北京时间周二（5月26日）早盘，现货黄金维持震荡，目前下跌0.02%，报1711美元/盎司。国际关系对峙变得愈发明显，提振了对黄金的避险需求，但股市因新冠防控封锁措施放松而上涨，限制了金价涨幅。 黄金期货价格周二收跌。受解除商业封锁措施与疫苗研发进展消息推动，避险需求下降，全球股市攀升，黄金价格承压。纽约商品交易所6月交割的黄金期货价格下跌29.90美元，跌幅为1.7%，收于每盎司1705.60美元。 场外黄金基金来看，上周五 博时黄金ETF联接C上涨0.45%， 易方达黄金ETF联接C上涨0.44%， 华安易富黄金ETF联接C上涨0.45%。 欧美重启经济后消费者状况开始改善 有关冠状病毒疫情的事态发展，仍是许多市场参与者关注的焦点。市场认为美国和欧洲已度过冠状病毒疫情危机最严重的时期。美国总统特朗普周二称，股票市场大涨，各州应该尽快恢复开放。在社交隔离措施被逐渐取消数周后，美国消费者行为已经开始显现出改善的迹象。 欧央行：欧元区经济仍面临严重威胁 超低利率将持续更长时间 欧洲央行称，虽然决策者采取了前所未有的措施来应对新冠疫情，但欧元区经济仍面临严重威胁。欧洲央行在其金融稳定报告中表示，严重的经济衰退已经给金融体系带来了新的风险，并加剧了原有风险。银行在压力之下支持经济复苏的能力受到影响。报告显示，在各国慢慢恢复正常经济活动之际，债务大幅增加、银行盈利能力减弱，以及市场脆弱性将继续给欧元区蒙上阴影。企业违约和房地产价格下跌的可能性也有所上升。 周二美油期货收高3.3% 布油上涨1.8% 随着全球继续解封，原油减产持续、需求攀升，美油期货上涨超过3%。纽约商品交易所7月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨1.10美元，涨幅为3.3%，收于每桶34.35美元。作为全球原油价格基准的伦敦洲际交易所(94.23, 0.46, 0.49%)7月布伦特原油期货价格上涨64美分

5月份至今多家白酒公司发布产品提价通知，白酒股整体走势也一路飘红，不过有白酒业内人士指出，从目前情况来看，白酒行业全面复苏还为时尚早，今年上半年白酒业绩整体不及往年是板上钉钉的。实际上今年以来受疫情影响，整个白酒动销一直未能恢复到去年行情，此前国家统计局披露的数据显示，1-4月全国酿酒行业规模以上企业销售收入2497.30亿元，同比下降8.59%；利润为536.40亿元，同比下降4.56%。其中，白酒销售收入1801.74亿元，同比下降4.79%;利润504.38亿元，同比增长1.15%。华西证券首席投顾连世海指出，“白酒目前上半年的业绩以及现金的回笼属于去年下半年的出货的回笼，因此今年一季度的业绩影响不大，但第二季度疫情影响就会表现出来，包括一些经销商拿货不积极、拿货量变少，部分酒企业绩下滑概率较大，不过有的先收钱后发货，有的是先发货后收钱，要看具体公司。”白酒营销专家肖竹青则表示，“茅台、 五粮液的业绩增长是没有问题的，但一些二线白酒、区域性白酒公司，如安徽地区的区域酒企业绩下滑的概率大，因为徽派酒的打法是终端拦截，今年疫情造成酒店销售场景被冻结，对徽派酒业销售影响巨大。”光大证券研报指出，“白酒板块一季度无论是收入、利润增速，还是资产负债表和现金流量表的表现，白酒行业都呈现出一定的增长压力。疫情直接影响了白酒的春节旺季消费，为消化节后的经销商及终端库存压力，大部分酒企主要采取调整春节之后打款进度的措施，造成白酒企业在报表端的增长压力。二季度是相对的白酒消费淡季，如果需求恢复的进展较慢，二季度酒企仍将面临较大的同比增长压力。”2019年白酒上市公司年报显示19家上市公司中仅有3家业绩出现下滑，分别是 洋河股份、 青青稞酒、 金种子酒，下滑幅度分别为9.02%、66.42%、300.71%。但是到了今年1季度业绩下滑的白酒公司达到11家，仅剩 贵州茅台、五粮液、 泸州老窖

