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2023-04-09

牛逼，中国也需要这样的做空机构，让那些骗子公司早点滚蛋

抱歉，原内容已删除

专业割韭菜777

2020-11-03

全世界最大的“合法”高利贷公司，国家不搞你不是因为搞不了你，而是因为不想搞你！不要太飘！

蚂蚁的光荣与代价：最大IPO，最强紧箍咒

专业割韭菜777

2020-11-02

定价太高了，有割韭菜的嫌疑

四部门联合约谈蚂蚁集团有关人员

专业割韭菜777

2020-05-24

这篇文章不错，转发给大家看

跟谁学也别跟瑞幸学，否则没有好未来

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10:47","market":"sh","language":"zh","title":"蚂蚁的光荣与代价：最大IPO，最强紧箍咒","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1193785921","media":"新金融琅琊榜","summary":"对蚂蚁而言，当前营收与盈利贡献最重要的微贷业务，被迫银行化了。","content":"<p>作者：董云峰</p><p>对蚂蚁而言，当前营收与盈利贡献最重要的微贷业务，被迫银行化了。在我们看来，监管部门并没有做错什么，马云的呼喊也并非没有道理。只不过，无论企业还是监管者，都无法完全跨越或者跳脱其所处的时代。</p><p>昨天是炸裂的一天。</p><p>我们所亲历的历史，大概比所有剧本都要精彩。</p><p>史上最大IPO即将诞生，史上最强的新金融监管政策亦揭开面纱。</p><p>蚂蚁集团，在加冕A股股王的同时，也将戴上紧箍咒。</p><p>而事情或许没那么糟糕。</p><p><b>01</b></p><p>10月24日，蚂蚁确定IPO定价的第二天，马云在外滩金融峰会上“火力全开”。</p><p>他当着众多高级官员的面，毫不客气地批评银行过度依赖抵押物，批评监管不能用昨天的办法管未来，批评巴塞尔协议像一个老年人俱乐部。</p><p>针对马云的言论，金融监管系统展开了一连串的反击，直接或间接，实名或化名，从央行、银保监会到金融委，从在职官员到退休官员。</p><p>高潮发生在昨日晚间，证监会网站发布了一条题为《四部门联合约谈蚂蚁集团有关人员》的新闻稿，只有短短65个字：</p><p>11月2日，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。</p><p>表面上，似乎是马云的激进言论，惹怒了监管部门，这才有后面这些监管动作。</p><p>如此推论，当然是荒谬的，低估了马云，更低估了监管部门。</p><p>人们感到匪夷所思的是，在蚂蚁上市已经落定的情况下，马云为什么以前所未有的尺度，在公开场合向监管部门“开炮”？</p><p>同样于11月2日晚间公布的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）给出了答案。</p><p><b>02</b></p><p>微贷业务是蚂蚁当前最重要的业务之一，该项业务主要通过旗下小贷公司展开。</p><p>招股书显示，蚂蚁是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷平台。截至今年6月末，蚂蚁平台促成的消费信贷余额为17,320亿元、小微经营者信贷余额为4,217亿元，合计超过2.1万亿元。</p><p>按照《征求意见稿》，网络小贷公司必须经银保监会批准才能在全国范围内开展网络贷款业务，极个别大型的网络小贷公司，将由银保监会而不是地方金融监管部门全面管辖。</p><p>真正的要害是杠杆率，也就是资本金问题。《征求意见稿》规定：</p><p>经营网络小额贷款业务的小额贷款公司通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式融入资金的余额不得超过其净资产的1倍；通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。</p><p>在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。</p><p>上述两条规定叠加起来，直接卡死了杠杆率，使得网络小贷的监管标准全面向银行看齐。</p><p>目前，蚂蚁与约100家银行合作伙伴合作开展业务，同时也与信托公司合作。在蚂蚁所促成的贷款中，大概98%的贷款由金融机构合作伙伴进行实际放款或已实现资产证券化。</p><p>翻译过来就是，这2.1万亿元贷款余额，反映在蚂蚁自身的资产负债表当中的，仅有400亿元左右（不含网商银行的700亿元贷款余额）。</p><p>另一方面，截至6月末，蚂蚁旗下两家小贷公司实收资本合计160亿元，净资产合计358.24亿元；同期蚂蚁集团总资产3158.98亿元，净资产2149.31亿元。</p><p>根据金融监管研究院的分析，如果将蚂蚁出资比例提高到30%，意味着同样驱动1.8万亿联合贷款，需要至少5400亿元表内贷款，外加1700亿元ABS，总计需要通过蚂蚁小贷放款7100亿。而根据表内贷款最多5倍杠杆的原则，蚂蚁小贷资本金需要扩充到1400亿元的规模。</p><p>也就是说，蚂蚁需要补充的资本金很可能超过1000亿元。</p><p>对蚂蚁而言，当前营收与盈利贡献最重要的微贷业务，被迫银行化了。而这或许是马云最不希望发生的事情。</p><p><b>03</b></p><p>马云不是在“开炮”，而是在呼喊。</p><p>网络小贷关系重大，《征求意见稿》是此前长期博弈之后的结果。在出席外滩金融峰会之前，马云早就知悉了相关内容。</p><p>马云必须接受的是，蚂蚁加冕的代价，就是接受最强的监管。</p><p>通过此次A+H上市，蚂蚁筹资规模将达到350亿美元，创下史上最大IPO记录。仅以发行价计算，蚂蚁有望超越贵州茅台，成为A股股王。</p><p>与此同时，一旦网络小贷监管落地，按照存量信贷业务的资本补充需求计算，蚂蚁需要消耗接近一半的募集资金。</p><p>真正的挑战是未来，蚂蚁微贷科技平台的扩张空间被束缚住了。</p><p>需要指出的是，蚂蚁与监管的博弈仍未结束，这份网络小贷的监管文件还在征求意见阶段，一切尚有变数。不管是马云的“开炮”，还是监管部门的反击，都是这场博弈的一部分。</p><p>或许我们不必那么悲观，从历史上来看，蚂蚁与监管的博弈，无论看似多么激烈，最后的结果都并不坏。</p><p>不吹不黑，所有新金融从业者都应该感谢马云和蚂蚁的探险。从移动支付到金融科技，他们所作出的历史贡献都是巨大的。</p><p>然而，一切新金融，归根到底还是金融，金融监管的创新是有边界的。在现阶段，蚂蚁必须接受当代金融监管的主流标准。</p><p>在新金融琅琊榜看来，监管部门并没有做错什么，马云的呼喊也并非没有道理。只不过，无论企业还是监管者，都无法完全跨越或者跳脱其所处的时代。</p><p>此外，可以预期的是，一旦网络小贷新政落地，将倒逼蚂蚁加速向非金融领域的创新业务拓展。</p><p>失之东隅，收之桑榆。从长远来看，这未必是坏事。</p>","source":"lsy1586849191071","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蚂蚁的光荣与代价：最大IPO，最强紧箍咒</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://finance.sina.com.cn/tech/2020-11-03/doc-iiznctkc9180349.shtml><strong>新金融琅琊榜</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：董云峰对蚂蚁而言，当前营收与盈利贡献最重要的微贷业务，被迫银行化了。在我们看来，监管部门并没有做错什么，马云的呼喊也并非没有道理。只不过，无论企业还是监管者，都无法完全跨越或者跳脱其所处的时代。昨天是炸裂的一天。我们所亲历的历史，大概比所有剧本都要精彩。史上最大IPO即将诞生，史上最强的新金融监管政策亦揭开面纱。蚂蚁集团，在加冕A股股王的同时，也将戴上紧箍咒。而事情或许没那么糟糕。0110月...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/tech/2020-11-03/doc-iiznctkc9180349.shtml\">Web 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Class）”业务的某位员工存在违反公司行为准则的不法行为，与外部供应商合谋通过伪造合同及其他文件的方式虚增轻课业务销售收入。