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2021-07-08

t[得意] [得意] [得意]

超重磅信号！要降准了？A50狂飙，最新解读来了！

2021-07-07

[呆住] [呆住] [呆住]

佩洛西丈夫买入600万美元大型科技股看涨期权

2021-07-06

abc

小鹏汽车-W一手中签率10%，认购20手稳中一手

2021-07-02

[财迷] [财迷] [财迷]

IMF预测：美联储最早可能需要在2022年底加息

2021-07-01

[得意] [得意] [得意]

抱歉，原内容已删除

2021-06-30

[呆住] [呆住] [呆住]

这才是真实的观点：FOMC之后，机构是如何调仓的？

2021-06-29

[得意] [得意] [得意]

奈雪的茶一手中签率8%，认购40手稳中一手

2021-06-28

[得意] [得意] [得意]

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2021-06-27

[呆住] [呆住] [呆住]

成长VS价值，这是当下美股最大分歧

2021-06-26

[财迷] [财迷] [财迷]

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2021-06-25

[鬼脸] [鬼脸] [得意] @NasdqAlpha

抱歉，原内容已删除

2021-06-24

[呆住] [呆住] @NasdqAlpha

“通胀交易”可以暂歇了

2021-06-23

[呆住] [呆住] @NasdqAlpha

市场消息：李佳琦、薇娅所属公司均在计划进行IPO

2021-06-22

[财迷] @NasdqAlpha

美联储政策转向在即，这是五种应对方式

2021-06-21

[呆住] [呆住] [呆住]

决议后市场竟然这么走!美联储想到了吗?

2021-06-19

[得意] [得意] [得意]

京东发布618最终战报：累计下单金额超3438亿

2021-06-18

[开心] [开心] @NasdqAlpha

奈雪的茶今起招股，入场费约9999.77港元

2021-06-17

[呆住] @NasdqAlpha

美国联邦公开市场委员会6月16日会议声明全文

2021-06-16

[微笑] @NasdqAlpha[得意]