酒类股23日盘中大幅走高，截至发稿， 伊力特大涨逾9%， 金徽酒涨逾7%， 百润股份、 老白干酒涨幅超5%。对于酒类股，川财证券指出，目前白酒消费场景逐步恢复正常、主要酒企价格体系均保持稳定、行业渠道库存维持健康水平，随着端午消费时点临近，建议关注确定性较强的高端酒及恢复较好的次高端及区域酒布局机会，相关标的： 贵州茅台、 五粮液、 泸州老窖、 山西汾酒、 古井贡酒、 今世缘等。啤酒方面，供给端来看，行业生产经营持续向好，5月产量408.1万千升，同比增长14.6%；需求端来看，消费场景持续恢复，渠道调研显示，当前流通渠道完全恢复、餐饮渠道恢复约80%、夜场渠道恢复约30%。供需同步抬升背景下，头部啤酒厂商二季度有望实现稳健增长，环比改善确定性高，相关标的： 青岛啤酒、 重庆啤酒。

北京时间5月23日凌晨，知名指数编制公司富时罗素公布了其旗舰指数系列（富时GEIS）6月季度变化情况，此次仅新纳入两只A股股票，未剔除A股股票。新纳入的两只股票为 浙商银行、 渝农商行。该变动将于6月22日开盘前生效。至此，富时罗素“纳A”第一阶段即将完成。富时罗素方面表示，本次季度调整将按照计划将A股纳入因子从目前的17.5%提升至25%。但到6月正式实施期间可能因为公司行为或沪深股通成分股调整产生变化，所以6月最终纳入成分股或在本次公布的名单基础上微调。根据富时罗素此前公布的方案，第一阶段分三步。第一步，2019年6月，A股以5%纳入因子首次纳入富时罗素指数；第二步，2019年9月，A股纳入因子将由5%升至15%。原本富时罗素决定于3月对A股进行第三批次的扩容，将中国A股的纳入因子由15%提升至25%，但在全球市场剧烈波动的背景下，富时罗素决定，将该扩容分为“两步走”。最后一批纳入规模的四分之一在2020年3月份实施，剩余四分之三将与2020年6月份的指数评估一道实施。粤开证券此前测算，富时罗素纳A第一阶段的第三步扩容有望为A股带来近300亿元人民币的被动资金以及近60亿元人民币的主动资金。据此测算，第三批次剩余四分之三的调整将带来约270亿元增量资金。

白酒板块昨日领涨，今日普跌。 金徽酒3.16%领跌， 顺鑫农业、 五粮液、 迎驾贡酒等均跌逾2%， 洋河股份跌2%、 贵州茅台跌1.2%。昨日， 酒鬼酒宣布自6月25日起，52度500mL紫坛酒鬼酒（柔和）战略价上调40元/瓶。21日收盘，酒鬼酒大涨7.07%，今日股价回调，开盘跌1.58%。近日，贵州茅台股价屡创新高，昨日盘中最高达1371.96元。今日最新报价1347.5元。业绩方面，区域白酒分化加速，次高端成重灾区。在发布一季报的11家酒企中，9家酒企营收同比下滑，8家净利润同比下滑。其中，区域酒企在一季度的营收降幅在9.68%-42.92%区间。 口子窖的降幅最大，为42.92%；酒鬼酒的营收降幅最低，为9.68%。此次受到重创的是次高端产品线。以口子窖的产品为例，其价格带主要集中在100-300元区间，这部分白酒消费主要集中在聚餐型消费场景，因此受疫情影响较为严重。相对于 古井贡酒，迎驾贡酒主攻的产品价格带更为便宜，而其整个中高档白酒的销量也呈现出下滑趋势。市场人士表示，区域型酒企和名优酒企相比，其品牌、产品、渠道方面不占优势。一线酒企的渠道下沉必然会掠夺区域型酒企的市场，弱势二线酒企的压力也随之增大。一线酒企价格不断升级、扁平化渠道得到进一步完善，区域酒企的市场份额遭到进一步挤压，内部出现了强分化。一季度，白酒行业受到疫情影响较为严重，在2月、3月整体销售出现停滞。其中，2月白酒销量下滑幅度在70-80%左右，3月白酒销量下滑约50%，全年销量下滑约为15%。二季度会好转吗？有机构分析表示，一季度很难，但二季度也不会太好。一季度销售遭遇空窗，而二季度作为传统的销售淡季，白酒企业上半年所背负的经营压力极大，疫情冲击下，品牌基础相对薄弱的企业将加速淘汰，这会直接关系到疫情后市场的竞争格局。中国食品产业分析师朱丹蓬表示：“当前白酒大分化的表现已经很明显，尤其是在区域白

