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平常心心
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@华商韬略:好狠的中国前首富！逼美国总统达成和解，阻击美资夺中国战略资产
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@小镇做T家:4.29 美国又要放水了
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@深响:有人跌落，有人崛起，互联网广告座次重排
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@扑克投资家:新兴国家正濒临货币危机
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App，一起参加专属于虎友们的小虎足球季活动，有机会瓜分价值最高20万美元的奖励！在这里你可以跟我们一起玩“完美射门”的小游戏，轻触按钮，享受进球的快感。坚持做任务玩游戏，赢积分去兑换价值最高2000美元的股票代金券。你还可以参与赛事竞猜，为你的支持的球队呐喊助威。除此之外，每天来参加活动就有机会获得小虎球星卡，门将，前锋，后卫...集齐全部11张球星卡就可以组成一支属于自己的小虎足球队，赢得更多游戏积分以及最高10股曼联股票，成为豪门球队的股东！玩法多多，奖励丰富，等你来发现！小提示：活动期间，每天登录活动页面都可以免费获得一份神秘礼物哦！活动时间：2022年11月29日-2023年1月20日点击这里立刻参与活动点击这里查看更多规则详情","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/ed7fdf5b2bd7479e2a93f94d0d8fd87c","width":"404","height":"716"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/6f0ddb54cc9e55b9b9b59a0c9908bfb5","width":"358","height":"471"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/2aed2fff168d6e6ccb99349b3f0a0103","width":"405","height":"718"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/667338647","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5059,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":620786963,"gmtCreate":1669975191152,"gmtModify":1669975194494,"author":{"id":"3573971687179829","authorId":"3573971687179829","name":"平常心心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6814766cde5a017453815a88a190d3ce","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573971687179829","idStr":"3573971687179829"},"themes":[],"htmlText":"我也要努力","listText":"我也要努力","text":"我也要努力","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/620786963","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3708,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":620235560,"gmtCreate":1669778142950,"gmtModify":1669778927980,"author":{"id":"3573971687179829","authorId":"3573971687179829","name":"平常心心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6814766cde5a017453815a88a190d3ce","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573971687179829","idStr":"3573971687179829"},"themes":[],"htmlText":"<a 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来源 | 活报告 数据支持 | 捷利交易宝APP 摘要：国鸿氢能于2022年11月22日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是一家技术型氢燃料电池提供商。2022年前6个月收入为1.9亿元（同比增长94%），研发投入4915万元，亏损1.5亿元，研发占亏损比分别约为32.46%。 S&TLiveReport获悉，成立源于2015年国鸿氢能科技(嘉兴)股份有限公司Sino-Synergy Hydrogen Energy Technology (Jiaxing) Co., Ltd.（以下简称“国鸿氢能”）于2022年11月22日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第1次递交上市申请，独家保荐人为华泰国际。 公司为中国一家专注于研究、开发、生产及销售氢燃料电池电堆及氢燃料电池系统的领先技术型氢燃料电池公司。根据弗若斯特沙利文的资料，公司为中国氢燃料电池行业市场的领先企业，按氢燃料电池电堆出货量计，自2017年至2021年连续五年公司均排名第一，按配备自产电堆的氢燃料电池系统出货量计，公司于2021年排名第一。 截至最后实际可行日期，公司氢燃料电池电堆的出货量已超过450兆瓦。凭借研发团队的专业知识和氢燃料电池产品大规模生产和商业化的经验，公司已主导或参与制定了超过10项氢燃料电池产业相关国家和行业标准，包括《车用质子交换膜燃料电池堆使用寿命测试评价方法》等，并主导或参与一系列国家、省、市课题攻关，打通氢燃料电池行业上下游产业链，已成为氢燃料电池行业领军企业，引领氢能产业的新变革。 据弗若斯特沙利文告知，截至最后实际可行日期，装载了公司产品的商用车数目在全国氢燃料电池商用车市场的保有量占比超过50%，搭载公司氢燃料电池系统的中运量氢动力数字轨道胶轮电车于2021年12月在上海下线，为中国氢能的发展提供持续动能。 公司的产品及其应用场景如下图所","listText":"来源：招股书 来源 | 活报告 数据支持 | 捷利交易宝APP 摘要：国鸿氢能于2022年11月22日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是一家技术型氢燃料电池提供商。2022年前6个月收入为1.9亿元（同比增长94%），研发投入4915万元，亏损1.5亿元，研发占亏损比分别约为32.46%。 S&TLiveReport获悉，成立源于2015年国鸿氢能科技(嘉兴)股份有限公司Sino-Synergy Hydrogen Energy Technology (Jiaxing) Co., Ltd.（以下简称“国鸿氢能”）于2022年11月22日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第1次递交上市申请，独家保荐人为华泰国际。 公司为中国一家专注于研究、开发、生产及销售氢燃料电池电堆及氢燃料电池系统的领先技术型氢燃料电池公司。根据弗若斯特沙利文的资料，公司为中国氢燃料电池行业市场的领先企业，按氢燃料电池电堆出货量计，自2017年至2021年连续五年公司均排名第一，按配备自产电堆的氢燃料电池系统出货量计，公司于2021年排名第一。 截至最后实际可行日期，公司氢燃料电池电堆的出货量已超过450兆瓦。凭借研发团队的专业知识和氢燃料电池产品大规模生产和商业化的经验，公司已主导或参与制定了超过10项氢燃料电池产业相关国家和行业标准，包括《车用质子交换膜燃料电池堆使用寿命测试评价方法》等，并主导或参与一系列国家、省、市课题攻关，打通氢燃料电池行业上下游产业链，已成为氢燃料电池行业领军企业，引领氢能产业的新变革。 据弗若斯特沙利文告知，截至最后实际可行日期，装载了公司产品的商用车数目在全国氢燃料电池商用车市场的保有量占比超过50%，搭载公司氢燃料电池系统的中运量氢动力数字轨道胶轮电车于2021年12月在上海下线，为中国氢能的发展提供持续动能。 公司的产品及其应用场景如下图所","text":"来源：招股书 来源 | 活报告 数据支持 | 捷利交易宝APP 摘要：国鸿氢能于2022年11月22日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是一家技术型氢燃料电池提供商。2022年前6个月收入为1.9亿元（同比增长94%），研发投入4915万元，亏损1.5亿元，研发占亏损比分别约为32.46%。 S&TLiveReport获悉，成立源于2015年国鸿氢能科技(嘉兴)股份有限公司Sino-Synergy Hydrogen Energy Technology (Jiaxing) Co., Ltd.（以下简称“国鸿氢能”）于2022年11月22日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第1次递交上市申请，独家保荐人为华泰国际。 公司为中国一家专注于研究、开发、生产及销售氢燃料电池电堆及氢燃料电池系统的领先技术型氢燃料电池公司。根据弗若斯特沙利文的资料，公司为中国氢燃料电池行业市场的领先企业，按氢燃料电池电堆出货量计，自2017年至2021年连续五年公司均排名第一，按配备自产电堆的氢燃料电池系统出货量计，公司于2021年排名第一。 截至最后实际可行日期，公司氢燃料电池电堆的出货量已超过450兆瓦。凭借研发团队的专业知识和氢燃料电池产品大规模生产和商业化的经验，公司已主导或参与制定了超过10项氢燃料电池产业相关国家和行业标准，包括《车用质子交换膜燃料电池堆使用寿命测试评价方法》等，并主导或参与一系列国家、省、市课题攻关，打通氢燃料电池行业上下游产业链，已成为氢燃料电池行业领军企业，引领氢能产业的新变革。 据弗若斯特沙利文告知，截至最后实际可行日期，装载了公司产品的商用车数目在全国氢燃料电池商用车市场的保有量占比超过50%，搭载公司氢燃料电池系统的中运量氢动力数字轨道胶轮电车于2021年12月在上海下线，为中国氢能的发展提供持续动能。 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[心碎] ","listText":"[强] [心碎] ","text":"[强] [心碎]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/666880527","repostId":"1195924121","repostType":4,"repost":{"id":"1195924121","kind":"news","pubTimestamp":1665494138,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1195924121?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-10-11 21:15","market":"us","language":"zh","title":"加息阴霾下，如何抄底美股优质SaaS公司？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1195924121","media":"海外独角兽","summary":"受累于美联储流动性收紧预期等主要因素，2021 年末至今的美股市场出现明显回调，在回调过程中，成长属性突出的科技股受影响尤为突出，其中就包括了典型的高估值、高成长属性的软件 SaaS 板块。海外独角兽","content":"<html><head></head><body><p>受累于美联储流动性收紧预期等主要因素，2021 年末至今的美股市场出现明显回调，在回调过程中，成长属性突出的科技股受影响尤为突出，其中就包括了典型的高估值、高成长属性的软件 SaaS 板块。</p><p>海外独角兽长期看好 Global SaaS ，我们认为 SaaS 一定是未来 5-10 年最重要的资产之一。虽然美股 SaaS 公司在当下被加息阴霾笼罩、普遍遭遇市值缩水，但如<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>CEO Nadella所言：“通货膨胀的世界里，软件是唯一的通缩力量。”<b>市场环境的波动不会改变优秀公司的基本面，熊市的背后是抄底优质资产的窗口期。</b></p><p><b>01.</b></p><p><b>2022 年美股市场的周期轮动</b></p><p>从 2021 年至 2022 年中，SaaS 整体的市值从 2021 年末的高点已腰斩。</p><p>在我们讨论二级 SaaS / 软件公司时，除了公司基本面、行业本身的特点，宏观周期的变化也是影响交易的一个重要因子。今年是 2008 年之后最棘手的市场之一，在 2022 年至今的几个月内，市场经历了 3 个不同阶段，每个阶段的<a href=\"https://laohu8.com/S/838275\">驱动力</a>各不相同。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f041c64b2ed495133afe7e5415d26a8f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>1. 通胀交易（ Inflation Trade）阶段：</b></p><p>虽然从 2021 年末开始 SaaS 就已经在压力之下，但从今年年初至今，整个市场的变化则主要来自于美联储的转向：美联储在今年开始加息，并将利率推到了 2%，市场开始进入一个全新周期。随后联储又遇到一个新的问题：通胀一下子走高，必须要控制通胀。这个周期和以前完全不一样，导致市场的走势也不一样。以往联储加息是为了防止经济过热出现通胀问题，但到了这一轮周期，联储加息则是为了控制通胀，相对应的，反映出来资产交易的走势是不一样的。</p><p>从年初到 5 月底的时候，市场的交易逻辑很清晰：进行通胀交易（Inflation Trade），从 2018年以后，市场已经很久没有过<a href=\"https://laohu8.com/S/00536\">贸易通</a>胀的交易逻辑了。</p><p>通胀交易主要体现在以下几个方面：</p><ul><li><p>通胀受益的行业表现非常好：比如 XLE（标普能源 ETF，Energy Select Sector SPDR Fund，上图蓝色线条）就是特别明显的一个例子，非但没有跌，并且一路向上。QQQ 科技股（上图白色线条）、Discretionary（可选消费品） 则恰好是反面，美联储为了控制通胀需要进行加息时，这些对利率十分敏感的资产类型（ Long Duration Assets） 的价格就会受到影响，所以我们可以看到，在交易通胀周期中，不同资产类型的之间的分化相当明显；</p></li><li><p>材料等行业则介于中间，虽然在理论上它们的市场表现应该和科技股类似，但由于这个周期交易性质的特殊性，XLB（ 标普能源 ETF，Energy Select Sector SPDR Fund，上图黄色线条）的表现在前半年基本上和 XLP（标普日常消费品 ETF，Consumer Staples Select Sector SPDR Fund ，上图紫色线条），<b>这其实是很反常的，因为在 XLP 这样相对保守的部分要远远好过 XLB。</b></p></li></ul><p><b>2. 衰退交易（ Recession Trade Cycle）阶段：</b></p><p>6 月初到 7 月中旬，市场的交易逻辑则再次发生变化，转向了衰退交易（Recession Trade）阶段。由于联储不停地加码，将利率从 50bps 提高到 75bps，以至于市场已经不再相信联储给到市场的“软着陆”故事，随即进入了 Recession Trade 的逻辑当中。</p><p>因此，通胀受益股票类型，比如能源、材料等都出现了补跌，开始变得像上半年的科技股一样，这也是 5 月底、6 月初市场大跌的重要因素 。</p><p><b>3. 复苏交易（Recovery Trade）阶段：</b></p><p>市场侧有一个基本假设是“加息不可能持续向上”，尤其是经济增长明显开始降速的情况下，所以当PMI （采购经理人指数）开始下降，甚至科技公司也已经开始给到市场收入预警信号时，7 月中旬，市场的交易逻辑又有了一个更大的转变，转向了复苏交易（Recovery Trade）逻辑。</p><p><b>市场坚信在如此高企的利率水平下，联储一定会做出让步。即便美联储自己表示还会继续加息，预计到年底要加到 4% 的水平 ，但市场仍旧会向 Recovery Trade 的逻辑推进。</b></p><p><b>02.</b></p><p><b>二级市场 SaaS 公司的估值逻辑</b></p><p><b>常见的 SaaS 估值模式</b></p><p>软件类公司是属于质地很好、现金流很不错并且拥有高增长空间的公司，但因为他们都是属于成长类型的股票，波动太大、且存在很多未知数。</p><p>北美市场常见的二级市场 SaaS 的估值是 psg，但是有一个常见的峰值模型就是 Revenue multiple，它一般分为两个类型：看“LTM（过去的一年）”或“NTM（接下来的一年）”。美股市场对于 SaaS 公司一般采用的是 forward revenue multiple （也就是NTM）。</p><p>使用 NTM 的一个原因是<b>SaaS 在北美算是一个支柱产业，无论是 VC、PE 还是二级市场上的投资者，对于 SaaS 公司都是比较宽容的</b>，所以会愿意用他们未来的成长来推算目前的估值。选择给未来收入加上一定的倍数进行估值也是为了让估值倍数（Multiple）显得小一些，更容易让市场接受公司的高估值。</p><p>为什么 NTM 在 SaaS 行业会更合乎逻辑？<b>因为我们所说的 SaaS 很多都是 Infra SaaS 或 ToB SaaS</b>，客户基本都是大公司和大机构。<b>不同于个人的购买行为，这些大公司和大机构的购买行为可预估性很高，一般而言这些公司都基本上都是做年度的计划</b>，这让接下来一年整个的支出更加可预估，所以 NTM 估值也具有一定的合理性。