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美股分享，日间心得

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2021-06-26

冲鸭

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2021-05-31

qe完全没停下来

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2021-04-27

折中加税，然后大盘跌跌。这几天财报季节拉高出货，顺势回调

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2021-05-07

ark本来就是成长型公司报团。其实跌就跌呗，他们的风控肯定没问题的。主要就是散户心态吧。哪个个公司能不发展[微笑] 。。市场结构风险本来就不可以避免，怕的话买买put ，卖卖call 无限roll？

“牛市女皇”旗下基金重挫，为何会给市场带来麻烦？

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2021-04-29

苹果要冲了

炸裂！苹果全线产品销量双位数增长，引爆业绩大增54%

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2021-06-11

都是奇奇怪怪的

开盘：三大指数高开，Precigen涨超20%

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2021-05-29

冲一波，空一波，白捡

昨夜今晨：散户逼空行情暂歇！拜登公布6万亿美元预算案

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2021-04-30

5月份都是杀股市的时候。。今年会用啥借口？大概率就是10年国债和通货膨胀。骗一波回调

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2021-06-16

大摩反买别墅靠海

大摩预计通胀预期或已触顶，缩表临近该怎么投？

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2021-06-12

说了100年。。然后呢

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2021-06-07

天天加息对市场有利。谁都知道。那么问你你敢明天直接发布加息么？还是你要开会，然后审核，在缩减qe，最后才加息。天天发这些搞定市场波动干嘛[生气]

外媒头条：美国财政部长耶伦称加息对美国有利

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2021-06-02

听听就好，回调玩，暑期行情。

未来六个月美股将面临“痛苦”！大摩为何如此断言？

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2021-05-03

还会红五月

美股传统“红四月”名副其实，后市面临哪些挑战

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2021-04-24

买好未来啊。为啥死磕更谁学

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2021-07-02

fk

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2021-05-06

hmm。。这波谁割谁韭菜。。哪个大哥要是先撤，估计就要踩踏了。。毕竟没听过哪个机构持有狗狗币的[开心]