最简单的，最直接，最易懂的科普来啦~国庆放假期间无意中和小伙伴谈论到了基金，这位小伙伴平时也比较忙，前两个月才开始接触基金，平时也没怎么管，这次假期谈论起基金他说虽然接触了两个月但还是不懂。他说：“之前买了 一本基金入门级的书，可是一开篇，基金的分类就让他头大，每一种基金都有长篇大论来解释，但是看完后自己还是不懂，更别说后面的，然后就再也没看过”现在市面上的书确实越来越多，但好书越来越少了，甚至有的书里面能看出凑字数的痕迹，所以发现好书也不容易（不打广告）交谈后我才知道虽然他买了基金，但也是盲买，不知道基金有哪些分类，不知道基金是如何分类的，不知道买基金是需要收手续费的，不知道买卖规则......投资，是用自己辛辛苦苦的钱投资，所以在投资之前一定要弄清楚自己到底买了什么！接下来我将手把手教大家如何去了解一只基金。1:基金的种类之前有专门写过的这篇基金分类的科普文里面主要讲了三大点：一：基金是按什么进行分类的？二：不同类型的基金有什么特点？三：该买什么类型的基金？大家可以到我的主页查看，或是直接点此链接进行查看：https://think.klv5qu.com/p/f/fd-j1xcs5me/comment-share.html?commentId=20180831612520162afd70af-5ee1-4462-ac2b-8f1cd35bcf50&hasSpace=NO 一句话解释基金种类：由于基金投资对象和比例的不同，大概可以把基金分为货币基金，债券基金，混合基金和股票型基金。好啦，接下来要带大家看基金详情了，基金详情可以说是买基金必看的，但发现还有不少小伙伴看不懂基金详情或是忽略基金详情里面的信息。让我来给你们划重点就明白啦！下面就让我以个人坚持定投的天弘沪深300指数C为例，给大家讲解买基金前都需要注意的地方！这是我们日常打开一个基金时的页面，上

首先，感谢小伙伴们一直以来的关注，在之前的几次分享中，都有反复跟小伙伴们讲到白酒投资中可以关注的指标，包括估值、企业盈利能力、行业景气度等等。白酒的盈利可以通过观察销售情况、回款情况、出货量、终端价等了解，也正因如此，白酒盈利的确定性相对较高可以通过市盈率的角度分析白酒行业。 今天，主要想跟大家分享的就是白酒的市盈率估值法，通过下面的一系列计算公式，大家可以了解现在白酒龙头企业的估值情况，内容偏长，可能会占用大家一些时间。 市盈率的计算公式为： 市盈率=每股价格÷每股盈利 根据分母所取的每股盈利的时间段不同，会分为静态市盈率、滚动市盈率和动态市盈率。 静态市盈率的分母是上一年度的每股盈利，当前是2019年9月3日，对应的上一年度的每股盈利就是2018年的，显然这个数据对于当下估值判断的意义不大，所以需要引入滚动市盈率。 滚动市盈率的分母为最近四个季度摊薄每股收益之和，以茅台为例，截至2019年9月3日，茅台当前的股价是1132.27元，最近四个季度每股税后利润为31.36元，那么对应的滚动市盈率为36.2倍。也有一些说法是白酒的合理估值区间是20-30倍，按照36.2倍的估值，茅台是否被高估了呢？ 回归股票投资的逻辑，我们往往投资的并非当下，而是股票未来的增长空间。所以看茅台是否还合适投资，还得看动态市盈率。动态市盈率的分母是预测的盈利，即在未来可能兑现的企业的盈利增长。 前面我们提到，白酒行业盈利的确定性较高，机构可以通过企业的相关经营指标，预测白酒行业未来一年的盈利增速，目前，根据Wind数据显示，机构预测的茅台2019年的每股盈利为34.41元，套用市盈率的计算公式，可以计算出茅台的动态市盈率为33倍。 按照白酒行业过往每年的盈利增速，大致可以推算出下一年的盈利区间，计算出对应的市盈率，如果用当前的股价除以未来一年白酒的每股预测盈利，估值能够回到行业相对合理的区间，说

