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2021-09-07

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外媒头条：高盛下调美国经济增长预期！消费形势更严峻

2021-08-17

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新能源汽车股跌幅扩大，FF跌超10%，蔚来跌7%

2021-08-10

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The Man Who Lost $20 Billion in Two Days Is Lying Low in New Jersey

2021-09-12

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我不知道诺基亚怎么来的，但我知道他怎么没的

2021-09-05

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提醒：因美国劳工节，美股9月6日休市一天

2021-08-04

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2021-08-31

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海伦司今起招股，入场费约10464.4港元

2021-08-13

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迪士尼Q3营收和盈利均超预期，订阅用户同比翻倍

2021-08-07

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2021-08-05

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'Apex Legends' creator EA forecasts quarterly sales above estimates

2021-10-23

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2021-10-16

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高盛靓丽季报背后不能说的“秘密”：资管三季度亏了8亿

2021-10-15

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货币政策的两难选择：10月会有降准吗？

2021-10-03

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2021-09-29

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2021-09-26

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2021-09-21

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2021-09-11

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2021-09-10

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2021-09-01

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height=\"auto\">2，今天中概股的抛售，不像是来自于专注投资中国的基金。专注投资中国的基金，一般都会在A股H股和ADR上面联动。如果昨天北向资金大幅流出，那么中概股就会下跌，这是基金自然的避险行为。但是昨天北向资金不流出而中概大跌，更像是今天美股交易时间的一种“临时起意”。至于“临时起意”的原因，从新闻面上，除了这个听证会找不到其它。</p>\n<p>回到这个听证会，到底都说了什么。</p>\n<p>这个听证会请了4个证人（4个证人都属于比较没什么背景的人，也不知道国会从哪里找来的），在国会议员前面在说投资中国的危险。这4个人分别是Karen Sutter，Samantha Ross，Claire Chu和Eric Lorber。如果不做任何搜索，猜一名说话对中国最狠的证人，那肯定要毫不犹豫选Claire Chu。在美国，华裔对中国的态度，往往会比普通美国人对中国更狠。这也就是为何我说戴琪是三观无比正的政客，也是我愿意用中文名字称呼她的原因。4个人的证词在网上有下载，分别是14页，7页，24页（ClaireChu）和8页。说的内容无非是那些陈词滥调，中概教育，PCAOB，VIE结构，房地产美元债…总之就是投资中国有风险。