</p><p>因为大部分 2B SaaS 的收入预估准确度较高，在假设公司 revenue 会持续增长的情况下，NTM 模型会给与公司更高的估值，<b>但反过来，如果未来的增长预期变成了衰退的预期，未来收入的悲观预期也会被提前折入考虑。</b></p><p><b>高增速公司是和比特币类似的高风险资产</b></p><p>二级市场上的 SaaS 类企业普遍具有两个特点：高估值和高增长，虽然从年初到现在的几轮市场周期中，这两个特征都遭到了市场的挑战。</p><p>首先，今年的 SaaS 二级市场一直处于一种杀估值的状态，尤其是在年初 Inflation Trade 的周期中，SaaS 作为高成长性的科技股类型之一也受到了市场的挑战。在杀估值的过程中，<b>高增速的公司反而也对应了更高的波动性而非更强的基本面 Alpha。</b></p><p>虽然高增速公司可以利用其业务在逻辑上时间换空间，通过业务的不断增长来消化高估值。但<b>在核心 Beta 要出现重大变化的过程中，高增速公司其实也可以简单看做一个更加对宏观流动性波动的产物。从某种意义上来说高增长软件公司的股票变化方向和比特币类似，都是高风险资产类别。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa06ca9ad635ca1364fbff256422445d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"438\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>价格因子 Value Factor（上图白色线条）</b>：该因子上走，说明低价格的股票表现好，反之则说明高价格的股票表现好；</p><p><b>高增长Growth（上图黄色线条）</b>：该因子往上走说明这个市场里有增长，市场喜欢有增长性的股票，反之则说明市场在 penalize股票。</p><p>总的来说，美股 SaaS 经历了一系列变化之后最终的结果是，<b>“市场喜欢 Growth，但不喜欢 Price”</b>。</p><p>这是因为虽然二级市场在今年经历了几次下跌，但并没有到达恐慌的阶段，不同阶段的市场逻辑是十分清晰、且有底层逻辑的。并且对于市场而言，站在理性角度，如果一家公司可以实现每年 40％、50％的增长，甚至接下来 2-3 年都看不到增速放缓的迹象，为什么不持有呢？</p><p>所以，总的来看，<b>市场一定是喜欢高增长型资产（ growth assets）的</b>（如上图黄色线条所示）。只不过在当前市场宏观环境下，利率的上涨会使得市场在某个阶段选择“杀估值”（如上图黄色线条所示）。</p><p><b>估值是相对概念，利率是基本的铆</b></p><p><b>当我们去看二级市场给到软件类公司的估值时，</b>只讨论市场给到公司的估值倍数高低没有任何意义，因为不同阶段市场面对的利率环境各有不同。</p><p><b>“合理的估值利率在哪，就决定了什么是一个合理的估值”。</b></p><p>在对美股的成长股估值中， DCF （现金流折现，Discounted Cash Flow）也是一个被普遍使用的模型工具，将未来现金流折算成当前的价值，由此来评估企业当前的价值。在这样的估算过程中，利率一定是会被计算在内的因子之一，利率的变化也对公司的估值产生很大的影响。<b>整个美股市场都非常看市场利率，一旦利率上调，大家第一反应就会变成“成长股在哪里？”，几乎是条件反射一样。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e4b7ebfc77b5dc4de1d23c91eb57089\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"519\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>如果我们回过头去过去的几个周期，会发现只有当实际利率处于较低水平、且没有太大的波动时，才有可能催生牛市。</b></p><p>例如上图中的黄色线条所表示实际利率的上一个大周期，即 14-16 年期间，实际利率很好地稳定在了一个很紧的区间里，没有太大的波动，由此催生了一轮美股牛市。2020 年—2021 年的市场同理。实际利率不但被打得低，而且也很稳定 。</p><p>当前的市场为什么很难受？也正是因为有一个很大的实际利率的变化。接下来短期内如果实际利率能够稳定在 25bps，那么对风险类资产也是利好的。这是给大家一个抄底的机会。</p><p>就目前来看，我们会觉得底部基本已经有了，后面就是 play recovery 。但是联储横在中间。由于这一次的通货膨胀的<a href=\"https://laohu8.com/S/300152\">新动力</a>，联储不太可能去转向，所以我们可能在接下来的半年里面会存在一个焦灼的状态：实际利率维持在 25bps～30bps的水平左右，但不会再有太大的下跌空间。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df825c2b4b5c19ae9b328263dbd06d6e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"452\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>那说得再往前作预测，如果这个周期结束、通胀被控制下来后，哪些资产是有机会的？我们的利率环境可能未必会回到 2020 年、2021 年的水平，实际利率贴到负 1% 那么低的阶段，但是负的 25bps 是可以实现的，那它就要比上一个周期还要再低半个格。<b>在这种情况下，全世界资产来看好的也只有一种，即成长性的资产，SaaS 就是其中的一个。所以在这个时候去布局 SaaS 也是一个很值得做的一个事情，这是市场给的你一个很好的机会。</b></p><p>从基本面变化来说，虽然公司的股票可能跌了 70%、80%，整个指数跌了40%，但是优质资产的基本面上并没有什么同级别的下降。过去的这一段时间华尔街的分析师对这些公司 6 个月的业绩变化的一个预测，比如 <a href=\"https://laohu8.com/S/DDOG\">Datadog</a> ，<b>它最近 6 个月只是下调了 0.7%， <a href=\"https://laohu8.com/S/SNOW\">Snowflake</a> 负了百分之0.5，Atlassian 2023年的预测甚至还加了 8 个点。</b></p><p>此外，市场永远都是先于基本面，即便公司的基本面也会在市场回缩，但如果真的等到 Earnings 完全触底、基本上市场那个时候基本上都已经完全恢复了，所以要等那个第二只鞋落地，就会错过很多。</p><p><b>软件股票的核心在于 Multiple，而非基本面</b></p><p>从历史上来看，站在估值倍数（ Multiple） 的角度，市场实际已经回到上一轮牛市之前的水平，在 Covid 之前（2017～2019 年）的平均数是 8.5，在整个 COVID bubble 当中，差不多是 15.7，而现在实际上已经跌破了之前 8.5 的水平，到了 7.1。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80cafca3698c3a41e9aa8fc2ff5bb46f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"575\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我们可以看到具体的公司的估值回撤水平。整个市场平均的回撤差不多将近 80% 左右的水平，甚至这当中我们可以看到很多明星公司，比如说 Snowflake ，现在的 multiple 只有25，它在峰值时期是 92 左右， 而25 的倍数其实已经是作为明星公司所享受到的 Alpha。</p><p>而实际上，这些公司基本面出现的问题没有很大，因为它们的收入本身并没有什么变化，并且站在整个企业 IT 预算的角度，大部分大公司的计划都是年度的，不可能突然大转向将预算直接砍半，一般都是要提前做预估和预算，所以这些 SaaS 公司的基本面也不可能出现大转向。所以倍数的差值本质上其实是估值倍数被非常强烈地被贴现了。</p><p>对比来看，实际整体估值倍数（Multiple）的回撤是比估值回撤幅度要更猛。<b>这意味着这些股票正在变得更便宜。</b>SaaS 估值目前确实回到了接近历史的水平，还可以去说目前 SaaS 总体的价格是非常美好。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b270089ecba190abc67f28922d4cec05\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>如果按收入增许我们把美股的 SaaS 公司看成高增速、中等增速和低增速的公司来看，30% 以上增长的这些高增速的公司下跌和上涨的只不过是它是一个更波动更大更具有波动性的资产，公司的基本面，例如产品的竞争性极佳、市场领先的品牌声誉等都无法阻挡公司市值的下跌或者让其跌得更少。</p><p><b>03.</b></p><p><b>虽然面临短期压力，SaaS 的长期增长核心不变</b></p><p>宏观的通胀、加息的压力已经体现在了一部分公司身上，最直接的是增长预期放缓，尤其是相对于过去的高增长来看，从投资角度，也可以看到 B、C 轮投资交易的周期也在拉长。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fdd4eecd22c2e8f7347a641450b8eb65\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"686\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在企业的运营层面，考虑到短期内的业绩压力，则会考虑把和直接收入联系不大的业务线暂停，收拢运营投入、让现金流更加健康。但也需要注意的是，大部分软件公司长期增长逻辑并没有改变。</p><p>微软主张总体的 IT spending 上涨趋势不会变，这是商业范式的迁移。Cloudflare 也提到，不论宏观经济发生什么事情，企业上云是不会改变的。我们当下市场所看到的无非就是短途的脚绊了一下，或者是稍微慢一点，但后面还是会回来的。</p><p>在这样的角度下，软件的基本面很有可能就是一个短期的压力，它可能不像以前的一直往上调节它的收入增长的过程，但是因为长期的逻辑没有变化，<b>一旦市场稳定下来了之后，大家都开始考虑长期增长过程，其实基本面没有什么大的问题。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a812834b56ca2e89507e45c823ded92\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>04.</b></p><p><b>“价格下限”在哪里？</b></p><p>在每一次的这种暴跌的过程当中，软件公司还是能保持很好的现金流，因为大部分的软件公司只要它停止获客层面的支持，就是可以是很挣钱的公司。对于二级市场的软件投资就需要考虑，估值的绝对底部在哪里？</p><p>首先可以参考近期市场上的收购消息。比如：Zendesk、Ping identity 以及 Unity。在被收购时，Zendesk 和 Ping Identity 的增速其实不是很高。Zendesk 最近两年的年对年收入增速为 25%，在最终的收购中，它被给到了 5 倍 PS 的估值，大概对应为 0.23 倍的 PSG 指数。Ping Identity 相对会贵一点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d59f6b3152e7ca9e89d8b2c6da0d597\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>基于上述数据总结来看，<b>对于一个中等增速的软件公司，10X 左右的 PS 以及 0.4 左右的 PSG 似乎是市场底部的估值。</b>在今年年中，有很多的软件公司似乎已经是跌到这个范围了，我们也看到很多的PE公司去收购了，确实这就是市场估值的底部。</p><p>进一步往前看，预测在未来 6-12 个月，通胀见顶，因为经济压力问题，美联储可能会选择降息。而市场一定会先于美联储将降息这件事体现在市场交易情绪中， 以至于最后会不会降息反而成了另外一码事。但很有可能，我们看到是最糟糕的情况已经在我们的身后了，在宏观经济逐渐恢复的过程当中，一旦公司的 Multiple 和收入的预期出现显著的回调，股票就开始出现在大幅上涨的机会。</p><p><b>05.</b></p><p><b>哪些公司值得抄底？</b></p><p>SaaS 熊市在 8 月份已经基本结束。</p><p>随着通胀压力减少，估值开始回归。在熊市结束之后的时间节点，最重要的是去找市场公认的核心资产、高增速资产，然后持有，至于不同公司在具体竞争上细节上孰弱孰强，在这个时间节点上并非最为重要的事情。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a82a04dbe0a6f7e8517b7487632685a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"797\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><i>source：Capital IQ</i></p><p><b>所处行业具备很强的长期增长空间</b></p><p>比如Snowflake、Datadog、Atlassian、MongoDB 这四个云原生的长期核心资产就具有这样的特征，原因是他们所处的领域，企业上云，在目前还属于比较特别早期的一个阶段。</p><p>我们现在看到整个企业的计算是处于持续迁移过程中的：从最老的 HP/Dell、VMware ，到 Splunk、EMC，我们现在已经完全到了 AWS/Azure，或者 GCP 加上Snowflake 以及 Databricks 的新的组合，这个模式仍然有进一步推广的空间。并且实际上 VMware 、 Splunk 等都还在，企业上云的确实才刚刚开始并且距离解决还很远，如果认同这个趋势的话，那么继续押注 Snowflake 没有什么问题。</p><p>随着更多的企业上云、在云端使用数据分析，云渗透到更多的业务场景中，这些和云产业相关的基础设施类的产品一定会有需求，背后可能是 5 到 10 年的长期增长维度。</p><p>再比如 Cloudflare ，因全球办公趋势而受益。网络安全会在 Remote 成为全局性趋势之后受到重视，分布式或者混合的办公模式下，员工并不是全部都在办公室工作，这就导致身份验证、设备管理以及安全等工作的管理难度增大，总体而言，这种新趋势背后的增长以及行业内对应的公司很值得关注。</p><p><b>相较于同类型产品，在产品力上具备了市场共识性的绝对优势</b></p><p>换句话说，就是大家已经公认的最牛的那一个。同时，公司的收入增幅还高，短期业绩也不会出现显著爆雷。可以分成三类公司去选择：</p><p><b>1.Snowflake、Datadog、Atlassian、MongoDB 等云原生的核心资产：</b></p><p>这些是因为大家上云必须要用的。简单来说，就是首先这每一个公司，都在它自己的细分产业链里面处于非常重要的地位，而且产品显著好于所有竞争对手。如果我们看它的增速，Snowflake 可能是目前增速最快的一家软件公司 ，大概有 60%～65% 左右的收入（Revenue）增速，我们再看它的 psg 指数是明显偏低一点。</p><p>Datadog 是刚需型的 Infra，好比医生看病需要心电图和仪器来监控，公司运营服务必须要监控。Datadog 提供的整体解决方案已经很优秀了，它未来做为一个刚需 Infra 是一定能够活下来的。</p><p>最近这一段时间的市场反弹中这四家公司里面 Atlassian 和 MongoDB 股票表现更好。一个原因是这两家公司的财报已经发布了，它们已经把受宏观的影响、受竞争的影响的因素讲完了，股票也确实反映了这些事情。而 Snowflake 还没有发财报，股票层面还没有完全地反映完毕，可能大家还担忧基本的业务的一些问题。<b>但是往前看，这几家公司长期的增长确定性都是极高的，市场的空间也很大，市场进入恢复期之时，这些高增长高质量的软件公司也会有很明显的优势。</b></p><p><b>2.中小企业数据化的选择：</b></p><p>这里面的代表是 Hotspot ，Hotspot 的业务相当于是一个小号的 CRM ，专门针对中小企业。疫情之后，中小企业的上云是一个加速的过程。而 Hotspot 的位置是属于销售的前端，如果企业需要在互联网上做生意，就需要使用 CRM 来帮你来完成，所以它的收入增长或者预算也不容易被砍，增速挺不错的。从竞争格局来看，中小企业层面也属于最好的 CRM 选择之一。</p><p><b>3.收入弹性特别大：</b></p><p>公司尚处于收入增长超过 30% 以上的高位，可以享受估值、收入双重叠加的反弹，并且不会出现短期业绩大幅下调的风险。</p><p>其中的代表是<b>Monday.com</b>和<b>Asana</b>。这两家公司的业务模式有点类似于中国的互联网公司，通过不断地去烧钱做 Sales&Marketing 来带动收入增长。一旦整个宏观流动性回来，它也可以拿到equity。它目前的psg 的指数是属于很低的。同时它可以随着宏观恢复，开始加大 S&M 投入，使得收入加速。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c6c85820f6d20cd1a53ce6d9f10969e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"473\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>“衰退指标”同样值得关注，裁员是最简单好用的指标</b></p><p>今年美国的科技公司也开始了大裁员，不止是受冲击比较大的中小型企业，甚至有一些偏大的中型公司，统计数据将近 7 万人左右。但就目前来看毕竟没有市场还没正式开始衰退，这一阶段裁员的公司主体比较典型的是 B、C 轮公司、一些上市了之后开始业绩有压力的公司，或是曾经做过一些过度扩张的公司，比如 Coinbase。</p><p>需要关注的是明年的就业市场，<b>如果裁员一旦在更大规模的公司中开始蔓延，就是一个非常不好的信号。</b>对于大公司来说，裁员带来的不仅会为公司带来舆论压力，实际上裁员成本也并不低，所以只有当公司预算出了很大问题、进入“寒冬预警”时才会选择大规模裁员，当这些公司裁员后，对应人头的 IT 开销削减也是很有可能发生的，对于很多软件公司而言，未来的收益可能就会面临比较较为悲观的预期。</p><p><b>在这种可能性之下，SaaS 的估值仍然有下调的空间</b>，而如果不裁员，像大家所期待的那样“软着陆”则会是一个特别理想的状态。