导语：赛力斯的估值逻辑，是多重势能叠加的结果：背后有资本市场的信任加持，也有产品盈利模式的成熟验证，更有全球化与智能化布局带来的成长预期。 11月5日， $赛力斯(09927)$ 正式登陆港交所主板，市值超2200亿港元，是迄今为止规模最大的中国车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的车企IPO。 一个年销量刚刚突破40万辆的车企，凭什么获得如此惊人的估值？答案早已写在全球汽车产业的新估值逻辑里。 电动车时代，销量规模正在让位于科技潜力与成长潜力，成为新的估值锚点。最直观的例子是，特斯拉以科技股的估值体系引领全球车企，全球汽车销量冠军丰田集团，如今美股市值仅为特斯拉的17%。 而赛力斯，恰恰交出了一份符合新估值逻辑的高分答卷： 盈利能力经过验证：继特斯拉、比亚迪、理想之后，全球第四家实现盈利的新能源车企。2025年前三季度归母净利润53.12亿元，同比增长31.56%。 高端市场占据制高点：2025年三季度毛利率高达29.9%，超越特斯拉及BBA传统豪华品牌。上半年单车成交均价超40万元，其中问界M9和问界M8分别问鼎50万元级和40万元级市场销量冠军。 高研发投入：港股上市70%募资用于研发，强化自研能力，并前瞻性布局机器人等前沿领域。 全球化战略加速落地：首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企，对接国际资本。2025年上半年，赛力斯境外营收同比增长145%，海外业务已成为毛利率最高的业务板块。 这些数字勾勒出赛力斯的竞争力轮廓，也解释了资本市场的热烈反应。 更重要的是，问界品牌的高端化布局，正通过扎实的产品力和服务力赢得用户信任。据杰兰路《2025年度上半年新能源汽车品牌健康度研究》，问界品牌获得2025年上半年品牌发展信心指数第一名，问界M9以85.2分位列新能源车型净推荐值NPS总

导语：外资咖啡在中国本土的一次权力转移。 11月4日早晨6点08分，星巴克中国在官方公众号上宣布，将其在中国零售业务的控股权出售给博裕投资。双方将成立一家合资企业，博裕持有至多60%的股权，星巴克保留40%。 简单来说，就是星巴克把中国区的业务打包成一个公司，以前是独家经营，现在拉上博裕投资合伙。 值得注意的是， $星巴克(SBUX)$ 美股总市值约920.4亿美元（截至11月4日日5点，股价80.96美元）。而这笔交易以约40亿美元的企业估值达成，不计现金与债务。 进入中国26年后，这家美国品牌终于选择让出控制权，拥抱一个熟悉而又陌生的中国合伙人。 星巴克估算，将从这笔交易中获得的价值超过130亿美元。博裕的资本与本地化经验，星巴克的品牌与体系，两者结合或许能重新定义中国咖啡市场的新秩序。 01 星巴克仍“收租” 星巴克虽然卖了股权，但仍继续拥有品牌和知识产权，并以此向新公司收取长期授权费用。 根据星巴克披露，这笔交易带来的总价值超过130亿美元，分为三部分：其一，向博裕出让控股权获得的现金收益；其二，星巴克在合资企业中保留的40%股权价值；其三，未来十年甚至更久由合资企业持续支付的品牌授权费与知识产权使用费。 这意味着星巴克虽然让出了控制权，却依旧能获得长期稳定的“租金式”收入。 实际上，星巴克的资产不仅仅是门店，更重要的是品牌、长期租约体系和授权收益模式。 此次交易后，星巴克通过保留品牌和知识产权所有权，每年从新公司获得稳定的“品牌授权费”和“知识产权使用费”，实质上形成了一种长期现金流。 这种“房东逻辑”使得星巴克在放弃控股权的同时仍掌握收益核心。 此外，星巴克中国在全国250多个城市的8000多家门店中，大多数租约周期长、选址优质，这些长期租赁资产构成了稳定的经营基础，也意味着对新股东

