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Crazy Q

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2024-06-17

在未来十年后，老虎将成为一个全球领先的技术创新金融企业，以推动社会进步和改善人们的生活质量为使命。加油！未来可期！

2023-11-23

行大运[美金] [美金] [美金]

2021-12-13

好

“植发第一股”雍禾医疗午后涨幅扩大超13%

2021-09-08

厉害

乘联会：特斯拉中国8月销售44264辆，比亚迪60858辆

2021-08-28

OK

毛利率、净利润均下滑，比亚迪“期中考”不及格？ | 见智研究所

2021-08-23

哦

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2021-08-20

远离中概股，真爱生命

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2021-08-13

早干嘛的

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2021-08-06

亏损超预期😳

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2021-08-04

学习

巴芒组合里消失的第三人

2021-08-03

蟑螂在那等着被查吗？哈哈

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2021-07-31

好

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2021-07-30

中概股是天天跌

开盘：热门中概股全线下跌！亚马逊跌超7%

2021-07-30

好

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2021-07-28

好

中概股从美国市场退出，这可能发生吗？

2021-07-27

中概股的至暗时刻

盘前异动：中概股继续杀跌！特斯拉绩后涨超2%

2021-07-27

现在的自媒体

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2021-07-23

呵呵，市场出现宁族这种声音也就到了该谨慎的时候了

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2021-07-22

呵呵了

恒大汽车持续拉升，涨幅扩大至约30%

2021-07-20

啊

中金：引发海外市场大跌的变种疫情有多严重？

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13:23","market":"hk","language":"zh","title":"“植发第一股”雍禾医疗午后涨幅扩大超13%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2191606497","media":"老虎资讯综合","summary":"12月13日讯，“植发第一股”雍禾医疗午后涨幅扩大超13%，现报17.9港元，发行价15.8港元/股。雍禾医疗集团有限公司（简称：“雍禾医疗”，股票代码为：“02279”）今日在港交所上市。雍禾医疗被","content":"<p>12月13日讯，“植发第一股”<a href=\"https://laohu8.com/S/02279\">雍禾医疗</a>午后涨幅扩大超13%，现报17.9港元，发行价15.8港元/股。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b0d7eeb381886b364e96d5cce665a26\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><a href=\"https://laohu8.com/S/02279\">雍禾医疗</a>集团有限公司（简称：“雍禾医疗”，股票代码为：“02279”）今日在港交所上市。雍禾医疗被称为植发第一股。</p>\n<p>雍禾医疗此次发行15.8港元，募资净额为13.57亿港元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/99fed8f8a83449afad2cff112127bee8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"767\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">雍禾医疗基石投资者包括NCC Fund、清池资本、Hudson Bay、<a href=\"https://laohu8.com/S/LLY\">礼来</a>亚洲、易方达、WT Capital、Enreal and Forreal Funds、常春藤、Athos Capital及York Asian Opportunities。</p>\n<p>上述基石投资者共认购4721万股，认购总金额为7.5亿港元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/511d41222cd747f49ecd1e57b2e6a7c0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">雍禾医疗开盘价为15.76港元，此后，股价有所上涨，截至目前，公司市值为88亿港元。</p>\n<p><b>上半年期内利润下降38%</b></p>\n<p>雍禾医疗是一家提供一站式毛发医疗服务的医疗集团，专注于毛发医疗服务市场，构建了雍禾植发、史云逊固发、哈发达假发等多品牌服务体系。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73a5b1ebe6a844b684bcd9f6eaec1eaa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"683\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">当前，工作压力大，节奏快，熬夜多，加上遗传等原因，使得脱发成了越来越多人的焦虑。</p>\n<p>当然，雍禾医疗这个行业谈不上高雅，业绩也主要搞营销驱动。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5179bc8e893b4b46bb5cbf87087ad8b6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">招股书显示，雍禾医疗2018年、2019年、2020年营收分别为9.34亿元、12.24亿元、16.38亿元。</p>\n<p>雍禾医疗2018年、2019年、2020年年度利润分别为5350万元、3562万元、1.63亿元；年度利润率分别为5.7%、2.9%、10%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/422929ac01e7477e86896b71e2febc46\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1338\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">雍禾医疗2021年上半年营收为10.53亿元，上年同期的营收为6亿元；销售与营销费用为5.78亿元，行政开支为9114万元。</p>\n<p>雍禾医疗2021年上半年运营利润为1.09亿元，与上年同期持平；期内利润为4044万元，较上年同期的期内利润6546万元下降38%。</p>\n<p><b>创始人初中学历</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d45926c5dd904223922d27108ea3e4a7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"634\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">雍禾医疗执行董事分别为张玉、张辉；非执行董事为耿嘉琦、翟锋；独立非执行董事为王继萍、陈炳钧、李小培。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d62be4f8d404dc093b83e37ec8eeac9\" tg-width=\"928\" tg-height=\"1988\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>雍禾医疗创始人张玉现年35岁，为雍禾医疗的执行董事、董事会主席。</p>\n<p>2001年，张玉毕业于安徽省宿州市泗县大庄初级中学，并在2005年进入植发领域，在2010年创建雍禾医疗。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b19521a34ae14a62ac1a5eb4aab4cd2c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"478\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>尽管只有初中学历，但张玉经过长达十年奋斗，已经使得雍禾医疗初具规模。IPO前，张玉一共持股为42.66%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10dcaf760b74489ebc30244455dbadaf\" tg-width=\"1036\" tg-height=\"1333\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">张玉与张辉是兄弟关系。张辉担任雍禾医疗的执行董事兼采购总监。张辉拥有公司5.64%的股权。此外，胡腾鹤持股为4.36%<img src=\"https://static.tigerbbs.com/443701b9696946a8a7b483964e14dabd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"686\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">2017年，CYH及磐茂上海投资雍禾医疗并成为雍禾医疗的控股股东。</p>\n<p>IPO前，中信产业基金旗下磐茂上海通过Yonghe Hair Service持股为21.59%，<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>股份有限公司旗下CYH持股为21.59%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/63bc920f50b047eba00f59f1861f34ac\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"754\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">Yonghe Hair Service及CYH已在公司股东大会召开之前达成议定决定，并在公司股东大会上作出相同的投票决定。因此，Yonghe Hair Service及CYH可共同控制行使公司34.54%的投票权。</p>\n<p>综合自雷帝网</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“植发第一股”雍禾医疗午后涨幅扩大超13%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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}\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n“植发第一股”雍禾医疗午后涨幅扩大超13%\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" 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and Forreal Funds、常春藤、Athos Capital及York Asian Opportunities。</p>\n<p>上述基石投资者共认购4721万股，认购总金额为7.5亿港元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/511d41222cd747f49ecd1e57b2e6a7c0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">雍禾医疗开盘价为15.76港元，此后，股价有所上涨，截至目前，公司市值为88亿港元。</p>\n<p><b>上半年期内利润下降38%</b></p>\n<p>雍禾医疗是一家提供一站式毛发医疗服务的医疗集团，专注于毛发医疗服务市场，构建了雍禾植发、史云逊固发、哈发达假发等多品牌服务体系。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73a5b1ebe6a844b684bcd9f6eaec1eaa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"683\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">当前，工作压力大，节奏快，熬夜多，加上遗传等原因，使得脱发成了越来越多人的焦虑。</p>\n<p>当然，雍禾医疗这个行业谈不上高雅，业绩也主要搞营销驱动。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5179bc8e893b4b46bb5cbf87087ad8b6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">招股书显示，雍禾医疗2018年、2019年、2020年营收分别为9.34亿元、12.24亿元、16.38亿元。</p>\n<p>雍禾医疗2018年、2019年、2020年年度利润分别为5350万元、3562万元、1.63亿元；年度利润率分别为5.7%、2.9%、10%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/422929ac01e7477e86896b71e2febc46\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1338\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">雍禾医疗2021年上半年营收为10.53亿元，上年同期的营收为6亿元；销售与营销费用为5.78亿元，行政开支为9114万元。</p>\n<p>雍禾医疗2021年上半年运营利润为1.09亿元，与上年同期持平；期内利润为4044万元，较上年同期的期内利润6546万元下降38%。</p>\n<p><b>创始人初中学历</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d45926c5dd904223922d27108ea3e4a7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"634\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">雍禾医疗执行董事分别为张玉、张辉；非执行董事为耿嘉琦、翟锋；独立非执行董事为王继萍、陈炳钧、李小培。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d62be4f8d404dc093b83e37ec8eeac9\" tg-width=\"928\" tg-height=\"1988\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>雍禾医疗创始人张玉现年35岁，为雍禾医疗的执行董事、董事会主席。</p>\n<p>2001年，张玉毕业于安徽省宿州市泗县大庄初级中学，并在2005年进入植发领域，在2010年创建雍禾医疗。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b19521a34ae14a62ac1a5eb4aab4cd2c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"478\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>尽管只有初中学历，但张玉经过长达十年奋斗，已经使得雍禾医疗初具规模。IPO前，张玉一共持股为42.66%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10dcaf760b74489ebc30244455dbadaf\" tg-width=\"1036\" tg-height=\"1333\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">张玉与张辉是兄弟关系。张辉担任雍禾医疗的执行董事兼采购总监。张辉拥有公司5.64%的股权。此外，胡腾鹤持股为4.36%<img src=\"https://static.tigerbbs.com/443701b9696946a8a7b483964e14dabd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"686\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">2017年，CYH及磐茂上海投资雍禾医疗并成为雍禾医疗的控股股东。</p>\n<p>IPO前，中信产业基金旗下磐茂上海通过Yonghe Hair Service持股为21.59%，<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>股份有限公司旗下CYH持股为21.59%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/63bc920f50b047eba00f59f1861f34ac\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"754\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">Yonghe Hair Service及CYH已在公司股东大会召开之前达成议定决定，并在公司股东大会上作出相同的投票决定。因此，Yonghe Hair 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对1-8月同比增速贡献了9个百分点。</p>\n<p>8月新能源车出口呈现爆发式增长，特斯拉中国出口31,379辆，上汽乘用车的新能源出口4,074辆，比亚迪781辆，爱驰汽车103辆，其他车企新能源车出口也正蓄势待发。2021年比利时成为中国最大汽车出口地。</p>\n<p>8月理想、小鹏、蔚来、合众、零跑等新势力车企销量同比和环比表现总体都很优秀，尤其是哪吒、零跑等二线新势力逐步崛起。主流合资品牌中的南北大众的新能源车批发11,756辆，占据主流合资69%份额。</p>\n<p>8月新能源乘用车市场多元化发力，大集团新能源表现分化，上汽、广汽表现相对较强。厂商批发销量突破万辆的企业有：比亚迪60,858辆、特斯拉中国44,264辆、上汽通用五菱43,783辆、上汽乘用车16,998辆、广汽埃安11,613辆。8月插电混动的比亚迪销量达到30,476辆，环比增长24%，推动平价插电混动增长成新亮点。</p>\n<p>乘联会：随着合资与豪华车企的芯片持续供给不足，加之新能源车的连续火爆，自主品牌的产销也将明显提升，体现了自主品牌供应链自主可控的产业优势。</p>\n<p></p>\n<p></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>乘联会：特斯拉中国8月销售44264辆，比亚迪60858辆</title>\n<style 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对1-8月同比增速贡献了9个百分点。</p>\n<p>8月新能源车出口呈现爆发式增长，特斯拉中国出口31,379辆，上汽乘用车的新能源出口4,074辆，比亚迪781辆，爱驰汽车103辆，其他车企新能源车出口也正蓄势待发。2021年比利时成为中国最大汽车出口地。</p>\n<p>8月理想、小鹏、蔚来、合众、零跑等新势力车企销量同比和环比表现总体都很优秀，尤其是哪吒、零跑等二线新势力逐步崛起。主流合资品牌中的南北大众的新能源车批发11,756辆，占据主流合资69%份额。</p>\n<p>8月新能源乘用车市场多元化发力，大集团新能源表现分化，上汽、广汽表现相对较强。厂商批发销量突破万辆的企业有：比亚迪60,858辆、特斯拉中国44,264辆、上汽通用五菱43,783辆、上汽乘用车16,998辆、广汽埃安11,613辆。8月插电混动的比亚迪销量达到30,476辆，环比增长24%，推动平价插电混动增长成新亮点。</p>\n<p>乘联会：随着合资与豪华车企的芯片持续供给不足，加之新能源车的连续火爆，自主品牌的产销也将明显提升，体现了自主品牌供应链自主可控的产业优势。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/edb5904d62b10798f760277be625646d","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉","002594":"比亚迪"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1199548550","content_text":"乘联会：8月新能源乘用车批发销量达到30.4万辆，同比增长202.3%，环比增长23.7%。1-8月新能源乘用车批发164.3万辆，同比增长222.5%。8月新能源乘用车零售销量达到24.9万辆，同比增长167.5%，环比增12.0%。1-8月新能源车零售147.9万辆，同比增长202.1%。与传统燃油车走势形成强烈差异化的特征，实现对燃油车市场的替代效应，并拉动车市向新能源化转型的步伐。\n乘联会数据显示，2021年8月乘用车市场零售达到145.3万辆，同比下降14.7%，而且相较2019年8月下降7%，增速偏弱。今年1-8月的零售累计达到1290.0万辆，同比增长17.1%，较1-7月增速下降6个百分点。减速的原因主要是2020年7-8月零售高基数的影响。今年1-8月同比增量188万辆中的新能源车增量就达100万辆，占总增量54% 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href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>公布了上半年的业绩，上半年比亚迪营收达到891.31亿元，同比增长53.60%；但归母净利润为11.74亿元，去年同期为15.27亿元，同比下降29.41%，同时毛利率也由2020年上半年的18.05%下降至今年上半年的11.13%。分季度来看，Q2营收498.93亿元，同比增长22.21%，环比增长21.71%；净利润9.36亿元，同比下滑39.58%。<img src=\"https://wpimg.wallstcn.com/e0b8e9e9-1d7f-485e-8445-3aa384956242.png\"/> 分业务来看，比亚迪的三大业务中汽车、汽车相关产品及其他产品上半年营收为381.46亿元，同比增长25.41%；手机部件、组装及其他产品营收为428.22亿元，同比增长86.26%；二次充电电池及光伏营收为78.47亿元，同比增长70.47%。细分类看三大业务分别占总收入的42.80%、48.04%和8.83%。汽车、汽车相关产品及其他产品的占比有不小的缩小（去年同期52%），手机部件、组装及其他产品的占比则从40涨至如今的48%。<img src=\"https://wpimg.wallstcn.com/2013128c-b224-4634-b725-35fb8f97f134.png\"/></p>\n<h2>净利润同比下滑29.41%，毛利率同比下滑6.92 pcts</h2>\n<p>比亚迪上半年净利润和毛利率都有不小的下滑，其中原因需要拆分来看。比亚迪上半年汽车相关产品及其他产品这一业务不仅占比下滑了近10pcts，而且营收的增长率也是三种业务中最低的（25.41%）。</p>\n<p><strong>华尔街见闻·见智研究所</strong>认为主要原因在于口罩业务的波动影响和上游原材料的涨价。去年上半年疫情严重，比亚迪其他两个业务都受到不小的影响，导致基数普遍偏低，但比亚迪营收超80亿元人民币的口罩业务并未单独列出，而是归入到了汽车及相关产品板块，利润预计在13-15个亿左右，这导致汽车业务的总业绩未受到太大影响，同时口罩业务额外的高毛利贡献也使得比亚迪去年的总毛利率（19.38%）是2017年以来最高。</p>\n<p><img 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10排名并不稳定，除了第一的宁德时代和第二的比亚迪，其他电池厂商的排名都有不小的波动，例如由于主要配套的车企特斯拉月销量波动较大，曾经的TOP3常客LG化学在4月就跌出了前三，甚至在7月装车量上出现大幅下降（从6月的0.71GWh装车量下降到7月的0.2GWh），一度掉到了第十名。而比亚迪的电池主要是自供，自然是随着自家新能源汽车销量的屡创新高而越发稳固自身第二的地位。\n当然此前由于电池产能受限，比亚迪电池多为自供，但是这并不意味着比亚迪没有外供能力，比亚迪今年1-7月累计装机总量约为 15.708GWh，已经超过2020年比亚迪全年的动力电池装机量（9.01GWh），外供电池装机总量也逐渐增加到0.3GWh左右，配套企业包括长安汽车、中国一汽、金康汽车等。而且在此前的福特野马电动车发布会上，福特也公布了其电池采用的是比亚迪高镍三元电池（811）。\n今年以来，磷酸铁锂电池备受终端青睐，7月我国动力电池装车量11.3GWh，同比上升125.0%，环比上升1.7%。其中三元电池共计装车5.5GWh，同比上升67.5%,环比下降8.2%；磷酸铁锂电池共计装车5.8GWh，同比上升235.5%，环比上升13.4%。值得注意的是，这是3年以来首次磷酸铁锂电池的装车量超过三元锂电池。这也是继5月磷酸铁锂电池（8.8GWh）在产量上实现反超三元锂电池（5GWh），6月完成了销量的超越后的又一次有力进展。随着比亚迪重庆刀片电池二期扩建、贵阳刀片电池工厂投产、西安刀片电池Pack等多地产线投建，比亚迪的刀片电池除了完成自供任务还能形成外供规模，有望让比亚迪的动力电池尤其是磷酸铁锂的市占率跨上一个台阶。 当然，比亚迪也并不是毫无准备的盲目扩产，从上游设备和材料端来看，7月以来比亚迪在电池上的连连布局，与天际股份子公司、多氟多、延安必康子公司签署六氟磷酸锂材料供货协议，为2H2021-2022年储备了约2.1万吨材料。终端销量来看也是屡屡创新高，7月新能源汽车销量更是首度突破5万大关达到50,492辆，可见不管是前期材料准备工作还是后期终端的销量都具备消化这波扩产规模。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2970,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":835962121,"gmtCreate":1629684429563,"gmtModify":1629684429563,"author":{"id":"3566959746574224","authorId":"3566959746574224","name":"Crazy 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Journal。</p>\n<p>盖林第一个发现了蓝筹印花公司的投资机会。他先是找了芒格商议，芒格想了想说，“我带你去见我的朋友，他对浮存金很了解。”——那个朋友就是巴菲特。