最近比较关注均胜电子，国庆节前特意去了一趟均胜电子在宁波的总部，也与公司董秘进行了一些沟通，结合自己的所见所闻，说说自己的感受。 并购不是简单的“买买买”，每一步都有深意 很多投资者印象中均胜是一家靠“买买买”做大做强的企业，因此而忽略了均胜自生的经营能力和内生增长。我之所以用“人间清醒”来形容均胜这家企业，是因为他非常清楚知道自己需要什么，并且总能找到最有效率实现目的的方式。并不是均胜热衷于并购，而是对当时的均胜而言，并购恰好是最优解罢了。 比如，2011年公司通过收购普瑞解决了行业准入门槛问题。如果依靠自研进行突破，一方面是面临外资品牌的技术封锁，技术有难度，另一方面投入产出的不确定性和是否会错过发展的时间窗口也是一个重要问题。同时外资品牌的供应商代码非常难申请，收购普瑞直接解决了这些问题。 天时地利人和的是普瑞刚经历了2008年金融危机，所以当时出售资产本身价格也比较合适，同时德国公司过去聚焦欧洲市场，均胜入主后对普瑞进入中国市场的发展有着巨大的想象空间。 再比如，2018年均胜收购日本高田优质资产。彼时，高田因为火药配方容易受潮，大量交通事故发生气囊无法弹出，被美国道路交通安全局起诉，走到破产边缘，本身属于贱卖。 均胜收购高田优质资产不仅获得了高田本身全球第二的市场份额，高田家族几十年来经营的厂商关系，而且还获得了生产能力和专利。 加上2016年收购美国KSS，均胜将两家公司整合成汽车安全事业部，获得了安全业务的大量专利。 比如今电动汽车断电防护技术主要有两种，一为融断器和继电器技术，另外一种是采用安全气囊电子控制单元ACU技术，以火药作为切断高压电驱动系统电路的开关。相对来说运用火药的解决方案反应更加迅速，均胜收购后也获得了这一专利壁垒。 关于商誉 并购往往伴随着商誉积累，并购的标的如果盈利能力下滑伴随着商誉减值的风险。 均胜进行了多次并购，但至今为止之计提过一次
吴吞
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均胜电子：“人间清醒”的汽车安全龙头
均胜电子：“人间清醒”的汽车安全龙头
详聊BOSS直聘增长：有望受益疫后复苏，广告作用仅是冰山一角
2003年，郭德纲去安徽卫视应聘主持人，节目组提出一个要求，要让他在一个大型商场的玻璃橱窗内生活2天，期间还得配合观众要求表演节目。观众把郭德纲当猴子一样，让他打拳，让他大吼、让他织毛衣......郭德纲心里难受得要命，脸上还要硬挤出笑容。追忆那段岁月，郭德纲说“大英雄手中枪翻江倒海，挡不住饥寒穷三个字”，“没办法，你得活下去呀”。 现代社会，就业问题和生存这一基本需求息息相关。在疫情后期到如今的疫后经济复苏阶段，人们对就业问题的关注及在线招聘平台的用户增量就可见一斑。 开新增后的第一个季度，BOSS直聘新增1400万新认证用户； MAU达到3240万人，相比今年上半年的2590万人明显提升...... BOSS直聘用户数据的快速增长一方面是因为宏观环境，另一方面则是其自身所具备的经营优势，1400万新增用户，相当于其他招聘平台最近一年的用户增量。 目前社交、电商等多个领域都到了用户天花板阶段，获客越来越难，市场竞争局限于存量领域，我们不妨拆解下BOSS直聘的增长方法论，或许能为洞察公司价值提供一些参考。 接下来我将主要就这两个角度分析下BOSS直聘用户高速增长的原因。 BOSS直聘仍处于用户高速增长阶段 除了个人用户，企业用户也在增长。三季度BOSS直聘服务企业数新增70万家。如果进行行业对比，同一时间段内BOSS直聘企业新增数是其他平台的44倍。 除了用户数量持续高增外，BOSS直聘在用户活跃度和用户粘性上也依然保持着行业翘楚水平。 用户活跃度： 截至2022年6月30日止六个月，平台的平台每月平均生成为30亿条聊天消息数。据灼识咨询统计，按2021年及截至2022年6月30日止六个月的平均月活跃用户及线上招聘收入计，BOSS直聘是中国最大的线上招聘平台。 数据来源：wind 考虑到曾经暂停新增一年，及疫情对企业的影响，2022年上半年、2022年前三季度的MAU有所下
