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CodyTang
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国际公司，这是一家大型IT公司，拥有超过20,000个客户，包括波音和 AT&T。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0000b80ba1a21a739c0d689c931a788\" tg-width=\"640\" tg-height=\"508\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>此前，他的名字被媒体关注是以 5400 万美元买下詹姆斯·戴森 James Dyson 以吸尘器闻名的新加坡顶层公寓之后。</p>\n<p>作为马斯克的忠实信徒，他坚持认为他“将与特斯拉一起起起落落”。此外，他补充说，他正在筹集资金，以在 2022 年初再购买该公司的 100 万股股票。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6eff956f0ca28e351ddd67b197c3249b\" tg-width=\"640\" tg-height=\"573\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克的“迷弟”、特斯拉最牛散户股东：持仓超70亿美元</title>\n<style 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21:22","market":"us","language":"zh","title":"摩根士丹利：不要低估市场泡沫","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1128565810","media":" 腾讯美股","summary":"摩根士丹利投资管理首席全球策略师尼尔表示，每一个泡沫背后，都站着一只在过去一年时间当中上涨至少100%左右的指数，而相应资产的盘子，最小的为5000亿美元上下，最大的已经到了2.5万亿美元。日间交易者","content":"<blockquote>\n <i>摩根士丹利投资管理首席全球策略师尼尔表示，每一个泡沫背后，都站着一只在过去一年时间当中上涨至少100%左右的指数，而相应资产的盘子，最小的为5000亿美元上下，最大的已经到了2.5万亿美元。日间交易者和其他投资菜鸟都蜂拥入场，而这也正是泡沫晚期阶段市场狂热的典型症状。</i>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c36def70092a2e14e9b254282115c920\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\">现在，“泡沫”警告声响彻了金融诗词获得每一个角落，但是摩根士丹利投资管理首席全球策略师尼尔（Louis Neal）却撰文指出，大家首先需要冷静考虑这些问题是否符合泡沫的定义。如果答案是肯定的，接下来要解决的问题就是，泡沫下一步会怎么发展，而且在那之后，其实还有更多更重要的问题需要回答。</p>\n<p>在泡沫达到顶点的时刻，其实也正是各种客观因素（比如股价飞速上涨，以至于和盈利脱节）和各种主观因素如疯狂交易和举债等大潮汇聚的时刻。在一些人看来，美国股市近一年多来的飞速上涨，确实泡沫色彩十足，但是与此同时，盈利在疫情期间的增长势头也一样令人吃惊。只是，具体到金融市场的各个不同领域，绿色科技和虚拟货币等方面，确实是出现了十足的泡沫迹象。</p>\n<p>尼尔研究了近一个世纪当中十个最大的泡沫，他发现，在达峰前的一年时间当中，价格大致都会上涨100%，形成巨大的累积利润。这个结论与哈佛和其他地方学者的研究也是基本一致的。</p>\n<p>根据这些标准来看，当前金融市场上至少存在五个泡沫，分别是：比特币和以太币等虚拟货币市场泡沫，包括一些著名电动汽车公司在内的绿色能源股票泡沫；包括一些疫情期间最炙手可热的商家在内的小型股票泡沫；一系列虽然名头响亮，却没有盈利的科技公司泡沫；成为曲线上市捷径的特殊目的收购公司（SPAC）泡沫。</p>\n<p>这每一个泡沫背后，都站着一只在过去一年时间当中上涨至少100%左右的指数，而相应资产的盘子，最小的为5000亿美元上下，最大的已经到了2.5万亿美元。日间交易者和其他投资菜鸟都蜂拥入场，而这也正是泡沫晚期阶段市场狂热的典型症状。现在，面对着长期利率走高的势头，这些泡沫都已经疲态尽显，那么接下来会发生什么呢？</p>\n<p>历史研究显示，这些泡沫在上升的阶段其实也都经历过波折，只是那些盘整一般而言都只有25%左右的幅度，而不会超过35%，一旦超过35%，也就不再成其为盘整，而是变成了下跌的单程车票了。</p>\n<p>等到泡沫达到顶峰之后再破灭，接下来的底部平均而言是在两年多一点时出现的，较之峰值低了70%左右。就上升过程中的盘整而言，除了小型疫情股票指数外，其他四个泡沫都经历了至少35%，但是不超过50%的盘整。这也就意味着，这些泡沫想要在短期内再度吹起，已经可能性不大了，而它们距离典型的底部，又有着很远的距离。</p>\n<p>不得不提的是，那些根据历史总结出来的模式，现在完全可能因为一个全新的因素而被扭曲。具体而言就是，虽然长期利率已经抬头，但是市场里依然有极为充足的流动性，各国央行对宽松政策的承诺从未像现在这样坚定。不过即便如此，风险还是更多地指向了下行的方向。</p>\n<p>大家必须明白，典型泡沫的起点其实往往是一个不错的理念，错误是在于这个理念走得太远了。在20世纪的第一个十年早期，传统思维还认为，互联网泡沫之所以会发生，是因为有太多的垃圾公司，这些公司的商业规划，甚至都不如打印规划的纸张值钱。</p>\n<p>可是，研究者晚些时候却发现，与其他泡沫不同的是，这一轮科技泡沫虽然也充斥着大量最终倒闭的初创企业，但是与此同时，也确实帮助推动了重量级的创新。每当几十家互联网公司倒下，就会有一家真正的成功者崛起，比如谷歌或者亚马逊，后者的确帮助经济大幅度提升了生产率。</p>\n<p>整体而言，2021年的这些泡沫也有类似的一面。科技进步的大趋势在疫情期间得到了提速，从电话会议到线上学习等领域都是明证，而这必然在未来疫情结束后的漫长时间里持续发挥积极影响。除非气候变化突然消失，不然的话，人们对更绿色的汽车和能源的需求也只能是越来越旺盛。至于SPAC，虽然经常被人讽刺说是“空白支票公司”，但是也确实是为企业IPO走出了一条新路。</p>\n<p>最让人着迷的新理念，无疑还是虚拟货币。目前，人们正在围绕比特币的未来展开激烈争论，而这一事实本身就标志着后者在其只有八年的发展历史上，正在走入第三阶段。这个泡沫很可能是个例外，是历史模型难以覆盖的。作为一种不需要中间人的可靠数字储值工具，以及手脚伸得过长的美元之外的另外一种货币选项，比特币依然站得住脚。</p>\n<p>泡沫破灭当然会让很多人感到切肤之痛。不过，历史迟早会从另外一个角度对2021年的这些泡沫做出评判——不单单要看它们下跌多严重，也要看它们留下了什么。</p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>摩根士丹利：不要低估市场泡沫</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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Neal）却撰文指出，大家首先需要冷静考虑这些问题是否符合泡沫的定义。如果答案是肯定的，接下来要解决的问题就是，泡沫下一步会怎么发展，而且在那之后，其实还有更多更重要的问题需要回答。\n在泡沫达到顶点的时刻，其实也正是各种客观因素（比如股价飞速上涨，以至于和盈利脱节）和各种主观因素如疯狂交易和举债等大潮汇聚的时刻。