</p>\n<p>在一通操作猛如虎后，三人组顺利地控制了蓝筹印花公司，巴菲特第一大股东，芒格是第二大股东，盖林位居第三，他们三人依次获得了蓝筹印花公司的董事席位——先是芒格，其次是盖林，最后巴菲特。</p>\n<p>从此，三人开启了浮存金投资的时期，投资项目包括喜诗糖果、威斯科金融、水牛城晚报。其中，最被人津津乐道的公司就是喜诗糖果，巴菲特、芒格和盖林三人一同参与收购谈判，一同面试了新任的喜诗糖果CEO。</p>\n<p>喜诗糖果当时的CEO哈金斯回忆称，“虽然蓝筹公司是我们名义上的老板，但真正的老板显然是沃伦、查理和里克。”</p>\n<p><b>02</b></p>\n<p>盖林为什么忽然“消失”了？</p>\n<p>故事讲完。问题来了。</p>\n<p>Rick Guerin，这么一位超级聪明、有超级业绩记录、有经典投资案例的投资者，为什么忽然在投资史上沉寂下去了？</p>\n<p>进入1980年代后，里克盖林就再也没有跟巴菲特、芒格的新合作案例，各种关于顶尖投资者的采访和文章都罕见他的名字。当年的三人组只剩下二人，发生了什么？</p>\n<p>这本来是一个无解的问题，因为消失的人很难被人注意到。</p>\n<p>但有个家伙留意到了盖林的消失，他就是印度裔的价值投资者帕伯莱。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91b5c56db83a4cf6b00da5c8c7af81bc\" tg-width=\"650\" tg-height=\"385\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2008年，帕伯莱和盖伊联手拍下巴菲特的午餐，在见到巴菲特后他，他抛出了这个问题——“Rick Guerin怎么了？”</p>\n<p>巴菲特没有回避这个问题，他告诉帕布莱和盖伊，盖林用保证金贷款（margin loans）来撬动他的投资，因为他 \"急于致富\"（“in a hurry to get rich”）。</p>\n<p>据巴菲特说，在1973-74年的崩盘中遭受灾难性的损失后，盖林遭到了保证金追缴。结果，他被迫出售后来价值巨大的股票（给巴菲特）。</p>\n<p>这一批被被迫卖给巴菲特的股票，就是伯克希尔哈撒韦，出售价格为每股40美元——考虑到BRK现在的股价，这确实是一个巨大的损失。</p>\n<p>相比之下，巴菲特说，他和芒格从不着急，因为他们总是知道，如果他们在几十年内不断复利，不犯太多灾难性的错误，他们就会变得非常富有。</p>\n<p>巴菲特说：\"如果你是一个稍微高于平均水平的投资者，花钱比挣钱少，在一生中，你不可能不变得非常富有。\"</p>\n<p>帕伯莱说，这个关于杠杆和不耐烦（impatience）的危险道德故事已经 \"烙印 \"在他的大脑中。仅凭这点，巴菲特的午餐就是值得的。</p>\n<p><b>03</b></p>\n<p>后记。</p>\n<p>我最近知道这个故事时，充满了好奇与震惊。这样一个优秀、聪明的投资者，本来有机会与巴菲特、芒格齐名，再不济也会是历史留名的一流投资者，居然在在历史上默默地沉寂了下去。</p>\n<p>这个故事非常生动地讲述了耐心的重要、杠杆的危害，以及完美地反驳了一个广为流传的认知误区：杠杆很危险，但高手除外。</p>\n<p>不，高手也没法例外。</p>\n<p>当然，细心的读者或许留意到，盖林的投资业绩在1970年代后期是有恢复的，整体业绩算下来还是很厉害，但那又如何呢？他被迫出售的BRK股票，已经落到巴菲特手里了，他也永远失去了成为BRK第三人的机会。</p>\n<p>此外，我在查阅相关资料的时候，偶然看到这篇文章——《NOBODY TALKS ABOUT RICK ANYMORE?》，作者是Justin Vossen，他提供了另一个思考角度。</p>\n<p>粗略地翻译下，以分享他的看法。</p>\n<p>Justin Vossen认为，“正如巴菲特在与帕伯莱谈话中所指出的那样，正是杠杆作用迫使这笔交易出售，并加剧了他的投资合伙公司的亏损。这违反了投资的一条关键原则:&nbsp;在你想卖股票时卖出，而不是你不得不卖时卖出。”（sell equities when you want to and not when you have 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Guerin这位投资者吗？\n没有？\n没有就对了。\n众所周知，巴菲特和芒格是黄金二人组，他们联手创下多个传奇投资项目，打造了超级复利机器伯克希尔哈撒韦。\n但很少人知道的是，在1970年代他们其实是三人组合，有一个不可或缺的第三人，在随后的岁月里“消失”了。\n这人消失得何其彻底，以至于没有人流传他的投资哲学、投资方法和投资记录，甚至知道他名字的读者也非常少了（不论中英文读者）。\n这个人就是Rick Guerin——就先译为里克·盖林吧。\n01\n里克·盖林是怎么样一个人？\n首先，盖林是一个超级聪明的人。\n里克盖林1929年出生于洛杉矶，曾在军队担任密码破译员、战斗机飞行员，退伍后进入大学，又加入IBM工作。\n芒格曾公开评价称，里克·盖林是一个非常幽默、聪明的人，他曾参加海军的一场智力测试，结果他提前离场还拿到了前所未有的高分。\n盖林是芒格的多年好友。如果你仔细翻阅芒格的传记、《穷查理宝典》，就会发现里克·盖林这个名字时不时就会出现。\n一个流传的说法是，在巴菲特说服芒格放弃律师工作、成立了合伙基金后不久，芒格又说服了盖林放弃IBM的工作，开始全职管理资金。\n其次，盖林是一个超级投资者，还是得到巴菲特认证的那种。\n\n1984年，在一场纪念《证券分析》出版50周年的座谈会上，巴菲特发表了著名演讲《格雷厄姆-多德镇的超级投资者》，隆重介绍了一批超级投资者，其中就包括Rick Guerin。\n巴菲特的演讲原文是：\n“表6是查理·芒格的一个朋友的记录，他是南加州大学(USC)的数学专业学生，也是一个非商学院出身的人。毕业后，他进入IBM工作，做过一段时间的销售。在我找到查理之后，查理找到了他。他的名字是里克·盖林。\n从1965年到1983年，与标准普尔指数316%的复合收益相比，里克盖林的收益是22,200%，这可能是因为他缺乏商学院的教育，他可以视为具有统计上的显着性。”\n\n19年收益222倍，费前年化收益32.9%，费后年化收益23.6%。这个业绩记录足够长期、足够强悍，本足以让Rick Guerin在投资史上留下名字。\n最后，盖林的投资案例至今是投资史上的典范：蓝筹印花公司、喜诗糖果、《每日日报》Daily 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Index","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","AMZN":"亚马逊","09086":"华夏纳指-U"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1116086749","content_text":"7月30日，美股三大指数集体低开，道琼斯指数开盘下跌66.45点，跌幅0.19%，报35018.08点；标普500指数开盘下跌24.35点，跌幅0.55%，报4394.80点；纳斯达克综合指数开盘下跌146.8点，跌幅0.99%，报14631.5点。\n热门中概股全线走低，阿里巴巴、拼多多、新东方跌超3%，百度、京东跌超2%。\n亚马逊跌超7%，第二季度营收、第三季度指引均低于市场预期，且因违反数据隐私法规被欧盟处以创纪录的8.88亿美元罚款。\nPinterest开跌17.3%，第二季度月活数低于预期，遭多家大行下调目标价。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"03086":0.9,"09086":0.9,"AMZN":0.9,"PINS":0.9,"QNETCN":0.9,"TTTN":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2369,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":806991034,"gmtCreate":1627622079528,"gmtModify":1627622079528,"author":{"id":"3566959746574224","authorId":"3566959746574224","name":"Crazy 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10:16","market":"us","language":"zh","title":"中概股从美国市场退出，这可能发生吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1120859674","media":"秦朔朋友圈","summary":"谁都不希望坏事发生，但如果发生，也不至于措手不及。","content":"<p>文/贾铭</p>\n<p>7月23日，一份名为《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》的中办发文件在网络流传。《意见》包含，严禁教育培训机构“资本化”运作，学科类培训机构一律不得上市融资等措施，海外上市的教育类股票应声而跌。比如，新东方在港交所的股价一度“腰斩”（新东方S，23号收跌40.61%，26号再收跌47.02%；新东方在线23号和26号分别收跌28.07%、33.45%；新东方在美股收盘跌幅23号为54.22%），23号，高途在美股跌幅达63.26%，好未来跌幅更是超过70%。</p>\n<p>官方已经于7月24日晚正式公布该文件，多家媒体有全文转发，感兴趣的读者可以找来看。</p>\n<p>今天这篇文章，并不分析中办的40号文，而是想探讨两个问题。</p>\n<p>第一，为什么这么多中国企业选择在美上市？</p>\n<p>第二，考虑到中美关系、瑞幸造假、滴滴下架等事件，在海外上市的这些中概股，未来命运如何？</p>\n<p><b>主要原因</b></p>\n<p>中国企业在美国的证券交易所上市的热情，差不多超过其他任何非美国的企业，即使在中美关系明显遇冷之后，依然如此。</p>\n<p>2019年，有32家企业赴美上市，2020年为34家，2021年上半年，已完成赴美上市的企业有37家。据wind数据，截至2021年7月，共有286家中国企业在美国上市——包括那些注册在中国香港或者开曼群岛等离岸中心，但大部分收入和利润来自中国内地的企业——事实上，大部分在美国上市的中国企业，基本都采取了这种上市方式。</p>\n<p>2018年以来，美国在打压中国科技企业的同时，提高了对赴美上市中国企业的审计要求，中企赴美上市的整体环境并不佳，那为什么中国企业仍毅然选择赴美上市呢？</p>\n<p>众所周知的几个原因是：</p>\n<p>第一，美国的资本市场建设比较早，融资体系和法律法规相对来讲更加成熟和完善。从总体融资环境看，美国对于互联网公司、高科技公司普遍看好，同样的一只股票，在美国上市，相对容易获得更高的估值，募集更多的资金。</p>\n<p>第二，更重要的是，美国资本市场采取注册制，对于拟上市公司不设盈利门槛。只要你的公司业务高速增长，占据很大的市场份额，即便亏损也能上市。我国采取审核制，申请A股上市的必要条件是连续三年盈利。</p>\n<p>互联网企业成长很快，所以总是非常缺钱。有的互联网企业，或许仅仅创立几年，就成为了估值超过十亿的独角兽，这时候面临投资人变现的压力和进一步发展的压力，就要准备上市做大规模筹资了，但是多数企业这时候可能才刚刚开始盈利，甚至还没有盈利，所以达不到连续三年盈利的条件，也就无法在A股市场上市融资。要是等两三年后再去上市筹资，不仅可能错过最好的发展时机，融不到资，企业能不能活下去都成了未知数。所以，只能去国外。</p>\n<p>第三，我国的上市审批周期长短不定，遇到上市审批暂停，企业想上市，整个流程长的话可能要三四年。时间就是金钱，很多企业等不起。</p>\n<p>以上三个原因，尤其是第二和第三，应该是中国企业赴美上市最主要的两个原因。但除此之外，还有以下几个原因不应该被忽视。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24b35bd20e43d6773e8057d5090c82e8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>出身原因</b></p>\n<p>我们现在经常说，中国的互联网企业做的很好。我们又通常把2000年前后，称为中国的互联网元年。但我们不能忘记，在互联网发展初期，没有几个人能看得懂这种业态，所以这些企业不可能拿到银行贷款。</p>\n<p>其实不仅仅是互联网初创期，所有企业初创期，都很难拿到银行贷款。由于商业银行严格的贷款审批手续和天生的风险厌恶属性，它宁愿少赚点贷款利息，也更愿意把钱贷给四平八稳的企业。</p>\n<p>银行本来就不是给初创企业投资的机构，给初创企业投资，应该是天使投资人和风投机构干的事儿，而我国那时候没有什么风险投资（VC）和私募股权（PE）。这些互联网企业在国内找不到钱，但发展又需要钱，怎么办？只能引进境外资本。</p>\n<p>要知道，我们的改革开放早期，也是用境内的市场换境外的资本和技术。所以还是邓公说的好，管它黑猫白猫，能抓老鼠就是好猫。资本本是中性，无所谓好坏，如果只是用地域作为分类依据，当然是可以的。但如果要做价值判断，更重要的是要看这些资本被用来做的具体的事情，而不是这些资本的出身。</p>\n<p>所以，我国的很多互联网巨头（为了避免不必要的麻烦，这里就不举例了），在设立之初，就是中外合资企业。这又引出了另一个问题：VIE架构的合法性问题。</p>\n<p>可变利益实体架构（Variable Interest Entity），简称VIE架构，通常被称为“协议控制”，是指拟上市公司在境外注册的上市实体，与内地业务经营主体分离，由境外上市实体透过协议方式控制境内业务经营主体，并把收入和利润转移到境外公司。VIE架构又衍生出很多不同的形式，但本质是一样的，这里不展开。</p>\n<p>因为我国法律对境外资金在“信息传输、软件和信息技术服务业”的行业准入有严格限制，不允许境外资本直接投资电信、互联网相关企业。当然也不允许这些行业的公司直接在海外集资或者上市。所以，这些企业采取VIE架构绕开监管。</p>\n<p>监管当然知道这种形式，之所以没有完全禁绝，一方面是这种架构并不“明显违法”，另一方面当然也是一种监管智慧。</p>\n<p>但这种企业在境内上市的话，还是要严格按照上市的监管要求，那这种VIE架构的合法性就成了问题，所以不能直接境内上市。</p>\n<p>这就意味着，一部分互联网企业从诞生的那天起，根就是歪的。根不歪就活不下来，活下来了又留下了不好的出身——“缺钱-引进外资-变成合资企业-采取VIE架构-境内上市的合法性有问题-境外上市”。</p>\n<p>现在好多了，我国的多层次资本市场建设越来越完善，人民币风投和私募也多了，在国内找不到钱的问题，得到了很大的缓解。</p>\n<p>王小波在《沉默的大多数》中说，做价值判断太容易了，如果我们是一只公兔子，我们天然就知道大灰狼坏，母兔子好。但兔子不知道怎么背九九乘法表。搞清楚上面这个背景，就有点九九乘法表的意思，无论我们对互联网企业去境外上市做出何种价值评价——如何评价是我们的自由——但起码我们的评判是基于事情完整的来龙去脉做出来的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f4d1b82e56c3a630026ec35cf9663d6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>其他原因</b></p>\n<p>还有两个原因分别是，资本的自由流通和同股不同权的追求。</p>\n<p>如前所述，由于很多企业的资金来源包括国际私募基金和风险投资公司，而中国又实行外汇管制，在境内上市，风投资金获利退出会很麻烦，有汇兑风险，所以他们也有动力鼓励企业所有者在境外上市。有的企业所有者有做跨国企业的雄心，也愿意在美国上市，这既有利于拓展企业的知名度，又有利于企业募资和资产的全球布局，一举多得。</p>\n<p>又得啰嗦一点，私募和风投吃的就是高风险高收益这碗饭，只要他们能遵纪守法地赚钱，就不能说人家在企业上市后获利退出有什么不对。当然，如果违法乱纪，那必然是要依法追责的。</p>\n<p>有人可能会问，在香港上市，资本也可以自由流动啊。上市公司创业者与早期投资者可以轻松地将上市筹集的港元兑换成美元或其他任何货币。这就到了另一个原因，“同股同权”和“同股不同权”。</p>\n<p>在我国内地上市的公司要严格遵守同股同权的条例，即你拥有该公司多少股份，在重大事件投票时就拥有多少的投票权，这就是很多公司不想上市的原因，害怕上市之后拥有的股份不多，导致公司创始人在董事会说不上话甚至会被踢出局。这也是之前流行的“野蛮人”恶意收购的原因，只要别人持有比你更多的股份，哪怕你是创始人，也会被踢出局。</p>\n<p>在2018年以前，在香港上市，也是同股同权的要求。2018年，港交所推出了一项改革，允许科技企业和生命科学领域里的企业采用美国式的同股不同权的结构。此后，越来越多的中国企业选择在香港上市，或者在中国香港和美国纽约两地同时挂牌。</p>\n<p>不是说同股同权不好。凡事都是有利有弊。同股同权要求持股不多的创始人谨慎上市，因为上市后可能被架空甚至踢出决策层，但谨慎上市又可能拖慢企业发展的速度，错过黄金发展期。</p>\n<p>赴美上市提供了一个同股不同权的选项，这就意味着，即使持有企业小于50%的股权，哪怕只持有10%甚至更低，也可以保持对企业的控制权。虽然方便了企业上市融资，但这很容易导致“内部人控制”问题。由于企业的实际控制人并不是最大的股东，那股东利益与经营者利益存在冲突的时候，实控人就容易假公济私，中饱私囊，或者采取一些风险比较大的经营行为。在一些国家，同股不同权被认为是企业治理问题的根源之一。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c43b7c0037505392758b59f3788cc488\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>信任危机</b></p>\n<p>前文基本解释了中国企业为啥更愿意去美国上市，有各种原因，有监管制度上的，有企业经营上的，总体而言，是一种很正常的趋利避害的商业行为。</p>\n<p>但中美贸易冲突升级以后，美国接连制裁中国的企业，有一些就是在美上市的中国企业。这增大了在美上市的风险，已经上市的部分企业，即使没有被制裁，因两国国际关系变动而带来的风险也在变大。2020年，瑞幸财务造假，更加剧了中概股的信任危机。</p>\n<p>特朗普政府趁机在任期结束之前签署《外国公司问责法案》，威胁说，如果中国方面连续三年不能够让美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）获得审计工作底稿，中国的上市企业将会被美国证券交易所摘牌。</p>\n<p>2021年6月22日，美国参议院又通过了另一项提案，提出退市时间可以提前一年。</p>\n<p>美国威胁要让中国企业退市的直接理由是保护美国投资者免受类似于去年瑞幸咖啡那样的会计造假带来的损失。说实话，这看起来其实挺有道理。财务造假是犯罪，不仅美国，我们相信任何一个国家的资本市场都要打击财务造假。</p>\n<p>但这里有几个问题。</p>\n<p>第一，中美双方一直在就审计底稿的问题进行磋商，但为啥现在突然翻脸。</p>\n<p>2009年，我国出台法律，要求企业“在境外发行证券与上市过程中，提供相关证券服务的证券公司、证券服务机构在境内形成的工作底稿等档案应当存放在境内”。</p>\n<p>2013年，我国和美国的PCAOB签署了一份合作谅解备忘录，并向PCAOB提供了4家企业的审计工作底稿。</p>\n<p>2016年到2019年，双方监管部门也一直就如何来有效地检查，有过一些合作尝试。关系好的时候有商有量，关系不好的时候就有点翻脸不认人的意思。</p>\n<p>第二，提供会计底稿是不是打击财务造假的一种有效形式。</p>\n<p>美国的证券市场监管法规一直在不断升级，比如2002年针对安然公司财务造假事件对《1933年证券法》《1934年证券交易法》做出大幅修订，形成了《2002年上市公司会计改革和投资者保护法案》（Public Company Accounting Reform and Investor Protection Act of 2002），简称《萨班斯-奥克斯利法案》，在公司治理、会计职业监管、证券市场监管等方面作出了许多新的规定。这事实上既有利于保护上市公司，也有利于保护投资者，是好事儿。</p>\n<p>但《萨班斯-奥克斯利法案》之后建立的美国上市公司会计监督委员会已经可以审阅上市公司的审计底稿了，可之后又出现了世通、南方保健、房地美、美国国际集团和雷曼兄弟的会计问题。而大多数比较严重的会计造假事件，往往是由专业的卖空机构，通过使用“私服暗访”实地调查公司业务流量等技巧手段发现问题的，审计公司不会使用这些手段。</p>\n<p>美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）不一定能通过审计工作底稿来发现这些财务造假。换言之，审计底稿或许有助于打击财务造假，但并不是一种必不可少的方式，也不总是百分百有效。</p>\n<p>第三，《外国公司问责法案》的重要目标就是中概股公司，但美国不是第一天知道中国上市公司采用VIE架构。如果美国认为VIE架构有问题，那直接禁止中概股上市即可。</p>\n<p>两国在关系友好的时候，审计底稿并不是一个很重要的问题，两国可以协商解决，合作监管，因为互相信任。现在这种互信没有了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69e2b71cb10ca93f5741a9e9b49df382\" tg-width=\"550\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>未雨绸缪</b></p>\n<p>我们希望中美关系可以在新的竞争关系中复归友好。但如果两国的隔阂越来越大，那在美上市的中国企业，确实需要做好两手准备。</p>\n<p>对中美两国来讲，中国企业从美国市场退市，似乎都不是难以承受的代价。</p>\n<p>对美国来讲，尽管中概股的波动比较大，但中概股的整体表现优于大部分美国上市公司股票，中国企业财务造假带来的损失，也远小于安然、雷曼这些美国公司。</p>\n<p>如果中概股退市，美国投资者会失去一个比较好的投资标的。但中概股退市后可以去港股和A股上市，如果美国投资者依旧看好中国企业，可以继续在香港地区通过合格境外投资者机制（QFII）或者互联互通机制买进，进行投资。</p>\n<p>对中国来讲，我国是一个高储蓄国家和资本净出口国，并非一定要在美国上市募资。我国自己的资本市场也在逐渐完善，注册制也在科创板试点，很可能不久后的未来就会全面铺开，未来中国企业在国内上市的便利度会大幅度提升，虽然在A股或者港股上市，估值很可能有缩水，但这对整个国家来讲，并不是什么不可接受的挑战。</p>\n<p>所以，如果中国企业在美退市，对两国来讲并不是什么不可接受的事件，那它们的命运就更多地受国际关系和历史进程的影响。这时候，企业应该做的就是未雨绸缪，防患于未然。</p>\n<p>谁都不希望坏事发生，但如果发生，也不至于措手不及。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中概股从美国市场退出，这可能发生吗？</title>\n<style 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10:16</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>文/贾铭</p>\n<p>7月23日，一份名为《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》的中办发文件在网络流传。《意见》包含，严禁教育培训机构“资本化”运作，学科类培训机构一律不得上市融资等措施，海外上市的教育类股票应声而跌。比如，新东方在港交所的股价一度“腰斩”（新东方S，23号收跌40.61%，26号再收跌47.02%；新东方在线23号和26号分别收跌28.07%、33.45%；新东方在美股收盘跌幅23号为54.22%），23号，高途在美股跌幅达63.26%，好未来跌幅更是超过70%。</p>\n<p>官方已经于7月24日晚正式公布该文件，多家媒体有全文转发，感兴趣的读者可以找来看。</p>\n<p>今天这篇文章，并不分析中办的40号文，而是想探讨两个问题。</p>\n<p>第一，为什么这么多中国企业选择在美上市？</p>\n<p>第二，考虑到中美关系、瑞幸造假、滴滴下架等事件，在海外上市的这些中概股，未来命运如何？</p>\n<p><b>主要原因</b></p>\n<p>中国企业在美国的证券交易所上市的热情，差不多超过其他任何非美国的企业，即使在中美关系明显遇冷之后，依然如此。</p>\n<p>2019年，有32家企业赴美上市，2020年为34家，2021年上半年，已完成赴美上市的企业有37家。据wind数据，截至2021年7月，共有286家中国企业在美国上市——包括那些注册在中国香港或者开曼群岛等离岸中心，但大部分收入和利润来自中国内地的企业——事实上，大部分在美国上市的中国企业，基本都采取了这种上市方式。</p>\n<p>2018年以来，美国在打压中国科技企业的同时，提高了对赴美上市中国企业的审计要求，中企赴美上市的整体环境并不佳，那为什么中国企业仍毅然选择赴美上市呢？</p>\n<p>众所周知的几个原因是：</p>\n<p>第一，美国的资本市场建设比较早，融资体系和法律法规相对来讲更加成熟和完善。从总体融资环境看，美国对于互联网公司、高科技公司普遍看好，同样的一只股票，在美国上市，相对容易获得更高的估值，募集更多的资金。</p>\n<p>第二，更重要的是，美国资本市场采取注册制，对于拟上市公司不设盈利门槛。只要你的公司业务高速增长，占据很大的市场份额，即便亏损也能上市。我国采取审核制，申请A股上市的必要条件是连续三年盈利。</p>\n<p>互联网企业成长很快，所以总是非常缺钱。有的互联网企业，或许仅仅创立几年，就成为了估值超过十亿的独角兽，这时候面临投资人变现的压力和进一步发展的压力，就要准备上市做大规模筹资了，但是多数企业这时候可能才刚刚开始盈利，甚至还没有盈利，所以达不到连续三年盈利的条件，也就无法在A股市场上市融资。要是等两三年后再去上市筹资，不仅可能错过最好的发展时机，融不到资，企业能不能活下去都成了未知数。所以，只能去国外。</p>\n<p>第三，我国的上市审批周期长短不定，遇到上市审批暂停，企业想上市，整个流程长的话可能要三四年。时间就是金钱，很多企业等不起。</p>\n<p>以上三个原因，尤其是第二和第三，应该是中国企业赴美上市最主要的两个原因。但除此之外，还有以下几个原因不应该被忽视。</p>\n<p><img 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Entity），简称VIE架构，通常被称为“协议控制”，是指拟上市公司在境外注册的上市实体，与内地业务经营主体分离，由境外上市实体透过协议方式控制境内业务经营主体，并把收入和利润转移到境外公司。VIE架构又衍生出很多不同的形式，但本质是一样的，这里不展开。</p>\n<p>因为我国法律对境外资金在“信息传输、软件和信息技术服务业”的行业准入有严格限制，不允许境外资本直接投资电信、互联网相关企业。当然也不允许这些行业的公司直接在海外集资或者上市。所以，这些企业采取VIE架构绕开监管。</p>\n<p>监管当然知道这种形式，之所以没有完全禁绝，一方面是这种架构并不“明显违法”，另一方面当然也是一种监管智慧。</p>\n<p>但这种企业在境内上市的话，还是要严格按照上市的监管要求，那这种VIE架构的合法性就成了问题，所以不能直接境内上市。</p>\n<p>这就意味着，一部分互联网企业从诞生的那天起，根就是歪的。根不歪就活不下来，活下来了又留下了不好的出身——“缺钱-引进外资-变成合资企业-采取VIE架构-境内上市的合法性有问题-境外上市”。</p>\n<p>现在好多了，我国的多层次资本市场建设越来越完善，人民币风投和私募也多了，在国内找不到钱的问题，得到了很大的缓解。</p>\n<p>王小波在《沉默的大多数》中说，做价值判断太容易了，如果我们是一只公兔子，我们天然就知道大灰狼坏，母兔子好。但兔子不知道怎么背九九乘法表。搞清楚上面这个背景，就有点九九乘法表的意思，无论我们对互联网企业去境外上市做出何种价值评价——如何评价是我们的自由——但起码我们的评判是基于事情完整的来龙去脉做出来的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f4d1b82e56c3a630026ec35cf9663d6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>其他原因</b></p>\n<p>还有两个原因分别是，资本的自由流通和同股不同权的追求。