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2021-07-15

行情放缓了啊

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2021-07-02

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2021-07-15

监管面前还是自保为上

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2022-05-31

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鲍威尔何时会触发“美联储看跌期权”？这是值得关注的四件事

2022-05-04

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达利欧：美股已经走出了泡沫，但非抄底好时机

2022-05-01

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2022-04-26

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2022-04-23

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2022-04-16

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2022-04-12

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17:52","market":"us","language":"zh","title":"鲍威尔何时会触发“美联储看跌期权”？这是值得关注的四件事","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2239131426","media":"华尔街见闻","summary":"美国银行认为，当市场流动性不足已经加速到了连美联储都无法忽视的地步，美联储才会真正开始向加息“投降”。美联储何时会触发其看跌期权？美国银行指出了最需要关注的几个指标。在目前市场上关于美联储何时暂停加息","content":"<html><head></head><body><blockquote><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>认为，当市场流动性不足已经加速到了连美联储都无法忽视的地步，美联储才会真正开始向加息“投降”。</blockquote><p>美联储何时会触发其看跌期权？<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>指出了最需要关注的几个指标。</p><p>在目前市场上关于美联储何时暂停加息的观点中，讨论最多的就是美联储看跌期权的执行价格（即逼迫美联储救市时标普500指数的点位）是多少。</p><p>尽管在标普500指数连续7周接近创纪录水平地下跌后，市场出现了久违的反弹，但美联储迄今并没有为风险资产提供任何帮助，而且离触发这一看跌期权还有很远的距离。</p><p>美国银行的分析师 Gonzalo Aziz 在最新的周报中警告称，<b>金融市场的风险仍在积聚，其程度是央行在过去几年中不允许的。</b></p><p>历史上最可靠的美联储干预指标——企业信用利差，已经达到了美联储开始放水之前的水平。此外，在过去50年里，超过85%的美联储鸽派转向之前，其股票下跌的波动性都比今天的要小。<b>在全球金融危机和新冠疫情的冲击下，标普期货的流动性只会更糟糕，增加了脆弱性风险，以及美联储在功能失调的市场中经受考验的可能性。</b></p><p>尽管有这些日益增长的风险因素，鲍威尔到目前仍是对市场的所有呼吁都置之不理。当然，无论美联储多么努力地发出相反的信号，美联储的看跌期权仍在经受市场考验，就像格林斯潘在1987年推出货币政策以来发生的一切。</p><p>那么，当美联储即将出手时，投资者应该关注哪些指标呢？美国银行指出了以下四个需要密切关注的关键指标。</p><p><b>1.信用压力</b></p><p>在过去10年里，信用压力一直是美联储转向鸽派立场的最稳定的预测因素，尤其是投资级债券的压力。</p><p>历史上，如果不是需要进行大量资本支出的话，这些债券通常被公司用于回购资金。这一点尤其值得注意，<b>因为 CDX IG（标的为投资级债券的信用违约互换指数）目前正接近这些与历史一致的关键水平</b>，但美联储对通胀的关注意味着，在触发他们的政策回应之前，利差可能会进一步扩大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bfbf87cd04b50dcb4d06802b76bca5b\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"451\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>2.标普500指数的回撤</b></p><p>美国银行认为，<b>股市从历史高点回落的幅度，已成为投资者近年来寻求逢低买入的重要信号，</b>这一点或许与新出现的信用压力一样重要。</p><p>但尽管这在美联储对市场高度敏感的时代可能相对有效，但从更长的历史来看，它对美联储鸽派转向的预测却不那么可靠。</p><p>如下图所示，<b>在标普指数的下跌期间——幅度各有不同，从90年代中期的2-3%，到75年和87年的30%以上，美联储要么停止加息，要么索性开始降息。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f138b4f8b61f5f78df572700dc2eacf4\" tg-width=\"559\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>3.经济数据</b></p><p><b>经济数据对美联储的反应功能是至关重要的，通胀压力的持续降温可以说是最有可能放缓其紧缩计划的数据点。</b></p><p>美国银行利率团队在5月20日发布的周报中就指出，<b>美联储的政策转向需要就业市场数据明显放缓。</b></p><p>另一方面，资产管理公司 PIper Sandler 近期发布了对裁员的公告，企业的大规模裁员已经明显拉开序幕。<b>美国银行预计美国劳动力市场“裁员100万或更多”时，将足以迫使美联储调整政策。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93673b8f3e267e77409f09fed3446f43\" tg-width=\"637\" tg-height=\"898\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>4.市场机制失灵</b></p><p>虽然上述所有情况无疑是美联储开始“恐慌”并对加息投降的重要催化剂，但美国银行的衍生品交易员认为，<b>市场机制失调是最有可能触发央行进行政策转向的因素</b>。</p><p>美国银行的首席投资策略师 Michael Hartnett 曾说：“当央行开始恐慌时，市场就不再恐慌了。”<b>但今天需要更多的市场恐慌，美联储才会开始对加息感到恐慌。</b></p><p>虽然现在还没有达到这一水平，但越来越接近了：美国股指期货的流动性正接近创纪录的低水平，这是市场脆弱性冲击的一个关键特征。因为年初至今股市抛售速度都相对有序，那么目前来说这种潜在风险就更高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1c896a5f46aa38e76c4060429637599\" tg-width=\"581\" tg-height=\"443\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在过去50年里，美联储85%的鸽派转向时刻之前，<b>股票抛售的波动性都低于今天。</b></p><p>这就是说，尽管美联储可能需要更低的通胀率和更高的失业率来为鸽派转向敞开大门——这将让高贝塔的成长型股票和加密货币迅速受到限制，<b>但促使美联储向加息投降的实际催化剂可能只是一场市场崩盘，市场的流动性不足已经加速到了连美联储都无法忽视的地步。</b></p><p>美国银行的策略师们表示，最后也是重要的一点是，<b>美联储以拯救市场为目标而采取的行动可能不会像2013年、2015年和2018年那样</b>，抑制波动性或创造持续至新高的反弹。如果通胀仍是一个紧迫的问题，美联储的干预可能只会暂时缓解风险资产的压力。</p><p>尽管到目前为止美联储还没有做出让步，但美国银行认为，市场将继续考验美联储的货币政策，但他们警告称，<b>美联储需要更多的市场恐慌才会真正开始“投降”。</b></p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>鲍威尔何时会触发“美联储看跌期权”？这是值得关注的四件事</title>\n<style 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ETF-ProShares",".DJI":"道琼斯","QID":"两倍做空纳斯达克指数ETF-ProShares","SPXU":"三倍做空标普500ETF-ProShares"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3660659","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2239131426","content_text":"美国银行认为，当市场流动性不足已经加速到了连美联储都无法忽视的地步，美联储才会真正开始向加息“投降”。美联储何时会触发其看跌期权？美国银行指出了最需要关注的几个指标。在目前市场上关于美联储何时暂停加息的观点中，讨论最多的就是美联储看跌期权的执行价格（即逼迫美联储救市时标普500指数的点位）是多少。尽管在标普500指数连续7周接近创纪录水平地下跌后，市场出现了久违的反弹，但美联储迄今并没有为风险资产提供任何帮助，而且离触发这一看跌期权还有很远的距离。美国银行的分析师 Gonzalo Aziz 在最新的周报中警告称，金融市场的风险仍在积聚，其程度是央行在过去几年中不允许的。历史上最可靠的美联储干预指标——企业信用利差，已经达到了美联储开始放水之前的水平。此外，在过去50年里，超过85%的美联储鸽派转向之前，其股票下跌的波动性都比今天的要小。在全球金融危机和新冠疫情的冲击下，标普期货的流动性只会更糟糕，增加了脆弱性风险，以及美联储在功能失调的市场中经受考验的可能性。尽管有这些日益增长的风险因素，鲍威尔到目前仍是对市场的所有呼吁都置之不理。当然，无论美联储多么努力地发出相反的信号，美联储的看跌期权仍在经受市场考验，就像格林斯潘在1987年推出货币政策以来发生的一切。那么，当美联储即将出手时，投资者应该关注哪些指标呢？美国银行指出了以下四个需要密切关注的关键指标。1.信用压力在过去10年里，信用压力一直是美联储转向鸽派立场的最稳定的预测因素，尤其是投资级债券的压力。历史上，如果不是需要进行大量资本支出的话，这些债券通常被公司用于回购资金。这一点尤其值得注意，因为 CDX IG（标的为投资级债券的信用违约互换指数）目前正接近这些与历史一致的关键水平，但美联储对通胀的关注意味着，在触发他们的政策回应之前，利差可能会进一步扩大。2.标普500指数的回撤美国银行认为，股市从历史高点回落的幅度，已成为投资者近年来寻求逢低买入的重要信号，这一点或许与新出现的信用压力一样重要。但尽管这在美联储对市场高度敏感的时代可能相对有效，但从更长的历史来看，它对美联储鸽派转向的预测却不那么可靠。如下图所示，在标普指数的下跌期间——幅度各有不同，从90年代中期的2-3%，到75年和87年的30%以上，美联储要么停止加息，要么索性开始降息。3.经济数据经济数据对美联储的反应功能是至关重要的，通胀压力的持续降温可以说是最有可能放缓其紧缩计划的数据点。美国银行利率团队在5月20日发布的周报中就指出，美联储的政策转向需要就业市场数据明显放缓。另一方面，资产管理公司 PIper Sandler 近期发布了对裁员的公告，企业的大规模裁员已经明显拉开序幕。美国银行预计美国劳动力市场“裁员100万或更多”时，将足以迫使美联储调整政策。4.市场机制失灵虽然上述所有情况无疑是美联储开始“恐慌”并对加息投降的重要催化剂，但美国银行的衍生品交易员认为，市场机制失调是最有可能触发央行进行政策转向的因素。美国银行的首席投资策略师 Michael Hartnett 曾说：“当央行开始恐慌时，市场就不再恐慌了。”但今天需要更多的市场恐慌，美联储才会开始对加息感到恐慌。虽然现在还没有达到这一水平，但越来越接近了：美国股指期货的流动性正接近创纪录的低水平，这是市场脆弱性冲击的一个关键特征。因为年初至今股市抛售速度都相对有序，那么目前来说这种潜在风险就更高。在过去50年里，美联储85%的鸽派转向时刻之前，股票抛售的波动性都低于今天。这就是说，尽管美联储可能需要更低的通胀率和更高的失业率来为鸽派转向敞开大门——这将让高贝塔的成长型股票和加密货币迅速受到限制，但促使美联储向加息投降的实际催化剂可能只是一场市场崩盘，市场的流动性不足已经加速到了连美联储都无法忽视的地步。美国银行的策略师们表示，最后也是重要的一点是，美联储以拯救市场为目标而采取的行动可能不会像2013年、2015年和2018年那样，抑制波动性或创造持续至新高的反弹。如果通胀仍是一个紧迫的问题，美联储的干预可能只会暂时缓解风险资产的压力。尽管到目前为止美联储还没有做出让步，但美国银行认为，市场将继续考验美联储的货币政策，但他们警告称，美联储需要更多的市场恐慌才会真正开始“投降”。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.6,"513500":0.6,"QID":0.6,"SDS":0.6,"SPY":1,"UDOW":0.6,"OEX":0.6,"ESmain":0.6,"PSQ":0.6,"QQQ":0.6,".SPX":0.6,"SPXU":0.6,"SQQQ":0.6,"TQQQ":0.6,"NQmain":0.6,"QLD":0.6,"UPRO":0.6,"DJX":0.6,"DDM":0.6,"SDOW":0.6,"OEF":0.6,"SH":0.6,".DJI":1,".IXIC":1,"DOG":0.6,"MNQmain":0.6,"IVV":0.6,"DXD":0.6,"SSO":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3548,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":616122696,"gmtCreate":1651596361615,"gmtModify":1651596361615,"author":{"id":"3564102570506467","authorId":"3564102570506467","name":"BTAIGA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/480aeffc8c82635a7f388463928859dd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564102570506467","idStr":"3564102570506467"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/616122696","repostId":"2232708364","repostType":4,"repost":{"id":"2232708364","kind":"highlight","pubTimestamp":1651541677,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2232708364?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-05-03 09:34","market":"us","language":"zh","title":"达利欧：美股已经走出了泡沫，但非抄底好时机","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2232708364","media":"华尔街见闻","summary":"桥水达利欧的“泡沫指示器”：美股已经走出了泡沫，但非抄底好时机华尔街见闻文章曾经介绍过达利欧的“泡沫指示器”，即判断美股泡沫的六大标准——股价相对于传统标准的位置、企业盈利增速与价格走势、新股民入场数量、市场情绪状况、杠杆交易数量和企业资本支出状况。达利欧表示其“泡沫指示器”中六个影响因素均由统计数字来衡量，并组成仪表看板。目前，这些读数表明，美股已经走出了泡沫。","content":"<html><head></head><body><p>全球最大对冲基金桥水创始人达利欧在Linkedin的一篇专栏文章中表示，“我们已经走出泡沫极端”，但“被高估”的美股仍然不“安全”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45f30de2aa1d460b2700e7587250adf5\" tg-width=\"500\" tg-height=\"269\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>桥水达利欧的“泡沫指示器”：美股已经走出了泡沫，但非抄底好时机</b></p><p>华尔街见闻文章曾经介绍过达利欧的“泡沫指示器”，即判断美股泡沫的六大标准——股价相对于传统标准的位置、企业盈利增速与价格走势、新股民入场数量、市场情绪状况、杠杆交易数量和企业资本支出状况。</p><p>达利欧将泡沫市场定义为具有以下高度组合的市场：</p><blockquote>1、与传统衡量标准相比，价格高（例如，通过对资产存续期内其现金流的现值进行计算，并与其利率进行比较）。</blockquote><blockquote>2、价格包含了很多不可持续的条件（例如，在周期晚期推断过去的收入和收益增长率，而产能限制意味着这种增长无法持续）。</blockquote><blockquote>3、有多少新股民（即以前没有进入市场的买家）入场。</blockquote><blockquote>4、广泛的看涨情绪。</blockquote><blockquote>5、高比例的股票购买是由高杠杆提供的资金。</blockquote><blockquote>6、股民是否进行了过度的超前购买（例如建立库存、远期合约等等）以投机或保护自己免受价格上涨的影响。</blockquote><p>达利欧继续通过图表解释称，在今年1月，泡沫指标显示：</p><ul><li>a）美国股票市场作为一个整体处于泡沫的边缘，但不是在一个极端的泡沫（即70%的方式走向最高的泡沫，这发生在20世纪90年代末和20世纪20年代末）</li><li>b）新兴科技公司（如<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>和Roku）明显处于一个极端的泡沫之中。我还注意到，因疫情之后前所未有的流动性泛滥已经进入资产市场，推动市场的进一步泡沫化（例如，SPACs，IPO热潮，期权活动的大幅回升）。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2566362e63bc4fcb7ec0d94c01883380\" tg-width=\"704\" tg-height=\"803\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>由此，达利欧创建了一个这些股票的指数，并称之为 &#34;泡沫股票&#34;，他表示目前还没到购买的好时机：</p><blockquote>从1月到现在，这些泡沫股相继“爆裂”，在过去一年中下降了大约三分之一，而同期标准普尔500指数大约持平。虽然随着零售活动出现了有意义的减缓，市场情绪出现了有意义的恶化，新兴科技股似乎不再处于泡沫之中，但其实这些“曾经的泡沫股”似乎也没有大幅摇摆到相反的极端，所以现在不一定是购买它们的好时机。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/196e329c2ee4ed4d147d55f9e1762074\" tg-width=\"565\" tg-height=\"346\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3718ca21603f8e9b4f88010f99d8d755\" tg-width=\"928\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>达利欧举例了1929年消化泡沫用了两年，而90年代末的互联网科技泡沫则耗时一年，而且他提示道，市场通常会走向相反的极端，所以没有处于泡沫的极端并不意味着它们是安全的，也不意味着现在是做多的好时机。</p><blockquote>按照我们的衡量标准，美国股票总体上看起来仍然被高估了。历史表明，一旦开始爆裂，泡沫往往会过度修正到下行，而不是在稳定在更 &#34;正常 &#34;的价格区间。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e50b18ad25957b4e5083e427239f7e9\" tg-width=\"841\" tg-height=\"788\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/050574d08c31eaa536b102591452a4ea\" tg-width=\"923\" tg-height=\"186\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>达利欧表示其“泡沫指示器”中六个影响因素均由统计数字来衡量，并组成仪表看板。下表显示了美国股票市场的这些指标的当前读数，其显示了今天美国股票的状况与过去相比是如何堆积起来的。目前，这些读数表明，美股已经走出了泡沫。此外，达利欧还逐个指标解释了具体情况。</p><p><b>当前市场各项指标到底如何？</b></p><p><b>1、相对于传统的衡量标准，价格有多高？</b></p><p>目前，美股这一价格标准的读数约为第50个百分点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efb716702dec668d20c2ad6e434a9dac\" tg-width=\"896\" tg-height=\"700\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>2.价格是否在贴现不可持续的条件？</b></p><p>这个指标计算了产生超过债券收益的股票收益率所需的收益增长率。这是通过观察个别证券并将其读数相加得出的。目前，这一指标在整个市场中仅为60％左右，比其他一些读数要高，也就是说，股票的盈利增长点仍然有点高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36f0b564efb0995e259c477fc93afd26\" tg-width=\"869\" tg-height=\"711\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/723597cd522cc242fa1e456ad6ab5d44\" tg-width=\"933\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>3、有多少新股民入场？</b></p><p>股价上涨吸引新股民往往表明了泡沫的存在。20世纪90年代的股票泡沫和1929年的泡沫就是这种情况。由于新的散户投资者涌入最受欢迎的股票，这一指标在2020年飙升至90分位数以上，从其他方面看，这些股票似乎处于泡沫之中。最近，达利欧看到股票市场的散户入场已明显的缓和，已经回到了疫情之前的平均水平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e62b6a4a5dc6adccf0b9b6647f0ba47\" tg-width=\"925\" tg-height=\"413\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>4、乐观情绪有多普遍？</b></p><p>情绪越看涨，人们已经投资的越多，所以他们可能有更少的资源继续投资，更有可能出售。现在市场上的情绪明显是负面的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b0af8632c053593997430137aa2e120\" tg-width=\"919\" tg-height=\"413\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>5、高比例的股票购买是由高杠杆提供的资金？</b></p><p>杠杆指标，即观察所有主要参与者的杠杆动态，并将期权头寸作为一种杠杆形式，现在显示的读数约为50分位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ecdb435aa83245e9418a2f84b9d99008\" tg-width=\"921\" tg-height=\"421\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>6、股民是否进行了过度的超前购买？</b></p><p>关于预期是否变得过于乐观的一个观点来自于对远期购买的观察。达利欧表示其在所有的市场上都应用了这一指标，并发现该指标在商品和房地产市场上特别有帮助，因为在这些市场上远期购买是最明显的。</p><p>在股票市场，达利欧看通过资本支出等指标，包括企业（以及在较小程度上，政府）在基础设施、工厂等方面的投资是多是少，因为其能反映了企业是否将目前的需求推断为未来的强劲需求增长。这个指标在第40个百分点，与其他指标相似。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52cbec7ccee5069c98bd7178e69f0ee8\" tg-width=\"918\" tg-height=\"415\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>最后，达利欧表示在其指标下，人们选择如何处理这个问题是一个战术性的决定，但他表示，<b>与历史相比，未来收益的贴现率仍然有些高，此外泡沫往往会过度修正，而非恢复到正常水平</b>。</p><blockquote>但我想根据现在市场上发生的情况，把这些最新的解读传递给你。</blockquote></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>达利欧：美股已经走出了泡沫，但非抄底好时机</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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Composite","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","03086":"华夏纳指","QLD":"2倍做多纳斯达克100指数ETF-ProShares","QQQ":"纳指100ETF","PSQ":"做空纳斯达克100指数ETF-ProShares","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","BK4550":"红杉资本持仓","QID":"两倍做空纳斯达克指数ETF-ProShares","BK4561":"索罗斯持仓","BK4534":"瑞士信贷持仓"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3658420","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2232708364","content_text":"全球最大对冲基金桥水创始人达利欧在Linkedin的一篇专栏文章中表示，“我们已经走出泡沫极端”，但“被高估”的美股仍然不“安全”。桥水达利欧的“泡沫指示器”：美股已经走出了泡沫，但非抄底好时机华尔街见闻文章曾经介绍过达利欧的“泡沫指示器”，即判断美股泡沫的六大标准——股价相对于传统标准的位置、企业盈利增速与价格走势、新股民入场数量、市场情绪状况、杠杆交易数量和企业资本支出状况。达利欧将泡沫市场定义为具有以下高度组合的市场：1、与传统衡量标准相比，价格高（例如，通过对资产存续期内其现金流的现值进行计算，并与其利率进行比较）。2、价格包含了很多不可持续的条件（例如，在周期晚期推断过去的收入和收益增长率，而产能限制意味着这种增长无法持续）。3、有多少新股民（即以前没有进入市场的买家）入场。4、广泛的看涨情绪。5、高比例的股票购买是由高杠杆提供的资金。6、股民是否进行了过度的超前购买（例如建立库存、远期合约等等）以投机或保护自己免受价格上涨的影响。达利欧继续通过图表解释称，在今年1月，泡沫指标显示：a）美国股票市场作为一个整体处于泡沫的边缘，但不是在一个极端的泡沫（即70%的方式走向最高的泡沫，这发生在20世纪90年代末和20世纪20年代末）b）新兴科技公司（如特斯拉和Roku）明显处于一个极端的泡沫之中。我还注意到，因疫情之后前所未有的流动性泛滥已经进入资产市场，推动市场的进一步泡沫化（例如，SPACs，IPO热潮，期权活动的大幅回升）。由此，达利欧创建了一个这些股票的指数，并称之为 \"泡沫股票\"，他表示目前还没到购买的好时机：从1月到现在，这些泡沫股相继“爆裂”，在过去一年中下降了大约三分之一，而同期标准普尔500指数大约持平。虽然随着零售活动出现了有意义的减缓，市场情绪出现了有意义的恶化，新兴科技股似乎不再处于泡沫之中，但其实这些“曾经的泡沫股”似乎也没有大幅摇摆到相反的极端，所以现在不一定是购买它们的好时机。达利欧举例了1929年消化泡沫用了两年，而90年代末的互联网科技泡沫则耗时一年，而且他提示道，市场通常会走向相反的极端，所以没有处于泡沫的极端并不意味着它们是安全的，也不意味着现在是做多的好时机。按照我们的衡量标准，美国股票总体上看起来仍然被高估了。历史表明，一旦开始爆裂，泡沫往往会过度修正到下行，而不是在稳定在更 \"正常 \"的价格区间。达利欧表示其“泡沫指示器”中六个影响因素均由统计数字来衡量，并组成仪表看板。下表显示了美国股票市场的这些指标的当前读数，其显示了今天美国股票的状况与过去相比是如何堆积起来的。目前，这些读数表明，美股已经走出了泡沫。此外，达利欧还逐个指标解释了具体情况。当前市场各项指标到底如何？1、相对于传统的衡量标准，价格有多高？目前，美股这一价格标准的读数约为第50个百分点。2.价格是否在贴现不可持续的条件？这个指标计算了产生超过债券收益的股票收益率所需的收益增长率。这是通过观察个别证券并将其读数相加得出的。目前，这一指标在整个市场中仅为60％左右，比其他一些读数要高，也就是说，股票的盈利增长点仍然有点高。3、有多少新股民入场？股价上涨吸引新股民往往表明了泡沫的存在。20世纪90年代的股票泡沫和1929年的泡沫就是这种情况。由于新的散户投资者涌入最受欢迎的股票，这一指标在2020年飙升至90分位数以上，从其他方面看，这些股票似乎处于泡沫之中。最近，达利欧看到股票市场的散户入场已明显的缓和，已经回到了疫情之前的平均水平。4、乐观情绪有多普遍？情绪越看涨，人们已经投资的越多，所以他们可能有更少的资源继续投资，更有可能出售。现在市场上的情绪明显是负面的。5、高比例的股票购买是由高杠杆提供的资金？杠杆指标，即观察所有主要参与者的杠杆动态，并将期权头寸作为一种杠杆形式，现在显示的读数约为50分位。6、股民是否进行了过度的超前购买？关于预期是否变得过于乐观的一个观点来自于对远期购买的观察。达利欧表示其在所有的市场上都应用了这一指标，并发现该指标在商品和房地产市场上特别有帮助，因为在这些市场上远期购买是最明显的。在股票市场，达利欧看通过资本支出等指标，包括企业（以及在较小程度上，政府）在基础设施、工厂等方面的投资是多是少，因为其能反映了企业是否将目前的需求推断为未来的强劲需求增长。这个指标在第40个百分点，与其他指标相似。最后，达利欧表示在其指标下，人们选择如何处理这个问题是一个战术性的决定，但他表示，与历史相比，未来收益的贴现率仍然有些高，此外泡沫往往会过度修正，而非恢复到正常水平。但我想根据现在市场上发生的情况，把这些最新的解读传递给你。","news_type":1,"symbols_score_info":{"03086":0.9,"QID":0.6,"QLD":0.6,"SQQQ":0.6,"NQmain":0.6,"QQQ":0.6,"MNQmain":0.6,"PSQ":0.6,".IXIC":0.9,"TQQQ":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2838,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":616390402,"gmtCreate":1651416075741,"gmtModify":1651416075741,"author":{"id":"3564102570506467","authorId":"3564102570506467","name":"BTAIGA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/480aeffc8c82635a7f388463928859dd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564102570506467","idStr":"3564102570506467"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/616390402","repostId":"1173045579","repostType":2,"repost":{"id":"1173045579","kind":"news","pubTimestamp":1651373762,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1173045579?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-05-01 10:56","market":"us","language":"zh","title":"硬核科普： 美联储缩表是怎么缩的？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1173045579","media":"华尔街见闻","summary":"而2020年疫情爆发以来，美联储的资产负债再度扩张2.25倍。","content":"<html><head></head><body><p>自从前美联储主席伯南克将QE带入美国货币政策框架，美联储的资产负债表便开启了易放难收的扩张之路。上一轮QE至QT期间（2009 年至 2019 年间），大规模的资产购买导致美联储的资产负债表增长了约4倍。</p><p>而2020年疫情爆发以来，美联储的资产负债再度扩张2.25倍。这导致当前美国金融体系内部流动性泛滥，ON RRP工具（可理解为非银机构闲置资金的蓄水池）用量维持在1.5万亿以上。</p><p>目前3月FOMC纪要对缩表计划做出了详细的讨论，表示最早将于5月的议息会议后开始缩表，而且速度要比前一轮更快。</p><p>在3月加息之前，联储曾连续发布了4篇文章预热加息的相关机制，这次缩表也没例外。资产购买如何增加美联储资产负债表的规模？减少再投资将如何减少资产负债表的规模？ON RRP工具的存在如何影响资产负债表径流的机制？杠杆NBFI和家庭在缩表过程中又会有些什么作用？</p><p>在这篇文章中，我们通过描述美联储资产负债表的变动机制来回答这些问题。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9172839fa320a8bd96168ab0a8789e40\" tg-width=\"474\" tg-height=\"285\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>美联储如何扩大资产负债表</b></p><p>缩表总要从扩表说起，也就是大规模资产购买（QE）。我们首先描述美联储、财政部、银行业和非银行公众的简化资产负债表。以使我们能够专注于理解与美联储行动相关的机制所必需的要素。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d73165f3444816dce66e041a44db0271\" tg-width=\"484\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>美联储的资产负债表上，资产端为国债，负债端为各类账户持有人持有的存款。（包括银行准备金或财政部的现金余额。）</p><p>财政部资产负债表上，在美联储的“支票账户”（财政部普通账户，或TGA）中持有现金余额作为资产，并发行国债作为负债。