把即将过去的2025年，与2024年做一个对比，我们不难发现：2024年是国产游戏新产品大爆发之年，2025年则是新产品乏善可陈之年。去年，市场迎来了下列在商业上比较成功的新游戏：《DNF手游》《三角洲部队》《无尽冬日》《绝区零》《三国谋定天下》《鸣潮》《永劫无间手游》《出发吧麦芬》《恋与深空》《无限暖暖》……当然，怎么少得了国产单机游戏的扛鼎之作《黑神话悟空》？ 今年呢？我能数出来的爆款新品，仅有《无畏契约手游》《超自然行动组》等寥寥数款。非要扩大范围的话，可以把今年1月发布的《燕云十六声》移动版，以及《杖剑传说》《龙之谷世界》《胜利女神》之流也包括进来。即便如此，今年的新产品的总体质量，仍然远远无法与去年相比。一些被市场寄予厚望的新品，例如《王者世界》（注：我对该产品期望值不高）《无限大》，并未赶在今年之内上线。总而言之，这显然是一个新游戏的小年。 然而，这并不影响国内游戏行业的持续增长。根据伽马数据的统计，今年上半年，国内游戏市场收入同比增长了14%；三季度因为去年的高基数效应而转为同比下滑，不过10月又恢复了7.8%的同比增长。按照这个势头，国内游戏市场全年至少可以做到高个位数增长，或许两位数。在当前的经济环境下，这是很不错的战绩。 新产品乏善可陈，市场却仍在增长，那么很显然，增长来自老游戏，尤其是那些“常青树游戏”。电竞赛道的《王者荣耀》《和平精英》，MMO赛道的《梦幻西游》《逆水寒》（注：包括端游和手游）以及传奇系游戏，还有SLG赛道的那些让中年玩家耳熟能详、难以一一列举的名字，它们都在增长，至少没有下滑。很多老牌游戏公司的新产品失败了，老产品却担任着增长引擎——最典型的例子是西山居，《解限机》一败涂地，《剑网3》竟然还在增长。 大约十年前，国产手游市场刚刚崛起时，大家有个迷思：手游的生命周期很短，游戏公司必须每年推出新产品、赌概率，所以手游不是一个好生意，相关

即将过去的2025年，谷歌是表现最好的硅谷科技大厂之一：股价累计上涨了63%，最多的时候涨了70%，大幅度地跑赢了标准普尔500和纳斯达克指数；谷歌还曾经十分逼近4万亿美元大关，差一点点就要成为继微软、英伟达、苹果之后，人类历史上第四家市值突破4万亿美元的公司。 过去的一年半，简直是谷歌“绝地反击”的一部成功历史，完全可以拿来拍电影。截止2024年5月，在生成式AI的阴影之下，谷歌怎么看都像是快完蛋了的样子：Gemini大模型表现不好，TPU没有外部客户，TensorFlow平台则完全被PyTorch替代。人们严肃地怀疑，大模型终将取代搜索引擎，成为未来十年用户获取信息的首要途径。虽然谷歌的核心广告业务表现比较强劲，但华尔街认为那是暂时的——关键是谷歌在AI方面的组织战斗力很低，在技术端和产品端均未能做出有效反应，或许折射了决策机制和企业文化方面的某种缺陷。 此后就是谷歌漂亮的反击时间了：2024年5月发布的Gemini 1.5 Flash, 标志着谷歌在基座大模型方面迎头赶上，2025年1月发布的Gemini 2.0再次证实了谷歌处于大模型技术的第一集团，不久前发布的Gemini 3.0则证明谷歌的大模型技术已经可以与OpenAI并驾齐驱。Gemini 3.0完全基于TPU训练，由此进一步点燃了外部客户采购TPU的兴趣，2026-2027年将成为TPU大举占领外部市场的时刻，今后人工智能芯片市场的第一名仍然是英伟达，第二名却不是AMD，而是谷歌。 更重要的是，谷歌正在迅速用生成式AI“重做”整个核心业务。数以亿计的用户每天在使用搜索引擎的“AI模式”；安卓操作系统已经与Gemini聊天机器人深度融合，相对于iOS形成了优势；基于生成式AI的新商业化模式也在开发之中，例如AI导购；广告推送的精确性正在缓慢而持续的提升；谷歌发布的AI创作工具对YouTube创作者形成了很好的