在一些人看来，美国股市近一年多来的飞速上涨，确实泡沫色彩十足，但是与此同时，盈利在疫情期间的增长势头也一样令人吃惊。只是，具体到金融市场的各个不同领域，绿色科技和虚拟货币等方面，确实是出现了十足的泡沫迹象。\n尼尔研究了近一个世纪当中十个最大的泡沫，他发现，在达峰前的一年时间当中，价格大致都会上涨100%，形成巨大的累积利润。这个结论与哈佛和其他地方学者的研究也是基本一致的。\n根据这些标准来看，当前金融市场上至少存在五个泡沫，分别是：比特币和以太币等虚拟货币市场泡沫，包括一些著名电动汽车公司在内的绿色能源股票泡沫；包括一些疫情期间最炙手可热的商家在内的小型股票泡沫；一系列虽然名头响亮，却没有盈利的科技公司泡沫；成为曲线上市捷径的特殊目的收购公司（SPAC）泡沫。\n这每一个泡沫背后，都站着一只在过去一年时间当中上涨至少100%左右的指数，而相应资产的盘子，最小的为5000亿美元上下，最大的已经到了2.5万亿美元。日间交易者和其他投资菜鸟都蜂拥入场，而这也正是泡沫晚期阶段市场狂热的典型症状。现在，面对着长期利率走高的势头，这些泡沫都已经疲态尽显，那么接下来会发生什么呢？\n历史研究显示，这些泡沫在上升的阶段其实也都经历过波折，只是那些盘整一般而言都只有25%左右的幅度，而不会超过35%，一旦超过35%，也就不再成其为盘整，而是变成了下跌的单程车票了。\n等到泡沫达到顶峰之后再破灭，接下来的底部平均而言是在两年多一点时出现的，较之峰值低了70%左右。就上升过程中的盘整而言，除了小型疫情股票指数外，其他四个泡沫都经历了至少35%，但是不超过50%的盘整。这也就意味着，这些泡沫想要在短期内再度吹起，已经可能性不大了，而它们距离典型的底部，又有着很远的距离。\n不得不提的是，那些根据历史总结出来的模式，现在完全可能因为一个全新的因素而被扭曲。具体而言就是，虽然长期利率已经抬头，但是市场里依然有极为充足的流动性，各国央行对宽松政策的承诺从未像现在这样坚定。不过即便如此，风险还是更多地指向了下行的方向。\n大家必须明白，典型泡沫的起点其实往往是一个不错的理念，错误是在于这个理念走得太远了。在20世纪的第一个十年早期，传统思维还认为，互联网泡沫之所以会发生，是因为有太多的垃圾公司，这些公司的商业规划，甚至都不如打印规划的纸张值钱。\n可是，研究者晚些时候却发现，与其他泡沫不同的是，这一轮科技泡沫虽然也充斥着大量最终倒闭的初创企业，但是与此同时，也确实帮助推动了重量级的创新。每当几十家互联网公司倒下，就会有一家真正的成功者崛起，比如谷歌或者亚马逊，后者的确帮助经济大幅度提升了生产率。\n整体而言，2021年的这些泡沫也有类似的一面。科技进步的大趋势在疫情期间得到了提速，从电话会议到线上学习等领域都是明证，而这必然在未来疫情结束后的漫长时间里持续发挥积极影响。除非气候变化突然消失，不然的话，人们对更绿色的汽车和能源的需求也只能是越来越旺盛。至于SPAC，虽然经常被人讽刺说是“空白支票公司”，但是也确实是为企业IPO走出了一条新路。\n最让人着迷的新理念，无疑还是虚拟货币。目前，人们正在围绕比特币的未来展开激烈争论，而这一事实本身就标志着后者在其只有八年的发展历史上，正在走入第三阶段。这个泡沫很可能是个例外，是历史模型难以覆盖的。作为一种不需要中间人的可靠数字储值工具，以及手脚伸得过长的美元之外的另外一种货币选项，比特币依然站得住脚。\n泡沫破灭当然会让很多人感到切肤之痛。不过，历史迟早会从另外一个角度对2021年的这些泡沫做出评判——不单单要看它们下跌多严重，也要看它们留下了什么。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MS":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":828,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":117444267,"gmtCreate":1623159348759,"gmtModify":1631892117064,"author":{"id":"3582531877047380","authorId":"3582531877047380","name":"CodyTang","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dd76a195d33f5dc7317cca7f1fb80e0c","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582531877047380","authorIdStr":"3582531877047380"},"themes":[],"htmlText":"[得意] 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5月流动性超预期宽松，低超储率和宽松流动性共存，主要原因是超储率评估流动性的传统框架不够完善，需要纳入流动性需求和非银行为考量。展望6月，流动性需求明显增加，低超储率意味着大概率出现流动性缺口。当前金融稳定在货币政策目标中享有较高权重，预计央行将加大投放力度，流动性价格中枢基本稳定或小幅上移，资金面波动加大。稳定窗口期内出现资金缺口意味着流动性最宽松的阶段将告一段落。\n</blockquote>\n<p>5月银行间流动性整体维持宽松，全月DR007中枢低于政策利率8BP，与4月基本持平；1年期AAA同业存单利率中枢低于政策利率7BP，较4月回落10BP。5月流动性超预期宽松，很大程度上得益于地方债发行缓慢，但估算5月底超储率已经降至0.9%左右，出现了低超储率和宽松流动性共存的局面。究其原因，主要是超储率评估流动性的传统框架不够完善（并不是不对），需要纳入流动性需求和非银行为等因素综合考量。</p>\n<p>展望6月，多方面因素推动流动性需求明显增加，低超储率（低流动性供给）意味着大概率出现流动性缺口。考虑到当前金融稳定在货币政策目标中享有较高权重，预计央行后续将加大公开市场投放力度，流动性价格中枢基本稳定或小幅上移，资金面波动可能有所加大。在稳定窗口期内出现资金缺口，意味着流动性最宽松的阶段将告一段落。</p>\n<p><b>一、5月低超储率和宽松流动性共存——超储率评估流动性的合理性和不足</b></p>\n<p><b>3月1日至今，央行连续3个月公开市场零投放，银行超储率逐渐走低。</b>估算超储率3月1.5%、4月1.2%，均高于近年同期水平（20年除外），对应无流动性缺口，央行零投放不影响流动性宽松。但5月的情况有所不同，估算超储率可能已经降至0.9%左右，从历史同期看属于较低水平；从去年经验看，非季末月份超储率处于1.1%附近时流动性已经是紧平衡状态，<b>这与5月流动性整体偏松的现实不太相符。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/03f65100dad6dabf39d3b494af0ecdfd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"620\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>如何理解近期超储率与流动性的联动弱化？我们给出三点思考：</b></p>\n<p><b>第一，银行作为流动性供给的主要来源，参考超储率评估流动性在多数情况下是合理的。</b>将超储率进行HP滤波，将周期项做季节性调整，可见超储率的周期性变化与央行扩表速度明显负相关。历史上我国央行扩表加快指向货币收紧、减慢指向货币宽松（近年稍有变化），可见超储率可以准确反映货币政策取向。