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2021-02-21

$AMC院线(AMC)$挺住………

2021-06-07

她说话不算数

抱歉，原内容已删除

2021-06-27

没省事的一星期

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2021-04-26

印度果然是个隐患

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2021-06-15

按点套路出牌吧[微笑]

抱歉，原内容已删除

2021-09-15

次次没新意次次不够卖

没有新意“13香”来了！一文看懂苹果新品发布会

2021-03-25

别讲话了求你了讲什么都跌

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2021-07-23

强者恒强啊

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2021-07-18

我选躺赢🤣

抱歉，原内容已删除

2021-07-07

转到我口袋

1.3万亿美元“大转移”，这个夏天注定不会平静

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A/H折溢价目前在145左右，接近历史最高点。我们认为，整体而言市场已充分反映或可能过多反映负面情绪，而投资者又拥挤交易在有限的板块：国潮品牌、新能源运营商、CXO等。</p>\n<p><b>展望2022年，风险逐步落地，监管常态化将有助于估值修复，特别对政策强监管行业及产业链。</b></p>\n<p>2022年，我们预计监管政策将趋于常态化，总体以“稳”为主。境外对地产企业无序违约担忧将逐步释放，地产调控的关注点也将从信用风险转向更中长期如“房产税”等制度建设议题，有利于降低整体尾部风险。本轮监管政策密集落地，对互联网等行业产生深远影响，强监管下市场会更快进入“去伪求真”的阶段（参考2018年医疗行业经历“集采”过后，真正具备创新能力的药企崛起），创新是科技或互联网永恒主线。我们预计在《个人信息保护法》等法规相继落地后，具备良好公司治理能力的公司有望脱颖而出。地产行业在信用压力下，我们看到其下属物业板块通过兼并重组，集中度有望迅速提升，利好龙头公司。</p>\n<p><b>“再通胀”依旧是主线，但明年的关注将切换到CPI及消费品涨价。</b></p>\n<p>我们预计MSCI China明年盈利增速将达到11%（vs一致预期12% in 2021），恒生指数盈利增速将达12% （vs一致预期2% in 2021）。消费今年明显受到压制，汽车缺芯等供给侧问题也影响整体消费增速，上游端成本压力进一步影响盈利水平。明年通胀环境下，我们预计PPI端的涨价压力将逐步向CPI传导，部分调味品、酒的涨价今年已经有所端倪，明年必选消费品中养殖、食品饮料等各类细分品种涨价逻辑或成为贯穿全年投资主线。2021年局部散点疫情抑制了国内消费场景的复苏，但参考今年“五一”期间全国未出现大范围疫情的情况下，酒店龙头RevPAR均恢复至2019年同期水平，甚至更优。叠加明年潜在的通关预期，国内服务相关消费或有超预期可能。</p>\n<p><b>创新不眠，产业升级是中国发展的大趋势，中国核心优势还是先进制造力，在监管政策的引导下，资本市场估值也将有所体现。我们持续关注高景气、高资本开支的工业数字化（云计算）、新能源、半导体、CXO等。</b></p>\n<p>疫情对数字化加速有不可逆的影响，中国的产业升级也因“碳中和”明显加速。在MSCI China细分赛道中，动力电池、光伏、半导体、CXO、电子元器件、军工等细分赛道过去几年资本开支始终处于上行阶段，未来数年内有望逐渐进入业绩兑现期。但这些高景气赛道普遍处于较高估值分位，我们将更注重其业绩增长的持续性和估值的匹配度。</p>\n<p><b>风险因素：</b></p>\n<p>中美关系恶化风险，中国及全球宏观经济修复不及预期，国内流动性收紧，房地产企业信用风险持续发酵，相关产业政策不达预期风险。</p>\n<p><b>投资策略：</b></p>\n<p>展望明年，我们在投资上聚焦3条主线：消费品涨价、碳中和及创新转型（数字化和CXO）。由于目前市场个别板块处在极限低估位置，我们同时加入部分高分红的低估值个股。结合行业分析师推荐，我们看好海外上市中资股中的腾讯控股、百度集团-SW、阿里巴巴-SW、华虹半导体、舜宇光学科技、碧桂园服务、华润万象生活、吉利汽车、福耀玻璃、JS环球生活、华住酒店-SW、蒙牛乳业、药明康德、邮储银行、赣锋锂业、金风科技、海吉亚医疗、华润电力、广发证券、港交所，A股中的温氏股份、大北农、绝味食品、贵州茅台、珀莱雅、北新建材、长城汽车、拓普集团、通威股份、大全能源、晶盛机电、奥特维、亿纬锂能、新宙邦、深信服、歌尔股份、紫光国微、石基信息、迈瑞医疗、三花智控。</p>","source":"zxzqyj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2022年海外中资股展望：价值崛起！</title>\n<style 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2021）。消费今年明显受到压制，汽车缺芯等供给侧问题也影响整体消费增速，上游端成本压力进一步影响盈利水平。明年通胀环境下，我们预计PPI端的涨价压力将逐步向CPI传导，部分调味品、酒的涨价今年已经有所端倪，明年必选消费品中养殖、食品饮料等各类细分品种涨价逻辑或成为贯穿全年投资主线。2021年局部散点疫情抑制了国内消费场景的复苏，但参考今年“五一”期间全国未出现大范围疫情的情况下，酒店龙头RevPAR均恢复至2019年同期水平，甚至更优。叠加明年潜在的通关预期，国内服务相关消费或有超预期可能。\n创新不眠，产业升级是中国发展的大趋势，中国核心优势还是先进制造力，在监管政策的引导下，资本市场估值也将有所体现。我们持续关注高景气、高资本开支的工业数字化（云计算）、新能源、半导体、CXO等。\n疫情对数字化加速有不可逆的影响，中国的产业升级也因“碳中和”明显加速。在MSCI China细分赛道中，动力电池、光伏、半导体、CXO、电子元器件、军工等细分赛道过去几年资本开支始终处于上行阶段，未来数年内有望逐渐进入业绩兑现期。但这些高景气赛道普遍处于较高估值分位，我们将更注重其业绩增长的持续性和估值的匹配度。\n风险因素：\n中美关系恶化风险，中国及全球宏观经济修复不及预期，国内流动性收紧，房地产企业信用风险持续发酵，相关产业政策不达预期风险。\n投资策略：\n展望明年，我们在投资上聚焦3条主线：消费品涨价、碳中和及创新转型（数字化和CXO）。由于目前市场个别板块处在极限低估位置，我们同时加入部分高分红的低估值个股。结合行业分析师推荐，我们看好海外上市中资股中的腾讯控股、百度集团-SW、阿里巴巴-SW、华虹半导体、舜宇光学科技、碧桂园服务、华润万象生活、吉利汽车、福耀玻璃、JS环球生活、华住酒店-SW、蒙牛乳业、药明康德、邮储银行、赣锋锂业、金风科技、海吉亚医疗、华润电力、广发证券、港交所，A股中的温氏股份、大北农、绝味食品、贵州茅台、珀莱雅、北新建材、长城汽车、拓普集团、通威股份、大全能源、晶盛机电、奥特维、亿纬锂能、新宙邦、深信服、歌尔股份、紫光国微、石基信息、迈瑞医疗、三花智控。","news_type":1,"symbols_score_info":{"HSCCI":0.9,"HSTECH":0.9,"HSI":0.9,"HSCEI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2637,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":823517434,"gmtCreate":1633648943260,"gmtModify":1633648943420,"author":{"id":"3574831020474056","authorId":"3574831020474056","name":"SunnyLeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/141e6a3a9725451bfd426b0bdbb68be5","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574831020474056","authorIdStr":"3574831020474056"},"themes":[],"htmlText":"快点吧 好墨迹","listText":"快点吧 好墨迹","text":"快点吧 好墨迹","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/823517434","repostId":"1159753824","repostType":4,"repost":{"id":"1159753824","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1633647559,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1159753824?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-10-08 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Doyle表示，非农就业数据一直是推动市场走势的一个因素。如果数据表现不佳，将给美联储提供鸽派支撑，但若数据有惊喜，再加上能源危机令通胀加剧，将加大美联储开始缩减购债规模的压力。</p>\n<p>根据美国联邦公开市场委员会(FOMC)的声明，美联储几乎可以肯定将在11月宣布减码计划。一个还没有满足的减码条件是就业市场的改善“取得实质性进展”。本周的非农就业报告将成为具有决定性意义的数据点。有经济研究预计，本周的报告将显示非农就业人数增长超过75万人。随着职位空缺超过1000万，即使是一小部分领取失业保险的人重新加入劳动力市场，也可能对9月和未来几个月的就业数据产生显著提振。</p>\n<p>另据参与机构调查的八位策略师称，如果美国非农就业人数录得20万，投资者将质疑经济健康状况，并使美国国债收益率近期内走低。这也会导致市场提高对美联储推迟或放慢减码步伐的押注。然而经济学家对非农就业人数的预估中值达50万，是这个数字的两倍多。虽然多数投资者认为美联储减码几无悬念，但还要等美联储明确减码时间和速度。供应链瓶颈和预计11月启动的减码带来了通胀压力，已经导致美债收益率势将延续第三季度的涨势。这意味着美债在就业数据发布后回落的门槛很高。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>全球经济研究主管Ethan Harris表示，9月非农数据表现疲软是唯一可能让美联储推迟减码的事件，如果9月仅增加10万或20万的就业岗位，美联储将会继续购债。Harris补充称，经济最大的隐患仍然是新冠疫情，他预计疫情将继续成为影响9月劳动力市场的重要因素。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>预计美国9月非农就业人数将增加57.5万人，失业率降至5%。推动预测高于共识水平的因素是休闲和酒店行业就业人数预期的反弹。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/ING\">荷兰国际</a>集团经济学家认为，本周主要事件为美国9月非农就业数据，并将敲定美联储预定的缩表决议，强劲非农应令美联储在今年晚些时候缩减购债规模并在2022年加息。而美元也将获得支撑，从技术上看，美元即将迎来重大突破，强劲的美国非农报告将巩固这一上涨趋势。</p>\n<p>美国银行三位策略师Ben Randol、Adarsh Sinha和Janice Xue均认为，市场对美联储的加息预期仍落后于2024年的点阵图中值。本周的美国非农就业报告只要“避免出现实质性疲软”的情况，就应该会为减码从下个月开始铺平道路。虽然减码和加息仍然是货币政策正常化的不同方面，但确认减码仍减少了外汇市场怀疑美联储决心的一个理由。不断上升的通胀压力也势将推动央行走向政策正常化，逢低买入”心态在2021年迄今提振了股市，但波动率上升和债务上限之争可能导致风险资产进一步回调。虽然风险市场的企稳可能引发美元短期内进一步回调，但中期驱动因素依然对美元提供支持。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>十大投行前瞻：9月非农敲定美联储减码，为开启加息大门奠定基础</title>\n<style 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Xue均认为，市场对美联储的加息预期仍落后于2024年的点阵图中值。本周的美国非农就业报告只要“避免出现实质性疲软”的情况，就应该会为减码从下个月开始铺平道路。虽然减码和加息仍然是货币政策正常化的不同方面，但确认减码仍减少了外汇市场怀疑美联储决心的一个理由。不断上升的通胀压力也势将推动央行走向政策正常化，逢低买入”心态在2021年迄今提振了股市，但波动率上升和债务上限之争可能导致风险资产进一步回调。虽然风险市场的企稳可能引发美元短期内进一步回调，但中期驱动因素依然对美元提供支持。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"518880":0.9,"DUST":0.9,"DXD":0.9,"SPY":0.9,"MGCmain":0.9,"DJX":0.9,".IXIC":0.9,"IAU":0.9,".DJI":0.9,"SQQQ":0.9,"SImain":0.9,"SH":0.9,"SDOW":0.9,"GCmain":0.9,"IVV":0.9,"SDS":0.9,"GLD":0.9,"TQQQ":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2784,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":867553502,"gmtCreate":1633303601576,"gmtModify":1633303601775,"author":{"id":"3574831020474056","authorId":"3574831020474056","name":"SunnyLeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/141e6a3a9725451bfd426b0bdbb68be5","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574831020474056","authorIdStr":"3574831020474056"},"themes":[],"htmlText":"又是一波","listText":"又是一波","text":"又是一波","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/867553502","repostId":"1135847352","repostType":2,"repost":{"id":"1135847352","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1633301975,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1135847352?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-10-04 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referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周一，事件方面，</b>市场中所有目光都集中在石油输出国组织和以俄罗斯为首的合作伙伴(OPEC+)将于10月4日举行的会议上。除了现有协议允诺的将11月和12月产量每月提高40万桶/日外，产油国料将讨论其他选项。</p>\n<p>四位OPEC+消息人士表示，进一步增加石油产量是一种可能，但没有人给出具体数量或具体月份。另一位OPEC+消息人士表示，未来一个月可能增加80万桶/日，而之后一个月可能为不增产。</p>\n<p><b>经济数据方面，</b>关注欧元区10月Sentix投资者信心指数。</p>\n<p><b>周二(10月5日)关键词：澳洲联储决议、美国ISM非制造业PMI、API库存</b></p>\n<p><b>周二，事件方面，关注澳洲联储决议，</b>澳洲联储9月政策会议纪要显示，澳洲联储担心，一旦抗疫封锁开始放松，Delta变异毒株传播可能会放缓经济复苏，尽管该央行仍预计明年经济将恢复强劲增长。委员会考虑推迟将购债计划缩减10亿澳元(7.27亿美元)至每周40亿澳元的计划。</p>\n<p><b>经济数据方面，</b>关注美国ISM非制造业PMI。</p>\n<p><b>财报方面，饮料巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a></b>将于周二盘前公布财报。</p>\n<p><b>周三(10月6日)关键词：新西兰联储决议、美国ADP、EIA、博斯蒂克</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90f66ccdd4037e85a30bf2ff38185cf9\" tg-width=\"680\" tg-height=\"192\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周三，事件方面，关注新西兰联储公布利率决议。</b>新西兰二季度GDP环比增长2.8%，同比增长17.4%。外界普遍认为，新西兰联储极有可能在本周开始加息，并在11月再次加息。新西兰联储已经非常坚定地走上了收紧货币政策的道路。</p>\n<p><b>经济数据方面，投资者重点关注美国9月ADP就业人数、美国至10月1日当周EIA原油库存。</b></p>\n<p><b>财报方面，美股<a href=\"https://laohu8.com/S/STZ\">星座品牌</a>将于周三盘前、<a href=\"https://laohu8.com/S/LEVI\">李维斯</a>于盘后公布财报。</b></p>\n<p><b>新股方面，</b>健身器材和健康内容订阅服务商<a href=\"https://laohu8.com/S/IFIT.US\">iFIT Health &amp; Fitness Inc.</a>将在纳斯达克上市，股票代码为IFIT。该公司的估值可能高达67亿美元。</p>\n<p>IFit被认为是Peloton Interactive(PTON)更实惠的替代品。该公司提供iFit、NordicTrack、ProForm和FreeMotion等品牌的跑步机、自行车和椭圆机等设备。IFit用户可以在跑步机、自行车或该公司的Vault互动家庭健身房上接受流媒体教练指导。个人访问iFit点播内容的月费为15美元，五口之家的家庭月费为39美元。</p>\n<p><b>周四(10月7日)关键词：中国外储、美国初请、连恩</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4e00bcbb1f4e6aed6b75d44d691d91c\" tg-width=\"680\" tg-height=\"173\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周四，经济数据方面，关注中国9月外汇储备。</b>国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英称，中国8月外储规模连续4个月稳定在3.2万亿元关口上方，年内人民币汇率将基本保持稳定，且境内股市、债市对外资仍具较强吸引力，多重因素将继续支撑外储规模保持基本稳定。</p>\n<p><b>此外，关注美国初请失业金人数。</b>美国首次申请失业救济人数出人意料的连续三周上升，这可能反映出劳动力市场状况恶化以及这个每周数据的高波动性。