</p><p>在发现后，好未来已报警，该员工被当地警方拘留。好未来同时在公告里表示，轻课业务的营收约占公司2020财年（截止2020年2月29日）整体预计收入的3%~4%。公告马上引发股价闪崩，好未来盘后股价一度跌约30%，随后跌幅收窄至17%左右。</p><p>同一天，同为美股上市公司的另一支教育股跟谁学的股价也下跌了3%。这轮下跌要回溯到上周五——在<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>4月2日自曝财务数据造假后，跟谁学在4月3日发布的经审计2019年财报受到了投资者的强烈质疑。财报显示，跟谁学在2019年实现“营收同比涨超过4倍、净利增长超10倍“，这样的数据在瑞幸事件过后显得“好到没朋友”（其创始人陈向东援引投资人语）。做空机构GRIZZLY REPORTS在2月底就曾发布做空报告，认为跟谁学“一切都显得不太真实”。</p><p>陈向东在4月8日早晨便在自己朋友圈里甩出九张网络上投资者表示质疑的截图，他表示，“诚信是跟谁学最珍贵的核心价值观之一”。下午，他还罕见地举办媒体沟通会，在会上反复表达，跟谁学“所有的经营行为和业绩数据都以诚信为基础”。</p><p><img arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" normal=\"\" pingfang=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3f7fbeb3b977452687f67c361c19c8aa\" yahei=\"\"/></p><p label=\"图片备注\"><em https:=\"\"></em>陈向东朋友圈截图</p><p><strong>但8日美股盘前，跟谁学依旧跌7.55%，好未来则下跌9.53%。</strong></p><p>是瑞幸效应波及了教育类中概股吗？</p><p label=\"大标题\"><span><span><em https:=\"\"></em><span>好未来：瑞幸之后，又一个“造假中概股”</span><em https:=\"\"></em></span></span></p><p>虽同为教育股，但好未来与跟谁学目前的处境并不一样。</p><p>按照好未来发布的公告，此次披露是“主动公告”，系经过内审后发现的一名员工的违法行为，随即选择主动对外公开。根据好未来原定的披露计划，将在下周披露2020财年年报（好未来的财年从前一年的3月1日起计算，到当年的2月28日或29日截止）。公告中还提到，“好未来对此并不知情，对此类行为零容忍。“但好未来未公布具体涉事员工。</p><p>在披露年报前主动公示内部漏洞，这样的操作跟上周的瑞幸一模一样。但瑞幸涉及虚增的营收总额（2019年Q2~Q4）达到22亿元人民币，而其2019年前三个季度的营收总和仅为29亿元。如此“去水份”后，瑞幸实际剩下的营收会变得非常单薄。</p><p>好未来目前的核心业务依旧是其传统长项培优小班。根据去年10月披露的2020财年Q2财报，其核心业务是“学而思培优小班和其他业务”，占总营收的比例为76%。这一项包括学而思培优小班、励步英语、摩比和其他教育项目和服务，“学而思轻课”同样也包含在内，但没有在财报中做特殊披露。另外，学而思网校收入占总营收的16%，智康一对一业务占比为8%。</p><p>对于好未来来说，虚增销售收入的是“轻课”业务，在公司总营收中的占比约为3%~4%。按照好未来在过去一年里的业绩估算，轻课业务的营收大约在5亿~7亿元。从占比也能看出，这不是好未来的核心业务。对于许多人来说，可能甚至从未听说过这项业务。</p><p>根据其官网的介绍，学而思轻课是好未来旗下的“在线轻学习平台”，主要面向6~12岁的小学学生，注重学科素养培养。<strong>学而思轻课业务负责人姜钦真曾在2019年7月表示，轻课正在尝试在App形态之外，把AI化产品通过OTT、IPTV等渠道在三四线甚至小县城落地——简单来说，就是通过电视大屏等渠道触及更多的家庭用户。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c713fecc67b4b02bda2ccbd261e58ef\"/></p><p label=\"图片备注\"><em https:=\"\"></em>学而思轻课业务官网</p><p>根据《<span href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ZtyVSTHMrgdVukNrIXHSfw\" rel=\"nofollow\" target=\"_blank\">晚点LatePost</span>》8日晚间的报道，此次造假事件就发生在了轻课的To B销售业务（即销售人员把课程卖给电信运营商，电信运营商嵌入电视中再转售）上，涉事人员是学而思轻课的核心销售负责人。</p><p>好未来仅在公告中表示该业务出现了销售收入虚增的现象，但没有透露具体虚增金额。事件的具体情况与细节，还需要好未来进一步的调查与披露。</p><p label=\"大标题\"><span><span><em https:=\"\"></em><span>跟谁学：“诚信”能换来信任吗？</span><em https:=\"\"></em></span></span></p><p>跟谁学创始人陈向东则在8号下午开了一场长达两个半小时的“在线沟通会”。他先用了80分钟时间进行了演讲，对做空报告内的部分内容进行回应；随即回答媒体提问，表示会“极度坦诚地进行回应”。</p><p>根据其财报，截止2019年末，跟谁学营业收入已经连续5个季度增长超过400%，并连续7个季度实现Non-GAAP下盈利——这对于绝大部分K12在线教育公司来说，都是难以想象的，目前行业内的大部分公司都仍在亏损状态，并且获客成本超过千元，而跟谁学的平均获客成本仅为500~600元。</p><p>2月25日，做空机构GRIZZLY REPORTS曾发布做空报告，认为跟谁学涉嫌夸大财务数据、大批量刷单、通过关联公司粉饰财报等等。被做空次日，跟谁学方面的回应是，认为该报告“充满主观臆断，逻辑混乱，无需评价”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7274e37b7472457ea1d491f88f84be96\"/></p><p>但在瑞幸自曝财务数据造假事件发生后，跟谁学次日发布的审计后年报成为了引爆新一轮投资者质疑的导火索。</p><p>陈向东在下午的会议上主要回应了以下几点：</p><blockquote><ul><li><p>通过“百家优联”“百家云图““北京优联”（家长家）等关联公司输送利润？</p></li></ul><p>回应：所涉及到的公司基本都是跟谁学在进行业务改组的时候分出去的公司，跟谁学仅帮助其投资，提供了部分启动资金，但并没有从关联公司中收获利润。</p><ul><li><p>通过在郑州买楼、实现资金转移？</p></li></ul><p>回应：在郑州买下的这栋楼将用作建设辅导老师运营中心，其建筑面积约为65800平米，初步作价为3.33亿元，计算下来的单位价格在5000元左右。在郑州经开区的中心地段，这样的价格（没什么好说的）。</p></blockquote><p><strong>此外，针对刷单问题，陈向东表示跟谁学不会弄虚作假、夸大与粉饰。</strong></p><p>在整场沟通会上，陈向东反复强调“诚信”在跟谁学价值观里的重要性——</p><blockquote><p>创办跟谁学的第一天，我们就确定了我们的核心价值观，我们就把“诚信”作为我们的核心价值观之一，一直到今天，“诚信”依然是我们最为珍贵的核心价值观之一，我还就“诚信”给跟谁学的全体伙伴做过近2小时的动员和培训。</p></blockquote><p>陈向东提到，在给谁学准备赴美上市初期，他发现美国投资人是不懂什么叫“双师”、什么叫“直播大班课”的；而到了2019年9月，他再去美国的时候，投资者已经开始意识到双师直播大班课这个商业模式的好处。有学者向他表示，“至少在在线教育这件事上，中国已经远远领先于全世界。”</p><p>他至少说对了一件事，美国投资者还在慢慢地、不断地加深对于中国在线教育模式的理解。