甲骨文(Oracle)发完财报之后，股价一度大跌16%，收盘时仍然下跌10.8%。这是因为投资者对截止11月30日的最新一期季报的感观非常不好： 营业收入和营业利润均低于预期，虽然低的幅度不大； 公布了高达5233亿美元的在手订单，但投资者怀疑其兑现的可能性； 再度上调2026财年的资本开支计划； 自由现金流为负数，且可能未来几个季度都是负数。 有意思的是，上个季度的财报跟本季度相比，差别其实不大——当时甲骨文的营业收入也是略低于预期，但是公布了高达4100多亿美元的在手订单，结果股价暴涨，埃里森一度成为世界首富。当时，华尔街并没有抱怨“OpenAI的订单占比太高，而且很多订单不知道能不能执行”，也没有抱怨“完成数据中心建设需要大量举债”。虽然有人嘲讽“OpenAI引导硅谷左脚踩右脚提升市值”，但是当时这种观点并非主流，而被视为错过了AI牛市的失败者的哀鸣。 这一次，市场却特别在乎资产负债率、带息负债率、自由现金流之类的指标。提升资本开支目标，不再被视为一项利好，而被视为一项利空。越来越多的分析师指出，包括OpenAI在内的大批新客户的订单要从2027年才开始执行，而且它们届时很可能不具备足够的支付能力。就算这些订单都是真实的，甲骨文的负债也实在太高了，岌岌可危。 其实，变化的不是甲骨文，而是资本市场的心态。恐怕埃里森也在纳闷，为什么上个季度让华尔街激动不已的叙事逻辑，这个季度就失效了？公允地说，虽然甲骨文的财务策略过于激进，但距离现金流断裂还有相当的距离。美国正在降息，甲骨文可以继续举债，虽然债务成本可能比较高，但是比那些“新兴云平台”(Neocloud)的情况还是好多了。 就算在资产负债率高于80%、自由现金流为负数的情况下，甲骨文竟然还在发放股息并进行回购。本季度甲骨文将发放每股0.5美元、总价值约14亿美元的股息。这充分说明，以埃里森为首的管理层高度重视股价，不愿意

上个星期日，北京室内威士忌节，我正在和朋友喝着酒，外面风尘仆仆进来了一群人，其中有戴着兔子耳朵的，还有戴着狐狸头饰的。我们辨认了半天，才发现：原来是《疯狂动物城2》两位主角的Cosplay！这么早就有人Cosplay他们了，实在出乎意料，说明这部片子火到了什么地步。 朋友告诉我：星期五的上午，他和女朋友跑到离家十几公里外的一家影院的4D影厅看了《疯狂动物城2》。为什么跑这么远，是因为别处的4D影厅都订满了；为什么一定要订4D，是因为网上说4D观影效果非常好，尤其是追逐戏的部分。他留心观察了一下，前排坐的几乎全是情侣，也有自己来看的；只有最后一排稀稀拉拉坐了几个小孩。 《疯狂动物城2》在工作日白天的票房非常好。现在并非学校假期，工作日观影的主力只可能是成年人；其实，它的前一部作品的主要观影人群就是成年人，这一部的趋势更明显罢了。那么问题来了，为什么成年观众这么喜欢这部动画片？它究竟戳中了人们的哪一根心弦？ 备选的答案很多，我在此只想讨论一个点：兔子和狐狸的“CP关系”。在抖音、小红书、微博、B站、豆瓣……所有你能想到的社交媒体，提到《疯狂动物城2》的内容本身，“狐兔CP”基本总是站在C位。观众可以不了解片中影射的美国社会现状，不关心对全球化、多元化的隐喻，也不了解第一部埋下的伏笔；但是对兔子和狐狸那种若即若离、相爱相杀的“CP感”，都是烂熟于心，人人都有很多话想说。 不是所有人都很欣赏这对CP，网上不乏指出“狐兔关系并不健康”“让人看了心累”的热门影评——但这恰恰还是把主人公放到了“CP感”的天平上。《疯狂动物城2》可以删去任何剧情和人设要素，但绝不能删去“狐兔CP”的任何组成部分。有意思的是，这对CP在美国虽然也受欢迎，却没有受欢迎到这个地步，社交媒体的讨论也没有集中在“狐兔CP”身上。从内容角度看，这是《疯狂动物城2》在中国票房高于在美国票房的最重要的原因之一。 狐兔关系