</p>\n<p>投资哪个国家的资产没有风险？专业的美国投资人难道会不知道风险需要国会提醒？就算美联储官员和Pelosi是炒股高手，难道美国国会议员各个都是资本市场大鳄？就算国会今天义愤填膺，拜登不表态，国会也不能对投资中国做太多事情。美国政客真的太闲。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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height=\"auto\">2，今天中概股的抛售，不像是来自于专注投资中国的基金。专注投资中国的基金，一般都会在A股H股和ADR上面联动。如果昨天北向资金大幅流出，那么中概股就会下跌，这是基金自然的避险行为。但是昨天北向资金不流出而中概大跌，更像是今天美股交易时间的一种“临时起意”。至于“临时起意”的原因，从新闻面上，除了这个听证会找不到其它。</p>\n<p>回到这个听证会，到底都说了什么。</p>\n<p>这个听证会请了4个证人（4个证人都属于比较没什么背景的人，也不知道国会从哪里找来的），在国会议员前面在说投资中国的危险。这4个人分别是Karen Sutter，Samantha Ross，Claire Chu和Eric Lorber。如果不做任何搜索，猜一名说话对中国最狠的证人，那肯定要毫不犹豫选Claire Chu。在美国，华裔对中国的态度，往往会比普通美国人对中国更狠。这也就是为何我说戴琪是三观无比正的政客，也是我愿意用中文名字称呼她的原因。4个人的证词在网上有下载，分别是14页，7页，24页（ClaireChu）和8页。说的内容无非是那些陈词滥调，中概教育，PCAOB，VIE结构，房地产美元债…总之就是投资中国有风险。</p>\n<p>投资哪个国家的资产没有风险？专业的美国投资人难道会不知道风险需要国会提醒？就算美联储官员和Pelosi是炒股高手，难道美国国会议员各个都是资本市场大鳄？就算国会今天义愤填膺，拜登不表态，国会也不能对投资中国做太多事情。美国政客真的太闲。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/468fad6959bf869d187e8f577559a4ab","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1182263262","content_text":"中概股今天全面大跌，非常出人意料。\n首先，北向资金依然正向流入。北向资金向来是外资投资中国的情绪晴雨表，在过去6个交易日持续正向流入。虽然最近两个交易日的流入金额偏小，约8亿人民币，但并没有出现流出的现象。其次，KWEB资产金额依然稳定在$90亿的高位。KWEB资产金额也属于外资投资中国的晴雨表，能够创下记录，证明愿意被动投资中国的热情依然存在。最后，Ark基金最近对中国的持仓也没有太大变化。木头姐的持仓反映了不懂中国的外国投资人的态度。但是木头姐最近对中概的持仓几乎没有任何调整。\n有部分机构投资人，认为是今天美国众议院金融服务委员会（HouseFinancial Services Committee）的听证会导致了中概股大跌。这个听证会的名字叫做“TakingStock of ‘China, Inc.’: Examining Risks to Investors and the U.S. Posed byForeign Issuers in U.S. Markets”。\n虽然我向来不喜欢看图说话找原因，但是我认为今天中概股大跌有可能是因为这个听证会。\n1，时间上基本吻合。这个听证会的时间是上午10点开始，中概股下跌的时间也是10点30之后（下图）。2，今天中概股的抛售，不像是来自于专注投资中国的基金。专注投资中国的基金，一般都会在A股H股和ADR上面联动。如果昨天北向资金大幅流出，那么中概股就会下跌，这是基金自然的避险行为。但是昨天北向资金不流出而中概大跌，更像是今天美股交易时间的一种“临时起意”。至于“临时起意”的原因，从新闻面上，除了这个听证会找不到其它。\n回到这个听证会，到底都说了什么。\n这个听证会请了4个证人（4个证人都属于比较没什么背景的人，也不知道国会从哪里找来的），在国会议员前面在说投资中国的危险。这4个人分别是Karen Sutter，Samantha Ross，Claire Chu和Eric Lorber。如果不做任何搜索，猜一名说话对中国最狠的证人，那肯定要毫不犹豫选Claire 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name":"秦朔朋友圈","id":"60","head_image":"https://static.tigerbbs.com/707686f07ebc41778130c729f4eea24e"},"pubTimestamp":1634744058,"share":"https://ttm.financial/m/news/1118656888?