狗狗币涨成第四大加密货币，到底谁是笑话

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2021-04-22

国超

李宁：棉花事件助益短期销售，Q1流水表现亮眼

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2021-04-08

中概股今天被杀的很惨

抄底中概股！芒格看上阿里，“女版巴菲特”加仓百度

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2021-06-28

算人类的进步

盘前：暴涨54%！高盛“疯狂唱多”一基因编译公司

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href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>在A股IPO，从招股书披露到IPO成功过会，仅用时24天，成为继<a href=\"https://laohu8.com/S/601138\">工业富联</a>（36天）和<a href=\"https://laohu8.com/S/WX\">药明康德</a>（50天）后，又一快速上会的A股制造业龙头。以市值计，宁德时代创始人曾毓群的最新财富已经超过了马化腾和马云，但没有听到过谁说应该抑制。</p>\n<p>但某些资本，确实遇到了天花板。</p>\n<p>客观地说，互联网平台的创业者，基本都是在阳光下白手起家，和权力资本、寻租套利型资本有着根本区别，并不属于被抑制的对象。但他们有没有值得反思、自省的问题呢？</p>\n<p>这里不谈具体的现象，仅仅谈一下互联网平台对外部的态度问题。</p>\n<p>不止一位从跨国公司跳到互联网平台的职业经理人对我说，这里的激情、灵活、创新、激励，让人印象深刻，“但有些说法，听了内心也常常不安，比如‘改革都是从违法开始的，创新都是从打破条条框框开始的’。似乎现有的管制都是落后的，所以打破它乃是一种光荣。这些说法不能说没有道理，但久而久之，企业会形成一种文化，提到监管就看不惯，内心抵制，该遵循的也不以为然，这就会埋下隐患。”</p>\n<p>也有政府官员告诉我，某某互联网平台存在违规，被政府约谈。“约谈时，他们承诺的很好，保证如何如何改进。但一回去，还是按原来的路子走，甚至给上面的部门写材料，说地方政府阻碍他们创业、创新，不支持新生事物发展。难道支持新生事物就是他们想怎么样就怎么样？把现有秩序都打破，一地鸡毛都由我们收拾，还要落个‘僵化落后’的名声。”</p>\n<p>还有投资者说，他们入股某平台时，曾经提出如何保证合规的问题。但平台的回答是：“我们有关系，不会真的揪住不放的。再说，政策也不是一成不变。”</p>\n<p><b>这些资本，如果早一点觉悟，多一些谦卑，可能不会是今天的结局。</b></p>\n<p>新华社前几天针对股市波动发表了一篇评论，指出，无论是针对平台经济还是校外培训机构，这些监管政策，并非是针对相关行业的限制和打压，而是“促进行业规范健康发展、维护网络数据安全和保障社会民生的重要举措”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/610d06fd2cc455016410ac10c412c785\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1619\" referrerpolicy=\"no-referrer\">互联网经济是中国过去十几、二十年发展的亮点，以互联网为代表的新型基础设施对中国经济善莫大焉。新一代互联网企业家的广阔视野、创新实践、学习能力，也丰富了整个中国企业家精神的内涵。</p>\n<p>过去这些年，基于商业史研究，我一直在呼吁，互联网公司不仅要有创新的扩张，也要有谦卑的自觉，有在行业竞争中更为友好与负责的态度，有对企业和社会关系的恰当理解。</p>\n<p>我在之前写的不少文章中，都讲到19世纪90年代到20世纪前20年美国的进步主义运动。这场运动标志着“自由的资本主义”转变为“有管理的资本主义”。</p>\n<p>西奥多·罗斯福总统是进步主义的代表性人物。他的改革集中在三个方面，一是打击由少数金融和工业大亨制造的垄断，二是扩大政府对经济和生活的调控权，三是对自然资源与环境的保护。</p>\n<p>在他任内，数十家托拉斯企业被诉讼，解散了牛肉托拉斯、石油托拉斯和烟草托拉斯等等。他被称为“托拉斯爆破手”，也被认为是“全面理解自然资源保护问题的第一人”。</p>\n<p>西奥多·罗斯福认为，国家的危害，一是暴民，二是胡作非为的大财主。1902年，他下令总检察长对北方证券公司提出起诉，最高法院最终以5票对4票的裁决支持了联邦政府。华尔街为之震动。1903年，联邦政府设立“商业和劳工部”，其中有一个公司局，专门负责调查各州际公司的经营和行为。</p>\n<p>西奥多·罗斯福说：“集权化已经出现在企业中，如果为了公众的利益想要控制这些不负责任的外在权力，那么只有一种办法能够控制它，即把充分的控制权给予一个有能力运用这种权力的主权体——联邦政府。”</p>\n<p>政府调控权扩大的首次突破，是把监督范围扩大到劳资关系方面。</p>\n<p>1902年5月，美国爆发无烟煤矿工人大罢工，要求解决过冬取暖问题。过去，政府很少出面干预劳资双方矛盾。但西奥多·罗斯福打破常规，出面调停。当煤矿主要求政府动用军队迫使工人停止罢工时，被激怒的西奥多·罗斯福说，他准备动用军队去剥夺煤矿主的所有权，然后由军队来生产无烟煤。最后资方同意和解。</p>\n<p>上述例子说明，一国的经济，不可能离开政府有形的手。只是在不同发展阶段，政府之手用的多还是用的少、用的好还是用的不好的问题。</p>\n<p>上世纪80年代，里根推行以减税和放松管制为标志的经济改革，曾说“政府不能解决一切问题，因为它本身就是问题”。这句话经常被引用，以说明政府干预的危害。但事实上，美国从建国开始，就一直有各种各样的政府干预，如“国父”之一的汉密尔顿在《关于制造业的报告》中，一口气提出了十几项干预措施：对作为国内物品竞争对手的国外产品征收，禁止进口来自竞争对手的物品（或者征收能达成相同效果的关税），禁止原材料出口，出口奖励，原材料关税豁免，原材料退税，对国内新想法和新发现以及机器引入等进行鼓励，等等。</p>\n<p>市场和政府都不能解决一切问题，各自都有各自的问题，这才是历史告诉我们的真实。</p>\n<p>需要特别指出的是，历史上美国政府对于经济的干预，不是为了消灭资本，而是对个别资本无限制地获取财富的手段和程度有所制约，反对其危害社会的短期行为，以维护整体企业活动的正常环境。</p>\n<p>进步主义运动的代表人物之一拉<a href=\"https://laohu8.com/S/601865\">福莱特</a>曾说，资本主义如果不加制约，是肯定要自杀的，并且会使民主制为之陪葬。</p>\n<p>西奥多·罗斯福说：“我但愿资本家们将来会明白，我正在倡导的一切……实际都是为了财产的利益， 因为这将使之免受革命的威胁。”</p>\n<p>进步主义改革基本完成后，伍德罗·威尔逊总统说：“道路已清楚而稳固地摆在企业界面前。这是一条在行走时毋须担忧、没有难关的道路。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/229a75fb3e0cd20fb290e732ae0727b0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1619\" referrerpolicy=\"no-referrer\">在谈了对强化反垄断和防止资本无序扩张的理解后，我想说的是，无论是从解决眼前经济复苏还不稳定的角度，还是从中国经济长远发展的角度，我们还需要大力弘扬企业家精神，鼓励创新资本的发展，进一步改善营商环境。</p>\n<p>从我的研究看，没有任何一个经济强国的发展驱动力不是多元支撑的。我们既需要“凯恩斯式动力”，即发挥政府在扩大需求方面的作用；更需要“熊彼特式动力”，即发挥创业者活力和企业家精神。</p>\n<p>坦率地说，我也担心，对某些行业、某些资本的重拳出击，会不会影响到更多行业、更多资本的创造积极性。</p>\n<p>国务院副总理刘鹤7月27日在全国“专精特新”中小企业高峰论坛上说，企业家精神就像鱼一样，水温合适，鱼就会游过来。</p>\n<p><b>水温的变化，水的含氧量的变化，鱼是最敏感的。</b>营商环境、制度因素对企业家的影响也是如此。企业家当然希望，这种影响更多地是发动因素，而不是限制因素。这也是我近期和很多企业家交流时他们的心声。</p>\n<p>今天要反对资本无序扩张，但也要意识到，对一些互联网平台的整顿，目的是为了它们更好发展，互联网产业对中国的正面贡献还是主流；同时，还要把个别金融化程度过高、高杠杆盲目扩张的企业的问题，和广大民营企业的正常发展需要区别开来。广大民营企业，特别是中小企业，仍非常需要阳光雨露。</p>\n<p>从2013年到2020年，中国平均每年新增市场主体超过千万户，市场主体总数由2012年的近5500万户，增加到今年4月的1.43亿户，活跃度在70%左右。量大面广的中小微企业、个体工商户，提供了85%的城镇就业岗位。</p>\n<p>新设市场主体也已是国家的重要税源。2013年，全国新办涉税市场主体当年纳税1600亿元，到2020年，近几年累计新办涉税市场主体的纳税额达到3.82万亿元，超过2020年全国税收收入的1/4，也超过当年的新增减税降费规模。</p>\n<p>这说明，主要是民营成分的广大市场主体，是中国经济社会发展的重要力量。全社会应该以更积极的态度支持他们的发展。</p>\n<p>上周我和一个投资者交流。他2016年起响应发展实体经济的号召，把大量资金投入先进制造业，引进国外一流设备，生产的零部件被多家知名汽车厂商所用，总投资超过10亿，但银行贷款总额只有3000万。他说：“如果还是做投资，轻轻松松可以赚很多钱。但做实体经济，会有各种想不到的约束。我把产品订单拿给银行看，也不给贷款，就因为是民企，银行怕担责。相反，有些国企、央企的信用贷款利率只有4%多一点，一转手贷给供应链上的企业，7%、8%的利率，做资金生意就能赚很多钱。”</p>\n<p>近年来中央一直强调，保障民营企业依法平等使用资源要素、公开公平公正参与竞争、同等受到法律保护；进一步放宽民营企业市场准入，破除招投标等领域各种壁垒；创新金融支持民营企业政策工具，对民营企业信用评级、发债一视同仁，降低综合融资成本；完善促进中小微企业和个体工商户发展的政策体系，加大税费优惠和信贷支持力度；健全防范和化解拖欠中小企业账款长效机制。等等。但在实践中，民企还是有不少辛酸泪，无奈之举。</p>\n<p>尽管民企这些年有长足发展，但和央企、国企比，在大部分领域，规模还不在一个层次上。2020年《财富》世界500强，中国大陆（含香港）上榜企业有124家，其中由国务院国资委履行出资人职责的央企为48家，地方国资委出资企业32家，财政部门履行出资人职责的企业有12家（主要是金融企业），合计为92家。相比起来，能跻身世界500强的民企并不多，其中的几家房地产企业现在也面临着各种严峻考验。</p>\n<p>因为是这样的情况，有这样的境遇，尽管反垄断和防止资本无序扩张和广大民企扯不上关系，但他们多多少少还是有连带感，担心政策风向有变，心里忐忑不安。</p>\n<p>刘鹤在7月27日的讲话中特别指出，“在新的发展阶段，我们统筹发展与安全的关系，目的是保护公平竞争，促进资本健康有序发展，保护消费者利益，更好服务于构建新发展格局，这客观上也为广大中小企业创造了良好发展环境”。</p>\n<p>这些话，是让广大中小企业安心。</p>\n<p>他还说，我国社会主义市场经济的发展方向不会改变，改革开放的大政方针不会改变，希望广大企业家们把握中国经济社会发展的客观趋势，冷静分析形势，从国家整体利益出发，承担应有的社会责任，坚持专业深化，战胜各种挑战，努力开拓创新，真正实现高质量发展。</p>\n<p>言之谆谆，希望企业家们放心，冷静。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ab20ebdb5a2b36a3898472aa295a6cb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1620\" referrerpolicy=\"no-referrer\">我在最近和企业家交流时，发现除了中美关系，他们特别关心三个问题：中国经济向何处去？中国的基本经济制度向何处去？这些方向性问题对自己意味着什么？</p>\n<p>我觉得这些答案，在“十四五规划和2035年远景目标纲要”（下称“纲要”）中都可以找到——</p>\n<p>1、“发展是解决我国一切问题的基础和关键，发展必须坚持新发展理念，在质量效益明显提升的基础上实现经济持续健康发展。”</p>\n<p>可见，还是要发展，但是是新发展，提升质量效益的发展，健康发展。</p>\n<p>2、“社会主义市场经济体制更加完善，高标准市场体系基本建成，市场主体更加充满活力，产权制度改革和要素市场化配置改革取得重大进展，公平竞争制度更加健全，更高水平开放型经济新体制基本形成。”</p>\n<p>可见，还是要建设市场经济体制，增强市场主体活力。</p>\n<p>3、“依法保护企业家的财产权和创新收益。”“健全支持民营企业发展的法治环境、政策环境和市场环境，依法平等保护民营企业产权和企业家权益。”</p>\n<p>可见，还是要鼓励、支持企业家和民营企业。</p>\n<p>当前中国的确在发生很多变化，但社会的主要矛盾，还是十九大报告所说的，是“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。”“我国仍处于并将长期处于社会主义初级阶段的基本国情没有变，我国是世界最大发展中国家的国际地位没有变。”</p>\n<p>至于企业家向何处去？民营企业向何处去？纲要中专门有一节，“促进民营企业高质量发展”。</p>\n<p>“鼓励民营企业改革创新，提升经营能力和管理水平。引导有条件的民营企业建立现代企业制度。支持民营企业开展基础研究和科技创新、参与关键核心技术研发和国家重大科技项目攻关。完善民营企业参与国家重大战略实施机制。推动民营企业守法合规经营，鼓励民营企业积极履行社会责任、参与社会公益和慈善事业。弘扬企业家精神，实施年轻一代民营企业家健康成长促进计划。”</p>\n<p><b>建议广大企业家和民营企业对照这些高质量发展的要求，对镜自照，自我超越。</b></p>\n<p>也希望各级政府，根据纲要中“优化民营企业发展环境”这一节，将心比心，真正落实。</p>\n<p>对于社会来说，在复杂多变的环境中，要讲求理性、中和、善意、多助、少咒。</p>\n<p>有资本的谦卑化，政府的法治化，社会的理性化，则中国经济会在新的历史阶段，达到新的建设性平衡与创新发展。</p>","source":"lsy1571362674393","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“野蛮”资本被套紧箍咒！中国资本，向何处去？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/wYAU4JjE8m-GkuRDAH-Xyg><strong>秦朔朋友圈</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>自去年12月11日中央政治局会议首次提出强化反垄断和防止资本无序扩张，这七八个月间，中国商界尤其是互联网平台、教培等领域的变化，不可谓不剧烈。很多朋友也问我，对这些问题怎么看。\n关于资本，历史学家布罗代尔在梳理这一概念的历史时，引用过14到15世纪的布道词中的说法，“这种繁衍不息的赚钱手段，我们通常称之为资本”。资本天然具有扩张性，追求的是繁衍不息。\n资本是一种不可或缺的生产要素。1997年，党的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/wYAU4JjE8m-GkuRDAH-Xyg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a106188796ec9abb78b8a3cfbae334a5","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/wYAU4JjE8m-GkuRDAH-Xyg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1164964075","content_text":"自去年12月11日中央政治局会议首次提出强化反垄断和防止资本无序扩张，这七八个月间，中国商界尤其是互联网平台、教培等领域的变化，不可谓不剧烈。很多朋友也问我，对这些问题怎么看。\n关于资本，历史学家布罗代尔在梳理这一概念的历史时，引用过14到15世纪的布道词中的说法，“这种繁衍不息的赚钱手段，我们通常称之为资本”。资本天然具有扩张性，追求的是繁衍不息。\n资本是一种不可或缺的生产要素。1997年，党的十五大提出“把按劳分配和按生产要素分配结合起来”“允许和鼓励资本、技术等生产要素参与收益分配”。\n2019年，十九届四中全会提出，“健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制”。\n可见，在以公有制为主体、多种所有制共同发展的中国经济中，资本自有一席之地。资本市场也是要素市场的重要组成部分。\n我对企业界的朋友们说，现在反的是垄断，不是资本；防止的是资本无序扩张，不是资本有序扩张和健康发展。\n那么垄断该不该反？资本有没有无序扩张的问题？问问消费者、上下游、竞争对手等等，肯定是有的。个别企业的嚣张甚至有些忍无可忍。\n并不是不支持资本，创新资本、生产性资本、良心资本、有责任的资本、环境友好型和社会友好型的资本，并没有感到什么束缚。\n科创板从提出到设立，只用了9个多月，到现在已经有300多家上市交易，有的连收入都没有，也可以上市。2018年，宁德时代在A股IPO，从招股书披露到IPO成功过会，仅用时24天，成为继工业富联（36天）和药明康德（50天）后，又一快速上会的A股制造业龙头。以市值计，宁德时代创始人曾毓群的最新财富已经超过了马化腾和马云，但没有听到过谁说应该抑制。\n但某些资本，确实遇到了天花板。\n客观地说，互联网平台的创业者，基本都是在阳光下白手起家，和权力资本、寻租套利型资本有着根本区别，并不属于被抑制的对象。但他们有没有值得反思、自省的问题呢？\n这里不谈具体的现象，仅仅谈一下互联网平台对外部的态度问题。\n不止一位从跨国公司跳到互联网平台的职业经理人对我说，这里的激情、灵活、创新、激励，让人印象深刻，“但有些说法，听了内心也常常不安，比如‘改革都是从违法开始的，创新都是从打破条条框框开始的’。似乎现有的管制都是落后的，所以打破它乃是一种光荣。这些说法不能说没有道理，但久而久之，企业会形成一种文化，提到监管就看不惯，内心抵制，该遵循的也不以为然，这就会埋下隐患。”\n也有政府官员告诉我，某某互联网平台存在违规，被政府约谈。“约谈时，他们承诺的很好，保证如何如何改进。但一回去，还是按原来的路子走，甚至给上面的部门写材料，说地方政府阻碍他们创业、创新，不支持新生事物发展。难道支持新生事物就是他们想怎么样就怎么样？把现有秩序都打破，一地鸡毛都由我们收拾，还要落个‘僵化落后’的名声。”\n还有投资者说，他们入股某平台时，曾经提出如何保证合规的问题。但平台的回答是：“我们有关系，不会真的揪住不放的。再说，政策也不是一成不变。”\n这些资本，如果早一点觉悟，多一些谦卑，可能不会是今天的结局。\n新华社前几天针对股市波动发表了一篇评论，指出，无论是针对平台经济还是校外培训机构，这些监管政策，并非是针对相关行业的限制和打压，而是“促进行业规范健康发展、维护网络数据安全和保障社会民生的重要举措”。\n互联网经济是中国过去十几、二十年发展的亮点，以互联网为代表的新型基础设施对中国经济善莫大焉。新一代互联网企业家的广阔视野、创新实践、学习能力，也丰富了整个中国企业家精神的内涵。\n过去这些年，基于商业史研究，我一直在呼吁，互联网公司不仅要有创新的扩张，也要有谦卑的自觉，有在行业竞争中更为友好与负责的态度，有对企业和社会关系的恰当理解。\n我在之前写的不少文章中，都讲到19世纪90年代到20世纪前20年美国的进步主义运动。这场运动标志着“自由的资本主义”转变为“有管理的资本主义”。\n西奥多·罗斯福总统是进步主义的代表性人物。他的改革集中在三个方面，一是打击由少数金融和工业大亨制造的垄断，二是扩大政府对经济和生活的调控权，三是对自然资源与环境的保护。\n在他任内，数十家托拉斯企业被诉讼，解散了牛肉托拉斯、石油托拉斯和烟草托拉斯等等。他被称为“托拉斯爆破手”，也被认为是“全面理解自然资源保护问题的第一人”。\n西奥多·罗斯福认为，国家的危害，一是暴民，二是胡作非为的大财主。1902年，他下令总检察长对北方证券公司提出起诉，最高法院最终以5票对4票的裁决支持了联邦政府。华尔街为之震动。1903年，联邦政府设立“商业和劳工部”，其中有一个公司局，专门负责调查各州际公司的经营和行为。\n西奥多·罗斯福说：“集权化已经出现在企业中，如果为了公众的利益想要控制这些不负责任的外在权力，那么只有一种办法能够控制它，即把充分的控制权给予一个有能力运用这种权力的主权体——联邦政府。”\n政府调控权扩大的首次突破，是把监督范围扩大到劳资关系方面。\n1902年5月，美国爆发无烟煤矿工人大罢工，要求解决过冬取暖问题。过去，政府很少出面干预劳资双方矛盾。但西奥多·罗斯福打破常规，出面调停。当煤矿主要求政府动用军队迫使工人停止罢工时，被激怒的西奥多·罗斯福说，他准备动用军队去剥夺煤矿主的所有权，然后由军队来生产无烟煤。最后资方同意和解。\n上述例子说明，一国的经济，不可能离开政府有形的手。只是在不同发展阶段，政府之手用的多还是用的少、用的好还是用的不好的问题。\n上世纪80年代，里根推行以减税和放松管制为标志的经济改革，曾说“政府不能解决一切问题，因为它本身就是问题”。这句话经常被引用，以说明政府干预的危害。但事实上，美国从建国开始，就一直有各种各样的政府干预，如“国父”之一的汉密尔顿在《关于制造业的报告》中，一口气提出了十几项干预措施：对作为国内物品竞争对手的国外产品征收，禁止进口来自竞争对手的物品（或者征收能达成相同效果的关税），禁止原材料出口，出口奖励，原材料关税豁免，原材料退税，对国内新想法和新发现以及机器引入等进行鼓励，等等。\n市场和政府都不能解决一切问题，各自都有各自的问题，这才是历史告诉我们的真实。\n需要特别指出的是，历史上美国政府对于经济的干预，不是为了消灭资本，而是对个别资本无限制地获取财富的手段和程度有所制约，反对其危害社会的短期行为，以维护整体企业活动的正常环境。\n进步主义运动的代表人物之一拉福莱特曾说，资本主义如果不加制约，是肯定要自杀的，并且会使民主制为之陪葬。\n西奥多·罗斯福说：“我但愿资本家们将来会明白，我正在倡导的一切……实际都是为了财产的利益， 因为这将使之免受革命的威胁。”\n进步主义改革基本完成后，伍德罗·威尔逊总统说：“道路已清楚而稳固地摆在企业界面前。这是一条在行走时毋须担忧、没有难关的道路。”\n在谈了对强化反垄断和防止资本无序扩张的理解后，我想说的是，无论是从解决眼前经济复苏还不稳定的角度，还是从中国经济长远发展的角度，我们还需要大力弘扬企业家精神，鼓励创新资本的发展，进一步改善营商环境。\n从我的研究看，没有任何一个经济强国的发展驱动力不是多元支撑的。我们既需要“凯恩斯式动力”，即发挥政府在扩大需求方面的作用；更需要“熊彼特式动力”，即发挥创业者活力和企业家精神。\n坦率地说，我也担心，对某些行业、某些资本的重拳出击，会不会影响到更多行业、更多资本的创造积极性。\n国务院副总理刘鹤7月27日在全国“专精特新”中小企业高峰论坛上说，企业家精神就像鱼一样，水温合适，鱼就会游过来。\n水温的变化，水的含氧量的变化，鱼是最敏感的。营商环境、制度因素对企业家的影响也是如此。企业家当然希望，这种影响更多地是发动因素，而不是限制因素。这也是我近期和很多企业家交流时他们的心声。\n今天要反对资本无序扩张，但也要意识到，对一些互联网平台的整顿，目的是为了它们更好发展，互联网产业对中国的正面贡献还是主流；同时，还要把个别金融化程度过高、高杠杆盲目扩张的企业的问题，和广大民营企业的正常发展需要区别开来。广大民营企业，特别是中小企业，仍非常需要阳光雨露。\n从2013年到2020年，中国平均每年新增市场主体超过千万户，市场主体总数由2012年的近5500万户，增加到今年4月的1.43亿户，活跃度在70%左右。量大面广的中小微企业、个体工商户，提供了85%的城镇就业岗位。\n新设市场主体也已是国家的重要税源。2013年，全国新办涉税市场主体当年纳税1600亿元，到2020年，近几年累计新办涉税市场主体的纳税额达到3.82万亿元，超过2020年全国税收收入的1/4，也超过当年的新增减税降费规模。\n这说明，主要是民营成分的广大市场主体，是中国经济社会发展的重要力量。全社会应该以更积极的态度支持他们的发展。\n上周我和一个投资者交流。他2016年起响应发展实体经济的号召，把大量资金投入先进制造业，引进国外一流设备，生产的零部件被多家知名汽车厂商所用，总投资超过10亿，但银行贷款总额只有3000万。他说：“如果还是做投资，轻轻松松可以赚很多钱。但做实体经济，会有各种想不到的约束。我把产品订单拿给银行看，也不给贷款，就因为是民企，银行怕担责。相反，有些国企、央企的信用贷款利率只有4%多一点，一转手贷给供应链上的企业，7%、8%的利率，做资金生意就能赚很多钱。”\n近年来中央一直强调，保障民营企业依法平等使用资源要素、公开公平公正参与竞争、同等受到法律保护；进一步放宽民营企业市场准入，破除招投标等领域各种壁垒；创新金融支持民营企业政策工具，对民营企业信用评级、发债一视同仁，降低综合融资成本；完善促进中小微企业和个体工商户发展的政策体系，加大税费优惠和信贷支持力度；健全防范和化解拖欠中小企业账款长效机制。等等。但在实践中，民企还是有不少辛酸泪，无奈之举。\n尽管民企这些年有长足发展，但和央企、国企比，在大部分领域，规模还不在一个层次上。2020年《财富》世界500强，中国大陆（含香港）上榜企业有124家，其中由国务院国资委履行出资人职责的央企为48家，地方国资委出资企业32家，财政部门履行出资人职责的企业有12家（主要是金融企业），合计为92家。相比起来，能跻身世界500强的民企并不多，其中的几家房地产企业现在也面临着各种严峻考验。\n因为是这样的情况，有这样的境遇，尽管反垄断和防止资本无序扩张和广大民企扯不上关系，但他们多多少少还是有连带感，担心政策风向有变，心里忐忑不安。\n刘鹤在7月27日的讲话中特别指出，“在新的发展阶段，我们统筹发展与安全的关系，目的是保护公平竞争，促进资本健康有序发展，保护消费者利益，更好服务于构建新发展格局，这客观上也为广大中小企业创造了良好发展环境”。\n这些话，是让广大中小企业安心。\n他还说，我国社会主义市场经济的发展方向不会改变，改革开放的大政方针不会改变，希望广大企业家们把握中国经济社会发展的客观趋势，冷静分析形势，从国家整体利益出发，承担应有的社会责任，坚持专业深化，战胜各种挑战，努力开拓创新，真正实现高质量发展。\n言之谆谆，希望企业家们放心，冷静。\n我在最近和企业家交流时，发现除了中美关系，他们特别关心三个问题：中国经济向何处去？中国的基本经济制度向何处去？这些方向性问题对自己意味着什么？\n我觉得这些答案，在“十四五规划和2035年远景目标纲要”（下称“纲要”）中都可以找到——\n1、“发展是解决我国一切问题的基础和关键，发展必须坚持新发展理念，在质量效益明显提升的基础上实现经济持续健康发展。”\n可见，还是要发展，但是是新发展，提升质量效益的发展，健康发展。\n2、“社会主义市场经济体制更加完善，高标准市场体系基本建成，市场主体更加充满活力，产权制度改革和要素市场化配置改革取得重大进展，公平竞争制度更加健全，更高水平开放型经济新体制基本形成。”\n可见，还是要建设市场经济体制，增强市场主体活力。\n3、“依法保护企业家的财产权和创新收益。”“健全支持民营企业发展的法治环境、政策环境和市场环境，依法平等保护民营企业产权和企业家权益。”\n可见，还是要鼓励、支持企业家和民营企业。\n当前中国的确在发生很多变化，但社会的主要矛盾，还是十九大报告所说的，是“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。”“我国仍处于并将长期处于社会主义初级阶段的基本国情没有变，我国是世界最大发展中国家的国际地位没有变。”\n至于企业家向何处去？民营企业向何处去？纲要中专门有一节，“促进民营企业高质量发展”。\n“鼓励民营企业改革创新，提升经营能力和管理水平。引导有条件的民营企业建立现代企业制度。支持民营企业开展基础研究和科技创新、参与关键核心技术研发和国家重大科技项目攻关。完善民营企业参与国家重大战略实施机制。推动民营企业守法合规经营，鼓励民营企业积极履行社会责任、参与社会公益和慈善事业。弘扬企业家精神，实施年轻一代民营企业家健康成长促进计划。”\n建议广大企业家和民营企业对照这些高质量发展的要求，对镜自照，自我超越。\n也希望各级政府，根据纲要中“优化民营企业发展环境”这一节，将心比心，真正落实。\n对于社会来说，在复杂多变的环境中，要讲求理性、中和、善意、多助、少咒。\n有资本的谦卑化，政府的法治化，社会的理性化，则中国经济会在新的历史阶段，达到新的建设性平衡与创新发展。","news_type":1,"symbols_score_info":{"00170":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1842,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":809599269,"gmtCreate":1627376466951,"gmtModify":1631891025998,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564013861347254","authorIdStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"回复 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全球市场上周延续了冷暖不均的走势，企业季报、流动性环境、国内政策监管环境成为这个夏天投资者密切关注的话题。就美股整体而言，市场上周有惊无险，在短暂回调后，<a href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 全周以2%的涨幅收尾，继续兑现了我们对于8月前，盈利上修预期下，美股沿着上升通道保持攀升的判断。 &nbsp;今年是全球疫情出现后的第二年，结构性行情仍明显，欧美市场基本领跑全球，年初至今标普已涨超17%，在这个增长里面，盈利和流动性承担了为市场保驾护航的重任。就盈利来讲，由于过去主流的公司及欧美分析师向来就有调低下季度预期，以便在财报后超预期的预测习惯。通常财报超预期并不足为奇，但今年企业盈利、营收超预期的比例基本创造了金融危机以来之最。（图1-2） 究其原因，我们认为这主要在于：情绪上，去年二季度停工停产造成的低基数，本身给预测带来了难度，加上复苏的不确定性，公司和分析师给出的预期，比以往更加悲观；结构上，这次盈利的上修，除了业绩本身复苏的因素之外，不少也受到非经常项目影响，比如银行业释放坏账拨备，对盈利的上修就起到了立竿见影的效果。 具体来看：据Factset统计，以标普500为样本，截至上周五： 盈利方面，标普500成分股有24%的成分股公布季报，其中有88%的公司高于预期（过去5年平均为75%），创造了08年金融危机以来超预期比例最高的一次。营收方面，已披露季报的公司里面，86%的公司营收高于预期（过去5年平均为65%），也是08年金融危机以来超预期比例最高的一次。 从绝对增速看，二季度盈利同比增长目前约为74%（09年Q4以来最高）。 目前为止，贡献主要来自于，<a href=\"https://laohu8.com/S/XLF\">$金融ETF(XL</a>","listText":"一、Q2最强盈利季度：企业业绩上修不负众望，驱动美股攀升 全球市场上周延续了冷暖不均的走势，企业季报、流动性环境、国内政策监管环境成为这个夏天投资者密切关注的话题。就美股整体而言，市场上周有惊无险，在短暂回调后，<a href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 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究其原因，我们认为这主要在于：情绪上，去年二季度停工停产造成的低基数，本身给预测带来了难度，加上复苏的不确定性，公司和分析师给出的预期，比以往更加悲观；结构上，这次盈利的上修，除了业绩本身复苏的因素之外，不少也受到非经常项目影响，比如银行业释放坏账拨备，对盈利的上修就起到了立竿见影的效果。 具体来看：据Factset统计，以标普500为样本，截至上周五： 盈利方面，标普500成分股有24%的成分股公布季报，其中有88%的公司高于预期（过去5年平均为75%），创造了08年金融危机以来超预期比例最高的一次。营收方面，已披露季报的公司里面，86%的公司营收高于预期（过去5年平均为65%），也是08年金融危机以来超预期比例最高的一次。 从绝对增速看，二季度盈利同比增长目前约为74%（09年Q4以来最高）。 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年更为激烈，未来5年行业竞争格局的判断难度恐怕只增不减。</b>如果正确，可能只获得一个平庸的回报率，但一旦错误，却面临不小的损失。</p>\n<p>“我经常这样审视组合，如果股市暂停，5 年后恢复交易，每个企业能带来多少的预期复合收益率，<b>从目前的判断来看，未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。</b>”张坤在季报中表示。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/50b85481b6cde0aa5f5a91da45033c97\" tg-width=\"669\" tg-height=\"767\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>02</b></p>\n<p><b>张坤减持<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>茅台<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>，增仓<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>邮储</b></p>\n<p>对比2021年一季报，张坤旗下4只产品的股票仓位均在二季度有不同程度的下降。</p>\n<p>其中，<b>易方达中小盘的股票仓位下降幅度最大</b>，其股票市值占基金资产净值比例从一季度末的94.58%大幅降低至71.07%左右，下降了约24个百分点。</p>\n<p><b>这也是张坤管理的易方达中小盘基金期间，季末股票仓位最低的一次，仅次于2017年中报的72.19%。</b></p>\n<p>易方达蓝筹股票仓位约降低2个百分点左右，易方达亚洲精选、易方达优质企业仓位约降低4-5个百分点之间。这3只基金股票仓位均在9成上下。</p>\n<p>二季度，部分重仓股回调，显然对张坤颇有触动。总体来看，张坤对于重仓的计算机和消费品行业的看法较为犹豫，对于银行、地产、电子、医药等行业的看法较为乐观。</p>\n<p>从具体的持仓看，<b>易方达亚洲精选的重仓组合也显示，好未来、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>、STAAR Surgical Co退出前十大重仓股</b>，中国邮政储蓄银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/00688\">中国海外发展</a>有限公司、<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>新入前十大重仓股。</p>\n<p>对此，张坤在易方达亚洲精选中特别提到，<b>二季度，教培企业受政策预期影响股价跌幅较大，对基金净值产生了一定的负面影响，这也使他反思长期投资框架中的一些假设，希望能够将其进一步完善。</b></p>\n<p>易方达中小盘十大重仓股保持不变，重点增持了<a href=\"https://laohu8.com/S/600570\">恒生电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002007\">华兰生物</a>、重点减持了前期涨幅巨大的<a href=\"https://laohu8.com/S/600763\">通策医疗</a>、茅台、五粮液。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/072a6f03ba48e67f484c88af03c90da0\" tg-width=\"640\" tg-height=\"249\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>易方达蓝筹2季报前十大重仓股中，对比1季报，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/300015\">爱尔眼科</a>为新入十大重仓股者</b>，<a href=\"https://laohu8.com/S/000001\">平安银行</a>则退出前十大。不过，2020年4季报时，爱尔眼科亦在易方达蓝筹前十大重仓股，此次现身与当时持股数量变化亦不算大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a39090f4f108246e7c600c4ba28cd96\" tg-width=\"598\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af077204d412ddabad74578a87b1942c\" tg-width=\"604\" tg-height=\"78\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>易方达优质企业前十大重仓股信息显示，爱尔眼科、平安银行新入前十大重仓股，华兰生物、<a href=\"https://laohu8.com/S/01951\">锦欣生殖</a>则退出前十大重仓股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e29a92a03c39520257974a13d307451\" tg-width=\"640\" tg-height=\"249\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>03</b></p>\n<p><b>刘格菘增配“全球比较优势”制造业</b></p>\n<p>在广发小盘2季报中，刘格菘强调，他二季度集中调研了光伏产业链、动力电池、化工新材料、面板等具备“全球比较优势”特征的中国制造业上市公司，<b>仍然认为这类制造业资产的盈利预计能够保持比较长的景气周期，而且这类制造业资产的估值扩张并没有脱离景气区间，相当一部分资产还具备较高的性价比。</b></p>\n<p>二季度，该基金进一步提高了具有“全球比较优势”的制造业的配置比例。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51323b149b079c0698e47f8fff7b72be\" tg-width=\"554\" tg-height=\"192\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>持仓变动方面，该基金在第二季度增持了356.65万股<a href=\"https://laohu8.com/S/601012\">隆基股份</a>，合计持有1800.15万股，公司股价近期从年后大跌的“坑”里走了出来并创下历史新高，二季度涨幅达41.66%，因此基金持有其市值达15.99亿元，占净值比例达10.86%，为其第一重仓股。</p>\n<p>此外，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/300347\">泰格医药</a>退出前十大重仓股，<a href=\"https://laohu8.com/S/601127\">小康股份</a>新入前十大重仓股。</b></p>\n<p>此前公告就会发现，广发小盘参与了小康股份非公开发行股票的认购。这部分流通受限的股票占基金资产净值比约1.68%。</p>\n<p>而2季报显示，小康股份占净值比约4.58%。也就是说，在2季度，除了参与定增，刘格菘也在二级市场买入了小康股份。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7660d1a035fd3f8e3bc6be39aec16dc3\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>小康股份年初股价在15元左右，6月份盘中一度超83元，涨幅超450%。随后股价有所回调，7月20日中午收盘报65.75元。</p>\n<p><b>04</b></p>\n<p><b>萧楠大举增持<a href=\"https://laohu8.com/S/600036\">招商银行</a></b></p>\n<p>萧楠管理的易方达科顺定开披露2季报显示，该基金截至二季度末的股票仓位为90.98%，相比一季度末的89.53%略有提升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e35704160d45b51330886e3bd3a3906\" tg-width=\"553\" tg-height=\"180\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>年内白酒股分化较大，<b>从萧楠的持仓来看，十大重仓股中仍有6只白酒股。从第一第二大重仓股看，表现相对弱势的五粮液并未减持，而上半年涨超19%的<a href=\"https://laohu8.com/S/600809\">山西汾酒</a>反而持股数有所减少</b>。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/03968\">招商银行</a>的新入，或许是萧楠提到的大幅增持了银行板块的体现之一</b>。2季报显示，招商银行占净值比约6%，一举成为第7大重仓股。</p>\n<p>此外，<b>他继续加大了对养殖板块的投资，但从效果看并不理想</b>——猪价的下跌超出之前的预期，但他并不担心相关标的的长期空间，相反，每一次行业低谷，都是优质企业扩张、竞争对手停滞倒退的弯道。</p>\n<p>去年他布局的一些低估值标的业绩表现一般，其中的原因除了市场风格，<b>更多的是公司本身摆脱现有困境的努力还没有出现预期效果。</b>好在，在这类标的的仓位并不多。过多的左侧投资的确会严重降低投资效率，因此二季度他适当做出了调整，将这类公司替换成估值同样便宜但更具备新增长动力的公司。</p>\n<p>而其他的板块调整从十大重仓股看并不明显，或许要等半年报给出更详细的信息。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“一哥”张坤罕见反思：未来五年赚钱更难</title>\n<style 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年后恢复交易，每个企业能带来多少的预期复合收益率，从目前的判断来看，未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。”张坤在季报中表示。\n\n02\n张坤减持五粮液茅台好未来，增仓腾讯邮储\n对比2021年一季报，张坤旗下4只产品的股票仓位均在二季度有不同程度的下降。\n其中，易方达中小盘的股票仓位下降幅度最大，其股票市值占基金资产净值比例从一季度末的94.58%大幅降低至71.07%左右，下降了约24个百分点。\n这也是张坤管理的易方达中小盘基金期间，季末股票仓位最低的一次，仅次于2017年中报的72.19%。\n易方达蓝筹股票仓位约降低2个百分点左右，易方达亚洲精选、易方达优质企业仓位约降低4-5个百分点之间。这3只基金股票仓位均在9成上下。\n二季度，部分重仓股回调，显然对张坤颇有触动。总体来看，张坤对于重仓的计算机和消费品行业的看法较为犹豫，对于银行、地产、电子、医药等行业的看法较为乐观。\n从具体的持仓看，易方达亚洲精选的重仓组合也显示，好未来、新东方、STAAR Surgical Co退出前十大重仓股，中国邮政储蓄银行、中国海外发展有限公司、唯品会新入前十大重仓股。\n对此，张坤在易方达亚洲精选中特别提到，二季度，教培企业受政策预期影响股价跌幅较大，对基金净值产生了一定的负面影响，这也使他反思长期投资框架中的一些假设，希望能够将其进一步完善。\n易方达中小盘十大重仓股保持不变，重点增持了恒生电子、华兰生物、重点减持了前期涨幅巨大的通策医疗、茅台、五粮液。\n\n易方达蓝筹2季报前十大重仓股中，对比1季报，爱尔眼科为新入十大重仓股者，平安银行则退出前十大。不过，2020年4季报时，爱尔眼科亦在易方达蓝筹前十大重仓股，此次现身与当时持股数量变化亦不算大。\n\n易方达优质企业前十大重仓股信息显示，爱尔眼科、平安银行新入前十大重仓股，华兰生物、锦欣生殖则退出前十大重仓股。