本文来源：时代财经 作者：王婷 越南胡志明市街头 图源：Pixabay 在与中国接壤的越南北部，一座座电子厂正如春笋般冒出。 三星、LG、富士康、立讯精密、歌尔股份、蓝思科技……每天早上，潮水般的摩托车涌向这些电子厂，工人们把本就不宽的桥梁、小道挤得水泄不通，他们中有不少人穿着工衣。  “越南电子厂订单排到明年”，在中文互联网里，这类说法随处可见，背后则是越南电子产业的高速发展。在当地，有编制的护士月薪约为500万越南盾（约合人民币1500元），电子厂工人则可拿到1000万越南盾（约合人民币3000元）以上。 在越南的中国人多属于高收入群体，技工邓爱民在越南的月薪是1.8万元人民币。他注意到，很多电子厂的设备上印着中文，用着中国的技术标准，需要中国技工。 时代财经采访了多位在越南电子厂工作的中国人，他们的出海故事里有他们眼中的越南工业区和数以百万计的越南工人。 基础设施差，停电习以为常 8月4日晚，技工葛全又遭遇了停电，工厂生产不得不停止，他只能静静等待。在基础设施不发达的越南，他习以为常，“前几天下暴雨，工厂门口都淹了，水漫到膝盖”。 “从基础设施看，像中国的小县城，但若比较国际化程度，比中国很多二线城市强。”他在越南东北部省份，这里有韩国工厂、中国工厂、日本工厂，他所在的就是为三星生产线性马达的中国工厂。 葛全是90后，到越南工作8个月了，做自动化方面的工作。此前，一则旅行博主的视频勾起他对越南的兴趣，去年下半年，他看到越南工厂的招聘信息，给出月薪在1.5万元人民币以上，便动身出国。他想看看高速发展中的越南。 电子厂墙外正在施工建设 图源：受访者供图 这里有很多中国人，他并没有太多陌生感。除了中国工人，还有来建厂的中国创业者，这也影响了本地小商贩，“去街上买越南河粉，四五十岁的老板娘也会跟我讲中文”。 据葛全所知，由于建厂需要大量土地，越南人开始炒地，地价4

本文来源：时代财经 作者：刘子琪 大基金三期已经落地。 5月27日，据国家企业信用信息公示系统，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司（下称“大基金三期”）成立，注册资本为3440.00亿元，法定代表人为张新。 此前，大基金一期注册资本为987.20亿元、二期注册资本2041.50亿元，合计3028.70亿元。也就是说，大基金三期注册资本超前两期总和。 来源：国家企业信用信息公示系统 大基金三期的经营范围包括私募股权投资基金管理、创业投资基金管理服务，以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，企业管理咨询。在基金投向上，大基金三期依然重点支持半导体制造项目，但与一期、二期有所不同。 对此，华鑫证券认为，此次大基金三期，除了延续对半导体设备和材料的支持，更有可能将HBM等高附加值DRAM芯片列为重点投资对象。 六大行合计出资1140亿元 相比大基金二期的27个股东方，大基金三期的股东数有所减少。天眼查显示，大基金三期由19位股东共同持股，其中持股比例靠前的有国家财政部、国开金融、上海国盛，持股分别为17.44%、10.47%、8.72%。 此外，大基金一期和二期的唯一受托管理人华芯投资管理有限责任公司，参与二期出资的成都、武汉、重庆、合肥等地，此次并未成为大基金三期的股东方。 有业内人士称，这可能意味着大基金三期或改变一期和二期以来的单一委托管理模式，例如改为采用直投+委托多家管理人的模式。 不同于前两期，大基金三期迎来“银行系”资金的进入。5月27日晚间，六大行纷纷公告，拟向集成电路国家大基金出资，合计出资达1140亿元。 其中，中国银行、工商银行、农业银行、建设银行出资215亿元，分别持股6.25%；交通银行拟出资200亿元，持股5.81%；邮储银行拟出资80亿元，持股2.33%。上述银行均称，资金预计自基金注册成立之日起10年内实缴到位。 在大基金三期成立当