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-20 23:34","market":"fut","language":"zh","title":"全球供应链紧张，一文读懂近期能源和通胀问题","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1118656888","media":"秦朔朋友圈","summary":"最近全球发达经济体出现明显通胀迹象，海外投资人问的最多的问题是：究竟这是暂时还是长期的？\n这个话题现在放在欧美各国都是焦点，而且引发的争议不小。\n比如，在英国，通胀上升的势头已经快过各行业出现的工资快","content":"<p>最近全球发达经济体出现明显通胀迹象，海外投资人问的最多的问题是：<b>究竟这是暂时还是长期的？</b></p>\n<p>这个话题现在放在欧美各国都是焦点，而且引发的争议不小。</p>\n<p>比如，在英国，通胀上升的势头已经快过各行业出现的工资快速上涨的势头。投资圈津津乐道的一个例子是首相鲍里斯·约翰逊近期接受BBC采访时被怼的情节。</p>\n<p>约翰逊受访时，很不谦虚地把工资上涨归为自己的政绩，认为英国人在经历了10年的工资停滞（flat-line）后，终于开始上升了。</p>\n<p>然而，BBC的主持人却直接打断他的自吹，并且用数据“打首相脸”，说实际上英国的通胀太高，因此如果扣除通胀率，过去3个月的实际工资水平正在下跌。</p>\n<p>约翰逊只得尴尬地回应说，他指的是低收入阶层的收入在上升，但主持人并不认同。</p>\n<p>随后，BBC的“事实调查组”专栏很不客气地用数字和图表详细地怼回英国首相的言论（篇幅过长，这里就省略了），结论是：如果看过去12年的实际工资水平，英国打工仔的收入几乎完全没增长。虽然2020年8月后，实际工资持续上升了几个月，但在近3个月，又开始下跌的趋势。</p>\n<p>和约翰逊饱受通胀直接困扰不同，笔者在美国德州的一个另类投资界的朋友、石油交易商萨穆杰，一直自诩是这一轮欧美通胀的“受益者”。</p>\n<p>萨穆杰对此轮发达国家的通胀判断归为结构性通胀。</p>\n<p>所谓结构性通胀，即通胀的主要驱动力是来自个别的经济部门/行业，而非全面性的通胀。</p>\n<p>他的依据是，这次通胀背后，最主要原因是各国的“量宽”措施退出滞后，缩水太缓，以及传统能源过去几年在欧洲被过度压制导致供求不平衡，并且在全球疫情肆虐的情况下，全球物流业的供求被严重扭曲，价格暴涨，因此这种结构性通胀短期内难以结束。</p>\n<p>鉴于他的观点在海外投资圈颇有代表性，这里作一个比较全面的介绍。</p>\n<p><b>发达国家陷入结构性通胀</b></p>\n<p>萨穆杰认为，美国和欧盟等经济体已经出现持续的通胀上升。背后有两大原因，一是能源的供求不平衡，导致发达经济体将出现电荒或能源紧缺情况，叠加全球供应链紧张情况，进一步驱升了通胀；二是以美国为首的发达经济体央行缩表速度过慢。</p>\n<p>先看能源供求关系。随着欧美国家的疫情逐步受到控制，各国的生产和商业用电正逐步回升，但是能源供应受到石油及电煤产能影响，以及全球供应链的“瓶颈”影响，出现严重的供应不足。</p>\n<p>需要指出的是，虽然目前绿色清洁能源颇受媒体和政治家们的欢迎，但全球的真正主要能源，仍然是传统能源，包括石油和煤炭。</p>\n<p>但在过去几年，传统石油及电煤的产能被不断压缩。过去两年，恰好也正好是传统能源产能被大量削弱后的两年，尤其是在全球新冠疫情肆虐的2020年，受到经济停滞等因素的影响，传统能源产能削减最为严重。</p>\n<p>“目前扩大传统能源产能的最大困扰是来自政治因素——要重启传统能源产能，在很多国家是政治上无法过关的。特别是在欧盟，很多发达国家都在实施碳排放控制，这使得传统能源的使用受到极大限制。”萨穆杰介绍说。</p>\n<p>他补充，“不少发达国家的政治人物用天真的眼光来看待能源政策，这些欧美政客所不了解的是，要重启这些传统能源设施，其实是很需要时间和金钱的。他们只知道清洁能源是<b>政治正确</b>，是一种政治潮流，为了选票只是随波逐流，其实他们根本没有能力承担（过度削减传统能源产能）的后果。”</p>\n<p><b>萨穆杰认为，欧美议员们的态度已经影响到能源产业的公司行为，不少公司为了迎合政治生态，开始做出一些不符合市场需求的行为。</b></p>\n<p><b>“你能想象吗？情况最搞笑的时候，连壳牌这种百年传统能源企业都声称要削减传统能源占比，要转型做清洁能源。”</b>他笑着说，“那是百年基业啊，你能说变就变的吗？如果全转变了，对行业的供应的影响是什么？”</p>\n<p>萨穆杰表示，清洁能源是政治正确，但在商必须言商。<b>前几年，壳牌和BP都在变卖资产；现在它们都想买回来，这就是没有遵循市场规律的结果。</b></p>\n<p>“欧美都有很多议员喜欢用气候变化来打压传统能源，喜欢政治大过经济，但是政治不能解决实际需求，当全世界都出现能源瓶颈的时候，会发生什么情况？这就是通胀的根本来源之一。”他说道，“这也是我两年前开始布局传统能源市场的原因。”</p>\n<p><b>从供应链的角度，感受可能更为直接。