</p>\n<p>如前所述，由于很多企业的资金来源包括国际私募基金和风险投资公司，而中国又实行外汇管制，在境内上市，风投资金获利退出会很麻烦，有汇兑风险，所以他们也有动力鼓励企业所有者在境外上市。有的企业所有者有做跨国企业的雄心，也愿意在美国上市，这既有利于拓展企业的知名度，又有利于企业募资和资产的全球布局，一举多得。</p>\n<p>又得啰嗦一点，私募和风投吃的就是高风险高收益这碗饭，只要他们能遵纪守法地赚钱，就不能说人家在企业上市后获利退出有什么不对。当然，如果违法乱纪，那必然是要依法追责的。</p>\n<p>有人可能会问，在香港上市，资本也可以自由流动啊。上市公司创业者与早期投资者可以轻松地将上市筹集的港元兑换成美元或其他任何货币。这就到了另一个原因，“同股同权”和“同股不同权”。</p>\n<p>在我国内地上市的公司要严格遵守同股同权的条例，即你拥有该公司多少股份，在重大事件投票时就拥有多少的投票权，这就是很多公司不想上市的原因，害怕上市之后拥有的股份不多，导致公司创始人在董事会说不上话甚至会被踢出局。这也是之前流行的“野蛮人”恶意收购的原因，只要别人持有比你更多的股份，哪怕你是创始人，也会被踢出局。</p>\n<p>在2018年以前，在香港上市，也是同股同权的要求。2018年，港交所推出了一项改革，允许科技企业和生命科学领域里的企业采用美国式的同股不同权的结构。此后，越来越多的中国企业选择在香港上市，或者在中国香港和美国纽约两地同时挂牌。</p>\n<p>不是说同股同权不好。凡事都是有利有弊。同股同权要求持股不多的创始人谨慎上市，因为上市后可能被架空甚至踢出决策层，但谨慎上市又可能拖慢企业发展的速度，错过黄金发展期。</p>\n<p>赴美上市提供了一个同股不同权的选项，这就意味着，即使持有企业小于50%的股权，哪怕只持有10%甚至更低，也可以保持对企业的控制权。虽然方便了企业上市融资，但这很容易导致“内部人控制”问题。由于企业的实际控制人并不是最大的股东，那股东利益与经营者利益存在冲突的时候，实控人就容易假公济私，中饱私囊，或者采取一些风险比较大的经营行为。在一些国家，同股不同权被认为是企业治理问题的根源之一。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c43b7c0037505392758b59f3788cc488\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>信任危机</b></p>\n<p>前文基本解释了中国企业为啥更愿意去美国上市，有各种原因，有监管制度上的，有企业经营上的，总体而言，是一种很正常的趋利避害的商业行为。</p>\n<p>但中美贸易冲突升级以后，美国接连制裁中国的企业，有一些就是在美上市的中国企业。这增大了在美上市的风险，已经上市的部分企业，即使没有被制裁，因两国国际关系变动而带来的风险也在变大。2020年，瑞幸财务造假，更加剧了中概股的信任危机。</p>\n<p>特朗普政府趁机在任期结束之前签署《外国公司问责法案》，威胁说，如果中国方面连续三年不能够让美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）获得审计工作底稿，中国的上市企业将会被美国证券交易所摘牌。</p>\n<p>2021年6月22日，美国参议院又通过了另一项提案，提出退市时间可以提前一年。</p>\n<p>美国威胁要让中国企业退市的直接理由是保护美国投资者免受类似于去年瑞幸咖啡那样的会计造假带来的损失。说实话，这看起来其实挺有道理。财务造假是犯罪，不仅美国，我们相信任何一个国家的资本市场都要打击财务造假。</p>\n<p>但这里有几个问题。</p>\n<p>第一，中美双方一直在就审计底稿的问题进行磋商，但为啥现在突然翻脸。</p>\n<p>2009年，我国出台法律，要求企业“在境外发行证券与上市过程中，提供相关证券服务的证券公司、证券服务机构在境内形成的工作底稿等档案应当存放在境内”。</p>\n<p>2013年，我国和美国的PCAOB签署了一份合作谅解备忘录，并向PCAOB提供了4家企业的审计工作底稿。</p>\n<p>2016年到2019年，双方监管部门也一直就如何来有效地检查，有过一些合作尝试。关系好的时候有商有量，关系不好的时候就有点翻脸不认人的意思。</p>\n<p>第二，提供会计底稿是不是打击财务造假的一种有效形式。</p>\n<p>美国的证券市场监管法规一直在不断升级，比如2002年针对安然公司财务造假事件对《1933年证券法》《1934年证券交易法》做出大幅修订，形成了《2002年上市公司会计改革和投资者保护法案》（Public Company Accounting Reform and Investor Protection Act of 2002），简称《萨班斯-奥克斯利法案》，在公司治理、会计职业监管、证券市场监管等方面作出了许多新的规定。这事实上既有利于保护上市公司，也有利于保护投资者，是好事儿。</p>\n<p>但《萨班斯-奥克斯利法案》之后建立的美国上市公司会计监督委员会已经可以审阅上市公司的审计底稿了，可之后又出现了世通、南方保健、房地美、美国国际集团和雷曼兄弟的会计问题。而大多数比较严重的会计造假事件，往往是由专业的卖空机构，通过使用“私服暗访”实地调查公司业务流量等技巧手段发现问题的，审计公司不会使用这些手段。</p>\n<p>美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）不一定能通过审计工作底稿来发现这些财务造假。换言之，审计底稿或许有助于打击财务造假，但并不是一种必不可少的方式，也不总是百分百有效。</p>\n<p>第三，《外国公司问责法案》的重要目标就是中概股公司，但美国不是第一天知道中国上市公司采用VIE架构。如果美国认为VIE架构有问题，那直接禁止中概股上市即可。</p>\n<p>两国在关系友好的时候，审计底稿并不是一个很重要的问题，两国可以协商解决，合作监管，因为互相信任。现在这种互信没有了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69e2b71cb10ca93f5741a9e9b49df382\" tg-width=\"550\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>未雨绸缪</b></p>\n<p>我们希望中美关系可以在新的竞争关系中复归友好。但如果两国的隔阂越来越大，那在美上市的中国企业，确实需要做好两手准备。</p>\n<p>对中美两国来讲，中国企业从美国市场退市，似乎都不是难以承受的代价。</p>\n<p>对美国来讲，尽管中概股的波动比较大，但中概股的整体表现优于大部分美国上市公司股票，中国企业财务造假带来的损失，也远小于安然、雷曼这些美国公司。</p>\n<p>如果中概股退市，美国投资者会失去一个比较好的投资标的。但中概股退市后可以去港股和A股上市，如果美国投资者依旧看好中国企业，可以继续在香港地区通过合格境外投资者机制（QFII）或者互联互通机制买进，进行投资。</p>\n<p>对中国来讲，我国是一个高储蓄国家和资本净出口国，并非一定要在美国上市募资。我国自己的资本市场也在逐渐完善，注册制也在科创板试点，很可能不久后的未来就会全面铺开，未来中国企业在国内上市的便利度会大幅度提升，虽然在A股或者港股上市，估值很可能有缩水，但这对整个国家来讲，并不是什么不可接受的挑战。</p>\n<p>所以，如果中国企业在美退市，对两国来讲并不是什么不可接受的事件，那它们的命运就更多地受国际关系和历史进程的影响。这时候，企业应该做的就是未雨绸缪，防患于未然。</p>\n<p>谁都不希望坏事发生，但如果发生，也不至于措手不及。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ab6f6a5034baf0d08c9227da13ca9733","relate_stocks":{"513050":"中概互联网ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1120859674","content_text":"文/贾铭\n7月23日，一份名为《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》的中办发文件在网络流传。《意见》包含，严禁教育培训机构“资本化”运作，学科类培训机构一律不得上市融资等措施，海外上市的教育类股票应声而跌。比如，新东方在港交所的股价一度“腰斩”（新东方S，23号收跌40.61%，26号再收跌47.02%；新东方在线23号和26号分别收跌28.07%、33.45%；新东方在美股收盘跌幅23号为54.22%），23号，高途在美股跌幅达63.26%，好未来跌幅更是超过70%。\n官方已经于7月24日晚正式公布该文件，多家媒体有全文转发，感兴趣的读者可以找来看。\n今天这篇文章，并不分析中办的40号文，而是想探讨两个问题。\n第一，为什么这么多中国企业选择在美上市？\n第二，考虑到中美关系、瑞幸造假、滴滴下架等事件，在海外上市的这些中概股，未来命运如何？\n主要原因\n中国企业在美国的证券交易所上市的热情，差不多超过其他任何非美国的企业，即使在中美关系明显遇冷之后，依然如此。\n2019年，有32家企业赴美上市，2020年为34家，2021年上半年，已完成赴美上市的企业有37家。据wind数据，截至2021年7月，共有286家中国企业在美国上市——包括那些注册在中国香港或者开曼群岛等离岸中心，但大部分收入和利润来自中国内地的企业——事实上，大部分在美国上市的中国企业，基本都采取了这种上市方式。\n2018年以来，美国在打压中国科技企业的同时，提高了对赴美上市中国企业的审计要求，中企赴美上市的整体环境并不佳，那为什么中国企业仍毅然选择赴美上市呢？\n众所周知的几个原因是：\n第一，美国的资本市场建设比较早，融资体系和法律法规相对来讲更加成熟和完善。从总体融资环境看，美国对于互联网公司、高科技公司普遍看好，同样的一只股票，在美国上市，相对容易获得更高的估值，募集更多的资金。\n第二，更重要的是，美国资本市场采取注册制，对于拟上市公司不设盈利门槛。只要你的公司业务高速增长，占据很大的市场份额，即便亏损也能上市。我国采取审核制，申请A股上市的必要条件是连续三年盈利。\n互联网企业成长很快，所以总是非常缺钱。有的互联网企业，或许仅仅创立几年，就成为了估值超过十亿的独角兽，这时候面临投资人变现的压力和进一步发展的压力，就要准备上市做大规模筹资了，但是多数企业这时候可能才刚刚开始盈利，甚至还没有盈利，所以达不到连续三年盈利的条件，也就无法在A股市场上市融资。要是等两三年后再去上市筹资，不仅可能错过最好的发展时机，融不到资，企业能不能活下去都成了未知数。所以，只能去国外。\n第三，我国的上市审批周期长短不定，遇到上市审批暂停，企业想上市，整个流程长的话可能要三四年。时间就是金钱，很多企业等不起。\n以上三个原因，尤其是第二和第三，应该是中国企业赴美上市最主要的两个原因。但除此之外，还有以下几个原因不应该被忽视。\n\n出身原因\n我们现在经常说，中国的互联网企业做的很好。我们又通常把2000年前后，称为中国的互联网元年。但我们不能忘记，在互联网发展初期，没有几个人能看得懂这种业态，所以这些企业不可能拿到银行贷款。\n其实不仅仅是互联网初创期，所有企业初创期，都很难拿到银行贷款。由于商业银行严格的贷款审批手续和天生的风险厌恶属性，它宁愿少赚点贷款利息，也更愿意把钱贷给四平八稳的企业。\n银行本来就不是给初创企业投资的机构，给初创企业投资，应该是天使投资人和风投机构干的事儿，而我国那时候没有什么风险投资（VC）和私募股权（PE）。这些互联网企业在国内找不到钱，但发展又需要钱，怎么办？只能引进境外资本。\n要知道，我们的改革开放早期，也是用境内的市场换境外的资本和技术。所以还是邓公说的好，管它黑猫白猫，能抓老鼠就是好猫。资本本是中性，无所谓好坏，如果只是用地域作为分类依据，当然是可以的。但如果要做价值判断，更重要的是要看这些资本被用来做的具体的事情，而不是这些资本的出身。\n所以，我国的很多互联网巨头（为了避免不必要的麻烦，这里就不举例了），在设立之初，就是中外合资企业。这又引出了另一个问题：VIE架构的合法性问题。\n可变利益实体架构（Variable Interest Entity），简称VIE架构，通常被称为“协议控制”，是指拟上市公司在境外注册的上市实体，与内地业务经营主体分离，由境外上市实体透过协议方式控制境内业务经营主体，并把收入和利润转移到境外公司。VIE架构又衍生出很多不同的形式，但本质是一样的，这里不展开。\n因为我国法律对境外资金在“信息传输、软件和信息技术服务业”的行业准入有严格限制，不允许境外资本直接投资电信、互联网相关企业。当然也不允许这些行业的公司直接在海外集资或者上市。所以，这些企业采取VIE架构绕开监管。\n监管当然知道这种形式，之所以没有完全禁绝，一方面是这种架构并不“明显违法”，另一方面当然也是一种监管智慧。\n但这种企业在境内上市的话，还是要严格按照上市的监管要求，那这种VIE架构的合法性就成了问题，所以不能直接境内上市。\n这就意味着，一部分互联网企业从诞生的那天起，根就是歪的。根不歪就活不下来，活下来了又留下了不好的出身——“缺钱-引进外资-变成合资企业-采取VIE架构-境内上市的合法性有问题-境外上市”。\n现在好多了，我国的多层次资本市场建设越来越完善，人民币风投和私募也多了，在国内找不到钱的问题，得到了很大的缓解。\n王小波在《沉默的大多数》中说，做价值判断太容易了，如果我们是一只公兔子，我们天然就知道大灰狼坏，母兔子好。但兔子不知道怎么背九九乘法表。搞清楚上面这个背景，就有点九九乘法表的意思，无论我们对互联网企业去境外上市做出何种价值评价——如何评价是我们的自由——但起码我们的评判是基于事情完整的来龙去脉做出来的。\n\n其他原因\n还有两个原因分别是，资本的自由流通和同股不同权的追求。\n如前所述，由于很多企业的资金来源包括国际私募基金和风险投资公司，而中国又实行外汇管制，在境内上市，风投资金获利退出会很麻烦，有汇兑风险，所以他们也有动力鼓励企业所有者在境外上市。有的企业所有者有做跨国企业的雄心，也愿意在美国上市，这既有利于拓展企业的知名度，又有利于企业募资和资产的全球布局，一举多得。\n又得啰嗦一点，私募和风投吃的就是高风险高收益这碗饭，只要他们能遵纪守法地赚钱，就不能说人家在企业上市后获利退出有什么不对。当然，如果违法乱纪，那必然是要依法追责的。\n有人可能会问，在香港上市，资本也可以自由流动啊。上市公司创业者与早期投资者可以轻松地将上市筹集的港元兑换成美元或其他任何货币。这就到了另一个原因，“同股同权”和“同股不同权”。\n在我国内地上市的公司要严格遵守同股同权的条例，即你拥有该公司多少股份，在重大事件投票时就拥有多少的投票权，这就是很多公司不想上市的原因，害怕上市之后拥有的股份不多，导致公司创始人在董事会说不上话甚至会被踢出局。这也是之前流行的“野蛮人”恶意收购的原因，只要别人持有比你更多的股份，哪怕你是创始人，也会被踢出局。\n在2018年以前，在香港上市，也是同股同权的要求。2018年，港交所推出了一项改革，允许科技企业和生命科学领域里的企业采用美国式的同股不同权的结构。此后，越来越多的中国企业选择在香港上市，或者在中国香港和美国纽约两地同时挂牌。\n不是说同股同权不好。凡事都是有利有弊。同股同权要求持股不多的创始人谨慎上市，因为上市后可能被架空甚至踢出决策层，但谨慎上市又可能拖慢企业发展的速度，错过黄金发展期。\n赴美上市提供了一个同股不同权的选项，这就意味着，即使持有企业小于50%的股权，哪怕只持有10%甚至更低，也可以保持对企业的控制权。虽然方便了企业上市融资，但这很容易导致“内部人控制”问题。由于企业的实际控制人并不是最大的股东，那股东利益与经营者利益存在冲突的时候，实控人就容易假公济私，中饱私囊，或者采取一些风险比较大的经营行为。在一些国家，同股不同权被认为是企业治理问题的根源之一。\n\n信任危机\n前文基本解释了中国企业为啥更愿意去美国上市，有各种原因，有监管制度上的，有企业经营上的，总体而言，是一种很正常的趋利避害的商业行为。\n但中美贸易冲突升级以后，美国接连制裁中国的企业，有一些就是在美上市的中国企业。这增大了在美上市的风险，已经上市的部分企业，即使没有被制裁，因两国国际关系变动而带来的风险也在变大。2020年，瑞幸财务造假，更加剧了中概股的信任危机。\n特朗普政府趁机在任期结束之前签署《外国公司问责法案》，威胁说，如果中国方面连续三年不能够让美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）获得审计工作底稿，中国的上市企业将会被美国证券交易所摘牌。\n2021年6月22日，美国参议院又通过了另一项提案，提出退市时间可以提前一年。\n美国威胁要让中国企业退市的直接理由是保护美国投资者免受类似于去年瑞幸咖啡那样的会计造假带来的损失。说实话，这看起来其实挺有道理。财务造假是犯罪，不仅美国，我们相信任何一个国家的资本市场都要打击财务造假。\n但这里有几个问题。\n第一，中美双方一直在就审计底稿的问题进行磋商，但为啥现在突然翻脸。\n2009年，我国出台法律，要求企业“在境外发行证券与上市过程中，提供相关证券服务的证券公司、证券服务机构在境内形成的工作底稿等档案应当存放在境内”。\n2013年，我国和美国的PCAOB签署了一份合作谅解备忘录，并向PCAOB提供了4家企业的审计工作底稿。\n2016年到2019年，双方监管部门也一直就如何来有效地检查，有过一些合作尝试。关系好的时候有商有量，关系不好的时候就有点翻脸不认人的意思。\n第二，提供会计底稿是不是打击财务造假的一种有效形式。\n美国的证券市场监管法规一直在不断升级，比如2002年针对安然公司财务造假事件对《1933年证券法》《1934年证券交易法》做出大幅修订，形成了《2002年上市公司会计改革和投资者保护法案》（Public Company Accounting Reform and Investor Protection Act of 2002），简称《萨班斯-奥克斯利法案》，在公司治理、会计职业监管、证券市场监管等方面作出了许多新的规定。这事实上既有利于保护上市公司，也有利于保护投资者，是好事儿。\n但《萨班斯-奥克斯利法案》之后建立的美国上市公司会计监督委员会已经可以审阅上市公司的审计底稿了，可之后又出现了世通、南方保健、房地美、美国国际集团和雷曼兄弟的会计问题。而大多数比较严重的会计造假事件，往往是由专业的卖空机构，通过使用“私服暗访”实地调查公司业务流量等技巧手段发现问题的，审计公司不会使用这些手段。\n美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）不一定能通过审计工作底稿来发现这些财务造假。换言之，审计底稿或许有助于打击财务造假，但并不是一种必不可少的方式，也不总是百分百有效。\n第三，《外国公司问责法案》的重要目标就是中概股公司，但美国不是第一天知道中国上市公司采用VIE架构。如果美国认为VIE架构有问题，那直接禁止中概股上市即可。\n两国在关系友好的时候，审计底稿并不是一个很重要的问题，两国可以协商解决，合作监管，因为互相信任。现在这种互信没有了。\n\n未雨绸缪\n我们希望中美关系可以在新的竞争关系中复归友好。但如果两国的隔阂越来越大，那在美上市的中国企业，确实需要做好两手准备。\n对中美两国来讲，中国企业从美国市场退市，似乎都不是难以承受的代价。\n对美国来讲，尽管中概股的波动比较大，但中概股的整体表现优于大部分美国上市公司股票，中国企业财务造假带来的损失，也远小于安然、雷曼这些美国公司。\n如果中概股退市，美国投资者会失去一个比较好的投资标的。但中概股退市后可以去港股和A股上市，如果美国投资者依旧看好中国企业，可以继续在香港地区通过合格境外投资者机制（QFII）或者互联互通机制买进，进行投资。\n对中国来讲，我国是一个高储蓄国家和资本净出口国，并非一定要在美国上市募资。我国自己的资本市场也在逐渐完善，注册制也在科创板试点，很可能不久后的未来就会全面铺开，未来中国企业在国内上市的便利度会大幅度提升，虽然在A股或者港股上市，估值很可能有缩水，但这对整个国家来讲，并不是什么不可接受的挑战。\n所以，如果中国企业在美退市，对两国来讲并不是什么不可接受的事件，那它们的命运就更多地受国际关系和历史进程的影响。这时候，企业应该做的就是未雨绸缪，防患于未然。\n谁都不希望坏事发生，但如果发生，也不至于措手不及。","news_type":1,"symbols_score_info":{"513050":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1794,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":809456254,"gmtCreate":1627389358678,"gmtModify":1627389358678,"author":{"id":"3566959746574224","authorId":"3566959746574224","name":"Crazy 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11:43","market":"hk","language":"zh","title":"恒大汽车持续拉升，涨幅扩大至约30%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1194486941","media":"老虎资讯综合","summary":"7月22日讯，恒大汽车持续拉升，涨幅扩大至约30%。此前报道称法拉第未来（FF）今晚将在纳斯达克挂牌上市，恒大汽车持有FF 20%股份。\n贾跃亭一手打造的法拉第未来（简称FF）不仅将要上市，首款车型F","content":"<p>7月22日讯，<a href=\"https://laohu8.com/S/00708\">恒大汽车</a>持续拉升，涨幅扩大至约30%。此前报道称法拉第未来（FF）今晚将在纳斯达克挂牌上市，恒大汽车持有FF 20%股份。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ff640682c0cc2be62861c349efaab90\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\">贾跃亭一手打造的法拉第未来（简称FF）不仅将要上市，首款车型FF 91也将迎来量产。</p>\n<p>日前，在Property Solutions Acquisition Corp.(PSAC)(纳斯达克股票代码：PSAC)举行的特别会议上，股东审议和投票通过了PSAC和FaradayFuture（FF）之间的拟议合并交易有关的全部方案，且披露完整投票结果的8-K表格已经提交给美国证券交易委员会。</p>\n<p><b>据悉，FF将于7月22日正式登陆纳斯达克，恒大汽车持有FF 20%股份。</b></p>\n<p>此外，Property Solutions Acquisition Corp（PSAC）持股人选择赎回的最后期限已过，在PSAC与FF的拟议业务合并完成时，99.91%的资金将留在Property Solutions Acquisition Corp（PSAC）的信托账户上。</p>\n<p>因此，FF预计在业务合并完成时可获得约10亿美元的资金。</p>\n<p><b>业务合并预计将在2021年7月21日前后完成。业务合并完成后，PSAC将更名为 “Faraday Future Intelligent Electric Inc.”，FFIE，I代表智能（Intelligent）和互联网（Internet），E代表生态（Ecosystem）和电动车（Electric）。</b></p>\n<p>其普通股和认股权证预计将于2021年7月22日前后在美国纳斯达克交易所开始交易，股票代码分别为“FFIE”和“FFIE.WS”。</p>\n<p><b>值得注意的是，FF旗下首款车型FF 91量产版已于此前正式开启预定，预订金额为5万元，同时提交预约申请即可获得部分专属权益。根据规划，新车于2022年上半年上市。</b></p>\n<p><b>动力上，FF 91搭载一台马力高达1050匹的驱动电机，峰值扭矩超过1800Nm，2.39秒便可完成百公里加速，配备容量为130kWh的电池组，NEDC续航超过700km。</b></p>\n<p>虽然该车还未上市，但是其售价已经曝光，FF 91在中国和美国的售价分别为200万元和20万美元。</p>\n<p>除了FF 91之外，FF 81也被曝光，其将延续FF 91的设计风格和部分性能，但作为“简配”版本后的售价预计会大幅下探。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f243b57c4e45232eaf602dc55467227\" tg-width=\"594\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Corp（PSAC）的信托账户上。</p>\n<p>因此，FF预计在业务合并完成时可获得约10亿美元的资金。</p>\n<p><b>业务合并预计将在2021年7月21日前后完成。业务合并完成后，PSAC将更名为 “Faraday Future Intelligent Electric Inc.”，FFIE，I代表智能（Intelligent）和互联网（Internet），E代表生态（Ecosystem）和电动车（Electric）。</b></p>\n<p>其普通股和认股权证预计将于2021年7月22日前后在美国纳斯达克交易所开始交易，股票代码分别为“FFIE”和“FFIE.WS”。</p>\n<p><b>值得注意的是，FF旗下首款车型FF 91量产版已于此前正式开启预定，预订金额为5万元，同时提交预约申请即可获得部分专属权益。根据规划，新车于2022年上半年上市。</b></p>\n<p><b>动力上，FF 91搭载一台马力高达1050匹的驱动电机，峰值扭矩超过1800Nm，2.39秒便可完成百公里加速，配备容量为130kWh的电池组，NEDC续航超过700km。</b></p>\n<p>虽然该车还未上市，但是其售价已经曝光，FF 91在中国和美国的售价分别为200万元和20万美元。</p>\n<p>除了FF 91之外，FF 81也被曝光，其将延续FF 91的设计风格和部分性能，但作为“简配”版本后的售价预计会大幅下探。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f243b57c4e45232eaf602dc55467227\" tg-width=\"594\" tg-height=\"396\" 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Inc.”，FFIE，I代表智能（Intelligent）和互联网（Internet），E代表生态（Ecosystem）和电动车（Electric）。\n其普通股和认股权证预计将于2021年7月22日前后在美国纳斯达克交易所开始交易，股票代码分别为“FFIE”和“FFIE.WS”。\n值得注意的是，FF旗下首款车型FF 91量产版已于此前正式开启预定，预订金额为5万元，同时提交预约申请即可获得部分专属权益。根据规划，新车于2022年上半年上市。\n动力上，FF 91搭载一台马力高达1050匹的驱动电机，峰值扭矩超过1800Nm，2.39秒便可完成百公里加速，配备容量为130kWh的电池组，NEDC续航超过700km。\n虽然该车还未上市，但是其售价已经曝光，FF 91在中国和美国的售价分别为200万元和20万美元。\n除了FF 91之外，FF 81也被曝光，其将延续FF 91的设计风格和部分性能，但作为“简配”版本后的售价预计会大幅下探。","news_type":1,"symbols_score_info":{"00708":0.9,"FFIE":0.9,"PSAC":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1485,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":171782191,"gmtCreate":1626764967013,"gmtModify":1626764967013,"author":{"id":"3566959746574224","authorId":"3566959746574224","name":"Crazy 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08:44","market":"sh","language":"zh","title":"中金：引发海外市场大跌的变种疫情有多严重？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2152565077","media":"Kevin策略研究","summary":"隔夜全球市场突然大跌并没有太多直接的“先兆”和催化剂，不排除是顺势调整。","content":"<p><b>事件：全球市场剧烈动荡、进入避险模式；美债利率再创新低</b></p>\n<p>受担忧变异病毒在全球主要国家升级可能引发新一轮大范围防控封锁、进而拖累增长前景的影响，隔夜全球市场进入避险模式，如欧美股市普遍大跌，尤其是疫情反复较明显的欧洲跌幅较大，德法股市一度大跌近3%，美股道琼斯指数下跌2.1%，为去年10月份以来最差单日表现，纳斯达克和标普500跌幅相对较少，也分别下跌1%和1.6%。