首次申请失业救济人数上升可能凸显出每周数据的波动，因为雇主迫切希望招聘更多员工，并且能够留住现有的人手。不过，首次申请失业救济人数仍徘徊在疫情以来的低点附近。</p>\n<p><b>财报方面，</b>美股<a href=\"https://laohu8.com/S/CAG\">康尼格拉</a>将于周四盘前发布财报。</p>\n<p><b>新股方面，</b>港股<a href=\"https://laohu8.com/S/02217\">谭仔国际</a>预期将于周三（10月6日）开启暗盘，并于周四（10月7日）正式上市。该香港米线快餐品牌，又被视为港版沙县。</p>\n<p>美股较多新股上市，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/CING\">CINGULATE INC.</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LTH\">Life Time Group Holdings, Inc.</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/THRX\">THESEUS PHARMACEUTICALS, INC.</a>。</p>\n<p><b>周五(10月8日)关键词：中国财新服务业PMI、中国社融、美国非农、加拿大就业</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98e08bf599878d94f848521b1bd6efed\" tg-width=\"680\" tg-height=\"306\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周五，经济数据方面，关注中国财新服务业PMI。</b>中国8月服务业供给、需求出现不同程度收缩，因疫情反弹影响了服务业的正常生产经营。不过，随着此轮疫情得到有效控制及中秋、国庆假日临近，企业对近期服务业市场恢复较为乐观。<b>另外，预计中国9月社会融资规模将于周六公布。</b></p>\n<p><b>此外，关注美国非农。</b>美联储主席鲍威尔表示，美国经济距离实现充分就业仍很遥远，而充分就业是美联储加息门槛的关键组成部分。这加重了将于10月8日发布的美国9月非农就业报告的份量。该数据可能会显示，新冠Delta变体的影响是否比美联储官员在夏季早些时候预期的更深。</p>\n<p>新股方面，美股<a href=\"https://laohu8.com/S/ISO\">IsoPlexis Corp.</a>将上市。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>前瞻：9月非农数据来袭！谭仔国际将于周四上市</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周一，事件方面，</b>市场中所有目光都集中在石油输出国组织和以俄罗斯为首的合作伙伴(OPEC+)将于10月4日举行的会议上。除了现有协议允诺的将11月和12月产量每月提高40万桶/日外，产油国料将讨论其他选项。</p>\n<p>四位OPEC+消息人士表示，进一步增加石油产量是一种可能，但没有人给出具体数量或具体月份。另一位OPEC+消息人士表示，未来一个月可能增加80万桶/日，而之后一个月可能为不增产。</p>\n<p><b>经济数据方面，</b>关注欧元区10月Sentix投资者信心指数。</p>\n<p><b>周二(10月5日)关键词：澳洲联储决议、美国ISM非制造业PMI、API库存</b></p>\n<p><b>周二，事件方面，关注澳洲联储决议，</b>澳洲联储9月政策会议纪要显示，澳洲联储担心，一旦抗疫封锁开始放松，Delta变异毒株传播可能会放缓经济复苏，尽管该央行仍预计明年经济将恢复强劲增长。委员会考虑推迟将购债计划缩减10亿澳元(7.27亿美元)至每周40亿澳元的计划。</p>\n<p><b>经济数据方面，</b>关注美国ISM非制造业PMI。</p>\n<p><b>财报方面，饮料巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a></b>将于周二盘前公布财报。</p>\n<p><b>周三(10月6日)关键词：新西兰联储决议、美国ADP、EIA、博斯蒂克</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90f66ccdd4037e85a30bf2ff38185cf9\" tg-width=\"680\" tg-height=\"192\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周三，事件方面，关注新西兰联储公布利率决议。</b>新西兰二季度GDP环比增长2.8%，同比增长17.4%。外界普遍认为，新西兰联储极有可能在本周开始加息，并在11月再次加息。新西兰联储已经非常坚定地走上了收紧货币政策的道路。</p>\n<p><b>经济数据方面，投资者重点关注美国9月ADP就业人数、美国至10月1日当周EIA原油库存。</b></p>\n<p><b>财报方面，美股<a 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财报方面：饮料巨头百事可乐、牛仔品牌李维斯将发财报\n\n周一(10月4日)关键词：欧元区投资者信心、OPEC+部长级会议\n周一，事件方面，市场中所有目光都集中在石油输出国组织和以俄罗斯为首的合作伙伴(OPEC+)将于10月4日举行的会议上。除了现有协议允诺的将11月和12月产量每月提高40万桶/日外，产油国料将讨论其他选项。\n四位OPEC+消息人士表示，进一步增加石油产量是一种可能，但没有人给出具体数量或具体月份。另一位OPEC+消息人士表示，未来一个月可能增加80万桶/日，而之后一个月可能为不增产。\n经济数据方面，关注欧元区10月Sentix投资者信心指数。\n周二(10月5日)关键词：澳洲联储决议、美国ISM非制造业PMI、API库存\n周二，事件方面，关注澳洲联储决议，澳洲联储9月政策会议纪要显示，澳洲联储担心，一旦抗疫封锁开始放松，Delta变异毒株传播可能会放缓经济复苏，尽管该央行仍预计明年经济将恢复强劲增长。委员会考虑推迟将购债计划缩减10亿澳元(7.27亿美元)至每周40亿澳元的计划。\n经济数据方面，关注美国ISM非制造业PMI。\n财报方面，饮料巨头百事可乐将于周二盘前公布财报。\n周三(10月6日)关键词：新西兰联储决议、美国ADP、EIA、博斯蒂克周三，事件方面，关注新西兰联储公布利率决议。新西兰二季度GDP环比增长2.8%，同比增长17.4%。外界普遍认为，新西兰联储极有可能在本周开始加息，并在11月再次加息。新西兰联储已经非常坚定地走上了收紧货币政策的道路。\n经济数据方面，投资者重点关注美国9月ADP就业人数、美国至10月1日当周EIA原油库存。\n财报方面，美股星座品牌将于周三盘前、李维斯于盘后公布财报。\n新股方面，健身器材和健康内容订阅服务商iFIT Health & Fitness Inc.将在纳斯达克上市，股票代码为IFIT。该公司的估值可能高达67亿美元。\nIFit被认为是Peloton Interactive(PTON)更实惠的替代品。该公司提供iFit、NordicTrack、ProForm和FreeMotion等品牌的跑步机、自行车和椭圆机等设备。IFit用户可以在跑步机、自行车或该公司的Vault互动家庭健身房上接受流媒体教练指导。个人访问iFit点播内容的月费为15美元，五口之家的家庭月费为39美元。\n周四(10月7日)关键词：中国外储、美国初请、连恩周四，经济数据方面，关注中国9月外汇储备。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英称，中国8月外储规模连续4个月稳定在3.2万亿元关口上方，年内人民币汇率将基本保持稳定，且境内股市、债市对外资仍具较强吸引力，多重因素将继续支撑外储规模保持基本稳定。\n此外，关注美国初请失业金人数。美国首次申请失业救济人数出人意料的连续三周上升，这可能反映出劳动力市场状况恶化以及这个每周数据的高波动性。首次申请失业救济人数上升可能凸显出每周数据的波动，因为雇主迫切希望招聘更多员工，并且能够留住现有的人手。不过，首次申请失业救济人数仍徘徊在疫情以来的低点附近。\n财报方面，美股康尼格拉将于周四盘前发布财报。\n新股方面，港股谭仔国际预期将于周三（10月6日）开启暗盘，并于周四（10月7日）正式上市。该香港米线快餐品牌，又被视为港版沙县。\n美股较多新股上市，包括CINGULATE INC.、Life Time Group Holdings, Inc.、THESEUS PHARMACEUTICALS, INC.。\n周五(10月8日)关键词：中国财新服务业PMI、中国社融、美国非农、加拿大就业周五，经济数据方面，关注中国财新服务业PMI。中国8月服务业供给、需求出现不同程度收缩，因疫情反弹影响了服务业的正常生产经营。不过，随着此轮疫情得到有效控制及中秋、国庆假日临近，企业对近期服务业市场恢复较为乐观。另外，预计中国9月社会融资规模将于周六公布。\n此外，关注美国非农。美联储主席鲍威尔表示，美国经济距离实现充分就业仍很遥远，而充分就业是美联储加息门槛的关键组成部分。这加重了将于10月8日发布的美国9月非农就业报告的份量。该数据可能会显示，新冠Delta变体的影响是否比美联储官员在夏季早些时候预期的更深。\n新股方面，美股IsoPlexis 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05:22","market":"fut","language":"zh","title":"外媒头条：鲍威尔国会听证被痛批！称其为危险人物","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2171986604","media":"新浪美股","summary":"全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：\n\n1、美联储鲍威尔在交易、监管和多元化方面面临激烈问题\n\n\n2、参议院共和党人将再次阻止债务上限上调\n\n\n3、谷歌再遭反垄断投诉：Chrome浏览器取消","content":"<p><b>全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：</b></p>\n<blockquote>\n <b>1、美联储鲍威尔在交易、监管和多元化方面面临激烈问题</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2、参议院共和党人将再次阻止债务上限上调</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>3、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>再遭反垄断投诉：Chrome浏览器取消Cookie影响行业营收</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>4、未接种疫苗的美联航员工最早在今天面临解雇</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>CEO警告：美国违约将“可能是灾难性的”</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>6、美国参议员沃伦：鲍威尔是危险人物 不应该连任美联储主席</b>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5ad4050d907af9b075408cd701e57af\" tg-width=\"550\" tg-height=\"377\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美联储鲍威尔在交易、监管和多元化方面面临激烈问题</b></p>\n<p>美国联邦储备委员会主席杰罗姆鲍威尔周二面临参议员的激烈质疑，批评央行的交易准则、金融监管和多元化努力。</p>\n<p>在两位因投资交易受到审查的地区联储主席宣布退休后一天，鲍威尔在向美国参议院银行委员会成员发表讲话时，为美联储辩护并誓言将在需要时改进政策。</p>\n<p>佐治亚州民主党参议员拉斐尔·沃诺克 （Raphael Warnock） 在谈到交易争议时说：“这对<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>的形象造成了打击。” 他问鲍威尔他正在采取哪些措施来保护美联储的“公正性”。</p>\n<p>在此之前，听证会开始时有人提出了一些批评意见，当时美国参议院银行委员会主席、民主党参议员谢罗德·布朗表示，他计划制定立法，禁止美联储官员持有个股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfa78daa67d57587a4b34b2581ee0a5c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>参议院共和党人将再次阻止债务上限上调</b></p>\n<p>美国总统乔拜登在国会的民主党同僚准备投票，以阻止周二政府关闭和可能对经济造成严重影响的美国信贷违约，但面对共和党的持续抵制，似乎不太可能迅速解决问题。</p>\n<p>由于政府借款权将于 10 月 18 日用完，民主党表示他们将提前投票以阻止参议院和众议院可能出现的债务违约。</p>\n<p>但提高美国国家债务上限的努力似乎以失败告终，因为共和党参议员特德克鲁兹表示他将阻止该会议厅的投票。周一，参议院共和党人阻止了一项同时处理这两个问题的投票。</p>\n<p>立法者也只有三天的时间来避免在本财政年度结束的星期四午夜之前可能出现的政府关门。如果不这样做，可能会导致数十万联邦工作人员在公共卫生危机中休假。</p>\n<p><img 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以上没有接受医疗或宗教住宿的员工都接种了疫苗。</p>\n<p>航空公司的政策多种多样，从激励措施到保险附加费，再到彻底的疫苗接种要求。</p>\n<p>美国联合航空公司员工接种新冠肺炎疫苗的最后期限已经过去，最早在周二开启了终止接种的大门，这是该国最严格的接种规定之一。</p>\n<p>首席执行官斯科特柯比周一表示，公司 98.5% 的员工都接种了疫苗。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/633fe6f29da14b65d71f9804a55ba302\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>CEO警告：美国违约将“可能是灾难性的”</b></p>\n<p>摩根大通首席执行官杰米戴蒙 （Jamie Dimon） 周二表示，摩根大通已开始为美国可能达到债务上限做准备，但他补充说，他预计决策者将找到解决方案，以避免“可能灾难性”事件。</p>\n<p>戴蒙在接受采访时表示，该国最大的银行已开始针对潜在的美国信用违约将如何影响回购和货币市场、客户合同、其资本比率以及评级机构的反应进行情景规划。</p>\n<p>“这就像我们第三次不得不这样做，这是一个潜在的灾难性事件，”他说。</p>\n<p>“每次出现这种情况时，它都会得到修复，但我们甚至不应该接近它。我只是认为这整件事是错误的，有一天我们应该有一个两党联合的法案并摆脱债务上限。这都是政治，”他补充说。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f2f804f0201f236c1222a9381ccaa42\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美国参议员沃伦：鲍威尔是危险人物 不应该连任美联储主席</b></p>\n<p>美国参议员伊丽莎白·沃伦表示，由于对杰罗姆·鲍威尔在金融监管方面的表现不满，她不会支持这位美联储主席连任。</p>\n<p>“你的纪录让我感到很担忧，”沃伦周二在参议院银行委员会听证会上表示。 “你的行为降低了我们银行系统的安全性，作为美联储主席，你是一个危险的人物，这就是我为什么反对提名你连任的原因。”</p>\n<p>鲍威尔的任期将于明年2月结束。此前有报道称，白宫幕僚考虑建议总统让鲍威尔留任。</p>\n<p>鲍威尔在金融监管方面的记录一直被认为是主要争议点之一，对他的提名得到了部分两党议员的支持，而且基本得到市场的认同。</p>","source":"sina_us","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：鲍威尔国会听证被痛批！称其为危险人物</title>\n<style 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不应该连任美联储主席\n\n...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-09-29/doc-iktzscyx6938614.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/082208e3c37780dd55878056410ffa43","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF博时","SPXU":"三倍做空标普500ETF-ProShares","QID":"两倍做空纳斯达克指数ETF-ProShares","UDOW":"三倍做多道指30ETF-ProShares","SSO":"2倍做多标普500ETF-ProShares","PSQ":"做空纳斯达克100指数ETF-ProShares","SPY":"标普500ETF","OEX":"标普100","DDM":"2倍做多道指ETF-ProShares","UPRO":"三倍做多标普500ETF-ProShares",".DJI":"道琼斯","QQQ":"纳指100ETF","DJX":"1/100道琼斯","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","SH":"做空标普500-Proshares","DXD":"两倍做空道琼30指数ETF-ProShares",".SPX":"S&P 500 Index","IVV":"标普500ETF-iShares","QLD":"2倍做多纳斯达克100指数ETF-ProShares","SDOW":"三倍做空道指30ETF-ProShares",".IXIC":"NASDAQ Composite","DOG":"道指ETF-ProShares做空","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","OEF":"标普100指数ETF-iShares","SDS":"两倍做空标普500 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周二表示，摩根大通已开始为美国可能达到债务上限做准备，但他补充说，他预计决策者将找到解决方案，以避免“可能灾难性”事件。\n戴蒙在接受采访时表示，该国最大的银行已开始针对潜在的美国信用违约将如何影响回购和货币市场、客户合同、其资本比率以及评级机构的反应进行情景规划。\n“这就像我们第三次不得不这样做，这是一个潜在的灾难性事件，”他说。\n“每次出现这种情况时，它都会得到修复，但我们甚至不应该接近它。我只是认为这整件事是错误的，有一天我们应该有一个两党联合的法案并摆脱债务上限。这都是政治，”他补充说。\n\n美国参议员沃伦：鲍威尔是危险人物 不应该连任美联储主席\n美国参议员伊丽莎白·沃伦表示，由于对杰罗姆·鲍威尔在金融监管方面的表现不满，她不会支持这位美联储主席连任。\n“你的纪录让我感到很担忧，”沃伦周二在参议院银行委员会听证会上表示。 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14:33","market":"us","language":"zh","title":"从“ 恐慌 ” 到 “ 平静 ”，市场无视美联储？