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2021-06-22
[财迷] [财迷] [财迷]
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2021-06-22
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2021-06-21
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“植发第一股”要来了,毛利率超70%,创始人仅35岁
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2021-06-21
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2021-06-20
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新式茶饮第一股,奈雪的茶值多少钱?
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2021-06-20
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Soul更新IPO招股书:腾讯持股高达49.9%,投票权25.7%
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2021-06-19
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2021-06-18
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滴滴上市的另一面:发力全球市场,与Uber正面交锋
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2021-06-17
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马斯克炒币补贴造车,特斯拉凭傲慢自吞苦果
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2021-06-16
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小米造车75天,雷军会被劝退吗?
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2021-06-15
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继鸿蒙之后,华为AR即将炫目登场!概念股有哪些?
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2021-06-14
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2021-06-14
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@Pepeflabs
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2021-06-14
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“所有东西都在涨价”背后的美国现实
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2021-06-03
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2021-06-02
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2021-06-01
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2021-05-31
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2021-05-29
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整个奶茶界,都需要奈雪来一场轰轰烈烈的上市
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2021-05-27
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( 主要是脱发问题 ) 治疗的需求很高,但是,与中国实际患脱发的人数相比,中国接受植发医疗服务的人数相对较少。</p>\n<p>根据咨询机构沙利文的研究数据显示,2020年中国的毛发医疗服务市场为184亿元,预计以复合年增长率22.3%的速度增长,到2030年将达到1381亿元。其中,植发医疗市场在2020年的规模约为134亿元,预计将以18.9%的复合年增长率发展,到2030年将达到756亿元。</p>\n<p>目前,中国约有2.5亿人患有脱发。2020年,在中国进行的植发手术约51.6万台,渗透率仅0.21%,表明市场需求未得到满足。部分原因或许是植发目前还是个消费较高的服务。</p>\n<p>植发为何这么贵?首先得从植发的原理说起。由于人们头部每一个毛囊都是独立的并能够进行正常生长,于是可以将身体其他部位的健康毛囊移植到脱发部位来解决秃顶问题。也由此,市面上的植发手术多是按照种植多少毛囊单位来进行计费。</p>\n<p>公开的数据显示,目前植发的价格为每单位十元起,价格看上去并不算高。但由于一般植发手术需要提取的毛囊单位数量大多都是以千计,一场手术算下来便需要上万元。</p>\n<p>据新华社今年3月报道,南方医科大学南方医院整形外科副主任医师苗勇介绍,过去,毛发移植主要针对的是脱发或秃发患者。近年来,植发范围越来越广,增加了发际线调整、鬓角种植、胡须种植、眉毛种植等新项目。做毛发移植的人中,一多半是二三十岁的年轻人。</p>\n<p>新华社记者今年3月在广州走访多家植发机构发现,植发价格高低不一,一个毛囊单位价格多在10元到20元。如果一次植发数量达到3000个毛囊单位,则意味着花费在3万元到6万元。</p>\n<p>这么高的客单价,成本又在哪里呢?招股书显示,除了人力成本和店铺租金,钱都主要花在获客营销上了。</p>\n<p>与医美行业其他领域一样,植发领域同样倚重营销。</p>\n<p>2018~2020年,雍禾医疗销售费用分别为4.64亿、6.50亿、7.80亿,销售费用占比分别为49.6%、53.1%、47.6%,销售费用主要是营销及推广开支。</p>\n<p>另外,2018年到2020年三年中,雍禾医疗前五大供应商中多名均是广告供应商。2018年,其前三名供应商服务项目分别为搜索引擎相关广告、地铁站展示广告、地铁站展示广告,分别占总购买量15%、2%、2%。2019年第一大供应商服务项目仍是搜索引擎相关广告,占15%。2020年前五大供应商服务项目均是广告和推广,占总购买量20%。</p>\n<p>另外要关注的一点是,该行业同样面临激烈的市场竞争。</p>\n<p>据招股书披露,中国提供植发医疗服务的医疗机构主要有四大类,包括公立医院、全国民营、地方性民营和美容机构。而其中,雍禾医疗所属的全国民营植发机构总共占据中国植发市场仅23.9%。</p>\n<p>综合自雍禾医疗招股书、新华社</p>","source":"zxjw_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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[得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/164507714","repostId":"2144706282","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1586,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":164359579,"gmtCreate":1624173615991,"gmtModify":1634009789256,"author":{"id":"3581995487837192","authorId":"3581995487837192","name":"__终结__","avatar":"https://static.tigerbbs.com/48d96d27c52685b5613c1ee84fefedcc","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581995487837192","authorIdStr":"3581995487837192"},"themes":[],"htmlText":"[财迷] [财迷] [财迷] ","listText":"[财迷] [财迷] [财迷] ","text":"[财迷] [财迷] 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href=\"https://laohu8.com/S/02150\">奈雪的茶</a>发布公告称,公司于2021年6月18日至6月23日期间招股,拟全球发售2.57亿股,其中香港公开发售占10%,国际发售占90%,另附15%超额配股权。入场费9999.8港元。本次发售价为每股17.2港元-19.8港元,奈雪的茶预计将取得的全球发售所得款项净额为48.42亿港元。</p>\n<p>作为新式茶饮第一股,资本市场对奈雪的追捧可以预见,不过发热之余,我们还是大概估下奈雪的茶应该值多少钱,也好在市场的波动中有个锚。</p>\n<p>影响公司估值的主要有三个方面的因素,一个是成长性,一个是行业格局,一个是公司的竞争力。前者关乎公司能以多快的速度变多大,越快成长自然给的估值越高,后面两个关乎可持续性。我们分这三点来讨论奈雪。</p>\n<p>先说成长性,成长性又可以分两点,一点是行业成长性,一点是公司自身的成长性,前者会为后者助力。</p>\n<p>奈雪所在的领域为现制茶饮,按价格带可以划分为高端(平均价格20以上),中端(平均价格10-20),低端(平均价格10元以下),奈雪处在高端价格带。</p>\n<p>在中国茶饮市场,从过去5年的情况看,增长速度最快的是现制茶饮。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2203f56643659e4dc9b78c44ffb7ac4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"759\" referrerpolicy=\"no-referrer\">而在现制茶饮里,增长最好的又是高端现制茶饮。2015年-2020年的年复合增长速度高达75.8%,行业规模达到了129亿人民币。这个成长符合我们的认知,因为这几年我们见证了奈雪的火爆。根据灼炽咨询的报告,2020年-2025年高端茶饮将继续延续高成长,年复合增速达32.2%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e476f153c978a28e57f09dc34393753\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"759\" referrerpolicy=\"no-referrer\">这样来讲,奈雪是踏在了一条高成长的赛道上。那奈雪自身的成长性呢?</p>\n<p>2015年奈雪在深圳开了第一间门店,到2020年底,奈雪的茶门店数量达491间,截至到招股书最后可执行日期达562间。2018年和2019年底的奈雪的茶门店数目则分别是155间和327间。</p>\n<p>一个店投下去,既是需求流量点,也是产能点。所以凭借门店网络的扩张,奈雪的营收扶摇直上,2018年-2020年所有奈雪的茶门店营收分别是9.09亿,22.91亿,28.71亿,2019年和2020年的同比增速分别是152%和25%。</p>\n<p>奈雪的茶未来成长性主要取决于门店的持续扩张,那门店数量的天花板可能在哪?</p>\n<p>一种我们可以看<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>,星巴克在中国有5000家门店。奈雪的茶产品定位与星巴克有些类似,这样我们也可以说奈雪的茶潜在空间可以在5000家。</p>\n<p>从当前看,奈雪的茶一共入驻了70多[1] 个城市,其中深圳门店最多,91家,另外三家一线城市北京、上海、广州分别有22家、33家和24家。这些城市规模与深圳相似,消费者有对高端现制茶饮的强劲需求。在北上广如此,奈雪的茶在其他城市的渗透率就更低,在许多城市还是空白(星巴克入驻了中国230个城市,中国有4个直辖市,293个地级市)。从这个角度看,奈雪的茶开店空间是可以在5000家,甚至更高。</p>\n<p>从另一个角度看,奈雪一般喜欢开在繁华的商圈,这样的商圈,国内一线城市有476个,二线1431个,三线及以下2020个,共计3927个。从这个角度看,奈雪的茶门店空间是可以在在数千家。</p>\n<p>所以就成长性看,奈雪是不错的。</p>\n<p>但成长性只是一种设想,现实并非是真空环境,由奈雪的茶一家独来。我们转向看行业格局以及奈雪的竞争力。</p>\n<p>行业格局上,目前高端现制茶饮市场集中度相对较高。根据灼识咨询数据,高端现制茶饮品牌CR5市占率高达55%,其中奈雪的市占率为18.9%,显著高于其它竞品。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad8c30f2650848765e8547636aebd90d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"496\" referrerpolicy=\"no-referrer\">这个行业经过几年的发展,现在头部品牌的市场份额优势非常明显。</p>\n<p>那高端茶饮的竞争壁垒在哪?</p>\n<p>个人来看,可以分三点,一是供应链管理,二是标准化输出,三是品牌力。</p>\n<p>先讲供应链管理。高端现制茶饮,用的原材料包括上乘茶叶、鲜奶、新鲜时令水果等。像上乘茶叶、鲜奶还好,已经比较工业化生产了,同时储存和运输相对方便,但新鲜水果上,供应链就要复杂得多。怎么保证产品质量,怎么保证储存减少损耗,都是麻烦。以奈雪为例,材料成本占现制茶饮营收比例为34%左右,其中76%是原材料,剩下是包装材料。</p>\n<p>这可以看到,原材料成本的波动对利润端的影响很显著。高端现制茶饮就产品形态来说,并没有多少进入门槛,但难在供应链管控上。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffe74e2114383895b2b909fa93985900\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"759\" referrerpolicy=\"no-referrer\">奈雪能走到这个份额地步,在供应链上的管控应该是领先于同行的。</p>\n<p>供应链的管控也会影响到第二个竞争力,标准化输出。但除了供应链外,高端茶饮的标准化输出还有其它难点。</p>\n<p>咖啡的制作流程简单,单人操作就可以完成了。而高端茶饮相对要复杂,尽管制作流程分工明确,但需要多人参与,并且新鲜水果处理相对要复杂。奈雪还有现场烘焙,流程也复杂,所以门店配置的人员多。</p>\n<p>奈雪的标准门店平均人员配置是21人,2020年10月开始主推去掉现制烘焙的PRO店,平均人员配置大概13人。</p>\n<p>人多,流程复杂,培训和管理难度就大,这就增加了标准化输出的难度,但同时也构成了竞争壁垒。</p>\n<p>这也是国内高端现制茶饮基本走直营的原因之一。供应链复杂,流程复杂,放开加盟,巨大的利益驱使,容易乱来。</p>\n<p>第三点就是品牌力,其实我个人觉得这点重要,但也不是那么重要。现在这个社会,品牌力当然重要,但打造一个网红品牌似乎也不是太难。品牌力可以锦上添花,但核心还是前面两个内力要硬。</p>\n<p>奈雪现在做到了行业龙头,这三点竞争力应该是过关的。</p>\n<p>有一点投资者可能比较担心,就是奈雪的运营成本。把成本拆解一下,奈雪跟早期星巴克,跟现在港股的餐饮企业,一个显著的特点是租金成本高。奈雪的租金成本15个点,星巴克早期4个多点,港股里的<a href=\"https://laohu8.com/S/06862\">海底捞</a>8个多点,<a href=\"https://laohu8.com/S/09922\">九毛九</a>10个点左右。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa3e1932cef8f2b1d56c37f72ac2576c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"759\" referrerpolicy=\"no-referrer\">这主要跟奈雪开大店,开在繁华商圈有关。不过,公司门店层面的盈利能力是还不错的,经营利润率2019年有16.3%,2020年受疫情影响也有12.2%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b8c1faadb01599e49de8f9363252ec8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"496\" referrerpolicy=\"no-referrer\">只要门店层面是盈利的,随着规模扩大,可以摊销更多的总部费用,从而提高盈利能力。另外,奈雪未来的运营成本也会继续下降,这一是来源于规模扩大的供应链优势,二是品牌力提升的租金议价能力。另外,向低线城市扩张也会降低租金成本,因为更低线城市的租金成本相对来说要低些。</p>\n<p>那奈雪到底该怎么给估值呢?</p>\n<p>从上面的分析可以知道,奈雪的商业模式和成长性接近早期的星巴克,当前港股九毛九旗下的太二。我们比较下早期的星巴克和当前香港的餐饮股估值。</p>\n<p>星巴克1992年6月上市,上市之初市值大概0.14亿美元,动态PE大概53倍,市销率2.2倍。当年门店数量165家,由于非常好的成长性,1992年和1993年估值基本维持在80倍上下,最高到过100倍,市销率大概在4倍到6倍之间。</p>\n<p>香港的海底捞和九毛九,当前的市值对应2020年的净利润估值分别是数百倍,当然这跟2020年餐饮企业利润端破坏比较大有关,按券商对2021年的预计利润看,分别是35倍和70倍。如果以2019年的净利润看,分别是73倍和216倍。看市销率的话,对应2020年,分别是6倍和13倍,对就券商的2021年一致预期,分别是3.13倍和6.8倍。</p>\n<p>相比当年的星巴克,香港给海底捞和九毛九的估值是比较夸张的。</p>\n<p>奈雪现在仍处于高速成长期,我们用PS进行估值。如果按星巴克当年上市的标准来估,2020年奈雪的总营收是30亿,按4倍-6倍的PS,大概是120亿-180亿之间。</p>\n<p>当然,我们说过了,1992年星巴克的估值明显给的非常保守,相比后面的巨大涨幅,用这个估值拿到的投资人真是太幸福。海底捞的门店数量已经很多,也这了快速成长期,用九毛九会更合适,奈雪接近太二的逻辑。</p>\n<p>因为现在2021年已经要过去一半,用2021年的预测营收估可能更合适。九毛九是6.8倍,奈雪2021年的预计营收是55-58亿,给6倍-7倍PS的话,大概是440亿-460亿港币之间。</p>\n<p>按招股价算,奈雪现在是295-340亿港币,还是有很大空间的。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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个城市,其中深圳门店最多,91家,另外三家一线城市北京、上海、广州分别有22家、33家和24家。这些城市规模与深圳相似,消费者有对高端现制茶饮的强劲需求。在北上广如此,奈雪的茶在其他城市的渗透率就更低,在许多城市还是空白(星巴克入驻了中国230个城市,中国有4个直辖市,293个地级市)。从这个角度看,奈雪的茶开店空间是可以在5000家,甚至更高。\n从另一个角度看,奈雪一般喜欢开在繁华的商圈,这样的商圈,国内一线城市有476个,二线1431个,三线及以下2020个,共计3927个。从这个角度看,奈雪的茶门店空间是可以在在数千家。\n所以就成长性看,奈雪是不错的。\n但成长性只是一种设想,现实并非是真空环境,由奈雪的茶一家独来。我们转向看行业格局以及奈雪的竞争力。\n行业格局上,目前高端现制茶饮市场集中度相对较高。根据灼识咨询数据,高端现制茶饮品牌CR5市占率高达55%,其中奈雪的市占率为18.9%,显著高于其它竞品。这个行业经过几年的发展,现在头部品牌的市场份额优势非常明显。\n那高端茶饮的竞争壁垒在哪?\n个人来看,可以分三点,一是供应链管理,二是标准化输出,三是品牌力。\n先讲供应链管理。高端现制茶饮,用的原材料包括上乘茶叶、鲜奶、新鲜时令水果等。像上乘茶叶、鲜奶还好,已经比较工业化生产了,同时储存和运输相对方便,但新鲜水果上,供应链就要复杂得多。怎么保证产品质量,怎么保证储存减少损耗,都是麻烦。以奈雪为例,材料成本占现制茶饮营收比例为34%左右,其中76%是原材料,剩下是包装材料。\n这可以看到,原材料成本的波动对利润端的影响很显著。高端现制茶饮就产品形态来说,并没有多少进入门槛,但难在供应链管控上。奈雪能走到这个份额地步,在供应链上的管控应该是领先于同行的。\n供应链的管控也会影响到第二个竞争力,标准化输出。但除了供应链外,高端茶饮的标准化输出还有其它难点。\n咖啡的制作流程简单,单人操作就可以完成了。而高端茶饮相对要复杂,尽管制作流程分工明确,但需要多人参与,并且新鲜水果处理相对要复杂。奈雪还有现场烘焙,流程也复杂,所以门店配置的人员多。\n奈雪的标准门店平均人员配置是21人,2020年10月开始主推去掉现制烘焙的PRO店,平均人员配置大概13人。\n人多,流程复杂,培训和管理难度就大,这就增加了标准化输出的难度,但同时也构成了竞争壁垒。\n这也是国内高端现制茶饮基本走直营的原因之一。供应链复杂,流程复杂,放开加盟,巨大的利益驱使,容易乱来。\n第三点就是品牌力,其实我个人觉得这点重要,但也不是那么重要。现在这个社会,品牌力当然重要,但打造一个网红品牌似乎也不是太难。品牌力可以锦上添花,但核心还是前面两个内力要硬。\n奈雪现在做到了行业龙头,这三点竞争力应该是过关的。\n有一点投资者可能比较担心,就是奈雪的运营成本。把成本拆解一下,奈雪跟早期星巴克,跟现在港股的餐饮企业,一个显著的特点是租金成本高。奈雪的租金成本15个点,星巴克早期4个多点,港股里的海底捞8个多点,九毛九10个点左右。这主要跟奈雪开大店,开在繁华商圈有关。不过,公司门店层面的盈利能力是还不错的,经营利润率2019年有16.3%,2020年受疫情影响也有12.2%。只要门店层面是盈利的,随着规模扩大,可以摊销更多的总部费用,从而提高盈利能力。另外,奈雪未来的运营成本也会继续下降,这一是来源于规模扩大的供应链优势,二是品牌力提升的租金议价能力。另外,向低线城市扩张也会降低租金成本,因为更低线城市的租金成本相对来说要低些。\n那奈雪到底该怎么给估值呢?\n从上面的分析可以知道,奈雪的商业模式和成长性接近早期的星巴克,当前港股九毛九旗下的太二。我们比较下早期的星巴克和当前香港的餐饮股估值。\n星巴克1992年6月上市,上市之初市值大概0.14亿美元,动态PE大概53倍,市销率2.2倍。当年门店数量165家,由于非常好的成长性,1992年和1993年估值基本维持在80倍上下,最高到过100倍,市销率大概在4倍到6倍之间。\n香港的海底捞和九毛九,当前的市值对应2020年的净利润估值分别是数百倍,当然这跟2020年餐饮企业利润端破坏比较大有关,按券商对2021年的预计利润看,分别是35倍和70倍。如果以2019年的净利润看,分别是73倍和216倍。看市销率的话,对应2020年,分别是6倍和13倍,对就券商的2021年一致预期,分别是3.13倍和6.8倍。\n相比当年的星巴克,香港给海底捞和九毛九的估值是比较夸张的。\n奈雪现在仍处于高速成长期,我们用PS进行估值。如果按星巴克当年上市的标准来估,2020年奈雪的总营收是30亿,按4倍-6倍的PS,大概是120亿-180亿之间。\n当然,我们说过了,1992年星巴克的估值明显给的非常保守,相比后面的巨大涨幅,用这个估值拿到的投资人真是太幸福。海底捞的门店数量已经很多,也这了快速成长期,用九毛九会更合适,奈雪接近太二的逻辑。\n因为现在2021年已经要过去一半,用2021年的预测营收估可能更合适。九毛九是6.8倍,奈雪2021年的预计营收是55-58亿,给6倍-7倍PS的话,大概是440亿-460亿港币之间。\n按招股价算,奈雪现在是295-340亿港币,还是有很大空间的。","news_type":1,"symbols_score_info":{"02150":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1510,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":164324070,"gmtCreate":1624173402690,"gmtModify":1634009791343,"author":{"id":"3581995487837192","authorId":"3581995487837192","name":"__终结__","avatar":"https://static.tigerbbs.com/48d96d27c52685b5613c1ee84fefedcc","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581995487837192","authorIdStr":"3581995487837192"},"themes":[],"htmlText":"[得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] ","listText":"[得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] ","text":"[得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/164324070","repostId":"2144088007","repostType":4,"repost":{"id":"2144088007","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"豆虫财经,一级市场严肃财经媒体。创始人为中国VC/PE领域资深媒体人韦亚军,韦先生曾任职于知名第三方股权投资服务机构“ChinaVenture投中集团”,拥有数十万一级市场忠实读者。","home_visible":1,"media_name":"PE星球","id":"64","head_image":"https://static.tigerbbs.com/bfa256314ee44b7a936a419139ccb466"},"pubTimestamp":1624062900,"share":"https://ttm.financial/m/news/2144088007?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-19 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src=\"https://static.tigerbbs.com/cbf5a87480824f9a9caec9b914a91c30\" tg-width=\"550\" tg-height=\"251\" referrerpolicy=\"no-referrer\">据Soul官方网站的公开资料显示,Soul是基于兴趣图谱和游戏化玩法的产品设计,属于新一代年轻人的虚拟社交网络。成立于2016年,Soul 致力于让天下没有孤独的人。Soul App用现实世界中不相识的用户在平台上的关系沉淀和留存为正样本,基于用户的社交画像和兴趣图谱,通过机器学习来推荐用户可能会产生的高质量的新关系。让每一个来到Soul的个体都可以被快速推荐到一些高维空间距离自己最近的人和内容,低成本地开启交流,获得高质量的关系。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Soul更新IPO招股书:腾讯持股高达49.9%,投票权25.7%</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">老虎证券</a>担任副承销商。</p>\n<p>招股书显示,在截至2020年12月31日的整年,Soul的营收为4.98亿元,2019年同期为7070万元,同比增长604.3%;Soul的总成本与支出为9.87亿元,同比增长165.09%;经营亏损4.89亿元,同比增长62.1%;净亏损4.88亿元,同比增长62.9%。</p>\n<p>在截至2021年3月31日的上一季度,Soul的营收为2.38亿元(约3636万美元),2020年同期为6621万元,同比增长259.8%;Soul的总成本与支出为6.21亿元,同比增长419.98%;经营亏损3.82亿元,同比增长619.38%;净亏损3.82亿元,同比增长624.71%。</p>\n<p>截至2021年第一季度,Soul的月活跃用户为3320万,相比2020年同期增长109.0%;平均日活跃用户为910万,相比2020年同期增长94.4%。2019年和2020年,Soul的平均每月活跃用户分别为1150万和208万;2019年和2020年,平均日活跃用户分别为330万和590万。</p>\n<p>2019年和2020年,平均每月付费用户数量分别为26.89万和92.93万,该应用2021年一季度的月均付费用户数量达到154.45万,其中,3月的付费用户数量为170万;此外,该应用月均用户付费率从2019年的2.3%增长至2020年的4.5%,2021年一季度持续上涨至4.8%;每月每平均用户收入分别为21.9元和43.5元,今年一季度达到48.6元。</p>\n<p>股权结构方面,成功上市后,Soul管理层持股33.2%,其中,公司创始人、首席执行官张璐持有48607303份普通股,占比32.0%,投票权比例65.0%;董事、首席技术官Ming Tao持有1863578份普通股,占比1.2%,投票权比例0.6%;<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>通过Image Frame Investment (HK) Limited持有Soul 7580.72万股A类普通股,持股高达49.9%,拥有25.7%的投票权。<img 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App用现实世界中不相识的用户在平台上的关系沉淀和留存为正样本,基于用户的社交画像和兴趣图谱,通过机器学习来推荐用户可能会产生的高质量的新关系。让每一个来到Soul的个体都可以被快速推荐到一些高维空间距离自己最近的人和内容,低成本地开启交流,获得高质量的关系。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f6859f4502cc56f4426b0a08e616b768","relate_stocks":{"QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","TCEHY":"腾讯控股ADR","00700":"腾讯控股"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2144088007","content_text":"据报道,社交平台Soul今日向美国证券交易委员会(SEC)提交了更新版IPO(首次公开招股)上市申请文件,将发行价区间设定在每股美国存托股票13美元至15美元之间。\n更新后的招股书显示,Soul将在此次IPO交易中发售1320万股美国存托股票,每2股美国存托股票代表3股A类普通股。\n此外,Soul还已向承销商授予一项30天的超额配售选择权,授权承销商以IPO价格减去承销折扣和佣金的价格额外购买最多198万股美国存托股票。若承销商完全行使超额配售选择权,则按每股美国存托股票15美元的发行价区间上限计算,Soul将在此次交易中筹集最多2.277亿美元资金。\nSoul计划在纳斯达克全球市场挂牌上市,股票代码为“SSR”,由摩根士丹利、杰富瑞集团、美银证券与中金公司担任主承销商,光源资本、富途和老虎证券担任副承销商。\n招股书显示,在截至2020年12月31日的整年,Soul的营收为4.98亿元,2019年同期为7070万元,同比增长604.3%;Soul的总成本与支出为9.87亿元,同比增长165.09%;经营亏损4.89亿元,同比增长62.1%;净亏损4.88亿元,同比增长62.9%。\n在截至2021年3月31日的上一季度,Soul的营收为2.38亿元(约3636万美元),2020年同期为6621万元,同比增长259.8%;Soul的总成本与支出为6.21亿元,同比增长419.98%;经营亏损3.82亿元,同比增长619.38%;净亏损3.82亿元,同比增长624.71%。\n截至2021年第一季度,Soul的月活跃用户为3320万,相比2020年同期增长109.0%;平均日活跃用户为910万,相比2020年同期增长94.4%。2019年和2020年,Soul的平均每月活跃用户分别为1150万和208万;2019年和2020年,平均日活跃用户分别为330万和590万。\n2019年和2020年,平均每月付费用户数量分别为26.89万和92.93万,该应用2021年一季度的月均付费用户数量达到154.45万,其中,3月的付费用户数量为170万;此外,该应用月均用户付费率从2019年的2.3%增长至2020年的4.5%,2021年一季度持续上涨至4.8%;每月每平均用户收入分别为21.9元和43.5元,今年一季度达到48.6元。\n股权结构方面,成功上市后,Soul管理层持股33.2%,其中,公司创始人、首席执行官张璐持有48607303份普通股,占比32.0%,投票权比例65.0%;董事、首席技术官Ming 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href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>、华兴资本担任承销商。</p>\n<p>自2012年上线,滴滴在这近9年的时间里,从一家小小的初创公司,经历了在中国互联网商业世界中所有可能的跌宕起伏,一路顽强战斗,成为了今天中国出行市场中不容被忽视的公司。</p>\n<p>此次滴滴递交的招股书中,并未对外披露拟发行的股票数量和价格区间。但根据 PitchBook 的数据,滴滴在去年8月的一轮融资后估值为620亿美元;彭博称,滴滴在非公开市场的估值已达950亿美元;而据市场人士分析,滴滴在上市时的估值可能达到1000亿美元。</p>\n<p>对于滴滴而言,这场上市也意味着新的起点,我们可以从其招股书和近期动态中发现,滴滴已经将国际业务作为未来发力重点之一。目前,滴滴已经进入海外14 个国家,在曾经是Uber海外第一大市场的拉美市场,滴滴已经拿下网约车超四成份额。</p>\n<p>滴滴和Uber,这两大共享出行巨头,已经在新的国际战场再次相遇。</p>\n<p><b>01、滴滴的面纱:网约车盈利,发力国际市场</b></p>\n<p>据招股书显示,截至2021年3月,滴滴在包括中国在内的15个国家约4000多个城镇开展业务,提供网约车、出租车、顺风车、共享单车、共享电单车、代驾、车服、货运、金融和自动驾驶等服务。</p>\n<p>在截至2021年3月31日的12个月里,滴滴全球年活跃用户达到4.93亿,全球年活跃司机1500万。</p>\n<p>中国依然是滴滴的主战场,自2020年3月31日至2021年3月31日,滴滴在中国拥有3.77亿年活跃用户和1300万年活跃司机。2021年第一季度,滴滴中国出行拥有1.56亿月活用户,中国出行业务日均交易量为2500万次。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fae5d155fdd6ac704189cba90259dfb1\" tg-width=\"884\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从单量和交易额来看,在截至2021年3月31日的12个月里,滴滴全球平均日交易量为4100万单,全平台总交易额为3410亿元人民币。2018年1月1日至2021年3月31日的3年时间内,平台司机总收入约6000亿元人民币。</p>\n<p>招股书也公布了滴滴具体业务的收入情况。2020年,滴滴的三大业务——中国出行业务、国际业务和其他业务收入分别是1336亿元、23亿元和58亿元人民币。</p>\n<p>其中,中国出行业务包括中国网约车、出租车、代驾和顺风车业等业务;国际业务包括国际出行和外卖等业务;其他业务包括共享单车、共享电动车、货运、自动驾驶和金融服务等业务。</p>\n<p>国内出行业务是滴滴的业务核心,占滴滴总收入的90%以上。2018年,滴滴国内出行业务为1332.07亿元,2019年同比增长11.06%至1479.4亿元,2020年受疫情影响略有下降。但随着国内疫情得到有效控制,2021年第一季度,该业务收入达到392.35亿元,同比增长107.1%。</p>\n<p>2020年5月,柳青在接受媒体采访时表示,滴滴的核心业务已经实现了盈利。从招股书中可以看到,滴滴的中国出行业务在2019年实现调整息税前利润38.4亿元,2020年和2021年第一季度分别为39.6亿元和36.2亿元。2020年,滴滴的中国网约车业务息税摊销前利润率为3.1%。</p>\n<p>但滴滴整体盈利状况依然有待改善。2018年、2019年及2020年,滴滴分别净亏损149.79亿元、97.33亿元及106.08亿元。在2021年一季度,滴滴首次季度盈利,净盈利54.83亿元,主要归功于投资收益的大幅增加。</p>\n<p>另据招股书显示,软银为滴滴第一大股东,持股21.5%,Uber和<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>分别持股12.8%、6.8%。但最大股东软银委派的董事会成员Kentaro Matsui将在滴滴上市时辞任董事,也就是说,软银将退出滴滴董事会。</p>\n<p>在IPO之前,滴滴创始人、CEO程维持股7%,联合创始人、总裁柳青持股1.7%。根据中概股常规的同股不同权的安排,程维柳青合计拥有超过48%的投票权,包括程维、柳青在内的滴滴管理层拥有超过50%的投票权。这也意味着,滴滴管理层对公司拥有绝对控制权。</p>\n<p>据投中网报道,滴滴背后有着<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>国资股东,包括招行、建行、交行,中金、中信、中投,以及一系列央企和地方国资背景的产业投资基金。根据CVSource投中数据,2015年以来一共有近20家国资背景的投资人投资滴滴,大致可以分为银资、险资、国企的产业投资基金和一些政策型的投资基金。</p>\n<p>对于此次募资的用途,滴滴在招股书中披露:计划将约30%的募资金额用于扩大中国以外国际市场的业务;约30%的募资金额用于提升包括共享出行、电动汽车和自动驾驶在内的技术能力;约20%用于推出新产品和拓展现有产品品类以持续提升用户体验;剩余部分可能用于营运资金需求和潜在的战略投资等。</p>\n<p>可以看出,国际市场业务,对于现在的滴滴来说,已经被放在了优先级极高的位置上。</p>\n<p>招股书显示,滴滴国际业务收入从2018年的4.11亿元,2019年的19.75亿元增长至2020年的23.33亿元。尽管有海外疫情影响,滴滴的国际业务在2021年一季度依然保持了增长,同比增长4.82%至8.04亿元。</p>\n<p><b>02、滴滴和Uber再次正面相遇</b></p>\n<p>滴滴对国际市场的重视和发力也意味着,两大巨头出行平台,滴滴和Uber,正在新战场再次相遇。</p>\n<p>2015年,在中国的网约车大战中,滴滴先后打败摇摇招车、大黄蜂,2015年与快的合并。当所有人都以为这场战争已经进入尾声时,Uber对滴滴发起了挑战:2015年亚布力夏季高峰会时,Uber总裁Travis Kalanick曾来中国与滴滴谈判,滴滴要么接受Uber投资40%的股份被收编,要么就被Uber打败。</p>\n<p>滴滴拒绝了收购提议。Uber带着在海外市场的成功经验和巨额资金,进入中国市场,发起了新的竞争。</p>\n<p>这场竞争最终于2016年结束。在滴滴和Uber的共同投资人软银的撮合下,Uber没能实现吞并中国市场的计划。2016年8月,滴滴合并Uber中国,Uber和滴滴互相参股,互为董事,Uber中国所有的品牌、业务、数据、渠道、人员、设备全部并入滴滴。</p>\n<p>这次合并之后,中国的网约车竞争这才终于暂告一个段落。</p>\n<p>但滴滴并没有停下自己的脚步。2017年底,在接受《财经》杂志采访时,程维表示,滴滴是一家战略驱动型公司而非机会驱动,谈及战略方向,他将国际化放在了首位,并表示,滴滴要做更高维度的事情,要去全球市场,去和Uber和Google竞争。</p>\n<p>资料显示,滴滴的国际化开始于投资模式,曾先后投资了Lyft、Grab、ola、99等公司;自身参与国际业务的时间则始于2018 年,并于2020年持续加码。目前,滴滴已经进入墨西哥、巴西、巴拿马、澳大利亚、新西兰、日本等14 个国家。</p>\n<p>滴滴国际化重点布局的区域首先在拉美,这里是世界上移动互联网和移动出行增长最迅速的市场,也曾是Uber在美国之外的第二大市场。2020 年第三季度,因为受到新冠疫情影响,Uber 在拉美地区的收入同比减少了 40%。与此同时,滴滴在墨西哥市场占有率超过了Uber,在拉美地区,滴滴已经拿下网约车超四成份额,成为拉美第二大网约车平台。</p>\n<p>据招股书显示,滴滴 2018 年、2019 年、2020 年营收分别为 1353 亿、1547.86 亿、1417.36亿元,而 Uber 这三年对应的营收分别为 664 亿、830 亿和 709 亿元。</p>\n<p>虽然滴滴和Uber的业务结构和收入计量方式不同,营收数据不能直接对比,但依然可以看出,在新冠疫情的大环境下,滴滴与 Uber 都经历了营收下滑,得益于中国疫情的防控局势良好,滴滴的营收同比下滑为8.4%,Uber 则同比下滑了 14.6%。</p>\n<p>据滴滴招股书所披露的数据,相较于滴滴在2021年第一季度平台平均月活跃用户数为1.56亿、年活跃司机总数为1300万的数据,同期,Uber平台的月活跃用户数则为9800万,活跃司机数量为350万。</p>\n<p>招股书还显示,滴滴在中国以外地区的平均每日交易量,2019年为180万次,2021年则增长到460万次,海外的年度活跃用户,从2019年的2300万增加到了2021年的6000万。</p>\n<p>此外,滴滴也已经在为国际市场做内部调整。不久前,滴滴还成立了国际化顺风车事业部,并着手准备开拓欧洲、中东、非洲等除拉美之外的新市场。此外,滴滴也正在海外市场积极拓展外卖业务。据公开资料,滴滴外卖业务目前主要在巴西、墨西哥、日本开展。</p>\n<p>国际市场对于滴滴来说,是另外一片广阔天地。据CIC数据,2020 年拉丁美洲、欧洲、中东和非洲以及亚太地区(不包括中国和印度)的共享出行市场规模已经达到410亿美元,预计到2025年将达到1170亿美元,年均复合增长率为23.2%。</p>\n<p>“我们渴望成为一家真正的全球科技公司。尽管我们起步于国内,但我们相信自己有能力帮助更多的人生活得更好。”程维和柳青在滴滴招股书创始人信中说。</p>\n<p><b>03、要讲一个不同于Uber的新故事</b></p>\n<p>虽然在短时间内,滴滴免不了和Uber会继续短兵相接,但从整体来看,滴滴正在描述的故事,和Uber的故事已经不太一样了。</p>\n<p>对于滴滴目前的商业生态,在招股书中被其归纳为“四个核心战略版块”“三大业务”以及“双飞轮”。</p>\n<p>其中,被滴滴定义为构建出行未来的“四个核心战略版块”分别是共享出行平台、车服网络、电动车以及自动驾驶。“双飞轮”指的是,随着整体共享出行市场的持续增长,滴滴的共享出行、车服以及电动汽车网络将会创造双飞轮效应,使司机、乘客和平台都能从中获益。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4cb8f007b324a055ce864353382e3c92\" tg-width=\"958\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源:滴滴招股书</p>\n<p>在网约车领域,2020年9月,滴滴正式推出旗下网约车品牌“花小猪”,并重启“快的”品牌,宣布旗下出租车业务升级为“快的新出租”。围绕网约车,滴滴还在去年针对前端租赁市场的整个产业链条进行了大刀阔斧的“改革”,试图在商品、招募、交易、交付等四个环节进行“全链路”式管理。</p>\n<p>在电动汽车领域,2020年11月,滴滴发布了与<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>联合研发的全球首款定制网约车D1,这也是滴滴首次正式涉足汽车的硬件制造领域。2021年4月,有媒体报道称,滴滴已经开启了造车项目,由滴滴副总裁、小桔车服总经理杨峻负责。</p>\n<p>在滴滴的四大战略中,自动驾驶被滴滴视为是其未来出行设计的终极目标。</p>\n<p>2016年,滴滴开始布局自动驾驶业务。2019年8月,滴滴宣布旗下自动驾驶部门升级为独立公司,专注于自动驾驶研发、产品应用及相关业务拓展。2020年5月,滴滴自动驾驶完成由软银和滴滴等领投的5.25亿美元A轮融资。此次融资之后,滴滴自动驾驶估值达到了34亿美金。</p>\n<p>据招股书显示,截至2021年一季度,滴滴自动驾驶团队人数超500人,拥有超过100辆自动驾驶汽车的车队,并成为首批在上海获得自动驾驶测试牌照的企业之一。截至目前,滴滴自动驾驶已在上海、北京、美国加州等多个地方获得自动驾驶道路测试资格。</p>\n<p>程维在去年11月份就曾公开预测,2025年,搭载自动驾驶的共享汽车有望在滴滴平台普及超过100万台,新的迭代版本能够搭载滴滴自研的无人驾驶模块。到2030年,“希望去掉驾驶舱,能够实现完全意义上的自动驾驶”。</p>\n<p>而反观Uber,则走上了另外一条道路。2019年5月10日,Uber 以45美元的发行价登陆纽交所,但上市即破发,市值缩水至不到700亿美元。为了提高表现不佳的股价,Uber开始了对业务线和员工团队的 “瘦身自救”计划。</p>\n<p>2020年年中,Uber决定裁员约四分之一,剩余员工约为2万人,2020年12月,Uber将旗下巨亏的自动驾驶子公司进行了出售。裁员和剥离子公司后的Uber,在2021年一季度,净亏损同比大降了96%,并将业务重心转到了能够“造血”的外卖业务上。</p>\n<p>据Uber在2020年第三季度的财报显示,其外卖业务收入连续第两季度超过了核心打车业务的收入,其中打车业务收入为13.65亿美元,同比下降53%;而外卖业务收入为14.51亿美元,同比暴增 125%。</p>\n<p>在招股书中创始人信中,程维和柳青讲述了做出这一战略选择的原因。