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2020-11-20

$跟谁学(GSX)$陈向东老兄估计今晚要收复失地呀

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2022-06-09

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@投资界:Flexport获9.35亿美元投资，加速全球物流技术平台发展

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2022-01-31

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芒格：单一思考模式是很多投资灾难的源头

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2022-01-06

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2021-11-29

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2021-11-22

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2021-11-22

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2021-11-18

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2021-11-11

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2021-11-11

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飞协博今天宣布获得9.35亿美元的E轮投资，本轮投资由Andreessen Horowitz&nbsp;和MSD Partners&nbsp;领投，由Shopify提供战略投资。本轮融资将使Flexport 飞协博的投后估值超过80亿美元。元璟资本是Flexport的早期投资机构，也是其融资历史上为数不多的中国投资人。 元璟资本合伙人、董事长吴泳铭表示：Flexport创始团队对国际贸易和物流有着深刻的理解，基于数字化能力搭建的全球物流基础设施和贸易操作系统，为全球货运提供了更快速、更稳定、更低成本的解决方案，促进了传统货代的数字化变革。自元璟资本2015年投资以来，Flexport已经连接了110多个国家的10000多个客户和供应商，尤其在全球疫情反复多变的情况下，其数字化连接能力在快速响应、准确预测、成本控制等方面的优势得到进一步扩大，在核心数字化技术壁垒基础上形成了强大的全球化网络效应。 Flexport 是一家提供全方位海陆空服务的科技货运代理公司。通过其全球贸易操作系统，Flexport提供先进技术，线下物流基础设施和团队专业知识的组合，为全球的物流和供应链专业人员提供快速、可预测的运输时间、可视性和可控性，以及更低的供应链成本。 Flexport首先推出专门构建的云软件和数据分析平台，目前连接目前连接110多个国家的近10,000个客户和供应商，包括成熟的全球品牌和新兴创新者。 Flexport 飞协博多年来持续不断增长，在过去12个月尤为突出的表现之后迎来本轮投资。在2021年，Flexport 飞协博的收入增加超过一倍，为112个国家和地区的客户运送了价值近190亿美元的商品。 据悉，Flexport 飞协博将利用本轮投资加速全球物流技术平台的发展，并持续打造当前物流行业所缺乏的高效、透明、包容的生态系统。本","listText":"投资界2月8日消息，全球物流平台Flexport 飞协博今天宣布获得9.35亿美元的E轮投资，本轮投资由Andreessen Horowitz&nbsp;和MSD Partners&nbsp;领投，由Shopify提供战略投资。本轮融资将使Flexport 飞协博的投后估值超过80亿美元。元璟资本是Flexport的早期投资机构，也是其融资历史上为数不多的中国投资人。 元璟资本合伙人、董事长吴泳铭表示：Flexport创始团队对国际贸易和物流有着深刻的理解，基于数字化能力搭建的全球物流基础设施和贸易操作系统，为全球货运提供了更快速、更稳定、更低成本的解决方案，促进了传统货代的数字化变革。自元璟资本2015年投资以来，Flexport已经连接了110多个国家的10000多个客户和供应商，尤其在全球疫情反复多变的情况下，其数字化连接能力在快速响应、准确预测、成本控制等方面的优势得到进一步扩大，在核心数字化技术壁垒基础上形成了强大的全球化网络效应。 Flexport 是一家提供全方位海陆空服务的科技货运代理公司。通过其全球贸易操作系统，Flexport提供先进技术，线下物流基础设施和团队专业知识的组合，为全球的物流和供应链专业人员提供快速、可预测的运输时间、可视性和可控性，以及更低的供应链成本。 Flexport首先推出专门构建的云软件和数据分析平台，目前连接目前连接110多个国家的近10,000个客户和供应商，包括成熟的全球品牌和新兴创新者。 Flexport 飞协博多年来持续不断增长，在过去12个月尤为突出的表现之后迎来本轮投资。在2021年，Flexport 飞协博的收入增加超过一倍，为112个国家和地区的客户运送了价值近190亿美元的商品。 据悉，Flexport 飞协博将利用本轮投资加速全球物流技术平台的发展，并持续打造当前物流行业所缺乏的高效、透明、包容的生态系统。本","text":"投资界2月8日消息，全球物流平台Flexport 飞协博今天宣布获得9.35亿美元的E轮投资，本轮投资由Andreessen Horowitz 和MSD Partners 领投，由Shopify提供战略投资。本轮融资将使Flexport 飞协博的投后估值超过80亿美元。元璟资本是Flexport的早期投资机构，也是其融资历史上为数不多的中国投资人。 元璟资本合伙人、董事长吴泳铭表示：Flexport创始团队对国际贸易和物流有着深刻的理解，基于数字化能力搭建的全球物流基础设施和贸易操作系统，为全球货运提供了更快速、更稳定、更低成本的解决方案，促进了传统货代的数字化变革。自元璟资本2015年投资以来，Flexport已经连接了110多个国家的10000多个客户和供应商，尤其在全球疫情反复多变的情况下，其数字化连接能力在快速响应、准确预测、成本控制等方面的优势得到进一步扩大，在核心数字化技术壁垒基础上形成了强大的全球化网络效应。 Flexport 是一家提供全方位海陆空服务的科技货运代理公司。通过其全球贸易操作系统，Flexport提供先进技术，线下物流基础设施和团队专业知识的组合，为全球的物流和供应链专业人员提供快速、可预测的运输时间、可视性和可控性，以及更低的供应链成本。 Flexport首先推出专门构建的云软件和数据分析平台，目前连接目前连接110多个国家的近10,000个客户和供应商，包括成熟的全球品牌和新兴创新者。 Flexport 飞协博多年来持续不断增长，在过去12个月尤为突出的表现之后迎来本轮投资。在2021年，Flexport 飞协博的收入增加超过一倍，为112个国家和地区的客户运送了价值近190亿美元的商品。 据悉，Flexport 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Klarman，全球排名第四的对冲基金Baupost创始人）和莫尼斯·帕波莱(MohnishPabrai，巴菲特门徒，新一代价值投资人)都是清单方法的积极使用者，他们都说投资中使用清单方法是做决定过程中的基本步骤。</p><p>芒格本人从来没有说过自己是如何使用清单的，但他在多种场合通过演讲，写作和谈话向我们提醒了清单的重要性，他想让我们每个人自己去思考，自己去列出一个适合自己的清单。</p><p>逆向思维</p><p>芒格说到：“要学会把事情颠倒过来考虑，逆向思维会帮助你发现很多问题。很多难题就是在逆向思考，倒过来考虑问题的过程中发现并解决的。”</p><p>在投资中，你是想通过追求好成绩而获利，还是想通过不断操练自己的风险厌恶来使自己更成功呢？要想过一个幸福的生活就是要尽力避免那些让你处于糟糕境地的风险局面。</p><p>大多数人都认为大风险意味着大回报，但是巴菲特却是通过避免风险来赚取财富的。</p><p>芒格曾经说过他和巴菲特的取得这样的成功不是因为他们有多聪明，而是因为他们尽量“避免愚蠢”。</p><p>这里举一个与股票市场相关的例子。如果你发现一只股票并想买入，并在做过所有分析后推断出可以买入，你也需要做一个相反的逆向考虑，找出一些你不能买入这只股票的原因。</p><p>通过这样做法，就可以尽量保证你的研究是全面的，而且是透彻考虑这个投资的每一方面。</p><p>善于从错误中学习</p><p>这一点可能不用做过多的解释。一定要学会从其他人和自己的错误中学习。要使投资人变得更聪明唯一方法是不断从错误中学习。这不仅是一个态度问题，也是要提高自己看待问题的高度。</p><p>在爱迪生发明灯泡后，有人向他说到他是经过3000次失败后才找到最合适的材料发明的灯泡，爱迪生的回答是他不是失败了3000次，他只是学习到了3000种不能制作灯泡的方法。这是一个了不起的看待问题的高度。</p><p>巴菲特也多次说过他也是从失败中学习到很多教训。巴菲特曾经投入数百万美元买入Dexter制鞋厂，几年以后该工厂倒闭，在巴菲特后来调查这家公司的过程中，他发现自己以前的错误思考决定，而从此总结了“投资护城河”理论。巴菲特这位亿万富豪也从错误和失败中学习。</p><p>最近，亿万富翁潘兴广场对冲基金创始人比尔•艾克曼（Bill Ackman）投资中遭遇挫折。他投资在Valeant制药公司，是该制药公司的最大投资人，在该公司的投资使艾克曼损失10.9亿美元。</p><p>他最近在电视上频繁露面解释自己的投资失败过程和给潘兴基金带来的影响，我们要看到的是他对错误的谦卑态度，艾克曼比世界上其他很多投资者都要聪明，而且更富有，他也在电视节目中公开承认自己的失误，每一个投资人都要有这样的态度。</p><p>我们生活中还有一些投资者自己没有做很多切实的研究，而单纯地跟随报纸和其它媒体的宣传来进行投资，这样的投资有获取回报的可能，但这只是运气好而已。</p><p>最终，盲目跟从必定将自己带入亏损的境地。我们要从中学习，如果自己不做切实的调查和研究，就要时刻提醒自己可能会犯错误。</p><p>找到一个非常出色的人来效仿</p><p>查理•芒格说到：“我一生中都在寻找特别出色的人，来观察他们的投资。我对发生在他们身上的事情非常感兴趣。</p><p>你所观察和学习到的会增加你投资成功的因素，向这些非常出色的人的学习和效仿一定不能停留在表面，要效仿他们的非线性思维和风格。这种效仿和学习会有积极的效果。”</p><p>芒格特别推荐投资人抽出空闲看“大空头”这部电影，这部电影不仅娱乐性很强，而且正是现实生活中投资世界所发生的真实写照。</p><p>阅读使人理性</p><p>在投资中变得越来越理性，这些理性也不是一朝一夕就到来的，要有耐心不停操练自己用不同的心智模式考虑问题的方法，每天就会进步一点点。</p><p>阅读是学习的窍门之一，理性是一种可以学得到的行为方式。我们都有对某种行为和想法天生的偏好，但是投资人可以通过学习教会自己变得更加理性。</p><p>要阅读那些著名投资人的著作，你可以通过比对来发现自己在思考方面有那些“功能性失调”，通过阅读也可以帮助你找到克服这些“功能性失调”的思维，而且也会找到正确的发展方向。</p><p>训练证伪能力</p><p>要学会给自己的想法提反对意见的思维。人们很容易选定自己潜意识中喜欢的股票，而在做决定买入之前过滤掉那些阻止自己所选股票的的相反想法。</p><p>但是要永远记得股票市场不在乎你有多么喜爱那只股票，市场是最无情的。</p><p>芒格先生高度赞扬查理•达尔文的证伪精神，他在2007年美国常青藤学校的开学典礼上评论达尔文是理性和客观思考的模范，特别是他能对自己最初的结论能不断进行纠正的能力。</p><p>芒格说到：“我们要学习达尔文了不起的可观分析精神，达尔文在有自己最初想法的时候，他很快放下书本去寻找那些可以与自己想法相抵触的证据。如果你们也能像达尔文一样不停地这样操练自己，你们也会成为一个了不起的完美思考者，而不是仅仅停留在自己最初想法的学究。”</p><p>如何将此应用在投资呢？芒格解释到：“投资也要采取同样的方式，当你找到一个你喜欢的公司或者一个你自己认为很棒的想法的时候，你首先要先去分解这个想法并尽力证明自己是错误的，如果你不能证明自己的这个投资想法是错误的，那么你将会有一个很好的投资。”</p></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>芒格：单一思考模式是很多投资灾难的源头</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://k.sina.cn/article_1908759833_71c55d1901900vgz9.html><strong>格上理财</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>如何做出一个好决定？如何成为一个好的投资者？在我们的思维模型中形成我们自己的思想和选择是一个好开始。而建设这些思维模式是我们做出正确决定的关键。手中不能只有一把“锤子”心智模型是对事物运行发展的预测，说得清楚一点，你希望事物将如何发展，并不是心智模型，但你认为事物将如何发展，就是你的心智模型了。一个人若拥有完整而健全的心智模型，他对事物的发展就可以做出准确的预测，所以也就有能力做出比别人好的判断。...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://k.sina.cn/article_1908759833_71c55d1901900vgz9.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7d30d3e4a8c584dc0c7143999338c880","relate_stocks":{"BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","BK4176":"多领域控股","BK4550":"红杉资本持仓","BRK.A":"伯克希尔","BK4534":"瑞士信贷持仓","BRK.B":"伯克希尔B"},"source_url":"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://k.sina.cn/article_1908759833_71c55d1901900vgz9.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2207380150","content_text":"如何做出一个好决定？如何成为一个好的投资者？在我们的思维模型中形成我们自己的思想和选择是一个好开始。而建设这些思维模式是我们做出正确决定的关键。手中不能只有一把“锤子”心智模型是对事物运行发展的预测，说得清楚一点，你希望事物将如何发展，并不是心智模型，但你认为事物将如何发展，就是你的心智模型了。一个人若拥有完整而健全的心智模型，他对事物的发展就可以做出准确的预测，所以也就有能力做出比别人好的判断。我们形容人，有时会用有眼光、有远见就是用来称赞那些心智模型比常人精确的人。维基百科认为心智模型的核心是必须有多种模型。如果将之比喻为工具，工具是越多越好。可能在现实中不太可能有很多“工具”，但是你要在思维中允许自己的“工具箱”中有尽可能多的“工具”。可以设想一下如果你要修理某个东西却没有合适的工具将是什么样的结果。从我的经验来看，如有你有合适的工具，就会使问题好解决些，事情好办些。这也同样适用于心智模型，你所拥有的心智模型越多，你就趋向于做出更加正确的决定。这在表面看来很自然，但实际上人们在思考过程中却不这样自然。如果人们的大脑不经过合适的训练，那么大脑就更倾向于用自己知道和喜欢的模式思考问题。芒格对此的的论述就是将之比作只有一个锤子的人：“如果一个手里只有锤子作为武器的人，那么他解决所有的问题的方式就是只会使用锤子。”当你只是习惯于运用一个心智模型来思考的时候，你就会倾向于将所有的事情都硬塞进那个心智模型，而不考虑情况如何。这就会导致危险思维或者错误决定。如何才能避免呢？那么就要在自己现有的心智模型中尽量加入不同的模型，而且要允许这些模型彼此间竞争和比较。在一开始，大脑这样操作会感觉不舒服，但是你要知道这是不同的心智模型在起作用了。你还记得第一次学习骑自行车吧？一开始，你可能是不认为也不相信自己能驾驭自行车，但是最终你做到了驾驭自行车，而你无法想象是如何做到的。一旦你知道了怎样去做，你就永远不会忘记这个技能。在你的大脑工具包中要有多种不同工具，不要做一个只有“锤子”的人。查理•芒格说到：“你一定要在那些主要学科中学习其中的精髓，而且定期运用所有你学习到的，不是仅用一点点。而现实中大多数人仅仅是学习了单一的科目和内容，例如，很多投资者仅仅是学习了经济学，而在遇到所有问题时只是用一种方式来解决。”芒格觉得清楚思考是一个人接受教育程度的反应。他认为人们的大脑就像肌肉一样也是需要锻炼。芒格在特意提到了这些能帮助扩大心智模型思考的主要学科，并说道并不需要知道这些学科中的所有内容，但是要知道其中的主要内容。这些学科是：物理学、心理学、生物学、数学、哲学、历史、社会学等很多学科，这里就不一一列举了。制定投资清单对于投资人来说有一个自己要勾选的清单是必须的。清单模式可以帮助投资人在投资中做更好的决定，但是这并没有定律。投资者需要从错误中学习，并在自己的清单中不断加入新的因素。这个清单能帮助我们，也能帮助投资者在面对不确定性和混乱局面时保持理性。我们所熟知的成功投资人赛斯•卡拉曼（Seth Klarman，全球排名第四的对冲基金Baupost创始人）和莫尼斯·帕波莱(MohnishPabrai，巴菲特门徒，新一代价值投资人)都是清单方法的积极使用者，他们都说投资中使用清单方法是做决定过程中的基本步骤。芒格本人从来没有说过自己是如何使用清单的，但他在多种场合通过演讲，写作和谈话向我们提醒了清单的重要性，他想让我们每个人自己去思考，自己去列出一个适合自己的清单。逆向思维芒格说到：“要学会把事情颠倒过来考虑，逆向思维会帮助你发现很多问题。很多难题就是在逆向思考，倒过来考虑问题的过程中发现并解决的。”在投资中，你是想通过追求好成绩而获利，还是想通过不断操练自己的风险厌恶来使自己更成功呢？要想过一个幸福的生活就是要尽力避免那些让你处于糟糕境地的风险局面。大多数人都认为大风险意味着大回报，但是巴菲特却是通过避免风险来赚取财富的。芒格曾经说过他和巴菲特的取得这样的成功不是因为他们有多聪明，而是因为他们尽量“避免愚蠢”。这里举一个与股票市场相关的例子。如果你发现一只股票并想买入，并在做过所有分析后推断出可以买入，你也需要做一个相反的逆向考虑，找出一些你不能买入这只股票的原因。通过这样做法，就可以尽量保证你的研究是全面的，而且是透彻考虑这个投资的每一方面。善于从错误中学习这一点可能不用做过多的解释。一定要学会从其他人和自己的错误中学习。要使投资人变得更聪明唯一方法是不断从错误中学习。这不仅是一个态度问题，也是要提高自己看待问题的高度。在爱迪生发明灯泡后，有人向他说到他是经过3000次失败后才找到最合适的材料发明的灯泡，爱迪生的回答是他不是失败了3000次，他只是学习到了3000种不能制作灯泡的方法。这是一个了不起的看待问题的高度。巴菲特也多次说过他也是从失败中学习到很多教训。巴菲特曾经投入数百万美元买入Dexter制鞋厂，几年以后该工厂倒闭，在巴菲特后来调查这家公司的过程中，他发现自己以前的错误思考决定，而从此总结了“投资护城河”理论。巴菲特这位亿万富豪也从错误和失败中学习。最近，亿万富翁潘兴广场对冲基金创始人比尔•艾克曼（Bill Ackman）投资中遭遇挫折。他投资在Valeant制药公司，是该制药公司的最大投资人，在该公司的投资使艾克曼损失10.9亿美元。他最近在电视上频繁露面解释自己的投资失败过程和给潘兴基金带来的影响，我们要看到的是他对错误的谦卑态度，艾克曼比世界上其他很多投资者都要聪明，而且更富有，他也在电视节目中公开承认自己的失误，每一个投资人都要有这样的态度。我们生活中还有一些投资者自己没有做很多切实的研究，而单纯地跟随报纸和其它媒体的宣传来进行投资，这样的投资有获取回报的可能，但这只是运气好而已。最终，盲目跟从必定将自己带入亏损的境地。我们要从中学习，如果自己不做切实的调查和研究，就要时刻提醒自己可能会犯错误。找到一个非常出色的人来效仿查理•芒格说到：“我一生中都在寻找特别出色的人，来观察他们的投资。我对发生在他们身上的事情非常感兴趣。你所观察和学习到的会增加你投资成功的因素，向这些非常出色的人的学习和效仿一定不能停留在表面，要效仿他们的非线性思维和风格。这种效仿和学习会有积极的效果。”芒格特别推荐投资人抽出空闲看“大空头”这部电影，这部电影不仅娱乐性很强，而且正是现实生活中投资世界所发生的真实写照。阅读使人理性在投资中变得越来越理性，这些理性也不是一朝一夕就到来的，要有耐心不停操练自己用不同的心智模式考虑问题的方法，每天就会进步一点点。阅读是学习的窍门之一，理性是一种可以学得到的行为方式。我们都有对某种行为和想法天生的偏好，但是投资人可以通过学习教会自己变得更加理性。要阅读那些著名投资人的著作，你可以通过比对来发现自己在思考方面有那些“功能性失调”，通过阅读也可以帮助你找到克服这些“功能性失调”的思维，而且也会找到正确的发展方向。训练证伪能力要学会给自己的想法提反对意见的思维。人们很容易选定自己潜意识中喜欢的股票，而在做决定买入之前过滤掉那些阻止自己所选股票的的相反想法。但是要永远记得股票市场不在乎你有多么喜爱那只股票，市场是最无情的。芒格先生高度赞扬查理•达尔文的证伪精神，他在2007年美国常青藤学校的开学典礼上评论达尔文是理性和客观思考的模范，特别是他能对自己最初的结论能不断进行纠正的能力。芒格说到：“我们要学习达尔文了不起的可观分析精神，达尔文在有自己最初想法的时候，他很快放下书本去寻找那些可以与自己想法相抵触的证据。如果你们也能像达尔文一样不停地这样操练自己，你们也会成为一个了不起的完美思考者，而不是仅仅停留在自己最初想法的学究。”如何将此应用在投资呢？芒格解释到：“投资也要采取同样的方式，当你找到一个你喜欢的公司或者一个你自己认为很棒的想法的时候，你首先要先去分解这个想法并尽力证明自己是错误的，如果你不能证明自己的这个投资想法是错误的，那么你将会有一个很好的投资。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"BRK.A":0.9,"BRK.B":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2927,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":695868324,"gmtCreate":1641407718849,"gmtModify":1641407718849,"author":{"id":"3563944764629123","authorId":"3563944764629123","name":"私募屋大房顶","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fadae6665cf8ba5e65e21003a3e8cee7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3563944764629123","idStr":"3563944764629123"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/695868324","repostId":"1117586837","repostType":4,"repost":{"id":"1117586837","kind":"news","pubTimestamp":1641383561,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1117586837?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-01-05 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href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>成功一样，主要依赖特斯拉获得超高收益。但事实是BG已经悄然在2020年底高位大幅减持特斯拉，并将第一重仓悄然换成了2021年爆发的mRNA疫苗龙头莫德纳。</p><p>根据英国《卫报》报道，BG在2020年末大幅抛售特斯拉股票，当时股价已经超过840美元（BG在2013年建仓时前复权成本仅为美股6美元），年内合计在抛售中获利148亿美元。2020年3月，BG持有特斯拉高达6.6%的股份，位列第二大股东；而最新披露的特斯拉持股比仅为1.4%，已经退居第八大股东。</p><p>另一方面，BG在莫德纳持股比从2020年初1%一路增至最高11.3%，成为后者第一大股东。而莫德纳的股价也从2021年初的104美元涨至251美元，期间最高涨至497美元。截止2021年9月30日，BG的莫德纳持仓市值高达162亿美元，后者在2021年的出色表现也成为了BG业绩重要引擎。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21369a351e09efa02f14c21a7dca24d4\" tg-width=\"696\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>实际上，无论是特斯拉还是莫德纳，BG并不会&#34;all in&#34;一家公司或一个机会，而是构建了一个诸多优质成长公司的长期组合。截止2021年9月30日BG的13-F披露前20大持仓中，莫德纳和特斯拉的仓位分别为162亿美元和107亿美元，在其合计1910亿规模美股持仓中占比均不足10%。</p><p><b>那么，BG是如何选成长股的呢？</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb4fe53db919efc824ab3c04ca8970a6\" tg-width=\"685\" tg-height=\"736\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>为了一窥BG的选股逻辑，我们重点研究了其代表基金——长期全球增长基金（Long Term Global Growth，LTGG）公开的投资文件，尤其是数十家投资组合公司的讨论。</p><p>LTGG专注于长期投资全球范围内增长出色的公司。管理团队相信，投资于有能力增长到目前规模数倍的公司，可以为投资者提供出色的回报。由于至少要经历五年的周期，公司的竞争优势和卓越管理能力才能变得明显，因此BG建仓一支股票通常会持仓5到10年。</p><p>根据其披露的2021年9月30日持仓，LTGG基金目前共持有38支股票，十大重仓股分别为莫德纳、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、特斯拉、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ILMN\">Illumina</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、奈飞和Dexcom。</p><p>LTGG管理团队不仅提供了持仓明细，还提供了一份LTGG Stock Slide，相当于对投资组合中的各个案例的投资逻辑进行了简要说明。每个投资案例的介绍分别包括：i）这家公司做什么？ii）为什么持有这家公司？iii）为什么这家公司的市值会成长数倍？iv）BG经典的“十问”模型问答。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39897dd9d53def18ec38322e01b96b8f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"889\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>选行业：水大才能鱼大</b></p><p>尽管BG强调其投资策略是至下而上的个股选股，但公司所在的市场同样是讨论中的高频词汇。LTGG投资组合公司覆盖的主要市场包括电子商务、企业软件服务、生物医药、<a href=\"https://laohu8.com/S/002173\">创新医疗</a>器械、半导体和新能源汽车等，从相关讨论中可以看出BG选行业的倾向：</p><ul><li><p><b>规模庞大。</b>例如对电商市场（<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>案例）的讨论中提到，“到2024年中国零售额将继续增长到10万亿美元，其中电子商务占据了更大的份额，至少达到60%，对应6万亿美元的市场空间”。BG更加喜欢规模足够庞大的景气市场，即使是投资相对垂直的市场领域公司，对应的TAM规模一般也在1000亿美元以上。正如<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>前CEO罗伯特-艾格说，“不要做制造小号润滑油的生意！”换言之，不要在规模过小的行业中浪费精力。</p></li><li><p><b>长期景气</b>。以生物医药行业（<a href=\"https://laohu8.com/S/BGNE\">百济神州</a>案例）为例，BG认为与生活方式相关的癌症正在迅速上升，全球四分之一的癌症患者来自中国（中国400万 vs. 美国170万），且医保覆盖、支付能力和治疗意识不断提高，这使得中国将成为全球主要的肿瘤治疗市场，为相关的生物医药和医疗器械企业带来广阔的市场机会。BG对生物医药和医疗器械的重视，和高瓴资本在该领域重注超过1200亿的逻辑也有异曲同工之处。</p></li><li><p><b>海量用户。</b>以SaaS市场（<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>案例）为例：“西方知识工作者未来十年内从数量从10亿增长至15亿，企业沟通服务ARPU可达到220美元，对应3300亿美元的市场空间”。软件订阅服务、流媒体、电商等行业都有超高用户基数的特点，其货币化空间也更加广阔。</p></li><li><p><b>市场结构剧变。</b>以动力电池行业（<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>案例，本案例出现在9月投资备忘录中）为例：&#34;电动汽车革命才刚刚开始，目前在全球售出的8000万辆汽车中所占比例不到5%，到2030年可达5000万辆电动汽车（占比62.5%），即使每辆车的平均电池成本降至5000美元，这也将带来逾2500亿美元的市场空间。&#34;</p></li><li><p><b>监管环境清晰友好</b>。尽管对于成长公司有执迷的渴望，但是BG倾向于回避监管环境不清晰的高成长行业，如数字货币、电子烟、大麻等；对于遭遇监管环境显著恶化的行业，BG也不会过于留恋而选择清仓或大幅减仓，如中概股游戏（<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>）、K12教育（<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>）和房地产产业链（<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>），这种顺势而为的务实风格也使BG在2021年避开了很多坑。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d97f1c3d3f91c6aedc9b880681840d38\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"881\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>挑公司：成长才是硬道理</b></p><p>对于成长投资和价值投资的争论，BG内部人士如此表示：&#34;成长就是价值”。无论是特斯拉、莫德纳这样成长预期极高的公司，还是<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a>、爱马仕这样有确定性复合增长预期的公司，“成长”是BG关注的重中之重。</p><p>根据尽调十问，BG挑选公司的门槛是能够实现收入在5年内至少翻一番，约合收入年复合增长率15%以上。为了方便统计，湾景投研根据投资组合公司2020年收入为基准，LTGG提供的个股介绍中关于”为什么这家公司的市值会成长数倍“部分中给出的长期收入预期指引，得出标的公司的长期收入增长预期中值高达6倍，而最高的BioNTech收入增长倍数预期高达42倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a105032f510c1206447d0c11e1e2175f\" tg-width=\"654\" tg-height=\"820\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>以最新加入LTGG投资组合的<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>为例，BG在2021年9月的投资备忘录中对其终局提出了大胆的假设：</p><ul><li><p>电动汽车革命才刚刚开始，目前在全球售出的8000万辆汽车中所占比例不到5%。到2030年可达5000万辆电动汽车。即使CATL的市场份额降至40%，每辆车的平均电池成本降至5000美元，这也将带来逾1000亿美元的收入；</p></li><li><p>电网储能每年需要持续生产15TWh的电池。如果CATL能够以每千瓦时20美元的价格供应40%的需求，这将创造约1200亿美元的收入；</p></li><li><p>将这两项收入加到一起，宁德时代2030年的预期收入将高达2200亿美元，即接近1.4万亿人民币；</p></li><li><p>考虑到宁德时代2020年的营业收入为503亿元，这意味着LTGG认为宁德时代的收入将在未来十年增加28倍！</p></li></ul><p>LTGG对投资组合公司的预期推导周期一般为5-10年，这符合基金的目标持股周期。推导工具包括市场规模*市占率（如宁德时代和BioNTech）、用户规模*ARPU（如ZOOM和Peloton）、GMV*费率（如<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>）、交付量*ASP（如莫德纳和特斯拉）等常见的收入预期公式，也有确定性较高的复合增长公司（”compounders“）则采取年化增长率目标推导（如爱马仕和阿斯麦）。</p><p>LTGG的推导工具大多相当简单，拆分的颗粒度也比较粗，假设也更加大胆。正如同巴菲特说的：模糊的正确远胜于精确的错误，LTGG团队对这种选股风格也并不回避：“股票投资的长期成功需要冒险和雄心，而不是谨慎和防范下行风险。”（Long term success in equity investing requires risk taking and ambition, not caution and downside risk protection.）