\n\n03\n刘格菘增配“全球比较优势”制造业\n在广发小盘2季报中，刘格菘强调，他二季度集中调研了光伏产业链、动力电池、化工新材料、面板等具备“全球比较优势”特征的中国制造业上市公司，仍然认为这类制造业资产的盈利预计能够保持比较长的景气周期，而且这类制造业资产的估值扩张并没有脱离景气区间，相当一部分资产还具备较高的性价比。\n二季度，该基金进一步提高了具有“全球比较优势”的制造业的配置比例。\n\n持仓变动方面，该基金在第二季度增持了356.65万股隆基股份，合计持有1800.15万股，公司股价近期从年后大跌的“坑”里走了出来并创下历史新高，二季度涨幅达41.66%，因此基金持有其市值达15.99亿元，占净值比例达10.86%，为其第一重仓股。\n此外，泰格医药退出前十大重仓股，小康股份新入前十大重仓股。\n此前公告就会发现，广发小盘参与了小康股份非公开发行股票的认购。这部分流通受限的股票占基金资产净值比约1.68%。\n而2季报显示，小康股份占净值比约4.58%。也就是说，在2季度，除了参与定增，刘格菘也在二级市场买入了小康股份。\n\n小康股份年初股价在15元左右，6月份盘中一度超83元，涨幅超450%。随后股价有所回调，7月20日中午收盘报65.75元。\n04\n萧楠大举增持招商银行\n萧楠管理的易方达科顺定开披露2季报显示，该基金截至二季度末的股票仓位为90.98%，相比一季度末的89.53%略有提升。\n\n年内白酒股分化较大，从萧楠的持仓来看，十大重仓股中仍有6只白酒股。从第一第二大重仓股看，表现相对弱势的五粮液并未减持，而上半年涨超19%的山西汾酒反而持股数有所减少。\n招商银行的新入，或许是萧楠提到的大幅增持了银行板块的体现之一。2季报显示，招商银行占净值比约6%，一举成为第7大重仓股。\n此外，他继续加大了对养殖板块的投资，但从效果看并不理想——猪价的下跌超出之前的预期，但他并不担心相关标的的长期空间，相反，每一次行业低谷，都是优质企业扩张、竞争对手停滞倒退的弯道。\n去年他布局的一些低估值标的业绩表现一般，其中的原因除了市场风格，更多的是公司本身摆脱现有困境的努力还没有出现预期效果。好在，在这类标的的仓位并不多。过多的左侧投资的确会严重降低投资效率，因此二季度他适当做出了调整，将这类公司替换成估值同样便宜但更具备新增长动力的公司。\n而其他的板块调整从十大重仓股看并不明显，或许要等半年报给出更详细的信息。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":0.9,"399006":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2412,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":173105595,"gmtCreate":1626626069217,"gmtModify":1631891026023,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564013861347254","authorIdStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"抓住机会改变阶层","listText":"抓住机会改变阶层","text":"抓住机会改变阶层","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/173105595","repostId":"1172207687","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1936,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":170779107,"gmtCreate":1626457377609,"gmtModify":1631891026035,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564013861347254","authorIdStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"哈哈哈哈哈","listText":"哈哈哈哈哈","text":"哈哈哈哈哈","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/170779107","repostId":"2151742215","repostType":4,"repost":{"id":"2151742215","kind":"highlight","pubTimestamp":1626409222,"share":"https://ttm.financial/m/news/2151742215?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-16 12:20","market":"us","language":"zh","title":"什么信号？为了对冲下行风险，美股空头头寸创三年新高","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2151742215","media":"华尔街见闻","summary":"近来，美股偶有震荡，小盘股遭受冲击，但大盘整体仍在高位。\n然而，在这样的背景下，期权交易员一直在拼命买进用以对冲下行风险的看跌期权。\n\n由此，标普500指数3个月远期看跌期权相对于同期的看涨合约的隐含","content":"<p>近来，美股偶有震荡，小盘股遭受冲击，但大盘整体仍在高位。</p>\n<p>然而，在这样的背景下，期权交易员一直在拼命买进用以对冲下行风险的看跌期权。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42cb53a9d7aa49929f04ddb04a085483\" tg-width=\"944\" tg-height=\"558\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>由此，<b>标普500指数3个月远期看跌期权相对于同期的看涨合约的隐含波动率，达到了2018年以来的最高水平。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3ee2406fca907d778041bc08b83881e\" tg-width=\"965\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>简而言之，尽管美股还在上涨，但投资者的焦虑情绪也正在上升。</p>\n<p>对此，<a href=\"https://laohu8.com/S/03329\">交银国际</a>首席策略师兼研究部主管洪灏也发出了调侃的声音：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa86ec6023dcb78ae4972c4df4e0da5b\" tg-width=\"533\" tg-height=\"626\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>一切或许正如Susquehanna International Group分析师Chris Murphy在研报中指出的那样，<b>令人担忧的一点在于，如果市场情绪恶化，近期触及新低的股票之间的相关性将大幅上升，这将导致股价同步下跌。</b></p>\n<blockquote>\n 相关性目前还很低，但如果情况发生变化，所有因素就将开始共同移动，波动性可能迅速上升，而标普500指数可能下行。市场已经消化了相关性日益增强的影响。\n</blockquote>\n<p>目前，这一隐含相关性已经开始从接近历史低点的水平回升：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/324b173aa36ad5c8e237264958a5303a\" tg-width=\"965\" tg-height=\"528\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>与此同时，<b>近几个月来美债收益率与美股的正相关性已显著脱钩，也就是说美债投资者也已经不买了，这或许是针对美股市场所发出的另一大预警信号。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6079a1f76f24396152b675605d5f3c75\" tg-width=\"965\" tg-height=\"534\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对此，金融博客ZeroHedge不禁提问：考虑到如今美联储主席鲍威尔已经承认美联储正在讨论如何缩减购债规模相关事宜，那么期权交易员和债券交易员是否已经提前意识到美股即将出问题了呢？</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3635582><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>近来，美股偶有震荡，小盘股遭受冲击，但大盘整体仍在高位。\n然而，在这样的背景下，期权交易员一直在拼命买进用以对冲下行风险的看跌期权。\n\n由此，标普500指数3个月远期看跌期权相对于同期的看涨合约的隐含波动率，达到了2018年以来的最高水平。\n\n简而言之，尽管美股还在上涨，但投资者的焦虑情绪也正在上升。\n对此，交银国际首席策略师兼研究部主管洪灏也发出了调侃的声音：\n\n一切或许正如...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3635582\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ab1815ec48bd4c5f20d5928cc3337253","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","DDM":"道指两倍做多ETF",".SPX":"S&P 500 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相关性目前还很低，但如果情况发生变化，所有因素就将开始共同移动，波动性可能迅速上升，而标普500指数可能下行。市场已经消化了相关性日益增强的影响。\n\n目前，这一隐含相关性已经开始从接近历史低点的水平回升：\n\n与此同时，近几个月来美债收益率与美股的正相关性已显著脱钩，也就是说美债投资者也已经不买了，这或许是针对美股市场所发出的另一大预警信号。\n\n对此，金融博客ZeroHedge不禁提问：考虑到如今美联储主席鲍威尔已经承认美联储正在讨论如何缩减购债规模相关事宜，那么期权交易员和债券交易员是否已经提前意识到美股即将出问题了呢？","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".DJI":0.9,".SPX":0.9,"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"ESmain":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2438,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":147439211,"gmtCreate":1626373757233,"gmtModify":1631891026052,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564013861347254","authorIdStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"回调在即","listText":"回调在即","text":"回调在即","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/147439211","repostId":"2151217519","repostType":4,"repost":{"id":"2151217519","kind":"highlight","pubTimestamp":1626315521,"share":"https://ttm.financial/m/news/2151217519?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-15 10:18","market":"hk","language":"zh","title":"牛市的窗口，快关了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2151217519","media":"格隆汇","summary":"且行且珍惜","content":"<p>美联储主席不止一次地告诉世界，通胀是暂时的。</p>\n<p>不过，经济数据正在不断押注另一边。</p>\n<p>当地时间7月13日，美国劳工部公布的数据显示，6月份消费者价格指数（CPI）同比增长5.4%，环比上涨0.9%，均大幅超出市场预期的5%、0.5%，同时创下1991年11月以来最高记录。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/888eb42e4db3b0c5c87cb722b4696fea\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>即便考虑到去年疫情导致的低基数，通胀数据的恶化依然肉眼可见，剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI同比涨幅高达4.5%。但是，通过前几次的铺垫，资本市场的反应越来越平淡，昨晚美股三大指数只微跌0.3%左右，美债、黄金异动都不大。</p>\n<p>无论市场是否继续相信鲍威尔的论调，对美联储来说，通胀压力和货币宽松刺激经济的矛盾日益激烈。</p>\n<p>正如联储官员戴利所说，<b>虽然现在谈论加息还为时过早，但开始谈论缩减购债是合适的。</b></p>\n<h3></h3>\n<h3></h3>\n<h3>1</h3>\n<h3><b>喊了几个月的Taper，啥时候来？</b></h3>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>美联储很擅长做“预期调节”这件事，不定时地向市场释放信号，鹰派的、鸽派的，放风可以放足一年，给投资者充足的时间做预防和对冲。反复几次下来，和政策对赌的人少了一大半，美联储的拐弯就平滑了许多。</p>\n<p>从3月份美国CPI跨过2%的安全边界之后，押注美联储在年内将缩减购债规模（Taper）甚至加息的投资者越来越多。虽然鲍威尔的货币政策框架锚定的是经济和就业，这两个目标未完成前，短期通胀是可以被容忍的，但不排除持续过高的通胀改变FED的态度。</p>\n<p>不过，短期内马上改变美联储货币政策显然不太现实，毕竟事态已经这样了，需不需要立即采取行动就不再取决于通胀压力有多大，而是美联储如何判断。</p>\n<p>根据7月9日美联储发布的货币政策报告，美国经济正在强劲复苏，但是劳动力市场存在结构性问题，劳动力需求的激增超过了劳动力供应的复苏；供应链瓶颈有所缓解，但历史高位的订单积压和历史低位的客户库存表明供应链压力依然不小。</p>\n<p>无论美联储官员的表态如何，市场的预期不外乎以下4种。连续4个月的通胀数据，不断将市场的预期拐点向前移。如果接下来公布的PPI数据同样大超预期，生产端的压力继续向消费端传导，将会进一步加深市场的担忧，退出动作的预期也会继续提前。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/faac576652e8615d3304495446b7b963\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"419\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当前，比较受认可的观点是，美联储将在8月的杰克逊霍尔年度专题研讨会上抛出缩减购债信号。预期会先以暗示、放风为主，具体何时落地，联储官员和机构的预测集中在今年年底和明年年初。在此之前，7月底的FOMC会议或许会透露出一些关键信息。</p>\n<p>短期上或许还存在诸多不确定性，但远期上，所有人都确信，全球流动性拐点终将到来。</p>\n<p><b>在这个节骨眼上，国内央行却意外地再度降准，释放出约1万亿的流动性，但再看看目前的经济数据趋势，理由是很能说得通的。</b></p>\n<p>由于去年的疫情中各国存在较大的恢复差，中国的快速恢复，且庞大而完善的制造业供应能力，吃到一波外贸红利，经济快速增长正是得益于大量的海外出口订单。但如今，随着美欧发达国家疫情控制、疫苗接种率的提升，经济社会恢复正常，订单开始回流，对中国的外贸需求将出现明显的下降，近几个月的经济数据显示，全球制造业PMI景气走强的同时，中国新出口订单明显回落。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27915c35665b835d06bac810fc988107\" tg-width=\"998\" tg-height=\"689\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在这个背景下，中国经济下行压力加大已成各方共识，货币重新偏向宽松，正是为了提前对冲这种影响。</p>\n<p>但过去10年，中美平均利差为133BP，去年9月中美利差为235BP，而现在只有155个BP，从这个角度看，宽松的空间已经大大缩减，一旦美国开始收水，货币政策的弹性空间就会变得狭窄很多。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f34f62f4dead8f935be9c3003e61ec66\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"212\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如今，中美货币政策的错配，又引发市场新的担忧，我们还有多大腾挪调配的空间？</p>\n<p>不过，昨日央行货币政策司司长孙国峰发表观点，<b>他认为关于美联储货币政策转向的讨论对中国货币政策、金融市场的影响较小。</b></p>\n<p>这个底气从何而来？</p>\n<h3>2</h3>\n<h3><b>十年货币独立性追求，成真了吗？</b></h3>\n<p>我们不妨回顾一下过去20年发生的事情。</p>\n<p>2001加入世贸之后，中国和美国经济相互依存度加深，一切貌似都朝着美好的方向发展，中国GDP增速连年超过10%，成了名副其实的世界工厂，美国也得以继续玩金融，玩地产。</p>\n<p>但是，2008年，一切戛然而止。</p>\n<p>美国爆发了严重的金融危机，并且迅速席卷全球，中国也深受其害，急冲冲启动“四万亿”的救市计划。由此引发的，是中美双方合作关系的“裂痕”，其实双方都在反思，过去8年到底出了什么问题。</p>\n<p>美国认为中国加入世贸后，自己因为更肆无忌惮地移走自家的制造业，实体经济的空虚，导致虚拟经济，尤其是金融的过度膨胀，是危机的根源，所以奥巴马才喊出制造业回归的旗号。</p>\n<p>而中国，态度则更加微妙。美国过分依赖美元地位、债务扩张等方式发展经济，决定了美元的周期波动会比较剧烈，但美国能够利用全球去对冲美元的波动，其他国家则没有这个实力，尤其是深度跟美国绑定的国家，货币政策只能被动跟随，在美元扩张时日子过得不错，但是美元收缩时，常常伴随着剧烈的经济下行。金融危机前，中国享受了多年的世贸红利，并演变为引以为傲的“出口导向型经济”，经济危机来临，欧美需求快速下滑，外贸重挫，伴随而来的是大量出口制造业倒闭，失业人口迅速膨胀，正是这种体现。</p>\n<p><b>中国这样体型庞大、人口众多的国家，稳定比什么都重要。</b></p>\n<p>所以，在稳住经济形势之后，中国也开始了一系列的调整，其中最重要的一条，就是走自己的路，说得再直白一点，就是想办法从过度绑定美国的前车之鉴中抽身。</p>\n<p>至于具体的做法，一带一路算一个，基建+地产算一个，由出口依赖转向刺激内需也算一个，还有<b>货币政策的调整。</b></p>\n<p>2009年，中国开始尝试跟周边一些国家做对外贸易上，直接使用人民结算，推动人民币的国际使用量迅速增加。2009年，人民币的外贸结算量只有几十亿元，2015年，首次突破10万亿元。</p>\n<p>2015年，“811汇改”，人民币从单一盯住美元，改为选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子，同时，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基础稳定，形成有管理的浮动汇率制。</p>\n<p><b>简而言之，就是从“单锚”转向了“多锚”。</b></p>\n<p>在这个过程中，中国付出了不少代价，如“811汇改”后，人民币汇率快速贬值，加上外汇管制上的漏洞，无数企业利用这种漏洞，不断地套汇输出海外，中国损失了9000亿美元外汇储备。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b3a271c3dc1fe350866d5bcc7957488\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"544\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但总体上，收效还是很大的，起码，中国在货币政策的选择上，逐渐体现出了自主的独立性。这可能就是孙司长所言的底气。</p>\n<h3>3</h3>\n<h3><b>中美货币的错配，带来什么？</b></h3>\n<p>2015年下半年，美联储进入加息周期，新兴经济体几乎全军覆没，部分国家更是格外惨烈，巴西、南非和土耳其货币均贬至纪录低位，巴西 GDP 创史上最大降幅。</p>\n<p><b>由于“811”汇改抢占先机、主动防御，人民币兑美元汇率的贬值幅度在新兴市场中居于低位，避免了系统性风险的爆发。在货币政策上，中国也表现出了比以往更多的独立性。2008年之前，中美欧货币政策趋于同步；金融危机爆发后，中国央行的节奏脱离美欧的步伐，收放水都领先一步。</b></p>\n<p>如美联储从2015年12月到2018年12月，美联储共同加息9次，联邦基金利率加至2.25%-2.50%。而此时的中国，却在降息，2015年3月1日、5月11日、6月28日、8月26日，一年期贷款基准利率下调均下调0.25个百分点，由5.6%将至4.6%，一年期存款基准利率也多次下调0.25个百分点，至1.75%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。</p>\n<p>2020年的新冠疫情，美联储再次大放水，但中美两国的经济周期和货币政策再次出现错配。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1f86c69384ada404e06c2c0346b5823\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"651\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>两次的配错，并非刻意追求，更多的是中国出于自身的实际情况做出的决策，如2015年需要解决地方债务到期问题、房地产高库存问题，2020年则是通过快速的疫情防控，用出口红利代替了纯粹依靠货币刺激的老路。这次降准，也颇有2015年时的意思。</p>\n<p><b>不过，这种独立性并不等于完全不顾美联储，毕竟全球经济的火车头还是美国，恰恰是我们想在美联储和自身国情中取平衡。当然，中国接下来需要面对的是，如果美联储因为通胀压力大幅提前收紧流动性的节奏，人民币贬值压力和资本外流等问题上，该如何应对。</b></p>\n<p>下半年或许比我们预期要艰难许多，对外，面临出口缩减风险，货币方面又需要担心美联储货币拐点带来的压力，流动性相对宽松的窗口有限；对内，投资动力不足，寄与厚望的消费拉动的内循环经济成效还不够显著，一旦资金面收紧，很多中小微企业又会面临去年那样需求与资金面紧缺的局面。</p>\n<p>内外压力联合作用下，接下来央行对货币政策比较可能采取的操作可能不是放松流动性，或加入明显收紧行列，而更可能是总量控制，结构调整，定向引导，严控监管资金空转，真正把流动性引导至真正应该去的地方，比如中小微，民生经济，<a href=\"https://laohu8.com/S/C76.SI\">创新科技</a>、绿色经济等方面。</p>\n<p>国家现在对提振国内企业活力、民众消费经济的目标很明确，动能也很强烈。由此，我们也可以想象得到，但凡对这个目标实现构成影响的阻碍，都会继续被压制和清理，比如炒房、反垄断、教育、医疗等等。</p>\n<p>但无论哪一种情况，对于资本市场面来说，可能都不会是一个很乐观的局面。</p>\n<h3>4</h3>\n<h3><b>结语</b></h3>\n<p><b>股价这个东西，长期看行业，中期看基本面，短期看流动性。</b></p>\n<p>去年3月到现在，我们经历了一波典型的从“经济向好，货币宽松”到“经济向好，货币收紧”的过程，大A也从普涨转变为分化抱团。</p>\n<p>下图第三象限所发生的事情--分化正在发生，如果接下来的货币真的向紧，那么第四象限--哀鸿遍野的资本市场也大概率会重演，只是程度有多大的问题。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07795caec6befd3c17e9d5e3dab7b3ff\" tg-width=\"481\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>做投资，我们要不吝以最差的预期决定去留，于无声处听惊雷。</p>\n<p>至于那些上半年没能赚到钱的投资者，时间和机会可能并不多了。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>牛市的窗口，快关了</title>\n<style 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GDP 创史上最大降幅。\n由于“811”汇改抢占先机、主动防御，人民币兑美元汇率的贬值幅度在新兴市场中居于低位，避免了系统性风险的爆发。在货币政策上，中国也表现出了比以往更多的独立性。2008年之前，中美欧货币政策趋于同步；金融危机爆发后，中国央行的节奏脱离美欧的步伐，收放水都领先一步。\n如美联储从2015年12月到2018年12月，美联储共同加息9次，联邦基金利率加至2.25%-2.50%。而此时的中国，却在降息，2015年3月1日、5月11日、6月28日、8月26日，一年期贷款基准利率下调均下调0.25个百分点，由5.6%将至4.6%，一年期存款基准利率也多次下调0.25个百分点，至1.75%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。\n2020年的新冠疫情，美联储再次大放水，但中美两国的经济周期和货币政策再次出现错配。\n\n两次的配错，并非刻意追求，更多的是中国出于自身的实际情况做出的决策，如2015年需要解决地方债务到期问题、房地产高库存问题，2020年则是通过快速的疫情防控，用出口红利代替了纯粹依靠货币刺激的老路。这次降准，也颇有2015年时的意思。\n不过，这种独立性并不等于完全不顾美联储，毕竟全球经济的火车头还是美国，恰恰是我们想在美联储和自身国情中取平衡。当然，中国接下来需要面对的是，如果美联储因为通胀压力大幅提前收紧流动性的节奏，人民币贬值压力和资本外流等问题上，该如何应对。\n下半年或许比我们预期要艰难许多，对外，面临出口缩减风险，货币方面又需要担心美联储货币拐点带来的压力，流动性相对宽松的窗口有限；对内，投资动力不足，寄与厚望的消费拉动的内循环经济成效还不够显著，一旦资金面收紧，很多中小微企业又会面临去年那样需求与资金面紧缺的局面。\n内外压力联合作用下，接下来央行对货币政策比较可能采取的操作可能不是放松流动性，或加入明显收紧行列，而更可能是总量控制，结构调整，定向引导，严控监管资金空转，真正把流动性引导至真正应该去的地方，比如中小微，民生经济，创新科技、绿色经济等方面。\n国家现在对提振国内企业活力、民众消费经济的目标很明确，动能也很强烈。由此，我们也可以想象得到，但凡对这个目标实现构成影响的阻碍，都会继续被压制和清理，比如炒房、反垄断、教育、医疗等等。\n但无论哪一种情况，对于资本市场面来说，可能都不会是一个很乐观的局面。\n4\n结语\n股价这个东西，长期看行业，中期看基本面，短期看流动性。\n去年3月到现在，我们经历了一波典型的从“经济向好，货币宽松”到“经济向好，货币收紧”的过程，大A也从普涨转变为分化抱团。\n下图第三象限所发生的事情--分化正在发生，如果接下来的货币真的向紧，那么第四象限--哀鸿遍野的资本市场也大概率会重演，只是程度有多大的问题。\n\n做投资，我们要不吝以最差的预期决定去留，于无声处听惊雷。\n至于那些上半年没能赚到钱的投资者，时间和机会可能并不多了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"CYB":0.9,"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"CNHmain":0.9,"ESmain":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"TNmain":0.9,"UBmain":0.9,"UCmain":0.9,"ZBmain":0.9,"ZFmain":0.9,"ZNmain":0.9,"ZTmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1712,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":145129609,"gmtCreate":1626202100101,"gmtModify":1631891026063,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564013861347254","authorIdStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"牛逼","listText":"牛逼","text":"牛逼","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/145129609","repostId":"2151156193","repostType":4,"repost":{"id":"2151156193","kind":"news","pubTimestamp":1626188568,"share":"https://ttm.financial/m/news/2151156193?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-13 23:02","market":"us","language":"zh","title":"Visa、支付宝不香吗？欧洲要建立另一套支付体系","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2151156193","media":"财富中文网","summary":"伊朗核协议下的考量欧盟委员会和欧洲中央银行于2018年开始就联手向银行施压，要求其建立欧洲专用的跨境刷卡支付系统。“站在欧洲的立场上，建立欧洲支付计划以保持独立很重要。”许多欧洲支付专家指出，包括瑞典和丹麦在内的一些北欧国家已经建立了成功的即时支付网络，它们不太可能希望转变成泛欧洲体系。这也是丹麦支付处理公司Nets表示将参与欧洲支付计划的原因。Worldline公司的格拉宾内特表示，企业也应该支持欧洲支付计划。","content":"<p>当欧洲的消费者走到收银台前结账时，可供他们选择的付款方式并不少。</p>\n<p>大多数地方都接受<a href=\"https://laohu8.com/S/V\">Visa</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MA\">万事达</a>卡以及本地支付系统，例如德国的Giro或法国的Carte Bancaire等方式付款。当消费者选择网上购物时，他们的选择就更多了，诸如<a href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">PayPal</a>，有时还能够用中国的移动支付巨头支付宝付款，也许还能支持一些新的金融科技初创公司提供的支付选项，比如瑞典支付公司Klarna的“先买后付”服务。</p>\n<p><b>然而，尽管有这么多选择，许多欧洲大银行仍然支持建立一个新的支付网络，可以覆盖全欧洲，取代各国自己的系统，并挑战Visa和万事达卡在欧洲大陆的主导地位。</b></p>\n<p>此前，欧洲人就为创建这样一个泛欧支付网络努力过，但都失败了。最近的一次是2011年，一个名为Monnet的项目还没有落地就夭折了。</p>\n<p>但这一次的不同。这次的项目看起来很有希望——应该起码能够看到它落地。因为新的“欧洲支付倡议”（European Payments Initiative，简称EPI）不仅关乎商业，也关乎政治。</p>\n<p><b>伊朗核协议下的考量</b></p>\n<p>欧盟委员会和欧洲<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>于2018年开始就联手向银行施压，要求其建立欧洲专用的跨境刷卡支付系统。</p>\n<p>那时，美国的特朗普政府退出了“对伊问题联合全面行动计划”——说得简单点，就是美国的“伊朗核协议”。欧盟一直遵守这一协议，不希望他们的对伊政策被控制在美国和特朗普手中。</p>\n<p>然而，它现在面临着越来越现实的威胁，即美国可能实施所谓的“二级制裁”，将迫使万事达卡和Visa两家美国公司，不再为任何继续与伊朗做生意的欧洲金融机构或公司服务。而欧洲的绝大多数跨境卡交易还是通过万事达卡或Visa进行的。</p>\n<p>“欧盟极易面临这样的风险，即来自其他国家的货币权力不会为欧盟谋得最大利益，甚至会被反过来压制它。”2019年12月，时任欧洲央行董事会成员的本诺伊特·科雷在布鲁塞尔的一次会议上说。</p>\n<p>但一些国际支付公司的高管都表示，这有点杞人忧天了。美国从未真正采取行动，切断欧洲与万事达卡和Visa的联系。</p>\n<p>的确，在欧洲面临的威胁中，来自美国政府的可能不多，更多的是来自中美两国强大的科技公司。</p>\n<p>“站在欧洲的立场上，建立欧洲支付计划以保持独立很重要。”<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>的一位发言人告诉《财富》杂志，并解释了这家德国最大的银行决定加入欧洲支付计划的原因。</p>\n<p><b>“单一欧元支付区”（SEPA）协议</b></p>\n<p>欧洲央行推动“欧洲支付计划”也有其他原因。</p>\n<p>欧洲的银行不仅没有处在创新的前沿，有些还落后于整个技术周期的水平。欧洲跨境银行间的转账可以根据一项“单一欧元支付区”(SEPA)协议进行。但是一些银行仍然在使用专为大型机时代设计的计算机系统，这些系统会分批处理按该协议进行的交易，每天只可以处理一次，有时可能需要长达三个工作日才能够完成交易结算，并让资金出现在收款人的账户。</p>\n<p>欧洲央行担心，与美国和中国等其他大型市场相比，即时支付的缺位会让欧洲消费者和企业处于不利地位。为了迎头赶上上述市场，欧洲央行甚至提出了创建欧洲独有的数字货币的想法。</p>\n<p>跨境交易的摩擦增多，强化了国家之间的货币边界。欧洲央行正在致力于消除这种边界，促使欧洲的银行转向了全新的转账系统，这一系统10秒内就可以完成高达10万欧元的转账。</p>\n<p>欧洲央行还表示，希望通过同样的即时转账协议来处理信用卡和信用卡支付。但是，许多欧洲银行没有这种处理跨境信用卡交易的基础设施，而且这种新式即时支付方式的应用推进一直很缓慢。</p>\n<p>为了满足欧洲央行的要求，来自7个欧洲国家的31家银行组成了EPI，其中包括德国和法国部分最大的银行。两家大型支付处理公司也作为初始股东加入。</p>\n<p>该项目最初以“泛欧洲支付系统倡议”（Pan-European Payment System Initiative）的首字母缩写PEPSI而闻名，但同名饮料公司百事（Pepsi）表示强烈反对，最后被迫改名为EPI。</p>\n<p><b>60亿欧元的项目</b></p>\n<p>这家公司的总部设在布鲁塞尔，金融咨询公司奥纬咨询的前合伙人玛蒂娜·魏默特已经被任命为公司的首席执行官，负责实施该项目。</p>\n<p>她说，EPI将从点对点支付开始，因为这种方式无需大型商户网络，以及专门的实体支付终端。这些功能稍后将会引入。</p>\n<p>今年早些时候，她告诉英国的《金融时报》，EPI将花费“数十亿欧元”来启动和运行。据民间估计，这一数字高达60亿欧元。</p>\n<p>EPI计划在新的“单一欧元支付区”协议的基础上建立一个新的支付网络，在2022年投入使用，并在2025年提供全套功能。</p>\n<p>但是，甚至连德国储蓄银行协会（简称DSGV）的主席、EPI的主要支持者约阿希姆·施马兹尔也承认，这一目标是“极具野心的”，它将依赖于参与者联盟的共识——而单就这一点，就很难实现。</p>\n<p>许多欧洲支付专家指出，包括瑞典和丹麦在内的一些北欧国家已经建立了成功的即时支付网络，它们不太可能希望转变成泛欧洲体系。此外，EPI目前已经有了一家竞争对手——完全归欧洲银行所有的即时支付清算机构EBA。</p>\n<p>如此来看，要达成EPI的计划可能难上加难，因为它甚至还没有弄清楚应该如何盈利。</p>\n<p>魏默特在接受英国《金融时报》采访时坚称，EPI将提供与万事达卡和Visa不同的“商业模式”。</p>\n<p>万事达卡和Visa是通过向商户收取所谓的“交易费”来处理支付的成本，并防范欺诈来赚钱。此外，这两家公司还向发卡银行收取其他服务费。长期以来，欧洲政界人士和监管机构一直反对“交易费”的存在，并在2015年限制了信用卡网络的费用收取金额。</p>\n<p>但魏默特对EPI将如何做到“不同”的具体内容含糊其辞，只是表示EPI将向商户所选择的银行收取即时支付处理服务的费用，银行则可以将部分成本转嫁给商户。</p>\n<p>这种交易不透明性可能是许多欧洲大型支付处理机构没有匆忙加入欧洲支付计划的原因之一，他们采取了一种观望的态度。一些支付行业内部人士表示，当前的跨境支付系统运行得相对良好，欧洲支付计划是“一个寻找问题的解决方案”。</p>\n<p><b>“拥抱信息时代”</b></p>\n<p>Worldline是欧洲最大的支付处理公司，也是该项目的参与者。其董事长兼首席执行官吉勒·格拉宾内特表示，他认为从头开始创建一个新的支付网络是有意义的，而不是将新的功能移植到网络上。</p>\n<p>相关的历史可以追溯到20世纪七八十年代，最初的设计只是为了处理物理银行卡支付。他说：“我们认为，这是设计一个为数字时代打造的新支付品牌的大好机会。”</p>\n<p>格拉宾内特表示，欧洲支付计划将从一开始就被设计成全渠道无缝对接，能够实现<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>购物、借记卡和信用卡支付以及即时的点对点转账。目前，欧洲国内的信用卡支付网络都无法做到这一点。</p>\n<p>这也是丹麦支付处理公司Nets表示将参与欧洲支付计划的原因。在被意大利的Nexi集团收购后，Nets准备在整个欧洲扩张。</p>\n<p>Nets的证券发行和电子安全服务部门的首席执行官托尔斯滕·哈根·乔根森称，欧洲消费者将会在此项目中受益，因为欧洲消费者越来越需要一种单一的数字支付方式，不管他们在哪里购物，无论是在网上还是在商店里，都能够使用这种方式。</p>\n<p>Worldline公司的格拉宾内特表示，企业也应该支持欧洲支付计划。目前，缺乏一个统一的借记卡支付网络意味着，在欧洲各地拥有成百上千家商店的大型零售商，必须与几十个当地支付网络相连接，每个网络都有各自的收费和支付终端。</p>\n<p>他还指出：“要想与所有这些本地计划接轨，需要付出大量额外成本。它是建立一个商家利益之上的统一支付平台。”</p>\n<p>尽管欧洲支付计划经常被定位为万事达卡和Visa的竞争对手，但万事达卡负责欧洲市场开发的执行副总裁詹森·莱恩表示，他并不认为新的支付网络是人们想的这样。</p>\n<p>事实上，莱恩认为，欧洲支付计划可能不得不与万事达卡和Visa合作来处理欧洲以外的跨境支付。更重要的是，万事达卡正努力成为新支付系统的技术提供商，在反欺诈措施和非接触式支付等方面提供帮助。</p>\n<p>莱恩说：“我们正在接纳一种协作的心态。我们认为，建立起这个欧洲实体是有意义的。”</p>\n<p>Visa不愿对此发表评论，因为担心惹恼欧洲银行，这些银行是Visa支付网络的成员。</p>\n<p>考虑到实现这一目标的政治压力，欧洲支付计划会启动是势在必行了。但欧洲消费者想就此停用他们的万事达卡和Visa恐怕为时过早。</p>","source":"cfzww","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/FwCV-h71-Y4GTHnpm7r6iQ><strong>财富中文网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>当欧洲的消费者走到收银台前结账时，可供他们选择的付款方式并不少。\n大多数地方都接受Visa、万事达卡以及本地支付系统，例如德国的Giro或法国的Carte Bancaire等方式付款。当消费者选择网上购物时，他们的选择就更多了，诸如PayPal，有时还能够用中国的移动支付巨头支付宝付款，也许还能支持一些新的金融科技初创公司提供的支付选项，比如瑞典支付公司Klarna的“先买后付”服务。\n然而，尽管...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/FwCV-h71-Y4GTHnpm7r6iQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f0eae04a37d50915fe7a5388b745c221","relate_stocks":{"09988":"阿里巴巴-W","V":"Visa","BABA":"阿里巴巴"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/FwCV-h71-Y4GTHnpm7r6iQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2151156193","content_text":"当欧洲的消费者走到收银台前结账时，可供他们选择的付款方式并不少。\n大多数地方都接受Visa、万事达卡以及本地支付系统，例如德国的Giro或法国的Carte Bancaire等方式付款。当消费者选择网上购物时，他们的选择就更多了，诸如PayPal，有时还能够用中国的移动支付巨头支付宝付款，也许还能支持一些新的金融科技初创公司提供的支付选项，比如瑞典支付公司Klarna的“先买后付”服务。\n然而，尽管有这么多选择，许多欧洲大银行仍然支持建立一个新的支付网络，可以覆盖全欧洲，取代各国自己的系统，并挑战Visa和万事达卡在欧洲大陆的主导地位。\n此前，欧洲人就为创建这样一个泛欧支付网络努力过，但都失败了。最近的一次是2011年，一个名为Monnet的项目还没有落地就夭折了。\n但这一次的不同。这次的项目看起来很有希望——应该起码能够看到它落地。因为新的“欧洲支付倡议”（European Payments Initiative，简称EPI）不仅关乎商业，也关乎政治。\n伊朗核协议下的考量\n欧盟委员会和欧洲中央银行于2018年开始就联手向银行施压，要求其建立欧洲专用的跨境刷卡支付系统。\n那时，美国的特朗普政府退出了“对伊问题联合全面行动计划”——说得简单点，就是美国的“伊朗核协议”。欧盟一直遵守这一协议，不希望他们的对伊政策被控制在美国和特朗普手中。\n然而，它现在面临着越来越现实的威胁，即美国可能实施所谓的“二级制裁”，将迫使万事达卡和Visa两家美国公司，不再为任何继续与伊朗做生意的欧洲金融机构或公司服务。而欧洲的绝大多数跨境卡交易还是通过万事达卡或Visa进行的。\n“欧盟极易面临这样的风险，即来自其他国家的货币权力不会为欧盟谋得最大利益，甚至会被反过来压制它。”2019年12月，时任欧洲央行董事会成员的本诺伊特·科雷在布鲁塞尔的一次会议上说。\n但一些国际支付公司的高管都表示，这有点杞人忧天了。美国从未真正采取行动，切断欧洲与万事达卡和Visa的联系。\n的确，在欧洲面临的威胁中，来自美国政府的可能不多，更多的是来自中美两国强大的科技公司。\n“站在欧洲的立场上，建立欧洲支付计划以保持独立很重要。”德意志银行的一位发言人告诉《财富》杂志，并解释了这家德国最大的银行决定加入欧洲支付计划的原因。