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2169923876","media":"格隆汇","summary":"“Taper 2.0”会有何不同？","content":"<blockquote>\n <b>与2013年相比，此次Taper的影响会比较温和，表现在主要新兴市场国家2020年的经常账户赤字大幅收窄，储备充足率也显著提升，资本外流的压力远低于2013年。且美联储这次吸取了历史经验和教训，更注重与市场的沟通。这些因素都有助于缓解Taper或缩表时可能出现的流动性冲击，“缩减恐慌”正变成“缩减平静”。</b>\n</blockquote>\n<p>全球货币退潮降至。继8月底在怀俄明州杰克森霍尔会议上首次释放缩减资产购买（Taper）的信号之后，美联储主席鲍威尔在9月22号的议息会议上再次强化了于今年底开启Taper、并在明年中完成的意愿。此外，欧洲央行（ECB）在9月9日的会议也表达了逐步退出疫情期间特殊救助政策的意愿。</p>\n<p>2013年5月，美联储前主席伯南克意外地释放Taper信号，引发了“缩减恐慌”——美债长端利率和美元指数急升，部分新兴市场国家汇率大幅贬值，信用风险溢价持续扩大。<b>有了前车之鉴，这次会不一样吗？“Taper 2.0”会有何不同？</b></p>\n<h3><b>权益资产：缩表之下，波动性提升</b></h3>\n<p>理论上，宽松的货币政策可以改善企业的资产负债表（基本面）和金融市场的流动性状况，从分母（盈利预期）和分子（估值）两个方面抬升权益资产价格，正如马丁·茨威格所说，“在股市上，有钱能使鬼推磨”。</p>\n<p>从1966年1月到2013年12月Taper落地这48年的经验来看，<b>标普500指数平均年化收益率为10.56%，但在货币政策扩张时期，收益率高达15.18%，紧缩时期仅为5.89%。</b></p>\n<p>由于扩张时期的通胀率更低，扩张与紧缩时期美股的实际年化收益率的差距更大。并且，这种收益的差距是建立在风险大致相同的基础之上的。</p>\n<p>高频数据是观察货币政策对资产价格影响的重要工具。1996年，美联储前主席格林斯潘在一次演讲中称美股为“非理性繁荣”，担心美股泡沫破裂后美国会否像日本一样经历漫长的经济衰退。投资者将这次演讲理解为美联储即将收紧货币政策的一个信号。当时美股已经收盘，但其他国家股市急剧下挫，日本股市跌3%，法兰克福股市下挫4%，伦敦股市下跌2%。次日美股开盘时，道琼斯工业平均指数下跌2.3%。</p>\n<p>与之相反，2013年9月8日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，伯南克并未宣布缩减资产购买计划，这扭转了美股和全球股市的颓势。</p>\n<p><b>无论是小盘股溢价，还是价值股溢价，货币政策宽松时期都更为显著，而在紧缩时期，经验规律甚至会反转。</b>货币政策宽松时期往往对应的是经济周期中的复苏阶段，小盘股相对于大盘股、价值股相对于成长股的表现显著好于其他阶段。</p>\n<p>分行业板块而言，<b>零售、服装和汽车行业对货币政策更加敏感——扩张期表现更好，紧缩期表现更差。能源、公用事业、食品、金融以及生活消费品行业在不同时期表现较为一致。</b>投资者可以将不同的策略结合使用，例如，<b>小盘价值策略在货币政策宽松时期将获得更高的超额收益。</b></p>\n<p>在全球金融危机之前的常规货币政策时期，判断美联储货币政策立场的是联邦基金利率的升降，升为紧缩，降为宽松。全球金融危机爆发以来，美联储长期执行零利率政策，资产负债表规模的扩张或收缩成为判断货币政策立场的依据。</p>\n<p>经验上，美股与美联储资产负债表规模有较强的正相关性（图1）。<b>美联储扩表时，权益资产一般有不错的表现。一旦停止扩表，或开始缩表，权益资产波动性会提升。</b>2013年Taper期间，由于美联储仍然在扩表，所以并未影响美股升势。2018年，缩表、加息和中美经贸摩擦的加剧等多因素叠加，导致美股出现较大回撤。更值得关注的是结构性变化。</p>\n<p><b>图1：美联储资产负债表与权益资产表现</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1891be8482bf44451d0e5e779789f482\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"528\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Wind、<a href=\"https://laohu8.com/S/600958\">东方证券</a>财富研究</p>\n<p><b>后危机时代，虽然科技成长在整体上跑赢传统蓝筹和价值，但在货币政策正常化的每一个关键节点，与道琼斯所代表的传统行业相比，纳斯达克所代表的科技成长股的回撤和估值（P/E）下降幅度更大。</b>例如，在美联储2014年10月停止扩表后，纳斯达克估值在3个月内从40倍下降到了30倍，同期，标普500指数的估值则从19倍升到24倍。</p>\n<p>货币政策对权益资产的影响，有赖于通胀环境。<b>如果宽松的货币政策产生通胀上行的压力，反而会给权益资产带来估值压力。</b>经验上，二战后美股涨幅与通胀率呈现出非线性的负相关关系，通缩状态下（通胀为负）美股的表现最好。1948-2020年间，标普500指数在通胀率小于零时的季度平均涨幅达5.2%，在通胀率为0-2%和2%-4%时，涨幅分别为2.6%和2.7%。一旦通胀率大于4%，平均涨幅就迅速下降到1%。</p>\n<p><b>2021年初以来的“再通胀交易”期间，美股估值大幅上升，整体估值远超21世纪的历史平均水平。</b>在过去的150年中，经周期调整的席勒市盈率（Shiller PE）仅次于2000年科网泡沫。<b>进入今年三季度以后，美国经济增速放缓，然而通胀压力不减，估值的高位拐点已经出现。</b></p>\n<p>在产出缺口收敛的过程中，实际利率仍将上行，三季度通胀增速虽然阶段性放缓，但下行幅度或有限，大宗商品价格和工资仍将起到托底的作用。8月杰克森霍尔会议已经释放明确的Taper信号。<b>在基本面弱化和流动性收紧的双重压力下，美股估值或将进一步下行。9月初，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>已经下调美股评级至低配。中期内，美股配置价值下降，应以大盘股或防守板块（逆周期）为主，对应的行业有食品和饮料、家居和个人护理产品、医疗保健以及公用事业等。</b></p>\n<h3><b>美债：没有新一轮科技革命的支撑，无持续上行的基础</b></h3>\n<p>桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）认为，投资中的所有问题都可以追溯到利率。因为利率是金融资产定价的基础，而无风险利率是基础的基础。一般认为，无风险利率、自然利率和经济的潜在增长率的趋势保持一致，主要取决于人口、资本和全要素生产率等供给侧因素，<b>货币政策是一种逆周期调节手段，影响的是无风险利率和风险溢价的周期及波动。</b></p>\n<p>1966-2013年的经验事实是，<b>美国国债、政府机构债和投资级债券在货币政策立场不明确时的实际收益率和夏普比率都是最高的。次优状态是货币政策宽松时期，最差的状态是货币政策紧缩时期。</b>相对于短期国债而言，长期国债在货币政策宽松时期的年化收益率更高，但风险也更大。</p>\n<p>常规与非常规货币政策影响固定收益证券的机制略有不同。在非常规货币政策时期，美联储购买或出售的国债或政府机构债的期限，直接影响到利率的期限结构。<b>美联储退出非常规货币政策，通过影响美国国债的供求关系和发送政策信号，影响长期利率。</b></p>\n<p>比如，2013年5月，伯南克开始释放Taper信号，美债收益率曲线开始陡峭化。以3个月短期国债利率为代表的货币市场利率紧随联邦基金利率，运行在0-0.25%的目标区间，但10年期以上国债利率明显上行。纽约联储测算的结果表明，大部分增长归因于期限溢价的上升——主要部分为通胀预期,其余部分源于预期短期利率上修。</p>\n<p>美联储与市场永远处在博弈之中，彼此都在等待对方的信号，市场也在不断试探美联储的决心。<b>达拉斯联储主席费舍尔（R. Fisher）将机构投资者比喻成“野猪”，一旦嗅到了什么不好的气味就会去搜寻，若是发现了对手的弱点就会进攻。这就是为什么预期往往会提前实现的原因。</b>美联储则追求在透明性和模糊性上达成一种玄妙的平衡，避免市场形成一致预期。这有助于降低波动性。</p>\n<p><b>期限利差往往在Taper开启时达到峰值。</b>加息初期，短期利率加速上行，期限利差进一步压缩。2016年二季度末，随着预期的短期利率加速抬升，期限利差开始走阔，在缩表开始一年后达到峰值（图2左、图4）。期间，期限越短，期限利差涨幅越大。从2016年6月到2018年10月，1年期国债期限利差从50bp（基点）涨到了260bp，涨幅210bp；5年期从100bp涨到了300bp，涨幅200bp；10年期从150bp涨到了315bp，涨幅165bp。但是，长端利率均为超过Taper时的高点。</p>\n<p>按照费雪方程式，名义利率等于实际利率加预期通胀（图2）。现实世界中，二者都无法直接观察。实践中，实际利率常以（不同期限的）通胀指数国债（TIPS）收益率代表。期限相同的国债的名义收益率与TIPS利率之差就是“盈亏平衡的通货膨胀率”（breakeven inflation rate）。它常被视作预期通胀率。</p>\n<p>从期限结构角度来看，名义利率可以被拆分为预期部分和风险部分，预期通胀可以被拆分为预期通胀率和通胀风险溢价。此外，由于TIPS市场规模较小，还需支付一部分流动性溢价。所以，盈亏平衡通胀率还包含了通胀风险溢价和流动性风险溢价，所以并非预期通胀率的良好估计。</p>\n<p><b>图2：美债收益率的分解</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d942feca915a2c6452f1460f3cc0f18\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Wind、<a href=\"https://laohu8.com/S/03958\">东方证券</a>财富研究</p>\n<p>所以，只要通胀风险溢价或TIPS流动性溢价不等于零（两者之差也不等于零），TIPS通胀补偿就不等于预期通胀。<b>通胀风险溢价是债券投资者因承担通货膨胀风险而要求的额外补偿，其价值取决于通货膨胀与实际经济活动的协方差。</b>在上世纪70-80年代为正值，且较大，因为当时的投资者更担心滞胀局面，但最近几十年持续下降，大危机期间甚至出现了负值，因为投资者越来越关注低通胀或通缩问题。<b>TIPS流动性溢价主要反映的是市场规模和供求关系，与通胀风险无关，一般在发行初期较高。</b></p>\n<p>拆分后可知，Taper之前10年期国债名义收益率上升是通胀预期、通胀风险溢价和期限溢价共同作用的结果，<b>其中，通胀预期的贡献占绝对主导。</b>2016年中期开始，预期短期利率的上行开始发挥重要作用。预期通胀在大多数时候都主导着盈亏平衡通胀的走势，但二者并不相等，尤其是在经济波动加剧时期，通胀风险溢价或TIPS流动性溢价会出现负值，例如在2012年底和新冠疫情爆发之后（图3）。2020年8月以来，10年期国债收益率和盈亏平衡通胀同步快速反弹，但却并非对通胀预期的响应。从2020年3月到2021年5月，盈亏平衡通胀率上涨了220bp，预期通胀只贡献了其中的30bp，期间，通胀风险溢价由负转正，流动性风险溢价由正转负，是TIPS盈亏平衡通胀上涨的最重要贡献因子。</p>\n<p><b>图3：美国10年期国债名义收益率与TIPS盈亏平衡通胀的分解</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2e5bdaeb9bab6d465291eff52b20a19\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"521\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：东方证券财富研究中心</p>\n<p><b>短期内，10年期国债利率上行有三个潜在驱动因素：</b>第一，2021年下半年通胀减速不达预期，或通胀反弹超预期；第二，货币政策正常化进程超预期前置，美联储开始缩减购债规模；第三，拜登政府新一轮财政刺激计划获得国会支持，国债发行量增加。它们将通过实际利率、通胀预期、通胀风险溢价或期限溢价传导至长端利率。</p>\n<p>基于多模型测算的结果表明，10年期国债利率2021年底超过2%的概率不高，长期而言，由于实际均衡短期利率仍维持在低位，只要通胀保持在温和可控水平，长端利率也将运行在低位。一旦10年期国债收益率超过2.5%，美联储或将重启扭曲操作。究其原因，一方面是因为利率上升会增加美国政府的债务负担，侵蚀财政稳健性和美元信用；另一方面，2008年金融危机以来导致美国经济“长期停滞”的因素仍在发挥作用，<b>如果没有新一轮科技革命的支撑，美国经济，从而美债利率不具备持续上涨的基础。</b></p>\n<p><b>股票与债券两种金融资产的表现都受到通货膨胀的影响。</b>21世纪以来,美国核心通胀率很少超过2%。在这种环境下,美国股市和美国国债之间的相关性为负,提供了强有力的投资组合多样化。但从历史上看,更高的通胀率对应的是股债收益率之间的正相关性,比如从1966年到2000年之间,股债混合策略的有效性就会下降。<b>下一个10年，如果通胀中枢高于2%，股债混合策略的有效性或再次反转。</b></p>\n<h3><b>美联储货币政策的溢出效应</b></h3>\n<p><b>美联储货币政策的溢出效应，是通过资本的跨境流动实现的。</b>由于美元的国际货币地位，美联储实施QE会导致一部分资本流入新兴经济体，反之，退出QE则会导致美元回流。在这个过程中，新兴市场国家的汇率、权益和债券资产价格都会重估，但由于宏观经济基本面和外汇储备的差异，各国的表现不尽相同——高企的经常账户赤字、高通胀率、疲弱的增长前景和相对较低的外汇储备是脆弱性的来源。从上文的分析可知，在美联储收紧货币政策时期，美股和固定收益资产的相对表现较差。在全球配置时代，投资美国以外的金融资产是否是一个好的选择？</p>\n<p>权益资产方面，可以将除美国以外的国家或地区分为三组：北美以外的发达国家、新兴市场国家和不发达国家。MSCI EAFE指数刻画的是除北美（美国和加拿大）以外的21个发达国家大盘股和中盘股股价的整体走势。MSCI美股指数和MSCI EAFE指数在美联储货币政策扩张时期的表现都是最好的。<b>美联储货币政策的外溢效应在资本账户开放的国家更为显著，所以发达国家之间货币政策的联动性更强，利率走势相关性更高，MSCI EAFE指数与MSCI美股指数的走势也高度一致，投资其他发达国家的权益资产并不能提供分散化收益。</b></p>\n<p>新兴市场国家和不发达国家均实施了不同程度的资本账户管制，也因此拥有不同程度的货币政策独立性。在全球金融危机之前的常规货币政策时期，新兴市场国家和不发达国家的权益资产在美联储紧缩（或不明确）时期的表现往往是最好的，故可以提供一定的分散化收益。这种分散化收益在新兴市场国家推动金融开放的过程中逐渐减弱。在非常规货币政策时期，新兴市场的分散化收益有进一步弱化的迹象（图2右、图4）。在美联储Taper或缩表期间，MSCI新兴市场指数的回撤幅度甚至更大。在2017年10月美联储开始缩表时，MSCI发达国家指数与MSCI新兴市场国家指数的点位均为220点左右，但到2019年9月缩表结束时，前者升到了240点，后者降到了200点。</p>\n<p><b>美联储收紧货币政策引发的“恐慌”情绪，在新兴市场国家货币汇率和信用风险溢价上体现得更为明显，其传导机制为：美联储收紧货币政策→美国国债长端利率上升→套利交易使得美元回流→美元指数上升，其他国家与美元的双边汇率下降、信用风险溢价上升。</b>这可以从日内高频数据中得到印证。在2013年6月19日伯南克宣布将于9月确定Taper细节时，美元指数应声上涨，而其他国家货币对美元均呈现出不同程度的贬值。并且，有研究表明，虽然常规与非常规货币政策的溢出效应不尽相同，但在美元汇率和外国债券收益率方面的影响是相似的。</p>\n<p>上一次，美元指数持续上升的起点位于Taper的后半期（2014年7月），在2017年1月达到峰值。期间，广义美元指数从94升到了118，升幅26%。新兴市场国家的货币在美联储于2013年5月释放Taper信号时就开始贬值，信用风险溢价也在同一时间上行，但不同国家的表现有显著差异，关键区分因素之一是外汇储备充足率。</p>\n<p>由阿根廷前财政部副部长帕布罗•吉多蒂(Pablo Guidotti)提出，后经美联储前主席格林斯潘推而广之的一条经验规则是：在不增加外国借款的情况下生活至少一年。“吉多蒂-格林斯潘规则”建议，新兴市场国家的央行应持有至少等于其短期外币债务和经常账户赤字之和的外汇资产。这就得出了一个简单的衡量<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>储备充足率的方法：外汇储备</p>\n<p>以外币计价的短期外债</p>\n<p>经常项目赤字。根据测算，中央银行储备充足率门槛水平约为7%，低于7%为不足，高于7%为充足。以此为依据，将主要的13个新兴市场国家划分为“储备充足国”和“储备不足国家”，通过GDP加权，可计算两组国家的汇率指数（图4）。<b>从2021年5月21日到9月初，13国货币整体上相对于美元贬值了6%，但外汇储备充足国家的货币仅贬值了1%，而外汇储备不足国家的汇率平均贬值幅度为12%。</b>“脆弱五国”（Fragile Five）——南非、巴西、印度、印度尼西亚和土耳其——汇率跌幅为10%-20%。</p>\n<p><b>图4：缩减恐慌与新兴市场国家汇率走势</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b99c34960f832ccc7e791699bd98fa50\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"537\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：东方证券财富研究</p>\n<p>说明：超额储备率=（外汇储备-以外币计价的短期债务-经常项目赤字）/ GDP</p>\n<p>同样地，在美联储释放Taper信号之后，以投资级公司债与美国国债利差衡量的新兴市场国家的信用风险溢价也开始上升，不同组别之间也呈现出显著的差异（图5）。截止到8月底，13国信用风险溢价整体上升超60bp，外汇储备充足国家和不足国家分别上升40bp和120bp，阿根廷和土耳其分别上升450bp和900bp。</p>\n<p><b>图5：<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>新兴市场投资级公司债（CEMBI）与美国国债利差</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ca1da35637b3efcecdd055560280172\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：东方证券财富研究</p>\n<p><b>这次不一样，Taper 2.0的影响会比较温和。</b>与2013年相比，有四点变化。<b>一是主要新兴市场国家2020年的经常账户赤字大幅收窄，储备充足率也显著提升。</b>“脆弱五国”的经常账户平均赤字率从4.4%下降到了0.4%，印度、巴西、印度尼西亚、南非的储备充足率均提到了7%以上（图6）。<b>二是资本流出的压力比较小。</b>从2000到2012年，新兴和发展中经济体的资本账户持续13年顺差，2006-2008年连续3年保持在5000亿美元以上，但在2015-2019年却持续逆差，仅2020年录得小幅顺差，这一次资本外流的压力远低于2013年。三是美联储吸取了历史经验和教训，注重与市场的沟通，反复强调在Taper之前会提前通知，并在2021年7月的FOMC会议上新设了两项常备回购便利工具SRF和SMIFA。四是从2021年7月纽约联储一级交易商调查结果可知，市场预期是美联储或在2021年四季度启动Taper。这些因素都有助于缓解Taper或缩表时可能出现的流动性冲击。