隔夜，美联储如市场预期般按兵不动在5.25-5.5%，不过由于此前释放出点阵图年内3次的降息预期变2次的预期，结果出来依然是3次，令市场把结果解读为“鸽派”，于是，美元跳水，黄金走高，白银走高，美股走高，关于这部分的详细解读，今天我特意开了语音直播，以下是下午直播的A部分，还有B部分我设定为明天中午12点推送，届时请注意查收(之所以设定A与B是因为视频的上传必须小于等于60分钟)。 美联储最新的经济预测摘要将今年的GDP预期大幅上调，核心通胀预期也有所上修。 其中，2024年GDP预期从1.4%上调至2.1%，2024年核心PCE预期从2.4%上调至2.6%。另外值得注意的是，2025年联邦基金利率预期从3.6%上调至3.9%，2026年预期从2.9%上调至3.1%，长期预期从2.5%上调至2.6%。这反映出一些美联储官员的观点，即美国经济能够在未来整体上承受更高的利率。 图片 就像前文《0319：日本央行退出负利率，到底意味着什么？》日本央行明升暗降一样，美联储这一次也玩了一出明鸽暗鹰，所以我才会在下午的语音里面，谈到了近期几个重要基本面事件的“反常识走势”。 这种反常识，让我有种非常强烈的直觉认为，今夜的北美盘，极有可能发生与隔夜屠空头完全相反的剧本，即屠多头。 图片 至为什么呢？其实还是那熟悉的配方，相同的味道！我无论是下午的语音直播，还是早上的班级更新，都详细解释了到底问题出在哪里，凌晨6点钟的那根K线有问题！有大问题啊！！！ 图片 美联储主席鲍威尔的讲话，明确了本轮加息结束，也明确了今年年内会降息，但是就是不明确今年到底什么时候降。 那，这样就能解读成为鸽派吗？我认为，这就是资金借助消息，故意炒作的结果。 有什么因，得什么果。既然多头们选择了隔夜不给空头留后路，一杆子捅到顶创出纪录新高，打爆空头，那么反过来，今夜空头(其实就是原来的多头)就会选择一路砸下去，再次打

美联储12月份即将降息25个基点之际，白银价格迎来了逼空行情，隔夜，银价拉升涨幅4.37%，站在60美元/盎司上方，今天触及61.60美元/盎司的纪录新高。相比较于黄金今年60%左右的涨幅，目前白银年内累计111.7%的涨幅确实遥遥领先，铂金和钯金年内累计涨幅分别为84.30%和64.26%。数据显示，当前白银的逼空行情促使资金持续流入，白银ETF连续大规模净流入。上周前四天以实物白银为支撑的ETF净流入1530盎司，单周净流入创下今年第二高，几乎与11月份1570万盎司的净流入量持平。图片散户交易者正在涌入白银市场，微型期货合约的五日平均成交量达到了10月中旬以来的最高水平。期权市场相关数据也显著升温，COMEX白银2月80/85美元的彩票式看涨期权单周成交甚至超过5000手，显示大量资金押注白银快速再上台阶。图片因此，今夜的美联储利率会议降息仅仅只是导火索，在当前伦敦白银库存偏低，上海库存接近耗尽，以及COMEX空头展期意愿下降的背景之下，进一步挤仓的风险持续上升。图片对此，为了应对接下来的波动风险，上期所也上调了白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度。在这样的背景下，近期牛津经济研究院撰写了一份报告，题为《白银：下一代金属》。报告指出，光伏、电动汽车及数据中心等领域需求激增，全球白银工业需求未来五年将持续增长。该报告聚焦太阳能光伏、电动汽车及其基础设施、数据中心和人工智能三大核心领域，光伏产业的17%年复合增长率、电动汽车产业的13%年复合增长率，以及数据中心的爆发式扩张，共同构成了白银需求增长的三大支柱。2030年前全球太阳能装机容量年增长率将达17%，而白银是太阳能电池导电银浆的首选材料；汽车行业白银需求将在2025-2031年间年增3.4%，2031年达约9400万盎司；全球数据中心从2000年的0.93吉瓦增至2025年的近50吉瓦，增长53倍，服务器、