<strong>在这样一个因瑞幸事件而风声鹤唳的时间节点上，面对着自己还不能充分理解的商业模式和惊人的财务数据，美国投资者把教育类的中概股瞄成“靶子”，是一件正常的事。</strong></p><p border-box=\"\" center=\"\" flex=\"\" helvetica=\"\" hidden=\"\" justify=\"\" neue=\"\" normal=\"\" space-between=\"\" start=\"\"><span></span><span>End</span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e2310ffdf3048d4aa400722062b7f01\"/></span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cee477ad15d6417398c72e79528c2ca6\"/></span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9dcd56de35414e499b7938d0fa2708ec\"/></span><img arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9d68e82468864ab2a75238beb69f3efa\" ui=\"\" yahei=\"\"/></p>\n</div></body></html>","source":"weixin_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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22:37</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><body><div>\n<p border-box=\"\" helvetica=\"\" hidden=\"\" neue=\"\" normal=\"\" start=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d52ec68eab4b42c79a4f67b312d65e4a\"/></p><p label=\"正文\"><span label=\"备注\">出品｜虎嗅大商业组</span></p><p label=\"正文\"><span>作者｜敲敲格</span></p><p><strong>瑞幸风波未平，中概股又迎来一个惊魂夜——<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>被做空，<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>自曝虚增销售，<a href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">跟谁学</a>的年报数据遭遇市场质疑，2月做空报告带来的阴翳延续至今。</strong></p><p>北京时间4月8日清晨，好未来发布公告表示，在公司的例行内部审计中，公司发现属新业务线“轻课（Light Class）”业务的某位员工存在违反公司行为准则的不法行为，与外部供应商合谋通过伪造合同及其他文件的方式虚增轻课业务销售收入。</p><p>在发现后，好未来已报警，该员工被当地警方拘留。好未来同时在公告里表示，轻课业务的营收约占公司2020财年（截止2020年2月29日）整体预计收入的3%~4%。公告马上引发股价闪崩，好未来盘后股价一度跌约30%，随后跌幅收窄至17%左右。</p><p>同一天，同为美股上市公司的另一支教育股跟谁学的股价也下跌了3%。这轮下跌要回溯到上周五——在<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>4月2日自曝财务数据造假后，跟谁学在4月3日发布的经审计2019年财报受到了投资者的强烈质疑。财报显示，跟谁学在2019年实现“营收同比涨超过4倍、净利增长超10倍“，这样的数据在瑞幸事件过后显得“好到没朋友”（其创始人陈向东援引投资人语）。做空机构GRIZZLY REPORTS在2月底就曾发布做空报告，认为跟谁学“一切都显得不太真实”。</p><p>陈向东在4月8日早晨便在自己朋友圈里甩出九张网络上投资者表示质疑的截图，他表示，“诚信是跟谁学最珍贵的核心价值观之一”。下午，他还罕见地举办媒体沟通会，在会上反复表达，跟谁学“所有的经营行为和业绩数据都以诚信为基础”。</p><p><img arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" normal=\"\" pingfang=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3f7fbeb3b977452687f67c361c19c8aa\" yahei=\"\"/></p><p label=\"图片备注\"><em https:=\"\"></em>陈向东朋友圈截图</p><p><strong>但8日美股盘前，跟谁学依旧跌7.55%，好未来则下跌9.53%。</strong></p><p>是瑞幸效应波及了教育类中概股吗？</p><p label=\"大标题\"><span><span><em https:=\"\"></em><span>好未来：瑞幸之后，又一个“造假中概股”</span><em https:=\"\"></em></span></span></p><p>虽同为教育股，但好未来与跟谁学目前的处境并不一样。</p><p>按照好未来发布的公告，此次披露是“主动公告”，系经过内审后发现的一名员工的违法行为，随即选择主动对外公开。根据好未来原定的披露计划，将在下周披露2020财年年报（好未来的财年从前一年的3月1日起计算，到当年的2月28日或29日截止）。公告中还提到，“好未来对此并不知情，对此类行为零容忍。“但好未来未公布具体涉事员工。</p><p>在披露年报前主动公示内部漏洞，这样的操作跟上周的瑞幸一模一样。但瑞幸涉及虚增的营收总额（2019年Q2~Q4）达到22亿元人民币，而其2019年前三个季度的营收总和仅为29亿元。如此“去水份”后，瑞幸实际剩下的营收会变得非常单薄。</p><p>好未来目前的核心业务依旧是其传统长项培优小班。根据去年10月披露的2020财年Q2财报，其核心业务是“学而思培优小班和其他业务”，占总营收的比例为76%。这一项包括学而思培优小班、励步英语、摩比和其他教育项目和服务，“学而思轻课”同样也包含在内，但没有在财报中做特殊披露。另外，学而思网校收入占总营收的16%，智康一对一业务占比为8%。</p><p>对于好未来来说，虚增销售收入的是“轻课”业务，在公司总营收中的占比约为3%~4%。按照好未来在过去一年里的业绩估算，轻课业务的营收大约在5亿~7亿元。从占比也能看出，这不是好未来的核心业务。对于许多人来说，可能甚至从未听说过这项业务。</p><p>根据其官网的介绍，学而思轻课是好未来旗下的“在线轻学习平台”，主要面向6~12岁的小学学生，注重学科素养培养。<strong>学而思轻课业务负责人姜钦真曾在2019年7月表示，轻课正在尝试在App形态之外，把AI化产品通过OTT、IPTV等渠道在三四线甚至小县城落地——简单来说，就是通过电视大屏等渠道触及更多的家庭用户。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c713fecc67b4b02bda2ccbd261e58ef\"/></p><p label=\"图片备注\"><em https:=\"\"></em>学而思轻课业务官网</p><p>根据《<span href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ZtyVSTHMrgdVukNrIXHSfw\" rel=\"nofollow\" target=\"_blank\">晚点LatePost</span>》8日晚间的报道，此次造假事件就发生在了轻课的To B销售业务（即销售人员把课程卖给电信运营商，电信运营商嵌入电视中再转售）上，涉事人员是学而思轻课的核心销售负责人。</p><p>好未来仅在公告中表示该业务出现了销售收入虚增的现象，但没有透露具体虚增金额。事件的具体情况与细节，还需要好未来进一步的调查与披露。