</p><p><b>建组合：平衡胜率与赔率</b></p><p>尽管假设大胆，但BG也并非钱多人傻，仓位的控制体现了BG在胜率和赔率之间的平衡。其前十大持仓中除了莫德纳和<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>略微超过5%以外，其余仓位均在3.6%至4.7%之间，这也表明了BG并不会将业绩寄希望于某一家公司的成败。至于宁德时代这样刚建仓的头寸，则会先通过建立小仓位逐步观察和伺机加仓。</p><p>尽管BG持仓追求长期投资的钝感力，甚至会要求投资经理避免关注公司季报和新闻等短期噪音；但从特斯拉和莫德纳的仓位增减中也可以看出，BG的长期主义并非盲目坚守，一般会随着胜率和赔率的变化进行战略调整。</p><p>莫德纳的大幅加仓时机是欧盟批复其新冠疫苗上市并与美国签订3亿剂疫苗供给合同前后、胜率大幅提高的时间点；而对特斯拉则在股价飙涨近7倍，赔率逐渐降低时大幅减仓，同时也将仓位控制在10%这一内部红线以下。</p><p>在讨论中，LTGG的重仓个股大多具备以下重要的特点：确定性的增长空间（爆发式订单驱动或绝对市场领导者）、卓越的领导和公司文化（如Staphane Bancel、马斯克、贝索斯等）、深刻变革行业的能力（如mRNA技术、光刻机技术、基因测序技术等）和占据多个高增长目标市场（如特斯拉在汽车、储能和自动驾驶的跨行业增长能力）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/996b720ebb3420466c3e3efc2bb75d2a\" tg-width=\"800\" tg-height=\"2276\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>此外，LTGG也制定了严格的多元化投资纪律，包括至少投资30-60家公司、个股权重不得超过10%、单个投资主题权重不得超过25%、投资板块和投资市场至少6个。个股挑选上保持进取追求赔率，但整体组合又足够分散保持胜率，这样的投资纪律使BG能够穿越周期、长期取得高额收益。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89960194265a059d1d8b3ee48d552562\" tg-width=\"700\" tg-height=\"630\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>流水不争先，争的是滔滔不绝。BG通过对成长的极致追求和大胆假设，构建一个多元化的长期投资组合，在百年长河中享受着源源不断的成长复利。这样的方法并不难，难的是知行合一，难的是坚持纪律，难的是保持初心。</p></body></html>","source":"lsy1641383582706","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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Growth，“LTGG”）的年复合增值率分别高达30.9%和31.4%，大幅跑赢了基准指数。考虑到SMT每年费率不到千分之四，LTGG的费率也不到千分之八，且均无业绩分成等条款，如此良心的费率下取得如此辉煌的业绩真心让竞争对手汗颜。由于投资特斯拉的话题热度，不少人会以为BG就如同Nasper凭借腾讯成功一样，主要依赖特斯拉获得超高收益。但事实是BG已经悄然在2020年底高位大幅减持特斯拉，并将第一重仓悄然换成了2021年爆发的mRNA疫苗龙头莫德纳。根据英国《卫报》报道，BG在2020年末大幅抛售特斯拉股票，当时股价已经超过840美元（BG在2013年建仓时前复权成本仅为美股6美元），年内合计在抛售中获利148亿美元。2020年3月，BG持有特斯拉高达6.6%的股份，位列第二大股东；而最新披露的特斯拉持股比仅为1.4%，已经退居第八大股东。另一方面，BG在莫德纳持股比从2020年初1%一路增至最高11.3%，成为后者第一大股东。而莫德纳的股价也从2021年初的104美元涨至251美元，期间最高涨至497美元。截止2021年9月30日，BG的莫德纳持仓市值高达162亿美元，后者在2021年的出色表现也成为了BG业绩重要引擎。实际上，无论是特斯拉还是莫德纳，BG并不会\"all in\"一家公司或一个机会，而是构建了一个诸多优质成长公司的长期组合。截止2021年9月30日BG的13-F披露前20大持仓中，莫德纳和特斯拉的仓位分别为162亿美元和107亿美元，在其合计1910亿规模美股持仓中占比均不足10%。那么，BG是如何选成长股的呢？为了一窥BG的选股逻辑，我们重点研究了其代表基金——长期全球增长基金（Long Term Global Growth，LTGG）公开的投资文件，尤其是数十家投资组合公司的讨论。LTGG专注于长期投资全球范围内增长出色的公司。管理团队相信，投资于有能力增长到目前规模数倍的公司，可以为投资者提供出色的回报。由于至少要经历五年的周期，公司的竞争优势和卓越管理能力才能变得明显，因此BG建仓一支股票通常会持仓5到10年。根据其披露的2021年9月30日持仓，LTGG基金目前共持有38支股票，十大重仓股分别为莫德纳、亚马逊、特斯拉、英伟达、美团、阿斯麦、Illumina、腾讯、奈飞和Dexcom。LTGG管理团队不仅提供了持仓明细，还提供了一份LTGG Stock Slide，相当于对投资组合中的各个案例的投资逻辑进行了简要说明。每个投资案例的介绍分别包括：i）这家公司做什么？ii）为什么持有这家公司？iii）为什么这家公司的市值会成长数倍？iv）BG经典的“十问”模型问答。选行业：水大才能鱼大尽管BG强调其投资策略是至下而上的个股选股，但公司所在的市场同样是讨论中的高频词汇。LTGG投资组合公司覆盖的主要市场包括电子商务、企业软件服务、生物医药、创新医疗器械、半导体和新能源汽车等，从相关讨论中可以看出BG选行业的倾向：规模庞大。例如对电商市场（拼多多案例）的讨论中提到，“到2024年中国零售额将继续增长到10万亿美元，其中电子商务占据了更大的份额，至少达到60%，对应6万亿美元的市场空间”。BG更加喜欢规模足够庞大的景气市场，即使是投资相对垂直的市场领域公司，对应的TAM规模一般也在1000亿美元以上。正如迪士尼前CEO罗伯特-艾格说，“不要做制造小号润滑油的生意！”换言之，不要在规模过小的行业中浪费精力。长期景气。以生物医药行业（百济神州案例）为例，BG认为与生活方式相关的癌症正在迅速上升，全球四分之一的癌症患者来自中国（中国400万 vs. 美国170万），且医保覆盖、支付能力和治疗意识不断提高，这使得中国将成为全球主要的肿瘤治疗市场，为相关的生物医药和医疗器械企业带来广阔的市场机会。BG对生物医药和医疗器械的重视，和高瓴资本在该领域重注超过1200亿的逻辑也有异曲同工之处。海量用户。以SaaS市场（Zoom案例）为例：“西方知识工作者未来十年内从数量从10亿增长至15亿，企业沟通服务ARPU可达到220美元，对应3300亿美元的市场空间”。软件订阅服务、流媒体、电商等行业都有超高用户基数的特点，其货币化空间也更加广阔。市场结构剧变。以动力电池行业（宁德时代案例，本案例出现在9月投资备忘录中）为例：\"电动汽车革命才刚刚开始，目前在全球售出的8000万辆汽车中所占比例不到5%，到2030年可达5000万辆电动汽车（占比62.5%），即使每辆车的平均电池成本降至5000美元，这也将带来逾2500亿美元的市场空间。\"监管环境清晰友好。尽管对于成长公司有执迷的渴望，但是BG倾向于回避监管环境不清晰的高成长行业，如数字货币、电子烟、大麻等；对于遭遇监管环境显著恶化的行业，BG也不会过于留恋而选择清仓或大幅减仓，如中概股游戏（网易和哔哩哔哩）、K12教育（好未来）和房地产产业链（贝壳），这种顺势而为的务实风格也使BG在2021年避开了很多坑。挑公司：成长才是硬道理对于成长投资和价值投资的争论，BG内部人士如此表示：\"成长就是价值”。无论是特斯拉、莫德纳这样成长预期极高的公司，还是阿斯麦、爱马仕这样有确定性复合增长预期的公司，“成长”是BG关注的重中之重。根据尽调十问，BG挑选公司的门槛是能够实现收入在5年内至少翻一番，约合收入年复合增长率15%以上。为了方便统计，湾景投研根据投资组合公司2020年收入为基准，LTGG提供的个股介绍中关于”为什么这家公司的市值会成长数倍“部分中给出的长期收入预期指引，得出标的公司的长期收入增长预期中值高达6倍，而最高的BioNTech收入增长倍数预期高达42倍。以最新加入LTGG投资组合的宁德时代为例，BG在2021年9月的投资备忘录中对其终局提出了大胆的假设：电动汽车革命才刚刚开始，目前在全球售出的8000万辆汽车中所占比例不到5%。到2030年可达5000万辆电动汽车。即使CATL的市场份额降至40%，每辆车的平均电池成本降至5000美元，这也将带来逾1000亿美元的收入；电网储能每年需要持续生产15TWh的电池。如果CATL能够以每千瓦时20美元的价格供应40%的需求，这将创造约1200亿美元的收入；将这两项收入加到一起，宁德时代2030年的预期收入将高达2200亿美元，即接近1.4万亿人民币；考虑到宁德时代2020年的营业收入为503亿元，这意味着LTGG认为宁德时代的收入将在未来十年增加28倍！LTGG对投资组合公司的预期推导周期一般为5-10年，这符合基金的目标持股周期。推导工具包括市场规模*市占率（如宁德时代和BioNTech）、用户规模*ARPU（如ZOOM和Peloton）、GMV*费率（如拼多多和阿里巴巴）、交付量*ASP（如莫德纳和特斯拉）等常见的收入预期公式，也有确定性较高的复合增长公司（”compounders“）则采取年化增长率目标推导（如爱马仕和阿斯麦）。LTGG的推导工具大多相当简单，拆分的颗粒度也比较粗，假设也更加大胆。正如同巴菲特说的：模糊的正确远胜于精确的错误，LTGG团队对这种选股风格也并不回避：“股票投资的长期成功需要冒险和雄心，而不是谨慎和防范下行风险。”（Long term success in equity investing requires risk taking and ambition, not caution and downside risk protection.）建组合：平衡胜率与赔率尽管假设大胆，但BG也并非钱多人傻，仓位的控制体现了BG在胜率和赔率之间的平衡。其前十大持仓中除了莫德纳和亚马逊略微超过5%以外，其余仓位均在3.6%至4.7%之间，这也表明了BG并不会将业绩寄希望于某一家公司的成败。至于宁德时代这样刚建仓的头寸，则会先通过建立小仓位逐步观察和伺机加仓。尽管BG持仓追求长期投资的钝感力，甚至会要求投资经理避免关注公司季报和新闻等短期噪音；但从特斯拉和莫德纳的仓位增减中也可以看出，BG的长期主义并非盲目坚守，一般会随着胜率和赔率的变化进行战略调整。莫德纳的大幅加仓时机是欧盟批复其新冠疫苗上市并与美国签订3亿剂疫苗供给合同前后、胜率大幅提高的时间点；而对特斯拉则在股价飙涨近7倍，赔率逐渐降低时大幅减仓，同时也将仓位控制在10%这一内部红线以下。在讨论中，LTGG的重仓个股大多具备以下重要的特点：确定性的增长空间（爆发式订单驱动或绝对市场领导者）、卓越的领导和公司文化（如Staphane Bancel、马斯克、贝索斯等）、深刻变革行业的能力（如mRNA技术、光刻机技术、基因测序技术等）和占据多个高增长目标市场（如特斯拉在汽车、储能和自动驾驶的跨行业增长能力）。此外，LTGG也制定了严格的多元化投资纪律，包括至少投资30-60家公司、个股权重不得超过10%、单个投资主题权重不得超过25%、投资板块和投资市场至少6个。个股挑选上保持进取追求赔率，但整体组合又足够分散保持胜率，这样的投资纪律使BG能够穿越周期、长期取得高额收益。流水不争先，争的是滔滔不绝。BG通过对成长的极致追求和大胆假设，构建一个多元化的长期投资组合，在百年长河中享受着源源不断的成长复利。这样的方法并不难，难的是知行合一，难的是坚持纪律，难的是保持初心。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".SPX":0.9,".IXIC":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3342,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":600684316,"gmtCreate":1638147585546,"gmtModify":1638147585546,"author":{"id":"3563944764629123","authorId":"3563944764629123","name":"私募屋大房顶","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fadae6665cf8ba5e65e21003a3e8cee7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3563944764629123","idStr":"3563944764629123"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/600684316","repostId":"877679618","repostType":1,"repost":{"id":877679618,"gmtCreate":1637930433473,"gmtModify":1638152699259,"author":{"id":"4093504281887960","authorId":"4093504281887960","name":"芝士虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2f3a05d038882153678ee817929431fc","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4093504281887960","idStr":"4093504281887960"},"themes":[],"title":"芝士热点|关于联想财报，正确吃瓜姿势合集","htmlText":"这是芝士虎的第019篇文章。虎友，你好~最近，你肯定刷到了「司马南七问联想」的事情，当一个“风评不佳”的千亿集团碰上一个专治各种不服的“硬汉”，一场舆论大战不可避免地爆发了。这阵风波，让联想在今年10月科创板失利后，再次站到了舆论中心。今天，我们不谈什么国资是否流失，高管天价年薪；单纯从投资者角度，看联想财报中的一些关键指标，评价企业现状。一：联想不那么科技首先是被人诟病的研究开发费。研究开发费是利润表中的科目之一。对于以研发或者技术开发的公司来说，研究开发费用是非常重要的一项开支。像医药及科技公司，它们的产品在市场中的竞争力以及专利技术，都需要投入较多的研发成本；也正是这些专利权及技术上的领先地位，赋予了公司在行业中的竞争力优势。我们来看看联想在这方面的财务数据。根据联想科创板上市申请资料显示，联想在过去三个财年的研发投入分别是 102.03 亿元、115.17 亿元和 120.38 亿元，占比分别是 2.92%、3.27% 和 2.98%。公开数据显示，年均超百亿元的研发投入规模，是目前科创板已挂牌和已申请企业中最高的。既然是研发投入最高，按理说上科创板稳稳的，怎么一天就闪退呢？要知道，为了这次科创板上市计划，联想已经准备了将近一年时间。不得不说，联想真会想。根据联想在 9 月 30 日提交的科创板上市招股书，其中列出了公司所选取的“科创属性评价标准一”。我们重点来看研究开发费用的要求。 研发投入：最近三年累计研发投入占最近 三年累计营业收入比例 ≥5%， 或最近三年累计研发投入金额 ≥ 6000 万元。 表面看，一点毛病都没有；但，科创板已今非昔比。根据 2020 年年报数据显示，目前在科创板已经上市的公司研发投入占比中位数为 9%。不仅如此，有数据显示，截至 2021 年 7 月，在联想申请上市过程中所选择的 “新一代信息技术” 行业，科创板已上市公司的研发投入占比","listText":"这是芝士虎的第019篇文章。虎友，你好~最近，你肯定刷到了「司马南七问联想」的事情，当一个“风评不佳”的千亿集团碰上一个专治各种不服的“硬汉”，一场舆论大战不可避免地爆发了。这阵风波，让联想在今年10月科创板失利后，再次站到了舆论中心。今天，我们不谈什么国资是否流失，高管天价年薪；单纯从投资者角度，看联想财报中的一些关键指标，评价企业现状。一：联想不那么科技首先是被人诟病的研究开发费。研究开发费是利润表中的科目之一。对于以研发或者技术开发的公司来说，研究开发费用是非常重要的一项开支。像医药及科技公司，它们的产品在市场中的竞争力以及专利技术，都需要投入较多的研发成本；也正是这些专利权及技术上的领先地位，赋予了公司在行业中的竞争力优势。我们来看看联想在这方面的财务数据。根据联想科创板上市申请资料显示，联想在过去三个财年的研发投入分别是 102.03 亿元、115.17 亿元和 120.38 亿元，占比分别是 2.92%、3.27% 和 2.98%。公开数据显示，年均超百亿元的研发投入规模，是目前科创板已挂牌和已申请企业中最高的。既然是研发投入最高，按理说上科创板稳稳的，怎么一天就闪退呢？要知道，为了这次科创板上市计划，联想已经准备了将近一年时间。不得不说，联想真会想。根据联想在 9 月 30 日提交的科创板上市招股书，其中列出了公司所选取的“科创属性评价标准一”。我们重点来看研究开发费用的要求。 研发投入：最近三年累计研发投入占最近 三年累计营业收入比例 ≥5%， 或最近三年累计研发投入金额 ≥ 6000 万元。 表面看，一点毛病都没有；但，科创板已今非昔比。根据 2020 年年报数据显示，目前在科创板已经上市的公司研发投入占比中位数为 9%。不仅如此，有数据显示，截至 2021 年 7 月，在联想申请上市过程中所选择的 “新一代信息技术” 行业，科创板已上市公司的研发投入占比","text":"这是芝士虎的第019篇文章。虎友，你好~最近，你肯定刷到了「司马南七问联想」的事情，当一个“风评不佳”的千亿集团碰上一个专治各种不服的“硬汉”，一场舆论大战不可避免地爆发了。这阵风波，让联想在今年10月科创板失利后，再次站到了舆论中心。今天，我们不谈什么国资是否流失，高管天价年薪；单纯从投资者角度，看联想财报中的一些关键指标，评价企业现状。一：联想不那么科技首先是被人诟病的研究开发费。研究开发费是利润表中的科目之一。对于以研发或者技术开发的公司来说，研究开发费用是非常重要的一项开支。像医药及科技公司，它们的产品在市场中的竞争力以及专利技术，都需要投入较多的研发成本；也正是这些专利权及技术上的领先地位，赋予了公司在行业中的竞争力优势。我们来看看联想在这方面的财务数据。根据联想科创板上市申请资料显示，联想在过去三个财年的研发投入分别是 102.03 亿元、115.17 亿元和 120.38 亿元，占比分别是 2.92%、3.27% 和 2.98%。公开数据显示，年均超百亿元的研发投入规模，是目前科创板已挂牌和已申请企业中最高的。既然是研发投入最高，按理说上科创板稳稳的，怎么一天就闪退呢？要知道，为了这次科创板上市计划，联想已经准备了将近一年时间。不得不说，联想真会想。根据联想在 9 月 30 日提交的科创板上市招股书，其中列出了公司所选取的“科创属性评价标准一”。我们重点来看研究开发费用的要求。 研发投入：最近三年累计研发投入占最近 三年累计营业收入比例 ≥5%， 或最近三年累计研发投入金额 ≥ 6000 万元。 表面看，一点毛病都没有；但，科创板已今非昔比。根据 2020 年年报数据显示，目前在科创板已经上市的公司研发投入占比中位数为 9%。不仅如此，有数据显示，截至 2021 年 7 月，在联想申请上市过程中所选择的 “新一代信息技术” 行业，科创板已上市公司的研发投入占比","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/afeca07805bf704d660431f6cefefe46","width":"596","height":"321"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/422ac9142d3ea4d5505fb6fff3386389","width":"364","height":"588"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/62c4175fa05c6335e520c53d2b7df058","width":"642","height":"666"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/877679618","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":8,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4031,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":872259413,"gmtCreate":1637540790182,"gmtModify":1637540790182,"author":{"id":"3563944764629123","authorId":"3563944764629123","name":"私募屋大房顶","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fadae6665cf8ba5e65e21003a3e8cee7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3563944764629123","idStr":"3563944764629123"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/872259413","repostId":"868284254","repostType":1,"repost":{"id":868284254,"gmtCreate":1632655342078,"gmtModify":1632655342078,"author":{"id":"3580875730323394","authorId":"3580875730323394","name":"野马财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adad0aabe76ab2158365224c9b5ebd87","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3580875730323394","idStr":"3580875730323394"},"themes":[],"title":"国际医学：“投资”输血主业？","htmlText":"作者|于婞编辑|缪凌云依靠投资赚钱支撑的大健康梦，能实现吗？连跌3个月后，国际医学（000516.SZ）的实控人刘建申终于出手了。9月16日，国际医学公告，公司收到刘建申提交的《关于向公司全体员工发出增持公司股票的倡议书》。刘建申承诺，凡2021年9月17日至10月11日期间通过员工本人证券账户以二级市场竞价交易方式净买入国际医学的股票，且连续持有12个月以上并在职的员工，若因在前述时间期间内增持国际医学股票产生的亏损，刘建申或其指定的下属公司将以自有资金予以补偿；若有股票增值收益则归员工个人所有。也就是说，凡员工购买自家股票，未来一年内，赚了算自己的，赔了公司兜底。紧接着，9月17日，国际医学便收到了深交所发来的关注函，要求说明实际控制人本次增持倡议的原因及目的，是否存在配合相关股东减持的情形等。这一极具诱惑的“员工福利”不禁让人疑问，国际医学怎么了？股价过山车来源：wind纵观国际医学今年以来的股价，真犹如坐了过山车般跌宕起伏。上半年，先是经历了两个缓坡，然后一路飙升至21.66元/股的高点，紧接着，又三个月下滑55.12%至9月15日的最低9.72元/股。股价的跌宕使得投资人的心情跟着飘忽不定，刘建申也没闲着，他眼光毒辣，在国际医学的股价飙升之初大幅“加仓”。2020年7月6日，国际医学发布非公开发行预案，拟发行3.05亿股，发行价格3.28元/股，上市日期为2021年2月1日。增发的对象只有一个，那就是控股股东陕西世纪新元，而陕西世纪新元的实控人就是国际医学实控人刘建申。发行预案公布当日，国际医学收盘价格4.72元/股，最低价格4.51元/股；增发上市当日，国际医学收盘价格12.4元/股，最低价格11.66元/股。增发上市当日股价 来源：wind发行预案公布当日股价 来源：wind也就是说，刘建申以低于当日最低股价71.87%的价格，增持了3.05亿股，耗资10亿元","listText":"作者|于婞编辑|缪凌云依靠投资赚钱支撑的大健康梦，能实现吗？连跌3个月后，国际医学（000516.SZ）的实控人刘建申终于出手了。9月16日，国际医学公告，公司收到刘建申提交的《关于向公司全体员工发出增持公司股票的倡议书》。刘建申承诺，凡2021年9月17日至10月11日期间通过员工本人证券账户以二级市场竞价交易方式净买入国际医学的股票，且连续持有12个月以上并在职的员工，若因在前述时间期间内增持国际医学股票产生的亏损，刘建申或其指定的下属公司将以自有资金予以补偿；若有股票增值收益则归员工个人所有。也就是说，凡员工购买自家股票，未来一年内，赚了算自己的，赔了公司兜底。紧接着，9月17日，国际医学便收到了深交所发来的关注函，要求说明实际控制人本次增持倡议的原因及目的，是否存在配合相关股东减持的情形等。这一极具诱惑的“员工福利”不禁让人疑问，国际医学怎么了？股价过山车来源：wind纵观国际医学今年以来的股价，真犹如坐了过山车般跌宕起伏。上半年，先是经历了两个缓坡，然后一路飙升至21.66元/股的高点，紧接着，又三个月下滑55.12%至9月15日的最低9.72元/股。股价的跌宕使得投资人的心情跟着飘忽不定，刘建申也没闲着，他眼光毒辣，在国际医学的股价飙升之初大幅“加仓”。2020年7月6日，国际医学发布非公开发行预案，拟发行3.05亿股，发行价格3.28元/股，上市日期为2021年2月1日。增发的对象只有一个，那就是控股股东陕西世纪新元，而陕西世纪新元的实控人就是国际医学实控人刘建申。发行预案公布当日，国际医学收盘价格4.72元/股，最低价格4.51元/股；增发上市当日，国际医学收盘价格12.4元/股，最低价格11.66元/股。增发上市当日股价 来源：wind发行预案公布当日股价 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作者：紫月 编辑：姜妤庭 2021年11月6日，UP主“老坛胡说”在B站的节目主题是，“今天婚礼，我写了一首歌”，优美的原创歌曲配上动感温馨的动画，甜蜜浪漫。 他的新娘可不太一般，是哔哩哔哩副董事长兼COO李旎。 李旎生于1986年，今年35岁。前不久以80亿元身家，登上2021胡润全球白手起家女富豪榜。2021年2月，李旎入选《福布斯中国》2021年度“中国杰出商界女性榜”及“商界女性创新力十人”榜单。 “老坛胡说”本名谭成锋，是一位美食博主兼音乐人，今年24周岁，会做饭、打球、写歌、唱歌。他在B站拥有粉丝247万。曾在2019年和2020年连续两年获得B站百大UP主称号。 较大的年龄差和女方的财富效应，让这段婚姻备受关注。 婚礼现场 按照“老坛胡说”在节目中的说法，他们恋爱9年，这说明，“老坛胡说”15岁，李旎26岁时，两个人就相爱了。真是创业要趁早，成名要趁早，恋爱也要趁早啊！ 李旎身材姣好、容貌不俗，收获事业成功的同时，亦保持了女性的美丽。曾经在一次发布会上，因穿着裙子，露出修长匀称的腿部，有网友专门把她的照片贴出来，下面留言赞美者众多。 李旎在演讲中 纵观李旎的人生历程，她一直在创业的路上寻找属于自己的颠峰，通过13年时间蜕变成今天的模样。 大学毕业即创业 混熟互联网圈 李旎于2008年获得岭南师范学院法学学士学位。 一毕业就选择创业的大学生不多，李旎是其中一个。 大学期间，李旎在一家企业管理咨询公司实习，充满挑战性的咨询工作给予她全新的感触和启示。毕业后，便创立一家咨询公司Goal career，给科技公司提供企业管理、人力资源以及投资相关业务的落地服务。并于2008年至2012年担任首席执行官。 通过在咨询行业接触各行各业的客户，李旎第一次对互联网创业大潮有了切身感知。“当年，互联网还是一个新兴市场，从事互联网的人一般都是白手起家，富有开","listText":"来源：腾讯新闻财看见 作者：紫月 编辑：姜妤庭 2021年11月6日，UP主“老坛胡说”在B站的节目主题是，“今天婚礼，我写了一首歌”，优美的原创歌曲配上动感温馨的动画，甜蜜浪漫。 他的新娘可不太一般，是哔哩哔哩副董事长兼COO李旎。 李旎生于1986年，今年35岁。前不久以80亿元身家，登上2021胡润全球白手起家女富豪榜。2021年2月，李旎入选《福布斯中国》2021年度“中国杰出商界女性榜”及“商界女性创新力十人”榜单。 “老坛胡说”本名谭成锋，是一位美食博主兼音乐人，今年24周岁，会做饭、打球、写歌、唱歌。他在B站拥有粉丝247万。曾在2019年和2020年连续两年获得B站百大UP主称号。 较大的年龄差和女方的财富效应，让这段婚姻备受关注。 婚礼现场 按照“老坛胡说”在节目中的说法，他们恋爱9年，这说明，“老坛胡说”15岁，李旎26岁时，两个人就相爱了。真是创业要趁早，成名要趁早，恋爱也要趁早啊！ 李旎身材姣好、容貌不俗，收获事业成功的同时，亦保持了女性的美丽。曾经在一次发布会上，因穿着裙子，露出修长匀称的腿部，有网友专门把她的照片贴出来，下面留言赞美者众多。 李旎在演讲中 纵观李旎的人生历程，她一直在创业的路上寻找属于自己的颠峰，通过13年时间蜕变成今天的模样。 大学毕业即创业 混熟互联网圈 李旎于2008年获得岭南师范学院法学学士学位。 一毕业就选择创业的大学生不多，李旎是其中一个。 大学期间，李旎在一家企业管理咨询公司实习，充满挑战性的咨询工作给予她全新的感触和启示。毕业后，便创立一家咨询公司Goal career，给科技公司提供企业管理、人力资源以及投资相关业务的落地服务。并于2008年至2012年担任首席执行官。 通过在咨询行业接触各行各业的客户，李旎第一次对互联网创业大潮有了切身感知。“当年，互联网还是一个新兴市场，从事互联网的人一般都是白手起家，富有开","text":"来源：腾讯新闻财看见 作者：紫月 编辑：姜妤庭 2021年11月6日，UP主“老坛胡说”在B站的节目主题是，“今天婚礼，我写了一首歌”，优美的原创歌曲配上动感温馨的动画，甜蜜浪漫。 他的新娘可不太一般，是哔哩哔哩副董事长兼COO李旎。 李旎生于1986年，今年35岁。前不久以80亿元身家，登上2021胡润全球白手起家女富豪榜。2021年2月，李旎入选《福布斯中国》2021年度“中国杰出商界女性榜”及“商界女性创新力十人”榜单。 “老坛胡说”本名谭成锋，是一位美食博主兼音乐人，今年24周岁，会做饭、打球、写歌、唱歌。他在B站拥有粉丝247万。曾在2019年和2020年连续两年获得B站百大UP主称号。 较大的年龄差和女方的财富效应，让这段婚姻备受关注。 婚礼现场 按照“老坛胡说”在节目中的说法，他们恋爱9年，这说明，“老坛胡说”15岁，李旎26岁时，两个人就相爱了。真是创业要趁早，成名要趁早，恋爱也要趁早啊！ 李旎身材姣好、容貌不俗，收获事业成功的同时，亦保持了女性的美丽。曾经在一次发布会上，因穿着裙子，露出修长匀称的腿部，有网友专门把她的照片贴出来，下面留言赞美者众多。 李旎在演讲中 纵观李旎的人生历程，她一直在创业的路上寻找属于自己的颠峰，通过13年时间蜕变成今天的模样。 大学毕业即创业 混熟互联网圈 李旎于2008年获得岭南师范学院法学学士学位。 一毕业就选择创业的大学生不多，李旎是其中一个。 大学期间，李旎在一家企业管理咨询公司实习，充满挑战性的咨询工作给予她全新的感触和启示。毕业后，便创立一家咨询公司Goal career，给科技公司提供企业管理、人力资源以及投资相关业务的落地服务。并于2008年至2012年担任首席执行官。 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($GDRX) 研究笔记","htmlText":"作者：Manta 报告时间：2021年11月13日 投资模型：长期核心价值 核心逻辑 1. 美国药品消费的市场空间大，渗透率低 2020年，美国人的药品支出总额达到5390亿美元， 预计到2025年，美国人在药品上的花费会高达6350 亿美元。美国总人口3.33亿，其中48%的人30内用过至少一次药；其中24%的人30内用过至少三次及以上的药。GoodRx的月活目前仅600万，订阅用户为100万。 2. 广告业务将成为新的增长动力 目前GoodRx的收入中只有9%的收入来自远程医疗平台和广告收入，而这一部分广告收入（制药厂解决方案-Manufacturer Solutions）获得的初期效果非常好， GoodRx 未来很大一部分的收入增长动力会来自刚刚开始发展的广告收入，随着平台流量和用户的增加，广告收入也会随之提升。 公司介绍 GoodRx是一个美国的处方药折扣平台，它把药物购买每个环节的利益相关者连接起来，解决了美国药太贵买不起药的问题。它给消费者提供美国的处方药比价服务，通过药物优惠券，让病人买到更便宜的药；同时，它给Pharmacy Benefit Manager（PBM）提供增量收入，让他们卖更多的药；对于药厂来说，通过在GoodRx平台上做广告，宣传滞销药物。目前GoodRx 平台每个月有2000万人的流量，成立至今累计帮助消费者一共省了300亿美金，平台NPS高达90。 01 &nbsp;&nbsp;美国药价核心问题 美国不存在一个统一的国家医疗系统去跟各种制药企业议价，每个大大小小的保险公司都必须通过Pharmacy Benefit Manager（PBM）去与各大药厂来协商药价，分散了议价的能力。药厂会给PBM和保险公司回扣，从而让保险公司把他们家的药放在保单的优先级，以卖出更多药。这些年来，PBM和保险公司的回扣拿得越来越多，美国的药品标价也随之升高。尽","listText":"作者：Manta 报告时间：2021年11月13日 投资模型：长期核心价值 核心逻辑 1. 美国药品消费的市场空间大，渗透率低 2020年，美国人的药品支出总额达到5390亿美元， 预计到2025年，美国人在药品上的花费会高达6350 亿美元。美国总人口3.33亿，其中48%的人30内用过至少一次药；其中24%的人30内用过至少三次及以上的药。GoodRx的月活目前仅600万，订阅用户为100万。 2. 广告业务将成为新的增长动力 目前GoodRx的收入中只有9%的收入来自远程医疗平台和广告收入，而这一部分广告收入（制药厂解决方案-Manufacturer Solutions）获得的初期效果非常好， GoodRx 未来很大一部分的收入增长动力会来自刚刚开始发展的广告收入，随着平台流量和用户的增加，广告收入也会随之提升。 公司介绍 GoodRx是一个美国的处方药折扣平台，它把药物购买每个环节的利益相关者连接起来，解决了美国药太贵买不起药的问题。它给消费者提供美国的处方药比价服务，通过药物优惠券，让病人买到更便宜的药；同时，它给Pharmacy Benefit Manager（PBM）提供增量收入，让他们卖更多的药；对于药厂来说，通过在GoodRx平台上做广告，宣传滞销药物。目前GoodRx 平台每个月有2000万人的流量，成立至今累计帮助消费者一共省了300亿美金，平台NPS高达90。 01 &nbsp;&nbsp;美国药价核心问题 美国不存在一个统一的国家医疗系统去跟各种制药企业议价，每个大大小小的保险公司都必须通过Pharmacy Benefit Manager（PBM）去与各大药厂来协商药价，分散了议价的能力。药厂会给PBM和保险公司回扣，从而让保险公司把他们家的药放在保单的优先级，以卖出更多药。