</p>\n<p><b>图6：主要新兴市场国家储备充足率显著提升</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2753665ae6cbb837276fd0312c47bb9\" tg-width=\"1\" tg-height=\"1\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83950953bf3d2b084940f6aca7ba103f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"538\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：东方证券财富研究</p>\n<p>在8月底的杰克森霍尔会议上，鲍威尔明确发出Taper信号，称“如果经济的发展与预期一致，今年开始缩减资产购买是合适的”。“缩减恐慌”并未重演。<b>华尔街日报早在2021年6月的文章中就预言，“缩减恐慌”已经变成了“缩减平静”。</b></p>\n<p>然而，土耳其和阿根廷的经常账户收支和储备充足率仍为负值，且缺口大于2013年。对于储备不足的经济体，要想缓解资本流出和信用风险上行的压力，要么关闭资本账户，要么跟随或早于美联储加息。“Taper 1.0”时期，13个新兴市场国家平均加息40bp，其中，储备不足国家平均加息110bp，储备充足国家反而降了5bp。加息产生的紧缩效应常常加剧资本或外汇市场的恐慌程度。</p>\n<p><b>当前经济金融层面的不确定性主要来源于滞胀的持续性和强度。二季度以来，美国经济下行的压力开始显现，财政将成为明年经济增长的拖累。</b>与此同时，由于疫情的干扰，全球价值链的中断在短期内难以解决，供给瓶颈还将存在，地产回暖和原材料价格上行仍是通胀的重要支撑。滞胀的宏观环境整体上利空权益和固定收益证券。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>从“ 恐慌 ” 到 “ 平静 ”，市场无视美联储？</title>\n<style 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2.0”会有何不同？\n权益资产：缩表之下，波动性提升\n理论上，宽松的货币政策可以改善企业的资产负债表（基本面）和金融市场的流动性状况，从分母（盈利预期）和分子（估值）两个方面抬升权益资产价格，正如马丁·茨威格所说，“在股市上，有钱能使鬼推磨”。\n从1966年1月到2013年12月Taper落地这48年的经验来看，标普500指数平均年化收益率为10.56%，但在货币政策扩张时期，收益率高达15.18%，紧缩时期仅为5.89%。\n由于扩张时期的通胀率更低，扩张与紧缩时期美股的实际年化收益率的差距更大。并且，这种收益的差距是建立在风险大致相同的基础之上的。\n高频数据是观察货币政策对资产价格影响的重要工具。1996年，美联储前主席格林斯潘在一次演讲中称美股为“非理性繁荣”，担心美股泡沫破裂后美国会否像日本一样经历漫长的经济衰退。投资者将这次演讲理解为美联储即将收紧货币政策的一个信号。当时美股已经收盘，但其他国家股市急剧下挫，日本股市跌3%，法兰克福股市下挫4%，伦敦股市下跌2%。次日美股开盘时，道琼斯工业平均指数下跌2.3%。\n与之相反，2013年9月8日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，伯南克并未宣布缩减资产购买计划，这扭转了美股和全球股市的颓势。\n无论是小盘股溢价，还是价值股溢价，货币政策宽松时期都更为显著，而在紧缩时期，经验规律甚至会反转。货币政策宽松时期往往对应的是经济周期中的复苏阶段，小盘股相对于大盘股、价值股相对于成长股的表现显著好于其他阶段。\n分行业板块而言，零售、服装和汽车行业对货币政策更加敏感——扩张期表现更好，紧缩期表现更差。能源、公用事业、食品、金融以及生活消费品行业在不同时期表现较为一致。投资者可以将不同的策略结合使用，例如，小盘价值策略在货币政策宽松时期将获得更高的超额收益。\n在全球金融危机之前的常规货币政策时期，判断美联储货币政策立场的是联邦基金利率的升降，升为紧缩，降为宽松。全球金融危机爆发以来，美联储长期执行零利率政策，资产负债表规模的扩张或收缩成为判断货币政策立场的依据。\n经验上，美股与美联储资产负债表规模有较强的正相关性（图1）。美联储扩表时，权益资产一般有不错的表现。一旦停止扩表，或开始缩表，权益资产波动性会提升。2013年Taper期间，由于美联储仍然在扩表，所以并未影响美股升势。2018年，缩表、加息和中美经贸摩擦的加剧等多因素叠加，导致美股出现较大回撤。更值得关注的是结构性变化。\n图1：美联储资产负债表与权益资产表现\n\n数据来源：Wind、东方证券财富研究\n后危机时代，虽然科技成长在整体上跑赢传统蓝筹和价值，但在货币政策正常化的每一个关键节点，与道琼斯所代表的传统行业相比，纳斯达克所代表的科技成长股的回撤和估值（P/E）下降幅度更大。例如，在美联储2014年10月停止扩表后，纳斯达克估值在3个月内从40倍下降到了30倍，同期，标普500指数的估值则从19倍升到24倍。\n货币政策对权益资产的影响，有赖于通胀环境。如果宽松的货币政策产生通胀上行的压力，反而会给权益资产带来估值压力。经验上，二战后美股涨幅与通胀率呈现出非线性的负相关关系，通缩状态下（通胀为负）美股的表现最好。1948-2020年间，标普500指数在通胀率小于零时的季度平均涨幅达5.2%，在通胀率为0-2%和2%-4%时，涨幅分别为2.6%和2.7%。一旦通胀率大于4%，平均涨幅就迅速下降到1%。\n2021年初以来的“再通胀交易”期间，美股估值大幅上升，整体估值远超21世纪的历史平均水平。在过去的150年中，经周期调整的席勒市盈率（Shiller PE）仅次于2000年科网泡沫。进入今年三季度以后，美国经济增速放缓，然而通胀压力不减，估值的高位拐点已经出现。\n在产出缺口收敛的过程中，实际利率仍将上行，三季度通胀增速虽然阶段性放缓，但下行幅度或有限，大宗商品价格和工资仍将起到托底的作用。8月杰克森霍尔会议已经释放明确的Taper信号。在基本面弱化和流动性收紧的双重压力下，美股估值或将进一步下行。9月初，摩根士丹利已经下调美股评级至低配。中期内，美股配置价值下降，应以大盘股或防守板块（逆周期）为主，对应的行业有食品和饮料、家居和个人护理产品、医疗保健以及公用事业等。\n美债：没有新一轮科技革命的支撑，无持续上行的基础\n桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）认为，投资中的所有问题都可以追溯到利率。因为利率是金融资产定价的基础，而无风险利率是基础的基础。一般认为，无风险利率、自然利率和经济的潜在增长率的趋势保持一致，主要取决于人口、资本和全要素生产率等供给侧因素，货币政策是一种逆周期调节手段，影响的是无风险利率和风险溢价的周期及波动。\n1966-2013年的经验事实是，美国国债、政府机构债和投资级债券在货币政策立场不明确时的实际收益率和夏普比率都是最高的。次优状态是货币政策宽松时期，最差的状态是货币政策紧缩时期。相对于短期国债而言，长期国债在货币政策宽松时期的年化收益率更高，但风险也更大。\n常规与非常规货币政策影响固定收益证券的机制略有不同。在非常规货币政策时期，美联储购买或出售的国债或政府机构债的期限，直接影响到利率的期限结构。美联储退出非常规货币政策，通过影响美国国债的供求关系和发送政策信号，影响长期利率。\n比如，2013年5月，伯南克开始释放Taper信号，美债收益率曲线开始陡峭化。以3个月短期国债利率为代表的货币市场利率紧随联邦基金利率，运行在0-0.25%的目标区间，但10年期以上国债利率明显上行。纽约联储测算的结果表明，大部分增长归因于期限溢价的上升——主要部分为通胀预期,其余部分源于预期短期利率上修。\n美联储与市场永远处在博弈之中，彼此都在等待对方的信号，市场也在不断试探美联储的决心。达拉斯联储主席费舍尔（R. Fisher）将机构投资者比喻成“野猪”，一旦嗅到了什么不好的气味就会去搜寻，若是发现了对手的弱点就会进攻。这就是为什么预期往往会提前实现的原因。美联储则追求在透明性和模糊性上达成一种玄妙的平衡，避免市场形成一致预期。这有助于降低波动性。\n期限利差往往在Taper开启时达到峰值。加息初期，短期利率加速上行，期限利差进一步压缩。2016年二季度末，随着预期的短期利率加速抬升，期限利差开始走阔，在缩表开始一年后达到峰值（图2左、图4）。期间，期限越短，期限利差涨幅越大。从2016年6月到2018年10月，1年期国债期限利差从50bp（基点）涨到了260bp，涨幅210bp；5年期从100bp涨到了300bp，涨幅200bp；10年期从150bp涨到了315bp，涨幅165bp。但是，长端利率均为超过Taper时的高点。\n按照费雪方程式，名义利率等于实际利率加预期通胀（图2）。现实世界中，二者都无法直接观察。实践中，实际利率常以（不同期限的）通胀指数国债（TIPS）收益率代表。期限相同的国债的名义收益率与TIPS利率之差就是“盈亏平衡的通货膨胀率”（breakeven inflation rate）。它常被视作预期通胀率。\n从期限结构角度来看，名义利率可以被拆分为预期部分和风险部分，预期通胀可以被拆分为预期通胀率和通胀风险溢价。此外，由于TIPS市场规模较小，还需支付一部分流动性溢价。所以，盈亏平衡通胀率还包含了通胀风险溢价和流动性风险溢价，所以并非预期通胀率的良好估计。\n图2：美债收益率的分解\n\n数据来源：Wind、东方证券财富研究\n所以，只要通胀风险溢价或TIPS流动性溢价不等于零（两者之差也不等于零），TIPS通胀补偿就不等于预期通胀。通胀风险溢价是债券投资者因承担通货膨胀风险而要求的额外补偿，其价值取决于通货膨胀与实际经济活动的协方差。在上世纪70-80年代为正值，且较大，因为当时的投资者更担心滞胀局面，但最近几十年持续下降，大危机期间甚至出现了负值，因为投资者越来越关注低通胀或通缩问题。TIPS流动性溢价主要反映的是市场规模和供求关系，与通胀风险无关，一般在发行初期较高。\n拆分后可知，Taper之前10年期国债名义收益率上升是通胀预期、通胀风险溢价和期限溢价共同作用的结果，其中，通胀预期的贡献占绝对主导。2016年中期开始，预期短期利率的上行开始发挥重要作用。预期通胀在大多数时候都主导着盈亏平衡通胀的走势，但二者并不相等，尤其是在经济波动加剧时期，通胀风险溢价或TIPS流动性溢价会出现负值，例如在2012年底和新冠疫情爆发之后（图3）。2020年8月以来，10年期国债收益率和盈亏平衡通胀同步快速反弹，但却并非对通胀预期的响应。从2020年3月到2021年5月，盈亏平衡通胀率上涨了220bp，预期通胀只贡献了其中的30bp，期间，通胀风险溢价由负转正，流动性风险溢价由正转负，是TIPS盈亏平衡通胀上涨的最重要贡献因子。\n图3：美国10年期国债名义收益率与TIPS盈亏平衡通胀的分解\n数据来源：东方证券财富研究中心\n短期内，10年期国债利率上行有三个潜在驱动因素：第一，2021年下半年通胀减速不达预期，或通胀反弹超预期；第二，货币政策正常化进程超预期前置，美联储开始缩减购债规模；第三，拜登政府新一轮财政刺激计划获得国会支持，国债发行量增加。它们将通过实际利率、通胀预期、通胀风险溢价或期限溢价传导至长端利率。\n基于多模型测算的结果表明，10年期国债利率2021年底超过2%的概率不高，长期而言，由于实际均衡短期利率仍维持在低位，只要通胀保持在温和可控水平，长端利率也将运行在低位。一旦10年期国债收益率超过2.5%，美联储或将重启扭曲操作。究其原因，一方面是因为利率上升会增加美国政府的债务负担，侵蚀财政稳健性和美元信用；另一方面，2008年金融危机以来导致美国经济“长期停滞”的因素仍在发挥作用，如果没有新一轮科技革命的支撑，美国经济，从而美债利率不具备持续上涨的基础。\n股票与债券两种金融资产的表现都受到通货膨胀的影响。21世纪以来,美国核心通胀率很少超过2%。在这种环境下,美国股市和美国国债之间的相关性为负,提供了强有力的投资组合多样化。但从历史上看,更高的通胀率对应的是股债收益率之间的正相关性,比如从1966年到2000年之间,股债混合策略的有效性就会下降。下一个10年，如果通胀中枢高于2%，股债混合策略的有效性或再次反转。\n美联储货币政策的溢出效应\n美联储货币政策的溢出效应，是通过资本的跨境流动实现的。由于美元的国际货币地位，美联储实施QE会导致一部分资本流入新兴经济体，反之，退出QE则会导致美元回流。在这个过程中，新兴市场国家的汇率、权益和债券资产价格都会重估，但由于宏观经济基本面和外汇储备的差异，各国的表现不尽相同——高企的经常账户赤字、高通胀率、疲弱的增长前景和相对较低的外汇储备是脆弱性的来源。从上文的分析可知，在美联储收紧货币政策时期，美股和固定收益资产的相对表现较差。在全球配置时代，投资美国以外的金融资产是否是一个好的选择？\n权益资产方面，可以将除美国以外的国家或地区分为三组：北美以外的发达国家、新兴市场国家和不发达国家。MSCI EAFE指数刻画的是除北美（美国和加拿大）以外的21个发达国家大盘股和中盘股股价的整体走势。MSCI美股指数和MSCI EAFE指数在美联储货币政策扩张时期的表现都是最好的。美联储货币政策的外溢效应在资本账户开放的国家更为显著，所以发达国家之间货币政策的联动性更强，利率走势相关性更高，MSCI EAFE指数与MSCI美股指数的走势也高度一致，投资其他发达国家的权益资产并不能提供分散化收益。\n新兴市场国家和不发达国家均实施了不同程度的资本账户管制，也因此拥有不同程度的货币政策独立性。在全球金融危机之前的常规货币政策时期，新兴市场国家和不发达国家的权益资产在美联储紧缩（或不明确）时期的表现往往是最好的，故可以提供一定的分散化收益。这种分散化收益在新兴市场国家推动金融开放的过程中逐渐减弱。在非常规货币政策时期，新兴市场的分散化收益有进一步弱化的迹象（图2右、图4）。在美联储Taper或缩表期间，MSCI新兴市场指数的回撤幅度甚至更大。在2017年10月美联储开始缩表时，MSCI发达国家指数与MSCI新兴市场国家指数的点位均为220点左右，但到2019年9月缩表结束时，前者升到了240点，后者降到了200点。\n美联储收紧货币政策引发的“恐慌”情绪，在新兴市场国家货币汇率和信用风险溢价上体现得更为明显，其传导机制为：美联储收紧货币政策→美国国债长端利率上升→套利交易使得美元回流→美元指数上升，其他国家与美元的双边汇率下降、信用风险溢价上升。这可以从日内高频数据中得到印证。在2013年6月19日伯南克宣布将于9月确定Taper细节时，美元指数应声上涨，而其他国家货币对美元均呈现出不同程度的贬值。并且，有研究表明，虽然常规与非常规货币政策的溢出效应不尽相同，但在美元汇率和外国债券收益率方面的影响是相似的。\n上一次，美元指数持续上升的起点位于Taper的后半期（2014年7月），在2017年1月达到峰值。期间，广义美元指数从94升到了118，升幅26%。新兴市场国家的货币在美联储于2013年5月释放Taper信号时就开始贬值，信用风险溢价也在同一时间上行，但不同国家的表现有显著差异，关键区分因素之一是外汇储备充足率。\n由阿根廷前财政部副部长帕布罗•吉多蒂(Pablo Guidotti)提出，后经美联储前主席格林斯潘推而广之的一条经验规则是：在不增加外国借款的情况下生活至少一年。“吉多蒂-格林斯潘规则”建议，新兴市场国家的央行应持有至少等于其短期外币债务和经常账户赤字之和的外汇资产。这就得出了一个简单的衡量中央银行储备充足率的方法：外汇储备\n以外币计价的短期外债\n经常项目赤字。根据测算，中央银行储备充足率门槛水平约为7%，低于7%为不足，高于7%为充足。以此为依据，将主要的13个新兴市场国家划分为“储备充足国”和“储备不足国家”，通过GDP加权，可计算两组国家的汇率指数（图4）。从2021年5月21日到9月初，13国货币整体上相对于美元贬值了6%，但外汇储备充足国家的货币仅贬值了1%，而外汇储备不足国家的汇率平均贬值幅度为12%。“脆弱五国”（Fragile Five）——南非、巴西、印度、印度尼西亚和土耳其——汇率跌幅为10%-20%。\n图4：缩减恐慌与新兴市场国家汇率走势\n数据来源：东方证券财富研究\n说明：超额储备率=（外汇储备-以外币计价的短期债务-经常项目赤字）/ GDP\n同样地，在美联储释放Taper信号之后，以投资级公司债与美国国债利差衡量的新兴市场国家的信用风险溢价也开始上升，不同组别之间也呈现出显著的差异（图5）。截止到8月底，13国信用风险溢价整体上升超60bp，外汇储备充足国家和不足国家分别上升40bp和120bp，阿根廷和土耳其分别上升450bp和900bp。\n图5：摩根大通新兴市场投资级公司债（CEMBI）与美国国债利差\n数据来源：东方证券财富研究\n这次不一样，Taper 2.0的影响会比较温和。与2013年相比，有四点变化。一是主要新兴市场国家2020年的经常账户赤字大幅收窄，储备充足率也显著提升。“脆弱五国”的经常账户平均赤字率从4.4%下降到了0.4%，印度、巴西、印度尼西亚、南非的储备充足率均提到了7%以上（图6）。二是资本流出的压力比较小。从2000到2012年，新兴和发展中经济体的资本账户持续13年顺差，2006-2008年连续3年保持在5000亿美元以上，但在2015-2019年却持续逆差，仅2020年录得小幅顺差，这一次资本外流的压力远低于2013年。三是美联储吸取了历史经验和教训，注重与市场的沟通，反复强调在Taper之前会提前通知，并在2021年7月的FOMC会议上新设了两项常备回购便利工具SRF和SMIFA。四是从2021年7月纽约联储一级交易商调查结果可知，市场预期是美联储或在2021年四季度启动Taper。这些因素都有助于缓解Taper或缩表时可能出现的流动性冲击。\n图6：主要新兴市场国家储备充足率显著提升数据来源：东方证券财富研究\n在8月底的杰克森霍尔会议上，鲍威尔明确发出Taper信号，称“如果经济的发展与预期一致，今年开始缩减资产购买是合适的”。“缩减恐慌”并未重演。华尔街日报早在2021年6月的文章中就预言，“缩减恐慌”已经变成了“缩减平静”。\n然而，土耳其和阿根廷的经常账户收支和储备充足率仍为负值，且缺口大于2013年。对于储备不足的经济体，要想缓解资本流出和信用风险上行的压力，要么关闭资本账户，要么跟随或早于美联储加息。“Taper 1.0”时期，13个新兴市场国家平均加息40bp，其中，储备不足国家平均加息110bp，储备充足国家反而降了5bp。加息产生的紧缩效应常常加剧资本或外汇市场的恐慌程度。\n当前经济金融层面的不确定性主要来源于滞胀的持续性和强度。二季度以来，美国经济下行的压力开始显现，财政将成为明年经济增长的拖累。与此同时，由于疫情的干扰，全球价值链的中断在短期内难以解决，供给瓶颈还将存在，地产回暖和原材料价格上行仍是通胀的重要支撑。滞胀的宏观环境整体上利空权益和固定收益证券。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,"DDM":0.9,"SH":0.9,"UPRO":0.9,"SDOW":0.9,"OEX":0.9,"IVV":0.9,"ZFmain":0.9,"QLD":0.9,"DJX":0.9,"MNQmain":0.9,"ZNmain":0.9,"SQQQ":0.9,"DXD":0.9,".SPX":0.9,"NQmain":0.9,"SPY":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UBmain":0.9,"PSQ":0.9,"OEF":0.9,"UDOW":0.9,"ZTmain":0.9,"DOG":0.9,"QQQ":0.9,"TNmain":0.9,"ESmain":0.9,"ZBmain":0.9,"SPXU":0.9,"SDS":0.9,".IXIC":0.9,".DJI":0.9,"QID":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2453,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":863944402,"gmtCreate":1632355640806,"gmtModify":1632801012815,"author":{"id":"3574831020474056","authorId":"3574831020474056","name":"SunnyLeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/141e6a3a9725451bfd426b0bdbb68be5","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574831020474056","authorIdStr":"3574831020474056"},"themes":[],"htmlText":"[无语]&nbsp;[无语]&nbsp;[无语]&nbsp;[无语]&nbsp;","listText":"[无语]&nbsp;[无语]&nbsp;[无语]&nbsp;[无语]&nbsp;","text":"[无语] 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<b>4、美国政府停摆和债务上限问题日益紧迫 民主党仍有后备杀手锏</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>5、美国财长耶伦据悉向华尔街高管求助解决债务上限问题</b>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/50acb966ae0fa22fd804334cd3285156\" tg-width=\"550\" tg-height=\"305\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美联储按兵不动 称可能很快就会放慢购债步伐 加息预期提前</b></p>\n<p>美联储当地时间周三将基准利率维持在近零水平，但表示加息可能会比预期早一点，同时大幅下调了美国今年的经济增长预期。