</p><p label=\"大标题\"><span><span><em https:=\"\"></em><span>跟谁学：“诚信”能换来信任吗？</span><em https:=\"\"></em></span></span></p><p>跟谁学创始人陈向东则在8号下午开了一场长达两个半小时的“在线沟通会”。他先用了80分钟时间进行了演讲，对做空报告内的部分内容进行回应；随即回答媒体提问，表示会“极度坦诚地进行回应”。</p><p>根据其财报，截止2019年末，跟谁学营业收入已经连续5个季度增长超过400%，并连续7个季度实现Non-GAAP下盈利——这对于绝大部分K12在线教育公司来说，都是难以想象的，目前行业内的大部分公司都仍在亏损状态，并且获客成本超过千元，而跟谁学的平均获客成本仅为500~600元。</p><p>2月25日，做空机构GRIZZLY REPORTS曾发布做空报告，认为跟谁学涉嫌夸大财务数据、大批量刷单、通过关联公司粉饰财报等等。被做空次日，跟谁学方面的回应是，认为该报告“充满主观臆断，逻辑混乱，无需评价”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7274e37b7472457ea1d491f88f84be96\"/></p><p>但在瑞幸自曝财务数据造假事件发生后，跟谁学次日发布的审计后年报成为了引爆新一轮投资者质疑的导火索。</p><p>陈向东在下午的会议上主要回应了以下几点：</p><blockquote><ul><li><p>通过“百家优联”“百家云图““北京优联”（家长家）等关联公司输送利润？</p></li></ul><p>回应：所涉及到的公司基本都是跟谁学在进行业务改组的时候分出去的公司，跟谁学仅帮助其投资，提供了部分启动资金，但并没有从关联公司中收获利润。</p><ul><li><p>通过在郑州买楼、实现资金转移？</p></li></ul><p>回应：在郑州买下的这栋楼将用作建设辅导老师运营中心，其建筑面积约为65800平米，初步作价为3.33亿元，计算下来的单位价格在5000元左右。在郑州经开区的中心地段，这样的价格（没什么好说的）。</p></blockquote><p><strong>此外，针对刷单问题，陈向东表示跟谁学不会弄虚作假、夸大与粉饰。</strong></p><p>在整场沟通会上，陈向东反复强调“诚信”在跟谁学价值观里的重要性——</p><blockquote><p>创办跟谁学的第一天，我们就确定了我们的核心价值观，我们就把“诚信”作为我们的核心价值观之一，一直到今天，“诚信”依然是我们最为珍贵的核心价值观之一，我还就“诚信”给跟谁学的全体伙伴做过近2小时的动员和培训。</p></blockquote><p>陈向东提到，在给谁学准备赴美上市初期，他发现美国投资人是不懂什么叫“双师”、什么叫“直播大班课”的；而到了2019年9月，他再去美国的时候，投资者已经开始意识到双师直播大班课这个商业模式的好处。有学者向他表示，“至少在在线教育这件事上，中国已经远远领先于全世界。”</p><p>他至少说对了一件事，美国投资者还在慢慢地、不断地加深对于中国在线教育模式的理解。<strong>在这样一个因瑞幸事件而风声鹤唳的时间节点上，面对着自己还不能充分理解的商业模式和惊人的财务数据，美国投资者把教育类的中概股瞄成“靶子”，是一件正常的事。</strong></p><p border-box=\"\" center=\"\" flex=\"\" helvetica=\"\" hidden=\"\" justify=\"\" neue=\"\" normal=\"\" space-between=\"\" start=\"\"><span></span><span>End</span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e2310ffdf3048d4aa400722062b7f01\"/></span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cee477ad15d6417398c72e79528c2ca6\"/></span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9dcd56de35414e499b7938d0fa2708ec\"/></span><img arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9d68e82468864ab2a75238beb69f3efa\" ui=\"\" 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REPORTS在2月底就曾发布做空报告，认为跟谁学“一切都显得不太真实”。陈向东在4月8日早晨便在自己朋友圈里甩出九张网络上投资者表示质疑的截图，他表示，“诚信是跟谁学最珍贵的核心价值观之一”。下午，他还罕见地举办媒体沟通会，在会上反复表达，跟谁学“所有的经营行为和业绩数据都以诚信为基础”。陈向东朋友圈截图但8日美股盘前，跟谁学依旧跌7.55%，好未来则下跌9.53%。是瑞幸效应波及了教育类中概股吗？好未来：瑞幸之后，又一个“造假中概股”虽同为教育股，但好未来与跟谁学目前的处境并不一样。按照好未来发布的公告，此次披露是“主动公告”，系经过内审后发现的一名员工的违法行为，随即选择主动对外公开。根据好未来原定的披露计划，将在下周披露2020财年年报（好未来的财年从前一年的3月1日起计算，到当年的2月28日或29日截止）。公告中还提到，“好未来对此并不知情，对此类行为零容忍。“但好未来未公布具体涉事员工。在披露年报前主动公示内部漏洞，这样的操作跟上周的瑞幸一模一样。但瑞幸涉及虚增的营收总额（2019年Q2~Q4）达到22亿元人民币，而其2019年前三个季度的营收总和仅为29亿元。如此“去水份”后，瑞幸实际剩下的营收会变得非常单薄。好未来目前的核心业务依旧是其传统长项培优小班。根据去年10月披露的2020财年Q2财报，其核心业务是“学而思培优小班和其他业务”，占总营收的比例为76%。这一项包括学而思培优小班、励步英语、摩比和其他教育项目和服务，“学而思轻课”同样也包含在内，但没有在财报中做特殊披露。另外，学而思网校收入占总营收的16%，智康一对一业务占比为8%。对于好未来来说，虚增销售收入的是“轻课”业务，在公司总营收中的占比约为3%~4%。按照好未来在过去一年里的业绩估算，轻课业务的营收大约在5亿~7亿元。从占比也能看出，这不是好未来的核心业务。对于许多人来说，可能甚至从未听说过这项业务。根据其官网的介绍，学而思轻课是好未来旗下的“在线轻学习平台”，主要面向6~12岁的小学学生，注重学科素养培养。学而思轻课业务负责人姜钦真曾在2019年7月表示，轻课正在尝试在App形态之外，把AI化产品通过OTT、IPTV等渠道在三四线甚至小县城落地——简单来说，就是通过电视大屏等渠道触及更多的家庭用户。学而思轻课业务官网根据《晚点LatePost》8日晚间的报道，此次造假事件就发生在了轻课的To B销售业务（即销售人员把课程卖给电信运营商，电信运营商嵌入电视中再转售）上，涉事人员是学而思轻课的核心销售负责人。好未来仅在公告中表示该业务出现了销售收入虚增的现象，但没有透露具体虚增金额。事件的具体情况与细节，还需要好未来进一步的调查与披露。跟谁学：“诚信”能换来信任吗？跟谁学创始人陈向东则在8号下午开了一场长达两个半小时的“在线沟通会”。他先用了80分钟时间进行了演讲，对做空报告内的部分内容进行回应；随即回答媒体提问，表示会“极度坦诚地进行回应”。根据其财报，截止2019年末，跟谁学营业收入已经连续5个季度增长超过400%，并连续7个季度实现Non-GAAP下盈利——这对于绝大部分K12在线教育公司来说，都是难以想象的，目前行业内的大部分公司都仍在亏损状态，并且获客成本超过千元，而跟谁学的平均获客成本仅为500~600元。2月25日，做空机构GRIZZLY REPORTS曾发布做空报告，认为跟谁学涉嫌夸大财务数据、大批量刷单、通过关联公司粉饰财报等等。被做空次日，跟谁学方面的回应是，认为该报告“充满主观臆断，逻辑混乱，无需评价”。但在瑞幸自曝财务数据造假事件发生后，跟谁学次日发布的审计后年报成为了引爆新一轮投资者质疑的导火索。陈向东在下午的会议上主要回应了以下几点：通过“百家优联”“百家云图““北京优联”（家长家）等关联公司输送利润？回应：所涉及到的公司基本都是跟谁学在进行业务改组的时候分出去的公司，跟谁学仅帮助其投资，提供了部分启动资金，但并没有从关联公司中收获利润。通过在郑州买楼、实现资金转移？