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张西存
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张西存
2020-04-06
关键时刻都怕死
抱歉，原内容已删除
张西存
2020-04-04
1、融资狂人，2、画饼充饥，3、优惠空前，4、同一把刀。总结厉害👍
谁会是下一个瑞幸？看这四点就可以了
张西存
2020-04-01
给力
华为2019年净利润627亿元，同比增长5.6%
张西存
2020-04-15
活下去是硬道理！中国要做到社会稳定，不依赖别人，粮食自给自足。国家兴亡，匹夫有责！
抱歉，原内容已删除
张西存
2020-04-01
分析透彻
美元的赌命时刻
张西存
2020-03-28
人命关天
抱歉，原内容已删除
张西存
2020-09-18
有一利毕有一弊
张西存
2020-09-10
现在什么都别干，稳当的保存实力！
张西存
2020-09-06
我们这已经开始打疫苗了。
张西存
2020-08-30
如果微信被封，对天天在微信发广告的人来说，急得像热锅上的蚂蚁，但她们立即开新号，那也不至于去死吧。
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i商周","id":"7","head_image":"https://static.tigerbbs.com/71440243402690842e36e92c7d2b2812"},"pubTimestamp":1594343280,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2050485858?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2020-07-10 09:08","market":"us","language":"zh","title":"失踪的首尔市长已经死亡，是2022年韩国总统热门候选人","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2050485858","media":" i商周","summary":"韩国警方证实，2022年韩国总统大选的热门候选人之一，首尔市长朴元淳被发现死亡。韩联社早些时候报道，朴元淳的女儿7月9日报告警方称，朴元淳失踪而且电话也被切断，其在离开前还说过类似交代遗言的话。警方使","content":"<html><body><div>\n<p><strong arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><strong><strong><strong><strong><strong><strong><strong><strong><strong><strong><strong><strong><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc14b071b8d040f78338cab4fb84f3d0\"/></span></strong></strong></strong></strong></strong></strong></strong></strong></strong></strong></strong></strong></strong></p><p><img 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Ik-soo在凌晨表示，</span><span>午夜刚过搜救犬在一片多山地带中一条小径附近的围墙边找到了朴元淳，其身边有一个包和手机。</span><span>Choi没有评论朴元淳的死因。</span></p><p arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span>Choi还说，警察局昨天收到了一条关于朴元淳的投诉，朴元淳已经在接受调查。Choi未透露更多细节。</span><span>韩国电视台SBS早些时候报道，朴元淳失踪前，一名职员投诉他性骚扰。</span></p><p arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span>朴元淳自2011年以来一直担任人口约1000万的首尔市市长，被视为接替总统文在寅的最大竞争者之一。</span><span>他和文在寅都是进步民主党的成员。通常首尔市长被认为是韩国仅次于总统的，权势第二大的民选官员。</span></p><p arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><span>朴元淳于2018年再次当选为首尔市长，任期四年，在进入政坛之前曾担任民权律师</span>。</span></p><p mpa-from-tpl=\"t\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c47c1a3618a424d90849dff261314d6\"/></p><p>网站、APP一号通</p><p>点击这里购买</p><p><span>一键拥有“国际视野&全球商机”</span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42b9717075e04ec890ca078fdaa025c8\"/></span></p><p mpa-from-tpl=\"t\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51ffc1d150654408a1661465c4e994a6\"/></p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">更多阅读：</span></p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">刘强东缺席的这场盛会，马斯克、马云、马化腾和李彦宏来捧场了</p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">首尔市长失踪，女儿报警了</p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">哈佛大学、麻省理工起诉美国政府</p><p><span>撰文：彭博新闻社 编辑：沈航</span></p><p><span>可点击下方图片订阅最新杂志！</span></p><p><span><strong><span>◆ </span><span> </span><span>◆ </span><span> </span><span>◆ ◆ ◆ </span></strong></span></p><p><strong><span>点击你感兴趣的<span>关键词</span></span></strong></p><p><strong><span>立即获得关于<span>TA</span>的更多信息！</span></strong></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/TOUR\">途牛</a></span></p><p><span><span>香港</span> </span><span>|</span> <span>普京</span></p><p><span>新加坡</span><span><span>丨<span><a href=\"https://laohu8.com/S/HTZ\">赫兹</a></span></span>丨<span>澳门赌王</span></span></p><p><span>特朗普</span><span><span>丨<span>安倍晋三</span></span><span>丨<span>马斯克</span></span><span>丨<span>金正恩</span></span></span></p><p><span>尼曼<a href=\"https://laohu8.com/S/MCS\">马库斯</a></span><span>丨<span>中行原油宝</span></span><span><span>丨<span>IMF</span></span><span>丨<span>华为</span></span></span></p><p><span>......</span></p><p>欲了解更多专业内容，请点击这里下载商业周刊中文版App<span><img 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Ik-soo在凌晨表示，</span><span>午夜刚过搜救犬在一片多山地带中一条小径附近的围墙边找到了朴元淳，其身边有一个包和手机。</span><span>Choi没有评论朴元淳的死因。</span></p><p arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span>Choi还说，警察局昨天收到了一条关于朴元淳的投诉，朴元淳已经在接受调查。