\n“单一欧元支付区”（SEPA）协议\n欧洲央行推动“欧洲支付计划”也有其他原因。\n欧洲的银行不仅没有处在创新的前沿，有些还落后于整个技术周期的水平。欧洲跨境银行间的转账可以根据一项“单一欧元支付区”(SEPA)协议进行。但是一些银行仍然在使用专为大型机时代设计的计算机系统，这些系统会分批处理按该协议进行的交易，每天只可以处理一次，有时可能需要长达三个工作日才能够完成交易结算，并让资金出现在收款人的账户。\n欧洲央行担心，与美国和中国等其他大型市场相比，即时支付的缺位会让欧洲消费者和企业处于不利地位。为了迎头赶上上述市场，欧洲央行甚至提出了创建欧洲独有的数字货币的想法。\n跨境交易的摩擦增多，强化了国家之间的货币边界。欧洲央行正在致力于消除这种边界，促使欧洲的银行转向了全新的转账系统，这一系统10秒内就可以完成高达10万欧元的转账。\n欧洲央行还表示，希望通过同样的即时转账协议来处理信用卡和信用卡支付。但是，许多欧洲银行没有这种处理跨境信用卡交易的基础设施，而且这种新式即时支付方式的应用推进一直很缓慢。\n为了满足欧洲央行的要求，来自7个欧洲国家的31家银行组成了EPI，其中包括德国和法国部分最大的银行。两家大型支付处理公司也作为初始股东加入。\n该项目最初以“泛欧洲支付系统倡议”（Pan-European Payment System Initiative）的首字母缩写PEPSI而闻名，但同名饮料公司百事（Pepsi）表示强烈反对，最后被迫改名为EPI。\n60亿欧元的项目\n这家公司的总部设在布鲁塞尔，金融咨询公司奥纬咨询的前合伙人玛蒂娜·魏默特已经被任命为公司的首席执行官，负责实施该项目。\n她说，EPI将从点对点支付开始，因为这种方式无需大型商户网络，以及专门的实体支付终端。这些功能稍后将会引入。\n今年早些时候，她告诉英国的《金融时报》，EPI将花费“数十亿欧元”来启动和运行。据民间估计，这一数字高达60亿欧元。\nEPI计划在新的“单一欧元支付区”协议的基础上建立一个新的支付网络，在2022年投入使用，并在2025年提供全套功能。\n但是，甚至连德国储蓄银行协会（简称DSGV）的主席、EPI的主要支持者约阿希姆·施马兹尔也承认，这一目标是“极具野心的”，它将依赖于参与者联盟的共识——而单就这一点，就很难实现。\n许多欧洲支付专家指出，包括瑞典和丹麦在内的一些北欧国家已经建立了成功的即时支付网络，它们不太可能希望转变成泛欧洲体系。此外，EPI目前已经有了一家竞争对手——完全归欧洲银行所有的即时支付清算机构EBA。\n如此来看，要达成EPI的计划可能难上加难，因为它甚至还没有弄清楚应该如何盈利。\n魏默特在接受英国《金融时报》采访时坚称，EPI将提供与万事达卡和Visa不同的“商业模式”。\n万事达卡和Visa是通过向商户收取所谓的“交易费”来处理支付的成本，并防范欺诈来赚钱。此外，这两家公司还向发卡银行收取其他服务费。长期以来，欧洲政界人士和监管机构一直反对“交易费”的存在，并在2015年限制了信用卡网络的费用收取金额。\n但魏默特对EPI将如何做到“不同”的具体内容含糊其辞，只是表示EPI将向商户所选择的银行收取即时支付处理服务的费用，银行则可以将部分成本转嫁给商户。\n这种交易不透明性可能是许多欧洲大型支付处理机构没有匆忙加入欧洲支付计划的原因之一，他们采取了一种观望的态度。一些支付行业内部人士表示，当前的跨境支付系统运行得相对良好，欧洲支付计划是“一个寻找问题的解决方案”。\n“拥抱信息时代”\nWorldline是欧洲最大的支付处理公司，也是该项目的参与者。其董事长兼首席执行官吉勒·格拉宾内特表示，他认为从头开始创建一个新的支付网络是有意义的，而不是将新的功能移植到网络上。\n相关的历史可以追溯到20世纪七八十年代，最初的设计只是为了处理物理银行卡支付。他说：“我们认为，这是设计一个为数字时代打造的新支付品牌的大好机会。”\n格拉宾内特表示，欧洲支付计划将从一开始就被设计成全渠道无缝对接，能够实现线上线下购物、借记卡和信用卡支付以及即时的点对点转账。目前，欧洲国内的信用卡支付网络都无法做到这一点。\n这也是丹麦支付处理公司Nets表示将参与欧洲支付计划的原因。在被意大利的Nexi集团收购后，Nets准备在整个欧洲扩张。\nNets的证券发行和电子安全服务部门的首席执行官托尔斯滕·哈根·乔根森称，欧洲消费者将会在此项目中受益，因为欧洲消费者越来越需要一种单一的数字支付方式，不管他们在哪里购物，无论是在网上还是在商店里，都能够使用这种方式。\nWorldline公司的格拉宾内特表示，企业也应该支持欧洲支付计划。目前，缺乏一个统一的借记卡支付网络意味着，在欧洲各地拥有成百上千家商店的大型零售商，必须与几十个当地支付网络相连接，每个网络都有各自的收费和支付终端。\n他还指出：“要想与所有这些本地计划接轨，需要付出大量额外成本。它是建立一个商家利益之上的统一支付平台。”\n尽管欧洲支付计划经常被定位为万事达卡和Visa的竞争对手，但万事达卡负责欧洲市场开发的执行副总裁詹森·莱恩表示，他并不认为新的支付网络是人们想的这样。\n事实上，莱恩认为，欧洲支付计划可能不得不与万事达卡和Visa合作来处理欧洲以外的跨境支付。更重要的是，万事达卡正努力成为新支付系统的技术提供商，在反欺诈措施和非接触式支付等方面提供帮助。\n莱恩说：“我们正在接纳一种协作的心态。我们认为，建立起这个欧洲实体是有意义的。”\nVisa不愿对此发表评论，因为担心惹恼欧洲银行，这些银行是Visa支付网络的成员。\n考虑到实现这一目标的政治压力，欧洲支付计划会启动是势在必行了。但欧洲消费者想就此停用他们的万事达卡和Visa恐怕为时过早。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09988":0.9,"BABA":0.9,"V":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2066,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":142096113,"gmtCreate":1626102402032,"gmtModify":1631891026076,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564013861347254","authorIdStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"哈哈","listText":"哈哈","text":"哈哈","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/142096113","repostId":"2150658399","repostType":4,"repost":{"id":"2150658399","kind":"news","pubTimestamp":1626059187,"share":"https://ttm.financial/m/news/2150658399?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-12 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Intelligence)所指，在新冠肺炎疫情期间，美股投资者只要在财报季来临时买进都是赢家。早前在财报季开始后的6周内，标准普尔500指数平均上涨幅度达到4.6%。但分析师提到，经济扩张周期已经到顶，连带可能使得企业获利增长攀升高峰。投资者因此担忧，历经15个月的政策大牛市将可能泄气。历史经验显示，在企业获利增长到顶峰时，股市表现也将欠佳。</p>\n<p>美联储向国会呈交的美国经济半年报告中显示出，部分原物料短缺和缺工问题，正阻碍着今年强劲的经济反弹，并促使暂时性通胀出现。报告还提到，疫苗接种方面的进展已经使得经济复苏且强劲增长，但原物料投入短缺和缺工，持续抑制着许多商业活动的重新启动。</p>\n<p>报告也透露，美联储官员接下来对近期经济发展决策的信号。自2020年3月新冠疫情在美国掀起浪潮以来，美联储持续将利率定在接近于零的水平。美联储曾表明，在确定通胀率能维持在2%的目标内，劳动力市场恢复至所谓“充分就业”之前，预计利率都将维持在该水平不变。</p>\n<p>根据美联储所发布的报告反映出，美国经济复苏的进程有可能在未来几个月内面临障碍，短暂性通胀问题仍然会是投资者关注的焦点。经济增长可能放缓，而景气转弱的最明显信号，就是近几周美国10年期国债收益率持续下降，促使银行股失去其原有的吸引力，科技股等成长型股票预计将再次获得欢迎。</p>\n<p>在第二季财报结束后，分析师预计未来三季企业获利增长都将减缓，预计明年初时获利增长率将无法达到5%，鉴于美国政府的政策支持力道将减弱，而且去年的低基期效应也将宣告结束。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>首席美股策略师Tobias Levkovich表示，目前美股平均本益比达到网络泡沫以来的最高点，对利空的承受能力非常弱。再加上美国总统拜登政府准备提高企业税率，而且工资与原料成本上升，对企业净利的影响不小。</p>\n<p>美国财政部5月份在声明中提到，与经济合作与发展组织(OECD)和二十国集团(G20)合作，针对在国际税收谈判的会议中提出15%的全球最低公司税率，以结束通过最低税率吸引公司的竞争，因为这种竞争最终会侵蚀政府收益。这项提议让美国的立场更贴近，经合组织在美重新参与谈判前所讨论的12.5%最低税率水平。</p>\n<p>Tobias 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Intelligence)所指，在新冠肺炎疫情期间，美股投资者只要在财报季来临时买进都是赢家。早前在财报季开始后的6周内，标准普尔500指数平均上涨幅度达到4.6%。但分析师提到，经济扩张周期已经到顶，连带可能使得企业获利增长攀升高峰。投资者因此担忧，历经15个月的政策大牛市将可能泄气。历史经验显示，在企业获利增长到顶峰时，股市表现也将欠佳。\n美联储向国会呈交的美国经济半年报告中显示出，部分原物料短缺和缺工问题，正阻碍着今年强劲的经济反弹，并促使暂时性通胀出现。报告还提到，疫苗接种方面的进展已经使得经济复苏且强劲增长，但原物料投入短缺和缺工，持续抑制着许多商业活动的重新启动。\n报告也透露，美联储官员接下来对近期经济发展决策的信号。自2020年3月新冠疫情在美国掀起浪潮以来，美联储持续将利率定在接近于零的水平。美联储曾表明，在确定通胀率能维持在2%的目标内，劳动力市场恢复至所谓“充分就业”之前，预计利率都将维持在该水平不变。\n根据美联储所发布的报告反映出，美国经济复苏的进程有可能在未来几个月内面临障碍，短暂性通胀问题仍然会是投资者关注的焦点。经济增长可能放缓，而景气转弱的最明显信号，就是近几周美国10年期国债收益率持续下降，促使银行股失去其原有的吸引力，科技股等成长型股票预计将再次获得欢迎。\n在第二季财报结束后，分析师预计未来三季企业获利增长都将减缓，预计明年初时获利增长率将无法达到5%，鉴于美国政府的政策支持力道将减弱，而且去年的低基期效应也将宣告结束。\n花旗首席美股策略师Tobias Levkovich表示，目前美股平均本益比达到网络泡沫以来的最高点，对利空的承受能力非常弱。再加上美国总统拜登政府准备提高企业税率，而且工资与原料成本上升，对企业净利的影响不小。\n美国财政部5月份在声明中提到，与经济合作与发展组织(OECD)和二十国集团(G20)合作，针对在国际税收谈判的会议中提出15%的全球最低公司税率，以结束通过最低税率吸引公司的竞争，因为这种竞争最终会侵蚀政府收益。这项提议让美国的立场更贴近，经合组织在美重新参与谈判前所讨论的12.5%最低税率水平。\nTobias Levkovich补充道，目前美股市场过于自满，许多投资者都相信，股市将从政策行情顺利转向业绩行情，但这都还无法确定。企业利润降低、通胀担忧升高，美联储退场、政府加税等诸多利空，都将持续接踵而至。\n投资者也将紧盯预计在7月14日发布的6月份美国消费者物价指数(CPI)，预计年涨5%。美联储主席鲍威尔也将在同日出席听证会，发布货币政策上半年度的报告，而他对通胀与经济展望的讲话也将成为驱动因素。\nDataTrek共同创始人Nicholas Colas提到，标准普尔500指数涨势远比企业盈余增长速度快，今年初以来该指数已经涨近16%，而今年和明年的企业预估获利增长率分别为14%和10%。他认为，2022年盈余需要增长14%，使得预估本益比降低至18倍，美股才算是合理。\n而在新冠疫情方面，美国遭遇新一波变种毒株的来袭，特别是最初在印度发现的Delta变种毒株。美国疾病控制与中心(CDC)表示，已经将Delta变异株列为美国主要病毒，占据超过50%的确诊病例。美国制药公司辉瑞(Pfizer)和其德国合作伙伴BioNTech宣布，计划8月向美国食品药品管理局(FDA)申请授权追加接种第三剂疫苗，表示12个月内接种第三剂疫苗能大幅度提高免疫力，而且也能有助于借此来对抗高传染力的印度Delta变种毒株。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"ESmain":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1731,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":149617061,"gmtCreate":1625722317953,"gmtModify":1631891026086,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564013861347254","authorIdStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"冲吧","listText":"冲吧","text":"冲吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/149617061","repostId":"2149317576","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1560,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":155654294,"gmtCreate":1625417591618,"gmtModify":1631893434787,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564013861347254","authorIdStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"要冲了","listText":"要冲了","text":"要冲了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/155654294","repostId":"2148809224","repostType":4,"repost":{"id":"2148809224","kind":"news","pubTimestamp":1625256925,"share":"https://ttm.financial/m/news/2148809224?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-03 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src=\"https://static.tigerbbs.com/b092a3441d38d478ad3a071584c22a06\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>超9100亿！美国银行巨头即将疯狂“撒钱”？</b></p>\n<p>当地时间6月30日起，美联储将正式取消对银行股票回购和派息的限制令，意味着，美国各大银行可以随心所欲地给股东派发“红包”。</p>\n<p>率先行动的是摩根士丹利（MS.N），6月28日盘后，摩根士丹利公布，将今年第三季度的股息从每股0.35美元上调至每股0.7美元，以总股本18.61亿股计算，此次分红金额将达到13亿美元。同时，摩根士丹利公布了新的股票回购计划，截至到2022年6月，该行将最多回购120亿美元（约合人民币775亿元）股票。</p>\n<p>摩根士丹利CEO Gorman称，该行过去数年累积了庞大的过剩资本，现在拥有的资本缓冲规模在业内名列前茅。</p>\n<p>受此消息刺激，29日美股开盘后，摩根士丹利股价直接高开3.8%，随后一度大涨4.5%，截至当日收盘，涨幅仍达3.35%，股价再向历史高点逼近，最新总市值达到1686亿美元（约合人民币10880亿元）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52c262f64367f95e02ef61aa6e067b02\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除了摩根士丹利以外，其他美国银行也纷纷公布了回馈股东的计划：</p>\n<p>富国银行称，将今年三季度的股息翻倍，升至每股0.2美元，同时计划在从第三季度开始的一年内，斥资约180亿美元（约合人民币1162亿元）回购股票；</p>\n<p>高盛的季度股息将提高60%至每股2美元；</p>\n<p>美国银行计划将季度股息提高17%，增至每股0.21美元；</p>\n<p>摩根大通称，将把季度股票分红提高11%至每股1美元，并将继续回购股票；</p>\n<p>花旗未透露具体规模，而是称将继续采取资本回馈的行动，至少每股派息0.51美元，并继续回购股票；</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/STT\">道富银行</a>称将股票季度分红提高至每股0.57美元，今后几个季度继续回购股票。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29407257b0e5ec5c8f060612178d7d46\" tg-width=\"958\" tg-height=\"555\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美联储解禁、美国大行们慷慨“撒钱”的背后是，美国银行业不差钱。据美联储此前公布的今年压力测试结果显示，所有接受测试的23家大银行都保持在远高于风险相关的最低资本要求水平之上，在极端负面环境下，23家大银行的核心一级资本充足率仍比监管要求最低水平高一倍多。</p>\n<p>巴克莱预计，未来四个季度，六大美国银行——摩根大通、美国银行、富国银行、花旗、摩根士丹利和高盛通过派息和回购回馈股东的规模将可能翻倍至1420亿美元（约合人民币9166亿元）。</p>\n<p><b>美国银行业的赚钱能力，正迅速恢复</b></p>\n<p>美国疫情逐渐得到控制后，各行业都开始复工复产，美国银行业的经营业绩也正在逐步复苏。</p>\n<p>2021年一季度，摩根大通、美国银行、富国银行的净利润分别同比增长399%、101%、626%，花旗集团扭亏为盈。摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行的一季度年化ROE分别达到20.4%、11.8%、15.8%和10.2%，富国银行外的三大行ROE都超过了疫情前的水平，盈利能力大幅增强，富国银行ROE也基本回到了疫情前的水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/258f6318b5e402b1d2d00c7264ce4914\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"715\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/002736\">国信证券</a>分析称，美国四大行ROE大幅提升主要受益于释放了大量拨备，同时，摩根大通、美国银行、富国银行非息收入快增也带来了一定的正贡献。</p>\n<p>在受疫情冲击最严重2020年，美国四大行均大规模计提了拨备，为最坏的情况做好准备。但随着2020年下半年美国经济逐步复苏，美国四大行资产质量压力大幅减轻，四大行开始放缓拨备计提力度，并且延续到了2021年一季度。</p>\n<p>同时，美国银行、花旗集团和富国银行2021年一季度也释放了大量的拨备，带来四大行净利润大幅高增。期末摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行不良贷款拨备覆盖率分别是237%、313%、425%和210%，较年末分别下降31个、66个、15个和2个百分点，仍高于疫情前水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d4bc0f1ba997c7620d0e417ef4b1b1e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"799\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国四大行的净收入迅速恢复增长的另一个原因是，非息收入的大幅增长。据财报显示，2021年一季度，摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行手续费及佣金收入同比分别增长23.8%、14.6%、19.5%、15.8%。另外，摩根大通、富国银行、美国银行的证券交易损益的同比增速分别达105.5%、81.0%、25.7%。</p>\n<p>美国银行业的业绩恢复速度显然是超出市场预期的，这也使得美国银行巨头们的股价集体大涨。2021年至今，摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行的股价涨幅分别达到23%、38.4%、17.8%、52.5%。</p>\n<p><b>巴菲特成最大的赢家？</b></p>\n<p><b>对比美国四大银行的表现，美国银行的经营业绩、股价涨幅都是最亮眼的一家，而这背后最大的赢家或许是“股神”巴菲特。</b></p>\n<p>2020年疫情冲击下，作为与实体经济关联最密切的行业之一，银行股被市场大幅抛售，2020年2-3月期间，美国银行股价一度惨遭腰斩，最大跌幅超49%。而美国银行一直都是巴菲特的第二大重仓股，利润回吐非常严重，“股神老了”的评论一度充斥了社交媒体。</p>\n<p>然而，当所有人恐惧的时候，巴菲特却开始大举抄底。从2020年7月20日开始，其掌管的伯克希尔哈撒韦几乎每天都在扫货美国银行的股票，据美国证券交易委员会的文件显示，伯克希尔在7月20日至22日买入3390万股美国银行股份，7月23日至27日买入1640万股，7 月28日至30日又买入2120万股。</p>\n<p>随后，在7月31日至8月4日期间，伯克希尔再次买入了1360万股美国银行股票，每股作价24.68-24.97美元。</p>\n<p>截至2021年一季度末，伯克希尔仍持有10.1亿股，系第二大重仓股，持仓占比达14.45%，随着美国银行大幅提高分红比例，伯克希尔又将获得丰厚的现金。</p>\n<p>今年以来，美股银行股价一路飙涨，6月3日创出历史新高43.49美元/股，相比2020年最低点的累计涨幅接近150%，令巴菲特再度“封神”。</p>\n<p>但值得一提的是，在一季度，巴菲特大举减持了富国银行5174.9万股，减持比例接近98%，几近清仓，错过了二季度的涨幅。在今年5月的股东大会上，巴菲特表达了减持的原因，银行股原来是他的最爱，但目前对金融业或银行业的持仓不能超过10%。</p>\n<p><b>其实，复盘巴菲特对银行股的投资历程和致股东信，可以总结出3点心得：</b></p>\n<p>1、买入优秀的银行股。巴菲特曾在致股东的信中说道：“由于银行业20倍杠杆会大幅放大经营管理的优劣，我们不会以便宜的价格买入管理水平低下的银行股；相反，我们只在意以合理的价格买入管理良好的银行股票。”</p>\n<p>2、估值低时买入优质银行股，危机往往带来低估值买入优质银行股的机会。如1990年美国房地产泡沫破灭，银行股鲜有人问津之时，巴菲特以很低的估值重仓买入富国银行。</p>\n<p>3、长期持有，挣ROE的钱，做时间的朋友。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储放大招，银行巨头疯狂\"撒钱\"，影响有多大？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 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href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>巨头们即将开启疯狂“撒钱”模式？</p>\n<p>美联储对美国银行股回购、派息的限制令将于6月30日正式取消，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>、美国银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>等巨头大幅上调了第三季度的分红比例，回购股票的规模也大幅上调，直接引爆了银行板块。</p>\n<p>华尔街机构预测，未来四个季度，六大美国银行—摩根大通、美国银行、富国银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>、摩根士丹利和高盛通过派息和回购回馈股东的规模将可能翻倍至1420亿美元（约合人民币9100亿元）。</p>\n<p>而这背后最大的赢家或许又是“股神”巴菲特，截至一季度末，其掌控的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦持有10.1亿股美国银行，对应总市值达417亿美元（约合人民币2700亿元），系第二大重仓股，随着美国银行大幅提高分红比例，伯克希尔将获得丰厚的现金。另外，今年以来，美国银行股价一路飙涨，6月3日创出历史新高43.49美元/股，相比2020年最低点累计涨幅接近150%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b092a3441d38d478ad3a071584c22a06\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" 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href=\"https://laohu8.com/S/STT\">道富银行</a>称将股票季度分红提高至每股0.57美元，今后几个季度继续回购股票。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29407257b0e5ec5c8f060612178d7d46\" tg-width=\"958\" tg-height=\"555\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美联储解禁、美国大行们慷慨“撒钱”的背后是，美国银行业不差钱。据美联储此前公布的今年压力测试结果显示，所有接受测试的23家大银行都保持在远高于风险相关的最低资本要求水平之上，在极端负面环境下，23家大银行的核心一级资本充足率仍比监管要求最低水平高一倍多。</p>\n<p>巴克莱预计，未来四个季度，六大美国银行——摩根大通、美国银行、富国银行、花旗、摩根士丹利和高盛通过派息和回购回馈股东的规模将可能翻倍至1420亿美元（约合人民币9166亿元）。</p>\n<p><b>美国银行业的赚钱能力，正迅速恢复</b></p>\n<p>美国疫情逐渐得到控制后，各行业都开始复工复产，美国银行业的经营业绩也正在逐步复苏。</p>\n<p>2021年一季度，摩根大通、美国银行、富国银行的净利润分别同比增长399%、101%、626%，花旗集团扭亏为盈。摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行的一季度年化ROE分别达到20.4%、11.8%、15.8%和10.2%，富国银行外的三大行ROE都超过了疫情前的水平，盈利能力大幅增强，富国银行ROE也基本回到了疫情前的水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/258f6318b5e402b1d2d00c7264ce4914\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"715\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/002736\">国信证券</a>分析称，美国四大行ROE大幅提升主要受益于释放了大量拨备，同时，摩根大通、美国银行、富国银行非息收入快增也带来了一定的正贡献。</p>\n<p>在受疫情冲击最严重2020年，美国四大行均大规模计提了拨备，为最坏的情况做好准备。但随着2020年下半年美国经济逐步复苏，美国四大行资产质量压力大幅减轻，四大行开始放缓拨备计提力度，并且延续到了2021年一季度。</p>\n<p>同时，美国银行、花旗集团和富国银行2021年一季度也释放了大量的拨备，带来四大行净利润大幅高增。期末摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行不良贷款拨备覆盖率分别是237%、313%、425%和210%，较年末分别下降31个、66个、15个和2个百分点，仍高于疫情前水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d4bc0f1ba997c7620d0e417ef4b1b1e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"799\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国四大行的净收入迅速恢复增长的另一个原因是，非息收入的大幅增长。据财报显示，2021年一季度，摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行手续费及佣金收入同比分别增长23.8%、14.6%、19.5%、15.8%。另外，摩根大通、富国银行、美国银行的证券交易损益的同比增速分别达105.5%、81.0%、25.7%。</p>\n<p>美国银行业的业绩恢复速度显然是超出市场预期的，这也使得美国银行巨头们的股价集体大涨。2021年至今，摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行的股价涨幅分别达到23%、38.4%、17.8%、52.5%。</p>\n<p><b>巴菲特成最大的赢家？</b></p>\n<p><b>对比美国四大银行的表现，美国银行的经营业绩、股价涨幅都是最亮眼的一家，而这背后最大的赢家或许是“股神”巴菲特。</b></p>\n<p>2020年疫情冲击下，作为与实体经济关联最密切的行业之一，银行股被市场大幅抛售，2020年2-3月期间，美国银行股价一度惨遭腰斩，最大跌幅超49%。而美国银行一直都是巴菲特的第二大重仓股，利润回吐非常严重，“股神老了”的评论一度充斥了社交媒体。</p>\n<p>然而，当所有人恐惧的时候，巴菲特却开始大举抄底。从2020年7月20日开始，其掌管的伯克希尔哈撒韦几乎每天都在扫货美国银行的股票，据美国证券交易委员会的文件显示，伯克希尔在7月20日至22日买入3390万股美国银行股份，7月23日至27日买入1640万股，7 月28日至30日又买入2120万股。</p>\n<p>随后，在7月31日至8月4日期间，伯克希尔再次买入了1360万股美国银行股票，每股作价24.68-24.97美元。</p>\n<p>截至2021年一季度末，伯克希尔仍持有10.1亿股，系第二大重仓股，持仓占比达14.45%，随着美国银行大幅提高分红比例，伯克希尔又将获得丰厚的现金。</p>\n<p>今年以来，美股银行股价一路飙涨，6月3日创出历史新高43.49美元/股，相比2020年最低点的累计涨幅接近150%，令巴菲特再度“封神”。</p>\n<p>但值得一提的是，在一季度，巴菲特大举减持了富国银行5174.9万股，减持比例接近98%，几近清仓，错过了二季度的涨幅。在今年5月的股东大会上，巴菲特表达了减持的原因，银行股原来是他的最爱，但目前对金融业或银行业的持仓不能超过10%。</p>\n<p><b>其实，复盘巴菲特对银行股的投资历程和致股东信，可以总结出3点心得：</b></p>\n<p>1、买入优秀的银行股。巴菲特曾在致股东的信中说道：“由于银行业20倍杠杆会大幅放大经营管理的优劣，我们不会以便宜的价格买入管理水平低下的银行股；相反，我们只在意以合理的价格买入管理良好的银行股票。”</p>\n<p>2、估值低时买入优质银行股，危机往往带来低估值买入优质银行股的机会。如1990年美国房地产泡沫破灭，银行股鲜有人问津之时，巴菲特以很低的估值重仓买入富国银行。</p>\n<p>3、长期持有，挣ROE的钱，做时间的朋友。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/56e395affed92c76dc0fea1f50781060","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1134674606","content_text":"美国银行巨头们即将开启疯狂“撒钱”模式？\n美联储对美国银行股回购、派息的限制令将于6月30日正式取消，摩根士丹利、美国银行、富国银行、高盛、摩根大通等巨头大幅上调了第三季度的分红比例，回购股票的规模也大幅上调，直接引爆了银行板块。\n华尔街机构预测，未来四个季度，六大美国银行—摩根大通、美国银行、富国银行、花旗、摩根士丹利和高盛通过派息和回购回馈股东的规模将可能翻倍至1420亿美元（约合人民币9100亿元）。\n而这背后最大的赢家或许又是“股神”巴菲特，截至一季度末，其掌控的伯克希尔哈撒韦持有10.1亿股美国银行，对应总市值达417亿美元（约合人民币2700亿元），系第二大重仓股，随着美国银行大幅提高分红比例，伯克希尔将获得丰厚的现金。另外，今年以来，美国银行股价一路飙涨，6月3日创出历史新高43.49美元/股，相比2020年最低点累计涨幅接近150%。\n\n超9100亿！美国银行巨头即将疯狂“撒钱”？\n当地时间6月30日起，美联储将正式取消对银行股票回购和派息的限制令，意味着，美国各大银行可以随心所欲地给股东派发“红包”。\n率先行动的是摩根士丹利（MS.N），6月28日盘后，摩根士丹利公布，将今年第三季度的股息从每股0.35美元上调至每股0.7美元，以总股本18.61亿股计算，此次分红金额将达到13亿美元。同时，摩根士丹利公布了新的股票回购计划，截至到2022年6月，该行将最多回购120亿美元（约合人民币775亿元）股票。\n摩根士丹利CEO Gorman称，该行过去数年累积了庞大的过剩资本，现在拥有的资本缓冲规模在业内名列前茅。\n受此消息刺激，29日美股开盘后，摩根士丹利股价直接高开3.8%，随后一度大涨4.5%，截至当日收盘，涨幅仍达3.35%，股价再向历史高点逼近，最新总市值达到1686亿美元（约合人民币10880亿元）。\n\n除了摩根士丹利以外，其他美国银行也纷纷公布了回馈股东的计划：\n富国银行称，将今年三季度的股息翻倍，升至每股0.2美元，同时计划在从第三季度开始的一年内，斥资约180亿美元（约合人民币1162亿元）回购股票；\n高盛的季度股息将提高60%至每股2美元；\n美国银行计划将季度股息提高17%，增至每股0.21美元；\n摩根大通称，将把季度股票分红提高11%至每股1美元，并将继续回购股票；\n花旗未透露具体规模，而是称将继续采取资本回馈的行动，至少每股派息0.51美元，并继续回购股票；\n道富银行称将股票季度分红提高至每股0.57美元，今后几个季度继续回购股票。\n\n美联储解禁、美国大行们慷慨“撒钱”的背后是，美国银行业不差钱。据美联储此前公布的今年压力测试结果显示，所有接受测试的23家大银行都保持在远高于风险相关的最低资本要求水平之上，在极端负面环境下，23家大银行的核心一级资本充足率仍比监管要求最低水平高一倍多。\n巴克莱预计，未来四个季度，六大美国银行——摩根大通、美国银行、富国银行、花旗、摩根士丹利和高盛通过派息和回购回馈股东的规模将可能翻倍至1420亿美元（约合人民币9166亿元）。\n美国银行业的赚钱能力，正迅速恢复\n美国疫情逐渐得到控制后，各行业都开始复工复产，美国银行业的经营业绩也正在逐步复苏。\n2021年一季度，摩根大通、美国银行、富国银行的净利润分别同比增长399%、101%、626%，花旗集团扭亏为盈。摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行的一季度年化ROE分别达到20.4%、11.8%、15.8%和10.2%，富国银行外的三大行ROE都超过了疫情前的水平，盈利能力大幅增强，富国银行ROE也基本回到了疫情前的水平。\n\n国信证券分析称，美国四大行ROE大幅提升主要受益于释放了大量拨备，同时，摩根大通、美国银行、富国银行非息收入快增也带来了一定的正贡献。\n在受疫情冲击最严重2020年，美国四大行均大规模计提了拨备，为最坏的情况做好准备。但随着2020年下半年美国经济逐步复苏，美国四大行资产质量压力大幅减轻，四大行开始放缓拨备计提力度，并且延续到了2021年一季度。\n同时，美国银行、花旗集团和富国银行2021年一季度也释放了大量的拨备，带来四大行净利润大幅高增。期末摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行不良贷款拨备覆盖率分别是237%、313%、425%和210%，较年末分别下降31个、66个、15个和2个百分点，仍高于疫情前水平。\n\n美国四大行的净收入迅速恢复增长的另一个原因是，非息收入的大幅增长。据财报显示，2021年一季度，摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行手续费及佣金收入同比分别增长23.8%、14.6%、19.5%、15.8%。另外，摩根大通、富国银行、美国银行的证券交易损益的同比增速分别达105.5%、81.0%、25.7%。\n美国银行业的业绩恢复速度显然是超出市场预期的，这也使得美国银行巨头们的股价集体大涨。2021年至今，摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行的股价涨幅分别达到23%、38.4%、17.8%、52.5%。\n巴菲特成最大的赢家？\n对比美国四大银行的表现，美国银行的经营业绩、股价涨幅都是最亮眼的一家，而这背后最大的赢家或许是“股神”巴菲特。\n2020年疫情冲击下，作为与实体经济关联最密切的行业之一，银行股被市场大幅抛售，2020年2-3月期间，美国银行股价一度惨遭腰斩，最大跌幅超49%。而美国银行一直都是巴菲特的第二大重仓股，利润回吐非常严重，“股神老了”的评论一度充斥了社交媒体。\n然而，当所有人恐惧的时候，巴菲特却开始大举抄底。从2020年7月20日开始，其掌管的伯克希尔哈撒韦几乎每天都在扫货美国银行的股票，据美国证券交易委员会的文件显示，伯克希尔在7月20日至22日买入3390万股美国银行股份，7月23日至27日买入1640万股，7 月28日至30日又买入2120万股。\n随后，在7月31日至8月4日期间，伯克希尔再次买入了1360万股美国银行股票，每股作价24.68-24.97美元。\n截至2021年一季度末，伯克希尔仍持有10.1亿股，系第二大重仓股，持仓占比达14.45%，随着美国银行大幅提高分红比例，伯克希尔又将获得丰厚的现金。\n今年以来，美股银行股价一路飙涨，6月3日创出历史新高43.49美元/股，相比2020年最低点的累计涨幅接近150%，令巴菲特再度“封神”。\n但值得一提的是，在一季度，巴菲特大举减持了富国银行5174.9万股，减持比例接近98%，几近清仓，错过了二季度的涨幅。在今年5月的股东大会上，巴菲特表达了减持的原因，银行股原来是他的最爱，但目前对金融业或银行业的持仓不能超过10%。\n其实，复盘巴菲特对银行股的投资历程和致股东信，可以总结出3点心得：\n1、买入优秀的银行股。巴菲特曾在致股东的信中说道：“由于银行业20倍杠杆会大幅放大经营管理的优劣，我们不会以便宜的价格买入管理水平低下的银行股；相反，我们只在意以合理的价格买入管理良好的银行股票。”\n2、估值低时买入优质银行股，危机往往带来低估值买入优质银行股的机会。如1990年美国房地产泡沫破灭，银行股鲜有人问津之时，巴菲特以很低的估值重仓买入富国银行。\n3、长期持有，挣ROE的钱，做时间的朋友。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161121":0.9,"161125":0.9,"513500":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"DOG":0.9,"ESmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":666,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":159268033,"gmtCreate":1624970728222,"gmtModify":1631893434802,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564013861347254","authorIdStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"货币失灵的可能性是多少？1%？","listText":"货币失灵的可能性是多少？1%？","text":"货币失灵的可能性是多少？1%？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/159268033","repostId":"2147851975","repostType":4,"repost":{"id":"2147851975","kind":"highlight","pubTimestamp":1624968677,"share":"https://ttm.financial/m/news/2147851975?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-29 20:11","market":"us","language":"zh","title":"回顾史上两个通胀大缓和时期：美联储在“玩火？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2147851975","media":"金十数据","summary":"决定美联储何时缩减资产购买（Taper）的关键变量有两个：失业和通胀。\n它们对应的是美联储的“双重使命”，货币政策需要在最大可能就业与稳定物价中取得平衡。 4月，美国CPI与PCE（个人消费支出）口径","content":"<p>决定美联储何时缩减资产购买（Taper）的关键变量有两个：失业和通胀。</p>\n<p>它们对应的是美联储的“双重使命”，货币政策需要在最大可能就业与稳定物价中取得平衡。 4月，美国CPI与PCE（个人消费支出）口径的整体与核心通胀率均突破3%，其中，核心PCE和核心CPI同比均创下本世纪以来的新高。</p>\n<p>5月，通胀数据继续攀升，整体CPI增长5%，核心CPI增长3.8%，均高于市场预期0.3个百分点。与此同时，失业率仍然维持在6%附近。从2月到4月，就业边际改善的速度显著慢于通胀上行的速度。</p>\n<p>纵然其中包含了基期因素，但通胀及通胀预期的提升仍然构成了宽松货币政策的主要约束。美联储认为，通胀上行的趋势不可持续。由于2季度的基期贡献最为显著，3季度通胀上行趋势或放缓。</p>\n<p>但是，相比2008年金融危机之后长期低于2%的通胀率而言，疫情后的通胀中枢或显著抬升，再难回到2%以下。就业与通胀释放的政策信号是相悖的，这让美联储进退两难。经验上，常用的权衡方式是“扭曲操作”——抬高短期利率抑制通胀，保持合宜的长期利率以企业与政府开支。</p>\n<p>在4月的议息会议纪要中，美联储认为，经济尚未取得“实质性进展”，在正式启动taper之前，会提前与市场做好沟通工作。</p>\n<p>如果参照2008年之后的经验，美联储taper的时机已经成熟。一方面，货币市场流动性非常充裕，美联储已于3月底增加逆回购操作，与2013年12月启动taper前的一个月类似；另一方面，2013年taper时，失业率为6.7%，核心PCE为1.63%。2014年10月停止扩表时，失业率为5.7%，核心PCE为1.51%。</p>\n<p>当下，复苏动能更强，通胀压力更大，美联储在等什么？一个可能的解释是，就业市场的结构特征更复杂，虽然整体修复可观，但分化明显。截止到4月初，美国高收入就业人数已经超过疫情之前，但低收入就业人数仍比2020年1月低24%。</p>\n<p>另一个合理推测，是政治阻力，或者是与财政协同的需要。无论何者，都将增加通胀的不确定性。后疫情时代与后危机时代不一样，前者不宜作为后者的参照。无论是日本QE与通缩并存的经验，还是美国3轮QE与低通胀并存的经验，都不能说明美国疫情期间的QE仍然不会引发通胀，因为QE的剂量和速度不同；赤字货币化的程度不同；政策组合也不同。