最近，有学员留言问我： “我一直都担心日本会在本月19日加息，这个是危险信号，特别对全球流通资本来讲，可能触发全球性金融动荡，无论是股票、基金、大宗、黄金等资产都会受到冲击。” “加息可能导致三大传导链条冲击全球经济：①美债遭抛售→全球借贷成本飙升；②日元升值→套利者割肉还债→资产价格恶性下跌；③日本本土股债汇三杀→通过跨国企业链波及中国等贸易伙伴。” “全球接近4万亿美元的套利资金一旦回流，其规模远超2008年次贷危机与2023年硅谷银行倒闭事件，构成黑天鹅级系统性风险。” 以上的说法有没有道理？有道理。 有没有漏洞？也有漏洞。 从道理的角度来说，一旦发生套利资金的大规模回流或者头寸调整，是有可能引发某种程度上的“危机”，进而在整个金融市场进行传导。 但是从漏洞的角度来说，发生上述事情在数学上属于小概率，至于黑天鹅更是无稽之谈。 试想一下，你是华尔街某大型基金的负责人，当你在12月01日日本央行央行植田和男的置评之后，基本已经确认了12月19日日本央行要加息。那么你有足足半个多月的时间可以调整你手中的头寸和组合，制定应对方案，已经有市场预期的事情，那便很难构成黑天鹅。 更何况，这一次并不是日本央行的首次加息，2024年3月19日宣布将基准利率从-0.1%上调至0%-0.1%，结束了自2016年以来实施的负利率政策。那是日本央行17年来首次加息，标志着其货币政策从长期超宽松逐步转向正常化。 图片 如上图所示，随后在2024年7月31日和2025年1月24日又分别加息了两次，把基准利率调升至0.5%。 除非，这次日本央行12月19日加的不是25个基点，而是超乎市场预期之外的加息50个基点，否则对于整个金融市场的冲击来说，相对有限。 再说了，日本央行和美联储哪个大？这个常识各位难道还分不清嘛。 看看人家川普是怎么说的？ “很多国家都在剥削我们，包括我们的盟友，他们多年来一直在剥

这个周末，国内外的信息特别的密集，接下来我在补充一些细节——第一，上次CME拔线的事件有了结果，无论你们心里面想的是啥，官方的盖棺定论就是运营商操作违规(见前文1201：芝商所宕机，白银带着黄金猛冲！)。图片第二，美联储12月份利率会议大概率降息25个基点，除了关注点阵图的变化以外，重点看有没有储备管理购买(RMP)，如果有，规模是多大(规模越大对黄金越有利)。图片第三，今天两市的成交量放大到2万亿，估计明年有可能又要重新缩量。基金排名的冠军已经揭晓，但是前十还有变数啊。待到排名都出来了，机构才愿意重新干活，那个时候也许真正的春季行情才会到来。就目前这个阶段，还不是，谨慎点没错的，我的历史经验告诉我，岁末年初往往出现的不是机会，而是坑。图片$NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$ $SP500指数主连 2409(ESmain)$ $黄金主连 2408(GCmain)$ $WTI原油主连 2408(CLmain)$

喜欢画K线的那位总统，似乎又准备搞个大新闻出来。 图片 会是宣布新任美联储主席的人选吗？ 川普上周日曾表示，他已确定美联储下任主席的人选，并将公布这一决定。 据媒体公开的数据显示，目前有三个人获得提名的概率较高，分别是凯文·哈塞特，凯文·沃什和斯蒂芬·米兰。 我在11月份的直播课曾指出，鉴于川普在八年前曾提名杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席，如今却巴不得让鲍威尔赶紧卷铺盖走人，意味着这一次的提名，忠诚度比专业性更重要，即凯文·哈塞特的呼声最高。 哈塞特是白宫国家经济委员会主任，公开主张“利率过高抑制经济”，支持快速降息至3%以下。 据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为69.3%，维持利率不变的概率为9.3%，累计降息50个基点的概率为21.3%。 图片 从隔夜金价冲击4264.46美元/盎司高点之后，再次回落，日内一度触及4180.90美元/盎司的低点，似乎意味着，哪怕下个星期美联储选择降息25个基点，市场也正在消化，这也许是一次“鹰派”降息。 美联储12位具有投票权的官员当中，有5位都建议按兵不动。假如不是前文《1124：美联储三号人物讲话，12月降息预期出现逆转！》提到的威廉姆斯发出的明确信号，市场对于美联储12月降息预期并不会扭转。 鲍威尔为了美联储内部的团结，是有可能释放出更为谨慎的信号，强调未来不一定继续宽松，并且不透露利率路径，把重心放在关注通胀上。 过多的猜测自不必说，12月份有美联储对于未来的GDP预期，通胀预期，还有点阵图，届时我们可以从中拿到更多的线索。 如果不是宣布新主席人选，也有可能是俄乌方面或者是委内瑞拉方面的消息？！ 图片 让我们拭目以待，看看川普又会给市场整出什么花活！ 图片 最后，许导的全国百城线下巡讲还在继续，本周飞重庆，然后再回深圳，深

