这个世界真的很割裂，一边是我们这些普通人在格子间里按部就班上着班，讨论着中午吃点啥，一边是那些渴望改变世界的人雄心勃勃地投身大科技，影响着我们的未来。 懂王24日就启动了一个人工智能国家计划——“创世纪计划”。这名起的，倒是挺热血，仿佛真要开启了新纪元。这个计划旨在利用人工智能（AI）变革科学研究方式、加速科学发现。 利用AI助力科学，也许某一天真会使科技发生颠覆性的变革。你看，懂王终于还是干了点有利于人类的事，也许科幻电影中的诸多场景我们这一代也有机会亲眼目睹。 无独有偶，同样是在24日这一天，阿里也披露，其AI助手千问，公测一周下载量已超过1000万次，成为史上增长最快的AI应用。 我也怀着好奇心下载了一下，说实话，还远达不到科幻电影里的AI助手水平，基本也就是DeepSeek的功能。不过，愿景还是要有的，阿里也计划将地图、外卖、订票等生态服务逐步接入千问APP。 也许不远的将来，我们只需要对千问说一句“给我制定一个哈尔滨旅游的攻略，并定好飞机票和酒店”。到那时它才能基本成为一个合格的AI助手。 作为使用者的我们，要积极拥抱科技，作为投资者的我们，更要关注科技动向。 之前也常常有朋友问我，投资科技有哪些选择？ 那要看你看重什么了。 如果你觉得未来科技是老美的天下，你就可以投资纳斯达克100指数，像大家耳熟能详的苹果、微软、亚马逊、英伟达、特斯拉、Meta等都是其核心成分股。 如果你觉得未来科技中国也必将占领一席之地，鹿死谁手还未可知呢！那你可以做个组合，创业板指数+科创50指数+恒生科技指数，基本也能把国内领先的科技公司一网打尽了。 上面这些指数，你完全可以用人民币去投资。 不过，还有一类朋友，像之前跟着梅姨港股打新的人，可能还有一部分美元或港币资产闲置着。但也想投资大科技，那你其实可以关注美股的一些ETF。 尤其根据CME“美联储观察”预测，美联储12月降息25个基点

最近的行情真的是猛，尤其是港股，自今年开年以来，恒生科技指数已经领涨全球了……现在的5200多点已经逼近去年最高点，也就是去年10月初的5400多点了。 港股为什么大涨？ 最近也没有别的刺激，当然是因为deepseek引爆的这场AI浪潮！其实，不光是港股，A股也一样，只要是和人工智能AI搭上边的行业都在大涨，计算机、云计算、软件、人工智能等等都在乘风而上！ 即便不是deepseek，只要是AI领域的利好，也一样大涨。 就像昨天报道的，苹果将和阿里巴巴联手为中国iphone用户开发AI功能，直接拉动港股阿里巴巴涨超8%！其实，苹果之前是对百度有意向的，也有传考虑过deepseek。但不论怎样吧，有竞争也是好事，这样AI这个赛道起码还能走得更久一些。 不仅股市，线下deepseek的接入速度也是惊人的。果然开源确实促进了行业往前迈了一大步。除了前几天3大运营商接入deepseek外，昨晚，国家超算互联网平台也宣布提供3个月DeepSeek API接口免费使用、千万卡时算力资源池等激励。据了解，目前超算互联网已连接国内14个省的20多家超算和智算中心。 图片 线上线下齐头并进，也难怪最近像高盛、美银、徳银、瑞银、摩根士丹利、摩根大通等外资又开始集体唱多中国资产了。 而这其中，最大胆的还得是瑞银的分析师。今天，他们在一份报告中，直接大胆预测，“根据4G、5G和云计算时代的经验，DeepSeek推动的中国股票上涨之路可能还未走完一半……涨势通常会持续1-2年，我们认为相关股票的表现将跑赢50-100个百分点。” 啧啧啧，这预测，不得不说，鸡血打的足足的[贱笑] 但是话说回来，deepseek概念确实可能会持续一段时间，至于多久，多高，谁也无法预测，但起码先涨过去年10月初的前高再说吧。 所以，这两天有人问我，手里的港股，像恒生科技、中概互联这些指数要不要趁机止盈？我也是一样的观点，先

