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1、史无前例的科技牛2020年下半年疫情担忧褪去后而美联储仍在承诺维持0利率很长时间，量化宽松持续进行，通胀也见不到影子，全球迎来了科技企业的融资热潮期，startups贷款和风投额度的快速增长使科技初创企业手里积累的大量的现金和存款，而这些存款很大程度流入了Silicon Valley Bank（下简称SVB）这一硅谷最重要的、也是全美前20大的银行。2020年6月至2021年12月的一年半期间，SVB的存款由760亿美元上升到超过1900亿美元，增幅接近2倍（图1）。2、“闭着眼睛买”面对负债端资金的大量流入，SVB资产端可投资资金也快速上升。2020-2021年美联储还没有开始加息，如果把钱趴在美联储的准备金账户上，年化只有低的可怜的0.1%的利息。SVB的选择是，买大量的美债和MBS。从它的10-Q来看，2020年年中到2021年末，SVB增持了120亿的美债，持有量从40亿增长到了160亿（图2）。更重要的是，SVB增持了大约800亿美元的MBS，持有量从200多亿增长到了1000亿（图3）。这是什么概念呢？SVB总资产规模大约2000亿美元，相当于它将一半的资产配置在了MBS上，或者认为它将2020-2021年新增流入的超过1100亿存款中的70%配置在了MBS上。这对于一家以贷款为主营业务的商业银行而言几乎是难以置信的，甚至是荒唐的。3、“现金是垃圾”与疯狂增持的MBS相比，SVB手头的现金和现金等价物（包括准备金，回购，短债）的增长并不明显，2020年中至2021年中只由140亿增长到了220亿，而到2021年末甚至还下降到了130亿，甚至不及2020年中的水平（图4）。这反映出，SVB激进配置长久期资产的同时，并没有为应对存款流出预留出等比例的的充足的现金。4、“稳健的”会计处理我们知道商业银行买固收产品大多是以可供出售（AFS）和持有至到期（HTM）来做

首先回顾一下时间线：$滴滴(DIDI)$ 6月30日晚间，滴滴正式在纽交所挂牌上市，代码为"DIDI"，发行价定为14美元，开盘价18美元，收盘14.14美元。 7月2日，网络安全审查办公室按照《网络安全审查办法》，对“滴滴出行”实施网络安全审查 7月4日，“网信中国”公众号发布“关于下架滴滴出行App的通报” 7月4日晚，滴滴出行在官方微博回应，滴滴出行App将严格按照有关部门的要求下架整改 围绕着滴滴未来如何发展，到底能不能抄底，虎友们展开了激烈的讨论，观点汇总如下： 乐观派： @乌蓝拖尾鲸 我们关心的是滴滴这个企业会不会倒，股票的价值还有没有回升的空间。加强治理并不是一件坏事，一切都要治理得当有序进行，现在抄滴滴更可以体现目前对国家对于滴滴治理的信心，抄底滴滴就是对国内数据平台治理信心的自信~原文链接 @少帅铁柱 我先抄为敬，你们随意。进行安全审查是正常的，也是必须的。一家美国巨头公司，都得遵守中国的法律，把中国用户的数据保存到境内，况滴滴乎？原文链接

还记得那部火遍全球的电影《大空头》吗？片中由“蝙蝠侠”克里斯蒂安·贝尔饰演的原型--Michael Burry又回来了，这一次他说下一个要崩的就是ETF。 本文目的在于从金融工具和市场特征的视角去看待市场。像 Burry 那样用底层思维看待问题的人并不多。大多数务实的人会因为重视眼前的“现实”而轻视其他的“现实”。 下一个要崩就是ETF 他是投资界的传奇： 学医出身 带着一只义眼 患有自闭症 他于2000年成立 Scion 基金，到2008年，基金投资人实现的回报率是489%（扣除费用后）。而同期，标普500指数的回报率只有3%。 其中最被人称颂的是在上一次哀鸿遍野的金融危机中，他坚持以自己的判断行事，押注次级房贷违约，最终以 6 亿美元的规模为投资者赚到了 7.5 亿美元。 2008年他永久关闭了这只基金，本文后半段是对其过往的介绍。 这位曾经准确预测了美国房地产市场衰退的前对冲基金经理，这一次发现了又一个即将引发崩盘的金融产品，那就是ETF（交易型开放式指数基金）。 他认为被动投资代表的指数基金和ETF将会导致的市场崩盘。 这无疑为众多唱空美股的声音增加了一些新意。 他认为大量资金流入指数基金的情况正如同2008年危机前的CDO。 CDO：将不同资产的现金流重新分层（如房贷），打包成不同信用评级的金融产品进行出售。 2004年ETF的资产规模为3380亿美元，到2018年中已高达55950亿美元，是前者的16倍。 Burry 说：“一些简单的论文和模型让人们购入指数基金或ETF以及其他模仿这些策略的共同基金，然而这些被动投资都不需要做到真正的价格发现所需的安全性分析。” 价格发现：证券在市场的供求以及其他与交易相关的因素下所形成的合理价格，是市场化交易的意义所在。 “这非常像上一次金融危机之前的CDO泡沫，像大多数泡沫一样，持续时间越长，崩盘就越严重。” 查阅相关资料后