贝佐斯前妻再次大手笔捐款，不到一年已捐85亿美元

2021-06-15

[财迷] @NasdqAlpha

电商股失宠：避不开的行业“内卷化”？

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[得意] [得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/149055441","repostId":"1176820006","repostType":4,"repost":{"id":"1176820006","kind":"news","pubTimestamp":1625665508,"share":"https://ttm.financial/m/news/1176820006?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-07 21:45","market":"sh","language":"zh","title":"超重磅信号！要降准了？A50狂飙，最新解读来了！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1176820006","media":"中国基金报","summary":"刚刚，国务院常务会议最新定调，要降准了！","content":"<div>\n<p>作者：泰勒\n7日，A股空头被打爆的一天，晚上，又来重大利好。刚刚，国务院常务会议最新定调，要降准了！\n\n国常会：适时运用降准等货币政策工具\n进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持\n国务院总理李克强7月7日主持召开国务院常务会议，部署进一步推动医保服务高效便民；确定加强新就业形态劳动者权益保障的若干政策措施；决定加大金融对实体经济支持，推出支持碳减排的措施。\n其中，有几个重点内容跟投资有关。...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/viS8mfL67hNFrtk40iGUZQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n","source":"lsy1567690956989","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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推出支持碳减排的措施\n国务院总理李克强7月7日主持召开国务院常务会议，部署进一步推动医保服务高效便民；确定加强新就业形态劳动者权益保障的若干政策措施；决定加大金融对实体经济支持，推出支持碳减排的措施。\n会议指出，按照党中央、国务院部署，优化医保便民服务，有利于更好保障群众健康、提升获得感。会议确定，一是重点面向数亿流动人口特别是农民工等群体，加快推进住院、门诊费用异地就医结算服务，确保今年底前各省份60%以上的县至少有1家普通门诊费用跨省联网机构、明年底前每个县至少有1家定点医疗机构能够提供包括门诊费用在内的医疗费用跨省直接结算服务。二是优化定点医疗机构总额预算管理，推进现有试点形成经验，抓紧推广。对社会办医疗机构申请定点医药机构，做到一视同仁。引入商业保险机构参与医保服务，丰富保险品种，提高医保精算水平。规范和压减医保支付自由裁量权，防止医疗机构年底突击“控费”。三是统一规范和优化医保办理流程，简化办理环节和材料，推行医保报销一次告知、一表申请、一窗办成。依托“互联网+”，实现医保服务“网上办”、“掌上办”。四是强化全过程监管，完善法规，依法严厉打击欺诈骗保、诱导住院、虚开发票、滥用药物等行为，守好用好群众“保命钱”。\n会议指出，维护好新就业形态劳动者劳动保障权益，有利于促进灵活就业、增加就业岗位和群众收入。会议确定，一是适应新就业形态，推动建立多种形式、有利于保障劳动者权益的劳动关系。对采取劳务派遣、外包等用工方式的，相关企业应合理保障劳动者权益。二是企业应当按时足额支付劳动报酬，不得制定损害劳动者安全健康的考核指标。督促平台企业制定和完善订单分配、抽成比例等制度规则和算法，听取劳动者代表等意见，并将结果公示。不得违法限制劳动者在多平台就业。三是以出行、外卖、即时配送等行业为重点，开展灵活就业人员职业伤害保障试点。四是建立适合新就业形态的职业技能培训模式，符合条件的按规定给予补贴。五是放开灵活就业人员在就业地参加基本养老、基本医疗保险的户籍限制。\n会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。同时推动绿色低碳发展，设立支持碳减排货币政策工具，以稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术的发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。在试点基础上，于今年7月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易。下一步还将稳步扩大行业覆盖范围，以市场机制控制和减少温室气体排放。\n会议还研究了其他事项。\n远超市场预期\n华泰固收做了个统计。大家参考一下。\n\n降准是指央行降低法定存款准备金率，是一种扩张性货币政策。会使市场中的信贷规模增大、货币量加大、货币流动性加强、刺激市场经济增长等等。对于股票市场而言，这样的情况具有市场炒作性。会使上市公司可贷款性加强、企业流通发展资金增多、有效缓解企业资金压力等等。\n这一次突然说要降准，其实远超市场预期。\n毕竟2021年上半年流动性环境相对宽松，实际上从 2018 年 3 月后货币政策环境就持续处于宽松区间，大型银行的存款准备金率从当时的 17% 下降到现在的 12.5%附近，中小型银行的存款准备金率已降至 9.5%附近，期间配合数次普惠金融定向降准。目前的政策利率环境从长周期看也处于历史低位，这也决定了货币政策的宽松空间有限。\n而在国务院消息出来之后，A50反应剧烈！可以期待一下8日的A股了。\n\n为何要降准？\n国泰君安分析师覃汉团队分析称，“降准”一词道出，或许才是周三行情的正解。市场主流观点也是质疑降息的可能性，但考虑到7月4000亿MLF到期，到期量是6月的2倍，下半年到期量压力不小，降准置换的可能性确实存在。\n覃汉团队称，“下半年我国经济增速可能放缓至5-6%”、甚至四季度破5%的风险是存在的。政府全年经济增长目标是6%以上，而市场一致预期在8-8.5%附近，因此一方面需要警惕政府下半年基建稳增长发力不及预期，另一方面也要看到消费复苏持续乏力、出口同比增速高位回落的风险。\n基于下半年基本面下行压力显现，货币政策宽松的想象空间已经打开。至于是否需要“合理适度降息”这么强烈的宽松信号来对冲，那就是仁者见仁的问题。在防风险的基调下，国内局部资产泡沫已经得到遏制，资产价格相对平稳。如果经济下行压力加大，运用降准等手段来适当对冲是合理的。\n考虑到市场对下半年资金面预期整体是中性偏紧的，国常会定调后将会出现反向修正，在未来很长一段时间内资金面大概率会维持相对宽松，带动利率进一步下台阶。\n此外，虽然多数投资者不一定认同“目前我国合理适度降息可为未来应对美联储加息预留政策空间”，但我们想强调的是，随着美联储货币政策转向节奏放慢，国内货币政策也有进一步宽松的想象空间。美联储未来政策转向带来的溢出效应，在一定程度上能被本轮中美经济和政策周期的错位所对冲。\n覃汉团队认为，“降准”预期意味着债市的“势”在多方，国债期货的放量突破吹响了利率加速下行的号角，“欠配”压力下之前看空的机构将会进场做多。下半年经济下行压力会推动货币边际宽松，这一看多的中长期逻辑将会逐渐被市场认可，债券牛市格局将会继续演绎，10年国债利率跌至2.8~3.0%区间指日可待。\n盛松成等：下半年货币政策宜稳中趋松，为未来收紧预留空间\n中国人民银行调查统计司原司长盛松成认为，2021年一季度中国GDP同比增长18.3%。但经济恢复基础尚不牢固，发展不平衡不充分的问题仍较突出。货币政策应积极应对，未雨绸缪。\n更为重要的是，下半年是中国货币政策稳中趋松，并合理、适度降低利率水平的重要窗口期，也可为未来收紧货币政策预留空间。\n首先，要警惕美联储货币政策转向对中国的溢出效应。\n其次，目前中国短期通胀压力不大，资产价格相对平稳，这是下半年货币政策稳中趋松的必要条件。\n再次，2021年中国财政政策力度弱于2020年，货币政策应给予配合和支持。\n近期，存款利率自律上限由原来的基准利率一定倍数形成，改为基准利率加一定基点来确定。新的政策实施后，短期存款利率有所上升，长期存款利率下调。短期存款利率上升有利于抑制通胀；长期存款利率下降，意味着长期贷款利率也可以下降，进而促进实体经济投资。依据中国目前的货币政策传导机制，人民银行通过中期借贷便利操作(MLF)引导贷款市场报价利率(LPR)，从而影响实际贷款利率。但目前LPR已连续14个月不变。\n长期以来，中国更加重视实体经济的贷款利率，而货币市场主要利率DR007、R007往往波动较大，利率传导不畅。货币市场利率是银行等金融机构重要的运营成本之一。合理、适度降低利率，重视货币市场利率引导，有助于减轻银行业、尤其是中小银行的压力，防范金融风险，更好地服务实体经济。\n总之，促进经济全面恢复和稳定增长依然是目前中国宏观调控的首要任务。下半年货币政策宜稳中趋松，引导利率合理、适度下行。待经济全面恢复、需求强劲、物价较快上涨时，中国货币政策也将有充足的收紧空间，并能有效应对发达国家货币政策转向带来的外溢效应。","news_type":1,"symbols_score_info":{"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2789,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":140949667,"gmtCreate":1625625624159,"gmtModify":1633938932665,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580330978833195","authorIdStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"[呆住]&nbsp;[呆住]&nbsp;[呆住]&nbsp;","listText":"[呆住]&nbsp;[呆住]&nbsp;[呆住]&nbsp;","text":"[呆住] [呆住] [呆住]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/140949667","repostId":"1136810915","repostType":4,"repost":{"id":"1136810915","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1625625084,"share":"https://ttm.financial/m/news/1136810915?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-07 10:31","market":"us","language":"zh","title":"佩洛西丈夫买入600万美元大型科技股看涨期权","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1136810915","media":"老虎资讯综合","summary":"7月7日讯，据一份在7月2日披露的文件显示，众议院议长佩洛西的丈夫保罗•佩洛西在众议院委员会推进针对大型科技股的反垄断措施前，买入苹果、亚马逊和谷歌A高达600万美元的看涨期权。\n在5月21日，保罗花","content":"<p>7月7日讯，据一份在7月2日披露的文件显示，众议院议长佩洛西的丈夫保罗•佩洛西在众议院委员会推进针对大型科技股的反垄断措施前，买入<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌A</a>高达600万美元的看涨期权。</p>\n<p>在5月21日，保罗花费25万美元买入50份苹果看涨期权，行权价为100美元，到期日为2022年6月17日；花费100万美元买入20份亚马逊看涨期权，行权价3000美元，到期日为2022年6月17日。在6月18日，保罗行使了<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>A的看涨期权，以每股1200美元(约合480万美元)的价格买入4000股股票，最初到期日为2020年2月27日。</p>\n<p>佩洛西办公室的一位发言人告知记者：“议长没有参与这些交易，也没有事先知道这些交易。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d5dcb981656efd0185d5b137255f5aa\" tg-width=\"769\" tg-height=\"731\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>佩洛西丈夫买入600万美元大型科技股看涨期权</title>\n<style 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07:07","market":"hk","language":"zh","title":"小鹏汽车-W一手中签率10%，认购20手稳中一手","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1121493911","media":"老虎资讯综合","summary":"7月6日，小鹏汽车-W发布公告，发行8500万股，国际发售与香港公开发售的最终发售价均已确定为每股发售股份165.00港元，全球发售收取所得款项净额约137.81亿港元。每手100股A类普通股，预期A","content":"<p>7月6日，<a href=\"https://laohu8.com/S/09868\">小鹏汽车-W</a>发布公告，发行8500万股，国际发售与香港公开发售的最终发售价均已确定为每股发售股份165.00港元，全球发售收取所得款项净额约137.81亿港元。每手100股A类普通股，预期A类普通股于2021年7月7日上市。</p>\n<p><b>老虎资讯整理相关数据如下：</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acbbfe927e3f8c40f3e86f63a83f6bfe\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"824\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>分配结果：</b></p>\n<p>甲组每手100股，一手中签率10%，认购20手稳中一手。</p>\n<p>乙组头为3万股（300手），获配5400股（54手）。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/75f05d3ec9afe898f3ee9751c98bbc17\" tg-width=\"622\" tg-height=\"754\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2f6d112ddbcf15a8ce5e053c738ccd1\" tg-width=\"625\" tg-height=\"524\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/4484f3ee7a591ab622b09c23bc47b6fc\" tg-width=\"827\" tg-height=\"445\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美联储在6月15日至16日的会议上表示会将利率维持在接近零的水平，并暗示可能会将该利率持续到明年，以帮助美国经济从疫情中复苏。官员们预计2023年将加息两次，18位官员中有7位希望在2022年加息，这与3月份相比增加了3位。</p>\n<p>美联储主席鲍威尔曾表示，由于经济复苏存在瓶颈，近期通胀的急剧上升将在很大程度上被证明是暂时的，而总体预期正是美联储所希望的。</p>\n<p><b>加息理由：通胀达标、经济增速数十年最快</b></p>\n<p>5月，美联储用于设定通胀目标的个人消费支出价格指数较上年同期上涨3.9%，为2008年以来最高。IMF预测，这一增长将是暂时的，到2022年底，该指数将见顶于4.3%，并降至2.5%左右。但这仍高于美联储2%的长期平均目标。</p>\n<p>在6月份的会议上，美国联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee）上调了截至2023年底的所有通胀预期，官员们认为个人消费支出在2021年将增长3.4%，而在3月份时他们的预期为2.4%。同时，他们将2022年和2023年的预测分别提高到2.1%和2.2%。</p>\n<p>IMF工作人员预估，拜登提出的两项计划，以基础设施为重心的美国就业计划和以社会保障为重心的美国家庭计划将使美国2022至2024年GDP累计增长约5.3%。</p>\n<p>早先，IMF将美国2021年经济增长预估从4月的6.4%上调至7.0%。</p>\n<p>IMF在根据《国际货币基金组织协定》“第四条”对美国经济政策进行的年度评估中表示，修正后的增长预估是美国数十年来最快增速。</p>\n<p>美国国会在过去的15个月里发放了一波疫情救援资金，以支撑经济。去年3月份通过了1.9万亿美元的美国救援计划，12月份通过了9000亿美元的一揽子计划，2020年3月通过了2万亿美元的《关怀法案》。</p>\n<p>IMF表示：</p>\n<blockquote>\n “空前的财政和货币支持，加上新冠肺炎病例数量不断减少，美国未来几个月的经济活动应该会大幅提振。储蓄将得到释放，对服务业的需求将恢复，耗尽的库存将得到补充。”\n</blockquote>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>IMF预测：美联储最早可能需要在2022年底加息</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 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class=\"title\">\nIMF预测：美联储最早可能需要在2022年底加息\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-07-02 13:00 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://xnews.jin10.com/details/77050><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>国际货币基金组织也认为，美联储可能需要在2022年底或2023年初开始加息。\n\n国际货币基金组织（IMF）称，由于政府支出增加使通胀率保持在美联储长期平均目标水平之上，美联储可能需要在2022年底或2023年初开始加息。\nIMF工作人员在周四发布的声明中称，美联储可能会在2022年上半年开始缩减资产购买规模。IMF工作人员在总结声明中表示：\n\n “实现这个转变，从保证货币政策继续为经济提供强有力的...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/77050\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f09c44f289c2f0d40610768fe6661fab","relate_stocks":{"161125":"标普500","QQQ":"纳指100ETF","OEX":"标普100","SPXU":"三倍做空标普500ETF","DOG":"道指反向ETF","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","SPY":"标普500ETF","UPRO":"三倍做多标普500ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF","IVV":"标普500指数ETF",".DJI":"道琼斯","OEF":"标普100指数ETF-iShares","QID":"纳指两倍做空ETF","PSQ":"纳指反向ETF",".IXIC":"NASDAQ 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Committee）上调了截至2023年底的所有通胀预期，官员们认为个人消费支出在2021年将增长3.4%，而在3月份时他们的预期为2.4%。同时，他们将2022年和2023年的预测分别提高到2.1%和2.2%。\nIMF工作人员预估，拜登提出的两项计划，以基础设施为重心的美国就业计划和以社会保障为重心的美国家庭计划将使美国2022至2024年GDP累计增长约5.3%。\n早先，IMF将美国2021年经济增长预估从4月的6.4%上调至7.0%。\nIMF在根据《国际货币基金组织协定》“第四条”对美国经济政策进行的年度评估中表示，修正后的增长预估是美国数十年来最快增速。\n美国国会在过去的15个月里发放了一波疫情救援资金，以支撑经济。去年3月份通过了1.9万亿美元的美国救援计划，12月份通过了9000亿美元的一揽子计划，2020年3月通过了2万亿美元的《关怀法案》。\nIMF表示：\n\n “空前的财政和货币支持，加上新冠肺炎病例数量不断减少，美国未来几个月的经济活动应该会大幅提振。储蓄将得到释放，对服务业的需求将恢复，耗尽的库存将得到补充。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"IVV":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1828,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":151289401,"gmtCreate":1625094837703,"gmtModify":1633944977941,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580330978833195","authorIdStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","text":"[得意] [得意] 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src=\"https://static.tigerbbs.com/0b26e20a5b243e2667e93f10680b8eca\" tg-width=\"500\" tg-height=\"586\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>摩根大通称，这一趋势在FOMC会后更为明显，因为投资者开始为盈亏平衡做更长远的布局。</p>\n<p>与此同时，6月份时贝塔值较高的主动型债券共同基金“似乎在FOMC会后大幅削减了长债持仓，将久期降至更接近其较长期平均水平”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ecea6a1af1f90ab6126fa3c01002d721\" tg-width=\"500\" tg-height=\"416\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>风险平价基金的债券贝塔系数在6月初非常高，但在FOMC会议召开前已经有所缓和，并在会议后进一步下降，原因是债券和股票的剧烈波动吓坏了潜在买家。据摩根大通，“债券贝塔值目前维持在长期均值附近，意味着风险平价基金目前久期大体处于历史中间值水平。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ebf6132b121f63d7206bcc02f85e7ebe\" tg-width=\"500\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>据摩根大通计算估计，从2019年初到2020年10月累计增加的10年期美债头寸中，有略多于一半已被削减。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2dde18f780cf5ea192f965787f0b1e36\" tg-width=\"500\" tg-height=\"411\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而从2018年底到2021年初增加的5年期债券，目前只有五分之一多一点被削减。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/661102bf566225d05aa499d631d7feb5\" tg-width=\"500\" tg-height=\"413\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>由于FOMC会议后市场变化相对较小，摩根大通指出：“在空头头寸接近2018年底的水平之前，投资者仍有很大的空间继续增加空头头寸。”</p>\n<p>CTA等动量投资者释放的信号同样指向久期缩短。他们对于10年期美债的温和看涨态度在FOMC会后基本转为中性，而对5年期仍适度看空。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48fab0114f85e77069a57655d34f4d54\" tg-width=\"500\" tg-height=\"399\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>摩根大通表示，目前为止投资者对两者态度变化都相对温和，表明CTA可能从现在起向任何一个方向放大波动性。</p>\n<h2><b>信用债：</b></h2>\n<p>信用债方面，FOMC会议召开前，美国最大两只追踪投资级公司债的ETF（LQD）和追踪垃圾债的ETF（HYG）空头比率就已处于较高水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6f1c32e200ce1c3dd021e95c44703f0\" tg-width=\"500\" tg-height=\"383\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>FOMC会议后，投资者做空兴趣进一步上升，表明信用投资者的担忧加剧。</p>\n<h2>股票：</h2>\n<p>对标普指数ETF（SPY）的做空兴趣显著增加，这表明投资者在针对股票下行做对冲布局。尽管投资者对美股和其余主要股市仍然保持看涨，但幅度已从今年早些时候的高位回落。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4376181263482c9eb7b179daf944d716\" tg-width=\"500\" tg-height=\"208\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对新兴市场和新兴市场基金的做空兴趣继续下降，表明投资者对对冲新兴市场敞口的兴趣不大。这可能表明，全球投资者对新兴市场的敞口相对较小。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba3043f1b6acd586cdb8ed569c06bee8\" tg-width=\"500\" tg-height=\"384\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<h2>大宗商品：</h2>\n<p>对于大宗商品，多头情绪近期大幅下降，如下图所示，大宗商品期货（不包括黄金）投机性净多头头寸明显减少。据摩根大通测算，FOMC会后净多头头寸进一步降至红点处，抵消前期大笔增量。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78dd843ed7477e90b1bb14acc44c6cc5\" tg-width=\"500\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而黄金方面，动量信号表明CTA看跌情绪已相当浓厚，接近2020年3月和2021年3月出现的极端情况。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6b4731d803ee0ac2509deeeb28555d1\" tg-width=\"500\" tg-height=\"385\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>摩根大通认为，这表明“均值回归或获利回撤信号可能出现的风险很高”，未来几天最有可能发生的情况是，再次出现空头挤压，推动金价大幅走高。</p>\n<h2>美元：</h2>\n<p>美元方面，投机性净头寸也进行了大幅调整。今年年初净空头头寸一度达到2013年的水平，而目前已基本接近中性。FOMC会议后，投资者已将美元适度做多。动量信号同样显示，CTA的美元净空头头寸在上周FOMC会议后实际上几乎已被全部削减。</p>\n<p><img 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Panigirtzolgou发布了部分投资类别的常规指标变化情况，为投资者提供参考。\n美国国债：\nPanigirtzolgou指出，美国抗通胀债券ETF（TIP）的空头比率（卖空股占流通股的百分比）在本月初急剧下降，而较长期限（20年期以上）美国公债ETF（TLT）的空头比率降幅相对较小，并在FOMC会后出现激增。\n\n摩根大通称，这一趋势在FOMC会后更为明显，因为投资者开始为盈亏平衡做更长远的布局。\n与此同时，6月份时贝塔值较高的主动型债券共同基金“似乎在FOMC会后大幅削减了长债持仓，将久期降至更接近其较长期平均水平”。\n\n风险平价基金的债券贝塔系数在6月初非常高，但在FOMC会议召开前已经有所缓和，并在会议后进一步下降，原因是债券和股票的剧烈波动吓坏了潜在买家。据摩根大通，“债券贝塔值目前维持在长期均值附近，意味着风险平价基金目前久期大体处于历史中间值水平。”\n\n据摩根大通计算估计，从2019年初到2020年10月累计增加的10年期美债头寸中，有略多于一半已被削减。\n\n而从2018年底到2021年初增加的5年期债券，目前只有五分之一多一点被削减。\n\n由于FOMC会议后市场变化相对较小，摩根大通指出：“在空头头寸接近2018年底的水平之前，投资者仍有很大的空间继续增加空头头寸。”\nCTA等动量投资者释放的信号同样指向久期缩短。他们对于10年期美债的温和看涨态度在FOMC会后基本转为中性，而对5年期仍适度看空。\n\n摩根大通表示，目前为止投资者对两者态度变化都相对温和，表明CTA可能从现在起向任何一个方向放大波动性。\n信用债：\n信用债方面，FOMC会议召开前，美国最大两只追踪投资级公司债的ETF（LQD）和追踪垃圾债的ETF（HYG）空头比率就已处于较高水平。\n\nFOMC会议后，投资者做空兴趣进一步上升，表明信用投资者的担忧加剧。\n股票：\n对标普指数ETF（SPY）的做空兴趣显著增加，这表明投资者在针对股票下行做对冲布局。尽管投资者对美股和其余主要股市仍然保持看涨，但幅度已从今年早些时候的高位回落。\n\n对新兴市场和新兴市场基金的做空兴趣继续下降，表明投资者对对冲新兴市场敞口的兴趣不大。这可能表明，全球投资者对新兴市场的敞口相对较小。\n\n大宗商品：\n对于大宗商品，多头情绪近期大幅下降，如下图所示，大宗商品期货（不包括黄金）投机性净多头头寸明显减少。据摩根大通测算，FOMC会后净多头头寸进一步降至红点处，抵消前期大笔增量。\n\n而黄金方面，动量信号表明CTA看跌情绪已相当浓厚，接近2020年3月和2021年3月出现的极端情况。\n\n摩根大通认为，这表明“均值回归或获利回撤信号可能出现的风险很高”，未来几天最有可能发生的情况是，再次出现空头挤压，推动金价大幅走高。\n美元：\n美元方面，投机性净头寸也进行了大幅调整。今年年初净空头头寸一度达到2013年的水平，而目前已基本接近中性。FOMC会议后，投资者已将美元适度做多。动量信号同样显示，CTA的美元净空头头寸在上周FOMC会议后实际上几乎已被全部削减。\n\n而正如摩根大通所说，“无论投机性净头寸还是动量信号，都没有显示出看涨美元的头寸目前有反戈的倾向”。","news_type":1,"symbols_score_info":{"159934":0.9,"518880":0.9,"DUST":0.9,"MGCmain":0.9,"SGCmain":0.9,"SGUmain":0.9,"TNmain":0.9,"UBmain":0.9,"ZBmain":0.9,"ZFmain":0.9,"ZTmain":0.9,"GDX":0.9,"GLD":0.9,"GOVT":0.9,"IAU":0.9,"IEF":0.9,"IEI":0.9,"JPM":0.9,"NUGT":0.9,"SHY":0.9,"TLT":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2351,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":159368526,"gmtCreate":1624942102765,"gmtModify":1633946682047,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580330978833195","authorIdStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","text":"[得意] 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src=\"https://static.tigerbbs.com/6af239b570522de01079011982ac9576\" tg-width=\"661\" tg-height=\"550\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>分配结果：</b></p>\n<p>甲组每手500股，一手中签率8%，认购40手稳中一手。</p>\n<p>乙组头为30万股（600手），获配3000股（6手）。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1861f115ef2892bc51ce6b5f05ff7b8\" tg-width=\"536\" tg-height=\"629\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f27f80d6ce9a1fdc75d8516bf6b6ffe\" tg-width=\"543\" tg-height=\"741\" referrerpolicy=\"no-referrer\">公开发售阶段奈雪的茶获432.03倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数目为1.29亿股，占发售股份总数的50%（任何超额配股权获行使前）。合共接获642033份有效申请。</p>\n<p>此外，国际发售获大幅超额认购，发售股份最终数目为1.29亿股（不包括超额分配股份），相当于发售股份总数的50%。</p>\n<p>筹资用途方面，公司拟将收取的全球发售所得款项净额估计约48.4亿港元（假设超额配股权并无获行使）用于以下用途：约70.0%将在未来三年用于扩张茶饮店网络并提高其市场渗透率；约10.0%将在未来三年用于通过强化技术能力，进一步提升整体运营，以提升运营效率；约10.0%将在未来三年用于提升供应链能力，以支持公司的规模扩张；约10.0%将用作营运资金及作一般企业用途。</p>\n<p>据悉，公司所经营的奈雪的茶茶饮店是中国领先的高端现制茶饮连锁店，专注于提供现制茶饮。根据灼识谘询的资料，按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国高端现制茶饮店市场中为第二大茶饮店品牌，市场份额为18.9%。按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国整体现制茶饮店行业中为第七大茶饮店品牌，市场份额为3.9%。</p>\n<p>为提升奈雪的茶对客户的便利性及个性化体验，公司推出奈雪的茶会员体系及奈雪的茶应用程序，并实现与公司奈雪的茶茶饮店网络的全面整合。公司的奈雪的茶会员体系有注册会员约3470万名。于2020年，奈雪的茶订单总数中约49.0%来自奈雪的茶会员。</p>\n<p>奈雪的茶茶饮店数量由截至2017年12月31日的44间迅速增长至截至2020年12月31日的491间，并于截至最后实际可行日期进一步增至562间。公司的奈雪的茶茶饮店所产生的收益由2018年的人民币9.1亿元增至2019年的人民币22.92亿元，并进一步增至2020年的人民币28.71亿元。</p>\n<p>此外，就2018年及2019年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2018年及2019年维持稳定，分别为24.9%及25.3%。由于COVID-19爆发的影响，就2019年及2020年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2020年为13.5%，而2019年为21.0%。</p>\n<p>于整个往绩记录期间，公司的盈利能力不断提升，总营收由2018年的10.87亿元提升至2020年的30.57亿元人民币，2018~2020年的复合年增长率达67.7%；经调整净亏损由2018年的人民币5658万元大幅减少至2019年的人民币1173.5万元，并进一步扭转为2020年的经调整净利润1664.3万元人民币。</p>\n<p>2020年前9个月，公司录得收入21.15亿元，经调整净利润448.4万元。在疫情影响下，国内食品行业受到较大冲击，公司经调整净利润承压收窄，但营收仍保持强劲增长势头。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>奈雪的茶一手中签率8%，认购40手稳中一手</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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referrerpolicy=\"no-referrer\">公开发售阶段奈雪的茶获432.03倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数目为1.29亿股，占发售股份总数的50%（任何超额配股权获行使前）。合共接获642033份有效申请。</p>\n<p>此外，国际发售获大幅超额认购，发售股份最终数目为1.29亿股（不包括超额分配股份），相当于发售股份总数的50%。</p>\n<p>筹资用途方面，公司拟将收取的全球发售所得款项净额估计约48.4亿港元（假设超额配股权并无获行使）用于以下用途：约70.0%将在未来三年用于扩张茶饮店网络并提高其市场渗透率；约10.0%将在未来三年用于通过强化技术能力，进一步提升整体运营，以提升运营效率；约10.0%将在未来三年用于提升供应链能力，以支持公司的规模扩张；约10.0%将用作营运资金及作一般企业用途。</p>\n<p>据悉，公司所经营的奈雪的茶茶饮店是中国领先的高端现制茶饮连锁店，专注于提供现制茶饮。根据灼识谘询的资料，按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国高端现制茶饮店市场中为第二大茶饮店品牌，市场份额为18.9%。按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国整体现制茶饮店行业中为第七大茶饮店品牌，市场份额为3.9%。</p>\n<p>为提升奈雪的茶对客户的便利性及个性化体验，公司推出奈雪的茶会员体系及奈雪的茶应用程序，并实现与公司奈雪的茶茶饮店网络的全面整合。公司的奈雪的茶会员体系有注册会员约3470万名。于2020年，奈雪的茶订单总数中约49.0%来自奈雪的茶会员。</p>\n<p>奈雪的茶茶饮店数量由截至2017年12月31日的44间迅速增长至截至2020年12月31日的491间，并于截至最后实际可行日期进一步增至562间。公司的奈雪的茶茶饮店所产生的收益由2018年的人民币9.1亿元增至2019年的人民币22.92亿元，并进一步增至2020年的人民币28.71亿元。</p>\n<p>此外，就2018年及2019年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2018年及2019年维持稳定，分别为24.9%及25.3%。由于COVID-19爆发的影响，就2019年及2020年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2020年为13.5%，而2019年为21.0%。</p>\n<p>于整个往绩记录期间，公司的盈利能力不断提升，总营收由2018年的10.87亿元提升至2020年的30.57亿元人民币，2018~2020年的复合年增长率达67.7%；经调整净亏损由2018年的人民币5658万元大幅减少至2019年的人民币1173.5万元，并进一步扭转为2020年的经调整净利润1664.3万元人民币。</p>\n<p>2020年前9个月，公司录得收入21.15亿元，经调整净利润448.4万元。在疫情影响下，国内食品行业受到较大冲击，公司经调整净利润承压收窄，但营收仍保持强劲增长势头。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/969153dc5674369c3b376e33d2fc3976","relate_stocks":{"02150":"奈雪的茶"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1104770632","content_text":"6月29日消息，本周二奈雪的茶发布公告，公司发行2.57亿股股份，每股定价19.8港元，每手500股，预期将于6月30日上市。分配结果：\n甲组每手500股，一手中签率8%，认购40手稳中一手。\n乙组头为30万股（600手），获配3000股（6手）。公开发售阶段奈雪的茶获432.03倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数目为1.29亿股，占发售股份总数的50%（任何超额配股权获行使前）。合共接获642033份有效申请。\n此外，国际发售获大幅超额认购，发售股份最终数目为1.29亿股（不包括超额分配股份），相当于发售股份总数的50%。\n筹资用途方面，公司拟将收取的全球发售所得款项净额估计约48.4亿港元（假设超额配股权并无获行使）用于以下用途：约70.0%将在未来三年用于扩张茶饮店网络并提高其市场渗透率；约10.0%将在未来三年用于通过强化技术能力，进一步提升整体运营，以提升运营效率；约10.0%将在未来三年用于提升供应链能力，以支持公司的规模扩张；约10.0%将用作营运资金及作一般企业用途。\n据悉，公司所经营的奈雪的茶茶饮店是中国领先的高端现制茶饮连锁店，专注于提供现制茶饮。根据灼识谘询的资料，按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国高端现制茶饮店市场中为第二大茶饮店品牌，市场份额为18.9%。按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国整体现制茶饮店行业中为第七大茶饮店品牌，市场份额为3.9%。\n为提升奈雪的茶对客户的便利性及个性化体验，公司推出奈雪的茶会员体系及奈雪的茶应用程序，并实现与公司奈雪的茶茶饮店网络的全面整合。公司的奈雪的茶会员体系有注册会员约3470万名。于2020年，奈雪的茶订单总数中约49.0%来自奈雪的茶会员。