4月28日，比亚迪王朝旗舰汉全新升级，汉 EV 闪充版重磅上市，正式加入闪充阵营，共推出两款车型，售价区间为17.98万～18.78万元。新车全系搭载第二代刀片电池及闪充技术，实现“充电快如加油”的颠覆性补能体验。同时实现闪充、续航、性能、智能与舒适等十二项核心升级，全面进阶，铸就全能旗舰轿车。 同时，比亚迪还为用户准备了置换无忧礼、1年免费闪充权益、0首付/0利息/0月供任选其一的金融礼、3年3次基础保养、包含3年免费取送车的尊享贵宾礼等共11项权益。针对追求个性的用户，官方推出价值超1.2万元的“汉纳百川”进阶生活套装，限时特惠价仅需3999元。 三大颠覆性技术，让自由不再设限 汉EV闪充版全系搭载第二代刀片电池与比亚迪闪充技术，充电速度实现常温下10%-70% SOC仅需5分钟、10%-97% SOC仅需9分钟，零下30℃低温环境仅增加3分钟。配合零重力轻细枪线、T型滑轨优雅充及无感支付，全面优化补能体验。目前，比亚迪已在全国建成5500+座闪充站，覆盖311座城市，高速网络正全面推进覆盖京港澳、沈海等主要动脉。同时，汉EV闪充版推出限时专属礼遇，购车即享一年免费闪充权益，畅享无忧补能，尽享说走就走的出行自由。 与此同时，第二代刀片电池带来行业顶级安全保障：历经500次闪充循环后针刺仍稳如磐石，底部可承受国标10倍能量撞击，四节电芯同时短路亦毫发无损。比亚迪同步承诺电池容量低于77.5%免费更换，电芯终身保修，以硬核测试与诚意质保让每一次出发后顾无忧。 在辅助驾驶层面，“天神之眼”5.0基于“强化学习”的端到端大模型，支持高速自主变道、自动超车、ETC无感通行等功能。智能泊车辅助覆盖超300种场景，包含偏置泊车与下车泊入。汉EV闪充版用户可选装带激光雷达的进阶版本，解锁城市红绿灯启停、无保护转弯及拥堵跟车等辅助驾驶场景。比亚迪郑重承诺：在中国市场，对所有搭载“天神之眼

你最近有没有注意到，阿里系的App正在悄悄变样？ 打开手机，千问上多了一张新面孔——一个叫"千问小酒窝"的数字人。很多人以为这不过是一次产品迭代。 但这背后，是阿里一场罕见的人事大地震。 2026年以来，这家中国最大的科技集团，在AI赛道上连续"换手"——技术负责人离职、架构重组、新事业群火速成立。每一刀，都直指同一个核心：AI。 问题是：频繁调整，究竟是乱，还是加速？ 一年换了多少人 ▍ 灵魂人物，先走一步 2026年3月4日，《界面新闻》发出一条消息，在全球AI圈引发震动。 通义千问技术负责人林俊旸，离职了。 32岁。通义Qwen系列的核心架构师。他走的不是一个人——后训练负责人郁博文、Qwen3.5核心贡献者李凯新、Qwen Code负责人惠彬原，同日离职。 一个团队，一天散了。 据光明网报道，3月5日，CEO吴泳铭随即发出内部邮件正式确认。凤凰网随后披露，阿里集团副总裁、原阿里云智能国际事业部总裁袁千，也在3月底结束了她在阿里七年的职业生涯。 林俊旸离职后，通义千问核心团队集体动荡（图源：网络） ▍ 合伙人格局，悄然重写 往前追溯，人事变局早已有迹可循。 2023年6月，张勇通过全员信宣布卸任阿里控股集团董事会主席兼CEO，蔡崇信接任主席，吴泳铭出任CEO。阿里"换帅"，当时震动市场。（据《光明网》2023年6月20日报道） 阿里2025财年年报进一步揭示权力版图的变迁：蒋凡正式进入合伙人委员会，与马云、蔡崇信、吴泳铭、邵晓锋共同组成最高决策五人组。张勇、戴珊、彭蕾等8位合伙人同步退出历史舞台。 ▸ 合伙人总数：从26人缩减至17人   来源：阿里2025财年年报 ▸ 一次性退出合伙人：9位，阿里历史首次   来源：阿里2025财年年报 ▸ 最高决策层：五人组（马云/蔡崇信/吴泳铭/邵晓锋/蒋凡）   来源