本文来源：时代财经 作者：谢斯临 图片来源：心动公司方面提供 3月28日，心动公司（02400.HK）发布2023全年业绩。财报数据显示，过去一年，心动公司录得营收33.9亿元，与2022年基本持平；毛利同增12.7%至20.7亿元；经调整后EBITDA由亏转正，盈利约1.6亿元。 EBITDA意指未计利息、税项、折旧及摊销前的利润，主要反映上市公司的经营盈利能力和现金流生成能力。这是两年多以来，心动公司年度EBITDA的首次转正，标志着公司主营业务的发展趋势已显著扭转。 2020年前后，“宅经济”红利爆发，游戏行业高歌猛进。心动公司也不例外，不仅游戏立项数目大幅提升，员工薪酬待遇也随之水涨船高，公司研发开支因此从2019年的3.18亿元迅猛增长至2021年的12.42亿元，两年时间翻越近3倍。 但不是每款游戏的市场表现都能符合预期，那些没能成功的产品给公司造成了极大的压力。2021年，心动公司出现9.2亿元亏损。心动公司创始人、CEO黄一孟及时敲响警钟，他立下“2023年实现盈亏平衡，并能靠自有资金满足自身发展需求”的目标。 黄一孟曾在接受媒体采访时进一步指出，过去几年，自己野心太大、过度自信，未来会做到六个字：不内卷、不躺平。“不再强求把每个项目都救活、都做出来，而是分主次来推进，在产品规模小的时候灵活改变投入。”黄一孟如是说。 这家仍在成长期的游戏公司转向了更为理性的发展决策，并进行了裁员、砍项目、削减营销预算。2022年，心动公司将亏损收窄至5.7亿元，成功在2023年实现经调整后EBITDA由亏转正，达成预定目标。 TapTap无疑为这一目标的实现提供极大助力。这一国内最大的手游玩家社区，自心动公司上市以来，持续贡献年度超两位数的收入增长幅度，帮助公司保持了去年整年收入较同期的基本稳定，增厚了公司业务安全边际。 而那些留下来的游戏项目，也逐渐开始进入收获期。 1

本文来源：时代财经 作者：谢斯临 关嵩，图源：中国音数协游戏工委 在经历多年快速增长之后，国内游戏产业用户规模趋于缓和，收入增长显著放缓，已整体进入存量竞争时代。再叠加上移动互联网流量红利的消失，买量成本日益高涨，游戏行业过去那套粗放的经营模式已经不再奏效。成本更低、效率更高的社区内容化营销方式，开始受到越来越多游戏厂商的重视。 创梦天地（01119.HK）联合创始人兼CTO关嵩对此深有感触。 2023年，由创梦天地打造的游戏社区运营管理工具Fanbook迎来爆发式增长，新增用户量接近千万，增速远超2022年。仅在下半年，Fanbook上新增社区数量就达到2.5万个，同比上半年增长超10倍。经过合格认证的内容创作者超过5000多个，同比上半年增长66%。这些创作者生产的内容，在各大平台上的整体曝光量更是超过10亿次。 “Fanbook的意义在于连接官方（游戏研发团队）与玩家。”12月14日，关嵩在接受时代财经采访时表示，通过社区运营的方式可以实现持续的用户参与和互动，这种变革让游戏厂商能够更好地应对用户流失和市场竞争的挑战。 内容创作者成为增长利器 “分母的增长，是很重要的一个原动力。”在关嵩看来，Fanbook的迅猛增长，最表层的原因是大量游戏官方开始在这里建立、运营社区。就像粉丝会关注偶像的微博一样，玩家也会因为官方阵地的建设而迁移。 Fanbook为何能够吸引这么多游戏官方的入驻？关嵩向时代财经指出，买量成本日益攀升已逐渐成为整个游戏行业必须面对的问题，各家厂商都必须寻找到一种更为便宜、高效的获客方式，进行补充和平衡。 Fanbook正是通过鼓励用户二创并自发传播的方式，打通了新的获客链路，因此受到大中小各个层级厂商的关注。在关嵩看来，目前内容创作者已经成为游戏传播和增长的利器。 “特别是那些真正的游戏玩家用户，他们更加懂你的游戏，制作出来的内容也会更加走心，这样才