详聊BOSS直聘增长：有望受益疫后复苏，广告作用仅是冰山一角
快手Q2财报解读
关于“老铁”，曾有人这样解释“东北的冬天特别冷，好朋友都会去干一件事——舔水管！大家的舌头一起粘在上面……冬天一起舔过铁，这样的友谊就叫‘老铁’。”我询问东北的朋友，为啥他们要舔水管？他告诉我，因为东北的水管是甜的。我查了查，这特么竟然是真的！当铁处于零下温度的时候内部的铁元素与温度反应会产生sb²甜味素，据说口味比一般的糖果都要好吃……快手上市以来，短短半年时间，股价一路从最高点417.8港元跌至70港元区间，累计跌幅超80%，市值蒸发近1.5万亿港元。不知道多少老铁被套。那么问题来了，投资快手的老铁，何时才能尝到甜味？在此结合半年报，写下一些个人看法。核心数据稳固，三季度现回升趋势2021Q2，快手DAU达到了2.93亿，同比增长11.9%，MAU达到了5.06亿，同比增长6.7%。反应用户活跃程度的重要指标DAU/MAU比例提升至接近58%，高于Q1的56.8%，且这一数值较2018年的48.6%、2019年的53.0%以及2020年的55.1%保持连年增长其次，日均使用时长达到了106.9分钟，同比增长25.1%，环比增长7.6%。数据来源：wind此外用户时长方面，Q2日活用户日均使用时长首次超过100分钟，达到106.9分钟。对比之下，B站Q2日活用户日均使用时长为81分钟。一个部分投资者看空快手的点：Q2用户数据环比下滑，Q2DAU环比Q1下降210万，MAU环比Q1下滑1300万。通过QuestMobile的数据我们可以发现，这种下滑主要是集中在三四月。这主要是因为公司在春节做了一系列投放，由于复产复工，疫情好转等原因导致这部分获得留存较差。而4、5、6这三个与DAU开始加速增长，6月同比增长接近14%。二季度之后，这个加速增长的趋势还在继续，每月同比和环比的增速还在持续提升。数据来源：QuestMobile程一笑在Q&A环节表示：“对于我们的年度增
快手Q2财报解读
简谈BOSS直聘赴港：寻底的港股与蓬勃的招聘行业
2022年10月10日，来自北京的BOSS直聘的实质控股控股公司KANZHUN LIMITED (BZ)向港交所递交招股书，拟申请于港交所双重主要上市。 为应对市场不确定性，近两年大量中概股选择赴港二次上市，伴随着大量中概股回归，很多投资人预测2021年、2022年成为港股投资的大年，在去年年初的时候众多公募基金发行港股相关产品，高喊出“南下香江，夺取定价权”的口号。这样的判断有一定依据，港股估值低的最大的“流动性折价”问题在近两年确实明显改善，如港股2021年日均成交额是1667亿港元，同比上升29%。 但受制于全球经济波动、美联储加息等客观环境，港股还是受到一些影响。 在当前背景下，投资人会如何南下香江？港股对人力资源科技股的认可度如何？ 港股究竟何时才能见底？ “行情在绝望中产生，在争议中发展”。这个问题的答案不是某个时刻，而是某个阶段，当前可能就处于这一阶段。目前港股已破净，估值处于历史低位，换个角度来想，安全边际更高了。 戏剧的一面是，今年尽管港股走弱，但是内地依然看好港股市场的长期韧性，可谓是“越跌越买”。 截至10月11日，今年以机构投资者为主的南向资金累计净流入为2564.58亿港元，其中9月净流入超300亿港元，已连续10个月净流入。 