回应：在郑州买下的这栋楼将用作建设辅导老师运营中心，其建筑面积约为65800平米，初步作价为3.33亿元，计算下来的单位价格在5000元左右。在郑州经开区的中心地段，这样的价格（没什么好说的）。此外，针对刷单问题，陈向东表示跟谁学不会弄虚作假、夸大与粉饰。在整场沟通会上，陈向东反复强调“诚信”在跟谁学价值观里的重要性——创办跟谁学的第一天，我们就确定了我们的核心价值观，我们就把“诚信”作为我们的核心价值观之一，一直到今天，“诚信”依然是我们最为珍贵的核心价值观之一，我还就“诚信”给跟谁学的全体伙伴做过近2小时的动员和培训。陈向东提到，在给谁学准备赴美上市初期，他发现美国投资人是不懂什么叫“双师”、什么叫“直播大班课”的；而到了2019年9月，他再去美国的时候，投资者已经开始意识到双师直播大班课这个商业模式的好处。有学者向他表示，“至少在在线教育这件事上，中国已经远远领先于全世界。”他至少说对了一件事，美国投资者还在慢慢地、不断地加深对于中国在线教育模式的理解。在这样一个因瑞幸事件而风声鹤唳的时间节点上，面对着自己还不能充分理解的商业模式和惊人的财务数据，美国投资者把教育类的中概股瞄成“靶子”，是一件正常的事。End","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2085,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":653253049,"gmtCreate":1681020283981,"gmtModify":1681022910593,"author":{"id":"3552518146403615","authorId":"3552518146403615","name":"专业割韭菜777","avatar":"https://static.tigerbbs.com/369f26c68c5702fbea68b3c77b760182","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3552518146403615","authorIdStr":"3552518146403615"},"themes":[],"htmlText":"牛逼，中国也需要这样的做空机构，让那些骗子公司早点滚蛋","listText":"牛逼，中国也需要这样的做空机构，让那些骗子公司早点滚蛋","text":"牛逼，中国也需要这样的做空机构，让那些骗子公司早点滚蛋","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/653253049","repostId":"1179566283","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3165,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306669352,"gmtCreate":1604381186576,"gmtModify":1703832766688,"author":{"id":"3552518146403615","authorId":"3552518146403615","name":"专业割韭菜777","avatar":"https://static.tigerbbs.com/369f26c68c5702fbea68b3c77b760182","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3552518146403615","authorIdStr":"3552518146403615"},"themes":[],"htmlText":"全世界最大的“合法”高利贷公司，国家不搞你不是因为搞不了你，而是因为不想搞你！不要太飘！","listText":"全世界最大的“合法”高利贷公司，国家不搞你不是因为搞不了你，而是因为不想搞你！不要太飘！","text":"全世界最大的“合法”高利贷公司，国家不搞你不是因为搞不了你，而是因为不想搞你！不要太飘！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306669352","repostId":"1193785921","repostType":4,"repost":{"id":"1193785921","kind":"news","pubTimestamp":1604371671,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1193785921?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-03 10:47","market":"sh","language":"zh","title":"蚂蚁的光荣与代价：最大IPO，最强紧箍咒","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1193785921","media":"新金融琅琊榜","summary":"对蚂蚁而言，当前营收与盈利贡献最重要的微贷业务，被迫银行化了。","content":"<p>作者：董云峰</p><p>对蚂蚁而言，当前营收与盈利贡献最重要的微贷业务，被迫银行化了。在我们看来，监管部门并没有做错什么，马云的呼喊也并非没有道理。只不过，无论企业还是监管者，都无法完全跨越或者跳脱其所处的时代。</p><p>昨天是炸裂的一天。</p><p>我们所亲历的历史，大概比所有剧本都要精彩。</p><p>史上最大IPO即将诞生，史上最强的新金融监管政策亦揭开面纱。</p><p>蚂蚁集团，在加冕A股股王的同时，也将戴上紧箍咒。</p><p>而事情或许没那么糟糕。</p><p><b>01</b></p><p>10月24日，蚂蚁确定IPO定价的第二天，马云在外滩金融峰会上“火力全开”。</p><p>他当着众多高级官员的面，毫不客气地批评银行过度依赖抵押物，批评监管不能用昨天的办法管未来，批评巴塞尔协议像一个老年人俱乐部。</p><p>针对马云的言论，金融监管系统展开了一连串的反击，直接或间接，实名或化名，从央行、银保监会到金融委，从在职官员到退休官员。</p><p>高潮发生在昨日晚间，证监会网站发布了一条题为《四部门联合约谈蚂蚁集团有关人员》的新闻稿，只有短短65个字：</p><p>11月2日，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。</p><p>表面上，似乎是马云的激进言论，惹怒了监管部门，这才有后面这些监管动作。</p><p>如此推论，当然是荒谬的，低估了马云，更低估了监管部门。</p><p>人们感到匪夷所思的是，在蚂蚁上市已经落定的情况下，马云为什么以前所未有的尺度，在公开场合向监管部门“开炮”？</p><p>同样于11月2日晚间公布的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）给出了答案。</p><p><b>02</b></p><p>微贷业务是蚂蚁当前最重要的业务之一，该项业务主要通过旗下小贷公司展开。</p><p>招股书显示，蚂蚁是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷平台。截至今年6月末，蚂蚁平台促成的消费信贷余额为17,320亿元、小微经营者信贷余额为4,217亿元，合计超过2.1万亿元。</p><p>按照《征求意见稿》，网络小贷公司必须经银保监会批准才能在全国范围内开展网络贷款业务，极个别大型的网络小贷公司，将由银保监会而不是地方金融监管部门全面管辖。</p><p>真正的要害是杠杆率，也就是资本金问题。《征求意见稿》规定：</p><p>经营网络小额贷款业务的小额贷款公司通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式融入资金的余额不得超过其净资产的1倍；通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。</p><p>在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。</p><p>上述两条规定叠加起来，直接卡死了杠杆率，使得网络小贷的监管标准全面向银行看齐。</p><p>目前，蚂蚁与约100家银行合作伙伴合作开展业务，同时也与信托公司合作。