《疯狂动物城2》的票房实在太强劲了！就在昨天（11月29日），它创造了单日票房7.38亿元的纪录。这是什么概念？要知道，《哪咤2》的单日票房纪录也就是8.66亿元，而且是在春节期间创下的。此时此刻，天寒地冻，不在任何长假或节日区间内，竟然仍能斩获如此佳绩，实在令人敬畏不已。 目前，猫眼对《疯狂动物城2》的票房预期已经调高到42.63亿元；如果没有意外，它应该就是今年中国电影票房亚军了。在别的年份，它甚至有挑战年度冠军的可能性，只是今年《哪咤2》实在太强，难以挑战。 现在最高兴的肯定是电影院了——自从今年国庆长假结束以来，它们已经嗷嗷待哺一个多月。《鬼灭之刃剧场版》还不错，但只让电影院吃了个半饱；《疯狂动物城2》则是一顿饕餮大餐，从现在开始到年底，至少活下去不成问题了。鉴于这是一部合家欢动画电影，扶老携幼出动的观众不少，必然会引发大量的额外消费，由此带来的“乘数效应”，可能达到上百亿乃至几百亿。这部电影对当前的线下消费，做出了货真价实的贡献。 有趣的是，在《疯狂动物城2》上映之前，我在社交媒体（包括但不限于：微博、小红书、B站、知乎、豆瓣）上面，看到的却是“毁誉参半”的评价，主流意见甚至并不看好，原因如下： 第二部比第一部的剧情质量下降不少，完成度也没有提高； 过于讲究好莱坞的“政治正确”，到现在还在讲多元化、全球化，显得陈腐而不接地气； 国语配音版邀请了一堆明星，而不是专业配音演员，让很多影迷颇为不满。 11月不是一个好档期，大人小孩都很难抽出时间去电影院，这一点自不必说。 B站、知乎、豆瓣网友对《疯狂动物城2》的唱空尤其显著，其中许多言论都登上了热榜，并且直到现在还保留着。豆瓣虽然给了它一个8.6的高分，但是比第一部的9.3分还是有显著下降的。如果一个人单纯以社交媒体的主流言论为参考对象，很容易得出“《疯狂动物城2》必败”的结论——那就大错特错了。 站在事后诸葛亮的视角，

过去一个月，至少四次有人问我：“现在的人工智能牛市有没有泡沫？”我觉得，当然是有泡沫的——任何一场大牛市都有泡沫，从2022年12月以来持续长达三年的人工智能牛市（注：我这里主要指的是纳斯达克，科创板我不懂，也不想评价）不可能没有泡沫。但是，我们必须避免一种似是而非的心态：把这次的人工智能局部泡沫，与2000年初的网络股超级泡沫相提并论。 众所周知，1990年代后期的美股经历了一轮空前的超级牛市，直到2000年3月崩盘，然后蹦跶了几下，当年下半年彻底宣告无法治疗，进入长达两年多的蛰伏期。在此期间创下资本神话的第一代互联网公司，许多都倒下了，只留下亚马逊等寥寥几家成为新时代的科技巨头；至于计算机软件、通信设备类的公司，就算幸存，往往也花了很长时间才恢复当年的估值。其中最典型的例子是微软：它是人类历史上第一家市值突破5000亿美元的公司，但是等泡沫破裂之后，它收复5000亿美元大关要等到2017年了。 各种各样不同的人，出于各种各样不同的心态，反复向我们强调：人工智能行业很快要重演上次泡沫破裂的惨剧了！到那时，现在炙手可热的算力产业链、AI大模型及应用产业链公司，就要像当初的雅虎、eBay、北电网络之流一样，迎来一个大低潮期了。不过，我觉得上述说法完全缺乏常识，因为它忽略了2000年纳斯达克网络股泡沫的两大特征： 1990年代，美联储实行过度的货币宽松，催化了资本泡沫； 当初的互联网行业根本没找到现实的商业模式。 先说第一条。“格林斯潘是历史上最称职的美联储主席”，这句话是历史上最大的谎言之一。在第一次网络股泡沫形成的过程中，格林斯潘一边宣称这是“非理性繁荣”，一边又长期维持低利率，直到泡沫发展到史无前例的严重水平，才姗姗来迟地紧缩银根。时至今日，经济学家普遍认为格林斯潘治下的美联储对于当年的“非理性繁荣”负有不可推卸的责任。 而这一次，鲍威尔治下的美联储完全不同。自从2021