公募基金方面，恒生ETF、恒生科技ETF、恒生科技指数ETF、恒生互联网ETF等被动基金9月来持续获得净申购，净申购份额在8.94亿份至24.32亿份不等。 此外，三季度港股上市公司掀起“回购潮”，腾讯控股、小米、潍柴动力、友邦保险等多家蓝筹股均大手笔回购。前三季度港股公司回购金额约653亿港元，创出历史新高。 民生加银基金认为，海外投资者当前仍低配中国资产，在欧美受高通胀掣肘下，中国的宏观经济政策空间更大，叠加低估的市场和低配的仓位，以海外投资者为主的资金有望重新加大对中国资产的配置。港股市场在基本面逐步改善的背景下，有望
简谈BOSS直聘赴港：寻底的港股与蓬勃的招聘行业
浅谈B站Ｑ２财报：盈利不再“路漫漫”
浅谈一下对B站Q2财报的几点看法。 增毛利，减亏损 今年年初B站就已经明确2023年的财务目标是“增毛利，减亏损”，如今来看已经颇有成效。Q2，B站毛利润同比增长66%，毛利率连续四个季度持续提升，从15%提升至23.1%。 数据来源：公司财报 毛利率提升主要是因为高毛利业务的超速增长，广告业务和直播业务分别实现了同比36%和32%的增幅，这个数字是超出行业的平均水平的。 净利方面，B站亏损显著收窄，23Q2净亏损为9.64亿元，较2022年同期收窄51%，一年时间减亏了一半。 数据来源：公司财报 B站的大幅减亏一方面源于毛利的增长，另一方和降本增效亦息息相关。Q2，B站总运营费用为25亿元，同比下降14%，其中营销费用同比下降22%，管理费用同比下降14%。尤其值得一提的是营销费用已经连续五个季度实现同比下降。营销费用率17.31%，与Q1的17.36%持平，相比22年各季度22%+的水平大幅下降。 数据来源：公司财报 销售费用／营收，通常用来反映企业的营销投放ＲＯＩ水平，Ｂ站销售费用率的下降说明了Ｂ站在降本增效的精细化，用更小的投放撬动了更大的营收杠杆。 此外，更加佐证了Ｂ站的用户粘性，不同于依靠买量的平台，Ｂ站的用户数据、用户创造的价值并没有随着营销投放的减少而下滑。 稳固的生态和高用户粘性 从几个季度前，Ｂ站就开始希望大家将更多的注意力放在ＤＡＵ而不是ＭＡＵ上，已经多季度在财报、电话会中提到，22Q4财报电话会陈睿就提到：“B站不会再单纯地追求月活数据，会关注更有质量的日活增长以及日活商业价值转换效率提升。”个人认为这是因为Ｂ站过去的关键词是“规模”，如今的关键词是“利润”。 当用户规模达到一定程度后，企业的获客成本必定是越来越高，营销投放ＲＯＩ必定是越来越低的。打个比方，假设你的目标客群是女大学生，那么你去女子学院你会发现全是目标群体，你去空乘专业、艺术专业也
浅谈B站Ｑ２财报：盈利不再“路漫漫”
雪压竹枝低复举，风吹山角晦还明 | 广告业的冬天还有多长？
“不当总统就当广告人。”罗斯福的这句名言曾激励无数有志青年投身广告业，也曾让误打误撞就读广告专业的我热血沸腾。然而罗斯福为何会说出这句话？罗斯福在位时，美国经济遇到了全球经济危机，广告业在经济复苏中起到了重大的助推作用。由此可见广告行业与宏观经济息息相关，经济上行时，消费增加带动广告主的营销动力，而广告本身也在刺激着消费；而当经济下行时，企业率先削减的也往往是营销预算。当下，整个广告业都沉浸在寒意当中，过去曾作为行业明珠的互联网广告行业在遭遇强监管及流量红利消逝时也黯然失色。根据QM发布的《2022互联网广告市场半年大报告》，去年下半年开始，国内互联网广告市场规模增速开始显著下滑，今年上半年预计同比下降2.3%。然而我想说的是不必过于悲观，广告是一种自古以来就有的需求，谁能说陈胜吴广起义时藏于鱼腹中的“大楚兴，陈胜亡”不能称之为广告？长期来看，伴随着信息爆炸和交互的增多，广告业只会更加繁荣。