9月28日，2020汾酒封藏大典在山西省汾阳市杏花村拉开帷幕。这也是继2016年以来，汾酒连续第5年举行封藏大典。该大典放在中秋与国庆双节前举行，似有借IP拉动销售的用意。眼下双节临近，白酒龙头表现突出，以山西汾酒为代表的白酒股股价均创新高，此外，以茅五泸为代表的高端白酒涨价趋势明显，但每年700万吨的白酒消费，茅五泸仅能贡献约6万吨的供应，高端白酒占比不到1%。高端名优白酒市场需求存在空缺。随着国内消费升级加速，白酒产业集群化趋势日益增强，行业聚焦头部品种的消费品，高端个性化产品广受追捧。逐渐实现结构与品质优化升级的汾酒集团也正全新发力高端市场。“中国酒魂”能否跑赢白酒高端市场大盘？汾酒借“酒魂”复兴汾酒封藏大典始于2016年，通过对品质、文化、历史、工艺等多方面的展示，汾酒封藏大典成为特色鲜明的行业大IP。中国酒类流通协会常务副会长刘员认为，汾酒的封藏将成为中国白酒高质量发展的缩影。李秋喜强调，汾酒还把“中国酒魂、活态为魂”作为新的战略定位，通过活化、活用汾酒历史文化，不断丰富汾酒、竹叶青酒历史文化内涵，对开创文化汾酒、文化营销的新局面具有积极意义。具象到行动上，汾酒更是深耕细作“活态文化”，迎接全面复兴。业内人士指出，汾酒扎根自身的品牌血统以及改革红利，蝉联五次名酒的汾酒独占清香型品类龙头，完善的品类组合突出清洁卫生，幽雅纯正，绵甜味长的特性，与浓香型产品具有差异化品牌优势。随着三四线等城市崛起及居民消费观念进步等因素，消费者愈来愈重视白酒品牌价值，面对酒业下一轮竞争，有文化底蕴的汾酒或将迎来更大发展空间。作为四大名酒之一的汾酒集团是以白酒生产销售为主的国企，其中， 山西杏花村汾酒厂股份有限公司为汾酒集团核心子公司，于1993年在上海证券交易所挂牌上市，为中国白酒第一股。2017年末，汾酒集团提出了“62210”五年奋斗目标，同时汾酒集团也提出了基于中长期的“1193

10月27日晚间， 古井贡酒发布2019年三季报，1~9月，该上市公司完成营业收入82.03亿元，同比增长21.31%；实现净利润17.42亿元，同比增长38.69%。但证券时报·e公司记者注意到，古井贡酒第三季度业绩环比增速有所放缓，当季营业收入为22.15亿元，同比增长11.91%；实现净利润则为4.93亿元，同比增长35.78%。在股东层面方面，香港中央结算有限公司逐步加码，对古井贡酒的持股比例由二季度末的1.75%升至2.04%。10月25日晚间，还有多家A股白酒企业披露了三季报数据，产品主要布局中高端白酒市场的上市公司业绩普遍飘红。其中， 水井坊2019年前三季度实现营业收入26.51亿元，同比增长23.93%；净利润6.39亿元，同比增长38.13%。值得一提的是，水井坊2019年的经营目标为：力争收入增长20%，利润增长30%。前不久，水井坊还披露了最新一期股权激励计划，该计划设定的股权激励计划第一阶段的解锁条件是2019年度、2020年度的营业收入增长率的平均值，不低于对标企业平均水平的110%；第二阶段的解锁条件为，2019年度、2020年度、2021年度的营业收入增长率的平均值，不低于对标企业平均水平的110%。此次，水井坊股权激励对标企业为A股中前10名的白酒行业上市公司，包括 贵州茅台、 五粮液、 洋河股份、 泸州老窖等知名酒企。舍得酒业作为川酒“六朵金花”之一，2019年前三季度营业收入为18.43亿元，同比增长16.01%；实现净利润3.03亿元，同比增长10.93%；扣非后净利润则达到3.04亿元，同比增长28.24%。证券时报·e公司记者注意到，1~9月，舍得酒业中高档酒销售收入为15.27亿元，同比增长18.74%；旗下低档酒占比降至2.87%，销售收入为4376万元，同比增长16

