先给结论：CRCL大跌是监管+估值双杀，短期情绪未稳；现在不是“闭眼抄底”，更适合小仓试错、分批布局、紧盯法案与USDC数据。 一、为什么暴跌（3月24日单日-20%） • 监管核心利空（Clarity法案）：禁止“被动持有稳定币付息/收益”，堵死Circle向用户/平台分润的路径。 • 商业模式冲击：Circle 95%+收入来自USDC储备利息，无法分润会削弱USDC吸引力、压制规模与利润。 • 估值太高：上市后估值已透支“监管放开+USDC扩张”乐观预期，利空触发估值杀。 • 宏观压制：加息预期升温、加密板块整体回调。 二、监管到底怎么影响Circle（关键区分） • ❌ 禁止：仅持有USDC的被动利息/收益（类存款）。 • ✅ 允许：与支付/交易/DeFi活动挂钩的奖励（如手续费返利、流动性挖矿）。 • ✅ Circle自身不受影响：它仍可赚储备利息，只是不能把收益“穿透”给用户。 • ✅ 合规利好：法案落地=稳定币正式纳入支付监管，长期消除合规不确定性。 三、当前基本面（4月6日） • USDC韧性：流通量约750亿美元、市占约29%，合规龙头地位稳固。 • 收入结构：储备利息+跨境支付+发行手续费，仍有增长空间。 • 机构态度：Ark等在大跌后增持，部分机构认为是错杀。 • 估值回落：从高位130+跌至90附近，市销率从12+降至8左右，泡沫有所释放。 四、现在能不能进场（4月6日） ✅ 适合进场（小仓试错） • 做中长期（6–12个月+），相信稳定币支付化、合规化大趋势 • 能接受再跌10–15%的波动，用分批建仓 • 仓位控制在总资金5%以内，不重仓单票 • 目标是美股唯一纯正稳定币标的，稀缺性强 ❌ 不适合进场 • 想短期（1–3个月）快速反弹获利 • 不能承受监管反复、USDC规模下滑、利率下行三重风险 • 只看“跌多了”就买，不跟踪法案与链上数据 五、

先给结论：CRCL大跌是监管+估值双杀，短期情绪未稳；现在不是“闭眼抄底”，更适合小仓试错、分批布局、紧盯法案与USDC数据。 一、为什么暴跌（3月24日单日-20%） • 监管核心利空（Clarity法案）：禁止“被动持有稳定币付息/收益”，堵死Circle向用户/平台分润的路径。 • 商业模式冲击：Circle 95%+收入来自USDC储备利息，无法分润会削弱USDC吸引力、压制规模与利润。 • 估值太高：上市后估值已透支“监管放开+USDC扩张”乐观预期，利空触发估值杀。 • 宏观压制：加息预期升温、加密板块整体回调。 二、监管到底怎么影响Circle（关键区分） • ❌ 禁止：仅持有USDC的被动利息/收益（类存款）。 • ✅ 允许：与支付/交易/DeFi活动挂钩的奖励（如手续费返利、流动性挖矿）。 • ✅ Circle自身不受影响：它仍可赚储备利息，只是不能把收益“穿透”给用户。 • ✅ 合规利好：法案落地=稳定币正式纳入支付监管，长期消除合规不确定性。 三、当前基本面（4月6日） • USDC韧性：流通量约750亿美元、市占约29%，合规龙头地位稳固。 • 收入结构：储备利息+跨境支付+发行手续费，仍有增长空间。 • 机构态度：Ark等在大跌后增持，部分机构认为是错杀。 • 估值回落：从高位130+跌至90附近，市销率从12+降至8左右，泡沫有所释放。 四、现在能不能进场（4月6日） ✅ 适合进场（小仓试错） • 做中长期（6–12个月+），相信稳定币支付化、合规化大趋势 • 能接受再跌10–15%的波动，用分批建仓 • 仓位控制在总资金5%以内，不重仓单票 • 目标是美股唯一纯正稳定币标的，稀缺性强 ❌ 不适合进场 • 想短期（1–3个月）快速反弹获利 • 不能承受监管反复、USDC规模下滑、利率下行三重风险 • 只看“跌多了”就买，不跟踪法案与链上数据 五、

