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边牧佩

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2022-04-16

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芒格真的卖了阿里？

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21:25","market":"us","language":"zh","title":"芒格真的卖了阿里？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1145962631","media":"e公司","summary":"于是，芒格大幅卖出亏损股、98岁芒格兵败阿里、芒格廉颇老矣尚能饭否，如此这般的标题，立即充斥了资本市场。2021年一季度，芒格主导下的每日期刊公司，首次买入阿里巴巴ADR。在几乎直线的下跌中，每日期刊公司在2021年三季度和四季度加仓了阿里巴巴。随后，在2022年2月的每日期刊公司年会上，芒格夸赞了阿里巴巴公司，说它是合适的投资标的，投资这个公司让他感到舒适。两种可能那么，芒格真的卖了阿里巴巴吗？","content":"<html><head></head><body><blockquote><b>芒格辞职的时间是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显示的是3月31日的持仓数据。在3天的时间里，对于<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>这样一只交易非常活跃的ADR来说，芒格的继任者有足够的时间，把仓位砍掉一半。这种可能性，我们将它称为“每日期刊公司变了”。</b></blockquote><p><b>作为沃伦·巴菲特一生的搭档，出生于1924年的查理·芒格的另一个身份，是每日期刊公司（Daily Journal）董事长。从1977年53岁上任，到2022年98岁辞职，芒格在这个职位上忙碌了45年。</b></p><p>作为巴菲特的搭档，芒格的投资方法虽然也是正宗的价值投资，但是在细节上和巴菲特不尽相同。简单来说，芒格的投资风格就是持股更加集中，对估值不是很看重，但对企业长期前景比较关心。这种投资方法，导致投资组合的短期波动更大，同时长期收益率可能也更高。</p><p>由于巴菲特并没有参与每日期刊公司的投资，因此从每日期刊公司的投资头寸上，人们往往能对芒格的股票投资一探究竟。</p><p><b>不过，花有重开日，人物再少年。再好的投资职业生涯，也终究有结束的一天。2022年3月28日，98岁高龄的芒格辞去了每日期刊公司董事长职务。</b></p><p><b>然而，就在两周以后的4月11日，市场上爆出了一个大新闻：每日期刊公司在2022年一季度，卖出了50%的阿里巴巴ADR（美国存托凭证）持股，出现大幅亏损。</b></p><p>于是，芒格大幅卖出亏损股、98岁芒格兵败阿里、芒格廉颇老矣尚能饭否，如此这般的标题，立即充斥了资本市场。</p><p><b>但是，芒格真的卖了阿里吗？</b></p><p><b>发生了什么？</b></p><p>2021年一季度，芒格主导下的每日期刊公司，首次买入阿里巴巴ADR。随后，阿里巴巴股价一路下跌，从2021年一季度的250美元附近，一直跌到了2022年一季度的100美元附近。</p><p>在几乎直线的下跌中，每日期刊公司在2021年三季度和四季度加仓了阿里巴巴。随后，在2022年2月的每日期刊公司年会上，芒格夸赞了阿里巴巴公司，说它是合适的投资标的，投资这个公司让他感到舒适。</p><p>但是，到了2022年3月28日，由于某种未公告的原因，芒格辞去了每日期刊公司董事长职务，仅继续担任公司董事。到了4月11日，每日期刊公司公告显示，截至2022年3月31日，公司所持有的阿里巴巴ADR，仅有之前持仓的一半。</p><p><b>两种可能</b></p><p>那么，芒格真的卖了阿里巴巴吗？细心的读者会发现，这件事其实有两种可能。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72da4b29cb471c1d0f387e4b471ba5b0\" tg-width=\"959\" tg-height=\"521\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>供图：赵乃育</p><p>第一种可能，是芒格确实老糊涂了，在股票大幅亏损后就减仓了。我们不能否定这种可能，毕竟智慧的芒格自己就曾经说过，“不要迷信那些优秀的人，再优秀的人都有犯错的时候”。要知道，即使是拿破仑也曾打过败仗。这第一种可能，我们将它称为“芒格犯傻了”。</p><p>但是，在第一种可能之外，还有一种可能，会让我们以为自己看到的“芒格犯傻了”，完全不是事情的真相。</p><p>细心的读者一定已经发现，从以上描述的时间线里，芒格辞职的时间是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显示的是3月31日的持仓数据。</p><p><b>在3天的时间里，对于阿里巴巴这样一只交易非常活跃的ADR来说，芒格的继任者有足够的时间，把仓位砍掉一半。这第二种可能性，我们将它称为“每日期刊公司变了”。</b></p><p>那么，美国市场的流动性，支持这种“3天砍仓一半”的交易吗？根据每日期刊公司披露的数据，其持有的阿里巴巴ADR，在减仓之前最高达到60万份，在2022年一季度末则为30万份，减持了30万份。</p><p>对于3天30万份的减持量，阿里巴巴的ADR交易量能够容纳吗？在2022年一季度，阿里巴巴ADR的日均成交量，是3212万份。而在芒格卸任以后的3个交易日（3月29日到31日），总成交量是8768万份。做过交易的人都知道，对于如此巨大的交易量，想要在3天里减持30万份，易如反掌。所以，“每日期刊公司变了”这种可能性，是完全存在的。</p><p><b>芒格犯傻了？</b></p><p>每日期刊公司为什么减仓阿里巴巴，背后的原因到底是“芒格犯傻了”还是“每日期刊公司变了”，除非有每日期刊公司或者芒格自己的声明，否则这件事也许会永远成为一个难解之谜。</p><p>从主观上，我个人更偏向“每日期刊公司变了”这种可能，因为“芒格犯傻了”不符合常理。我很难相信一位一辈子聪明、目光长远的投资者，居然在如此行事近百年以后，会突然变成一个“2月份还说看好公司、3月份就卖出股票”的人。但是，根据现有的公告，我也没有证据完全否定“芒格犯傻了”的可能性。</p><p>但是，为什么在新闻发生以后，许多人会立即相信“芒格犯傻了”？这里面有两个原因，第一是人们不细致，没有发现芒格辞职日期和公告日期之差（尽管只有3天）。第二个原因，则更加深刻。</p><p><b>对于许多人来说，价值投资所倡导的“目光放长远、不要看短期”的理念，是和他们喜欢投机的爱好相违背的。但是糟糕的是，巴菲特、芒格这些价值投资者不停的赚钱，同时投机又很难带来长期收益。</b></p><p>这时候，聪明的人会放下自己的投机，跟随价值投资的脚步。但是对于那些放纵自己感受的人来说，他们更愿意相信自己的投机是对的、价值投资的理念才是错的。在这时候，“芒格犯傻了”的新闻，恰好迎合了这些人的心理：价值投资的理念不对，我应该继续投机才是正道。可以说，这是一场恰到好处的心理按摩。</p><p><b>看见的就是真的？</b></p><p>每日期刊公司减持阿里巴巴ADR，当这件事被粗心的人们第一眼看到时，他们立即相信自己的判断“芒格犯傻了”，而没有仔细思考另一种可能“每日期刊公司变了”。在这里，人们错误地认为，“我看到的就是真的”。</p><p>但是，看到的并不一定是真的。在中国的资本市场上，我曾经亲身经历过另一次所见并非真相。那次经历，真相比芒格卖阿里更加隐晦：从公开的信息，我们甚至看不到真相存在的可能。</p><p>在2007年大牛市到2008年大熊市的转换中，我认识的一位价值投资者，居然没有在2007年市场极其昂贵的时候，做出太多的减仓操作，以至于在2008年损失惨重。根据公告，他一直是基金的基金经理。那么，2007年牛市的顶点那么贵，上百倍PE的股票比比皆是，作为重视估值的价值投资者，他怎么会不卖呢？</p><p>实际上的情况，比公告显示出来的更加复杂。这位投资者虽然是投资经理，但是他的领导——也就是公司的投资总监和总经理，却喜欢越级指挥他的投资决策。结果，2007年到2008年的交易，其实大多根本不是出自他的本意。</p><p>所以说，在资本市场上，当我们以为自己看清楚了一个事件、一张财务报表、一个公告的时候，一定要长个心眼，问问自己这件事合理吗？如果答案是否定的，那么即使我们自己看到了某件事，也不一定代表我们就看清了事情的真相。</p><p>不过，人毕竟是依靠感官体验世界的，“眼见为实”的思想深深刻在我们的基因里。连中国历史上的圣人孔子，都曾经感叹“看到的事情居然不是真的”。这里，就让我们来看一个《吕氏春秋》中记载的故事。</p><p>有一次，孔子和弟子们在列国之间穿行时，倒霉找不到粮食吃，上顿接不上下顿，七天都没有饭吃。正在这时，孔子弟子中品德第一的颜回，不知道从哪里找来了一点米。大家很开心，颜回就拿着米去做饭。</p><p>结果，颜回一个人忙做饭，饭快熟的时候孔子正好路过，看到颜回从锅里自己捞饭吃。在儒家的礼仪中，这样“自己先吃不管大家”的行为，是非常不道德的。</p><p>按理说，这样的事情不会发生在以品德著称的颜回身上啊？但是，这又是孔子亲眼所见，怎能不真呢？不过，大家毕竟都饿了好多天，也许颜回也守不住自己的道德准绳，先吃为快了？</p><p>等到吃完饭，孔子委婉地问颜回是怎么回事，这才知道事情的真相。原来，颜回煮饭的时候，发现一块煤灰飞到了饭里。把这块沾了灰的饭扔了吧，实在可惜，可是端出来给大家吃吧，又会让人糟心。于是，颜回干脆自己把脏的那块饭拿出来吃掉。没曾想，正好给路过的孔子看见。</p><p>得知事情原由后，孔子大为感叹：“所信者目也，而目犹不可信。所恃者心也，而心犹不足恃。弟子记之：知人固不易矣。”我们眼睛看到的不一定是真的，心里想明白的不一定是对的，我们要牢记，把真相搞明白实在是太难了啊！</p><p>假作真时真亦假，无为有处有还无。作为一代价值投资大师，芒格给人们留下过许许多多睿智的思想。对于这些思想，他经常喜欢说一句总结性的话：“我的剑只留给能挥舞它的人。”</p><p><b>现在，当面对“芒格犯傻了”和“每日期刊公司变了”两个可能的真相时，我亲爱的读者，你是怎样想的呢？究竟哪一种想法，才能让我们挥舞起芒格的剑呢？</b></p></body></html>","source":"LHCJ1","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>芒格真的卖了阿里？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/SgyrrtKXXnDeioPtpTMGcw><strong>e公司</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>芒格辞职的时间是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显示的是3月31日的持仓数据。在3天的时间里，对于阿里巴巴这样一只交易非常活跃的ADR来说，芒格的继任者有足够的时间，把仓位砍掉一半。这种可能性，我们将它称为“每日期刊公司变了”。作为沃伦·巴菲特一生的搭档，出生于1924年的查理·芒格的另一个身份，是每日期刊公司（Daily Journal）董事长。从1977年53岁上任，到2022...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/SgyrrtKXXnDeioPtpTMGcw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/72da4b29cb471c1d0f387e4b471ba5b0","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09988":"阿里巴巴-W"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/SgyrrtKXXnDeioPtpTMGcw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1145962631","content_text":"芒格辞职的时间是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显示的是3月31日的持仓数据。在3天的时间里，对于阿里巴巴这样一只交易非常活跃的ADR来说，芒格的继任者有足够的时间，把仓位砍掉一半。这种可能性，我们将它称为“每日期刊公司变了”。作为沃伦·巴菲特一生的搭档，出生于1924年的查理·芒格的另一个身份，是每日期刊公司（Daily Journal）董事长。从1977年53岁上任，到2022年98岁辞职，芒格在这个职位上忙碌了45年。作为巴菲特的搭档，芒格的投资方法虽然也是正宗的价值投资，但是在细节上和巴菲特不尽相同。简单来说，芒格的投资风格就是持股更加集中，对估值不是很看重，但对企业长期前景比较关心。这种投资方法，导致投资组合的短期波动更大，同时长期收益率可能也更高。由于巴菲特并没有参与每日期刊公司的投资，因此从每日期刊公司的投资头寸上，人们往往能对芒格的股票投资一探究竟。不过，花有重开日，人物再少年。再好的投资职业生涯，也终究有结束的一天。2022年3月28日，98岁高龄的芒格辞去了每日期刊公司董事长职务。然而，就在两周以后的4月11日，市场上爆出了一个大新闻：每日期刊公司在2022年一季度，卖出了50%的阿里巴巴ADR（美国存托凭证）持股，出现大幅亏损。于是，芒格大幅卖出亏损股、98岁芒格兵败阿里、芒格廉颇老矣尚能饭否，如此这般的标题，立即充斥了资本市场。但是，芒格真的卖了阿里吗？发生了什么？2021年一季度，芒格主导下的每日期刊公司，首次买入阿里巴巴ADR。随后，阿里巴巴股价一路下跌，从2021年一季度的250美元附近，一直跌到了2022年一季度的100美元附近。在几乎直线的下跌中，每日期刊公司在2021年三季度和四季度加仓了阿里巴巴。随后，在2022年2月的每日期刊公司年会上，芒格夸赞了阿里巴巴公司，说它是合适的投资标的，投资这个公司让他感到舒适。但是，到了2022年3月28日，由于某种未公告的原因，芒格辞去了每日期刊公司董事长职务，仅继续担任公司董事。到了4月11日，每日期刊公司公告显示，截至2022年3月31日，公司所持有的阿里巴巴ADR，仅有之前持仓的一半。两种可能那么，芒格真的卖了阿里巴巴吗？细心的读者会发现，这件事其实有两种可能。供图：赵乃育第一种可能，是芒格确实老糊涂了，在股票大幅亏损后就减仓了。我们不能否定这种可能，毕竟智慧的芒格自己就曾经说过，“不要迷信那些优秀的人，再优秀的人都有犯错的时候”。要知道，即使是拿破仑也曾打过败仗。这第一种可能，我们将它称为“芒格犯傻了”。但是，在第一种可能之外，还有一种可能，会让我们以为自己看到的“芒格犯傻了”，完全不是事情的真相。细心的读者一定已经发现，从以上描述的时间线里，芒格辞职的时间是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显示的是3月31日的持仓数据。在3天的时间里，对于阿里巴巴这样一只交易非常活跃的ADR来说，芒格的继任者有足够的时间，把仓位砍掉一半。这第二种可能性，我们将它称为“每日期刊公司变了”。那么，美国市场的流动性，支持这种“3天砍仓一半”的交易吗？根据每日期刊公司披露的数据，其持有的阿里巴巴ADR，在减仓之前最高达到60万份，在2022年一季度末则为30万份，减持了30万份。对于3天30万份的减持量，阿里巴巴的ADR交易量能够容纳吗？在2022年一季度，阿里巴巴ADR的日均成交量，是3212万份。而在芒格卸任以后的3个交易日（3月29日到31日），总成交量是8768万份。做过交易的人都知道，对于如此巨大的交易量，想要在3天里减持30万份，易如反掌。所以，“每日期刊公司变了”这种可能性，是完全存在的。芒格犯傻了？每日期刊公司为什么减仓阿里巴巴，背后的原因到底是“芒格犯傻了”还是“每日期刊公司变了”，除非有每日期刊公司或者芒格自己的声明，否则这件事也许会永远成为一个难解之谜。从主观上，我个人更偏向“每日期刊公司变了”这种可能，因为“芒格犯傻了”不符合常理。我很难相信一位一辈子聪明、目光长远的投资者，居然在如此行事近百年以后，会突然变成一个“2月份还说看好公司、3月份就卖出股票”的人。但是，根据现有的公告，我也没有证据完全否定“芒格犯傻了”的可能性。但是，为什么在新闻发生以后，许多人会立即相信“芒格犯傻了”？这里面有两个原因，第一是人们不细致，没有发现芒格辞职日期和公告日期之差（尽管只有3天）。第二个原因，则更加深刻。对于许多人来说，价值投资所倡导的“目光放长远、不要看短期”的理念，是和他们喜欢投机的爱好相违背的。但是糟糕的是，巴菲特、芒格这些价值投资者不停的赚钱，同时投机又很难带来长期收益。这时候，聪明的人会放下自己的投机，跟随价值投资的脚步。但是对于那些放纵自己感受的人来说，他们更愿意相信自己的投机是对的、价值投资的理念才是错的。在这时候，“芒格犯傻了”的新闻，恰好迎合了这些人的心理：价值投资的理念不对，我应该继续投机才是正道。可以说，这是一场恰到好处的心理按摩。看见的就是真的？每日期刊公司减持阿里巴巴ADR，当这件事被粗心的人们第一眼看到时，他们立即相信自己的判断“芒格犯傻了”，而没有仔细思考另一种可能“每日期刊公司变了”。在这里，人们错误地认为，“我看到的就是真的”。但是，看到的并不一定是真的。在中国的资本市场上，我曾经亲身经历过另一次所见并非真相。那次经历，真相比芒格卖阿里更加隐晦：从公开的信息，我们甚至看不到真相存在的可能。在2007年大牛市到2008年大熊市的转换中，我认识的一位价值投资者，居然没有在2007年市场极其昂贵的时候，做出太多的减仓操作，以至于在2008年损失惨重。根据公告，他一直是基金的基金经理。那么，2007年牛市的顶点那么贵，上百倍PE的股票比比皆是，作为重视估值的价值投资者，他怎么会不卖呢？实际上的情况，比公告显示出来的更加复杂。这位投资者虽然是投资经理，但是他的领导——也就是公司的投资总监和总经理，却喜欢越级指挥他的投资决策。结果，2007年到2008年的交易，其实大多根本不是出自他的本意。所以说，在资本市场上，当我们以为自己看清楚了一个事件、一张财务报表、一个公告的时候，一定要长个心眼，问问自己这件事合理吗？如果答案是否定的，那么即使我们自己看到了某件事，也不一定代表我们就看清了事情的真相。不过，人毕竟是依靠感官体验世界的，“眼见为实”的思想深深刻在我们的基因里。连中国历史上的圣人孔子，都曾经感叹“看到的事情居然不是真的”。这里，就让我们来看一个《吕氏春秋》中记载的故事。有一次，孔子和弟子们在列国之间穿行时，倒霉找不到粮食吃，上顿接不上下顿，七天都没有饭吃。正在这时，孔子弟子中品德第一的颜回，不知道从哪里找来了一点米。大家很开心，颜回就拿着米去做饭。结果，颜回一个人忙做饭，饭快熟的时候孔子正好路过，看到颜回从锅里自己捞饭吃。在儒家的礼仪中，这样“自己先吃不管大家”的行为，是非常不道德的。按理说，这样的事情不会发生在以品德著称的颜回身上啊？但是，这又是孔子亲眼所见，怎能不真呢？不过，大家毕竟都饿了好多天，也许颜回也守不住自己的道德准绳，先吃为快了？等到吃完饭，孔子委婉地问颜回是怎么回事，这才知道事情的真相。原来，颜回煮饭的时候，发现一块煤灰飞到了饭里。把这块沾了灰的饭扔了吧，实在可惜，可是端出来给大家吃吧，又会让人糟心。于是，颜回干脆自己把脏的那块饭拿出来吃掉。没曾想，正好给路过的孔子看见。得知事情原由后，孔子大为感叹：“所信者目也，而目犹不可信。所恃者心也，而心犹不足恃。弟子记之：知人固不易矣。”我们眼睛看到的不一定是真的，心里想明白的不一定是对的，我们要牢记，把真相搞明白实在是太难了啊！假作真时真亦假，无为有处有还无。作为一代价值投资大师，芒格给人们留下过许许多多睿智的思想。对于这些思想，他经常喜欢说一句总结性的话：“我的剑只留给能挥舞它的人。”现在，当面对“芒格犯傻了”和“每日期刊公司变了”两个可能的真相时，我亲爱的读者，你是怎样想的呢？究竟哪一种想法，才能让我们挥舞起芒格的剑呢？","news_type":1,"symbols_score_info":{"09988":0.9,"BABA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2192,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":613645800,"gmtCreate":1649886528117,"gmtModify":1649886528117,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"厉害","listText":"厉害","text":"厉害","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/613645800","repostId":"1144636925","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3011,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":630963039,"gmtCreate":1642668278204,"gmtModify":1642668278204,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"保住","listText":"保住","text":"保住","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/630963039","repostId":"1120035278","repostType":4,"repost":{"id":"1120035278","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1642641348,"share":"https://ttm.financial/m/news/1120035278?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-20 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height=\"auto\"/></p><p>数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR一共下调7次累计下调61bp，5年期以上品种共下调4次累计下调25bp。其中2020年4月LPR报价降幅为LPR改革以来降幅最大的一次，1年期降20BP，5年期以上降10BP。</p><p>同时，数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期和5年期以上LPR只有4次同步下调，2019年11月同步下调5bp，2020年2月同步下调但幅度不同，1年期下调10bp，5年期以上下调5bp，2020年4月同步下调但幅度不同，1年期下调20bp，5年期以上下调10bp；2022年1月同步下调但幅度不同，1年期下调10bp，5年期以上下调5bp。</p><p>民生银行首席研究员温彬点评1月LPR报价称，在上月1年期LPR报价下降5BP之后，本月LPR报价继续下降10BP，为2019年8月央行启动贷款市场报价利率改革之后的第7次下降。本月5年期以上LPR比上月报价下降5BP，为2020年4月下降后，连续保持20个月不变之后的首次下降。整体上看，本月LPR报价下降，基本上符合市场预期。</p><p>温彬称，央行下调政策利率，引导本月LPR的下降；1年期LPR报价下降10BP，5年期以上LPR下降5BP，具有合理性；政策利率下调引导LPR报价下降，有助于降低实体经济综合融资成本；下一阶段，宏观政策将继续靠前发力，跨周期和逆周期调节相结合，保持经济运行在合理区间。</p><p>1月19日央行发布公告，对LPR报价行和发布时间作出调整。最新的报价行维持在18家，邮储银行、南京银行新入围，西安银行和中信银行未入选。LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:30调整为9:15。对于这一调整，央行表示是为了加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接。有市场人士表示，此举体现了央行主动作为、靠前发力。</p><p>去年12月至今的降准、下调LPR、MLF降息政策连续出台，凸显了货币政策的“主动有为”。此前央行决定2021年12月15日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。2021年12月1年期LPR报价下降5个BP至3.8%，为2020年4月以来首度调整。1月17日央行超预期降息，MLF和逆回购利率均下调10个基点，降息后7天逆回购利率降至2.1%，1年期MLF利率降至2.85%。</p><p>国务院新闻办公室1月18日下午3时举行新闻发布会，央行货币政策司司长孙国峰表示，今年以来，人民银行强化跨周期调节，加大流动性投放力度，推动1月17日1年期中期借贷便利和7天期公开市场操作利率均下降了10个基点，货币市场和债券市场利率也相应下行，LPR报价行报价时综合考虑自身资金成本、风险溢价和市场供求等因素，LPR会及时充分反映市场利率变化，引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本。</p><p>央行货币政策司司长孙国峰表示，此次中期借贷便利和公开市场操作中标利率下降，体现了货币政策主动作为、靠前发力，有利于提振市场信心，通过LPR传导降低企业贷款利率，促进债券利率下行，推动企业综合融资成本稳中有降，有助于激发市场主体融资需求，增强信贷总量增长稳定性，支持国债和地方债发行，稳定经济大盘，保持内部均衡和外部均衡的平衡。</p><p>LPR如何调整？市场一度讨论热火朝天</p><p>此前对于此次LPR会否下行、下行多少，特别是挂钩房贷利率的5年期以上LPR如何调整，市场讨论可谓热火朝天。多数专家认为，1月17日MLF和逆回购操作利率下降后，本月LPR跟降是大概率事件，但对于两个期限的LPR下降幅度仍存争议。</p><p>华泰固收张继强团队认为，本月20日的LPR利率，1年期下调10bp、5年期5bp是基本情形，不排除5年期10bp的可能性。</p><p>华创固收周冠南团队认为，从宏观调控政策整体布局来看，货币政策仍然冲在最前面，去年7月至今，已经有两次降准落地，一次1年期LPR的单独下调，本次政策利率降息落地后，预计本月1年期LPR报价将跟随下行10BP，5年期报价至少下行5BP；货币政策再度发力后，关注与其他政策的共振效果，起码5年期LPR的再度下调，意味着房地产调控政策有进一步松动的迹象，关注限购、预售监管、房地产金融宏观审慎松动的可能，以及对降息对实体经济融资需求的刺激效果。</p><p>中金固收陈健恒团队认为，1月LPR报价同步MLF下调的确定性比较高，幅度判断上更倾向于长短期分化，1YLPR或同步MLF下调10bp至3.70%，5YLPR则下调幅度偏弱为5bp并降至4.60%。考虑到目前房住不炒的政策大环境不变，而地产下行又要适度刺激需求进行托底，我们认为长端5YLPR更有可能跟随下调5bp而非10bp。</p><p>中信固收称，MLF降息后LPR预计将跟随下调，预计1年期LPR将下调10bps；参考2020年初先后分别两次下调MLF利率各10bps和20bps后5年期LPR分别下调5bps和10bps，预计本月5年期LPR会跟随下调但幅度也大概率是5bps。未来半年仍然存在降息窗口和必要性，预计后续还有1~2次降息的可能，时点在3月或6月。除此之外，降准、结构性货币政策工具也有望继续推出。</p><p>中信建投黄文涛称，LPR利率料将跟随MLF利率调降。在LPR锚定MLF利率下，MLF利率下降将有效引导LPR报价降低。12月LPR1年期报价利率自主调降即体现出银行系统支持实体经济、降低融资成本的努力，这次MLF、OMO利率调降为LPR继续调降提供契机。需要观察的是，在“房住不炒”的基调下，5年期LPR调降幅度是否小于1年期。由于前期没有调降5年期LPR利率，因此此次LPR报价，1年期和5年期同时下调10bp的可能性更大。</p><p>光大证券首席银行业分析师王一峰就预计，两个期限的LPR或不对称下降，预计20日1年期LPR可能下降5个至10个基点，5年期以上LPR可能下降5个基点。从MLF利率调整与LPR报价变化的规律看，MLF利率下降幅度大于或等于10个基点的情况出现过两次，即2020年2月和4月，这两次降息后两个期限的LPR均出现下降，且1年期和5年期以上的下降幅度比例为2:1。</p><p>货币政策仍需进一步发力</p><p>多位专家表示，17日降息后短期内政策利率再次下降的可能性减小，不过稳定经济增长仍然需要货币政策进一步发力。具体来看，一季度降准仍然可期。</p><p>国务院新闻办公室1月18日下午3时举行新闻发布会，央行副行长刘国强表示，当前金融机构平均存款准备金率是8.4%，这个水平已经不高了，下一步进一步调整的空间变小了。但从另一个角度看，空间变小了但仍然还有一定的空间，我们可以根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用。</p><p>中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成认为目前确实是降息比较好的时机。一是物价不会成为制约。去年12月，我国CPI、PPI同比增速分别为1.5%和10.3%，分别比上个月下降0.8个和2.6个百分点。2021年全年，CPI累计同比增速仅为0.9%，是近年来的低点；二是美国目前经济热、物价高，12月美国CPI与核心CPI同比分别增长7%和5.5%，是最近40年来的高点。今年3月份美国Taper（缩减购债规模）结束后美联储很可能开始加息，这将缩小中美利差，会对人民币形成贬值压力，可能导致资本外流。所以目前我们要抓紧美联储还没有加息的窗口期，实施降息等较为宽松的宏观经济政策。</p><p>中信固收明明团队称，2008年以来的每一轮货币宽松周期中至少有2次降息，而降息周期启动后降息时间间隔在1-3个月。未来半年仍然存在降息窗口和必要性，但本次降息10bps后，再一次降息则需要稳增长和宽信用效果显现的催化。预计后续还有1-2次降息的可能，时点在可能3月或6月。除此之外，降准、结构性货币政策工具也有望继续推出。</p><p>华泰固收张继强团队认为，降息方面，3、4月份可能还是一个博弈窗口。届时宽信用效果，经济增长情况，第一轮土拍情况，不排除有一轮政策博弈期。其后，美联储加息周期开启，政策动员效果显现，降息周期基本结束。降准方面，去年7月份的降准是前瞻性降准，去年11月份以对冲HD事件为契机降准，未来MLF到期量比较低，如果降准，预计目的在于危机对冲或配合地方债发行，因此时间不确定性大，影响偏小。</p><p>中信建投黄文涛称，降息正当时。考虑增速下滑、房地产失速等较为极端的风险事件。仍有继续降准和调降政策利率的可能。窗口期方面，一季度是联储加息前、通胀压力小、经济下行压力大、信用风险触发的叠加期，降息降准具有合适的契机。政策配合方面，在前置的发债需求和新老基建融资放量需求之下，央行具有配合的必要。</p><p>民生银行温彬认为，本月实施降息，是货币政策支持稳增长的系列举措之一；在本月进行降息，体现了政策发力适当靠前、跨周期和逆周期政策有机结合的要求；本次降息较好运用了时间窗口；下一阶段，已经出台的政策有望持续发挥效果，预计央行将继续运用逆回购、MLF等常规性操作保持流动性合理充裕，同时更多以结构性政策为主，精准支持实体经济重要领域和薄弱环节，并应对好美联储货币政策转向等各种内外部风险。</p><p>降息后债市后续会如何表现</p><p>中金固收陈健恒团队认为，中金固收称，央行下调MLF利率，开启宽松进程；政策稳增长跨周期调节再进一步，是开始而非结束；短期内降准可能性降低，但央行会通过其他操作为春节流动性保驾护航；央行后续仍需更多的政策放松打开息差空间，包括并不限于进一步下调政策利率、增加结构性工具额度、降准等。回归债券市场，降息落地兑现部分市场预期，更多是开启利率的新一轮下行，而非利好出尽。</p><p>中信建投黄文涛称，降息到来在短期带动利率下行的情形下，利率降幅不会太大，而后更可能震荡上行，等待下一次货币宽松。市场上降息预期还将继续发酵，因而利率出现大幅反弹的可能性较小。信用方面，虽然社融数据小幅回升，但结构一般，主要由政府债支撑，料一季度仍将维持这一情况，因此，信用复苏的力度不会很强，经济也不会快速好转，对债市的压力在短期还不会显现。货币偏宽叠加信用弱复苏，一季度利率可能还有低点，后续在经济企稳的预期下出现回升。</p><p>中信固收明明团队称，本次降息前市场已经price in了部分降息预期，因而降息后利率下行幅度有限。中期看货币政策仍然易松难紧，未来降息仍然是大概率事件，因而我们将十年国债到期收益率目标下调至2.6%。但是我们并不认为利率会就此一帆风顺地下行。本次降息后虽然仍然存在降准降息的可能，但是随着降息降准在短期内集中出台，预计未来1~2个月内市场将进入货币政策总量宽松的真空期，且更多的结构性货币政策、财政政策、产业政策等将逐步发力宽松，市场将更加关注信贷开门红和宽信用的效果，在宽信用效果得到验证和货币总量政策宽松预期再起之前，预计利率仍然难以摆脱震荡行情。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一年期、五年期LPR双双下调 </title>\n<style 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09:15</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。这是时隔21个月LPR两个品种再现同步下调，上次同步调整是在2020年4月。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e3395d4fc4d42ee1477b029175c6898\" tg-width=\"796\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR一共下调7次累计下调61bp，5年期以上品种共下调4次累计下调25bp。其中2020年4月LPR报价降幅为LPR改革以来降幅最大的一次，1年期降20BP，5年期以上降10BP。</p><p>同时，数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期和5年期以上LPR只有4次同步下调，2019年11月同步下调5bp，2020年2月同步下调但幅度不同，1年期下调10bp，5年期以上下调5bp，2020年4月同步下调但幅度不同，1年期下调20bp，5年期以上下调10bp；2022年1月同步下调但幅度不同，1年期下调10bp，5年期以上下调5bp。</p><p>民生银行首席研究员温彬点评1月LPR报价称，在上月1年期LPR报价下降5BP之后，本月LPR报价继续下降10BP，为2019年8月央行启动贷款市场报价利率改革之后的第7次下降。本月5年期以上LPR比上月报价下降5BP，为2020年4月下降后，连续保持20个月不变之后的首次下降。整体上看，本月LPR报价下降，基本上符合市场预期。</p><p>温彬称，央行下调政策利率，引导本月LPR的下降；1年期LPR报价下降10BP，5年期以上LPR下降5BP，具有合理性；政策利率下调引导LPR报价下降，有助于降低实体经济综合融资成本；下一阶段，宏观政策将继续靠前发力，跨周期和逆周期调节相结合，保持经济运行在合理区间。</p><p>1月19日央行发布公告，对LPR报价行和发布时间作出调整。最新的报价行维持在18家，邮储银行、南京银行新入围，西安银行和中信银行未入选。LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:30调整为9:15。对于这一调整，央行表示是为了加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接。有市场人士表示，此举体现了央行主动作为、靠前发力。</p><p>去年12月至今的降准、下调LPR、MLF降息政策连续出台，凸显了货币政策的“主动有为”。此前央行决定2021年12月15日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。2021年12月1年期LPR报价下降5个BP至3.8%，为2020年4月以来首度调整。1月17日央行超预期降息，MLF和逆回购利率均下调10个基点，降息后7天逆回购利率降至2.1%，1年期MLF利率降至2.85%。</p><p>国务院新闻办公室1月18日下午3时举行新闻发布会，央行货币政策司司长孙国峰表示，今年以来，人民银行强化跨周期调节，加大流动性投放力度，推动1月17日1年期中期借贷便利和7天期公开市场操作利率均下降了10个基点，货币市场和债券市场利率也相应下行，LPR报价行报价时综合考虑自身资金成本、风险溢价和市场供求等因素，LPR会及时充分反映市场利率变化，引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本。</p><p>央行货币政策司司长孙国峰表示，此次中期借贷便利和公开市场操作中标利率下降，体现了货币政策主动作为、靠前发力，有利于提振市场信心，通过LPR传导降低企业贷款利率，促进债券利率下行，推动企业综合融资成本稳中有降，有助于激发市场主体融资需求，增强信贷总量增长稳定性，支持国债和地方债发行，稳定经济大盘，保持内部均衡和外部均衡的平衡。</p><p>LPR如何调整？市场一度讨论热火朝天</p><p>此前对于此次LPR会否下行、下行多少，特别是挂钩房贷利率的5年期以上LPR如何调整，市场讨论可谓热火朝天。多数专家认为，1月17日MLF和逆回购操作利率下降后，本月LPR跟降是大概率事件，但对于两个期限的LPR下降幅度仍存争议。</p><p>华泰固收张继强团队认为，本月20日的LPR利率，1年期下调10bp、5年期5bp是基本情形，不排除5年期10bp的可能性。</p><p>华创固收周冠南团队认为，从宏观调控政策整体布局来看，货币政策仍然冲在最前面，去年7月至今，已经有两次降准落地，一次1年期LPR的单独下调，本次政策利率降息落地后，预计本月1年期LPR报价将跟随下行10BP，5年期报价至少下行5BP；货币政策再度发力后，关注与其他政策的共振效果，起码5年期LPR的再度下调，意味着房地产调控政策有进一步松动的迹象，关注限购、预售监管、房地产金融宏观审慎松动的可能，以及对降息对实体经济融资需求的刺激效果。</p><p>中金固收陈健恒团队认为，1月LPR报价同步MLF下调的确定性比较高，幅度判断上更倾向于长短期分化，1YLPR或同步MLF下调10bp至3.70%，5YLPR则下调幅度偏弱为5bp并降至4.60%。考虑到目前房住不炒的政策大环境不变，而地产下行又要适度刺激需求进行托底，我们认为长端5YLPR更有可能跟随下调5bp而非10bp。</p><p>中信固收称，MLF降息后LPR预计将跟随下调，预计1年期LPR将下调10bps；参考2020年初先后分别两次下调MLF利率各10bps和20bps后5年期LPR分别下调5bps和10bps，预计本月5年期LPR会跟随下调但幅度也大概率是5bps。未来半年仍然存在降息窗口和必要性，预计后续还有1~2次降息的可能，时点在3月或6月。除此之外，降准、结构性货币政策工具也有望继续推出。</p><p>中信建投黄文涛称，LPR利率料将跟随MLF利率调降。在LPR锚定MLF利率下，MLF利率下降将有效引导LPR报价降低。12月LPR1年期报价利率自主调降即体现出银行系统支持实体经济、降低融资成本的努力，这次MLF、OMO利率调降为LPR继续调降提供契机。需要观察的是，在“房住不炒”的基调下，5年期LPR调降幅度是否小于1年期。由于前期没有调降5年期LPR利率，因此此次LPR报价，1年期和5年期同时下调10bp的可能性更大。</p><p>光大证券首席银行业分析师王一峰就预计，两个期限的LPR或不对称下降，预计20日1年期LPR可能下降5个至10个基点，5年期以上LPR可能下降5个基点。从MLF利率调整与LPR报价变化的规律看，MLF利率下降幅度大于或等于10个基点的情况出现过两次，即2020年2月和4月，这两次降息后两个期限的LPR均出现下降，且1年期和5年期以上的下降幅度比例为2:1。</p><p>货币政策仍需进一步发力</p><p>多位专家表示，17日降息后短期内政策利率再次下降的可能性减小，不过稳定经济增长仍然需要货币政策进一步发力。具体来看，一季度降准仍然可期。</p><p>国务院新闻办公室1月18日下午3时举行新闻发布会，央行副行长刘国强表示，当前金融机构平均存款准备金率是8.4%，这个水平已经不高了，下一步进一步调整的空间变小了。但从另一个角度看，空间变小了但仍然还有一定的空间，我们可以根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用。</p><p>中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成认为目前确实是降息比较好的时机。一是物价不会成为制约。去年12月，我国CPI、PPI同比增速分别为1.5%和10.3%，分别比上个月下降0.8个和2.6个百分点。2021年全年，CPI累计同比增速仅为0.9%，是近年来的低点；二是美国目前经济热、物价高，12月美国CPI与核心CPI同比分别增长7%和5.5%，是最近40年来的高点。今年3月份美国Taper（缩减购债规模）结束后美联储很可能开始加息，这将缩小中美利差，会对人民币形成贬值压力，可能导致资本外流。所以目前我们要抓紧美联储还没有加息的窗口期，实施降息等较为宽松的宏观经济政策。</p><p>中信固收明明团队称，2008年以来的每一轮货币宽松周期中至少有2次降息，而降息周期启动后降息时间间隔在1-3个月。未来半年仍然存在降息窗口和必要性，但本次降息10bps后，再一次降息则需要稳增长和宽信用效果显现的催化。预计后续还有1-2次降息的可能，时点在可能3月或6月。除此之外，降准、结构性货币政策工具也有望继续推出。</p><p>华泰固收张继强团队认为，降息方面，3、4月份可能还是一个博弈窗口。届时宽信用效果，经济增长情况，第一轮土拍情况，不排除有一轮政策博弈期。其后，美联储加息周期开启，政策动员效果显现，降息周期基本结束。降准方面，去年7月份的降准是前瞻性降准，去年11月份以对冲HD事件为契机降准，未来MLF到期量比较低，如果降准，预计目的在于危机对冲或配合地方债发行，因此时间不确定性大，影响偏小。</p><p>中信建投黄文涛称，降息正当时。考虑增速下滑、房地产失速等较为极端的风险事件。仍有继续降准和调降政策利率的可能。窗口期方面，一季度是联储加息前、通胀压力小、经济下行压力大、信用风险触发的叠加期，降息降准具有合适的契机。政策配合方面，在前置的发债需求和新老基建融资放量需求之下，央行具有配合的必要。</p><p>民生银行温彬认为，本月实施降息，是货币政策支持稳增长的系列举措之一；在本月进行降息，体现了政策发力适当靠前、跨周期和逆周期政策有机结合的要求；本次降息较好运用了时间窗口；下一阶段，已经出台的政策有望持续发挥效果，预计央行将继续运用逆回购、MLF等常规性操作保持流动性合理充裕，同时更多以结构性政策为主，精准支持实体经济重要领域和薄弱环节，并应对好美联储货币政策转向等各种内外部风险。</p><p>降息后债市后续会如何表现</p><p>中金固收陈健恒团队认为，中金固收称，央行下调MLF利率，开启宽松进程；政策稳增长跨周期调节再进一步，是开始而非结束；短期内降准可能性降低，但央行会通过其他操作为春节流动性保驾护航；央行后续仍需更多的政策放松打开息差空间，包括并不限于进一步下调政策利率、增加结构性工具额度、降准等。回归债券市场，降息落地兑现部分市场预期，更多是开启利率的新一轮下行，而非利好出尽。</p><p>中信建投黄文涛称，降息到来在短期带动利率下行的情形下，利率降幅不会太大，而后更可能震荡上行，等待下一次货币宽松。市场上降息预期还将继续发酵，因而利率出现大幅反弹的可能性较小。信用方面，虽然社融数据小幅回升，但结构一般，主要由政府债支撑，料一季度仍将维持这一情况，因此，信用复苏的力度不会很强，经济也不会快速好转，对债市的压力在短期还不会显现。货币偏宽叠加信用弱复苏，一季度利率可能还有低点，后续在经济企稳的预期下出现回升。</p><p>中信固收明明团队称，本次降息前市场已经price in了部分降息预期，因而降息后利率下行幅度有限。中期看货币政策仍然易松难紧，未来降息仍然是大概率事件，因而我们将十年国债到期收益率目标下调至2.6%。但是我们并不认为利率会就此一帆风顺地下行。本次降息后虽然仍然存在降准降息的可能，但是随着降息降准在短期内集中出台，预计未来1~2个月内市场将进入货币政策总量宽松的真空期，且更多的结构性货币政策、财政政策、产业政策等将逐步发力宽松，市场将更加关注信贷开门红和宽信用的效果，在宽信用效果得到验证和货币总量政策宽松预期再起之前，预计利率仍然难以摆脱震荡行情。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1c7221d934f1008e531bdf79c8cfe0ee","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1120035278","content_text":"1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。这是时隔21个月LPR两个品种再现同步下调，上次同步调整是在2020年4月。数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR一共下调7次累计下调61bp，5年期以上品种共下调4次累计下调25bp。其中2020年4月LPR报价降幅为LPR改革以来降幅最大的一次，1年期降20BP，5年期以上降10BP。同时，数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期和5年期以上LPR只有4次同步下调，2019年11月同步下调5bp，2020年2月同步下调但幅度不同，1年期下调10bp，5年期以上下调5bp，2020年4月同步下调但幅度不同，1年期下调20bp，5年期以上下调10bp；2022年1月同步下调但幅度不同，1年期下调10bp，5年期以上下调5bp。民生银行首席研究员温彬点评1月LPR报价称，在上月1年期LPR报价下降5BP之后，本月LPR报价继续下降10BP，为2019年8月央行启动贷款市场报价利率改革之后的第7次下降。本月5年期以上LPR比上月报价下降5BP，为2020年4月下降后，连续保持20个月不变之后的首次下降。整体上看，本月LPR报价下降，基本上符合市场预期。温彬称，央行下调政策利率，引导本月LPR的下降；1年期LPR报价下降10BP，5年期以上LPR下降5BP，具有合理性；政策利率下调引导LPR报价下降，有助于降低实体经济综合融资成本；下一阶段，宏观政策将继续靠前发力，跨周期和逆周期调节相结合，保持经济运行在合理区间。1月19日央行发布公告，对LPR报价行和发布时间作出调整。最新的报价行维持在18家，邮储银行、南京银行新入围，西安银行和中信银行未入选。LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:30调整为9:15。对于这一调整，央行表示是为了加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接。有市场人士表示，此举体现了央行主动作为、靠前发力。去年12月至今的降准、下调LPR、MLF降息政策连续出台，凸显了货币政策的“主动有为”。此前央行决定2021年12月15日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。2021年12月1年期LPR报价下降5个BP至3.8%，为2020年4月以来首度调整。1月17日央行超预期降息，MLF和逆回购利率均下调10个基点，降息后7天逆回购利率降至2.1%，1年期MLF利率降至2.85%。国务院新闻办公室1月18日下午3时举行新闻发布会，央行货币政策司司长孙国峰表示，今年以来，人民银行强化跨周期调节，加大流动性投放力度，推动1月17日1年期中期借贷便利和7天期公开市场操作利率均下降了10个基点，货币市场和债券市场利率也相应下行，LPR报价行报价时综合考虑自身资金成本、风险溢价和市场供求等因素，LPR会及时充分反映市场利率变化，引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本。央行货币政策司司长孙国峰表示，此次中期借贷便利和公开市场操作中标利率下降，体现了货币政策主动作为、靠前发力，有利于提振市场信心，通过LPR传导降低企业贷款利率，促进债券利率下行，推动企业综合融资成本稳中有降，有助于激发市场主体融资需求，增强信贷总量增长稳定性，支持国债和地方债发行，稳定经济大盘，保持内部均衡和外部均衡的平衡。LPR如何调整？市场一度讨论热火朝天此前对于此次LPR会否下行、下行多少，特别是挂钩房贷利率的5年期以上LPR如何调整，市场讨论可谓热火朝天。多数专家认为，1月17日MLF和逆回购操作利率下降后，本月LPR跟降是大概率事件，但对于两个期限的LPR下降幅度仍存争议。华泰固收张继强团队认为，本月20日的LPR利率，1年期下调10bp、5年期5bp是基本情形，不排除5年期10bp的可能性。华创固收周冠南团队认为，从宏观调控政策整体布局来看，货币政策仍然冲在最前面，去年7月至今，已经有两次降准落地，一次1年期LPR的单独下调，本次政策利率降息落地后，预计本月1年期LPR报价将跟随下行10BP，5年期报价至少下行5BP；货币政策再度发力后，关注与其他政策的共振效果，起码5年期LPR的再度下调，意味着房地产调控政策有进一步松动的迹象，关注限购、预售监管、房地产金融宏观审慎松动的可能，以及对降息对实体经济融资需求的刺激效果。中金固收陈健恒团队认为，1月LPR报价同步MLF下调的确定性比较高，幅度判断上更倾向于长短期分化，1YLPR或同步MLF下调10bp至3.70%，5YLPR则下调幅度偏弱为5bp并降至4.60%。考虑到目前房住不炒的政策大环境不变，而地产下行又要适度刺激需求进行托底，我们认为长端5YLPR更有可能跟随下调5bp而非10bp。中信固收称，MLF降息后LPR预计将跟随下调，预计1年期LPR将下调10bps；参考2020年初先后分别两次下调MLF利率各10bps和20bps后5年期LPR分别下调5bps和10bps，预计本月5年期LPR会跟随下调但幅度也大概率是5bps。未来半年仍然存在降息窗口和必要性，预计后续还有1~2次降息的可能，时点在3月或6月。除此之外，降准、结构性货币政策工具也有望继续推出。中信建投黄文涛称，LPR利率料将跟随MLF利率调降。在LPR锚定MLF利率下，MLF利率下降将有效引导LPR报价降低。12月LPR1年期报价利率自主调降即体现出银行系统支持实体经济、降低融资成本的努力，这次MLF、OMO利率调降为LPR继续调降提供契机。需要观察的是，在“房住不炒”的基调下，5年期LPR调降幅度是否小于1年期。由于前期没有调降5年期LPR利率，因此此次LPR报价，1年期和5年期同时下调10bp的可能性更大。光大证券首席银行业分析师王一峰就预计，两个期限的LPR或不对称下降，预计20日1年期LPR可能下降5个至10个基点，5年期以上LPR可能下降5个基点。