在20世纪70年代陷入大滞胀之前，美国也经历过一段较长的通胀大缓和时期（图1）。</p>\n<p>60年代前半期的通胀大缓和是如何被打破的，又是如何一步步走向70年代的大滞胀？比较两次通胀大缓和的异同会发现，历史重演的条件已初步具备。</p>\n<p>图1：美国两次通胀“大缓和”的比较</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7ce8ba353d4f7e774a33a66ac16316b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：美联储，WIND，<a href=\"https://laohu8.com/S/600958\">东方证券</a>财富研究</p>\n<p>一、滞胀的接力：货币是发令枪，石油是最后一棒</p>\n<p>70年代滞胀的形成并非单一因素可以解释，激进主义的政治意识形态、凯恩斯主义的主流经济思想、美联储主席的观念、工会的集体谈判权、最低工资法案、企业的市场势力、布雷顿森林体系的瓦解、物价管制带来的短缺、货币的宽松、石油等大宗商品的涨价等，在不同阶段，都有贡献。</p>\n<p>但没有货币的扩张，其他因素大多难以对通胀形成持续的推动，包括石油价格上涨。简而言之，货币是“火种”，其它都是“燃料”。滞胀是一场“接力赛”，始于60年代中期。货币宽松是发令枪，石油危机是最后一棒。将其完全归因于石油冲击，认为是纯粹的供给侧原因，是一种误解。最不应该被忽视的是，在当时，货币数量论仍然有效。</p>\n<p>在历史上大多数通胀失控的时期，都少不了货币的影子。财政赤字的货币化会显然提升通胀失控的概率。美联储主席的观念深刻影响着美国的货币政策。从1951年到1979年，美联储经历了三位主席：马丁、伯恩斯和米勒。马丁是美联储历史上任期最长的主席（1951-1970），米勒最短（1978-1979），伯恩斯的任期贯穿于70年代的大滞胀（1970-1978）。马丁被认为是美联储现代性的奠基者。他采取的是“逆风而行”的操作方式，注重央行和政策的可信度，以短期利率为工具，以稳定物价为货币政策的优先目标。</p>\n<p>从50年代初到60年代中期，美国CPI同比增长围绕2%小幅波动，只在1957-1958年间略超3%。 1963年11月，肯尼迪遇刺，约翰逊接任总统，将战后激进主义思潮推上顶峰。为越南战争和“伟大社会”计划融资是约翰逊政府的首要事项。政治诉求与经济学主流思潮不谋而合。</p>\n<p>凯恩斯主义当时已经占据美国主流经济学阵地，凯恩斯主义者在总统经济顾问委员会（CEA）、财政部和美联储等重要经济部门都有任职。他们认为，在劳动力市场尚未实现充分就业的情况下，宽松的货币政策并不会导致通货膨胀，收紧货币政策只会加剧失业，不会降低通胀。他们要求货币政策与财政政策配合，将经济增速维持在4%以上，将失业率维持在4.5%以下。</p>\n<p>在任期的最后5年，马丁承受的政治和舆论压力明显增强，1951年“财政部-美联储协议”之后建立的独立性原则一步一步地被突破，收紧货币政策的计划一次一次地遭到总统与国会的反对。即使在美联储内部，马丁也很难争取到支持者。</p>\n<p>1965年，马丁担心越南战争会增加政府赤字，政府人为压低利率会导致信用膨胀，所以希望提前加息，预防通胀。在10月FOMC会议上，马丁的加息提议并未获得多数票，直到11月，才以4:3微弱优势提高了贴现率，并一直保持到1967年二季度。</p>\n<p>1966年初，CPI同比增速在突破2%，而后加速攀升。在等待政府增提案的过程中，马丁一次一次地做出妥协，推迟加息。到11月份，整体与核心CPI增速分别达到了3.8%和3.6%。同一年，美国通过了《劳动法》修正案，大大拓展了将联邦最低工资的范围。以真实美元计算，1968年的最低工资是历史峰值。在经济短暂的走弱之后，1967年8月，约翰逊终于向国会提交了增税10%的提案，美联储再一次延迟加息（也为了缓解英镑抛售风潮）。年底，通胀开始抬头，至1970年初超过6%（图2）。</p>\n<p>图2：从大缓和到大滞胀<img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf1f281e462dbb676926a0cb0c73b4af\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：美联储，WIND，<a href=\"https://laohu8.com/S/03958\">东方证券</a>财富研究&nbsp;</p>\n<p>1968年末，随着失业率下降到3.4%，马丁开始紧缩货币，并维持到了1969年。经济应声走弱，GDP增速在1968年2季度触顶后一路下行，1970年4季度出现负增长。失业率从1969年的3.5%提高到1970年底的6.1%。这进一步强化了“菲利普斯曲线”的观点，降低通胀的代价是增加失业。</p>\n<p>1970年，在布雷顿森林体系即将崩溃之际，伯恩斯接替马丁任美联储主席。两人风格迥异。马丁是保守派。伯恩斯虽然不是凯恩斯主义者，但却认同凯恩斯对财政政策与货币政策的看法。他认为，物价上涨不是货币现象，货币政策的主要任务是实现充分就业，应该依靠财政和收入政策（比如直接的价格与工资控制）管理总需求，进而稳定物价。</p>\n<p>FOMC内部的主流观点也认为，只要产出缺口为负，或失业率高于4.5%，宽松的货币政策就不会引发（或加剧）通货膨胀。在价格黏性的假设条件下，美联储增加了对短期物价上涨的容忍度。</p>\n<p>伯恩斯上任后，美联储开启了降息和增加货币供给的进程，保持适度的货币增速是美联储政策制定的一项议程。虽然伯恩斯不是很认同货币数量目标，但这符合白宫和政府的偏好。伯恩斯希望用宽松的货币政策对就业的支持，换取工资-物价控制对稳定物价的支持。</p>\n<p>1971年8月，在关闭黄金窗口的同时，尼克松也实施了工资和物价管制，即所谓的“新经济政策”，第一阶段是为其90天的工资-物价冻结，第二阶段是建立生活成本委员会、物价委员会和薪酬委员会。物价委员会设定的年物价增长率为2.5%，薪酬委员会设定的年工资增长率为5.5%，其中3%的差距被认为是劳动生产率增速，并且，覆盖面广泛，执行严格。</p>\n<p>如此，伯恩斯也就不用再担心通货膨胀了。新经济政策在抗通胀方面获得了“表面上的成功”，被忽视的是货币增速的下行在1969年底就开始了。</p>\n<p>当时，M1增速的目标区间是4.5%-6.5%，但1969年11月到1970年8月却一直运行在4.5%以下，低点仅2.86%。货币数量对物价的传导有12-18个月左右的时滞，1970-1972年开始的反通胀（disinflation）不仅仅是工资-物价管制的功劳。这就是所谓的“时间不一致性”（time inconsistency）。 M1增速不达预期，导致伯恩斯与白宫的关系变得有些紧张。1970年秋国会选举失利后，尼克松政府更急切地期待货币政策的扩张。</p>\n<p>1970年开始，FOMC稳步下调利率，到1972年，贴现率和联邦基金利率分别下降了1.5和6个百分点。到1972年，M1和M2增速分别达到了8.4%和12.8%，为60年代以来的峰值。伯恩斯仍然反对加息，毕竟通胀只是略超过3%。政府物价管制也逐步放松。</p>\n<p>1973年初，通胀再次抬头。价格管制法案4月到期。伯恩斯建议尼克松扩大价格管制范围，要求对所有价格、利润和利率实施冻结。由于经济回暖，价格管制不仅没有控制住物价，反而制造了短缺，推动物价进一步上行。10月石油危机爆发之前，美国CPI增速已经达到7.4%。</p>\n<p>1974年4月，国会任由价格管制法案到期，通胀率在年底突破12%。伯恩斯仍然不认为货币政策应该为通货膨胀负责，转而无端指责财政赤字。这是因为，在工资和利润管制情况下，成本推动假说不攻自破。水门事件之后，尼克松被迫辞职。</p>\n<p>1974年8月9日，福特就任总统。在秋季的国会选举中，共和党丢掉了众议院中的48个席位和参议院中的5个席位，两党斗争白热化。福特执政初期，美国通胀仍在加速，抗击通胀是首要任务。鉴于物价控制导致了供给端的短缺，福特表示，不再使用工资和物价控制政策。</p>\n<p>美联储虽然也将货币政策的重心转移到了通胀上，但仍然认为，财政赤字才是根源。时任CEA主席的格林斯潘认为，美联储为防止信用紧缩而购买了大量的政府证券，所以财政赤字的货币化才是通胀的源头。</p>\n<p>凯恩斯主义者仍从成本角度解释通胀。例如，诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾1974年在<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>上刊文，分析了美国1973年滞胀的原因和政府的对策。他区别了三种不同类型的通胀，认为正因为混淆了不同类型的通胀，才导致政策上的失误。</p>\n<p>托宾认为，1973年通胀是典型的工资-价格螺旋+原材料价格上涨，即成本推动型的，这又源于工会集体谈判、企业市场势力、美元贬值等，故反对收缩货币，压抑需求，建议通过收入政策、工资-物价管制或削减社会保障税等抵抗通胀。显然，托宾还是过于乐观了。70年代的滞胀不完全是供给侧的。暧昧的货币政策难脱其咎。福特执政期间，货币政策整体偏紧。</p>\n<p>1975年初，M1增速下降到3.5%，其后开始反弹，到1976年3季度突破5%。通胀也开始降温，时间滞后于货币，到1976年底，CPI增速下降到4.3%的低点。吉米·<a href=\"https://laohu8.com/S/CRI\">卡特</a>赢得了总统选举，带着他的经济刺激方案走马上任。其经济智囊也基本都是凯恩斯主义者，如拉里·克莱因。激进思潮卷土重来，</p>\n<p>1978年“充分就业和平衡增长法案”（《汉弗莱-霍金斯法案》）是集中体现，它将货币政策目标重新表述为：</p>\n<blockquote>\n “联邦储备系统的董事会和联邦公开市场委员会应保持长期增长的货币和信贷总量，以有效促进最大充分就业，稳定的价格和温和的长期利率等目标的实现”。\n</blockquote>\n<p>在实践中，就业摆在首要地位。伯恩斯的观念并没有转变。他还是没有认识到货币数量与物价的关系，还试图通过影响卡特政府的财政与收入政策，来达到稳定物价的目的。卡特执政后，FOMC的焦点是刺激经济增长，1977年7月的会议是典型的因为担心影响经济复苏而不愿意加息的案例。9月，M1增速再次突破8%。</p>\n<p>1978年2月，米勒接任美联储主席，将FOMC完整地武装成了卡特的支持者。他们坚信，只要失业率在5.5%以上，货币政策就不会引发通胀。1978年底，通胀率突破9%，米勒认为，强势的工会、私人部门的工资和利润上涨应为此承担责任。时任CEA主席的舒尔茨在1978年初写给卡特的备忘录中称：“我们没有看到通货膨胀正在升温的迹象，也不认为其在两年内有加速的可能”。黑天鹅的世界，从没有先知。</p>\n<p>1979年，石油危机再次来袭，经济陷入滞胀，FOMC仍然不愿意收缩货币。1980年初，通胀率站上了15%的高位。1979年底，沃尔克接任美联储主席，揭开了美联储新的一页。沃尔克继承了马丁早期的“逆风而行”方法，注重建立美联储抗击通胀的信誉，引导市场预期。逆风而行要求认识到“时间不一致性”，在通胀真正来临之前就开始行动。</p>\n<p>20世纪70年代，是美联储“失去的十年”。纽约储备的经济学家安-玛丽·穆伦迪克（Ann-MarieMeulendyke，1998）观察到，在20世纪70年代的大部分时间里，FOMC都不愿意大幅改变联邦基金利率，致使货币政策滞后于货币数量与价格变化趋势。时任国际货币基金组织总裁泽尔斯特拉认为：“如果不是因为各国在1972-1973年热衷于过渡扩张的货币政策……欧佩克的提价行为就不可能持续。”</p>\n<p>所以，将70年代的滞胀仅看作是工资或石油价格上涨等供给侧因素导致的，并没有看清故事的全貌，容易误判当前通胀的前景。</p>\n<p>二、沃尔克的“通胀斗争”1979年8月，沃尔克出任美联储主席，掀开了美联储货币政策新篇章。与伯恩斯和米勒不同的是，由于认同货币数量论，沃尔克坚信只有货币政策能治理通胀。</p>\n<blockquote>\n “我们的政策……基于一个简单的前提——一个被过去几百年经历所证明的事实——通货膨胀与货币、信用过度膨胀有必然联系。”\n</blockquote>\n<p>他将政策目标从联邦基金利率转向货币数量（M1，或“非借入准备金”），希望通过降低货币供应量增速压抑通胀。评论者认为，新操作规则视为一场货币主义实验。</p>\n<p>非借入准备金目标制</p>\n<p>实际上，沃尔克只是重新启动了旧规则而言。“非借入准备金”（non-borrowedreserve）与“借入准备金”（borrowed reserve）是一枚硬币的两面，后者的历史可以追溯至1923年——美联储正式启动借入准备金操作程序。</p>\n<p>这是一个间接的利率调控程序，美联储可以在不调整贴现率的情况下，仅通过公开市场操作就可以对货币市场利率产生影响。当交易柜台卖出证券时，银行借入准备金增加，利率上升。政策制定者认为，利率之所以会上升，是因为银行的还款压力加大。</p>\n<p>一组更常见的概念是法定准备金（required reserve）和超额准备金（excess reserve）。实际上，准备金总额既可以被拆分为借入准备金与非借入准备金的和，又可以被拆分为法定准备金和超额准备金之和。所以：法定准备金（RR）+超额准备金（ER）=借入准备金（BR）+非借入准备金（NBR），也可改写为：NBR-RR=ER-BR。超额准备金只有数量含义，不区分准备金的来源，既可能是贴现借款，也可能是银行自有资金。</p>\n<p>由于法定准备金的决定是滞后的，假设银行存在合意的超额准备金水平，那么，当央行决定非借入准备金时，也就决定了借入准备金——当央行降低（或提高）非借入准备金目标时，银行就需要借入更多（更少）准备金，联邦基金利率也就随之上升（或下降）。</p>\n<p>在1979年10月6日的一次秘密会议上，沃尔克引入了新操作规则：FOMC每年会设定了M1增速目标，由此反推出准备金总量，减去借入准备金目标，最终得到非借入准备金目标。美联储经济预测部门会定期修正M1增速预测值，据此更新准备金总额目标。交易办公室会从中扣除非借入准备金目标，进而得到借入准备金。借入准备金的变化会影响联邦基金利率及其与贴现率的溢价，缩小M1增速预测值与目标值的差距。</p>\n<p>在非借入准备金目标制下，准备金供给曲线（Rs）是弯折的（图3），其与垂直的准备金需求曲线（Rd）共同决定了联邦基金利率。当美联储降低非借入准备金要求时，银行就需要更多的借入准备金，这会提升联邦基金利率。反之则反之。当然，美联储也可以直接提升贴现率。新规则下，联邦基金利率是内生的，故其波动率也比较高。</p>\n<p>图3：美联储“借入/非借入准备金”操作规则 </p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/978701c43ec32ba3ecac59ea6ba4e221\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：黑泽尔，《美联储货币政策史》，p.252-255,东方证券财富研究</p>\n<p>简而言之，沃尔克治理通胀的秘方，就是控制货币供给增速，建立货币政策可信度，锚定通胀预期。具体方式包括：</p>\n<p>其一，扩大准备金缴纳范围，调低非借入准备金目标水平，降低货币乘数，进而收缩广义货币供应量。1980年通过的《货币控制法案》要求所有存款机构缴纳准备金。</p>\n<p>其二，通过提高借入准备金目标间接提高联邦基金利率。转向货币数量目标的一个好处是解决了“应该加息多少”争论。1980至1981年间，联邦基金利率多次突破20%，一度达到22%的历史高位。</p>\n<p>其三，1980年3月，在政府的支持下，美联储启动了“特别信贷限制计划”。这些举措都有助于降低货币增速。里根上台之后，美国的政治-意识形态右转，他本人也痛恨通胀，这也有助于美联储重建独立性。用了两年多的时间，沃尔克创造了“通胀预期本位”的货币政策框架。</p>\n<p>沃尔克上任初期及之前，FOMC争论的焦点是：该不该加息，以及加息的幅度。设定货币数量目标是另辟蹊径，不仅可以增强联邦基金利率的弹性，还有助于统一FOMC的意见，缓解加息的阻力；此外，还清晰地向公众传达了美联储的政策意图，因为货币数量与通胀的关系更简单明了。紧缩的货币政策导致了1980年上半年和1981-1982年的衰退，失业率在1982年底升至11%，但从1983年1季度开始，美国经济明显好转，通胀降到了4%以下，GDP也恢复了正增长。</p>\n<p>新规则是应对通胀恐慌的权宜之计，所以并未持续太久。</p>\n<p>1982年初，沃尔克在国会作证时称，通胀缓和的趋势已经明确，美联储转而开始应对经济衰退。在这个过程中，M1与名义GNP的相关性下降。美联储紧缩的货币政策带来了显著的外溢效应。利差扩大导致美元大幅升值，加剧了拥有美元债务敞口的新兴市场国家的债务负担，首当其冲的是拉丁美洲。1982年，拉美债务危机的爆发成为美联储放弃新规则的催化剂。10月5日例会上，FOMC正式宣布放弃M1目标，直接将“借入准备金”当作操作目标，并逐步回归“价格型”操作规则。</p>\n<p>财政赤字和美元升值加剧了美国的国际收支失衡</p>\n<p>从上世纪80年代初开始，美国国际收支逆差及其占GDP的比重迅速扩大，1982-1990年连续9年赤字，峰值出现在1987年，国际收支差额达到1,600亿美元，占GDP的比重为-3.31%，均创下二战后的峰值。这导致美国国内保护主义情绪高涨。正是在这个背景下，才有1985年的《广场协议》，G5达成共识，推动美元贬值。</p>\n<p>沃尔克的想法是，美元贬值可以在改善美国国际收支的同时，缩小其他国家的顺差，推动其国内实施更具刺激性的政策。然而，美元贬值并未明显扭转美国国际收支赤字扩大的趋势。1987年2月，G5又签订了《卢浮宫协议》，美元汇率企稳，美国在向德日等国施加刺激政策压力的同时，也计划通过《格拉姆-拉德曼法案》收缩财政赤字以平衡国际收支。最终，计划破产，协议瓦解，美元进一步贬值，还触发了1987年10月19日的“黑色星期一”。</p>\n<p>从上世纪80年代中期开始，FOMC逐步停止使用借入准备金目标，而是更直接的设定联邦基金利率目标。当作为通胀预期的代理变量的长期债券利率上升时，美联储就会提高联邦基金利率（图4）。</p>\n<p>图4：美联储“非借入准备金”操作机制</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a36013b69b63b6eb8bbce96cdf77a1c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据：美联储，WIND，东方证券财富研究&nbsp;</p>\n<p>1987年恐慌期间，里根没有提名沃尔克连任，这多少有点令人以为，或许有点功成身退的意思。1987年8月11日，格林斯潘正式就任。他继承了沃尔克的“逆风而行”观念，认为美联储应该锚定通胀预期，承担起稳定物价的指责，也认同将债券长期利率作为通胀的衡量指标。</p>\n<blockquote>\n “如果长期利率出现即将大幅上涨的信号，美联储应该迅速采取行动，实施严厉的控制通胀的政策。”\n</blockquote>\n<p>两个月之后，股市崩盘，格林斯潘力挽狂澜，创造性地用降低联邦基金利率的方式向市场提供流动性，缓和市场波动。此前，在“白之浩规则”的指引下，央行一般会加息提供流动性。</p>\n<p>90年代初以后，通货膨胀不再是美联储制定货币政策的约束。截至1997年，美国通胀率已经下降到1.5%。在格林斯潘看来，这并非他的功劳，而是全球化、自由化和生产率增长带来的。</p>\n<p>格林斯潘时代的美联储是个优秀的危机管理者，有效化解了1987年股灾、1997-1998年<a href=\"https://laohu8.com/S/00662\">亚洲金融</a>危机和2000年科网泡沫，经济并未陷入持续的衰退。格林斯潘没有被“规则”牵着鼻子走。他始终对货币政策规则含糊其辞，从未明确宣称通胀目标，反而对危机面前的相机抉择情有独钟。</p>\n<p>两大货币政策思路的比较</p>\n<p>美联储的货币政策规则可被分为两类。</p>\n<p>一是“扩张-紧缩”（go-stop）的相机抉择规则。运用这种规则的决策者一般认为，通胀源于真实冲击，而非货币现象，其理论基础是凯恩斯主义，操作上以菲利普斯曲线为指引，认为货币政策的目标是实现充分就业，而物价稳定则由收入政策承担。“扩张-紧缩”的货币政策是顺周期的，因为根据菲利普斯曲线，降低通胀的唯一路径，只有增加失业。伯恩斯时期，美联储奉行的就是“扩张-紧缩”规则。</p>\n<p>二是基于（准）规则的货币政策。它强调建立货币政策可信度，锚定通胀预期，稳定价格水平，降低通胀波动，比如通过调节联邦基金利率，实现货币数量增速目标。其理论基础是货币数量论和理性预期理论，对应的是垂直的菲利普斯曲线。最经典的表述莫过于弗里德曼所强调的：通货膨胀何时、何地都是一个货币现象。所以，基于规则的货币政策是“逆风而行”的，且强调先发制人，将可能超过目标值的通胀“扼杀在摇篮里”。</p>\n<p>伯恩斯和米勒时期，美联储都奉行的是“扩张-紧缩”交替的政策规则。此间，美联储不是“通胀斗士”，而是通胀制造者。除了就业的考虑之外，政府制造通胀的另一意图是增加税收，因为，个人和企业所得税的纳税等级都会随着名义收入的提高而进入递增。沃尔克翻开了新的一页，继承了马丁的“逆风而行”规则，重建了美联储的信誉，这才有了“别站在美联储的对立面”的市场共识。从产出缺口的角度来说，“逆风而行”规则要求在产出缺口转正时就开始加息，这预示着下一步就是经济过热。反之，“扩张-紧缩”规则还要等到经济过热后才加息。</p>\n<p>当美联储不使用公开市场操作来影响利率时，资产负债表中的信息就不能充分体现美联储的行为。相对意义上讲，从沃尔克接任美联储主席到2008年金融危机期间，美联储的资产负债表规模是最“小”的，也是最平稳的，总资产占GDP的比重在4.5%-6%之间窄幅波动。绝对规模从期初的1600亿美元增加到了期末的9000亿美元（图5）。</p>\n<p>图5：美联储资产负债表规模与结构（1980-2008）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c55593cb7cf746be9e13a9a7d9969fa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"613\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：金融稳定中心（CFS），霍普金斯大学，美联储，Wind，东方证券财富研究</p>\n<p>结构上，资产端的政府证券占比从71%提高到了80%，期限以短期和中期为主，黄金占比进一步从7%下降到1.25%。负债端，基础货币当中，现金为王，占比从70%提高到了87%，准备金占比相应地从20%降到了2%-3%，低位时略超1%。两者合计占比90%。随着布雷顿森林体系的瓦解，美联储发行货币不再受到黄金储备的约束，可随实体经济的货币需求而变化。政府证券替代了黄金充当货币发行的媒介。</p>\n<p>2006年2月1日，伯南克接任美联储主席，格林斯潘时代谢幕，一场风暴酝酿已久，格林斯潘也因此走下神坛。</p>\n<p>三、这次有什么不一样？货币仍是最大变数</p>\n<p>80年代以来，全球通胀持续下行，至20世纪末，OECD国家核心通胀的中位数已降至2%以下，非OECD国家核心通胀的中位数降至3.5%，其中部分国家开始出现通缩，较90年代初分别下降4和6个百分点。</p>\n<p>至2019年末，发达国家通胀率中位数为1.7%，发展中国家为2.24%；与此同时，通货膨胀率的波动性也大幅下降。对美国而言，在金融危机之后较长的时间里，通胀已经不再是美联储的矛盾，低于预期的通胀才是。</p>\n<p>为此，美联储确立了“平均通胀目标制”，增加了对短期超预期通胀的容忍度。后疫情时代投放的海量货币覆水难收。量化宽松政策治标不治本，债务驱动的需求难以形成真实繁荣。</p>\n<p>2020年新冠疫情冲击与2008年大危机的冲击存在本质不同，政策应对的方式也有较大差异。新冠肺炎疫情期间，美国M1和M2增速都达到了二战后的峰值。居民储蓄和劳动份额陡增，这些都是点燃通胀的燃料。</p>\n<p>随着美联储转而盯住平均通胀目标，其对短期通胀的容忍度将有所提升。这些转变和差异可能终止2008年之后的低通胀环境，量化宽松货币政策不会引发通胀的逻辑在将来可能被证伪。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc00e7c5ed4778cea86286e68b1faa42\" tg-width=\"981\" tg-height=\"553\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2003d72cac255736b53e80985edd7ca8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"613\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>受需求侧的压抑，2008年之后的3轮QE并未引发通胀，新冠疫情之后或不一样。</p>\n<p>如果没有逆周期政策的调节，疫情的外生冲击对供给侧和需求侧而言都是负向的。总产出（或总收入）的下降是确定的，但物价走向则取决于供求两侧负冲击力量的对比。如果供给侧负冲击更强，物价上升，反之，则物价下降。美国的情况是，疫情初期，工业生产大幅下滑，失业率快速上行，核心CPI保持平稳，整体CPI虽有下行，却并未出现负值（2009年7月为-2.4%），说明疫情对供给侧的负面影响更大。</p>\n<p>从居民可支配收入或储蓄率角度看，总需求并非短板，原因在于，疫情期间的逆周期政策导致财政赤字货币化，国家借债给居民发钱。大宗商品价格上涨预示着，供求缺口仍然存在。</p>\n<p>在去年发表的《通胀，等风来》一文中，我们认为，价值链重构是提升未来全球通胀中枢的长期力量。决定资源配置效率的重要因素是空间范围。80年代以来，由直接投资驱动的价值链全球分工大大提升了资源配置效率，中国的人口红利，也是世界的人口红利，美国作为中国最大的进口国，中国出口的商品（如玩具、鞋帽、电子商品等）显著拉低了美国的物价指数。</p>\n<p>然而，不仅是中国，全球都将面临劳动年龄人口下降的挑战。与美国相比，中国劳动力成本虽然只有美国的20%，但美国劳动生产率却是中国的6.5倍。技术进步虽然可以缓解劳动力短缺对工资上涨的压力。人口结构的大反转已经从过去的压抑物价，转变为增加成本。</p>\n<p>疫情就像一次全球宏观层面的“试验”，给出了价值链的负面冲击将在多大程度上影响物价的答案。疫情对价值链的影响始终会过去，但政治力量仍将发挥力量。“碳中和”是一场全球性的供给侧改革，设备更新和能源转型会大幅提升资本开支，它将从供给和需求两侧深刻影响物价水平。</p>\n<p>供给侧短板或难在短期内有效缓解。政治-意识形态方面，拜登政府正带领美国重回进步主义时代。国家安全顾问杰克•沙利文、白宫预算管理办公室主任尼拉•坦顿、白宫经济顾问委员会主席塞西莉亚•劳斯、顾问委员会的重要成员杰瑞德•伯恩斯坦和希瑟·鲍施伊，以及贸易代表戴琦，都是进步主义者。由于共和党仍然控制着参议院，拜登政府的诸多议程遭遇明显阻力，如激进民主党桑德斯提交的《提高工资法案2019》（已经更名为《提高工资法案2021》，图6）。</p>\n<p>桑德斯曾是拜登的竞争者，在拜登获得党内提名后，两人成了合作者。其在退出竞选时，与拜登组建了联合工作小组，出具了一份报告，分别从应对气候变化、改革刑事司法系统、实现包容式增长、投资教育、健全卫生保健和更新移民体系这六个方面给出了具体建议。</p>\n<p>提高最低工资就是其中一项议程。拜登原计划将其纳入第三轮救助计划，但在参议院审议过程中被剥离。足见两党在诸多问题上仍存在较大争议。如果民主党在2022年中期选举中赢得参议院，那美国的政治频谱会更加左倾，工资上涨，以及工资向生产率的收敛可能并非疫情期间的暂时现象。这将持续提升有效需求。</p>\n<p>图6：工资滞后于生产率，是压抑物价的重要因素</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/08ad5596963c9a8ced107b1beba7e442\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源: U.S. DOL， EPI,Derenoncourt et al., 2020, 东方证券财富研究</p>\n<p>当然，民主党能否赢得参议院，还要看未来一年半美国经济的走势。为此，拜登定当竭尽所能满足选民的需求，扩张显然比紧缩更能赢得政治筹码。当下，美国的政治意识形态是分裂的。共和党与民主党的分歧在过去20多年里持续扩大。特朗普不会承认失败，共和党也不会。</p>\n<p>政治不稳定与激进主义思潮再一次与极端的“现代货币理论”（MMT）不谋而合，民主党初选时，它甚至被用作理论武器。MMT是建立在货币数量论失灵的基础上的，实际上，下此结论为时尚早。</p>\n<p>70年代的滞胀是全球性的，因为货币宽松也是全球性的。在挂钩美元时，美国的货币宽松会向国外输出通胀。布雷顿森林体系崩溃之后，美元有效汇率贬值10.35%，这对美国国内的通胀又起到了助推作用。</p>\n<p>历史似乎正在重演。2020年3月至今，美元指数从103跌到了90.2附近，跌幅超10%。由于4-5月非农数据不达预期<u>，短期内，美元指数跌破90是大概率事件。长期而言，美元下行周期或尚未完成。</u>有测算表明，本世纪初以来，中美贸易以及中国的贸易顺差对美元形成了有力支撑。当前，伴随着世界竞争格局的形成，以及人民币国际化的提速，这一支撑力量正在瓦解。美元或人民币的命运与中美博弈的前景绑定在一起，终极决定性力量是谁能在新一轮技术革命浪潮中占领先机。</p>\n<p>以上所有这些因素的叠加无疑提升了通胀上行的压力，但通胀中枢的位置还取决于它们与债务陷阱、贫富分化、新技术革命等因素的合力。债务与贫富分化是压抑总需求和名义利率，进而导致近十年来全球经济停滞的重要因素，短期内难以缓解；以人工智能、物联网和大数据等技术为代表的新一代技术革命有可能缓解劳动力不足的压力，还将提升劳动生产率。这两个方面，分别从需求侧和供给侧，压抑了物价或工资。</p>\n<p><u>考虑到2020年的特殊情况，二季度或是年内通胀的高点，3季度趋缓，而后进入平台期，年底以前，大概率维持在3%以上</u>。中长期来看，综合考虑技术进步、债务负担与货币政策收缩的力量，我们倾向于认为，除大范围战争等极端情况外，<u>长时间出现4%以上通胀率的可能性不高。</u></p>\n<p>当前，可预见的不确定性仍然来自货币，如果通胀失控，将意味着货币主义的复兴。 20世纪80年代以前，货币数量论尚未失灵，货币扩张是通胀的充分条件。近40年，即使货币数量论失灵了，货币仍然是通胀的必要条件。</p>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>回顾史上两个通胀大缓和时期：美联储在“玩火？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n回顾史上两个通胀大缓和时期：美联储在“玩火？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-06-29 20:11 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=76821&type=news><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>决定美联储何时缩减资产购买（Taper）的关键变量有两个：失业和通胀。\n它们对应的是美联储的“双重使命”，货币政策需要在最大可能就业与稳定物价中取得平衡。 4月，美国CPI与PCE（个人消费支出）口径的整体与核心通胀率均突破3%，其中，核心PCE和核心CPI同比均创下本世纪以来的新高。\n5月，通胀数据继续攀升，整体CPI增长5%，核心CPI增长3.8%，均高于市场预期0.3个百分点。与此同时，...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=76821&type=news\">Web 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4月，美国CPI与PCE（个人消费支出）口径的整体与核心通胀率均突破3%，其中，核心PCE和核心CPI同比均创下本世纪以来的新高。\n5月，通胀数据继续攀升，整体CPI增长5%，核心CPI增长3.8%，均高于市场预期0.3个百分点。与此同时，失业率仍然维持在6%附近。从2月到4月，就业边际改善的速度显著慢于通胀上行的速度。\n纵然其中包含了基期因素，但通胀及通胀预期的提升仍然构成了宽松货币政策的主要约束。美联储认为，通胀上行的趋势不可持续。由于2季度的基期贡献最为显著，3季度通胀上行趋势或放缓。\n但是，相比2008年金融危机之后长期低于2%的通胀率而言，疫情后的通胀中枢或显著抬升，再难回到2%以下。就业与通胀释放的政策信号是相悖的，这让美联储进退两难。经验上，常用的权衡方式是“扭曲操作”——抬高短期利率抑制通胀，保持合宜的长期利率以企业与政府开支。\n在4月的议息会议纪要中，美联储认为，经济尚未取得“实质性进展”，在正式启动taper之前，会提前与市场做好沟通工作。\n如果参照2008年之后的经验，美联储taper的时机已经成熟。一方面，货币市场流动性非常充裕，美联储已于3月底增加逆回购操作，与2013年12月启动taper前的一个月类似；另一方面，2013年taper时，失业率为6.7%，核心PCE为1.63%。2014年10月停止扩表时，失业率为5.7%，核心PCE为1.51%。\n当下，复苏动能更强，通胀压力更大，美联储在等什么？一个可能的解释是，就业市场的结构特征更复杂，虽然整体修复可观，但分化明显。截止到4月初，美国高收入就业人数已经超过疫情之前，但低收入就业人数仍比2020年1月低24%。\n另一个合理推测，是政治阻力，或者是与财政协同的需要。无论何者，都将增加通胀的不确定性。后疫情时代与后危机时代不一样，前者不宜作为后者的参照。无论是日本QE与通缩并存的经验，还是美国3轮QE与低通胀并存的经验，都不能说明美国疫情期间的QE仍然不会引发通胀，因为QE的剂量和速度不同；赤字货币化的程度不同；政策组合也不同。在20世纪70年代陷入大滞胀之前，美国也经历过一段较长的通胀大缓和时期（图1）。\n60年代前半期的通胀大缓和是如何被打破的，又是如何一步步走向70年代的大滞胀？比较两次通胀大缓和的异同会发现，历史重演的条件已初步具备。\n图1：美国两次通胀“大缓和”的比较\n数据来源：美联储，WIND，东方证券财富研究\n一、滞胀的接力：货币是发令枪，石油是最后一棒\n70年代滞胀的形成并非单一因素可以解释，激进主义的政治意识形态、凯恩斯主义的主流经济思想、美联储主席的观念、工会的集体谈判权、最低工资法案、企业的市场势力、布雷顿森林体系的瓦解、物价管制带来的短缺、货币的宽松、石油等大宗商品的涨价等，在不同阶段，都有贡献。\n但没有货币的扩张，其他因素大多难以对通胀形成持续的推动，包括石油价格上涨。简而言之，货币是“火种”，其它都是“燃料”。滞胀是一场“接力赛”，始于60年代中期。货币宽松是发令枪，石油危机是最后一棒。将其完全归因于石油冲击，认为是纯粹的供给侧原因，是一种误解。最不应该被忽视的是，在当时，货币数量论仍然有效。\n在历史上大多数通胀失控的时期，都少不了货币的影子。财政赤字的货币化会显然提升通胀失控的概率。美联储主席的观念深刻影响着美国的货币政策。从1951年到1979年，美联储经历了三位主席：马丁、伯恩斯和米勒。马丁是美联储历史上任期最长的主席（1951-1970），米勒最短（1978-1979），伯恩斯的任期贯穿于70年代的大滞胀（1970-1978）。马丁被认为是美联储现代性的奠基者。他采取的是“逆风而行”的操作方式，注重央行和政策的可信度，以短期利率为工具，以稳定物价为货币政策的优先目标。\n从50年代初到60年代中期，美国CPI同比增长围绕2%小幅波动，只在1957-1958年间略超3%。 1963年11月，肯尼迪遇刺，约翰逊接任总统，将战后激进主义思潮推上顶峰。为越南战争和“伟大社会”计划融资是约翰逊政府的首要事项。政治诉求与经济学主流思潮不谋而合。\n凯恩斯主义当时已经占据美国主流经济学阵地，凯恩斯主义者在总统经济顾问委员会（CEA）、财政部和美联储等重要经济部门都有任职。他们认为，在劳动力市场尚未实现充分就业的情况下，宽松的货币政策并不会导致通货膨胀，收紧货币政策只会加剧失业，不会降低通胀。他们要求货币政策与财政政策配合，将经济增速维持在4%以上，将失业率维持在4.5%以下。\n在任期的最后5年，马丁承受的政治和舆论压力明显增强，1951年“财政部-美联储协议”之后建立的独立性原则一步一步地被突破，收紧货币政策的计划一次一次地遭到总统与国会的反对。即使在美联储内部，马丁也很难争取到支持者。\n1965年，马丁担心越南战争会增加政府赤字，政府人为压低利率会导致信用膨胀，所以希望提前加息，预防通胀。在10月FOMC会议上，马丁的加息提议并未获得多数票，直到11月，才以4:3微弱优势提高了贴现率，并一直保持到1967年二季度。\n1966年初，CPI同比增速在突破2%，而后加速攀升。在等待政府增提案的过程中，马丁一次一次地做出妥协，推迟加息。到11月份，整体与核心CPI增速分别达到了3.8%和3.6%。同一年，美国通过了《劳动法》修正案，大大拓展了将联邦最低工资的范围。以真实美元计算，1968年的最低工资是历史峰值。在经济短暂的走弱之后，1967年8月，约翰逊终于向国会提交了增税10%的提案，美联储再一次延迟加息（也为了缓解英镑抛售风潮）。年底，通胀开始抬头，至1970年初超过6%（图2）。\n图2：从大缓和到大滞胀数据来源：美联储，WIND，东方证券财富研究 \n1968年末，随着失业率下降到3.4%，马丁开始紧缩货币，并维持到了1969年。经济应声走弱，GDP增速在1968年2季度触顶后一路下行，1970年4季度出现负增长。失业率从1969年的3.5%提高到1970年底的6.1%。这进一步强化了“菲利普斯曲线”的观点，降低通胀的代价是增加失业。\n1970年，在布雷顿森林体系即将崩溃之际，伯恩斯接替马丁任美联储主席。两人风格迥异。马丁是保守派。伯恩斯虽然不是凯恩斯主义者，但却认同凯恩斯对财政政策与货币政策的看法。他认为，物价上涨不是货币现象，货币政策的主要任务是实现充分就业，应该依靠财政和收入政策（比如直接的价格与工资控制）管理总需求，进而稳定物价。\nFOMC内部的主流观点也认为，只要产出缺口为负，或失业率高于4.5%，宽松的货币政策就不会引发（或加剧）通货膨胀。在价格黏性的假设条件下，美联储增加了对短期物价上涨的容忍度。\n伯恩斯上任后，美联储开启了降息和增加货币供给的进程，保持适度的货币增速是美联储政策制定的一项议程。虽然伯恩斯不是很认同货币数量目标，但这符合白宫和政府的偏好。伯恩斯希望用宽松的货币政策对就业的支持，换取工资-物价控制对稳定物价的支持。\n1971年8月，在关闭黄金窗口的同时，尼克松也实施了工资和物价管制，即所谓的“新经济政策”，第一阶段是为其90天的工资-物价冻结，第二阶段是建立生活成本委员会、物价委员会和薪酬委员会。物价委员会设定的年物价增长率为2.5%，薪酬委员会设定的年工资增长率为5.5%，其中3%的差距被认为是劳动生产率增速，并且，覆盖面广泛，执行严格。\n如此，伯恩斯也就不用再担心通货膨胀了。新经济政策在抗通胀方面获得了“表面上的成功”，被忽视的是货币增速的下行在1969年底就开始了。\n当时，M1增速的目标区间是4.5%-6.5%，但1969年11月到1970年8月却一直运行在4.5%以下，低点仅2.86%。货币数量对物价的传导有12-18个月左右的时滞，1970-1972年开始的反通胀（disinflation）不仅仅是工资-物价管制的功劳。这就是所谓的“时间不一致性”（time inconsistency）。 M1增速不达预期，导致伯恩斯与白宫的关系变得有些紧张。1970年秋国会选举失利后，尼克松政府更急切地期待货币政策的扩张。\n1970年开始，FOMC稳步下调利率，到1972年，贴现率和联邦基金利率分别下降了1.5和6个百分点。到1972年，M1和M2增速分别达到了8.4%和12.8%，为60年代以来的峰值。伯恩斯仍然反对加息，毕竟通胀只是略超过3%。政府物价管制也逐步放松。\n1973年初，通胀再次抬头。价格管制法案4月到期。伯恩斯建议尼克松扩大价格管制范围，要求对所有价格、利润和利率实施冻结。由于经济回暖，价格管制不仅没有控制住物价，反而制造了短缺，推动物价进一步上行。10月石油危机爆发之前，美国CPI增速已经达到7.4%。\n1974年4月，国会任由价格管制法案到期，通胀率在年底突破12%。伯恩斯仍然不认为货币政策应该为通货膨胀负责，转而无端指责财政赤字。这是因为，在工资和利润管制情况下，成本推动假说不攻自破。水门事件之后，尼克松被迫辞职。\n1974年8月9日，福特就任总统。在秋季的国会选举中，共和党丢掉了众议院中的48个席位和参议院中的5个席位，两党斗争白热化。福特执政初期，美国通胀仍在加速，抗击通胀是首要任务。鉴于物价控制导致了供给端的短缺，福特表示，不再使用工资和物价控制政策。\n美联储虽然也将货币政策的重心转移到了通胀上，但仍然认为，财政赤字才是根源。时任CEA主席的格林斯潘认为，美联储为防止信用紧缩而购买了大量的政府证券，所以财政赤字的货币化才是通胀的源头。\n凯恩斯主义者仍从成本角度解释通胀。例如，诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾1974年在纽约时报上刊文，分析了美国1973年滞胀的原因和政府的对策。他区别了三种不同类型的通胀，认为正因为混淆了不同类型的通胀，才导致政策上的失误。\n托宾认为，1973年通胀是典型的工资-价格螺旋+原材料价格上涨，即成本推动型的，这又源于工会集体谈判、企业市场势力、美元贬值等，故反对收缩货币，压抑需求，建议通过收入政策、工资-物价管制或削减社会保障税等抵抗通胀。显然，托宾还是过于乐观了。70年代的滞胀不完全是供给侧的。暧昧的货币政策难脱其咎。福特执政期间，货币政策整体偏紧。\n1975年初，M1增速下降到3.5%，其后开始反弹，到1976年3季度突破5%。通胀也开始降温，时间滞后于货币，到1976年底，CPI增速下降到4.3%的低点。吉米·卡特赢得了总统选举，带着他的经济刺激方案走马上任。其经济智囊也基本都是凯恩斯主义者，如拉里·克莱因。激进思潮卷土重来，\n1978年“充分就业和平衡增长法案”（《汉弗莱-霍金斯法案》）是集中体现，它将货币政策目标重新表述为：\n\n “联邦储备系统的董事会和联邦公开市场委员会应保持长期增长的货币和信贷总量，以有效促进最大充分就业，稳定的价格和温和的长期利率等目标的实现”。\n\n在实践中，就业摆在首要地位。伯恩斯的观念并没有转变。他还是没有认识到货币数量与物价的关系，还试图通过影响卡特政府的财政与收入政策，来达到稳定物价的目的。卡特执政后，FOMC的焦点是刺激经济增长，1977年7月的会议是典型的因为担心影响经济复苏而不愿意加息的案例。9月，M1增速再次突破8%。\n1978年2月，米勒接任美联储主席，将FOMC完整地武装成了卡特的支持者。他们坚信，只要失业率在5.5%以上，货币政策就不会引发通胀。1978年底，通胀率突破9%，米勒认为，强势的工会、私人部门的工资和利润上涨应为此承担责任。时任CEA主席的舒尔茨在1978年初写给卡特的备忘录中称：“我们没有看到通货膨胀正在升温的迹象，也不认为其在两年内有加速的可能”。黑天鹅的世界，从没有先知。\n1979年，石油危机再次来袭，经济陷入滞胀，FOMC仍然不愿意收缩货币。1980年初，通胀率站上了15%的高位。1979年底，沃尔克接任美联储主席，揭开了美联储新的一页。沃尔克继承了马丁早期的“逆风而行”方法，注重建立美联储抗击通胀的信誉，引导市场预期。逆风而行要求认识到“时间不一致性”，在通胀真正来临之前就开始行动。\n20世纪70年代，是美联储“失去的十年”。纽约储备的经济学家安-玛丽·穆伦迪克（Ann-MarieMeulendyke，1998）观察到，在20世纪70年代的大部分时间里，FOMC都不愿意大幅改变联邦基金利率，致使货币政策滞后于货币数量与价格变化趋势。时任国际货币基金组织总裁泽尔斯特拉认为：“如果不是因为各国在1972-1973年热衷于过渡扩张的货币政策……欧佩克的提价行为就不可能持续。”\n所以，将70年代的滞胀仅看作是工资或石油价格上涨等供给侧因素导致的，并没有看清故事的全貌，容易误判当前通胀的前景。\n二、沃尔克的“通胀斗争”1979年8月，沃尔克出任美联储主席，掀开了美联储货币政策新篇章。与伯恩斯和米勒不同的是，由于认同货币数量论，沃尔克坚信只有货币政策能治理通胀。\n\n “我们的政策……基于一个简单的前提——一个被过去几百年经历所证明的事实——通货膨胀与货币、信用过度膨胀有必然联系。”\n\n他将政策目标从联邦基金利率转向货币数量（M1，或“非借入准备金”），希望通过降低货币供应量增速压抑通胀。评论者认为，新操作规则视为一场货币主义实验。\n非借入准备金目标制\n实际上，沃尔克只是重新启动了旧规则而言。“非借入准备金”（non-borrowedreserve）与“借入准备金”（borrowed reserve）是一枚硬币的两面，后者的历史可以追溯至1923年——美联储正式启动借入准备金操作程序。\n这是一个间接的利率调控程序，美联储可以在不调整贴现率的情况下，仅通过公开市场操作就可以对货币市场利率产生影响。当交易柜台卖出证券时，银行借入准备金增加，利率上升。政策制定者认为，利率之所以会上升，是因为银行的还款压力加大。\n一组更常见的概念是法定准备金（required reserve）和超额准备金（excess reserve）。