美光3月大跌≈情绪+估值杀，基本面没崩；存储板块有结构性机会，但现在不是“闭眼冲”，更适合分批、控仓、看HBM与价格信号。 一、美光3月跌近20%：为什么跌？ • 估值太高+获利了结：3月中旬市值破5200亿，年初涨幅超350%，估值已透支乐观预期。 • 资本开支超预期：2026财年资本开支上调至250亿+美元，市场担心未来产能过剩、毛利率承压。 • 谷歌TurboQuant算法恐慌：被误读为“AI存储需求见顶”，实际只影响推理环节，不冲击训练HBM刚需。 • 宏观+地缘：中东冲突推高油价、通胀与加息预期升温，压制科技股估值。 二、存储基本面：还硬不硬？ • AI需求刚性：单台AI服务器DRAM需求是传统的8–10倍；2026年AI服务器出货量预计+180%。 • HBM最紧缺：美光2026年HBM产能100%售罄；全球HBM规模2026年预计+58%。 • 供需缺口持续：2026–2027年整体供不应求，价格无大幅下跌风险；新产能要到2027年底才逐步释放。 • 美光自身：HBM份额快速提升（目标25%+）、毛利率高、业绩指引强劲。 三、现在能不能进场？（4月6日） ✅ 适合进场的情况 • 你做中长期（6–12个月+），相信AI存储超级周期 • 能接受高波动，用分批建仓/定投 • 仓位控制在总资金10%以内，不重仓单票 • 目标是HBM/企业级存储龙头（美光、SK海力士等） ❌ 不适合进场的情况 • 想短期（1–3个月）快速赚反弹 • 不能承受再跌10–20%的回撤 • 只看“跌多了”就买，不看HBM价格、资本开支、AI资本开支等信号 四、进场策略（实操版） 1. 分批建仓 ◦ 第一笔：30%仓位，当前价位试错 ◦ 再跌8–10%：加30% ◦ 再跌15%+：加40%（总仓位不超10%） 2. 关键观察信号（决定是否加仓/止损） ◦ 美光/行业HBM价格/订单是否持续走强

美光3月大跌≈情绪+估值杀，基本面没崩；存储板块有结构性机会，但现在不是“闭眼冲”，更适合分批、控仓、看HBM与价格信号。 一、美光3月跌近20%：为什么跌？ • 估值太高+获利了结：3月中旬市值破5200亿，年初涨幅超350%，估值已透支乐观预期。 • 资本开支超预期：2026财年资本开支上调至250亿+美元，市场担心未来产能过剩、毛利率承压。 • 谷歌TurboQuant算法恐慌：被误读为“AI存储需求见顶”，实际只影响推理环节，不冲击训练HBM刚需。 • 宏观+地缘：中东冲突推高油价、通胀与加息预期升温，压制科技股估值。 二、存储基本面：还硬不硬？ • AI需求刚性：单台AI服务器DRAM需求是传统的8–10倍；2026年AI服务器出货量预计+180%。 • HBM最紧缺：美光2026年HBM产能100%售罄；全球HBM规模2026年预计+58%。 • 供需缺口持续：2026–2027年整体供不应求，价格无大幅下跌风险；新产能要到2027年底才逐步释放。 • 美光自身：HBM份额快速提升（目标25%+）、毛利率高、业绩指引强劲。 三、现在能不能进场？（4月6日） ✅ 适合进场的情况 • 你做中长期（6–12个月+），相信AI存储超级周期 • 能接受高波动，用分批建仓/定投 • 仓位控制在总资金10%以内，不重仓单票 • 目标是HBM/企业级存储龙头（美光、SK海力士等） ❌ 不适合进场的情况 • 想短期（1–3个月）快速赚反弹 • 不能承受再跌10–20%的回撤 • 只看“跌多了”就买，不看HBM价格、资本开支、AI资本开支等信号 四、进场策略（实操版） 1. 分批建仓 ◦ 第一笔：30%仓位，当前价位试错 ◦ 再跌8–10%：加30% ◦ 再跌15%+：加40%（总仓位不超10%） 2. 关键观察信号（决定是否加仓/止损） ◦ 美光/行业HBM价格/订单是否持续走强