在蚂蚁所促成的贷款中，大概98%的贷款由金融机构合作伙伴进行实际放款或已实现资产证券化。</p><p>翻译过来就是，这2.1万亿元贷款余额，反映在蚂蚁自身的资产负债表当中的，仅有400亿元左右（不含网商银行的700亿元贷款余额）。</p><p>另一方面，截至6月末，蚂蚁旗下两家小贷公司实收资本合计160亿元，净资产合计358.24亿元；同期蚂蚁集团总资产3158.98亿元，净资产2149.31亿元。</p><p>根据金融监管研究院的分析，如果将蚂蚁出资比例提高到30%，意味着同样驱动1.8万亿联合贷款，需要至少5400亿元表内贷款，外加1700亿元ABS，总计需要通过蚂蚁小贷放款7100亿。而根据表内贷款最多5倍杠杆的原则，蚂蚁小贷资本金需要扩充到1400亿元的规模。</p><p>也就是说，蚂蚁需要补充的资本金很可能超过1000亿元。</p><p>对蚂蚁而言，当前营收与盈利贡献最重要的微贷业务，被迫银行化了。而这或许是马云最不希望发生的事情。</p><p><b>03</b></p><p>马云不是在“开炮”，而是在呼喊。</p><p>网络小贷关系重大，《征求意见稿》是此前长期博弈之后的结果。在出席外滩金融峰会之前，马云早就知悉了相关内容。</p><p>马云必须接受的是，蚂蚁加冕的代价，就是接受最强的监管。</p><p>通过此次A+H上市，蚂蚁筹资规模将达到350亿美元，创下史上最大IPO记录。仅以发行价计算，蚂蚁有望超越贵州茅台，成为A股股王。</p><p>与此同时，一旦网络小贷监管落地，按照存量信贷业务的资本补充需求计算，蚂蚁需要消耗接近一半的募集资金。</p><p>真正的挑战是未来，蚂蚁微贷科技平台的扩张空间被束缚住了。</p><p>需要指出的是，蚂蚁与监管的博弈仍未结束，这份网络小贷的监管文件还在征求意见阶段，一切尚有变数。不管是马云的“开炮”，还是监管部门的反击，都是这场博弈的一部分。</p><p>或许我们不必那么悲观，从历史上来看，蚂蚁与监管的博弈，无论看似多么激烈，最后的结果都并不坏。</p><p>不吹不黑，所有新金融从业者都应该感谢马云和蚂蚁的探险。从移动支付到金融科技，他们所作出的历史贡献都是巨大的。</p><p>然而，一切新金融，归根到底还是金融，金融监管的创新是有边界的。在现阶段，蚂蚁必须接受当代金融监管的主流标准。</p><p>在新金融琅琊榜看来，监管部门并没有做错什么，马云的呼喊也并非没有道理。只不过，无论企业还是监管者，都无法完全跨越或者跳脱其所处的时代。</p><p>此外，可以预期的是，一旦网络小贷新政落地，将倒逼蚂蚁加速向非金融领域的创新业务拓展。</p><p>失之东隅，收之桑榆。从长远来看，这未必是坏事。</p>","source":"lsy1586849191071","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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Class）”业务的某位员工存在违反公司行为准则的不法行为，与外部供应商合谋通过伪造合同及其他文件的方式虚增轻课业务销售收入。</p><p>在发现后，好未来已报警，该员工被当地警方拘留。好未来同时在公告里表示，轻课业务的营收约占公司2020财年（截止2020年2月29日）整体预计收入的3%~4%。公告马上引发股价闪崩，好未来盘后股价一度跌约30%，随后跌幅收窄至17%左右。</p><p>同一天，同为美股上市公司的另一支教育股跟谁学的股价也下跌了3%。这轮下跌要回溯到上周五——在<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>4月2日自曝财务数据造假后，跟谁学在4月3日发布的经审计2019年财报受到了投资者的强烈质疑。财报显示，跟谁学在2019年实现“营收同比涨超过4倍、净利增长超10倍“，这样的数据在瑞幸事件过后显得“好到没朋友”（其创始人陈向东援引投资人语）。做空机构GRIZZLY REPORTS在2月底就曾发布做空报告，认为跟谁学“一切都显得不太真实”。</p><p>陈向东在4月8日早晨便在自己朋友圈里甩出九张网络上投资者表示质疑的截图，他表示，“诚信是跟谁学最珍贵的核心价值观之一”。下午，他还罕见地举办媒体沟通会，在会上反复表达，跟谁学“所有的经营行为和业绩数据都以诚信为基础”。</p><p><img arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" normal=\"\" pingfang=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3f7fbeb3b977452687f67c361c19c8aa\" yahei=\"\"/></p><p label=\"图片备注\"><em https:=\"\"></em>陈向东朋友圈截图</p><p><strong>但8日美股盘前，跟谁学依旧跌7.55%，好未来则下跌9.53%。</strong></p><p>是瑞幸效应波及了教育类中概股吗？</p><p label=\"大标题\"><span><span><em https:=\"\"></em><span>好未来：瑞幸之后，又一个“造假中概股”</span><em https:=\"\"></em></span></span></p><p>虽同为教育股，但好未来与跟谁学目前的处境并不一样。</p><p>按照好未来发布的公告，此次披露是“主动公告”，系经过内审后发现的一名员工的违法行为，随即选择主动对外公开。根据好未来原定的披露计划，将在下周披露2020财年年报（好未来的财年从前一年的3月1日起计算，到当年的2月28日或29日截止）。公告中还提到，“好未来对此并不知情，对此类行为零容忍。“但好未来未公布具体涉事员工。</p><p>在披露年报前主动公示内部漏洞，这样的操作跟上周的瑞幸一模一样。但瑞幸涉及虚增的营收总额（2019年Q2~Q4）达到22亿元人民币，而其2019年前三个季度的营收总和仅为29亿元。如此“去水份”后，瑞幸实际剩下的营收会变得非常单薄。</p><p>好未来目前的核心业务依旧是其传统长项培优小班。根据去年10月披露的2020财年Q2财报，其核心业务是“学而思培优小班和其他业务”，占总营收的比例为76%。这一项包括学而思培优小班、励步英语、摩比和其他教育项目和服务，“学而思轻课”同样也包含在内，但没有在财报中做特殊披露。另外，学而思网校收入占总营收的16%，智康一对一业务占比为8%。</p><p>对于好未来来说，虚增销售收入的是“轻课”业务，在公司总营收中的占比约为3%~4%。按照好未来在过去一年里的业绩估算，轻课业务的营收大约在5亿~7亿元。从占比也能看出，这不是好未来的核心业务。对于许多人来说，可能甚至从未听说过这项业务。</p><p>根据其官网的介绍，学而思轻课是好未来旗下的“在线轻学习平台”，主要面向6~12岁的小学学生，注重学科素养培养。<strong>学而思轻课业务负责人姜钦真曾在2019年7月表示，轻课正在尝试在App形态之外，把AI化产品通过OTT、IPTV等渠道在三四线甚至小县城落地——简单来说，就是通过电视大屏等渠道触及更多的家庭用户。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c713fecc67b4b02bda2ccbd261e58ef\"/></p><p label=\"图片备注\"><em https:=\"\"></em>学而思轻课业务官网</p><p>根据《<span href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ZtyVSTHMrgdVukNrIXHSfw\" rel=\"nofollow\" target=\"_blank\">晚点LatePost</span>》8日晚间的报道，此次造假事件就发生在了轻课的To B销售业务（即销售人员把课程卖给电信运营商，电信运营商嵌入电视中再转售）上，涉事人员是学而思轻课的核心销售负责人。</p><p>好未来仅在公告中表示该业务出现了销售收入虚增的现象，但没有透露具体虚增金额。事件的具体情况与细节，还需要好未来进一步的调查与披露。</p><p label=\"大标题\"><span><span><em https:=\"\"></em><span>跟谁学：“诚信”能换来信任吗？</span><em https:=\"\"></em></span></span></p><p>跟谁学创始人陈向东则在8号下午开了一场长达两个半小时的“在线沟通会”。