过年回了趟老公的老家，他有一个表哥的女儿，今年刚研究生毕业，拿到了几个大厂的offer，你们猜年薪有多少？ 据说六七十万！ 可能有朋友会质疑，刚研究生毕业怎么可能这么高的薪资。好吧，如果我和你说小姑娘学的是人工智能算法相关专业，本科毕业于复旦，研究生毕业于哥伦比亚大学，你是不是会觉得可能了呢？ 踩着人工智能的风口，一毕业就拿到了我们这些70后、80后、90后人到中年都未必拿得到的薪资。有没有一种前浪拍死在沙滩上的感觉[捂脸] 最近还有一件事，也给人一种old money和new money交替更迭的冲撞感！ 那就是万科被国资全面接管！下图是这两天公布的万科大换血之后的架构图，其中红色是深圳国资的人，蓝色是原万科管理层。 从这张图可以看出来，万科原来的管理层已经被全面架空了，万科已经不是原来的万科了。 可能大部分朋友还没有特别的感悟，梅姨作为地产从业人员，却深深地感受到一个时代的结束，一个以房地产为代表的时代的结束！ 而与之形成鲜明对比的是，春节假期期间，DeepSeek的持续出圈，这家中国的人工智能公司迎来了全球的关注。这两天也带动了A股DeepSeek概念股大涨，甚至多股涨停。 假期期间，梅姨也凑热闹使用了很多次DeepSeek。从宏观经济、投资理财相关，到孩子的作业难题，甚至到情感的困扰，它都能给出全面、多角度的分析。不得不说，它真的是一个既理性又温情又无所不知的人工智能助手。 像投资这种偏理性的内容，确实比我自己考虑的角度要多元；而像孩子的作业，很多我也不会的数学题，它能给出非常浅显易懂的解题思路，这是非常难得的。它的思考路径，甚至很多老师都未必能这么浅显地讲明白；而像一些情感困扰，它回答的既有理性又有温情，最棒的是有可实操的建议。 不得不慨叹，人工智能时代可能真的不远了。 甚至还有最近的电影春节档，以《哪吒》为首的新生代导演早已俘获大众，再也不见老一辈的张艺谋冯小刚

最近有几位朋友问了几个关于网格的问题，梅姨简单和大家聊聊。债券可以做网格吗？比如下面这位朋友，他想用国债ETF来做网格：图片说实话，我没太理解他的目的，感觉知识有点学杂了。如他所说，他只是想利用股债跷跷板效应，等股市高了买入国债ETF。其实这个思路，就类似梅姨在《指数高估时，我们还能买什么？》中说过的，股债平衡策略。比如说，最开始你可以股票类资产和债券类资产各配置50%，然后设定股票类资产的比重不能超过总持仓的65%。一旦股票类资产上涨，达到这个数，就卖出股票类资产，买入债券类资产，使股票类资产和债券类资产的占比重新回到各占50%。你也不用去考虑这时候股票类资产是高估了还是低估了，只要重新使得他们的配比平衡就好。这就是一个简单的股债自平衡的模型。图片而债市就好像我们投资权益类资产时的蓄水池，平时只需要蓄满水，等权益类资产低估再开闸放水即可。但这位朋友，却想用国债ETF做网格。图的是什么呢？我没搞懂大家知道，我们做网格策略，实际就是一种薅羊毛的行为，利用市场的反复震荡，不断薅上下波动的羊毛。而薅羊毛要眼疾手快，当它震荡到你的区间时，你要快速出手，可劲撸一把，以期能薅下最多的羊毛。这就需要满足2点。第一点是，你得手速够快，在它震荡回去之前你就要一把薅下，所以，这就要依靠智能工具自动操作，靠人力效率太低；第二点，它的振幅得够大，能反复在你的区间内震荡。如果震荡幅度太小，可能掉下的那几根毛，还不够费力气的。而这个振幅，梅姨在《时机到了！史上最全网格策略详解（三）》中说过，可以看波动率。而一般我们选择波动率的10%作为网格间距。比如，以国债ETF（511130）为例，我们可以查到它对应指数的年化波动率只有4%左右。图片那你选多大的网格间距呢？0.4%吗？1万元1格的话震荡1格才撸40元，而且这样的话，总预留资金至少10万以上了。而梅姨在《不要神化网格~》中也说过，网格还有一个问题是，