从MLF利率调整与LPR报价变化的规律看，MLF利率下降幅度大于或等于10个基点的情况出现过两次，即2020年2月和4月，这两次降息后两个期限的LPR均出现下降，且1年期和5年期以上的下降幅度比例为2:1。货币政策仍需进一步发力多位专家表示，17日降息后短期内政策利率再次下降的可能性减小，不过稳定经济增长仍然需要货币政策进一步发力。具体来看，一季度降准仍然可期。国务院新闻办公室1月18日下午3时举行新闻发布会，央行副行长刘国强表示，当前金融机构平均存款准备金率是8.4%，这个水平已经不高了，下一步进一步调整的空间变小了。但从另一个角度看，空间变小了但仍然还有一定的空间，我们可以根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用。中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成认为目前确实是降息比较好的时机。一是物价不会成为制约。去年12月，我国CPI、PPI同比增速分别为1.5%和10.3%，分别比上个月下降0.8个和2.6个百分点。2021年全年，CPI累计同比增速仅为0.9%，是近年来的低点；二是美国目前经济热、物价高，12月美国CPI与核心CPI同比分别增长7%和5.5%，是最近40年来的高点。今年3月份美国Taper（缩减购债规模）结束后美联储很可能开始加息，这将缩小中美利差，会对人民币形成贬值压力，可能导致资本外流。所以目前我们要抓紧美联储还没有加息的窗口期，实施降息等较为宽松的宏观经济政策。中信固收明明团队称，2008年以来的每一轮货币宽松周期中至少有2次降息，而降息周期启动后降息时间间隔在1-3个月。未来半年仍然存在降息窗口和必要性，但本次降息10bps后，再一次降息则需要稳增长和宽信用效果显现的催化。预计后续还有1-2次降息的可能，时点在可能3月或6月。除此之外，降准、结构性货币政策工具也有望继续推出。华泰固收张继强团队认为，降息方面，3、4月份可能还是一个博弈窗口。届时宽信用效果，经济增长情况，第一轮土拍情况，不排除有一轮政策博弈期。其后，美联储加息周期开启，政策动员效果显现，降息周期基本结束。降准方面，去年7月份的降准是前瞻性降准，去年11月份以对冲HD事件为契机降准，未来MLF到期量比较低，如果降准，预计目的在于危机对冲或配合地方债发行，因此时间不确定性大，影响偏小。中信建投黄文涛称，降息正当时。考虑增速下滑、房地产失速等较为极端的风险事件。仍有继续降准和调降政策利率的可能。窗口期方面，一季度是联储加息前、通胀压力小、经济下行压力大、信用风险触发的叠加期，降息降准具有合适的契机。政策配合方面，在前置的发债需求和新老基建融资放量需求之下，央行具有配合的必要。民生银行温彬认为，本月实施降息，是货币政策支持稳增长的系列举措之一；在本月进行降息，体现了政策发力适当靠前、跨周期和逆周期政策有机结合的要求；本次降息较好运用了时间窗口；下一阶段，已经出台的政策有望持续发挥效果，预计央行将继续运用逆回购、MLF等常规性操作保持流动性合理充裕，同时更多以结构性政策为主，精准支持实体经济重要领域和薄弱环节，并应对好美联储货币政策转向等各种内外部风险。降息后债市后续会如何表现中金固收陈健恒团队认为，中金固收称，央行下调MLF利率，开启宽松进程；政策稳增长跨周期调节再进一步，是开始而非结束；短期内降准可能性降低，但央行会通过其他操作为春节流动性保驾护航；央行后续仍需更多的政策放松打开息差空间，包括并不限于进一步下调政策利率、增加结构性工具额度、降准等。回归债券市场，降息落地兑现部分市场预期，更多是开启利率的新一轮下行，而非利好出尽。中信建投黄文涛称，降息到来在短期带动利率下行的情形下，利率降幅不会太大，而后更可能震荡上行，等待下一次货币宽松。市场上降息预期还将继续发酵，因而利率出现大幅反弹的可能性较小。信用方面，虽然社融数据小幅回升，但结构一般，主要由政府债支撑，料一季度仍将维持这一情况，因此，信用复苏的力度不会很强，经济也不会快速好转，对债市的压力在短期还不会显现。货币偏宽叠加信用弱复苏，一季度利率可能还有低点，后续在经济企稳的预期下出现回升。中信固收明明团队称，本次降息前市场已经price 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href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>汉、小鹏P7、极氪001等同类竞品相比，起售价却是最高的。</p>\n<p>但据创始人李斌表示，ET5仍是蔚来有史以来订单最多的一次。蔚来联合创始人秦力洪也表示，“涌进来的订单太多，一度把我们的App给搞趴下十几分钟。”</p>\n<p>李斌在当日媒体沟通会上还表示，无法理解现在还有人买油车，“除了能闻到一点汽油味，实在想不到有什么好的”。</p>\n<p>李斌的言论一出，立马引起了不小的争议，被不少网友视为现代版的“何不食肉糜”。显然，李斌不仅需要“想明白怎么还有人买油车”，也需要再好好考虑下蔚来ET5的定价问题。</p>\n<p><b>5大于3，ET5就能吊打宝马、特斯拉？</b></p>\n<p>今年7月，蔚来新车交付量首次被小鹏、理想超越，痛失冠军宝座，自此以后，蔚来掉队已经成为“新常态”。10月份，蔚来新车交付量仅为3667辆，同比下滑27.5%，排名跌至新势力第五。</p>\n<p>从“蔚小理”阵营掉队的蔚来，太需要一款“国民车型”来走量。但从起售价仍然高达32.8万元的ET5来看，蔚来似乎对此问题仍没有清醒的认识。</p>\n<p>ET5发布之前，蔚来汽车企业传播高级总监马麟在朋友圈发文称，“蔚来第五款量产车发布后，XX市场就要变天了”，同时强调“5大于3”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2e2856901127506df2d40acf3eb219a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"439\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2></h2>\n<p>这里的3是两款名字中带“3”的车型，业内人士都清楚，指的是高端中型轿车里卖得最好的宝马3系和电动车市场销量冠军<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>Model 3。</p>\n<p>按照蔚来的说法，ET5之所以“大于”Model 3，在于整车尺寸、双电机和19项辅助驾驶标配等指标。我们暂且认为在这些指标上，ET5胜过Model 3，但蔚来似乎忘记了双方品牌的差距。引领电动汽车行业潮流的特斯拉，无疑是当前汽车品牌中最潮、最酷、最具科技感的那一个，其品牌在市场中的号召力要远胜过蔚来。</p>\n<p>对标宝马3系，ET5就更加自信，用李斌的话说就是“完全不理解还有人买油车”。利用ET5对标宝马3系，强调自身豪车品牌定位，蔚来此举有着明显“强蹭”宝马之嫌。毕竟拥有百年辉煌的BMW，在品牌、技术、规模、供应链等方面的实力，蔚来难以望其项背。正如同iphone经常在各种手机发布会上被“吊打”一样，众多国产手机品牌堆料十足，却依然无法抗衡<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>。所以单单靠尺寸、百米加速等性能指标来证明ET5超越宝马3系，蔚来明显是自说自话。</p>\n<p>而且ET5的发布还可能带来“左右手互搏”的问题。相比车型、配置都较为相近的ET7，ET5便宜了将近12万元，这很难不引起部分ET7预定车主的倒戈。</p>\n<p>针对ET5有可能会“杀敌一千，自损八百”的担忧，蔚来总裁秦力洪坦陈部分预定ET7的用户犹豫很正常，“ET5绝大多数订单还是来自没买过任何蔚来产品的新用户。”李斌则直接表示“家里两个孩子，谁有出息都行”。</p>\n<p>但即便牺牲ET7，ET5恐怕也难成为爆款。与Model 3、比亚迪汉、小鹏P7、极氪001等同类竞品相比，ET5起售价最高。而面对已经量产交付且售价更便宜的Model 3、小鹏P7，有多少用户愿意用近一年的时间去等待ET5？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a370cbe64cd60460298f37b4e39d027\" tg-width=\"550\" tg-height=\"302\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2></h2>\n<p><b>用户买油车，并不难理解</b></p>\n<p>自2014年11月创立至今，刚满7岁的蔚来一直争议不断、话题不断。尤其是其创始人李斌一次次的“雷人”语录，更是给蔚来品牌带来了话题。</p>\n<p>比如2018年10月，一段李斌接受央视采访的小视频冲上热搜，视频中李斌声称“保时捷工厂比不上江淮的工厂”引来群嘲和热议。</p>\n<p>这次ET5的发布，李斌心情明显不错，接受采访时又开始“放飞自我”。从公开的完整视频来看，李斌是在回答某位提问者有关“ET5和油车比较”这样的问题时，一时兴起发感慨的。</p>\n<p>视频中，面带招牌微笑的李斌表示“完全想不出油车除了能闻点汽油味还有什么好”，随后李斌还用机械表和电子表做了个类比，认为买油车就像买机械表一样，更多是一种情怀，然后又反击了外界对充电焦虑的质疑，认为充电焦虑的基本都是汽油车用户操电动车的心。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/afc7dadaf98d9f1c51a215f311f70a37\" tg-width=\"550\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2></h2>\n<p>李斌还表示，不只是买蔚来的用户，买其他品牌电车的人都是明智的。蔚来有信心去和BBA的油车打，还建议消费者宁可去买宝马的电动车，也不要买宝马的油车。李斌的话里话外都流露着“油车已是老古董”的味道。</p>\n<p>但刚刚过去的11月，我国狭义乘用车销量达到了181.6万辆，新能源汽车只占到了37.8万辆，其中还有相当一部分是油电混合汽车，并不是纯电动汽车。如此看来，“不明智”的消费者大有人在。</p>\n<p>有人认为，号称“出行教父”的李斌很可能是故意为之，以此来增加蔚来ET5的曝光度，毕竟现在更多的消费者愿意买油车，实际上并不难理解。</p>\n<p>随着电池技术的提升，电动汽车的续航能力近年来有了显著提高，但电动车的冬季续航里程焦虑以及传统节假日排队充电问题依旧无解，这是当下所有的油车用户必须要操的心。</p>\n<p>而李斌之所以强调充电焦虑这一问题，或许也与蔚来汽车引以为傲的换电技术有关。</p>\n<p>自成立以来，蔚来坚持发展换电业务，可充、可换、可升级的电池管理方案已经成为蔚来的一块独特招牌。据蔚来官方介绍，截至目前蔚来已经拥有了733座换电站。预计到2022年底，蔚来要建成1300+座换电站、6000+座超充桩，以及超过1万个目的地充电桩。</p>\n<p>不过，据不少蔚来车主表示，蔚来换电站的便利性似乎不敢恭维：一是蔚来换电站太少，与全国近12万座的加油站相比，700多座换电站几乎是少得可怜；二是换电站只有4个标准车位、13块电池，电池本身还需要充电，“哪怕附近有换电站，有电池也跟中奖一样艰难”！</p>\n<p>另外，对绝大多数用户来说，蔚来汽车的换电成本非常高昂。就拿刚刚发布的ET5来说，租电池方案购车价格为25.8万（不含电池），这已是豪车的门槛，并高于尺寸相近、续航相近的小鹏P7（补贴后起售价为21.99万元）和特斯拉Model 3（补贴后起售价为25.5652万元）。而且ET5租电池方案下的电池月费分别为980元、1480元，远高于目前的燃油车加油费用。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b22ecd1df70738c7a9b6098a0cd42c10\" tg-width=\"550\" tg-height=\"221\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2></h2>\n<p>综上种种，如果李斌真正了解这些用户体验，或许就能够理解为什么那么多人买油车了。</p>\n<p><b>掉队的蔚来，不是4年前的特斯拉</b></p>\n<p>乘联会最新数据显示，2021年1-11月，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>累计新车交付量为82155辆，正式超越蔚来（80940辆）成为造车新势力第一名。而且从小鹏汽车最近的上升势头来看，蔚来新势力“大哥”之位或将永远成为过去式。</p>\n<p>小鹏汽车之所以超越蔚来，一个原因就在于小鹏汽车价格更加亲民，符合大众市场。但蔚来汽车平均价格在40万元左右，价格过高、脱离正在爆发的中端大众市场成为蔚来继续发展的阻碍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f24b77fbcff87d352528cc19de3635d\" tg-width=\"422\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2></h2>\n<p>实际上，在蔚来ET5价格公布之后，有关ET5价格为何不在Model 3区间的问题被问的最多。李斌对此的回应是，搞到25万以下也不是没可能，“如果不搞这么多用户权益的话。”</p>\n<p>显然，为了让蔚来车主享受到更多服务与权益，ET5只能牺牲掉价格上的优势。但如此一来，蔚来就完全放弃了30万元以下的整车市场。</p>\n<p>与主流新能源车企所采用的高压充电模式不同，蔚来汽车一直在豪赌换电技术，但除了用户使用实际便利性等问题之外，蔚来换电站目前还面临对内无法收费（蔚来首任车主可终身享受每月6次的免费换电服务）、对外无法创收的尴尬。</p>\n<p>由于动力电池的规格参数尚未统一，蔚来换电站无法向非蔚来车型提供换电服务，而即便是年销售千万级别的大众、丰田也无法承担单独自建加油站的成本，规模十倍以上的特斯拉也需要将自家充电桩对外提供服务。蔚来的自建换电站，还能持续多久、扩大多少规模，令人担忧。</p>\n<p>显然，高企的换电成本，也是蔚来汽车迟迟无法降价的一个重要原因。</p>\n<p>此外，李斌此前之所以高调为江淮工厂站台，是因为蔚来ES8量产后由<a href=\"https://laohu8.com/S/600418\">江淮汽车</a>代工。但由于早期亏损严重，蔚来取消了位于上海嘉定的工厂建设计划。自此，蔚来在自建产能布局方面开始落后，如今面临到产能和供应链的双重压力。</p>\n<p>作为“蔚小理”阵营中的昔日“老大”，蔚来在2021年下半年掉队已经成为常态化。针对这一问题，秦力洪在媒体会上似乎无法给予正面回应，只是表示三者定位不同，不存在可比性。执着于高端定位、用户服务，成本高企的蔚来，实则是无法正视这一问题。</p>\n<p>“把BBA搞成NBA是我们的目标，这是短兵相接的竞争”，相比于新势力同行竞争，蔚来似乎对PK传统的BBA更有信心。</p>\n<p>短兵相接并不假。就在ET5发布之前，BBA们的电动化转型已经按下加速键，除了iX3之外，宝马i4、iNEXT等一批I系列电动车型将陆续上市，奔驰EQS也在国内正式上市。显然，蔚来不仅要面对BBA油车竞争，还要面对它们纯电车型的正面反攻。</p>\n<p>“我们今天差不多相当于2017年时候的特斯拉，也就是Model 3交付之前。”李斌如此表示。</p>\n<p>但4年前的Model 3，在电动车领域毫无敌手，而4年后的ET5，却是强敌环伺。如今的蔚来汽车，显然不是4年前的特斯拉，李斌也需要想明白这个问题。</p>","source":"lsy1571105524917","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>掉队的蔚来，不是4年前的特斯拉</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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class=\"title\">\n掉队的蔚来，不是4年前的特斯拉\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-12-27 10:15 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://tech.sina.cn/csj/2021-12-27/doc-ikyamrmz1426048.d.html?vt=4><strong>砺石商业评论</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2021年12月18日，在2021蔚来日（NIO Day 2021）上，蔚来正式发布中型智能电动轿跑ET5，起售价为32.8万元，顶配版为38.6万元。如果采用蔚来的租赁电池方案，ET5起售价可以降低到25.8万元，电池月费为980元/月、1480元/月。ET5预计将于2022年9月开启交付。\n成立7年之后，蔚来迎来了第五款量产车型，这也是蔚来旗下第二款轿车。\n很多人或许还记得，不到一年之前的...</p>\n\n<a href=\"http://tech.sina.cn/csj/2021-12-27/doc-ikyamrmz1426048.d.html?vt=4\">Web 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2021）上，蔚来正式发布中型智能电动轿跑ET5，起售价为32.8万元，顶配版为38.6万元。如果采用蔚来的租赁电池方案，ET5起售价可以降低到25.8万元，电池月费为980元/月、1480元/月。ET5预计将于2022年9月开启交付。\n成立7年之后，蔚来迎来了第五款量产车型，这也是蔚来旗下第二款轿车。\n很多人或许还记得，不到一年之前的2021年1月9日，蔚来在成都正式发布了其首款智能纯电动轿车ET7。由于号称使用“固态电池”，续航超过“1000公里”，搭载激光雷达，ET7一时声名大噪。按照蔚来的计划，2022年3月，ET7量产车型将正式上市。\n与备受瞩目的ET7相比，蔚来ET5车型、软硬件配置都较为相近，最大的优势在于价格。不过，尽管相较ET7便宜了12万元，ET5与Model 3、比亚迪汉、小鹏P7、极氪001等同类竞品相比，起售价却是最高的。\n但据创始人李斌表示，ET5仍是蔚来有史以来订单最多的一次。蔚来联合创始人秦力洪也表示，“涌进来的订单太多，一度把我们的App给搞趴下十几分钟。”\n李斌在当日媒体沟通会上还表示，无法理解现在还有人买油车，“除了能闻到一点汽油味，实在想不到有什么好的”。\n李斌的言论一出，立马引起了不小的争议，被不少网友视为现代版的“何不食肉糜”。显然，李斌不仅需要“想明白怎么还有人买油车”，也需要再好好考虑下蔚来ET5的定价问题。\n5大于3，ET5就能吊打宝马、特斯拉？\n今年7月，蔚来新车交付量首次被小鹏、理想超越，痛失冠军宝座，自此以后，蔚来掉队已经成为“新常态”。10月份，蔚来新车交付量仅为3667辆，同比下滑27.5%，排名跌至新势力第五。\n从“蔚小理”阵营掉队的蔚来，太需要一款“国民车型”来走量。但从起售价仍然高达32.8万元的ET5来看，蔚来似乎对此问题仍没有清醒的认识。\nET5发布之前，蔚来汽车企业传播高级总监马麟在朋友圈发文称，“蔚来第五款量产车发布后，XX市场就要变天了”，同时强调“5大于3”。\n\n\n这里的3是两款名字中带“3”的车型，业内人士都清楚，指的是高端中型轿车里卖得最好的宝马3系和电动车市场销量冠军特斯拉Model 3。\n按照蔚来的说法，ET5之所以“大于”Model 3，在于整车尺寸、双电机和19项辅助驾驶标配等指标。我们暂且认为在这些指标上，ET5胜过Model 3，但蔚来似乎忘记了双方品牌的差距。引领电动汽车行业潮流的特斯拉，无疑是当前汽车品牌中最潮、最酷、最具科技感的那一个，其品牌在市场中的号召力要远胜过蔚来。\n对标宝马3系，ET5就更加自信，用李斌的话说就是“完全不理解还有人买油车”。利用ET5对标宝马3系，强调自身豪车品牌定位，蔚来此举有着明显“强蹭”宝马之嫌。毕竟拥有百年辉煌的BMW，在品牌、技术、规模、供应链等方面的实力，蔚来难以望其项背。正如同iphone经常在各种手机发布会上被“吊打”一样，众多国产手机品牌堆料十足，却依然无法抗衡苹果。所以单单靠尺寸、百米加速等性能指标来证明ET5超越宝马3系，蔚来明显是自说自话。\n而且ET5的发布还可能带来“左右手互搏”的问题。相比车型、配置都较为相近的ET7，ET5便宜了将近12万元，这很难不引起部分ET7预定车主的倒戈。\n针对ET5有可能会“杀敌一千，自损八百”的担忧，蔚来总裁秦力洪坦陈部分预定ET7的用户犹豫很正常，“ET5绝大多数订单还是来自没买过任何蔚来产品的新用户。”李斌则直接表示“家里两个孩子，谁有出息都行”。\n但即便牺牲ET7，ET5恐怕也难成为爆款。与Model 3、比亚迪汉、小鹏P7、极氪001等同类竞品相比，ET5起售价最高。而面对已经量产交付且售价更便宜的Model 3、小鹏P7，有多少用户愿意用近一年的时间去等待ET5？\n\n\n用户买油车，并不难理解\n自2014年11月创立至今，刚满7岁的蔚来一直争议不断、话题不断。尤其是其创始人李斌一次次的“雷人”语录，更是给蔚来品牌带来了话题。\n比如2018年10月，一段李斌接受央视采访的小视频冲上热搜，视频中李斌声称“保时捷工厂比不上江淮的工厂”引来群嘲和热议。\n这次ET5的发布，李斌心情明显不错，接受采访时又开始“放飞自我”。从公开的完整视频来看，李斌是在回答某位提问者有关“ET5和油车比较”这样的问题时，一时兴起发感慨的。\n视频中，面带招牌微笑的李斌表示“完全想不出油车除了能闻点汽油味还有什么好”，随后李斌还用机械表和电子表做了个类比，认为买油车就像买机械表一样，更多是一种情怀，然后又反击了外界对充电焦虑的质疑，认为充电焦虑的基本都是汽油车用户操电动车的心。\n\n\n李斌还表示，不只是买蔚来的用户，买其他品牌电车的人都是明智的。蔚来有信心去和BBA的油车打，还建议消费者宁可去买宝马的电动车，也不要买宝马的油车。李斌的话里话外都流露着“油车已是老古董”的味道。\n但刚刚过去的11月，我国狭义乘用车销量达到了181.6万辆，新能源汽车只占到了37.8万辆，其中还有相当一部分是油电混合汽车，并不是纯电动汽车。如此看来，“不明智”的消费者大有人在。\n有人认为，号称“出行教父”的李斌很可能是故意为之，以此来增加蔚来ET5的曝光度，毕竟现在更多的消费者愿意买油车，实际上并不难理解。\n随着电池技术的提升，电动汽车的续航能力近年来有了显著提高，但电动车的冬季续航里程焦虑以及传统节假日排队充电问题依旧无解，这是当下所有的油车用户必须要操的心。\n而李斌之所以强调充电焦虑这一问题，或许也与蔚来汽车引以为傲的换电技术有关。\n自成立以来，蔚来坚持发展换电业务，可充、可换、可升级的电池管理方案已经成为蔚来的一块独特招牌。据蔚来官方介绍，截至目前蔚来已经拥有了733座换电站。预计到2022年底，蔚来要建成1300+座换电站、6000+座超充桩，以及超过1万个目的地充电桩。\n不过，据不少蔚来车主表示，蔚来换电站的便利性似乎不敢恭维：一是蔚来换电站太少，与全国近12万座的加油站相比，700多座换电站几乎是少得可怜；二是换电站只有4个标准车位、13块电池，电池本身还需要充电，“哪怕附近有换电站，有电池也跟中奖一样艰难”！\n另外，对绝大多数用户来说，蔚来汽车的换电成本非常高昂。就拿刚刚发布的ET5来说，租电池方案购车价格为25.8万（不含电池），这已是豪车的门槛，并高于尺寸相近、续航相近的小鹏P7（补贴后起售价为21.99万元）和特斯拉Model 3（补贴后起售价为25.5652万元）。而且ET5租电池方案下的电池月费分别为980元、1480元，远高于目前的燃油车加油费用。\n\n\n综上种种，如果李斌真正了解这些用户体验，或许就能够理解为什么那么多人买油车了。\n掉队的蔚来，不是4年前的特斯拉\n乘联会最新数据显示，2021年1-11月，小鹏汽车累计新车交付量为82155辆，正式超越蔚来（80940辆）成为造车新势力第一名。而且从小鹏汽车最近的上升势头来看，蔚来新势力“大哥”之位或将永远成为过去式。\n小鹏汽车之所以超越蔚来，一个原因就在于小鹏汽车价格更加亲民，符合大众市场。但蔚来汽车平均价格在40万元左右，价格过高、脱离正在爆发的中端大众市场成为蔚来继续发展的阻碍。\n\n\n实际上，在蔚来ET5价格公布之后，有关ET5价格为何不在Model 3区间的问题被问的最多。李斌对此的回应是，搞到25万以下也不是没可能，“如果不搞这么多用户权益的话。”\n显然，为了让蔚来车主享受到更多服务与权益，ET5只能牺牲掉价格上的优势。但如此一来，蔚来就完全放弃了30万元以下的整车市场。\n与主流新能源车企所采用的高压充电模式不同，蔚来汽车一直在豪赌换电技术，但除了用户使用实际便利性等问题之外，蔚来换电站目前还面临对内无法收费（蔚来首任车主可终身享受每月6次的免费换电服务）、对外无法创收的尴尬。\n由于动力电池的规格参数尚未统一，蔚来换电站无法向非蔚来车型提供换电服务，而即便是年销售千万级别的大众、丰田也无法承担单独自建加油站的成本，规模十倍以上的特斯拉也需要将自家充电桩对外提供服务。蔚来的自建换电站，还能持续多久、扩大多少规模，令人担忧。\n显然，高企的换电成本，也是蔚来汽车迟迟无法降价的一个重要原因。\n此外，李斌此前之所以高调为江淮工厂站台，是因为蔚来ES8量产后由江淮汽车代工。但由于早期亏损严重，蔚来取消了位于上海嘉定的工厂建设计划。自此，蔚来在自建产能布局方面开始落后，如今面临到产能和供应链的双重压力。\n作为“蔚小理”阵营中的昔日“老大”，蔚来在2021年下半年掉队已经成为常态化。针对这一问题，秦力洪在媒体会上似乎无法给予正面回应，只是表示三者定位不同，不存在可比性。执着于高端定位、用户服务，成本高企的蔚来，实则是无法正视这一问题。\n“把BBA搞成NBA是我们的目标，这是短兵相接的竞争”，相比于新势力同行竞争，蔚来似乎对PK传统的BBA更有信心。\n短兵相接并不假。就在ET5发布之前，BBA们的电动化转型已经按下加速键，除了iX3之外，宝马i4、iNEXT等一批I系列电动车型将陆续上市，奔驰EQS也在国内正式上市。显然，蔚来不仅要面对BBA油车竞争，还要面对它们纯电车型的正面反攻。\n“我们今天差不多相当于2017年时候的特斯拉，也就是Model 3交付之前。”李斌如此表示。\n但4年前的Model 3，在电动车领域毫无敌手，而4年后的ET5，却是强敌环伺。如今的蔚来汽车，显然不是4年前的特斯拉，李斌也需要想明白这个问题。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NIO":0.9,"TSLA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2968,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":693484722,"gmtCreate":1640063248179,"gmtModify":1640063248179,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/693484722","repostId":"2193360811","repostType":4,"repost":{"id":"2193360811","kind":"news","pubTimestamp":1640041643,"share":"https://ttm.financial/m/news/2193360811?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-21 07:07","market":"sh","language":"zh","title":"外媒头条：曼钦提出对拜登经济法案的修改建议","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2193360811","media":"新浪美股","summary":"土耳其里拉上演疯狂过山车 埃尔多安新政大幅拉升里拉汇率土耳其里拉飙升，从纪录低点反弹。追踪的31种主要货币中，里拉周一涨幅居首。埃尔多安政府周一宣布了一系列措施，其中包括推出一项新的计划，保护储蓄额免受本币波动的影响。埃尔多安在安卡拉主持召开内阁会议后表示，如果里拉兑硬通货的跌幅超过银行承诺的利率，政府将弥补里拉存款持有人的损失。“当前的疫情状况极其难以举办全球性面对面的会议，”WEF表示。","content":"<p><b>全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：</b></p>\n<blockquote>\n <b>1、曼钦提出对拜登经济法案的修改建议 抨击白宫和党内有人对他霸凌</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2、土耳其里拉上演疯狂过山车 埃尔多安新政大幅拉升里拉汇率</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>3、全球掀起新一轮疫情 冬季达沃斯论坛连续第二年被迫改期</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>4、2021年全球并购交易活动首次突破5万亿美元 创历史纪录</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>5、试验显示Moderna加强针可将针对omicron的抗体水平提高36倍</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>6、<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>重金砸入医疗保健行业 以283亿美元收购Cerner</b>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76f41045060fde3c6991b7e022b0c46e\" tg-width=\"720\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>曼钦提出对拜登经济法案的修改建议 抨击白宫和党内有人对他霸凌</b></p>\n<p>美国民主党参议员曼钦周一概述了拜登经济法案需做出哪些改变才可能赢得他的支持，此外他还对攻击他的白宫工作人员和其他民主党人士予以了抨击。</p>\n<p>在接受西弗吉尼亚州一家电台采访时，曼钦给出其对经济法案的修改路线图。拜登和民主党计划明年1月国会休会归来后通过该项法案。曼钦重申，不能为了压低总成本就推出一个包含不同社会支出项目的大杂烩法案。</p>\n<p>一天前，白宫指责他出尔反尔，违反对总统和其他民主党人的承诺，但曼钦指责白宫工作人员持续几个月来不断推动他一直反对的法案条款，尽管拜登承诺重新协商。</p>\n<p>他说，“不是总统，是白宫的工作人员”。</p>\n<p>曼钦表示，他支持的法案必须真正带来美国税制改革，使纳税变得更加公平，而且对处方药的降价程度也要比目前法案更大更广。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1a5bb4066461839c74c728bb7b29489\" tg-width=\"720\" tg-height=\"405\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>土耳其里拉上演疯狂过山车 埃尔多安新政大幅拉升里拉汇率</b></p>\n<p>土耳其里拉飙升，从纪录低点反弹。</p>\n<p>里拉兑美元汇率一度上涨25%至1美元兑12.28里拉，盘中里拉曾触及纪录低点18.36。 追踪的31种主要货币中，里拉周一涨幅居首。</p>\n<p>埃尔多安政府周一宣布了一系列措施，其中包括推出一项新的计划，保护储蓄额免受本币波动的影响。埃尔多安在安卡拉主持召开内阁会议后表示，如果里拉兑硬通货的跌幅超过银行承诺的利率，政府将弥补里拉存款持有人的损失。</p>\n<p>这些措施旨在缓解散户投资者对美元的需求，结束里拉持续三个月的动荡。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>外汇策略师Brendan McKenna表示，“此举可能对里拉有帮助，但我认为这取决于政府的公信力，以及储户是否认为这是一项切实可行的政策。目前，土耳其的政府机构没有很多信誉，所以要博得里储户的信任可能并非易事”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/badf05c326b5da77467dad6f86c76c6a\" tg-width=\"720\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>全球掀起新一轮疫情 冬季达沃斯论坛连续第二年被迫改期</b></p>\n<p>世界经济论坛（WEF）将推迟举办下月的达沃斯年会，由于瑞士和全球各地掀起新一轮疫情，会议的举办连续第二年遇挫。</p>\n<p>会议原定于1月17-21日举办；WEF在声明中称，围绕omicron变异株“持续的不确定性”迫使其进行重新考虑，现在计划在初夏举行会议。</p>\n<p>“当前的疫情状况极其难以举办全球性面对面的会议，”WEF表示。“尽管会议实行严格的卫生规定，omicron的传播性及其对旅行和人员流动的影响使得延期成为必要。”</p>\n<p>就在上周，WEF的官员还表示，鉴于瑞士开放国际旅行，且可以提供定期检测，因此对会议的举办有信心。</p>\n<p>但是，由于出现了快速传播的omicron，上述计划面临威胁。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9382a2e10ac9e0880a4cd6d25d5dbed\" tg-width=\"720\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>2021年全球并购交易活动首次突破5万亿美元 创历史纪录</b></p>\n<p>全球并购（M&amp;A）活动在2021年打破了历史纪录，因大量资本和天价估值助长了疯狂的交易水平。</p>\n<p>Dealogic的数据显示，全球并购活动价值有史以来首次突破5万亿美元。截至12月16日，并购交易额增长63%，达到5.63万亿美元，轻松超过了2007年金融危机前4.42万亿美元的记录。</p>\n<p>科技和医疗保健通常占并购市场的最大份额，在2021年再次居首，部分原因是去年被压抑的需求，当时并购活动步伐因新冠疫情对全球金融的影响。</p>\n<p>企业争先恐后地通过股票或债券发行筹集资金，大型企业利用繁荣的股票市场将自家股票作为收购货币。此外，尽管存在通胀压力等潜在逆风，但强劲的企业盈利和整体良好的经济前景使企业CEO们有信心进行大型、变革性的交易。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a75cab9e1fa212afe8ac614f75cb9b0a\" tg-width=\"720\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>试验显示Moderna加强针可将针对omicron的抗体水平提高36倍</b></p>\n<p>Moderna Inc．表示，接种其新冠疫苗第三针可提高针对omicron变异株的抗体水平，公司称，虽说正在研发专门针对该毒株的疫苗，但这一结果令人安心。</p>\n<p>Moderna周一在声明中指出，接种50微克--加强针授权剂量--可令中和抗体水平提高36倍。公司还使用100微克的剂量进行试验，与接种最初两剂疫苗相比，抗体水平提高了82倍。</p>\n<p>当前，各家企业正在力争弄清各自的疫苗对新毒株效果如何，并评估是否需要新的疫苗来遏制其传播。辉瑞公司和<a href=\"https://laohu8.com/S/BNTX\">BioNTech SE</a>本月早些时候表示，实验室初步研究显示，接种其两剂疫苗者对omicron的抗体下降了24倍，因此可能需要接种第三针，来对抗该毒株。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3bdb571f289d1c0b320275f19660e74\" tg-width=\"720\" tg-height=\"481\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>甲骨文重金砸入医疗保健行业 以283亿美元收购Cerner</b></p>\n<p>甲骨文同意以大约283亿美元的代价收购医疗记录系统供应商Cerner Corp．，为这家软件制造商带来医疗保健行业的广泛客户基础，提振其云计算和数据库业务。</p>\n<p>甲骨文周一公告称，将以每股95美元现金收购Cerner。这是甲骨文历史上最大的全现金交易。</p>\n<p>甲骨文首席执行官Safra Catz表示，这笔收购将在完成交易后的第一个完整财年立即增加甲骨文的调整后收益，并从第二财年开始贡献更多利润。两家公司表示，交易预计将于明年完成。</p>\n<p>作为营收排名全球第二的软件制造商，甲骨文以数据库产品闻名，近年来在云计算领域一直难有进展，远远落后于<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>等行业领军企业。根据市场研究机构IDC的数据，Cerner交易给甲骨文带来了医疗保健行业的巨大技术立足点——预计到2023年，该行业将在云基础设施和软件上要投入158亿美元。</p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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抨击白宫和党内有人对他霸凌\n\n\n2、土耳其里拉上演疯狂过山车 埃尔多安新政大幅拉升里拉汇率\n\n\n3、全球掀起新一轮疫情 冬季达沃斯论坛连续第二年被迫改期\n\n\n4、2021年全球并购交易活动首次突破5万亿美元 创历史纪录\n\n\n5、试验显示Moderna加强针可将针对omicron的抗体水平提高36倍\n\n\n6、...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-12-21/doc-ikyakumx5387993.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b1a5bb4066461839c74c728bb7b29489","relate_stocks":{"BK4534":"瑞士信贷持仓",".DJI":"道琼斯","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","BK4538":"云计算",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 Index","BK4528":"SaaS概念"},"source_url":"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-12-21/doc-ikyakumx5387993.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2193360811","content_text":"全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：\n\n1、曼钦提出对拜登经济法案的修改建议 抨击白宫和党内有人对他霸凌\n\n\n2、土耳其里拉上演疯狂过山车 埃尔多安新政大幅拉升里拉汇率\n\n\n3、全球掀起新一轮疫情 冬季达沃斯论坛连续第二年被迫改期\n\n\n4、2021年全球并购交易活动首次突破5万亿美元 创历史纪录\n\n\n5、试验显示Moderna加强针可将针对omicron的抗体水平提高36倍\n\n\n6、甲骨文重金砸入医疗保健行业 以283亿美元收购Cerner\n\n\n曼钦提出对拜登经济法案的修改建议 抨击白宫和党内有人对他霸凌\n美国民主党参议员曼钦周一概述了拜登经济法案需做出哪些改变才可能赢得他的支持，此外他还对攻击他的白宫工作人员和其他民主党人士予以了抨击。\n在接受西弗吉尼亚州一家电台采访时，曼钦给出其对经济法案的修改路线图。拜登和民主党计划明年1月国会休会归来后通过该项法案。曼钦重申，不能为了压低总成本就推出一个包含不同社会支出项目的大杂烩法案。\n一天前，白宫指责他出尔反尔，违反对总统和其他民主党人的承诺，但曼钦指责白宫工作人员持续几个月来不断推动他一直反对的法案条款，尽管拜登承诺重新协商。\n他说，“不是总统，是白宫的工作人员”。\n曼钦表示，他支持的法案必须真正带来美国税制改革，使纳税变得更加公平，而且对处方药的降价程度也要比目前法案更大更广。\n\n土耳其里拉上演疯狂过山车 埃尔多安新政大幅拉升里拉汇率\n土耳其里拉飙升，从纪录低点反弹。\n里拉兑美元汇率一度上涨25%至1美元兑12.28里拉，盘中里拉曾触及纪录低点18.36。 追踪的31种主要货币中，里拉周一涨幅居首。\n埃尔多安政府周一宣布了一系列措施，其中包括推出一项新的计划，保护储蓄额免受本币波动的影响。埃尔多安在安卡拉主持召开内阁会议后表示，如果里拉兑硬通货的跌幅超过银行承诺的利率，政府将弥补里拉存款持有人的损失。\n这些措施旨在缓解散户投资者对美元的需求，结束里拉持续三个月的动荡。\n富国银行外汇策略师Brendan McKenna表示，“此举可能对里拉有帮助，但我认为这取决于政府的公信力，以及储户是否认为这是一项切实可行的政策。目前，土耳其的政府机构没有很多信誉，所以要博得里储户的信任可能并非易事”。\n\n全球掀起新一轮疫情 冬季达沃斯论坛连续第二年被迫改期\n世界经济论坛（WEF）将推迟举办下月的达沃斯年会，由于瑞士和全球各地掀起新一轮疫情，会议的举办连续第二年遇挫。\n会议原定于1月17-21日举办；WEF在声明中称，围绕omicron变异株“持续的不确定性”迫使其进行重新考虑，现在计划在初夏举行会议。\n“当前的疫情状况极其难以举办全球性面对面的会议，”WEF表示。“尽管会议实行严格的卫生规定，omicron的传播性及其对旅行和人员流动的影响使得延期成为必要。”\n就在上周，WEF的官员还表示，鉴于瑞士开放国际旅行，且可以提供定期检测，因此对会议的举办有信心。\n但是，由于出现了快速传播的omicron，上述计划面临威胁。\n\n2021年全球并购交易活动首次突破5万亿美元 创历史纪录\n全球并购（M&A）活动在2021年打破了历史纪录，因大量资本和天价估值助长了疯狂的交易水平。\nDealogic的数据显示，全球并购活动价值有史以来首次突破5万亿美元。截至12月16日，并购交易额增长63%，达到5.63万亿美元，轻松超过了2007年金融危机前4.42万亿美元的记录。\n科技和医疗保健通常占并购市场的最大份额，在2021年再次居首，部分原因是去年被压抑的需求，当时并购活动步伐因新冠疫情对全球金融的影响。\n企业争先恐后地通过股票或债券发行筹集资金，大型企业利用繁荣的股票市场将自家股票作为收购货币。此外，尽管存在通胀压力等潜在逆风，但强劲的企业盈利和整体良好的经济前景使企业CEO们有信心进行大型、变革性的交易。\n\n试验显示Moderna加强针可将针对omicron的抗体水平提高36倍\nModerna Inc．表示，接种其新冠疫苗第三针可提高针对omicron变异株的抗体水平，公司称，虽说正在研发专门针对该毒株的疫苗，但这一结果令人安心。\nModerna周一在声明中指出，接种50微克--加强针授权剂量--可令中和抗体水平提高36倍。公司还使用100微克的剂量进行试验，与接种最初两剂疫苗相比，抗体水平提高了82倍。\n当前，各家企业正在力争弄清各自的疫苗对新毒株效果如何，并评估是否需要新的疫苗来遏制其传播。辉瑞公司和BioNTech SE本月早些时候表示，实验室初步研究显示，接种其两剂疫苗者对omicron的抗体下降了24倍，因此可能需要接种第三针，来对抗该毒株。\n\n甲骨文重金砸入医疗保健行业 以283亿美元收购Cerner\n甲骨文同意以大约283亿美元的代价收购医疗记录系统供应商Cerner Corp．，为这家软件制造商带来医疗保健行业的广泛客户基础，提振其云计算和数据库业务。\n甲骨文周一公告称，将以每股95美元现金收购Cerner。这是甲骨文历史上最大的全现金交易。\n甲骨文首席执行官Safra Catz表示，这笔收购将在完成交易后的第一个完整财年立即增加甲骨文的调整后收益，并从第二财年开始贡献更多利润。两家公司表示，交易预计将于明年完成。\n作为营收排名全球第二的软件制造商，甲骨文以数据库产品闻名，近年来在云计算领域一直难有进展，远远落后于亚马逊、微软等行业领军企业。根据市场研究机构IDC的数据，Cerner交易给甲骨文带来了医疗保健行业的巨大技术立足点——预计到2023年，该行业将在云基础设施和软件上要投入158亿美元。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4225,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":605234559,"gmtCreate":1639179661553,"gmtModify":1639179661553,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/605234559","repostId":"1147947142","repostType":4,"repost":{"id":"1147947142","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1639142866,"share":"https://ttm.financial/m/news/1147947142?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-10 21:27","market":"us","language":"zh","title":"盘前：美国11月CPI“爆表”，美股期指短线走高","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1147947142","media":"老虎资讯综合","summary":"美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。","content":"<p><b>重磅数据</b></p>\n<p><b>美国11月未季调CPI年率：6.8%，创近40年新高；</b>预期：6.8%，前值：6.2%。</p>\n<p>美国11月季调后CPI月率：0.8%，预期：0.7%，前值：0.9%。</p>\n<p>不包括食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.5%，同比上涨4.9%，<b>为1991年中期以来的最大涨幅。</b></p>\n<p>CPI数据公布后，美股三大股指期货短线走高，道指期货涨0.42%，标普500指数期货涨0.56%，纳指期货涨0.53%。</p>\n<p>此前，美国总统拜登表示，<b>虽然能源价格和其他关键商品价格的涨势正开始放缓，但周五发布的11月通胀数据可能不会反映这一变化。</b></p>\n<p><b>财经网站Forexlive评美国通胀数据</b>：报告公布前拜登警告说11月的数据无法反映最近能源价格的下跌。在一些人看来，这暗示着一个特别高的数字。相反，这些数据总体上与市场共识一致，不过6.8%的通胀率不会让人感到轻松。数据公布后股指期货上涨，美元下跌。市场对这个数据有相当大的焦虑，现在随着能源价格的下降，下月的数据可能会有一个下降。</p>\n<p><b>CNBC评美国通胀数据</b>：美国11月通胀正以1982年以来最快的速度加速，给经济复苏带来压力，并加大了美联储加息的风险。11月季调后CPI月率录得0.8%，为1982年6月以来最大涨幅。由于失业申请人数处于1969年以来的最低水平，GDP在经历了黯淡的第三季度后，预计到2021年底将出现强劲增长，通胀仍是经济复苏面临的最大问题。美联储下周将召开利率决议，正密切关注这一数据。</p>\n<p><b>中概股盘前走势</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>盘前跌0.07%。近日有消息称百度无人驾驶部门裁员，官方回应称内部没有听到消息。</p>\n<p>电商股涨跌不一，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨0.22%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>跌0.43%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨0.41%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>盘前跌0.07%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌0.3%。</p>\n<p><b>重要美股盘前走势</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>涨11%，公司第二财季营收好于市场预期，同时将股票回购授权规模增加100亿美元，对已发行的普通股派发每股0.32美元的季度现金股息。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>跌0.86%，公司首席执行官马斯克说正在考虑辞职去做一名全职网红。此外，马斯克周四再度出售了9.38亿美元的特斯拉股票，已完成出售目标的64.71%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AI\">C3 Ai</a>大涨21%，公司与美国国防部签署一项价值5亿美元的合同。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/RDS.A\">荷兰皇家壳牌石油A类股</a>涨0.68%，公司股东将于今日投票，决定是否取消双重股权结构，并将总部从海牙迁往伦敦，同时删去公司名中的「Royal Dutch」。</p>\n<p>拉美金融科技公司<a href=\"https://laohu8.com/S/NU\">Nu Holdings</a>涨8%，昨日上市首日收涨14.78%。Nubank创办人兼行政总裁David Velez称，有信心集团今年上半年可录得利润，又称大部分集资所得，将用作发展哥伦比亚及墨西哥业务。</p>\n<p>博通涨6.87%，第四财季财报超市场预期，拟回购100亿美元股票。</p>\n<p>宠物电商Chewy Inc跌10%，尽管季度销售额增长24%，但因成本增加，盈利承压。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/COST\">好市多</a>涨1%，第三季度业绩强于市场预期，但因供应链紧张，对假日购物季持谨慎看法。</p>\n<p><b>大宗商品走势</b></p>\n<p>国际油价持续走高。本周早些时候公布的研究提振了市场。专家表示，在接种加强针后，目前的疫苗仍对Omicron有效，因此全球原油需求不会受到太大冲击。