实际上，准备金总额既可以被拆分为借入准备金与非借入准备金的和，又可以被拆分为法定准备金和超额准备金之和。所以：法定准备金（RR）+超额准备金（ER）=借入准备金（BR）+非借入准备金（NBR），也可改写为：NBR-RR=ER-BR。超额准备金只有数量含义，不区分准备金的来源，既可能是贴现借款，也可能是银行自有资金。\n由于法定准备金的决定是滞后的，假设银行存在合意的超额准备金水平，那么，当央行决定非借入准备金时，也就决定了借入准备金——当央行降低（或提高）非借入准备金目标时，银行就需要借入更多（更少）准备金，联邦基金利率也就随之上升（或下降）。\n在1979年10月6日的一次秘密会议上，沃尔克引入了新操作规则：FOMC每年会设定了M1增速目标，由此反推出准备金总量，减去借入准备金目标，最终得到非借入准备金目标。美联储经济预测部门会定期修正M1增速预测值，据此更新准备金总额目标。交易办公室会从中扣除非借入准备金目标，进而得到借入准备金。借入准备金的变化会影响联邦基金利率及其与贴现率的溢价，缩小M1增速预测值与目标值的差距。\n在非借入准备金目标制下，准备金供给曲线（Rs）是弯折的（图3），其与垂直的准备金需求曲线（Rd）共同决定了联邦基金利率。当美联储降低非借入准备金要求时，银行就需要更多的借入准备金，这会提升联邦基金利率。反之则反之。当然，美联储也可以直接提升贴现率。新规则下，联邦基金利率是内生的，故其波动率也比较高。\n图3：美联储“借入/非借入准备金”操作规则 \n\n来源：黑泽尔，《美联储货币政策史》，p.252-255,东方证券财富研究\n简而言之，沃尔克治理通胀的秘方，就是控制货币供给增速，建立货币政策可信度，锚定通胀预期。具体方式包括：\n其一，扩大准备金缴纳范围，调低非借入准备金目标水平，降低货币乘数，进而收缩广义货币供应量。1980年通过的《货币控制法案》要求所有存款机构缴纳准备金。\n其二，通过提高借入准备金目标间接提高联邦基金利率。转向货币数量目标的一个好处是解决了“应该加息多少”争论。1980至1981年间，联邦基金利率多次突破20%，一度达到22%的历史高位。\n其三，1980年3月，在政府的支持下，美联储启动了“特别信贷限制计划”。这些举措都有助于降低货币增速。里根上台之后，美国的政治-意识形态右转，他本人也痛恨通胀，这也有助于美联储重建独立性。用了两年多的时间，沃尔克创造了“通胀预期本位”的货币政策框架。\n沃尔克上任初期及之前，FOMC争论的焦点是：该不该加息，以及加息的幅度。设定货币数量目标是另辟蹊径，不仅可以增强联邦基金利率的弹性，还有助于统一FOMC的意见，缓解加息的阻力；此外，还清晰地向公众传达了美联储的政策意图，因为货币数量与通胀的关系更简单明了。紧缩的货币政策导致了1980年上半年和1981-1982年的衰退，失业率在1982年底升至11%，但从1983年1季度开始，美国经济明显好转，通胀降到了4%以下，GDP也恢复了正增长。\n新规则是应对通胀恐慌的权宜之计，所以并未持续太久。\n1982年初，沃尔克在国会作证时称，通胀缓和的趋势已经明确，美联储转而开始应对经济衰退。在这个过程中，M1与名义GNP的相关性下降。美联储紧缩的货币政策带来了显著的外溢效应。利差扩大导致美元大幅升值，加剧了拥有美元债务敞口的新兴市场国家的债务负担，首当其冲的是拉丁美洲。1982年，拉美债务危机的爆发成为美联储放弃新规则的催化剂。10月5日例会上，FOMC正式宣布放弃M1目标，直接将“借入准备金”当作操作目标，并逐步回归“价格型”操作规则。\n财政赤字和美元升值加剧了美国的国际收支失衡\n从上世纪80年代初开始，美国国际收支逆差及其占GDP的比重迅速扩大，1982-1990年连续9年赤字，峰值出现在1987年，国际收支差额达到1,600亿美元，占GDP的比重为-3.31%，均创下二战后的峰值。这导致美国国内保护主义情绪高涨。正是在这个背景下，才有1985年的《广场协议》，G5达成共识，推动美元贬值。\n沃尔克的想法是，美元贬值可以在改善美国国际收支的同时，缩小其他国家的顺差，推动其国内实施更具刺激性的政策。然而，美元贬值并未明显扭转美国国际收支赤字扩大的趋势。1987年2月，G5又签订了《卢浮宫协议》，美元汇率企稳，美国在向德日等国施加刺激政策压力的同时，也计划通过《格拉姆-拉德曼法案》收缩财政赤字以平衡国际收支。最终，计划破产，协议瓦解，美元进一步贬值，还触发了1987年10月19日的“黑色星期一”。\n从上世纪80年代中期开始，FOMC逐步停止使用借入准备金目标，而是更直接的设定联邦基金利率目标。当作为通胀预期的代理变量的长期债券利率上升时，美联储就会提高联邦基金利率（图4）。\n图4：美联储“非借入准备金”操作机制\n\n数据：美联储，WIND，东方证券财富研究 \n1987年恐慌期间，里根没有提名沃尔克连任，这多少有点令人以为，或许有点功成身退的意思。1987年8月11日，格林斯潘正式就任。他继承了沃尔克的“逆风而行”观念，认为美联储应该锚定通胀预期，承担起稳定物价的指责，也认同将债券长期利率作为通胀的衡量指标。\n\n “如果长期利率出现即将大幅上涨的信号，美联储应该迅速采取行动，实施严厉的控制通胀的政策。”\n\n两个月之后，股市崩盘，格林斯潘力挽狂澜，创造性地用降低联邦基金利率的方式向市场提供流动性，缓和市场波动。此前，在“白之浩规则”的指引下，央行一般会加息提供流动性。\n90年代初以后，通货膨胀不再是美联储制定货币政策的约束。截至1997年，美国通胀率已经下降到1.5%。在格林斯潘看来，这并非他的功劳，而是全球化、自由化和生产率增长带来的。\n格林斯潘时代的美联储是个优秀的危机管理者，有效化解了1987年股灾、1997-1998年亚洲金融危机和2000年科网泡沫，经济并未陷入持续的衰退。格林斯潘没有被“规则”牵着鼻子走。他始终对货币政策规则含糊其辞，从未明确宣称通胀目标，反而对危机面前的相机抉择情有独钟。\n两大货币政策思路的比较\n美联储的货币政策规则可被分为两类。\n一是“扩张-紧缩”（go-stop）的相机抉择规则。运用这种规则的决策者一般认为，通胀源于真实冲击，而非货币现象，其理论基础是凯恩斯主义，操作上以菲利普斯曲线为指引，认为货币政策的目标是实现充分就业，而物价稳定则由收入政策承担。“扩张-紧缩”的货币政策是顺周期的，因为根据菲利普斯曲线，降低通胀的唯一路径，只有增加失业。伯恩斯时期，美联储奉行的就是“扩张-紧缩”规则。\n二是基于（准）规则的货币政策。它强调建立货币政策可信度，锚定通胀预期，稳定价格水平，降低通胀波动，比如通过调节联邦基金利率，实现货币数量增速目标。其理论基础是货币数量论和理性预期理论，对应的是垂直的菲利普斯曲线。最经典的表述莫过于弗里德曼所强调的：通货膨胀何时、何地都是一个货币现象。所以，基于规则的货币政策是“逆风而行”的，且强调先发制人，将可能超过目标值的通胀“扼杀在摇篮里”。\n伯恩斯和米勒时期，美联储都奉行的是“扩张-紧缩”交替的政策规则。此间，美联储不是“通胀斗士”，而是通胀制造者。除了就业的考虑之外，政府制造通胀的另一意图是增加税收，因为，个人和企业所得税的纳税等级都会随着名义收入的提高而进入递增。沃尔克翻开了新的一页，继承了马丁的“逆风而行”规则，重建了美联储的信誉，这才有了“别站在美联储的对立面”的市场共识。从产出缺口的角度来说，“逆风而行”规则要求在产出缺口转正时就开始加息，这预示着下一步就是经济过热。反之，“扩张-紧缩”规则还要等到经济过热后才加息。\n当美联储不使用公开市场操作来影响利率时，资产负债表中的信息就不能充分体现美联储的行为。相对意义上讲，从沃尔克接任美联储主席到2008年金融危机期间，美联储的资产负债表规模是最“小”的，也是最平稳的，总资产占GDP的比重在4.5%-6%之间窄幅波动。绝对规模从期初的1600亿美元增加到了期末的9000亿美元（图5）。\n图5：美联储资产负债表规模与结构（1980-2008）\n\n数据来源：金融稳定中心（CFS），霍普金斯大学，美联储，Wind，东方证券财富研究\n结构上，资产端的政府证券占比从71%提高到了80%，期限以短期和中期为主，黄金占比进一步从7%下降到1.25%。负债端，基础货币当中，现金为王，占比从70%提高到了87%，准备金占比相应地从20%降到了2%-3%，低位时略超1%。两者合计占比90%。随着布雷顿森林体系的瓦解，美联储发行货币不再受到黄金储备的约束，可随实体经济的货币需求而变化。政府证券替代了黄金充当货币发行的媒介。\n2006年2月1日，伯南克接任美联储主席，格林斯潘时代谢幕，一场风暴酝酿已久，格林斯潘也因此走下神坛。\n三、这次有什么不一样？货币仍是最大变数\n80年代以来，全球通胀持续下行，至20世纪末，OECD国家核心通胀的中位数已降至2%以下，非OECD国家核心通胀的中位数降至3.5%，其中部分国家开始出现通缩，较90年代初分别下降4和6个百分点。\n至2019年末，发达国家通胀率中位数为1.7%，发展中国家为2.24%；与此同时，通货膨胀率的波动性也大幅下降。对美国而言，在金融危机之后较长的时间里，通胀已经不再是美联储的矛盾，低于预期的通胀才是。\n为此，美联储确立了“平均通胀目标制”，增加了对短期超预期通胀的容忍度。后疫情时代投放的海量货币覆水难收。量化宽松政策治标不治本，债务驱动的需求难以形成真实繁荣。\n2020年新冠疫情冲击与2008年大危机的冲击存在本质不同，政策应对的方式也有较大差异。新冠肺炎疫情期间，美国M1和M2增速都达到了二战后的峰值。居民储蓄和劳动份额陡增，这些都是点燃通胀的燃料。\n随着美联储转而盯住平均通胀目标，其对短期通胀的容忍度将有所提升。这些转变和差异可能终止2008年之后的低通胀环境，量化宽松货币政策不会引发通胀的逻辑在将来可能被证伪。\n\n\n受需求侧的压抑，2008年之后的3轮QE并未引发通胀，新冠疫情之后或不一样。\n如果没有逆周期政策的调节，疫情的外生冲击对供给侧和需求侧而言都是负向的。总产出（或总收入）的下降是确定的，但物价走向则取决于供求两侧负冲击力量的对比。如果供给侧负冲击更强，物价上升，反之，则物价下降。美国的情况是，疫情初期，工业生产大幅下滑，失业率快速上行，核心CPI保持平稳，整体CPI虽有下行，却并未出现负值（2009年7月为-2.4%），说明疫情对供给侧的负面影响更大。\n从居民可支配收入或储蓄率角度看，总需求并非短板，原因在于，疫情期间的逆周期政策导致财政赤字货币化，国家借债给居民发钱。大宗商品价格上涨预示着，供求缺口仍然存在。\n在去年发表的《通胀，等风来》一文中，我们认为，价值链重构是提升未来全球通胀中枢的长期力量。决定资源配置效率的重要因素是空间范围。80年代以来，由直接投资驱动的价值链全球分工大大提升了资源配置效率，中国的人口红利，也是世界的人口红利，美国作为中国最大的进口国，中国出口的商品（如玩具、鞋帽、电子商品等）显著拉低了美国的物价指数。\n然而，不仅是中国，全球都将面临劳动年龄人口下降的挑战。与美国相比，中国劳动力成本虽然只有美国的20%，但美国劳动生产率却是中国的6.5倍。技术进步虽然可以缓解劳动力短缺对工资上涨的压力。人口结构的大反转已经从过去的压抑物价，转变为增加成本。\n疫情就像一次全球宏观层面的“试验”，给出了价值链的负面冲击将在多大程度上影响物价的答案。疫情对价值链的影响始终会过去，但政治力量仍将发挥力量。“碳中和”是一场全球性的供给侧改革，设备更新和能源转型会大幅提升资本开支，它将从供给和需求两侧深刻影响物价水平。\n供给侧短板或难在短期内有效缓解。政治-意识形态方面，拜登政府正带领美国重回进步主义时代。国家安全顾问杰克•沙利文、白宫预算管理办公室主任尼拉•坦顿、白宫经济顾问委员会主席塞西莉亚•劳斯、顾问委员会的重要成员杰瑞德•伯恩斯坦和希瑟·鲍施伊，以及贸易代表戴琦，都是进步主义者。由于共和党仍然控制着参议院，拜登政府的诸多议程遭遇明显阻力，如激进民主党桑德斯提交的《提高工资法案2019》（已经更名为《提高工资法案2021》，图6）。\n桑德斯曾是拜登的竞争者，在拜登获得党内提名后，两人成了合作者。其在退出竞选时，与拜登组建了联合工作小组，出具了一份报告，分别从应对气候变化、改革刑事司法系统、实现包容式增长、投资教育、健全卫生保健和更新移民体系这六个方面给出了具体建议。\n提高最低工资就是其中一项议程。拜登原计划将其纳入第三轮救助计划，但在参议院审议过程中被剥离。足见两党在诸多问题上仍存在较大争议。如果民主党在2022年中期选举中赢得参议院，那美国的政治频谱会更加左倾，工资上涨，以及工资向生产率的收敛可能并非疫情期间的暂时现象。这将持续提升有效需求。\n图6：工资滞后于生产率，是压抑物价的重要因素\n\n数据来源: U.S. DOL， EPI,Derenoncourt et al., 2020, 东方证券财富研究\n当然，民主党能否赢得参议院，还要看未来一年半美国经济的走势。为此，拜登定当竭尽所能满足选民的需求，扩张显然比紧缩更能赢得政治筹码。当下，美国的政治意识形态是分裂的。共和党与民主党的分歧在过去20多年里持续扩大。特朗普不会承认失败，共和党也不会。\n政治不稳定与激进主义思潮再一次与极端的“现代货币理论”（MMT）不谋而合，民主党初选时，它甚至被用作理论武器。MMT是建立在货币数量论失灵的基础上的，实际上，下此结论为时尚早。\n70年代的滞胀是全球性的，因为货币宽松也是全球性的。在挂钩美元时，美国的货币宽松会向国外输出通胀。布雷顿森林体系崩溃之后，美元有效汇率贬值10.35%，这对美国国内的通胀又起到了助推作用。\n历史似乎正在重演。2020年3月至今，美元指数从103跌到了90.2附近，跌幅超10%。由于4-5月非农数据不达预期，短期内，美元指数跌破90是大概率事件。长期而言，美元下行周期或尚未完成。有测算表明，本世纪初以来，中美贸易以及中国的贸易顺差对美元形成了有力支撑。当前，伴随着世界竞争格局的形成，以及人民币国际化的提速，这一支撑力量正在瓦解。美元或人民币的命运与中美博弈的前景绑定在一起，终极决定性力量是谁能在新一轮技术革命浪潮中占领先机。\n以上所有这些因素的叠加无疑提升了通胀上行的压力，但通胀中枢的位置还取决于它们与债务陷阱、贫富分化、新技术革命等因素的合力。债务与贫富分化是压抑总需求和名义利率，进而导致近十年来全球经济停滞的重要因素，短期内难以缓解；以人工智能、物联网和大数据等技术为代表的新一代技术革命有可能缓解劳动力不足的压力，还将提升劳动生产率。这两个方面，分别从需求侧和供给侧，压抑了物价或工资。\n考虑到2020年的特殊情况，二季度或是年内通胀的高点，3季度趋缓，而后进入平台期，年底以前，大概率维持在3%以上。中长期来看，综合考虑技术进步、债务负担与货币政策收缩的力量，我们倾向于认为，除大范围战争等极端情况外，长时间出现4%以上通胀率的可能性不高。\n当前，可预见的不确定性仍然来自货币，如果通胀失控，将意味着货币主义的复兴。 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Therapeutics(NTLA.US)盘前涨超54%。Intellia Therapeutics和再生元制药(REGN.US)联合宣布，在研CRISPR体内基因组编辑疗法NTLA-2001在1期临床试验中获得积极结果。单剂NTLA-2001导致血清中的转甲状腺素蛋白水平(TTR)平均下降87%，在第28天TTR降低幅度最大可达96%。<b>多家大行上调对该公司的目标价，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>和H.C. Wainwright分别将其目标价上调至163美元和171美元。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46fcf6b7e014c960f4578a887dd3bbd3\" tg-width=\"855\" tg-height=\"647\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><a href=\"https://laohu8.com/S/CCL\">嘉年华邮轮</a>盘前跌2.4%，将出售价值5000万美元的股票。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/LU\">陆金所</a>盘前跌超3%，市场消息：陆金所将通过大宗交易经由<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>以每股11.95至12.10美元的价格出售4940万股股票。</p>\n<p>美股区块链概念板块盘前走强，Marathon Patent、Riot Blockchain涨超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NCTY\">第九城市</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨超2%。比特币站上35000美元/枚，24小时涨幅扩大至4.5%。</p>\n<p>部分中概在线教育概念股盘前上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LAIX\">流利说</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>涨超1%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/SPCE\">维珍银河</a>盘前涨超6%，消息面上，公司获美国联邦航空管理局的全面商业发射许可，可将客户送入太空。同时，<a href=\"https://laohu8.com/S/BCS\">巴克莱银行</a>分析师将其目标价从27美元上调至31美元。</p>\n<p>波音盘前跌1.3%，此前美国联邦航空管理局对777X飞机提出安全担忧。</p>\n<p>生物制药公司Syndax盘前涨超5%，市场消息：Syndax的药物获得美国食品药品监督管理局白血病治疗“快速通道”指定。</p>\n<p>生物制药公司<a href=\"https://laohu8.com/S/CBIO\">Catalyst Biosciences</a>盘前涨超5%，市场消息：Catalyst Biosciences出血治疗药物获得美国食品药品监督管理局的快速审批通道。</p>\n<p>美国生物科技公司Atossa Therapeutis(ATOS.O)盘前跌超12%，今年迄今累计涨幅为807%。</p>\n<p><b>欧洲市场</b></p>\n<p>欧洲主要股指涨跌不一，截至发稿，德国DAX30指数涨0.12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>跌0.38%、法国CAC40跌0.31%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1cf9b5bf6bb8e6d32bdb059c9c5bab02\" tg-width=\"826\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>原油</b></p>\n<p>美、布两油下跌，截止发稿，WTI原油跌0.23%，报73.87美元/桶；布伦特原油跌0.32%，报75.13美元/桶。</p>\n<p>美国和伊朗在重启核协议的问题上争论不休，推迟了伊朗石油出口的激增，投资者关注本周OPEC+会议的结果，分析预计油价上涨将使OPEC+在7月1日的部长级会议上更容易达成协议，届时OPEC+将从8月开始决定其减产战略。</p>\n<p><b>黄金</b></p>\n<p>现货黄金日内震荡，截止发稿，跌0.11%，报1775.85美元/盎司。</p>\n<p>现货金价维持区间震荡整理的走势，在本月美联储决议释放鹰派基调金价大跌之后，市场开始寻找美联储基调变化的更多线索，本周市场迎来美国经济数据的重头戏6月非农就业报告，相信这份报告会给黄金市场带来大幅度波动。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Wainwright分别将其目标价上调至163美元和171美元。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46fcf6b7e014c960f4578a887dd3bbd3\" tg-width=\"855\" tg-height=\"647\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><a href=\"https://laohu8.com/S/CCL\">嘉年华邮轮</a>盘前跌2.4%，将出售价值5000万美元的股票。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/LU\">陆金所</a>盘前跌超3%，市场消息：陆金所将通过大宗交易经由<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>以每股11.95至12.10美元的价格出售4940万股股票。</p>\n<p>美股区块链概念板块盘前走强，Marathon Patent、Riot Blockchain涨超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NCTY\">第九城市</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨超2%。比特币站上35000美元/枚，24小时涨幅扩大至4.5%。</p>\n<p>部分中概在线教育概念股盘前上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LAIX\">流利说</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>涨超1%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/SPCE\">维珍银河</a>盘前涨超6%，消息面上，公司获美国联邦航空管理局的全面商业发射许可，可将客户送入太空。同时，<a href=\"https://laohu8.com/S/BCS\">巴克莱银行</a>分析师将其目标价从27美元上调至31美元。</p>\n<p>波音盘前跌1.3%，此前美国联邦航空管理局对777X飞机提出安全担忧。</p>\n<p>生物制药公司Syndax盘前涨超5%，市场消息：Syndax的药物获得美国食品药品监督管理局白血病治疗“快速通道”指定。</p>\n<p>生物制药公司<a href=\"https://laohu8.com/S/CBIO\">Catalyst Biosciences</a>盘前涨超5%，市场消息：Catalyst Biosciences出血治疗药物获得美国食品药品监督管理局的快速审批通道。</p>\n<p>美国生物科技公司Atossa Therapeutis(ATOS.O)盘前跌超12%，今年迄今累计涨幅为807%。</p>\n<p><b>欧洲市场</b></p>\n<p>欧洲主要股指涨跌不一，截至发稿，德国DAX30指数涨0.12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>跌0.38%、法国CAC40跌0.31%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1cf9b5bf6bb8e6d32bdb059c9c5bab02\" tg-width=\"826\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>原油</b></p>\n<p>美、布两油下跌，截止发稿，WTI原油跌0.23%，报73.87美元/桶；布伦特原油跌0.32%，报75.13美元/桶。</p>\n<p>美国和伊朗在重启核协议的问题上争论不休，推迟了伊朗石油出口的激增，投资者关注本周OPEC+会议的结果，分析预计油价上涨将使OPEC+在7月1日的部长级会议上更容易达成协议，届时OPEC+将从8月开始决定其减产战略。</p>\n<p><b>黄金</b></p>\n<p>现货黄金日内震荡，截止发稿，跌0.11%，报1775.85美元/盎司。</p>\n<p>现货金价维持区间震荡整理的走势，在本月美联储决议释放鹰派基调金价大跌之后，市场开始寻找美联储基调变化的更多线索，本周市场迎来美国经济数据的重头戏6月非农就业报告，相信这份报告会给黄金市场带来大幅度波动。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ed4ee39e6b0f45214393093d70ba81a8","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯","BA":"波音","GS":"高盛",".IXIC":"NASDAQ Composite"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1187387694","content_text":"6月28日，美国三大股指期货涨跌不一，截至发稿，道指期货跌0.15%；标普500指数期货涨0.03%；纳斯达克100指数期货涨0.28%。市场要闻\nSK海力士收购英特尔NAND闪存业务在英获准；\n宁德时代：2022年1月至2025年12月，将向特斯拉供应锂离子动力电池产品；\n华为再发声：不会投资和控股任何一家车企；\n苹果中国客服回应iPhone 12 Mini停产：未收到停产通知；\n戴姆勒有望年底前将卡车部门分拆上市；\nFAA称波音777X客机可能要到2023年底才能获得认证。\n盘前行情\n基因编译公司Intellia Therapeutics(NTLA.US)盘前涨超54%。Intellia Therapeutics和再生元制药(REGN.US)联合宣布，在研CRISPR体内基因组编辑疗法NTLA-2001在1期临床试验中获得积极结果。单剂NTLA-2001导致血清中的转甲状腺素蛋白水平(TTR)平均下降87%，在第28天TTR降低幅度最大可达96%。多家大行上调对该公司的目标价，其中高盛和H.C. Wainwright分别将其目标价上调至163美元和171美元。\n嘉年华邮轮盘前跌2.4%，将出售价值5000万美元的股票。\n陆金所盘前跌超3%，市场消息：陆金所将通过大宗交易经由摩根士丹利以每股11.95至12.10美元的价格出售4940万股股票。\n美股区块链概念板块盘前走强，Marathon Patent、Riot Blockchain涨超3%，第九城市、嘉楠科技涨超2%。比特币站上35000美元/枚，24小时涨幅扩大至4.5%。\n部分中概在线教育概念股盘前上涨，高途涨超2%，流利说、新东方、好未来涨超1%。\n维珍银河盘前涨超6%，消息面上，公司获美国联邦航空管理局的全面商业发射许可，可将客户送入太空。同时，巴克莱银行分析师将其目标价从27美元上调至31美元。\n波音盘前跌1.3%，此前美国联邦航空管理局对777X飞机提出安全担忧。\n生物制药公司Syndax盘前涨超5%，市场消息：Syndax的药物获得美国食品药品监督管理局白血病治疗“快速通道”指定。\n生物制药公司Catalyst Biosciences盘前涨超5%，市场消息：Catalyst Biosciences出血治疗药物获得美国食品药品监督管理局的快速审批通道。\n美国生物科技公司Atossa Therapeutis(ATOS.O)盘前跌超12%，今年迄今累计涨幅为807%。\n欧洲市场\n欧洲主要股指涨跌不一，截至发稿，德国DAX30指数涨0.12%，英国富时100跌0.38%、法国CAC40跌0.31%。原油\n美、布两油下跌，截止发稿，WTI原油跌0.23%，报73.87美元/桶；布伦特原油跌0.32%，报75.13美元/桶。\n美国和伊朗在重启核协议的问题上争论不休，推迟了伊朗石油出口的激增，投资者关注本周OPEC+会议的结果，分析预计油价上涨将使OPEC+在7月1日的部长级会议上更容易达成协议，届时OPEC+将从8月开始决定其减产战略。\n黄金\n现货黄金日内震荡，截止发稿，跌0.11%，报1775.85美元/盎司。\n现货金价维持区间震荡整理的走势，在本月美联储决议释放鹰派基调金价大跌之后，市场开始寻找美联储基调变化的更多线索，本周市场迎来美国经济数据的重头戏6月非农就业报告，相信这份报告会给黄金市场带来大幅度波动。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"BA":0.9,"GS":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1248,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":125976069,"gmtCreate":1624644871251,"gmtModify":1631893434810,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564013861347254","authorIdStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"冲鸭","listText":"冲鸭","text":"冲鸭","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/125976069","repostId":"2146026823","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":975,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":126082318,"gmtCreate":1624537686034,"gmtModify":1631893434812,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564013861347254","authorIdStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"实话，你用吗？","listText":"实话，你用吗？","text":"实话，你用吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/126082318","repostId":"2145410045","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1250,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":123693682,"gmtCreate":1624419306346,"gmtModify":1631893434812,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564013861347254","authorIdStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"永远别怀疑FAANG😂..&nbsp;","listText":"永远别怀疑FAANG😂..&nbsp;","text":"永远别怀疑FAANG😂..","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/123693682","repostId":"2145064562","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":972,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":120581987,"gmtCreate":1624327815549,"gmtModify":1631893434817,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564013861347254","authorIdStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"应该还能反弹一次。。","listText":"应该还能反弹一次。。","text":"应该还能反弹一次。。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/120581987","repostId":"2145035774","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1024,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":125976069,"gmtCreate":1624644871251,"gmtModify":1631893434810,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564013861347254","idStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"冲鸭","listText":"冲鸭","text":"冲鸭","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/125976069","repostId":"2146026823","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":975,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":110835421,"gmtCreate":1622436961163,"gmtModify":1634101467393,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564013861347254","idStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"qe完全没停下来","listText":"qe完全没停下来","text":"qe完全没停下来","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/110835421","repostId":"2139433116","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":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Strategy的安德鲁·亚当斯（AndrewAdams）称：“我真正的担心是，以ARK和许多类似基金为代表的高增长区域正处于大幅抛售的危险中，并有可能造成瀑布式下跌。如果这些更具投机性的领域共同开始抛售，那对市场来说不是一个好现象。”</p>\n<p>亚当斯写道：“如果高增长股票开始打破支撑，并带动其余市场，那么标准普尔500指数在3,980-4,000区域终将受到重新测试。”标普500指数周四收于4,201.62点，上涨0.82%。</p>\n<p>亚当斯称，测试3,980-4,000区域的支撑位只会标志着5%至6%的回落，但鉴于美股市场的损失会在其他领域造成更严重亏损。“我宁愿避免这种情况。”</p>\n<p>诚然，这只ETF的记录依然惊人，至少对那些赶上这股上涨浪潮的投资者来说是如此。自2017年年底以来，该ETF涨幅已超过456%，而同期标普500指数的涨幅为88%。ARK的客户投资组合经理雷纳托•莱吉(Renato Leggi)预计，能源和金融等行业的周期性轮动将会消失，并表示这些行业在长期内尤其“容易受到干扰”。他补充称：“我们的表现往往会在风险规避期回调，而在随后的风险偏好上升期，我们往往会表现出色。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“牛市女皇”旗下基金重挫，为何会给市场带来麻烦？</title>\n<style 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10:41</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>香港万得通讯社报道，随着明星成长股纷纷回调，最热门的成长股ETF也开始大幅下滑。分析师表示，如果此类热门基金抛售加剧，标普500指数将测试4000点下方。</p>\n<p>由“牛市女皇”凯茜·伍德（Cathie Wood）管理的ARK创新ETF在2020年实现了近150%的回报率，但它现在正在迅速放弃这些收益。这只ETF自2月高点已回撤逾30%，5月以来已下跌10.47%。周四，该指数再次下跌，截至当日收盘，该ETF跌3.07%至108.13美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b391a72064ea5465f406126af8e8de3\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这只ETF专注于生物技术、<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>、人工智能、区块链和金融技术等领域的“颠覆性创新”股票。这是一只集中的主题型基金，会随少数高增长股票价格大幅波动。</p>\n<p>该基金的前10大资产占其投资组合的近一半。<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的持股比例最高，约占总资产的11%，其次是美国移动支付公司Square、医疗企业Teladoc Health和流媒体平台Roku。排名前10位的公司还包括美国房地产信息查询网站<a href=\"https://laohu8.com/S/Z\">Zillow</a>、虚拟会议公司<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>以及百度等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41f1cd9a349c955f212069251309920c\" tg-width=\"796\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>随着市场板块轮动从高增长、高倍数股票转向价值型和周期性股票，许多此类股票都出现了暴跌。尽管该ETF提供了对许多<a href=\"https://laohu8.com/S/C76.SI\">创新科技</a>领域的投资，这些领域可能在长期会带来超额回报，但随着投资者的风险偏好降温，拥挤的动量交易出现逆转，此类个股近期表现不佳。</p>\n<p>以特斯拉为例，该公司5月以来已跌逾6%。Zoom，Zillow和<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>的股价下跌了超过8%。</p>\n<p>该ETF仍然拥有210亿美元的资产，是最大的主动管理型ETF之一。但随着高估值个股回调，许多投资者纷纷撤离该基金。据《巴伦周刊》报道，投资者在过去一周赎回了7.7亿美元的股票，在过去一个月赎回了8.66亿美元的股票。</p>\n<p><b>高估值个股抛售潮料将持续</b></p>\n<p>展望未来，分析师对ARK创新ETF的未来持谨慎态度。随着人们对通胀的担忧与日俱增，高估值企业变得更难证明其合理性，而前期的强劲涨势也让许多投资者选择获利了结。Bear Traps Report显示，流入该ETF的资金大部分来自过去9个月。报告称，这意味着该ETF目前有50%的资金处于亏损状态。</p>\n<p>此外，分析师的悲观预期也来自于ARK创新ETF的投资风格。凯茜·伍德的投资风格是从自下而上选股的角度来看待风险的，而不是试图模拟各种市场条件下整体投资组合的风险敞口。随着ETF资产基础的膨胀，该基金的流动性下降，更容易遭受严重损失。</p>\n<p>另一部分人则担心该基金对市场造成的影响。Saut Strategy的安德鲁·亚当斯（AndrewAdams）称：“我真正的担心是，以ARK和许多类似基金为代表的高增长区域正处于大幅抛售的危险中，并有可能造成瀑布式下跌。如果这些更具投机性的领域共同开始抛售，那对市场来说不是一个好现象。”</p>\n<p>亚当斯写道：“如果高增长股票开始打破支撑，并带动其余市场，那么标准普尔500指数在3,980-4,000区域终将受到重新测试。”标普500指数周四收于4,201.62点，上涨0.82%。</p>\n<p>亚当斯称，测试3,980-4,000区域的支撑位只会标志着5%至6%的回落，但鉴于美股市场的损失会在其他领域造成更严重亏损。“我宁愿避免这种情况。”</p>\n<p>诚然，这只ETF的记录依然惊人，至少对那些赶上这股上涨浪潮的投资者来说是如此。自2017年年底以来，该ETF涨幅已超过456%，而同期标普500指数的涨幅为88%。ARK的客户投资组合经理雷纳托•莱吉(Renato Leggi)预计，能源和金融等行业的周期性轮动将会消失，并表示这些行业在长期内尤其“容易受到干扰”。他补充称：“我们的表现往往会在风险规避期回调，而在随后的风险偏好上升期，我们往往会表现出色。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1243a3c3332646ecb05aa2adbc87f85e","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1172819387","content_text":"香港万得通讯社报道，随着明星成长股纷纷回调，最热门的成长股ETF也开始大幅下滑。分析师表示，如果此类热门基金抛售加剧，标普500指数将测试4000点下方。\n由“牛市女皇”凯茜·伍德（Cathie Wood）管理的ARK创新ETF在2020年实现了近150%的回报率，但它现在正在迅速放弃这些收益。这只ETF自2月高点已回撤逾30%，5月以来已下跌10.47%。周四，该指数再次下跌，截至当日收盘，该ETF跌3.07%至108.13美元。\n\n这只ETF专注于生物技术、机器人、人工智能、区块链和金融技术等领域的“颠覆性创新”股票。这是一只集中的主题型基金，会随少数高增长股票价格大幅波动。\n该基金的前10大资产占其投资组合的近一半。特斯拉的持股比例最高，约占总资产的11%，其次是美国移动支付公司Square、医疗企业Teladoc Health和流媒体平台Roku。排名前10位的公司还包括美国房地产信息查询网站Zillow、虚拟会议公司Zoom以及百度等。\n\n随着市场板块轮动从高增长、高倍数股票转向价值型和周期性股票，许多此类股票都出现了暴跌。尽管该ETF提供了对许多创新科技领域的投资，这些领域可能在长期会带来超额回报，但随着投资者的风险偏好降温，拥挤的动量交易出现逆转，此类个股近期表现不佳。\n以特斯拉为例，该公司5月以来已跌逾6%。Zoom，Zillow和百度的股价下跌了超过8%。\n该ETF仍然拥有210亿美元的资产，是最大的主动管理型ETF之一。但随着高估值个股回调，许多投资者纷纷撤离该基金。据《巴伦周刊》报道，投资者在过去一周赎回了7.7亿美元的股票，在过去一个月赎回了8.66亿美元的股票。\n高估值个股抛售潮料将持续\n展望未来，分析师对ARK创新ETF的未来持谨慎态度。随着人们对通胀的担忧与日俱增，高估值企业变得更难证明其合理性，而前期的强劲涨势也让许多投资者选择获利了结。Bear Traps Report显示，流入该ETF的资金大部分来自过去9个月。报告称，这意味着该ETF目前有50%的资金处于亏损状态。\n此外，分析师的悲观预期也来自于ARK创新ETF的投资风格。凯茜·伍德的投资风格是从自下而上选股的角度来看待风险的，而不是试图模拟各种市场条件下整体投资组合的风险敞口。随着ETF资产基础的膨胀，该基金的流动性下降，更容易遭受严重损失。\n另一部分人则担心该基金对市场造成的影响。Saut Strategy的安德鲁·亚当斯（AndrewAdams）称：“我真正的担心是，以ARK和许多类似基金为代表的高增长区域正处于大幅抛售的危险中，并有可能造成瀑布式下跌。如果这些更具投机性的领域共同开始抛售，那对市场来说不是一个好现象。”\n亚当斯写道：“如果高增长股票开始打破支撑，并带动其余市场，那么标准普尔500指数在3,980-4,000区域终将受到重新测试。”标普500指数周四收于4,201.62点，上涨0.82%。\n亚当斯称，测试3,980-4,000区域的支撑位只会标志着5%至6%的回落，但鉴于美股市场的损失会在其他领域造成更严重亏损。“我宁愿避免这种情况。”\n诚然，这只ETF的记录依然惊人，至少对那些赶上这股上涨浪潮的投资者来说是如此。自2017年年底以来，该ETF涨幅已超过456%，而同期标普500指数的涨幅为88%。ARK的客户投资组合经理雷纳托•莱吉(Renato Leggi)预计，能源和金融等行业的周期性轮动将会消失，并表示这些行业在长期内尤其“容易受到干扰”。他补充称：“我们的表现往往会在风险规避期回调，而在随后的风险偏好上升期，我们往往会表现出色。