作者按：本文首发于2022年8月，那是东方甄选（当时还叫做“新东方在线”）和趣店先后通过抖音直播爆红，资本市场表现良好的时期。当时我认为这是专为资本市场设计的套路，不可持续。 三年多过去了，东方甄选和趣店的资本市场热度果然没有持续，但不完全是因为我当初预言的原因——东方甄选还是积累了一定的粉丝基础的，不过主要落在明星主播董宇辉一人身上；当董宇辉选择分道扬镳，东方甄选在很大程度上就退回了以前的位置。无论如何，相信本文还是能给大家带来一定的有效信息，因此重发一遍，欢迎大家批评指正。 以下为正文。 新东方在线与趣店有什么共同之处？这个问题不难回答。过去两个月，港股和美股投资者想必已经目瞪口呆地看够了它们的表演，而且两场表演的套路高度一致： 在抖音直播间爆红，吸引大量抖音观众、带货成交和粉丝沉淀； 抖音人气溢出到其他社交网络，吸引大量媒体报道，形成新闻热点； 相关股价开始飙涨，涨幅远远超出了基本面所能支撑的范围； 公司管理层跟上讲故事，宣称公司将围绕直播打造某种新的商业模式； 随着负面新闻或传闻出现，公司股价从最高点大幅回调，但仍保留一定涨幅。 在这场表演中，必然有人赚到了很多钱——就是在初期坚决追高的游资。上市公司重新获得了资本市场关注度，赢得了宝贵的喘息机会。至于大股东更是稳赚不赔的，相信大家对于腾讯在最高点减持新东方在线还记忆犹新。 必须指出，新东方在线和趣店的这套玩法，并不仅吸引了游资，也成功引起了机构投资者（尤其是擅长炒热点的机构投资者）的注意。今年6-7月，有十几家国内券商发表了新东方在线的深度研究报告（很不幸都发在了山顶上）；趣店也引发了一定的机构关注，尽管程度小一些。这充分说明了一个问题：时至今日，很多投资者和专业媒体还是对于社交媒体流量游戏的本质缺乏清醒认识。 新东方在线旗下的东方甄选，以及趣店的预制菜业务，均是在抖音平台爆红的。我相信，从今往后，还会有更多的边缘

港股及中概股的财报季已经徐徐拉开帷幕。贝壳、腾讯音乐等公司打了头阵，但是重头戏显然是今晚的腾讯、京东，以及下周的阿里。还有一些公司的财报发布日期尚未确定，大家普遍期待美团成为这个财报季的收官者。这是一个既有趣、又矛盾的财报季。去年9月开始的中国资产重估已经持续了一年零两个月，但是中概股普遍与历史最高点还有较大的距离（仅有腾讯等少数例外）。外资机构投资者对中国资产的配置达到了两年来的最高水平，不过要记住，最近两年它们一直在超低配中国资产，所以这个“最高水平”算不了什么。不论是中资还是外资，不论是哪一类机构投资者，目前最关心的话题大概是统一的：首先是经济，其次是AI，再次是中美博弈的影响。上市公司对于第一件和第三件事情完全无能为力，只能接受和适应；对于第二件事情尚有一定的自主性。例如，前天发布的贝壳财报明显受到了房地产市场持续低迷的影响，而资本市场也对刚刚过去的双11电商行业表现不太乐观。然而，不管怎么说，投资者担心的最坏情况，目前没有发生，一段时间内也不会发生。市场情绪明显比去年、前年更乐观，这就给了上市公司巨大的腾挪空间。只要上市公司能交出稍微令人满意的答卷、管理层乐意给出积极的指引，就大有文章可做。下面是我认为这个财报季资本市场最关心的一些话题，也是我本人比较关心的话题：第一，如何在英伟达芯片进口基本中断的情况下，维持数据中心建设的进度？大厂的资本开支计划是否需要调整？今年年初以来，哪家大厂敢于上调资本开支计划、敢于描述更大的数据中心建设愿景，哪家大厂的股价就能猛涨。今年一季度，阿里的资本开支不达预期，股价大跌；到了云栖大会，吴妈宣布了未来五年的大规模资本开支计划，股价就大涨。今年8月以来百度的启动，几乎完全是管理层反复强调AI业务前景（包括云计算和自研芯片）导致的。对于阿里、百度而言，资本开支是最重要的故事；对于腾讯而言，是最重要的故事之一；对于其他大厂，也有一定的重要