他先用了80分钟时间进行了演讲，对做空报告内的部分内容进行回应；随即回答媒体提问，表示会“极度坦诚地进行回应”。</p><p>根据其财报，截止2019年末，跟谁学营业收入已经连续5个季度增长超过400%，并连续7个季度实现Non-GAAP下盈利——这对于绝大部分K12在线教育公司来说，都是难以想象的，目前行业内的大部分公司都仍在亏损状态，并且获客成本超过千元，而跟谁学的平均获客成本仅为500~600元。</p><p>2月25日，做空机构GRIZZLY REPORTS曾发布做空报告，认为跟谁学涉嫌夸大财务数据、大批量刷单、通过关联公司粉饰财报等等。被做空次日，跟谁学方面的回应是，认为该报告“充满主观臆断，逻辑混乱，无需评价”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7274e37b7472457ea1d491f88f84be96\"/></p><p>但在瑞幸自曝财务数据造假事件发生后，跟谁学次日发布的审计后年报成为了引爆新一轮投资者质疑的导火索。</p><p>陈向东在下午的会议上主要回应了以下几点：</p><blockquote><ul><li><p>通过“百家优联”“百家云图““北京优联”（家长家）等关联公司输送利润？</p></li></ul><p>回应：所涉及到的公司基本都是跟谁学在进行业务改组的时候分出去的公司，跟谁学仅帮助其投资，提供了部分启动资金，但并没有从关联公司中收获利润。</p><ul><li><p>通过在郑州买楼、实现资金转移？</p></li></ul><p>回应：在郑州买下的这栋楼将用作建设辅导老师运营中心，其建筑面积约为65800平米，初步作价为3.33亿元，计算下来的单位价格在5000元左右。在郑州经开区的中心地段，这样的价格（没什么好说的）。</p></blockquote><p><strong>此外，针对刷单问题，陈向东表示跟谁学不会弄虚作假、夸大与粉饰。</strong></p><p>在整场沟通会上，陈向东反复强调“诚信”在跟谁学价值观里的重要性——</p><blockquote><p>创办跟谁学的第一天，我们就确定了我们的核心价值观，我们就把“诚信”作为我们的核心价值观之一，一直到今天，“诚信”依然是我们最为珍贵的核心价值观之一，我还就“诚信”给跟谁学的全体伙伴做过近2小时的动员和培训。</p></blockquote><p>陈向东提到，在给谁学准备赴美上市初期，他发现美国投资人是不懂什么叫“双师”、什么叫“直播大班课”的；而到了2019年9月，他再去美国的时候，投资者已经开始意识到双师直播大班课这个商业模式的好处。有学者向他表示，“至少在在线教育这件事上，中国已经远远领先于全世界。”</p><p>他至少说对了一件事，美国投资者还在慢慢地、不断地加深对于中国在线教育模式的理解。<strong>在这样一个因瑞幸事件而风声鹤唳的时间节点上，面对着自己还不能充分理解的商业模式和惊人的财务数据，美国投资者把教育类的中概股瞄成“靶子”，是一件正常的事。</strong></p><p border-box=\"\" center=\"\" flex=\"\" helvetica=\"\" hidden=\"\" justify=\"\" neue=\"\" normal=\"\" space-between=\"\" start=\"\"><span></span><span>End</span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e2310ffdf3048d4aa400722062b7f01\"/></span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cee477ad15d6417398c72e79528c2ca6\"/></span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9dcd56de35414e499b7938d0fa2708ec\"/></span><img arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9d68e82468864ab2a75238beb69f3efa\" ui=\"\" yahei=\"\"/></p>\n</div></body></html>","source":"weixin_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>4月2日自曝财务数据造假后，跟谁学在4月3日发布的经审计2019年财报受到了投资者的强烈质疑。财报显示，跟谁学在2019年实现“营收同比涨超过4倍、净利增长超10倍“，这样的数据在瑞幸事件过后显得“好到没朋友”（其创始人陈向东援引投资人语）。做空机构GRIZZLY REPORTS在2月底就曾发布做空报告，认为跟谁学“一切都显得不太真实”。</p><p>陈向东在4月8日早晨便在自己朋友圈里甩出九张网络上投资者表示质疑的截图，他表示，“诚信是跟谁学最珍贵的核心价值观之一”。下午，他还罕见地举办媒体沟通会，在会上反复表达，跟谁学“所有的经营行为和业绩数据都以诚信为基础”。</p><p><img arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" normal=\"\" pingfang=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3f7fbeb3b977452687f67c361c19c8aa\" yahei=\"\"/></p><p label=\"图片备注\"><em https:=\"\"></em>陈向东朋友圈截图</p><p><strong>但8日美股盘前，跟谁学依旧跌7.55%，好未来则下跌9.53%。</strong></p><p>是瑞幸效应波及了教育类中概股吗？</p><p label=\"大标题\"><span><span><em https:=\"\"></em><span>好未来：瑞幸之后，又一个“造假中概股”</span><em https:=\"\"></em></span></span></p><p>虽同为教育股，但好未来与跟谁学目前的处境并不一样。</p><p>按照好未来发布的公告，此次披露是“主动公告”，系经过内审后发现的一名员工的违法行为，随即选择主动对外公开。根据好未来原定的披露计划，将在下周披露2020财年年报（好未来的财年从前一年的3月1日起计算，到当年的2月28日或29日截止）。公告中还提到，“好未来对此并不知情，对此类行为零容忍。“但好未来未公布具体涉事员工。</p><p>在披露年报前主动公示内部漏洞，这样的操作跟上周的瑞幸一模一样。但瑞幸涉及虚增的营收总额（2019年Q2~Q4）达到22亿元人民币，而其2019年前三个季度的营收总和仅为29亿元。如此“去水份”后，瑞幸实际剩下的营收会变得非常单薄。</p><p>好未来目前的核心业务依旧是其传统长项培优小班。根据去年10月披露的2020财年Q2财报，其核心业务是“学而思培优小班和其他业务”，占总营收的比例为76%。这一项包括学而思培优小班、励步英语、摩比和其他教育项目和服务，“学而思轻课”同样也包含在内，但没有在财报中做特殊披露。另外，学而思网校收入占总营收的16%，智康一对一业务占比为8%。</p><p>对于好未来来说，虚增销售收入的是“轻课”业务，在公司总营收中的占比约为3%~4%。按照好未来在过去一年里的业绩估算，轻课业务的营收大约在5亿~7亿元。从占比也能看出，这不是好未来的核心业务。对于许多人来说，可能甚至从未听说过这项业务。</p><p>根据其官网的介绍，学而思轻课是好未来旗下的“在线轻学习平台”，主要面向6~12岁的小学学生，注重学科素养培养。<strong>学而思轻课业务负责人姜钦真曾在2019年7月表示，轻课正在尝试在App形态之外，把AI化产品通过OTT、IPTV等渠道在三四线甚至小县城落地——简单来说，就是通过电视大屏等渠道触及更多的家庭用户。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c713fecc67b4b02bda2ccbd261e58ef\"/></p><p label=\"图片备注\"><em https:=\"\"></em>学而思轻课业务官网</p><p>根据《<span href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ZtyVSTHMrgdVukNrIXHSfw\" rel=\"nofollow\" target=\"_blank\">晚点LatePost</span>》8日晚间的报道，此次造假事件就发生在了轻课的To B销售业务（即销售人员把课程卖给电信运营商，电信运营商嵌入电视中再转售）上，涉事人员是学而思轻课的核心销售负责人。