点击蓝字关注，教你像大师一样投资！ 本文首发于价值大师网 GuruFocus.cn，转载请注明出处。 点击文末“阅读原文”查看星巴克基本面评级和财务信息！ 表面上，星巴克似乎正面临新一轮价格调整。自新冠疫情封锁导致客流量下降，从而下跌以来，星巴克的业务和股价都恢复的不错，但星巴克在2020年的债务负担增加了一倍多，而且随着租金价格暴涨，其利润将被进一步蚕食，预计该公司明年的收益仅增长6%，这似乎和33.88%的远期市盈率不太匹配。 星巴克三年内股价走势，图源价值大师中文站 然而，现在第三季度的13F报告已经出来了，人们发现，在第三季度，仍然有投资经理在买入星巴克股票。但在整个第四季度，星巴克的股票价格一直在下降，这意味着买入的“价值投资专家”都被套住了。尽管有短期的不利因素，星巴克是否仍然值得长期投资？                            大师交易 下图显示了2021年第三季度，价值大师中文站收录的星巴克股票大师交易情况。 柏基资本建仓，雷·达里奥加仓、大卫·罗尔夫，乔尔·格林布拉特和First Eagle则减仓。除此之外，文艺复兴基金也新建仓了星巴克。 建仓的基金经理们大多以长期投资出名，不过文艺复兴是个例外。文艺复兴通过使用计算机模型来预测市场走势进行量化交易，历史上取得过巨大的成功，因此它建仓星巴克的行为可能也表明了一些短期潜力。 收益和前景 星巴克在10月28日公布了2021财年第四季度和全年的收益。 星巴克全年的收入为291亿美元，调整后的每股收益为3.24美元，不含非经常性项目的每股收益为3.54美元。由此计算的星巴克的三年每股收入增长率为11.4%，三年不含非经常项目的每股收

本文首发于价值大师网 GuruFocus.cn，转载请注明出处。 股神巴菲特更新持仓了！根据价值大师网大师仓位功能的最新数据显示，截至2020年四季度，巴菲特名下的伯克希尔公司共持有47支股票，持仓总市值为2700亿美元。“新开仓”3支股票，增持6支股票，减持6支股票，并对5支股票进行了清仓处理。截至2020年12月31日，该基金前五大持仓占其总市值的74.05%，仓位非常集中。 细心的读者会问，为何新开仓的3支股票要带上引号，这三支股票又是哪几家公司呢？严格上说，巴菲特并没有在2020年四季度开设新的仓位，而是早在三季度就已经买入了这三家公司。 让我们把时间拨回三个月前，伯克希尔·哈撒韦在2020年11月中旬向SEC披露了其第三季度的持仓信息，持仓总市值约为2500亿美元；与此同时，伯克希尔也向SEC递交了一份对几笔已完成投资的保密申请，总价值约80亿美元。伯克希尔在持仓披露的公开文件中表示“有几笔投资的相关信息已经从13F文件中移除，并以保密的形式提交给了SEC进行申报”。 简单点说，就是巴菲特在三季度买了一些股票，但暂时还不想公开。巴菲特是少数进行过保密申报的投资大佬之一，并且近年来巴菲特很少进行这类操作。上次保密申报，还是在2015年大举加仓菲利普66（PSX）时。 听到这，您是否会惊呼“这都行？”没错，当SEC认为公开的交易信息会大幅影响股票价格，致使该投资者无法完成其股权买入计划时，会同意投资者递交的保密申请，以确保该投资者的买入计划顺利完成。毕竟，巴菲特的影响实在太大，在买入计划完成前就公开交易意向，势必会提高买入成本。精明的巴老也因此向大众选择了“隐瞒”，待买入计划完成后悉数公开。 80亿美元对于身价千亿的巴菲特来说并不是个大数目，不过足以影响某一支或几只股票的价格走势。因此这一“神秘仓位”已经公布，就引来投资者们的无尽猜测。 那被巴老“藏在怀中”的股票究竟