导语：与古井贡、迎驾贡、口子窖并列“徽酒4朵金花”的金种子酒仍未走出亏损泥潭。 近日， $金种子酒(600199)$ 第三季度财报显示，公司前三季度实现营收6.28亿元，同比下降22.08%；归母净利润为亏损1亿元，较去年同期亏损9953万元进一步扩大；扣非归母净利润亏损1.09亿元。 此前，金种子酒已经连续4年亏损，如果2025年全年仍不能止亏，这将是它第五年亏损。 此外，今年3季度，金种子酒管理层再生变动，总经理辞职、财务总监换人。截至2025年11月，金种子酒总经理位置已经空悬4个月，仍未确定正式人选，仅由副总经理代职。 目前金种子酒管理层仍以华润系为主，但其“啤酒打法”被诟病已久。虽然管理层对金种子酒进行系列调整，包括向“馥合香”等核心品系倾斜资源、聚焦安徽大本营市场，但低端酒营收占比过半的格局仍未改变， 金种子酒能否在白酒行业的深度调整中找到拐点，成了区域酒企的典型命题。 01 亏损面收窄，压力仍在加码 从季度表现来看，公司单季营收1.44亿元，同比增长3.73%，归母净利润亏损2829.88万元，较上年同期的亏损1.11亿元明显收窄，减亏幅度达到74.42%。虽然亏损仍在，但第三季度已显现出边际改善的迹象。 公司解释称，亏损收窄的主要原因是行业下行中公司主动收缩市场费用支出、优化结构、压缩开支，从而带来利润改善。经营活动现金流净额为-1.18亿元，同比改善约54%，主要由于支付商品采购及税费减少。 然而，这一改善仍难掩全局压力。截至三季度末，公司短期借款2.70亿元，较年初增加36.09%；合同负债1.72亿元，较年初下降7.89%，反映出经销商预付款减少；存货规模维持在15.31亿元，占流动资产比例达76.74%。现金流趋紧、库存高企的局面仍在延续。 拉长时间线，金种子酒自20

当“服务消费”从一个商业概念升级为国家层面的战略部署，一场围绕未来商业竞争力的竞赛已悄然开启。 9月16日，商务部等九部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》（以下简称“服务消费十九条”），为这场竞赛划下清晰的起跑线。这份文件不仅明确了服务消费的发展方向，更向相关行业提出关键命题：在商品消费之外，企业如何通过服务创造差异化价值？ 国家税务总局数据显示，2025年国庆中秋假期，全国服务消费同比增长7.6%。服务消费高、乘数效应强正成为拉动消费的新引擎。随着我国人均GDP达到1.3万美元，消费结构正从商品消费转向商品与服务消费并重的新阶段。 这一转变，为长期面临库存压力、利润走低的酒类流通行业指明了破局方向。作为A股唯一酒类流通上市公司，华致酒行在行业承压的背景下，将服务重塑为贯穿消费全链路的体验价值，恰好呼应了政策中“培育服务消费品牌”的导向。 【重构消费场景：从单一交易到多元体验空间】 政策明确提出，要“培育服务消费品牌，打造服务消费热点”。这一导向与华致酒行所锚定的“新零售保真连锁品牌+酒类供应链服务平台”战略定位高度契合。 只有占据更多消费者心智，方能将其服务消费的价值无限放大。传统认知中，酒类流通多被视为链接上下游的酒品中转站。然而，伴随消费结构从商品向服务迁移，华致酒行敏锐地意识到，酒不仅是饮品，更是社交媒介、文化载体与情感纽带。政策所强调的“服务消费提质”与“场景创新”，恰好为华致将酒文化打造为完整的服务体系。 “我们销售的不仅是酒，更是一种生活方式和文化体验。”一位华致酒行门店老板表示。在该门店，消费者既可参与主题品鉴会，了解酒品背后的酿造工艺，也可在品鉴室中以酒会友，实现从商务洽谈到情感共鸣的跨越。 在“服务消费十九条”出台前，华致酒行便敏锐把握趋势，加速其三大业态的布局：其中，“华致酒行”定位高端标杆，以名酒资源与餐饮文娱生态融合，服务中高端客群品质化