Choi未透露更多细节。</span><span>韩国电视台SBS早些时候报道，朴元淳失踪前，一名职员投诉他性骚扰。</span></p><p arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span>朴元淳自2011年以来一直担任人口约1000万的首尔市市长，被视为接替总统文在寅的最大竞争者之一。</span><span>他和文在寅都是进步民主党的成员。通常首尔市长被认为是韩国仅次于总统的，权势第二大的民选官员。</span></p><p arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><span>朴元淳于2018年再次当选为首尔市长，任期四年，在进入政坛之前曾担任民权律师</span>。</span></p><p mpa-from-tpl=\"t\"><img 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Ik-soo在凌晨表示，午夜刚过搜救犬在一片多山地带中一条小径附近的围墙边找到了朴元淳，其身边有一个包和手机。Choi没有评论朴元淳的死因。Choi还说，警察局昨天收到了一条关于朴元淳的投诉，朴元淳已经在接受调查。Choi未透露更多细节。韩国电视台SBS早些时候报道，朴元淳失踪前，一名职员投诉他性骚扰。朴元淳自2011年以来一直担任人口约1000万的首尔市市长，被视为接替总统文在寅的最大竞争者之一。他和文在寅都是进步民主党的成员。通常首尔市长被认为是韩国仅次于总统的，权势第二大的民选官员。朴元淳于2018年再次当选为首尔市长，任期四年，在进入政坛之前曾担任民权律师。网站、APP一号通点击这里购买一键拥有“国际视野&全球商机”更多阅读：刘强东缺席的这场盛会，马斯克、马云、马化腾和李彦宏来捧场了首尔市长失踪，女儿报警了哈佛大学、麻省理工起诉美国政府撰文：彭博新闻社 编辑：沈航可点击下方图片订阅最新杂志！◆ ◆ ◆ ◆ ◆ 点击你感兴趣的关键词立即获得关于TA的更多信息！途牛香港 | 普京新加坡丨赫兹丨澳门赌王特朗普丨安倍晋三丨马斯克丨金正恩尼曼马库斯丨中行原油宝丨IMF丨华为......欲了解更多专业内容，请点击这里下载商业周刊中文版App","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2759,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":943122725,"gmtCreate":1594416385967,"gmtModify":1704205698292,"author":{"id":"3547332089840549","authorId":"3547332089840549","name":"张西存","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3547332089840549","idStr":"3547332089840549"},"themes":[],"htmlText":"支付宝和外卖缺一不可，大众的需求。","listText":"支付宝和外卖缺一不可，大众的需求。","text":"支付宝和外卖缺一不可，大众的需求。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/943122725","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2850,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":949225703,"gmtCreate":1594244706502,"gmtModify":1704204743719,"author":{"id":"3547332089840549","authorId":"3547332089840549","name":"张西存","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3547332089840549","idStr":"3547332089840549"},"themes":[],"htmlText":"因为冲动产生的交易，是不会带来任何附加值。👍","listText":"因为冲动产生的交易，是不会带来任何附加值。👍","text":"因为冲动产生的交易，是不会带来任何附加值。👍","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/949225703","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1954,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":957132357,"gmtCreate":1593209083079,"gmtModify":1704201583323,"author":{"id":"3547332089840549","authorId":"3547332089840549","name":"张西存","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3547332089840549","idStr":"3547332089840549"},"themes":[],"htmlText":"便宜没好货，这是真理！","listText":"便宜没好货，这是真理！","text":"便宜没好货，这是真理！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/957132357","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2313,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":957132941,"gmtCreate":1593208956283,"gmtModify":1704201583152,"author":{"id":"3547332089840549","authorId":"3547332089840549","name":"张西存","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3547332089840549","idStr":"3547332089840549"},"themes":[],"htmlText":"拼多多就挣我这样人的钱，看便宜就买，不合适嫌费事也不退不换，扔了或送人。","listText":"拼多多就挣我这样人的钱，看便宜就买，不合适嫌费事也不退不换，扔了或送人。","text":"拼多多就挣我这样人的钱，看便宜就买，不合适嫌费事也不退不换，扔了或送人。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/957132941","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2377,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":955218864,"gmtCreate":1592429598758,"gmtModify":1704199278825,"author":{"id":"3547332089840549","authorId":"3547332089840549","name":"张西存","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3547332089840549","idStr":"3547332089840549"},"themes":[],"htmlText":"要想赚钱一是有点，二是经验👍","listText":"要想赚钱一是有点，二是经验👍","text":"要想赚钱一是有点，二是经验👍","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/955218864","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2542,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":921300357,"gmtCreate":1586150311679,"gmtModify":1704360138182,"author":{"id":"3547332089840549","authorId":"3547332089840549","name":"张西存","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3547332089840549","idStr":"3547332089840549"},"themes":[],"htmlText":"关键时刻都怕死","listText":"关键时刻都怕死","text":"关键时刻都怕死","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/921300357","repostId":"2025483984","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1042,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":921092400,"gmtCreate":1585952925300,"gmtModify":1704359891079,"author":{"id":"3547332089840549","authorId":"3547332089840549","name":"张西存","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3547332089840549","idStr":"3547332089840549"},"themes":[],"htmlText":"1、融资狂人，2、画饼充饥，3、优惠空前，4、同一把刀。