本文来源：时代财经 作者：张雪梅 《中国好声音》制作方灿星文化因一纸诉状再次引发讨论。9月19日，#好声音起诉李玟经纪公司华纳音乐#词条登上微博热搜榜，阅读量超过1.4亿。 图片来源：图虫创意 天眼查APP显示，《中国好声音》节目制作方上海灿星文化传媒股份有限公司（下称“灿星”）新增一则开庭公告信息，被告方为李玟经纪公司母公司华纳唱片中国（香港）有限公司，案由为其他合同纠纷，该案件将于2024年4月9日在上海市第一中级人民法院开庭审理。 目前，案件具体案由尚不清楚。从目前的公开信息来看，灿星此次起诉并没有直接指向与李玟相关事宜。 2022年9月，一段李玟在《中国好声音2022》录制现场质问导演组录像曝光，节目录制完成后，李玟更是删除有关节目的所有微博，但这一事件在当时并未引发大范围讨论。 2022年12月29日，灿星母公司星空华文（06698.HK）登陆港交所，发行价为26.5港元/股，随后股价一路走高。今年6月12日，其盘中股价一度冲至历史最高的132港元/股；6月14日，其收盘录得130.2港元/股，市值超500亿港元，创下最高收盘价。 然而，8月17日，一段李玟离世前控诉《中国好声音》的录音曝光，节目组被推到风口浪尖的同时，星空华文也受到影响，股价多个交易日都以暴跌收盘，最多时单日跌幅超45%，综艺赞助商也遭到部分网友抵制。 8月23日，@华纳音乐北京（微博账号运营主体：亚洲华纳（北京）音乐娱乐咨询有限公司，由华纳唱片中国（香港）有限公司100%持股）在微博发文称，“作为CoCo（李玟）的经纪公司，有责任不遗余力为艺人争取权益、维护艺人声誉。将持续关注调查情况并全力配合。”两天后，浙江卫视宣布《中国好声音2023》停播。 与此同时，舆论持续发酵，对星空华文股价造成冲击。9月4日收盘，其录得24.50港元/股，跌破发行价。股价异动，星空华文于同日发布公告，称公司正在全

本文来源：时代财经 作者：佳鑫 9月6日，四川成都，杨国福集团成功举办成立20周年庆典。 虽然总部位于上海，但杨国福集团仍将20周年这样重要的庆典安排在麻辣烫的故乡“四川”，这也是创始人杨国福与麻辣烫首次结缘之地。 从1家门店到超6300家门店，从卖出第1碗麻辣烫到每年卖出上亿碗麻辣烫，从籍籍无名到成为家喻户晓的中式快餐领导品牌，创始人杨国福在庆典上感慨集团20年来的“征途”，并对代理商、加盟商、员工、各地政府、协会及供应商表达感谢。 20岁对于多数企业来说已是长寿，但对于长青企业辈出的餐饮行业来说，20岁可能仍在青壮年期。国际上麦当劳、肯德基皆已成立超60年，国内全聚德成立的时间更是可追溯至19世纪。 从业务拓展速度来看，如今20岁的杨国福集团显然仍处于成长期。“眺望”未来，还有广阔的空间等待翱翔。 20年打造麻辣烫帝国 杨国福集团诞生的契机最早可追溯至2000年，彼时来自东北杨国福夫妇首次与川蜀麻辣烫在四川街头结下不解之缘。 麻辣烫作为四川传统美食，起源于岷江之滨四川省乐山市五通桥区牛华镇。最初是船工和纤夫创造了麻辣烫这种简便易行而又独特的吃法。 但谁曾想最终将其推广至全国的却是一个东北人。 传统的四川麻辣烫以重麻重辣为特色，较难被川渝地区以外的人们所接受。 为了让更多不吃辣的中国人爱上麻辣烫，身为东北人的杨国福搭配20多种药膳、牛奶及优质牛骨汤，发明出具有营养价值且可以喝汤的麻辣烫，重新定义了中国麻辣烫，并最终将其推向全国。 2003年，杨国福集团第一家麻辣烫直营店在哈尔滨成立，原名杨记麻辣烫，彼时狭小的店面并没有限制住杨国福的雄心，其深谙加盟及标准化才是餐饮企业做大做强并走向全国的关键。 2007年，杨国福集团正式注册“杨国福”品牌并开启全国招商加盟，第一家“杨国福”品牌加盟餐厅在哈尔滨开业。 开放加盟后，杨国福集团迅速开始麻辣烫标准化路劲探索。2009年，杨国福