最近持有债基的小伙伴很是糟心，不禁发出感慨，“这回调的也太猛了吧，买个债而已，也这么大的波动……”图片给大家看张图，更直观一些：图片上图有三个指数，梅姨在《债市又跌了，要赎回吗？》曾经介绍过：中证国债指数，反映剩余期限1年及以上的国债的整体表现；中证企业债指数，反映剩余期限1年及以上的公司债、企业债等信用债的整体表现；这俩代表的是中长期债券。中证短债指数，它反映的是剩余期限1年以下的全市场短债的整体表现。我们看到9月26日开始，代表中长债的国债和企业债都迅速下跌，图中斜率非常明显；而短债本身波动就比较小，只是微跌。而9月26日，大家也知道了，正是本轮牛市一举攻下3000点的那天。可见债市资金迅速赎回跑去股市了。然后经历了漫长的国庆长假，昨天10月9日的剧情大家也都知道了，股市大跌，上证指数直接跌超6%，然后今天，无论短债还是长债就都反弹了，部分资金又回到了债市所以，A股狂涨的这几天，正是债市本轮大回调的时间，这股债跷跷板未免也太明显了些……那么，这几天债市回调了多少呢？中证企业债指数大约回调了1.2%；中证国债指数大约也回调了1.2%；中证短债指数大约回调了0.04%；那我们就看到了，同样的债市回调，短债远比中长债调整的幅度要小。毕竟盈亏同源嘛，短债久期短，赚得也没长债多。图片那很多人就关心了，债市这轮调整结束了吗？前面我们也看到了，债市这次回调和股市关系很大。所以，你问债市调整是否结束，就要看你觉得股市的行情走完了吗？A股到底是史无前例的一周牛市？还只是牛市叙事中的第一次大回调？没人能够预测。不过，梅姨在昨天的文章《牛市暴跌，这一课，终究是要补上了》里也说过了，目前我还是倾向于是牛市进程中的首次回调。首先，量能还在。哪怕昨天暴跌之后，今天的日成交额也有2.16万亿。场子还是热的，也还能看见多空的拉扯；其次，现在也才3300点，虽然前几天涨得猛，但起点低，哪有3300点的牛

昨天之前还有好多朋友问我，怎么买基金？买什么基金？咳，我也不知道他们这两天有没有进来，挺让人担心的……就像假期里新开的那3、4百万新户的朋友一样，今天估计傻眼了吧刚冲进来本金可能直接损失10%……原来这就是牛市吗？牛市还可以这么玩吗？图片咳，所以梅姨才在昨天的文章《这轮牛市不看技术，看人性！》里反复叮嘱，什么都不懂的新手朋友还是远离市场比较好，先去学习学习，别着急。不过，一入市场就遭遇暴涨暴跌其实是好事，能帮你快速成长，我们每一个资深韭菜也都是这样过来的当然前提是此时作为新手的你，仓位还不重。图片一周涨上来的疯牛，适时降降温也挺好的，让我们大家都冷静冷静，新手重新评估下风险，老韭也审视下策略和仓位。我知道大家比较关心的是，这轮牛市是否戛然而止？这点没人能够预测。但是从几个方面来看，我还是倾向于只是牛市旅途中的回调。首先，量能还在。昨天3.48万亿，今天2.97万亿，都还是天量。起码场子还是热的，不论买盘还是卖盘，人气还是有的。只要有人关注，稍微吹吹风就可能继续吹起来。你看，今天不又说周六要开发布会了嘛。第二，按以往经验，牛市向来会有一些大的回调，只有把这些不坚定的筹码洗出去，剩下的才会形成合力助推行情继续走高。不过，也有一点值得注意。就是时代背景不同了。前几次牛市的传播效应没这么快，如今自媒体的发展，助推了牛市的快起快落。但是，应该也不至于加速到变成一周牛市吧？另外，对于我们这些本来就在场子里的人，我觉得当下最重要的还是要稳住大仓位，避免被洗出去！可以用网格做一部分波段，吃吃行情巨震的肉肉，但是大的仓位轻易不要动。今天这种反复震荡的行情，顿时让网格都变香了！你看，今天券商网格直接买入4次，卖出4次！最夸张的是，9：30分的1分钟内连续买入2格，卖出3格，这速度真的人力所不能及，还是智能操作香啊！图片不止券商网格，今天医疗网格也买入3次，卖出2次，成本也是进一步降低了。有朋友

昨天最吸引人眼球的莫过于刚上市的30年国债的爆炒了！尤其是沪市的这只24特国01（019742）。上午直接被拉涨25%，对应收益率直接被拉低至1.5276%！ 图片 才1.5276%的收益率，当然维持不了这么高的价格，尾盘跌回来才是正常的。 关于国债价格上涨，为什么收益率反而下跌？梅姨在前几天的《懵了！长期国债跌了！怎么回事？》曾经举例解释过。那个解释更简单明了，感兴趣地可以看看。 简而言之，人家本来面值100元，票面利率2.57%，每年付息2次，拉长30年给的利息都是固定的，到期偿还的本金还是100元，所以未来30年的现金流都是固定的。我们完全可以用梅姨在《重视钱的时间价值~》中介绍的XIRR来算出到期收益率。如果按照现在的利率水平，收益率差不多就是接近票面利率的。 结果，现在一个收益率2.57%的产品，本来100元就能买到，硬生生被炒到要花125元才能买到，你成本提高这么多，未来现金流进账又固定，这中间的差价自然就少了，收益率自然也就降低了。当收益率被拉低至只有1.5276%，都跟银行存款差不多了，那还抢个什么劲啊，价格应声下跌就合情合理了。 但我是真没看懂昨天这个新上市的国债被炒作的逻辑…… 是大家觉得2.57%的利率很香吗？觉得未来利率下行，实在找不出收益稳定、风险还低的投资了？所以先占个坑锁定一下这个利率？但是，你把价格炒这么高，你的收益就降低了呀，也锁定不了2.5%的利率呀？其次一。 其二，这是新发的30年国债，但不代表是市场上唯一的长期国债啊！市场上现存还有其他的30年国债啊！比如20国债12（019642），票面利率3.81%，目前收益率2.61%，剩余期限26.31年；21国债05（019653），票面利率3.72%，目前收益率2.59%，剩余期限26.89年；22国债08（019673），票面利率3.32%，目前收益率2.61%，剩余期限27.9年；等等