具体来看，未来广告行业或将存在以下几大趋势：1、提振消费将成重心，广告业的体量与之密切相关根据中国经济“三季报”，今年以来，三驾马车中消费对GDP增长的贡献率明显降低。从支出来看，前三季度，我国最终消费支出对GDP增长的贡献率为41.3%，较上年同期下降了20.8个pct。居民人均可支配收入实际增长3.2%，与GDP增长基本同步。在疫情扰动等因素的影响之下，我国居民人均消费支出实际增长1.5%，比居民人均可支配收入增速低1.7个pct。改革开放后，依靠完整的产业链和人口红利，出口快速增长；大量基础设施建设及城市化进程也拉动投资，消费对GDP增长的贡献率有所降低。同时近年来由于疫情等外部环境因素，居民不确定性预期增强，消费欲望减弱，这对广告主的信心和预算造成打击。据国际货币基金组织统计显示,发达国家最终消费支出占GDP的比例平均在80%左右。发展中国家平均约70%以上。而我国改革开放后，由
雪压竹枝低复举，风吹山角晦还明 | 广告业的冬天还有多长？
BOSS直聘季报解读：全域渗透见成效，蓝领和下沉市场撑起二季度业绩
当前宏观环境下，在线招聘行业正在谱写一曲“冰与火之歌”。 相对“火”的是旺盛的就业需求，这让在线招聘平台比以往容易获客，且用户粘性和使用时长也有机会得到增长。 以BOSS直聘而言，Q2的MAU达4360万；并且获客成本降低，销售费用率31.72%，创下了上市以来最低水平。 相对“冰”的是岗位供给减少，企业出于降本增效的考虑很可能缩招，甚至裁员。 正是因此，在此次财报公布前，尽管中信证券、东方证券、东吴证券、广发证券、东北证券、国信证券等，虽然都给予BOSS直聘“买入”评级，但研报里对B端复苏都怀有疑问，保持观望态度。 事实上由于6、7月招聘需求复苏不及预期的原因，大部分在线招聘企业的营收都有不同程度的同比下滑。人力资源企业也不例外。拿“人力资源国内三巨头”来说，万宝盛华大中华上半年营收25.29亿元，同比增速13.5%；科锐国际上半年营收47.54亿元，同比上涨7.9%；人瑞人才上半年营收20.68亿元，同比增速19.3%。 然而，二季度BOSS直聘的业绩表现却超出预期，发布后美股盘前一度涨逾9.96%。二季度营收14.88亿元，同比增长33.7%；上半年营收27.65 亿元，同比增长 22.9%，显著高于上述企业。二季度，公司取得净利润3.10亿元，同比增长234.7%；经营活动产生的现金流达到7.64亿元，同比增长308.6%。非通用会计准则下，公司第二季度获得经调整后净利润5.68亿元，同比增长134.6%。 付费企业客户数也在增长。截至2023年6月30日止的12个月内，平台总付费企业客户数同比增长18.4%达到450万，环比增加 50 万，上半年合计增加了90万的企业账户。 这是为何？ 第一个核心原因是BOSS直聘的付费企业客户构成与其他招聘平台与人力资源服务企业不同。 B端才是招聘行业的收入来源，而大企业的单客户价值更高，所以很多在线招聘平台主要面向成熟大企业。
BOSS直聘季报解读：全域渗透见成效，蓝领和下沉市场撑起二季度业绩
快手，自成烟火人间
与其互为人间，不如自成宇宙。如今的快手和抖音看起来不像是两个同质化的产品，个人觉得上海证券的研报中的描述很准确：“快手应定位为社区性质的社交短视频平台，而抖音主打潮流高品质的内容短视频平台。”从两家的slogan和内容分发机制都能看出来。这让我想到了小说，有的人在小说中看见了想象，有些人在小说中看见了现实。鲜衣怒马、快意江湖、香车美酒这些勾起向往，市井喧嚣、人情冷暖、家长里短这些引起共鸣。两种小说都是好小说，但受众有很大的不同。相对来说，喜欢第一类小说的人会更多，因为读起来爽么。