</p>\n<p>截至发稿，WTI原油期货价格报71.67美元/桶，涨幅1.03%；布伦特原油期货价格报75.13美元/桶，涨幅0.95%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7c01ab2dc7321e344655cb2e2a3cf94\" tg-width=\"800\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>国际金价小幅下跌。在美国通胀数据公布前，市场弥漫审慎气氛。这项通胀数据可能促使美联储以更快的速度缩减债券购买规模。</p>\n<p>截至发稿，纽约市场黄金期货价格报1772.95美元/盎司，跌幅0.21%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c3252d9c5c43ca62c7f528ad5c8c889d\" tg-width=\"800\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Ai大涨21%，公司与美国国防部签署一项价值5亿美元的合同。\n荷兰皇家壳牌石油A类股涨0.68%，公司股东将于今日投票，决定是否取消双重股权结构，并将总部从海牙迁往伦敦，同时删去公司名中的「Royal Dutch」。\n拉美金融科技公司Nu Holdings涨8%，昨日上市首日收涨14.78%。Nubank创办人兼行政总裁David Velez称，有信心集团今年上半年可录得利润，又称大部分集资所得，将用作发展哥伦比亚及墨西哥业务。\n博通涨6.87%，第四财季财报超市场预期，拟回购100亿美元股票。\n宠物电商Chewy Inc跌10%，尽管季度销售额增长24%，但因成本增加，盈利承压。\n好市多涨1%，第三季度业绩强于市场预期，但因供应链紧张，对假日购物季持谨慎看法。\n大宗商品走势\n国际油价持续走高。本周早些时候公布的研究提振了市场。专家表示，在接种加强针后，目前的疫苗仍对Omicron有效，因此全球原油需求不会受到太大冲击。\n截至发稿，WTI原油期货价格报71.67美元/桶，涨幅1.03%；布伦特原油期货价格报75.13美元/桶，涨幅0.95%。\n\n国际金价小幅下跌。在美国通胀数据公布前，市场弥漫审慎气氛。这项通胀数据可能促使美联储以更快的速度缩减债券购买规模。\n截至发稿，纽约市场黄金期货价格报1772.95美元/盎司，跌幅0.21%。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3952,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":839251372,"gmtCreate":1629162852596,"gmtModify":1629162852596,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"&nbsp;阅","listText":"&nbsp;阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/839251372","repostId":"2159241181","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3717,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":894312542,"gmtCreate":1628803516086,"gmtModify":1628803516086,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"比亚迪冲冲冲","listText":"比亚迪冲冲冲","text":"比亚迪冲冲冲","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/894312542","repostId":"1126595507","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2685,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":141614223,"gmtCreate":1625865971862,"gmtModify":1625865971862,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"可惜没有买","listText":"可惜没有买","text":"可惜没有买","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/141614223","repostId":"1174274484","repostType":4,"repost":{"id":"1174274484","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1625837150,"share":"https://ttm.financial/m/news/1174274484?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-09 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Peak(FPAC.N)涨3.7%，加密数字货币交易所Bullish据悉将与该公司通过与合并上市。\niBio涨3.5%，公司宣布将新建肿瘤学药物管线，其中包含三个新抗体项目。\n通用汽车涨超4%，此前获韦德布什予跑赢大市评级及85美元的目标价。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3544,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":154224871,"gmtCreate":1625530913293,"gmtModify":1625530913293,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/154224871","repostId":"2149338393","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3075,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":115266856,"gmtCreate":1623012691075,"gmtModify":1623012691075,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"可以入","listText":"可以入","text":"可以入","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/115266856","repostId":"2141004294","repostType":4,"repost":{"id":"2141004294","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1622959849,"share":"https://ttm.financial/m/news/2141004294?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-06 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倍，市盈率从上市之初约23倍到179倍，涨了接近7倍，显然估值跑的更快，或者说有提前消耗估值的可能。</p><p>2020年，公司净利润同比增速不过22.43%，但搭上特斯拉的“顺风车”，叠加新能源产业中长期规划发布，碳中和概念等，其年内股价从100多元狂飙到350多元，涨幅超过200%。</p><p>对比同行，宁德时代的估值更是不便宜。就拿老对手比亚迪来说，2020年净利润42.34亿元，市值约5300亿元，静态市盈率125倍，显著低于宁德时代；再看看松下，2020年净利润折合人民币约102.7亿元，静态市盈率22倍，和宁德时代一比，真的要低到尘埃里了。</p><p>更甚者，就算拉来目前A股市值最高的三大主车厂，比亚迪、长城汽车和上汽集团，三者合计市值10881亿元，宁德时代以一人之力创出万亿市值，相当彪悍。</p><p>节点财经认为，由于新能源行业正处在成长期，宁德时代以龙头地位下的规模扩张优势，较容易凸显出市占率聚集效应，导致发展空间被看远、看久。</p><p>韩国研究机构SNEResearch统计，今年1-4月，全球电动汽车电池销量65.9Gwh，其中宁德时代占有32.5%的份额。</p><p>然而，作为大宗消费品，汽车具有消费频次低，非刚需等特点，这又在一定程度上决定了该行业进入成熟期的速度要快于手机、家电等一般消费品，且需求增量有限，随着产业链出货量增速放缓，宁德时代还有多少估值空间可以透支？</p><p>近期，上海证券、财信证券均给予宁德时代“谨慎增持”或“谨慎推荐”评级。</p><p><b>/&nbsp;03&nbsp;/</b></p><p><b>即将到来的解禁潮</b></p><p>对短期投资者来说，宁德时代即将于6月10日迎来的一波解禁巨浪是需要特别警惕的。</p><p>截至目前，宁德时代股价为432.21元/股，总市值为10068亿元，为创业板首只万亿市值个股。4116.29亿元的解禁市值占宁德时代总市值的40.88%，下周解禁后，宁德时代流通盘将大增70.18%。</p><p>宁德时代6月10日解禁的股份来自于5名股东，分别为瑞庭投资、黄世霖、李平、东鹏伟创投资、绿联君和产业并购股权投资基金合伙企业，截至2021年一季度末，瑞庭投资、黄世霖、李平分列宁德时代第一、第二、第五大股东。在宁德时代下周解禁的5个股东中，瑞庭投资解禁市值达2470亿元，黄世霖解禁市值达1127.64亿元，李平解禁市值达483.86亿元，其他两名股东解禁市值不足20亿元。</p><p>瑞庭投资为宁德时代控股股东，由宁德时代创始人、董事长曾毓群100%控股，黄世霖、李平为宁德时代联合创始人、副董事长，其中李平和曾毓群为一致行动人。</p><p><b>宁德时代解禁详细信息</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da24316a386ec8301036b6c656dfc6e0\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"281\" referrerpolicy=\"no-referrer\">一般来说，解禁会形成股东减持预期，迫使盘面股价短期承压，属于对散户们的重大利空。</p><p>那么，巨量解禁之下，宁德时代在万亿市值的关口能够站得稳吗？</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>4100亿元！宁德时代迎巨量解禁，能否安然度过？</title>\n<style 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倍，市盈率从上市之初约23倍到179倍，涨了接近7倍，显然估值跑的更快，或者说有提前消耗估值的可能。</p><p>2020年，公司净利润同比增速不过22.43%，但搭上特斯拉的“顺风车”，叠加新能源产业中长期规划发布，碳中和概念等，其年内股价从100多元狂飙到350多元，涨幅超过200%。</p><p>对比同行，宁德时代的估值更是不便宜。就拿老对手比亚迪来说，2020年净利润42.34亿元，市值约5300亿元，静态市盈率125倍，显著低于宁德时代；再看看松下，2020年净利润折合人民币约102.7亿元，静态市盈率22倍，和宁德时代一比，真的要低到尘埃里了。</p><p>更甚者，就算拉来目前A股市值最高的三大主车厂，比亚迪、长城汽车和上汽集团，三者合计市值10881亿元，宁德时代以一人之力创出万亿市值，相当彪悍。</p><p>节点财经认为，由于新能源行业正处在成长期，宁德时代以龙头地位下的规模扩张优势，较容易凸显出市占率聚集效应，导致发展空间被看远、看久。</p><p>韩国研究机构SNEResearch统计，今年1-4月，全球电动汽车电池销量65.9Gwh，其中宁德时代占有32.5%的份额。</p><p>然而，作为大宗消费品，汽车具有消费频次低，非刚需等特点，这又在一定程度上决定了该行业进入成熟期的速度要快于手机、家电等一般消费品，且需求增量有限，随着产业链出货量增速放缓，宁德时代还有多少估值空间可以透支？</p><p>近期，上海证券、财信证券均给予宁德时代“谨慎增持”或“谨慎推荐”评级。</p><p><b>/&nbsp;03&nbsp;/</b></p><p><b>即将到来的解禁潮</b></p><p>对短期投资者来说，宁德时代即将于6月10日迎来的一波解禁巨浪是需要特别警惕的。</p><p>截至目前，宁德时代股价为432.21元/股，总市值为10068亿元，为创业板首只万亿市值个股。4116.29亿元的解禁市值占宁德时代总市值的40.88%，下周解禁后，宁德时代流通盘将大增70.18%。</p><p>宁德时代6月10日解禁的股份来自于5名股东，分别为瑞庭投资、黄世霖、李平、东鹏伟创投资、绿联君和产业并购股权投资基金合伙企业，截至2021年一季度末，瑞庭投资、黄世霖、李平分列宁德时代第一、第二、第五大股东。在宁德时代下周解禁的5个股东中，瑞庭投资解禁市值达2470亿元，黄世霖解禁市值达1127.64亿元，李平解禁市值达483.86亿元，其他两名股东解禁市值不足20亿元。</p><p>瑞庭投资为宁德时代控股股东，由宁德时代创始人、董事长曾毓群100%控股，黄世霖、李平为宁德时代联合创始人、副董事长，其中李平和曾毓群为一致行动人。</p><p><b>宁德时代解禁详细信息</b></p><p><img 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referrerpolicy=\"no-referrer\">一般来说，解禁会形成股东减持预期，迫使盘面股价短期承压，属于对散户们的重大利空。</p><p>那么，巨量解禁之下，宁德时代在万亿市值的关口能够站得稳吗？</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0a520115dfc7edeb93cc3cdf6a15df14","relate_stocks":{"300750":"宁德时代"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2141004294","content_text":"近日，成立十年的宁德时代迎来了其发展中的一次里程碑式跨越。6月5日，宁德时代股份盘中一度达到439.5元/股的历史最高值，最终收盘于432.21元/股，市值再度突破万亿元。此前不久的5月31日，该公司股价放量大涨超过6％，市值首次破万亿，成为以科技制造业属性跻身A股“万亿”市值俱乐部的新巨头。不过，就在市场为宁德时代“拍手庆贺”的空档，有人却看到了“泡沫”。同一天，摩根士丹利将宁德时代评级下调至“低配”，目标价仅为251元，相当于给目前400多元的股价直接打了六折。无独有偶，早在2020年11月，大摩就曾将宁德时代的股票评级从超配下调至平配，当时给出的理由是，新能源电池的中期前景已基本反应在股价中，而且全球的汽车厂能否推出受市场欢迎的新车型情况可能要到明年才能被验证。究竟是高了还是低了？站上“山顶”的宁德时代还能不能追？对于投资者来说，至少有三重隐患是需要关注的。/ 01 /盈利能力处在下行通道作为动力电池行业的龙头，受益于行业景气度高，市场给予头部公司较高的估值溢价，宁德时代自上市以来便享受到了被机构“团宠”的待遇，簇拥其股价不断上扬。拉长日线可见，从2018年6月11日登陆创业板开始，截止2021年6月4日，公司股价整体呈快速上升趋势。相较上市之初25.14元/股的发行价，宁德时代近三年的股价涨幅达到1592%。但在股价节节走高的背后，宁德时代的盈利能力却在持续下滑。2020年，公司销售动力电池系统44.45GWh，同比增长10.43%，带来收入394.26亿元，同比增长2.18%。收入增速不及销量增速，说明产品价格在下降。另一边，囿于2020年下半年以来大宗商品涨价，宁德时代主要生产原材料中碳酸锂及钴涨幅都超过20%，成本控制压力加大。收入微涨，成本大增，对利润造成一定挤压，2020年宁德时代的毛利率为27.76%，同比2019年的29.06%减少1.3个百分点。节点财经查阅财报发现，这并不是宁德时代毛利率初次下滑。事实上，自上市后，宁德时代的毛利率便一直停留在下行通道。数据来源：宁德时代财报、东方财富choice如上图所示，2016年至2020年，公司毛利率从43.7%下降至27.76%，五年少赚15.94个百分点。对比上市前的状态，2014年至2016年，公司毛利率从25.73%提升到43.7%，其盈利能力在上市前后分化明显。对此，宁德时代也在财报中表示，若未来市场竞争加剧或行业政策调整等因素使得公司产品售价及原材料采购价格发生不利变化，公司毛利率存在下降的风险。2021年一季度，公司毛利率为27.28%，较上年同期增加2.19个百分点，尚未恢复到疫情发生前2019年一季度毛利率水平，环比则减少1.08个百分点。于此同时，公司对股东的回报能力趋弱，其加权净资产收益率（ROE）从2016年的69.55%下降至2020年11.27%。不过，这似乎都没有影响到资本市场对宁德时代的追捧，估值如脱缰的野马一路飞奔。/ 02 /估值“策马狂奔”按照今年一季度净利润19.54亿元计算，宁德时代对应的滚动市盈率为149倍，处于历史最高值；按照2020年净利润55.83亿元计算，宁德时代对应的静态市盈率为179倍，同样处于历史最高值。即使按照券商给出的一致业绩预测，公司2023年净利润预计为200亿，对应51倍市盈率，这仍是一个处在5年估值中枢区间内的数值。结合业绩，2016年-2020年，五年时间，宁德时代净利润从28.52亿元到55.83亿元，涨了不到1 倍，市盈率从上市之初约23倍到179倍，涨了接近7倍，显然估值跑的更快，或者说有提前消耗估值的可能。2020年，公司净利润同比增速不过22.43%，但搭上特斯拉的“顺风车”，叠加新能源产业中长期规划发布，碳中和概念等，其年内股价从100多元狂飙到350多元，涨幅超过200%。对比同行，宁德时代的估值更是不便宜。就拿老对手比亚迪来说，2020年净利润42.34亿元，市值约5300亿元，静态市盈率125倍，显著低于宁德时代；再看看松下，2020年净利润折合人民币约102.7亿元，静态市盈率22倍，和宁德时代一比，真的要低到尘埃里了。更甚者，就算拉来目前A股市值最高的三大主车厂，比亚迪、长城汽车和上汽集团，三者合计市值10881亿元，宁德时代以一人之力创出万亿市值，相当彪悍。节点财经认为，由于新能源行业正处在成长期，宁德时代以龙头地位下的规模扩张优势，较容易凸显出市占率聚集效应，导致发展空间被看远、看久。韩国研究机构SNEResearch统计，今年1-4月，全球电动汽车电池销量65.9Gwh，其中宁德时代占有32.5%的份额。然而，作为大宗消费品，汽车具有消费频次低，非刚需等特点，这又在一定程度上决定了该行业进入成熟期的速度要快于手机、家电等一般消费品，且需求增量有限，随着产业链出货量增速放缓，宁德时代还有多少估值空间可以透支？近期，上海证券、财信证券均给予宁德时代“谨慎增持”或“谨慎推荐”评级。/ 03 /即将到来的解禁潮对短期投资者来说，宁德时代即将于6月10日迎来的一波解禁巨浪是需要特别警惕的。截至目前，宁德时代股价为432.21元/股，总市值为10068亿元，为创业板首只万亿市值个股。4116.29亿元的解禁市值占宁德时代总市值的40.88%，下周解禁后，宁德时代流通盘将大增70.18%。宁德时代6月10日解禁的股份来自于5名股东，分别为瑞庭投资、黄世霖、李平、东鹏伟创投资、绿联君和产业并购股权投资基金合伙企业，截至2021年一季度末，瑞庭投资、黄世霖、李平分列宁德时代第一、第二、第五大股东。在宁德时代下周解禁的5个股东中，瑞庭投资解禁市值达2470亿元，黄世霖解禁市值达1127.64亿元，李平解禁市值达483.86亿元，其他两名股东解禁市值不足20亿元。瑞庭投资为宁德时代控股股东，由宁德时代创始人、董事长曾毓群100%控股，黄世霖、李平为宁德时代联合创始人、副董事长，其中李平和曾毓群为一致行动人。宁德时代解禁详细信息一般来说，解禁会形成股东减持预期，迫使盘面股价短期承压，属于对散户们的重大利空。那么，巨量解禁之下，宁德时代在万亿市值的关口能够站得稳吗？","news_type":1,"symbols_score_info":{"300750":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2145,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":113918564,"gmtCreate":1622590386058,"gmtModify":1622590386058,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"牛","listText":"牛","text":"牛","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/113918564","repostId":"1154666724","repostType":4,"repost":{"id":"1154666724","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1622536617,"share":"https://ttm.financial/m/news/1154666724?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-01 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href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>汽车。明年2022年北京车展概念量产车亮相，达到L4级别自动驾驶，价格在20万元以上。</p><p><b>港股</b></p><p>今日早盘，恒指高开高走，午后恒指继续走高，截至收盘，恒指涨1.08%，报29468点，国企指数涨0.93%，红筹指数涨0.1%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b7797f07c8ba4c3edfdcfbca1403fe6\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>恒生科技大涨2.48%，升破8300点，快手涨超9%，美团涨6.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01347\">华虹半导体</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里巴巴-SW</a> 涨超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09618\">京东集团-SW</a> 、<a href=\"https://laohu8.com/S/09888\">百度集团-SW</a> 、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/09999\">网易-S</a> 等走高。</p><p>快手触底反弹，昨日见上市以来新低，市值不足8000亿港元，今日公司股价大涨9%，市值8825亿港元，股价重返200港元。<a href=\"https://laohu8.com/S/601066\">中信建投</a>发布研报称，继续维持2021年每股目标价为307港元，给予“买入”评级。</p><p>美团昨日暴涨10%，今日再度涨6%，市值超1.9万亿港元。美团在港交所披露第一季度业绩，第一季度经调整净亏损38.92亿元，去年同期为亏损2.16亿元；收入370.16亿元，同比增120.9%。餐饮外卖业务由2020年第一季度亏损人民币70.9百万元增加至2021年第一季度的经营溢利人民币11亿元，新业务及其它分部经营亏损同比及环比扩大至人民币80亿元。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>尾盘暴力拉升，截至收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>涨10%，市值2790亿港元。恒生指数公司昨日发布公告称，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>物流符合相关指数的快速纳入规则要求，将于2021年6月10日收市后被纳入恒生综合指数、恒生综合行业指数-工业、恒生综合大型股指数、恒生综合大中型股指数，并于2021年6月11日起生效。</p><p><b>A股</b></p><p>周二，A股三大股指纷纷低开，早盘市场呈现探底回升的走势，沪指盘中跌近1%并失守3600点，创业板指一度跌逾2%，午前深成指率先翻红；午后市场继续回暖，沪指翻红，创业板指于3300点附近整理，尾盘沪深两市成交额突破1万亿元，为连续第三个交易日达到这一规模。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/255208c4527dc823bd63997b391cdeb1\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>截至收盘，沪指涨0.26%，报3624.8点，深成指涨0.26%，报15034.78点，创业板指跌0.27%，报3300.16点。沪深两市成交额10468.6亿元；北向资金实际净流入11.03亿元。两市104股涨停，11股跌停（含ST）。</p><p>行业板块方面，煤炭采选、工艺商品、化纤行业、酿酒行业、文教休闲等涨幅靠前，保险、券商信托、船舶制造、航天航空、电力行业等跌幅靠前。题材方面，白酒、光刻胶、乳业、化工原料等概念板块活跃。</p><p>概念股方面，白酒板块持续走高，婴童概念大涨，摘帽行情受关注，煤炭采选板块午后发力，养老概念升温，光刻胶板块崛起；券商板块大跌。</p><p>个股方面，并购德伦医疗预案披露，<a href=\"https://laohu8.com/S/002622\">融钰集团</a>13天11板； 拟收购医疗资产，<a href=\"https://laohu8.com/S/600327\">大东方</a>10天6板；<a href=\"https://laohu8.com/S/002536\">飞龙股份</a>收获4连板，公司预计上半年净利大增超2.6倍； <a href=\"https://laohu8.com/S/603787\">新日股份</a>连续涨停，此前公告称公司搭载HiLink智联平台的<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>车型正在测试中；<a href=\"https://laohu8.com/S/002421\">达实智能</a>涨停公司与华为达成战略合作；<a href=\"https://laohu8.com/S/002174\">游族网络</a>跌停，公司公告称原实控人林奇名下部分股份被证券冻结。</p><p><b>美股</b></p><p>周二盘前时段，美股三大指数期货盘前普涨。截至发稿，道指期货涨0.48%，纳指期货涨0.26%，标普500指数期货涨0.39%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf240671de5a50efb323c9f96eeb1b6c\" tg-width=\"1242\" tg-height=\"500\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>盘前涨5%，今日港股收涨3.5%。</p><p>Cloudera盘前涨12.7%，KKR、CD&amp;R据悉以每股16美元将Cloudera私有化。</p><p>美股黄金板块盘前走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/HMY\">哈莫尼黄金</a>涨5.2%，AngloGold涨4.3%，金田涨4.2%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>盘前涨约5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>5月交付量5686台，较去年同期大增483%。其中，小鹏P7交付量达3797台，创下自2020年7月大规模交付以来的最高月交付纪录。G3交付1889台，同比增长129%。截至2021年5月底，小鹏汽车本年度累计交付量达到24173台，是去年同期的超5倍。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>盘前涨约3%，5月交付了6711台汽车，同比增长95.3%；截至5月底，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>累计交付109,514台汽车。</p><p><b>欧洲股市</b></p><p>欧洲股市周二上涨，大宗商品相关股票在金属和油价走强的带动下领涨。目前投资者正关注 IHS <a href=\"https://laohu8.com/S/MRKT\">Markit</a>欧元区和英国的工厂活动数据，以及5月份的消费者价格数据。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/798d4408b5834ab5b43e4ac1be353e41\" tg-width=\"805\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>大宗商品</b></p><p><b>国际原油期货日内涨超2%。</b>近期伊核协议推进的预期仍可能是短期利空油价的因素，而市场对美国经济走强的预期增强，原油需求回升的前景向好，这将是近期主导市场乐观预期的重要因素。虽然从月间价差看，短期内油价上行动能略有不足。但中长期内，供应端仍然维持相对紧缩，长期原油需求将不断回升，在此托底下油价仍会维持上行态势。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9efdae213a9f29ad623629e1008f7074\" tg-width=\"1242\" tg-height=\"1025\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>黄金期货日内微涨。</b>黄金继续小幅上涨，今早上破了前高1912美元，整体表现强势。现在基本面存在较大不确定性，一是通胀预期存在重新抬头的可能。虽然前期商品市场涨势暂缓，但随着市场逐步消化政策冲击，调控政策的边际效应应有所减弱，商品价格在强基本面背景下蠢蠢欲动，如果后续商品板块再次出现快速上涨，通胀预期恐将重新上扬。二是非农数据存在较大变数。在此环境下，市场也采取观望态度，本周黄金ETF增速明显放缓。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/038f302d7244565208e99b370428e564\" tg-width=\"1242\" tg-height=\"1028\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述：退市边缘遭爆炒，“妖股” 13天斩获11板</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ 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class=\"h-time\">2021-06-01 16:36</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>要闻</b></p><p><b>1、市场监管部门对15家校外培训机构顶格罚款共计3650万元</b></p><p>国家市场监督管理总局6月1日召开新闻发布会，强化校外培训机构市场监管。</p><p>市场监管总局价监竞争局局长袁喜禄介绍，总局组织地方市场监管部门迅速组建专案组，在5月初对“作业帮”“猿辅导”两家机构开展检查的基础上，对<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>、学而思、<a href=\"https://laohu8.com/S/ONE\">精锐教育</a>、掌门1对1、华尔街英语、哒哒英语、卓越、威学、明师、思考乐、邦德、蓝天、纳思等13家校外培训机构进行重点检查。检查发现，15家校外培训机构均存在虚假宣传违法行为，13家校外培训机构存在价格欺诈违法行为。市场监管部门对15家校外培训机构分别予以顶格罚款，共计3650万元。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、吉利合资公司集度汽车CEO夏一平透露，集度汽车运营团队已全部搭建完毕，且设计选型已基本确定，目前进入油泥模型和3D建模阶段。另外，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>未来将投资500亿制造<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>汽车。明年2022年北京车展概念量产车亮相，达到L4级别自动驾驶，价格在20万元以上。</p><p><b>港股</b></p><p>今日早盘，恒指高开高走，午后恒指继续走高，截至收盘，恒指涨1.08%，报29468点，国企指数涨0.93%，红筹指数涨0.1%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b7797f07c8ba4c3edfdcfbca1403fe6\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>恒生科技大涨2.48%，升破8300点，快手涨超9%，美团涨6.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01347\">华虹半导体</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里巴巴-SW</a> 涨超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09618\">京东集团-SW</a> 、<a href=\"https://laohu8.com/S/09888\">百度集团-SW</a> 、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/09999\">网易-S</a> 等走高。</p><p>快手触底反弹，昨日见上市以来新低，市值不足8000亿港元，今日公司股价大涨9%，市值8825亿港元，股价重返200港元。<a href=\"https://laohu8.com/S/601066\">中信建投</a>发布研报称，继续维持2021年每股目标价为307港元，给予“买入”评级。</p><p>美团昨日暴涨10%，今日再度涨6%，市值超1.9万亿港元。美团在港交所披露第一季度业绩，第一季度经调整净亏损38.92亿元，去年同期为亏损2.16亿元；收入370.16亿元，同比增120.9%。餐饮外卖业务由2020年第一季度亏损人民币70.9百万元增加至2021年第一季度的经营溢利人民币11亿元，新业务及其它分部经营亏损同比及环比扩大至人民币80亿元。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>尾盘暴力拉升，截至收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>涨10%，市值2790亿港元。恒生指数公司昨日发布公告称，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>物流符合相关指数的快速纳入规则要求，将于2021年6月10日收市后被纳入恒生综合指数、恒生综合行业指数-工业、恒生综合大型股指数、恒生综合大中型股指数，并于2021年6月11日起生效。</p><p><b>A股</b></p><p>周二，A股三大股指纷纷低开，早盘市场呈现探底回升的走势，沪指盘中跌近1%并失守3600点，创业板指一度跌逾2%，午前深成指率先翻红；午后市场继续回暖，沪指翻红，创业板指于3300点附近整理，尾盘沪深两市成交额突破1万亿元，为连续第三个交易日达到这一规模。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/255208c4527dc823bd63997b391cdeb1\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>截至收盘，沪指涨0.26%，报3624.8点，深成指涨0.26%，报15034.78点，创业板指跌0.27%，报3300.16点。沪深两市成交额10468.6亿元；北向资金实际净流入11.03亿元。两市104股涨停，11股跌停（含ST）。</p><p>行业板块方面，煤炭采选、工艺商品、化纤行业、酿酒行业、文教休闲等涨幅靠前，保险、券商信托、船舶制造、航天航空、电力行业等跌幅靠前。题材方面，白酒、光刻胶、乳业、化工原料等概念板块活跃。</p><p>概念股方面，白酒板块持续走高，婴童概念大涨，摘帽行情受关注，煤炭采选板块午后发力，养老概念升温，光刻胶板块崛起；券商板块大跌。</p><p>个股方面，并购德伦医疗预案披露，<a href=\"https://laohu8.com/S/002622\">融钰集团</a>13天11板； 拟收购医疗资产，<a href=\"https://laohu8.com/S/600327\">大东方</a>10天6板；<a href=\"https://laohu8.com/S/002536\">飞龙股份</a>收获4连板，公司预计上半年净利大增超2.6倍； <a href=\"https://laohu8.com/S/603787\">新日股份</a>连续涨停，此前公告称公司搭载HiLink智联平台的<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>车型正在测试中；<a href=\"https://laohu8.com/S/002421\">达实智能</a>涨停公司与华为达成战略合作；<a href=\"https://laohu8.com/S/002174\">游族网络</a>跌停，公司公告称原实控人林奇名下部分股份被证券冻结。</p><p><b>美股</b></p><p>周二盘前时段，美股三大指数期货盘前普涨。截至发稿，道指期货涨0.48%，纳指期货涨0.26%，标普500指数期货涨0.39%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf240671de5a50efb323c9f96eeb1b6c\" tg-width=\"1242\" tg-height=\"500\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>盘前涨5%，今日港股收涨3.5%。</p><p>Cloudera盘前涨12.7%，KKR、CD&amp;R据悉以每股16美元将Cloudera私有化。</p><p>美股黄金板块盘前走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/HMY\">哈莫尼黄金</a>涨5.2%，AngloGold涨4.3%，金田涨4.2%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>盘前涨约5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>5月交付量5686台，较去年同期大增483%。其中，小鹏P7交付量达3797台，创下自2020年7月大规模交付以来的最高月交付纪录。G3交付1889台，同比增长129%。截至2021年5月底，小鹏汽车本年度累计交付量达到24173台，是去年同期的超5倍。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>盘前涨约3%，5月交付了6711台汽车，同比增长95.3%；截至5月底，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>累计交付109,514台汽车。</p><p><b>欧洲股市</b></p><p>欧洲股市周二上涨，大宗商品相关股票在金属和油价走强的带动下领涨。目前投资者正关注 IHS <a href=\"https://laohu8.com/S/MRKT\">Markit</a>欧元区和英国的工厂活动数据，以及5月份的消费者价格数据。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/798d4408b5834ab5b43e4ac1be353e41\" tg-width=\"805\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>大宗商品</b></p><p><b>国际原油期货日内涨超2%。</b>近期伊核协议推进的预期仍可能是短期利空油价的因素，而市场对美国经济走强的预期增强，原油需求回升的前景向好，这将是近期主导市场乐观预期的重要因素。虽然从月间价差看，短期内油价上行动能略有不足。但中长期内，供应端仍然维持相对紧缩，长期原油需求将不断回升，在此托底下油价仍会维持上行态势。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9efdae213a9f29ad623629e1008f7074\" tg-width=\"1242\" tg-height=\"1025\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>黄金期货日内微涨。</b>黄金继续小幅上涨，今早上破了前高1912美元，整体表现强势。现在基本面存在较大不确定性，一是通胀预期存在重新抬头的可能。虽然前期商品市场涨势暂缓，但随着市场逐步消化政策冲击，调控政策的边际效应应有所减弱，商品价格在强基本面背景下蠢蠢欲动，如果后续商品板块再次出现快速上涨，通胀预期恐将重新上扬。二是非农数据存在较大变数。在此环境下，市场也采取观望态度，本周黄金ETF增速明显放缓。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/038f302d7244565208e99b370428e564\" tg-width=\"1242\" tg-height=\"1028\" 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等走高。快手触底反弹，昨日见上市以来新低，市值不足8000亿港元，今日公司股价大涨9%，市值8825亿港元，股价重返200港元。中信建投发布研报称，继续维持2021年每股目标价为307港元，给予“买入”评级。美团昨日暴涨10%，今日再度涨6%，市值超1.9万亿港元。美团在港交所披露第一季度业绩，第一季度经调整净亏损38.92亿元，去年同期为亏损2.16亿元；收入370.16亿元，同比增120.9%。餐饮外卖业务由2020年第一季度亏损人民币70.9百万元增加至2021年第一季度的经营溢利人民币11亿元，新业务及其它分部经营亏损同比及环比扩大至人民币80亿元。京东物流尾盘暴力拉升，截至收盘，京东物流涨10%，市值2790亿港元。恒生指数公司昨日发布公告称，京东物流符合相关指数的快速纳入规则要求，将于2021年6月10日收市后被纳入恒生综合指数、恒生综合行业指数-工业、恒生综合大型股指数、恒生综合大中型股指数，并于2021年6月11日起生效。A股周二，A股三大股指纷纷低开，早盘市场呈现探底回升的走势，沪指盘中跌近1%并失守3600点，创业板指一度跌逾2%，午前深成指率先翻红；午后市场继续回暖，沪指翻红，创业板指于3300点附近整理，尾盘沪深两市成交额突破1万亿元，为连续第三个交易日达到这一规模。截至收盘，沪指涨0.26%，报3624.8点，深成指涨0.26%，报15034.78点，创业板指跌0.27%，报3300.16点。沪深两市成交额10468.6亿元；北向资金实际净流入11.03亿元。两市104股涨停，11股跌停（含ST）。行业板块方面，煤炭采选、工艺商品、化纤行业、酿酒行业、文教休闲等涨幅靠前，保险、券商信托、船舶制造、航天航空、电力行业等跌幅靠前。题材方面，白酒、光刻胶、乳业、化工原料等概念板块活跃。概念股方面，白酒板块持续走高，婴童概念大涨，摘帽行情受关注，煤炭采选板块午后发力，养老概念升温，光刻胶板块崛起；券商板块大跌。个股方面，并购德伦医疗预案披露，融钰集团13天11板； 拟收购医疗资产，大东方10天6板；飞龙股份收获4连板，公司预计上半年净利大增超2.6倍； 新日股份连续涨停，此前公告称公司搭载HiLink智联平台的智能车型正在测试中；达实智能涨停公司与华为达成战略合作；游族网络跌停，公司公告称原实控人林奇名下部分股份被证券冻结。美股周二盘前时段，美股三大指数期货盘前普涨。截至发稿，道指期货涨0.48%，纳指期货涨0.26%，标普500指数期货涨0.39%。阿里巴巴盘前涨5%，今日港股收涨3.5%。Cloudera盘前涨12.7%，KKR、CD&R据悉以每股16美元将Cloudera私有化。美股黄金板块盘前走高，哈莫尼黄金涨5.2%，AngloGold涨4.3%，金田涨4.2%。小鹏汽车盘前涨约5%，小鹏汽车5月交付量5686台，较去年同期大增483%。其中，小鹏P7交付量达3797台，创下自2020年7月大规模交付以来的最高月交付纪录。G3交付1889台，同比增长129%。截至2021年5月底，小鹏汽车本年度累计交付量达到24173台，是去年同期的超5倍。蔚来盘前涨约3%，5月交付了6711台汽车，同比增长95.3%；截至5月底，蔚来累计交付109,514台汽车。欧洲股市欧洲股市周二上涨，大宗商品相关股票在金属和油价走强的带动下领涨。目前投资者正关注 IHS Markit欧元区和英国的工厂活动数据，以及5月份的消费者价格数据。大宗商品国际原油期货日内涨超2%。近期伊核协议推进的预期仍可能是短期利空油价的因素，而市场对美国经济走强的预期增强，原油需求回升的前景向好，这将是近期主导市场乐观预期的重要因素。虽然从月间价差看，短期内油价上行动能略有不足。但中长期内，供应端仍然维持相对紧缩，长期原油需求将不断回升，在此托底下油价仍会维持上行态势。黄金期货日内微涨。黄金继续小幅上涨，今早上破了前高1912美元，整体表现强势。现在基本面存在较大不确定性，一是通胀预期存在重新抬头的可能。虽然前期商品市场涨势暂缓，但随着市场逐步消化政策冲击，调控政策的边际效应应有所减弱，商品价格在强基本面背景下蠢蠢欲动，如果后续商品板块再次出现快速上涨，通胀预期恐将重新上扬。二是非农数据存在较大变数。在此环境下，市场也采取观望态度，本周黄金ETF增速明显放缓。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":0.9,"399006":0.9,"000001.SH":0.9,"HSI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2578,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":343335141,"gmtCreate":1617675674683,"gmtModify":1617675674683,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"买买买","listText":"买买买","text":"买买买","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/343335141","repostId":"1172219859","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1837,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":340697066,"gmtCreate":1617398588455,"gmtModify":1617398588455,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"我也觉得危险","listText":"我也觉得危险","text":"我也觉得危险","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/340697066","repostId":"1155433155","repostType":4,"repost":{"id":"1155433155","kind":"news","pubTimestamp":1617249070,"share":"https://ttm.financial/m/news/1155433155?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-01 11:51","market":"sh","language":"zh","title":"林园：现在不是谈论“顶”的时候，牛市才刚刚开始","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1155433155","media":"投资作业本","summary":"“涨多了就要跌，但现在牛市初期的概率非常大。牛市也不是不调整，一些头部公司从2016年以来就在上涨，涨多了就会调整，但牛市初期的趋势还在。美股之前出现大幅下跌的时候，很多人认为美股牛市终结了，但后来又","content":"<p>“涨多了就要跌，但现在牛市初期的概率非常大。牛市也不是不调整，一些头部公司从2016年以来就在上涨，涨多了就会调整，但牛市初期的趋势还在。美股之前出现大幅下跌的时候，很多人认为美股牛市终结了，但后来又涨上去，因为趋势一旦形成了很难改变。在牛市中，30%的调整经常能见到。”</p><p>“现在不是谈论“顶”的时候，（牛市）才刚刚开始，大家都还在亏钱，怎么能到顶呢？到什么时候涨的大家都不敢相信的时候了，基本是全民都解套了。”</p><p>“资金往头部公司集中的规律是全球性的，不仅中国资金，全球资金都在流入头部公司。过去100年，资金都是在抱团的。这不是机构“商量”着来的，是资金的一种自然选择。”</p><p>“我们要投资“有钱人”，不要投资“穷人”，投资穷人很难挣钱。这不是中国独有的现象，全球股市都有这个规律，甚至比中国市场表现的还显著。”</p><p>“跟嘴巴相关的东西是一个人的基本生活需求，这些都是一些快速消费品，对未来比较容易把握。相关企业的账目容易算清楚一些，所以我们还是倾向于选择这样的公司。”</p><p>“每个人对震荡的反应不一样，有时候强求别人按照自己的方法，也达不到想要的效果。