他这里谈到的股市不是美股，是大A。我的观点倾向于，手握现金也不太安全。毕竟我深谙人性，踏空股市所带来的痛苦，实际上比被套更难受，最终很可能就导致追高接盘。这里的大A确实有调整需求，但是各位的思路往往局限于空间维度，难道不可以用时间来换吗？也就是说，这里的调整完全可以有长度，没深度。类似的行情，咱们今年在黄金的4月-8月的走势，是不是已经见过？客观的来说，这里重仓的风险与空仓的风险也差不多五五开吧，持仓不动我认为是最优解。近期的成交量下降，明显是市场的流动性有些不够了。所以今天看到央妈的公告，我就感觉明天又是加鸡腿的一天。图片当然，我们国内的事情好调控，关键是海外市场啊。近期大家是不是发现了，虚拟币集体下挫，美元指数走高接近100，金价逐渐脱离4381高位，正在震荡寻找低点，美股也有些上攻乏力的感觉？问题就出在美国政府停摆，关键还不是停摆，而是停摆的时间快破纪录了。停摆的时间越长，对实体经济也好，对美联储未来的货币政策也罢，乃至于对于金融市场的负面冲击，也会越来越大。11月4日，美国政府停摆进入第35天，追平特朗普第一任期创下的历史最长纪录，接下来大概率是要创出新的停摆时间纪录。近几十年来，政治极化的国会导致政府停摆频发，此次作为1981年以来的第15次停摆，国会共和党与民主党持续互相指责，僵局难解，在国会参议院的13次投票中均未能通过共和党提出的一项临时拨款法案。国会预算办公室预估，若停摆再持续一周，美国经济将损失110亿美元。缺乏联邦数据使美联储在制定政策时难以精准把握就业和经济状况。事实上，美国正面临一场日益严峻的流动性危机，尽管美联储已宣布结束QT，但资金面压力未缓解反而持续恶化。在这背后，美国政府停摆正抽干市场流动性，其效果堪比多次加息，但这也为年底风险资产反弹埋下了伏笔。一方面，11月3日，美联储常设回购工具(SRF)使用量达到147.5亿美元，为该工具常设化以来

我在前文《1029：四个翻倍的品种一丢出来，全场沸腾吾心甚慰！》群聊截图提到，“狗屎蛋糕”，今年走了狗屎运。结果有人留言说没见过这玩意，来，给你们开个眼： 图片 在深圳这个人才辈出的地方，无论你有什么创意，都有人可以迅速帮你实现啊。 隔夜，美联储如期降息25个基点，符合市场的普遍预期，摘录一些要点如下—— 第一，美联储缩表持续三年半后告终，决定12月起以短期国债替代到期MBS持仓。 第二，两名反对利率决议的FOMC票委中，特朗普“钦点”的新晋理事米兰和上次会议一样主张降息50基点，堪萨斯城联储主席施密德支持按兵不动。 第三，声明重申“鉴于风险平衡已转变”决定降息，将“最近的”数据指标换为“可获得的”，新增指出，劳动力市场近期指标与政府关门前趋势相符，称就业下行风险“近几个月增加”。 美联储主席鲍威尔表示，放弃量化紧缩(QT)，即一个月后结束缩表计划。但于是同时，以美国政府停摆缺失经济数据为由，对于12月份的降息路径发表了鹰派声明，声称12月再次降息并非板上钉钉，美联储尚未对此做出决定，且内部意见分歧非常大。 市场对12月降息的概率从95%暴跌至65%。(这是隔夜金价跳水的主要原因) 图片 除美联储以外，加拿大央行央行也选择降息25个基点，本次降息后利率为2.25%，是自2022年7月以来的最低水平。 图片 加拿大央行同时大幅下调了经济增长预期，描绘出一幅黯淡的经济图景。但加拿大央行也对进一步降息的预期进行了反驳，称当前的政策利率处于大致合适的水平，既能使通胀保持在接近2%的目标，又能帮助经济度过调整期。 此外，日本央行和欧洲央行都选择了按兵不动，整体符合市场的普遍预期。 欧洲央行连续第三次将基准利率维持在2%不变，认为通胀已处于2%的目标水平，其并不急于调整政策。尽管欧元区经济增长好于预期，显示一定韧性，但地缘政治紧张与美国关税不确定性仍构成风险。市场预计欧洲央行或在明年上