3月非农数据没有重燃降息预期，反而大幅降温、几乎清零了2026年降息预期。 一、核心数据（2026-04-03公布） • 新增非农就业：17.8万，预期仅6万，创2024年底以来最大增幅 • 失业率：4.3%，低于预期/前值4.4% • 时薪同比：3.5%，低于预期3.7% 二、对降息预期的直接冲击 • 6月降息概率：从7.8%暴跌至2.0% • 2026全年降息预期：几乎被清零，市场转向“高利率维持更久” • 美债收益率上行、美元走强、风险资产承压 三、为什么没有重燃降息预期 • 就业超预期强劲，证明经济韧性强，无降息刺激经济的紧迫性 • 中东冲突推高油价，通胀反弹风险上升，联储更难降息 • 薪资增速放缓但就业总量稳健，联储可继续观望、不急于宽松 四、当前市场定价（截至4月6日） • 4月/6月：维持利率不变概率极高 • 2026年：几乎不降息，首次降息大概率推迟至2027年初 信息仅供参考，不构成投资建议。

3月非农数据没有重燃降息预期，反而大幅降温、几乎清零了2026年降息预期。 一、核心数据（2026-04-03公布） • 新增非农就业：17.8万，预期仅6万，创2024年底以来最大增幅 • 失业率：4.3%，低于预期/前值4.4% • 时薪同比：3.5%，低于预期3.7% 二、对降息预期的直接冲击 • 6月降息概率：从7.8%暴跌至2.0% • 2026全年降息预期：几乎被清零，市场转向“高利率维持更久” • 美债收益率上行、美元走强、风险资产承压 三、为什么没有重燃降息预期 • 就业超预期强劲，证明经济韧性强，无降息刺激经济的紧迫性 • 中东冲突推高油价，通胀反弹风险上升，联储更难降息 • 薪资增速放缓但就业总量稳健，联储可继续观望、不急于宽松 四、当前市场定价（截至4月6日） • 4月/6月：维持利率不变概率极高 • 2026年：几乎不降息，首次降息大概率推迟至2027年初 信息仅供参考，不构成投资建议。

一、当前现状（2026-04-03） • WTI原油：约 111.54美元/桶，单日暴涨 +11.41% • 布伦特原油：约 108.53美元/桶 • 驱动：美伊冲突升级、霍尔木兹海峡供应风险、俄罗斯炼厂受损、OPEC+减产仍在 • 技术面：短期严重超买、高位震荡、追高风险极大 二、现在进场的核心风险（不建议直接追高） 1. 地缘溢价不可持续 冲突一旦缓和，油价可能快速回落至 95–105美元 区间。 2. 供应端压力正在累积 ◦ OPEC+ 4月起恢复增产（+20.6万桶/日） ◦ 美国、巴西、圭亚那等增产，2026年全球或供应过剩230万桶/日 ◦ 高盛全年均价仅预测 85美元/桶 3. 技术面极度危险 ◦ 短期暴涨后超买严重，随时可能大幅回调 ◦ 阻力：112.5–113.5美元；支撑：107.5→105→101.5美元 4. 杠杆与波动风险 原油期货杠杆约 20倍，反向波动 5% 即可爆仓。 三、仅有的看多逻辑（不足以支撑追高） • 霍尔木兹海峡封锁风险仍在，全球约 1/5 石油运输受影响 • 全球库存偏低，短期缺乏缓冲垫 • 俄罗斯炼厂受损、出口受限，短期供应偏紧 四、操作建议（分人群） 1. 普通投资者（强烈不建议现在进场） • 不追高：110美元上方属于风险远大于机会的高位区 • 若想参与： ◦ 等待回调至 101–103美元 支撑区再考虑轻仓试多 ◦ 优先选原油ETF/主题基金，避开高杠杆期货 ◦ 仓位≤总资产10%，绝不重仓、绝不隔夜满仓 2. 有经验的交易者（短线） • 观望为主，不追高 • 激进：112–113美元 区域逢高减仓/轻仓试空 • 稳健：等回调至 107–105美元 支撑再考虑轻仓多单 • 必须设严格止损（如107下方），控制单笔风险 五、关键观察信号（决定是否入场） • 地缘：美伊冲突持续升级/封锁海峡 → 看多；缓和/谈判 → 看空 •