</p>\n<p>美联储声明表示，可能很快就会放慢购买债券的步伐。声明称：“如果（经济）如预期广泛持续取得进展，委员会认为调整资产购买步伐可能很快就有保障。”</p>\n<p>但是没有迹象表明这种情况何时会发生。近期媒体的一项调查显示，投资者预计美联储将在11月宣布缩减购债，并于12月正式开始。</p>\n<p>此外，半数委员会成员现在认为首次加息将在2022年发生。美联储6月份发布经济预测时，略多数成员认为加息会在2023年进行。</p>\n<p>美联储的点阵图显示，9名委员预计美联储将在2022年开始加息，占总委员数量一半，6月时为7名；其中6名委员预计在2022年加息一次，3名委员预计在2022年加息两次。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee61dd9fe3e53070a1d0efed49b773f5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美国政府停摆和债务上限问题日益紧迫 民主党仍有后备杀手锏</b></p>\n<p>美国民主党正在推进的旨在避免政府停摆和联邦违约的策略几乎注定要失败，从而提高了金融市场遭遇冲击的可能性，不过美国议员在市场压力下料最终将采取行动。</p>\n<p>虽然众议院周二晚间通过了一项议案，让联邦政府在9月30日财政年度结束后仍能获得运作资金，并将债务上限暂停一年以上，但共和党的反对意味着它肯定会在参议院失败。</p>\n<p>一旦参议院拒绝--预计将在未来几天发生--债务上限和政府停摆将成为非常紧迫的问题。根据财长珍妮特·耶伦的说法，美国财政部将在10月的晚些时候耗尽其继续偿债的能力。</p>\n<p>虽然可能出现多种情形，但熟悉财政磋商的观察者认为，民主党最终会选择从权宜支出法案中拿掉债务上限条款。这将确保两党能通过该支出法案以避免政府停摆，同时民主党人将在参议院使用快速程序来提高债务上限，从而无需共和党的支持。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6d0d9656fb05ef243d081f9cb58cd0f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>美国财长耶伦据悉向华尔街高管求助解决债务上限问题</b></p>\n<p>据知情人士透露，美国财政部长珍妮特·耶伦最近几天致电华尔街前几大金融公司的首席执行官，希望他们帮忙向共和党人施压，迫使后者支持提高或暂停债务上限。</p>\n<p>不愿具名讨论非公开信息的知情人士称，耶伦接触了<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的Jamie Dimon、<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>的Jane Fraser、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>的Charlie Scharf、<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>的Brian Moynihan及<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>一名高管。</p>\n<p>这些通话表明美国政府避免出现潜在危机的压力正在增大。众议院周二通过了将债务上限暂停逾一年的法案，但几乎肯定无法获得参议院通过。耶伦曾表示，财政部到10月某个时候将无力支付政府应付款项。</p>","source":"sina_us","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：美联储称可能很快就会减码购债！加息预期提前</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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民主党仍有后备杀手锏\n\n\n5、美国财长耶伦据悉向华尔街高管求助解决债务上限问题\n\n\n美联储按兵不动 称可能很快就会放慢购债步伐 加息预期提前\n美联储当地时间周三将基准利率维持在近零水平，但表示加息可能会比预期早一点，同时大幅下调了美国今年的经济增长预期。\n美联储声明表示，可能很快就会放慢购买债券的步伐。声明称：“如果（经济）如预期广泛持续取得进展，委员会认为调整资产购买步伐可能很快就有保障。”\n但是没有迹象表明这种情况何时会发生。近期媒体的一项调查显示，投资者预计美联储将在11月宣布缩减购债，并于12月正式开始。\n此外，半数委员会成员现在认为首次加息将在2022年发生。美联储6月份发布经济预测时，略多数成员认为加息会在2023年进行。\n美联储的点阵图显示，9名委员预计美联储将在2022年开始加息，占总委员数量一半，6月时为7名；其中6名委员预计在2022年加息一次，3名委员预计在2022年加息两次。\n\n调查：投资者认为是时候在股市中采取保守策略了\n据媒体最新调查，华尔街投资者们认为，随着本月担忧继情绪续加剧，是时候将一些风险排除在外了。\n媒体本周对大约400名首席投资官、股票策略师、投资组合经理和媒体撰稿人进行了调查。当被问及他们愿意为自己和客户接受什么样的市场风险时，超过四分之三的受访者表示，现在是在股市中非常保守的时候了。\n尽管投资者目前对市场持更为谨慎的看法，但他们仍认为未来12个月股市可能会走高。约一半的受访者表示，标普500指数在未来12个月内将上涨5%以上。44%的人表示将基本持平，5%的人表示预计明年会下跌。\n\n美国8月份二手房销量下降 因高房价逼退部分买房者\n美国8月二手房销量下降，表明需求正在放缓，房源减少和高房价令一些买家离场。\n美国全国地产经纪商协会（NAR）周三公布的数据显示，8月份二手房销量较前月下降2%，折合成年率为588万套，符合经济学家预期。\n“显然，住宅销售正在放缓，但仍高于疫情前水平，” NAR首席经济学家Lawrence Yun在与记者的电话会议上表示。\n这一下降表明，尽管融资成本仍然处于历史低位，但数量有限的待售物业和房价飙升正在限制需求。 受高端物业销量增加推动，8月二手房的售价中值同比上涨14.9%至35.67万美元。\n由于房价高企，上个月首次购房者占比下降至29%，为2019年以来的最低水平。\n\n美国政府停摆和债务上限问题日益紧迫 民主党仍有后备杀手锏\n美国民主党正在推进的旨在避免政府停摆和联邦违约的策略几乎注定要失败，从而提高了金融市场遭遇冲击的可能性，不过美国议员在市场压力下料最终将采取行动。\n虽然众议院周二晚间通过了一项议案，让联邦政府在9月30日财政年度结束后仍能获得运作资金，并将债务上限暂停一年以上，但共和党的反对意味着它肯定会在参议院失败。\n一旦参议院拒绝--预计将在未来几天发生--债务上限和政府停摆将成为非常紧迫的问题。根据财长珍妮特·耶伦的说法，美国财政部将在10月的晚些时候耗尽其继续偿债的能力。\n虽然可能出现多种情形，但熟悉财政磋商的观察者认为，民主党最终会选择从权宜支出法案中拿掉债务上限条款。这将确保两党能通过该支出法案以避免政府停摆，同时民主党人将在参议院使用快速程序来提高债务上限，从而无需共和党的支持。\n美国财长耶伦据悉向华尔街高管求助解决债务上限问题\n据知情人士透露，美国财政部长珍妮特·耶伦最近几天致电华尔街前几大金融公司的首席执行官，希望他们帮忙向共和党人施压，迫使后者支持提高或暂停债务上限。\n不愿具名讨论非公开信息的知情人士称，耶伦接触了摩根大通的Jamie Dimon、花旗的Jane Fraser、富国银行的Charlie Scharf、美国银行的Brian Moynihan及高盛一名高管。\n这些通话表明美国政府避免出现潜在危机的压力正在增大。众议院周二通过了将债务上限暂停逾一年的法案，但几乎肯定无法获得参议院通过。耶伦曾表示，财政部到10月某个时候将无力支付政府应付款项。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,"DDM":0.9,".DJI":0.9,"QQQ":0.9,"IVV":0.9,"SH":0.9,"DXD":0.9,".SPX":0.9,"UPRO":0.9,"OEF":0.9,"PSQ":0.9,".IXIC":0.9,"SDS":0.9,"UDOW":0.9,"SPXU":0.9,"MNQmain":0.9,"QLD":0.9,"TQQQ":0.9,"DJX":0.9,"SPY":0.9,"SSO":0.9,"ESmain":0.9,"DOG":0.9,"NQmain":0.9,"OEX":0.9,"SDOW":0.9,"QID":0.9,"SQQQ":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2608,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":860648236,"gmtCreate":1632179326425,"gmtModify":1632802352540,"author":{"id":"3574831020474056","authorId":"3574831020474056","name":"SunnyLeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/141e6a3a9725451bfd426b0bdbb68be5","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574831020474056","authorIdStr":"3574831020474056"},"themes":[],"htmlText":"休了休了😵‍💫","listText":"休了休了😵‍💫","text":"休了休了😵‍💫","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/860648236","repostId":"1100031374","repostType":4,"repost":{"id":"1100031374","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1631587259,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1100031374?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-14 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Pro等事宜，还有人根据新一代智能手表的发货时间“待定”推测遭遇生产困难。80分钟的发布会结束时，苹果跌幅扩大至1.5%，接近四周最低。\n</blockquote>\n<p>美东时间9月14日周二下午1点（北京时间15日凌晨1点），苹果公司如期举行2021年秋季新品发布会。</p>\n<p>这是苹果因新冠疫情连续第七次举办的线上虚拟发布会，媒体称并无惊艳之处，公司股价下跌，80分钟的发布会结束时跌幅扩大至1.5%，或创8月19日以来的近四周最低。</p>\n<p>苹果新晋推出了新款旗舰智能手机iPhone 13系列、新版入门级iPad和iPad Mini、新一代智能手表Apple Watch，<b>但没有提到外界期待的无线蓝牙耳机AirPods、笔记本电脑MacBook Pro等事宜。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/165d7e060b805f2b0534a472cf4b6e3c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"502\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>iPhone 13全系列升级A15仿生芯片和电影拍摄模式、刘海更小、电池更大，Pro系列增设蓝色和1TB内存</b></p>\n<p>华尔街见闻曾提到，<b>过去一年里，苹果利润创历史新高，在很大程度上归功于去年秋季推出的iPhone 12系列手机，这令iPhone 13系列成为本次发布会的重中之重。</b>不过，跟踪苹果的分析师预计，与去年具有里程碑意义的5G版iPhone 12相比，新iPhone系列的升级幅度不会太大。</p>\n<p><b>今日发布的新款iPhone 13系列确实设计基本与去年相同，不过刘海更小、电池更大，均支持5G无线标准，电池续航时间将增加1.5至2.5个小时不等，</b>9月17日开启预定，9月24日起发货。</p>\n<p>iPhone 13 Mini和iPhone 13的屏幕尺寸仍维持5.4英寸和6.1英寸，并拥有五种颜色，起售价分别为699美元和799美元，也与去年价格相同，但基本款的储存空间提升至128GB。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9abfc8953a46feaa99d66373a47b80d7\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>iPhone 13 Pro和Pro Max的屏幕尺寸仍维持6.1英寸和6.7英寸，增设“Sierra Blue”的蓝色款，起售价分别为999美元和1099美元，与去年价格相同，但都增设1TB的超大内存选项。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a94861fc8d5dde5410be155a02ad4f9f\" tg-width=\"546\" tg-height=\"307\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>苹果发布会结束后，苹果最新款iPhone国行价格出炉：</b></p>\n<blockquote>\n iPhone 13 mini国行起售价为5199元人民币，iPhone 13起售价为5999元，顶配的iPhone 13 Pro Max起售价为12999元，全系列9月17日起开始预购，9月24日正式发售。新款平板电脑iPad mini起售价为3799元。\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85f764b13bc5a0291adcb61703201ab3\" tg-width=\"544\" tg-height=\"312\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>iPhone 13及其Pro版本的最大区别仍为后置摄像头的个数，Pro系列有变焦、广角和超广角镜头的三摄设计，可对前处2厘米的物体对焦，iPhone 13基本款保留广角和超广角镜头的对角线排列，但12兆像素的后置广角镜头带有更大的传感器，可以捕捉多出50%的光线。</p>\n<p>此外，iPhone 13 Pro系列的显示屏被称为“Super Retina XDR with ProMotion”，刷新率是旧款苹果手机的两倍，这意味着iPhone触摸屏的滑动会更流畅、延迟更少。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/510186d223bc22f07d4ce3bbf074c34b\" tg-width=\"562\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>iPhone 13及其Pro全系列都由苹果新一代A15仿生芯片驱动，CPU和GPU性能都大为提升，芯片里还有专门用于运行人工智能算法的部分。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f7f5150efc903319190c3efb3bdb0de\" tg-width=\"547\" tg-height=\"308\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>全系列手机都改进相机和摄影功能，增设“电影模式”（Cinematic mode），可对移动主体保持对焦，以及实时自动的对焦变换、创造丰富景深。苹果称，“电影模式”等于能用手机拍电影，是IPhone 13全系列独有的功能。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2ed54ea991a50d995e8db81c45f143b\" tg-width=\"611\" tg-height=\"384\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>新款iPad及Mini性能提升下周发货，分析质疑第七代智能手表遭遇生产困难，健身流媒体订阅的全球扩张打压同类公司股价</b></p>\n<p>发布最重磅硬件产品手机之前，苹果CEO库克首先介绍了Apple TV+流媒体视频订阅服务的新节目，并称正在投入数十亿美元制造原创内容，每月收费4.99美元或可与其他苹果服务捆绑付费，但公司并未透露订户数量。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d69edd0fcd0b020405b6fc7b2554e2d\" tg-width=\"640\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>苹果随后推出了新款入门级平板电脑iPad，搭载升级后的A13芯片，运行速度较老版的A12芯片提升20%，12兆像素前值摄像头将提升Zoom和FaceTime等视频通话画质，并有LTE无线连接。新款iPad起售价不变为329美元，但基本款内存更大为64GB，即日起可预定，下周正式发售。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea1f74382c4dabaf50c14f28d15b6875\" tg-width=\"640\" tg-height=\"364\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>升级版iPad Mini获得全新设计和性能提升，被公司称为史上最强大的同类产品和“史上最大升级”，将支持5G网络和拥有更小的8.3英寸屏幕。它的边框更小，指纹传感器内置在顶部按钮中，配置有12兆像素的后置摄像头和立体声扬声器，包括紫色等多种颜色，使用USB-C连接器，并支持第二代苹果触控笔。起售价499美元，即日起可预定，下周正式发售。