</p>\n<p>在他们看来,要想彻底变革整个出行领域,就必须跳出已经建成的网络,超越现有的安全标准,在本质上转变滴滴目前业务的核心,也就是汽车本身。滴滴之所以会选择自己设计专用于网约车服务、为共享出行设计的电动汽车,继续投资于自动驾驶技术,并搭建支持新一代汽车的基础设施网络,对于司机、对于消费者、对于地球都是有益的。</p>\n<p>“我们相信,共享出行的生活或方式会越来越成为趋势和潮流,20年后共享出行普及率将内从目前的2%提高到24%,甚至更高。这将为司机、乘客和其他利益相关者创造一个更大的、更有价值的生态系统。”程维和柳青在信中称。</p>\n<p>经历了起起伏伏的滴滴,选择了一条更难走的路。相较于Uber发力外卖“止血”,滴滴依然通过各种方式,在保证原有业务能够逐步实现盈利的前提下,更长远地投资于跟共享出行相关的业务。这是一个更宏大、更困难但也带来更大想象空间的一个故事。</p>\n<p>“安全事故、空气污染、交通拥堵和找不到停车位将成为历史。在寒冷的雪夜被困在路边,艰难地想方设法回家,这种经历有一天会成为父母给孩子讲述的陈年往事。”从成立到发招股书,9年过去,滴滴这么描述了自己在未来的远大梦想。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/1d097469860fd601fcda1f5b49dba641);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">鞭牛士Bianews </p>\n<p class=\"h-time\">2021-06-17 23:06</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>在外界三番五次的猜测中,<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴出行</a>上市的消息终于尘埃落定。</p>\n<p>6月11日,滴滴正式向美国SEC递交了IPO申请,计划以代码“DIDI”登陆纳斯达克或纽约证券交易所,<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>、华兴资本担任承销商。</p>\n<p>自2012年上线,滴滴在这近9年的时间里,从一家小小的初创公司,经历了在中国互联网商业世界中所有可能的跌宕起伏,一路顽强战斗,成为了今天中国出行市场中不容被忽视的公司。</p>\n<p>此次滴滴递交的招股书中,并未对外披露拟发行的股票数量和价格区间。但根据 PitchBook 的数据,滴滴在去年8月的一轮融资后估值为620亿美元;彭博称,滴滴在非公开市场的估值已达950亿美元;而据市场人士分析,滴滴在上市时的估值可能达到1000亿美元。</p>\n<p>对于滴滴而言,这场上市也意味着新的起点,我们可以从其招股书和近期动态中发现,滴滴已经将国际业务作为未来发力重点之一。目前,滴滴已经进入海外14 个国家,在曾经是Uber海外第一大市场的拉美市场,滴滴已经拿下网约车超四成份额。</p>\n<p>滴滴和Uber,这两大共享出行巨头,已经在新的国际战场再次相遇。</p>\n<p><b>01、滴滴的面纱:网约车盈利,发力国际市场</b></p>\n<p>据招股书显示,截至2021年3月,滴滴在包括中国在内的15个国家约4000多个城镇开展业务,提供网约车、出租车、顺风车、共享单车、共享电单车、代驾、车服、货运、金融和自动驾驶等服务。</p>\n<p>在截至2021年3月31日的12个月里,滴滴全球年活跃用户达到4.93亿,全球年活跃司机1500万。</p>\n<p>中国依然是滴滴的主战场,自2020年3月31日至2021年3月31日,滴滴在中国拥有3.77亿年活跃用户和1300万年活跃司机。2021年第一季度,滴滴中国出行拥有1.56亿月活用户,中国出行业务日均交易量为2500万次。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fae5d155fdd6ac704189cba90259dfb1\" tg-width=\"884\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从单量和交易额来看,在截至2021年3月31日的12个月里,滴滴全球平均日交易量为4100万单,全平台总交易额为3410亿元人民币。2018年1月1日至2021年3月31日的3年时间内,平台司机总收入约6000亿元人民币。</p>\n<p>招股书也公布了滴滴具体业务的收入情况。2020年,滴滴的三大业务——中国出行业务、国际业务和其他业务收入分别是1336亿元、23亿元和58亿元人民币。</p>\n<p>其中,中国出行业务包括中国网约车、出租车、代驾和顺风车业等业务;国际业务包括国际出行和外卖等业务;其他业务包括共享单车、共享电动车、货运、自动驾驶和金融服务等业务。</p>\n<p>国内出行业务是滴滴的业务核心,占滴滴总收入的90%以上。2018年,滴滴国内出行业务为1332.07亿元,2019年同比增长11.06%至1479.4亿元,2020年受疫情影响略有下降。但随着国内疫情得到有效控制,2021年第一季度,该业务收入达到392.35亿元,同比增长107.1%。</p>\n<p>2020年5月,柳青在接受媒体采访时表示,滴滴的核心业务已经实现了盈利。从招股书中可以看到,滴滴的中国出行业务在2019年实现调整息税前利润38.4亿元,2020年和2021年第一季度分别为39.6亿元和36.2亿元。2020年,滴滴的中国网约车业务息税摊销前利润率为3.1%。</p>\n<p>但滴滴整体盈利状况依然有待改善。2018年、2019年及2020年,滴滴分别净亏损149.79亿元、97.33亿元及106.08亿元。在2021年一季度,滴滴首次季度盈利,净盈利54.83亿元,主要归功于投资收益的大幅增加。</p>\n<p>另据招股书显示,软银为滴滴第一大股东,持股21.5%,Uber和<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>分别持股12.8%、6.8%。但最大股东软银委派的董事会成员Kentaro Matsui将在滴滴上市时辞任董事,也就是说,软银将退出滴滴董事会。</p>\n<p>在IPO之前,滴滴创始人、CEO程维持股7%,联合创始人、总裁柳青持股1.7%。根据中概股常规的同股不同权的安排,程维柳青合计拥有超过48%的投票权,包括程维、柳青在内的滴滴管理层拥有超过50%的投票权。这也意味着,滴滴管理层对公司拥有绝对控制权。</p>\n<p>据投中网报道,滴滴背后有着<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>国资股东,包括招行、建行、交行,中金、中信、中投,以及一系列央企和地方国资背景的产业投资基金。根据CVSource投中数据,2015年以来一共有近20家国资背景的投资人投资滴滴,大致可以分为银资、险资、国企的产业投资基金和一些政策型的投资基金。</p>\n<p>对于此次募资的用途,滴滴在招股书中披露:计划将约30%的募资金额用于扩大中国以外国际市场的业务;约30%的募资金额用于提升包括共享出行、电动汽车和自动驾驶在内的技术能力;约20%用于推出新产品和拓展现有产品品类以持续提升用户体验;剩余部分可能用于营运资金需求和潜在的战略投资等。</p>\n<p>可以看出,国际市场业务,对于现在的滴滴来说,已经被放在了优先级极高的位置上。</p>\n<p>招股书显示,滴滴国际业务收入从2018年的4.11亿元,2019年的19.75亿元增长至2020年的23.33亿元。尽管有海外疫情影响,滴滴的国际业务在2021年一季度依然保持了增长,同比增长4.82%至8.04亿元。</p>\n<p><b>02、滴滴和Uber再次正面相遇</b></p>\n<p>滴滴对国际市场的重视和发力也意味着,两大巨头出行平台,滴滴和Uber,正在新战场再次相遇。</p>\n<p>2015年,在中国的网约车大战中,滴滴先后打败摇摇招车、大黄蜂,2015年与快的合并。当所有人都以为这场战争已经进入尾声时,Uber对滴滴发起了挑战:2015年亚布力夏季高峰会时,Uber总裁Travis Kalanick曾来中国与滴滴谈判,滴滴要么接受Uber投资40%的股份被收编,要么就被Uber打败。</p>\n<p>滴滴拒绝了收购提议。Uber带着在海外市场的成功经验和巨额资金,进入中国市场,发起了新的竞争。</p>\n<p>这场竞争最终于2016年结束。在滴滴和Uber的共同投资人软银的撮合下,Uber没能实现吞并中国市场的计划。2016年8月,滴滴合并Uber中国,Uber和滴滴互相参股,互为董事,Uber中国所有的品牌、业务、数据、渠道、人员、设备全部并入滴滴。</p>\n<p>这次合并之后,中国的网约车竞争这才终于暂告一个段落。</p>\n<p>但滴滴并没有停下自己的脚步。2017年底,在接受《财经》杂志采访时,程维表示,滴滴是一家战略驱动型公司而非机会驱动,谈及战略方向,他将国际化放在了首位,并表示,滴滴要做更高维度的事情,要去全球市场,去和Uber和Google竞争。</p>\n<p>资料显示,滴滴的国际化开始于投资模式,曾先后投资了Lyft、Grab、ola、99等公司;自身参与国际业务的时间则始于2018 年,并于2020年持续加码。目前,滴滴已经进入墨西哥、巴西、巴拿马、澳大利亚、新西兰、日本等14 个国家。</p>\n<p>滴滴国际化重点布局的区域首先在拉美,这里是世界上移动互联网和移动出行增长最迅速的市场,也曾是Uber在美国之外的第二大市场。2020 年第三季度,因为受到新冠疫情影响,Uber 在拉美地区的收入同比减少了 40%。与此同时,滴滴在墨西哥市场占有率超过了Uber,在拉美地区,滴滴已经拿下网约车超四成份额,成为拉美第二大网约车平台。</p>\n<p>据招股书显示,滴滴 2018 年、2019 年、2020 年营收分别为 1353 亿、1547.86 亿、1417.36亿元,而 Uber 这三年对应的营收分别为 664 亿、830 亿和 709 亿元。</p>\n<p>虽然滴滴和Uber的业务结构和收入计量方式不同,营收数据不能直接对比,但依然可以看出,在新冠疫情的大环境下,滴滴与 Uber 都经历了营收下滑,得益于中国疫情的防控局势良好,滴滴的营收同比下滑为8.4%,Uber 则同比下滑了 14.6%。</p>\n<p>据滴滴招股书所披露的数据,相较于滴滴在2021年第一季度平台平均月活跃用户数为1.56亿、年活跃司机总数为1300万的数据,同期,Uber平台的月活跃用户数则为9800万,活跃司机数量为350万。</p>\n<p>招股书还显示,滴滴在中国以外地区的平均每日交易量,2019年为180万次,2021年则增长到460万次,海外的年度活跃用户,从2019年的2300万增加到了2021年的6000万。</p>\n<p>此外,滴滴也已经在为国际市场做内部调整。不久前,滴滴还成立了国际化顺风车事业部,并着手准备开拓欧洲、中东、非洲等除拉美之外的新市场。此外,滴滴也正在海外市场积极拓展外卖业务。据公开资料,滴滴外卖业务目前主要在巴西、墨西哥、日本开展。</p>\n<p>国际市场对于滴滴来说,是另外一片广阔天地。据CIC数据,2020 年拉丁美洲、欧洲、中东和非洲以及亚太地区(不包括中国和印度)的共享出行市场规模已经达到410亿美元,预计到2025年将达到1170亿美元,年均复合增长率为23.2%。</p>\n<p>“我们渴望成为一家真正的全球科技公司。尽管我们起步于国内,但我们相信自己有能力帮助更多的人生活得更好。”程维和柳青在滴滴招股书创始人信中说。</p>\n<p><b>03、要讲一个不同于Uber的新故事</b></p>\n<p>虽然在短时间内,滴滴免不了和Uber会继续短兵相接,但从整体来看,滴滴正在描述的故事,和Uber的故事已经不太一样了。</p>\n<p>对于滴滴目前的商业生态,在招股书中被其归纳为“四个核心战略版块”“三大业务”以及“双飞轮”。</p>\n<p>其中,被滴滴定义为构建出行未来的“四个核心战略版块”分别是共享出行平台、车服网络、电动车以及自动驾驶。“双飞轮”指的是,随着整体共享出行市场的持续增长,滴滴的共享出行、车服以及电动汽车网络将会创造双飞轮效应,使司机、乘客和平台都能从中获益。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4cb8f007b324a055ce864353382e3c92\" tg-width=\"958\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源:滴滴招股书</p>\n<p>在网约车领域,2020年9月,滴滴正式推出旗下网约车品牌“花小猪”,并重启“快的”品牌,宣布旗下出租车业务升级为“快的新出租”。围绕网约车,滴滴还在去年针对前端租赁市场的整个产业链条进行了大刀阔斧的“改革”,试图在商品、招募、交易、交付等四个环节进行“全链路”式管理。</p>\n<p>在电动汽车领域,2020年11月,滴滴发布了与<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>联合研发的全球首款定制网约车D1,这也是滴滴首次正式涉足汽车的硬件制造领域。2021年4月,有媒体报道称,滴滴已经开启了造车项目,由滴滴副总裁、小桔车服总经理杨峻负责。</p>\n<p>在滴滴的四大战略中,自动驾驶被滴滴视为是其未来出行设计的终极目标。</p>\n<p>2016年,滴滴开始布局自动驾驶业务。2019年8月,滴滴宣布旗下自动驾驶部门升级为独立公司,专注于自动驾驶研发、产品应用及相关业务拓展。2020年5月,滴滴自动驾驶完成由软银和滴滴等领投的5.25亿美元A轮融资。此次融资之后,滴滴自动驾驶估值达到了34亿美金。</p>\n<p>据招股书显示,截至2021年一季度,滴滴自动驾驶团队人数超500人,拥有超过100辆自动驾驶汽车的车队,并成为首批在上海获得自动驾驶测试牌照的企业之一。截至目前,滴滴自动驾驶已在上海、北京、美国加州等多个地方获得自动驾驶道路测试资格。</p>\n<p>程维在去年11月份就曾公开预测,2025年,搭载自动驾驶的共享汽车有望在滴滴平台普及超过100万台,新的迭代版本能够搭载滴滴自研的无人驾驶模块。到2030年,“希望去掉驾驶舱,能够实现完全意义上的自动驾驶”。</p>\n<p>而反观Uber,则走上了另外一条道路。2019年5月10日,Uber 以45美元的发行价登陆纽交所,但上市即破发,市值缩水至不到700亿美元。为了提高表现不佳的股价,Uber开始了对业务线和员工团队的 “瘦身自救”计划。</p>\n<p>2020年年中,Uber决定裁员约四分之一,剩余员工约为2万人,2020年12月,Uber将旗下巨亏的自动驾驶子公司进行了出售。裁员和剥离子公司后的Uber,在2021年一季度,净亏损同比大降了96%,并将业务重心转到了能够“造血”的外卖业务上。</p>\n<p>据Uber在2020年第三季度的财报显示,其外卖业务收入连续第两季度超过了核心打车业务的收入,其中打车业务收入为13.65亿美元,同比下降53%;而外卖业务收入为14.51亿美元,同比暴增 125%。</p>\n<p>在招股书中创始人信中,程维和柳青讲述了做出这一战略选择的原因。</p>\n<p>在他们看来,要想彻底变革整个出行领域,就必须跳出已经建成的网络,超越现有的安全标准,在本质上转变滴滴目前业务的核心,也就是汽车本身。滴滴之所以会选择自己设计专用于网约车服务、为共享出行设计的电动汽车,继续投资于自动驾驶技术,并搭建支持新一代汽车的基础设施网络,对于司机、对于消费者、对于地球都是有益的。</p>\n<p>“我们相信,共享出行的生活或方式会越来越成为趋势和潮流,20年后共享出行普及率将内从目前的2%提高到24%,甚至更高。这将为司机、乘客和其他利益相关者创造一个更大的、更有价值的生态系统。”程维和柳青在信中称。</p>\n<p>经历了起起伏伏的滴滴,选择了一条更难走的路。相较于Uber发力外卖“止血”,滴滴依然通过各种方式,在保证原有业务能够逐步实现盈利的前提下,更长远地投资于跟共享出行相关的业务。这是一个更宏大、更困难但也带来更大想象空间的一个故事。</p>\n<p>“安全事故、空气污染、交通拥堵和找不到停车位将成为历史。在寒冷的雪夜被困在路边,艰难地想方设法回家,这种经历有一天会成为父母给孩子讲述的陈年往事。”从成立到发招股书,9年过去,滴滴这么描述了自己在未来的远大梦想。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c5ea7ede672eda39f3803f5271d88222","relate_stocks":{"DIDI":"滴滴(已退市)"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1125518306","content_text":"在外界三番五次的猜测中,滴滴出行上市的消息终于尘埃落定。\n6月11日,滴滴正式向美国SEC递交了IPO申请,计划以代码“DIDI”登陆纳斯达克或纽约证券交易所,高盛、摩根士丹利、摩根大通、华兴资本担任承销商。\n自2012年上线,滴滴在这近9年的时间里,从一家小小的初创公司,经历了在中国互联网商业世界中所有可能的跌宕起伏,一路顽强战斗,成为了今天中国出行市场中不容被忽视的公司。\n此次滴滴递交的招股书中,并未对外披露拟发行的股票数量和价格区间。但根据 PitchBook 的数据,滴滴在去年8月的一轮融资后估值为620亿美元;彭博称,滴滴在非公开市场的估值已达950亿美元;而据市场人士分析,滴滴在上市时的估值可能达到1000亿美元。\n对于滴滴而言,这场上市也意味着新的起点,我们可以从其招股书和近期动态中发现,滴滴已经将国际业务作为未来发力重点之一。目前,滴滴已经进入海外14 个国家,在曾经是Uber海外第一大市场的拉美市场,滴滴已经拿下网约车超四成份额。\n滴滴和Uber,这两大共享出行巨头,已经在新的国际战场再次相遇。\n01、滴滴的面纱:网约车盈利,发力国际市场\n据招股书显示,截至2021年3月,滴滴在包括中国在内的15个国家约4000多个城镇开展业务,提供网约车、出租车、顺风车、共享单车、共享电单车、代驾、车服、货运、金融和自动驾驶等服务。\n在截至2021年3月31日的12个月里,滴滴全球年活跃用户达到4.93亿,全球年活跃司机1500万。\n中国依然是滴滴的主战场,自2020年3月31日至2021年3月31日,滴滴在中国拥有3.77亿年活跃用户和1300万年活跃司机。2021年第一季度,滴滴中国出行拥有1.56亿月活用户,中国出行业务日均交易量为2500万次。\n\n从单量和交易额来看,在截至2021年3月31日的12个月里,滴滴全球平均日交易量为4100万单,全平台总交易额为3410亿元人民币。2018年1月1日至2021年3月31日的3年时间内,平台司机总收入约6000亿元人民币。\n招股书也公布了滴滴具体业务的收入情况。2020年,滴滴的三大业务——中国出行业务、国际业务和其他业务收入分别是1336亿元、23亿元和58亿元人民币。\n其中,中国出行业务包括中国网约车、出租车、代驾和顺风车业等业务;国际业务包括国际出行和外卖等业务;其他业务包括共享单车、共享电动车、货运、自动驾驶和金融服务等业务。\n国内出行业务是滴滴的业务核心,占滴滴总收入的90%以上。2018年,滴滴国内出行业务为1332.07亿元,2019年同比增长11.06%至1479.4亿元,2020年受疫情影响略有下降。但随着国内疫情得到有效控制,2021年第一季度,该业务收入达到392.35亿元,同比增长107.1%。\n2020年5月,柳青在接受媒体采访时表示,滴滴的核心业务已经实现了盈利。从招股书中可以看到,滴滴的中国出行业务在2019年实现调整息税前利润38.4亿元,2020年和2021年第一季度分别为39.6亿元和36.2亿元。2020年,滴滴的中国网约车业务息税摊销前利润率为3.1%。\n但滴滴整体盈利状况依然有待改善。2018年、2019年及2020年,滴滴分别净亏损149.79亿元、97.33亿元及106.08亿元。在2021年一季度,滴滴首次季度盈利,净盈利54.83亿元,主要归功于投资收益的大幅增加。\n另据招股书显示,软银为滴滴第一大股东,持股21.5%,Uber和腾讯分别持股12.8%、6.8%。但最大股东软银委派的董事会成员Kentaro Matsui将在滴滴上市时辞任董事,也就是说,软银将退出滴滴董事会。\n在IPO之前,滴滴创始人、CEO程维持股7%,联合创始人、总裁柳青持股1.7%。根据中概股常规的同股不同权的安排,程维柳青合计拥有超过48%的投票权,包括程维、柳青在内的滴滴管理层拥有超过50%的投票权。这也意味着,滴滴管理层对公司拥有绝对控制权。\n据投中网报道,滴滴背后有着豪华国资股东,包括招行、建行、交行,中金、中信、中投,以及一系列央企和地方国资背景的产业投资基金。根据CVSource投中数据,2015年以来一共有近20家国资背景的投资人投资滴滴,大致可以分为银资、险资、国企的产业投资基金和一些政策型的投资基金。\n对于此次募资的用途,滴滴在招股书中披露:计划将约30%的募资金额用于扩大中国以外国际市场的业务;约30%的募资金额用于提升包括共享出行、电动汽车和自动驾驶在内的技术能力;约20%用于推出新产品和拓展现有产品品类以持续提升用户体验;剩余部分可能用于营运资金需求和潜在的战略投资等。\n可以看出,国际市场业务,对于现在的滴滴来说,已经被放在了优先级极高的位置上。\n招股书显示,滴滴国际业务收入从2018年的4.11亿元,2019年的19.75亿元增长至2020年的23.33亿元。尽管有海外疫情影响,滴滴的国际业务在2021年一季度依然保持了增长,同比增长4.82%至8.04亿元。\n02、滴滴和Uber再次正面相遇\n滴滴对国际市场的重视和发力也意味着,两大巨头出行平台,滴滴和Uber,正在新战场再次相遇。\n2015年,在中国的网约车大战中,滴滴先后打败摇摇招车、大黄蜂,2015年与快的合并。当所有人都以为这场战争已经进入尾声时,Uber对滴滴发起了挑战:2015年亚布力夏季高峰会时,Uber总裁Travis Kalanick曾来中国与滴滴谈判,滴滴要么接受Uber投资40%的股份被收编,要么就被Uber打败。\n滴滴拒绝了收购提议。Uber带着在海外市场的成功经验和巨额资金,进入中国市场,发起了新的竞争。\n这场竞争最终于2016年结束。在滴滴和Uber的共同投资人软银的撮合下,Uber没能实现吞并中国市场的计划。2016年8月,滴滴合并Uber中国,Uber和滴滴互相参股,互为董事,Uber中国所有的品牌、业务、数据、渠道、人员、设备全部并入滴滴。\n这次合并之后,中国的网约车竞争这才终于暂告一个段落。\n但滴滴并没有停下自己的脚步。2017年底,在接受《财经》杂志采访时,程维表示,滴滴是一家战略驱动型公司而非机会驱动,谈及战略方向,他将国际化放在了首位,并表示,滴滴要做更高维度的事情,要去全球市场,去和Uber和Google竞争。\n资料显示,滴滴的国际化开始于投资模式,曾先后投资了Lyft、Grab、ola、99等公司;自身参与国际业务的时间则始于2018 年,并于2020年持续加码。目前,滴滴已经进入墨西哥、巴西、巴拿马、澳大利亚、新西兰、日本等14 个国家。\n滴滴国际化重点布局的区域首先在拉美,这里是世界上移动互联网和移动出行增长最迅速的市场,也曾是Uber在美国之外的第二大市场。2020 年第三季度,因为受到新冠疫情影响,Uber 在拉美地区的收入同比减少了 40%。与此同时,滴滴在墨西哥市场占有率超过了Uber,在拉美地区,滴滴已经拿下网约车超四成份额,成为拉美第二大网约车平台。\n据招股书显示,滴滴 2018 年、2019 年、2020 年营收分别为 1353 亿、1547.86 亿、1417.36亿元,而 Uber 这三年对应的营收分别为 664 亿、830 亿和 709 亿元。\n虽然滴滴和Uber的业务结构和收入计量方式不同,营收数据不能直接对比,但依然可以看出,在新冠疫情的大环境下,滴滴与 Uber 都经历了营收下滑,得益于中国疫情的防控局势良好,滴滴的营收同比下滑为8.4%,Uber 则同比下滑了 14.6%。\n据滴滴招股书所披露的数据,相较于滴滴在2021年第一季度平台平均月活跃用户数为1.56亿、年活跃司机总数为1300万的数据,同期,Uber平台的月活跃用户数则为9800万,活跃司机数量为350万。\n招股书还显示,滴滴在中国以外地区的平均每日交易量,2019年为180万次,2021年则增长到460万次,海外的年度活跃用户,从2019年的2300万增加到了2021年的6000万。\n此外,滴滴也已经在为国际市场做内部调整。不久前,滴滴还成立了国际化顺风车事业部,并着手准备开拓欧洲、中东、非洲等除拉美之外的新市场。此外,滴滴也正在海外市场积极拓展外卖业务。据公开资料,滴滴外卖业务目前主要在巴西、墨西哥、日本开展。\n国际市场对于滴滴来说,是另外一片广阔天地。据CIC数据,2020 年拉丁美洲、欧洲、中东和非洲以及亚太地区(不包括中国和印度)的共享出行市场规模已经达到410亿美元,预计到2025年将达到1170亿美元,年均复合增长率为23.2%。\n“我们渴望成为一家真正的全球科技公司。尽管我们起步于国内,但我们相信自己有能力帮助更多的人生活得更好。”程维和柳青在滴滴招股书创始人信中说。\n03、要讲一个不同于Uber的新故事\n虽然在短时间内,滴滴免不了和Uber会继续短兵相接,但从整体来看,滴滴正在描述的故事,和Uber的故事已经不太一样了。\n对于滴滴目前的商业生态,在招股书中被其归纳为“四个核心战略版块”“三大业务”以及“双飞轮”。\n其中,被滴滴定义为构建出行未来的“四个核心战略版块”分别是共享出行平台、车服网络、电动车以及自动驾驶。“双飞轮”指的是,随着整体共享出行市场的持续增长,滴滴的共享出行、车服以及电动汽车网络将会创造双飞轮效应,使司机、乘客和平台都能从中获益。\n\n来源:滴滴招股书\n在网约车领域,2020年9月,滴滴正式推出旗下网约车品牌“花小猪”,并重启“快的”品牌,宣布旗下出租车业务升级为“快的新出租”。围绕网约车,滴滴还在去年针对前端租赁市场的整个产业链条进行了大刀阔斧的“改革”,试图在商品、招募、交易、交付等四个环节进行“全链路”式管理。\n在电动汽车领域,2020年11月,滴滴发布了与比亚迪联合研发的全球首款定制网约车D1,这也是滴滴首次正式涉足汽车的硬件制造领域。2021年4月,有媒体报道称,滴滴已经开启了造车项目,由滴滴副总裁、小桔车服总经理杨峻负责。\n在滴滴的四大战略中,自动驾驶被滴滴视为是其未来出行设计的终极目标。\n2016年,滴滴开始布局自动驾驶业务。2019年8月,滴滴宣布旗下自动驾驶部门升级为独立公司,专注于自动驾驶研发、产品应用及相关业务拓展。2020年5月,滴滴自动驾驶完成由软银和滴滴等领投的5.25亿美元A轮融资。此次融资之后,滴滴自动驾驶估值达到了34亿美金。\n据招股书显示,截至2021年一季度,滴滴自动驾驶团队人数超500人,拥有超过100辆自动驾驶汽车的车队,并成为首批在上海获得自动驾驶测试牌照的企业之一。截至目前,滴滴自动驾驶已在上海、北京、美国加州等多个地方获得自动驾驶道路测试资格。\n程维在去年11月份就曾公开预测,2025年,搭载自动驾驶的共享汽车有望在滴滴平台普及超过100万台,新的迭代版本能够搭载滴滴自研的无人驾驶模块。到2030年,“希望去掉驾驶舱,能够实现完全意义上的自动驾驶”。\n而反观Uber,则走上了另外一条道路。2019年5月10日,Uber 以45美元的发行价登陆纽交所,但上市即破发,市值缩水至不到700亿美元。为了提高表现不佳的股价,Uber开始了对业务线和员工团队的 “瘦身自救”计划。\n2020年年中,Uber决定裁员约四分之一,剩余员工约为2万人,2020年12月,Uber将旗下巨亏的自动驾驶子公司进行了出售。裁员和剥离子公司后的Uber,在2021年一季度,净亏损同比大降了96%,并将业务重心转到了能够“造血”的外卖业务上。\n据Uber在2020年第三季度的财报显示,其外卖业务收入连续第两季度超过了核心打车业务的收入,其中打车业务收入为13.65亿美元,同比下降53%;而外卖业务收入为14.51亿美元,同比暴增 125%。\n在招股书中创始人信中,程维和柳青讲述了做出这一战略选择的原因。\n在他们看来,要想彻底变革整个出行领域,就必须跳出已经建成的网络,超越现有的安全标准,在本质上转变滴滴目前业务的核心,也就是汽车本身。滴滴之所以会选择自己设计专用于网约车服务、为共享出行设计的电动汽车,继续投资于自动驾驶技术,并搭建支持新一代汽车的基础设施网络,对于司机、对于消费者、对于地球都是有益的。\n“我们相信,共享出行的生活或方式会越来越成为趋势和潮流,20年后共享出行普及率将内从目前的2%提高到24%,甚至更高。这将为司机、乘客和其他利益相关者创造一个更大的、更有价值的生态系统。”程维和柳青在信中称。\n经历了起起伏伏的滴滴,选择了一条更难走的路。相较于Uber发力外卖“止血”,滴滴依然通过各种方式,在保证原有业务能够逐步实现盈利的前提下,更长远地投资于跟共享出行相关的业务。这是一个更宏大、更困难但也带来更大想象空间的一个故事。\n“安全事故、空气污染、交通拥堵和找不到停车位将成为历史。在寒冷的雪夜被困在路边,艰难地想方设法回家,这种经历有一天会成为父母给孩子讲述的陈年往事。”从成立到发招股书,9年过去,滴滴这么描述了自己在未来的远大梦想。","news_type":1,"symbols_score_info":{"DIDI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2002,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":163658030,"gmtCreate":1623884241320,"gmtModify":1634026616822,"author":{"id":"3581995487837192","authorId":"3581995487837192","name":"__终结__","avatar":"https://static.tigerbbs.com/48d96d27c52685b5613c1ee84fefedcc","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581995487837192","authorIdStr":"3581995487837192"},"themes":[],"htmlText":"[呆住] 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href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>分析师丹·利维发布报告称,特斯拉全球市场份额已经从3月份的29%骤降至4月的11%,创下2019年1月以来最低。该报告发布后,特斯拉股价应声下跌。</p>\n<p><b>除中国市场的舆论危机外,大众等传统车企在欧洲市场的反攻也为特斯拉市占率下滑埋下伏笔。</b></p>\n<p>而从美股整体走势来看,特斯拉的表现并不如意。2021年以来,标普500指数上涨约12%,而同期特斯拉的股价却下跌超15%。在特斯拉股价下跌的同时,大众、丰田等企业股价则在5月迎来高点。</p>\n<p>“特斯拉的确成功让汽车业认真看待电动车,但如今其正面临真正的竞争。”丹·利维在报告中写道。</p>\n<p><b>后“刹车门”时代</b></p>\n<p>“刹车问题现在几乎成为消费者来看车的必备问题。”特斯拉销售人员阿特(化名)对「探客Tanker」表示。</p>\n<p>在特斯拉车主李诚看来,尽管特斯拉刹车事件仍未有最终结论,但随着舆论的发酵,刹车不灵似乎已成为消费者心中对特斯拉的固有印象。</p>\n<p>李诚把特斯拉所经历的舆论危机归结为“友商抹黑”。“上海车展以来特斯拉的车一出事就上热搜,而其他品牌的车出事了就是普通车祸没人去说。”他认为,特斯拉所承受的舆论监督压力是其他车企的一百倍。</p>\n<p>目前,特斯拉“刹车门”事件仍在持续发酵。6月10日,特斯拉维权车主张女士继续在<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>上发文表示要求特斯拉公开道歉并消除事件对其负面影响,否则将采取法律武器保护自身合法权益。此外,她还表示正在通过河南监管部门向特斯拉索要车辆发生事故前后台完整行车数据。如特斯拉仍以各种借口拒不提供完整数据,她将依法提起诉讼。</p>\n<p>而随着刹车门事件逐步陷入“口水战”,特斯拉的回应方式也开始变得强烈。不想把钱浪费在公关身上的特斯拉,决定把钱给律师。从当前的结果来看,特斯拉方面强硬的措施也开始奏效。</p>\n<p>在5月底,特斯拉开通了“特斯拉法务部”的官方微博账号。6月9日,此前被“特斯拉法务部”账号关注并起诉的自媒体“五千年的兔子”发文表示自己“被带了节奏”想澄清一下。</p>\n<p>文章中,五千年的兔子表示个人很喜欢特斯拉各款车型,并且曾多次试驾并有购买意向。他指出,因为自己身为品质工程师,对于车辆品质问题极其敏感,在对待品质问题上态度坚决,或许用词不当,但没有恶意。</p>\n<p>而此前的5月28日晚,特斯拉官微也公布了“60秒懂车”、“<a href=\"https://laohu8.com/S/QF6.SI\">瑞丰</a>汽车”等6家自媒体向其发布的道歉声明。</p>\n<p><b>即使特斯拉得到了部分自媒体的道歉,但其在中国市场的口碑已经出现两极分化的趋势。</b>信赖特斯拉、马斯克的人依旧力挺特斯拉,而部分质疑特斯拉的人则认为特斯拉态度傲慢,“德不配位”。</p>\n<p>“特斯拉产品做得好,不愁卖,会选择特斯拉的人依旧会买,不会买的再骂也没用。”在李诚看来,此次舆论事件对特斯拉仅存在短期影响,并不会影响特斯拉在华的长期发展。</p>\n<p><b>但从销售端的数据来看,此次舆论事件对特斯拉的销量影响或将持续。</b></p>\n<p>即使特斯拉5月在华批发量环比4月回暖,但在新能源车企内部人士李政看来,特斯拉5月数据的回暖并不能证明特斯拉已度过危机。</p>\n<p>“特斯拉在国内采取直营模式,无法通过给经销商压货的方式以修改销量数据,而特斯拉交付周期大概在1个月左右,意味着5月份的销量数据是交付的4月份订单,所以5月份批发量和零售销量回暖也可能是因为上海工厂产能回暖。”他表示。</p>\n<p>李政认为,现有所需交付的订单数才是能直观体现特斯拉目前在华市场需求量的数据。“特斯拉5月的订单数量会直接影响6月的销量,鉴于‘刹车门’事件是在4月下半月爆发,所以这次舆论危机究竟对特斯拉影响有多大要6月数据出来才能见分晓。”他说。</p>\n<p>而据路透社在6月初的报道,5月份特斯拉在中国的订单数量从4月的18000多辆下降到了9800辆,订单量环比下降了近50%。若路透社的数据准确,则意味着特斯拉在6月的销量数据将非常惨淡。</p>\n<p><b>虽然销量数据仍存在部分争议,但资本市场对特斯拉现状的担忧已经出现。</b>格隆汇报道显示,目前在彭博社调查的44位分析师中,超过四分之一的分析师给予特斯拉“卖出”评级。</p>\n<p>而瑞士信贷分析师丹·利维也在接受媒体采访时表示,“特斯拉今年在中国市场遭遇了不少动荡和挫折。在整体避险环境下,任何去年市场可能会忽略的坏消息,现在都将更容易令股价受到打击。”</p>\n<p><b>“自负”的特斯拉</b></p>\n<p>除销量、品牌形象等方面的影响外,此次刹车安全事件也让特斯拉在公关、品牌策略等方面的问题浮出水面。在刹车事件中,除刹车问题本身外,特斯拉对消费者的强硬态度也成为舆论哗然的因素之一。</p>\n<p>“神奇,这是怎么做到的,我做Smartisan手机的那些年,给自媒体发了律师信也没见有人道歉。”在特斯拉公布自媒体道歉信息后,罗永浩发微博称奇。而汽车行业内也有不少人士表示,“这样规模的舆论冲击只有特斯拉扛得住,换别的车企甭管错没错都认错了。”</p>\n<p>而在上海车展维权事件发生后,特斯拉对外事务副总裁陶琳的表态也曾在汽车行业内引发争议。</p>\n<p>彼时,陶琳在接受采访时曾暗示维权女车主背后受人指使,并表示特斯拉“决不妥协”。</p>\n<p>“陶琳的这一表态放在其他车企身上大概不会发生,即使特斯拉真的掌握'友商'构陷的证据,特斯拉方面也不应该直接公开点明,无论消费者出于什么原因维权,特斯拉都更应该把回复的重点放在车辆本身,而非第一时间去质疑消费者的动机。”一位车企公关人员向「探客Tanker」表达了对特斯拉公关形式的不解。</p>\n<p><b>在前述公关看来,陶琳的这一表态直接影响了“刹车门”事件的走向,即使特斯拉占理,但把消费者当成“敌人”的态度也不符合情理。</b></p>\n<p>而在随后的5月10日,陶琳在接受媒体采访时又表示“在车辆的使用环节,可能要加强消费者的教育。”</p>\n<p>陶琳认为,“我们需要去跟驾校、交通部门去合作,不断地在车端用一些技术方式,让大家了解新型汽车的使用方法,使得消费者在使用环节当中避免误操作,或者因为对功能不太了解而导致其他问题。”最后,她还补充道:“总体来讲,<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>汽车肯定是会比以前的传统汽车更加安全。”</p>\n<p>随后,陶琳的这一表态再次冲上微博热搜,部分网友指责特斯拉“甩锅”、“傲慢”。特斯拉品牌曾靠CEO马斯克塑造起的传统汽车挑战者形象似乎在中国市场遭遇了冲击。</p>\n<p>“特斯拉这个教育消费者的想法非常傲慢,这意味着在特斯拉看来此前出现的几次事故并非特斯拉的质量问题,而是驾驶员的操作问题。”一位新能源汽车车主对「探客Tanker」表示。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/158b47786802b2bbdff2281374dc96c0\" tg-width=\"910\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>而除了陶琳外,马斯克也曾多次发表令人迷惑的言论。</b></p>\n<p>“没错,我们的生产如地狱。”今年2月,马斯克在与行业分析师桑迪·门罗的一次访谈中,首次承认了特斯拉的品控问题。</p>\n<p>而前不久,面对网友提出的关于特斯拉对车主进行长时间监控的质疑,马斯克也回复称“YES”。</p>\n<p>马斯克这一轻描淡写的回答,触怒了部分消费者的神经,也让特斯拉的数据安全问题浮上台面。而这一次,让特斯拉低头的是中国的监管部门。在国家网信办发布《汽车数据安全管理若干规定(征求意见稿)》后,特斯拉宣布,已经在中国建立数据中心。</p>\n<p>从承认品控问题,到陶琳对维权事件的表态,再到马斯克承认监控车主一事,特斯拉对消费者的傲慢态度展露无遗。</p>\n<p>“特斯拉虽然在智能化及三电系统等领域处于行业领先地位,但其对品控等方面的'不拘小节'也让特斯拉遭到反噬。”前述车企公关人士表示。</p>\n<p><b>被特斯拉忽略的一点是,在中国“翻车”的影响可能会远超其想象。</b>毕竟,中国市场对特斯拉的重要性不言而喻。马斯克本人也曾多次对中国表达善意。早在2018年7月,马斯克曾现身上海街头吃煎饼果子,而在此前接受央视采访时,马斯克也曾表达对中国电动车政策的赞扬。</p>\n<p>但在前述公关人士看来,即使马斯克对中国市场展现出友好的态度,也无法改变特斯拉傲慢的本质。“特斯拉有极客的气质,这固然吸引人,但普罗大众看重的是安全性和更好的服务态度。”</p>\n<p><b>危机正在来临</b></p>\n<p>“安全可靠、技术强是以往消费者对特斯拉的认知之一,但在维权事件以来,特斯拉的这块'安全'招牌在消费者心里已经挂不住了。”前述特斯拉车主对「探客Tanker」表示。</p>\n<p>当然,人设崩塌的不止特斯拉,还有马斯克。因为连续站台比特币、狗狗币等加密货币,马斯克过去苦心经营的“硅谷钢铁侠”人设正在逐渐崩塌。</p>\n<p>在近期国外视频网站上广为流传的一段视频中,黑客组织“匿名者”威胁了马斯克,并怒斥他用推文搅乱了加密货币市场。这个黑客组织还在视频末尾发出通牒,让自作聪明的马斯克等着瞧。</p>\n<p><b>黑客组织身在暗处或许对马斯克威胁有限,但来自汽车业的对手已对特斯拉产生极大威胁。</b></p>\n<p>在中国市场以外,特斯拉的扩张并不顺利。4月份特斯拉在全球电动汽车市场销量中所占的份额从3月份的29%降至11%,这是自从2019年来市场占有率最低的一个月。在美国,特斯拉的市场份额从3月份的72%降至4月份的55%,降幅最夸张的是在欧洲,从3月的22%降至4月份的2%。</p>\n<p>而在中国,影响特斯拉市场份额不仅是严峻的舆论环境,更有新能源汽车企业的围追堵截。随着国产新能源汽车企业智能化体验的不断增强,用车全过程的服务体系日趋完善,国产新能源汽车企业的市场竞争力已经越来越强。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/022469d7a66a86a279290ba805ca5422\" tg-width=\"910\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>此外,资本市场对特斯拉盈利能力的质疑也未曾消失。</b></p>\n<p>分析师斯科特·加洛韦最近指出,如果减去特斯拉来自比特币和排放额度的利润,特斯拉实际上是在赔钱,“特斯拉公布了会计利润,但在最近一个季度,是排放积分(一项奖励汽车公司制造电动汽车的监管计划)和1.01亿美元的比特币交易利润,让盈利昙花一现。”</p>\n<p>但如今比特币已从超过5万美元的高点下跌至3.5万美元左右,狗狗币的现价也较最高点下跌,而在加密货币大跌的情况下,特斯拉或许暂时无法通过炒币挣钱。且随着传统车企电动车产能上升,特斯拉的排放积分在未来也不会像现在这样吃香。</p>\n<p>即使特斯拉现在仍是电动车一哥,但竞争的隐患一直存在。对于马斯克而言,或许炒币真的很刺激,但特斯拉却需要一个专注的领导者。</p>","source":"lsy1607830729945","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克炒币补贴造车,特斯拉凭傲慢自吞苦果</title>\n<style 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大跌的情况下,特斯拉或许暂时无法通过炒币挣钱。且随着传统车企电动车产能上升,特斯拉的排放积分在未来也不会像现在这样吃香。\n即使特斯拉现在仍是电动车一哥,但竞争的隐患一直存在。对于马斯克而言,或许炒币真的很刺激,但特斯拉却需要一个专注的领导者。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1230,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":160489650,"gmtCreate":1623804299470,"gmtModify":1634027963243,"author":{"id":"3581995487837192","authorId":"3581995487837192","name":"__终结__","avatar":"https://static.tigerbbs.com/48d96d27c52685b5613c1ee84fefedcc","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581995487837192","authorIdStr":"3581995487837192"},"themes":[],"htmlText":"[呆住] 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>近日,<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>掌门人王传福在某次公开活动上的一席话让小米造车的话题再次被推上舆论场:<b>「对于现在的巨头们来说,跨界造车不担心亏钱,比如说雷军,亏 50 个亿不是什么大事,但是很有可能一条路线的错误就白白丢失了三年,这个是再多钱都换不回来的,很有可能就彻底掉队了。」</b></p>\n<p>传统大佬疑似「diss」造车新人从来都是个不缺流量的大新闻,一时间,王传福的这句话引起了媒体广泛地报道,更有媒体把王传福的话编了句调侃的说法:<b>「雷子,你听叔一句劝,造车水太深,你把握不住!」</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b682c91cc0c35c496b344090da38e51\" tg-width=\"750\" tg-height=\"717\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而就在王传福之前,何小鹏还表露过一个观点:<b>「在 2025 年之前,想把一款车做成<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>、做成有毛利,最低的售价要到 15 万。如果售价不到 15 万,是不可能把智能汽车做到高智能,因为智能的能力在前进。」</b></p>\n<p>想要做智能汽车,15 万是门槛!</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/442efcdb4a9e565f0320ccb4bac7af81\" tg-width=\"785\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但是,15 万?!何小鹏的一番话似乎从侧面戳痛了米粉的心。从手机开始,小米一直都是致力于打造年轻人的第一部智能设备,「价格低、智能化水平高」一直都是小米产品的强标签,<b>「9.9 万,年轻人的第一部智能汽车」可以说是大家对小米汽车最大的期待</b>,加上雷军曾经拜访五菱的经历,更是让人觉得小米汽车就是冲着「性价比」去的。</p>\n<p><b>是「恶嘲」还是「提点」?</b></p>\n<p>对于小米雷军来说,比亚迪王传福绝对是个造车的过来人。确实,世间不乏「过来人」瞧不上「后辈」的,但老王头儿可能还真不是这种人。</p>\n<p>正当舆论发酵时,被带了节奏的王传福火速对外辟谣称自己的话被误读了:<b>「有报道说比亚迪劝小米科技创始人雷军不造车,这是错误的。雷军和我们有很好的合作关系,我们代工了大量的小米手机,是战略合作伙伴。」</b></p>\n<p>王传福还表示:<b>「未来在汽车业务上比亚迪将支持小米汽车的发展,而且不仅是支持,比亚迪和小米在汽车领域的合作正在洽谈一些项目。」</b></p>\n<p>新的问题又出来了,<b>有人猜测比亚迪要给暂无资质的小米汽车代工?比亚迪在接受采访时表示「不予置评」。</b></p>\n<p>但可以肯定的是,小米和比亚迪一直关系密切,除了造车之外,比亚迪的还有很大一部分业务就是数码产品的代工,我曾经在<a href=\"https://laohu8.com/S/00285\">比亚迪电子</a>的惠州工厂见识了「一块钢板的比亚迪之旅」,「3D 玻璃后盖从原料变成品」等等的操作,<b>一众手机厂商的边框、背壳都是比亚迪精密制造的,小米自然也在其中。</b></p>\n<p>从手机到汽车,小米都可能成为比亚迪的客户。乙方怼甲方,王传福不至于。</p>\n<p>另外,就是何小鹏的一番话究竟有没有无意间「刺痛」了小米?我们不能乱下定论,毕竟小米还没有给出明确的产品定位,小米汽车未来身价几何至今是迷。</p>\n<p><b>不过何小鹏的话是值得雷军思考的:「电池不会形成快速的价格的下降,但是智能的成本,在高等级自动辅助驾驶甚至还会提高。」</b></p>\n<p><b>按照何小鹏的观点,低价和高度智能无法兼得,要走个性鲜明的智能化路线,就很难「9.9 万交个朋友」。</b>这意味着技术路线的选择非常重要,这也就回到了王传福的观点,「很有可能一条路线的错误就白白丢失了三年」,<b>钱不重要,时间丢了,就掉队了</b>。</p>\n<p>综上,王传福和何小鹏的观点其实是中肯的,当下造车需要一条看准未来的技术路线,而技术路线的不同决定了产品的售价定位,也许这正是雷军仍在纠结的问题。</p>\n<p>至于做一台高智能电动汽车究竟 15 万够不够?