这些年来，PBM和保险公司的回扣拿得越来越多，美国的药品标价也随之升高。尽","text":"作者：Manta 报告时间：2021年11月13日 投资模型：长期核心价值 核心逻辑 1. 美国药品消费的市场空间大，渗透率低 2020年，美国人的药品支出总额达到5390亿美元， 预计到2025年，美国人在药品上的花费会高达6350 亿美元。美国总人口3.33亿，其中48%的人30内用过至少一次药；其中24%的人30内用过至少三次及以上的药。GoodRx的月活目前仅600万，订阅用户为100万。 2. 广告业务将成为新的增长动力 目前GoodRx的收入中只有9%的收入来自远程医疗平台和广告收入，而这一部分广告收入（制药厂解决方案-Manufacturer Solutions）获得的初期效果非常好， GoodRx 未来很大一部分的收入增长动力会来自刚刚开始发展的广告收入，随着平台流量和用户的增加，广告收入也会随之提升。 公司介绍 GoodRx是一个美国的处方药折扣平台，它把药物购买每个环节的利益相关者连接起来，解决了美国药太贵买不起药的问题。它给消费者提供美国的处方药比价服务，通过药物优惠券，让病人买到更便宜的药；同时，它给Pharmacy Benefit Manager（PBM）提供增量收入，让他们卖更多的药；对于药厂来说，通过在GoodRx平台上做广告，宣传滞销药物。目前GoodRx 平台每个月有2000万人的流量，成立至今累计帮助消费者一共省了300亿美金，平台NPS高达90。 01 美国药价核心问题 美国不存在一个统一的国家医疗系统去跟各种制药企业议价，每个大大小小的保险公司都必须通过Pharmacy Benefit Manager（PBM）去与各大药厂来协商药价，分散了议价的能力。药厂会给PBM和保险公司回扣，从而让保险公司把他们家的药放在保单的优先级，以卖出更多药。这些年来，PBM和保险公司的回扣拿得越来越多，美国的药品标价也随之升高。尽","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a718395d23fd447d9719459e10e77f04","width":"-1","height":"-1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/b308db077a934f23ac06f23a140916e4","width":"-1","height":"-1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/5f5e226713af4c929505a17afaf7042e","width":"-1","height":"-1"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/873681021","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3988,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":870197322,"gmtCreate":1636592044957,"gmtModify":1636592044957,"author":{"id":"3563944764629123","authorId":"3563944764629123","name":"私募屋大房顶","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fadae6665cf8ba5e65e21003a3e8cee7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3563944764629123","idStr":"3563944764629123"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/870197322","repostId":"844450840","repostType":1,"repost":{"id":844450840,"gmtCreate":1636442460000,"gmtModify":1710139653090,"author":{"id":"3442538327145139","authorId":"3442538327145139","name":"俊世太保","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3442538327145139","idStr":"3442538327145139"},"themes":[],"title":"Palantir：如何解读 Q3 收益报告——只有 5 个指标很重要","htmlText":"本文作者：Investi Analyst 本文旨在为投资者提供一个框架，以分析 Palantir （纽约证券交易所代码：PLTR）发布的收益报告。Palantir 将于 2021 年 11 月 9 日早些时候发布重要的第三季度收益报告。 到目前为止，Palantir 的股票在 2021 年的表现落后于指数。许多投资者对为什么该股票没有上涨太多感到有些困惑。我相信机构投资者正在等待 5 个关键指标，让他们有信心购买更多股票并将其推高。它们包括： 1、第三季度/第四季度收入增长和指导 2、GAAP EBITDA 和盈利能力 3、基于股票的薪酬 4、企业（代工）和政府（哥谭）业务线中的关键 KPI 5、产品开发和货币化牵引 这些指标将为投资者带来不同的权重，以衡量企业的整体健康状况。 1) 收入：Q3 季度节拍、Q4 指南和全年指南 Palantir 的收入增长是王道。由于 Palantir 没有收益，而且他们目前正在流失大量现金（尤其是基于股票的薪酬，我将在后面讨论），因此最终判断该业务可以产生多少收入来抵消底线的稀释。以下是关于 Palantir 如何赚钱的简短提醒： 如何产生收入？ 重要的是要记住，Palantir 从三个主要来源产生收入，这些来源通常为客户捆绑在一起。这些是： Palantir Cloud：客户的云托管订阅。 Palantir 本地支持：当 Palantir 派遣他们的前线部署工程师为其客户执行软件维护、更新或管理时，客户需要付费。 Palantir 专业服务：这可能是大部分收入的来源，特别是当 Palantir 对其专有软件的使用以及部署工程师执行软件配置、开发 UI 界面、数据科学建模、培训和使软件为客户等运行所需的更多服务。我们稍后会重新讨论。 总体而言，Palantir 将这些服务捆绑在一起，按合同收费，收入分布在合同期限内。这也是 Palanti","listText":"本文作者：Investi Analyst 本文旨在为投资者提供一个框架，以分析 Palantir （纽约证券交易所代码：PLTR）发布的收益报告。Palantir 将于 2021 年 11 月 9 日早些时候发布重要的第三季度收益报告。 到目前为止，Palantir 的股票在 2021 年的表现落后于指数。许多投资者对为什么该股票没有上涨太多感到有些困惑。我相信机构投资者正在等待 5 个关键指标，让他们有信心购买更多股票并将其推高。它们包括： 1、第三季度/第四季度收入增长和指导 2、GAAP EBITDA 和盈利能力 3、基于股票的薪酬 4、企业（代工）和政府（哥谭）业务线中的关键 KPI 5、产品开发和货币化牵引 这些指标将为投资者带来不同的权重，以衡量企业的整体健康状况。 1) 收入：Q3 季度节拍、Q4 指南和全年指南 Palantir 的收入增长是王道。由于 Palantir 没有收益，而且他们目前正在流失大量现金（尤其是基于股票的薪酬，我将在后面讨论），因此最终判断该业务可以产生多少收入来抵消底线的稀释。以下是关于 Palantir 如何赚钱的简短提醒： 如何产生收入？ 重要的是要记住，Palantir 从三个主要来源产生收入，这些来源通常为客户捆绑在一起。这些是： Palantir Cloud：客户的云托管订阅。 Palantir 本地支持：当 Palantir 派遣他们的前线部署工程师为其客户执行软件维护、更新或管理时，客户需要付费。 Palantir 专业服务：这可能是大部分收入的来源，特别是当 Palantir 对其专有软件的使用以及部署工程师执行软件配置、开发 UI 界面、数据科学建模、培训和使软件为客户等运行所需的更多服务。我们稍后会重新讨论。 总体而言，Palantir 将这些服务捆绑在一起，按合同收费，收入分布在合同期限内。这也是 Palanti","text":"本文作者：Investi Analyst 本文旨在为投资者提供一个框架，以分析 Palantir （纽约证券交易所代码：PLTR）发布的收益报告。Palantir 将于 2021 年 11 月 9 日早些时候发布重要的第三季度收益报告。 到目前为止，Palantir 的股票在 2021 年的表现落后于指数。许多投资者对为什么该股票没有上涨太多感到有些困惑。我相信机构投资者正在等待 5 个关键指标，让他们有信心购买更多股票并将其推高。它们包括： 1、第三季度/第四季度收入增长和指导 2、GAAP EBITDA 和盈利能力 3、基于股票的薪酬 4、企业（代工）和政府（哥谭）业务线中的关键 KPI 5、产品开发和货币化牵引 这些指标将为投资者带来不同的权重，以衡量企业的整体健康状况。 1) 收入：Q3 季度节拍、Q4 指南和全年指南 Palantir 的收入增长是王道。由于 Palantir 没有收益，而且他们目前正在流失大量现金（尤其是基于股票的薪酬，我将在后面讨论），因此最终判断该业务可以产生多少收入来抵消底线的稀释。以下是关于 Palantir 如何赚钱的简短提醒： 如何产生收入？ 重要的是要记住，Palantir 从三个主要来源产生收入，这些来源通常为客户捆绑在一起。这些是： Palantir Cloud：客户的云托管订阅。 Palantir 本地支持：当 Palantir 派遣他们的前线部署工程师为其客户执行软件维护、更新或管理时，客户需要付费。 Palantir 专业服务：这可能是大部分收入的来源，特别是当 Palantir 对其专有软件的使用以及部署工程师执行软件配置、开发 UI 界面、数据科学建模、培训和使软件为客户等运行所需的更多服务。我们稍后会重新讨论。 总体而言，Palantir 将这些服务捆绑在一起，按合同收费，收入分布在合同期限内。这也是 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Q3 收益报告——只有 5 个指标很重要","htmlText":"本文作者：Investi Analyst 本文旨在为投资者提供一个框架，以分析 Palantir （纽约证券交易所代码：PLTR）发布的收益报告。Palantir 将于 2021 年 11 月 9 日早些时候发布重要的第三季度收益报告。 到目前为止，Palantir 的股票在 2021 年的表现落后于指数。许多投资者对为什么该股票没有上涨太多感到有些困惑。我相信机构投资者正在等待 5 个关键指标，让他们有信心购买更多股票并将其推高。它们包括： 1、第三季度/第四季度收入增长和指导 2、GAAP EBITDA 和盈利能力 3、基于股票的薪酬 4、企业（代工）和政府（哥谭）业务线中的关键 KPI 5、产品开发和货币化牵引 这些指标将为投资者带来不同的权重，以衡量企业的整体健康状况。 1) 收入：Q3 季度节拍、Q4 指南和全年指南 Palantir 的收入增长是王道。由于 Palantir 没有收益，而且他们目前正在流失大量现金（尤其是基于股票的薪酬，我将在后面讨论），因此最终判断该业务可以产生多少收入来抵消底线的稀释。以下是关于 Palantir 如何赚钱的简短提醒： 如何产生收入？ 重要的是要记住，Palantir 从三个主要来源产生收入，这些来源通常为客户捆绑在一起。这些是： Palantir Cloud：客户的云托管订阅。 Palantir 本地支持：当 Palantir 派遣他们的前线部署工程师为其客户执行软件维护、更新或管理时，客户需要付费。 Palantir 专业服务：这可能是大部分收入的来源，特别是当 Palantir 对其专有软件的使用以及部署工程师执行软件配置、开发 UI 界面、数据科学建模、培训和使软件为客户等运行所需的更多服务。我们稍后会重新讨论。 总体而言，Palantir 将这些服务捆绑在一起，按合同收费，收入分布在合同期限内。这也是 Palanti","listText":"本文作者：Investi Analyst 本文旨在为投资者提供一个框架，以分析 Palantir （纽约证券交易所代码：PLTR）发布的收益报告。Palantir 将于 2021 年 11 月 9 日早些时候发布重要的第三季度收益报告。 到目前为止，Palantir 的股票在 2021 年的表现落后于指数。许多投资者对为什么该股票没有上涨太多感到有些困惑。我相信机构投资者正在等待 5 个关键指标，让他们有信心购买更多股票并将其推高。它们包括： 1、第三季度/第四季度收入增长和指导 2、GAAP EBITDA 和盈利能力 3、基于股票的薪酬 4、企业（代工）和政府（哥谭）业务线中的关键 KPI 5、产品开发和货币化牵引 这些指标将为投资者带来不同的权重，以衡量企业的整体健康状况。 1) 收入：Q3 季度节拍、Q4 指南和全年指南 Palantir 的收入增长是王道。由于 Palantir 没有收益，而且他们目前正在流失大量现金（尤其是基于股票的薪酬，我将在后面讨论），因此最终判断该业务可以产生多少收入来抵消底线的稀释。以下是关于 Palantir 如何赚钱的简短提醒： 如何产生收入？ 重要的是要记住，Palantir 从三个主要来源产生收入，这些来源通常为客户捆绑在一起。这些是： Palantir Cloud：客户的云托管订阅。 Palantir 本地支持：当 Palantir 派遣他们的前线部署工程师为其客户执行软件维护、更新或管理时，客户需要付费。 Palantir 专业服务：这可能是大部分收入的来源，特别是当 Palantir 对其专有软件的使用以及部署工程师执行软件配置、开发 UI 界面、数据科学建模、培训和使软件为客户等运行所需的更多服务。我们稍后会重新讨论。 总体而言，Palantir 将这些服务捆绑在一起，按合同收费，收入分布在合同期限内。这也是 Palanti","text":"本文作者：Investi Analyst 本文旨在为投资者提供一个框架，以分析 Palantir （纽约证券交易所代码：PLTR）发布的收益报告。Palantir 将于 2021 年 11 月 9 日早些时候发布重要的第三季度收益报告。 到目前为止，Palantir 的股票在 2021 年的表现落后于指数。许多投资者对为什么该股票没有上涨太多感到有些困惑。我相信机构投资者正在等待 5 个关键指标，让他们有信心购买更多股票并将其推高。它们包括： 1、第三季度/第四季度收入增长和指导 2、GAAP EBITDA 和盈利能力 3、基于股票的薪酬 4、企业（代工）和政府（哥谭）业务线中的关键 KPI 5、产品开发和货币化牵引 这些指标将为投资者带来不同的权重，以衡量企业的整体健康状况。 1) 收入：Q3 季度节拍、Q4 指南和全年指南 Palantir 的收入增长是王道。由于 Palantir 没有收益，而且他们目前正在流失大量现金（尤其是基于股票的薪酬，我将在后面讨论），因此最终判断该业务可以产生多少收入来抵消底线的稀释。以下是关于 Palantir 如何赚钱的简短提醒： 如何产生收入？ 重要的是要记住，Palantir 从三个主要来源产生收入，这些来源通常为客户捆绑在一起。这些是： Palantir Cloud：客户的云托管订阅。 Palantir 本地支持：当 Palantir 派遣他们的前线部署工程师为其客户执行软件维护、更新或管理时，客户需要付费。 Palantir 专业服务：这可能是大部分收入的来源，特别是当 Palantir 对其专有软件的使用以及部署工程师执行软件配置、开发 UI 界面、数据科学建模、培训和使软件为客户等运行所需的更多服务。我们稍后会重新讨论。 总体而言，Palantir 将这些服务捆绑在一起，按合同收费，收入分布在合同期限内。这也是 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2019 年 Octoverse报告显示，GitHub 目前在全球已有超过 4000 万开发者用户，其中 80% 来自美国之外的地区，而中国开发者在GitHub分叉和克隆开源的速度增长了48%，已经成为仅次于美国的第二重要市场。同时，也有越来越多的中国企业在国际开源项目中扮演了重要角色，阿里、腾讯、百度均已进入 GitHub 全球公司贡献榜。其次，GitHub","listText":"历史学者黄仁宇曾经这样形容国家的分与合——合，是各个组织共同利益的需要，而分，则是因为技术上量化管理不足以支持庞大的国家系统。如果我们将开源社区比作一个数字王国，可以发现，我们也正处在一个逐渐分化的历史阶段中——在开源文化兴起之时，一直处于全球性统一的状态。其中既有思想上的一致性，比如在无国界的数字世界里，存在着众多国家和企业，乃至无名代码英雄的贡献。也有管理上的一致性，来自各国的极客们按照对社区贡献的多少来参与共治。众所周知，美国的一道禁令正在给这一世界建起围墙，来自伊朗、俄罗斯、中国的工程师和IT企业正在被隔绝在不少社区之外，而为了应对复杂度越来越高的变局，也有开源社区开启了裂变。比如前不久盛传的：著名“同**友网站”GitHub要来中国成立子公司了。这被看做是一场“曲线救国”，通过入华来规避美国政府的限制令。GitHub的中国化到底出于何种目标，又将面临哪些挑战，而在寻找这些答案的同时，我们最终要回到一个核心视角——摆在中国开源社区面前的，究竟是怎样的待解方程式？第一问：GitHub入华是天降正义还是商业驱使？这个问题或许可以有另一种提问方式：今天究竟是中国离不开GitHub，还是GitHub离不开中国？唯有解释了这个问题，我们才能明白，所谓的开源平台禁止令究竟是短期阵痛，还是长期效应。可以肯定地说，中国开发者与中国市场，对于GitHub乃至全球开源社区，都是一个不可或缺的必要力量。首先从贡献层面，GitHub 2019 年 Octoverse报告显示，GitHub 目前在全球已有超过 4000 万开发者用户，其中 80% 来自美国之外的地区，而中国开发者在GitHub分叉和克隆开源的速度增长了48%，已经成为仅次于美国的第二重要市场。同时，也有越来越多的中国企业在国际开源项目中扮演了重要角色，阿里、腾讯、百度均已进入 GitHub 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2009 年 3 月，我国正式宣布：发展以【纯电动汽车】为突破的新能源汽车战略。 从此，确立了我国汽车发展的新路线。 一个月后，特斯拉第一款电动车 Roadster Sport 宣布开始接受订单。 与此同时，在奥巴马的支持下，Tesla 获得了 4.65 亿美元的低息贷款。 两年后，奥巴马宣布： 到 2015 年美国争取实现年产销 100 万辆新能源汽车的目标！ 2009 年，中美两国非常默契的奠定了以【纯电动汽车】为突破口的新能源汽车战略，为改变汽车产业埋下了伏笔。 这一年，汽车制造强国日本，依靠强大的精工制造能力和优势，确立了以混合动力和氢能源为主的路线。 德国人则沉浸在 BBA（奔驰、宝马、奥迪）的王座里不能自拔，因为这一年他们创出了 380 万 的巅峰销量，却浑然不知巅峰是没落的开始。 02 从 2009 年开始，我国大力宣传新能源汽车，财政补贴力度加大，电动车销量快速增长。 到了 2015 年，国内新能源汽车产量达到 340471 辆，销量 331092 辆，比去年分别增长 3.3 倍和 3.4 倍。中国汽车工业协会预计 2016 年这个数量还会翻一番。 然而，数据出来后，日德车企们并不以为然。 因为这个华丽的数据背后，却存在着大量问题： 不少车企为了拿到补贴，快速上马了一大批质量差、续航短的电动车；甚至左手倒右手，将自己生产的低质量电动车成批打包给下属子公司，干着纯粹骗补的勾当。 一时间新能源汽车乱象频出： 有的车主新买的车，一个多月就几乎失去动力，原本 400KM 的航程，充满电只能走几十公里。还有的出现了无法启动、充电桩无法充电等问题。 不过，另一边的特斯拉却着实让世界惊艳了 一把。 2012 年，特斯拉发布了第二款汽车，大名鼎鼎的——Model S。它成为了特斯拉第一款爆款车型，其销量在 2013 年第一季度力压 BBA，夺得北美豪车销量冠军","listText":"01 2009 年 3 月，我国正式宣布：发展以【纯电动汽车】为突破的新能源汽车战略。 从此，确立了我国汽车发展的新路线。 一个月后，特斯拉第一款电动车 Roadster Sport 宣布开始接受订单。 与此同时，在奥巴马的支持下，Tesla 获得了 4.65 亿美元的低息贷款。 两年后，奥巴马宣布： 到 2015 年美国争取实现年产销 100 万辆新能源汽车的目标！ 2009 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2021年8月2日，这个价格涨到了16000美元。 2021年8月15日，这个价格突破了20000美元。 航运价格飞涨，也带动相关公司股价。这正是本文想说的重点，航运三傻<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SB\">$Safe Bulkers(SB)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ZIM\">$ZIM Integrated Shipping Services Ltd.(ZIM)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CTRM\">$Castor Maritime, Inc.(CTRM)$</a> ，横空出世。谈论这三家公司前，我们需要知道，航运是运量最大的运输方式，比之空运和陆运成本还低。 而造就本次航运价格飞涨的原因，和疫情息息相关。海运运价持续大涨背后，是美欧等主要经济体走出疫情、需求持续修复，同时全球海运运力“供不应求”。2020年下半年以来，全球集运运力同比仅从2.6%反弹至4%，完全“跟不上”需求修复的节奏。而谈到这三家公司，一起认识下它们： <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ZIM\">$ZIM Integrated Shipping Services Ltd.(ZIM)$</a> ZIM是一家专业的全球班轮公司，通过在世界各地运输集装箱货物而获利，特别是在不受大型班轮运营商欢迎的小范围航线上。ZIM是世界上第10大航运公司，总部设在以色列。 ZIM的经营模式与Maersk、MSC、CMA CGM、COSCO等其他大型班轮公司非常相似。","listText":"2020年1月，一个40英尺集装箱从中国宁波港运到美国洛杉矶的海运价格是1000多美元。 2021年8月2日，这个价格涨到了16000美元。 2021年8月15日，这个价格突破了20000美元。 航运价格飞涨，也带动相关公司股价。这正是本文想说的重点，航运三傻<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SB\">$Safe Bulkers(SB)$</a> <a 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而造就本次航运价格飞涨的原因，和疫情息息相关。海运运价持续大涨背后，是美欧等主要经济体走出疫情、需求持续修复，同时全球海运运力“供不应求”。2020年下半年以来，全球集运运力同比仅从2.6%反弹至4%，完全“跟不上”需求修复的节奏。而谈到这三家公司，一起认识下它们： $ZIM Integrated Shipping Services Ltd.(ZIM)$ ZIM是一家专业的全球班轮公司，通过在世界各地运输集装箱货物而获利，特别是在不受大型班轮运营商欢迎的小范围航线上。ZIM是世界上第10大航运公司，总部设在以色列。 ZIM的经营模式与Maersk、MSC、CMA CGM、COSCO等其他大型班轮公司非常相似。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/031b3e5a0cddf9a3adf60e9e70c2a908","width":"640","height":"424"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/976cd6df25f72e2d498596e753f3f731","width":"1835","height":"852"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/574fba4a3de7218259f140c8f1301118","width":"640","height":"546"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/885293806","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1649,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":887802918,"gmtCreate":1632013931134,"gmtModify":1632013931134,"author":{"id":"3563944764629123","authorId":"3563944764629123","name":"私募屋大房顶","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fadae6665cf8ba5e65e21003a3e8cee7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3563944764629123","idStr":"3563944764629123"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/887802918","repostId":"885293806","repostType":1,"repost":{"id":885293806,"gmtCreate":1631794853701,"gmtModify":1632201598516,"author":{"id":"3480300888703096","authorId":"3480300888703096","name":"荒野侦探","avatar":"https://static.tigerbbs.com/676ca151c5979a45c1864347e2da198a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3480300888703096","idStr":"3480300888703096"},"themes":[],"title":"船运价格飞涨，航运三傻了解一下？","htmlText":"2020年1月，一个40英尺集装箱从中国宁波港运到美国洛杉矶的海运价格是1000多美元。 2021年8月2日，这个价格涨到了16000美元。 2021年8月15日，这个价格突破了20000美元。 航运价格飞涨，也带动相关公司股价。这正是本文想说的重点，航运三傻<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SB\">$Safe Bulkers(SB)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ZIM\">$ZIM Integrated Shipping Services Ltd.(ZIM)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CTRM\">$Castor Maritime, Inc.(CTRM)$</a> ，横空出世。谈论这三家公司前，我们需要知道，航运是运量最大的运输方式，比之空运和陆运成本还低。 而造就本次航运价格飞涨的原因，和疫情息息相关。海运运价持续大涨背后，是美欧等主要经济体走出疫情、需求持续修复，同时全球海运运力“供不应求”。2020年下半年以来，全球集运运力同比仅从2.6%反弹至4%，完全“跟不上”需求修复的节奏。而谈到这三家公司，一起认识下它们： <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ZIM\">$ZIM Integrated Shipping Services Ltd.(ZIM)$</a> ZIM是一家专业的全球班轮公司，通过在世界各地运输集装箱货物而获利，特别是在不受大型班轮运营商欢迎的小范围航线上。ZIM是世界上第10大航运公司，总部设在以色列。 ZIM的经营模式与Maersk、MSC、CMA CGM、COSCO等其他大型班轮公司非常相似。","listText":"2020年1月，一个40英尺集装箱从中国宁波港运到美国洛杉矶的海运价格是1000多美元。 2021年8月2日，这个价格涨到了16000美元。 2021年8月15日，这个价格突破了20000美元。 航运价格飞涨，也带动相关公司股价。这正是本文想说的重点，航运三傻<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SB\">$Safe Bulkers(SB)$</a> <a 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而造就本次航运价格飞涨的原因，和疫情息息相关。海运运价持续大涨背后，是美欧等主要经济体走出疫情、需求持续修复，同时全球海运运力“供不应求”。2020年下半年以来，全球集运运力同比仅从2.6%反弹至4%，完全“跟不上”需求修复的节奏。而谈到这三家公司，一起认识下它们： $ZIM Integrated Shipping Services Ltd.(ZIM)$ ZIM是一家专业的全球班轮公司，通过在世界各地运输集装箱货物而获利，特别是在不受大型班轮运营商欢迎的小范围航线上。ZIM是世界上第10大航运公司，总部设在以色列。 ZIM的经营模式与Maersk、MSC、CMA 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07:48","market":"us","language":"zh","title":"昨夜今晨：大乌龙！沃尔玛否认与莱特币合作","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1110238744","media":"老虎资讯综合","summary":"摘要：①美股周一收盘涨跌不一，道指涨0.76%，标普500指数涨0.23%，纳指跌0.07%。油气板块走高；②加密货币下跌，沃尔玛称并未与莱特币达成合作协议；③周一美油突破70美元关口 天然气期货创7","content":"<blockquote>\n 摘要：①美股周一收盘涨跌不一，道指涨0.76%，标普500指数涨0.23%，纳指跌0.07%。油气板块走高；②加密货币下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>称并未与莱特币达成合作协议；③周一美油突破70美元关口 天然气期货创7年半新高。\n</blockquote>\n<p>海外市场</p>\n<p><b>1、纳指连跌四日，油气板块走高</b></p>\n<p>美股周一收盘涨跌不一，纳指连续第4个交易日收跌。道指与标普500指数连续5个交易日下跌后略微反弹。市场关注美国疫情与民主党即将提出的加税方案、以及本周将公布的通胀数据。截至收盘，道指涨0.76%，标普500指数涨0.23%，纳指跌0.07%。油气概念股涨幅居前，休斯顿能源涨超12%，贝利石油涨近8%。</p>\n<p><b>2、热门中概股周一收盘大多走低 <a href=\"https://laohu8.com/S/DADA\">达达集团</a>跌超17%</b></p>\n<p>热门中概股周一收盘大多走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/DADA\">达达集团</a>跌超17%；<a href=\"https://laohu8.com/S/ACH\">中国铝业</a>涨超8%，此前LME铝价格触及3000美元。</p>\n<p>热门中概股多数收跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>跌0.04%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>跌0.51%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌0.58%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌1.60%，微博跌2.82%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌3.44%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌3.51%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>跌4.62%，达达集团跌17.45%。<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>涨1.40%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨0.40%。</p>\n<p>其他中概股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/RYB\">红黄蓝</a>涨超8%，雾芯科技跌近11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>跌超2%，陌陌跌近2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>ADR、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>跌超1%。新能源汽车股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车涨超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌0.5%。</p>\n<p><b>3、欧洲股市周一上涨 石油银行公共事业股票上升</b></p>\n<p>投资者认为欧元区经济复苏势头强劲，将超过全球经济放缓的风险。最终，泛欧斯托克600指数收盘上涨0.26%；德国DAX30指数收盘上涨0.54%；<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数收盘上涨0.52%；法国CAC40指数收盘上涨0.22%。</p>\n<p><b>4、周一美油突破70美元关口 天然气期货创7年半新高</b></p>\n<p>美股WTI原油期货周一近六周以来首次收于每桶70美元上方。天然气期货延续上周的涨势，创2014年2月以来的最高收盘价。最终，WTI10月期货价格上涨73美分，涨幅近1.1%，收于每桶70.45美元，创8月3日以来近月合约的最高收盘价。</p>\n<p><b>5、黄金期货周一收高0.1% 未能站上1800美元关口</b></p>\n<p>美元汇率维持坚挺，使黄金期货涨幅受到限制。