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c10fbc996b81d2feb2b18d4975963a9b\" tg-width=\"640\" tg-height=\"365\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>苹果还推出了第七代苹果手表（Apple Watch Series 7），外观和软件都经过重新设计，屏幕面积较第六代手表增加20%并可显示更多信息，保留了带有圆角边缘的工业设计，屏幕更抗裂，充电速度更快。入门级型号有五种颜色选择，提供铝、钢和钛外壳，旧款表带可与新型号配合使用。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8aed0154cb2cdec67681c13a5ce8eb8\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>值得注意的是，苹果虽称新一代智能手表起售价399美元，但没有透露具体发售日期，仅称“在今年秋季晚些时候”上市。有分析称，苹果手表可能遭遇制造挑战、进而导致生产延迟。</p>\n<p>天风国际曾在最新报告中称，负责生产Apple Watch&nbsp;7 系列面板模组的立讯精密正积极复制产线，预计9月底所有产线开始大量生产，Apple Watch 7的供货自10月中下旬后将会有明显改善。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d60b68d36321e616ad8329b40f710f65\" tg-width=\"640\" tg-height=\"357\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>苹果同时推介了Apple Fitness+健身流媒体订阅服务，今年将在额外15个国家推出，拓展到全球20余个国家，增设普拉提、冬季健身和引导冥想等内容和多语种版本，还将添加社交功能“Group Workouts”（团体健身），可与朋友相约视频锻炼，在9月下旬和今年秋季陆续推出。</p>\n<p>在Apple Fitness+全球扩展的消息发布后，互动健身平台Peloton Interactive跌超2%，从昨日所创的三周新高回落，前身为专业减重顾问公司Weight Watchers 的 WW跌近5%，至11个月最低。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5174e0d18864d675948eec1105fc9f34\" tg-width=\"640\" tg-height=\"317\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>发布会当日稍早，苹果已向其移动操作系统iOS发布了相关的安全修复补丁，以修复与iPhone iMessage功能相关的漏洞。研究机构Citizen Lab称，一家以色列公司自2月份以来一直在利用这一弱点。美国联邦调查局和以色列官员一直在暗中调查该公司。</p>\n<p>金融软件数据公司FactSet调查的分析师预测，苹果本财年的手机出货量将为2.39亿部，超越2015财年2.31亿部的纪录最高，iPhone今年的销售额将增长41%，达到创纪录的1940亿美元。<b>但苹果明年不太可能保持这种增长。</b>今年7月，苹果表达了对手机行业芯片短缺影响的担忧。并且，在iPhone 12等重大新产品推出后的12个月，销售通常也会出现下滑。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>没有新意“13香”来了！一文看懂苹果新品发布会</title>\n<style 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12相比，新iPhone系列的升级幅度不会太大。\n今日发布的新款iPhone 13系列确实设计基本与去年相同，不过刘海更小、电池更大，均支持5G无线标准，电池续航时间将增加1.5至2.5个小时不等，9月17日开启预定，9月24日起发货。\niPhone 13 Mini和iPhone 13的屏幕尺寸仍维持5.4英寸和6.1英寸，并拥有五种颜色，起售价分别为699美元和799美元，也与去年价格相同，但基本款的储存空间提升至128GB。\n\niPhone 13 Pro和Pro Max的屏幕尺寸仍维持6.1英寸和6.7英寸，增设“Sierra Blue”的蓝色款，起售价分别为999美元和1099美元，与去年价格相同，但都增设1TB的超大内存选项。\n\n苹果发布会结束后，苹果最新款iPhone国行价格出炉：\n\n iPhone 13 mini国行起售价为5199元人民币，iPhone 13起售价为5999元，顶配的iPhone 13 Pro Max起售价为12999元，全系列9月17日起开始预购，9月24日正式发售。新款平板电脑iPad mini起售价为3799元。\n\n\niPhone 13及其Pro版本的最大区别仍为后置摄像头的个数，Pro系列有变焦、广角和超广角镜头的三摄设计，可对前处2厘米的物体对焦，iPhone 13基本款保留广角和超广角镜头的对角线排列，但12兆像素的后置广角镜头带有更大的传感器，可以捕捉多出50%的光线。\n此外，iPhone 13 Pro系列的显示屏被称为“Super Retina XDR with ProMotion”，刷新率是旧款苹果手机的两倍，这意味着iPhone触摸屏的滑动会更流畅、延迟更少。\n\niPhone 13及其Pro全系列都由苹果新一代A15仿生芯片驱动，CPU和GPU性能都大为提升，芯片里还有专门用于运行人工智能算法的部分。\n\n全系列手机都改进相机和摄影功能，增设“电影模式”（Cinematic mode），可对移动主体保持对焦，以及实时自动的对焦变换、创造丰富景深。苹果称，“电影模式”等于能用手机拍电影，是IPhone 13全系列独有的功能。\n\n新款iPad及Mini性能提升下周发货，分析质疑第七代智能手表遭遇生产困难，健身流媒体订阅的全球扩张打压同类公司股价\n发布最重磅硬件产品手机之前，苹果CEO库克首先介绍了Apple TV+流媒体视频订阅服务的新节目，并称正在投入数十亿美元制造原创内容，每月收费4.99美元或可与其他苹果服务捆绑付费，但公司并未透露订户数量。\n苹果随后推出了新款入门级平板电脑iPad，搭载升级后的A13芯片，运行速度较老版的A12芯片提升20%，12兆像素前值摄像头将提升Zoom和FaceTime等视频通话画质，并有LTE无线连接。新款iPad起售价不变为329美元，但基本款内存更大为64GB，即日起可预定，下周正式发售。\n\n升级版iPad Mini获得全新设计和性能提升，被公司称为史上最强大的同类产品和“史上最大升级”，将支持5G网络和拥有更小的8.3英寸屏幕。它的边框更小，指纹传感器内置在顶部按钮中，配置有12兆像素的后置摄像头和立体声扬声器，包括紫色等多种颜色，使用USB-C连接器，并支持第二代苹果触控笔。起售价499美元，即日起可预定，下周正式发售。\n\n苹果还推出了第七代苹果手表（Apple Watch Series 7），外观和软件都经过重新设计，屏幕面积较第六代手表增加20%并可显示更多信息，保留了带有圆角边缘的工业设计，屏幕更抗裂，充电速度更快。入门级型号有五种颜色选择，提供铝、钢和钛外壳，旧款表带可与新型号配合使用。\n\n值得注意的是，苹果虽称新一代智能手表起售价399美元，但没有透露具体发售日期，仅称“在今年秋季晚些时候”上市。有分析称，苹果手表可能遭遇制造挑战、进而导致生产延迟。\n天风国际曾在最新报告中称，负责生产Apple Watch 7 系列面板模组的立讯精密正积极复制产线，预计9月底所有产线开始大量生产，Apple Watch 7的供货自10月中下旬后将会有明显改善。\n\n苹果同时推介了Apple Fitness+健身流媒体订阅服务，今年将在额外15个国家推出，拓展到全球20余个国家，增设普拉提、冬季健身和引导冥想等内容和多语种版本，还将添加社交功能“Group Workouts”（团体健身），可与朋友相约视频锻炼，在9月下旬和今年秋季陆续推出。\n在Apple Fitness+全球扩展的消息发布后，互动健身平台Peloton Interactive跌超2%，从昨日所创的三周新高回落，前身为专业减重顾问公司Weight Watchers 的 WW跌近5%，至11个月最低。\n\n发布会当日稍早，苹果已向其移动操作系统iOS发布了相关的安全修复补丁，以修复与iPhone iMessage功能相关的漏洞。研究机构Citizen Lab称，一家以色列公司自2月份以来一直在利用这一弱点。美国联邦调查局和以色列官员一直在暗中调查该公司。\n金融软件数据公司FactSet调查的分析师预测，苹果本财年的手机出货量将为2.39亿部，超越2015财年2.31亿部的纪录最高，iPhone今年的销售额将增长41%，达到创纪录的1940亿美元。但苹果明年不太可能保持这种增长。今年7月，苹果表达了对手机行业芯片短缺影响的担忧。并且，在iPhone 12等重大新产品推出后的12个月，销售通常也会出现下滑。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AAPL":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2741,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":814702381,"gmtCreate":1630883624143,"gmtModify":1631888956662,"author":{"id":"3574831020474056","authorId":"3574831020474056","name":"SunnyLeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/141e6a3a9725451bfd426b0bdbb68be5","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574831020474056","authorIdStr":"3574831020474056"},"themes":[],"htmlText":"[惊讶]&nbsp;[惊讶]&nbsp;","listText":"[惊讶]&nbsp;[惊讶]&nbsp;","text":"[惊讶] 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Simons）刚刚遭遇了一次罕见挫败。\n根据文艺复兴科技公司与美国国税局（IRS）达成的和解协议，西蒙斯和他的几位同事将补缴数十亿美元的税款、利息和罚款，以了结美国有史以来最大的税务纠纷之一。\n文艺复兴现任CEO彼得-布朗（Peter Brown）周四在给投资者的一封信中披露了这一和解协议，虽然信中没有透露具体的和解金额，但美国参议院调查人员在2014年认定，该案件未计入利息和罚款前的未缴税款高达68亿美元。\n美国国税局长期以来一直认为，文艺复兴对其旗舰基金Medallion的利润进行了错误描述，使用了一种复杂的期权安排，将短期资本利得转化为长期利得，后者的税率较低。\nMedallion是历史上表现最好的基金之一，自1988年成立以来，年化回报率约为40%。该基金几乎完全由文艺复兴的现任和前任员工所有。文艺复兴的机构股票基金等向外界开放的基金不在此项税收纠纷的范围之内。\n根据协议条款，西蒙斯和其他六名文艺复兴董事会现任和前任成员将支付100%的附加税，如果他们按照美国国税局的要求，将收益描述为短期资本利得的话。\n这些人包括文艺复兴现任CEO布朗，以及前任CEO罗伯特-默瑟（Robert Mercer），他是著名的保守派政治捐赠者，也是美国前总统特朗普的重要支持者。文艺复兴董事会成员还将支付利息和罚金，具体金额不详。\n其他Medallion投资者将为短期资本利得支付80%的附加税以及利息。\n此外，西蒙斯还向美国国税局另外支付了6.7亿美元，以了结美国国税局在文艺复兴的期权安排中发现的另一个问题，涉及股息预扣税。\n布朗在信中写道，文艺复兴董事会选择了和解，“而不是冒着诉讼可能导致更糟糕的结果，包括更严厉的条款和处罚的风险”。他说，该公司花了数年时间与美国国税局上诉办公室打交道。如果纳税人无法在那里达成解决方案，争议通常会转移到美国税务法院或其他联邦法院。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":830,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":815606352,"gmtCreate":1630672378876,"gmtModify":1631888956665,"author":{"id":"3574831020474056","authorId":"3574831020474056","name":"SunnyLeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/141e6a3a9725451bfd426b0bdbb68be5","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574831020474056","authorIdStr":"3574831020474056"},"themes":[],"htmlText":"爽了这下","listText":"爽了这下","text":"爽了这下","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/815606352","repostId":"1161770004","repostType":4,"repost":{"id":"1161770004","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1630672604,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1161770004?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-03 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href=\"https://laohu8.com/S/MDB\">MongoDB</a>盘前涨超14%，二季度营收同比增44%且好于市场预期；网站累计下载量达2亿次里程碑，过去一年增长迅速。</p>\n<p>生物技术公司<a href=\"https://laohu8.com/S/APOP\">Cellect Biotechnology</a>盘前暴涨超70%，公司宣布完成ApoGraft造血剂首次临床试验。</p>\n<p>临床阶段生物制药公司<a href=\"https://laohu8.com/S/FBRX\">Forte Biosciences</a>盘前暴跌逾80%，公司宣布将终止推出治疗特应性皮炎的药物FB-401，因其2期临床试验结果未能达到主要终点的统计学意义。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/SPCE\">维珍银河</a>盘前跌1.65%，美国联邦航空管理局（FAA）周四宣布，针对7月11日<a href=\"https://laohu8.com/S/SPCE\">维珍银河</a>载人太空飞行中出现偏航问题，勒令该公司停飞等待进一步调查。</p>\n<p>【<b>大宗商品】</b></p>\n<p>国际油价小幅走高。此前有报道称，墨西哥湾能源行业可能需要比预期更长时间复产。</p>\n<p>截至发稿，WTI原油期货价格报70.28美元/桶，涨幅0.41%；布伦特原油期货价格报73.48美元/桶，涨幅0.62%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1c2c80a70ed81bc02dadad723b90eb6b\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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11:09","market":"us","language":"zh","title":"美通胀居高不下，为何传统行业、股市、政府反而受益","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1154569331","media":"第一财经","summary":"美股整体趋势是传统行业大幅上涨，新兴行业却出现下滑。","content":"<div>\n<p>美股整体趋势是传统行业大幅上涨，新兴行业却出现下滑。\n在上周万众期待的杰克逊霍尔全球央行年会讲话上，美联储主席鲍威尔屡屡提及通胀，全美通胀高温不下的严峻态势可见一斑。不过，尽管鲍威尔的讲话全篇围绕核心问题，但却又“说了等于没说”，依旧重申通胀暂时论的观点。也许，美联储对“暂时性”的时间范畴进行了全新定义。\n根据美国商务部近期发布数据显示，7月美国个人消费支出PCE物价指数同比再度走高，核心PCE...</p>\n\n<a href=\"https://www.yicai.com/news/101160917.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"dyvj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美通胀居高不下，为何传统行业、股市、政府反而受益</title>\n<style 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Sandler的首席市场技术分析师约翰逊（Craig Johnson）对第一财经记者表示，预计标普500指数会在年内升至4625点。\n具体到板块方面，陈凯丰表示，可以关注具备高现金流的企业，其分红和回购都会快速上升，以此对抗通胀。在今年，涨势突出的都是具有现金流的公司，比如垃圾处理行业。\n年初迄今，美国三大垃圾公司——美国废物管理公司（Waste Management Inc.）股价累计已上涨31.53%，美国共和废品处理公司（Republic Services Inc.）累计上涨28.90%，而美国废物联合公司（Waste Connections Inc.）也涨了26%。\n除了垃圾处理行业，陈凯丰表示，包括电、水、医院等具备抗通胀能力的行业都在今年猛涨，相反，包括特斯拉、远程医疗在内的高成长类企业/行业在今年却出现下跌。这也是尽管今年美股持续上涨，但散户却在今年遭遇亏损的原因。区别就在于通胀的变化导致板块走势出现了变化，但部分散户投资者并未及时作出调整。\n陈凯丰表示，今年美国传统行业整体现金流都不错，美股的整体趋势是传统行业大幅上涨，新兴行业却出现下滑。比如传统行业的美国汽车龙头福特汽车在上半年的涨幅接近80%，美国传统医疗HCA（HCA Healthcare）年初迄今涨了55%，相比之下，数字医疗龙头企业Teladoc Health却在今年累计下滑接近30%。\n\n诚然，美国通胀居高不下的“始作俑者”是疫情蔓延。一方面，疫情增加了物流成本，从而推升通胀。\n陈凯丰提到，比如星巴克咖啡涨价的核心原因就并非是咖啡豆本身价格上涨，而是物流成本高出许多。另一方面，疫情也导致包括餐馆、医院等相关行业用人成本提升。根据医疗人力资源公司SimpliFi提供的数据，美国旅行护士（指在美国各卫生保健机构进行临时工作，并不断更换工作场所的护士）在8月的薪资同比上涨逾40%，而在急诊室工作的相关人员涨幅更是达到60%。同时，人力资源紧缺态势明显，比如在美国得克萨斯州，注册护士的职位空缺超过23000个。\n在高通胀环境下，贷款企业或家庭也能从中受益。企业可以趁势提高产品、服务的价格，进而将额外的收入用来偿还尚未偿还的债务。同理，高通胀也有利于债台高筑的政府，通过货币贬来抵消一部分的债务。\n德国马普学院（Max-Planck-Institut）公共财政研究所所长凯·康拉德（KaiA.Konrad）就曾指出，通货膨胀是一种资本再分配，若通胀率超出预期两个百分点，那么该国的债务负担就能减轻大约10%。此外，土地及有形资产拥有者亦能受益于高通胀环境。