查理芒格曾说过：“我们的投资理念非常简单，简单到无论我们重申这种理念多少次，人们还是会不断询问投资到底还有哪些秘诀。” 所谓“大道从简”，用这个词形容芒格和巴菲特的投资理念再准确不过了。 这两位投资大师之所以能够成功，在过去六七十年中持续创造了让众多投资者为之崇拜的财富，就是因为他们能够坚定不移地在投资中履行那个“简单”的价值投资理念，从而抓住了无数赚钱的机会。秉持同一个“简单的”投资理念听起来容易，但实际上并非如此。 如何把投资变得简单化？ 芒格和巴菲特最令投资者佩服的能力之一，就是他们总是可以让事情变得简单化。然而，“简单”和“容易”并不等价。他们可能需要花费比任何人更多的时间去了解和审视每一次投资机会。 特别是芒格，他花费大量时间用于建立自己的思维模型，并尝试寻找解决不同问题的最佳办法。他们还花大量时间阅读，从他人身上学习经验。思考、阅读和学习的过程耗时又费力，但以上种种从量变到质变的过程，可以帮助他们在未来分析公司表现时更加得心应手。  除此之外，两人从不涉足自己不了解的投资领域，这同样也会让事情变得简单，因为他们不必为此做任何额外的研究。通过这样做，他们还可以减少犯错的机会。 更重要的是，当他们在自己所擅长的领域找到一家合适的公司后，他们就会停下来，很少会去贪婪地寻找另一家公司，而是专注于对这家公司的研究。除了少数例外，芒格和巴菲特始终坚持投资自己熟悉和喜爱的一家公司，而不是采取“赛道投资”的方法，即投资同一行业内互为竞争对手的公司。 这是对投资过程的极度简化；并且即使投资的过程被简化，但其投资的收获却总是超过大部分投资者。 机会成本 芒格讨论“机会成本”时打过这样一个比方： “机会成本就像是生活中的一个巨大的漏斗。如果一位女士有两个追求者，并且其中一个的条件比另一个好得多，她就不必花太多时间和差的那位在一起。这就是我们筛选投资机会的方式。” 这个比方打

本文由Jeffamazon于四个月前发布于Reddit论坛Wallstreetbets讨论板块。Jeffamazon从专业的角度，理性地分析了逼空机构的可行性，并预言GME股价将在1月中旬爆发，同时为散户提供了逼空套利的具体步骤。发布后鲜有回应。 但在发帖三个多月后的今天，Jeffamazon文中所预言的场景开始一一应验，GME在短短三周内回报就超过了20倍，随着加入逼空队伍的散户越来越多，空头机构也迎来破产潮，并且这场“游戏”还在继续。现在让我们来看这封呼吁散户反抗的“起义书”是如何对GME进行分析，并做出精准预测的。 *价值大师网已获作者授权，转载请注明出处。 序： 严格上说，轧空发生的几率非常小，100个被认为会发生的轧空中往往只有其中一个会真的发生。 轧空需要天时地利人和，必须要有一个非常令市场意外的利好消息才能促成轧空的发生。比如说一张超出预期非常多的财报，一份报价非常好的收购要约，或是公司突然申请一份影响深远的专利或是一种特效药得到了药监局的批准等等市场预期不到的重大利好消息。 一些不道德的股票销售员（行业内称其为PUMPERS），通常会向缺乏经验的投资者兜售有潜在轧空可能性的股票，并且这些股票往往都是些劣质股票。很多生物科技领域中的毛票就是这样，几乎所有这些股票的讨论区中都会有大量呼吁投资者轧空的讨论。但如果这些股票未回补的空头比（short interest）太低，就不足以产生轧空的条件，那些轧空的发起人只不过是在所谓的 “裸卖空”（naked short selling）基础上编造的一些谎言罢了。 （译者注：解释几个专业术语，做空（short selling）和轧空（short squeeze）。做空是指一些投资者通过股价下跌而赚钱：先从经纪人或证券机构借入一批股票→抛售→股市信心动荡→股价下跌。当跌到一定量时，又低价买入该股票，附上利息还给出借方，赚取这