</p></body></html>","source":"lsy1654509484385","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>加息阴霾下，如何抄底美股优质SaaS公司？</title>\n<style 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就已经在压力之下，但从今年年初至今，整个市场的变化则主要来自于美联储的转向：美联储在今年开始加息，并将利率推到了 2%，市场开始进入一个全新周期。随后联储又遇到一个新的问题：通胀一下子走高，必须要控制通胀。这个周期和以前完全不一样，导致市场的走势也不一样。以往联储加息是为了防止经济过热出现通胀问题，但到了这一轮周期，联储加息则是为了控制通胀，相对应的，反映出来资产交易的走势是不一样的。从年初到 5 月底的时候，市场的交易逻辑很清晰：进行通胀交易（Inflation Trade），从 2018年以后，市场已经很久没有过贸易通胀的交易逻辑了。通胀交易主要体现在以下几个方面：通胀受益的行业表现非常好：比如 XLE（标普能源 ETF，Energy Select Sector SPDR Fund，上图蓝色线条）就是特别明显的一个例子，非但没有跌，并且一路向上。QQQ 科技股（上图白色线条）、Discretionary（可选消费品） 则恰好是反面，美联储为了控制通胀需要进行加息时，这些对利率十分敏感的资产类型（ Long Duration Assets） 的价格就会受到影响，所以我们可以看到，在交易通胀周期中，不同资产类型的之间的分化相当明显；材料等行业则介于中间，虽然在理论上它们的市场表现应该和科技股类似，但由于这个周期交易性质的特殊性，XLB（ 标普能源 ETF，Energy Select Sector SPDR Fund，上图黄色线条）的表现在前半年基本上和 XLP（标普日常消费品 ETF，Consumer Staples Select Sector SPDR Fund ，上图紫色线条），这其实是很反常的，因为在 XLP 这样相对保守的部分要远远好过 XLB。2. 衰退交易（ Recession Trade Cycle）阶段：6 月初到 7 月中旬，市场的交易逻辑则再次发生变化，转向了衰退交易（Recession Trade）阶段。由于联储不停地加码，将利率从 50bps 提高到 75bps，以至于市场已经不再相信联储给到市场的“软着陆”故事，随即进入了 Recession Trade 的逻辑当中。因此，通胀受益股票类型，比如能源、材料等都出现了补跌，开始变得像上半年的科技股一样，这也是 5 月底、6 月初市场大跌的重要因素 。3. 复苏交易（Recovery Trade）阶段：市场侧有一个基本假设是“加息不可能持续向上”，尤其是经济增长明显开始降速的情况下，所以当PMI （采购经理人指数）开始下降，甚至科技公司也已经开始给到市场收入预警信号时，7 月中旬，市场的交易逻辑又有了一个更大的转变，转向了复苏交易（Recovery Trade）逻辑。市场坚信在如此高企的利率水平下，联储一定会做出让步。即便美联储自己表示还会继续加息，预计到年底要加到 4% 的水平 ，但市场仍旧会向 Recovery Trade 的逻辑推进。02.二级市场 SaaS 公司的估值逻辑常见的 SaaS 估值模式软件类公司是属于质地很好、现金流很不错并且拥有高增长空间的公司，但因为他们都是属于成长类型的股票，波动太大、且存在很多未知数。北美市场常见的二级市场 SaaS 的估值是 psg，但是有一个常见的峰值模型就是 Revenue multiple，它一般分为两个类型：看“LTM（过去的一年）”或“NTM（接下来的一年）”。美股市场对于 SaaS 公司一般采用的是 forward revenue multiple （也就是NTM）。使用 NTM 的一个原因是SaaS 在北美算是一个支柱产业，无论是 VC、PE 还是二级市场上的投资者，对于 SaaS 公司都是比较宽容的，所以会愿意用他们未来的成长来推算目前的估值。选择给未来收入加上一定的倍数进行估值也是为了让估值倍数（Multiple）显得小一些，更容易让市场接受公司的高估值。为什么 NTM 在 SaaS 行业会更合乎逻辑？因为我们所说的 SaaS 很多都是 Infra SaaS 或 ToB SaaS，客户基本都是大公司和大机构。不同于个人的购买行为，这些大公司和大机构的购买行为可预估性很高，一般而言这些公司都基本上都是做年度的计划，这让接下来一年整个的支出更加可预估，所以 NTM 估值也具有一定的合理性。因为大部分 2B SaaS 的收入预估准确度较高，在假设公司 revenue 会持续增长的情况下，NTM 模型会给与公司更高的估值，但反过来，如果未来的增长预期变成了衰退的预期，未来收入的悲观预期也会被提前折入考虑。高增速公司是和比特币类似的高风险资产二级市场上的 SaaS 类企业普遍具有两个特点：高估值和高增长，虽然从年初到现在的几轮市场周期中，这两个特征都遭到了市场的挑战。首先，今年的 SaaS 二级市场一直处于一种杀估值的状态，尤其是在年初 Inflation Trade 的周期中，SaaS 作为高成长性的科技股类型之一也受到了市场的挑战。在杀估值的过程中，高增速的公司反而也对应了更高的波动性而非更强的基本面 Alpha。虽然高增速公司可以利用其业务在逻辑上时间换空间，通过业务的不断增长来消化高估值。但在核心 Beta 要出现重大变化的过程中，高增速公司其实也可以简单看做一个更加对宏观流动性波动的产物。从某种意义上来说高增长软件公司的股票变化方向和比特币类似，都是高风险资产类别。价格因子 Value Factor（上图白色线条）：该因子上走，说明低价格的股票表现好，反之则说明高价格的股票表现好；高增长Growth（上图黄色线条）：该因子往上走说明这个市场里有增长，市场喜欢有增长性的股票，反之则说明市场在 penalize股票。总的来说，美股 SaaS 经历了一系列变化之后最终的结果是，“市场喜欢 Growth，但不喜欢 Price”。这是因为虽然二级市场在今年经历了几次下跌，但并没有到达恐慌的阶段，不同阶段的市场逻辑是十分清晰、且有底层逻辑的。并且对于市场而言，站在理性角度，如果一家公司可以实现每年 40％、50％的增长，甚至接下来 2-3 年都看不到增速放缓的迹象，为什么不持有呢？所以，总的来看，市场一定是喜欢高增长型资产（ growth assets）的（如上图黄色线条所示）。只不过在当前市场宏观环境下，利率的上涨会使得市场在某个阶段选择“杀估值”（如上图黄色线条所示）。估值是相对概念，利率是基本的铆当我们去看二级市场给到软件类公司的估值时，只讨论市场给到公司的估值倍数高低没有任何意义，因为不同阶段市场面对的利率环境各有不同。“合理的估值利率在哪，就决定了什么是一个合理的估值”。在对美股的成长股估值中， DCF （现金流折现，Discounted Cash Flow）也是一个被普遍使用的模型工具，将未来现金流折算成当前的价值，由此来评估企业当前的价值。在这样的估算过程中，利率一定是会被计算在内的因子之一，利率的变化也对公司的估值产生很大的影响。整个美股市场都非常看市场利率，一旦利率上调，大家第一反应就会变成“成长股在哪里？”，几乎是条件反射一样。如果我们回过头去过去的几个周期，会发现只有当实际利率处于较低水平、且没有太大的波动时，才有可能催生牛市。例如上图中的黄色线条所表示实际利率的上一个大周期，即 14-16 年期间，实际利率很好地稳定在了一个很紧的区间里，没有太大的波动，由此催生了一轮美股牛市。2020 年—2021 年的市场同理。实际利率不但被打得低，而且也很稳定 。当前的市场为什么很难受？也正是因为有一个很大的实际利率的变化。接下来短期内如果实际利率能够稳定在 25bps，那么对风险类资产也是利好的。这是给大家一个抄底的机会。就目前来看，我们会觉得底部基本已经有了，后面就是 play recovery 。但是联储横在中间。由于这一次的通货膨胀的新动力，联储不太可能去转向，所以我们可能在接下来的半年里面会存在一个焦灼的状态：实际利率维持在 25bps～30bps的水平左右，但不会再有太大的下跌空间。那说得再往前作预测，如果这个周期结束、通胀被控制下来后，哪些资产是有机会的？我们的利率环境可能未必会回到 2020 年、2021 年的水平，实际利率贴到负 1% 那么低的阶段，但是负的 25bps 是可以实现的，那它就要比上一个周期还要再低半个格。在这种情况下，全世界资产来看好的也只有一种，即成长性的资产，SaaS 就是其中的一个。所以在这个时候去布局 SaaS 也是一个很值得做的一个事情，这是市场给的你一个很好的机会。从基本面变化来说，虽然公司的股票可能跌了 70%、80%，整个指数跌了40%，但是优质资产的基本面上并没有什么同级别的下降。过去的这一段时间华尔街的分析师对这些公司 6 个月的业绩变化的一个预测，比如 Datadog ，它最近 6 个月只是下调了 0.7%， Snowflake 负了百分之0.5，Atlassian 2023年的预测甚至还加了 8 个点。此外，市场永远都是先于基本面，即便公司的基本面也会在市场回缩，但如果真的等到 Earnings 完全触底、基本上市场那个时候基本上都已经完全恢复了，所以要等那个第二只鞋落地，就会错过很多。软件股票的核心在于 Multiple，而非基本面从历史上来看，站在估值倍数（ Multiple） 的角度，市场实际已经回到上一轮牛市之前的水平，在 Covid 之前（2017～2019 年）的平均数是 8.5，在整个 COVID bubble 当中，差不多是 15.7，而现在实际上已经跌破了之前 8.5 的水平，到了 7.1。我们可以看到具体的公司的估值回撤水平。整个市场平均的回撤差不多将近 80% 左右的水平，甚至这当中我们可以看到很多明星公司，比如说 Snowflake ，现在的 multiple 只有25，它在峰值时期是 92 左右， 而25 的倍数其实已经是作为明星公司所享受到的 Alpha。而实际上，这些公司基本面出现的问题没有很大，因为它们的收入本身并没有什么变化，并且站在整个企业 IT 预算的角度，大部分大公司的计划都是年度的，不可能突然大转向将预算直接砍半，一般都是要提前做预估和预算，所以这些 SaaS 公司的基本面也不可能出现大转向。所以倍数的差值本质上其实是估值倍数被非常强烈地被贴现了。对比来看，实际整体估值倍数（Multiple）的回撤是比估值回撤幅度要更猛。这意味着这些股票正在变得更便宜。SaaS 估值目前确实回到了接近历史的水平，还可以去说目前 SaaS 总体的价格是非常美好。如果按收入增许我们把美股的 SaaS 公司看成高增速、中等增速和低增速的公司来看，30% 以上增长的这些高增速的公司下跌和上涨的只不过是它是一个更波动更大更具有波动性的资产，公司的基本面，例如产品的竞争性极佳、市场领先的品牌声誉等都无法阻挡公司市值的下跌或者让其跌得更少。03.虽然面临短期压力，SaaS 的长期增长核心不变宏观的通胀、加息的压力已经体现在了一部分公司身上，最直接的是增长预期放缓，尤其是相对于过去的高增长来看，从投资角度，也可以看到 B、C 轮投资交易的周期也在拉长。在企业的运营层面，考虑到短期内的业绩压力，则会考虑把和直接收入联系不大的业务线暂停，收拢运营投入、让现金流更加健康。但也需要注意的是，大部分软件公司长期增长逻辑并没有改变。微软主张总体的 IT spending 上涨趋势不会变，这是商业范式的迁移。Cloudflare 也提到，不论宏观经济发生什么事情，企业上云是不会改变的。我们当下市场所看到的无非就是短途的脚绊了一下，或者是稍微慢一点，但后面还是会回来的。在这样的角度下，软件的基本面很有可能就是一个短期的压力，它可能不像以前的一直往上调节它的收入增长的过程，但是因为长期的逻辑没有变化，一旦市场稳定下来了之后，大家都开始考虑长期增长过程，其实基本面没有什么大的问题。04.“价格下限”在哪里？在每一次的这种暴跌的过程当中，软件公司还是能保持很好的现金流，因为大部分的软件公司只要它停止获客层面的支持，就是可以是很挣钱的公司。对于二级市场的软件投资就需要考虑，估值的绝对底部在哪里？首先可以参考近期市场上的收购消息。比如：Zendesk、Ping identity 以及 Unity。在被收购时，Zendesk 和 Ping Identity 的增速其实不是很高。Zendesk 最近两年的年对年收入增速为 25%，在最终的收购中，它被给到了 5 倍 PS 的估值，大概对应为 0.23 倍的 PSG 指数。Ping Identity 相对会贵一点。基于上述数据总结来看，对于一个中等增速的软件公司，10X 左右的 PS 以及 0.4 左右的 PSG 似乎是市场底部的估值。在今年年中，有很多的软件公司似乎已经是跌到这个范围了，我们也看到很多的PE公司去收购了，确实这就是市场估值的底部。进一步往前看，预测在未来 6-12 个月，通胀见顶，因为经济压力问题，美联储可能会选择降息。而市场一定会先于美联储将降息这件事体现在市场交易情绪中， 以至于最后会不会降息反而成了另外一码事。但很有可能，我们看到是最糟糕的情况已经在我们的身后了，在宏观经济逐渐恢复的过程当中，一旦公司的 Multiple 和收入的预期出现显著的回调，股票就开始出现在大幅上涨的机会。05.哪些公司值得抄底？SaaS 熊市在 8 月份已经基本结束。随着通胀压力减少，估值开始回归。在熊市结束之后的时间节点，最重要的是去找市场公认的核心资产、高增速资产，然后持有，至于不同公司在具体竞争上细节上孰弱孰强，在这个时间节点上并非最为重要的事情。source：Capital IQ所处行业具备很强的长期增长空间比如Snowflake、Datadog、Atlassian、MongoDB 这四个云原生的长期核心资产就具有这样的特征，原因是他们所处的领域，企业上云，在目前还属于比较特别早期的一个阶段。我们现在看到整个企业的计算是处于持续迁移过程中的：从最老的 HP/Dell、VMware ，到 Splunk、EMC，我们现在已经完全到了 AWS/Azure，或者 GCP 加上Snowflake 以及 Databricks 的新的组合，这个模式仍然有进一步推广的空间。并且实际上 VMware 、 Splunk 等都还在，企业上云的确实才刚刚开始并且距离解决还很远，如果认同这个趋势的话，那么继续押注 Snowflake 没有什么问题。随着更多的企业上云、在云端使用数据分析，云渗透到更多的业务场景中，这些和云产业相关的基础设施类的产品一定会有需求，背后可能是 5 到 10 年的长期增长维度。再比如 Cloudflare ，因全球办公趋势而受益。网络安全会在 Remote 成为全局性趋势之后受到重视，分布式或者混合的办公模式下，员工并不是全部都在办公室工作，这就导致身份验证、设备管理以及安全等工作的管理难度增大，总体而言，这种新趋势背后的增长以及行业内对应的公司很值得关注。相较于同类型产品，在产品力上具备了市场共识性的绝对优势换句话说，就是大家已经公认的最牛的那一个。同时，公司的收入增幅还高，短期业绩也不会出现显著爆雷。可以分成三类公司去选择：1.Snowflake、Datadog、Atlassian、MongoDB 等云原生的核心资产：这些是因为大家上云必须要用的。简单来说，就是首先这每一个公司，都在它自己的细分产业链里面处于非常重要的地位，而且产品显著好于所有竞争对手。如果我们看它的增速，Snowflake 可能是目前增速最快的一家软件公司 ，大概有 60%～65% 左右的收入（Revenue）增速，我们再看它的 psg 指数是明显偏低一点。Datadog 是刚需型的 Infra，好比医生看病需要心电图和仪器来监控，公司运营服务必须要监控。Datadog 提供的整体解决方案已经很优秀了，它未来做为一个刚需 Infra 是一定能够活下来的。最近这一段时间的市场反弹中这四家公司里面 Atlassian 和 MongoDB 股票表现更好。一个原因是这两家公司的财报已经发布了，它们已经把受宏观的影响、受竞争的影响的因素讲完了，股票也确实反映了这些事情。而 Snowflake 还没有发财报，股票层面还没有完全地反映完毕，可能大家还担忧基本的业务的一些问题。但是往前看，这几家公司长期的增长确定性都是极高的，市场的空间也很大，市场进入恢复期之时，这些高增长高质量的软件公司也会有很明显的优势。2.中小企业数据化的选择：这里面的代表是 Hotspot ，Hotspot 的业务相当于是一个小号的 CRM ，专门针对中小企业。疫情之后，中小企业的上云是一个加速的过程。而 Hotspot 的位置是属于销售的前端，如果企业需要在互联网上做生意，就需要使用 CRM 来帮你来完成，所以它的收入增长或者预算也不容易被砍，增速挺不错的。从竞争格局来看，中小企业层面也属于最好的 CRM 选择之一。3.收入弹性特别大：公司尚处于收入增长超过 30% 以上的高位，可以享受估值、收入双重叠加的反弹，并且不会出现短期业绩大幅下调的风险。其中的代表是Monday.com和Asana。这两家公司的业务模式有点类似于中国的互联网公司，通过不断地去烧钱做 Sales&Marketing 来带动收入增长。一旦整个宏观流动性回来，它也可以拿到equity。它目前的psg 的指数是属于很低的。同时它可以随着宏观恢复，开始加大 S&M 投入，使得收入加速。“衰退指标”同样值得关注，裁员是最简单好用的指标今年美国的科技公司也开始了大裁员，不止是受冲击比较大的中小型企业，甚至有一些偏大的中型公司，统计数据将近 7 万人左右。但就目前来看毕竟没有市场还没正式开始衰退，这一阶段裁员的公司主体比较典型的是 B、C 轮公司、一些上市了之后开始业绩有压力的公司，或是曾经做过一些过度扩张的公司，比如 Coinbase。需要关注的是明年的就业市场，如果裁员一旦在更大规模的公司中开始蔓延，就是一个非常不好的信号。对于大公司来说，裁员带来的不仅会为公司带来舆论压力，实际上裁员成本也并不低，所以只有当公司预算出了很大问题、进入“寒冬预警”时才会选择大规模裁员，当这些公司裁员后，对应人头的 IT 开销削减也是很有可能发生的，对于很多软件公司而言，未来的收益可能就会面临比较较为悲观的预期。在这种可能性之下，SaaS 的估值仍然有下调的空间，而如果不裁员，像大家所期待的那样“软着陆”则会是一个特别理想的状态。","news_type":1,"symbols_score_info":{".SPX":0.9,".IXIC":0.9,".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3585,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":681002613,"gmtCreate":1656552030035,"gmtModify":1704865159284,"author":{"id":"3573971687179829","authorId":"3573971687179829","name":"平常心心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6814766cde5a017453815a88a190d3ce","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573971687179829","idStr":"3573971687179829"},"themes":[],"htmlText":"哈哈哈","listText":"哈哈哈","text":"哈哈哈","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/681002613","repostId":"1120000025","repostType":2,"repost":{"id":"1120000025","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1656546145,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1120000025?