</p><p>好未来仅在公告中表示该业务出现了销售收入虚增的现象，但没有透露具体虚增金额。事件的具体情况与细节，还需要好未来进一步的调查与披露。</p><p label=\"大标题\"><span><span><em https:=\"\"></em><span>跟谁学：“诚信”能换来信任吗？</span><em https:=\"\"></em></span></span></p><p>跟谁学创始人陈向东则在8号下午开了一场长达两个半小时的“在线沟通会”。他先用了80分钟时间进行了演讲，对做空报告内的部分内容进行回应；随即回答媒体提问，表示会“极度坦诚地进行回应”。</p><p>根据其财报，截止2019年末，跟谁学营业收入已经连续5个季度增长超过400%，并连续7个季度实现Non-GAAP下盈利——这对于绝大部分K12在线教育公司来说，都是难以想象的，目前行业内的大部分公司都仍在亏损状态，并且获客成本超过千元，而跟谁学的平均获客成本仅为500~600元。</p><p>2月25日，做空机构GRIZZLY REPORTS曾发布做空报告，认为跟谁学涉嫌夸大财务数据、大批量刷单、通过关联公司粉饰财报等等。被做空次日，跟谁学方面的回应是，认为该报告“充满主观臆断，逻辑混乱，无需评价”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7274e37b7472457ea1d491f88f84be96\"/></p><p>但在瑞幸自曝财务数据造假事件发生后，跟谁学次日发布的审计后年报成为了引爆新一轮投资者质疑的导火索。</p><p>陈向东在下午的会议上主要回应了以下几点：</p><blockquote><ul><li><p>通过“百家优联”“百家云图““北京优联”（家长家）等关联公司输送利润？</p></li></ul><p>回应：所涉及到的公司基本都是跟谁学在进行业务改组的时候分出去的公司，跟谁学仅帮助其投资，提供了部分启动资金，但并没有从关联公司中收获利润。</p><ul><li><p>通过在郑州买楼、实现资金转移？</p></li></ul><p>回应：在郑州买下的这栋楼将用作建设辅导老师运营中心，其建筑面积约为65800平米，初步作价为3.33亿元，计算下来的单位价格在5000元左右。在郑州经开区的中心地段，这样的价格（没什么好说的）。</p></blockquote><p><strong>此外，针对刷单问题，陈向东表示跟谁学不会弄虚作假、夸大与粉饰。</strong></p><p>在整场沟通会上，陈向东反复强调“诚信”在跟谁学价值观里的重要性——</p><blockquote><p>创办跟谁学的第一天，我们就确定了我们的核心价值观，我们就把“诚信”作为我们的核心价值观之一，一直到今天，“诚信”依然是我们最为珍贵的核心价值观之一，我还就“诚信”给跟谁学的全体伙伴做过近2小时的动员和培训。</p></blockquote><p>陈向东提到，在给谁学准备赴美上市初期，他发现美国投资人是不懂什么叫“双师”、什么叫“直播大班课”的；而到了2019年9月，他再去美国的时候，投资者已经开始意识到双师直播大班课这个商业模式的好处。有学者向他表示，“至少在在线教育这件事上，中国已经远远领先于全世界。”</p><p>他至少说对了一件事，美国投资者还在慢慢地、不断地加深对于中国在线教育模式的理解。<strong>在这样一个因瑞幸事件而风声鹤唳的时间节点上，面对着自己还不能充分理解的商业模式和惊人的财务数据，美国投资者把教育类的中概股瞄成“靶子”，是一件正常的事。</strong></p><p border-box=\"\" center=\"\" flex=\"\" helvetica=\"\" hidden=\"\" justify=\"\" neue=\"\" normal=\"\" space-between=\"\" start=\"\"><span></span><span>End</span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e2310ffdf3048d4aa400722062b7f01\"/></span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cee477ad15d6417398c72e79528c2ca6\"/></span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9dcd56de35414e499b7938d0fa2708ec\"/></span><img arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9d68e82468864ab2a75238beb69f3efa\" ui=\"\" 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REPORTS在2月底就曾发布做空报告，认为跟谁学“一切都显得不太真实”。陈向东在4月8日早晨便在自己朋友圈里甩出九张网络上投资者表示质疑的截图，他表示，“诚信是跟谁学最珍贵的核心价值观之一”。下午，他还罕见地举办媒体沟通会，在会上反复表达，跟谁学“所有的经营行为和业绩数据都以诚信为基础”。陈向东朋友圈截图但8日美股盘前，跟谁学依旧跌7.55%，好未来则下跌9.53%。是瑞幸效应波及了教育类中概股吗？好未来：瑞幸之后，又一个“造假中概股”虽同为教育股，但好未来与跟谁学目前的处境并不一样。按照好未来发布的公告，此次披露是“主动公告”，系经过内审后发现的一名员工的违法行为，随即选择主动对外公开。根据好未来原定的披露计划，将在下周披露2020财年年报（好未来的财年从前一年的3月1日起计算，到当年的2月28日或29日截止）。公告中还提到，“好未来对此并不知情，对此类行为零容忍。“但好未来未公布具体涉事员工。在披露年报前主动公示内部漏洞，这样的操作跟上周的瑞幸一模一样。但瑞幸涉及虚增的营收总额（2019年Q2~Q4）达到22亿元人民币，而其2019年前三个季度的营收总和仅为29亿元。如此“去水份”后，瑞幸实际剩下的营收会变得非常单薄。好未来目前的核心业务依旧是其传统长项培优小班。根据去年10月披露的2020财年Q2财报，其核心业务是“学而思培优小班和其他业务”，占总营收的比例为76%。这一项包括学而思培优小班、励步英语、摩比和其他教育项目和服务，“学而思轻课”同样也包含在内，但没有在财报中做特殊披露。另外，学而思网校收入占总营收的16%，智康一对一业务占比为8%。对于好未来来说，虚增销售收入的是“轻课”业务，在公司总营收中的占比约为3%~4%。按照好未来在过去一年里的业绩估算，轻课业务的营收大约在5亿~7亿元。从占比也能看出，这不是好未来的核心业务。对于许多人来说，可能甚至从未听说过这项业务。根据其官网的介绍，学而思轻课是好未来旗下的“在线轻学习平台”，主要面向6~12岁的小学学生，注重学科素养培养。学而思轻课业务负责人姜钦真曾在2019年7月表示，轻课正在尝试在App形态之外，把AI化产品通过OTT、IPTV等渠道在三四线甚至小县城落地——简单来说，就是通过电视大屏等渠道触及更多的家庭用户。学而思轻课业务官网根据《晚点LatePost》8日晚间的报道，此次造假事件就发生在了轻课的To B销售业务（即销售人员把课程卖给电信运营商，电信运营商嵌入电视中再转售）上，涉事人员是学而思轻课的核心销售负责人。好未来仅在公告中表示该业务出现了销售收入虚增的现象，但没有透露具体虚增金额。事件的具体情况与细节，还需要好未来进一步的调查与披露。跟谁学：“诚信”能换来信任吗？跟谁学创始人陈向东则在8号下午开了一场长达两个半小时的“在线沟通会”。他先用了80分钟时间进行了演讲，对做空报告内的部分内容进行回应；随即回答媒体提问，表示会“极度坦诚地进行回应”。根据其财报，截止2019年末，跟谁学营业收入已经连续5个季度增长超过400%，并连续7个季度实现Non-GAAP下盈利——这对于绝大部分K12在线教育公司来说，都是难以想象的，目前行业内的大部分公司都仍在亏损状态，并且获客成本超过千元，而跟谁学的平均获客成本仅为500~600元。2月25日，做空机构GRIZZLY 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