导语：“百亿酒企”今世缘想好下一个五年目标了吗？ 今世缘的高档酒产品明显失速了。 近日，“江苏第二大白酒企业” $今世缘(603369)$ 发布2025年前三季度业绩报告和经营数据，显示多个经营指标同步下滑。 2025年前三季度，今世缘白酒产品中的“特A+”类产品（出厂指导价300 元（含税）以上）营收仅54.35亿元，同比缩水超10亿元。 与此同时，今世缘的“江苏大盘”也出现营收下滑，同比缩水11.26亿元。 今世缘曾推出多项策略应对行业调整，从低度酒到中度酒，再到拓展省外市场、优化渠道架构等等，但可惜在深度调整的市场背景下收效甚微，在省内营收下滑的同时，省外营收仅微增0.6%，占比不足10%。 01 业绩失速：下滑幅度创近年之最 数据显示，今世缘2025年前三季度实现营业总收入88.81亿元，同比下降10.66%；归母净利润25.49亿元，同比下降17.39%；基本每股收益2.04元。这是其自上市以来少有的明显下滑，且幅度为近年最大。 从单季度业绩来看，今世缘三季度单季营收19.3亿元，同比下降26.8%；净利润仅3.2亿元，同比大降48.69%，利润几乎“腰斩”。纵向对比，过去多年今世缘保持了稳定增长曲线，但今年以来接连“失速”，继中报不佳后再度交出最弱三季报。以2024年115.5亿元营收为基准，若要实现全年正增长，四季度需拉动超26亿元营收，而去年同期仅16亿元，目标实现难度非常大。 方正证券分析师指出，25年Q3今世缘销售回款20.44亿元，同比下降33.3%。 数据显示，A股20家白酒企业中仅两家前三季度实现营收与利润双增，超半数企业净利下降逾两成。今世缘虽处行业中游水平，但由于市场高度集中于江苏本地，其抗风险能力明显低于全国性酒企。 在业绩下滑的背景下，今世缘的负债压力也在累

导语：控价塑造“神话”之后的十年，是一场漫长的清算。 茅台正以一种微妙的方式“慢”下来。 2025年前三季度， $贵州茅台(600519)$ 实现营业收入1309.04亿元，同比增长6.32%；归母净利润646.27亿元，同比增长6.25%。 看似稳健的整体表现下，第三季度增速显著放缓：单季收入398.1亿元、净利润192.2亿元，同比分别仅增长0.35%和0.48%，近乎停滞。 与此同时，长期被视为行业标杆、“不可撼动”的茅台价格体系，出现了结构性失衡。 渠道层面更能体现这种变化。其三季度直营渠道收入155.46亿元，同比下降14.87%；曾是增长核心的i茅台平台，酒类收入仅19.31亿元，同比大幅下滑57.24%。最终还是传统批发渠道扛起增长大旗，以235亿元收入、14.39%的同比增幅，成为业绩的主要支撑。 和茅台的“滞”相比，其他头部酒企与二三线品牌的财报，让这个提前入冬的秋天显得更冷。 第三季度五粮液（000858.SZ）营收同比下滑52.66%，净利润下降65.62%；洋河股份（002304.SZ）营收同比下降29.01%，出现亏损；口子窖（603589.SH）同比双降，其中净利润暴跌达92.55%。 从头部品牌到区域龙头，再到地方中小酒企，全国白酒行业无一幸免。 过去几年，资本市场对茅台的增长逻辑，几乎笃信不疑。甚至现在，基于白酒过往的高利润率，看好白酒的投资者仍有不少，将惨淡的三季报视作“带来利空出尽的加仓机会”。 但今年以来，茅台价格的持续下行，正挑战这一信仰。 10月31日，“25年飞天茅台原箱”跌至1675元/瓶，继9月跌破1800元心理价位后再创新低。 图源：今日酒价 不到一年，茅台酒的市场价格经历了从高溢价到逼近厂价的逆转，渠道商的出货价出现倒挂，部分地区散瓶茅台甚