这就好像快手和抖音在DAU上近一倍的差距。但是，在生活中的一些特定的时刻，你会时常想起第二类小说中的角色，你能想到入狱的周秉昆，却想不到开挂捡宝的段誉、虚竹。这也是为什么快手在用户粘性方面更胜一筹，日均用户时长略超抖音，之前看潘乱直播的时候说快手每天开播数约200万，抖音约100万，这么算的话开播率差约4倍。2021年，快手提出了“新市井商业”的价值定位，目标形成公域有广度、私域有粘性、商域有闭环的商业生态。在这里，我就结合日前快手公布的财报，来谈谈快手的“新市井商业”。广告业务1、高增速据财报，快手21年全年广告业务营收，同比增长；四季度广告业务营收132.36亿元，同比增长55.52%。从营收结构上来看，21年广告业务占比52.62%，撑起了半壁江山。快手的广告业务增速显著快于行业，据QuestMobile发布的《2021中国互联网广告市场洞察》，2021年中国互联网广告市场规模6550.1亿元，增速放缓至20.4%。在一众互联网企业中，快手广告业务收入的增速也仅次于基数较小的B站。2、广告市占率仍有大量提升空间事实上，横向对比来看，快手的广告业务还有非常大的提升空间。快手21年广告业务营收400多亿元，而据字节流出的内部备忘录，21年Q1抖音的广告收入就达到了310亿元，约快手同期的4倍，预计
快手，自成烟火人间
浅谈BOSS直聘一季报：是巨轮，也是快艇
在时代浪潮中，有快艇有巨轮，前者乘浪而行，后者沉稳应对风暴。快艇的案例有很多，比如AI、近一年涨势惊人的新消费等等；而巨轮则象征着一些经营韧性、抗风险能力极强的公司，深受长期投资者喜爱，往往作为投资组合中的“压舱石”存在。BOSS直聘因为一定的逆周期性，以及强大的双边网络效应和规模效应，一直也被归为此类。 但从一季报来看，BOSS直聘一季度表现超此前管理层预期和分析师预期，营收主要由增量市场用户拉动，BOSS直聘的蓝领业务宛如一艘驰骋在蓝海的快艇。 营收增量从何而来？ BOSS直聘2025年第一季度实现营收19.23亿元，同比增长12.9%，超此前管理层预期和分析师预期。增收增长主要来自两个方面： 1、服务蓝领、非一线城市、中小微企业等增量市场，由增量市场拉动平台用户规模的上涨，继而带来付费用户的增长，实现营收的增长。 第一季度，新增用户中蓝领群体占比超过45%，带动蓝领收入占比在一季度继续提升至超过39%；三线及以下城市收入贡献同比提升3个百分点至超过23%；小微企业，即雇员规模在100人以下企业收入占比创同期历史新高。 从过往数据中也能看出，BOSS直聘自2021年以来，在蓝领、小微企业等增量市场不断扩大份额。 蓝领用户占比自2021年以来上涨了超过5个百分点。自2021年2849万上涨至2024年的7374万。中小企业占比也自2021年以来逐年增加。 很久以来，我都有一个问题： 蓝领盘子大，智联、前程肯定都考虑过做这块，58同城本来就有蓝领招聘业务。为什么最后是BOSS做起来了？ 最近有幸跟做人力资源中介的朋友交流，大概明白了一些。 白领找工作是一个匹配生意。一个职位招1个人或几个人。 蓝领找工作是一个流量生意。一个职位要招聘N多人。一生产线要同样技能的人员几百人，几千人，都有。 这就产生了工厂招聘人，会跟互联网公司拉新一样，精确控制每个人头的成本。 所以活人越多的平
浅谈BOSS直聘一季报：是巨轮，也是快艇