2016年以来，由于基础货币投放渠道的系统性变化，央行对货币市场利率的控制力逐渐提高，超储率与流动性的相关性进一步强化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6893857a53945d7d801691ad8c0520df\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"579\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6307ccdcd37511ee31bcfcf10b6e919\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"581\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第二，银行合意超储率长期趋于回落，但近年回落速度明显放缓，不是造成近期低超储率和宽松流动性共存的主要原因。</b>HP滤波后可见超储率的趋势项长期趋于回落，这与支付体系现代化缩短资金清算占用时间、融资渠道拓展降低预防性需求、银行流动性管理和精细化程度提高等有关（详见央行17Q2《货币政策执行报告》），结果是银行的合意超储率水平逐渐降低。不过近年合意超储率的回落速度明显放缓，最近三年累计仅回落0.035%，不是造成近期低超储率和宽松流动性共存的主要原因。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a40cbdce0b1dbee24bdc9682141b304\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"624\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第三，单独参照银行超储率评估流动性的方法不够完整。主要缺陷在于两方面：</b>一是银行超储率主要反映流动性<b>供给</b>水平，没有考虑流动性<b>需求</b>的影响；二是银行超储率主要反映来自<b>银行</b>的流动性供给水平，没有考虑<b>非银</b>的状态。举例来说，如果金融机构杠杆偏好下降/非银机构流动性储备充足，则在相同的银行超储率水平下，流动性价格可能更低。<b>因此，需要将流动性需求和非银流动性储备纳入框架进行综合考量。</b></p>\n<p><b>二、5月流动性宽松的原因是需求弱：地方发债需求——缓慢、非银流动性——充裕、杠杆偏好——不强</b></p>\n<p><b>第一，5月地方政府债券发行缓慢，流动性需求低于预期。</b></p>\n<p>1-5月，地方新增专项债发行仅5840亿，占全年额度3.65万亿的16%；相比之下，2019和2020年的同期进度为39.8%、59.7%。新增一般债的发行进度高于专项债，但也稍慢于19-20年同期。总的来看，5月地方债发行规模既低于市场预期，也低于地方披露规模。</p>\n<p>发债缓慢的直接原因是相关部委收紧了审核条件，根本原因则是在稳增长压力不大的背景下，地方政府举债条件有所收紧。<b>实际上，收紧的不只是预算内债务，</b>3月15日国常会提出“政府部门杠杆率要有所降低”，意味着今年广义政府债务增速要明显下降。</p>\n<p><b>作为风险对冲，再融资债券的发行条件有所放宽。</b>历史上，再融资债券仅用来置换到期的地方政府债券本金，而从去年年底开始，已经可以部分用来偿还地方政府存量债务，相当于将再融资范围从预算内债务扩大到了广义政府债务。1-5月，再融资债券发行规模达到1.6万亿，可能反映了这段时间的政策导向：稳增长压力小所以不急于发新增债券，但当前也尽量不要暴露风险，稳妥化解存量债务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79e14a4c0aaaae3b380a25fb2f83ad23\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"621\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第二，非银机构的流动性储备充足，流动性需求弱，配置需求强。</b></p>\n<p>受权益市场波动、实体投资需求减弱等影响，今年货币基金规模大幅增长，去年12月以来已经增长1.8万亿。这带来两种效应：一是非银本身的流动性储备比较充足，1-4月非银存款累计大幅增长1.7万亿，是2018年以来的最高值，减弱了非银的流动性需求，R007与DR007之差处于历史低位；二是货基扩张提升了非银对存单的配置需求，补充了银行的中长期负债，推动存单利率下行的同时稳定了银行负债预期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0a9f58ac33397971b61f7412173c279\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bea750627d18aa6685a264c908def09\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"582\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第三，金融机构的杠杆偏好不高，资金价格相对稳定。</b></p>\n<p>1月中下旬流动性一度大幅波动，打破了去年11月永煤事件之后的宽松预期。也因此，虽然春节至今流动性重新回到相对宽松的水平，金融机构加杠杆的意愿比较有限。用每月银行间质押式回购的日均成交量和债券托管量之比衡量债券市场的杠杆意愿，今年1月之后始终处于较低水平，3月以来的流动性宽松也基本没有提高杠杆意愿。在此背景下，稍微偏低的超储率也没有引发资金价格的明显提升，4-5月的流动性宽松处于相对稳定的状态。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e9e32735321005509e004e3adc5990a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"581\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、6月前瞻：流动性大概率出现缺口，短期明显收紧概率不大，但要警惕资金面波动放大</b></p>\n<p><b>6月银行间大概率会出现流动性缺口，5月超储率已降至较低水平是一个基础，对应了流动性供给有限；需求方面有三个因素将推升流动性需求：</b></p>\n<p><b>一是政府债券继续发行。</b>虽然地方债券发行缓慢，但发行的过程没有停止。目前6月地方政府新增债券发行计划合计近4600亿，由于部分地方没有披露，全国的发行计划规模应高于这一水平。因此即便是实际发行规模继续低于发行计划，也应在4500亿以上。再加上国债发行和5月地方债计划发行但实际未发行部分，政府债券净融资可能在6500亿左右。</p>\n<p>对于下半年，假设国债足额发行，如果今年地方债全年发行预算新增额度的80%，则下半年政府债券的月均供给量为7300亿；如果发行90%，则月均供给为8100亿；如果发行100%，则月均供给为8800亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95f5cfe13ab0538c98b78bbfa9fd3e9c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"579\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二是银行面临半年度MPA考核。</b>由于银行面临季度、半年度、年度考核压力，每个季度末的合意超储率都会季节性上升，其中12月和6月的超储率最高，3月和9月其次，其余非季末月份最低。2015年以来6月底超储率均值为1.9%，最低的是2017年的1.4%。今年即使按照近年最低的1.3%估算，比5月的0.9%也有一定差距。按照当前接近200万亿的缴准基数，大约是8000亿的短期流动性需求。</p>\n<p><b>三是缴税缴准等短期流动性需求。</b>季度末银行有冲存款行为，导致缴准规模较大，6月估计在3000亿左右。