\n奈雪的茶茶饮店数量由截至2017年12月31日的44间迅速增长至截至2020年12月31日的491间，并于截至最后实际可行日期进一步增至562间。公司的奈雪的茶茶饮店所产生的收益由2018年的人民币9.1亿元增至2019年的人民币22.92亿元，并进一步增至2020年的人民币28.71亿元。\n此外，就2018年及2019年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2018年及2019年维持稳定，分别为24.9%及25.3%。由于COVID-19爆发的影响，就2019年及2020年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2020年为13.5%，而2019年为21.0%。\n于整个往绩记录期间，公司的盈利能力不断提升，总营收由2018年的10.87亿元提升至2020年的30.57亿元人民币，2018~2020年的复合年增长率达67.7%；经调整净亏损由2018年的人民币5658万元大幅减少至2019年的人民币1173.5万元，并进一步扭转为2020年的经调整净利润1664.3万元人民币。\n2020年前9个月，公司录得收入21.15亿元，经调整净利润448.4万元。在疫情影响下，国内食品行业受到较大冲击，公司经调整净利润承压收窄，但营收仍保持强劲增长势头。","news_type":1,"symbols_score_info":{"02150":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1729,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":127345589,"gmtCreate":1624837632841,"gmtModify":1633948277810,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580330978833195","authorIdStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","text":"[得意] 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2、通过10年期美债的名义利率和实际利率差值拟合的通胀预期在议息会议后也明显下行，从6月近2.5%的高点到现在下降了大概20多个BP</b>；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09b9efa46c7de85be5df95df824a853b\" tg-width=\"593\" tg-height=\"377\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3、实际利率等于名义利率减去通胀预期，当名义利率下降的时候，黄金仍然在继续下跌，而黄金价格历来与美国国债的实际利率有反向关系</b>，也就是说，实际利率在名义利率下降的时候竟然是上升的，这只能说明通缩预期确实比较强；</p>\n<p><b>4、大宗商品单边上涨预期似乎已不存在了</b>，以铜为例，伦敦金属交易所的铜库存增加了24925吨，猛增17％。调研了一圈下来，说是因为铜的供需本身没那么好，铜价之所以强势很大程度上依赖的是宽松的流动性支撑，在涨价预期下，产业链买涨不买跌，库存都隐性化了，但现在美联储加息预期提前了，国储也抛售库存直接给下游企业了，当涨价预期没有了之后，囤货的隐性库存直接显性化了，涨价预期已经被动摇了。</p>\n<p><b>5、从近期美股市场的表现来看，美股的市场风格偏好也发生了明显的变化，纳指明显跑赢道指</b>，成长的表现要显著强于周期和价值。</p>\n<p>那么，问题来了，究竟发生了什么让市场的预期转变得如此迅速？</p>\n<p>为了解答这一问题，先简要分析一下通胀是怎么来的。</p>\n<p><b>一、通胀的由来</b></p>\n<p>这一轮美国的量化宽松和2008年金融危机是有本质区别的。</p>\n<p>这一次美国直接通过财政刺激，把美联储放出去的票子发到了居民手里，而2008年金融危机的量化宽松是把钞票给到金融机构那，帮助金融机构处理坏账和非流动性资产。</p>\n<p>把钞票给到居民手里，直接可以创造总需求，而给到金融机构手里，还要等实体有融资需求了，才能创造总需求。</p>\n<p>由于直升机撒钱的需求刺激模式脱离了传统的历史经验，生产调整的速度慢于需求扩张的速度，这就导致生产端有供应链瓶颈和商品的供不应求。</p>\n<p>看美国库销比的数据就可以说明一些问题。经季调的零售商库销比是最低的，只有1.07，批发商库存也比较低，有1.22，然而制造商库销比却高达1.48，还处于高位。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48ebb5dc27d1a4d9b56b06e650782960\" tg-width=\"590\" tg-height=\"375\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这说明什么呢？</p>\n<p>这说明美国发了福利后，美国人民买买买的消费需求太旺盛了，导致零售商那都被买得没货了，但由于劳动力还在领失业救济，不愿意回来工作，回来工作的也主要在服务业，而不是制造业，再加上原材料贵、运力紧张，所以生产是没有怎么恢复的。</p>\n<p>美国5月单月的零售数据是6202亿美元，而2019年美国单月的零售数据也就5000亿美元出头，再看工业生产指数，5月不到100，但2019年有102左右。</p>\n<p>换句话说，消费已远在疫情前以上，但生产还没有恢复到疫情前。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acd06a9419c601db0a7cd0d4b4b66049\" tg-width=\"590\" tg-height=\"375\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>本来美国的进口供应商有更多的选择，比如通过对中国的纺织业发难和推高上游成本，倒逼中国产业链外迁到人力成本更低的地方（印度、东南亚）。既然消费需求好，生产又不足，那供需缺口应该怎么满足呢？也只能靠进口了。</p>\n<p>没想到的是，4月印度出现的疫情搅乱了这一计划。疫情不仅出现在了印度，还快速扩散到了东南亚国家、台湾地区和日本，这些地方也多为世界的生产基地，结果导致中国产业链不仅没有外迁，反而使生产资源进一步向国内集聚， FDI近期是加速往国内流入的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/453c45b93dd234e782b6886c74a10046\" tg-width=\"589\" tg-height=\"299\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>由于美国的零售品库存的缺口是刚性的，拥有生产能力的国家和地区也因新一轮疫情停摆，美国消费和库存的缺口基本上只能靠中国的进口来平衡了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0f6894c423cdb48c2a83c6b2eb33a26\" tg-width=\"588\" tg-height=\"321\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、接不动的订单</b></p>\n<p>现在回来看看国内。</p>\n<p>由于中国率先控制了疫情，疫情期间通过信贷补贴了企业，保住了企业和生产能力，所以从去年到现在，中国一直都是稳定全球通胀的中坚力量，全球的供应体系高度依赖于中国的生产，海运费用比疫情前涨了4-5倍都不止，和海运相关的个股涨幅也有好几倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2d563c458f06a2b983ad41fdf8636d9\" tg-width=\"588\" tg-height=\"295\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但看现在的经济数据，5月PMI新出口订单只有48.3%，到了枯荣线的下面，相比前值50.4%，有较为明显的下行。5月的出口增速为27.9%，也不如前值的32.3%，现在市场关于外需的见顶讨论开始多了起来。</p>\n<p>从逻辑和事实上来讲，企业应该是不会缺订单的，因为当下海外只能依赖中国的产能。</p>\n<p>我们倾向于认为出口新订单的下降不是因为企业没有订单，而是企业不敢轻易接订单了。</p>\n<p>企业为什么不敢接订单呢？主要原因是上游大宗商品上得太快了，接单就亏钱。</p>\n<p>上游大宗商品价格涨得快的原因主要有三个：</p>\n<p>1、美国的需求可以靠印钞票印出来，大多数有色金属是美元定价，美元下行和需求扩张本身就利好上游大宗商品。</p>\n<p>2、上游供给打不开，有的是因为新兴市场缺少疫苗导致无法复工，印度疫情扩散加剧了这一趋势，比如半导体供应链紧张、废铜还有一些稀有矿的供给都受到了扰动；有的是因为工会强势；还有的是觉得需求没有持续性，短期需求好只是美国印出来的，没有可持续性，现在扩产能到产出释放都是未来三年以后的事了，但未来如果没有这么好的需求，就会赔钱，所以不如趁现在价格涨维持寡头垄断，当下赚足现金流就好。</p>\n<p>3、国内有定价权的大宗商品，因“双碳”目标、安全生产等诉求，市场有减产预期，导致库存隐性化，而且下游也会预期未来供应会紧缺，只能当下恐慌性备货，使得上游价格上涨预期加剧。</p>\n<p>从数据来看，5月PPI同比高达9%，而CPI同比仅为1.3%，无论是PMI原材料价格减去产成品价格还是PPI原材料价格同比减去PPI加工价格同比都创下了历史新高，这说明下游生产制造环节在不断忍受着上游的通胀。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf605a70afe88045b7636a1a9c9e0b19\" tg-width=\"589\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但凡事都得有个度，当上游上涨的矛盾积累到了一定程度后，企业长期“增收不增利”、“吃力不讨好”，自然就不敢接订单了，因为订单接得越多，反而会越赔钱。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e11053c2e74d92908dd4a04aa0cfcda\" tg-width=\"587\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、谜一样的议息会议</b></p>\n<p>6月议息会议最有趣的一点就是市场关注的Taper基本上没怎么提，表述很模糊，只说Taper开启的前提是达到经济取得“实质性进展”的目标，而“实质性进展”的标准是由美联储决定的。</p>\n<p>但6月议息会议最让市场意外的一点是加息预期提前了，认为2022年应当加息的成员从4人上升到了7人，2023年应当加息的成员从7人上升到了13人。</p>\n<p>综合来看，6月议息会议是引导加息预期提前，并且对市场最关注的Taper“闭口不提”。</p>\n<p>关键是，美联储这么做的意图是什么？</p>\n<p>议息会议后，市场走的是美元大幅上涨而10年美债收益率下行的组合，这种走势组合让人很疑惑。</p>\n<p>先来猜测一下，美联储为什么对Taper闭口不提。</p>\n<p>一季度的时候，因为市场形成了疫苗有效接种后美国经济会快速复苏的乐观预期，当时市场对通胀的预期很靠前，所以一季度10年期美债收益率上升的速度非常快，没几个交易日就从不到1%的收益率上行到了3月末1.78%的高点。</p>\n<p>但美联储认为市场预期走得太前了，不断在强调通胀是暂时的，没有去迎合市场预期。二季度美联储的扩表也在继续，在财政存款巨量投放的背景下，各类短端利率都压到了0附近。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f54f3462ee6ddf13338f6b301b11d78b\" tg-width=\"586\" tg-height=\"403\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>二季度美联储这么做也是有原因的。一季度的时候，疫苗虽然在快速接种，美国经济受益于疫苗，确实是在快速修复，但无论是就业数量还是薪资增速，都远没有达到疫情前的水平。</p>\n<p>退出宽松就意味着财政要退坡，但一季度的经济环境是否能吸纳因福利退出而回流的劳动力大军，还是有很高的不确定性的。</p>\n<p>但到了二季度末，很明显可以看到经济已经有了过热的倾向，劳动力市场开始供不应求。工资上涨的同时职位空缺人数也在不断上升。</p>\n<p>近期美国就业职位空缺人数已高达929万人，而2019年差不多就700万人左右，职位空缺率高达6%，而2019年的平均水平也就在4%左右的水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6fb48b1ad455cf8f930a98f6abb2752\" tg-width=\"591\" tg-height=\"349\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>到了这个时候，由于就业市场过热，已初步具备失业救济退出的基础。阻碍就业复苏的不再是经济复苏不给力，而是救济金甚至超过了许多雇主可以支付的工资，才导致劳动力市场复苏缓慢。所以从6月开始，已经有部分州开始取消每周300美元的失业救济金。</p>\n<p>我们认为Taper“闭口不提”，美联储要的经济“实质性进展”的目标，大概率指的是失业救济退出以后，就业数据要出现明显的新增，这才能验证美国经济已经彻底走上正轨。</p>\n<p>这也是为什么此次议息会议并没有上调失业率目标，在持续的新增就业低于预期之后还维持在4.5%的失业水平，因为美联储预期失业救济退出之后，劳动力就会逐步回归到就业市场。</p>\n<p>简而言之，只有等到就业新增真的有明显改善后，才能达到美联储要的“实质性进展”的目标条件。也只有等到那个时候，美联储才会认真考虑量化宽松规模是不是要缩减。</p>\n<p>下面我们再来回顾一下美国的通胀是怎么形成的。</p>\n<p>第一个是印钞机给居民发钱导致消费者“买买买”；第二个是本土生产没有修复，因为就业大军没有回归的、物流成本上升和上游原材料供给稀缺（比如汽车缺芯、盖房子缺木材）；第三个是原材料价格、运费等各类成本涨得太快，中国也接不动出口新订单。</p>\n<p>在需求扩张较快和供应相对紧缺的背景下，我们看到美国通胀呈现出了“无量上涨”的特征。由于供给根本匹配不上需求的扩张的速度，居民部门想买都买不到货，价格就只能跳涨了。</p>\n<p>这跟美国房地产市场很像，成屋销售数据从今年年初就开始下降了，但这并不是需求减弱了，因为成屋销售的售价还在加速上行，与此同时，美国成屋库存在被消耗。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95300d19a8a8ee5d831b8f969ae8b639\" tg-width=\"589\" tg-height=\"302\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>要想缓解通胀压力，其实逻辑也很简单，要么抑制需求，比如少发点福利，要么引导就业回归到各个岗位上去，把生产弄起来。福利下去了，需求弱了，而生产变多了，通胀压力自然就下去了。</p>\n<p>现在的关键就是后续就业新增能不能上去，这又取决于：</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>免疫后，美国服务业复苏的强度，如果油价生产供应比较稳定，油价涨跌可以作为服务业修复高频代理指标；</p>\n<p>2、美国的中小企业和供应链是不是因为疫情受到了中长期损害，如果是的话，美国的供应链和生产环节吸纳不了多少就业，也就起不到修复生产的效果。</p>\n<p>这些宏观经济变量，至少从现在来看，还是有不确定性的，要等到失业救济退出后，就业能否放量，答案才能逐渐明晰。</p>\n<p>所以，在就业放量补缺口前，美联储是不会忙着提Taper的，给居民部门发福利也不会那么快退出。从美国劳工部的数据来看，70%的失业救济到了今年三季度末才会陆续退出。</p>\n<p>如果美国短期既做不到抑制需求，也无法扩大生产规模，那缓解通胀就只有一个办法，降上游成本，让生产国的汇率贬值，通过扩大对生产国的进口来补充零售的库存。</p>\n<p>这就是为什么美联储不敢提Taper,因为就业市场能不能修复还有一定的不确定，但美联储愿意把市场的加息预期提前，把美元拉上去，因为这样既可以让生产国的汇率贬值进而扩大进口，也可以打压一下上游大宗的价格，给本国和生产国一些生产的利润，方便重建零售库存。</p>\n<p><b>四、市场含义</b></p>\n<p>故事讲到这里，我们认为后续市场的逻辑就非常清晰了。</p>\n<p>至少在短期，没有过于关注美联储是否会Taper的必要，因为这个需要就业缺口修复的确认后才会发生，然后才会成为市场定价的焦点。</p>\n<p>现在大家都热炒的通胀或滞胀，本质上都是供需急剧错配的结果，当供给的弹性弱到一定程度以后，通胀是以“无量上涨”的形式出现的。</p>\n<p>所以，现在全球经济的主要矛盾不再是要继续发钞票去拉高总需求，让物价继续往上走，而是修复脆弱的供应链，通过供给修复来缓和通胀的预期。</p>\n<p>换言之，市场定价通缩的背后不一定是在定价经济需求的走弱，更有可能是在定价供应链瓶颈的短期修复。</p>\n<p>如果美国短期无法通过需求生产的再平衡重建自身的库存，解决供应链瓶颈的问题就需要通过扩大进口来解决。</p>\n<p>由于大宗商品价格上涨使得生产供应链的成本攀升太快，接不动订单，从这个角度来看，打压上游大宗商品的价格在现阶段会成为中美两国的共识。</p>\n<p>两国角力的重点，在当下也不会是“撒胡椒面”式的，而是有可能集中在会形成“技术代差”的科技创新领域。</p>\n<p>所以，当下最好别有大宗商品价格单边上涨的预期，赌大宗商品价格继续单边上涨大概率是会吃亏的。</p>\n<p>其实大宗商品涨价的支撑也不完全是因为当前的需求有多强，求大于供的预期起到了很大的作用。</p>\n<p>很多大宗商品的低库存并一定是因为当下需求旺盛而供应不足导致的，而是因为存在未来需求会远大于供给的预期，导致下游恐慌性囤货，叠加贸易商库存囤积，价格上涨导致库存隐性化，而库存隐性化又进一步驱动了价格上涨。</p>\n<p>一旦价格单边上涨的预期没了，隐藏的库存就都跑出来了。</p>\n<p>如果说美国需要通过进口和人民币汇率贬值来缓解消费品库存不足的矛盾，这意味着中国三季度出口维持高位的问题不大。</p>\n<p>这一轮国内压着房地产和基建，无论是工业生产还是制造业投资，基本上是靠出口驱动的，只要出口还能维持高位，那就意味着三季度经济基本面至少是不弱的。</p>\n<p>只要有基本面搭台，股票的风险偏好就能有保障，而且上游价格涨幅如果真能控制，中下游的盈利空间也就出来了，可以关注成长板块的机会，尤其要关注底层核心零部件和材料自主可控的政策溢价。</p>\n<p>当然，“通胀交易”可以暂歇了。</p>","source":"lsy1583127396478","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“通胀交易”可以暂歇了</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://m.cls.cn/depth/773257><strong>首席经济学家论坛</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>当分析师和媒体同志们还在讨论“通胀”和“滞胀”的时候，市场已经开始在交易通缩了：\n1、近期10年期美债收益率明显下行，而且30年期的下行更多，市场收益率平坦化了，弄得美股的金融股开始下跌，因为平坦化的收益率曲线显然不利于金融股；\n\n2、通过10年期美债的名义利率和实际利率差值拟合的通胀预期在议息会议后也明显下行，从6月近2.5%的高点到现在下降了大概20多个BP；\n\n3、实际利率等于名义利率减去...</p>\n\n<a href=\"https://m.cls.cn/depth/773257\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/15e20574f8fb568333181d61bb200086","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite","QQQ":"纳指100ETF","DOG":"道指反向ETF",".SPX":"S&P 500 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FDI近期是加速往国内流入的。\n\n由于美国的零售品库存的缺口是刚性的，拥有生产能力的国家和地区也因新一轮疫情停摆，美国消费和库存的缺口基本上只能靠中国的进口来平衡了。\n\n二、接不动的订单\n现在回来看看国内。\n由于中国率先控制了疫情，疫情期间通过信贷补贴了企业，保住了企业和生产能力，所以从去年到现在，中国一直都是稳定全球通胀的中坚力量，全球的供应体系高度依赖于中国的生产，海运费用比疫情前涨了4-5倍都不止，和海运相关的个股涨幅也有好几倍。\n\n但看现在的经济数据，5月PMI新出口订单只有48.3%，到了枯荣线的下面，相比前值50.4%，有较为明显的下行。5月的出口增速为27.9%，也不如前值的32.3%，现在市场关于外需的见顶讨论开始多了起来。\n从逻辑和事实上来讲，企业应该是不会缺订单的，因为当下海外只能依赖中国的产能。\n我们倾向于认为出口新订单的下降不是因为企业没有订单，而是企业不敢轻易接订单了。\n企业为什么不敢接订单呢？主要原因是上游大宗商品上得太快了，接单就亏钱。\n上游大宗商品价格涨得快的原因主要有三个：\n1、美国的需求可以靠印钞票印出来，大多数有色金属是美元定价，美元下行和需求扩张本身就利好上游大宗商品。\n2、上游供给打不开，有的是因为新兴市场缺少疫苗导致无法复工，印度疫情扩散加剧了这一趋势，比如半导体供应链紧张、废铜还有一些稀有矿的供给都受到了扰动；有的是因为工会强势；还有的是觉得需求没有持续性，短期需求好只是美国印出来的，没有可持续性，现在扩产能到产出释放都是未来三年以后的事了，但未来如果没有这么好的需求，就会赔钱，所以不如趁现在价格涨维持寡头垄断，当下赚足现金流就好。\n3、国内有定价权的大宗商品，因“双碳”目标、安全生产等诉求，市场有减产预期，导致库存隐性化，而且下游也会预期未来供应会紧缺，只能当下恐慌性备货，使得上游价格上涨预期加剧。\n从数据来看，5月PPI同比高达9%，而CPI同比仅为1.3%，无论是PMI原材料价格减去产成品价格还是PPI原材料价格同比减去PPI加工价格同比都创下了历史新高，这说明下游生产制造环节在不断忍受着上游的通胀。\n\n但凡事都得有个度，当上游上涨的矛盾积累到了一定程度后，企业长期“增收不增利”、“吃力不讨好”，自然就不敢接订单了，因为订单接得越多，反而会越赔钱。\n\n三、谜一样的议息会议\n6月议息会议最有趣的一点就是市场关注的Taper基本上没怎么提，表述很模糊，只说Taper开启的前提是达到经济取得“实质性进展”的目标，而“实质性进展”的标准是由美联储决定的。\n但6月议息会议最让市场意外的一点是加息预期提前了，认为2022年应当加息的成员从4人上升到了7人，2023年应当加息的成员从7人上升到了13人。\n综合来看，6月议息会议是引导加息预期提前，并且对市场最关注的Taper“闭口不提”。\n关键是，美联储这么做的意图是什么？\n议息会议后，市场走的是美元大幅上涨而10年美债收益率下行的组合，这种走势组合让人很疑惑。\n先来猜测一下，美联储为什么对Taper闭口不提。\n一季度的时候，因为市场形成了疫苗有效接种后美国经济会快速复苏的乐观预期，当时市场对通胀的预期很靠前，所以一季度10年期美债收益率上升的速度非常快，没几个交易日就从不到1%的收益率上行到了3月末1.78%的高点。\n但美联储认为市场预期走得太前了，不断在强调通胀是暂时的，没有去迎合市场预期。二季度美联储的扩表也在继续，在财政存款巨量投放的背景下，各类短端利率都压到了0附近。\n\n二季度美联储这么做也是有原因的。一季度的时候，疫苗虽然在快速接种，美国经济受益于疫苗，确实是在快速修复，但无论是就业数量还是薪资增速，都远没有达到疫情前的水平。\n退出宽松就意味着财政要退坡，但一季度的经济环境是否能吸纳因福利退出而回流的劳动力大军，还是有很高的不确定性的。\n但到了二季度末，很明显可以看到经济已经有了过热的倾向，劳动力市场开始供不应求。工资上涨的同时职位空缺人数也在不断上升。\n近期美国就业职位空缺人数已高达929万人，而2019年差不多就700万人左右，职位空缺率高达6%，而2019年的平均水平也就在4%左右的水平。\n\n到了这个时候，由于就业市场过热，已初步具备失业救济退出的基础。阻碍就业复苏的不再是经济复苏不给力，而是救济金甚至超过了许多雇主可以支付的工资，才导致劳动力市场复苏缓慢。所以从6月开始，已经有部分州开始取消每周300美元的失业救济金。\n我们认为Taper“闭口不提”，美联储要的经济“实质性进展”的目标，大概率指的是失业救济退出以后，就业数据要出现明显的新增，这才能验证美国经济已经彻底走上正轨。\n这也是为什么此次议息会议并没有上调失业率目标，在持续的新增就业低于预期之后还维持在4.5%的失业水平，因为美联储预期失业救济退出之后，劳动力就会逐步回归到就业市场。\n简而言之，只有等到就业新增真的有明显改善后，才能达到美联储要的“实质性进展”的目标条件。也只有等到那个时候，美联储才会认真考虑量化宽松规模是不是要缩减。\n下面我们再来回顾一下美国的通胀是怎么形成的。\n第一个是印钞机给居民发钱导致消费者“买买买”；第二个是本土生产没有修复，因为就业大军没有回归的、物流成本上升和上游原材料供给稀缺（比如汽车缺芯、盖房子缺木材）；第三个是原材料价格、运费等各类成本涨得太快，中国也接不动出口新订单。\n在需求扩张较快和供应相对紧缺的背景下，我们看到美国通胀呈现出了“无量上涨”的特征。由于供给根本匹配不上需求的扩张的速度，居民部门想买都买不到货，价格就只能跳涨了。\n这跟美国房地产市场很像，成屋销售数据从今年年初就开始下降了，但这并不是需求减弱了，因为成屋销售的售价还在加速上行，与此同时，美国成屋库存在被消耗。\n\n要想缓解通胀压力，其实逻辑也很简单，要么抑制需求，比如少发点福利，要么引导就业回归到各个岗位上去，把生产弄起来。福利下去了，需求弱了，而生产变多了，通胀压力自然就下去了。\n现在的关键就是后续就业新增能不能上去，这又取决于：\n1、全民免疫后，美国服务业复苏的强度，如果油价生产供应比较稳定，油价涨跌可以作为服务业修复高频代理指标；\n2、美国的中小企业和供应链是不是因为疫情受到了中长期损害，如果是的话，美国的供应链和生产环节吸纳不了多少就业，也就起不到修复生产的效果。\n这些宏观经济变量，至少从现在来看，还是有不确定性的，要等到失业救济退出后，就业能否放量，答案才能逐渐明晰。\n所以，在就业放量补缺口前，美联储是不会忙着提Taper的，给居民部门发福利也不会那么快退出。从美国劳工部的数据来看，70%的失业救济到了今年三季度末才会陆续退出。\n如果美国短期既做不到抑制需求，也无法扩大生产规模，那缓解通胀就只有一个办法，降上游成本，让生产国的汇率贬值，通过扩大对生产国的进口来补充零售的库存。\n这就是为什么美联储不敢提Taper,因为就业市场能不能修复还有一定的不确定，但美联储愿意把市场的加息预期提前，把美元拉上去，因为这样既可以让生产国的汇率贬值进而扩大进口，也可以打压一下上游大宗的价格，给本国和生产国一些生产的利润，方便重建零售库存。\n四、市场含义\n故事讲到这里，我们认为后续市场的逻辑就非常清晰了。\n至少在短期，没有过于关注美联储是否会Taper的必要，因为这个需要就业缺口修复的确认后才会发生，然后才会成为市场定价的焦点。\n现在大家都热炒的通胀或滞胀，本质上都是供需急剧错配的结果，当供给的弹性弱到一定程度以后，通胀是以“无量上涨”的形式出现的。\n所以，现在全球经济的主要矛盾不再是要继续发钞票去拉高总需求，让物价继续往上走，而是修复脆弱的供应链，通过供给修复来缓和通胀的预期。\n换言之，市场定价通缩的背后不一定是在定价经济需求的走弱，更有可能是在定价供应链瓶颈的短期修复。\n如果美国短期无法通过需求生产的再平衡重建自身的库存，解决供应链瓶颈的问题就需要通过扩大进口来解决。\n由于大宗商品价格上涨使得生产供应链的成本攀升太快，接不动订单，从这个角度来看，打压上游大宗商品的价格在现阶段会成为中美两国的共识。\n两国角力的重点，在当下也不会是“撒胡椒面”式的，而是有可能集中在会形成“技术代差”的科技创新领域。\n所以，当下最好别有大宗商品价格单边上涨的预期，赌大宗商品价格继续单边上涨大概率是会吃亏的。\n其实大宗商品涨价的支撑也不完全是因为当前的需求有多强，求大于供的预期起到了很大的作用。\n很多大宗商品的低库存并一定是因为当下需求旺盛而供应不足导致的，而是因为存在未来需求会远大于供给的预期，导致下游恐慌性囤货，叠加贸易商库存囤积，价格上涨导致库存隐性化，而库存隐性化又进一步驱动了价格上涨。\n一旦价格单边上涨的预期没了，隐藏的库存就都跑出来了。\n如果说美国需要通过进口和人民币汇率贬值来缓解消费品库存不足的矛盾，这意味着中国三季度出口维持高位的问题不大。\n这一轮国内压着房地产和基建，无论是工业生产还是制造业投资，基本上是靠出口驱动的，只要出口还能维持高位，那就意味着三季度经济基本面至少是不弱的。\n只要有基本面搭台，股票的风险偏好就能有保障，而且上游价格涨幅如果真能控制，中下游的盈利空间也就出来了，可以关注成长板块的机会，尤其要关注底层核心零部件和材料自主可控的政策溢价。\n当然，“通胀交易”可以暂歇了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"ESmain":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"TNmain":0.9,"UBmain":0.9,"ZBmain":0.9,"ZFmain":0.9,"ZNmain":0.9,"ZTmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":614,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":123060980,"gmtCreate":1624403803640,"gmtModify":1634006772296,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580330978833195","authorIdStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"[呆住]&nbsp;[呆住]&nbsp;<a 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10:46","market":"hk","language":"zh","title":"美联储政策转向在即，这是五种应对方式","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2145170778","media":"Wind万得","summary":"美联储政策制定者上周暗示，加息或比预期更快到来，这让很多投资者感到意外。投资者担心，美联储的政策转向将打击脆弱的经济复苏，并对风险资产价格造成伤害。分析师建议，尽管美联储的政策“掉头”不会突然出现，但投资者仍需将五个应对方式牢记于心。美联储的政策转变证实，经济正从周期的早期阶段走向中期。","content":"<p>美联储政策制定者上周暗示，加息或比预期更快到来，这让很多投资者感到意外。</p>\n<p>广告美股市场闻讯下跌：标普500指数过去一周下跌1.9%，至4166.45点，创下2月份以来的最大跌幅;道琼斯工业股票平均价格指数下跌1189.52点，跌幅3.4%，至33290.08点，创下2020年10月以来的最大单周跌幅。</p>\n<p>投资者担心，美联储的政策转向将打击脆弱的经济复苏，并对风险资产价格造成伤害。分析师建议，尽管美联储的政策“掉头”不会突然出现，但投资者仍需将五个应对方式牢记于心。</p>\n<p><b>1、注重上市公司质量</b></p>\n<p>美联储的政策转变证实，经济正从周期的早期阶段走向中期。在早期阶段，迅猛增长是常态，而这有利于更多的投机性股票。约翰汉考克投资管理公司(John Hancock investment Management)的联席首席投资策略师艾米丽•罗兰(Emily Roland)表示，而当前的周期转变意味着，现在是时候看好股市的优质股了。</p>\n<p>具体来看，罗兰指出，投资者更应关注那些具有利润率更高、资产负债表强劲、自由现金流良好和股本回报率更高等特点的公司。而其中，优质股与技术板块的叠加领域尤其受分析师青睐，罗兰指出：“技术是与优质股重叠最多的领域，能够经受住更温和的增长环境。”</p>\n<p><b>2、重新开放</b></p>\n<p>在Cambiar Investors投资组合经理布莱恩•巴里斯(Brian Barish)看来，美联储上周最大的收获是承认，极端的宽松货币政策需要相对较快地结束，这是个好消息。</p>\n<p>巴里斯说：“很多人都认为美联储采取了某种鲁莽的姿态。”“它的政策与另一场金融危机式的衰退相一致。出乎意料的是，事实并非如此。”</p>\n<p>不过，尽管现在是缩减刺激措施的时候了，但更激进的美联储也让投资者感到紧张，因为有可能出现导致下一次衰退的政策错误。</p>\n<p>在这一背景下，巴里斯认为重新开放相关的领域将继续具备优势。具体来看，巴里斯看好Uber等打车软件，以及餐饮及零售连锁店。</p>\n<p>新奥尔良Villere &amp; Co.投资组合经理桑迪•维莱尔(Sandy Villere)也认为，保持重新开放的头寸是有意义的，因为美联储加息的预期仍是在遥远的将来。“如果利率在2023年底之前都保持在低水平，那么低利率仍然需要很长一段时间，我短期内不会兑现。”</p>\n<p><b>3、小心高泡沫领域</b></p>\n<p>约翰汉考克投资管理公司策略师罗兰指出，美联储周三发出了令人困惑的复杂信号。一方面，它明确表示，最近的通胀飙升是暂时的。这是有道理的，因为通胀飙升很大程度上与供应链短缺有关。最近通货膨胀率的急剧上升也有点像海市蜃楼，因为这种比较是基于一年前疫情最严重时期暂时抑制价格。</p>\n<p>但另一方面，美联储提前了加息的时间表。罗兰指出“如果他们相信通胀是暂时的，为什么他们要提高加息预期?一种理论是，美联储担心市场投机过度。”</p>\n<p>美联储创造的过剩流动性和美国政府的财政支出，显然助长了投机领域。因此，美联储可能会对抑制导致比特币，以及GameStop和AMC等散户热门股大涨的投机行为感兴趣。</p>\n<p><b>4、削减房地产、能源和材料类股</b></p>\n<p>对普信集团(T. Rowe Price)多资产部门的资本市场策略师蒂姆•默里(Tim Murray)来说，上周美联储得到的最大启示是，它对通胀越来越警惕。他表示：“美联储不再处于自动驾驶模式。”</p>\n<p>这对那些从通胀中受益最大的市场领域来说是个坏消息。这意味着那些拥有随着通货膨胀而升值的房地产、能源和材料等实物资产的公司将受到打击。但默里认为，美联储不会为了应对通胀而扼杀经济增长。因此，工业类等其他周期性股票还有生命力。</p>\n<p><b>5、无需担心缩减恐慌</b></p>\n<p>紧缩计划已经提上日程，很可能在今年年底开始实施。在过去，这导致了标普500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数的大规模抛售，即所谓的缩减恐慌(taper tantrums)。</p>\n<p>“缩减恐慌可能不会发生，”默里说。“2013年，投资者没有预料到会发生这种情况，而这一次，美联储一直在让所有人做好准备。”</p>\n<p>但同时，分析师也提示投资者不要回到成长股领域。纳斯达克综合指数下跌0.3%，至14030.38点，是上周唯一相对未受影响的主要股指。10年期美债收益率较低，在短期内对成长股有利，但美联储最终将开始加息，可能会对该领域估值造成打击。MKM Partners首席经济学家迈克尔•达尔达(Michael Darda)表示：“成长型股票仍需要一切正常，才能维持目前的估值水平。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储政策转向在即，这是五种应对方式</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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Rowe Price)多资产部门的资本市场策略师蒂姆•默里(Tim Murray)来说，上周美联储得到的最大启示是，它对通胀越来越警惕。他表示：“美联储不再处于自动驾驶模式。”\n这对那些从通胀中受益最大的市场领域来说是个坏消息。这意味着那些拥有随着通货膨胀而升值的房地产、能源和材料等实物资产的公司将受到打击。但默里认为，美联储不会为了应对通胀而扼杀经济增长。因此，工业类等其他周期性股票还有生命力。\n5、无需担心缩减恐慌\n紧缩计划已经提上日程，很可能在今年年底开始实施。在过去，这导致了标普500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数的大规模抛售，即所谓的缩减恐慌(taper tantrums)。\n“缩减恐慌可能不会发生，”默里说。“2013年，投资者没有预料到会发生这种情况，而这一次，美联储一直在让所有人做好准备。”\n但同时，分析师也提示投资者不要回到成长股领域。纳斯达克综合指数下跌0.3%，至14030.38点，是上周唯一相对未受影响的主要股指。10年期美债收益率较低，在短期内对成长股有利，但美联储最终将开始加息，可能会对该领域估值造成打击。MKM Partners首席经济学家迈克尔•达尔达(Michael 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tg-height=\"271\" referrerpolicy=\"no-referrer\">为何市场会有如此意外走势?德银分析师一一给出分析：</p>\n<p>美元大涨：美元大涨的表现完全符合传统观点，即对美元指数影响最大的是前端实际利率。美联储2023年收紧货币政策的预期已经被重新定价，支撑近期美元强势的表现。即便10年期美债收益率没有创下新高，美元指数强势反弹也并不让人惊讶。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/55140d5c720ec904810eff37a21a9a99\" tg-width=\"500\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\">商品暴跌：不应低估美联储在推升商品价格方面起到的作用，或许我们从目前美元与基金属价格之前非常高的相关性中可以看出。德银此前的报告也表明，美联储资产负债表、商品价格和通胀预期之间存在强关联性，2013年缩表也标志着当时的通胀预期顶。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/16ddc2ef3dd4221af38423d4be2d5b54\" tg-width=\"500\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\">而多项基于调查的指标，比如密歇根大学通胀预期指数也表明商品价格与通胀预期的高关联性。上述的论据都表明，美联储通过美元和商品影响通胀预期的能力远超一般人想象。</p>\n<p>最后，也是最重要的，债券和中性利率的部分。从下图可以看出，在过去48小时内，债券市场出现明显的扭曲平坦化，在美联储甚至还没开始加息的时候出现这种情况非比寻常。</p>\n<p>重演2015年至2019年美联储加息周期，尽管市场对2023年和2024年加息定价已经上升，但这两个时间点之后的收益率开始下降，主要因市场认为美联储最多能做到的也只有在不到两年时间内加息。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9df9859d8bd5aaac81db8c1c1d9764e2\" tg-width=\"500\" tg-height=\"254\" referrerpolicy=\"no-referrer\">这也与通胀预期的明显下降相吻合。事实上，美联储甚至在盈亏平衡通胀率达到2014年正常区间水平前就出现了鹰派的转变。而现在市场对中性利率r*采取了极其悲观的看法。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9676f27f16093d1d7ed45606d48f0913\" tg-width=\"500\" tg-height=\"248\" referrerpolicy=\"no-referrer\">换句话说，如果美联储决定提前行动，那么市场的声音表示，在通胀和增长达到速度极限前，美联储无法走得很远，这也导致市场对美联储第一次加息后的利率预期下降。</p>\n<p>债券市场之外的其他市场也反映出对中性利率r*的悲观，全球投资者对收益率的巨大需求推动美元走强，并产生比预期来得更快的去通胀(通胀放缓，disinflation)影响。换句话说，全球中性利率的低迷将美国中性利率推得更低了。</p>\n<p>而低中性利率与股市走强是相一致的，特别是严重依赖中期贴现利率的成长股。过去两天美股走势反映的是从罗素2000到纳斯达克指数的巨大相对轮动，但德银分析师警告，这其实是2010年到2019年长期停滞十年定价的2.0版本。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8d22b5805d705bf59b246a7ea496732\" tg-width=\"500\" tg-height=\"270\" 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Saravelos在报告中表示，从收益率曲线平坦化可以看出，美联储犯了一个重大的政策错误。而这归结为市场对中性利率r*的极度悲观看法，“换句话说，这与我们六年前预测的，美联储加息周期将以灾难结束时的论点相同。”为何市场会有如此意外走势?德银分析师一一给出分析：\n美元大涨：美元大涨的表现完全符合传统观点，即对美元指数影响最大的是前端实际利率。美联储2023年收紧货币政策的预期已经被重新定价，支撑近期美元强势的表现。即便10年期美债收益率没有创下新高，美元指数强势反弹也并不让人惊讶。商品暴跌：不应低估美联储在推升商品价格方面起到的作用，或许我们从目前美元与基金属价格之前非常高的相关性中可以看出。德银此前的报告也表明，美联储资产负债表、商品价格和通胀预期之间存在强关联性，2013年缩表也标志着当时的通胀预期顶。而多项基于调查的指标，比如密歇根大学通胀预期指数也表明商品价格与通胀预期的高关联性。上述的论据都表明，美联储通过美元和商品影响通胀预期的能力远超一般人想象。\n最后，也是最重要的，债券和中性利率的部分。从下图可以看出，在过去48小时内，债券市场出现明显的扭曲平坦化，在美联储甚至还没开始加息的时候出现这种情况非比寻常。\n重演2015年至2019年美联储加息周期，尽管市场对2023年和2024年加息定价已经上升，但这两个时间点之后的收益率开始下降，主要因市场认为美联储最多能做到的也只有在不到两年时间内加息。这也与通胀预期的明显下降相吻合。事实上，美联储甚至在盈亏平衡通胀率达到2014年正常区间水平前就出现了鹰派的转变。而现在市场对中性利率r*采取了极其悲观的看法。换句话说，如果美联储决定提前行动，那么市场的声音表示，在通胀和增长达到速度极限前，美联储无法走得很远，这也导致市场对美联储第一次加息后的利率预期下降。\n债券市场之外的其他市场也反映出对中性利率r*的悲观，全球投资者对收益率的巨大需求推动美元走强，并产生比预期来得更快的去通胀(通胀放缓，disinflation)影响。换句话说，全球中性利率的低迷将美国中性利率推得更低了。\n而低中性利率与股市走强是相一致的，特别是严重依赖中期贴现利率的成长股。过去两天美股走势反映的是从罗素2000到纳斯达克指数的巨大相对轮动，但德银分析师警告，这其实是2010年到2019年长期停滞十年定价的2.0版本。虽然一两天的价格表现并不能构成趋势，但市场发出的奇怪信号不应被忽略。