看了快手的财报发布会和磁力大会，能看出现在对AI特别重视，磁力大会的主题为：加速“生成新商业”，AI全面重塑商业经营；财报发布会也开成了“AI进展发布会”。快手高级副总裁、电商事业部负责人兼商业化事业部负责人王剑伟在会上分享：人工智能是指用人的能力和意志在行业服务上进行突破。此前Deepseek掀起的科技股价值重估的浪潮，很多人觉得快手想乘上AI东风，讲一个新故事。事实并非如此，快手在AI领域早已深耕且布局了一手好牌。日前，快手磁力开创等产品中也接入DeepSeek，乃是通过引入外部认知智能强化决策链路，而非技术补位。全球知名AI基准测试机构Artificial Analysis发布的全球视频生成大模型榜单，可灵1.6模型位居图生视频全球第一。快手AI能力也部署在商业生态中，24年Q4，广告主AIGC营销素材每天为快手广告创造3000万元的收入；有近60%的快手广告客户使用UAX（广告全自动投放）产品进行推广。自2023年起快手全面启动AI战略以来，其AI落地步调十分迅速，已完成从工具到系统、从单点赋能到品牌营销、内容消费、电商经营、社区生态……上的全面重塑。AI的未来是星辰大海，也有说不尽的故事，但是快手在商业化落地上无疑已经走在了前列。
@胖虎福利:【有奖活动】要全面改造700亿规模广告业务，快手的AI牌不止可灵？
更长的河与更高的峰 | 浅谈慧择Q3财报
今年Q3，寿险行业再现负增长，主要是因为国内人身险预定利率由3.5%降为3.0%。数据统计显示，今年8月，保费规模前五的寿险公司合计实现保费收入884.87亿元，同比下降1.87%，行业保费增速乏力。今年9月，寿险公司保费下滑的趋势进一步延续，上述五家寿险公司合计实现保费收入1103.65亿元，同比下降6.39%。 在这样的行业背景下，慧择日前发布的Q3财报超出了很多人的预期：连续四季度实现盈利、毛利率提升6pct、总营业费用同比下降26.7%、长期险保费占比稳定在九成以上、年轻高客群体保持高粘性…… 持续四个季度盈利，已完成全年盈利目标的93% 根据财报，Q3慧择全平台促成总保费人民币12.5亿元，总营收人民币2.9亿元，实现净利润人民币2,017万元，环比增长43%；三季度经调整净利润约为人民币1,849万元，前三季度累计经调整利润达5,591万元，并连续4个季度实现盈利。 慧择今年几份季报都十分强劲，因此两度上调全年盈利指引，Q1财报发布后将全年经调整净利润指引大幅上调至5000万元；Q2财报发布后，又上调至6000万元。目前来看，截至Q3，已完成全年盈利目标的93%。 上传中... 添加图片描述，不超过50字（可选） 慧择Q3的经营数据，并没有受到行业保费增速低迷态势的影响。财报数据显示，前三季度慧择首年保费达22.0亿元，同比上升54%，其中，Q3期间，慧择长期健康险贡献新单保费1亿元，同比增长8%；年金险新单保费1.2亿元，同比增长2倍。截至Q3，慧择累计投保客户912万, Q3新增投保客户22.3万。 上传中... 添加图片描述，不超过50字（可选） 长期险保费占比连续十六季度超九成 Q3期间，慧择长期险保费占总保费比例为90.9%，已连续16个季度占比超过九成。 上传中... 添加图片描述，不超过50字（可选） 今年以来，慧择的长期险件均提升明显，以首年保费
更长的河与更高的峰 | 浅谈慧择Q3财报
浅谈慧择&平安健康险合作、及Q4财报
3月24日，慧择与平安健康险签署战略合作协议，并联合发布首款定制新品——“长相安“长期医疗保险。 3月27日，慧择发布22年全年及Q4财报。2022年全年，全平台促成总保费人民币49.1亿元，与去年的高基数基本持平。Q4，慧择达成单季度盈利指引，实现经调整净利润人民币1414万元，长期健康险首年保费环比增长39.2%。 结合慧择近期这两件大事，写下一些个人对公司当前及未来的看法。 慧择&平安健康险合作，健康险市场迎新赛点 根据客户资源和经验，帮助保险公司一起设计出更加契合目标客户需求的产品，这本就是慧择的核心竞争力之一。