<b>以上对应的流动性需求合计接近1.8万亿。</b></p>\n<p><b>还有一些因素会对流动性供给形成补充，</b>最主要的是财政支出，6月历来是支出大月，财政资金投放规模可能略高于1万亿。至于外汇占款，考虑到央行近期提高了外汇存款法定准备金率，尚没有看到央行明显增加外汇占款投放以吸纳外汇的迹象。</p>\n<p><b>非银机构的流动性储备还将继续平抑其流动性需求，同时还可能对银行间流动性形成一定补充，但以非银的体量直接弥合流动性缺口的难度比较大。</b>今年2-5月非银增持存单1.2万亿，月均3000亿，对银行负债的净增量贡献应低于这个水平。另外，近期权益市场风险偏好有所改善，实体部门的货基和理财配置需求可能边际放缓。MPA考核和政府债券发行将切实提高6月银行自身的流动性需求，当前不到1%的超储率难以提供足够的流动性供给。</p>\n<p><b>综上，预计6月的流动性供需缺口大约在6000亿，加上6月15日MLF到期2000亿，合计约8000亿。如果考虑非银的流动性储备，实际缺口可能稍偏低，但不足以完全弥合。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/185fe57aa856f0abd2f829e9f32f5899\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"193\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>因此，6月的流动性缺口大概率需要通过央行公开市场净投放来弥合，加大逆回购投放量和MLF超额续作是预期内的主要手段。</b></p>\n<p>流动性缺口不意味着资金面必然收紧，根本上取决于央行的政策意图和投放力度。6月正处于资金面和金融稳定的窗口期，金融稳定在政策目标中享有较高权重。<b>因此，短期内央行主动引导流动性明显收紧的概率不大，后续将加大公开市场操作力度，结果是DR007反映的存款类机构流动性价格中枢基本稳定或小幅上行，波动率可能有所上升，R007相比之下更平稳。时点上，央行不加大投放意味着流动性缺口尚不明显，加大投放力度反而说明缺口出现，届时资金面波动可能有所加大，流动性最宽松的阶段也将随之告一段落。</b></p>\n<p><b>风险提示</b></p>\n<p>流动性缺口低于估算水平；央行投放力度超预期/低于预期；地方债发行提速</p>","source":"xthgbj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>6月流动性前瞻：最宽松已过，波动率上升</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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Garman所写的那样，<b>对于欧股</b>，不仅是基本面恶化，摩根士丹利的五个技术面市场时机指标中的每一个都给出了卖出信号，这在过去30多年来第五次发生。</p>\n<p>不仅如此，该银行的综合市场时机指标自3月以来一直给出了卖出信号，该指标刚刚创下1.19的历史新高，超过了2007年6月创下的历史新高，而后者的时机正处于美股崩盘之前。</p>\n<p>根据Garman的说法，在该卖出信号发生之后，股市唯一一次上涨是在2017年2月17日，之前出现“该卖出信号的其他时间是1990年3月、1992年5月和2007年6月。在该信号发布后的6个月中，MSCI欧洲指数平均下跌了6%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c5ad156b3885ff11dc842d79da75705\" tg-width=\"500\" tg-height=\"184\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>因此，每个内部风险指标都在提示卖出，这是否意味着摩根士丹利将有勇气告诉其客户卖出？事实证明并不一定，因为在这个市场上，像AMC、GameStop和Bed Bath这样的不寻常公司太多，资本市场上不寻常的事件也太多，这严重扰乱了分析师们的判断力。</p>\n<p>并且，摩根士丹利有分析师正在假设目前的情况和2017年相似——这是唯一一次指标信号判断错误的状况。</p>\n<p>在市场风格和行业板块上，摩根士丹利认为，防御股可能会在卖出信号发出后影响不大，而周期股则会遭受重创，毕竟在卖出信号发生后的6个月内，周期股的平均表现比防御股低12%，即便在2017年上涨时也是如此。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee9618b756a6aed053f89c0eff76d963\" tg-width=\"500\" tg-height=\"179\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3632247><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在过去的几个月里，摩根士丹利的基本面分析师对股市的看法越来越悲观。\n本周早些时候，摩根士丹利首席股票策略师Michael Wilson表示，对于美股，目前市场过于乐观，但收益却不高，悲观情绪蔓延。Wilson同时认为，目前市场远期市盈率太高，未来会下滑，“从现在开始，估值将下降15%，而盈利修正也无法抵消未来的杀估值，整个市场在接下来的6个月中会有10-15%的修正。\n\n目前，Wilson属于...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3632247\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d2488184ce4815610e2426c10250da75","relate_stocks":{"MS":"摩根士丹利"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3632247","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2141286885","content_text":"在过去的几个月里，摩根士丹利的基本面分析师对股市的看法越来越悲观。\n本周早些时候，摩根士丹利首席股票策略师Michael Wilson表示，对于美股，目前市场过于乐观，但收益却不高，悲观情绪蔓延。Wilson同时认为，目前市场远期市盈率太高，未来会下滑，“从现在开始，估值将下降15%，而盈利修正也无法抵消未来的杀估值，整个市场在接下来的6个月中会有10-15%的修正。\n\n目前，Wilson属于华尔街最悲观的分析师之一。并且他对基本面的看跌情绪已经蔓延到该投行的技术分析师团队中。\n正如该银行首席欧元股票策略师Matthew Garman所写的那样，对于欧股，不仅是基本面恶化，摩根士丹利的五个技术面市场时机指标中的每一个都给出了卖出信号，这在过去30多年来第五次发生。\n不仅如此，该银行的综合市场时机指标自3月以来一直给出了卖出信号，该指标刚刚创下1.19的历史新高，超过了2007年6月创下的历史新高，而后者的时机正处于美股崩盘之前。\n根据Garman的说法，在该卖出信号发生之后，股市唯一一次上涨是在2017年2月17日，之前出现“该卖出信号的其他时间是1990年3月、1992年5月和2007年6月。在该信号发布后的6个月中，MSCI欧洲指数平均下跌了6%。\n\n因此，每个内部风险指标都在提示卖出，这是否意味着摩根士丹利将有勇气告诉其客户卖出？事实证明并不一定，因为在这个市场上，像AMC、GameStop和Bed Bath这样的不寻常公司太多，资本市场上不寻常的事件也太多，这严重扰乱了分析师们的判断力。\n并且，摩根士丹利有分析师正在假设目前的情况和2017年相似——这是唯一一次指标信号判断错误的状况。