＃在FOMC會議之後，＃出現了這樣的局面 :美元大幅走強，但長端國債快速回落、以及成長股相對穩定，同時價值股偏弱？這很好理解，走勢反應市場目前情緒，這也說明說明，經濟短期回升，長期依然疲軟。價值股的估值取決於長期現金流的穩定性，如果經濟下行，則價值不利。成長股代表經濟下行中的結構性機會，這種機會無論熊牛都存在，只是當經濟危機的時候會走弱。但拜登若是基建一個個過關，美債收益率還是有上行的空間，而股市除了美債收益率影響，最關鍵還得看，＃美聯儲緊縮的路徑與幅度！

在景氣循環的前半段 (復甦期+部份成長期)，妥適的貨幣與財政政策，能讓先前受創的經濟重新恢復運行，這些政策具有「主動」的角色且至關重要，沒有它們的協助，景氣擴張將難以維繫，甚至可能再次走入衰退。但到了後半段 (部份成長期+榮景期)，經濟基本面的體質改善，消費、投資與就業同步增長下，經濟運行將進入良性循環的階段。這時候的財政與貨幣政策會轉向輔助的作用，兩者的寬鬆或緊縮，會對景氣擴張造成加速或減速的效應。在這個階段，財政與貨幣政策的鬆緊，可視為調節經濟運行的「被動」作為。甚至在景氣榮景期的末端，由於過熱的經濟，高漲的通膨，與飆升的資本市場，最終央行及財政當局將 "被迫" 採取緊縮的措施，也就是進入所謂聯準會貨幣政策「兩難困局」的階段，不管是升息壓通膨，或緩升息來促增長，任一個決策都可能造成另一方的傷害，無法同時達成經濟增長與溫和通膨兩全其美的狀態。利用巴菲特指數來看美國股市的估值，在貨幣政策寬鬆的階段，代表股市估值的藍線，與聯準會資產規模（反應QE推展進程）呈現亦步亦趨的走勢。到了貨幣政策緊縮的時候，在不斷優化的經濟體質良性循環下，GDP能自我穩健的擴張（總經巨輪動能增加），因此即便資金存量出現緊縮（存量減少），但貨幣的流動性反而變得更好（流量增加），股市的估值也能再進一步的提升。只是當貨幣緊縮累積到一定的程度時，股價指數將難以避免出現顯著的波動。

Tesla第一季財報，營收成長大致符合預期，碳權銷售5.18億美金遠高於上一季的4億，幫助Tesla連七季盈利。生產方面Model S/X產量歸零，影響現金流和獲利，主打的 Model 3/Y 年比成長107%，交付則成長140%。車用半導體短缺是大問題使產能受限，預計第三季開始交付新Model S。特斯拉賣掉公司持有的10%比特幣，用來證明加密貨幣作為現金替代物的流動性，公司剩下價值13億的比特幣，獲利1億美金。Musk說他自己持有的BTC沒賣，CFO也說相信比特幣長期價值。📊到IEO的IG看更多財報圖表：https://ieobserv.com/IG

20210426PM0426希臘十年大底突破請問大大們有投資希臘指數的標的嗎

巴西3月通脹6.1％，創2016年以來最高巴西（路透社）-週五官方數據顯示，3月巴西年通脹率四年多來首次超過6％，燃料和能源價格飆升使總體通脹率進一步升至央行年底目標之上。統計機構IBGE表示，年度消費者通脹率從2月份的5.20％升至6.10％，略低於路透調查的經濟學家預期中值6.20％，但為2016年12月以來最高。中央銀行的年終目標是3.75％，雙方誤差均在1.5個百分點。這些數字表明，通貨膨脹率甚至遠遠高於該範圍的5.25％上限。＃估計接下來換發達國家了！

【美聯儲“樂見”通脹高2.5%-3%】芝加哥聯邦儲備銀行總裁埃文斯表示，美國公收益率近期上漲是件“好事”。因為這反映出對經濟的樂觀情緒，以及對通脹小幅上升的可喜預期。“＃這是經濟正在好轉的跡象，”埃文斯稱,並稱他認為通脹升到2.5%不應算“出界”，他甚至會樂見3%的通脹率。埃文斯表示,盡管他已對經濟前景更加樂觀,但他仍預計美聯儲將需要在一段時間內保持寬鬆政策，以便將通脹推高至更健康的水平。✍＃點評: 先前在版面也提到，本輪美國通脹超2%是大概率事件，到達3%也很有可能。今天美聯儲親自“打預防針”，為通賬走高後“不作為“正名。