最终，纽交所12月交割的黄金期货价格上涨2.30美元，涨幅0.1%，收于每盎司1794.40美元。盘中最低为1784.40美元，最高为1800.20美元。</p>\n<p><b>6、加密货币下跌 <a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>称并未与莱特币达成合作协议</b></p>\n<p>主要加密货币回吐涨幅，因沃尔玛否认有使用莱特币进行购物的协议。莱特币--一度大涨33％--几乎回吐了所有涨幅。截至纽约时间上午11:25，比特币下跌2％，盘中一度上涨约4％。其他数字货币也回落，比特币现金、以太币和柚子币均下跌。</p>\n<p>国际宏观</p>\n<p><b>1、美国众议院民主党人公布税改蓝图，将企业最高税率设定为26.5%</b></p>\n<p>美国众议院民主党人周一公布了一揽子加税方案，但力度不及拜登原先的计划，从而凸显白宫3.5万亿美元经济议程对党内温和派来说在政治上是多么的不确定。</p>\n<p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2167558225\" target=\"_blank\"><b>美国消费者通胀预期创有记录以来最高水平</b></a><b></b></p>\n<p>纽约联储周一发布的一项调查显示，8月份美国消费者对未来一年和未来三年的通胀预期均上升至2013年有记录以来的最高水平。</p>\n<p>该月度调查显示，8月份美国消费者对未来一年的通胀预期上升至5.2%的中值，为连续第10个月走高；未来三年的通胀预期上升至4.0%。该调查于2013年启动，两项指标均创下有史以来的最高水平。</p>\n<p><b>3、美证监会主席暗示对公司债券和资产支持证券从严监管，仍称加密资产为“狂野西部”</b></p>\n<p>相当于美版证监会的美国证券交易委员会（SEC）掌门人Gary Gensler称，自己对加密货币技术持“中性”态度，强调加密货币领域应加强投资者保护，还暗示希望对公司债券和资产支持证券进行更严格的监管。</p>\n<p><b>4、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2167258121\" target=\"_blank\"><b>OPEC预计今明两年全球对其原油需求将走强</b></a></p>\n<p>根据OPEC周一发布的月度报告，“全球经济复苏和人员出行的大幅增加显著提振了上半年原油需求增长 ，随着2021年末的临近，预计这种动能会有所放缓，但整体趋势依然积极”。</p>\n<p><b>5、英国就脱欧后北爱尔兰问题加大对欧盟的警告</b></p>\n<p>英国就欧盟官员有关北爱尔兰的言论发出反击，警告欧盟“严肃”对待英国政府有关暂停部分脱欧协议的威胁。</p>\n<p><b>6、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2167846595\" target=\"_blank\"><b>拜登政府强推新冠加强针遇阻 《柳叶刀》刊登科学家们联名反对文章</b></a></p>\n<p>尽管拜登政府已将普及新冠疫苗加强针提上日程，但美国国内仍有不小的反对声浪。国际权威医学期刊《柳叶刀》周一刊登了由一群科学家共同撰写的文章，该文章认为，目前民众无需接种加强针。</p>\n<p><b>7、美国行业组织称民主党计划在2030年前淘汰燃煤发电</b></p>\n<p>一个代表煤炭企业的美国行业组织表示，民主党3.5万亿美元税收和支出计划中，有一项计划将推动公用事业部门使用更多清洁能源并对不按要求实施的部门进行罚款，其目标是到2030年彻底淘汰燃煤发电。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p><b>1、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/1178286584\" target=\"_blank\"><b>支持莱特币付款？CNBC：沃尔玛证实是假消息</b></a></p>\n<p>北京时间周一晚，据彭博报道，沃尔玛宣布用莱特币进行线上付款，莱特币日内涨幅一度扩大至24%，随后收窄至8%，现报198.73美元/枚。30分钟后行情反转，莱特币认证账户删除关于沃尔玛协议的推文。比特币随即暴跌逾2000美元，抹去沃尔玛宣布莱特币支付以来所有涨幅。</p>\n<p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2167153339\" target=\"_blank\"><b>甲骨文第一财季营收不及预期 盘后一度大跌3%</b></a></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>股价周一盘后一度大跌3%，最新财报显示该公司第一财季营收不及市场预期。财报显示，甲骨文第一财季调整后每股收益1.03美元，市场预期97美分；营收同比增长4%至97.3亿美元，市场预期97.7亿美元，上一财季营收增幅为8%。</p>\n<p><b>3、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2167558747\" target=\"_blank\"><b>苹果尚未决定是否对Epic诉苹果的裁决提出上诉</b></a></p>\n<p>苹果公司今天表示，该公司仍在权衡是否对上周的Epic诉苹果反垄断裁决提出上诉。在与记者的通话中，一位代表说，苹果仍在评估其法律选项，尚未就其下一步作出决定。这一立场与Epic形成鲜明对比，后者昨天高调宣布打算上诉。</p>\n<p><b>4、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2167058278\" target=\"_blank\"><b>华盛顿特区扩大对亚马逊的诉讼范围 涵盖更多商品</b></a></p>\n<p>据报道，华盛顿特区总检察长卡尔·拉辛（Karl Racine）今日扩大了对<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>的诉讼范围，现包括亚马逊批发购买并直接销售给消费者的商品。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：大乌龙！沃尔玛否认与莱特币合作</title>\n<style 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摘要：①美股周一收盘涨跌不一，道指涨0.76%，标普500指数涨0.23%，纳指跌0.07%。油气板块走高；②加密货币下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>称并未与莱特币达成合作协议；③周一美油突破70美元关口 天然气期货创7年半新高。\n</blockquote>\n<p>海外市场</p>\n<p><b>1、纳指连跌四日，油气板块走高</b></p>\n<p>美股周一收盘涨跌不一，纳指连续第4个交易日收跌。道指与标普500指数连续5个交易日下跌后略微反弹。市场关注美国疫情与民主党即将提出的加税方案、以及本周将公布的通胀数据。截至收盘，道指涨0.76%，标普500指数涨0.23%，纳指跌0.07%。油气概念股涨幅居前，休斯顿能源涨超12%，贝利石油涨近8%。</p>\n<p><b>2、热门中概股周一收盘大多走低 <a href=\"https://laohu8.com/S/DADA\">达达集团</a>跌超17%</b></p>\n<p>热门中概股周一收盘大多走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/DADA\">达达集团</a>跌超17%；<a href=\"https://laohu8.com/S/ACH\">中国铝业</a>涨超8%，此前LME铝价格触及3000美元。</p>\n<p>热门中概股多数收跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>跌0.04%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>跌0.51%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌0.58%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌1.60%，微博跌2.82%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌3.44%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌3.51%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>跌4.62%，达达集团跌17.45%。<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>涨1.40%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨0.40%。</p>\n<p>其他中概股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/RYB\">红黄蓝</a>涨超8%，雾芯科技跌近11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>跌超2%，陌陌跌近2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>ADR、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>跌超1%。新能源汽车股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车涨超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌0.5%。</p>\n<p><b>3、欧洲股市周一上涨 石油银行公共事业股票上升</b></p>\n<p>投资者认为欧元区经济复苏势头强劲，将超过全球经济放缓的风险。最终，泛欧斯托克600指数收盘上涨0.26%；德国DAX30指数收盘上涨0.54%；<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数收盘上涨0.52%；法国CAC40指数收盘上涨0.22%。</p>\n<p><b>4、周一美油突破70美元关口 天然气期货创7年半新高</b></p>\n<p>美股WTI原油期货周一近六周以来首次收于每桶70美元上方。天然气期货延续上周的涨势，创2014年2月以来的最高收盘价。最终，WTI10月期货价格上涨73美分，涨幅近1.1%，收于每桶70.45美元，创8月3日以来近月合约的最高收盘价。</p>\n<p><b>5、黄金期货周一收高0.1% 未能站上1800美元关口</b></p>\n<p>美元汇率维持坚挺，使黄金期货涨幅受到限制。最终，纽交所12月交割的黄金期货价格上涨2.30美元，涨幅0.1%，收于每盎司1794.40美元。盘中最低为1784.40美元，最高为1800.20美元。</p>\n<p><b>6、加密货币下跌 <a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>称并未与莱特币达成合作协议</b></p>\n<p>主要加密货币回吐涨幅，因沃尔玛否认有使用莱特币进行购物的协议。莱特币--一度大涨33％--几乎回吐了所有涨幅。截至纽约时间上午11:25，比特币下跌2％，盘中一度上涨约4％。其他数字货币也回落，比特币现金、以太币和柚子币均下跌。</p>\n<p>国际宏观</p>\n<p><b>1、美国众议院民主党人公布税改蓝图，将企业最高税率设定为26.5%</b></p>\n<p>美国众议院民主党人周一公布了一揽子加税方案，但力度不及拜登原先的计划，从而凸显白宫3.5万亿美元经济议程对党内温和派来说在政治上是多么的不确定。</p>\n<p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2167558225\" target=\"_blank\"><b>美国消费者通胀预期创有记录以来最高水平</b></a><b></b></p>\n<p>纽约联储周一发布的一项调查显示，8月份美国消费者对未来一年和未来三年的通胀预期均上升至2013年有记录以来的最高水平。</p>\n<p>该月度调查显示，8月份美国消费者对未来一年的通胀预期上升至5.2%的中值，为连续第10个月走高；未来三年的通胀预期上升至4.0%。该调查于2013年启动，两项指标均创下有史以来的最高水平。</p>\n<p><b>3、美证监会主席暗示对公司债券和资产支持证券从严监管，仍称加密资产为“狂野西部”</b></p>\n<p>相当于美版证监会的美国证券交易委员会（SEC）掌门人Gary Gensler称，自己对加密货币技术持“中性”态度，强调加密货币领域应加强投资者保护，还暗示希望对公司债券和资产支持证券进行更严格的监管。</p>\n<p><b>4、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2167258121\" target=\"_blank\"><b>OPEC预计今明两年全球对其原油需求将走强</b></a></p>\n<p>根据OPEC周一发布的月度报告，“全球经济复苏和人员出行的大幅增加显著提振了上半年原油需求增长 ，随着2021年末的临近，预计这种动能会有所放缓，但整体趋势依然积极”。</p>\n<p><b>5、英国就脱欧后北爱尔兰问题加大对欧盟的警告</b></p>\n<p>英国就欧盟官员有关北爱尔兰的言论发出反击，警告欧盟“严肃”对待英国政府有关暂停部分脱欧协议的威胁。</p>\n<p><b>6、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2167846595\" target=\"_blank\"><b>拜登政府强推新冠加强针遇阻 《柳叶刀》刊登科学家们联名反对文章</b></a></p>\n<p>尽管拜登政府已将普及新冠疫苗加强针提上日程，但美国国内仍有不小的反对声浪。国际权威医学期刊《柳叶刀》周一刊登了由一群科学家共同撰写的文章，该文章认为，目前民众无需接种加强针。</p>\n<p><b>7、美国行业组织称民主党计划在2030年前淘汰燃煤发电</b></p>\n<p>一个代表煤炭企业的美国行业组织表示，民主党3.5万亿美元税收和支出计划中，有一项计划将推动公用事业部门使用更多清洁能源并对不按要求实施的部门进行罚款，其目标是到2030年彻底淘汰燃煤发电。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p><b>1、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/1178286584\" target=\"_blank\"><b>支持莱特币付款？CNBC：沃尔玛证实是假消息</b></a></p>\n<p>北京时间周一晚，据彭博报道，沃尔玛宣布用莱特币进行线上付款，莱特币日内涨幅一度扩大至24%，随后收窄至8%，现报198.73美元/枚。30分钟后行情反转，莱特币认证账户删除关于沃尔玛协议的推文。比特币随即暴跌逾2000美元，抹去沃尔玛宣布莱特币支付以来所有涨幅。</p>\n<p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2167153339\" target=\"_blank\"><b>甲骨文第一财季营收不及预期 盘后一度大跌3%</b></a></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>股价周一盘后一度大跌3%，最新财报显示该公司第一财季营收不及市场预期。财报显示，甲骨文第一财季调整后每股收益1.03美元，市场预期97美分；营收同比增长4%至97.3亿美元，市场预期97.7亿美元，上一财季营收增幅为8%。</p>\n<p><b>3、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2167558747\" target=\"_blank\"><b>苹果尚未决定是否对Epic诉苹果的裁决提出上诉</b></a></p>\n<p>苹果公司今天表示，该公司仍在权衡是否对上周的Epic诉苹果反垄断裁决提出上诉。在与记者的通话中，一位代表说，苹果仍在评估其法律选项，尚未就其下一步作出决定。这一立场与Epic形成鲜明对比，后者昨天高调宣布打算上诉。</p>\n<p><b>4、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2167058278\" target=\"_blank\"><b>华盛顿特区扩大对亚马逊的诉讼范围 涵盖更多商品</b></a></p>\n<p>据报道，华盛顿特区总检察长卡尔·拉辛（Karl Racine）今日扩大了对<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>的诉讼范围，现包括亚马逊批发购买并直接销售给消费者的商品。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{"03086":"华夏纳指","SQQQ":"纳指三倍做空ETF",".IXIC":"NASDAQ 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石油银行公共事业股票上升\n投资者认为欧元区经济复苏势头强劲，将超过全球经济放缓的风险。最终，泛欧斯托克600指数收盘上涨0.26%；德国DAX30指数收盘上涨0.54%；英国富时100指数收盘上涨0.52%；法国CAC40指数收盘上涨0.22%。\n4、周一美油突破70美元关口 天然气期货创7年半新高\n美股WTI原油期货周一近六周以来首次收于每桶70美元上方。天然气期货延续上周的涨势，创2014年2月以来的最高收盘价。最终，WTI10月期货价格上涨73美分，涨幅近1.1%，收于每桶70.45美元，创8月3日以来近月合约的最高收盘价。\n5、黄金期货周一收高0.1% 未能站上1800美元关口\n美元汇率维持坚挺，使黄金期货涨幅受到限制。最终，纽交所12月交割的黄金期货价格上涨2.30美元，涨幅0.1%，收于每盎司1794.40美元。盘中最低为1784.40美元，最高为1800.20美元。\n6、加密货币下跌 沃尔玛称并未与莱特币达成合作协议\n主要加密货币回吐涨幅，因沃尔玛否认有使用莱特币进行购物的协议。莱特币--一度大涨33％--几乎回吐了所有涨幅。截至纽约时间上午11:25，比特币下跌2％，盘中一度上涨约4％。其他数字货币也回落，比特币现金、以太币和柚子币均下跌。\n国际宏观\n1、美国众议院民主党人公布税改蓝图，将企业最高税率设定为26.5%\n美国众议院民主党人周一公布了一揽子加税方案，但力度不及拜登原先的计划，从而凸显白宫3.5万亿美元经济议程对党内温和派来说在政治上是多么的不确定。\n2、美国消费者通胀预期创有记录以来最高水平\n纽约联储周一发布的一项调查显示，8月份美国消费者对未来一年和未来三年的通胀预期均上升至2013年有记录以来的最高水平。\n该月度调查显示，8月份美国消费者对未来一年的通胀预期上升至5.2%的中值，为连续第10个月走高；未来三年的通胀预期上升至4.0%。该调查于2013年启动，两项指标均创下有史以来的最高水平。\n3、美证监会主席暗示对公司债券和资产支持证券从严监管，仍称加密资产为“狂野西部”\n相当于美版证监会的美国证券交易委员会（SEC）掌门人Gary Gensler称，自己对加密货币技术持“中性”态度，强调加密货币领域应加强投资者保护，还暗示希望对公司债券和资产支持证券进行更严格的监管。\n4、OPEC预计今明两年全球对其原油需求将走强\n根据OPEC周一发布的月度报告，“全球经济复苏和人员出行的大幅增加显著提振了上半年原油需求增长 ，随着2021年末的临近，预计这种动能会有所放缓，但整体趋势依然积极”。\n5、英国就脱欧后北爱尔兰问题加大对欧盟的警告\n英国就欧盟官员有关北爱尔兰的言论发出反击，警告欧盟“严肃”对待英国政府有关暂停部分脱欧协议的威胁。\n6、拜登政府强推新冠加强针遇阻 《柳叶刀》刊登科学家们联名反对文章\n尽管拜登政府已将普及新冠疫苗加强针提上日程，但美国国内仍有不小的反对声浪。国际权威医学期刊《柳叶刀》周一刊登了由一群科学家共同撰写的文章，该文章认为，目前民众无需接种加强针。\n7、美国行业组织称民主党计划在2030年前淘汰燃煤发电\n一个代表煤炭企业的美国行业组织表示，民主党3.5万亿美元税收和支出计划中，有一项计划将推动公用事业部门使用更多清洁能源并对不按要求实施的部门进行罚款，其目标是到2030年彻底淘汰燃煤发电。\n公司新闻\n1、支持莱特币付款？CNBC：沃尔玛证实是假消息\n北京时间周一晚，据彭博报道，沃尔玛宣布用莱特币进行线上付款，莱特币日内涨幅一度扩大至24%，随后收窄至8%，现报198.73美元/枚。30分钟后行情反转，莱特币认证账户删除关于沃尔玛协议的推文。比特币随即暴跌逾2000美元，抹去沃尔玛宣布莱特币支付以来所有涨幅。\n2、甲骨文第一财季营收不及预期 盘后一度大跌3%\n甲骨文股价周一盘后一度大跌3%，最新财报显示该公司第一财季营收不及市场预期。财报显示，甲骨文第一财季调整后每股收益1.03美元，市场预期97美分；营收同比增长4%至97.3亿美元，市场预期97.7亿美元，上一财季营收增幅为8%。\n3、苹果尚未决定是否对Epic诉苹果的裁决提出上诉\n苹果公司今天表示，该公司仍在权衡是否对上周的Epic诉苹果反垄断裁决提出上诉。在与记者的通话中，一位代表说，苹果仍在评估其法律选项，尚未就其下一步作出决定。这一立场与Epic形成鲜明对比，后者昨天高调宣布打算上诉。\n4、华盛顿特区扩大对亚马逊的诉讼范围 涵盖更多商品\n据报道，华盛顿特区总检察长卡尔·拉辛（Karl 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\n \n  美股的核心标的，价值投资，无闻东西！SAAS，软件及服务，这种公司的估值，一定要关注一个非常重要的指标，LTV&gt;CAC，这什么意思呢，就是一个客户给你带来的价值是否超过获客成本，毕竟中小企业的寿命也就两三年，成本都没收回，客户可能就死了。但是，今天我们要讲一个SAAS公司，非常厉害，只给美国政府和营收超过5亿美元以上的企业服务，他叫palantir,这公司厉害到什么程度， 911事件中，炸了纽约双子星的基地组织头目，本拉登，就是他抓住的，我们先来看一段视频。Pltr提供软件帮助政府找到恐怖组织所在的区域，以及目标的人际关系，以及目标区域的军事武装力量，找到区域内所有的人员以及人物关系，并且找到飞机能够精准降落以及打击的目标区域，以及找到当地的武装情况，从而进行更精准的打击。这公司是一个大数据公司，03年成立，08年开发了一个产品gothem专门服务美国政府，涵盖能源、法院、海关、财政等系统，每天扫描数十亿数据点，并将海量的数据进行加工，找到其中各种联系和背后的逻辑，再去解决对应问题，比如找到恐怖组织，找到财务造假的上市公司，预测能源的走势，甚至帮助美国政府实时监测目标区域情况，用可视化的方式帮助军队定点打击。不得不说，在这个层面上，它绝对是美国霸权主义的帮凶。但这样一个公司，不仅仅服务政府，也将他的技术实力降为打击，服务众多的实体企业，公司构建了一个foundry的平台，任何人都可以获取、连接并将数据转换成他们想要的任何形式。比如，服装公司可以通过预测今年三季度气候，结合今年的流行款，设计能迎合自己目标客户喜好的款式；物流公司可以依据数据具象化的港口、船只、集装箱和客户数据，安排出船。公司现在能够向医药健康、飞机制造、广告、质检等17大行业公司提供半定制化服务。同时，公司提供一个pltr apollo的开放平台，能够零代码或者低代码提供SaaS服务，让客户或者工程师用\n 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apollo的开放平台，能够零代码或者低代码提供SaaS服务，让客户或者工程师用","text":"美股的核心标的，价值投资，无闻东西！SAAS，软件及服务，这种公司的估值，一定要关注一个非常重要的指标，LTV>CAC，这什么意思呢，就是一个客户给你带来的价值是否超过获客成本，毕竟中小企业的寿命也就两三年，成本都没收回，客户可能就死了。但是，今天我们要讲一个SAAS公司，非常厉害，只给美国政府和营收超过5亿美元以上的企业服务，他叫palantir,这公司厉害到什么程度， 911事件中，炸了纽约双子星的基地组织头目，本拉登，就是他抓住的，我们先来看一段视频。Pltr提供软件帮助政府找到恐怖组织所在的区域，以及目标的人际关系，以及目标区域的军事武装力量，找到区域内所有的人员以及人物关系，并且找到飞机能够精准降落以及打击的目标区域，以及找到当地的武装情况，从而进行更精准的打击。这公司是一个大数据公司，03年成立，08年开发了一个产品gothem专门服务美国政府，涵盖能源、法院、海关、财政等系统，每天扫描数十亿数据点，并将海量的数据进行加工，找到其中各种联系和背后的逻辑，再去解决对应问题，比如找到恐怖组织，找到财务造假的上市公司，预测能源的走势，甚至帮助美国政府实时监测目标区域情况，用可视化的方式帮助军队定点打击。不得不说，在这个层面上，它绝对是美国霸权主义的帮凶。但这样一个公司，不仅仅服务政府，也将他的技术实力降为打击，服务众多的实体企业，公司构建了一个foundry的平台，任何人都可以获取、连接并将数据转换成他们想要的任何形式。比如，服装公司可以通过预测今年三季度气候，结合今年的流行款，设计能迎合自己目标客户喜好的款式；物流公司可以依据数据具象化的港口、船只、集装箱和客户数据，安排出船。公司现在能够向医药健康、飞机制造、广告、质检等17大行业公司提供半定制化服务。同时，公司提供一个pltr 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15:02","market":"sh","language":"zh","title":"中国何时诞生“英伟达”？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2166195813","media":"TMTPost","summary":"这一事件引发了人们对虚拟现实、元宇宙、AI换脸等技术和概念的激烈讨论，同时也让“英伟达”这家美国芯片霸主从半导体行业“出圈”，走入了大众视野。另外，作为全球芯片销量大国，中国却没有出现一家“英伟达”这样的芯片巨头，大市场并没有产生与之匹配的大公司。","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01e0bbbfdbdc6f8f2f7ce512582f7c3e\" tg-width=\"1200\" tg-height=\"750\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>CEO黄仁勋（图片来源：Nvidia官网）</p>\n<p>“我即将展示的产品，融合了新的GPU加速计算能力，拥有Mellanox高性能网络，补足我们最后一块拼图的产品是——全球首款专为TB级数据中心加速计算而设计的CPU处理器，它的秘密代号是Grace。”</p>\n<p>这是2021年4月英伟达（NVIDIA）CEO黄仁勋在GTC峰会演讲中的一段话。然而，让人意想不到的是，直到8月12日英伟达自曝后人们才知道，这段不足100字、14秒的演讲内容竟然不是黄仁勋本人出镜，而是使用了合成的“数字替身”，即利用英伟达GPU处理器与Omniverse软件平台共同形成的“虚拟黄仁勋”形象。</p>\n<p>这一事件引发了人们对虚拟现实、元宇宙、AI换脸等技术和概念的激烈讨论，同时也让“英伟达”这家美国芯片霸主从半导体行业“出圈”，走入了大众视野。</p>\n<p>自1993年成立至今，在黄仁勋的带领下，英伟达成功创造且引领了GPU（图形处理器）芯片这一类别，产品覆盖整个PC设备GPU至服务器GPU市场。过去五年内，<b>英伟达市值从310亿美元增长到5050亿美元，跻身成为全球第七大半导体供应商，是人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>（AI）芯片领域炙手可热的明星企业。</b></p>\n<p>与此同时，在英伟达市值超过<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>之后，国内半导体市场看到了GPU、AI芯片赛道更大的市场机会，<a href=\"https://laohu8.com/S/300474\">景嘉微</a>、天数智芯、登临科技、壁仞科技、燧原科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/688256\">寒武纪</a>、沐曦集成电路等企业均在通用处理器这一赛道中集聚。</p>\n<p>近两年，国内半导体产业发生着转变。由于华为海思、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMI\">中芯国际</a>等企业受美方“实体清单”影响，以及全球芯片短缺引发的连锁反应，使得中国企业愈加难采购到美国半导体产品，对于“国产替代”需求愈加强烈。</p>\n<p>2020年6月29日，由于美国《出口管理条例》再升级，实体清单企业成员在不断调整，英特尔“临时性暂停”对浪潮集团的芯片供货。</p>\n<p>尽管随后在7月3日，浪潮方面宣布英特尔已恢复对其供货，但一家是全球最大的PC、云服务x86架构芯片供应商，另一方是中国最大的服务器厂商，两家公司之间的临时断供危机，为整个中国云计算、半导体行业提了一个醒：<b>随着算力需求越来越强烈，中国需要大规模生产全面自主可控的国产GPU、服务器芯片产品。</b>从而凸显了“国产替代”正成为中国半导体行业发展的最大驱动力。</p>\n<p><b>另外，作为全球芯片销量大国，中国却没有出现一家“英伟达”这样的芯片巨头，大市场并没有产生与之匹配的大公司。</b>根据IC Insight的统计显示，2020年全球半导体市场规模为3957亿美元，其中，中国大陆市场规模是434亿美元，为全球最大市场，占全球比例达到36.24%。然而，总部位于中国大陆的半导体公司2020年总产值仅为83亿美元，仅占市场规模的5.9%。</p>\n<p><b>偌大的蛋糕，究竟谁能切下一角？半导体产业何时才能造出“中国英伟达”？</b></p>\n<h2>错失黄金时代</h2>\n<p>GPU图形处理器又被称为显示芯片、视觉处理器，最初于1999年由英伟达提出，是个人电脑、工作站、游戏主机以及移动设备（智能手机、平板电脑、VR设备）上专门运行绘图运算的微处理器。</p>\n<p>随着GPU的并行计算优势被逐步挖掘，GPU的应用领域从图形处理扩展到高性能计算，逐步成为Al计算最成熟、应用最广泛的通用型芯片。2020年6月，英伟达推出基于安培（Ampere）架构的A100 Tensor Core GPU，成为全球性能最强的AI芯片。</p>\n<p>以应用终端角度分类，GPU可分为PC端GPU、服务器GPU和移动端GPU，对应三种架构，即与专用电路板及组件组成的独立显卡，共享集成显卡，以及移动端GPU与其他芯片或模块一起封装成高集成度的SoC——应用于手机、汽车电子、AI在内的多个应用场景。</p>\n<p><b>自从<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>在2006年收购加拿大GPU厂商ATI之后，目前，在PC及服务器GPU领域，全球GPU市场呈现“美国芯片三巨头”——英特尔、AMD和英伟达垄断的局面。集成GPU市场英特尔优势明显，独立GPU市场英伟达和AMD两强割据。</b></p>\n<p>根据研究机构Jon Peddie Research的数据显示，2021年第一季度，全球PC端GPU市场中，英特尔（Intel）以68%市场份额位居榜首，AMD和英伟达分别为17%和14%，三家共计份额接近100%；全球独立GPU领域中，英伟达是数据中心GPU市场领导者，占据81%的市场份额，拥有领先优势，AMD则以占比19%位居第二。</p>\n<p>仅2019年，英伟达凭借V100系列等产品，占据了中国AI训练芯片市场90%份额，牢牢掌握着中国这一庞大的AI芯片销售市场。</p>\n<p>英伟达能持续作为“芯片霸主”地位的核心原因之一在于其“轻设计模式”。英伟达不做芯片制造和封装，交由<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>代工完成，自身享受7nm等先进制程工艺技术红利。根据财报显示，2016年至2021年期间，英伟达收入增长了233%，营业利润翻了一番，达到45亿美元。在截至今年5月的三个月内，销售额同比猛增84%，毛利率则达到了64%。</p>\n<p><b>事实上，中国很早就进入了GPU芯片设计领域，但结果并不如意。</b></p>\n<p><b>从20世纪70年代开始，中国开始引进半导体与集成电路技术和生产线。但结果却是陷入了“代代引进、代代落后”的恶性循环，加上“汉芯一号”假芯片事件给社会带来的不良影响，让中国的“自主处理器”遭受严重挫败，以及中国积极推动WTO全球化等因素，从而错失了全球半导体产业发展的黄金时期，下游企业只能“造不如买”。</b></p>\n<p>到2000年，以国家“18号文件”出台为标志，中国半导体才逐渐形成设计、制造、封装测试“三业分离”的产业组织形态，引进以“<a href=\"https://laohu8.com/S/688981\">中芯国际</a>”为代表的一批芯片制造（Foundry）企业在华建设、投产，技术水平也因此得到快速提升。</p>\n<p>目前，景嘉微、天数智芯、登临科技、壁仞科技、燧原科技、寒武纪、沐曦集成电路等企业均在通用处理器这一赛道中集聚。</p>\n<p>2014年，以军机图形显示控制模块起家的“景嘉微”（300474.SH）成功研制出军用GPU芯片JM5400，随后在2018年成功研发出28nm制程工艺的第二代GPU芯片JM7200。景嘉微从军用定制走向通用GPU，成为全球少数、国内唯一实现独立GPU商用量产的公司。</p>\n<p>除景嘉微外，2021年3月天数智芯发布了国内首颗7纳米工艺制造的GPGPU（通用图形处理器），即去掉了传统GPU 30%的图形渲染部分，只为处理人工智能（AI）应用而生；燧原科技则在今年6月发布了迄今中国最大的AI计算芯片“邃思2.0”AI芯片、基于邃思2.0的“云燧T20”训练加速卡和“云燧T21”训练OAM模组。</p>\n<p>但值得注意的是，景嘉微研发的JM7200芯片，性能只相当于2012年英伟达GTX 640水平，难以满足企业客户的应用需求。即便燧原科技的“邃思2.0”AI芯片，也仅和英伟达的A100达成平手，Benchmark测试的6个项目中有2项大幅超越了英伟达A100的性能表现。（详见钛媒体App前文：《燧原科技发布中国最大的AI计算芯片，加速推进三大业务方向落地》）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15cb73d2787595547a9ed01926f4dfbe\" tg-width=\"570\" tg-height=\"1926\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>背后的原因，主要由于中国半导体产业起步晚，芯片的技术门槛高、成本弹性大、产业高度集中，使得中国GPU芯片企业的整体研发投入、技术、人才都滞后于国外，从而在产品性能和技术上依然和芯片巨头有差距，下游企业依然难以脱离“美国芯片三巨头”的境地。