</p><p>银行的资产负债表上，持有国库券和准备金作为资产，向公众提供银行存款为主要负债。</p><p>公众资产负债表上，持有国债和银行存款作为资产。与银行业和财政部相比，公众不能直接在美联储账户中持有余额。</p><p><b>美联储如何扩大资产负债表之——向银行购买，注入金融体系流动性</b></p><p>美联储通过发行更多准备金来购买银行持有的美国国债。即每购买1美元的证券，美联储的资产和负债都会增加1美元，总资产扩大1美元。而银行出售国债后，它们的国债资产减少，但准备金以同等数量增加，总资产不变。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1c64bfc51be4155795d7ce7f87c948f\" tg-width=\"472\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>美联储如何扩大资产负债表之——向公众（个人与公司等）购买，注入社会流动性</b></p><p>当美联储向公众购买资产时，美联储的资产负债表如上面的例子一样。由于公众无法直接在美联储持有准备金。因此银行部门代为持有准备金，同时公众存款增加，公众的存款资产增加国债资产减少。三笔交易同时发生，美联储和银行的资产负债表同时扩张。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3f1e1d7ee9535a13f9468d1eea5a59d\" tg-width=\"479\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>从美联储的角度来看，向谁购买国债并不重要。因为无论哪种情况，其资产负债表的规模都会增加相同的数量。</p><p>而银行业资产负债表的规模则取决于向谁购买。如果是向银行，那么银行业的资产负债表规模不变，但其结构会发生变化。如果是向非银行公众购买，那么银行业的资产负债表将同样扩张。</p><p>Demiralp、Ihrig和Klee所做的联储相关研究表明，美联储在大规模资产购买过程中购买的大部分资产来自非银行机构，也就是说银行业的资产负债表也在资产购买的过程中显著扩张。</p><p><b>如何被动缩表（停止再投资）</b></p><p>当美联储持有的国债到期，美联储不将到期证券的资金再投资，同时，财政部也不发行新证券的情况。那么财政部会通过将现金从TGA“转移”到美联储来偿付国债到期。美联储的资产减少，负债也减少，其资产负债表规模开始收缩。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5e3d8efd4ec90c389450595e7cb4e90\" tg-width=\"472\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>但如果财政部在旧证券到期时发行新债券，那么这部分债券则必须要市场上的其他人来购买。</p><p>当银行购买财政部发行的新证券，银行准备金余额转移到财政部账户TGA，抵消了财政部偿付美联储的到期国债，银行在美联储的准备金减少。银行持有国债增加，准备金减少。这个过程结束时，美联储的资产负债表规模缩小了，财政部的资产负债表没有变化，银行业的资产负债表不变，但结构变化。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cfc627d3962353070d55b4299933f40\" tg-width=\"475\" tg-height=\"350\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>当非银行公众购买新发行的国债，那么美联储的资产负债表同样缩小，银行准备金被公众用于购买新发国债，准备金减少，公众存款减少。银行资产负债表缩小。公众持有的国债增加，存款减少。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f050dd2aa7c00305ac0f5df9abdfd599\" tg-width=\"476\" tg-height=\"351\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>ON RRP工具如何影响缩表</b></p><p>在上一轮缩表过程中，即2017年隔夜逆回购 (ON RRP) 工具相当小（大部分时间里不到2000亿美元），相比之下，如今ON RRP的用量要大得多（2022年大部分时间超过1.5万亿美元）。</p><p>如果准备金是银行的安全垫，那么ON RRP用量则是非银金融机构的安全垫。以货币市场基金（MMFs）为例，其相当于前文所述的某个公众的角色，但其可在美联储的资产表中直接表现为ON RRP用量（这与其他公众不能在美联储直接存款略有差异）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a277affe5b50268120af69131539d48\" tg-width=\"322\" tg-height=\"211\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>那么当 MMFs购买新发行的国债时，MMFs既可以通过在银行提取存款，也可以通过减少ON RRP用量，甚至两者结合的方式来为其购买提供资金。</p><p>假设MMFs同时使用存款和ON RRP用量购买国债。在美联储的资产负债表中，持有国债资产减少1美元的同时，银行准备金和ON RRP用量总计减少1美元，总资产缩减。银行准备金和MMFs存款部分减少，资产负债表部分缩减。MMFs资产负债表中，在银行的存款减少，同时减少对 ON RRP用量的占用，结构发生变化。</p><p><img 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MMF（0.5美元）为购债融资，并以新发国债作为抵押品。</p><p>NBFI的资产增加1美元，负债增加1美元回购借款，总资产规模扩大1美元。</p><p>银行通过逆回购向NBFI提供贷款。银行资产负债表的规模不变，但资产构成发生变化（准备金减少，回购贷款增加）。</p><p>同样，MMF 通过逆回购向NBFI提供贷款。MMF的资产负债表规模不变，但资产构成发生变化（ON RRP余额减少，回购贷款增加）。</p><p><b><u>可以看到在这样的情况下，美联储缩表被信贷扩张（金融系统杠杆增加）所抵消，私营部门的总资产甚至有所扩张。</u></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca177a2c8ce91321c63a80e9ec51d8aa\" tg-width=\"471\" tg-height=\"465\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>当新发行的美国国债通过杠杆交易商后最终被家庭购买，由于家庭部门的不同，且他们将储蓄保存在不同类型的资产中。因此假设家庭通过减少银行存款（0.5美元）、持有的 MMF 份额（0.25美元），以及在NBFI的现金余额（0.25美元）来购买新发国债。</p><p>当家庭购买1美元国债时，家庭资产负债表的规模没有变化，但家庭资产的构成发生了变化（国债持有量增加；银行存款减少，货币基金份额减少，非银行金融机构现金账户余额减少）。</p><p>MMF通过减少ON RRP的用量来应对家庭投资的减少。MMF的资产负债表收缩0.25美元。</p><p>杠杆 NBFI 通过银行借款来弥补家庭现金余额的减少（0.25美元）。当然NBFI也可以从 MMF 中借款，此处仅为简单举例。NBFI的资产负债表规模不变，但负债构成发生了变化（现金余额减少，银行贷款增加）。</p><p>银行因家庭存款减少0.5美元以及为贷款提供资金减少0.25美元合计减少0.75美元准备金。银行同时向NBFI发放贷款（0.25美元）以弥补家庭对NFBI的资金流出。整体资产负债表缩减了0.5美元。</p><p><img 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type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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RRP工具的存在如何影响资产负债表径流的机制？杠杆NBFI和家庭在缩表过程中又会有些什么作用？在这篇文章中，我们通过描述美联储资产负债表的变动机制来回答这些问题。美联储如何扩大资产负债表缩表总要从扩表说起，也就是大规模资产购买（QE）。我们首先描述美联储、财政部、银行业和非银行公众的简化资产负债表。以使我们能够专注于理解与美联储行动相关的机制所必需的要素。美联储的资产负债表上，资产端为国债，负债端为各类账户持有人持有的存款。（包括银行准备金或财政部的现金余额。）财政部资产负债表上，在美联储的“支票账户”（财政部普通账户，或TGA）中持有现金余额作为资产，并发行国债作为负债。银行的资产负债表上，持有国库券和准备金作为资产，向公众提供银行存款为主要负债。公众资产负债表上，持有国债和银行存款作为资产。与银行业和财政部相比，公众不能直接在美联储账户中持有余额。美联储如何扩大资产负债表之——向银行购买，注入金融体系流动性美联储通过发行更多准备金来购买银行持有的美国国债。即每购买1美元的证券，美联储的资产和负债都会增加1美元，总资产扩大1美元。而银行出售国债后，它们的国债资产减少，但准备金以同等数量增加，总资产不变。美联储如何扩大资产负债表之——向公众（个人与公司等）购买，注入社会流动性当美联储向公众购买资产时，美联储的资产负债表如上面的例子一样。由于公众无法直接在美联储持有准备金。因此银行部门代为持有准备金，同时公众存款增加，公众的存款资产增加国债资产减少。三笔交易同时发生，美联储和银行的资产负债表同时扩张。从美联储的角度来看，向谁购买国债并不重要。因为无论哪种情况，其资产负债表的规模都会增加相同的数量。而银行业资产负债表的规模则取决于向谁购买。如果是向银行，那么银行业的资产负债表规模不变，但其结构会发生变化。如果是向非银行公众购买，那么银行业的资产负债表将同样扩张。Demiralp、Ihrig和Klee所做的联储相关研究表明，美联储在大规模资产购买过程中购买的大部分资产来自非银行机构，也就是说银行业的资产负债表也在资产购买的过程中显著扩张。如何被动缩表（停止再投资）当美联储持有的国债到期，美联储不将到期证券的资金再投资，同时，财政部也不发行新证券的情况。那么财政部会通过将现金从TGA“转移”到美联储来偿付国债到期。美联储的资产减少，负债也减少，其资产负债表规模开始收缩。但如果财政部在旧证券到期时发行新债券，那么这部分债券则必须要市场上的其他人来购买。当银行购买财政部发行的新证券，银行准备金余额转移到财政部账户TGA，抵消了财政部偿付美联储的到期国债，银行在美联储的准备金减少。银行持有国债增加，准备金减少。这个过程结束时，美联储的资产负债表规模缩小了，财政部的资产负债表没有变化，银行业的资产负债表不变，但结构变化。当非银行公众购买新发行的国债，那么美联储的资产负债表同样缩小，银行准备金被公众用于购买新发国债，准备金减少，公众存款减少。银行资产负债表缩小。公众持有的国债增加，存款减少。ON RRP工具如何影响缩表在上一轮缩表过程中，即2017年隔夜逆回购 (ON RRP) 工具相当小（大部分时间里不到2000亿美元），相比之下，如今ON RRP的用量要大得多（2022年大部分时间超过1.5万亿美元）。如果准备金是银行的安全垫，那么ON RRP用量则是非银金融机构的安全垫。以货币市场基金（MMFs）为例，其相当于前文所述的某个公众的角色，但其可在美联储的资产表中直接表现为ON RRP用量（这与其他公众不能在美联储直接存款略有差异）。那么当 MMFs购买新发行的国债时，MMFs既可以通过在银行提取存款，也可以通过减少ON RRP用量，甚至两者结合的方式来为其购买提供资金。假设MMFs同时使用存款和ON RRP用量购买国债。在美联储的资产负债表中，持有国债资产减少1美元的同时，银行准备金和ON RRP用量总计减少1美元，总资产缩减。银行准备金和MMFs存款部分减少，资产负债表部分缩减。MMFs资产负债表中，在银行的存款减少，同时减少对 ON RRP用量的占用，结构发生变化。可以看到，美联储缩表1美元的效果会被MMFs的ON RRP用量所抵消，对银行资产负债表的和准备金的影响减半。从目前ON RRP用量在2万亿，而美联储缩表的计划上限为每月950亿来看，即便完全使用ON RRP至疫情前常规水平，也能有12-17个月的缓冲期。当然金融条件的收紧定然不是线性的，况且由于MMFs只能购买短期国债和浮动利率债券，因此只有当这些证券大量发行时，MMFs才能吸收美联储资产负债表缩减的很大部分。此外，MMFs购买国债的愿意也取决于国债与银行存款、ON RRP投资的利差。不过，由于MMFs行业的很大部分（政府基金）不能投资于银行存款，因此MMFs购买国债同样可能会更倾向于减少ON RRP用量来融资。杠杆 NBFI和家庭的作用当新发行的美国国债被杠杆非银行金融机构 (NBFI)（例如对冲基金或非银行交易商）和家庭购买时，私营部门资产负债表的调整可能更为复杂，涉及跨市场和机构的流动金额将超过私人部门证券持有的净增加值。杠杆NBFI——即通过债务（例如，通过在回购市场借款）为其大部分资产融资的非银金融机构。我们在简化的资产负债表中加入此类非银行金融机构，并增加杠杆科目：贷款（Loans）以及与非银行金融机构的逆回购回购（Repos）。当杠杆NBFI购买1美元新发国债时，NBFI通过银行回购（0.5美元）和 MMF（0.5美元）为购债融资，并以新发国债作为抵押品。NBFI的资产增加1美元，负债增加1美元回购借款，总资产规模扩大1美元。银行通过逆回购向NBFI提供贷款。银行资产负债表的规模不变，但资产构成发生变化（准备金减少，回购贷款增加）。同样，MMF 通过逆回购向NBFI提供贷款。MMF的资产负债表规模不变，但资产构成发生变化（ON RRP余额减少，回购贷款增加）。可以看到在这样的情况下，美联储缩表被信贷扩张（金融系统杠杆增加）所抵消，私营部门的总资产甚至有所扩张。当新发行的美国国债通过杠杆交易商后最终被家庭购买，由于家庭部门的不同，且他们将储蓄保存在不同类型的资产中。因此假设家庭通过减少银行存款（0.5美元）、持有的 MMF 份额（0.25美元），以及在NBFI的现金余额（0.25美元）来购买新发国债。当家庭购买1美元国债时，家庭资产负债表的规模没有变化，但家庭资产的构成发生了变化（国债持有量增加；银行存款减少，货币基金份额减少，非银行金融机构现金账户余额减少）。MMF通过减少ON RRP的用量来应对家庭投资的减少。MMF的资产负债表收缩0.25美元。杠杆 NBFI 通过银行借款来弥补家庭现金余额的减少（0.25美元）。当然NBFI也可以从 MMF 中借款，此处仅为简单举例。NBFI的资产负债表规模不变，但负债构成发生了变化（现金余额减少，银行贷款增加）。银行因家庭存款减少0.5美元以及为贷款提供资金减少0.25美元合计减少0.75美元准备金。银行同时向NBFI发放贷款（0.25美元）以弥补家庭对NFBI的资金流出。整体资产负债表缩减了0.5美元。END","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2672,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":618112575,"gmtCreate":1650907245802,"gmtModify":1650907245802,"author":{"id":"3564102570506467","authorId":"3564102570506467","name":"BTAIGA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/480aeffc8c82635a7f388463928859dd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564102570506467","idStr":"3564102570506467"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/618112575","repostId":"1121996375","repostType":4,"repost":{"id":"1121996375","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"图文并茂讲解中金宏观研究报告","home_visible":1,"media_name":"中金宏观","id":"1083231139","head_image":"https://static.tigerbbs.com/17c51beafe2e03df6719d058d12c6fcc"},"pubTimestamp":1650872708,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1121996375?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-04-25 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往前看，美股下跌的宏观逻辑或从货币紧缩转向对全球经济增长的担忧。这意味着市场调整还未结束，“股债双杀”仍将是主旋律。</blockquote><p><b>以下是我们的详细分析：</b></p><p><b>首先，当前世界经济正面临2020年新冠疫情以来最严峻的挑战。一是俄乌事件对全球尤其是欧洲经济的冲击。</b>俄乌事件对全球经济具有“滞胀”效应，其中对欧洲经济影响最大，这是因为欧洲国家与俄乌两国的经贸往来更密切（图表1）。俄乌事件不仅加剧欧洲供应链瓶颈，加大原油、天然气、煤炭供给约束，由此带来的进口价格上涨还导致欧元区贸易条件恶化（图表2），削弱企业和居民的信心（图表3、图表4）。我们此前下调了对2022年欧元区GDP增速的预测一个百分点至2.5%，我们认为欧元区经济前景面临较大不确定性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30c190f2953a2280561b446fd84834a3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"422\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f74963c5c9b3665efaeb21d5a036a92\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"429\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>二是通胀抬升、尤其是粮食价格大涨对新兴市场的冲击。</b>我们统计了全球范围内CPI通胀高于5%的国家的数量。截止今年3月，在已统计的全球94个国家中，有71个国家通胀高于5%，占比75%。其中，30个发达国家中，有22个国家通胀高于5%，占比73%；64个发展中国家中，有49个国家通胀高于5%，占比76%（图表5）。这里我们只统计了CPI增速，如果看PPI增速，还要更高。总之，<b>现在全球大多数国家和地区都处在高通胀的环境下。</b></p><p>高通胀有何影响？这里需要区分通胀是内生的还是外生的。如果是内生的，总需求过热引发通胀，那么劳动者工资收入上升能够对冲一部分物价上涨的损失。但如果是外生的，供给收缩导致通胀，同时劳动者工资收入上升较少，那么实际收入就会下降，消费支出将受到抑制。目前来看，除美国等少数国家总需求较热以外，其他国家和地区的通胀多数都与供给收缩尤其是大宗商品供给短缺有关。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceea6ae88a9c3e093d89a97492eb3840\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>一个特别需求关注的是粮食价格大涨。历史表明，粮价大涨容易制造社会不安全不稳定因素。</b>根据联合国粮食署的报告，受俄乌事件影响，3月世界食品价格上涨近13%，创下历史新高（图表6）。其中，谷物价格指数攀升17%，植物油指数大幅上升23%，均创下了迄今为止的最高读数。上一次粮价创新高是在2011-12年，当时一些中东地区国家爆发了社会运动，引发社会混乱。在上周举行的IMF春季年会上，IMF总裁格奥尔基耶娃等人士也强调，高通胀对经济基本面薄弱、政策空间有限的国家具有更大威胁。</p><p><b>三是疫情反弹对经济运行的影响。</b>自去年12月以来，Omicron疫情在全球蔓延，Omicron传染性更高，隐蔽性更强，对疫情防控带来很大挑战。今年3月以来，中国多地出现Omicron疫情散发，对线下密接型、聚集型消费形成影响，货运物流、建筑施工也受到较大影响。从这次疫情影响的范围看，影响是相对较大的，一个证据是有新增确诊病例的地级市GDP占比一度接近40%，为过去两年的最高水平。尽管中国“稳增长”政策也在积极发力，但经济增长还是会受到一些拖累，这对其他国家、尤其是周边国家会产生一定外溢作用。</p><p><b>在政策面上，美联储加快货币紧缩，加息和“缩表”都将提速。</b>在IMF春季年会上，美联储主席鲍威尔在谈及美国经济与货币政策时指出，美国劳动力市场“太热了”（it’s too hot），美联储需要降低供需缺口，使通胀回到2%的长期目标。鲍威尔也暗示，将在未来议息会议上考虑加息50个基点，这与我们关于美联储将于5月和6月“背靠背”各加息50个基点的判断一致。另外美联储大概率于5月官宣“缩表”，美国货币很快就将进入“量价双紧”时代。</p><p><b>一种观点认为，历史上美联储加息初期美股都是上涨的，所以这次也不用担心。我们认为，这种看法未免有些“刻舟求剑”。</b>与之前相比，这次加息的一个不同是加息开始时通胀太高，实际利率太低，美联储不得不加快紧缩（图表7、图表8）。为什么会这样？一个原因是美联储去年误判了通胀，错误地认为通胀是暂时的，没有及时退出货币宽松。结果是长期的低利率导致需求过热，通胀越来越高。事到如今，美联储只能加快紧缩，以此来弥补去年犯下的错误。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9644133019bc618acd87aa5e4acd2a9b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/191ccc3bdb533c531760855dbd03c1ad\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>美联储加快紧缩，带来“股债双杀”。</b>年初以来美债利率持续上行，10年期美债收益率已升至接近3%的水平，美债的投资回报也创出过去四十年最差开局（图表9）。美股方面，年初以来三大股指悉数下跌，虽然在3月中下旬有所反弹，但很快又重回跌势。我们在1月报告《美国下跌的宏观逻辑》中指出，<b>水能载舟，亦能覆舟，过去两年美股上涨与美联储大幅宽松货币有很大关系</b>，一个证据是美股上涨的幅度与美联储资产负债表扩张幅度相匹配（图表10）。往前看，我们认为，如果美联储“缩表”，流动性萎缩，美股尤其是高估值股票或将承受压力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/273c2d007d2887d45a28fa8e4f8677b1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"432\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>对货币紧缩的另一个担忧是美国经济能否承受？历史表明，联储加息往往会引发经济衰退。</b>自1960年至今，美国共有11轮加息周期，其中只有3次实现了经济“软着陆”，即加息结束后没有出现衰退。这3次分别发生在1965年、1984年、1994年（图表11）。为什么加息引发经济衰退？一个原因是加息导致金融条件收紧，加大总需求下行压力，总需求出现萎缩即被视为衰退。那为何又有三次“软着陆”？这次是否也能实现“软着陆”？我们分析后发现，之前三次“软着陆”有一个共同特征，美联储加息都是“先发制人”，在通胀还未高企时果断采取行动，将通胀扼杀在摇篮之中。相比之下，<b>这次美联储加息起步太晚，且紧缩节奏较快，要想实现“软着陆”恐怕需要一些运气，而这也是市场最担心的地方。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e68cf20626d33a53d30fff90fa6a400\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"637\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>有观点认为，对经济衰退的担忧会导致美联储放缓加息，利好股市。我们认为，这种看法有一厢情愿、本末倒置的嫌疑。</b>首先，美联储不会很快放弃紧缩，因为在防通胀和稳增长之间，眼下更为重要的是防通胀，如果通胀得不到控制，美国经济也不可能实现可持续增长。高通胀限制了美联储宽松的空间，在通胀风险消退前，美联储货币政策不大可能自发转向。退一步讲，即使美联储因为看到衰退迹象而放缓加息，那么资产价格大概率也已经调整过了。所以不能简单认为未来总有一天加息会放缓，就不用担心眼前的风险，这种“躺平”的想法并不可取。</p><p><b>综上，美股下跌的宏观逻辑或已较年初发生变化——从货币紧缩转向了对经济前景的担忧。</b>美国企业盈利不仅取决于美国经济本身，也取决于全球经济走势，这是因为许多美国企业（尤其是跨国公司）的利润来自美国以外的国家和地区。当全球经济遭遇逆风时，美国企业盈利也会受损，对美股也是利空因素。一个例子是2018年中美贸易摩擦，导致美国企业海外利润增速下滑，而当时美联储也在加息和“缩表”，与眼下有一定相似之处。2018年第四季度全球经济走弱的趋势愈发明显，美债利率曲线倒挂，美股则出现大幅下跌。由此可见，<b>今年以来的市场调整可能还未结束，“股债双杀”仍将是主旋律。美债收益率仍有上行空间，美股存在跌破3月低点的可能性（Lower low）。</b></p><p><b>上周回顾：宏观数据与经济事件</b></p><p><b>宏观数据：</b>美国3月年化新屋开工总数为179.3万户，高于预期值174.5万户；3月年化成屋销售总数为577万户，低于预期值580万户；3月营建许可总数为187.3万户，高于预期值182.5万户；3月谘商会领先指标环比增长0.3%，与预期值一致；4月Markit制造业PMI初值为59.7，高于预期值58.2；4月Markit服务业初值为54.7，低于预期值58；4月费城联储制造业指数17.6，低于预期值21；4月NAHB房产指数为77，与预期值一致。</p><p>欧元区2月季调后贸易账赤字为94亿欧元；2月季调后经常账为207.97亿欧元；2月工业产出环比增长0.7%，与预期值一致；3月CPI同比增速终值为7.4%，低于预期值7.5%；3月CPI环比增长2.4%，低于预期值2.5%；4月制造业PMI初值为55.3，高于预期值54.7。英国3月季调后零售销售环比降低1.4%，高于预期降速0.3%；4月制造业PMI为55.3，高于预期值54；4月服务业PMI为58.3，低于预期值60；Gfk消费者信心指数为-38，低于预期值-33。</p><p><b>经济事件：</b>4月19日，2022年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德就美国经济和货币政策发表讲话，他表示美国的通胀“太高了”，重申了年底前将利率上调至3.5%的观点，以减缓目前处于40年高位的通胀率[4]。4月22日，美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德参与IMF举办的关于全球经济的小组讨论，鲍威尔表示美联储将计划加息50基点，拉加德表示欧洲央行在控制通胀方面不会像美联储那样积极[5]；欧洲央行行长拉加德在彼得森国际经济研究所组织的“宏观经济周”上发表讲话，她要求决策者在未来几天内不要对决策持不同意见[6]。</p><p><b>本周关注：宏观数据与经济事件</b></p><p><b>宏观数据：</b>周一公布美国4月达拉斯联储商业活动指数。周二公布美国2月FHFA房价指数环比增速，2月S&amp;P/CS20座大城市房价指数同比增速，3月耐用品订单环比增速，3月年化新屋销售总数，4月里奇蒙德联储制造业指数，4月谘商会消费者信心指数。周三公布美国3月成屋签约销售指数环比增速。周四公布美国第一季度实际GDP年化环比增速初值，第一季度实际个人消费支出环比增速初值，第一季度核心PCE物价指数年化环比增速初值，至4月23日当周初请失业金人数；欧元区4月经济景气指数，4月工业景气指数，4月消费者信心指数终值。周五公布美国3月核心PCE物价指数同比增速，3月核心PCE物价指数环比增速，3月个人支出环比增速，4月芝加哥PMI，4月密歇根大学消费者信心指数终值；欧元区第一季度GDP同比增速初值，4月CPI同比增速初值，4月CPI环比增速。</p><p><b>经济事件：</b>周三，国际清算银行、英国央行、欧洲央行和IMF召开关于“复苏不完全和分化背景下的全球新挑战”联合虚拟会议。周四欧洲央行公布经济公报。</p><p><img 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/17c51beafe2e03df6719d058d12c6fcc);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">中金宏观 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-04-25 15:45</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>4月以来美股持续回调，三大股指中纳斯达克跌幅最大，且已逼近前期低点。与年初相比，最近的下跌有何不同？背后的宏观逻辑有什么变化？对此我们进行了分析，得到以下结论：</p><blockquote>1）  宏观上，当前世界经济正面临2020年新冠疫情以来最严峻的挑战。疫情冲击，通胀冲击，俄乌事件冲击三股逆风叠加，经济前景不确定性陡增。</blockquote><blockquote>2）  政策上，美联储释放更明确的货币紧缩信号，加息与“缩表”都将提速。美元走强，美债收益率上升，金融条件收紧，全球资本市场波动加剧。</blockquote><blockquote>3）  预期上，市场担心美联储紧缩引发经济“硬着陆”，带来衰退。这次美联储误判通胀，加息起步晚，紧缩节奏快，想要避免衰退难度不小。</blockquote><blockquote>4）  往前看，美股下跌的宏观逻辑或从货币紧缩转向对全球经济增长的担忧。这意味着市场调整还未结束，“股债双杀”仍将是主旋律。</blockquote><p><b>以下是我们的详细分析：</b></p><p><b>首先，当前世界经济正面临2020年新冠疫情以来最严峻的挑战。一是俄乌事件对全球尤其是欧洲经济的冲击。</b>俄乌事件对全球经济具有“滞胀”效应，其中对欧洲经济影响最大，这是因为欧洲国家与俄乌两国的经贸往来更密切（图表1）。俄乌事件不仅加剧欧洲供应链瓶颈，加大原油、天然气、煤炭供给约束，由此带来的进口价格上涨还导致欧元区贸易条件恶化（图表2），削弱企业和居民的信心（图表3、图表4）。我们此前下调了对2022年欧元区GDP增速的预测一个百分点至2.5%，我们认为欧元区经济前景面临较大不确定性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30c190f2953a2280561b446fd84834a3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"422\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f74963c5c9b3665efaeb21d5a036a92\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"429\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>二是通胀抬升、尤其是粮食价格大涨对新兴市场的冲击。</b>我们统计了全球范围内CPI通胀高于5%的国家的数量。截止今年3月，在已统计的全球94个国家中，有71个国家通胀高于5%，占比75%。其中，30个发达国家中，有22个国家通胀高于5%，占比73%；64个发展中国家中，有49个国家通胀高于5%，占比76%（图表5）。这里我们只统计了CPI增速，如果看PPI增速，还要更高。总之，<b>现在全球大多数国家和地区都处在高通胀的环境下。</b></p><p>高通胀有何影响？这里需要区分通胀是内生的还是外生的。如果是内生的，总需求过热引发通胀，那么劳动者工资收入上升能够对冲一部分物价上涨的损失。但如果是外生的，供给收缩导致通胀，同时劳动者工资收入上升较少，那么实际收入就会下降，消费支出将受到抑制。目前来看，除美国等少数国家总需求较热以外，其他国家和地区的通胀多数都与供给收缩尤其是大宗商品供给短缺有关。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceea6ae88a9c3e093d89a97492eb3840\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>一个特别需求关注的是粮食价格大涨。历史表明，粮价大涨容易制造社会不安全不稳定因素。</b>根据联合国粮食署的报告，受俄乌事件影响，3月世界食品价格上涨近13%，创下历史新高（图表6）。其中，谷物价格指数攀升17%，植物油指数大幅上升23%，均创下了迄今为止的最高读数。上一次粮价创新高是在2011-12年，当时一些中东地区国家爆发了社会运动，引发社会混乱。在上周举行的IMF春季年会上，IMF总裁格奥尔基耶娃等人士也强调，高通胀对经济基本面薄弱、政策空间有限的国家具有更大威胁。</p><p><b>三是疫情反弹对经济运行的影响。</b>自去年12月以来，Omicron疫情在全球蔓延，Omicron传染性更高，隐蔽性更强，对疫情防控带来很大挑战。今年3月以来，中国多地出现Omicron疫情散发，对线下密接型、聚集型消费形成影响，货运物流、建筑施工也受到较大影响。从这次疫情影响的范围看，影响是相对较大的，一个证据是有新增确诊病例的地级市GDP占比一度接近40%，为过去两年的最高水平。尽管中国“稳增长”政策也在积极发力，但经济增长还是会受到一些拖累，这对其他国家、尤其是周边国家会产生一定外溢作用。</p><p><b>在政策面上，美联储加快货币紧缩，加息和“缩表”都将提速。</b>在IMF春季年会上，美联储主席鲍威尔在谈及美国经济与货币政策时指出，美国劳动力市场“太热了”（it’s too hot），美联储需要降低供需缺口，使通胀回到2%的长期目标。鲍威尔也暗示，将在未来议息会议上考虑加息50个基点，这与我们关于美联储将于5月和6月“背靠背”各加息50个基点的判断一致。另外美联储大概率于5月官宣“缩表”，美国货币很快就将进入“量价双紧”时代。</p><p><b>一种观点认为，历史上美联储加息初期美股都是上涨的，所以这次也不用担心。我们认为，这种看法未免有些“刻舟求剑”。</b>与之前相比，这次加息的一个不同是加息开始时通胀太高，实际利率太低，美联储不得不加快紧缩（图表7、图表8）。为什么会这样？一个原因是美联储去年误判了通胀，错误地认为通胀是暂时的，没有及时退出货币宽松。结果是长期的低利率导致需求过热，通胀越来越高。事到如今，美联储只能加快紧缩，以此来弥补去年犯下的错误。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9644133019bc618acd87aa5e4acd2a9b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/191ccc3bdb533c531760855dbd03c1ad\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>美联储加快紧缩，带来“股债双杀”。</b>年初以来美债利率持续上行，10年期美债收益率已升至接近3%的水平，美债的投资回报也创出过去四十年最差开局（图表9）。美股方面，年初以来三大股指悉数下跌，虽然在3月中下旬有所反弹，但很快又重回跌势。我们在1月报告《美国下跌的宏观逻辑》中指出，<b>水能载舟，亦能覆舟，过去两年美股上涨与美联储大幅宽松货币有很大关系</b>，一个证据是美股上涨的幅度与美联储资产负债表扩张幅度相匹配（图表10）。往前看，我们认为，如果美联储“缩表”，流动性萎缩，美股尤其是高估值股票或将承受压力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/273c2d007d2887d45a28fa8e4f8677b1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"432\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>对货币紧缩的另一个担忧是美国经济能否承受？历史表明，联储加息往往会引发经济衰退。</b>自1960年至今，美国共有11轮加息周期，其中只有3次实现了经济“软着陆”，即加息结束后没有出现衰退。这3次分别发生在1965年、1984年、1994年（图表11）。