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小跳蚤

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收割美股资本家！

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06-16 23:43

看来你还是美股新手，时间长了就知道了，熊短牛长，跌就是机会

05-09

不错的帖子

04-28

所以说，千万不要看小作文炒股，这样的小作文就是害人的

02-28

百度就是个伪科技公司，经常招行业牛人然后又赶走，短时间看不到收益的都静不下心来研究，做的东西永远都差强人意

消息称百度将于3月发布文心大模型4.5，为“史上最强大”

01-29

那他写的这本书就是垃圾了

《黑天鹅》作者：英伟达周一暴跌只是开始，未来回调幅度可能是两、三倍

2024-12-24

不敢看🫣，这就是我

2024-12-15

其实没必要提中芯国际，差好多代了……

2nm，胜负已分？

2024-12-10

必须不投啊，投也不是这个时候投，要投公司员工得把董事会告了

2024-11-09

40加仓到9元，也就是一个被套后加仓回本赚钱的故事，身边这样的朋友还不少

2024-11-05

Replying to @fufu008:那是在你的国家，他的国家允许自由发言，他不用憋着//@fufu008:真希望他能少BB，专心做做企业就算了吧

2024-10-27

大涨……笑死😆

抱歉，原内容已删除

2024-08-13

自己买自己股票，然后分红，不错，收割美股韭菜，利润就那么点，分红几个亿

虎牙Q2净利润同比增长45.9%，将派2.5亿美元现金股息

2024-08-05

一个显性债务➕隐藏债务超150%的国家笑120%的

20万亿美元的套利交易终于爆炸了！

2024-07-22

意味着美国大选提前结束，继续涨

拜登退选，对全球金融市场意味着什么？

2024-07-18

哈哈，难怪农夫越来越难喝了，饮用天然水，发明新词倒是有一套

香港消委会就农夫山泉事件致歉

2024-06-17

美国债务还有空间，而中国已经没有了

达利欧：美国正处于动荡的边缘，美股整体上不能说是泡沫

2024-06-01

200也算大范围，不愧是新闻学

谷歌继续“瘦身”：云业务被曝大范围裁员

2024-05-30

中芯国际3纳米，大跃进的历史重现

抱歉，原内容已删除

2024-05-13

嘴上说做时间的朋友，结尾说10月是高点，意思还是做短线

抱歉，原内容已删除

2024-05-02

这才是缩减成本的大利器，而且减少了设计复杂度，放弃有点假

消息人士：特斯拉放弃“Gigacasting”制造工艺

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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/921f69137490f1379ca5eced12dc7da5","relate_stocks":{"09888":"百度集团-SW","BIDU":"百度"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/tech/2025-02-27/doc-inemxeup3310163.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1145656498","content_text":"据外媒报道，百度将在3月中发布文心大模型4.5版本。据悉，新版本基础模型能力将有大幅提升，此外还包含多模态、深度思考等能力。对此，媒体向百度方面求证，截至发稿公司暂无回应。不过，此前百度财报会上曾透露，文心4.5系列是史上最强大的文心大模型，并计划于6月正式开源。在此之前，新浪科技还从知情人士处获悉，“百度文心大模型是全球最早对标GPT的LLM大模型，并将在今年内发布5.0版本”。据悉，OpenAI也将在今年陆续发布GPT4.5、5.0等新版模型。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09888":1.1,"BIDU":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1030,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":397665441104544,"gmtCreate":1738108874897,"gmtModify":1738109186503,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499899924438042","authorIdStr":"3499899924438042"},"themes":[],"htmlText":"那他写的这本书就是垃圾了","listText":"那他写的这本书就是垃圾了","text":"那他写的这本书就是垃圾了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/397665441104544","repostId":"2507231165","repostType":4,"repost":{"id":"2507231165","kind":"news","pubTimestamp":1738107956,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2507231165?lang=&edition=full","pubTime":"2025-01-29 07:45","market":"us","language":"zh","title":"《黑天鹅》作者：英伟达周一暴跌只是开始，未来回调幅度可能是两、三倍","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2507231165","media":"全天候科技","summary":"《黑天鹅》一书的作者Nassim Taleb表示，周一英伟达遭遇的17%惨痛抛售，只是一个开始，考虑到行业风险，周一英伟达的下跌幅度实际上非常小。人们开始适应现实，他们现在意识到，已经不再是完美无缺的了。","content":"<html><head></head><body><p>《黑天鹅》一书的作者Nassim Taleb在最新接受彭博社对话时警告称，投资者盲目追逐华尔街AI热潮面临风险，<strong>周一<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>遭遇的17%惨痛抛售，只是一个开始，未来的回调幅度可能是17%跌幅的两倍甚至三倍：</strong></p><blockquote><p>这只是开始，是人们开始适应现实。因为他们现在意识到，已经不再是完美无缺的了——玻璃杯上有了小缺口。</p><p>到目前为止，投资者都过于关注一种叙事：随着英伟达保持在AI领域的主导地位，该公司的股价将持续上涨。然而考虑到行业风险，周一英伟达的下跌幅度实际上非常小。</p></blockquote><p>英伟达周一的暴跌令其市值抹去了5890亿美元，为美股有史以来最大。周二，英伟达盘中大幅反弹。</p><p>Taleb因畅销书《黑天鹅》闻名，这本书探讨了罕见和难以预测事件的极端影响。他目前担任Universa Investments的科学顾问，这是一家专注于尾部风险对冲的基金，提供类似保险的策略，帮助投资者保护投资组合免受剧烈市场波动的冲击。</p><p>Taleb以前是期权交易员，在业内以悲观的预言而著称，但他的预言并非次次应验。例如2023年初，他曾警告许多投资者尚未为高利率时代做好准备，资产可能不再像疯了一样地膨胀。但自那以来，受AI投资狂热的推动，美股大幅飙升。</p><p>不过，Taleb和Universa Investments并非主张投资者完全撤离市场，从而错过潜在的涨势，而是建议在投资组合中配置一部分资产用于防范突发冲击。</p><p>Taleb表示，太多投资者盲目推高与AI相关公司的股价，而他们实际上并不了解这项技术的运作方式或如何成功。他形容科技公司为“灰天鹅”，因为市场往往低估了这些股票可能出现的巨大日内波动。</p><p>Taleb还再次强调他对美国债务不可持续的担忧。他警告称，如果劳动力成本上升与激进的关税政策结合，可能会引发“通胀爆发”，并认为考虑到这种风险，美国债券市场并不是明智的投资标的。</p><p></p></body></html>","source":"awtmt_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>《黑天鹅》作者：英伟达周一暴跌只是开始，未来回调幅度可能是两、三倍</title>\n<style 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14:51","market":"hk","language":"zh","title":"2nm，胜负已分？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2491541445","media":"半导体行业观察","summary":"但是，从现状看来，这场围绕着2nm的“大战”胜负已分，台积电有望成为唯一的赢家。台积电，打响头炮最近，有关台积电2nm的消息频发。其次，在本日前，有消息透露，台积电2nm 工艺试产成功，良率达60%。早前有报道指出，台积电每片2nm晶圆的成本高达30000美金。相关报道指出，苹果和AMD有望成为台积电2nm的首批客户。从上述可以看到，这些知名Fabless大多都会选择台积电作为他们的首选，这也正是我们认为“2nm，胜负已分”的原因。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>一家独大的台积电，也引发了大家对2nm定价权的担忧。在缺乏可行竞争的情况下，台积电从一个“有效”的前沿垄断者转变为真正的垄断者。这使他们可以随心所欲地提高价格。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">如果将时钟拨回到一年前，谁将率先在2nm晶圆代工的竞争中突围，还是有些许悬念的。因为在台积电在7nm之后一统天下之后，晶圆代工的龙头已经很久没有受到如此多的“威胁”。</p><p style=\"text-align: justify;\">这边厢，三星誓言要超过台积电成为全球第一；另一边厢，英特尔也高举“四年五节点”的大旗，期望在未来几年快速超越台积电；此外，蛰伏已久的日本半导体，也希望借助Rapidus，重回巅峰。其中，2nm就成为了这几家巨头的必争之地和桥头堡。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是，从现状看来，这场围绕着2nm的“大战”胜负已分，台积电有望成为唯一的赢家。</p><h2 id=\"id_1700266430\">台积电，打响头炮</h2><p style=\"text-align: justify;\">最近，有关台积电2nm的消息频发。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先，在11月底，台积电高雄2纳米新厂举行设备进机典礼，写下三大纪录，首先是台积电在高雄首座12吋厂开始进驻机台为2025年量产暖身；其次是该厂比预期早逾半年进机；第三是高雄厂量产后，将与新竹宝山2纳米厂南北大串联，生产全球技术最先进的芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\">其次，在本日前，有消息透露，台积电2nm 工艺试产成功，良率达60%。据供应链消息人士透露，台积电在台湾新竹县宝山工厂的试产结果好于预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">第三，台积电也声称，公司将于 2025 年开始量产，而且需求量高于 3nm 晶圆，唯一需要解决的变量就是高成本。</p><p style=\"text-align: justify;\">台积电董事长魏哲家在早前的财报电话会议上也指出，尽管高性能计算（HPC）客户正在转向小芯片设计，但这一趋势并没有减少客户对2nm技术的需求。相反，客户咨询量激增，对2nm的需求超过了3nm，预计产能还会更高。</p><p style=\"text-align: justify;\">面对高成本这个问题。早前有报道指出，台积电每片2nm晶圆的成本高达30000美金。针对这个问题。台媒表示，这家半导体巨头已经找到了一种降低这一数字的方法，即所谓的“Cyber Shuttle”服务。它允许现有客户在同一片测试晶圆上评估他们的芯片，从而降低成本。而所谓的Cyber Shuttle 也就是所谓的晶圆共享，它使台积电的客户可以节省大量设计和掩模成本，同时还可以加快测试生产速度。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然我们不知道台积电2nm的Cyber Shuttle能将成本降低多少。但是，似乎已经有不少厂商已经看上了台积电的2nm。相关报道指出，苹果和AMD有望成为台积电2nm的首批客户。</p><p style=\"text-align: justify;\">据介绍，苹果的2nm芯片将有望于 2024 年 12 月流片，这些芯片包括AppleA2 0 Pro 和 Apple M5。前者将于 2025 年底投入量产，而后者则要等到 2026 年第二季度。</p><p style=\"text-align: justify;\">至于AMD，相关报道认为，AMD将把2nm用于制造公司的Zen 6系列台式机 CPU 和 CDNA 5 M1400 AI 加速器。早先有传言称 Zen 6将使用3 nm 和 2 nm 的混合工艺，类似于英特尔对 Meteor Lake 所做的。如果消息属实，AMD 可以通过在 N2 上只制造 CCD 并在更成熟的节点上制造其余部件来降低成本。</p><p style=\"text-align: justify;\">英特尔、英伟达也将转向台积电以利用其 2nm 技术。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先看英特尔，在成功利用台积电 N3B 实现 Lunar Lake 的 CPU 模块后，英特尔打算继续与台积电合作开发其尖端节点。这将延伸到其 2026 年推出的Nova Lake台式机芯片系列。不过，我们也必须看到，英特尔仍有可能将 Nova Lake 转向其内部 14A节点。鉴于该芯片尚未流片，现在做出预测还为时过早。流片计划于 2025 年中期完成，并决定英特尔下一代台式机平台的命运。</p><p style=\"text-align: justify;\">至于英伟达，他们下给台积电的 N2 订单主要围绕“Rubin next”，这是公司在 2024 年台北国际电脑展上宣布的 Rubin 平台的继任者。然而，这些芯片计划要到 2026 年才会流片，2027 年才会投入量产。而且。Nvidia 的 Blackwell 继任者 (RTX 6000) 系列很有可能坚持使用 N3 衍生产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，博通、索喜和比特大陆也都有望使用台积电 N2 制造的芯片来制造 ASIC。联发科也在名单上，其 2 纳米芯片将于 2025 年中期推出，并于次年投入量产。不过，现在比特大陆因为一些众所周知的因素，未来的走势还不是很明朗。