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-06-30 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href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌超2%</p><p>热门中概股周三收盘大多走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/TOUR\">途牛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>涨超9%，携程涨2.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨0.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌0.6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌4.3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨0.2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>收平。新能源汽车中，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>回应灰熊做空称报告存在“大量错误”，其美股跌2.4%。<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨2.7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌1.7%。</p><p>3、欧股主要指数收盘普跌德国DAX30指数跌1.7%</p><p>欧股主要指数周三收盘普跌，德国DAX30指数跌1.7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌0.14%，法国CAC40指数跌0.98%，欧洲斯托克50指数跌1%。</p><p>4、美国WTI原油期货周三收跌1.77% 结束三连涨</p><p>美国原油期货价格周三收跌，结束了此前连续三个交易日上涨的行情。全球经济疲软的前景令油价受到压力。纽约商品交易所8月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格收跌1.98美元，跌幅为1.77%，报收于每桶109.78美元。</p><p>5、纽约黄金期货收跌0.2% 创两周新低</p><p>纽约黄金期货价格周三收跌并创两周来的最低收盘价，录得连续第三个交易日录得跌幅。纽约商品交易所8月交割的黄金期货价格收跌3.70美元，跌幅为0.2%，报收于每盎司1817.50美元，创6月14日以来的最低收盘价。</p><p>6、欧洲天然气涨8% 创三个月新高</p><p>欧洲天然气强劲反弹。ICE英国天然气期货收涨4.42%，报174.12便士/千卡，脱离周二跌3%所创的6月13日上上周一以来低位；TTF基准荷兰天然气期货收涨8.03%，报139.588欧元/兆瓦时，创3月8日以来新高，继上周三和周四创3月11日以来新高后又创三个多月新高。</p><p>国际宏观</p><p>1、美国一季度GDP再遭下调！年化季率降幅扩大至1.6%</p><p>当地时间周三（6月29日），美国经济分析局公布的最新报告再次下调了美国一季度国内生产总值（GDP）增速。具体数据显示，今年第一季度美国GDP年化季率下降了1.6%，这一降幅相比于经济学家预计的增长1.1%无疑是个巨大的打击。经济分析局的报告称，个人消费支出的疲软是本次下调的主要原因。值得一提的是，这已是一季度GDP的第二次下修。美国季度GDP会公布三次，4月份的初值报告中，GDP年化季率下降1.4%；在修正值报告中，这个降幅扩大至1.5%。报告还指出，创记录的贸易逆差拖累美国这一季的表现。</p><p>2、鲍威尔称美国经济强劲 美联储可避免衰退</p><p>美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度政策论坛上的小组讨论中表示，美国经济状况“强劲”，央行可以在维持稳固劳动力市场的同时将通胀率降至2%，虽然最近几个月这个任务变得更具挑战性。鲍威尔说，在不引发经济衰退的情况下提高利率是“我们的目标，我们也相信有实现这一目标的途径”。</p><p>3、民主党讨论削减加税幅度 希望使拜登一揽子经济计划未来几周获通过</p><p>知情人士透露，美国参议院民主党人正在寻求降低总统乔·拜登经济一揽子计划中的加税幅度，希望以此与参议员乔·曼钦达成一致，并使该计划未来几周获得通过。知情人士说，正在考虑的调整将削弱众议院去年通过的一些加税措施，可能意味着美国企业和富有家庭最终的加税幅度都小于拜登和民主党最初的设想。</p><p>4、美最高法院大法官布雷耶将于30日退休 继任者为拜登提名的杰克逊</p><p>当地时间周三，美国联邦最高法院宣布，自由派大法官斯蒂芬·布雷耶(Stephen Breyer)将于30日正式退休，接任他的将是美国历史上第一位非裔女性大法官、拜登提名的凯坦吉·布朗·杰克逊(Ketanji Brown Jackson)。布雷耶现年83岁，自1994年以来一直在联邦最高法院任职，他被认为是最高法院的自由派，也是仅有的三名自由派大法官之一。因此，即使在换人之后，在美国最高法院中，保守派与自由派大法官的比例依旧为6:3，并没有改变当前的格局。</p><p>5、美民调：78%的美国人认为拜登带领美国走错了道路</p><p>美国晨间咨询公司（Morning Consult）与《政治报》（Politico）联合进行的一项民意调查显示，有78%参与调查的美国人认为总统拜登在政策上带领美国走错了道路。拜登上任后2021年2月下旬的民意调查中，有51%的受访者认为美国朝着错误的方向前进。这项数据自那以来增加了27个百分点。</p><p>6、美环保组织联盟对拜登政府首次出售陆上油气钻探租约提起诉讼</p><p>当地时间6月29日，由10个环保组织组成的联盟于28日晚间对拜登政府首次出售陆上油气钻探租约提起诉讼。这些环保组织表示，该租约违反了美国《国家环境政策法案》和《联邦土地政策和管理法案》，并指出额外的钻井将导致气候变化。</p><p>7、报道称白宫正分析油价涨到200美元经济会怎样</p><p>美东时间周三，据媒体报道称，拜登政府已经开始分析和模拟当国际油价达到每桶200美元之时将会对经济造成什么样的破坏，正如媒体所评论的：经济官员们并非在研究管理一个处于自然发展中的经济，从复苏进入一个稳定的增长期，而是在分析和模拟最坏的情况，比如油价达到每桶200美元的冲击对经济可能意味着什么。</p><p>8、美国希望OPEC+近期增产后将有第二步跟进</p><p>美国国务院能源安全高级顾问Amos Hochstein接受采访时表示，美国欢迎OPEC+本月早些时候加快石油供应增速的决定，称这是“态度的重大转变”。Hochstein希望OPEC+ 7月和8月增产64.8万桶/天的计划是其供应政策的“第一步”，随后将有“第二步”跟进。美国正在与仍然有闲置产能的OPEC国家会谈，将评估是否有必要在10月份以后进一步释放战略石油储备。</p><p>9、美、伊、欧盟多哈会谈结束 未获得预期成果</p><p>当地时间6月29日晚，伊朗、美国、欧盟三方旨在美国解除对伊制裁的谈判在卡塔尔首都多哈结束。欧盟对外行动署副秘书长莫拉表示， “我们尚未取得此前希望的进展，但我们将继续努力使伊核协议重回正轨。”</p><p>10、欧盟谈判代表就加密软件反洗钱规则中的资金转移监管达成协议</p><p>欧洲议会表示，欧盟谈判代表就加密软件反洗钱规则中的资金转移监管达成协议。</p><p>11、德国内阁正在审议2023年财政预算草案 计划重新遵守“债务刹车”原则</p><p>据德国政府内部人士当地时间6月29日透露，联邦内阁正在审议2023年的财政预算。受新冠疫情影响，德国已经连续三年打破“债务刹车”原则。根据联邦财政部长林德纳提交的预算草案，2023年，德国政府的贷款总额将下降至170亿欧元左右。因此，德国计划从明年开始重新遵守“债务刹车”原则。</p><p>12、德国6月份通胀有所放缓 政府的临时救济措施减轻了通胀压力</p><p>德国通胀意外放缓，因为政府的临时救济措施减轻了受到物价创纪录飙升挤压的家庭和企业的压力。周三公布的数据显示，燃油税下调和公共交通成本折扣帮助6月份消费者价格涨幅从5月的8.7%降至8.2%。接受调查的分析师之前预估为上升8.8%。</p><p>13、芬兰总统：芬兰和瑞典最迟将于7月5日签署“入约”议定书</p><p>当地时间6月29日，芬兰总统尼尼斯托在西班牙马德里举行的新闻发布会上表示，芬兰和瑞典最迟将于7月5日签署“入约”议定书。</p><p>俄乌局势</p><p>1、普京：俄对乌特别军事行动在战术层面可能有变化</p><p>当地时间6月29日，俄罗斯总统普京表示，俄罗斯对乌克兰的特别军事行动目标不会改变，而在战术层面可能有变化。普京表示，西方国家呼吁乌克兰继续战斗证实了俄罗斯方面的猜想，即西方国家想保护的并不是乌克兰的利益，而是他们自身的利益。普京还表示，如果北约在芬兰和瑞典部署军事力量，俄罗斯方面将不得不采取应对措施。</p><p>2、美司法部称已冻结3300亿美元俄罗斯寡头和银行资产</p><p>美国司法部称，美国及其盟友已冻结了超过300亿美元的俄罗斯寡头的资产，相关专案组已经冻结了俄罗斯<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>资金约3000亿美元。美国组建的俄罗斯精英、代理人和寡头（REPO）专案组发布了关于扣押俄罗斯商业巨头拥有的高价值财产的新细节。他们试图扣押这些巨头的奢侈品，包括价值数亿美元的游艇，对俄罗斯总统普京持续施加政治压力。司法部认为专案组工作“尚未完成”，在未来几个月里，专案组将继续追踪俄罗斯资产。</p><p>针对西方国家不断扣押和冻结俄罗斯资产的行为，俄罗斯官方作出了回应。俄罗斯外交部发言人周三警告称，俄罗斯有权采取报复措施，比如同样可以没收西方国家在俄罗斯拥有的资产。</p><p>3、乌克兰总统泽连斯基宣布中断与叙利亚的外交关系</p><p>在叙利亚宣布承认“卢甘斯克人民共和国”和“顿涅茨克人民共和国”的主权和独立后，乌克兰总统泽连斯基当天晚间宣布中断该国与叙利亚的外交关系。泽连斯基在29日的例行视频中表示，“乌克兰和叙利亚之间将不再有关系”，并称乌克兰对叙利亚的制裁力度也将更大。</p><p>4、英国首相约翰逊承诺再向乌克兰提供10亿英镑军事援助</p><p>当地时间6月29日，在西班牙首都马德里举办的北约峰会上，英国首相约翰逊承诺将再向乌克兰提供价值10亿英镑的军事援助，这使得英国在本次俄乌冲突期间为乌克兰提供的军事援助资金达到23亿英镑。这笔资金将用于研发防空系统、无人飞行器、电子战设备等。</p><p>5、国际评级机构惠誉：若俄天然气断供 部分中东欧国家将受重创</p><p>国际评级机构惠誉在一份报告中说，如果俄罗斯对欧盟的天然气供应突然中断，将对部分中东欧国家产生严重影响，包括高通胀、经济负增长等。报告称，如果俄罗斯天然气断供，斯洛伐克、匈牙利和捷克所受的影响将最为严重，因为这些国家高度依赖俄罗斯天然气、缺少可替代产品。而波兰、立陶宛和罗马尼亚受到的影响较小，因为上述国家基本找到了替代能源或实现国内生产。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2247028328\" target=\"_blank\">巴菲特重仓的食品巨头与连锁超市闹掰：不让涨价？下架！</a></p><p>据英国当地媒体报道，由于美国食品生产商卡夫·亨氏与英国连锁超市乐购在涨价问题上谈崩，该公司的许多产品已经从该超市下架。众所周知，卡夫·亨氏也是巴菲特的爱股，<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>目前持有公司26.61%的股权，是公司第一大股东。乐购发言人义正言辞地表示，很遗憾这一变化会导致许多产品下架，但超市不会将不合理的价格上涨转嫁给我们的客户，同时消费者也有“很多的替代选择”。随着英国家庭预算面临越来越大的压力，超市比以往任何时候都更有责任确保用户获得最佳的价值。</p><p>2、特斯拉得州周产量达5000辆</p><p>据汽车新闻网站Electrek援引知情人士消息称，特斯拉已经设法提高了其位于得州的超级工厂的产量，每周可交付多达5000辆汽车。这个工厂还生产长续航版Model Y，有助于提高整体产量。特斯拉的目标是在年底前将周产量提高到1万辆。</p><p>3、礼来获批在中国开展Donanemab治疗早期症状性阿尔茨海默病的临床试验</p><p>礼来中国宣布，其在中国申报的Donanemab注射液临床试验申请获得了国家药品监督管理局的批准。这是一项评估Donanemab治疗早期症状性阿尔茨海默病，包括阿尔茨海默病所致的轻度认知障碍以及轻度阿尔茨海默病的安全性和有效性的全球研究。</p><p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2247022295\" target=\"_blank\">辉瑞与美国政府签订32亿美元疫苗大单：每剂价格约为30.50美元</a></p><p>当地时间周三，辉瑞公司表示，已同美国政府签订新的疫苗供应协议，美国政府将向辉瑞支付32亿美元，购买1.05亿剂新冠疫苗，预计最早将于今年夏末交付。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌超2%</p><p>热门中概股周三收盘大多走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/TOUR\">途牛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>涨超9%，携程涨2.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨0.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌0.6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌4.3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨0.2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>收平。新能源汽车中，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>回应灰熊做空称报告存在“大量错误”，其美股跌2.4%。<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨2.7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌1.7%。</p><p>3、欧股主要指数收盘普跌德国DAX30指数跌1.7%</p><p>欧股主要指数周三收盘普跌，德国DAX30指数跌1.7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌0.14%，法国CAC40指数跌0.98%，欧洲斯托克50指数跌1%。</p><p>4、美国WTI原油期货周三收跌1.77% 结束三连涨</p><p>美国原油期货价格周三收跌，结束了此前连续三个交易日上涨的行情。全球经济疲软的前景令油价受到压力。纽约商品交易所8月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格收跌1.98美元，跌幅为1.77%，报收于每桶109.78美元。</p><p>5、纽约黄金期货收跌0.2% 创两周新低</p><p>纽约黄金期货价格周三收跌并创两周来的最低收盘价，录得连续第三个交易日录得跌幅。纽约商品交易所8月交割的黄金期货价格收跌3.70美元，跌幅为0.2%，报收于每盎司1817.50美元，创6月14日以来的最低收盘价。</p><p>6、欧洲天然气涨8% 创三个月新高</p><p>欧洲天然气强劲反弹。ICE英国天然气期货收涨4.42%，报174.12便士/千卡，脱离周二跌3%所创的6月13日上上周一以来低位；TTF基准荷兰天然气期货收涨8.03%，报139.588欧元/兆瓦时，创3月8日以来新高，继上周三和周四创3月11日以来新高后又创三个多月新高。</p><p>国际宏观</p><p>1、美国一季度GDP再遭下调！年化季率降幅扩大至1.6%</p><p>当地时间周三（6月29日），美国经济分析局公布的最新报告再次下调了美国一季度国内生产总值（GDP）增速。具体数据显示，今年第一季度美国GDP年化季率下降了1.6%，这一降幅相比于经济学家预计的增长1.1%无疑是个巨大的打击。经济分析局的报告称，个人消费支出的疲软是本次下调的主要原因。值得一提的是，这已是一季度GDP的第二次下修。美国季度GDP会公布三次，4月份的初值报告中，GDP年化季率下降1.4%；在修正值报告中，这个降幅扩大至1.5%。报告还指出，创记录的贸易逆差拖累美国这一季的表现。</p><p>2、鲍威尔称美国经济强劲 美联储可避免衰退</p><p>美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度政策论坛上的小组讨论中表示，美国经济状况“强劲”，央行可以在维持稳固劳动力市场的同时将通胀率降至2%，虽然最近几个月这个任务变得更具挑战性。鲍威尔说，在不引发经济衰退的情况下提高利率是“我们的目标，我们也相信有实现这一目标的途径”。</p><p>3、民主党讨论削减加税幅度 希望使拜登一揽子经济计划未来几周获通过</p><p>知情人士透露，美国参议院民主党人正在寻求降低总统乔·拜登经济一揽子计划中的加税幅度，希望以此与参议员乔·曼钦达成一致，并使该计划未来几周获得通过。知情人士说，正在考虑的调整将削弱众议院去年通过的一些加税措施，可能意味着美国企业和富有家庭最终的加税幅度都小于拜登和民主党最初的设想。</p><p>4、美最高法院大法官布雷耶将于30日退休 继任者为拜登提名的杰克逊</p><p>当地时间周三，美国联邦最高法院宣布，自由派大法官斯蒂芬·布雷耶(Stephen Breyer)将于30日正式退休，接任他的将是美国历史上第一位非裔女性大法官、拜登提名的凯坦吉·布朗·杰克逊(Ketanji Brown Jackson)。