你家巷口那家开了几十年的老字号,最近换了个新招牌。 大多数人默认:老字号=稳。毕竟做了这么多年,总不至于突然就不行了。 但五大车企2025年的财报一摆上桌,这个默认被打碎了——同一张桌上,比亚迪赚326亿,奇瑞赚190亿,吉利赚168亿,长城赚99亿,长安赚40亿。 长安,坐在最末的位置。 更扎心的是:这家老牌央企的净利润,同比下滑了44.34%。是这一桌五家里,下滑最狠的一家。 一张桌子坐下,长安坐在最末 ▍按赚钱能力,座次这样排 先看2025年财报最硬的数据——营收和净利润。 ▸ 比亚迪:营收8040亿元,净利润326亿元 ▸ 奇瑞:营收3003亿元,净利润190.2亿元 ▸ 吉利:营收3452亿元,净利润168.5亿元 ▸ 长城:营收2227.9亿元,净利润99.12亿元 ▸ 长安:营收1640亿元,净利润40.75亿元 来源:五家车企2025年财报 一眼看过去,长安营收排末位,净利润排末位。营收是比亚迪的五分之一,净利润连比亚迪的八分之一都不到。 但最刺眼的数字,不是末位本身,而是同比增幅。 ▸ 奇瑞净利润增幅:+34.55%(领跑) ▸ 吉利净利润增幅:+0.24%(微增) ▸ 比亚迪净利润增幅:-18.97% ▸ 长城净利润增幅:-22.07% ▸ 长安净利润增幅:-44.34%(下滑最多) 来源:五家车企2025年财报 -44.34%。 这个数字放在2025年的中国车市里特别刺眼。新能源快车道上,奇瑞冲起来了,吉利稳住了,连比亚迪的下滑都能用"基数太大"来解释。只有长安的下滑——没有好解释。 ▍销量第三,净利润倒数第一 更奇怪的是,长安不是卖不动。 图:2025年五大车企销量排名。长安以291.30万辆排名第三,同比增长8.5%。来源:BT财经根据五家车企财报整

4月24日，2026北京国际车展盛大开幕，比亚迪王朝网旗下全新全尺寸旗舰SUV——大唐正式开启全球预售。新车专为兼顾事业格局与家庭担当的时代中坚人群而来，集中国品牌首个“2+2+3”豪华大七座布局、全球全尺寸SUV最长950公里纯电续航、5分钟极速闪充及百万级智能底盘于一身，囊括29项全球第一，重新定义全尺寸旗舰SUV价值标杆。 此次大唐EV共推出800KM后驱、950KM后驱、850KM四驱三种续航，预售价25万元~32万元。预售期间下订，可享18个月免费闪充权益、三款单色车漆0元选装、双拼色限时半价5000元及3年3次免费保养等多重尊享礼遇。 在千人一面的时代，有属于自己的面孔 大唐车长5263mm、轴距3130mm，全尺寸身姿自带焦点气场。外观设计从建筑、自然与人文三重意象中汲取灵感，以前所未有的细节打磨，拒绝千人一面的同质化表达。 前脸拥有全球量产车最长一体式贯穿日行灯——全长2.41米的“飞檐破晓”灯带，内部集成396颗LED灯珠，夜间百米外一眼可辨。灯腔造型向上延伸，寓意中国人不低头、不认输的精神气度。 色彩层面，大唐汲取华夏山川美学，推出赤帝红银、洒金米黑、千山翠银三款全新双拼车色及五款单色方案。赤帝红银为王朝旗舰开山之色，红而不艳、正而不浮；洒金米黑以温润治愈，商务居家皆宜；千山翠银如春日青山融入车身，青中带翠、沉静如玉。每一种色彩，皆为车主独特气质的延伸。 首创2+2+3布局，自在用车告别将就 大唐是中国品牌首款采用“2+2+3”座椅布局的全尺寸SUV，真正让七口之家出行告别将就。其拥有同级第一的89.3%得房率与6.34平方米套内面积，第三排不再是临时加座，是名副其实的正座C位。二排中央过道宽达201mm，成年人也能从容通过。满员状态下，前后备箱仍可装下10个20英寸登机箱，全车更有47处储物空间与252L全球最大电动前备箱，轻松收纳钓鱼与运动装备。 舒