为什么加息引发经济衰退？一个原因是加息导致金融条件收紧，加大总需求下行压力，总需求出现萎缩即被视为衰退。那为何又有三次“软着陆”？这次是否也能实现“软着陆”？我们分析后发现，之前三次“软着陆”有一个共同特征，美联储加息都是“先发制人”，在通胀还未高企时果断采取行动，将通胀扼杀在摇篮之中。相比之下，<b>这次美联储加息起步太晚，且紧缩节奏较快，要想实现“软着陆”恐怕需要一些运气，而这也是市场最担心的地方。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e68cf20626d33a53d30fff90fa6a400\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"637\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>有观点认为，对经济衰退的担忧会导致美联储放缓加息，利好股市。我们认为，这种看法有一厢情愿、本末倒置的嫌疑。</b>首先，美联储不会很快放弃紧缩，因为在防通胀和稳增长之间，眼下更为重要的是防通胀，如果通胀得不到控制，美国经济也不可能实现可持续增长。高通胀限制了美联储宽松的空间，在通胀风险消退前，美联储货币政策不大可能自发转向。退一步讲，即使美联储因为看到衰退迹象而放缓加息，那么资产价格大概率也已经调整过了。所以不能简单认为未来总有一天加息会放缓，就不用担心眼前的风险，这种“躺平”的想法并不可取。</p><p><b>综上，美股下跌的宏观逻辑或已较年初发生变化——从货币紧缩转向了对经济前景的担忧。</b>美国企业盈利不仅取决于美国经济本身，也取决于全球经济走势，这是因为许多美国企业（尤其是跨国公司）的利润来自美国以外的国家和地区。当全球经济遭遇逆风时，美国企业盈利也会受损，对美股也是利空因素。一个例子是2018年中美贸易摩擦，导致美国企业海外利润增速下滑，而当时美联储也在加息和“缩表”，与眼下有一定相似之处。2018年第四季度全球经济走弱的趋势愈发明显，美债利率曲线倒挂，美股则出现大幅下跌。由此可见，<b>今年以来的市场调整可能还未结束，“股债双杀”仍将是主旋律。美债收益率仍有上行空间，美股存在跌破3月低点的可能性（Lower low）。</b></p><p><b>上周回顾：宏观数据与经济事件</b></p><p><b>宏观数据：</b>美国3月年化新屋开工总数为179.3万户，高于预期值174.5万户；3月年化成屋销售总数为577万户，低于预期值580万户；3月营建许可总数为187.3万户，高于预期值182.5万户；3月谘商会领先指标环比增长0.3%，与预期值一致；4月Markit制造业PMI初值为59.7，高于预期值58.2；4月Markit服务业初值为54.7，低于预期值58；4月费城联储制造业指数17.6，低于预期值21；4月NAHB房产指数为77，与预期值一致。</p><p>欧元区2月季调后贸易账赤字为94亿欧元；2月季调后经常账为207.97亿欧元；2月工业产出环比增长0.7%，与预期值一致；3月CPI同比增速终值为7.4%，低于预期值7.5%；3月CPI环比增长2.4%，低于预期值2.5%；4月制造业PMI初值为55.3，高于预期值54.7。英国3月季调后零售销售环比降低1.4%，高于预期降速0.3%；4月制造业PMI为55.3，高于预期值54；4月服务业PMI为58.3，低于预期值60；Gfk消费者信心指数为-38，低于预期值-33。</p><p><b>经济事件：</b>4月19日，2022年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德就美国经济和货币政策发表讲话，他表示美国的通胀“太高了”，重申了年底前将利率上调至3.5%的观点，以减缓目前处于40年高位的通胀率[4]。4月22日，美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德参与IMF举办的关于全球经济的小组讨论，鲍威尔表示美联储将计划加息50基点，拉加德表示欧洲央行在控制通胀方面不会像美联储那样积极[5]；欧洲央行行长拉加德在彼得森国际经济研究所组织的“宏观经济周”上发表讲话，她要求决策者在未来几天内不要对决策持不同意见[6]。</p><p><b>本周关注：宏观数据与经济事件</b></p><p><b>宏观数据：</b>周一公布美国4月达拉斯联储商业活动指数。周二公布美国2月FHFA房价指数环比增速，2月S&amp;P/CS20座大城市房价指数同比增速，3月耐用品订单环比增速，3月年化新屋销售总数，4月里奇蒙德联储制造业指数，4月谘商会消费者信心指数。周三公布美国3月成屋签约销售指数环比增速。周四公布美国第一季度实际GDP年化环比增速初值，第一季度实际个人消费支出环比增速初值，第一季度核心PCE物价指数年化环比增速初值，至4月23日当周初请失业金人数；欧元区4月经济景气指数，4月工业景气指数，4月消费者信心指数终值。周五公布美国3月核心PCE物价指数同比增速，3月核心PCE物价指数环比增速，3月个人支出环比增速，4月芝加哥PMI，4月密歇根大学消费者信心指数终值；欧元区第一季度GDP同比增速初值，4月CPI同比增速初值，4月CPI环比增速。</p><p><b>经济事件：</b>周三，国际清算银行、英国央行、欧洲央行和IMF召开关于“复苏不完全和分化背景下的全球新挑战”联合虚拟会议。周四欧洲央行公布经济公报。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff99d4a943e16328a308defbfe5e080e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"694\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e97b732a7a2e528703113a88d39641a7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"695\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14ba2af43773f2917fd80e2e0b203627\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"645\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf0996a3ec4763f38eab5e74965d876d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"699\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b42b6a01dfdbbf442eebc5f8713d80a4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12b48214aa28f9840a097caa8dcf893b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"425\" referrerpolicy=\"no-referrer\" 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往前看，美股下跌的宏观逻辑或从货币紧缩转向对全球经济增长的担忧。这意味着市场调整还未结束，“股债双杀”仍将是主旋律。以下是我们的详细分析：首先，当前世界经济正面临2020年新冠疫情以来最严峻的挑战。一是俄乌事件对全球尤其是欧洲经济的冲击。俄乌事件对全球经济具有“滞胀”效应，其中对欧洲经济影响最大，这是因为欧洲国家与俄乌两国的经贸往来更密切（图表1）。俄乌事件不仅加剧欧洲供应链瓶颈，加大原油、天然气、煤炭供给约束，由此带来的进口价格上涨还导致欧元区贸易条件恶化（图表2），削弱企业和居民的信心（图表3、图表4）。我们此前下调了对2022年欧元区GDP增速的预测一个百分点至2.5%，我们认为欧元区经济前景面临较大不确定性。二是通胀抬升、尤其是粮食价格大涨对新兴市场的冲击。我们统计了全球范围内CPI通胀高于5%的国家的数量。截止今年3月，在已统计的全球94个国家中，有71个国家通胀高于5%，占比75%。其中，30个发达国家中，有22个国家通胀高于5%，占比73%；64个发展中国家中，有49个国家通胀高于5%，占比76%（图表5）。这里我们只统计了CPI增速，如果看PPI增速，还要更高。总之，现在全球大多数国家和地区都处在高通胀的环境下。高通胀有何影响？这里需要区分通胀是内生的还是外生的。如果是内生的，总需求过热引发通胀，那么劳动者工资收入上升能够对冲一部分物价上涨的损失。但如果是外生的，供给收缩导致通胀，同时劳动者工资收入上升较少，那么实际收入就会下降，消费支出将受到抑制。目前来看，除美国等少数国家总需求较热以外，其他国家和地区的通胀多数都与供给收缩尤其是大宗商品供给短缺有关。一个特别需求关注的是粮食价格大涨。历史表明，粮价大涨容易制造社会不安全不稳定因素。根据联合国粮食署的报告，受俄乌事件影响，3月世界食品价格上涨近13%，创下历史新高（图表6）。其中，谷物价格指数攀升17%，植物油指数大幅上升23%，均创下了迄今为止的最高读数。上一次粮价创新高是在2011-12年，当时一些中东地区国家爆发了社会运动，引发社会混乱。在上周举行的IMF春季年会上，IMF总裁格奥尔基耶娃等人士也强调，高通胀对经济基本面薄弱、政策空间有限的国家具有更大威胁。三是疫情反弹对经济运行的影响。自去年12月以来，Omicron疫情在全球蔓延，Omicron传染性更高，隐蔽性更强，对疫情防控带来很大挑战。今年3月以来，中国多地出现Omicron疫情散发，对线下密接型、聚集型消费形成影响，货运物流、建筑施工也受到较大影响。从这次疫情影响的范围看，影响是相对较大的，一个证据是有新增确诊病例的地级市GDP占比一度接近40%，为过去两年的最高水平。尽管中国“稳增长”政策也在积极发力，但经济增长还是会受到一些拖累，这对其他国家、尤其是周边国家会产生一定外溢作用。在政策面上，美联储加快货币紧缩，加息和“缩表”都将提速。在IMF春季年会上，美联储主席鲍威尔在谈及美国经济与货币政策时指出，美国劳动力市场“太热了”（it’s too hot），美联储需要降低供需缺口，使通胀回到2%的长期目标。鲍威尔也暗示，将在未来议息会议上考虑加息50个基点，这与我们关于美联储将于5月和6月“背靠背”各加息50个基点的判断一致。另外美联储大概率于5月官宣“缩表”，美国货币很快就将进入“量价双紧”时代。一种观点认为，历史上美联储加息初期美股都是上涨的，所以这次也不用担心。我们认为，这种看法未免有些“刻舟求剑”。与之前相比，这次加息的一个不同是加息开始时通胀太高，实际利率太低，美联储不得不加快紧缩（图表7、图表8）。为什么会这样？一个原因是美联储去年误判了通胀，错误地认为通胀是暂时的，没有及时退出货币宽松。结果是长期的低利率导致需求过热，通胀越来越高。事到如今，美联储只能加快紧缩，以此来弥补去年犯下的错误。美联储加快紧缩，带来“股债双杀”。年初以来美债利率持续上行，10年期美债收益率已升至接近3%的水平，美债的投资回报也创出过去四十年最差开局（图表9）。美股方面，年初以来三大股指悉数下跌，虽然在3月中下旬有所反弹，但很快又重回跌势。我们在1月报告《美国下跌的宏观逻辑》中指出，水能载舟，亦能覆舟，过去两年美股上涨与美联储大幅宽松货币有很大关系，一个证据是美股上涨的幅度与美联储资产负债表扩张幅度相匹配（图表10）。往前看，我们认为，如果美联储“缩表”，流动性萎缩，美股尤其是高估值股票或将承受压力。对货币紧缩的另一个担忧是美国经济能否承受？历史表明，联储加息往往会引发经济衰退。自1960年至今，美国共有11轮加息周期，其中只有3次实现了经济“软着陆”，即加息结束后没有出现衰退。这3次分别发生在1965年、1984年、1994年（图表11）。为什么加息引发经济衰退？一个原因是加息导致金融条件收紧，加大总需求下行压力，总需求出现萎缩即被视为衰退。那为何又有三次“软着陆”？这次是否也能实现“软着陆”？我们分析后发现，之前三次“软着陆”有一个共同特征，美联储加息都是“先发制人”，在通胀还未高企时果断采取行动，将通胀扼杀在摇篮之中。相比之下，这次美联储加息起步太晚，且紧缩节奏较快，要想实现“软着陆”恐怕需要一些运气，而这也是市场最担心的地方。有观点认为，对经济衰退的担忧会导致美联储放缓加息，利好股市。我们认为，这种看法有一厢情愿、本末倒置的嫌疑。首先，美联储不会很快放弃紧缩，因为在防通胀和稳增长之间，眼下更为重要的是防通胀，如果通胀得不到控制，美国经济也不可能实现可持续增长。高通胀限制了美联储宽松的空间，在通胀风险消退前，美联储货币政策不大可能自发转向。退一步讲，即使美联储因为看到衰退迹象而放缓加息，那么资产价格大概率也已经调整过了。所以不能简单认为未来总有一天加息会放缓，就不用担心眼前的风险，这种“躺平”的想法并不可取。综上，美股下跌的宏观逻辑或已较年初发生变化——从货币紧缩转向了对经济前景的担忧。美国企业盈利不仅取决于美国经济本身，也取决于全球经济走势，这是因为许多美国企业（尤其是跨国公司）的利润来自美国以外的国家和地区。当全球经济遭遇逆风时，美国企业盈利也会受损，对美股也是利空因素。一个例子是2018年中美贸易摩擦，导致美国企业海外利润增速下滑，而当时美联储也在加息和“缩表”，与眼下有一定相似之处。2018年第四季度全球经济走弱的趋势愈发明显，美债利率曲线倒挂，美股则出现大幅下跌。由此可见，今年以来的市场调整可能还未结束，“股债双杀”仍将是主旋律。美债收益率仍有上行空间，美股存在跌破3月低点的可能性（Lower low）。上周回顾：宏观数据与经济事件宏观数据：美国3月年化新屋开工总数为179.3万户，高于预期值174.5万户；3月年化成屋销售总数为577万户，低于预期值580万户；3月营建许可总数为187.3万户，高于预期值182.5万户；3月谘商会领先指标环比增长0.3%，与预期值一致；4月Markit制造业PMI初值为59.7，高于预期值58.2；4月Markit服务业初值为54.7，低于预期值58；4月费城联储制造业指数17.6，低于预期值21；4月NAHB房产指数为77，与预期值一致。欧元区2月季调后贸易账赤字为94亿欧元；2月季调后经常账为207.97亿欧元；2月工业产出环比增长0.7%，与预期值一致；3月CPI同比增速终值为7.4%，低于预期值7.5%；3月CPI环比增长2.4%，低于预期值2.5%；4月制造业PMI初值为55.3，高于预期值54.7。英国3月季调后零售销售环比降低1.4%，高于预期降速0.3%；4月制造业PMI为55.3，高于预期值54；4月服务业PMI为58.3，低于预期值60；Gfk消费者信心指数为-38，低于预期值-33。经济事件：4月19日，2022年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德就美国经济和货币政策发表讲话，他表示美国的通胀“太高了”，重申了年底前将利率上调至3.5%的观点，以减缓目前处于40年高位的通胀率[4]。4月22日，美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德参与IMF举办的关于全球经济的小组讨论，鲍威尔表示美联储将计划加息50基点，拉加德表示欧洲央行在控制通胀方面不会像美联储那样积极[5]；欧洲央行行长拉加德在彼得森国际经济研究所组织的“宏观经济周”上发表讲话，她要求决策者在未来几天内不要对决策持不同意见[6]。本周关注：宏观数据与经济事件宏观数据：周一公布美国4月达拉斯联储商业活动指数。周二公布美国2月FHFA房价指数环比增速，2月S&P/CS20座大城市房价指数同比增速，3月耐用品订单环比增速，3月年化新屋销售总数，4月里奇蒙德联储制造业指数，4月谘商会消费者信心指数。周三公布美国3月成屋签约销售指数环比增速。周四公布美国第一季度实际GDP年化环比增速初值，第一季度实际个人消费支出环比增速初值，第一季度核心PCE物价指数年化环比增速初值，至4月23日当周初请失业金人数；欧元区4月经济景气指数，4月工业景气指数，4月消费者信心指数终值。周五公布美国3月核心PCE物价指数同比增速，3月核心PCE物价指数环比增速，3月个人支出环比增速，4月芝加哥PMI，4月密歇根大学消费者信心指数终值；欧元区第一季度GDP同比增速初值，4月CPI同比增速初值，4月CPI环比增速。经济事件：周三，国际清算银行、英国央行、欧洲央行和IMF召开关于“复苏不完全和分化背景下的全球新挑战”联合虚拟会议。周四欧洲央行公布经济公报。","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":0.9,".SPX":0.9,".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2931,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":618014374,"gmtCreate":1650703097708,"gmtModify":1650703097708,"author":{"id":"3564102570506467","authorId":"3564102570506467","name":"BTAIGA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/480aeffc8c82635a7f388463928859dd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564102570506467","idStr":"3564102570506467"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/618014374","repostId":"611458815","repostType":1,"repost":{"id":611458815,"gmtCreate":1650599476983,"gmtModify":1650607023024,"author":{"id":"3510558082622800","authorId":"3510558082622800","name":"胖虎哒哒","avatar":"https://static.tigerbbs.com/75b95d9326c02813b7b87ba8c1eccb5a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3510558082622800","idStr":"3510558082622800"},"themes":[],"title":"【巴菲特书单】股神推荐的10本投资者进阶书籍","htmlText":"一年一度的巴菲特股东大会即将到来，即使两位都已经耄耋高龄，但每年巴菲特和芒格都坚持出席会议，与全球投资者进行交流。 有年轻人曾问巴菲特，成为优秀投资者的最好方法是什么？巴菲特说：阅读。巴菲特搭档芒格也说：“我这辈子遇到的聪明人没有不每天阅读的——没有，一个都没有。” 下面就为大家分享巴菲特多年以来给投资者推荐的书单： 《聪明的投资者》&nbsp;&nbsp;格雷厄姆 推荐语：巴菲特曾经以其独特而低调的方式说：“读过格雷厄姆著作的人永远不会变穷。”本杰明·格雷厄姆，价值投资理论奠基人，被誉为 “现代证券分析之父”、“华尔街教父”、“价值投资先驱”。 巴菲特1973年在格雷厄姆《聪明的投资者》第四版的前言中写道：“投资成功不需要天才般的智商、非比寻常的经济眼光、或是内幕消息，所需要的只是在做出投资决策时的正确思维模式，以及有能力避免情绪破坏理性的思考，本书明确而清晰地描述这种思维模式，你必须将情绪纳入纪律之中。如果你遵从格雷厄姆所倡导的投资原则，尤其是第八章与第二十章宝贵的建议，你的投资就不会出现拙劣的结果，这是一项远超过你想像范围的成就”。 “我个人认为，当前的证券分析和50年前没有什么不同。我根本没有再继续学习正确投资的基本原则，它们还是本·格雷厄姆当年讲授的那些内容。你需要的是一种正确思维模式，其中大部分你可以从格雷厄姆所著的《聪明的投资者》学到。然后用心思考那些你真正下功夫就充分了解的企业。如果你还具有合适的性格的话，你的股票投资就会做得很好。” 《证券分析》&nbsp;&nbsp;格雷厄姆 推荐语：巴菲特上课用的教材就是《证券分析》，格雷厄姆去世那年，巴菲特专门写了一篇纪念文章说：《证券分析》这本书，改变了巴菲特的一生，也改变了整个投资世界。 ......我只能告诉你，早在50年前本·格雷厄姆与多德写出《证券分析》一书时，价值投资策略就公之于众了，但我实践价","listText":"一年一度的巴菲特股东大会即将到来，即使两位都已经耄耋高龄，但每年巴菲特和芒格都坚持出席会议，与全球投资者进行交流。 有年轻人曾问巴菲特，成为优秀投资者的最好方法是什么？巴菲特说：阅读。巴菲特搭档芒格也说：“我这辈子遇到的聪明人没有不每天阅读的——没有，一个都没有。” 下面就为大家分享巴菲特多年以来给投资者推荐的书单： 《聪明的投资者》&nbsp;&nbsp;格雷厄姆 推荐语：巴菲特曾经以其独特而低调的方式说：“读过格雷厄姆著作的人永远不会变穷。”本杰明·格雷厄姆，价值投资理论奠基人，被誉为 “现代证券分析之父”、“华尔街教父”、“价值投资先驱”。 巴菲特1973年在格雷厄姆《聪明的投资者》第四版的前言中写道：“投资成功不需要天才般的智商、非比寻常的经济眼光、或是内幕消息，所需要的只是在做出投资决策时的正确思维模式，以及有能力避免情绪破坏理性的思考，本书明确而清晰地描述这种思维模式，你必须将情绪纳入纪律之中。如果你遵从格雷厄姆所倡导的投资原则，尤其是第八章与第二十章宝贵的建议，你的投资就不会出现拙劣的结果，这是一项远超过你想像范围的成就”。 “我个人认为，当前的证券分析和50年前没有什么不同。我根本没有再继续学习正确投资的基本原则，它们还是本·格雷厄姆当年讲授的那些内容。你需要的是一种正确思维模式，其中大部分你可以从格雷厄姆所著的《聪明的投资者》学到。然后用心思考那些你真正下功夫就充分了解的企业。如果你还具有合适的性格的话，你的股票投资就会做得很好。” 《证券分析》&nbsp;&nbsp;格雷厄姆 推荐语：巴菲特上课用的教材就是《证券分析》，格雷厄姆去世那年，巴菲特专门写了一篇纪念文章说：《证券分析》这本书，改变了巴菲特的一生，也改变了整个投资世界。 ......我只能告诉你，早在50年前本·格雷厄姆与多德写出《证券分析》一书时，价值投资策略就公之于众了，但我实践价","text":"一年一度的巴菲特股东大会即将到来，即使两位都已经耄耋高龄，但每年巴菲特和芒格都坚持出席会议，与全球投资者进行交流。 有年轻人曾问巴菲特，成为优秀投资者的最好方法是什么？巴菲特说：阅读。巴菲特搭档芒格也说：“我这辈子遇到的聪明人没有不每天阅读的——没有，一个都没有。” 下面就为大家分享巴菲特多年以来给投资者推荐的书单： 《聪明的投资者》 格雷厄姆 推荐语：巴菲特曾经以其独特而低调的方式说：“读过格雷厄姆著作的人永远不会变穷。”本杰明·格雷厄姆，价值投资理论奠基人，被誉为 “现代证券分析之父”、“华尔街教父”、“价值投资先驱”。 巴菲特1973年在格雷厄姆《聪明的投资者》第四版的前言中写道：“投资成功不需要天才般的智商、非比寻常的经济眼光、或是内幕消息，所需要的只是在做出投资决策时的正确思维模式，以及有能力避免情绪破坏理性的思考，本书明确而清晰地描述这种思维模式，你必须将情绪纳入纪律之中。如果你遵从格雷厄姆所倡导的投资原则，尤其是第八章与第二十章宝贵的建议，你的投资就不会出现拙劣的结果，这是一项远超过你想像范围的成就”。 “我个人认为，当前的证券分析和50年前没有什么不同。我根本没有再继续学习正确投资的基本原则，它们还是本·格雷厄姆当年讲授的那些内容。你需要的是一种正确思维模式，其中大部分你可以从格雷厄姆所著的《聪明的投资者》学到。然后用心思考那些你真正下功夫就充分了解的企业。如果你还具有合适的性格的话，你的股票投资就会做得很好。” 《证券分析》 格雷厄姆 推荐语：巴菲特上课用的教材就是《证券分析》，格雷厄姆去世那年，巴菲特专门写了一篇纪念文章说：《证券分析》这本书，改变了巴菲特的一生，也改变了整个投资世界。 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referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><b>美联储理事Waller：加息是“蛮力工具” 正竭力避免其“附带损害”</b></p><p>美联储理事Christopher Waller表示，美联储正在竭尽所能避免加息带来“附带损害”。他还将加息称为“蛮力工具”，对经济犹如一把“锤子”。</p><p>“当你不得不使用蛮力手段时，有时会发生一些附带损害，” Waller周一在纳什维尔举行的一次活动上表示。 “我们试图以一种没有太多（附带损害）的方式来做到这一点，但我们不能量身定做政策。”</p><p>自上个月的会议以来，官员们表示，愿意在必要时采取更快行动来平息四十年来最热的通胀，包括在5月3-4日的会议上加息50个基点。</p><p>美联储3月份政策会议的纪要显示，许多官员上个月就倾向于加息50个基点，但鉴于俄乌冲突而选择了加息25个基点，并且他们对在未来会议上一次或多次加息0.5个百分点持开放态度。</p><p>Waller表示，“棘手的部分”将是联邦公开市场委员会（FOMC）是否能够继续加息而不会在就业和生产等领域造成问题。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/49a2d14b135cfcb228428228dae77ef6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><b>纽约联储调查显示3月份消费者通胀预期再创新高</b></p><p>由于食品和租金价格预期飙升，美国消费者的通胀预期上个月再创新高。</p><p>根据纽约联储周一发布的3月份消费者调查，一年通胀预期中值从一个月前的6%升至6.6%。三年通胀预期则从6个月前的4.2%降至3.7%。</p><p>根据报告，各年龄段、教育层次和收入水平的消费者的短期通胀预期普遍上升。通货膨胀也将未来一年家庭支出和租金的增长预测推至2013年有数据以来最高水平。</p><p>数据说明，消费者预计当前的高通胀浪潮会带来更多痛苦。他们预计未来一年房价将上涨6%，高于2月预计的5.7%。对未来一年租金涨幅的预期小幅上升至10.2%，食品价格料将上涨9.6%。</p><p>预计一年后失业率将高于现在水平的受访者比例也有所上升，达到2021年2月以来的最高比例。消费者还预计自己失业的风险加大、失业情况下找到新工作的可能性降低。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d504a6e88cdd3d4d2cecf54bf4c3ec4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><b>美国国家经济委员会主任：美国经济现在面临“风浪”</b></p><p>美国国家经济委员会主任Brian Deese表示，面临通胀高企、防疫封锁带来进一步的供应链挑战，和俄乌冲突等问题，美国可能会遇到一些困难。</p><p>“我们正在面对许多的不确定性，我们现在面临风浪，”Deese表示。与此同时，他说，“美国很可能比其他任何的主要经济体都更有条件有效地度过这样的困难”。</p><p>Deese指出，拜登政府一直致力于改善重要港口的集装箱处理进度--疫情期间的一个重要的供应链瓶颈--并释放石油储备以应对汽油价格的飙升。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/390cf3bfb9f4c0111400c1b354c3ac45\" tg-width=\"550\" tg-height=\"329\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><b>美国通胀或在3月达到顶峰 但向美联储2%目标的回落将艰难而缓慢</b></p><p>3月份或许会成为美国通胀的高水位，但在服务需求走强和地缘政治风险的背景下，价格压力可能会持久保持高位。</p><p>由于物价同比升幅远高于美联储2%的目标，美联储官员们在政策方面已经出现了向鹰派的激烈转向。市场预计，美联储将在5月份加息50个基点，并开始减缩减资产负债表。</p><p>为了遏制通胀，美联储上个月启动了预期中一系列加息中的第一次。然而，抑制需求的努力需要时间才会产生效果。虽然在大流行病期间尤其火热的一些价格压力，例如二手车价格压力，已经开始降温，但是例如住房租金等价格依然面临继续上升的风险。</p><p>“虽然我们预计二手轿车和卡车等商品的价格将开始下降，但实际上，推升核心CPI的因素才是更持久的通胀<a href=\"https://laohu8.com/S/838275\">驱动力</a>量，”<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>高级美国经济学家Brett Ryan说。“它们一旦兴起，就很容易持久。”<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d677ab08fcc3bd44d78e912be55cb9f6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><b>OPEC告诉欧盟 俄罗斯石油危机不受其控制</b></p><p>石油输出国组织（OPEC）秘书长Mohammad Barkindo对欧盟官员表示，当前由于俄乌冲突而导致的全球石油市场危机不在该组织的掌控之内。</p><p>Barkindo周一表示，由于当前和未来制裁或消费者抵制所导致的俄罗斯石油供应损失可能超过700万桶/天。他对欧盟能源事务专员Kadri Simson表示，这将远超OPEC有能力替代的水平。Simson宣称OPEC有责任来平衡市场。</p><p>根据媒体获得的一份OPEC文件，Simson表示，OPEC可以利用现有的闲置产能来协助应对危机。Barkindo表示，市场目前受到政治因素，而非供需的影响，OPEC几乎没有什么可以做的。</p><p>“这些危机相结合，导致市场大幅波动，”Barkindo的开场讲话文稿显示。“然而，我必须指出，这些是非基本面因素，完全不受OPEC的控制。”<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6dc06b2fb7116cac6ed5b2f89c6e134\" tg-width=\"550\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><b>消息称苹果音乐流媒体服务未来数周将面临欧盟反垄断指控</b></p><p>知情人士今日称，未来数周，苹果公司的音乐流媒体服务也将面临欧盟的反垄断指控。</p><p>去年4月底，欧盟委员会已经指控苹果App Store应用商店存在垄断行为，称App Store设定限制性规则，迫使开发者使用苹果自家的应用内支付系统，并阻止开发者告知用户有其他购买选项。</p><p>而这一次的音乐流媒体服务垄断指控，也是之前对App Store所展开调查的一部分。知情人士称，未来数周欧盟委员会将发布所谓的“异议声明”的补充声明，对苹果的音乐流媒体服务提出反垄断指控。</p><p>“异议声明”的补充声明，是指对之前发布的“异议声明”的补充说明。通常是在欧盟委员会收集到新的证据或修改了一些要素，以支持其理由时向被调查公司发出的。</p></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2022-04-12/doc-imcwiwst1292321.shtml?finpagefr=p_115><strong>市场资讯</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：1、美联储理事Waller：加息是“蛮力工具” 正竭力避免其“附带损害”2、纽约联储调查显示3月份消费者通胀预期再创新高3、美国国家经济委员会主任：美国经济现在面临“风浪”4、美国通胀或在3月达到顶峰 但向美联储2%目标的回落将艰难而缓慢5、OPEC告诉欧盟 俄罗斯石油危机不受其控制6、消息称苹果音乐流媒体服务未来数周将面临欧盟反垄断指控美联储理事...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2022-04-12/doc-imcwiwst1292321.shtml?finpagefr=p_115\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/aa57d2f3d8433271b74d702a1c2c0b0a","relate_stocks":{"513500":"标普500ETF博时",".DJI":"道琼斯","SDOW":"三倍做空道指30ETF-ProShares","BK4575":"芯片概念","FOMC":"FOMO CORP.","SQQQ":"纳指三倍做空ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite","BK4505":"高瓴资本持仓",".SPX":"S&P 500 Index","SDS":"两倍做空标普500 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正竭力避免其“附带损害”2、纽约联储调查显示3月份消费者通胀预期再创新高3、美国国家经济委员会主任：美国经济现在面临“风浪”4、美国通胀或在3月达到顶峰 但向美联储2%目标的回落将艰难而缓慢5、OPEC告诉欧盟 俄罗斯石油危机不受其控制6、消息称苹果音乐流媒体服务未来数周将面临欧盟反垄断指控美联储理事Waller：加息是“蛮力工具” 正竭力避免其“附带损害”美联储理事Christopher Waller表示，美联储正在竭尽所能避免加息带来“附带损害”。他还将加息称为“蛮力工具”，对经济犹如一把“锤子”。“当你不得不使用蛮力手段时，有时会发生一些附带损害，” Waller周一在纳什维尔举行的一次活动上表示。 “我们试图以一种没有太多（附带损害）的方式来做到这一点，但我们不能量身定做政策。”自上个月的会议以来，官员们表示，愿意在必要时采取更快行动来平息四十年来最热的通胀，包括在5月3-4日的会议上加息50个基点。美联储3月份政策会议的纪要显示，许多官员上个月就倾向于加息50个基点，但鉴于俄乌冲突而选择了加息25个基点，并且他们对在未来会议上一次或多次加息0.5个百分点持开放态度。Waller表示，“棘手的部分”将是联邦公开市场委员会（FOMC）是否能够继续加息而不会在就业和生产等领域造成问题。纽约联储调查显示3月份消费者通胀预期再创新高由于食品和租金价格预期飙升，美国消费者的通胀预期上个月再创新高。根据纽约联储周一发布的3月份消费者调查，一年通胀预期中值从一个月前的6%升至6.6%。三年通胀预期则从6个月前的4.2%降至3.7%。根据报告，各年龄段、教育层次和收入水平的消费者的短期通胀预期普遍上升。通货膨胀也将未来一年家庭支出和租金的增长预测推至2013年有数据以来最高水平。数据说明，消费者预计当前的高通胀浪潮会带来更多痛苦。他们预计未来一年房价将上涨6%，高于2月预计的5.7%。对未来一年租金涨幅的预期小幅上升至10.2%，食品价格料将上涨9.6%。预计一年后失业率将高于现在水平的受访者比例也有所上升，达到2021年2月以来的最高比例。消费者还预计自己失业的风险加大、失业情况下找到新工作的可能性降低。美国国家经济委员会主任：美国经济现在面临“风浪”美国国家经济委员会主任Brian Deese表示，面临通胀高企、防疫封锁带来进一步的供应链挑战，和俄乌冲突等问题，美国可能会遇到一些困难。“我们正在面对许多的不确定性，我们现在面临风浪，”Deese表示。与此同时，他说，“美国很可能比其他任何的主要经济体都更有条件有效地度过这样的困难”。Deese指出，拜登政府一直致力于改善重要港口的集装箱处理进度--疫情期间的一个重要的供应链瓶颈--并释放石油储备以应对汽油价格的飙升。美国通胀或在3月达到顶峰 但向美联储2%目标的回落将艰难而缓慢3月份或许会成为美国通胀的高水位，但在服务需求走强和地缘政治风险的背景下，价格压力可能会持久保持高位。由于物价同比升幅远高于美联储2%的目标，美联储官员们在政策方面已经出现了向鹰派的激烈转向。市场预计，美联储将在5月份加息50个基点，并开始减缩减资产负债表。为了遏制通胀，美联储上个月启动了预期中一系列加息中的第一次。然而，抑制需求的努力需要时间才会产生效果。虽然在大流行病期间尤其火热的一些价格压力，例如二手车价格压力，已经开始降温，但是例如住房租金等价格依然面临继续上升的风险。“虽然我们预计二手轿车和卡车等商品的价格将开始下降，但实际上，推升核心CPI的因素才是更持久的通胀驱动力量，”德意志银行高级美国经济学家Brett Ryan说。“它们一旦兴起，就很容易持久。”OPEC告诉欧盟 俄罗斯石油危机不受其控制石油输出国组织（OPEC）秘书长Mohammad Barkindo对欧盟官员表示，当前由于俄乌冲突而导致的全球石油市场危机不在该组织的掌控之内。Barkindo周一表示，由于当前和未来制裁或消费者抵制所导致的俄罗斯石油供应损失可能超过700万桶/天。他对欧盟能源事务专员Kadri Simson表示，这将远超OPEC有能力替代的水平。Simson宣称OPEC有责任来平衡市场。根据媒体获得的一份OPEC文件，Simson表示，OPEC可以利用现有的闲置产能来协助应对危机。Barkindo表示，市场目前受到政治因素，而非供需的影响，OPEC几乎没有什么可以做的。“这些危机相结合，导致市场大幅波动，”Barkindo的开场讲话文稿显示。“然而，我必须指出，这些是非基本面因素，完全不受OPEC的控制。”消息称苹果音乐流媒体服务未来数周将面临欧盟反垄断指控知情人士今日称，未来数周，苹果公司的音乐流媒体服务也将面临欧盟的反垄断指控。