\n在市场风格和行业板块上，摩根士丹利认为，防御股可能会在卖出信号发出后影响不大，而周期股则会遭受重创，毕竟在卖出信号发生后的6个月内，周期股的平均表现比防御股低12%，即便在2017年上涨时也是如此。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MS":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1032,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":118239770,"gmtCreate":1622732863690,"gmtModify":1631892117071,"author":{"id":"3582531877047380","authorId":"3582531877047380","name":"CodyTang","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dd76a195d33f5dc7317cca7f1fb80e0c","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582531877047380","authorIdStr":"3582531877047380"},"themes":[],"htmlText":"说说你对这篇新闻的看法...","listText":"说说你对这篇新闻的看法...","text":"说说你对这篇新闻的看法...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/118239770","repostId":"1195326007","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":993,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":118239426,"gmtCreate":1622732855865,"gmtModify":1631892117073,"author":{"id":"3582531877047380","authorId":"3582531877047380","name":"CodyTang","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dd76a195d33f5dc7317cca7f1fb80e0c","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582531877047380","authorIdStr":"3582531877047380"},"themes":[],"htmlText":"[呆住] 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5月流动性超预期宽松，低超储率和宽松流动性共存，主要原因是超储率评估流动性的传统框架不够完善，需要纳入流动性需求和非银行为考量。展望6月，流动性需求明显增加，低超储率意味着大概率出现流动性缺口。当前金融稳定在货币政策目标中享有较高权重，预计央行将加大投放力度，流动性价格中枢基本稳定或小幅上移，资金面波动加大。稳定窗口期内出现资金缺口意味着流动性最宽松的阶段将告一段落。\n</blockquote>\n<p>5月银行间流动性整体维持宽松，全月DR007中枢低于政策利率8BP，与4月基本持平；1年期AAA同业存单利率中枢低于政策利率7BP，较4月回落10BP。5月流动性超预期宽松，很大程度上得益于地方债发行缓慢，但估算5月底超储率已经降至0.9%左右，出现了低超储率和宽松流动性共存的局面。究其原因，主要是超储率评估流动性的传统框架不够完善（并不是不对），需要纳入流动性需求和非银行为等因素综合考量。</p>\n<p>展望6月，多方面因素推动流动性需求明显增加，低超储率（低流动性供给）意味着大概率出现流动性缺口。考虑到当前金融稳定在货币政策目标中享有较高权重，预计央行后续将加大公开市场投放力度，流动性价格中枢基本稳定或小幅上移，资金面波动可能有所加大。在稳定窗口期内出现资金缺口，意味着流动性最宽松的阶段将告一段落。</p>\n<p><b>一、5月低超储率和宽松流动性共存——超储率评估流动性的合理性和不足</b></p>\n<p><b>3月1日至今，央行连续3个月公开市场零投放，银行超储率逐渐走低。</b>估算超储率3月1.5%、4月1.2%，均高于近年同期水平（20年除外），对应无流动性缺口，央行零投放不影响流动性宽松。但5月的情况有所不同，估算超储率可能已经降至0.9%左右，从历史同期看属于较低水平；从去年经验看，非季末月份超储率处于1.1%附近时流动性已经是紧平衡状态，<b>这与5月流动性整体偏松的现实不太相符。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/03f65100dad6dabf39d3b494af0ecdfd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"620\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>如何理解近期超储率与流动性的联动弱化？我们给出三点思考：</b></p>\n<p><b>第一，银行作为流动性供给的主要来源，参考超储率评估流动性在多数情况下是合理的。</b>将超储率进行HP滤波，将周期项做季节性调整，可见超储率的周期性变化与央行扩表速度明显负相关。历史上我国央行扩表加快指向货币收紧、减慢指向货币宽松（近年稍有变化），可见超储率可以准确反映货币政策取向。2016年以来，由于基础货币投放渠道的系统性变化，央行对货币市场利率的控制力逐渐提高，超储率与流动性的相关性进一步强化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6893857a53945d7d801691ad8c0520df\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"579\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6307ccdcd37511ee31bcfcf10b6e919\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"581\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第二，银行合意超储率长期趋于回落，但近年回落速度明显放缓，不是造成近期低超储率和宽松流动性共存的主要原因。</b>HP滤波后可见超储率的趋势项长期趋于回落，这与支付体系现代化缩短资金清算占用时间、融资渠道拓展降低预防性需求、银行流动性管理和精细化程度提高等有关（详见央行17Q2《货币政策执行报告》），结果是银行的合意超储率水平逐渐降低。不过近年合意超储率的回落速度明显放缓，最近三年累计仅回落0.035%，不是造成近期低超储率和宽松流动性共存的主要原因。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a40cbdce0b1dbee24bdc9682141b304\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"624\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第二，非银机构的流动性储备充足，流动性需求弱，配置需求强。</b></p>\n<p>受权益市场波动、实体投资需求减弱等影响，今年货币基金规模大幅增长，去年12月以来已经增长1.8万亿。