我们可以暂且画个问号,也许神通广大的雷布斯可以在汽车领域复制手机的「低价神话」呢?</p>\n<p><b>造车 75 天里,小米做了什么</b></p>\n<p>小米发布两个多月以来,几乎从未谈过技术路线。品牌发布会上,雷军谈及最多的字眼就是「钱」。</p>\n<p><b>「我们有什么,我们有钱,1080 亿现金,有一万多人的研发团队,有全球前三的手机业务,还有全球最好的智能生态,说实话,还有我们亏得起。」</b></p>\n<p>另外还有情怀,<b>「我们不认真打一仗,愧对全球米粉对小米的支持。」、「我愿意压上我人生所有积累的战绩和声誉,为小米汽车而战。」</b></p>\n<p>手握 1080 亿现金,10 年再投资 100 亿美金,小米开局便拿着一手好牌,拥有着所有造车新势力甚至传统主机厂所羡慕的雄厚资金。当然,除了钱之外,其身下积攒多年的小米生态更是被外界视作是最强「杀手锏」。</p>\n<p>表面上只看到了「炫富」,但背地里雷军并没有闲着。</p>\n<p><b>·宣布造车的 75 天前</b></p>\n<p>小米与智能电动车最早的关系可以追溯到 2013 年,据传,那一年雷军两度前往美国拜访<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> CEO 马斯克。</p>\n<p><b>2015 和 2016 年间,雷军通过自己创立的顺为资本投资了<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>和小鹏;2019 年雷军直接以小米集团的名义参与小鹏的 C 轮融资;2020 年,小米投资车联网企业上海博泰......</b></p>\n<p>直至正式宣布造车 75 天前,小米还进行了 85 次业内拜访沟通、与 200 位业内人士交流,做了 4 次管理层讨论,开了两次董事会。</p>\n<p>从远洋「取经」到财务投资新势力,再到各种业内交流,亲自下场造车应该是雷军深思熟虑后的想法。</p>\n<p><b>·宣布造车的 75 天后</b></p>\n<p>在正式官宣造车之后,雷军把中国汽车圈的半壁江山人物攒了一个饭局,小鹏 CEO 何小鹏 、蔚来 CEO 李斌 、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a> CEO 李想、比亚迪 CEO 王传福、美团 CEO 王兴、红杉资本沈南鹏、滴滴 CEO 程维、哈喽单车杨磊、万向集团鲁伟鼎、地平线余凯等等知名大佬和雷军把酒言欢。</p>\n<p>席间所谈之事虽未完全流出,但话题必然是绕不开「造车」二字的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d40b5770ea796226c0dc591aae4c27c\" tg-width=\"600\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>酒席之外,雷军在这 75 天里头更是行程满满,引人遐想。</p>\n<p><b>近两个月内,雷军和众高管先后拜访了上海博世总部、福建的<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>,又去了广汽、长安、五菱、长城。</b>造车新人小雷和主机厂、供应链打得火热,外界关于各种合作的暧昧消息更是传得满天飞,但至今无一实锤。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42e03aa0e6c9abe66b0a117818f73856\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>与雷军各种「外交」齐头并进的是小米内部的招聘工作。</p>\n<p><b>刚刚过去的端午假期里,小米汽车发布招聘「加急令」,共计 20 多个岗位,全部聚焦自动驾驶,感知、决策、执行,算法、高精地图、仿真......人才涉及自动驾驶的方方面面。</b></p>\n<p>而就在宣布造车后的不久,小米还连续投资两家自动驾驶硬件公司,纵目科技和禾赛科技,两家公司都是自动驾驶传感器方面的一级供应商,摄像头、毫米波雷达、激光雷达应有尽有。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2a69d37da3bae4fa89d9f4e90513deb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"891\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从招聘信息和投资脉络上来看,小米汽车的自动驾驶技术路线已具雏形,大概率会往传感器融合的方向去走</b>,这也是当下比较主流的一条路线。</p>\n<p>如此大规模且全面的招聘足可见小米对于自动驾驶的重视程度,基于小米生态和 MIUI 的经验,智能座舱一直都被视为小米造车的拿手好戏,在补强自动驾驶之后,小米就基本抓住了智能汽车的两个关键点。</p>\n<p><b>可以管中窥豹的是,小米汽车的产品应该不会是五菱宏光 MINI EV 这样在智能上「要啥没啥」的廉价小车。</b>那么问题来了,强调高度智能化、自动驾驶全栈自研的小米汽车究竟会卖到什么价?它能打破何小鹏的「15 万定论」吗?</p>","source":"lsy1574414115752","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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万?!何小鹏的一番话似乎从侧面戳痛了米粉的心。从手机开始,小米一直都是致力于打造年轻人的第一部智能设备,「价格低、智能化水平高」一直都是小米产品的强标签,「9.9 万,年轻人的第一部智能汽车」可以说是大家对小米汽车最大的期待,加上雷军曾经拜访五菱的经历,更是让人觉得小米汽车就是冲着「性价比」去的。\n是「恶嘲」还是「提点」?\n对于小米雷军来说,比亚迪王传福绝对是个造车的过来人。确实,世间不乏「过来人」瞧不上「后辈」的,但老王头儿可能还真不是这种人。\n正当舆论发酵时,被带了节奏的王传福火速对外辟谣称自己的话被误读了:「有报道说比亚迪劝小米科技创始人雷军不造车,这是错误的。雷军和我们有很好的合作关系,我们代工了大量的小米手机,是战略合作伙伴。」\n王传福还表示:「未来在汽车业务上比亚迪将支持小米汽车的发展,而且不仅是支持,比亚迪和小米在汽车领域的合作正在洽谈一些项目。」\n新的问题又出来了,有人猜测比亚迪要给暂无资质的小米汽车代工?比亚迪在接受采访时表示「不予置评」。\n但可以肯定的是,小米和比亚迪一直关系密切,除了造车之外,比亚迪的还有很大一部分业务就是数码产品的代工,我曾经在比亚迪电子的惠州工厂见识了「一块钢板的比亚迪之旅」,「3D 玻璃后盖从原料变成品」等等的操作,一众手机厂商的边框、背壳都是比亚迪精密制造的,小米自然也在其中。\n从手机到汽车,小米都可能成为比亚迪的客户。乙方怼甲方,王传福不至于。\n另外,就是何小鹏的一番话究竟有没有无意间「刺痛」了小米?我们不能乱下定论,毕竟小米还没有给出明确的产品定位,小米汽车未来身价几何至今是迷。\n不过何小鹏的话是值得雷军思考的:「电池不会形成快速的价格的下降,但是智能的成本,在高等级自动辅助驾驶甚至还会提高。」\n按照何小鹏的观点,低价和高度智能无法兼得,要走个性鲜明的智能化路线,就很难「9.9 万交个朋友」。这意味着技术路线的选择非常重要,这也就回到了王传福的观点,「很有可能一条路线的错误就白白丢失了三年」,钱不重要,时间丢了,就掉队了。\n综上,王传福和何小鹏的观点其实是中肯的,当下造车需要一条看准未来的技术路线,而技术路线的不同决定了产品的售价定位,也许这正是雷军仍在纠结的问题。\n至于做一台高智能电动汽车究竟 15 万够不够?我们可以暂且画个问号,也许神通广大的雷布斯可以在汽车领域复制手机的「低价神话」呢?\n造车 75 天里,小米做了什么\n小米发布两个多月以来,几乎从未谈过技术路线。品牌发布会上,雷军谈及最多的字眼就是「钱」。\n「我们有什么,我们有钱,1080 亿现金,有一万多人的研发团队,有全球前三的手机业务,还有全球最好的智能生态,说实话,还有我们亏得起。」\n另外还有情怀,「我们不认真打一仗,愧对全球米粉对小米的支持。」、「我愿意压上我人生所有积累的战绩和声誉,为小米汽车而战。」\n手握 1080 亿现金,10 年再投资 100 亿美金,小米开局便拿着一手好牌,拥有着所有造车新势力甚至传统主机厂所羡慕的雄厚资金。当然,除了钱之外,其身下积攒多年的小米生态更是被外界视作是最强「杀手锏」。\n表面上只看到了「炫富」,但背地里雷军并没有闲着。\n·宣布造车的 75 天前\n小米与智能电动车最早的关系可以追溯到 2013 年,据传,那一年雷军两度前往美国拜访特斯拉 CEO 马斯克。\n2015 和 2016 年间,雷军通过自己创立的顺为资本投资了蔚来和小鹏;2019 年雷军直接以小米集团的名义参与小鹏的 C 轮融资;2020 年,小米投资车联网企业上海博泰......\n直至正式宣布造车 75 天前,小米还进行了 85 次业内拜访沟通、与 200 位业内人士交流,做了 4 次管理层讨论,开了两次董事会。\n从远洋「取经」到财务投资新势力,再到各种业内交流,亲自下场造车应该是雷军深思熟虑后的想法。\n·宣布造车的 75 天后\n在正式官宣造车之后,雷军把中国汽车圈的半壁江山人物攒了一个饭局,小鹏 CEO 何小鹏 、蔚来 CEO 李斌 、理想汽车 CEO 李想、比亚迪 CEO 王传福、美团 CEO 王兴、红杉资本沈南鹏、滴滴 CEO 程维、哈喽单车杨磊、万向集团鲁伟鼎、地平线余凯等等知名大佬和雷军把酒言欢。\n席间所谈之事虽未完全流出,但话题必然是绕不开「造车」二字的。\n\n酒席之外,雷军在这 75 天里头更是行程满满,引人遐想。\n近两个月内,雷军和众高管先后拜访了上海博世总部、福建的宁德时代,又去了广汽、长安、五菱、长城。造车新人小雷和主机厂、供应链打得火热,外界关于各种合作的暧昧消息更是传得满天飞,但至今无一实锤。\n\n与雷军各种「外交」齐头并进的是小米内部的招聘工作。\n刚刚过去的端午假期里,小米汽车发布招聘「加急令」,共计 20 多个岗位,全部聚焦自动驾驶,感知、决策、执行,算法、高精地图、仿真......人才涉及自动驾驶的方方面面。\n而就在宣布造车后的不久,小米还连续投资两家自动驾驶硬件公司,纵目科技和禾赛科技,两家公司都是自动驾驶传感器方面的一级供应商,摄像头、毫米波雷达、激光雷达应有尽有。\n\n从招聘信息和投资脉络上来看,小米汽车的自动驾驶技术路线已具雏形,大概率会往传感器融合的方向去走,这也是当下比较主流的一条路线。\n如此大规模且全面的招聘足可见小米对于自动驾驶的重视程度,基于小米生态和 MIUI 的经验,智能座舱一直都被视为小米造车的拿手好戏,在补强自动驾驶之后,小米就基本抓住了智能汽车的两个关键点。\n可以管中窥豹的是,小米汽车的产品应该不会是五菱宏光 MINI EV 这样在智能上「要啥没啥」的廉价小车。那么问题来了,强调高度智能化、自动驾驶全栈自研的小米汽车究竟会卖到什么价?它能打破何小鹏的「15 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R三种平台终端的华为VR2头显也已于2017年上市。2018年华为开发者大会上,华为发布了通用AR引擎“华为AR Engine”。\n“华为AR Engine”面向所有开发者开放,开发者和第三方应用能够通过AR Engine API接入华为的VR体系。华为还推出一整套开发套件,推动开发者和创业公司与其一起构建AR/VR新生态。\n“AR引擎就像拉链一样,连接数字和物理世界,把客观的世界数字化,然后连接到人们的身体上”,近日,华为消费者BG AR/VR产品技术总监在技术研讨会上指出,AR就是几何智能,是未来社会的基础能力,未来华为将携手合作伙伴一起坚定地推进AR技术和生态的发展。\n截至2020年8月,华为AR Engine已覆盖5亿部华为手机终端设备,华为AR上架应用数量达到380款,开发者注册用户达到1万。\n苹果公司也一直在稳步推进自己的AR技术应用,今年2月,苹果公司被曝出正在积极与台积电合作开发Micro OLED(硅基OLED)显示产品,为其下一代可穿戴设备——苹果AR眼镜上市做准备。\n硅基OLED主要应用在近眼微显示领域,包括虚拟现实(VR)、增强现实(AR)和混合现实(MR)。近年来,国内出现了一波硅基OLED产线投资热潮,投资规模已超过百亿元。京东方、维信诺旗下昆山梦显等企业纷纷入局。中国电子信息产业发展研究院预计,2023年硅基OLED市场规模有望达900亿美元。\n上证报梳理投资者互动平台上的上市公司问答发现,已有一批上市公司在VR/AR领域进行了布局:\n京东方A\n京东方控股子公司云南创视界3月宣布正在新建一条12英寸OLED微显示器件(硅基OLED)生产线,该项目总投资额为34亿元,设计年产能523万片。项目将分3期实施,预计将于2024年1月全部完成。云南创视界光电8英寸硅基OLED微型显示器件生产线已在2019年实现量产,目前正在加大产能。\n水晶光电\nAR眼镜是虚拟世界与现实世界的智能链接设备。水晶光电持股的以色列波导光学器件厂商Lumus展示了最新AR眼镜原型“Maximus",目前公司在衍射波导、反射波导、Birdbath等多种AR、VR显示技术上均有研发布局。\n歌尔股份\n公司在光学镜片、光波导、光机模组等AR相关的核心光学零组件及纳米压印等先进生产工艺制程技术领域内有相应布局,在AR整机的设计研发和生产制造方面具备丰富经验。\n福晶科技\n公司前期已向客户小批量提供AR/VR方面光学元件产品。\n润建股份\n公司在5G技术应用上结合物联网、云计算、大数据、人工智能、虚拟现实/增强现实等先进技术进行深入研究与前瞻布局,提供一站式泛智能化信息技术服务。\n捷成股份\n公司旗下参股公司世优科技专注于快速动画技术的研究与应用,在运动捕捉、表情捕捉、实时动画生成、环境模拟与渲染、图像处理、AR&VR等领域拥有多项自主知识产权和专利技术。\n大富科技\n公司旗下控股子公司深圳市大富网络技术有限公司,基于自主知识产权的NPL语言,开发了Paracraft、NPLCAD等平台,可建立涵盖VR、3D设计及打印、3D电影制作、作品/产品展示和电商交易、知识库、人工智能及STEAM教育等在内的各类3D网络平台。\n数码视讯\n公司有体感、AR/VR相关技术储备,尚未商用。\n丝路视觉\nVR/AR业务是公司未来的重点发展领域,公司旨在以VR/AR数字内容创作为核心及切入点,推动公司VR/AR业务与教育、培训以及公司现有业务等多领域重点融合发展。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":0.9,"399006":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":529,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":185656104,"gmtCreate":1623647692408,"gmtModify":1634030657817,"author":{"id":"3581995487837192","authorId":"3581995487837192","name":"__终结__","avatar":"https://static.tigerbbs.com/48d96d27c52685b5613c1ee84fefedcc","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581995487837192","authorIdStr":"3581995487837192"},"themes":[],"htmlText":"[财迷] 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</p>\n<p>像沙登这样的美国普通消费者不在少数,他们手头拮据的原因很简单——所有东西都在涨价。</p>\n<p>数据显示,美国5月份消费者价格指数(CPI)比4月份上涨0.6%,比去年同期上涨5%,这是自2008年以来最大的12个月通胀幅度。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d19f74ac63341fadc4983c424cece51a\" tg-width=\"710\" tg-height=\"139\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△美联社报道截图 </p>\n<p>4月核心通胀率(不包括波动较大的能源和食品价格)涨幅为0.9%,较去年同期上涨3.8%,是自1992年以来核心通胀率12个月最大涨幅,也远远高于美联储2%的年度物价上涨目标。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c4ef29824a54972f4c5973f4dad055a\" tg-width=\"696\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△美联社报道截图 </p>\n<p>通胀不仅坑了百姓,也阻碍了经济复苏</p>\n<p>据《华尔街日报》报道,越来越多的美国企业开始将原材料和工资成本的上涨转嫁给消费者。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ca59572783372986bc19552a786d3a7\" tg-width=\"755\" tg-height=\"584\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△《华尔街日报》报道截图 </p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/GIS\">通用磨坊</a>公司首席执行官杰夫·哈蒙德在最近的一次投资者会议上说:“我们看到的通胀压力是显著的,这可能比我们过去十年看到的还要高。”<img src=\"https://static.tigerbbs.com/849995d50207a5de0b6bd8f0544a859e\" tg-width=\"678\" tg-height=\"398\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△杰夫·哈蒙德 </p>\n<p>美国全国独立企业联合会发布的一项调查显示,约48%的小企业表示他们在5月份提高了平均销售价格,这是1981年以来的最高比例。</p>\n<p>通胀压力不仅在压榨消费者,也给美国经济从大萧条中复苏带来了风险。</p>\n<p>有经济学家指出,其中一个风险是,美联储最终将通过“过快”提高利率来应对日益加剧的通胀,从而破坏经济复苏。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5013d2a664aa50981afff555139aec3\" tg-width=\"461\" tg-height=\"699\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△市场观察(marketwatch)网站报道截图 </p>\n<p>美联储主席鲍威尔曾多次表示,通胀只是“暂时的”,随着供应瓶颈得以消除,零部件和商品会恢复正常流动。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e835fbfc5a3e3a883500e82f3124932\" tg-width=\"531\" tg-height=\"359\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△鲍威尔 </p>\n<p>但<a href=\"https://laohu8.com/S/MCO\">穆迪</a>分析首席经济学家马克·赞迪分析称,因为疫情对供应链的破坏非常严重,所以物价飙升的幅度可能更大、时间也更长。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/657abef3bac4c85527f650b97d4823c5\" tg-width=\"534\" tg-height=\"401\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△马克·赞迪 </p>\n<p>一些经济学家担心,如果物价上涨过快,在高位停留的时间过长,对物价持续上涨的预期将根深蒂固。反过来,这可能会加剧人们对加薪的要求,就有可能引发上世纪70年代困扰美国经济的那种情况:工资——物价螺旋上升。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8269ee3e1295b1c0060d5b013b592ae0\" tg-width=\"762\" tg-height=\"198\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△美联社报道截图 </p>\n<p>与此同时,美国劳动力市场出现了一些滑稽的情况:5月新增55.9万个就业岗位,但仍比疫情前少760万个。一方面是失业率仍然居高不下,另一方面,很多迫切需要招聘的企业,即便提高工资以吸引工人,还是无法找到足够的人手填补创纪录数量的职位空缺。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c96320d7dc073e4bb169e31af1a210a\" tg-width=\"439\" tg-height=\"686\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△市场观察(marketwatch)网站报道截图 </p>\n<p>对于为什么会有这么多人选择不工作?经济学家们提出了各种各样的解释,其中之一就是慷慨的失业福利。</p>\n<p>许多企业认为,联邦政府每周额外向失业工人提供300美元的援助,会打消他们找工作的积极性;有些人从失业救济金中获得的收入比他们从工作中获得的还要多。</p>\n<p>西部银行首席经济学家安德森指出,如果新劳动力不能很快重新进入劳动力市场,劳动力短缺可能会加剧,从而加剧整个经济领域的工资和通胀压力。而如果工资持续上涨,企业就会忍不住以涨价的方式将劳动力成本的上升转嫁给消费者,这可能会导致比预期更久的高通胀,从而形成一种恶性循环。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9e034892fa6d14124e11ec9f2a41186\" tg-width=\"601\" tg-height=\"345\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△安德森 </p>\n<p>党派极化:政府想干什么都难</p>\n<p>就业问题又让民主党的政治对手抓住了把柄。</p>\n<p>连续两个月的就业报告都逊于经济师预期,共和党抨击拜登政府包括联邦失业救济金在内的庞大支出令失业者没有重返工作岗位的动力。</p>\n<p>在这种前所未有的经济形势下,预测未来几个月通货膨胀趋势的专家们也存在分歧。</p>\n<p>据美国“商业内幕”网站报道,共和党人及一些温和的民主党人最近加倍强调,拜登政府的大额支出可能导致通胀螺旋式上升。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/00cd3fb01a0e85d870a4b99d9bbb1d85\" tg-width=\"715\" tg-height=\"703\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△“商业内幕”网站报道截图 </p>\n<p>但美国财政部长耶伦上月底表示,通货膨胀率升高“不是病”,政府应继续投资基础设施。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/09132065ebff3c4097c496139ff20c9e\" tg-width=\"613\" tg-height=\"411\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△耶伦 </p>\n<p>然而,即便想做到耶伦希望的那样毫无顾忌地加大财政支出,也不是容易的事。</p>\n<p>为了应对疫情和刺激经济,拜登政府上台后不惜代价地列出一张又一张“烧钱”的财政支出账单,包括最近的两项总额超过4万亿美元的基建和就业计划以及家庭保障计划,其中基建和就业计划原计划耗资2.3万亿美元,但遭到共和党全员反对。</p>\n<p>当地时间10日下午,一个由两党各5名参议员组成的跨党派小组宣布就拜登的基础设施建设计划达成一项“折衷框架协议”,该协议包括5790亿美元的新支出,用于未来8年总计1.2万亿美元的基础设施融资。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8941cabf39d53fbaddc09f52c515c83\" tg-width=\"689\" tg-height=\"314\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△美国全国广播公司(NBC)报道截图 </p>\n<p>在两党存在严重分歧的情况下,这份初步协议是否能够让足够多的议员满意仍然是未知数。</p>\n<p>在目前美国的政治环境下,民主党在参议院并未占多数,任何新的公共工程支出计划都必须在所有民主党参议员都支持的情况下,吸引至少10名共和党参议员的赞成票才能推进,这肯定是一个不小的挑战。</p>\n<p>中国国际问题研究院研究员滕建群指出,美国政治对立和党派极化的现实决定了政府决策的举步维艰,而到头来受到伤害的永远是美国的经济和百姓。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e13ca8279b7bba12edb72b146f99549\" tg-width=\"563\" tg-height=\"379\" referrerpolicy=\"no-referrer\">滕建群: “美国的政治这种对立,特别是党争,已经使美国的经济发展遇到了极大的阻力。任何一个政策不管好坏,只要是对方党派提出来的计划,那么本党肯定会做出一致的反对,没有是非曲直之分。所以在这样一个极端对立的状况下,不管是民主党的领导人还是共和党的,都很难把自己的理念和计划付诸实施,这就是美国现在的现实政治,从而左右了美国经济的发展,左右了美国社会的稳定。”</p>","source":"sina_us","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“所有东西都在涨价”背后的美国现实</title>\n<style 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\n通用磨坊公司首席执行官杰夫·哈蒙德在最近的一次投资者会议上说:“我们看到的通胀压力是显著的,这可能比我们过去十年看到的还要高。”△杰夫·哈蒙德 \n美国全国独立企业联合会发布的一项调查显示,约48%的小企业表示他们在5月份提高了平均销售价格,这是1981年以来的最高比例。\n通胀压力不仅在压榨消费者,也给美国经济从大萧条中复苏带来了风险。\n有经济学家指出,其中一个风险是,美联储最终将通过“过快”提高利率来应对日益加剧的通胀,从而破坏经济复苏。△市场观察(marketwatch)网站报道截图 \n美联储主席鲍威尔曾多次表示,通胀只是“暂时的”,随着供应瓶颈得以消除,零部件和商品会恢复正常流动。△鲍威尔 \n但穆迪分析首席经济学家马克·赞迪分析称,因为疫情对供应链的破坏非常严重,所以物价飙升的幅度可能更大、时间也更长。△马克·赞迪 \n一些经济学家担心,如果物价上涨过快,在高位停留的时间过长,对物价持续上涨的预期将根深蒂固。反过来,这可能会加剧人们对加薪的要求,就有可能引发上世纪70年代困扰美国经济的那种情况:工资——物价螺旋上升。△美联社报道截图 \n与此同时,美国劳动力市场出现了一些滑稽的情况:5月新增55.9万个就业岗位,但仍比疫情前少760万个。一方面是失业率仍然居高不下,另一方面,很多迫切需要招聘的企业,即便提高工资以吸引工人,还是无法找到足够的人手填补创纪录数量的职位空缺。△市场观察(marketwatch)网站报道截图 \n对于为什么会有这么多人选择不工作?经济学家们提出了各种各样的解释,其中之一就是慷慨的失业福利。\n许多企业认为,联邦政府每周额外向失业工人提供300美元的援助,会打消他们找工作的积极性;有些人从失业救济金中获得的收入比他们从工作中获得的还要多。\n西部银行首席经济学家安德森指出,如果新劳动力不能很快重新进入劳动力市场,劳动力短缺可能会加剧,从而加剧整个经济领域的工资和通胀压力。而如果工资持续上涨,企业就会忍不住以涨价的方式将劳动力成本的上升转嫁给消费者,这可能会导致比预期更久的高通胀,从而形成一种恶性循环。△安德森 \n党派极化:政府想干什么都难\n就业问题又让民主党的政治对手抓住了把柄。\n连续两个月的就业报告都逊于经济师预期,共和党抨击拜登政府包括联邦失业救济金在内的庞大支出令失业者没有重返工作岗位的动力。\n在这种前所未有的经济形势下,预测未来几个月通货膨胀趋势的专家们也存在分歧。\n据美国“商业内幕”网站报道,共和党人及一些温和的民主党人最近加倍强调,拜登政府的大额支出可能导致通胀螺旋式上升。△“商业内幕”网站报道截图 \n但美国财政部长耶伦上月底表示,通货膨胀率升高“不是病”,政府应继续投资基础设施。△耶伦 \n然而,即便想做到耶伦希望的那样毫无顾忌地加大财政支出,也不是容易的事。\n为了应对疫情和刺激经济,拜登政府上台后不惜代价地列出一张又一张“烧钱”的财政支出账单,包括最近的两项总额超过4万亿美元的基建和就业计划以及家庭保障计划,其中基建和就业计划原计划耗资2.3万亿美元,但遭到共和党全员反对。\n当地时间10日下午,一个由两党各5名参议员组成的跨党派小组宣布就拜登的基础设施建设计划达成一项“折衷框架协议”,该协议包括5790亿美元的新支出,用于未来8年总计1.2万亿美元的基础设施融资。△美国全国广播公司(NBC)报道截图 \n在两党存在严重分歧的情况下,这份初步协议是否能够让足够多的议员满意仍然是未知数。\n在目前美国的政治环境下,民主党在参议院并未占多数,任何新的公共工程支出计划都必须在所有民主党参议员都支持的情况下,吸引至少10名共和党参议员的赞成票才能推进,这肯定是一个不小的挑战。\n中国国际问题研究院研究员滕建群指出,美国政治对立和党派极化的现实决定了政府决策的举步维艰,而到头来受到伤害的永远是美国的经济和百姓。滕建群: “美国的政治这种对立,特别是党争,已经使美国的经济发展遇到了极大的阻力。任何一个政策不管好坏,只要是对方党派提出来的计划,那么本党肯定会做出一致的反对,没有是非曲直之分。所以在这样一个极端对立的状况下,不管是民主党的领导人还是共和党的,都很难把自己的理念和计划付诸实施,这就是美国现在的现实政治,从而左右了美国经济的发展,左右了美国社会的稳定。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".SPX":0.9,"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"ESmain":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":846,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":111881686,"gmtCreate":1622675298545,"gmtModify":1634099388030,"author":{"id":"3581995487837192","authorId":"3581995487837192","name":"__终结__","avatar":"https://static.tigerbbs.com/48d96d27c52685b5613c1ee84fefedcc","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581995487837192","authorIdStr":"3581995487837192"},"themes":[],"htmlText":"[惊讶] 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[得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] ","listText":"[得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] ","text":"[得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] 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[得意] [得意] ","listText":"[得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] ","text":"[得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] 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[惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] ","listText":"[惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] ","text":"[惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] 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[财迷] [财迷] ","listText":"[财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] ","text":"[财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] [财迷] 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/</b></p>\n<p><b>新茶饮赛道</b></p>\n<p><b>需要一场轰轰烈烈的上市</b></p>\n<p>为什么大家都盼着奈雪上市?因为最近的新茶饮赛道真的“幺蛾子”不少。</p>\n<p>例如马伊琍因为代言的品牌茶芝兰涉及卷款跑路致歉;郑恺代言的茶主播也有疑似虚假招商,骗取巨额加盟款之嫌;此外,蜜雪冰城3家门店因涉食品安全隐患被停业整顿,35家门店被限期整改、相关门店负责人被约谈;茶颜悦色、果呀呀、茶百道等网红奶茶店突被检查等等……</p>\n<p>可见,新茶饮赛道无论是从消费者认知、还是行业自循环、抑或是监管层面上,都面对着不小的问题,所以行业需要一针强心剂,不能总是表现出一种“品牌价格水涨船高,收割趋势也越来越强”的气质。</p>\n<p>有人猜想,奈雪的茶这是“巨亏”之下不敢上市了,因为同样是“卖饮品”,<a href=\"https://laohu8.com/S/09633\">农夫山泉</a>靠着靠1.5元/瓶的矿泉水,造就了中国首富钟睒睒;而奈雪的茶却在43元的业内最高客单价下,三年亏损总计1.37亿。</p>\n<p><b>等等!平均每年4000余多万元的亏损在上市公司中根本不算“巨”,甚至这些亏损更像是奈雪的茶在做的战略性亏损。</b></p>\n<p>举个例子,同样是网红餐饮业,一位在上海拥有几家网红餐厅的老板对节点财经表示,自己投入了4年,亏损还是每年在千万元的水平上,特别是去年想要翻身但疫情一来受到的影响更大,幸亏还有别的赚钱业务能养得起餐饮板块。所以他也认为以奈雪的体量来看,这些亏损并不大。</p>\n<p>再从奈雪的成本构成来看,其三大成本板块是原料、员工成本和租金。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5adc3d5a6d6902e101bc03fbc9ce939\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"824\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>数据来源:奈雪的茶招股书</b></p>\n<p>其中几乎不能动摇的是租金成本,在15%左右。原材料成本可以通过供应链、中央工厂来减少;还有人力成本也可以动态调整。</p>\n<p>餐饮业态中一开始的培训成本是比较高的,一旦奈雪门店成熟后,根据其招股书披露2019年前三季度的同店(成熟门店)利润率可达到21.8%。虽然其成熟单店的盈利能力不是传统小餐饮集群的“四分利”,但两分利确实可以和<a href=\"https://laohu8.com/S/09922\">九毛九</a>等港股上市餐饮公司10%左右的净利率相提并论。</p>\n<p>也就是说,奈雪的成熟单店盈利能力还不错(划重点:成熟),另外其创始人彭心也解释了,目前净利润亏损是因为奈雪在后台、供应链、中央工厂、品牌、团队、IT等等做了大量的投入,在为未来发展做准备。奈雪在排除诸如上市费用等一系列非经常性或与经营无关的事项的影响后,2020年前三个季度,公司实现经调整净利润人民币450万元,已经开始盈利。</p>\n<p><b>所以奈雪上市需要解决的问题并不是亏损,而是未来成熟门店有多少潜力、创新门店又能带来多少收益。</b></p>\n<p><b> / 02 /</b></p>\n<p><b>奈雪的零和博弈</b></p>\n<p>奈雪的茶再上式中,最大的问题就是它走入了一个零和甚至负和博弈中。</p>\n<p><b>首先,自营和加盟或许会“两败俱伤”。</b></p>\n<p>目前茶饮赛道因为加盟损失了一大批行业信仰,加盟制的潜在问题也已经有许多餐饮界的前车之鉴。但是对于餐饮业、特别是奈雪这种需要以门店来扩张规模的企业来说,自营又不太符合社会分工的原则。</p>\n<p>一位资深餐饮老板对节点财经表示,做过餐饮的人都知道有个“老板效应”,即老板在门店时,业绩会好很多。</p>\n<p>他认为直营门店由于工作好坏属于公司,虽然也有店长,但通通解决不了老板效应,特别是店多了,有些店如果是选址不太好带不来人流,基本上就会面临亏损。</p>\n<p>节点财经也在线下发现,北京地区人流量大一些的商场例如西直门凯德mall、丰台万达等奈雪的茶人气都会比较高,晚上商场9点临近下班时奈雪基本上货品可以卖完。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e16ddaa3c2c298add2ea8c4c852e5564\" tg-width=\"518\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但是类似于昌平五彩城的门店,在周六晚上本应人多的时候,门店却比较萧条,半个小时内并没有太多人前往(当然也没有人出来招徕顾客)。同时,处于核心商圈的奈雪的外卖订单也会更多。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85e6d1f94e0707bad951f457a65736e0\" tg-width=\"755\" tg-height=\"368\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>所以,面对着许多新茶饮品牌提出“万店模式”开始大搞加盟玩人海战术后,都会对于奈雪造成一定的挤压。</p>\n<p>而自营则不利于提高奈雪的开店的速度和效率,奶茶这种制作门槛不高、客单价不高的品类市场份额又很容易被抢占。</p>\n<p>例如在中国餐饮市场竞争最激烈的餐饮城市——上海,节点财经观察到,由于不同品牌的新茶饮品牌盘踞,在打浦桥日月光、新天地广场店奈雪的线下客流量远不如北京,倒是新品牌椿风、朴茶、和气桃桃等更受欢迎。</p>\n<p>虽然奈雪的茶拿着融资的钱可以解决一部分自营的管理、扩张问题,但是一家公司总是需要脱离投资人自己单打独斗的,未来没有资金支持的话怎么办?</p>\n<p>另外,目前还有一些茶饮品牌提出了“十万店”的宏伟目标,还真别觉得不切实际,因为中国实在太大了,等到“十万店”规模后,会拥有供应链、市场份额的绝对话权以及成本优势。</p>\n<p>奈雪直营模式别说做十万店,做万店都不太可能,所以权衡市场份额和管理效率也很重要。</p>\n<p><b>对于奈雪来说第二个零和博弈是,不扩张保持利润率仅仅是暂时的,扩张后回收期拉长,坪效降低也会成为心头大患。</b></p>\n<p>前文我们分析了奈雪的茶有亏损,但数字并不大,未来最重要的还是看单店数据和坪效问题。</p>\n<p>按照招股书所述,成熟的单店利润率能稳定达到20%+是一个不错的数字,但未来随着规模扩大,总部成本一定会被摊薄。</p>\n<p>前文也说到了餐饮行业新店的培训成本很高,奈雪虽然目前是高端现制茶饮行业中门店覆盖范围最广的品牌,截至2020年9月奈雪在61个城市拥有420间门店,截至2021年2月公司旗下门店达507间门店。但它2021年仍然有在一线城市新开300家店,在新一线城市新开350家门店的目标。</p>\n<p>而且这种摊薄趋势已经在2020年显现出来,2020年前三季度奈雪的门店单店日均销售额为2.01万元,较2019年同期下降30.5%,除了疫情的原因外,就是奈雪门店扩张速度较快,使现有门店密度增大摊薄了每间门店的顾客数。</p>\n<p>另外,目前奈雪标准店投入在185万左右,2018年投资回收期在10.6个月,2019年投资回收期拉长为14.7个月,一年多才能看到收效,如果再行扩张,回收期继续拉长也是有可能的。</p>\n<p>这对于奈雪的现金流压力确实不小,试想,如果再遇到一次意外带来的停滞,奈雪的抗冲击力将会大大减弱。</p>\n<p>另外,以奈雪的标准店为例,对应200m²的平均门店面积,2019年,奈雪的坪效大约为3.425万元/平/年,到了2020年前三季度,奈雪的坪效可以达到约5万元/年/平方米。</p>\n<p>3万元/年/平方米以上的坪效已经和<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/06862\">海底捞</a>的坪效差不多,高于其他二三线餐饮企业,但对于奈雪来说这个坪效远远不够。有媒体报导目前喜茶的年坪效为 12 万元/年/平方米,星巴克和海底捞可以用3万元/年/平方米的坪效盘活企业是因为成本的流水化、工业化使然,而奈雪和喜茶来说,坪效就是命门。</p>\n<p>和喜茶相比,喜茶显然在坪效上比奈雪更聪明,不仅门店没有奈雪大,而且探索高坪效喜茶go店比奈雪早很多,奈雪对坪效“不焦虑”显然是站不住脚的。</p>\n<p>招股书透露,未来两年奈雪的新开门店中,预计Pro店占比将达到70%,奈雪说要“升级”为Pro店,因为Pro店中有茶、咖啡、包括的种类更多,实际上这是一种“美化”的说法。</p>\n<p>与标准店相比,Pro店最大的优势就是面积小、总投入更少,标准店的单店投入约为185万元,而Pro店则仅需125万元,明显可以提高利润水平。</p>\n<p>所以,摆在奈雪面前的是:既要扩张,又要保证有质量的扩张;既要降低成本,又要保证工业化高质量的降低成本;既要缩小回收期,又要保证高水平的管理;既要多赚钱,又要保证客单价不能再提高让大家承受不起……</p>\n<p>听上去就挑战满满啊!</p>\n<p><b> / 03 /</b></p>\n<p><b>谁也不能打败谁</b></p>\n<p><b>如何做长久?</b></p>\n<p>新茶饮界竞争的激烈程度可见一斑,在高端中,喜茶吞不掉奈雪、伏见桃山、乐乐茶等;中端中,COCO吞不掉书亦、快乐柠檬;还有蜜雪冰城这种走平价风的也吞不掉满大街的一点点;SEVENBUS、古茗、椿风等等新品牌不断挤进来。</p>\n<p>另外,茶颜悦色这种地方性爆火的茶饮品牌一旦接受资本的助力,也很容易复刻喜茶当年从深圳红到上海再红到北京、大江南北的老路。</p>\n<p>现在的热门商场里,通常都有好几个奶茶店,客流高峰期依旧家家排队,排队又导致瓶颈太大,<b>所以每家都有生意,谁都吞不了谁,最后拼的就是对人工和租金的消化,谁消化不了,谁退出。</b></p>\n<p>新茶饮赛道是一个拉锯战,投资人可以投出一个奈雪的茶,也可以复制数个奈雪的茶。一位投资人对节点财经表示,他认为在新茶饮赛道上出现爆品不稀奇,而是要看是否能持续“爆下去”。</p>\n<p>该投资人认为,茶饮品牌想要让品牌走向长期主义,可以对比一下<a href=\"https://laohu8.com/S/002729\">好利来</a>,好利来从1992年至今,30年里虽然也经历了关店、高管带店出走等控制风波,但总是有几款产品例如半熟芝士等是人们的心头好。</p>\n<p>但是新茶饮赛道中“心头好”效应不明显,例如海底捞的麻辣锅可以一直被人点、牛肉粒下线也一直被人念叨、肯德基多少年了鸡腿堡依然畅销;但是对于茶饮来说,前两年兴起的奶盖茶都被饮品上直接挤喷射奶油、放慕斯甜品所取代,甚至连豆乳茶都有取代奶茶的趋势,所以支柱产品、还是有待挖掘。</p>\n<p>市场之前给奈雪估值的对标是九毛九的市销率,2020年,人们推算奈雪的营收可以达到30亿,奈雪的市值则可以达到接近400亿人民币。</p>\n<p>不知大家有没有发现,奈雪如果要上市必然要更新招股书披露2020年全年的收入,所以这个时间点奈雪仍然没有动静。</p>\n<p>从奈雪的茶大年三十提交招股书,市场已经等待了107天。或许是茶饮赛道给不了奈雪理想的估值,也或许是2020年的总成绩单会让投资者失望。</p>\n<p><b>可见“奶茶第一股”冲击IPO,或许更需要给投资者进行心理按摩啊。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>整个奶茶界,都需要奈雪来一场轰轰烈烈的上市</title>\n<style 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11:59</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>“我们也都在等着奈雪的茶上市看情况啊,大家都挺着急”。——一位沪上地区的新消费投资人如是说。</p>\n<p>之前网传奈雪的茶将于5月13日通过聆讯,有些人连打新的资金都准备好了、港股券商也开始准备发打新的广告了,没想到,奈雪的茶自己没有浪花了。</p>\n<p>在5月20日下午,又有市场传言称奈雪已经通过了聆讯,不过很快又被奈雪的茶否认。创始人彭心接受采访时表示,“IPO应该会很快完成,马上就要过聆讯,也就是未来一两个月内的事情,目前我们跟投资人沟通下来,大家对新式茶饮这个赛道都很认可。”</p>\n<p><b>目前,新茶饮赛道都需要奈雪的茶打响上市的第一枪。</b>在投资人、行业、投资者眼中,奈雪的茶就是一个“实验品”,整个赛道都在看它能跑出什么成绩,看资本是否能接受“奶茶第一股”。</p>\n<p><b> / 01 /</b></p>\n<p><b>新茶饮赛道</b></p>\n<p><b>需要一场轰轰烈烈的上市</b></p>\n<p>为什么大家都盼着奈雪上市?因为最近的新茶饮赛道真的“幺蛾子”不少。