</b>一位涉足全球港口投资的朋友介绍，欧美各大港口均出现严重的积压现象。造成港口货箱和轮船积压或是滞留的重要原因是疫情导致物流人手短缺；特别是欧美的码头，开工人数严重不足，在物流方面，陆路运输的司机开工率也严重不足。</p>\n<p><b>这种形势什么时候能缓解，目前没有人可以给出答案。大部分市场分析人士认为，随着北美圣诞节销售旺季的到来，供应链的紧张情况只会更严峻。</b></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>近期发布石油报告称，在2021年底石油价格将会飚到90美元一桶。</b>萨穆杰认为高盛的判断有低估之嫌，他从自己公司的业务发展情况来判断，觉得这个体格根本打不住。</p>\n<p>“现在是结构性的紧缺。”他说，“而且叠加全球供应链的紧张。”</p>\n<p><b>美联储的“私心”</b></p>\n<p>对于通胀的上升，萨穆杰认为，除了政治人物过度削减传统能源外，还有一个重要原因是美联储的自私导致，在供求失衡的情况下，过度的流动性，加剧了能源部门的价格通胀。</p>\n<p>身在美国，他深切感受到美联储印钞太快产生的两个重要后果：</p>\n<p>一是这部分钱并没有真正流入实体经济，而是进入美国的金融机构和市场，包括银行和股市。美联储是近几年美股屡创新高的最大背后推手。</p>\n<p>二是这部分资金没有像过去那样流向全世界其他市场，其主体部分聚集在美国本土市场，所以美国上市公司是最大受益者。</p>\n<p>“这是一个畸形的结果。”他说，“现在经济恢复，整个美国经济已经恢复到疫情之前的水平，但FED（美联储）并没有将过度的流动性‘收水’至疫情之前——这是全球通胀的根本来源。”</p>\n<p>很多人可能未必能深刻意识到上述所说的美联储印钞的两大后果与通胀之间的关联。简单来说，美联储出于维护本国资本市场稳定的需要，利用美联储的权限，通过创造流动性“维稳”，维护了美国股市的稳定。</p>\n<p>但对于美联储来说，促进就业是一个更重要的目标，因此它本质上并不想美国本土公司马上终止投资，所以它要控制收水的速度，这也是美联储不想太快收水的根本原因。</p>\n<p>然而，这一操作的直接后果就是造成通胀。</p>\n<p>需要指出的是，过度印发的美元，本应造成美元购买力的大量贬值，令海外投资者撤离美元资产，但问题是，美国经济复苏的速度快于其他发达市场，因此对于外国投资者来说，美元仍然是硬通货，海外投资者对于美债的需求仍然很高。</p>\n<p>因此，随着美国经济的恢复，尽管美联储收水较慢，但美元反而在走强，因为它的经济预期要远高于其他发达经济体。根据海外财经媒体的分析，今年美国的GDP增长有望达到5%-6%，甚至强过一些发展中国家的速度（部分东南亚国家近几个月增速都有所放缓，而且饱受通胀和能源荒的困扰）。</p>\n<p>所以，美联储目前处于极为有利的一个环境。如果其他国家的经济恢复得更快一些，美联储可能需要收水更快一些（以防止美元过度贬值，资本外流）；但如果其他发达经济体的经济恢复较慢，则美联储可以放心慢慢收水（反正海外投资者也不会撤资，仍然会支持美债发行）。</p>\n<p>从某种程度来说，其实美联储在国内的任务已经完成了，现在主要是看外部世界的相对发展。美国仍然需要大量的债务支撑其经济发展，但只要它的经济仍然强于其他市场，美元不会受到冲击而贬值，美债仍然有投资者支持购买，那么就仍然会有外来投资人把境外美元投入美国，弥补美联储缓慢收水所削减的流动性。</p>\n<p><b>通胀形势不容乐观</b></p>\n<p>作为身处能源一线的石油生产商，萨穆杰认为美联储上面的小算盘可能漏算了一些行业因素，导致这一轮通胀可能不会太容易收场。</p>\n<p>具体来说，要面对气候变化，实施碳排放控制，这是一项需要长期达到的目标，但是各国政府过度抛售化石能源，就可能造成揠苗助长的结果。事实上，如果用几十年去过渡，实施新能源替代，这是对的想法，但是突然全部采取新能源，包括将燃油车全部变成电动车，就要考虑以下问题：这些电从哪里来？新能源能产生多少电，够用吗？</p>\n<p>萨穆杰的想法不无道理。笔者曾经做过煤炭板块的分析员，多年前曾经详细分析了全球能源数据，得出以下几个重要的结论：</p>\n<p><b>第一，清洁能源不可能满足全球真正的能源需求。</b>化石能源在全球能源消费中的比重一直超过80%。</p>\n<p>为了防止笔者的结论过时，笔者特意翻查了一下《BP世界能源统计年鉴2021》，发现在2020年，化石能源仍是能源消费领域的绝对霸主，占比高达83.1%——如此之高的比重，意味着全球范围内要实现化石能源的替代，在中短期是不可能完成的任务。</p>\n<p><b>换句话说，就算所有的燃油车被替换成电动车，也仍然需要发电——而且比较便宜的电仍然是煤电或是水电，而不是清洁能源发电。</b></p>\n<p>从替代能源来看，目前唯一能取代石油和煤炭、满足全球能源需求的就是核电，但是这部分涉及大量的政治和安全问题。从政治上来看，发达国家根本不会随便输出核电技术。比如我国核电的发展屡屡面临美国的阻挠和限制，就是明证。从安全角度，并不是所有的国家民众都支持核电站建设。