你知道一个职业经理人,一年最多能从一家A股公司里拿走多少钱吗? 大多数人的默认答案是"百万年薪"——当上总裁、当上董事长,年薪过千万已经算顶格。毕竟职业经理人不是老板,股权是别人的,年终奖再高也有上限。 但格力电器最新财报,把这个默认打碎了。 72岁的董明珠,2025年年薪1437万元,A股上市公司董事长薪酬榜第六。这只是她从格力拿到钱的一小部分——真正大头在后面:个人持股1.008亿股,一年光分红就超过2亿;如果再算上她实际控制的珠海明骏,全年分红超过4亿。 她不是创始人。上市那年,她手里只有500股。 从"真铜实料"说起:铝代铜之争没完 ▍19家要换铝,格力一家不答应 在谈董明珠的钱之前,还得把一个背景讲清楚——就是那场还在继续的"铝代铜"之争。据中国证券网报道,2025年铜价大涨,整个空调行业集体推动"铝代铜",19家企业联名发起倡议,只有格力保持沉默,当场拒绝参加。 4月15日深夜,格力电器CMO朱磊一口气发了五条长文回应。据澎湃新闻报道,朱磊把两件容易被混淆的事分开:格力申请加入的是中国家用电器研究院牵头的"空调铝强化应用研究工作组",目的是参与新材料研究;这和那份19家企业联名推动的"铝代铜"倡议,完全不是一回事。 据上海证券报报道,朱磊还披露了一组底气数字:格力拥有1411个实验室、近两万名科研人员,对"铝代铜"的可行性研究早已开展,只是格力认为时机尚不成熟——坚持"两器两机"依然用铜,是为消费者守住底线。 ▍铝比铜便宜,便宜到什么程度? 这是一场关于成本和底线的拉锯。先看一组基础数据。 ▸ 铜,占空调整机成本约20% ▸ 同等情况下,铝材成本约为铜材的1/12(价格约1/4,密度约1/3) ▸ 但铝在熔点、热传导系数、电阻率、耐腐蚀等关键参数上,与铜存在较大差距 ▸ 格力官方表态:暂时没有"铝代铜"计划 来源:格力电器2月2日互动平台回应,综合21世纪经济报

4月20日，"万达电影"四个字从A股消失了。 公告很短，却意味着一个时代的句号。这家承载《唐人街探案》《孤注一掷》《夏洛特烦恼》等一代人观影记忆的公司，正式更名为儒意电影，证券代码不变，主人换了。 就在更名前几天，另一则消息从另一个方向袭来：上海国际经济贸易仲裁委员会裁定，王健林作为连带担保人，须在裁决生效20日内，与大连御锦、孙喜双、大连一方一并向永辉超市偿还约38.6亿元。 留给王健林的时间，并不多。 王健林的麻烦，从一笔对赌说起 时间拨回2018年。 那一年，万达从港股退市，王健林认为公司市值被严重低估。随后腾讯、京东、苏宁、融创联合出资约340亿元，接手万达的港股股份，并与万达签下新的对赌协议——万达商管须在约定期限内完成上市，否则触发回购义务。 永辉超市也是这轮对赌的参与者之一。据万达公告及相关报道，永辉以约35.3亿元认购万达商管约1.5%股份，押注其上市前景。 这笔投资的逻辑并不复杂：彼时的万达商管是中国最大商业地产运营商，上市预期强烈，永辉的入股更像是一场"站队"。 然而，房地产市场随后急转直下。万达商管的上市计划一再搁置，连续多年未果。与此同时，永辉因持续扩张积累了巨额亏损，急需回收资金，遂要求万达按协议回购股份。 万达自己的资金链同样极度紧张。债台高筑之际，王健林的老朋友孙喜双出手相助。 据相关报道，孙喜双深度参与过万达多次私有化和股权重组，两人合作开发长白山国际度假区，后由孙喜双全盘接盘；2017年孙喜双先行收购澳大利亚院线Hoyts，再转让给万达；王健林也曾投资孙喜双控股的百年人寿。这是一段绵延30年的商业信任。 王健林之所以在本次纠纷中签下个人连带担保，完全基于两人30年的信任和交情。 据《21世纪经济报道》报道 2023年12月，孙喜双旗下的大连御锦贸易有限公司与永辉签订股份转让协议：大连御锦以约45.3亿元收购永辉所持万达商管的388,699,