</p><p style=\"text-align: justify;\">从上述可以看到，这些知名Fabless大多都会选择台积电作为他们的首选，这也正是我们认为“2nm，胜负已分”的原因。</p><h2 id=\"id_1702896370\">三星，深受困扰</h2><p style=\"text-align: justify;\">作为这些年最接近台积电的竞争对手，三星在晶圆代工方面也很努力。他们在早前也宣布，日本AI芯片公司Preferred Networks（PFN）将成为公司2nm的首个客户。近年来在汽车芯片领域大力投入的Ambarella也选定三星2nm为其新产品生产代工。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，最近三星2nm的坏消息却不断。除了被传良率不好以外，有消息人士甚至表示，三星的自研手机芯片，可能会考虑台积电工艺。这给韩国芯片巨头带来的利空，是显而易见的。从三星领导层最近的变动和表态看来，2nm的良率也求在困扰着三星。</p><p style=\"text-align: justify;\">正因为深受困扰，三星调兵遣将，任命韩进万（Han Jin-man，音译）为公司总裁兼晶圆代工事业负责人。同时，三星还指派公司芯片工厂工程和营运主管南锡佑（Nam Seok-woo）出任晶圆代工事业技术长。</p><p style=\"text-align: justify;\">三星电子公司新任芯片代工业务负责人韩进万在周一表示，他将全力以赴改进公司先进的 2 纳米芯片处理技术，并争取更多客户，与代工竞争对手台积电抗衡。韩进万在就任三星代工业务负责人时向员工发表讲话，表示将推行“双轨战略”，缩小三星与台积电的技术差距，并抵御来自中国中芯国际等快速跟进者的竞争。</p><p style=\"text-align: justify;\">韩进万承认：“尽管三星是第一个过渡到全栅（GAA）工艺的公司，但在商业化方面仍然存在重大缺陷”，“迅速扩大 2nm 工艺的生产是公司的首要任务”，他强调。“我们必须承认我们落后于竞争对手，但我们将克服这一挑战，”韩进万进一步指出。“我们将专注于大幅提高 2 纳米（nm）制造工艺的良率。我们的目标是在明年实现切实的转变。”韩进万总结说。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然三星不容，但三星代工厂还在加紧建设用于大规模生产 2nm 工艺的生产设施。该公司一直在为其华城工厂的代工线“S3”引进各种设备，以建立一条2纳米生产线，目标是在明年第一季度之前安装一条每月产能7000片晶圆的生产线。</p><p style=\"text-align: justify;\">从明年第二季度开始，三星还计划在其平泽2工厂的“S5”安装一条1.4纳米生产线，产能约为每月2,000至3,000片晶圆。S3 剩余的 3nm 生产线计划在明年年底前完全转为 2nm 生产线。此举是三星推进其技术路线图的更广泛战略的一部分，该路线图的目标是明年大规模生产 2 纳米。</p><p style=\"text-align: justify;\">三星新任代工负责人也将负责争夺高通、AMD和Nvidia等大公司作为其客户。三星同时表态，其目标是到 2027 年转向更先进的 1.4 纳米芯片处理技术。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，在三星苦苦追赶台积之际，他们还面临中国厂的竞争。业界观察家指出，中芯国际与三星的市占差距，从第2季的5.8个百分点，第3季缩小至3.3个百分点。三星晶圆代工部门的季度亏损超过7亿美元，公司与台积电的差距也被拖大，为改善获利，三星打算扩大10纳米等成熟制程的客户。</p><p style=\"text-align: justify;\">台积电张忠谋在日前更是坦言：“三星晶圆代工之所以搞成今天这样，主要是因为技术性的问题，并不是行政策略的问题。</p><h2 id=\"id_94991370\">英特尔，略显迷茫</h2><p style=\"text-align: justify;\">本来，在帕特基辛格的领导下，英特尔对于“四年五节点”充满了信心。</p><p style=\"text-align: justify;\">在四年前上任后不久，基辛格就发誓要成立一家代工企业，与台积电竞争，并承诺在五年内开发五个制造节点。过去多年里，他也多次表达了一个观点，那就是台积电是可以战胜的。例如在今年四月，时任英特尔首席执行官帕特·基辛格表示，该公司将能够在半导体芯片生产方面击败台湾半导体制造公司（TSMC）。</p><p style=\"text-align: justify;\">基辛格在 Semafor 世界经济峰会上表示，台积电“做出了卓越的工作”，并补充说英特尔“帮助创造了一些技术”。“十年前，我们做出了错误的战略决策，而他们采用了其中的一些技术，并成为了世界的代工厂。”基辛格接着说。</p><p style=\"text-align: justify;\">在基辛格看来，台积电的成功完全得益于台湾的大力支持；为此基辛格认为，美国《芯片与科学法案》同样可以促进国内芯片制造业的发展，到本世纪末产量将翻一番。然而，其寄予厚望的 18A 处理节点（相当于2nm）一直面临延迟。多个传言也表示，其早期客户之一博通据称也存在产量问题。只有 20% 的芯片通过了早期测试。</p><p style=\"text-align: justify;\">回想去年，时任英特尔CEO基辛格在接受采访时表示，英特尔的18A工艺十分地先进，即使是友商也没有办法能够跟自家的产品相提并论，其中一个重要的原因就是英特尔使用了RibbonFET架构，这个技术目前友商还没有使用，从而让英特尔的18A以及20A能够比台积电的2nm工艺更加先进。</p><p style=\"text-align: justify;\">为其雄心勃勃的“4 年 5 个节点”路线图的最后节点，孪生的 20A/18A 是多项新技术的巅峰之作，主要是英特尔的 GAAFET 实现（RibbonFET），它与英特尔的背面供电网络 (BS-PDN) 技术 PowerVia 相结合。20A 是英特尔该节点的早期版本，而 18A 是经过改进的版本，可长期在内部使用，也是英特尔代工厂的第一个主要外部节点。</p><p style=\"text-align: justify;\">英特尔之前还透露，公司的2nm潜在代工客户已经有很多家，比如微软、美国国防部等，预计到2025年中会有八款18A芯片完成流片，包括Intel自己的、外部客户的产品。但从现在的各种消息看来，Intel 18A似乎不达预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据英特尔原来到的计划，公司的18A预计将在2024年下半年实现制造就绪，预计英特尔2025年上半年商用的Inte 18A将会进一步扩大领先优势。最近，针对良率过低的问题，英特尔和已经被撤掉职位的Pat也都在为其辩护。</p><p style=\"text-align: justify;\">但从现状看来，英特尔挑战依然不小。相关数据显示，英特尔2023 年的运营亏损为 70 亿美元，比上一年增加了 20 多亿美元，这标明英特尔还有很多工作要做才能扭转局面。根据英特尔的规划，公司的目标只是让该部门在 2027 年实现收支平衡。因此，英特尔一直在筹集数十亿美元的财务援助，以确保其多工艺节点计划能够按时完成，并能生产出足够数量的芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\">但随着基辛格的离去，这个战略打上了新的问号。张忠谋更是直言：“英特尔的致命伤是欠缺新策略，并且因太过冲刺晶圆代工服务（IFS）而错失AI商机。如今更面临双缺（缺新策略及新CEO）。”这对英特尔来说，也的确是个难题。</p><p style=\"text-align: justify;\">力积电董事长黄崇仁则一言以蔽之：“英特尔打不过台积电，一句话而已。”</p><h2 id=\"id_1624304641\">写在最后</h2><p style=\"text-align: justify;\">如文章开头所说，日本的Rapidus 本来也对2nm寄予厚望，该公司也获得了Jim Keller所在公司在2nm上的合作承诺。Rapidus 总裁 Atsuyoshi Koike 也指出，除了已经披露的公司外，Rapidus 还在与其他 40 家公司进行谈判。</p><p style=\"text-align: justify;\">日前，IBM 和日本芯片制造商 Rapidus 的科学家共同宣布，他们在持续构建 2 纳米工艺的芯片方面取得了关键里程碑。他们使用两种不同的策略来选择性减少纳米片层，他们推动了该技术从单根纳米线向堆叠纳米片的演进。纳米片比纳米线具有更好的静电控制能力，同时还可以在给定的占位面积内安装更多晶体管。纳米片环绕栅极晶体管也具有多个阈值电压（或多 Vt），这使得芯片可以执行复杂的计算而不需要太多的能量。该小组发现他们可以做到这一点，而不需要这种构造方法往往会伴随的金属栅极边界问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着该团队现在已经向下一代微芯片的第一次迭代迈出了重要一步。但是，在英特尔和三星都无法挑战的当下，Rapidus的胜算能有几高？答案，显而易见！</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，一家独大的台积电，也引发了大家对2nm定价权的担忧。正如外媒所说，在缺乏可行竞争的情况下，台积电从一个“有效”的前沿垄断者转变为真正的垄断者。这使他们可以随心所欲地提高价格。通过计算，我们很快就会发现，许多当今设计前沿芯片的公司将不得不脱离摩尔定律曲线，因为它不再具有经济可行性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9da4b55ce9ab31fbf3337475c963750\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"693\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">举例而言，假设有一家规模可观的台积电客户——不在前三，但可能在前十。他们目前可能向台积电支付每片晶圆 20000 美元，而良率量较低的客户支付的费用接近 25000 美元。假设这家公司有一块 170 平方毫米的芯片。使用方便的半分析芯片良率计算器，可计算出每片晶圆 325 片芯片，或每片 61 美元。如果该公司将芯片定价为 140 美元，他们的毛利率将达到 55%，这还不错，但不算太好。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在假设台积电将其下一带工艺的价格提高到 40,000 美元。N2 密度改进的估计值仍在不断增加，但我们假设每片晶圆（375 KGD）的芯片数量增加 15%。然而，每片芯片的成本却跃升至 107 美元。这是摩尔定律放缓的核心——密度增加现在大大滞后于价格上涨。如果设计公司无法将成本增加转嫁给客户，并且价格被困在 140 美元，毛利率将降至 22%，这不是好事。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们可以根据这些数字来讨论芯片设计师可以在多大程度上将这些成本转嫁给他们的客户，但结论仍然是一样的：随着台积电提高价格，生产尖端芯片对于越来越多的客户来说变得越来越不可行。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，台积电不会无限提高价格并切断所有需求，但他们的定价将最大化自己的价值提取。这可能会导致能够负担得起尖端芯片设计的客户数量大大减少。</p><p style=\"text-align: justify;\">但未来，谁又知道呢？</p></body></html>","source":"bdthygc","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2nm，胜负已分？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; 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class=\"meta\">\n\n\n2024-12-15 14:51 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2NDgzNTQ4MA==&mid=2247767091&idx=1&sn=73e17f1753513b57ee549e1398b0883d&chksm=cfe18601b6206b0ee24c8717299f5ced5a0cad854de6a35e32ff21300db3323557fe73d04e82&mpshare=1&scene=23&srcid=1215BK4swIqBq19J7gXNurjj&sharer_shareinfo=e4ea4b676dd4843aeba7982d5675d619&sharer_shareinfo_first=e4ea4b676dd4843aeba7982d5675d619#rd><strong>半导体行业观察</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>一家独大的台积电，也引发了大家对2nm定价权的担忧。在缺乏可行竞争的情况下，台积电从一个“有效”的前沿垄断者转变为真正的垄断者。这使他们可以随心所欲地提高价格。如果将时钟拨回到一年前，谁将率先在2nm晶圆代工的竞争中突围，还是有些许悬念的。因为在台积电在7nm之后一统天下之后，晶圆代工的龙头已经很久没有受到如此多的“威胁”。这边厢，三星誓言要超过台积电成为全球第一；另一边厢，英特尔也高举“四年五...</p>\n\n<a 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工艺试产成功，良率达60%。据供应链消息人士透露，台积电在台湾新竹县宝山工厂的试产结果好于预期。第三，台积电也声称，公司将于 2025 年开始量产，而且需求量高于 3nm 晶圆，唯一需要解决的变量就是高成本。台积电董事长魏哲家在早前的财报电话会议上也指出，尽管高性能计算（HPC）客户正在转向小芯片设计，但这一趋势并没有减少客户对2nm技术的需求。相反，客户咨询量激增，对2nm的需求超过了3nm，预计产能还会更高。面对高成本这个问题。早前有报道指出，台积电每片2nm晶圆的成本高达30000美金。针对这个问题。台媒表示，这家半导体巨头已经找到了一种降低这一数字的方法，即所谓的“Cyber Shuttle”服务。它允许现有客户在同一片测试晶圆上评估他们的芯片，从而降低成本。而所谓的Cyber Shuttle 也就是所谓的晶圆共享，它使台积电的客户可以节省大量设计和掩模成本，同时还可以加快测试生产速度。虽然我们不知道台积电2nm的Cyber Shuttle能将成本降低多少。但是，似乎已经有不少厂商已经看上了台积电的2nm。相关报道指出，苹果和AMD有望成为台积电2nm的首批客户。据介绍，苹果的2nm芯片将有望于 2024 年 12 月流片，这些芯片包括AppleA2 0 Pro 和 Apple M5。前者将于 2025 年底投入量产，而后者则要等到 2026 年第二季度。至于AMD，相关报道认为，AMD将把2nm用于制造公司的Zen 6系列台式机 CPU 和 CDNA 5 M1400 AI 加速器。早先有传言称 Zen 6将使用3 nm 和 2 nm 的混合工艺，类似于英特尔对 Meteor Lake 所做的。