导语：现金流承压、停货冲击，叠加外资股东频繁换帅，带着 "中国白酒第一坊"光环的水井坊正面临渠道信任与品牌势能的双重拷问。 “深度调整”已经成为评价白酒行业现状的标准词汇，三季度财报发布以来，多家白酒企业出现业绩下滑，其中被外资控股的水井坊也不能幸免。 近日， $水井坊(600779)$ 发布2025年第三季度财报。报告显示，前三季度公司实现营业收入23.48亿元，同比下降38.01%；归母净利润3.26亿元，同比下降71.02%。其中，第三季度单季营收8.5亿元，同比下降58.91%，净利润2.21亿元，同比下降75.01%。 今年二季度，水井坊单季亏损8500万元，为三年来首次季度亏损。受二季度业绩影响，水井坊2025年上半年净利润仅1.05亿元，同比暴跌56.5%，扣非净利更是下滑78.7%。 不难看出，尽管三季度环比扭亏，但整体盈利水平依旧脆弱。 从市场表现看，水井坊股价年内已从55元高点跌至42元附近，市值蒸发约24%。资本市场的信心修复，仍需更强劲的业绩支撑。 01 利润承压、资金吃紧 水井坊的业绩下滑，与渠道调整密切相关。报告期内，公司对核心大单品“臻酿八号”实施全渠道停货，强化价格体系管理，直接导致发货量锐减。 从渠道结构来看，2025年前三季度，公司批发代理营收16.47亿元，同比下降50.5%；新渠道（含电商、团购、O2O等）营收5.62亿元，同比增长71.2%，营收占比提升至25%。 需要指出的是，虽然新渠道增长迅猛，但电商低价乱象突出，多地经销商出现退出潮，线上线下价差长期倒挂。 为此，水井坊一年间两度对“臻酿八号”停货整顿。2025年7月起，公司实行“罚款、停播、断链、终止合作”四项处罚措施，试图恢复秩序。从2025年上半年来看，四川、成都、重庆仍是水井坊主力市场，

导语：伊利的长期价值在于同时具备了稳定性与进阶性。 近日，乳业龙头 $伊利股份(600887)$ 发布2025年三季报。前三季度，实现营业总收入905.64亿元，同比增长1.71%；扣非归母净利润首次突破百亿，达101.03亿元，同比增长18.73%。不仅主营业务基本盘稳固，盈利能力显著提升，伊利还拟派发现金红利30.36亿元，积极回馈股东。 这一“利”一“红”就像是同一枚硬币的两面：强劲的利润增长是高额分红的源头活水，而稳定的分红政策则体现出公司对于未来现金流与长期盈利能力的信心。 那么，伊利究竟是如何逆周期实现高质量增长，又如何将持续的业绩增长转化为确定的股东回报？ 01 全品类领跑，奶粉业务扛起增长大旗 2025年，中国乳制品行业在调整中呈现"弱复苏、强分化"的复杂态势。面对价格下行压力与尚未完全恢复的消费信心，伊利凭借其极具韧性的“均衡系统”，实现了全品类的持续领跑。 其中，液体乳业务作为基石业务稳居行业第一，前三季度实现营收549.39亿元。安慕希零售额连续多年蝉联常温酸奶榜首，金典4.0鲜牛奶则带动低温白奶品类实现营收与市场份额的双增长。这一稳固的基本盘，成为公司业绩的“压舱石”，形成“穿越周期”的经营韧性特质。 不过，三季度报告中最引人瞩目的增长亮点，来自于被视为“第二增长曲线”的奶粉及奶制品业务。据报告显示，前三季度，伊利奶粉及奶制品营收高达242.61亿元，同比实现13.74%的显著增长，创下历史新高。 其中，婴幼儿奶粉板块延续了上半年的优异表现，不仅销售额市场份额持续位居第一，营收也保持了可观的两位数增速；成人奶粉业务则凭借其龙头地位和差异化的产品矩阵优势，同样录得双位数收入增长，行业领先优势持续扩大。 而这份卓越成绩的背后，体现出伊利践行的“长期主义”战略，逐渐进入集中