德银分析师在过去几周一直强调，从V型复苏到后新冠时代的稳定状态，还有许多问题有待解决，包括新冠疫情对私营部门储蓄率，以及新均衡实际利率水平留下的结构性损伤。可以想象，没有财政刺激措施之后经济的悲惨情形——没有每年数万亿美元的新财政刺激措施，美国是否能维持正的GDP增长率?而如果美联储被迫在通胀之火熄灭前就降息，通胀率会怎样?这些都是市场在未来几个月内不得不考虑的问题。\n美联储当前面临的最大问题在于是否可能重蹈1937年覆辙，当时美联储认为美国经济已经好转，并开始启动加息，但结果是美国经济重新陷入困境，最终是二战时期的大规模财政再通胀挽救了一切。\n但问题在于，目前美国的债务和赤字都已经升至二战时的水平，没有战争，美国政府还能如何证明每年几万亿美元的财政刺激措施合理?当2024年物价继续上涨，经济再度陷入衰退，时任的美联储主席要如何抗击通胀?","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"ESmain":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":516,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":162696326,"gmtCreate":1624060248165,"gmtModify":1634023493241,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580330978833195","authorIdStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","text":"[得意] 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开放申购申购阶梯：\n每手500股，入场费9,999.77港元。\n乙组门槛为30万股，申购所需资金约5,999,857.38港元。据悉，公司所经营的奈雪的茶茶饮店是中国领先的高端现制茶饮连锁店，专注于提供现製茶饮。根据灼识谘询的资料，按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国高端现制茶饮店市场中为第二大茶饮店品牌，市场份额为18.9%。按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国整体现製茶饮店行业中为第七大茶饮店品牌，市场份额为3.9%。\n为提升奈雪的茶对客户的便利性及个性化体验，公司推出奈雪的茶会员体系及奈雪的茶应用程序，并实现与公司奈雪的茶茶饮店网络的全面整合。公司的奈雪的茶会员体系有注册会员约3530万名。于2020年，奈雪的茶订单总数中约49.0%来自奈雪的茶会员。\n奈雪的茶茶饮店数量由截至2017年12月31日的44间迅速增长至截至2020年12月31日的491间，并于截至最后实际可行日期进一步增至562间。公司的奈雪的茶茶饮店所产生的收益由2018年的人民币9.1亿元增至2019年的人民币22.92亿元，并进一步增至2020年的人民币28.71亿元。于整个往绩记录期间，公司的盈利能力不断提升，经调整净亏损由2018年的人民币5660万元大幅减少至2019年的人民币1170万元，并进一步扭转为2020年的经调整净利润人民币1660万元。\n此外，就2018年及2019年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2018年及2019年维持稳定，分别为24.9%及25.3%。由于COVID-19爆发的影响，就2019年及2020年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2020年为13.5%，而2019年为21.0%。\n假设发售价为每股发售股份19.80港元，将取得的全球发售估计所得款项净额为48.42亿港元，约70.0%在未来三年用于扩张我们的茶饮店网络并提高市场渗透率。约10.0%将在未来三年用于通过强化技术能力，进一步提升公司的整体运营，以提升运营效率，约10.0%在未来三年用于提升公司的供应链及渠道建设能力，以支持公司的规模扩张，剩余约10.0%将用作营运资金及作一般企业用途。\n另外，公司已与5名基石投资者订立基石投资协议，基石投资者已同意在若干条件规限下，按发售价认购以总金额1.55亿美元可购买的若干数目的发售股份。基石投资者包括瑞银基金、汇添富基金、广发基金、南方基金管理、乾元复兴。","news_type":1,"symbols_score_info":{"02150":0.9,"CYB":0.9,"CNHmain":0.9,"UCmain":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":739,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":163236628,"gmtCreate":1623885786164,"gmtModify":1634026570558,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580330978833195","authorIdStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"[呆住]&nbsp;<a 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href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>（NASDAQ:AMZN）的亿万富翁创始人及首席执行官杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）的前妻、慈善家麦肯齐·斯科特（MacKenzie Scott）宣布，她又向慈善组织捐赠了27.4亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35988626360e3cbb93d3585add68f1dd\" tg-width=\"480\" tg-height=\"314\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>自2020年7月份以来，斯科特已经总共捐赠了85亿美元善款。</p>\n<p>“我和丹（丹·朱伊特，斯科特的新婚丈夫）以及一群研究人员、管理人员和顾问——我们都在试图捐出一部分财富，这些财富是由需要改变的系统带来的。”斯科特在社交媒体上发布的一篇帖子中写道。“在这种努力中，我们怀着一种谦卑的信念，认为不成比例的财富不集中在少数人手中会更好，而且解决方案最好是由其他人设计和实施。”</p>\n<p>她还在帖子中写道，她和丈夫丹·朱伊特（Dan Jewett）此次捐款是为了让受赠者继续他们的工作，并作为对他们和其他人的“信任和鼓励的信号”。</p>\n<p>根据斯科特的帖子，她和她的丈夫选择了286个“高影响力”的慈善组织，这些组织分布在“历来资金不足和被忽视”的地区和社区，其中包括在服务不足地区教育儿童的组织，促进不同信仰社区的组织，以及艺术和文化机构等。</p>\n<p>斯科特是世界上最富有的女性之一，她称其“优先考虑拥有当地团队、有色人种领导人的组织，特别关注赋予妇女和女孩权力的组织”，以及支持社区参与的组织。</p>\n<p>美国原住民慈善组织（Native Americans in Philanthropy）是受赠者之一，该组织在一份声明中表示，这笔捐款将有助于该组织努力增加对部落社区的资助。这个组织的执行董事埃里克·斯特格曼（Erik Stegman）在声明中写道：“麦肯齐·斯科特重新致力于变革性的工作，支持承担这种工作的组织，以及那些想法经常得不到足够资金支持和被忽视的慈善组织领导人。值得注意的是，她也刚刚给这些组织开了支票，把自己的利益放在一边，把权力拱手让给她资助的组织。”</p>\n<p>斯科特的大部分财富是通过2019年7月与贝佐斯离婚获得的，后者目前是世界上最富有的人，净资产估计为1960亿美元。作为离婚协议的一部分内容，斯科特把她手中75%的亚马逊股票给了贝佐斯，并向其转让了这些股票的表决权。根据《福布斯》杂志的数据，她现在的净资产约为590亿美元。</p>\n<p>这已经不是斯科特第一次向慈善机构捐赠数十亿美元巨资了——去年12月有消息称，她在四个月的时间里捐赠了超过40亿美元。</p>\n<p>斯科特是签署了“捐赠誓言”（Giving Pledge）的美国最富有的人之一，该组织鼓励世界上最富有的人将一半以上的财富捐赠给慈善事业。其他做出承诺的人包括<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦（NYSE:BRK.A，BRK.B）首席执行官、有着“股神”美称的沃伦·巴菲特（Warren Buffett）、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>（NASDAQ:MSFT）创始人比尔·盖茨（Bill Gares）、对冲基金经理人比尔·阿克曼（Bill Ackman）和前纽约市市长迈克尔·布隆伯格（Michael Bloomberg）等。</p>\n<p>“除了生活滋养给我的任何资产之外，我还有不成比例的钱可以拿出来分享。”斯科特在透露她签署了“捐赠誓言”表示。“我对慈善事业的态度将继续是深思熟虑的，这需要时间、精力和小心。但我不会再等了。我会一直这样做，直到保险箱空了为止。”</p>\n<p>此前在2020年时，斯科特发表了两份类似的令人惊讶的声明，宣布向新冠肺炎救济、性别平等、历史上的黑人学院和其他学校捐赠了总计60亿美元。斯科特称，与她去年选择作为受赠者的慈善组织类似，周二宣布的这笔捐款所面向的286个组织也是通过很严格的研究和分析过程而挑选出来的，包括在长期被忽视的领域开展“以权益为导向”的非营利组织。</p>\n<p>她在帖子里写道：“这因为我们相信，在应对挑战的经验丰富的第一线团队最清楚如何善用这笔钱，并鼓励它们随心所欲地花费这笔钱。”</p>\n<p>斯科特对美国最富有的人和其他人之间巨大的财富差距感到担忧，而这种忧虑在非营利性调查新闻组织ProPublica上周发布的一份报告中得到了强调。该报告称，如果将社会保障和医疗保险的税款包括在内，那么最富有的25名美国人缴纳的税款比许多普通工人还要少。</p>\n<p>ProPublica报告援引了美国国税局（IRS）关于美国最富有人群的数据，指出他们中的一些人在某些年份没有缴纳所得税，甚至几乎没有缴纳所得税。根据ProPublica的数据，贝佐斯就是其中之一，他在2007年和2011年没有缴纳所得税。（星云）</p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>贝佐斯前妻再次大手笔捐款，不到一年已捐85亿美元</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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来源：腾讯新闻\n腾讯证券6月16日讯，美国当地时间周二，电商巨头亚马逊（NASDAQ:AMZN）的亿万富翁创始人及首席执行官杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）的前妻、慈善家麦肯齐·斯科特（MacKenzie Scott）宣布，她又向慈善组织捐赠了27.4亿美元。\n\n自2020年7月份以来，斯科特已经总共捐赠了85亿美元善款...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/us/2021-06-16/doc-ikqcfnca1254815.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/35988626360e3cbb93d3585add68f1dd","relate_stocks":{"QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","AMZN":"亚马逊","09086":"华夏纳指-U","03086":"华夏纳指"},"source_url":"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/us/2021-06-16/doc-ikqcfnca1254815.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2143672765","content_text":"原标题：27.4亿美元！贝佐斯前妻再次大手笔捐款，不到一年已捐85亿美元 来源：腾讯新闻\n腾讯证券6月16日讯，美国当地时间周二，电商巨头亚马逊（NASDAQ:AMZN）的亿万富翁创始人及首席执行官杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）的前妻、慈善家麦肯齐·斯科特（MacKenzie Scott）宣布，她又向慈善组织捐赠了27.4亿美元。\n\n自2020年7月份以来，斯科特已经总共捐赠了85亿美元善款。\n“我和丹（丹·朱伊特，斯科特的新婚丈夫）以及一群研究人员、管理人员和顾问——我们都在试图捐出一部分财富，这些财富是由需要改变的系统带来的。”斯科特在社交媒体上发布的一篇帖子中写道。“在这种努力中，我们怀着一种谦卑的信念，认为不成比例的财富不集中在少数人手中会更好，而且解决方案最好是由其他人设计和实施。”\n她还在帖子中写道，她和丈夫丹·朱伊特（Dan Jewett）此次捐款是为了让受赠者继续他们的工作，并作为对他们和其他人的“信任和鼓励的信号”。\n根据斯科特的帖子，她和她的丈夫选择了286个“高影响力”的慈善组织，这些组织分布在“历来资金不足和被忽视”的地区和社区，其中包括在服务不足地区教育儿童的组织，促进不同信仰社区的组织，以及艺术和文化机构等。\n斯科特是世界上最富有的女性之一，她称其“优先考虑拥有当地团队、有色人种领导人的组织，特别关注赋予妇女和女孩权力的组织”，以及支持社区参与的组织。\n美国原住民慈善组织（Native Americans in Philanthropy）是受赠者之一，该组织在一份声明中表示，这笔捐款将有助于该组织努力增加对部落社区的资助。这个组织的执行董事埃里克·斯特格曼（Erik Stegman）在声明中写道：“麦肯齐·斯科特重新致力于变革性的工作，支持承担这种工作的组织，以及那些想法经常得不到足够资金支持和被忽视的慈善组织领导人。值得注意的是，她也刚刚给这些组织开了支票，把自己的利益放在一边，把权力拱手让给她资助的组织。”\n斯科特的大部分财富是通过2019年7月与贝佐斯离婚获得的，后者目前是世界上最富有的人，净资产估计为1960亿美元。作为离婚协议的一部分内容，斯科特把她手中75%的亚马逊股票给了贝佐斯，并向其转让了这些股票的表决权。根据《福布斯》杂志的数据，她现在的净资产约为590亿美元。\n这已经不是斯科特第一次向慈善机构捐赠数十亿美元巨资了——去年12月有消息称，她在四个月的时间里捐赠了超过40亿美元。\n斯科特是签署了“捐赠誓言”（Giving Pledge）的美国最富有的人之一，该组织鼓励世界上最富有的人将一半以上的财富捐赠给慈善事业。其他做出承诺的人包括伯克希尔哈撒韦（NYSE:BRK.A，BRK.B）首席执行官、有着“股神”美称的沃伦·巴菲特（Warren Buffett）、微软（NASDAQ:MSFT）创始人比尔·盖茨（Bill Gares）、对冲基金经理人比尔·阿克曼（Bill Ackman）和前纽约市市长迈克尔·布隆伯格（Michael Bloomberg）等。\n“除了生活滋养给我的任何资产之外，我还有不成比例的钱可以拿出来分享。”斯科特在透露她签署了“捐赠誓言”表示。“我对慈善事业的态度将继续是深思熟虑的，这需要时间、精力和小心。但我不会再等了。我会一直这样做，直到保险箱空了为止。”\n此前在2020年时，斯科特发表了两份类似的令人惊讶的声明，宣布向新冠肺炎救济、性别平等、历史上的黑人学院和其他学校捐赠了总计60亿美元。斯科特称，与她去年选择作为受赠者的慈善组织类似，周二宣布的这笔捐款所面向的286个组织也是通过很严格的研究和分析过程而挑选出来的，包括在长期被忽视的领域开展“以权益为导向”的非营利组织。\n她在帖子里写道：“这因为我们相信，在应对挑战的经验丰富的第一线团队最清楚如何善用这笔钱，并鼓励它们随心所欲地花费这笔钱。”\n斯科特对美国最富有的人和其他人之间巨大的财富差距感到担忧，而这种忧虑在非营利性调查新闻组织ProPublica上周发布的一份报告中得到了强调。该报告称，如果将社会保障和医疗保险的税款包括在内，那么最富有的25名美国人缴纳的税款比许多普通工人还要少。\nProPublica报告援引了美国国税局（IRS）关于美国最富有人群的数据，指出他们中的一些人在某些年份没有缴纳所得税，甚至几乎没有缴纳所得税。根据ProPublica的数据，贝佐斯就是其中之一，他在2007年和2011年没有缴纳所得税。（星云）","news_type":1,"symbols_score_info":{"03086":0.9,"09086":0.9,"AMZN":0.9,"QNETCN":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":881,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":187936207,"gmtCreate":1623733888909,"gmtModify":1634029366527,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580330978833195","authorIdStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"[财迷]&nbsp;<a 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href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>，将其移出第一重仓股队列。</p>\n<p>在市场一片唱衰的论调中，电商行业“内卷”是被提起频率最高的词汇。</p>\n<p>事实上，作为互联网领域玩家最多的赛道之一，电商行业的竞争一直都很激烈。如今突然被冠上“内卷”的帽子，和监管因素介入电商行业竞争有很大关系。</p>\n<p>针对传统电商模式的反垄断调查、新兴社区团购领域的价格监管，让市场对背后的现象，有这样的担忧：大家都抢着长期烧钱，没个三五年打不出来，赛道价值在哪？</p>\n<p>本文将通过拆解电商行业的成本、费用、收入等，分析电商行业的竞争态势：是否真如舆论所说的“零和博弈”。</p>\n<p><b>投资效率：补贴大战烧了个寂寞，却也有惊喜</b></p>\n<p>事实上，舆论关于“内卷”呼声最高的是社区团购领域。原因在于，此前各平台“抢流量”的方式——烧钱补贴打价格战，让市场“心有余悸”。</p>\n<p>这里，以战况最激烈时（去年底左右），各社区团购平台都有卖的当季广西砂糖桔为例，来看看各家之间咬得有多紧：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe04455644b559abd29d858395f4aaaa\" tg-width=\"550\" tg-height=\"88\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其实，这还算是正常的battle。那时一斤香蕉只要<a href=\"https://laohu8.com/S/09922\">九毛九</a>，一分钱秒杀等大量低于成本价倾销的行为，明里暗里充斥着各平台。</p>\n<p>如此不计成本的竞争，虽然拉新效果很“香”，但大幅推高了各平台的销售费用支出，同时也扰乱市场环境，整体表现确实“内卷”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/316bd9c65d9777f53d147adb9896a292\" tg-width=\"550\" tg-height=\"202\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>也基于此，社区团购引起了监管的注意。</p>\n<p>从去年底到今年，监管对该领域的重拳惩治就没停过。先是市场监管总局公开发布的“九不得”新规；再是涉及到橙心优选、多多买菜、美团优选、十荟团等多家平台的顶格罚款。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/983b2ef3df582201ada2579d0dd037bc\" tg-width=\"550\" tg-height=\"302\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>监管的趋严，虽然不能完全杜绝价格战行为，但基本遏制了社区团购补贴大战的“内卷”。</p>\n<p>而最重要的是，由监管带来的市场突然降温，间接让各平台看明白了一个道理：靠薅羊毛、补贴而来的用户，很难留下。当社区团购的子弹不再打，菜价八折、九折，甚至比菜市场更贵，消费者还是会用脚投票。</p>\n<p>由此，社区团购进入下半场——供应链布局的比拼，这是社区团购的价值核心服务。</p>\n<p>·据拼多多2021Q1电话会议：我们将在这个领域持续投入，包括物流体系、科技（例如不同区域的集单等）。</p>\n<p>·据美团2021Q1电话会议：我们会进一步加强供应链方面的能力，在SKU管理方面、长期的竞争力提升方面，我们都会拿出相应的举措。</p>\n<p>·据京东2021Q1财报：对<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>，仍处于高速增长阶段，并且在继续投资基础设施和网络，用来扩大服务范围和增长潜力。</p>\n<p>就属性上来说，供应链建设属于重资产，且投入上具有长期性，一旦产生短期内很难被降下去，并且之后折旧和摊销成本会同步上升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7cec515cd7a82d9267fa4ddfdcd1fed\" tg-width=\"550\" tg-height=\"364\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，各平台的丰富SKU、品类规模扩张（比如京东的“破圈”调品类）行为，也在一定程度上拉升了平台的存货成本。</p>\n<p>这些花出去的钱，从短期数据反馈上，大幅提升了各电商平台近几个季度的营业成本增速。同时成本增速超过收入增速，拉低了毛利率。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/209b00145bc942e71b547805ed23ca82\" tg-width=\"550\" tg-height=\"177\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但需要注意的是，由供应链和产能扩张带来的“增收不增利”局面，只是暂时的。</p>\n<p>原因在于，这些资本支出都属于长期投资，其从投入到完全释放经济效益，需要一定的时间。这一点看自建物流的京东就知道——目前随着规模效应的彰显，京东物流的经营效率一直在提升。</p>\n<p>同样属于价值投资的，还有研发费用的投入，主要用在算法推荐系统优化以及直播电商流量分发方面。</p>\n<p>综上，除了在社区团购早期，烧钱打价格战的行为，有“内卷”迹象之外，之后无论是供应链、产能等成本投入，还是研发费用的支出，都是平台基于满足自身发展或用户需求的刚性支出。</p>\n<p>并且，即便是“内卷”的价格战，也已被牢牢按下的监管大手“熄灭”。</p>\n<p>那么，电商行业的增长空间究竟如何，巨头间的多轮布局投入，究竟是零和博弈，还是共同做大了蛋糕？我们从收入端来看看。</p>\n<p><b>行业增长性：能否撬动新的流量红利？</b></p>\n<p>所谓“内卷”，意味着竞争市场必有受损方。表现在收入上，就一定有企业的营收增长出现下滑。</p>\n<p>电商行业是否是这样的表现呢？下面通过电商收入增长路径：用户——GMV——营收，来进行分析。</p>\n<p>用户：抓住下沉市场红利，MAU增长被重新激活</p>\n<p>过去几年，庞大的低线城市、低线用户，给市场带来了全新拼图，导致电商行业的份额格局发生了变化。以此起家的拼多多，一跃成为年度活跃用户规模第一（8.24亿）的平台。</p>\n<p>下沉市场的用户积累规模和潜力被验证，再加上疫情催化下沉市场线上化率的提高。这样的掘金新地，当然值得一争。</p>\n<p>2020年初，阿里推出针对下沉市场的淘宝特价版（现名为“淘特”），“杀入”下沉市场抢人。QM数据显示，上线不到一年，淘宝特价版的MAU增长近1亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f56427c13b40fcac3ef4c62bc63d9ef8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>同样瞄准“五环外”用户的，还有京东的“京喜”。其自2019年底上线以来，对京东用户规模的拉升，基本是“拖着跑”的状态。</p>\n<p>·2020Q3，京东年活跃用户达到4.416 亿，同比增长32.1%，创三年来新高，其中80%新增用户来自下沉市场。</p>\n<p>·2021Q1，京东新增活跃用户81%来自下沉市场。</p>\n<p>而在另一聚焦下沉市场的领域：社区团购，也有着相似的增长、布局路线。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa8979623ad36a18c5ca5941f2799dc6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>上文提到过的社区团购拉新大战，从结果上看，发展较好的美团优选和多多买菜，其用户增长拉动效果确实不错。</p>\n<p>电话会议披露，2021Q1，美团平台新增活跃用户，有一半来自美团优选；多多买菜，也为拼多多带来消费者频次和互动频率的提升。</p>\n<p>总的来说，在移动互联网总用户见顶的背景下，各平台在下沉市场的投入，在推动平台活跃用户增速的稳定或提升的同时，也让电商行业的总用户规模实现了正向增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7499ad9794c6ba326f131258abf53ed\" tg-width=\"550\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当然，用户增长是手段，让用户多花钱、花多钱，才能转化为GMV增长。这也意味着，平台在获客之后，要继续投入去维持用户活跃性，提高转化率。</p>\n<p><b>GMV：提高转化率和粘性，让用户多花钱</b></p>\n<p>在短期效果方面，拼多多、京东和淘宝聚划算先后通过“百亿补贴”的方式，在存量用户上挖掘转化率空间。2019Q2-Q3拼多多平台活跃买家环比新增跳涨。（京东和淘宝没有相关的数据披露）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5851e0091231b96f01436753a1baf78c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"347\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但能从根本上改变转化效率问题的，是行业层面的模式转变——从传统电商到直播电商。</p>\n<p>直播电商的出现，让消费者的购物习惯，从传统的“人找货”，转变为“人找货”遇到“货找人”——这个过程中，你动作慢，根本抢不到心仪的货。</p>\n<p>需求得到精准匹配下，转化率有了进阶。如下图，传统电商平台的转化率仅有0.4%，直播电商模式下，头部网红主播的转化率可高达40%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a870954a224d227fc8ab2637bf2e0eec\" tg-width=\"550\" tg-height=\"287\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这对电商平台意味着什么呢？我们以进场最早、且相关数据披露最详细的淘宝直播为例来看看。</p>\n<p>QM数据显示，去年双十一，淘宝第一波抢购期，观看直播用户的下单率高于传统用户的下单；同时，由于投入较早，淘宝直播的转化率（去年618期间）也远高于其他平台。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2333579534afa296b5188eb2210b3015\" tg-width=\"550\" tg-height=\"173\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>高转化率贡献下，据阿里财报：2021财年，淘宝直播的GMV已超过5000亿。</p>\n<p>而直播电商拉动GMV增长的显著效果，也从另一个维度给人口红利消退的电商行业，创造了在存量市场焕发“青春”的机会。</p>\n<p>不过，用户规模增长、购买需求被激发，会伴随一个问题：平台的产品供给端，是否能满足用户更多样的需求？</p>\n<p>一般来说，想让用户有任何购买需要就想到你，依赖的是SKU的丰富。无论是阿里、拼多多推出自营业务，还是京东的品类扩充，也都是奔着这一点。</p>\n<p>这个层面的竞争，在短期指标上，确实给平台带来了一些负面影响。</p>\n<p>以动作最大的京东调品类“破圈”举措为例，由于价格较低的快消品类快速扩充，一定程度上拉低了平台的ARPU值（环比），也就是消费者在平台上花得钱变少了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/563ad618a3bd72cb41be36769008e023\" tg-width=\"550\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但实际上，调品类、引入第三方平台的业绩释放，在2021Q1给京东带来了可观的广告服务收入和佣金收入增长。（具体参考《京东“破圈”避开内卷》一文）</p>\n<p>此外，从行业角度出发，随着居民消费能力的提升，以及电商线上化率加大，长远来说，电商领域的ARPU值仍然有很大的提升空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/891dc4c8d9f90132055663fa9f29352f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"163\" referrerpolicy=\"no-referrer\">备注：电商线上化率程度高，代表消费者可以线上购买的东西变多；人均消费能力提高，意味着消费者花钱的意愿变大，从而整体推动ARPU增长。</p>\n<p>营收：各电商平台营收增速大幅上涨</p>\n<p>综上可以看到，无论是下沉市场拉新（增量），还是存量用户转化率、粘性提升，各平台的投资都是建立在长远发展的基础上，且各自的侧重方向也不尽相同——拼多多主打社区团购，阿里着重直播电商，京东一直在扩充品类。</p>\n<p>而基于自身发展需求的投资布局，反映在业绩数据上，是从2020Q1开始，各平台的营收增速都大幅上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2751756a323185ee8587780ef966c3c4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如此来看，在收入端，电商行业投资行为的产出，并不符合内卷的标准，而是高质量、有价值的。</p>\n<p><b>小结</b></p>\n<p>而前文成本费用端，花钱质量也有提高，这说明电商行业的投资不是“内卷”，而是行业新的利润增长拉动点。</p>\n<p>在移动互联网用户见顶的背景下，监管的趋严，让市场对电商行业的一系列投资行为，都冠之“内卷”的大帽。</p>\n<p>但事实上，存在于社区团购早期的非理性投资——价格战已经被监管按下，而剩下的供应链、产能、研发费用等投资，都是基于产业前景的布局，整体呈现良性竞争状态。</p>\n<p>这些基于长期价值的重投资，或许短期内会因“成本上升速度快于收入增长速度”，导致行业整体“增收不增利”格局，但后续爆发力可期。</p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-06-15/doc-ikqciyzi9717584.shtml><strong>表外表里</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>今年春节之后，电商股集体持续下跌。\n期间，大机构也频频出逃：高瓴资本减持了阿里和京东上百万份ADS；景林资产大幅减持拼多多，将其移出第一重仓股队列。\n在市场一片唱衰的论调中，电商行业“内卷”是被提起频率最高的词汇。\n事实上，作为互联网领域玩家最多的赛道之一，电商行业的竞争一直都很激烈。如今突然被冠上“内卷”的帽子，和监管因素介入电商行业竞争有很大关系。\n针对传统电商模式的反垄断调查、新兴社区团购...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-06-15/doc-ikqciyzi9717584.shtml\">Web 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亿，同比增长32.1%，创三年来新高，其中80%新增用户来自下沉市场。\n·2021Q1，京东新增活跃用户81%来自下沉市场。\n而在另一聚焦下沉市场的领域：社区团购，也有着相似的增长、布局路线。\n\n上文提到过的社区团购拉新大战，从结果上看，发展较好的美团优选和多多买菜，其用户增长拉动效果确实不错。\n电话会议披露，2021Q1，美团平台新增活跃用户，有一半来自美团优选；多多买菜，也为拼多多带来消费者频次和互动频率的提升。\n总的来说，在移动互联网总用户见顶的背景下，各平台在下沉市场的投入，在推动平台活跃用户增速的稳定或提升的同时，也让电商行业的总用户规模实现了正向增长。\n\n当然，用户增长是手段，让用户多花钱、花多钱，才能转化为GMV增长。这也意味着，平台在获客之后，要继续投入去维持用户活跃性，提高转化率。\nGMV：提高转化率和粘性，让用户多花钱\n在短期效果方面，拼多多、京东和淘宝聚划算先后通过“百亿补贴”的方式，在存量用户上挖掘转化率空间。2019Q2-Q3拼多多平台活跃买家环比新增跳涨。（京东和淘宝没有相关的数据披露）\n\n但能从根本上改变转化效率问题的，是行业层面的模式转变——从传统电商到直播电商。\n直播电商的出现，让消费者的购物习惯，从传统的“人找货”，转变为“人找货”遇到“货找人”——这个过程中，你动作慢，根本抢不到心仪的货。\n需求得到精准匹配下，转化率有了进阶。如下图，传统电商平台的转化率仅有0.4%，直播电商模式下，头部网红主播的转化率可高达40%。\n\n这对电商平台意味着什么呢？我们以进场最早、且相关数据披露最详细的淘宝直播为例来看看。\nQM数据显示，去年双十一，淘宝第一波抢购期，观看直播用户的下单率高于传统用户的下单；同时，由于投入较早，淘宝直播的转化率（去年618期间）也远高于其他平台。\n\n高转化率贡献下，据阿里财报：2021财年，淘宝直播的GMV已超过5000亿。\n而直播电商拉动GMV增长的显著效果，也从另一个维度给人口红利消退的电商行业，创造了在存量市场焕发“青春”的机会。\n不过，用户规模增长、购买需求被激发，会伴随一个问题：平台的产品供给端，是否能满足用户更多样的需求？\n一般来说，想让用户有任何购买需要就想到你，依赖的是SKU的丰富。无论是阿里、拼多多推出自营业务，还是京东的品类扩充，也都是奔着这一点。\n这个层面的竞争，在短期指标上，确实给平台带来了一些负面影响。\n以动作最大的京东调品类“破圈”举措为例，由于价格较低的快消品类快速扩充，一定程度上拉低了平台的ARPU值（环比），也就是消费者在平台上花得钱变少了。\n\n但实际上，调品类、引入第三方平台的业绩释放，在2021Q1给京东带来了可观的广告服务收入和佣金收入增长。（具体参考《京东“破圈”避开内卷》一文）\n此外，从行业角度出发，随着居民消费能力的提升，以及电商线上化率加大，长远来说，电商领域的ARPU值仍然有很大的提升空间。\n备注：电商线上化率程度高，代表消费者可以线上购买的东西变多；人均消费能力提高，意味着消费者花钱的意愿变大，从而整体推动ARPU增长。\n营收：各电商平台营收增速大幅上涨\n综上可以看到，无论是下沉市场拉新（增量），还是存量用户转化率、粘性提升，各平台的投资都是建立在长远发展的基础上，且各自的侧重方向也不尽相同——拼多多主打社区团购，阿里着重直播电商，京东一直在扩充品类。\n而基于自身发展需求的投资布局，反映在业绩数据上，是从2020Q1开始，各平台的营收增速都大幅上涨。\n\n如此来看，在收入端，电商行业投资行为的产出，并不符合内卷的标准，而是高质量、有价值的。\n小结\n而前文成本费用端，花钱质量也有提高，这说明电商行业的投资不是“内卷”，而是行业新的利润增长拉动点。\n在移动互联网用户见顶的背景下，监管的趋严，让市场对电商行业的一系列投资行为，都冠之“内卷”的大帽。\n但事实上，存在于社区团购早期的非理性投资——价格战已经被监管按下，而剩下的供应链、产能、研发费用等投资，都是基于产业前景的布局，整体呈现良性竞争状态。\n这些基于长期价值的重投资，或许短期内会因“成本上升速度快于收入增长速度”，导致行业整体“增收不增利”格局，但后续爆发力可期。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09618":0.9,"JD":0.9,"PDD":0.9,"QNETCN":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":661,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":196176331,"gmtCreate":1621039244923,"gmtModify":1634194420525,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580330978833195","authorIdStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","text":"[得意] 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>抛黄金，索罗斯建仓<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>清仓Palantir。</li></ul><p><b>海外市场</b></p><p><b>1、美债收益率下跌助美股录得二连涨！纳指大涨逾2％，中概股集体反弹</b></p><p>美股三大指数周五高开高走全线收涨，因美国4月零售销售未见增长并逊于预期，美债收益率大跌，提升了投资者的风险偏好情绪。截至收盘，道指涨360.68点，报34382.13点，涨幅为1.06%；纳指涨304.99点，报13429.98点，涨幅为2.32%；标普500指数涨61.35点，报4173.85点，涨幅为1.49%。</p><p>中概股整体出现了较为强劲的反弹。截至周五收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨1.66%、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>ADR涨3.64%、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨3.85%、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨1.67%、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨3.77%、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨10.72%、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨9.08%、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车涨7.05%、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨6.50%、<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨11.25%、<a href=\"https://laohu8.com/S/JKS\">晶科能源</a>涨2.47%、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨2.69%、<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>涨5.38%、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>涨5.99%、<a href=\"https://laohu8.com/S/DAO\">有道</a>涨8.64%。</p><p><b>2、英国央行行长称通胀不会持续 欧股周五全线收涨</b></p><p>投资者对通胀的担忧随着大宗商品价格的回落放缓，欧洲股市周五（5月14日）继续大幅反弹，此前股市在本周交易开始时遭遇抛售。</p><p><b>3、美国输油管道重开，美油、布油双双大涨逾2％！本周均连续第三周走高</b></p><p>原油期货价格周五收盘上涨，本周也同样走高，原因是美国一条关键的燃油输送管道在上周末因受到勒索软件攻击而被迫关闭后重新开放。</p><p><b>4、美元走强推动金价收高0.8％，录得二连涨！创3个多月收盘新高</b></p><p>纽约商品交易所6月份交割的黄金期货价格上涨14.10美元，报收于每盎司1838.10美元，涨幅为0.8%，创下了自2月10日以来的最高收盘价，此前该合约在周四的交易中也收盘上涨近0.1%在本周的整体交易中，按主力合约计算，黄金期货价格累计上涨了0.4%左右。</p><p><b>5、狗狗币飙涨逾40％！马斯克再发声：将与狗狗币开发商合作</b></p><p>狗狗币价格周五飙升，原因是这种加密货币的支持者、特斯拉（NASDAQ:TSLA）首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）在社交媒体上发布了一条消息，且加密货币交易所Coinbase称其将提供狗狗币交易。</p><p><b>6、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135988454\" target=\"_blank\"><b>大佬Q1投资：桥水建仓特斯拉，索罗斯建仓唯品会</b></a></p><p>全球最大对冲基金桥水今年一季度增持消费类股和银行股，抛售黄金ETF和科技股，但建仓了<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>。索罗斯的家族办公室也抛售了一些科技股，其中大数据明星Palantir直接清仓，但同时增持了不少中概股，包括新进做多<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>。</p><p><b>7、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135600444\" target=\"_blank\"><b>桥水基金Q1持仓：加仓消费买回特斯拉，中概股遭减持</b></a></p><p>根据13F数据平台Whalewisdom统计，在桥水Q1持仓中，总共增持204个标的、减持123个标的、新进127个标的、清仓197个标的。从整体操作来看，桥水一季度主要加仓方向为消费股，对于<a href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">标普500ETF</a>、黄金ETF等基金工具做出了较大减持。