如果消息属实，AMD 可以通过在 N2 上只制造 CCD 并在更成熟的节点上制造其余部件来降低成本。英特尔、英伟达也将转向台积电以利用其 2nm 技术。首先看英特尔，在成功利用台积电 N3B 实现 Lunar Lake 的 CPU 模块后，英特尔打算继续与台积电合作开发其尖端节点。这将延伸到其 2026 年推出的Nova Lake台式机芯片系列。不过，我们也必须看到，英特尔仍有可能将 Nova Lake 转向其内部 14A节点。鉴于该芯片尚未流片，现在做出预测还为时过早。流片计划于 2025 年中期完成，并决定英特尔下一代台式机平台的命运。至于英伟达，他们下给台积电的 N2 订单主要围绕“Rubin next”，这是公司在 2024 年台北国际电脑展上宣布的 Rubin 平台的继任者。然而，这些芯片计划要到 2026 年才会流片，2027 年才会投入量产。而且。Nvidia 的 Blackwell 继任者 (RTX 6000) 系列很有可能坚持使用 N3 衍生产品。此外，博通、索喜和比特大陆也都有望使用台积电 N2 制造的芯片来制造 ASIC。联发科也在名单上，其 2 纳米芯片将于 2025 年中期推出，并于次年投入量产。不过，现在比特大陆因为一些众所周知的因素，未来的走势还不是很明朗。从上述可以看到，这些知名Fabless大多都会选择台积电作为他们的首选，这也正是我们认为“2nm，胜负已分”的原因。三星，深受困扰作为这些年最接近台积电的竞争对手，三星在晶圆代工方面也很努力。他们在早前也宣布，日本AI芯片公司Preferred Networks（PFN）将成为公司2nm的首个客户。近年来在汽车芯片领域大力投入的Ambarella也选定三星2nm为其新产品生产代工。不过，最近三星2nm的坏消息却不断。除了被传良率不好以外，有消息人士甚至表示，三星的自研手机芯片，可能会考虑台积电工艺。这给韩国芯片巨头带来的利空，是显而易见的。从三星领导层最近的变动和表态看来，2nm的良率也求在困扰着三星。正因为深受困扰，三星调兵遣将，任命韩进万（Han Jin-man，音译）为公司总裁兼晶圆代工事业负责人。同时，三星还指派公司芯片工厂工程和营运主管南锡佑（Nam Seok-woo）出任晶圆代工事业技术长。三星电子公司新任芯片代工业务负责人韩进万在周一表示，他将全力以赴改进公司先进的 2 纳米芯片处理技术，并争取更多客户，与代工竞争对手台积电抗衡。韩进万在就任三星代工业务负责人时向员工发表讲话，表示将推行“双轨战略”，缩小三星与台积电的技术差距，并抵御来自中国中芯国际等快速跟进者的竞争。韩进万承认：“尽管三星是第一个过渡到全栅（GAA）工艺的公司，但在商业化方面仍然存在重大缺陷”，“迅速扩大 2nm 工艺的生产是公司的首要任务”，他强调。“我们必须承认我们落后于竞争对手，但我们将克服这一挑战，”韩进万进一步指出。“我们将专注于大幅提高 2 纳米（nm）制造工艺的良率。我们的目标是在明年实现切实的转变。”韩进万总结说。虽然三星不容，但三星代工厂还在加紧建设用于大规模生产 2nm 工艺的生产设施。该公司一直在为其华城工厂的代工线“S3”引进各种设备，以建立一条2纳米生产线，目标是在明年第一季度之前安装一条每月产能7000片晶圆的生产线。从明年第二季度开始，三星还计划在其平泽2工厂的“S5”安装一条1.4纳米生产线，产能约为每月2,000至3,000片晶圆。S3 剩余的 3nm 生产线计划在明年年底前完全转为 2nm 生产线。此举是三星推进其技术路线图的更广泛战略的一部分，该路线图的目标是明年大规模生产 2 纳米。三星新任代工负责人也将负责争夺高通、AMD和Nvidia等大公司作为其客户。三星同时表态，其目标是到 2027 年转向更先进的 1.4 纳米芯片处理技术。然而，在三星苦苦追赶台积之际，他们还面临中国厂的竞争。业界观察家指出，中芯国际与三星的市占差距，从第2季的5.8个百分点，第3季缩小至3.3个百分点。三星晶圆代工部门的季度亏损超过7亿美元，公司与台积电的差距也被拖大，为改善获利，三星打算扩大10纳米等成熟制程的客户。台积电张忠谋在日前更是坦言：“三星晶圆代工之所以搞成今天这样，主要是因为技术性的问题，并不是行政策略的问题。英特尔，略显迷茫本来，在帕特基辛格的领导下，英特尔对于“四年五节点”充满了信心。在四年前上任后不久，基辛格就发誓要成立一家代工企业，与台积电竞争，并承诺在五年内开发五个制造节点。过去多年里，他也多次表达了一个观点，那就是台积电是可以战胜的。例如在今年四月，时任英特尔首席执行官帕特·基辛格表示，该公司将能够在半导体芯片生产方面击败台湾半导体制造公司（TSMC）。基辛格在 Semafor 世界经济峰会上表示，台积电“做出了卓越的工作”，并补充说英特尔“帮助创造了一些技术”。“十年前，我们做出了错误的战略决策，而他们采用了其中的一些技术，并成为了世界的代工厂。”基辛格接着说。在基辛格看来，台积电的成功完全得益于台湾的大力支持；为此基辛格认为，美国《芯片与科学法案》同样可以促进国内芯片制造业的发展，到本世纪末产量将翻一番。然而，其寄予厚望的 18A 处理节点（相当于2nm）一直面临延迟。多个传言也表示，其早期客户之一博通据称也存在产量问题。只有 20% 的芯片通过了早期测试。回想去年，时任英特尔CEO基辛格在接受采访时表示，英特尔的18A工艺十分地先进，即使是友商也没有办法能够跟自家的产品相提并论，其中一个重要的原因就是英特尔使用了RibbonFET架构，这个技术目前友商还没有使用，从而让英特尔的18A以及20A能够比台积电的2nm工艺更加先进。为其雄心勃勃的“4 年 5 个节点”路线图的最后节点，孪生的 20A/18A 是多项新技术的巅峰之作，主要是英特尔的 GAAFET 实现（RibbonFET），它与英特尔的背面供电网络 (BS-PDN) 技术 PowerVia 相结合。20A 是英特尔该节点的早期版本，而 18A 是经过改进的版本，可长期在内部使用，也是英特尔代工厂的第一个主要外部节点。英特尔之前还透露，公司的2nm潜在代工客户已经有很多家，比如微软、美国国防部等，预计到2025年中会有八款18A芯片完成流片，包括Intel自己的、外部客户的产品。但从现在的各种消息看来，Intel 18A似乎不达预期。根据英特尔原来到的计划，公司的18A预计将在2024年下半年实现制造就绪，预计英特尔2025年上半年商用的Inte 18A将会进一步扩大领先优势。最近，针对良率过低的问题，英特尔和已经被撤掉职位的Pat也都在为其辩护。但从现状看来，英特尔挑战依然不小。相关数据显示，英特尔2023 年的运营亏损为 70 亿美元，比上一年增加了 20 多亿美元，这标明英特尔还有很多工作要做才能扭转局面。根据英特尔的规划，公司的目标只是让该部门在 2027 年实现收支平衡。因此，英特尔一直在筹集数十亿美元的财务援助，以确保其多工艺节点计划能够按时完成，并能生产出足够数量的芯片。但随着基辛格的离去，这个战略打上了新的问号。张忠谋更是直言：“英特尔的致命伤是欠缺新策略，并且因太过冲刺晶圆代工服务（IFS）而错失AI商机。如今更面临双缺（缺新策略及新CEO）。”这对英特尔来说，也的确是个难题。力积电董事长黄崇仁则一言以蔽之：“英特尔打不过台积电，一句话而已。”写在最后如文章开头所说，日本的Rapidus 本来也对2nm寄予厚望，该公司也获得了Jim Keller所在公司在2nm上的合作承诺。Rapidus 总裁 Atsuyoshi Koike 也指出，除了已经披露的公司外，Rapidus 还在与其他 40 家公司进行谈判。日前，IBM 和日本芯片制造商 Rapidus 的科学家共同宣布，他们在持续构建 2 纳米工艺的芯片方面取得了关键里程碑。他们使用两种不同的策略来选择性减少纳米片层，他们推动了该技术从单根纳米线向堆叠纳米片的演进。纳米片比纳米线具有更好的静电控制能力，同时还可以在给定的占位面积内安装更多晶体管。纳米片环绕栅极晶体管也具有多个阈值电压（或多 Vt），这使得芯片可以执行复杂的计算而不需要太多的能量。该小组发现他们可以做到这一点，而不需要这种构造方法往往会伴随的金属栅极边界问题。这意味着该团队现在已经向下一代微芯片的第一次迭代迈出了重要一步。但是，在英特尔和三星都无法挑战的当下，Rapidus的胜算能有几高？答案，显而易见！与此同时，一家独大的台积电，也引发了大家对2nm定价权的担忧。正如外媒所说，在缺乏可行竞争的情况下，台积电从一个“有效”的前沿垄断者转变为真正的垄断者。这使他们可以随心所欲地提高价格。通过计算，我们很快就会发现，许多当今设计前沿芯片的公司将不得不脱离摩尔定律曲线，因为它不再具有经济可行性。举例而言，假设有一家规模可观的台积电客户——不在前三，但可能在前十。他们目前可能向台积电支付每片晶圆 20000 美元，而良率量较低的客户支付的费用接近 25000 美元。假设这家公司有一块 170 平方毫米的芯片。使用方便的半分析芯片良率计算器，可计算出每片晶圆 325 片芯片，或每片 61 美元。如果该公司将芯片定价为 140 美元，他们的毛利率将达到 55%，这还不错，但不算太好。现在假设台积电将其下一带工艺的价格提高到 40,000 美元。N2 密度改进的估计值仍在不断增加，但我们假设每片晶圆（375 KGD）的芯片数量增加 15%。然而，每片芯片的成本却跃升至 107 美元。这是摩尔定律放缓的核心——密度增加现在大大滞后于价格上涨。如果设计公司无法将成本增加转嫁给客户，并且价格被困在 140 美元，毛利率将降至 22%，这不是好事。我们可以根据这些数字来讨论芯片设计师可以在多大程度上将这些成本转嫁给他们的客户，但结论仍然是一样的：随着台积电提高价格，生产尖端芯片对于越来越多的客户来说变得越来越不可行。当然，台积电不会无限提高价格并切断所有需求，但他们的定价将最大化自己的价值提取。这可能会导致能够负担得起尖端芯片设计的客户数量大大减少。但未来，谁又知道呢？","news_type":1,"symbols_score_info":{"AMD":0.9,"GFS":0.79,"INTC":0.9,"TSM":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1393,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":380093365104728,"gmtCreate":1733821517851,"gmtModify":1733821520008,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499899924438042","authorIdStr":"3499899924438042"},"themes":[],"htmlText":"必须不投啊，投也不是这个时候投，要投公司员工得把董事会告了","listText":"必须不投啊，投也不是这个时候投，要投公司员工得把董事会告了","text":"必须不投啊，投也不是这个时候投，要投公司员工得把董事会告了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/380093365104728","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1366,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":368924211405200,"gmtCreate":1731110868358,"gmtModify":1731110870734,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499899924438042","authorIdStr":"3499899924438042"},"themes":[],"htmlText":"40加仓到9元，也就是一个被套后加仓回本赚钱的故事，身边这样的朋友还不少","listText":"40加仓到9元，也就是一个被套后加仓回本赚钱的故事，身边这样的朋友还不少","text":"40加仓到9元，也就是一个被套后加仓回本赚钱的故事，身边这样的朋友还不少","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/368924211405200","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1915,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":367808145174568,"gmtCreate":1730814810679,"gmtModify":1730814813972,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499899924438042","authorIdStr":"3499899924438042"},"themes":[],"htmlText":"Replying 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class=\"title\">\n虎牙Q2净利润同比增长45.9%，将派2.5亿美元现金股息\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-08-13 18:14 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/tech/it/2024-08-13/doc-incinyna3506403.shtml><strong>新浪科技</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>8月13日，虎牙公司公布了2024年第二季度财报。财报显示，2024年第二季度，虎牙公司总收入达15.4亿元。营收构成上，2024年第二季度，虎牙公司来自于直播的收入为12.33亿元，来自于游戏相关服务、广告和其他业务的收入为3.09亿元。按照美国通用会计准则，2024年第二季度，虎牙公司的毛利润为2.15亿元，毛利率为13.9%，归属于虎牙公司的净利润为2960万元，较去年同期增长45.9%。在...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/tech/it/2024-08-13/doc-incinyna3506403.shtml\">Web 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10:45","market":"hk","language":"zh","title":"20万亿美元的套利交易终于爆炸了！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2457213762","media":"金十数据","summary":"套利交易已经破裂，无论如何，对于日本来说，游戏已经结束。 ","content":"<html><head></head><body><p>去年年底，当日元套利交易的最新周期仍处于相对初期阶段时（当时美元兑日元低至140左右），有媒体解释了为什么日本经济实际上已经死亡，唯一缺少的是宣布死亡时间。原因是：日本政府过去40年一直参与的20万亿美元套利交易是一个巨大的定时炸弹，无法化解，一旦爆炸，日本央行就完蛋。这些交易的崩溃将要求央行在几天内协调救助行动。毫不奇怪，世界各国的央行对发生的事情一无所知，事后通常会陷入恐慌，并在几周内释放历史性的降息潮以稳定局势。</p>\n<p>对于那些错过了上篇分析的人，本文再次提到这个话题，只是这次的分析认为，<strong>这一次套利交易已经破裂，日本央行要么无所作为，看着经济崩溃，要么恐慌性地逆转上周愚蠢的加息，并加大宽松政策力度以遏制刚刚将日经指数推入熊市的崩盘；然而，在任何情况下，对于日本来说，不幸的是游戏已经结束。