张雪在国际赛场夺冠的视频，你可能刷到过不止一次。 大多数人的反应是：帅，中国摩托车赢了。 但宁德时代的反应是：这个赛道，我们要进去。 2026年4月1日，宁德时代旗下新能安科技在社交平台发布视频，配文「张雪机车×新能安，好戏正开场，敬请期待」。 这不是一家普通供应商的蹭热点。新能安是全球电摩锂电池市占率第一，客户名单里有五羊本田、九号、小牛、雅迪。 宁德时代的眼光，很少会看错方向。 宁德时代为什么选择张雪？ ▍赛场夺冠只是引子，真正的逻辑在供应链 据海关总署副署长王军在国务院新闻发布会上介绍，我国每出口10台内燃机摩托车中，就有4台来自中西部地区，张雪机车正来自这里。 一个赛场冠军，为什么值得宁德时代专门发视频宣告合作？ 答案在张雪接受采访时说的一句话—— 如果电池（电动两轮车）真有革命性的改变，它会干掉80%的燃油摩托车。 这句话点出了这门生意的本质：电摩不是摩托车的小升级，是燃油两轮车的替代者。 而宁德时代握着这场替代最关键的那把钥匙——电池。 ▍各自有绝活，合在一起才完整 据界面新闻报道，电动摩托车和新能源汽车完全不同的地方，在于整车集成。电控调校、底盘匹配、热管理，每一项都需要在实际骑行中反复磨合，不是堆技术参数就能解决的。 张雪的价值，正在这里。赛道里摸爬滚打出来的调校手艺，是新能安电池技术覆盖不到的部分。 ��张雪×新能安合作拼图 · 新能安（宁德时代+ATL合资）：全球电摩锂电池市占率第一，无人机电池出货量全球第一 · 客户覆盖：五羊本田、九号、小牛、雅迪等主流电摩品牌 · 张雪机车：国际赛场冠军，掌握整车集成与实战调校技术 · 目标：联合打造有竞争力的高端电动摩托车 · 数据来源：界面新闻、东南网、新能安官方社交平台 新能安与合作品牌矩阵（来源：新能安微信公众号） 万亿赛道，凭什么现在爆？ ▍禁摩令松动 + 油价高企 + 续航突破，三把火同时点 2024年，

2026年的春天，对于娃哈哈而言，似乎比往年都要寒冷一些。 “娃哈哈临时停掉部分生产线”在业内炸开了锅。这不是传统的淡季检修，而是一次近乎休克疗法的“急刹车”。与此同时，宗馥莉主导注销了至少8家非核心企业，甚至连宗庆后生前布局了13年的精机公司也被无情裁撤。 外界一片哗然：那个曾经稳如泰山的国民饮料帝国，怎么突然就“停摆”了？ 更令人揪心的是数据的下滑。尼尔森报告显示，娃哈哈在包装水市场的份额从2025年初的16%回落至年末的12%，相较于2024年那个疯狂的夏天，热度似乎正在快速冷却。 宗庆后留下的这份千亿家底，真的经得起宗馥莉这样“折腾”吗？ 流量退潮后的“裸泳”焦虑 要回答这个问题，我们先得承认一个残酷的现实：娃哈哈确实正在经历一场前所未有的 “戒断反应”。  回想2024年，那是一场属于娃哈哈的“泼天富贵”。凭借着特殊的舆论情绪，娃哈哈纯净水销量暴增188%，市场份额一度冲破20%。那时候的消费者，买的不是水，是情怀，是对宗老先生的缅怀。 但情怀，终究是有保质期的。 进入2025年，随着情绪退潮，市场回归理性，消费者开始重新审视手中的那瓶水。数据显示，消费者一天平均的情绪消费约为4-5瓶，当娃哈哈占据2.5瓶时，剩下的2.5瓶才是农夫山泉、可口可乐、康师傅们厮杀的红海。 然而，当“情怀滤镜”破碎，娃哈哈的产品短板便暴露无遗。 除了纯净水，其他品类的增长显得乏力。产品创新不足、结构老化，这些老生常谈的问题在2025年集中爆发。更致命的是，内部的动荡开始外溢：与经销商关系的紧张、清退部分老经销商的传闻、以及围绕商标权的法律纠纷，像一根根刺，扎在了娃哈哈原本密不透风的渠道网络上。 看着市场份额的回落和生产线的停摆，很多人指责宗馥莉“折腾”，说她守不住父亲的江山。 但如果我们拨开情绪的迷雾，深入商业的逻辑肌理，会发现这场所谓的“折腾”，或许恰恰是娃哈哈自救的唯一出