10年美债反应的尤为明显，大幅回落超过10bp至1.19%，基本完全回吐了2月初以来的所有涨幅。美元指数受避险和欧洲受损更大两者共同的推动而走强至93以上，进而压制了黄金的表现。国际油价则大跌6.5%，进一步加剧了市场的恐慌。</p>\n<p>不难看出这一突然其来而且规模剧烈的避险和对风险资产的抛售让投资者普遍感到意外和错愕，其原因倒不是因为对Delta变异病毒的演变毫无准备，而是看似在没有特别明显触发剂的背景下，市场为何突然反应如此剧烈，是否有其他没有注意到或者隐含的风险？针对隔夜市场表现和背后原因，我们点评如下，供投资者参考。</p>\n<p><b>简评：市场借变异病毒顺势调整，但预期复苏进程中断甚至逆转过于悲观</b></p>\n<p><b>► 首先，仅市场本身表现和反应来看，突然大跌并没有太多直接的“先兆”和催化剂，不排除是借变异病毒担忧顺势调整。</b></p>\n<p>昨晚全球市场的剧烈波动令人感到有些意外的主要原因在于，突然出现如此剧烈的动荡实际上并没有太多先兆或者直接的事件因素触发。变异病毒固然是被作为一个主要的原因做广泛引用，但其出现和在局部国家造成升级也不是最近一两天的事情，英国、东南亚和拉美等地的Delta变异病毒导致的疫情升级已经持续了一个月有余，故市场在此刻做出如此剧烈的反映显得有些“后知后觉”。因此，我们猜测市场不排除是在前期积累了较多涨幅之后顺势调整。当然，英国昨天在疫情不断升级的背景下依然决定全国解封，可能成为加剧市场担心的诱因。</p>\n<p>不过，由于市场本身波动幅度不小且油价和美债利率骤降也明显加剧了担忧情绪，所以不排除市场或需要一段时间消化、同时看是否有更多的负面因素浮出水面，但只要不是持续急跌诱发新的恐慌，我们预计整体的动荡程度应该可控。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b8557852f507e6dacd73cbdcc85be5a\" tg-width=\"720\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05e7c57e9503a0036e3ad37b88ef4ec3\" tg-width=\"829\" tg-height=\"508\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d792c9bc02507330777f4885b52953de\" tg-width=\"702\" tg-height=\"430\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>► 其次，让市场担心的变异病毒Delta变异病毒有多严重？</b></p>\n<p>无论诱发市场突然动荡的直接因素是什么，变异病毒的传播以及由此引发的对未来增长修复前景的担忧毫无疑问都是主要因素，这一点从隔夜美股板块表现中，可能受疫情再度升级拖累较大的板块如航空等跌幅最大上也可以得到体现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c489e32bcadc9c0001201b20e22c8306\" tg-width=\"711\" tg-height=\"437\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>那么，Delta病毒目前的影响有多大？Delta变异病毒无疑已经是当前对全球影响最大的新冠变异病毒，其在主要欧美国家新确诊病例中占比高达60~80%，英国则基本上100%都是。由于Delta病毒的传播性较强，其已经成为造成近一段时间疫情在局部地区升级的最主要因素。例如英国疫情6月以来持续升级，目前日均新增已经逼近今年初1月时的高点，欧洲其他国家如西班牙近期也较为严重。美国7月初以来随着不断开放和民众出行的增多，过去两周疫情也明显抬升，但其幅度有限，明显低于英国和西班牙。在这一背景下，英国昨天依然决定全面解封，不排除成为加剧市场担心的诱因。</p>\n<p>不过，看似大幅激增的新增确诊可能并没有其显现的那么可怕，其中一个主要的原因在于住院、重症和死亡病例都没有出现明显攀升。为了说明这一问题，我们进一步将全球Delta变异病毒确诊最多的国家分成疫苗接种比例最高和最低两组，发现疫苗接种比例较高的国家重症和死亡率都明显偏低。这也就说明，尽管疫苗无法完全防止病毒的传播，但对于降低重症和死亡率还是明显有效的，这一点从英国卫生部和主要的疫苗厂商的数据也都可以得到验证。此外，针对变种病毒疫苗的研发正在进行中，例如<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>此前宣布正在开发针对Delta变种的更新版本加强针，并称即便在不加入新序列的情况下，6~12个月内需要接种第三剂也是有必要的，如获得监管部门批准，临床试验将在8月份开始。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/948e805bfd8ba8b792c1abc22f0b911d\" tg-width=\"610\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cc2312b57f8d6d7ab28ea727e00ae8a\" tg-width=\"592\" tg-height=\"418\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ae91d8ad74fd159ee776ab263fd0be9\" tg-width=\"702\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe810eef93a67efd72f510c737e107a1\" tg-width=\"766\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e3bdadc4ae7dfd370e5825b11f3a421\" tg-width=\"756\" tg-height=\"475\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a54f813d0fd8ad581f256b24f1acc840\" tg-width=\"771\" tg-height=\"473\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9a5faf32e18bde83d6872d942e3d77b\" tg-width=\"793\" tg-height=\"487\" 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首先，仅市场本身表现和反应来看，突然大跌并没有太多直接的“先兆”和催化剂，不排除是借变异病毒担忧顺势调整。\n昨晚全球市场的剧烈波动令人感到有些意外的主要原因在于，突然出现如此剧烈的动荡实际上并没有太多先兆或者直接的事件因素触发。变异病毒固然是被作为一个主要的原因做广泛引用，但其出现和在局部国家造成升级也不是最近一两天的事情，英国、东南亚和拉美等地的Delta变异病毒导致的疫情升级已经持续了一个月有余，故市场在此刻做出如此剧烈的反映显得有些“后知后觉”。因此，我们猜测市场不排除是在前期积累了较多涨幅之后顺势调整。当然，英国昨天在疫情不断升级的背景下依然决定全国解封，可能成为加剧市场担心的诱因。\n不过，由于市场本身波动幅度不小且油价和美债利率骤降也明显加剧了担忧情绪，所以不排除市场或需要一段时间消化、同时看是否有更多的负面因素浮出水面，但只要不是持续急跌诱发新的恐慌，我们预计整体的动荡程度应该可控。\n\n\n\n► 其次，让市场担心的变异病毒Delta变异病毒有多严重？\n无论诱发市场突然动荡的直接因素是什么，变异病毒的传播以及由此引发的对未来增长修复前景的担忧毫无疑问都是主要因素，这一点从隔夜美股板块表现中，可能受疫情再度升级拖累较大的板块如航空等跌幅最大上也可以得到体现。\n\n那么，Delta病毒目前的影响有多大？Delta变异病毒无疑已经是当前对全球影响最大的新冠变异病毒，其在主要欧美国家新确诊病例中占比高达60~80%，英国则基本上100%都是。由于Delta病毒的传播性较强，其已经成为造成近一段时间疫情在局部地区升级的最主要因素。例如英国疫情6月以来持续升级，目前日均新增已经逼近今年初1月时的高点，欧洲其他国家如西班牙近期也较为严重。美国7月初以来随着不断开放和民众出行的增多，过去两周疫情也明显抬升，但其幅度有限，明显低于英国和西班牙。在这一背景下，英国昨天依然决定全面解封，不排除成为加剧市场担心的诱因。\n不过，看似大幅激增的新增确诊可能并没有其显现的那么可怕，其中一个主要的原因在于住院、重症和死亡病例都没有出现明显攀升。为了说明这一问题，我们进一步将全球Delta变异病毒确诊最多的国家分成疫苗接种比例最高和最低两组，发现疫苗接种比例较高的国家重症和死亡率都明显偏低。这也就说明，尽管疫苗无法完全防止病毒的传播，但对于降低重症和死亡率还是明显有效的，这一点从英国卫生部和主要的疫苗厂商的数据也都可以得到验证。此外，针对变种病毒疫苗的研发正在进行中，例如辉瑞此前宣布正在开发针对Delta变种的更新版本加强针，并称即便在不加入新序列的情况下，6~12个月内需要接种第三剂也是有必要的，如获得监管部门批准，临床试验将在8月份开始。\n\n\n\n\n\n\n\n\n► 再次，是否会造成复苏进程的中断甚至逆转？\n从主要资产的交易逻辑看，市场明显在交易避险和增长预期受疫情升级影响的回落，长端美债利率特别实际利率再创新低就是一个直接体现，但我们认为抛开一些短期的交易和政策性因素（《美债利率下行在交易什么？ 2021年7月5日~7月11日》），一些资产如美债的反应有些过多。\n一方面，长端美债利率并没有完全反应年初以来的疫苗和增长的修复进展。相比增长的修复即便未来增速和短期前景受疫情反复影响，但当前整体增长修复的程度和力度都要远好于年初，毕竟疫苗的接种和新一轮财政刺激带来对消费的提振还是立竿见影的。相比之下，长端美债利率却基本回到了年初的水平，并没有反应年初以来增长修复的进展，这一点是不匹配的。\n另一方面，我们也不预计次轮疫情会再度彻底逆转当前的开放和修复进程。考虑到变异病毒的高传染性以及近期持续加大的开放程度，未来一段时间新增确诊增加可能也难以完全避免，美国过去两周的情形就是一个很好的历程。但是由于重症和致死率在疫苗的保护下较低，因此预计相比此前几轮出现大幅逆转进而拖累经济修复进程可能也过于悲观。要知道，去年底美国疫情日均新增一度超过20万多人，重症和死亡率也持续抬升，而且当时还没有疫苗的保护。\n\n\n因此，总结而言，我们预计短期市场焦点可能依然被变异病毒带来的疫情反复所左右，叠加前期积累较多的涨幅，因此不排除市场有可能还会围绕这一问题波折反复。不过，这一变化带来的好处是进一步缓解了对于美联储政策过快退出（《美联储依然不急于退出》）和通胀的担忧（《大超预期的通胀 vs. 相对淡定的市场》）。但是，在疫苗接种比例较高的背景下，就此预期增长彻底回落以及修复进程逆转可能也过于悲观。\n在这一背景下，1）我们对于美国三季度在服务性需求推动下的增长修复依然持相对积极看法，在经过了二季度的同比高点后，三季度整体增长和盈利环比可能仍有韧性（《美股二季度盈利有望进一步加速增长 2021年7月12日~7月18日》）；2）在基本面仍在继续修复的环境下，我们对于美股市场的中期前景就不会因为短期波动而彻底逆转；3）美债利率的走势形成了短期交易因素和预期的自我实现，但以此过多的暗示增长预期可能也有现行外推之嫌，我们整体预计在增长修复和美联储暗示正式减量（有可能在9月FOMC）的共同推动下，不排除仍有一波上行，但我们也不预期有过大涨幅，有可能在正式减量开始后（预计12月FOMC）变逐步筑顶；4）美元指数的强势主要来自欧洲疫情的反复边际看更加严重且美国的修复前景更为确定。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SQQQ":0.9,"TQQQ":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1824,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":356904791,"gmtCreate":1616747099313,"gmtModify":1616747099313,"author":{"id":"3566959746574224","authorId":"3566959746574224","name":"Crazy 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referrerpolicy=\"no-referrer\">公开发售阶段哔哩哔哩获174.19倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数目为300万股，占发售股份总数的约12%（任何超额配股权获行使前）。合共接获270785份有效申请，一手中签率10%，认购25手稳中一手。</p><p>此外，国际发售获大幅超额认购，发售股份最终数目为2200万股，相当于发售股份总数的约88%。</p><p><b>申购阶梯：</b></p><p>甲组每手（20股）入场费约19959.12港元，申购25手稳获一手。</p><p>乙组头为300手（6000股），申购所需资金约5,987,736.46港元，获配7手（140股）。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff5c1f0b136a1ce8a37005b6bd8511d7\" tg-width=\"554\" tg-height=\"609\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/49851feed08019a4dd4d7771cf10179a\" tg-width=\"559\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b796e41bb1aa4dd1b64a8229db766dc3\" tg-width=\"560\" tg-height=\"489\" referrerpolicy=\"no-referrer\">所得款项净额约198.73亿港元将用作以下用途：约50%用于内容，以支持健康和高质量的用户增长，不断增长的内容生态和我们的社区发展；约20%用于研发以改善用户体验和加强以用户为中心的商业化能力；约20%用于销售及营销，旨在促进用户增长及提升品牌知名度；及约10%用于一般企业用途及运营资本需要。</p><p>据悉，哔哩哔哩起源于2009年创立的ACG内容型社区网站，目前已发展成为中国年轻一代的标志性品牌及领先的视频社区，提供大量丰富的内容以满足年轻人多元的兴趣。平台以专业用户生成视频（PUGV）为中心，辅以直播、专业机构生成视频（OGV）等，内容品类覆盖生活、游戏、娱乐、动漫、科技和知识等众多领域。</p><p>2018年3月，公司在美国纳斯达克上市，代码BILI。截至2021年3月25日美股收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>的总市值接近337亿美元。</p><p>值得关注的是，根据招股书显示，董事会主席兼CEO陈睿持股14.2%，为公司最大股东；腾讯控股持股12.4%为其第二大股东；总裁徐逸持股8%，为公司第三大股东；阿里巴巴淘宝中国控股有限公司为第四大股东，持股6.7%。</p><p>哔哩哔哩拥有庞大且快速增长的用户基础。20Q4，平台月活用户达到2.02亿人，同比增长55%。同时，哔哩哔哩移动端月活用户于2019年至2020年间增长49%，为2020年中国前十大视频移动端应用中移动端月活用户增长幅度最高，高于其余九大视频移动端应用在同期的平均增长率(11.9%)。</p><p>财务数据方面，近年来营收增长迅猛，2018年至2020年，公司净营业额分别为人民币41.29亿元、67.78亿元及119.99亿元，复合年增长率为70.5%；同期毛利率分别为20.7%、17.6%及23.7%。</p><p>于业绩记录期，哔哩哔哩录得净亏损，主要是因为公司一直处于高增长阶段，并通过投资于品牌及优质内容，战略性投入用户增长，为长期盈利能力作准备。</p><p>营收结构方面，公司实现了多元的变现模式，主要从移动游戏、增值服务、广告、电商及其他方面带来收入。</p><p>行业方面，中国的泛视频平台主要通过广告、移动游戏、直播、会员和付费内容及其他渠道进行商业化。自2016年以来，中国泛视频市场的各种商业化渠道显著增长，预期未来将以相对较高的速度继续扩张。其中，Z+世代作为中国各类线上消费的驱动力和趋势引领者，被视为泛视频市场的黄金群体。视频内容已经成为Z+世代交流和互动的重要途径。2020年Z+世代达到4.52亿人，其中74.3%观看各种形式的视频内容，预期到2025年此渗透率将进一步提升到99.1%。</p><p>Z+世代已成为中国泛视频市场最重要的支柱，2019年占泛视频市场市场规模的64.8%，人均产值从2016年的人民币516元增加至2019年的人民币1280元，再到2025年的人民币3042元。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\">公开发售阶段哔哩哔哩获174.19倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数目为300万股，占发售股份总数的约12%（任何超额配股权获行使前）。合共接获270785份有效申请，一手中签率10%，认购25手稳中一手。</p><p>此外，国际发售获大幅超额认购，发售股份最终数目为2200万股，相当于发售股份总数的约88%。</p><p><b>申购阶梯：</b></p><p>甲组每手（20股）入场费约19959.12港元，申购25手稳获一手。</p><p>乙组头为300手（6000股），申购所需资金约5,987,736.46港元，获配7手（140股）。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff5c1f0b136a1ce8a37005b6bd8511d7\" tg-width=\"554\" tg-height=\"609\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/49851feed08019a4dd4d7771cf10179a\" tg-width=\"559\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b796e41bb1aa4dd1b64a8229db766dc3\" tg-width=\"560\" tg-height=\"489\" referrerpolicy=\"no-referrer\">所得款项净额约198.73亿港元将用作以下用途：约50%用于内容，以支持健康和高质量的用户增长，不断增长的内容生态和我们的社区发展；约20%用于研发以改善用户体验和加强以用户为中心的商业化能力；约20%用于销售及营销，旨在促进用户增长及提升品牌知名度；及约10%用于一般企业用途及运营资本需要。</p><p>据悉，哔哩哔哩起源于2009年创立的ACG内容型社区网站，目前已发展成为中国年轻一代的标志性品牌及领先的视频社区，提供大量丰富的内容以满足年轻人多元的兴趣。平台以专业用户生成视频（PUGV）为中心，辅以直播、专业机构生成视频（OGV）等，内容品类覆盖生活、游戏、娱乐、动漫、科技和知识等众多领域。</p><p>2018年3月，公司在美国纳斯达克上市，代码BILI。截至2021年3月25日美股收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>的总市值接近337亿美元。</p><p>值得关注的是，根据招股书显示，董事会主席兼CEO陈睿持股14.2%，为公司最大股东；腾讯控股持股12.4%为其第二大股东；总裁徐逸持股8%，为公司第三大股东；阿里巴巴淘宝中国控股有限公司为第四大股东，持股6.7%。</p><p>哔哩哔哩拥有庞大且快速增长的用户基础。20Q4，平台月活用户达到2.02亿人，同比增长55%。同时，哔哩哔哩移动端月活用户于2019年至2020年间增长49%，为2020年中国前十大视频移动端应用中移动端月活用户增长幅度最高，高于其余九大视频移动端应用在同期的平均增长率(11.9%)。</p><p>财务数据方面，近年来营收增长迅猛，2018年至2020年，公司净营业额分别为人民币41.29亿元、67.78亿元及119.99亿元，复合年增长率为70.5%；同期毛利率分别为20.7%、17.6%及23.7%。</p><p>于业绩记录期，哔哩哔哩录得净亏损，主要是因为公司一直处于高增长阶段，并通过投资于品牌及优质内容，战略性投入用户增长，为长期盈利能力作准备。</p><p>营收结构方面，公司实现了多元的变现模式，主要从移动游戏、增值服务、广告、电商及其他方面带来收入。</p><p>行业方面，中国的泛视频平台主要通过广告、移动游戏、直播、会员和付费内容及其他渠道进行商业化。自2016年以来，中国泛视频市场的各种商业化渠道显著增长，预期未来将以相对较高的速度继续扩张。其中，Z+世代作为中国各类线上消费的驱动力和趋势引领者，被视为泛视频市场的黄金群体。视频内容已经成为Z+世代交流和互动的重要途径。2020年Z+世代达到4.52亿人，其中74.3%观看各种形式的视频内容，预期到2025年此渗透率将进一步提升到99.1%。</p><p>Z+世代已成为中国泛视频市场最重要的支柱，2019年占泛视频市场市场规模的64.8%，人均产值从2016年的人民币516元增加至2019年的人民币1280元，再到2025年的人民币3042元。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7c7f2e3ab9856d4cdcb423e2c4f7a729","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1108423716","content_text":"3月26日讯，哔哩哔哩-SW暗盘报760港元，较发行价跌5.94%。公司每股定价808港元，每手20股，将于3月29日（下周一）港股上市。在此前的公开认购阶段，共有270,785人申购哔哩哔哩-SW，中签人数68,758人，一手中签率10%，认购倍数达174.19倍。老虎资讯整理相关数据如下表：按照周四美股的收盘价96.65美元计算，折合港股价格约为743港元，较港股808港元的定价折价8.75%。公开发售阶段哔哩哔哩获174.19倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数目为300万股，占发售股份总数的约12%（任何超额配股权获行使前）。合共接获270785份有效申请，一手中签率10%，认购25手稳中一手。此外，国际发售获大幅超额认购，发售股份最终数目为2200万股，相当于发售股份总数的约88%。申购阶梯：甲组每手（20股）入场费约19959.12港元，申购25手稳获一手。乙组头为300手（6000股），申购所需资金约5,987,736.46港元，获配7手（140股）。所得款项净额约198.73亿港元将用作以下用途：约50%用于内容，以支持健康和高质量的用户增长，不断增长的内容生态和我们的社区发展；约20%用于研发以改善用户体验和加强以用户为中心的商业化能力；约20%用于销售及营销，旨在促进用户增长及提升品牌知名度；及约10%用于一般企业用途及运营资本需要。据悉，哔哩哔哩起源于2009年创立的ACG内容型社区网站，目前已发展成为中国年轻一代的标志性品牌及领先的视频社区，提供大量丰富的内容以满足年轻人多元的兴趣。平台以专业用户生成视频（PUGV）为中心，辅以直播、专业机构生成视频（OGV）等，内容品类覆盖生活、游戏、娱乐、动漫、科技和知识等众多领域。2018年3月，公司在美国纳斯达克上市，代码BILI。截至2021年3月25日美股收盘，哔哩哔哩的总市值接近337亿美元。值得关注的是，根据招股书显示，董事会主席兼CEO陈睿持股14.2%，为公司最大股东；腾讯控股持股12.4%为其第二大股东；总裁徐逸持股8%，为公司第三大股东；阿里巴巴淘宝中国控股有限公司为第四大股东，持股6.7%。哔哩哔哩拥有庞大且快速增长的用户基础。20Q4，平台月活用户达到2.02亿人，同比增长55%。同时，哔哩哔哩移动端月活用户于2019年至2020年间增长49%，为2020年中国前十大视频移动端应用中移动端月活用户增长幅度最高，高于其余九大视频移动端应用在同期的平均增长率(11.9%)。财务数据方面，近年来营收增长迅猛，2018年至2020年，公司净营业额分别为人民币41.29亿元、67.78亿元及119.99亿元，复合年增长率为70.5%；同期毛利率分别为20.7%、17.6%及23.7%。于业绩记录期，哔哩哔哩录得净亏损，主要是因为公司一直处于高增长阶段，并通过投资于品牌及优质内容，战略性投入用户增长，为长期盈利能力作准备。营收结构方面，公司实现了多元的变现模式，主要从移动游戏、增值服务、广告、电商及其他方面带来收入。行业方面，中国的泛视频平台主要通过广告、移动游戏、直播、会员和付费内容及其他渠道进行商业化。自2016年以来，中国泛视频市场的各种商业化渠道显著增长，预期未来将以相对较高的速度继续扩张。其中，Z+世代作为中国各类线上消费的驱动力和趋势引领者，被视为泛视频市场的黄金群体。视频内容已经成为Z+世代交流和互动的重要途径。2020年Z+世代达到4.52亿人，其中74.3%观看各种形式的视频内容，预期到2025年此渗透率将进一步提升到99.1%。Z+世代已成为中国泛视频市场最重要的支柱，2019年占泛视频市场市场规模的64.8%，人均产值从2016年的人民币516元增加至2019年的人民币1280元，再到2025年的人民币3042元。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1503,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":807952567,"gmtCreate":1627998264959,"gmtModify":1627998264959,"author":{"id":"3566959746574224","authorId":"3566959746574224","name":"Crazy 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src=\"https://static.tigerbbs.com/24b35bd20e43d6773e8057d5090c82e8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>出身原因</b></p>\n<p>我们现在经常说，中国的互联网企业做的很好。我们又通常把2000年前后，称为中国的互联网元年。但我们不能忘记，在互联网发展初期，没有几个人能看得懂这种业态，所以这些企业不可能拿到银行贷款。</p>\n<p>其实不仅仅是互联网初创期，所有企业初创期，都很难拿到银行贷款。由于商业银行严格的贷款审批手续和天生的风险厌恶属性，它宁愿少赚点贷款利息，也更愿意把钱贷给四平八稳的企业。</p>\n<p>银行本来就不是给初创企业投资的机构，给初创企业投资，应该是天使投资人和风投机构干的事儿，而我国那时候没有什么风险投资（VC）和私募股权（PE）。这些互联网企业在国内找不到钱，但发展又需要钱，怎么办？只能引进境外资本。</p>\n<p>要知道，我们的改革开放早期，也是用境内的市场换境外的资本和技术。所以还是邓公说的好，管它黑猫白猫，能抓老鼠就是好猫。资本本是中性，无所谓好坏，如果只是用地域作为分类依据，当然是可以的。但如果要做价值判断，更重要的是要看这些资本被用来做的具体的事情，而不是这些资本的出身。</p>\n<p>所以，我国的很多互联网巨头（为了避免不必要的麻烦，这里就不举例了），在设立之初，就是中外合资企业。这又引出了另一个问题：VIE架构的合法性问题。</p>\n<p>可变利益实体架构（Variable Interest Entity），简称VIE架构，通常被称为“协议控制”，是指拟上市公司在境外注册的上市实体，与内地业务经营主体分离，由境外上市实体透过协议方式控制境内业务经营主体，并把收入和利润转移到境外公司。VIE架构又衍生出很多不同的形式，但本质是一样的，这里不展开。</p>\n<p>因为我国法律对境外资金在“信息传输、软件和信息技术服务业”的行业准入有严格限制，不允许境外资本直接投资电信、互联网相关企业。当然也不允许这些行业的公司直接在海外集资或者上市。所以，这些企业采取VIE架构绕开监管。