</p>\n<p>例如马伊琍因为代言的品牌茶芝兰涉及卷款跑路致歉;郑恺代言的茶主播也有疑似虚假招商,骗取巨额加盟款之嫌;此外,蜜雪冰城3家门店因涉食品安全隐患被停业整顿,35家门店被限期整改、相关门店负责人被约谈;茶颜悦色、果呀呀、茶百道等网红奶茶店突被检查等等……</p>\n<p>可见,新茶饮赛道无论是从消费者认知、还是行业自循环、抑或是监管层面上,都面对着不小的问题,所以行业需要一针强心剂,不能总是表现出一种“品牌价格水涨船高,收割趋势也越来越强”的气质。</p>\n<p>有人猜想,奈雪的茶这是“巨亏”之下不敢上市了,因为同样是“卖饮品”,<a href=\"https://laohu8.com/S/09633\">农夫山泉</a>靠着靠1.5元/瓶的矿泉水,造就了中国首富钟睒睒;而奈雪的茶却在43元的业内最高客单价下,三年亏损总计1.37亿。</p>\n<p><b>等等!平均每年4000余多万元的亏损在上市公司中根本不算“巨”,甚至这些亏损更像是奈雪的茶在做的战略性亏损。</b></p>\n<p>举个例子,同样是网红餐饮业,一位在上海拥有几家网红餐厅的老板对节点财经表示,自己投入了4年,亏损还是每年在千万元的水平上,特别是去年想要翻身但疫情一来受到的影响更大,幸亏还有别的赚钱业务能养得起餐饮板块。所以他也认为以奈雪的体量来看,这些亏损并不大。</p>\n<p>再从奈雪的成本构成来看,其三大成本板块是原料、员工成本和租金。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5adc3d5a6d6902e101bc03fbc9ce939\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"824\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>数据来源:奈雪的茶招股书</b></p>\n<p>其中几乎不能动摇的是租金成本,在15%左右。原材料成本可以通过供应链、中央工厂来减少;还有人力成本也可以动态调整。</p>\n<p>餐饮业态中一开始的培训成本是比较高的,一旦奈雪门店成熟后,根据其招股书披露2019年前三季度的同店(成熟门店)利润率可达到21.8%。虽然其成熟单店的盈利能力不是传统小餐饮集群的“四分利”,但两分利确实可以和<a href=\"https://laohu8.com/S/09922\">九毛九</a>等港股上市餐饮公司10%左右的净利率相提并论。</p>\n<p>也就是说,奈雪的成熟单店盈利能力还不错(划重点:成熟),另外其创始人彭心也解释了,目前净利润亏损是因为奈雪在后台、供应链、中央工厂、品牌、团队、IT等等做了大量的投入,在为未来发展做准备。奈雪在排除诸如上市费用等一系列非经常性或与经营无关的事项的影响后,2020年前三个季度,公司实现经调整净利润人民币450万元,已经开始盈利。</p>\n<p><b>所以奈雪上市需要解决的问题并不是亏损,而是未来成熟门店有多少潜力、创新门店又能带来多少收益。</b></p>\n<p><b> / 02 /</b></p>\n<p><b>奈雪的零和博弈</b></p>\n<p>奈雪的茶再上式中,最大的问题就是它走入了一个零和甚至负和博弈中。</p>\n<p><b>首先,自营和加盟或许会“两败俱伤”。</b></p>\n<p>目前茶饮赛道因为加盟损失了一大批行业信仰,加盟制的潜在问题也已经有许多餐饮界的前车之鉴。但是对于餐饮业、特别是奈雪这种需要以门店来扩张规模的企业来说,自营又不太符合社会分工的原则。</p>\n<p>一位资深餐饮老板对节点财经表示,做过餐饮的人都知道有个“老板效应”,即老板在门店时,业绩会好很多。</p>\n<p>他认为直营门店由于工作好坏属于公司,虽然也有店长,但通通解决不了老板效应,特别是店多了,有些店如果是选址不太好带不来人流,基本上就会面临亏损。</p>\n<p>节点财经也在线下发现,北京地区人流量大一些的商场例如西直门凯德mall、丰台万达等奈雪的茶人气都会比较高,晚上商场9点临近下班时奈雪基本上货品可以卖完。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e16ddaa3c2c298add2ea8c4c852e5564\" tg-width=\"518\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但是类似于昌平五彩城的门店,在周六晚上本应人多的时候,门店却比较萧条,半个小时内并没有太多人前往(当然也没有人出来招徕顾客)。同时,处于核心商圈的奈雪的外卖订单也会更多。</p>\n<p><img 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>所以,面对着许多新茶饮品牌提出“万店模式”开始大搞加盟玩人海战术后,都会对于奈雪造成一定的挤压。</p>\n<p>而自营则不利于提高奈雪的开店的速度和效率,奶茶这种制作门槛不高、客单价不高的品类市场份额又很容易被抢占。</p>\n<p>例如在中国餐饮市场竞争最激烈的餐饮城市——上海,节点财经观察到,由于不同品牌的新茶饮品牌盘踞,在打浦桥日月光、新天地广场店奈雪的线下客流量远不如北京,倒是新品牌椿风、朴茶、和气桃桃等更受欢迎。</p>\n<p>虽然奈雪的茶拿着融资的钱可以解决一部分自营的管理、扩张问题,但是一家公司总是需要脱离投资人自己单打独斗的,未来没有资金支持的话怎么办?</p>\n<p>另外,目前还有一些茶饮品牌提出了“十万店”的宏伟目标,还真别觉得不切实际,因为中国实在太大了,等到“十万店”规模后,会拥有供应链、市场份额的绝对话权以及成本优势。</p>\n<p>奈雪直营模式别说做十万店,做万店都不太可能,所以权衡市场份额和管理效率也很重要。</p>\n<p><b>对于奈雪来说第二个零和博弈是,不扩张保持利润率仅仅是暂时的,扩张后回收期拉长,坪效降低也会成为心头大患。</b></p>\n<p>前文我们分析了奈雪的茶有亏损,但数字并不大,未来最重要的还是看单店数据和坪效问题。</p>\n<p>按照招股书所述,成熟的单店利润率能稳定达到20%+是一个不错的数字,但未来随着规模扩大,总部成本一定会被摊薄。</p>\n<p>前文也说到了餐饮行业新店的培训成本很高,奈雪虽然目前是高端现制茶饮行业中门店覆盖范围最广的品牌,截至2020年9月奈雪在61个城市拥有420间门店,截至2021年2月公司旗下门店达507间门店。但它2021年仍然有在一线城市新开300家店,在新一线城市新开350家门店的目标。</p>\n<p>而且这种摊薄趋势已经在2020年显现出来,2020年前三季度奈雪的门店单店日均销售额为2.01万元,较2019年同期下降30.5%,除了疫情的原因外,就是奈雪门店扩张速度较快,使现有门店密度增大摊薄了每间门店的顾客数。</p>\n<p>另外,目前奈雪标准店投入在185万左右,2018年投资回收期在10.6个月,2019年投资回收期拉长为14.7个月,一年多才能看到收效,如果再行扩张,回收期继续拉长也是有可能的。</p>\n<p>这对于奈雪的现金流压力确实不小,试想,如果再遇到一次意外带来的停滞,奈雪的抗冲击力将会大大减弱。</p>\n<p>另外,以奈雪的标准店为例,对应200m²的平均门店面积,2019年,奈雪的坪效大约为3.425万元/平/年,到了2020年前三季度,奈雪的坪效可以达到约5万元/年/平方米。</p>\n<p>3万元/年/平方米以上的坪效已经和<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/06862\">海底捞</a>的坪效差不多,高于其他二三线餐饮企业,但对于奈雪来说这个坪效远远不够。有媒体报导目前喜茶的年坪效为 12 万元/年/平方米,星巴克和海底捞可以用3万元/年/平方米的坪效盘活企业是因为成本的流水化、工业化使然,而奈雪和喜茶来说,坪效就是命门。</p>\n<p>和喜茶相比,喜茶显然在坪效上比奈雪更聪明,不仅门店没有奈雪大,而且探索高坪效喜茶go店比奈雪早很多,奈雪对坪效“不焦虑”显然是站不住脚的。</p>\n<p>招股书透露,未来两年奈雪的新开门店中,预计Pro店占比将达到70%,奈雪说要“升级”为Pro店,因为Pro店中有茶、咖啡、包括的种类更多,实际上这是一种“美化”的说法。</p>\n<p>与标准店相比,Pro店最大的优势就是面积小、总投入更少,标准店的单店投入约为185万元,而Pro店则仅需125万元,明显可以提高利润水平。</p>\n<p>所以,摆在奈雪面前的是:既要扩张,又要保证有质量的扩张;既要降低成本,又要保证工业化高质量的降低成本;既要缩小回收期,又要保证高水平的管理;既要多赚钱,又要保证客单价不能再提高让大家承受不起……</p>\n<p>听上去就挑战满满啊!</p>\n<p><b> / 03 /</b></p>\n<p><b>谁也不能打败谁</b></p>\n<p><b>如何做长久?</b></p>\n<p>新茶饮界竞争的激烈程度可见一斑,在高端中,喜茶吞不掉奈雪、伏见桃山、乐乐茶等;中端中,COCO吞不掉书亦、快乐柠檬;还有蜜雪冰城这种走平价风的也吞不掉满大街的一点点;SEVENBUS、古茗、椿风等等新品牌不断挤进来。</p>\n<p>另外,茶颜悦色这种地方性爆火的茶饮品牌一旦接受资本的助力,也很容易复刻喜茶当年从深圳红到上海再红到北京、大江南北的老路。</p>\n<p>现在的热门商场里,通常都有好几个奶茶店,客流高峰期依旧家家排队,排队又导致瓶颈太大,<b>所以每家都有生意,谁都吞不了谁,最后拼的就是对人工和租金的消化,谁消化不了,谁退出。</b></p>\n<p>新茶饮赛道是一个拉锯战,投资人可以投出一个奈雪的茶,也可以复制数个奈雪的茶。一位投资人对节点财经表示,他认为在新茶饮赛道上出现爆品不稀奇,而是要看是否能持续“爆下去”。</p>\n<p>该投资人认为,茶饮品牌想要让品牌走向长期主义,可以对比一下<a href=\"https://laohu8.com/S/002729\">好利来</a>,好利来从1992年至今,30年里虽然也经历了关店、高管带店出走等控制风波,但总是有几款产品例如半熟芝士等是人们的心头好。</p>\n<p>但是新茶饮赛道中“心头好”效应不明显,例如海底捞的麻辣锅可以一直被人点、牛肉粒下线也一直被人念叨、肯德基多少年了鸡腿堡依然畅销;但是对于茶饮来说,前两年兴起的奶盖茶都被饮品上直接挤喷射奶油、放慕斯甜品所取代,甚至连豆乳茶都有取代奶茶的趋势,所以支柱产品、还是有待挖掘。</p>\n<p>市场之前给奈雪估值的对标是九毛九的市销率,2020年,人们推算奈雪的营收可以达到30亿,奈雪的市值则可以达到接近400亿人民币。</p>\n<p>不知大家有没有发现,奈雪如果要上市必然要更新招股书披露2020年全年的收入,所以这个时间点奈雪仍然没有动静。</p>\n<p>从奈雪的茶大年三十提交招股书,市场已经等待了107天。或许是茶饮赛道给不了奈雪理想的估值,也或许是2020年的总成绩单会让投资者失望。</p>\n<p><b>可见“奶茶第一股”冲击IPO,或许更需要给投资者进行心理按摩啊。</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/658d1a5ca61689fe6222d60449fecc9c","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1155201870","content_text":"“我们也都在等着奈雪的茶上市看情况啊,大家都挺着急”。——一位沪上地区的新消费投资人如是说。\n之前网传奈雪的茶将于5月13日通过聆讯,有些人连打新的资金都准备好了、港股券商也开始准备发打新的广告了,没想到,奈雪的茶自己没有浪花了。\n在5月20日下午,又有市场传言称奈雪已经通过了聆讯,不过很快又被奈雪的茶否认。创始人彭心接受采访时表示,“IPO应该会很快完成,马上就要过聆讯,也就是未来一两个月内的事情,目前我们跟投资人沟通下来,大家对新式茶饮这个赛道都很认可。”\n目前,新茶饮赛道都需要奈雪的茶打响上市的第一枪。在投资人、行业、投资者眼中,奈雪的茶就是一个“实验品”,整个赛道都在看它能跑出什么成绩,看资本是否能接受“奶茶第一股”。\n / 01 /\n新茶饮赛道\n需要一场轰轰烈烈的上市\n为什么大家都盼着奈雪上市?因为最近的新茶饮赛道真的“幺蛾子”不少。\n例如马伊琍因为代言的品牌茶芝兰涉及卷款跑路致歉;郑恺代言的茶主播也有疑似虚假招商,骗取巨额加盟款之嫌;此外,蜜雪冰城3家门店因涉食品安全隐患被停业整顿,35家门店被限期整改、相关门店负责人被约谈;茶颜悦色、果呀呀、茶百道等网红奶茶店突被检查等等……\n可见,新茶饮赛道无论是从消费者认知、还是行业自循环、抑或是监管层面上,都面对着不小的问题,所以行业需要一针强心剂,不能总是表现出一种“品牌价格水涨船高,收割趋势也越来越强”的气质。\n有人猜想,奈雪的茶这是“巨亏”之下不敢上市了,因为同样是“卖饮品”,农夫山泉靠着靠1.5元/瓶的矿泉水,造就了中国首富钟睒睒;而奈雪的茶却在43元的业内最高客单价下,三年亏损总计1.37亿。\n等等!平均每年4000余多万元的亏损在上市公司中根本不算“巨”,甚至这些亏损更像是奈雪的茶在做的战略性亏损。\n举个例子,同样是网红餐饮业,一位在上海拥有几家网红餐厅的老板对节点财经表示,自己投入了4年,亏损还是每年在千万元的水平上,特别是去年想要翻身但疫情一来受到的影响更大,幸亏还有别的赚钱业务能养得起餐饮板块。所以他也认为以奈雪的体量来看,这些亏损并不大。\n再从奈雪的成本构成来看,其三大成本板块是原料、员工成本和租金。\n\n数据来源:奈雪的茶招股书\n其中几乎不能动摇的是租金成本,在15%左右。原材料成本可以通过供应链、中央工厂来减少;还有人力成本也可以动态调整。\n餐饮业态中一开始的培训成本是比较高的,一旦奈雪门店成熟后,根据其招股书披露2019年前三季度的同店(成熟门店)利润率可达到21.8%。虽然其成熟单店的盈利能力不是传统小餐饮集群的“四分利”,但两分利确实可以和九毛九等港股上市餐饮公司10%左右的净利率相提并论。\n也就是说,奈雪的成熟单店盈利能力还不错(划重点:成熟),另外其创始人彭心也解释了,目前净利润亏损是因为奈雪在后台、供应链、中央工厂、品牌、团队、IT等等做了大量的投入,在为未来发展做准备。奈雪在排除诸如上市费用等一系列非经常性或与经营无关的事项的影响后,2020年前三个季度,公司实现经调整净利润人民币450万元,已经开始盈利。\n所以奈雪上市需要解决的问题并不是亏损,而是未来成熟门店有多少潜力、创新门店又能带来多少收益。\n / 02 /\n奈雪的零和博弈\n奈雪的茶再上式中,最大的问题就是它走入了一个零和甚至负和博弈中。\n首先,自营和加盟或许会“两败俱伤”。\n目前茶饮赛道因为加盟损失了一大批行业信仰,加盟制的潜在问题也已经有许多餐饮界的前车之鉴。但是对于餐饮业、特别是奈雪这种需要以门店来扩张规模的企业来说,自营又不太符合社会分工的原则。\n一位资深餐饮老板对节点财经表示,做过餐饮的人都知道有个“老板效应”,即老板在门店时,业绩会好很多。\n他认为直营门店由于工作好坏属于公司,虽然也有店长,但通通解决不了老板效应,特别是店多了,有些店如果是选址不太好带不来人流,基本上就会面临亏损。\n节点财经也在线下发现,北京地区人流量大一些的商场例如西直门凯德mall、丰台万达等奈雪的茶人气都会比较高,晚上商场9点临近下班时奈雪基本上货品可以卖完。\n\n但是类似于昌平五彩城的门店,在周六晚上本应人多的时候,门店却比较萧条,半个小时内并没有太多人前往(当然也没有人出来招徕顾客)。同时,处于核心商圈的奈雪的外卖订单也会更多。\n\n所以,面对着许多新茶饮品牌提出“万店模式”开始大搞加盟玩人海战术后,都会对于奈雪造成一定的挤压。\n而自营则不利于提高奈雪的开店的速度和效率,奶茶这种制作门槛不高、客单价不高的品类市场份额又很容易被抢占。\n例如在中国餐饮市场竞争最激烈的餐饮城市——上海,节点财经观察到,由于不同品牌的新茶饮品牌盘踞,在打浦桥日月光、新天地广场店奈雪的线下客流量远不如北京,倒是新品牌椿风、朴茶、和气桃桃等更受欢迎。\n虽然奈雪的茶拿着融资的钱可以解决一部分自营的管理、扩张问题,但是一家公司总是需要脱离投资人自己单打独斗的,未来没有资金支持的话怎么办?\n另外,目前还有一些茶饮品牌提出了“十万店”的宏伟目标,还真别觉得不切实际,因为中国实在太大了,等到“十万店”规模后,会拥有供应链、市场份额的绝对话权以及成本优势。\n奈雪直营模式别说做十万店,做万店都不太可能,所以权衡市场份额和管理效率也很重要。\n对于奈雪来说第二个零和博弈是,不扩张保持利润率仅仅是暂时的,扩张后回收期拉长,坪效降低也会成为心头大患。\n前文我们分析了奈雪的茶有亏损,但数字并不大,未来最重要的还是看单店数据和坪效问题。\n按照招股书所述,成熟的单店利润率能稳定达到20%+是一个不错的数字,但未来随着规模扩大,总部成本一定会被摊薄。\n前文也说到了餐饮行业新店的培训成本很高,奈雪虽然目前是高端现制茶饮行业中门店覆盖范围最广的品牌,截至2020年9月奈雪在61个城市拥有420间门店,截至2021年2月公司旗下门店达507间门店。但它2021年仍然有在一线城市新开300家店,在新一线城市新开350家门店的目标。\n而且这种摊薄趋势已经在2020年显现出来,2020年前三季度奈雪的门店单店日均销售额为2.01万元,较2019年同期下降30.5%,除了疫情的原因外,就是奈雪门店扩张速度较快,使现有门店密度增大摊薄了每间门店的顾客数。\n另外,目前奈雪标准店投入在185万左右,2018年投资回收期在10.6个月,2019年投资回收期拉长为14.7个月,一年多才能看到收效,如果再行扩张,回收期继续拉长也是有可能的。\n这对于奈雪的现金流压力确实不小,试想,如果再遇到一次意外带来的停滞,奈雪的抗冲击力将会大大减弱。\n另外,以奈雪的标准店为例,对应200m²的平均门店面积,2019年,奈雪的坪效大约为3.425万元/平/年,到了2020年前三季度,奈雪的坪效可以达到约5万元/年/平方米。\n3万元/年/平方米以上的坪效已经和星巴克、海底捞的坪效差不多,高于其他二三线餐饮企业,但对于奈雪来说这个坪效远远不够。有媒体报导目前喜茶的年坪效为 12 万元/年/平方米,星巴克和海底捞可以用3万元/年/平方米的坪效盘活企业是因为成本的流水化、工业化使然,而奈雪和喜茶来说,坪效就是命门。\n和喜茶相比,喜茶显然在坪效上比奈雪更聪明,不仅门店没有奈雪大,而且探索高坪效喜茶go店比奈雪早很多,奈雪对坪效“不焦虑”显然是站不住脚的。\n招股书透露,未来两年奈雪的新开门店中,预计Pro店占比将达到70%,奈雪说要“升级”为Pro店,因为Pro店中有茶、咖啡、包括的种类更多,实际上这是一种“美化”的说法。\n与标准店相比,Pro店最大的优势就是面积小、总投入更少,标准店的单店投入约为185万元,而Pro店则仅需125万元,明显可以提高利润水平。\n所以,摆在奈雪面前的是:既要扩张,又要保证有质量的扩张;既要降低成本,又要保证工业化高质量的降低成本;既要缩小回收期,又要保证高水平的管理;既要多赚钱,又要保证客单价不能再提高让大家承受不起……\n听上去就挑战满满啊!\n / 03 /\n谁也不能打败谁\n如何做长久?\n新茶饮界竞争的激烈程度可见一斑,在高端中,喜茶吞不掉奈雪、伏见桃山、乐乐茶等;中端中,COCO吞不掉书亦、快乐柠檬;还有蜜雪冰城这种走平价风的也吞不掉满大街的一点点;SEVENBUS、古茗、椿风等等新品牌不断挤进来。\n另外,茶颜悦色这种地方性爆火的茶饮品牌一旦接受资本的助力,也很容易复刻喜茶当年从深圳红到上海再红到北京、大江南北的老路。\n现在的热门商场里,通常都有好几个奶茶店,客流高峰期依旧家家排队,排队又导致瓶颈太大,所以每家都有生意,谁都吞不了谁,最后拼的就是对人工和租金的消化,谁消化不了,谁退出。\n新茶饮赛道是一个拉锯战,投资人可以投出一个奈雪的茶,也可以复制数个奈雪的茶。一位投资人对节点财经表示,他认为在新茶饮赛道上出现爆品不稀奇,而是要看是否能持续“爆下去”。\n该投资人认为,茶饮品牌想要让品牌走向长期主义,可以对比一下好利来,好利来从1992年至今,30年里虽然也经历了关店、高管带店出走等控制风波,但总是有几款产品例如半熟芝士等是人们的心头好。\n但是新茶饮赛道中“心头好”效应不明显,例如海底捞的麻辣锅可以一直被人点、牛肉粒下线也一直被人念叨、肯德基多少年了鸡腿堡依然畅销;但是对于茶饮来说,前两年兴起的奶盖茶都被饮品上直接挤喷射奶油、放慕斯甜品所取代,甚至连豆乳茶都有取代奶茶的趋势,所以支柱产品、还是有待挖掘。\n市场之前给奈雪估值的对标是九毛九的市销率,2020年,人们推算奈雪的营收可以达到30亿,奈雪的市值则可以达到接近400亿人民币。\n不知大家有没有发现,奈雪如果要上市必然要更新招股书披露2020年全年的收入,所以这个时间点奈雪仍然没有动静。\n从奈雪的茶大年三十提交招股书,市场已经等待了107天。或许是茶饮赛道给不了奈雪理想的估值,也或许是2020年的总成绩单会让投资者失望。\n可见“奶茶第一股”冲击IPO,或许更需要给投资者进行心理按摩啊。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":775,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":132325916,"gmtCreate":1622073263235,"gmtModify":1634184191045,"author":{"id":"3581995487837192","authorId":"3581995487837192","name":"__终结__","avatar":"https://static.tigerbbs.com/48d96d27c52685b5613c1ee84fefedcc","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581995487837192","authorIdStr":"3581995487837192"},"themes":[],"htmlText":"[得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] ","listText":"[得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] ","text":"[得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/132325916","repostId":"1193041291","repostType":4,"repost":{"id":"1193041291","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1622042051,"share":"https://ttm.financial/m/news/1193041291?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-26 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src=\"https://static.tigerbbs.com/49de8d6362ac5cea990b248f37bc7398\" tg-width=\"1522\" tg-height=\"835\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>苹果推出新款Apple TV 4K,将具备更快的A12仿生学处理器。可以按更高的帧率播放HDR。新款TV产品新增若干按钮,具备远程操作功能。32GB售价179美元,64GB售价199美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80299365d94ead288ef8026cb9584d4c\" tg-width=\"1167\" tg-height=\"685\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>苹果推出新款iMac,搭载自研芯片M1,将提供多种颜色可供选择。苹果新款iMac电脑起售价1299美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fd6a7c6769349362dc95160c3f815b0\" tg-width=\"1554\" tg-height=\"891\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>苹果推出2021年新款iPad Pro,同样搭载苹果自研芯片“M1”。新款iPad Pro将提供2TB存储版本,增加了5G支持,增加雷霆接口、USB-4端口支持,将配置前置新款超广角摄像头。新的11英寸和12.9英寸的iPad Pro将有银色和太空灰两种颜色可供选择。11英寸版本起售价799美元,12.9英寸版本售价1099美元。11英寸版本iPad Pro可于4月30日起接受预订,5月下旬上市。</p><p>苹果发布会并未提及苹果汽车相关事项。</p><p>苹果盘中低位震荡,跌幅在1%左右。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe31bfcd30da3138ab5382beb5577c94\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" 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Insider统计,自收购以来锐步品牌向阿迪达斯集团贡献的营收正在逐步下降,在2007年阿迪达斯零售总额的四分之一来自锐步,但到了2020年第二季度,锐步仅占阿迪达斯总销售额的6.4%。被收购后的十多年,锐步的境遇可谓每况愈下。</p><p>有业内人士认为,阿迪达斯总部的高层未能清楚地区分阿迪达斯与锐步两个品牌各自的目标市场。一旦遇到模糊和交叉地带,他们总是选择阿迪达斯,这也导致多年来,锐步不得不放弃越来越多的业务。</p><p>2014年,锐步更换LOGO,开始主打健身市场。在外界看来,锐步另辟蹊径,是为了避免与阿迪达斯直接对抗。但这条健身赛道并不好走,美国本土已经有Under Armour崛起且风头强劲,即使在中国这样的新兴市场,锐步也并未成为目标客户的首选。也是这一年,最早传出了锐步将被收购的消息,但被阿迪达斯否认。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿迪达斯招标出售锐步品牌,安踏和李宁可能竞标</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>回港上市现场,遇到跟踪百度多年的极客公园的创始人张鹏,问他怎么看。张鹏说:“这是百度一直通过技术创造价值的第二次体现,可以理解为百度在互联网搜索技术之外,AI第二技术曲线完成了一次上市。”</p>\n<p>当晚,潘乱与几位朋友一起做了场直播,聊聊百度二次上市和AI故事,关于移动生态、云业务和<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>驾驶,聊业务发展的节奏和路径。</p>\n<p>问题包括:</p>\n<p>短视频+直播化表达和消费模式下,百度搜索如何应对?</p>\n<p>百度在云计算上的机会在哪里?</p>\n<p>百度智能驾驶板块未来最主要的变现业务是哪一块?</p>\n<p>百度的自动驾驶和<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、滴滴的不同能力项是什么?</p>\n<p>……</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0311a26d3913800cbeae05cf8b3f0df8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1311\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>4月底,乱翻书又参加百度移动生态的万象大会。百度最新的移动生态战略在以X+Y战略布局的形式出现,即“横向开拓用户规模,纵向深耕行业垂类”。会上针对创始者和合作伙伴发布了九大扶持计划,好看视频要帮助入驻创作者变现,百度健康要扶持医生、MCN机构、公立医院和商家,百度电商也要扶持品牌、商家和主播。</p>\n<p>作为“X”平台,百度APP有三个战略,内容视频化、搜索人格化、<a href=\"https://laohu8.com/S/III\">信息服务</a>化,后面“两化”也都是直接指向生态供给的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5a74a662cb78533cd7f518703cafe83\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"695\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在后来的采访环节,乱翻书向几位业务负责人发问:</p>\n<p>现在好看视频里内容质量参差不齐,怎么去提升内容的真人感?</p>\n<p>二创剪辑很多都是假的人声,怎么增强内容的真实性?</p>\n<p>百度的X+Y战略布局,有几种Y?打算怎么做?</p>\n<p>下一个Y可能是什么?</p>\n<p>……</p>\n<p>本文是两次活动的速记整理,意在回答一个问题:</p>\n<p>一个新的百度的故事是什么?</p>\n<p><b>一、移动生态</b></p>\n<p><b>1.1 好看的帧视频是类似B站弹幕那样的基础信息结构?所有人都可标记还是特定创作者?整体是什么样的思考?</b></p>\n<p><b>宋健</b>(百度短视频生态平台总经理)<b>:</b>帧视频这个结构是希望能够做成知识的标准,从产品创新变成真正泛知识的一个视频。短视频这几年都走娱乐化,它们的产品都是更适合娱乐,帧视频相对弹幕是围绕更加客观更加理性,是知识补充信息含量,不需要那么多情绪。我们要面向更大的用户群体,所以我们在思考怎么围绕我们的视频来界定其他的视频,这是我们的出发点。</p>\n<p>我们肯定是优先创作者来去做,但UGC我们也在尝试。现在我们的视频信息结构,比如说医疗健康的视频,说这个是糖尿病,如果帧正好在糖尿病的症状,只看一个视频他对这个东西了解的不是特别清晰,如果对这个点非常好的补充到视频的信息上,就会非常好。这里面创造者能不能做这个事情,UGC能不能做这个要靠一套的战略,百度也会提供很多工具,帮助做这些信息。</p>\n<p>信息演化的规律就是从低信息到高信息,无论是文字识别还是从长视频到短视频,信息越来越高。但是,这个“高”现在在网络中太高会越来越通过情绪来抓眼球。信息密度一定往高处走,是不是一定往极致的情绪这种刺激上走,这个是我们在思考的一个问题。我们想通过帧视频补充信息密,掰一掰,把信息密度增加,但不全是情绪,补充一些知识的。一方面迎合趋势,一方面往视频更加规范的程度上走。</p>\n<p><b>1.2 现在好看视频里有的内容质量参差不齐,比如二创剪辑有一些是AI合成人声,怎么看这个事情,怎么去提升内容的真人感?</b></p>\n<p><b>宋健</b>(百度短视频生态平台总经理<b>):</b>我简单介绍两个点,怎么去改善这个问题。</p>\n<p>一个是说你要有比较好的社区氛围,很多产品从一开始它在选种子作者的时候是比较科学的,就是慢慢的很容易会形成一个社区氛围以后,但是这个没法再往回倒腾。</p>\n<p>第二个就是说要给作者或者是UGC做更多的攻略,所以在做度咔也好,在做帧视频也好,要有新的工具出现才能有新的东西,这样才能达到差异化的东西。第二个是我们主动做的,要不然在体量没有优势的情况下,比如说把生态进行很大的变化是不可以的,所以从工具角度考虑(进行产品创新)。</p>\n<p><b>1.3 想要吸引更多的用户或者专家团队来选择百度平台,百度健康独特的优势是什么?</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38e7a2b4434acc3103770af068b02bf6\" tg-width=\"512\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>杨明璐</b>(百度健康总经理):第一群众基础。就是遇到这种情况第一时间想到的是谁?百度这个心智是有的,主要表现在用户体量,我们有很重要的群众基础。</p>\n<p>第二是技术实力。百度技术竞争很强,基于大数据做精准人群画像,进行AI赋能,相信不久,大家就能看到非常明显的一些变化,特别是在精准医患匹配上面,近期也积累了不少专利,这个就是强大的技术能力。</p>\n<p>第三就是基于用户基础的强大医生运营能力。医生为什么来平台?很大原因是有用户,但是他会不会黏得住,因为他要运营非常多的场景。百度健康给医生提供的其实是一个全场景的平台,包括细致到医生个人百科名片,开设百家号里面做什么视频的建议,在线咨询问诊,直播等,百度是一站式的全方位的在线执业场地。所以对医生来说,把这些东西在一个地方形成链路是很重要的,所以运营的能力和全链路服务是我们吸引更多合作机构和医生群体非常重要的一点,最重要的还是抓C和B,这个是我们今天百度健康做业务非常重要的利剑。</p>\n<p><b>1.4 百度移动生态的服务化有哪些可被我们感知的体现?</b></p>\n<p><b>李天华</b>(前手机百度架构师)<b>:</b>百度在3千万以上的日活服务里面,其中还有一张网,我们讲四张网:信息网、电商网、产业网、社交网。产业网里面百度也在深入,他们自己做的爱采购,收入也已经起来了,它拆出来独立上市空间也很大,一年也是两位数以上的收入,这个单位是亿。所以我觉得百度如果真的愿意给人才更多的成长空间,愿意给他们释放更多的股权让他们独立挑头,我觉得百度有很多可以做的事情。</p>\n<p>爱采购,B to B这个生态,以前<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>大几十亿的收入,至少有35亿的收入是在百度获取流量带来的,之前历史上只给百度交过五六亿的广告费。后来百度觉得我还不如自己做好这个服务,其实这个逻辑是对的。B2B阿里巴巴提供的也是一个中间的服务逻辑,这个逻辑很适合百度,百度就自己做了,现在百度自己做得很好,这方面也带来了两位数以上的增长,过亿的收入。</p>\n<p><b>1.5 百度现在发力电商是不是为时已晚,百度打算怎么发力以及如何差异化?</b></p>\n<p><b>平晓黎</b>(百度副总裁,百度APP总经理)<b>:</b>首先先回答一下为什么切入电商,我觉得这里有几个我们观察到的商业趋势变化。</p>\n<p>第一,互联网的基础设施越来越成熟了,从支付这套流程来讲,已经不是电商的专属了。第二,电商平台商品供给侧在不断丰富,应该说是极大的丰富,现在供应链端其实是完全更open和开放的状态,对所有的平台也都非常open。第三,用户的购买习惯上来讲,今天的购买,其实很多的消费决策有激发的也有比较理性的,场景的激发也好,用户随时随地都可能有购物的需求。而这种购物的需求,随着互联网基础设施的完善和供给端极大的丰富,让在所有场合随时有需求随时购买成为一个可能。</p>\n<p>其次,我们认为百度切入电商为时不晚,因为我们具备这三个基础条件,不光是百度,我觉得很多场景可能都会成为一个可能的购买通道。也就是说实际上原来中国互联网电商极大聚集在最头部的现象,慢慢会有一定的变化。</p>\n<p>再者,其他的平台来比有没有优势,我们做这样的事情不光看到行业有没有优势,还在结合自己的产品在看。“搜索”上其实每天有大量的用户搜索商品品类词、品牌词,比如说搜哪个洗衣机品牌好,这种词非常多,这种需求我们看到为什么会这么多?始终这么多年都没有消亡掉,因为我们看到用户在整个过程中他要查什么,他其实要更好的了解这个品牌也好,这个商品也好,它怎么样,包括它主要的一些参数,官方的评价,用户使用的体验。就是他在整个消费决策前链路之前会去百度搜查。我举一个很简单的例子,原来在线上不能购药,现在可以了。原来大家可以买药这个事,我们看到很多用户实际上在百度要搜,比如搜某个产品搜半天,他为什么不能直接下单。这个搜索更多的像三C类产品、家具类产品,相对单价更高的一些决策用户会更愿意搜索,所以我们觉得在这里我们是有一定特色的。</p>\n<p>所以,比如说我们在搜索电商的时候,着重构建两个场景,一个是搜索场景,搜索电商,其实这个也是有依据的,就是刚才讲到这个依据。第二个就是重点方向上来看,重点会更多的可能不会说跟其他平台一样,就是我们都是正面的做同质化的一些竞争,我们更多做好我们的场地,我们的目的不是和别人比做多大的场景。今天的电商是做服务化战略,百度没有战场,要做电商不是这个逻辑,整个逻辑是说从“内容到服务”,服务化战略里面很重要的一部分,购买商品是服务的一部分。我们做电商的目的,更多的是在这个地方如何把用户的需求满足的更好,把用户需求挖掘出来,把用户真正购物的需求做好。我们在这种场景做的话,更偏向于用户相对理性的角色,让他挑选到更好的产品和品牌、爆款,这些东西都是我们主要的工作。像我们做的时候,我们会聚合更多家的商品内容,到服务购买渠道,把更多的信息给到用户,让他不管看到价格还是保障权益,让他可以综合做一个决策。</p>\n<p>还有一个场景就是“直播”,直播电商也是我们现在看到增长非常快的一个产品形态,因为百度其实除了有搜索有推荐有信息流,信息流从图文现在到直播也起了非常大的变化。是比较典型的,比较适合各种活动爆款沉淀,如果把直播和电商沉淀在一起是非常顺的。比如说一些商家把他品牌店直接入驻在百度,搜索一键直达,可以把自己的最全的店铺放在这儿,然后可以再拿一些商品做一些活动,和百度的店合作,再播两场直播。让用户产生一些节点式的认知,比如说前段时间做的直播带酒,其实我们当天直播完之后,当天gmv非常高,之后还有很多人在那儿搜索,再回到那个店铺购买。所以,它是一个完全可以承接到一起的场景,所以这是我们看到的机会,也是我们在过去一段时间不断摸索和验证了的一些我们的设想。</p>\n<p><b>1.6 百度的X+Y战略布局,有几种Y?打算怎么做?下一个Y可能是什么?</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1162a7bad64ba3e26a0d37fbb04772e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>平晓黎</b>(百度副总裁,百度APP总经理)<b>:</b>大概有三类Y,不过好看和健康不一样,好看是X,健康这个垂类是Y。但是这三类基本总结成两大类,内部叫Y1、Y2、Y3,Y1和Y2和X有强关联的,Y1和Y2借助X平台的优势发挥产业优势,空间市场比较大,在这里选择重点纵深的平台,第一选择X平台内容到服务化延伸的战略。第二,在Y的赛道上,能够拥有一定的市场份额和自己的一些阵地,这是Y1+Y2。Y1、Y2的内部的区别是大小的区别,健康是Y2,小的Y1这里不用特别解释。Y3没有和X有特别多强联系,像网盘和游戏放在Y3,这都是单独的产业。</p>\n<p>Y的垂类,就是怎么能做的更好更繁荣,包括做的不好怎么样。其实我们在整个孵化上有一套关停并转的机制,就是来看进展,当然实在做的不行,我们肯定果断的会关掉一些。我们内部做的垂类十几二十个很多,有的团队就几个人先摸索,大概的机制是这样子。</p>\n<p>怎么样更好更繁荣,我觉得很重要的一点就是每个垂类要找懂这个行业的人,在百度,我们自己在平台,我对平台的能力是非常理解的,但是每个垂类打法都有不同。但是垂类自己干就能干成,不依靠百度的优势的话,按照创业的方法也不一定能干成,因为会和别人同质化竞争,所以需要两个结合。就像前段和同事做一个讨论的时候,我给他讲说其实你们不了解搜索有多大的金矿,搜索在外面大家觉得流量应该挺不错的价值挺高的,这个还是很开放的一个认知。</p>\n<p>搜索可以洞察消费需求,比如说现在潮品起来也是一个趋势,很多这些东西在用户心中可以很及时的反馈出来。把这种用户的需求之后怎么承接的更好,如果只做搜索产品,原来是字面匹配相应的答案,但是行业不是,你要看到这些问题对用户意味着什么,他需要什么,再结合你所设计的行业的产品,怎么跟他承接,跟他对接,这里是需要X和Y的两个团队碰撞设计的。所以我们在这里是有一些合作的,我们这里有一些团队和他们专门做结合。健康为什么做的不错?实际上健康就是整个搜索团队孵化出来了,后来加入了这些行业里懂的一些人。</p>\n<p>所以,这也是过去实践出来的经验,X平台的能力、基因,其实在前期对这个行业有很大的帮助。但是,我们又需要行业的专业人输入进来,所以在人的组织搭建上,在产品设计上都会秉承这样的经验和原则。真正体现的是差异化的竞争路径,而不是说别人做了什么,我非得和人家做的一样,这也不是百度做这件事情唯一的思路,所以我们选择了很多Y都是和X有很强的关联的。</p>\n<p>除了健康,接下来可能在“教育、医美、汽车”多个领域上都开始Y的纵深布局,所选的垂类本身的逻辑就得首先符合大的百度APP的战略逻辑,它是“内容+服务”衔接点比较清晰的。首先整个决策和逻辑用户需要大量的内容是需求,第二个整个的后链路是有服务在里面。第三是它行业本身用户的需求相当于一部分某个环节是在百度APP上发生的,或者我们有一定优势。所以在选择垂类的时候,会根据百度的基因去选择。在选择的逻辑之下,就决定了这些垂类肩负的主要任务就是要加强百度整体在这方面的能力。同时放在其他市场同时比的时候,我还要看其他市场其他的品类,在这种情况之下,提供了既有很强的鞭策和生存意识的要求。</p>\n<p><b>二、智能云</b></p>\n<p><b>2.1 百度哪些业务未来有可能独立成长?</b></p>\n<p><b>李天华(前手机百度架构师):</b>现在百度占的Top80%流量里面比较大的几个品类,教育、健康、游戏、阅读,对百度来说都是可以深入发力的几个比较大的品类。我觉得瘦死骆驼比马大,大家不要听外面老是吐槽百度这个不好那个不好,2亿多日活的APP,手百一直在,百度3千万以上的日活以上的APP有好几个,有地图、网盘等等,都是非常不错的。当然最基本的搜索,如何把防守战打好,同时再利用市场未来3到5年新的机遇,把握住,做出来第二春,以及AI更好的服务各个场景,带动其他,不管是汽车产业还是服务产业,还是智慧产业、教育,做更大的升级,做一些基础化设施。还有小度做10年以内基础化设施大的平台,都是考虑得比较周到的。人才实现市场的趋势,每年大量校招生的人才,大批量的进入百度的体系内孵化。</p>\n<p>大家知道,百度做了这么多年的搜索,手机百度大概两个多亿的日活。百度现在最有价值的几个业务,比如百度网盘,大概有3100万到3300万的日活,一年大概33亿的收入。大家也看到了,百度上市的时候阿里又发出号角,说他们也要做阿里的网盘。其实大家看到了百度在网盘里这么多年的坚持,中间还有一个小插曲,当年360放弃了360网盘。这个事情是一个长周期价值投资的事情,这个业务在行业内目前还是属于第一,它绝对会拆分出来独立上市的。</p>\n<p>在百度未来几个核心业务都有巨大的空间,比如现在增长比较好的小度音箱,是由景鲲负责的。这个业务在未来的本能交互体验时代里面是一个比较好的产品,有很大的空间。音箱业务本质是一个RTC时代的产品,RTC是Real time clock的逻辑,实时连接的服务。当下这个服务到未来一个最大的机遇,其中之一就是RTC时代。RTC时代里面有价值的业务,其实特斯拉自动驾驶本质上也是一个RTC的服务,有一个<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>实时帮你去计算,帮你看路况,帮你操控车。其实这也是一样的,小度助手(Duer OS)业务也是一个RTC时代的产品,它跟Clubhouse的交互体验是一样的,每天早晨起来问小度小度,天气怎么样。小度小度,打开窗帘,这本身就是交互体验的未来。在这种情况下,小度独立出去有利于它的成长,也有利于它带动百度的股价继续往上涨。</p>\n<p>除了百度网盘、小度,大家也知道,百度这么多年来健康服务收入一直不错,我个人觉得百度健康也有机会拆分出去,这个对百度的股价都有巨大的增值空间。我的建议是大家可以关注一下这些核心业务。</p>\n<p>这里还要特别提一下百度地图,我认为百度地图最近这一年多做的特别好,比以前做的有升级。不知道大家有没有用过百度地图打车,大家发现最近用滴滴打车,滴滴改了一个新版本,大家都很抱怨,都找不到怎么用滴滴了。但是你会发现用百度地图打车比滴滴爽,还要便宜,大家可以用一下百度地图的打车,确实比滴滴好用,我这几天的体验也是这样的。</p>\n<p><b>2.2 云盘产品的技术门槛在哪里?</b></p>\n<p><b>潘乱:</b>其实网盘是技术很高的事情,我可以先给大家讲一个<a href=\"https://laohu8.com/S/XNET\">迅雷</a>的例子。其实迅雷的创始团队也是百度出去的,联合创始人程浩和CTO李金波都是从百度出去的。迅雷这个技术牛在哪里?它跟网盘的能力有些是非常像的,迅雷要做爬虫、传输、存储,其实每一项都是非常硬的技术。如果大家有印象的话,早年那些做网盘的都不如百度给力。</p>\n<p>事实上最早在中国做分布式计算的绝对是百度,百度在内部的运营和管理服务器应该都是很坚挺的,因为要承载波峰波谷的计算能力。而且10年前百度的服务器应该是中国最多的,涉及到机器的管理、资源的调度以及整个网络管理,其实这三项核心技术都是比较领先的。最初阿里云的架构体系跟百度的服务体系都是如出一辙。</p>\n<p><b>李天华(前手机百度架构师):</b>中间我们要先讲一下云盘产品服务的价值,就是大家共同摊薄的服务器带宽成本这个事情。正常的互联网公司大概每兆CDN的带宽成本在7元多,便宜一点的也得6元多。阿里云在国内一般能买到8折的就算便宜的,但是很少人能买到6.5折到7折的,其实每兆的带宽成本六七块钱很正常,像B站这样的大公司也是一样的。对于个人来说也有一个存储成本的问题,如果没有存储成本的问题,那就不需要共享的逻辑了。其实共享还是大家共同来摊薄带宽服务器的成本,本质上有这么一个逻辑。</p>\n<p><b>2.3 如何定义智能云?智能云未来发展的提升空间在哪里?</b></p>\n<p><b>李天华</b>(前手机百度架构师)<b>:</b>其实百度智能云最近的增长很高,也有一部分原因,百度以前内部有很多业务都是买阿里的,后来老板想让大家买自己的服务,所以自己也带来了很多收入的增量。</p>\n<p>严格意义上,百度云在业务上还有很大的提升空间,这一点我是两边看的,该给一些空间还是要给到每个业务独立发展,否则都被百度云跑着也是一个问题。当然如果都给了百度云这个收入,百度云就可以有更好的估值,上市也可以有更好的蛋糕,从二级市场拿回来,也可以更好的赋能,老板也可以赚得更多,这个也正常。</p>\n<p><b>史中</b>(浅黑科技)<b>:</b>百度智能云的切入点,是留给他的空间不太多的情况下选择的。而且这个也是基于它自身的优势,就是AI。</p>\n<p>很多时候他切入的点,不知道你们还记不记得,百度刚推出ABC的时候其实给了一个例子,用AI帮首钢做钢板的质检,这其实是很重的一件事,不会像网站那样我卖给你资源,你上线了我就可以收租一样的赚钱,需要很强的服务,而且需要很强的适配性,钢铁厂质检这种情况本身系统是非常复杂的,需要做很多适配,做很多调整,所以这个钱说白了是一个非常辛苦的钱。包括后来做一些风电的合作,预测哪些机组会有问题,包括智能客服。</p>\n<p>坦率来说,工业本身的门类就比较多,所以做的是分散的。但是好处在于一旦在行业里有了一个标杆,其实这种标杆效应是非常强的。并没有那么好赚钱,但是我觉得这个赛道是最广阔的,只能这样说。但是要把它做好,其实还需要付出很大的努力。这件事情到底是不是能做成想像的那样?还是有待观察的,总之想像力是有的。</p>\n<p><b>潘乱:</b>有人问,很多人都做AI,一直没有肉眼可见的出口,咬个牙,找个人,拉了一个智能音箱的团队,一下子找到了出口就成了。我觉得百度在技术方面一直是修炼屠龙术,一直想找到合适的场景。做智能音箱,像杭州若其,还有一家做智能音箱的,我看他们最新在工业级的解决方案里面,他们现在也是在用百度的云服务做他们的解决方案。之前做音箱的这些团队他们开始借用百度的云服务。</p>\n<p><b>求是哥</b>(智能音箱PM)<b>:</b>会有这个过程。通用的这些云服务,或者通用的NLP的服务,包括<a href=\"https://laohu8.com/S/002230\">科大讯飞</a>、阿里云都有提供,就看谁的销售比较勤快。