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".SPX":0.9,"ARKF":0.9,"ARKG":0.9,"ARKK":0.9,"ARKO":0.9,"BIDU":0.9,"ESmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"QNETCN":0.9,"ROKU":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SQ":0.9,"SSO":0.9,"TDOC":0.9,"TSLA":0.9,"UPRO":0.9,"Z":0.9,"ZM":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":426,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3533084678796733","authorId":"3533084678796733","name":"給你壹个韭菜包","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7f738c869c9e22180516f2e2b4baffd5","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3533084678796733","idStr":"3533084678796733"},"content":"大跌起来投资人就要赎回，基金经理就要被迫出售股票！然后又会联动引起股票下跌然后又会引起更多人赎回。","text":"大跌起来投资人就要赎回，基金经理就要被迫出售股票！然后又会联动引起股票下跌然后又会引起更多人赎回。","html":"大跌起来投资人就要赎回，基金经理就要被迫出售股票！然后又会联动引起股票下跌然后又会引起更多人赎回。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":109332369,"gmtCreate":1619663639851,"gmtModify":1634210896877,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564013861347254","idStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"苹果要冲了","listText":"苹果要冲了","text":"苹果要冲了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/109332369","repostId":"1183249581","repostType":4,"repost":{"id":"1183249581","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1619651060,"share":"https://ttm.financial/m/news/1183249581?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-29 07:04","market":"us","language":"zh","title":"炸裂！苹果全线产品销量双位数增长，引爆业绩大增54%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1183249581","media":"老虎资讯综合","summary":"美东时间4月28日盘后，苹果发布2021财年二季报，全线产品齐发力，营收和每股收益都远超市场预期；同时，公司将季度分红从每股20.5美分提高至每股22.0美分，并将股票回购计划扩充900亿美元资金。苹果股价盘后一度大涨4%，截至发稿涨幅2.34%。第二财季，苹果毛利率大幅走高至42.5%，远超市场预期的39.8%。","content":"<p>美东时间4月28日盘后，苹果发布2021财年二季报（即2021自然年第一季度业绩），全线产品齐发力，营收和每股收益都远超市场预期；同时，公司将季度分红从每股20.5美分提高至每股22.0美分，并将股票回购计划扩充900亿美元资金。苹果股价盘后一度大涨4%，截至发稿涨幅2.34%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/31f124845253ab87b42c25c81950a480\" tg-width=\"1546\" tg-height=\"1354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><a href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNLive&amp;rndata=%7B%22liveId%22:%2216194075563445%22%7D\" target=\"_blank\"><b>苹果业绩会回放</b></a></p><p>财报显示，苹果一季度营收895.8亿美元，同比增长54%，远超分析师预期773.0亿美元；其中产品收入为726.8亿美元，同比大涨61.6%，比分析师预期631.3亿美元多出近100亿美元；自疫情后需求水涨船高，另苹果服务收入再创历史新高至169.0亿美元，同比增长26.6%，分析师预期为56.5亿美元。</p><p>第二财季，苹果毛利率大幅走高至42.5%，远超市场预期的39.8%。毛利率高的略显异常，通常苹果季度毛利率在38%至39%的区间内。</p><p>第二财季，苹果实现净利润263.3亿美元，分析师预期为165.89亿美元；实现每股收益1.40美元，分析师预期0.99美元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/649da4c82805b9707323e71f811a2dbc\" tg-width=\"1560\" tg-height=\"1102\" referrerpolicy=\"no-referrer\">分产品看，</p><ul><li>第二财季iPhone的收入479.4亿美元，同比增65.5%，高于分析师预期的414.9亿美元；</li><li>来自iPad收入78.1亿美元，同比增78.9%，高于分析师预期56.5亿美元；</li><li>Mac电脑营收91亿美元，同比增70.1%，高于分析师预期的68亿美元；</li><li>其他可穿戴设备、居家设备等周边产品营收78.4亿美元，同比增25%，高于预期的75.2亿美元。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b979df9dd3e23140fe98f5c52d032b2\" tg-width=\"1528\" tg-height=\"356\" referrerpolicy=\"no-referrer\">分地区看，</p><p>第二财季，苹果在美国市场的收入同比大增近35%至343亿美元，而上个季度仅增12%；来自大中华地区的收入同比增长超87%，至177.3亿美元，与上一季度一样呈现大幅增长态势。</p><p>欧洲地区和日本收入同比分别增近56%和49%至222.6亿美元和77.4亿美元；在中日以外的亚太市场收入同比增超94%，至75.4亿美元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a02a9240c5b11c70fc6549587433656\" tg-width=\"1522\" tg-height=\"324\" referrerpolicy=\"no-referrer\">苹果CEO库克称，Apple&nbsp;TV+等新款服务正对业绩增长做出贡献，Apple&nbsp;TV+付费账户在全球范围内呈现两位数增长，总量已超6.6亿。季度购买Apple&nbsp;Watch买家中有75%的新买家。全球所有地理市场分区的iOS安装基数均创历史新高，Mac和iPad的活跃安装基数增幅喜人。iPhone的全球（各地）销售表现是一致的，多个地区市场的季度销量创历史新高。日本市场的iPad销量创历史新高。由于疫情的缘故，本公司没有在财报中提供营收指引，但预计二季度营收将呈现出两位数的增幅。供应链问题恐将对二季度业绩的不利影响为30亿至40亿美元，同期毛利率将介于41.5%-42.5%。预计iPad和Mac产品将出现供应不足问题。</p><p>苹果CFO Luca Maestri称，苹果连续两个季度在所有产品类别的收入上都实现了同比双位数百分比涨幅，连续两季在每个地理市场中收入创纪录，去年末以来大中华区销售额持续大幅反弹。当季总营收创历史同期新高，服务和Mac电脑营收创历史新高，活跃设备安装量刷新历史最高。</p><p>分析指出，苹果每个财年二季度的业绩通常逊于处于购物季的财年一季度，不过最新发布的季度财报非常强劲，既打消了人们对iPhone 12新机能否引发换机“超级周期”的顾虑，也暗示随着更多经济体在后疫情时代重新开放，苹果的强劲涨势可能会延续下去。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-04-29 07:04</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>美东时间4月28日盘后，苹果发布2021财年二季报（即2021自然年第一季度业绩），全线产品齐发力，营收和每股收益都远超市场预期；同时，公司将季度分红从每股20.5美分提高至每股22.0美分，并将股票回购计划扩充900亿美元资金。苹果股价盘后一度大涨4%，截至发稿涨幅2.34%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/31f124845253ab87b42c25c81950a480\" tg-width=\"1546\" tg-height=\"1354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><a href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNLive&amp;rndata=%7B%22liveId%22:%2216194075563445%22%7D\" target=\"_blank\"><b>苹果业绩会回放</b></a></p><p>财报显示，苹果一季度营收895.8亿美元，同比增长54%，远超分析师预期773.0亿美元；其中产品收入为726.8亿美元，同比大涨61.6%，比分析师预期631.3亿美元多出近100亿美元；自疫情后需求水涨船高，另苹果服务收入再创历史新高至169.0亿美元，同比增长26.6%，分析师预期为56.5亿美元。</p><p>第二财季，苹果毛利率大幅走高至42.5%，远超市场预期的39.8%。毛利率高的略显异常，通常苹果季度毛利率在38%至39%的区间内。</p><p>第二财季，苹果实现净利润263.3亿美元，分析师预期为165.89亿美元；实现每股收益1.40美元，分析师预期0.99美元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/649da4c82805b9707323e71f811a2dbc\" tg-width=\"1560\" tg-height=\"1102\" referrerpolicy=\"no-referrer\">分产品看，</p><ul><li>第二财季iPhone的收入479.4亿美元，同比增65.5%，高于分析师预期的414.9亿美元；</li><li>来自iPad收入78.1亿美元，同比增78.9%，高于分析师预期56.5亿美元；</li><li>Mac电脑营收91亿美元，同比增70.1%，高于分析师预期的68亿美元；</li><li>其他可穿戴设备、居家设备等周边产品营收78.4亿美元，同比增25%，高于预期的75.2亿美元。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b979df9dd3e23140fe98f5c52d032b2\" tg-width=\"1528\" tg-height=\"356\" 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Luca Maestri称，苹果连续两个季度在所有产品类别的收入上都实现了同比双位数百分比涨幅，连续两季在每个地理市场中收入创纪录，去年末以来大中华区销售额持续大幅反弹。当季总营收创历史同期新高，服务和Mac电脑营收创历史新高，活跃设备安装量刷新历史最高。分析指出，苹果每个财年二季度的业绩通常逊于处于购物季的财年一季度，不过最新发布的季度财报非常强劲，既打消了人们对iPhone 12新机能否引发换机“超级周期”的顾虑，也暗示随着更多经济体在后疫情时代重新开放，苹果的强劲涨势可能会延续下去。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AAPL":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":474,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":188914008,"gmtCreate":1623419271605,"gmtModify":1634033460273,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564013861347254","idStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"都是奇奇怪怪的","listText":"都是奇奇怪怪的","text":"都是奇奇怪怪的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/188914008","repostId":"1184397286","repostType":4,"repost":{"id":"1184397286","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1623418325,"share":"https://ttm.financial/m/news/1184397286?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-11 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class=\"title\">\n开盘：三大指数高开，Precigen涨超20%\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-06-11 21:32</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>6月11日，美股三大指数集体高开，道指涨0.25%，纳指涨0.08%，标普500指数涨0.17%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/378fdeec51fef2ebfab9f7f999d16de3\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\">生物制药公司<a href=\"https://laohu8.com/S/PGEN\">Precigen</a>涨超20%，公司公布了其主要候选药物针对Ⅰ型糖尿病药物实验数据良好。</p>\n<p>CureVac低开超8%，欧盟近期称公司的新冠疫苗不会在8月如期获批上市。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/SNOW\">Snowflake</a>跌近4%，投行普遍认为公司给出的财务指引稍显保守。</p>\n<p>中概教育股走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>跌近4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>跌超3%，<a 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07:26","market":"sh","language":"zh","title":"昨夜今晨：散户逼空行情暂歇！拜登公布6万亿美元预算案","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1144873023","media":"老虎资讯综合","summary":"摘要：美股三大股指集体收涨，芯片股多数上涨；热门中概股周五收盘涨跌不一，欢聚集团跌近10%；美国通胀指标又爆表了！4月核心PCE同比增长3.1%；二手电子产品交易平台爱回收提交赴美IPO申请>>>海外","content":"<blockquote><b>摘要：</b>美股三大股指集体收涨，芯片股多数上涨；热门中概股周五收盘涨跌不一，<a href=\"https://laohu8.com/S/YY\">欢聚集团</a>跌近10%；美国通胀指标又爆表了！4月核心PCE同比增长3.1%；二手电子产品交易平台爱回收提交赴美IPO申请&gt;&gt;&gt;</blockquote><p><b>海外市场</b></p><p><b>美股收盘：三大股指集体收涨 标普500指数实现三连阳</b></p><p>美东时间周五，三大指数均小幅收涨，标普500指数实现三连阳，大型科技股普遍表现不佳，芯片股多数上涨。截至收盘，道琼斯指数涨0.19%，报34520.09点；标普500指数涨0.08%，报4203.57点；纳斯达克指数涨0.09%，报13747.61点。</p><p>本周美股三大股指均录得涨幅。本周道指上涨0.9%，标普500指数上涨1.2%，纳指上涨2.1%；在5月份，标普500指数上涨0.6%，为连续第四个月上涨。本月道指上涨1.9%，纳指下跌1.5%。</p><p><b>热门中概股周五收盘涨跌不一 <a href=\"https://laohu8.com/S/YY\">欢聚集团</a>跌近10%</b></p><p>热门中概股周五收盘涨跌不一，<a href=\"https://laohu8.com/S/MOGU\">蘑菇街</a>涨超9%，财报显示该公司第四财季营收9090万元，同比下滑23.6%；欢聚集团跌近10%，财报显示该公司一季度全球移动设备平均月活用户（MAU）同比降低15.1%；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨1.52%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨0.57%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨3.06%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>涨2.14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨1.35%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨4.36%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨0.75%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌1.86%</p><p><b>本周美国WTI原油上涨4.3% 布伦特原油涨4.8%</b></p><p>原油期货价格周五收盘涨跌不一。在本周与本月，美国WTI与伦敦布伦特原油均录得涨幅。纽约商品交易所7月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌53美分，跌幅0.8%，收于每桶66.32美元；伦敦<a href=\"https://laohu8.com/S/ICE\">洲际交易所</a>7月交割的布伦特原油期货价格上涨17美分，涨幅0.2%，收于每桶69.63美元。按照最活跃合约计算，WTI原油本周上涨4.3%，5月上涨4.3%。布伦特原油本周上涨4.8%，5月上涨3.5%。</p><p><b>黄金期货周五站上1900关口 本月上涨7.8%</b></p><p>黄金期货价格周五重返1900美元上方。本周及本月黄金期货均录得涨幅。纽约商品交易所8月交割的黄金期货价格上涨6.80美元，涨幅0.4%，收于每盎司1905.30美元，创1月7日以来最高收盘价。按照最活跃合约计算，黄金期货价格本周上涨1.5%，本月上涨7.8%。</p><p><b>国际宏观</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2139938485\" target=\"_blank\"><b>拜登公布6万亿美元预算方案：包括两项标志性的国内提案</b></a></p><p>美国总统拜登向国会提交了他的2022财政年度预算申请，这是他担任总统以来的首个正式预算，其与前任总统特朗普的预算有很大不同。拜登的预算包括了他的两项标志性的国内提案，美国家庭计划和美国就业计划，这两项提案都还没有得到国会的认真讨论。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2139485125\" target=\"_blank\"><b>美国财政部预计拜登加税计划十年可增加3.6万亿美元税收</b></a></p><p>美国财政部周五发布“绿皮书”称，总统拜登的加税计划将在未来十年带来3.6万亿美元税收收入。这将构成拜登4万亿美元重建美国经济和社会保障网络计划的主要资金来源。</p><p><b>美国通胀指标又爆表了！4月核心PCE同比增长3.1%，创1992年来最高</b></p><p>据美国商务部统计，美国4月PCE物价指数同比升3.6%，超预期升3.5%，较前值2.3%大幅提高，创2008年以来最快增速，远高于美联储的官方通胀目标2%。</p><p><b>美国商品贸易逆差年内首次收窄 因出口升至纪录高位</b></p><p>由于出口额飙升至创纪录水平，且进口额从历史高位回落，美国商品贸易逆差今年首次收窄。美国商务部周五发布的数据显示，4月份贸易逆差从前月的906亿美元收窄至852亿美元。彭博调查的经济学家预估中值为920亿美元。</p><p><b>耶伦呼吁G7继续提供财政支持 支持央行数字货币政策探索</b></p><p>美国财政部在一份声明中表示，财政部长珍妮特-耶伦（Janet Yellen）周五告诉七国集团（G7）财长和央行行长，提供进一步的财政支持“以促进疫情后的强劲和持久复苏”十分重要。</p><p><b>公司新闻</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2139486356\" target=\"_blank\"><b>散户逼空行情暂歇 AMC早盘暴涨38%后转为收跌</b></a></p><p>处在散户逼空风口浪尖的AMC在连续四日大涨之后，周五早盘涨幅一度扩大至38%，但之后回落，最终收跌1.58%。近期表现大热的其他散户抱团股周五也表现疲软，<a href=\"https://laohu8.com/S/BBRY\">黑莓</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/NOK\">诺基亚</a>收盘涨幅均不足2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>更以下跌12.58%报收。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>主动召回部分Model3车型和ModelY车型</b></p><p>据Electrek：<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>宣布将主动召回2018年12月至2021年3月间生产的部分Model 3车型，以及2020年1月至2021年1月间生产的部分ModelY车型，以检查刹车卡钳螺栓。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1117147021\" target=\"_blank\"><b>二手电子产品交易平台爱回收提交赴美IPO申请</b></a></p><p>二手电子产品交易平台爱回收提交赴美IPO申请，有意按代码“RERE”在纽交所挂牌交易，承销商包括<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>、华兴资本、<a href=\"https://laohu8.com/S/601211\">国泰君安</a>、里昂证券以及<a href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">老虎证券</a>。</p><p><b>瑞信RenTech基金暂时禁止客户赎回部分资金</b></p><p>瑞信正暂时禁止客户从一支与Renaissance Technologies投资的基金赎回所有现金。因该策略亏损严重，投资者正匆忙赎回投资。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>股东投票决定到2040年停止煤炭融资</b></p><p>媒体援引<a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>周五股东大会的消息报道，汇丰股东投票通过到2040年期间逐步淘汰煤炭融资并使该行的贷款与《巴黎协定》的气候目标一致。</p><p><b>美团CEO王兴回应监管调查：反垄断对行业有正向影响</b></p><p>在一季度财报电话会议上，美团CEO王兴对于近期的监管、骑手福祉、商家费率等问题作出了回应。对于美团接受反垄断调查一事，王兴表示反垄断监管对于整个互联网行业将产生正向影响，同时表示美团有专门团队配合监管层的工作，反垄断调查不会对美团的外卖业务产生很大的负面影响。同时，王兴表示，“我们严格禁止任何形式的二选一，并建立了透明有效的举报渠道，会继续积极配合监管部门，充分尊重商家的自主选择权。”</p><p>----------------------------------------------------</p><p>和虎友们分享一个好消息，老虎当前支持周末下单了！预挂单是老虎为用户提供的一种增值服务，可以支持用户在非交易时间段下单，目前支持止损单、止损限价单、限价单3种订单类型。</p><p>也就是说，用户可以在休市期间，比如周末等节假日进行挂单，订单由老虎的交易系统保存，待开市后自动提交到交易所。</p><p><a href=\"https://www.laohu8.com/post/131820269\" target=\"_blank\">点击了解详情&gt;&gt;&gt;</a></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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class=\"h-time\">2021-05-29 07:26</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote><b>摘要：</b>美股三大股指集体收涨，芯片股多数上涨；热门中概股周五收盘涨跌不一，<a href=\"https://laohu8.com/S/YY\">欢聚集团</a>跌近10%；美国通胀指标又爆表了！4月核心PCE同比增长3.1%；二手电子产品交易平台爱回收提交赴美IPO申请&gt;&gt;&gt;</blockquote><p><b>海外市场</b></p><p><b>美股收盘：三大股指集体收涨 标普500指数实现三连阳</b></p><p>美东时间周五，三大指数均小幅收涨，标普500指数实现三连阳，大型科技股普遍表现不佳，芯片股多数上涨。截至收盘，道琼斯指数涨0.19%，报34520.09点；标普500指数涨0.08%，报4203.57点；纳斯达克指数涨0.09%，报13747.61点。</p><p>本周美股三大股指均录得涨幅。本周道指上涨0.9%，标普500指数上涨1.2%，纳指上涨2.1%；在5月份，标普500指数上涨0.6%，为连续第四个月上涨。本月道指上涨1.9%，纳指下跌1.5%。</p><p><b>热门中概股周五收盘涨跌不一 <a href=\"https://laohu8.com/S/YY\">欢聚集团</a>跌近10%</b></p><p>热门中概股周五收盘涨跌不一，<a href=\"https://laohu8.com/S/MOGU\">蘑菇街</a>涨超9%，财报显示该公司第四财季营收9090万元，同比下滑23.6%；欢聚集团跌近10%，财报显示该公司一季度全球移动设备平均月活用户（MAU）同比降低15.1%；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨1.52%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨0.57%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨3.06%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>涨2.14%，<a 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target=\"_blank\"><b>美国财政部预计拜登加税计划十年可增加3.6万亿美元税收</b></a></p><p>美国财政部周五发布“绿皮书”称，总统拜登的加税计划将在未来十年带来3.6万亿美元税收收入。这将构成拜登4万亿美元重建美国经济和社会保障网络计划的主要资金来源。</p><p><b>美国通胀指标又爆表了！4月核心PCE同比增长3.1%，创1992年来最高</b></p><p>据美国商务部统计，美国4月PCE物价指数同比升3.6%，超预期升3.5%，较前值2.3%大幅提高，创2008年以来最快增速，远高于美联储的官方通胀目标2%。</p><p><b>美国商品贸易逆差年内首次收窄 因出口升至纪录高位</b></p><p>由于出口额飙升至创纪录水平，且进口额从历史高位回落，美国商品贸易逆差今年首次收窄。美国商务部周五发布的数据显示，4月份贸易逆差从前月的906亿美元收窄至852亿美元。彭博调查的经济学家预估中值为920亿美元。</p><p><b>耶伦呼吁G7继续提供财政支持 支持央行数字货币政策探索</b></p><p>美国财政部在一份声明中表示，财政部长珍妮特-耶伦（Janet Yellen）周五告诉七国集团（G7）财长和央行行长，提供进一步的财政支持“以促进疫情后的强劲和持久复苏”十分重要。</p><p><b>公司新闻</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2139486356\" target=\"_blank\"><b>散户逼空行情暂歇 AMC早盘暴涨38%后转为收跌</b></a></p><p>处在散户逼空风口浪尖的AMC在连续四日大涨之后，周五早盘涨幅一度扩大至38%，但之后回落，最终收跌1.58%。近期表现大热的其他散户抱团股周五也表现疲软，<a href=\"https://laohu8.com/S/BBRY\">黑莓</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/NOK\">诺基亚</a>收盘涨幅均不足2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>更以下跌12.58%报收。</p><p><b><a 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href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>周五股东大会的消息报道，汇丰股东投票通过到2040年期间逐步淘汰煤炭融资并使该行的贷款与《巴黎协定》的气候目标一致。</p><p><b>美团CEO王兴回应监管调查：反垄断对行业有正向影响</b></p><p>在一季度财报电话会议上，美团CEO王兴对于近期的监管、骑手福祉、商家费率等问题作出了回应。对于美团接受反垄断调查一事，王兴表示反垄断监管对于整个互联网行业将产生正向影响，同时表示美团有专门团队配合监管层的工作，反垄断调查不会对美团的外卖业务产生很大的负面影响。同时，王兴表示，“我们严格禁止任何形式的二选一，并建立了透明有效的举报渠道，会继续积极配合监管部门，充分尊重商家的自主选择权。”</p><p>----------------------------------------------------</p><p>和虎友们分享一个好消息，老虎当前支持周末下单了！预挂单是老虎为用户提供的一种增值服务，可以支持用户在非交易时间段下单，目前支持止损单、止损限价单、限价单3种订单类型。</p><p>也就是说，用户可以在休市期间，比如周末等节假日进行挂单，订单由老虎的交易系统保存，待开市后自动提交到交易所。</p><p><a href=\"https://www.laohu8.com/post/131820269\" target=\"_blank\">点击了解详情&gt;&gt;&gt;</a></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 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本月上涨7.8%黄金期货价格周五重返1900美元上方。本周及本月黄金期货均录得涨幅。纽约商品交易所8月交割的黄金期货价格上涨6.80美元，涨幅0.4%，收于每盎司1905.30美元，创1月7日以来最高收盘价。按照最活跃合约计算，黄金期货价格本周上涨1.5%，本月上涨7.8%。国际宏观拜登公布6万亿美元预算方案：包括两项标志性的国内提案美国总统拜登向国会提交了他的2022财政年度预算申请，这是他担任总统以来的首个正式预算，其与前任总统特朗普的预算有很大不同。拜登的预算包括了他的两项标志性的国内提案，美国家庭计划和美国就业计划，这两项提案都还没有得到国会的认真讨论。美国财政部预计拜登加税计划十年可增加3.6万亿美元税收美国财政部周五发布“绿皮书”称，总统拜登的加税计划将在未来十年带来3.6万亿美元税收收入。这将构成拜登4万亿美元重建美国经济和社会保障网络计划的主要资金来源。美国通胀指标又爆表了！4月核心PCE同比增长3.1%，创1992年来最高据美国商务部统计，美国4月PCE物价指数同比升3.6%，超预期升3.5%，较前值2.3%大幅提高，创2008年以来最快增速，远高于美联储的官方通胀目标2%。美国商品贸易逆差年内首次收窄 因出口升至纪录高位由于出口额飙升至创纪录水平，且进口额从历史高位回落，美国商品贸易逆差今年首次收窄。美国商务部周五发布的数据显示，4月份贸易逆差从前月的906亿美元收窄至852亿美元。彭博调查的经济学家预估中值为920亿美元。耶伦呼吁G7继续提供财政支持 支持央行数字货币政策探索美国财政部在一份声明中表示，财政部长珍妮特-耶伦（Janet Yellen）周五告诉七国集团（G7）财长和央行行长，提供进一步的财政支持“以促进疫情后的强劲和持久复苏”十分重要。公司新闻散户逼空行情暂歇 AMC早盘暴涨38%后转为收跌处在散户逼空风口浪尖的AMC在连续四日大涨之后，周五早盘涨幅一度扩大至38%，但之后回落，最终收跌1.58%。近期表现大热的其他散户抱团股周五也表现疲软，黑莓和诺基亚收盘涨幅均不足2%，游戏驿站更以下跌12.58%报收。特斯拉主动召回部分Model3车型和ModelY车型据Electrek：特斯拉宣布将主动召回2018年12月至2021年3月间生产的部分Model 3车型，以及2020年1月至2021年1月间生产的部分ModelY车型，以检查刹车卡钳螺栓。二手电子产品交易平台爱回收提交赴美IPO申请二手电子产品交易平台爱回收提交赴美IPO申请，有意按代码“RERE”在纽交所挂牌交易，承销商包括高盛、美国银行、华兴资本、国泰君安、里昂证券以及老虎证券。瑞信RenTech基金暂时禁止客户赎回部分资金瑞信正暂时禁止客户从一支与Renaissance Technologies投资的基金赎回所有现金。因该策略亏损严重，投资者正匆忙赎回投资。汇丰股东投票决定到2040年停止煤炭融资媒体援引汇丰周五股东大会的消息报道，汇丰股东投票通过到2040年期间逐步淘汰煤炭融资并使该行的贷款与《巴黎协定》的气候目标一致。美团CEO王兴回应监管调查：反垄断对行业有正向影响在一季度财报电话会议上，美团CEO王兴对于近期的监管、骑手福祉、商家费率等问题作出了回应。对于美团接受反垄断调查一事，王兴表示反垄断监管对于整个互联网行业将产生正向影响，同时表示美团有专门团队配合监管层的工作，反垄断调查不会对美团的外卖业务产生很大的负面影响。同时，王兴表示，“我们严格禁止任何形式的二选一，并建立了透明有效的举报渠道，会继续积极配合监管部门，充分尊重商家的自主选择权。”----------------------------------------------------和虎友们分享一个好消息，老虎当前支持周末下单了！预挂单是老虎为用户提供的一种增值服务，可以支持用户在非交易时间段下单，目前支持止损单、止损限价单、限价单3种订单类型。也就是说，用户可以在休市期间，比如周末等节假日进行挂单，订单由老虎的交易系统保存，待开市后自动提交到交易所。点击了解详情>>>","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":466,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":103646236,"gmtCreate":1619781328225,"gmtModify":1631883946898,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564013861347254","idStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"5月份都是杀股市的时候。。 今年会用啥借口？ 大概率就是10年国债和通货膨胀。 骗一波回调","listText":"5月份都是杀股市的时候。。 今年会用啥借口？ 大概率就是10年国债和通货膨胀。 骗一波回调","text":"5月份都是杀股市的时候。。 今年会用啥借口？ 大概率就是10年国债和通货膨胀。 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J Wilson）对记者表示，通胀保值债券（TIPS）市场此前已变得非常拥挤，特别是在零售市场，因此无论通胀数据结果如何，回调的时机已经成熟；盈亏平衡通胀率已经反映了市场对通胀的乐观预期，达到10年高点；此外，企业和消费者调查都表明，他们对通胀的预期发生了变化，认为通胀是更持续性的而非间歇性的，这一点很重要，因为预期可以导致行为变化。\n“尽管所有这些指标都大幅走高，但它们似乎也已见顶，10年期国债名义收益率和盈亏平衡收益率已触顶回落。这可能是一个早期信号，表明后续经济增长和通胀都可能不及目前过高的预期。”威尔逊称。\n影响这一预期的关键仍和需求水平有关。一季度高达1.9万亿美元的财政刺激拉动了消费，叠加加密货币扩张又带来了近1万亿美元的财富效应。但机构认为，这两种情况都不太可能在二、三季度重演，这也会逐步体现在经济增速和通胀数据上。\n从名义利率拆解来看，2月中旬之前，美债收益率快速攀升主要受通胀预期回升驱动。疫情后美国经济加速复苏，叠加拜登政府推岀的一轮轮大规模财政刺激，通胀预期不断升温，彼时实际利率受疫情反复等因素的影响持续磨底。\n在突破1.3%后，通胀预期趋于缓和，实际利率替代通胀预期成为推动美债收益率快速上行的核心因素，这也意味着彼时市场的关注点更多落在经济数据的改善上。近期美债收益率的下行，更多则源于通胀预期和实际利率的同步走弱。隐含通胀预期从5月峰值下降近19BP，与CPI连续两个月的大幅上涨形成了鲜明对比。显然，美联储官员以及美国财长耶伦关于“通胀上升是暂时的”的说法终于让市场开始买账了，投资者开始相信，供给短缺造成的涨价将会缓解，且服务性需求的攀升也不可能一直持续下去。\n\n另一些因素可能也在推动收益率下行。景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper对记者表示，债市正在对某些国家的新冠肺炎疫情未能受控的担忧做出反应，尤其是在更令人担忧的Delta变异病毒株迅速传播的情况下，这可能会抑制经济增长。Delta变异病毒株占英国新病例的90%，并且很可能成为美国的主要毒株；此外，美国以外的投资者仍被美国国债所吸引，特别是考虑到欧元区的利率非常低。上周的一个催化剂是美元走软，这刺激了外国购买美国政府债券。\n紧缩周期前夕应均衡配置\n不过，通胀预期触顶并不代表通胀会很快下行，更不代表全球央行尤其是美联储永远不“收水”。\nKristina Hooper预计，本周举行的美联储议息会议将开始讨论缩减买债规模的问题，可能会在夏末的杰克逊·霍尔会议（Jackson Hole）上宣布缩表时间点，并于秋季开始实行。但市场可能还没有准备好接受这个消息，预计美债收益率可能在下半年上升。\n历史数据也显示，即使在经济增长动能见顶放缓、流动性边际收紧的时期，股市表现仍可能保持良好，盈利增长是驱动股价攀升的关键。当然回报往往会弱于经济强劲增长的时期。在行业配置上，比起在上一个阶段侧重于顺周期板块的配置，在当前的中周期，行业配置就需要在长期可持续成长和顺周期板块中求取平衡。\n年初以来，从成长到价值的板块轮动加速。但事实上，5月以来，早周期板块相较于标普500的表现已明显触顶回落，这也和美债收益率触顶回落的时间点吻合。\n\n大摩认为，在成长（growth）和价值/周期性行业（value）之间，后疫情时代的每股收益驱动因素将更加均衡，消费者服务、运输、能源和资本物品等板块预计将成为价值/周期板块的重要增长驱动力，这和过去两年有较大不同，当时每股收益增长主要集中在科技和通信服务。\n未来，更高的利润率预期主要是由科技、互联网和制药行业推动的。就不同板块对整体营业利润的贡献来看，科技公司仍占主导。具体而言，传媒和娱乐行业(以谷歌和脸书主导）的利润增长几乎占预期利润增长的四分之一，软件/服务占17%，零售服务占16%（其中亚马逊一家公司就贡献了近三分之二），半导体占12%，科技硬件占10%，制药占11%。\n之所以这一时期要均衡配置，也是因为从绝对角度看，大摩认为预期利润率涨幅最大的是科技股和一些周期性行业，部分周期性行业在经历了上半年的大涨后，后续行情仍有望延续，包括汽车、耐用消费品/服装、多元金融(资管公司、投行、经纪公司)、能源和材料等。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MS":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":648,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":186563674,"gmtCreate":1623511524998,"gmtModify":1634032234661,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564013861347254","idStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"说了100年。。然后呢","listText":"说了100年。。然后呢","text":"说了100年。。然后呢","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/186563674","repostId":"1102453565","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":347,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":114920418,"gmtCreate":1623043563134,"gmtModify":1634095903808,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564013861347254","idStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"天天加息对市场有利。谁都知道。那么问你你敢明天直接发布加息么？还是你要开会，然后审核，在缩减qe，最后才加息。 天天发这些搞定市场波动干嘛[生气]&nbsp;","listText":"天天加息对市场有利。谁都知道。那么问你你敢明天直接发布加息么？还是你要开会，然后审核，在缩减qe，最后才加息。 天天发这些搞定市场波动干嘛[生气]&nbsp;","text":"天天加息对市场有利。谁都知道。那么问你你敢明天直接发布加息么？还是你要开会，然后审核，在缩减qe，最后才加息。 天天发这些搞定市场波动干嘛[生气]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/114920418","repostId":"2141289099","repostType":4,"repost":{"id":"2141289099","kind":"news","pubTimestamp":1623014354,"share":"https://ttm.financial/m/news/2141289099?