总结厉害👍","listText":"1、融资狂人，2、画饼充饥，3、优惠空前，4、同一把刀。总结厉害👍","text":"1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21:52","market":"us","language":"zh","title":"谁会是下一个瑞幸？看这四点就可以了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1101386061","media":"远川商业评论","summary":"瑞幸所谓的「民族企业」，从来都只是披着羊皮的狼人杀。","content":"<p>作者：任小酒、姚书恒</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>这场戏，怎么会这么快就演不下去了？</p><p>4月2日瑞幸自爆造假账，2019第二季度到第四季度总销售额夸大22亿人民币，美股应声下跌<b>80%</b>，一度触发熔断，暂停交易。中概股也跟着陪葬：蛋壳、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、房天下等50多家跌成狗。而今天的瑞幸一早却被爆单，网友生怕在倒闭前没法兑换最后一张3.8折的优惠券。</p><p>而此前浑水（Muddy）发布了瑞幸89页的做空报告之后，瑞幸还云淡风轻地否认了一切。不仅如此，一个月后瑞幸CEO钱治亚登上了《2020胡润全球白手起家女富豪榜》，凭借120亿元身价位列第42位。胡润这榜单，排的不应该是白手起家，而是「最佳圈钱」。</p><p>瑞幸到纳斯达克敲钟还不满一年，成立18个月就跑去上市，市值直接飙到<b>42.5亿美元</b>，成为2019年纳斯达克IPO融资规模最大的亚洲公司。</p><p>一</p><p>瑞幸这幕高潮迭起的大戏剧本，这就走到了尾声？</p><p>瑞幸这种资本套现局，陆正耀实在太娴熟了。</p><p><b>瑞幸模式，完全是神州模式的Ctrl C+Ctrl V。</b>陆正耀在做瑞幸咖啡董事长之前，是神州优车的大股东。瑞幸在天使轮融资的时候，陆正耀就是投资人。而CEO钱治亚则是原来<a href=\"https://laohu8.com/S/00699\">神州租车</a>的COO，跟着陆正耀干了十余年。更不必提，瑞幸的CMO杨飞，和瑞幸公关团队也是来自神州租车。</p><p>不仅是管理层，资本也都原封不动的搬过来。从大钲资本、愉悦资本和君联资本，都是在神州系里跟着陆正耀尝过甜头的「自己人」。</p><p><b>套路就分五步走：找风口，拉融资，狂撒币，IPO，最后挥一挥衣袖，套现离场。</b>明眼人都能看懂的局，让瑞幸在纳斯达克的舞台起起伏伏演了九个月，被浑水收到的一份报告给戳破了。</p><p>再回头来看看浑水收到的那份89页的调查报告，一共找了1500个人（92名全职，1418名兼职），对1832家瑞幸咖啡门店监控，每天售出的商品数精确到个位数。没有内部人士，很难做到这么细。而递给浑水报告的人，或许跟瑞幸局内人士撇不开关系。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2df4181a9f37ec711dca411cfa6fbea5\" /></p><p>陆正耀的朋友圈，依然晒着马拉松记录</p><p>而就在几天前，瑞幸股票被爆出有人提前疯狂卖出2200万股，看跌期权成交量暴增两万多手。神州系得高层们已经准备拉帘子落幕了，这戏不好演。收摊走人前，还顺带暴跌赚个钱，嚼得骨头都不剩。</p><p>瑞幸所谓的「民族企业」，从来都只是披着羊皮的狼人杀。</p><p>转身离开得找个接锅侠，COO刘剑很荣幸地接下这场大戏的重任。瑞幸一年收入不到26亿人民币，COO一人抗下22亿的造假大锅。<br /><b>不知道刘健拿到怎样的利益交换，才愿意眼睁睁看着董事长和CEO拿钱走人，独自承担这份「天降大任」？</b></p><p>然而这一个瑞幸倒下了，下一个瑞幸还会远吗？</p><p>二</p><p>太阳底下没有新鲜事，瑞幸的陨落只不过是「崩盘教科书」的新一页而已。</p><p>为了让你可以保住自己的押金、花光收集的优惠券、停下买会员的手、<b>提前识别下一个「瑞幸」</b>，我们总结了崩盘前夜的四大特征：1、融资狂人，2、画饼充饥，3、优惠空前，4、同一把刀。</p><p><b>1、融资狂人。看上去高增长，但总需要融资的公司，需要高度警惕。</b></p><p>按照瑞幸之前的财报，2019年三季度收入15.42亿元，同比增长540.2%；门店增长到3680家，比2018年第三季度末的1189家增加了209.5%。</p><p>门店增2倍，收入增长5.4倍。形势一片大好。</p><p>但与此同时，瑞幸从未停止融资。在上市前，它就通过股权融资7.5亿美元，以各种方式借贷12.85亿元人民币。到了2019年，甚至要把自己的咖啡机、奶箱拿去抵押换来4500万元。就在今年初，一边宣称要做无人零售，一边又增发了1200万股，还发行了4亿美元的可转换债。</p><p>作为A股资深韭菜，这种招数实在见得太多了。乐视、康得新、康美药业，哪一个暴雷前不是营收大幅增长，但却需要不停融资的？出现这种情况，要么财务造假，要么现金流已经差到需要借钱来续命的地步了。</p><p><b>2、画饼充饥。只谈需求庞大，不谈竞争惨烈的都是耍流氓。</b></p><p>瑞幸用来支撑自己「亏损换增长」故事的逻辑无非就是：当咖啡的销量足够大、品牌足够知名，对咖啡豆、牛奶等原料的采购量大，获客成本、经营成本就可以降低。</p><p>不幸的是，这个逻辑是可以轻松证伪的。</p><p>廉价咖啡，或者说比<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>便宜的咖啡，当然有需求，但能做到这么便宜，一定需要非常低的成本。一个新创品牌要在短时间内建立生产能力、销售渠道、广告投放，不可能做到低成本，企业很可能在具备持续盈利能力前就倒下了。</p><p>事实上，卖便宜咖啡是属于711、罗森、<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>们的生意，因为它们几乎不需要新增人手、店面、广告，直接在店里放两部咖啡机就可以开卖了。</p><p>因此，只关注需求侧的巨大增长潜力，忽视供给侧生产和产能快速提升以及带来的竞争格局恶化，是一个经典的to SBVC的陷阱。</p><p><b>3、优惠空前。产品优惠力度越来越大，很可能是企业快倒闭的前兆。</b></p><p>瑞幸的打折券、优惠力度不可谓不猛。注册App第一杯饮品免单、买5送5，买10送10，买2赠1，充1送1，甚至每周抽奖送500万现金。以致于有网友调侃，高于3折以上的券都贵了，只喝1.8折的咖啡。</p><p>花多眼乱、不断加码的优惠政策，这个剧情我们也不陌生，上一家这么大规模送温暖的公司叫乐视。买会员送手机，买电视送会员，充500送500，充1000送2000等等，本质就是公司卖产品的收入已经不足以支撑日常运转了，需求提前把未来的收入挪到现在来填补亏空。</p><p><b>4、同一把刀。近年快速上市的企业，背后往往由同一批投资方催熟。</b></p><p>美国作为头号经济大国，现在GDP年增速也就2-3%；中国经历了30年的高增长，近年第一次经历了GDP降速到6%，就不断有企业破产、现金流断裂、老板跑路的新闻了。</p><p>所以，在这种经济大环境下，还能轻易获得高速增长的公司、行业，背后几乎都有资本在「催熟」。就在瑞幸暴雷前的几天，3月27日，刘二海辞去了瑞幸的审计委员会委员职位。</p><p>刘二海就是瑞幸快速上市的主要推手之一。在联想旗下的君联资本工作期间，投出了<a href=\"https://laohu8.com/S/BITA\">易车网</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/RENN\">人人网</a>、神州租车、智联招聘、乐逗游戏5家上市公司；创立愉悦资本后，又投了蔚来汽车、<a href=\"https://laohu8.com/S/UXIN\">优信</a>二有车、<a href=\"https://laohu8.com/S/DNK\">蛋壳公寓</a>、摩拜单车、瑞幸咖啡。