去年4月底，欧盟委员会已经指控苹果App Store应用商店存在垄断行为，称App Store设定限制性规则，迫使开发者使用苹果自家的应用内支付系统，并阻止开发者告知用户有其他购买选项。而这一次的音乐流媒体服务垄断指控，也是之前对App Store所展开调查的一部分。知情人士称，未来数周欧盟委员会将发布所谓的“异议声明”的补充声明，对苹果的音乐流媒体服务提出反垄断指控。“异议声明”的补充声明，是指对之前发布的“异议声明”的补充说明。通常是在欧盟委员会收集到新的证据或修改了一些要素，以支持其理由时向被调查公司发出的。","news_type":1,"symbols_score_info":{"513500":0.6,"UWTIF":0.6,"SH":0.6,"QQQ":0.6,"DDM":0.6,"DWTIF":0.6,"OEF":0.6,".SPX":0.6,"QLD":0.6,".DJI":0.9,"OEX":0.6,"SDS":0.6,"UCO":0.6,"UDOW":0.6,"UPRO":0.6,"ESmain":0.6,"QID":0.6,"FOMC":1,"SQQQ":0.6,"TQQQ":0.6,".IXIC":0.9,"PSQ":0.6,"SCO":0.6,"SDOW":0.6,"DJX":0.6,"DOG":0.6,"AAPL":0.9,"DXD":0.6,"NQmain":0.6,"SPXU":0.6,"SPY":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4165,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":619322628,"gmtCreate":1649037372687,"gmtModify":1649037372687,"author":{"id":"3564102570506467","authorId":"3564102570506467","name":"BTAIGA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/480aeffc8c82635a7f388463928859dd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564102570506467","idStr":"3564102570506467"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/619322628","repostId":"1134933195","repostType":2,"repost":{"id":"1134933195","kind":"news","pubTimestamp":1648954119,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1134933195?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-04-03 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NjEyMzYxMg==&mid=2657616034&idx=1&sn=843e934b6a696d1cc4bbb7c8889723b1&chksm=bd72a6118a052f07482658d75ab467be561ee01d263d0118357160692709e86122d0d4a9fa30&mpshare=1&scene=23&srcid=0403GvkcrwTV7qjXUL7wBgR7&sharer_sharetime=1648945959770&sharer_shareid=00a55b671777cf0e253d4693000ead51%23rd><strong>经济日报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>市场高度关切的中概股问题，取得新进展。4月2日，中国证监会就《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定》公开征求意见。《规定》旨在为市场主体加强境外上市相关保密和档案管理提供更加清晰、透明和可操作的指引，为开展跨境审计监管合作拓宽制度空间。现行《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》发布于2009年。十多年来，境外上市的法规和制度环境、市场和监管格局都发生...</p>\n\n<a 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10:17","market":"us","language":"zh","title":"观点 | 加息落地，为何美股不跌反大涨？如何理解本次加息","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2220947467","media":"中金点睛","summary":"美联储如期加息25bp，符合预期。这也再次说明，地缘政治事件不会改变美联储加息的大方向。从本次会议算起，全年美联储共召开7次议息会议，这意味着有7位官员认为至少有一次会议上要加50 bp。由于美国3月通胀有望继续走高并突破8%，我们预计美联储在5月加息50 bp的概率较大。如何理解美联储的政策？也就是说，美联储必须在经济衰退和通胀超标之间做出权衡。这解释了为何美股和黄金在议息会议后上涨。","content":"<html><head></head><body><blockquote>摘要: 短期看，美联储释放了一个信号：既要抗通胀，也要避免衰退，为了避免衰退，可以容忍一些通胀。中期看，美联储对通胀的容忍会加大经济「滞胀」风险。我们认为美联储货币紧缩的影响未结束，仍将是贯穿2022年的主要宏观风险。</blockquote><p><b>美联储如期加息25bp，符合预期。</b>货币政策声明强调「广泛的价格压力」，经济预测中大幅上调今年底PCE通胀预测。</p><p><b>根据点阵图，2022年加息次数大幅增加至7次，且有7位委员认为应该加息7次以上，远超市场预期；2023年底利率中值抬升至2.8%，高于长期中性利率水平。「缩表」最快将于5月宣布，节奏将快于上一轮紧缩。</b>这也再次说明，近期的地缘政治事件不会改变美联储紧缩的大方向。</p><p>美联储政策指引尽显鹰派本色，市场反应却比较正面，如何理解？</p><p>我们认为应该从短期和中期两个维度看。</p><blockquote><b>短期看，美联储释放了一个信号：既要抗通胀，也要避免衰退，为了避免衰退，可以容忍一些通胀。这是市场希望看到的结果。</b></blockquote><blockquote>如果今年解决不了高通胀问题，明、后年将以「超调」的方式控制通胀。这是美联储在夹缝中求生存、以时间换空间的做法，也是眼下的最优选择。</blockquote><blockquote><b>中期看，美联储对通胀的容忍会加大经济「滞胀」风险。</b></blockquote><blockquote><b>如果美国经济承受不了多达7次的加息和更快的「缩表」，那么经济衰退也可能随之而来。总体上，美国货币紧缩仍将是贯穿2022年的主要宏观风险点。</b></blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01caf81c41bddeef57c194fbb925e815\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"592\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>美联储议息会议声明对比</b>   <b>来源：国金证券</b></p><p>具体来看，本次会议美联储传递了四个信息：</p><p><b>1、劳动力市场非常强劲，可以承受货币紧缩。</b></p><p>美联储在货币政策声明中将就业增长稳健（solid）的措辞改为了强劲（strong），突出了对劳动力市场的信心。美联储主席鲍威尔在记者会上多次强调劳动力需求非常强劲，供不应求极其严重（extremely tight）。</p><p>在经济预测中，尽管点阵图预测加息次数大幅增加，但对2022-2023年失业率的预测保持不变，说明美联储认为货币紧缩不会影响充分就业。</p><p>美联储将2022年底GDP增速下调至2.8%（前值4.0%），但该增速仍将高于长期2%的潜在增速。</p><p><b>2、通胀是广泛的，且将持续更长时间。</b></p><p>美联储在货币政策声明中增加了通胀受到更广泛的价格压力（broader price pressures）的描述，并<b>在经济预测中大幅上调对通胀的预测</b>。具体来看，2022年底PCE通胀上调至4.3%（前值2.6%），2023年和2024年分别上调至2.7%（前值2.3%）和2.3%（前值2.1%）。</p><p>2022-2024年核心PCE通胀分别上调至4.1%（前值2.7%）、2.6%（前值2.3%）和2.3%（前值2.1%）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71e67babd826ed7448d8de5265eecaf5\" tg-width=\"886\" tg-height=\"796\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>3、2022年加息次数或大幅上升，2023年货币政策或将以「超调」的方式控制通胀。</b></p><p>根据点阵图，2022年底联邦政策利率将升至1.9%，如果每次加息25bp，对应加息次数为7次。</p><p>这也再次说明，地缘政治事件不会改变美联储加息的大方向。2023年底联邦政策利率升至2.8%，对应加息4次，且利率水平将高于2.4%的长期利率目标。</p><p>从点阵图分布看，全部18个委员都认为2022年应该至少加5次息，其中，5个委员认为要加7次息，7个委员认为应加8次及以上。</p><p>从本次会议算起，全年美联储共召开7次议息会议，这意味着有7位官员认为至少有一次会议上要加50 bp。由于美国3月通胀有望继续走高并突破8%，我们预计美联储在5月加息50 bp的概率较大。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7101a36cd96f09ca46cb66eb5603826b\" tg-width=\"887\" tg-height=\"631\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>4、最快将于5月公布「缩表」计划。</b></p><p>美联储称，将在未来的会议上（at a coming meeting）开始减持国债与MBS。在被问及「缩表」时，鲍威尔称委员们已就缩表计划进行了良好的讨论，最快在5月就能公布该计划，整体「缩表」原则与框架将与上一轮紧缩相似，但速度将更快，相比于上次开启的时点也将更早。</p><p>鲍威尔并未对「缩表」的方式给出更多信息。我们预计在三周后公布的会议纪要中将看到更多关于「缩表」的细节。</p><p>如何理解美联储的政策？我们认为应该从短期和中期两个维度看。</p><p><b>短期看，美联储释放了一个信号：既要加息抗通胀，也要想办法避免衰退，为了避免衰退，可以容忍一些通胀。</b></p><p>我们此前指出，美联储现在处于进退两难的境地，加息太快，可能给市场造成冲击，甚至引发经济衰退；加息太慢，通胀将面临持续走高风险。也就是说，美联储必须在经济衰退和通胀超标之间做出权衡。</p><p>今天的指引表明，美联储倾向于在一段时间内先容忍通胀，再通过持续的加息降低通胀，而不是冒着经济衰退的风险强行压制通胀。<b>这是美联储自救的手段，是一种在夹缝中求生存、以时间换空间的做法。</b></p><p>一个证据是，美联储同时上调了2022年底PCE通胀和联邦基金利率预测，但通胀比政策利率上调的幅度更多，从而导致<b>对实际利率的预测反而是下降的（比去年12月的预测降低了0.7%）。这解释了为何美股和黄金在议息会议后上涨。</b></p><p>此外，美联储将2023和2024年PCE通胀预测分别上调至2.7%和2.3%，说明愿意容忍通胀在未来两年略高于2%的中期目标。美联储又将2023和2024年政策利率预测中值均上调至2.8%，暗示如果今年不能解决通胀问题，那么将在明、后两年把政策利率提高到中性水平之上，对通胀进行更猛烈的打压。</p><p><b>中期看，美联储对通胀的容忍会加大经济「滞胀」风险。</b></p><p>如果美国经济正如美联储认为的那样，今年之内可以承受多达7次的加息和更快的「缩表」，那么美国经济就将成功实现软着陆。但如果不能承受，经济在货币紧缩加码后快速下滑，与此同时通胀又居高不下，那么美联储就将面对「滞胀」格局。届时，投资者对美国经济陷入衰退的担忧将增加，风险资产的价格也将承受更大压力。</p><p>因此，<b>我们认为美联储货币紧缩的影响仍未结束，这仍将是贯穿2022年全年的主要宏观风险点。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a44c91f2f30adff2848acf1f7e70403\" tg-width=\"886\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p></body></html>","source":"zjdj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>观点 | 加息落地，为何美股不跌反大涨？如何理解本次加息</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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tight）。在经济预测中，尽管点阵图预测加息次数大幅增加，但对2022-2023年失业率的预测保持不变，说明美联储认为货币紧缩不会影响充分就业。美联储将2022年底GDP增速下调至2.8%（前值4.0%），但该增速仍将高于长期2%的潜在增速。2、通胀是广泛的，且将持续更长时间。美联储在货币政策声明中增加了通胀受到更广泛的价格压力（broader price pressures）的描述，并在经济预测中大幅上调对通胀的预测。具体来看，2022年底PCE通胀上调至4.3%（前值2.6%），2023年和2024年分别上调至2.7%（前值2.3%）和2.3%（前值2.1%）。2022-2024年核心PCE通胀分别上调至4.1%（前值2.7%）、2.6%（前值2.3%）和2.3%（前值2.1%）。3、2022年加息次数或大幅上升，2023年货币政策或将以「超调」的方式控制通胀。根据点阵图，2022年底联邦政策利率将升至1.9%，如果每次加息25bp，对应加息次数为7次。这也再次说明，地缘政治事件不会改变美联储加息的大方向。2023年底联邦政策利率升至2.8%，对应加息4次，且利率水平将高于2.4%的长期利率目标。从点阵图分布看，全部18个委员都认为2022年应该至少加5次息，其中，5个委员认为要加7次息，7个委员认为应加8次及以上。从本次会议算起，全年美联储共召开7次议息会议，这意味着有7位官员认为至少有一次会议上要加50 bp。由于美国3月通胀有望继续走高并突破8%，我们预计美联储在5月加息50 bp的概率较大。4、最快将于5月公布「缩表」计划。美联储称，将在未来的会议上（at a coming meeting）开始减持国债与MBS。在被问及「缩表」时，鲍威尔称委员们已就缩表计划进行了良好的讨论，最快在5月就能公布该计划，整体「缩表」原则与框架将与上一轮紧缩相似，但速度将更快，相比于上次开启的时点也将更早。鲍威尔并未对「缩表」的方式给出更多信息。我们预计在三周后公布的会议纪要中将看到更多关于「缩表」的细节。如何理解美联储的政策？我们认为应该从短期和中期两个维度看。短期看，美联储释放了一个信号：既要加息抗通胀，也要想办法避免衰退，为了避免衰退，可以容忍一些通胀。我们此前指出，美联储现在处于进退两难的境地，加息太快，可能给市场造成冲击，甚至引发经济衰退；加息太慢，通胀将面临持续走高风险。也就是说，美联储必须在经济衰退和通胀超标之间做出权衡。今天的指引表明，美联储倾向于在一段时间内先容忍通胀，再通过持续的加息降低通胀，而不是冒着经济衰退的风险强行压制通胀。这是美联储自救的手段，是一种在夹缝中求生存、以时间换空间的做法。一个证据是，美联储同时上调了2022年底PCE通胀和联邦基金利率预测，但通胀比政策利率上调的幅度更多，从而导致对实际利率的预测反而是下降的（比去年12月的预测降低了0.7%）。这解释了为何美股和黄金在议息会议后上涨。此外，美联储将2023和2024年PCE通胀预测分别上调至2.7%和2.3%，说明愿意容忍通胀在未来两年略高于2%的中期目标。美联储又将2023和2024年政策利率预测中值均上调至2.8%，暗示如果今年不能解决通胀问题，那么将在明、后两年把政策利率提高到中性水平之上，对通胀进行更猛烈的打压。中期看，美联储对通胀的容忍会加大经济「滞胀」风险。如果美国经济正如美联储认为的那样，今年之内可以承受多达7次的加息和更快的「缩表」，那么美国经济就将成功实现软着陆。但如果不能承受，经济在货币紧缩加码后快速下滑，与此同时通胀又居高不下，那么美联储就将面对「滞胀」格局。届时，投资者对美国经济陷入衰退的担忧将增加，风险资产的价格也将承受更大压力。因此，我们认为美联储货币紧缩的影响仍未结束，这仍将是贯穿2022年全年的主要宏观风险点。","news_type":1,"symbols_score_info":{"159934":0.6,"161125":0.6,"513500":0.6,"518880":0.6,"GLD":0.6,".IXIC":0.9,"SDOW":0.6,"IAU":0.6,"ZTmain":0.9,"SH":0.6,"SPY":0.9,"UPRO":0.6,"NQmain":0.6,"DDM":0.6,"TNmain":0.9,"DOG":0.6,"QID":0.6,"DUST":0.6,"DJX":0.6,"ZNmain":0.9,"SPXU":0.6,".DJI":0.9,"UDOW":0.6,"OEF":0.6,"SQQQ":0.6,"GDX":0.6,"SSO":0.6,"TQQQ":0.6,"GCmain":0.9,".SPX":0.6,"ZFmain":0.9,"PSQ":0.6,"QQQ":0.6,"SGUmain":0.6,"OEX":0.6,"MGCmain":0.6,"ZBmain":0.9,"IVV":0.6,"SDS":0.6,"UBmain":0.9,"QLD":0.6,"DXD":0.6,"NUGT":0.6,"MNQmain":0.6,"SGCmain":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2688,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":634933466,"gmtCreate":1647319114324,"gmtModify":1647319114324,"author":{"id":"3564102570506467","authorId":"3564102570506467","name":"BTAIGA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/480aeffc8c82635a7f388463928859dd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564102570506467","idStr":"3564102570506467"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/634933466","repostId":"2219202047","repostType":2,"repost":{"id":"2219202047","kind":"news","pubTimestamp":1647312787,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2219202047?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-03-15 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href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>制造发展规划》</b></p>\n<p>工业和信息化部等八部门今天联合印发了《“十四五”智能制造发展规划》。规划提出，到2025年，规模以上制造业企业大部分实现数字化网络化，重点行业骨干企业初步应用智能化；到2035年，规模以上制造业企业全面普及数字化网络化，重点行业骨干企业基本实现智能化。其中，到2025年的具体目标为：一是转型升级成效显著，70%的规模以上制造业企业基本实现数字化网络化，建成500个以上引领行业发展的智能制造示范工厂。二是供给能力明显增强，智能制造装备和工业软件市场满足率分别超过70%和50%，培育150家以上专业水平高、服务能力强的系统解决方案供应商。三是基础支撑更加坚实，完成200项以上国家、行业标准的制修订，建成120个以上具有行业和区域影响力的工业互联网平台。</p>\n<p><b>港股</b></p>\n<p>港股三大指数收盘涨跌不一，恒指涨0.24%，国指跌0.09%，恒生科技指数跌0.89%。南下资金全天净卖出17.11亿元，终结连续23日净买入态势，其中，沪港通净卖出2.08亿元，深港通净卖出15.03亿元。</p>\n<p>恒生科技指数跌0.89%，快手跌4.04%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌2.61%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>跌2.13%。</p>\n<p>电力股下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/600011\">华能国际</a>电力跌8.77%，<a href=\"https://laohu8.com/S/600027\">华电国际</a>电力跌8.17%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00836\">华润电力</a>跌7.14%。</p>\n<p>生物医药B类股下跌，药明巨诺跌16.15%，基石药业跌11.95%，科济药业跌11.17%。</p>\n<p>恒大概念股上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/00708\">恒大汽车</a>涨17.2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/03333\">中国恒大</a>涨9.46%，<a href=\"https://laohu8.com/S/06666\">恒大物业</a>涨2.28%。</p>\n<p>中医药概念股上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/02273\">固生堂</a>涨16.58%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00570\">中国中药</a>涨15.85%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01643\">现代中药集团</a>涨4.35%。<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>研报指出，从2019年1月至今因受到行业政策以及终端销售等数据不及预期的影响，中医药板块一直以来大幅跑输医药指数以及其他子板块，当下估值正处于历史底部区间。在医药板块年末CXO等高估值板块持续回调的时候，中药板块作为低估值的避风港，价值得以凸显。我们判断短期中医药板块看药品涨价等逻辑，中长期将持续受益于政策推动、创新研发以及消费升级。</p>\n<p><b>曾经的10倍医药大牛股闪崩暴跌</b></p>\n<p>开拓药业暴跌70.35%，公司披露，新冠药物研发未达统计学显著性；12月27日晚间，公司公布在研新冠治疗药物普克鲁胺治疗轻中症非住院新冠患者III期临床试验的进展。根据348例新冠患者的中期分析数据显示，由于事件数较少未达到统计学显著性，公司计划调整临床试验方案进行患者招募工作。</p>\n<p>今天，开拓药业召开普克鲁胺新冠试验电话交流会，开拓药业创始人、董事长兼首席执行官童友之示表示，新冠药物中期分析结果不理想导致商业计划延迟，但从中期分析结果的时候，得出的另外一个结论是，药物的安全性没有问题，而这是曾经在一些国家饱受质疑的事情，“一个药物安全性没有问题，作为公司更加有信心推动紧急使用授权（EUA）的工作”。</p>\n<p>“我们对世界所有国家开放，愿意提供免费药物，让他们在相关资质的医院进行同情用药，特别是重症，也可以在轻症上进行同情用药，这是可以看到非常迅速的疗效和结果的一个治疗药物。在这个基础上，这个国家可以决定是不是更大规模使用这个药物，让更多患者从这个药的治疗中受益。”童友之表示。</p>\n<p>在今天暴跌之前，开拓药业也曾是超10倍的大牛股，从去年11月初的7.2港元，一路暴涨到今年9月的89港元，然后开始回落。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c30637062ab0d8e581fd0e09dc71343d\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>A股</b></p>\n<p>A股震荡走高，沪指全天收涨0.39%报3630点，深成指涨0.83%报14837点，创业板指涨1.06%报3328点。两市2750股上涨，1710股下跌，成交额再度回至万亿上方，北上资金净买入12.9亿元。</p>\n<p>盘面上，题材概念整体表现活跃，锂电池概念明显回升，锂矿股暴涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/002756\">永兴材料</a>等股涨停；央行提出稳妥有序推进<a href=\"https://laohu8.com/S/835670\">数字人</a>民币研发试点，数字货币概念股全线大涨；光伏股午后大幅拉升，隆基涨逾4%；有机硅、工业母机、家居等概念表现强劲。另外，午后券商、CRO等多个板块均有所异动，但上涨力度一般。煤炭板块大幅领跌，电力、培育钻石等板块跌幅靠前，中药板块冲高回落。</p>\n<p>具体来看：</p>\n<p>锂矿板块全天表现强势。<a href=\"https://laohu8.com/S/000408\">藏格矿业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000920\">沃顿科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600338\">西藏珠峰</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002256\">兆新股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000546\">金圆股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600444\">国机通用</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600773\">西藏城投</a>涨停，<a href=\"https://laohu8.com/S/300487\">蓝晓科技</a>涨9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/002466\">天齐锂业</a>涨超8%。</p>\n<p>数字货币板块涨幅居前。<a href=\"https://laohu8.com/S/300248\">新开普</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002197\">证通电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601107\">四川成渝</a>涨停，<a href=\"https://laohu8.com/S/300042\">朗科科技</a>涨超9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/300130\">新国都</a>涨超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/688201\">信安世纪</a>涨超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/300386\">飞天诚信</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300645\">正元智慧</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300546\">雄帝科技</a>涨超6%。</p>\n<p>国产软件表现活跃。<a href=\"https://laohu8.com/S/300075\">数字政通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600355\">精伦电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600571\">信雅达</a>涨停，<a href=\"https://laohu8.com/S/300344\">立方数科</a>涨超13%，信安世纪涨超7%，正元智慧涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/688369\">致远互联</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300419\">浩丰科技</a>涨超5%。</p>\n<p>家用电器板块集体走强。<a href=\"https://laohu8.com/S/002705\">新宝股份</a>。<a href=\"https://laohu8.com/S/002614\">奥佳华</a>涨停，<a href=\"https://laohu8.com/S/605117\">德业股份</a>涨超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/002959\">小熊电器</a>涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/002050\">三花智控</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300342\">天银机电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603486\">科沃斯</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002759\">天际股份</a>涨超4%。</p>\n<p>煤炭板块延续近期弱势。<a href=\"https://laohu8.com/S/000723\">美锦能源</a>跌逾8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/600188\">兖矿能源</a>跌逾5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/601001\">晋控煤业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603113\">金能科技</a>跌逾4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/601918\">新集能源</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601666\">平煤股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002128\">电投能源</a>、兰花科创跌逾3%。</p>\n<p>电力板块跌幅居前。<a href=\"https://laohu8.com/S/000862\">银星能源</a>跌逾9%，京能电力跌逾7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/001896\">豫能控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600310\">桂东电力</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000722\">湖南发展</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600483\">福能股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002039\">黔源电力</a>、文山电力跌逾6%，广州发展跌逾5%。</p>\n<p>培育钻石板块集体走弱。中兵红箭跌逾5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/600172\">黄河旋风</a>、曼卡龙跌逾4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/301071\">力量钻石</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300179\">四方达</a>跌逾3%。</p>\n<p>中药板块冲高回落。健民集团跌停，<a href=\"https://laohu8.com/S/002873\">新天药业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002082\">万邦德</a>跌逾9%，特一药业跌逾8%，启迪药业、仁和药业、紫鑫药业、翰森制药、以岭药业跌逾5%。</p>\n<p><b>美股</b></p>\n<p>美国三大股指期货盘前微幅下跌，截至发稿，道指期货跌0.09%；标普500指数期货跌0.11%；纳斯达克100指数期货跌0.07%。 <img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7a2453fd58bc1baa330321050dd4f67\" tg-width=\"828\" tg-height=\"239\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>欧股</b></p>\n<p>欧洲主要指数涨多跌少，欧洲斯托克50指数涨0.09%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌0.02%，德国DAX30指数涨0.18%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/827d59ab1f0512b086e55ca83d43433b\" tg-width=\"822\" tg-height=\"355\" referrerpolicy=\"no-referrer\">来源：英为财情Investing.com</p>\n<p><b>原油</b></p>\n<p>国际油价小幅上涨，美油报75.76美元/桶，日内涨幅0.26%；布油现报78.25美元/桶，日内涨幅0.94%。</p>\n<p>国际油价维持升势，目前位于上日所及一个月高点下方附近，因为市场预期奥密克戎新冠病毒变体对全球需求的影响有限。伊朗和美国周一重启围绕恢复核协议的间接谈判。投资者还在等待1月4日举行的OPEC+会议。</p>\n<p><b>黄金</b></p>\n<p>现货黄金日内涨0.36%，报1815.35美元/盎司。</p>\n<p>国际金价创11月26日以来新高，尽管美元指数企稳对金价构成牵制，因市场对奥密克戎变种的担忧有所缓解，但美国零售销售数据强劲，美国人负债消费情况加剧，通胀预期似乎依然看不到天花板。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述：暴跌70%，昔日大牛遭“血洗”！恒大汽车大涨17%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>产业营业收入年均增速超过20%</b></p>\n<p>工业和信息化部等十五部门今天联合印发了《“十四五”机器人产业发展规划》。规划提出，到2025年我国成为全球机器人技术创新策源地、高端制造集聚地和集成应用新高地。“十四五”期间，将推动一批机器人核心技术和高端产品取得突破，整机综合指标达到国际先进水平，关键零部件性能和可靠性达到国际同类产品水平；机器人产业营业收入年均增速超过20%；形成一批具有国际竞争力的领军企业及一大批创新能力强、成长性好的专精特新“小巨人”企业，建成3到5个有国际影响力的产业集群；制造业机器人密度实现翻番。