</p><p><b>国际宏观</b></p><p><b>1、美联储梅斯特：政策处于良好状态 现在不是进行调整的时候</b></p><p>克里夫兰联邦储备银行行长洛蕾塔·梅斯特（Loretta Mester）表示，美联储的政策目前处于良好状态。她还淡化了经济数据发出的信号，称随着经济重启，数据将会表现不稳定。</p><p><b>2、美国人不愿意花钱了？4月零售销售未见增长，并逊于预期</b></p><p>美国商务部周五公布的数据显示，4月整体零售额环比基本持平，3月上修为增长10.7%。彭博调查显示，经济学家预估中值为4月增长1%。</p><p><b>3、美联储已准备投降？大空头席夫：美国通胀将“爆炸”，美元正丧失购买力</b></p><p>在著名投资人、财经评论家席夫（Peter Schiff）看来美，联储不会和通货膨胀作战的。这么说是因为，哪怕他们尝试去作战，也注定将会失败，所以，他们根本就连尝试都不会去尝试。出于这个原因，我一直在告诉大家，不会有针对通货膨胀的战争。联储现在就已经准备好投降了。通货膨胀毫无疑问将大获全胜。事实上，未来的通胀问题将比市场所预计的可怕得多。如果金价的疲软真的是因为通货膨胀高过预期的缘故，那么投资者现在就应该抓住机会买进。</p><p><b>4、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135600094\" target=\"_blank\"><b>落袋为安！14个月牛市后，贝佐斯等亿万富豪纷纷减持股票</b></a></p><p>全世界最富有的股东们纷纷出售持股、落袋为安。包括<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>的杰夫·贝佐斯和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>联合创始人Sergey Brin在内，企业内部人士最近加快减持步伐，抓住14个月大牛市的机会变现。</p><p><b>5、分不清通胀到底是喜讯还是噩耗 美国投资者有理由心惊肉跳</b></p><p>人们普遍认为，对于股市来说，通货膨胀是个利好因素。但是，在过去的一周内，远超经济学家预期的通胀攀升，让美国股市的投资者们惊慌失措。一位华尔街分析师表示，仔细翻看历史记录，或许就能知道投资者们为何会有如此表现了。</p><p><b>6、新债王冈拉克：有理由担心通胀，可能迫使美联储加息</b></p><p>冈拉克表示：“在我看来，本周市场开始有点担心（通胀）了。”他随后补充说：“这是多年来消费者物价指数与经济学家预期相差最大的一次，甚至可能是我整个职业生涯中最大的一次。”</p><p><b>公司新闻</b></p><p><b>1、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135860760\" target=\"_blank\"><b>迪士尼、爱彼迎和DoorDash的财报揭示了疫情后的经济新常态</b></a><b></b></p><p>爱彼迎表示，随着疫苗变得更加普及，人们对旅游的兴趣再次飙升。该公司指出，在英国首相鲍里斯-约翰逊2月份宣布逐步退出封锁后，英国的旅游预订量立即大幅增加。对于60岁及以上的美国客户来说，今年2月至3月，Airbnb上夏季旅游的搜索量增长了60%以上。</p><p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135860665\" target=\"_blank\"><b>亚马逊再次大规模招聘 计划在英吸纳10000名永久雇员</b></a></p><p>新冠期间大量企业纷纷裁员，但全球最大在线零售商亚马逊却成为逆流而上的公司。亚马逊今日宣布将在英国增加招聘1万人，到2021年底，公司在英国的总雇员人数将达到5.5万人。</p><p><b>3、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135607690\" target=\"_blank\"><b>跟风马斯克收手，媒体称Square无意购买更多比特币</b></a></p><p>此前曾经购买比特币作为储备的企业当中，有人选择了停手。根据报道，在相关投资上损失了2000万美元之后，支付金融技术公司Square表示无意购买更多的比特币作储备。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：科技领衔美股反弹两日，特斯拉本周跌12%</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/NW/2135988454\" target=\"_blank\"><b>大佬Q1投资：桥水建仓特斯拉，索罗斯建仓唯品会</b></a></p><p>全球最大对冲基金桥水今年一季度增持消费类股和银行股，抛售黄金ETF和科技股，但建仓了<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>。索罗斯的家族办公室也抛售了一些科技股，其中大数据明星Palantir直接清仓，但同时增持了不少中概股，包括新进做多<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>。</p><p><b>7、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135600444\" target=\"_blank\"><b>桥水基金Q1持仓：加仓消费买回特斯拉，中概股遭减持</b></a></p><p>根据13F数据平台Whalewisdom统计，在桥水Q1持仓中，总共增持204个标的、减持123个标的、新进127个标的、清仓197个标的。从整体操作来看，桥水一季度主要加仓方向为消费股，对于<a href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">标普500ETF</a>、黄金ETF等基金工具做出了较大减持。</p><p><b>国际宏观</b></p><p><b>1、美联储梅斯特：政策处于良好状态 现在不是进行调整的时候</b></p><p>克里夫兰联邦储备银行行长洛蕾塔·梅斯特（Loretta Mester）表示，美联储的政策目前处于良好状态。她还淡化了经济数据发出的信号，称随着经济重启，数据将会表现不稳定。</p><p><b>2、美国人不愿意花钱了？4月零售销售未见增长，并逊于预期</b></p><p>美国商务部周五公布的数据显示，4月整体零售额环比基本持平，3月上修为增长10.7%。彭博调查显示，经济学家预估中值为4月增长1%。</p><p><b>3、美联储已准备投降？大空头席夫：美国通胀将“爆炸”，美元正丧失购买力</b></p><p>在著名投资人、财经评论家席夫（Peter Schiff）看来美，联储不会和通货膨胀作战的。这么说是因为，哪怕他们尝试去作战，也注定将会失败，所以，他们根本就连尝试都不会去尝试。出于这个原因，我一直在告诉大家，不会有针对通货膨胀的战争。联储现在就已经准备好投降了。通货膨胀毫无疑问将大获全胜。事实上，未来的通胀问题将比市场所预计的可怕得多。如果金价的疲软真的是因为通货膨胀高过预期的缘故，那么投资者现在就应该抓住机会买进。</p><p><b>4、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135600094\" target=\"_blank\"><b>落袋为安！14个月牛市后，贝佐斯等亿万富豪纷纷减持股票</b></a></p><p>全世界最富有的股东们纷纷出售持股、落袋为安。包括<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>的杰夫·贝佐斯和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>联合创始人Sergey Brin在内，企业内部人士最近加快减持步伐，抓住14个月大牛市的机会变现。</p><p><b>5、分不清通胀到底是喜讯还是噩耗 美国投资者有理由心惊肉跳</b></p><p>人们普遍认为，对于股市来说，通货膨胀是个利好因素。但是，在过去的一周内，远超经济学家预期的通胀攀升，让美国股市的投资者们惊慌失措。一位华尔街分析师表示，仔细翻看历史记录，或许就能知道投资者们为何会有如此表现了。</p><p><b>6、新债王冈拉克：有理由担心通胀，可能迫使美联储加息</b></p><p>冈拉克表示：“在我看来，本周市场开始有点担心（通胀）了。”他随后补充说：“这是多年来消费者物价指数与经济学家预期相差最大的一次，甚至可能是我整个职业生涯中最大的一次。”</p><p><b>公司新闻</b></p><p><b>1、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135860760\" 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Mester）表示，美联储的政策目前处于良好状态。她还淡化了经济数据发出的信号，称随着经济重启，数据将会表现不稳定。2、美国人不愿意花钱了？4月零售销售未见增长，并逊于预期美国商务部周五公布的数据显示，4月整体零售额环比基本持平，3月上修为增长10.7%。彭博调查显示，经济学家预估中值为4月增长1%。3、美联储已准备投降？大空头席夫：美国通胀将“爆炸”，美元正丧失购买力在著名投资人、财经评论家席夫（Peter Schiff）看来美，联储不会和通货膨胀作战的。这么说是因为，哪怕他们尝试去作战，也注定将会失败，所以，他们根本就连尝试都不会去尝试。出于这个原因，我一直在告诉大家，不会有针对通货膨胀的战争。联储现在就已经准备好投降了。通货膨胀毫无疑问将大获全胜。事实上，未来的通胀问题将比市场所预计的可怕得多。如果金价的疲软真的是因为通货膨胀高过预期的缘故，那么投资者现在就应该抓住机会买进。4、落袋为安！14个月牛市后，贝佐斯等亿万富豪纷纷减持股票全世界最富有的股东们纷纷出售持股、落袋为安。包括亚马逊的杰夫·贝佐斯和谷歌联合创始人Sergey Brin在内，企业内部人士最近加快减持步伐，抓住14个月大牛市的机会变现。5、分不清通胀到底是喜讯还是噩耗 美国投资者有理由心惊肉跳人们普遍认为，对于股市来说，通货膨胀是个利好因素。但是，在过去的一周内，远超经济学家预期的通胀攀升，让美国股市的投资者们惊慌失措。一位华尔街分析师表示，仔细翻看历史记录，或许就能知道投资者们为何会有如此表现了。6、新债王冈拉克：有理由担心通胀，可能迫使美联储加息冈拉克表示：“在我看来，本周市场开始有点担心（通胀）了。”他随后补充说：“这是多年来消费者物价指数与经济学家预期相差最大的一次，甚至可能是我整个职业生涯中最大的一次。”公司新闻1、迪士尼、爱彼迎和DoorDash的财报揭示了疫情后的经济新常态爱彼迎表示，随着疫苗变得更加普及，人们对旅游的兴趣再次飙升。该公司指出，在英国首相鲍里斯-约翰逊2月份宣布逐步退出封锁后，英国的旅游预订量立即大幅增加。对于60岁及以上的美国客户来说，今年2月至3月，Airbnb上夏季旅游的搜索量增长了60%以上。2、亚马逊再次大规模招聘 计划在英吸纳10000名永久雇员新冠期间大量企业纷纷裁员，但全球最大在线零售商亚马逊却成为逆流而上的公司。亚马逊今日宣布将在英国增加招聘1万人，到2021年底，公司在英国的总雇员人数将达到5.5万人。3、跟风马斯克收手，媒体称Square无意购买更多比特币此前曾经购买比特币作为储备的企业当中，有人选择了停手。根据报道，在相关投资上损失了2000万美元之后，支付金融技术公司Square表示无意购买更多的比特币作储备。","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":0.9,"03086":0.9,"BABA":0.9,"JD":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"NTES":0.9,"PDD":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QNETCN":0.9,"QQQ":0.9,"SQQQ":0.9,"TQQQ":0.9,"TTTN":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":488,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":185033433,"gmtCreate":1623626522522,"gmtModify":1634031148122,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580330978833195","authorIdStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机行业的市场份额优势。已经进入正循环的小米，未来将带来什么样的惊喜，值得我们继续期待。</blockquote><p>1</p><p>从2020年下半年开始，全球智能手机行业便进入一个怪圈，就是很多知名厂商旗下的高端手机纷纷大幅涨价，中端手机却私下偷偷降低配置，还有一些旗舰手机迟迟无法发布，在此背后是全球智能硬件产业正在遭遇着一场严峻的“芯片短缺”危机。</p><p>这种危机不只是影响到智能手机产业，还影响到汽车、电视与笔记本电脑等多个产业。《砺石商业评论》在系统分析这场危机后发现，其根源在于多项因素的叠加。</p><p>首先，智能手机一直以来是芯片需求的大户，而目前智能手机行业正在经历着从4G手机向5G手机的转移，5G手机所需要芯片数量是4G手机的2倍，这导致芯片需求大大增加。</p><p>其次，从2020年下半年开始，在全球范围内，智能电动汽车的销量都普遍出现爆发式增长。汽车的智能化与电动化，也带来芯片需求的数倍增长。</p><p>再次，由于新冠肺炎疫情爆发带来的在家办公需求，笔记本电脑一反往年的市场低迷状况而出现销量井喷，进而带来芯片需求的增加。另外，与5G相关的智能家居、智能穿戴等物联网设备的大规模普及，也加大了芯片的需求。</p><p>而在5G手机、智能电动汽车、物联网设备与笔记本电脑等造成芯片需求大增的同时，在供给端，芯片厂商却因为疫情爆发而减少产能、延缓投资导致芯片供给不足。另外，雪上加霜的是，美国奥斯汀州的大雪，日本瑞萨电子的火灾，以及<a href=\"https://laohu8.com/S/STM\">意法半导体</a>的罢工都进一步加剧了芯片的供给不足。</p><p><b>一方面是需求侧的暴增，另一方面是供给侧的大幅下跌，这一涨一跌便导致了今天我们看到的波及全行业的芯片短缺危机。</b>据悉，这次全球缺芯现象还将持续至少一年的时间，其中预计今年第三季度将进入最严重的阶段。在这种情况下，一些智能手机厂商便被迫采用了例如前文提到的高端涨价，中端减配与旗舰发布延迟等措施。</p><p>不过就在近日，有一家智能手机企业却逆势而上，其不仅没有效仿其他友商的类似方式，相反在保持价格不变的情况下，大大提高了同级别手机的芯片配置。要知道，在这次芯片危机中，短缺最严重的正是高端芯片。</p><p>这家企业也多少有些让人意外，因为其不是别家，而是过去长期曾被行业认为在硬件供应链领域存在一定能力短板的小米集团。</p><p>2</p><p>2021年5月26日，小米集团旗下品牌Redmi在北京总部举办了“旗舰芯&nbsp;小金刚”为主题的新品发布会，在这次发布会上正式发布了Redmi Note 10系列的Note 10 Pro与Note 10 5G两款手机。其中，6+128GB版本的Note 10 Pro起售价为1499元，4+128GB版本的Redmi Note 10起售价为999元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/722eb9c4fc80519c292080890b50796f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1440\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在如此亲民的价格下，Note 10系列的产品力却相当可观。尤其在消费者最为关注的芯片领域，Redmi Note 10 Pro竟意外采用了天玑1100芯片。对芯片领域较为熟悉的读者都了解，天玑1100与天玑1200并列，是著名的芯片厂商联发科在2021年最新发布的5G旗舰芯片，主要应用在2000元以上的中高端智能手机。</p><p>天玑1100采用的是与天玑1200相同的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>6nm制程，以及A78大核与8核架构，安兔兔V9跑分超过69万，性能相比上代接近翻倍，跑分性能超过<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>去年发布的旗舰芯片骁龙865，比高通旗下中端的骁龙778高32%，比骁龙768G高65%。此次Note 10 Pro采用天玑1100芯片，是小米集团第一次在定位中端产品的Redmi Note 10系列“越级”配备了一款旗舰级别的芯片，堪称史上性能最强的Note系列手机。</p><p>Redmi Note 10虽然起售价只有999元，但在芯片配置上也越级使用了支持5G+5G双卡双待的5G芯片。此次Redmi将5G手机做到千元以下，在行业内尚属首次，这将大大加速5G手机在国内的普及，也将迫使4G手机彻底退出千元以上市场。</p><p>另外，在Note 10系列发布当天，Redmi品牌还发布了RedmiBook Pro系列的首款轻薄锐龙本——RedmiBook Pro 15锐龙版。其搭载了全新“Zen3”架构的<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>锐龙5000系列标压处理器，7nm制程，8核16线程，处理器可达45W满血性能释放，具有相比友商同价位产品更强劲的性能以及更极致的性价比，堪称5000元段最值得购买的大屏轻薄锐龙本。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5e348187c69b09c92255d7d52819ab6\" tg-width=\"880\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>无论是Note 10 Pro、Note 10还是RedmiBook Pro 15锐龙版，我们都看到Redmi在最核心的芯片领域都采用了相比同价位产品的越级配置。那么，在芯片短缺危机侵袭整个智能硬件产业时，小米集团为什么能够逆势而上呢？</b></p><p>小米集团合伙人，中国区、国际部总裁，Redmi品牌总经理卢伟冰在“旗舰芯&nbsp;小金刚”发布会上表示，芯片短缺将很大程度上考验一个企业的价值观。而“坚持真材实料，坚持高端产品大众化，坚持极致性价比”是Redmi品牌的核心价值观，这种价值观决定了Redmi品牌不会因为短期困难而在芯片配置上进行减配，或者在价格上提升。</p><p><b>不过笔者认为恪守价值观虽然是小米采取此举的重要原因之一，但更根本的则是小米近些年在硬件供应链领域的短板补足与系统性能力的提升。</b>如果小米不是在上游供应链领域具有强大的掌控能力，莫说在定价不变的情况下提高芯片配置，保障普通芯片的正常供应都极为困难。回望2015-2016年，小米当时就曾因为供应链能力的缺陷而出现过一次巨大的产品危机与销量危机。</p><p><b>为什么小米短短几年便在硬件供应链上出现了如此大的进步呢？</b>笔者认为，这源于小米集团创始人雷军在2016年带领小米核心团队的一次深刻反思，其当时深刻意识到智能手机的本质是一部手机，首先必须在供应链等手机硬件的基本功上过关，这就有了雷军出任小米手机部负责人，亲自来抓产品研发与供应链建设的重要举措。</p><p>除了雷军亲自上阵之外，小米集团还走马换将，引进曾担任小米早期最重要的代工厂之一南京英华达总经理的张峰，由他直接负责小米集团的供应链管理。供应链核心负责人的优化，成为扭转小米供应链短板的关键动作。张峰也不负众望，在解决硬件供应链短板上发挥出色，并因此跻身小米集团的最核心决策团队。目前，张峰不仅担任小米集团副总裁、参谋长与小米集团采购委员会主席，还入选小米集团合伙人成员。</p><p>在具体的供应链改善措施上，小米集团则有条不紊地从三个维度展开。首先是以质量为切入点，小米对不合格的供应商进行了更换，选择与更有实力的供应商合作。同时小米集团还成立质量委员会，投入专职力量与巨额成本来提升产品质量。</p><p>其次，在保证产品质量这个基本盘的同时，小米还持续加强与供应商的紧密联系，进行耦合度更高的联合研发。例如，小米成立了芯片平台部，其从产品定义阶段就开始深度参与到高通、MTK等供应商的联合研发，这也是为什么我们看到近些年小米集团已经取代<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>，持续获得高通每一代旗舰芯片的首发权。</p><p>另外值得一提的是，除了持续获得高通旗舰芯片的首发权，小米也屡屡获得联发科芯片的首发权。例如，Redmi Note 8系列首发了联发科Helio G90T液冷游戏芯，Redmi 10X系列首发了联发科天玑820 5G处理器。</p><p>最后，小米通过前瞻的产品规划，已经能够做到不随意砍单，这给到了上游供应链充足信心，让它们更愿意与小米形成极具信任感的稳定合作关系，进而保障了在困难时期对小米的优先供给。</p><p>另外，小米在供应链领域掌控能力的提升，除了在供应链具体环节的努力，还得益于小米其他领域短板的补足，其中最为重要的是小米构建的行业最为均衡的<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>结合，国内与海外相结合的立体化渠道体系。</p><p>首先在海外市场，小米集团目前已经进入了全球100多个国家和地区，其中智能手机出货量在全球62个国家和地区市占率排名前五，是12个国家的第一大智能手机品牌。具体而言，小米在俄罗斯（市场份额为32.1%）排名第一，在西班牙（市场份额为35.1%）排名第一，在意大利排名第二，在德国和法国排名第三。总体而言，小米在东欧排名第一，西欧排名第三。</p><p>在国内市场，线上销售一直是小米的传统优势，自不用多说，而借助大型购物中心在各地兴起的机遇，小米利用自己丰富的产品组合优势，前瞻地聚焦在购物中心进行渠道布局，让小米在线下实现了弯道超车。</p><p>据悉，截止2021年4月3日上午，小米在沈阳<a href=\"https://laohu8.com/S/000031\">大悦城</a>已经开业了全国第5000家小米之家。去年Redmi Note 9系列发布会上，卢伟冰曾表示在未来一年要将小米之家开到每个县城，加快县级市场下沉，让每个米粉身边都有一个小米之家。并且卢伟冰还表示，在2021年让小米之家遍布全国每个县城。前不久，小米宣布已经完成了江苏、河南两个大省的所有县的小米之家覆盖，接下来将会越来越快地有更多省所有县完成小米之家全覆盖。</p><p>另外，继在县级市场取得飞速进展后，小米新零售战略进一步提速，全面下沉乡镇市场。卢伟冰在此次发布会上还立下新的目标：新开10000家小米之家乡镇授权店，让乡镇用户享受到高品质高性价比的小米产品。</p><p>线上线下结合，国内与海外相结合的立体化渠道体系，充分保证了小米集团稳定的出货量。2020年财报显示，小米手机全球出货量高达1.46亿台，稳居全球第三，高端智能手机的销量已突破1000万台。大规模且稳定的出货量，进一步赢得上游供应商与小米的合作信心，愿意优先为其匹配更优质的供应链资源。</p><p>3</p><p>随着小米集团在供应链与渠道等领域的系统性能力的提升，强者越强的马太效应正在小米身上显现。</p><p>就在“旗舰芯&nbsp;小金刚”发布会次日，小米发布了2021年第一季度财报。财报显示，一季度小米集团总收入达到769亿元，同比增长54.7%；经调整净利润61亿元，同比增长163.8%；每股盈利0.302元，远高于市场预期的0.187元与去年同期的0.089元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe675cc417bbad8f8ea34a9e82324396\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"2344\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>其中，智能手机的基本盘业务依然是对小米集团业绩贡献最大的主力。2021年第一季度，小米全球智能手机出货量同比增长69.1%，达到4940万台，全球占有率已经升至14.1%。</p><p>而此次Redmi Note 10系列发布，小米再次展现出其在供应链领域的优势，从而实现在最核心元器件芯片上的越级配置，这势必将进一步扩大其在智能手机行业的市场份额优势。已经进入正循环的小米，未来将带来什么样的惊喜，值得我们继续期待。</p><p>----------------------------------------------------</p><p>和虎友们分享一个好消息，老虎当前支持周末下单了！预挂单是老虎为用户提供的一种增值服务，可以支持用户在非交易时间段下单，目前支持止损单、止损限价单、限价单3种订单类型。</p><p>也就是说，用户可以在休市期间，比如周末等节假日进行挂单，订单由老虎的交易系统保存，待开市后自动提交到交易所。</p><p><a href=\"https://www.laohu8.com/post/131820269\" target=\"_blank\">点击了解详情&gt;&gt;&gt;</a></p>","source":"lsy1571105524917","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球“芯”荒，小米为何能够逆势而上？</title>\n<style 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10系列的发布，小米再次展现出其在供应链领域的优势，从而实现在最核心元器件芯片上的越级配置，这势必将进一步扩大其在智能手机行业的市场份额优势。已经进入正循环的小米，未来将带来什么样的惊喜，值得我们继续期待。1从2020年下半年开始，全球智能手机行业便进入一个怪圈，就是很多知名厂商旗下的高端手机纷纷大幅涨价，中端手机却私下偷偷降低配置，还有一些旗舰手机迟迟无法发布，在此背后是全球智能硬件产业正在遭遇着一场严峻的“芯片短缺”危机。这种危机不只是影响到智能手机产业，还影响到汽车、电视与笔记本电脑等多个产业。《砺石商业评论》在系统分析这场危机后发现，其根源在于多项因素的叠加。首先，智能手机一直以来是芯片需求的大户，而目前智能手机行业正在经历着从4G手机向5G手机的转移，5G手机所需要芯片数量是4G手机的2倍，这导致芯片需求大大增加。其次，从2020年下半年开始，在全球范围内，智能电动汽车的销量都普遍出现爆发式增长。汽车的智能化与电动化，也带来芯片需求的数倍增长。再次，由于新冠肺炎疫情爆发带来的在家办公需求，笔记本电脑一反往年的市场低迷状况而出现销量井喷，进而带来芯片需求的增加。另外，与5G相关的智能家居、智能穿戴等物联网设备的大规模普及，也加大了芯片的需求。而在5G手机、智能电动汽车、物联网设备与笔记本电脑等造成芯片需求大增的同时，在供给端，芯片厂商却因为疫情爆发而减少产能、延缓投资导致芯片供给不足。另外，雪上加霜的是，美国奥斯汀州的大雪，日本瑞萨电子的火灾，以及意法半导体的罢工都进一步加剧了芯片的供给不足。一方面是需求侧的暴增，另一方面是供给侧的大幅下跌，这一涨一跌便导致了今天我们看到的波及全行业的芯片短缺危机。据悉，这次全球缺芯现象还将持续至少一年的时间，其中预计今年第三季度将进入最严重的阶段。在这种情况下，一些智能手机厂商便被迫采用了例如前文提到的高端涨价，中端减配与旗舰发布延迟等措施。不过就在近日，有一家智能手机企业却逆势而上，其不仅没有效仿其他友商的类似方式，相反在保持价格不变的情况下，大大提高了同级别手机的芯片配置。要知道，在这次芯片危机中，短缺最严重的正是高端芯片。这家企业也多少有些让人意外，因为其不是别家，而是过去长期曾被行业认为在硬件供应链领域存在一定能力短板的小米集团。22021年5月26日，小米集团旗下品牌Redmi在北京总部举办了“旗舰芯 小金刚”为主题的新品发布会，在这次发布会上正式发布了Redmi Note 10系列的Note 10 Pro与Note 10 5G两款手机。其中，6+128GB版本的Note 10 Pro起售价为1499元，4+128GB版本的Redmi Note 10起售价为999元。在如此亲民的价格下，Note 10系列的产品力却相当可观。尤其在消费者最为关注的芯片领域，Redmi Note 10 Pro竟意外采用了天玑1100芯片。对芯片领域较为熟悉的读者都了解，天玑1100与天玑1200并列，是著名的芯片厂商联发科在2021年最新发布的5G旗舰芯片，主要应用在2000元以上的中高端智能手机。天玑1100采用的是与天玑1200相同的台积电6nm制程，以及A78大核与8核架构，安兔兔V9跑分超过69万，性能相比上代接近翻倍，跑分性能超过高通去年发布的旗舰芯片骁龙865，比高通旗下中端的骁龙778高32%，比骁龙768G高65%。此次Note 10 Pro采用天玑1100芯片，是小米集团第一次在定位中端产品的Redmi Note 10系列“越级”配备了一款旗舰级别的芯片，堪称史上性能最强的Note系列手机。Redmi Note 10虽然起售价只有999元，但在芯片配置上也越级使用了支持5G+5G双卡双待的5G芯片。此次Redmi将5G手机做到千元以下，在行业内尚属首次，这将大大加速5G手机在国内的普及，也将迫使4G手机彻底退出千元以上市场。另外，在Note 10系列发布当天，Redmi品牌还发布了RedmiBook Pro系列的首款轻薄锐龙本——RedmiBook Pro 15锐龙版。其搭载了全新“Zen3”架构的AMD锐龙5000系列标压处理器，7nm制程，8核16线程，处理器可达45W满血性能释放，具有相比友商同价位产品更强劲的性能以及更极致的性价比，堪称5000元段最值得购买的大屏轻薄锐龙本。无论是Note 10 Pro、Note 10还是RedmiBook Pro 15锐龙版，我们都看到Redmi在最核心的芯片领域都采用了相比同价位产品的越级配置。那么，在芯片短缺危机侵袭整个智能硬件产业时，小米集团为什么能够逆势而上呢？小米集团合伙人，中国区、国际部总裁，Redmi品牌总经理卢伟冰在“旗舰芯 小金刚”发布会上表示，芯片短缺将很大程度上考验一个企业的价值观。而“坚持真材实料，坚持高端产品大众化，坚持极致性价比”是Redmi品牌的核心价值观，这种价值观决定了Redmi品牌不会因为短期困难而在芯片配置上进行减配，或者在价格上提升。不过笔者认为恪守价值观虽然是小米采取此举的重要原因之一，但更根本的则是小米近些年在硬件供应链领域的短板补足与系统性能力的提升。如果小米不是在上游供应链领域具有强大的掌控能力，莫说在定价不变的情况下提高芯片配置，保障普通芯片的正常供应都极为困难。回望2015-2016年，小米当时就曾因为供应链能力的缺陷而出现过一次巨大的产品危机与销量危机。为什么小米短短几年便在硬件供应链上出现了如此大的进步呢？笔者认为，这源于小米集团创始人雷军在2016年带领小米核心团队的一次深刻反思，其当时深刻意识到智能手机的本质是一部手机，首先必须在供应链等手机硬件的基本功上过关，这就有了雷军出任小米手机部负责人，亲自来抓产品研发与供应链建设的重要举措。除了雷军亲自上阵之外，小米集团还走马换将，引进曾担任小米早期最重要的代工厂之一南京英华达总经理的张峰，由他直接负责小米集团的供应链管理。供应链核心负责人的优化，成为扭转小米供应链短板的关键动作。张峰也不负众望，在解决硬件供应链短板上发挥出色，并因此跻身小米集团的最核心决策团队。目前，张峰不仅担任小米集团副总裁、参谋长与小米集团采购委员会主席，还入选小米集团合伙人成员。在具体的供应链改善措施上，小米集团则有条不紊地从三个维度展开。首先是以质量为切入点，小米对不合格的供应商进行了更换，选择与更有实力的供应商合作。同时小米集团还成立质量委员会，投入专职力量与巨额成本来提升产品质量。其次，在保证产品质量这个基本盘的同时，小米还持续加强与供应商的紧密联系，进行耦合度更高的联合研发。例如，小米成立了芯片平台部，其从产品定义阶段就开始深度参与到高通、MTK等供应商的联合研发，这也是为什么我们看到近些年小米集团已经取代三星，持续获得高通每一代旗舰芯片的首发权。另外值得一提的是，除了持续获得高通旗舰芯片的首发权，小米也屡屡获得联发科芯片的首发权。例如，Redmi Note 8系列首发了联发科Helio G90T液冷游戏芯，Redmi 10X系列首发了联发科天玑820 5G处理器。最后，小米通过前瞻的产品规划，已经能够做到不随意砍单，这给到了上游供应链充足信心，让它们更愿意与小米形成极具信任感的稳定合作关系，进而保障了在困难时期对小米的优先供给。另外，小米在供应链领域掌控能力的提升，除了在供应链具体环节的努力，还得益于小米其他领域短板的补足，其中最为重要的是小米构建的行业最为均衡的线上线下结合，国内与海外相结合的立体化渠道体系。首先在海外市场，小米集团目前已经进入了全球100多个国家和地区，其中智能手机出货量在全球62个国家和地区市占率排名前五，是12个国家的第一大智能手机品牌。具体而言，小米在俄罗斯（市场份额为32.1%）排名第一，在西班牙（市场份额为35.1%）排名第一，在意大利排名第二，在德国和法国排名第三。总体而言，小米在东欧排名第一，西欧排名第三。在国内市场，线上销售一直是小米的传统优势，自不用多说，而借助大型购物中心在各地兴起的机遇，小米利用自己丰富的产品组合优势，前瞻地聚焦在购物中心进行渠道布局，让小米在线下实现了弯道超车。据悉，截止2021年4月3日上午，小米在沈阳大悦城已经开业了全国第5000家小米之家。去年Redmi Note 9系列发布会上，卢伟冰曾表示在未来一年要将小米之家开到每个县城，加快县级市场下沉，让每个米粉身边都有一个小米之家。并且卢伟冰还表示，在2021年让小米之家遍布全国每个县城。前不久，小米宣布已经完成了江苏、河南两个大省的所有县的小米之家覆盖，接下来将会越来越快地有更多省所有县完成小米之家全覆盖。另外，继在县级市场取得飞速进展后，小米新零售战略进一步提速，全面下沉乡镇市场。卢伟冰在此次发布会上还立下新的目标：新开10000家小米之家乡镇授权店，让乡镇用户享受到高品质高性价比的小米产品。线上线下结合，国内与海外相结合的立体化渠道体系，充分保证了小米集团稳定的出货量。2020年财报显示，小米手机全球出货量高达1.46亿台，稳居全球第三，高端智能手机的销量已突破1000万台。大规模且稳定的出货量，进一步赢得上游供应商与小米的合作信心，愿意优先为其匹配更优质的供应链资源。3随着小米集团在供应链与渠道等领域的系统性能力的提升，强者越强的马太效应正在小米身上显现。就在“旗舰芯 小金刚”发布会次日，小米发布了2021年第一季度财报。财报显示，一季度小米集团总收入达到769亿元，同比增长54.7%；经调整净利润61亿元，同比增长163.8%；每股盈利0.302元，远高于市场预期的0.187元与去年同期的0.089元。其中，智能手机的基本盘业务依然是对小米集团业绩贡献最大的主力。2021年第一季度，小米全球智能手机出货量同比增长69.1%，达到4940万台，全球占有率已经升至14.1%。而此次Redmi Note 10系列发布，小米再次展现出其在供应链领域的优势，从而实现在最核心元器件芯片上的越级配置，这势必将进一步扩大其在智能手机行业的市场份额优势。已经进入正循环的小米，未来将带来什么样的惊喜，值得我们继续期待。----------------------------------------------------和虎友们分享一个好消息，老虎当前支持周末下单了！预挂单是老虎为用户提供的一种增值服务，可以支持用户在非交易时间段下单，目前支持止损单、止损限价单、限价单3种订单类型。也就是说，用户可以在休市期间，比如周末等节假日进行挂单，订单由老虎的交易系统保存，待开市后自动提交到交易所。点击了解详情>>>","news_type":1,"symbols_score_info":{"01810":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":538,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":195676141,"gmtCreate":1621295070583,"gmtModify":1634192762222,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580330978833195","authorIdStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"[呆住]&nbsp;[呆住]&nbsp;[呆住]&nbsp;","listText":"[呆住]&nbsp;[呆住]&nbsp;[呆住]&nbsp;","text":"[呆住] [呆住] 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>但它传递的一个信号是，<b>从去年二季度复苏以来，到去年四季度，中国经济已经回到正常的增长水平了。</b></p><p>第二个点是中国在这一次抗击疫情和经济复苏方面，真实地走在了全球前面。</p><p>第三个，就是这种经济复苏对政策的影响和对股市的影响。</p><p>我们先来说对政策的影响。</p><p>从去年二季度经济复苏以后，尤其是<b>在今年去年四季度，我们经济增速就回到6%以上了。这时候，我们的货币政策发生了调整，从原来的宽松到所谓的货币政策正常化。</b></p><p>这就是为什么我在去年底讲<b>通胀预期</b>，今年年初说<b>流动性拐点。</b></p><p><b>更重要的是A股的市场风格发生了切换。</b></p><p><b>流动性拐点出来以后，整个市场从原来的高估值板块切换到了周期品涨价受益品、低估值板块和受益于全球贸易复苏的板块，这跟之前我们所说的大的逻辑是一脉相承的。</b></p><p>但这里还有一个问题值得注意。</p><p><b>现在中国和美国不在一个轨道上。在复苏方面，中国经济领先于美国经济三个季度，美国经济实际上从今年年初才开始复苏。我们是处于货币政策正常化的过程当中，而美国因为刚开始复苏，所以它对货币政策宽松的诉求还是非常强烈的。</b></p><p><b>这就是为什么我们的股市风格切换甚至有了一轮调整，但是美股还在创新高。背后的原因就是经济复苏的周期不一样，各自货币政策的松紧程度也不一样。</b></p><p>总的来说，经济复苏的成绩还是非常靓丽的。我觉得这个数据客观讲还是对过去一年在各个抗疫战线上做出贡献的，我们的企业、包括我们医学界人士的一次致敬。</p><p><b>吴晓波：你最早提出通胀预期和流动性拐点这两个宏观判断，提出的时候还在学界内引起了很大的一个争议。我想知道，你对去年这个通胀预期的判断是建立在怎么样的一个数据模型上？</b></p><p><b>任泽平：这个框架基于的是所谓的经济周期。</b></p><p><b>经济周期一般分为四个阶段：衰退、复苏、过热、滞胀</b>，然后再衰退、复苏、过热、滞胀。</p><p>衰退实际上是从2019年的下半年到疫情暴发，就存在非常明显的衰退。然后从二季度到四季度，它就复苏了。</p><p>但是<b>到了去年四季度以后，经济回归到了正常的水平，然后再演化下去，肯定就是我们进入到一个通胀和过热的阶段，大致在去年底到今年上半年，</b>所以我们做出了这样的一个判断。</p><p><b>2、CPI已不能反映<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>生活</b></p><p><b>吴晓波：</b>我挑战你一下。<b>你提到通胀预期，但是我们从一季度的宏观经济数据中看到，3月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨了0.4%，2月份下降了0.2%，环比下降0.5%。</b></p><p>但是，我们看到大宗商品价格，一些白电也就是冰箱空调洗衣机，过去一个季度里面涨了10%左右；电影票去年是40块钱一张，现在有的电影院涨到了80块甚至100块；床垫价格跟去年比涨了5%~6%。</p><p><b>我很好奇，为什么<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>感知到了商品价格的上涨，但是在国家统计局这个数据告诉我们说全国居民消费价格同比上涨只有0.4%，为什么会有那么大的差异？</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae1a5d53526a6af736aac55433116b98\" tg-width=\"1012\" tg-height=\"480\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>任泽平：</b>这是一个好问题，为什么CPI只有零点几？</p><p>现在大家都普遍感觉，说事实上不可能只有这么点。<b>其实我们感觉到的，是除了猪肉没有涨，其他都在涨。</b></p><p><b>吴晓波：</b>今年一季度，猪肉产量增长31.9%，猪肉产量大规模增长，但猪肉价格下降了12.5%。</p><p><b>任泽平：</b>我给大家简单解释一下，因为<b>正好我们这一轮通胀和猪周期是错位的。</b></p><p><b>2019年，我当时提出一句话，叫“拿掉猪以后都是通缩”。因为当时经济不好，就猪价在涨，其他的都还好。</b></p><p><b>吴晓波：</b>当时CPI大概达到百分之三点几到四左右，然后你就提了这个观点，把猪去掉以后，实际上CPI是到零点几左右，甚至还是负增长的。</p><p><b>任泽平：</b>是的，<b>正好因为2020年，猪肉价格在下跌，因此今年是典型的“拿掉猪以后都是通胀”，你会发现除了猪肉不涨，其他都在涨。</b></p><p>大宗商品价格在涨、房价在涨、原油价格在涨，还有大家未来的装修成本也会涨，因为最近钢铁和铜都在上涨。</p><p><b>然后我们再来看PPI，就是我们工业品价格指数。工业品价格指数3月份是涨到了4.4%，3%是警戒线，它已经涨到了4.4%了。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55a2d5662aa91388651e325cb518c94f\" tg-width=\"576\" tg-height=\"338\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>吴晓波：</b>4.4%涨得很厉害，3月份的同比上涨4.4%，比2月份扩大了2.7个百分点。你估计二季度的工业产品价格会怎么样？</p><p><b>任泽平：</b>我估计二季度、三季度会继续上涨。</p><p><b>吴晓波：</b>所以不是个好消息。</p><p><b>任泽平：</b>不是个好消息。二季度为什么会继续上涨？<b>一个是经济复苏的共振，全球、欧美、中国，包括日本。还有美国让美元不负责任地流动性泛滥，它推出了一个3万亿美元的基建刺激计划，要和中国在新基建领域进行竞争，但钱从哪里来，肯定大部分通过超发货币。</b></p><p>说回刚才的话题，<b>过去这几年，猪肉对于CPI的影响太大了，但是比如说，比较有代表性的，住房价格指数没有拉进来。</b></p><p><b>CPI叫居民消费品价格指数，就是居民支出的一篮子。在居民支出里面，咱们坦率地讲，吃猪肉能吃多少？但是如房租等其他的支出占比是越来越高了。</b></p><p><b>所以CPI的指标越来越不能够反映老百姓真实体验到的通胀。因此要尊重客观情况，把猪的权重稍微降一降，然后把居住类的、包括老百姓现在最新的消费篮子里面权重比较大的提一提，这样的话我们看经济形势也好，货币政策的调控也好，能够看得更精准一点。</b></p><p><b>吴晓波：</b>所有的宏观经济数据都是建立在模型基础上的。那如果这个模型出了问题的话，你最终所有导出的数据都会出问题。</p><p><b>任泽平：</b>晓波说得对。比如说我今年CPI只上涨了0.4%，如果按照标准，0.4%在中国属于通缩，就不叫通胀了，那么怎么办？肯定今年要通过发货币继续刺激，而一旦货币刺激那麻烦了，再刺激那都上天了。</p><p><b>吴晓波：</b>你今年年初提出流动性拐点，提出来的时候也是有很多的争议，这个拐点又是怎么被判断出来的？</p><p><b>任泽平：既然我们在去年已经看到了所谓通胀预期要起来了，那么从货币政策的角度，因为它要逆周期调节，那么随着经济的复苏，随着通胀起来以后，货币政策就不能再过度宽松了，否则会引发更严重的通胀，甚至经济过热等。</b></p><p><b>所以作为一个负责任的货币当局，它是有责任在今年初把货币政策正常化的，实际上，我们最后记录到，连续两个月M2、社融增速都是下来的。</b></p><p><b>3、人民币稳定是国家对老百姓负责</b></p><p><b>吴晓波：</b>我请教一个问题，在美国政府如今这么大撒钱的情况下，我们中国的人民币政策和货币政策会出现什么样的情况？