五一之后行情总体还算给力，尤其港股，虽然这两天有所回调，但总体还是涨的。以至于有些朋友手里的基金都开始翻红了。熬了这么久，一见红，就有人按捺不住了。 图片 咳咳咳，从2021年2月开始的漫漫熊市已经3年了，熬了这么久，确实要认真对待止盈这个问题，不然对不起我们这3年的坚守啊！ 那么，要回答“盈利多少就可以止盈”，其实关键还是看你的盈利预期，以及你所选的盈利参照系。 首先，第一点，你当初投资的初衷是回本吗？肯定不是呀！谁投资都是想赚钱呀！所以回本就卖，就不应该在我们卖出的选项里，这点直接pass。 第二，你盈利的参照系是什么？ 1）你盈利的参照系是银行存款吗？ 如果是银行存款，以招行的3年期定存为例，年利率大概是1.95%，单利计算，3年盈利收益率大概要5.85%。但，存款要能成为我们的投资目标，那还不如直接存银行呢！所以，这个参照系pass。 言外之意，目前盈利5.85%以内，根本就不用考虑止盈的问题！ 2）你盈利的参照系是债券基金吗？ 如果是债券基金，以梅姨在《债券、股市、利率，有什么关系？》介绍过的中证全债指数为例（中证全债指数包含了国债、金融债、企业债等所有的债券，可以反映债券市场整体表现）。 中证全债指数近3年的年化收益率是5.25%，注意这个是复利，也就是说投资债券3年的收益率有（1+5.25%）^3次幂-1=16.6%。 所以，如果能达到债券基金的平均收益你才能满意，那盈利16.6%以内就不用考虑止盈了。 3）你盈利的参照系是沪深300吗？ 如果是沪深300，我们看到，沪深300自发布以来年化涨跌幅是7.02%，那么3年的收益率大概是（1+7.02%）^3-1=22.6%。 图片 所以，如果你的目标至少是追上沪深300的年化，那么熬过这3年熊市至少要盈利22.6%才行。 4）如果你的盈利参照系是其他数据。 比如，如果你的目标就是年化10%，那么3年盈利至少（1+

前天，央行喊话，“长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。我国实际经济增速未来较长时期仍将保持合理水平，近一年来回升向好的趋势在不断巩固。” 这一简单的喊话，导致昨天和今天，债券市场应声下跌，尤其是长期国债。 图片 很多朋友不太明白其中的逻辑，梅姨今天来简单聊聊。 不知道大家有没有关注目前长期国债的收益率？下图是30年期和10年期国债的收益率走势。 图片 其实，从国债收益率曲线，我们能够很清晰地看到，目前，无论是30年期国债收益率，还是10年期国债收益率都在创造历史，已经跌至历史从未有过的低值了。 - 30年期国债收益率持续下行，跌破2.5%，目前只有2.48%； - 10年期国债收益率跌破2.3%，目前只有2.27%； 那这代表什么意思呢？ 首先，这是国债，又是这么长久期的国债，所以它某种程度上是与国运相捆绑的，我们国家经济好，长期国债收益率就应该高才对。 也就是前面央行喊话的“长期国债收益率总体应该与长期经济增长预期相匹配”。 大家想一想是不是这个道理。 但现在很奇怪的是，既然我们经济在持续向好，为什么长期国债收益率却持续走低，甚至跌出新的记录了呢？也就是出现了，长期国债收益率与长期经济增长预期相背离的情况。 所以，央行觉得这不应该，这不对，长期国债收益率不应该一直维持在这么低的水平，这是与经济增长相违背的。所以，央行才提了个醒，喊了这个话。 其实，长期国债收益率这么低，国家压力也很大。你想啊，长期国债收益率某种程度上代表了无风险收益，在美国加息的背景下，我们的无风险收益只有2.3%、2.5%，人家老美都有4%、5%了，利差越来越大，聪明资金肯定更愿意去老美那里，就会造成我国资金外流，汇率承压。 所以，得平衡，而平衡是个微妙的技术活。 但是，没有无缘无故的爱恨，为什么我们的长期国债收益率一直走低呢？ 前面我们讲的是长期国债收益率和经济基本面的关系