</strong></p>\n<p>日本政府正在参与一场规模高达20万亿美元的套利交易：这是日本央行目前面临的有毒困境，因为它已经走到了尽头：一方面，如果日本央行决定有意收紧政策，这种交易将需要平仓。另一方面，如果日本央行拖延时间以继续进行套利交易，将需要更高水平的金融压制，但最终可能会带来严重的金融稳定风险，包括潜在的日元崩溃。 </p>\n<p>正如<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>首席外汇策略师Saravelos所说，“无论选择哪个选项，都将对日本人口的福利和分配产生巨大影响：如果套利交易解除，富裕和年长的家庭将通过实际利率上升来付出更高通胀的代价；如果日本央行迟迟不采取行动，更年轻、更贫穷的家庭将通过未来实际收入的下降付出代价。”</p>\n<p>这个政治经济问题的解决方式将是理解未来几年日本政策展望的关键。这不仅将决定日元的走势，还将决定日本的新通胀均衡。然而，最终，有人将不得不承担通胀“成功”的成本。</p>\n<p>债务的整合对于理解为什么日本在过去几十年中没有面临债务危机至关重要，尽管公共债务/GDP比率超过200%且持续上升。这也对理解日本央行紧缩对经济的影响至关重要。</p>\n<p>日本政府的综合资产负债表是什么样子？以下是圣路易斯联储论文中的结果。在负债方面，日本政府主要通过低收益的日本政府债券（JGBs）和成本更低的银行准备金融资。在过去的十年里，日本央行已经成功地用更便宜的现金替换了一半的日本政府债券存量，现在这些现金由银行持有。</p>\n<p>在资产方面，日本政府主要拥有贷款，例如通过财政投资贷款基金（FILF），以及外国资产，主要通过日本最大的养老基金（GPIF）。考虑到所有这些，<strong>日本政府的净债务占GDP的比例为120%，这是债务动态并没有像乍一看那样糟糕的原因之一</strong>。</p>\n<p>但更重要的是债务的资产负债结构。正如Saravelos所解释的那样，在大约500%的GDP或20万亿美元的总资产负债表价值下，日本政府的资产负债表简单地说就是一个巨大的套利交易。这正是为什么它能够维持不断增长的名义债务水平的关键所在。政府通过日本央行对国内存款人征收的非常低的实际利率来筹集资金，同时在更高利率的国内外资产上获得更高的回报。 </p>\n<p>随着回报差距的扩大，这为日本政府创造了额外的财政空间。至关重要的是，这笔资金中有三分之一现在实际上是隔夜现金：<strong>如果日本央行提高利率，政府将不得不开始向所有银行支付资金，而套利交易的盈利能力将迅速开始逆转。</strong></p>\n<p>鉴于全球固定收益市场的大规模抛售，为什么这种套利交易在过去几年里没有爆炸？其他人都退出了套利交易，为什么日本没有？答案很简单：在负债方面，日本央行控制着政府的融资成本，尽管通胀上升，但这一成本一直保持在零（甚至负值）。在资产方面，日本政府受益于日元大幅贬值，提高了其外国资产的价值。这一点在GPIF上表现得尤为明显，过去几年的累计回报超过了过去二十年的总和。</p>\n<p>日本政府从套利交易的外汇和固定收益两方面获得了回报。然而，受益的不仅仅是日本政府。下降的实际利率使日本的每位资产所有者受益，主要是年长的富裕家庭。人们经常声称，老龄化人口受低通胀的影响较好。事实上，在日本情况恰恰相反：通过实际利率的事实性降低和他们拥有的资产价值增加，年长家庭已被证明是通胀上升的更大受益者。</p>\n<p>什么会迫使这种套利交易解除？简单的答案是持续的通胀。想象一下，如果通胀要求日本央行加息会发生什么：政府资产负债表的负债方将受到巨大打击，因为银行准备金的利息支出增加，日本国债的价值下降。资产方也会受到影响，因为实际利率上升，日元升值导致净外国资产和潜在的国内资产损失。富裕的老年家庭也会受到类似的打击：他们的资产价值将下降，而政府资金支持养老金权益的能力也会减弱。另一方面，年轻家庭会受益。他们不仅会在存款上赚更多钱，未来储蓄流的实际回报率也会提高。</p>\n<p>政府有没有办法防止更高通胀带来的痛苦和必要的财政整顿，特别是对老年家庭？实际上只有三种选择：对年轻家庭征税、防止实际利率上升、不支付银行利息。这些选项都不具有长期可持续性。所有这些选项都会导致巨大的社会动荡和政治不稳定。</p>\n<p>过去几年来，极度宽松的货币政策在日本政治经济学的角度来看相对简单：实际利率下降，财政空间改善，收入再分配有利于富裕的老年选民。然而，如果日本确实正在迈入一个结构性通胀率更高的新阶段，未来的选择将变得更加困难。 调整到更高的通胀均衡将需要提高实际利率和更大的财政整顿，反过来会对年<a 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\n正如德意志银行首席外汇策略师Saravelos所说，“无论选择哪个选项，都将对日本人口的福利和分配产生巨大影响：如果套利交易解除，富裕和年长的家庭将通过实际利率上升来付出更高通胀的代价；如果日本央行迟迟不采取行动，更年轻、更贫穷的家庭将通过未来实际收入的下降付出代价。”\n这个政治经济问题的解决方式将是理解未来几年日本政策展望的关键。这不仅将决定日元的走势，还将决定日本的新通胀均衡。然而，最终，有人将不得不承担通胀“成功”的成本。\n债务的整合对于理解为什么日本在过去几十年中没有面临债务危机至关重要，尽管公共债务/GDP比率超过200%且持续上升。这也对理解日本央行紧缩对经济的影响至关重要。\n日本政府的综合资产负债表是什么样子？以下是圣路易斯联储论文中的结果。在负债方面，日本政府主要通过低收益的日本政府债券（JGBs）和成本更低的银行准备金融资。在过去的十年里，日本央行已经成功地用更便宜的现金替换了一半的日本政府债券存量，现在这些现金由银行持有。\n在资产方面，日本政府主要拥有贷款，例如通过财政投资贷款基金（FILF），以及外国资产，主要通过日本最大的养老基金（GPIF）。考虑到所有这些，日本政府的净债务占GDP的比例为120%，这是债务动态并没有像乍一看那样糟糕的原因之一。\n但更重要的是债务的资产负债结构。正如Saravelos所解释的那样，在大约500%的GDP或20万亿美元的总资产负债表价值下，日本政府的资产负债表简单地说就是一个巨大的套利交易。这正是为什么它能够维持不断增长的名义债务水平的关键所在。政府通过日本央行对国内存款人征收的非常低的实际利率来筹集资金，同时在更高利率的国内外资产上获得更高的回报。 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12:10","market":"us","language":"zh","title":"拜登退选，对全球金融市场意味着什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2453478276","media":"智通财经","summary":"美国现任总统乔·拜登宣布他不会寻求连任，并支持副总统卡马拉·哈里斯成为民主党的候选人。由于民主党候选人没有经过正常的初选程序，市场缺乏先例来预测其影响。他预计，美联储可能在9月份采取降息措施。","content":"<html><head></head><body><p>美国现任总统乔·拜登宣布他不会寻求连任，并支持副总统卡马拉·哈里斯成为民主党的候选人。这一消息在距离11月大选不到四个月的关键时刻发布，可能会加剧华尔街的不稳定性。</p><h2 id=\"id_486658860\">(一)市场观察人士众说纷纭</h2><p>美国当前政治不确定性正在增加。由于民主党候选人没有经过正常的初选程序，市场缺乏先例来预测其影响。市场观察人士众说纷纭，主要有以下几种观点：</p><p><strong>观点一：带来更多的不确定性</strong></p><p>CreditSights美国投资级和宏观战略主管Zachary Griffiths表示：“这一声明的首要影响应该是更多的不确定性，这通常会使市场进入避险模式——<strong>股市出现抛售</strong>，投资者纷纷买入优质股票。”</p><p>Ironsides Partners管理合伙人Barry Knapp认为，市场的不确定性大大增加，这可能会<strong>影响期货开盘的表现。</strong>尽管比特币显示出一些波动，但市场刚刚经历了一个充满动荡的一周，且这背后的主要因素并非特朗普。更深层次的原因在于经济的疲软态势，以及美联储在9月份对降息50个基点的犹豫态度。显然，众多因素交织在一起，预示着未来市场将面临更多的不确定性。</p><p>AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello预计<strong>债券市场可能会出现更多的僵局。</strong>美国国债市场将继续密切监测国债供应、央行的资产负债表动态以及关键经济指标。虽然市场可能会经历一些价格波动，但美联储的利率决策应更多地反映已经发生的情况，而不是纯粹基于预期。</p><p>菲尼克斯金融服务公司首席市场分析师Wayne Kaufman表示，市场在不确定性中可能会犹豫不决。他指出，尽管人工智能的乐观情绪在一定程度上支撑了市场，但<strong>即将到来的8月和9月历史上一直是市场表现疲软的时期。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f900cef458500b9760fb409631a11a80\" tg-width=\"660\" tg-height=\"373\"/></p><p><strong>观点二：“特朗普交易”会持续</strong></p><p>“特朗普交易”的支持者认为，市场对拜登退出早有预期并进行计价，公开宣布的影响不大。</p><p>B. Riley Wealth的首席市场策略师Art Hogan表示，在目前围绕特朗普的交易中，最引人注目的现象是比特币和其他加密货币的价格上涨，这反映出市场认为特朗普对这些资产类别持有更积极的态度。他认为，<strong>市场已经在逐步吸收拜登总统不寻求连任的消息，并推测特朗普若再次当选，可能会带来类似于小盘股受益于利率下调的交易机会。</strong>他预计，美联储可能在9月份采取降息措施。</p><p><strong>观点三：“特朗普交易”会退潮</strong></p><p>BMO财富管理首席投资官Yung-Yu Ma预计，<strong>特朗普的交易可能会暂时停顿</strong>，直到民主党候选人的身份更加明确。他警告称，这一事件给市场带来了更多的政治不确定性，可能会导致短期内的波动。</p><p>Stonex市场分析主管Rhona O &#39;Connel表示，拜登退选，“我的本能反应是，短期内一切都悬而未决，尤其是民主党的提名问题。但它很可能会给‘特朗普交易’踩刹车。就避险而言，纯粹从这个角度来看，<strong>黄金的顺风比逆风更强劲。</strong>”</p><p>Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley：“<strong>比特币、能源等特朗普交易将开始平仓，<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>股票或电动汽车等一些受到冲击的交易也会反弹。</strong>但现在仍有很多不确定性，市场不喜欢这样。从现在到劳动节，再到9月份，我们将看到波动率大幅飙升。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BMO\">蒙特利尔银行</a>财富管理公司首席投资官Yung-Yu Ma表示，“在民主党的提名人选变得更加明朗之前，‘<strong>特朗普交易’很可能会喘口气。这一消息也震荡了货币和债券市场，而新兴市场的资金经理们预计一些早期的‘特朗普交易’——包括抛售亚洲和拉丁美洲的一些货币以及购买萨尔瓦多债券——将被平仓，从而为风险资产带来短期利好。</strong>对特朗普新政府领导下的强势美元的担忧，加上关税和共和党人可能取得压倒性胜利，已经开始对新兴资产造成压力，在美联储不确定的降息时间表下，<strong>新兴资产继续萎靡不振。</strong>”</p><p><strong>观点四：更看好民主党的胜利</strong></p><p>Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Jack McIntyre认为，风险资产，包括新兴市场，可能会受到初步的利好影响，<strong>市场更倾向于看到民主党在众议院的胜利。</strong></p><p>Fibonacci Asset Management Global Pte首席执行官Jung In Yun<strong>对特朗普连任的可能性表示担忧</strong>，认为其保护主义政策可能对贸易产生负面影响，地缘政治风险将加剧，供应链的冲击可能变得更加频繁，进而推动整体通胀水平上升。这种宏观经济环境对于依赖全球供应链和稳定市场条件的行业，如汽车、生物技术和房地产，构成了严峻挑战。</p><h2 id=\"id_1470402467\">(二)市场聚光灯给到哈里斯</h2><p>美国总统拜登支持副总统卡马拉·哈里斯，并不能确保她获得民主党提名，民主党全国委员会代表可以自由投票给他们自己选择的人。最近几周最受欢迎的人选是加州州长纽森和密歇根州州长惠特默，但哈里斯仍是最有可能的人选。</p><p>Roundhill Financial首席执行官Dave Mazza表示：“投资者应该预料到波动性会大幅上升。如果副总统哈里斯能够迅速动员起来，给特朗普带来实质性的冲击，那么我们可以预期，波动性将持续下去。然而，如果特朗普继续在民意调查中领先，投资者认为他的胜利是不可避免的，那么‘特朗普交易’将接管，波动性将下降。”因而，<strong>被寄予厚望的哈里斯能否给特朗普带来实质性的冲击，是当下市场最关注的焦点。</strong></p><p>汇总哈里斯的主要政治主张如下：</p><p><strong>政治：</strong></p><p>--支持向<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>医疗保险的过渡，但在私人保险计划中的作用;</p><p>--主张采取更激进的药品定价政策，包括将美国的价格与其他富裕国家谈判的价格挂钩;</p><p>--可能会继续拜登的许多外交政策目标，包括支持乌克兰和维持在亚太地区的联盟;</p><p>--可能在以色列-哈马斯冲突中对巴勒斯坦人采取更同情的立场。</p><p><strong>经济：</strong></p><p>--预计将推动拜登政府的经济政策，包括《基础设施协议和通胀削减法案》;</p><p>--支持提高公司税，并批评特朗普的减税政策;</p><p>--支持中产阶级的拟议政策，例如为低收入个人和夫妇提供可退还的税收抵免</p><p><strong>应对气候变化：</strong></p><p>--支持应对气候变化的政策，包括向100%可再生能源过渡;</p><p>--帮助出台了一项200亿美元的计划，为气候和清洁能源项目提供资金。</p><p><strong>移民：</strong></p><p>--随着时间的推移，她的立场发生了变化，现在支持潜在的ICE改革，并批评特朗普的边境墙;</p><p>--支持两党边境安全协议(最终被参议院共和党人否决)。</p><p><strong>哈里斯 VS 拜登主要差异</strong></p><p>--哈里斯支持向全民医疗保险过渡，尽管私人保险计划也发挥了作用。