价值大师中文站近期更新了巴菲特旗下伯克希尔的13F美股持仓报告。报告显示，伯克希尔新建仓了两家公司，动视暴雪和Nu，其中，动视暴雪的加仓时机太过巧合，让人不禁怀疑有“黑幕”存在。 图源wiki 1月18日，微软宣布将以每股95美元的价格收购动视暴雪。消息公开后，动视暴雪的股价从约65美元/股飙涨到近80美元/股。 而当地时间2月14日，伯克希尔提交的13F持仓报告中赫然显示：四季度新建仓1466万股动视暴雪，按当时的价格算，这些股票的市价略低于10亿美元。价值大师中文站估计，该笔交易的回报率达到了19.9%。 图源：价值大师中文站 而众所周知，巴菲特和微软创始人比尔·盖茨是多年老友，巴菲特在股东信中写过：盖茨曾要亲自教他怎么用电脑。盖茨也表示过，从他俩第一次见面，他就被巴菲特的思考方式折服了。同时，动视暴雪所在的游戏行业也并非巴菲特，或者伯克希尔擅长的投资领域。虽然有可能是伯克希尔的投资经理巧合为之，但在这种情况下，吃瓜群众很难不怀疑，这背后是否有点小猫腻。 上一次巴菲特和盖茨在媒体“同框”还是去年六月，巴菲特表示将辞去比尔和梅琳达·盖茨基金会的受托人职务。 伯克希尔建仓的另一家公司，是巴西最大数字银行Nu。该公司于2021年12月9日在纽交所挂牌，截至2021年3月，其银行服务Nubank客户总数已经升至4810万。美股之家的Nu融资历史显示，在2014-2021年IPO之前的7年间，公司陆续获得了红杉资本，老虎环球，高盛以及腾讯的投资。而伯克希尔则参加了公司上市前的G轮融资。不过，Nu上市之前提交的财报显示，2018-2020年间，公司亏损持续扩大。上一家伯克希尔参与IPO的亏损公司，是云计算公司Snowflake。伯克希尔在Snowflake上尝到了甜头后，又参股Nu，是否是巴老“能力圈”再次扩大的标志？ 图源：价值大师中文站 不过，投资Nu的还有腾讯，这引发了诸多关

当地时间5月16日，巴菲特旗下伯克希尔公布了美股13F持仓报告。这份报告包含了伯克希尔股票投资的一季度变动，包括早有公布的西方石油、惠普、动视暴雪在内，伯克希尔罕见地在一个季度内新建仓了8只股票，总换手率达到12%，为2015年以来最高。 您可点击下方链接查看价值大师中文站往期对伯克希尔买入股票的分析。 巴菲特追高买入西方石油！卡尔·伊坎却唱起反调？ 大举买入惠普！巴菲特又投科技股了？ 巴菲特又出手！深入剖析为什么买Alleghany？ 而伯克希尔1457亿美元的巨额现金储备也减少到1063亿美元，达到近三年来的最低点。换句话说，伯克希尔在一季度花出去了近400亿美元。 图源：价值大师中文站 除去西方石油和惠普，伯克希尔还建仓了花旗银行、派拉蒙等股票。在伯克希尔的带头效应下，周二截至收盘，花旗银行拉涨超7%，派拉蒙拉涨超15%。 一季度，伯克希尔建仓花旗银行55,155,797股，价值29.45亿美元。目前，花旗银行是伯克希尔的第15大重仓股。 巴菲特对银行股的态度一直比较复杂，可称“又爱又恨”。伯克希尔于2018年开始增持银行股，买入摩根大通和高盛以及纽约梅隆银行等多家银行股，当时他向CNBC的BeckyQuick解释说："我认为，它们是价格合理的，非常好的投资，而且比其他好企业要便宜一些。" 但在2020年中，伯克希尔却抛售了大部分银行股，仅留重仓股美国银行。事后来看，伯克希尔这波抛售基本是抛在了地板上，尤其是伯克希尔的长持重仓股富国银行，在疫情后一年的时间里，就回到了原来的价格水平。 图源：价值大师中文站 在2021年的股东大会上，巴菲特解释了这一抛售举动："我总体上喜欢银行，我只是不喜欢我们目前的持股比例。”巴菲特认为，当时伯克希尔的高银行持股比重可能导致较高的风险。CNBC分析认为，巴菲特此举意在减少对包括交易市场和全球投资银行在内的波动性华尔街活动的风险，专注于