去年穿外卖制服送餐，今年要杀进网约车。 这是同一个人——52岁，身家620亿，已经不需要再证明什么的刘强东。 但他比2006年创业时还忙。 2024年给管理层做了1800人次培训，几乎每周讲4天课，每天10多个小时，嗓子讲到撕裂。 这背后有一道很难绕开的账： 2025年，京东新业务亏了466亿元，京东零售辛辛苦苦赚了514亿，几乎全填了进去。 刘强东的忙，是被逼出来的。 网约车要来了？ ▍京东的否认，和一个未公开的新项目 2026年4月，京东App灰度测试"Open出发服务"，内测城市为济南，市场随即传言京东要做网约车。 京东汽车随后公开回应：「公司并没有开展网约车业务，但确认新项目将于4月13日上线。」 否认了网约车，但没否认新业务。 据贝壳财经报道，4月10日"Open出行"内测后，京东与长安深蓝达成战略合作，由车企提供标准化车辆与统一管理的司机，从源头把控服务品质与车况。 叫什么名字不重要。重要的是：这是出行，是高频，是本地生活闭环的最后一块拼图。 Open出发服务内测截图（来源：网络） ▍高频，才是刘强东真正要的 理解这步棋，要先理解京东最大的结构性焦虑。 京东主站靠3C家电起家——买冰箱、买手机、买电视，典型的低频高客单场景。 据京东2025年三季报，年度活跃用户突破7亿，但下沉市场被拼多多、抖音电商持续蚕食；2025年第四季度，3C数码业务同比下滑12%。 美团在蚕食，淘宝闪购在追，抖音在盯。三个对手，一个比一个猛。 外卖是高频，出行也是高频。用户每天叫一次外卖、每周打几次车——这些场景，是电商平台拦不住的日活入口。 据《深圳商报》报道，智能汽车已成为继手机之后的核心流量入口。一旦缺席，用户在其他车企车机里就能直接购物，京东的电商基本盘会被间接侵蚀。 所以，进出行，不只是做出行。 是在抢流量入口，是在守电商基本盘。 ��京东2025年核心财务压力 · 新业务亏损

2014年，雷军和美的握手，各掏12亿多买对方的股票。 那一年，双方的逻辑很清晰：美的要互联网，小米要家电供应链。 十年后，美的把小米告上了法庭。一次，两次，三次，四次。 2026年4月10日，杭州市中级人民法院一则开庭公告显示，美的对小米的第四起发明专利侵权诉讼正式开庭。案号（2025）浙01知民初91号。 此前三起（88、89、90号）合计索赔6500万元，第四起索赔金额未公开。 从盟友到原告，这段关系走了多远？ 四起连环炮，打的是什么？ ▍不只是钱，还在打小米的核心技术底座 四起诉讼，均为发明专利和实用新型核心专利，不是边角料官司。 以88号案为例，美的主张小米套用了其"焓值控制+蒸发器目标温度"核心算法，直接用在了小米空调最核心的卖点——"巨省电"系列上。 打的不是产品外观，打的是算法。 91号案更进一步，美的连带天猫列为共同被告——不只追小米的侵权责任，还要追电商平台的审核义务，要求全线下架涉嫌侵权产品。 杭州市中级人民法院开庭公告（来源：杭州市中级人民法院官网） 与此同时，美的旗下子公司广东美创希科技，于2025年10月向国家知识产权局申请，要求宣告小米"智能家电控制方法、装置及终端"和"连接解除方法及装置"两件专利无效。 这两件专利是小米米家生态互联互通的底层核心。 一旦申请获批，小米整个智能家电生态的基础都将受到影响。 美的四起诉讼案号及索赔情况（来源：杭州市中级人民法院开庭公告） ��美的对小米专利诉讼全景 · 案号（2025）浙01知民初88号：侵害发明专利，索赔金额含于6500万元合计内 · 案号（2025）浙01知民初89号：侵害发明专利，索赔金额含于6500万元合计内 · 案号（2025）浙01知民初90号：侵害发明专利，索赔金额含于6500万元合计内 · 案号（2025）浙01知民初91号：侵害发明专利，索赔金额未公开，天猫为共同被告 · 另：美