</p>\n<p>监管当然知道这种形式，之所以没有完全禁绝，一方面是这种架构并不“明显违法”，另一方面当然也是一种监管智慧。</p>\n<p>但这种企业在境内上市的话，还是要严格按照上市的监管要求，那这种VIE架构的合法性就成了问题，所以不能直接境内上市。</p>\n<p>这就意味着，一部分互联网企业从诞生的那天起，根就是歪的。根不歪就活不下来，活下来了又留下了不好的出身——“缺钱-引进外资-变成合资企业-采取VIE架构-境内上市的合法性有问题-境外上市”。</p>\n<p>现在好多了，我国的多层次资本市场建设越来越完善，人民币风投和私募也多了，在国内找不到钱的问题，得到了很大的缓解。</p>\n<p>王小波在《沉默的大多数》中说，做价值判断太容易了，如果我们是一只公兔子，我们天然就知道大灰狼坏，母兔子好。但兔子不知道怎么背九九乘法表。搞清楚上面这个背景，就有点九九乘法表的意思，无论我们对互联网企业去境外上市做出何种价值评价——如何评价是我们的自由——但起码我们的评判是基于事情完整的来龙去脉做出来的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f4d1b82e56c3a630026ec35cf9663d6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>其他原因</b></p>\n<p>还有两个原因分别是，资本的自由流通和同股不同权的追求。</p>\n<p>如前所述，由于很多企业的资金来源包括国际私募基金和风险投资公司，而中国又实行外汇管制，在境内上市，风投资金获利退出会很麻烦，有汇兑风险，所以他们也有动力鼓励企业所有者在境外上市。有的企业所有者有做跨国企业的雄心，也愿意在美国上市，这既有利于拓展企业的知名度，又有利于企业募资和资产的全球布局，一举多得。</p>\n<p>又得啰嗦一点，私募和风投吃的就是高风险高收益这碗饭，只要他们能遵纪守法地赚钱，就不能说人家在企业上市后获利退出有什么不对。当然，如果违法乱纪，那必然是要依法追责的。</p>\n<p>有人可能会问，在香港上市，资本也可以自由流动啊。上市公司创业者与早期投资者可以轻松地将上市筹集的港元兑换成美元或其他任何货币。这就到了另一个原因，“同股同权”和“同股不同权”。</p>\n<p>在我国内地上市的公司要严格遵守同股同权的条例，即你拥有该公司多少股份，在重大事件投票时就拥有多少的投票权，这就是很多公司不想上市的原因，害怕上市之后拥有的股份不多，导致公司创始人在董事会说不上话甚至会被踢出局。这也是之前流行的“野蛮人”恶意收购的原因，只要别人持有比你更多的股份，哪怕你是创始人，也会被踢出局。</p>\n<p>在2018年以前，在香港上市，也是同股同权的要求。2018年，港交所推出了一项改革，允许科技企业和生命科学领域里的企业采用美国式的同股不同权的结构。此后，越来越多的中国企业选择在香港上市，或者在中国香港和美国纽约两地同时挂牌。</p>\n<p>不是说同股同权不好。凡事都是有利有弊。同股同权要求持股不多的创始人谨慎上市，因为上市后可能被架空甚至踢出决策层，但谨慎上市又可能拖慢企业发展的速度，错过黄金发展期。</p>\n<p>赴美上市提供了一个同股不同权的选项，这就意味着，即使持有企业小于50%的股权，哪怕只持有10%甚至更低，也可以保持对企业的控制权。虽然方便了企业上市融资，但这很容易导致“内部人控制”问题。由于企业的实际控制人并不是最大的股东，那股东利益与经营者利益存在冲突的时候，实控人就容易假公济私，中饱私囊，或者采取一些风险比较大的经营行为。在一些国家，同股不同权被认为是企业治理问题的根源之一。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c43b7c0037505392758b59f3788cc488\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>信任危机</b></p>\n<p>前文基本解释了中国企业为啥更愿意去美国上市，有各种原因，有监管制度上的，有企业经营上的，总体而言，是一种很正常的趋利避害的商业行为。</p>\n<p>但中美贸易冲突升级以后，美国接连制裁中国的企业，有一些就是在美上市的中国企业。这增大了在美上市的风险，已经上市的部分企业，即使没有被制裁，因两国国际关系变动而带来的风险也在变大。2020年，瑞幸财务造假，更加剧了中概股的信任危机。</p>\n<p>特朗普政府趁机在任期结束之前签署《外国公司问责法案》，威胁说，如果中国方面连续三年不能够让美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）获得审计工作底稿，中国的上市企业将会被美国证券交易所摘牌。</p>\n<p>2021年6月22日，美国参议院又通过了另一项提案，提出退市时间可以提前一年。</p>\n<p>美国威胁要让中国企业退市的直接理由是保护美国投资者免受类似于去年瑞幸咖啡那样的会计造假带来的损失。说实话，这看起来其实挺有道理。财务造假是犯罪，不仅美国，我们相信任何一个国家的资本市场都要打击财务造假。</p>\n<p>但这里有几个问题。</p>\n<p>第一，中美双方一直在就审计底稿的问题进行磋商，但为啥现在突然翻脸。</p>\n<p>2009年，我国出台法律，要求企业“在境外发行证券与上市过程中，提供相关证券服务的证券公司、证券服务机构在境内形成的工作底稿等档案应当存放在境内”。</p>\n<p>2013年，我国和美国的PCAOB签署了一份合作谅解备忘录，并向PCAOB提供了4家企业的审计工作底稿。</p>\n<p>2016年到2019年，双方监管部门也一直就如何来有效地检查，有过一些合作尝试。关系好的时候有商有量，关系不好的时候就有点翻脸不认人的意思。</p>\n<p>第二，提供会计底稿是不是打击财务造假的一种有效形式。</p>\n<p>美国的证券市场监管法规一直在不断升级，比如2002年针对安然公司财务造假事件对《1933年证券法》《1934年证券交易法》做出大幅修订，形成了《2002年上市公司会计改革和投资者保护法案》（Public Company Accounting Reform and Investor Protection Act of 2002），简称《萨班斯-奥克斯利法案》，在公司治理、会计职业监管、证券市场监管等方面作出了许多新的规定。这事实上既有利于保护上市公司，也有利于保护投资者，是好事儿。</p>\n<p>但《萨班斯-奥克斯利法案》之后建立的美国上市公司会计监督委员会已经可以审阅上市公司的审计底稿了，可之后又出现了世通、南方保健、房地美、美国国际集团和雷曼兄弟的会计问题。而大多数比较严重的会计造假事件，往往是由专业的卖空机构，通过使用“私服暗访”实地调查公司业务流量等技巧手段发现问题的，审计公司不会使用这些手段。</p>\n<p>美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）不一定能通过审计工作底稿来发现这些财务造假。换言之，审计底稿或许有助于打击财务造假，但并不是一种必不可少的方式，也不总是百分百有效。</p>\n<p>第三，《外国公司问责法案》的重要目标就是中概股公司，但美国不是第一天知道中国上市公司采用VIE架构。如果美国认为VIE架构有问题，那直接禁止中概股上市即可。</p>\n<p>两国在关系友好的时候，审计底稿并不是一个很重要的问题，两国可以协商解决，合作监管，因为互相信任。现在这种互信没有了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69e2b71cb10ca93f5741a9e9b49df382\" tg-width=\"550\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>未雨绸缪</b></p>\n<p>我们希望中美关系可以在新的竞争关系中复归友好。但如果两国的隔阂越来越大，那在美上市的中国企业，确实需要做好两手准备。</p>\n<p>对中美两国来讲，中国企业从美国市场退市，似乎都不是难以承受的代价。</p>\n<p>对美国来讲，尽管中概股的波动比较大，但中概股的整体表现优于大部分美国上市公司股票，中国企业财务造假带来的损失，也远小于安然、雷曼这些美国公司。</p>\n<p>如果中概股退市，美国投资者会失去一个比较好的投资标的。但中概股退市后可以去港股和A股上市，如果美国投资者依旧看好中国企业，可以继续在香港地区通过合格境外投资者机制（QFII）或者互联互通机制买进，进行投资。</p>\n<p>对中国来讲，我国是一个高储蓄国家和资本净出口国，并非一定要在美国上市募资。我国自己的资本市场也在逐渐完善，注册制也在科创板试点，很可能不久后的未来就会全面铺开，未来中国企业在国内上市的便利度会大幅度提升，虽然在A股或者港股上市，估值很可能有缩水，但这对整个国家来讲，并不是什么不可接受的挑战。</p>\n<p>所以，如果中国企业在美退市，对两国来讲并不是什么不可接受的事件，那它们的命运就更多地受国际关系和历史进程的影响。这时候，企业应该做的就是未雨绸缪，防患于未然。</p>\n<p>谁都不希望坏事发生，但如果发生，也不至于措手不及。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中概股从美国市场退出，这可能发生吗？</title>\n<style 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10:16</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>文/贾铭</p>\n<p>7月23日，一份名为《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》的中办发文件在网络流传。《意见》包含，严禁教育培训机构“资本化”运作，学科类培训机构一律不得上市融资等措施，海外上市的教育类股票应声而跌。比如，新东方在港交所的股价一度“腰斩”（新东方S，23号收跌40.61%，26号再收跌47.02%；新东方在线23号和26号分别收跌28.07%、33.45%；新东方在美股收盘跌幅23号为54.22%），23号，高途在美股跌幅达63.26%，好未来跌幅更是超过70%。</p>\n<p>官方已经于7月24日晚正式公布该文件，多家媒体有全文转发，感兴趣的读者可以找来看。</p>\n<p>今天这篇文章，并不分析中办的40号文，而是想探讨两个问题。</p>\n<p>第一，为什么这么多中国企业选择在美上市？</p>\n<p>第二，考虑到中美关系、瑞幸造假、滴滴下架等事件，在海外上市的这些中概股，未来命运如何？</p>\n<p><b>主要原因</b></p>\n<p>中国企业在美国的证券交易所上市的热情，差不多超过其他任何非美国的企业，即使在中美关系明显遇冷之后，依然如此。</p>\n<p>2019年，有32家企业赴美上市，2020年为34家，2021年上半年，已完成赴美上市的企业有37家。据wind数据，截至2021年7月，共有286家中国企业在美国上市——包括那些注册在中国香港或者开曼群岛等离岸中心，但大部分收入和利润来自中国内地的企业——事实上，大部分在美国上市的中国企业，基本都采取了这种上市方式。</p>\n<p>2018年以来，美国在打压中国科技企业的同时，提高了对赴美上市中国企业的审计要求，中企赴美上市的整体环境并不佳，那为什么中国企业仍毅然选择赴美上市呢？</p>\n<p>众所周知的几个原因是：</p>\n<p>第一，美国的资本市场建设比较早，融资体系和法律法规相对来讲更加成熟和完善。从总体融资环境看，美国对于互联网公司、高科技公司普遍看好，同样的一只股票，在美国上市，相对容易获得更高的估值，募集更多的资金。</p>\n<p>第二，更重要的是，美国资本市场采取注册制，对于拟上市公司不设盈利门槛。只要你的公司业务高速增长，占据很大的市场份额，即便亏损也能上市。我国采取审核制，申请A股上市的必要条件是连续三年盈利。</p>\n<p>互联网企业成长很快，所以总是非常缺钱。有的互联网企业，或许仅仅创立几年，就成为了估值超过十亿的独角兽，这时候面临投资人变现的压力和进一步发展的压力，就要准备上市做大规模筹资了，但是多数企业这时候可能才刚刚开始盈利，甚至还没有盈利，所以达不到连续三年盈利的条件，也就无法在A股市场上市融资。要是等两三年后再去上市筹资，不仅可能错过最好的发展时机，融不到资，企业能不能活下去都成了未知数。所以，只能去国外。</p>\n<p>第三，我国的上市审批周期长短不定，遇到上市审批暂停，企业想上市，整个流程长的话可能要三四年。时间就是金钱，很多企业等不起。</p>\n<p>以上三个原因，尤其是第二和第三，应该是中国企业赴美上市最主要的两个原因。但除此之外，还有以下几个原因不应该被忽视。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24b35bd20e43d6773e8057d5090c82e8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>出身原因</b></p>\n<p>我们现在经常说，中国的互联网企业做的很好。我们又通常把2000年前后，称为中国的互联网元年。但我们不能忘记，在互联网发展初期，没有几个人能看得懂这种业态，所以这些企业不可能拿到银行贷款。</p>\n<p>其实不仅仅是互联网初创期，所有企业初创期，都很难拿到银行贷款。由于商业银行严格的贷款审批手续和天生的风险厌恶属性，它宁愿少赚点贷款利息，也更愿意把钱贷给四平八稳的企业。</p>\n<p>银行本来就不是给初创企业投资的机构，给初创企业投资，应该是天使投资人和风投机构干的事儿，而我国那时候没有什么风险投资（VC）和私募股权（PE）。这些互联网企业在国内找不到钱，但发展又需要钱，怎么办？只能引进境外资本。</p>\n<p>要知道，我们的改革开放早期，也是用境内的市场换境外的资本和技术。所以还是邓公说的好，管它黑猫白猫，能抓老鼠就是好猫。资本本是中性，无所谓好坏，如果只是用地域作为分类依据，当然是可以的。但如果要做价值判断，更重要的是要看这些资本被用来做的具体的事情，而不是这些资本的出身。</p>\n<p>所以，我国的很多互联网巨头（为了避免不必要的麻烦，这里就不举例了），在设立之初，就是中外合资企业。这又引出了另一个问题：VIE架构的合法性问题。</p>\n<p>可变利益实体架构（Variable Interest Entity），简称VIE架构，通常被称为“协议控制”，是指拟上市公司在境外注册的上市实体，与内地业务经营主体分离，由境外上市实体透过协议方式控制境内业务经营主体，并把收入和利润转移到境外公司。VIE架构又衍生出很多不同的形式，但本质是一样的，这里不展开。</p>\n<p>因为我国法律对境外资金在“信息传输、软件和信息技术服务业”的行业准入有严格限制，不允许境外资本直接投资电信、互联网相关企业。当然也不允许这些行业的公司直接在海外集资或者上市。所以，这些企业采取VIE架构绕开监管。</p>\n<p>监管当然知道这种形式，之所以没有完全禁绝，一方面是这种架构并不“明显违法”，另一方面当然也是一种监管智慧。</p>\n<p>但这种企业在境内上市的话，还是要严格按照上市的监管要求，那这种VIE架构的合法性就成了问题，所以不能直接境内上市。</p>\n<p>这就意味着，一部分互联网企业从诞生的那天起，根就是歪的。根不歪就活不下来，活下来了又留下了不好的出身——“缺钱-引进外资-变成合资企业-采取VIE架构-境内上市的合法性有问题-境外上市”。</p>\n<p>现在好多了，我国的多层次资本市场建设越来越完善，人民币风投和私募也多了，在国内找不到钱的问题，得到了很大的缓解。</p>\n<p>王小波在《沉默的大多数》中说，做价值判断太容易了，如果我们是一只公兔子，我们天然就知道大灰狼坏，母兔子好。但兔子不知道怎么背九九乘法表。搞清楚上面这个背景，就有点九九乘法表的意思，无论我们对互联网企业去境外上市做出何种价值评价——如何评价是我们的自由——但起码我们的评判是基于事情完整的来龙去脉做出来的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f4d1b82e56c3a630026ec35cf9663d6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" 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2002），简称《萨班斯-奥克斯利法案》，在公司治理、会计职业监管、证券市场监管等方面作出了许多新的规定。这事实上既有利于保护上市公司，也有利于保护投资者，是好事儿。</p>\n<p>但《萨班斯-奥克斯利法案》之后建立的美国上市公司会计监督委员会已经可以审阅上市公司的审计底稿了，可之后又出现了世通、南方保健、房地美、美国国际集团和雷曼兄弟的会计问题。而大多数比较严重的会计造假事件，往往是由专业的卖空机构，通过使用“私服暗访”实地调查公司业务流量等技巧手段发现问题的，审计公司不会使用这些手段。</p>\n<p>美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）不一定能通过审计工作底稿来发现这些财务造假。换言之，审计底稿或许有助于打击财务造假，但并不是一种必不可少的方式，也不总是百分百有效。</p>\n<p>第三，《外国公司问责法案》的重要目标就是中概股公司，但美国不是第一天知道中国上市公司采用VIE架构。如果美国认为VIE架构有问题，那直接禁止中概股上市即可。</p>\n<p>两国在关系友好的时候，审计底稿并不是一个很重要的问题，两国可以协商解决，合作监管，因为互相信任。现在这种互信没有了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69e2b71cb10ca93f5741a9e9b49df382\" tg-width=\"550\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>未雨绸缪</b></p>\n<p>我们希望中美关系可以在新的竞争关系中复归友好。但如果两国的隔阂越来越大，那在美上市的中国企业，确实需要做好两手准备。</p>\n<p>对中美两国来讲，中国企业从美国市场退市，似乎都不是难以承受的代价。</p>\n<p>对美国来讲，尽管中概股的波动比较大，但中概股的整体表现优于大部分美国上市公司股票，中国企业财务造假带来的损失，也远小于安然、雷曼这些美国公司。</p>\n<p>如果中概股退市，美国投资者会失去一个比较好的投资标的。但中概股退市后可以去港股和A股上市，如果美国投资者依旧看好中国企业，可以继续在香港地区通过合格境外投资者机制（QFII）或者互联互通机制买进，进行投资。</p>\n<p>对中国来讲，我国是一个高储蓄国家和资本净出口国，并非一定要在美国上市募资。我国自己的资本市场也在逐渐完善，注册制也在科创板试点，很可能不久后的未来就会全面铺开，未来中国企业在国内上市的便利度会大幅度提升，虽然在A股或者港股上市，估值很可能有缩水，但这对整个国家来讲，并不是什么不可接受的挑战。</p>\n<p>所以，如果中国企业在美退市，对两国来讲并不是什么不可接受的事件，那它们的命运就更多地受国际关系和历史进程的影响。这时候，企业应该做的就是未雨绸缪，防患于未然。</p>\n<p>谁都不希望坏事发生，但如果发生，也不至于措手不及。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ab6f6a5034baf0d08c9227da13ca9733","relate_stocks":{"513050":"中概互联网ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1120859674","content_text":"文/贾铭\n7月23日，一份名为《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》的中办发文件在网络流传。《意见》包含，严禁教育培训机构“资本化”运作，学科类培训机构一律不得上市融资等措施，海外上市的教育类股票应声而跌。比如，新东方在港交所的股价一度“腰斩”（新东方S，23号收跌40.61%，26号再收跌47.02%；新东方在线23号和26号分别收跌28.07%、33.45%；新东方在美股收盘跌幅23号为54.22%），23号，高途在美股跌幅达63.26%，好未来跌幅更是超过70%。\n官方已经于7月24日晚正式公布该文件，多家媒体有全文转发，感兴趣的读者可以找来看。\n今天这篇文章，并不分析中办的40号文，而是想探讨两个问题。\n第一，为什么这么多中国企业选择在美上市？\n第二，考虑到中美关系、瑞幸造假、滴滴下架等事件，在海外上市的这些中概股，未来命运如何？\n主要原因\n中国企业在美国的证券交易所上市的热情，差不多超过其他任何非美国的企业，即使在中美关系明显遇冷之后，依然如此。\n2019年，有32家企业赴美上市，2020年为34家，2021年上半年，已完成赴美上市的企业有37家。据wind数据，截至2021年7月，共有286家中国企业在美国上市——包括那些注册在中国香港或者开曼群岛等离岸中心，但大部分收入和利润来自中国内地的企业——事实上，大部分在美国上市的中国企业，基本都采取了这种上市方式。\n2018年以来，美国在打压中国科技企业的同时，提高了对赴美上市中国企业的审计要求，中企赴美上市的整体环境并不佳，那为什么中国企业仍毅然选择赴美上市呢？\n众所周知的几个原因是：\n第一，美国的资本市场建设比较早，融资体系和法律法规相对来讲更加成熟和完善。从总体融资环境看，美国对于互联网公司、高科技公司普遍看好，同样的一只股票，在美国上市，相对容易获得更高的估值，募集更多的资金。\n第二，更重要的是，美国资本市场采取注册制，对于拟上市公司不设盈利门槛。只要你的公司业务高速增长，占据很大的市场份额，即便亏损也能上市。我国采取审核制，申请A股上市的必要条件是连续三年盈利。\n互联网企业成长很快，所以总是非常缺钱。有的互联网企业，或许仅仅创立几年，就成为了估值超过十亿的独角兽，这时候面临投资人变现的压力和进一步发展的压力，就要准备上市做大规模筹资了，但是多数企业这时候可能才刚刚开始盈利，甚至还没有盈利，所以达不到连续三年盈利的条件，也就无法在A股市场上市融资。要是等两三年后再去上市筹资，不仅可能错过最好的发展时机，融不到资，企业能不能活下去都成了未知数。所以，只能去国外。\n第三，我国的上市审批周期长短不定，遇到上市审批暂停，企业想上市，整个流程长的话可能要三四年。时间就是金钱，很多企业等不起。\n以上三个原因，尤其是第二和第三，应该是中国企业赴美上市最主要的两个原因。但除此之外，还有以下几个原因不应该被忽视。\n\n出身原因\n我们现在经常说，中国的互联网企业做的很好。我们又通常把2000年前后，称为中国的互联网元年。但我们不能忘记，在互联网发展初期，没有几个人能看得懂这种业态，所以这些企业不可能拿到银行贷款。\n其实不仅仅是互联网初创期，所有企业初创期，都很难拿到银行贷款。由于商业银行严格的贷款审批手续和天生的风险厌恶属性，它宁愿少赚点贷款利息，也更愿意把钱贷给四平八稳的企业。\n银行本来就不是给初创企业投资的机构，给初创企业投资，应该是天使投资人和风投机构干的事儿，而我国那时候没有什么风险投资（VC）和私募股权（PE）。这些互联网企业在国内找不到钱，但发展又需要钱，怎么办？只能引进境外资本。\n要知道，我们的改革开放早期，也是用境内的市场换境外的资本和技术。所以还是邓公说的好，管它黑猫白猫，能抓老鼠就是好猫。资本本是中性，无所谓好坏，如果只是用地域作为分类依据，当然是可以的。但如果要做价值判断，更重要的是要看这些资本被用来做的具体的事情，而不是这些资本的出身。\n所以，我国的很多互联网巨头（为了避免不必要的麻烦，这里就不举例了），在设立之初，就是中外合资企业。这又引出了另一个问题：VIE架构的合法性问题。\n可变利益实体架构（Variable Interest Entity），简称VIE架构，通常被称为“协议控制”，是指拟上市公司在境外注册的上市实体，与内地业务经营主体分离，由境外上市实体透过协议方式控制境内业务经营主体，并把收入和利润转移到境外公司。VIE架构又衍生出很多不同的形式，但本质是一样的，这里不展开。\n因为我国法律对境外资金在“信息传输、软件和信息技术服务业”的行业准入有严格限制，不允许境外资本直接投资电信、互联网相关企业。当然也不允许这些行业的公司直接在海外集资或者上市。所以，这些企业采取VIE架构绕开监管。\n监管当然知道这种形式，之所以没有完全禁绝，一方面是这种架构并不“明显违法”，另一方面当然也是一种监管智慧。\n但这种企业在境内上市的话，还是要严格按照上市的监管要求，那这种VIE架构的合法性就成了问题，所以不能直接境内上市。\n这就意味着，一部分互联网企业从诞生的那天起，根就是歪的。根不歪就活不下来，活下来了又留下了不好的出身——“缺钱-引进外资-变成合资企业-采取VIE架构-境内上市的合法性有问题-境外上市”。\n现在好多了，我国的多层次资本市场建设越来越完善，人民币风投和私募也多了，在国内找不到钱的问题，得到了很大的缓解。\n王小波在《沉默的大多数》中说，做价值判断太容易了，如果我们是一只公兔子，我们天然就知道大灰狼坏，母兔子好。但兔子不知道怎么背九九乘法表。搞清楚上面这个背景，就有点九九乘法表的意思，无论我们对互联网企业去境外上市做出何种价值评价——如何评价是我们的自由——但起码我们的评判是基于事情完整的来龙去脉做出来的。\n\n其他原因\n还有两个原因分别是，资本的自由流通和同股不同权的追求。\n如前所述，由于很多企业的资金来源包括国际私募基金和风险投资公司，而中国又实行外汇管制，在境内上市，风投资金获利退出会很麻烦，有汇兑风险，所以他们也有动力鼓励企业所有者在境外上市。有的企业所有者有做跨国企业的雄心，也愿意在美国上市，这既有利于拓展企业的知名度，又有利于企业募资和资产的全球布局，一举多得。\n又得啰嗦一点，私募和风投吃的就是高风险高收益这碗饭，只要他们能遵纪守法地赚钱，就不能说人家在企业上市后获利退出有什么不对。当然，如果违法乱纪，那必然是要依法追责的。\n有人可能会问，在香港上市，资本也可以自由流动啊。上市公司创业者与早期投资者可以轻松地将上市筹集的港元兑换成美元或其他任何货币。这就到了另一个原因，“同股同权”和“同股不同权”。\n在我国内地上市的公司要严格遵守同股同权的条例，即你拥有该公司多少股份，在重大事件投票时就拥有多少的投票权，这就是很多公司不想上市的原因，害怕上市之后拥有的股份不多，导致公司创始人在董事会说不上话甚至会被踢出局。这也是之前流行的“野蛮人”恶意收购的原因，只要别人持有比你更多的股份，哪怕你是创始人，也会被踢出局。\n在2018年以前，在香港上市，也是同股同权的要求。2018年，港交所推出了一项改革，允许科技企业和生命科学领域里的企业采用美国式的同股不同权的结构。此后，越来越多的中国企业选择在香港上市，或者在中国香港和美国纽约两地同时挂牌。\n不是说同股同权不好。凡事都是有利有弊。同股同权要求持股不多的创始人谨慎上市，因为上市后可能被架空甚至踢出决策层，但谨慎上市又可能拖慢企业发展的速度，错过黄金发展期。\n赴美上市提供了一个同股不同权的选项，这就意味着，即使持有企业小于50%的股权，哪怕只持有10%甚至更低，也可以保持对企业的控制权。虽然方便了企业上市融资，但这很容易导致“内部人控制”问题。由于企业的实际控制人并不是最大的股东，那股东利益与经营者利益存在冲突的时候，实控人就容易假公济私，中饱私囊，或者采取一些风险比较大的经营行为。在一些国家，同股不同权被认为是企业治理问题的根源之一。\n\n信任危机\n前文基本解释了中国企业为啥更愿意去美国上市，有各种原因，有监管制度上的，有企业经营上的，总体而言，是一种很正常的趋利避害的商业行为。\n但中美贸易冲突升级以后，美国接连制裁中国的企业，有一些就是在美上市的中国企业。这增大了在美上市的风险，已经上市的部分企业，即使没有被制裁，因两国国际关系变动而带来的风险也在变大。2020年，瑞幸财务造假，更加剧了中概股的信任危机。\n特朗普政府趁机在任期结束之前签署《外国公司问责法案》，威胁说，如果中国方面连续三年不能够让美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）获得审计工作底稿，中国的上市企业将会被美国证券交易所摘牌。\n2021年6月22日，美国参议院又通过了另一项提案，提出退市时间可以提前一年。\n美国威胁要让中国企业退市的直接理由是保护美国投资者免受类似于去年瑞幸咖啡那样的会计造假带来的损失。说实话，这看起来其实挺有道理。财务造假是犯罪，不仅美国，我们相信任何一个国家的资本市场都要打击财务造假。\n但这里有几个问题。\n第一，中美双方一直在就审计底稿的问题进行磋商，但为啥现在突然翻脸。\n2009年，我国出台法律，要求企业“在境外发行证券与上市过程中，提供相关证券服务的证券公司、证券服务机构在境内形成的工作底稿等档案应当存放在境内”。\n2013年，我国和美国的PCAOB签署了一份合作谅解备忘录，并向PCAOB提供了4家企业的审计工作底稿。\n2016年到2019年，双方监管部门也一直就如何来有效地检查，有过一些合作尝试。关系好的时候有商有量，关系不好的时候就有点翻脸不认人的意思。\n第二，提供会计底稿是不是打击财务造假的一种有效形式。