其中的“巴菲特芒格策略”基于股神沃伦·巴菲特(Warren Buffett) 和他的投资伙伴查理·芒格(Charlie Munger) “宁愿在合理的价格下买好公司，也不愿意在便宜的价格下买差的公司”的投资理念，为您精选出价格公道的好公司。价值大师认为，“价格公道的好公司”有如下几个特点：1. 可以理解的业务2. 稳定的收入与收益3. 无重大长期债务4. 极具吸引力的股价现在，是月初价值大师网更新榜单的时候。巴菲特芒格策略更新了一只股票：美股Amerco，代码UHAL。该公司宣传自己是北美最大的"自己动手（DIY）"搬家和仓储运营商。价值大师网作者RobertAbbott对该公司进行了分析。Amerco旗下的最大子公司U-Haul创立于1945年，彼时其作为一家拖车租赁公司开始运营。1959年开始向卡车领域扩展，1973年开始经营自己的零售店。它提供租赁卡车和拖车、储藏间，还销售诸如搬家用品之类的产品。零售店业务在2022年占到了合并净收入的94%。其截至3月31日的最新财报披露，它的车队包括约18.6万辆卡车、12.8万辆拖车和4.6万个牵引装置。公司旗下亦拥有北美第三大自助仓储公司，拥有87.6万个可租赁的储藏间，7510万平方英尺的自有+管理的自助存储空间。公司亦报告自己是美国最大的丙烷零售商，并维持住了汽车售后市场行业中最大的永久拖车吊架安装商的地位。Amerco拥有的其他子公司包括Repwest保险公司和ARCOA风险保留集团，经营财产和意外保险业务，通过它们为U-Haul的索赔提供保障。此外，它还经营牛津人寿保险公司，顾名思义，该公司向老年人市场销售人寿保险、医疗保险补充保险、年金和其他相关产品。竞争情况根据U-Haul截至2022年3月31日的10-K财报，该公司认为卡车租赁行业可以分为两种主要业务，商业租赁和"自己动手"搬家租赁。Amerco将自己锚定在后一

点击蓝字关注，教你像大师一样投资！ 本文首发于价值大师网 GuruFocus.cn，转载请注明出处。 《大空头》原型，曾依靠做空次贷而大赚特赚的Scion资产管理公司创始人迈克尔·巴里（Michael Burry）认为，Reddit青睐的Meme股票将很快像过去几十年的互联网泡沫和房地产市场泡沫一样崩溃。 “我不知道Meme股票什么时候会崩盘，但应该不用等太久。因为我认为散户已经把能投的钱都投在了Meme上面，华尔街已经赚的盆满锅满是时候收尾了（jumped on the coattails）。”巴里在接受巴伦周刊采访时说道。 他也补充说:“市场中可用于赶时髦的新资金正在消耗殆尽。” 迈克尔·巴里是Scion资产管理有限责任公司的掌舵者，也是对冲基金公司Scion 资本有限责任公司的创始人。自2000年至2008年，Scion基金除去管理费用和其他费用后的总回报率高达489.34%。2008年后他解散了该公司，投身于自己的个人投资。迈克尔·巴里很早就预测到了07年的次贷危机，被称为“风险规避者”，电影《大空头》（The Big Short）便是以他为原型的故事。 正如畅销书和电影中描述的那样，巴里是第一批发现并从次贷危机中获利的投资者之一。他认为，Meme股票是华尔街最近所青睐的标的，但最终可能会伤害到普通投资者。他说，1999年在互联网公司股票上赚钱的人都认为这种情况会持续下去；2007年通过多次贷款买入多套房产赚钱的人也认为这种情况会持续下去。 他说自己在2019年曾看好游戏驿站(GME)，但在2020年第四季度卖掉了自己的股份，就在今年1月的Meme热之前不久。根据价值大师网的数据显示，巴里曾在2018年四季度买入少量游戏驿站，并在两个季度后清仓。在2019年三季度大举买入，在2020年四季度清仓在“黎明前”。但即使没有乘上Meme热潮的快车，巴里也在GME一支股票上