一、当前现状（2026-04-03） • WTI原油：约 111.54美元/桶，单日暴涨 +11.41% • 布伦特原油：约 108.53美元/桶 • 驱动：美伊冲突升级、霍尔木兹海峡供应风险、俄罗斯炼厂受损、OPEC+减产仍在 • 技术面：短期严重超买、高位震荡、追高风险极大 二、现在进场的核心风险（不建议直接追高） 1. 地缘溢价不可持续 冲突一旦缓和，油价可能快速回落至 95–105美元 区间。 2. 供应端压力正在累积 ◦ OPEC+ 4月起恢复增产（+20.6万桶/日） ◦ 美国、巴西、圭亚那等增产，2026年全球或供应过剩230万桶/日 ◦ 高盛全年均价仅预测 85美元/桶 3. 技术面极度危险 ◦ 短期暴涨后超买严重，随时可能大幅回调 ◦ 阻力：112.5–113.5美元；支撑：107.5→105→101.5美元 4. 杠杆与波动风险 原油期货杠杆约 20倍，反向波动 5% 即可爆仓。 三、仅有的看多逻辑（不足以支撑追高） • 霍尔木兹海峡封锁风险仍在，全球约 1/5 石油运输受影响 • 全球库存偏低，短期缺乏缓冲垫 • 俄罗斯炼厂受损、出口受限，短期供应偏紧 四、操作建议（分人群） 1. 普通投资者（强烈不建议现在进场） • 不追高：110美元上方属于风险远大于机会的高位区 • 若想参与： ◦ 等待回调至 101–103美元 支撑区再考虑轻仓试多 ◦ 优先选原油ETF/主题基金，避开高杠杆期货 ◦ 仓位≤总资产10%，绝不重仓、绝不隔夜满仓 2. 有经验的交易者（短线） • 观望为主，不追高 • 激进：112–113美元 区域逢高减仓/轻仓试空 • 稳健：等回调至 107–105美元 支撑再考虑轻仓多单 • 必须设严格止损（如107下方），控制单笔风险 五、关键观察信号（决定是否入场） • 地缘：美伊冲突持续升级/封锁海峡 → 看多；缓和/谈判 → 看空 •

$特斯拉(TSLA)$   一、当前情况（截至2026-04-02） • 交付数据：Q1交付35.8万辆，低于预期37.2万；环比-14.4%，库存超5万辆。 • 股价：当日大跌5.42%，收360.59美元；年内跌幅约20%。 • 估值：市盈率TTM约334倍，远高于传统车企与多数科技股。 • 技术面：跌破50/200日均线，MACD/RSI等指标全面看空。 二、不建议现在进场的核心理由 • 基本面走弱：汽车主业增长失速、价格战挤压毛利率、库存高企、储能业务也下滑。 • 估值泡沫大：高估值依赖AI/自动驾驶/机器人等远期叙事，短期难兑现；高利率环境下资金持续流出。 • 技术面弱势：中期趋势向下，无明确企稳信号，左侧抄底风险极高。 • 转型压力大：2026年资本开支超200亿美元，汽车现金流被抽走，自由现金流或转负。 三、仅有的微弱看多逻辑（不足以支撑进场） • 现金储备充足（约440亿美元），短期无流动性危机。 • 中国市场Q1交付同比+23.5%，表现相对强劲。 • 部分机构仍看好其长期AI/机器人愿景，但分歧极大。 四、结论与操作建议 • 普通投资者：不建议现在进场抄底。当前风险远大于机会，下跌趋势未止，估值仍高，基本面未见拐点。 • 若坚持关注： ◦ 等待交付/毛利率/现金流出现明确改善信号。 ◦ 等待技术面企稳（如重回均线上方、指标转多）。 ◦ 控制仓位，只做右侧、不做左侧。

先给结论：SpaceX上市是商业航天的史诗级催化，但A股太空股≠直接买涨，当前是主题+业绩+国产替代三重驱动，适合分批布局、分梯队配置、严控仓位。 一、SpaceX上市核心信息（截至3/30） • 时间：最快本周（3/28–4/3）递表，预计2026年6月纳斯达克上市 • 规模：目标估值1.75万亿美元，募资750亿美元（史上最大IPO） • 资金用途：星舰量产、星链扩网、太空AI数据中心、深空探索 • A股逻辑：鲶鱼效应+国产替代+订单爆发，倒逼中国低轨星座加速建设 二、A股太空股：分梯队布局（按关联度+确定性） 🔧 第一梯队：直接进入SpaceX供应链（高确定性） • 西部材料（002149）：国内唯一供应SpaceX火箭发动机铌合金，占其供应链70%+，单枚火箭配套500–1000万 • 信维通信（300136）：星链地面终端连接器独家供应商，单机价值200元，毛利率40–50% • 天银机电（300342）：星链卫星恒星敏感器，市占率60%+ • 通宇通讯（002792）：MacroWiFi通过SpaceX认证，切入星链地面终端 🛰️ 第二梯队：国内卫星/火箭龙头（国产替代核心） • 中国卫星（600118）：卫星制造龙头，承担星网60%+订单，年产数百颗卫星 • 中国卫通（601698）：国内唯一商用通信卫星运营商，低轨星座核心运营方 • 航天电子（600879）：火箭测控通信核心，适配可回收火箭 • 铖昌科技（001270）：星载相控阵T/R芯片，国内唯一可批量生产 🚀 第三梯队：材料/结构/锻件（高弹性） • 派克新材（605123）：NASA认证，为猎鹰9/星舰供发动机锻件 • 再升科技（603601）：高硅氧纤维，火箭隔热层，2025订单+120% • 应流股份（603308）：星舰“猛禽”发动机高温铸件 • 斯瑞新材（688102）：星舰发动机铬铜合金潜