9月10日，三大股指全线高开，盘中维持强势震荡走势，尾盘大幅跳水，沪指一度跌近1%逼近3200点，深成指跌幅超1%。创业板遭遇重挫，创业板指盘中跌近2%，创业板综指大跌近5%。临近收盘跌幅有所收窄。两市成交量再度萎缩，北向资金午后转为净买入。截至收盘，沪指跌0.61%报3234.82点，深成指跌0.92%，创业板指跌1.6%失守2500点，创业板综指跌4.69%。两市合计成交8732亿元，创业板成交3022亿元。板块方面，两市板块几近全线飘绿，环保、软件、军工、半导体、石油、化工等板块跌幅居前，保险板块逆势走强， 中国人寿大涨逾3%。酒类股亦走强， 五粮液涨近3%， 贵州茅台涨约1%。创业板个股方面，全日近50股跌停，超340只个股跌幅超10%、超550只个股跌幅超5%，仅约70只个股翻红。今日上市的创业板注册制第三批新股 龙利得、 万胜智能、 海昌新材分别高开590%、449%、322%。随后三股涨幅有所收窄，截至收盘，龙利得涨幅约为380%，万胜智能涨约270%，海昌新材涨约180%。对于近期市场表现，国信证券指出，和2月份疫情前相比，很多股票的远期基本面没太大变化，且当前利率已经比2月份时还高，但不少个股涨幅（估值）翻倍，这背后的主要原因是从3月到7月我们经历了史无前例的全球货币宽松。8月份以后，我们判断流动性出现边际拐点已经出现，这意味着市场“生拔估值”阶段将结束，流动性环境变化下估值收敛是当前市场调整的核心逻辑。往后看，流动性边际拐点出现后，上半年流动性驱动的纯拔估值行情难以进一步延续，如果市场还会继续上涨，行情主线或许更多的将从盈利复苏角度切入，建议应该回避基本面没什么变化但股价已经出现大幅上涨的品种，可以重点关注前期滞涨且当前基本面存在复苏向好的一些低估值品种。粤开证券表示，短期市场还未止跌企稳，震荡行情预计仍将持续，前期涨幅巨大的板块或个股谨慎追高，新一轮上

【天风证券】固收：当前经过二季度央行打击资金空转套利，隔夜回购交易规模显著下降，虽然隔夜占比仍在高位，但“退空转”取得初步成效，交易结构上或有优化的诉求，但至少没有那么突出强烈。此外，就是基本面了，目前PPI回升趋势明显，市场充斥着通胀预期的压力，但是2016所处的宏观背景与当前还是有诸多不同，简单复刻的可能性仍然较低，所以还是要回到央行本身的行为逻辑进一步探究。对于资金利率，央行的要求主要有两方面：一方面，央行不希望利率过低。另一方面，央行希望市场利率围绕作为中枢的政策利率波动。央行在国务院吹风会上明确表示：预计后续企业贷款利率还会进一步下行。首先，央行明确到年底贷款利率仍然需要推动下行，当然是没有明确降息的基础上。其次，贷款利率下行意味着政策利率至少保持稳定。最后，在贷款利率继续保持进一步下行的过程中市场利率会如何变化？从历史情况看至少利率不会简单走熊。对于债券市场我们认为可能仍然以震荡为主。【财信证券】宏观策略：两市共计成交金额9785.4亿，低于前20日成交均额10441.49亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流出1016.97亿，其中沪深300净流出281.74亿、创业板指净流出79.36亿。共有615家公司获得净流入、3255家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为纺织服装、休闲服务、综合，排名居后三名的行业为电子、非银金融、计算机。北上资金方面，沪股通净流入2.27亿，深股通净流出14.05亿，共计净流出11.77亿。截止8月25日，融资余额为14189.99亿，较上一交易日减少11.34亿。市场震荡下行，创业板个股走势分化。昨日股指震荡走低，股指开盘后震荡，午盘后指数持续走弱，创业板收跌2.13%，两市成交9785亿。行业看，环保股逆势走强，前期强势的电子、军工表现低迷，拖累指数下行。注册制落地后创业板热度逐渐