这带来两种效应：一是非银本身的流动性储备比较充足，1-4月非银存款累计大幅增长1.7万亿，是2018年以来的最高值，减弱了非银的流动性需求，R007与DR007之差处于历史低位；二是货基扩张提升了非银对存单的配置需求，补充了银行的中长期负债，推动存单利率下行的同时稳定了银行负债预期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0a9f58ac33397971b61f7412173c279\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bea750627d18aa6685a264c908def09\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"582\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第三，金融机构的杠杆偏好不高，资金价格相对稳定。</b></p>\n<p>1月中下旬流动性一度大幅波动，打破了去年11月永煤事件之后的宽松预期。也因此，虽然春节至今流动性重新回到相对宽松的水平，金融机构加杠杆的意愿比较有限。用每月银行间质押式回购的日均成交量和债券托管量之比衡量债券市场的杠杆意愿，今年1月之后始终处于较低水平，3月以来的流动性宽松也基本没有提高杠杆意愿。在此背景下，稍微偏低的超储率也没有引发资金价格的明显提升，4-5月的流动性宽松处于相对稳定的状态。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e9e32735321005509e004e3adc5990a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"581\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、6月前瞻：流动性大概率出现缺口，短期明显收紧概率不大，但要警惕资金面波动放大</b></p>\n<p><b>6月银行间大概率会出现流动性缺口，5月超储率已降至较低水平是一个基础，对应了流动性供给有限；需求方面有三个因素将推升流动性需求：</b></p>\n<p><b>一是政府债券继续发行。</b>虽然地方债券发行缓慢，但发行的过程没有停止。目前6月地方政府新增债券发行计划合计近4600亿，由于部分地方没有披露，全国的发行计划规模应高于这一水平。因此即便是实际发行规模继续低于发行计划，也应在4500亿以上。再加上国债发行和5月地方债计划发行但实际未发行部分，政府债券净融资可能在6500亿左右。</p>\n<p>对于下半年，假设国债足额发行，如果今年地方债全年发行预算新增额度的80%，则下半年政府债券的月均供给量为7300亿；如果发行90%，则月均供给为8100亿；如果发行100%，则月均供给为8800亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95f5cfe13ab0538c98b78bbfa9fd3e9c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"579\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二是银行面临半年度MPA考核。</b>由于银行面临季度、半年度、年度考核压力，每个季度末的合意超储率都会季节性上升，其中12月和6月的超储率最高，3月和9月其次，其余非季末月份最低。2015年以来6月底超储率均值为1.9%，最低的是2017年的1.4%。今年即使按照近年最低的1.3%估算，比5月的0.9%也有一定差距。按照当前接近200万亿的缴准基数，大约是8000亿的短期流动性需求。</p>\n<p><b>三是缴税缴准等短期流动性需求。</b>季度末银行有冲存款行为，导致缴准规模较大，6月估计在3000亿左右。<b>以上对应的流动性需求合计接近1.8万亿。</b></p>\n<p><b>还有一些因素会对流动性供给形成补充，</b>最主要的是财政支出，6月历来是支出大月，财政资金投放规模可能略高于1万亿。至于外汇占款，考虑到央行近期提高了外汇存款法定准备金率，尚没有看到央行明显增加外汇占款投放以吸纳外汇的迹象。</p>\n<p><b>非银机构的流动性储备还将继续平抑其流动性需求，同时还可能对银行间流动性形成一定补充，但以非银的体量直接弥合流动性缺口的难度比较大。</b>今年2-5月非银增持存单1.2万亿，月均3000亿，对银行负债的净增量贡献应低于这个水平。另外，近期权益市场风险偏好有所改善，实体部门的货基和理财配置需求可能边际放缓。MPA考核和政府债券发行将切实提高6月银行自身的流动性需求，当前不到1%的超储率难以提供足够的流动性供给。</p>\n<p><b>综上，预计6月的流动性供需缺口大约在6000亿，加上6月15日MLF到期2000亿，合计约8000亿。如果考虑非银的流动性储备，实际缺口可能稍偏低，但不足以完全弥合。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/185fe57aa856f0abd2f829e9f32f5899\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"193\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>因此，6月的流动性缺口大概率需要通过央行公开市场净投放来弥合，加大逆回购投放量和MLF超额续作是预期内的主要手段。</b></p>\n<p>流动性缺口不意味着资金面必然收紧，根本上取决于央行的政策意图和投放力度。6月正处于资金面和金融稳定的窗口期，金融稳定在政策目标中享有较高权重。<b>因此，短期内央行主动引导流动性明显收紧的概率不大，后续将加大公开市场操作力度，结果是DR007反映的存款类机构流动性价格中枢基本稳定或小幅上行，波动率可能有所上升，R007相比之下更平稳。时点上，央行不加大投放意味着流动性缺口尚不明显，加大投放力度反而说明缺口出现，届时资金面波动可能有所加大，流动性最宽松的阶段也将随之告一段落。</b></p>\n<p><b>风险提示</b></p>\n<p>流动性缺口低于估算水平；央行投放力度超预期/低于预期；地方债发行提速</p>","source":"xthgbj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>6月流动性前瞻：最宽松已过，波动率上升</title>\n<style 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国际公司，这是一家大型IT公司，拥有超过20,000个客户，包括波音和 AT&T。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0000b80ba1a21a739c0d689c931a788\" tg-width=\"640\" tg-height=\"508\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>此前，他的名字被媒体关注是以 5400 万美元买下詹姆斯·戴森 James Dyson 以吸尘器闻名的新加坡顶层公寓之后。</p>\n<p>作为马斯克的忠实信徒，他坚持认为他“将与特斯拉一起起起落落”。此外，他补充说，他正在筹集资金，以在 2022 年初再购买该公司的 100 万股股票。