坚守自己擅长或熟悉的领域，不去想结果，结果往往是投资理念水到渠成的一个结果。”</p><p>“没有龙头说明这个行业还在竞争，所以长期来看——一般超过三年，这个行业一定没有（出现）高估。在竞争（过程中的）时候投资一家公司，（等它）成龙头之后就是“观赏股”了。”</p><p>“乳制品按照发展周期来看，现在还处于——不能说是婴儿，也还是青少年阶段。还没有产生真正的龙头，里面充满了机会。”</p><p>“医药行业还在充分竞争，看着市盈率较高，但当龙头竞争出来后，几年时间市盈率就降下来了。医药板块的机会，主要看产品是否有未来，是否有更大的市场，我将这点作为一个主要依据。”</p><p>“我们的资产配置中有99.5%配置了股票资产，别的没有投资。对我来说，股票是眼下最好的配置选择。当然我们也会考虑其他资产的配置，例如国债。”3月30日，深圳市林园投资董事长林园在一场直播中作出了以上判断。</p><p><img 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>以下是投资作业本整理的精华内容，分享给大家：</p><p><b>现在是牛市初期概率非常大，</b></p><p><b>30%的调整经常见到</b></p><p>主持人：春节以后市场出现了一波调整，林总对这波调整怎么看？现在还是牛市格局吗？</p><p>林园：涨多了就要跌，但现在牛市初期的概率非常大。牛市也不是不调整，一些头部公司从2016年以来就在上涨，涨多了就会调整，但牛市初期的趋势还在。</p><p>美股之前出现大幅下跌的时候，很多人认为美股牛市终结了，但后来又涨上去，因为趋势一旦形成了很难改变。在牛市中，30%的调整经常能见到。</p><p>现在不是谈论“顶”的时候，（牛市）才刚刚开始，大家都还在亏钱，怎么能到顶呢？到什么时候涨的大家都不敢相信的时候了，基本是全民都解套了。</p><p>主持人：市场调整后还会下跌吗？还是从长期来看，只是一个小波动？</p><p><b>林园：</b>小波动的概率非常大。</p><p><b>资金往头部公司集中是全球性规律</b></p><p>主持人：您怎么看抱团股？“机构抱团”是真实存在的，还是仅仅是资金的一种选择？</p><p>林园：资金往头部公司集中的规律是全球性的，不仅中国资金，全球资金都在流入头部公司。过去100年，资金都是在抱团的。这不是机构“商量”着来的，是资金的一种自然选择。在中国市场上，2016年以来，资金就在流入头部公司，这个趋势已经延续好几年了。</p><p><b>这个趋势未来会更加明显，因为全球竞争愈发激烈，生产过剩是全球现象，所以资金通过常识选择了头部公司</b>。</p><p>主持人：这种常识就是好的公司必然会吸引资金的追捧。</p><p><b>林园：</b>对。现在企业数量太多了，不是顶尖的企业，生存都很难，更别说赚钱了。<b>我们要投资“有钱人”，不要投资“穷人”，投资穷人很难挣钱。这不是中国独有的现象，全球股市都有这个规律，</b>甚至比中国市场表现的还显著。</p><p><b>&nbsp;“嘴巴”相关的东西是快消品，</b></p><p><b>对未来易把握，倾向选择</b></p><p>主持人：跟嘴巴相关的行业，现在怎么看？</p><p>林园：跟嘴巴相关的东西是一个人的基本生活需求，人生无非“吃喝”二字。凡是跟嘴巴相关的，每个人的消费量是差不多的，欧美国家的人和中国人消费的“量”是差不多的，价格上有些差别，但总体上相差不大。这些都是一些快速消费品，对未来比较容易把握。</p><p><b>“嘴巴”是指人的基础消费，相关企业的账目容易算清楚一些，所以我们还是倾向于选择这样的公司</b>。</p><p><b>投资坚守擅长领域，往往水到渠成</b></p><p>主持人：有投资人的心态是，关于投资的分析框架我都清楚，但过程中拿不住，一有波动就想跑怎么办？</p><p>林园：这和每个人的性格有关系，有些人在出现地震的时候还很镇静，但有些人不行。前段时间，我们去了四川汶川，我家里的长辈就说，那个地方有地震，不能呆，她就会想到极端的情况。但当地人不在乎，让我过去走走，我对地震也没什么担忧。</p><p>每个人对震荡的反应不一样，我也没什么建议，投资者自己觉得怎么样好，就怎么样吧。很多时候这是性格决定的。有时候强求别人按照自己的方法，也达不到想要的效果。我之前认识的一个投资者，刚开始听了我的话赚了钱，后来又走了弯路，现在又回来（找我）。我说，之前也不能算弯路，没准你一条路走到黑就会出现你的机会，回来也不见得对。</p><p>坚守自己擅长或熟悉的领域，不去想结果，结果往往是投资理念水到渠成的一个结果。</p><p><b>选择没有龙头行业的公司</b></p><p>主持人：您之前谈到选择公司方面，会选择还没有龙头的行业，原因是什么？</p><p>林园：<b>没有龙头说明这个行业还在竞争，所以长期来看——一般超过三年，这个行业一定没有（出现）高估。在竞争（过程中的）时候投资一家公司，（等它）成龙头之后就是“观赏股”了。</b></p><p>主持人：怎么看哪些企业会成为龙头，哪些企业会被淘汰掉？</p><p><b>林园：</b>财务指标。很多龙头企业因为经营的好，我们会看月报、年报、销售情况等，这些是动态的。具体的方法，大家可以买本财务书看看。</p><p>除了财务指标，核心管理人的风格等，也很重要，但抽象的东西很难判断。客观上，造假、财务指标等容易观测。</p><p>以下为林园与在线投资者的互动情况：</p><p><b>乳制品行业没有真正的龙头，充满了机会</b></p><p>提问：请问林总，您怎么看乳制品行业的机会？</p><p><b>林园</b>：乳制品按照发展周期来看，现在还处于——不能说是婴儿，也还是青少年阶段。还没有产生真正的龙头，里面充满了机会。</p><p><b>医药板块龙头竞争出来后，市盈率会下降</b></p><p>提问：怎么看医药板块较高的市盈率？</p><p><b>林园：</b>医药行业还在充分竞争，看着市盈率较高，但当龙头竞争出来后，几年时间市盈率就降下来了。</p><p>提问：那怎么看医药板块的机会呢？</p><p><b>林园</b>：主要看产品是否有未来，是否有更大的市场，我将这点作为一个主要依据。</p><p><b>股票是眼下最好的配置选择</b></p><p>提问：请问林总，什么时候做大类资产配置的计划？比如是配置房地产、股票还是别的什么资产？</p><p>林园：我们没有做大类资产配置，我们的资产配置中有99.5%配置了股票资产，别的没有投资。对我来说，股票是眼下最好的配置选择。当然我们也会考虑其他资产的配置，例如国债。</p><p>提问：有一个网友说今年股市能创新高，您怎么看？</p><p>林园：我判断不了，只能说概率不小。我也希望它涨。</p><p><b>有额外钱的企业大概率是好企业</b></p><p>提问：您怎么看待企业在主业之外做的投资？</p><p>林园：<b>优秀的企业一定是自己的现金流充沛，然后投资额外的产品，有额外的钱的企业大概率是好企业。</b></p><p>不要跟那些一聊天就说自己缺钱的企业做投资，（上世纪）九几年的时候，一些企业的老板说公司投资了几个亿做什么什么，但是最近缺几百万。总是“不缺大钱，缺小钱”，这种企业风险很大，好的企业不会出现这种情况。</p><p><b>好的企业根基是稳固的，</b>例如，五粮液在20多年前做投资出现亏损，但主营业务用一个月的时间就赚回来了。对投资者来说，最多睡一个月觉，不看就行了。</p><p>提问：我们所提的公司只做举例，不做买入卖出推荐。</p><p>林园：我说的是20年前的五粮液，当时五粮液几块钱。</p><p>提问：您如何看待现金流充沛的企业在投资领域获得额外的收益？</p><p>林园：这种收益是没有什么问题的，<b>如果这家企业是有钱的，肯定比“穷人”的好。最后，我们还是要看这个企业的命运是不是掌握在自己手上。从风控的角度看，</b>要看这家公司做得是否与其业绩相匹配的投资，最起码这家公司不能去用杠杆投资，或者做一些自己控制不了的事情。</p><p>如果是用自有资金去投资，而且风险是可控的。如果是我，我也会去做，这就是资产配置。如果我今年投100亿能赚到1000亿，1000亿再赚到2000亿，钱越来越多，这完全是好事。</p><p><b>比较看好券商，尤其资管业务</b></p><p>提问：您对券商行业尤其是互联网券商怎么看？</p><p><b>林园：我是比较看好券商的，特别是其资管业务。虽然有人说券商是靠天吃饭的，但我们会发现，券商整个的盈利水平比20年前或10年前是有质的提升的。</b></p><p>提问：军工呢？</p><p>林园：我没看过。</p><p>提问：中药行业您是否持续看好？您怎么评价中药外包模式？</p><p>林园：因为是中国人，老祖宗的东西还是值得留下的，并且中药确实是有效的。</p><p>至于中药外包我不做评价。</p><p><b>现在做充电桩都是亏钱的，</b></p><p><b>将来是要发展的</b></p><p>提问：您觉得充电桩行业是否是个好赛道？</p><p>林园：将来这是要发展的，但现在做充电桩都是亏钱的。</p><p><b>不会投资医美行业，</b></p><p><b>门槛不高最后肯定过剩</b></p><p>提问：医美行业是不是一个好的赛道？</p><p>林园：这是大家公认的一个好赛道，但我不会去投资。因为我看到一些女孩都是一样的鼻子，（医美）现在肯定是一股热潮。但如果接下来这个行业继续繁荣的话，竞争也是非常激烈的。现在的资本都在向医美靠拢，肯定是都觉得好，但其门槛并不高，最后肯定会过剩，这就是投资的常识。</p><p>提问：最后，请您对我们的网友提一个建议。</p><p>林园：自己投资，自己把握。股市本来就具备高风险，既然要投资亏了也不要去哀声叹气。还是要大气点，原谅自己，钱最后都是一张废纸。当然，投资之前我们每个人都不要高估自己的能力，首先要想到风险。</p>","source":"lsy1597111094582","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=http://mp.weixin.qq.com/s/Z7ZQq6er1wytqJEzFBJ1TA><strong>投资作业本</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“涨多了就要跌，但现在牛市初期的概率非常大。牛市也不是不调整，一些头部公司从2016年以来就在上涨，涨多了就会调整，但牛市初期的趋势还在。美股之前出现大幅下跌的时候，很多人认为美股牛市终结了，但后来又涨上去，因为趋势一旦形成了很难改变。在牛市中，30%的调整经常能见到。”“现在不是谈论“顶”的时候，（牛市）才刚刚开始，大家都还在亏钱，怎么能到顶呢？到什么时候涨的大家都不敢相信的时候了，基本是全民都...</p>\n\n<a href=\"http://mp.weixin.qq.com/s/Z7ZQq6er1wytqJEzFBJ1TA\">Web 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11:25","market":"us","language":"zh","title":"中概股掀起腥风血雨，今年会是2018年的翻版吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1190595276","media":"格隆汇","summary":"摘要：山雨欲来？\n\n懂王已隐退许久，但江湖仍因他掀起了一片腥风血雨。\n昨夜，美国证券交易委员会（SEC）发布最新通告称，已通过临时修正，以执行《外国公司责任法案》对上市公司信息披露的要求。\n\n2020","content":"<blockquote>\n 摘要：山雨欲来？\n</blockquote>\n<p>懂王已隐退许久，但江湖仍因他掀起了一片腥风血雨。</p>\n<p>昨夜，美国证券交易委员会（SEC）发布最新通告称，已通过临时修正，以执行《外国公司责任法案》对上市公司信息披露的要求。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbfb5123c1497d7570dd3fc6ff9e1cab\" tg-width=\"692\" tg-height=\"537\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2020年12月，时任美国总统特朗普正式签署了《外国公司问责法案》。该法案主要包含两项内容：</p>\n<p>1、如果外国公司连续三年未能通过美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的审计，将被禁止在美国任何交易所上市；</p>\n<p>2、上市公司需披露自己与该国政府的关系。</p>\n<p>充满了火药味的中美会谈刚刚不欢而散，法案就立马落地，很难让人相信二者之间没有什么关系。</p>\n<p>市场分析普遍认为，美国SEC正式通告，意味着在美上市的中概股将面临更大的退市压力。</p>\n<p>受此影响，昨夜中概股集体暴跌，带动纳指的跌幅超过2%。截至美股收市，腾讯音乐跌27%，唯品会跌21%，爱奇艺跌近20%；新能车小鹏汽车跌超15%，理想汽车跌超13%，蔚来汽车跌超10%；百度、拼多多、哔哩哔哩均跌9%左右。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7990411053bdd2c68ced8d126b1faf69\" tg-width=\"534\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除了中石油、中石化因为国际油价的大涨逃过一劫，头部中概股几乎无一幸免。</p>\n<p>回到中国，已经回港上市的个股均被拖累，恒生科技指数开盘一度大跌超4%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/937f24a8781c59f9fd396711afef4fbc\" tg-width=\"691\" tg-height=\"422\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>截止目前，恒科指跌近2%，京东、阿里巴巴均跌4超%，小米、网易、美团等集体跟跌。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa909914372b96d63df380bdb7e7357f\" tg-width=\"662\" tg-height=\"275\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>中概股以科技公司为主，而这种现象的背后有着深刻的历史原因。</p>\n<p><b>1、回港市场潮或加剧，流动性隐忧</b></p>\n<p>千禧年前后，中国的股票市场还处在起步阶段，上市的门槛较为严格。在审核制、核准制的制度下，发行股票融资的时间成本比较大，最重要的是我国发行股票上市融资的标准比较高，需要公司资产达到一定规模，连续三年盈利且净资产收益率要达到10%。</p>\n<p>创新型的具有高风险的互联网公司很难达到标准，但彼时国内互联网行业正值发展初期，需要大量烧钱。</p>\n<p>加上彼时国内资金缺乏，银行的理念并不开放，贷款的发放较为严格，因为看不懂科技公司的盈利模式，导致互联网型企业很难通过大渠道融资。</p>\n<p>所以，当时这类新兴企业主要的资金来源是天使投资+风险投资+私募基金，而当年这些投资机构大多来自境外。最为人所知的例子就是阿里巴巴了，马云就是从日本风投公司软银那里成功融到资的。</p>\n<p>但是，我国法律对境外资金投资电信相关企业（含互联网在内）有非常严格的限制，合资企业基本上不可能获批，为了解决这个问题，合资企业纷纷采取VIE架构，绕过这一层政策监管。</p>\n<p>但VIE架构也被和智能将会认定为规避法律政策，其合法性有问题。</p>\n<p>所以就成了一个无解的局面：缺钱——引入外资——变成合资企业——采取VIE架构——没法在A股上市。</p>\n<p>而美国、香港都是注册制，上市门槛很低，甚至不盈利的公司，只要满足一定的规模，完成流程和合规方面的要求，都能上市，融资效率高。</p>\n<p>因此，才形成了互联网公司纷纷赴海外上市的现象。</p>\n<p>近几年，出于各种考虑，中概股回港二次上市的公司越来越多。预计美国法案落地之后，在“退市焦虑”之下，这股风潮将会加剧。</p>\n<p>根据Wind数据统计，目前在美上市的中概股以科技、消费及医疗为主，共计272家。根据港交所的最新原则，在美中概股回归上市需符合以下两点要求中的其中一点：其一为市值大于400亿港元，其二为市值大于100亿港元且当期收入超过10亿港元。根据银河证券今年3月2日发布的研报，目前有48家符合在香港二次上市要求的中概股公司。</p>\n<p>优质资产的回归，无论是顶层设计者还是投资者自然是张开双手欢迎的，只是需要担心的问题是，互联网巨头集体回港，对资金的需求将是一个很大的问题。</p>\n<p>去年6月网易赴港二次上市，首日涨6%，成交额72亿港元，当天恒指跌了2%。</p>\n<p>港股本身就存在流动性不足的情况，“抽血机”一个接一个发动，市场估计不会小。</p>\n<p><b>2、今年会是2018年的翻版吗？</b></p>\n<p>《外国公司问责法案》的落地，对中概股造成直接的打击，但更大的问题是在这背后，我们看到周围的环境愈发让人感到不安了。</p>\n<p>前段时间，国家开始收流动性的时候，很多人都在猜测今年会不会是2018年的翻版。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/867e30311670e615ad48558e6158ee1a\" tg-width=\"692\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但是现在看来，周围环境的恶劣程度和当年相比或许犹有过之。</p>\n<p>这段时间的国际上的大戏一出接着一出。充满火药味连午饭都不吃了的中美交谈会，欧盟和中国的制裁与反制裁，昨天欧洲议会决定取消《中欧全面投资协定》，再加上突如其来的HM公司的声明……总给人一种山雨欲来的感觉。</p>\n<p>稳定的宏观环境对市场的重要性不言而喻，如果周围环境动荡加剧，A股很难不受影响。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中概股掀起腥风血雨，今年会是2018年的翻版吗？</title>\n<style 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Chang表示:“有大量过剩的流动性，我们在1月份才把这张600美元的支票发给许多家庭。”\"我们将在这张1,400美元的支票中获得额外的流动性注入，其中部分资金将流入风险资产。</p>","source":"fxdaily_fut","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>华尔街动荡不安：资金流入创纪录，该如何解释？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Kostin在试图解释股市——主要是科技股和成长型股——受到冲击时，大量新资本涌入时，提出了一个奇怪的观察：“历史表明，当实际利率上升时，股票型基金通常会出现资金流入。过去10年，对股票基金流入最有利的背景，是实际利率和盈亏平衡通胀都在上升的时候。”对于这点，Kostin补充道，这是很直观的，因为这种动态通常发生在增长预期改善的时候。然而，当实际利率上升、盈亏平衡通胀率下降时，股票型基金通常会出现资金流入。简而言之，过去10年，实际收益率轨迹比通胀轨迹更能清晰地描述股票基金流动。数据显然证实了这一点：德意志银行的Parag Thatte也注意到了这种差异，他写道:“本周随着利率上升，债券基金流动急剧放缓，但资金继续流入股市。”和Kostin一样，Thatte得出结论称，“不断上升的利率环境继续推动大量资金流入股票基金(本周超过222亿美元)”，尽管正如人们预期的那样，“本周股市资金大量流入周期性行业和风格，而增长型基金出现资金流出。”此外，据彭博社报道，尽管股市在近一个月前见顶，散户投资者向美国股市投入的资金比2020年的创纪录水平高出40%。National Securities首席市场策略师Art Hogan表示，“从历史上看，这是散户投资者大举入市的坏信号，也是股市见顶的信号。”然而，正如他在下一句话中承认的那样，“每次我们试图通过散户参与来预测2020年的峰值时，都是错误的。”散户的买入到底有多激进？根据监测美国市场零售流量的VandaTrack公司的数据，散户投资者平均每周抢购66亿美元的美国股票，高于2020年平均每周净购买47亿美元的水平，尽管过去三周股市下跌。他们在受冲击最严重的市场领域加倍下注。苹果股价自1月底以来已下跌15%，是过去一周最受散户追捧的股票。电动汽车生产商蔚来汽车自2月9日以来下跌了近40%，排名第二。接下来是与纳斯达克100指数挂钩的交易所交易基金(etf)等……散户投资者正在买入的一个根本原因是：此前刚刚通过的1.9万亿美元拜登(Biden)刺激计划确保了大量、大量的空头支票将被存入短线交易员的支票账户。洛克菲勒全球家族办公室(Rockefeller Global Family Office)首席投资官Jimmy 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19:25","market":"us","language":"zh","title":"美国国会大楼暴乱背后：反建制派势力的超级斗争","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2101293269","media":"智本社","summary":"需要说明的是，这里的“斗争”并不是指暴力、战争或者身份对立，而是利益冲突；同时，也不支持美国这个宪政民主国家的暴力冲突。近200名美国商界领袖发表联名信要求国会确认拜登当选。他们的真实身份不是美国的商界领袖，而是国际巨头。海外市场的外汇通过购买美国的金融资产，推高美国的金融资产价格。","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d3cdf9af2f9433086a34d037ae490ab\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\">2021年1月6日，国会大选结果认证日，这场斗争达到了最疯狂的高潮。</p>\n<p>国会被示威者“占领”，多州官邸被“攻陷”，华盛顿州宵禁，多名高官辞职，建制派议员要求罢免特朗普，三大社交媒体利用新闻权力对特朗普的个人账户采取限制措施。</p>\n<p>这不是一场简单的斗争，不是一场简单的总统权力易主的冲突。这场发端于美国的冲突，<b>本质上</b>不是特朗普与拜登之间的冲突，不是共和党与民主党之间的冲突，不是美国白人与黑人及少数裔之间的冲突，甚至不完全是美国人之间的冲突。</p>\n<p>本文继《大选的真相》后分析这轮21世纪全新的全球性历史性的斗争及其演变。</p>\n<p><b>本文逻辑</b></p>\n<p>一、超级斗争</p>\n<p>二、食利阶层</p>\n<p>三、秩序危机</p>\n<p><b>01、超级斗争</b></p>\n<p>2008年金融危机后，美国记者、社会学家及经济学家撰写了大量批判美国的书籍。他们揭露美国的社会问题、贫富差距、资本家的纸醉金迷及“乡下人的悲歌”。</p>\n<p>这场因金融危机触发的社会危机，拖而不决，最终在特朗普时代爆发。如今，白宫、国会大权更替，矛盾难以调和，斗争已然白热化。</p>\n<p>如何理解这场社会危机？</p>\n<p>从历史的纵深来看：18世纪是民主革命的斗争，19世纪是世界无产阶级的斗争，20世纪是国家之间的斗争（两次世界大战及民族国家独立运动），21世纪是反建制派势力的斗争。</p>\n<p>这场斗争本质上是21世纪反建制派势力的超级斗争。<b>需要说明的是，这里的“斗争”并不是指暴力、战争或者身份对立，而是利益冲突；同时，也不支持美国这个宪政民主国家的暴力冲突。</b></p>\n<p>历史上，每一轮斗争，都是推翻不公平的旧秩序。民主革命终结了封建制度和独裁统治。欧美政治改革及福利政策缓解了对工人及底层民众的不公平待遇。二战后的国际秩序、经济全球化及核平衡基本解除了国家之间的冲突。</p>\n<p>苏联垮台后，大国之间的战争冲突基本消除，<b>主要矛盾发生了微妙的变化。</b>在美国，从老布什时代算起，美国两党建制派握手言和、谈笑风生、默契非凡，共同统治了美国三权加美联储26年。<b>这是美国建制派专政时代。</b>在全球，以民主党克林顿家族、共和党布什家族为核心的全球建制派，借助全球化势力（跨国公司、金融及科技巨头）及信用货币，制造了新的不公平的全球化秩序。他们一边以全球化之名确立牌坊，另一边制造国家矛盾噪音以混淆视听、加以掩饰。</p>\n<p>这场斗争就是对糟糕的全球化旧秩序的反抗。我们看，如今这场斗争的两方：</p>\n<p>一边是复杂的反特朗普势力，他们主要是两党建制派、跨国公司、金融巨头、科技巨头、传统媒体及三大社交媒体势力、城市精英、黑人及部分少数裔、最底层民众、新移民者及非法移民、凯恩斯主义者、高校知识分子。</p>\n<p>另一边是特朗普七千多万支持者，他们主要是美国白人、基督徒、中产阶级、本土企业主、城市商业经营者及本土制造业工人。</p>\n<p>这两股庞杂力量的背后都有着清晰的<b>底色</b>：</p>\n<p>反特朗普势力是全球化旧秩序的缔造者和受益者，可统称为<b>“全球建制派势力”</b>。他们中最核心的力量是金融、科技跨国巨头。近200名美国商界领袖发表联名信要求国会确认拜登当选。这些商业领袖包括<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BX\">黑石</a>、德勤、KPMG、联合航空、<a href=\"https://laohu8.com/S/MA\">万事达</a>卡、<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>等企业首席执行官。他们的真实身份不是美国的商界领袖，而是<b>国际巨头</b>。他们中还包括欧洲及海外市场的建制派，如德国的默克尔、法国的马克龙。</p>\n<p>特朗普的支持者是这一不公平秩序的受害者，被称为“特朗普主义者”。他们中还包括海外市场的本土群体，只是大多数本土群体都未能清晰地意识到这种不公。</p>\n<p>要揭露21世纪全球建制派势力并不容易。他们看起来非常成功、高贵、优雅、励志、正统，且富有涵养及令人羡慕；他们的事业看起来是全球先进技术、契约精神、自由市场及经济全球化的代表作。他们的行为看起来合理合法，合乎逻辑与道德。</p>\n<p>在一个宪政民主国家，你很难找到可靠的证据证明建制派和华尔街如何勾结。他们是利用“合理规则”来构建不公平的优势。他们非常“巧妙”地利用了两大宪政漏洞：全球化秩序和信用货币及央行制度。当然，这两大漏洞也是他们设计的。</p>\n<p>我们先看全球化秩序。这轮全球化秩序是全球建制派主导的，包括国际贸易秩序、金融秩序、人口迁移制度等等。因为<b>全球化秩序超出了国家的宪政范畴，</b>加上信息不对称和刻意制造的噪音，他们可以“合法地”制造不公平的全球化制度。</p>\n<p>我所说的不公平，并不是国与国之间不公平，而是阶级不公平，即全球建制派势力与本土企业、工人、消费者、中产阶级及民众之间的不公平。所以，这是本土势力与国际规则制定者（不是真正的全球化势力）之间的斗争。</p>\n<p>这种不公平主要有三点：</p>\n<p>一是建制派利用国家制度限制人口流动，却帮助资本在海外市场建立行政垄断格局。</p>\n<p>很多人误以为，本地工人和消费者的悲剧是全球化竞争的结果，是大势所趋。其实恰恰相反，这些悲剧是反全球化、反自由市场的结果。理解这一点，只需要掌握一个理论，那就是<b>要素价格均等化理论，</b>也就是<a href=\"https://laohu8.com/S/HURC\">赫克</a>歇尔-俄林-萨缪尔森理论。如果资本、人口、技术等要素是全球自由流通的，那么各国的要素价格会趋于均等化。虽然不可能价格完全一致，但也不可能维持长久的巨大差距。</p>\n<p>现在的问题是，资本可以全球流通，但人口却被国家制度限制。例如，海外市场的汽车工人不能到美国就业，美国失业的汽车工人不能到海外就业。这就人为创造了投资洼地。理论上，国际投资大举进入，海外市场的工人工资也会上涨。</p>\n<p>但是，汽车巨头、建制派与海外势力建立了行政垄断格局，其它资本无法进入。这样美国汽车整体搬迁到海外市场，本土企业和工人遭受致命打击。而海外市场的劳动者却持续低工资、低收入，消费者购买价高质次的汽车，本土企业难以成长。</p>\n<p>他们建立了<b>世界贸易组织</b>，但并不维护世界贸易的公平性。关税保护、财政补贴、土地优惠、信贷优惠、金融准入门槛、资本流通限制、互联网限制、人口要素流动限制等等，这些不公平的规则为跨国公司、科技巨头、金融巨头创造了极佳的垄断环境。很多人误以为，这些贸易及准入壁垒引发了国与国之间的不公平，其实最大的不公平是全球范围内的阶级不公平。建制派和跨国公司坐拥垄断暴利，本土民众深受其害。</p>\n<p>二是建制派长期维持经常项目和资本项目的巨大差额，引发输入性资产价格膨胀，助推跨国公司、金融、富人的资产暴涨，削弱本土企业、工人及中产阶级的财富。</p>\n<p>国际市场的长期垄断格局，导致巨额的贸易逆差或顺差，引发经常项目和资本项目严重失衡，扭曲了全球经济，也扭曲了本土经济结构和社会形态。</p>\n<p>海外市场在垄断的保护下长期贸易顺差，巨额外汇占款发行海量的货币，引发国内资产主要是房地产价格暴涨。海外市场的外汇通过购买美国的金融资产，推高美国的金融资产价格。这相当于膨胀了富人的财富，掠夺了中产的财富，同时还酝酿了巨大金融风险。</p>\n<p>三是建制派用高福利、低通胀收买底层民众的选票，高福利、低通胀引发的税收、资产价格及债务风险转嫁给本土中产阶级，却任由跨国公司、富人在全球范围内合法避税。</p>\n<p>高福利、低通胀是安抚穷人的良药。建制派聪明地利用了这两点收买底层民众的选票，却让本土企业及中产来买单。本土企业的所得税跑不了，工人的工薪税跑不了，建制派却降低资本利得税，跨国巨头在海外享受“避税天堂”。</p>\n<p>“美国对跨国企业征收的实际税率大幅下降，到2012年仅为官方最高税率的一半多一点。<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>假称巨额利润来源于部分在爱尔兰的员工，这些利润仅以0.005%的税率征税。【1】”跨国公司在巴拿马、维尔京群岛避税，为什么在这些公司上班的工人不能享受避税政策？</p>\n<p>你可以看出，这是建制派组合拳的一部分。建制派让跨国公司在海外享受垄断暴利，让本国底层民众享受高福利，然后由本土中产买单。上下得力，中产被掏空。如果说19世纪是世界无产阶级的斗争，那么21世纪就是世界中产阶级的斗争。</p>\n<p>这里深层次的原因是国家制度和全球化之间的矛盾。全球化的过程是国家主权不断对外让渡的过程，是国家制度不断弱化的过程。但是，建制派掌握了国家权力，不愿意看到经济全球化削弱手中的权力，他们建立了反自由、反全球化的秩序来巩固自己的权力。</p>\n<p><b>02、食利阶层</b></p>\n<p>最近三十年，尤其是2008年金融危机后，全球建制派另一个统治力量是信用货币及央行制度。</p>\n<p>对铸币权的争夺，由来已久。美国立国后，大陆会议在战争时期发行的纸币已经一文不值，各州发行的各种货币极为混乱，债券市场濒临崩盘。1787年召开费城制宪会议的经济动因是挽救债务危机。最后，宪法赋予了联邦政府铸币权。美国宪法第一条第8款明确规定：“铸造货币，调节其价值，并厘定外币价值”。此后，铸币权的争夺依然非常激烈。早期美国<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>两立两废，之后长期没有中央银行。1913年美联储成立后结束了自由银行时代。</p>\n<p>弗里德曼说，美联储滥发货币是违宪的。但是宪法及联邦储备法对美联储铸币权的约束并不明确。因为当时实行金本位，美元发行受到了黄金的硬约束，铸币权的威胁没有那么严重。五十年代之前，美联储还一直隶属于美国财政部。</p>\n<p>但是，1971年布雷顿森林体系解体后，美元变成了信用货币，失去了黄金的硬约束。货币扩张没有了实质性的约束，铸币权成为了比征税权更为严重的威胁。到了格林斯潘时代，<b>铸币权逐渐成为了全球建制派的政治工具。</b>建制派背后的支持者是信用货币时代快速成长的华尔街投资银行。</p>\n<p>1999年，克林顿和格林斯潘推动了《金融服务现代化法案》出台，开启了美国金融混业时代。当时的克林顿政府内阁中，超过一半的官员来自华尔街。其中，财长鲁宾在《格拉斯-斯蒂格尔法案》被废除一个月后便成为了花旗银行联合总裁，年薪为1500万美元和150万股票。</p>\n<p>在小布什时代，他任命凯恩斯主义者伯南克为美联储主席，任命前高盛总裁保尔森为财长。金融危机爆发时，这两位“大救星”用纳税人的钱拯救大银行、金融巨头、跨国公司及金融市场。</p>\n<p>以前，受金本位的约束，美国两党不可能无限度地搞福利主义。在上个世纪六十年代，民主党的约翰逊总统推行“大社会”福利政策，结果推高了通胀，引发了70年代的滞胀危机。选民很自然就抛弃了民主党，也否定了这种做法。经历了这场滞胀危机，选民理性地支持保守主义、自由主义，里根改革，沃尔克守住货币闸门，经济得以复苏。</p>\n<p><b>但是，到格林斯潘时代，全球建制派利用信用货币改变了游戏规则。</b>2008年金融危机时，伯南克主导美联储下水直接大量购买美国国债和房地产债券。这样，美元与国债、证券就高度绑定，互为兜底。建制派与华尔街、跨国公司形成根本性的制度性的利益联盟。</p>\n<p>现在我们看建制派背后的金主是谁：2016年华尔街券商与投行向希拉里的捐款高达8800万美元，特朗普只有2080万美元，相差四倍。2020年，这个差距进一步扩大。截止到9月份，华尔街给拜登的募捐高达5110万美元，向特朗普只捐了1050万美元，相差五倍。小布什领导的超级政治行动委员会也将钱投给了拜登。</p>\n<p>我们与第一部分的全球化秩序结合起来，建制派利用信用货币和全球化秩序这两个宪政漏洞制造了严重的全球性危害：</p>\n<p>一、金融危机：货币扩张和福利主义引发债务危机和资产价格泡沫危机。</p>\n<p>建制派一手扩张货币推高华尔街、金融巨头和科技巨头的资产价格，另一手用福利政策收买底层选民，最终引发金融危机。</p>\n<p>“汽车之城”底特律为什么走向破产？七十年代，石油危机爆发，日本汽车冲击底特律。这属于自由市场和全球化的结果。但是，底特律的末路根本上是由全球建制派主导的不公平的全球化秩序和福利主义决定的。</p>\n<p>1967年，民主党掀起的平权运动达到高潮，底特律爆发了大暴乱。这是底特律由盛而衰的标志事件。事件后，出现了“白人大逃亡”，人口快速流失。底特律市内人口从1950年的180万人骤降到2012年的70万人。</p>\n<p>1973年，黑人科尔曼·扬当选市长。他大量裁撤白人警察，吸纳黑人进入警局。同时，给黑人大量的福利，黑人闻风而来。当年拿吃政府福利的人不到3万，到了1986年增加到27万。这位黑人市长，深得黑人心，持续连任，干了20年的市长。</p>\n<p>但是，黑人福利来源于白人、富人及企业的税收，这加剧了白人及企业逃离。金融危机后，这座城市终于坐吃山空。底特律破产时，这座城市82%的人口是黑人，市长依然是一位黑人。</p>\n<p>建制派主导的美国是否底特律化？</p>\n<p>二、社会危机：货币扩张和福利主义导致贫富差距分化和中产阶级被掏空。</p>\n<p>联邦储备法确实赋予了美联储救市的权力。但是，《联邦储备法》第13条第3款是这样规定的：向“任何个人、合伙企业或机构发放贷款”。如果美联储只拯救大企业和金融巨头，联邦政府只拯救底层民众，那么中产阶级、本土中小企业会受到更严重的伤害。</p>\n<p>过去几十年，欧美中产阶级的收入增长极为缓慢，全球中产阶级的负债率大幅度攀升。我们知道有一个“大象曲线”【2】。这个曲线反映了1988年到2008年不同收入阶层人的实际收入变化。结果显示，这20年处于75%到85%的中等收入家庭的实际收入增长最低，实际收入累积所得接近于零。他们多数是欧美国家的中产阶级。而富人收入增长最多，他们多数来自全球性富豪及贫穷的亚洲国家中上阶层；其次收入增长较大是中下阶层的人群。</p>\n<p>2008年金融危机后情况更糟糕，富豪阶层的财富因救市推高的资产价格上涨而增加，一些中产阶级在危机中破产，多数中产因资产价格尤其是房地产价格上涨而债务大幅增加。</p>\n<p>如今，全球主要国家都以国家信用为市场提供流动性，其中以日本最甚。日本股市最大的两位投资者是谁？一个是日本央行，持有的股票投资组合市值超过45万亿日元；一个是日本政府养老投资基金，持有的市值超过了44万亿日元。这就是通过金融国有化、透支国家信用、制造债务风险的方式，为金融巨头、跨国公司及富豪阶层的财富兜底。最终的买单者只能是本土企业及中产。</p>\n<p>我们知道，中产阶级是现代人类经济进步的伟大成就，也是全球社会稳定的重要基石。但是，建制派的努力正在消灭中产阶级，社会愈加不稳定。<b>这次斗争可以说是本土中产对全球建制派势力的斗争。</b></p>\n<p>三是宪政危机：货币扩张和福利主义破坏了竞争公平和民主政体。</p>\n<p>建制派利用了这个宪政漏洞大搞福利政策，建造一辆公共便车，吸纳更多的底层民众、食利阶层、非法移民、黑人及少数裔加入其中，从而赢得越来越多的选票。如果民主党建制派给予2000多万非法移民合法身份，继续用福利政策鼓励黑人和少数裔生育，这对宪政民主的破坏是难以想象的。建制派的做法相当于用纳税人的钱，扩张公共债务，为自己购买选票。</p>\n<p>建制派的货币扩张和福利政策即便引发金融危机，选民们依然支持他们，甚至患上了<b>斯德哥尔摩症</b>：经济越糟糕，生活越艰难，越依赖福利政策，越支持建制派。这是为什么？</p>\n<p>货币及债务扩张引发的灾难几乎是毁灭性的，波及到所有人，没有任何人可以幸免。这时，人们就不得不支持政府救市，不支持货币扩张的总统候选人也不可能当选。2020年美股暴跌，特朗普也无底线救市。所以，信用货币这个宪政漏洞制造了一个漩涡，可以说是泥沙俱下。其中，最大的受益者是建制派、华尔街、跨国公司和福利主义者。</p>\n<p>建制派相当于利用信用货币挟持了选民，利用福利政策收买了选民，这就威胁到了民主宪政。在美国，一旦威胁到宪政民主，很可能引发宪政危机，这在美国历史上曾经出现过。我在下一部分会分析。</p>\n<p>四是全球危机：货币扩张和福利主义导致全球经济失衡和社会阶级固化。</p>\n<p>这需要与上一部分的全球化旧秩序相结合。这不仅仅是美国的问题，而是全球建制派共同行动的结果。只是美元是“世界货币”，美国建制派利用美元将这种模式推广到了全球。</p>\n<p>它的逻辑是这样的：建制派扩张美元，向全球出口“美元”，华尔街、跨国公司、科技巨头用廉价的美元在海外市场投资，制造了巨额的资本顺差；海外市场则吸收美元制造商品，向美国出口商品，制造了巨额的贸易顺差。这就形成了全球化经济失衡。更糟糕的还在后面：海外市场以巨额外汇大量发行本币，这样海外本币与美元高度捆绑，共同推高全球资产价格。</p>\n<p>这种全球性的经济扭曲对欧美本土的制造业、工人及中产构成打击，同时在海外制造了巨大的债务风险和社会不公。</p>\n<p>所以，21世纪的这场反建制派的斗争会怎样演变？</p>\n<p><b>03、秩序危机</b></p>\n<p>这场斗争引发的骚乱与流血让很多人感到震惊。可以明确的是，这届政府的权力交接一定会实现，只是这场斗争不会因此结束。</p>\n<p>美国建立了宪政民主后，历史上很多冲突都<b>通过民主与法律来解决</b>。19世纪的工人运动和20世纪的种族平权运动所引发的社会危机，最终都被选票化解。所以，<b>宪政民主国家不支持暴力斗争，特朗普主义者不应该诉诸暴力。即便一些特朗普的支持者、同情者也不希望看到暴力。</b></p>\n<p>暴力意味着宪政民主的失败，也意味着不合作博弈。美国也曾经历过一次宪政危机，那就是南北战争。这是迄今为止，美国宪政的唯一一次失败，同时也引发了灾难性后果。</p>\n<p>这场斗争最终会被民主宪政化解，还是会引发宪政危机？</p>\n<p>问题的关键是，这场斗争是否触发非合作博弈的条件。</p>\n<p>合作博弈的条件有两个：一是合作预期收益大于不合作；二是公平的博弈制度，这里我们理解为宪政民主。这两个条件，任何一个被破坏，都可能引发暴力走势。</p>\n<p>我们看南北战争为什么爆发？</p>\n<p>主要是<b>西进运动</b>破坏了公平的博弈规则。1805年杰斐逊总统从法国买下路易斯安那后开启了西进运动。此后半个世纪，美国的版图扩大到了西岸。杰斐逊一个伟大的贡献就是在西部设立新州，地位与初创13州一样，将宪政民主制度及私有财产制度带到西部。但是，他这么做也打破了美国的政治平衡。</p>\n<p>西部几乎都是农业州，代表种植园利益的杰斐逊派通过西进运动大大增加了他们在国会两院的投票权。最初他们计划在西部设立10个州。后来，门罗担心国家分裂建议设立3到5个。门罗的担心还是不可避免地成为了现实。</p>\n<p>这里存在一个<b>宪政漏洞</b>。杰斐逊派将民主和私有产权带到西部，也把奴隶制带到了西部。这个漏洞就是当时的民主没有普及到奴隶身上。这事在制宪会议上就有过争论，当时的汉密尔顿派要求废奴，认为那是美国的耻辱。后来，杰斐逊向国会提交过一个法案，禁止在西部州实行奴隶制。但很可惜的是，这个法案以一票之差被否决。</p>\n<p>西部变成了蓄奴州，控制了劳动力的自由流通，激励了种植园经济，打击了北方工业经济。这样，西部州变成了杰斐逊派的势力。所以在南北战争前，美国的政治一直被杰斐逊派控制，北方工业经济一直没有突破。1857年经济危机激化了矛盾，最终演变为宪政危机。</p>\n<p><b>如今，这场斗争有个不好的趋势，那就是合作博弈的其中一个条件正在遭到破坏，即宪政民主制度正在被建制派破坏。</b>这增加了暴力的预期。这种预期来自这次大选，其中关键的是选票舞弊问题没有得到有效的解决。</p>\n<p>原本联邦最高法院是最高仲裁者，是宪政的守护者。但是，大法官最开始就没有维护选举的公平性。2020年，金斯伯格法官去世后，特朗普任命了一位新法官，民主党在国会上阻挠任命。阻扰的目的是拖延时间。因为这时特朗普正将宾州的邮寄选票问题提交到联邦最高法院。因为缺少一位法官，最高法院表决是4：4，决定发回到宾州去裁决。</p>\n<p>这个决定是非常糟糕的。这激励了各州自行决定大选规则。这时，最应该出面维护大选公平规则的是国会。这是宪法赋予国会的权力。宪法规定大选规则交由州议会决定，但国会有权力修改州的规则。这是1787年费城制宪会议上汉密尔顿提出来的。他预料到强大的派别（政党）可能通过控制州的选举规则来影响总统人选。但是，国会两院被建制派控制，他们选择不作为。2020年大选的问题如当年汉密尔顿所料。</p>\n<p>过去几十年，两党建制派达成了默契，对各州的竞选规则不深究。但是，这次大选的规则变量是邮寄选票，邮寄选票的大规模增加足以改变选举结果。宾州上一届大选邮寄选票只有4万多，这一次是200多万。相比站点投票，邮寄选票是更容易作弊的一种投票方式。共和党控制的州基本上都取消邮寄选票或采取有限制的邮寄选票。民主党控制的州和一些摇摆州基本都采取邮寄选票，民主党向选民寄送了大规模的选票。</p>\n<p>联邦最高法院和国会错过了维护公平选举的机会。各州投票后，特朗普不承认拜登胜选，一口咬定宾州、佐治亚等州存在大量舞弊。这时，最高法院与国会两院本可以组成调查组进行调查，却任由事态发酵。接着，德州向联邦最高法院提交诉讼请求，说几个摇摆州大选程序违宪。</p>\n<p>这是避免暴力冲突的最后一道屏障。但是，最高法院驳回了德州的请求。最高法院可能担心在这个关键时刻介入大选，涉嫌违背三权分立原则。但其实，最高法院的决定是缺乏勇气与智慧的。大选程序问题是不能掩饰的，最高法院应该受理，假如调查的结果是这几个州违宪，可判决这几个州的投票无效，然后让州议会决出各自的选举人票。这完全符合美国宪法的。</p>\n<p>错过了这次机会，暴力冲突似乎不可避免。而真正激化矛盾的是共和党刚刚丢了参议院。这对特朗普主义者来说是致命的。他们的预期越来越强烈：民主被操控，选票无法解决问题。如此不合作博弈的倾向越来越强，最终暴力冲突在国会爆发。</p>\n<p>共和党丢了参议院后，民主党相当于控制了两院。他们同时赢得了白宫和国会，三权分立中的两权，只剩下一个最高法院。目前，最高法院九大法官中，共和党任命的法官占多数的六个。但是，民主党计划扩大最高法院的法官名额，这样有机会夺回对最高法院的控制权。宪法没有规定最高法院的法官人数，民主党如果这么做是否违宪还很难说。</p>\n<p>共和党占多数席位的最高法院不敢站出来维护宪法，民主党就想办法改变最高法院。如果民主党如愿以偿，这样三权分立就变成了民主党专政——控制三权。这就违背了当年宪法的设计原则。</p>\n<p>在1787年费城制宪会议上，代表们试图建立一个全国性的政府。但是，他们又担心全国性的政府权力太大，虽然这个政府是民主政府。当时的开国者与欧洲的学者一样都对民主保持警惕。但是，他们否定英国的君主立宪制，只能摸索民主制。他们的观念是，对民主政治加以限制，而不是鼓励【3】。这是当时立宪的共识。他们经过几个月博弈与争斗，最后形成了三权分立和两院国会来限制全国性的民主政府。这就是宪政民主，以宪法约束的民主政府。但是，民主党如今控制了两院和两权，并可能挑战第三权。</p>\n<p>历史上，执政党短期同时控制白宫和两院的情况也存在。两年后的中期选举，共和党还有机会竞争两院。但是，这次大选打击了特朗普主义者对选票的信任。他们认为，如果邮寄选票不改，共和党可能永远无法获得大选的胜利。民主党还有一个计划是，破坏选举人团制度，采取符合民主党利益的普选制度。要知道，选举人团制度是宪法限制民主暴政的重要机制。这对宪政民主构成了威胁。</p>\n<p>最令特朗普主义者绝望的是，建制派利用了宪政中的两个漏洞：全球化秩序和信用货币，尤其是信用货币。建制派利用信用货币的宪政漏洞的方式，与当年的奴隶制如出一辙。</p>\n<p>当年，杰斐逊派通过奴隶制将西部新州沦为农业州，半个世纪间吸纳了与东部十三州几乎同等规模的新移民。这些新移民多数成为了他们的票仓。如今，建制派通过信用货币扩张福利，将少数裔、新移民者装入自己的票仓。所以，如果这两个制度不堵上，非合作博弈的预期就会越强烈，宪政危机将很难避免。</p>\n<p>还有一个方向值得关注，美国可能会出现第三大党。目前的问题是美国两党长期垄断三权、两党建制派达成默契的结果。共和党内部的建制派麦康奈尔、布什家族都不支持特朗普，一些共和党高官已经辞职；民主党内部的进步派与建制派矛盾更加尖锐。两党中的反建制派力量可能促成第三大党。</p>\n<p>如果第三大党出现，将对美国政治体制构成挑战。因为任何一位候选人都很难获得270张选举人团票。这样，总统人选只能由国会决出。如果不修改总统竞选规则，美国可能会出现像欧洲一样的联合政府。第三大党有助于美国社会达成政治平衡，有利于避免宪政危机。</p>\n<p>21世纪这场反建制派势力的斗争，它最早发端于美国。这印证了法国思想家托克维尔在《旧制度与大革命》中的观察：“有件事看起来使人惊讶：革命并不是在那些中世纪制度保留得最多，人民受其苛政折磨最深的地方爆发，恰恰相反，革命是在那些人民对此感受最轻的地方爆发的。【4】”</p>\n<p>参考文献：</p>\n<p>【1】美国真相，约瑟夫·E.斯蒂格利茨，机械工业出版社；</p>\n<p>【2】全球不平等，布兰科·米兰诺维奇，<a href=\"https://laohu8.com/S/300788\">中信出版</a>集团；</p>\n<p>【3】美国文明的兴起，查尔斯·A.比尔德、玛丽·R.比尔德，商务印书馆；</p>\n<p>【4】旧制度与大革命，托克维尔，商务印书馆。</p>","source":"lsy1571708360699","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国国会大楼暴乱背后：反建制派势力的超级斗争</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Index"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/Bq84Glw9Q_sKjQDoVglYaA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2101293269","content_text":"2021年1月6日，国会大选结果认证日，这场斗争达到了最疯狂的高潮。\n国会被示威者“占领”，多州官邸被“攻陷”，华盛顿州宵禁，多名高官辞职，建制派议员要求罢免特朗普，三大社交媒体利用新闻权力对特朗普的个人账户采取限制措施。\n这不是一场简单的斗争，不是一场简单的总统权力易主的冲突。这场发端于美国的冲突，本质上不是特朗普与拜登之间的冲突，不是共和党与民主党之间的冲突，不是美国白人与黑人及少数裔之间的冲突，甚至不完全是美国人之间的冲突。\n本文继《大选的真相》后分析这轮21世纪全新的全球性历史性的斗争及其演变。\n本文逻辑\n一、超级斗争\n二、食利阶层\n三、秩序危机\n01、超级斗争\n2008年金融危机后，美国记者、社会学家及经济学家撰写了大量批判美国的书籍。他们揭露美国的社会问题、贫富差距、资本家的纸醉金迷及“乡下人的悲歌”。\n这场因金融危机触发的社会危机，拖而不决，最终在特朗普时代爆发。如今，白宫、国会大权更替，矛盾难以调和，斗争已然白热化。\n如何理解这场社会危机？\n从历史的纵深来看：18世纪是民主革命的斗争，19世纪是世界无产阶级的斗争，20世纪是国家之间的斗争（两次世界大战及民族国家独立运动），21世纪是反建制派势力的斗争。\n这场斗争本质上是21世纪反建制派势力的超级斗争。需要说明的是，这里的“斗争”并不是指暴力、战争或者身份对立，而是利益冲突；同时，也不支持美国这个宪政民主国家的暴力冲突。\n历史上，每一轮斗争，都是推翻不公平的旧秩序。民主革命终结了封建制度和独裁统治。欧美政治改革及福利政策缓解了对工人及底层民众的不公平待遇。二战后的国际秩序、经济全球化及核平衡基本解除了国家之间的冲突。\n苏联垮台后，大国之间的战争冲突基本消除，主要矛盾发生了微妙的变化。在美国，从老布什时代算起，美国两党建制派握手言和、谈笑风生、默契非凡，共同统治了美国三权加美联储26年。这是美国建制派专政时代。在全球，以民主党克林顿家族、共和党布什家族为核心的全球建制派，借助全球化势力（跨国公司、金融及科技巨头）及信用货币，制造了新的不公平的全球化秩序。他们一边以全球化之名确立牌坊，另一边制造国家矛盾噪音以混淆视听、加以掩饰。\n这场斗争就是对糟糕的全球化旧秩序的反抗。我们看，如今这场斗争的两方：\n一边是复杂的反特朗普势力，他们主要是两党建制派、跨国公司、金融巨头、科技巨头、传统媒体及三大社交媒体势力、城市精英、黑人及部分少数裔、最底层民众、新移民者及非法移民、凯恩斯主义者、高校知识分子。\n另一边是特朗普七千多万支持者，他们主要是美国白人、基督徒、中产阶级、本土企业主、城市商业经营者及本土制造业工人。\n这两股庞杂力量的背后都有着清晰的底色：\n反特朗普势力是全球化旧秩序的缔造者和受益者，可统称为“全球建制派势力”。他们中最核心的力量是金融、科技跨国巨头。近200名美国商界领袖发表联名信要求国会确认拜登当选。这些商业领袖包括贝莱德、黑石、德勤、KPMG、联合航空、万事达卡、辉瑞、高盛、微软等企业首席执行官。他们的真实身份不是美国的商界领袖，而是国际巨头。他们中还包括欧洲及海外市场的建制派，如德国的默克尔、法国的马克龙。\n特朗普的支持者是这一不公平秩序的受害者，被称为“特朗普主义者”。他们中还包括海外市场的本土群体，只是大多数本土群体都未能清晰地意识到这种不公。\n要揭露21世纪全球建制派势力并不容易。