你买的那辆广汽车，可能是它亏本卖给你的。 172万辆，全国销量排第九。 但TOP10里，只有它亏了钱——亏了88亿。 2025年，广汽上市以来首次归母净利润为负。每卖出一辆车，毛利口径亏8300元。 这不是小打小闹的亏损调整，这是一家年销百万辆的大厂，在2025年集体暴露了结构性危机。 钱去哪了？ 88亿巨亏，从哪里看穿的？ ▍三组数字，读懂这份财报 2025年广汽营收965.4亿元，同比下滑10.43%。归母净利润-87.84亿元，同比暴跌1166.51%。 亏损其实早有预兆。2024年广汽扣非净利润已经是-43.51亿元，同比下滑221.8%——账面的8.24亿盈利，靠的是非经常性收益撑场面。 2025年，连场面都撑不住了。 ��广汽2025年核心财务数据 · 营收：965.4亿元（同比-10.43%） · 归母净利润：-87.84亿元（同比-1166.51%）——上市首亏 · 经营性现金流：-150.26亿元（同比-237.61%，由正转负） · 整车制造毛利率：-7.35%（2024年为+2.18%，由正转负） · 数据来源：广汽集团2025年年度财报 现金流的信号更危险。经营性现金流-150.26亿元，由正转负，降幅237.61%。 这意味着：广汽主业每运转一天，都在消耗现金，而不是创造现金。 2025年已发布财报的主流车企中，经营现金流由正转负的只有两家——广汽和理想。 广汽因此宣布：2025年度不实施利润分配。 广汽集团2025年财报核心数据（来源：广汽集团2025年年度财报） 卖一辆车亏8300元 ▍销量第九，利润垫底 2025年，广汽汽车销量172.15万辆，同比下降14.06%。产量174.44万辆，同比下降8.98%。 对应全国销量榜，广汽位列第九。排在它前面的八家，无一亏损。 排在它后面、销量比它少近40万辆的长城汽车，2025年净利润98.65亿元

你加一次油，少则一两百，多则三四百。 大多数人默认：油价涨，中石油肯定赚翻了。 但就在2025年财报公布的那一刻，这个"默认"被打碎了。 净利润，五年来首次下滑。 下滑了，还发了860亿分红。这笔钱，够建50个鸟巢体育场。 凭什么？ 油价涨了，利润却跌了 ◍ 矛盾从这里开始 2025年，国际油价整体承压。中石油原油平均实现价格跌至64.11美元/桶，较上年74.70美元/桶下降14.2%。 油价跌了14%，利润当然撑不住。 中石油2025年归母净利润1573.18亿元，同比下降4.5%；营收2.86万亿元，同比下降2.5%。 这是中石油近五年来，归母净利润首次出现负增长。 ��关键数据框 · 2025年归母净利润：1573.18亿元（同比-4.5%）——五年首降 · 2025年营收：2.86万亿元（同比-2.5%） · 原油平均实现价格：64.11美元/桶（同比-14.2%） · 经营活动现金流净额：4125.10亿元 · 数据来源：中国石油2025年年度财报 但即便"下滑"，中石油每天还净赚4.3亿元。 BT财经梳理已披露财报的A股上市企业发现，盈利能力超过中石油的全国只有四家——而且全是银行：工行（日赚10.2亿）、建行（日赚9.3亿）、农行（日赚8亿）、中行（日赚6.7亿）。 全国第五名，还在喊"跌了"。 2025年三桶油业绩对比（来源：中国石油2025年财报） "三桶油"，为什么就它赚得多？ ◍ 产业链均衡，是中石油的命根子 同样叫"石油公司"，三桶油的赚法完全不同。 中海油专注上游钻采，油价敏感性最强，但体量远不及中石油；中石化炼化为主，原料成本随油价涨而上升，2025年净利润大幅下滑。 中石油上游勘探开采利润占比约65%—70%，同时兼顾中下游，产业链最均衡。 ��三桶油利润结构对比 · 中国石油：上游占比约65%-70%，产业链最均衡 · 中国海油：上游占比接