先给结论：段永平看多≠现在可以无脑抄底，当前是“高赔率+高风险”的博弈区间，只适合懂风险、能扛波动、做长期配置的人。 一、段永平态度转变（3月30日） • 从“看不懂、不投”→ 收回不投资说法，重新评估 • 逻辑：买未来价值总量（速度×时间），不只看短期增速（加速度） • 背景：泡泡玛特3月25日发2025年报后股价暴跌约30%，估值大幅回落 二、当前基本面与估值（截至3月30日） • 2025年财报（亮眼） ◦ 营收：371.2亿元（+184.7%）；净利：127.8亿元（+308.8%） ◦ 毛利率：72.1%；海外收入占比：43.8%；现金储备：137.8亿元 ◦ 会员：7258万；复购率：55.7% • 股价与估值（低位） ◦ 3月30日收盘价：148.7港元；市值约1994亿港元 ◦ TTM PE：14.0倍（历史均值约38.6倍，当前百分位≈1.7%） ◦ 2026年指引：营收增速≥20%，从高增长转向稳增长 三、抄底的核心风险（必须看清） • 单一IP依赖：Labubu贡献38.2%营收，无替代IP，热度下滑即业绩承压 • 增速断崖：从185%→20%，估值体系重构，不是“错杀”是“回归” • 库存压力：存货54.7亿元（+260%），周转天数拉长，去化存疑 • 品类切换：毛绒占比50.4%，壁垒低于手办，竞争加剧 • 政策与监管：盲盒模式仍有合规风险 四、现在能不能“抄底”？（分情况） • ✅ 适合抄底的人 ◦ 认可IP长期价值+全球化逻辑，能拿3年+ ◦ 用小仓位（≤总资金10%）做左侧布局，分批买入 ◦ 能接受再跌30%+的波动，不止损、不杠杆 • ❌ 不适合抄底的人 ◦ 想短期博反弹、赚快钱 ◦ 满仓、加杠杆、追高买入 ◦ 看不懂潮玩与IP生意，只跟风大佬 五、实操建议（偏保守） 1. 不一把梭，用分批建仓（如140、130、120港元分三笔） 2.

泡泡玛特未来前景：短期休整、中期修复、长期成长空间大，核心是从“盲盒爆发”转向IP生态+全球化+多元变现的可持续模式。 一、短期（1–2年）：降速整固，夯实底盘 • 增长换挡：2026年指引≥20%（从185%→20%+），公司定位“维修站加油换胎”。 • 结构变化： ◦ Labubu见顶：2026年增量仅20亿，从主力变“流量图腾”。 ◦ 非Labubu接棒：星星人、Crybaby、SKULLPANDA等目标各50亿，成核心增量。 • 全球化加速： ◦ 北美：2026年门店超100家，纽约时代广场/第五大道旗舰店落地。 ◦ 欧洲/南美/中东：各新增10+店，墨西哥工厂投产降本。 • 新业务落地：乐园1.5期（2026夏）、POPOP珠宝、POP BAKERY、IP小家电（4月）。 • 结论：短期震荡筑底，消化高基数、优化结构，难回高估值。 二、中期（3–5年）：生态成型，估值修复 • IP矩阵化：57个IP、17个破亿，非Labubu占比超60%，抗单一IP风险。 • 内容化破圈：Labubu×索尼影业真人动画电影（《帕丁顿熊》导演）、动画、手游、乐园二期。 • 全球化成熟：海外占比目标50%+，四大区（大中华/美洲/欧洲/亚太）本地化运营。 • 多元变现：从盲盒→毛绒（第一大品类）→珠宝/甜品/乐园/小家电，客单价与复购提升。 • 盈利韧性：毛利率72%+，现金流强劲，回购托底，20%+复合增长可维持。 • 结论：若兑现，估值有望从14倍修复至18–22倍，市值重回3000亿+港元。 三、长期（5–10年）：中国潮玩“迪士尼化”，空间巨大 • IP文化符号：Labubu、MOLLY等成全球流行文化符号，文化输出+商业变现双轮驱动。 • 全产业链闭环：IP创作→内容（影视/游戏）→线下（门店/乐园）→衍生（全品类）→会员运营。 • 全球市占提升：对标迪士尼/万代，全球潮玩