本文来源：时代商学院 作者：雷映 来源|时代商学院 作者|雷映 编辑|孙一鸣 3月5日晚，海马汽车（000572.SZ）披露2月产销数据快报。数据显示，2月，海马汽车的产品销量为628台（套），同比下滑81.41%。此前，该公司因即将推出首款氢能汽车遭资本市场爆炒。 2024年初以来，中央及地方频频出台氢能产业的利好政策，新发布的政府工作报告亦明确表示要“加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展”。近日，氢能源题材引爆A股热点，相关个股迅速上涨。 因2024年迎来首款氢燃料电池汽车的示范运营推广和海外市场拓展，海马汽车（000572.SZ）近期颇受资本市场关注。2月21日、29日，该公司股价强势涨停。截至3月6日收盘，海马汽车的股价为4.12元/股，相对春节前最后一个交易日（2月8日）收盘价3.14元/股，涨幅达31.21%。 然而，2023年度业绩预告显示，该公司2023年的扣非归母净利润预计亏损2.7亿～3.6亿元，这已是海马汽车第七年亏损。据财报统计，2017—2022年，该公司扣非归母净利润的亏损总额高达70.14亿元。 海马汽车2024年1月产销数据快报显示，其新年第一个月的生产量仅为43台（套），同比下滑98.01%；销售量为686台（套），同比下滑63.91%。2月，该公司的产销量延续下滑态势。 在转型缺乏业绩支撑之下，海马汽车的股价还能继续上涨吗？ 3月5日，就业绩亏损、氢能汽车销售等问题，时代商学院向海马汽车致电询问，对方回复称，以公司公告信息为准，不方便透露更详细的信息。 首款氢能汽车海马7X-H车型即将上市 2024年初，氢能产业的发展再获政策“红包雨”。 2月29日，工业和信息化部、财政部、生态环境部等七部门联合发布的《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》指出，要围绕多个领域用氢需求，构建氢能制、储、输、用等全产业链技术装备体系，提高氢能技术

本文来源：时代商学院 作者：彭晨雨 来源 | 时代商学院 作者 | 彭晨雨 编辑 | 郑少娜 上交所官网显示，3月22日，浙江凤登绿能环保股份有限公司（下称“凤登环保”）的上市审核状态变更为“已问询”，拟登陆上交所主板。该公司是一家以危险废物的高效资源化利用为主营业务的高新技术企业。 时代商学院研究发现，2019—2022年上半年（下称“报告期”），凤登环保销售费用中居间服务费的占比快速上升且居高不下，但居间服务费所对应的销售模式、费用支付对象、服务内容在招股书中均未进行披露。 此外，报告期内，凤登环保在浙江省实现的主营业务收入占比在九成左右，业务高度集中于浙江省内。 居间服务费畸高，销售模式遭证监会质疑 据招股书显示，报告期内，凤登环保的销售费用分别为1818.69万元、529.16万元、660.33万元、790.96万元，主要由居间服务费和职工薪酬构成。 如图表1所示，报告期内，凤登环保的居间服务费分别为385.38万元、321.55万元、363.20万元、790.96万元，合计达到了1861.09万元；居间服务费占各期销售费用的比例分别为21.19%、60.77%、55%、77.83%。 由此可见，2020年，凤登环保的居间服务费占比在快速上升，且相对处于高位。 不过，对于这项合计近2000万元的居间服务费，所对应的具体销售模式、服务内容、费用支付对象如何，凤登环保在招股书中均没有进行披露。 那么，凤登环保的同行业可比公司是否也存在相似的居间服务费呢？ 据招股书，凤登环保选取东江环保（002672.SZ）、惠城环保（300779.SZ）、浙富控股（002266.SZ）、丛麟科技（688370.SH）作为同行业可比公司。值得一提的是，经查询同行可比公司的各年年报，上述四家同行业可比公司的销售费用明细中均没有出现“居间服务费”这一项目。 同样，凤登环保销售费用中这笔占比