\n美国的证券市场监管法规一直在不断升级，比如2002年针对安然公司财务造假事件对《1933年证券法》《1934年证券交易法》做出大幅修订，形成了《2002年上市公司会计改革和投资者保护法案》（Public Company Accounting Reform and Investor Protection Act of 2002），简称《萨班斯-奥克斯利法案》，在公司治理、会计职业监管、证券市场监管等方面作出了许多新的规定。这事实上既有利于保护上市公司，也有利于保护投资者，是好事儿。\n但《萨班斯-奥克斯利法案》之后建立的美国上市公司会计监督委员会已经可以审阅上市公司的审计底稿了，可之后又出现了世通、南方保健、房地美、美国国际集团和雷曼兄弟的会计问题。而大多数比较严重的会计造假事件，往往是由专业的卖空机构，通过使用“私服暗访”实地调查公司业务流量等技巧手段发现问题的，审计公司不会使用这些手段。\n美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）不一定能通过审计工作底稿来发现这些财务造假。换言之，审计底稿或许有助于打击财务造假，但并不是一种必不可少的方式，也不总是百分百有效。\n第三，《外国公司问责法案》的重要目标就是中概股公司，但美国不是第一天知道中国上市公司采用VIE架构。如果美国认为VIE架构有问题，那直接禁止中概股上市即可。\n两国在关系友好的时候，审计底稿并不是一个很重要的问题，两国可以协商解决，合作监管，因为互相信任。现在这种互信没有了。\n\n未雨绸缪\n我们希望中美关系可以在新的竞争关系中复归友好。但如果两国的隔阂越来越大，那在美上市的中国企业，确实需要做好两手准备。\n对中美两国来讲，中国企业从美国市场退市，似乎都不是难以承受的代价。\n对美国来讲，尽管中概股的波动比较大，但中概股的整体表现优于大部分美国上市公司股票，中国企业财务造假带来的损失，也远小于安然、雷曼这些美国公司。\n如果中概股退市，美国投资者会失去一个比较好的投资标的。但中概股退市后可以去港股和A股上市，如果美国投资者依旧看好中国企业，可以继续在香港地区通过合格境外投资者机制（QFII）或者互联互通机制买进，进行投资。\n对中国来讲，我国是一个高储蓄国家和资本净出口国，并非一定要在美国上市募资。我国自己的资本市场也在逐渐完善，注册制也在科创板试点，很可能不久后的未来就会全面铺开，未来中国企业在国内上市的便利度会大幅度提升，虽然在A股或者港股上市，估值很可能有缩水，但这对整个国家来讲，并不是什么不可接受的挑战。\n所以，如果中国企业在美退市，对两国来讲并不是什么不可接受的事件，那它们的命运就更多地受国际关系和历史进程的影响。这时候，企业应该做的就是未雨绸缪，防患于未然。\n谁都不希望坏事发生，但如果发生，也不至于措手不及。","news_type":1,"symbols_score_info":{"513050":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1794,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":809807368,"gmtCreate":1627355875654,"gmtModify":1627355875654,"author":{"id":"3566959746574224","authorId":"3566959746574224","name":"Crazy 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Corp（PSAC）的信托账户上。</p>\n<p>因此，FF预计在业务合并完成时可获得约10亿美元的资金。</p>\n<p><b>业务合并预计将在2021年7月21日前后完成。业务合并完成后，PSAC将更名为 “Faraday Future Intelligent Electric Inc.”，FFIE，I代表智能（Intelligent）和互联网（Internet），E代表生态（Ecosystem）和电动车（Electric）。</b></p>\n<p>其普通股和认股权证预计将于2021年7月22日前后在美国纳斯达克交易所开始交易，股票代码分别为“FFIE”和“FFIE.WS”。</p>\n<p><b>值得注意的是，FF旗下首款车型FF 91量产版已于此前正式开启预定，预订金额为5万元，同时提交预约申请即可获得部分专属权益。根据规划，新车于2022年上半年上市。</b></p>\n<p><b>动力上，FF 91搭载一台马力高达1050匹的驱动电机，峰值扭矩超过1800Nm，2.39秒便可完成百公里加速，配备容量为130kWh的电池组，NEDC续航超过700km。</b></p>\n<p>虽然该车还未上市，但是其售价已经曝光，FF 91在中国和美国的售价分别为200万元和20万美元。</p>\n<p>除了FF 91之外，FF 81也被曝光，其将延续FF 91的设计风格和部分性能，但作为“简配”版本后的售价预计会大幅下探。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f243b57c4e45232eaf602dc55467227\" tg-width=\"594\" tg-height=\"396\" 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Inc.”，FFIE，I代表智能（Intelligent）和互联网（Internet），E代表生态（Ecosystem）和电动车（Electric）。\n其普通股和认股权证预计将于2021年7月22日前后在美国纳斯达克交易所开始交易，股票代码分别为“FFIE”和“FFIE.WS”。\n值得注意的是，FF旗下首款车型FF 91量产版已于此前正式开启预定，预订金额为5万元，同时提交预约申请即可获得部分专属权益。根据规划，新车于2022年上半年上市。\n动力上，FF 91搭载一台马力高达1050匹的驱动电机，峰值扭矩超过1800Nm，2.39秒便可完成百公里加速，配备容量为130kWh的电池组，NEDC续航超过700km。\n虽然该车还未上市，但是其售价已经曝光，FF 91在中国和美国的售价分别为200万元和20万美元。\n除了FF 91之外，FF 81也被曝光，其将延续FF 91的设计风格和部分性能，但作为“简配”版本后的售价预计会大幅下探。","news_type":1,"symbols_score_info":{"00708":0.9,"FFIE":0.9,"PSAC":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1485,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":126156440,"gmtCreate":1624548553480,"gmtModify":1624548553480,"author":{"id":"3566959746574224","authorId":"3566959746574224","name":"Crazy 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前涨超2%。此前特斯拉Model 3被美国在线汽车销售服务商Cars.com评为2021年美国制造最多的汽车。</p>\n<p>次新股、客户体验管理平台<a href=\"https://laohu8.com/S/CXM\">Sprinklr</a>涨超15%，昨日上市首日收涨10%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/LAZR\">Luminar</a>涨超10%，其激光雷达技术将成为沃尔沃即将推出的全电动旗舰车的标准配备。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ff6e3231d788a5a6d28cf7965385cc7f","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ Composite"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1199120523","content_text":"6月24日（周四），纳斯达克综合指数开盘上涨91.1点，涨幅0.64%，报14362.8点；标普500指数开盘上涨22.36点，涨幅0.53%，报4264.20点；道琼斯指数开盘上涨182.35点，涨幅0.54%，报34056.59点。\n\n\n小鹏汽车开盘涨0.8%，小鹏汽车公布：香港公开发行的最高发行价为每股180港元或23.19美元(相等于每ADS 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height=\"auto\"></p>\n<p>1984年，在一场纪念《证券分析》出版50周年的座谈会上，巴菲特发表了著名演讲《格雷厄姆-多德镇的超级投资者》，隆重介绍了一批超级投资者，其中就包括Rick Guerin。</p>\n<p>巴菲特的演讲原文是：</p>\n<p>“表6是查理·芒格的一个朋友的记录，他是南加州大学(USC)的数学专业学生，也是一个非商学院出身的人。毕业后，他进入IBM工作，做过一段时间的销售。在我找到查理之后，查理找到了他。他的名字是里克·盖林。</p>\n<p>从1965年到1983年，与标准普尔指数316%的复合收益相比，里克盖林的收益是22,200%，这可能是因为他缺乏商学院的教育，他可以视为具有统计上的显着性。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a530fa110d1b4e7cade302af9f350327\" tg-width=\"888\" tg-height=\"1218\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>19年收益222倍，费前年化收益32.9%，费后年化收益23.6%。这个业绩记录足够长期、足够强悍，本足以让Rick Guerin在投资史上留下名字。</p>\n<p>最后，盖林的投资案例至今是投资史上的典范：蓝筹印花公司、喜诗糖果、《每日日报》Daily Journal。</p>\n<p>盖林第一个发现了蓝筹印花公司的投资机会。他先是找了芒格商议，芒格想了想说，“我带你去见我的朋友，他对浮存金很了解。”——那个朋友就是巴菲特。</p>\n<p>在一通操作猛如虎后，三人组顺利地控制了蓝筹印花公司，巴菲特第一大股东，芒格是第二大股东，盖林位居第三，他们三人依次获得了蓝筹印花公司的董事席位——先是芒格，其次是盖林，最后巴菲特。</p>\n<p>从此，三人开启了浮存金投资的时期，投资项目包括喜诗糖果、威斯科金融、水牛城晚报。其中，最被人津津乐道的公司就是喜诗糖果，巴菲特、芒格和盖林三人一同参与收购谈判，一同面试了新任的喜诗糖果CEO。</p>\n<p>喜诗糖果当时的CEO哈金斯回忆称，“虽然蓝筹公司是我们名义上的老板，但真正的老板显然是沃伦、查理和里克。”</p>\n<p><b>02</b></p>\n<p>盖林为什么忽然“消失”了？</p>\n<p>故事讲完。问题来了。</p>\n<p>Rick Guerin，这么一位超级聪明、有超级业绩记录、有经典投资案例的投资者，为什么忽然在投资史上沉寂下去了？</p>\n<p>进入1980年代后，里克盖林就再也没有跟巴菲特、芒格的新合作案例，各种关于顶尖投资者的采访和文章都罕见他的名字。当年的三人组只剩下二人，发生了什么？</p>\n<p>这本来是一个无解的问题，因为消失的人很难被人注意到。</p>\n<p>但有个家伙留意到了盖林的消失，他就是印度裔的价值投资者帕伯莱。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91b5c56db83a4cf6b00da5c8c7af81bc\" tg-width=\"650\" tg-height=\"385\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2008年，帕伯莱和盖伊联手拍下巴菲特的午餐，在见到巴菲特后他，他抛出了这个问题——“Rick Guerin怎么了？”</p>\n<p>巴菲特没有回避这个问题，他告诉帕布莱和盖伊，盖林用保证金贷款（margin loans）来撬动他的投资，因为他 \"急于致富\"（“in a hurry to get rich”）。</p>\n<p>据巴菲特说，在1973-74年的崩盘中遭受灾难性的损失后，盖林遭到了保证金追缴。结果，他被迫出售后来价值巨大的股票（给巴菲特）。</p>\n<p>这一批被被迫卖给巴菲特的股票，就是伯克希尔哈撒韦，出售价格为每股40美元——考虑到BRK现在的股价，这确实是一个巨大的损失。</p>\n<p>相比之下，巴菲特说，他和芒格从不着急，因为他们总是知道，如果他们在几十年内不断复利，不犯太多灾难性的错误，他们就会变得非常富有。</p>\n<p>巴菲特说：\"如果你是一个稍微高于平均水平的投资者，花钱比挣钱少，在一生中，你不可能不变得非常富有。\"</p>\n<p>帕伯莱说，这个关于杠杆和不耐烦（impatience）的危险道德故事已经 \"烙印 \"在他的大脑中。仅凭这点，巴菲特的午餐就是值得的。</p>\n<p><b>03</b></p>\n<p>后记。</p>\n<p>我最近知道这个故事时，充满了好奇与震惊。这样一个优秀、聪明的投资者，本来有机会与巴菲特、芒格齐名，再不济也会是历史留名的一流投资者，居然在在历史上默默地沉寂了下去。</p>\n<p>这个故事非常生动地讲述了耐心的重要、杠杆的危害，以及完美地反驳了一个广为流传的认知误区：杠杆很危险，但高手除外。</p>\n<p>不，高手也没法例外。</p>\n<p>当然，细心的读者或许留意到，盖林的投资业绩在1970年代后期是有恢复的，整体业绩算下来还是很厉害，但那又如何呢？他被迫出售的BRK股票，已经落到巴菲特手里了，他也永远失去了成为BRK第三人的机会。</p>\n<p>此外，我在查阅相关资料的时候，偶然看到这篇文章——《NOBODY TALKS ABOUT RICK ANYMORE?》，作者是Justin Vossen，他提供了另一个思考角度。</p>\n<p>粗略地翻译下，以分享他的看法。</p>\n<p>Justin Vossen认为，“正如巴菲特在与帕伯莱谈话中所指出的那样，正是杠杆作用迫使这笔交易出售，并加剧了他的投资合伙公司的亏损。这违反了投资的一条关键原则:&nbsp;在你想卖股票时卖出，而不是你不得不卖时卖出。”（sell equities when you want to and not when you have to.）</p>\n<p>其次，盖林的基金在两年里累计下跌62%，期间标普500跌幅为37%，这样的跌幅无疑是灾难性的。虽然后来明显恢复了净值，但“许多投资者和合伙人可能也像巴菲特和芒格那样失去了信心。”</p>\n<p>Justin Vossen认为，但除了金钱上的损失，盖林更大的损失可能是失去了巴菲特和芒格的信任，“盖林在上世纪80年代淡出了人们的视线，再也没有与巴菲特或芒格合作过。”</p>\n<p>&nbsp;“盖林的长期记录结果相当惊人，但他一直默默无闻。他本可以成为传奇人物，但他的“不耐烦”让他失去登上投资界总统山的机会。”</p>\n<p>“我们生活在一个不断提倡即时满足的社会，但有时要成为一个伟大的投资者，你需要耐心和时间。正如巴菲特所指出的——“即使是一个略高于平均水平的投资者，如果花的钱比赚的钱少，在一生中只要你有耐心，你就很难不发财\"。</p>\n<p>\" He said that if you’re even a slightly above-average investor who spends less than they earn, over a lifetime, you cannot help but get rich if you are patient. ”</p>\n<p>最后，建议各位读者在考虑动用杠杆武器时，不妨回忆一下这个故事，想一想，是否真的有必要“in a hurry to get rich.”？</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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Vossen认为，但除了金钱上的损失，盖林更大的损失可能是失去了巴菲特和芒格的信任，“盖林在上世纪80年代淡出了人们的视线，再也没有与巴菲特或芒格合作过。”</p>\n<p>&nbsp;“盖林的长期记录结果相当惊人，但他一直默默无闻。他本可以成为传奇人物，但他的“不耐烦”让他失去登上投资界总统山的机会。”</p>\n<p>“我们生活在一个不断提倡即时满足的社会，但有时要成为一个伟大的投资者，你需要耐心和时间。正如巴菲特所指出的——“即使是一个略高于平均水平的投资者，如果花的钱比赚的钱少，在一生中只要你有耐心，你就很难不发财\"。</p>\n<p>\" He said that if you’re even a slightly above-average investor who spends less than they earn, over a lifetime, you cannot help but get rich if you are patient. ”</p>\n<p>最后，建议各位读者在考虑动用杠杆武器时，不妨回忆一下这个故事，想一想，是否真的有必要“in a hurry to get rich.”？</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/91b5c56db83a4cf6b00da5c8c7af81bc","relate_stocks":{"BRK.A":"伯克希尔","BRK.B":"伯克希尔B"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2156732161","content_text":"你有听说过Rick Guerin这位投资者吗？\n没有？\n没有就对了。\n众所周知，巴菲特和芒格是黄金二人组，他们联手创下多个传奇投资项目，打造了超级复利机器伯克希尔哈撒韦。\n但很少人知道的是，在1970年代他们其实是三人组合，有一个不可或缺的第三人，在随后的岁月里“消失”了。\n这人消失得何其彻底，以至于没有人流传他的投资哲学、投资方法和投资记录，甚至知道他名字的读者也非常少了（不论中英文读者）。\n这个人就是Rick Guerin——就先译为里克·盖林吧。\n01\n里克·盖林是怎么样一个人？\n首先，盖林是一个超级聪明的人。\n里克盖林1929年出生于洛杉矶，曾在军队担任密码破译员、战斗机飞行员，退伍后进入大学，又加入IBM工作。\n芒格曾公开评价称，里克·盖林是一个非常幽默、聪明的人，他曾参加海军的一场智力测试，结果他提前离场还拿到了前所未有的高分。\n盖林是芒格的多年好友。如果你仔细翻阅芒格的传记、《穷查理宝典》，就会发现里克·盖林这个名字时不时就会出现。\n一个流传的说法是，在巴菲特说服芒格放弃律师工作、成立了合伙基金后不久，芒格又说服了盖林放弃IBM的工作，开始全职管理资金。\n其次，盖林是一个超级投资者，还是得到巴菲特认证的那种。\n\n1984年，在一场纪念《证券分析》出版50周年的座谈会上，巴菲特发表了著名演讲《格雷厄姆-多德镇的超级投资者》，隆重介绍了一批超级投资者，其中就包括Rick Guerin。\n巴菲特的演讲原文是：\n“表6是查理·芒格的一个朋友的记录，他是南加州大学(USC)的数学专业学生，也是一个非商学院出身的人。毕业后，他进入IBM工作，做过一段时间的销售。在我找到查理之后，查理找到了他。他的名字是里克·盖林。\n从1965年到1983年，与标准普尔指数316%的复合收益相比，里克盖林的收益是22,200%，这可能是因为他缺乏商学院的教育，他可以视为具有统计上的显着性。”\n\n19年收益222倍，费前年化收益32.9%，费后年化收益23.6%。这个业绩记录足够长期、足够强悍，本足以让Rick Guerin在投资史上留下名字。\n最后，盖林的投资案例至今是投资史上的典范：蓝筹印花公司、喜诗糖果、《每日日报》Daily Journal。\n盖林第一个发现了蓝筹印花公司的投资机会。他先是找了芒格商议，芒格想了想说，“我带你去见我的朋友，他对浮存金很了解。”——那个朋友就是巴菲特。\n在一通操作猛如虎后，三人组顺利地控制了蓝筹印花公司，巴菲特第一大股东，芒格是第二大股东，盖林位居第三，他们三人依次获得了蓝筹印花公司的董事席位——先是芒格，其次是盖林，最后巴菲特。\n从此，三人开启了浮存金投资的时期，投资项目包括喜诗糖果、威斯科金融、水牛城晚报。其中，最被人津津乐道的公司就是喜诗糖果，巴菲特、芒格和盖林三人一同参与收购谈判，一同面试了新任的喜诗糖果CEO。\n喜诗糖果当时的CEO哈金斯回忆称，“虽然蓝筹公司是我们名义上的老板，但真正的老板显然是沃伦、查理和里克。”\n02\n盖林为什么忽然“消失”了？\n故事讲完。问题来了。\nRick Guerin，这么一位超级聪明、有超级业绩记录、有经典投资案例的投资者，为什么忽然在投资史上沉寂下去了？\n进入1980年代后，里克盖林就再也没有跟巴菲特、芒格的新合作案例，各种关于顶尖投资者的采访和文章都罕见他的名字。当年的三人组只剩下二人，发生了什么？\n这本来是一个无解的问题，因为消失的人很难被人注意到。\n但有个家伙留意到了盖林的消失，他就是印度裔的价值投资者帕伯莱。\n\n2008年，帕伯莱和盖伊联手拍下巴菲特的午餐，在见到巴菲特后他，他抛出了这个问题——“Rick Guerin怎么了？”\n巴菲特没有回避这个问题，他告诉帕布莱和盖伊，盖林用保证金贷款（margin loans）来撬动他的投资，因为他 \"急于致富\"（“in a hurry to get rich”）。\n据巴菲特说，在1973-74年的崩盘中遭受灾难性的损失后，盖林遭到了保证金追缴。结果，他被迫出售后来价值巨大的股票（给巴菲特）。\n这一批被被迫卖给巴菲特的股票，就是伯克希尔哈撒韦，出售价格为每股40美元——考虑到BRK现在的股价，这确实是一个巨大的损失。\n相比之下，巴菲特说，他和芒格从不着急，因为他们总是知道，如果他们在几十年内不断复利，不犯太多灾难性的错误，他们就会变得非常富有。\n巴菲特说：\"如果你是一个稍微高于平均水平的投资者，花钱比挣钱少，在一生中，你不可能不变得非常富有。\"\n帕伯莱说，这个关于杠杆和不耐烦（impatience）的危险道德故事已经 \"烙印 \"在他的大脑中。仅凭这点，巴菲特的午餐就是值得的。\n03\n后记。\n我最近知道这个故事时，充满了好奇与震惊。这样一个优秀、聪明的投资者，本来有机会与巴菲特、芒格齐名，再不济也会是历史留名的一流投资者，居然在在历史上默默地沉寂了下去。\n这个故事非常生动地讲述了耐心的重要、杠杆的危害，以及完美地反驳了一个广为流传的认知误区：杠杆很危险，但高手除外。\n不，高手也没法例外。\n当然，细心的读者或许留意到，盖林的投资业绩在1970年代后期是有恢复的，整体业绩算下来还是很厉害，但那又如何呢？他被迫出售的BRK股票，已经落到巴菲特手里了，他也永远失去了成为BRK第三人的机会。\n此外，我在查阅相关资料的时候，偶然看到这篇文章——《NOBODY TALKS ABOUT RICK ANYMORE?》，作者是Justin Vossen，他提供了另一个思考角度。\n粗略地翻译下，以分享他的看法。\nJustin Vossen认为，“正如巴菲特在与帕伯莱谈话中所指出的那样，正是杠杆作用迫使这笔交易出售，并加剧了他的投资合伙公司的亏损。这违反了投资的一条关键原则: 在你想卖股票时卖出，而不是你不得不卖时卖出。”（sell equities when you want to and not when you have to.）\n其次，盖林的基金在两年里累计下跌62%，期间标普500跌幅为37%，这样的跌幅无疑是灾难性的。虽然后来明显恢复了净值，但“许多投资者和合伙人可能也像巴菲特和芒格那样失去了信心。”\nJustin Vossen认为，但除了金钱上的损失，盖林更大的损失可能是失去了巴菲特和芒格的信任，“盖林在上世纪80年代淡出了人们的视线，再也没有与巴菲特或芒格合作过。”\n “盖林的长期记录结果相当惊人，但他一直默默无闻。他本可以成为传奇人物，但他的“不耐烦”让他失去登上投资界总统山的机会。”\n“我们生活在一个不断提倡即时满足的社会，但有时要成为一个伟大的投资者，你需要耐心和时间。正如巴菲特所指出的——“即使是一个略高于平均水平的投资者，如果花的钱比赚的钱少，在一生中只要你有耐心，你就很难不发财\"。\n\" He said that if you’re even a slightly above-average investor who spends less than they earn, over a lifetime, you cannot help but get rich if you are patient. ”\n最后，建议各位读者在考虑动用杠杆武器时，不妨回忆一下这个故事，想一想，是否真的有必要“in a hurry to get rich.”？","news_type":1,"symbols_score_info":{"BRK.A":0.9,"BRK.B":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5223,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":802309603,"gmtCreate":1627712980302,"gmtModify":1627712980302,"author":{"id":"3566959746574224","authorId":"3566959746574224","name":"Crazy 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href=\"https://laohu8.com/S/STG\">尚德机构</a>跌超9%，一起教育跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/COE\">51Talk</a>跌超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DAO\">有道</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>跌近4%，新东方跌近2%，好未来涨超3%；其它明星股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/WDH\">水滴</a>跌超12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">满帮</a>跌近9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>、携程跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/YY\">欢聚集团</a>跌近2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>等跌超1%。</p>\n<p><b>3、美国WTI原油周五收高0.5%，7月上涨0.7%</b></p>\n<p>美国原油期货价格周五收高，使原油期货价格录得连续第四个月上涨。纽约商品交易所9月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨33美分，涨幅近0.5%，收于每桶73.95美元，创7月13日以来的最高收盘价。按照最活跃合约计算，WTI原油期货本周上涨2.6%，本月上涨近0.7%。</p>\n<p><b>4、黄金期货周五收跌1% 本月上涨2.6%</b></p>\n<p>黄金期货周五收跌，使本周与本月黄金期货均录得涨幅。纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌18.60美元，跌幅1%，收于每盎司1817.20美元。黄金期货价格本周上涨约0.9%，在7月份上涨2.6%，为过去4个月中第3次录得涨幅。9月交割的白银期货价格下跌23美分，跌幅0.9%，收于每盎司25.55美元。白银期货在本周上涨1.2%，但在7月份下跌了2.5%。分析师预计通胀上行、美债收益率下滑、美元趋稳等因素将推动金价继续走高。</p>\n<p><b>5、欧股全线收跌，泛欧斯托克600指数自历史高点滑落</b></p>\n<p>欧股全线收跌，泛欧斯托克600指数自历史高点滑落，收盘下跌2.10点，跌幅0.45%，报461.74点。其中旅游和休闲类股领跌，跌幅2.5%，化学类股逆市上涨1%；德国DAX30指数收盘下跌96.08点，跌幅0.61%，报15544.39点；<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数收盘下跌46.12点，跌幅0.65%，报7032.30点；法国CAC40指数收盘下跌21.01点，跌幅0.32%，报6612.76点；欧洲斯托克50指数收盘下跌23.39点，跌幅0.57%，报4093.38点；西班牙IBEX35指数收盘下跌107.30点，跌幅1.22%，报8679.00点；意大利富时MIB指数收盘下跌153.44点，跌幅0.60%，报25363.02点。