他们看起来非常成功、高贵、优雅、励志、正统，且富有涵养及令人羡慕；他们的事业看起来是全球先进技术、契约精神、自由市场及经济全球化的代表作。他们的行为看起来合理合法，合乎逻辑与道德。\n在一个宪政民主国家，你很难找到可靠的证据证明建制派和华尔街如何勾结。他们是利用“合理规则”来构建不公平的优势。他们非常“巧妙”地利用了两大宪政漏洞：全球化秩序和信用货币及央行制度。当然，这两大漏洞也是他们设计的。\n我们先看全球化秩序。这轮全球化秩序是全球建制派主导的，包括国际贸易秩序、金融秩序、人口迁移制度等等。因为全球化秩序超出了国家的宪政范畴，加上信息不对称和刻意制造的噪音，他们可以“合法地”制造不公平的全球化制度。\n我所说的不公平，并不是国与国之间不公平，而是阶级不公平，即全球建制派势力与本土企业、工人、消费者、中产阶级及民众之间的不公平。所以，这是本土势力与国际规则制定者（不是真正的全球化势力）之间的斗争。\n这种不公平主要有三点：\n一是建制派利用国家制度限制人口流动，却帮助资本在海外市场建立行政垄断格局。\n很多人误以为，本地工人和消费者的悲剧是全球化竞争的结果，是大势所趋。其实恰恰相反，这些悲剧是反全球化、反自由市场的结果。理解这一点，只需要掌握一个理论，那就是要素价格均等化理论，也就是赫克歇尔-俄林-萨缪尔森理论。如果资本、人口、技术等要素是全球自由流通的，那么各国的要素价格会趋于均等化。虽然不可能价格完全一致，但也不可能维持长久的巨大差距。\n现在的问题是，资本可以全球流通，但人口却被国家制度限制。例如，海外市场的汽车工人不能到美国就业，美国失业的汽车工人不能到海外就业。这就人为创造了投资洼地。理论上，国际投资大举进入，海外市场的工人工资也会上涨。\n但是，汽车巨头、建制派与海外势力建立了行政垄断格局，其它资本无法进入。这样美国汽车整体搬迁到海外市场，本土企业和工人遭受致命打击。而海外市场的劳动者却持续低工资、低收入，消费者购买价高质次的汽车，本土企业难以成长。\n他们建立了世界贸易组织，但并不维护世界贸易的公平性。关税保护、财政补贴、土地优惠、信贷优惠、金融准入门槛、资本流通限制、互联网限制、人口要素流动限制等等，这些不公平的规则为跨国公司、科技巨头、金融巨头创造了极佳的垄断环境。很多人误以为，这些贸易及准入壁垒引发了国与国之间的不公平，其实最大的不公平是全球范围内的阶级不公平。建制派和跨国公司坐拥垄断暴利，本土民众深受其害。\n二是建制派长期维持经常项目和资本项目的巨大差额，引发输入性资产价格膨胀，助推跨国公司、金融、富人的资产暴涨，削弱本土企业、工人及中产阶级的财富。\n国际市场的长期垄断格局，导致巨额的贸易逆差或顺差，引发经常项目和资本项目严重失衡，扭曲了全球经济，也扭曲了本土经济结构和社会形态。\n海外市场在垄断的保护下长期贸易顺差，巨额外汇占款发行海量的货币，引发国内资产主要是房地产价格暴涨。海外市场的外汇通过购买美国的金融资产，推高美国的金融资产价格。这相当于膨胀了富人的财富，掠夺了中产的财富，同时还酝酿了巨大金融风险。\n三是建制派用高福利、低通胀收买底层民众的选票，高福利、低通胀引发的税收、资产价格及债务风险转嫁给本土中产阶级，却任由跨国公司、富人在全球范围内合法避税。\n高福利、低通胀是安抚穷人的良药。建制派聪明地利用了这两点收买底层民众的选票，却让本土企业及中产来买单。本土企业的所得税跑不了，工人的工薪税跑不了，建制派却降低资本利得税，跨国巨头在海外享受“避税天堂”。\n“美国对跨国企业征收的实际税率大幅下降，到2012年仅为官方最高税率的一半多一点。谷歌和苹果假称巨额利润来源于部分在爱尔兰的员工，这些利润仅以0.005%的税率征税。【1】”跨国公司在巴拿马、维尔京群岛避税，为什么在这些公司上班的工人不能享受避税政策？\n你可以看出，这是建制派组合拳的一部分。建制派让跨国公司在海外享受垄断暴利，让本国底层民众享受高福利，然后由本土中产买单。上下得力，中产被掏空。如果说19世纪是世界无产阶级的斗争，那么21世纪就是世界中产阶级的斗争。\n这里深层次的原因是国家制度和全球化之间的矛盾。全球化的过程是国家主权不断对外让渡的过程，是国家制度不断弱化的过程。但是，建制派掌握了国家权力，不愿意看到经济全球化削弱手中的权力，他们建立了反自由、反全球化的秩序来巩固自己的权力。\n02、食利阶层\n最近三十年，尤其是2008年金融危机后，全球建制派另一个统治力量是信用货币及央行制度。\n对铸币权的争夺，由来已久。美国立国后，大陆会议在战争时期发行的纸币已经一文不值，各州发行的各种货币极为混乱，债券市场濒临崩盘。1787年召开费城制宪会议的经济动因是挽救债务危机。最后，宪法赋予了联邦政府铸币权。美国宪法第一条第8款明确规定：“铸造货币，调节其价值，并厘定外币价值”。此后，铸币权的争夺依然非常激烈。早期美国中央银行两立两废，之后长期没有中央银行。1913年美联储成立后结束了自由银行时代。\n弗里德曼说，美联储滥发货币是违宪的。但是宪法及联邦储备法对美联储铸币权的约束并不明确。因为当时实行金本位，美元发行受到了黄金的硬约束，铸币权的威胁没有那么严重。五十年代之前，美联储还一直隶属于美国财政部。\n但是，1971年布雷顿森林体系解体后，美元变成了信用货币，失去了黄金的硬约束。货币扩张没有了实质性的约束，铸币权成为了比征税权更为严重的威胁。到了格林斯潘时代，铸币权逐渐成为了全球建制派的政治工具。建制派背后的支持者是信用货币时代快速成长的华尔街投资银行。\n1999年，克林顿和格林斯潘推动了《金融服务现代化法案》出台，开启了美国金融混业时代。当时的克林顿政府内阁中，超过一半的官员来自华尔街。其中，财长鲁宾在《格拉斯-斯蒂格尔法案》被废除一个月后便成为了花旗银行联合总裁，年薪为1500万美元和150万股票。\n在小布什时代，他任命凯恩斯主义者伯南克为美联储主席，任命前高盛总裁保尔森为财长。金融危机爆发时，这两位“大救星”用纳税人的钱拯救大银行、金融巨头、跨国公司及金融市场。\n以前，受金本位的约束，美国两党不可能无限度地搞福利主义。在上个世纪六十年代，民主党的约翰逊总统推行“大社会”福利政策，结果推高了通胀，引发了70年代的滞胀危机。选民很自然就抛弃了民主党，也否定了这种做法。经历了这场滞胀危机，选民理性地支持保守主义、自由主义，里根改革，沃尔克守住货币闸门，经济得以复苏。\n但是，到格林斯潘时代，全球建制派利用信用货币改变了游戏规则。2008年金融危机时，伯南克主导美联储下水直接大量购买美国国债和房地产债券。这样，美元与国债、证券就高度绑定，互为兜底。建制派与华尔街、跨国公司形成根本性的制度性的利益联盟。\n现在我们看建制派背后的金主是谁：2016年华尔街券商与投行向希拉里的捐款高达8800万美元，特朗普只有2080万美元，相差四倍。2020年，这个差距进一步扩大。截止到9月份，华尔街给拜登的募捐高达5110万美元，向特朗普只捐了1050万美元，相差五倍。小布什领导的超级政治行动委员会也将钱投给了拜登。\n我们与第一部分的全球化秩序结合起来，建制派利用信用货币和全球化秩序这两个宪政漏洞制造了严重的全球性危害：\n一、金融危机：货币扩张和福利主义引发债务危机和资产价格泡沫危机。\n建制派一手扩张货币推高华尔街、金融巨头和科技巨头的资产价格，另一手用福利政策收买底层选民，最终引发金融危机。\n“汽车之城”底特律为什么走向破产？七十年代，石油危机爆发，日本汽车冲击底特律。这属于自由市场和全球化的结果。但是，底特律的末路根本上是由全球建制派主导的不公平的全球化秩序和福利主义决定的。\n1967年，民主党掀起的平权运动达到高潮，底特律爆发了大暴乱。这是底特律由盛而衰的标志事件。事件后，出现了“白人大逃亡”，人口快速流失。底特律市内人口从1950年的180万人骤降到2012年的70万人。\n1973年，黑人科尔曼·扬当选市长。他大量裁撤白人警察，吸纳黑人进入警局。同时，给黑人大量的福利，黑人闻风而来。当年拿吃政府福利的人不到3万，到了1986年增加到27万。这位黑人市长，深得黑人心，持续连任，干了20年的市长。\n但是，黑人福利来源于白人、富人及企业的税收，这加剧了白人及企业逃离。金融危机后，这座城市终于坐吃山空。底特律破产时，这座城市82%的人口是黑人，市长依然是一位黑人。\n建制派主导的美国是否底特律化？\n二、社会危机：货币扩张和福利主义导致贫富差距分化和中产阶级被掏空。\n联邦储备法确实赋予了美联储救市的权力。但是，《联邦储备法》第13条第3款是这样规定的：向“任何个人、合伙企业或机构发放贷款”。如果美联储只拯救大企业和金融巨头，联邦政府只拯救底层民众，那么中产阶级、本土中小企业会受到更严重的伤害。\n过去几十年，欧美中产阶级的收入增长极为缓慢，全球中产阶级的负债率大幅度攀升。我们知道有一个“大象曲线”【2】。这个曲线反映了1988年到2008年不同收入阶层人的实际收入变化。结果显示，这20年处于75%到85%的中等收入家庭的实际收入增长最低，实际收入累积所得接近于零。他们多数是欧美国家的中产阶级。而富人收入增长最多，他们多数来自全球性富豪及贫穷的亚洲国家中上阶层；其次收入增长较大是中下阶层的人群。\n2008年金融危机后情况更糟糕，富豪阶层的财富因救市推高的资产价格上涨而增加，一些中产阶级在危机中破产，多数中产因资产价格尤其是房地产价格上涨而债务大幅增加。\n如今，全球主要国家都以国家信用为市场提供流动性，其中以日本最甚。日本股市最大的两位投资者是谁？一个是日本央行，持有的股票投资组合市值超过45万亿日元；一个是日本政府养老投资基金，持有的市值超过了44万亿日元。这就是通过金融国有化、透支国家信用、制造债务风险的方式，为金融巨头、跨国公司及富豪阶层的财富兜底。最终的买单者只能是本土企业及中产。\n我们知道，中产阶级是现代人类经济进步的伟大成就，也是全球社会稳定的重要基石。但是，建制派的努力正在消灭中产阶级，社会愈加不稳定。这次斗争可以说是本土中产对全球建制派势力的斗争。\n三是宪政危机：货币扩张和福利主义破坏了竞争公平和民主政体。\n建制派利用了这个宪政漏洞大搞福利政策，建造一辆公共便车，吸纳更多的底层民众、食利阶层、非法移民、黑人及少数裔加入其中，从而赢得越来越多的选票。如果民主党建制派给予2000多万非法移民合法身份，继续用福利政策鼓励黑人和少数裔生育，这对宪政民主的破坏是难以想象的。建制派的做法相当于用纳税人的钱，扩张公共债务，为自己购买选票。\n建制派的货币扩张和福利政策即便引发金融危机，选民们依然支持他们，甚至患上了斯德哥尔摩症：经济越糟糕，生活越艰难，越依赖福利政策，越支持建制派。这是为什么？\n货币及债务扩张引发的灾难几乎是毁灭性的，波及到所有人，没有任何人可以幸免。这时，人们就不得不支持政府救市，不支持货币扩张的总统候选人也不可能当选。2020年美股暴跌，特朗普也无底线救市。所以，信用货币这个宪政漏洞制造了一个漩涡，可以说是泥沙俱下。其中，最大的受益者是建制派、华尔街、跨国公司和福利主义者。\n建制派相当于利用信用货币挟持了选民，利用福利政策收买了选民，这就威胁到了民主宪政。在美国，一旦威胁到宪政民主，很可能引发宪政危机，这在美国历史上曾经出现过。我在下一部分会分析。\n四是全球危机：货币扩张和福利主义导致全球经济失衡和社会阶级固化。\n这需要与上一部分的全球化旧秩序相结合。这不仅仅是美国的问题，而是全球建制派共同行动的结果。只是美元是“世界货币”，美国建制派利用美元将这种模式推广到了全球。\n它的逻辑是这样的：建制派扩张美元，向全球出口“美元”，华尔街、跨国公司、科技巨头用廉价的美元在海外市场投资，制造了巨额的资本顺差；海外市场则吸收美元制造商品，向美国出口商品，制造了巨额的贸易顺差。这就形成了全球化经济失衡。更糟糕的还在后面：海外市场以巨额外汇大量发行本币，这样海外本币与美元高度捆绑，共同推高全球资产价格。\n这种全球性的经济扭曲对欧美本土的制造业、工人及中产构成打击，同时在海外制造了巨大的债务风险和社会不公。\n所以，21世纪的这场反建制派的斗争会怎样演变？\n03、秩序危机\n这场斗争引发的骚乱与流血让很多人感到震惊。可以明确的是，这届政府的权力交接一定会实现，只是这场斗争不会因此结束。\n美国建立了宪政民主后，历史上很多冲突都通过民主与法律来解决。19世纪的工人运动和20世纪的种族平权运动所引发的社会危机，最终都被选票化解。所以，宪政民主国家不支持暴力斗争，特朗普主义者不应该诉诸暴力。即便一些特朗普的支持者、同情者也不希望看到暴力。\n暴力意味着宪政民主的失败，也意味着不合作博弈。美国也曾经历过一次宪政危机，那就是南北战争。这是迄今为止，美国宪政的唯一一次失败，同时也引发了灾难性后果。\n这场斗争最终会被民主宪政化解，还是会引发宪政危机？\n问题的关键是，这场斗争是否触发非合作博弈的条件。\n合作博弈的条件有两个：一是合作预期收益大于不合作；二是公平的博弈制度，这里我们理解为宪政民主。这两个条件，任何一个被破坏，都可能引发暴力走势。\n我们看南北战争为什么爆发？\n主要是西进运动破坏了公平的博弈规则。1805年杰斐逊总统从法国买下路易斯安那后开启了西进运动。此后半个世纪，美国的版图扩大到了西岸。杰斐逊一个伟大的贡献就是在西部设立新州，地位与初创13州一样，将宪政民主制度及私有财产制度带到西部。但是，他这么做也打破了美国的政治平衡。\n西部几乎都是农业州，代表种植园利益的杰斐逊派通过西进运动大大增加了他们在国会两院的投票权。最初他们计划在西部设立10个州。后来，门罗担心国家分裂建议设立3到5个。门罗的担心还是不可避免地成为了现实。\n这里存在一个宪政漏洞。杰斐逊派将民主和私有产权带到西部，也把奴隶制带到了西部。这个漏洞就是当时的民主没有普及到奴隶身上。这事在制宪会议上就有过争论，当时的汉密尔顿派要求废奴，认为那是美国的耻辱。后来，杰斐逊向国会提交过一个法案，禁止在西部州实行奴隶制。但很可惜的是，这个法案以一票之差被否决。\n西部变成了蓄奴州，控制了劳动力的自由流通，激励了种植园经济，打击了北方工业经济。这样，西部州变成了杰斐逊派的势力。所以在南北战争前，美国的政治一直被杰斐逊派控制，北方工业经济一直没有突破。1857年经济危机激化了矛盾，最终演变为宪政危机。\n如今，这场斗争有个不好的趋势，那就是合作博弈的其中一个条件正在遭到破坏，即宪政民主制度正在被建制派破坏。这增加了暴力的预期。这种预期来自这次大选，其中关键的是选票舞弊问题没有得到有效的解决。\n原本联邦最高法院是最高仲裁者，是宪政的守护者。但是，大法官最开始就没有维护选举的公平性。2020年，金斯伯格法官去世后，特朗普任命了一位新法官，民主党在国会上阻挠任命。阻扰的目的是拖延时间。因为这时特朗普正将宾州的邮寄选票问题提交到联邦最高法院。因为缺少一位法官，最高法院表决是4：4，决定发回到宾州去裁决。\n这个决定是非常糟糕的。这激励了各州自行决定大选规则。这时，最应该出面维护大选公平规则的是国会。这是宪法赋予国会的权力。宪法规定大选规则交由州议会决定，但国会有权力修改州的规则。这是1787年费城制宪会议上汉密尔顿提出来的。他预料到强大的派别（政党）可能通过控制州的选举规则来影响总统人选。但是，国会两院被建制派控制，他们选择不作为。2020年大选的问题如当年汉密尔顿所料。\n过去几十年，两党建制派达成了默契，对各州的竞选规则不深究。但是，这次大选的规则变量是邮寄选票，邮寄选票的大规模增加足以改变选举结果。宾州上一届大选邮寄选票只有4万多，这一次是200多万。相比站点投票，邮寄选票是更容易作弊的一种投票方式。共和党控制的州基本上都取消邮寄选票或采取有限制的邮寄选票。民主党控制的州和一些摇摆州基本都采取邮寄选票，民主党向选民寄送了大规模的选票。\n联邦最高法院和国会错过了维护公平选举的机会。各州投票后，特朗普不承认拜登胜选，一口咬定宾州、佐治亚等州存在大量舞弊。这时，最高法院与国会两院本可以组成调查组进行调查，却任由事态发酵。接着，德州向联邦最高法院提交诉讼请求，说几个摇摆州大选程序违宪。\n这是避免暴力冲突的最后一道屏障。但是，最高法院驳回了德州的请求。最高法院可能担心在这个关键时刻介入大选，涉嫌违背三权分立原则。但其实，最高法院的决定是缺乏勇气与智慧的。大选程序问题是不能掩饰的，最高法院应该受理，假如调查的结果是这几个州违宪，可判决这几个州的投票无效，然后让州议会决出各自的选举人票。这完全符合美国宪法的。\n错过了这次机会，暴力冲突似乎不可避免。而真正激化矛盾的是共和党刚刚丢了参议院。这对特朗普主义者来说是致命的。他们的预期越来越强烈：民主被操控，选票无法解决问题。如此不合作博弈的倾向越来越强，最终暴力冲突在国会爆发。\n共和党丢了参议院后，民主党相当于控制了两院。他们同时赢得了白宫和国会，三权分立中的两权，只剩下一个最高法院。目前，最高法院九大法官中，共和党任命的法官占多数的六个。但是，民主党计划扩大最高法院的法官名额，这样有机会夺回对最高法院的控制权。宪法没有规定最高法院的法官人数，民主党如果这么做是否违宪还很难说。\n共和党占多数席位的最高法院不敢站出来维护宪法，民主党就想办法改变最高法院。如果民主党如愿以偿，这样三权分立就变成了民主党专政——控制三权。这就违背了当年宪法的设计原则。\n在1787年费城制宪会议上，代表们试图建立一个全国性的政府。但是，他们又担心全国性的政府权力太大，虽然这个政府是民主政府。当时的开国者与欧洲的学者一样都对民主保持警惕。但是，他们否定英国的君主立宪制，只能摸索民主制。他们的观念是，对民主政治加以限制，而不是鼓励【3】。这是当时立宪的共识。他们经过几个月博弈与争斗，最后形成了三权分立和两院国会来限制全国性的民主政府。这就是宪政民主，以宪法约束的民主政府。但是，民主党如今控制了两院和两权，并可能挑战第三权。\n历史上，执政党短期同时控制白宫和两院的情况也存在。两年后的中期选举，共和党还有机会竞争两院。但是，这次大选打击了特朗普主义者对选票的信任。他们认为，如果邮寄选票不改，共和党可能永远无法获得大选的胜利。民主党还有一个计划是，破坏选举人团制度，采取符合民主党利益的普选制度。要知道，选举人团制度是宪法限制民主暴政的重要机制。这对宪政民主构成了威胁。\n最令特朗普主义者绝望的是，建制派利用了宪政中的两个漏洞：全球化秩序和信用货币，尤其是信用货币。建制派利用信用货币的宪政漏洞的方式，与当年的奴隶制如出一辙。\n当年，杰斐逊派通过奴隶制将西部新州沦为农业州，半个世纪间吸纳了与东部十三州几乎同等规模的新移民。这些新移民多数成为了他们的票仓。如今，建制派通过信用货币扩张福利，将少数裔、新移民者装入自己的票仓。所以，如果这两个制度不堵上，非合作博弈的预期就会越强烈，宪政危机将很难避免。\n还有一个方向值得关注，美国可能会出现第三大党。目前的问题是美国两党长期垄断三权、两党建制派达成默契的结果。共和党内部的建制派麦康奈尔、布什家族都不支持特朗普，一些共和党高官已经辞职；民主党内部的进步派与建制派矛盾更加尖锐。两党中的反建制派力量可能促成第三大党。\n如果第三大党出现，将对美国政治体制构成挑战。因为任何一位候选人都很难获得270张选举人团票。这样，总统人选只能由国会决出。如果不修改总统竞选规则，美国可能会出现像欧洲一样的联合政府。第三大党有助于美国社会达成政治平衡，有利于避免宪政危机。\n21世纪这场反建制派势力的斗争，它最早发端于美国。这印证了法国思想家托克维尔在《旧制度与大革命》中的观察：“有件事看起来使人惊讶：革命并不是在那些中世纪制度保留得最多，人民受其苛政折磨最深的地方爆发，恰恰相反，革命是在那些人民对此感受最轻的地方爆发的。【4】”\n参考文献：\n【1】美国真相，约瑟夫·E.斯蒂格利茨，机械工业出版社；\n【2】全球不平等，布兰科·米兰诺维奇，中信出版集团；\n【3】美国文明的兴起，查尔斯·A.比尔德、玛丽·R.比尔德，商务印书馆；\n【4】旧制度与大革命，托克维尔，商务印书馆。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"SPY":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1013,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3558850281269525","authorId":"3558850281269525","name":"CLEMENT","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3558850281269525","authorIdStr":"3558850281269525"},"content":"不要吹牛，有本事你写一篇出来给大家看看？还有特朗普只是让他们的支持者去表达他们声音，可没说让他们去冲击国会，怎么能说是特朗普煽动**？宪法是赋予所有人言论自由和游行集会**的权利的，包括总统。如果仅仅因为有人发表言论让人去表达声音就可以定义煽动暴动，那请问民主党纵容煽动安提法，黑命贵的那群人打砸抢商铺和焚烧教堂算什么？最大的流氓就是华尔街的那群资本巨鳄和以绿茶佩洛西为代表的民主党建制派。何为民粹？","text":"不要吹牛，有本事你写一篇出来给大家看看？还有特朗普只是让他们的支持者去表达他们声音，可没说让他们去冲击国会，怎么能说是特朗普煽动**？宪法是赋予所有人言论自由和游行集会**的权利的，包括总统。如果仅仅因为有人发表言论让人去表达声音就可以定义煽动暴动，那请问民主党纵容煽动安提法，黑命贵的那群人打砸抢商铺和焚烧教堂算什么？最大的流氓就是华尔街的那群资本巨鳄和以绿茶佩洛西为代表的民主党建制派。何为民粹？","html":"不要吹牛，有本事你写一篇出来给大家看看？还有特朗普只是让他们的支持者去表达他们声音，可没说让他们去冲击国会，怎么能说是特朗普煽动**？宪法是赋予所有人言论自由和游行集会**的权利的，包括总统。如果仅仅因为有人发表言论让人去表达声音就可以定义煽动暴动，那请问民主党纵容煽动安提法，黑命贵的那群人打砸抢商铺和焚烧教堂算什么？最大的流氓就是华尔街的那群资本巨鳄和以绿茶佩洛西为代表的民主党建制派。何为民粹？"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":141614223,"gmtCreate":1625865971862,"gmtModify":1625865971862,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"可惜没有买","listText":"可惜没有买","text":"可惜没有买","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/141614223","repostId":"1174274484","repostType":4,"repost":{"id":"1174274484","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1625837150,"share":"https://ttm.financial/m/news/1174274484?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-09 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21:25","market":"us","language":"zh","title":"芒格真的卖了阿里？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1145962631","media":"e公司","summary":"于是，芒格大幅卖出亏损股、98岁芒格兵败阿里、芒格廉颇老矣尚能饭否，如此这般的标题，立即充斥了资本市场。2021年一季度，芒格主导下的每日期刊公司，首次买入阿里巴巴ADR。在几乎直线的下跌中，每日期刊公司在2021年三季度和四季度加仓了阿里巴巴。随后，在2022年2月的每日期刊公司年会上，芒格夸赞了阿里巴巴公司，说它是合适的投资标的，投资这个公司让他感到舒适。两种可能那么，芒格真的卖了阿里巴巴吗？","content":"<html><head></head><body><blockquote><b>芒格辞职的时间是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显示的是3月31日的持仓数据。在3天的时间里，对于<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>这样一只交易非常活跃的ADR来说，芒格的继任者有足够的时间，把仓位砍掉一半。这种可能性，我们将它称为“每日期刊公司变了”。</b></blockquote><p><b>作为沃伦·巴菲特一生的搭档，出生于1924年的查理·芒格的另一个身份，是每日期刊公司（Daily Journal）董事长。从1977年53岁上任，到2022年98岁辞职，芒格在这个职位上忙碌了45年。</b></p><p>作为巴菲特的搭档，芒格的投资方法虽然也是正宗的价值投资，但是在细节上和巴菲特不尽相同。简单来说，芒格的投资风格就是持股更加集中，对估值不是很看重，但对企业长期前景比较关心。这种投资方法，导致投资组合的短期波动更大，同时长期收益率可能也更高。</p><p>由于巴菲特并没有参与每日期刊公司的投资，因此从每日期刊公司的投资头寸上，人们往往能对芒格的股票投资一探究竟。</p><p><b>不过，花有重开日，人物再少年。再好的投资职业生涯，也终究有结束的一天。2022年3月28日，98岁高龄的芒格辞去了每日期刊公司董事长职务。</b></p><p><b>然而，就在两周以后的4月11日，市场上爆出了一个大新闻：每日期刊公司在2022年一季度，卖出了50%的阿里巴巴ADR（美国存托凭证）持股，出现大幅亏损。</b></p><p>于是，芒格大幅卖出亏损股、98岁芒格兵败阿里、芒格廉颇老矣尚能饭否，如此这般的标题，立即充斥了资本市场。</p><p><b>但是，芒格真的卖了阿里吗？</b></p><p><b>发生了什么？</b></p><p>2021年一季度，芒格主导下的每日期刊公司，首次买入阿里巴巴ADR。随后，阿里巴巴股价一路下跌，从2021年一季度的250美元附近，一直跌到了2022年一季度的100美元附近。</p><p>在几乎直线的下跌中，每日期刊公司在2021年三季度和四季度加仓了阿里巴巴。随后，在2022年2月的每日期刊公司年会上，芒格夸赞了阿里巴巴公司，说它是合适的投资标的，投资这个公司让他感到舒适。</p><p>但是，到了2022年3月28日，由于某种未公告的原因，芒格辞去了每日期刊公司董事长职务，仅继续担任公司董事。到了4月11日，每日期刊公司公告显示，截至2022年3月31日，公司所持有的阿里巴巴ADR，仅有之前持仓的一半。</p><p><b>两种可能</b></p><p>那么，芒格真的卖了阿里巴巴吗？细心的读者会发现，这件事其实有两种可能。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72da4b29cb471c1d0f387e4b471ba5b0\" tg-width=\"959\" tg-height=\"521\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>供图：赵乃育</p><p>第一种可能，是芒格确实老糊涂了，在股票大幅亏损后就减仓了。我们不能否定这种可能，毕竟智慧的芒格自己就曾经说过，“不要迷信那些优秀的人，再优秀的人都有犯错的时候”。要知道，即使是拿破仑也曾打过败仗。这第一种可能，我们将它称为“芒格犯傻了”。</p><p>但是，在第一种可能之外，还有一种可能，会让我们以为自己看到的“芒格犯傻了”，完全不是事情的真相。</p><p>细心的读者一定已经发现，从以上描述的时间线里，芒格辞职的时间是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显示的是3月31日的持仓数据。</p><p><b>在3天的时间里，对于阿里巴巴这样一只交易非常活跃的ADR来说，芒格的继任者有足够的时间，把仓位砍掉一半。这第二种可能性，我们将它称为“每日期刊公司变了”。</b></p><p>那么，美国市场的流动性，支持这种“3天砍仓一半”的交易吗？根据每日期刊公司披露的数据，其持有的阿里巴巴ADR，在减仓之前最高达到60万份，在2022年一季度末则为30万份，减持了30万份。</p><p>对于3天30万份的减持量，阿里巴巴的ADR交易量能够容纳吗？在2022年一季度，阿里巴巴ADR的日均成交量，是3212万份。而在芒格卸任以后的3个交易日（3月29日到31日），总成交量是8768万份。做过交易的人都知道，对于如此巨大的交易量，想要在3天里减持30万份，易如反掌。所以，“每日期刊公司变了”这种可能性，是完全存在的。</p><p><b>芒格犯傻了？</b></p><p>每日期刊公司为什么减仓阿里巴巴，背后的原因到底是“芒格犯傻了”还是“每日期刊公司变了”，除非有每日期刊公司或者芒格自己的声明，否则这件事也许会永远成为一个难解之谜。</p><p>从主观上，我个人更偏向“每日期刊公司变了”这种可能，因为“芒格犯傻了”不符合常理。我很难相信一位一辈子聪明、目光长远的投资者，居然在如此行事近百年以后，会突然变成一个“2月份还说看好公司、3月份就卖出股票”的人。但是，根据现有的公告，我也没有证据完全否定“芒格犯傻了”的可能性。</p><p>但是，为什么在新闻发生以后，许多人会立即相信“芒格犯傻了”？这里面有两个原因，第一是人们不细致，没有发现芒格辞职日期和公告日期之差（尽管只有3天）。第二个原因，则更加深刻。</p><p><b>对于许多人来说，价值投资所倡导的“目光放长远、不要看短期”的理念，是和他们喜欢投机的爱好相违背的。但是糟糕的是，巴菲特、芒格这些价值投资者不停的赚钱，同时投机又很难带来长期收益。</b></p><p>这时候，聪明的人会放下自己的投机，跟随价值投资的脚步。但是对于那些放纵自己感受的人来说，他们更愿意相信自己的投机是对的、价值投资的理念才是错的。在这时候，“芒格犯傻了”的新闻，恰好迎合了这些人的心理：价值投资的理念不对，我应该继续投机才是正道。可以说，这是一场恰到好处的心理按摩。</p><p><b>看见的就是真的？</b></p><p>每日期刊公司减持阿里巴巴ADR，当这件事被粗心的人们第一眼看到时，他们立即相信自己的判断“芒格犯傻了”，而没有仔细思考另一种可能“每日期刊公司变了”。在这里，人们错误地认为，“我看到的就是真的”。</p><p>但是，看到的并不一定是真的。在中国的资本市场上，我曾经亲身经历过另一次所见并非真相。那次经历，真相比芒格卖阿里更加隐晦：从公开的信息，我们甚至看不到真相存在的可能。</p><p>在2007年大牛市到2008年大熊市的转换中，我认识的一位价值投资者，居然没有在2007年市场极其昂贵的时候，做出太多的减仓操作，以至于在2008年损失惨重。根据公告，他一直是基金的基金经理。那么，2007年牛市的顶点那么贵，上百倍PE的股票比比皆是，作为重视估值的价值投资者，他怎么会不卖呢？</p><p>实际上的情况，比公告显示出来的更加复杂。这位投资者虽然是投资经理，但是他的领导——也就是公司的投资总监和总经理，却喜欢越级指挥他的投资决策。结果，2007年到2008年的交易，其实大多根本不是出自他的本意。</p><p>所以说，在资本市场上，当我们以为自己看清楚了一个事件、一张财务报表、一个公告的时候，一定要长个心眼，问问自己这件事合理吗？如果答案是否定的，那么即使我们自己看到了某件事，也不一定代表我们就看清了事情的真相。</p><p>不过，人毕竟是依靠感官体验世界的，“眼见为实”的思想深深刻在我们的基因里。连中国历史上的圣人孔子，都曾经感叹“看到的事情居然不是真的”。这里，就让我们来看一个《吕氏春秋》中记载的故事。</p><p>有一次，孔子和弟子们在列国之间穿行时，倒霉找不到粮食吃，上顿接不上下顿，七天都没有饭吃。正在这时，孔子弟子中品德第一的颜回，不知道从哪里找来了一点米。大家很开心，颜回就拿着米去做饭。</p><p>结果，颜回一个人忙做饭，饭快熟的时候孔子正好路过，看到颜回从锅里自己捞饭吃。在儒家的礼仪中，这样“自己先吃不管大家”的行为，是非常不道德的。</p><p>按理说，这样的事情不会发生在以品德著称的颜回身上啊？但是，这又是孔子亲眼所见，怎能不真呢？不过，大家毕竟都饿了好多天，也许颜回也守不住自己的道德准绳，先吃为快了？</p><p>等到吃完饭，孔子委婉地问颜回是怎么回事，这才知道事情的真相。原来，颜回煮饭的时候，发现一块煤灰飞到了饭里。把这块沾了灰的饭扔了吧，实在可惜，可是端出来给大家吃吧，又会让人糟心。于是，颜回干脆自己把脏的那块饭拿出来吃掉。没曾想，正好给路过的孔子看见。</p><p>得知事情原由后，孔子大为感叹：“所信者目也，而目犹不可信。所恃者心也，而心犹不足恃。弟子记之：知人固不易矣。”我们眼睛看到的不一定是真的，心里想明白的不一定是对的，我们要牢记，把真相搞明白实在是太难了啊！</p><p>假作真时真亦假，无为有处有还无。作为一代价值投资大师，芒格给人们留下过许许多多睿智的思想。对于这些思想，他经常喜欢说一句总结性的话：“我的剑只留给能挥舞它的人。”</p><p><b>现在，当面对“芒格犯傻了”和“每日期刊公司变了”两个可能的真相时，我亲爱的读者，你是怎样想的呢？究竟哪一种想法，才能让我们挥舞起芒格的剑呢？</b></p></body></html>","source":"LHCJ1","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/SgyrrtKXXnDeioPtpTMGcw><strong>e公司</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>芒格辞职的时间是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显示的是3月31日的持仓数据。在3天的时间里，对于阿里巴巴这样一只交易非常活跃的ADR来说，芒格的继任者有足够的时间，把仓位砍掉一半。这种可能性，我们将它称为“每日期刊公司变了”。作为沃伦·巴菲特一生的搭档，出生于1924年的查理·芒格的另一个身份，是每日期刊公司（Daily Journal）董事长。从1977年53岁上任，到2022...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/SgyrrtKXXnDeioPtpTMGcw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/72da4b29cb471c1d0f387e4b471ba5b0","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09988":"阿里巴巴-W"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/SgyrrtKXXnDeioPtpTMGcw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1145962631","content_text":"芒格辞职的时间是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显示的是3月31日的持仓数据。在3天的时间里，对于阿里巴巴这样一只交易非常活跃的ADR来说，芒格的继任者有足够的时间，把仓位砍掉一半。这种可能性，我们将它称为“每日期刊公司变了”。作为沃伦·巴菲特一生的搭档，出生于1924年的查理·芒格的另一个身份，是每日期刊公司（Daily Journal）董事长。从1977年53岁上任，到2022年98岁辞职，芒格在这个职位上忙碌了45年。作为巴菲特的搭档，芒格的投资方法虽然也是正宗的价值投资，但是在细节上和巴菲特不尽相同。简单来说，芒格的投资风格就是持股更加集中，对估值不是很看重，但对企业长期前景比较关心。这种投资方法，导致投资组合的短期波动更大，同时长期收益率可能也更高。由于巴菲特并没有参与每日期刊公司的投资，因此从每日期刊公司的投资头寸上，人们往往能对芒格的股票投资一探究竟。不过，花有重开日，人物再少年。再好的投资职业生涯，也终究有结束的一天。2022年3月28日，98岁高龄的芒格辞去了每日期刊公司董事长职务。然而，就在两周以后的4月11日，市场上爆出了一个大新闻：每日期刊公司在2022年一季度，卖出了50%的阿里巴巴ADR（美国存托凭证）持股，出现大幅亏损。于是，芒格大幅卖出亏损股、98岁芒格兵败阿里、芒格廉颇老矣尚能饭否，如此这般的标题，立即充斥了资本市场。但是，芒格真的卖了阿里吗？发生了什么？2021年一季度，芒格主导下的每日期刊公司，首次买入阿里巴巴ADR。随后，阿里巴巴股价一路下跌，从2021年一季度的250美元附近，一直跌到了2022年一季度的100美元附近。在几乎直线的下跌中，每日期刊公司在2021年三季度和四季度加仓了阿里巴巴。随后，在2022年2月的每日期刊公司年会上，芒格夸赞了阿里巴巴公司，说它是合适的投资标的，投资这个公司让他感到舒适。但是，到了2022年3月28日，由于某种未公告的原因，芒格辞去了每日期刊公司董事长职务，仅继续担任公司董事。到了4月11日，每日期刊公司公告显示，截至2022年3月31日，公司所持有的阿里巴巴ADR，仅有之前持仓的一半。两种可能那么，芒格真的卖了阿里巴巴吗？细心的读者会发现，这件事其实有两种可能。供图：赵乃育第一种可能，是芒格确实老糊涂了，在股票大幅亏损后就减仓了。我们不能否定这种可能，毕竟智慧的芒格自己就曾经说过，“不要迷信那些优秀的人，再优秀的人都有犯错的时候”。要知道，即使是拿破仑也曾打过败仗。这第一种可能，我们将它称为“芒格犯傻了”。但是，在第一种可能之外，还有一种可能，会让我们以为自己看到的“芒格犯傻了”，完全不是事情的真相。细心的读者一定已经发现，从以上描述的时间线里，芒格辞职的时间是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显示的是3月31日的持仓数据。在3天的时间里，对于阿里巴巴这样一只交易非常活跃的ADR来说，芒格的继任者有足够的时间，把仓位砍掉一半。这第二种可能性，我们将它称为“每日期刊公司变了”。那么，美国市场的流动性，支持这种“3天砍仓一半”的交易吗？根据每日期刊公司披露的数据，其持有的阿里巴巴ADR，在减仓之前最高达到60万份，在2022年一季度末则为30万份，减持了30万份。对于3天30万份的减持量，阿里巴巴的ADR交易量能够容纳吗？在2022年一季度，阿里巴巴ADR的日均成交量，是3212万份。而在芒格卸任以后的3个交易日（3月29日到31日），总成交量是8768万份。做过交易的人都知道，对于如此巨大的交易量，想要在3天里减持30万份，易如反掌。所以，“每日期刊公司变了”这种可能性，是完全存在的。芒格犯傻了？每日期刊公司为什么减仓阿里巴巴，背后的原因到底是“芒格犯傻了”还是“每日期刊公司变了”，除非有每日期刊公司或者芒格自己的声明，否则这件事也许会永远成为一个难解之谜。从主观上，我个人更偏向“每日期刊公司变了”这种可能，因为“芒格犯傻了”不符合常理。我很难相信一位一辈子聪明、目光长远的投资者，居然在如此行事近百年以后，会突然变成一个“2月份还说看好公司、3月份就卖出股票”的人。但是，根据现有的公告，我也没有证据完全否定“芒格犯傻了”的可能性。但是，为什么在新闻发生以后，许多人会立即相信“芒格犯傻了”？这里面有两个原因，第一是人们不细致，没有发现芒格辞职日期和公告日期之差（尽管只有3天）。第二个原因，则更加深刻。对于许多人来说，价值投资所倡导的“目光放长远、不要看短期”的理念，是和他们喜欢投机的爱好相违背的。但是糟糕的是，巴菲特、芒格这些价值投资者不停的赚钱，同时投机又很难带来长期收益。这时候，聪明的人会放下自己的投机，跟随价值投资的脚步。但是对于那些放纵自己感受的人来说，他们更愿意相信自己的投机是对的、价值投资的理念才是错的。在这时候，“芒格犯傻了”的新闻，恰好迎合了这些人的心理：价值投资的理念不对，我应该继续投机才是正道。可以说，这是一场恰到好处的心理按摩。看见的就是真的？每日期刊公司减持阿里巴巴ADR，当这件事被粗心的人们第一眼看到时，他们立即相信自己的判断“芒格犯傻了”，而没有仔细思考另一种可能“每日期刊公司变了”。在这里，人们错误地认为，“我看到的就是真的”。但是，看到的并不一定是真的。在中国的资本市场上，我曾经亲身经历过另一次所见并非真相。那次经历，真相比芒格卖阿里更加隐晦：从公开的信息，我们甚至看不到真相存在的可能。在2007年大牛市到2008年大熊市的转换中，我认识的一位价值投资者，居然没有在2007年市场极其昂贵的时候，做出太多的减仓操作，以至于在2008年损失惨重。根据公告，他一直是基金的基金经理。那么，2007年牛市的顶点那么贵，上百倍PE的股票比比皆是，作为重视估值的价值投资者，他怎么会不卖呢？实际上的情况，比公告显示出来的更加复杂。这位投资者虽然是投资经理，但是他的领导——也就是公司的投资总监和总经理，却喜欢越级指挥他的投资决策。结果，2007年到2008年的交易，其实大多根本不是出自他的本意。所以说，在资本市场上，当我们以为自己看清楚了一个事件、一张财务报表、一个公告的时候，一定要长个心眼，问问自己这件事合理吗？如果答案是否定的，那么即使我们自己看到了某件事，也不一定代表我们就看清了事情的真相。不过，人毕竟是依靠感官体验世界的，“眼见为实”的思想深深刻在我们的基因里。连中国历史上的圣人孔子，都曾经感叹“看到的事情居然不是真的”。这里，就让我们来看一个《吕氏春秋》中记载的故事。有一次，孔子和弟子们在列国之间穿行时，倒霉找不到粮食吃，上顿接不上下顿，七天都没有饭吃。正在这时，孔子弟子中品德第一的颜回，不知道从哪里找来了一点米。大家很开心，颜回就拿着米去做饭。结果，颜回一个人忙做饭，饭快熟的时候孔子正好路过，看到颜回从锅里自己捞饭吃。在儒家的礼仪中，这样“自己先吃不管大家”的行为，是非常不道德的。按理说，这样的事情不会发生在以品德著称的颜回身上啊？但是，这又是孔子亲眼所见，怎能不真呢？不过，大家毕竟都饿了好多天，也许颜回也守不住自己的道德准绳，先吃为快了？等到吃完饭，孔子委婉地问颜回是怎么回事，这才知道事情的真相。原来，颜回煮饭的时候，发现一块煤灰飞到了饭里。把这块沾了灰的饭扔了吧，实在可惜，可是端出来给大家吃吧，又会让人糟心。于是，颜回干脆自己把脏的那块饭拿出来吃掉。没曾想，正好给路过的孔子看见。得知事情原由后，孔子大为感叹：“所信者目也，而目犹不可信。所恃者心也，而心犹不足恃。弟子记之：知人固不易矣。”我们眼睛看到的不一定是真的，心里想明白的不一定是对的，我们要牢记，把真相搞明白实在是太难了啊！假作真时真亦假，无为有处有还无。作为一代价值投资大师，芒格给人们留下过许许多多睿智的思想。对于这些思想，他经常喜欢说一句总结性的话：“我的剑只留给能挥舞它的人。”现在，当面对“芒格犯傻了”和“每日期刊公司变了”两个可能的真相时，我亲爱的读者，你是怎样想的呢？究竟哪一种想法，才能让我们挥舞起芒格的剑呢？","news_type":1,"symbols_score_info":{"09988":0.9,"BABA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2192,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":387419834,"gmtCreate":1613774471828,"gmtModify":1613774471828,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"这是真的吗？","listText":"这是真的吗？","text":"这是真的吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/387419834","repostId":"1152825532","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1478,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":397618159,"gmtCreate":1608250359171,"gmtModify":1703852014124,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/397618159","repostId":"1193988350","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":871,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":398894680,"gmtCreate":1606864685540,"gmtModify":1703844965906,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede3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href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>、新一佳等大型超市相比。但我发现，虽然大超市产品齐全，要去一趟却很不方便，而位于社区的便利超市反而成了市民的首选。小规模经营，好控制、好管理，我预计未来必定是两级分化的市场，要么做大，要么做小，既然这样，我不如做小。”随后岳立华关闭了100平米以上的店铺，专注于30-80平米的小店。</p>\n<p>2003年，电商萌芽出现，当当、卓越、阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>成为那时候互联网江湖新秀，近8000万中国网民贡献着炙热的流量。</p>\n<p>2010年前后伴随着移动互联网的兴起以及基础支付、物流、数据等基础设施的完善，电商巨头们一路高歌猛进，新进者也是踌躇满志。</p>\n<p>这时，岳立华的芙蓉优选长成湖南长沙覆盖率最高的便利店品牌之一，红底白字的招牌在大街小巷随处可见。</p>\n<p>作为传统零售从业者，岳立华确确实实感知到互联网大潮对传统零售行业的冲击：一方面，芙蓉兴盛的业务开始受到影响，比如以往的加盟数量都有比较好的增幅，但在电商的裹挟下这种增长竟然发生滞后；另一方面，在收入减少的情况下，便利店老板的加盟意愿在降低。</p>\n<p>岳立华判断，未来将有70%的订单来自于线上，这样就意味着传统社区便利店模式只能拿到30%的业务量。“那时状况非常危险，甚至可能会被蚕食掉”，一位兴盛优选内部人士对《深网》回忆。</p>\n<p>向线上的转型之路便由此展开。</p>\n<p><b>四年四个阶段，跑通“预售+自提”</b></p>\n<p>2013年7月，岳立华开始着手孵化电商平台“兴盛优选”，2014年初，前期团队搭建和准备工作就绪，兴盛优选正式跑起来。</p>\n<p>现在来看，“预售+自提”的模式被验证是可行的，也成为目前多数社区团购入局者的主流模式，“供应商——中心仓——网格站——门店——消费者”的四级链路被复用。</p>\n<p>不过，兴盛优选花了四年时间，经历门店自配送阶段、网仓阶段、配送站阶段，直到2017年6月才最终摸索出“预售+自提”模式。</p>\n<p>据《深网》了解，第一阶段是门店自配送阶段，兴盛优选为门店做APP，消费者网上下单，门店老板送货上门；第二阶段是网仓模式，以生鲜水果产品为主，公司花了2000多万组建了配送团队；第三阶段是配送站模式，但很快就因为没有流量和运营成本高企，模式无法持续放大而失败了。</p>\n<p>2016年是兴盛优选发展中难熬的一年。《深网》从兴盛优选内部人士了解，2016年下半年业务亏损已达数千万，公司主体芙蓉兴盛利润本身就不算高，再加上公司还在准备IPO，系列因素夹杂在一起导致董事会强烈反对继续对兴盛优选投入。于是，300多人的团队不得不解散，最后只剩下创始人周颖洁和刘辉宇以及技术团队。</p>\n<p>即便如此，岳立华、周颖洁、刘辉宇三人仍然坚持“线上+线下”才是未来方向，只不过当时没找到合适的商业模式。</p>\n<p>创立兴盛优选的初衷是为了复兴门店，为了进一步探索未来的商业模式。那段时间，周颖洁和刘辉宇二人花了很多时间去泡门店，去了解便利店老板们的需求。“这些店老板一般都没有长期规划，他们合作的要求只有两个，一是可以很快挣到钱，二是增加客流量，三是不要增加库存、人力、资金的投入。”这位内部人士对《深网》称。</p>\n<p>最后他们提出了“预售+自提”模式，并在2016年8月开始试验效果。预售卖夫妻零售店没有的商品，不会跟他们形成竞争，自提可以很好地帮助门店引流。主打的产品还是生鲜水果，这些是高频刚需品。到了2017年6月，新模式被复制推行到62家门店，订单从每天2000单攀升至20000单。</p>\n<p>不过，兴盛优选不直接开展门店拓展工作，而是由第三方公司首德公司来执行的，负责在全国范围内宣传推广兴盛优选平台，为兴盛优选门店提供培训和店主关系维护服务。据陆玖财经报道，兴盛优选没有收取加盟费，但却采用了积分兑换奖励，以发展店主数量和销售单量作为返利的依据。这点和拼多多早期发展模式有相似之处。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7958f5b76b8d3658b2725449dc3799ed\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"903\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0dbe11b6ebc203cff63855631a1e8966\" tg-width=\"576\" 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}\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n兴盛优选，一个阿里美团拼多多都在模仿的独角兽\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-12-01 11:59 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/HdsJAX7kdMPO0AG0t9TtYQ><strong>深网腾讯新闻  </strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>时隔数年，社区团购战火被再次点燃，不同的是，这场战争从创业公司角逐升级为巨头之间的竞争，在上一轮行业洗牌中跑出的兴盛优选，如今又与阿里、美团、拼多多、滴滴站在了同一赛道。\n1990年，年仅17岁的岳立华在乡镇开批发部的时候没有想到，30年之后，由小本生意一步步孵化而来的兴盛优选已成为中国社区团购行业的头部梯队成员。\n2020年疫情是社区团购新的催化剂。《深网》了解到，今年2月底，兴盛优选门店的开业...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/HdsJAX7kdMPO0AG0t9TtYQ\">Web 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11:25","market":"us","language":"zh","title":"中概股掀起腥风血雨，今年会是2018年的翻版吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1190595276","media":"格隆汇","summary":"摘要：山雨欲来？\n\n懂王已隐退许久，但江湖仍因他掀起了一片腥风血雨。\n昨夜，美国证券交易委员会（SEC）发布最新通告称，已通过临时修正，以执行《外国公司责任法案》对上市公司信息披露的要求。\n\n2020","content":"<blockquote>\n 摘要：山雨欲来？\n</blockquote>\n<p>懂王已隐退许久，但江湖仍因他掀起了一片腥风血雨。</p>\n<p>昨夜，美国证券交易委员会（SEC）发布最新通告称，已通过临时修正，以执行《外国公司责任法案》对上市公司信息披露的要求。