</p><p>类似的，估值或市值大幅缩水的WeWork、Uber、OYO、滴滴，背后也是同一个主要投资方：软银。</p><p>在镰刀的眼中，没有单车汽车咖啡酒店，只有可以快速催熟的韭菜。</p><p><b>尾声</b></p><p>2019年5月17日，瑞幸咖啡在美国纳斯达克上市。</p><p>当时在纳斯达克交易中心楼前，瑞幸在巨型LED屏幕上打了一个广告，广告上写着：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0b919ad17cd7f4b4fb8d05103905d51\" /></p><p>中国咖啡和美国咖啡比，差距在哪？</p><p>下面自言自语接了一句：</p><p>差在自信。</p><p>这是自信被黑得最惨的一次。</p>","source":"lsy1585921707636","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>谁会是下一个瑞幸？看这四点就可以了</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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V。陆正耀在做瑞幸咖啡董事长之前，是神州优车的大股东。瑞幸在天使轮融资的时候，陆正耀就是投资人。而CEO钱治亚则是原来神州租车的COO，跟着陆正耀干了十余年。更不必提，瑞幸的CMO杨飞，和瑞幸公关团队也是来自神州租车。不仅是管理层，资本也都原封不动的搬过来。从大钲资本、愉悦资本和君联资本，都是在神州系里跟着陆正耀尝过甜头的「自己人」。套路就分五步走：找风口，拉融资，狂撒币，IPO，最后挥一挥衣袖，套现离场。明眼人都能看懂的局，让瑞幸在纳斯达克的舞台起起伏伏演了九个月，被浑水收到的一份报告给戳破了。再回头来看看浑水收到的那份89页的调查报告，一共找了1500个人（92名全职，1418名兼职），对1832家瑞幸咖啡门店监控，每天售出的商品数精确到个位数。没有内部人士，很难做到这么细。而递给浑水报告的人，或许跟瑞幸局内人士撇不开关系。陆正耀的朋友圈，依然晒着马拉松记录而就在几天前，瑞幸股票被爆出有人提前疯狂卖出2200万股，看跌期权成交量暴增两万多手。神州系得高层们已经准备拉帘子落幕了，这戏不好演。收摊走人前，还顺带暴跌赚个钱，嚼得骨头都不剩。瑞幸所谓的「民族企业」，从来都只是披着羊皮的狼人杀。转身离开得找个接锅侠，COO刘剑很荣幸地接下这场大戏的重任。瑞幸一年收入不到26亿人民币，COO一人抗下22亿的造假大锅。不知道刘健拿到怎样的利益交换，才愿意眼睁睁看着董事长和CEO拿钱走人，独自承担这份「天降大任」？然而这一个瑞幸倒下了，下一个瑞幸还会远吗？二太阳底下没有新鲜事，瑞幸的陨落只不过是「崩盘教科书」的新一页而已。为了让你可以保住自己的押金、花光收集的优惠券、停下买会员的手、提前识别下一个「瑞幸」，我们总结了崩盘前夜的四大特征：1、融资狂人，2、画饼充饥，3、优惠空前，4、同一把刀。1、融资狂人。看上去高增长，但总需要融资的公司，需要高度警惕。按照瑞幸之前的财报，2019年三季度收入15.42亿元，同比增长540.2%；门店增长到3680家，比2018年第三季度末的1189家增加了209.5%。门店增2倍，收入增长5.4倍。形势一片大好。但与此同时，瑞幸从未停止融资。在上市前，它就通过股权融资7.5亿美元，以各种方式借贷12.85亿元人民币。到了2019年，甚至要把自己的咖啡机、奶箱拿去抵押换来4500万元。就在今年初，一边宣称要做无人零售，一边又增发了1200万股，还发行了4亿美元的可转换债。作为A股资深韭菜，这种招数实在见得太多了。乐视、康得新、康美药业，哪一个暴雷前不是营收大幅增长，但却需要不停融资的？出现这种情况，要么财务造假，要么现金流已经差到需要借钱来续命的地步了。2、画饼充饥。只谈需求庞大，不谈竞争惨烈的都是耍流氓。瑞幸用来支撑自己「亏损换增长」故事的逻辑无非就是：当咖啡的销量足够大、品牌足够知名，对咖啡豆、牛奶等原料的采购量大，获客成本、经营成本就可以降低。不幸的是，这个逻辑是可以轻松证伪的。廉价咖啡，或者说比星巴克便宜的咖啡，当然有需求，但能做到这么便宜，一定需要非常低的成本。一个新创品牌要在短时间内建立生产能力、销售渠道、广告投放，不可能做到低成本，企业很可能在具备持续盈利能力前就倒下了。事实上，卖便宜咖啡是属于711、罗森、麦当劳们的生意，因为它们几乎不需要新增人手、店面、广告，直接在店里放两部咖啡机就可以开卖了。因此，只关注需求侧的巨大增长潜力，忽视供给侧生产和产能快速提升以及带来的竞争格局恶化，是一个经典的to SBVC的陷阱。3、优惠空前。产品优惠力度越来越大，很可能是企业快倒闭的前兆。瑞幸的打折券、优惠力度不可谓不猛。注册App第一杯饮品免单、买5送5，买10送10，买2赠1，充1送1，甚至每周抽奖送500万现金。以致于有网友调侃，高于3折以上的券都贵了，只喝1.8折的咖啡。花多眼乱、不断加码的优惠政策，这个剧情我们也不陌生，上一家这么大规模送温暖的公司叫乐视。买会员送手机，买电视送会员，充500送500，充1000送2000等等，本质就是公司卖产品的收入已经不足以支撑日常运转了，需求提前把未来的收入挪到现在来填补亏空。4、同一把刀。近年快速上市的企业，背后往往由同一批投资方催熟。美国作为头号经济大国，现在GDP年增速也就2-3%；中国经历了30年的高增长，近年第一次经历了GDP降速到6%，就不断有企业破产、现金流断裂、老板跑路的新闻了。所以，在这种经济大环境下，还能轻易获得高速增长的公司、行业，背后几乎都有资本在「催熟」。就在瑞幸暴雷前的几天，3月27日，刘二海辞去了瑞幸的审计委员会委员职位。刘二海就是瑞幸快速上市的主要推手之一。在联想旗下的君联资本工作期间，投出了易车网、人人网、神州租车、智联招聘、乐逗游戏5家上市公司；创立愉悦资本后，又投了蔚来汽车、优信二有车、蛋壳公寓、摩拜单车、瑞幸咖啡。类似的，估值或市值大幅缩水的WeWork、Uber、OYO、滴滴，背后也是同一个主要投资方：软银。在镰刀的眼中，没有单车汽车咖啡酒店，只有可以快速催熟的韭菜。尾声2019年5月17日，瑞幸咖啡在美国纳斯达克上市。当时在纳斯达克交易中心楼前，瑞幸在巨型LED屏幕上打了一个广告，广告上写着：中国咖啡和美国咖啡比，差距在哪？下面自言自语接了一句：差在自信。这是自信被黑得最惨的一次。","news_type":1,"symbols_score_info":{"LK":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":829,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":923911552,"gmtCreate":1585683625076,"gmtModify":1704358668418,"author":{"id":"3547332089840549","authorId":"3547332089840549","name":"张西存","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3547332089840549","idStr":"3547332089840549"},"themes":[],"htmlText":"给力","listText":"给力","text":"给力","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/923911552","repostId":"1187295136","repostType":4,"repost":{"id":"1187295136","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1585642010,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1187295136?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2020-03-31 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17:20","market":"us","language":"zh","title":"美元的赌命时刻","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1136233630","media":"财主家的余粮","summary":"一场突如其来的疫情，改变了世界，也改变了美元。","content":"<p><span>一场突如其来的疫情，改变了世界，也改变了美元。