布雷耶现年83岁，自1994年以来一直在联邦最高法院任职，他被认为是最高法院的自由派，也是仅有的三名自由派大法官之一。因此，即使在换人之后，在美国最高法院中，保守派与自由派大法官的比例依旧为6:3，并没有改变当前的格局。</p><p>5、美民调：78%的美国人认为拜登带领美国走错了道路</p><p>美国晨间咨询公司（Morning Consult）与《政治报》（Politico）联合进行的一项民意调查显示，有78%参与调查的美国人认为总统拜登在政策上带领美国走错了道路。拜登上任后2021年2月下旬的民意调查中，有51%的受访者认为美国朝着错误的方向前进。这项数据自那以来增加了27个百分点。</p><p>6、美环保组织联盟对拜登政府首次出售陆上油气钻探租约提起诉讼</p><p>当地时间6月29日，由10个环保组织组成的联盟于28日晚间对拜登政府首次出售陆上油气钻探租约提起诉讼。这些环保组织表示，该租约违反了美国《国家环境政策法案》和《联邦土地政策和管理法案》，并指出额外的钻井将导致气候变化。</p><p>7、报道称白宫正分析油价涨到200美元经济会怎样</p><p>美东时间周三，据媒体报道称，拜登政府已经开始分析和模拟当国际油价达到每桶200美元之时将会对经济造成什么样的破坏，正如媒体所评论的：经济官员们并非在研究管理一个处于自然发展中的经济，从复苏进入一个稳定的增长期，而是在分析和模拟最坏的情况，比如油价达到每桶200美元的冲击对经济可能意味着什么。</p><p>8、美国希望OPEC+近期增产后将有第二步跟进</p><p>美国国务院能源安全高级顾问Amos Hochstein接受采访时表示，美国欢迎OPEC+本月早些时候加快石油供应增速的决定，称这是“态度的重大转变”。Hochstein希望OPEC+ 7月和8月增产64.8万桶/天的计划是其供应政策的“第一步”，随后将有“第二步”跟进。美国正在与仍然有闲置产能的OPEC国家会谈，将评估是否有必要在10月份以后进一步释放战略石油储备。</p><p>9、美、伊、欧盟多哈会谈结束 未获得预期成果</p><p>当地时间6月29日晚，伊朗、美国、欧盟三方旨在美国解除对伊制裁的谈判在卡塔尔首都多哈结束。欧盟对外行动署副秘书长莫拉表示， “我们尚未取得此前希望的进展，但我们将继续努力使伊核协议重回正轨。”</p><p>10、欧盟谈判代表就加密软件反洗钱规则中的资金转移监管达成协议</p><p>欧洲议会表示，欧盟谈判代表就加密软件反洗钱规则中的资金转移监管达成协议。</p><p>11、德国内阁正在审议2023年财政预算草案 计划重新遵守“债务刹车”原则</p><p>据德国政府内部人士当地时间6月29日透露，联邦内阁正在审议2023年的财政预算。受新冠疫情影响，德国已经连续三年打破“债务刹车”原则。根据联邦财政部长林德纳提交的预算草案，2023年，德国政府的贷款总额将下降至170亿欧元左右。因此，德国计划从明年开始重新遵守“债务刹车”原则。</p><p>12、德国6月份通胀有所放缓 政府的临时救济措施减轻了通胀压力</p><p>德国通胀意外放缓，因为政府的临时救济措施减轻了受到物价创纪录飙升挤压的家庭和企业的压力。周三公布的数据显示，燃油税下调和公共交通成本折扣帮助6月份消费者价格涨幅从5月的8.7%降至8.2%。接受调查的分析师之前预估为上升8.8%。</p><p>13、芬兰总统：芬兰和瑞典最迟将于7月5日签署“入约”议定书</p><p>当地时间6月29日，芬兰总统尼尼斯托在西班牙马德里举行的新闻发布会上表示，芬兰和瑞典最迟将于7月5日签署“入约”议定书。</p><p>俄乌局势</p><p>1、普京：俄对乌特别军事行动在战术层面可能有变化</p><p>当地时间6月29日，俄罗斯总统普京表示，俄罗斯对乌克兰的特别军事行动目标不会改变，而在战术层面可能有变化。普京表示，西方国家呼吁乌克兰继续战斗证实了俄罗斯方面的猜想，即西方国家想保护的并不是乌克兰的利益，而是他们自身的利益。普京还表示，如果北约在芬兰和瑞典部署军事力量，俄罗斯方面将不得不采取应对措施。</p><p>2、美司法部称已冻结3300亿美元俄罗斯寡头和银行资产</p><p>美国司法部称，美国及其盟友已冻结了超过300亿美元的俄罗斯寡头的资产，相关专案组已经冻结了俄罗斯<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>资金约3000亿美元。美国组建的俄罗斯精英、代理人和寡头（REPO）专案组发布了关于扣押俄罗斯商业巨头拥有的高价值财产的新细节。他们试图扣押这些巨头的奢侈品，包括价值数亿美元的游艇，对俄罗斯总统普京持续施加政治压力。司法部认为专案组工作“尚未完成”，在未来几个月里，专案组将继续追踪俄罗斯资产。</p><p>针对西方国家不断扣押和冻结俄罗斯资产的行为，俄罗斯官方作出了回应。俄罗斯外交部发言人周三警告称，俄罗斯有权采取报复措施，比如同样可以没收西方国家在俄罗斯拥有的资产。</p><p>3、乌克兰总统泽连斯基宣布中断与叙利亚的外交关系</p><p>在叙利亚宣布承认“卢甘斯克人民共和国”和“顿涅茨克人民共和国”的主权和独立后，乌克兰总统泽连斯基当天晚间宣布中断该国与叙利亚的外交关系。泽连斯基在29日的例行视频中表示，“乌克兰和叙利亚之间将不再有关系”，并称乌克兰对叙利亚的制裁力度也将更大。</p><p>4、英国首相约翰逊承诺再向乌克兰提供10亿英镑军事援助</p><p>当地时间6月29日，在西班牙首都马德里举办的北约峰会上，英国首相约翰逊承诺将再向乌克兰提供价值10亿英镑的军事援助，这使得英国在本次俄乌冲突期间为乌克兰提供的军事援助资金达到23亿英镑。这笔资金将用于研发防空系统、无人飞行器、电子战设备等。</p><p>5、国际评级机构惠誉：若俄天然气断供 部分中东欧国家将受重创</p><p>国际评级机构惠誉在一份报告中说，如果俄罗斯对欧盟的天然气供应突然中断，将对部分中东欧国家产生严重影响，包括高通胀、经济负增长等。报告称，如果俄罗斯天然气断供，斯洛伐克、匈牙利和捷克所受的影响将最为严重，因为这些国家高度依赖俄罗斯天然气、缺少可替代产品。而波兰、立陶宛和罗马尼亚受到的影响较小，因为上述国家基本找到了替代能源或实现国内生产。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2247028328\" target=\"_blank\">巴菲特重仓的食品巨头与连锁超市闹掰：不让涨价？下架！</a></p><p>据英国当地媒体报道，由于美国食品生产商卡夫·亨氏与英国连锁超市乐购在涨价问题上谈崩，该公司的许多产品已经从该超市下架。众所周知，卡夫·亨氏也是巴菲特的爱股，<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>目前持有公司26.61%的股权，是公司第一大股东。乐购发言人义正言辞地表示，很遗憾这一变化会导致许多产品下架，但超市不会将不合理的价格上涨转嫁给我们的客户，同时消费者也有“很多的替代选择”。随着英国家庭预算面临越来越大的压力，超市比以往任何时候都更有责任确保用户获得最佳的价值。</p><p>2、特斯拉得州周产量达5000辆</p><p>据汽车新闻网站Electrek援引知情人士消息称，特斯拉已经设法提高了其位于得州的超级工厂的产量，每周可交付多达5000辆汽车。这个工厂还生产长续航版Model Y，有助于提高整体产量。特斯拉的目标是在年底前将周产量提高到1万辆。</p><p>3、礼来获批在中国开展Donanemab治疗早期症状性阿尔茨海默病的临床试验</p><p>礼来中国宣布，其在中国申报的Donanemab注射液临床试验申请获得了国家药品监督管理局的批准。这是一项评估Donanemab治疗早期症状性阿尔茨海默病，包括阿尔茨海默病所致的轻度认知障碍以及轻度阿尔茨海默病的安全性和有效性的全球研究。</p><p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2247022295\" target=\"_blank\">辉瑞与美国政府签订32亿美元疫苗大单：每剂价格约为30.50美元</a></p><p>当地时间周三，辉瑞公司表示，已同美国政府签订新的疫苗供应协议，美国政府将向辉瑞支付32亿美元，购买1.05亿剂新冠疫苗，预计最早将于今年夏末交付。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{"UGAZ":"三倍做多天然气ETN(VelocityShares)","DGAZ":"三倍做空天然气ETN(VelocityShares)",".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 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创两周新低纽约黄金期货价格周三收跌并创两周来的最低收盘价，录得连续第三个交易日录得跌幅。纽约商品交易所8月交割的黄金期货价格收跌3.70美元，跌幅为0.2%，报收于每盎司1817.50美元，创6月14日以来的最低收盘价。6、欧洲天然气涨8% 创三个月新高欧洲天然气强劲反弹。ICE英国天然气期货收涨4.42%，报174.12便士/千卡，脱离周二跌3%所创的6月13日上上周一以来低位；TTF基准荷兰天然气期货收涨8.03%，报139.588欧元/兆瓦时，创3月8日以来新高，继上周三和周四创3月11日以来新高后又创三个多月新高。国际宏观1、美国一季度GDP再遭下调！年化季率降幅扩大至1.6%当地时间周三（6月29日），美国经济分析局公布的最新报告再次下调了美国一季度国内生产总值（GDP）增速。具体数据显示，今年第一季度美国GDP年化季率下降了1.6%，这一降幅相比于经济学家预计的增长1.1%无疑是个巨大的打击。经济分析局的报告称，个人消费支出的疲软是本次下调的主要原因。值得一提的是，这已是一季度GDP的第二次下修。美国季度GDP会公布三次，4月份的初值报告中，GDP年化季率下降1.4%；在修正值报告中，这个降幅扩大至1.5%。报告还指出，创记录的贸易逆差拖累美国这一季的表现。2、鲍威尔称美国经济强劲 美联储可避免衰退美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度政策论坛上的小组讨论中表示，美国经济状况“强劲”，央行可以在维持稳固劳动力市场的同时将通胀率降至2%，虽然最近几个月这个任务变得更具挑战性。鲍威尔说，在不引发经济衰退的情况下提高利率是“我们的目标，我们也相信有实现这一目标的途径”。3、民主党讨论削减加税幅度 希望使拜登一揽子经济计划未来几周获通过知情人士透露，美国参议院民主党人正在寻求降低总统乔·拜登经济一揽子计划中的加税幅度，希望以此与参议员乔·曼钦达成一致，并使该计划未来几周获得通过。知情人士说，正在考虑的调整将削弱众议院去年通过的一些加税措施，可能意味着美国企业和富有家庭最终的加税幅度都小于拜登和民主党最初的设想。4、美最高法院大法官布雷耶将于30日退休 继任者为拜登提名的杰克逊当地时间周三，美国联邦最高法院宣布，自由派大法官斯蒂芬·布雷耶(Stephen Breyer)将于30日正式退休，接任他的将是美国历史上第一位非裔女性大法官、拜登提名的凯坦吉·布朗·杰克逊(Ketanji Brown Jackson)。布雷耶现年83岁，自1994年以来一直在联邦最高法院任职，他被认为是最高法院的自由派，也是仅有的三名自由派大法官之一。因此，即使在换人之后，在美国最高法院中，保守派与自由派大法官的比例依旧为6:3，并没有改变当前的格局。5、美民调：78%的美国人认为拜登带领美国走错了道路美国晨间咨询公司（Morning Consult）与《政治报》（Politico）联合进行的一项民意调查显示，有78%参与调查的美国人认为总统拜登在政策上带领美国走错了道路。拜登上任后2021年2月下旬的民意调查中，有51%的受访者认为美国朝着错误的方向前进。这项数据自那以来增加了27个百分点。6、美环保组织联盟对拜登政府首次出售陆上油气钻探租约提起诉讼当地时间6月29日，由10个环保组织组成的联盟于28日晚间对拜登政府首次出售陆上油气钻探租约提起诉讼。这些环保组织表示，该租约违反了美国《国家环境政策法案》和《联邦土地政策和管理法案》，并指出额外的钻井将导致气候变化。7、报道称白宫正分析油价涨到200美元经济会怎样美东时间周三，据媒体报道称，拜登政府已经开始分析和模拟当国际油价达到每桶200美元之时将会对经济造成什么样的破坏，正如媒体所评论的：经济官员们并非在研究管理一个处于自然发展中的经济，从复苏进入一个稳定的增长期，而是在分析和模拟最坏的情况，比如油价达到每桶200美元的冲击对经济可能意味着什么。8、美国希望OPEC+近期增产后将有第二步跟进美国国务院能源安全高级顾问Amos Hochstein接受采访时表示，美国欢迎OPEC+本月早些时候加快石油供应增速的决定，称这是“态度的重大转变”。Hochstein希望OPEC+ 7月和8月增产64.8万桶/天的计划是其供应政策的“第一步”，随后将有“第二步”跟进。美国正在与仍然有闲置产能的OPEC国家会谈，将评估是否有必要在10月份以后进一步释放战略石油储备。9、美、伊、欧盟多哈会谈结束 未获得预期成果当地时间6月29日晚，伊朗、美国、欧盟三方旨在美国解除对伊制裁的谈判在卡塔尔首都多哈结束。欧盟对外行动署副秘书长莫拉表示， “我们尚未取得此前希望的进展，但我们将继续努力使伊核协议重回正轨。”10、欧盟谈判代表就加密软件反洗钱规则中的资金转移监管达成协议欧洲议会表示，欧盟谈判代表就加密软件反洗钱规则中的资金转移监管达成协议。11、德国内阁正在审议2023年财政预算草案 计划重新遵守“债务刹车”原则据德国政府内部人士当地时间6月29日透露，联邦内阁正在审议2023年的财政预算。受新冠疫情影响，德国已经连续三年打破“债务刹车”原则。根据联邦财政部长林德纳提交的预算草案，2023年，德国政府的贷款总额将下降至170亿欧元左右。因此，德国计划从明年开始重新遵守“债务刹车”原则。12、德国6月份通胀有所放缓 政府的临时救济措施减轻了通胀压力德国通胀意外放缓，因为政府的临时救济措施减轻了受到物价创纪录飙升挤压的家庭和企业的压力。周三公布的数据显示，燃油税下调和公共交通成本折扣帮助6月份消费者价格涨幅从5月的8.7%降至8.2%。接受调查的分析师之前预估为上升8.8%。13、芬兰总统：芬兰和瑞典最迟将于7月5日签署“入约”议定书当地时间6月29日，芬兰总统尼尼斯托在西班牙马德里举行的新闻发布会上表示，芬兰和瑞典最迟将于7月5日签署“入约”议定书。俄乌局势1、普京：俄对乌特别军事行动在战术层面可能有变化当地时间6月29日，俄罗斯总统普京表示，俄罗斯对乌克兰的特别军事行动目标不会改变，而在战术层面可能有变化。普京表示，西方国家呼吁乌克兰继续战斗证实了俄罗斯方面的猜想，即西方国家想保护的并不是乌克兰的利益，而是他们自身的利益。普京还表示，如果北约在芬兰和瑞典部署军事力量，俄罗斯方面将不得不采取应对措施。2、美司法部称已冻结3300亿美元俄罗斯寡头和银行资产美国司法部称，美国及其盟友已冻结了超过300亿美元的俄罗斯寡头的资产，相关专案组已经冻结了俄罗斯中央银行资金约3000亿美元。美国组建的俄罗斯精英、代理人和寡头（REPO）专案组发布了关于扣押俄罗斯商业巨头拥有的高价值财产的新细节。他们试图扣押这些巨头的奢侈品，包括价值数亿美元的游艇，对俄罗斯总统普京持续施加政治压力。司法部认为专案组工作“尚未完成”，在未来几个月里，专案组将继续追踪俄罗斯资产。针对西方国家不断扣押和冻结俄罗斯资产的行为，俄罗斯官方作出了回应。俄罗斯外交部发言人周三警告称，俄罗斯有权采取报复措施，比如同样可以没收西方国家在俄罗斯拥有的资产。3、乌克兰总统泽连斯基宣布中断与叙利亚的外交关系在叙利亚宣布承认“卢甘斯克人民共和国”和“顿涅茨克人民共和国”的主权和独立后，乌克兰总统泽连斯基当天晚间宣布中断该国与叙利亚的外交关系。泽连斯基在29日的例行视频中表示，“乌克兰和叙利亚之间将不再有关系”，并称乌克兰对叙利亚的制裁力度也将更大。4、英国首相约翰逊承诺再向乌克兰提供10亿英镑军事援助当地时间6月29日，在西班牙首都马德里举办的北约峰会上，英国首相约翰逊承诺将再向乌克兰提供价值10亿英镑的军事援助，这使得英国在本次俄乌冲突期间为乌克兰提供的军事援助资金达到23亿英镑。这笔资金将用于研发防空系统、无人飞行器、电子战设备等。5、国际评级机构惠誉：若俄天然气断供 部分中东欧国家将受重创国际评级机构惠誉在一份报告中说，如果俄罗斯对欧盟的天然气供应突然中断，将对部分中东欧国家产生严重影响，包括高通胀、经济负增长等。报告称，如果俄罗斯天然气断供，斯洛伐克、匈牙利和捷克所受的影响将最为严重，因为这些国家高度依赖俄罗斯天然气、缺少可替代产品。而波兰、立陶宛和罗马尼亚受到的影响较小，因为上述国家基本找到了替代能源或实现国内生产。公司新闻1、巴菲特重仓的食品巨头与连锁超市闹掰：不让涨价？下架！据英国当地媒体报道，由于美国食品生产商卡夫·亨氏与英国连锁超市乐购在涨价问题上谈崩，该公司的许多产品已经从该超市下架。众所周知，卡夫·亨氏也是巴菲特的爱股，伯克希尔目前持有公司26.61%的股权，是公司第一大股东。乐购发言人义正言辞地表示，很遗憾这一变化会导致许多产品下架，但超市不会将不合理的价格上涨转嫁给我们的客户，同时消费者也有“很多的替代选择”。随着英国家庭预算面临越来越大的压力，超市比以往任何时候都更有责任确保用户获得最佳的价值。2、特斯拉得州周产量达5000辆据汽车新闻网站Electrek援引知情人士消息称，特斯拉已经设法提高了其位于得州的超级工厂的产量，每周可交付多达5000辆汽车。这个工厂还生产长续航版Model Y，有助于提高整体产量。特斯拉的目标是在年底前将周产量提高到1万辆。3、礼来获批在中国开展Donanemab治疗早期症状性阿尔茨海默病的临床试验礼来中国宣布，其在中国申报的Donanemab注射液临床试验申请获得了国家药品监督管理局的批准。这是一项评估Donanemab治疗早期症状性阿尔茨海默病，包括阿尔茨海默病所致的轻度认知障碍以及轻度阿尔茨海默病的安全性和有效性的全球研究。4、辉瑞与美国政府签订32亿美元疫苗大单：每剂价格约为30.50美元当地时间周三，辉瑞公司表示，已同美国政府签订新的疫苗供应协议，美国政府将向辉瑞支付32亿美元，购买1.05亿剂新冠疫苗，预计最早将于今年夏末交付。