导语：又有公募基金玩起了“花样美男”广告计。  日前，上银基金在上海市许多户外大屏、公交车等渠道投放巨幅广告。广告主角是基金经理陈博，并印上“投基金，选陈博” 的宣传口号，还辅以“基金界de新潮买手”标语。有网友表示，乍一看“还以为是哪个台的恋综宣传呢”。 大投广告背后，是上银基金权益类产品规模的尴尬；更深层的原因，是权益类产品业绩不及预期的现实。这种“饭圈化营销”，适合基金业吗？ “花美男”广告背后，难掩业绩短板 上海不愧为国际金融中心，公交车投广告都能找到基金客户？上银基金的广告还鼓励网友晒海报、打卡拍照，参与讨论，就能参与手机支架、笔记本等礼品抽奖。 小编在小红书平台看到，确实有很多用户参与了这个“投基金，选陈博” 这个话题并转发了宣传海报，不过参与的用户几乎没人聊基金业绩，更多的是为了赢好礼。 （图源：小红书） 那么，陈博究竟什么来头？ 据“天天基金网”显示，陈博，硕士，2016年8月加入上银基金，历任上银基金研究员、基金经理助理等职务。2020年2月3日担任上银鑫达灵活配置混合型基金基金经理。此后，他还先后担任多只主动型权益类基金经理。 截止目前，陈博管理的基金主要有6只。其中规模最大，总收益最好的是上银鑫达灵活配置混合A，任职时间5年272天，任职期间收益73.83%。从2020年以来，该基金每年业绩和同类平均基本相当，不存在突出表现。 （上银鑫达灵活配置混合A） 从上银鑫达灵活配置混合A持仓来看，尽管股票占比高达84%，但是陈博持仓极其分散，第一重仓股三环集团仅3.21%，第二重仓股紫金矿业3.17%。 （上银鑫达灵活配置混合A） 从持仓股票来看，行业极其分散，所谓的“老登股”占比不少，果然是“灵活配置”。但是这与宣传中的“新潮”，比如新消费、硬科技、AI、机器人、大数据、云计算等行业等新兴赛道似乎不沾边。 潮在哪里？ 这种风格的好处是分散风险，坏处

导语：伊利的长期价值在于同时具备了稳定性与进阶性。 近日，乳业龙头伊利股份（600887.SH）发布2025年三季报。前三季度，实现营业总收入905.64亿元，同比增长1.71%；扣非归母净利润首次突破百亿，达101.03亿元，同比增长18.73%。不仅主营业务基本盘稳固，盈利能力显著提升，伊利还拟派发现金红利30.36亿元，积极回馈股东。 图源：伊利集团 这一“利”一“红”就像是同一枚硬币的两面：强劲的利润增长是高额分红的源头活水，而稳定的分红政策则体现出公司对于未来现金流与长期盈利能力的信心。 那么，伊利究竟是如何逆周期实现高质量增长，又如何将持续的业绩增长转化为确定的股东回报？ 全品类领跑，奶粉业务扛起增长大旗 2025年，中国乳制品行业在调整中呈现"弱复苏、强分化"的复杂态势。面对价格下行压力与尚未完全恢复的消费信心，伊利凭借其极具韧性的“均衡系统”，实现了全品类的持续领跑。 其中，液体乳业务作为基石业务稳居行业第一，前三季度实现营收549.39亿元。安慕希零售额连续多年蝉联常温酸奶榜首，金典4.0鲜牛奶则带动低温白奶品类实现营收与市场份额的双增长。这一稳固的基本盘，成为公司业绩的“压舱石”，形成“穿越周期”的经营韧性特质。 不过，三季度报告中最引人瞩目的增长亮点，来自于被视为“第二增长曲线”的奶粉及奶制品业务。据报告显示，前三季度，伊利奶粉及奶制品营收高达242.61亿元，同比实现13.74%的显著增长，创下历史新高。 其中，婴幼儿奶粉板块延续了上半年的优异表现，不仅销售额市场份额持续位居第一，营收也保持了可观的两位数增速；成人奶粉业务则凭借其龙头地位和差异化的产品矩阵优势，同样录得双位数收入增长，行业领先优势持续扩大。 图源：伊利集团 而这份卓越成绩的背后，体现出伊利践行的“长期主义”战略，逐渐进入集中收获期。 在研发层面，公司依托二十余年的母乳研究积累，在HM