\n疫情或继续抬升通胀上行风险\n美国7月消费者价格指数的环比涨幅为0.5%，相对前一个月份而言有所放缓，也呼应了美联储的“通胀暂时论”。但值得注意的是，能源价格还在继续上行。华尔街交易员艾伦·瓦尔代兹（Alan Valdez）曾在上周接受第一财经记者采访时表示，油气价格走高将在秋冬推动美国通胀进一步升温。在北美地区，由于冬天的燃油支出是消费大头，若这部分价格上涨，会真正影响到民众生活和消费底线，更会产生连带效应。\n美联储关注的是核心PCE指标，指的是排除了能源和食品在内的数据，自2012年1月起，该指标年率涨幅2%被美联储定为长期通胀目标。但是，能源和食品却恰恰是与民众生活最为密切相关的商品。与此同时，疫情的蔓延更是抬升了通胀上行风险，若劳动力短缺和供应链中断时间超过市场预期，则对价格的影响会更为持久。\n前美联储主席本·伯南克曾在其回忆录《行动的勇气》中提到，当利率开始上升时，这可能意味着美联储的政策正在发挥作用，经济终于强劲增长并创造就业机会。鉴于现任美联储主席鲍威尔尚在安抚市场，强调减码不等于立刻加息，美国经济的复苏步伐也许还未到指日可待之时。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":688,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":819056017,"gmtCreate":1630023822139,"gmtModify":1704954696395,"author":{"id":"3574831020474056","authorId":"3574831020474056","name":"SunnyLeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/141e6a3a9725451bfd426b0bdbb68be5","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574831020474056","authorIdStr":"3574831020474056"},"themes":[],"htmlText":"大家都想推","listText":"大家都想推","text":"大家都想推","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/819056017","repostId":"1176871188","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1152,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":810094060,"gmtCreate":1629933679150,"gmtModify":1631888956673,"author":{"id":"3574831020474056","authorId":"3574831020474056","name":"SunnyLeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/141e6a3a9725451bfd426b0bdbb68be5","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574831020474056","authorIdStr":"3574831020474056"},"themes":[],"htmlText":"别墨迹了………","listText":"别墨迹了………","text":"别墨迹了………","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/810094060","repostId":"1160703589","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1175,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":831648989,"gmtCreate":1629326715841,"gmtModify":1631888956673,"author":{"id":"3574831020474056","authorId":"3574831020474056","name":"SunnyLeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/141e6a3a9725451bfd426b0bdbb68be5","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574831020474056","authorIdStr":"3574831020474056"},"themes":[],"htmlText":"[无语]&nbsp;[无语]&nbsp;[无语]&nbsp;","listText":"[无语]&nbsp;[无语]&nbsp;[无语]&nbsp;","text":"[无语] 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“反周期”，在宏观环境有所改善的时候会加大监管政策力度。这意味着，机构如果因此提前有所准备并行动迅速，就能避免严重损失。二季度以来，阿里巴巴最多下跌了18%。\n相较于二级市场的波动，政策监管变化对于一级市场和私募股权市场的影响更加深远。被报暂停在中国投资的软银，也表态会在事态明朗化后积极恢复投资。\n据路透社，软银社长孙正义表示，愿景基金有 23% 是投资于中国，但基金并未倚赖特定区域，投资相当均衡。他称中国科技业者正陷于困境但表现良好，股价应该会回升，而随着事态明朗化，将恢复在中国积极投资。\n愿景基金首席财务官 Navneet Govil 表示，虽然监管整顿影响了回报预期，但对中国的整体看法是不变的：中国仍然是一个巨大的、不断增长和引人注目的投资机会。\n减仓派“木头姐”至少持百亿中国资产\n长期赛道选手逢低买入\n美国主动管理科技基金的代表“木头姐”，在其旗舰基金清仓相关中概股持仓，但其余规模稍小的基金中，持有中概股比例并不低。\n截至8月11日，方舟自动化及机器人ETF中仍持有京东、百度、小牛电动和比亚迪，合计持股比率达8.71%；持仓市值近25亿美元（约合160亿元人民币），显示出其对于电商及新能源车的信心。\n\n“木头姐”也表态对中国资产仍持有“开放态度”。在本周二的网络研讨会上，她表示在投资中国资产这一问题上，其关注领域中许多公司多方面包括值等都在下降，可能不会很快恢复，甚至可能会进一步下跌。但她也明确，会在创新领域发现一些非常有趣的公司，所以会对此保持开放的态度。\n更有机构乘机抄底。知名长线科技投资机构柏基投资（Baillie Gifford），在 7 月末港股大幅波动之时，大幅加仓美团，持股比例增至 5.12%。\n目前，哪些领域会受到政府政策影响仍然受到外资高度关注，摩根士丹利就在近期一份研报中列出了包括可能受到影响的领域，包括科技、地产、消费、医疗及碳中和等。\n\n哪些赛道被外资看好？\n随着政府大力监管教培及垄断性的科技巨头，部分外资开始调转在中国的投资方向。许多受到政策鼓励的行业，被外资视为政策调整下涌现出来的新赛道：\n房屋租赁市场：\n今年政府加强了购房限制，大力控制房价，并吸引资金帮助提供出租房，这引起了大量外资机构的兴趣。APG 资产管理公司准备在未来 3 至 5 年内向中国出租房屋投入约12亿美元，这家美国私募股权巨头投资了不少中国的公寓租赁品牌如魔方、自如等。黑石集团和华平投资等海外投资者也正加大投资这一领域。\n外资认为，长期租赁住房是中国的下一个重大机遇，就像 10 年前的物流中心或 5 年前的数据中心。上海、北京等大城市日益增长的人口密度、严格的购房限制以及推迟结婚和生育等因素，将促进对多户型住房长租的需求。\n医疗数字化：\n尽管中国在电子商务、移动支付和外卖等领域已经完全数字化，走在全球前列，但医疗保健却没有迅速更上。中国的医疗保健可能很快就会面临数字化快速增长拐点，“木头姐”旗下的方舟集团看到了该行业的巨大机遇。根据方舟集团本周发布的研究报告，一些公司可能会从此转型中获益匪浅。\n该研报指出，数字化转型可以减轻医院的压力，可以发力的领域包括在线咨询、人工智能辅助的临床诊断系统、数字化医疗应用程序、处方药配送到家以及专业护理平台，数字化转型会使超负荷工作的医生看病更有效率，病人也会得到更好的服务和治疗。\n方舟集团估计，随着数字化转型，中国的在线问诊可能会大幅增加，从2019年占所有医疗就诊的6% 增加到2025年的50% 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Pro等事宜，还有人根据新一代智能手表的发货时间“待定”推测遭遇生产困难。80分钟的发布会结束时，苹果跌幅扩大至1.5%，接近四周最低。\n</blockquote>\n<p>美东时间9月14日周二下午1点（北京时间15日凌晨1点），苹果公司如期举行2021年秋季新品发布会。</p>\n<p>这是苹果因新冠疫情连续第七次举办的线上虚拟发布会，媒体称并无惊艳之处，公司股价下跌，80分钟的发布会结束时跌幅扩大至1.5%，或创8月19日以来的近四周最低。</p>\n<p>苹果新晋推出了新款旗舰智能手机iPhone 13系列、新版入门级iPad和iPad Mini、新一代智能手表Apple Watch，<b>但没有提到外界期待的无线蓝牙耳机AirPods、笔记本电脑MacBook Pro等事宜。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/165d7e060b805f2b0534a472cf4b6e3c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"502\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>iPhone 13全系列升级A15仿生芯片和电影拍摄模式、刘海更小、电池更大，Pro系列增设蓝色和1TB内存</b></p>\n<p>华尔街见闻曾提到，<b>过去一年里，苹果利润创历史新高，在很大程度上归功于去年秋季推出的iPhone 12系列手机，这令iPhone 13系列成为本次发布会的重中之重。</b>不过，跟踪苹果的分析师预计，与去年具有里程碑意义的5G版iPhone 12相比，新iPhone系列的升级幅度不会太大。</p>\n<p><b>今日发布的新款iPhone 13系列确实设计基本与去年相同，不过刘海更小、电池更大，均支持5G无线标准，电池续航时间将增加1.5至2.5个小时不等，</b>9月17日开启预定，9月24日起发货。</p>\n<p>iPhone 13 Mini和iPhone 13的屏幕尺寸仍维持5.4英寸和6.1英寸，并拥有五种颜色，起售价分别为699美元和799美元，也与去年价格相同，但基本款的储存空间提升至128GB。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9abfc8953a46feaa99d66373a47b80d7\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>iPhone 13 Pro和Pro Max的屏幕尺寸仍维持6.1英寸和6.7英寸，增设“Sierra Blue”的蓝色款，起售价分别为999美元和1099美元，与去年价格相同，但都增设1TB的超大内存选项。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a94861fc8d5dde5410be155a02ad4f9f\" tg-width=\"546\" tg-height=\"307\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>苹果发布会结束后，苹果最新款iPhone国行价格出炉：</b></p>\n<blockquote>\n iPhone 13 mini国行起售价为5199元人民币，iPhone 13起售价为5999元，顶配的iPhone 13 Pro Max起售价为12999元，全系列9月17日起开始预购，9月24日正式发售。新款平板电脑iPad mini起售价为3799元。\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85f764b13bc5a0291adcb61703201ab3\" tg-width=\"544\" tg-height=\"312\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>iPhone 13及其Pro版本的最大区别仍为后置摄像头的个数，Pro系列有变焦、广角和超广角镜头的三摄设计，可对前处2厘米的物体对焦，iPhone 13基本款保留广角和超广角镜头的对角线排列，但12兆像素的后置广角镜头带有更大的传感器，可以捕捉多出50%的光线。</p>\n<p>此外，iPhone 13 Pro系列的显示屏被称为“Super Retina XDR with ProMotion”，刷新率是旧款苹果手机的两倍，这意味着iPhone触摸屏的滑动会更流畅、延迟更少。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/510186d223bc22f07d4ce3bbf074c34b\" tg-width=\"562\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>iPhone 13及其Pro全系列都由苹果新一代A15仿生芯片驱动，CPU和GPU性能都大为提升，芯片里还有专门用于运行人工智能算法的部分。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f7f5150efc903319190c3efb3bdb0de\" tg-width=\"547\" tg-height=\"308\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>全系列手机都改进相机和摄影功能，增设“电影模式”（Cinematic mode），可对移动主体保持对焦，以及实时自动的对焦变换、创造丰富景深。苹果称，“电影模式”等于能用手机拍电影，是IPhone 13全系列独有的功能。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2ed54ea991a50d995e8db81c45f143b\" tg-width=\"611\" tg-height=\"384\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>新款iPad及Mini性能提升下周发货，分析质疑第七代智能手表遭遇生产困难，健身流媒体订阅的全球扩张打压同类公司股价</b></p>\n<p>发布最重磅硬件产品手机之前，苹果CEO库克首先介绍了Apple TV+流媒体视频订阅服务的新节目，并称正在投入数十亿美元制造原创内容，每月收费4.99美元或可与其他苹果服务捆绑付费，但公司并未透露订户数量。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d69edd0fcd0b020405b6fc7b2554e2d\" tg-width=\"640\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>苹果随后推出了新款入门级平板电脑iPad，搭载升级后的A13芯片，运行速度较老版的A12芯片提升20%，12兆像素前值摄像头将提升Zoom和FaceTime等视频通话画质，并有LTE无线连接。新款iPad起售价不变为329美元，但基本款内存更大为64GB，即日起可预定，下周正式发售。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea1f74382c4dabaf50c14f28d15b6875\" tg-width=\"640\" tg-height=\"364\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>升级版iPad Mini获得全新设计和性能提升，被公司称为史上最强大的同类产品和“史上最大升级”，将支持5G网络和拥有更小的8.3英寸屏幕。它的边框更小，指纹传感器内置在顶部按钮中，配置有12兆像素的后置摄像头和立体声扬声器，包括紫色等多种颜色，使用USB-C连接器，并支持第二代苹果触控笔。起售价499美元，即日起可预定，下周正式发售。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c10fbc996b81d2feb2b18d4975963a9b\" tg-width=\"640\" tg-height=\"365\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>苹果还推出了第七代苹果手表（Apple Watch Series 7），外观和软件都经过重新设计，屏幕面积较第六代手表增加20%并可显示更多信息，保留了带有圆角边缘的工业设计，屏幕更抗裂，充电速度更快。入门级型号有五种颜色选择，提供铝、钢和钛外壳，旧款表带可与新型号配合使用。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8aed0154cb2cdec67681c13a5ce8eb8\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\" 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Lab称，一家以色列公司自2月份以来一直在利用这一弱点。美国联邦调查局和以色列官员一直在暗中调查该公司。</p>\n<p>金融软件数据公司FactSet调查的分析师预测，苹果本财年的手机出货量将为2.39亿部，超越2015财年2.31亿部的纪录最高，iPhone今年的销售额将增长41%，达到创纪录的1940亿美元。<b>但苹果明年不太可能保持这种增长。</b>今年7月，苹果表达了对手机行业芯片短缺影响的担忧。并且，在iPhone 12等重大新产品推出后的12个月，销售通常也会出现下滑。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>没有新意“13香”来了！一文看懂苹果新品发布会</title>\n<style 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12相比，新iPhone系列的升级幅度不会太大。\n今日发布的新款iPhone 13系列确实设计基本与去年相同，不过刘海更小、电池更大，均支持5G无线标准，电池续航时间将增加1.5至2.5个小时不等，9月17日开启预定，9月24日起发货。\niPhone 13 Mini和iPhone 13的屏幕尺寸仍维持5.4英寸和6.1英寸，并拥有五种颜色，起售价分别为699美元和799美元，也与去年价格相同，但基本款的储存空间提升至128GB。\n\niPhone 13 Pro和Pro Max的屏幕尺寸仍维持6.1英寸和6.7英寸，增设“Sierra Blue”的蓝色款，起售价分别为999美元和1099美元，与去年价格相同，但都增设1TB的超大内存选项。\n\n苹果发布会结束后，苹果最新款iPhone国行价格出炉：\n\n iPhone 13 mini国行起售价为5199元人民币，iPhone 13起售价为5999元，顶配的iPhone 13 Pro Max起售价为12999元，全系列9月17日起开始预购，9月24日正式发售。新款平板电脑iPad mini起售价为3799元。\n\n\niPhone 13及其Pro版本的最大区别仍为后置摄像头的个数，Pro系列有变焦、广角和超广角镜头的三摄设计，可对前处2厘米的物体对焦，iPhone 13基本款保留广角和超广角镜头的对角线排列，但12兆像素的后置广角镜头带有更大的传感器，可以捕捉多出50%的光线。\n此外，iPhone 13 Pro系列的显示屏被称为“Super Retina XDR with ProMotion”，刷新率是旧款苹果手机的两倍，这意味着iPhone触摸屏的滑动会更流畅、延迟更少。