《规划》还提出了4个行动：机器人核心技术攻关行动、机器人关键基础提升行动、机器人创新产品发展行动、“机器人+”应用行动。</p>\n<p><b>工信部等八部门联合印发《“十四五”<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>制造发展规划》</b></p>\n<p>工业和信息化部等八部门今天联合印发了《“十四五”智能制造发展规划》。规划提出，到2025年，规模以上制造业企业大部分实现数字化网络化，重点行业骨干企业初步应用智能化；到2035年，规模以上制造业企业全面普及数字化网络化，重点行业骨干企业基本实现智能化。其中，到2025年的具体目标为：一是转型升级成效显著，70%的规模以上制造业企业基本实现数字化网络化，建成500个以上引领行业发展的智能制造示范工厂。二是供给能力明显增强，智能制造装备和工业软件市场满足率分别超过70%和50%，培育150家以上专业水平高、服务能力强的系统解决方案供应商。三是基础支撑更加坚实，完成200项以上国家、行业标准的制修订，建成120个以上具有行业和区域影响力的工业互联网平台。</p>\n<p><b>港股</b></p>\n<p>港股三大指数收盘涨跌不一，恒指涨0.24%，国指跌0.09%，恒生科技指数跌0.89%。南下资金全天净卖出17.11亿元，终结连续23日净买入态势，其中，沪港通净卖出2.08亿元，深港通净卖出15.03亿元。</p>\n<p>恒生科技指数跌0.89%，快手跌4.04%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌2.61%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>跌2.13%。</p>\n<p>电力股下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/600011\">华能国际</a>电力跌8.77%，<a href=\"https://laohu8.com/S/600027\">华电国际</a>电力跌8.17%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00836\">华润电力</a>跌7.14%。</p>\n<p>生物医药B类股下跌，药明巨诺跌16.15%，基石药业跌11.95%，科济药业跌11.17%。</p>\n<p>恒大概念股上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/00708\">恒大汽车</a>涨17.2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/03333\">中国恒大</a>涨9.46%，<a href=\"https://laohu8.com/S/06666\">恒大物业</a>涨2.28%。</p>\n<p>中医药概念股上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/02273\">固生堂</a>涨16.58%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00570\">中国中药</a>涨15.85%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01643\">现代中药集团</a>涨4.35%。<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>研报指出，从2019年1月至今因受到行业政策以及终端销售等数据不及预期的影响，中医药板块一直以来大幅跑输医药指数以及其他子板块，当下估值正处于历史底部区间。在医药板块年末CXO等高估值板块持续回调的时候，中药板块作为低估值的避风港，价值得以凸显。我们判断短期中医药板块看药品涨价等逻辑，中长期将持续受益于政策推动、创新研发以及消费升级。</p>\n<p><b>曾经的10倍医药大牛股闪崩暴跌</b></p>\n<p>开拓药业暴跌70.35%，公司披露，新冠药物研发未达统计学显著性；12月27日晚间，公司公布在研新冠治疗药物普克鲁胺治疗轻中症非住院新冠患者III期临床试验的进展。根据348例新冠患者的中期分析数据显示，由于事件数较少未达到统计学显著性，公司计划调整临床试验方案进行患者招募工作。</p>\n<p>今天，开拓药业召开普克鲁胺新冠试验电话交流会，开拓药业创始人、董事长兼首席执行官童友之示表示，新冠药物中期分析结果不理想导致商业计划延迟，但从中期分析结果的时候，得出的另外一个结论是，药物的安全性没有问题，而这是曾经在一些国家饱受质疑的事情，“一个药物安全性没有问题，作为公司更加有信心推动紧急使用授权（EUA）的工作”。</p>\n<p>“我们对世界所有国家开放，愿意提供免费药物，让他们在相关资质的医院进行同情用药，特别是重症，也可以在轻症上进行同情用药，这是可以看到非常迅速的疗效和结果的一个治疗药物。在这个基础上，这个国家可以决定是不是更大规模使用这个药物，让更多患者从这个药的治疗中受益。”童友之表示。</p>\n<p>在今天暴跌之前，开拓药业也曾是超10倍的大牛股，从去年11月初的7.2港元，一路暴涨到今年9月的89港元，然后开始回落。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c30637062ab0d8e581fd0e09dc71343d\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>A股</b></p>\n<p>A股震荡走高，沪指全天收涨0.39%报3630点，深成指涨0.83%报14837点，创业板指涨1.06%报3328点。两市2750股上涨，1710股下跌，成交额再度回至万亿上方，北上资金净买入12.9亿元。</p>\n<p>盘面上，题材概念整体表现活跃，锂电池概念明显回升，锂矿股暴涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/002756\">永兴材料</a>等股涨停；央行提出稳妥有序推进<a href=\"https://laohu8.com/S/835670\">数字人</a>民币研发试点，数字货币概念股全线大涨；光伏股午后大幅拉升，隆基涨逾4%；有机硅、工业母机、家居等概念表现强劲。另外，午后券商、CRO等多个板块均有所异动，但上涨力度一般。煤炭板块大幅领跌，电力、培育钻石等板块跌幅靠前，中药板块冲高回落。</p>\n<p>具体来看：</p>\n<p>锂矿板块全天表现强势。<a href=\"https://laohu8.com/S/000408\">藏格矿业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000920\">沃顿科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600338\">西藏珠峰</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002256\">兆新股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000546\">金圆股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600444\">国机通用</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600773\">西藏城投</a>涨停，<a href=\"https://laohu8.com/S/300487\">蓝晓科技</a>涨9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/002466\">天齐锂业</a>涨超8%。</p>\n<p>数字货币板块涨幅居前。<a href=\"https://laohu8.com/S/300248\">新开普</a>、<a 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欧股\n欧洲主要指数涨多跌少，欧洲斯托克50指数涨0.09%，英国富时100指数跌0.02%，德国DAX30指数涨0.18%。来源：英为财情Investing.com\n原油\n国际油价小幅上涨，美油报75.76美元/桶，日内涨幅0.26%；布油现报78.25美元/桶，日内涨幅0.94%。\n国际油价维持升势，目前位于上日所及一个月高点下方附近，因为市场预期奥密克戎新冠病毒变体对全球需求的影响有限。伊朗和美国周一重启围绕恢复核协议的间接谈判。投资者还在等待1月4日举行的OPEC+会议。\n黄金\n现货黄金日内涨0.36%，报1815.35美元/盎司。\n国际金价创11月26日以来新高，尽管美元指数企稳对金价构成牵制，因市场对奥密克戎变种的担忧有所缓解，但美国零售销售数据强劲，美国人负债消费情况加剧，通胀预期似乎依然看不到天花板。","news_type":1,"symbols_score_info":{"01024":0.9,"09939":0.9,"00708":0.9,"09626":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1340,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":690005067,"gmtCreate":1639611270253,"gmtModify":1639611270253,"author":{"id":"3564102570506467","authorId":"3564102570506467","name":"BTAIGA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/480aeffc8c82635a7f388463928859dd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564102570506467","idStr":"3564102570506467"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/690005067","repostId":"1125013887","repostType":2,"repost":{"id":"1125013887","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1639596830,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1125013887?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-12-16 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05:40","market":"us","language":"zh","title":"外媒头条：美联储可能上演历史罕见鹰派转变","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2191098415","media":"市场资讯","summary":"　　纽约联邦储备银行最新消费者调查显示，美国消费者对未来一年的通胀预期升至6%的新高。　　这一结果凸显出近期令美联储和大多数经济学家感到意外的通胀飙升的不可预测性。美联储可能在即将召开的政策会议上宣布加快减码债券收购的步伐。　　经济学家预计，美联储官员本周将加快收缩购债步伐，并发出2022年加息的信号，在1980年代以来最强通胀面前上演历史性的政策转变。","content":"<p><b>全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：</b></p>\n<blockquote>\n <b>1、纽约联储调查显示：消费者对未来一年的通胀预期升至6%的新高</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2、加速减码+预告加息 美联储可能上演历史罕见的鹰派转变</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>3、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO埃隆·马斯克当选时代杂志2021年度风云人物</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>4、牛津大学：omicron毒株能削弱两针<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>或<a href=\"https://laohu8.com/S/AZN\">阿斯利康</a>疫苗的保护力</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>5、七国集团财长承诺解决供应链问题并避免未来重演</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>6、小摩预计美失业率明年将降至3%左右&nbsp;奥密克戎是就业市场主要风险</b>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce56c82d6c11f45604012124909fbdc4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"313\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>纽约联储调查显示：消费者对未来一年的通胀预期升至6%的新高</b></p>\n<p>纽约联邦储备银行最新消费者调查显示，美国消费者对未来一年的通胀预期升至6%的新高。</p>\n<p>调查还显示，三年通胀预期自6月以来首次下降，达到4%，主要是受到无大学学历受访者的预期推动。然而，无论是短期还是长期，通胀的不确定性水平都在上升，并且都达到了历史新高。</p>\n<p>这一结果凸显出近期令美联储和大多数经济学家感到意外的通胀飙升的不可预测性。美联储可能在即将召开的政策会议上宣布加快减码债券收购的步伐。</p>\n<p>调查还显示，消费者对经济的乐观程度下降。</p>\n<p>调查显示，美国未来一年失业率上升的平均概率提高了0.6个百分点。11月受访者对与一年前相比家庭当前财务状况的看法有所恶化，更多受访者称财务状况变差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad8e2ae248c8736422a112e3a316d6b9\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>加速减码+预告加息 美联储可能上演历史罕见的鹰派转变</b></p>\n<p>经济学家预计，美联储官员本周将加快收缩购债步伐，并发出2022年加息的信号，在1980年代以来最强通胀面前上演历史性的政策转变。</p>\n<p>超过一半的受访者预计，美联储周三结束两天政策会议后发布的季度预测将显示，18位官员的中值预测是明年加息两次。</p>\n<p>这与他们9月份的预测相比有变化。当时，决策者在2022年或2023年首次加息的预测上平分秋色。</p>\n<p>“这将是点阵图历史上最大的鹰派转变，”Macropolicy Perspectives高级经济学家Laura Rosner-Warburton表示。美联储自2012年开始发布利率预测的点阵图。</p>\n<p><img src=\"https://n.sinaimg.cn/tech/transform/395/w512h683/20211213/2dd2-a526974a89f50d8229b23ab688835d45.png\" tg-width=\"512\" tg-height=\"683\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>特斯拉CEO埃隆·马斯克当选时代杂志2021年度风云人物</b></p>\n<p>据报道，特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）今日被美国《时代》杂志评为“2021年度风云人物”。</p>\n<p>《时代》杂志称，作为世界上最富有的人，他没有房子，最近一直在抛售财产。他将卫星送入轨道，并利用<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>服务千家万户。他驾驶着一辆自己制造的汽车，不需要汽油，也几乎不需要司机。他的手指一挥，股市就会暴涨或暴跌。他的每一句话都被一大群粉丝挂在嘴边。当他把业务推向全球时，还梦想着移民火星。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4133304c52fa226b469ba60f980192f1\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>牛津大学：omicron毒株能削弱两针辉瑞或阿斯利康疫苗的保护力</b></p>\n<p>研究人员发现，正如人们所担忧的一样，omicron变异株削弱了辉瑞和阿斯利康两剂新冠疫苗所能提供的保护力，增加了接种者感染风险。</p>\n<p>牛津大学研究人员周一在一份报告中表示，在对接种辉瑞或阿斯利康疫苗的人采集的血液样本中，经检测新毒株omicron令中和抗体大幅减少，尤其是和德尔塔毒株相比，降幅很明显。</p>\n<p>阿斯利康疫苗的创造者之一Teresa Lambe表示，在接下来的几周，omicron的影响应该会得到更好的记录，以明确是否需要接种新疫苗。</p>\n<p>“我们希望当前的疫苗能够预防严重疾病和住院治疗”，Lambe表示。 “我们和其他疫苗生产商的立场是，如果需要一种针对新毒株的疫苗，我们可以快速推进。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7eb99a948e8b987f3e2c4401c8f7e901\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>七国集团财长承诺解决供应链问题并避免未来重演</b></p>\n<p>七国集团财长承诺加强合作，以解决造成商品短缺和通胀飙升的全球供应链问题。</p>\n<p>由于运输问题导致供应中断，零部件制成品短缺以及疫情造成能源价格上涨，全球消费者价格都在飙升。美国通胀率已触及1982年以来的最高水平，欧元区通胀率达到了创纪录的4.9%。</p>\n<p>在七国集团财长和央行行长会议的最后公报中，轮值主席国英国的财政大臣Rishi Sunak称，该组织将着眼于预测并避免未来的供应紧张。</p>\n<p>英国财政部表示，七国集团财长和央行行长们“就如何提高供应链韧性以及如何更准确地预测未来可能发生的干扰交换了看法”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d92536ec41518383402813fee58b8bc\" tg-width=\"550\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>小摩预计美失业率明年将降至3%左右&nbsp;奥密克戎是就业市场主要风险</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>首席美国经济学家Michael Feroli认为，2022年美国失业率将下降。</p>\n<p>“我认为到2022年底可以看到失业率在3%左右，”Feroli称。“过去五个月的失业率下降幅度令人深刻印象。我们预计下降速度会放缓，但很快就会降至4%以下。”</p>\n<p>在Feroli看来，随着雇主寻找人才以推动企业从疫情中复苏，就业市场可能会以良好的势头进入2022年。</p>\n<p>Feroli还预计，明年美国GDP将增长3%。他认为，美联储将在9月开始加息以抵消通胀，而通胀在一定程度上是由于劳动力市场状况吃紧。</p>\n<p>此外，就业市场的一个主要风险仍然是奥密克戎变体及其是否会减缓企业的招聘计划。</p>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：美联储可能上演历史罕见鹰派转变</title>\n<style 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美联储可能上演历史罕见的鹰派转变\n经济学家预计，美联储官员本周将加快收缩购债步伐，并发出2022年加息的信号，在1980年代以来最强通胀面前上演历史性的政策转变。\n超过一半的受访者预计，美联储周三结束两天政策会议后发布的季度预测将显示，18位官员的中值预测是明年加息两次。\n这与他们9月份的预测相比有变化。当时，决策者在2022年或2023年首次加息的预测上平分秋色。\n“这将是点阵图历史上最大的鹰派转变，”Macropolicy Perspectives高级经济学家Laura Rosner-Warburton表示。美联储自2012年开始发布利率预测的点阵图。\n\n特斯拉CEO埃隆·马斯克当选时代杂志2021年度风云人物\n据报道，特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）今日被美国《时代》杂志评为“2021年度风云人物”。\n《时代》杂志称，作为世界上最富有的人，他没有房子，最近一直在抛售财产。他将卫星送入轨道，并利用太阳能服务千家万户。他驾驶着一辆自己制造的汽车，不需要汽油，也几乎不需要司机。他的手指一挥，股市就会暴涨或暴跌。他的每一句话都被一大群粉丝挂在嘴边。当他把业务推向全球时，还梦想着移民火星。\n\n牛津大学：omicron毒株能削弱两针辉瑞或阿斯利康疫苗的保护力\n研究人员发现，正如人们所担忧的一样，omicron变异株削弱了辉瑞和阿斯利康两剂新冠疫苗所能提供的保护力，增加了接种者感染风险。\n牛津大学研究人员周一在一份报告中表示，在对接种辉瑞或阿斯利康疫苗的人采集的血液样本中，经检测新毒株omicron令中和抗体大幅减少，尤其是和德尔塔毒株相比，降幅很明显。\n阿斯利康疫苗的创造者之一Teresa Lambe表示，在接下来的几周，omicron的影响应该会得到更好的记录，以明确是否需要接种新疫苗。\n“我们希望当前的疫苗能够预防严重疾病和住院治疗”，Lambe表示。 “我们和其他疫苗生产商的立场是，如果需要一种针对新毒株的疫苗，我们可以快速推进。”\n\n七国集团财长承诺解决供应链问题并避免未来重演\n七国集团财长承诺加强合作，以解决造成商品短缺和通胀飙升的全球供应链问题。\n由于运输问题导致供应中断，零部件制成品短缺以及疫情造成能源价格上涨，全球消费者价格都在飙升。美国通胀率已触及1982年以来的最高水平，欧元区通胀率达到了创纪录的4.9%。\n在七国集团财长和央行行长会议的最后公报中，轮值主席国英国的财政大臣Rishi Sunak称，该组织将着眼于预测并避免未来的供应紧张。\n英国财政部表示，七国集团财长和央行行长们“就如何提高供应链韧性以及如何更准确地预测未来可能发生的干扰交换了看法”。\n\n小摩预计美失业率明年将降至3%左右 奥密克戎是就业市场主要风险\n摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli认为，2022年美国失业率将下降。\n“我认为到2022年底可以看到失业率在3%左右，”Feroli称。“过去五个月的失业率下降幅度令人深刻印象。我们预计下降速度会放缓，但很快就会降至4%以下。”\n在Feroli看来，随着雇主寻找人才以推动企业从疫情中复苏，就业市场可能会以良好的势头进入2022年。\nFeroli还预计，明年美国GDP将增长3%。他认为，美联储将在9月开始加息以抵消通胀，而通胀在一定程度上是由于劳动力市场状况吃紧。\n此外，就业市场的一个主要风险仍然是奥密克戎变体及其是否会减缓企业的招聘计划。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".DJI":0.9,"OEX":0.9,"QLD":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"DXD":0.9,"DDM":0.9,"SH":0.9,"IVV":0.9,"SDS":0.9,"ESmain":0.9,"DJX":0.9,"NQmain":0.9,"PSQ":0.9,"SDOW":0.9,"SPY":0.9,"SPXU":0.9,"QID":0.9,"MNQmain":0.9,"UPRO":0.9,"DOG":0.9,"UDOW":0.9,"QQQ":0.9,"OEF":0.9,".SPX":0.9,".IXIC":0.9,"SQQQ":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2332,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":604591814,"gmtCreate":1639408757355,"gmtModify":1639408757355,"author":{"id":"3564102570506467","authorId":"3564102570506467","name":"BTAIGA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/480aeffc8c82635a7f388463928859dd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564102570506467","idStr":"3564102570506467"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/604591814","repostId":"1106731122","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1857,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":604633319,"gmtCreate":1639383170635,"gmtModify":1639383170635,"author":{"id":"3564102570506467","authorId":"3564102570506467","name":"BTAIGA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/480aeffc8c82635a7f388463928859dd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564102570506467","idStr":"3564102570506467"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/604633319","repostId":"2191567098","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1290,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":604300283,"gmtCreate":1639324480747,"gmtModify":1639324480747,"author":{"id":"3564102570506467","authorId":"3564102570506467","name":"BTAIGA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/480aeffc8c82635a7f388463928859dd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564102570506467","idStr":"3564102570506467"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/604300283","repostId":"2190067691","repostType":2,"repost":{"id":"2190067691","kind":"highlight","pubTimestamp":1639209939,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2190067691?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-12-11 16:05","market":"us","language":"zh","title":"为什么这回美国通胀爆表，市场却很淡定？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2190067691","media":"华尔街见闻","summary":"周五美国11月CPI同比创下近40年最高涨幅，但并没有影响华尔街股市继续走高，本周美股迎来了自2月以来表现最强劲的一周，标普500指数以创纪录高点收盘。\n标普500指数周五上涨1%，周涨幅为3.8%，","content":"<p>周五美国11月CPI同比创下近40年最高涨幅，但并没有影响华尔街股市继续走高，本周美股迎来了自2月以来表现最强劲的一周，标普500指数以创纪录高点收盘。</p>\n<p>标普500指数周五上涨1%，周涨幅为3.8%，超过三周前创下的收盘纪录。以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨0.7%，周涨幅达到3.6%。</p>\n<h2>通胀虽高但没预期严重 美债收益率掉头下挫 加息押注不升反降 市场因此得到提振</h2>\n<p>尽管通胀爆表，但同比上涨6.8%的这一数字还是让投资者松了一口气，他们本已准备好迎接可能出现7%或更大增幅的数据。</p>\n<p>许多投资者还预计，随着供应链瓶颈的缓解，价格上涨将很快见顶。</p>\n<p>英国金融时报援引投资集团Sanders Morris Harris董事长George Ball表示：“市场预期通胀数据将达到这一水平，而<b>高通胀已在市场中消化了好几个月。</b>”</p>\n<p>而此前<a href=\"https://laohu8.com/S/RY\">加拿大皇家银行</a>资本市场（RBC Capital Market）的美国利率策略主管 Blake Gwinn 也表示，<b>11月CPI确实是一个非常高的通胀数据，但高通胀早被预料到，数据发布前应该已经被市场定价。</b></p>\n<p>此前华尔街分析师就普遍认为，下周美联储“官宣”将缩减购债速度从每个月150亿美元翻倍至300亿美元，这属于板上钉钉，而且<b>包括鲍威尔在内的众多央行官员都提前充分放风了。</b></p>\n<p>这导致在数据发布后，各期限美债收益率最终回落：</p>\n<blockquote>\n 10年期基准美债收益率在升至1.52%后掉头转跌，一度下行3.6个基点，日低至1.451%，收盘小幅下降1个基点，至1.49%。对货币政策更敏感的两年期美债收益率一度下行5个基点，收盘下跌3个基点，至0.66%。\n</blockquote>\n<p>而衡量较长期价格上涨预期的五年期通胀掉期利率，小幅下降至2.15%。分析称，<b>这表明投资者并未立即认为CPI数据会对美联储利率政策产生重大影响。</b></p>\n<p>此前英国《金融时报》对48位著名的经济学家进行了一项调查，超过10%的经济学家预计美联储会加快Taper步伐，并在明年第一季度加息；<b>半数以上经济学家预计首次加息可能会在第二季度</b>，而在上次调查时，只有不到20%的经济学家认为，明年上半年可能加息。</p>\n<p>但通胀数据公布后，利率期货显示美联储设定的基准利率明年将上涨67个基点，比之前减少了约5个基点。</p>\n<p><b>彭博社分析称，这表明交易员减少了对美联储加息的押注。</b>市场因此得到提振，此前市场一直担心通胀数据上升将迫使美联储更早、更快地加息，从而损及股市。</p>\n<h2>后续市场怎么看？美国通胀即将见顶？</h2>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>资产管理公司的首席全球策略师David Kelly指出，美联储可能明年加息三次、2023年加息四次：</p>\n<p>“这意味着到2023 年底，联邦基金利率将在1.75%至2%，仍低于通胀率。所以我们要说的是，美联储在这方面变得不那么鸽派了，但整体环境中根本没有‘鹰’的身影。”</p>\n<p>但科技基金经理Dan Niles称，<b>随着美联储（开始）加息，标普500指数恐将在2022年下跌20%。</b></p>\n<p><b>这显然是美联储不愿看到的。</b><a href=\"https://laohu8.com/S/MCO\">穆迪</a>分析（Moody’s Analytics）的货币政策研究主管Ryan Sweet认为，尽管通胀持续高企令美联储可能明年加息，这不代表美联储会变得过于激进，“<b>鲍威尔想要长期的经济扩张，为此美联储需要有点耐心。</b>”</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>此前认为，<b>比起加息，明年美联储进一步缩表更有可能</b>： “如果加息不够条件，那么和加息一样，缩表也是一种标准化的货币政策工具。”并预计美联储会在明年3月结束taper、6月缩表、9月加息，此后保持耐心的加息步伐，每隔一个季度加息一次。</p>\n<p>基金管理公司景顺(Invesco)资产配置研究主管Paul Jackson表示:</p>\n<blockquote>\n 如果美联储现在不撤出部分支持措施，并开始使货币政策正常化，那么当我们真的陷入下一场衰退时，他们就没有多少弹药了。 \n <b>但我怀疑，美国的通胀现在即将见顶。</b>\n</blockquote>\n<p>而瑞银此前指出，未来12个月，美国通胀还会继续攀升，最高将达到7%-7.25%之间，核心CPI在明年二三月份将上涨至6.2%。</p>\n<p>新债王表示，预期美国通胀会在2022年都保持在4%以上，高通胀可能会维持到22年中，而未来几个月有机会破7%。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>为什么这回美国通胀爆表，市场却很淡定？</title>\n<style 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Gwinn 也表示，11月CPI确实是一个非常高的通胀数据，但高通胀早被预料到，数据发布前应该已经被市场定价。\n此前华尔街分析师就普遍认为，下周美联储“官宣”将缩减购债速度从每个月150亿美元翻倍至300亿美元，这属于板上钉钉，而且包括鲍威尔在内的众多央行官员都提前充分放风了。\n这导致在数据发布后，各期限美债收益率最终回落：\n\n 10年期基准美债收益率在升至1.52%后掉头转跌，一度下行3.6个基点，日低至1.451%，收盘小幅下降1个基点，至1.49%。对货币政策更敏感的两年期美债收益率一度下行5个基点，收盘下跌3个基点，至0.66%。\n\n而衡量较长期价格上涨预期的五年期通胀掉期利率，小幅下降至2.15%。分析称，这表明投资者并未立即认为CPI数据会对美联储利率政策产生重大影响。\n此前英国《金融时报》对48位著名的经济学家进行了一项调查，超过10%的经济学家预计美联储会加快Taper步伐，并在明年第一季度加息；半数以上经济学家预计首次加息可能会在第二季度，而在上次调查时，只有不到20%的经济学家认为，明年上半年可能加息。\n但通胀数据公布后，利率期货显示美联储设定的基准利率明年将上涨67个基点，比之前减少了约5个基点。\n彭博社分析称，这表明交易员减少了对美联储加息的押注。市场因此得到提振，此前市场一直担心通胀数据上升将迫使美联储更早、更快地加息，从而损及股市。\n后续市场怎么看？美国通胀即将见顶？\n摩根大通资产管理公司的首席全球策略师David Kelly指出，美联储可能明年加息三次、2023年加息四次：\n“这意味着到2023 年底，联邦基金利率将在1.75%至2%，仍低于通胀率。所以我们要说的是，美联储在这方面变得不那么鸽派了，但整体环境中根本没有‘鹰’的身影。”\n但科技基金经理Dan Niles称，随着美联储（开始）加息，标普500指数恐将在2022年下跌20%。\n这显然是美联储不愿看到的。穆迪分析（Moody’s Analytics）的货币政策研究主管Ryan Sweet认为，尽管通胀持续高企令美联储可能明年加息，这不代表美联储会变得过于激进，“鲍威尔想要长期的经济扩张，为此美联储需要有点耐心。”\n瑞银此前认为，比起加息，明年美联储进一步缩表更有可能： 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但我怀疑，美国的通胀现在即将见顶。\n\n而瑞银此前指出，未来12个月，美国通胀还会继续攀升，最高将达到7%-7.25%之间，核心CPI在明年二三月份将上涨至6.2%。\n新债王表示，预期美国通胀会在2022年都保持在4%以上，高通胀可能会维持到22年中，而未来几个月有机会破7%。