这比拜登的立场更为进步，拜登的立场赞成在《平价医疗法案》交易所提供公共健康保险选项;</p><p>--哈里斯呼吁采取比拜登更激进的药品定价政策，例如将美国价格与其他富裕国家谈判的价格挂钩;</p><p>--虽然两人都支持15美元的全国最低工资，但哈里斯在惩罚违反劳动工资规定的公司方面更加直言不讳;</p><p>--哈里斯主张采取更强有力的支持工会的政策，包括废除“工作权”法律，并允许二次抵制，这超出了拜登的劳工立场;</p><p>--哈里斯提议为租房者提供特定的税收抵免，以支付超过30%的收入用于租金和水电费，这一政策在拜登的政纲中并不突出;</p><p>--哈里斯在大流行期间批准了每月 2,000 美元的刺激付款，这比拜登实施的提议更慷慨;</p><p>--哈里斯表示反对跨<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>伙伴关系协定，并表示她会投票反对北美自由贸易协定，这些立场比拜登的立场更具保护主义色彩。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Riley Wealth的首席市场策略师Art Hogan表示，在目前围绕特朗普的交易中，最引人注目的现象是比特币和其他加密货币的价格上涨，这反映出市场认为特朗普对这些资产类别持有更积极的态度。他认为，市场已经在逐步吸收拜登总统不寻求连任的消息，并推测特朗普若再次当选，可能会带来类似于小盘股受益于利率下调的交易机会。他预计，美联储可能在9月份采取降息措施。观点三：“特朗普交易”会退潮BMO财富管理首席投资官Yung-Yu Ma预计，特朗普的交易可能会暂时停顿，直到民主党候选人的身份更加明确。他警告称，这一事件给市场带来了更多的政治不确定性，可能会导致短期内的波动。Stonex市场分析主管Rhona O 'Connel表示，拜登退选，“我的本能反应是，短期内一切都悬而未决，尤其是民主党的提名问题。但它很可能会给‘特朗普交易’踩刹车。就避险而言，纯粹从这个角度来看，黄金的顺风比逆风更强劲。”Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley：“比特币、能源等特朗普交易将开始平仓，太阳能股票或电动汽车等一些受到冲击的交易也会反弹。但现在仍有很多不确定性，市场不喜欢这样。从现在到劳动节，再到9月份，我们将看到波动率大幅飙升。”蒙特利尔银行财富管理公司首席投资官Yung-Yu Ma表示，“在民主党的提名人选变得更加明朗之前，‘特朗普交易’很可能会喘口气。这一消息也震荡了货币和债券市场，而新兴市场的资金经理们预计一些早期的‘特朗普交易’——包括抛售亚洲和拉丁美洲的一些货币以及购买萨尔瓦多债券——将被平仓，从而为风险资产带来短期利好。对特朗普新政府领导下的强势美元的担忧，加上关税和共和党人可能取得压倒性胜利，已经开始对新兴资产造成压力，在美联储不确定的降息时间表下，新兴资产继续萎靡不振。”观点四：更看好民主党的胜利Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Jack McIntyre认为，风险资产，包括新兴市场，可能会受到初步的利好影响，市场更倾向于看到民主党在众议院的胜利。Fibonacci Asset Management Global Pte首席执行官Jung In 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拜登主要差异--哈里斯支持向全民医疗保险过渡，尽管私人保险计划也发挥了作用。这比拜登的立场更为进步，拜登的立场赞成在《平价医疗法案》交易所提供公共健康保险选项;--哈里斯呼吁采取比拜登更激进的药品定价政策，例如将美国价格与其他富裕国家谈判的价格挂钩;--虽然两人都支持15美元的全国最低工资，但哈里斯在惩罚违反劳动工资规定的公司方面更加直言不讳;--哈里斯主张采取更强有力的支持工会的政策，包括废除“工作权”法律，并允许二次抵制，这超出了拜登的劳工立场;--哈里斯提议为租房者提供特定的税收抵免，以支付超过30%的收入用于租金和水电费，这一政策在拜登的政纲中并不突出;--哈里斯在大流行期间批准了每月 2,000 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4月中旬宣布，公司的财务部门将进行重组，其中涉及裁员。谷歌最近又频传裁员消息。</p><p>本月初华尔街见闻文章曾提到，有报道称，上月底公布财报前，谷歌就已从其“核心”单位裁掉至少200名员工，并计划将一些岗位转移到印度和墨西哥。</p><p>据谷歌的网站信息，“核心”单位负责构建公司旗舰产品的技术基础并保护用户的信息安全。“核心”团队包括信息技术、Python开发团队、技术基础设施、安全基础、应用平台、核心开发人员以及各种工程角色。</p><p>文章称，“核心”团队是谷歌打造开发工具的关键，谷歌正在对开发工具进行精简，让更多人工智能（AI）功能融入产品。“核心”团队的裁员还包括治理和保护数据小组，这将是谷歌面临监管挑战的中心。谷歌的安全工程副总裁Pankaj Rohatgi称，为了优化业务目标，团队正在将工作扩展到其他地点，这将导致一些角色被裁减或计划裁减。</p><p>上周还有媒体援引内部备忘录称，谷歌的全球事务主管兼首席法务官Kent Walker通知了“少数”从事全球事务相关工作的员工被裁。</p><p>裁员今年也成为谷歌财报的一个关注点。</p><p>4月末Alphabet公布，今年一季度总营收超预期同比增长15%，创2022年初以来最快增速，其中，被视为未来增长引擎的云业务增长提速，云业务收入同比增长28.4%，较去年四季度的25.7%加快增长。财报显示，截至一季度末，Alphabet全球员工数同比减少5.1%、或9800人，降至约18.1万人。</p><p>当时有分析称，也许员工数才是本次财报最重要的数字，“谷歌也（追随Meta）开启了效率之年，员工人数减少近1万人，营业利润率则从25%蹿升至32%。”</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Market）部门约有100人被裁。前述文件显示，专注于咨询、合作伙伴工程和可持续性的云团队也受到裁员的影响。该文件还显示，一些最近新招的员工也解雇，包括至少一名还未完成入职流程的员工。部分受影响的员工已经得到谷歌内部其他岗位的工作机会。谷歌的发言人此后在声明中表示，公司将继续发展自身业务，满足客户的优先事项、迎合未来的重大机遇，并将继续致力于投资对自身业务至关重要的领域，及确保长期内成功。去年年初，谷歌母公司Alphabet宣布计划裁减约1.2万个工作岗位，占员工总数的6%，主要因为在线广告市场低迷。尽管数字广告业务最近有所回升，Alphabet今年仍继续裁员。Alphabet的首席财务官Ruth Porat 4月中旬宣布，公司的财务部门将进行重组，其中涉及裁员。谷歌最近又频传裁员消息。本月初华尔街见闻文章曾提到，有报道称，上月底公布财报前，谷歌就已从其“核心”单位裁掉至少200名员工，并计划将一些岗位转移到印度和墨西哥。据谷歌的网站信息，“核心”单位负责构建公司旗舰产品的技术基础并保护用户的信息安全。“核心”团队包括信息技术、Python开发团队、技术基础设施、安全基础、应用平台、核心开发人员以及各种工程角色。文章称，“核心”团队是谷歌打造开发工具的关键，谷歌正在对开发工具进行精简，让更多人工智能（AI）功能融入产品。“核心”团队的裁员还包括治理和保护数据小组，这将是谷歌面临监管挑战的中心。谷歌的安全工程副总裁Pankaj Rohatgi称，为了优化业务目标，团队正在将工作扩展到其他地点，这将导致一些角色被裁减或计划裁减。上周还有媒体援引内部备忘录称，谷歌的全球事务主管兼首席法务官Kent Walker通知了“少数”从事全球事务相关工作的员工被裁。裁员今年也成为谷歌财报的一个关注点。4月末Alphabet公布，今年一季度总营收超预期同比增长15%，创2022年初以来最快增速，其中，被视为未来增长引擎的云业务增长提速，云业务收入同比增长28.4%，较去年四季度的25.7%加快增长。财报显示，截至一季度末，Alphabet全球员工数同比减少5.1%、或9800人，降至约18.1万人。当时有分析称，也许员工数才是本次财报最重要的数字，“谷歌也（追随Meta）开启了效率之年，员工人数减少近1万人，营业利润率则从25%蹿升至32%。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"GOOG":1,"GOOGL":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1171,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":311430096408696,"gmtCreate":1717058941113,"gmtModify":1717059265935,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499899924438042","authorIdStr":"3499899924438042"},"themes":[],"htmlText":"中芯国际3纳米，大跃进的历史重现","listText":"中芯国际3纳米，大跃进的历史重现","text":"中芯国际3纳米，大跃进的历史重现","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/311430096408696","repostId":"1118357929","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1301,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":305277338603632,"gmtCreate":1715565112181,"gmtModify":1715565114115,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499899924438042","authorIdStr":"3499899924438042"},"themes":[],"htmlText":"嘴上说做时间的朋友，结尾说10月是高点，意思还是做短线","listText":"嘴上说做时间的朋友，结尾说10月是高点，意思还是做短线","text":"嘴上说做时间的朋友，结尾说10月是高点，意思还是做短线","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/305277338603632","repostId":"2434382286","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1223,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":301384580849712,"gmtCreate":1714586397437,"gmtModify":1714586399522,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499899924438042","authorIdStr":"3499899924438042"},"themes":[],"htmlText":"这才是缩减成本的大利器，而且减少了设计复杂度，放弃有点假","listText":"这才是缩减成本的大利器，而且减少了设计复杂度，放弃有点假","text":"这才是缩减成本的大利器，而且减少了设计复杂度，放弃有点假","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/301384580849712","repostId":"1190021923","repostType":2,"repost":{"id":"1190021923","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1714577534,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1190021923?lang=&edition=full","pubTime":"2024-05-01 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href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a>跌7%，ARM跌6.6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a>ADR跌逾5%，安森美、<a href=\"https://laohu8.com/S/MCHP\">微芯科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>、高通、台积电、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMCI\">超微电脑</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>纷纷走跌。半导体板块指数ETF和费城半导体指数均跌超4%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2dccc5fa39a054624a2108a0b6115b1a\" tg-width=\"880\" tg-height=\"942\"/></p><p>英伟达突如其来的下跌，其实并不令人意外。 </p><h2 id=\"id_947620544\">获利了结的时刻来临？</h2><p>盘中早些时候，英伟达股价上涨5.1%，将一项动量指标推至2021年11月以来的最高水平，表明该股回调的时机已经成熟。周五，相对强度指数攀升至85以上，为2021年11月以来的最高水平，随后回落至70左右。</p><p>瑞穗证券分析师Jordan Klein最新的一份报告中表示，看到英伟达股价几乎每天都在创造新纪录，<strong>&#34;感觉有点不健康&#34;，让人想起1999年和2000年疯狂的科技市场心态。</strong></p><p>英伟达正在为3月18-21日举行的年度GTC大会做准备，届时市场可能迎来&#34;井喷&#34;。Klein担心，<strong>一些投资者可能会在GTC大会后获利了结，导致英伟达股价出现回调。</strong></p><p>Klein表示，投资者似乎陷入了&#34;纯粹的追逐模式&#34;，这种市场行为导致半导体股价格不断走高，形成了一种&#34;自我强化&#34;的趋势。投资者应该记住，英伟达等AI芯片股“不可能每天都上涨”，就像最近看起来不自然的行情那样。</p><h2 id=\"id_952090284\">“木头姐”警告：英伟达或是下一个<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a></h2><p>在当地时间周四致股东的一封信中，方舟投资首席执行官兼首席投资官Cathie Wood对英伟达敲响了警钟，警告其惊人的增长可能会放缓。</p><p>她指出，与互联网时代的思科不同，英伟达当前正面临日益激烈的竞争压力。</p><blockquote><p>从长远来看，与思科的历史轨迹相异，英伟达的竞争环境可能会更加严峻。这不仅仅是因为(AMD)正在逐步取得市场成功，更关键的是，英伟达的主要客户，包括云服务提供商和<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>等公司正在积极设计自主的人工智能芯片。