导语：如果再找不到出路，广汽的“战时状态”就很可能变成“弥留状态”。 广汽集团的“战时状态”并不只是喊喊口号就能奏效的，在如今的车市，充分体现了马太效应，强者恒强，一旦错过最好时机，就很难有翻身机会。 曾经争霸南方汽车市场的广汽集团，现在真是“王小二过年——一年不如一年了”。 近日，广汽集团披露2025年三季报，净亏损17.74亿元，同比多亏3.77亿元，创下上市以来亏损最高的三季报。  这个数据也并不意外，只是延续了上半年的颓势，且看不到任何好转，而早在今年8月份，董事长和总经理一肩挑的冯兴亚就宣布广汽进入“战时状态”。 言下之意，如果再找不到出路，“战时状态”就很可能变成“弥留状态”。 曾经依赖广汽本田、广汽丰田这些“利润奶牛”的广汽，如今在自主品牌与合资品牌双双受挫的情况下，正在番禺汽车城展开一场背水一战。 创纪录亏损背后 广汽集团三季报显示，公司实现营收662.72亿元，同比下滑10.49％，归属于上市公司股东的净利润43.12亿元，同比下滑3691.33％，止盈转亏。 广汽集团旗下两大主打品牌丰田和本田曾在国内长盛不衰，但是从今年开始，日系车的舒适区已然消失。 2025年1—9月，广汽所有车型累计销量仅118.37万辆，同比下滑11.34%。这一数字与2023年近250.5万辆的销量巅峰相比几乎是断崖式下滑。 除广汽丰田外，旗下合资公司广汽本田，及自主品牌广汽传祺、广汽埃安均出现不同程度下滑。其中广汽本田同比下滑27.58%，广汽丰田同比增长4.89%，广汽传祺同比下滑15.84%，广汽埃安同比下滑19.99%。 但是大部分品牌环比二季度均有所增长。其中，自主品牌广汽传祺、广汽埃安和广汽昊铂第三季度合计销量超过15.95万辆，环比增长15.09%。 合资品牌第三季度销量26.78万辆，环比上涨9.30%。广汽丰田第三季度销量为198511辆，环比增长8.

导语：现金流承压、停货冲击，叠加外资股东频繁换帅，带着 "中国白酒第一坊"光环的水井坊正面临渠道信任与品牌势能的双重拷问。 “深度调整”已经成为评价白酒行业现状的标准词汇，三季度财报发布以来，多家白酒企业出现业绩下滑，其中被外资控股的水井坊也不能幸免。 近日，水井坊（600779.SH）发布2025年第三季度财报。报告显示，前三季度公司实现营业收入23.48亿元，同比下降38.01%；归母净利润3.26亿元，同比下降71.02%。其中，第三季度单季营收8.5亿元，同比下降58.91%，净利润2.21亿元，同比下降75.01%。 今年二季度，水井坊单季亏损8500万元，为三年来首次季度亏损。受二季度业绩影响，水井坊2025年上半年净利润仅1.05亿元，同比暴跌56.5%，扣非净利更是下滑78.7%。不难看出，尽管三季度环比扭亏，但整体盈利水平依旧脆弱。 从市场表现看，水井坊股价年内已从55元高点跌至42元附近，市值蒸发约24%。资本市场的信心修复，仍需更强劲的业绩支撑。 利润承压、资金吃紧 水井坊的业绩下滑，与渠道调整密切相关。报告期内，公司对核心大单品“臻酿八号”实施全渠道停货，强化价格体系管理，直接导致发货量锐减。 从渠道结构来看，2025年前三季度，公司批发代理营收16.47亿元，同比下降50.5%；新渠道（含电商、团购、O2O等）营收5.62亿元，同比增长71.2%，营收占比提升至25%。 需要指出的是，虽然新渠道增长迅猛，但电商低价乱象突出，多地经销商出现退出潮，线上线下价差长期倒挂。 为此，水井坊一年间两度对“臻酿八号”停货整顿。2025年7月起，公司实行“罚款、停播、断链、终止合作”四项处罚措施，试图恢复秩序。从2025年上半年来看，四川、成都、重庆仍是水井坊主力市场，四川地区贡献超过60%的营收。 然而有行业人士指出：“停货能止跌，难止冷。”在需求端未回暖前，