这几天，港股表现非常强势！已经连涨3天了！ 图片 截止梅姨写文这会，像恒生科技指数，3天累计涨幅已经高达近9%！像套了我们很多人的中概互联，3天累计涨幅也高达10.3%！ 咳，按道理才涨了3天，大家不应该这么激动。但你要知道港股已经连跌5年了 看看恒生指数的年线，现在都是在创造历史啊，因为历史上还没有连跌5年的记录。久跌思涨也是人之常情~ 图片 常常有朋友问，很多港股的公司在A股也有上市，为什么舍近求远不买A股还要专门去投资港股呢？ 首先，如果是同时在A股和港股上市的公司，由于两地交易市场有很多不同的地方，比如流动性，红利税，投资者组成等等因素，会造成同一家公司在两地存在不同的价格，而往往港股价格是比A股便宜的。 买同一种东西，有更便宜的地方，当然要去买那个更便宜的呀。这是我们投资港股的原因之一。 而这个便宜的程度就可以参考我们之前说过的AH溢价。 比如，港股经过这3天的大涨，已经使AH溢价指数从152掉到了148。也就是说，你可以简单地理解为，对于同时在两地上市的公司，A股整体比港股，已经从贵了52%，降低到只贵了48%了。 关于AH溢价，梅姨在《看港股性价比的一个小指标~》中详细讲解过。 不过，虽然这几天这个溢价在收敛，但其实150左右的溢价水平相差并不大。而且在《看港股性价比的一个小指标~》中，梅姨还贴过一张图。当时也有说过，“近10年这个指数的最高位置基本也就是150左右的水平，也就是说，A股比H股最多也就贵50%，再多就有点说不过去了，毕竟本质上都是同一家公司。” 图片 那么之所以投资港股，还有另外一个更重要的原因。就是港股有A股所没有的公司。本着资产均衡配置的原则，如果我们看好某些公司，在A股买不到的话，就可以去港股买了。 这其中最典型的，就是套了我们无数人的中国互联网公司了 像前面我们提到的中概互联，虽然3天涨了10%，但相信很多朋友还没回本呢~ 其实这货梅姨

今天的行情没啥可聊的，短短短短暂突破3100点后又回来了，谁能想到3100点某一天也会成为我们的梦想呢 今天想聊聊宏观一点的货币和汇率。 最近美元指数又大涨了，前几天甚至飙涨到106.5。 图片 所谓美元指数，反映的就是美元对其他一揽子货币的汇率变化，这一揽子货币会各占一定的权重。美元指数通常以100为基准，超过100表明美元相对其他货币升值，超过越多，升值越多。反之，就代表美元贬值。 那在美元不断升值的背景下，不知道大家最近有没有关注各国汇率的变化？尤其是一些亚洲国家的汇率。 比如，美元兑日元，最近创下了1990年以来，也就是近34年来的新高，触及154的高位。日元今年以来已经贬值9%了。 图片 再比如，韩元也已经创下了17个月以来的记录，今年以来已贬值8.7%；马来西亚林吉特也跌至26年以来的低点；还有印尼盾、越南盾、菲律宾比索等等小币种，汇率贬值压力也都很大。 而值得表扬的是我们的人民币，可谓是非常坚挺了，今年以来只贬值了2%。 那这些是怎么回事呢？又代表什么呢？ 梅姨曾经在《美联储加息，是什么意思呢？》解释过，美联储加息，就会导致全世界的美元不断回流。 这也很好理解，比如说，人家美元存款利率都加到5%、6%了，你像我们人民币存款利率才只有1%、2%，用脑袋想，资金肯定愿意把人民币换成美元，去赚这妥妥滴利息差。所以就会造成美元越换越升值，更多的美元回流美国。其他国家货币就越来越贬值了。 那你美元加息，我们其他国家能不能也跟着加息，来缩小这个利差，吸引资金回国呢？ 咳，当然不行。大多数国家都没有这样的实力呀！你想啊，如果他们跟着加息，最简单的，他们国内的企业贷款也会随之增加，这还怎么发展经济呢？那么这些新兴国家的经济就会面临很大的压力。所以，他们并没有资本跟着加息。相反为了刺激国内经济，最好还要像我们中国这样，咬牙降息才行。 所以这时候，大家都眼巴巴地瞅着美国，说，求求