其实百度在这方面投入比较大的地方就是,它在这块的外拓,还有一些ISV是有分润的,再加上利益激励的政策。包括阿里云我感觉也一样,本质我上觉得现在还是在一个售前卖概念铺用户量的阶段,有各种各样的诉求,有的是为了提效,有的是别人做了你不做不行,还有一些地方是做了这样的东西能拿更多的政府补贴。所以地推覆盖能力还是影响比较大的,这种偏销售导向的工作,其实在整个里面比重比较大,跟整个互联网的逻辑不是特别一样。我自己的感受,垂直领域跟消费互联网不太一样,产业互联网里面各方利益关系的认知,升级的模块,这一类的知识非常重要,这一类的知识储备对于一个大公司来说不一定愿意做,很多是脏活累活,而且这个储备、积累和整理的投入每个领域都是非常大的。浅黑科技的朋友聊得很好,在选择领域这些地方还是很讲究的。</p>\n<p><b>三、自动驾驶&造车</b></p>\n<p><b>3.1 百度造车的快与慢?</b></p>\n<p><b>李天华</b>(前手机百度架构师)<b>:</b>现在百度的车的董事长是我最信赖的老大哥在Cover,这个事情我觉得应该会有一个非常不错的结果,所以大家对百度的汽车还是要有些小小的期待。尤其在对股价拉动这个事情上,要有一个小小的期待。公司一般分两种,在股市里面一个是做局,一个是实打实。如果你把做局最终做成了,那你就是一个很牛的公司,就是这个逻辑。所以大家不要太担心短期,很多人吐槽说这个CEO不靠谱,那个也不靠谱。没关系,市场有足够的时间,互联网一般孵化一个新的业务,无论是体制内从一个大平台里面孵化还是从外面孵化,大概这个周期需要两年。两年的时间内,只要他走对了关键的几步,这个问题是不大的。</p>\n<p><b>3.2 百度的自动驾驶和特斯拉、滴滴的不同能力项是什么?</b></p>\n<p><b>史中</b>(浅黑科技)<b>:</b>其实有两条自动驾驶的演进路线,以互联网厂商为代表的都差不多,他们走的是纯自动驾驶的路线,起步就是L4,起步就是没有人,可以先限定场景,限定场景的无人驾驶是他们的起步。但是像特斯拉这种,从一开始它的出发点是L2或者L3,是辅助驾驶,这是两条不一样的路线。但是他们最后都是为了走到L5,L5的意思就是不说限定场景的无人驾驶,就是任何场景,任何路况都可以到。但是现在这件事情没有人知道什么时候能达到,现在目之所及,我们能看到的是L4,L4是所有人的目标,但是L4也正在朝它行进。两条路线,一个是特斯拉路线,一个是百度路线,可以这么简单理解。</p>\n<p>不同点其实比较简单,就像修炼一样,有不同的法门,有剑宗,有气宗。就是屁股决定脑袋,特斯拉有车,首先必须要把车卖出去,不会以自己驾驶为己任,而是以卖车为己任。因为现在谁都做不了L5级别的自动驾驶,但是可以先卖车。用比较低级的辅助驾驶来磨炼我的自动驾驶技术,有朝一日也许我可以成为纯自动驾驶。但是百度起步的时候没有车,这种没有车起步的时候,其实最终的路线不是卖车,是卖服务。也就是说它的终极情况可能就像滴滴一样,是运营一套服务系统,不用拥有车,他只要买服务,底层所有的技术我全包了。所以根本不需要有一个阶段是用户自己开车的阶段,是以Robotaxi这种服务的形式。</p>\n<p><b>潘乱:</b>百度现在做车这个事情应该是这一轮里面大家对百度最关注的事情,就是一个新的百度,我们目前看到的移动生态,再往前面看到的是跟云相关的事情。接近可以变现的故事应该就是车这一块了,车这一块也分几条线,比如跟这些车厂做服务,帮政府做物联网的系统。就像现在百度的智能云里面应该很多都是跟政府大交通体系绑在一起的,当然还有一块就是未来做出租车自动驾驶打车服务。但前面在讨论百度地图的时候,消费者其实不关心你的技术好不好,关心的其实就是怎么把我送过去,那个时候要考虑车辆密度够不够。</p>\n<p>你可以认为是给车厂做服务商,大家都觉得这是不是我的核心利益?之前传出来百度要投<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>,一定要用<a href=\"https://laohu8.com/S/APOL\">阿波罗</a>的系统,理想没有就选择了自建。我觉得在当前,有实力的车厂可能都会选择自己能够更强把控的系统,投资或收购自动驾驶的<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>,但不会把整个自动驾驶方案都交给百度来做,他们可能会去采买百度某些特定服务,比如高精地图。</p>\n<p><b>3.3 汽车行业真的存在百度曾设想的大安卓系统的机会吗?Apollo能不能成为汽车行业的安卓?</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4f13dcf2d14ce5aec837d5bddc0197d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"483\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>陈同学</b>(百度自动驾驶业务)<b>:</b>在汽车产业的智能化变革中,百度Apollo希望利用确定性更高的技术和解决方案,为OEM客户在有限的时间窗口,去加速智能技术上车,避免大家重复造轮子。</p>\n<p>首先,从企业研发投入成本看,如果考虑到要开发支持智能驾驶、包含E/E架构的多车型平台,投入成本量级在100-200亿左右;而自动驾驶软件的技术研发投入也在数百亿级别以上,需要累计销售100-200W台才能实现成本摊销。</p>\n<p>其次,自动驾驶软件开发除了高额成本投入之外,时间成本同样巨大,需要经历能力构建、形成有效研发能力再到产品化输出的过程。业内自主研发自动驾驶软件的企业,通常至少需要6年以上的时间。最重要的是,研发成本,并不能保证得到可用的技术成果,包括测试牌照、地图、V2X路测资源、智能云等方面,都会影响自动驾驶技术的水平和落地时间。</p>\n<p>Apollo希望利用自己8年的技术积累,用开放合作的形式,帮助车企打造具有竞争力的智能汽车,推动全行业的发展。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一个新的百度的故事是什么?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/1c1c24ff5bb34d338f5ba94644774bba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">乱翻书 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-05-18 22:05</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>回港上市现场,遇到跟踪百度多年的极客公园的创始人张鹏,问他怎么看。张鹏说:“这是百度一直通过技术创造价值的第二次体现,可以理解为百度在互联网搜索技术之外,AI第二技术曲线完成了一次上市。”</p>\n<p>当晚,潘乱与几位朋友一起做了场直播,聊聊百度二次上市和AI故事,关于移动生态、云业务和<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>驾驶,聊业务发展的节奏和路径。</p>\n<p>问题包括:</p>\n<p>短视频+直播化表达和消费模式下,百度搜索如何应对?</p>\n<p>百度在云计算上的机会在哪里?</p>\n<p>百度智能驾驶板块未来最主要的变现业务是哪一块?</p>\n<p>百度的自动驾驶和<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、滴滴的不同能力项是什么?</p>\n<p>……</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0311a26d3913800cbeae05cf8b3f0df8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1311\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>4月底,乱翻书又参加百度移动生态的万象大会。百度最新的移动生态战略在以X+Y战略布局的形式出现,即“横向开拓用户规模,纵向深耕行业垂类”。会上针对创始者和合作伙伴发布了九大扶持计划,好看视频要帮助入驻创作者变现,百度健康要扶持医生、MCN机构、公立医院和商家,百度电商也要扶持品牌、商家和主播。</p>\n<p>作为“X”平台,百度APP有三个战略,内容视频化、搜索人格化、<a href=\"https://laohu8.com/S/III\">信息服务</a>化,后面“两化”也都是直接指向生态供给的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5a74a662cb78533cd7f518703cafe83\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"695\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在后来的采访环节,乱翻书向几位业务负责人发问:</p>\n<p>现在好看视频里内容质量参差不齐,怎么去提升内容的真人感?</p>\n<p>二创剪辑很多都是假的人声,怎么增强内容的真实性?</p>\n<p>百度的X+Y战略布局,有几种Y?打算怎么做?</p>\n<p>下一个Y可能是什么?</p>\n<p>……</p>\n<p>本文是两次活动的速记整理,意在回答一个问题:</p>\n<p>一个新的百度的故事是什么?</p>\n<p><b>一、移动生态</b></p>\n<p><b>1.1 好看的帧视频是类似B站弹幕那样的基础信息结构?所有人都可标记还是特定创作者?整体是什么样的思考?</b></p>\n<p><b>宋健</b>(百度短视频生态平台总经理)<b>:</b>帧视频这个结构是希望能够做成知识的标准,从产品创新变成真正泛知识的一个视频。短视频这几年都走娱乐化,它们的产品都是更适合娱乐,帧视频相对弹幕是围绕更加客观更加理性,是知识补充信息含量,不需要那么多情绪。我们要面向更大的用户群体,所以我们在思考怎么围绕我们的视频来界定其他的视频,这是我们的出发点。</p>\n<p>我们肯定是优先创作者来去做,但UGC我们也在尝试。现在我们的视频信息结构,比如说医疗健康的视频,说这个是糖尿病,如果帧正好在糖尿病的症状,只看一个视频他对这个东西了解的不是特别清晰,如果对这个点非常好的补充到视频的信息上,就会非常好。这里面创造者能不能做这个事情,UGC能不能做这个要靠一套的战略,百度也会提供很多工具,帮助做这些信息。</p>\n<p>信息演化的规律就是从低信息到高信息,无论是文字识别还是从长视频到短视频,信息越来越高。但是,这个“高”现在在网络中太高会越来越通过情绪来抓眼球。信息密度一定往高处走,是不是一定往极致的情绪这种刺激上走,这个是我们在思考的一个问题。我们想通过帧视频补充信息密,掰一掰,把信息密度增加,但不全是情绪,补充一些知识的。一方面迎合趋势,一方面往视频更加规范的程度上走。</p>\n<p><b>1.2 现在好看视频里有的内容质量参差不齐,比如二创剪辑有一些是AI合成人声,怎么看这个事情,怎么去提升内容的真人感?</b></p>\n<p><b>宋健</b>(百度短视频生态平台总经理<b>):</b>我简单介绍两个点,怎么去改善这个问题。</p>\n<p>一个是说你要有比较好的社区氛围,很多产品从一开始它在选种子作者的时候是比较科学的,就是慢慢的很容易会形成一个社区氛围以后,但是这个没法再往回倒腾。</p>\n<p>第二个就是说要给作者或者是UGC做更多的攻略,所以在做度咔也好,在做帧视频也好,要有新的工具出现才能有新的东西,这样才能达到差异化的东西。第二个是我们主动做的,要不然在体量没有优势的情况下,比如说把生态进行很大的变化是不可以的,所以从工具角度考虑(进行产品创新)。</p>\n<p><b>1.3 想要吸引更多的用户或者专家团队来选择百度平台,百度健康独特的优势是什么?</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38e7a2b4434acc3103770af068b02bf6\" tg-width=\"512\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>杨明璐</b>(百度健康总经理):第一群众基础。就是遇到这种情况第一时间想到的是谁?百度这个心智是有的,主要表现在用户体量,我们有很重要的群众基础。</p>\n<p>第二是技术实力。百度技术竞争很强,基于大数据做精准人群画像,进行AI赋能,相信不久,大家就能看到非常明显的一些变化,特别是在精准医患匹配上面,近期也积累了不少专利,这个就是强大的技术能力。</p>\n<p>第三就是基于用户基础的强大医生运营能力。医生为什么来平台?很大原因是有用户,但是他会不会黏得住,因为他要运营非常多的场景。百度健康给医生提供的其实是一个全场景的平台,包括细致到医生个人百科名片,开设百家号里面做什么视频的建议,在线咨询问诊,直播等,百度是一站式的全方位的在线执业场地。所以对医生来说,把这些东西在一个地方形成链路是很重要的,所以运营的能力和全链路服务是我们吸引更多合作机构和医生群体非常重要的一点,最重要的还是抓C和B,这个是我们今天百度健康做业务非常重要的利剑。</p>\n<p><b>1.4 百度移动生态的服务化有哪些可被我们感知的体现?</b></p>\n<p><b>李天华</b>(前手机百度架构师)<b>:</b>百度在3千万以上的日活服务里面,其中还有一张网,我们讲四张网:信息网、电商网、产业网、社交网。产业网里面百度也在深入,他们自己做的爱采购,收入也已经起来了,它拆出来独立上市空间也很大,一年也是两位数以上的收入,这个单位是亿。所以我觉得百度如果真的愿意给人才更多的成长空间,愿意给他们释放更多的股权让他们独立挑头,我觉得百度有很多可以做的事情。</p>\n<p>爱采购,B to B这个生态,以前<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>大几十亿的收入,至少有35亿的收入是在百度获取流量带来的,之前历史上只给百度交过五六亿的广告费。后来百度觉得我还不如自己做好这个服务,其实这个逻辑是对的。B2B阿里巴巴提供的也是一个中间的服务逻辑,这个逻辑很适合百度,百度就自己做了,现在百度自己做得很好,这方面也带来了两位数以上的增长,过亿的收入。</p>\n<p><b>1.5 百度现在发力电商是不是为时已晚,百度打算怎么发力以及如何差异化?</b></p>\n<p><b>平晓黎</b>(百度副总裁,百度APP总经理)<b>:</b>首先先回答一下为什么切入电商,我觉得这里有几个我们观察到的商业趋势变化。</p>\n<p>第一,互联网的基础设施越来越成熟了,从支付这套流程来讲,已经不是电商的专属了。第二,电商平台商品供给侧在不断丰富,应该说是极大的丰富,现在供应链端其实是完全更open和开放的状态,对所有的平台也都非常open。第三,用户的购买习惯上来讲,今天的购买,其实很多的消费决策有激发的也有比较理性的,场景的激发也好,用户随时随地都可能有购物的需求。而这种购物的需求,随着互联网基础设施的完善和供给端极大的丰富,让在所有场合随时有需求随时购买成为一个可能。</p>\n<p>其次,我们认为百度切入电商为时不晚,因为我们具备这三个基础条件,不光是百度,我觉得很多场景可能都会成为一个可能的购买通道。也就是说实际上原来中国互联网电商极大聚集在最头部的现象,慢慢会有一定的变化。</p>\n<p>再者,其他的平台来比有没有优势,我们做这样的事情不光看到行业有没有优势,还在结合自己的产品在看。“搜索”上其实每天有大量的用户搜索商品品类词、品牌词,比如说搜哪个洗衣机品牌好,这种词非常多,这种需求我们看到为什么会这么多?始终这么多年都没有消亡掉,因为我们看到用户在整个过程中他要查什么,他其实要更好的了解这个品牌也好,这个商品也好,它怎么样,包括它主要的一些参数,官方的评价,用户使用的体验。就是他在整个消费决策前链路之前会去百度搜查。我举一个很简单的例子,原来在线上不能购药,现在可以了。原来大家可以买药这个事,我们看到很多用户实际上在百度要搜,比如搜某个产品搜半天,他为什么不能直接下单。这个搜索更多的像三C类产品、家具类产品,相对单价更高的一些决策用户会更愿意搜索,所以我们觉得在这里我们是有一定特色的。</p>\n<p>所以,比如说我们在搜索电商的时候,着重构建两个场景,一个是搜索场景,搜索电商,其实这个也是有依据的,就是刚才讲到这个依据。第二个就是重点方向上来看,重点会更多的可能不会说跟其他平台一样,就是我们都是正面的做同质化的一些竞争,我们更多做好我们的场地,我们的目的不是和别人比做多大的场景。今天的电商是做服务化战略,百度没有战场,要做电商不是这个逻辑,整个逻辑是说从“内容到服务”,服务化战略里面很重要的一部分,购买商品是服务的一部分。我们做电商的目的,更多的是在这个地方如何把用户的需求满足的更好,把用户需求挖掘出来,把用户真正购物的需求做好。我们在这种场景做的话,更偏向于用户相对理性的角色,让他挑选到更好的产品和品牌、爆款,这些东西都是我们主要的工作。像我们做的时候,我们会聚合更多家的商品内容,到服务购买渠道,把更多的信息给到用户,让他不管看到价格还是保障权益,让他可以综合做一个决策。</p>\n<p>还有一个场景就是“直播”,直播电商也是我们现在看到增长非常快的一个产品形态,因为百度其实除了有搜索有推荐有信息流,信息流从图文现在到直播也起了非常大的变化。是比较典型的,比较适合各种活动爆款沉淀,如果把直播和电商沉淀在一起是非常顺的。比如说一些商家把他品牌店直接入驻在百度,搜索一键直达,可以把自己的最全的店铺放在这儿,然后可以再拿一些商品做一些活动,和百度的店合作,再播两场直播。让用户产生一些节点式的认知,比如说前段时间做的直播带酒,其实我们当天直播完之后,当天gmv非常高,之后还有很多人在那儿搜索,再回到那个店铺购买。所以,它是一个完全可以承接到一起的场景,所以这是我们看到的机会,也是我们在过去一段时间不断摸索和验证了的一些我们的设想。</p>\n<p><b>1.6 百度的X+Y战略布局,有几种Y?打算怎么做?下一个Y可能是什么?</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1162a7bad64ba3e26a0d37fbb04772e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>平晓黎</b>(百度副总裁,百度APP总经理)<b>:</b>大概有三类Y,不过好看和健康不一样,好看是X,健康这个垂类是Y。但是这三类基本总结成两大类,内部叫Y1、Y2、Y3,Y1和Y2和X有强关联的,Y1和Y2借助X平台的优势发挥产业优势,空间市场比较大,在这里选择重点纵深的平台,第一选择X平台内容到服务化延伸的战略。第二,在Y的赛道上,能够拥有一定的市场份额和自己的一些阵地,这是Y1+Y2。Y1、Y2的内部的区别是大小的区别,健康是Y2,小的Y1这里不用特别解释。Y3没有和X有特别多强联系,像网盘和游戏放在Y3,这都是单独的产业。</p>\n<p>Y的垂类,就是怎么能做的更好更繁荣,包括做的不好怎么样。其实我们在整个孵化上有一套关停并转的机制,就是来看进展,当然实在做的不行,我们肯定果断的会关掉一些。我们内部做的垂类十几二十个很多,有的团队就几个人先摸索,大概的机制是这样子。</p>\n<p>怎么样更好更繁荣,我觉得很重要的一点就是每个垂类要找懂这个行业的人,在百度,我们自己在平台,我对平台的能力是非常理解的,但是每个垂类打法都有不同。但是垂类自己干就能干成,不依靠百度的优势的话,按照创业的方法也不一定能干成,因为会和别人同质化竞争,所以需要两个结合。就像前段和同事做一个讨论的时候,我给他讲说其实你们不了解搜索有多大的金矿,搜索在外面大家觉得流量应该挺不错的价值挺高的,这个还是很开放的一个认知。</p>\n<p>搜索可以洞察消费需求,比如说现在潮品起来也是一个趋势,很多这些东西在用户心中可以很及时的反馈出来。把这种用户的需求之后怎么承接的更好,如果只做搜索产品,原来是字面匹配相应的答案,但是行业不是,你要看到这些问题对用户意味着什么,他需要什么,再结合你所设计的行业的产品,怎么跟他承接,跟他对接,这里是需要X和Y的两个团队碰撞设计的。所以我们在这里是有一些合作的,我们这里有一些团队和他们专门做结合。健康为什么做的不错?实际上健康就是整个搜索团队孵化出来了,后来加入了这些行业里懂的一些人。</p>\n<p>所以,这也是过去实践出来的经验,X平台的能力、基因,其实在前期对这个行业有很大的帮助。但是,我们又需要行业的专业人输入进来,所以在人的组织搭建上,在产品设计上都会秉承这样的经验和原则。真正体现的是差异化的竞争路径,而不是说别人做了什么,我非得和人家做的一样,这也不是百度做这件事情唯一的思路,所以我们选择了很多Y都是和X有很强的关联的。</p>\n<p>除了健康,接下来可能在“教育、医美、汽车”多个领域上都开始Y的纵深布局,所选的垂类本身的逻辑就得首先符合大的百度APP的战略逻辑,它是“内容+服务”衔接点比较清晰的。首先整个决策和逻辑用户需要大量的内容是需求,第二个整个的后链路是有服务在里面。第三是它行业本身用户的需求相当于一部分某个环节是在百度APP上发生的,或者我们有一定优势。所以在选择垂类的时候,会根据百度的基因去选择。在选择的逻辑之下,就决定了这些垂类肩负的主要任务就是要加强百度整体在这方面的能力。同时放在其他市场同时比的时候,我还要看其他市场其他的品类,在这种情况之下,提供了既有很强的鞭策和生存意识的要求。</p>\n<p><b>二、智能云</b></p>\n<p><b>2.1 百度哪些业务未来有可能独立成长?</b></p>\n<p><b>李天华(前手机百度架构师):</b>现在百度占的Top80%流量里面比较大的几个品类,教育、健康、游戏、阅读,对百度来说都是可以深入发力的几个比较大的品类。我觉得瘦死骆驼比马大,大家不要听外面老是吐槽百度这个不好那个不好,2亿多日活的APP,手百一直在,百度3千万以上的日活以上的APP有好几个,有地图、网盘等等,都是非常不错的。当然最基本的搜索,如何把防守战打好,同时再利用市场未来3到5年新的机遇,把握住,做出来第二春,以及AI更好的服务各个场景,带动其他,不管是汽车产业还是服务产业,还是智慧产业、教育,做更大的升级,做一些基础化设施。还有小度做10年以内基础化设施大的平台,都是考虑得比较周到的。人才实现市场的趋势,每年大量校招生的人才,大批量的进入百度的体系内孵化。</p>\n<p>大家知道,百度做了这么多年的搜索,手机百度大概两个多亿的日活。百度现在最有价值的几个业务,比如百度网盘,大概有3100万到3300万的日活,一年大概33亿的收入。大家也看到了,百度上市的时候阿里又发出号角,说他们也要做阿里的网盘。其实大家看到了百度在网盘里这么多年的坚持,中间还有一个小插曲,当年360放弃了360网盘。这个事情是一个长周期价值投资的事情,这个业务在行业内目前还是属于第一,它绝对会拆分出来独立上市的。</p>\n<p>在百度未来几个核心业务都有巨大的空间,比如现在增长比较好的小度音箱,是由景鲲负责的。这个业务在未来的本能交互体验时代里面是一个比较好的产品,有很大的空间。音箱业务本质是一个RTC时代的产品,RTC是Real time clock的逻辑,实时连接的服务。当下这个服务到未来一个最大的机遇,其中之一就是RTC时代。RTC时代里面有价值的业务,其实特斯拉自动驾驶本质上也是一个RTC的服务,有一个<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>实时帮你去计算,帮你看路况,帮你操控车。其实这也是一样的,小度助手(Duer OS)业务也是一个RTC时代的产品,它跟Clubhouse的交互体验是一样的,每天早晨起来问小度小度,天气怎么样。小度小度,打开窗帘,这本身就是交互体验的未来。在这种情况下,小度独立出去有利于它的成长,也有利于它带动百度的股价继续往上涨。</p>\n<p>除了百度网盘、小度,大家也知道,百度这么多年来健康服务收入一直不错,我个人觉得百度健康也有机会拆分出去,这个对百度的股价都有巨大的增值空间。我的建议是大家可以关注一下这些核心业务。</p>\n<p>这里还要特别提一下百度地图,我认为百度地图最近这一年多做的特别好,比以前做的有升级。不知道大家有没有用过百度地图打车,大家发现最近用滴滴打车,滴滴改了一个新版本,大家都很抱怨,都找不到怎么用滴滴了。但是你会发现用百度地图打车比滴滴爽,还要便宜,大家可以用一下百度地图的打车,确实比滴滴好用,我这几天的体验也是这样的。</p>\n<p><b>2.2 云盘产品的技术门槛在哪里?</b></p>\n<p><b>潘乱:</b>其实网盘是技术很高的事情,我可以先给大家讲一个<a href=\"https://laohu8.com/S/XNET\">迅雷</a>的例子。其实迅雷的创始团队也是百度出去的,联合创始人程浩和CTO李金波都是从百度出去的。迅雷这个技术牛在哪里?它跟网盘的能力有些是非常像的,迅雷要做爬虫、传输、存储,其实每一项都是非常硬的技术。如果大家有印象的话,早年那些做网盘的都不如百度给力。</p>\n<p>事实上最早在中国做分布式计算的绝对是百度,百度在内部的运营和管理服务器应该都是很坚挺的,因为要承载波峰波谷的计算能力。而且10年前百度的服务器应该是中国最多的,涉及到机器的管理、资源的调度以及整个网络管理,其实这三项核心技术都是比较领先的。最初阿里云的架构体系跟百度的服务体系都是如出一辙。</p>\n<p><b>李天华(前手机百度架构师):</b>中间我们要先讲一下云盘产品服务的价值,就是大家共同摊薄的服务器带宽成本这个事情。正常的互联网公司大概每兆CDN的带宽成本在7元多,便宜一点的也得6元多。阿里云在国内一般能买到8折的就算便宜的,但是很少人能买到6.5折到7折的,其实每兆的带宽成本六七块钱很正常,像B站这样的大公司也是一样的。对于个人来说也有一个存储成本的问题,如果没有存储成本的问题,那就不需要共享的逻辑了。其实共享还是大家共同来摊薄带宽服务器的成本,本质上有这么一个逻辑。</p>\n<p><b>2.3 如何定义智能云?智能云未来发展的提升空间在哪里?</b></p>\n<p><b>李天华</b>(前手机百度架构师)<b>:</b>其实百度智能云最近的增长很高,也有一部分原因,百度以前内部有很多业务都是买阿里的,后来老板想让大家买自己的服务,所以自己也带来了很多收入的增量。</p>\n<p>严格意义上,百度云在业务上还有很大的提升空间,这一点我是两边看的,该给一些空间还是要给到每个业务独立发展,否则都被百度云跑着也是一个问题。当然如果都给了百度云这个收入,百度云就可以有更好的估值,上市也可以有更好的蛋糕,从二级市场拿回来,也可以更好的赋能,老板也可以赚得更多,这个也正常。</p>\n<p><b>史中</b>(浅黑科技)<b>:</b>百度智能云的切入点,是留给他的空间不太多的情况下选择的。而且这个也是基于它自身的优势,就是AI。</p>\n<p>很多时候他切入的点,不知道你们还记不记得,百度刚推出ABC的时候其实给了一个例子,用AI帮首钢做钢板的质检,这其实是很重的一件事,不会像网站那样我卖给你资源,你上线了我就可以收租一样的赚钱,需要很强的服务,而且需要很强的适配性,钢铁厂质检这种情况本身系统是非常复杂的,需要做很多适配,做很多调整,所以这个钱说白了是一个非常辛苦的钱。包括后来做一些风电的合作,预测哪些机组会有问题,包括智能客服。</p>\n<p>坦率来说,工业本身的门类就比较多,所以做的是分散的。但是好处在于一旦在行业里有了一个标杆,其实这种标杆效应是非常强的。并没有那么好赚钱,但是我觉得这个赛道是最广阔的,只能这样说。但是要把它做好,其实还需要付出很大的努力。这件事情到底是不是能做成想像的那样?还是有待观察的,总之想像力是有的。</p>\n<p><b>潘乱:</b>有人问,很多人都做AI,一直没有肉眼可见的出口,咬个牙,找个人,拉了一个智能音箱的团队,一下子找到了出口就成了。我觉得百度在技术方面一直是修炼屠龙术,一直想找到合适的场景。做智能音箱,像杭州若其,还有一家做智能音箱的,我看他们最新在工业级的解决方案里面,他们现在也是在用百度的云服务做他们的解决方案。之前做音箱的这些团队他们开始借用百度的云服务。</p>\n<p><b>求是哥</b>(智能音箱PM)<b>:</b>会有这个过程。通用的这些云服务,或者通用的NLP的服务,包括<a href=\"https://laohu8.com/S/002230\">科大讯飞</a>、阿里云都有提供,就看谁的销售比较勤快。其实百度在这方面投入比较大的地方就是,它在这块的外拓,还有一些ISV是有分润的,再加上利益激励的政策。包括阿里云我感觉也一样,本质我上觉得现在还是在一个售前卖概念铺用户量的阶段,有各种各样的诉求,有的是为了提效,有的是别人做了你不做不行,还有一些地方是做了这样的东西能拿更多的政府补贴。所以地推覆盖能力还是影响比较大的,这种偏销售导向的工作,其实在整个里面比重比较大,跟整个互联网的逻辑不是特别一样。我自己的感受,垂直领域跟消费互联网不太一样,产业互联网里面各方利益关系的认知,升级的模块,这一类的知识非常重要,这一类的知识储备对于一个大公司来说不一定愿意做,很多是脏活累活,而且这个储备、积累和整理的投入每个领域都是非常大的。浅黑科技的朋友聊得很好,在选择领域这些地方还是很讲究的。</p>\n<p><b>三、自动驾驶&造车</b></p>\n<p><b>3.1 百度造车的快与慢?</b></p>\n<p><b>李天华</b>(前手机百度架构师)<b>:</b>现在百度的车的董事长是我最信赖的老大哥在Cover,这个事情我觉得应该会有一个非常不错的结果,所以大家对百度的汽车还是要有些小小的期待。尤其在对股价拉动这个事情上,要有一个小小的期待。公司一般分两种,在股市里面一个是做局,一个是实打实。如果你把做局最终做成了,那你就是一个很牛的公司,就是这个逻辑。所以大家不要太担心短期,很多人吐槽说这个CEO不靠谱,那个也不靠谱。没关系,市场有足够的时间,互联网一般孵化一个新的业务,无论是体制内从一个大平台里面孵化还是从外面孵化,大概这个周期需要两年。两年的时间内,只要他走对了关键的几步,这个问题是不大的。</p>\n<p><b>3.2 百度的自动驾驶和特斯拉、滴滴的不同能力项是什么?</b></p>\n<p><b>史中</b>(浅黑科技)<b>:</b>其实有两条自动驾驶的演进路线,以互联网厂商为代表的都差不多,他们走的是纯自动驾驶的路线,起步就是L4,起步就是没有人,可以先限定场景,限定场景的无人驾驶是他们的起步。但是像特斯拉这种,从一开始它的出发点是L2或者L3,是辅助驾驶,这是两条不一样的路线。但是他们最后都是为了走到L5,L5的意思就是不说限定场景的无人驾驶,就是任何场景,任何路况都可以到。但是现在这件事情没有人知道什么时候能达到,现在目之所及,我们能看到的是L4,L4是所有人的目标,但是L4也正在朝它行进。两条路线,一个是特斯拉路线,一个是百度路线,可以这么简单理解。</p>\n<p>不同点其实比较简单,就像修炼一样,有不同的法门,有剑宗,有气宗。就是屁股决定脑袋,特斯拉有车,首先必须要把车卖出去,不会以自己驾驶为己任,而是以卖车为己任。因为现在谁都做不了L5级别的自动驾驶,但是可以先卖车。用比较低级的辅助驾驶来磨炼我的自动驾驶技术,有朝一日也许我可以成为纯自动驾驶。但是百度起步的时候没有车,这种没有车起步的时候,其实最终的路线不是卖车,是卖服务。也就是说它的终极情况可能就像滴滴一样,是运营一套服务系统,不用拥有车,他只要买服务,底层所有的技术我全包了。所以根本不需要有一个阶段是用户自己开车的阶段,是以Robotaxi这种服务的形式。</p>\n<p><b>潘乱:</b>百度现在做车这个事情应该是这一轮里面大家对百度最关注的事情,就是一个新的百度,我们目前看到的移动生态,再往前面看到的是跟云相关的事情。接近可以变现的故事应该就是车这一块了,车这一块也分几条线,比如跟这些车厂做服务,帮政府做物联网的系统。就像现在百度的智能云里面应该很多都是跟政府大交通体系绑在一起的,当然还有一块就是未来做出租车自动驾驶打车服务。但前面在讨论百度地图的时候,消费者其实不关心你的技术好不好,关心的其实就是怎么把我送过去,那个时候要考虑车辆密度够不够。</p>\n<p>你可以认为是给车厂做服务商,大家都觉得这是不是我的核心利益?之前传出来百度要投<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>,一定要用<a href=\"https://laohu8.com/S/APOL\">阿波罗</a>的系统,理想没有就选择了自建。我觉得在当前,有实力的车厂可能都会选择自己能够更强把控的系统,投资或收购自动驾驶的<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>,但不会把整个自动驾驶方案都交给百度来做,他们可能会去采买百度某些特定服务,比如高精地图。</p>\n<p><b>3.3 汽车行业真的存在百度曾设想的大安卓系统的机会吗?Apollo能不能成为汽车行业的安卓?</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4f13dcf2d14ce5aec837d5bddc0197d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"483\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>陈同学</b>(百度自动驾驶业务)<b>:</b>在汽车产业的智能化变革中,百度Apollo希望利用确定性更高的技术和解决方案,为OEM客户在有限的时间窗口,去加速智能技术上车,避免大家重复造轮子。</p>\n<p>首先,从企业研发投入成本看,如果考虑到要开发支持智能驾驶、包含E/E架构的多车型平台,投入成本量级在100-200亿左右;而自动驾驶软件的技术研发投入也在数百亿级别以上,需要累计销售100-200W台才能实现成本摊销。</p>\n<p>其次,自动驾驶软件开发除了高额成本投入之外,时间成本同样巨大,需要经历能力构建、形成有效研发能力再到产品化输出的过程。业内自主研发自动驾驶软件的企业,通常至少需要6年以上的时间。最重要的是,研发成本,并不能保证得到可用的技术成果,包括测试牌照、地图、V2X路测资源、智能云等方面,都会影响自动驾驶技术的水平和落地时间。</p>\n<p>Apollo希望利用自己8年的技术积累,用开放合作的形式,帮助车企打造具有竞争力的智能汽车,推动全行业的发展。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0cb3c6c3c55603d00a14ee3389850b7f","relate_stocks":{"BIDU":"百度","09888":"百度集团-SW","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1184519409","content_text":"百度回港上市现场,遇到跟踪百度多年的极客公园的创始人张鹏,问他怎么看。张鹏说:“这是百度一直通过技术创造价值的第二次体现,可以理解为百度在互联网搜索技术之外,AI第二技术曲线完成了一次上市。”\n当晚,潘乱与几位朋友一起做了场直播,聊聊百度二次上市和AI故事,关于移动生态、云业务和智能驾驶,聊业务发展的节奏和路径。\n问题包括:\n短视频+直播化表达和消费模式下,百度搜索如何应对?\n百度在云计算上的机会在哪里?\n百度智能驾驶板块未来最主要的变现业务是哪一块?\n百度的自动驾驶和特斯拉、滴滴的不同能力项是什么?\n……\n\n4月底,乱翻书又参加百度移动生态的万象大会。百度最新的移动生态战略在以X+Y战略布局的形式出现,即“横向开拓用户规模,纵向深耕行业垂类”。会上针对创始者和合作伙伴发布了九大扶持计划,好看视频要帮助入驻创作者变现,百度健康要扶持医生、MCN机构、公立医院和商家,百度电商也要扶持品牌、商家和主播。\n作为“X”平台,百度APP有三个战略,内容视频化、搜索人格化、信息服务化,后面“两化”也都是直接指向生态供给的。\n\n在后来的采访环节,乱翻书向几位业务负责人发问:\n现在好看视频里内容质量参差不齐,怎么去提升内容的真人感?\n二创剪辑很多都是假的人声,怎么增强内容的真实性?\n百度的X+Y战略布局,有几种Y?打算怎么做?\n下一个Y可能是什么?\n……\n本文是两次活动的速记整理,意在回答一个问题:\n一个新的百度的故事是什么?\n一、移动生态\n1.1 好看的帧视频是类似B站弹幕那样的基础信息结构?所有人都可标记还是特定创作者?整体是什么样的思考?\n宋健(百度短视频生态平台总经理):帧视频这个结构是希望能够做成知识的标准,从产品创新变成真正泛知识的一个视频。短视频这几年都走娱乐化,它们的产品都是更适合娱乐,帧视频相对弹幕是围绕更加客观更加理性,是知识补充信息含量,不需要那么多情绪。我们要面向更大的用户群体,所以我们在思考怎么围绕我们的视频来界定其他的视频,这是我们的出发点。\n我们肯定是优先创作者来去做,但UGC我们也在尝试。现在我们的视频信息结构,比如说医疗健康的视频,说这个是糖尿病,如果帧正好在糖尿病的症状,只看一个视频他对这个东西了解的不是特别清晰,如果对这个点非常好的补充到视频的信息上,就会非常好。这里面创造者能不能做这个事情,UGC能不能做这个要靠一套的战略,百度也会提供很多工具,帮助做这些信息。\n信息演化的规律就是从低信息到高信息,无论是文字识别还是从长视频到短视频,信息越来越高。但是,这个“高”现在在网络中太高会越来越通过情绪来抓眼球。信息密度一定往高处走,是不是一定往极致的情绪这种刺激上走,这个是我们在思考的一个问题。我们想通过帧视频补充信息密,掰一掰,把信息密度增加,但不全是情绪,补充一些知识的。一方面迎合趋势,一方面往视频更加规范的程度上走。\n1.2 现在好看视频里有的内容质量参差不齐,比如二创剪辑有一些是AI合成人声,怎么看这个事情,怎么去提升内容的真人感?\n宋健(百度短视频生态平台总经理):我简单介绍两个点,怎么去改善这个问题。\n一个是说你要有比较好的社区氛围,很多产品从一开始它在选种子作者的时候是比较科学的,就是慢慢的很容易会形成一个社区氛围以后,但是这个没法再往回倒腾。\n第二个就是说要给作者或者是UGC做更多的攻略,所以在做度咔也好,在做帧视频也好,要有新的工具出现才能有新的东西,这样才能达到差异化的东西。第二个是我们主动做的,要不然在体量没有优势的情况下,比如说把生态进行很大的变化是不可以的,所以从工具角度考虑(进行产品创新)。\n1.3 想要吸引更多的用户或者专家团队来选择百度平台,百度健康独特的优势是什么?\n\n杨明璐(百度健康总经理):第一群众基础。就是遇到这种情况第一时间想到的是谁?百度这个心智是有的,主要表现在用户体量,我们有很重要的群众基础。\n第二是技术实力。百度技术竞争很强,基于大数据做精准人群画像,进行AI赋能,相信不久,大家就能看到非常明显的一些变化,特别是在精准医患匹配上面,近期也积累了不少专利,这个就是强大的技术能力。\n第三就是基于用户基础的强大医生运营能力。医生为什么来平台?很大原因是有用户,但是他会不会黏得住,因为他要运营非常多的场景。百度健康给医生提供的其实是一个全场景的平台,包括细致到医生个人百科名片,开设百家号里面做什么视频的建议,在线咨询问诊,直播等,百度是一站式的全方位的在线执业场地。所以对医生来说,把这些东西在一个地方形成链路是很重要的,所以运营的能力和全链路服务是我们吸引更多合作机构和医生群体非常重要的一点,最重要的还是抓C和B,这个是我们今天百度健康做业务非常重要的利剑。\n1.4 百度移动生态的服务化有哪些可被我们感知的体现?\n李天华(前手机百度架构师):百度在3千万以上的日活服务里面,其中还有一张网,我们讲四张网:信息网、电商网、产业网、社交网。产业网里面百度也在深入,他们自己做的爱采购,收入也已经起来了,它拆出来独立上市空间也很大,一年也是两位数以上的收入,这个单位是亿。所以我觉得百度如果真的愿意给人才更多的成长空间,愿意给他们释放更多的股权让他们独立挑头,我觉得百度有很多可以做的事情。\n爱采购,B to B这个生态,以前阿里巴巴大几十亿的收入,至少有35亿的收入是在百度获取流量带来的,之前历史上只给百度交过五六亿的广告费。后来百度觉得我还不如自己做好这个服务,其实这个逻辑是对的。B2B阿里巴巴提供的也是一个中间的服务逻辑,这个逻辑很适合百度,百度就自己做了,现在百度自己做得很好,这方面也带来了两位数以上的增长,过亿的收入。\n1.5 百度现在发力电商是不是为时已晚,百度打算怎么发力以及如何差异化?\n平晓黎(百度副总裁,百度APP总经理):首先先回答一下为什么切入电商,我觉得这里有几个我们观察到的商业趋势变化。\n第一,互联网的基础设施越来越成熟了,从支付这套流程来讲,已经不是电商的专属了。第二,电商平台商品供给侧在不断丰富,应该说是极大的丰富,现在供应链端其实是完全更open和开放的状态,对所有的平台也都非常open。第三,用户的购买习惯上来讲,今天的购买,其实很多的消费决策有激发的也有比较理性的,场景的激发也好,用户随时随地都可能有购物的需求。而这种购物的需求,随着互联网基础设施的完善和供给端极大的丰富,让在所有场合随时有需求随时购买成为一个可能。\n其次,我们认为百度切入电商为时不晚,因为我们具备这三个基础条件,不光是百度,我觉得很多场景可能都会成为一个可能的购买通道。也就是说实际上原来中国互联网电商极大聚集在最头部的现象,慢慢会有一定的变化。\n再者,其他的平台来比有没有优势,我们做这样的事情不光看到行业有没有优势,还在结合自己的产品在看。“搜索”上其实每天有大量的用户搜索商品品类词、品牌词,比如说搜哪个洗衣机品牌好,这种词非常多,这种需求我们看到为什么会这么多?始终这么多年都没有消亡掉,因为我们看到用户在整个过程中他要查什么,他其实要更好的了解这个品牌也好,这个商品也好,它怎么样,包括它主要的一些参数,官方的评价,用户使用的体验。就是他在整个消费决策前链路之前会去百度搜查。我举一个很简单的例子,原来在线上不能购药,现在可以了。原来大家可以买药这个事,我们看到很多用户实际上在百度要搜,比如搜某个产品搜半天,他为什么不能直接下单。这个搜索更多的像三C类产品、家具类产品,相对单价更高的一些决策用户会更愿意搜索,所以我们觉得在这里我们是有一定特色的。\n所以,比如说我们在搜索电商的时候,着重构建两个场景,一个是搜索场景,搜索电商,其实这个也是有依据的,就是刚才讲到这个依据。第二个就是重点方向上来看,重点会更多的可能不会说跟其他平台一样,就是我们都是正面的做同质化的一些竞争,我们更多做好我们的场地,我们的目的不是和别人比做多大的场景。今天的电商是做服务化战略,百度没有战场,要做电商不是这个逻辑,整个逻辑是说从“内容到服务”,服务化战略里面很重要的一部分,购买商品是服务的一部分。我们做电商的目的,更多的是在这个地方如何把用户的需求满足的更好,把用户需求挖掘出来,把用户真正购物的需求做好。我们在这种场景做的话,更偏向于用户相对理性的角色,让他挑选到更好的产品和品牌、爆款,这些东西都是我们主要的工作。像我们做的时候,我们会聚合更多家的商品内容,到服务购买渠道,把更多的信息给到用户,让他不管看到价格还是保障权益,让他可以综合做一个决策。\n还有一个场景就是“直播”,直播电商也是我们现在看到增长非常快的一个产品形态,因为百度其实除了有搜索有推荐有信息流,信息流从图文现在到直播也起了非常大的变化。是比较典型的,比较适合各种活动爆款沉淀,如果把直播和电商沉淀在一起是非常顺的。比如说一些商家把他品牌店直接入驻在百度,搜索一键直达,可以把自己的最全的店铺放在这儿,然后可以再拿一些商品做一些活动,和百度的店合作,再播两场直播。让用户产生一些节点式的认知,比如说前段时间做的直播带酒,其实我们当天直播完之后,当天gmv非常高,之后还有很多人在那儿搜索,再回到那个店铺购买。所以,它是一个完全可以承接到一起的场景,所以这是我们看到的机会,也是我们在过去一段时间不断摸索和验证了的一些我们的设想。\n1.6 百度的X+Y战略布局,有几种Y?打算怎么做?下一个Y可能是什么?\n\n平晓黎(百度副总裁,百度APP总经理):大概有三类Y,不过好看和健康不一样,好看是X,健康这个垂类是Y。但是这三类基本总结成两大类,内部叫Y1、Y2、Y3,Y1和Y2和X有强关联的,Y1和Y2借助X平台的优势发挥产业优势,空间市场比较大,在这里选择重点纵深的平台,第一选择X平台内容到服务化延伸的战略。第二,在Y的赛道上,能够拥有一定的市场份额和自己的一些阵地,这是Y1+Y2。Y1、Y2的内部的区别是大小的区别,健康是Y2,小的Y1这里不用特别解释。Y3没有和X有特别多强联系,像网盘和游戏放在Y3,这都是单独的产业。\nY的垂类,就是怎么能做的更好更繁荣,包括做的不好怎么样。其实我们在整个孵化上有一套关停并转的机制,就是来看进展,当然实在做的不行,我们肯定果断的会关掉一些。我们内部做的垂类十几二十个很多,有的团队就几个人先摸索,大概的机制是这样子。\n怎么样更好更繁荣,我觉得很重要的一点就是每个垂类要找懂这个行业的人,在百度,我们自己在平台,我对平台的能力是非常理解的,但是每个垂类打法都有不同。但是垂类自己干就能干成,不依靠百度的优势的话,按照创业的方法也不一定能干成,因为会和别人同质化竞争,所以需要两个结合。就像前段和同事做一个讨论的时候,我给他讲说其实你们不了解搜索有多大的金矿,搜索在外面大家觉得流量应该挺不错的价值挺高的,这个还是很开放的一个认知。\n搜索可以洞察消费需求,比如说现在潮品起来也是一个趋势,很多这些东西在用户心中可以很及时的反馈出来。把这种用户的需求之后怎么承接的更好,如果只做搜索产品,原来是字面匹配相应的答案,但是行业不是,你要看到这些问题对用户意味着什么,他需要什么,再结合你所设计的行业的产品,怎么跟他承接,跟他对接,这里是需要X和Y的两个团队碰撞设计的。所以我们在这里是有一些合作的,我们这里有一些团队和他们专门做结合。健康为什么做的不错?实际上健康就是整个搜索团队孵化出来了,后来加入了这些行业里懂的一些人。\n所以,这也是过去实践出来的经验,X平台的能力、基因,其实在前期对这个行业有很大的帮助。但是,我们又需要行业的专业人输入进来,所以在人的组织搭建上,在产品设计上都会秉承这样的经验和原则。真正体现的是差异化的竞争路径,而不是说别人做了什么,我非得和人家做的一样,这也不是百度做这件事情唯一的思路,所以我们选择了很多Y都是和X有很强的关联的。\n除了健康,接下来可能在“教育、医美、汽车”多个领域上都开始Y的纵深布局,所选的垂类本身的逻辑就得首先符合大的百度APP的战略逻辑,它是“内容+服务”衔接点比较清晰的。首先整个决策和逻辑用户需要大量的内容是需求,第二个整个的后链路是有服务在里面。第三是它行业本身用户的需求相当于一部分某个环节是在百度APP上发生的,或者我们有一定优势。所以在选择垂类的时候,会根据百度的基因去选择。在选择的逻辑之下,就决定了这些垂类肩负的主要任务就是要加强百度整体在这方面的能力。同时放在其他市场同时比的时候,我还要看其他市场其他的品类,在这种情况之下,提供了既有很强的鞭策和生存意识的要求。\n二、智能云\n2.1 百度哪些业务未来有可能独立成长?\n李天华(前手机百度架构师):现在百度占的Top80%流量里面比较大的几个品类,教育、健康、游戏、阅读,对百度来说都是可以深入发力的几个比较大的品类。我觉得瘦死骆驼比马大,大家不要听外面老是吐槽百度这个不好那个不好,2亿多日活的APP,手百一直在,百度3千万以上的日活以上的APP有好几个,有地图、网盘等等,都是非常不错的。当然最基本的搜索,如何把防守战打好,同时再利用市场未来3到5年新的机遇,把握住,做出来第二春,以及AI更好的服务各个场景,带动其他,不管是汽车产业还是服务产业,还是智慧产业、教育,做更大的升级,做一些基础化设施。还有小度做10年以内基础化设施大的平台,都是考虑得比较周到的。人才实现市场的趋势,每年大量校招生的人才,大批量的进入百度的体系内孵化。\n大家知道,百度做了这么多年的搜索,手机百度大概两个多亿的日活。百度现在最有价值的几个业务,比如百度网盘,大概有3100万到3300万的日活,一年大概33亿的收入。大家也看到了,百度上市的时候阿里又发出号角,说他们也要做阿里的网盘。