本文来源：时代财经 作者：文若楠 “这里，我们不租了。据说这里装修得很好。”这是见到圣诺医药新任CEO潘洪辉时，他对时代财经说的第一句话。 潘洪辉口中的“这里”，指的是官洲生命科学创新中心。这座总建筑面积达15.8万平方米、总投资高达30.46亿元的超甲级写字楼位于广州生物岛的中心区域，是岛上的地标性建筑。圣诺医药把南方总部设置在了该中心A塔第32层。 停租后，圣诺医药在广州保留的唯一办公点位于广州生物岛螺旋三路3期4栋306，这里接近岛内的最外环。临近春节，办公室周边仍在热火朝天地施工，装修声此起彼伏。 办公地点的调整，折射出圣诺医药目前整体的策略重心——省钱。 节流，开源，这是摆在潘洪辉眼前最迫切的任务。 2024年10月，潘洪辉以个人资金5890万港元入股圣诺医药，并在同年11月接替创始人陆阳成为CEO。根据2025年2月5日的公告，创始人、非执行董事陆阳辞任非执行董事、董事会提名委员会成员、集团荣誉首席科学官及授权代表职务，同时获委任为集团荣誉科学顾问。 2024年，圣诺医药坠入至暗时刻，如何生存成为这家“中国小核酸药物第一股”最关键的问题。 潘洪辉正是在这样的背景下入股圣诺医药。外界对这位“神秘买家”充满好奇。为数不多的公开信息显示，潘洪辉曾创办中山康天晟合生物技术有限公司（下称“康晟生物”），后被乐纯生物收购。 “要么在乐纯生物干到退休，要么就入局圣诺医药。因为全球第一个小核酸癌症药物有可能在圣诺医药产生。”潘洪辉如此告诉时代财经。 不过，光靠信念显然无法推进管线进展，圣诺医药需要资金，而且数额不小。而这位新任CEO又能否力挽狂澜，救圣诺医药于水火？ 圣诺医药新CEO潘洪辉。图片来源：受访者提供 “退休和圣诺医药，二选一” 时代财经：你是怎么接触到圣诺医药的？什么时候萌生了要入股的想法？ 潘洪辉：2024年年初，圣诺医药与乐纯生物正在讨论供应链和全球战略方面的合

本文来源：时代财经 作者：高浩翔 图片来源：Pixabay 8月15日晚间，虎牙发布2023年第二季度财报。数据显示，公司当期收入为18.21亿元，同比下滑约20%。但得益于公司一系列的成本优化和费用控制举措，虎牙同比扭亏为盈，录得净利润2320万元。 本季度内，虎牙移动端MAU（月活跃用户数）为8290万，较去年同期的8360万有所下滑；付费用户数也从去年二季度的560万下降至今年同期的460万。 就在前一天晚上，斗鱼也发布了它的二季度财报，数据呈现出类似趋势。同样的收入下滑，斗鱼当期收入为13.92亿元，同比下降24.1%；同样扭亏，斗鱼本季度净利润为680万元，去年同期这一数字为净亏损3880万元；以及同样的付费用户数同比减少，斗鱼MAU由2022年二季度的5570万降至5030万，付费用户数则从660万降至400万。 从多项业绩数据看，虎牙二季度表现都好于斗鱼。事实上，直到一年前，两家游戏直播头部平台命运走向都高度相似：2020年4月前后，斗鱼、虎牙先后宣布腾讯成为最大股东。同年10月，它们又共同宣布接受大股东腾讯提出的合并邀约进行战略合并。2021年7月，这一合并计划被监管机构以反垄断为由叫停。 随后，面对逐渐走向饱和的游戏直播赛道，虎牙、斗鱼也几乎同步进入收缩期，降本力求盈利。但随着今年腾讯对虎牙介入的加深，虎牙和斗鱼的命运或将走向分野。 虎牙改道 2023年5月，腾讯公司副总裁林松涛接棒腾讯游戏副总裁黄凌冬成为虎牙董事会主席。 与负责过具体游戏业务的黄凌东相比，林松涛此前主要负责平台型业务。后者自2003年加入腾讯以来，先后担任QQ、QQ空间、开放平台、应用宝等业务的核心负责人，侧重点在分发，而非运营。 时代财经注意到，在林松涛上任后，虎牙发展的战略重心也发生了变化。 此前很长一段时间内，腾讯旗下投资的许多公司采取的是相对自由生长的管理模式：只求共生，不求协