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NGmain":0.9,"QGmain":0.9,"UGAZ":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"UNG":0.9,".DJI":0.9,"DGAZ":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3924,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":683484835,"gmtCreate":1656470817129,"gmtModify":1704864889186,"author":{"id":"3573971687179829","authorId":"3573971687179829","name":"平常心心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6814766cde5a017453815a88a190d3ce","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573971687179829","idStr":"3573971687179829"},"themes":[],"htmlText":"哈哈哈大东是","listText":"哈哈哈大东是","text":"哈哈哈大东是","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/683484835","repostId":"683489579","repostType":1,"repost":{"id":683489579,"gmtCreate":1656468797694,"gmtModify":1704864877808,"author":{"id":"3492642718489623","authorId":"3492642718489623","name":"IPO早知道","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5b17d5c0659f3f8d9917746df3c6024d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3492642718489623","idStr":"3492642718489623"},"themes":[],"title":"威高血液净化冲刺港交所：透析器国内第一，客户覆盖率66.8%","htmlText":"\"产品已销往全球48个海外国家。\"本文为IPO早知道原创作者｜罗宾据IPO早知道消息，山东威高血液净化制品股份有限公司（以下简称“威高血液净化”）于6月27日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，花旗、华泰国际及华兴资本为其联席保荐人。威高血液净化于2004年12月由威高医用高分子（威高股份，1066.HK）成立。威高集团持有威高血液净化46.39%的股份、威高集团旗下威高医用高分子和威海凯德分别持股26.55%和10.76%；其他股东还包括日机装（日本知名医疗公司）、工银国际、农银国际、华兴资本、阳光人寿、信金资本、晨壹投资、弘晖基金、东证资本、山东国资委等。作为中国血液净化市场龙头企业，威高血液净化在血液净化领域各主要赛道均处于领先地位——2021年，威高血液净化的透析器销售市占率国内第一，为32.4%；血液管路销售额市占率32.6%，位列国内第一且远超第二名，在国内独家销售的血液透析机销售额占国内血液透析机总销售额的22.1%，位列国内第二，国产厂商第一。事实上，透析机和腹膜透析液国产品牌市占率相对较低，2021年血液透析机和腹膜透析液领域国产品牌市占率均不足25%，威高血液净化通过与国际巨头合作形式推动它们的国产化。威高血液净化的血液净化、生命支持和生物制药用膜市场拥有共80款自研产品线，其中的20款已进入临床不同阶段。此外，威高血液净化还有合资管线。主要候选产品及合资企业核心候选产品，来源：招股书威高血液净化的产品全面覆盖了ESRD（终末期肾病）患者的血液透析及腹膜透析的需求。腹膜透析是对ESRD早期阶段患者的一种与血液透析形成互补的治疗方式。威高血液净化已深度覆盖血液透析器、血液管路等血液透析产品线，通过与日机装成立的合资企业在中国独家销售合资企业和日机装的透析机。威高血液净化另一合资企业威高泰尔茂在中国独家销售合资企业腹膜透析产品，2019年腹膜透析产品","listText":"\"产品已销往全球48个海外国家。\"本文为IPO早知道原创作者｜罗宾据IPO早知道消息，山东威高血液净化制品股份有限公司（以下简称“威高血液净化”）于6月27日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，花旗、华泰国际及华兴资本为其联席保荐人。威高血液净化于2004年12月由威高医用高分子（威高股份，1066.HK）成立。威高集团持有威高血液净化46.39%的股份、威高集团旗下威高医用高分子和威海凯德分别持股26.55%和10.76%；其他股东还包括日机装（日本知名医疗公司）、工银国际、农银国际、华兴资本、阳光人寿、信金资本、晨壹投资、弘晖基金、东证资本、山东国资委等。作为中国血液净化市场龙头企业，威高血液净化在血液净化领域各主要赛道均处于领先地位——2021年，威高血液净化的透析器销售市占率国内第一，为32.4%；血液管路销售额市占率32.6%，位列国内第一且远超第二名，在国内独家销售的血液透析机销售额占国内血液透析机总销售额的22.1%，位列国内第二，国产厂商第一。事实上，透析机和腹膜透析液国产品牌市占率相对较低，2021年血液透析机和腹膜透析液领域国产品牌市占率均不足25%，威高血液净化通过与国际巨头合作形式推动它们的国产化。威高血液净化的血液净化、生命支持和生物制药用膜市场拥有共80款自研产品线，其中的20款已进入临床不同阶段。此外，威高血液净化还有合资管线。主要候选产品及合资企业核心候选产品，来源：招股书威高血液净化的产品全面覆盖了ESRD（终末期肾病）患者的血液透析及腹膜透析的需求。腹膜透析是对ESRD早期阶段患者的一种与血液透析形成互补的治疗方式。威高血液净化已深度覆盖血液透析器、血液管路等血液透析产品线，通过与日机装成立的合资企业在中国独家销售合资企业和日机装的透析机。威高血液净化另一合资企业威高泰尔茂在中国独家销售合资企业腹膜透析产品，2019年腹膜透析产品","text":"\"产品已销往全球48个海外国家。\"本文为IPO早知道原创作者｜罗宾据IPO早知道消息，山东威高血液净化制品股份有限公司（以下简称“威高血液净化”）于6月27日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，花旗、华泰国际及华兴资本为其联席保荐人。威高血液净化于2004年12月由威高医用高分子（威高股份，1066.HK）成立。威高集团持有威高血液净化46.39%的股份、威高集团旗下威高医用高分子和威海凯德分别持股26.55%和10.76%；其他股东还包括日机装（日本知名医疗公司）、工银国际、农银国际、华兴资本、阳光人寿、信金资本、晨壹投资、弘晖基金、东证资本、山东国资委等。作为中国血液净化市场龙头企业，威高血液净化在血液净化领域各主要赛道均处于领先地位——2021年，威高血液净化的透析器销售市占率国内第一，为32.4%；血液管路销售额市占率32.6%，位列国内第一且远超第二名，在国内独家销售的血液透析机销售额占国内血液透析机总销售额的22.1%，位列国内第二，国产厂商第一。事实上，透析机和腹膜透析液国产品牌市占率相对较低，2021年血液透析机和腹膜透析液领域国产品牌市占率均不足25%，威高血液净化通过与国际巨头合作形式推动它们的国产化。威高血液净化的血液净化、生命支持和生物制药用膜市场拥有共80款自研产品线，其中的20款已进入临床不同阶段。此外，威高血液净化还有合资管线。主要候选产品及合资企业核心候选产品，来源：招股书威高血液净化的产品全面覆盖了ESRD（终末期肾病）患者的血液透析及腹膜透析的需求。腹膜透析是对ESRD早期阶段患者的一种与血液透析形成互补的治疗方式。威高血液净化已深度覆盖血液透析器、血液管路等血液透析产品线，通过与日机装成立的合资企业在中国独家销售合资企业和日机装的透析机。威高血液净化另一合资企业威高泰尔茂在中国独家销售合资企业腹膜透析产品，2019年腹膜透析产品","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/449c7ea4e4f2489313be392cabf30eaa","width":"641","height":"360"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/683489579","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4091,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":683898609,"gmtCreate":1656118951606,"gmtModify":1704864142454,"author":{"id":"3573971687179829","authorId":"3573971687179829","name":"平常心心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6814766cde5a017453815a88a190d3ce","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573971687179829","idStr":"3573971687179829"},"themes":[],"htmlText":"h 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2021年8月，中曼石油附属公司阿克苏中曼石油工程技术有限公司申报的“新疆塔里木盆地温宿区块温北油田温7区块勘探开发（产能建设）项目”于国家能源局完成了国内自营开发油气区块（含页岩气区块）产能建设项目备案。一个月后，阿克苏中曼取得了新疆维吾尔自治区生态环境厅关于该项目的环评批复。 据了解，该项目建设地点位于新疆维吾尔自治区温宿县、阿克苏市，矿权面积1,086平方公里。 当时，温7区块勘探开发项目经备案的投资总额为18.58亿元；预计2026年全部建成，开发期预计可到2040年。经测算，该项目投资静态回收期为8.6年，财务内部收益率为24.29%。 此次中曼石油募资16.9亿元，其中13亿元都将用于投资建设温7区块的钻井工程、采油工程、地面工程等，以形成原油开采能力，可见温7区块项目的主体资金已有落地之处。 中曼石油表示，公司在温7区块油田投资建设完成后，将为公司后续在其他区块勘探开发打下牢固基础，流动资金的补充也对公司原有钻井工程服务及装备制造业务提供有力保障。 华夏能源网（www.hxny.com）了解到，目前，温7区块勘探开发项目","listText":"中曼石油天然气集团股份有限公司（以下简称“中曼石油”，SH：603619）一体化布局有了最新进展。 华夏能源网（www.hxny.com）获悉，近日，中曼石油披露2022年度非公开发行股票预案。此次非公开发行股票募集资金总额不超过16.90亿元（含本数），募集资金扣除相关发行费用后将用于投资温宿区块温北油田温7区块油田建设项目（以下简称“温7区块”）及补充流动资金。 据悉，中曼石油本是一家以钻井工程为核心业务，带动钻机装备制造业务协调同步发展的油服公司。此次，中曼石油为油气勘探开发业务大举募资，无疑彰显了其培育新一增长曲线的决心。 那么，中曼石油投建的温7区块油田目前现状如何？其投建背后的战略意义又是什么？ 1、18亿投建温7区块勘探开发项目 2021年8月，中曼石油附属公司阿克苏中曼石油工程技术有限公司申报的“新疆塔里木盆地温宿区块温北油田温7区块勘探开发（产能建设）项目”于国家能源局完成了国内自营开发油气区块（含页岩气区块）产能建设项目备案。一个月后，阿克苏中曼取得了新疆维吾尔自治区生态环境厅关于该项目的环评批复。 据了解，该项目建设地点位于新疆维吾尔自治区温宿县、阿克苏市，矿权面积1,086平方公里。 当时，温7区块勘探开发项目经备案的投资总额为18.58亿元；预计2026年全部建成，开发期预计可到2040年。经测算，该项目投资静态回收期为8.6年，财务内部收益率为24.29%。 此次中曼石油募资16.9亿元，其中13亿元都将用于投资建设温7区块的钻井工程、采油工程、地面工程等，以形成原油开采能力，可见温7区块项目的主体资金已有落地之处。 中曼石油表示，公司在温7区块油田投资建设完成后，将为公司后续在其他区块勘探开发打下牢固基础，流动资金的补充也对公司原有钻井工程服务及装备制造业务提供有力保障。 华夏能源网（www.hxny.com）了解到，目前，温7区块勘探开发项目","text":"中曼石油天然气集团股份有限公司（以下简称“中曼石油”，SH：603619）一体化布局有了最新进展。 华夏能源网（www.hxny.com）获悉，近日，中曼石油披露2022年度非公开发行股票预案。此次非公开发行股票募集资金总额不超过16.90亿元（含本数），募集资金扣除相关发行费用后将用于投资温宿区块温北油田温7区块油田建设项目（以下简称“温7区块”）及补充流动资金。 据悉，中曼石油本是一家以钻井工程为核心业务，带动钻机装备制造业务协调同步发展的油服公司。此次，中曼石油为油气勘探开发业务大举募资，无疑彰显了其培育新一增长曲线的决心。 那么，中曼石油投建的温7区块油田目前现状如何？其投建背后的战略意义又是什么？ 1、18亿投建温7区块勘探开发项目 2021年8月，中曼石油附属公司阿克苏中曼石油工程技术有限公司申报的“新疆塔里木盆地温宿区块温北油田温7区块勘探开发（产能建设）项目”于国家能源局完成了国内自营开发油气区块（含页岩气区块）产能建设项目备案。一个月后，阿克苏中曼取得了新疆维吾尔自治区生态环境厅关于该项目的环评批复。 据了解，该项目建设地点位于新疆维吾尔自治区温宿县、阿克苏市，矿权面积1,086平方公里。 当时，温7区块勘探开发项目经备案的投资总额为18.58亿元；预计2026年全部建成，开发期预计可到2040年。经测算，该项目投资静态回收期为8.6年，财务内部收益率为24.29%。 此次中曼石油募资16.9亿元，其中13亿元都将用于投资建设温7区块的钻井工程、采油工程、地面工程等，以形成原油开采能力，可见温7区块项目的主体资金已有落地之处。 中曼石油表示，公司在温7区块油田投资建设完成后，将为公司后续在其他区块勘探开发打下牢固基础，流动资金的补充也对公司原有钻井工程服务及装备制造业务提供有力保障。 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央视 周二，俄罗斯军队发动全面进攻，包围乌克兰东部一条河流两岸两座相邻城市中的乌克兰军队。这场战斗可能决定莫斯科在乌克兰东部主要战役的成败。 整整3个月后，这场战争最新阶段的决定性战斗仍在进一步向南蔓延。莫斯科正试图占领由两个东部州顿涅茨克和卢甘斯克构成的顿巴斯地区，并将乌克兰军队困在东部主要战线上的小片区域。 乌克兰控制的顿巴斯地区最东端——北顿涅茨河东岸的北顿涅茨克市以及西岸的利西昌斯克——已经成为那里的关键战场，俄罗斯军队从三个方向推进包围。 卢甘斯克州州长谢尔盖·盖达伊说：“敌人一直集中力量发动攻势，以包围利西昌斯克和北顿涅茨克。”这两座城市属于仍由乌克兰控制的最后地区。 他在电视上说：“北顿涅茨克的火力已经成倍增长，他们是在摧毁这座城市。”他还说城中约有1.5万人，城市仍在乌克兰军队控制之下。 位于顿巴斯的记者周一在通往利西昌斯克的公路上耳闻目睹了密集的炮击。乌克兰的装甲车、坦克和火箭发射器正驶向前线，还有巴士搭载着士兵。 在占领马里乌波尔之后，俄罗斯现在已经控制了乌克兰东部和南部的大片领土，但还没有达成全面掌控顿涅茨克和卢甘斯克的目标。 乌克兰外交部长库列巴在推特上说，顿巴斯面临的“无情”攻势表明乌克兰需要更多西方武器，特别是多管火箭发射系统、远程火炮和装甲车。 俄罗斯在乌克兰的军事行动已经持续三个月，这是自1945年以来欧洲国家遭遇的最大规模的进攻。 23日，在乌克兰东部利西昌斯克附近，一辆乌军装甲车向前线开进。(法新社) 泽连斯基指责俄发动“全面战争” 在乌克兰东部顿巴斯地区今天战斗激烈之际，乌总统泽连斯基指责俄罗斯发动了“全面战争”，试图在三个月的冲突中制造尽可能多的死亡和破坏。 在这场战争爆发三个月前夕，泽连斯基对乌克兰人说，俄罗斯正在发动“全面战争，敌人试图摧毁尽可能多的人员和基础设施”。 他在23日","listText":"来源：参考消息 央视 周二，俄罗斯军队发动全面进攻，包围乌克兰东部一条河流两岸两座相邻城市中的乌克兰军队。这场战斗可能决定莫斯科在乌克兰东部主要战役的成败。 整整3个月后，这场战争最新阶段的决定性战斗仍在进一步向南蔓延。莫斯科正试图占领由两个东部州顿涅茨克和卢甘斯克构成的顿巴斯地区，并将乌克兰军队困在东部主要战线上的小片区域。 乌克兰控制的顿巴斯地区最东端——北顿涅茨河东岸的北顿涅茨克市以及西岸的利西昌斯克——已经成为那里的关键战场，俄罗斯军队从三个方向推进包围。 卢甘斯克州州长谢尔盖·盖达伊说：“敌人一直集中力量发动攻势，以包围利西昌斯克和北顿涅茨克。”这两座城市属于仍由乌克兰控制的最后地区。 他在电视上说：“北顿涅茨克的火力已经成倍增长，他们是在摧毁这座城市。”他还说城中约有1.5万人，城市仍在乌克兰军队控制之下。 位于顿巴斯的记者周一在通往利西昌斯克的公路上耳闻目睹了密集的炮击。乌克兰的装甲车、坦克和火箭发射器正驶向前线，还有巴士搭载着士兵。 在占领马里乌波尔之后，俄罗斯现在已经控制了乌克兰东部和南部的大片领土，但还没有达成全面掌控顿涅茨克和卢甘斯克的目标。 乌克兰外交部长库列巴在推特上说，顿巴斯面临的“无情”攻势表明乌克兰需要更多西方武器，特别是多管火箭发射系统、远程火炮和装甲车。 俄罗斯在乌克兰的军事行动已经持续三个月，这是自1945年以来欧洲国家遭遇的最大规模的进攻。 23日，在乌克兰东部利西昌斯克附近，一辆乌军装甲车向前线开进。(法新社) 泽连斯基指责俄发动“全面战争” 在乌克兰东部顿巴斯地区今天战斗激烈之际，乌总统泽连斯基指责俄罗斯发动了“全面战争”，试图在三个月的冲突中制造尽可能多的死亡和破坏。 在这场战争爆发三个月前夕，泽连斯基对乌克兰人说，俄罗斯正在发动“全面战争，敌人试图摧毁尽可能多的人员和基础设施”。 他在23日","text":"来源：参考消息 央视 周二，俄罗斯军队发动全面进攻，包围乌克兰东部一条河流两岸两座相邻城市中的乌克兰军队。这场战斗可能决定莫斯科在乌克兰东部主要战役的成败。 整整3个月后，这场战争最新阶段的决定性战斗仍在进一步向南蔓延。莫斯科正试图占领由两个东部州顿涅茨克和卢甘斯克构成的顿巴斯地区，并将乌克兰军队困在东部主要战线上的小片区域。 乌克兰控制的顿巴斯地区最东端——北顿涅茨河东岸的北顿涅茨克市以及西岸的利西昌斯克——已经成为那里的关键战场，俄罗斯军队从三个方向推进包围。 卢甘斯克州州长谢尔盖·盖达伊说：“敌人一直集中力量发动攻势，以包围利西昌斯克和北顿涅茨克。”这两座城市属于仍由乌克兰控制的最后地区。 他在电视上说：“北顿涅茨克的火力已经成倍增长，他们是在摧毁这座城市。”他还说城中约有1.5万人，城市仍在乌克兰军队控制之下。 位于顿巴斯的记者周一在通往利西昌斯克的公路上耳闻目睹了密集的炮击。乌克兰的装甲车、坦克和火箭发射器正驶向前线，还有巴士搭载着士兵。 在占领马里乌波尔之后，俄罗斯现在已经控制了乌克兰东部和南部的大片领土，但还没有达成全面掌控顿涅茨克和卢甘斯克的目标。 乌克兰外交部长库列巴在推特上说，顿巴斯面临的“无情”攻势表明乌克兰需要更多西方武器，特别是多管火箭发射系统、远程火炮和装甲车。 俄罗斯在乌克兰的军事行动已经持续三个月，这是自1945年以来欧洲国家遭遇的最大规模的进攻。 23日，在乌克兰东部利西昌斯克附近，一辆乌军装甲车向前线开进。(法新社) 泽连斯基指责俄发动“全面战争” 在乌克兰东部顿巴斯地区今天战斗激烈之际，乌总统泽连斯基指责俄罗斯发动了“全面战争”，试图在三个月的冲突中制造尽可能多的死亡和破坏。 在这场战争爆发三个月前夕，泽连斯基对乌克兰人说，俄罗斯正在发动“全面战争，敌人试图摧毁尽可能多的人员和基础设施”。 