</p>\n<p>第二，几乎所有的清洁能源都是经济上亏本的或是只有微利，而且深受地理环境的约束。比如地热发电、光伏发电、风力发电……都受到自然因素的制约，风力发电是有时间限制的，不是每时每分都有大量的风，<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>也是如此，晚上无法发电。至于地热，并不是全球哪里都有这种资源。更何况，以现有的开采技术，很难令清洁能源的开发商赚到像石油或煤炭生产商这样的利润。</p>\n<p>第三，以电力能源来说，除了清洁能源发电，还有一个问题就是电网的问题，这是一笔非常昂贵的投资。在偏远地区发的电，如何低成本地运到城市商业繁华地区，这是一个全球性的问题。</p>\n<p>第四，电力储备是很难的，目前几乎全球都没有比较好的进行大量电力储备的方法，从这个角度来说，能随时用于发电的石油或是煤炭，仍然是解决电力储备的重要替代手段。</p>\n<p>从上述研究可以得出一个重要的结论，即传统能源不仅是不可或缺，而且是长期将占据主导地位，这一点不容否认。萨穆杰对于化石能源替代的看法更为悲观，他甚至以“阴谋论”来看待发达经济体在这个问题上的虚伪做法，认为欧美是有意在制造一场能源危机，这正是推高通胀的结构性来源。</p>\n<p>在海外，不少人类似萨穆杰，认为把气候协议（指巴黎协定）和不同的国家的碳排放绑定，实际上是限制了这些国家对于化石能源的使用。由于这是一个带强约束性的协定，因此有很强的影响力——要控制全球气候，这个成本当然是必须付出的，但问题是，现在很多国家没想到这一点，更没有具体计算过，这个成本是否会包括通胀上扬。</p>\n<p>笔者能看到的是，过往全球化石能源的每年投资都高达数千亿美元，这些投资保证了能源的供应。但随着煤矿和油田在前几年被迫大量关闭，油价和煤炭出现短缺，其价格的上升有可能会持续相当长的时间。因为一口油井或是煤矿，并不像想像中那样容易地想关停就关停，想打开就能打开。重启油田和煤矿的成本，也同样会驱升能源价格。</p>\n<p>萨穆杰给笔者提供了不少的案例，以说明重启油井是很费钱的事，而且未必都能成功。例如，石油生产商可能斥资千万美元，也只是支付了油井打开的成本，这还不包括用电的费用、续挖的费用、辅助措施费用……这些都非常费钱。</p>\n<p>“你打开封闭的油井后，并不是立即就会产出油来的，你还要再灌水。”他说，“而且有时还不一定会再出油。因为如果出现地理变化，或是旁边有其他生产商掘井，或是其他地壳变动原因等，都会影响再开发的成功——因此这需要大量的时间和金钱。”</p>\n<p>由于产能过度被削减，以及恢复产能具备一定的挑战性，因此这一轮由能源引发的通胀升温，有可能不会太容易平息。</p>\n<p><b>传统价值将“回归”</b></p>\n<p>目前投资者面临的是传统能源供给失衡、以及全球供应链紧张导致的通胀上升，而美联储收水偏缓则加剧了这一情况。</p>\n<p>如果认定当下的通胀是结构性通胀，而且有可能持续相当一段时间，那么接下来要做的投资布局就是要向传统回归——这里的传统不仅仅指传统能源，还指那些传统上能够对冲通胀的工具。</p>\n<p>由于我们面临的是一个“结构性通胀”，因此显然，所有无法和通胀对抗的行业，都不应该轻易下注，要买那些能够“实现通胀对冲”的产品。</p>\n<p>由于此轮通胀背后有传统能源供求失衡的影子，因此石油和天然气是最直接受惠的投资品种，但这两项商品大多涉及衍生品交易，并不是所有人都适合投资，尤其是不适合散户——去年石油价格跌至负数的情况，相信不少散户还心有余悸。</p>\n<p>在正常年份下，房地产是抗通胀的一个重要对冲工具——但对于内地投资者来说，现阶段的房地产板块正处于行业变革期，并不是一个良好的对冲工具；对于香港的投资者来说，由于高昂的交易成本，房地产已经成了鸡肋产品。</p>\n<p><b>这样看下来，抗通胀最直接的考虑是商品类股价及食物链板块相关的投资品。</b>例如石油股、煤炭股、航运股等都有可能受惠。不少航运公司在2020年的全年业绩公告中，均公布了创记录的利润。2021年，这个形势可能还会持续，因为以目前的供应链，加上能源价格的节节上升势头，航运公司仍然有较大的定价权。</p>\n<p>从商品角度来看，煤炭股，特别是澳大利亚的煤炭股，潜在的抗通胀能力也是不容小觑。而传统的抗通胀工具黄金则值得谨慎考虑，对于专业投资机构来说，黄金由于交易量太少，并不是一个很好的对冲工具，另一方面，尽管美联储的收水过程滞后于经济增长，但不可否认仍然是在收水过程中，这对美元和黄金的价格会有潜在的风险。</p>\n<p>最后，随着通胀持续上升，各国央行或被迫提前退出量宽，并开始更快收水。而这一点将会利好银行股——<b>因为银行永远会把成本转给企业，而未来的加息环境对于银行资金的使用，或将采取更少的限制。