今天的股市和近期的表现一致。科技股遭血洗，尤其是那些尚未盈利的科技公司股票。而估值低的传统行业股票表现好很多，许多这类股票在今天的大跌市场中仍有小涨。我期望这种趋势在今后几个月中会持续，这也是我自己目前的投资方向。 去年3月股市崩盘后的大牛市里，高成长科技股突飞猛进，比如大家熟知的特斯拉，Zoom和拼多多等。这个疫情大牛市也造就了像木头姐这样高成长型的投资者。然而最近股市回调，这类股票也是跌的最多的。特斯拉从最高点的$883已经跌了26%。Zoom从去年10月份的最高点$568跌了40%。 阿里巴巴与特斯拉大师价值线 风光无限的木头姐旗下基金ARKK最近也跌了很多，从最高点跌了22%，进入熊市。木头姐的基金新进了很多钱。跟风进去的人在基金跳水的情况下能拿得住吗？我很怀疑。如果这些人跟着卖ARKK，那么ARKK的最大仓位特斯拉就会跌得更多。 为什么会出现这种科技股遭血洗的情况呢？原因其实很简单，估值实在是太高了。很多不盈利的公司因为有所谓的成长前景被炒到了几十倍的销售额。这种前景也许是真实的，然而道路是曲折的。很多公司走着走着就走不下去了，也无法长期支持目前的高估值。 举个例子吧，Zoom在星期一盘后出了季报。营业收入比去年同期大涨369%。盈利比华尔街的预期高出56%。星期一盘后股票涨了10%，然而星期二反而跌了近10%，今天又是大跌。然而即使从顶端已经跌了40%, Zoom将近1,000亿美元的市值仍然是它过去12个月销售额（市销率）的近40倍。相比起来，谷歌的市销率是8倍，微软是11倍，阿里巴巴不到7倍。Zoom当然成长很快，但是它似乎无法形成像谷歌或者微软那样强大的商业护城河。这点我有亲身体会，我虽然是Zoom的付费会员，但是在最近几个月中我用过Google Meet，也用过腾讯会议。离开Zoom到其它平台完全没有转换成本，而且用户体验差不多。我已经在犹豫是不是要继续

点击蓝字关注，教你像大师一样投资！ 巴菲特有两个最重要的投资原则：第一，永远不要赔钱；第二，永远不要忘记第一条。 那么在实际投资操作中，巴菲特是如何牢牢遵守以上两条投资原则呢？巴菲特在伯克希尔1992年年报中指出： “......我们强调在股票的买入价格上留有安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格一点点，那么我们不会对这只股票产生兴趣。我们相信这种‘安全边际’原则是投资成功的基石。”这正是巴菲特永不亏损的投资秘诀，也是价值投资之父本杰明·格雷厄姆尤其强调的一点。 格雷厄姆认为，“安全边际”是价值投资的核心。 尽管公司股票的市场价格涨落不定，但大多数公司还是具有相对稳定的内在价值的。训练有素且勤勉的投资者能够精确合理地衡量这一相对稳定的内在价值。因为股票的内在价值与当前交易价格通常是不相等的，基于安全边际的价值投资策略通过公司的内在价值的估算，比较其内在价值与公司股票价格之间的差价，当两者之间的差价(即安全边际)达到某一程度时就可选择该公司股票进行投资。 格雷厄姆在书中表示：“为了实现真正的投资，买入的股票必须有一个较大的安全边际。并且，真正的安全边际可以由数据、有说服力的推理和很多实际经验得到证明。” 格雷厄姆指出：“有时候，投资于估值过低股票的投资者在股市中失败的概率可能更大。因为市场上总会有大量估值过低的股票，并有不少投资者都在寻求此类公司。但这些股票的价格往往不会在短时间内就回归到内在价值附近，而是会继续反方向下跌，用时间来考察投资者的坚定性。大多数情况下，市场总会将其价格提高到与其内在价值相符的水平。理性的投资者很少会抱怨股市的反常，因为反常中往往蕴含着机会和利润。” 格雷厄姆告诫投资者，“市场的价格波动只给真正的投资者提供了以下两个信号：当价格大幅下跌后，提供给投资者低价买入的机会；当价格大幅上涨后，提供给投资者高价卖出的机会。” 巴菲特也认为