</b></p>\n<p>以研发投入为例，2011年至2020年的十年间，景嘉微的研发投入费用总额为人民币6.27亿元，而英伟达2020年这一年的研发投入就达到39.24亿美元，约合人民币253.23亿元，十年间英伟达总计投入超过1200亿元人民币，两者相差超190倍。</p>\n<p>在人才方面，截至2021年上半年，英伟达员工人数高达18975人，景嘉微总员工人数为1174人，远低于AMD在上海研发中心的2000名员工。</p>\n<p>“AI芯片、GPU芯片市场比较特殊，跟传统的专用处理器不一样，技术十分复杂。它需要大量的数据，需要和特定的算法结合，才能够付诸市场运用。”<a href=\"https://laohu8.com/S/SNPS\">新思科技</a>中国副总经理谢仲辉在今年4月接受钛媒体App独家专访时表示，如果企业想把首颗AI芯片做扎实，通常需要两三年以上。</p>\n<p>在他看来，芯片半导体本身是一个投入大、周期长、见效慢的行业，技术完全国产化需要长期持续的资金、人才和技术积累，很难用“砸金钱见回报”这种互联网思维来处理。</p>\n<p><b>此外，结合CUDA技术的软硬件生态，也是国内芯片企业与英伟达形成较大差距的另一重要原因。</b></p>\n<p>2006年，英伟达就发布了并行计算平台CUDA，其中包含一系列开发工具，只有安装使用这个平台才能够进行复杂的并行计算，任何人只要拥有一台配有英伟达GPU的笔记本电脑，就可以利用CUDA可以进行科学、便捷编程计算，比如深度学习、AI算法等，开发相关软件。过去十多年，英伟达坚持不懈地推广CUDA，使更多政企级类型软件都基于该平台开发，将英伟达自研GPU硬件与CUDA软件相结合，高效实现应用落地。</p>\n<p>相比之下，目前国内却没有一个类似CUDA和英伟达硬件深度绑定的系列平台，技术壁垒差距十分明显。大部分国产GPU厂商均采取兼容CUDA开源框架的策略，如天数智芯、登临等，准备在此基础上培育自己的软件生态。</p>\n<p>“短期来看，国产GPU兼容CUDA更容易发展，毕竟写算子是人力密集型行业，用户迁移的话是需要100%迁移、整套代码都要在你的片上跑，如果代码量很小，需要的算子不那么多，难度就比较低。但是长期来看，还是要摆脱兼容思路，发展自有的核心技术。”芯片行业内人士表示，选择兼容主要是确保已有软件依然可用，未来会不断改进自家平台，使其更加匹配自己的芯片，从而吸引开发者迁移。</p>\n<p>但也有企业选择不兼容CUDA生态，比如同时做AI训练和推理芯片的燧原科技，今年全面升级了其“驭算TopsRider”软件平台以及全新的“云燧集群”，希望能拥有生态主导权。</p>\n<p><b>总结来看，对标英伟达的这些国内芯片企业依然处在发展的初级阶段，AI芯片技术的产业化、市场化能力较弱，没有产生实际的大规模使用，距离超越或取代“中国英伟达”仍然有很长的路要走。</b></p>\n<p>中科驭数CEO鄢贵海在接受钛媒体App采访时表示，虽然目前中国需求侧虽然还是全球最大的单一市场，增速也名列前茅，“需求侧”还是很强劲的，但在高端芯片方面无论是设计还是制造还有不小差距，“供给侧”不够强大。他指出，供给侧的优劣不仅取决于一家企业，而是全产业链能力。短期内要想打造出这样大体量和全面引领性的企业还是不太现实的。</p>\n<p>中科驭数成立于2018年，是一家专用计算架构研发商，孵化自中科院计算所的计算机体系结构国家重点实验室，如今公司估值已超10亿元。今年7月27日，中科驭数完成数亿元A轮融资，由华泰创新领投，灵均投资以及老股东国新思创跟投。</p>\n<p>高瓴合伙人、高瓴创投软件与硬科技负责人黄立明在接受钛媒体App的独家专访时表示，虽然GPU市场前景广阔，但中国<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>很难直接做成“英伟达”。除了技术难度外，还要结合很强的应用来做——涉及到软件系统软件生态，这对创业公司来说要求是极高的。</p>\n<p>高瓴于2020年2月推出独立VC品牌高瓴创投，此后其对芯片半导体领域进行投资入局，其中包括半导体IP企业芯耀辉、EDA厂商芯华章，GPU平台壁仞科技、DPU公司星云智联，加上碳化硅方面的天科合达、光芯片领域的敏芯半导体、以及手机基带星思半导体等。</p>\n<p>黄立明强调，能在这个方向跑出来的公司，无论海外还是国内，高瓴判断最终都不会有很多。</p>\n<h2>风口已至</h2>\n<p>“我们现在先不纠结于怎么去取代英伟达，路都是一步一步走的。我觉得首先中国得有国产AI芯片、通用GPU、FPGA等底层算力。只要国内有市场需求，我们一定有很多机会。”华映资本主管合伙人章高男对钛媒体App表示，国内半导体产业风口已至，中国现在切入GPU市场是“天时、地利、人和”皆备，尤其半导体和下一代AI技术都是中国必须突围的领域。</p>\n<p>章高男举了一个例子，<a href=\"https://laohu8.com/S/688111\">金山办公</a>产品虽然逊于<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>Office套件，但市场给出1100多亿元市值，背后重要原因之一是，中国必须得有国产office，同样道理也适用于国产的GPU市场。</p>\n<p>华映资本是国内最早布局移动互联网和文化产业的私募股权基金之一，近几年To B领域也成为华映资本重点关注的投资领域。目前华映资本在To B领域投资的30余个项目，投资总额超7亿元生态，由技术型投资人章高男负责搭建。在数据中台及底层算力相关领域，华映资本投资布局了壁仞科技、天云大数据，中科海微等项目。</p>\n<p>实际上，作为横跨视觉计算和AI计算的通用平台，GPU拥有巨大的市场空间。<b>据<a href=\"https://laohu8.com/S/601555\">东吴证券</a>测算，预计到2027年，GPU领域国产替代的市场空间规模超过341亿美元。除了既有的游戏市场，在工业、医疗、军事航天等方向都有进一步的发挥空间。</b></p>\n<p>今年3月，原商汤科技总裁张文联合创立的通用智能芯片设计商“壁仞科技”完成了B轮融资。2019年9月成立以来，公司总融资额超47亿元人民币，投资方包括高瓴创投、华映资本、<a href=\"https://laohu8.com/S/601318\">中国平安</a>、招商局资本、BAI资本、国盛集团国改基金等，估值已超过100亿元，成长半导体行业势头最为迅猛的“独角兽”企业之一。</p>\n<p><b>除壁仞外，沐曦集成电路、摩尔线程等入局GPU领域的企业也都完成了融资。</b></p>\n<p>8月25日，GPU厂商沐曦集成电路宣布完成10亿元人民币的A轮融资，创始人陈维良、杨建等均来自美国芯片巨头AMD，投资方包括中国国有企业结构调整基金股份有限公司、<a href=\"https://laohu8.com/S/00810\">中国互联网投资</a>基金、经纬中国、和利资本、红杉中国、光速中国、国创中鼎、智慧互联产业基金、上海科创基金、联想创投等；而2020年成立的摩尔线程，宣称100天内就完成了两轮数十亿元融资，团队成员主要来自英伟达，投资方包括深创投、红杉资本<a href=\"https://laohu8.com/S/CHN\">中国基金</a>、招商局创投、字节跳动、小马智行、五源资本等。</p>\n<p><b>不过，一个有趣的现象是，壁仞、沐曦、摩尔线程上述三家初创企业是名副其实的“PPT融资造芯”，融资时无一家完成首颗芯片的流片（流水线试生产）。</b></p>\n<p>为何市场投资人愿意对此敞开钱包？数位投资人在接受钛媒体App采访时表示，这些项目能够获得大量资本支持，原因都为投资早期，主要看的还是团队、赛道两部分：AI芯片赛道风口已至，高管团队也均出自“美国芯片三巨头”。</p>\n<p>“我觉得需要给这些企业机会和耐心，不可能500个人都在写PPT。制造芯片是一个5年到10年的事情，我们愿意去投的原因，并非是投机或者是忽悠。我认为，投半导体赛道本身风险就高，需要做好长周期的打算，需要有足够强的风险承担能力，这和投资互联网的模式创新完全不一样。”上述投资人对钛媒体App表示。</p>\n<p>但也有半导体行业投资人指出，上述投资项目本质上还是希望市值撑高，有更高的回报率，尤其“芯片热”环境下，风投机构需要不断在中早期寻找这些GPU、AI芯片企业标的，希望从中赌得一份更高的回报。</p>\n<p>此外，在这一波GPU创业浪潮中，创始团队师出“美国芯片三巨头”。例如，天数智芯首席科学家郑金山曾任AMD首席技术专家；沐曦的创始团队主要来自AMD，CEO陈维良曾在AMD担任图形研发高级总监，CTO杨建曾任AMD Fellow（院士）；壁仞科技最新上任的联席CEO李新荣，曾任AMD全球副总裁，壁仞科技高级副总裁陈文中也曾在AMD任职。</p>\n<p>对此，章高男表示，AMD是GPU领域排名前二的芯片巨头，关于GPU核心研发都在上海，而图形渲染的研发是在美国，企业可以去找AMD和英伟达两家公司高管去沟通，而最终选择的人肯定是半导体行业内的佼佼者。</p>\n<p>鄢贵海认为，在细分新兴赛道，凭借需求侧的应用“势能”，中国芯片企业集中优势兵力，立足服务本土企业，突出开发的敏捷性，是有机会在产品定义、方案迭代周期上超越“英伟达”这些芯片巨头。<b>他预计，10年内会出现一批技术领先的国产GPU、DPU企业。</b></p>\n<p>“芯片产业五个环节：设计、制造、封测、材料、EDA五个环节中，与应用最相关的是设计，我们最大的优势又在于应用，所以非常有机会在“设计”这一环节取得突破，然后以点带面，逐步扩大胜利版图。所谓“弯道超车”还是追赶策略，切入面向未来的新赛道并且全力加速才更有可能占据新的战略制高点。希望能在10年内能出现一批技术领先、产品扎实而且富有战略意识的企业。”鄢贵海对钛媒体App表示。</p>\n<p>壁仞科技创始人张文表示，对芯片公司的能力要求从产品级提升到系统级和生态级。时间上不超过5年，中国在AI芯片设计领域赶上甚至领先国际水准。他强调，超越英伟达，需要重新定义一个产品，以及重新定义一个市场。</p>\n<h2>百亿DPU芯片市场“爆火”</h2>\n<p>在黄仁勋看来，负责在数据中心传输和处理数据的数据处理单元（DPU），正与CPU、GPU共同组成“未来计算的三大支柱”。当中国芯片企业发力GPU时，英伟达则把目光放在了CPU、DPU这两个新市场中。</p>\n<p>2020年9月，英伟达宣布拟以400亿美元，从日本软件集团处收购英国芯片设计商Arm，预计写下半导体行业最大的并购案。但这笔交易存有争议，目前还等待欧盟、英国、美国和中国等政府的批准。但2021年4月，英伟达则宣布进军数据中心CPU市场，发布Grace CPU处理器，也就是本文开头黄仁勋所讲的那一段话。（详见钛媒体App前文：《英国政府出手干预，英伟达400亿美元并购Arm交易生变》）</p>\n<p>CPU和GPU之外，英伟达还在布局DPU。2019年，英伟达宣布以69亿美元全现金的形式收购以色列网络芯片商迈络思（Mellanox），并最终将其拿下。而这笔英伟达有史以来规模最大的收购，黄仁勋最看重的就是迈络思在数据中心技术等方面独步天下的能力。<b>2020年10月，英伟达首次推出了DPU —&nbsp;NVIDIA BlueField系列数据处理器。</b></p>\n<p>究其根本，一方面DPU更灵活安全，更重要的是，DPU可以解放CPU的算力，释放服务器的负载，并凭借低功耗显著降低综合成本，甚至还可以改善AI和机器学习应用的性能。</p>\n<p>据IDC统计，全球算力的需求每3.5个月就会翻一倍，远远超过了当前算力的增长速度。在此驱动下，全球计算、存储和网络基础设施也在发生根本转变：一些数据量过大的工作负载，过多占用CPU资源，与之协同作战的各种“X”PU芯片便应运而生，GPU、FPGA等芯片之外，DPU就是下一个“X”PU。</p>\n<p>业内人士就此做了一个形象的比喻，网络就像造马路，以前1G 10G时代马路已经不够宽了，车子越来越多，为了平衡压力，通过增加红绿灯和投入更多的交警来更高的协调资源，这样已经让原来的效率提高很多，但是仍然不够。必须第一扩大马路，这就是带宽增加，但是马路从2道变为4道，仅仅依靠红绿灯和有限的交警还是会堵塞，但是我们不能无限增加交警，这就需要马路能更加智能，帮助解决拥堵。</p>\n<p>章高男指出，大量的网络管理在CPU里面，占据了容器能力，而DPU则是将服务器智能提供空间能力，大量虚拟化空间可以提高算力需求。</p>\n<p><b>随着2020年，DPU的名声超出了竞争对手英特尔所推出的基础设施处理器(IPU)和SmartNIC，也让每个对数据中心业务虎视眈眈的企业都要在这个领域分一杯羹。DPU成为了各大芯片巨头、初创公司争相研发的新赛道，国产DPU现在几乎处在百花齐放的状态，红杉、高瓴创投、鼎晖、软银中国都开始入场。</b></p>\n<p>今年4月，天眼查数据显示，国产DPU芯片供应商“云豹智能”完成<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>投资、红杉资本、耀途资本等联合的天使轮融资；5月末，芯启源完成数亿元Pre-A轮融资，投资方包括软银中国、浦东科创集团等；7月27日，DPU芯片研发商“中科驭数”完成华泰创新领投的数亿元A轮融资；8月30日，DPU芯片研发商星云智联宣布完成了数亿元天使轮融资，由高瓴创投领投，鼎晖VGC、华登国际中国基金参与跟投；9月初，IDG资本豪掷“云脉芯联”天使轮融资项目。</p>\n<p>“DPU有可能成为继CPU和GPU之后的第三颗算力芯片，但从结构上来看，DPU会更异构、也更专用。”鄢贵海在接受钛媒体App等采访时表示，DPU产生的背景是智能时代数据爆发导致的端-边-云一体化趋势带来的对计算延迟、数据安全、资源虚拟化需求。CPU对这些非业务性负载已不堪重负，迫切需要一个理想的对象来分担这些计算负载。</p>\n<p><b>头豹研究院则预测，中国DPU市场规模预计将在2025年达到37.4亿美元。全球DPU市场规模2025年预计将达到135.7亿美元。</b>同时报告也指出，数据流通是DPU最大的应用市场，其中裸金属服务其对DPU存在刚需。DPU在电信市场的应用主要为边缘计算场景，渗透率不足5%。针对智能驾驶领域的DPU仍在探索阶段，预计在2023年DPU才有望布局在智能驾驶领域。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7170c585dab44018726df81a32c63d62\" tg-width=\"808\" tg-height=\"500\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>中国DPU市场规模，2020-2025年预测，来源：头豹研究院</p>\n<p>鄢贵海指出，CPU的性能从5-10年前每年30%的增幅，到三年前大概只有每年不到3%的性能增幅。而网络带宽每年依旧还有35%左右的增长。</p>\n<p>以<a href=\"https://laohu8.com/S/600918\">中泰证券</a>为例，当时该公司遇到的挑战是，交易报单合规检查太慢，需要提高交易效率。于是，中科驭数与中泰证券、上交所技术有限责任公司联合研发了一套极速风控系统解决方案，来加速这一流程。中科驭数相继研发了超低时延智能网卡、数据计算加速卡等多套产品和解决方案，主要面向高带宽、低时延、数据密集型等场景。该公司今年已经实现千万级别的季度营收。中科驭数的下一代DPU芯片预计将于2021年底完成设计，预计可处理高达200G网络带宽数据。</p>\n<p><b>不过，DPU市场虽然火爆，但概念较新，未知更多，投资风险也会更大。</b></p>\n<p>芯启源CEO卢笙指出，目前DPU细分赛道的壁垒还是相对较高的，除了技术壁垒之外，还有市场的壁垒，需要客户不断迭代，尤其是配合开源软件不断升级去适配客户快速变化的软硬件环境。因此VC（风险投资）在投资之前，一定要先认可赛道，且有足够的耐心。他强调，投资人需要对市场进行不断地观察并调整判断，现在谁也无法预料未来DPU发展前景。</p>\n<p>也有媒体认为，当英伟达进入新开辟的CPU和DPU战场，对中国的GPU厂商或许是个利好，尤其英伟达依然花大量精力放在400亿美元收购英国芯片设计商Arm公司的并购交易上，这对新创GPU企业而言，可能是个追赶的时机。</p>\n<p>正如章高男对钛媒体App所说，“从逻辑上讲，门槛不高的事情通常稀缺性都不高。（芯片半导体赛道）有些事情是很难的，需要长时间投入，虽然是高风险，但总归得有人去做。这是真正对国家有利的长远投入，其实应该鼓励投资。否则的话，这些需要长时间投入的难事，谁都不去做，你永远上不了台阶。”</p>\n<p>章高男强调，虽然风险投资肯定要追求回报，但他认为，在整个资金分配合理情况下，拿出一部分投资半导体赛道的初创企业，不仅有极强的社会意义，更是某种长期价值投资的重要体现。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中国何时诞生“英伟达”？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/72948639b39fd795a430fcaa2772851c);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">TMTPost </p>\n<p class=\"h-time\">2021-09-09 15:02</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01e0bbbfdbdc6f8f2f7ce512582f7c3e\" tg-width=\"1200\" tg-height=\"750\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>CEO黄仁勋（图片来源：Nvidia官网）</p>\n<p>“我即将展示的产品，融合了新的GPU加速计算能力，拥有Mellanox高性能网络，补足我们最后一块拼图的产品是——全球首款专为TB级数据中心加速计算而设计的CPU处理器，它的秘密代号是Grace。”</p>\n<p>这是2021年4月英伟达（NVIDIA）CEO黄仁勋在GTC峰会演讲中的一段话。然而，让人意想不到的是，直到8月12日英伟达自曝后人们才知道，这段不足100字、14秒的演讲内容竟然不是黄仁勋本人出镜，而是使用了合成的“数字替身”，即利用英伟达GPU处理器与Omniverse软件平台共同形成的“虚拟黄仁勋”形象。</p>\n<p>这一事件引发了人们对虚拟现实、元宇宙、AI换脸等技术和概念的激烈讨论，同时也让“英伟达”这家美国芯片霸主从半导体行业“出圈”，走入了大众视野。</p>\n<p>自1993年成立至今，在黄仁勋的带领下，英伟达成功创造且引领了GPU（图形处理器）芯片这一类别，产品覆盖整个PC设备GPU至服务器GPU市场。过去五年内，<b>英伟达市值从310亿美元增长到5050亿美元，跻身成为全球第七大半导体供应商，是人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>（AI）芯片领域炙手可热的明星企业。</b></p>\n<p>与此同时，在英伟达市值超过<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>之后，国内半导体市场看到了GPU、AI芯片赛道更大的市场机会，<a href=\"https://laohu8.com/S/300474\">景嘉微</a>、天数智芯、登临科技、壁仞科技、燧原科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/688256\">寒武纪</a>、沐曦集成电路等企业均在通用处理器这一赛道中集聚。</p>\n<p>近两年，国内半导体产业发生着转变。由于华为海思、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMI\">中芯国际</a>等企业受美方“实体清单”影响，以及全球芯片短缺引发的连锁反应，使得中国企业愈加难采购到美国半导体产品，对于“国产替代”需求愈加强烈。</p>\n<p>2020年6月29日，由于美国《出口管理条例》再升级，实体清单企业成员在不断调整，英特尔“临时性暂停”对浪潮集团的芯片供货。</p>\n<p>尽管随后在7月3日，浪潮方面宣布英特尔已恢复对其供货，但一家是全球最大的PC、云服务x86架构芯片供应商，另一方是中国最大的服务器厂商，两家公司之间的临时断供危机，为整个中国云计算、半导体行业提了一个醒：<b>随着算力需求越来越强烈，中国需要大规模生产全面自主可控的国产GPU、服务器芯片产品。</b>从而凸显了“国产替代”正成为中国半导体行业发展的最大驱动力。</p>\n<p><b>另外，作为全球芯片销量大国，中国却没有出现一家“英伟达”这样的芯片巨头，大市场并没有产生与之匹配的大公司。</b>根据IC Insight的统计显示，2020年全球半导体市场规模为3957亿美元，其中，中国大陆市场规模是434亿美元，为全球最大市场，占全球比例达到36.24%。然而，总部位于中国大陆的半导体公司2020年总产值仅为83亿美元，仅占市场规模的5.9%。</p>\n<p><b>偌大的蛋糕，究竟谁能切下一角？半导体产业何时才能造出“中国英伟达”？</b></p>\n<h2>错失黄金时代</h2>\n<p>GPU图形处理器又被称为显示芯片、视觉处理器，最初于1999年由英伟达提出，是个人电脑、工作站、游戏主机以及移动设备（智能手机、平板电脑、VR设备）上专门运行绘图运算的微处理器。</p>\n<p>随着GPU的并行计算优势被逐步挖掘，GPU的应用领域从图形处理扩展到高性能计算，逐步成为Al计算最成熟、应用最广泛的通用型芯片。2020年6月，英伟达推出基于安培（Ampere）架构的A100 Tensor Core GPU，成为全球性能最强的AI芯片。</p>\n<p>以应用终端角度分类，GPU可分为PC端GPU、服务器GPU和移动端GPU，对应三种架构，即与专用电路板及组件组成的独立显卡，共享集成显卡，以及移动端GPU与其他芯片或模块一起封装成高集成度的SoC——应用于手机、汽车电子、AI在内的多个应用场景。</p>\n<p><b>自从<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>在2006年收购加拿大GPU厂商ATI之后，目前，在PC及服务器GPU领域，全球GPU市场呈现“美国芯片三巨头”——英特尔、AMD和英伟达垄断的局面。集成GPU市场英特尔优势明显，独立GPU市场英伟达和AMD两强割据。</b></p>\n<p>根据研究机构Jon Peddie Research的数据显示，2021年第一季度，全球PC端GPU市场中，英特尔（Intel）以68%市场份额位居榜首，AMD和英伟达分别为17%和14%，三家共计份额接近100%；全球独立GPU领域中，英伟达是数据中心GPU市场领导者，占据81%的市场份额，拥有领先优势，AMD则以占比19%位居第二。</p>\n<p>仅2019年，英伟达凭借V100系列等产品，占据了中国AI训练芯片市场90%份额，牢牢掌握着中国这一庞大的AI芯片销售市场。</p>\n<p>英伟达能持续作为“芯片霸主”地位的核心原因之一在于其“轻设计模式”。英伟达不做芯片制造和封装，交由<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>代工完成，自身享受7nm等先进制程工艺技术红利。根据财报显示，2016年至2021年期间，英伟达收入增长了233%，营业利润翻了一番，达到45亿美元。在截至今年5月的三个月内，销售额同比猛增84%，毛利率则达到了64%。</p>\n<p><b>事实上，中国很早就进入了GPU芯片设计领域，但结果并不如意。</b></p>\n<p><b>从20世纪70年代开始，中国开始引进半导体与集成电路技术和生产线。但结果却是陷入了“代代引进、代代落后”的恶性循环，加上“汉芯一号”假芯片事件给社会带来的不良影响，让中国的“自主处理器”遭受严重挫败，以及中国积极推动WTO全球化等因素，从而错失了全球半导体产业发展的黄金时期，下游企业只能“造不如买”。</b></p>\n<p>到2000年，以国家“18号文件”出台为标志，中国半导体才逐渐形成设计、制造、封装测试“三业分离”的产业组织形态，引进以“<a href=\"https://laohu8.com/S/688981\">中芯国际</a>”为代表的一批芯片制造（Foundry）企业在华建设、投产，技术水平也因此得到快速提升。</p>\n<p>目前，景嘉微、天数智芯、登临科技、壁仞科技、燧原科技、寒武纪、沐曦集成电路等企业均在通用处理器这一赛道中集聚。</p>\n<p>2014年，以军机图形显示控制模块起家的“景嘉微”（300474.SH）成功研制出军用GPU芯片JM5400，随后在2018年成功研发出28nm制程工艺的第二代GPU芯片JM7200。景嘉微从军用定制走向通用GPU，成为全球少数、国内唯一实现独立GPU商用量产的公司。</p>\n<p>除景嘉微外，2021年3月天数智芯发布了国内首颗7纳米工艺制造的GPGPU（通用图形处理器），即去掉了传统GPU 30%的图形渲染部分，只为处理人工智能（AI）应用而生；燧原科技则在今年6月发布了迄今中国最大的AI计算芯片“邃思2.0”AI芯片、基于邃思2.0的“云燧T20”训练加速卡和“云燧T21”训练OAM模组。</p>\n<p>但值得注意的是，景嘉微研发的JM7200芯片，性能只相当于2012年英伟达GTX 640水平，难以满足企业客户的应用需求。即便燧原科技的“邃思2.0”AI芯片，也仅和英伟达的A100达成平手，Benchmark测试的6个项目中有2项大幅超越了英伟达A100的性能表现。（详见钛媒体App前文：《燧原科技发布中国最大的AI计算芯片，加速推进三大业务方向落地》）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15cb73d2787595547a9ed01926f4dfbe\" tg-width=\"570\" tg-height=\"1926\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>背后的原因，主要由于中国半导体产业起步晚，芯片的技术门槛高、成本弹性大、产业高度集中，使得中国GPU芯片企业的整体研发投入、技术、人才都滞后于国外，从而在产品性能和技术上依然和芯片巨头有差距，下游企业依然难以脱离“美国芯片三巨头”的境地。</b></p>\n<p>以研发投入为例，2011年至2020年的十年间，景嘉微的研发投入费用总额为人民币6.27亿元，而英伟达2020年这一年的研发投入就达到39.24亿美元，约合人民币253.23亿元，十年间英伟达总计投入超过1200亿元人民币，两者相差超190倍。</p>\n<p>在人才方面，截至2021年上半年，英伟达员工人数高达18975人，景嘉微总员工人数为1174人，远低于AMD在上海研发中心的2000名员工。</p>\n<p>“AI芯片、GPU芯片市场比较特殊，跟传统的专用处理器不一样，技术十分复杂。它需要大量的数据，需要和特定的算法结合，才能够付诸市场运用。”<a href=\"https://laohu8.com/S/SNPS\">新思科技</a>中国副总经理谢仲辉在今年4月接受钛媒体App独家专访时表示，如果企业想把首颗AI芯片做扎实，通常需要两三年以上。</p>\n<p>在他看来，芯片半导体本身是一个投入大、周期长、见效慢的行业，技术完全国产化需要长期持续的资金、人才和技术积累，很难用“砸金钱见回报”这种互联网思维来处理。</p>\n<p><b>此外，结合CUDA技术的软硬件生态，也是国内芯片企业与英伟达形成较大差距的另一重要原因。</b></p>\n<p>2006年，英伟达就发布了并行计算平台CUDA，其中包含一系列开发工具，只有安装使用这个平台才能够进行复杂的并行计算，任何人只要拥有一台配有英伟达GPU的笔记本电脑，就可以利用CUDA可以进行科学、便捷编程计算，比如深度学习、AI算法等，开发相关软件。过去十多年，英伟达坚持不懈地推广CUDA，使更多政企级类型软件都基于该平台开发，将英伟达自研GPU硬件与CUDA软件相结合，高效实现应用落地。</p>\n<p>相比之下，目前国内却没有一个类似CUDA和英伟达硬件深度绑定的系列平台，技术壁垒差距十分明显。大部分国产GPU厂商均采取兼容CUDA开源框架的策略，如天数智芯、登临等，准备在此基础上培育自己的软件生态。</p>\n<p>“短期来看，国产GPU兼容CUDA更容易发展，毕竟写算子是人力密集型行业，用户迁移的话是需要100%迁移、整套代码都要在你的片上跑，如果代码量很小，需要的算子不那么多，难度就比较低。但是长期来看，还是要摆脱兼容思路，发展自有的核心技术。”芯片行业内人士表示，选择兼容主要是确保已有软件依然可用，未来会不断改进自家平台，使其更加匹配自己的芯片，从而吸引开发者迁移。</p>\n<p>但也有企业选择不兼容CUDA生态，比如同时做AI训练和推理芯片的燧原科技，今年全面升级了其“驭算TopsRider”软件平台以及全新的“云燧集群”，希望能拥有生态主导权。</p>\n<p><b>总结来看，对标英伟达的这些国内芯片企业依然处在发展的初级阶段，AI芯片技术的产业化、市场化能力较弱，没有产生实际的大规模使用，距离超越或取代“中国英伟达”仍然有很长的路要走。</b></p>\n<p>中科驭数CEO鄢贵海在接受钛媒体App采访时表示，虽然目前中国需求侧虽然还是全球最大的单一市场，增速也名列前茅，“需求侧”还是很强劲的，但在高端芯片方面无论是设计还是制造还有不小差距，“供给侧”不够强大。他指出，供给侧的优劣不仅取决于一家企业，而是全产业链能力。短期内要想打造出这样大体量和全面引领性的企业还是不太现实的。</p>\n<p>中科驭数成立于2018年，是一家专用计算架构研发商，孵化自中科院计算所的计算机体系结构国家重点实验室，如今公司估值已超10亿元。今年7月27日，中科驭数完成数亿元A轮融资，由华泰创新领投，灵均投资以及老股东国新思创跟投。</p>\n<p>高瓴合伙人、高瓴创投软件与硬科技负责人黄立明在接受钛媒体App的独家专访时表示，虽然GPU市场前景广阔，但中国<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>很难直接做成“英伟达”。除了技术难度外，还要结合很强的应用来做——涉及到软件系统软件生态，这对创业公司来说要求是极高的。</p>\n<p>高瓴于2020年2月推出独立VC品牌高瓴创投，此后其对芯片半导体领域进行投资入局，其中包括半导体IP企业芯耀辉、EDA厂商芯华章，GPU平台壁仞科技、DPU公司星云智联，加上碳化硅方面的天科合达、光芯片领域的敏芯半导体、以及手机基带星思半导体等。</p>\n<p>黄立明强调，能在这个方向跑出来的公司，无论海外还是国内，高瓴判断最终都不会有很多。</p>\n<h2>风口已至</h2>\n<p>“我们现在先不纠结于怎么去取代英伟达，路都是一步一步走的。我觉得首先中国得有国产AI芯片、通用GPU、FPGA等底层算力。只要国内有市场需求，我们一定有很多机会。”华映资本主管合伙人章高男对钛媒体App表示，国内半导体产业风口已至，中国现在切入GPU市场是“天时、地利、人和”皆备，尤其半导体和下一代AI技术都是中国必须突围的领域。</p>\n<p>章高男举了一个例子，<a href=\"https://laohu8.com/S/688111\">金山办公</a>产品虽然逊于<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>Office套件，但市场给出1100多亿元市值，背后重要原因之一是，中国必须得有国产office，同样道理也适用于国产的GPU市场。</p>\n<p>华映资本是国内最早布局移动互联网和文化产业的私募股权基金之一，近几年To B领域也成为华映资本重点关注的投资领域。目前华映资本在To B领域投资的30余个项目，投资总额超7亿元生态，由技术型投资人章高男负责搭建。在数据中台及底层算力相关领域，华映资本投资布局了壁仞科技、天云大数据，中科海微等项目。</p>\n<p>实际上，作为横跨视觉计算和AI计算的通用平台，GPU拥有巨大的市场空间。<b>据<a href=\"https://laohu8.com/S/601555\">东吴证券</a>测算，预计到2027年，GPU领域国产替代的市场空间规模超过341亿美元。除了既有的游戏市场，在工业、医疗、军事航天等方向都有进一步的发挥空间。</b></p>\n<p>今年3月，原商汤科技总裁张文联合创立的通用智能芯片设计商“壁仞科技”完成了B轮融资。2019年9月成立以来，公司总融资额超47亿元人民币，投资方包括高瓴创投、华映资本、<a href=\"https://laohu8.com/S/601318\">中国平安</a>、招商局资本、BAI资本、国盛集团国改基金等，估值已超过100亿元，成长半导体行业势头最为迅猛的“独角兽”企业之一。</p>\n<p><b>除壁仞外，沐曦集成电路、摩尔线程等入局GPU领域的企业也都完成了融资。</b></p>\n<p>8月25日，GPU厂商沐曦集成电路宣布完成10亿元人民币的A轮融资，创始人陈维良、杨建等均来自美国芯片巨头AMD，投资方包括中国国有企业结构调整基金股份有限公司、<a href=\"https://laohu8.com/S/00810\">中国互联网投资</a>基金、经纬中国、和利资本、红杉中国、光速中国、国创中鼎、智慧互联产业基金、上海科创基金、联想创投等；而2020年成立的摩尔线程，宣称100天内就完成了两轮数十亿元融资，团队成员主要来自英伟达，投资方包括深创投、红杉资本<a href=\"https://laohu8.com/S/CHN\">中国基金</a>、招商局创投、字节跳动、小马智行、五源资本等。</p>\n<p><b>不过，一个有趣的现象是，壁仞、沐曦、摩尔线程上述三家初创企业是名副其实的“PPT融资造芯”，融资时无一家完成首颗芯片的流片（流水线试生产）。</b></p>\n<p>为何市场投资人愿意对此敞开钱包？数位投资人在接受钛媒体App采访时表示，这些项目能够获得大量资本支持，原因都为投资早期，主要看的还是团队、赛道两部分：AI芯片赛道风口已至，高管团队也均出自“美国芯片三巨头”。</p>\n<p>“我觉得需要给这些企业机会和耐心，不可能500个人都在写PPT。制造芯片是一个5年到10年的事情，我们愿意去投的原因，并非是投机或者是忽悠。我认为，投半导体赛道本身风险就高，需要做好长周期的打算，需要有足够强的风险承担能力，这和投资互联网的模式创新完全不一样。”上述投资人对钛媒体App表示。</p>\n<p>但也有半导体行业投资人指出，上述投资项目本质上还是希望市值撑高，有更高的回报率，尤其“芯片热”环境下，风投机构需要不断在中早期寻找这些GPU、AI芯片企业标的，希望从中赌得一份更高的回报。</p>\n<p>此外，在这一波GPU创业浪潮中，创始团队师出“美国芯片三巨头”。例如，天数智芯首席科学家郑金山曾任AMD首席技术专家；沐曦的创始团队主要来自AMD，CEO陈维良曾在AMD担任图形研发高级总监，CTO杨建曾任AMD Fellow（院士）；壁仞科技最新上任的联席CEO李新荣，曾任AMD全球副总裁，壁仞科技高级副总裁陈文中也曾在AMD任职。</p>\n<p>对此，章高男表示，AMD是GPU领域排名前二的芯片巨头，关于GPU核心研发都在上海，而图形渲染的研发是在美国，企业可以去找AMD和英伟达两家公司高管去沟通，而最终选择的人肯定是半导体行业内的佼佼者。