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,"DOG":0.9,"DDM":0.9,"SQQQ":0.9,"SDOW":0.9,"UBmain":0.9,"QLD":0.9,"SPXU":0.9,".DJI":0.9,"TQQQ":0.9,"QID":0.9,"SDS":0.9,"IVV":0.9,"ZNmain":0.9,"OEX":0.9,"UPRO":0.9,"NQmain":0.9,"ZBmain":0.9,"OEF":0.9,"SPY":0.9,"DXD":0.9,".IXIC":0.9,"MNQmain":0.9,"ZFmain":0.9,"SH":0.9,"QQQ":0.9,"SSO":0.9,"PSQ":0.9,"TNmain":0.9,"ESmain":0.9,".SPX":0.9,"ZTmain":0.9,"UDOW":0.9,"DJX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1682,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":147594762,"gmtCreate":1626362564756,"gmtModify":1626362564756,"author":{"id":"3564102570506467","authorId":"3564102570506467","name":"BTAIGA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/480aeffc8c82635a7f388463928859dd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564102570506467","authorIdStr":"3564102570506467"},"themes":[],"htmlText":"行情放缓了啊","listText":"行情放缓了啊","text":"行情放缓了啊","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/147594762","repostId":"1181547723","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":609,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":156325522,"gmtCreate":1625197053666,"gmtModify":1625197053666,"author":{"id":"3564102570506467","authorId":"3564102570506467","name":"BTAIGA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/480aeffc8c82635a7f388463928859dd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564102570506467","authorIdStr":"3564102570506467"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/156325522","repostId":"1194828500","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":796,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":147592515,"gmtCreate":1626362470637,"gmtModify":1626362470637,"author":{"id":"3564102570506467","authorId":"3564102570506467","name":"BTAIGA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/480aeffc8c82635a7f388463928859dd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564102570506467","authorIdStr":"3564102570506467"},"themes":[],"htmlText":"监管面前还是自保为上","listText":"监管面前还是自保为上","text":"监管面前还是自保为上","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/147592515","repostId":"2151529432","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":648,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":617054933,"gmtCreate":1653975967725,"gmtModify":1704858412606,"author":{"id":"3564102570506467","authorId":"3564102570506467","name":"BTAIGA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/480aeffc8c82635a7f388463928859dd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564102570506467","authorIdStr":"3564102570506467"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/617054933","repostId":"2239131426","repostType":2,"repost":{"id":"2239131426","kind":"highlight","pubTimestamp":1653904321,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2239131426?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-05-30 17:52","market":"us","language":"zh","title":"鲍威尔何时会触发“美联储看跌期权”？这是值得关注的四件事","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2239131426","media":"华尔街见闻","summary":"美国银行认为，当市场流动性不足已经加速到了连美联储都无法忽视的地步，美联储才会真正开始向加息“投降”。美联储何时会触发其看跌期权？美国银行指出了最需要关注的几个指标。在目前市场上关于美联储何时暂停加息","content":"<html><head></head><body><blockquote><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>认为，当市场流动性不足已经加速到了连美联储都无法忽视的地步，美联储才会真正开始向加息“投降”。</blockquote><p>美联储何时会触发其看跌期权？<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>指出了最需要关注的几个指标。</p><p>在目前市场上关于美联储何时暂停加息的观点中，讨论最多的就是美联储看跌期权的执行价格（即逼迫美联储救市时标普500指数的点位）是多少。</p><p>尽管在标普500指数连续7周接近创纪录水平地下跌后，市场出现了久违的反弹，但美联储迄今并没有为风险资产提供任何帮助，而且离触发这一看跌期权还有很远的距离。</p><p>美国银行的分析师 Gonzalo Aziz 在最新的周报中警告称，<b>金融市场的风险仍在积聚，其程度是央行在过去几年中不允许的。</b></p><p>历史上最可靠的美联储干预指标——企业信用利差，已经达到了美联储开始放水之前的水平。此外，在过去50年里，超过85%的美联储鸽派转向之前，其股票下跌的波动性都比今天的要小。<b>在全球金融危机和新冠疫情的冲击下，标普期货的流动性只会更糟糕，增加了脆弱性风险，以及美联储在功能失调的市场中经受考验的可能性。</b></p><p>尽管有这些日益增长的风险因素，鲍威尔到目前仍是对市场的所有呼吁都置之不理。当然，无论美联储多么努力地发出相反的信号，美联储的看跌期权仍在经受市场考验，就像格林斯潘在1987年推出货币政策以来发生的一切。</p><p>那么，当美联储即将出手时，投资者应该关注哪些指标呢？美国银行指出了以下四个需要密切关注的关键指标。</p><p><b>1.信用压力</b></p><p>在过去10年里，信用压力一直是美联储转向鸽派立场的最稳定的预测因素，尤其是投资级债券的压力。</p><p>历史上，如果不是需要进行大量资本支出的话，这些债券通常被公司用于回购资金。这一点尤其值得注意，<b>因为 CDX IG（标的为投资级债券的信用违约互换指数）目前正接近这些与历史一致的关键水平</b>，但美联储对通胀的关注意味着，在触发他们的政策回应之前，利差可能会进一步扩大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bfbf87cd04b50dcb4d06802b76bca5b\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"451\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>2.标普500指数的回撤</b></p><p>美国银行认为，<b>股市从历史高点回落的幅度，已成为投资者近年来寻求逢低买入的重要信号，</b>这一点或许与新出现的信用压力一样重要。</p><p>但尽管这在美联储对市场高度敏感的时代可能相对有效，但从更长的历史来看，它对美联储鸽派转向的预测却不那么可靠。</p><p>如下图所示，<b>在标普指数的下跌期间——幅度各有不同，从90年代中期的2-3%，到75年和87年的30%以上，美联储要么停止加息，要么索性开始降息。</b></p><p><img 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在过去50年里，美联储85%的鸽派转向时刻之前，<b>股票抛售的波动性都低于今天。</b></p><p>这就是说，尽管美联储可能需要更低的通胀率和更高的失业率来为鸽派转向敞开大门——这将让高贝塔的成长型股票和加密货币迅速受到限制，<b>但促使美联储向加息投降的实际催化剂可能只是一场市场崩盘，市场的流动性不足已经加速到了连美联储都无法忽视的地步。</b></p><p>美国银行的策略师们表示，最后也是重要的一点是，<b>美联储以拯救市场为目标而采取的行动可能不会像2013年、2015年和2018年那样</b>，抑制波动性或创造持续至新高的反弹。如果通胀仍是一个紧迫的问题，美联储的干预可能只会暂时缓解风险资产的压力。</p><p>尽管到目前为止美联储还没有做出让步，但美国银行认为，市场将继续考验美联储的货币政策，但他们警告称，<b>美联储需要更多的市场恐慌才会真正开始“投降”。</b></p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>鲍威尔何时会触发“美联储看跌期权”？这是值得关注的四件事</title>\n<style 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IG（标的为投资级债券的信用违约互换指数）目前正接近这些与历史一致的关键水平，但美联储对通胀的关注意味着，在触发他们的政策回应之前，利差可能会进一步扩大。2.标普500指数的回撤美国银行认为，股市从历史高点回落的幅度，已成为投资者近年来寻求逢低买入的重要信号，这一点或许与新出现的信用压力一样重要。但尽管这在美联储对市场高度敏感的时代可能相对有效，但从更长的历史来看，它对美联储鸽派转向的预测却不那么可靠。如下图所示，在标普指数的下跌期间——幅度各有不同，从90年代中期的2-3%，到75年和87年的30%以上，美联储要么停止加息，要么索性开始降息。3.经济数据经济数据对美联储的反应功能是至关重要的，通胀压力的持续降温可以说是最有可能放缓其紧缩计划的数据点。美国银行利率团队在5月20日发布的周报中就指出，美联储的政策转向需要就业市场数据明显放缓。另一方面，资产管理公司 PIper Sandler 近期发布了对裁员的公告，企业的大规模裁员已经明显拉开序幕。美国银行预计美国劳动力市场“裁员100万或更多”时，将足以迫使美联储调整政策。4.市场机制失灵虽然上述所有情况无疑是美联储开始“恐慌”并对加息投降的重要催化剂，但美国银行的衍生品交易员认为，市场机制失调是最有可能触发央行进行政策转向的因素。美国银行的首席投资策略师 Michael Hartnett 曾说：“当央行开始恐慌时，市场就不再恐慌了。”但今天需要更多的市场恐慌，美联储才会开始对加息感到恐慌。虽然现在还没有达到这一水平，但越来越接近了：美国股指期货的流动性正接近创纪录的低水平，这是市场脆弱性冲击的一个关键特征。因为年初至今股市抛售速度都相对有序，那么目前来说这种潜在风险就更高。在过去50年里，美联储85%的鸽派转向时刻之前，股票抛售的波动性都低于今天。这就是说，尽管美联储可能需要更低的通胀率和更高的失业率来为鸽派转向敞开大门——这将让高贝塔的成长型股票和加密货币迅速受到限制，但促使美联储向加息投降的实际催化剂可能只是一场市场崩盘，市场的流动性不足已经加速到了连美联储都无法忽视的地步。美国银行的策略师们表示，最后也是重要的一点是，美联储以拯救市场为目标而采取的行动可能不会像2013年、2015年和2018年那样，抑制波动性或创造持续至新高的反弹。如果通胀仍是一个紧迫的问题，美联储的干预可能只会暂时缓解风险资产的压力。尽管到目前为止美联储还没有做出让步，但美国银行认为，市场将继续考验美联储的货币政策，但他们警告称，美联储需要更多的市场恐慌才会真正开始“投降”。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.6,"513500":0.6,"QID":0.6,"SDS":0.6,"SPY":1,"UDOW":0.6,"OEX":0.6,"ESmain":0.6,"PSQ":0.6,"QQQ":0.6,".SPX":0.6,"SPXU":0.6,"SQQQ":0.6,"TQQQ":0.6,"NQmain":0.6,"QLD":0.6,"UPRO":0.6,"DJX":0.6,"DDM":0.6,"SDOW":0.6,"OEF":0.6,"SH":0.6,".DJI":1,".IXIC":1,"DOG":0.6,"MNQmain":0.6,"IVV":0.6,"DXD":0.6,"SSO":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3548,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":616122696,"gmtCreate":1651596361615,"gmtModify":1651596361615,"author":{"id":"3564102570506467","authorId":"3564102570506467","name":"BTAIGA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/480aeffc8c82635a7f388463928859dd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564102570506467","authorIdStr":"3564102570506467"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/616122696","repostId":"2232708364","repostType":4,"repost":{"id":"2232708364","kind":"highlight","pubTimestamp":1651541677,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2232708364?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-05-03 09:34","market":"us","language":"zh","title":"达利欧：美股已经走出了泡沫，但非抄底好时机","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2232708364","media":"华尔街见闻","summary":"桥水达利欧的“泡沫指示器”：美股已经走出了泡沫，但非抄底好时机华尔街见闻文章曾经介绍过达利欧的“泡沫指示器”，即判断美股泡沫的六大标准——股价相对于传统标准的位置、企业盈利增速与价格走势、新股民入场数量、市场情绪状况、杠杆交易数量和企业资本支出状况。达利欧表示其“泡沫指示器”中六个影响因素均由统计数字来衡量，并组成仪表看板。目前，这些读数表明，美股已经走出了泡沫。","content":"<html><head></head><body><p>全球最大对冲基金桥水创始人达利欧在Linkedin的一篇专栏文章中表示，“我们已经走出泡沫极端”，但“被高估”的美股仍然不“安全”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45f30de2aa1d460b2700e7587250adf5\" tg-width=\"500\" tg-height=\"269\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>桥水达利欧的“泡沫指示器”：美股已经走出了泡沫，但非抄底好时机</b></p><p>华尔街见闻文章曾经介绍过达利欧的“泡沫指示器”，即判断美股泡沫的六大标准——股价相对于传统标准的位置、企业盈利增速与价格走势、新股民入场数量、市场情绪状况、杠杆交易数量和企业资本支出状况。</p><p>达利欧将泡沫市场定义为具有以下高度组合的市场：</p><blockquote>1、与传统衡量标准相比，价格高（例如，通过对资产存续期内其现金流的现值进行计算，并与其利率进行比较）。</blockquote><blockquote>2、价格包含了很多不可持续的条件（例如，在周期晚期推断过去的收入和收益增长率，而产能限制意味着这种增长无法持续）。</blockquote><blockquote>3、有多少新股民（即以前没有进入市场的买家）入场。</blockquote><blockquote>4、广泛的看涨情绪。</blockquote><blockquote>5、高比例的股票购买是由高杠杆提供的资金。</blockquote><blockquote>6、股民是否进行了过度的超前购买（例如建立库存、远期合约等等）以投机或保护自己免受价格上涨的影响。</blockquote><p>达利欧继续通过图表解释称，在今年1月，泡沫指标显示：</p><ul><li>a）美国股票市场作为一个整体处于泡沫的边缘，但不是在一个极端的泡沫（即70%的方式走向最高的泡沫，这发生在20世纪90年代末和20世纪20年代末）</li><li>b）新兴科技公司（如<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>和Roku）明显处于一个极端的泡沫之中。我还注意到，因疫情之后前所未有的流动性泛滥已经进入资产市场，推动市场的进一步泡沫化（例如，SPACs，IPO热潮，期权活动的大幅回升）。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2566362e63bc4fcb7ec0d94c01883380\" tg-width=\"704\" tg-height=\"803\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>由此，达利欧创建了一个这些股票的指数，并称之为 &#34;泡沫股票&#34;，他表示目前还没到购买的好时机：</p><blockquote>从1月到现在，这些泡沫股相继“爆裂”，在过去一年中下降了大约三分之一，而同期标准普尔500指数大约持平。虽然随着零售活动出现了有意义的减缓，市场情绪出现了有意义的恶化，新兴科技股似乎不再处于泡沫之中，但其实这些“曾经的泡沫股”似乎也没有大幅摇摆到相反的极端，所以现在不一定是购买它们的好时机。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/196e329c2ee4ed4d147d55f9e1762074\" tg-width=\"565\" tg-height=\"346\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3718ca21603f8e9b4f88010f99d8d755\" tg-width=\"928\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>达利欧举例了1929年消化泡沫用了两年，而90年代末的互联网科技泡沫则耗时一年，而且他提示道，市场通常会走向相反的极端，所以没有处于泡沫的极端并不意味着它们是安全的，也不意味着现在是做多的好时机。</p><blockquote>按照我们的衡量标准，美国股票总体上看起来仍然被高估了。历史表明，一旦开始爆裂，泡沫往往会过度修正到下行，而不是在稳定在更 &#34;正常 &#34;的价格区间。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e50b18ad25957b4e5083e427239f7e9\" tg-width=\"841\" tg-height=\"788\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/050574d08c31eaa536b102591452a4ea\" tg-width=\"923\" tg-height=\"186\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>达利欧表示其“泡沫指示器”中六个影响因素均由统计数字来衡量，并组成仪表看板。下表显示了美国股票市场的这些指标的当前读数，其显示了今天美国股票的状况与过去相比是如何堆积起来的。目前，这些读数表明，美股已经走出了泡沫。此外，达利欧还逐个指标解释了具体情况。</p><p><b>当前市场各项指标到底如何？</b></p><p><b>1、相对于传统的衡量标准，价格有多高？</b></p><p>目前，美股这一价格标准的读数约为第50个百分点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efb716702dec668d20c2ad6e434a9dac\" tg-width=\"896\" tg-height=\"700\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>2.价格是否在贴现不可持续的条件？</b></p><p>这个指标计算了产生超过债券收益的股票收益率所需的收益增长率。这是通过观察个别证券并将其读数相加得出的。目前，这一指标在整个市场中仅为60％左右，比其他一些读数要高，也就是说，股票的盈利增长点仍然有点高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36f0b564efb0995e259c477fc93afd26\" tg-width=\"869\" tg-height=\"711\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/723597cd522cc242fa1e456ad6ab5d44\" tg-width=\"933\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>3、有多少新股民入场？</b></p><p>股价上涨吸引新股民往往表明了泡沫的存在。20世纪90年代的股票泡沫和1929年的泡沫就是这种情况。由于新的散户投资者涌入最受欢迎的股票，这一指标在2020年飙升至90分位数以上，从其他方面看，这些股票似乎处于泡沫之中。最近，达利欧看到股票市场的散户入场已明显的缓和，已经回到了疫情之前的平均水平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e62b6a4a5dc6adccf0b9b6647f0ba47\" tg-width=\"925\" tg-height=\"413\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>4、乐观情绪有多普遍？</b></p><p>情绪越看涨，人们已经投资的越多，所以他们可能有更少的资源继续投资，更有可能出售。现在市场上的情绪明显是负面的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b0af8632c053593997430137aa2e120\" tg-width=\"919\" tg-height=\"413\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>5、高比例的股票购买是由高杠杆提供的资金？</b></p><p>杠杆指标，即观察所有主要参与者的杠杆动态，并将期权头寸作为一种杠杆形式，现在显示的读数约为50分位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ecdb435aa83245e9418a2f84b9d99008\" tg-width=\"921\" tg-height=\"421\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>6、股民是否进行了过度的超前购买？</b></p><p>关于预期是否变得过于乐观的一个观点来自于对远期购买的观察。达利欧表示其在所有的市场上都应用了这一指标，并发现该指标在商品和房地产市场上特别有帮助，因为在这些市场上远期购买是最明显的。</p><p>在股票市场，达利欧看通过资本支出等指标，包括企业（以及在较小程度上，政府）在基础设施、工厂等方面的投资是多是少，因为其能反映了企业是否将目前的需求推断为未来的强劲需求增长。这个指标在第40个百分点，与其他指标相似。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52cbec7ccee5069c98bd7178e69f0ee8\" tg-width=\"918\" tg-height=\"415\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>最后，达利欧表示在其指标下，人们选择如何处理这个问题是一个战术性的决定，但他表示，<b>与历史相比，未来收益的贴现率仍然有些高，此外泡沫往往会过度修正，而非恢复到正常水平</b>。</p><blockquote>但我想根据现在市场上发生的情况，把这些最新的解读传递给你。</blockquote></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>达利欧：美股已经走出了泡沫，但非抄底好时机</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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Composite","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","03086":"华夏纳指","QLD":"2倍做多纳斯达克100指数ETF-ProShares","QQQ":"纳指100ETF","PSQ":"做空纳斯达克100指数ETF-ProShares","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","BK4550":"红杉资本持仓","QID":"两倍做空纳斯达克指数ETF-ProShares","BK4561":"索罗斯持仓","BK4534":"瑞士信贷持仓"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3658420","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2232708364","content_text":"全球最大对冲基金桥水创始人达利欧在Linkedin的一篇专栏文章中表示，“我们已经走出泡沫极端”，但“被高估”的美股仍然不“安全”。桥水达利欧的“泡沫指示器”：美股已经走出了泡沫，但非抄底好时机华尔街见闻文章曾经介绍过达利欧的“泡沫指示器”，即判断美股泡沫的六大标准——股价相对于传统标准的位置、企业盈利增速与价格走势、新股民入场数量、市场情绪状况、杠杆交易数量和企业资本支出状况。达利欧将泡沫市场定义为具有以下高度组合的市场：1、与传统衡量标准相比，价格高（例如，通过对资产存续期内其现金流的现值进行计算，并与其利率进行比较）。2、价格包含了很多不可持续的条件（例如，在周期晚期推断过去的收入和收益增长率，而产能限制意味着这种增长无法持续）。3、有多少新股民（即以前没有进入市场的买家）入场。4、广泛的看涨情绪。5、高比例的股票购买是由高杠杆提供的资金。6、股民是否进行了过度的超前购买（例如建立库存、远期合约等等）以投机或保护自己免受价格上涨的影响。达利欧继续通过图表解释称，在今年1月，泡沫指标显示：a）美国股票市场作为一个整体处于泡沫的边缘，但不是在一个极端的泡沫（即70%的方式走向最高的泡沫，这发生在20世纪90年代末和20世纪20年代末）b）新兴科技公司（如特斯拉和Roku）明显处于一个极端的泡沫之中。我还注意到，因疫情之后前所未有的流动性泛滥已经进入资产市场，推动市场的进一步泡沫化（例如，SPACs，IPO热潮，期权活动的大幅回升）。由此，达利欧创建了一个这些股票的指数，并称之为 \"泡沫股票\"，他表示目前还没到购买的好时机：从1月到现在，这些泡沫股相继“爆裂”，在过去一年中下降了大约三分之一，而同期标准普尔500指数大约持平。虽然随着零售活动出现了有意义的减缓，市场情绪出现了有意义的恶化，新兴科技股似乎不再处于泡沫之中，但其实这些“曾经的泡沫股”似乎也没有大幅摇摆到相反的极端，所以现在不一定是购买它们的好时机。达利欧举例了1929年消化泡沫用了两年，而90年代末的互联网科技泡沫则耗时一年，而且他提示道，市场通常会走向相反的极端，所以没有处于泡沫的极端并不意味着它们是安全的，也不意味着现在是做多的好时机。按照我们的衡量标准，美国股票总体上看起来仍然被高估了。历史表明，一旦开始爆裂，泡沫往往会过度修正到下行，而不是在稳定在更 \"正常 \"的价格区间。达利欧表示其“泡沫指示器”中六个影响因素均由统计数字来衡量，并组成仪表看板。下表显示了美国股票市场的这些指标的当前读数，其显示了今天美国股票的状况与过去相比是如何堆积起来的。目前，这些读数表明，美股已经走出了泡沫。此外，达利欧还逐个指标解释了具体情况。当前市场各项指标到底如何？1、相对于传统的衡量标准，价格有多高？目前，美股这一价格标准的读数约为第50个百分点。2.价格是否在贴现不可持续的条件？这个指标计算了产生超过债券收益的股票收益率所需的收益增长率。这是通过观察个别证券并将其读数相加得出的。目前，这一指标在整个市场中仅为60％左右，比其他一些读数要高，也就是说，股票的盈利增长点仍然有点高。3、有多少新股民入场？股价上涨吸引新股民往往表明了泡沫的存在。20世纪90年代的股票泡沫和1929年的泡沫就是这种情况。由于新的散户投资者涌入最受欢迎的股票，这一指标在2020年飙升至90分位数以上，从其他方面看，这些股票似乎处于泡沫之中。最近，达利欧看到股票市场的散户入场已明显的缓和，已经回到了疫情之前的平均水平。4、乐观情绪有多普遍？情绪越看涨，人们已经投资的越多，所以他们可能有更少的资源继续投资，更有可能出售。现在市场上的情绪明显是负面的。5、高比例的股票购买是由高杠杆提供的资金？杠杆指标，即观察所有主要参与者的杠杆动态，并将期权头寸作为一种杠杆形式，现在显示的读数约为50分位。6、股民是否进行了过度的超前购买？关于预期是否变得过于乐观的一个观点来自于对远期购买的观察。达利欧表示其在所有的市场上都应用了这一指标，并发现该指标在商品和房地产市场上特别有帮助，因为在这些市场上远期购买是最明显的。在股票市场，达利欧看通过资本支出等指标，包括企业（以及在较小程度上，政府）在基础设施、工厂等方面的投资是多是少，因为其能反映了企业是否将目前的需求推断为未来的强劲需求增长。这个指标在第40个百分点，与其他指标相似。最后，达利欧表示在其指标下，人们选择如何处理这个问题是一个战术性的决定，但他表示，与历史相比，未来收益的贴现率仍然有些高，此外泡沫往往会过度修正，而非恢复到正常水平。但我想根据现在市场上发生的情况，把这些最新的解读传递给你。","news_type":1,"symbols_score_info":{"03086":0.9,"QID":0.6,"QLD":0.6,"SQQQ":0.6,"NQmain":0.6,"QQQ":0.6,"MNQmain":0.6,"PSQ":0.6,".IXIC":0.9,"TQQQ":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2838,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":616390402,"gmtCreate":1651416075741,"gmtModify":1651416075741,"author":{"id":"3564102570506467","authorId":"3564102570506467","name":"BTAIGA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/480aeffc8c82635a7f388463928859dd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564102570506467","authorIdStr":"3564102570506467"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/616390402","repostId":"1173045579","repostType":2,"repost":{"id":"1173045579","kind":"news","pubTimestamp":1651373762,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1173045579?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-05-01 10:56","market":"us","language":"zh","title":"硬核科普： 美联储缩表是怎么缩的？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1173045579","media":"华尔街见闻","summary":"而2020年疫情爆发以来，美联储的资产负债再度扩张2.25倍。","content":"<html><head></head><body><p>自从前美联储主席伯南克将QE带入美国货币政策框架，美联储的资产负债表便开启了易放难收的扩张之路。上一轮QE至QT期间（2009 年至 2019 年间），大规模的资产购买导致美联储的资产负债表增长了约4倍。</p><p>而2020年疫情爆发以来，美联储的资产负债再度扩张2.25倍。这导致当前美国金融体系内部流动性泛滥，ON RRP工具（可理解为非银机构闲置资金的蓄水池）用量维持在1.5万亿以上。</p><p>目前3月FOMC纪要对缩表计划做出了详细的讨论，表示最早将于5月的议息会议后开始缩表，而且速度要比前一轮更快。</p><p>在3月加息之前，联储曾连续发布了4篇文章预热加息的相关机制，这次缩表也没例外。资产购买如何增加美联储资产负债表的规模？减少再投资将如何减少资产负债表的规模？ON RRP工具的存在如何影响资产负债表径流的机制？杠杆NBFI和家庭在缩表过程中又会有些什么作用？</p><p>在这篇文章中，我们通过描述美联储资产负债表的变动机制来回答这些问题。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9172839fa320a8bd96168ab0a8789e40\" tg-width=\"474\" tg-height=\"285\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>美联储如何扩大资产负债表</b></p><p>缩表总要从扩表说起，也就是大规模资产购买（QE）。我们首先描述美联储、财政部、银行业和非银行公众的简化资产负债表。以使我们能够专注于理解与美联储行动相关的机制所必需的要素。