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6eff956f0ca28e351ddd67b197c3249b\" tg-width=\"640\" tg-height=\"573\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克的“迷弟”、特斯拉最牛散户股东：持仓超70亿美元</title>\n<style 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15:44","market":"us","language":"zh","title":"联发科携手AMD造芯，或让苹果M1迎来挑战者","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1181219769","media":"三易生活","summary":"去年秋季，苹果方面推出了搭载自研处理器M1的全新Mac系列产品，也开启了旗下PC产品线向ARM架构迁移的序幕。而这一举动无疑也让沉寂了许久的ARM PC再度焕发生机，并且也吸引了越来越多的厂商开始重新","content":"<p>去年秋季，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>方面推出了搭载自研处理器M1的全新Mac系列产品，也开启了旗下PC产品线向ARM架构迁移的序幕。而这一举动无疑也让沉寂了许久的ARM PC再度焕发生机，并且也吸引了越来越多的厂商开始重新聚焦这一领域。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/649cc94f5bc7895e2028f3ecf8ae2c24\" tg-width=\"600\" tg-height=\"320\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>近日据DigiTimes的相关报道称，业界有传闻显示，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>正在与联发科商谈组建合资公司，将致力于研发集成了Wi-Fi、5G基带和高速数据传输能力的SoC，用于笔记本电脑等产品。并且根据DigiTimes的预计，这一SoC产品或将集成联发科的CPU和AMD RDNA架构的GPU。</p>\n<p>虽然联发科与AMD合作看似有些不着边际，但实际上两者之间的联系可能要远比大家想象的紧密得多。例如在今年年中，国内掌机厂商雅诺(AYA)公布了新的产品，而这款掌机所采用的AMD RZ608 Wi-Fi 6E网卡方案，其实就是联发科MT7921K的“马甲版”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad5a3d7ada3c21b9943f0be7be462761\" tg-width=\"600\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而在更早前就曾有消息称，联发科方面将为AMD提供5G基带解决方案，并且AMD近年来也开始向移动端渗透，此前已经与<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>达成合作。在今年5月末举办的台北电脑展上，AMD CEO苏姿丰就已宣布将会把RDNA 2架构GPU带到三星的Exynos SoC上，以代替原有的Mali GPU。</p>\n<p>将RDNA架构GPU与移动SoC厂商合作，无疑是AMD扩张其影响力的一个妙招，而对于联发科来说，AMD GPU的诱惑力自然也相当之大。长期以来，在ARM架构的移动SoC竞争中，除了从不对外销售的苹果，几乎就是<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>一枝独秀，而其Adreno GPU的表现更是经常甩开同世代公版Mali GPU几个身位。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90e6d8ed6d5129a299639c2cad204b54\" tg-width=\"600\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>事实上，高通骁龙主控中GPU能够一飞冲天，靠的其实是来自ATI的技术，或者更准确的说，Adreno GPU的技术源头是曾经研发Glaze 3D显卡的芬兰公司Bitboy，其在2006年被ATI收购后就专注于低功耗移动GPU的开发，而在2009年Bitboy团队则被ATI打包卖给了高通。再加上，ATI在同年也被AMD以54亿美元的价格收购，这一来一回间，也就差不多等于高通在GPU方面的表现有着AMD的一份功劳。</p>\n<p>当然，移动端与PC端还是有着一定的区别，并且功耗也是更加不容忽略的问题，在有限功耗下达到更高的性能才是移动端SoC的目标。并且移动端的SoC需要更加关注散热和功耗，相比之下PC端所能够提供的冗余则大得多，所以AMD与联发科合作将目标首先放在ARM PC上，无疑是一个相当务实的决策。</p>\n<p>其实联发科早已对ARM PC这一市场垂涎三尺了，甚至早在六年前就已与<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>携手。至于说为什么联发科不与<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>合作，据悉这是因为尽管理论上Windows on ARM可以支持所有基于ARM架构开发的处理器，但其所存在的主要问题，在于UEFI引导与相关驱动的缺失，而在解决这一问题上高通捷足先登，率先与微软达成合作，因此联发科也就只能另起炉灶与谷歌合作了。</p>\n<p>并且在去年下半年，联发科方面还曾宣布推出面向下一代Chromebook的两款芯片组产品MT8195和MT8192，而集成了八个CPU核心，包括四个Cortex-A78大核和四个A55小核的MT8195，其实比三星的Exynos 1080更早首发Cortex-A78。</p>\n<p>在今年4月，联发科也与NVIDIA达成合作伙伴关系，并且得到了GeForce RTX 30系列GPU的授权许可，使得其可以将安培架构的显卡应用于MT819x SoC上。当时NVIDIA CEO黄仁勋曾热切的表示，“联发科是世界上最大的SoC制造商，将<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>GPU与联发科SoC结合使用，可以制造出色的PC和笔记本电脑。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba40407dfaef0958762ec35185e08441\" tg-width=\"600\" tg-height=\"346\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>作为与NVIDIA同台竞争的对手，AMD在整个GPU行业中占据了整整50%专利份额的情况下，显然无论是桌面显卡还是移动SoC里集成的GPU，都大概率避不开他们的相关技术。所以目前业内有观点认为，联发科方面选择与AMD和NVIDIA合作，或许就是在效仿苹果不将鸡蛋放在一个篮子里的策略。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f9dadd10a6084bb691d09da47bb10f7\" tg-width=\"600\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而如果迎来了AMD GPU的相关技术，那么Chromebook很有可能将一改目前的窘境。在当下芯片供应紧张的情况下 有供应链方面的消息源透露，相关PC公司向供应商的订单量减少了至少20%，这意味着今年Chromebook的出货量或许会比此前预估的少1000万台，而这显然是因为PC厂商对于Chromebook预期下调的结果。</p>\n<p>并且以Chromebook为代表的ARM PC之所以没能像苹果M1 Mac那样席卷市场，性能不足无疑是关键因素之一。