在上個月3月底，VISA示將在其支付網路中允許使用加密貨幣USDC。成為主流金融行業接受數位貨幣的又一跡象，VISA的這一舉動，或是在為未來的數字美元鋪路。＃VISA所支持的加密貨幣USDC是一種穩定幣，這種穩定幣的主要特徵是錨定一種法定貨幣，一種法定貨幣做抵押。USDC是以美元做錨的1USDC=1美元，＃這就相當於一種變相的美元了，據報導visa的獨家數位貨幣結算合作夥伴是安克雷奇，他是美國第1家聯邦特許數字資產銀行，正兒八經的國家銀行，所以，visa這一次支持的加密貨幣，實際上並不像大家印象中自由的加密貨幣，還是要受到美國監管的，那麼visa這一次就是給數字美元鋪路……美聯儲雖然一直批評加密貨幣，但鮑威爾、耶倫之所以不喜歡加密貨幣，是因為它吸走了很大一部分本該投入到美元的資產，一旦加密貨幣能為自己所用，他們當然是樂意的，而且呢，鮑威爾之前說的不急於推進數字貨幣專案，不代表不推進，這一次Visa就探了過路，但最終落腳點肯定還是要保美元的強勢地位……美元是美國金融霸權中最核心的基礎，未來美國必然會發力打擊加密貨幣，為美元保駕護航，事實上拜登在1月初被確認為美國總統以後，美元就止跌上漲了，＃美國經濟持續亮眼，＃這都是支撐美元繼續反彈的條件……

說到拜登的基建刺激計畫，在3月底，拜登公佈了一項2萬億美元的基礎設施計畫，該計畫為期八年。為拜登政府重建更美好未來計畫的一部分…具體來看呢，該計畫以振興美國交通基礎設施、供水、電力系統升級、改造房屋、學校、醫院的目標為主，在基礎設施建設上的投入，占總投資規模的一半以上，美國大搞基建確實有必要，＃因為他的基建已經很老舊了，美國智庫外交關係協會的美國基礎設施現狀報告就指出，美國的大棒橋樑，機場城市飲用水管道電力設施的落後現狀，美國不少城市的飲用水管道還是上個世紀20年代建造的，早就年久失修。＃所以說美國搞基建是真的能夠帶動經濟的增長，美聯儲的研究顯示，美國每一美元基建投資就能使GDP增加兩美元，這不但有利於美國經濟復甦，也會對鋼鐵、水泥等相關品種和行業，以及相關股票形成長期的支撐，在美國的基建當中呢，充電樁等的建設也是非常重要的一部分。所以，充電樁相關的股票自去年至今有的已經上漲20倍以上。＃整體來看，＃改善美國經濟中長期增長前景並創造更多的就業機會。拜登這一投資計劃蓋范圍較廣，不僅僅局限在傳統基建，還涵蓋了各種綠色基建，例如清潔能源投資等,另外計劃中制造業振興、研發創新的支出佔比也相對較高。＃拜登此次基建計劃所需資金主要通過增稅而非舉債的方式進行籌集，注重財政收支的平衡，這將有助於緩解財政赤字貨幣化的壓力。

日幣貶破110重要整數大關，創近一年來新低低利貨幣的代表-日幣在美國長天期國債殖利率持續高檔的環境下今天衝破了110的重要心理關卡表示從資金面到技術面都有明確趨勢尤其是瑞郎跟黃金也跟著下殺都有助於資金持續由外流入美元資產

【黃金跌破1700】＃十年期美債收益率突破1.77%。黃金下破1710美元關口。美元走強、美債收益率上升，繼續壓制了黃金的可持續反彈，打擊了投資者對黃金的興趣，金價日內最低下破1710美元關口。✍＃黃金看了一些期權數據，空頭倉位還是佔優勢，空比多頭多，多單幾乎沒有，＃目前一直是空頭主導。當然多空持倉是極端的現象。只要沒出現大量空單回補，黃金無法有亮眼的反彈。＃目前期權及非商業持倉來看空頭主導短線波動。✍＃黃金基本面，目前美債收益率如我此前說的，只要守穩1.5，黃金上漲空間就會被抑制。✍＃十年期美債收益率漲勢如虹，再次站上1.77%高位。拜登3萬億大基建再次推高市場通脹預期，國債超發，美債遭拋售。美聯儲如果動手控制收益率曲線，會加劇通脹，被逼更快加息。不動手則美元和實際收益率大漲，今天美指漲破93。美股重新估值！兩難！🙃

假突破非死即傷?羅素2000日線先上圖，量價結構上高檔大量區低點，也就是三月以來的低點一旦跌破就幾乎是宣判死刑，先上圖，晚點再來談從Nasdaq、彼特幣、羅素2000等重要的投機指標先後翻空意味著無限QE以來的龐大投機潮已到達曲終人散時刻，牛熊翻轉，小心火燭 !。投資必有風險 圖文僅個人觀點分享不構成投資建議