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d73165f3444816dce66e041a44db0271\" tg-width=\"484\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>美联储的资产负债表上，资产端为国债，负债端为各类账户持有人持有的存款。（包括银行准备金或财政部的现金余额。）</p><p>财政部资产负债表上，在美联储的“支票账户”（财政部普通账户，或TGA）中持有现金余额作为资产，并发行国债作为负债。</p><p>银行的资产负债表上，持有国库券和准备金作为资产，向公众提供银行存款为主要负债。</p><p>公众资产负债表上，持有国债和银行存款作为资产。与银行业和财政部相比，公众不能直接在美联储账户中持有余额。</p><p><b>美联储如何扩大资产负债表之——向银行购买，注入金融体系流动性</b></p><p>美联储通过发行更多准备金来购买银行持有的美国国债。即每购买1美元的证券，美联储的资产和负债都会增加1美元，总资产扩大1美元。而银行出售国债后，它们的国债资产减少，但准备金以同等数量增加，总资产不变。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1c64bfc51be4155795d7ce7f87c948f\" tg-width=\"472\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>美联储如何扩大资产负债表之——向公众（个人与公司等）购买，注入社会流动性</b></p><p>当美联储向公众购买资产时，美联储的资产负债表如上面的例子一样。由于公众无法直接在美联储持有准备金。因此银行部门代为持有准备金，同时公众存款增加，公众的存款资产增加国债资产减少。三笔交易同时发生，美联储和银行的资产负债表同时扩张。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3f1e1d7ee9535a13f9468d1eea5a59d\" tg-width=\"479\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>从美联储的角度来看，向谁购买国债并不重要。因为无论哪种情况，其资产负债表的规模都会增加相同的数量。</p><p>而银行业资产负债表的规模则取决于向谁购买。如果是向银行，那么银行业的资产负债表规模不变，但其结构会发生变化。如果是向非银行公众购买，那么银行业的资产负债表将同样扩张。</p><p>Demiralp、Ihrig和Klee所做的联储相关研究表明，美联储在大规模资产购买过程中购买的大部分资产来自非银行机构，也就是说银行业的资产负债表也在资产购买的过程中显著扩张。</p><p><b>如何被动缩表（停止再投资）</b></p><p>当美联储持有的国债到期，美联储不将到期证券的资金再投资，同时，财政部也不发行新证券的情况。那么财政部会通过将现金从TGA“转移”到美联储来偿付国债到期。美联储的资产减少，负债也减少，其资产负债表规模开始收缩。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5e3d8efd4ec90c389450595e7cb4e90\" tg-width=\"472\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>但如果财政部在旧证券到期时发行新债券，那么这部分债券则必须要市场上的其他人来购买。</p><p>当银行购买财政部发行的新证券，银行准备金余额转移到财政部账户TGA，抵消了财政部偿付美联储的到期国债，银行在美联储的准备金减少。银行持有国债增加，准备金减少。这个过程结束时，美联储的资产负债表规模缩小了，财政部的资产负债表没有变化，银行业的资产负债表不变，但结构变化。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cfc627d3962353070d55b4299933f40\" tg-width=\"475\" tg-height=\"350\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>当非银行公众购买新发行的国债，那么美联储的资产负债表同样缩小，银行准备金被公众用于购买新发国债，准备金减少，公众存款减少。银行资产负债表缩小。公众持有的国债增加，存款减少。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f050dd2aa7c00305ac0f5df9abdfd599\" tg-width=\"476\" tg-height=\"351\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>ON RRP工具如何影响缩表</b></p><p>在上一轮缩表过程中，即2017年隔夜逆回购 (ON RRP) 工具相当小（大部分时间里不到2000亿美元），相比之下，如今ON RRP的用量要大得多（2022年大部分时间超过1.5万亿美元）。</p><p>如果准备金是银行的安全垫，那么ON RRP用量则是非银金融机构的安全垫。以货币市场基金（MMFs）为例，其相当于前文所述的某个公众的角色，但其可在美联储的资产表中直接表现为ON RRP用量（这与其他公众不能在美联储直接存款略有差异）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a277affe5b50268120af69131539d48\" tg-width=\"322\" tg-height=\"211\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>那么当 MMFs购买新发行的国债时，MMFs既可以通过在银行提取存款，也可以通过减少ON RRP用量，甚至两者结合的方式来为其购买提供资金。</p><p>假设MMFs同时使用存款和ON RRP用量购买国债。在美联储的资产负债表中，持有国债资产减少1美元的同时，银行准备金和ON RRP用量总计减少1美元，总资产缩减。银行准备金和MMFs存款部分减少，资产负债表部分缩减。MMFs资产负债表中，在银行的存款减少，同时减少对 ON RRP用量的占用，结构发生变化。</p><p><img 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MMF（0.5美元）为购债融资，并以新发国债作为抵押品。</p><p>NBFI的资产增加1美元，负债增加1美元回购借款，总资产规模扩大1美元。</p><p>银行通过逆回购向NBFI提供贷款。银行资产负债表的规模不变，但资产构成发生变化（准备金减少，回购贷款增加）。</p><p>同样，MMF 通过逆回购向NBFI提供贷款。MMF的资产负债表规模不变，但资产构成发生变化（ON RRP余额减少，回购贷款增加）。</p><p><b><u>可以看到在这样的情况下，美联储缩表被信贷扩张（金融系统杠杆增加）所抵消，私营部门的总资产甚至有所扩张。</u></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca177a2c8ce91321c63a80e9ec51d8aa\" tg-width=\"471\" tg-height=\"465\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>当新发行的美国国债通过杠杆交易商后最终被家庭购买，由于家庭部门的不同，且他们将储蓄保存在不同类型的资产中。因此假设家庭通过减少银行存款（0.5美元）、持有的 MMF 份额（0.25美元），以及在NBFI的现金余额（0.25美元）来购买新发国债。</p><p>当家庭购买1美元国债时，家庭资产负债表的规模没有变化，但家庭资产的构成发生了变化（国债持有量增加；银行存款减少，货币基金份额减少，非银行金融机构现金账户余额减少）。</p><p>MMF通过减少ON RRP的用量来应对家庭投资的减少。MMF的资产负债表收缩0.25美元。</p><p>杠杆 NBFI 通过银行借款来弥补家庭现金余额的减少（0.25美元）。当然NBFI也可以从 MMF 中借款，此处仅为简单举例。NBFI的资产负债表规模不变，但负债构成发生了变化（现金余额减少，银行贷款增加）。</p><p>银行因家庭存款减少0.5美元以及为贷款提供资金减少0.25美元合计减少0.75美元准备金。银行同时向NBFI发放贷款（0.25美元）以弥补家庭对NFBI的资金流出。整体资产负债表缩减了0.5美元。</p><p><img 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type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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RRP工具的存在如何影响资产负债表径流的机制？杠杆NBFI和家庭在缩表过程中又会有些什么作用？在这篇文章中，我们通过描述美联储资产负债表的变动机制来回答这些问题。美联储如何扩大资产负债表缩表总要从扩表说起，也就是大规模资产购买（QE）。我们首先描述美联储、财政部、银行业和非银行公众的简化资产负债表。以使我们能够专注于理解与美联储行动相关的机制所必需的要素。美联储的资产负债表上，资产端为国债，负债端为各类账户持有人持有的存款。（包括银行准备金或财政部的现金余额。）财政部资产负债表上，在美联储的“支票账户”（财政部普通账户，或TGA）中持有现金余额作为资产，并发行国债作为负债。银行的资产负债表上，持有国库券和准备金作为资产，向公众提供银行存款为主要负债。公众资产负债表上，持有国债和银行存款作为资产。与银行业和财政部相比，公众不能直接在美联储账户中持有余额。美联储如何扩大资产负债表之——向银行购买，注入金融体系流动性美联储通过发行更多准备金来购买银行持有的美国国债。即每购买1美元的证券，美联储的资产和负债都会增加1美元，总资产扩大1美元。而银行出售国债后，它们的国债资产减少，但准备金以同等数量增加，总资产不变。美联储如何扩大资产负债表之——向公众（个人与公司等）购买，注入社会流动性当美联储向公众购买资产时，美联储的资产负债表如上面的例子一样。由于公众无法直接在美联储持有准备金。因此银行部门代为持有准备金，同时公众存款增加，公众的存款资产增加国债资产减少。三笔交易同时发生，美联储和银行的资产负债表同时扩张。从美联储的角度来看，向谁购买国债并不重要。因为无论哪种情况，其资产负债表的规模都会增加相同的数量。而银行业资产负债表的规模则取决于向谁购买。如果是向银行，那么银行业的资产负债表规模不变，但其结构会发生变化。如果是向非银行公众购买，那么银行业的资产负债表将同样扩张。Demiralp、Ihrig和Klee所做的联储相关研究表明，美联储在大规模资产购买过程中购买的大部分资产来自非银行机构，也就是说银行业的资产负债表也在资产购买的过程中显著扩张。如何被动缩表（停止再投资）当美联储持有的国债到期，美联储不将到期证券的资金再投资，同时，财政部也不发行新证券的情况。那么财政部会通过将现金从TGA“转移”到美联储来偿付国债到期。美联储的资产减少，负债也减少，其资产负债表规模开始收缩。但如果财政部在旧证券到期时发行新债券，那么这部分债券则必须要市场上的其他人来购买。当银行购买财政部发行的新证券，银行准备金余额转移到财政部账户TGA，抵消了财政部偿付美联储的到期国债，银行在美联储的准备金减少。银行持有国债增加，准备金减少。这个过程结束时，美联储的资产负债表规模缩小了，财政部的资产负债表没有变化，银行业的资产负债表不变，但结构变化。当非银行公众购买新发行的国债，那么美联储的资产负债表同样缩小，银行准备金被公众用于购买新发国债，准备金减少，公众存款减少。银行资产负债表缩小。公众持有的国债增加，存款减少。ON RRP工具如何影响缩表在上一轮缩表过程中，即2017年隔夜逆回购 (ON RRP) 工具相当小（大部分时间里不到2000亿美元），相比之下，如今ON RRP的用量要大得多（2022年大部分时间超过1.5万亿美元）。如果准备金是银行的安全垫，那么ON RRP用量则是非银金融机构的安全垫。以货币市场基金（MMFs）为例，其相当于前文所述的某个公众的角色，但其可在美联储的资产表中直接表现为ON RRP用量（这与其他公众不能在美联储直接存款略有差异）。那么当 MMFs购买新发行的国债时，MMFs既可以通过在银行提取存款，也可以通过减少ON RRP用量，甚至两者结合的方式来为其购买提供资金。假设MMFs同时使用存款和ON RRP用量购买国债。在美联储的资产负债表中，持有国债资产减少1美元的同时，银行准备金和ON RRP用量总计减少1美元，总资产缩减。银行准备金和MMFs存款部分减少，资产负债表部分缩减。MMFs资产负债表中，在银行的存款减少，同时减少对 ON RRP用量的占用，结构发生变化。可以看到，美联储缩表1美元的效果会被MMFs的ON RRP用量所抵消，对银行资产负债表的和准备金的影响减半。从目前ON RRP用量在2万亿，而美联储缩表的计划上限为每月950亿来看，即便完全使用ON RRP至疫情前常规水平，也能有12-17个月的缓冲期。当然金融条件的收紧定然不是线性的，况且由于MMFs只能购买短期国债和浮动利率债券，因此只有当这些证券大量发行时，MMFs才能吸收美联储资产负债表缩减的很大部分。此外，MMFs购买国债的愿意也取决于国债与银行存款、ON RRP投资的利差。不过，由于MMFs行业的很大部分（政府基金）不能投资于银行存款，因此MMFs购买国债同样可能会更倾向于减少ON RRP用量来融资。杠杆 NBFI和家庭的作用当新发行的美国国债被杠杆非银行金融机构 (NBFI)（例如对冲基金或非银行交易商）和家庭购买时，私营部门资产负债表的调整可能更为复杂，涉及跨市场和机构的流动金额将超过私人部门证券持有的净增加值。杠杆NBFI——即通过债务（例如，通过在回购市场借款）为其大部分资产融资的非银金融机构。我们在简化的资产负债表中加入此类非银行金融机构，并增加杠杆科目：贷款（Loans）以及与非银行金融机构的逆回购回购（Repos）。当杠杆NBFI购买1美元新发国债时，NBFI通过银行回购（0.5美元）和 MMF（0.5美元）为购债融资，并以新发国债作为抵押品。NBFI的资产增加1美元，负债增加1美元回购借款，总资产规模扩大1美元。银行通过逆回购向NBFI提供贷款。银行资产负债表的规模不变，但资产构成发生变化（准备金减少，回购贷款增加）。同样，MMF 通过逆回购向NBFI提供贷款。MMF的资产负债表规模不变，但资产构成发生变化（ON RRP余额减少，回购贷款增加）。可以看到在这样的情况下，美联储缩表被信贷扩张（金融系统杠杆增加）所抵消，私营部门的总资产甚至有所扩张。当新发行的美国国债通过杠杆交易商后最终被家庭购买，由于家庭部门的不同，且他们将储蓄保存在不同类型的资产中。因此假设家庭通过减少银行存款（0.5美元）、持有的 MMF 份额（0.25美元），以及在NBFI的现金余额（0.25美元）来购买新发国债。当家庭购买1美元国债时，家庭资产负债表的规模没有变化，但家庭资产的构成发生了变化（国债持有量增加；银行存款减少，货币基金份额减少，非银行金融机构现金账户余额减少）。MMF通过减少ON RRP的用量来应对家庭投资的减少。MMF的资产负债表收缩0.25美元。杠杆 NBFI 通过银行借款来弥补家庭现金余额的减少（0.25美元）。当然NBFI也可以从 MMF 中借款，此处仅为简单举例。NBFI的资产负债表规模不变，但负债构成发生了变化（现金余额减少，银行贷款增加）。银行因家庭存款减少0.5美元以及为贷款提供资金减少0.25美元合计减少0.75美元准备金。银行同时向NBFI发放贷款（0.25美元）以弥补家庭对NFBI的资金流出。整体资产负债表缩减了0.5美元。END","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2672,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":618112575,"gmtCreate":1650907245802,"gmtModify":1650907245802,"author":{"id":"3564102570506467","authorId":"3564102570506467","name":"BTAIGA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/480aeffc8c82635a7f388463928859dd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564102570506467","authorIdStr":"3564102570506467"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/618112575","repostId":"1121996375","repostType":4,"repost":{"id":"1121996375","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"图文并茂讲解中金宏观研究报告","home_visible":1,"media_name":"中金宏观","id":"1083231139","head_image":"https://static.tigerbbs.com/17c51beafe2e03df6719d058d12c6fcc"},"pubTimestamp":1650872708,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1121996375?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-04-25 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往前看，美股下跌的宏观逻辑或从货币紧缩转向对全球经济增长的担忧。这意味着市场调整还未结束，“股债双杀”仍将是主旋律。</blockquote><p><b>以下是我们的详细分析：</b></p><p><b>首先，当前世界经济正面临2020年新冠疫情以来最严峻的挑战。一是俄乌事件对全球尤其是欧洲经济的冲击。</b>俄乌事件对全球经济具有“滞胀”效应，其中对欧洲经济影响最大，这是因为欧洲国家与俄乌两国的经贸往来更密切（图表1）。俄乌事件不仅加剧欧洲供应链瓶颈，加大原油、天然气、煤炭供给约束，由此带来的进口价格上涨还导致欧元区贸易条件恶化（图表2），削弱企业和居民的信心（图表3、图表4）。我们此前下调了对2022年欧元区GDP增速的预测一个百分点至2.5%，我们认为欧元区经济前景面临较大不确定性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30c190f2953a2280561b446fd84834a3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"422\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f74963c5c9b3665efaeb21d5a036a92\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"429\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>二是通胀抬升、尤其是粮食价格大涨对新兴市场的冲击。</b>我们统计了全球范围内CPI通胀高于5%的国家的数量。截止今年3月，在已统计的全球94个国家中，有71个国家通胀高于5%，占比75%。其中，30个发达国家中，有22个国家通胀高于5%，占比73%；64个发展中国家中，有49个国家通胀高于5%，占比76%（图表5）。这里我们只统计了CPI增速，如果看PPI增速，还要更高。总之，<b>现在全球大多数国家和地区都处在高通胀的环境下。</b></p><p>高通胀有何影响？这里需要区分通胀是内生的还是外生的。如果是内生的，总需求过热引发通胀，那么劳动者工资收入上升能够对冲一部分物价上涨的损失。但如果是外生的，供给收缩导致通胀，同时劳动者工资收入上升较少，那么实际收入就会下降，消费支出将受到抑制。目前来看，除美国等少数国家总需求较热以外，其他国家和地区的通胀多数都与供给收缩尤其是大宗商品供给短缺有关。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceea6ae88a9c3e093d89a97492eb3840\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>一个特别需求关注的是粮食价格大涨。历史表明，粮价大涨容易制造社会不安全不稳定因素。</b>根据联合国粮食署的报告，受俄乌事件影响，3月世界食品价格上涨近13%，创下历史新高（图表6）。其中，谷物价格指数攀升17%，植物油指数大幅上升23%，均创下了迄今为止的最高读数。上一次粮价创新高是在2011-12年，当时一些中东地区国家爆发了社会运动，引发社会混乱。在上周举行的IMF春季年会上，IMF总裁格奥尔基耶娃等人士也强调，高通胀对经济基本面薄弱、政策空间有限的国家具有更大威胁。</p><p><b>三是疫情反弹对经济运行的影响。</b>自去年12月以来，Omicron疫情在全球蔓延，Omicron传染性更高，隐蔽性更强，对疫情防控带来很大挑战。今年3月以来，中国多地出现Omicron疫情散发，对线下密接型、聚集型消费形成影响，货运物流、建筑施工也受到较大影响。从这次疫情影响的范围看，影响是相对较大的，一个证据是有新增确诊病例的地级市GDP占比一度接近40%，为过去两年的最高水平。尽管中国“稳增长”政策也在积极发力，但经济增长还是会受到一些拖累，这对其他国家、尤其是周边国家会产生一定外溢作用。</p><p><b>在政策面上，美联储加快货币紧缩，加息和“缩表”都将提速。</b>在IMF春季年会上，美联储主席鲍威尔在谈及美国经济与货币政策时指出，美国劳动力市场“太热了”（it’s too hot），美联储需要降低供需缺口，使通胀回到2%的长期目标。鲍威尔也暗示，将在未来议息会议上考虑加息50个基点，这与我们关于美联储将于5月和6月“背靠背”各加息50个基点的判断一致。另外美联储大概率于5月官宣“缩表”，美国货币很快就将进入“量价双紧”时代。</p><p><b>一种观点认为，历史上美联储加息初期美股都是上涨的，所以这次也不用担心。我们认为，这种看法未免有些“刻舟求剑”。</b>与之前相比，这次加息的一个不同是加息开始时通胀太高，实际利率太低，美联储不得不加快紧缩（图表7、图表8）。为什么会这样？一个原因是美联储去年误判了通胀，错误地认为通胀是暂时的，没有及时退出货币宽松。结果是长期的低利率导致需求过热，通胀越来越高。事到如今，美联储只能加快紧缩，以此来弥补去年犯下的错误。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9644133019bc618acd87aa5e4acd2a9b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/191ccc3bdb533c531760855dbd03c1ad\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>美联储加快紧缩，带来“股债双杀”。</b>年初以来美债利率持续上行，10年期美债收益率已升至接近3%的水平，美债的投资回报也创出过去四十年最差开局（图表9）。美股方面，年初以来三大股指悉数下跌，虽然在3月中下旬有所反弹，但很快又重回跌势。我们在1月报告《美国下跌的宏观逻辑》中指出，<b>水能载舟，亦能覆舟，过去两年美股上涨与美联储大幅宽松货币有很大关系</b>，一个证据是美股上涨的幅度与美联储资产负债表扩张幅度相匹配（图表10）。往前看，我们认为，如果美联储“缩表”，流动性萎缩，美股尤其是高估值股票或将承受压力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/273c2d007d2887d45a28fa8e4f8677b1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"432\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>对货币紧缩的另一个担忧是美国经济能否承受？历史表明，联储加息往往会引发经济衰退。</b>自1960年至今，美国共有11轮加息周期，其中只有3次实现了经济“软着陆”，即加息结束后没有出现衰退。这3次分别发生在1965年、1984年、1994年（图表11）。为什么加息引发经济衰退？一个原因是加息导致金融条件收紧，加大总需求下行压力，总需求出现萎缩即被视为衰退。那为何又有三次“软着陆”？这次是否也能实现“软着陆”？我们分析后发现，之前三次“软着陆”有一个共同特征，美联储加息都是“先发制人”，在通胀还未高企时果断采取行动，将通胀扼杀在摇篮之中。相比之下，<b>这次美联储加息起步太晚，且紧缩节奏较快，要想实现“软着陆”恐怕需要一些运气，而这也是市场最担心的地方。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e68cf20626d33a53d30fff90fa6a400\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"637\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>有观点认为，对经济衰退的担忧会导致美联储放缓加息，利好股市。我们认为，这种看法有一厢情愿、本末倒置的嫌疑。</b>首先，美联储不会很快放弃紧缩，因为在防通胀和稳增长之间，眼下更为重要的是防通胀，如果通胀得不到控制，美国经济也不可能实现可持续增长。高通胀限制了美联储宽松的空间，在通胀风险消退前，美联储货币政策不大可能自发转向。退一步讲，即使美联储因为看到衰退迹象而放缓加息，那么资产价格大概率也已经调整过了。所以不能简单认为未来总有一天加息会放缓，就不用担心眼前的风险，这种“躺平”的想法并不可取。</p><p><b>综上，美股下跌的宏观逻辑或已较年初发生变化——从货币紧缩转向了对经济前景的担忧。</b>美国企业盈利不仅取决于美国经济本身，也取决于全球经济走势，这是因为许多美国企业（尤其是跨国公司）的利润来自美国以外的国家和地区。当全球经济遭遇逆风时，美国企业盈利也会受损，对美股也是利空因素。一个例子是2018年中美贸易摩擦，导致美国企业海外利润增速下滑，而当时美联储也在加息和“缩表”，与眼下有一定相似之处。2018年第四季度全球经济走弱的趋势愈发明显，美债利率曲线倒挂，美股则出现大幅下跌。由此可见，<b>今年以来的市场调整可能还未结束，“股债双杀”仍将是主旋律。美债收益率仍有上行空间，美股存在跌破3月低点的可能性（Lower low）。</b></p><p><b>上周回顾：宏观数据与经济事件</b></p><p><b>宏观数据：</b>美国3月年化新屋开工总数为179.3万户，高于预期值174.5万户；3月年化成屋销售总数为577万户，低于预期值580万户；3月营建许可总数为187.3万户，高于预期值182.5万户；3月谘商会领先指标环比增长0.3%，与预期值一致；4月Markit制造业PMI初值为59.7，高于预期值58.2；4月Markit服务业初值为54.7，低于预期值58；4月费城联储制造业指数17.6，低于预期值21；4月NAHB房产指数为77，与预期值一致。</p><p>欧元区2月季调后贸易账赤字为94亿欧元；2月季调后经常账为207.97亿欧元；2月工业产出环比增长0.7%，与预期值一致；3月CPI同比增速终值为7.4%，低于预期值7.5%；3月CPI环比增长2.4%，低于预期值2.5%；4月制造业PMI初值为55.3，高于预期值54.7。英国3月季调后零售销售环比降低1.4%，高于预期降速0.3%；4月制造业PMI为55.3，高于预期值54；4月服务业PMI为58.3，低于预期值60；Gfk消费者信心指数为-38，低于预期值-33。</p><p><b>经济事件：</b>4月19日，2022年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德就美国经济和货币政策发表讲话，他表示美国的通胀“太高了”，重申了年底前将利率上调至3.5%的观点，以减缓目前处于40年高位的通胀率[4]。4月22日，美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德参与IMF举办的关于全球经济的小组讨论，鲍威尔表示美联储将计划加息50基点，拉加德表示欧洲央行在控制通胀方面不会像美联储那样积极[5]；欧洲央行行长拉加德在彼得森国际经济研究所组织的“宏观经济周”上发表讲话，她要求决策者在未来几天内不要对决策持不同意见[6]。</p><p><b>本周关注：宏观数据与经济事件</b></p><p><b>宏观数据：</b>周一公布美国4月达拉斯联储商业活动指数。周二公布美国2月FHFA房价指数环比增速，2月S&amp;P/CS20座大城市房价指数同比增速，3月耐用品订单环比增速，3月年化新屋销售总数，4月里奇蒙德联储制造业指数，4月谘商会消费者信心指数。周三公布美国3月成屋签约销售指数环比增速。周四公布美国第一季度实际GDP年化环比增速初值，第一季度实际个人消费支出环比增速初值，第一季度核心PCE物价指数年化环比增速初值，至4月23日当周初请失业金人数；欧元区4月经济景气指数，4月工业景气指数，4月消费者信心指数终值。周五公布美国3月核心PCE物价指数同比增速，3月核心PCE物价指数环比增速，3月个人支出环比增速，4月芝加哥PMI，4月密歇根大学消费者信心指数终值；欧元区第一季度GDP同比增速初值，4月CPI同比增速初值，4月CPI环比增速。</p><p><b>经济事件：</b>周三，国际清算银行、英国央行、欧洲央行和IMF召开关于“复苏不完全和分化背景下的全球新挑战”联合虚拟会议。周四欧洲央行公布经济公报。</p><p><img 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/17c51beafe2e03df6719d058d12c6fcc);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">中金宏观 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-04-25 15:45</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>4月以来美股持续回调，三大股指中纳斯达克跌幅最大，且已逼近前期低点。与年初相比，最近的下跌有何不同？背后的宏观逻辑有什么变化？对此我们进行了分析，得到以下结论：</p><blockquote>1）  宏观上，当前世界经济正面临2020年新冠疫情以来最严峻的挑战。疫情冲击，通胀冲击，俄乌事件冲击三股逆风叠加，经济前景不确定性陡增。</blockquote><blockquote>2）  政策上，美联储释放更明确的货币紧缩信号，加息与“缩表”都将提速。美元走强，美债收益率上升，金融条件收紧，全球资本市场波动加剧。</blockquote><blockquote>3）  预期上，市场担心美联储紧缩引发经济“硬着陆”，带来衰退。这次美联储误判通胀，加息起步晚，紧缩节奏快，想要避免衰退难度不小。</blockquote><blockquote>4）  往前看，美股下跌的宏观逻辑或从货币紧缩转向对全球经济增长的担忧。这意味着市场调整还未结束，“股债双杀”仍将是主旋律。</blockquote><p><b>以下是我们的详细分析：</b></p><p><b>首先，当前世界经济正面临2020年新冠疫情以来最严峻的挑战。一是俄乌事件对全球尤其是欧洲经济的冲击。</b>俄乌事件对全球经济具有“滞胀”效应，其中对欧洲经济影响最大，这是因为欧洲国家与俄乌两国的经贸往来更密切（图表1）。俄乌事件不仅加剧欧洲供应链瓶颈，加大原油、天然气、煤炭供给约束，由此带来的进口价格上涨还导致欧元区贸易条件恶化（图表2），削弱企业和居民的信心（图表3、图表4）。我们此前下调了对2022年欧元区GDP增速的预测一个百分点至2.5%，我们认为欧元区经济前景面临较大不确定性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30c190f2953a2280561b446fd84834a3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"422\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f74963c5c9b3665efaeb21d5a036a92\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"429\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>二是通胀抬升、尤其是粮食价格大涨对新兴市场的冲击。</b>我们统计了全球范围内CPI通胀高于5%的国家的数量。截止今年3月，在已统计的全球94个国家中，有71个国家通胀高于5%，占比75%。其中，30个发达国家中，有22个国家通胀高于5%，占比73%；64个发展中国家中，有49个国家通胀高于5%，占比76%（图表5）。这里我们只统计了CPI增速，如果看PPI增速，还要更高。总之，<b>现在全球大多数国家和地区都处在高通胀的环境下。</b></p><p>高通胀有何影响？这里需要区分通胀是内生的还是外生的。如果是内生的，总需求过热引发通胀，那么劳动者工资收入上升能够对冲一部分物价上涨的损失。但如果是外生的，供给收缩导致通胀，同时劳动者工资收入上升较少，那么实际收入就会下降，消费支出将受到抑制。目前来看，除美国等少数国家总需求较热以外，其他国家和地区的通胀多数都与供给收缩尤其是大宗商品供给短缺有关。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceea6ae88a9c3e093d89a97492eb3840\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>一个特别需求关注的是粮食价格大涨。历史表明，粮价大涨容易制造社会不安全不稳定因素。</b>根据联合国粮食署的报告，受俄乌事件影响，3月世界食品价格上涨近13%，创下历史新高（图表6）。其中，谷物价格指数攀升17%，植物油指数大幅上升23%，均创下了迄今为止的最高读数。上一次粮价创新高是在2011-12年，当时一些中东地区国家爆发了社会运动，引发社会混乱。在上周举行的IMF春季年会上，IMF总裁格奥尔基耶娃等人士也强调，高通胀对经济基本面薄弱、政策空间有限的国家具有更大威胁。</p><p><b>三是疫情反弹对经济运行的影响。</b>自去年12月以来，Omicron疫情在全球蔓延，Omicron传染性更高，隐蔽性更强，对疫情防控带来很大挑战。今年3月以来，中国多地出现Omicron疫情散发，对线下密接型、聚集型消费形成影响，货运物流、建筑施工也受到较大影响。从这次疫情影响的范围看，影响是相对较大的，一个证据是有新增确诊病例的地级市GDP占比一度接近40%，为过去两年的最高水平。尽管中国“稳增长”政策也在积极发力，但经济增长还是会受到一些拖累，这对其他国家、尤其是周边国家会产生一定外溢作用。</p><p><b>在政策面上，美联储加快货币紧缩，加息和“缩表”都将提速。</b>在IMF春季年会上，美联储主席鲍威尔在谈及美国经济与货币政策时指出，美国劳动力市场“太热了”（it’s too hot），美联储需要降低供需缺口，使通胀回到2%的长期目标。鲍威尔也暗示，将在未来议息会议上考虑加息50个基点，这与我们关于美联储将于5月和6月“背靠背”各加息50个基点的判断一致。另外美联储大概率于5月官宣“缩表”，美国货币很快就将进入“量价双紧”时代。</p><p><b>一种观点认为，历史上美联储加息初期美股都是上涨的，所以这次也不用担心。我们认为，这种看法未免有些“刻舟求剑”。</b>与之前相比，这次加息的一个不同是加息开始时通胀太高，实际利率太低，美联储不得不加快紧缩（图表7、图表8）。为什么会这样？一个原因是美联储去年误判了通胀，错误地认为通胀是暂时的，没有及时退出货币宽松。结果是长期的低利率导致需求过热，通胀越来越高。事到如今，美联储只能加快紧缩，以此来弥补去年犯下的错误。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9644133019bc618acd87aa5e4acd2a9b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/191ccc3bdb533c531760855dbd03c1ad\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>美联储加快紧缩，带来“股债双杀”。</b>年初以来美债利率持续上行，10年期美债收益率已升至接近3%的水平，美债的投资回报也创出过去四十年最差开局（图表9）。美股方面，年初以来三大股指悉数下跌，虽然在3月中下旬有所反弹，但很快又重回跌势。我们在1月报告《美国下跌的宏观逻辑》中指出，<b>水能载舟，亦能覆舟，过去两年美股上涨与美联储大幅宽松货币有很大关系</b>，一个证据是美股上涨的幅度与美联储资产负债表扩张幅度相匹配（图表10）。往前看，我们认为，如果美联储“缩表”，流动性萎缩，美股尤其是高估值股票或将承受压力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/273c2d007d2887d45a28fa8e4f8677b1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"432\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>对货币紧缩的另一个担忧是美国经济能否承受？