3月大盘出现快速回落，不少个股跌幅明显。在挖坑行情过后，券商们给出了不少川股的最新目标价。近4月以来，共有超过20只川股获得了券商的最新评级，其中15只川股被券商给出了最新的目标价。就目标空间来看， 蓝光发展、 五粮液、 豪能股份等川股预期涨幅纷纷超过五成。蓝光发展获券商普遍看好净利润连续三年增幅超过五成的蓝光发展被众多机构看好。可以看到，2019年公司实现营业收入391.94亿元，同比增长27.17%；实现归母净利润34.59亿元，同比增长55.53%，顺利完成股权激励计划行权目标。公司2019年实现竣工面积516万方，同比增长53%，2020年公司计划竣工600万方，同比2019实际竣工增长16%。利润率方面，期内实现毛利率28.3%，同比提升0.6%，实现归母净利率8.8%，同比提升1.6%。近三年利润率呈现持续改善趋势。蓝光发展业绩高增主要由于公司经营规模逐年扩大下报告期内结算收入提升，同时在公司全国化战略布局节奏下，多元化的投资模式以及产品改善升级等都使得规模效应逐渐彰显。东北证券指出，公司2020年的行权业绩目标为扣非归母净利润不低于50亿元，公司可供结转资源充足，完成概率较大。东北证券表示，蓝光发展净负债率水平为79.20%，同比下降23.44%，在民企中处于行业较低水平。期内公司积极拓宽境内外多元融资渠道，获得授信总额超2200亿元，并获大公、标普、穆迪上调信用评级。维持公司“买入”的投资评级，给予6个月目标价9.12元。截止21日收盘，蓝光发展报5.77元，距离该目标价还有58.05%的预期上涨空间。五粮液最高目标价近200元白酒大省四川白酒股中的五粮液无疑是最被机构关注的重点。从行业来看，疫情期间白酒需求遭受一定冲击，但渠道去库存节奏加快。华泰证券指出，中高端白酒作为投资需求和商务需求的综合体，疫情之后伴随着流动性改善和投资力度加大，将有力拉动白酒需求，

受复活节假期影响，本周首个交易日亚盘现货金价处于1690美元一线整理，午后出现异动。 目前现货黄金报于1690.11美元/盎司；现货白银报于15.20美元。 国内金价换算：上金T+D报371.77元/克；上银T+D报3701元/千克。 1、官宣之后，原油期货转跌 北京时间周一凌晨，全球主要石油生产国组成的“欧佩克+”石油联盟宣布达成历史性减产协议，以期结束造成严重损失的石油价格大战。 根据4月份达成的欧佩克+减产协议，5月份开始欧佩克+将在4月份的基础上减产1240万桶/日（因为沙特、阿联酋和科威特4月产量持续激增）。但若以2020年第一季度的平均产量为基准，欧佩克+实际只减产了720万桶/日。 见识：减产数据只是表面好看，由此油价上演大起大落行情。 截止目前布伦特原油期货转跌；WTI原油期货报23.04美元/桶，日内涨幅收窄至1.14%。同时现货黄金日内再度重回1690美元/盎司。 载入史册的减产协议，减产规模不足，稳定油市的意义大于你想抄底的意义。 2、技术面前瞻 目前黄金高位异动，有望刷新前高。今日早盘高开之后，出现快速回撤回补缺口，最低至1677美元附近。随后金价出现宽幅横盘整理，午后再随原油转跌之后高位异动. 日内操作上重点关注布林带中轨支撑，回撤1676美元即做多，日保持逢低看多策略为主，确认突破1696一线后将重拾上行行情；注意上方1703/1705前高压力。 当下强美元和低油价下的通缩环境成为近期黄金上涨的不利因素。