</span></p><p><span>先是发行美元货币的美联储，将利率降到0、推出1.5万亿美元回购、7000亿美元量化宽松还不够，还要直接上阵购买商业票据，最后干脆是宣布无限制量化宽松……</span></p><p><span>接下来，是美元信用的支撑——美国联邦政府，推出了应对疫情的巨额刺激法案，最初声称是1万亿美元，而上周五到了最后，居然膨胀到了2万亿美元——这由此成为人类有史以来最为庞大的经济刺激方案。</span></p><p><span>要知道，信用货币时代，货币靠的就是一个信用。现在，美联储和联邦政府的做法，无论是无限制的印钞，还是政府在债务高企的情况下推出天量的财政刺激，从传统的经济学理论和货币理论来看，这无异于是将美元的信用破坏殆尽。</span></p><p><span>说美元赌上了自己的命，也丝毫并不为过。</span></p><p><span>货币是什么？</span></p><p><span>是财富的衡量标准！</span></p><p><span>中央银行控制货币的承诺又是什么？</span></p><p><span>中央银行唯一的任务，就是保持货币价值稳定，除此之外的所有行为，都是耍流氓。</span></p><p><span>凡是从最基础的规则上，动摇货币价值的行为，都是货币的赌命行为。</span></p><p><span>当然，这不是美元第一次赌命。</span></p><p><span>美元的第一次赌命，是在1930年代的大萧条期间，因为当时的美国处于严重通货紧缩，而当时美元是金本位体系，每1美元含金量为1/20.67盎司，民众可以按照这个含金量，将自己的黄金送往铸币厂铸成金币，或者将美元纸币或其他任何货币兑换成黄金或金币。</span></p><p><span>金本位之下，意味着美联储和美国政府并不像今天一样拥有“财务自由”。如果想扩张货币或财政，要么美联储增加黄金储备，要么美国政府向民众征收更多税收。但在大萧条期间，这都是完全不可行的思路。</span></p><p><span>罗斯福决定，干脆来个翻天覆地。</span></p><p><span>1933年3月9日，罗斯福就职典礼过后没几天，在他的推动之下，美国参众两院即通过了《紧急银行法》，要求所有人必须向银行上缴所持有的一切黄金及黄金凭证，按每盎司黄金20.67美元的价格，将其兑换成纸币或存款，银行也必须将所有黄金上缴到美联储（此时的美联储还基本是美国财政部的附属机构）……</span></p><p><span>收缴全国黄金之后不到1年，1934年1月底，罗斯福政府规定，1盎司黄金兑换35美元。从美元看，这相当于将美元的价值贬值40%，从黄金看，这相当于黄金升值60%。</span></p><p><span>罗斯福对于美元含金量的修改，意味着美元背弃了其原有的金本位原则，变成了一种挂钩型的虚金本位。</span></p><p><span>美元的第一次赌命成功了——因为，大萧条之后，世界其他主要国家如英国、法国等，也都纷纷放弃了金本位，后来德国的货币崩溃更是造成了纳粹的上台，相比美国，所有其他国家放弃金本位放弃得更加彻底。在一个比烂的世界，至少美元还与黄金有着固定的联系，其他的货币都与黄金彻底脱离了关系。</span></p><p><span>第二次世界大战结束之后，在罗斯福的虚金本位的基础上，美国领导世界建立了35美元=1盎司黄金的布雷顿森林体系，虽然普通人还是不能拿美元找美联储或美国政府兑换成黄金，但美国政府承诺，外国政府和央行，随时可以找到美国政府按照35美元/盎司兑换黄金。</span></p><p><span>也正是在这一次，美元成为黄金的替代品，跻身世界货币并持续迄今。</span></p><p><span>美元的第二次赌命，是布雷顿森林体系的垮台。</span></p><p><span>从1960年代开始，因为持续的财政赤字和外贸赤字，美国总外部债务持续上升，对于维持美元兑换黄金开始越来越吃力，特别是官方外债不断上升。到1971年初，美国黄金遭遇了法国、瑞士等国政府的大量挤兑，虚挂钩的金本位摇摇欲坠。</span></p><p><span>下图为1951年-1975年的美国外债与黄金储备的对比情况。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5db752329f2637c1249e2979ff49151\" /></p><p><span>最终，在1971年8月15日，时任美国总统尼克松宣布关闭美国财政部的黄金兑换窗口，这意味着美国背弃了1945年对全世界所做的承诺——这一次美元的“赌命”，不仅仅是美元的问题，因为在这个时候，美元早已代替黄金成为实质上的世界货币，当美元不能再兑换成黄金，这意味着整个世界的货币体系开始脱离黄金……</span></p><p><span>从1971年开始，我们整个人类的货币体系驶向充满惊涛骇浪的未知之海。</span></p><p><span>美元的这一次赌命，开始称不上成功。当美国违背承诺的消息传来，除美国之外的人们立即意识到了美国政府赖账，美元价值降低了，很多人开始拒收美元，或必须大幅度折让才行。国际货币和金融体系也因这一事件陷入到了不断的动荡不安当中。</span></p><p><span>整个1970年代，全世界都是经济停滞、通货膨胀肆虐，黄金从35美元/盎司暴涨至1980年初的850美元/盎司，而原油则从1.3美元/桶暴涨至34美元/桶。</span></p><p><span>美元货币价值的重新建立，依赖于两个杰出美国人的努力：</span></p><p><span><b>时任国务卿基辛格和美联储主席沃克尔。</b></span></p><p><span>基辛格通过著名的“穿梭外交”，和中东产油国约定，说服它们只采用美元来结算原油，这为美元的价值找到了新的锚定物，而沃尔克则是坚持采用货币数量管理的方式，以不可思议的利率来收缩货币（当时基准利率最高超过19%），重建了美元在人们心目中的价值。</span></p><p><span>当这一切混乱结束的时候，1980年代中期，美元重新在全世界建立信誉。人们慢慢相信，脱离黄金的美元信用货币体系，也一样是值得信赖的。</span></p><p><span>从此，人类正式进入到纯粹的信用货币时代直到今天。</span></p><p><span>但请大家务必记住的是，不管怎样，黄金是整个美元货币体系最初的基石，而下图就是1845-2014年美国官方黄金储备的变动情况（1980年迄今美国官方黄金储备没有变动过）。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/342466cc96c3b797f1073316f564d1b4\" /></p><p><span>美元距今最近的一次赌命，是受2008年的金融危机影响。</span></p><p><span>因为雷曼兄弟倒闭，美国的金融体系和信用市场陷入冰冻，为了拯救美国的金融体系，时任美联储主席伯南克，决定采用“量化宽松”的方式来让整个市场恢复流动性。</span></p><p><span>2008年11月25日-2010年4月28日，美联储实施QE1，购买了1.25万亿美元的抵押贷款支持证券（MBS，Mortgage-Backed Security）、1750亿美元的机构债和3000亿美元的长期国债；</span></p><p><span>2010年11月4日-2011年6月底，美联储通过QE2，购买了6000亿美元中长期国债，并对资产负债表中到期债券回笼资金进行再投资；</span></p><p><span>2012年9月14日-2014年10月30日，美联储通过QE3，每月购买400亿美元抵押贷款支持债券。</span></p><p><span>截止2007年底，美联储资产负债表总规模也只有8700亿美元；但是，经过2008-2014年的三轮QE，美联储资产负债表快速扩张到了4.5万亿美元。</span></p><p><span><b>以前200年累积，美元总共印了8700亿美元；</b></span></p><p><span><b>从2008-2014年的6年时间里，美元就印了3.6万亿美元。</b></span></p><p><span>要知道，1971年之后，美元的背后，已经没有黄金支撑，变成了纯粹的信用货币。</span></p><p><span>纯粹的信用货币凭什么让别人相信呢？</span></p><p><span>答案是：</span><span><b>严格模仿金本位的规则来发行货币。</b></span></p><p><span>具体来说，</span><span><b>就是把中央政府所发行的、用未来税收做担保的国债，当作黄金来看待，而央行持有多少国债，就发行多少基础货币，其他任何资产不能充当印钞的抵押品。</b></span></p><p><span>信用货币时代，只要愿意，理论上说，央行拥有无限的印钞权——正所谓“权力越大、责任越大”。在这种情况下，央行在市场经济的各项活动中都应该保持中立的立场，不能用自己的印钞权去偏袒其中的任何一方，让市场经济中的每一家企业和每一位居民，无论选择投资、储蓄、购买或者卖出某种东西，都是经济主体们自己承担风险、自己获取收益，在这些互相借贷和交易活动中，完成货币的流动和市场经济的繁荣。</span></p><p><span>因为中央政府在一个社会的市场经济活动中，理论上说也是扮演中立角色，所以采用中央政府发行的国债来发行货币，基本上可以保证市场经济的正常运转。