前几天，梅姨写了几篇关于黄金投资的文章： 《超额收益75%！黄金又又又涨疯了！》 《黄金，又涨疯了！》 里面有提到，如果要投资黄金，与投资实物黄金相比，其实投资流动性更好，更容易变现的黄金ETF更好，比如518880或159934。 然后有朋友问，之前他还看到过黄金股ETF，比如159562。 那黄金ETF和黄金股ETF有什么区别呢？投资黄金，到底投资哪个比较好呢？ 这两种ETF看似都与黄金有关，但投资的范围却是完全不同的。 黄金ETF，以518880为例，主要投资于在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约，并且其持有的黄金现货合约的价值不低于基金资产的90%。所以它本质是一种商品型ETF。 简单来说，它是紧密跟踪黄金资产的价格变化，直接反映的就是黄金市场的涨跌。可以简单粗暴地说，它是纯粹投资于金价的。黄金怎么涨，它怎么涨，两者是同步的。 而黄金股ETF，以159562为例，它跟踪的是中证沪深港黄金产业股票指数 (931238)，简写SSH黄金股票指数。而这个指数它选取的是，50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司。 那么，我们就知道了，黄金股ETF主要投资的就是这些业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司股票了。它本质上就是一种权益型ETF。 下图是黄金股ETF（159562）的行业分布和10大权重股： 图片 既然投资的是股票，那它的涨跌就不仅仅受黄金这种商品价格涨跌的影响了，它和公司的经营情况、市场地位等都密切相关了。 另外，再给大家看一下，这两种ETF最近的涨跌情况： 图片 黄金ETF跟随金价缓慢波动，最近的最大涨幅也不过2.44%；而黄金股ETF却异常刺激。先是连拉近4个涨停，然后直接2个跌停。波动不可谓不大。 事实上，黄金ETF（518800）年化波动率仅10.95%，而黄金股ETF（159562）年化波动率高达29.42%！ 所以，看到这里，你应该就知

清明假期结束了，也没啥大事，唯一抓人眼球的是，黄金又又又涨疯了！ 假期前一天，梅姨在《涨得一直涨，跌的继续跌……》中刚说过黄金的疯狂，谁能想，短短3天，它又刷新记录再创新高了！ 大家比较熟悉、比较贴近我们生活的，是黄金饰品的价格。按照中国传统风俗，结婚时是要买所谓的“三金”的。你还记得你结婚时的金价吗？ 像梅姨十几年前结婚时，金价只有300元/克出头，结果这个清明假期，黄金饰品的价格直接涨超700+元/克了！高达718元/克！ 图片 但是，梅姨在《黄金，又涨疯了！》中说过，如果购买实物黄金的话，最佳方式是买银行的投资金条，而不是黄金饰品！ 你看，下图是同期银行投资金条的价格，黄金饰品718元/克，但投资金条最多只有567元/克！这多出来的150元/克就是你为黄金饰品的设计、加工等支付的溢价了…… 图片 但无论什么形式的实物黄金，想变现回收的话，是都要折价的。梅姨在《黄金，又涨疯了！》中也有说过，黄金的回收价一般是在沪金基础上-10元/克左右。比如，下面是同期黄金的回收价： 图片 艾玛，718元/克买进，回收的时候，只能528元/克卖出，投资黄金饰品真的是宰了牛了…… 无论是黄金饰品，还是投资金条，它们的金价参考标准是什么呢？ 就是梅姨在《黄金，又涨疯了！》中说过的，一个是国际金价，以美元计价，通常我们可以参考伦敦金；一个是国内金价，以人民币计价，通常我们参考上海金或叫沪金。 图片 假期里，国际金价已经飙涨至2330美元/盎司了，这是全所未有的新高！ 然而，值得注意的是，从2月29日至今，这一个多月时间里，黄金就高涨了14%！这点，大家从上图的斜率也能够看出来。 梅姨在《利好清零？黄金还能买吗？》《黄金，又涨疯了！》都有说过，除了投资实物黄金外，对我们普通人来说，更佳的选择是投资流动性更好的黄金ETF，比如518880或159934。 像黄金ETF（518880）近3年已经涨