近日，俞敏洪在直播间的一则重磅宣布再次引爆舆论：东方甄选首家线下门店将于4月在北京中关村正式开业。这不仅是东方甄选从直播间走向物理世界的关键一步，更标志着互联网流量巨头对线下实体商业的又一次大规模“入侵”。 从阿里、京东、美团早已布局的盒马、七鲜、快乐猴，到如今俞敏洪的入局，商超这一看似传统的赛道，已然成为互联网大佬们争夺的“第二战场”。这场从线上到线下的战略转移，绝非一时兴起，而是流量红利见顶、消费习惯变迁与商业模式进化共同作用下的必然选择。 为何线上电商纷纷进军线下？ 东方甄选进军线下，最直接的动因是其线上业务面临的严峻挑战。财报数据显示，其订单量已从2024财年的1.81亿单高点，在2025财年“腰斩”至不足亿级规模，并在2026财年上半年陷入停滞。这一断崖式下滑，固然与头部主播董宇辉的离开有关，但更深层次的原因在于，单纯依赖直播间的“流量力”模式已难以为继。 过去十年，互联网巨头们享受着人口红利，在流量的跑马圈地中高歌猛进。然而，当线上用户规模逼近天花板，获客成本急剧攀升，流量模式便走到了尽头。东方甄选的困境正是这一趋势的缩影。当“产品力”开始取代“流量力”成为竞争核心，巨头们迫切需要寻找新的增长空间，巩固自身的“基本盘”。线下，这个占据社会消费品零售总额绝大部分的庞大市场，自然成为了必争之地。 此外，单一渠道的风险也日益凸显。无论是直播电商还是平台电商，都极易受到算法变动、平台政策调整乃至舆论风波的冲击。布局线下实体，相当于为自己的商业帝国修建了“防空洞”，能够有效分散风险，构建更为稳固的护城河。 如果说线上流量的枯竭是“推力”，那么消费习惯的深刻变迁则是吸引巨头们下场的“拉力”。今天的消费者，尤其是年轻一代，正变得越来越理性。他们不再盲目追求品牌溢价和“面子消费”，而是更加关注商品的“质价比”——即“可以买贵的，但不能买贵了”。 这种消费理念的转变，为“硬折扣”

净利润增长506%，听起来很爽。 然后上汽的股价连跌了三天。 市场在用行动告诉你：这506%，不全是真的。 4月2日，上汽集团发布2025年财报：营收6562亿元，同比增长4.6%；净利润101.1亿元，同比增长506%；扣非净利润74.23亿元，同比增长237.23%。 财报当天，股价大跌3.44%。2025年全年跌20%，2026年至今（截至4月10日收盘）再跌7%。最新市值1627亿元，排在比亚迪、吉利和长城之后。 业绩越来越好，市值却越来越低。这道题的答案，藏在利润结构里。 ▲ 上汽集团2025年财报核心数据（来源：上汽集团2025年年报） 【2025年上汽核心业绩数据】 ▶ 营收：6562亿元，同比+4.6%（来源：上汽集团2025年年报） ▶ 净利润：101.1亿元，同比+506% ▶ 扣非净利润：74.23亿元，同比+237.23% ▶ 截至2026年4月10日收盘市值：1627亿元 ▶ 2025年总销量：450.7万辆，同比+12.3%（来源：上汽官网） ▶ 净利率：2.7% 来源：上汽集团2025年年报、上汽官网 投资收益撑起七成利润 把财报一层层剥开，上汽2025年利润增长的真正来源，并不是卖车卖出来的。 ▍第一大来源：投资收益134亿 2025年，上汽投资收益高达134.33亿元，比上年的71.78亿元多了62.55亿元，直接超过了归母净利润总额。其中，对联营和合营企业的投资收益，从上年亏损13.27亿元翻转为盈利57.76亿元，一进一出增加了71.03亿元。 换句话说，上汽大众、上汽通用分红的钱，以及卖掉子公司股权的一次性收益，构成了利润增长的主力军。 ▲ 上汽集团2025年投资收益构成（来源：上汽集团2025年年报） ▍第二大来源：公允价值变动收益66亿 公允价值变动，直白说就是：手里持有的股票、基金、股权还没卖掉，但价格涨了，账上记一笔浮盈。 2