</span></p><p><span>相反，如果中央银行购买了非黄金、非国债类的资产，那就意味着，央行是在用印钞的办法来“购买”某一市场主体的资产（不管债券类资产还是权益类资产），也就意味着央行在补贴某一类人或某一类公司，背离了市场主体自己承担风险的原则，是巨大的不公平和利益输送，这也就意味着市场经济运行的最基础部分遭到了破坏。</span></p><p><span>2008年的金融危机中，美联储恰恰打破了这些规则。</span></p><p><span>在QE1中，美联储印钞购买了1.25万亿美元的MBS、1750亿美元的机构债；在QE3中，美联储每个月购买400亿美元的MBS。这都不是国债，而是某一个市场主体所发行的债券——购买MBS，意味着美联储通过上万亿美元的印钞，在补贴美国房地产抵押贷款行业；而购买房利美和房地美所发行的机构债，意味着这些GSE（Government Sponsored Enterprise，政府支持企业）获得了政府的待遇，有美联储给它们的风险兜底。</span></p><p><span><b>2008-2014年，美元基础货币数量的变化固然巨大，但更核心的，是美联储资产构成也发生了巨大变化——也就是说，美元印钞的抵押品发生了重大变化。</b></span></p><p><span>破坏了货币发行的基本原则，你说算不算是动了美元的命根子？</span></p><p><span>下面的图表，就是2004年9月到2018年12月美联储资产（抵押品）的变化，其中“其他”的部分包括了黄金、SDR以及其他的临时性资产构成。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/282e0d732cdc7a96f9e3da0cb4d11cf7\" /></p><p><span>在奥巴马政府和美联储的通力合作之下，美元2008年赌命再次成功。从2014年到2017年，在其他经济体都发展不佳的情况下，美国经济在全球一枝独秀。</span></p><p><span>但，美联储自己也很清楚，占比美联储资产近40%的MBS，是美元信用受损的关键。所以从其经济最好的2017年10月开始，美联储开始了其“缩表”的步伐。根据美联储的设想，缩表将一直持续到2020年，最终将MBS全部出售，美联储的资产将再度变成以国债为主。这是美元逐渐增信的过程。</span></p><p><span>然而，随着2018年下半年美股的大幅度波动，美联储的加息缩表进程被打断。</span></p><p><span>2018年底，装逼式的加息缩表仅持续了一年时间，本来拟将资产负债表变成2万亿美元，结果在3.8万亿美元的时候就停止了。</span></p><p><span>进入2019年，不仅不加息了，还连续降息；</span></p><p><span>不仅降息，又在2019年10月份重启扩表；</span></p><p><span>……</span></p><p><span>然后，随着新冠疫情在全球蔓延，美股从2月底开始大幅度下跌，美联储为了救市，不仅将基准利率重新降低到了2008年的低点0-0.25%，开启了大幅度扩表步伐，而且在过去的两周，不仅开始购买商业债券，而且无底线地喊出“无限量化宽松”的声明。</span></p><p><span><b>从美国独立到2008年9月，200年时间，美国印钞总共也就8900亿美元；</b></span></p><p><span><b>从2008年10月到2014年10月，美联储资产从8900亿变到4.5万亿；</b></span></p><p><span><b>从2017年10月到2018年9月， 缩表1年，美联储资产从4.5万亿变回3.8万亿；</b></span></p><p><span><b>从2018年9月到2020年2月，5个月时间，美联储资产就从3.8万亿回到4.2万亿；</b></span></p><p><span><b>然后，就在过去的3周时间里，美联储资产从4.2万亿急剧上升到了5.3万亿美元。</b></span></p><p><span>换句话说，从美国建国到2007年底之前，美国200年的美元货币扩张量，也抵不过过去3周的印刷量（见下图）！</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72642a819f28bcbd0b44758df8d1c32b\" /></p><p><span>和2008年一样，不仅仅是数量上的狂飙，结构上同样发生了变化。</span></p><p><span>如果说2008年购买的机构债券至少还算是政府担保、MBS是全美劳苦大众的房屋抵押贷款，美联储的购买还勉勉强强说得过去，而这一次所购买的“商业票据”，则变成了赤裸裸的裁判下场踢球……</span></p><p><span><b>从2008年的机构债和MBS，美联储这次开始购买投资级企业债、债券ETF和ABS</b></span><span>（Assets Backed Security，资产支持证券）</span><span><b>。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec4211daf4fd4d640eb0553bc456bac3\" /></p><p><span>根据美国《联邦储备法案》，无论股票还是债券，甚至包括MBS，都是法律中明确禁止美联储购买的资产。</span></p><p><span>为绕过法律，美联储的应对思路，是与财政部合作成立了几个SPV（Special Purpose Vehicle，特殊目的机构）来购买商业票据、公司债券、ABS和债券ETF。</span></p><p><span>以下的4个SPV，从美国《联邦储备法》来说，其实都是非法的：</span></p><p><span>1）CPFF (Commercial Paper Funding Facility) ，buying commercial paper from the issuer. 向发行人直接购买其发行的商业票据</span></p><p><span>2）PMCCF (Primary Market Corporate Credit Facility) – buying corporate bonds from the issuer.向发行人直接购买公司债券</span></p><p><span>3）TALF (Term Asset-Backed Securities Loan Facility) – funding backstop for asset-backed securities. 向资产支持证券提供资金支持</span></p><p><span>4）SMCCF (Secondary Market Corporate Credit Facility) – buying corporate bonds and bond ETFs in the secondary market. 在二级市场上购买公司债券和债券ETF。</span></p><p><span>美联储和财政部的这些行为，立即就改变了市场上的风险承担原则，套利者在美联储的声明出来后，立即就疯狂买入一种叫做LQD的债券ETF。这只债券ETF，迅速从折价成交变成溢价成交，因为知道美联储会来购买。</span></p><p><span>现在，美联储的资产负债表中，只差一样东西——股票。而我认为，如果标普指数再继续下跌到2000点以下，我估计有很大概率美联储会入市购买股票。如果美联储接下来买入股票或者股票ETF，那美联储就变得和商业银行的资产没有任何区别，成为了市场上投资品种的大杂烩，如果真变成了这样，美联储和商业银行有什么区别？</span></p><p><span><b>一家持有各种各样投资产品大杂烩的商业银行，又有什么资格发行全世界认可的货币？</b></span></p><p><span>有了这些SPV，美联储作为中央银行保持货币稳定的最基本原则都已经被打破，这可真是押上了自己的全部信用——赌全世界的政府和民众，在这种情况下，还会不会信任美元的世界货币地位。</span></p><p><span>当然，每一次美元的赌命行为，都是联邦政府强力施压之下的操作。而每一次的理由，当然都是“拯救美国经济”——但说白了，其实都是</span><span><b>“政府债务的赖账”</b></span><span>。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74308f2e1ab5e3733d3714b4e5e05f2f\" /></p><p><span>在大萧条期间，按照20.67美元/盎司没收所有人的黄金，然后在不到1年后将美元贬值40%，而且不再允许普通人和机构再持有黄金，美元的第一次赌命，说到底是对美国所有国内货币持有者的一次赖账行为，赖掉政府的黄金支付义务。</span></p><p><span>1971年美元的第二次赌命，关闭国外政府和央行的35美元/盎司的黄金兑换窗口，本质上说是对整个外部世界的一次赖账行为，同样是赖掉美国的黄金支付义务。</span></p><p><span>2008年的金融危机，美联储购入了近2万亿美元的MBS和2千亿美元的机构债，其本质上是为了帮助那些购买了MBS相关资产的人和机构不承担它们的市场风险，更是帮助MBS的底层资产持有者（被打包成MBS的房产的持有人）可以转移它们的债务到政府这里。