今天看到了凌鹏老师的一篇文章《慎用估值分位》，主要讲的是”历史估值分位“这个指标，有时候是会有偏差的。 首先，如果你对于估值，对于估值分位，对于PE、PB等这些指标，都不是很清楚的话，强烈建议你先看一看，梅姨之前写过的《到底什么是估值？估值的本质是什么？》。 说回来，凌鹏老师在文中以煤炭行业为例，讲述了不同全景不同时点下，参考估值分位不可取的原因。 比如，这是2012年底煤炭行业的PB估值： 很明显，截止到2012年底，放眼过去十几年，当时的煤炭行业估值是处于历史最低分位的。如果我们参考历史估值分位，在当时的时点，我们是极有可能做出投资煤炭行业的投资决策的。 但是，如果拉长历史来看，囊括掉之后十几年的全景图，我们又会得出完全相反的结论。 拉长全景来看，我们会看到完全不同的一面。2012年当时的最低估值，却是未来十几年的最高估值！ 如果我们在2012年根据估值的历史分位，选择投资了煤炭行业，就直接面临高位站岗十几年之久的窘境。 文中最后，凌鹏老师也说， 比如说消费品刚刚跌了三年，大家就变得急不可耐；医药和消费电子的估值确实处于2010年以来的相对低位，但别忘了它们从2010年后就一直是市场主角，当下有没有可能是2012年底的煤炭？ 因此，不是说“历史估值分位”这个指标不可以用，但它只是一个参考维度，评价和推荐一个行业还需要很多其他维度的思考。 其实，这个问题挺值得我们思考的~ 投资任何一个行业或者公司，我们当然不能只看估值，当然也要看行业的基本面，看行业发展，看国家宏观经济，让自己尽可能地站在更高的高度上，更广的全景维度上，去审视这家公司这个行业真正的投资价值。 但是，怎么去做呢？如果不告诉我们怎么去做，以上的观点，真的就只能说是正确的废话！ 作为我们普通投资者来说，我们并不具备这样又深又广的行业投研能力和精力，那我们怎么做呢？ 你当然可以选择专业的事交给专业的人

在昨天的文章《可转债的挑战》底下有这样一个留言： 图片 说的是，财新周刊发表的一篇《处置问题险企》的文章中，有这么一句话， 另据财新了解，正在修订过程中的《保险法》草案中已新增提出：”若被接管的保险公司资产不足以清偿全部债务，或者依法进行保险业务转让的，经国务院批准，可以对保险合同进行合理变更。“ 就这么一句话，保险打破刚性兑付的失望和恐惧，就喧嚣尘上了…… 也难怪大家反应会如此激烈，这几年经济下行，大家的安全感本就脆弱，稍微有一点风吹草动这种悲观就会被放大。 而且，这几年我们经历的打破刚兑信仰的事情，着实也不少。 2014年，首个打破刚性兑付的信托出现。信托打破刚兑； （PS，在此之前信托产品的收益率能高达12%，并且还是刚性兑付。放到现在的我们，简直不敢想。） 2015年，《存款保险条例》发布，从此只有单一银行50万以内存款才安全了。存款打破刚兑； 2018年，资管新规要求银行理财不能承诺保本保息，银行理财净值化。银行理财打破刚兑； 2020年，出现国企AAA级债券实质性违约。国企信用债打破刚兑； 2024年，也就是我们上文《可转债的挑战》中说的，首个实质性违约的可转债出现。可转债打破刚兑； 一个个刚兑信仰的崩塌，其实，反映的是，中国经济高速发展的时代也许已经过去了。 就像当年敢承诺收益率12%的信托，那是因为他们对经济充满乐观，相信投资别的项目在覆盖成本的同时，还能赚回来这个收益。 一个个刚兑信仰的崩塌，其实，反映的是，大家对于未来利率下行的一致预期。 就像储蓄型的保险，典型的以时间换空间。通过几十年的期限，锁定一个3%-4%的收益。如果保险打破刚兑，那就是保险公司或者国家，觉得，未来几十年，依照保险公司的投资水平，依照国家的经济发展，这个收益率也无法保证。本质上还是大家对于未来利率下行的一致预期。 说回财新周刊这个报道，你真的相信保险会打破刚兑吗？ 在此之前，如

最近很多上市公司一改往年惯例，非常积极地大笔分红。估计很多小伙伴，都被这逆天的分红砸中了！比如， 宁德时代，把净利润的50%都分了！市值8000亿，分红220亿，股息率达到2.67%，直逼3%了。 更难得的是，人家还是一只成长股，去年净利润增长了近44%！高速增长，还分钱，要是每年如此，那不是妥妥滴下金蛋的鸡。 平安银行，把净利润的30%都分了。每10股派7.19元，对应10元左右的股价，股息率直接飙至7%。 去年的股息率还只有2.7%左右，今年这大手笔，真壕。 招商蛇口，把净利润的45%都分了。每10股派3.2元，对应9.5元左右的股价，股息率3.4%。 这个时候，别说拿出45%的利润分红，就是能有利润还债的地产公司，都算不错了。所以，今年这大手笔分红，就好像在说“你看，好学生还得是我吧” 大家一直对A股上市公司各种行为颇有微词。不过，单就2023年的分红情况，还算ok啦。去年，共有3361家沪深两市公司分红，占了5000多家上市公司的65.9%，平均股息率3.04%，其实也不算特别低。 为什么这么多公司，今年这么积极地大手笔分红呢？ 一方面，可能确实是响应证监会号召。毕竟证监会3月15日刚刚发了加强上市公司监管的文，还特别强调了要加强分红监管，鼓励一年多次分红，以增加投资者获得感。PS，为了挽回口碑，最近官方发声都是站在我们投资者的角度呢！ 另一方面，也可能是大股东想回笼部分现金了 毕竟，分红最多的都是大股东。分红是最普惠的回收现金的方式，对大股东也好，对我们这些mini小股东也罢，反正有钱分总是好的。但从让我们散户占便宜的角度来说，也许回购注销才是真的让利。 另外，关于上市公司的分红比例，也就是分红率，也是有政策引导的（分红率=分红金额/净利润）。去年10月，证监会曾经发过上市公司分红新规，要求沪深主板公司分红比例低于30%需充分解释原因。所以，很多公司就干脆卡着净利