其实大家看到了百度在网盘里这么多年的坚持,中间还有一个小插曲,当年360放弃了360网盘。这个事情是一个长周期价值投资的事情,这个业务在行业内目前还是属于第一,它绝对会拆分出来独立上市的。\n在百度未来几个核心业务都有巨大的空间,比如现在增长比较好的小度音箱,是由景鲲负责的。这个业务在未来的本能交互体验时代里面是一个比较好的产品,有很大的空间。音箱业务本质是一个RTC时代的产品,RTC是Real time clock的逻辑,实时连接的服务。当下这个服务到未来一个最大的机遇,其中之一就是RTC时代。RTC时代里面有价值的业务,其实特斯拉自动驾驶本质上也是一个RTC的服务,有一个机器人实时帮你去计算,帮你看路况,帮你操控车。其实这也是一样的,小度助手(Duer OS)业务也是一个RTC时代的产品,它跟Clubhouse的交互体验是一样的,每天早晨起来问小度小度,天气怎么样。小度小度,打开窗帘,这本身就是交互体验的未来。在这种情况下,小度独立出去有利于它的成长,也有利于它带动百度的股价继续往上涨。\n除了百度网盘、小度,大家也知道,百度这么多年来健康服务收入一直不错,我个人觉得百度健康也有机会拆分出去,这个对百度的股价都有巨大的增值空间。我的建议是大家可以关注一下这些核心业务。\n这里还要特别提一下百度地图,我认为百度地图最近这一年多做的特别好,比以前做的有升级。不知道大家有没有用过百度地图打车,大家发现最近用滴滴打车,滴滴改了一个新版本,大家都很抱怨,都找不到怎么用滴滴了。但是你会发现用百度地图打车比滴滴爽,还要便宜,大家可以用一下百度地图的打车,确实比滴滴好用,我这几天的体验也是这样的。\n2.2 云盘产品的技术门槛在哪里?\n潘乱:其实网盘是技术很高的事情,我可以先给大家讲一个迅雷的例子。其实迅雷的创始团队也是百度出去的,联合创始人程浩和CTO李金波都是从百度出去的。迅雷这个技术牛在哪里?它跟网盘的能力有些是非常像的,迅雷要做爬虫、传输、存储,其实每一项都是非常硬的技术。如果大家有印象的话,早年那些做网盘的都不如百度给力。\n事实上最早在中国做分布式计算的绝对是百度,百度在内部的运营和管理服务器应该都是很坚挺的,因为要承载波峰波谷的计算能力。而且10年前百度的服务器应该是中国最多的,涉及到机器的管理、资源的调度以及整个网络管理,其实这三项核心技术都是比较领先的。最初阿里云的架构体系跟百度的服务体系都是如出一辙。\n李天华(前手机百度架构师):中间我们要先讲一下云盘产品服务的价值,就是大家共同摊薄的服务器带宽成本这个事情。正常的互联网公司大概每兆CDN的带宽成本在7元多,便宜一点的也得6元多。阿里云在国内一般能买到8折的就算便宜的,但是很少人能买到6.5折到7折的,其实每兆的带宽成本六七块钱很正常,像B站这样的大公司也是一样的。对于个人来说也有一个存储成本的问题,如果没有存储成本的问题,那就不需要共享的逻辑了。其实共享还是大家共同来摊薄带宽服务器的成本,本质上有这么一个逻辑。\n2.3 如何定义智能云?智能云未来发展的提升空间在哪里?\n李天华(前手机百度架构师):其实百度智能云最近的增长很高,也有一部分原因,百度以前内部有很多业务都是买阿里的,后来老板想让大家买自己的服务,所以自己也带来了很多收入的增量。\n严格意义上,百度云在业务上还有很大的提升空间,这一点我是两边看的,该给一些空间还是要给到每个业务独立发展,否则都被百度云跑着也是一个问题。当然如果都给了百度云这个收入,百度云就可以有更好的估值,上市也可以有更好的蛋糕,从二级市场拿回来,也可以更好的赋能,老板也可以赚得更多,这个也正常。\n史中(浅黑科技):百度智能云的切入点,是留给他的空间不太多的情况下选择的。而且这个也是基于它自身的优势,就是AI。\n很多时候他切入的点,不知道你们还记不记得,百度刚推出ABC的时候其实给了一个例子,用AI帮首钢做钢板的质检,这其实是很重的一件事,不会像网站那样我卖给你资源,你上线了我就可以收租一样的赚钱,需要很强的服务,而且需要很强的适配性,钢铁厂质检这种情况本身系统是非常复杂的,需要做很多适配,做很多调整,所以这个钱说白了是一个非常辛苦的钱。包括后来做一些风电的合作,预测哪些机组会有问题,包括智能客服。\n坦率来说,工业本身的门类就比较多,所以做的是分散的。但是好处在于一旦在行业里有了一个标杆,其实这种标杆效应是非常强的。并没有那么好赚钱,但是我觉得这个赛道是最广阔的,只能这样说。但是要把它做好,其实还需要付出很大的努力。这件事情到底是不是能做成想像的那样?还是有待观察的,总之想像力是有的。\n潘乱:有人问,很多人都做AI,一直没有肉眼可见的出口,咬个牙,找个人,拉了一个智能音箱的团队,一下子找到了出口就成了。我觉得百度在技术方面一直是修炼屠龙术,一直想找到合适的场景。做智能音箱,像杭州若其,还有一家做智能音箱的,我看他们最新在工业级的解决方案里面,他们现在也是在用百度的云服务做他们的解决方案。之前做音箱的这些团队他们开始借用百度的云服务。\n求是哥(智能音箱PM):会有这个过程。通用的这些云服务,或者通用的NLP的服务,包括科大讯飞、阿里云都有提供,就看谁的销售比较勤快。其实百度在这方面投入比较大的地方就是,它在这块的外拓,还有一些ISV是有分润的,再加上利益激励的政策。包括阿里云我感觉也一样,本质我上觉得现在还是在一个售前卖概念铺用户量的阶段,有各种各样的诉求,有的是为了提效,有的是别人做了你不做不行,还有一些地方是做了这样的东西能拿更多的政府补贴。所以地推覆盖能力还是影响比较大的,这种偏销售导向的工作,其实在整个里面比重比较大,跟整个互联网的逻辑不是特别一样。我自己的感受,垂直领域跟消费互联网不太一样,产业互联网里面各方利益关系的认知,升级的模块,这一类的知识非常重要,这一类的知识储备对于一个大公司来说不一定愿意做,很多是脏活累活,而且这个储备、积累和整理的投入每个领域都是非常大的。浅黑科技的朋友聊得很好,在选择领域这些地方还是很讲究的。\n三、自动驾驶&造车\n3.1 百度造车的快与慢?\n李天华(前手机百度架构师):现在百度的车的董事长是我最信赖的老大哥在Cover,这个事情我觉得应该会有一个非常不错的结果,所以大家对百度的汽车还是要有些小小的期待。尤其在对股价拉动这个事情上,要有一个小小的期待。公司一般分两种,在股市里面一个是做局,一个是实打实。如果你把做局最终做成了,那你就是一个很牛的公司,就是这个逻辑。所以大家不要太担心短期,很多人吐槽说这个CEO不靠谱,那个也不靠谱。没关系,市场有足够的时间,互联网一般孵化一个新的业务,无论是体制内从一个大平台里面孵化还是从外面孵化,大概这个周期需要两年。两年的时间内,只要他走对了关键的几步,这个问题是不大的。\n3.2 百度的自动驾驶和特斯拉、滴滴的不同能力项是什么?\n史中(浅黑科技):其实有两条自动驾驶的演进路线,以互联网厂商为代表的都差不多,他们走的是纯自动驾驶的路线,起步就是L4,起步就是没有人,可以先限定场景,限定场景的无人驾驶是他们的起步。但是像特斯拉这种,从一开始它的出发点是L2或者L3,是辅助驾驶,这是两条不一样的路线。但是他们最后都是为了走到L5,L5的意思就是不说限定场景的无人驾驶,就是任何场景,任何路况都可以到。但是现在这件事情没有人知道什么时候能达到,现在目之所及,我们能看到的是L4,L4是所有人的目标,但是L4也正在朝它行进。两条路线,一个是特斯拉路线,一个是百度路线,可以这么简单理解。\n不同点其实比较简单,就像修炼一样,有不同的法门,有剑宗,有气宗。就是屁股决定脑袋,特斯拉有车,首先必须要把车卖出去,不会以自己驾驶为己任,而是以卖车为己任。因为现在谁都做不了L5级别的自动驾驶,但是可以先卖车。用比较低级的辅助驾驶来磨炼我的自动驾驶技术,有朝一日也许我可以成为纯自动驾驶。但是百度起步的时候没有车,这种没有车起步的时候,其实最终的路线不是卖车,是卖服务。也就是说它的终极情况可能就像滴滴一样,是运营一套服务系统,不用拥有车,他只要买服务,底层所有的技术我全包了。所以根本不需要有一个阶段是用户自己开车的阶段,是以Robotaxi这种服务的形式。\n潘乱:百度现在做车这个事情应该是这一轮里面大家对百度最关注的事情,就是一个新的百度,我们目前看到的移动生态,再往前面看到的是跟云相关的事情。接近可以变现的故事应该就是车这一块了,车这一块也分几条线,比如跟这些车厂做服务,帮政府做物联网的系统。就像现在百度的智能云里面应该很多都是跟政府大交通体系绑在一起的,当然还有一块就是未来做出租车自动驾驶打车服务。但前面在讨论百度地图的时候,消费者其实不关心你的技术好不好,关心的其实就是怎么把我送过去,那个时候要考虑车辆密度够不够。\n你可以认为是给车厂做服务商,大家都觉得这是不是我的核心利益?之前传出来百度要投理想汽车,一定要用阿波罗的系统,理想没有就选择了自建。我觉得在当前,有实力的车厂可能都会选择自己能够更强把控的系统,投资或收购自动驾驶的创业公司,但不会把整个自动驾驶方案都交给百度来做,他们可能会去采买百度某些特定服务,比如高精地图。\n3.3 汽车行业真的存在百度曾设想的大安卓系统的机会吗?Apollo能不能成为汽车行业的安卓?\n\n陈同学(百度自动驾驶业务):在汽车产业的智能化变革中,百度Apollo希望利用确定性更高的技术和解决方案,为OEM客户在有限的时间窗口,去加速智能技术上车,避免大家重复造轮子。\n首先,从企业研发投入成本看,如果考虑到要开发支持智能驾驶、包含E/E架构的多车型平台,投入成本量级在100-200亿左右;而自动驾驶软件的技术研发投入也在数百亿级别以上,需要累计销售100-200W台才能实现成本摊销。\n其次,自动驾驶软件开发除了高额成本投入之外,时间成本同样巨大,需要经历能力构建、形成有效研发能力再到产品化输出的过程。业内自主研发自动驾驶软件的企业,通常至少需要6年以上的时间。最重要的是,研发成本,并不能保证得到可用的技术成果,包括测试牌照、地图、V2X路测资源、智能云等方面,都会影响自动驾驶技术的水平和落地时间。\nApollo希望利用自己8年的技术积累,用开放合作的形式,帮助车企打造具有竞争力的智能汽车,推动全行业的发展。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09888":0.9,"BIDU":0.9,"QNETCN":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":203,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":105113496,"gmtCreate":1620277022115,"gmtModify":1631885085566,"author":{"id":"3581995487837192","authorId":"3581995487837192","name":"__终结__","avatar":"https://static.tigerbbs.com/48d96d27c52685b5613c1ee84fefedcc","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581995487837192","authorIdStr":"3581995487837192"},"themes":[],"htmlText":"<a 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[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/184827927","repostId":"1133820345","repostType":4,"repost":{"id":"1133820345","kind":"news","pubTimestamp":1623676267,"share":"https://ttm.financial/m/news/1133820345?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-14 21:11","market":"sh","language":"zh","title":"继鸿蒙之后,华为AR即将炫目登场!概念股有哪些?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1133820345","media":"上海证券报","summary":"过去两周,华为在市场上刮起“鸿蒙旋风”。支持和适配鸿蒙OS成为“风潮”,股市相关板块也异军突起,独领风骚。\n本周,华为又将携AR炫目登场!会不会刮起新的产业旋风?\n\n根据华为官方消息,华为将于6月17","content":"<div>\n<p>过去两周,华为在市场上刮起“鸿蒙旋风”。支持和适配鸿蒙OS成为“风潮”,股市相关板块也异军突起,独领风骚。\n本周,华为又将携AR炫目登场!会不会刮起新的产业旋风?\n\n根据华为官方消息,华为将于6月17日举办5G+AR全球线上+线下峰会,联合全球运营商、管制机构、合作伙伴、媒体、分析师等,共促5G+AR生态繁荣。\n华为运营商BG首席营销官蔡孟波将在峰会上发布《AR洞察及应用实践白皮书》,深圳市通信...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/y2Vc1ieRLt_KdecZVnRrLA\">Web Link</a>\n\n</div>\n","source":"shzqb","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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Engine”面向所有开发者开放,开发者和第三方应用能够通过AR Engine API接入华为的VR体系。华为还推出一整套开发套件,推动开发者和创业公司与其一起构建AR/VR新生态。\n“AR引擎就像拉链一样,连接数字和物理世界,把客观的世界数字化,然后连接到人们的身体上”,近日,华为消费者BG AR/VR产品技术总监在技术研讨会上指出,AR就是几何智能,是未来社会的基础能力,未来华为将携手合作伙伴一起坚定地推进AR技术和生态的发展。\n截至2020年8月,华为AR Engine已覆盖5亿部华为手机终端设备,华为AR上架应用数量达到380款,开发者注册用户达到1万。\n苹果公司也一直在稳步推进自己的AR技术应用,今年2月,苹果公司被曝出正在积极与台积电合作开发Micro OLED(硅基OLED)显示产品,为其下一代可穿戴设备——苹果AR眼镜上市做准备。\n硅基OLED主要应用在近眼微显示领域,包括虚拟现实(VR)、增强现实(AR)和混合现实(MR)。近年来,国内出现了一波硅基OLED产线投资热潮,投资规模已超过百亿元。京东方、维信诺旗下昆山梦显等企业纷纷入局。中国电子信息产业发展研究院预计,2023年硅基OLED市场规模有望达900亿美元。\n上证报梳理投资者互动平台上的上市公司问答发现,已有一批上市公司在VR/AR领域进行了布局:\n京东方A\n京东方控股子公司云南创视界3月宣布正在新建一条12英寸OLED微显示器件(硅基OLED)生产线,该项目总投资额为34亿元,设计年产能523万片。项目将分3期实施,预计将于2024年1月全部完成。云南创视界光电8英寸硅基OLED微型显示器件生产线已在2019年实现量产,目前正在加大产能。\n水晶光电\nAR眼镜是虚拟世界与现实世界的智能链接设备。水晶光电持股的以色列波导光学器件厂商Lumus展示了最新AR眼镜原型“Maximus",目前公司在衍射波导、反射波导、Birdbath等多种AR、VR显示技术上均有研发布局。\n歌尔股份\n公司在光学镜片、光波导、光机模组等AR相关的核心光学零组件及纳米压印等先进生产工艺制程技术领域内有相应布局,在AR整机的设计研发和生产制造方面具备丰富经验。\n福晶科技\n公司前期已向客户小批量提供AR/VR方面光学元件产品。\n润建股份\n公司在5G技术应用上结合物联网、云计算、大数据、人工智能、虚拟现实/增强现实等先进技术进行深入研究与前瞻布局,提供一站式泛智能化信息技术服务。\n捷成股份\n公司旗下参股公司世优科技专注于快速动画技术的研究与应用,在运动捕捉、表情捕捉、实时动画生成、环境模拟与渲染、图像处理、AR&VR等领域拥有多项自主知识产权和专利技术。\n大富科技\n公司旗下控股子公司深圳市大富网络技术有限公司,基于自主知识产权的NPL语言,开发了Paracraft、NPLCAD等平台,可建立涵盖VR、3D设计及打印、3D电影制作、作品/产品展示和电商交易、知识库、人工智能及STEAM教育等在内的各类3D网络平台。\n数码视讯\n公司有体感、AR/VR相关技术储备,尚未商用。\n丝路视觉\nVR/AR业务是公司未来的重点发展领域,公司旨在以VR/AR数字内容创作为核心及切入点,推动公司VR/AR业务与教育、培训以及公司现有业务等多领域重点融合发展。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":0.9,"399006":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":529,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":137397888,"gmtCreate":1622296256844,"gmtModify":1634102462385,"author":{"id":"3581995487837192","authorId":"3581995487837192","name":"__终结__","avatar":"https://static.tigerbbs.com/48d96d27c52685b5613c1ee84fefedcc","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581995487837192","authorIdStr":"3581995487837192"},"themes":[],"htmlText":"[财迷] 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/</b></p>\n<p><b>新茶饮赛道</b></p>\n<p><b>需要一场轰轰烈烈的上市</b></p>\n<p>为什么大家都盼着奈雪上市?因为最近的新茶饮赛道真的“幺蛾子”不少。</p>\n<p>例如马伊琍因为代言的品牌茶芝兰涉及卷款跑路致歉;郑恺代言的茶主播也有疑似虚假招商,骗取巨额加盟款之嫌;此外,蜜雪冰城3家门店因涉食品安全隐患被停业整顿,35家门店被限期整改、相关门店负责人被约谈;茶颜悦色、果呀呀、茶百道等网红奶茶店突被检查等等……</p>\n<p>可见,新茶饮赛道无论是从消费者认知、还是行业自循环、抑或是监管层面上,都面对着不小的问题,所以行业需要一针强心剂,不能总是表现出一种“品牌价格水涨船高,收割趋势也越来越强”的气质。</p>\n<p>有人猜想,奈雪的茶这是“巨亏”之下不敢上市了,因为同样是“卖饮品”,<a href=\"https://laohu8.com/S/09633\">农夫山泉</a>靠着靠1.5元/瓶的矿泉水,造就了中国首富钟睒睒;而奈雪的茶却在43元的业内最高客单价下,三年亏损总计1.37亿。</p>\n<p><b>等等!平均每年4000余多万元的亏损在上市公司中根本不算“巨”,甚至这些亏损更像是奈雪的茶在做的战略性亏损。</b></p>\n<p>举个例子,同样是网红餐饮业,一位在上海拥有几家网红餐厅的老板对节点财经表示,自己投入了4年,亏损还是每年在千万元的水平上,特别是去年想要翻身但疫情一来受到的影响更大,幸亏还有别的赚钱业务能养得起餐饮板块。所以他也认为以奈雪的体量来看,这些亏损并不大。</p>\n<p>再从奈雪的成本构成来看,其三大成本板块是原料、员工成本和租金。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5adc3d5a6d6902e101bc03fbc9ce939\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"824\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>数据来源:奈雪的茶招股书</b></p>\n<p>其中几乎不能动摇的是租金成本,在15%左右。原材料成本可以通过供应链、中央工厂来减少;还有人力成本也可以动态调整。</p>\n<p>餐饮业态中一开始的培训成本是比较高的,一旦奈雪门店成熟后,根据其招股书披露2019年前三季度的同店(成熟门店)利润率可达到21.8%。虽然其成熟单店的盈利能力不是传统小餐饮集群的“四分利”,但两分利确实可以和<a href=\"https://laohu8.com/S/09922\">九毛九</a>等港股上市餐饮公司10%左右的净利率相提并论。</p>\n<p>也就是说,奈雪的成熟单店盈利能力还不错(划重点:成熟),另外其创始人彭心也解释了,目前净利润亏损是因为奈雪在后台、供应链、中央工厂、品牌、团队、IT等等做了大量的投入,在为未来发展做准备。奈雪在排除诸如上市费用等一系列非经常性或与经营无关的事项的影响后,2020年前三个季度,公司实现经调整净利润人民币450万元,已经开始盈利。</p>\n<p><b>所以奈雪上市需要解决的问题并不是亏损,而是未来成熟门店有多少潜力、创新门店又能带来多少收益。</b></p>\n<p><b> / 02 /</b></p>\n<p><b>奈雪的零和博弈</b></p>\n<p>奈雪的茶再上式中,最大的问题就是它走入了一个零和甚至负和博弈中。</p>\n<p><b>首先,自营和加盟或许会“两败俱伤”。</b></p>\n<p>目前茶饮赛道因为加盟损失了一大批行业信仰,加盟制的潜在问题也已经有许多餐饮界的前车之鉴。但是对于餐饮业、特别是奈雪这种需要以门店来扩张规模的企业来说,自营又不太符合社会分工的原则。</p>\n<p>一位资深餐饮老板对节点财经表示,做过餐饮的人都知道有个“老板效应”,即老板在门店时,业绩会好很多。</p>\n<p>他认为直营门店由于工作好坏属于公司,虽然也有店长,但通通解决不了老板效应,特别是店多了,有些店如果是选址不太好带不来人流,基本上就会面临亏损。</p>\n<p>节点财经也在线下发现,北京地区人流量大一些的商场例如西直门凯德mall、丰台万达等奈雪的茶人气都会比较高,晚上商场9点临近下班时奈雪基本上货品可以卖完。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e16ddaa3c2c298add2ea8c4c852e5564\" tg-width=\"518\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但是类似于昌平五彩城的门店,在周六晚上本应人多的时候,门店却比较萧条,半个小时内并没有太多人前往(当然也没有人出来招徕顾客)。同时,处于核心商圈的奈雪的外卖订单也会更多。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85e6d1f94e0707bad951f457a65736e0\" tg-width=\"755\" tg-height=\"368\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>所以,面对着许多新茶饮品牌提出“万店模式”开始大搞加盟玩人海战术后,都会对于奈雪造成一定的挤压。</p>\n<p>而自营则不利于提高奈雪的开店的速度和效率,奶茶这种制作门槛不高、客单价不高的品类市场份额又很容易被抢占。</p>\n<p>例如在中国餐饮市场竞争最激烈的餐饮城市——上海,节点财经观察到,由于不同品牌的新茶饮品牌盘踞,在打浦桥日月光、新天地广场店奈雪的线下客流量远不如北京,倒是新品牌椿风、朴茶、和气桃桃等更受欢迎。</p>\n<p>虽然奈雪的茶拿着融资的钱可以解决一部分自营的管理、扩张问题,但是一家公司总是需要脱离投资人自己单打独斗的,未来没有资金支持的话怎么办?</p>\n<p>另外,目前还有一些茶饮品牌提出了“十万店”的宏伟目标,还真别觉得不切实际,因为中国实在太大了,等到“十万店”规模后,会拥有供应链、市场份额的绝对话权以及成本优势。</p>\n<p>奈雪直营模式别说做十万店,做万店都不太可能,所以权衡市场份额和管理效率也很重要。</p>\n<p><b>对于奈雪来说第二个零和博弈是,不扩张保持利润率仅仅是暂时的,扩张后回收期拉长,坪效降低也会成为心头大患。</b></p>\n<p>前文我们分析了奈雪的茶有亏损,但数字并不大,未来最重要的还是看单店数据和坪效问题。</p>\n<p>按照招股书所述,成熟的单店利润率能稳定达到20%+是一个不错的数字,但未来随着规模扩大,总部成本一定会被摊薄。</p>\n<p>前文也说到了餐饮行业新店的培训成本很高,奈雪虽然目前是高端现制茶饮行业中门店覆盖范围最广的品牌,截至2020年9月奈雪在61个城市拥有420间门店,截至2021年2月公司旗下门店达507间门店。但它2021年仍然有在一线城市新开300家店,在新一线城市新开350家门店的目标。</p>\n<p>而且这种摊薄趋势已经在2020年显现出来,2020年前三季度奈雪的门店单店日均销售额为2.01万元,较2019年同期下降30.5%,除了疫情的原因外,就是奈雪门店扩张速度较快,使现有门店密度增大摊薄了每间门店的顾客数。</p>\n<p>另外,目前奈雪标准店投入在185万左右,2018年投资回收期在10.6个月,2019年投资回收期拉长为14.7个月,一年多才能看到收效,如果再行扩张,回收期继续拉长也是有可能的。</p>\n<p>这对于奈雪的现金流压力确实不小,试想,如果再遇到一次意外带来的停滞,奈雪的抗冲击力将会大大减弱。</p>\n<p>另外,以奈雪的标准店为例,对应200m²的平均门店面积,2019年,奈雪的坪效大约为3.425万元/平/年,到了2020年前三季度,奈雪的坪效可以达到约5万元/年/平方米。</p>\n<p>3万元/年/平方米以上的坪效已经和<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/06862\">海底捞</a>的坪效差不多,高于其他二三线餐饮企业,但对于奈雪来说这个坪效远远不够。有媒体报导目前喜茶的年坪效为 12 万元/年/平方米,星巴克和海底捞可以用3万元/年/平方米的坪效盘活企业是因为成本的流水化、工业化使然,而奈雪和喜茶来说,坪效就是命门。</p>\n<p>和喜茶相比,喜茶显然在坪效上比奈雪更聪明,不仅门店没有奈雪大,而且探索高坪效喜茶go店比奈雪早很多,奈雪对坪效“不焦虑”显然是站不住脚的。</p>\n<p>招股书透露,未来两年奈雪的新开门店中,预计Pro店占比将达到70%,奈雪说要“升级”为Pro店,因为Pro店中有茶、咖啡、包括的种类更多,实际上这是一种“美化”的说法。</p>\n<p>与标准店相比,Pro店最大的优势就是面积小、总投入更少,标准店的单店投入约为185万元,而Pro店则仅需125万元,明显可以提高利润水平。</p>\n<p>所以,摆在奈雪面前的是:既要扩张,又要保证有质量的扩张;既要降低成本,又要保证工业化高质量的降低成本;既要缩小回收期,又要保证高水平的管理;既要多赚钱,又要保证客单价不能再提高让大家承受不起……</p>\n<p>听上去就挑战满满啊!</p>\n<p><b> / 03 /</b></p>\n<p><b>谁也不能打败谁</b></p>\n<p><b>如何做长久?</b></p>\n<p>新茶饮界竞争的激烈程度可见一斑,在高端中,喜茶吞不掉奈雪、伏见桃山、乐乐茶等;中端中,COCO吞不掉书亦、快乐柠檬;还有蜜雪冰城这种走平价风的也吞不掉满大街的一点点;SEVENBUS、古茗、椿风等等新品牌不断挤进来。</p>\n<p>另外,茶颜悦色这种地方性爆火的茶饮品牌一旦接受资本的助力,也很容易复刻喜茶当年从深圳红到上海再红到北京、大江南北的老路。</p>\n<p>现在的热门商场里,通常都有好几个奶茶店,客流高峰期依旧家家排队,排队又导致瓶颈太大,<b>所以每家都有生意,谁都吞不了谁,最后拼的就是对人工和租金的消化,谁消化不了,谁退出。</b></p>\n<p>新茶饮赛道是一个拉锯战,投资人可以投出一个奈雪的茶,也可以复制数个奈雪的茶。一位投资人对节点财经表示,他认为在新茶饮赛道上出现爆品不稀奇,而是要看是否能持续“爆下去”。</p>\n<p>该投资人认为,茶饮品牌想要让品牌走向长期主义,可以对比一下<a href=\"https://laohu8.com/S/002729\">好利来</a>,好利来从1992年至今,30年里虽然也经历了关店、高管带店出走等控制风波,但总是有几款产品例如半熟芝士等是人们的心头好。</p>\n<p>但是新茶饮赛道中“心头好”效应不明显,例如海底捞的麻辣锅可以一直被人点、牛肉粒下线也一直被人念叨、肯德基多少年了鸡腿堡依然畅销;但是对于茶饮来说,前两年兴起的奶盖茶都被饮品上直接挤喷射奶油、放慕斯甜品所取代,甚至连豆乳茶都有取代奶茶的趋势,所以支柱产品、还是有待挖掘。</p>\n<p>市场之前给奈雪估值的对标是九毛九的市销率,2020年,人们推算奈雪的营收可以达到30亿,奈雪的市值则可以达到接近400亿人民币。</p>\n<p>不知大家有没有发现,奈雪如果要上市必然要更新招股书披露2020年全年的收入,所以这个时间点奈雪仍然没有动静。</p>\n<p>从奈雪的茶大年三十提交招股书,市场已经等待了107天。或许是茶饮赛道给不了奈雪理想的估值,也或许是2020年的总成绩单会让投资者失望。</p>\n<p><b>可见“奶茶第一股”冲击IPO,或许更需要给投资者进行心理按摩啊。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>整个奶茶界,都需要奈雪来一场轰轰烈烈的上市</title>\n<style 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11:59</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>“我们也都在等着奈雪的茶上市看情况啊,大家都挺着急”。——一位沪上地区的新消费投资人如是说。</p>\n<p>之前网传奈雪的茶将于5月13日通过聆讯,有些人连打新的资金都准备好了、港股券商也开始准备发打新的广告了,没想到,奈雪的茶自己没有浪花了。</p>\n<p>在5月20日下午,又有市场传言称奈雪已经通过了聆讯,不过很快又被奈雪的茶否认。创始人彭心接受采访时表示,“IPO应该会很快完成,马上就要过聆讯,也就是未来一两个月内的事情,目前我们跟投资人沟通下来,大家对新式茶饮这个赛道都很认可。”</p>\n<p><b>目前,新茶饮赛道都需要奈雪的茶打响上市的第一枪。</b>在投资人、行业、投资者眼中,奈雪的茶就是一个“实验品”,整个赛道都在看它能跑出什么成绩,看资本是否能接受“奶茶第一股”。</p>\n<p><b> / 01 /</b></p>\n<p><b>新茶饮赛道</b></p>\n<p><b>需要一场轰轰烈烈的上市</b></p>\n<p>为什么大家都盼着奈雪上市?因为最近的新茶饮赛道真的“幺蛾子”不少。</p>\n<p>例如马伊琍因为代言的品牌茶芝兰涉及卷款跑路致歉;郑恺代言的茶主播也有疑似虚假招商,骗取巨额加盟款之嫌;此外,蜜雪冰城3家门店因涉食品安全隐患被停业整顿,35家门店被限期整改、相关门店负责人被约谈;茶颜悦色、果呀呀、茶百道等网红奶茶店突被检查等等……</p>\n<p>可见,新茶饮赛道无论是从消费者认知、还是行业自循环、抑或是监管层面上,都面对着不小的问题,所以行业需要一针强心剂,不能总是表现出一种“品牌价格水涨船高,收割趋势也越来越强”的气质。</p>\n<p>有人猜想,奈雪的茶这是“巨亏”之下不敢上市了,因为同样是“卖饮品”,<a href=\"https://laohu8.com/S/09633\">农夫山泉</a>靠着靠1.5元/瓶的矿泉水,造就了中国首富钟睒睒;而奈雪的茶却在43元的业内最高客单价下,三年亏损总计1.37亿。</p>\n<p><b>等等!平均每年4000余多万元的亏损在上市公司中根本不算“巨”,甚至这些亏损更像是奈雪的茶在做的战略性亏损。</b></p>\n<p>举个例子,同样是网红餐饮业,一位在上海拥有几家网红餐厅的老板对节点财经表示,自己投入了4年,亏损还是每年在千万元的水平上,特别是去年想要翻身但疫情一来受到的影响更大,幸亏还有别的赚钱业务能养得起餐饮板块。所以他也认为以奈雪的体量来看,这些亏损并不大。</p>\n<p>再从奈雪的成本构成来看,其三大成本板块是原料、员工成本和租金。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5adc3d5a6d6902e101bc03fbc9ce939\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"824\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>数据来源:奈雪的茶招股书</b></p>\n<p>其中几乎不能动摇的是租金成本,在15%左右。原材料成本可以通过供应链、中央工厂来减少;还有人力成本也可以动态调整。</p>\n<p>餐饮业态中一开始的培训成本是比较高的,一旦奈雪门店成熟后,根据其招股书披露2019年前三季度的同店(成熟门店)利润率可达到21.8%。虽然其成熟单店的盈利能力不是传统小餐饮集群的“四分利”,但两分利确实可以和<a href=\"https://laohu8.com/S/09922\">九毛九</a>等港股上市餐饮公司10%左右的净利率相提并论。</p>\n<p>也就是说,奈雪的成熟单店盈利能力还不错(划重点:成熟),另外其创始人彭心也解释了,目前净利润亏损是因为奈雪在后台、供应链、中央工厂、品牌、团队、IT等等做了大量的投入,在为未来发展做准备。奈雪在排除诸如上市费用等一系列非经常性或与经营无关的事项的影响后,2020年前三个季度,公司实现经调整净利润人民币450万元,已经开始盈利。</p>\n<p><b>所以奈雪上市需要解决的问题并不是亏损,而是未来成熟门店有多少潜力、创新门店又能带来多少收益。</b></p>\n<p><b> / 02 /</b></p>\n<p><b>奈雪的零和博弈</b></p>\n<p>奈雪的茶再上式中,最大的问题就是它走入了一个零和甚至负和博弈中。</p>\n<p><b>首先,自营和加盟或许会“两败俱伤”。</b></p>\n<p>目前茶饮赛道因为加盟损失了一大批行业信仰,加盟制的潜在问题也已经有许多餐饮界的前车之鉴。但是对于餐饮业、特别是奈雪这种需要以门店来扩张规模的企业来说,自营又不太符合社会分工的原则。</p>\n<p>一位资深餐饮老板对节点财经表示,做过餐饮的人都知道有个“老板效应”,即老板在门店时,业绩会好很多。</p>\n<p>他认为直营门店由于工作好坏属于公司,虽然也有店长,但通通解决不了老板效应,特别是店多了,有些店如果是选址不太好带不来人流,基本上就会面临亏损。</p>\n<p>节点财经也在线下发现,北京地区人流量大一些的商场例如西直门凯德mall、丰台万达等奈雪的茶人气都会比较高,晚上商场9点临近下班时奈雪基本上货品可以卖完。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e16ddaa3c2c298add2ea8c4c852e5564\" tg-width=\"518\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但是类似于昌平五彩城的门店,在周六晚上本应人多的时候,门店却比较萧条,半个小时内并没有太多人前往(当然也没有人出来招徕顾客)。同时,处于核心商圈的奈雪的外卖订单也会更多。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85e6d1f94e0707bad951f457a65736e0\" tg-width=\"755\" tg-height=\"368\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>所以,面对着许多新茶饮品牌提出“万店模式”开始大搞加盟玩人海战术后,都会对于奈雪造成一定的挤压。</p>\n<p>而自营则不利于提高奈雪的开店的速度和效率,奶茶这种制作门槛不高、客单价不高的品类市场份额又很容易被抢占。</p>\n<p>例如在中国餐饮市场竞争最激烈的餐饮城市——上海,节点财经观察到,由于不同品牌的新茶饮品牌盘踞,在打浦桥日月光、新天地广场店奈雪的线下客流量远不如北京,倒是新品牌椿风、朴茶、和气桃桃等更受欢迎。</p>\n<p>虽然奈雪的茶拿着融资的钱可以解决一部分自营的管理、扩张问题,但是一家公司总是需要脱离投资人自己单打独斗的,未来没有资金支持的话怎么办?</p>\n<p>另外,目前还有一些茶饮品牌提出了“十万店”的宏伟目标,还真别觉得不切实际,因为中国实在太大了,等到“十万店”规模后,会拥有供应链、市场份额的绝对话权以及成本优势。</p>\n<p>奈雪直营模式别说做十万店,做万店都不太可能,所以权衡市场份额和管理效率也很重要。</p>\n<p><b>对于奈雪来说第二个零和博弈是,不扩张保持利润率仅仅是暂时的,扩张后回收期拉长,坪效降低也会成为心头大患。</b></p>\n<p>前文我们分析了奈雪的茶有亏损,但数字并不大,未来最重要的还是看单店数据和坪效问题。</p>\n<p>按照招股书所述,成熟的单店利润率能稳定达到20%+是一个不错的数字,但未来随着规模扩大,总部成本一定会被摊薄。</p>\n<p>前文也说到了餐饮行业新店的培训成本很高,奈雪虽然目前是高端现制茶饮行业中门店覆盖范围最广的品牌,截至2020年9月奈雪在61个城市拥有420间门店,截至2021年2月公司旗下门店达507间门店。但它2021年仍然有在一线城市新开300家店,在新一线城市新开350家门店的目标。</p>\n<p>而且这种摊薄趋势已经在2020年显现出来,2020年前三季度奈雪的门店单店日均销售额为2.01万元,较2019年同期下降30.5%,除了疫情的原因外,就是奈雪门店扩张速度较快,使现有门店密度增大摊薄了每间门店的顾客数。</p>\n<p>另外,目前奈雪标准店投入在185万左右,2018年投资回收期在10.6个月,2019年投资回收期拉长为14.7个月,一年多才能看到收效,如果再行扩张,回收期继续拉长也是有可能的。</p>\n<p>这对于奈雪的现金流压力确实不小,试想,如果再遇到一次意外带来的停滞,奈雪的抗冲击力将会大大减弱。</p>\n<p>另外,以奈雪的标准店为例,对应200m²的平均门店面积,2019年,奈雪的坪效大约为3.425万元/平/年,到了2020年前三季度,奈雪的坪效可以达到约5万元/年/平方米。</p>\n<p>3万元/年/平方米以上的坪效已经和<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/06862\">海底捞</a>的坪效差不多,高于其他二三线餐饮企业,但对于奈雪来说这个坪效远远不够。有媒体报导目前喜茶的年坪效为 12 万元/年/平方米,星巴克和海底捞可以用3万元/年/平方米的坪效盘活企业是因为成本的流水化、工业化使然,而奈雪和喜茶来说,坪效就是命门。</p>\n<p>和喜茶相比,喜茶显然在坪效上比奈雪更聪明,不仅门店没有奈雪大,而且探索高坪效喜茶go店比奈雪早很多,奈雪对坪效“不焦虑”显然是站不住脚的。</p>\n<p>招股书透露,未来两年奈雪的新开门店中,预计Pro店占比将达到70%,奈雪说要“升级”为Pro店,因为Pro店中有茶、咖啡、包括的种类更多,实际上这是一种“美化”的说法。</p>\n<p>与标准店相比,Pro店最大的优势就是面积小、总投入更少,标准店的单店投入约为185万元,而Pro店则仅需125万元,明显可以提高利润水平。</p>\n<p>所以,摆在奈雪面前的是:既要扩张,又要保证有质量的扩张;既要降低成本,又要保证工业化高质量的降低成本;既要缩小回收期,又要保证高水平的管理;既要多赚钱,又要保证客单价不能再提高让大家承受不起……</p>\n<p>听上去就挑战满满啊!</p>\n<p><b> / 03 /</b></p>\n<p><b>谁也不能打败谁</b></p>\n<p><b>如何做长久?</b></p>\n<p>新茶饮界竞争的激烈程度可见一斑,在高端中,喜茶吞不掉奈雪、伏见桃山、乐乐茶等;中端中,COCO吞不掉书亦、快乐柠檬;还有蜜雪冰城这种走平价风的也吞不掉满大街的一点点;SEVENBUS、古茗、椿风等等新品牌不断挤进来。</p>\n<p>另外,茶颜悦色这种地方性爆火的茶饮品牌一旦接受资本的助力,也很容易复刻喜茶当年从深圳红到上海再红到北京、大江南北的老路。</p>\n<p>现在的热门商场里,通常都有好几个奶茶店,客流高峰期依旧家家排队,排队又导致瓶颈太大,<b>所以每家都有生意,谁都吞不了谁,最后拼的就是对人工和租金的消化,谁消化不了,谁退出。</b></p>\n<p>新茶饮赛道是一个拉锯战,投资人可以投出一个奈雪的茶,也可以复制数个奈雪的茶。一位投资人对节点财经表示,他认为在新茶饮赛道上出现爆品不稀奇,而是要看是否能持续“爆下去”。</p>\n<p>该投资人认为,茶饮品牌想要让品牌走向长期主义,可以对比一下<a 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/ 01 /\n新茶饮赛道\n需要一场轰轰烈烈的上市\n为什么大家都盼着奈雪上市?因为最近的新茶饮赛道真的“幺蛾子”不少。\n例如马伊琍因为代言的品牌茶芝兰涉及卷款跑路致歉;郑恺代言的茶主播也有疑似虚假招商,骗取巨额加盟款之嫌;此外,蜜雪冰城3家门店因涉食品安全隐患被停业整顿,35家门店被限期整改、相关门店负责人被约谈;茶颜悦色、果呀呀、茶百道等网红奶茶店突被检查等等……\n可见,新茶饮赛道无论是从消费者认知、还是行业自循环、抑或是监管层面上,都面对着不小的问题,所以行业需要一针强心剂,不能总是表现出一种“品牌价格水涨船高,收割趋势也越来越强”的气质。\n有人猜想,奈雪的茶这是“巨亏”之下不敢上市了,因为同样是“卖饮品”,农夫山泉靠着靠1.5元/瓶的矿泉水,造就了中国首富钟睒睒;而奈雪的茶却在43元的业内最高客单价下,三年亏损总计1.37亿。\n等等!平均每年4000余多万元的亏损在上市公司中根本不算“巨”,甚至这些亏损更像是奈雪的茶在做的战略性亏损。\n举个例子,同样是网红餐饮业,一位在上海拥有几家网红餐厅的老板对节点财经表示,自己投入了4年,亏损还是每年在千万元的水平上,特别是去年想要翻身但疫情一来受到的影响更大,幸亏还有别的赚钱业务能养得起餐饮板块。所以他也认为以奈雪的体量来看,这些亏损并不大。\n再从奈雪的成本构成来看,其三大成本板块是原料、员工成本和租金。\n\n数据来源:奈雪的茶招股书\n其中几乎不能动摇的是租金成本,在15%左右。原材料成本可以通过供应链、中央工厂来减少;还有人力成本也可以动态调整。\n餐饮业态中一开始的培训成本是比较高的,一旦奈雪门店成熟后,根据其招股书披露2019年前三季度的同店(成熟门店)利润率可达到21.8%。虽然其成熟单店的盈利能力不是传统小餐饮集群的“四分利”,但两分利确实可以和九毛九等港股上市餐饮公司10%左右的净利率相提并论。\n也就是说,奈雪的成熟单店盈利能力还不错(划重点:成熟),另外其创始人彭心也解释了,目前净利润亏损是因为奈雪在后台、供应链、中央工厂、品牌、团队、IT等等做了大量的投入,在为未来发展做准备。奈雪在排除诸如上市费用等一系列非经常性或与经营无关的事项的影响后,2020年前三个季度,公司实现经调整净利润人民币450万元,已经开始盈利。\n所以奈雪上市需要解决的问题并不是亏损,而是未来成熟门店有多少潜力、创新门店又能带来多少收益。\n / 02 /\n奈雪的零和博弈\n奈雪的茶再上式中,最大的问题就是它走入了一个零和甚至负和博弈中。\n首先,自营和加盟或许会“两败俱伤”。\n目前茶饮赛道因为加盟损失了一大批行业信仰,加盟制的潜在问题也已经有许多餐饮界的前车之鉴。但是对于餐饮业、特别是奈雪这种需要以门店来扩张规模的企业来说,自营又不太符合社会分工的原则。\n一位资深餐饮老板对节点财经表示,做过餐饮的人都知道有个“老板效应”,即老板在门店时,业绩会好很多。\n他认为直营门店由于工作好坏属于公司,虽然也有店长,但通通解决不了老板效应,特别是店多了,有些店如果是选址不太好带不来人流,基本上就会面临亏损。\n节点财经也在线下发现,北京地区人流量大一些的商场例如西直门凯德mall、丰台万达等奈雪的茶人气都会比较高,晚上商场9点临近下班时奈雪基本上货品可以卖完。\n\n但是类似于昌平五彩城的门店,在周六晚上本应人多的时候,门店却比较萧条,半个小时内并没有太多人前往(当然也没有人出来招徕顾客)。同时,处于核心商圈的奈雪的外卖订单也会更多。\n\n所以,面对着许多新茶饮品牌提出“万店模式”开始大搞加盟玩人海战术后,都会对于奈雪造成一定的挤压。\n而自营则不利于提高奈雪的开店的速度和效率,奶茶这种制作门槛不高、客单价不高的品类市场份额又很容易被抢占。\n例如在中国餐饮市场竞争最激烈的餐饮城市——上海,节点财经观察到,由于不同品牌的新茶饮品牌盘踞,在打浦桥日月光、新天地广场店奈雪的线下客流量远不如北京,倒是新品牌椿风、朴茶、和气桃桃等更受欢迎。\n虽然奈雪的茶拿着融资的钱可以解决一部分自营的管理、扩张问题,但是一家公司总是需要脱离投资人自己单打独斗的,未来没有资金支持的话怎么办?\n另外,目前还有一些茶饮品牌提出了“十万店”的宏伟目标,还真别觉得不切实际,因为中国实在太大了,等到“十万店”规模后,会拥有供应链、市场份额的绝对话权以及成本优势。\n奈雪直营模式别说做十万店,做万店都不太可能,所以权衡市场份额和管理效率也很重要。\n对于奈雪来说第二个零和博弈是,不扩张保持利润率仅仅是暂时的,扩张后回收期拉长,坪效降低也会成为心头大患。\n前文我们分析了奈雪的茶有亏损,但数字并不大,未来最重要的还是看单店数据和坪效问题。\n按照招股书所述,成熟的单店利润率能稳定达到20%+是一个不错的数字,但未来随着规模扩大,总部成本一定会被摊薄。\n前文也说到了餐饮行业新店的培训成本很高,奈雪虽然目前是高端现制茶饮行业中门店覆盖范围最广的品牌,截至2020年9月奈雪在61个城市拥有420间门店,截至2021年2月公司旗下门店达507间门店。但它2021年仍然有在一线城市新开300家店,在新一线城市新开350家门店的目标。\n而且这种摊薄趋势已经在2020年显现出来,2020年前三季度奈雪的门店单店日均销售额为2.01万元,较2019年同期下降30.5%,除了疫情的原因外,就是奈雪门店扩张速度较快,使现有门店密度增大摊薄了每间门店的顾客数。\n另外,目前奈雪标准店投入在185万左右,2018年投资回收期在10.6个月,2019年投资回收期拉长为14.7个月,一年多才能看到收效,如果再行扩张,回收期继续拉长也是有可能的。\n这对于奈雪的现金流压力确实不小,试想,如果再遇到一次意外带来的停滞,奈雪的抗冲击力将会大大减弱。\n另外,以奈雪的标准店为例,对应200m²的平均门店面积,2019年,奈雪的坪效大约为3.425万元/平/年,到了2020年前三季度,奈雪的坪效可以达到约5万元/年/平方米。\n3万元/年/平方米以上的坪效已经和星巴克、海底捞的坪效差不多,高于其他二三线餐饮企业,但对于奈雪来说这个坪效远远不够。有媒体报导目前喜茶的年坪效为 12 万元/年/平方米,星巴克和海底捞可以用3万元/年/平方米的坪效盘活企业是因为成本的流水化、工业化使然,而奈雪和喜茶来说,坪效就是命门。\n和喜茶相比,喜茶显然在坪效上比奈雪更聪明,不仅门店没有奈雪大,而且探索高坪效喜茶go店比奈雪早很多,奈雪对坪效“不焦虑”显然是站不住脚的。\n招股书透露,未来两年奈雪的新开门店中,预计Pro店占比将达到70%,奈雪说要“升级”为Pro店,因为Pro店中有茶、咖啡、包括的种类更多,实际上这是一种“美化”的说法。\n与标准店相比,Pro店最大的优势就是面积小、总投入更少,标准店的单店投入约为185万元,而Pro店则仅需125万元,明显可以提高利润水平。\n所以,摆在奈雪面前的是:既要扩张,又要保证有质量的扩张;既要降低成本,又要保证工业化高质量的降低成本;既要缩小回收期,又要保证高水平的管理;既要多赚钱,又要保证客单价不能再提高让大家承受不起……\n听上去就挑战满满啊!\n / 03 /\n谁也不能打败谁\n如何做长久?