</p><p><b>任泽平：</b>一个就是人民币升值。因为我们没有超发货币，因此保持住了币值的稳定。超发货币的一方，肯定贬值，印少的一方升值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e89a0c6a87e487b270cbe57ab5f5e22e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"454\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>第二个，会有资金流入的趋势。从去年以来，还有很多资金流入到我们国家。</p><p><b>吴晓波：去年中国的外资引入是第一次超过美国，成为全球第一大的外资引进国。</b></p><p><b>任泽平：</b>道理很简单，持有美元是一个贬值资产，持有人民币是一个升值资产，所以说从资产配置的角度，让很多投资者愿意持有升值资产，就是人民币。</p><p>加上中国去年疫情控制得好，所以说在全球都不能进行投资、恢复生产的情况下，只有中国具备这个条件。</p><p>还有一个我觉得很重要的一点就是国家、政府和国家的央行一定要对老百姓负责。</p><p>我们的货币政策正常化，按照货币当局讲就是要保持币值的稳定。<b>币值的稳定它在国际场合上是一种说法，但对内部来说，那不就是我们老百姓口袋里的资产，现金流资产能够不被贬值，对吧？能够不被稀释得过多。</b></p><p><b>像美国它过去这一年无上限地超发货币，除了稀释了像中国、日本、中东、全世界的外汇储备之外，其实也牺牲了自己老百姓的现金资产，是很不负责任的。这就是为什么美国民粹主义、逆全球化、占领华尔街运动，这些思潮会盛行。我认为它表面上是货币超发，实际上是货币超发带来的社会阶层、社会财富差距的拉大，以及社会思潮的动荡。</b></p><p><b>4、房价会越来越分化</b></p><p><b>吴晓波：</b>在刚刚公布的一季度数据报告中，关于房地产有三个数据，我给大家先念一下。</p><blockquote>房地产开发投资同比增长25.6%，全国商品房销售面积同比增长63.8%，商品房的销售额同比增长88.5%，就是销售额增长最快，说明房价还在涨。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bcf5f2735dc17e39fb04fbaa2af9a1b9\" tg-width=\"554\" tg-height=\"337\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>我近期还观察到一个现象，现在大型城市的那些所谓豪宅或者酒店式公寓，最近涨得非常快。有一个数据，2020年全中国1000万以上单价的房子一共是卖掉了3万套，算一下大概四五千亿，这3万套中，北上广深占到2万套，2万套中的上海占了1万套。</p><p>那么这就面临一个问题，货币在不断地超发，房地产的投资也在不断地增加，你怎么看房价？</p><p><b>任泽平：我觉得是这样对于房地产还有房价，未来大家就记住一个词叫“分化”。</b></p><p>大家知道，我是在房地产领域提出过一个分析框架，叫：<b>“房地产，长期看人口，中期看土地，短期看金融”。</b></p><p>放在这样的框架下来讲来看当前以及未来中国的房地产市场，这些现象我觉得是不稀奇的。</p><p><b>其实城镇化分为两个阶段，第一个是人口从农村到城市，一<a href=\"https://laohu8.com/S/002195\">二三四五</a>六线城市人口普涨，所以房价也是普涨。但是当城镇化率在到达60%左右或者60%以上以后，那么基本就处于一个分化的格局。</b></p><p><b>人口从低能级城市包括农村和三四线城市，往都市圈和城市群流入。所以，不仅是过去这两年，未来10年、20年，大家就会看到这种分化，这在美国、日本都发生过。</b></p><p><b>吴晓波：</b>我记得在2013年、2014年当年做过一个调研，在江苏地区，比如说无锡、苏州、常州它的房价在涨，边上有个地级市叫做镇江，镇江连续11年，人口是净流出的，所以它的房价是停滞的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ce09dd3fda9d7e6b7c5aadf0be1aacd\" tg-width=\"600\" tg-height=\"399\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>因此，这个分化其实在六七年前就已经发生了，按刚才泽平老师讲的，未来这种分化景象会越来越严重，年轻人会向超级城市或者一个大型城市圈聚集，然后大城市会产生一个巨大的虹吸现象。</p><p>一些城市如果它的产业经济不健康，没有很好的社会保障制度，没有很好的创业氛围，或者房价还处在一个比较高的情况下，那就会倒逼年轻人流出。</p><p><b>5、出口超预期是中国制造业的胜利</b></p><p><b>吴晓波：</b>相对来讲，人民币处在一个被动升值的状态，这个状态其实是对出口不利的，但是我们看到一季度的数据：</p><blockquote>一季度货物进出口总额同比增长29.2%，出口商品同比增长38.7%，进口增长19.3%。</blockquote><p>也就是我们的出口是进口的一倍，然后贸易顺差7593亿元。总的来说一季度的出口是超预期的，你怎么看这个现象？</p><p><b>任泽平：</b>因为在过去的一年，人民币升值确实对我们出口是一个负面作用，但是我们还有很多的正面作用抵消了它的负面作用。</p><p><b>▶▷第一，</b>在过去的长达一年的时间，世界上绝大部分的制造业大国都无法恢复正常生产，比如德国、美国，只有中国具备正常恢复生产的能力，所以实际上是中国在保障全球的供应。</p><p><b>▶▷第二，</b>中国制造业的强大竞争力。这些年通过技术的迭代，包括我们通过机器替代劳工，包括各种降低成本，很好地保持了我们制造业强大的竞争力。</p><p><b>▶▷第三，</b>我觉得跟晓波兄长期倡导的一个问题有关，新国货的崛起。</p><p><b>吴晓波：</b>我再补充两点。第一点是去年疫情以后，中国是全球第一制造业大国，所以我们的供应链没有断，因为我们最早控制了疫情，中国的整个生产系统仍然在很完整地复苏。</p><p>去年4月份我开始跑中国的第一家汽车工厂，4月8日武汉还没有开城，但是3月份的时候武汉的汽车工厂就已经开始复工了。到了6月份的时候，全中国所有的整车公司的产能都已经恢复到去年同期的80%。<b>所以我觉得，供应链完整是中国给这一轮全球贸易和全球制造中的一个重大的一个福利。</b></p><p>第二点，就是你刚才讲的新国货问题。</p><p>去年我去调研，然后发现原来中国出口都是代工，就是都用人家的品牌，如今出口的中国大量商品，都有了自己的品牌。</p><p>今天在全中国有大概几万个独立品牌的商品在全球做销售。这些品牌，通过自己价廉物美的方式，实现了一次新的品牌性的突袭，这个是中国商品能够出口超预期的一个最根本的原因：<b>我们的竞争力，我们的渠道能力，我们的品牌打造能力，在这一轮的新冠疫情下都经受住了考验。</b></p><p><b>6、把握股市风格的切换</b></p><p><b>吴晓波：</b>怎么看现在一季度股市的下跌，你对后市有什么判断？</p><p><b>任泽平：</b>我主要讲讲市场的风格。</p><p><b>对于今年，如果说我们持续地在通胀预期和流动性拐点这样一个大的趋势上，那么大家要留意的是，今年市场的风格还是会出现比较明显的变化。</b></p><p><b>原来那些高估值的板块，因为在利率上升的背景下，它可能还是承受压力的，因为利率上升是杀估值的；但是因为通胀预期起来了，那么对于周期品，对于涨价受益的，对受益于全球贸易复苏的，我认为应该是利好的。</b></p><p><b>至于什么碳中和、碳达峰，那都是一些配合性的条件，都是一些催化剂，不改变大方向。</b></p><p><b>这是我对今年股市的看法：结构性的机会与结构性的风险并存。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c4561949a58567284017c6d57f824eb3\" tg-width=\"449\" tg-height=\"283\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>吴晓波：</b>那对一般的股民、一般的基民来说，应该怎么办呢？</p><p><b>任泽平：</b>把握住市场风格的这种切换。<b>就是你在挑选基金经理的时候，也要挑选那些比如说能够很快地杀伐决断，做出风格切换的人，或者说擅长做我刚才讲的那几个受益板块的基金经理。</b></p><p><b>吴晓波：</b>这里我要提醒下大家，中国的股民有一个毛病叫做多动症：买股票每天去看，涨也慌跌也慌；好了，现在买基金了，基民也有多动症，他们专业能力明明是拜托给了那些基金经理，但是还是每天去看，去看基金涨了还是跌了。</p><p>我们有个数据，美国人买一个基金，它的调仓周期是16个月，中国的是两个月，差8倍左右。</p><p>资本市场在趋于理性化、产业在趋于理性化，我们的投资理念也要趋于理性化。多动症是我们小时候读小学的时候常犯的毛病，如果你读大学了，还多动症，这不是很麻烦的一件事情吗？</p><p><b>7、2021年接下来怎么看</b></p><p><b>吴晓波：</b>你对未来怎么看？对我们的企业经营者、一般的新中产家庭来说，你有什么建议？</p><p><b>任泽平：我有几个判断。</b></p><p><b>第一个从短期来说，有可能一季度是中国经济的一个顶部，或者进入一个顶部区间，而二季度、三季度的增速有可能会逐步地放缓。</b></p><p>因为不可能都是18.3%，后面<b>中国经济逐步回归正常化</b>，疫情这个基数效应将会逐渐消退<b>。</b>不过对这种放缓大家也不用过度担忧，比如从百分之十八点几未来降到10%、降到8%、降到6%很正常。</p><p><b>中国经济未来潜在增长率就是5%~6%左右。</b></p><p>第二个判断，就是中国的货币当局还是比较负责任的，相对而言其实也货币超发了，但是还好，所以人民币资产还是相对比较保值的。</p><p>第三个，站在更长期的角度，包括像这次应对疫情，包括之前应对中美贸易摩擦，我觉得中国应对得还是比较好的。</p><p>因为它主要还是通过改革的方式来应对。尤其是中国这一轮增长的趋势，或者说大家讲的国运，确实还在上升的势头上。</p><p>所以，对于我们企业家，对我们老百姓，我觉得要对中国的经济增长、中国的发展有信心。</p><p>因为谁也无法选择战线，而且本身我们阵营就很好，我们将有幸见证在未来10年中国超过美国成为世界第一大经济体。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b30837fc9cb7ccb39fd10cbf28f6a5a8\" tg-width=\"1014\" tg-height=\"446\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>吴晓波：</b>这边讲到了国运。我们在做经济史研究中有一个数据，就是中国在农耕文明时期，很长一段时间里是全球第一大经济体，但是到了1828年的时候，中国的经济总量被英国超越。</p><p>1828年到现在将近200年。今天中国的经济总量是美国的70%，如果保持这样的发展速度，中国经济总量应该会在2028年或者2030年左右有机会超过美国，也就是整整200年后，这个国家将成为全球第一大经济体。</p><p><b>所以我觉得我们每个人都是一个时代的儿子，都是一个时代的产物。然后对自己的信心，首先是来自对这个国家、对国民经济的成长的一个信心。</b></p><p>如果你认为电梯已经开始下行了、已经不跑了，你跑得再快能跑得过电梯吗？如果在中长期内我们看好国家经济发展的话，那么我们剩下来的问题是我们应该怎么办，我们有没有一些建设性、理性的方式能够在电梯里面我站着不动，也能往前跑，或者是在电梯里面我还抓紧地脱了鞋子往前跑，跑得比别人更快一点。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>对话任泽平：通胀来了怎么办？房价、股市和2021的未来</title>\n<style 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07:02</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>4月16日上午10点，国家统计局公布了2021年一季度宏观经济报告，其中有非常多数据，最引人关注的，<b>就是今年一季度我们的GDP同比增长了18.3%。</b></p><p>这个亮眼的数据，是建立在去年疫情暴发，中国经济遭遇毁灭性打击的背景下，一个强劲反弹。</p><p>这个18.3%，到底意味着什么？</p><p>就在报告发布两个小时后，吴晓波老师连线任泽平博士，在泽平宏观视频号和吴晓波频道视频号直播间一起，针对这些数据，进行了长达一个多小时的探讨。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6ad030eca06021626bc8fbbf0c7ebb2\" tg-width=\"1016\" tg-height=\"546\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>小巴这就为大家奉上他们本次对谈的精华内容。</p><p><b>1、18.3%意味着什么</b></p><p><b>吴晓波：</b>2021年一季度GDP同比增长18.3%，这意味着什么？</p><p><b>任泽平：</b>看上去18.3%是很高的。其实我们计算一下，去年由于疫情，一季度增速是-6.8%，所以说它有一个基数原因。<b>剔除掉这个原因，我们连续两年复合平均增速是5%。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/593bacc92fa07c7545a37642de2372ef\" tg-width=\"719\" tg-height=\"511\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>但它传递的一个信号是，<b>从去年二季度复苏以来，到去年四季度，中国经济已经回到正常的增长水平了。</b></p><p>第二个点是中国在这一次抗击疫情和经济复苏方面，真实地走在了全球前面。</p><p>第三个，就是这种经济复苏对政策的影响和对股市的影响。</p><p>我们先来说对政策的影响。</p><p>从去年二季度经济复苏以后，尤其是<b>在今年去年四季度，我们经济增速就回到6%以上了。这时候，我们的货币政策发生了调整，从原来的宽松到所谓的货币政策正常化。</b></p><p>这就是为什么我在去年底讲<b>通胀预期</b>，今年年初说<b>流动性拐点。</b></p><p><b>更重要的是A股的市场风格发生了切换。</b></p><p><b>流动性拐点出来以后，整个市场从原来的高估值板块切换到了周期品涨价受益品、低估值板块和受益于全球贸易复苏的板块，这跟之前我们所说的大的逻辑是一脉相承的。</b></p><p>但这里还有一个问题值得注意。</p><p><b>现在中国和美国不在一个轨道上。在复苏方面，中国经济领先于美国经济三个季度，美国经济实际上从今年年初才开始复苏。我们是处于货币政策正常化的过程当中，而美国因为刚开始复苏，所以它对货币政策宽松的诉求还是非常强烈的。</b></p><p><b>这就是为什么我们的股市风格切换甚至有了一轮调整，但是美股还在创新高。背后的原因就是经济复苏的周期不一样，各自货币政策的松紧程度也不一样。</b></p><p>总的来说，经济复苏的成绩还是非常靓丽的。我觉得这个数据客观讲还是对过去一年在各个抗疫战线上做出贡献的，我们的企业、包括我们医学界人士的一次致敬。</p><p><b>吴晓波：你最早提出通胀预期和流动性拐点这两个宏观判断，提出的时候还在学界内引起了很大的一个争议。我想知道，你对去年这个通胀预期的判断是建立在怎么样的一个数据模型上？</b></p><p><b>任泽平：这个框架基于的是所谓的经济周期。</b></p><p><b>经济周期一般分为四个阶段：衰退、复苏、过热、滞胀</b>，然后再衰退、复苏、过热、滞胀。</p><p>衰退实际上是从2019年的下半年到疫情暴发，就存在非常明显的衰退。然后从二季度到四季度，它就复苏了。</p><p>但是<b>到了去年四季度以后，经济回归到了正常的水平，然后再演化下去，肯定就是我们进入到一个通胀和过热的阶段，大致在去年底到今年上半年，</b>所以我们做出了这样的一个判断。</p><p><b>2、CPI已不能反映<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>生活</b></p><p><b>吴晓波：</b>我挑战你一下。<b>你提到通胀预期，但是我们从一季度的宏观经济数据中看到，3月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨了0.4%，2月份下降了0.2%，环比下降0.5%。</b></p><p>但是，我们看到大宗商品价格，一些白电也就是冰箱空调洗衣机，过去一个季度里面涨了10%左右；电影票去年是40块钱一张，现在有的电影院涨到了80块甚至100块；床垫价格跟去年比涨了5%~6%。</p><p><b>我很好奇，为什么<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>感知到了商品价格的上涨，但是在国家统计局这个数据告诉我们说全国居民消费价格同比上涨只有0.4%，为什么会有那么大的差异？</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae1a5d53526a6af736aac55433116b98\" tg-width=\"1012\" tg-height=\"480\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>任泽平：</b>这是一个好问题，为什么CPI只有零点几？</p><p>现在大家都普遍感觉，说事实上不可能只有这么点。<b>其实我们感觉到的，是除了猪肉没有涨，其他都在涨。</b></p><p><b>吴晓波：</b>今年一季度，猪肉产量增长31.9%，猪肉产量大规模增长，但猪肉价格下降了12.5%。</p><p><b>任泽平：</b>我给大家简单解释一下，因为<b>正好我们这一轮通胀和猪周期是错位的。</b></p><p><b>2019年，我当时提出一句话，叫“拿掉猪以后都是通缩”。因为当时经济不好，就猪价在涨，其他的都还好。</b></p><p><b>吴晓波：</b>当时CPI大概达到百分之三点几到四左右，然后你就提了这个观点，把猪去掉以后，实际上CPI是到零点几左右，甚至还是负增长的。</p><p><b>任泽平：</b>是的，<b>正好因为2020年，猪肉价格在下跌，因此今年是典型的“拿掉猪以后都是通胀”，你会发现除了猪肉不涨，其他都在涨。</b></p><p>大宗商品价格在涨、房价在涨、原油价格在涨，还有大家未来的装修成本也会涨，因为最近钢铁和铜都在上涨。</p><p><b>然后我们再来看PPI，就是我们工业品价格指数。工业品价格指数3月份是涨到了4.4%，3%是警戒线，它已经涨到了4.4%了。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55a2d5662aa91388651e325cb518c94f\" tg-width=\"576\" tg-height=\"338\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>吴晓波：</b>4.4%涨得很厉害，3月份的同比上涨4.4%，比2月份扩大了2.7个百分点。你估计二季度的工业产品价格会怎么样？</p><p><b>任泽平：</b>我估计二季度、三季度会继续上涨。</p><p><b>吴晓波：</b>所以不是个好消息。</p><p><b>任泽平：</b>不是个好消息。二季度为什么会继续上涨？<b>一个是经济复苏的共振，全球、欧美、中国，包括日本。还有美国让美元不负责任地流动性泛滥，它推出了一个3万亿美元的基建刺激计划，要和中国在新基建领域进行竞争，但钱从哪里来，肯定大部分通过超发货币。</b></p><p>说回刚才的话题，<b>过去这几年，猪肉对于CPI的影响太大了，但是比如说，比较有代表性的，住房价格指数没有拉进来。</b></p><p><b>CPI叫居民消费品价格指数，就是居民支出的一篮子。在居民支出里面，咱们坦率地讲，吃猪肉能吃多少？但是如房租等其他的支出占比是越来越高了。</b></p><p><b>所以CPI的指标越来越不能够反映老百姓真实体验到的通胀。因此要尊重客观情况，把猪的权重稍微降一降，然后把居住类的、包括老百姓现在最新的消费篮子里面权重比较大的提一提，这样的话我们看经济形势也好，货币政策的调控也好，能够看得更精准一点。</b></p><p><b>吴晓波：</b>所有的宏观经济数据都是建立在模型基础上的。那如果这个模型出了问题的话，你最终所有导出的数据都会出问题。</p><p><b>任泽平：</b>晓波说得对。比如说我今年CPI只上涨了0.4%，如果按照标准，0.4%在中国属于通缩，就不叫通胀了，那么怎么办？肯定今年要通过发货币继续刺激，而一旦货币刺激那麻烦了，再刺激那都上天了。</p><p><b>吴晓波：</b>你今年年初提出流动性拐点，提出来的时候也是有很多的争议，这个拐点又是怎么被判断出来的？</p><p><b>任泽平：既然我们在去年已经看到了所谓通胀预期要起来了，那么从货币政策的角度，因为它要逆周期调节，那么随着经济的复苏，随着通胀起来以后，货币政策就不能再过度宽松了，否则会引发更严重的通胀，甚至经济过热等。</b></p><p><b>所以作为一个负责任的货币当局，它是有责任在今年初把货币政策正常化的，实际上，我们最后记录到，连续两个月M2、社融增速都是下来的。</b></p><p><b>3、人民币稳定是国家对老百姓负责</b></p><p><b>吴晓波：</b>我请教一个问题，在美国政府如今这么大撒钱的情况下，我们中国的人民币政策和货币政策会出现什么样的情况？</p><p><b>任泽平：</b>一个就是人民币升值。因为我们没有超发货币，因此保持住了币值的稳定。超发货币的一方，肯定贬值，印少的一方升值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e89a0c6a87e487b270cbe57ab5f5e22e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"454\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>第二个，会有资金流入的趋势。从去年以来，还有很多资金流入到我们国家。</p><p><b>吴晓波：去年中国的外资引入是第一次超过美国，成为全球第一大的外资引进国。</b></p><p><b>任泽平：</b>道理很简单，持有美元是一个贬值资产，持有人民币是一个升值资产，所以说从资产配置的角度，让很多投资者愿意持有升值资产，就是人民币。</p><p>加上中国去年疫情控制得好，所以说在全球都不能进行投资、恢复生产的情况下，只有中国具备这个条件。</p><p>还有一个我觉得很重要的一点就是国家、政府和国家的央行一定要对老百姓负责。</p><p>我们的货币政策正常化，按照货币当局讲就是要保持币值的稳定。<b>币值的稳定它在国际场合上是一种说法，但对内部来说，那不就是我们老百姓口袋里的资产，现金流资产能够不被贬值，对吧？能够不被稀释得过多。</b></p><p><b>像美国它过去这一年无上限地超发货币，除了稀释了像中国、日本、中东、全世界的外汇储备之外，其实也牺牲了自己老百姓的现金资产，是很不负责任的。这就是为什么美国民粹主义、逆全球化、占领华尔街运动，这些思潮会盛行。我认为它表面上是货币超发，实际上是货币超发带来的社会阶层、社会财富差距的拉大，以及社会思潮的动荡。</b></p><p><b>4、房价会越来越分化</b></p><p><b>吴晓波：</b>在刚刚公布的一季度数据报告中，关于房地产有三个数据，我给大家先念一下。</p><blockquote>房地产开发投资同比增长25.6%，全国商品房销售面积同比增长63.8%，商品房的销售额同比增长88.5%，就是销售额增长最快，说明房价还在涨。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bcf5f2735dc17e39fb04fbaa2af9a1b9\" tg-width=\"554\" tg-height=\"337\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>我近期还观察到一个现象，现在大型城市的那些所谓豪宅或者酒店式公寓，最近涨得非常快。有一个数据，2020年全中国1000万以上单价的房子一共是卖掉了3万套，算一下大概四五千亿，这3万套中，北上广深占到2万套，2万套中的上海占了1万套。</p><p>那么这就面临一个问题，货币在不断地超发，房地产的投资也在不断地增加，你怎么看房价？</p><p><b>任泽平：我觉得是这样对于房地产还有房价，未来大家就记住一个词叫“分化”。</b></p><p>大家知道，我是在房地产领域提出过一个分析框架，叫：<b>“房地产，长期看人口，中期看土地，短期看金融”。</b></p><p>放在这样的框架下来讲来看当前以及未来中国的房地产市场，这些现象我觉得是不稀奇的。</p><p><b>其实城镇化分为两个阶段，第一个是人口从农村到城市，一<a href=\"https://laohu8.com/S/002195\">二三四五</a>六线城市人口普涨，所以房价也是普涨。但是当城镇化率在到达60%左右或者60%以上以后，那么基本就处于一个分化的格局。</b></p><p><b>人口从低能级城市包括农村和三四线城市，往都市圈和城市群流入。所以，不仅是过去这两年，未来10年、20年，大家就会看到这种分化，这在美国、日本都发生过。</b></p><p><b>吴晓波：</b>我记得在2013年、2014年当年做过一个调研，在江苏地区，比如说无锡、苏州、常州它的房价在涨，边上有个地级市叫做镇江，镇江连续11年，人口是净流出的，所以它的房价是停滞的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ce09dd3fda9d7e6b7c5aadf0be1aacd\" tg-width=\"600\" tg-height=\"399\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>因此，这个分化其实在六七年前就已经发生了，按刚才泽平老师讲的，未来这种分化景象会越来越严重，年轻人会向超级城市或者一个大型城市圈聚集，然后大城市会产生一个巨大的虹吸现象。</p><p>一些城市如果它的产业经济不健康，没有很好的社会保障制度，没有很好的创业氛围，或者房价还处在一个比较高的情况下，那就会倒逼年轻人流出。</p><p><b>5、出口超预期是中国制造业的胜利</b></p><p><b>吴晓波：</b>相对来讲，人民币处在一个被动升值的状态，这个状态其实是对出口不利的，但是我们看到一季度的数据：</p><blockquote>一季度货物进出口总额同比增长29.2%，出口商品同比增长38.7%，进口增长19.3%。</blockquote><p>也就是我们的出口是进口的一倍，然后贸易顺差7593亿元。总的来说一季度的出口是超预期的，你怎么看这个现象？</p><p><b>任泽平：</b>因为在过去的一年，人民币升值确实对我们出口是一个负面作用，但是我们还有很多的正面作用抵消了它的负面作用。</p><p><b>▶▷第一，</b>在过去的长达一年的时间，世界上绝大部分的制造业大国都无法恢复正常生产，比如德国、美国，只有中国具备正常恢复生产的能力，所以实际上是中国在保障全球的供应。</p><p><b>▶▷第二，</b>中国制造业的强大竞争力。这些年通过技术的迭代，包括我们通过机器替代劳工，包括各种降低成本，很好地保持了我们制造业强大的竞争力。</p><p><b>▶▷第三，</b>我觉得跟晓波兄长期倡导的一个问题有关，新国货的崛起。</p><p><b>吴晓波：</b>我再补充两点。第一点是去年疫情以后，中国是全球第一制造业大国，所以我们的供应链没有断，因为我们最早控制了疫情，中国的整个生产系统仍然在很完整地复苏。</p><p>去年4月份我开始跑中国的第一家汽车工厂，4月8日武汉还没有开城，但是3月份的时候武汉的汽车工厂就已经开始复工了。到了6月份的时候，全中国所有的整车公司的产能都已经恢复到去年同期的80%。<b>所以我觉得，供应链完整是中国给这一轮全球贸易和全球制造中的一个重大的一个福利。</b></p><p>第二点，就是你刚才讲的新国货问题。</p><p>去年我去调研，然后发现原来中国出口都是代工，就是都用人家的品牌，如今出口的中国大量商品，都有了自己的品牌。</p><p>今天在全中国有大概几万个独立品牌的商品在全球做销售。这些品牌，通过自己价廉物美的方式，实现了一次新的品牌性的突袭，这个是中国商品能够出口超预期的一个最根本的原因：<b>我们的竞争力，我们的渠道能力，我们的品牌打造能力，在这一轮的新冠疫情下都经受住了考验。</b></p><p><b>6、把握股市风格的切换</b></p><p><b>吴晓波：</b>怎么看现在一季度股市的下跌，你对后市有什么判断？</p><p><b>任泽平：</b>我主要讲讲市场的风格。</p><p><b>对于今年，如果说我们持续地在通胀预期和流动性拐点这样一个大的趋势上，那么大家要留意的是，今年市场的风格还是会出现比较明显的变化。</b></p><p><b>原来那些高估值的板块，因为在利率上升的背景下，它可能还是承受压力的，因为利率上升是杀估值的；但是因为通胀预期起来了，那么对于周期品，对于涨价受益的，对受益于全球贸易复苏的，我认为应该是利好的。</b></p><p><b>至于什么碳中和、碳达峰，那都是一些配合性的条件，都是一些催化剂，不改变大方向。</b></p><p><b>这是我对今年股市的看法：结构性的机会与结构性的风险并存。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c4561949a58567284017c6d57f824eb3\" tg-width=\"449\" tg-height=\"283\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>吴晓波：</b>那对一般的股民、一般的基民来说，应该怎么办呢？</p><p><b>任泽平：</b>把握住市场风格的这种切换。<b>就是你在挑选基金经理的时候，也要挑选那些比如说能够很快地杀伐决断，做出风格切换的人，或者说擅长做我刚才讲的那几个受益板块的基金经理。</b></p><p><b>吴晓波：</b>这里我要提醒下大家，中国的股民有一个毛病叫做多动症：买股票每天去看，涨也慌跌也慌；好了，现在买基金了，基民也有多动症，他们专业能力明明是拜托给了那些基金经理，但是还是每天去看，去看基金涨了还是跌了。</p><p>我们有个数据，美国人买一个基金，它的调仓周期是16个月，中国的是两个月，差8倍左右。</p><p>资本市场在趋于理性化、产业在趋于理性化，我们的投资理念也要趋于理性化。多动症是我们小时候读小学的时候常犯的毛病，如果你读大学了，还多动症，这不是很麻烦的一件事情吗？</p><p><b>7、2021年接下来怎么看</b></p><p><b>吴晓波：</b>你对未来怎么看？对我们的企业经营者、一般的新中产家庭来说，你有什么建议？</p><p><b>任泽平：我有几个判断。</b></p><p><b>第一个从短期来说，有可能一季度是中国经济的一个顶部，或者进入一个顶部区间，而二季度、三季度的增速有可能会逐步地放缓。</b></p><p>因为不可能都是18.3%，后面<b>中国经济逐步回归正常化</b>，疫情这个基数效应将会逐渐消退<b>。</b>不过对这种放缓大家也不用过度担忧，比如从百分之十八点几未来降到10%、降到8%、降到6%很正常。</p><p><b>中国经济未来潜在增长率就是5%~6%左右。</b></p><p>第二个判断，就是中国的货币当局还是比较负责任的，相对而言其实也货币超发了，但是还好，所以人民币资产还是相对比较保值的。</p><p>第三个，站在更长期的角度，包括像这次应对疫情，包括之前应对中美贸易摩擦，我觉得中国应对得还是比较好的。</p><p>因为它主要还是通过改革的方式来应对。尤其是中国这一轮增长的趋势，或者说大家讲的国运，确实还在上升的势头上。</p><p>所以，对于我们企业家，对我们老百姓，我觉得要对中国的经济增长、中国的发展有信心。</p><p>因为谁也无法选择战线，而且本身我们阵营就很好，我们将有幸见证在未来10年中国超过美国成为世界第一大经济体。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b30837fc9cb7ccb39fd10cbf28f6a5a8\" tg-width=\"1014\" tg-height=\"446\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>吴晓波：</b>这边讲到了国运。我们在做经济史研究中有一个数据，就是中国在农耕文明时期，很长一段时间里是全球第一大经济体，但是到了1828年的时候，中国的经济总量被英国超越。</p><p>1828年到现在将近200年。今天中国的经济总量是美国的70%，如果保持这样的发展速度，中国经济总量应该会在2028年或者2030年左右有机会超过美国，也就是整整200年后，这个国家将成为全球第一大经济体。</p><p><b>所以我觉得我们每个人都是一个时代的儿子，都是一个时代的产物。然后对自己的信心，首先是来自对这个国家、对国民经济的成长的一个信心。</b></p><p>如果你认为电梯已经开始下行了、已经不跑了，你跑得再快能跑得过电梯吗？如果在中长期内我们看好国家经济发展的话，那么我们剩下来的问题是我们应该怎么办，我们有没有一些建设性、理性的方式能够在电梯里面我站着不动，也能往前跑，或者是在电梯里面我还抓紧地脱了鞋子往前跑，跑得比别人更快一点。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/45beeaf0c418cf3a981fe39c9c445e4e","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1104243150","content_text":"4月16日上午10点，国家统计局公布了2021年一季度宏观经济报告，其中有非常多数据，最引人关注的，就是今年一季度我们的GDP同比增长了18.3%。这个亮眼的数据，是建立在去年疫情暴发，中国经济遭遇毁灭性打击的背景下，一个强劲反弹。这个18.3%，到底意味着什么？就在报告发布两个小时后，吴晓波老师连线任泽平博士，在泽平宏观视频号和吴晓波频道视频号直播间一起，针对这些数据，进行了长达一个多小时的探讨。小巴这就为大家奉上他们本次对谈的精华内容。1、18.3%意味着什么吴晓波：2021年一季度GDP同比增长18.3%，这意味着什么？任泽平：看上去18.3%是很高的。其实我们计算一下，去年由于疫情，一季度增速是-6.8%，所以说它有一个基数原因。剔除掉这个原因，我们连续两年复合平均增速是5%。但它传递的一个信号是，从去年二季度复苏以来，到去年四季度，中国经济已经回到正常的增长水平了。第二个点是中国在这一次抗击疫情和经济复苏方面，真实地走在了全球前面。第三个，就是这种经济复苏对政策的影响和对股市的影响。我们先来说对政策的影响。从去年二季度经济复苏以后，尤其是在今年去年四季度，我们经济增速就回到6%以上了。这时候，我们的货币政策发生了调整，从原来的宽松到所谓的货币政策正常化。这就是为什么我在去年底讲通胀预期，今年年初说流动性拐点。更重要的是A股的市场风格发生了切换。流动性拐点出来以后，整个市场从原来的高估值板块切换到了周期品涨价受益品、低估值板块和受益于全球贸易复苏的板块，这跟之前我们所说的大的逻辑是一脉相承的。但这里还有一个问题值得注意。现在中国和美国不在一个轨道上。在复苏方面，中国经济领先于美国经济三个季度，美国经济实际上从今年年初才开始复苏。我们是处于货币政策正常化的过程当中，而美国因为刚开始复苏，所以它对货币政策宽松的诉求还是非常强烈的。这就是为什么我们的股市风格切换甚至有了一轮调整，但是美股还在创新高。背后的原因就是经济复苏的周期不一样，各自货币政策的松紧程度也不一样。总的来说，经济复苏的成绩还是非常靓丽的。我觉得这个数据客观讲还是对过去一年在各个抗疫战线上做出贡献的，我们的企业、包括我们医学界人士的一次致敬。吴晓波：你最早提出通胀预期和流动性拐点这两个宏观判断，提出的时候还在学界内引起了很大的一个争议。我想知道，你对去年这个通胀预期的判断是建立在怎么样的一个数据模型上？任泽平：这个框架基于的是所谓的经济周期。经济周期一般分为四个阶段：衰退、复苏、过热、滞胀，然后再衰退、复苏、过热、滞胀。衰退实际上是从2019年的下半年到疫情暴发，就存在非常明显的衰退。然后从二季度到四季度，它就复苏了。但是到了去年四季度以后，经济回归到了正常的水平，然后再演化下去，肯定就是我们进入到一个通胀和过热的阶段，大致在去年底到今年上半年，所以我们做出了这样的一个判断。2、CPI已不能反映老百姓生活吴晓波：我挑战你一下。你提到通胀预期，但是我们从一季度的宏观经济数据中看到，3月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨了0.4%，2月份下降了0.2%，环比下降0.5%。但是，我们看到大宗商品价格，一些白电也就是冰箱空调洗衣机，过去一个季度里面涨了10%左右；电影票去年是40块钱一张，现在有的电影院涨到了80块甚至100块；床垫价格跟去年比涨了5%~6%。我很好奇，为什么老百姓感知到了商品价格的上涨，但是在国家统计局这个数据告诉我们说全国居民消费价格同比上涨只有0.4%，为什么会有那么大的差异？任泽平：这是一个好问题，为什么CPI只有零点几？现在大家都普遍感觉，说事实上不可能只有这么点。其实我们感觉到的，是除了猪肉没有涨，其他都在涨。吴晓波：今年一季度，猪肉产量增长31.9%，猪肉产量大规模增长，但猪肉价格下降了12.5%。任泽平：我给大家简单解释一下，因为正好我们这一轮通胀和猪周期是错位的。2019年，我当时提出一句话，叫“拿掉猪以后都是通缩”。因为当时经济不好，就猪价在涨，其他的都还好。吴晓波：当时CPI大概达到百分之三点几到四左右，然后你就提了这个观点，把猪去掉以后，实际上CPI是到零点几左右，甚至还是负增长的。任泽平：是的，正好因为2020年，猪肉价格在下跌，因此今年是典型的“拿掉猪以后都是通胀”，你会发现除了猪肉不涨，其他都在涨。大宗商品价格在涨、房价在涨、原油价格在涨，还有大家未来的装修成本也会涨，因为最近钢铁和铜都在上涨。然后我们再来看PPI，就是我们工业品价格指数。工业品价格指数3月份是涨到了4.4%，3%是警戒线，它已经涨到了4.4%了。吴晓波：4.4%涨得很厉害，3月份的同比上涨4.4%，比2月份扩大了2.7个百分点。你估计二季度的工业产品价格会怎么样？任泽平：我估计二季度、三季度会继续上涨。吴晓波：所以不是个好消息。任泽平：不是个好消息。二季度为什么会继续上涨？一个是经济复苏的共振，全球、欧美、中国，包括日本。还有美国让美元不负责任地流动性泛滥，它推出了一个3万亿美元的基建刺激计划，要和中国在新基建领域进行竞争，但钱从哪里来，肯定大部分通过超发货币。说回刚才的话题，过去这几年，猪肉对于CPI的影响太大了，但是比如说，比较有代表性的，住房价格指数没有拉进来。CPI叫居民消费品价格指数，就是居民支出的一篮子。在居民支出里面，咱们坦率地讲，吃猪肉能吃多少？但是如房租等其他的支出占比是越来越高了。所以CPI的指标越来越不能够反映老百姓真实体验到的通胀。因此要尊重客观情况，把猪的权重稍微降一降，然后把居住类的、包括老百姓现在最新的消费篮子里面权重比较大的提一提，这样的话我们看经济形势也好，货币政策的调控也好，能够看得更精准一点。吴晓波：所有的宏观经济数据都是建立在模型基础上的。那如果这个模型出了问题的话，你最终所有导出的数据都会出问题。任泽平：晓波说得对。比如说我今年CPI只上涨了0.4%，如果按照标准，0.4%在中国属于通缩，就不叫通胀了，那么怎么办？肯定今年要通过发货币继续刺激，而一旦货币刺激那麻烦了，再刺激那都上天了。吴晓波：你今年年初提出流动性拐点，提出来的时候也是有很多的争议，这个拐点又是怎么被判断出来的？任泽平：既然我们在去年已经看到了所谓通胀预期要起来了，那么从货币政策的角度，因为它要逆周期调节，那么随着经济的复苏，随着通胀起来以后，货币政策就不能再过度宽松了，否则会引发更严重的通胀，甚至经济过热等。所以作为一个负责任的货币当局，它是有责任在今年初把货币政策正常化的，实际上，我们最后记录到，连续两个月M2、社融增速都是下来的。3、人民币稳定是国家对老百姓负责吴晓波：我请教一个问题，在美国政府如今这么大撒钱的情况下，我们中国的人民币政策和货币政策会出现什么样的情况？任泽平：一个就是人民币升值。因为我们没有超发货币，因此保持住了币值的稳定。超发货币的一方，肯定贬值，印少的一方升值。第二个，会有资金流入的趋势。从去年以来，还有很多资金流入到我们国家。吴晓波：去年中国的外资引入是第一次超过美国，成为全球第一大的外资引进国。任泽平：道理很简单，持有美元是一个贬值资产，持有人民币是一个升值资产，所以说从资产配置的角度，让很多投资者愿意持有升值资产，就是人民币。加上中国去年疫情控制得好，所以说在全球都不能进行投资、恢复生产的情况下，只有中国具备这个条件。还有一个我觉得很重要的一点就是国家、政府和国家的央行一定要对老百姓负责。我们的货币政策正常化，按照货币当局讲就是要保持币值的稳定。币值的稳定它在国际场合上是一种说法，但对内部来说，那不就是我们老百姓口袋里的资产，现金流资产能够不被贬值，对吧？能够不被稀释得过多。像美国它过去这一年无上限地超发货币，除了稀释了像中国、日本、中东、全世界的外汇储备之外，其实也牺牲了自己老百姓的现金资产，是很不负责任的。这就是为什么美国民粹主义、逆全球化、占领华尔街运动，这些思潮会盛行。我认为它表面上是货币超发，实际上是货币超发带来的社会阶层、社会财富差距的拉大，以及社会思潮的动荡。4、房价会越来越分化吴晓波：在刚刚公布的一季度数据报告中，关于房地产有三个数据，我给大家先念一下。房地产开发投资同比增长25.6%，全国商品房销售面积同比增长63.8%，商品房的销售额同比增长88.5%，就是销售额增长最快，说明房价还在涨。我近期还观察到一个现象，现在大型城市的那些所谓豪宅或者酒店式公寓，最近涨得非常快。有一个数据，2020年全中国1000万以上单价的房子一共是卖掉了3万套，算一下大概四五千亿，这3万套中，北上广深占到2万套，2万套中的上海占了1万套。那么这就面临一个问题，货币在不断地超发，房地产的投资也在不断地增加，你怎么看房价？任泽平：我觉得是这样对于房地产还有房价，未来大家就记住一个词叫“分化”。大家知道，我是在房地产领域提出过一个分析框架，叫：“房地产，长期看人口，中期看土地，短期看金融”。放在这样的框架下来讲来看当前以及未来中国的房地产市场，这些现象我觉得是不稀奇的。其实城镇化分为两个阶段，第一个是人口从农村到城市，一二三四五六线城市人口普涨，所以房价也是普涨。但是当城镇化率在到达60%左右或者60%以上以后，那么基本就处于一个分化的格局。人口从低能级城市包括农村和三四线城市，往都市圈和城市群流入。所以，不仅是过去这两年，未来10年、20年，大家就会看到这种分化，这在美国、日本都发生过。吴晓波：我记得在2013年、2014年当年做过一个调研，在江苏地区，比如说无锡、苏州、常州它的房价在涨，边上有个地级市叫做镇江，镇江连续11年，人口是净流出的，所以它的房价是停滞的。因此，这个分化其实在六七年前就已经发生了，按刚才泽平老师讲的，未来这种分化景象会越来越严重，年轻人会向超级城市或者一个大型城市圈聚集，然后大城市会产生一个巨大的虹吸现象。一些城市如果它的产业经济不健康，没有很好的社会保障制度，没有很好的创业氛围，或者房价还处在一个比较高的情况下，那就会倒逼年轻人流出。5、出口超预期是中国制造业的胜利吴晓波：相对来讲，人民币处在一个被动升值的状态，这个状态其实是对出口不利的，但是我们看到一季度的数据：一季度货物进出口总额同比增长29.2%，出口商品同比增长38.7%，进口增长19.3%。也就是我们的出口是进口的一倍，然后贸易顺差7593亿元。总的来说一季度的出口是超预期的，你怎么看这个现象？任泽平：因为在过去的一年，人民币升值确实对我们出口是一个负面作用，但是我们还有很多的正面作用抵消了它的负面作用。▶▷第一，在过去的长达一年的时间，世界上绝大部分的制造业大国都无法恢复正常生产，比如德国、美国，只有中国具备正常恢复生产的能力，所以实际上是中国在保障全球的供应。▶▷第二，中国制造业的强大竞争力。这些年通过技术的迭代，包括我们通过机器替代劳工，包括各种降低成本，很好地保持了我们制造业强大的竞争力。