自从去年9月，波澜壮阔的大行情启动至今，中证白酒指数仅仅上涨了10%，也就是几乎没有涨；白酒指数现在的点位还不到2021年初最高点的一半。贵州茅台现在“仅仅”是沪深300指数当中市值第六大的公司，而且随时有可能掉到第八或第九大公司；五粮液的市值则仅能排到第二十七。白酒被资本市场遗忘了，就算偶尔想起来，也是当成嘲讽对象。最近一个月，我的朋友圈至少有七个人发布或转发了关于“白酒为什么过时了”的讨论。我从来没看懂过白酒，不是因为我不爱喝酒，恰恰是因为我太爱喝酒。我在家中的工作台下方就是个酒柜，里面塞了三四十瓶各式各样的酒。厨房的橱柜里放了不止一箱红酒，冰箱里经常塞着啤酒、清酒和水果酒。冬天我爱喝黄酒，还专门搞了保温装置。工作的时候我爱喝加了咖啡的酒，咖啡世涛、咖啡朗姆酒之类的都很好，或者干脆拿咖啡液和伏特加自己调鸡尾酒。我会万里迢迢从格鲁吉亚带回葡萄酒、从巴厘岛带回椰子蒸馏酒，哪怕为此额外付出托运费。我唯一不喜欢的主要酒类，就是白酒。声明一下，我不是单纯觉得白酒不好喝——用“好喝”两个字点评酒，本来就是片面的。如果一定要说偏好，我比较喜欢浓香型白酒，对酱香型无感，对清香型则是敬而远之。不管怎么说，无论是一个人自斟自饮，还是跟朋友聚会，我首选的都不会是白酒。因为我始终没想明白一件事情：白酒的定位。作为一个很小就开始喝啤酒、大学期间经常泡Live House的老酒鬼，我觉得以下四件事情不应该出现在同一种酒类身上：度数很高，超过40度（知名白酒通常为53度）。主要饮用场景是饭桌，或者叫做“佐餐”。一般是净饮，既不拿来调鸡尾酒，也不加冰或加水。价格往往很高，虽然其中也有平价货，但高档货更不少。每当有人在饭桌上招呼大家喝白酒，我都忍不住想提问：喝下几杯53度的蒸馏酒之后，舌头都麻痹了，怎么吃菜？而且中式劝酒一般在动筷子之前就开始了，我相信，经过这种劝酒，不管你吃的是山珍海味还是鞋拔子，味道

（注：本文作者是我的一位好朋友，长期从事外贸工作，见多识广，去过全球无数个度假胜地。这是他一次去三亚过春节之后的吐槽，相信很多人会有类似的吐槽。） 没有一家饭店是靠新客人撑起来的，流水席撑不起豪门盛宴。 我曾经有一门利润很高的生意，一个订单的收益足可以让我在地中海范围游弋半年。但这门生意很快就萎缩了，因为客户很快通过其他供应商发现了我们暴利的秘密。 1 我已经三次去三亚过冬了。 春节期间，三亚无疑是全国最火热的旅游城市。位于海南最南部的三亚冬天温度常年在20°上下，阳光明媚，椰风习习，特别适合新冠感染后润肺止咳。冬天的早晚或许有点凉，但中午太阳出来的时候，仍然是下水的好时光。 三亚湾的公共沙滩绵延数公里，被三亚人打造为城市符号的“椰梦长廊”令夕阳下的游人们流连忘返。亚龙湾的沙子又白又细，脚底能充分享受沙子的温柔；大东海的鹿回头传说，对很多初来三亚的游客来说是个有待解开的谜；森林公园、槟榔谷、猴子岛的各种野趣和探险项目令人乐此不疲。如此稀缺的自然人文资源每年冬天都再生一次，好像取之不尽、用之不竭。 于是几乎全中国最热爱阳光沙滩的朋友都过来了。春节长假前后半个多月里，海南突然间涌入几百万先富起来的人。尤其是2023年春节，海南省累计接待游客639万人，创下疫情以来的新高。三年疫情压抑的释放，让鹿城变成了狂欢的胜地。转眼之间，全面放开又是三年过去了，三亚的现状嘛…… 2 三亚的确有中国最好的阳光沙滩，冬天里热带季风带来的气温和雨水好像都刚刚好，即使坐在酒店大堂吧打瞌睡，都让人心驰神往。但是这种气候优势如果放眼东南亚来说，似乎不足为奇。 单说气温，春节期间，我们基本生活在15-25度里，早晚有点凉。正月初几的那几天，多云转阴，温度低到可以穿棉服，更不要说下海玩水。而此时，胡志明、曼谷、新加坡等地的温度都在30°上下，正适合开展各种水上娱乐项目。 春节期间，大家都知道最让人诟病的是三