\n新茶饮界竞争的激烈程度可见一斑,在高端中,喜茶吞不掉奈雪、伏见桃山、乐乐茶等;中端中,COCO吞不掉书亦、快乐柠檬;还有蜜雪冰城这种走平价风的也吞不掉满大街的一点点;SEVENBUS、古茗、椿风等等新品牌不断挤进来。\n另外,茶颜悦色这种地方性爆火的茶饮品牌一旦接受资本的助力,也很容易复刻喜茶当年从深圳红到上海再红到北京、大江南北的老路。\n现在的热门商场里,通常都有好几个奶茶店,客流高峰期依旧家家排队,排队又导致瓶颈太大,所以每家都有生意,谁都吞不了谁,最后拼的就是对人工和租金的消化,谁消化不了,谁退出。\n新茶饮赛道是一个拉锯战,投资人可以投出一个奈雪的茶,也可以复制数个奈雪的茶。一位投资人对节点财经表示,他认为在新茶饮赛道上出现爆品不稀奇,而是要看是否能持续“爆下去”。\n该投资人认为,茶饮品牌想要让品牌走向长期主义,可以对比一下好利来,好利来从1992年至今,30年里虽然也经历了关店、高管带店出走等控制风波,但总是有几款产品例如半熟芝士等是人们的心头好。\n但是新茶饮赛道中“心头好”效应不明显,例如海底捞的麻辣锅可以一直被人点、牛肉粒下线也一直被人念叨、肯德基多少年了鸡腿堡依然畅销;但是对于茶饮来说,前两年兴起的奶盖茶都被饮品上直接挤喷射奶油、放慕斯甜品所取代,甚至连豆乳茶都有取代奶茶的趋势,所以支柱产品、还是有待挖掘。\n市场之前给奈雪估值的对标是九毛九的市销率,2020年,人们推算奈雪的营收可以达到30亿,奈雪的市值则可以达到接近400亿人民币。\n不知大家有没有发现,奈雪如果要上市必然要更新招股书披露2020年全年的收入,所以这个时间点奈雪仍然没有动静。\n从奈雪的茶大年三十提交招股书,市场已经等待了107天。或许是茶饮赛道给不了奈雪理想的估值,也或许是2020年的总成绩单会让投资者失望。\n可见“奶茶第一股”冲击IPO,或许更需要给投资者进行心理按摩啊。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":775,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":195593856,"gmtCreate":1621300376075,"gmtModify":1634192662971,"author":{"id":"3581995487837192","authorId":"3581995487837192","name":"__终结__","avatar":"https://static.tigerbbs.com/48d96d27c52685b5613c1ee84fefedcc","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581995487837192","authorIdStr":"3581995487837192"},"themes":[],"htmlText":"[得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] ","listText":"[得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] ","text":"[得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] 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[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/185984924","repostId":"2143261785","repostType":4,"repost":{"id":"2143261785","kind":"highlight","pubTimestamp":1623629657,"share":"https://ttm.financial/m/news/2143261785?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-14 08:14","market":"us","language":"zh","title":"“所有东西都在涨价”背后的美国现实","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2143261785","media":"新浪财经","summary":" 生活在纽约的卡梅拉·沙登最近的日子过得越来越紧,最让她发愁的是吃喝问题:她和儿子每周的伙食费从年初的175美元增加到现在的200到250美元;她以前花28至32美元就能买到的一盒牛排现在涨到了45美元。 像沙登这样的美国普通消费者不在少数,他们手头拮据的原因很简单——所有东西都在涨价。","content":"<p>生活在纽约的卡梅拉·沙登最近的日子过得越来越紧,最让她发愁的是吃喝问题:她和儿子每周的伙食费从年初的175美元增加到现在的200到250美元;她以前花28至32美元就能买到的一盒牛排现在涨到了45美元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e770f1265662fb66bf22327a5b3881e4\" tg-width=\"727\" tg-height=\"497\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△美联社报道截图 </p>\n<p>像沙登这样的美国普通消费者不在少数,他们手头拮据的原因很简单——所有东西都在涨价。</p>\n<p>数据显示,美国5月份消费者价格指数(CPI)比4月份上涨0.6%,比去年同期上涨5%,这是自2008年以来最大的12个月通胀幅度。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d19f74ac63341fadc4983c424cece51a\" tg-width=\"710\" tg-height=\"139\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△美联社报道截图 </p>\n<p>4月核心通胀率(不包括波动较大的能源和食品价格)涨幅为0.9%,较去年同期上涨3.8%,是自1992年以来核心通胀率12个月最大涨幅,也远远高于美联储2%的年度物价上涨目标。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c4ef29824a54972f4c5973f4dad055a\" tg-width=\"696\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△美联社报道截图 </p>\n<p>通胀不仅坑了百姓,也阻碍了经济复苏</p>\n<p>据《华尔街日报》报道,越来越多的美国企业开始将原材料和工资成本的上涨转嫁给消费者。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ca59572783372986bc19552a786d3a7\" tg-width=\"755\" tg-height=\"584\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△《华尔街日报》报道截图 </p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/GIS\">通用磨坊</a>公司首席执行官杰夫·哈蒙德在最近的一次投资者会议上说:“我们看到的通胀压力是显著的,这可能比我们过去十年看到的还要高。”<img src=\"https://static.tigerbbs.com/849995d50207a5de0b6bd8f0544a859e\" tg-width=\"678\" tg-height=\"398\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△杰夫·哈蒙德 </p>\n<p>美国全国独立企业联合会发布的一项调查显示,约48%的小企业表示他们在5月份提高了平均销售价格,这是1981年以来的最高比例。</p>\n<p>通胀压力不仅在压榨消费者,也给美国经济从大萧条中复苏带来了风险。</p>\n<p>有经济学家指出,其中一个风险是,美联储最终将通过“过快”提高利率来应对日益加剧的通胀,从而破坏经济复苏。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5013d2a664aa50981afff555139aec3\" tg-width=\"461\" tg-height=\"699\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△市场观察(marketwatch)网站报道截图 </p>\n<p>美联储主席鲍威尔曾多次表示,通胀只是“暂时的”,随着供应瓶颈得以消除,零部件和商品会恢复正常流动。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e835fbfc5a3e3a883500e82f3124932\" tg-width=\"531\" tg-height=\"359\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△鲍威尔 </p>\n<p>但<a href=\"https://laohu8.com/S/MCO\">穆迪</a>分析首席经济学家马克·赞迪分析称,因为疫情对供应链的破坏非常严重,所以物价飙升的幅度可能更大、时间也更长。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/657abef3bac4c85527f650b97d4823c5\" tg-width=\"534\" tg-height=\"401\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△马克·赞迪 </p>\n<p>一些经济学家担心,如果物价上涨过快,在高位停留的时间过长,对物价持续上涨的预期将根深蒂固。反过来,这可能会加剧人们对加薪的要求,就有可能引发上世纪70年代困扰美国经济的那种情况:工资——物价螺旋上升。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8269ee3e1295b1c0060d5b013b592ae0\" tg-width=\"762\" tg-height=\"198\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△美联社报道截图 </p>\n<p>与此同时,美国劳动力市场出现了一些滑稽的情况:5月新增55.9万个就业岗位,但仍比疫情前少760万个。一方面是失业率仍然居高不下,另一方面,很多迫切需要招聘的企业,即便提高工资以吸引工人,还是无法找到足够的人手填补创纪录数量的职位空缺。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c96320d7dc073e4bb169e31af1a210a\" tg-width=\"439\" tg-height=\"686\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△市场观察(marketwatch)网站报道截图 </p>\n<p>对于为什么会有这么多人选择不工作?经济学家们提出了各种各样的解释,其中之一就是慷慨的失业福利。</p>\n<p>许多企业认为,联邦政府每周额外向失业工人提供300美元的援助,会打消他们找工作的积极性;有些人从失业救济金中获得的收入比他们从工作中获得的还要多。</p>\n<p>西部银行首席经济学家安德森指出,如果新劳动力不能很快重新进入劳动力市场,劳动力短缺可能会加剧,从而加剧整个经济领域的工资和通胀压力。而如果工资持续上涨,企业就会忍不住以涨价的方式将劳动力成本的上升转嫁给消费者,这可能会导致比预期更久的高通胀,从而形成一种恶性循环。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9e034892fa6d14124e11ec9f2a41186\" tg-width=\"601\" tg-height=\"345\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△安德森 </p>\n<p>党派极化:政府想干什么都难</p>\n<p>就业问题又让民主党的政治对手抓住了把柄。</p>\n<p>连续两个月的就业报告都逊于经济师预期,共和党抨击拜登政府包括联邦失业救济金在内的庞大支出令失业者没有重返工作岗位的动力。</p>\n<p>在这种前所未有的经济形势下,预测未来几个月通货膨胀趋势的专家们也存在分歧。</p>\n<p>据美国“商业内幕”网站报道,共和党人及一些温和的民主党人最近加倍强调,拜登政府的大额支出可能导致通胀螺旋式上升。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/00cd3fb01a0e85d870a4b99d9bbb1d85\" tg-width=\"715\" tg-height=\"703\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△“商业内幕”网站报道截图 </p>\n<p>但美国财政部长耶伦上月底表示,通货膨胀率升高“不是病”,政府应继续投资基础设施。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/09132065ebff3c4097c496139ff20c9e\" tg-width=\"613\" tg-height=\"411\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△耶伦 </p>\n<p>然而,即便想做到耶伦希望的那样毫无顾忌地加大财政支出,也不是容易的事。</p>\n<p>为了应对疫情和刺激经济,拜登政府上台后不惜代价地列出一张又一张“烧钱”的财政支出账单,包括最近的两项总额超过4万亿美元的基建和就业计划以及家庭保障计划,其中基建和就业计划原计划耗资2.3万亿美元,但遭到共和党全员反对。</p>\n<p>当地时间10日下午,一个由两党各5名参议员组成的跨党派小组宣布就拜登的基础设施建设计划达成一项“折衷框架协议”,该协议包括5790亿美元的新支出,用于未来8年总计1.2万亿美元的基础设施融资。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8941cabf39d53fbaddc09f52c515c83\" tg-width=\"689\" tg-height=\"314\" referrerpolicy=\"no-referrer\">△美国全国广播公司(NBC)报道截图 </p>\n<p>在两党存在严重分歧的情况下,这份初步协议是否能够让足够多的议员满意仍然是未知数。</p>\n<p>在目前美国的政治环境下,民主党在参议院并未占多数,任何新的公共工程支出计划都必须在所有民主党参议员都支持的情况下,吸引至少10名共和党参议员的赞成票才能推进,这肯定是一个不小的挑战。</p>\n<p>中国国际问题研究院研究员滕建群指出,美国政治对立和党派极化的现实决定了政府决策的举步维艰,而到头来受到伤害的永远是美国的经济和百姓。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e13ca8279b7bba12edb72b146f99549\" tg-width=\"563\" tg-height=\"379\" referrerpolicy=\"no-referrer\">滕建群: “美国的政治这种对立,特别是党争,已经使美国的经济发展遇到了极大的阻力。任何一个政策不管好坏,只要是对方党派提出来的计划,那么本党肯定会做出一致的反对,没有是非曲直之分。所以在这样一个极端对立的状况下,不管是民主党的领导人还是共和党的,都很难把自己的理念和计划付诸实施,这就是美国现在的现实政治,从而左右了美国经济的发展,左右了美国社会的稳定。”</p>","source":"sina_us","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“所有东西都在涨价”背后的美国现实</title>\n<style 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\n通用磨坊公司首席执行官杰夫·哈蒙德在最近的一次投资者会议上说:“我们看到的通胀压力是显著的,这可能比我们过去十年看到的还要高。”△杰夫·哈蒙德 \n美国全国独立企业联合会发布的一项调查显示,约48%的小企业表示他们在5月份提高了平均销售价格,这是1981年以来的最高比例。\n通胀压力不仅在压榨消费者,也给美国经济从大萧条中复苏带来了风险。\n有经济学家指出,其中一个风险是,美联储最终将通过“过快”提高利率来应对日益加剧的通胀,从而破坏经济复苏。△市场观察(marketwatch)网站报道截图 \n美联储主席鲍威尔曾多次表示,通胀只是“暂时的”,随着供应瓶颈得以消除,零部件和商品会恢复正常流动。△鲍威尔 \n但穆迪分析首席经济学家马克·赞迪分析称,因为疫情对供应链的破坏非常严重,所以物价飙升的幅度可能更大、时间也更长。△马克·赞迪 \n一些经济学家担心,如果物价上涨过快,在高位停留的时间过长,对物价持续上涨的预期将根深蒂固。反过来,这可能会加剧人们对加薪的要求,就有可能引发上世纪70年代困扰美国经济的那种情况:工资——物价螺旋上升。△美联社报道截图 \n与此同时,美国劳动力市场出现了一些滑稽的情况:5月新增55.9万个就业岗位,但仍比疫情前少760万个。一方面是失业率仍然居高不下,另一方面,很多迫切需要招聘的企业,即便提高工资以吸引工人,还是无法找到足够的人手填补创纪录数量的职位空缺。△市场观察(marketwatch)网站报道截图 \n对于为什么会有这么多人选择不工作?经济学家们提出了各种各样的解释,其中之一就是慷慨的失业福利。\n许多企业认为,联邦政府每周额外向失业工人提供300美元的援助,会打消他们找工作的积极性;有些人从失业救济金中获得的收入比他们从工作中获得的还要多。\n西部银行首席经济学家安德森指出,如果新劳动力不能很快重新进入劳动力市场,劳动力短缺可能会加剧,从而加剧整个经济领域的工资和通胀压力。而如果工资持续上涨,企业就会忍不住以涨价的方式将劳动力成本的上升转嫁给消费者,这可能会导致比预期更久的高通胀,从而形成一种恶性循环。△安德森 \n党派极化:政府想干什么都难\n就业问题又让民主党的政治对手抓住了把柄。\n连续两个月的就业报告都逊于经济师预期,共和党抨击拜登政府包括联邦失业救济金在内的庞大支出令失业者没有重返工作岗位的动力。\n在这种前所未有的经济形势下,预测未来几个月通货膨胀趋势的专家们也存在分歧。\n据美国“商业内幕”网站报道,共和党人及一些温和的民主党人最近加倍强调,拜登政府的大额支出可能导致通胀螺旋式上升。△“商业内幕”网站报道截图 \n但美国财政部长耶伦上月底表示,通货膨胀率升高“不是病”,政府应继续投资基础设施。△耶伦 \n然而,即便想做到耶伦希望的那样毫无顾忌地加大财政支出,也不是容易的事。\n为了应对疫情和刺激经济,拜登政府上台后不惜代价地列出一张又一张“烧钱”的财政支出账单,包括最近的两项总额超过4万亿美元的基建和就业计划以及家庭保障计划,其中基建和就业计划原计划耗资2.3万亿美元,但遭到共和党全员反对。\n当地时间10日下午,一个由两党各5名参议员组成的跨党派小组宣布就拜登的基础设施建设计划达成一项“折衷框架协议”,该协议包括5790亿美元的新支出,用于未来8年总计1.2万亿美元的基础设施融资。△美国全国广播公司(NBC)报道截图 \n在两党存在严重分歧的情况下,这份初步协议是否能够让足够多的议员满意仍然是未知数。\n在目前美国的政治环境下,民主党在参议院并未占多数,任何新的公共工程支出计划都必须在所有民主党参议员都支持的情况下,吸引至少10名共和党参议员的赞成票才能推进,这肯定是一个不小的挑战。\n中国国际问题研究院研究员滕建群指出,美国政治对立和党派极化的现实决定了政府决策的举步维艰,而到头来受到伤害的永远是美国的经济和百姓。滕建群: “美国的政治这种对立,特别是党争,已经使美国的经济发展遇到了极大的阻力。任何一个政策不管好坏,只要是对方党派提出来的计划,那么本党肯定会做出一致的反对,没有是非曲直之分。所以在这样一个极端对立的状况下,不管是民主党的领导人还是共和党的,都很难把自己的理念和计划付诸实施,这就是美国现在的现实政治,从而左右了美国经济的发展,左右了美国社会的稳定。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".SPX":0.9,"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"ESmain":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":846,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":113062410,"gmtCreate":1622586943630,"gmtModify":1634100324553,"author":{"id":"3581995487837192","authorId":"3581995487837192","name":"__终结__","avatar":"https://static.tigerbbs.com/48d96d27c52685b5613c1ee84fefedcc","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581995487837192","authorIdStr":"3581995487837192"},"themes":[],"htmlText":"[得意] 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[得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/113062410","repostId":"1197599708","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":773,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":132325916,"gmtCreate":1622073263235,"gmtModify":1634184191045,"author":{"id":"3581995487837192","authorId":"3581995487837192","name":"__终结__","avatar":"https://static.tigerbbs.com/48d96d27c52685b5613c1ee84fefedcc","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581995487837192","authorIdStr":"3581995487837192"},"themes":[],"htmlText":"[得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] [得意] 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class=\"title\">\n大热的新能源汽车板块,还有没有价值?\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-05-09 08:47 北京时间 <a href=https://baijiahao.baidu.com/s?id=1699238740434233408&wfr=spider&for=pc><strong>中国基金报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>春节后伴随核心资产的大幅回调,新能源汽车板块也出现了较大波动。基金经理普遍认为,新能源车板块当前估值已处于合理水平。近期伴随着一系列利好消息的推出,新能源汽车产业趋势正在加强,迎来较佳布局时点。\n具体到投资方向,受访基金经理表示,一方面要长期持有核心竞争力突出、管理层优秀的公司。另一方面,也要根据短期供需情况,结合估值和基本面配置弹性较大的公司。\n新能源板块估值已基本调整到位\n去年涨幅亮眼得...</p>\n\n<a href=\"https://baijiahao.baidu.com/s?id=1699238740434233408&wfr=spider&for=pc\">Web 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樊勇称。\n金信民长基金经理孙磊也认为,目前新能源板块基本估值合理,只有个别龙头相对高估。但是后续股价向上要依靠业绩的超预期增长。汇丰晋信核心成长拟任基金经陆彬表示,过去几个月随着核心资产的调整,新能源汽车行业的估值大幅回调。因此站在当前这个位置,新能源汽车的估值风险已得到充分释放。\n陆彬进一步说道,“同时,我们看到过去几个月基本面正在持续超预期。尤其是一季报新能源汽车产业链业绩,大部分符合了乐观的预期,也有不少的公司超出了乐观预期。同时,受益于碳中和政策的长期影响,新能源汽车产业趋势正在加强。所以说我们认为,当前是一个比较好的一个投资新能源汽车的时点。”\n国投瑞银新能源基金经理施成认为,目前板块没有估值继续上行的理由,更多是要看各个公司自身的业绩兑现能力。业绩能够高增长,体现出长期成长性的公司已经调整到位。\n新能源汽车渗透率有望大幅提升\n目前资本对新能源市场的态度已经从观望转变为认可,而在高景气度延续和多重利好加持的背景下,新能源产业链将涌现出更多投资机会。\n樊勇称,目前行业发展处于发展初期阶段,全球渗透率不到5%。未来5-10年,我们将有望看到新能源汽车每年快速增长。全球汽车行业将重新洗牌,全球汽车供应链也将迎来重构。\n孙磊也表示,新能源汽车渗透率正在快速走过1-10%的时间窗口,“我们认为未来几年新能源汽车依然会保持快速的增长,一方面优质企业的利润增长会带来机会,另一方面新的产品也会带来的新的供应链机会。”\n在陆彬看来,新能源汽车行业的长期的发展趋势非常明确,已经完成了从零到一的过程。从2020年开始,进入了从一到十放量的过程。未来五到十年,新能源汽车的渗透率有望大幅的提升,有望从当前的不到10%提升至50%以上,整个行业有五到十倍的发展的空间。\n针对近期不少互联网巨头纷纷开始造车的现象,受访人士普遍认为,这意味着新能源汽车的趋势得到了互联网巨头的认可,传统汽车厂商、新势力、科技企业纷纷行动起来。陆彬表示,新造车势力会加剧行业竞争,给消费者提供更加优质汽车产品和服务,有利于行业长期良性发展。他比喻道,A股新能源汽车行业大部分公司属于锂电池产业链,好比是卖铲子的角色,挖金子的人越来越多,卖铲子的大概率受益。\n樊勇则表示,在智能汽车领域,科技企业和传统汽车厂商各有优点,差距并没有传统汽车那么大,科技厂商有能力在汽车智能化的趋势中占得一席之地。科技厂商的进入,将为智能汽车领域带来大量技术、人才、资金。将大大促进智能汽车的迅速普及。行业加速成长,A股相关供应链业绩也有望加速成长。新竞争者的加入,产品质量差、效率低下的企业也将加速出局。\n两方面把握投资机会\n具体到新能源板块投资方面,基金经理建议既要着眼于长期配置优质标的,也要把握中短期弹性较大公司的投资机会。\n“从中长期看,技术壁垒最高的整车、核心零部件、电池材料龙头市场空间最大。但中短期,部分环节由于短期供需关系变化,对短期盈利周期也将产生较大影响。”谈及看好的细分领域, 樊勇直言,因此,投资上,一方面要长期持有有核心竞争力、管理层优秀的公司。另一方面,也要根据短期供需情况,配置业绩弹性大的公司。\n陆彬认为,新能源汽车主要有两个方向的投资的机会:第一是电动化,电动化,主要是包括锂电池及材料产业链。第二是智能化,主要是包括汽车电子,自动驾驶等智能化产业链投资机会。\n“新能源汽车是未来5-10年能够高速成长的行业,需求确定性比较高,我们在产业链里,能找到很多投资机会,在不同阶段,将结合估值和基本面来把握产业链的投资机会。目前我们看好锂电池以及锂电池供应链的上游资源品投资机会。目前市场对于锂电池需求的跟踪,还集中在电动车的短期销量等因素。在碳达峰政策背景下,可再生能源比例会提升,同时需要大量配套的储能设备,对锂电池的需求会大幅加大,锂电池方向景气度有望超预期。”陆彬说道。\n孙磊表示,细分领域包括上游资源、中游隔膜企业、中游龙头电池企业和下游充电运营企业。由于大多数材料企业都是中间加工商,赚不到产业链的超额利润,供应链地位弱势,议价能力差;上游资源企业的稀缺性决定了当新能源汽车需求增加的时候上游资源企业能赚取超额利润;下游充电运营企业会随着新能源汽车保有量的提升而维持相当高的收入增速。\n但他同时强调,过去政策风险较大,补贴的时间和单车补贴量都是较大的风险。目前依然关注欧洲退补的进程。补贴是让新能源汽车行业增速波动剧烈的一个重要因素。短期来看,缺芯、原材料上升都对产业形成了短中期的压力。\n樊勇也表示,新能源汽车行业市场空间大,行业整体成长确定性高,但行业也有很多不确定性。“比如未来新能源整车格局如何?未来全球龙头是什么?现在下结论还过早。固态电池等新技术是否会加速应用,这也是需要关注的问题。由于新能源汽车目前还没有实现完全平价,因此,产业政策依然对行业有较大影响。但随着新能源汽车价格进一步下调,产业政策对行业影响将越来越小。未来更多的产品驱动。谁能推出更受消费者喜欢的车型,质量稳定可靠,谁就能够胜出。”他进一步介绍道。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":264,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":107462033,"gmtCreate":1620530177622,"gmtModify":1634198218644,"author":{"id":"3581995487837192","authorId":"3581995487837192","name":"__终结__","avatar":"https://static.tigerbbs.com/48d96d27c52685b5613c1ee84fefedcc","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581995487837192","authorIdStr":"3581995487837192"},"themes":[],"htmlText":"[财迷] 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Liow)。下文是我们为你总结的内容,如果你对投资充满探索的渴望,切不可错过他的全部英文分享录音。</p><p><b>1、投资思想家的成长</b></p><p>廖严在澳大利亚长大,很小的时候就充满着对于商业世界的好奇。他好奇成功的商人是如何在一生中创造一家公司,获得巨大财富的。年少时,廖严就开始打工,他打工的仓库老板教会了他关于资本主义和投资的简单技巧。所以15岁起,他就开始投资,但是直到29岁,他才开始真正去思考投资是什么。</p><p>在澳大利亚学习了法律和会计后,廖严为贝恩咨询工作了5年,开始对商业的战略和驱动商业成功的因素有了基础的理解。</p><p>在21世纪初,互联网危机破裂的那个夏天,在好朋友的推动下,廖严改变了原来为私募股权基金工作的想法,加入了泽夫兄弟投资,开始进入股票投资行业。所以,从一开始进入这个行业时,廖严更感兴趣的就是了解商业本身。</p><p>就在911事件后,股票市场重开的那一天,也是他踏入30岁后的第二天,廖严真正进入了投资行业。在著名的泽夫兄弟,廖严一工作就是13年。</p><p>泽夫兄弟的创始人是泽夫戴维出版家族的三兄弟,也就是泽夫戴维集团创始人的三个儿子,因此,这家公司的运作更像是一个家族办公室。虽然是在做投资,但当廖严加入时,这只有6个人的团队中,包括其基金经理Ian McKinnon,没有一个人是真正有过公开市场投资经验的。在设计上,泽夫兄弟的组合就是一个股票市场中性的策略。廖严进入后,管理了其中一个行业组合。</p><p>泽夫兄弟有着特殊的文化,让人享受在其中工作。这是创始人三兄弟从父亲那学到的。这一文化始终围绕着人、流程和培训展开。那里工作的人都很友好,极其努力工作,充满着好奇心,但同时又以业绩为导向。在泽夫兄弟,流程是比结果更重要的部分。这也意味着反复的操练才能严格执行流程。因此,培训是工作的重要组成部分。泽夫兄弟们的广泛人脉圈,也为在那工作的人带来了大量与全球顶级投资者交流的机会和向他们学习的机会,例如Steve Mandel,John Griffin,Jim Chanos,Eddie Lampert。在那里的工作,廖严觉得就像是一个压缩式的商学院。与一群差不多年纪、都很善于学习、极有能力的伙伴一起,在那里,廖严度过了人生中最好的13年。</p><p>泽夫兄弟对于投资策略极具包容性,可以让团队向多空的各个方向探索。廖严在那里赚到的第一个1亿美金是从卖空互联网泡沫里取得的。之所以讲策略设置为中性策略,是因为泽夫相信股票市场是狂热的,真正有能力的投资者可以通过自己的技能穿越周期地去赚钱,以此消减股票市场波动带来的风险。这个策略更依赖产生阿尔法的能力、可重复的流程,而不是纯粹的市场时间套利。</p><p>廖严认为,在商业中存在4方面的优势,分别是信息上、分析方面、行为上和结构上。因为泽夫兄弟的资本是永久的,因此拥有巨大的结构优势。在那个时候,他们还有很强的信息优势。他们聘用了诉讼会计、调查记者。在那个时候,这些人为他们提供了巨大的信息优势。之后,他们开始聚焦分析优势和行为优势,这些是更持久的优势。</p><p>在开始的几年,廖严并不认为自己的投资方式是一种持久且可规模化的方式。直到2006年夏天的公司旅行,廖严从Eddie Lampert那里找到了答案。Lampert告诉他自己之所以成功的原因是在20、30岁时就开始训练自己进行模式识别,并分享了他对于识别右侧尾部模式的观点。他进行识别的方法是通过案例分析。</p><p>了解了这一成功的秘诀后,廖严马上将之付诸实施。他花了接下来的15年时间去研究多头的右侧尾部模式,以及空头的左侧尾部模式。但是真正获得成功与知道怎样获得成功之间仍然隔着重重山峦。廖严用10年时间发现这样一套模式可能有效,又花了10年时间让这套模式成功为自己所用。</p><p>离开泽夫兄弟后,廖严开始探索自己的投资理念。他发现虽然泽夫兄弟不做时间套利,但是如果可以利用的话,时间套利实际上是在市场中可以利用的最大优势之一。所以在创立阿尔巴特环球后,廖严采用了老虎基金采用的净多头策略。他发现市场的结构变了,时间套利是自己的弹药库里最有力量的“武器”之一。所以Aravat的净多头仓位越来越高。</p><p>在阿尔巴特,廖严延续了泽夫兄弟那一套对于个股挑选和风险管理极其细致的培训体系。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d92a602d4a01307ba76941090a952264\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"565\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>2、右侧尾部策略</b></p><p>在创立阿尔巴特前,廖严花了大量精力,发现了3种发现右侧尾部的策略。所谓的右侧尾部是指以5年为期来看产生20%年化收益以上的机会。廖严发现,在过去26年中,市场里超过10亿美元市值的股票中有14%可以做到这一点。而只有3%的股票在10年的期间里可以做到这一点。相对应的,廖严也发现了3种发现左侧尾部做空机会的策略。</p><p>右侧尾部策略的第一种是未被发现的复利机器。复利机器的外在表现有很多,它们取决于成长速度和评估范式。第二种右侧尾部策略是周期中长期成长的机会。第三种是价值改变机会,主要是公司或行业层面的并购,通过整合,来提升质量或整个行业结构的重新评级。</p><p>对于如何定义复利机器,廖严认为它们是在独家垄断或寡头垄断的行业里,能够在长时间里不断提升其盈利能力的公司。复利是在投资期里最重要的事。在复利机器里,存在着高速增长的公司,也有更低速但稳定增长的公司。而廖严要找的是存在认知鸿沟的公司,一般这种公司不是处于高速增长的状态,但增长速度也不慢。他希望盈利能力的提升是最终盈利的主要部分。短期来看,估值变化会影响收益,但是从10年的维度看,估值变化对所赚到的钱没有影响。总的来说,就是寻找独家垄断或寡头垄断行业里,成长速度在20%或30%左右,以合理的价格买入,从而度过周期中的上下波动。</p><p>虽然在市场里人人都追求复利机器,但是也存在很多陷阱。最常见的是那些短期股价表现最好,但是从生意层面来看是低质量而且加了杠杆的行业。而那些真正优质的公司却估值一直很高。所以,投资复利机器最难的是需要耐心,等待合适的时机来投资。投资者需要有能力预测3-4年以后的事情,并且在波动中坚毅地持有这些公司,直至自己的投资策略被验证。这其实是非常难得的技能。这里面需要的计算很简单,最富有挑战性的是执行。</p><p>第二种是经历周期波动的长期上涨行业。在过去20年,中国的大量投资机会都属于这个种类。一开始,行业经历了巨大的需求过剩,需要多年来让供给端赶上需求端。但是,传统上这类生意是低质量的生意。而目前廖彦聚焦的这一种类机会在能源领域,包括天然气、炼油厂、化工和食品等。通常,一开始这门生意的质量很差,过了一段时间,利润开始上涨,让市场对其估值倍数从个位数涨到双位数。常常会出现十倍股,其中一部分来源于利润和现金流的上涨,另一部分来源于估值上涨。廖严在泽夫兄弟和Aravt的前几年,都多次找到这样的机会,只是不常见。但是,现在廖严看到了一些类似的机会。</p><p>而第三种变化类机会,廖严认为是最糟糕的机会。他清楚地知道这个方法可行,但他也清楚地知道自己没有这个能力去从中获利,因为他没办法控制其中的风险。通常,这个策略是通过并购进行的。在并购一个比较差的公司时,通过带入一个新的管理团队,来提升公司质量。这是对冲基金喜欢的策略,因为这是一种完全不同于市场的机会。常常能做到30-60%的IRR。但是,当前正处于非常难预测的环境中。让公司变好涉及的变量太多了,而廖严自己并不擅长于此。常常发现自己的想法错误时,已经为时已晚。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ee8d3a4950b97729dce06dfab891c80\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"675\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>3、持有复利机器的挑战</b></p><p>投资复利机器最大的挑战是需要极其耐心地去持有和等待它们。这看似简单的事情,其实是很难做到的。廖严认为,在全球的股票投资市场,这都是一种稀缺的品质。需要一种结构来把这种品质根植于系统内。</p><p>在阿尔巴特内部多空每一边各有三个股票池。首先是实际的投资组合,其次是接下来要进行投资的组合,最后是研究池。分析师团队主要聚焦在第二个组合,也就是接下来要投资的股票,负责让基金时刻准备好捕捉下一个投资机会。而作为基金经理,则是聚焦在第一个组合,即基金实际的投资组合。可以看到,这是一个将研究分析和风险决策完全分开的系统。</p><p>在2017年,阿尔巴特基金获得了非常好的回报,但是包括那一年的17个月里,基金只买过一只股票。作为一个拥有很大的分析师团队的基金来说,只买一只股票让分析团队难以忍受。而在2018年12月和2020年3月,基金在一个星期里买了3只股票。这对于基金来说,是属于非常高频率的投资节奏了。这也体现了一旦机会出现,阿尔巴特时刻准备好去将组合里的股票换成更高质量的。</p><p>持有复利机器的另一个难点是如何处理市场的波动。通常人们认为最难的是如何处理下行波动。廖严的方法是继续持有,不再加仓。很多人喜欢手里留一些现金仓位,在向下波动时加仓。但是廖严则没有这样的加仓冲动。他认为有3种因素导致了向下的波动,一是宏观,第二是因子轮动,第三为异质性的原因。在宏观因素和因子轮动导致的波动下,廖严认为公司的质量不会改变。只有第三种情况才会真正导致投资逻辑不再成立。所以通常在向下波动时,投资逻辑是不变的。而之所以不加仓是因为廖严认为投资实际上是减少错误的生意。承担损失是这门生意中最重要的技能之一,这是专业和业余投资者的区分点。如果不知道如何接受损失,就不能有效地进行这一项游戏。对于这一点,能够在向下波动时区分机会和风险是成功的关键。在思考这一问题时需要将人的因素考虑进去。当一个股票下跌了20%,而在组合里又占有15%的仓位时,常常分析师就会非常害怕。如果这时候再加仓,结果却证明这个加仓决定错误时,几乎会毁了这个分析师的职业生涯。所以,需要把人的因素考虑进去,这也是没有被很好理解的因素。从这个角度讲,投资更像是艺术,而不是科学。所以,在下跌的环境中加仓是极其危险的行为。为了减少决策中肾上腺素的影响,Avarvt基金选择了T+1的交易方式,而不是T+0。基金甚至没有彭博终端。廖严认为,以天为单位做的决策没有真正的意义。</p><p>对于如何处理向上的波动,廖严认为这才是真正体现技能的时候。如果要抓住几倍甚至十倍的收益,需要对于自己预测能力很强的信心。所以,廖严团队处理这一问题的方法是将隐含的想法表达出来,这也是他们团队的重要训练内容。</p><p>廖严也发明了自己对抗行为偏见的方法。他认为自己天生不是耐心的人,对所做的事情都有强烈的热情。过去5年,廖严团队发明了自己的风险系统,来帮助他看清被投公司的利润增长潜力。他的信心来源于所投资的公司质量、被投公司团队的质量和廖严团队的质量。而他的耐心则来源于所投公司的盈利能力。在决策时,廖严只看被投公司内在价值的变化,而放弃对于公司价格的敏感。他可以大概预测3-4年组合里公司的业务情况,以及潜在的风险。所以,在投资完成后,他们所要做的就是什么都不做。</p><p>对于估值以及卖出的价格,廖严认为很多人犯了过于精确的错误。他也不会每天都去思考如何对待自己组合里的持仓,在他看来,每天思考这一问题也是一种过于精确的错误。</p><p>通常廖严的实际投资组合里有20个股票,前10大仓位占了80-90%的比例。在第二个组合里则有20-40只股票。在遇到危机时,他们可能会增加3只股票,而不是整体换仓。整体换仓对于他们来说是太过频繁的交易。通常其中20%的股票贡献了主要收益。在第三个组合中,有100-200只股票。通常组合里的股票数量是稳定的。数量变化的原因主要在于IPO的数量。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d37e40308ef4f6073e22308ee8ee7f94\" tg-width=\"880\" tg-height=\"548\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>4、组合构建</b></p><p>在成立阿尔巴特后,廖严花了3年时间来理清楚自己的组合构建策略。从一个选股选手成为一个组合构建者是一个巨大的成长。他认为组合配置是,在想清楚想要面对多大的下行风险的情况下,有效平衡,来最大化回报。组合管理是提升阿尔法的重要方式。</p><p>优化回报的方法是管理总敞口,这是没有被很多人充分利用的方法。了解自己策略的边界是组合管理的重要能力,特别是需要了解自己策略的资产负债表优势以及何时使用这一优势。</p><p>优化回报的另一种方法是在周期回报和回撤过程中管理优化方案。回撤由两种情况导致。一是错误率,二是各种轮动的因素,所处时间和总敞口等。在组合管理时,需要设计好风险类别,以及在上涨和下跌的环境时,希望暴露的风险敞口。廖严很认同Joel Greenblatt的观点,组合管理时更需要考虑的是最大的持仓可能会损失多少钱,而不是可能赚多少。有这样的一种思维方式,才能在长时间的波动中调整好心态。阿尔巴特的组合构建主要是考虑风险,其中最重要的是组合可以承受多大的回撤并且在这样的回撤发生时保持内心平静,以及当犯错误时可以成大多少损失。阿尔巴特内部尽量将这些风险明确化,而不是隐含着。团队知道每一种风险因子的预算是多少,例如杠杆、信用风险、各类非宏观风险、非异质化的风险等。</p><p>另外,了解自己、团队和客户的波动承受能力是非常重要的。要想赢,首先要完成比赛。但是,在比赛焦灼的时候,是很难保持内心平静的。这其实是非常难解决的问题。</p><p>廖严认为自己的团队对于底层资产有着详细的了解,知道在价格波动时,到底是自己错了还是纯粹的价格波动。</p><p>对于持有现金,廖严认为是非常贵的一种选择。他认为人性的本能是始终保持一些等待投资的现金,因为手头有钱的感觉很好。但是,他认为自己的投资标的能够产生20%的盈利能力的话,现金是很贵的选择。特别是现在,在新冠爆发后,他预期未来2-3年可能有30-40%的年化盈利能力。</p><p>当前廖严的多头仓位有130%左右,另外有50%的仓位在空头。空头仓位通常是在20%-50%区间。他认为做空是极其危险的事情。在投资的游戏中,人性的恐惧是这个游戏赋予他的礼物,但是贪婪却是最可怕的事情。在遇到宏观情况导致的下跌时,阿尔巴特基金首先把所有的空头仓位清掉。这样做会显著增加多头仓位,也是反直觉的。每一个人都要理解这么做的原因,并且对此毫无疑问的情况下,才能坚定地执行这样的计划。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe2b1e8b26a9cf55fff00bcbbffb3650\" tg-width=\"722\" tg-height=\"505\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>5、选择什么样的游戏</b></p><p>在投资领域,有着大量聪明又勤奋的参与者。如果不将自己的团队导向一个有效性低的市场,所作的努力可能白费。所以在投资时,最重要的决策其实是要进入哪一个市场,或者说加入什么样的游戏。廖严甚至认为,对他的投资生涯带来最大改变的时刻是2016年他决定从多角度去寻找机会转变为聚焦那些具有不平等机会的游戏。</p><p>廖严以成吉思汗的军队命名自己的公司。而成吉思汗打仗的策略就是专去打那些实力上不平等的仗。这一决定也完全改变了廖严的所有多头仓位。在2000年的时候,多空对冲是一个具有优势资产负债表的策略。它是天然有杠杆的策略,就像私募股权和房地产基金一样。而2008年的金融危机改变了这一切。主要是因为利率的下行导致的。利率决定了卖空回扣的高低。而卖空回扣是取得非相关收益的关键,并在经历周期时取得较高收益。利率曲线的前端决定了卖空回报,而现在利率曲线的前端接近于零。因此,卖空回报从400-500bps下降到今天的-40bps。这样一个变化,廖岩认为是一个长期的趋势。在卖空回报是500bps时,需要产生400bps的阿尔法来在周期中不亏钱。而现在则需要800bps来保持不亏钱,这是很高的要求。另一个重要因素是现在处于股票市场周期的高点或尾部。未来10年更有可能的回报是在个位数。在这样的环境下需要通过高净敞口的策略来获得收益,而不是原来对冲基金用的低净敞口方式。2016年,Aravt做了组合仓位上的重大战略变化,选择了高净敞口的方式,目标从穿越周期的角度看产生好的收益。产生好收益的方法就是去投资右侧尾部机会。</p><p>传统的对冲基金对标60/40的资产配置来决定自己的净头寸。60/40即60%资产配置在股票,40%配置于债券。在股票市场表现不佳时,债券的收益会提升。所以,为了在股票市场下跌时产生正收益,很多对冲基金选择通过低净敞口的方式来产生阿尔法。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e16ce91bc7b8d665b017803bc26c4604\" tg-width=\"833\" tg-height=\"547\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>6、不平等游戏</b></p><p>廖严将不平等游戏定义为竞争上获胜的概率极高的游戏。