目前慧择已与106家保司合作开发了多维度的定制化产品，打造出了“金满意足”、“达尔文”、“守卫者”等多个爆款。 以“达尔文重疾系列”为例，“达尔文1号"上线8天即创1875单销量，保额突破5.6亿，曾被媒体称为”重疾险历史上的重大跨越“，多次获得行业内大奖，22年Q4迭代的“达尔文7号重疾险”获得“十佳商业健康保险推荐产品”奖项。 平安健康险在健康险，尤其是百万医疗领域，多年深耕。已在精算、核保、风控、运营全方位彰显出了过硬实力，并构建了从健康管理到疾病筛查预防、从慢性病管理到就医安排的一站式健康管理服务。 从产品角度来看，百万医疗险基本保障期限都是一年的，保障期满需要重新续保。但是有些产品不保证续保，一旦停售或者被保人发生保险事故，第二年的保障可能就没有了。长相安20年保证续保，并且给予客户无理赔免赔额递减的优惠。此外，长相安投保年龄拓宽至70周岁，覆盖老龄人群，更推出全家投保可享折扣、全家共享免赔额及免赔额递减等创新设计，可以说对投保人是非常有吸引力的。 在保险行业，“互联网+实力品牌”的组合可谓是珠联璧合、相得益彰。比如人保和蚂蚁合作紧密，蚂蚁凭借国内最大的独立第三方支付平台支付宝，在网络消费领域拥有绝对的领先优势；而人保作为已经构建起“基本+
浅谈慧择&平安健康险合作、及Q4财报
小微企业复苏+金税四期加速推进，畅捷通的两股东风
疫情防控进入新阶段，经济复苏按下快进键。在疫后经济复苏的进程中，小微企业将是关注重点。 首先，小微企业对解决就业问题作用重大，小微企业为中国经济贡献了超过60%的GDP和80%的城镇就业；其次，今年以来，社会集团消费下滑比较明显，小微企业是构成社会集团消费的一大主力；此外，小微企业正面临经营困境。根据北京大学、中国社会科学调查中心和蚂蚁集团发布的《中国小微经营者调查》显示，小微企业信心指数从2021年四季度的50.4下降至今年四季度的45.5%，深陷于荣枯线之下。 在小微企业繁荣程度快速回升的进程中，势必也会诞生诸多投资机会。畅捷通作为小微企业SaaS龙头亦将因此受益，更遑论其还处于“全电发票”的东风中。 金税四期时代，小微企业财税SaaS有望迸发最大增量 随着全国一体化政务大数据的落地，金税四期工程建设有提速趋势。从细分市场来看，全电发票市场有望产生最大增量。去年年底，广州、佛山、横琴粤澳合作区、内蒙古、上海市开展全面数字化的电子发票试点工作，今年2月财政部办公厅、国家税务总局办公厅等相关部门就发布了《关于进一步扩大增值税电子发票电子化报销、入账、归档试点工作的通知》。由此可见，全电发票试点工作已在多地开展，同时全电票的转换时间表也逐步明确。在数智财税领域，畅捷通积极响应政策机遇和市场需求，加快实现财税SaaS规模化的速度。 发票电子化的目的是“以票控账，以票审计，以票查税”，同时，更是推动企业数智化转型的重要契机。畅捷通好会计、易代账、T+Cloud等全面支持电子发票的开具、获取、查验、归档，轻松应对发票变化。以畅捷通好会计为例，支持从电子发票的在线开具、在线收票、在线认证、到智能生产凭证、自动关联凭证号索引查询、到最后电票归档等，实现电子发票“全程无纸化”管理。 图片来源：工信部；CIC 在财税数字化进程中，小微企业尤其值得关注，因为自身成本原因小微企业难以支撑高成本
小微企业复苏+金税四期加速推进，畅捷通的两股东风
在线招聘，一个“神奇”的行业