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球供应链紧张，一文读懂近期能源和通胀问题</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/60\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/707686f07ebc41778130c729f4eea24e);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">秦朔朋友圈 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-10-20 23:34</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>最近全球发达经济体出现明显通胀迹象，海外投资人问的最多的问题是：<b>究竟这是暂时还是长期的？</b></p>\n<p>这个话题现在放在欧美各国都是焦点，而且引发的争议不小。</p>\n<p>比如，在英国，通胀上升的势头已经快过各行业出现的工资快速上涨的势头。投资圈津津乐道的一个例子是首相鲍里斯·约翰逊近期接受BBC采访时被怼的情节。</p>\n<p>约翰逊受访时，很不谦虚地把工资上涨归为自己的政绩，认为英国人在经历了10年的工资停滞（flat-line）后，终于开始上升了。</p>\n<p>然而，BBC的主持人却直接打断他的自吹，并且用数据“打首相脸”，说实际上英国的通胀太高，因此如果扣除通胀率，过去3个月的实际工资水平正在下跌。</p>\n<p>约翰逊只得尴尬地回应说，他指的是低收入阶层的收入在上升，但主持人并不认同。</p>\n<p>随后，BBC的“事实调查组”专栏很不客气地用数字和图表详细地怼回英国首相的言论（篇幅过长，这里就省略了），结论是：如果看过去12年的实际工资水平，英国打工仔的收入几乎完全没增长。虽然2020年8月后，实际工资持续上升了几个月，但在近3个月，又开始下跌的趋势。</p>\n<p>和约翰逊饱受通胀直接困扰不同，笔者在美国德州的一个另类投资界的朋友、石油交易商萨穆杰，一直自诩是这一轮欧美通胀的“受益者”。</p>\n<p>萨穆杰对此轮发达国家的通胀判断归为结构性通胀。</p>\n<p>所谓结构性通胀，即通胀的主要驱动力是来自个别的经济部门/行业，而非全面性的通胀。</p>\n<p>他的依据是，这次通胀背后，最主要原因是各国的“量宽”措施退出滞后，缩水太缓，以及传统能源过去几年在欧洲被过度压制导致供求不平衡，并且在全球疫情肆虐的情况下，全球物流业的供求被严重扭曲，价格暴涨，因此这种结构性通胀短期内难以结束。</p>\n<p>鉴于他的观点在海外投资圈颇有代表性，这里作一个比较全面的介绍。</p>\n<p><b>发达国家陷入结构性通胀</b></p>\n<p>萨穆杰认为，美国和欧盟等经济体已经出现持续的通胀上升。背后有两大原因，一是能源的供求不平衡，导致发达经济体将出现电荒或能源紧缺情况，叠加全球供应链紧张情况，进一步驱升了通胀；二是以美国为首的发达经济体央行缩表速度过慢。</p>\n<p>先看能源供求关系。随着欧美国家的疫情逐步受到控制，各国的生产和商业用电正逐步回升，但是能源供应受到石油及电煤产能影响，以及全球供应链的“瓶颈”影响，出现严重的供应不足。</p>\n<p>需要指出的是，虽然目前绿色清洁能源颇受媒体和政治家们的欢迎，但全球的真正主要能源，仍然是传统能源，包括石油和煤炭。</p>\n<p>但在过去几年，传统石油及电煤的产能被不断压缩。过去两年，恰好也正好是传统能源产能被大量削弱后的两年，尤其是在全球新冠疫情肆虐的2020年，受到经济停滞等因素的影响，传统能源产能削减最为严重。</p>\n<p>“目前扩大传统能源产能的最大困扰是来自政治因素——要重启传统能源产能，在很多国家是政治上无法过关的。特别是在欧盟，很多发达国家都在实施碳排放控制，这使得传统能源的使用受到极大限制。”萨穆杰介绍说。</p>\n<p>他补充，“不少发达国家的政治人物用天真的眼光来看待能源政策，这些欧美政客所不了解的是，要重启这些传统能源设施，其实是很需要时间和金钱的。他们只知道清洁能源是<b>政治正确</b>，是一种政治潮流，为了选票只是随波逐流，其实他们根本没有能力承担（过度削减传统能源产能）的后果。”</p>\n<p><b>萨穆杰认为，欧美议员们的态度已经影响到能源产业的公司行为，不少公司为了迎合政治生态，开始做出一些不符合市场需求的行为。</b></p>\n<p><b>“你能想象吗？情况最搞笑的时候，连壳牌这种百年传统能源企业都声称要削减传统能源占比，要转型做清洁能源。”</b>他笑着说，“那是百年基业啊，你能说变就变的吗？如果全转变了，对行业的供应的影响是什么？”</p>\n<p>萨穆杰表示，清洁能源是政治正确，但在商必须言商。<b>前几年，壳牌和BP都在变卖资产；现在它们都想买回来，这就是没有遵循市场规律的结果。</b></p>\n<p>“欧美都有很多议员喜欢用气候变化来打压传统能源，喜欢政治大过经济，但是政治不能解决实际需求，当全世界都出现能源瓶颈的时候，会发生什么情况？这就是通胀的根本来源之一。”他说道，“这也是我两年前开始布局传统能源市场的原因。”</p>\n<p><b>从供应链的角度，感受可能更为直接。</b>一位涉足全球港口投资的朋友介绍，欧美各大港口均出现严重的积压现象。