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-07 05:19","market":"sh","language":"zh","title":"外媒头条：美国财政部长耶伦称加息对美国有利","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2141289099","media":"新浪财经","summary":"据报道，周五晚间这封信函被发送给苹果员工签名。美国监管机构警告：美国散户投资账户被非法入侵的风险飙升监管机构警告称，面临网络攻击的不仅仅是企业，美国散户投资者也面临非法入侵的风险。美国金融业监管局指出，有两个因素正在推动非法入侵行为的增加。","content":"<p><b>全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：</b></p>\n<blockquote>\n <b>1、美国财政部长耶伦：加息对美国有利</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2、拜登基础设施计划受到物资严重短缺的威胁</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>3、外媒：<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>员工拒绝每周3天返回办公室的要求</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>4、</b>\n <b>有史以来最大收购或将完成 <a href=\"https://laohu8.com/S/BX\">黑石</a>财团斥资340亿收购医疗用品公司Medline</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>5、</b>\n <b>美国监管机构警告：美国散户投资账户被非法入侵的风险飙升</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>6、</b>\n <b>全球最低企业税出炉 华尔街慌了“准备降低明年预期”</b>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2afcf41e747ebe70523534503c3e654d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美国财政部长耶伦：加息对美国有利</b></p>\n<p>美国财政部长耶伦表示，美国总统拜登提出的4万亿美元支出方案将对美国有利，即使它会导致利率上升。</p>\n<p>在接受记者采访时，这位前美联储主席表示，总统的一揽子计划每年总计支出将达到4000亿美元。她认为，这样的支出水平不足以造成通胀过度。</p>\n<p><b>耶伦表示：“如果我们最终的利率水平略微升高，这实际上对（美国）社会和美联储而言都是有利的。”</b></p>\n<p>她说：“十年来，我们一直在与过低的通胀和过低的利率作斗争。”她补充说，<b>如果一揽子计划能帮助“缓解问题，那么这不是一件坏事，而是一件好事。”</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1f9f0a182487fbad2913ae9ae276ec5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"359\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>拜登基础设施计划受到物资严重短缺的威胁</b></p>\n<p>美国总统拜登希望通过数十年来规模最大的基础设施计划来刺激美国经济的愿景，面临的最大威胁可能不是国会层层阻挠，而是从工人到水泥厂的一切物资的严重短缺。</p>\n<p>虽然要通过立法需要几周或几个月的谈判，但共和党人和民主党人一致支持未来几年在基础设施方面增加数千亿美元的支出。然而，经济学家和业内人士说，这些铺路、修桥、铺设水管和组装火车的公司还不能满足这些需求。</p>\n<p>他们还面临着从钢铁、水泥到劳动力供应的直接短缺，这是去年经济关闭后突然重新开放所带来的问题。</p>\n<p>“建筑业已经出现了用工荒，所以你不能只是向这个行业扔一颗万亿美元的核弹，”负责建筑公司成本估算的Briq公司首席执行官Bassem Hamdy说，“如果你没有工人，一万亿美元又有什么用呢？”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aaf708e7381f861ad1a2f43a5fc2f4b8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"275\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>外媒：<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>员工拒绝每周3天返回办公室的要求</b></p>\n<p>The Verge援引员工信函报道，苹果公司部分员工拒绝管理层对他们从9月初开始每周返回办公室三天的要求。</p>\n<p>该新闻服务方援引约80名员工的信件称，雇员呼吁采取灵活的方法，允许他们远程工作。据报道，周五晚间这封信函被发送给苹果员工签名。</p>\n<p>The Verge援引这封信称，苹果公司的“远程/地点灵活工作政策及其相关沟通”已经导致一些人辞职。苹果没有立即回应该新闻服务方的置评请求。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89e7426eaa9c2c6c49c48100d01a5f67\" tg-width=\"550\" tg-height=\"348\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>有史以来最大收购或将完成 <a href=\"https://laohu8.com/S/BX\">黑石</a>财团斥资340亿收购医疗用品公司Medline</b></p>\n<p>一个由私募股权公司组成的财团达成收购医疗用品公司Medline的协议，这将是有史以来最大的杠杆收购之一。</p>\n<p>由黑石集团（Blackstone group Inc．）、<a href=\"https://laohu8.com/S/CG\">凯雷</a>集团（Carlyle group Inc．）和Hellman &amp; Friedman组成的集团，将获得Medline的多数股权。该财团周六在一份声明中说，新加坡政府投资公司（GIC Pte）也将作为合作伙伴关系的一部分进行投资。</p>\n<p>据知情人士透露，这笔交易的价值超过300亿美元。其中一名知情人士说，包括债务在内，这笔交易价值高达340亿美元。</p>\n<p>Medline总部位于美国伊利诺斯州的诺斯菲尔德，是美国最大的私人医疗用品制造商和分销商，其主要业务是向医院和医生的办公室提供医疗手套、长袍和检查台等医疗用品。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2840035fa2017c6c9f6c2bce234561e6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美国监管机构警告：美国散户投资账户被非法入侵的风险飙升</b></p>\n<p>监管机构警告称，面临网络攻击的不仅仅是企业，美国散户投资者也面临非法入侵的风险。</p>\n<p>经纪行业的自律机构金融业监管局在最近的一份通知中表示，它“收到越来越多关于客户账户非法入侵事件的报告，其中涉及不良行为者使用已泄露的客户信息（例如登录凭据）来非法进入客户的在线经纪账户。”</p>\n<p>网络安全公司的首席执行官和联合创始人阿里·雅各比（Ari Jacoby）支持了这一声明，他的数据显示，从2019年到2020年，黑客非法入侵散户账户事件增加了约250%。他表示，防止账户被非法入侵是一个价值150亿美元的市场，而且这个市场“逐年显著增长”。</p>\n<p>美国金融业监管局指出，有两个因素正在推动非法入侵行为的增加。第一个因素是在线和应用程序的使用迅速增加，黑客可以利用从暗网市场购买的用户名和密码数据，侵入散户账户。由于许多人使用相同的密码组合来访问多个帐户，因此黑客很容易发现他们的登录凭据。第二个因素是新冠病毒大流行。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a137bfa461af70cc8980795a5a29fee\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>全球最低企业税出炉 华尔街慌了“准备降低明年预期”</b></p>\n<p>周六在伦敦举行的七国集团财长会议同意对跨国公司征收至少15%的全球最低企业税。该组织还表示，最大的公司应该在它们产生销售收入的地方纳税，而不仅仅是在它们拥有实体业务的地方。</p>\n<p>目前，华尔街担心企业税会上升，但认为谈判需要一些时间才能转化为实际政策。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a><a href=\"https://laohu8.com/S/PVTB\">私人银行</a>欧洲、中东和非洲投资策略主管杰弗里•萨克斯（Jeffrey Sacks）表示：“显然，某种全球标准是有动力的。对我们来说，更重要的是时间尺度。这项协议将以多快的速度实施直接影响到企业的盈利。”</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>预计，今年全球每股收益将增长30%，2022年将增长12%至15%。萨克斯认为，增税可能会降低对明年的预期，而投资者可能没有考虑到这一点。</p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：美国财政部长耶伦称加息对美国有利</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; 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华尔街慌了“准备降低明年预期”\n\n\n美国财政部长耶伦：加息对美国有利\n美国财政部长耶伦表示，美国总统拜登提出的4万亿美元支出方案将对美国有利，即使它会导致利率上升。\n在接受记者采访时，这位前美联储主席表示，总统的一揽子计划每年总计支出将达到4000亿美元。她认为，这样的支出水平不足以造成通胀过度。\n耶伦表示：“如果我们最终的利率水平略微升高，这实际上对（美国）社会和美联储而言都是有利的。”\n她说：“十年来，我们一直在与过低的通胀和过低的利率作斗争。”她补充说，如果一揽子计划能帮助“缓解问题，那么这不是一件坏事，而是一件好事。”\n\n拜登基础设施计划受到物资严重短缺的威胁\n美国总统拜登希望通过数十年来规模最大的基础设施计划来刺激美国经济的愿景，面临的最大威胁可能不是国会层层阻挠，而是从工人到水泥厂的一切物资的严重短缺。\n虽然要通过立法需要几周或几个月的谈判，但共和党人和民主党人一致支持未来几年在基础设施方面增加数千亿美元的支出。然而，经济学家和业内人士说，这些铺路、修桥、铺设水管和组装火车的公司还不能满足这些需求。\n他们还面临着从钢铁、水泥到劳动力供应的直接短缺，这是去年经济关闭后突然重新开放所带来的问题。\n“建筑业已经出现了用工荒，所以你不能只是向这个行业扔一颗万亿美元的核弹，”负责建筑公司成本估算的Briq公司首席执行官Bassem Hamdy说，“如果你没有工人，一万亿美元又有什么用呢？”\n\n外媒：苹果员工拒绝每周3天返回办公室的要求\nThe Verge援引员工信函报道，苹果公司部分员工拒绝管理层对他们从9月初开始每周返回办公室三天的要求。\n该新闻服务方援引约80名员工的信件称，雇员呼吁采取灵活的方法，允许他们远程工作。据报道，周五晚间这封信函被发送给苹果员工签名。\nThe Verge援引这封信称，苹果公司的“远程/地点灵活工作政策及其相关沟通”已经导致一些人辞职。苹果没有立即回应该新闻服务方的置评请求。\n\n有史以来最大收购或将完成 黑石财团斥资340亿收购医疗用品公司Medline\n一个由私募股权公司组成的财团达成收购医疗用品公司Medline的协议，这将是有史以来最大的杠杆收购之一。\n由黑石集团（Blackstone group Inc．）、凯雷集团（Carlyle group Inc．）和Hellman & 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Sacks）表示：“显然，某种全球标准是有动力的。对我们来说，更重要的是时间尺度。这项协议将以多快的速度实施直接影响到企业的盈利。”\n花旗预计，今年全球每股收益将增长30%，2022年将增长12%至15%。萨克斯认为，增税可能会降低对明年的预期，而投资者可能没有考虑到这一点。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":392,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":113526629,"gmtCreate":1622627942361,"gmtModify":1634099802978,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564013861347254","idStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"听听就好，回调玩，暑期行情。","listText":"听听就好，回调玩，暑期行情。","text":"听听就好，回调玩，暑期行情。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/113526629","repostId":"2140749092","repostType":4,"repost":{"id":"2140749092","kind":"highlight","pubTimestamp":1622612705,"share":"https://ttm.financial/m/news/2140749092?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-02 13:45","market":"us","language":"zh","title":"未来六个月美股将面临“痛苦”！大摩为何如此断言？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2140749092","media":"华尔街见闻","summary":"一周之前，摩根大通刚刚警告称，全球股指可能会在夏季出现10%的回调，并且预计今年下半年美股的投资回报率将低于均值。\n如今，摩根士丹利也加入了警告大军，认为美股未来半年的回调幅度将达到10%或15%左右","content":"<p>一周之前，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>刚刚警告称，全球股指可能会在夏季出现10%的回调，并且预计今年下半年美股的投资回报率将低于均值。</p>\n<p>如今，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>也加入了警告大军，认为美股未来半年的回调幅度将达到10%或15%左右，对于做多大宗商品、做空美元等非常拥挤的交易而言，若美国通胀等经济数据有了任何令人失望的风吹草动，就将为投资者们带来痛苦。</p>\n<p>在周一的研报中，摩根士丹利首席股票策略师Michael Wilson指出，去年美股受疫情基本面因素扰动经历了异常的波动，到了今年，企业盈利增速惊人，企业对于年度预估的修正也很夸张。</p>\n<p>现在看来，针对美股市场，顺着上述表现所得出的结论，或许已是过于乐观。</p>\n<p>该行首先看到，<b>在过去的四个季度里，企业盈利超出预期的幅度高达20%，创下一个前所未有的新纪录；企业盈利修正幅度也接近35%，同样是一个非常高的数字，未来的下滑不可避免，且它很容易受到影响。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4d059695f172aa3dcbbca7f331ff921\" tg-width=\"859\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94c3029088da6c84f2cc1ee2ede50c6f\" tg-width=\"632\" tg-height=\"377\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Wilson表示，目前的问题在于，当这两个数字开始出现下滑，其严重程度是否会到让市场关注的地步。</p>\n<p>他进一步认为，考虑到现在对未来十二个月（NTM）市盈率的预估也已经过高，上述情况确实有可能会发生。</p>\n<p>与此同时，企业净利率正处于历史高位，而不断飙升的生产者投入价格正在打击企业利润。摩根士丹利称，增量营业利润率现在已经超越了极限，很可能在未来十二个月内令市场更为失望。</p>\n<p>为何如此？其原因在于，供应受限和更高的投入成本为利润带来了一定压力，且明年拜登政府可能上调企业税，将对此造成进一步的影响。</p>\n<p>总结来看，<b>受益于全球数万亿美元的财政刺激，企业盈利在过去几个季度当中表现出色，甚至超过了摩根士丹利此前的乐观预期。但由于成本压力上升、企业税上调阴云徘徊，目前的预测似乎都开始不切实际了起来。</b></p>\n<p>但值得注意的是，在一季度企业盈利创纪录过后，美股市场几乎没有什么太大波动，科技龙头FAAMG当中的几只，股价甚至比4月初还低。</p>\n<p>考虑到财报季过后企业盈利的大幅修正，整体市场价格仍旧持平。换句话说，<b>不断下滑的市盈率在很大程度上已经被不断上升的盈利预期给抵消了。</b></p>\n<p>Wilson警告称，到了这个时候，投资者必须扪心自问，是否认为估值会继续走低，以及未来的盈利修正能否抵消这一影响。</p>\n<p>他还提到，尽管与他有过交流的大部分客户均认为美股目前的估值水平较为合理，但他仍旧相信，<b>下调评级的过程尚未结束，盈利修正也无法抵消其影响，美股市场未来6个月可能会出现10-15%的调整。</b></p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3631926><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>一周之前，摩根大通刚刚警告称，全球股指可能会在夏季出现10%的回调，并且预计今年下半年美股的投资回报率将低于均值。\n如今，摩根士丹利也加入了警告大军，认为美股未来半年的回调幅度将达到10%或15%左右，对于做多大宗商品、做空美元等非常拥挤的交易而言，若美国通胀等经济数据有了任何令人失望的风吹草动，就将为投资者们带来痛苦。\n在周一的研报中，摩根士丹利首席股票策略师Michael Wilson指出，...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3631926\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d2488184ce4815610e2426c10250da75","relate_stocks":{"MS":"摩根士丹利"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3631926","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2140749092","content_text":"一周之前，摩根大通刚刚警告称，全球股指可能会在夏季出现10%的回调，并且预计今年下半年美股的投资回报率将低于均值。\n如今，摩根士丹利也加入了警告大军，认为美股未来半年的回调幅度将达到10%或15%左右，对于做多大宗商品、做空美元等非常拥挤的交易而言，若美国通胀等经济数据有了任何令人失望的风吹草动，就将为投资者们带来痛苦。\n在周一的研报中，摩根士丹利首席股票策略师Michael Wilson指出，去年美股受疫情基本面因素扰动经历了异常的波动，到了今年，企业盈利增速惊人，企业对于年度预估的修正也很夸张。\n现在看来，针对美股市场，顺着上述表现所得出的结论，或许已是过于乐观。\n该行首先看到，在过去的四个季度里，企业盈利超出预期的幅度高达20%，创下一个前所未有的新纪录；企业盈利修正幅度也接近35%，同样是一个非常高的数字，未来的下滑不可避免，且它很容易受到影响。\n\n\nWilson表示，目前的问题在于，当这两个数字开始出现下滑，其严重程度是否会到让市场关注的地步。\n他进一步认为，考虑到现在对未来十二个月（NTM）市盈率的预估也已经过高，上述情况确实有可能会发生。\n与此同时，企业净利率正处于历史高位，而不断飙升的生产者投入价格正在打击企业利润。摩根士丹利称，增量营业利润率现在已经超越了极限，很可能在未来十二个月内令市场更为失望。\n为何如此？其原因在于，供应受限和更高的投入成本为利润带来了一定压力，且明年拜登政府可能上调企业税，将对此造成进一步的影响。\n总结来看，受益于全球数万亿美元的财政刺激，企业盈利在过去几个季度当中表现出色，甚至超过了摩根士丹利此前的乐观预期。但由于成本压力上升、企业税上调阴云徘徊，目前的预测似乎都开始不切实际了起来。\n但值得注意的是，在一季度企业盈利创纪录过后，美股市场几乎没有什么太大波动，科技龙头FAAMG当中的几只，股价甚至比4月初还低。\n考虑到财报季过后企业盈利的大幅修正，整体市场价格仍旧持平。换句话说，不断下滑的市盈率在很大程度上已经被不断上升的盈利预期给抵消了。\nWilson警告称，到了这个时候，投资者必须扪心自问，是否认为估值会继续走低，以及未来的盈利修正能否抵消这一影响。\n他还提到，尽管与他有过交流的大部分客户均认为美股目前的估值水平较为合理，但他仍旧相信，下调评级的过程尚未结束，盈利修正也无法抵消其影响，美股市场未来6个月可能会出现10-15%的调整。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MS":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":362,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":108403085,"gmtCreate":1620046577147,"gmtModify":1634208273232,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564013861347254","idStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"还会红五月","listText":"还会红五月","text":"还会红五月","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/108403085","repostId":"1142122991","repostType":4,"repost":{"id":"1142122991","kind":"news","pubTimestamp":1620022178,"share":"https://ttm.financial/m/news/1142122991?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-03 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Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，政府在经济中的作用将大幅扩大，加上美联储的政策基调延续，美国经济的强劲反弹势头将在未来几个月持续下去。\n经济复苏也带来了对通胀前景的担忧，第一财经记者注意到，玉米期货上周五刷新了2013年新高，铜也一度突破了10000美元的重要心理关口。大宗商品是主要消费品成本的很大部分。\n美国银行的数据显示，与去年相比，本财报季电话会议中提及通胀的次数增加了两倍，这是自2004年该行开始追踪这一数字以来的最大增幅。美国银行股票和量化策略主管苏布拉曼尼亚（Savita Subramanian）表示，原材料、运输、劳动力等被认为是通货膨胀的主要驱动力，许多公司计划（或已经）开始提价来应对成本压力。\n相对而言，美联储依然试图淡化通胀的持续性影响，鲍威尔上周表示，虽然他预计物价会有一定的上涨压力，但“随着经济重新开放，一段时间的物价上涨与未来同比通胀持续走高是两码事”。\n对于通胀前景，施瓦茨也倾向于支持美联储的看法。他向记者分析道，很多公司都在报告定价压力，供应链中断，再加上来自美国的额外刺激，这就是人们现在真正开始关注通货膨胀的原因。近阶段需求的增长远强于产出，短暂的供需不匹配反映在物价上行的预期上。\n施瓦茨认为，接下来的问题是，库存重建能否足够快，以适应第二季度消费者需求的持续增长。虽然消费是第一季度经济增长的主要动力，但消费者仍保留着大量累积的储蓄，这些储蓄可能在未来几个月释放出来。这种火力加上服务业重新开放和天气转暖，将继续有力支持消费动能的释放。他认为，接下来需要重点关注未来美国人薪资增速的走向，尽管到2022年美国核心通胀率将保持在2%以上， 但螺旋上升的可能性不大。\n拜登上任百日美股表现创历史\n自拜登1月20日就职以来，标普500指数累计上涨10.9%。道琼斯市场统计显示，这是罗斯福1933年第一届任期“百日新政”期最强劲表现，当时在大萧条时期大跌之后，标普500指数12个月飙升了80%。相比之下，特朗普上任100天内标普累计上涨5.3%。\n根据嘉信理财为第一财经记者提供的数据，自1933年罗斯福上任以来，新总统第一个任期首年标普500指数的平均涨幅为3.2%。如果历史可以参考，2021年有93%的机会以上涨收尾。近90年的历史上，只有尼克松的任期首年美股表现与前100天相反。\n市场的乐观情绪并不少见，瑞银的季度投资者情绪调查显示，全球个人投资者投资组合中现金占比为22%，41%的投资者正考虑在未来6个月内增加对股票的敞口，他们对科技、在经济扩张和可持续投资方面表现良好的行业兴趣颇高。调查发现，70%的美国投资者对经济持乐观态度，高于三个月前的52%。\n瑞士信贷首席美国股市策略师戈卢布（Jonathan Golub）上周上调了对标准普尔500指数的预期，原因是企业最新业绩表现强劲。“我们将2021年标普500指数的目标价从4300点上调至4600点，较目前水平上涨9.2%，年内涨幅有望达到22.5%。”他写道。Refinitiv的数据显示，截至目前，标准普尔500指数成分股中约87%的公司业绩超出市场预期，为近八年来最高水平。\n而摩根士丹利首席交叉资产策略师希茨（Andrew Sheets）持谨慎乐观的看法，他在报告中表示，牛市依然完好无损，很难看到2010年、2011年、2012年及2015年出现的夏季大幅调整的情况。不过，短期内市场波动性卷土重来似乎确实有可能出现，上周五衡量美股波动性的恐慌指数VIX收报18.61，依然处于近一年低位。\n估值因素是潜在利空，标普500指数未来12个月市盈率已经达到22.46倍，高于5年均值18.20倍，这引发了不少投资者对泡沫的担忧。 与此同时，人们对拜登提出的对企业和高收入者增税的呼吁持谨慎态度。公司税的增加可能会影响公司的盈利，而更高的资本利得税可能会促使一些股东抛售股票。Spartan Capital驻纽约首席市场经济学家卡迪略（Peter Cardillo）指出，市场对盈利的预期基本已经反映，因此短期内股指陷入上下两难的犹豫状态，投资者需要对未来经济形势进行重新评估。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":379,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":375093038,"gmtCreate":1619252549224,"gmtModify":1634287419382,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564013861347254","idStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"买好未来啊。为啥死磕更谁学","listText":"买好未来啊。为啥死磕更谁学","text":"买好未来啊。为啥死磕更谁学","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/375093038","repostId":"1128582036","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":446,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":156499676,"gmtCreate":1625233324495,"gmtModify":1631893434793,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564013861347254","idStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"fk","listText":"fk","text":"fk","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/156499676","repostId":"2148879648","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":461,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":105401822,"gmtCreate":1620313930566,"gmtModify":1634206134563,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564013861347254","idStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"hmm。。 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Hougan）在发给《巴伦周刊》的电子邮件中写道：“加密货币的社会意义很重要。虽然狗狗币很愚蠢，但它确实证明了加密货币的社会性质。加密货币是因互联网而诞生的第一批货币，在线社区、病毒式增长等互联网的一些共同特征也是其叙事的一部分，这并不奇怪。”大型网上社区很有价值，因为它们可以成为构成新市场的基础，甚至可能为这些市场带来客户。举例来说，狗狗币现已被用来给那些制作表情包的人打赏。虽然这类用处在现实世界中可能看起来毫无意义，但已成为一个庞大群体钟爱的社会活动。在互联网社区崛起之前成年的投资者可能会认为网络“资产”一文不值，但那些在成长过程中花真金白银购买视频游戏里装备的人更加认同这种理念。非同质化代币（NFT）也令一些人感到迷惑不解。NFT是一种网络收藏品，内置了可以验证所有权的软件。令许多人意外的是，这些收藏品现在构成了一个数十亿美元的产业。随着这股热潮的消退，其中一些NFT的价值可能会暴跌。但NFT很可能不会消失，而且会继续吸引新粉丝。狗狗币是“GameStop现象”的最新表现形式，它的不同之处在于，GameStop的粉丝常说他们有站得住脚的投资理由，但很多相同的群体都说自己有类似的投资理由。目前还不清楚那些对Meme毫无兴趣的普通投资者是如何参与到这类投资中来的。这就像是一个小圈子里的笑话被扩散到一大群人中，那些试图后来加入的人很可能会忽略一些很微妙的东西——这个圈子里的人可能只是抱着戏谑的态度希望看到狗狗币涨到某种能达到逗乐效果的水平，而对于那些还不了解情况的人来说，到最后他们自己可能会变成一个笑话。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":622,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":378753454,"gmtCreate":1619063802078,"gmtModify":1634288818181,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564013861347254","idStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"国超","listText":"国超","text":"国超","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/378753454","repostId":"1165783190","repostType":4,"repost":{"id":"1165783190","kind":"news","pubTimestamp":1619058945,"share":"https://ttm.financial/m/news/1165783190?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-22 10:35","market":"hk","language":"zh","title":"李宁：棉花事件助益短期销售，Q1流水表现亮眼","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1165783190","media":"安信国际","summary":"本文为安信国际近期发布的关于李宁的的动态分析报告，内容如下\n国产运动品牌龙头李宁公布2021Q1经营情况，李宁销售点（不包括李宁YOUNG）全平台零售流水同比录得80%-90%高段增长。线下渠道（包括","content":"<p><b>本文为安信国际近期发布的关于<a 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凯瑟琳·伍德加仓百度、京东……趁着中概股异常下跌，华尔街大佬们正忙着抄底中概股。\n“女版巴菲特”持续加仓百度\n被称为“女版巴菲特”的凯瑟琳·伍德一直保持着对中概股的高度关注。近期，在部分中概股股价大幅下降之际，凯瑟琳·伍德却在悄悄加仓。\n与巴菲特不同，凯瑟琳·伍德专注于前沿科技领域。目前，凯瑟琳·伍德一手掌管的ARK产品中有五个主动基金：ARKK（创新ETF）、ARKQ（自主技术和机器人ETF）、ARKW（下一代互联网ETF）、ARKG（基因革命ETF）、ARKF（金融科技创新ETF）。\n百度似乎是凯瑟琳·伍德眼中另一个特斯拉。去年12月，ARKK首次建仓百度，之后连续分批加仓。到了4月6日，ARKK的百度持仓量飙升到了351.5万股。与此同时，ARK的另外一支基金ARKW也开始购入百度股票。此后，旗下三大基金ARKK、ARKQ及ARKW均拥有百度仓位。\n截至当地时间4月6日，ARK旗下3只基金共持有约484.5万股百度，总市值近10.77亿美元。\n凯瑟琳·伍德看中的是百度在自动驾驶方面的潜力和入局造车后的巨大想象空间。今年1月，百度宣布正式组建一家智能汽车公司，以整车制造商的身份进军汽车行业，新组建的百度汽车公司将面向乘用车市场，着眼于智能汽车的设计研发、生产制造、销售服务全产业链。\n在百度入局造车后，公司股价一路攀升，最高涨至339.91美元的高位。但在刚刚过去的3月，受美国监管层宣布通过《外国公司问责法案》最终修正案以及Archegos基金爆仓事件等利空消息影响，百度股价大幅缩水，最低跌至204.7美元，月度累计跌幅逾23%，市值缩水数百亿美元。\n在百度股价下挫之际，ARK旗下3只基金仍在持续买入。此前，ARK产品中有4只基金均持有腾讯ADR、京东ADR、3只基金持有贝壳。在电动车概念方面，ARK还持有比亚迪ADR、小牛电动。电商方面，持有电商巨头京东、阿里巴巴等。\n芒格抄底阿里巴巴\n中概股遭遇“水逆”之际，巴菲特的老搭档芒格也在悄悄抄底。\n根据Daily Journal于4月5日提交给美国证监会的13F文件，该公司在2021年第一季度新建仓中概股阿里巴巴，在3月底的持股数为165320股，以当时的股价计算持仓市值约3750万美元。截至2021年第一季度，Daily Journal持有5只股票，总价值1.97亿美元。除阿里巴巴外，该公司还持有富国银行、美国银行、浦项制铁和美国合众银行的股份，这些持仓自2020年底以来一直没有变化。\n去年年底以来，阿里巴巴股价持续大跌。外界认为，查理·芒格建仓的时机大概率是在阿里巴巴大跌之后，抄底意图较为明显。\n安山资本有限公司（Amber Hill Capital Ltd.）资产管理总监杰克逊·黄（Jackson Wong）认为，目前阿里巴巴和腾讯仍是中国的重量级科技股，暂时还看不到有哪个公司可以撼动它们的地位。\n此前，芒格在Daily Journal的年度股东大会上表示看好中国。芒格认为，中国脱贫速度让他震惊。此外，中国的工厂自动化普及率高，中国已经迈入现代化国家行列。\n业内：中概股正在去泡沫\n今年，部分机构仓位调整引发的剧烈动荡使得中概股成为关注焦点。\n财经评论员郭施亮认为，经过了这一轮的快速下跌走势，部分中概股的估值泡沫发生了快速挤压的迹象，这或许只是市场去泡沫的一个演绎过程。\n2020年以来，中概股所面临的外部环境不确定有所增加，中概股回港股上市热度不减。中金公司认为，从长远发展角度考虑，外部压力不断增加会促使更多中概股选择回归以备不时之需，特别是考虑到较低的回归成本。\n“对于符合条件的中概股公司而言，二次上市对企业没有太多新增成本，同股同权、香港联系汇率制度也使得二次上市对美国上市主体的扰动最大限度降到最低，因此选择回归都不啻为一个‘百利而无一害’的后备方案。”中金称。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09888":0.9,"09988":0.9,"BABA":0.9,"BIDU":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":559,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":150953974,"gmtCreate":1624883985298,"gmtModify":1631893434804,"author":{"id":"3564013861347254","authorId":"3564013861347254","name":"Derick的日间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e89244b0a4140129e833375b5b2471e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564013861347254","idStr":"3564013861347254"},"themes":[],"htmlText":"算人类的进步","listText":"算人类的进步","text":"算人类的进步","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/150953974","repostId":"1187387694","repostType":4,"repost":{"id":"1187387694","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1624883343,"share":"https://ttm.financial/m/news/1187387694?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-28 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Therapeutics(NTLA.US)盘前涨超54%。Intellia Therapeutics和再生元制药(REGN.US)联合宣布，在研CRISPR体内基因组编辑疗法NTLA-2001在1期临床试验中获得积极结果。单剂NTLA-2001导致血清中的转甲状腺素蛋白水平(TTR)平均下降87%，在第28天TTR降低幅度最大可达96%。<b>多家大行上调对该公司的目标价，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>和H.C. Wainwright分别将其目标价上调至163美元和171美元。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46fcf6b7e014c960f4578a887dd3bbd3\" tg-width=\"855\" tg-height=\"647\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><a href=\"https://laohu8.com/S/CCL\">嘉年华邮轮</a>盘前跌2.4%，将出售价值5000万美元的股票。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/LU\">陆金所</a>盘前跌超3%，市场消息：陆金所将通过大宗交易经由<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>以每股11.95至12.10美元的价格出售4940万股股票。</p>\n<p>美股区块链概念板块盘前走强，Marathon Patent、Riot Blockchain涨超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NCTY\">第九城市</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨超2%。比特币站上35000美元/枚，24小时涨幅扩大至4.5%。</p>\n<p>部分中概在线教育概念股盘前上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LAIX\">流利说</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>涨超1%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/SPCE\">维珍银河</a>盘前涨超6%，消息面上，公司获美国联邦航空管理局的全面商业发射许可，可将客户送入太空。同时，<a href=\"https://laohu8.com/S/BCS\">巴克莱银行</a>分析师将其目标价从27美元上调至31美元。</p>\n<p>波音盘前跌1.3%，此前美国联邦航空管理局对777X飞机提出安全担忧。</p>\n<p>生物制药公司Syndax盘前涨超5%，市场消息：Syndax的药物获得美国食品药品监督管理局白血病治疗“快速通道”指定。</p>\n<p>生物制药公司<a href=\"https://laohu8.com/S/CBIO\">Catalyst Biosciences</a>盘前涨超5%，市场消息：Catalyst Biosciences出血治疗药物获得美国食品药品监督管理局的快速审批通道。</p>\n<p>美国生物科技公司Atossa Therapeutis(ATOS.O)盘前跌超12%，今年迄今累计涨幅为807%。</p>\n<p><b>欧洲市场</b></p>\n<p>欧洲主要股指涨跌不一，截至发稿，德国DAX30指数涨0.12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>跌0.38%、法国CAC40跌0.31%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1cf9b5bf6bb8e6d32bdb059c9c5bab02\" tg-width=\"826\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>原油</b></p>\n<p>美、布两油下跌，截止发稿，WTI原油跌0.23%，报73.87美元/桶；布伦特原油跌0.32%，报75.13美元/桶。</p>\n<p>美国和伊朗在重启核协议的问题上争论不休，推迟了伊朗石油出口的激增，投资者关注本周OPEC+会议的结果，分析预计油价上涨将使OPEC+在7月1日的部长级会议上更容易达成协议，届时OPEC+将从8月开始决定其减产战略。</p>\n<p><b>黄金</b></p>\n<p>现货黄金日内震荡，截止发稿，跌0.11%，报1775.85美元/盎司。</p>\n<p>现货金价维持区间震荡整理的走势，在本月美联储决议释放鹰派基调金价大跌之后，市场开始寻找美联储基调变化的更多线索，本周市场迎来美国经济数据的重头戏6月非农就业报告，相信这份报告会给黄金市场带来大幅度波动。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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