百里奚举于市，孙叔敖举于海，姜太公垂钓于渭水，商鞅重金贿赂景监只为获得“面试机会”，刘秀夜访严光、刘备三顾茅庐只为求得贤才……纵观历史，古人求职、招聘可谓不易。 伴随着时代的发展，招聘行业也一直在进步，从燕昭王修筑招贤台，到荐举制，到九品中正制，到科举制……伴随着市场经济的发展，线下中介平台开始兴起，进入移动互联网时代，在线招聘成为了主流，而哪怕是在如今，在线招聘行业仍一直在进化和迭代。 日前，走在在线招聘行业最前沿的BOSS直聘发布Q2财报。上市三年，BOSS直聘促进中小企业付费、向蓝领及下沉市场渗透的预期一一兑现。 今年3月，BOSS直聘董事会还批准了一期价值2亿美元的股票回购计划；8月29日再次公布，预计未来12个月内额外回购最多价值1.5亿美元的股票，整体回购计划提高到3.5亿美元。 如此大规模的连续动作，BOSS直聘无疑是在传递管理层对公司的信心。鉴于公司强劲基本面及积极的市场策略，国内多家券商发布研报看好BOSS直聘未来增长。国外机构如巴克莱、摩根大通等近日也给出“买入”“增持”评级。 BOSS直聘这些年发展的韧性来自哪里？招聘行业这门古老又长寿的“生意”下一站又会走向何方？ 在线招聘的“经典款” 招聘行业是个神奇的存在。这个古老的行当低频但刚需，做不大但又很长寿，十分考验耐心与韧性。 比如日本人资巨头Recruit集团成立于1960年；美国老牌在线招聘网站Monster成立于1967年，澳大利亚的Seek成立于1997年……即便是梳理中国近20年有关招工找工的线索也会发现，成立于上世纪90年代的招聘网站们早期风头之耀眼连BAT也比不上，现如今虽然有些招聘网站略显“落寞”但仍挣扎向前。 国内早期招聘网站（如智联、中华英才网、前程无忧）多采用以美国在线招聘网站Monster为主的经典搜索模式。有点类似于搭一个网站，然后把网站切得稀碎，将每个模块售卖给有招聘需求的企
在线招聘，一个“神奇”的行业
居住行业供给侧改革，新的机会在哪里？
贝壳日前公布了财报，说几个值得关注的点： Q2净收入195亿元，同比增长41.4%，相比Q1 62%的同比增速，有所减弱是因为年初疫情管控刚结束，需求集中释放，房地产经历了“小阳春”。 Q2，贝壳总交易额（GTV）同比增长22.1%，而净收入同比增长41.4%，增速差十分明显，这说明这一季度贝壳在除了新房、存量房交易外的其他业务发展十分迅速。 根据财报，Q2，包括家装家居和贝壳租房在内的非房产交易服务业务收入占比首次突破20%，其中家装家居业务收入可比口径下同比增长91%。这些高毛利业务的发展也拉动了贝壳整体毛利率。Q2毛利率为27.4%，而2022年同期为19.7%。 作为居住服务龙头企业，贝壳近年一直在积极拓展新型业务，从一体两翼（一体指的是新房、存量房的交易业务，两翼指的是家装家居以及租赁业务），到如今升级成“一体三翼”（新增贝好家事业线），贝壳似乎捕捉到了一些行业新机遇。 联想到此前参加中国社会科学院财经战略研究院主办的“中国居住产业转型与高质量发展研讨会”，会上一些专家的观点正好和贝壳的展业路径不谋而合，结合专家观点写下一些个人看法。 目前房地产仍处在调整期，小部分开发商利空消息出现，市场能看到的最核心问题仍然是聚焦在需求提振上。 从需求端看，中国社会科学院财经战略研究院住房大数据项目组组长邹琳华表示，未来中国房地产市场需求存在三个主要来源，包括城镇化新增住房需求、改善性住房需求、旧房更新需求。“利用相关数据对中长期住房需求的中性估算，2030年三项需求总计约12.46亿平方米。而2022年全国商品住宅的销售面积是11.46亿平方米。因而，中长期住房需求虽较最高点有所回落，但仍将维持相对稳定的规模。当然，未来的需求潜力并不等于现实需求，未来住房需求特别是改善性需求潜力的持续释放，还需要市场产品结构和政策条件的配合。”由此看来，未来房地产市场需求确实不会像以前那样旺
居住行业供给侧改革，新的机会在哪里？
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