晚上的直播课，我分别从“美联储利率会议与新主席”，“黄金统计数据与原油增产”，“十五五规划与自贸区3.0”，“光伏储能与有色金属”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合美联储，降息，新主席，金银油，十五五，东盟，人民币，A股，港股等给出了接下来的布局思路。图片我在前文《1028：跌跌不休的金价，到底为哪般？！》提到——“韩国庆州市即将举行的APEC会议，市场会重点关注是否存在中美首脑峰会及声明，见面对黄金利空，反之不见则对黄金利好，目前金价的跌跌不休，实际上就会在押注双方会见面。”今天下午A股收盘后，官方的消息正式出来——有关于黄金走势的观点和看法，我在前文已经描述得很清晰了，这里想强调的事情是，今夜的美联储利率会议降息25个基点已经是市场的明牌，这牌就像上述官宣的消息一样，对于普通老百姓来说，是个新闻，可是对于市场的专业投资者来讲，已经充分消化预期。故而，往往会出现金融市场经典的，买预期卖事实的走势。图片那么你们猜，这次美联储主席鲍威尔的开场白，是“Good afternoon”呢，还是"Hello everyone"？图片反正从目前黄金从低位3886拉起反弹至4030(晚上直播解释过这里为何有阻力)，明显目前反应的是后者鸽派的预期。美国总统特朗普表示，美联储主席鲍威尔“无能”，并称其任期将于明年5月结束，届时将有新的人选。特朗普称：“我们有一个不称职的美联储负责人，但几个月后他就会离开，我们会换上新人。”说真的，我挺期待明年川普换的新人，届时更大胆的降息，更大规模的放水宽松，想一想明年的好日子，心里就美滋滋啊。最后，有关于大A的走势。有些人对于上证走到4000开始有恐高的心理，完全不用这样，有空可以多翻一翻许导的留言板嘛。当有答案的时候，我从来不会含糊其辞。图片某九流分析师前段时间开直播，后来也被关小黑屋了，然后也只能在自己带的学员群里面嗨，怼的几个品种都翻倍了，战绩还

今天两市喜提大面，节后第一天开门红，第二天给一个棒槌，还真是大A的老风格了。 当然，全场最惨的人莫过于昨天在做多黄金的同时，还满仓追了半导体的人。 外部嘛，被川普的中东和平协议精准爆破。 内部呢，则因为券商调整了静态市盈率在300倍以上或为负数的A股股票，两融折算率为0%，直接触发了半导体的抛售。 实际上，市场想要出现调整还是有迹可循的，比如说，我昨天在直播课上讲解，商务部，海关总署假期一回来就火力全开，又是稀土等各种材料限制，又是拉清单—— 图片 很明显，老美想要继续在芯片半导体领域搞事情，那么我们也不会惯着。直接对等反制回去，你弄我的半导体，我就弄你的稀土。 图片 你美国海关发一个CSMS# 66427144号公告想要收我的服务费，那我也给你的船舶加收特别港务费，主打一个互相伤害啊，谁怕谁啊。 图片 还有这条，反垄断啊，立案调查！ 我在前文《1009：国庆假期基本面梳理，国内两条主线预判！》提到的两条主线，今天全部挂了。 不过大家真的不必慌，今天再痛，有今年4月7日那天痛吗？ 再说了，现在的形势，真的是攻守之势异也！ 图片 如上图所示，还记得我在直播课上说的铁矿的事情吧？ 这场博弈始于2025年9月30日。中国矿产资源集团向国内买家发出通知，要求暂停采购以美元计价的必和必拓铁矿石。 这一指令精准施压，只允许人民币结算的货物通行。 必和必拓曾要求2025年铁矿石长协价上涨15%至109.5美元/吨，而中方主张与市场供需匹配的浮动价格机制，当时现货价约80美元/吨，价差高达30美元。 谈判中，中方手握多重筹码。中国通过中国矿产资源集团整合全国近40%的铁矿石采购需求，形成“海陆联运”的替代方案，削弱了必和必拓的议价权。 由于人民币跨境支付系统(CIPS)已实现对铁矿石贸易的全流程覆盖，从合同签订到货款结算，降低了企业的汇率风险。2025年上半年，人民币跨境支付系统处理铁矿石