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbfb5123c1497d7570dd3fc6ff9e1cab\" tg-width=\"692\" tg-height=\"537\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2020年12月，时任美国总统特朗普正式签署了《外国公司问责法案》。该法案主要包含两项内容：</p>\n<p>1、如果外国公司连续三年未能通过美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的审计，将被禁止在美国任何交易所上市；</p>\n<p>2、上市公司需披露自己与该国政府的关系。</p>\n<p>充满了火药味的中美会谈刚刚不欢而散，法案就立马落地，很难让人相信二者之间没有什么关系。</p>\n<p>市场分析普遍认为，美国SEC正式通告，意味着在美上市的中概股将面临更大的退市压力。</p>\n<p>受此影响，昨夜中概股集体暴跌，带动纳指的跌幅超过2%。截至美股收市，腾讯音乐跌27%，唯品会跌21%，爱奇艺跌近20%；新能车小鹏汽车跌超15%，理想汽车跌超13%，蔚来汽车跌超10%；百度、拼多多、哔哩哔哩均跌9%左右。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7990411053bdd2c68ced8d126b1faf69\" tg-width=\"534\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除了中石油、中石化因为国际油价的大涨逃过一劫，头部中概股几乎无一幸免。</p>\n<p>回到中国，已经回港上市的个股均被拖累，恒生科技指数开盘一度大跌超4%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/937f24a8781c59f9fd396711afef4fbc\" tg-width=\"691\" tg-height=\"422\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>截止目前，恒科指跌近2%，京东、阿里巴巴均跌4超%，小米、网易、美团等集体跟跌。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa909914372b96d63df380bdb7e7357f\" tg-width=\"662\" tg-height=\"275\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>中概股以科技公司为主，而这种现象的背后有着深刻的历史原因。</p>\n<p><b>1、回港市场潮或加剧，流动性隐忧</b></p>\n<p>千禧年前后，中国的股票市场还处在起步阶段，上市的门槛较为严格。在审核制、核准制的制度下，发行股票融资的时间成本比较大，最重要的是我国发行股票上市融资的标准比较高，需要公司资产达到一定规模，连续三年盈利且净资产收益率要达到10%。</p>\n<p>创新型的具有高风险的互联网公司很难达到标准，但彼时国内互联网行业正值发展初期，需要大量烧钱。</p>\n<p>加上彼时国内资金缺乏，银行的理念并不开放，贷款的发放较为严格，因为看不懂科技公司的盈利模式，导致互联网型企业很难通过大渠道融资。</p>\n<p>所以，当时这类新兴企业主要的资金来源是天使投资+风险投资+私募基金，而当年这些投资机构大多来自境外。最为人所知的例子就是阿里巴巴了，马云就是从日本风投公司软银那里成功融到资的。</p>\n<p>但是，我国法律对境外资金投资电信相关企业（含互联网在内）有非常严格的限制，合资企业基本上不可能获批，为了解决这个问题，合资企业纷纷采取VIE架构，绕过这一层政策监管。</p>\n<p>但VIE架构也被和智能将会认定为规避法律政策，其合法性有问题。</p>\n<p>所以就成了一个无解的局面：缺钱——引入外资——变成合资企业——采取VIE架构——没法在A股上市。</p>\n<p>而美国、香港都是注册制，上市门槛很低，甚至不盈利的公司，只要满足一定的规模，完成流程和合规方面的要求，都能上市，融资效率高。</p>\n<p>因此，才形成了互联网公司纷纷赴海外上市的现象。</p>\n<p>近几年，出于各种考虑，中概股回港二次上市的公司越来越多。预计美国法案落地之后，在“退市焦虑”之下，这股风潮将会加剧。</p>\n<p>根据Wind数据统计，目前在美上市的中概股以科技、消费及医疗为主，共计272家。根据港交所的最新原则，在美中概股回归上市需符合以下两点要求中的其中一点：其一为市值大于400亿港元，其二为市值大于100亿港元且当期收入超过10亿港元。根据银河证券今年3月2日发布的研报，目前有48家符合在香港二次上市要求的中概股公司。</p>\n<p>优质资产的回归，无论是顶层设计者还是投资者自然是张开双手欢迎的，只是需要担心的问题是，互联网巨头集体回港，对资金的需求将是一个很大的问题。</p>\n<p>去年6月网易赴港二次上市，首日涨6%，成交额72亿港元，当天恒指跌了2%。</p>\n<p>港股本身就存在流动性不足的情况，“抽血机”一个接一个发动，市场估计不会小。</p>\n<p><b>2、今年会是2018年的翻版吗？</b></p>\n<p>《外国公司问责法案》的落地，对中概股造成直接的打击，但更大的问题是在这背后，我们看到周围的环境愈发让人感到不安了。</p>\n<p>前段时间，国家开始收流动性的时候，很多人都在猜测今年会不会是2018年的翻版。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/867e30311670e615ad48558e6158ee1a\" tg-width=\"692\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但是现在看来，周围环境的恶劣程度和当年相比或许犹有过之。</p>\n<p>这段时间的国际上的大戏一出接着一出。充满火药味连午饭都不吃了的中美交谈会，欧盟和中国的制裁与反制裁，昨天欧洲议会决定取消《中欧全面投资协定》，再加上突如其来的HM公司的声明……总给人一种山雨欲来的感觉。</p>\n<p>稳定的宏观环境对市场的重要性不言而喻，如果周围环境动荡加剧，A股很难不受影响。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中概股掀起腥风血雨，今年会是2018年的翻版吗？</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/31992235e2d733c9c23402f8622ffd51","relate_stocks":{},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/453979","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"1190595276","content_text":"摘要：山雨欲来？\n\n懂王已隐退许久，但江湖仍因他掀起了一片腥风血雨。\n昨夜，美国证券交易委员会（SEC）发布最新通告称，已通过临时修正，以执行《外国公司责任法案》对上市公司信息披露的要求。\n\n2020年12月，时任美国总统特朗普正式签署了《外国公司问责法案》。该法案主要包含两项内容：\n1、如果外国公司连续三年未能通过美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的审计，将被禁止在美国任何交易所上市；\n2、上市公司需披露自己与该国政府的关系。\n充满了火药味的中美会谈刚刚不欢而散，法案就立马落地，很难让人相信二者之间没有什么关系。\n市场分析普遍认为，美国SEC正式通告，意味着在美上市的中概股将面临更大的退市压力。\n受此影响，昨夜中概股集体暴跌，带动纳指的跌幅超过2%。截至美股收市，腾讯音乐跌27%，唯品会跌21%，爱奇艺跌近20%；新能车小鹏汽车跌超15%，理想汽车跌超13%，蔚来汽车跌超10%；百度、拼多多、哔哩哔哩均跌9%左右。\n\n除了中石油、中石化因为国际油价的大涨逃过一劫，头部中概股几乎无一幸免。\n回到中国，已经回港上市的个股均被拖累，恒生科技指数开盘一度大跌超4%。\n\n截止目前，恒科指跌近2%，京东、阿里巴巴均跌4超%，小米、网易、美团等集体跟跌。\n\n中概股以科技公司为主，而这种现象的背后有着深刻的历史原因。\n1、回港市场潮或加剧，流动性隐忧\n千禧年前后，中国的股票市场还处在起步阶段，上市的门槛较为严格。在审核制、核准制的制度下，发行股票融资的时间成本比较大，最重要的是我国发行股票上市融资的标准比较高，需要公司资产达到一定规模，连续三年盈利且净资产收益率要达到10%。\n创新型的具有高风险的互联网公司很难达到标准，但彼时国内互联网行业正值发展初期，需要大量烧钱。\n加上彼时国内资金缺乏，银行的理念并不开放，贷款的发放较为严格，因为看不懂科技公司的盈利模式，导致互联网型企业很难通过大渠道融资。\n所以，当时这类新兴企业主要的资金来源是天使投资+风险投资+私募基金，而当年这些投资机构大多来自境外。最为人所知的例子就是阿里巴巴了，马云就是从日本风投公司软银那里成功融到资的。\n但是，我国法律对境外资金投资电信相关企业（含互联网在内）有非常严格的限制，合资企业基本上不可能获批，为了解决这个问题，合资企业纷纷采取VIE架构，绕过这一层政策监管。\n但VIE架构也被和智能将会认定为规避法律政策，其合法性有问题。\n所以就成了一个无解的局面：缺钱——引入外资——变成合资企业——采取VIE架构——没法在A股上市。\n而美国、香港都是注册制，上市门槛很低，甚至不盈利的公司，只要满足一定的规模，完成流程和合规方面的要求，都能上市，融资效率高。\n因此，才形成了互联网公司纷纷赴海外上市的现象。\n近几年，出于各种考虑，中概股回港二次上市的公司越来越多。预计美国法案落地之后，在“退市焦虑”之下，这股风潮将会加剧。\n根据Wind数据统计，目前在美上市的中概股以科技、消费及医疗为主，共计272家。根据港交所的最新原则，在美中概股回归上市需符合以下两点要求中的其中一点：其一为市值大于400亿港元，其二为市值大于100亿港元且当期收入超过10亿港元。根据银河证券今年3月2日发布的研报，目前有48家符合在香港二次上市要求的中概股公司。\n优质资产的回归，无论是顶层设计者还是投资者自然是张开双手欢迎的，只是需要担心的问题是，互联网巨头集体回港，对资金的需求将是一个很大的问题。\n去年6月网易赴港二次上市，首日涨6%，成交额72亿港元，当天恒指跌了2%。\n港股本身就存在流动性不足的情况，“抽血机”一个接一个发动，市场估计不会小。\n2、今年会是2018年的翻版吗？\n《外国公司问责法案》的落地，对中概股造成直接的打击，但更大的问题是在这背后，我们看到周围的环境愈发让人感到不安了。\n前段时间，国家开始收流动性的时候，很多人都在猜测今年会不会是2018年的翻版。\n\n但是现在看来，周围环境的恶劣程度和当年相比或许犹有过之。\n这段时间的国际上的大戏一出接着一出。充满火药味连午饭都不吃了的中美交谈会，欧盟和中国的制裁与反制裁，昨天欧洲议会决定取消《中欧全面投资协定》，再加上突如其来的HM公司的声明……总给人一种山雨欲来的感觉。\n稳定的宏观环境对市场的重要性不言而喻，如果周围环境动荡加剧，A股很难不受影响。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1293,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":383073709,"gmtCreate":1612822699001,"gmtModify":1703765471887,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"想想预料之中的事情","listText":"想想预料之中的事情","text":"想想预料之中的事情","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/383073709","repostId":"1112716556","repostType":4,"repost":{"id":"1112716556","kind":"news","pubTimestamp":1612757514,"share":"https://ttm.financial/m/news/1112716556?lang=&edition=full","pubTime":"2021-02-08 12:11","market":"us","language":"zh","title":"逼空大战收尾，散户最终还是为机构做了嫁衣？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1112716556","media":"连线Insight","summary":"种种迹象表明，机构最终是这场运动的得利者。","content":"<p>文/凤梨</p>\n<p>散户对战大空头的连续剧，正在迎来大结局。</p>\n<p>2月1日开启的新一周里，GME股价从316.56美元/股跌至63.77美元/股，变为原来的1/5。</p>\n<p>一系列“逼空概念股”股价也齐刷刷下跌，AMC股价一周内跌近60%，黑莓手机下跌9.6%，跟谁学下跌5.5%。</p>\n<p>散户溃不成军，市场变成了“接盘侠”们相互踩踏的一片狼藉。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d610ac444f9e1c7467ac364778bedc42\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"><span>游戏驿站最新5日股价，图源老虎证券</span></p>\n<p>而这场运动的“带头大哥”Keith Gill则遭到监管调查。</p>\n<p>形成鲜明对比的是，据《华尔街日报》报道，Senvest Management旗下基金资管规模狂飙7亿美元。另外，摩根士丹利旗下基金持有GME股票市值暴涨逾一亿美元，该基金在去年就押中了GME。</p>\n<p>种种迹象表明，机构最终是这场运动的得利者。</p>\n<p>浑水创始人Carson Block近期在接受彭博社采访时提到，GME等个股的股价抛物线走势，显示这并不像是美国散户大本营WSB上的散户所为，反而更像是部分对冲基金针对其他对冲基金的轧空，且存在几家对冲基金联手的可能。</p>\n<p>数据也在佐证这一点，摩根大通全球量化和衍生品策略分析师 Peng Cheng在一份报告中提到，1月份游戏驿站在散户爆买名单中只能排在第15，连前十都挤不进去。这说明，GME股价暴涨的主要推动者，并不是所谓的热血散户。</p>\n<p>彭博社对此评论称，如果Carson Block是对的，那么这场看起来像是散户创造了历史的行为，事实上只是各大对冲基金内部混战的烟雾弹。</p>\n<p>这一结局，看似讽刺，却并不令人意外。</p>\n<p>细数美国史上大大小小的危机，无论是1937年大萧条、2007年次贷危机，亦或是2011年轰动一时的“占领华尔街”事件，在机构与散户之间，背负最沉重后果的，永远是后者。</p>\n<p>散户，从来都没能成为棋盘上最终的赢家。</p>\n<p><b>逼空盛宴轰然倒塌</b></p>\n<p>带头大哥Gill已经停止了持仓信息更新。</p>\n<p>他最新的一篇帖子停留在2月3日，帖子内容显示他将暂停对持仓情况进行每日更新。按照最新持仓情况，截至2月3日，他投资GME股票和期权的合计收益突破785万美元，累计收益超过1040%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69e9930a5edf2177af996d38a03baa2e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"252\" referrerpolicy=\"no-referrer\">Gill在WSB论坛的最新帖子，图源wallstreetbets</p>\n<p>有人说，他是“脚底抹油”，在GME股价大溃败之时撤出了，有人说，他是遭到了证监会调查，不得不被禁言。据《纽约时报》报道，马萨诸塞州监管机构正在调查Gill是否违反了他之前任职的保险公司MassMutual的相关规定。</p>\n<p>无论原因为何，带头大哥没了动静，论坛里犹疑与败退的声音逐渐多了起来。</p>\n<p>“GME失败了吗？我该放弃并出售吗？”在热门帖里，一位名为“Wholesome Award”的用户问道，底下的回答里，一半是“Yes”；</p>\n<p>“一切都结束了，为什么没有人愿意承认？”；</p>\n<p>“任何有常识的人都应该卖掉了”；</p>\n<p>“我恐慌了，并退出这场游戏”…...</p>\n<p>对比前几天动不动就“to the moon”（股价涨上月球）、“YOLO”（你只活一次）的高昂士气，转折来得太快。</p>\n<p>散户们在1月28日公开叫板华尔街的话仍犹言在耳，“你（对冲基金Melvin Capital）代表金融危机期间我仇恨的一切，你是一家靠剥削别家公司和操纵市场以及媒体赚钱的公司。”</p>\n<p>“我们只是拥有了一生中难得一次的机会，可以惩罚那帮十年前制造那么多苦痛和压力的家伙，我们在把握这个机会。”</p>\n<p>想起最早的时候，美国散户将游戏驿站的股价迅速拉升，香橼资本、Melvin等大空头，悉数以大败收场，外界纷纷以“热血回击”形容这场对战，一幕幕戏剧化的场景出现，例如1月28日开盘，为保全利益，券商不惜拔掉散户服务器网线，并限制股票买入。远在欧洲和西亚的同胞们高喊：“别害怕！我们还能买！”</p>\n<p>但如今，那些坚持到底的“钉子户”，在惩罚了几个空头机构之后，自己亦面临着亏损的风险。</p>\n<p>“逼空”的目标从股市蔓延到白银，但态势却越来越不乐观。</p>\n<p>白银价格在经历了短暂的三天上涨后，复又开始下跌。但这次，论坛里冷静的声音明显变多了。</p>\n<p>“小心那些关于白银的帖子！里面80%的账户，是最近两天新注册的”;</p>\n<p>“逼空白银100%是个错误，这不是我们能撬动的市场”;</p>\n<p>“这里不会有逼空的胜利”…</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a76fc69ff75065fe48d467febaef84f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"89\" referrerpolicy=\"no-referrer\">白银逼空战热门用户贴，图源wallstreetbets</p>\n<p>至此，从股市到白银期货，这场轰轰烈烈的“散户大战华尔街”剧目看起来就要归于沉寂。</p>\n<p>还会有下一个逼空战场吗？或许会，也或许不会，但下跌的价格，预示了坚持到底的散户们失败的宿命。</p>\n<p><b>散户血泪史</b></p>\n<p>美国金融的历史，可以说是一部散户的“落败史”。</p>\n<p>1907年，联合铜业的老板海因兹，发现了一个巨大的财富密码：通过购买自己公司的股票和看涨期权抬高股价，诱使机构投机者们卖空，一旦坐庄成功，就执行看涨期权，收割空头的“韭菜”。</p>\n<p>而后的现实一步步按海因兹预想进行：股价攀升，空头闻风而动，大量散户买入，股价持续攀升，空头继续加大做空比例。</p>\n<p>直到10月15日，市场几乎没有可供出售的股票了，海因兹便磨刀霍霍准备开始收割。但令他意想不到的一幕出现了：</p>\n<p>他的经纪人们，迟迟不执行他发出的看涨期权执行指令——他们正在听从华尔街洛克菲勒大厦“不许执行”的指挥。</p>\n<p>一个草根铜老板想从机构手里赚钱？没门，洛克菲勒总部让他知道谁才是市场主角。</p>\n<p>5天后，报纸上铺天盖地地登出质疑联合铜业财务状况的文章，银行开始要求海因兹提前偿还贷款，股价出现暴跌。</p>\n<p>赌上全部身家的海因兹，和高位接盘的散户们亏得血本无归，华尔街空头们笑到最后，赚得盆满钵满。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79c3e3355c9a5c46e379559f53b88120\" tg-width=\"550\" tg-height=\"269\" referrerpolicy=\"no-referrer\">1907年聚集在街头的散户投资者们，图源《每日邮报》</p>\n<p>这是20世纪初美国股市繁荣背景下的一次风暴，也是此次游戏驿站事件之前，历史上记载的、由散户发动的大规模“逼空”案件。它真实地体现了时代的缩影：机构有绝对的话语权，他们不仅垄断市场，还“勾结”媒体，无论是对市场价格还是舆论都有强大的掌控力。</p>\n<p>从1929年金融危机，到1933年经济大萧条，美国金融帝国的冰山一角被慢慢掀开。银行与证券一体化经营，“明目张胆”欺骗大众。有的银行对拉美地区贷款出现了坏账，就把这些坏账重新包装成富有吸引力的新兴市场债券，通过下属证券机构出售给公众。</p>\n<p>内幕交易也屡见不鲜。摩根财团在鼎盛时期，曾在112家大公司中占有72个董事席位，这些公司大部分是上市公司，想要阻止摩根合伙人利用内幕信息赚钱，几乎是不可能的。</p>\n<p>在美国证监会第一任主席Joseph P. Kennedy的眼里，那场始于1929年的大萧条，就是机构坑害投资者所致。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25ae82e27eedab6093e6ed30fac7e23c\" tg-width=\"330\" tg-height=\"260\" referrerpolicy=\"no-referrer\">1933经济大萧条</p>\n<p>无数银行和金融机构最终为贪婪付出了代价，但背负了最沉重后果的，还是被“割韭菜”的民众。</p>\n<p>金融危机蔓延到全社会危机后，美国 1/4的人失业，由于还不起房贷，他们相当一部分人的住所被银行收回。据1932年9月《幸福》杂志估计，美国有3400万成年男女和儿童无法维持生计，约占全国总人口的28%。流浪人口达200万，仅纽约一地在1931年中记录在案的饿毙街头案件就有2000余起。</p>\n<p>自那以后，美国散户比例，从20年代的超过90%，降至70年代的70%。</p>\n<p>2011年，社会对华尔街的对立情绪又一次到达顶峰。</p>\n<p>数以万计的人们，从四面八方汇集到纽约市政厅前的广场。他们手举标语牌，呼喊着“占领华尔街”的口号，形成了华尔街有史以来最大规模的游行示威。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a75620df48bec92765d624aa52ecb95\" tg-width=\"550\" tg-height=\"349\" referrerpolicy=\"no-referrer\">占领华尔街</p>\n<p>怨愤的种子早在2007年次贷危机时就埋下。华尔街趁着低利率的宏观环境大搞金融衍生品，谋取高额利润，制造虚假繁荣。美联储加息后，房贷利率上涨，没有稳定收入、付不起利息的购房者们只好把房子退还给贷款机构，沦落到“两手空空”。</p>\n<p>又一次，机构引发的危机，结局是散户大规模“消亡”。</p>\n<p>2008年美国经济研究调查集团的报告显示，散户投资者持有美国全部股票市值的34%；在1000家最大的上市公司中，散户的持股比例仅为24%，两个数字双双创下历史新低。到了2014年，散户持股比例仅剩19%。</p>\n<p>而另一边，那些“大而不能倒”的机构，却拿到了7000亿美元的救市金而得以“续命”。</p>\n<p>直至2015年，机构投资者在7年时间里向资本市场累计注入6650亿美元资金，在危机之后的“慢牛”行情里逐渐“回血”。散户投资者在市场中的总投资却累计减少6610亿美元。</p>\n<p>2018年，美国机构投资者比例一度达到90%以上，截止至今，散户投资者比例已经不到20%。</p>\n<p>历史上以一当十的战役，大多会以失败告终，这次“逼空大战”也没有例外。有些空头输了，有些躲在幕后的机构们赢了，留下来最后接盘的散户们，剩下一地鸡毛。</p>\n<p><b>注定的失败宿命</b></p>\n<p>在“事实与数据”、“情绪与梦想”的四维金融游戏里，散户从没有占据优势。</p>\n<p>毋庸置疑，论资本实力与研究能力，散户绝不是集齐全世界最聪明人群的华尔街的对手，论情绪与舆论煽动力，他们也难以抗衡机构。</p>\n<p>拥有上百家金融机构的洛克菲勒集团，通过这些金融机构直接或间接控制了美国石油、航空等工业资本，可谓“牵一发而动全身”。《时代》、《新闻周刊》、《财富》等众多杂志，都被洛克菲勒家族投资过。</p>\n<p>更直接地，《华盛顿邮报》曾长期被格雷厄姆家族控制，美国广播公司亦曾长期由摩根财团支持。</p>\n<p>明面上，华尔街与媒体的关系只能从这些过往的交集中略知一二。但几次大事件，早已暗示了他们千丝万缕的关系。2011年“占领华尔街”事件里，美国媒体集体噤声。2016年反对金钱的“民主之春”运动里，主流媒体亦保持着集体沉默。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b8a5f0b279fae241568d23111160e32\" tg-width=\"550\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而这次的白银逼空战，则变成机构自己上阵，煽动舆论让散户抬轿子。</p>\n<p>事后有人扒出，煽动白银大战的几篇帖子相当专业，不仅有手把手的专业“操作模板”，还有详实的数据来源，绝非散户能驾驭。纽约天骄基金公司总裁郭亚夫表示，里面甚至提到了摩根大通的空头仓位，这些数据只有机构内部才能获得。</p>\n<p>这之后很多号召散户买入白银的帖子，也都是刚注册几天的“僵尸粉”所为。</p>\n<p>而白银市场在短时间内出现史无前例的齐刷刷上涨，只有具备巨大资金实力的机构才能拉动。</p>\n<p>从舆论到资金，这种绝对的力量悬殊，导致散户注定失败的结局。</p>\n<p>在当前放水的大环境下，华尔街与散户之间对立，注定还将越来越严重。</p>\n<p>2020年3月，饱受疫情困扰的美联储，宣布“无限制”量化宽松政策，通俗的说法，叫做“直升机撒钱”。通过向非金融企业发放贷款和购买企业债券，美联储将钞票直接发放到民众手中。</p>\n<p>此举本意在于刺激经济，但用得多了，副作用可能超过了原本功效。</p>\n<p>桥水基金创始人达利欧曾在十年前预言，美联储量化宽松将激起空前的阶级、收入和财富分化，美国社会距离内战更进一步。</p>\n<p>如今回溯，达利欧说的话正逐步变成现实。</p>\n<p>在量化宽松的股市长牛里，大多数股票由最富裕的1%的人口持有，代表人物自然是华尔街精英们。而95%以上人群的资产总和，不到社会资产的1/3。</p>\n<p>疫情期间，华尔街机构更是趁危机做空道指，他们一边享受着量化宽松注入的流动性，一边从下跌的市场里，获得了不菲的收益。</p>\n<p>而另一面，是无数在高失业率、低薪资增长率的夹缝中生存的底层人民。这一切不过证明，注入市场的流动性，大多数还是流向了最懂得玩钱的“资产阶级”。</p>\n<p>“逼空”事件过后，急剧下滑的经济没有改变，愈演愈烈的社会分化没有扭转，它不过是达利欧所说的“美国内战”在金融市场的一次极端预演，是零和博弈社会中，矛盾激化的警示。</p>\n<p>如果说有什么改变，那就是机构越来越聪明，在“割韭菜”方面，他们的功力更深了一层。而散户，在热血过后，要承担的则是沉重的结局，和无法真正赢过机构的残酷现实。</p>","source":"lsy1575625456531","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Kennedy的眼里，那场始于1929年的大萧条，就是机构坑害投资者所致。\n1933经济大萧条\n无数银行和金融机构最终为贪婪付出了代价，但背负了最沉重后果的，还是被“割韭菜”的民众。\n金融危机蔓延到全社会危机后，美国 1/4的人失业，由于还不起房贷，他们相当一部分人的住所被银行收回。据1932年9月《幸福》杂志估计，美国有3400万成年男女和儿童无法维持生计，约占全国总人口的28%。流浪人口达200万，仅纽约一地在1931年中记录在案的饿毙街头案件就有2000余起。\n自那以后，美国散户比例，从20年代的超过90%，降至70年代的70%。\n2011年，社会对华尔街的对立情绪又一次到达顶峰。\n数以万计的人们，从四面八方汇集到纽约市政厅前的广场。他们手举标语牌，呼喊着“占领华尔街”的口号，形成了华尔街有史以来最大规模的游行示威。\n占领华尔街\n怨愤的种子早在2007年次贷危机时就埋下。华尔街趁着低利率的宏观环境大搞金融衍生品，谋取高额利润，制造虚假繁荣。美联储加息后，房贷利率上涨，没有稳定收入、付不起利息的购房者们只好把房子退还给贷款机构，沦落到“两手空空”。\n又一次，机构引发的危机，结局是散户大规模“消亡”。\n2008年美国经济研究调查集团的报告显示，散户投资者持有美国全部股票市值的34%；在1000家最大的上市公司中，散户的持股比例仅为24%，两个数字双双创下历史新低。到了2014年，散户持股比例仅剩19%。\n而另一边，那些“大而不能倒”的机构，却拿到了7000亿美元的救市金而得以“续命”。\n直至2015年，机构投资者在7年时间里向资本市场累计注入6650亿美元资金，在危机之后的“慢牛”行情里逐渐“回血”。散户投资者在市场中的总投资却累计减少6610亿美元。\n2018年，美国机构投资者比例一度达到90%以上，截止至今，散户投资者比例已经不到20%。\n历史上以一当十的战役，大多会以失败告终，这次“逼空大战”也没有例外。有些空头输了，有些躲在幕后的机构们赢了，留下来最后接盘的散户们，剩下一地鸡毛。\n注定的失败宿命\n在“事实与数据”、“情绪与梦想”的四维金融游戏里，散户从没有占据优势。\n毋庸置疑，论资本实力与研究能力，散户绝不是集齐全世界最聪明人群的华尔街的对手，论情绪与舆论煽动力，他们也难以抗衡机构。\n拥有上百家金融机构的洛克菲勒集团，通过这些金融机构直接或间接控制了美国石油、航空等工业资本，可谓“牵一发而动全身”。《时代》、《新闻周刊》、《财富》等众多杂志，都被洛克菲勒家族投资过。\n更直接地，《华盛顿邮报》曾长期被格雷厄姆家族控制，美国广播公司亦曾长期由摩根财团支持。\n明面上，华尔街与媒体的关系只能从这些过往的交集中略知一二。但几次大事件，早已暗示了他们千丝万缕的关系。2011年“占领华尔街”事件里，美国媒体集体噤声。2016年反对金钱的“民主之春”运动里，主流媒体亦保持着集体沉默。\n\n而这次的白银逼空战，则变成机构自己上阵，煽动舆论让散户抬轿子。\n事后有人扒出，煽动白银大战的几篇帖子相当专业，不仅有手把手的专业“操作模板”，还有详实的数据来源，绝非散户能驾驭。纽约天骄基金公司总裁郭亚夫表示，里面甚至提到了摩根大通的空头仓位，这些数据只有机构内部才能获得。\n这之后很多号召散户买入白银的帖子，也都是刚注册几天的“僵尸粉”所为。\n而白银市场在短时间内出现史无前例的齐刷刷上涨，只有具备巨大资金实力的机构才能拉动。\n从舆论到资金，这种绝对的力量悬殊，导致散户注定失败的结局。\n在当前放水的大环境下，华尔街与散户之间对立，注定还将越来越严重。\n2020年3月，饱受疫情困扰的美联储，宣布“无限制”量化宽松政策，通俗的说法，叫做“直升机撒钱”。通过向非金融企业发放贷款和购买企业债券，美联储将钞票直接发放到民众手中。\n此举本意在于刺激经济，但用得多了，副作用可能超过了原本功效。\n桥水基金创始人达利欧曾在十年前预言，美联储量化宽松将激起空前的阶级、收入和财富分化，美国社会距离内战更进一步。\n如今回溯，达利欧说的话正逐步变成现实。\n在量化宽松的股市长牛里，大多数股票由最富裕的1%的人口持有，代表人物自然是华尔街精英们。而95%以上人群的资产总和，不到社会资产的1/3。\n疫情期间，华尔街机构更是趁危机做空道指，他们一边享受着量化宽松注入的流动性，一边从下跌的市场里，获得了不菲的收益。\n而另一面，是无数在高失业率、低薪资增长率的夹缝中生存的底层人民。这一切不过证明，注入市场的流动性，大多数还是流向了最懂得玩钱的“资产阶级”。\n“逼空”事件过后，急剧下滑的经济没有改变，愈演愈烈的社会分化没有扭转，它不过是达利欧所说的“美国内战”在金融市场的一次极端预演，是零和博弈社会中，矛盾激化的警示。\n如果说有什么改变，那就是机构越来越聪明，在“割韭菜”方面，他们的功力更深了一层。而散户，在热血过后，要承担的则是沉重的结局，和无法真正赢过机构的残酷现实。","news_type":1,"symbols_score_info":{"GME":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":779,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":330937778,"gmtCreate":1608513244894,"gmtModify":1703735093571,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/330937778","repostId":"2093449213","repostType":4,"repost":{"id":"2093449213","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1608498546,"share":"https://ttm.financial/m/news/2093449213?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-21 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tg-height=\"309\"></p><p><b>病毒变种、紧急封锁、欧陆断航……英国人的这个圣诞节太糟心</b></p><p>圣诞节来临，英国却陷入一片混乱。随着伦敦宣布紧急防疫封锁，火车人满为患，当局不得不出动警察疏散；海外度假计划不得不取消；欧洲国家纷纷叫停与英国的旅行往来。</p><p>就在此前，约翰逊政府的政策急转弯，取消了圣诞节期间允许家庭互访的计划，警告称冠状病毒的新变种“失控”。在火车站可以看出人们的恐慌，挤满了不顾社交距离规定、赶在封锁令周日生效之前逃离首都的人。</p><p>伦敦和英格兰东南部的防疫封锁生效后，超过1600万英国人将不得不留在家中。这些地区将禁止家庭互访，英格兰其他地区也只允许圣诞节当天可以进行社交活动。</p><p>法国和德国正在考虑加入意大利、荷兰和比利时等国的行列，封锁与英国的空中和火车联系。而此刻，英国与欧洲的脱欧贸易谈判正处于至关重要的最后时刻，预期最早在这个周末可以取得突破。</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/finance/transform/32/w500h332/20201221/8abd-kfnaptu5113931.jpg/w720fin.jpg\" tg-width=\"500\" tg-height=\"332\"></p><p><b>特斯拉的标普之路：狂野行情在动荡之年依然脱颖而出</b></p><p>在股市荡气回肠的这一年，很少有谁会像特斯拉的爆发那样令人侧目。</p><p>亿万富豪伊隆·马斯克率领的这家电动汽车制造商将于周一正式成为标普500指数成份股，成为2020年的又一个里程碑。带着今年超过7倍的涨幅，长期以来一直受狂热信徒追捧的这支股票已经登堂入室跻身主流。</p><p>特斯拉是今年波动性最大的美国股票之一。如今，特斯拉股票一天波动的价值经常超过一些主要汽车制造商的市值，例如菲亚特克莱斯勒、<a href=\"https://laohu8.com/S/RACE\">法拉利</a>或宝马。</p><p>如何估值特斯拉，是多头与空头最有争议的问题之一。<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>表示该股价值780美元，而<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的目标价为90美元。无论是按市盈率还是按市销率计算，特斯拉的估值都大大高于<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>和纽约证交所FANG+指数。</p><p>持怀疑态度的人士表示，纳入标普500指数、成为权重最大的成份股之一之后，特斯拉的上涨势头可能告终。不过，以前的榜样预示上涨行情可能还会延续。柏克夏也是以较大权重加入标普500指数的，短暂下跌后，接下来5年继续跑赢基准指数。</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/finance/transform/94/w550h344/20201219/9074-kfnaptu2085424.png/w720fin.jpg\" tg-width=\"550\" tg-height=\"344\"></p><p><b>辉瑞和BioNTech的疫苗获得瑞士监管机构批准</b></p><p>瑞士药品监管机构Swissmedic上周六表示，该机构已批准辉瑞公司及其合作伙伴BioNTech公司的COVID-19疫苗，他们称这是全球首个按照标准程序获得批准的疫苗。</p><p>在收到申请两个月后，Swissmedic在对提交的文件进行滚动审查后，批准了辉瑞公司针对16岁及以上人群的疫苗。</p><p>其他国家已经批准将其用于紧急情况，以帮助遏制全球冠状病毒大流行。</p><p>瑞士医学中心表示：“迄今为止的数据显示，所有被调查年龄组的疗效都比较高，符合安全要求。”</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/finance/transform/116/w550h366/20201220/39c3-kfnaptu2406215.jpg/w720fin.jpg\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\"></p><p><b>市场策略师预计标普500指数明年可能会再涨10%</b></p><p>2020年给普通民众带来了心痛，但却给华尔街带来了欢乐。明年，如果疫苗战胜冠状病毒，经济反弹，才可能出现皆大欢喜的局面。</p><p>尽管美国股市目前处于历史高点，但市场策略师预计，在经济走强、利润增长强劲、政府和央行实施大规模刺激措施的推动下，标普500指数将在2021年进一步上涨。</p><p>外媒称，最近就2021年的前景调查了10位市场策略师和大型银行资金管理公司的首席投资官。他们对标普500指数的年终预测平均在3800至4400之间，预计该指数明年将上涨约9%，再加上2%左右的股息收益率，美国股市的总回报率将达到10%至11%。</p><p>市场策略师预计，2021年美国经济将增长5%，这是自1984年以来的最快增速。在此之前的一年中，美国国内生产总值（GDP）在第二季度暴跌31.4%，第三季度飙升33.1%，原因是美联储和政府推出了多项支出和贷款计划来拯救美国经济。</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/finance/transform/53/w512h341/20201221/58dc-kfnaptu5084743.jpg/w720fin.jpg\" tg-width=\"512\" tg-height=\"341\"></p><p><b>杰富瑞首席市场策略师：“逃离纽约”是大势所趋</b></p><p>一位顶级华尔街策略师表示，在家办公以及高收入居民迅速外流，正危及纽约“亿万富翁游乐场”的地位。</p><p>新冠病毒导致的封锁以及远程技术的进步促使许多人重新考虑在纽约的生活。那些有能力的人正搬到佛罗里达等成本更低的避风港。空无一人的街道和写字楼，以及不断恶化的生活质量问题，促使杰富瑞（Jefferies）首席市场策略师戴维·泽尔沃斯（David Zervos）想到了一部邪典电影。</p><p>在本周一份题为《逃离纽约》的客户报告中，泽尔沃斯描述了冠状病毒如何逆转了纽约市几十年来高端中产阶级化的趋势。</p><p>他警告说，大量人口涌向生活方式和税收优惠较低的地区不会是暂时的。</p><p>泽尔沃斯周五对记者表示：“我认为离开纽约是大势所趋。”他驳斥了将新冠病毒大流行与911恐怖袭击相提并论的说法，当时纽约市在短暂衰退后迅速反弹。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：辉瑞和BioNTech的疫苗获得瑞士监管机构批准</title>\n<style 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Zervos）想到了一部邪典电影。</p><p>在本周一份题为《逃离纽约》的客户报告中，泽尔沃斯描述了冠状病毒如何逆转了纽约市几十年来高端中产阶级化的趋势。</p><p>他警告说，大量人口涌向生活方式和税收优惠较低的地区不会是暂时的。</p><p>泽尔沃斯周五对记者表示：“我认为离开纽约是大势所趋。”他驳斥了将新冠病毒大流行与911恐怖袭击相提并论的说法，当时纽约市在短暂衰退后迅速反弹。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"http://k.sinaimg.cn/n/finance/transform/59/w550h309/20201220/13c9-kfnaptu4839900.jpg/w720fin.jpg","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","IVV":"标普500指数ETF","SPY":"标普500ETF",".SPX":"S&P 500 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Zervos）想到了一部邪典电影。在本周一份题为《逃离纽约》的客户报告中，泽尔沃斯描述了冠状病毒如何逆转了纽约市几十年来高端中产阶级化的趋势。他警告说，大量人口涌向生活方式和税收优惠较低的地区不会是暂时的。泽尔沃斯周五对记者表示：“我认为离开纽约是大势所趋。”他驳斥了将新冠病毒大流行与911恐怖袭击相提并论的说法，当时纽约市在短暂衰退后迅速反弹。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".SPX":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SSO":0.9,"TSLA":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":765,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":394178962,"gmtCreate":1607976696356,"gmtModify":1703850434721,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"浑水又要买进这只了","listText":"浑水又要买进这只了","text":"浑水又要买进这只了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/394178962","repostId":"1104367018","repostType":4,"repost":{"id":"1104367018","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1607954708,"share":"https://ttm.financial/m/news/1104367018?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-14 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src=\"https://static.tigerbbs.com/74a6be98605265e990c4d5da6cf6a6df\" tg-width=\"640\" tg-height=\"368\"></p><p>然而，这种迅猛的增长也让跟谁学遇到了强劲的挑战，为了持续提供和过去同等品质的教育服务，他们的相关支出，从师资到辅导材料都大幅度增长。唯一可以庆幸的是，这些支出220%的同比增长速度还低于净所得的增速，使得毛利润率能够实现从71.9%到74.4%的同比增长。</p><p>更加让人担心的是运营支出同比增幅达到了496%，远超过营收，导致运营亏损巨大。管理层宣称，这与销售支出，比如营销费用和销售团队的报酬增长有关。可是，换个视角来看，这其实是在竞争高度激烈的中国线上教育市场上，客户获取成本在增高。正是因为同样的原因，他们的研发支出也攀升了286%。当季调整后运营亏损为0.21亿元人民币，约合1.46亿美元，超过前一季度的1.07亿元人民币，而去年第三季度，他们一度还实现了700万人民币的盈利。</p><p><b>企业财测与市场预期</b></p><p>目前，跟谁学管理层的第四季度营收目标是在20.76亿至21.16亿元人民币之间，意味着将比2019年同期增长122%至126%。考虑到前九个月的表现，以及当下的货币汇率，华尔街认为该公司全年营收将为10.1亿美元的普遍预期与公司自己的财测是大致相符的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1e48eddcb2ffd3f6cefa96c7bbff66d\" tg-width=\"640\" tg-height=\"306\"></p><p>展望来年，市场目前预计该公司营收2021年将增长77%，之后的2022年增长49%。这一切有一个重大的前提，这就是今年入学的新生不流失，同时明年他们还将获取新的客户。在每股盈利方面，跟谁学明年预计将继续亏损，只是具体幅度从今年的0.59美元一路缩窄至2022年的0.30美元。</p><p><b>分析与评论</b></p><p>虽然过去一年时间当中，跟谁学股价涨幅可观，但是近几个月以来，波动也极为剧烈，较之8月的141美元下得55%以上，哪怕较之10月的120美元也低了46%。换言之，虽然营收增长令人印象深刻，但是盈利，乃至于调整后运营利润率等其实都令人失望，该公司并未证明自己具备将强势运营环境转化为运营利润的能力。</p><p>长期而言，中国市场的竞争将持续激烈，而管理层想要留住优秀的师资人才，就必须付出非常可观的代价。如果他们不能用收入挽留住有限的人才，则服务品质就会下滑。虽然何一家企业而言，高增长都会伴随着挑战，但是当一家企业需要面对超过130万学生时，要保证所有人都满意，这挑战就更为巨大。在学生流失率较高的情况下，他们就必须在竞争方面更多付出，而这必然会让利润率受到更大的压迫。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d2270f719183fc42b53ab41eb017c4a\" tg-width=\"512\" tg-height=\"326\"></p><p>中国线上教育市场今年的一个新势头是，一些新兴企业正在试图以价格战撬开市场大门。诚然，2020年肯定是一个线上教育的大年，但是具体分析，跟谁学现在其实已经摘掉了所有最低的果子，而到了明年，伴随全球疫情退却，他们想要达成现在这样的增长预期其实已经很难了。</p><p>估值方面，该股价格目前相当于过去一年销售额的18.8倍，2020年全年营收普遍预期的14.3倍，2021年普遍预期的8.1倍。无论怎么看，这增长溢价其实都已经贵过了大多数公司。跟谁学的关键之一就在于，虽然该公司是围绕一个科技平台建立起来的，但是他们需要给老师发工资，定期展开宣传活动来推动用户群增长，这也就意味着，它实质上带有鲜明的劳动力密集型和资本密集型色彩。可是，跟谁学的估值却已经可以和那些纯粹科技公司，或者是软件app公司等量齐观了，尽管后者显然更容易实现规模效应。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14bf13ffc922f55d858586c6c304ed65\" tg-width=\"635\" tg-height=\"368\"></p><p>现在，中国线上教育市场的大玩家远不止跟谁学一家，比如最大上市公司好未市值420亿美元，远超跟谁学的150亿美元。虽然好未来今年的增速没有跟谁学这么火爆，但是该公司已经实现了盈利和正向自由现金流。还有产品和服务更广泛的新东方，也实现了盈利。此外，还有新东方在线、海亮教育等也同样是疫情的重大获益者。虽然这些玩家都专注于市场的不同领域，业务模式也不尽相同，但是中国市场竞争激烈的局面无可改变，而这就可能会转化为价格压力，让跟谁学未来增长受限。</p><p><b>最终结论</b></p><p>当前价位意味着市场对于跟谁学的增长前景判断过于乐观，而实际上下跌风险巨大。具体而言，该公司和股票的麻烦在于：</p><p>——虽然销售额和入学增长势头旺盛，但是运营亏损却在扩大。</p><p>——为支持增长所负担的成本压力巨大，包括教师薪酬、营销支出等，这将严重限制盈利潜力。</p><p>——虽然今年的表现在疫情推动下呈现强势，但是到2021年，伴随疫情结束，局面就可能反转过来。</p><p>——强势增长之下，学生数以百万计，教师也成千上万，这就使得品控和消费者满意度的管理变得极为困难。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/becc04985ddbb33452465c5ca9a971c4\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"683\"></p><p>——中国线上教育市场竞争极端激烈，若干家大玩家争夺相同的目标客户群，这就意味着价格将背负长期压力。</p><p>——在本年度现金流为负数，且2022年预计将继续亏损的情况下，跟谁学股票的市销率却很高，意味着价格已经达到了极端水平。</p><p>很可能，从下一个季度往后，市场将被迫不断调降跟谁学的各种长期增长预期，给股价造成越来越大的表现低于水准的压力。一旦他们财务前景恶化的势头变得明显，市场情绪也将急转直下，使得股价遭受到新一轮的打压。</p><p>如果跟谁学不希望看到这一幕发生，那么他们就必须能够继续维持当下高企的成长动能，同时还让市场看到运营利润改善的迹象。在这方面，投资者可以关注毛利润率和运营支出等指标，以确定是否能够找到未来盈利潜力的积极信号。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>浑水公司：跟谁学就是一个骗局，股价会跌至个位数</title>\n<style 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tg-height=\"368\"></p><p>然而，这种迅猛的增长也让跟谁学遇到了强劲的挑战，为了持续提供和过去同等品质的教育服务，他们的相关支出，从师资到辅导材料都大幅度增长。唯一可以庆幸的是，这些支出220%的同比增长速度还低于净所得的增速，使得毛利润率能够实现从71.9%到74.4%的同比增长。</p><p>更加让人担心的是运营支出同比增幅达到了496%，远超过营收，导致运营亏损巨大。管理层宣称，这与销售支出，比如营销费用和销售团队的报酬增长有关。可是，换个视角来看，这其实是在竞争高度激烈的中国线上教育市场上，客户获取成本在增高。