22日土耳其伊斯坦布爾100指數大跌7%，土耳其股市觸發熔斷機制﹔國債價格暴跌，收益率暴漲，10年期國債收益率單日上漲319個基點至17.25%，創下歷史最大漲幅﹔美元兌裡拉昨日早盤一度大漲17%，最高觸及8.4770，為去年11月以來最高。土耳其金融市場將會發生新動蕩，而事實也是如此，土耳其昨日股債匯遭遇三殺局面，可謂損失慘重。華爾街對土耳其金融市場的長期圍獵。估計後台主背景之一，這對新興經濟體乃至對世界各經濟體都是一個高度的警示。＃這一事件至少說明三個問題：📍一、金融是雙面刃，與國際接軌要謹慎，金改的腳步要扎實要符合本國實際情況。📍二、金融戰略是美國全球霸權的主武器，國內需完善金融戰略縱深，要加強金融基建工程📍三、沒有綜合國力做盾，就沒有真正的國際金融。

3月19日周五，在美聯儲3月FOMC會後兩天，市場最害怕的事情還是發生了。＃SLR（supplementary leverage ratio ，補充杠杆率）是美聯儲針對商業銀行的資本充足率指標。SLR的計算公式是一級資本/風險資產，其中一級資本包括普通股和其他一級資本。美聯儲宣布SLR於本月底到期後不再延續，令市場嘩然，有悖華爾街主流預期。最重要的一點是，人們擔心，一旦銀行拋售美債，美債收益率在市場通脹預期下本就不小的上行壓力便會更大。美聯儲宣布，補充杠杆率（SLR）的減免措施按原計劃於3月31日到期，市場此前普遍預期這一寬鬆措施將得到延續。美聯儲計劃重新評估SLR，以確保它在“高儲備”環境下仍能發揮作用。市場反應明顯感到驚訝，銀行是五年期美債的較大持有者，因此這一收益率上升顯著。✍＃簡單來說就是，＃延長SLR，＃就意味著市場流動性繼續寬鬆﹔＃如果不延長SLR，＃就意味著銀行會減少放貸，＃導致市場流動性緊縮。）

日本產經新聞於東京時間 3 月 18 日 中午發布新聞稱日本央行表態取消 6 萬億日元 ETF 購買目標，以及將 10 年期日本國債收益率控制區間由 0 擴大至+/-25 基點。使得 YCC（＃收益率曲線控制）更加靈活。該消息發布後不久美國十年期國債收益率迅速從 1.66%上行至 1.74%（圖表1 ）。這可能是因為市場將日本央行的表態解讀為其將逐漸退出寬鬆，而日本債市午盤休市，由於發達國家流動性有聯動性，拋壓反應在了美國國債上。 #另一個長期因素是，＃近期拜登刺激計劃出台後，＃美國國債供給量較大。近日 7 年期國債發行量較大增是導致債市波動的原因（#圖表 2）。拜登的 1.9 萬億美元刺激計劃也使得市場一致預期未來國債供應將十分充足。短期美債收益率仍將動蕩。今年10 年期美債收益今年高點，預計在 1.9% 左右，交易層面可能短暫突破 2%，明年中期或升至 2.5%左右。 ＃若如果出現超預期，＃全球商品就會更加動蕩……

【美國至3月12日當週ECRI領先指標錄得153.4，刷新記錄新高】。#美國ECRI領先指標美國ECRI領先指標是由美國經濟周期研究所（ECRI）公佈的判別美國經濟活動的好壞，衡量未來美國經濟的指標數據。＃所謂領先指標是對於一國經濟有預判作用的指標，美國的領先指標包括就業，製造業平均每週工作時，初領失業金人數，營建許可，股票價格和收益曲線等。美國ECRI領先指標是以周度為周期發布的，每週五公佈截至上週六的數據。美國ECRI領先指標是以0到200的數值表示的，以100為中間值，#大於100說明對美國未來經濟預期看好，#將會利多美元，#反之則利空美元