▶▷第三，我觉得跟晓波兄长期倡导的一个问题有关，新国货的崛起。吴晓波：我再补充两点。第一点是去年疫情以后，中国是全球第一制造业大国，所以我们的供应链没有断，因为我们最早控制了疫情，中国的整个生产系统仍然在很完整地复苏。去年4月份我开始跑中国的第一家汽车工厂，4月8日武汉还没有开城，但是3月份的时候武汉的汽车工厂就已经开始复工了。到了6月份的时候，全中国所有的整车公司的产能都已经恢复到去年同期的80%。所以我觉得，供应链完整是中国给这一轮全球贸易和全球制造中的一个重大的一个福利。第二点，就是你刚才讲的新国货问题。去年我去调研，然后发现原来中国出口都是代工，就是都用人家的品牌，如今出口的中国大量商品，都有了自己的品牌。今天在全中国有大概几万个独立品牌的商品在全球做销售。这些品牌，通过自己价廉物美的方式，实现了一次新的品牌性的突袭，这个是中国商品能够出口超预期的一个最根本的原因：我们的竞争力，我们的渠道能力，我们的品牌打造能力，在这一轮的新冠疫情下都经受住了考验。6、把握股市风格的切换吴晓波：怎么看现在一季度股市的下跌，你对后市有什么判断？任泽平：我主要讲讲市场的风格。对于今年，如果说我们持续地在通胀预期和流动性拐点这样一个大的趋势上，那么大家要留意的是，今年市场的风格还是会出现比较明显的变化。原来那些高估值的板块，因为在利率上升的背景下，它可能还是承受压力的，因为利率上升是杀估值的；但是因为通胀预期起来了，那么对于周期品，对于涨价受益的，对受益于全球贸易复苏的，我认为应该是利好的。至于什么碳中和、碳达峰，那都是一些配合性的条件，都是一些催化剂，不改变大方向。这是我对今年股市的看法：结构性的机会与结构性的风险并存。吴晓波：那对一般的股民、一般的基民来说，应该怎么办呢？任泽平：把握住市场风格的这种切换。就是你在挑选基金经理的时候，也要挑选那些比如说能够很快地杀伐决断，做出风格切换的人，或者说擅长做我刚才讲的那几个受益板块的基金经理。吴晓波：这里我要提醒下大家，中国的股民有一个毛病叫做多动症：买股票每天去看，涨也慌跌也慌；好了，现在买基金了，基民也有多动症，他们专业能力明明是拜托给了那些基金经理，但是还是每天去看，去看基金涨了还是跌了。我们有个数据，美国人买一个基金，它的调仓周期是16个月，中国的是两个月，差8倍左右。资本市场在趋于理性化、产业在趋于理性化，我们的投资理念也要趋于理性化。多动症是我们小时候读小学的时候常犯的毛病，如果你读大学了，还多动症，这不是很麻烦的一件事情吗？7、2021年接下来怎么看吴晓波：你对未来怎么看？对我们的企业经营者、一般的新中产家庭来说，你有什么建议？任泽平：我有几个判断。第一个从短期来说，有可能一季度是中国经济的一个顶部，或者进入一个顶部区间，而二季度、三季度的增速有可能会逐步地放缓。因为不可能都是18.3%，后面中国经济逐步回归正常化，疫情这个基数效应将会逐渐消退。不过对这种放缓大家也不用过度担忧，比如从百分之十八点几未来降到10%、降到8%、降到6%很正常。中国经济未来潜在增长率就是5%~6%左右。第二个判断，就是中国的货币当局还是比较负责任的，相对而言其实也货币超发了，但是还好，所以人民币资产还是相对比较保值的。第三个，站在更长期的角度，包括像这次应对疫情，包括之前应对中美贸易摩擦，我觉得中国应对得还是比较好的。因为它主要还是通过改革的方式来应对。尤其是中国这一轮增长的趋势，或者说大家讲的国运，确实还在上升的势头上。所以，对于我们企业家，对我们老百姓，我觉得要对中国的经济增长、中国的发展有信心。因为谁也无法选择战线，而且本身我们阵营就很好，我们将有幸见证在未来10年中国超过美国成为世界第一大经济体。吴晓波：这边讲到了国运。我们在做经济史研究中有一个数据，就是中国在农耕文明时期，很长一段时间里是全球第一大经济体，但是到了1828年的时候，中国的经济总量被英国超越。1828年到现在将近200年。今天中国的经济总量是美国的70%，如果保持这样的发展速度，中国经济总量应该会在2028年或者2030年左右有机会超过美国，也就是整整200年后，这个国家将成为全球第一大经济体。所以我觉得我们每个人都是一个时代的儿子，都是一个时代的产物。然后对自己的信心，首先是来自对这个国家、对国民经济的成长的一个信心。如果你认为电梯已经开始下行了、已经不跑了，你跑得再快能跑得过电梯吗？如果在中长期内我们看好国家经济发展的话，那么我们剩下来的问题是我们应该怎么办，我们有没有一些建设性、理性的方式能够在电梯里面我站着不动，也能往前跑，或者是在电梯里面我还抓紧地脱了鞋子往前跑，跑得比别人更快一点。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":0.9,"399006":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":443,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":136879517,"gmtCreate":1622010046939,"gmtModify":1634184689860,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580330978833195","authorIdStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"[开心]&nbsp;[开心]&nbsp;[开心]&nbsp;","listText":"[开心]&nbsp;[开心]&nbsp;[开心]&nbsp;","text":"[开心] 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新股方面：<a href=\"https://laohu8.com/S/06626\">越秀服务</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00013\">和黄医药</a>、“新式茶饮第一股”<a href=\"https://laohu8.com/S/02150\">奈雪的茶</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DDL\">叮咚</a>买菜、亚朵集团……等多只新股扎堆上市！\n</blockquote>\n<blockquote>\n 财经事件方面：2021年FOMC票委、里奇蒙德联储主席将发表讲话。香港回归纪念日，港股周四休市一天。\n</blockquote>\n<p><b>重要经济数据一览</b></p>\n<p><b>6月28日周一关键词：美联储威廉姆斯讲话；越秀服务上市</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56f5afbec3ae71eff87df037fadb34de\" tg-width=\"609\" tg-height=\"142\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周一，投资者稍加留意美国的6月达拉斯联储制造业活动指数。另外，投资者关注美股和美债的走势，从而找到市场情绪变化的线索。</p>\n<p>新股方面，<b>越秀服务周一在联交所主板上市</b>，将以每手500股越秀服务股份进行买卖，股份代号为6626。</p>\n<p>资料显示，越秀服务收入持续快速增长，2020年收入达到11.68亿元，年均复合增长率为23.7%，按地域划分收入看，非商业板块和商业板块分别有78%和92%的收入来自大湾区，公司亦积极向大湾区之外延伸布局。</p>\n<p><b>6月29日周二关键词：里奇蒙德联储主席讲话；叮咚买菜上市</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/835d984c6c7d7bbf6cf77ab2a1b42111\" tg-width=\"614\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周二，投资者主要关注美国的咨商会消费信心数据</b>。目前市场广泛认为美国的消费信心有了进一步的好转。</p>\n<p>分析指出，美国经济预期会出现更强增长，预计失业率将录得净降低的消费者人数创下历史新高。尽管通胀预期在6月初有所下降，通胀上升仍然是消费者最关心的问题。</p>\n<p>由于经济前景的改善以及通胀预期趋缓，美国消费者情绪在6月初的上升幅度超过了预期。此外，随着旅行限制的取消，气温回暖以及健康担忧的弱化，消费者的情绪更加乐观。</p>\n<p><b>新股方面，叮咚买菜于美股上市</b>。公司计划在本次IPO中发行1400万股美国存托股票（ADS），发行区间为每股ADS 23.5美元-25.5美元；<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>、美银、<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>等承销商另享有210万股ADS的超额配售权。以此发行区间上限计算，叮咚买菜本次IPO至多募资规模为4.1亿美元。</p>\n<p><b>6月30日周三关键词：中国官方制造业PMI，和黄医药、奈雪的茶等新股上市</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b79e86151fa8448864cf47679b25d04\" tg-width=\"614\" tg-height=\"601\" referrerpolicy=\"no-referrer\">6月30日亚洲时段，重点关注中国的6月份官方制造业PMI。</p>\n<p><b>周三港股将迎来两个新股IPO：和黄医药和奈雪的茶。</b></p>\n<p>和黄医药每股定价为40.1港元。假设超额配股权未获行使，公司自全球发售获得的所得款项总额预期将为41.704亿港元。公司拟将全球发售的所得款项净额用作推进其后期临床计划以及其临床阶段及临床前候选药物管线、进一步增强其商业化、临床、监管及生产实力、为潜在的全球业务发展及策略收购机会提供资金，以及用作一般企业用途。</p>\n<p>奈雪的茶招股价为17.20港元-19.80港元之间，最高募资总额约为58.58亿港元。根据灼识谘询的资料，按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国高端现制茶饮店市场中为第二大茶饮店品牌，市场份额为18.9%。</p>\n<p><b>7月1日周四关键词：中国财新制造业PMI；美国初请失业金数据；亚朵集团上市</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c65a6ca86833610251c4e1b660500f4\" tg-width=\"609\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>周四，因香港回归纪念日，港股休市一天。</b></p>\n<p>投资者可重点关注美国公布的一系列经济数据，其中对市场影响较大的可能是<b>6月份的制造业PMI数据</b>。</p>\n<p>当前美国制造业表现逐步向好，虽然如此，但制造商仍在努力获取原材料和招聘合格工人，这大大提高了企业和消费者的价格。制造业的强劲表现支撑了经济学家对第二季度两位数增长的预期。</p>\n<p>由于新冠疫情使美国人留在国内，需求从服务转向商品。由于接种疫苗和政府提供的数万亿美元救济资金使经济更广泛地重新开放，需求仍保持强劲。</p>\n<p><b>新股方面，亚朵集团将于美股上市。</b>公司为一家中高档连锁酒店集团，旗下品牌覆盖从中档到豪华酒店的全业务链条。根据弗若斯特沙利文报告，截至2020年底，按客房数量计，亚朵酒店是中国最大的中高档连锁酒店。</p>\n<p><b>7月2日周五关键词：美国6月非农就业报告；中骏商管上市</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/423d184f221bc811afff249a68e94882\" tg-width=\"615\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周五，<b>市场将迎来美国6月非农就业报告</b>，数据的好坏将直接大幅度的影响市场行情的走向。</p>\n<p>尽管美国就业市场正在复苏，但复苏的程度仍然不及市场预期。分析表示，劳动力市场迅速收紧可能会给金融市场带来一个中期问题。虽然新增就业不断增加，但美国失业率持续上升，且雇佣率低迷。</p>\n<p>美联储最近上调了通胀预期，并提前了加息时间表，目前预计2023年将有两次加息，因为美国的通胀率正处于几十年来的高点。</p>\n<p>分析称，目前美联储似乎相当坚决地坚持这一路线，比以往任何时候都要宽松，并尽可能维持流动性，但撤回流动性的速度非常非常缓慢。分析认为，考虑到现有的估值指标，任何扰乱金融市场的因素，包括劳动力市场，都是金融市场在中期面临的真正问题。</p>\n<p><b>新股方面，中骏商管于港股上市。</b>资料显示，中骏商管是一家综合物业管理服务提供商，定位轻资产管理公司，为母公司中骏集团及第三方提供办公楼、商业街及住宅等管理服务。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>前瞻：美国6月非农来袭！奈雪的茶登陆港交所</title>\n<style 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经济数据方面：中国官方制造业PMI、中国财新制造业PMI、美国初请失业金人数、美国6月<a href=\"https://laohu8.com/S/MRKT\">Markit</a>制造业PMI初值、美国6月非农就业报告等；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 新股方面：<a href=\"https://laohu8.com/S/06626\">越秀服务</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00013\">和黄医药</a>、“新式茶饮第一股”<a href=\"https://laohu8.com/S/02150\">奈雪的茶</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DDL\">叮咚</a>买菜、亚朵集团……等多只新股扎堆上市！\n</blockquote>\n<blockquote>\n 财经事件方面：2021年FOMC票委、里奇蒙德联储主席将发表讲话。香港回归纪念日，港股周四休市一天。\n</blockquote>\n<p><b>重要经济数据一览</b></p>\n<p><b>6月28日周一关键词：美联储威廉姆斯讲话；越秀服务上市</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56f5afbec3ae71eff87df037fadb34de\" tg-width=\"609\" tg-height=\"142\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周一，投资者稍加留意美国的6月达拉斯联储制造业活动指数。另外，投资者关注美股和美债的走势，从而找到市场情绪变化的线索。</p>\n<p>新股方面，<b>越秀服务周一在联交所主板上市</b>，将以每手500股越秀服务股份进行买卖，股份代号为6626。</p>\n<p>资料显示，越秀服务收入持续快速增长，2020年收入达到11.68亿元，年均复合增长率为23.7%，按地域划分收入看，非商业板块和商业板块分别有78%和92%的收入来自大湾区，公司亦积极向大湾区之外延伸布局。</p>\n<p><b>6月29日周二关键词：里奇蒙德联储主席讲话；叮咚买菜上市</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/835d984c6c7d7bbf6cf77ab2a1b42111\" tg-width=\"614\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周二，投资者主要关注美国的咨商会消费信心数据</b>。目前市场广泛认为美国的消费信心有了进一步的好转。</p>\n<p>分析指出，美国经济预期会出现更强增长，预计失业率将录得净降低的消费者人数创下历史新高。尽管通胀预期在6月初有所下降，通胀上升仍然是消费者最关心的问题。</p>\n<p>由于经济前景的改善以及通胀预期趋缓，美国消费者情绪在6月初的上升幅度超过了预期。此外，随着旅行限制的取消，气温回暖以及健康担忧的弱化，消费者的情绪更加乐观。</p>\n<p><b>新股方面，叮咚买菜于美股上市</b>。公司计划在本次IPO中发行1400万股美国存托股票（ADS），发行区间为每股ADS 23.5美元-25.5美元；<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>、美银、<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>等承销商另享有210万股ADS的超额配售权。以此发行区间上限计算，叮咚买菜本次IPO至多募资规模为4.1亿美元。</p>\n<p><b>6月30日周三关键词：中国官方制造业PMI，和黄医药、奈雪的茶等新股上市</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b79e86151fa8448864cf47679b25d04\" tg-width=\"614\" tg-height=\"601\" referrerpolicy=\"no-referrer\">6月30日亚洲时段，重点关注中国的6月份官方制造业PMI。</p>\n<p><b>周三港股将迎来两个新股IPO：和黄医药和奈雪的茶。</b></p>\n<p>和黄医药每股定价为40.1港元。假设超额配股权未获行使，公司自全球发售获得的所得款项总额预期将为41.704亿港元。公司拟将全球发售的所得款项净额用作推进其后期临床计划以及其临床阶段及临床前候选药物管线、进一步增强其商业化、临床、监管及生产实力、为潜在的全球业务发展及策略收购机会提供资金，以及用作一般企业用途。</p>\n<p>奈雪的茶招股价为17.20港元-19.80港元之间，最高募资总额约为58.58亿港元。根据灼识谘询的资料，按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国高端现制茶饮店市场中为第二大茶饮店品牌，市场份额为18.9%。</p>\n<p><b>7月1日周四关键词：中国财新制造业PMI；美国初请失业金数据；亚朵集团上市</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c65a6ca86833610251c4e1b660500f4\" tg-width=\"609\" tg-height=\"600\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\">周五，<b>市场将迎来美国6月非农就业报告</b>，数据的好坏将直接大幅度的影响市场行情的走向。</p>\n<p>尽管美国就业市场正在复苏，但复苏的程度仍然不及市场预期。分析表示，劳动力市场迅速收紧可能会给金融市场带来一个中期问题。虽然新增就业不断增加，但美国失业率持续上升，且雇佣率低迷。</p>\n<p>美联储最近上调了通胀预期，并提前了加息时间表，目前预计2023年将有两次加息，因为美国的通胀率正处于几十年来的高点。</p>\n<p>分析称，目前美联储似乎相当坚决地坚持这一路线，比以往任何时候都要宽松，并尽可能维持流动性，但撤回流动性的速度非常非常缓慢。分析认为，考虑到现有的估值指标，任何扰乱金融市场的因素，包括劳动力市场，都是金融市场在中期面临的真正问题。</p>\n<p><b>新股方面，中骏商管于港股上市。</b>资料显示，中骏商管是一家综合物业管理服务提供商，定位轻资产管理公司，为母公司中骏集团及第三方提供办公楼、商业街及住宅等管理服务。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d256e82db1d71c864259845ce1d069bf","relate_stocks":{"159934":"黄金ETF","518880":"黄金ETF","NUGT":"二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion","IAU":"黄金信托ETF(iShares)","GLD":"SPDR黄金ETF","GDX":"黄金矿业ETF-VanEck","DUST":"二倍做空黄金矿业指数ETF-Direxion"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1111160299","content_text":"摘要：\n\n 经济数据方面：中国官方制造业PMI、中国财新制造业PMI、美国初请失业金人数、美国6月Markit制造业PMI初值、美国6月非农就业报告等；\n\n\n 新股方面：越秀服务、和黄医药、“新式茶饮第一股”奈雪的茶、叮咚买菜、亚朵集团……等多只新股扎堆上市！\n\n\n 财经事件方面：2021年FOMC票委、里奇蒙德联储主席将发表讲话。香港回归纪念日，港股周四休市一天。\n\n重要经济数据一览\n6月28日周一关键词：美联储威廉姆斯讲话；越秀服务上市周一，投资者稍加留意美国的6月达拉斯联储制造业活动指数。另外，投资者关注美股和美债的走势，从而找到市场情绪变化的线索。\n新股方面，越秀服务周一在联交所主板上市，将以每手500股越秀服务股份进行买卖，股份代号为6626。\n资料显示，越秀服务收入持续快速增长，2020年收入达到11.68亿元，年均复合增长率为23.7%，按地域划分收入看，非商业板块和商业板块分别有78%和92%的收入来自大湾区，公司亦积极向大湾区之外延伸布局。\n6月29日周二关键词：里奇蒙德联储主席讲话；叮咚买菜上市周二，投资者主要关注美国的咨商会消费信心数据。目前市场广泛认为美国的消费信心有了进一步的好转。\n分析指出，美国经济预期会出现更强增长，预计失业率将录得净降低的消费者人数创下历史新高。尽管通胀预期在6月初有所下降，通胀上升仍然是消费者最关心的问题。\n由于经济前景的改善以及通胀预期趋缓，美国消费者情绪在6月初的上升幅度超过了预期。此外，随着旅行限制的取消，气温回暖以及健康担忧的弱化，消费者的情绪更加乐观。\n新股方面，叮咚买菜于美股上市。公司计划在本次IPO中发行1400万股美国存托股票（ADS），发行区间为每股ADS 23.5美元-25.5美元；摩根士丹利、美银、瑞士信贷等承销商另享有210万股ADS的超额配售权。以此发行区间上限计算，叮咚买菜本次IPO至多募资规模为4.1亿美元。\n6月30日周三关键词：中国官方制造业PMI，和黄医药、奈雪的茶等新股上市6月30日亚洲时段，重点关注中国的6月份官方制造业PMI。\n周三港股将迎来两个新股IPO：和黄医药和奈雪的茶。\n和黄医药每股定价为40.1港元。假设超额配股权未获行使，公司自全球发售获得的所得款项总额预期将为41.704亿港元。公司拟将全球发售的所得款项净额用作推进其后期临床计划以及其临床阶段及临床前候选药物管线、进一步增强其商业化、临床、监管及生产实力、为潜在的全球业务发展及策略收购机会提供资金，以及用作一般企业用途。\n奈雪的茶招股价为17.20港元-19.80港元之间，最高募资总额约为58.58亿港元。根据灼识谘询的资料，按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国高端现制茶饮店市场中为第二大茶饮店品牌，市场份额为18.9%。\n7月1日周四关键词：中国财新制造业PMI；美国初请失业金数据；亚朵集团上市\n周四，因香港回归纪念日，港股休市一天。\n投资者可重点关注美国公布的一系列经济数据，其中对市场影响较大的可能是6月份的制造业PMI数据。\n当前美国制造业表现逐步向好，虽然如此，但制造商仍在努力获取原材料和招聘合格工人，这大大提高了企业和消费者的价格。制造业的强劲表现支撑了经济学家对第二季度两位数增长的预期。\n由于新冠疫情使美国人留在国内，需求从服务转向商品。由于接种疫苗和政府提供的数万亿美元救济资金使经济更广泛地重新开放，需求仍保持强劲。\n新股方面，亚朵集团将于美股上市。公司为一家中高档连锁酒店集团，旗下品牌覆盖从中档到豪华酒店的全业务链条。根据弗若斯特沙利文报告，截至2020年底，按客房数量计，亚朵酒店是中国最大的中高档连锁酒店。\n7月2日周五关键词：美国6月非农就业报告；中骏商管上市周五，市场将迎来美国6月非农就业报告，数据的好坏将直接大幅度的影响市场行情的走向。\n尽管美国就业市场正在复苏，但复苏的程度仍然不及市场预期。分析表示，劳动力市场迅速收紧可能会给金融市场带来一个中期问题。虽然新增就业不断增加，但美国失业率持续上升，且雇佣率低迷。\n美联储最近上调了通胀预期，并提前了加息时间表，目前预计2023年将有两次加息，因为美国的通胀率正处于几十年来的高点。\n分析称，目前美联储似乎相当坚决地坚持这一路线，比以往任何时候都要宽松，并尽可能维持流动性，但撤回流动性的速度非常非常缓慢。分析认为，考虑到现有的估值指标，任何扰乱金融市场的因素，包括劳动力市场，都是金融市场在中期面临的真正问题。\n新股方面，中骏商管于港股上市。资料显示，中骏商管是一家综合物业管理服务提供商，定位轻资产管理公司，为母公司中骏集团及第三方提供办公楼、商业街及住宅等管理服务。","news_type":1,"symbols_score_info":{"159934":0.9,"518880":0.9,"DUST":0.9,"GCmain":0.9,"GDX":0.9,"GLD":0.9,"IAU":0.9,"MGCmain":0.9,"NUGT":0.9,"SGCmain":0.9,"SGUmain":0.9,"SImain":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2512,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":187936207,"gmtCreate":1623733888909,"gmtModify":1634029366527,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580330978833195","authorIdStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"[财迷]&nbsp;<a 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href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>，将其移出第一重仓股队列。</p>\n<p>在市场一片唱衰的论调中，电商行业“内卷”是被提起频率最高的词汇。</p>\n<p>事实上，作为互联网领域玩家最多的赛道之一，电商行业的竞争一直都很激烈。如今突然被冠上“内卷”的帽子，和监管因素介入电商行业竞争有很大关系。</p>\n<p>针对传统电商模式的反垄断调查、新兴社区团购领域的价格监管，让市场对背后的现象，有这样的担忧：大家都抢着长期烧钱，没个三五年打不出来，赛道价值在哪？</p>\n<p>本文将通过拆解电商行业的成本、费用、收入等，分析电商行业的竞争态势：是否真如舆论所说的“零和博弈”。</p>\n<p><b>投资效率：补贴大战烧了个寂寞，却也有惊喜</b></p>\n<p>事实上，舆论关于“内卷”呼声最高的是社区团购领域。原因在于，此前各平台“抢流量”的方式——烧钱补贴打价格战，让市场“心有余悸”。</p>\n<p>这里，以战况最激烈时（去年底左右），各社区团购平台都有卖的当季广西砂糖桔为例，来看看各家之间咬得有多紧：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe04455644b559abd29d858395f4aaaa\" tg-width=\"550\" tg-height=\"88\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其实，这还算是正常的battle。那时一斤香蕉只要<a href=\"https://laohu8.com/S/09922\">九毛九</a>，一分钱秒杀等大量低于成本价倾销的行为，明里暗里充斥着各平台。</p>\n<p>如此不计成本的竞争，虽然拉新效果很“香”，但大幅推高了各平台的销售费用支出，同时也扰乱市场环境，整体表现确实“内卷”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/316bd9c65d9777f53d147adb9896a292\" tg-width=\"550\" tg-height=\"202\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>也基于此，社区团购引起了监管的注意。</p>\n<p>从去年底到今年，监管对该领域的重拳惩治就没停过。先是市场监管总局公开发布的“九不得”新规；再是涉及到橙心优选、多多买菜、美团优选、十荟团等多家平台的顶格罚款。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/983b2ef3df582201ada2579d0dd037bc\" tg-width=\"550\" tg-height=\"302\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>监管的趋严，虽然不能完全杜绝价格战行为，但基本遏制了社区团购补贴大战的“内卷”。</p>\n<p>而最重要的是，由监管带来的市场突然降温，间接让各平台看明白了一个道理：靠薅羊毛、补贴而来的用户，很难留下。当社区团购的子弹不再打，菜价八折、九折，甚至比菜市场更贵，消费者还是会用脚投票。</p>\n<p>由此，社区团购进入下半场——供应链布局的比拼，这是社区团购的价值核心服务。</p>\n<p>·据拼多多2021Q1电话会议：我们将在这个领域持续投入，包括物流体系、科技（例如不同区域的集单等）。</p>\n<p>·据美团2021Q1电话会议：我们会进一步加强供应链方面的能力，在SKU管理方面、长期的竞争力提升方面，我们都会拿出相应的举措。</p>\n<p>·据京东2021Q1财报：对<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>，仍处于高速增长阶段，并且在继续投资基础设施和网络，用来扩大服务范围和增长潜力。</p>\n<p>就属性上来说，供应链建设属于重资产，且投入上具有长期性，一旦产生短期内很难被降下去，并且之后折旧和摊销成本会同步上升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7cec515cd7a82d9267fa4ddfdcd1fed\" tg-width=\"550\" tg-height=\"364\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，各平台的丰富SKU、品类规模扩张（比如京东的“破圈”调品类）行为，也在一定程度上拉升了平台的存货成本。</p>\n<p>这些花出去的钱，从短期数据反馈上，大幅提升了各电商平台近几个季度的营业成本增速。同时成本增速超过收入增速，拉低了毛利率。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/209b00145bc942e71b547805ed23ca82\" tg-width=\"550\" tg-height=\"177\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但需要注意的是，由供应链和产能扩张带来的“增收不增利”局面，只是暂时的。</p>\n<p>原因在于，这些资本支出都属于长期投资，其从投入到完全释放经济效益，需要一定的时间。这一点看自建物流的京东就知道——目前随着规模效应的彰显，京东物流的经营效率一直在提升。</p>\n<p>同样属于价值投资的，还有研发费用的投入，主要用在算法推荐系统优化以及直播电商流量分发方面。</p>\n<p>综上，除了在社区团购早期，烧钱打价格战的行为，有“内卷”迹象之外，之后无论是供应链、产能等成本投入，还是研发费用的支出，都是平台基于满足自身发展或用户需求的刚性支出。</p>\n<p>并且，即便是“内卷”的价格战，也已被牢牢按下的监管大手“熄灭”。</p>\n<p>那么，电商行业的增长空间究竟如何，巨头间的多轮布局投入，究竟是零和博弈，还是共同做大了蛋糕？我们从收入端来看看。</p>\n<p><b>行业增长性：能否撬动新的流量红利？</b></p>\n<p>所谓“内卷”，意味着竞争市场必有受损方。表现在收入上，就一定有企业的营收增长出现下滑。</p>\n<p>电商行业是否是这样的表现呢？下面通过电商收入增长路径：用户——GMV——营收，来进行分析。</p>\n<p>用户：抓住下沉市场红利，MAU增长被重新激活</p>\n<p>过去几年，庞大的低线城市、低线用户，给市场带来了全新拼图，导致电商行业的份额格局发生了变化。以此起家的拼多多，一跃成为年度活跃用户规模第一（8.24亿）的平台。</p>\n<p>下沉市场的用户积累规模和潜力被验证，再加上疫情催化下沉市场线上化率的提高。这样的掘金新地，当然值得一争。</p>\n<p>2020年初，阿里推出针对下沉市场的淘宝特价版（现名为“淘特”），“杀入”下沉市场抢人。QM数据显示，上线不到一年，淘宝特价版的MAU增长近1亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f56427c13b40fcac3ef4c62bc63d9ef8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>同样瞄准“五环外”用户的，还有京东的“京喜”。其自2019年底上线以来，对京东用户规模的拉升，基本是“拖着跑”的状态。</p>\n<p>·2020Q3，京东年活跃用户达到4.416 亿，同比增长32.1%，创三年来新高，其中80%新增用户来自下沉市场。</p>\n<p>·2021Q1，京东新增活跃用户81%来自下沉市场。</p>\n<p>而在另一聚焦下沉市场的领域：社区团购，也有着相似的增长、布局路线。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa8979623ad36a18c5ca5941f2799dc6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>上文提到过的社区团购拉新大战，从结果上看，发展较好的美团优选和多多买菜，其用户增长拉动效果确实不错。</p>\n<p>电话会议披露，2021Q1，美团平台新增活跃用户，有一半来自美团优选；多多买菜，也为拼多多带来消费者频次和互动频率的提升。</p>\n<p>总的来说，在移动互联网总用户见顶的背景下，各平台在下沉市场的投入，在推动平台活跃用户增速的稳定或提升的同时，也让电商行业的总用户规模实现了正向增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7499ad9794c6ba326f131258abf53ed\" tg-width=\"550\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当然，用户增长是手段，让用户多花钱、花多钱，才能转化为GMV增长。这也意味着，平台在获客之后，要继续投入去维持用户活跃性，提高转化率。</p>\n<p><b>GMV：提高转化率和粘性，让用户多花钱</b></p>\n<p>在短期效果方面，拼多多、京东和淘宝聚划算先后通过“百亿补贴”的方式，在存量用户上挖掘转化率空间。2019Q2-Q3拼多多平台活跃买家环比新增跳涨。（京东和淘宝没有相关的数据披露）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5851e0091231b96f01436753a1baf78c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"347\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但能从根本上改变转化效率问题的，是行业层面的模式转变——从传统电商到直播电商。</p>\n<p>直播电商的出现，让消费者的购物习惯，从传统的“人找货”，转变为“人找货”遇到“货找人”——这个过程中，你动作慢，根本抢不到心仪的货。</p>\n<p>需求得到精准匹配下，转化率有了进阶。如下图，传统电商平台的转化率仅有0.4%，直播电商模式下，头部网红主播的转化率可高达40%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a870954a224d227fc8ab2637bf2e0eec\" tg-width=\"550\" tg-height=\"287\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这对电商平台意味着什么呢？我们以进场最早、且相关数据披露最详细的淘宝直播为例来看看。</p>\n<p>QM数据显示，去年双十一，淘宝第一波抢购期，观看直播用户的下单率高于传统用户的下单；同时，由于投入较早，淘宝直播的转化率（去年618期间）也远高于其他平台。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2333579534afa296b5188eb2210b3015\" tg-width=\"550\" tg-height=\"173\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>高转化率贡献下，据阿里财报：2021财年，淘宝直播的GMV已超过5000亿。</p>\n<p>而直播电商拉动GMV增长的显著效果，也从另一个维度给人口红利消退的电商行业，创造了在存量市场焕发“青春”的机会。</p>\n<p>不过，用户规模增长、购买需求被激发，会伴随一个问题：平台的产品供给端，是否能满足用户更多样的需求？</p>\n<p>一般来说，想让用户有任何购买需要就想到你，依赖的是SKU的丰富。无论是阿里、拼多多推出自营业务，还是京东的品类扩充，也都是奔着这一点。</p>\n<p>这个层面的竞争，在短期指标上，确实给平台带来了一些负面影响。</p>\n<p>以动作最大的京东调品类“破圈”举措为例，由于价格较低的快消品类快速扩充，一定程度上拉低了平台的ARPU值（环比），也就是消费者在平台上花得钱变少了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/563ad618a3bd72cb41be36769008e023\" tg-width=\"550\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但实际上，调品类、引入第三方平台的业绩释放，在2021Q1给京东带来了可观的广告服务收入和佣金收入增长。（具体参考《京东“破圈”避开内卷》一文）</p>\n<p>此外，从行业角度出发，随着居民消费能力的提升，以及电商线上化率加大，长远来说，电商领域的ARPU值仍然有很大的提升空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/891dc4c8d9f90132055663fa9f29352f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"163\" referrerpolicy=\"no-referrer\">备注：电商线上化率程度高，代表消费者可以线上购买的东西变多；人均消费能力提高，意味着消费者花钱的意愿变大，从而整体推动ARPU增长。</p>\n<p>营收：各电商平台营收增速大幅上涨</p>\n<p>综上可以看到，无论是下沉市场拉新（增量），还是存量用户转化率、粘性提升，各平台的投资都是建立在长远发展的基础上，且各自的侧重方向也不尽相同——拼多多主打社区团购，阿里着重直播电商，京东一直在扩充品类。</p>\n<p>而基于自身发展需求的投资布局，反映在业绩数据上，是从2020Q1开始，各平台的营收增速都大幅上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2751756a323185ee8587780ef966c3c4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如此来看，在收入端，电商行业投资行为的产出，并不符合内卷的标准，而是高质量、有价值的。</p>\n<p><b>小结</b></p>\n<p>而前文成本费用端，花钱质量也有提高，这说明电商行业的投资不是“内卷”，而是行业新的利润增长拉动点。</p>\n<p>在移动互联网用户见顶的背景下，监管的趋严，让市场对电商行业的一系列投资行为，都冠之“内卷”的大帽。</p>\n<p>但事实上，存在于社区团购早期的非理性投资——价格战已经被监管按下，而剩下的供应链、产能、研发费用等投资，都是基于产业前景的布局，整体呈现良性竞争状态。</p>\n<p>这些基于长期价值的重投资，或许短期内会因“成本上升速度快于收入增长速度”，导致行业整体“增收不增利”格局，但后续爆发力可期。</p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-06-15/doc-ikqciyzi9717584.shtml><strong>表外表里</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>今年春节之后，电商股集体持续下跌。\n期间，大机构也频频出逃：高瓴资本减持了阿里和京东上百万份ADS；景林资产大幅减持拼多多，将其移出第一重仓股队列。\n在市场一片唱衰的论调中，电商行业“内卷”是被提起频率最高的词汇。\n事实上，作为互联网领域玩家最多的赛道之一，电商行业的竞争一直都很激烈。如今突然被冠上“内卷”的帽子，和监管因素介入电商行业竞争有很大关系。\n针对传统电商模式的反垄断调查、新兴社区团购...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-06-15/doc-ikqciyzi9717584.shtml\">Web 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亿，同比增长32.1%，创三年来新高，其中80%新增用户来自下沉市场。\n·2021Q1，京东新增活跃用户81%来自下沉市场。\n而在另一聚焦下沉市场的领域：社区团购，也有着相似的增长、布局路线。\n\n上文提到过的社区团购拉新大战，从结果上看，发展较好的美团优选和多多买菜，其用户增长拉动效果确实不错。\n电话会议披露，2021Q1，美团平台新增活跃用户，有一半来自美团优选；多多买菜，也为拼多多带来消费者频次和互动频率的提升。\n总的来说，在移动互联网总用户见顶的背景下，各平台在下沉市场的投入，在推动平台活跃用户增速的稳定或提升的同时，也让电商行业的总用户规模实现了正向增长。\n\n当然，用户增长是手段，让用户多花钱、花多钱，才能转化为GMV增长。这也意味着，平台在获客之后，要继续投入去维持用户活跃性，提高转化率。\nGMV：提高转化率和粘性，让用户多花钱\n在短期效果方面，拼多多、京东和淘宝聚划算先后通过“百亿补贴”的方式，在存量用户上挖掘转化率空间。2019Q2-Q3拼多多平台活跃买家环比新增跳涨。（京东和淘宝没有相关的数据披露）\n\n但能从根本上改变转化效率问题的，是行业层面的模式转变——从传统电商到直播电商。\n直播电商的出现，让消费者的购物习惯，从传统的“人找货”，转变为“人找货”遇到“货找人”——这个过程中，你动作慢，根本抢不到心仪的货。\n需求得到精准匹配下，转化率有了进阶。如下图，传统电商平台的转化率仅有0.4%，直播电商模式下，头部网红主播的转化率可高达40%。\n\n这对电商平台意味着什么呢？我们以进场最早、且相关数据披露最详细的淘宝直播为例来看看。\nQM数据显示，去年双十一，淘宝第一波抢购期，观看直播用户的下单率高于传统用户的下单；同时，由于投入较早，淘宝直播的转化率（去年618期间）也远高于其他平台。\n\n高转化率贡献下，据阿里财报：2021财年，淘宝直播的GMV已超过5000亿。\n而直播电商拉动GMV增长的显著效果，也从另一个维度给人口红利消退的电商行业，创造了在存量市场焕发“青春”的机会。\n不过，用户规模增长、购买需求被激发，会伴随一个问题：平台的产品供给端，是否能满足用户更多样的需求？\n一般来说，想让用户有任何购买需要就想到你，依赖的是SKU的丰富。