最近看美团的新闻，摘录一些觉得有价值的信息：1、美团的收银系统把抖音团购给排除在外现在做快餐的商家暂时不愿意加入抖音团购，因为多数人都是高峰期饭点来吃饭，而核销抖音的团购券需要人工用手机核销，那么前厅还需要配个人来核销抖音的这些团购券，增加成本，而且公然让前面吃饭的顾客知道还有些顾客可以更便宜的价格买单，也会很不爽，反而可能把正价购买的顾客引向这些线上平台。那为什么美团和饿了么团购券核销不用这么麻烦？因为美团已经攻占了很多餐饮商家的收银系统😄，而美团的餐饮收银系统可以很方便的核销自己的团购券，但是这个接口就是没给抖音开，所以各位小伙伴应该已经发现了抖音的团购券核销起来稍微麻烦一点。但是玩味的是，美团把这个接口开给了饿了么，但是用起来不方便，不过因为饿了么的单占比少，所以商家也可以凑合着用。开发一个收银的机器和系统，对抖音来说肯定不是难事，但是你要商家专门为你抖音的团购券核销再去置办一套收银机器，商家肯定觉得毫无必要嘛对吧。所以你看，小小的收银系统，竟然产生了转换成本，竟然有了一点小小的壁垒，可以把对手排除在竞争之外。所以王慧文在清华讲产品课的时候就提到了，互联网产品就是高频打低频，现在抖音是高频中的战斗机，大家都被碾压，但是对低频产还有个路子可以玩，那就是深入低频业务的产业链。王慧文也尝试过贝壳的业务，发现太特么麻烦了，比如链家有中国所有小区的户型图，这是要做很多工作的。深入产业链上游，把业务做重，做的后来者非常麻烦，做的产业链相关主体都离不开你，美团也一直在这么干，比如做快驴，帮商家进货食材，做餐厅的saas系统，帮助商家周转的金融系统，包括外卖配送的骑手团队，也算是供应链系统的一部分，帮商家省事的同时，也确实抬高了壁垒。2、抖音餐饮团购主要集中在烧烤、烘焙、龙虾和火锅上，本地生活的最重要切口还是外卖主要这些类型餐厅客单价高，翻台率等不如快餐，餐厅有时间手动核销。当然，抖

（硅谷银行CEO Greg Becker，个人认为他要对硅谷银行的破产负全部责任）"When the music stops, in terms of liquidity, things will be complicated. But as long as the music is playing, you've got to get up and dance."——Chuck Prince, Former CEO of Citigroup这是2007年7月，花期集团CEO Chuck Prince在接受英国金融时报记者采访时曾说过的一句非常著名的话。但当Prince说出这句话的时候，音乐实际上已经停了。16年后的今天，当硅谷银行正式被加州监管机构认定破产时，Prince这句名言又重新成为了大家的谈资。硅谷银行是否会成为引发新一轮银行危机成了大家最八卦的话题，就连我平时不太关注这类事件的父母都来问我硅谷银行的倒闭会有什么影响。如果说2008年的金融危机是监管放松、杠杆投机、衍生激增、危机传导、泡沫崩塌最终导致的金融系统整体的崩溃，那么这次硅谷银行的破产，90%的原因归咎于管理层在2021年作出的错误决定，这些错误的决定本可以被避免。$硅谷银行(SIVB)$至于硅谷银行倒闭的外溢效应，只要监管处理得及时得当，其影响将相对有限。本文将从四个方面来对本次事件做一个简要分析。一、稳健银行的稳健投资二、硅谷银行与通胀的豪赌三、剑上的毒药四、硅谷银行破产的影响及后续展望一、稳健银行的稳健投资    先抛开其他的不谈，我们从其资产负债表所持的资产质量的角度来探究一下硅谷银行是否是一家经营稳健的银行。&nbs