英伟达的市值完成从5000亿美元到5万亿美元的跨越，只花了四年零四个月的时间。我们一般称呼超级牛股“十年十倍”，而英伟达是四年十倍；如果从2022年下半年的低点算起则更快。英伟达的市值从4万亿美元增长到5万亿美元仅用了113天，充分体现了在业绩增长强劲、市场情绪乐观的情况下，“强者恒强”的效果是多么恐怖。即便在上涨了这么多之后，英伟达的动态市盈率还是只有56倍，P/E/G小于或等于1.0（取决于你使用多长的预测周期）。也就是说，英伟达竟然还是比一大批科技成长股更便宜（无论是哪个国家的）。在人类历史上，已经多年没有出现过一家主要做To B业务的公司市值凌驾于所有To C公司之上的情况了。苹果，作为一家典型的To C公司，长期占据着世界市值第一；长期有希望挑战苹果的谷歌也是一家To C公司。微软同时拥有庞大的To B和To C业务，但是To C发展的同样快，尤其是在通过收购动视暴雪做大游戏业务之后。而英伟达不但To B（主要是数据中心）业务规模远远大于To C，而且绝大部分增长均来自To B。上面所说的情况，让人想到了1990年代末的第一次纳斯达克互联网牛市，当时市值第一的微软，虽然也是To B + To C公司，但是To B业务比例要高于今天。包括思科、Oracle、IBM在内的一批To B信息技术公司也是风光无限。而当时消费互联网的商业模式还没有真正跑出来，没有人能预料到十多年后To C公司会统治资本市场。现在，圆舞曲似乎又跳回了类似的位置？英伟达最近大涨的主要驱动力是Blackwell+Rubin的出货量指引大幅提升：到2026年底累计出货2000万颗，累计收入5000亿美元。这个指引比此前的市场一致预期高出30%。作为一家已经被市场盯得很紧、研究的比较透彻的大市值公司，能如此大幅度超预期实属不易。另一个重要因素是，美国表态愿意放松对Blackwell芯片的出口管制——这

最近五年来，国内零售电商市场有一个趋势：以“购物节”为名的大型折扣促销活动，逐渐不再被强调，不再占据市场推广活动的主流。关注互联网行业的人，不难注意到以下事实： 从2022年起，各大平台发布的“618”“双11”战报不断简化，不再强调甚至不再披露具体的GMV增速，只选择性地披露部分垂类商品的“亮点”。 618最先被边缘化，2022-2023年各大平台几乎都不再强调这个购物节，甚至公开宣称“不卷618”，不发战报、不举行大型活动等。 双11的情况要好很多，但仍大不如以前。在我的印象中，电商平台举行双11活动的巅峰是2021年，此后一路淡化，转而强调“低价常态化”。 早在2023年双11期间，中国新闻网的调研就显示，43%的消费者倾向于“不买”，其中大部分认为双11价格并不便宜或者规则太复杂。 我翻阅了去年双11期间，我们小群里的吐槽记录，唯一一条有价值的是“感觉今年双11优惠力度好小，我都没有什么购买欲望了”。当时值得一提的新闻报道太少，我翻遍了一年前的朋友圈和微信个人会话，几乎找不到任何有意义的东西。后来的上市公司财报也印证了这一点。 今年，由于家电国补的因素，618多少还有一点热度。但是，我从事电商行业的朋友罕见的一致对我表示：“不关心，不重要。”去翻一下阿里、京东等主流电商平台的财报就知道，它们虽然都提到了618，但都没有提到什么数字，只是定性地提了一下战果，而且618在财报当中所占篇幅甚小。 我认识的一位抖音商家则表示：“今年618，我感觉抖音无论我们自己还是同行的参与量级都远不如以前。不过我感觉，这个618，所有平台的增速都好不到哪里去，以前一贯增速最快的抖音也没什么余量了。”有理由认为，其他内容电商平台的情况与此大同小异。 然而，就当很多人跟我一样，预言“电商购物节可能要走向自然衰亡”之时，今年的双11却呈现出明显的“返祖现象”，好像各大平台都憋足了劲，要在第四季