</p>\n<p>鄢贵海认为，在细分新兴赛道，凭借需求侧的应用“势能”，中国芯片企业集中优势兵力，立足服务本土企业，突出开发的敏捷性，是有机会在产品定义、方案迭代周期上超越“英伟达”这些芯片巨头。<b>他预计，10年内会出现一批技术领先的国产GPU、DPU企业。</b></p>\n<p>“芯片产业五个环节：设计、制造、封测、材料、EDA五个环节中，与应用最相关的是设计，我们最大的优势又在于应用，所以非常有机会在“设计”这一环节取得突破，然后以点带面，逐步扩大胜利版图。所谓“弯道超车”还是追赶策略，切入面向未来的新赛道并且全力加速才更有可能占据新的战略制高点。希望能在10年内能出现一批技术领先、产品扎实而且富有战略意识的企业。”鄢贵海对钛媒体App表示。</p>\n<p>壁仞科技创始人张文表示，对芯片公司的能力要求从产品级提升到系统级和生态级。时间上不超过5年，中国在AI芯片设计领域赶上甚至领先国际水准。他强调，超越英伟达，需要重新定义一个产品，以及重新定义一个市场。</p>\n<h2>百亿DPU芯片市场“爆火”</h2>\n<p>在黄仁勋看来，负责在数据中心传输和处理数据的数据处理单元（DPU），正与CPU、GPU共同组成“未来计算的三大支柱”。当中国芯片企业发力GPU时，英伟达则把目光放在了CPU、DPU这两个新市场中。</p>\n<p>2020年9月，英伟达宣布拟以400亿美元，从日本软件集团处收购英国芯片设计商Arm，预计写下半导体行业最大的并购案。但这笔交易存有争议，目前还等待欧盟、英国、美国和中国等政府的批准。但2021年4月，英伟达则宣布进军数据中心CPU市场，发布Grace CPU处理器，也就是本文开头黄仁勋所讲的那一段话。（详见钛媒体App前文：《英国政府出手干预，英伟达400亿美元并购Arm交易生变》）</p>\n<p>CPU和GPU之外，英伟达还在布局DPU。2019年，英伟达宣布以69亿美元全现金的形式收购以色列网络芯片商迈络思（Mellanox），并最终将其拿下。而这笔英伟达有史以来规模最大的收购，黄仁勋最看重的就是迈络思在数据中心技术等方面独步天下的能力。<b>2020年10月，英伟达首次推出了DPU —&nbsp;NVIDIA BlueField系列数据处理器。</b></p>\n<p>究其根本，一方面DPU更灵活安全，更重要的是，DPU可以解放CPU的算力，释放服务器的负载，并凭借低功耗显著降低综合成本，甚至还可以改善AI和机器学习应用的性能。</p>\n<p>据IDC统计，全球算力的需求每3.5个月就会翻一倍，远远超过了当前算力的增长速度。在此驱动下，全球计算、存储和网络基础设施也在发生根本转变：一些数据量过大的工作负载，过多占用CPU资源，与之协同作战的各种“X”PU芯片便应运而生，GPU、FPGA等芯片之外，DPU就是下一个“X”PU。</p>\n<p>业内人士就此做了一个形象的比喻，网络就像造马路，以前1G 10G时代马路已经不够宽了，车子越来越多，为了平衡压力，通过增加红绿灯和投入更多的交警来更高的协调资源，这样已经让原来的效率提高很多，但是仍然不够。必须第一扩大马路，这就是带宽增加，但是马路从2道变为4道，仅仅依靠红绿灯和有限的交警还是会堵塞，但是我们不能无限增加交警，这就需要马路能更加智能，帮助解决拥堵。</p>\n<p>章高男指出，大量的网络管理在CPU里面，占据了容器能力，而DPU则是将服务器智能提供空间能力，大量虚拟化空间可以提高算力需求。</p>\n<p><b>随着2020年，DPU的名声超出了竞争对手英特尔所推出的基础设施处理器(IPU)和SmartNIC，也让每个对数据中心业务虎视眈眈的企业都要在这个领域分一杯羹。DPU成为了各大芯片巨头、初创公司争相研发的新赛道，国产DPU现在几乎处在百花齐放的状态，红杉、高瓴创投、鼎晖、软银中国都开始入场。</b></p>\n<p>今年4月，天眼查数据显示，国产DPU芯片供应商“云豹智能”完成<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>投资、红杉资本、耀途资本等联合的天使轮融资；5月末，芯启源完成数亿元Pre-A轮融资，投资方包括软银中国、浦东科创集团等；7月27日，DPU芯片研发商“中科驭数”完成华泰创新领投的数亿元A轮融资；8月30日，DPU芯片研发商星云智联宣布完成了数亿元天使轮融资，由高瓴创投领投，鼎晖VGC、华登国际中国基金参与跟投；9月初，IDG资本豪掷“云脉芯联”天使轮融资项目。</p>\n<p>“DPU有可能成为继CPU和GPU之后的第三颗算力芯片，但从结构上来看，DPU会更异构、也更专用。”鄢贵海在接受钛媒体App等采访时表示，DPU产生的背景是智能时代数据爆发导致的端-边-云一体化趋势带来的对计算延迟、数据安全、资源虚拟化需求。CPU对这些非业务性负载已不堪重负，迫切需要一个理想的对象来分担这些计算负载。</p>\n<p><b>头豹研究院则预测，中国DPU市场规模预计将在2025年达到37.4亿美元。全球DPU市场规模2025年预计将达到135.7亿美元。</b>同时报告也指出，数据流通是DPU最大的应用市场，其中裸金属服务其对DPU存在刚需。DPU在电信市场的应用主要为边缘计算场景，渗透率不足5%。针对智能驾驶领域的DPU仍在探索阶段，预计在2023年DPU才有望布局在智能驾驶领域。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7170c585dab44018726df81a32c63d62\" tg-width=\"808\" tg-height=\"500\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>中国DPU市场规模，2020-2025年预测，来源：头豹研究院</p>\n<p>鄢贵海指出，CPU的性能从5-10年前每年30%的增幅，到三年前大概只有每年不到3%的性能增幅。而网络带宽每年依旧还有35%左右的增长。</p>\n<p>以<a href=\"https://laohu8.com/S/600918\">中泰证券</a>为例，当时该公司遇到的挑战是，交易报单合规检查太慢，需要提高交易效率。于是，中科驭数与中泰证券、上交所技术有限责任公司联合研发了一套极速风控系统解决方案，来加速这一流程。中科驭数相继研发了超低时延智能网卡、数据计算加速卡等多套产品和解决方案，主要面向高带宽、低时延、数据密集型等场景。该公司今年已经实现千万级别的季度营收。中科驭数的下一代DPU芯片预计将于2021年底完成设计，预计可处理高达200G网络带宽数据。</p>\n<p><b>不过，DPU市场虽然火爆，但概念较新，未知更多，投资风险也会更大。</b></p>\n<p>芯启源CEO卢笙指出，目前DPU细分赛道的壁垒还是相对较高的，除了技术壁垒之外，还有市场的壁垒，需要客户不断迭代，尤其是配合开源软件不断升级去适配客户快速变化的软硬件环境。因此VC（风险投资）在投资之前，一定要先认可赛道，且有足够的耐心。他强调，投资人需要对市场进行不断地观察并调整判断，现在谁也无法预料未来DPU发展前景。</p>\n<p>也有媒体认为，当英伟达进入新开辟的CPU和DPU战场，对中国的GPU厂商或许是个利好，尤其英伟达依然花大量精力放在400亿美元收购英国芯片设计商Arm公司的并购交易上，这对新创GPU企业而言，可能是个追赶的时机。</p>\n<p>正如章高男对钛媒体App所说，“从逻辑上讲，门槛不高的事情通常稀缺性都不高。（芯片半导体赛道）有些事情是很难的，需要长时间投入，虽然是高风险，但总归得有人去做。这是真正对国家有利的长远投入，其实应该鼓励投资。否则的话，这些需要长时间投入的难事，谁都不去做，你永远上不了台阶。”</p>\n<p>章高男强调，虽然风险投资肯定要追求回报，但他认为，在整个资金分配合理情况下，拿出一部分投资半导体赛道的初创企业，不仅有极强的社会意义，更是某种长期价值投资的重要体现。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/01e0bbbfdbdc6f8f2f7ce512582f7c3e","relate_stocks":{"NVDA":"英伟达"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2166195813","content_text":"英伟达CEO黄仁勋（图片来源：Nvidia官网）\n“我即将展示的产品，融合了新的GPU加速计算能力，拥有Mellanox高性能网络，补足我们最后一块拼图的产品是——全球首款专为TB级数据中心加速计算而设计的CPU处理器，它的秘密代号是Grace。”\n这是2021年4月英伟达（NVIDIA）CEO黄仁勋在GTC峰会演讲中的一段话。然而，让人意想不到的是，直到8月12日英伟达自曝后人们才知道，这段不足100字、14秒的演讲内容竟然不是黄仁勋本人出镜，而是使用了合成的“数字替身”，即利用英伟达GPU处理器与Omniverse软件平台共同形成的“虚拟黄仁勋”形象。\n这一事件引发了人们对虚拟现实、元宇宙、AI换脸等技术和概念的激烈讨论，同时也让“英伟达”这家美国芯片霸主从半导体行业“出圈”，走入了大众视野。\n自1993年成立至今，在黄仁勋的带领下，英伟达成功创造且引领了GPU（图形处理器）芯片这一类别，产品覆盖整个PC设备GPU至服务器GPU市场。过去五年内，英伟达市值从310亿美元增长到5050亿美元，跻身成为全球第七大半导体供应商，是人工智能（AI）芯片领域炙手可热的明星企业。\n与此同时，在英伟达市值超过英特尔之后，国内半导体市场看到了GPU、AI芯片赛道更大的市场机会，景嘉微、天数智芯、登临科技、壁仞科技、燧原科技、寒武纪、沐曦集成电路等企业均在通用处理器这一赛道中集聚。\n近两年，国内半导体产业发生着转变。由于华为海思、中芯国际等企业受美方“实体清单”影响，以及全球芯片短缺引发的连锁反应，使得中国企业愈加难采购到美国半导体产品，对于“国产替代”需求愈加强烈。\n2020年6月29日，由于美国《出口管理条例》再升级，实体清单企业成员在不断调整，英特尔“临时性暂停”对浪潮集团的芯片供货。\n尽管随后在7月3日，浪潮方面宣布英特尔已恢复对其供货，但一家是全球最大的PC、云服务x86架构芯片供应商，另一方是中国最大的服务器厂商，两家公司之间的临时断供危机，为整个中国云计算、半导体行业提了一个醒：随着算力需求越来越强烈，中国需要大规模生产全面自主可控的国产GPU、服务器芯片产品。从而凸显了“国产替代”正成为中国半导体行业发展的最大驱动力。\n另外，作为全球芯片销量大国，中国却没有出现一家“英伟达”这样的芯片巨头，大市场并没有产生与之匹配的大公司。根据IC Insight的统计显示，2020年全球半导体市场规模为3957亿美元，其中，中国大陆市场规模是434亿美元，为全球最大市场，占全球比例达到36.24%。然而，总部位于中国大陆的半导体公司2020年总产值仅为83亿美元，仅占市场规模的5.9%。\n偌大的蛋糕，究竟谁能切下一角？半导体产业何时才能造出“中国英伟达”？\n错失黄金时代\nGPU图形处理器又被称为显示芯片、视觉处理器，最初于1999年由英伟达提出，是个人电脑、工作站、游戏主机以及移动设备（智能手机、平板电脑、VR设备）上专门运行绘图运算的微处理器。\n随着GPU的并行计算优势被逐步挖掘，GPU的应用领域从图形处理扩展到高性能计算，逐步成为Al计算最成熟、应用最广泛的通用型芯片。2020年6月，英伟达推出基于安培（Ampere）架构的A100 Tensor Core GPU，成为全球性能最强的AI芯片。\n以应用终端角度分类，GPU可分为PC端GPU、服务器GPU和移动端GPU，对应三种架构，即与专用电路板及组件组成的独立显卡，共享集成显卡，以及移动端GPU与其他芯片或模块一起封装成高集成度的SoC——应用于手机、汽车电子、AI在内的多个应用场景。\n自从AMD在2006年收购加拿大GPU厂商ATI之后，目前，在PC及服务器GPU领域，全球GPU市场呈现“美国芯片三巨头”——英特尔、AMD和英伟达垄断的局面。集成GPU市场英特尔优势明显，独立GPU市场英伟达和AMD两强割据。\n根据研究机构Jon Peddie Research的数据显示，2021年第一季度，全球PC端GPU市场中，英特尔（Intel）以68%市场份额位居榜首，AMD和英伟达分别为17%和14%，三家共计份额接近100%；全球独立GPU领域中，英伟达是数据中心GPU市场领导者，占据81%的市场份额，拥有领先优势，AMD则以占比19%位居第二。\n仅2019年，英伟达凭借V100系列等产品，占据了中国AI训练芯片市场90%份额，牢牢掌握着中国这一庞大的AI芯片销售市场。\n英伟达能持续作为“芯片霸主”地位的核心原因之一在于其“轻设计模式”。英伟达不做芯片制造和封装，交由台积电代工完成，自身享受7nm等先进制程工艺技术红利。根据财报显示，2016年至2021年期间，英伟达收入增长了233%，营业利润翻了一番，达到45亿美元。在截至今年5月的三个月内，销售额同比猛增84%，毛利率则达到了64%。\n事实上，中国很早就进入了GPU芯片设计领域，但结果并不如意。\n从20世纪70年代开始，中国开始引进半导体与集成电路技术和生产线。但结果却是陷入了“代代引进、代代落后”的恶性循环，加上“汉芯一号”假芯片事件给社会带来的不良影响，让中国的“自主处理器”遭受严重挫败，以及中国积极推动WTO全球化等因素，从而错失了全球半导体产业发展的黄金时期，下游企业只能“造不如买”。\n到2000年，以国家“18号文件”出台为标志，中国半导体才逐渐形成设计、制造、封装测试“三业分离”的产业组织形态，引进以“中芯国际”为代表的一批芯片制造（Foundry）企业在华建设、投产，技术水平也因此得到快速提升。\n目前，景嘉微、天数智芯、登临科技、壁仞科技、燧原科技、寒武纪、沐曦集成电路等企业均在通用处理器这一赛道中集聚。\n2014年，以军机图形显示控制模块起家的“景嘉微”（300474.SH）成功研制出军用GPU芯片JM5400，随后在2018年成功研发出28nm制程工艺的第二代GPU芯片JM7200。景嘉微从军用定制走向通用GPU，成为全球少数、国内唯一实现独立GPU商用量产的公司。\n除景嘉微外，2021年3月天数智芯发布了国内首颗7纳米工艺制造的GPGPU（通用图形处理器），即去掉了传统GPU 30%的图形渲染部分，只为处理人工智能（AI）应用而生；燧原科技则在今年6月发布了迄今中国最大的AI计算芯片“邃思2.0”AI芯片、基于邃思2.0的“云燧T20”训练加速卡和“云燧T21”训练OAM模组。\n但值得注意的是，景嘉微研发的JM7200芯片，性能只相当于2012年英伟达GTX 640水平，难以满足企业客户的应用需求。即便燧原科技的“邃思2.0”AI芯片，也仅和英伟达的A100达成平手，Benchmark测试的6个项目中有2项大幅超越了英伟达A100的性能表现。（详见钛媒体App前文：《燧原科技发布中国最大的AI计算芯片，加速推进三大业务方向落地》）\n\n背后的原因，主要由于中国半导体产业起步晚，芯片的技术门槛高、成本弹性大、产业高度集中，使得中国GPU芯片企业的整体研发投入、技术、人才都滞后于国外，从而在产品性能和技术上依然和芯片巨头有差距，下游企业依然难以脱离“美国芯片三巨头”的境地。\n以研发投入为例，2011年至2020年的十年间，景嘉微的研发投入费用总额为人民币6.27亿元，而英伟达2020年这一年的研发投入就达到39.24亿美元，约合人民币253.23亿元，十年间英伟达总计投入超过1200亿元人民币，两者相差超190倍。\n在人才方面，截至2021年上半年，英伟达员工人数高达18975人，景嘉微总员工人数为1174人，远低于AMD在上海研发中心的2000名员工。\n“AI芯片、GPU芯片市场比较特殊，跟传统的专用处理器不一样，技术十分复杂。它需要大量的数据，需要和特定的算法结合，才能够付诸市场运用。”新思科技中国副总经理谢仲辉在今年4月接受钛媒体App独家专访时表示，如果企业想把首颗AI芯片做扎实，通常需要两三年以上。\n在他看来，芯片半导体本身是一个投入大、周期长、见效慢的行业，技术完全国产化需要长期持续的资金、人才和技术积累，很难用“砸金钱见回报”这种互联网思维来处理。\n此外，结合CUDA技术的软硬件生态，也是国内芯片企业与英伟达形成较大差距的另一重要原因。\n2006年，英伟达就发布了并行计算平台CUDA，其中包含一系列开发工具，只有安装使用这个平台才能够进行复杂的并行计算，任何人只要拥有一台配有英伟达GPU的笔记本电脑，就可以利用CUDA可以进行科学、便捷编程计算，比如深度学习、AI算法等，开发相关软件。过去十多年，英伟达坚持不懈地推广CUDA，使更多政企级类型软件都基于该平台开发，将英伟达自研GPU硬件与CUDA软件相结合，高效实现应用落地。\n相比之下，目前国内却没有一个类似CUDA和英伟达硬件深度绑定的系列平台，技术壁垒差距十分明显。大部分国产GPU厂商均采取兼容CUDA开源框架的策略，如天数智芯、登临等，准备在此基础上培育自己的软件生态。\n“短期来看，国产GPU兼容CUDA更容易发展，毕竟写算子是人力密集型行业，用户迁移的话是需要100%迁移、整套代码都要在你的片上跑，如果代码量很小，需要的算子不那么多，难度就比较低。但是长期来看，还是要摆脱兼容思路，发展自有的核心技术。”芯片行业内人士表示，选择兼容主要是确保已有软件依然可用，未来会不断改进自家平台，使其更加匹配自己的芯片，从而吸引开发者迁移。\n但也有企业选择不兼容CUDA生态，比如同时做AI训练和推理芯片的燧原科技，今年全面升级了其“驭算TopsRider”软件平台以及全新的“云燧集群”，希望能拥有生态主导权。\n总结来看，对标英伟达的这些国内芯片企业依然处在发展的初级阶段，AI芯片技术的产业化、市场化能力较弱，没有产生实际的大规模使用，距离超越或取代“中国英伟达”仍然有很长的路要走。\n中科驭数CEO鄢贵海在接受钛媒体App采访时表示，虽然目前中国需求侧虽然还是全球最大的单一市场，增速也名列前茅，“需求侧”还是很强劲的，但在高端芯片方面无论是设计还是制造还有不小差距，“供给侧”不够强大。他指出，供给侧的优劣不仅取决于一家企业，而是全产业链能力。短期内要想打造出这样大体量和全面引领性的企业还是不太现实的。\n中科驭数成立于2018年，是一家专用计算架构研发商，孵化自中科院计算所的计算机体系结构国家重点实验室，如今公司估值已超10亿元。今年7月27日，中科驭数完成数亿元A轮融资，由华泰创新领投，灵均投资以及老股东国新思创跟投。\n高瓴合伙人、高瓴创投软件与硬科技负责人黄立明在接受钛媒体App的独家专访时表示，虽然GPU市场前景广阔，但中国创业公司很难直接做成“英伟达”。除了技术难度外，还要结合很强的应用来做——涉及到软件系统软件生态，这对创业公司来说要求是极高的。\n高瓴于2020年2月推出独立VC品牌高瓴创投，此后其对芯片半导体领域进行投资入局，其中包括半导体IP企业芯耀辉、EDA厂商芯华章，GPU平台壁仞科技、DPU公司星云智联，加上碳化硅方面的天科合达、光芯片领域的敏芯半导体、以及手机基带星思半导体等。\n黄立明强调，能在这个方向跑出来的公司，无论海外还是国内，高瓴判断最终都不会有很多。\n风口已至\n“我们现在先不纠结于怎么去取代英伟达，路都是一步一步走的。我觉得首先中国得有国产AI芯片、通用GPU、FPGA等底层算力。只要国内有市场需求，我们一定有很多机会。”华映资本主管合伙人章高男对钛媒体App表示，国内半导体产业风口已至，中国现在切入GPU市场是“天时、地利、人和”皆备，尤其半导体和下一代AI技术都是中国必须突围的领域。\n章高男举了一个例子，金山办公产品虽然逊于微软Office套件，但市场给出1100多亿元市值，背后重要原因之一是，中国必须得有国产office，同样道理也适用于国产的GPU市场。\n华映资本是国内最早布局移动互联网和文化产业的私募股权基金之一，近几年To B领域也成为华映资本重点关注的投资领域。目前华映资本在To B领域投资的30余个项目，投资总额超7亿元生态，由技术型投资人章高男负责搭建。在数据中台及底层算力相关领域，华映资本投资布局了壁仞科技、天云大数据，中科海微等项目。\n实际上，作为横跨视觉计算和AI计算的通用平台，GPU拥有巨大的市场空间。据东吴证券测算，预计到2027年，GPU领域国产替代的市场空间规模超过341亿美元。除了既有的游戏市场，在工业、医疗、军事航天等方向都有进一步的发挥空间。\n今年3月，原商汤科技总裁张文联合创立的通用智能芯片设计商“壁仞科技”完成了B轮融资。2019年9月成立以来，公司总融资额超47亿元人民币，投资方包括高瓴创投、华映资本、中国平安、招商局资本、BAI资本、国盛集团国改基金等，估值已超过100亿元，成长半导体行业势头最为迅猛的“独角兽”企业之一。\n除壁仞外，沐曦集成电路、摩尔线程等入局GPU领域的企业也都完成了融资。\n8月25日，GPU厂商沐曦集成电路宣布完成10亿元人民币的A轮融资，创始人陈维良、杨建等均来自美国芯片巨头AMD，投资方包括中国国有企业结构调整基金股份有限公司、中国互联网投资基金、经纬中国、和利资本、红杉中国、光速中国、国创中鼎、智慧互联产业基金、上海科创基金、联想创投等；而2020年成立的摩尔线程，宣称100天内就完成了两轮数十亿元融资，团队成员主要来自英伟达，投资方包括深创投、红杉资本中国基金、招商局创投、字节跳动、小马智行、五源资本等。\n不过，一个有趣的现象是，壁仞、沐曦、摩尔线程上述三家初创企业是名副其实的“PPT融资造芯”，融资时无一家完成首颗芯片的流片（流水线试生产）。\n为何市场投资人愿意对此敞开钱包？数位投资人在接受钛媒体App采访时表示，这些项目能够获得大量资本支持，原因都为投资早期，主要看的还是团队、赛道两部分：AI芯片赛道风口已至，高管团队也均出自“美国芯片三巨头”。\n“我觉得需要给这些企业机会和耐心，不可能500个人都在写PPT。制造芯片是一个5年到10年的事情，我们愿意去投的原因，并非是投机或者是忽悠。我认为，投半导体赛道本身风险就高，需要做好长周期的打算，需要有足够强的风险承担能力，这和投资互联网的模式创新完全不一样。”上述投资人对钛媒体App表示。\n但也有半导体行业投资人指出，上述投资项目本质上还是希望市值撑高，有更高的回报率，尤其“芯片热”环境下，风投机构需要不断在中早期寻找这些GPU、AI芯片企业标的，希望从中赌得一份更高的回报。\n此外，在这一波GPU创业浪潮中，创始团队师出“美国芯片三巨头”。例如，天数智芯首席科学家郑金山曾任AMD首席技术专家；沐曦的创始团队主要来自AMD，CEO陈维良曾在AMD担任图形研发高级总监，CTO杨建曾任AMD Fellow（院士）；壁仞科技最新上任的联席CEO李新荣，曾任AMD全球副总裁，壁仞科技高级副总裁陈文中也曾在AMD任职。\n对此，章高男表示，AMD是GPU领域排名前二的芯片巨头，关于GPU核心研发都在上海，而图形渲染的研发是在美国，企业可以去找AMD和英伟达两家公司高管去沟通，而最终选择的人肯定是半导体行业内的佼佼者。\n鄢贵海认为，在细分新兴赛道，凭借需求侧的应用“势能”，中国芯片企业集中优势兵力，立足服务本土企业，突出开发的敏捷性，是有机会在产品定义、方案迭代周期上超越“英伟达”这些芯片巨头。他预计，10年内会出现一批技术领先的国产GPU、DPU企业。\n“芯片产业五个环节：设计、制造、封测、材料、EDA五个环节中，与应用最相关的是设计，我们最大的优势又在于应用，所以非常有机会在“设计”这一环节取得突破，然后以点带面，逐步扩大胜利版图。所谓“弯道超车”还是追赶策略，切入面向未来的新赛道并且全力加速才更有可能占据新的战略制高点。希望能在10年内能出现一批技术领先、产品扎实而且富有战略意识的企业。”鄢贵海对钛媒体App表示。\n壁仞科技创始人张文表示，对芯片公司的能力要求从产品级提升到系统级和生态级。时间上不超过5年，中国在AI芯片设计领域赶上甚至领先国际水准。他强调，超越英伟达，需要重新定义一个产品，以及重新定义一个市场。\n百亿DPU芯片市场“爆火”\n在黄仁勋看来，负责在数据中心传输和处理数据的数据处理单元（DPU），正与CPU、GPU共同组成“未来计算的三大支柱”。当中国芯片企业发力GPU时，英伟达则把目光放在了CPU、DPU这两个新市场中。\n2020年9月，英伟达宣布拟以400亿美元，从日本软件集团处收购英国芯片设计商Arm，预计写下半导体行业最大的并购案。但这笔交易存有争议，目前还等待欧盟、英国、美国和中国等政府的批准。但2021年4月，英伟达则宣布进军数据中心CPU市场，发布Grace CPU处理器，也就是本文开头黄仁勋所讲的那一段话。（详见钛媒体App前文：《英国政府出手干预，英伟达400亿美元并购Arm交易生变》）\nCPU和GPU之外，英伟达还在布局DPU。2019年，英伟达宣布以69亿美元全现金的形式收购以色列网络芯片商迈络思（Mellanox），并最终将其拿下。而这笔英伟达有史以来规模最大的收购，黄仁勋最看重的就是迈络思在数据中心技术等方面独步天下的能力。2020年10月，英伟达首次推出了DPU — NVIDIA BlueField系列数据处理器。\n究其根本，一方面DPU更灵活安全，更重要的是，DPU可以解放CPU的算力，释放服务器的负载，并凭借低功耗显著降低综合成本，甚至还可以改善AI和机器学习应用的性能。\n据IDC统计，全球算力的需求每3.5个月就会翻一倍，远远超过了当前算力的增长速度。在此驱动下，全球计算、存储和网络基础设施也在发生根本转变：一些数据量过大的工作负载，过多占用CPU资源，与之协同作战的各种“X”PU芯片便应运而生，GPU、FPGA等芯片之外，DPU就是下一个“X”PU。\n业内人士就此做了一个形象的比喻，网络就像造马路，以前1G 10G时代马路已经不够宽了，车子越来越多，为了平衡压力，通过增加红绿灯和投入更多的交警来更高的协调资源，这样已经让原来的效率提高很多，但是仍然不够。必须第一扩大马路，这就是带宽增加，但是马路从2道变为4道，仅仅依靠红绿灯和有限的交警还是会堵塞，但是我们不能无限增加交警，这就需要马路能更加智能，帮助解决拥堵。\n章高男指出，大量的网络管理在CPU里面，占据了容器能力，而DPU则是将服务器智能提供空间能力，大量虚拟化空间可以提高算力需求。\n随着2020年，DPU的名声超出了竞争对手英特尔所推出的基础设施处理器(IPU)和SmartNIC，也让每个对数据中心业务虎视眈眈的企业都要在这个领域分一杯羹。DPU成为了各大芯片巨头、初创公司争相研发的新赛道，国产DPU现在几乎处在百花齐放的状态，红杉、高瓴创投、鼎晖、软银中国都开始入场。\n今年4月，天眼查数据显示，国产DPU芯片供应商“云豹智能”完成腾讯投资、红杉资本、耀途资本等联合的天使轮融资；5月末，芯启源完成数亿元Pre-A轮融资，投资方包括软银中国、浦东科创集团等；7月27日，DPU芯片研发商“中科驭数”完成华泰创新领投的数亿元A轮融资；8月30日，DPU芯片研发商星云智联宣布完成了数亿元天使轮融资，由高瓴创投领投，鼎晖VGC、华登国际中国基金参与跟投；9月初，IDG资本豪掷“云脉芯联”天使轮融资项目。\n“DPU有可能成为继CPU和GPU之后的第三颗算力芯片，但从结构上来看，DPU会更异构、也更专用。”鄢贵海在接受钛媒体App等采访时表示，DPU产生的背景是智能时代数据爆发导致的端-边-云一体化趋势带来的对计算延迟、数据安全、资源虚拟化需求。CPU对这些非业务性负载已不堪重负，迫切需要一个理想的对象来分担这些计算负载。\n头豹研究院则预测，中国DPU市场规模预计将在2025年达到37.4亿美元。全球DPU市场规模2025年预计将达到135.7亿美元。同时报告也指出，数据流通是DPU最大的应用市场，其中裸金属服务其对DPU存在刚需。DPU在电信市场的应用主要为边缘计算场景，渗透率不足5%。针对智能驾驶领域的DPU仍在探索阶段，预计在2023年DPU才有望布局在智能驾驶领域。\n中国DPU市场规模，2020-2025年预测，来源：头豹研究院\n鄢贵海指出，CPU的性能从5-10年前每年30%的增幅，到三年前大概只有每年不到3%的性能增幅。而网络带宽每年依旧还有35%左右的增长。\n以中泰证券为例，当时该公司遇到的挑战是，交易报单合规检查太慢，需要提高交易效率。于是，中科驭数与中泰证券、上交所技术有限责任公司联合研发了一套极速风控系统解决方案，来加速这一流程。中科驭数相继研发了超低时延智能网卡、数据计算加速卡等多套产品和解决方案，主要面向高带宽、低时延、数据密集型等场景。该公司今年已经实现千万级别的季度营收。中科驭数的下一代DPU芯片预计将于2021年底完成设计，预计可处理高达200G网络带宽数据。\n不过，DPU市场虽然火爆，但概念较新，未知更多，投资风险也会更大。\n芯启源CEO卢笙指出，目前DPU细分赛道的壁垒还是相对较高的，除了技术壁垒之外，还有市场的壁垒，需要客户不断迭代，尤其是配合开源软件不断升级去适配客户快速变化的软硬件环境。因此VC（风险投资）在投资之前，一定要先认可赛道，且有足够的耐心。他强调，投资人需要对市场进行不断地观察并调整判断，现在谁也无法预料未来DPU发展前景。\n也有媒体认为，当英伟达进入新开辟的CPU和DPU战场，对中国的GPU厂商或许是个利好，尤其英伟达依然花大量精力放在400亿美元收购英国芯片设计商Arm公司的并购交易上，这对新创GPU企业而言，可能是个追赶的时机。\n正如章高男对钛媒体App所说，“从逻辑上讲，门槛不高的事情通常稀缺性都不高。（芯片半导体赛道）有些事情是很难的，需要长时间投入，虽然是高风险，但总归得有人去做。这是真正对国家有利的长远投入，其实应该鼓励投资。否则的话，这些需要长时间投入的难事，谁都不去做，你永远上不了台阶。”\n章高男强调，虽然风险投资肯定要追求回报，但他认为，在整个资金分配合理情况下，拿出一部分投资半导体赛道的初创企业，不仅有极强的社会意义，更是某种长期价值投资的重要体现。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1315,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":889937078,"gmtCreate":1631101768894,"gmtModify":1631101768894,"author":{"id":"3563944764629123","authorId":"3563944764629123","name":"私募屋大房顶","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fadae6665cf8ba5e65e21003a3e8cee7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3563944764629123","idStr":"3563944764629123"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/889937078","repostId":"817302968","repostType":1,"repost":{"id":817302968,"gmtCreate":1630903336854,"gmtModify":1742798684910,"author":{"id":"3545995761422355","authorId":"3545995761422355","name":"不二说价值","avatar":"https://static.tigerbbs.com/56fa489972246881ba23cfecebfd4c45","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3545995761422355","idStr":"3545995761422355"},"themes":[],"title":"远程医疗两大明星股评分，TELADOC 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Gifford 为何能频繁投中高速增长标的？","htmlText":"\n \n \n  特斯拉去年上涨超过8倍，Moderna今年以来上接近4倍，如果去年买特斯拉，今年买Moderna，那简直不要太high了。不过，还是真的有一家机构踩中这个节奏，这家机构是谁呢？这家机构就是Baillie Gifford，中文简称“柏基”。柏基是一家成立于1907年的苏格兰资产管理公司，这家超过100年历史的资产管理公司重仓了特斯拉7年，在去年高位开始减仓特斯拉接近40%，获利超过170亿美金。接着，柏基在今年买入接近10亿英镑Moderna的股票。你以为人家高位接盘，其实柏基早在2018年Moderna IPO的时候就已经投资了，人家也吃到了3年20倍的涨幅。近20年来，柏基的在管资产也在飞速增长，现在在管资产已经超过3000亿英镑。如此长寿且频繁投中高速增长标的的基金公司，我们今天就来看一看。我认为可以从两个因素看待柏基，一个是他们的投资策略，另一个是他们组织架构和公司文化。先说他们的投资策略，柏基的核心投资策略，是在全球范围挖掘具有创新性和成长效率的优质企业。早在20世纪初基金刚建立的时候，当时福特的T型车风靡全球，柏基的两个创始合伙人Baillie和Gifford认为这将永久改变人类的生活方式，全球汽车需求量将会大幅增加。因此，柏基将第一笔投资投给了，汽车橡胶轮胎的橡胶种植园。这是不是和现在投资锂矿企业有异曲同工之妙呢？柏基的投资哲学用一句话来概括就是“Actual investors think in decades, not in quarters”，也就是长期主义。我们知道很多基金都有长期主义，他们可能不是不想做，而是做不到。这是来自资产管理公司内部组织架构的问题。为了解决这个问题，柏基采用无限责任合伙制。在这种组织架构下，如果公司发生亏损，合伙人需要用个人资产填补公司的亏损。这是一种古老的组织形式，和现在充斥着有限合伙制的现代金融世界相比，显得格格不入。不过却\n \n","listText":"特斯拉去年上涨超过8倍，Moderna今年以来上接近4倍，如果去年买特斯拉，今年买Moderna，那简直不要太high了。不过，还是真的有一家机构踩中这个节奏，这家机构是谁呢？这家机构就是Baillie 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飞协博今天宣布获得9.35亿美元的E轮投资，本轮投资由Andreessen Horowitz&nbsp;和MSD Partners&nbsp;领投，由Shopify提供战略投资。本轮融资将使Flexport 飞协博的投后估值超过80亿美元。元璟资本是Flexport的早期投资机构，也是其融资历史上为数不多的中国投资人。 元璟资本合伙人、董事长吴泳铭表示：Flexport创始团队对国际贸易和物流有着深刻的理解，基于数字化能力搭建的全球物流基础设施和贸易操作系统，为全球货运提供了更快速、更稳定、更低成本的解决方案，促进了传统货代的数字化变革。自元璟资本2015年投资以来，Flexport已经连接了110多个国家的10000多个客户和供应商，尤其在全球疫情反复多变的情况下，其数字化连接能力在快速响应、准确预测、成本控制等方面的优势得到进一步扩大，在核心数字化技术壁垒基础上形成了强大的全球化网络效应。 Flexport 是一家提供全方位海陆空服务的科技货运代理公司。通过其全球贸易操作系统，Flexport提供先进技术，线下物流基础设施和团队专业知识的组合，为全球的物流和供应链专业人员提供快速、可预测的运输时间、可视性和可控性，以及更低的供应链成本。 Flexport首先推出专门构建的云软件和数据分析平台，目前连接目前连接110多个国家的近10,000个客户和供应商，包括成熟的全球品牌和新兴创新者。 Flexport 飞协博多年来持续不断增长，在过去12个月尤为突出的表现之后迎来本轮投资。在2021年，Flexport 飞协博的收入增加超过一倍，为112个国家和地区的客户运送了价值近190亿美元的商品。 据悉，Flexport 飞协博将利用本轮投资加速全球物流技术平台的发展，并持续打造当前物流行业所缺乏的高效、透明、包容的生态系统。本","listText":"投资界2月8日消息，全球物流平台Flexport 飞协博今天宣布获得9.35亿美元的E轮投资，本轮投资由Andreessen Horowitz&nbsp;和MSD Partners&nbsp;领投，由Shopify提供战略投资。