正是因为同样的原因，他们的研发支出也攀升了286%。当季调整后运营亏损为0.21亿元人民币，约合1.46亿美元，超过前一季度的1.07亿元人民币，而去年第三季度，他们一度还实现了700万人民币的盈利。</p><p><b>企业财测与市场预期</b></p><p>目前，跟谁学管理层的第四季度营收目标是在20.76亿至21.16亿元人民币之间，意味着将比2019年同期增长122%至126%。考虑到前九个月的表现，以及当下的货币汇率，华尔街认为该公司全年营收将为10.1亿美元的普遍预期与公司自己的财测是大致相符的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1e48eddcb2ffd3f6cefa96c7bbff66d\" tg-width=\"640\" tg-height=\"306\"></p><p>展望来年，市场目前预计该公司营收2021年将增长77%，之后的2022年增长49%。这一切有一个重大的前提，这就是今年入学的新生不流失，同时明年他们还将获取新的客户。在每股盈利方面，跟谁学明年预计将继续亏损，只是具体幅度从今年的0.59美元一路缩窄至2022年的0.30美元。</p><p><b>分析与评论</b></p><p>虽然过去一年时间当中，跟谁学股价涨幅可观，但是近几个月以来，波动也极为剧烈，较之8月的141美元下得55%以上，哪怕较之10月的120美元也低了46%。换言之，虽然营收增长令人印象深刻，但是盈利，乃至于调整后运营利润率等其实都令人失望，该公司并未证明自己具备将强势运营环境转化为运营利润的能力。</p><p>长期而言，中国市场的竞争将持续激烈，而管理层想要留住优秀的师资人才，就必须付出非常可观的代价。如果他们不能用收入挽留住有限的人才，则服务品质就会下滑。虽然何一家企业而言，高增长都会伴随着挑战，但是当一家企业需要面对超过130万学生时，要保证所有人都满意，这挑战就更为巨大。在学生流失率较高的情况下，他们就必须在竞争方面更多付出，而这必然会让利润率受到更大的压迫。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d2270f719183fc42b53ab41eb017c4a\" tg-width=\"512\" tg-height=\"326\"></p><p>中国线上教育市场今年的一个新势头是，一些新兴企业正在试图以价格战撬开市场大门。诚然，2020年肯定是一个线上教育的大年，但是具体分析，跟谁学现在其实已经摘掉了所有最低的果子，而到了明年，伴随全球疫情退却，他们想要达成现在这样的增长预期其实已经很难了。</p><p>估值方面，该股价格目前相当于过去一年销售额的18.8倍，2020年全年营收普遍预期的14.3倍，2021年普遍预期的8.1倍。无论怎么看，这增长溢价其实都已经贵过了大多数公司。跟谁学的关键之一就在于，虽然该公司是围绕一个科技平台建立起来的，但是他们需要给老师发工资，定期展开宣传活动来推动用户群增长，这也就意味着，它实质上带有鲜明的劳动力密集型和资本密集型色彩。可是，跟谁学的估值却已经可以和那些纯粹科技公司，或者是软件app公司等量齐观了，尽管后者显然更容易实现规模效应。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14bf13ffc922f55d858586c6c304ed65\" tg-width=\"635\" tg-height=\"368\"></p><p>现在，中国线上教育市场的大玩家远不止跟谁学一家，比如最大上市公司好未市值420亿美元，远超跟谁学的150亿美元。虽然好未来今年的增速没有跟谁学这么火爆，但是该公司已经实现了盈利和正向自由现金流。还有产品和服务更广泛的新东方，也实现了盈利。此外，还有新东方在线、海亮教育等也同样是疫情的重大获益者。虽然这些玩家都专注于市场的不同领域，业务模式也不尽相同，但是中国市场竞争激烈的局面无可改变，而这就可能会转化为价格压力，让跟谁学未来增长受限。</p><p><b>最终结论</b></p><p>当前价位意味着市场对于跟谁学的增长前景判断过于乐观，而实际上下跌风险巨大。具体而言，该公司和股票的麻烦在于：</p><p>——虽然销售额和入学增长势头旺盛，但是运营亏损却在扩大。</p><p>——为支持增长所负担的成本压力巨大，包括教师薪酬、营销支出等，这将严重限制盈利潜力。</p><p>——虽然今年的表现在疫情推动下呈现强势，但是到2021年，伴随疫情结束，局面就可能反转过来。</p><p>——强势增长之下，学生数以百万计，教师也成千上万，这就使得品控和消费者满意度的管理变得极为困难。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/becc04985ddbb33452465c5ca9a971c4\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"683\"></p><p>——中国线上教育市场竞争极端激烈，若干家大玩家争夺相同的目标客户群，这就意味着价格将背负长期压力。</p><p>——在本年度现金流为负数，且2022年预计将继续亏损的情况下，跟谁学股票的市销率却很高，意味着价格已经达到了极端水平。</p><p>很可能，从下一个季度往后，市场将被迫不断调降跟谁学的各种长期增长预期，给股价造成越来越大的表现低于水准的压力。一旦他们财务前景恶化的势头变得明显，市场情绪也将急转直下，使得股价遭受到新一轮的打压。</p><p>如果跟谁学不希望看到这一幕发生，那么他们就必须能够继续维持当下高企的成长动能，同时还让市场看到运营利润改善的迹象。在这方面，投资者可以关注毛利润率和运营支出等指标，以确定是否能够找到未来盈利潜力的积极信号。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1f49cfbbad938b58f9d764c4f5e672e9","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1104367018","content_text":"12月14日消息，知名做空机构浑水公司最新表示：跟谁学就是一个骗局。一旦审计失败，股价就会跌至个位数。跟谁学盘前下挫，现跌1.75%。今年以来，跟谁学受到空头机构的“密集轰炸”，包括灰熊研究、香橼资本、天蝎创投，乃至大名鼎鼎的浑水都先后发布做空报告，总数达十余份，指责跟谁学存在财务表现数据造假，注册用户造假，流量刷单，乃至证券欺诈等问题，一时间跟谁学被坊间称作是被做空最多的中概股。虽然这些报告确实造成了跟谁学行情的剧烈波动，但是回望全年，该股依然涨幅惊人。复盘第三季度财报11月20日，跟谁学发布第三季度财报称，公司当季通用会计准则（GAAP）每股ADR（美国存托凭证）亏损0.57美元，净营收19.66亿元人民币，约合2.9亿美元，同比增长253%，延续了第二季度的强势。截至季度结束，跟谁学付费入学学生为125.6万人，同比增长134%，颇为强劲。在过去一年时间当中，各种疫情相关的趋势加速了线上学习需求的增长速度，使得行业迅速迎来了繁荣。然而，这种迅猛的增长也让跟谁学遇到了强劲的挑战，为了持续提供和过去同等品质的教育服务，他们的相关支出，从师资到辅导材料都大幅度增长。唯一可以庆幸的是，这些支出220%的同比增长速度还低于净所得的增速，使得毛利润率能够实现从71.9%到74.4%的同比增长。更加让人担心的是运营支出同比增幅达到了496%，远超过营收，导致运营亏损巨大。管理层宣称，这与销售支出，比如营销费用和销售团队的报酬增长有关。可是，换个视角来看，这其实是在竞争高度激烈的中国线上教育市场上，客户获取成本在增高。正是因为同样的原因，他们的研发支出也攀升了286%。当季调整后运营亏损为0.21亿元人民币，约合1.46亿美元，超过前一季度的1.07亿元人民币，而去年第三季度，他们一度还实现了700万人民币的盈利。企业财测与市场预期目前，跟谁学管理层的第四季度营收目标是在20.76亿至21.16亿元人民币之间，意味着将比2019年同期增长122%至126%。考虑到前九个月的表现，以及当下的货币汇率，华尔街认为该公司全年营收将为10.1亿美元的普遍预期与公司自己的财测是大致相符的。展望来年，市场目前预计该公司营收2021年将增长77%，之后的2022年增长49%。这一切有一个重大的前提，这就是今年入学的新生不流失，同时明年他们还将获取新的客户。在每股盈利方面，跟谁学明年预计将继续亏损，只是具体幅度从今年的0.59美元一路缩窄至2022年的0.30美元。分析与评论虽然过去一年时间当中，跟谁学股价涨幅可观，但是近几个月以来，波动也极为剧烈，较之8月的141美元下得55%以上，哪怕较之10月的120美元也低了46%。换言之，虽然营收增长令人印象深刻，但是盈利，乃至于调整后运营利润率等其实都令人失望，该公司并未证明自己具备将强势运营环境转化为运营利润的能力。长期而言，中国市场的竞争将持续激烈，而管理层想要留住优秀的师资人才，就必须付出非常可观的代价。如果他们不能用收入挽留住有限的人才，则服务品质就会下滑。虽然何一家企业而言，高增长都会伴随着挑战，但是当一家企业需要面对超过130万学生时，要保证所有人都满意，这挑战就更为巨大。在学生流失率较高的情况下，他们就必须在竞争方面更多付出，而这必然会让利润率受到更大的压迫。中国线上教育市场今年的一个新势头是，一些新兴企业正在试图以价格战撬开市场大门。诚然，2020年肯定是一个线上教育的大年，但是具体分析，跟谁学现在其实已经摘掉了所有最低的果子，而到了明年，伴随全球疫情退却，他们想要达成现在这样的增长预期其实已经很难了。估值方面，该股价格目前相当于过去一年销售额的18.8倍，2020年全年营收普遍预期的14.3倍，2021年普遍预期的8.1倍。无论怎么看，这增长溢价其实都已经贵过了大多数公司。跟谁学的关键之一就在于，虽然该公司是围绕一个科技平台建立起来的，但是他们需要给老师发工资，定期展开宣传活动来推动用户群增长，这也就意味着，它实质上带有鲜明的劳动力密集型和资本密集型色彩。可是，跟谁学的估值却已经可以和那些纯粹科技公司，或者是软件app公司等量齐观了，尽管后者显然更容易实现规模效应。现在，中国线上教育市场的大玩家远不止跟谁学一家，比如最大上市公司好未市值420亿美元，远超跟谁学的150亿美元。虽然好未来今年的增速没有跟谁学这么火爆，但是该公司已经实现了盈利和正向自由现金流。还有产品和服务更广泛的新东方，也实现了盈利。此外，还有新东方在线、海亮教育等也同样是疫情的重大获益者。虽然这些玩家都专注于市场的不同领域，业务模式也不尽相同，但是中国市场竞争激烈的局面无可改变，而这就可能会转化为价格压力，让跟谁学未来增长受限。最终结论当前价位意味着市场对于跟谁学的增长前景判断过于乐观，而实际上下跌风险巨大。具体而言，该公司和股票的麻烦在于：——虽然销售额和入学增长势头旺盛，但是运营亏损却在扩大。——为支持增长所负担的成本压力巨大，包括教师薪酬、营销支出等，这将严重限制盈利潜力。——虽然今年的表现在疫情推动下呈现强势，但是到2021年，伴随疫情结束，局面就可能反转过来。——强势增长之下，学生数以百万计，教师也成千上万，这就使得品控和消费者满意度的管理变得极为困难。——中国线上教育市场竞争极端激烈，若干家大玩家争夺相同的目标客户群，这就意味着价格将背负长期压力。——在本年度现金流为负数，且2022年预计将继续亏损的情况下，跟谁学股票的市销率却很高，意味着价格已经达到了极端水平。很可能，从下一个季度往后，市场将被迫不断调降跟谁学的各种长期增长预期，给股价造成越来越大的表现低于水准的压力。一旦他们财务前景恶化的势头变得明显，市场情绪也将急转直下，使得股价遭受到新一轮的打压。如果跟谁学不希望看到这一幕发生，那么他们就必须能够继续维持当下高企的成长动能，同时还让市场看到运营利润改善的迹象。在这方面，投资者可以关注毛利润率和运营支出等指标，以确定是否能够找到未来盈利潜力的积极信号。","news_type":1,"symbols_score_info":{"GSX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1206,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":613645800,"gmtCreate":1649886528117,"gmtModify":1649886528117,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"厉害","listText":"厉害","text":"厉害","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/613645800","repostId":"1144636925","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3011,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":630963039,"gmtCreate":1642668278204,"gmtModify":1642668278204,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"保住","listText":"保住","text":"保住","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/630963039","repostId":"1120035278","repostType":4,"repost":{"id":"1120035278","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1642641348,"share":"https://ttm.financial/m/news/1120035278?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-20 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height=\"auto\"/></p><p>数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR一共下调7次累计下调61bp，5年期以上品种共下调4次累计下调25bp。其中2020年4月LPR报价降幅为LPR改革以来降幅最大的一次，1年期降20BP，5年期以上降10BP。</p><p>同时，数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期和5年期以上LPR只有4次同步下调，2019年11月同步下调5bp，2020年2月同步下调但幅度不同，1年期下调10bp，5年期以上下调5bp，2020年4月同步下调但幅度不同，1年期下调20bp，5年期以上下调10bp；2022年1月同步下调但幅度不同，1年期下调10bp，5年期以上下调5bp。</p><p>民生银行首席研究员温彬点评1月LPR报价称，在上月1年期LPR报价下降5BP之后，本月LPR报价继续下降10BP，为2019年8月央行启动贷款市场报价利率改革之后的第7次下降。本月5年期以上LPR比上月报价下降5BP，为2020年4月下降后，连续保持20个月不变之后的首次下降。整体上看，本月LPR报价下降，基本上符合市场预期。</p><p>温彬称，央行下调政策利率，引导本月LPR的下降；1年期LPR报价下降10BP，5年期以上LPR下降5BP，具有合理性；政策利率下调引导LPR报价下降，有助于降低实体经济综合融资成本；下一阶段，宏观政策将继续靠前发力，跨周期和逆周期调节相结合，保持经济运行在合理区间。</p><p>1月19日央行发布公告，对LPR报价行和发布时间作出调整。最新的报价行维持在18家，邮储银行、南京银行新入围，西安银行和中信银行未入选。LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:30调整为9:15。对于这一调整，央行表示是为了加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接。有市场人士表示，此举体现了央行主动作为、靠前发力。</p><p>去年12月至今的降准、下调LPR、MLF降息政策连续出台，凸显了货币政策的“主动有为”。此前央行决定2021年12月15日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。2021年12月1年期LPR报价下降5个BP至3.8%，为2020年4月以来首度调整。1月17日央行超预期降息，MLF和逆回购利率均下调10个基点，降息后7天逆回购利率降至2.1%，1年期MLF利率降至2.85%。</p><p>国务院新闻办公室1月18日下午3时举行新闻发布会，央行货币政策司司长孙国峰表示，今年以来，人民银行强化跨周期调节，加大流动性投放力度，推动1月17日1年期中期借贷便利和7天期公开市场操作利率均下降了10个基点，货币市场和债券市场利率也相应下行，LPR报价行报价时综合考虑自身资金成本、风险溢价和市场供求等因素，LPR会及时充分反映市场利率变化，引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本。</p><p>央行货币政策司司长孙国峰表示，此次中期借贷便利和公开市场操作中标利率下降，体现了货币政策主动作为、靠前发力，有利于提振市场信心，通过LPR传导降低企业贷款利率，促进债券利率下行，推动企业综合融资成本稳中有降，有助于激发市场主体融资需求，增强信贷总量增长稳定性，支持国债和地方债发行，稳定经济大盘，保持内部均衡和外部均衡的平衡。</p><p>LPR如何调整？市场一度讨论热火朝天</p><p>此前对于此次LPR会否下行、下行多少，特别是挂钩房贷利率的5年期以上LPR如何调整，市场讨论可谓热火朝天。多数专家认为，1月17日MLF和逆回购操作利率下降后，本月LPR跟降是大概率事件，但对于两个期限的LPR下降幅度仍存争议。</p><p>华泰固收张继强团队认为，本月20日的LPR利率，1年期下调10bp、5年期5bp是基本情形，不排除5年期10bp的可能性。</p><p>华创固收周冠南团队认为，从宏观调控政策整体布局来看，货币政策仍然冲在最前面，去年7月至今，已经有两次降准落地，一次1年期LPR的单独下调，本次政策利率降息落地后，预计本月1年期LPR报价将跟随下行10BP，5年期报价至少下行5BP；货币政策再度发力后，关注与其他政策的共振效果，起码5年期LPR的再度下调，意味着房地产调控政策有进一步松动的迹象，关注限购、预售监管、房地产金融宏观审慎松动的可能，以及对降息对实体经济融资需求的刺激效果。</p><p>中金固收陈健恒团队认为，1月LPR报价同步MLF下调的确定性比较高，幅度判断上更倾向于长短期分化，1YLPR或同步MLF下调10bp至3.70%，5YLPR则下调幅度偏弱为5bp并降至4.60%。考虑到目前房住不炒的政策大环境不变，而地产下行又要适度刺激需求进行托底，我们认为长端5YLPR更有可能跟随下调5bp而非10bp。</p><p>中信固收称，MLF降息后LPR预计将跟随下调，预计1年期LPR将下调10bps；参考2020年初先后分别两次下调MLF利率各10bps和20bps后5年期LPR分别下调5bps和10bps，预计本月5年期LPR会跟随下调但幅度也大概率是5bps。未来半年仍然存在降息窗口和必要性，预计后续还有1~2次降息的可能，时点在3月或6月。除此之外，降准、结构性货币政策工具也有望继续推出。</p><p>中信建投黄文涛称，LPR利率料将跟随MLF利率调降。在LPR锚定MLF利率下，MLF利率下降将有效引导LPR报价降低。12月LPR1年期报价利率自主调降即体现出银行系统支持实体经济、降低融资成本的努力，这次MLF、OMO利率调降为LPR继续调降提供契机。需要观察的是，在“房住不炒”的基调下，5年期LPR调降幅度是否小于1年期。由于前期没有调降5年期LPR利率，因此此次LPR报价，1年期和5年期同时下调10bp的可能性更大。</p><p>光大证券首席银行业分析师王一峰就预计，两个期限的LPR或不对称下降，预计20日1年期LPR可能下降5个至10个基点，5年期以上LPR可能下降5个基点。从MLF利率调整与LPR报价变化的规律看，MLF利率下降幅度大于或等于10个基点的情况出现过两次，即2020年2月和4月，这两次降息后两个期限的LPR均出现下降，且1年期和5年期以上的下降幅度比例为2:1。</p><p>货币政策仍需进一步发力</p><p>多位专家表示，17日降息后短期内政策利率再次下降的可能性减小，不过稳定经济增长仍然需要货币政策进一步发力。具体来看，一季度降准仍然可期。</p><p>国务院新闻办公室1月18日下午3时举行新闻发布会，央行副行长刘国强表示，当前金融机构平均存款准备金率是8.4%，这个水平已经不高了，下一步进一步调整的空间变小了。但从另一个角度看，空间变小了但仍然还有一定的空间，我们可以根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用。</p><p>中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成认为目前确实是降息比较好的时机。一是物价不会成为制约。去年12月，我国CPI、PPI同比增速分别为1.5%和10.3%，分别比上个月下降0.8个和2.6个百分点。2021年全年，CPI累计同比增速仅为0.9%，是近年来的低点；二是美国目前经济热、物价高，12月美国CPI与核心CPI同比分别增长7%和5.5%，是最近40年来的高点。今年3月份美国Taper（缩减购债规模）结束后美联储很可能开始加息，这将缩小中美利差，会对人民币形成贬值压力，可能导致资本外流。所以目前我们要抓紧美联储还没有加息的窗口期，实施降息等较为宽松的宏观经济政策。</p><p>中信固收明明团队称，2008年以来的每一轮货币宽松周期中至少有2次降息，而降息周期启动后降息时间间隔在1-3个月。未来半年仍然存在降息窗口和必要性，但本次降息10bps后，再一次降息则需要稳增长和宽信用效果显现的催化。预计后续还有1-2次降息的可能，时点在可能3月或6月。除此之外，降准、结构性货币政策工具也有望继续推出。</p><p>华泰固收张继强团队认为，降息方面，3、4月份可能还是一个博弈窗口。届时宽信用效果，经济增长情况，第一轮土拍情况，不排除有一轮政策博弈期。其后，美联储加息周期开启，政策动员效果显现，降息周期基本结束。降准方面，去年7月份的降准是前瞻性降准，去年11月份以对冲HD事件为契机降准，未来MLF到期量比较低，如果降准，预计目的在于危机对冲或配合地方债发行，因此时间不确定性大，影响偏小。</p><p>中信建投黄文涛称，降息正当时。考虑增速下滑、房地产失速等较为极端的风险事件。仍有继续降准和调降政策利率的可能。窗口期方面，一季度是联储加息前、通胀压力小、经济下行压力大、信用风险触发的叠加期，降息降准具有合适的契机。政策配合方面，在前置的发债需求和新老基建融资放量需求之下，央行具有配合的必要。</p><p>民生银行温彬认为，本月实施降息，是货币政策支持稳增长的系列举措之一；在本月进行降息，体现了政策发力适当靠前、跨周期和逆周期政策有机结合的要求；本次降息较好运用了时间窗口；下一阶段，已经出台的政策有望持续发挥效果，预计央行将继续运用逆回购、MLF等常规性操作保持流动性合理充裕，同时更多以结构性政策为主，精准支持实体经济重要领域和薄弱环节，并应对好美联储货币政策转向等各种内外部风险。</p><p>降息后债市后续会如何表现</p><p>中金固收陈健恒团队认为，中金固收称，央行下调MLF利率，开启宽松进程；政策稳增长跨周期调节再进一步，是开始而非结束；短期内降准可能性降低，但央行会通过其他操作为春节流动性保驾护航；央行后续仍需更多的政策放松打开息差空间，包括并不限于进一步下调政策利率、增加结构性工具额度、降准等。回归债券市场，降息落地兑现部分市场预期，更多是开启利率的新一轮下行，而非利好出尽。</p><p>中信建投黄文涛称，降息到来在短期带动利率下行的情形下，利率降幅不会太大，而后更可能震荡上行，等待下一次货币宽松。市场上降息预期还将继续发酵，因而利率出现大幅反弹的可能性较小。信用方面，虽然社融数据小幅回升，但结构一般，主要由政府债支撑，料一季度仍将维持这一情况，因此，信用复苏的力度不会很强，经济也不会快速好转，对债市的压力在短期还不会显现。货币偏宽叠加信用弱复苏，一季度利率可能还有低点，后续在经济企稳的预期下出现回升。</p><p>中信固收明明团队称，本次降息前市场已经price in了部分降息预期，因而降息后利率下行幅度有限。中期看货币政策仍然易松难紧，未来降息仍然是大概率事件，因而我们将十年国债到期收益率目标下调至2.6%。但是我们并不认为利率会就此一帆风顺地下行。本次降息后虽然仍然存在降准降息的可能，但是随着降息降准在短期内集中出台，预计未来1~2个月内市场将进入货币政策总量宽松的真空期，且更多的结构性货币政策、财政政策、产业政策等将逐步发力宽松，市场将更加关注信贷开门红和宽信用的效果，在宽信用效果得到验证和货币总量政策宽松预期再起之前，预计利率仍然难以摆脱震荡行情。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一年期、五年期LPR双双下调 </title>\n<style 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09:15</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。这是时隔21个月LPR两个品种再现同步下调，上次同步调整是在2020年4月。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e3395d4fc4d42ee1477b029175c6898\" tg-width=\"796\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR一共下调7次累计下调61bp，5年期以上品种共下调4次累计下调25bp。其中2020年4月LPR报价降幅为LPR改革以来降幅最大的一次，1年期降20BP，5年期以上降10BP。</p><p>同时，数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期和5年期以上LPR只有4次同步下调，2019年11月同步下调5bp，2020年2月同步下调但幅度不同，1年期下调10bp，5年期以上下调5bp，2020年4月同步下调但幅度不同，1年期下调20bp，5年期以上下调10bp；2022年1月同步下调但幅度不同，1年期下调10bp，5年期以上下调5bp。</p><p>民生银行首席研究员温彬点评1月LPR报价称，在上月1年期LPR报价下降5BP之后，本月LPR报价继续下降10BP，为2019年8月央行启动贷款市场报价利率改革之后的第7次下降。本月5年期以上LPR比上月报价下降5BP，为2020年4月下降后，连续保持20个月不变之后的首次下降。整体上看，本月LPR报价下降，基本上符合市场预期。</p><p>温彬称，央行下调政策利率，引导本月LPR的下降；1年期LPR报价下降10BP，5年期以上LPR下降5BP，具有合理性；政策利率下调引导LPR报价下降，有助于降低实体经济综合融资成本；下一阶段，宏观政策将继续靠前发力，跨周期和逆周期调节相结合，保持经济运行在合理区间。</p><p>1月19日央行发布公告，对LPR报价行和发布时间作出调整。最新的报价行维持在18家，邮储银行、南京银行新入围，西安银行和中信银行未入选。LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:30调整为9:15。对于这一调整，央行表示是为了加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接。有市场人士表示，此举体现了央行主动作为、靠前发力。</p><p>去年12月至今的降准、下调LPR、MLF降息政策连续出台，凸显了货币政策的“主动有为”。此前央行决定2021年12月15日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。2021年12月1年期LPR报价下降5个BP至3.8%，为2020年4月以来首度调整。1月17日央行超预期降息，MLF和逆回购利率均下调10个基点，降息后7天逆回购利率降至2.1%，1年期MLF利率降至2.85%。</p><p>国务院新闻办公室1月18日下午3时举行新闻发布会，央行货币政策司司长孙国峰表示，今年以来，人民银行强化跨周期调节，加大流动性投放力度，推动1月17日1年期中期借贷便利和7天期公开市场操作利率均下降了10个基点，货币市场和债券市场利率也相应下行，LPR报价行报价时综合考虑自身资金成本、风险溢价和市场供求等因素，LPR会及时充分反映市场利率变化，引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本。</p><p>央行货币政策司司长孙国峰表示，此次中期借贷便利和公开市场操作中标利率下降，体现了货币政策主动作为、靠前发力，有利于提振市场信心，通过LPR传导降低企业贷款利率，促进债券利率下行，推动企业综合融资成本稳中有降，有助于激发市场主体融资需求，增强信贷总量增长稳定性，支持国债和地方债发行，稳定经济大盘，保持内部均衡和外部均衡的平衡。</p><p>LPR如何调整？市场一度讨论热火朝天</p><p>此前对于此次LPR会否下行、下行多少，特别是挂钩房贷利率的5年期以上LPR如何调整，市场讨论可谓热火朝天。多数专家认为，1月17日MLF和逆回购操作利率下降后，本月LPR跟降是大概率事件，但对于两个期限的LPR下降幅度仍存争议。</p><p>华泰固收张继强团队认为，本月20日的LPR利率，1年期下调10bp、5年期5bp是基本情形，不排除5年期10bp的可能性。</p><p>华创固收周冠南团队认为，从宏观调控政策整体布局来看，货币政策仍然冲在最前面，去年7月至今，已经有两次降准落地，一次1年期LPR的单独下调，本次政策利率降息落地后，预计本月1年期LPR报价将跟随下行10BP，5年期报价至少下行5BP；货币政策再度发力后，关注与其他政策的共振效果，起码5年期LPR的再度下调，意味着房地产调控政策有进一步松动的迹象，关注限购、预售监管、房地产金融宏观审慎松动的可能，以及对降息对实体经济融资需求的刺激效果。</p><p>中金固收陈健恒团队认为，1月LPR报价同步MLF下调的确定性比较高，幅度判断上更倾向于长短期分化，1YLPR或同步MLF下调10bp至3.70%，5YLPR则下调幅度偏弱为5bp并降至4.60%。考虑到目前房住不炒的政策大环境不变，而地产下行又要适度刺激需求进行托底，我们认为长端5YLPR更有可能跟随下调5bp而非10bp。</p><p>中信固收称，MLF降息后LPR预计将跟随下调，预计1年期LPR将下调10bps；参考2020年初先后分别两次下调MLF利率各10bps和20bps后5年期LPR分别下调5bps和10bps，预计本月5年期LPR会跟随下调但幅度也大概率是5bps。未来半年仍然存在降息窗口和必要性，预计后续还有1~2次降息的可能，时点在3月或6月。除此之外，降准、结构性货币政策工具也有望继续推出。</p><p>中信建投黄文涛称，LPR利率料将跟随MLF利率调降。在LPR锚定MLF利率下，MLF利率下降将有效引导LPR报价降低。12月LPR1年期报价利率自主调降即体现出银行系统支持实体经济、降低融资成本的努力，这次MLF、OMO利率调降为LPR继续调降提供契机。需要观察的是，在“房住不炒”的基调下，5年期LPR调降幅度是否小于1年期。由于前期没有调降5年期LPR利率，因此此次LPR报价，1年期和5年期同时下调10bp的可能性更大。</p><p>光大证券首席银行业分析师王一峰就预计，两个期限的LPR或不对称下降，预计20日1年期LPR可能下降5个至10个基点，5年期以上LPR可能下降5个基点。从MLF利率调整与LPR报价变化的规律看，MLF利率下降幅度大于或等于10个基点的情况出现过两次，即2020年2月和4月，这两次降息后两个期限的LPR均出现下降，且1年期和5年期以上的下降幅度比例为2:1。</p><p>货币政策仍需进一步发力</p><p>多位专家表示，17日降息后短期内政策利率再次下降的可能性减小，不过稳定经济增长仍然需要货币政策进一步发力。具体来看，一季度降准仍然可期。</p><p>国务院新闻办公室1月18日下午3时举行新闻发布会，央行副行长刘国强表示，当前金融机构平均存款准备金率是8.4%，这个水平已经不高了，下一步进一步调整的空间变小了。但从另一个角度看，空间变小了但仍然还有一定的空间，我们可以根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用。</p><p>中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成认为目前确实是降息比较好的时机。一是物价不会成为制约。去年12月，我国CPI、PPI同比增速分别为1.5%和10.3%，分别比上个月下降0.8个和2.6个百分点。2021年全年，CPI累计同比增速仅为0.9%，是近年来的低点；二是美国目前经济热、物价高，12月美国CPI与核心CPI同比分别增长7%和5.5%，是最近40年来的高点。今年3月份美国Taper（缩减购债规模）结束后美联储很可能开始加息，这将缩小中美利差，会对人民币形成贬值压力，可能导致资本外流。所以目前我们要抓紧美联储还没有加息的窗口期，实施降息等较为宽松的宏观经济政策。</p><p>中信固收明明团队称，2008年以来的每一轮货币宽松周期中至少有2次降息，而降息周期启动后降息时间间隔在1-3个月。未来半年仍然存在降息窗口和必要性，但本次降息10bps后，再一次降息则需要稳增长和宽信用效果显现的催化。预计后续还有1-2次降息的可能，时点在可能3月或6月。除此之外，降准、结构性货币政策工具也有望继续推出。</p><p>华泰固收张继强团队认为，降息方面，3、4月份可能还是一个博弈窗口。届时宽信用效果，经济增长情况，第一轮土拍情况，不排除有一轮政策博弈期。其后，美联储加息周期开启，政策动员效果显现，降息周期基本结束。降准方面，去年7月份的降准是前瞻性降准，去年11月份以对冲HD事件为契机降准，未来MLF到期量比较低，如果降准，预计目的在于危机对冲或配合地方债发行，因此时间不确定性大，影响偏小。</p><p>中信建投黄文涛称，降息正当时。考虑增速下滑、房地产失速等较为极端的风险事件。仍有继续降准和调降政策利率的可能。窗口期方面，一季度是联储加息前、通胀压力小、经济下行压力大、信用风险触发的叠加期，降息降准具有合适的契机。政策配合方面，在前置的发债需求和新老基建融资放量需求之下，央行具有配合的必要。</p><p>民生银行温彬认为，本月实施降息，是货币政策支持稳增长的系列举措之一；在本月进行降息，体现了政策发力适当靠前、跨周期和逆周期政策有机结合的要求；本次降息较好运用了时间窗口；下一阶段，已经出台的政策有望持续发挥效果，预计央行将继续运用逆回购、MLF等常规性操作保持流动性合理充裕，同时更多以结构性政策为主，精准支持实体经济重要领域和薄弱环节，并应对好美联储货币政策转向等各种内外部风险。</p><p>降息后债市后续会如何表现</p><p>中金固收陈健恒团队认为，中金固收称，央行下调MLF利率，开启宽松进程；政策稳增长跨周期调节再进一步，是开始而非结束；短期内降准可能性降低，但央行会通过其他操作为春节流动性保驾护航；央行后续仍需更多的政策放松打开息差空间，包括并不限于进一步下调政策利率、增加结构性工具额度、降准等。回归债券市场，降息落地兑现部分市场预期，更多是开启利率的新一轮下行，而非利好出尽。</p><p>中信建投黄文涛称，降息到来在短期带动利率下行的情形下，利率降幅不会太大，而后更可能震荡上行，等待下一次货币宽松。市场上降息预期还将继续发酵，因而利率出现大幅反弹的可能性较小。信用方面，虽然社融数据小幅回升，但结构一般，主要由政府债支撑，料一季度仍将维持这一情况，因此，信用复苏的力度不会很强，经济也不会快速好转，对债市的压力在短期还不会显现。货币偏宽叠加信用弱复苏，一季度利率可能还有低点，后续在经济企稳的预期下出现回升。</p><p>中信固收明明团队称，本次降息前市场已经price in了部分降息预期，因而降息后利率下行幅度有限。中期看货币政策仍然易松难紧，未来降息仍然是大概率事件，因而我们将十年国债到期收益率目标下调至2.6%。但是我们并不认为利率会就此一帆风顺地下行。本次降息后虽然仍然存在降准降息的可能，但是随着降息降准在短期内集中出台，预计未来1~2个月内市场将进入货币政策总量宽松的真空期，且更多的结构性货币政策、财政政策、产业政策等将逐步发力宽松，市场将更加关注信贷开门红和宽信用的效果，在宽信用效果得到验证和货币总量政策宽松预期再起之前，预计利率仍然难以摆脱震荡行情。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1c7221d934f1008e531bdf79c8cfe0ee","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1120035278","content_text":"1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。这是时隔21个月LPR两个品种再现同步下调，上次同步调整是在2020年4月。数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR一共下调7次累计下调61bp，5年期以上品种共下调4次累计下调25bp。其中2020年4月LPR报价降幅为LPR改革以来降幅最大的一次，1年期降20BP，5年期以上降10BP。同时，数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期和5年期以上LPR只有4次同步下调，2019年11月同步下调5bp，2020年2月同步下调但幅度不同，1年期下调10bp，5年期以上下调5bp，2020年4月同步下调但幅度不同，1年期下调20bp，5年期以上下调10bp；2022年1月同步下调但幅度不同，1年期下调10bp，5年期以上下调5bp。民生银行首席研究员温彬点评1月LPR报价称，在上月1年期LPR报价下降5BP之后，本月LPR报价继续下降10BP，为2019年8月央行启动贷款市场报价利率改革之后的第7次下降。本月5年期以上LPR比上月报价下降5BP，为2020年4月下降后，连续保持20个月不变之后的首次下降。整体上看，本月LPR报价下降，基本上符合市场预期。温彬称，央行下调政策利率，引导本月LPR的下降；1年期LPR报价下降10BP，5年期以上LPR下降5BP，具有合理性；政策利率下调引导LPR报价下降，有助于降低实体经济综合融资成本；下一阶段，宏观政策将继续靠前发力，跨周期和逆周期调节相结合，保持经济运行在合理区间。1月19日央行发布公告，对LPR报价行和发布时间作出调整。最新的报价行维持在18家，邮储银行、南京银行新入围，西安银行和中信银行未入选。LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:30调整为9:15。对于这一调整，央行表示是为了加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接。有市场人士表示，此举体现了央行主动作为、靠前发力。去年12月至今的降准、下调LPR、MLF降息政策连续出台，凸显了货币政策的“主动有为”。此前央行决定2021年12月15日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。2021年12月1年期LPR报价下降5个BP至3.8%，为2020年4月以来首度调整。1月17日央行超预期降息，MLF和逆回购利率均下调10个基点，降息后7天逆回购利率降至2.1%，1年期MLF利率降至2.85%。国务院新闻办公室1月18日下午3时举行新闻发布会，央行货币政策司司长孙国峰表示，今年以来，人民银行强化跨周期调节，加大流动性投放力度，推动1月17日1年期中期借贷便利和7天期公开市场操作利率均下降了10个基点，货币市场和债券市场利率也相应下行，LPR报价行报价时综合考虑自身资金成本、风险溢价和市场供求等因素，LPR会及时充分反映市场利率变化，引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本。央行货币政策司司长孙国峰表示，此次中期借贷便利和公开市场操作中标利率下降，体现了货币政策主动作为、靠前发力，有利于提振市场信心，通过LPR传导降低企业贷款利率，促进债券利率下行，推动企业综合融资成本稳中有降，有助于激发市场主体融资需求，增强信贷总量增长稳定性，支持国债和地方债发行，稳定经济大盘，保持内部均衡和外部均衡的平衡。LPR如何调整？市场一度讨论热火朝天此前对于此次LPR会否下行、下行多少，特别是挂钩房贷利率的5年期以上LPR如何调整，市场讨论可谓热火朝天。多数专家认为，1月17日MLF和逆回购操作利率下降后，本月LPR跟降是大概率事件，但对于两个期限的LPR下降幅度仍存争议。华泰固收张继强团队认为，本月20日的LPR利率，1年期下调10bp、5年期5bp是基本情形，不排除5年期10bp的可能性。华创固收周冠南团队认为，从宏观调控政策整体布局来看，货币政策仍然冲在最前面，去年7月至今，已经有两次降准落地，一次1年期LPR的单独下调，本次政策利率降息落地后，预计本月1年期LPR报价将跟随下行10BP，5年期报价至少下行5BP；货币政策再度发力后，关注与其他政策的共振效果，起码5年期LPR的再度下调，意味着房地产调控政策有进一步松动的迹象，关注限购、预售监管、房地产金融宏观审慎松动的可能，以及对降息对实体经济融资需求的刺激效果。中金固收陈健恒团队认为，1月LPR报价同步MLF下调的确定性比较高，幅度判断上更倾向于长短期分化，1YLPR或同步MLF下调10bp至3.70%，5YLPR则下调幅度偏弱为5bp并降至4.60%。考虑到目前房住不炒的政策大环境不变，而地产下行又要适度刺激需求进行托底，我们认为长端5YLPR更有可能跟随下调5bp而非10bp。中信固收称，MLF降息后LPR预计将跟随下调，预计1年期LPR将下调10bps；参考2020年初先后分别两次下调MLF利率各10bps和20bps后5年期LPR分别下调5bps和10bps，预计本月5年期LPR会跟随下调但幅度也大概率是5bps。未来半年仍然存在降息窗口和必要性，预计后续还有1~2次降息的可能，时点在3月或6月。除此之外，降准、结构性货币政策工具也有望继续推出。中信建投黄文涛称，LPR利率料将跟随MLF利率调降。在LPR锚定MLF利率下，MLF利率下降将有效引导LPR报价降低。12月LPR1年期报价利率自主调降即体现出银行系统支持实体经济、降低融资成本的努力，这次MLF、OMO利率调降为LPR继续调降提供契机。需要观察的是，在“房住不炒”的基调下，5年期LPR调降幅度是否小于1年期。由于前期没有调降5年期LPR利率，因此此次LPR报价，1年期和5年期同时下调10bp的可能性更大。光大证券首席银行业分析师王一峰就预计，两个期限的LPR或不对称下降，预计20日1年期LPR可能下降5个至10个基点，5年期以上LPR可能下降5个基点。从MLF利率调整与LPR报价变化的规律看，MLF利率下降幅度大于或等于10个基点的情况出现过两次，即2020年2月和4月，这两次降息后两个期限的LPR均出现下降，且1年期和5年期以上的下降幅度比例为2:1。货币政策仍需进一步发力多位专家表示，17日降息后短期内政策利率再次下降的可能性减小，不过稳定经济增长仍然需要货币政策进一步发力。具体来看，一季度降准仍然可期。国务院新闻办公室1月18日下午3时举行新闻发布会，央行副行长刘国强表示，当前金融机构平均存款准备金率是8.4%，这个水平已经不高了，下一步进一步调整的空间变小了。但从另一个角度看，空间变小了但仍然还有一定的空间，我们可以根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用。中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成认为目前确实是降息比较好的时机。一是物价不会成为制约。去年12月，我国CPI、PPI同比增速分别为1.5%和10.3%，分别比上个月下降0.8个和2.6个百分点。2021年全年，CPI累计同比增速仅为0.9%，是近年来的低点；二是美国目前经济热、物价高，12月美国CPI与核心CPI同比分别增长7%和5.5%，是最近40年来的高点。今年3月份美国Taper（缩减购债规模）结束后美联储很可能开始加息，这将缩小中美利差，会对人民币形成贬值压力，可能导致资本外流。所以目前我们要抓紧美联储还没有加息的窗口期，实施降息等较为宽松的宏观经济政策。中信固收明明团队称，2008年以来的每一轮货币宽松周期中至少有2次降息，而降息周期启动后降息时间间隔在1-3个月。未来半年仍然存在降息窗口和必要性，但本次降息10bps后，再一次降息则需要稳增长和宽信用效果显现的催化。预计后续还有1-2次降息的可能，时点在可能3月或6月。除此之外，降准、结构性货币政策工具也有望继续推出。华泰固收张继强团队认为，降息方面，3、4月份可能还是一个博弈窗口。届时宽信用效果，经济增长情况，第一轮土拍情况，不排除有一轮政策博弈期。其后，美联储加息周期开启，政策动员效果显现，降息周期基本结束。降准方面，去年7月份的降准是前瞻性降准，去年11月份以对冲HD事件为契机降准，未来MLF到期量比较低，如果降准，预计目的在于危机对冲或配合地方债发行，因此时间不确定性大，影响偏小。中信建投黄文涛称，降息正当时。考虑增速下滑、房地产失速等较为极端的风险事件。仍有继续降准和调降政策利率的可能。窗口期方面，一季度是联储加息前、通胀压力小、经济下行压力大、信用风险触发的叠加期，降息降准具有合适的契机。政策配合方面，在前置的发债需求和新老基建融资放量需求之下，央行具有配合的必要。民生银行温彬认为，本月实施降息，是货币政策支持稳增长的系列举措之一；在本月进行降息，体现了政策发力适当靠前、跨周期和逆周期政策有机结合的要求；本次降息较好运用了时间窗口；下一阶段，已经出台的政策有望持续发挥效果，预计央行将继续运用逆回购、MLF等常规性操作保持流动性合理充裕，同时更多以结构性政策为主，精准支持实体经济重要领域和薄弱环节，并应对好美联储货币政策转向等各种内外部风险。降息后债市后续会如何表现中金固收陈健恒团队认为，中金固收称，央行下调MLF利率，开启宽松进程；政策稳增长跨周期调节再进一步，是开始而非结束；短期内降准可能性降低，但央行会通过其他操作为春节流动性保驾护航；央行后续仍需更多的政策放松打开息差空间，包括并不限于进一步下调政策利率、增加结构性工具额度、降准等。回归债券市场，降息落地兑现部分市场预期，更多是开启利率的新一轮下行，而非利好出尽。中信建投黄文涛称，降息到来在短期带动利率下行的情形下，利率降幅不会太大，而后更可能震荡上行，等待下一次货币宽松。市场上降息预期还将继续发酵，因而利率出现大幅反弹的可能性较小。信用方面，虽然社融数据小幅回升，但结构一般，主要由政府债支撑，料一季度仍将维持这一情况，因此，信用复苏的力度不会很强，经济也不会快速好转，对债市的压力在短期还不会显现。货币偏宽叠加信用弱复苏，一季度利率可能还有低点，后续在经济企稳的预期下出现回升。中信固收明明团队称，本次降息前市场已经price 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href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>汉、小鹏P7、极氪001等同类竞品相比，起售价却是最高的。</p>\n<p>但据创始人李斌表示，ET5仍是蔚来有史以来订单最多的一次。蔚来联合创始人秦力洪也表示，“涌进来的订单太多，一度把我们的App给搞趴下十几分钟。”</p>\n<p>李斌在当日媒体沟通会上还表示，无法理解现在还有人买油车，“除了能闻到一点汽油味，实在想不到有什么好的”。</p>\n<p>李斌的言论一出，立马引起了不小的争议，被不少网友视为现代版的“何不食肉糜”。显然，李斌不仅需要“想明白怎么还有人买油车”，也需要再好好考虑下蔚来ET5的定价问题。</p>\n<p><b>5大于3，ET5就能吊打宝马、特斯拉？</b></p>\n<p>今年7月，蔚来新车交付量首次被小鹏、理想超越，痛失冠军宝座，自此以后，蔚来掉队已经成为“新常态”。10月份，蔚来新车交付量仅为3667辆，同比下滑27.5%，排名跌至新势力第五。</p>\n<p>从“蔚小理”阵营掉队的蔚来，太需要一款“国民车型”来走量。但从起售价仍然高达32.8万元的ET5来看，蔚来似乎对此问题仍没有清醒的认识。</p>\n<p>ET5发布之前，蔚来汽车企业传播高级总监马麟在朋友圈发文称，“蔚来第五款量产车发布后，XX市场就要变天了”，同时强调“5大于3”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2e2856901127506df2d40acf3eb219a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"439\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2></h2>\n<p>这里的3是两款名字中带“3”的车型，业内人士都清楚，指的是高端中型轿车里卖得最好的宝马3系和电动车市场销量冠军<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>Model 3。</p>\n<p>按照蔚来的说法，ET5之所以“大于”Model 3，在于整车尺寸、双电机和19项辅助驾驶标配等指标。我们暂且认为在这些指标上，ET5胜过Model 3，但蔚来似乎忘记了双方品牌的差距。引领电动汽车行业潮流的特斯拉，无疑是当前汽车品牌中最潮、最酷、最具科技感的那一个，其品牌在市场中的号召力要远胜过蔚来。</p>\n<p>对标宝马3系，ET5就更加自信，用李斌的话说就是“完全不理解还有人买油车”。利用ET5对标宝马3系，强调自身豪车品牌定位，蔚来此举有着明显“强蹭”宝马之嫌。毕竟拥有百年辉煌的BMW，在品牌、技术、规模、供应链等方面的实力，蔚来难以望其项背。正如同iphone经常在各种手机发布会上被“吊打”一样，众多国产手机品牌堆料十足，却依然无法抗衡<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>。所以单单靠尺寸、百米加速等性能指标来证明ET5超越宝马3系，蔚来明显是自说自话。</p>\n<p>而且ET5的发布还可能带来“左右手互搏”的问题。相比车型、配置都较为相近的ET7，ET5便宜了将近12万元，这很难不引起部分ET7预定车主的倒戈。</p>\n<p>针对ET5有可能会“杀敌一千，自损八百”的担忧，蔚来总裁秦力洪坦陈部分预定ET7的用户犹豫很正常，“ET5绝大多数订单还是来自没买过任何蔚来产品的新用户。”李斌则直接表示“家里两个孩子，谁有出息都行”。</p>\n<p>但即便牺牲ET7，ET5恐怕也难成为爆款。与Model 3、比亚迪汉、小鹏P7、极氪001等同类竞品相比，ET5起售价最高。而面对已经量产交付且售价更便宜的Model 3、小鹏P7，有多少用户愿意用近一年的时间去等待ET5？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a370cbe64cd60460298f37b4e39d027\" tg-width=\"550\" tg-height=\"302\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2></h2>\n<p><b>用户买油车，并不难理解</b></p>\n<p>自2014年11月创立至今，刚满7岁的蔚来一直争议不断、话题不断。