无论是阿里、拼多多推出自营业务，还是京东的品类扩充，也都是奔着这一点。\n这个层面的竞争，在短期指标上，确实给平台带来了一些负面影响。\n以动作最大的京东调品类“破圈”举措为例，由于价格较低的快消品类快速扩充，一定程度上拉低了平台的ARPU值（环比），也就是消费者在平台上花得钱变少了。\n\n但实际上，调品类、引入第三方平台的业绩释放，在2021Q1给京东带来了可观的广告服务收入和佣金收入增长。（具体参考《京东“破圈”避开内卷》一文）\n此外，从行业角度出发，随着居民消费能力的提升，以及电商线上化率加大，长远来说，电商领域的ARPU值仍然有很大的提升空间。\n备注：电商线上化率程度高，代表消费者可以线上购买的东西变多；人均消费能力提高，意味着消费者花钱的意愿变大，从而整体推动ARPU增长。\n营收：各电商平台营收增速大幅上涨\n综上可以看到，无论是下沉市场拉新（增量），还是存量用户转化率、粘性提升，各平台的投资都是建立在长远发展的基础上，且各自的侧重方向也不尽相同——拼多多主打社区团购，阿里着重直播电商，京东一直在扩充品类。\n而基于自身发展需求的投资布局，反映在业绩数据上，是从2020Q1开始，各平台的营收增速都大幅上涨。\n\n如此来看，在收入端，电商行业投资行为的产出，并不符合内卷的标准，而是高质量、有价值的。\n小结\n而前文成本费用端，花钱质量也有提高，这说明电商行业的投资不是“内卷”，而是行业新的利润增长拉动点。\n在移动互联网用户见顶的背景下，监管的趋严，让市场对电商行业的一系列投资行为，都冠之“内卷”的大帽。\n但事实上，存在于社区团购早期的非理性投资——价格战已经被监管按下，而剩下的供应链、产能、研发费用等投资，都是基于产业前景的布局，整体呈现良性竞争状态。\n这些基于长期价值的重投资，或许短期内会因“成本上升速度快于收入增长速度”，导致行业整体“增收不增利”格局，但后续爆发力可期。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09618":0.9,"JD":0.9,"PDD":0.9,"QNETCN":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":661,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":189259649,"gmtCreate":1623278578881,"gmtModify":1634035159378,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580330978833195","authorIdStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"<a 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人生四次转折</b></p>\n<p>成为投资人我经历了四个转折点。</p>\n<p>第一，小学考初中，差点没考上。因为我当时学习成绩比较差，小学考初中的最低录取分是140分，我考了141分，刚好多1分。我大概从高中二年级才开始努力；这是我第一次开始感觉要努力，印象特别深。</p>\n<p>第二，我觉得是在人民大学读书。现在我交的很多很好的朋友还都是当年在人大读书的时候认识的，他们当中，现在有的是朋友，有的是关系很深的合作伙伴，有的还一起从事一些公益性事业。</p>\n<p>第三，我在耶鲁大学捐赠基金工作。在找工作这个煎熬的过程使自己重新发现了自己，再加上第一份工作中跟什么样的人工作，我觉得这两件事对我影响比较大，其实刚进耶鲁基金实习工作是不得已而为之。找了好几个别的工作机会，都被拒绝了。</p>\n<p>第四，就是创业。在为公司打工还是创业两者之间，我选择创业。当时我的工作比较不错，而且和当时的纽约证券交易所CEO，John Thain, 关系很好，所以他委派我担任中国地区第一任NYSE的代表。这是非常好的发展机会，我完全可以继续做下去，但后来我还是决定创业，在2005年我创建了高瓴资本。</p>\n<p><b>02 做事就要做好</b></p>\n<p>现在我经常会反复考虑，我发现自己最大特点就是爱折腾，不满足现状，爱挑战自己。今天公司规模已经这么大了，但是我总在公司内部说二次创业，永远创业。这就像我喜欢具有冒险精神的运动一样，在事业方面我也是爱折腾。此外，我从来不满足于现状，可能有些人会觉得你有几百亿美元基金，收管理费就够了，不用那么折腾。但我不愿意这样，要做就要做到最好，要么就不做。</p>\n<p>我觉得自己思考问题还算比较彻底全面，喜欢把很多事情反复地去推敲和琢磨。我很喜欢提早计划，其实创业之前我很早就开始计划，先到基金工作，然后到别的机构，这些机构经常派我回中国，给了我一个时间过渡区来考虑和安排我的事情，每一步走得比较扎实。</p>\n<p>其实，选择和什么样的人一起做事情非常重要。我对这一点非常挑剔，我喜欢找基于长期信任的、熟悉的人一起工作。我身边的核心同事，要么是当年人大的同学，要么就是以前的同事。我的事业最早就是这么一小撮朋友一起做起来的。</p>\n<p><b>03 最佩服两个人</b></p>\n<p>我最佩服的人有两个，一个是巴菲特，一个是史文森。这两个人我都有机会比较近距离的接触，我最佩服巴菲特是他的投资能力，另外我也十分佩服他是一个具有强烈同理心的人，英文就是empathy。我很喜欢这种有同理心的人；同理心能使他更好地去了解年轻人，了解和他不一样的人，了解管理层。所以今天我经常和我的管理人员说需要有同理心，这点我从他身上学到的。</p>\n<p>巴菲特总是能站在别人的角度想问题。打个比方，假设从严格的角度来讲，有个管理层不是做到最优秀的，但他总能站在别人的角度，假设自己处在那个环境下，分析这个情况是由于这些或者那些原因造成的。他不是只站在自己的角度，只站在投资者的角度。我觉得站在别人的角度想很不容易，因为每个人都习惯从自己的角度思考问题。</p>\n<p>我觉得这个同理心对于投资，人生，甚至家庭、人际关系，都是一个非常好的品质。我也经常和小孩子交流，让他们想想，如果你站在别人的角度上想，是什么样的？同理心非常重要，可以帮助更好地与人产生共鸣。</p>\n<p>说到史文森，我最佩服他的一点就是，他有非常强烈的道德感、责任感。可以这么说，他是我见过的把fiduciary duty和intellectual honesty结合得最好的一个人。这两个人永远都是是我的楷模，是我最佩服的人。</p>\n<p>史文森还教会了我很多东西，比如长期价值投资，机构投资，资产配置，对风险的理解等等。中国很多公司，比如社保、中投都把他的书当做必读物。我认为这些方法能推动投资在中国的机构化；对机构化的思考问题，体系搭建都是有帮助的。但比如说有效边界，怎么把它运用过来，在中国是有很多限制条件的，所以若要更好地跟中国状况相结合，还需要做好很多事情。</p>\n<p><b>04 未来的3个机遇</b></p>\n<p>对于互联网/移动互联网来说，我觉得机遇很多，把整个产业链整合是很重要的一块。但我更看好互联网金融，利用互联网把整个金融产业链、金融的产品，从保险、抵押贷款、到消费金融都结合在一起。很多结合的东西现在只是刚刚开始，还有很多机会在后面。</p>\n<p>我们旗下的清流资本已经投资了好几个这方面的公司。比如像51信用卡，这是像美国的Mint，把大家的理财、信用卡都管理起来。我们才刚刚开始这方面的投资，我相信下面还有很多。</p>\n<p>未来5年的投资机遇，我第一是看好创新，第二是看好中产阶级带来的巨大消费机会，第三是看好金融和资产管理行业，现在的需求远远没有被满足，尤其是资产管理，我觉得会有很多好的商业模式出来。</p>\n<p><b>05 每个人都能战斗</b></p>\n<p>有人说我不但是成功的投资者，也是优秀的领导者。但我觉得这两个角色是不一样的，经常有矛盾。一个好的投资者要有强烈的质疑能力，一个好的管理者要有更强大的亲和力与管理能力。</p>\n<p>我的领导风格受两个方面的影响，一是中国古代文化，尤其是老庄哲学；二是互联网思维、互联网精神。</p>\n<p>从中国哲学的角度来讲，比较像是老子的“无为而治”。而从真正的组织行为学来讲，我相信的是互联网模式带来的一种颠覆，我称之为去中心化的管理模式。像在前线打仗，我觉得像任正非而言，应该是听到炮声的人去做决策，而不是听到炮声的人要打电话给连长、再打给营长、营长再打给团长再做决策。去中心化决策模式能大幅度地提升在前线的班长和战士的作战能力。</p>\n<p>第二是大幅度减少公司的层级。我们公司的层级非常少，我是一层，六个合伙人是一层，所有的员工是一层。每个员工和我之间只有合伙人一层。这样的话就大幅度地消减层级。同时，精挑细选每一个员工。“去中心化”加“消减层级”，争取让每一个人都能够战斗。</p>\n<p>但是在管理过程中我也会遇到很多挑战。第一，诱惑。中国有很多事情可以做，我们怎么在诱惑中选取适合自己的，“弱水三千，但取一瓢”；第二，挑战是人才的培养。这个过程比我想象的要漫长，但我们现在摸到了好途径。人要花精力挑选，挑进来之后也要花很多时间按照高瓴文化和价值观来雕琢。好奇、诚实、独立是高瓴资本的企业文化。</p>\n<p>一有时间我还要去运动一下，像冲浪、单板滑雪，都是比较能够充分张扬个性，并且要求在运动中全神贯注。就像你在雪山上，能想什么别的？我夏天经常去冲浪，一周三四次，八点钟出去、九点钟回来洗个澡、九点半去上班，夏天很容易，冬天就去滑雪。</p>\n<p><b>06 张磊的投资哲学</b></p>\n<p>高瓴资本代表了一个非常不一样的投资机构，涵盖了最早期风险投资到私募股权投资再到上市公司投资以及上市以后的兼并投资。我们是全中国唯一在做全产业链事情的机构，这实际上在世界上也是不常见的。</p>\n<p>因为在美国完全不分私募股权和上市公司股权，股权全产业链做得最好最成功最大的实际上在美国，像Buffett既买可口可乐（45.430，+0.80%）股票，买上市公司股票，又自己去做风险投资甚至去做私募股权投资。本质上，投资就应该是这么做的，不要框定是做风险投资还是做上市股权投资。</p>\n<p>实际上，在风云变幻的中国，一年相当于西方的十年二十年，其中最重要的不是股权的format，最重要的是一种什么样的商业模式，有什么样的人。在高瓴资本内部培训中，第一讲就是人与生意，我们要投资什么样的人，要投资什么样的生意模式，人与生意的组合是我们选公司的第一个标准。</p>\n<p>为什么这种标准中大部分的人不能做到？有人说我要么做风险投资，要么做上市股权投资。我觉得有唯一一个belief，就是我们投资的第一原则，是什么呢？是We don‘t have to do anything．你不需要做任何事情，这是我们投资的第一个哲学思想，当你说自己不需要做任何事情时，就有机会做自己认为最重要的事情，我们在投资的过程中都在实践这一原则。</p>\n<p>我们在全球投资的规模和回报也是很靠前的，很多人知道我是耶鲁流派的，很多人知道耶鲁投资基金给了我怎么投资的想法。在翻译《机构投资者的创新之路》时，我对投资有了很深的理解。其实之前我做过很多行业，直到后期才找到我想干的事。</p>\n<p>在中国做投资最难的一点就是市场很浮躁，每天都有人告诉你市场上又发生了什么事情。我如何在浮躁的市场上保持冷静？就是我的第一个投资哲学，“以正治国，以奇用兵，守正用奇。”当你能够做到“正”你就能经得起各种各样的诱惑与挑战。</p>\n<p>为什么要用奇呢？一个人宁愿很conventional failure，也不愿unconventional success，为什么呢？不愿意打破常规去犯错误，这时候各种各样的人，在“守正”之后不能突破各种各样的限制去“用奇”，你的想法如果和别人不一样就可以走出一条自己的道路。</p>\n<p>在中国做投资，知道自己碗里能装多少东西更重要。所以我要讲的第二点就是，“弱水三千，但取一瓢”。你每天的功夫就是要把你的这一瓢做得更大更结实更深，而不是整天壶里的和桌上的菜都要喝掉吃掉。投资里面有这样一个定理，中西文化是相同的，跟老外讲就是a piece of mine，看到别人投了很好的东西你投不到你是不是会着急。你有这个哲学支撑就会找到the piece of mine，something you think make sense。</p>\n<p>当你只有低调的时候才能专心致志地把自己的东西做好。你在早年时就非常高调，拿上帝的话说就是“欲先使其灭亡，必先使其疯狂”。要低调，踏踏实实的做好投资，真正好的资源，真正好的投资人，好的投资项目会逐渐找到你的。</p>\n<p>在这个行业里最危险的事情就是，你是被钱驱动的。要么你很快就挣了很多钱，你不知道干什么，要么你一直没挣到钱很着急，你也不知道要干什么，所以为钱驱动是一个最最dangerous的想法。钱并不重要，是最后的一个nature income，不能成为一个目标，你肯定是为了一个passion，带着你走下来。</p>\n<p>我们是一个“异类”，有独立的思考，不在乎市场，不在乎别的投资机构。</p>","source":"lsy1585022731199","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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人生四次转折\n成为投资人我经历了四个转折点。\n第一，小学考初中，差点没考上。因为我当时学习成绩比较差，小学考初中的最低录取分是140分，我考了141分，刚好多1分。我大概从高中二年级才开始努力；这是我第一次开始感觉要努力，印象特别深。\n第二，我觉得是在人民大学读书。现在我交的很多很好的朋友还都是当年在人大读书的时候认识的，他们当中，现在有的是朋友，有的是关系很深的合作伙伴，有的还一起从事一些...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/7BrGRylc59CUAS9DqPG17Q\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/890dd2dfb205aa8aa1d140672304b3c8","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/7BrGRylc59CUAS9DqPG17Q","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1155033069","content_text":"01 人生四次转折\n成为投资人我经历了四个转折点。\n第一，小学考初中，差点没考上。因为我当时学习成绩比较差，小学考初中的最低录取分是140分，我考了141分，刚好多1分。我大概从高中二年级才开始努力；这是我第一次开始感觉要努力，印象特别深。\n第二，我觉得是在人民大学读书。现在我交的很多很好的朋友还都是当年在人大读书的时候认识的，他们当中，现在有的是朋友，有的是关系很深的合作伙伴，有的还一起从事一些公益性事业。\n第三，我在耶鲁大学捐赠基金工作。在找工作这个煎熬的过程使自己重新发现了自己，再加上第一份工作中跟什么样的人工作，我觉得这两件事对我影响比较大，其实刚进耶鲁基金实习工作是不得已而为之。找了好几个别的工作机会，都被拒绝了。\n第四，就是创业。在为公司打工还是创业两者之间，我选择创业。当时我的工作比较不错，而且和当时的纽约证券交易所CEO，John Thain, 关系很好，所以他委派我担任中国地区第一任NYSE的代表。这是非常好的发展机会，我完全可以继续做下去，但后来我还是决定创业，在2005年我创建了高瓴资本。\n02 做事就要做好\n现在我经常会反复考虑，我发现自己最大特点就是爱折腾，不满足现状，爱挑战自己。今天公司规模已经这么大了，但是我总在公司内部说二次创业，永远创业。这就像我喜欢具有冒险精神的运动一样，在事业方面我也是爱折腾。此外，我从来不满足于现状，可能有些人会觉得你有几百亿美元基金，收管理费就够了，不用那么折腾。但我不愿意这样，要做就要做到最好，要么就不做。\n我觉得自己思考问题还算比较彻底全面，喜欢把很多事情反复地去推敲和琢磨。我很喜欢提早计划，其实创业之前我很早就开始计划，先到基金工作，然后到别的机构，这些机构经常派我回中国，给了我一个时间过渡区来考虑和安排我的事情，每一步走得比较扎实。\n其实，选择和什么样的人一起做事情非常重要。我对这一点非常挑剔，我喜欢找基于长期信任的、熟悉的人一起工作。我身边的核心同事，要么是当年人大的同学，要么就是以前的同事。我的事业最早就是这么一小撮朋友一起做起来的。\n03 最佩服两个人\n我最佩服的人有两个，一个是巴菲特，一个是史文森。这两个人我都有机会比较近距离的接触，我最佩服巴菲特是他的投资能力，另外我也十分佩服他是一个具有强烈同理心的人，英文就是empathy。我很喜欢这种有同理心的人；同理心能使他更好地去了解年轻人，了解和他不一样的人，了解管理层。所以今天我经常和我的管理人员说需要有同理心，这点我从他身上学到的。\n巴菲特总是能站在别人的角度想问题。打个比方，假设从严格的角度来讲，有个管理层不是做到最优秀的，但他总能站在别人的角度，假设自己处在那个环境下，分析这个情况是由于这些或者那些原因造成的。他不是只站在自己的角度，只站在投资者的角度。我觉得站在别人的角度想很不容易，因为每个人都习惯从自己的角度思考问题。\n我觉得这个同理心对于投资，人生，甚至家庭、人际关系，都是一个非常好的品质。我也经常和小孩子交流，让他们想想，如果你站在别人的角度上想，是什么样的？同理心非常重要，可以帮助更好地与人产生共鸣。\n说到史文森，我最佩服他的一点就是，他有非常强烈的道德感、责任感。可以这么说，他是我见过的把fiduciary duty和intellectual honesty结合得最好的一个人。这两个人永远都是是我的楷模，是我最佩服的人。\n史文森还教会了我很多东西，比如长期价值投资，机构投资，资产配置，对风险的理解等等。中国很多公司，比如社保、中投都把他的书当做必读物。我认为这些方法能推动投资在中国的机构化；对机构化的思考问题，体系搭建都是有帮助的。但比如说有效边界，怎么把它运用过来，在中国是有很多限制条件的，所以若要更好地跟中国状况相结合，还需要做好很多事情。\n04 未来的3个机遇\n对于互联网/移动互联网来说，我觉得机遇很多，把整个产业链整合是很重要的一块。但我更看好互联网金融，利用互联网把整个金融产业链、金融的产品，从保险、抵押贷款、到消费金融都结合在一起。很多结合的东西现在只是刚刚开始，还有很多机会在后面。\n我们旗下的清流资本已经投资了好几个这方面的公司。比如像51信用卡，这是像美国的Mint，把大家的理财、信用卡都管理起来。我们才刚刚开始这方面的投资，我相信下面还有很多。\n未来5年的投资机遇，我第一是看好创新，第二是看好中产阶级带来的巨大消费机会，第三是看好金融和资产管理行业，现在的需求远远没有被满足，尤其是资产管理，我觉得会有很多好的商业模式出来。\n05 每个人都能战斗\n有人说我不但是成功的投资者，也是优秀的领导者。但我觉得这两个角色是不一样的，经常有矛盾。一个好的投资者要有强烈的质疑能力，一个好的管理者要有更强大的亲和力与管理能力。\n我的领导风格受两个方面的影响，一是中国古代文化，尤其是老庄哲学；二是互联网思维、互联网精神。\n从中国哲学的角度来讲，比较像是老子的“无为而治”。而从真正的组织行为学来讲，我相信的是互联网模式带来的一种颠覆，我称之为去中心化的管理模式。像在前线打仗，我觉得像任正非而言，应该是听到炮声的人去做决策，而不是听到炮声的人要打电话给连长、再打给营长、营长再打给团长再做决策。去中心化决策模式能大幅度地提升在前线的班长和战士的作战能力。\n第二是大幅度减少公司的层级。我们公司的层级非常少，我是一层，六个合伙人是一层，所有的员工是一层。每个员工和我之间只有合伙人一层。这样的话就大幅度地消减层级。同时，精挑细选每一个员工。“去中心化”加“消减层级”，争取让每一个人都能够战斗。\n但是在管理过程中我也会遇到很多挑战。第一，诱惑。中国有很多事情可以做，我们怎么在诱惑中选取适合自己的，“弱水三千，但取一瓢”；第二，挑战是人才的培养。这个过程比我想象的要漫长，但我们现在摸到了好途径。人要花精力挑选，挑进来之后也要花很多时间按照高瓴文化和价值观来雕琢。好奇、诚实、独立是高瓴资本的企业文化。\n一有时间我还要去运动一下，像冲浪、单板滑雪，都是比较能够充分张扬个性，并且要求在运动中全神贯注。就像你在雪山上，能想什么别的？我夏天经常去冲浪，一周三四次，八点钟出去、九点钟回来洗个澡、九点半去上班，夏天很容易，冬天就去滑雪。\n06 张磊的投资哲学\n高瓴资本代表了一个非常不一样的投资机构，涵盖了最早期风险投资到私募股权投资再到上市公司投资以及上市以后的兼并投资。我们是全中国唯一在做全产业链事情的机构，这实际上在世界上也是不常见的。\n因为在美国完全不分私募股权和上市公司股权，股权全产业链做得最好最成功最大的实际上在美国，像Buffett既买可口可乐（45.430，+0.80%）股票，买上市公司股票，又自己去做风险投资甚至去做私募股权投资。本质上，投资就应该是这么做的，不要框定是做风险投资还是做上市股权投资。\n实际上，在风云变幻的中国，一年相当于西方的十年二十年，其中最重要的不是股权的format，最重要的是一种什么样的商业模式，有什么样的人。在高瓴资本内部培训中，第一讲就是人与生意，我们要投资什么样的人，要投资什么样的生意模式，人与生意的组合是我们选公司的第一个标准。\n为什么这种标准中大部分的人不能做到？有人说我要么做风险投资，要么做上市股权投资。我觉得有唯一一个belief，就是我们投资的第一原则，是什么呢？是We don‘t have to do anything．你不需要做任何事情，这是我们投资的第一个哲学思想，当你说自己不需要做任何事情时，就有机会做自己认为最重要的事情，我们在投资的过程中都在实践这一原则。\n我们在全球投资的规模和回报也是很靠前的，很多人知道我是耶鲁流派的，很多人知道耶鲁投资基金给了我怎么投资的想法。在翻译《机构投资者的创新之路》时，我对投资有了很深的理解。其实之前我做过很多行业，直到后期才找到我想干的事。\n在中国做投资最难的一点就是市场很浮躁，每天都有人告诉你市场上又发生了什么事情。我如何在浮躁的市场上保持冷静？就是我的第一个投资哲学，“以正治国，以奇用兵，守正用奇。”当你能够做到“正”你就能经得起各种各样的诱惑与挑战。\n为什么要用奇呢？一个人宁愿很conventional failure，也不愿unconventional success，为什么呢？不愿意打破常规去犯错误，这时候各种各样的人，在“守正”之后不能突破各种各样的限制去“用奇”，你的想法如果和别人不一样就可以走出一条自己的道路。\n在中国做投资，知道自己碗里能装多少东西更重要。所以我要讲的第二点就是，“弱水三千，但取一瓢”。你每天的功夫就是要把你的这一瓢做得更大更结实更深，而不是整天壶里的和桌上的菜都要喝掉吃掉。投资里面有这样一个定理，中西文化是相同的，跟老外讲就是a piece of mine，看到别人投了很好的东西你投不到你是不是会着急。你有这个哲学支撑就会找到the piece of mine，something you think make sense。\n当你只有低调的时候才能专心致志地把自己的东西做好。你在早年时就非常高调，拿上帝的话说就是“欲先使其灭亡，必先使其疯狂”。要低调，踏踏实实的做好投资，真正好的资源，真正好的投资人，好的投资项目会逐渐找到你的。\n在这个行业里最危险的事情就是，你是被钱驱动的。要么你很快就挣了很多钱，你不知道干什么，要么你一直没挣到钱很着急，你也不知道要干什么，所以为钱驱动是一个最最dangerous的想法。钱并不重要，是最后的一个nature income，不能成为一个目标，你肯定是为了一个passion，带着你走下来。\n我们是一个“异类”，有独立的思考，不在乎市场，不在乎别的投资机构。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":660,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":180186033,"gmtCreate":1623194916022,"gmtModify":1634036040053,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580330978833195","authorIdStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"[呆住]&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/U/3578571192559224\">@NasdqAlpha</a>","listText":"[呆住]&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/U/3578571192559224\">@NasdqAlpha</a>","text":"[呆住] 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12:19","market":"sh","language":"zh","title":"证券交易印花税下调的概率可能不大","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1160937407","media":"老虎资讯综合","summary":"6月4日消息，今日，全国人大常委会法工委发言人臧铁伟表示称，印花税法草案二次审议稿拟适当降低税率。随着消息发布，券商股快速拉高。这一消息可能被市场解读为证券交易印花税即将下调。不过，市场可能对于这一消","content":"<p>6月4日消息，今日，全国人大常委会法工委发言人臧铁伟表示称，印花税法草案二次审议稿拟适当降低税率。随着消息发布，券商股快速拉高。</p><p>这一消息可能被市场解读为证券交易印花税即将下调。不过，市场可能对于这一消息过于憧憬。</p><p>根据2018年11月的《印花税法(征求意见稿)》规定，证券交易印花税的纳税人或者税率调整，由国务院决定，并报全国人民代表大会常务委员会备案。从这个程序来看，证券印花税短期之内下调的可能性并不高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30fc3b646dc2fb512b650e328e9b70c3\" tg-width=\"561\" tg-height=\"247\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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12:19</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>6月4日消息，今日，全国人大常委会法工委发言人臧铁伟表示称，印花税法草案二次审议稿拟适当降低税率。随着消息发布，券商股快速拉高。</p><p>这一消息可能被市场解读为证券交易印花税即将下调。不过，市场可能对于这一消息过于憧憬。</p><p>根据2018年11月的《印花税法(征求意见稿)》规定，证券交易印花税的纳税人或者税率调整，由国务院决定，并报全国人民代表大会常务委员会备案。从这个程序来看，证券印花税短期之内下调的可能性并不高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30fc3b646dc2fb512b650e328e9b70c3\" tg-width=\"561\" tg-height=\"247\" 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href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>公布2022财年第一季度财报。财报显示，Zoom第一季度总营收为9.562亿美元，与去年同期的3.282亿美元相比增长191%；净利润为2.275亿美元，相比之下去年同期为2710万美元；归属于公司普通股股东的净利润为2.274亿美元，与去年同期的2700万美元相比大幅增长741%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/baab321e9d4e72f4357d752c99a6a0c3\" tg-width=\"1089\" tg-height=\"709\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Zoom第一季度业绩以及第二季度和2022财年业绩展望均超出华尔街分析师预期，盘后股价涨超2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d47e3a9304ce5857d5468d516f091f7\" tg-width=\"1302\" tg-height=\"833\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>业绩概要：</b></p>\n<p>在截至2021年4月30日的这一财季，Zoom的净利润为2.275亿美元，相比之下去年同期为2710万美元；归属于公司普通股股东的净利润为2.274亿美元，与去年同期的2700万美元相比大幅增长741%；每股摊薄收益为0.74美元，相比之下去年同期为0.09美元。</p>\n<p>不按照美国通用会计准则（不计入股权奖励支出和相关工资税、普通股慈善捐助相关费用以及参与证券的未分配盈利），Zoom第一季度调整后净利润为4.021亿美元，每股摊薄收益为1.32美元，相比之下去年同期的调整后净利润为5830万美元，每股摊薄收益为0.20美元，这一业绩超出分析师此前预期。据<a href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>财经频道提供的数据显示，22名分析师此前平均预期Zoom第一季度每股收益将达0.99美元。</p>\n<p>Zoom第一季度总营收为9.562亿美元，与去年同期的3.282亿美元相比增长191%，也超出分析师预期。据<a href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>财经频道提供的数据显示，21名分析师此前平均预期Zoom第一季度营收将达9.0603亿美元。</p>\n<p>Zoom第一季度营收成本为2.65亿美元，相比之下去年同期为1.04亿美元。Zoom第一季度毛利润为6.91亿美元，相比之下去年同期为2.24万美元。</p>\n<p>Zoom第一季度运营支出为4.65亿美元，相比之下去年同期为2.01亿美元。其中，研发支出为6518万美元，相比之下去年同期为2639万美元；销售和营销支出为2.46亿美元，相比之下去年同期为1.22亿美元；总务和行政支出为1.54亿美元，相比之下去年同期为5313万美元。</p>\n<p>Zoom第一季度运营利润为2.26亿美元，相比之下去年同期为2340万美元。不按照美国通用会计准则（不计入股权奖励支出和相关工资税以及普通股慈善捐助相关费用），Zoom第一季度调整后运营利润为4.01亿美元，相比之下去年同期为5460万美元。</p>\n<p><b>高管点评：</b></p>\n<p>“我们以表现非常强劲的第一季度拉开了本财年的序幕。在强劲的盈利能力和现金流的共同作用下，总营收比去年同期增长了191%。我们坚定不移地致力于通过旗下广泛的、创新的和无摩擦的视频通信平台，让客户能在任何地方工作和学习，这一决心继续推动着我们的业绩。有了这个坚实的开端，我们很高兴将整个财年的营收指引范围上调至39.75亿美元到39.90亿美元。”Zoom创始人及CEO袁征表示。“我们还通过自己强大的视频软件开发工具包向开发人员开放了我们的技术组合，以便通过Zoom Events扩大其影响范围。工作不再是一个地方，而是一个空间，而在这个空间里，Zoom可以让团队之间建立联系，并将他们最好的创意变成现实。我们充满活力地帮助引领朝向混合工作的演变，使面对面和虚拟连接的工作都能获得更大的灵活性、生产力和幸福感。”</p>\n<p><b>客户指标：</b></p>\n<p>总营收的驱动因素包括新客户获取和现有客户群的扩张。截至2022财年第一季度末，Zoom拥有：</p>\n<p>- 员工人数超过10人的客户总数约为49.7万个，与去年同期相比增长约87%；</p>\n<p>- 1999个客户在过去12个月中贡献了超过10万美元的营收，与去年同期相比增长约160%；</p>\n<p>- 员工人数超过10人的客户过去12个月的净美元扩张率连续第12个季度超过130%。</p>\n<p><b>现金相关消息：</b></p>\n<p>Zoom第一季度来自于业务运营活动的净现金为5.333亿美元，相比之下去年同期为2.590亿美元。Zoom第一季度自由现金流为4.542亿美元，相比之下去年同期为2.517亿美元。</p>\n<p>截至2021年4月30日，Zoom持有的现金、现金等价物和有价证券总额为47亿美元。</p>\n<p><b>业绩展望：</b></p>\n<p>Zoom预计，2022财年第二季度总净营收预计将达9.85亿美元到9.99亿美元，不按照美国通用会计准则的运营利润预计将达3.55亿美元到3.60亿美元，不按照美国通用会计准则的每股摊薄收益预计将达1.14美元到1.15美元（在外流通加权平均股票总量约为3.11亿股），这一业绩展望超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，22名分析师此前平均预期Zoom第二季度每股收益将达0.94美元，21名分析师平均预期Zoom第二季度营收将达9.3174亿美元。</p>\n<p>Zoom还预计，2022财年总净营收预计将达39.75亿美元到39.90亿美元，不按照美国通用会计准则的运营利润预计将达14.25亿美元到14.40亿美元，不按照美国通用会计准则的每股摊薄收益预计将达4.56美元到4.61美元，这一业绩展望也超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，25名分析师此前平均预期Zoom全年每股收益将达3.76美元，24名分析师平均预期Zoom全年营收将达28亿美元。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>财经频道提供的数据显示，22名分析师此前平均预期Zoom第一季度每股收益将达0.99美元。</p>\n<p>Zoom第一季度总营收为9.562亿美元，与去年同期的3.282亿美元相比增长191%，也超出分析师预期。据<a href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>财经频道提供的数据显示，21名分析师此前平均预期Zoom第一季度营收将达9.0603亿美元。</p>\n<p>Zoom第一季度营收成本为2.65亿美元，相比之下去年同期为1.04亿美元。Zoom第一季度毛利润为6.91亿美元，相比之下去年同期为2.24万美元。</p>\n<p>Zoom第一季度运营支出为4.65亿美元，相比之下去年同期为2.01亿美元。其中，研发支出为6518万美元，相比之下去年同期为2639万美元；销售和营销支出为2.46亿美元，相比之下去年同期为1.22亿美元；总务和行政支出为1.54亿美元，相比之下去年同期为5313万美元。</p>\n<p>Zoom第一季度运营利润为2.26亿美元，相比之下去年同期为2340万美元。不按照美国通用会计准则（不计入股权奖励支出和相关工资税以及普通股慈善捐助相关费用），Zoom第一季度调整后运营利润为4.01亿美元，相比之下去年同期为5460万美元。</p>\n<p><b>高管点评：</b></p>\n<p>“我们以表现非常强劲的第一季度拉开了本财年的序幕。在强劲的盈利能力和现金流的共同作用下，总营收比去年同期增长了191%。我们坚定不移地致力于通过旗下广泛的、创新的和无摩擦的视频通信平台，让客户能在任何地方工作和学习，这一决心继续推动着我们的业绩。有了这个坚实的开端，我们很高兴将整个财年的营收指引范围上调至39.75亿美元到39.90亿美元。”Zoom创始人及CEO袁征表示。“我们还通过自己强大的视频软件开发工具包向开发人员开放了我们的技术组合，以便通过Zoom Events扩大其影响范围。工作不再是一个地方，而是一个空间，而在这个空间里，Zoom可以让团队之间建立联系，并将他们最好的创意变成现实。我们充满活力地帮助引领朝向混合工作的演变，使面对面和虚拟连接的工作都能获得更大的灵活性、生产力和幸福感。”</p>\n<p><b>客户指标：</b></p>\n<p>总营收的驱动因素包括新客户获取和现有客户群的扩张。截至2022财年第一季度末，Zoom拥有：</p>\n<p>- 员工人数超过10人的客户总数约为49.7万个，与去年同期相比增长约87%；</p>\n<p>- 1999个客户在过去12个月中贡献了超过10万美元的营收，与去年同期相比增长约160%；</p>\n<p>- 员工人数超过10人的客户过去12个月的净美元扩张率连续第12个季度超过130%。</p>\n<p><b>现金相关消息：</b></p>\n<p>Zoom第一季度来自于业务运营活动的净现金为5.333亿美元，相比之下去年同期为2.590亿美元。Zoom第一季度自由现金流为4.542亿美元，相比之下去年同期为2.517亿美元。</p>\n<p>截至2021年4月30日，Zoom持有的现金、现金等价物和有价证券总额为47亿美元。</p>\n<p><b>业绩展望：</b></p>\n<p>Zoom预计，2022财年第二季度总净营收预计将达9.85亿美元到9.99亿美元，不按照美国通用会计准则的运营利润预计将达3.55亿美元到3.60亿美元，不按照美国通用会计准则的每股摊薄收益预计将达1.14美元到1.15美元（在外流通加权平均股票总量约为3.11亿股），这一业绩展望超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，22名分析师此前平均预期Zoom第二季度每股收益将达0.94美元，21名分析师平均预期Zoom第二季度营收将达9.3174亿美元。</p>\n<p>Zoom还预计，2022财年总净营收预计将达39.75亿美元到39.90亿美元，不按照美国通用会计准则的运营利润预计将达14.25亿美元到14.40亿美元，不按照美国通用会计准则的每股摊薄收益预计将达4.56美元到4.61美元，这一业绩展望也超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，25名分析师此前平均预期Zoom全年每股收益将达3.76美元，24名分析师平均预期Zoom全年营收将达28亿美元。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4789d612304f16a4e5cca0626bd51170","relate_stocks":{"ZM":"Zoom"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2140549994","content_text":"6月2日美股盘后，视频会议软件开发商Zoom公布2022财年第一季度财报。财报显示，Zoom第一季度总营收为9.562亿美元，与去年同期的3.282亿美元相比增长191%；净利润为2.275亿美元，相比之下去年同期为2710万美元；归属于公司普通股股东的净利润为2.274亿美元，与去年同期的2700万美元相比大幅增长741%。\n\nZoom第一季度业绩以及第二季度和2022财年业绩展望均超出华尔街分析师预期，盘后股价涨超2%。\n\n业绩概要：\n在截至2021年4月30日的这一财季，Zoom的净利润为2.275亿美元，相比之下去年同期为2710万美元；归属于公司普通股股东的净利润为2.274亿美元，与去年同期的2700万美元相比大幅增长741%；每股摊薄收益为0.74美元，相比之下去年同期为0.09美元。\n不按照美国通用会计准则（不计入股权奖励支出和相关工资税、普通股慈善捐助相关费用以及参与证券的未分配盈利），Zoom第一季度调整后净利润为4.021亿美元，每股摊薄收益为1.32美元，相比之下去年同期的调整后净利润为5830万美元，每股摊薄收益为0.20美元，这一业绩超出分析师此前预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，22名分析师此前平均预期Zoom第一季度每股收益将达0.99美元。\nZoom第一季度总营收为9.562亿美元，与去年同期的3.282亿美元相比增长191%，也超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，21名分析师此前平均预期Zoom第一季度营收将达9.0603亿美元。\nZoom第一季度营收成本为2.65亿美元，相比之下去年同期为1.04亿美元。Zoom第一季度毛利润为6.91亿美元，相比之下去年同期为2.24万美元。\nZoom第一季度运营支出为4.65亿美元，相比之下去年同期为2.01亿美元。其中，研发支出为6518万美元，相比之下去年同期为2639万美元；销售和营销支出为2.46亿美元，相比之下去年同期为1.22亿美元；总务和行政支出为1.54亿美元，相比之下去年同期为5313万美元。\nZoom第一季度运营利润为2.26亿美元，相比之下去年同期为2340万美元。不按照美国通用会计准则（不计入股权奖励支出和相关工资税以及普通股慈善捐助相关费用），Zoom第一季度调整后运营利润为4.01亿美元，相比之下去年同期为5460万美元。\n高管点评：\n“我们以表现非常强劲的第一季度拉开了本财年的序幕。在强劲的盈利能力和现金流的共同作用下，总营收比去年同期增长了191%。我们坚定不移地致力于通过旗下广泛的、创新的和无摩擦的视频通信平台，让客户能在任何地方工作和学习，这一决心继续推动着我们的业绩。有了这个坚实的开端，我们很高兴将整个财年的营收指引范围上调至39.75亿美元到39.90亿美元。”Zoom创始人及CEO袁征表示。“我们还通过自己强大的视频软件开发工具包向开发人员开放了我们的技术组合，以便通过Zoom Events扩大其影响范围。工作不再是一个地方，而是一个空间，而在这个空间里，Zoom可以让团队之间建立联系，并将他们最好的创意变成现实。我们充满活力地帮助引领朝向混合工作的演变，使面对面和虚拟连接的工作都能获得更大的灵活性、生产力和幸福感。”\n客户指标：\n总营收的驱动因素包括新客户获取和现有客户群的扩张。截至2022财年第一季度末，Zoom拥有：\n- 员工人数超过10人的客户总数约为49.7万个，与去年同期相比增长约87%；\n- 1999个客户在过去12个月中贡献了超过10万美元的营收，与去年同期相比增长约160%；\n- 员工人数超过10人的客户过去12个月的净美元扩张率连续第12个季度超过130%。\n现金相关消息：\nZoom第一季度来自于业务运营活动的净现金为5.333亿美元，相比之下去年同期为2.590亿美元。Zoom第一季度自由现金流为4.542亿美元，相比之下去年同期为2.517亿美元。\n截至2021年4月30日，Zoom持有的现金、现金等价物和有价证券总额为47亿美元。\n业绩展望：\nZoom预计，2022财年第二季度总净营收预计将达9.85亿美元到9.99亿美元，不按照美国通用会计准则的运营利润预计将达3.55亿美元到3.60亿美元，不按照美国通用会计准则的每股摊薄收益预计将达1.14美元到1.15美元（在外流通加权平均股票总量约为3.11亿股），这一业绩展望超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，22名分析师此前平均预期Zoom第二季度每股收益将达0.94美元，21名分析师平均预期Zoom第二季度营收将达9.3174亿美元。\nZoom还预计，2022财年总净营收预计将达39.75亿美元到39.90亿美元，不按照美国通用会计准则的运营利润预计将达14.25亿美元到14.40亿美元，不按照美国通用会计准则的每股摊薄收益预计将达4.56美元到4.61美元，这一业绩展望也超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，25名分析师此前平均预期Zoom全年每股收益将达3.76美元，24名分析师平均预期Zoom全年营收将达28亿美元。","news_type":1,"symbols_score_info":{"ZM":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":347,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":133779453,"gmtCreate":1621814364972,"gmtModify":1634186482343,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580330978833195","authorIdStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","text":"[得意] 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