</span></p><p><span>2020年的这一场危机，美联储入场购买商业票据和公司债券，同样是帮助这些票据和债券的持有者躲开市场风险，而发行者可以转移它们的债务到联邦政府这里。</span></p><p><span>更进一步，从2008年迄今美联储和联邦政府的一系列操作中，不管是2008年的居民部门债务还是现在的企业部门债务，终极去向都是转移到联邦政府这里。</span></p><p><span>最后的最后，一定会像1934年或1973年那样，通过某个特殊的时刻或事件，联邦政府成功赖掉这些债务。</span></p><p><span>2007年底，美国联邦政府的债务还不到9万亿美元，与GDP的比例仅为62%；但2014年美联储的QE结束之后，美国联邦政府债务总额已经高达17.8万亿美元，与GDP的比例已超过100%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46eff5512496abd43ed209a1c8a45750\" /></p><p><span>在2014-2019年的经济繁荣期间，特朗普政府不仅不减少债务，反而更加疯狂地扩张债务，导致联邦政府债务总额再度上升到2019年底的23万亿美元，与GDP的比值超过了105%。美国政府已经连续多年入不敷出，特朗普政府最新的2万亿美元救助计划，必然由债务扩张而来。再进一步考虑到2020年由于疫情发展，美国GDP很可能会出现负增长，美国的政府债务/GDP比例将达到120%。</span></p><p><span>120%的政府/GDP债务，几乎是希腊、委内瑞拉和津巴布韦破产之时的水平，以美国多年来的经济发展速度，如此之高的债务，正常的经济增长根本不可能还清。通过美联储和财政部的勾兑，印钞偿还债务，将是唯一的路径和选择。</span></p><p><span>2008年的金融危机中，黄金价格最低曾跌到700美元/盎司以下，但随着美联储QE的实施和美国政府债务的飞速增长，3年后的2011年，黄金价格最高升值1900美元/盎司，即便是经历了高点之后的持续下滑，目前的黄金价格依然在1500美元/盎司以上。这，就是美元真实价值的体现。</span></p><p><span>这一次，又会是什么样子？</span></p>","source":"wqqq","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美元的赌命时刻</title>\n<style 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Security）、1750亿美元的机构债和3000亿美元的长期国债；2010年11月4日-2011年6月底，美联储通过QE2，购买了6000亿美元中长期国债，并对资产负债表中到期债券回笼资金进行再投资；2012年9月14日-2014年10月30日，美联储通过QE3，每月购买400亿美元抵押贷款支持债券。截止2007年底，美联储资产负债表总规模也只有8700亿美元；但是，经过2008-2014年的三轮QE，美联储资产负债表快速扩张到了4.5万亿美元。以前200年累积，美元总共印了8700亿美元；从2008-2014年的6年时间里，美元就印了3.6万亿美元。要知道，1971年之后，美元的背后，已经没有黄金支撑，变成了纯粹的信用货币。纯粹的信用货币凭什么让别人相信呢？答案是：严格模仿金本位的规则来发行货币。具体来说，就是把中央政府所发行的、用未来税收做担保的国债，当作黄金来看待，而央行持有多少国债，就发行多少基础货币，其他任何资产不能充当印钞的抵押品。信用货币时代，只要愿意，理论上说，央行拥有无限的印钞权——正所谓“权力越大、责任越大”。在这种情况下，央行在市场经济的各项活动中都应该保持中立的立场，不能用自己的印钞权去偏袒其中的任何一方，让市场经济中的每一家企业和每一位居民，无论选择投资、储蓄、购买或者卖出某种东西，都是经济主体们自己承担风险、自己获取收益，在这些互相借贷和交易活动中，完成货币的流动和市场经济的繁荣。因为中央政府在一个社会的市场经济活动中，理论上说也是扮演中立角色，所以采用中央政府发行的国债来发行货币，基本上可以保证市场经济的正常运转。相反，如果中央银行购买了非黄金、非国债类的资产，那就意味着，央行是在用印钞的办法来“购买”某一市场主体的资产（不管债券类资产还是权益类资产），也就意味着央行在补贴某一类人或某一类公司，背离了市场主体自己承担风险的原则，是巨大的不公平和利益输送，这也就意味着市场经济运行的最基础部分遭到了破坏。2008年的金融危机中，美联储恰恰打破了这些规则。在QE1中，美联储印钞购买了1.25万亿美元的MBS、1750亿美元的机构债；在QE3中，美联储每个月购买400亿美元的MBS。这都不是国债，而是某一个市场主体所发行的债券——购买MBS，意味着美联储通过上万亿美元的印钞，在补贴美国房地产抵押贷款行业；而购买房利美和房地美所发行的机构债，意味着这些GSE（Government Sponsored Enterprise，政府支持企业）获得了政府的待遇，有美联储给它们的风险兜底。2008-2014年，美元基础货币数量的变化固然巨大，但更核心的，是美联储资产构成也发生了巨大变化——也就是说，美元印钞的抵押品发生了重大变化。破坏了货币发行的基本原则，你说算不算是动了美元的命根子？下面的图表，就是2004年9月到2018年12月美联储资产（抵押品）的变化，其中“其他”的部分包括了黄金、SDR以及其他的临时性资产构成。在奥巴马政府和美联储的通力合作之下，美元2008年赌命再次成功。从2014年到2017年，在其他经济体都发展不佳的情况下，美国经济在全球一枝独秀。但，美联储自己也很清楚，占比美联储资产近40%的MBS，是美元信用受损的关键。所以从其经济最好的2017年10月开始，美联储开始了其“缩表”的步伐。根据美联储的设想，缩表将一直持续到2020年，最终将MBS全部出售，美联储的资产将再度变成以国债为主。这是美元逐渐增信的过程。然而，随着2018年下半年美股的大幅度波动，美联储的加息缩表进程被打断。2018年底，装逼式的加息缩表仅持续了一年时间，本来拟将资产负债表变成2万亿美元，结果在3.8万亿美元的时候就停止了。进入2019年，不仅不加息了，还连续降息；不仅降息，又在2019年10月份重启扩表；……然后，随着新冠疫情在全球蔓延，美股从2月底开始大幅度下跌，美联储为了救市，不仅将基准利率重新降低到了2008年的低点0-0.25%，开启了大幅度扩表步伐，而且在过去的两周，不仅开始购买商业债券，而且无底线地喊出“无限量化宽松”的声明。从美国独立到2008年9月，200年时间，美国印钞总共也就8900亿美元；从2008年10月到2014年10月，美联储资产从8900亿变到4.5万亿；从2017年10月到2018年9月， 缩表1年，美联储资产从4.5万亿变回3.8万亿；从2018年9月到2020年2月，5个月时间，美联储资产就从3.8万亿回到4.2万亿；然后，就在过去的3周时间里，美联储资产从4.2万亿急剧上升到了5.3万亿美元。换句话说，从美国建国到2007年底之前，美国200年的美元货币扩张量，也抵不过过去3周的印刷量（见下图）！和2008年一样，不仅仅是数量上的狂飙，结构上同样发生了变化。如果说2008年购买的机构债券至少还算是政府担保、MBS是全美劳苦大众的房屋抵押贷款，美联储的购买还勉勉强强说得过去，而这一次所购买的“商业票据”，则变成了赤裸裸的裁判下场踢球……从2008年的机构债和MBS，美联储这次开始购买投资级企业债、债券ETF和ABS（Assets Backed Security，资产支持证券）。根据美国《联邦储备法案》，无论股票还是债券，甚至包括MBS，都是法律中明确禁止美联储购买的资产。为绕过法律，美联储的应对思路，是与财政部合作成立了几个SPV（Special Purpose Vehicle，特殊目的机构）来购买商业票据、公司债券、ABS和债券ETF。以下的4个SPV，从美国《联邦储备法》来说，其实都是非法的：1）CPFF (Commercial Paper Funding Facility) ，buying commercial paper from the issuer. 向发行人直接购买其发行的商业票据2）PMCCF (Primary Market Corporate Credit Facility) – buying corporate bonds from the issuer.向发行人直接购买公司债券3）TALF (Term Asset-Backed Securities Loan Facility) – funding backstop for asset-backed securities. 向资产支持证券提供资金支持4）SMCCF (Secondary Market Corporate Credit Facility) – buying corporate bonds and bond ETFs in the secondary market. 在二级市场上购买公司债券和债券ETF。美联储和财政部的这些行为，立即就改变了市场上的风险承担原则，套利者在美联储的声明出来后，立即就疯狂买入一种叫做LQD的债券ETF。这只债券ETF，迅速从折价成交变成溢价成交，因为知道美联储会来购买。现在，美联储的资产负债表中，只差一样东西——股票。