造成港口货箱和轮船积压或是滞留的重要原因是疫情导致物流人手短缺；特别是欧美的码头，开工人数严重不足，在物流方面，陆路运输的司机开工率也严重不足。</p>\n<p><b>这种形势什么时候能缓解，目前没有人可以给出答案。大部分市场分析人士认为，随着北美圣诞节销售旺季的到来，供应链的紧张情况只会更严峻。</b></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>近期发布石油报告称，在2021年底石油价格将会飚到90美元一桶。</b>萨穆杰认为高盛的判断有低估之嫌，他从自己公司的业务发展情况来判断，觉得这个体格根本打不住。</p>\n<p>“现在是结构性的紧缺。”他说，“而且叠加全球供应链的紧张。”</p>\n<p><b>美联储的“私心”</b></p>\n<p>对于通胀的上升，萨穆杰认为，除了政治人物过度削减传统能源外，还有一个重要原因是美联储的自私导致，在供求失衡的情况下，过度的流动性，加剧了能源部门的价格通胀。</p>\n<p>身在美国，他深切感受到美联储印钞太快产生的两个重要后果：</p>\n<p>一是这部分钱并没有真正流入实体经济，而是进入美国的金融机构和市场，包括银行和股市。美联储是近几年美股屡创新高的最大背后推手。</p>\n<p>二是这部分资金没有像过去那样流向全世界其他市场，其主体部分聚集在美国本土市场，所以美国上市公司是最大受益者。</p>\n<p>“这是一个畸形的结果。”他说，“现在经济恢复，整个美国经济已经恢复到疫情之前的水平，但FED（美联储）并没有将过度的流动性‘收水’至疫情之前——这是全球通胀的根本来源。”</p>\n<p>很多人可能未必能深刻意识到上述所说的美联储印钞的两大后果与通胀之间的关联。简单来说，美联储出于维护本国资本市场稳定的需要，利用美联储的权限，通过创造流动性“维稳”，维护了美国股市的稳定。</p>\n<p>但对于美联储来说，促进就业是一个更重要的目标，因此它本质上并不想美国本土公司马上终止投资，所以它要控制收水的速度，这也是美联储不想太快收水的根本原因。</p>\n<p>然而，这一操作的直接后果就是造成通胀。</p>\n<p>需要指出的是，过度印发的美元，本应造成美元购买力的大量贬值，令海外投资者撤离美元资产，但问题是，美国经济复苏的速度快于其他发达市场，因此对于外国投资者来说，美元仍然是硬通货，海外投资者对于美债的需求仍然很高。</p>\n<p>因此，随着美国经济的恢复，尽管美联储收水较慢，但美元反而在走强，因为它的经济预期要远高于其他发达经济体。根据海外财经媒体的分析，今年美国的GDP增长有望达到5%-6%，甚至强过一些发展中国家的速度（部分东南亚国家近几个月增速都有所放缓，而且饱受通胀和能源荒的困扰）。</p>\n<p>所以，美联储目前处于极为有利的一个环境。如果其他国家的经济恢复得更快一些，美联储可能需要收水更快一些（以防止美元过度贬值，资本外流）；但如果其他发达经济体的经济恢复较慢，则美联储可以放心慢慢收水（反正海外投资者也不会撤资，仍然会支持美债发行）。</p>\n<p>从某种程度来说，其实美联储在国内的任务已经完成了，现在主要是看外部世界的相对发展。美国仍然需要大量的债务支撑其经济发展，但只要它的经济仍然强于其他市场，美元不会受到冲击而贬值，美债仍然有投资者支持购买，那么就仍然会有外来投资人把境外美元投入美国，弥补美联储缓慢收水所削减的流动性。</p>\n<p><b>通胀形势不容乐观</b></p>\n<p>作为身处能源一线的石油生产商，萨穆杰认为美联储上面的小算盘可能漏算了一些行业因素，导致这一轮通胀可能不会太容易收场。</p>\n<p>具体来说，要面对气候变化，实施碳排放控制，这是一项需要长期达到的目标，但是各国政府过度抛售化石能源，就可能造成揠苗助长的结果。事实上，如果用几十年去过渡，实施新能源替代，这是对的想法，但是突然全部采取新能源，包括将燃油车全部变成电动车，就要考虑以下问题：这些电从哪里来？新能源能产生多少电，够用吗？</p>\n<p>萨穆杰的想法不无道理。笔者曾经做过煤炭板块的分析员，多年前曾经详细分析了全球能源数据，得出以下几个重要的结论：</p>\n<p><b>第一，清洁能源不可能满足全球真正的能源需求。</b>化石能源在全球能源消费中的比重一直超过80%。</p>\n<p>为了防止笔者的结论过时，笔者特意翻查了一下《BP世界能源统计年鉴2021》，发现在2020年，化石能源仍是能源消费领域的绝对霸主，占比高达83.1%——如此之高的比重，意味着全球范围内要实现化石能源的替代，在中短期是不可能完成的任务。</p>\n<p><b>换句话说，就算所有的燃油车被替换成电动车，也仍然需要发电——而且比较便宜的电仍然是煤电或是水电，而不是清洁能源发电。</b></p>\n<p>从替代能源来看，目前唯一能取代石油和煤炭、满足全球能源需求的就是核电，但是这部分涉及大量的政治和安全问题。从政治上来看，发达国家根本不会随便输出核电技术。比如我国核电的发展屡屡面临美国的阻挠和限制，就是明证。从安全角度，并不是所有的国家民众都支持核电站建设。</p>\n<p>第二，几乎所有的清洁能源都是经济上亏本的或是只有微利，而且深受地理环境的约束。