大家最近有没有感觉，A股的整个情绪和风向，无论是内部还是外部的，似乎要转向了，起码看起来有点那个意思…… 1）第一，A股的成交量上来了。 大家还记得梅姨在《这个指标，跌出天际！》中统计的，今年1月份A股的日成交额已经跌出了5000多亿、6000多亿的地量，市场冷清可见一斑。 那么，最近呢？ 图片 超过1万亿的日成交额眼瞅着多起来了。 你再跟1月份的数据比较一下： 图片 可以说，日成交额真的涨了50%+！挺好，起码场子热起来了！ 2）第二，外资回来了。 大家看一下最近半年北向资金的流向。（了解北向外资看这里《北向资金到底看哪个？净流入额or净买入额？》） 图片 看去年下半年那些绿色的柱子，北向真的几乎是天天往外跑啊！ 你再看最近那些红色的柱子，北向现在正回流A股，甚至买的量还不小。最近一个月，外资已经买了456.4亿了。 那为什么外资开始买买买模式了呢？其实也可以理解，美联储降息在即，势必有外资提前埋伏性价比更高的资产。而放眼全球，美股高位，日本新高，印度新高，也就只有A股和港股还趴在坑底了。 3）第三，港股不声不响迎来了技术性牛市。 所谓技术性牛市，就是低点反弹了20%。同理，技术性熊市，就是高点下跌20%。 恒生科技指数虽然已经从低点爬上来20%+了，但是仍然还是在坑里，目前市盈率百分位只有7.94%。 但起码说明，港股开始有资金关注了。 4）第四，熊市受宠的红利、债市，开始回调了。 最近3年熊市，高股息的红利指数大受追捧，资金抱团促使红利指数节节走高。梅姨前几天在《涨得心慌慌，高股息的红利指数还能拿吗？》也说过，近3年，以红利ETF（510880）为例，相比沪深300，竟然获得了68%的超额收益！ 但是，最近，红利ETF（510880）已经连续调整3天，累计跌幅近5%。 无独有偶，最近十年期国债收益率触及最低点2.28之后，这两天也有所回调，目前已经回调至2.36附近。

今天的A股很有意思，上午开盘一个多小时就放量大涨，整个上午直接创造了8888亿的天量，一个上午抵得上最近一天的量了！ 然而好景不长，下午就开始放量大跌，最终成交了1.37万亿，上证指数直接从早上最高的3031.49点下跌到收盘的2957.85点。得嘞，又要保卫2900点了…… 而在今天跌幅最猛的可谓是小微盘股了，又来了一轮股灾式暴跌…… 图片 万得微盘股指数直接跌了9.93%！这个指数是指，在整个A股四五千只股票中，市值排名最靠后的400只股票，可以说是真正的微盘股了。 倒数几百名的票，大家还是不要碰的好 有些朋友可能搞不懂哪些是微盘股，哪些是小盘股，其实关于他们的界限并没有明确的划分。大家可以根据他们的选股范围先感受一下。 图片 上图，我们可以很清晰地看到，我们比较熟悉的，像沪深300绝对地大盘，中证500可以说是中盘，中证1000可以算中小盘。 而中证2000它是市值排名第1801-3800名的股票，也属于排名比较偏后的了，所以可以算小微盘股；像前面提的万得微盘指数排在最后的400名，就是绝对地微盘股了。 上面这些是中证分类，那国证分类又有一些差别，选股范围更广一些了，市值跨度也就更大一些。 比如国证1000是前1000只，算大中盘股；国证2000有点类似中证1000和中证2000的合体，但又比中证2000市值更大一些，所以它算中小盘股。 如果你从这个分类上看还不是很清楚的话，也可以直接看他们的市值。梅姨在《你买的真的是小微盘股？！》中曾经贴过这样一张图： 图片 从上面这张图大家更能看出各指数市值的差异，大中小微一目了然。 最近关于小微盘股的争论喧嚣尘上，有说小微盘基本面差，都是垃圾股的；有说A股炒小微盘，从来不看基本面，靠的都是资金炒作的推波助澜。 梅姨觉得都有道理。不过，作为我们普通人，还是要学会自我保护。小微盘风大浪大，还是少参与的好。 就说万得微盘指数，1月份半