本轮融资将使Flexport 飞协博的投后估值超过80亿美元。元璟资本是Flexport的早期投资机构，也是其融资历史上为数不多的中国投资人。 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元璟资本合伙人、董事长吴泳铭表示：Flexport创始团队对国际贸易和物流有着深刻的理解，基于数字化能力搭建的全球物流基础设施和贸易操作系统，为全球货运提供了更快速、更稳定、更低成本的解决方案，促进了传统货代的数字化变革。自元璟资本2015年投资以来，Flexport已经连接了110多个国家的10000多个客户和供应商，尤其在全球疫情反复多变的情况下，其数字化连接能力在快速响应、准确预测、成本控制等方面的优势得到进一步扩大，在核心数字化技术壁垒基础上形成了强大的全球化网络效应。 Flexport 是一家提供全方位海陆空服务的科技货运代理公司。通过其全球贸易操作系统，Flexport提供先进技术，线下物流基础设施和团队专业知识的组合，为全球的物流和供应链专业人员提供快速、可预测的运输时间、可视性和可控性，以及更低的供应链成本。 Flexport首先推出专门构建的云软件和数据分析平台，目前连接目前连接110多个国家的近10,000个客户和供应商，包括成熟的全球品牌和新兴创新者。 Flexport 飞协博多年来持续不断增长，在过去12个月尤为突出的表现之后迎来本轮投资。在2021年，Flexport 飞协博的收入增加超过一倍，为112个国家和地区的客户运送了价值近190亿美元的商品。 据悉，Flexport 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08:33","market":"us","language":"zh","title":"芒格：单一思考模式是很多投资灾难的源头","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2207380150","media":"格上理财","summary":"如何做出一个好决定？如何成为一个好的投资者？在我们的思维模型中形成我们自己的思想和选择是一个好开始。而建设这些思维模式是我们做出正确决定的关键。手中不能只有一把“锤子”心智模型是对事物运行发展的预测，","content":"<html><head></head><body><p>如何做出一个好决定？如何成为一个好的投资者？在我们的思维模型中形成我们自己的思想和选择是一个好开始。而建设这些思维模式是我们做出正确决定的关键。</p><p>手中不能只有一把“锤子”</p><p>心智模型是对事物运行发展的预测，说得清楚一点，你希望事物将如何发展，并不是心智模型，但你认为事物将如何发展，就是你的心智模型了。</p><p>一个人若拥有完整而健全的心智模型，他对事物的发展就可以做出准确的预测，所以也就有能力做出比别人好的判断。我们形容人，有时会用有眼光、有远见就是用来称赞那些心智模型比常人精确的人。</p><p>维基百科认为心智模型的核心是必须有多种模型。如果将之比喻为工具，工具是越多越好。可能在现实中不太可能有很多“工具”，但是你要在思维中允许自己的“工具箱”中有尽可能多的“工具”。</p><p>可以设想一下如果你要修理某个东西却没有合适的工具将是什么样的结果。从我的经验来看，如有你有合适的工具，就会使问题好解决些，事情好办些。</p><p>这也同样适用于心智模型，你所拥有的心智模型越多，你就趋向于做出更加正确的决定。</p><p>这在表面看来很自然，但实际上人们在思考过程中却不这样自然。如果人们的大脑不经过合适的训练，那么大脑就更倾向于用自己知道和喜欢的模式思考问题。</p><p>芒格对此的的论述就是将之比作只有一个锤子的人：“如果一个手里只有锤子作为武器的人，那么他解决所有的问题的方式就是只会使用锤子。”</p><p>当你只是习惯于运用一个心智模型来思考的时候，你就会倾向于将所有的事情都硬塞进那个心智模型，而不考虑情况如何。这就会导致危险思维或者错误决定。</p><p>如何才能避免呢？那么就要在自己现有的心智模型中尽量加入不同的模型，而且要允许这些模型彼此间竞争和比较。</p><p>在一开始，大脑这样操作会感觉不舒服，但是你要知道这是不同的心智模型在起作用了。</p><p>你还记得第一次学习骑自行车吧？一开始，你可能是不认为也不相信自己能驾驭自行车，但是最终你做到了驾驭自行车，而你无法想象是如何做到的。一旦你知道了怎样去做，你就永远不会忘记这个技能。</p><p>在你的大脑工具包中要有多种不同工具，不要做一个只有“锤子”的人。</p><p>查理•芒格说到：“你一定要在那些主要学科中学习其中的精髓，而且定期运用所有你学习到的，不是仅用一点点。而现实中大多数人仅仅是学习了单一的科目和内容，例如，很多投资者仅仅是学习了经济学，而在遇到所有问题时只是用一种方式来解决。”</p><p>芒格觉得清楚思考是一个人接受教育程度的反应。他认为人们的大脑就像肌肉一样也是需要锻炼。</p><p>芒格在特意提到了这些能帮助扩大心智模型思考的主要学科，并说道并不需要知道这些学科中的所有内容，但是要知道其中的主要内容。这些学科是：</p><p>物理学、心理学、生物学、数学、哲学、历史、社会学等很多学科，这里就不一一列举了。</p><p>制定投资清单</p><p>对于投资人来说有一个自己要勾选的清单是必须的。</p><p>清单模式可以帮助投资人在投资中做更好的决定，但是这并没有定律。投资者需要从错误中学习，并在自己的清单中不断加入新的因素。</p><p>这个清单能帮助我们，也能帮助投资者在面对不确定性和混乱局面时保持理性。</p><p>我们所熟知的成功投资人赛斯•卡拉曼（Seth Klarman，全球排名第四的对冲基金Baupost创始人）和莫尼斯·帕波莱(MohnishPabrai，巴菲特门徒，新一代价值投资人)都是清单方法的积极使用者，他们都说投资中使用清单方法是做决定过程中的基本步骤。</p><p>芒格本人从来没有说过自己是如何使用清单的，但他在多种场合通过演讲，写作和谈话向我们提醒了清单的重要性，他想让我们每个人自己去思考，自己去列出一个适合自己的清单。</p><p>逆向思维</p><p>芒格说到：“要学会把事情颠倒过来考虑，逆向思维会帮助你发现很多问题。很多难题就是在逆向思考，倒过来考虑问题的过程中发现并解决的。”</p><p>在投资中，你是想通过追求好成绩而获利，还是想通过不断操练自己的风险厌恶来使自己更成功呢？要想过一个幸福的生活就是要尽力避免那些让你处于糟糕境地的风险局面。</p><p>大多数人都认为大风险意味着大回报，但是巴菲特却是通过避免风险来赚取财富的。</p><p>芒格曾经说过他和巴菲特的取得这样的成功不是因为他们有多聪明，而是因为他们尽量“避免愚蠢”。</p><p>这里举一个与股票市场相关的例子。如果你发现一只股票并想买入，并在做过所有分析后推断出可以买入，你也需要做一个相反的逆向考虑，找出一些你不能买入这只股票的原因。</p><p>通过这样做法，就可以尽量保证你的研究是全面的，而且是透彻考虑这个投资的每一方面。</p><p>善于从错误中学习</p><p>这一点可能不用做过多的解释。一定要学会从其他人和自己的错误中学习。要使投资人变得更聪明唯一方法是不断从错误中学习。这不仅是一个态度问题，也是要提高自己看待问题的高度。</p><p>在爱迪生发明灯泡后，有人向他说到他是经过3000次失败后才找到最合适的材料发明的灯泡，爱迪生的回答是他不是失败了3000次，他只是学习到了3000种不能制作灯泡的方法。这是一个了不起的看待问题的高度。</p><p>巴菲特也多次说过他也是从失败中学习到很多教训。巴菲特曾经投入数百万美元买入Dexter制鞋厂，几年以后该工厂倒闭，在巴菲特后来调查这家公司的过程中，他发现自己以前的错误思考决定，而从此总结了“投资护城河”理论。巴菲特这位亿万富豪也从错误和失败中学习。</p><p>最近，亿万富翁潘兴广场对冲基金创始人比尔•艾克曼（Bill Ackman）投资中遭遇挫折。他投资在Valeant制药公司，是该制药公司的最大投资人，在该公司的投资使艾克曼损失10.9亿美元。</p><p>他最近在电视上频繁露面解释自己的投资失败过程和给潘兴基金带来的影响，我们要看到的是他对错误的谦卑态度，艾克曼比世界上其他很多投资者都要聪明，而且更富有，他也在电视节目中公开承认自己的失误，每一个投资人都要有这样的态度。</p><p>我们生活中还有一些投资者自己没有做很多切实的研究，而单纯地跟随报纸和其它媒体的宣传来进行投资，这样的投资有获取回报的可能，但这只是运气好而已。</p><p>最终，盲目跟从必定将自己带入亏损的境地。我们要从中学习，如果自己不做切实的调查和研究，就要时刻提醒自己可能会犯错误。</p><p>找到一个非常出色的人来效仿</p><p>查理•芒格说到：“我一生中都在寻找特别出色的人，来观察他们的投资。我对发生在他们身上的事情非常感兴趣。</p><p>你所观察和学习到的会增加你投资成功的因素，向这些非常出色的人的学习和效仿一定不能停留在表面，要效仿他们的非线性思维和风格。这种效仿和学习会有积极的效果。”</p><p>芒格特别推荐投资人抽出空闲看“大空头”这部电影，这部电影不仅娱乐性很强，而且正是现实生活中投资世界所发生的真实写照。</p><p>阅读使人理性</p><p>在投资中变得越来越理性，这些理性也不是一朝一夕就到来的，要有耐心不停操练自己用不同的心智模式考虑问题的方法，每天就会进步一点点。</p><p>阅读是学习的窍门之一，理性是一种可以学得到的行为方式。我们都有对某种行为和想法天生的偏好，但是投资人可以通过学习教会自己变得更加理性。</p><p>要阅读那些著名投资人的著作，你可以通过比对来发现自己在思考方面有那些“功能性失调”，通过阅读也可以帮助你找到克服这些“功能性失调”的思维，而且也会找到正确的发展方向。</p><p>训练证伪能力</p><p>要学会给自己的想法提反对意见的思维。人们很容易选定自己潜意识中喜欢的股票，而在做决定买入之前过滤掉那些阻止自己所选股票的的相反想法。</p><p>但是要永远记得股票市场不在乎你有多么喜爱那只股票，市场是最无情的。</p><p>芒格先生高度赞扬查理•达尔文的证伪精神，他在2007年美国常青藤学校的开学典礼上评论达尔文是理性和客观思考的模范，特别是他能对自己最初的结论能不断进行纠正的能力。</p><p>芒格说到：“我们要学习达尔文了不起的可观分析精神，达尔文在有自己最初想法的时候，他很快放下书本去寻找那些可以与自己想法相抵触的证据。如果你们也能像达尔文一样不停地这样操练自己，你们也会成为一个了不起的完美思考者，而不是仅仅停留在自己最初想法的学究。”</p><p>如何将此应用在投资呢？芒格解释到：“投资也要采取同样的方式，当你找到一个你喜欢的公司或者一个你自己认为很棒的想法的时候，你首先要先去分解这个想法并尽力证明自己是错误的，如果你不能证明自己的这个投资想法是错误的，那么你将会有一个很好的投资。”</p></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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Klarman，全球排名第四的对冲基金Baupost创始人）和莫尼斯·帕波莱(MohnishPabrai，巴菲特门徒，新一代价值投资人)都是清单方法的积极使用者，他们都说投资中使用清单方法是做决定过程中的基本步骤。芒格本人从来没有说过自己是如何使用清单的，但他在多种场合通过演讲，写作和谈话向我们提醒了清单的重要性，他想让我们每个人自己去思考，自己去列出一个适合自己的清单。逆向思维芒格说到：“要学会把事情颠倒过来考虑，逆向思维会帮助你发现很多问题。很多难题就是在逆向思考，倒过来考虑问题的过程中发现并解决的。”在投资中，你是想通过追求好成绩而获利，还是想通过不断操练自己的风险厌恶来使自己更成功呢？要想过一个幸福的生活就是要尽力避免那些让你处于糟糕境地的风险局面。大多数人都认为大风险意味着大回报，但是巴菲特却是通过避免风险来赚取财富的。芒格曾经说过他和巴菲特的取得这样的成功不是因为他们有多聪明，而是因为他们尽量“避免愚蠢”。这里举一个与股票市场相关的例子。如果你发现一只股票并想买入，并在做过所有分析后推断出可以买入，你也需要做一个相反的逆向考虑，找出一些你不能买入这只股票的原因。通过这样做法，就可以尽量保证你的研究是全面的，而且是透彻考虑这个投资的每一方面。善于从错误中学习这一点可能不用做过多的解释。一定要学会从其他人和自己的错误中学习。要使投资人变得更聪明唯一方法是不断从错误中学习。这不仅是一个态度问题，也是要提高自己看待问题的高度。在爱迪生发明灯泡后，有人向他说到他是经过3000次失败后才找到最合适的材料发明的灯泡，爱迪生的回答是他不是失败了3000次，他只是学习到了3000种不能制作灯泡的方法。这是一个了不起的看待问题的高度。巴菲特也多次说过他也是从失败中学习到很多教训。巴菲特曾经投入数百万美元买入Dexter制鞋厂，几年以后该工厂倒闭，在巴菲特后来调查这家公司的过程中，他发现自己以前的错误思考决定，而从此总结了“投资护城河”理论。巴菲特这位亿万富豪也从错误和失败中学习。最近，亿万富翁潘兴广场对冲基金创始人比尔•艾克曼（Bill Ackman）投资中遭遇挫折。他投资在Valeant制药公司，是该制药公司的最大投资人，在该公司的投资使艾克曼损失10.9亿美元。他最近在电视上频繁露面解释自己的投资失败过程和给潘兴基金带来的影响，我们要看到的是他对错误的谦卑态度，艾克曼比世界上其他很多投资者都要聪明，而且更富有，他也在电视节目中公开承认自己的失误，每一个投资人都要有这样的态度。我们生活中还有一些投资者自己没有做很多切实的研究，而单纯地跟随报纸和其它媒体的宣传来进行投资，这样的投资有获取回报的可能，但这只是运气好而已。最终，盲目跟从必定将自己带入亏损的境地。我们要从中学习，如果自己不做切实的调查和研究，就要时刻提醒自己可能会犯错误。找到一个非常出色的人来效仿查理•芒格说到：“我一生中都在寻找特别出色的人，来观察他们的投资。我对发生在他们身上的事情非常感兴趣。你所观察和学习到的会增加你投资成功的因素，向这些非常出色的人的学习和效仿一定不能停留在表面，要效仿他们的非线性思维和风格。这种效仿和学习会有积极的效果。”芒格特别推荐投资人抽出空闲看“大空头”这部电影，这部电影不仅娱乐性很强，而且正是现实生活中投资世界所发生的真实写照。阅读使人理性在投资中变得越来越理性，这些理性也不是一朝一夕就到来的，要有耐心不停操练自己用不同的心智模式考虑问题的方法，每天就会进步一点点。阅读是学习的窍门之一，理性是一种可以学得到的行为方式。我们都有对某种行为和想法天生的偏好，但是投资人可以通过学习教会自己变得更加理性。要阅读那些著名投资人的著作，你可以通过比对来发现自己在思考方面有那些“功能性失调”，通过阅读也可以帮助你找到克服这些“功能性失调”的思维，而且也会找到正确的发展方向。训练证伪能力要学会给自己的想法提反对意见的思维。人们很容易选定自己潜意识中喜欢的股票，而在做决定买入之前过滤掉那些阻止自己所选股票的的相反想法。但是要永远记得股票市场不在乎你有多么喜爱那只股票，市场是最无情的。芒格先生高度赞扬查理•达尔文的证伪精神，他在2007年美国常青藤学校的开学典礼上评论达尔文是理性和客观思考的模范，特别是他能对自己最初的结论能不断进行纠正的能力。芒格说到：“我们要学习达尔文了不起的可观分析精神，达尔文在有自己最初想法的时候，他很快放下书本去寻找那些可以与自己想法相抵触的证据。如果你们也能像达尔文一样不停地这样操练自己，你们也会成为一个了不起的完美思考者，而不是仅仅停留在自己最初想法的学究。”如何将此应用在投资呢？芒格解释到：“投资也要采取同样的方式，当你找到一个你喜欢的公司或者一个你自己认为很棒的想法的时候，你首先要先去分解这个想法并尽力证明自己是错误的，如果你不能证明自己的这个投资想法是错误的，那么你将会有一个很好的投资。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"BRK.A":0.9,"BRK.B":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2927,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":695868324,"gmtCreate":1641407718849,"gmtModify":1641407718849,"author":{"id":"3563944764629123","authorId":"3563944764629123","name":"私募屋大房顶","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fadae6665cf8ba5e65e21003a3e8cee7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3563944764629123","authorIdStr":"3563944764629123"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/695868324","repostId":"1117586837","repostType":4,"repost":{"id":"1117586837","kind":"news","pubTimestamp":1641383561,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1117586837?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-01-05 19:52","market":"us","language":"zh","title":"“百年老店”柏基资本投资心法！如何挑选成长股？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1117586837","media":"湾景投研","summary":"在2020年成长股狂飙突进的浪潮中，苏格兰百年老店Baillie Gifford（“BG”）重仓陪跑特斯拉获得300亿美元回报已经成为投资界的佳话，而旗下基金大都收获了翻倍的回报，吸引大量投资者投资。","content":"<html><head></head><body><p>在2020年成长股狂飙突进的浪潮中，苏格兰百年老店Baillie Gifford（“BG”）重仓陪跑<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>获得300亿美元回报已经成为投资界的佳话，而旗下基金大都收获了翻倍的回报，吸引大量投资者投资。截至2021年11月，BG合计管理了3460亿英镑（约合4680亿美元）的资产。</p><p>过去五年，BG旗下旗舰基金苏格兰抵押投资信托基金（Scottish Mortgage Investment Trust ，交易代码“SMT”）和长期全球成长基金（Long Term Global Growth，“LTGG”）的年复合增值率分别高达30.9%和31.4%，大幅跑赢了基准指数。考虑到SMT每年费率不到千分之四，LTGG的费率也不到千分之八，且均无业绩分成等条款，如此良心的费率下取得如此辉煌的业绩真心让竞争对手汗颜。</p><p>由于投资<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的话题热度，不少人会以为BG就如同Nasper凭借<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>成功一样，主要依赖特斯拉获得超高收益。但事实是BG已经悄然在2020年底高位大幅减持特斯拉，并将第一重仓悄然换成了2021年爆发的mRNA疫苗龙头莫德纳。</p><p>根据英国《卫报》报道，BG在2020年末大幅抛售特斯拉股票，当时股价已经超过840美元（BG在2013年建仓时前复权成本仅为美股6美元），年内合计在抛售中获利148亿美元。2020年3月，BG持有特斯拉高达6.6%的股份，位列第二大股东；而最新披露的特斯拉持股比仅为1.4%，已经退居第八大股东。</p><p>另一方面，BG在莫德纳持股比从2020年初1%一路增至最高11.3%，成为后者第一大股东。而莫德纳的股价也从2021年初的104美元涨至251美元，期间最高涨至497美元。截止2021年9月30日，BG的莫德纳持仓市值高达162亿美元，后者在2021年的出色表现也成为了BG业绩重要引擎。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21369a351e09efa02f14c21a7dca24d4\" tg-width=\"696\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>实际上，无论是特斯拉还是莫德纳，BG并不会&#34;all in&#34;一家公司或一个机会，而是构建了一个诸多优质成长公司的长期组合。截止2021年9月30日BG的13-F披露前20大持仓中，莫德纳和特斯拉的仓位分别为162亿美元和107亿美元，在其合计1910亿规模美股持仓中占比均不足10%。</p><p><b>那么，BG是如何选成长股的呢？</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb4fe53db919efc824ab3c04ca8970a6\" tg-width=\"685\" tg-height=\"736\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>为了一窥BG的选股逻辑，我们重点研究了其代表基金——长期全球增长基金（Long Term Global Growth，LTGG）公开的投资文件，尤其是数十家投资组合公司的讨论。</p><p>LTGG专注于长期投资全球范围内增长出色的公司。管理团队相信，投资于有能力增长到目前规模数倍的公司，可以为投资者提供出色的回报。由于至少要经历五年的周期，公司的竞争优势和卓越管理能力才能变得明显，因此BG建仓一支股票通常会持仓5到10年。</p><p>根据其披露的2021年9月30日持仓，LTGG基金目前共持有38支股票，十大重仓股分别为莫德纳、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、特斯拉、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ILMN\">Illumina</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、奈飞和Dexcom。</p><p>LTGG管理团队不仅提供了持仓明细，还提供了一份LTGG Stock Slide，相当于对投资组合中的各个案例的投资逻辑进行了简要说明。每个投资案例的介绍分别包括：i）这家公司做什么？ii）为什么持有这家公司？iii）为什么这家公司的市值会成长数倍？iv）BG经典的“十问”模型问答。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39897dd9d53def18ec38322e01b96b8f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"889\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>选行业：水大才能鱼大</b></p><p>尽管BG强调其投资策略是至下而上的个股选股，但公司所在的市场同样是讨论中的高频词汇。LTGG投资组合公司覆盖的主要市场包括电子商务、企业软件服务、生物医药、<a href=\"https://laohu8.com/S/002173\">创新医疗</a>器械、半导体和新能源汽车等，从相关讨论中可以看出BG选行业的倾向：</p><ul><li><p><b>规模庞大。</b>例如对电商市场（<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>案例）的讨论中提到，“到2024年中国零售额将继续增长到10万亿美元，其中电子商务占据了更大的份额，至少达到60%，对应6万亿美元的市场空间”。BG更加喜欢规模足够庞大的景气市场，即使是投资相对垂直的市场领域公司，对应的TAM规模一般也在1000亿美元以上。正如<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>前CEO罗伯特-艾格说，“不要做制造小号润滑油的生意！”换言之，不要在规模过小的行业中浪费精力。</p></li><li><p><b>长期景气</b>。以生物医药行业（<a href=\"https://laohu8.com/S/BGNE\">百济神州</a>案例）为例，BG认为与生活方式相关的癌症正在迅速上升，全球四分之一的癌症患者来自中国（中国400万 vs. 美国170万），且医保覆盖、支付能力和治疗意识不断提高，这使得中国将成为全球主要的肿瘤治疗市场，为相关的生物医药和医疗器械企业带来广阔的市场机会。BG对生物医药和医疗器械的重视，和高瓴资本在该领域重注超过1200亿的逻辑也有异曲同工之处。</p></li><li><p><b>海量用户。</b>以SaaS市场（<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>案例）为例：“西方知识工作者未来十年内从数量从10亿增长至15亿，企业沟通服务ARPU可达到220美元，对应3300亿美元的市场空间”。软件订阅服务、流媒体、电商等行业都有超高用户基数的特点，其货币化空间也更加广阔。</p></li><li><p><b>市场结构剧变。</b>以动力电池行业（<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>案例，本案例出现在9月投资备忘录中）为例：&#34;电动汽车革命才刚刚开始，目前在全球售出的8000万辆汽车中所占比例不到5%，到2030年可达5000万辆电动汽车（占比62.5%），即使每辆车的平均电池成本降至5000美元，这也将带来逾2500亿美元的市场空间。&#34;</p></li><li><p><b>监管环境清晰友好</b>。尽管对于成长公司有执迷的渴望，但是BG倾向于回避监管环境不清晰的高成长行业，如数字货币、电子烟、大麻等；对于遭遇监管环境显著恶化的行业，BG也不会过于留恋而选择清仓或大幅减仓，如中概股游戏（<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>）、K12教育（<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>）和房地产产业链（<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>），这种顺势而为的务实风格也使BG在2021年避开了很多坑。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d97f1c3d3f91c6aedc9b880681840d38\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"881\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>挑公司：成长才是硬道理</b></p><p>对于成长投资和价值投资的争论，BG内部人士如此表示：&#34;成长就是价值”。无论是特斯拉、莫德纳这样成长预期极高的公司，还是<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a>、爱马仕这样有确定性复合增长预期的公司，“成长”是BG关注的重中之重。</p><p>根据尽调十问，BG挑选公司的门槛是能够实现收入在5年内至少翻一番，约合收入年复合增长率15%以上。为了方便统计，湾景投研根据投资组合公司2020年收入为基准，LTGG提供的个股介绍中关于”为什么这家公司的市值会成长数倍“部分中给出的长期收入预期指引，得出标的公司的长期收入增长预期中值高达6倍，而最高的BioNTech收入增长倍数预期高达42倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a105032f510c1206447d0c11e1e2175f\" tg-width=\"654\" tg-height=\"820\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>以最新加入LTGG投资组合的<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>为例，BG在2021年9月的投资备忘录中对其终局提出了大胆的假设：</p><ul><li><p>电动汽车革命才刚刚开始，目前在全球售出的8000万辆汽车中所占比例不到5%。到2030年可达5000万辆电动汽车。即使CATL的市场份额降至40%，每辆车的平均电池成本降至5000美元，这也将带来逾1000亿美元的收入；</p></li><li><p>电网储能每年需要持续生产15TWh的电池。如果CATL能够以每千瓦时20美元的价格供应40%的需求，这将创造约1200亿美元的收入；</p></li><li><p>将这两项收入加到一起，宁德时代2030年的预期收入将高达2200亿美元，即接近1.4万亿人民币；</p></li><li><p>考虑到宁德时代2020年的营业收入为503亿元，这意味着LTGG认为宁德时代的收入将在未来十年增加28倍！</p></li></ul><p>LTGG对投资组合公司的预期推导周期一般为5-10年，这符合基金的目标持股周期。推导工具包括市场规模*市占率（如宁德时代和BioNTech）、用户规模*ARPU（如ZOOM和Peloton）、GMV*费率（如<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>）、交付量*ASP（如莫德纳和特斯拉）等常见的收入预期公式，也有确定性较高的复合增长公司（”compounders“）则采取年化增长率目标推导（如爱马仕和阿斯麦）。</p><p>LTGG的推导工具大多相当简单，拆分的颗粒度也比较粗，假设也更加大胆。正如同巴菲特说的：模糊的正确远胜于精确的错误，LTGG团队对这种选股风格也并不回避：“股票投资的长期成功需要冒险和雄心，而不是谨慎和防范下行风险。”（Long term success in equity investing requires risk taking and ambition, not caution and downside risk protection.）</p><p><b>建组合：平衡胜率与赔率</b></p><p>尽管假设大胆，但BG也并非钱多人傻，仓位的控制体现了BG在胜率和赔率之间的平衡。其前十大持仓中除了莫德纳和<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>略微超过5%以外，其余仓位均在3.6%至4.7%之间，这也表明了BG并不会将业绩寄希望于某一家公司的成败。至于宁德时代这样刚建仓的头寸，则会先通过建立小仓位逐步观察和伺机加仓。</p><p>尽管BG持仓追求长期投资的钝感力，甚至会要求投资经理避免关注公司季报和新闻等短期噪音；但从特斯拉和莫德纳的仓位增减中也可以看出，BG的长期主义并非盲目坚守，一般会随着胜率和赔率的变化进行战略调整。</p><p>莫德纳的大幅加仓时机是欧盟批复其新冠疫苗上市并与美国签订3亿剂疫苗供给合同前后、胜率大幅提高的时间点；而对特斯拉则在股价飙涨近7倍，赔率逐渐降低时大幅减仓，同时也将仓位控制在10%这一内部红线以下。</p><p>在讨论中，LTGG的重仓个股大多具备以下重要的特点：确定性的增长空间（爆发式订单驱动或绝对市场领导者）、卓越的领导和公司文化（如Staphane Bancel、马斯克、贝索斯等）、深刻变革行业的能力（如mRNA技术、光刻机技术、基因测序技术等）和占据多个高增长目标市场（如特斯拉在汽车、储能和自动驾驶的跨行业增长能力）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/996b720ebb3420466c3e3efc2bb75d2a\" tg-width=\"800\" tg-height=\"2276\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>此外，LTGG也制定了严格的多元化投资纪律，包括至少投资30-60家公司、个股权重不得超过10%、单个投资主题权重不得超过25%、投资板块和投资市场至少6个。个股挑选上保持进取追求赔率，但整体组合又足够分散保持胜率，这样的投资纪律使BG能够穿越周期、长期取得高额收益。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89960194265a059d1d8b3ee48d552562\" tg-width=\"700\" tg-height=\"630\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>流水不争先，争的是滔滔不绝。BG通过对成长的极致追求和大胆假设，构建一个多元化的长期投资组合，在百年长河中享受着源源不断的成长复利。这样的方法并不难，难的是知行合一，难的是坚持纪律，难的是保持初心。</p></body></html>","source":"lsy1641383582706","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“百年老店”柏基资本投资心法！如何挑选成长股？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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Growth，“LTGG”）的年复合增值率分别高达30.9%和31.4%，大幅跑赢了基准指数。考虑到SMT每年费率不到千分之四，LTGG的费率也不到千分之八，且均无业绩分成等条款，如此良心的费率下取得如此辉煌的业绩真心让竞争对手汗颜。由于投资特斯拉的话题热度，不少人会以为BG就如同Nasper凭借腾讯成功一样，主要依赖特斯拉获得超高收益。但事实是BG已经悄然在2020年底高位大幅减持特斯拉，并将第一重仓悄然换成了2021年爆发的mRNA疫苗龙头莫德纳。根据英国《卫报》报道，BG在2020年末大幅抛售特斯拉股票，当时股价已经超过840美元（BG在2013年建仓时前复权成本仅为美股6美元），年内合计在抛售中获利148亿美元。2020年3月，BG持有特斯拉高达6.6%的股份，位列第二大股东；而最新披露的特斯拉持股比仅为1.4%，已经退居第八大股东。另一方面，BG在莫德纳持股比从2020年初1%一路增至最高11.3%，成为后者第一大股东。而莫德纳的股价也从2021年初的104美元涨至251美元，期间最高涨至497美元。截止2021年9月30日，BG的莫德纳持仓市值高达162亿美元，后者在2021年的出色表现也成为了BG业绩重要引擎。实际上，无论是特斯拉还是莫德纳，BG并不会\"all in\"一家公司或一个机会，而是构建了一个诸多优质成长公司的长期组合。截止2021年9月30日BG的13-F披露前20大持仓中，莫德纳和特斯拉的仓位分别为162亿美元和107亿美元，在其合计1910亿规模美股持仓中占比均不足10%。那么，BG是如何选成长股的呢？为了一窥BG的选股逻辑，我们重点研究了其代表基金——长期全球增长基金（Long Term Global Growth，LTGG）公开的投资文件，尤其是数十家投资组合公司的讨论。