点击蓝字关注，教你像大师一样投资！ 本文首发于价值大师网 GuruFocus.cn，转载请注明出处。 根据价值大师网大师仓位最新更新显示，高瓴资本近日递交了截至2020年12月31日的第四季度持仓报告。 四季度，高瓴资本共持有95只股票，持仓总市值为125亿美元。新开仓19支股票，增持9支股票，减持15支股票，并对13支股票进行了清仓处理。截至2020年12月31日，该基金前十大持仓占其总市值的64.33%。 从行业分布来看，高瓴资本的选股依旧较为集中，生物科技依旧拔得头筹，占总持仓的35%左右；零售类公司占比25%，位居第二；通信服务和科技公司分别占比18.2%和10.5%，位列三和第四。 本季度中，权重波动最大的仓位是互联网相关服务，主要是因高瓴清仓了欢聚娱乐（YY），并大幅削减Zoom（ZM）的仓位。另外，高瓴新建的19支仓位中，有12支股票来自生物科技公司。 在前五大重仓股中，拼多多位列第一，持仓约1000万股，价值约18.18亿美元。本季度高瓴略微增持该股0.23%，已经连续四个季度增持拼多多。 百济神州位列第二，持仓约550万股，总价值约14.14亿美元。高瓴近一年半都没有对百济神州进行仓位调整。 京东集团位列第三，持仓约1350万股，总价值约11.94亿美元。本季度高瓴对京东进行了减仓处理，削减掉15.12%的仓位。 Zoom公司位列第四，持股近300万股，总价值约10.06亿美元。本季度高瓴减持了Zoom40%的仓位，已经连续两个季度削减该股仓位。 爱奇艺位列第五，持股约3865万股，总价值约6.76亿美元。高瓴本季度中小幅削减了爱奇艺的仓位，减持约1.66%。但在12月31日当天又大幅加仓爱奇艺，仓位变动超580%。 从持仓比例变化来看，高瓴资本本季度前五大买入股分别是Kodiak Sciences Inc(KOD)、DoorDash（DOOR）、Alig

点击蓝字关注，教你像大师一样投资！ 备受中国投资者关注的高瓴资本，上周公布了其三季度的美股持仓。 高瓴资本是一家专注于长期结构性价值投资的投资公司，由张磊先生于2005年创立。经过十余年的发展，现已成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一。高瓴始终致力于创造可持续的长期增长，高瓴资本创始人张磊也多次表示投资者要“做时间的朋友”。作为具有全球视野和长期价值投资策略的拥护者，高瓴资本专注于投资兼具高品质与可持续性的优秀企业。 高瓴资本logo，图源网络 01 医疗保健、通信服务和周期性消费行业三足鼎立 截至2020年三季度，高瓴资本共持有85支美股，价值超131亿美元。其中有16支新仓位，多集中在医药领域和电动车行业；同时清仓了5支股票，包括特斯拉和唯品会两支高瓴曾重仓的股票。 高瓴本季度的行业分布并无太大变化，医疗保健、通信服务和周期性消费行业依旧牢牢占据高瓴近80%的仓位，且三个行业的分布也比较平均在27%左右。 高瓴持仓行业分布，图源：价值大师网-高瓴资本持仓页 02 大幅加仓京东，电商行业仍是重点 增幅最大的行业当属周期性消费，因为高瓴在三季度中大幅加仓电动车行业和电商行业。 其中影响最大的就是大幅加仓京东集团（JD），比上个季度翻了一倍。京东在近半年内长势喜人，近六个月回报率超70%。 京东集团也于上周发布了2020年第三季度业绩，实现净收入1742亿元人民币，同比增长29.2%，超出市场预期。基于对用户体验的持续升级以及下沉新兴市场的拓展，京东集团在活跃用户数量上继续保持高增长。京东过去12个月的活跃购买用户数达到4.416亿，同比增长32.1%，增速创下过去三年来的新高；也就是说在淘宝和拼多多双重挤压下，京东一年又净增了1亿多活跃用户。京东体系上市公司及非上市公司员工数突破32万人，相当于阿里巴巴、腾讯、字节跳动、美团这四家国内互联网大厂人数的总和。 京东的发展