而我认为，如果标普指数再继续下跌到2000点以下，我估计有很大概率美联储会入市购买股票。如果美联储接下来买入股票或者股票ETF，那美联储就变得和商业银行的资产没有任何区别，成为了市场上投资品种的大杂烩，如果真变成了这样，美联储和商业银行有什么区别？一家持有各种各样投资产品大杂烩的商业银行，又有什么资格发行全世界认可的货币？有了这些SPV，美联储作为中央银行保持货币稳定的最基本原则都已经被打破，这可真是押上了自己的全部信用——赌全世界的政府和民众，在这种情况下，还会不会信任美元的世界货币地位。当然，每一次美元的赌命行为，都是联邦政府强力施压之下的操作。而每一次的理由，当然都是“拯救美国经济”——但说白了，其实都是“政府债务的赖账”。在大萧条期间，按照20.67美元/盎司没收所有人的黄金，然后在不到1年后将美元贬值40%，而且不再允许普通人和机构再持有黄金，美元的第一次赌命，说到底是对美国所有国内货币持有者的一次赖账行为，赖掉政府的黄金支付义务。1971年美元的第二次赌命，关闭国外政府和央行的35美元/盎司的黄金兑换窗口，本质上说是对整个外部世界的一次赖账行为，同样是赖掉美国的黄金支付义务。2008年的金融危机，美联储购入了近2万亿美元的MBS和2千亿美元的机构债，其本质上是为了帮助那些购买了MBS相关资产的人和机构不承担它们的市场风险，更是帮助MBS的底层资产持有者（被打包成MBS的房产的持有人）可以转移它们的债务到政府这里。2020年的这一场危机，美联储入场购买商业票据和公司债券，同样是帮助这些票据和债券的持有者躲开市场风险，而发行者可以转移它们的债务到联邦政府这里。更进一步，从2008年迄今美联储和联邦政府的一系列操作中，不管是2008年的居民部门债务还是现在的企业部门债务，终极去向都是转移到联邦政府这里。最后的最后，一定会像1934年或1973年那样，通过某个特殊的时刻或事件，联邦政府成功赖掉这些债务。2007年底，美国联邦政府的债务还不到9万亿美元，与GDP的比例仅为62%；但2014年美联储的QE结束之后，美国联邦政府债务总额已经高达17.8万亿美元，与GDP的比例已超过100%。在2014-2019年的经济繁荣期间，特朗普政府不仅不减少债务，反而更加疯狂地扩张债务，导致联邦政府债务总额再度上升到2019年底的23万亿美元，与GDP的比值超过了105%。美国政府已经连续多年入不敷出，特朗普政府最新的2万亿美元救助计划，必然由债务扩张而来。再进一步考虑到2020年由于疫情发展，美国GDP很可能会出现负增长，美国的政府债务/GDP比例将达到120%。120%的政府/GDP债务，几乎是希腊、委内瑞拉和津巴布韦破产之时的水平，以美国多年来的经济发展速度，如此之高的债务，正常的经济增长根本不可能还清。通过美联储和财政部的勾兑，印钞偿还债务，将是唯一的路径和选择。2008年的金融危机中，黄金价格最低曾跌到700美元/盎司以下，但随着美联储QE的实施和美国政府债务的飞速增长，3年后的2011年，黄金价格最高升值1900美元/盎司，即便是经历了高点之后的持续下滑，目前的黄金价格依然在1500美元/盎司以上。这，就是美元真实价值的体现。这一次，又会是什么样子？","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":765,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":929232423,"gmtCreate":1585356313362,"gmtModify":1704357991450,"author":{"id":"3547332089840549","authorId":"3547332089840549","name":"张西存","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3547332089840549","idStr":"3547332089840549"},"themes":[],"htmlText":"人命关天","listText":"人命关天","text":"人命关天","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/929232423","repostId":"1137896887","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":968,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":975082166,"gmtCreate":1600378088955,"gmtModify":1703821425187,"author":{"id":"3547332089840549","authorId":"3547332089840549","name":"张西存","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3547332089840549","idStr":"3547332089840549"},"themes":[],"htmlText":"有一利毕有一弊","listText":"有一利毕有一弊","text":"有一利毕有一弊","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/975082166","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4377,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":976639713,"gmtCreate":1599692136932,"gmtModify":1703819370802,"author":{"id":"3547332089840549","authorId":"3547332089840549","name":"张西存","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3547332089840549","idStr":"3547332089840549"},"themes":[],"htmlText":"现在什么都别干，稳当的保存实力！","listText":"现在什么都别干，稳当的保存实力！","text":"现在什么都别干，稳当的保存实力！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/976639713","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4006,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":978570849,"gmtCreate":1599340669081,"gmtModify":1703818363106,"author":{"id":"3547332089840549","authorId":"3547332089840549","name":"张西存","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3547332089840549","idStr":"3547332089840549"},"themes":[],"htmlText":"我们这已经开始打疫苗了。","listText":"我们这已经开始打疫苗了。","text":"我们这已经开始打疫苗了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/978570849","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4928,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":971078976,"gmtCreate":1598737522095,"gmtModify":1704220101768,"author":{"id":"3547332089840549","authorId":"3547332089840549","name":"张西存","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3547332089840549","idStr":"3547332089840549"},"themes":[],"htmlText":"如果微信被封，对天天在微信发广告的人来说，急得像热锅上的蚂蚁，但她们立即开新号，那也不至于去死吧。","listText":"如果微信被封，对天天在微信发广告的人来说，急得像热锅上的蚂蚁，但她们立即开新号，那也不至于去死吧。","text":"如果微信被封，对天天在微信发广告的人来说，急得像热锅上的蚂蚁，但她们立即开新号，那也不至于去死吧。","images":[],"top":1,"highlighted"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