历史表明，联储加息往往会引发经济衰退。</b>自1960年至今，美国共有11轮加息周期，其中只有3次实现了经济“软着陆”，即加息结束后没有出现衰退。这3次分别发生在1965年、1984年、1994年（图表11）。为什么加息引发经济衰退？一个原因是加息导致金融条件收紧，加大总需求下行压力，总需求出现萎缩即被视为衰退。那为何又有三次“软着陆”？这次是否也能实现“软着陆”？我们分析后发现，之前三次“软着陆”有一个共同特征，美联储加息都是“先发制人”，在通胀还未高企时果断采取行动，将通胀扼杀在摇篮之中。相比之下，<b>这次美联储加息起步太晚，且紧缩节奏较快，要想实现“软着陆”恐怕需要一些运气，而这也是市场最担心的地方。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e68cf20626d33a53d30fff90fa6a400\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"637\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>有观点认为，对经济衰退的担忧会导致美联储放缓加息，利好股市。我们认为，这种看法有一厢情愿、本末倒置的嫌疑。</b>首先，美联储不会很快放弃紧缩，因为在防通胀和稳增长之间，眼下更为重要的是防通胀，如果通胀得不到控制，美国经济也不可能实现可持续增长。高通胀限制了美联储宽松的空间，在通胀风险消退前，美联储货币政策不大可能自发转向。退一步讲，即使美联储因为看到衰退迹象而放缓加息，那么资产价格大概率也已经调整过了。所以不能简单认为未来总有一天加息会放缓，就不用担心眼前的风险，这种“躺平”的想法并不可取。</p><p><b>综上，美股下跌的宏观逻辑或已较年初发生变化——从货币紧缩转向了对经济前景的担忧。</b>美国企业盈利不仅取决于美国经济本身，也取决于全球经济走势，这是因为许多美国企业（尤其是跨国公司）的利润来自美国以外的国家和地区。当全球经济遭遇逆风时，美国企业盈利也会受损，对美股也是利空因素。一个例子是2018年中美贸易摩擦，导致美国企业海外利润增速下滑，而当时美联储也在加息和“缩表”，与眼下有一定相似之处。2018年第四季度全球经济走弱的趋势愈发明显，美债利率曲线倒挂，美股则出现大幅下跌。由此可见，<b>今年以来的市场调整可能还未结束，“股债双杀”仍将是主旋律。美债收益率仍有上行空间，美股存在跌破3月低点的可能性（Lower low）。</b></p><p><b>上周回顾：宏观数据与经济事件</b></p><p><b>宏观数据：</b>美国3月年化新屋开工总数为179.3万户，高于预期值174.5万户；3月年化成屋销售总数为577万户，低于预期值580万户；3月营建许可总数为187.3万户，高于预期值182.5万户；3月谘商会领先指标环比增长0.3%，与预期值一致；4月Markit制造业PMI初值为59.7，高于预期值58.2；4月Markit服务业初值为54.7，低于预期值58；4月费城联储制造业指数17.6，低于预期值21；4月NAHB房产指数为77，与预期值一致。</p><p>欧元区2月季调后贸易账赤字为94亿欧元；2月季调后经常账为207.97亿欧元；2月工业产出环比增长0.7%，与预期值一致；3月CPI同比增速终值为7.4%，低于预期值7.5%；3月CPI环比增长2.4%，低于预期值2.5%；4月制造业PMI初值为55.3，高于预期值54.7。英国3月季调后零售销售环比降低1.4%，高于预期降速0.3%；4月制造业PMI为55.3，高于预期值54；4月服务业PMI为58.3，低于预期值60；Gfk消费者信心指数为-38，低于预期值-33。</p><p><b>经济事件：</b>4月19日，2022年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德就美国经济和货币政策发表讲话，他表示美国的通胀“太高了”，重申了年底前将利率上调至3.5%的观点，以减缓目前处于40年高位的通胀率[4]。4月22日，美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德参与IMF举办的关于全球经济的小组讨论，鲍威尔表示美联储将计划加息50基点，拉加德表示欧洲央行在控制通胀方面不会像美联储那样积极[5]；欧洲央行行长拉加德在彼得森国际经济研究所组织的“宏观经济周”上发表讲话，她要求决策者在未来几天内不要对决策持不同意见[6]。</p><p><b>本周关注：宏观数据与经济事件</b></p><p><b>宏观数据：</b>周一公布美国4月达拉斯联储商业活动指数。周二公布美国2月FHFA房价指数环比增速，2月S&amp;P/CS20座大城市房价指数同比增速，3月耐用品订单环比增速，3月年化新屋销售总数，4月里奇蒙德联储制造业指数，4月谘商会消费者信心指数。周三公布美国3月成屋签约销售指数环比增速。周四公布美国第一季度实际GDP年化环比增速初值，第一季度实际个人消费支出环比增速初值，第一季度核心PCE物价指数年化环比增速初值，至4月23日当周初请失业金人数；欧元区4月经济景气指数，4月工业景气指数，4月消费者信心指数终值。周五公布美国3月核心PCE物价指数同比增速，3月核心PCE物价指数环比增速，3月个人支出环比增速，4月芝加哥PMI，4月密歇根大学消费者信心指数终值；欧元区第一季度GDP同比增速初值，4月CPI同比增速初值，4月CPI环比增速。</p><p><b>经济事件：</b>周三，国际清算银行、英国央行、欧洲央行和IMF召开关于“复苏不完全和分化背景下的全球新挑战”联合虚拟会议。周四欧洲央行公布经济公报。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff99d4a943e16328a308defbfe5e080e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"694\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e97b732a7a2e528703113a88d39641a7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"695\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14ba2af43773f2917fd80e2e0b203627\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"645\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf0996a3ec4763f38eab5e74965d876d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"699\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b42b6a01dfdbbf442eebc5f8713d80a4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12b48214aa28f9840a097caa8dcf893b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"425\" referrerpolicy=\"no-referrer\" 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往前看，美股下跌的宏观逻辑或从货币紧缩转向对全球经济增长的担忧。这意味着市场调整还未结束，“股债双杀”仍将是主旋律。以下是我们的详细分析：首先，当前世界经济正面临2020年新冠疫情以来最严峻的挑战。一是俄乌事件对全球尤其是欧洲经济的冲击。俄乌事件对全球经济具有“滞胀”效应，其中对欧洲经济影响最大，这是因为欧洲国家与俄乌两国的经贸往来更密切（图表1）。俄乌事件不仅加剧欧洲供应链瓶颈，加大原油、天然气、煤炭供给约束，由此带来的进口价格上涨还导致欧元区贸易条件恶化（图表2），削弱企业和居民的信心（图表3、图表4）。我们此前下调了对2022年欧元区GDP增速的预测一个百分点至2.5%，我们认为欧元区经济前景面临较大不确定性。二是通胀抬升、尤其是粮食价格大涨对新兴市场的冲击。我们统计了全球范围内CPI通胀高于5%的国家的数量。截止今年3月，在已统计的全球94个国家中，有71个国家通胀高于5%，占比75%。其中，30个发达国家中，有22个国家通胀高于5%，占比73%；64个发展中国家中，有49个国家通胀高于5%，占比76%（图表5）。这里我们只统计了CPI增速，如果看PPI增速，还要更高。总之，现在全球大多数国家和地区都处在高通胀的环境下。高通胀有何影响？这里需要区分通胀是内生的还是外生的。如果是内生的，总需求过热引发通胀，那么劳动者工资收入上升能够对冲一部分物价上涨的损失。但如果是外生的，供给收缩导致通胀，同时劳动者工资收入上升较少，那么实际收入就会下降，消费支出将受到抑制。目前来看，除美国等少数国家总需求较热以外，其他国家和地区的通胀多数都与供给收缩尤其是大宗商品供给短缺有关。一个特别需求关注的是粮食价格大涨。历史表明，粮价大涨容易制造社会不安全不稳定因素。根据联合国粮食署的报告，受俄乌事件影响，3月世界食品价格上涨近13%，创下历史新高（图表6）。其中，谷物价格指数攀升17%，植物油指数大幅上升23%，均创下了迄今为止的最高读数。上一次粮价创新高是在2011-12年，当时一些中东地区国家爆发了社会运动，引发社会混乱。在上周举行的IMF春季年会上，IMF总裁格奥尔基耶娃等人士也强调，高通胀对经济基本面薄弱、政策空间有限的国家具有更大威胁。三是疫情反弹对经济运行的影响。自去年12月以来，Omicron疫情在全球蔓延，Omicron传染性更高，隐蔽性更强，对疫情防控带来很大挑战。今年3月以来，中国多地出现Omicron疫情散发，对线下密接型、聚集型消费形成影响，货运物流、建筑施工也受到较大影响。从这次疫情影响的范围看，影响是相对较大的，一个证据是有新增确诊病例的地级市GDP占比一度接近40%，为过去两年的最高水平。尽管中国“稳增长”政策也在积极发力，但经济增长还是会受到一些拖累，这对其他国家、尤其是周边国家会产生一定外溢作用。在政策面上，美联储加快货币紧缩，加息和“缩表”都将提速。在IMF春季年会上，美联储主席鲍威尔在谈及美国经济与货币政策时指出，美国劳动力市场“太热了”（it’s too hot），美联储需要降低供需缺口，使通胀回到2%的长期目标。鲍威尔也暗示，将在未来议息会议上考虑加息50个基点，这与我们关于美联储将于5月和6月“背靠背”各加息50个基点的判断一致。另外美联储大概率于5月官宣“缩表”，美国货币很快就将进入“量价双紧”时代。一种观点认为，历史上美联储加息初期美股都是上涨的，所以这次也不用担心。我们认为，这种看法未免有些“刻舟求剑”。与之前相比，这次加息的一个不同是加息开始时通胀太高，实际利率太低，美联储不得不加快紧缩（图表7、图表8）。为什么会这样？一个原因是美联储去年误判了通胀，错误地认为通胀是暂时的，没有及时退出货币宽松。结果是长期的低利率导致需求过热，通胀越来越高。事到如今，美联储只能加快紧缩，以此来弥补去年犯下的错误。美联储加快紧缩，带来“股债双杀”。年初以来美债利率持续上行，10年期美债收益率已升至接近3%的水平，美债的投资回报也创出过去四十年最差开局（图表9）。美股方面，年初以来三大股指悉数下跌，虽然在3月中下旬有所反弹，但很快又重回跌势。我们在1月报告《美国下跌的宏观逻辑》中指出，水能载舟，亦能覆舟，过去两年美股上涨与美联储大幅宽松货币有很大关系，一个证据是美股上涨的幅度与美联储资产负债表扩张幅度相匹配（图表10）。往前看，我们认为，如果美联储“缩表”，流动性萎缩，美股尤其是高估值股票或将承受压力。对货币紧缩的另一个担忧是美国经济能否承受？历史表明，联储加息往往会引发经济衰退。自1960年至今，美国共有11轮加息周期，其中只有3次实现了经济“软着陆”，即加息结束后没有出现衰退。这3次分别发生在1965年、1984年、1994年（图表11）。为什么加息引发经济衰退？一个原因是加息导致金融条件收紧，加大总需求下行压力，总需求出现萎缩即被视为衰退。那为何又有三次“软着陆”？这次是否也能实现“软着陆”？我们分析后发现，之前三次“软着陆”有一个共同特征，美联储加息都是“先发制人”，在通胀还未高企时果断采取行动，将通胀扼杀在摇篮之中。相比之下，这次美联储加息起步太晚，且紧缩节奏较快，要想实现“软着陆”恐怕需要一些运气，而这也是市场最担心的地方。有观点认为，对经济衰退的担忧会导致美联储放缓加息，利好股市。我们认为，这种看法有一厢情愿、本末倒置的嫌疑。首先，美联储不会很快放弃紧缩，因为在防通胀和稳增长之间，眼下更为重要的是防通胀，如果通胀得不到控制，美国经济也不可能实现可持续增长。高通胀限制了美联储宽松的空间，在通胀风险消退前，美联储货币政策不大可能自发转向。退一步讲，即使美联储因为看到衰退迹象而放缓加息，那么资产价格大概率也已经调整过了。所以不能简单认为未来总有一天加息会放缓，就不用担心眼前的风险，这种“躺平”的想法并不可取。综上，美股下跌的宏观逻辑或已较年初发生变化——从货币紧缩转向了对经济前景的担忧。美国企业盈利不仅取决于美国经济本身，也取决于全球经济走势，这是因为许多美国企业（尤其是跨国公司）的利润来自美国以外的国家和地区。当全球经济遭遇逆风时，美国企业盈利也会受损，对美股也是利空因素。一个例子是2018年中美贸易摩擦，导致美国企业海外利润增速下滑，而当时美联储也在加息和“缩表”，与眼下有一定相似之处。2018年第四季度全球经济走弱的趋势愈发明显，美债利率曲线倒挂，美股则出现大幅下跌。由此可见，今年以来的市场调整可能还未结束，“股债双杀”仍将是主旋律。美债收益率仍有上行空间，美股存在跌破3月低点的可能性（Lower low）。上周回顾：宏观数据与经济事件宏观数据：美国3月年化新屋开工总数为179.3万户，高于预期值174.5万户；3月年化成屋销售总数为577万户，低于预期值580万户；3月营建许可总数为187.3万户，高于预期值182.5万户；3月谘商会领先指标环比增长0.3%，与预期值一致；4月Markit制造业PMI初值为59.7，高于预期值58.2；4月Markit服务业初值为54.7，低于预期值58；4月费城联储制造业指数17.6，低于预期值21；4月NAHB房产指数为77，与预期值一致。欧元区2月季调后贸易账赤字为94亿欧元；2月季调后经常账为207.97亿欧元；2月工业产出环比增长0.7%，与预期值一致；3月CPI同比增速终值为7.4%，低于预期值7.5%；3月CPI环比增长2.4%，低于预期值2.5%；4月制造业PMI初值为55.3，高于预期值54.7。英国3月季调后零售销售环比降低1.4%，高于预期降速0.3%；4月制造业PMI为55.3，高于预期值54；4月服务业PMI为58.3，低于预期值60；Gfk消费者信心指数为-38，低于预期值-33。经济事件：4月19日，2022年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德就美国经济和货币政策发表讲话，他表示美国的通胀“太高了”，重申了年底前将利率上调至3.5%的观点，以减缓目前处于40年高位的通胀率[4]。4月22日，美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德参与IMF举办的关于全球经济的小组讨论，鲍威尔表示美联储将计划加息50基点，拉加德表示欧洲央行在控制通胀方面不会像美联储那样积极[5]；欧洲央行行长拉加德在彼得森国际经济研究所组织的“宏观经济周”上发表讲话，她要求决策者在未来几天内不要对决策持不同意见[6]。本周关注：宏观数据与经济事件宏观数据：周一公布美国4月达拉斯联储商业活动指数。周二公布美国2月FHFA房价指数环比增速，2月S&P/CS20座大城市房价指数同比增速，3月耐用品订单环比增速，3月年化新屋销售总数，4月里奇蒙德联储制造业指数，4月谘商会消费者信心指数。周三公布美国3月成屋签约销售指数环比增速。周四公布美国第一季度实际GDP年化环比增速初值，第一季度实际个人消费支出环比增速初值，第一季度核心PCE物价指数年化环比增速初值，至4月23日当周初请失业金人数；欧元区4月经济景气指数，4月工业景气指数，4月消费者信心指数终值。周五公布美国3月核心PCE物价指数同比增速，3月核心PCE物价指数环比增速，3月个人支出环比增速，4月芝加哥PMI，4月密歇根大学消费者信心指数终值；欧元区第一季度GDP同比增速初值，4月CPI同比增速初值，4月CPI环比增速。经济事件：周三，国际清算银行、英国央行、欧洲央行和IMF召开关于“复苏不完全和分化背景下的全球新挑战”联合虚拟会议。周四欧洲央行公布经济公报。","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":0.9,".SPX":0.9,".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2931,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":618014374,"gmtCreate":1650703097708,"gmtModify":1650703097708,"author":{"id":"3564102570506467","authorId":"3564102570506467","name":"BTAIGA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/480aeffc8c82635a7f388463928859dd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564102570506467","authorIdStr":"3564102570506467"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/618014374","repostId":"611458815","repostType":1,"repost":{"id":611458815,"gmtCreate":1650599476983,"gmtModify":1650607023024,"author":{"id":"3510558082622800","authorId":"3510558082622800","name":"胖虎哒哒","avatar":"https://static.tigerbbs.com/75b95d9326c02813b7b87ba8c1eccb5a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3510558082622800","authorIdStr":"3510558082622800"},"themes":[],"title":"【巴菲特书单】股神推荐的10本投资者进阶书籍","htmlText":"一年一度的巴菲特股东大会即将到来，即使两位都已经耄耋高龄，但每年巴菲特和芒格都坚持出席会议，与全球投资者进行交流。 有年轻人曾问巴菲特，成为优秀投资者的最好方法是什么？巴菲特说：阅读。巴菲特搭档芒格也说：“我这辈子遇到的聪明人没有不每天阅读的——没有，一个都没有。” 下面就为大家分享巴菲特多年以来给投资者推荐的书单： 《聪明的投资者》&nbsp;&nbsp;格雷厄姆 推荐语：巴菲特曾经以其独特而低调的方式说：“读过格雷厄姆著作的人永远不会变穷。”本杰明·格雷厄姆，价值投资理论奠基人，被誉为 “现代证券分析之父”、“华尔街教父”、“价值投资先驱”。 巴菲特1973年在格雷厄姆《聪明的投资者》第四版的前言中写道：“投资成功不需要天才般的智商、非比寻常的经济眼光、或是内幕消息，所需要的只是在做出投资决策时的正确思维模式，以及有能力避免情绪破坏理性的思考，本书明确而清晰地描述这种思维模式，你必须将情绪纳入纪律之中。如果你遵从格雷厄姆所倡导的投资原则，尤其是第八章与第二十章宝贵的建议，你的投资就不会出现拙劣的结果，这是一项远超过你想像范围的成就”。 “我个人认为，当前的证券分析和50年前没有什么不同。我根本没有再继续学习正确投资的基本原则，它们还是本·格雷厄姆当年讲授的那些内容。你需要的是一种正确思维模式，其中大部分你可以从格雷厄姆所著的《聪明的投资者》学到。然后用心思考那些你真正下功夫就充分了解的企业。如果你还具有合适的性格的话，你的股票投资就会做得很好。” 《证券分析》&nbsp;&nbsp;格雷厄姆 推荐语：巴菲特上课用的教材就是《证券分析》，格雷厄姆去世那年，巴菲特专门写了一篇纪念文章说：《证券分析》这本书，改变了巴菲特的一生，也改变了整个投资世界。 ......我只能告诉你，早在50年前本·格雷厄姆与多德写出《证券分析》一书时，价值投资策略就公之于众了，但我实践价","listText":"一年一度的巴菲特股东大会即将到来，即使两位都已经耄耋高龄，但每年巴菲特和芒格都坚持出席会议，与全球投资者进行交流。 有年轻人曾问巴菲特，成为优秀投资者的最好方法是什么？巴菲特说：阅读。巴菲特搭档芒格也说：“我这辈子遇到的聪明人没有不每天阅读的——没有，一个都没有。” 下面就为大家分享巴菲特多年以来给投资者推荐的书单： 《聪明的投资者》&nbsp;&nbsp;格雷厄姆 推荐语：巴菲特曾经以其独特而低调的方式说：“读过格雷厄姆著作的人永远不会变穷。”本杰明·格雷厄姆，价值投资理论奠基人，被誉为 “现代证券分析之父”、“华尔街教父”、“价值投资先驱”。 巴菲特1973年在格雷厄姆《聪明的投资者》第四版的前言中写道：“投资成功不需要天才般的智商、非比寻常的经济眼光、或是内幕消息，所需要的只是在做出投资决策时的正确思维模式，以及有能力避免情绪破坏理性的思考，本书明确而清晰地描述这种思维模式，你必须将情绪纳入纪律之中。如果你遵从格雷厄姆所倡导的投资原则，尤其是第八章与第二十章宝贵的建议，你的投资就不会出现拙劣的结果，这是一项远超过你想像范围的成就”。 “我个人认为，当前的证券分析和50年前没有什么不同。我根本没有再继续学习正确投资的基本原则，它们还是本·格雷厄姆当年讲授的那些内容。你需要的是一种正确思维模式，其中大部分你可以从格雷厄姆所著的《聪明的投资者》学到。然后用心思考那些你真正下功夫就充分了解的企业。如果你还具有合适的性格的话，你的股票投资就会做得很好。” 《证券分析》&nbsp;&nbsp;格雷厄姆 推荐语：巴菲特上课用的教材就是《证券分析》，格雷厄姆去世那年，巴菲特专门写了一篇纪念文章说：《证券分析》这本书，改变了巴菲特的一生，也改变了整个投资世界。 ......我只能告诉你，早在50年前本·格雷厄姆与多德写出《证券分析》一书时，价值投资策略就公之于众了，但我实践价","text":"一年一度的巴菲特股东大会即将到来，即使两位都已经耄耋高龄，但每年巴菲特和芒格都坚持出席会议，与全球投资者进行交流。 有年轻人曾问巴菲特，成为优秀投资者的最好方法是什么？巴菲特说：阅读。巴菲特搭档芒格也说：“我这辈子遇到的聪明人没有不每天阅读的——没有，一个都没有。” 下面就为大家分享巴菲特多年以来给投资者推荐的书单： 《聪明的投资者》 格雷厄姆 推荐语：巴菲特曾经以其独特而低调的方式说：“读过格雷厄姆著作的人永远不会变穷。”本杰明·格雷厄姆，价值投资理论奠基人，被誉为 “现代证券分析之父”、“华尔街教父”、“价值投资先驱”。 巴菲特1973年在格雷厄姆《聪明的投资者》第四版的前言中写道：“投资成功不需要天才般的智商、非比寻常的经济眼光、或是内幕消息，所需要的只是在做出投资决策时的正确思维模式，以及有能力避免情绪破坏理性的思考，本书明确而清晰地描述这种思维模式，你必须将情绪纳入纪律之中。如果你遵从格雷厄姆所倡导的投资原则，尤其是第八章与第二十章宝贵的建议，你的投资就不会出现拙劣的结果，这是一项远超过你想像范围的成就”。 “我个人认为，当前的证券分析和50年前没有什么不同。我根本没有再继续学习正确投资的基本原则，它们还是本·格雷厄姆当年讲授的那些内容。你需要的是一种正确思维模式，其中大部分你可以从格雷厄姆所著的《聪明的投资者》学到。然后用心思考那些你真正下功夫就充分了解的企业。如果你还具有合适的性格的话，你的股票投资就会做得很好。” 《证券分析》 格雷厄姆 推荐语：巴菲特上课用的教材就是《证券分析》，格雷厄姆去世那年，巴菲特专门写了一篇纪念文章说：《证券分析》这本书，改变了巴菲特的一生，也改变了整个投资世界。 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referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><b>美联储理事Waller：加息是“蛮力工具” 正竭力避免其“附带损害”</b></p><p>美联储理事Christopher Waller表示，美联储正在竭尽所能避免加息带来“附带损害”。他还将加息称为“蛮力工具”，对经济犹如一把“锤子”。</p><p>“当你不得不使用蛮力手段时，有时会发生一些附带损害，” Waller周一在纳什维尔举行的一次活动上表示。 “我们试图以一种没有太多（附带损害）的方式来做到这一点，但我们不能量身定做政策。”</p><p>自上个月的会议以来，官员们表示，愿意在必要时采取更快行动来平息四十年来最热的通胀，包括在5月3-4日的会议上加息50个基点。</p><p>美联储3月份政策会议的纪要显示，许多官员上个月就倾向于加息50个基点，但鉴于俄乌冲突而选择了加息25个基点，并且他们对在未来会议上一次或多次加息0.5个百分点持开放态度。</p><p>Waller表示，“棘手的部分”将是联邦公开市场委员会（FOMC）是否能够继续加息而不会在就业和生产等领域造成问题。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/49a2d14b135cfcb228428228dae77ef6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><b>纽约联储调查显示3月份消费者通胀预期再创新高</b></p><p>由于食品和租金价格预期飙升，美国消费者的通胀预期上个月再创新高。</p><p>根据纽约联储周一发布的3月份消费者调查，一年通胀预期中值从一个月前的6%升至6.6%。三年通胀预期则从6个月前的4.2%降至3.7%。</p><p>根据报告，各年龄段、教育层次和收入水平的消费者的短期通胀预期普遍上升。通货膨胀也将未来一年家庭支出和租金的增长预测推至2013年有数据以来最高水平。</p><p>数据说明，消费者预计当前的高通胀浪潮会带来更多痛苦。他们预计未来一年房价将上涨6%，高于2月预计的5.7%。对未来一年租金涨幅的预期小幅上升至10.2%，食品价格料将上涨9.6%。</p><p>预计一年后失业率将高于现在水平的受访者比例也有所上升，达到2021年2月以来的最高比例。消费者还预计自己失业的风险加大、失业情况下找到新工作的可能性降低。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d504a6e88cdd3d4d2cecf54bf4c3ec4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><b>美国国家经济委员会主任：美国经济现在面临“风浪”</b></p><p>美国国家经济委员会主任Brian Deese表示，面临通胀高企、防疫封锁带来进一步的供应链挑战，和俄乌冲突等问题，美国可能会遇到一些困难。</p><p>“我们正在面对许多的不确定性，我们现在面临风浪，”Deese表示。与此同时，他说，“美国很可能比其他任何的主要经济体都更有条件有效地度过这样的困难”。</p><p>Deese指出，拜登政府一直致力于改善重要港口的集装箱处理进度--疫情期间的一个重要的供应链瓶颈--并释放石油储备以应对汽油价格的飙升。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/390cf3bfb9f4c0111400c1b354c3ac45\" tg-width=\"550\" tg-height=\"329\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><b>美国通胀或在3月达到顶峰 但向美联储2%目标的回落将艰难而缓慢</b></p><p>3月份或许会成为美国通胀的高水位，但在服务需求走强和地缘政治风险的背景下，价格压力可能会持久保持高位。</p><p>由于物价同比升幅远高于美联储2%的目标，美联储官员们在政策方面已经出现了向鹰派的激烈转向。市场预计，美联储将在5月份加息50个基点，并开始减缩减资产负债表。</p><p>为了遏制通胀，美联储上个月启动了预期中一系列加息中的第一次。然而，抑制需求的努力需要时间才会产生效果。虽然在大流行病期间尤其火热的一些价格压力，例如二手车价格压力，已经开始降温，但是例如住房租金等价格依然面临继续上升的风险。</p><p>“虽然我们预计二手轿车和卡车等商品的价格将开始下降，但实际上，推升核心CPI的因素才是更持久的通胀<a href=\"https://laohu8.com/S/838275\">驱动力</a>量，”<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>高级美国经济学家Brett Ryan说。“它们一旦兴起，就很容易持久。”<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d677ab08fcc3bd44d78e912be55cb9f6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><b>OPEC告诉欧盟 俄罗斯石油危机不受其控制</b></p><p>石油输出国组织（OPEC）秘书长Mohammad Barkindo对欧盟官员表示，当前由于俄乌冲突而导致的全球石油市场危机不在该组织的掌控之内。</p><p>Barkindo周一表示，由于当前和未来制裁或消费者抵制所导致的俄罗斯石油供应损失可能超过700万桶/天。他对欧盟能源事务专员Kadri Simson表示，这将远超OPEC有能力替代的水平。Simson宣称OPEC有责任来平衡市场。</p><p>根据媒体获得的一份OPEC文件，Simson表示，OPEC可以利用现有的闲置产能来协助应对危机。Barkindo表示，市场目前受到政治因素，而非供需的影响，OPEC几乎没有什么可以做的。</p><p>“这些危机相结合，导致市场大幅波动，”Barkindo的开场讲话文稿显示。“然而，我必须指出，这些是非基本面因素，完全不受OPEC的控制。”<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6dc06b2fb7116cac6ed5b2f89c6e134\" tg-width=\"550\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><b>消息称苹果音乐流媒体服务未来数周将面临欧盟反垄断指控</b></p><p>知情人士今日称，未来数周，苹果公司的音乐流媒体服务也将面临欧盟的反垄断指控。</p><p>去年4月底，欧盟委员会已经指控苹果App Store应用商店存在垄断行为，称App Store设定限制性规则，迫使开发者使用苹果自家的应用内支付系统，并阻止开发者告知用户有其他购买选项。</p><p>而这一次的音乐流媒体服务垄断指控，也是之前对App Store所展开调查的一部分。知情人士称，未来数周欧盟委员会将发布所谓的“异议声明”的补充声明，对苹果的音乐流媒体服务提出反垄断指控。</p><p>“异议声明”的补充声明，是指对之前发布的“异议声明”的补充说明。通常是在欧盟委员会收集到新的证据或修改了一些要素，以支持其理由时向被调查公司发出的。</p></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2022-04-12/doc-imcwiwst1292321.shtml?finpagefr=p_115><strong>市场资讯</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：1、美联储理事Waller：加息是“蛮力工具” 正竭力避免其“附带损害”2、纽约联储调查显示3月份消费者通胀预期再创新高3、美国国家经济委员会主任：美国经济现在面临“风浪”4、美国通胀或在3月达到顶峰 但向美联储2%目标的回落将艰难而缓慢5、OPEC告诉欧盟 俄罗斯石油危机不受其控制6、消息称苹果音乐流媒体服务未来数周将面临欧盟反垄断指控美联储理事...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2022-04-12/doc-imcwiwst1292321.shtml?finpagefr=p_115\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/aa57d2f3d8433271b74d702a1c2c0b0a","relate_stocks":{"513500":"标普500ETF博时",".DJI":"道琼斯","SDOW":"三倍做空道指30ETF-ProShares","BK4575":"芯片概念","FOMC":"FOMO CORP.","SQQQ":"纳指三倍做空ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite","BK4505":"高瓴资本持仓",".SPX":"S&P 500 Index","SDS":"两倍做空标普500 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Deese表示，面临通胀高企、防疫封锁带来进一步的供应链挑战，和俄乌冲突等问题，美国可能会遇到一些困难。“我们正在面对许多的不确定性，我们现在面临风浪，”Deese表示。与此同时，他说，“美国很可能比其他任何的主要经济体都更有条件有效地度过这样的困难”。Deese指出，拜登政府一直致力于改善重要港口的集装箱处理进度--疫情期间的一个重要的供应链瓶颈--并释放石油储备以应对汽油价格的飙升。美国通胀或在3月达到顶峰 但向美联储2%目标的回落将艰难而缓慢3月份或许会成为美国通胀的高水位，但在服务需求走强和地缘政治风险的背景下，价格压力可能会持久保持高位。由于物价同比升幅远高于美联储2%的目标，美联储官员们在政策方面已经出现了向鹰派的激烈转向。市场预计，美联储将在5月份加息50个基点，并开始减缩减资产负债表。为了遏制通胀，美联储上个月启动了预期中一系列加息中的第一次。然而，抑制需求的努力需要时间才会产生效果。虽然在大流行病期间尤其火热的一些价格压力，例如二手车价格压力，已经开始降温，但是例如住房租金等价格依然面临继续上升的风险。“虽然我们预计二手轿车和卡车等商品的价格将开始下降，但实际上，推升核心CPI的因素才是更持久的通胀驱动力量，”德意志银行高级美国经济学家Brett Ryan说。“它们一旦兴起，就很容易持久。”OPEC告诉欧盟 俄罗斯石油危机不受其控制石油输出国组织（OPEC）秘书长Mohammad Barkindo对欧盟官员表示，当前由于俄乌冲突而导致的全球石油市场危机不在该组织的掌控之内。Barkindo周一表示，由于当前和未来制裁或消费者抵制所导致的俄罗斯石油供应损失可能超过700万桶/天。他对欧盟能源事务专员Kadri Simson表示，这将远超OPEC有能力替代的水平。Simson宣称OPEC有责任来平衡市场。根据媒体获得的一份OPEC文件，Simson表示，OPEC可以利用现有的闲置产能来协助应对危机。Barkindo表示，市场目前受到政治因素，而非供需的影响，OPEC几乎没有什么可以做的。“这些危机相结合，导致市场大幅波动，”Barkindo的开场讲话文稿显示。“然而，我必须指出，这些是非基本面因素，完全不受OPEC的控制。”消息称苹果音乐流媒体服务未来数周将面临欧盟反垄断指控知情人士今日称，未来数周，苹果公司的音乐流媒体服务也将面临欧盟的反垄断指控。去年4月底，欧盟委员会已经指控苹果App Store应用商店存在垄断行为，称App Store设定限制性规则，迫使开发者使用苹果自家的应用内支付系统，并阻止开发者告知用户有其他购买选项。而这一次的音乐流媒体服务垄断指控，也是之前对App Store所展开调查的一部分。知情人士称，未来数周欧盟委员会将发布所谓的“异议声明”的补充声明，对苹果的音乐流媒体服务提出反垄断指控。“异议声明”的补充声明，是指对之前发布的“异议声明”的补充说明。通常是在欧盟委员会收集到新的证据或修改了一些要素，以支持其理由时向被调查公司发出的。","news_type":1,"symbols_score_info":{"513500":0.6,"UWTIF":0.6,"SH":0.6,"QQQ":0.6,"DDM":0.6,"DWTIF":0.6,"OEF":0.6,".SPX":0.6,"QLD":0.6,".DJI":0.9,"OEX":0.6,"SDS":0.6,"UCO":0.6,"UDOW":0.6,"UPRO":0.6,"ESmain":0.6,"QID":0.6,"FOMC":1,"SQQQ":0.6,"TQQQ":0.6,".IXIC":0.9,"PSQ":0.6,"SCO":0.6,"SDOW":0.6,"DJX":0.6,"DOG":0.6,"AAPL":0.9,"DXD":0.6,"NQmain":0.6,"SPXU":0.6,"SPY":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4165,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}