不少投资者盼望已久的大回调终于发生了！美股今日收盘，三大股指低开低走均收跌近3%。标普500指数跌2.57%，报3750.77点；纳斯达克指数跌2.61%，报13270.60点；道琼斯指数跌2.05%，报30303.17点。 今日美国科技龙头跟随大盘集体下跌，其中苹果跌0.77%、特斯拉跌2.14%、亚马逊跌2.81%、谷歌跌4.51%、Facebook跌3.51%、高通跌5.46%、AMD跌6.20%、奈飞跌6.88%、英特尔跌2.93%。标普500市值前五十大公司仅有三家收涨，分别是微软、思科和甲骨文，但涨幅均未超1%。 热门中概股亦多数下跌。截至收盘阿里巴巴跌2.13%、腾讯ADR跌4.49%、百度跌4.48%、京东跌7.09%、拼多多跌4.41%、网易跌2.33%、蔚来汽车跌5.24%、小鹏汽车跌7.48%、理想汽车跌2.89%、嘉楠科技跌7.96%。 虽然美联储如预期般维持了极度宽松的货币政策，但受到经济前景不确定性、市场估值担忧、投机交易情绪高涨等因素影响，美股还是于今天发生大幅下跌。遇到回调，我们作为投资者首先要做到的就是冷静。一位成熟的投资者不会因为短期的涨跌直接影响情绪，因为情绪往往会直接影响操作，造成追涨杀跌。 大盘回调的一个直接原因就是恐慌性抛售，造成的股价下跌。而此时，股神巴菲特的名言“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”应该再次被提起。成熟的投资者不会因为大盘的下跌而疯狂抛售股票，而是趁着这次机会，寻找股价下跌，但在未来会带来稳定回报的公司。 但不少投资者害怕在近期回调时买入，是否会再次遭遇股市熔断，血本无归。答案必然是否定的，熔断在近百年来也只发生了五次，其中四次发生在去年三月份的十天之内。加上当时石油、疫情等多个利空消息的影响，才造就这一百年一遇的情况。而现在疫情形势有所好转，加上美联储无限放水的趋势还没有减缓的痕迹，担心熔断大概率是杞人忧天。 另

美国的通胀又一次“爆表”了。当地时间周四晚间，美国公布5月CPI数据，5月CPI年率录得8.6%，创1981年12月以来新高，高于预期值和前值0.3个百分点；5月核心CPI年率录得6%，尽管低于前值6.20%，但高于预期值0.1个百分点。这一数据创下了逾40年的新高。能源和食品杂货成为了通胀上涨的最大推手。能源价格比去年同期上升了34.6%，而食品杂货的价格比去年同期上涨了11.9%，创1979年以来最大增幅。随着夏季度假季的到来，相关的酒店、餐饮、机票、汽油等价格也持续上涨。根据美国汽车协会(AAA)的数据，美国5月份汽油价格大涨，平均价格达到每加仑4.37美元左右。可以说，在当下无论是美国政府，还是普通人，都在为通胀焦头烂额。图源：价值大师网近40年里，只有20世纪70年代-80年代的通胀可以与之媲美。巴菲特在1981年的股东信中曾抱怨过高通胀对伯克希尔投资的打击：“高通货膨胀率等于是对投入的资本额外扣了一次税，如此一来可能使得大部分的投资变得有点愚蠢……每个纳“税”人就好像是在一个向下滑的扶梯上拼命往上跑一样，最后的结果却是愈跑愈往后退。”……而面对通胀，巴菲特做了什么呢？巴菲特在股东信中表示，目前伯克希尔实行“盈余再投资以求成长、多元化、茁壮的企业政策”，也就是说，重视企业盈余。在1982年的年报里，他进一步阐述了企业盈余和通胀的关系：“通胀就像是寄生在企业体内的巨大寄生虫，不管被它寄生的主人身体状况如何，它还是拼命的从他身上吸取养分……主人的身体越差，就表示有越多比例的养分被寄生虫吸走。”但即使重视盈余，在通胀时，这笔盈余仍然要受到“通胀税”的蚕食。因为在通胀时：“很不幸的，公司财务报表所记载的盈余已不再表示就是股东们实际上所赚的，只有当购买力增加时，才表示投资获得真正的盈余。”巴菲特在当时的股东信中，也公布了伯克希尔的股票头寸：伯克希尔1982年股东信持仓，图源