小米财报超预期后：能否持续上涨？（2026-03-29） ⚠️ 风险提示：以下内容仅供信息参考，不构成任何投资建议。港股波动大、机构分歧明显，入场需谨慎。 一、财报核心亮点（超预期在哪） • 全年业绩：营收 4573亿元（+25%），经调整净利润 392亿元（+43.8%），均创历史新高。 • 汽车业务爆发：收入 1061亿元（+223.8%），全年经营利润 9亿元（首次转正）；毛利率 24.3%，超主流新势力。 • 利润结构韧性：互联网服务（毛利率 76.5%）+ AIoT（毛利率 23.1%）构成“骨干利润”，2026年预计 336亿元，覆盖全年净利润。 • AI加码：未来三年投 600亿元，2026年投 160亿元；大模型份额短期跃居全球第一。 二、股价现状：财报后为何不涨反弱 • 近期走势：3月19日高点 37.18港元 → 3月27日收 33.00港元，回调约 11%；财报后震荡，未突破前高。 • 估值（33港元）：PE 18.5倍、PS 1.68倍，处于历史中低位，但未因财报显著抬升。 • 核心原因： ◦ 短期利空：内存/闪存暴涨（LPDDR4X涨78%-100%），手机毛利率降至 8.3%，2026年或阶段性亏损。 ◦ 机构分歧：高盛/花旗维持买入（目标价 40–47.5港元），摩根大通下调至中性（目标价 35港元）。 ◦ 资金面：港股流动性偏弱，前期获利盘兑现。 三、上涨的核心驱动（长期逻辑） 1. 汽车业务：第二增长曲线成型 • 2025年交付 41.11万辆，2026年目标 55万辆；新SU7锁单火爆，欧洲Q2落地。 • 毛利率 24.3%，规模效应下有望提升；2027年或成第一大利润来源。 2. 生态与利润韧性（“骨干利润”托底） • 互联网+AIoT高毛利，2026年预计 336亿元，可覆盖全年净利润，提供安全垫。 • 人车家全生态协同，用户粘性与复

小米财报超预期后：能否持续上涨？（2026-03-29） ⚠️ 风险提示：以下内容仅供信息参考，不构成任何投资建议。港股波动大、机构分歧明显，入场需谨慎。 一、财报核心亮点（超预期在哪） • 全年业绩：营收 4573亿元（+25%），经调整净利润 392亿元（+43.8%），均创历史新高。 • 汽车业务爆发：收入 1061亿元（+223.8%），全年经营利润 9亿元（首次转正）；毛利率 24.3%，超主流新势力。 • 利润结构韧性：互联网服务（毛利率 76.5%）+ AIoT（毛利率 23.1%）构成“骨干利润”，2026年预计 336亿元，覆盖全年净利润。 • AI加码：未来三年投 600亿元，2026年投 160亿元；大模型份额短期跃居全球第一。 二、股价现状：财报后为何不涨反弱 • 近期走势：3月19日高点 37.18港元 → 3月27日收 33.00港元，回调约 11%；财报后震荡，未突破前高。 • 估值（33港元）：PE 18.5倍、PS 1.68倍，处于历史中低位，但未因财报显著抬升。 • 核心原因： ◦ 短期利空：内存/闪存暴涨（LPDDR4X涨78%-100%），手机毛利率降至 8.3%，2026年或阶段性亏损。 ◦ 机构分歧：高盛/花旗维持买入（目标价 40–47.5港元），摩根大通下调至中性（目标价 35港元）。 ◦ 资金面：港股流动性偏弱，前期获利盘兑现。 三、上涨的核心驱动（长期逻辑） 1. 汽车业务：第二增长曲线成型 • 2025年交付 41.11万辆，2026年目标 55万辆；新SU7锁单火爆，欧洲Q2落地。 • 毛利率 24.3%，规模效应下有望提升；2027年或成第一大利润来源。 2. 生态与利润韧性（“骨干利润”托底） • 互联网+AIoT高毛利，2026年预计 336亿元，可覆盖全年净利润，提供安全垫。 • 人车家全生态协同，用户粘性与复