LTGG专注于长期投资全球范围内增长出色的公司。管理团队相信，投资于有能力增长到目前规模数倍的公司，可以为投资者提供出色的回报。由于至少要经历五年的周期，公司的竞争优势和卓越管理能力才能变得明显，因此BG建仓一支股票通常会持仓5到10年。根据其披露的2021年9月30日持仓，LTGG基金目前共持有38支股票，十大重仓股分别为莫德纳、亚马逊、特斯拉、英伟达、美团、阿斯麦、Illumina、腾讯、奈飞和Dexcom。LTGG管理团队不仅提供了持仓明细，还提供了一份LTGG Stock Slide，相当于对投资组合中的各个案例的投资逻辑进行了简要说明。每个投资案例的介绍分别包括：i）这家公司做什么？ii）为什么持有这家公司？iii）为什么这家公司的市值会成长数倍？iv）BG经典的“十问”模型问答。选行业：水大才能鱼大尽管BG强调其投资策略是至下而上的个股选股，但公司所在的市场同样是讨论中的高频词汇。LTGG投资组合公司覆盖的主要市场包括电子商务、企业软件服务、生物医药、创新医疗器械、半导体和新能源汽车等，从相关讨论中可以看出BG选行业的倾向：规模庞大。例如对电商市场（拼多多案例）的讨论中提到，“到2024年中国零售额将继续增长到10万亿美元，其中电子商务占据了更大的份额，至少达到60%，对应6万亿美元的市场空间”。BG更加喜欢规模足够庞大的景气市场，即使是投资相对垂直的市场领域公司，对应的TAM规模一般也在1000亿美元以上。正如迪士尼前CEO罗伯特-艾格说，“不要做制造小号润滑油的生意！”换言之，不要在规模过小的行业中浪费精力。长期景气。以生物医药行业（百济神州案例）为例，BG认为与生活方式相关的癌症正在迅速上升，全球四分之一的癌症患者来自中国（中国400万 vs. 美国170万），且医保覆盖、支付能力和治疗意识不断提高，这使得中国将成为全球主要的肿瘤治疗市场，为相关的生物医药和医疗器械企业带来广阔的市场机会。BG对生物医药和医疗器械的重视，和高瓴资本在该领域重注超过1200亿的逻辑也有异曲同工之处。海量用户。以SaaS市场（Zoom案例）为例：“西方知识工作者未来十年内从数量从10亿增长至15亿，企业沟通服务ARPU可达到220美元，对应3300亿美元的市场空间”。软件订阅服务、流媒体、电商等行业都有超高用户基数的特点，其货币化空间也更加广阔。市场结构剧变。以动力电池行业（宁德时代案例，本案例出现在9月投资备忘录中）为例：\"电动汽车革命才刚刚开始，目前在全球售出的8000万辆汽车中所占比例不到5%，到2030年可达5000万辆电动汽车（占比62.5%），即使每辆车的平均电池成本降至5000美元，这也将带来逾2500亿美元的市场空间。\"监管环境清晰友好。尽管对于成长公司有执迷的渴望，但是BG倾向于回避监管环境不清晰的高成长行业，如数字货币、电子烟、大麻等；对于遭遇监管环境显著恶化的行业，BG也不会过于留恋而选择清仓或大幅减仓，如中概股游戏（网易和哔哩哔哩）、K12教育（好未来）和房地产产业链（贝壳），这种顺势而为的务实风格也使BG在2021年避开了很多坑。挑公司：成长才是硬道理对于成长投资和价值投资的争论，BG内部人士如此表示：\"成长就是价值”。无论是特斯拉、莫德纳这样成长预期极高的公司，还是阿斯麦、爱马仕这样有确定性复合增长预期的公司，“成长”是BG关注的重中之重。根据尽调十问，BG挑选公司的门槛是能够实现收入在5年内至少翻一番，约合收入年复合增长率15%以上。为了方便统计，湾景投研根据投资组合公司2020年收入为基准，LTGG提供的个股介绍中关于”为什么这家公司的市值会成长数倍“部分中给出的长期收入预期指引，得出标的公司的长期收入增长预期中值高达6倍，而最高的BioNTech收入增长倍数预期高达42倍。以最新加入LTGG投资组合的宁德时代为例，BG在2021年9月的投资备忘录中对其终局提出了大胆的假设：电动汽车革命才刚刚开始，目前在全球售出的8000万辆汽车中所占比例不到5%。到2030年可达5000万辆电动汽车。即使CATL的市场份额降至40%，每辆车的平均电池成本降至5000美元，这也将带来逾1000亿美元的收入；电网储能每年需要持续生产15TWh的电池。如果CATL能够以每千瓦时20美元的价格供应40%的需求，这将创造约1200亿美元的收入；将这两项收入加到一起，宁德时代2030年的预期收入将高达2200亿美元，即接近1.4万亿人民币；考虑到宁德时代2020年的营业收入为503亿元，这意味着LTGG认为宁德时代的收入将在未来十年增加28倍！LTGG对投资组合公司的预期推导周期一般为5-10年，这符合基金的目标持股周期。推导工具包括市场规模*市占率（如宁德时代和BioNTech）、用户规模*ARPU（如ZOOM和Peloton）、GMV*费率（如拼多多和阿里巴巴）、交付量*ASP（如莫德纳和特斯拉）等常见的收入预期公式，也有确定性较高的复合增长公司（”compounders“）则采取年化增长率目标推导（如爱马仕和阿斯麦）。LTGG的推导工具大多相当简单，拆分的颗粒度也比较粗，假设也更加大胆。正如同巴菲特说的：模糊的正确远胜于精确的错误，LTGG团队对这种选股风格也并不回避：“股票投资的长期成功需要冒险和雄心，而不是谨慎和防范下行风险。”（Long term success in equity investing requires risk taking and ambition, not caution and downside risk protection.）建组合：平衡胜率与赔率尽管假设大胆，但BG也并非钱多人傻，仓位的控制体现了BG在胜率和赔率之间的平衡。其前十大持仓中除了莫德纳和亚马逊略微超过5%以外，其余仓位均在3.6%至4.7%之间，这也表明了BG并不会将业绩寄希望于某一家公司的成败。至于宁德时代这样刚建仓的头寸，则会先通过建立小仓位逐步观察和伺机加仓。尽管BG持仓追求长期投资的钝感力，甚至会要求投资经理避免关注公司季报和新闻等短期噪音；但从特斯拉和莫德纳的仓位增减中也可以看出，BG的长期主义并非盲目坚守，一般会随着胜率和赔率的变化进行战略调整。莫德纳的大幅加仓时机是欧盟批复其新冠疫苗上市并与美国签订3亿剂疫苗供给合同前后、胜率大幅提高的时间点；而对特斯拉则在股价飙涨近7倍，赔率逐渐降低时大幅减仓，同时也将仓位控制在10%这一内部红线以下。在讨论中，LTGG的重仓个股大多具备以下重要的特点：确定性的增长空间（爆发式订单驱动或绝对市场领导者）、卓越的领导和公司文化（如Staphane Bancel、马斯克、贝索斯等）、深刻变革行业的能力（如mRNA技术、光刻机技术、基因测序技术等）和占据多个高增长目标市场（如特斯拉在汽车、储能和自动驾驶的跨行业增长能力）。此外，LTGG也制定了严格的多元化投资纪律，包括至少投资30-60家公司、个股权重不得超过10%、单个投资主题权重不得超过25%、投资板块和投资市场至少6个。个股挑选上保持进取追求赔率，但整体组合又足够分散保持胜率，这样的投资纪律使BG能够穿越周期、长期取得高额收益。流水不争先，争的是滔滔不绝。BG通过对成长的极致追求和大胆假设，构建一个多元化的长期投资组合，在百年长河中享受着源源不断的成长复利。这样的方法并不难，难的是知行合一，难的是坚持纪律，难的是保持初心。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".SPX":0.9,".IXIC":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3342,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":600684316,"gmtCreate":1638147585546,"gmtModify":1638147585546,"author":{"id":"3563944764629123","authorId":"3563944764629123","name":"私募屋大房顶","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fadae6665cf8ba5e65e21003a3e8cee7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3563944764629123","authorIdStr":"3563944764629123"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/600684316","repostId":"877679618","repostType":1,"repost":{"id":877679618,"gmtCreate":1637930433473,"gmtModify":1638152699259,"author":{"id":"4093504281887960","authorId":"4093504281887960","name":"芝士虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2f3a05d038882153678ee817929431fc","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4093504281887960","authorIdStr":"4093504281887960"},"themes":[],"title":"芝士热点|关于联想财报，正确吃瓜姿势合集","htmlText":"这是芝士虎的第019篇文章。虎友，你好~最近，你肯定刷到了「司马南七问联想」的事情，当一个“风评不佳”的千亿集团碰上一个专治各种不服的“硬汉”，一场舆论大战不可避免地爆发了。这阵风波，让联想在今年10月科创板失利后，再次站到了舆论中心。今天，我们不谈什么国资是否流失，高管天价年薪；单纯从投资者角度，看联想财报中的一些关键指标，评价企业现状。一：联想不那么科技首先是被人诟病的研究开发费。研究开发费是利润表中的科目之一。对于以研发或者技术开发的公司来说，研究开发费用是非常重要的一项开支。像医药及科技公司，它们的产品在市场中的竞争力以及专利技术，都需要投入较多的研发成本；也正是这些专利权及技术上的领先地位，赋予了公司在行业中的竞争力优势。我们来看看联想在这方面的财务数据。根据联想科创板上市申请资料显示，联想在过去三个财年的研发投入分别是 102.03 亿元、115.17 亿元和 120.38 亿元，占比分别是 2.92%、3.27% 和 2.98%。公开数据显示，年均超百亿元的研发投入规模，是目前科创板已挂牌和已申请企业中最高的。既然是研发投入最高，按理说上科创板稳稳的，怎么一天就闪退呢？要知道，为了这次科创板上市计划，联想已经准备了将近一年时间。不得不说，联想真会想。根据联想在 9 月 30 日提交的科创板上市招股书，其中列出了公司所选取的“科创属性评价标准一”。我们重点来看研究开发费用的要求。 研发投入：最近三年累计研发投入占最近 三年累计营业收入比例 ≥5%， 或最近三年累计研发投入金额 ≥ 6000 万元。 表面看，一点毛病都没有；但，科创板已今非昔比。根据 2020 年年报数据显示，目前在科创板已经上市的公司研发投入占比中位数为 9%。不仅如此，有数据显示，截至 2021 年 7 月，在联想申请上市过程中所选择的 “新一代信息技术” 行业，科创板已上市公司的研发投入占比","listText":"这是芝士虎的第019篇文章。虎友，你好~最近，你肯定刷到了「司马南七问联想」的事情，当一个“风评不佳”的千亿集团碰上一个专治各种不服的“硬汉”，一场舆论大战不可避免地爆发了。这阵风波，让联想在今年10月科创板失利后，再次站到了舆论中心。今天，我们不谈什么国资是否流失，高管天价年薪；单纯从投资者角度，看联想财报中的一些关键指标，评价企业现状。一：联想不那么科技首先是被人诟病的研究开发费。研究开发费是利润表中的科目之一。对于以研发或者技术开发的公司来说，研究开发费用是非常重要的一项开支。像医药及科技公司，它们的产品在市场中的竞争力以及专利技术，都需要投入较多的研发成本；也正是这些专利权及技术上的领先地位，赋予了公司在行业中的竞争力优势。我们来看看联想在这方面的财务数据。根据联想科创板上市申请资料显示，联想在过去三个财年的研发投入分别是 102.03 亿元、115.17 亿元和 120.38 亿元，占比分别是 2.92%、3.27% 和 2.98%。公开数据显示，年均超百亿元的研发投入规模，是目前科创板已挂牌和已申请企业中最高的。既然是研发投入最高，按理说上科创板稳稳的，怎么一天就闪退呢？要知道，为了这次科创板上市计划，联想已经准备了将近一年时间。不得不说，联想真会想。根据联想在 9 月 30 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来源：wind发行预案公布当日股价 来源：wind也就是说，刘建申以低于当日最低股价71.87%的价格，增持了3.05亿股，耗资10亿元","listText":"作者|于婞编辑|缪凌云依靠投资赚钱支撑的大健康梦，能实现吗？连跌3个月后，国际医学（000516.SZ）的实控人刘建申终于出手了。9月16日，国际医学公告，公司收到刘建申提交的《关于向公司全体员工发出增持公司股票的倡议书》。刘建申承诺，凡2021年9月17日至10月11日期间通过员工本人证券账户以二级市场竞价交易方式净买入国际医学的股票，且连续持有12个月以上并在职的员工，若因在前述时间期间内增持国际医学股票产生的亏损，刘建申或其指定的下属公司将以自有资金予以补偿；若有股票增值收益则归员工个人所有。也就是说，凡员工购买自家股票，未来一年内，赚了算自己的，赔了公司兜底。紧接着，9月17日，国际医学便收到了深交所发来的关注函，要求说明实际控制人本次增持倡议的原因及目的，是否存在配合相关股东减持的情形等。这一极具诱惑的“员工福利”不禁让人疑问，国际医学怎么了？股价过山车来源：wind纵观国际医学今年以来的股价，真犹如坐了过山车般跌宕起伏。上半年，先是经历了两个缓坡，然后一路飙升至21.66元/股的高点，紧接着，又三个月下滑55.12%至9月15日的最低9.72元/股。股价的跌宕使得投资人的心情跟着飘忽不定，刘建申也没闲着，他眼光毒辣，在国际医学的股价飙升之初大幅“加仓”。2020年7月6日，国际医学发布非公开发行预案，拟发行3.05亿股，发行价格3.28元/股，上市日期为2021年2月1日。增发的对象只有一个，那就是控股股东陕西世纪新元，而陕西世纪新元的实控人就是国际医学实控人刘建申。发行预案公布当日，国际医学收盘价格4.72元/股，最低价格4.51元/股；增发上市当日，国际医学收盘价格12.4元/股，最低价格11.66元/股。增发上市当日股价 来源：wind发行预案公布当日股价 来源：wind也就是说，刘建申以低于当日最低股价71.87%的价格，增持了3.05亿股，耗资10亿元","text":"作者|于婞编辑|缪凌云依靠投资赚钱支撑的大健康梦，能实现吗？连跌3个月后，国际医学（000516.SZ）的实控人刘建申终于出手了。9月16日，国际医学公告，公司收到刘建申提交的《关于向公司全体员工发出增持公司股票的倡议书》。刘建申承诺，凡2021年9月17日至10月11日期间通过员工本人证券账户以二级市场竞价交易方式净买入国际医学的股票，且连续持有12个月以上并在职的员工，若因在前述时间期间内增持国际医学股票产生的亏损，刘建申或其指定的下属公司将以自有资金予以补偿；若有股票增值收益则归员工个人所有。也就是说，凡员工购买自家股票，未来一年内，赚了算自己的，赔了公司兜底。紧接着，9月17日，国际医学便收到了深交所发来的关注函，要求说明实际控制人本次增持倡议的原因及目的，是否存在配合相关股东减持的情形等。这一极具诱惑的“员工福利”不禁让人疑问，国际医学怎么了？股价过山车来源：wind纵观国际医学今年以来的股价，真犹如坐了过山车般跌宕起伏。上半年，先是经历了两个缓坡，然后一路飙升至21.66元/股的高点，紧接着，又三个月下滑55.12%至9月15日的最低9.72元/股。股价的跌宕使得投资人的心情跟着飘忽不定，刘建申也没闲着，他眼光毒辣，在国际医学的股价飙升之初大幅“加仓”。2020年7月6日，国际医学发布非公开发行预案，拟发行3.05亿股，发行价格3.28元/股，上市日期为2021年2月1日。增发的对象只有一个，那就是控股股东陕西世纪新元，而陕西世纪新元的实控人就是国际医学实控人刘建申。发行预案公布当日，国际医学收盘价格4.72元/股，最低价格4.51元/股；增发上市当日，国际医学收盘价格12.4元/股，最低价格11.66元/股。增发上市当日股价 来源：wind发行预案公布当日股价 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作者：紫月 编辑：姜妤庭 2021年11月6日，UP主“老坛胡说”在B站的节目主题是，“今天婚礼，我写了一首歌”，优美的原创歌曲配上动感温馨的动画，甜蜜浪漫。 他的新娘可不太一般，是哔哩哔哩副董事长兼COO李旎。 李旎生于1986年，今年35岁。前不久以80亿元身家，登上2021胡润全球白手起家女富豪榜。2021年2月，李旎入选《福布斯中国》2021年度“中国杰出商界女性榜”及“商界女性创新力十人”榜单。 “老坛胡说”本名谭成锋，是一位美食博主兼音乐人，今年24周岁，会做饭、打球、写歌、唱歌。他在B站拥有粉丝247万。曾在2019年和2020年连续两年获得B站百大UP主称号。 较大的年龄差和女方的财富效应，让这段婚姻备受关注。 婚礼现场 按照“老坛胡说”在节目中的说法，他们恋爱9年，这说明，“老坛胡说”15岁，李旎26岁时，两个人就相爱了。真是创业要趁早，成名要趁早，恋爱也要趁早啊！ 李旎身材姣好、容貌不俗，收获事业成功的同时，亦保持了女性的美丽。曾经在一次发布会上，因穿着裙子，露出修长匀称的腿部，有网友专门把她的照片贴出来，下面留言赞美者众多。 李旎在演讲中 纵观李旎的人生历程，她一直在创业的路上寻找属于自己的颠峰，通过13年时间蜕变成今天的模样。 大学毕业即创业 混熟互联网圈 李旎于2008年获得岭南师范学院法学学士学位。 一毕业就选择创业的大学生不多，李旎是其中一个。 大学期间，李旎在一家企业管理咨询公司实习，充满挑战性的咨询工作给予她全新的感触和启示。毕业后，便创立一家咨询公司Goal career，给科技公司提供企业管理、人力资源以及投资相关业务的落地服务。并于2008年至2012年担任首席执行官。 通过在咨询行业接触各行各业的客户，李旎第一次对互联网创业大潮有了切身感知。“当年，互联网还是一个新兴市场，从事互联网的人一般都是白手起家，富有开","listText":"来源：腾讯新闻财看见 作者：紫月 编辑：姜妤庭 2021年11月6日，UP主“老坛胡说”在B站的节目主题是，“今天婚礼，我写了一首歌”，优美的原创歌曲配上动感温馨的动画，甜蜜浪漫。 他的新娘可不太一般，是哔哩哔哩副董事长兼COO李旎。 李旎生于1986年，今年35岁。前不久以80亿元身家，登上2021胡润全球白手起家女富豪榜。2021年2月，李旎入选《福布斯中国》2021年度“中国杰出商界女性榜”及“商界女性创新力十人”榜单。 “老坛胡说”本名谭成锋，是一位美食博主兼音乐人，今年24周岁，会做饭、打球、写歌、唱歌。他在B站拥有粉丝247万。曾在2019年和2020年连续两年获得B站百大UP主称号。 较大的年龄差和女方的财富效应，让这段婚姻备受关注。 婚礼现场 按照“老坛胡说”在节目中的说法，他们恋爱9年，这说明，“老坛胡说”15岁，李旎26岁时，两个人就相爱了。真是创业要趁早，成名要趁早，恋爱也要趁早啊！ 李旎身材姣好、容貌不俗，收获事业成功的同时，亦保持了女性的美丽。曾经在一次发布会上，因穿着裙子，露出修长匀称的腿部，有网友专门把她的照片贴出来，下面留言赞美者众多。 李旎在演讲中 纵观李旎的人生历程，她一直在创业的路上寻找属于自己的颠峰，通过13年时间蜕变成今天的模样。 大学毕业即创业 混熟互联网圈 李旎于2008年获得岭南师范学院法学学士学位。 一毕业就选择创业的大学生不多，李旎是其中一个。 大学期间，李旎在一家企业管理咨询公司实习，充满挑战性的咨询工作给予她全新的感触和启示。毕业后，便创立一家咨询公司Goal career，给科技公司提供企业管理、人力资源以及投资相关业务的落地服务。并于2008年至2012年担任首席执行官。 通过在咨询行业接触各行各业的客户，李旎第一次对互联网创业大潮有了切身感知。“当年，互联网还是一个新兴市场，从事互联网的人一般都是白手起家，富有开","text":"来源：腾讯新闻财看见 作者：紫月 编辑：姜妤庭 2021年11月6日，UP主“老坛胡说”在B站的节目主题是，“今天婚礼，我写了一首歌”，优美的原创歌曲配上动感温馨的动画，甜蜜浪漫。 他的新娘可不太一般，是哔哩哔哩副董事长兼COO李旎。 李旎生于1986年，今年35岁。前不久以80亿元身家，登上2021胡润全球白手起家女富豪榜。2021年2月，李旎入选《福布斯中国》2021年度“中国杰出商界女性榜”及“商界女性创新力十人”榜单。 “老坛胡说”本名谭成锋，是一位美食博主兼音乐人，今年24周岁，会做饭、打球、写歌、唱歌。他在B站拥有粉丝247万。曾在2019年和2020年连续两年获得B站百大UP主称号。 较大的年龄差和女方的财富效应，让这段婚姻备受关注。 婚礼现场 按照“老坛胡说”在节目中的说法，他们恋爱9年，这说明，“老坛胡说”15岁，李旎26岁时，两个人就相爱了。真是创业要趁早，成名要趁早，恋爱也要趁早啊！ 李旎身材姣好、容貌不俗，收获事业成功的同时，亦保持了女性的美丽。曾经在一次发布会上，因穿着裙子，露出修长匀称的腿部，有网友专门把她的照片贴出来，下面留言赞美者众多。 李旎在演讲中 纵观李旎的人生历程，她一直在创业的路上寻找属于自己的颠峰，通过13年时间蜕变成今天的模样。 大学毕业即创业 混熟互联网圈 李旎于2008年获得岭南师范学院法学学士学位。 一毕业就选择创业的大学生不多，李旎是其中一个。 大学期间，李旎在一家企业管理咨询公司实习，充满挑战性的咨询工作给予她全新的感触和启示。毕业后，便创立一家咨询公司Goal career，给科技公司提供企业管理、人力资源以及投资相关业务的落地服务。并于2008年至2012年担任首席执行官。 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($GDRX) 研究笔记","htmlText":"作者：Manta 报告时间：2021年11月13日 投资模型：长期核心价值 核心逻辑 1. 美国药品消费的市场空间大，渗透率低 2020年，美国人的药品支出总额达到5390亿美元， 预计到2025年，美国人在药品上的花费会高达6350 亿美元。美国总人口3.33亿，其中48%的人30内用过至少一次药；其中24%的人30内用过至少三次及以上的药。GoodRx的月活目前仅600万，订阅用户为100万。 2. 广告业务将成为新的增长动力 目前GoodRx的收入中只有9%的收入来自远程医疗平台和广告收入，而这一部分广告收入（制药厂解决方案-Manufacturer Solutions）获得的初期效果非常好， GoodRx 未来很大一部分的收入增长动力会来自刚刚开始发展的广告收入，随着平台流量和用户的增加，广告收入也会随之提升。 公司介绍 GoodRx是一个美国的处方药折扣平台，它把药物购买每个环节的利益相关者连接起来，解决了美国药太贵买不起药的问题。它给消费者提供美国的处方药比价服务，通过药物优惠券，让病人买到更便宜的药；同时，它给Pharmacy Benefit Manager（PBM）提供增量收入，让他们卖更多的药；对于药厂来说，通过在GoodRx平台上做广告，宣传滞销药物。目前GoodRx 平台每个月有2000万人的流量，成立至今累计帮助消费者一共省了300亿美金，平台NPS高达90。 01 &nbsp;&nbsp;美国药价核心问题 美国不存在一个统一的国家医疗系统去跟各种制药企业议价，每个大大小小的保险公司都必须通过Pharmacy Benefit Manager（PBM）去与各大药厂来协商药价，分散了议价的能力。药厂会给PBM和保险公司回扣，从而让保险公司把他们家的药放在保单的优先级，以卖出更多药。这些年来，PBM和保险公司的回扣拿得越来越多，美国的药品标价也随之升高。尽","listText":"作者：Manta 报告时间：2021年11月13日 投资模型：长期核心价值 核心逻辑 1. 美国药品消费的市场空间大，渗透率低 2020年，美国人的药品支出总额达到5390亿美元， 预计到2025年，美国人在药品上的花费会高达6350 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Q3 收益报告——只有 5 个指标很重要","htmlText":"本文作者：Investi Analyst 本文旨在为投资者提供一个框架，以分析 Palantir （纽约证券交易所代码：PLTR）发布的收益报告。Palantir 将于 2021 年 11 月 9 日早些时候发布重要的第三季度收益报告。 到目前为止，Palantir 的股票在 2021 年的表现落后于指数。许多投资者对为什么该股票没有上涨太多感到有些困惑。我相信机构投资者正在等待 5 个关键指标，让他们有信心购买更多股票并将其推高。它们包括： 1、第三季度/第四季度收入增长和指导 2、GAAP EBITDA 和盈利能力 3、基于股票的薪酬 4、企业（代工）和政府（哥谭）业务线中的关键 KPI 5、产品开发和货币化牵引 这些指标将为投资者带来不同的权重，以衡量企业的整体健康状况。 1) 收入：Q3 季度节拍、Q4 指南和全年指南 Palantir 的收入增长是王道。由于 Palantir 没有收益，而且他们目前正在流失大量现金（尤其是基于股票的薪酬，我将在后面讨论），因此最终判断该业务可以产生多少收入来抵消底线的稀释。以下是关于 Palantir 如何赚钱的简短提醒： 如何产生收入？ 重要的是要记住，Palantir 从三个主要来源产生收入，这些来源通常为客户捆绑在一起。这些是： Palantir Cloud：客户的云托管订阅。 Palantir 本地支持：当 Palantir 派遣他们的前线部署工程师为其客户执行软件维护、更新或管理时，客户需要付费。 Palantir 专业服务：这可能是大部分收入的来源，特别是当 Palantir 对其专有软件的使用以及部署工程师执行软件配置、开发 UI 界面、数据科学建模、培训和使软件为客户等运行所需的更多服务。我们稍后会重新讨论。 总体而言，Palantir 将这些服务捆绑在一起，按合同收费，收入分布在合同期限内。这也是 Palanti","listText":"本文作者：Investi Analyst 本文旨在为投资者提供一个框架，以分析 Palantir （纽约证券交易所代码：PLTR）发布的收益报告。Palantir 将于 2021 年 11 月 9 日早些时候发布重要的第三季度收益报告。 到目前为止，Palantir 的股票在 2021 年的表现落后于指数。许多投资者对为什么该股票没有上涨太多感到有些困惑。我相信机构投资者正在等待 5 个关键指标，让他们有信心购买更多股票并将其推高。它们包括： 1、第三季度/第四季度收入增长和指导 2、GAAP EBITDA 和盈利能力 3、基于股票的薪酬 4、企业（代工）和政府（哥谭）业务线中的关键 KPI 5、产品开发和货币化牵引 这些指标将为投资者带来不同的权重，以衡量企业的整体健康状况。 1) 收入：Q3 季度节拍、Q4 指南和全年指南 Palantir 的收入增长是王道。由于 Palantir 没有收益，而且他们目前正在流失大量现金（尤其是基于股票的薪酬，我将在后面讨论），因此最终判断该业务可以产生多少收入来抵消底线的稀释。以下是关于 Palantir 如何赚钱的简短提醒： 如何产生收入？ 重要的是要记住，Palantir 从三个主要来源产生收入，这些来源通常为客户捆绑在一起。这些是： Palantir Cloud：客户的云托管订阅。 Palantir 本地支持：当 Palantir 派遣他们的前线部署工程师为其客户执行软件维护、更新或管理时，客户需要付费。 Palantir 专业服务：这可能是大部分收入的来源，特别是当 Palantir 对其专有软件的使用以及部署工程师执行软件配置、开发 UI 界面、数据科学建模、培训和使软件为客户等运行所需的更多服务。我们稍后会重新讨论。 总体而言，Palantir 将这些服务捆绑在一起，按合同收费，收入分布在合同期限内。这也是 Palanti","text":"本文作者：Investi Analyst 本文旨在为投资者提供一个框架，以分析 Palantir （纽约证券交易所代码：PLTR）发布的收益报告。Palantir 将于 2021 年 11 月 9 日早些时候发布重要的第三季度收益报告。 到目前为止，Palantir 的股票在 2021 年的表现落后于指数。许多投资者对为什么该股票没有上涨太多感到有些困惑。我相信机构投资者正在等待 5 个关键指标，让他们有信心购买更多股票并将其推高。它们包括： 1、第三季度/第四季度收入增长和指导 2、GAAP EBITDA 和盈利能力 3、基于股票的薪酬 4、企业（代工）和政府（哥谭）业务线中的关键 KPI 5、产品开发和货币化牵引 这些指标将为投资者带来不同的权重，以衡量企业的整体健康状况。 1) 收入：Q3 季度节拍、Q4 指南和全年指南 Palantir 的收入增长是王道。由于 Palantir 没有收益，而且他们目前正在流失大量现金（尤其是基于股票的薪酬，我将在后面讨论），因此最终判断该业务可以产生多少收入来抵消底线的稀释。以下是关于 Palantir 如何赚钱的简短提醒： 如何产生收入？ 重要的是要记住，Palantir 从三个主要来源产生收入，这些来源通常为客户捆绑在一起。这些是： Palantir Cloud：客户的云托管订阅。 Palantir 本地支持：当 Palantir 派遣他们的前线部署工程师为其客户执行软件维护、更新或管理时，客户需要付费。 Palantir 专业服务：这可能是大部分收入的来源，特别是当 Palantir 对其专有软件的使用以及部署工程师执行软件配置、开发 UI 界面、数据科学建模、培训和使软件为客户等运行所需的更多服务。我们稍后会重新讨论。 总体而言，Palantir 将这些服务捆绑在一起，按合同收费，收入分布在合同期限内。这也是 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Q3 收益报告——只有 5 个指标很重要","htmlText":"本文作者：Investi Analyst 本文旨在为投资者提供一个框架，以分析 Palantir （纽约证券交易所代码：PLTR）发布的收益报告。Palantir 将于 2021 年 11 月 9 日早些时候发布重要的第三季度收益报告。 到目前为止，Palantir 的股票在 2021 年的表现落后于指数。许多投资者对为什么该股票没有上涨太多感到有些困惑。我相信机构投资者正在等待 5 个关键指标，让他们有信心购买更多股票并将其推高。它们包括： 1、第三季度/第四季度收入增长和指导 2、GAAP EBITDA 和盈利能力 3、基于股票的薪酬 4、企业（代工）和政府（哥谭）业务线中的关键 KPI 5、产品开发和货币化牵引 这些指标将为投资者带来不同的权重，以衡量企业的整体健康状况。 1) 收入：Q3 季度节拍、Q4 指南和全年指南 Palantir 的收入增长是王道。由于 Palantir 没有收益，而且他们目前正在流失大量现金（尤其是基于股票的薪酬，我将在后面讨论），因此最终判断该业务可以产生多少收入来抵消底线的稀释。以下是关于 Palantir 如何赚钱的简短提醒： 如何产生收入？ 重要的是要记住，Palantir 从三个主要来源产生收入，这些来源通常为客户捆绑在一起。这些是： Palantir Cloud：客户的云托管订阅。 Palantir 本地支持：当 Palantir 派遣他们的前线部署工程师为其客户执行软件维护、更新或管理时，客户需要付费。 Palantir 专业服务：这可能是大部分收入的来源，特别是当 Palantir 对其专有软件的使用以及部署工程师执行软件配置、开发 UI 界面、数据科学建模、培训和使软件为客户等运行所需的更多服务。我们稍后会重新讨论。 总体而言，Palantir 将这些服务捆绑在一起，按合同收费，收入分布在合同期限内。这也是 Palanti","listText":"本文作者：Investi Analyst 本文旨在为投资者提供一个框架，以分析 Palantir （纽约证券交易所代码：PLTR）发布的收益报告。Palantir 将于 2021 年 11 月 9 日早些时候发布重要的第三季度收益报告。 到目前为止，Palantir 的股票在 2021 年的表现落后于指数。许多投资者对为什么该股票没有上涨太多感到有些困惑。我相信机构投资者正在等待 5 个关键指标，让他们有信心购买更多股票并将其推高。它们包括： 1、第三季度/第四季度收入增长和指导 2、GAAP EBITDA 和盈利能力 3、基于股票的薪酬 4、企业（代工）和政府（哥谭）业务线中的关键 KPI 5、产品开发和货币化牵引 这些指标将为投资者带来不同的权重，以衡量企业的整体健康状况。 1) 收入：Q3 季度节拍、Q4 指南和全年指南 Palantir 的收入增长是王道。由于 Palantir 没有收益，而且他们目前正在流失大量现金（尤其是基于股票的薪酬，我将在后面讨论），因此最终判断该业务可以产生多少收入来抵消底线的稀释。以下是关于 Palantir 如何赚钱的简短提醒： 如何产生收入？ 重要的是要记住，Palantir 从三个主要来源产生收入，这些来源通常为客户捆绑在一起。这些是： Palantir Cloud：客户的云托管订阅。 Palantir 本地支持：当 Palantir 派遣他们的前线部署工程师为其客户执行软件维护、更新或管理时，客户需要付费。 Palantir 专业服务：这可能是大部分收入的来源，特别是当 Palantir 对其专有软件的使用以及部署工程师执行软件配置、开发 UI 界面、数据科学建模、培训和使软件为客户等运行所需的更多服务。我们稍后会重新讨论。 总体而言，Palantir 将这些服务捆绑在一起，按合同收费，收入分布在合同期限内。这也是 Palanti","text":"本文作者：Investi Analyst 本文旨在为投资者提供一个框架，以分析 Palantir （纽约证券交易所代码：PLTR）发布的收益报告。Palantir 将于 2021 年 11 月 9 日早些时候发布重要的第三季度收益报告。 到目前为止，Palantir 的股票在 2021 年的表现落后于指数。许多投资者对为什么该股票没有上涨太多感到有些困惑。我相信机构投资者正在等待 5 个关键指标，让他们有信心购买更多股票并将其推高。它们包括： 1、第三季度/第四季度收入增长和指导 2、GAAP EBITDA 和盈利能力 3、基于股票的薪酬 4、企业（代工）和政府（哥谭）业务线中的关键 KPI 5、产品开发和货币化牵引 这些指标将为投资者带来不同的权重，以衡量企业的整体健康状况。 1) 收入：Q3 季度节拍、Q4 指南和全年指南 Palantir 的收入增长是王道。由于 Palantir 没有收益，而且他们目前正在流失大量现金（尤其是基于股票的薪酬，我将在后面讨论），因此最终判断该业务可以产生多少收入来抵消底线的稀释。以下是关于 Palantir 如何赚钱的简短提醒： 如何产生收入？ 重要的是要记住，Palantir 从三个主要来源产生收入，这些来源通常为客户捆绑在一起。这些是： Palantir Cloud：客户的云托管订阅。 Palantir 本地支持：当 Palantir 派遣他们的前线部署工程师为其客户执行软件维护、更新或管理时，客户需要付费。 Palantir 专业服务：这可能是大部分收入的来源，特别是当 Palantir 对其专有软件的使用以及部署工程师执行软件配置、开发 UI 界面、数据科学建模、培训和使软件为客户等运行所需的更多服务。我们稍后会重新讨论。 总体而言，Palantir 将这些服务捆绑在一起，按合同收费，收入分布在合同期限内。这也是 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