政企携手并进，共创产业发展新篇章 10月29 - 30日，一场聚焦上市公司与国家级经开区协同发展的重要活动在浙江宁波顺利落幕。“上市公司走进国家级经开区（宁波）活动” 由宁波经济技术开发区管理委员会、商务部投资促进事务局联合组织，上市公司企业家交流中心（以下简称 “上企中心”）作为支持单位全程助力，为政企对接、产业合作搭建了高效沟通平台。 29日下午，上企中心创始人许长忠先生带领20余位上市公司企业家走进宁波，与宁波市委常委、宁波市北仑区委书记、宁波经开区党工委书记 潘银浩，商务部投资促进局副局长 唐颂，宁波经开区管委会副主任、党工委副书记冯伟业，北仑区委常委、副区长、宁波经开区管委会副主任书记 程展等小范围会见及交流晚餐。 30日上午，“上市公司走进国家级经开区（宁波）活动”在宁波港城华邑酒店成功举办。活动吸引来自高端制造、生命健康、集成电路、信息技术、人工智能、新能源、新材料、机器人等领域的50余家上市公司、独角兽、制造业单项冠军、专精特新“小巨人”企业以及金融、投资、专业咨询机构参加，共商投资合作。商务部投资促进局唐颂副局长出席活动并致辞。北仑区委副书记、区长、宁波经开区管委会副主任、党工委副书记王程等主要领导及上企中心创始人许长忠先生出席活动。 唐颂在致辞中表示，本次活动旨在落实《深化国家级经济技术开发区改革创新以高水平开放引领高质量发展工作方案》要求，搭建上市公司与国家级经开区务实合作平台，为宁波经开区因地制宜发展新质生产力、实现高质量发展注入新动能，希望各方把握机遇，充分交流对接，收获合作硕果。 王程在致辞中表示，宁波经开区作为港通天下的开放高地、聚链成势的产业高地、热潮涌动的科创高地，欢迎各位企业家亲身感受这片开放前沿热土的发展活力和营商温度，开辟拓展新赛道新业态。 在合作对接环节，上企中心创始人许长忠先生发表讲话，详细介绍了上企中心的成立初衷 —— 为上市公

导语：在持续向好的财报信号里，海尔智家的复利效应，有望将在未来结出更大的硕果。 10月30日，海尔智家发布了优于预期的三季报，营收、利润再创新高。仔细翻阅这份财报，有两个看点值得深思。 一是费率三连降。近几年来，海尔智家一直在推进全流程的数字化变革，费率实现三连降表明其数字化变革效果明显。 二是净利率三连升。在近年来全球家电市场承压的背景下，海尔智家的净利率却在逐年提升。这并非简单的短跑冲刺，而是做到了中长期稳健，表明其盈利能力在持续提升。 （数据来源：公开资料整理） 一降一升，业绩增长持续稳健。那么，海尔智家究竟是做对了什么？更值得深思的是，支撑其持续增长的逻辑是什么？笔者认为，海尔智家正通过加速变革，用造爆款、数字化与大出海“三板斧”，找到了持续增长的新活法。 01 懂用户，才能做爆款 这几年，家电企业最明显的一个体感是：国补发力，动辄大几千、上万元的家电卖得更好了；但与此同时，消费者更加追求性价比，高参数产品也开始压缩价格，行业变得更卷了。 在这种情况下，“做爆款”成了突破内卷、拉动业绩的头号马车。 但问题是，怎么在复杂的行业里做爆款？ 海尔智家的操作提供了一个双线并行的样本。 一是，深入用户真实生活场景，用“真产品”引爆大众市场。 今年在社交媒体上爆红的产品中，懒人洗系列无疑是当之无愧的代表。Leader懒人三筒洗衣机最初在“评论区许愿池”中走红，并因“听劝”标签而快速爆火。 作为一款能同时清洗衣物、内衣、鞋袜的洗护产品，Leader懒人三筒洗衣机精准击中了年轻人的真实痛点，叠加硬核多件洗护能力、以及与用户共创的产品意识，在预售当天就订出了8万多台。截至9月底，懒人洗系列累计销量已突破20万台，带动了Leader品牌收入增长25%+。 二是，做好“多套系”，不卷价格卷价值，升级场景化解决方案，通过协同的设计美学与智慧场景做高价值天花板。 目前，海尔智家已推出“卡萨帝