＃要崩盤？＃華爾街大佬們警告！市場許多話題提到，拜登這1.9萬億的財政刺激，是加劇了市場泡沫的形成。但其實像我們之前分析的,這19萬億絕大部分還是流入了實體經濟,而不是流入資產市場，＃這對於泡沫的形成並沒有美聯儲直接出手三萬億那麼大作用，而是非常促進經濟復甦的。這一次如果有美國政府大規模的財政刺激，美國現在面臨的狀況會嚴重得多。＃相比於歐洲許多國家的情況，它們沒有實行有力的財政刺激，復甦的速度和力度都要顯著弱於美國。相比來說，美聯儲去年這一次的無上限QE，往市場裡放了幾乎3萬億美元的水，這一部分才是真正主要助長市場泡沫的。＃那大概率事件上，＃我們怎麼去判斷市場風向變化的一個時間點?我覺得還是從一直說到的這個框架:從經濟【基本面】、【流動性】、【市場情緒】上去分析，可能相對靠一點。＃現在的流動性和市場情緒不用說，都是偏向利好市場的。美股要出現暴跌機率不大，更多的是高位震盪盤跌。＃前幾次版面提到，＃美股指數走勢分化，美債收益率持續反彈的走勢，相對利空科技股，利好順週期及價值型股票。目前走勢也非常吻合我們的分析！而經濟基本面本身，在這一次的1.9萬億刺激下，經濟數據和企業盈利數據都會比較漂亮，還能夠支撐投資者對未來的預期。＃我為什麼覺得現在能夠比較肯定這件事呢 ? 因為去年已經發生過一次了,去年3月份的2.3萬億和12月的9千萬財政刺激砸下去之後，圍繞著消費的一連串數據，包括零售到居民收入到企業盈利等等，都比大家預判中要好看很多。所以，可能現在更需要擔心的是，當財政刺激的影響逐步消退，然而美國經濟自身卻沒有好轉跡象的時候，什麼才能支持美國市場現在這麼高的估值?這就需要一段比較長的時間，比如6-12個月左右，我們才能逐漸看到答案。

由於美債收益率問題，圍繞國際市場，總體上對投資者而言這是一個投資靜默期，沒有必要在國際金融高風險之下虎口奪食，廣大投資者原本就是市場的弱勢群體 因此保護好自己的錢包是第一位的。所謂的長期投資是以估值為基座的，當前國際金融市場在貨幣空轉的前提下不斷表現為冒險主義，＃泡沫升天，這種情況下去談所謂的長期投資是沒有意義。對於當前的行情，一動不一靜,靜中見真，行情走到這裡比的就是耐心。＃日前我提到A股走勢當前主要受三方面因素的困擾：一是國內金融風控，二是結構性泡沫問題，三是國際關問題。因此應密切觀察美股風險、國內股市結構性估值與大國關系而期貨方向近期主要表現為震蕩市與部分品種的調整，短期還難以展開攻勢，因前期漲幅過快。

目前美联储与国际货币基金组织将美国今年的GDP增长预期上调至5%∼6%，经合组织将美国经济预期上调至6.5%。经济增速预期显著提升+新基建计划+1.9万亿美元刺激计划，将令美债收益率继续上行，预计美债收益率会继续逼近1.75%警戒线，＃这会对美股会形成新的压力。【美债最新收盘价1.62】预计美债收益率逼近2%的可能性也是存在的，而这意味著美国金融市场高风险的来临，这是投资者需要高度重视等问题。＃至于A股方面：＃A股市场目前的主要表现为：结构性挤泡沫行情。判断A股当前的走势主要就是抓住股市的结构性特点，将著眼点放在核心资产、创业板与中小板的稳定性上，因此需要加强对沪深300指数、中小板指数与创业板指数的观测。预计A股近期的反弹空间有限，在经过周线级别的调整之后市场才会走稳上行，因此A股中期震荡市的特点会更为明显。

影響「美元循環」的重點是什麼？有哪些牽動美元走勢的短期、中期、乃至於長期的關鍵因素呢？以下這篇文章中，我將從短期因素 -「製造業與服務業循環的交互影響」，來觀察「美元循環」的走勢變化。小小看法，與各位好友分享，謝謝！https://www.macromicro.me/charts/30355/ying-xiang-mei-yuan-xun-huan-de-duan-qi-yin-su( 請點擊以上連結，有詳細內容說明)（圖一）製造業循環的上行段，伴隨「ISM非製造業指數」減去「ISM製造業指數」中『新訂單』分項的差值縮減（黃色柱狀體負值加大），美元指數出現貶值走勢（紅色箭頭往下）。（圖二）製造業循環的下行段，伴隨「ISM非製造業指數」減去「ISM製造業指數」中『新訂單』分項的差值擴增（黃色柱狀體負值縮小或正值變大），美元指數出現升值走勢（紅色箭頭往上）。（圖三）歷經去年下半年的商品暴買行情之後，製造業出現一波顯著的拉貨與補庫存循環，使得「ISM非製造業指數」減去「ISM製造業指數」中『新訂單』分項的差值向下遞減，這也讓去年下半年美元出現了明顯的貶勢。而最新今年二月份的兩指數差值，維持在－9.5相對大的負值，未來再繼續擴大負值的機會不高，再加上疫苗施打與疫情逐步好轉，下半年將迎來非製造業（服務業）指數的上揚，因此，美元指數將有極高的機率進入打底，甚至緩步升值的過程。

老鮑說，沒有通貨膨脹？目前全球通貨膨脹到底發展到什麼樣的階段？看到的數據，過去一年木材價格上漲150%，鐵礦石價格上漲85%，銅價上漲60%，大豆上漲60%，玉米上漲52%，原油上漲37%，汽油價格上漲34%，糖上漲21%，咖啡上漲20%... 居然有人說沒有通貨膨脹？🙃