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乌克兰控制的顿巴斯地区最东端——北顿涅茨河东岸的北顿涅茨克市以及西岸的利西昌斯克——已经成为那里的关键战场，俄罗斯军队从三个方向推进包围。 卢甘斯克州州长谢尔盖·盖达伊说：“敌人一直集中力量发动攻势，以包围利西昌斯克和北顿涅茨克。”这两座城市属于仍由乌克兰控制的最后地区。 他在电视上说：“北顿涅茨克的火力已经成倍增长，他们是在摧毁这座城市。”他还说城中约有1.5万人，城市仍在乌克兰军队控制之下。 位于顿巴斯的记者周一在通往利西昌斯克的公路上耳闻目睹了密集的炮击。乌克兰的装甲车、坦克和火箭发射器正驶向前线，还有巴士搭载着士兵。 在占领马里乌波尔之后，俄罗斯现在已经控制了乌克兰东部和南部的大片领土，但还没有达成全面掌控顿涅茨克和卢甘斯克的目标。 乌克兰外交部长库列巴在推特上说，顿巴斯面临的“无情”攻势表明乌克兰需要更多西方武器，特别是多管火箭发射系统、远程火炮和装甲车。 俄罗斯在乌克兰的军事行动已经持续三个月，这是自1945年以来欧洲国家遭遇的最大规模的进攻。 23日，在乌克兰东部利西昌斯克附近，一辆乌军装甲车向前线开进。(法新社) 泽连斯基指责俄发动“全面战争” 在乌克兰东部顿巴斯地区今天战斗激烈之际，乌总统泽连斯基指责俄罗斯发动了“全面战争”，试图在三个月的冲突中制造尽可能多的死亡和破坏。 在这场战争爆发三个月前夕，泽连斯基对乌克兰人说，俄罗斯正在发动“全面战争，敌人试图摧毁尽可能多的人员和基础设施”。 他在23日","text":"来源：参考消息 央视 周二，俄罗斯军队发动全面进攻，包围乌克兰东部一条河流两岸两座相邻城市中的乌克兰军队。这场战斗可能决定莫斯科在乌克兰东部主要战役的成败。 整整3个月后，这场战争最新阶段的决定性战斗仍在进一步向南蔓延。莫斯科正试图占领由两个东部州顿涅茨克和卢甘斯克构成的顿巴斯地区，并将乌克兰军队困在东部主要战线上的小片区域。 乌克兰控制的顿巴斯地区最东端——北顿涅茨河东岸的北顿涅茨克市以及西岸的利西昌斯克——已经成为那里的关键战场，俄罗斯军队从三个方向推进包围。 卢甘斯克州州长谢尔盖·盖达伊说：“敌人一直集中力量发动攻势，以包围利西昌斯克和北顿涅茨克。”这两座城市属于仍由乌克兰控制的最后地区。 他在电视上说：“北顿涅茨克的火力已经成倍增长，他们是在摧毁这座城市。”他还说城中约有1.5万人，城市仍在乌克兰军队控制之下。 位于顿巴斯的记者周一在通往利西昌斯克的公路上耳闻目睹了密集的炮击。乌克兰的装甲车、坦克和火箭发射器正驶向前线，还有巴士搭载着士兵。 在占领马里乌波尔之后，俄罗斯现在已经控制了乌克兰东部和南部的大片领土，但还没有达成全面掌控顿涅茨克和卢甘斯克的目标。 乌克兰外交部长库列巴在推特上说，顿巴斯面临的“无情”攻势表明乌克兰需要更多西方武器，特别是多管火箭发射系统、远程火炮和装甲车。 俄罗斯在乌克兰的军事行动已经持续三个月，这是自1945年以来欧洲国家遭遇的最大规模的进攻。 23日，在乌克兰东部利西昌斯克附近，一辆乌军装甲车向前线开进。(法新社) 泽连斯基指责俄发动“全面战争” 在乌克兰东部顿巴斯地区今天战斗激烈之际，乌总统泽连斯基指责俄罗斯发动了“全面战争”，试图在三个月的冲突中制造尽可能多的死亡和破坏。 在这场战争爆发三个月前夕，泽连斯基对乌克兰人说，俄罗斯正在发动“全面战争，敌人试图摧毁尽可能多的人员和基础设施”。 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· 作者｜吕玥编辑｜亚澜翻看这个2022年Q1财报季的各家数据：阿里巴巴以634.21亿元的广告收入稳居领先地位。百度、腾讯两家广告收入则分别为169.29亿元、179.88亿元。但事情正在发生变化，前三名不再只是BAT的座次。去年四季度，拼多多的广告收入已超过腾讯和百度，并在这个Q1稳住交椅。京东则是以176.76亿元的成绩超过了百度，位列第四。（注：因为字节跳动尚未上市，故此处未统计其收入情况）“承压”是互联网广告在过去一整年里的“共识”，不过在一片哀鸣中，我们仍然能看到一些变化和希望——无论是广告收入同比增长28.68%的拼多多，还是广告收入同比增长32.64%的快手，电商业务对于广告收入的稳定及驱动效果越发明显；而腾讯也在积极调整，私域的金矿取之不尽，视频号的几场“标杆案例”给商业化留足了想象空间，广告市场的变局倒逼着最前沿阵地上的互联网企业调整迭代，调整思路、补齐产品工具、重新思考自身平台与生态参与者之间的利益关系。这未尝不是一件好事。电商价值不难发现，有电商基因的公司在挑战之下，广告收入相对稳健。而“只有内容”的公司，现阶段广告收入的“抗风险力”就不那么强了。2022年Q1，拼多多在线营销服务及其他营收为181.58亿元，较上年同期的141.12亿元增长28.68%。据财报显示，拼多多一季度月平均活跃用户数为7.513 亿，较上一季增长4%；截至今年3月31日的十二个月里，活跃买家为8.819 亿，同比增长7%。广告收入主要来自于流量变现，虽然时至今日头部电商平台用户已很难高速增长，但能够看出足够大且稳定的用户大盘就能够支撑其营销业务。此外，拼多多在今年一季度的广告收入（在线营销及其他业务）和佣金收入（交易服务）都有明显增长，但同时来自于自营的商品销售业务却比去年同期下降99%。对比来看，拼多多基本上舍弃了自营转而继续专注于开放平台，由此也就腾出了","listText":"©️深响原创 · 作者｜吕玥编辑｜亚澜翻看这个2022年Q1财报季的各家数据：阿里巴巴以634.21亿元的广告收入稳居领先地位。百度、腾讯两家广告收入则分别为169.29亿元、179.88亿元。但事情正在发生变化，前三名不再只是BAT的座次。去年四季度，拼多多的广告收入已超过腾讯和百度，并在这个Q1稳住交椅。京东则是以176.76亿元的成绩超过了百度，位列第四。（注：因为字节跳动尚未上市，故此处未统计其收入情况）“承压”是互联网广告在过去一整年里的“共识”，不过在一片哀鸣中，我们仍然能看到一些变化和希望——无论是广告收入同比增长28.68%的拼多多，还是广告收入同比增长32.64%的快手，电商业务对于广告收入的稳定及驱动效果越发明显；而腾讯也在积极调整，私域的金矿取之不尽，视频号的几场“标杆案例”给商业化留足了想象空间，广告市场的变局倒逼着最前沿阵地上的互联网企业调整迭代，调整思路、补齐产品工具、重新思考自身平台与生态参与者之间的利益关系。这未尝不是一件好事。电商价值不难发现，有电商基因的公司在挑战之下，广告收入相对稳健。而“只有内容”的公司，现阶段广告收入的“抗风险力”就不那么强了。2022年Q1，拼多多在线营销服务及其他营收为181.58亿元，较上年同期的141.12亿元增长28.68%。据财报显示，拼多多一季度月平均活跃用户数为7.513 亿，较上一季增长4%；截至今年3月31日的十二个月里，活跃买家为8.819 亿，同比增长7%。广告收入主要来自于流量变现，虽然时至今日头部电商平台用户已很难高速增长，但能够看出足够大且稳定的用户大盘就能够支撑其营销业务。此外，拼多多在今年一季度的广告收入（在线营销及其他业务）和佣金收入（交易服务）都有明显增长，但同时来自于自营的商品销售业务却比去年同期下降99%。对比来看，拼多多基本上舍弃了自营转而继续专注于开放平台，由此也就腾出了","text":"©️深响原创 · 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吴娟娟“大火”的比亚迪自近期总市值突破万亿元大关愈发引人关注。 国内的投资者之外，股神巴菲特是比亚迪的“粉丝”，陪伴比亚迪14年，大赚超过700亿港元。注：中证证券在研报中高调唱多“比亚迪”可能很多人还不知道的是，比亚迪也是巴菲特和“木头姐”鲜少达成共识的地方。Cathie Wood木头姐今年以来大幅增持比亚迪ADR。据彭博向中国基金报提供的数据显示，木头姐Cathie Wood旗下自动驾驶ETF今年以来显著加仓比亚迪于海外交易的ADR BYDDY。今年以来，Cathie Wood旗下自动驾驶和机器人ETF ARKQ持有比亚迪股份数显著增加。具体来看，截至2021年12月31日，ARKQ持有比亚迪ADR股份数为309,126.00股。2022年3月到4月1日达到高点，持股数量达到481,833.00股，后又有所降低，截至6月10日持股数量为363,106.00股。其中6月3日至6月10日期间显著地减持。表格和图表均来源于彭博。其中表格部分为了方便展示做了精简ARKQ这只ETF有什么来头？它是Cathie Wood旗下自动驾驶、机器人的ETF，最新规模12亿美元。今年以来，净值下跌超过30%，不过最近一个月，ETF净值有企稳的趋势。ARKQ今年以来和最近一个月的净值走势，来源：ARKQ最近1个月，净值上涨了2.76%。资金流向方面，ARK遭遇资金净流出3.59亿美元。来源：ETF.com这只ETF的前十大重仓股如下，其中第一大重仓股为特斯拉。来源：ETF.com比亚迪之外，自动驾驶和机器人ETF ARKQ对中国智能出行、新能源企业尤其青睐，还持有蔚来汽车，牛电科技等中概股。ARKQ今年4月建仓蔚来汽车，截至6月10日持有38.69万股。截至6月10日，ARKQ对小鹏汽车关联企业广州橙行智动汽车的持股数量为94.24万股。截至2021","listText":"中国基金报 吴娟娟“大火”的比亚迪自近期总市值突破万亿元大关愈发引人关注。 国内的投资者之外，股神巴菲特是比亚迪的“粉丝”，陪伴比亚迪14年，大赚超过700亿港元。注：中证证券在研报中高调唱多“比亚迪”可能很多人还不知道的是，比亚迪也是巴菲特和“木头姐”鲜少达成共识的地方。Cathie Wood木头姐今年以来大幅增持比亚迪ADR。据彭博向中国基金报提供的数据显示，木头姐Cathie 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原创作者丨柠檬编辑丨月见前两天，由字节跳动负责开发、乐华娱乐负责运营的国内最头部虚拟偶像团体A-SOUL发生了持续三天霸榜热搜的大型塌房事件。对此有不少业内人士表示，A-SOUL的演艺生涯可能会因此断送，未来粉丝们很可能不再愿意继续为其应援和氪金，那么问题来了，再从头打造一个A-SOUL需要多少钱？据瑞银报告表示，高级虚拟人物的先期投入成本平均为3000万元，同时艾媒咨询报告指出，现阶段国内单支虚拟偶像单曲的制作成本在200万元左右，而A-SOUL出道至今已产出9首单曲，加上先期投入，其成本预计接近5000万元。但A-SOUL最主要的成本支出，主要在于动作捕捉系统。据主营虚拟人IP孵化的雪爪科技透露，目前行业内的真人动捕直播间一次的上播费用就可能从几万到几十万元不等，一些使用高精细模型成本的场合甚至可能会高达百万。从A-SOUL人物模型的精细程度上来看，无疑属于高精细模型，且A-SOUL的直播密度高达每月30场。由此看，A-SOUL企划负责人苏轼所说的，“单从项目来看，A-SOUL目前还处于较大幅度的亏损状态。”大概并非空穴来风。但要想做虚拟人生意还有另一种玩法，不花一分钱便可以套上虚拟皮肤，在屏幕前唱歌，并做出基础的跳舞动作。本次事件的主角珈乐，无需依托娱乐公司，也能实现再就业。比如B站里，虚拟主播以虚拟皮套配合“中之人”的模式，大大降低了入行门槛，凭借一个普通的摄像头和免费的直播软件，个人主播也能轻松实现以虚拟形象进行拍摄视频或进行直播。01 虚拟主播在B站“下沉”一部手机，一个软件，就能轻松开启自己的虚拟主播之旅。打开B站推出的剪辑APP必剪，在首页就能看见虚拟形象制作的入口，除了系统自动生成的形象，用户还能自行对虚拟形象的发型、五官、穿着、动作、表情等进行编辑，百余款素材随意搭配。此外，软件还搭配有面捕系统，用户表情实时出现在虚拟形象的脸上。在必剪","listText":"@新熵 原创作者丨柠檬编辑丨月见前两天，由字节跳动负责开发、乐华娱乐负责运营的国内最头部虚拟偶像团体A-SOUL发生了持续三天霸榜热搜的大型塌房事件。对此有不少业内人士表示，A-SOUL的演艺生涯可能会因此断送，未来粉丝们很可能不再愿意继续为其应援和氪金，那么问题来了，再从头打造一个A-SOUL需要多少钱？据瑞银报告表示，高级虚拟人物的先期投入成本平均为3000万元，同时艾媒咨询报告指出，现阶段国内单支虚拟偶像单曲的制作成本在200万元左右，而A-SOUL出道至今已产出9首单曲，加上先期投入，其成本预计接近5000万元。但A-SOUL最主要的成本支出，主要在于动作捕捉系统。据主营虚拟人IP孵化的雪爪科技透露，目前行业内的真人动捕直播间一次的上播费用就可能从几万到几十万元不等，一些使用高精细模型成本的场合甚至可能会高达百万。从A-SOUL人物模型的精细程度上来看，无疑属于高精细模型，且A-SOUL的直播密度高达每月30场。由此看，A-SOUL企划负责人苏轼所说的，“单从项目来看，A-SOUL目前还处于较大幅度的亏损状态。”大概并非空穴来风。但要想做虚拟人生意还有另一种玩法，不花一分钱便可以套上虚拟皮肤，在屏幕前唱歌，并做出基础的跳舞动作。本次事件的主角珈乐，无需依托娱乐公司，也能实现再就业。比如B站里，虚拟主播以虚拟皮套配合“中之人”的模式，大大降低了入行门槛，凭借一个普通的摄像头和免费的直播软件，个人主播也能轻松实现以虚拟形象进行拍摄视频或进行直播。01 虚拟主播在B站“下沉”一部手机，一个软件，就能轻松开启自己的虚拟主播之旅。打开B站推出的剪辑APP必剪，在首页就能看见虚拟形象制作的入口，除了系统自动生成的形象，用户还能自行对虚拟形象的发型、五官、穿着、动作、表情等进行编辑，百余款素材随意搭配。此外，软件还搭配有面捕系统，用户表情实时出现在虚拟形象的脸上。在必剪","text":"@新熵 原创作者丨柠檬编辑丨月见前两天，由字节跳动负责开发、乐华娱乐负责运营的国内最头部虚拟偶像团体A-SOUL发生了持续三天霸榜热搜的大型塌房事件。对此有不少业内人士表示，A-SOUL的演艺生涯可能会因此断送，未来粉丝们很可能不再愿意继续为其应援和氪金，那么问题来了，再从头打造一个A-SOUL需要多少钱？据瑞银报告表示，高级虚拟人物的先期投入成本平均为3000万元，同时艾媒咨询报告指出，现阶段国内单支虚拟偶像单曲的制作成本在200万元左右，而A-SOUL出道至今已产出9首单曲，加上先期投入，其成本预计接近5000万元。但A-SOUL最主要的成本支出，主要在于动作捕捉系统。据主营虚拟人IP孵化的雪爪科技透露，目前行业内的真人动捕直播间一次的上播费用就可能从几万到几十万元不等，一些使用高精细模型成本的场合甚至可能会高达百万。从A-SOUL人物模型的精细程度上来看，无疑属于高精细模型，且A-SOUL的直播密度高达每月30场。由此看，A-SOUL企划负责人苏轼所说的，“单从项目来看，A-SOUL目前还处于较大幅度的亏损状态。”大概并非空穴来风。但要想做虚拟人生意还有另一种玩法，不花一分钱便可以套上虚拟皮肤，在屏幕前唱歌，并做出基础的跳舞动作。本次事件的主角珈乐，无需依托娱乐公司，也能实现再就业。比如B站里，虚拟主播以虚拟皮套配合“中之人”的模式，大大降低了入行门槛，凭借一个普通的摄像头和免费的直播软件，个人主播也能轻松实现以虚拟形象进行拍摄视频或进行直播。01 虚拟主播在B站“下沉”一部手机，一个软件，就能轻松开启自己的虚拟主播之旅。打开B站推出的剪辑APP必剪，在首页就能看见虚拟形象制作的入口，除了系统自动生成的形象，用户还能自行对虚拟形象的发型、五官、穿着、动作、表情等进行编辑，百余款素材随意搭配。此外，软件还搭配有面捕系统，用户表情实时出现在虚拟形象的脸上。在必剪","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/0eba7c7a66a7d08a18a148cece4c2226","width":"632","height":"358"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/954e3fb3ac719f10eeb3d4954fdd38b6","width":"632","height":"562"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/38e411089077da363004fa20107e922f","width":"632","height":"422"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/615346637","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3288,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":876806127,"gmtCreate":1637287454941,"gmtModify":1637287454941,"author":{"id":"3573971687179829","authorId":"3573971687179829","name":"平常心心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6814766cde5a017453815a88a190d3ce","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573971687179829","authorIdStr":"3573971687179829"},"themes":[],"htmlText":"<a 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| 华商韬略 家宁民间有一种说法，世界上这三种人最为倔强：爱尔兰人，普鲁士人，还有湖南人。前中国首富梁稳根，就是这样一位湖南人。中国制造业翘楚三一在梁稳根的带领下如同一匹凶狠好斗的老虎，在商界驰骋沙场，见佛杀佛见鬼斩鬼。正是在三一的阻击下，重要的国家战略资产徐工才没有贱卖于外国，个中手段，也足以窥见三一作风的彪悍。2005年10月25日，凯雷以3.75亿美元收购徐工机械85%的股份。消息一出来就被舆论质疑该交易很有可能是把国有资产“贱卖”了。商务部还没来得及批复，半路杀出个三一来搅局，表明自己有意出资4亿美元收购徐工科技，就这样避免了徐工被外资骗走的悲剧发生。面对美国政府，三一也很刚。2012年3月，三一集团在美关联公司罗尔斯公司从希腊公司手中收购了美国俄勒冈州的4个风电场项目。这个项目被当时的美国总统奥巴马签发总统令，以涉嫌威胁美国国家安全为由中止。10月，三一将奥巴马总统和CFIUS告上法庭。2015年11月4日，双方达成全面和解，这也宣告三一的胜利。面对胜利，三一集团说，该集团拿起法律的武器捍卫自身权利是“一场完美的胜利”，对很多企业具有借鉴意义。在海外投资遇到问题时，许多中国企业选择忍气吞声，但这并不是正确的处理方式，只会让别人觉得你中国企业软弱好欺负，下次还是会欺负你而且会变本加厉。梁稳根最引以为豪的一次并购，无疑是2012年初对全球混凝土机械第一品牌“大象”的并购。这次“蛇吞象”的收购总共花了三一重工26.54亿元，拿下了90%股权。德国的普茨迈斯特曾经是梁稳根崇拜的偶像。2012年，曾经的偶像成了梁稳根眼里的猎物。梁稳根用了33天，击败众多竞争者。在完成对普茨迈斯特的并购之后，三一一跃成为全球最大的混凝土机械制造商。对待普通员工，梁稳根更是用心。梁稳根还设立了“金牌制度”，亲自给受表彰员工戴纯金奖牌用以鼓励。