导语：你没事儿吧”，没事儿就快上市吧。 摘要： 1、产品结构单一：溜溜果园主营业务高度集中于“梅类”零食，毛利率下滑，过度依赖明星营销与量贩渠道成为增长隐患。 2、上市对赌条款：溜溜果园面临对赌倒计时与资金紧张双重压力，若年底前无法上市，实控人将面对回购责任。 3、果类零食龙头：溜溜果园在青梅及梅冻细分市场市占率领先，品牌知名度高、渠道布局广，仍具一定扩张潜力。 曾经的溜溜梅广告“你没事儿吧”，如今已变成“你能上市吗？”依托杨幂这句烧脑的广告语，溜溜梅的酸爽曾一度占据消费者的味蕾记忆。 溜溜梅背后的公司是来自安徽芜湖的休闲食品企业——溜溜果园集团股份有限公司（简称“溜溜果园”），溜溜果园曾一度被资本看好，相继为溜溜果园投资并期待公司上市。 但可惜的是，溜溜果园两度尝试上市，至今仍未成功，不仅估值有所下滑，背后投资人也相继撤出。 10月28日，溜溜果园再次向港交所递交上市申请，此次递表距离4月16日的首次申请失效仅过去12天。 这已是溜溜果园的第二次冲刺港股。早在2019年，公司便尝试登陆深交所创业板，但因业绩下滑与营销费用飙升，主动撤回材料。六年后，它从A股转战港股，依旧在“上市倒计时”的压力中前行。 引发市场关注的是，因为和投资人签订了对赌协议，溜溜果园此番上市更像一场“与时间赛跑”的豪赌——若2025年底仍未挂牌，创始人杨帆夫妇需按年息6%回购D轮投资人股权。这意味着，一旦上市失败，实控人将面临上千万元的回购负担。 “梅系”一统江湖，明星代言“上头” 溜溜果园成立于1999年，以“溜溜梅”品牌起家，长期深耕果类零食赛道。公司业务围绕“梅+”战略布局，主打三大品类——梅干零食、西梅产品与梅冻。除此之外，还推出梅茶、梅精软糖等小众产品，但贡献收入不足1%。 根据弗若斯特沙利文数据，2024年溜溜果园在中国果类零食市场占有率达4.9%，零售额居行业第一；在梅产品市场的份额更高

导语：乘上东风，今年医药圈盛产富豪。 最新发布的《2025胡润百富榜》显示，钟慧娟以1410亿元的财富取代宗馥莉，成为新晋女首富。 钟慧娟，医药圈并不陌生——她是港股上市公司翰森制药创始人、董事会主席、首席执行官兼执行董事。早年毕业于化学专业，钟慧娟从教师岗位转战医药圈，最终坐拥一家上市公司。 而她的丈夫孙飘扬，同样大名鼎鼎，如今管理着市值5000亿港元的恒瑞医药。夫妻两人分别做出了一家千亿上市公司，即便放眼整个中国创投圈也是绝无仅有。 钟慧娟身家大涨背后，是她所执掌的翰森制药今年市值从900亿一路上涨到2000多亿港元，成为生物医药集体爆发的一抹缩影。 市值2000亿，她成为新晋女首富 一切始于三十年前。 钟慧娟是江苏连云港人，1982年从江苏师范大学化学专业本科毕业后，成为连云港延安中学的一名化学老师。后来钟慧娟从人民教师转型创业，进军医药圈，这离不开她的丈夫孙飘扬。 1995年，孙飘扬和一名香港投资人组建一家新企业——豪森药业，也就是翰森制药的前身。但当时孙飘扬已经是连云港制药厂厂长，抽不开身。于是，钟慧娟便辞掉老师的工作，加入翰森制药，承担起管理公司的重任。 起初，翰森制药以仿制药起家。1997年，公司拳头产品、抗生素药“美丰”投入市场，当年实现收入3000万元。2003年，公司成为全国医药百强企业。 但钟慧娟并未止步于仿制药，而是未雨绸缪——加大对新药物的研发投入。官网显示，翰森制药已成为一家创新驱动型制药企业，重点关注抗肿瘤、抗感染、中枢神经系统、代谢及自身免疫等重大疾病治疗领域。2019年6月，钟慧娟站上了港交所IPO舞台。 钟慧娟财富大涨离不开创新药行业的爆发。 今年初，翰森制药市值约900多亿港元，此后不少创新药企迎来估值修复，股价翻倍上涨。如今，翰森制药最新市值超2000亿港元，公司股价年内累计涨幅超100%。根据最新发布的“胡润百富榜”，钟慧娟财富比去