</p></blockquote><p>Wood回忆道，截至1994年3月的三年半里，思科股价飙升了31倍，但由于对经济衰退的担忧以及竞争对手产品的推出导致客户削减订单，思科股价在接下来的4个月内下跌了 51%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b786b49c51152e1e2a3021a434a71ec5\" tg-width=\"831\" tg-height=\"572\"/></p><p>到2000年3月互联网泡沫顶峰时，思科股价反弹了71倍，但泡沫破裂后的几年内暴跌约90%，此后一直未能回到互联网泡沫巅峰时期。</p><blockquote><p><strong>今天，英伟达就是那家公司。</strong></p></blockquote><p>Wood强调，自2015年2月以来的9年里，英伟达股价上涨了117倍。2018年10月，加密寒冬打击芯片市场，英伟达股价在3个月内下跌了56% 。</p><p>正如当年思科交换机和路由器引发互联网革命一样，英伟达是推动人工智能革命发展的关键公司，所以它的股价也会经历较大的起伏和波动，就像思科在股市上经历的那样。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>也做了类似警告：</p><blockquote><p>需谨慎的是，将英伟达从2020年至今的股价走势与思科1996-2002年的走势进行对比，并放大到2000年的表现时，两者有着惊人的相似之处。当年，思科被视为网络时代的宠儿，互联网被寄予厚望。那时普遍认为，整个互联网将依赖于思科的路由器运行，这些路由器有着50%的高毛利率。但最终并非如此。</p></blockquote><p>Wood还预计，<strong>英伟达本季度增长将放缓</strong>，<strong>芯片交货时间已从长达11个月缩短至3个月，表明供应正在赶上需求。另外，随着更多公司（比如特斯拉）开始设计自己的AI芯片，客户开始缩减开支，英伟达可能会面临更多挑战。</strong></p><p>近几个月来，Wood对英伟达越来越警惕。她早在二月份就透露，正在削减方舟基金的股票敞口，因为“预期可能超出了预期”。</p><h2 id=\"id_3956433365\">市场“恐高”情绪渐浓</h2><p>事实上，英伟达股价今年已飙升近90%，市值突破2万亿美元，比<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>母公司Alphabet还要高，且仅落后苹果13%，而在十年前，英伟达市值仅为苹果的1/47。</p><p>另外，在科技“七姐妹”的支撑下，过去一年纳指涨幅超过了40%，标普500指数涨幅也超过了30%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0793b7e0472c0d7b576d9e36f107a0d\" tg-width=\"830\" tg-height=\"533\"/></p><p>随着股市不断刷新纪录，投资者出现&#34;恐高&#34;情绪，越来越多的声音试图给过热的市场降温。</p><p>稍早前，BTIG 首席市场技术员Jonathan Krinsky警告：</p><blockquote><p><strong>某种形式的洗牌可能即将到来。</strong></p></blockquote><p>花旗报告也指出，投资市场呈现出过度乐观和“一边倒”的趋势，股市面临的回调风险加剧。</p><p>与此同时，市场已经提前消化了美联储降息的预期，而最近的通胀数据过于火热，周五非农数据表现好坏参半，一旦美联储有任何意外之举，都可能会使科技股“血流成河”。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>终于，英伟达崩了！</title>\n<style 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Klein最新的一份报告中表示，看到英伟达股价几乎每天都在创造新纪录，\"感觉有点不健康\"，让人想起1999年和2000年疯狂的科技市场心态。英伟达正在为3月18-21日举行的年度GTC大会做准备，届时市场可能迎来\"井喷\"。Klein担心，一些投资者可能会在GTC大会后获利了结，导致英伟达股价出现回调。Klein表示，投资者似乎陷入了\"纯粹的追逐模式\"，这种市场行为导致半导体股价格不断走高，形成了一种\"自我强化\"的趋势。投资者应该记住，英伟达等AI芯片股“不可能每天都上涨”，就像最近看起来不自然的行情那样。“木头姐”警告：英伟达或是下一个思科在当地时间周四致股东的一封信中，方舟投资首席执行官兼首席投资官Cathie Wood对英伟达敲响了警钟，警告其惊人的增长可能会放缓。她指出，与互联网时代的思科不同，英伟达当前正面临日益激烈的竞争压力。从长远来看，与思科的历史轨迹相异，英伟达的竞争环境可能会更加严峻。这不仅仅是因为(AMD)正在逐步取得市场成功，更关键的是，英伟达的主要客户，包括云服务提供商和特斯拉等公司正在积极设计自主的人工智能芯片。Wood回忆道，截至1994年3月的三年半里，思科股价飙升了31倍，但由于对经济衰退的担忧以及竞争对手产品的推出导致客户削减订单，思科股价在接下来的4个月内下跌了 51%。到2000年3月互联网泡沫顶峰时，思科股价反弹了71倍，但泡沫破裂后的几年内暴跌约90%，此后一直未能回到互联网泡沫巅峰时期。今天，英伟达就是那家公司。Wood强调，自2015年2月以来的9年里，英伟达股价上涨了117倍。2018年10月，加密寒冬打击芯片市场，英伟达股价在3个月内下跌了56% 。正如当年思科交换机和路由器引发互联网革命一样，英伟达是推动人工智能革命发展的关键公司，所以它的股价也会经历较大的起伏和波动，就像思科在股市上经历的那样。高盛也做了类似警告：需谨慎的是，将英伟达从2020年至今的股价走势与思科1996-2002年的走势进行对比，并放大到2000年的表现时，两者有着惊人的相似之处。当年，思科被视为网络时代的宠儿，互联网被寄予厚望。那时普遍认为，整个互联网将依赖于思科的路由器运行，这些路由器有着50%的高毛利率。但最终并非如此。Wood还预计，英伟达本季度增长将放缓，芯片交货时间已从长达11个月缩短至3个月，表明供应正在赶上需求。另外，随着更多公司（比如特斯拉）开始设计自己的AI芯片，客户开始缩减开支，英伟达可能会面临更多挑战。近几个月来，Wood对英伟达越来越警惕。她早在二月份就透露，正在削减方舟基金的股票敞口，因为“预期可能超出了预期”。市场“恐高”情绪渐浓事实上，英伟达股价今年已飙升近90%，市值突破2万亿美元，比亚马逊和谷歌母公司Alphabet还要高，且仅落后苹果13%，而在十年前，英伟达市值仅为苹果的1/47。另外，在科技“七姐妹”的支撑下，过去一年纳指涨幅超过了40%，标普500指数涨幅也超过了30%。随着股市不断刷新纪录，投资者出现\"恐高\"情绪，越来越多的声音试图给过热的市场降温。稍早前，BTIG 首席市场技术员Jonathan Krinsky警告：某种形式的洗牌可能即将到来。花旗报告也指出，投资市场呈现出过度乐观和“一边倒”的趋势，股市面临的回调风险加剧。与此同时，市场已经提前消化了美联储降息的预期，而最近的通胀数据过于火热，周五非农数据表现好坏参半，一旦美联储有任何意外之举，都可能会使科技股“血流成河”。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1764,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":289181152071824,"gmtCreate":1711610600615,"gmtModify":1711610602249,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499899924438042","authorIdStr":"3499899924438042"},"themes":[],"htmlText":"好什么呢？无非就是大放水，老百姓手里的货币要极速贬值了","listText":"好什么呢？无非就是大放水，老百姓手里的货币要极速贬值了","text":"好什么呢？无非就是大放水，老百姓手里的货币要极速贬值了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/289181152071824","repostId":"1156558859","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1663,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":243147270463792,"gmtCreate":1700383415437,"gmtModify":1700383417282,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499899924438042","authorIdStr":"3499899924438042"},"themes":[],"htmlText":"永远是一副高高在上的姿态指指点点，但别人的技术都已经超越你了","listText":"永远是一副高高在上的姿态指指点点，但别人的技术都已经超越你了","text":"永远是一副高高在上的姿态指指点点，但别人的技术都已经超越你了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/243147270463792","repostId":"2384086348","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1557,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":335163446616104,"gmtCreate":1722833672058,"gmtModify":1722833674358,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499899924438042","authorIdStr":"3499899924438042"},"themes":[],"htmlText":"一个显性债务➕隐藏债务超150%的国家笑120%的","listText":"一个显性债务➕隐藏债务超150%的国家笑120%的","text":"一个显性债务➕隐藏债务超150%的国家笑120%的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/335163446616104","repostId":"2457213762","repostType":2,"repost":{"id":"2457213762","kind":"highlight","pubTimestamp":1722825943,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2457213762?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-05 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href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>首席外汇策略师Saravelos所说，“无论选择哪个选项，都将对日本人口的福利和分配产生巨大影响：如果套利交易解除，富裕和年长的家庭将通过实际利率上升来付出更高通胀的代价；如果日本央行迟迟不采取行动，更年轻、更贫穷的家庭将通过未来实际收入的下降付出代价。”</p>\n<p>这个政治经济问题的解决方式将是理解未来几年日本政策展望的关键。这不仅将决定日元的走势，还将决定日本的新通胀均衡。然而，最终，有人将不得不承担通胀“成功”的成本。</p>\n<p>债务的整合对于理解为什么日本在过去几十年中没有面临债务危机至关重要，尽管公共债务/GDP比率超过200%且持续上升。这也对理解日本央行紧缩对经济的影响至关重要。</p>\n<p>日本政府的综合资产负债表是什么样子？以下是圣路易斯联储论文中的结果。在负债方面，日本政府主要通过低收益的日本政府债券（JGBs）和成本更低的银行准备金融资。在过去的十年里，日本央行已经成功地用更便宜的现金替换了一半的日本政府债券存量，现在这些现金由银行持有。</p>\n<p>在资产方面，日本政府主要拥有贷款，例如通过财政投资贷款基金（FILF），以及外国资产，主要通过日本最大的养老基金（GPIF）。考虑到所有这些，<strong>日本政府的净债务占GDP的比例为120%，这是债务动态并没有像乍一看那样糟糕的原因之一</strong>。</p>\n<p>但更重要的是债务的资产负债结构。正如Saravelos所解释的那样，在大约500%的GDP或20万亿美元的总资产负债表价值下，日本政府的资产负债表简单地说就是一个巨大的套利交易。这正是为什么它能够维持不断增长的名义债务水平的关键所在。政府通过日本央行对国内存款人征收的非常低的实际利率来筹集资金，同时在更高利率的国内外资产上获得更高的回报。 </p>\n<p>随着回报差距的扩大，这为日本政府创造了额外的财政空间。至关重要的是，这笔资金中有三分之一现在实际上是隔夜现金：<strong>如果日本央行提高利率，政府将不得不开始向所有银行支付资金，而套利交易的盈利能力将迅速开始逆转。</strong></p>\n<p>鉴于全球固定收益市场的大规模抛售，为什么这种套利交易在过去几年里没有爆炸？其他人都退出了套利交易，为什么日本没有？答案很简单：在负债方面，日本央行控制着政府的融资成本，尽管通胀上升，但这一成本一直保持在零（甚至负值）。在资产方面，日本政府受益于日元大幅贬值，提高了其外国资产的价值。这一点在GPIF上表现得尤为明显，过去几年的累计回报超过了过去二十年的总和。</p>\n<p>日本政府从套利交易的外汇和固定收益两方面获得了回报。然而，受益的不仅仅是日本政府。下降的实际利率使日本的每位资产所有者受益，主要是年长的富裕家庭。人们经常声称，老龄化人口受低通胀的影响较好。事实上，在日本情况恰恰相反：通过实际利率的事实性降低和他们拥有的资产价值增加，年长家庭已被证明是通胀上升的更大受益者。</p>\n<p>什么会迫使这种套利交易解除？简单的答案是持续的通胀。想象一下，如果通胀要求日本央行加息会发生什么：政府资产负债表的负债方将受到巨大打击，因为银行准备金的利息支出增加，日本国债的价值下降。资产方也会受到影响，因为实际利率上升，日元升值导致净外国资产和潜在的国内资产损失。富裕的老年家庭也会受到类似的打击：他们的资产价值将下降，而政府资金支持养老金权益的能力也会减弱。另一方面，年轻家庭会受益。他们不仅会在存款上赚更多钱，未来储蓄流的实际回报率也会提高。</p>\n<p>政府有没有办法防止更高通胀带来的痛苦和必要的财政整顿，特别是对老年家庭？实际上只有三种选择：对年轻家庭征税、防止实际利率上升、不支付银行利息。这些选项都不具有长期可持续性。所有这些选项都会导致巨大的社会动荡和政治不稳定。</p>\n<p>过去几年来，极度宽松的货币政策在日本政治经济学的角度来看相对简单：实际利率下降，财政空间改善，收入再分配有利于富裕的老年选民。然而，如果日本确实正在迈入一个结构性通胀率更高的新阶段，未来的选择将变得更加困难。 调整到更高的通胀均衡将需要提高实际利率和更大的财政整顿，反过来会对年<a href=\"https://laohu8.com/S/00001\">长和</a>更富有的选民造成更大的伤害，除非对年轻选民征税。虽然这种调整可以推迟，但代价将是未来更大的金融不稳定，以及更弱的日元。日元只有在日本政府通过日本央行的加息被迫解除世界上最后一个大规模套利交易时，才能开始持续上升的趋势，这种套利交易使日本享受了一段怪异的社会和政治平静时期。