<b>在欧洲大型银行进行的最新一轮压力测试中，<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/0J6Y.UK\">法国兴业银行</a>表现最弱，欧洲的监管机构在考虑银行的派息计划时，将参考该测试结果。</b></p>\n<p><b>国际宏观</b></p>\n<p><b>1、美国6月核心PCE物价指数同比增长3.5%，再创1991年以来新高</b></p>\n<p>根据美国商务部公布的数据显示，美国6月的PCE物价指数同比上涨4.0%，核心PCE物价指数同比上升3.5%，创1991年7月以来的新高。核心PCE物价指数也是美联储最青睐的通胀指标。</p>\n<p><b>2、美联储逆回购需求有史以来首次突破1万亿美元</b></p>\n<p>周五86家参与机构在隔夜逆回购工具中存放了创纪录的1.04万亿美元。纽约联储数据显示，这一规模超过了6月30日触及的高位9919.39亿美元。现金洪流继续淹没美元融资市场，上个月美联储将逆回购利率从0%提高至0.05%以来，刺激这一工具的需求激增。另一方面，央行购买资产且财政部压缩现金账户，也将准备金推入系统。</p>\n<p><b>3、美国司法部认为财政部应提供特朗普的纳税申报</b></p>\n<p>美国司法部表示，财政部应该向众议院民主党人移交前总统唐纳德·特朗普的纳税申报表。司法部法律顾问办公室周五在其网站发布长达39页的意见，称“我们认为财政部长必须遵守众议院筹款委员会2021年6月16日的要求，”提供特朗普的纳税申报和相关税务信息。这一决定推翻了2019年的一份意见。当时的意见认为财政部不应提供纳税申报，声称筹款委员会掩饰其寻求特朗普税务信息的真实目的。针对一宗寻求特朗普个人和企业纳税申报表的诉讼，拜登政府在法庭上一再推迟回应。特朗普的律师1月表示，他们几乎肯定会在法庭上寻求阻止移交，使得民主党不太可能很快获得这些文件。</p>\n<p><b>4、美白宫副发言人：美政府目前不考虑实施全国性的疫苗接种要求</b></p>\n<p>美国白宫副新闻发言人卡琳·让-皮埃尔（Karine Jean-Pierre）表示，目前美国政府不考虑实施全国性的强制疫苗接种要求。让-皮埃尔对美国疾控中心（CDC）更新的口罩指南表示支持，她指出，数据表明“德尔塔”变异毒株对未接种疫苗人群的传染性极强，已接种疫苗人群也有概率感染，因此需要更多人接种疫苗以阻止毒株进一步传播或突变，美国民众需要听取疾控中心的意见，在室内区域佩戴口罩，以帮助拯救生命。</p>\n<p><b>5、走出经济衰退，欧元区二季度GDP环比增长2%</b></p>\n<p>欧盟统计局当地时间7月30日发布的初读数据显示，欧元区二季度国内生产总值（GDP）环比增长2%。与去年同期相比，欧元区二季度GDP增长了13.7%。当时为遏制病毒传播采取的封锁措施使经济活动接近停顿。</p>\n<p><b>6、俄能源部要求政府禁止汽油出口，按计划禁令可能持续至少三个月</b></p>\n<p>俄罗斯能源部向该国政府提议，加快启动禁止汽油出口的程序。俄联邦能源部负责人舒尔吉诺夫此前表示，由于俄国内汽油价格屡创新高，因此该部门正在研究禁止汽油出口的可能性，按计划禁令可能持续至少三个月。</p>\n<p><b>公司消息</b></p>\n<p><b>1、好未来、新东方取消原定下周的业绩发布计划。</b></p>\n<p>新东方披露，受最近一些因素的影响，公司将取消原定于美国东部时间2021年8月3日发布2021财年第四季度财报，以及当天上午8点（北京时间2021年8月3日晚上8时）举行财报分析师电话会议的计划。公司将在恰当的时机披露相关进展；好未来也将取消原定于美国东部时间2021年8月5日发布2021财年第四季度财报，以及当天上午8点（北京时间2021年8月5日晚上8时）举行财报分析师电话会议的计划，并将在恰当时机披露相关进展。</p>\n<p><b>2、马斯克力挺EPIC 声讨<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>“应用商店税”</b></p>\n<p>当地时间周五，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO马斯克在社交媒体上表示，苹果应用商店的（抽成）费用实际上就是对全球互联网征税，在这一点上Epic是对的。此外马斯克周五回应网友提问时表示，他和库克从来没有言语或者书信交流过，他曾经请求与库克会面讨论苹果收购特斯拉的事宜，但库克拒绝会面，而当时特斯拉的市值只有今天的6%。</p>\n<p><b>3、违反数据保护法 亚马逊遭欧盟处罚7.46亿欧元</b></p>\n<p>亚马逊周五披露公告文件称，卢森堡数据保护委员会7月中旬作出决定，以违反《通用数据保护条例》的名义对亚马逊处以7.46亿欧元（8.86亿美元）的罚金。亚马逊称监管机构未能基于事实做出决定，将对处罚结果进行申诉。</p>\n<p><b>4、新股市场情绪低迷 都乐上市首日破发</b></p>\n<p>当地时间周五，推迟上市且降低发行价的果蔬种植商都乐（Dole）终于实现在纽交所挂牌上市。公司IPO价格为16美元，据知情人士透露总共卖出2500万股票，低于目标的3030万股，总共募集资金约4亿美元。截至周五收盘，都乐股价跌9.38%。</p>\n<p><b>5、再生元抗体疗法获准作为新冠预防手段</b></p>\n<p>当地时间周五，美国FDA拓展了再生元医药的新冠鸡尾酒抗体疗法适用范围，允许其作为未接种疫苗的免疫力低下人群在危险状态下的预防性疗法，适用年龄依然为12岁及以上。</p>\n<p><b>6、全美最大私营雇主要求员工接种疫苗</b></p>\n<p>据媒体援引<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>内部信报道，全美最大私营企业雇主已经要求所有总部和地区员工必须在10月4日前完成疫苗接种。据悉，沃尔玛已经告知一线商店和仓库的工作人员佩戴口罩，并将接种疫苗的奖励金额提升至150美元。</p>\n<p><b>7、特斯拉全球最大电池基地发生火灾</b></p>\n<p>据媒体周五报道，位于澳大利亚<a href=\"https://laohu8.com/S/VCP.UK\">维多利亚</a>州的世界上最大电池基地——特斯拉Megapack储能系统周五（7月30日）发生火灾。消防部门表示，现场人员已被疏散，没有出现伤亡。该项目由法国电力生产商Neoen 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class=\"title\">\n昨夜今晨：亚马逊大跌7%，新东方、好未来推迟财报发布\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-07-31 07:17</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>\n <b>摘要：<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>大跌7%冲击市场情绪，三大股指集体收跌。“蔚小理”逆市走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>取消原定下周的业绩发布计划。</b>\n</blockquote>\n<p><b>海外市场</b></p>\n<p><b>1、亚马逊大跌7%冲击市场情绪，三大股指集体收跌</b></p>\n<p>受到亚马逊财报利空冲击，投资者对于科技巨头业务增速放缓的担忧导致周五市场出现小幅回调，三大股指悉数收跌，标普仍连涨六月。截至收盘，道指跌149.06点，或0.42%，报34935.47点；纳指跌105.59点，或0.71%，报14672.68点；标普500指数跌23.89点，或0.54%，报4395.26点。</p>\n<p><b>2、中概股周五收盘涨跌不一，新能源汽车股逆市走高</b></p>\n<p>中概股周五收盘涨跌不一，新能源汽车股逆市走高，新能源汽车股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨近9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车涨近5%；教育股多数下滑，<a href=\"https://laohu8.com/S/STG\">尚德机构</a>跌超9%，一起教育跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/COE\">51Talk</a>跌超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DAO\">有道</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>跌近4%，新东方跌近2%，好未来涨超3%；其它明星股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/WDH\">水滴</a>跌超12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">满帮</a>跌近9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>、携程跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/YY\">欢聚集团</a>跌近2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>等跌超1%。</p>\n<p><b>3、美国WTI原油周五收高0.5%，7月上涨0.7%</b></p>\n<p>美国原油期货价格周五收高，使原油期货价格录得连续第四个月上涨。纽约商品交易所9月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨33美分，涨幅近0.5%，收于每桶73.95美元，创7月13日以来的最高收盘价。按照最活跃合约计算，WTI原油期货本周上涨2.6%，本月上涨近0.7%。</p>\n<p><b>4、黄金期货周五收跌1% 本月上涨2.6%</b></p>\n<p>黄金期货周五收跌，使本周与本月黄金期货均录得涨幅。纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌18.60美元，跌幅1%，收于每盎司1817.20美元。黄金期货价格本周上涨约0.9%，在7月份上涨2.6%，为过去4个月中第3次录得涨幅。9月交割的白银期货价格下跌23美分，跌幅0.9%，收于每盎司25.55美元。白银期货在本周上涨1.2%，但在7月份下跌了2.5%。分析师预计通胀上行、美债收益率下滑、美元趋稳等因素将推动金价继续走高。</p>\n<p><b>5、欧股全线收跌，泛欧斯托克600指数自历史高点滑落</b></p>\n<p>欧股全线收跌，泛欧斯托克600指数自历史高点滑落，收盘下跌2.10点，跌幅0.45%，报461.74点。其中旅游和休闲类股领跌，跌幅2.5%，化学类股逆市上涨1%；德国DAX30指数收盘下跌96.08点，跌幅0.61%，报15544.39点；<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数收盘下跌46.12点，跌幅0.65%，报7032.30点；法国CAC40指数收盘下跌21.01点，跌幅0.32%，报6612.76点；欧洲斯托克50指数收盘下跌23.39点，跌幅0.57%，报4093.38点；西班牙IBEX35指数收盘下跌107.30点，跌幅1.22%，报8679.00点；意大利富时MIB指数收盘下跌153.44点，跌幅0.60%，报25363.02点。<b>在欧洲大型银行进行的最新一轮压力测试中，<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/0J6Y.UK\">法国兴业银行</a>表现最弱，欧洲的监管机构在考虑银行的派息计划时，将参考该测试结果。</b></p>\n<p><b>国际宏观</b></p>\n<p><b>1、美国6月核心PCE物价指数同比增长3.5%，再创1991年以来新高</b></p>\n<p>根据美国商务部公布的数据显示，美国6月的PCE物价指数同比上涨4.0%，核心PCE物价指数同比上升3.5%，创1991年7月以来的新高。核心PCE物价指数也是美联储最青睐的通胀指标。</p>\n<p><b>2、美联储逆回购需求有史以来首次突破1万亿美元</b></p>\n<p>周五86家参与机构在隔夜逆回购工具中存放了创纪录的1.04万亿美元。纽约联储数据显示，这一规模超过了6月30日触及的高位9919.39亿美元。现金洪流继续淹没美元融资市场，上个月美联储将逆回购利率从0%提高至0.05%以来，刺激这一工具的需求激增。另一方面，央行购买资产且财政部压缩现金账户，也将准备金推入系统。</p>\n<p><b>3、美国司法部认为财政部应提供特朗普的纳税申报</b></p>\n<p>美国司法部表示，财政部应该向众议院民主党人移交前总统唐纳德·特朗普的纳税申报表。司法部法律顾问办公室周五在其网站发布长达39页的意见，称“我们认为财政部长必须遵守众议院筹款委员会2021年6月16日的要求，”提供特朗普的纳税申报和相关税务信息。这一决定推翻了2019年的一份意见。当时的意见认为财政部不应提供纳税申报，声称筹款委员会掩饰其寻求特朗普税务信息的真实目的。针对一宗寻求特朗普个人和企业纳税申报表的诉讼，拜登政府在法庭上一再推迟回应。特朗普的律师1月表示，他们几乎肯定会在法庭上寻求阻止移交，使得民主党不太可能很快获得这些文件。</p>\n<p><b>4、美白宫副发言人：美政府目前不考虑实施全国性的疫苗接种要求</b></p>\n<p>美国白宫副新闻发言人卡琳·让-皮埃尔（Karine Jean-Pierre）表示，目前美国政府不考虑实施全国性的强制疫苗接种要求。让-皮埃尔对美国疾控中心（CDC）更新的口罩指南表示支持，她指出，数据表明“德尔塔”变异毒株对未接种疫苗人群的传染性极强，已接种疫苗人群也有概率感染，因此需要更多人接种疫苗以阻止毒株进一步传播或突变，美国民众需要听取疾控中心的意见，在室内区域佩戴口罩，以帮助拯救生命。</p>\n<p><b>5、走出经济衰退，欧元区二季度GDP环比增长2%</b></p>\n<p>欧盟统计局当地时间7月30日发布的初读数据显示，欧元区二季度国内生产总值（GDP）环比增长2%。与去年同期相比，欧元区二季度GDP增长了13.7%。当时为遏制病毒传播采取的封锁措施使经济活动接近停顿。</p>\n<p><b>6、俄能源部要求政府禁止汽油出口，按计划禁令可能持续至少三个月</b></p>\n<p>俄罗斯能源部向该国政府提议，加快启动禁止汽油出口的程序。俄联邦能源部负责人舒尔吉诺夫此前表示，由于俄国内汽油价格屡创新高，因此该部门正在研究禁止汽油出口的可能性，按计划禁令可能持续至少三个月。</p>\n<p><b>公司消息</b></p>\n<p><b>1、好未来、新东方取消原定下周的业绩发布计划。</b></p>\n<p>新东方披露，受最近一些因素的影响，公司将取消原定于美国东部时间2021年8月3日发布2021财年第四季度财报，以及当天上午8点（北京时间2021年8月3日晚上8时）举行财报分析师电话会议的计划。公司将在恰当的时机披露相关进展；好未来也将取消原定于美国东部时间2021年8月5日发布2021财年第四季度财报，以及当天上午8点（北京时间2021年8月5日晚上8时）举行财报分析师电话会议的计划，并将在恰当时机披露相关进展。</p>\n<p><b>2、马斯克力挺EPIC 声讨<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>“应用商店税”</b></p>\n<p>当地时间周五，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO马斯克在社交媒体上表示，苹果应用商店的（抽成）费用实际上就是对全球互联网征税，在这一点上Epic是对的。此外马斯克周五回应网友提问时表示，他和库克从来没有言语或者书信交流过，他曾经请求与库克会面讨论苹果收购特斯拉的事宜，但库克拒绝会面，而当时特斯拉的市值只有今天的6%。</p>\n<p><b>3、违反数据保护法 亚马逊遭欧盟处罚7.46亿欧元</b></p>\n<p>亚马逊周五披露公告文件称，卢森堡数据保护委员会7月中旬作出决定，以违反《通用数据保护条例》的名义对亚马逊处以7.46亿欧元（8.86亿美元）的罚金。亚马逊称监管机构未能基于事实做出决定，将对处罚结果进行申诉。</p>\n<p><b>4、新股市场情绪低迷 都乐上市首日破发</b></p>\n<p>当地时间周五，推迟上市且降低发行价的果蔬种植商都乐（Dole）终于实现在纽交所挂牌上市。公司IPO价格为16美元，据知情人士透露总共卖出2500万股票，低于目标的3030万股，总共募集资金约4亿美元。截至周五收盘，都乐股价跌9.38%。</p>\n<p><b>5、再生元抗体疗法获准作为新冠预防手段</b></p>\n<p>当地时间周五，美国FDA拓展了再生元医药的新冠鸡尾酒抗体疗法适用范围，允许其作为未接种疫苗的免疫力低下人群在危险状态下的预防性疗法，适用年龄依然为12岁及以上。</p>\n<p><b>6、全美最大私营雇主要求员工接种疫苗</b></p>\n<p>据媒体援引<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>内部信报道，全美最大私营企业雇主已经要求所有总部和地区员工必须在10月4日前完成疫苗接种。据悉，沃尔玛已经告知一线商店和仓库的工作人员佩戴口罩，并将接种疫苗的奖励金额提升至150美元。</p>\n<p><b>7、特斯拉全球最大电池基地发生火灾</b></p>\n<p>据媒体周五报道，位于澳大利亚<a href=\"https://laohu8.com/S/VCP.UK\">维多利亚</a>州的世界上最大电池基地——特斯拉Megapack储能系统周五（7月30日）发生火灾。消防部门表示，现场人员已被疏散，没有出现伤亡。该项目由法国电力生产商Neoen SA与特斯拉合作开发，Neoen方面声明称这场火灾发生在测试期间，起火原因尚不明确。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{"TAL":"好未来","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","09086":"华夏纳指-U",".DJI":"道琼斯","EDU":"新东方","03086":"华夏纳指","09901":"新东方-S","AMZN":"亚马逊"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1167346115","content_text":"摘要：亚马逊大跌7%冲击市场情绪，三大股指集体收跌。“蔚小理”逆市走高，好未来、新东方取消原定下周的业绩发布计划。\n\n海外市场\n1、亚马逊大跌7%冲击市场情绪，三大股指集体收跌\n受到亚马逊财报利空冲击，投资者对于科技巨头业务增速放缓的担忧导致周五市场出现小幅回调，三大股指悉数收跌，标普仍连涨六月。截至收盘，道指跌149.06点，或0.42%，报34935.47点；纳指跌105.59点，或0.71%，报14672.68点；标普500指数跌23.89点，或0.54%，报4395.26点。\n2、中概股周五收盘涨跌不一，新能源汽车股逆市走高\n中概股周五收盘涨跌不一，新能源汽车股逆市走高，新能源汽车股中，理想汽车涨近9%，小鹏汽车涨超6%，蔚来汽车涨近5%；教育股多数下滑，尚德机构跌超9%，一起教育跌超7%，51Talk跌超5%，有道跌超4%，高途跌近4%，新东方跌近2%，好未来涨超3%；其它明星股方面，水滴跌超12%，满帮跌近9%，知乎、携程跌超6%，哔哩哔哩跌超4%，百度、欢聚集团跌近2%，爱奇艺、京东、阿里巴巴等跌超1%。\n3、美国WTI原油周五收高0.5%，7月上涨0.7%\n美国原油期货价格周五收高，使原油期货价格录得连续第四个月上涨。纽约商品交易所9月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨33美分，涨幅近0.5%，收于每桶73.95美元，创7月13日以来的最高收盘价。按照最活跃合约计算，WTI原油期货本周上涨2.6%，本月上涨近0.7%。\n4、黄金期货周五收跌1% 本月上涨2.6%\n黄金期货周五收跌，使本周与本月黄金期货均录得涨幅。纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌18.60美元，跌幅1%，收于每盎司1817.20美元。黄金期货价格本周上涨约0.9%，在7月份上涨2.6%，为过去4个月中第3次录得涨幅。9月交割的白银期货价格下跌23美分，跌幅0.9%，收于每盎司25.55美元。白银期货在本周上涨1.2%，但在7月份下跌了2.5%。分析师预计通胀上行、美债收益率下滑、美元趋稳等因素将推动金价继续走高。\n5、欧股全线收跌，泛欧斯托克600指数自历史高点滑落\n欧股全线收跌，泛欧斯托克600指数自历史高点滑落，收盘下跌2.10点，跌幅0.45%，报461.74点。其中旅游和休闲类股领跌，跌幅2.5%，化学类股逆市上涨1%；德国DAX30指数收盘下跌96.08点，跌幅0.61%，报15544.39点；英国富时100指数收盘下跌46.12点，跌幅0.65%，报7032.30点；法国CAC40指数收盘下跌21.01点，跌幅0.32%，报6612.76点；欧洲斯托克50指数收盘下跌23.39点，跌幅0.57%，报4093.38点；西班牙IBEX35指数收盘下跌107.30点，跌幅1.22%，报8679.00点；意大利富时MIB指数收盘下跌153.44点，跌幅0.60%，报25363.02点。在欧洲大型银行进行的最新一轮压力测试中，德意志银行和法国兴业银行表现最弱，欧洲的监管机构在考虑银行的派息计划时，将参考该测试结果。\n国际宏观\n1、美国6月核心PCE物价指数同比增长3.5%，再创1991年以来新高\n根据美国商务部公布的数据显示，美国6月的PCE物价指数同比上涨4.0%，核心PCE物价指数同比上升3.5%，创1991年7月以来的新高。核心PCE物价指数也是美联储最青睐的通胀指标。\n2、美联储逆回购需求有史以来首次突破1万亿美元\n周五86家参与机构在隔夜逆回购工具中存放了创纪录的1.04万亿美元。纽约联储数据显示，这一规模超过了6月30日触及的高位9919.39亿美元。现金洪流继续淹没美元融资市场，上个月美联储将逆回购利率从0%提高至0.05%以来，刺激这一工具的需求激增。另一方面，央行购买资产且财政部压缩现金账户，也将准备金推入系统。\n3、美国司法部认为财政部应提供特朗普的纳税申报\n美国司法部表示，财政部应该向众议院民主党人移交前总统唐纳德·特朗普的纳税申报表。司法部法律顾问办公室周五在其网站发布长达39页的意见，称“我们认为财政部长必须遵守众议院筹款委员会2021年6月16日的要求，”提供特朗普的纳税申报和相关税务信息。这一决定推翻了2019年的一份意见。当时的意见认为财政部不应提供纳税申报，声称筹款委员会掩饰其寻求特朗普税务信息的真实目的。针对一宗寻求特朗普个人和企业纳税申报表的诉讼，拜登政府在法庭上一再推迟回应。特朗普的律师1月表示，他们几乎肯定会在法庭上寻求阻止移交，使得民主党不太可能很快获得这些文件。\n4、美白宫副发言人：美政府目前不考虑实施全国性的疫苗接种要求\n美国白宫副新闻发言人卡琳·让-皮埃尔（Karine Jean-Pierre）表示，目前美国政府不考虑实施全国性的强制疫苗接种要求。让-皮埃尔对美国疾控中心（CDC）更新的口罩指南表示支持，她指出，数据表明“德尔塔”变异毒株对未接种疫苗人群的传染性极强，已接种疫苗人群也有概率感染，因此需要更多人接种疫苗以阻止毒株进一步传播或突变，美国民众需要听取疾控中心的意见，在室内区域佩戴口罩，以帮助拯救生命。\n5、走出经济衰退，欧元区二季度GDP环比增长2%\n欧盟统计局当地时间7月30日发布的初读数据显示，欧元区二季度国内生产总值（GDP）环比增长2%。与去年同期相比，欧元区二季度GDP增长了13.7%。当时为遏制病毒传播采取的封锁措施使经济活动接近停顿。\n6、俄能源部要求政府禁止汽油出口，按计划禁令可能持续至少三个月\n俄罗斯能源部向该国政府提议，加快启动禁止汽油出口的程序。俄联邦能源部负责人舒尔吉诺夫此前表示，由于俄国内汽油价格屡创新高，因此该部门正在研究禁止汽油出口的可能性，按计划禁令可能持续至少三个月。\n公司消息\n1、好未来、新东方取消原定下周的业绩发布计划。\n新东方披露，受最近一些因素的影响，公司将取消原定于美国东部时间2021年8月3日发布2021财年第四季度财报，以及当天上午8点（北京时间2021年8月3日晚上8时）举行财报分析师电话会议的计划。公司将在恰当的时机披露相关进展；好未来也将取消原定于美国东部时间2021年8月5日发布2021财年第四季度财报，以及当天上午8点（北京时间2021年8月5日晚上8时）举行财报分析师电话会议的计划，并将在恰当时机披露相关进展。\n2、马斯克力挺EPIC 声讨苹果“应用商店税”\n当地时间周五，特斯拉CEO马斯克在社交媒体上表示，苹果应用商店的（抽成）费用实际上就是对全球互联网征税，在这一点上Epic是对的。此外马斯克周五回应网友提问时表示，他和库克从来没有言语或者书信交流过，他曾经请求与库克会面讨论苹果收购特斯拉的事宜，但库克拒绝会面，而当时特斯拉的市值只有今天的6%。\n3、违反数据保护法 亚马逊遭欧盟处罚7.46亿欧元\n亚马逊周五披露公告文件称，卢森堡数据保护委员会7月中旬作出决定，以违反《通用数据保护条例》的名义对亚马逊处以7.46亿欧元（8.86亿美元）的罚金。亚马逊称监管机构未能基于事实做出决定，将对处罚结果进行申诉。\n4、新股市场情绪低迷 都乐上市首日破发\n当地时间周五，推迟上市且降低发行价的果蔬种植商都乐（Dole）终于实现在纽交所挂牌上市。公司IPO价格为16美元，据知情人士透露总共卖出2500万股票，低于目标的3030万股，总共募集资金约4亿美元。截至周五收盘，都乐股价跌9.38%。\n5、再生元抗体疗法获准作为新冠预防手段\n当地时间周五，美国FDA拓展了再生元医药的新冠鸡尾酒抗体疗法适用范围，允许其作为未接种疫苗的免疫力低下人群在危险状态下的预防性疗法，适用年龄依然为12岁及以上。\n6、全美最大私营雇主要求员工接种疫苗\n据媒体援引沃尔玛内部信报道，全美最大私营企业雇主已经要求所有总部和地区员工必须在10月4日前完成疫苗接种。据悉，沃尔玛已经告知一线商店和仓库的工作人员佩戴口罩，并将接种疫苗的奖励金额提升至150美元。\n7、特斯拉全球最大电池基地发生火灾\n据媒体周五报道，位于澳大利亚维多利亚州的世界上最大电池基地——特斯拉Megapack储能系统周五（7月30日）发生火灾。消防部门表示，现场人员已被疏散，没有出现伤亡。该项目由法国电力生产商Neoen SA与特斯拉合作开发，Neoen方面声明称这场火灾发生在测试期间，起火原因尚不明确。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,"03086":0.9,"09086":0.9,"09901":0.9,"AMZN":0.9,"EDU":0.9,"QNETCN":0.9,"TAL":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1491,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":809456254,"gmtCreate":1627389358678,"gmtModify":1627389358678,"author":{"id":"3566959746574224","authorId":"3566959746574224","name":"Crazy 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17:12","market":"us","language":"zh","title":"盘前异动：中概股继续杀跌！特斯拉绩后涨超2%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1124257827","media":"老虎资讯综合","summary":"7月27日，美股股指期货小幅走低，道指期货跌0.57%，标普500指数跌0.46%，纳指期货跌0.28%。