\n\niPhone 13及其Pro全系列都由苹果新一代A15仿生芯片驱动，CPU和GPU性能都大为提升，芯片里还有专门用于运行人工智能算法的部分。\n\n全系列手机都改进相机和摄影功能，增设“电影模式”（Cinematic mode），可对移动主体保持对焦，以及实时自动的对焦变换、创造丰富景深。苹果称，“电影模式”等于能用手机拍电影，是IPhone 13全系列独有的功能。\n\n新款iPad及Mini性能提升下周发货，分析质疑第七代智能手表遭遇生产困难，健身流媒体订阅的全球扩张打压同类公司股价\n发布最重磅硬件产品手机之前，苹果CEO库克首先介绍了Apple TV+流媒体视频订阅服务的新节目，并称正在投入数十亿美元制造原创内容，每月收费4.99美元或可与其他苹果服务捆绑付费，但公司并未透露订户数量。\n苹果随后推出了新款入门级平板电脑iPad，搭载升级后的A13芯片，运行速度较老版的A12芯片提升20%，12兆像素前值摄像头将提升Zoom和FaceTime等视频通话画质，并有LTE无线连接。新款iPad起售价不变为329美元，但基本款内存更大为64GB，即日起可预定，下周正式发售。\n\n升级版iPad Mini获得全新设计和性能提升，被公司称为史上最强大的同类产品和“史上最大升级”，将支持5G网络和拥有更小的8.3英寸屏幕。它的边框更小，指纹传感器内置在顶部按钮中，配置有12兆像素的后置摄像头和立体声扬声器，包括紫色等多种颜色，使用USB-C连接器，并支持第二代苹果触控笔。起售价499美元，即日起可预定，下周正式发售。\n\n苹果还推出了第七代苹果手表（Apple Watch Series 7），外观和软件都经过重新设计，屏幕面积较第六代手表增加20%并可显示更多信息，保留了带有圆角边缘的工业设计，屏幕更抗裂，充电速度更快。入门级型号有五种颜色选择，提供铝、钢和钛外壳，旧款表带可与新型号配合使用。\n\n值得注意的是，苹果虽称新一代智能手表起售价399美元，但没有透露具体发售日期，仅称“在今年秋季晚些时候”上市。有分析称，苹果手表可能遭遇制造挑战、进而导致生产延迟。\n天风国际曾在最新报告中称，负责生产Apple Watch 7 系列面板模组的立讯精密正积极复制产线，预计9月底所有产线开始大量生产，Apple Watch 7的供货自10月中下旬后将会有明显改善。\n\n苹果同时推介了Apple Fitness+健身流媒体订阅服务，今年将在额外15个国家推出，拓展到全球20余个国家，增设普拉提、冬季健身和引导冥想等内容和多语种版本，还将添加社交功能“Group Workouts”（团体健身），可与朋友相约视频锻炼，在9月下旬和今年秋季陆续推出。\n在Apple Fitness+全球扩展的消息发布后，互动健身平台Peloton Interactive跌超2%，从昨日所创的三周新高回落，前身为专业减重顾问公司Weight Watchers 的 WW跌近5%，至11个月最低。\n\n发布会当日稍早，苹果已向其移动操作系统iOS发布了相关的安全修复补丁，以修复与iPhone iMessage功能相关的漏洞。研究机构Citizen Lab称，一家以色列公司自2月份以来一直在利用这一弱点。美国联邦调查局和以色列官员一直在暗中调查该公司。\n金融软件数据公司FactSet调查的分析师预测，苹果本财年的手机出货量将为2.39亿部，超越2015财年2.31亿部的纪录最高，iPhone今年的销售额将增长41%，达到创纪录的1940亿美元。但苹果明年不太可能保持这种增长。今年7月，苹果表达了对手机行业芯片短缺影响的担忧。并且，在iPhone 12等重大新产品推出后的12个月，销售通常也会出现下滑。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AAPL":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2741,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":358160027,"gmtCreate":1616673697969,"gmtModify":1634524633128,"author":{"id":"3574831020474056","authorId":"3574831020474056","name":"SunnyLeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/141e6a3a9725451bfd426b0bdbb68be5","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574831020474056","idStr":"3574831020474056"},"themes":[],"htmlText":"别讲话了 求你了 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12:40","market":"hk","language":"zh","title":"1.3万亿美元“大转移”，这个夏天注定不会平静","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2149353355","media":"华尔街见闻","summary":"今年夏天美国货币市场将重新“洗牌”，会有大量资金易手，规模达上万亿美元。","content":"<p>美国通胀警报似乎已经解除，在美联储的安抚之下，金融市场狂欢继续，一切看起来都似乎都还是一派歌舞升平的样子，但在华尔街一个不受关注的角落里，一场风暴正在酝酿。</p>\n<p>Zoltan Pozsar嗅觉到了危机。这位42岁、出生于匈牙利的<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>分析师，以准确预测逆回购市场走势而闻名。</p>\n<p>2019年美国货币市场那场大动荡发生几周前，Pozsar就发出了警告， 这也为他赢得了“市场波动先知”（the oracle of market plumbing）和“回购传奇人物”（RepoLegend）的昵称。</p>\n<p><b>这一次，Pozsar预计，今年夏天美国货币市场将有大量资金易手，规模达上万亿美元，“如果你将银行储备视为一副牌，那么这副牌将被重新洗牌。”在Pozsar看来，这样一场大规模的资金轮换，很有可能引发一场被大多数人低估的市场动荡。</b></p>\n<p>在2015年加入瑞信信贷之前，Pozsar曾在美国财政部和纽约联储工作。在2008年金融危机期间，他曾协助白宫高级官员和美国财政部通过定期资产支持贷款工具(Term asset-backed Loan Facility)，疏通了资产支持债券市场。该工具允许投资者用从美联储借来的钱购买与消费者和企业债务相关的债券。</p>\n<p>一直以来，美国逆回购市场并不那么受关注，但最近几个月来，却频频登上新闻头条，成为美国史无前例大放水之后，流动性过剩的一个缩影。</p>\n<h2>无处安放的资金</h2>\n<p>据纽约联储公布的数据，美东时间6月30日周三，美联储的隔夜逆回购用量史上首次逼近1万亿美元，共有90名对手方在美联储的隔夜固定利率逆回购工具中存放了9919亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c85ed06c515b3021ba7bef75e9e2af90\" tg-width=\"786\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在迈向1万亿美元的关键心理整数位的同时，这也是该数字连续10个交易日超过7000亿美元、连续三个交易日超过8000亿美元。当日90名交易对手的数量也创下2016年以来最多。</p>\n<p>与中国央行的公开市场操作相反，美联储通过正回购释放流动性、逆回购回收流动性。隔夜逆回购具有回笼流动性的功能，货币市场基金和银行等合格交易对手方将现金存入美联储，进而换取美国国债等高质量抵押品。</p>\n<p>华尔街见闻此前提及，<b>逆回购余额的大幅飙升反映的是美国金融市场美元流动性过剩的现状，换句话说，隔夜逆回购是流动性过剩时期的市场资金庇护所：</b></p>\n<blockquote>\n 当流动性过剩时，为追求安全资产，市场资金往往会选择购买美国国债，当大量资金购买美债时，美债收益率会不断下行，甚至可能跌入负利率区间。此时，隔夜逆回购协议就成为市场资金的安全庇护所，因为隔夜逆回购利率充当着美联储利率走廊下限的作用，由于美联储并不希望落入负利率，因此即便在疫情后0利率的环境下，隔夜逆回购利率水平也在0%。\n</blockquote>\n<p>此前，隔夜逆回购工具的利率ON RRP尽管只有零，仍然吸引了大批资金。这代表追逐短期收益率的资金根本无处可去，只能无息放入美联储。</p>\n<p>两周前的6月16日，美联储FOMC宣布将作为联邦基金利率区间上限的超额准备金利率（IOER）和下限的隔夜逆回购利率（ON RRP）都上调5个基点，ON RRP提升至0.05%。</p>\n<p><b>随后，美联储逆回购工具的用量进一步暴增。</b></p>\n<h2>一场资金大轮换</h2>\n<p>Pozsar一直在密切关注着逆回购市场的动向。</p>\n<p>他目前每周至少发布两期《全球货币快报》(Global Money Dispatch)，这已经成为许多交易员、投行家和政策制定者的必读报告。</p>\n<p>Pozsar在近期的快报中表示，美联储的货币宽松政策扭曲了投资者的动机，超低利率和央行债券购买使10年期美国国债的收益率一直徘徊在1.5%左右，低于通胀率：</p>\n<blockquote>\n 金融公司愿意接受美联储微不足道的利率，是因为美联储的大规模刺激计划给他们带来了大量资金，这些资金把利率压低到了非常低的水平，几乎没有其他地方可以放。\n</blockquote>\n<p>他认为，这可能最终意味着，存放于短期国债的银行存款和准备金将通过逆回购工具，回流到美联储，这种转变可能会在不寻常的地方引发意外的波动。</p>\n<p><b>Pozsa表示：“我们正在讨论一场大规模的轮换，大量资金将从短期国债流向逆回购工具。”</b></p>\n<p>在Pozsar看来，逆回购利率提高后，应该会削弱货币市场基金和外国央行对短期美国国债的需求。这些存款和银行的准备金最终将流入美联储，这一过程被他称为“冲销”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2bc61dc127a8e37c4e601737f5b3c38\" tg-width=\"1212\" tg-height=\"447\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但他不认为短期收益率会出现大幅上升。他预计，随着资金管理公司允许短期美国国债到期，资金储备将逐渐从银行流向逆回购工具。他表示，华尔街对这一转变的漫不经心态度低估了其不确定的后果，其中可能包括意外的波动。</p>\n<p><b>Pozsar预计，随着货币基金等金融机构持有的短期美债在8月底到期，将有高达1.3万亿美元的资金进一步涌入逆回购工具：</b></p>\n<blockquote>\n 截至5月31日，大型货币基金持有将近1万亿美元的短债，这些货币基金持有的短债券将在8月31日到期——在很短的时间内，这是一个很大的数目。此外，这还不包括较小规模货币基金持有的3000亿美元短债。也就是说，到8月底，我们将看到1.3万亿美元的资金从短债流入逆回购！\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3008099054a9c0e46f21c9586e4f7bd\" tg-width=\"710\" tg-height=\"496\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n</blockquote>\n<h2>关不上的水龙头</h2>\n<p>持续泛滥的流动性令不少分析师感到不安。</p>\n<p>据华尔街日报，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>利率衍生品策略主管Joshua Younger指出，逆回购工具中的过剩现金可能预示着未来的麻烦：</p>\n<blockquote>\n 令人担忧的是，这只是冰山一角，我们无法看到其他部分。最终回到该设施的资金越多，总体过剩资金就越大，这些过剩资金被用于破坏稳定的方式的风险也就越大。\n</blockquote>\n<p>但也有分析师比较乐观， 他们认为，流入美联储这一工具的数千亿美元表明，过剩现金没有流入GameStop或比特币等更具投机性的押注中，货币在美联储之间来回流动，通过金融系统再回到央行，没有什么坏处。</p>\n<p>Twenty-Four Asset Management的投资组合经理Gordon Shannon表示，随着资金的转移，所涉及的巨额美元可能会引发暂时的波动，但“逆回购使用的进一步增长不一定是一个危险的迹象。”</p>\n<p>但Pozsar感到担忧。</p>\n<p>短期来看，大量资金从美国短期国债中撤离或许并不会造成严重后果。美国债务上限将在7月底生效，这给财政部带来压力，减少短债发行。由于预期国债供应将出现短缺，短期投资者热衷于抢购这些国债。</p>\n<p>但美联储持续的量化宽松还在向市场注入流动性。<b>Pozsar预计，未来两个月将有2500亿美元资金通过QE涌入市场，使得需要被吸收的资金规模达到4000亿美元。</b></p>\n<p>Pozsar表示，“冲销”掉4000亿美元是一笔不小的数目，随着银行重组资产负债表，这可能导致市场出现异常。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>1.3万亿美元“大转移”，这个夏天注定不会平静</title>\n<style 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Facility)，疏通了资产支持债券市场。该工具允许投资者用从美联储借来的钱购买与消费者和企业债务相关的债券。\n一直以来，美国逆回购市场并不那么受关注，但最近几个月来，却频频登上新闻头条，成为美国史无前例大放水之后，流动性过剩的一个缩影。\n无处安放的资金\n据纽约联储公布的数据，美东时间6月30日周三，美联储的隔夜逆回购用量史上首次逼近1万亿美元，共有90名对手方在美联储的隔夜固定利率逆回购工具中存放了9919亿美元。\n\n在迈向1万亿美元的关键心理整数位的同时，这也是该数字连续10个交易日超过7000亿美元、连续三个交易日超过8000亿美元。当日90名交易对手的数量也创下2016年以来最多。\n与中国央行的公开市场操作相反，美联储通过正回购释放流动性、逆回购回收流动性。隔夜逆回购具有回笼流动性的功能，货币市场基金和银行等合格交易对手方将现金存入美联储，进而换取美国国债等高质量抵押品。\n华尔街见闻此前提及，逆回购余额的大幅飙升反映的是美国金融市场美元流动性过剩的现状，换句话说，隔夜逆回购是流动性过剩时期的市场资金庇护所：\n\n 当流动性过剩时，为追求安全资产，市场资金往往会选择购买美国国债，当大量资金购买美债时，美债收益率会不断下行，甚至可能跌入负利率区间。此时，隔夜逆回购协议就成为市场资金的安全庇护所，因为隔夜逆回购利率充当着美联储利率走廊下限的作用，由于美联储并不希望落入负利率，因此即便在疫情后0利率的环境下，隔夜逆回购利率水平也在0%。\n\n此前，隔夜逆回购工具的利率ON RRP尽管只有零，仍然吸引了大批资金。这代表追逐短期收益率的资金根本无处可去，只能无息放入美联储。\n两周前的6月16日，美联储FOMC宣布将作为联邦基金利率区间上限的超额准备金利率（IOER）和下限的隔夜逆回购利率（ON RRP）都上调5个基点，ON RRP提升至0.05%。\n随后，美联储逆回购工具的用量进一步暴增。\n一场资金大轮换\nPozsar一直在密切关注着逆回购市场的动向。\n他目前每周至少发布两期《全球货币快报》(Global Money Dispatch)，这已经成为许多交易员、投行家和政策制定者的必读报告。\nPozsar在近期的快报中表示，美联储的货币宽松政策扭曲了投资者的动机，超低利率和央行债券购买使10年期美国国债的收益率一直徘徊在1.5%左右，低于通胀率：\n\n 金融公司愿意接受美联储微不足道的利率，是因为美联储的大规模刺激计划给他们带来了大量资金，这些资金把利率压低到了非常低的水平，几乎没有其他地方可以放。\n\n他认为，这可能最终意味着，存放于短期国债的银行存款和准备金将通过逆回购工具，回流到美联储，这种转变可能会在不寻常的地方引发意外的波动。\nPozsa表示：“我们正在讨论一场大规模的轮换，大量资金将从短期国债流向逆回购工具。”\n在Pozsar看来，逆回购利率提高后，应该会削弱货币市场基金和外国央行对短期美国国债的需求。这些存款和银行的准备金最终将流入美联储，这一过程被他称为“冲销”。\n\n但他不认为短期收益率会出现大幅上升。他预计，随着资金管理公司允许短期美国国债到期，资金储备将逐渐从银行流向逆回购工具。他表示，华尔街对这一转变的漫不经心态度低估了其不确定的后果，其中可能包括意外的波动。\nPozsar预计，随着货币基金等金融机构持有的短期美债在8月底到期，将有高达1.3万亿美元的资金进一步涌入逆回购工具：\n\n 截至5月31日，大型货币基金持有将近1万亿美元的短债，这些货币基金持有的短债券将在8月31日到期——在很短的时间内，这是一个很大的数目。此外，这还不包括较小规模货币基金持有的3000亿美元短债。也就是说，到8月底，我们将看到1.3万亿美元的资金从短债流入逆回购！\n \n\n关不上的水龙头\n持续泛滥的流动性令不少分析师感到不安。\n据华尔街日报，摩根大通利率衍生品策略主管Joshua Younger指出，逆回购工具中的过剩现金可能预示着未来的麻烦：\n\n 令人担忧的是，这只是冰山一角，我们无法看到其他部分。最终回到该设施的资金越多，总体过剩资金就越大，这些过剩资金被用于破坏稳定的方式的风险也就越大。\n\n但也有分析师比较乐观， 他们认为，流入美联储这一工具的数千亿美元表明，过剩现金没有流入GameStop或比特币等更具投机性的押注中，货币在美联储之间来回流动，通过金融系统再回到央行，没有什么坏处。\nTwenty-Four Asset Management的投资组合经理Gordon Shannon表示，随着资金的转移，所涉及的巨额美元可能会引发暂时的波动，但“逆回购使用的进一步增长不一定是一个危险的迹象。”\n但Pozsar感到担忧。\n短期来看，大量资金从美国短期国债中撤离或许并不会造成严重后果。美国债务上限将在7月底生效，这给财政部带来压力，减少短债发行。由于预期国债供应将出现短缺，短期投资者热衷于抢购这些国债。\n但美联储持续的量化宽松还在向市场注入流动性。Pozsar预计，未来两个月将有2500亿美元资金通过QE涌入市场，使得需要被吸收的资金规模达到4000亿美元。\nPozsar表示，“冲销”掉4000亿美元是一笔不小的数目，随着银行重组资产负债表，这可能导致市场出现异常。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,"DOG":0.9,"BND":0.9,"MNQmain":0.9,"ZNmain":0.9,"SQQQ":0.9,"UBmain":0.9,".DJI":0.9,"QQQ":0.9,"ZBmain":0.9,"QID":0.9,"SDS":0.9,"UPRO":0.9,"TNmain":0.9,"SH":0.9,"IEF":0.9,"SHY":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9,"OEX":0.9,"DXD":0.9,"SDOW":0.9,"OEF":0.9,"DJX":0.9,"ZTmain":0.9,"DDM":0.9,"GOVT":0.9,"IEI":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"IVV":0.9,"TLT":0.9,".SPX":0.9,"QLD":0.9,"NQmain":0.9,"PSQ":0.9,"ESmain":0.9,"ZFmain":0.9,".IXIC":0.9,"SSO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":505,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}