然而，那些日子即将结束。</p></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>20万亿美元的套利交易终于爆炸了！</title>\n<style 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\n正如德意志银行首席外汇策略师Saravelos所说，“无论选择哪个选项，都将对日本人口的福利和分配产生巨大影响：如果套利交易解除，富裕和年长的家庭将通过实际利率上升来付出更高通胀的代价；如果日本央行迟迟不采取行动，更年轻、更贫穷的家庭将通过未来实际收入的下降付出代价。”\n这个政治经济问题的解决方式将是理解未来几年日本政策展望的关键。这不仅将决定日元的走势，还将决定日本的新通胀均衡。然而，最终，有人将不得不承担通胀“成功”的成本。\n债务的整合对于理解为什么日本在过去几十年中没有面临债务危机至关重要，尽管公共债务/GDP比率超过200%且持续上升。这也对理解日本央行紧缩对经济的影响至关重要。\n日本政府的综合资产负债表是什么样子？以下是圣路易斯联储论文中的结果。在负债方面，日本政府主要通过低收益的日本政府债券（JGBs）和成本更低的银行准备金融资。在过去的十年里，日本央行已经成功地用更便宜的现金替换了一半的日本政府债券存量，现在这些现金由银行持有。\n在资产方面，日本政府主要拥有贷款，例如通过财政投资贷款基金（FILF），以及外国资产，主要通过日本最大的养老基金（GPIF）。考虑到所有这些，日本政府的净债务占GDP的比例为120%，这是债务动态并没有像乍一看那样糟糕的原因之一。\n但更重要的是债务的资产负债结构。正如Saravelos所解释的那样，在大约500%的GDP或20万亿美元的总资产负债表价值下，日本政府的资产负债表简单地说就是一个巨大的套利交易。这正是为什么它能够维持不断增长的名义债务水平的关键所在。政府通过日本央行对国内存款人征收的非常低的实际利率来筹集资金，同时在更高利率的国内外资产上获得更高的回报。 \n随着回报差距的扩大，这为日本政府创造了额外的财政空间。至关重要的是，这笔资金中有三分之一现在实际上是隔夜现金：如果日本央行提高利率，政府将不得不开始向所有银行支付资金，而套利交易的盈利能力将迅速开始逆转。\n鉴于全球固定收益市场的大规模抛售，为什么这种套利交易在过去几年里没有爆炸？其他人都退出了套利交易，为什么日本没有？答案很简单：在负债方面，日本央行控制着政府的融资成本，尽管通胀上升，但这一成本一直保持在零（甚至负值）。在资产方面，日本政府受益于日元大幅贬值，提高了其外国资产的价值。这一点在GPIF上表现得尤为明显，过去几年的累计回报超过了过去二十年的总和。\n日本政府从套利交易的外汇和固定收益两方面获得了回报。然而，受益的不仅仅是日本政府。下降的实际利率使日本的每位资产所有者受益，主要是年长的富裕家庭。人们经常声称，老龄化人口受低通胀的影响较好。事实上，在日本情况恰恰相反：通过实际利率的事实性降低和他们拥有的资产价值增加，年长家庭已被证明是通胀上升的更大受益者。\n什么会迫使这种套利交易解除？简单的答案是持续的通胀。想象一下，如果通胀要求日本央行加息会发生什么：政府资产负债表的负债方将受到巨大打击，因为银行准备金的利息支出增加，日本国债的价值下降。资产方也会受到影响，因为实际利率上升，日元升值导致净外国资产和潜在的国内资产损失。富裕的老年家庭也会受到类似的打击：他们的资产价值将下降，而政府资金支持养老金权益的能力也会减弱。另一方面，年轻家庭会受益。他们不仅会在存款上赚更多钱，未来储蓄流的实际回报率也会提高。\n政府有没有办法防止更高通胀带来的痛苦和必要的财政整顿，特别是对老年家庭？实际上只有三种选择：对年轻家庭征税、防止实际利率上升、不支付银行利息。这些选项都不具有长期可持续性。所有这些选项都会导致巨大的社会动荡和政治不稳定。\n过去几年来，极度宽松的货币政策在日本政治经济学的角度来看相对简单：实际利率下降，财政空间改善，收入再分配有利于富裕的老年选民。然而，如果日本确实正在迈入一个结构性通胀率更高的新阶段，未来的选择将变得更加困难。 调整到更高的通胀均衡将需要提高实际利率和更大的财政整顿，反过来会对年长和更富有的选民造成更大的伤害，除非对年轻选民征税。虽然这种调整可以推迟，但代价将是未来更大的金融不稳定，以及更弱的日元。日元只有在日本政府通过日本央行的加息被迫解除世界上最后一个大规模套利交易时，才能开始持续上升的趋势，这种套利交易使日本享受了一段怪异的社会和政治平静时期。然而，那些日子即将结束。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1183,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":301384580849712,"gmtCreate":1714586397437,"gmtModify":1714586399522,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499899924438042","authorIdStr":"3499899924438042"},"themes":[],"htmlText":"这才是缩减成本的大利器，而且减少了设计复杂度，放弃有点假","listText":"这才是缩减成本的大利器，而且减少了设计复杂度，放弃有点假","text":"这才是缩减成本的大利器，而且减少了设计复杂度，放弃有点假","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/301384580849712","repostId":"1190021923","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2085,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3525814947090770","authorId":"3525814947090770","name":"RichRabbit","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8c5c05230b0c8b4df3ed14962846ad37","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3525814947090770","authorIdStr":"3525814947090770"},"content":"现在有unbox 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短期而言，人民币面临一定的回调压力；从中长期看，人民币资产还将逐步升值\n</blockquote>\n<p>什么都不用做，你的人民币资产在四个月时间内升值7%，年化后的幅度近21%。</p>\n<p>这不是天方夜谭。因为人民币在此前的四个月时间内，一直在升值。对于美元，人民币越来越值钱。</p>\n<p>今年下半年以来，人民币升值迅猛。5月底至10月9日，人民币兑美元从5月底7.1765升值到10月9日的6.6929，升值幅度达到近7%。</p>\n<p>人民币的快速升值，对于个人来说，比较有利，但是对于出口企业来说，将会带来了巨大的灾难。</p>\n<p>简单测算一下，假设一个企业在美国取得了1亿美元的销售收入，在5月底的时候换算成人民币相当于7.2亿元，但是到了10月这笔收入则下降到了6.7亿元人民币，不到半年的时间，企业以人民币计价的收入就亏损了约0.5亿元。这就是典型的汇兑损失。</p>\n<p>出口企业效益的大幅下滑，更大程度上影响着我国出口企业的竞争力。面对如此情形，央妈终于出手了。</p>\n<p><b>央行出手</b></p>\n<p>10月10日，中国人民银行（俗称央行，昵称为央妈）宣布自10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0%。</p>\n<p>受此影响，在岸和离岸人民币兑美元盘中双双出现回调，创3月以来的最大跌幅度。</p>\n<p>远期售汇业务的外汇风险准备金率，是央妈调节人民币汇率的政策工具。在人民币快速升值时，下调这个准备金率，释放机构和企业的购汇需求，可以在一定程度上减缓人民币的升值压力。</p>\n<p>在宏观经济整体偏弱的大环境下，人民币的快速升值对我国经济复苏较为不利。人民币快速升值最直接的冲击就是出口，当人民币大幅升值时，如果出口企业维持商品海外售价不变，汇率上升所带来的隐性成本就会直接挤压出口企业的销售利润，致使其效益出现下滑。</p>\n<p>如果企业提升商品在美国的售价以转嫁成本，售价提升后，商品的海外竞争力就会被削弱，最终导致销售总量的下滑，企业总收入依然面临一定的下行压力。</p>\n<p>因此无论怎样，人民币的升值都可能会降低我国出口的竞争力。</p>\n<p>此外，人民币的快速升值还会在短期内引发大量热钱从资本账户流入国内，这些热钱要么通过股市和债市进入我国资本市场。无论是哪种形式的流入，当未来人民币面临贬值预期时，这些热钱都会撤出国内市场。从这个角度来看，热钱的大量涌入在一定程度上加大了我国资本市场和币值的波动程度，不利于我国资本市场长期稳定的发展。</p>\n<p><b>人民币还将升值</b></p>\n<p>2015年“外汇风险准备金率”首次推出后，央行共进行过4次外汇风险准备金的调整。如图1和图2所示，每次风险准备金调整背后的原因均产生于人民币短期内大幅度的升贬值。</p>\n<p>从政策效果来看，“外汇风险准备金”的调整，在短期内会迅速改变市场的风险情绪，促使人民币汇率向相反方向做一定的调整，但随后便会逐步回归到此前的中长期变动通道之中。</p>\n<p>之所以会产生这样的效果，是因为“外汇风险准备金”只是央行对汇率进行逆周期调节的政策工具，其最重要的影响来自于央行向市场所传达的对于汇率方向的态度，这只能在短期内影响汇率市场的情绪面因素，并不能从根本上改变汇率波动的基本面因素。</p>\n<p><b>图1：央行历次调整外汇风险准备金</b></p>\n<p><img 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src=\"https://static.tigerbbs.com/7b11098f0082e0c3991adb6d08be71c2\" tg-width=\"517\" tg-height=\"308\"></p>\n<p>数据来源：choice金融终端，36氪整理</p>\n<p><b>图4：外资持有中国债券占比</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7970ff6bfa82268530b88cd250d048eb\" tg-width=\"431\" tg-height=\"268\"></p>\n<p>数据来源：国盛证券，36氪整理</p>\n<p>综上所述，短期而言，随着央行调降“外汇风险准备金率”，人民币面临一定的回调压力，人民币短期快速升值的势头将会得到有效的遏制；但中长期而言，考虑到目前无论是中美经济基本面的复苏不同步，还是中美货币政策之间的巨大差异均没有发生实质性的改变，这种基本面和政策面的巨大差异，仍然会引发中美利差的持续走阔，为人民币的中长期升值提供基础。</p>","source":"36k","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>为什么人民币不能升值过快？</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/16d1fa6e9b69c5975060146f6c797ee5","relate_stocks":{},"source_url":"https://36kr.com/p/922451536071045","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1147453531","content_text":"短期而言，人民币面临一定的回调压力；从中长期看，人民币资产还将逐步升值\n\n什么都不用做，你的人民币资产在四个月时间内升值7%，年化后的幅度近21%。\n这不是天方夜谭。因为人民币在此前的四个月时间内，一直在升值。对于美元，人民币越来越值钱。\n今年下半年以来，人民币升值迅猛。5月底至10月9日，人民币兑美元从5月底7.1765升值到10月9日的6.6929，升值幅度达到近7%。\n人民币的快速升值，对于个人来说，比较有利，但是对于出口企业来说，将会带来了巨大的灾难。\n简单测算一下，假设一个企业在美国取得了1亿美元的销售收入，在5月底的时候换算成人民币相当于7.2亿元，但是到了10月这笔收入则下降到了6.7亿元人民币，不到半年的时间，企业以人民币计价的收入就亏损了约0.5亿元。这就是典型的汇兑损失。\n出口企业效益的大幅下滑，更大程度上影响着我国出口企业的竞争力。面对如此情形，央妈终于出手了。\n央行出手\n10月10日，中国人民银行（俗称央行，昵称为央妈）宣布自10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0%。\n受此影响，在岸和离岸人民币兑美元盘中双双出现回调，创3月以来的最大跌幅度。\n远期售汇业务的外汇风险准备金率，是央妈调节人民币汇率的政策工具。在人民币快速升值时，下调这个准备金率，释放机构和企业的购汇需求，可以在一定程度上减缓人民币的升值压力。\n在宏观经济整体偏弱的大环境下，人民币的快速升值对我国经济复苏较为不利。人民币快速升值最直接的冲击就是出口，当人民币大幅升值时，如果出口企业维持商品海外售价不变，汇率上升所带来的隐性成本就会直接挤压出口企业的销售利润，致使其效益出现下滑。\n如果企业提升商品在美国的售价以转嫁成本，售价提升后，商品的海外竞争力就会被削弱，最终导致销售总量的下滑，企业总收入依然面临一定的下行压力。\n因此无论怎样，人民币的升值都可能会降低我国出口的竞争力。\n此外，人民币的快速升值还会在短期内引发大量热钱从资本账户流入国内，这些热钱要么通过股市和债市进入我国资本市场。无论是哪种形式的流入，当未来人民币面临贬值预期时，这些热钱都会撤出国内市场。从这个角度来看，热钱的大量涌入在一定程度上加大了我国资本市场和币值的波动程度，不利于我国资本市场长期稳定的发展。\n人民币还将升值\n2015年“外汇风险准备金率”首次推出后，央行共进行过4次外汇风险准备金的调整。如图1和图2所示，每次风险准备金调整背后的原因均产生于人民币短期内大幅度的升贬值。\n从政策效果来看，“外汇风险准备金”的调整，在短期内会迅速改变市场的风险情绪，促使人民币汇率向相反方向做一定的调整，但随后便会逐步回归到此前的中长期变动通道之中。\n之所以会产生这样的效果，是因为“外汇风险准备金”只是央行对汇率进行逆周期调节的政策工具，其最重要的影响来自于央行向市场所传达的对于汇率方向的态度，这只能在短期内影响汇率市场的情绪面因素，并不能从根本上改变汇率波动的基本面因素。\n图1：央行历次调整外汇风险准备金\n\n数据来源：36氪整理\n图2：美元兑离岸人民币走势图\n\n图片来源\n以年内的情形来看，本轮人民币升值最本质的原因可以归纳为以下三个方面，而目前这些基本面因素并没有出现实质性的改变，因此，中长期来看，人民币升值的基础仍然存在。\n（1）经济复苏不同步\n2020年5月中旬以后，在有效的管控措施下，疫情对经济的影响得以缓解，中国经济的活跃程度逐步提升。基本面呈现出“先内需、后外需；先投资、后消费”的阶段性改善局面。8月后，随着可选消费的快速回升，中国经济整体复苏速度有所加快。\n而同期，美国的疫情却显著反弹，对经济活跃度产生了一定的抑制作用。这种情形的出现，引发了中美经济恢复节奏的差异，而经济基本面是外汇走势最根本的决定因素。