CRCL（Circle）跳水后入场分析（截至2026-03-29） ⚠️ 风险提示：以下内容仅供信息参考，不构成任何投资建议。加密与稳定币板块波动极大，监管与利率风险突出，入场需极度谨慎。 一、近期股价与跳水原因 • 股价表现：3月24日单日暴跌 20.11%（126.64→101.17），随后续跌；3月27日收 93.66美元，较3月高点 132.84 跌近 30%。 • 核心利空 1. CLARITY法案草案：拟禁止稳定币被动余额付息/奖励，直接冲击Circle核心利息收入模型。 2. Tether审计：USDT启动四大审计，加剧市场对USDC份额与竞争的担忧。 3. 估值回调：此前1个月暴涨87%，估值已显著透支预期。 二、基本面：稳定币龙头的价值与风险 核心优势 • 赛道龙头：全球第二大稳定币USDC发行方，流通量约 753亿美元，合规性强。 • 商业模式清晰：95%+收入来自储备资产（美债/存款）利息；2025年储备收益 26.4亿美元，调整后盈利 3.5亿美元。 • 增长强劲：2025年Q4营收 7.7亿（+77%），调整后EBITDA 5.82亿（+104%）。 • 机构背书：Ark Invest大跌期间增持约 1600万美元；Bernstein维持 190美元 目标价。 核心风险 • 监管不确定性：CLARITY法案若落地，或显著压缩盈利空间。 • 利率敏感：收入高度依赖高利率，降息周期将直接冲击利润。 • 竞争加剧：USDT份额领先、审计推进，挤压USDC空间。 • 估值仍高：市销率 8.42倍、市净率 6.94倍，显著高于传统金融。 三、技术面：关键支撑与阻力 • 支撑位：90–91美元（近期低点）、84美元（机构测算下沿）。 • 阻力位：100–101美元（100日均线/斐波那契位）、110–115美元（前期平台）。 • 信号：短期趋势偏弱、波动极大（

CRCL（Circle）跳水后入场分析（截至2026-03-29） ⚠️ 风险提示：以下内容仅供信息参考，不构成任何投资建议。加密与稳定币板块波动极大，监管与利率风险突出，入场需极度谨慎。 一、近期股价与跳水原因 • 股价表现：3月24日单日暴跌 20.11%（126.64→101.17），随后续跌；3月27日收 93.66美元，较3月高点 132.84 跌近 30%。 • 核心利空 1. CLARITY法案草案：拟禁止稳定币被动余额付息/奖励，直接冲击Circle核心利息收入模型。 2. Tether审计：USDT启动四大审计，加剧市场对USDC份额与竞争的担忧。 3. 估值回调：此前1个月暴涨87%，估值已显著透支预期。 二、基本面：稳定币龙头的价值与风险 核心优势 • 赛道龙头：全球第二大稳定币USDC发行方，流通量约 753亿美元，合规性强。 • 商业模式清晰：95%+收入来自储备资产（美债/存款）利息；2025年储备收益 26.4亿美元，调整后盈利 3.5亿美元。 • 增长强劲：2025年Q4营收 7.7亿（+77%），调整后EBITDA 5.82亿（+104%）。 • 机构背书：Ark Invest大跌期间增持约 1600万美元；Bernstein维持 190美元 目标价。 核心风险 • 监管不确定性：CLARITY法案若落地，或显著压缩盈利空间。 • 利率敏感：收入高度依赖高利率，降息周期将直接冲击利润。 • 竞争加剧：USDT份额领先、审计推进，挤压USDC空间。 • 估值仍高：市销率 8.42倍、市净率 6.94倍，显著高于传统金融。 三、技术面：关键支撑与阻力 • 支撑位：90–91美元（近期低点）、84美元（机构测算下沿）。 • 阻力位：100–101美元（100日均线/斐波那契位）、110–115美元（前期平台）。 • 信号：短期趋势偏弱、波动极大（

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$Circle Internet Corp.(CRCL)$ 

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