也就是说,获胜时获得的收益远超于失败时的损失。但是进入这一游戏的前提是,所投资的企业必须是能够在业务质量上每天产生复利的。</p><p>而投资游戏其实在比的是如何以系统性方式找到这样的不平等游戏。廖岩将其进一步解构为:哪里存在低效市场,自己是否有利用这一低效市场的体系。廖岩的方法为有效地找到可持续的复利机器。在这样的低效市场,能力和优势在这个市场里是有价值的。而高效市场中,技能由于因竞争而消失或并不存在可知的技能,光靠技能本身不增添价值。</p><p>对于波动,廖严认为它要么是价格波动,抑或是价值发现。对于他来说,区分价格波动和业务波动是非常重要的。阿尔巴特持有的股票价格可能波动很大,但底层业务却很稳定。在这种情况下,就可以利用价格波动带来的机会。如果价格和业务的波动都很大时,就很难进行投资了。</p><p>可以进一步思考的问题是,某一市场是本来就低效还是暂时的低效。例如,小微市值股票市场,本就低效,机构投资者很难竞争过个人投资者,这就是一种系统性低效。当然在小微市值这个领域也存在部分高效的市场。</p><p>机构投资者并不是只能在系统性低效的市场中获得好的收益。一些成功的投资者,例如Eddie Mampert、Tepper、Paul Tudor Jones,是在巨大的市场中获得投资上的成功的。廖严发现,他们取得成功的原因是在这些市场发现了暂时的低效。这些市场在绝大多数时间是高效的。一旦这些市场产生低效情况时,就是可以利用的机会。例如一些大市值股票从今年3月开始反常地上涨了100%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/091ef18977b0e6ef2ba1adab795f2358\" tg-width=\"588\" tg-height=\"359\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>7、成功的驱动因素</b></p><p>廖严深度研究了高产出管理团队和高回报的投资者的特征。他发现这些人拥有三种特质:原创性,自主性,可靠性(authenticity,autonomy,accountability)。明星管理人和投资者需要空间来犯错、学习和产生好的业绩。并且,他们必须为自己的所作所为承担责任。</p><p>这三个要素中,原创性最重要。在资产管理行业已经存在成千上万只基金。这个行业不需要另一个复制品。要想在里面取得成功,必须表现最真实的你。</p><p>这一认知对于廖严的启迪是找到最适合自己的策略。在3种右侧尾部策略中,廖严在前两种策略上取得了很好的回报。但是对于第三种(即通过并购来产生阿尔法的方式),他并不擅长。第三种方式也是一种好的策略,只是廖严不适合而已。他比喻说,就像自己打了一辈子的网球,但是他永远成不了费德勒。这一点也是廖严对大家的建议。即使你知道什么是正确的事,但不一定代表你可以做成这件正确的事。投资也是一样。投资这个行业,进入门槛很低,但是要成为卓越投资者的门槛极其高。所以,必须要找到最适合自己的策略。</p><p>适合不仅指技能上匹配,还有性格上。在寻找团队时,即使有些人有高超的技能,但因为性格不适合这项投资,只能与其分道扬镳。阿尔巴特低交易频率的特征,需要团队关注的是投资的准备工作,而不是每天的交易行为。所以,阿尔巴特的文化对于华尔街上大多数的人来说是个噩梦,对于适合它的人来说却是天堂。</p><p>找到了适合自己的策略和团队,就能给廖严以内心的平静。他认为内心的平静是在投资领域被低估的理念。如果在暴风中没有平静的内心,怎能保持理智来做出好的决策?廖岩认为他们团队是天生适应这个策略的,这是他们过去几年获得的重要感悟之一。接下来要做的事情就是围绕这一点,打造自己的资产管理商业模式。要做成功这一点,需要承担一定的成本,也就是甘愿在一些市场情况下表现不及市场。要深刻理解到没有策略是常青的。如果深度认可自己的策略,那就不会放弃它,也会让你变得耐心。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbc853340e462578cacf1a53cdf9d16f\" tg-width=\"586\" tg-height=\"377\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>8、未来的目标</b></p><p>对于未来的目标,廖严并没有将其量化。他将目标分为3部分,一是内心的平静,以及团队的不断革新,二是产生好的投资想法、遇到优秀的同伴和创造伟大生意的生态圈,三是在这一过程中获得乐趣。</p><p><b>9、对于投资者的建议</b></p><p>在投资上,廖严最不能忍受的是傲慢和错误的信心。而傲慢是导致后者的原因。投资是对未来进行下注。如果自己的意见与其他人相反,也就是认为全世界都错了。这是一种极其傲慢的态度。如果真的存在自己知道而别人不了解的事情,最有可能的是获得这些信息的方法是非法的。傲慢是非常危险的。可能一两次的傲慢就足以让人彻底失败。有两种方法可以让人谦虚,第一种是自己主动谦虚,第二种是现实让自己变得谦虚。第一种是损失较小的方式。廖严认为能够从事投资这项事业是极其幸运的事情,没有时间去傲慢。</p><p>在生活习惯上,廖严每天早上会做20分钟的冥想。他的另一个改变自己的习惯是写日记。每天早上他会花20-30分钟将前一天的思考记录下来。这个习惯他坚持了20多年。这一个将思考进一步发酵在浓缩下来的方法帮助他将隐含的想法明确化。而将一切隐含的想法明确化也是阿尔巴特的文化。</p><p>最后,廖严推荐了改变了他的人生的书——Jack Weatherford撰写的«成吉思汗与现代世界的形成»(Genghis Khan and the Making of the Modern World)。希望这本书也对你有所启迪。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07f87a5b1e24808199f74970e25c8ce4\" tg-width=\"241\" tg-height=\"373\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p></p><p></p><p><b>资本配置者专栏</b>:由Ted Seides于2017年创建,该音频节目致力于探索资产管理领域的最佳实践,并曾被巴伦杂志评为商业金融领域最佳音频节目之一。资本配置者栏目专注采访全球顶级资产拥有机构和管理人的想法及其背后的过程,了解这些资本“帝国”的守门人如何配置其时间和资金。除了他们的工作理念以外,你也可以了解到这些掌控巨额资本的人平时的生活。</p><p><b>Ted Seides</b>:曾是美国对冲基金母基金Protégé 的创始人之一和联席首席投资官。在2010年,他被Larry Kochard和Cathleen Rittereiser在其所著的«顶级对冲基金投资者»一书中列为顶级对冲基金投资者。在职业生涯早期,他师从耶鲁大学首席投资官大卫·史文森在耶鲁大学捐赠基金进行公开市场基金投资和固定收益投资。他也具有家族办公室的管理经验。</p>","source":"lsy1620524320175","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>对冲基金Aravt Global廖严:选择正确的游戏 </title>\n<style 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Liow)。下文是我们为你总结的内容,如果你对投资充满探索的渴望,切不可错过他的全部英文分享录音。1、投资思想家的成长廖严在澳大利亚长大,很小的时候就充满着对于商业世界的好奇。他好奇成功的商人是如何在一生中创造一家公司,获得巨大财富的。年少时,廖严就开始打工,他打工的仓库老板教会了他关于资本主义和投资的简单技巧。所以15岁起,他就开始投资,但是直到29岁,他才开始真正去思考投资是什么。在澳大利亚学习了法律和会计后,廖严为贝恩咨询工作了5年,开始对商业的战略和驱动商业成功的因素有了基础的理解。在21世纪初,互联网危机破裂的那个夏天,在好朋友的推动下,廖严改变了原来为私募股权基金工作的想法,加入了泽夫兄弟投资,开始进入股票投资行业。所以,从一开始进入这个行业时,廖严更感兴趣的就是了解商业本身。就在911事件后,股票市场重开的那一天,也是他踏入30岁后的第二天,廖严真正进入了投资行业。在著名的泽夫兄弟,廖严一工作就是13年。泽夫兄弟的创始人是泽夫戴维出版家族的三兄弟,也就是泽夫戴维集团创始人的三个儿子,因此,这家公司的运作更像是一个家族办公室。虽然是在做投资,但当廖严加入时,这只有6个人的团队中,包括其基金经理Ian McKinnon,没有一个人是真正有过公开市场投资经验的。在设计上,泽夫兄弟的组合就是一个股票市场中性的策略。廖严进入后,管理了其中一个行业组合。泽夫兄弟有着特殊的文化,让人享受在其中工作。这是创始人三兄弟从父亲那学到的。这一文化始终围绕着人、流程和培训展开。那里工作的人都很友好,极其努力工作,充满着好奇心,但同时又以业绩为导向。在泽夫兄弟,流程是比结果更重要的部分。这也意味着反复的操练才能严格执行流程。因此,培训是工作的重要组成部分。泽夫兄弟们的广泛人脉圈,也为在那工作的人带来了大量与全球顶级投资者交流的机会和向他们学习的机会,例如Steve Mandel,John Griffin,Jim Chanos,Eddie Lampert。在那里的工作,廖严觉得就像是一个压缩式的商学院。与一群差不多年纪、都很善于学习、极有能力的伙伴一起,在那里,廖严度过了人生中最好的13年。泽夫兄弟对于投资策略极具包容性,可以让团队向多空的各个方向探索。廖严在那里赚到的第一个1亿美金是从卖空互联网泡沫里取得的。之所以讲策略设置为中性策略,是因为泽夫相信股票市场是狂热的,真正有能力的投资者可以通过自己的技能穿越周期地去赚钱,以此消减股票市场波动带来的风险。这个策略更依赖产生阿尔法的能力、可重复的流程,而不是纯粹的市场时间套利。廖严认为,在商业中存在4方面的优势,分别是信息上、分析方面、行为上和结构上。因为泽夫兄弟的资本是永久的,因此拥有巨大的结构优势。在那个时候,他们还有很强的信息优势。他们聘用了诉讼会计、调查记者。在那个时候,这些人为他们提供了巨大的信息优势。之后,他们开始聚焦分析优势和行为优势,这些是更持久的优势。在开始的几年,廖严并不认为自己的投资方式是一种持久且可规模化的方式。直到2006年夏天的公司旅行,廖严从Eddie Lampert那里找到了答案。Lampert告诉他自己之所以成功的原因是在20、30岁时就开始训练自己进行模式识别,并分享了他对于识别右侧尾部模式的观点。他进行识别的方法是通过案例分析。了解了这一成功的秘诀后,廖严马上将之付诸实施。他花了接下来的15年时间去研究多头的右侧尾部模式,以及空头的左侧尾部模式。但是真正获得成功与知道怎样获得成功之间仍然隔着重重山峦。廖严用10年时间发现这样一套模式可能有效,又花了10年时间让这套模式成功为自己所用。离开泽夫兄弟后,廖严开始探索自己的投资理念。他发现虽然泽夫兄弟不做时间套利,但是如果可以利用的话,时间套利实际上是在市场中可以利用的最大优势之一。所以在创立阿尔巴特环球后,廖严采用了老虎基金采用的净多头策略。他发现市场的结构变了,时间套利是自己的弹药库里最有力量的“武器”之一。所以Aravat的净多头仓位越来越高。在阿尔巴特,廖严延续了泽夫兄弟那一套对于个股挑选和风险管理极其细致的培训体系。2、右侧尾部策略在创立阿尔巴特前,廖严花了大量精力,发现了3种发现右侧尾部的策略。所谓的右侧尾部是指以5年为期来看产生20%年化收益以上的机会。廖严发现,在过去26年中,市场里超过10亿美元市值的股票中有14%可以做到这一点。而只有3%的股票在10年的期间里可以做到这一点。相对应的,廖严也发现了3种发现左侧尾部做空机会的策略。右侧尾部策略的第一种是未被发现的复利机器。复利机器的外在表现有很多,它们取决于成长速度和评估范式。第二种右侧尾部策略是周期中长期成长的机会。第三种是价值改变机会,主要是公司或行业层面的并购,通过整合,来提升质量或整个行业结构的重新评级。对于如何定义复利机器,廖严认为它们是在独家垄断或寡头垄断的行业里,能够在长时间里不断提升其盈利能力的公司。复利是在投资期里最重要的事。在复利机器里,存在着高速增长的公司,也有更低速但稳定增长的公司。而廖严要找的是存在认知鸿沟的公司,一般这种公司不是处于高速增长的状态,但增长速度也不慢。他希望盈利能力的提升是最终盈利的主要部分。短期来看,估值变化会影响收益,但是从10年的维度看,估值变化对所赚到的钱没有影响。总的来说,就是寻找独家垄断或寡头垄断行业里,成长速度在20%或30%左右,以合理的价格买入,从而度过周期中的上下波动。虽然在市场里人人都追求复利机器,但是也存在很多陷阱。最常见的是那些短期股价表现最好,但是从生意层面来看是低质量而且加了杠杆的行业。而那些真正优质的公司却估值一直很高。所以,投资复利机器最难的是需要耐心,等待合适的时机来投资。投资者需要有能力预测3-4年以后的事情,并且在波动中坚毅地持有这些公司,直至自己的投资策略被验证。这其实是非常难得的技能。这里面需要的计算很简单,最富有挑战性的是执行。第二种是经历周期波动的长期上涨行业。在过去20年,中国的大量投资机会都属于这个种类。一开始,行业经历了巨大的需求过剩,需要多年来让供给端赶上需求端。但是,传统上这类生意是低质量的生意。而目前廖彦聚焦的这一种类机会在能源领域,包括天然气、炼油厂、化工和食品等。通常,一开始这门生意的质量很差,过了一段时间,利润开始上涨,让市场对其估值倍数从个位数涨到双位数。常常会出现十倍股,其中一部分来源于利润和现金流的上涨,另一部分来源于估值上涨。廖严在泽夫兄弟和Aravt的前几年,都多次找到这样的机会,只是不常见。但是,现在廖严看到了一些类似的机会。而第三种变化类机会,廖严认为是最糟糕的机会。他清楚地知道这个方法可行,但他也清楚地知道自己没有这个能力去从中获利,因为他没办法控制其中的风险。通常,这个策略是通过并购进行的。在并购一个比较差的公司时,通过带入一个新的管理团队,来提升公司质量。这是对冲基金喜欢的策略,因为这是一种完全不同于市场的机会。常常能做到30-60%的IRR。但是,当前正处于非常难预测的环境中。让公司变好涉及的变量太多了,而廖严自己并不擅长于此。常常发现自己的想法错误时,已经为时已晚。3、持有复利机器的挑战投资复利机器最大的挑战是需要极其耐心地去持有和等待它们。这看似简单的事情,其实是很难做到的。廖严认为,在全球的股票投资市场,这都是一种稀缺的品质。需要一种结构来把这种品质根植于系统内。在阿尔巴特内部多空每一边各有三个股票池。首先是实际的投资组合,其次是接下来要进行投资的组合,最后是研究池。分析师团队主要聚焦在第二个组合,也就是接下来要投资的股票,负责让基金时刻准备好捕捉下一个投资机会。而作为基金经理,则是聚焦在第一个组合,即基金实际的投资组合。可以看到,这是一个将研究分析和风险决策完全分开的系统。在2017年,阿尔巴特基金获得了非常好的回报,但是包括那一年的17个月里,基金只买过一只股票。作为一个拥有很大的分析师团队的基金来说,只买一只股票让分析团队难以忍受。而在2018年12月和2020年3月,基金在一个星期里买了3只股票。这对于基金来说,是属于非常高频率的投资节奏了。这也体现了一旦机会出现,阿尔巴特时刻准备好去将组合里的股票换成更高质量的。持有复利机器的另一个难点是如何处理市场的波动。通常人们认为最难的是如何处理下行波动。廖严的方法是继续持有,不再加仓。很多人喜欢手里留一些现金仓位,在向下波动时加仓。但是廖严则没有这样的加仓冲动。他认为有3种因素导致了向下的波动,一是宏观,第二是因子轮动,第三为异质性的原因。在宏观因素和因子轮动导致的波动下,廖严认为公司的质量不会改变。只有第三种情况才会真正导致投资逻辑不再成立。所以通常在向下波动时,投资逻辑是不变的。而之所以不加仓是因为廖严认为投资实际上是减少错误的生意。承担损失是这门生意中最重要的技能之一,这是专业和业余投资者的区分点。如果不知道如何接受损失,就不能有效地进行这一项游戏。对于这一点,能够在向下波动时区分机会和风险是成功的关键。在思考这一问题时需要将人的因素考虑进去。当一个股票下跌了20%,而在组合里又占有15%的仓位时,常常分析师就会非常害怕。如果这时候再加仓,结果却证明这个加仓决定错误时,几乎会毁了这个分析师的职业生涯。所以,需要把人的因素考虑进去,这也是没有被很好理解的因素。从这个角度讲,投资更像是艺术,而不是科学。所以,在下跌的环境中加仓是极其危险的行为。为了减少决策中肾上腺素的影响,Avarvt基金选择了T+1的交易方式,而不是T+0。基金甚至没有彭博终端。廖严认为,以天为单位做的决策没有真正的意义。对于如何处理向上的波动,廖严认为这才是真正体现技能的时候。如果要抓住几倍甚至十倍的收益,需要对于自己预测能力很强的信心。所以,廖严团队处理这一问题的方法是将隐含的想法表达出来,这也是他们团队的重要训练内容。廖严也发明了自己对抗行为偏见的方法。他认为自己天生不是耐心的人,对所做的事情都有强烈的热情。过去5年,廖严团队发明了自己的风险系统,来帮助他看清被投公司的利润增长潜力。他的信心来源于所投资的公司质量、被投公司团队的质量和廖严团队的质量。而他的耐心则来源于所投公司的盈利能力。在决策时,廖严只看被投公司内在价值的变化,而放弃对于公司价格的敏感。他可以大概预测3-4年组合里公司的业务情况,以及潜在的风险。所以,在投资完成后,他们所要做的就是什么都不做。对于估值以及卖出的价格,廖严认为很多人犯了过于精确的错误。他也不会每天都去思考如何对待自己组合里的持仓,在他看来,每天思考这一问题也是一种过于精确的错误。通常廖严的实际投资组合里有20个股票,前10大仓位占了80-90%的比例。在第二个组合里则有20-40只股票。在遇到危机时,他们可能会增加3只股票,而不是整体换仓。整体换仓对于他们来说是太过频繁的交易。通常其中20%的股票贡献了主要收益。在第三个组合中,有100-200只股票。通常组合里的股票数量是稳定的。数量变化的原因主要在于IPO的数量。4、组合构建在成立阿尔巴特后,廖严花了3年时间来理清楚自己的组合构建策略。从一个选股选手成为一个组合构建者是一个巨大的成长。他认为组合配置是,在想清楚想要面对多大的下行风险的情况下,有效平衡,来最大化回报。组合管理是提升阿尔法的重要方式。优化回报的方法是管理总敞口,这是没有被很多人充分利用的方法。了解自己策略的边界是组合管理的重要能力,特别是需要了解自己策略的资产负债表优势以及何时使用这一优势。优化回报的另一种方法是在周期回报和回撤过程中管理优化方案。回撤由两种情况导致。一是错误率,二是各种轮动的因素,所处时间和总敞口等。在组合管理时,需要设计好风险类别,以及在上涨和下跌的环境时,希望暴露的风险敞口。廖严很认同Joel Greenblatt的观点,组合管理时更需要考虑的是最大的持仓可能会损失多少钱,而不是可能赚多少。有这样的一种思维方式,才能在长时间的波动中调整好心态。阿尔巴特的组合构建主要是考虑风险,其中最重要的是组合可以承受多大的回撤并且在这样的回撤发生时保持内心平静,以及当犯错误时可以成大多少损失。阿尔巴特内部尽量将这些风险明确化,而不是隐含着。团队知道每一种风险因子的预算是多少,例如杠杆、信用风险、各类非宏观风险、非异质化的风险等。另外,了解自己、团队和客户的波动承受能力是非常重要的。要想赢,首先要完成比赛。但是,在比赛焦灼的时候,是很难保持内心平静的。这其实是非常难解决的问题。廖严认为自己的团队对于底层资产有着详细的了解,知道在价格波动时,到底是自己错了还是纯粹的价格波动。对于持有现金,廖严认为是非常贵的一种选择。他认为人性的本能是始终保持一些等待投资的现金,因为手头有钱的感觉很好。但是,他认为自己的投资标的能够产生20%的盈利能力的话,现金是很贵的选择。特别是现在,在新冠爆发后,他预期未来2-3年可能有30-40%的年化盈利能力。当前廖严的多头仓位有130%左右,另外有50%的仓位在空头。空头仓位通常是在20%-50%区间。他认为做空是极其危险的事情。在投资的游戏中,人性的恐惧是这个游戏赋予他的礼物,但是贪婪却是最可怕的事情。在遇到宏观情况导致的下跌时,阿尔巴特基金首先把所有的空头仓位清掉。这样做会显著增加多头仓位,也是反直觉的。每一个人都要理解这么做的原因,并且对此毫无疑问的情况下,才能坚定地执行这样的计划。5、选择什么样的游戏在投资领域,有着大量聪明又勤奋的参与者。如果不将自己的团队导向一个有效性低的市场,所作的努力可能白费。所以在投资时,最重要的决策其实是要进入哪一个市场,或者说加入什么样的游戏。廖严甚至认为,对他的投资生涯带来最大改变的时刻是2016年他决定从多角度去寻找机会转变为聚焦那些具有不平等机会的游戏。廖严以成吉思汗的军队命名自己的公司。而成吉思汗打仗的策略就是专去打那些实力上不平等的仗。这一决定也完全改变了廖严的所有多头仓位。在2000年的时候,多空对冲是一个具有优势资产负债表的策略。它是天然有杠杆的策略,就像私募股权和房地产基金一样。而2008年的金融危机改变了这一切。主要是因为利率的下行导致的。利率决定了卖空回扣的高低。而卖空回扣是取得非相关收益的关键,并在经历周期时取得较高收益。利率曲线的前端决定了卖空回报,而现在利率曲线的前端接近于零。因此,卖空回报从400-500bps下降到今天的-40bps。这样一个变化,廖岩认为是一个长期的趋势。在卖空回报是500bps时,需要产生400bps的阿尔法来在周期中不亏钱。而现在则需要800bps来保持不亏钱,这是很高的要求。另一个重要因素是现在处于股票市场周期的高点或尾部。未来10年更有可能的回报是在个位数。在这样的环境下需要通过高净敞口的策略来获得收益,而不是原来对冲基金用的低净敞口方式。2016年,Aravt做了组合仓位上的重大战略变化,选择了高净敞口的方式,目标从穿越周期的角度看产生好的收益。产生好收益的方法就是去投资右侧尾部机会。传统的对冲基金对标60/40的资产配置来决定自己的净头寸。60/40即60%资产配置在股票,40%配置于债券。在股票市场表现不佳时,债券的收益会提升。所以,为了在股票市场下跌时产生正收益,很多对冲基金选择通过低净敞口的方式来产生阿尔法。6、不平等游戏廖严将不平等游戏定义为竞争上获胜的概率极高的游戏。也就是说,获胜时获得的收益远超于失败时的损失。但是进入这一游戏的前提是,所投资的企业必须是能够在业务质量上每天产生复利的。而投资游戏其实在比的是如何以系统性方式找到这样的不平等游戏。廖岩将其进一步解构为:哪里存在低效市场,自己是否有利用这一低效市场的体系。廖岩的方法为有效地找到可持续的复利机器。在这样的低效市场,能力和优势在这个市场里是有价值的。而高效市场中,技能由于因竞争而消失或并不存在可知的技能,光靠技能本身不增添价值。对于波动,廖严认为它要么是价格波动,抑或是价值发现。对于他来说,区分价格波动和业务波动是非常重要的。阿尔巴特持有的股票价格可能波动很大,但底层业务却很稳定。在这种情况下,就可以利用价格波动带来的机会。如果价格和业务的波动都很大时,就很难进行投资了。可以进一步思考的问题是,某一市场是本来就低效还是暂时的低效。例如,小微市值股票市场,本就低效,机构投资者很难竞争过个人投资者,这就是一种系统性低效。当然在小微市值这个领域也存在部分高效的市场。机构投资者并不是只能在系统性低效的市场中获得好的收益。一些成功的投资者,例如Eddie Mampert、Tepper、Paul Tudor Jones,是在巨大的市场中获得投资上的成功的。廖严发现,他们取得成功的原因是在这些市场发现了暂时的低效。这些市场在绝大多数时间是高效的。一旦这些市场产生低效情况时,就是可以利用的机会。例如一些大市值股票从今年3月开始反常地上涨了100%。7、成功的驱动因素廖严深度研究了高产出管理团队和高回报的投资者的特征。他发现这些人拥有三种特质:原创性,自主性,可靠性(authenticity,autonomy,accountability)。明星管理人和投资者需要空间来犯错、学习和产生好的业绩。并且,他们必须为自己的所作所为承担责任。这三个要素中,原创性最重要。在资产管理行业已经存在成千上万只基金。这个行业不需要另一个复制品。要想在里面取得成功,必须表现最真实的你。这一认知对于廖严的启迪是找到最适合自己的策略。在3种右侧尾部策略中,廖严在前两种策略上取得了很好的回报。但是对于第三种(即通过并购来产生阿尔法的方式),他并不擅长。第三种方式也是一种好的策略,只是廖严不适合而已。他比喻说,就像自己打了一辈子的网球,但是他永远成不了费德勒。这一点也是廖严对大家的建议。即使你知道什么是正确的事,但不一定代表你可以做成这件正确的事。投资也是一样。投资这个行业,进入门槛很低,但是要成为卓越投资者的门槛极其高。所以,必须要找到最适合自己的策略。适合不仅指技能上匹配,还有性格上。在寻找团队时,即使有些人有高超的技能,但因为性格不适合这项投资,只能与其分道扬镳。阿尔巴特低交易频率的特征,需要团队关注的是投资的准备工作,而不是每天的交易行为。所以,阿尔巴特的文化对于华尔街上大多数的人来说是个噩梦,对于适合它的人来说却是天堂。找到了适合自己的策略和团队,就能给廖严以内心的平静。他认为内心的平静是在投资领域被低估的理念。如果在暴风中没有平静的内心,怎能保持理智来做出好的决策?廖岩认为他们团队是天生适应这个策略的,这是他们过去几年获得的重要感悟之一。接下来要做的事情就是围绕这一点,打造自己的资产管理商业模式。要做成功这一点,需要承担一定的成本,也就是甘愿在一些市场情况下表现不及市场。要深刻理解到没有策略是常青的。如果深度认可自己的策略,那就不会放弃它,也会让你变得耐心。8、未来的目标对于未来的目标,廖严并没有将其量化。他将目标分为3部分,一是内心的平静,以及团队的不断革新,二是产生好的投资想法、遇到优秀的同伴和创造伟大生意的生态圈,三是在这一过程中获得乐趣。9、对于投资者的建议在投资上,廖严最不能忍受的是傲慢和错误的信心。而傲慢是导致后者的原因。投资是对未来进行下注。如果自己的意见与其他人相反,也就是认为全世界都错了。这是一种极其傲慢的态度。如果真的存在自己知道而别人不了解的事情,最有可能的是获得这些信息的方法是非法的。傲慢是非常危险的。可能一两次的傲慢就足以让人彻底失败。有两种方法可以让人谦虚,第一种是自己主动谦虚,第二种是现实让自己变得谦虚。第一种是损失较小的方式。廖严认为能够从事投资这项事业是极其幸运的事情,没有时间去傲慢。在生活习惯上,廖严每天早上会做20分钟的冥想。他的另一个改变自己的习惯是写日记。每天早上他会花20-30分钟将前一天的思考记录下来。这个习惯他坚持了20多年。这一个将思考进一步发酵在浓缩下来的方法帮助他将隐含的想法明确化。而将一切隐含的想法明确化也是阿尔巴特的文化。最后,廖严推荐了改变了他的人生的书——Jack Weatherford撰写的«成吉思汗与现代世界的形成»(Genghis Khan and the Making of the Modern World)。希望这本书也对你有所启迪。资本配置者专栏:由Ted Seides于2017年创建,该音频节目致力于探索资产管理领域的最佳实践,并曾被巴伦杂志评为商业金融领域最佳音频节目之一。资本配置者栏目专注采访全球顶级资产拥有机构和管理人的想法及其背后的过程,了解这些资本“帝国”的守门人如何配置其时间和资金。除了他们的工作理念以外,你也可以了解到这些掌控巨额资本的人平时的生活。Ted Seides:曾是美国对冲基金母基金Protégé 的创始人之一和联席首席投资官。在2010年,他被Larry Kochard和Cathleen Rittereiser在其所著的«顶级对冲基金投资者»一书中列为顶级对冲基金投资者。在职业生涯早期,他师从耶鲁大学首席投资官大卫·史文森在耶鲁大学捐赠基金进行公开市场基金投资和固定收益投资。他也具有家族办公室的管理经验。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":139,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":107133351,"gmtCreate":1620450222373,"gmtModify":1634198639309,"author":{"id":"3581995487837192","authorId":"3581995487837192","name":"__终结__","avatar":"https://static.tigerbbs.com/48d96d27c52685b5613c1ee84fefedcc","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581995487837192","authorIdStr":"3581995487837192"},"themes":[],"htmlText":"[惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] ","listText":"[惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] ","text":"[惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶] [惊讶]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/107133351","repostId":"2133339507","repostType":4,"repost":{"id":"2133339507","kind":"news","pubTimestamp":1620447050,"share":"https://ttm.financial/m/news/2133339507?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-08 12:10","market":"sh","language":"zh","title":"小米正在活成格力的样子","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2133339507","media":"远川商业评论","summary":"去年12月,第1000家小米之家开业。短短一个月后,1000家小米之家在一天内同时开业,进驻河南、江苏两个省份的县级市场。今年4月,第5000家小米之家门店在沈阳落地。这种迅速下沉开门店的扩张思路,像极了小米的老对手格力。三是小米授权体验店,加盟商投资并由加盟商经营,主要开在县级市场。这恰恰是小米的弱点。其二,小米将积压库存都记在自己账上,减轻渠道的资金周转压力。同时,小米之家也是展现小米百货生态链的方式。","content":"<p>小米最近一直活在聚光灯下。</p><p>华为承受的贸易制裁打断了华为手机的上升势头,加上从4G到5G换机浪潮,原本“生于性价比,困于性价比”的小米,又重新得到了新的产品突破空间和改头换面的时间窗口。</p><p>在产品端,小米一口气推出了10S、11Pro、11Ultra和MIXFOLD四款高端高价机型,力图改变以基础机型、主打性价比的过往路线;创始人雷军也终于下定决心造车,并声称要“押上全部战绩和声誉”。</p><p>在销售端,小米也大刀阔斧地改变线下销售渠道。</p><p>去年11月,中国区总裁卢伟冰在RedmiNote9的发布会上表示,2021年要让每个县城都有小米之家,不只卖手机,还要卖一堆家电、生活用品。随后,小米通过配售加发债,募资约40亿美元,开始高速的门店扩张之路。</p><p>去年12月,第1000家小米之家开业。短短一个月后,1000家小米之家在一天内同时开业,进驻河南、江苏两个省份的县级市场。</p><p>今年4月,第5000家小米之家门店在沈阳落地。</p><p>这种迅速下沉开门店的扩张思路,像极了小米的老对手格力。</p><p>本文将聚焦三个问题:</p><p>01. 小米以前的线下渠道有什么问题?</p><p>02. 小米这次线下战役有什么新打法?</p><p>03. 快速扩门店可能会遇到什么问题?</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/tech/crawl/708/w550h158/20210507/6cc9-kpuunnc2083136.png/w720fin.jpg\" tg-width=\"550\" tg-height=\"158\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>琳琅满目的商品,如果按照同质性、差异性来划分,可以分出两大阵营:</p><p>一类是同质性很强的,例如饺子面条床单空调冰箱。</p><p>一类是差异性很强的,例如时尚服装手机相机电视。</p><p>同质性强的产品,通常要赚人口基数和竞争格局的钱;差异性强的产品,则要用优秀的产品力来赚细分人群的钱。</p><p>小米靠卖手机起家,后来也卖空调插线板电饭煲等等,横跨两大品类。去年2459亿收入里边,手机贡献了1522亿,各种家电贡献了674亿。</p><p>但在跟多个垂直品类的对手竞争的过程中,飞轮效应和销售渠道也为此而一直摇摇晃晃。</p><p>先拿主要收入来源的手机来说。各种日新月异的功能,以及换手机所需的配套服务,让中国至今仍有超过70%的手机是通过线下门店卖出去的,而不是通过声势浩大动辄百亿补贴的网购平台,尤其是在广袤的低线城市市场。</p><p>例如,总是连在一起开店的OPPO和VIVO,截至2020年前三季度,各有超过20万家门店,在三线及以下城市的安卓机市场份额占比均约20%,合计占据了近半江山。</p><p>又如华为,在2020年,国内市场上一度每卖出2部<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机,就有一部是华为的。支撑这个销售量的基础,是数以万计的销售网点。</p><p>显而易见,跟OPPO、VIVO、华为的门店数量相比,小米的5000家门店就有点小巫见大巫了。</p><p>规模庞大的销售网点,需要同样数量庞大的经销商网络来支撑。在中国,只有10%的手机是厂家直销的,90%都是由经销商卖出去的。</p><p>简单说,在卖手机这件事情上,谁有更多的门店和经销商,谁就能更容易地抢占份额。</p><p>在华为手机遇到困境后,剧本也确实是这么写的。</p><p>从去年11月到今年2月,OPPO市场份额上升了8%,VIVO也增长4%,而小米只多了2.4%。</p><p>那么问题来了:为什么小米的经销商、门店数量滞后于对手?</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/tech/crawl/708/w550h158/20210507/e0b2-kpuunnc2083182.png/w720fin.jpg\" tg-width=\"550\" tg-height=\"158\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>想让人帮忙卖货,就得让人能从中赚钱。</p><p>在2020年底重建线下渠道之前,小米搭建了一个想覆盖不同层级市场的门店体系,共有四种门店:</p><p>一是小米之家,自建自营,一开始只在一二线城市才有,2016年开放加盟,但加盟商只出店面,小米产品仍然归小米来卖。</p><p>二是小米专卖店和直供点,加盟商投资并由加盟商经营。</p><p>三是小米授权体验店,加盟商投资并由加盟商经营,主要开在县级市场。</p><p>四是大卖场渠道,例如苏宁国美等等。</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/tech/crawl/703/w550h153/20210507/38c0-kpuunnc2083216.png/w720fin.jpg\" tg-width=\"550\" tg-height=\"153\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>但构造再复杂的销售体系,都绕不开一个最简单的问题:怎样让经销商赚到钱?这恰恰是小米的弱点。</p><p>在一个普通的手机店里,OPPO、VIVO、华为、小米同场竞技,通常会是小米落于下风。这跟产品质量无关,而是一个渠道利润空间的问题。</p><p>小米以自营平台和直销起家,早早划定了手机毛利率的上限不超过5%,然后从小米出厂到销售前线,扣掉物流、租金,留给经销商赚钱的空间就可想而知了。</p><p>相比之下,OPPO、VIVO不仅会给拿货多的门店配一个店家不用自掏腰包的销售,还会免费做广告、更换门面。</p><p>OPPO、VIVO这种做法,叫做“产销联合体”,是段永平在经营<a href=\"https://laohu8.com/S/002251\">步步高</a>的时候,从娃哈哈手上学来的,跟全国的渠道商建立的互相交叉持股的关系,再加上高额返利,例如OPPO、VIVO现在给到渠道的加价空间是25%左右,远高于小米。</p><p>除此以外,还有“深度分销”。在销售一线,厂商并不只是简单地给高提成,而是只要手机店拿一定数量的货,厂家就会派销售员到店里去,而不是让店家自己销售,从而更直接地控制住价格体系。</p><p>这一套OPPO、VIVO、格力、公牛、海天、伊利等等线下霸王玩得滚瓜烂熟的销售体系,对互联网基因浓重的小米来说并不是一件容易掌握的事。所以,这一轮渠道改革,小米打算另辟蹊径。</p><p>其一,小米打算用“资金回报率”替代直接的加价率来作为测算标准,具体算法是用毛利减去费用,再乘以周转,鼓励经销商卖热门商品、而且要卖得快。</p><p>其二,小米将积压库存都记在自己账上,减轻渠道的资金周转压力。</p><p>其三,把更多的新店做成大店,开在购物中心。跟满大街的OPPO、VIVO短兵相接抢铺位肯定不是好策略,还不如把更多的产品放在新店里,在更宽敞的购物中心里开业。</p><p>然而,能不能让经销商赚钱,还只是其中一个问题而已。</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/tech/crawl/708/w550h158/20210507/e016-kpuunnc2083397.png/w720fin.jpg\" tg-width=\"550\" tg-height=\"158\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在消费行业,一家公司在自建渠道和销售网络后,经常能享受到每多一款成功产品就多一份纯利的事半功倍。</p><p>例如,<a href=\"https://laohu8.com/S/600315\">上海家化</a>先有六神花露水再有佰草集,公牛先有插线板再有开关和LED灯,海天先有酱油再有蚝油虾酱等等,这些后发的成功产品都借用并进一步推动了公司的业绩上涨。</p><p>但想做到事半功倍,前提是产品跟渠道得是匹配的。不匹配的例子也有,例如娃哈哈卖白酒,就做得不成功。</p><p>放在小米身上,手机XAloT的口号小米已经喊了很多年,此次扩张依然延续了此思路,小米之家的产品品类包括数码、家电、出行等,电视、空调、洗衣机和冰箱四大件也是小米之家的主力推广产品。</p><p>同时,小米之家也是展现小米百货生态链的方式。门店里品类丰富齐全,大到电视、空调,小到音箱、手环、插线板等都可以在小米之家买到。</p><p>结合小米布局在各地购物中心的选址,可以看出小米力图用丰富的sku打造一种生活家居业态——在门店实现一站式的购物,以loT平台连接所有智能产品,实现“智能家庭”。</p><p>但不同的产品需要不同的消费场景。并不是手机、空调、插线板、电视、电饭煲都适合在同一个门店中进行销售。</p><p>以占据插座市场60%以上份额的公牛为例,它的两千多个经销商辐射了23万家五金店、22万家日杂店、13万家超市、12万家手机店、2万家办公用品店。卖插线板、卖灯泡,都符合同一个消费场景:下班回家,突然发现家里灯泡炸了,插座坏了,来到小区门口的小店,买来应急。</p><p>所以对消费者来说,买插线板、买灯泡的时候,不图便宜,最好就近。</p><p>而小米卖插线板,门店如果开在中大型购物中心,上午十点才开门,价格也没有很强的优势,拿什么跟公牛抗衡?</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/tech/crawl/73/w550h323/20210507/df5f-kpuunnc2083451.png/w720fin.jpg\" tg-width=\"550\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>实际上,小米之家的门店客单价一般在700-900元,依然主要依靠手机,电视等大件的支撑,IoT设备等其他产品只是小部分连带销售,协同效应有限。</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/tech/crawl/708/w550h158/20210507/d9b7-kpuunnc2083645.png/w720fin.jpg\" tg-width=\"550\" tg-height=\"158\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>2017年8月,雷军花了4天时间去河南县乡考察,并宣布要以“小米小店”打下县乡市场,但小米小店最终没能成功。</p><p>2020年,下乡调研的人变成了小米总裁卢伟冰,不变的是小米的县乡政策。</p><p>无论如何,小米终于下定决心,重新开始了线下渠道的补课之路。</p><p>开门店、派员工、吸引渠道商,雷军的打法,也和老对手董明珠曾经走过的路越来越像。</p>","source":"lsy1585921707636","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>小米正在活成格力的样子</title>\n<style 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快速扩门店可能会遇到什么问题?琳琅满目的商品,如果按照同质性、差异性来划分,可以分出两大阵营:一类是同质性很强的,例如饺子面条床单空调冰箱。一类是差异性很强的,例如时尚服装手机相机电视。同质性强的产品,通常要赚人口基数和竞争格局的钱;差异性强的产品,则要用优秀的产品力来赚细分人群的钱。小米靠卖手机起家,后来也卖空调插线板电饭煲等等,横跨两大品类。去年2459亿收入里边,手机贡献了1522亿,各种家电贡献了674亿。但在跟多个垂直品类的对手竞争的过程中,飞轮效应和销售渠道也为此而一直摇摇晃晃。先拿主要收入来源的手机来说。各种日新月异的功能,以及换手机所需的配套服务,让中国至今仍有超过70%的手机是通过线下门店卖出去的,而不是通过声势浩大动辄百亿补贴的网购平台,尤其是在广袤的低线城市市场。例如,总是连在一起开店的OPPO和VIVO,截至2020年前三季度,各有超过20万家门店,在三线及以下城市的安卓机市场份额占比均约20%,合计占据了近半江山。又如华为,在2020年,国内市场上一度每卖出2部智能手机,就有一部是华为的。支撑这个销售量的基础,是数以万计的销售网点。显而易见,跟OPPO、VIVO、华为的门店数量相比,小米的5000家门店就有点小巫见大巫了。规模庞大的销售网点,需要同样数量庞大的经销商网络来支撑。在中国,只有10%的手机是厂家直销的,90%都是由经销商卖出去的。简单说,在卖手机这件事情上,谁有更多的门店和经销商,谁就能更容易地抢占份额。在华为手机遇到困境后,剧本也确实是这么写的。从去年11月到今年2月,OPPO市场份额上升了8%,VIVO也增长4%,而小米只多了2.4%。那么问题来了:为什么小米的经销商、门店数量滞后于对手?想让人帮忙卖货,就得让人能从中赚钱。在2020年底重建线下渠道之前,小米搭建了一个想覆盖不同层级市场的门店体系,共有四种门店:一是小米之家,自建自营,一开始只在一二线城市才有,2016年开放加盟,但加盟商只出店面,小米产品仍然归小米来卖。二是小米专卖店和直供点,加盟商投资并由加盟商经营。三是小米授权体验店,加盟商投资并由加盟商经营,主要开在县级市场。四是大卖场渠道,例如苏宁国美等等。但构造再复杂的销售体系,都绕不开一个最简单的问题:怎样让经销商赚到钱?这恰恰是小米的弱点。在一个普通的手机店里,OPPO、VIVO、华为、小米同场竞技,通常会是小米落于下风。这跟产品质量无关,而是一个渠道利润空间的问题。小米以自营平台和直销起家,早早划定了手机毛利率的上限不超过5%,然后从小米出厂到销售前线,扣掉物流、租金,留给经销商赚钱的空间就可想而知了。相比之下,OPPO、VIVO不仅会给拿货多的门店配一个店家不用自掏腰包的销售,还会免费做广告、更换门面。OPPO、VIVO这种做法,叫做“产销联合体”,是段永平在经营步步高的时候,从娃哈哈手上学来的,跟全国的渠道商建立的互相交叉持股的关系,再加上高额返利,例如OPPO、VIVO现在给到渠道的加价空间是25%左右,远高于小米。除此以外,还有“深度分销”。在销售一线,厂商并不只是简单地给高提成,而是只要手机店拿一定数量的货,厂家就会派销售员到店里去,而不是让店家自己销售,从而更直接地控制住价格体系。这一套OPPO、VIVO、格力、公牛、海天、伊利等等线下霸王玩得滚瓜烂熟的销售体系,对互联网基因浓重的小米来说并不是一件容易掌握的事。所以,这一轮渠道改革,小米打算另辟蹊径。其一,小米打算用“资金回报率”替代直接的加价率来作为测算标准,具体算法是用毛利减去费用,再乘以周转,鼓励经销商卖热门商品、而且要卖得快。其二,小米将积压库存都记在自己账上,减轻渠道的资金周转压力。其三,把更多的新店做成大店,开在购物中心。跟满大街的OPPO、VIVO短兵相接抢铺位肯定不是好策略,还不如把更多的产品放在新店里,在更宽敞的购物中心里开业。然而,能不能让经销商赚钱,还只是其中一个问题而已。在消费行业,一家公司在自建渠道和销售网络后,经常能享受到每多一款成功产品就多一份纯利的事半功倍。例如,上海家化先有六神花露水再有佰草集,公牛先有插线板再有开关和LED灯,海天先有酱油再有蚝油虾酱等等,这些后发的成功产品都借用并进一步推动了公司的业绩上涨。但想做到事半功倍,前提是产品跟渠道得是匹配的。不匹配的例子也有,例如娃哈哈卖白酒,就做得不成功。放在小米身上,手机XAloT的口号小米已经喊了很多年,此次扩张依然延续了此思路,小米之家的产品品类包括数码、家电、出行等,电视、空调、洗衣机和冰箱四大件也是小米之家的主力推广产品。同时,小米之家也是展现小米百货生态链的方式。门店里品类丰富齐全,大到电视、空调,小到音箱、手环、插线板等都可以在小米之家买到。结合小米布局在各地购物中心的选址,可以看出小米力图用丰富的sku打造一种生活家居业态——在门店实现一站式的购物,以loT平台连接所有智能产品,实现“智能家庭”。但不同的产品需要不同的消费场景。并不是手机、空调、插线板、电视、电饭煲都适合在同一个门店中进行销售。以占据插座市场60%以上份额的公牛为例,它的两千多个经销商辐射了23万家五金店、22万家日杂店、13万家超市、12万家手机店、2万家办公用品店。卖插线板、卖灯泡,都符合同一个消费场景:下班回家,突然发现家里灯泡炸了,插座坏了,来到小区门口的小店,买来应急。所以对消费者来说,买插线板、买灯泡的时候,不图便宜,最好就近。而小米卖插线板,门店如果开在中大型购物中心,上午十点才开门,价格也没有很强的优势,拿什么跟公牛抗衡?实际上,小米之家的门店客单价一般在700-900元,依然主要依靠手机,电视等大件的支撑,IoT设备等其他产品只是小部分连带销售,协同效应有限。2017年8月,雷军花了4天时间去河南县乡考察,并宣布要以“小米小店”打下县乡市场,但小米小店最终没能成功。2020年,下乡调研的人变成了小米总裁卢伟冰,不变的是小米的县乡政策。无论如何,小米终于下定决心,重新开始了线下渠道的补课之路。开门店、派员工、吸引渠道商,雷军的打法,也和老对手董明珠曾经走过的路越来越像。","news_type":1,"symbols_score_info":{"01810":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":316,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}