因此，中美经济复苏程度的不同步，反映到汇率上，必然会导致人民币兑美元出现升值。\n（2）货币政策形成强烈反差\n疫情以来，为了应对经济的硬着陆，美联储自3月开始不断加大货币政策的投放力度，不仅将联邦基金利率降至了0-0.25%的水平，而且为了支持特朗普不断加码的财政政策，还史无前例的开展了不限量的QE政策，导致美联储的资产负债表不断扩张。\n截止到2020年8月，代表美国货币供给的M2同比增速已经达到23%，相比仍为负数的名义GDP增速（代表实际货币需求），显示出当前美国存在明显的货币超发现象，这无疑加剧了美元中期贬值的基础。\n反观中国，疫情以来央行并没有如期出现大水漫灌的全面宽松，而是更多的通过稳健的货币政策来为中小微企业纾困。受此影响，以DR007为代表的市场短期利率自8月以来出现掉头上行，也为人民币升值提供了一定支撑。\n综合来看，今年以来，中美央行在应对经济下行压力时采用了明显差异的货币政策。中国央行“谨慎稳健”的货币政策态度和美联储“超级宽松”的货币政策态度形成强烈反差，导致人民币对美元的吸引力大幅增加，为人民币升值提供了政策基础。\n（3）中美利差走阔人民币吸引力提升\n经济基本面恢复节奏的差异和货币政策取向的分化，致使中国利率逐步上行，美国利率低位徘徊，中美利差不断走阔，处于历史较高水平。以10年期国债收益率为例，当前中美10年期国债收益率利差为245BP，远高于2010年以来的均值124BP。\n无风险套利的收益在不断增厚，大幅提升了人民币资产的吸引力，最终也成为了人民币快速升值的直接原因。\n图3：中美10年期国债利差\n\n数据来源：choice金融终端，36氪整理\n图4：外资持有中国债券占比\n\n数据来源：国盛证券，36氪整理\n综上所述，短期而言，随着央行调降“外汇风险准备金率”，人民币面临一定的回调压力，人民币短期快速升值的势头将会得到有效的遏制；但中长期而言，考虑到目前无论是中美经济基本面的复苏不同步，还是中美货币政策之间的巨大差异均没有发生实质性的改变，这种基本面和政策面的巨大差异，仍然会引发中美利差的持续走阔，为人民币的中长期升值提供基础。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5345,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":309367416,"gmtCreate":1602576502635,"gmtModify":1703827006847,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499899924438042","authorIdStr":"3499899924438042"},"themes":[],"htmlText":"继续吹牛逼","listText":"继续吹牛逼","text":"继续吹牛逼","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/309367416","repostId":"2075387756","repostType":2,"repost":{"id":"2075387756","kind":"news","pubTimestamp":1602556722,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2075387756?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-13 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2020101310394479726e4d&s=b><strong>互联网乱侃秀</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>众所周知，全球制造芯片最厉害的当属台积电，目前已经是5nm，使用台积电5nm工艺术的苹果A14就已经发布了。然后再是三星，马上也将推出5nm芯片，那就是三星自家的Exynos1080。而中国大陆的技术还是14nm，和台积电相差还是很远的，毕竟中间还隔了10nm、7nm这么两大代，按照正常技术演进，至少是5年以上差距。而为了追上台积电，国内众多的芯片制造企业，也是想尽了办法，毕竟制造技术已经成为了...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2020101310394479726e4d&s=b\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8c95dc9b62af63b498dce2238fb18ba3","relate_stocks":{"159813":"芯片","TSM":"台积电","EWT":"台湾ETF-iShares 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N+1先进工艺的芯片流片和测试成功。对于这个N+1工艺，相信大家是不陌生了，从去年就提起了。虽然没有明确说是多少nm，但相对于14nm工艺，性能提升20%，功耗降低57%，逻辑面积缩小了63%，SoC面积减少了55%。这样算下来，与7nm工艺已经是相当接近了，可以看作是低配版的7nm，外界也有称是相当于三星的8nm工艺，但不管是低配的7nm，还是8nm，意味着大陆的芯片制造技术，终于迈进10nm以内了，这不得不说是一个真正的好消息，从14nm进入10nm以内，也是前进了一大步。从全球半导体的工艺制程来看，28nm以上算是成熟工艺，而14nm及以下都算是先进工艺，而7nm或以下工艺的芯片产能占了全球总产能的90%以上，目前基本上也就只有几款手机芯片才使用5nm工艺。所以这个N+1工艺一旦量产，代表着大陆不用依赖别人就至少能生产90%的芯片了，而按照相关政策要求，我们的目标是到2025年实现70%的自给率，由此来看，只要N+1产能爬坡，这个目标就没有问题了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"159813":1,"03145":0.6,"EWT":0.6,"TSM":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2159,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":309917657,"gmtCreate":1602516337579,"gmtModify":1703826844585,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499899924438042","authorIdStr":"3499899924438042"},"themes":[],"htmlText":"国内媒体或者自媒体就知道意淫，台积电业绩好还归功华为，剔除华为又有了英特尔，台积电满产能都做不过来，业绩自然超，不然为什么没了华为还在扩产？","listText":"国内媒体或者自媒体就知道意淫，台积电业绩好还归功华为，剔除华为又有了英特尔，台积电满产能都做不过来，业绩自然超，不然为什么没了华为还在扩产？","text":"国内媒体或者自媒体就知道意淫，台积电业绩好还归功华为，剔除华为又有了英特尔，台积电满产能都做不过来，业绩自然超，不然为什么没了华为还在扩产？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/309917657","repostId":"2074277822","repostType":2,"repost":{"id":"2074277822","kind":"news","pubTimestamp":1602246240,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2074277822?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-09 20:24","market":"us","language":"zh","title":"台积电季度营收创新高，最后的高光时刻吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2074277822","media":"刀马物语","summary":"众所周知，因为受制于美国制裁华为的要求，台积电已经不再给华为代工了。而华为在9月15日之后，也只能靠存储的芯片来“度日”了。此前台积电也是没日没夜地给华为赶工，这或许是促成台积电季度营收不断创新高的原","content":"<html><body><article><p>众所周知，因为受制于美国制裁华为的要求，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>已经不再给华为代工了。而华为在9月15日之后，也只能靠存储的芯片来“度日”了。此前台积电也是没日没夜地给华为赶工，这或许是促成台积电季度营收不断创新高的原因之一。</p><p><strong>季度业绩飙升，功劳其实在华为</strong></p><p>近日，台积电公布9月的营收数据。台积电9月营收达1275．85亿新台币，同比增长24．9％，环比增长3．8％。台积电7月、8月营收分别为1059．63亿新台币、1228．78亿新台币。合计下来，台积电三季度营收为3564亿元（合124亿美元），高于去年同期的新台币2930亿元，打破公司去年四季度创下的季度营收记录。</p><p>台积电业绩飙升，在一定程度上也是得益于华为的强力需求，可以说，台积电为华为赶工对于其业绩提升无疑是非常有帮助的。如今华为不能再要求台积电代工了，台积电未来的业绩会如何演变呢？有一种预测是，虽然失去了华为的订单，但是<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>及时“补缺”，尤其是苹果iPhone12发布在即，据悉苹果最新的A14芯片采用台积电5nm工艺。</p><p>不过，成本也是不低，市场有分析预测，每一颗A14芯片的物理成本大约是238美元，每颗5nm芯片的设计封装、测试成本方面，根据相关机构给出的数据，分别为108美元、80美元，倘若报告准确，一枚5nm芯片的总成本将达到426美元，约2900元人民币。也就是说采用A14芯片的苹果iPhone12仅仅在芯片方面就是超过2900元的成本。</p><p>这样的成本即使对于苹果来说也不是一个小数字。以前台积电还可以依赖华为分担一部分产能，如今如果仅仅剩下苹果一家公司的时候，那么按照苹果公司一贯在产业链上强硬议价权力，未来台积电想获得更高的利润，就要和苹果公司谈判。</p><p><strong>没有了华为，台积电还有议价能力吗？</strong></p><p>在没有其他可替代厂商参与竞争的时候，苹果公司的溢价能力或许会继续扩张。因为台积电可选择的高端企业有限，也就是苹果和<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>，如今高通是选择了<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>公司，如果苹果也选择了三星公司的话，那么台积电就会深刻怀念拥有华为这个客户的高光时刻了。</p><p>当然，苹果公司和高通在选择代工企业的时候，一直也是具有跷跷板效应，一般高通选择了一家，苹果公司也必然会选择另一家。而在制造工艺等方面，台积电略微领先三星一些，但并不是拥有绝对优势。二者几乎也是在伯仲之间。如果未来对华为的制裁出现松动的时候，那么台积电或许也会眼睁睁地看着华为的离开。当然，这种可能性不是很大。而对现有市场的争夺中，台积电只能依托苹果公司了，一旦苹果公司出现一些闪失的话，台积电也必然会受到牵连。</p><p>此外，一旦中国市场获得了芯片制造的技术破冰之后，对于台积电更是“致命”的伤害。即使张忠谋表示，中国想短时间带来芯片制造业的突破还比较难，也就是说有钱也不一定可以。不过，随着中科院也开始把一些卡脖子的项目当作未来研发的重要区域的方向，未来的破冰未尝就没有机会。</p><p><strong>决战3nm才是台积电的重要依仗</strong></p><p>台积电今年一季度大规模投产5nm工艺制程。有媒体报道称，公司约三分之二的5nm产能已经被苹果最新的A14处理器所占用。新处理器将被用于新款iPhone 12。除了5nm制程外，台积电下一代3nm制程前景也被市场看好。不过在3nm方面，想获得先机，台积电还需要进一步的技术突破。台积电曾表示，3nm计划在2021年开始风险试产，2022年下半年大规模投产。</p><p>同时，三星也在积极地进行技术研发。近日，Korean Investor的一份报告指出，高通公司选择了三星，而不是台积电来制造即将面世的骁龙750G芯片。高通即将发布的高端骁龙 875 芯片，该芯片由台积电生产的5nm制程制成。如今在中端市场，高通并没有继续选择台积电。事实上，除了苹果、高通之外，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>、NVIDIA等全球芯片行业的巨头，并不希望完全依赖台积电，这会导致它们的芯片代工成本过高，因此它们一直都有考虑将部分订单交给三星，其中高通更是同时在三星和台积电下单，因此三星在芯片代工市场还是有较大的发展机会的。</p><p>而且，如果台积电的高端代工市场的参与者不多，台积电的叫价优势是不是也会受到牵制？如果苹果公司都不舍得花钱让台积电代工的时候，台积电还有什么可以补充的企业来替代？而且，一旦华为子公司荣耀被“弃车保帅”的话，荣耀使用的芯片被代工的选择会是什么？无疑还是以高通和联发科为主，这些订单也是极有可能会被三星揽过去的，这部分市场份额也是不容小觑的。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>台积电季度营收创新高，最后的高光时刻吗？</title>\n<style 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12。除了5nm制程外，台积电下一代3nm制程前景也被市场看好。不过在3nm方面，想获得先机，台积电还需要进一步的技术突破。台积电曾表示，3nm计划在2021年开始风险试产，2022年下半年大规模投产。同时，三星也在积极地进行技术研发。近日，Korean Investor的一份报告指出，高通公司选择了三星，而不是台积电来制造即将面世的骁龙750G芯片。高通即将发布的高端骁龙 875 芯片，该芯片由台积电生产的5nm制程制成。如今在中端市场，高通并没有继续选择台积电。事实上，除了苹果、高通之外，AMD、NVIDIA等全球芯片行业的巨头，并不希望完全依赖台积电，这会导致它们的芯片代工成本过高，因此它们一直都有考虑将部分订单交给三星，其中高通更是同时在三星和台积电下单，因此三星在芯片代工市场还是有较大的发展机会的。而且，如果台积电的高端代工市场的参与者不多，台积电的叫价优势是不是也会受到牵制？如果苹果公司都不舍得花钱让台积电代工的时候，台积电还有什么可以补充的企业来替代？而且，一旦华为子公司荣耀被“弃车保帅”的话，荣耀使用的芯片被代工的选择会是什么？无疑还是以高通和联发科为主，这些订单也是极有可能会被三星揽过去的，这部分市场份额也是不容小觑的。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSM":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1862,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}