毕竟Chromebook长期以来给消费者的印象，就是定位入门级市场、耗电低续航长，基本只能被看作是新时代的“上网本”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a9d7a767d7e8e71584de9230b0588a9\" tg-width=\"600\" tg-height=\"335\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在这其中，ARM架构所代表的低功耗高效能特性，恰恰成为了Chromebook的短板，因此在有了AMD GPU的技术加入后，Chromebook迎来一款市场定位更高的旗舰产品也就不再是空想。而作为Chromebook或Chrome OS生态的“股东”，提高Chromebook的性能上限，使得其能够拥有媲美M1 Mac的性能自然也是联发科方面的诉求。</p>\n<p>同时，考虑到NVIDIA同样也在对ARM生态“虎视眈眈”，并且也“盯上”了在Wintel联盟之外的ARM PC，也使得AMD势必不能坐以待毙。因此将自家的GPU技术带入ARM PC，从而扩展后者在游戏、内容创作方面的使用场景，也就成为了AMD与NVIDIA争夺未来的“战争”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c0064a8f5521ed433b7d2b01b601d62\" tg-width=\"600\" tg-height=\"338\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>所以在联发科与AMD双方各有所求的情况下，自然也就有了合作的基础。当然了，至于是否会以合资公司这样极具象征意味的形式来开展合作，则还要看未来这一合作的具体进程了。</p>","source":"lsy1577330215875","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>联发科携手AMD造芯，或让苹果M1迎来挑战者</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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PC再度焕发生机，并且也吸引了越来越多的厂商开始重新聚焦这一领域。\n\n近日据DigiTimes的相关报道称，业界有传闻显示，AMD正在与联发科商谈组建合资公司，将致力于研发集成了Wi-Fi、5G基带和高速数据传输能力的SoC，用于笔记本电脑等产品。并且根据DigiTimes的预计，这一SoC产品或将集成联发科的CPU和AMD RDNA架构的GPU。\n虽然联发科与AMD合作看似有些不着边际，但实际上两者之间的联系可能要远比大家想象的紧密得多。例如在今年年中，国内掌机厂商雅诺(AYA)公布了新的产品，而这款掌机所采用的AMD RZ608 Wi-Fi 6E网卡方案，其实就是联发科MT7921K的“马甲版”。\n\n而在更早前就曾有消息称，联发科方面将为AMD提供5G基带解决方案，并且AMD近年来也开始向移动端渗透，此前已经与三星达成合作。在今年5月末举办的台北电脑展上，AMD CEO苏姿丰就已宣布将会把RDNA 2架构GPU带到三星的Exynos SoC上，以代替原有的Mali GPU。\n将RDNA架构GPU与移动SoC厂商合作，无疑是AMD扩张其影响力的一个妙招，而对于联发科来说，AMD GPU的诱惑力自然也相当之大。长期以来，在ARM架构的移动SoC竞争中，除了从不对外销售的苹果，几乎就是高通一枝独秀，而其Adreno GPU的表现更是经常甩开同世代公版Mali GPU几个身位。\n\n事实上，高通骁龙主控中GPU能够一飞冲天，靠的其实是来自ATI的技术，或者更准确的说，Adreno GPU的技术源头是曾经研发Glaze 3D显卡的芬兰公司Bitboy，其在2006年被ATI收购后就专注于低功耗移动GPU的开发，而在2009年Bitboy团队则被ATI打包卖给了高通。再加上，ATI在同年也被AMD以54亿美元的价格收购，这一来一回间，也就差不多等于高通在GPU方面的表现有着AMD的一份功劳。\n当然，移动端与PC端还是有着一定的区别，并且功耗也是更加不容忽略的问题，在有限功耗下达到更高的性能才是移动端SoC的目标。并且移动端的SoC需要更加关注散热和功耗，相比之下PC端所能够提供的冗余则大得多，所以AMD与联发科合作将目标首先放在ARM PC上，无疑是一个相当务实的决策。\n其实联发科早已对ARM PC这一市场垂涎三尺了，甚至早在六年前就已与谷歌携手。至于说为什么联发科不与微软合作，据悉这是因为尽管理论上Windows on ARM可以支持所有基于ARM架构开发的处理器，但其所存在的主要问题，在于UEFI引导与相关驱动的缺失，而在解决这一问题上高通捷足先登，率先与微软达成合作，因此联发科也就只能另起炉灶与谷歌合作了。\n并且在去年下半年，联发科方面还曾宣布推出面向下一代Chromebook的两款芯片组产品MT8195和MT8192，而集成了八个CPU核心，包括四个Cortex-A78大核和四个A55小核的MT8195，其实比三星的Exynos 1080更早首发Cortex-A78。\n在今年4月，联发科也与NVIDIA达成合作伙伴关系，并且得到了GeForce RTX 30系列GPU的授权许可，使得其可以将安培架构的显卡应用于MT819x SoC上。当时NVIDIA CEO黄仁勋曾热切的表示，“联发科是世界上最大的SoC制造商，将英伟达GPU与联发科SoC结合使用，可以制造出色的PC和笔记本电脑。”\n\n作为与NVIDIA同台竞争的对手，AMD在整个GPU行业中占据了整整50%专利份额的情况下，显然无论是桌面显卡还是移动SoC里集成的GPU，都大概率避不开他们的相关技术。所以目前业内有观点认为，联发科方面选择与AMD和NVIDIA合作，或许就是在效仿苹果不将鸡蛋放在一个篮子里的策略。\n\n而如果迎来了AMD GPU的相关技术，那么Chromebook很有可能将一改目前的窘境。在当下芯片供应紧张的情况下 有供应链方面的消息源透露，相关PC公司向供应商的订单量减少了至少20%，这意味着今年Chromebook的出货量或许会比此前预估的少1000万台，而这显然是因为PC厂商对于Chromebook预期下调的结果。\n并且以Chromebook为代表的ARM PC之所以没能像苹果M1 Mac那样席卷市场，性能不足无疑是关键因素之一。毕竟Chromebook长期以来给消费者的印象，就是定位入门级市场、耗电低续航长，基本只能被看作是新时代的“上网本”。\n\n在这其中，ARM架构所代表的低功耗高效能特性，恰恰成为了Chromebook的短板，因此在有了AMD GPU的技术加入后，Chromebook迎来一款市场定位更高的旗舰产品也就不再是空想。而作为Chromebook或Chrome OS生态的“股东”，提高Chromebook的性能上限，使得其能够拥有媲美M1 Mac的性能自然也是联发科方面的诉求。\n同时，考虑到NVIDIA同样也在对ARM生态“虎视眈眈”，并且也“盯上”了在Wintel联盟之外的ARM PC，也使得AMD势必不能坐以待毙。因此将自家的GPU技术带入ARM PC，从而扩展后者在游戏、内容创作方面的使用场景，也就成为了AMD与NVIDIA争夺未来的“战争”。\n\n所以在联发科与AMD双方各有所求的情况下，自然也就有了合作的基础。当然了，至于是否会以合资公司这样极具象征意味的形式来开展合作，则还要看未来这一合作的具体进程了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AAPL":0.9,"AMD":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3053,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