尤其是其创始人李斌一次次的“雷人”语录，更是给蔚来品牌带来了话题。</p>\n<p>比如2018年10月，一段李斌接受央视采访的小视频冲上热搜，视频中李斌声称“保时捷工厂比不上江淮的工厂”引来群嘲和热议。</p>\n<p>这次ET5的发布，李斌心情明显不错，接受采访时又开始“放飞自我”。从公开的完整视频来看，李斌是在回答某位提问者有关“ET5和油车比较”这样的问题时，一时兴起发感慨的。</p>\n<p>视频中，面带招牌微笑的李斌表示“完全想不出油车除了能闻点汽油味还有什么好”，随后李斌还用机械表和电子表做了个类比，认为买油车就像买机械表一样，更多是一种情怀，然后又反击了外界对充电焦虑的质疑，认为充电焦虑的基本都是汽油车用户操电动车的心。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/afc7dadaf98d9f1c51a215f311f70a37\" tg-width=\"550\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2></h2>\n<p>李斌还表示，不只是买蔚来的用户，买其他品牌电车的人都是明智的。蔚来有信心去和BBA的油车打，还建议消费者宁可去买宝马的电动车，也不要买宝马的油车。李斌的话里话外都流露着“油车已是老古董”的味道。</p>\n<p>但刚刚过去的11月，我国狭义乘用车销量达到了181.6万辆，新能源汽车只占到了37.8万辆，其中还有相当一部分是油电混合汽车，并不是纯电动汽车。如此看来，“不明智”的消费者大有人在。</p>\n<p>有人认为，号称“出行教父”的李斌很可能是故意为之，以此来增加蔚来ET5的曝光度，毕竟现在更多的消费者愿意买油车，实际上并不难理解。</p>\n<p>随着电池技术的提升，电动汽车的续航能力近年来有了显著提高，但电动车的冬季续航里程焦虑以及传统节假日排队充电问题依旧无解，这是当下所有的油车用户必须要操的心。</p>\n<p>而李斌之所以强调充电焦虑这一问题，或许也与蔚来汽车引以为傲的换电技术有关。</p>\n<p>自成立以来，蔚来坚持发展换电业务，可充、可换、可升级的电池管理方案已经成为蔚来的一块独特招牌。据蔚来官方介绍，截至目前蔚来已经拥有了733座换电站。预计到2022年底，蔚来要建成1300+座换电站、6000+座超充桩，以及超过1万个目的地充电桩。</p>\n<p>不过，据不少蔚来车主表示，蔚来换电站的便利性似乎不敢恭维：一是蔚来换电站太少，与全国近12万座的加油站相比，700多座换电站几乎是少得可怜；二是换电站只有4个标准车位、13块电池，电池本身还需要充电，“哪怕附近有换电站，有电池也跟中奖一样艰难”！</p>\n<p>另外，对绝大多数用户来说，蔚来汽车的换电成本非常高昂。就拿刚刚发布的ET5来说，租电池方案购车价格为25.8万（不含电池），这已是豪车的门槛，并高于尺寸相近、续航相近的小鹏P7（补贴后起售价为21.99万元）和特斯拉Model 3（补贴后起售价为25.5652万元）。而且ET5租电池方案下的电池月费分别为980元、1480元，远高于目前的燃油车加油费用。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b22ecd1df70738c7a9b6098a0cd42c10\" tg-width=\"550\" tg-height=\"221\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2></h2>\n<p>综上种种，如果李斌真正了解这些用户体验，或许就能够理解为什么那么多人买油车了。</p>\n<p><b>掉队的蔚来，不是4年前的特斯拉</b></p>\n<p>乘联会最新数据显示，2021年1-11月，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>累计新车交付量为82155辆，正式超越蔚来（80940辆）成为造车新势力第一名。而且从小鹏汽车最近的上升势头来看，蔚来新势力“大哥”之位或将永远成为过去式。</p>\n<p>小鹏汽车之所以超越蔚来，一个原因就在于小鹏汽车价格更加亲民，符合大众市场。但蔚来汽车平均价格在40万元左右，价格过高、脱离正在爆发的中端大众市场成为蔚来继续发展的阻碍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f24b77fbcff87d352528cc19de3635d\" tg-width=\"422\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2></h2>\n<p>实际上，在蔚来ET5价格公布之后，有关ET5价格为何不在Model 3区间的问题被问的最多。李斌对此的回应是，搞到25万以下也不是没可能，“如果不搞这么多用户权益的话。”</p>\n<p>显然，为了让蔚来车主享受到更多服务与权益，ET5只能牺牲掉价格上的优势。但如此一来，蔚来就完全放弃了30万元以下的整车市场。</p>\n<p>与主流新能源车企所采用的高压充电模式不同，蔚来汽车一直在豪赌换电技术，但除了用户使用实际便利性等问题之外，蔚来换电站目前还面临对内无法收费（蔚来首任车主可终身享受每月6次的免费换电服务）、对外无法创收的尴尬。</p>\n<p>由于动力电池的规格参数尚未统一，蔚来换电站无法向非蔚来车型提供换电服务，而即便是年销售千万级别的大众、丰田也无法承担单独自建加油站的成本，规模十倍以上的特斯拉也需要将自家充电桩对外提供服务。蔚来的自建换电站，还能持续多久、扩大多少规模，令人担忧。</p>\n<p>显然，高企的换电成本，也是蔚来汽车迟迟无法降价的一个重要原因。</p>\n<p>此外，李斌此前之所以高调为江淮工厂站台，是因为蔚来ES8量产后由<a href=\"https://laohu8.com/S/600418\">江淮汽车</a>代工。但由于早期亏损严重，蔚来取消了位于上海嘉定的工厂建设计划。自此，蔚来在自建产能布局方面开始落后，如今面临到产能和供应链的双重压力。</p>\n<p>作为“蔚小理”阵营中的昔日“老大”，蔚来在2021年下半年掉队已经成为常态化。针对这一问题，秦力洪在媒体会上似乎无法给予正面回应，只是表示三者定位不同，不存在可比性。执着于高端定位、用户服务，成本高企的蔚来，实则是无法正视这一问题。</p>\n<p>“把BBA搞成NBA是我们的目标，这是短兵相接的竞争”，相比于新势力同行竞争，蔚来似乎对PK传统的BBA更有信心。</p>\n<p>短兵相接并不假。就在ET5发布之前，BBA们的电动化转型已经按下加速键，除了iX3之外，宝马i4、iNEXT等一批I系列电动车型将陆续上市，奔驰EQS也在国内正式上市。显然，蔚来不仅要面对BBA油车竞争，还要面对它们纯电车型的正面反攻。</p>\n<p>“我们今天差不多相当于2017年时候的特斯拉，也就是Model 3交付之前。”李斌如此表示。</p>\n<p>但4年前的Model 3，在电动车领域毫无敌手，而4年后的ET5，却是强敌环伺。如今的蔚来汽车，显然不是4年前的特斯拉，李斌也需要想明白这个问题。</p>","source":"lsy1571105524917","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>掉队的蔚来，不是4年前的特斯拉</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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class=\"title\">\n掉队的蔚来，不是4年前的特斯拉\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-12-27 10:15 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://tech.sina.cn/csj/2021-12-27/doc-ikyamrmz1426048.d.html?vt=4><strong>砺石商业评论</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2021年12月18日，在2021蔚来日（NIO Day 2021）上，蔚来正式发布中型智能电动轿跑ET5，起售价为32.8万元，顶配版为38.6万元。如果采用蔚来的租赁电池方案，ET5起售价可以降低到25.8万元，电池月费为980元/月、1480元/月。ET5预计将于2022年9月开启交付。\n成立7年之后，蔚来迎来了第五款量产车型，这也是蔚来旗下第二款轿车。\n很多人或许还记得，不到一年之前的...</p>\n\n<a href=\"http://tech.sina.cn/csj/2021-12-27/doc-ikyamrmz1426048.d.html?vt=4\">Web 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2021）上，蔚来正式发布中型智能电动轿跑ET5，起售价为32.8万元，顶配版为38.6万元。如果采用蔚来的租赁电池方案，ET5起售价可以降低到25.8万元，电池月费为980元/月、1480元/月。ET5预计将于2022年9月开启交付。\n成立7年之后，蔚来迎来了第五款量产车型，这也是蔚来旗下第二款轿车。\n很多人或许还记得，不到一年之前的2021年1月9日，蔚来在成都正式发布了其首款智能纯电动轿车ET7。由于号称使用“固态电池”，续航超过“1000公里”，搭载激光雷达，ET7一时声名大噪。按照蔚来的计划，2022年3月，ET7量产车型将正式上市。\n与备受瞩目的ET7相比，蔚来ET5车型、软硬件配置都较为相近，最大的优势在于价格。不过，尽管相较ET7便宜了12万元，ET5与Model 3、比亚迪汉、小鹏P7、极氪001等同类竞品相比，起售价却是最高的。\n但据创始人李斌表示，ET5仍是蔚来有史以来订单最多的一次。蔚来联合创始人秦力洪也表示，“涌进来的订单太多，一度把我们的App给搞趴下十几分钟。”\n李斌在当日媒体沟通会上还表示，无法理解现在还有人买油车，“除了能闻到一点汽油味，实在想不到有什么好的”。\n李斌的言论一出，立马引起了不小的争议，被不少网友视为现代版的“何不食肉糜”。显然，李斌不仅需要“想明白怎么还有人买油车”，也需要再好好考虑下蔚来ET5的定价问题。\n5大于3，ET5就能吊打宝马、特斯拉？\n今年7月，蔚来新车交付量首次被小鹏、理想超越，痛失冠军宝座，自此以后，蔚来掉队已经成为“新常态”。10月份，蔚来新车交付量仅为3667辆，同比下滑27.5%，排名跌至新势力第五。\n从“蔚小理”阵营掉队的蔚来，太需要一款“国民车型”来走量。但从起售价仍然高达32.8万元的ET5来看，蔚来似乎对此问题仍没有清醒的认识。\nET5发布之前，蔚来汽车企业传播高级总监马麟在朋友圈发文称，“蔚来第五款量产车发布后，XX市场就要变天了”，同时强调“5大于3”。\n\n\n这里的3是两款名字中带“3”的车型，业内人士都清楚，指的是高端中型轿车里卖得最好的宝马3系和电动车市场销量冠军特斯拉Model 3。\n按照蔚来的说法，ET5之所以“大于”Model 3，在于整车尺寸、双电机和19项辅助驾驶标配等指标。我们暂且认为在这些指标上，ET5胜过Model 3，但蔚来似乎忘记了双方品牌的差距。引领电动汽车行业潮流的特斯拉，无疑是当前汽车品牌中最潮、最酷、最具科技感的那一个，其品牌在市场中的号召力要远胜过蔚来。\n对标宝马3系，ET5就更加自信，用李斌的话说就是“完全不理解还有人买油车”。利用ET5对标宝马3系，强调自身豪车品牌定位，蔚来此举有着明显“强蹭”宝马之嫌。毕竟拥有百年辉煌的BMW，在品牌、技术、规模、供应链等方面的实力，蔚来难以望其项背。正如同iphone经常在各种手机发布会上被“吊打”一样，众多国产手机品牌堆料十足，却依然无法抗衡苹果。所以单单靠尺寸、百米加速等性能指标来证明ET5超越宝马3系，蔚来明显是自说自话。\n而且ET5的发布还可能带来“左右手互搏”的问题。相比车型、配置都较为相近的ET7，ET5便宜了将近12万元，这很难不引起部分ET7预定车主的倒戈。\n针对ET5有可能会“杀敌一千，自损八百”的担忧，蔚来总裁秦力洪坦陈部分预定ET7的用户犹豫很正常，“ET5绝大多数订单还是来自没买过任何蔚来产品的新用户。”李斌则直接表示“家里两个孩子，谁有出息都行”。\n但即便牺牲ET7，ET5恐怕也难成为爆款。与Model 3、比亚迪汉、小鹏P7、极氪001等同类竞品相比，ET5起售价最高。而面对已经量产交付且售价更便宜的Model 3、小鹏P7，有多少用户愿意用近一年的时间去等待ET5？\n\n\n用户买油车，并不难理解\n自2014年11月创立至今，刚满7岁的蔚来一直争议不断、话题不断。尤其是其创始人李斌一次次的“雷人”语录，更是给蔚来品牌带来了话题。\n比如2018年10月，一段李斌接受央视采访的小视频冲上热搜，视频中李斌声称“保时捷工厂比不上江淮的工厂”引来群嘲和热议。\n这次ET5的发布，李斌心情明显不错，接受采访时又开始“放飞自我”。从公开的完整视频来看，李斌是在回答某位提问者有关“ET5和油车比较”这样的问题时，一时兴起发感慨的。\n视频中，面带招牌微笑的李斌表示“完全想不出油车除了能闻点汽油味还有什么好”，随后李斌还用机械表和电子表做了个类比，认为买油车就像买机械表一样，更多是一种情怀，然后又反击了外界对充电焦虑的质疑，认为充电焦虑的基本都是汽油车用户操电动车的心。\n\n\n李斌还表示，不只是买蔚来的用户，买其他品牌电车的人都是明智的。蔚来有信心去和BBA的油车打，还建议消费者宁可去买宝马的电动车，也不要买宝马的油车。李斌的话里话外都流露着“油车已是老古董”的味道。\n但刚刚过去的11月，我国狭义乘用车销量达到了181.6万辆，新能源汽车只占到了37.8万辆，其中还有相当一部分是油电混合汽车，并不是纯电动汽车。如此看来，“不明智”的消费者大有人在。\n有人认为，号称“出行教父”的李斌很可能是故意为之，以此来增加蔚来ET5的曝光度，毕竟现在更多的消费者愿意买油车，实际上并不难理解。\n随着电池技术的提升，电动汽车的续航能力近年来有了显著提高，但电动车的冬季续航里程焦虑以及传统节假日排队充电问题依旧无解，这是当下所有的油车用户必须要操的心。\n而李斌之所以强调充电焦虑这一问题，或许也与蔚来汽车引以为傲的换电技术有关。\n自成立以来，蔚来坚持发展换电业务，可充、可换、可升级的电池管理方案已经成为蔚来的一块独特招牌。据蔚来官方介绍，截至目前蔚来已经拥有了733座换电站。预计到2022年底，蔚来要建成1300+座换电站、6000+座超充桩，以及超过1万个目的地充电桩。\n不过，据不少蔚来车主表示，蔚来换电站的便利性似乎不敢恭维：一是蔚来换电站太少，与全国近12万座的加油站相比，700多座换电站几乎是少得可怜；二是换电站只有4个标准车位、13块电池，电池本身还需要充电，“哪怕附近有换电站，有电池也跟中奖一样艰难”！\n另外，对绝大多数用户来说，蔚来汽车的换电成本非常高昂。就拿刚刚发布的ET5来说，租电池方案购车价格为25.8万（不含电池），这已是豪车的门槛，并高于尺寸相近、续航相近的小鹏P7（补贴后起售价为21.99万元）和特斯拉Model 3（补贴后起售价为25.5652万元）。而且ET5租电池方案下的电池月费分别为980元、1480元，远高于目前的燃油车加油费用。\n\n\n综上种种，如果李斌真正了解这些用户体验，或许就能够理解为什么那么多人买油车了。\n掉队的蔚来，不是4年前的特斯拉\n乘联会最新数据显示，2021年1-11月，小鹏汽车累计新车交付量为82155辆，正式超越蔚来（80940辆）成为造车新势力第一名。而且从小鹏汽车最近的上升势头来看，蔚来新势力“大哥”之位或将永远成为过去式。\n小鹏汽车之所以超越蔚来，一个原因就在于小鹏汽车价格更加亲民，符合大众市场。但蔚来汽车平均价格在40万元左右，价格过高、脱离正在爆发的中端大众市场成为蔚来继续发展的阻碍。\n\n\n实际上，在蔚来ET5价格公布之后，有关ET5价格为何不在Model 3区间的问题被问的最多。李斌对此的回应是，搞到25万以下也不是没可能，“如果不搞这么多用户权益的话。”\n显然，为了让蔚来车主享受到更多服务与权益，ET5只能牺牲掉价格上的优势。但如此一来，蔚来就完全放弃了30万元以下的整车市场。\n与主流新能源车企所采用的高压充电模式不同，蔚来汽车一直在豪赌换电技术，但除了用户使用实际便利性等问题之外，蔚来换电站目前还面临对内无法收费（蔚来首任车主可终身享受每月6次的免费换电服务）、对外无法创收的尴尬。\n由于动力电池的规格参数尚未统一，蔚来换电站无法向非蔚来车型提供换电服务，而即便是年销售千万级别的大众、丰田也无法承担单独自建加油站的成本，规模十倍以上的特斯拉也需要将自家充电桩对外提供服务。蔚来的自建换电站，还能持续多久、扩大多少规模，令人担忧。\n显然，高企的换电成本，也是蔚来汽车迟迟无法降价的一个重要原因。\n此外，李斌此前之所以高调为江淮工厂站台，是因为蔚来ES8量产后由江淮汽车代工。但由于早期亏损严重，蔚来取消了位于上海嘉定的工厂建设计划。自此，蔚来在自建产能布局方面开始落后，如今面临到产能和供应链的双重压力。\n作为“蔚小理”阵营中的昔日“老大”，蔚来在2021年下半年掉队已经成为常态化。针对这一问题，秦力洪在媒体会上似乎无法给予正面回应，只是表示三者定位不同，不存在可比性。执着于高端定位、用户服务，成本高企的蔚来，实则是无法正视这一问题。\n“把BBA搞成NBA是我们的目标，这是短兵相接的竞争”，相比于新势力同行竞争，蔚来似乎对PK传统的BBA更有信心。\n短兵相接并不假。就在ET5发布之前，BBA们的电动化转型已经按下加速键，除了iX3之外，宝马i4、iNEXT等一批I系列电动车型将陆续上市，奔驰EQS也在国内正式上市。显然，蔚来不仅要面对BBA油车竞争，还要面对它们纯电车型的正面反攻。\n“我们今天差不多相当于2017年时候的特斯拉，也就是Model 3交付之前。”李斌如此表示。\n但4年前的Model 3，在电动车领域毫无敌手，而4年后的ET5，却是强敌环伺。如今的蔚来汽车，显然不是4年前的特斯拉，李斌也需要想明白这个问题。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NIO":0.9,"TSLA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2968,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":693484722,"gmtCreate":1640063248179,"gmtModify":1640063248179,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/693484722","repostId":"2193360811","repostType":4,"repost":{"id":"2193360811","kind":"news","pubTimestamp":1640041643,"share":"https://ttm.financial/m/news/2193360811?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-21 07:07","market":"sh","language":"zh","title":"外媒头条：曼钦提出对拜登经济法案的修改建议","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2193360811","media":"新浪美股","summary":"土耳其里拉上演疯狂过山车 埃尔多安新政大幅拉升里拉汇率土耳其里拉飙升，从纪录低点反弹。追踪的31种主要货币中，里拉周一涨幅居首。埃尔多安政府周一宣布了一系列措施，其中包括推出一项新的计划，保护储蓄额免受本币波动的影响。埃尔多安在安卡拉主持召开内阁会议后表示，如果里拉兑硬通货的跌幅超过银行承诺的利率，政府将弥补里拉存款持有人的损失。“当前的疫情状况极其难以举办全球性面对面的会议，”WEF表示。","content":"<p><b>全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：</b></p>\n<blockquote>\n <b>1、曼钦提出对拜登经济法案的修改建议 抨击白宫和党内有人对他霸凌</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2、土耳其里拉上演疯狂过山车 埃尔多安新政大幅拉升里拉汇率</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>3、全球掀起新一轮疫情 冬季达沃斯论坛连续第二年被迫改期</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>4、2021年全球并购交易活动首次突破5万亿美元 创历史纪录</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>5、试验显示Moderna加强针可将针对omicron的抗体水平提高36倍</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>6、<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>重金砸入医疗保健行业 以283亿美元收购Cerner</b>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76f41045060fde3c6991b7e022b0c46e\" tg-width=\"720\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>曼钦提出对拜登经济法案的修改建议 抨击白宫和党内有人对他霸凌</b></p>\n<p>美国民主党参议员曼钦周一概述了拜登经济法案需做出哪些改变才可能赢得他的支持，此外他还对攻击他的白宫工作人员和其他民主党人士予以了抨击。</p>\n<p>在接受西弗吉尼亚州一家电台采访时，曼钦给出其对经济法案的修改路线图。拜登和民主党计划明年1月国会休会归来后通过该项法案。曼钦重申，不能为了压低总成本就推出一个包含不同社会支出项目的大杂烩法案。</p>\n<p>一天前，白宫指责他出尔反尔，违反对总统和其他民主党人的承诺，但曼钦指责白宫工作人员持续几个月来不断推动他一直反对的法案条款，尽管拜登承诺重新协商。</p>\n<p>他说，“不是总统，是白宫的工作人员”。</p>\n<p>曼钦表示，他支持的法案必须真正带来美国税制改革，使纳税变得更加公平，而且对处方药的降价程度也要比目前法案更大更广。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1a5bb4066461839c74c728bb7b29489\" tg-width=\"720\" tg-height=\"405\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>土耳其里拉上演疯狂过山车 埃尔多安新政大幅拉升里拉汇率</b></p>\n<p>土耳其里拉飙升，从纪录低点反弹。</p>\n<p>里拉兑美元汇率一度上涨25%至1美元兑12.28里拉，盘中里拉曾触及纪录低点18.36。 追踪的31种主要货币中，里拉周一涨幅居首。</p>\n<p>埃尔多安政府周一宣布了一系列措施，其中包括推出一项新的计划，保护储蓄额免受本币波动的影响。埃尔多安在安卡拉主持召开内阁会议后表示，如果里拉兑硬通货的跌幅超过银行承诺的利率，政府将弥补里拉存款持有人的损失。</p>\n<p>这些措施旨在缓解散户投资者对美元的需求，结束里拉持续三个月的动荡。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>外汇策略师Brendan McKenna表示，“此举可能对里拉有帮助，但我认为这取决于政府的公信力，以及储户是否认为这是一项切实可行的政策。目前，土耳其的政府机构没有很多信誉，所以要博得里储户的信任可能并非易事”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/badf05c326b5da77467dad6f86c76c6a\" tg-width=\"720\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>全球掀起新一轮疫情 冬季达沃斯论坛连续第二年被迫改期</b></p>\n<p>世界经济论坛（WEF）将推迟举办下月的达沃斯年会，由于瑞士和全球各地掀起新一轮疫情，会议的举办连续第二年遇挫。</p>\n<p>会议原定于1月17-21日举办；WEF在声明中称，围绕omicron变异株“持续的不确定性”迫使其进行重新考虑，现在计划在初夏举行会议。</p>\n<p>“当前的疫情状况极其难以举办全球性面对面的会议，”WEF表示。“尽管会议实行严格的卫生规定，omicron的传播性及其对旅行和人员流动的影响使得延期成为必要。”</p>\n<p>就在上周，WEF的官员还表示，鉴于瑞士开放国际旅行，且可以提供定期检测，因此对会议的举办有信心。</p>\n<p>但是，由于出现了快速传播的omicron，上述计划面临威胁。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9382a2e10ac9e0880a4cd6d25d5dbed\" tg-width=\"720\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>2021年全球并购交易活动首次突破5万亿美元 创历史纪录</b></p>\n<p>全球并购（M&amp;A）活动在2021年打破了历史纪录，因大量资本和天价估值助长了疯狂的交易水平。</p>\n<p>Dealogic的数据显示，全球并购活动价值有史以来首次突破5万亿美元。截至12月16日，并购交易额增长63%，达到5.63万亿美元，轻松超过了2007年金融危机前4.42万亿美元的记录。</p>\n<p>科技和医疗保健通常占并购市场的最大份额，在2021年再次居首，部分原因是去年被压抑的需求，当时并购活动步伐因新冠疫情对全球金融的影响。</p>\n<p>企业争先恐后地通过股票或债券发行筹集资金，大型企业利用繁荣的股票市场将自家股票作为收购货币。此外，尽管存在通胀压力等潜在逆风，但强劲的企业盈利和整体良好的经济前景使企业CEO们有信心进行大型、变革性的交易。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a75cab9e1fa212afe8ac614f75cb9b0a\" tg-width=\"720\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>试验显示Moderna加强针可将针对omicron的抗体水平提高36倍</b></p>\n<p>Moderna Inc．表示，接种其新冠疫苗第三针可提高针对omicron变异株的抗体水平，公司称，虽说正在研发专门针对该毒株的疫苗，但这一结果令人安心。</p>\n<p>Moderna周一在声明中指出，接种50微克--加强针授权剂量--可令中和抗体水平提高36倍。公司还使用100微克的剂量进行试验，与接种最初两剂疫苗相比，抗体水平提高了82倍。</p>\n<p>当前，各家企业正在力争弄清各自的疫苗对新毒株效果如何，并评估是否需要新的疫苗来遏制其传播。辉瑞公司和<a href=\"https://laohu8.com/S/BNTX\">BioNTech SE</a>本月早些时候表示，实验室初步研究显示，接种其两剂疫苗者对omicron的抗体下降了24倍，因此可能需要接种第三针，来对抗该毒株。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3bdb571f289d1c0b320275f19660e74\" tg-width=\"720\" tg-height=\"481\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>甲骨文重金砸入医疗保健行业 以283亿美元收购Cerner</b></p>\n<p>甲骨文同意以大约283亿美元的代价收购医疗记录系统供应商Cerner Corp．，为这家软件制造商带来医疗保健行业的广泛客户基础，提振其云计算和数据库业务。</p>\n<p>甲骨文周一公告称，将以每股95美元现金收购Cerner。这是甲骨文历史上最大的全现金交易。</p>\n<p>甲骨文首席执行官Safra Catz表示，这笔收购将在完成交易后的第一个完整财年立即增加甲骨文的调整后收益，并从第二财年开始贡献更多利润。两家公司表示，交易预计将于明年完成。</p>\n<p>作为营收排名全球第二的软件制造商，甲骨文以数据库产品闻名，近年来在云计算领域一直难有进展，远远落后于<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>等行业领军企业。根据市场研究机构IDC的数据，Cerner交易给甲骨文带来了医疗保健行业的巨大技术立足点——预计到2023年，该行业将在云基础设施和软件上要投入158亿美元。</p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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抨击白宫和党内有人对他霸凌\n\n\n2、土耳其里拉上演疯狂过山车 埃尔多安新政大幅拉升里拉汇率\n\n\n3、全球掀起新一轮疫情 冬季达沃斯论坛连续第二年被迫改期\n\n\n4、2021年全球并购交易活动首次突破5万亿美元 创历史纪录\n\n\n5、试验显示Moderna加强针可将针对omicron的抗体水平提高36倍\n\n\n6、...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-12-21/doc-ikyakumx5387993.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b1a5bb4066461839c74c728bb7b29489","relate_stocks":{"BK4534":"瑞士信贷持仓",".DJI":"道琼斯","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","BK4538":"云计算",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 Index","BK4528":"SaaS概念"},"source_url":"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-12-21/doc-ikyakumx5387993.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2193360811","content_text":"全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：\n\n1、曼钦提出对拜登经济法案的修改建议 抨击白宫和党内有人对他霸凌\n\n\n2、土耳其里拉上演疯狂过山车 埃尔多安新政大幅拉升里拉汇率\n\n\n3、全球掀起新一轮疫情 冬季达沃斯论坛连续第二年被迫改期\n\n\n4、2021年全球并购交易活动首次突破5万亿美元 创历史纪录\n\n\n5、试验显示Moderna加强针可将针对omicron的抗体水平提高36倍\n\n\n6、甲骨文重金砸入医疗保健行业 以283亿美元收购Cerner\n\n\n曼钦提出对拜登经济法案的修改建议 抨击白宫和党内有人对他霸凌\n美国民主党参议员曼钦周一概述了拜登经济法案需做出哪些改变才可能赢得他的支持，此外他还对攻击他的白宫工作人员和其他民主党人士予以了抨击。\n在接受西弗吉尼亚州一家电台采访时，曼钦给出其对经济法案的修改路线图。拜登和民主党计划明年1月国会休会归来后通过该项法案。曼钦重申，不能为了压低总成本就推出一个包含不同社会支出项目的大杂烩法案。\n一天前，白宫指责他出尔反尔，违反对总统和其他民主党人的承诺，但曼钦指责白宫工作人员持续几个月来不断推动他一直反对的法案条款，尽管拜登承诺重新协商。\n他说，“不是总统，是白宫的工作人员”。\n曼钦表示，他支持的法案必须真正带来美国税制改革，使纳税变得更加公平，而且对处方药的降价程度也要比目前法案更大更广。\n\n土耳其里拉上演疯狂过山车 埃尔多安新政大幅拉升里拉汇率\n土耳其里拉飙升，从纪录低点反弹。\n里拉兑美元汇率一度上涨25%至1美元兑12.28里拉，盘中里拉曾触及纪录低点18.36。 追踪的31种主要货币中，里拉周一涨幅居首。\n埃尔多安政府周一宣布了一系列措施，其中包括推出一项新的计划，保护储蓄额免受本币波动的影响。埃尔多安在安卡拉主持召开内阁会议后表示，如果里拉兑硬通货的跌幅超过银行承诺的利率，政府将弥补里拉存款持有人的损失。\n这些措施旨在缓解散户投资者对美元的需求，结束里拉持续三个月的动荡。\n富国银行外汇策略师Brendan McKenna表示，“此举可能对里拉有帮助，但我认为这取决于政府的公信力，以及储户是否认为这是一项切实可行的政策。目前，土耳其的政府机构没有很多信誉，所以要博得里储户的信任可能并非易事”。\n\n全球掀起新一轮疫情 冬季达沃斯论坛连续第二年被迫改期\n世界经济论坛（WEF）将推迟举办下月的达沃斯年会，由于瑞士和全球各地掀起新一轮疫情，会议的举办连续第二年遇挫。\n会议原定于1月17-21日举办；WEF在声明中称，围绕omicron变异株“持续的不确定性”迫使其进行重新考虑，现在计划在初夏举行会议。\n“当前的疫情状况极其难以举办全球性面对面的会议，”WEF表示。“尽管会议实行严格的卫生规定，omicron的传播性及其对旅行和人员流动的影响使得延期成为必要。”\n就在上周，WEF的官员还表示，鉴于瑞士开放国际旅行，且可以提供定期检测，因此对会议的举办有信心。\n但是，由于出现了快速传播的omicron，上述计划面临威胁。\n\n2021年全球并购交易活动首次突破5万亿美元 创历史纪录\n全球并购（M&A）活动在2021年打破了历史纪录，因大量资本和天价估值助长了疯狂的交易水平。\nDealogic的数据显示，全球并购活动价值有史以来首次突破5万亿美元。截至12月16日，并购交易额增长63%，达到5.63万亿美元，轻松超过了2007年金融危机前4.42万亿美元的记录。\n科技和医疗保健通常占并购市场的最大份额，在2021年再次居首，部分原因是去年被压抑的需求，当时并购活动步伐因新冠疫情对全球金融的影响。\n企业争先恐后地通过股票或债券发行筹集资金，大型企业利用繁荣的股票市场将自家股票作为收购货币。此外，尽管存在通胀压力等潜在逆风，但强劲的企业盈利和整体良好的经济前景使企业CEO们有信心进行大型、变革性的交易。\n\n试验显示Moderna加强针可将针对omicron的抗体水平提高36倍\nModerna Inc．表示，接种其新冠疫苗第三针可提高针对omicron变异株的抗体水平，公司称，虽说正在研发专门针对该毒株的疫苗，但这一结果令人安心。\nModerna周一在声明中指出，接种50微克--加强针授权剂量--可令中和抗体水平提高36倍。公司还使用100微克的剂量进行试验，与接种最初两剂疫苗相比，抗体水平提高了82倍。\n当前，各家企业正在力争弄清各自的疫苗对新毒株效果如何，并评估是否需要新的疫苗来遏制其传播。辉瑞公司和BioNTech SE本月早些时候表示，实验室初步研究显示，接种其两剂疫苗者对omicron的抗体下降了24倍，因此可能需要接种第三针，来对抗该毒株。\n\n甲骨文重金砸入医疗保健行业 以283亿美元收购Cerner\n甲骨文同意以大约283亿美元的代价收购医疗记录系统供应商Cerner Corp．，为这家软件制造商带来医疗保健行业的广泛客户基础，提振其云计算和数据库业务。\n甲骨文周一公告称，将以每股95美元现金收购Cerner。这是甲骨文历史上最大的全现金交易。\n甲骨文首席执行官Safra Catz表示，这笔收购将在完成交易后的第一个完整财年立即增加甲骨文的调整后收益，并从第二财年开始贡献更多利润。两家公司表示，交易预计将于明年完成。\n作为营收排名全球第二的软件制造商，甲骨文以数据库产品闻名，近年来在云计算领域一直难有进展，远远落后于亚马逊、微软等行业领军企业。根据市场研究机构IDC的数据，Cerner交易给甲骨文带来了医疗保健行业的巨大技术立足点——预计到2023年，该行业将在云基础设施和软件上要投入158亿美元。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4225,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":605234559,"gmtCreate":1639179661553,"gmtModify":1639179661553,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/605234559","repostId":"1147947142","repostType":4,"repost":{"id":"1147947142","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1639142866,"share":"https://ttm.financial/m/news/1147947142?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-10 21:27","market":"us","language":"zh","title":"盘前：美国11月CPI“爆表”，美股期指短线走高","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1147947142","media":"老虎资讯综合","summary":"美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。","content":"<p><b>重磅数据</b></p>\n<p><b>美国11月未季调CPI年率：6.8%，创近40年新高；</b>预期：6.8%，前值：6.2%。</p>\n<p>美国11月季调后CPI月率：0.8%，预期：0.7%，前值：0.9%。</p>\n<p>不包括食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.5%，同比上涨4.9%，<b>为1991年中期以来的最大涨幅。</b></p>\n<p>CPI数据公布后，美股三大股指期货短线走高，道指期货涨0.42%，标普500指数期货涨0.56%，纳指期货涨0.53%。</p>\n<p>此前，美国总统拜登表示，<b>虽然能源价格和其他关键商品价格的涨势正开始放缓，但周五发布的11月通胀数据可能不会反映这一变化。</b></p>\n<p><b>财经网站Forexlive评美国通胀数据</b>：报告公布前拜登警告说11月的数据无法反映最近能源价格的下跌。在一些人看来，这暗示着一个特别高的数字。相反，这些数据总体上与市场共识一致，不过6.8%的通胀率不会让人感到轻松。数据公布后股指期货上涨，美元下跌。市场对这个数据有相当大的焦虑，现在随着能源价格的下降，下月的数据可能会有一个下降。</p>\n<p><b>CNBC评美国通胀数据</b>：美国11月通胀正以1982年以来最快的速度加速，给经济复苏带来压力，并加大了美联储加息的风险。11月季调后CPI月率录得0.8%，为1982年6月以来最大涨幅。由于失业申请人数处于1969年以来的最低水平，GDP在经历了黯淡的第三季度后，预计到2021年底将出现强劲增长，通胀仍是经济复苏面临的最大问题。美联储下周将召开利率决议，正密切关注这一数据。</p>\n<p><b>中概股盘前走势</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>盘前跌0.07%。近日有消息称百度无人驾驶部门裁员，官方回应称内部没有听到消息。</p>\n<p>电商股涨跌不一，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨0.22%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>跌0.43%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨0.41%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>盘前跌0.07%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌0.3%。</p>\n<p><b>重要美股盘前走势</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>涨11%，公司第二财季营收好于市场预期，同时将股票回购授权规模增加100亿美元，对已发行的普通股派发每股0.32美元的季度现金股息。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>跌0.86%，公司首席执行官马斯克说正在考虑辞职去做一名全职网红。此外，马斯克周四再度出售了9.38亿美元的特斯拉股票，已完成出售目标的64.71%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AI\">C3 Ai</a>大涨21%，公司与美国国防部签署一项价值5亿美元的合同。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/RDS.A\">荷兰皇家壳牌石油A类股</a>涨0.68%，公司股东将于今日投票，决定是否取消双重股权结构，并将总部从海牙迁往伦敦，同时删去公司名中的「Royal Dutch」。</p>\n<p>拉美金融科技公司<a href=\"https://laohu8.com/S/NU\">Nu Holdings</a>涨8%，昨日上市首日收涨14.78%。Nubank创办人兼行政总裁David Velez称，有信心集团今年上半年可录得利润，又称大部分集资所得，将用作发展哥伦比亚及墨西哥业务。</p>\n<p>博通涨6.87%，第四财季财报超市场预期，拟回购100亿美元股票。</p>\n<p>宠物电商Chewy Inc跌10%，尽管季度销售额增长24%，但因成本增加，盈利承压。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/COST\">好市多</a>涨1%，第三季度业绩强于市场预期，但因供应链紧张，对假日购物季持谨慎看法。</p>\n<p><b>大宗商品走势</b></p>\n<p>国际油价持续走高。本周早些时候公布的研究提振了市场。专家表示，在接种加强针后，目前的疫苗仍对Omicron有效，因此全球原油需求不会受到太大冲击。</p>\n<p>截至发稿，WTI原油期货价格报71.67美元/桶，涨幅1.03%；布伦特原油期货价格报75.13美元/桶，涨幅0.95%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7c01ab2dc7321e344655cb2e2a3cf94\" tg-width=\"800\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>国际金价小幅下跌。在美国通胀数据公布前，市场弥漫审慎气氛。这项通胀数据可能促使美联储以更快的速度缩减债券购买规模。</p>\n<p>截至发稿，纽约市场黄金期货价格报1772.95美元/盎司，跌幅0.21%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c3252d9c5c43ca62c7f528ad5c8c889d\" tg-width=\"800\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>跌0.43%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨0.41%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>盘前跌0.07%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌0.3%。</p>\n<p><b>重要美股盘前走势</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>涨11%，公司第二财季营收好于市场预期，同时将股票回购授权规模增加100亿美元，对已发行的普通股派发每股0.32美元的季度现金股息。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>跌0.86%，公司首席执行官马斯克说正在考虑辞职去做一名全职网红。此外，马斯克周四再度出售了9.38亿美元的特斯拉股票，已完成出售目标的64.71%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AI\">C3 Ai</a>大涨21%，公司与美国国防部签署一项价值5亿美元的合同。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/RDS.A\">荷兰皇家壳牌石油A类股</a>涨0.68%，公司股东将于今日投票，决定是否取消双重股权结构，并将总部从海牙迁往伦敦，同时删去公司名中的「Royal Dutch」。</p>\n<p>拉美金融科技公司<a href=\"https://laohu8.com/S/NU\">Nu Holdings</a>涨8%，昨日上市首日收涨14.78%。Nubank创办人兼行政总裁David Velez称，有信心集团今年上半年可录得利润，又称大部分集资所得，将用作发展哥伦比亚及墨西哥业务。</p>\n<p>博通涨6.87%，第四财季财报超市场预期，拟回购100亿美元股票。</p>\n<p>宠物电商Chewy Inc跌10%，尽管季度销售额增长24%，但因成本增加，盈利承压。</p>\n<p><a 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Ai大涨21%，公司与美国国防部签署一项价值5亿美元的合同。\n荷兰皇家壳牌石油A类股涨0.68%，公司股东将于今日投票，决定是否取消双重股权结构，并将总部从海牙迁往伦敦，同时删去公司名中的「Royal Dutch」。\n拉美金融科技公司Nu Holdings涨8%，昨日上市首日收涨14.78%。Nubank创办人兼行政总裁David Velez称，有信心集团今年上半年可录得利润，又称大部分集资所得，将用作发展哥伦比亚及墨西哥业务。\n博通涨6.87%，第四财季财报超市场预期，拟回购100亿美元股票。\n宠物电商Chewy Inc跌10%，尽管季度销售额增长24%，但因成本增加，盈利承压。\n好市多涨1%，第三季度业绩强于市场预期，但因供应链紧张，对假日购物季持谨慎看法。\n大宗商品走势\n国际油价持续走高。本周早些时候公布的研究提振了市场。专家表示，在接种加强针后，目前的疫苗仍对Omicron有效，因此全球原油需求不会受到太大冲击。\n截至发稿，WTI原油期货价格报71.67美元/桶，涨幅1.03%；布伦特原油期货价格报75.13美元/桶，涨幅0.95%。\n\n国际金价小幅下跌。在美国通胀数据公布前，市场弥漫审慎气氛。这项通胀数据可能促使美联储以更快的速度缩减债券购买规模。\n截至发稿，纽约市场黄金期货价格报1772.95美元/盎司，跌幅0.21%。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3952,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":839251372,"gmtCreate":1629162852596,"gmtModify":1629162852596,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"&nbsp;阅","listText":"&nbsp;阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/839251372","repostId":"2159241181","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3717,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":894312542,"gmtCreate":1628803516086,"gmtModify":1628803516086,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"比亚迪冲冲冲","listText":"比亚迪冲冲冲","text":"比亚迪冲冲冲","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/894312542","repostId":"1126595507","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2685,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":154224871,"gmtCreate":1625530913293,"gmtModify":1625530913293,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/154224871","repostId":"2149338393","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3075,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":115266856,"gmtCreate":1623012691075,"gmtModify":1623012691075,"author":{"id":"3567677659014226","authorId":"3567677659014226","name":"边牧佩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/57206afcd8628f2c94ede35a4f54c113","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567677659014226","authorIdStr":"3567677659014226"},"themes":[],"htmlText":"可以入","listText":"可以入","text":"可以入","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/115266856","repostId":"2141004294","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2145,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}