\n\n热门中概股盘前继续杀跌，贝壳跌超11%，拼多多、百度、腾讯音乐跌超5%，京东、滴滴跌超6%","content":"<p>7月27日，美股股指期货小幅走低，道指期货跌0.57%，标普500指数跌0.46%，纳指期货跌0.28%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/856018b84428a647387757c229e8c136\" tg-width=\"376\" tg-height=\"185\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>热门中概股盘前继续杀跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>跌超11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>跌超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>跌超3%。</p>\n<p><img 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08:44","market":"sh","language":"zh","title":"中金：引发海外市场大跌的变种疫情有多严重？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2152565077","media":"Kevin策略研究","summary":"隔夜全球市场突然大跌并没有太多直接的“先兆”和催化剂，不排除是顺势调整。","content":"<p><b>事件：全球市场剧烈动荡、进入避险模式；美债利率再创新低</b></p>\n<p>受担忧变异病毒在全球主要国家升级可能引发新一轮大范围防控封锁、进而拖累增长前景的影响，隔夜全球市场进入避险模式，如欧美股市普遍大跌，尤其是疫情反复较明显的欧洲跌幅较大，德法股市一度大跌近3%，美股道琼斯指数下跌2.1%，为去年10月份以来最差单日表现，纳斯达克和标普500跌幅相对较少，也分别下跌1%和1.6%。10年美债反应的尤为明显，大幅回落超过10bp至1.19%，基本完全回吐了2月初以来的所有涨幅。美元指数受避险和欧洲受损更大两者共同的推动而走强至93以上，进而压制了黄金的表现。国际油价则大跌6.5%，进一步加剧了市场的恐慌。</p>\n<p>不难看出这一突然其来而且规模剧烈的避险和对风险资产的抛售让投资者普遍感到意外和错愕，其原因倒不是因为对Delta变异病毒的演变毫无准备，而是看似在没有特别明显触发剂的背景下，市场为何突然反应如此剧烈，是否有其他没有注意到或者隐含的风险？针对隔夜市场表现和背后原因，我们点评如下，供投资者参考。</p>\n<p><b>简评：市场借变异病毒顺势调整，但预期复苏进程中断甚至逆转过于悲观</b></p>\n<p><b>► 首先，仅市场本身表现和反应来看，突然大跌并没有太多直接的“先兆”和催化剂，不排除是借变异病毒担忧顺势调整。</b></p>\n<p>昨晚全球市场的剧烈波动令人感到有些意外的主要原因在于，突然出现如此剧烈的动荡实际上并没有太多先兆或者直接的事件因素触发。变异病毒固然是被作为一个主要的原因做广泛引用，但其出现和在局部国家造成升级也不是最近一两天的事情，英国、东南亚和拉美等地的Delta变异病毒导致的疫情升级已经持续了一个月有余，故市场在此刻做出如此剧烈的反映显得有些“后知后觉”。因此，我们猜测市场不排除是在前期积累了较多涨幅之后顺势调整。当然，英国昨天在疫情不断升级的背景下依然决定全国解封，可能成为加剧市场担心的诱因。</p>\n<p>不过，由于市场本身波动幅度不小且油价和美债利率骤降也明显加剧了担忧情绪，所以不排除市场或需要一段时间消化、同时看是否有更多的负面因素浮出水面，但只要不是持续急跌诱发新的恐慌，我们预计整体的动荡程度应该可控。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b8557852f507e6dacd73cbdcc85be5a\" tg-width=\"720\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05e7c57e9503a0036e3ad37b88ef4ec3\" tg-width=\"829\" tg-height=\"508\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d792c9bc02507330777f4885b52953de\" tg-width=\"702\" tg-height=\"430\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>► 其次，让市场担心的变异病毒Delta变异病毒有多严重？</b></p>\n<p>无论诱发市场突然动荡的直接因素是什么，变异病毒的传播以及由此引发的对未来增长修复前景的担忧毫无疑问都是主要因素，这一点从隔夜美股板块表现中，可能受疫情再度升级拖累较大的板块如航空等跌幅最大上也可以得到体现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c489e32bcadc9c0001201b20e22c8306\" tg-width=\"711\" tg-height=\"437\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>那么，Delta病毒目前的影响有多大？Delta变异病毒无疑已经是当前对全球影响最大的新冠变异病毒，其在主要欧美国家新确诊病例中占比高达60~80%，英国则基本上100%都是。由于Delta病毒的传播性较强，其已经成为造成近一段时间疫情在局部地区升级的最主要因素。例如英国疫情6月以来持续升级，目前日均新增已经逼近今年初1月时的高点，欧洲其他国家如西班牙近期也较为严重。美国7月初以来随着不断开放和民众出行的增多，过去两周疫情也明显抬升，但其幅度有限，明显低于英国和西班牙。在这一背景下，英国昨天依然决定全面解封，不排除成为加剧市场担心的诱因。</p>\n<p>不过，看似大幅激增的新增确诊可能并没有其显现的那么可怕，其中一个主要的原因在于住院、重症和死亡病例都没有出现明显攀升。为了说明这一问题，我们进一步将全球Delta变异病毒确诊最多的国家分成疫苗接种比例最高和最低两组，发现疫苗接种比例较高的国家重症和死亡率都明显偏低。这也就说明，尽管疫苗无法完全防止病毒的传播，但对于降低重症和死亡率还是明显有效的，这一点从英国卫生部和主要的疫苗厂商的数据也都可以得到验证。此外，针对变种病毒疫苗的研发正在进行中，例如<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>此前宣布正在开发针对Delta变种的更新版本加强针，并称即便在不加入新序列的情况下，6~12个月内需要接种第三剂也是有必要的，如获得监管部门批准，临床试验将在8月份开始。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/948e805bfd8ba8b792c1abc22f0b911d\" tg-width=\"610\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cc2312b57f8d6d7ab28ea727e00ae8a\" tg-width=\"592\" tg-height=\"418\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ae91d8ad74fd159ee776ab263fd0be9\" tg-width=\"702\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe810eef93a67efd72f510c737e107a1\" tg-width=\"766\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e3bdadc4ae7dfd370e5825b11f3a421\" tg-width=\"756\" tg-height=\"475\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a54f813d0fd8ad581f256b24f1acc840\" tg-width=\"771\" tg-height=\"473\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9a5faf32e18bde83d6872d942e3d77b\" tg-width=\"793\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/771ff648f563ed1d35e27c42e83f190f\" tg-width=\"836\" tg-height=\"947\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>► 再次，是否会造成复苏进程的中断甚至逆转？</b></p>\n<p>从主要资产的交易逻辑看，市场明显在交易避险和增长预期受疫情升级影响的回落，长端美债利率特别实际利率再创新低就是一个直接体现，但我们认为抛开一些短期的交易和政策性因素（《美债利率下行在交易什么？ 2021年7月5日~7月11日》），一些资产如美债的反应有些过多。</p>\n<p>一方面，长端美债利率并没有完全反应年初以来的疫苗和增长的修复进展。相比增长的修复即便未来增速和短期前景受疫情反复影响，但当前整体增长修复的程度和力度都要远好于年初，毕竟疫苗的接种和新一轮财政刺激带来对消费的提振还是立竿见影的。相比之下，长端美债利率却基本回到了年初的水平，并没有反应年初以来增长修复的进展，这一点是不匹配的。</p>\n<p>另一方面，我们也不预计次轮疫情会再度彻底逆转当前的开放和修复进程。考虑到变异病毒的高传染性以及近期持续加大的开放程度，未来一段时间新增确诊增加可能也难以完全避免，美国过去两周的情形就是一个很好的历程。但是由于重症和致死率在疫苗的保护下较低，因此预计相比此前几轮出现大幅逆转进而拖累经济修复进程可能也过于悲观。要知道，去年底美国疫情日均新增一度超过20万多人，重症和死亡率也持续抬升，而且当时还没有疫苗的保护。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/297f348ea3a620e3e43711c346af9993\" tg-width=\"650\" tg-height=\"400\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3876995f61fe10d9464a3bdc4a9fd82e\" tg-width=\"650\" tg-height=\"400\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>因此，总结而言，我们预计短期市场焦点可能依然被变异病毒带来的疫情反复所左右，叠加前期积累较多的涨幅，因此不排除市场有可能还会围绕这一问题波折反复。不过，这一变化带来的好处是进一步缓解了对于美联储政策过快退出（《美联储依然不急于退出》）和通胀的担忧（《大超预期的通胀 vs. 相对淡定的市场》）。但是，在疫苗接种比例较高的背景下，就此预期增长彻底回落以及修复进程逆转可能也过于悲观。</p>\n<p>在这一背景下，1）我们对于美国三季度在服务性需求推动下的增长修复依然持相对积极看法，在经过了二季度的同比高点后，三季度整体增长和盈利环比可能仍有韧性（《美股二季度盈利有望进一步加速增长 2021年7月12日~7月18日》）；2）在基本面仍在继续修复的环境下，我们对于美股市场的中期前景就不会因为短期波动而彻底逆转；3）美债利率的走势形成了短期交易因素和预期的自我实现，但以此过多的暗示增长预期可能也有现行外推之嫌，我们整体预计在增长修复和美联储暗示正式减量（有可能在9月FOMC）的共同推动下，不排除仍有一波上行，但我们也不预期有过大涨幅，有可能在正式减量开始后（预计12月FOMC）变逐步筑顶；4）美元指数的强势主要来自欧洲疫情的反复边际看更加严重且美国的修复前景更为确定。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4e5e389ffc0d0b5e2b2b5705a236e17\" tg-width=\"793\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0ed410f7ec0e3a46d7d9e2b4fe58755\" tg-width=\"697\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4efbb7fb541c20629e9fe63a17693fed\" tg-width=\"743\" 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首先，仅市场本身表现和反应来看，突然大跌并没有太多直接的“先兆”和催化剂，不排除是借变异病毒担忧顺势调整。\n昨晚全球市场的剧烈波动令人感到有些意外的主要原因在于，突然出现如此剧烈的动荡实际上并没有太多先兆或者直接的事件因素触发。变异病毒固然是被作为一个主要的原因做广泛引用，但其出现和在局部国家造成升级也不是最近一两天的事情，英国、东南亚和拉美等地的Delta变异病毒导致的疫情升级已经持续了一个月有余，故市场在此刻做出如此剧烈的反映显得有些“后知后觉”。因此，我们猜测市场不排除是在前期积累了较多涨幅之后顺势调整。当然，英国昨天在疫情不断升级的背景下依然决定全国解封，可能成为加剧市场担心的诱因。\n不过，由于市场本身波动幅度不小且油价和美债利率骤降也明显加剧了担忧情绪，所以不排除市场或需要一段时间消化、同时看是否有更多的负面因素浮出水面，但只要不是持续急跌诱发新的恐慌，我们预计整体的动荡程度应该可控。\n\n\n\n► 其次，让市场担心的变异病毒Delta变异病毒有多严重？\n无论诱发市场突然动荡的直接因素是什么，变异病毒的传播以及由此引发的对未来增长修复前景的担忧毫无疑问都是主要因素，这一点从隔夜美股板块表现中，可能受疫情再度升级拖累较大的板块如航空等跌幅最大上也可以得到体现。\n\n那么，Delta病毒目前的影响有多大？Delta变异病毒无疑已经是当前对全球影响最大的新冠变异病毒，其在主要欧美国家新确诊病例中占比高达60~80%，英国则基本上100%都是。由于Delta病毒的传播性较强，其已经成为造成近一段时间疫情在局部地区升级的最主要因素。例如英国疫情6月以来持续升级，目前日均新增已经逼近今年初1月时的高点，欧洲其他国家如西班牙近期也较为严重。美国7月初以来随着不断开放和民众出行的增多，过去两周疫情也明显抬升，但其幅度有限，明显低于英国和西班牙。在这一背景下，英国昨天依然决定全面解封，不排除成为加剧市场担心的诱因。\n不过，看似大幅激增的新增确诊可能并没有其显现的那么可怕，其中一个主要的原因在于住院、重症和死亡病例都没有出现明显攀升。为了说明这一问题，我们进一步将全球Delta变异病毒确诊最多的国家分成疫苗接种比例最高和最低两组，发现疫苗接种比例较高的国家重症和死亡率都明显偏低。这也就说明，尽管疫苗无法完全防止病毒的传播，但对于降低重症和死亡率还是明显有效的，这一点从英国卫生部和主要的疫苗厂商的数据也都可以得到验证。此外，针对变种病毒疫苗的研发正在进行中，例如辉瑞此前宣布正在开发针对Delta变种的更新版本加强针，并称即便在不加入新序列的情况下，6~12个月内需要接种第三剂也是有必要的，如获得监管部门批准，临床试验将在8月份开始。\n\n\n\n\n\n\n\n\n► 再次，是否会造成复苏进程的中断甚至逆转？\n从主要资产的交易逻辑看，市场明显在交易避险和增长预期受疫情升级影响的回落，长端美债利率特别实际利率再创新低就是一个直接体现，但我们认为抛开一些短期的交易和政策性因素（《美债利率下行在交易什么？ 2021年7月5日~7月11日》），一些资产如美债的反应有些过多。\n一方面，长端美债利率并没有完全反应年初以来的疫苗和增长的修复进展。相比增长的修复即便未来增速和短期前景受疫情反复影响，但当前整体增长修复的程度和力度都要远好于年初，毕竟疫苗的接种和新一轮财政刺激带来对消费的提振还是立竿见影的。相比之下，长端美债利率却基本回到了年初的水平，并没有反应年初以来增长修复的进展，这一点是不匹配的。\n另一方面，我们也不预计次轮疫情会再度彻底逆转当前的开放和修复进程。考虑到变异病毒的高传染性以及近期持续加大的开放程度，未来一段时间新增确诊增加可能也难以完全避免，美国过去两周的情形就是一个很好的历程。但是由于重症和致死率在疫苗的保护下较低，因此预计相比此前几轮出现大幅逆转进而拖累经济修复进程可能也过于悲观。要知道，去年底美国疫情日均新增一度超过20万多人，重症和死亡率也持续抬升，而且当时还没有疫苗的保护。\n\n\n因此，总结而言，我们预计短期市场焦点可能依然被变异病毒带来的疫情反复所左右，叠加前期积累较多的涨幅，因此不排除市场有可能还会围绕这一问题波折反复。不过，这一变化带来的好处是进一步缓解了对于美联储政策过快退出（《美联储依然不急于退出》）和通胀的担忧（《大超预期的通胀 vs. 相对淡定的市场》）。但是，在疫苗接种比例较高的背景下，就此预期增长彻底回落以及修复进程逆转可能也过于悲观。\n在这一背景下，1）我们对于美国三季度在服务性需求推动下的增长修复依然持相对积极看法，在经过了二季度的同比高点后，三季度整体增长和盈利环比可能仍有韧性（《美股二季度盈利有望进一步加速增长 2021年7月12日~7月18日》）；2）在基本面仍在继续修复的环境下，我们对于美股市场的中期前景就不会因为短期波动而彻底逆转；3）美债利率的走势形成了短期交易因素和预期的自我实现，但以此过多的暗示增长预期可能也有现行外推之嫌，我们整体预计在增长修复和美联储暗示正式减量（有可能在9月FOMC）的共同推动下，不排除仍有一波上行，但我们也不预期有过大涨幅，有可能在正式减量开始后（预计12月FOMC）变逐步筑顶；4）美元指数的强势主要来自欧洲疫情的反复边际看更加严重且美国的修复前景更为确定。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SQQQ":0.9,"TQQQ":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1824,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":107157712,"gmtCreate":1620456910736,"gmtModify":1620456910736,"author":{"id":"3566959746574224","authorId":"3566959746574224","name":"Crazy 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登陆纽交所，首日开盘破发下跌14%。此次IPO发行价12美元，发行市值达47.3亿美元。水滴公司位于中国北京，面向中国消费者提供独立的第三方保险销售平台，以及相关的医疗众筹平台。这就意味着，从2017年到2022年的五年当中，该市场的复合年均增长率高达16.1%。截至2020年12月31日，水滴持有现金1.628亿美元，负债2.337亿美元。","content":"<p>5月7日，中国网络保险科技公司<a href=\"https://laohu8.com/S/WDH\">水滴</a> 登陆纽交所，首日开盘破发下跌14%。此次IPO发行价12美元，发行市值达47.3亿美元（约303亿人民币）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe94c95ef663443a584b5ada72e8133f\" tg-width=\"844\" tg-height=\"670\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>关于<a href=\"https://laohu8.com/S/WDH\">水滴</a></b></p><p>水滴公司位于中国北京，面向中国消费者提供独立的第三方保险销售平台，以及相关的医疗众筹平台。公司的主要业务分为三部分，即保险市场、医疗众筹和互助。</p><p>管理层以创始人、董事长、首席执行官沈鹏为首，他此前曾经是美团外卖的创始团队成员之一。</p><p>水滴通过线上社交网络获取用户，许多人都是最早通过水滴的医疗众筹平台水滴筹了解到该公司的。截至2020年年底，水滴平台已经聚集了62家保险公司，后者在这里提供超过200种不同的健康和人寿保险产品。</p><p>根据Insurance Business Asia去年的一份市场研究报告，中国健康保险市场的规模2017年估计就已经达到了647亿美元，而到2022年，预计将达到1366亿美元的规模。这就意味着，从2017年到2022年的五年当中，该市场的复合年均增长率高达16.1%。</p><p>市场预期增长的主要推动力是来自人口结构的持续变化——生育率降低，老龄人口增多，这就将给整个国家的医疗系统造成压力。与此同时，私营部门的保险公司还在不断开发新的产品，尤其是针对癌症和心脑血管疾病等大病的产品。未来的日子里，保险行业还将继续聚焦于零售消费者的情况。</p><p>目前，这一领域当中的主要玩家，以及来自其他领域的跨界大玩家包括各大保险公司代理机构，银行保险业，直销玩家，线上第三方经纪商和代理如蚂蚁、微保等，线下经纪商和代理如泛华、永达、大同等，众筹平台如轻松等。</p><p><b>财务表现</b></p><p>水滴近期的财务表现可以大致概括为：营收增长强势，运营亏损和净亏损增大，运营所需现金增多。</p><p>2020年，水滴实现净营收4.6亿美元，较之2019年的2.2亿美元增长111.9%，翻了一番还多。然而与此同时，公司运营亏损从2819万美元增至7605万美元，净亏损从6643万美元增至1.7亿美元，运营所需现金从7723万美元增至1.2亿美元。</p><p>截至2020年12月31日，水滴持有现金1.628亿美元，负债2.337亿美元。截至2020年12月31日的十二个月当中，水滴自由现金流为-1.232亿美元。</p><p><b>IPO细节</b></p><p>水滴计划以“WDH”的代码在纽约证交所挂牌，不计承销商“绿鞋期权”，将发行代表公司3亿股A类普通股票的3000万股美国存托股票（ADS），根据最新的12美元定价，IPO交易总规模将达到3.6亿美元。</p><p>A类股票每股对应1票表决权，而B类股票全部掌握在创始人沈鹏关联的Neptune Max Holding手中，每股对应9票表决权。标准普尔500指数已经不再接纳类似采用多重股权架构的企业股票为成份股。</p><p>招股书显示，上市前，水滴已经从Neptune Max Holdings、意像架构投资、博裕资本、高榕资本、瑞士再保险等方获得了至少7.41亿美元投资。</p><p>一些基石投资者已经表示有意以发行价格购入2.1亿美元的股票，这是一个额外的利好。</p><p>若IPO交易顺利完成，则水滴相应的企业价值将达到大约44亿美元，公司排名前五的大股东届时将分别为，Neptune Max Holdings持股24.4%，意像架构投资持股20.4%，博裕资本关联投资基金持股11.0%，高榕资本关联投资基金持股6.0%，瑞士再保险投资（亚洲）持股5.2%。</p><p>不计“绿鞋期权”、定向增发或者限制股等，水滴公开流通股票数量将相当于公司发行在外股票总数的大约7.61%。</p><p>管理层表示，他们计划将IPO净收益投入下列用途：大约50%用于医疗服务和保险业务的强化和扩展；大约30%用于研发；余下用于一般性企业用途，可能包括运营资本需求，对医疗服务和保险领域的战略投资或收购等。</p><p><b>研究分析</b></p><p>水滴希望从美国公开市场获得资本的支持，来帮助他们扩张既有业务，以及补充资金，来应对持续的运营亏损。</p><p>从财务数据方面看，水滴的营收增长势头非常强劲，2020年较之2019年翻了一番有余，但是与此同时，公司的运营亏损和净亏损也大幅度抬头。运营所需现金规模2020年达到了1.19亿美元，大幅超过2019年。</p><p>在线上为中国消费者提供医疗保险服务，这个市场无疑是非常巨大的，而且未来若干年中，市场还将继续高速增长。新冠病毒疫情很可能已经大幅加快了这个市场的发展速度，乃至于扩大了其发展潜力，未来的时间当中，预计中国消费者还将越来越有兴趣获得更多的保险信息，获得更多的不同产品选项。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>（亚洲）是本次IPO的领衔承销商，在过去十二个月时间内，该公司承销的IPO，股票平均表现为-24.1%。同期之内，这样的表现在主流机构当中无疑是垫底的。</p><p>就估值而言，纽约大学斯特恩商学院编制的一个上市<a href=\"https://laohu8.com/S/III\">信息服务</a>公司股票篮子，其整体市销率2021年1月间为10.54，与此相比，水滴的定价还是比较合理的。</p><p>此外，不单单是2020年营收增长超过100%，历史角度看，水滴的营收增长曲线也是很陡峭的。</p><p>虽然水滴的亏损多少令人担心，但是从成长轨迹上看，该公司确实高度类似于那些纯粹的科技公司，而且各种迹象都显示，对他们服务的需求是颇为强劲的。</p><p>相对于增长速度，这一IPO的定价并没有过高的嫌疑，如果有投资者对中国持续成长的健康保险市场有兴趣，这一IPO还是值得考虑的。</p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>水滴登陆纽交所，首日开盘破发下跌14%</title>\n<style 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3月26日晚间消息，虽然今天下午长城汽车已经发公告否认正在和小米进行造车相关业务的谈判，但新浪科技从供应链及小米合作伙伴处独家获悉，小米造车是确定的事情，当下小米正在供应链寻找合作资源。另外，新浪科技还获悉，近期有许多车辆软件方面的工程师入职小米，小米还在持续招募车辆软件工程师。从以上信息可以初步判断，在早期阶段小米倾向于采用轻资产运行模式，与百度、吉利成立合资公司造车的模式不同。小米没有计划通过合资公司的形式造车，而是采用当初做智能手机的线路——把研发重心投入在车辆软件上，硬件部分和生产则交给供应链合作伙伴。今天，在媒体报道小米正在与长城汽车谈判之后，小米集团总办副主任，前公关部总经理徐洁云在微博表示“完全扯淡的假新闻。”不过，他此前并未对“小米造车”的消息进行否认，小米官方对外的口径也是“一切以公告为准。”近期，小米集团董事长兼首席执行官雷军在参加许知远的对话栏目时曾透露“小米近期有大项目，准备了100亿美元。”小米的确有充足资金投入造车，最新的财报显示，小米在2020年全年手机出货量为1.46亿台，全年营收2459亿元，现金储备超过1000亿元。一家与小米密切接触的合作伙伴告诉新浪科技，小米造车的项目在逐步提速，前期重心在车辆软件上，这本身就是小米的强项，也符合小米的路线。新浪科技查询发现，当前小米在汽车上的相关专利已经达到34项，其中智能座舱的专利数量占比过半，为18项，集中在车内控制、交互、显示和导航等方面；行车安全方面的专利为12项，涉及智能汽车行驶控制和远程控制等方面；其余则为零部件维修和充电专利。（子健）","news_type":1,"symbols_score_info":{"601633":0.9,"01810":0.9,"02333":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1096,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":324331786,"gmtCreate":1615961263345,"gmtModify":1703495568232,"author":{"id":"3566959746574224","authorId":"3566959746574224","name":"Crazy 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Securities、中信证券、高盛担任二次上市保荐人。</p><p>百度表示，其拟将全球发售募集资金净额用于以下用途：持续科技投资，并且促进以人工智能为主的创新商业化；进一步发展百度移动生态，进一步实现多元变现；流动资金及一般公司用途，以支持公司的业务营运及增长。</p><p>财务数据方面，百度向港交所提交的文件显示，2018年、2019年及2020年，总收入分别为1023亿元、1074亿元、1071亿元。归属于百度集团的净利润分别为276亿元、21亿元和225亿元，其中2019年的净利润包括对Trip.com投资的非现金减值损失人民币89亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e47c70a9cd3bf541e915b0aa22178e53\" tg-width=\"623\" tg-height=\"695\" 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