有一次，一位三一的技术骨干在工作不到10年就因病","listText":"文 | 华商韬略 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美国又要放水了","htmlText":"这是「小镇做T家」的第 63 篇原创内容。 最新A股散户情绪 以下数据截止到今晚20:00： PIMI昨日：0.79，迷茫上升期 PIMI今日预估：0.82，迷茫上升期 PIMIC-3昨日：2.24，乐观上升期 PIMIC-3今日预估：2.46，乐观上升期 结论：今天更新的昨天PIMI数据有些误差，昨天PIMI实际上是迷茫下跌拐点，而修正后的PIMIC-3值并没有影响，仍然是乐观上升期。 综合最新数据来看，从周二到今天，PIMI稳定在0.8左右徘徊，可以说散户情绪处于低位的平稳状态。然后根据PIMIC-3的数值和走势，得出结论是今天处于乐观上升期，建议五成仓，和今天白天的建议（三成仓以下）出入有点大，请大家谅解！ 美股点评 今晚美国披露了一季度GDP数据，年化季环比初值6.4%，预期6.6%，也就是没达到预期。另外4月24日当周（也就是这周）首次申请失业救济人数为55.3万，预期54万，也是没达到预期。再加上拜登的“美国家庭计划”预计支出1.8万亿美元，归根到底就是一句话：美国还要继续印钱，继续释放流动性。 实际上，经济基本面数据出来后，我们基本可以忽略昨晚美联储主席鲍威尔含糊不清的表态。（其实我们甚至连这些数据都不用看） 在这个大前提下，美股肯定还会继续向上的。今晚美股盘前的权重科技股基本涨疯了，比如Facebook更是上涨超过了8%，权重科技股这么嗨的话，纳指往上飙150个点非常轻松，甚至说不好直接突破前高（14175）。 不过，以往当权重股是上涨主角时，虹吸效应下的中概股表现就没那么出色了，所以这两天我们适当降低一下中概股的预期。另外，如果有老铁对权重科技股感兴趣，也可以在开盘后看看机会（如果没突破14175，那么权重股行情应该不止有一天），切莫盘前追高。 最后，维持纳指达到14250~14300范围后的回调看法不变，所以坚守中概股的朋友们要多留出一点子弹，最早五一期","listText":"这是「小镇做T家」的第 63 篇原创内容。 最新A股散户情绪 以下数据截止到今晚20:00： PIMI昨日：0.79，迷茫上升期 PIMI今日预估：0.82，迷茫上升期 PIMIC-3昨日：2.24，乐观上升期 PIMIC-3今日预估：2.46，乐观上升期 结论：今天更新的昨天PIMI数据有些误差，昨天PIMI实际上是迷茫下跌拐点，而修正后的PIMIC-3值并没有影响，仍然是乐观上升期。 综合最新数据来看，从周二到今天，PIMI稳定在0.8左右徘徊，可以说散户情绪处于低位的平稳状态。然后根据PIMIC-3的数值和走势，得出结论是今天处于乐观上升期，建议五成仓，和今天白天的建议（三成仓以下）出入有点大，请大家谅解！ 美股点评 今晚美国披露了一季度GDP数据，年化季环比初值6.4%，预期6.6%，也就是没达到预期。另外4月24日当周（也就是这周）首次申请失业救济人数为55.3万，预期54万，也是没达到预期。再加上拜登的“美国家庭计划”预计支出1.8万亿美元，归根到底就是一句话：美国还要继续印钱，继续释放流动性。 实际上，经济基本面数据出来后，我们基本可以忽略昨晚美联储主席鲍威尔含糊不清的表态。（其实我们甚至连这些数据都不用看） 在这个大前提下，美股肯定还会继续向上的。今晚美股盘前的权重科技股基本涨疯了，比如Facebook更是上涨超过了8%，权重科技股这么嗨的话，纳指往上飙150个点非常轻松，甚至说不好直接突破前高（14175）。 不过，以往当权重股是上涨主角时，虹吸效应下的中概股表现就没那么出色了，所以这两天我们适当降低一下中概股的预期。另外，如果有老铁对权重科技股感兴趣，也可以在开盘后看看机会（如果没突破14175，那么权重股行情应该不止有一天），切莫盘前追高。 最后，维持纳指达到14250~14300范围后的回调看法不变，所以坚守中概股的朋友们要多留出一点子弹，最早五一期","text":"这是「小镇做T家」的第 63 篇原创内容。 最新A股散户情绪 以下数据截止到今晚20:00： PIMI昨日：0.79，迷茫上升期 PIMI今日预估：0.82，迷茫上升期 PIMIC-3昨日：2.24，乐观上升期 PIMIC-3今日预估：2.46，乐观上升期 结论：今天更新的昨天PIMI数据有些误差，昨天PIMI实际上是迷茫下跌拐点，而修正后的PIMIC-3值并没有影响，仍然是乐观上升期。 综合最新数据来看，从周二到今天，PIMI稳定在0.8左右徘徊，可以说散户情绪处于低位的平稳状态。然后根据PIMIC-3的数值和走势，得出结论是今天处于乐观上升期，建议五成仓，和今天白天的建议（三成仓以下）出入有点大，请大家谅解！ 美股点评 今晚美国披露了一季度GDP数据，年化季环比初值6.4%，预期6.6%，也就是没达到预期。另外4月24日当周（也就是这周）首次申请失业救济人数为55.3万，预期54万，也是没达到预期。再加上拜登的“美国家庭计划”预计支出1.8万亿美元，归根到底就是一句话：美国还要继续印钱，继续释放流动性。 实际上，经济基本面数据出来后，我们基本可以忽略昨晚美联储主席鲍威尔含糊不清的表态。（其实我们甚至连这些数据都不用看） 在这个大前提下，美股肯定还会继续向上的。今晚美股盘前的权重科技股基本涨疯了，比如Facebook更是上涨超过了8%，权重科技股这么嗨的话，纳指往上飙150个点非常轻松，甚至说不好直接突破前高（14175）。 不过，以往当权重股是上涨主角时，虹吸效应下的中概股表现就没那么出色了，所以这两天我们适当降低一下中概股的预期。另外，如果有老铁对权重科技股感兴趣，也可以在开盘后看看机会（如果没突破14175，那么权重股行情应该不止有一天），切莫盘前追高。 最后，维持纳指达到14250~14300范围后的回调看法不变，所以坚守中概股的朋友们要多留出一点子弹，最早五一期","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f85e3594002e458385dd489a17f1c04b"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/109252233","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2493,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":680787546,"gmtCreate":1655256932488,"gmtModify":1704861632949,"author":{"id":"3573971687179829","authorId":"3573971687179829","name":"平常心心","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6814766cde5a017453815a88a190d3ce","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573971687179829","authorIdStr":"3573971687179829"},"themes":[],"htmlText":"Ghh","listText":"Ghh","text":"Ghh","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/680787546","repostId":"680462395","repostType":1,"repost":{"id":680462395,"gmtCreate":1655200650820,"gmtModify":1744856466525,"author":{"id":"3523340421534021","authorId":"3523340421534021","name":"深响","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f6a87030ac5be3f4665717e375f575d1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3523340421534021","authorIdStr":"3523340421534021"},"themes":[],"title":"有人跌落，有人崛起，互联网广告座次重排","htmlText":"©️深响原创 · 作者｜吕玥编辑｜亚澜翻看这个2022年Q1财报季的各家数据：阿里巴巴以634.21亿元的广告收入稳居领先地位。百度、腾讯两家广告收入则分别为169.29亿元、179.88亿元。但事情正在发生变化，前三名不再只是BAT的座次。去年四季度，拼多多的广告收入已超过腾讯和百度，并在这个Q1稳住交椅。京东则是以176.76亿元的成绩超过了百度，位列第四。（注：因为字节跳动尚未上市，故此处未统计其收入情况）“承压”是互联网广告在过去一整年里的“共识”，不过在一片哀鸣中，我们仍然能看到一些变化和希望——无论是广告收入同比增长28.68%的拼多多，还是广告收入同比增长32.64%的快手，电商业务对于广告收入的稳定及驱动效果越发明显；而腾讯也在积极调整，私域的金矿取之不尽，视频号的几场“标杆案例”给商业化留足了想象空间，广告市场的变局倒逼着最前沿阵地上的互联网企业调整迭代，调整思路、补齐产品工具、重新思考自身平台与生态参与者之间的利益关系。这未尝不是一件好事。电商价值不难发现，有电商基因的公司在挑战之下，广告收入相对稳健。而“只有内容”的公司，现阶段广告收入的“抗风险力”就不那么强了。2022年Q1，拼多多在线营销服务及其他营收为181.58亿元，较上年同期的141.12亿元增长28.68%。据财报显示，拼多多一季度月平均活跃用户数为7.513 亿，较上一季增长4%；截至今年3月31日的十二个月里，活跃买家为8.819 亿，同比增长7%。广告收入主要来自于流量变现，虽然时至今日头部电商平台用户已很难高速增长，但能够看出足够大且稳定的用户大盘就能够支撑其营销业务。此外，拼多多在今年一季度的广告收入（在线营销及其他业务）和佣金收入（交易服务）都有明显增长，但同时来自于自营的商品销售业务却比去年同期下降99%。对比来看，拼多多基本上舍弃了自营转而继续专注于开放平台，由此也就腾出了","listText":"©️深响原创 · 作者｜吕玥编辑｜亚澜翻看这个2022年Q1财报季的各家数据：阿里巴巴以634.21亿元的广告收入稳居领先地位。百度、腾讯两家广告收入则分别为169.29亿元、179.88亿元。但事情正在发生变化，前三名不再只是BAT的座次。去年四季度，拼多多的广告收入已超过腾讯和百度，并在这个Q1稳住交椅。京东则是以176.76亿元的成绩超过了百度，位列第四。（注：因为字节跳动尚未上市，故此处未统计其收入情况）“承压”是互联网广告在过去一整年里的“共识”，不过在一片哀鸣中，我们仍然能看到一些变化和希望——无论是广告收入同比增长28.68%的拼多多，还是广告收入同比增长32.64%的快手，电商业务对于广告收入的稳定及驱动效果越发明显；而腾讯也在积极调整，私域的金矿取之不尽，视频号的几场“标杆案例”给商业化留足了想象空间，广告市场的变局倒逼着最前沿阵地上的互联网企业调整迭代，调整思路、补齐产品工具、重新思考自身平台与生态参与者之间的利益关系。这未尝不是一件好事。电商价值不难发现，有电商基因的公司在挑战之下，广告收入相对稳健。而“只有内容”的公司，现阶段广告收入的“抗风险力”就不那么强了。2022年Q1，拼多多在线营销服务及其他营收为181.58亿元，较上年同期的141.12亿元增长28.68%。据财报显示，拼多多一季度月平均活跃用户数为7.513 亿，较上一季增长4%；截至今年3月31日的十二个月里，活跃买家为8.819 亿，同比增长7%。广告收入主要来自于流量变现，虽然时至今日头部电商平台用户已很难高速增长，但能够看出足够大且稳定的用户大盘就能够支撑其营销业务。此外，拼多多在今年一季度的广告收入（在线营销及其他业务）和佣金收入（交易服务）都有明显增长，但同时来自于自营的商品销售业务却比去年同期下降99%。对比来看，拼多多基本上舍弃了自营转而继续专注于开放平台，由此也就腾出了","text":"©️深响原创 · 作者｜吕玥编辑｜亚澜翻看这个2022年Q1财报季的各家数据：阿里巴巴以634.21亿元的广告收入稳居领先地位。百度、腾讯两家广告收入则分别为169.29亿元、179.88亿元。但事情正在发生变化，前三名不再只是BAT的座次。去年四季度，拼多多的广告收入已超过腾讯和百度，并在这个Q1稳住交椅。京东则是以176.76亿元的成绩超过了百度，位列第四。（注：因为字节跳动尚未上市，故此处未统计其收入情况）“承压”是互联网广告在过去一整年里的“共识”，不过在一片哀鸣中，我们仍然能看到一些变化和希望——无论是广告收入同比增长28.68%的拼多多，还是广告收入同比增长32.64%的快手，电商业务对于广告收入的稳定及驱动效果越发明显；而腾讯也在积极调整，私域的金矿取之不尽，视频号的几场“标杆案例”给商业化留足了想象空间，广告市场的变局倒逼着最前沿阵地上的互联网企业调整迭代，调整思路、补齐产品工具、重新思考自身平台与生态参与者之间的利益关系。这未尝不是一件好事。电商价值不难发现，有电商基因的公司在挑战之下，广告收入相对稳健。而“只有内容”的公司，现阶段广告收入的“抗风险力”就不那么强了。2022年Q1，拼多多在线营销服务及其他营收为181.58亿元，较上年同期的141.12亿元增长28.68%。据财报显示，拼多多一季度月平均活跃用户数为7.513 亿，较上一季增长4%；截至今年3月31日的十二个月里，活跃买家为8.819 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者 | 清和社长 来 源 | 智本社 三月，土耳其里拉崩盘。自今年二月以来，土耳其里拉已经跌去逾23%。 里拉崩盘引发土耳其金融地震。土耳其伊斯坦布尔100指数一度暴跌触发熔断。债券价格崩盘，土耳其10年期国债收益率单日大涨17.25%，创下历史最大涨幅。 土耳其正濒临国家信用危机。然而，这种节奏极为熟悉。就在2018年，土耳其里拉也遭遇崩盘，并引发股债楼“三杀”。记得当时美国经济学家克鲁格曼评论说：“土耳其债务危机是一种典型债务危机，是我们很熟悉的、见过很多次的危机。” 自1982年拉美债务危机开始，每一次美元（预期）进入紧缩周期，新兴国家的货币都会遭遇贬值压力，甚至引发货币危机和债务危机。过去的典型是阿根廷，如今是土耳其。周而复始，屡崩不止。这就是克鲁格曼所说的“熟悉的、见过很多次的危机”。 土耳其里拉崩盘，只是个开始。如今，美元正在进入流动性拐点，新一轮紧缩周期的预期越来越强，土耳其里拉率先崩盘，紧接着，俄罗斯、巴西、阿根廷、印尼、印度等会遭遇何种命运？中国会受到怎样的冲击？新兴国家的这种“幽灵”为何会如期而至？ 本文从经济学的角度分析新兴国家的周期性货币危机。 周期性危机 1982年8月，墨西哥率先宣布无力偿还外债，随后几个月其它拉美国家跟随，拉美债务危机爆发。 这次债务危机击垮了拉美国家的金融系统，货币、股市及债市崩盘，爆发恶性通胀。1984年，墨西哥比索对美元汇率只相当于1980年的10%，而阿根廷比索的汇价仅相当于1980年的1‰，巴西与阿根廷国内的通胀水平最高达到5000%和20000%。 这到底是怎么回事？ 这事还得从1971年的布雷顿森林体系崩溃说起。这个体系崩溃后，世界开始进入信用货币时代和浮动汇率时代。但是，为了维持汇率的稳定，拉美国家沿袭了布雷顿森林体系的惯例，普遍采取钉住美元的外汇制度。 这种固定的外汇","listText":"作 者 | 清和社长 来 源 | 智本社 三月，土耳其里拉崩盘。自今年二月以来，土耳其里拉已经跌去逾23%。 里拉崩盘引发土耳其金融地震。土耳其伊斯坦布尔100指数一度暴跌触发熔断。债券价格崩盘，土耳其10年期国债收益率单日大涨17.25%，创下历史最大涨幅。 土耳其正濒临国家信用危机。然而，这种节奏极为熟悉。就在2018年，土耳其里拉也遭遇崩盘，并引发股债楼“三杀”。记得当时美国经济学家克鲁格曼评论说：“土耳其债务危机是一种典型债务危机，是我们很熟悉的、见过很多次的危机。” 自1982年拉美债务危机开始，每一次美元（预期）进入紧缩周期，新兴国家的货币都会遭遇贬值压力，甚至引发货币危机和债务危机。过去的典型是阿根廷，如今是土耳其。周而复始，屡崩不止。这就是克鲁格曼所说的“熟悉的、见过很多次的危机”。 土耳其里拉崩盘，只是个开始。如今，美元正在进入流动性拐点，新一轮紧缩周期的预期越来越强，土耳其里拉率先崩盘，紧接着，俄罗斯、巴西、阿根廷、印尼、印度等会遭遇何种命运？中国会受到怎样的冲击？新兴国家的这种“幽灵”为何会如期而至？ 本文从经济学的角度分析新兴国家的周期性货币危机。 周期性危机 1982年8月，墨西哥率先宣布无力偿还外债，随后几个月其它拉美国家跟随，拉美债务危机爆发。 这次债务危机击垮了拉美国家的金融系统，货币、股市及债市崩盘，爆发恶性通胀。1984年，墨西哥比索对美元汇率只相当于1980年的10%，而阿根廷比索的汇价仅相当于1980年的1‰，巴西与阿根廷国内的通胀水平最高达到5000%和20000%。 这到底是怎么回事？ 这事还得从1971年的布雷顿森林体系崩溃说起。这个体系崩溃后，世界开始进入信用货币时代和浮动汇率时代。但是，为了维持汇率的稳定，拉美国家沿袭了布雷顿森林体系的惯例，普遍采取钉住美元的外汇制度。 这种固定的外汇","text":"作 者 | 清和社长 来 源 | 智本社 三月，土耳其里拉崩盘。自今年二月以来，土耳其里拉已经跌去逾23%。 里拉崩盘引发土耳其金融地震。土耳其伊斯坦布尔100指数一度暴跌触发熔断。债券价格崩盘，土耳其10年期国债收益率单日大涨17.25%，创下历史最大涨幅。 土耳其正濒临国家信用危机。然而，这种节奏极为熟悉。就在2018年，土耳其里拉也遭遇崩盘，并引发股债楼“三杀”。记得当时美国经济学家克鲁格曼评论说：“土耳其债务危机是一种典型债务危机，是我们很熟悉的、见过很多次的危机。” 自1982年拉美债务危机开始，每一次美元（预期）进入紧缩周期，新兴国家的货币都会遭遇贬值压力，甚至引发货币危机和债务危机。过去的典型是阿根廷，如今是土耳其。周而复始，屡崩不止。这就是克鲁格曼所说的“熟悉的、见过很多次的危机”。 土耳其里拉崩盘，只是个开始。如今，美元正在进入流动性拐点，新一轮紧缩周期的预期越来越强，土耳其里拉率先崩盘，紧接着，俄罗斯、巴西、阿根廷、印尼、印度等会遭遇何种命运？中国会受到怎样的冲击？新兴国家的这种“幽灵”为何会如期而至？ 本文从经济学的角度分析新兴国家的周期性货币危机。 周期性危机 1982年8月，墨西哥率先宣布无力偿还外债，随后几个月其它拉美国家跟随，拉美债务危机爆发。 这次债务危机击垮了拉美国家的金融系统，货币、股市及债市崩盘，爆发恶性通胀。1984年，墨西哥比索对美元汇率只相当于1980年的10%，而阿根廷比索的汇价仅相当于1980年的1‰，巴西与阿根廷国内的通胀水平最高达到5000%和20000%。 这到底是怎么回事？ 这事还得从1971年的布雷顿森林体系崩溃说起。这个体系崩溃后，世界开始进入信用货币时代和浮动汇率时代。但是，为了维持汇率的稳定，拉美国家沿袭了布雷顿森林体系的惯例，普遍采取钉住美元的外汇制度。 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