比如地热发电、光伏发电、风力发电……都受到自然因素的制约，风力发电是有时间限制的，不是每时每分都有大量的风，<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>也是如此，晚上无法发电。至于地热，并不是全球哪里都有这种资源。更何况，以现有的开采技术，很难令清洁能源的开发商赚到像石油或煤炭生产商这样的利润。</p>\n<p>第三，以电力能源来说，除了清洁能源发电，还有一个问题就是电网的问题，这是一笔非常昂贵的投资。在偏远地区发的电，如何低成本地运到城市商业繁华地区，这是一个全球性的问题。</p>\n<p>第四，电力储备是很难的，目前几乎全球都没有比较好的进行大量电力储备的方法，从这个角度来说，能随时用于发电的石油或是煤炭，仍然是解决电力储备的重要替代手段。</p>\n<p>从上述研究可以得出一个重要的结论，即传统能源不仅是不可或缺，而且是长期将占据主导地位，这一点不容否认。萨穆杰对于化石能源替代的看法更为悲观，他甚至以“阴谋论”来看待发达经济体在这个问题上的虚伪做法，认为欧美是有意在制造一场能源危机，这正是推高通胀的结构性来源。</p>\n<p>在海外，不少人类似萨穆杰，认为把气候协议（指巴黎协定）和不同的国家的碳排放绑定，实际上是限制了这些国家对于化石能源的使用。由于这是一个带强约束性的协定，因此有很强的影响力——要控制全球气候，这个成本当然是必须付出的，但问题是，现在很多国家没想到这一点，更没有具体计算过，这个成本是否会包括通胀上扬。</p>\n<p>笔者能看到的是，过往全球化石能源的每年投资都高达数千亿美元，这些投资保证了能源的供应。但随着煤矿和油田在前几年被迫大量关闭，油价和煤炭出现短缺，其价格的上升有可能会持续相当长的时间。因为一口油井或是煤矿，并不像想像中那样容易地想关停就关停，想打开就能打开。重启油田和煤矿的成本，也同样会驱升能源价格。</p>\n<p>萨穆杰给笔者提供了不少的案例，以说明重启油井是很费钱的事，而且未必都能成功。例如，石油生产商可能斥资千万美元，也只是支付了油井打开的成本，这还不包括用电的费用、续挖的费用、辅助措施费用……这些都非常费钱。</p>\n<p>“你打开封闭的油井后，并不是立即就会产出油来的，你还要再灌水。”他说，“而且有时还不一定会再出油。因为如果出现地理变化，或是旁边有其他生产商掘井，或是其他地壳变动原因等，都会影响再开发的成功——因此这需要大量的时间和金钱。”</p>\n<p>由于产能过度被削减，以及恢复产能具备一定的挑战性，因此这一轮由能源引发的通胀升温，有可能不会太容易平息。</p>\n<p><b>传统价值将“回归”</b></p>\n<p>目前投资者面临的是传统能源供给失衡、以及全球供应链紧张导致的通胀上升，而美联储收水偏缓则加剧了这一情况。</p>\n<p>如果认定当下的通胀是结构性通胀，而且有可能持续相当一段时间，那么接下来要做的投资布局就是要向传统回归——这里的传统不仅仅指传统能源，还指那些传统上能够对冲通胀的工具。</p>\n<p>由于我们面临的是一个“结构性通胀”，因此显然，所有无法和通胀对抗的行业，都不应该轻易下注，要买那些能够“实现通胀对冲”的产品。</p>\n<p>由于此轮通胀背后有传统能源供求失衡的影子，因此石油和天然气是最直接受惠的投资品种，但这两项商品大多涉及衍生品交易，并不是所有人都适合投资，尤其是不适合散户——去年石油价格跌至负数的情况，相信不少散户还心有余悸。</p>\n<p>在正常年份下，房地产是抗通胀的一个重要对冲工具——但对于内地投资者来说，现阶段的房地产板块正处于行业变革期，并不是一个良好的对冲工具；对于香港的投资者来说，由于高昂的交易成本，房地产已经成了鸡肋产品。</p>\n<p><b>这样看下来，抗通胀最直接的考虑是商品类股价及食物链板块相关的投资品。</b>例如石油股、煤炭股、航运股等都有可能受惠。不少航运公司在2020年的全年业绩公告中，均公布了创记录的利润。2021年，这个形势可能还会持续，因为以目前的供应链，加上能源价格的节节上升势头，航运公司仍然有较大的定价权。</p>\n<p>从商品角度来看，煤炭股，特别是澳大利亚的煤炭股，潜在的抗通胀能力也是不容小觑。而传统的抗通胀工具黄金则值得谨慎考虑，对于专业投资机构来说，黄金由于交易量太少，并不是一个很好的对冲工具，另一方面，尽管美联储的收水过程滞后于经济增长，但不可否认仍然是在收水过程中，这对美元和黄金的价格会有潜在的风险。</p>\n<p>最后，随着通胀持续上升，各国央行或被迫提前退出量宽，并开始更快收水。而这一点将会利好银行股——<b>因为银行永远会把成本转给企业，而未来的加息环境对于银行资金的使用，或将采取更少的限制。</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ad2dd670f9557c66480c84fc5e4bd415","relate_stocks":{"159945":"能源"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1118656888","content_text":"最近全球发达经济体出现明显通胀迹象，海外投资人问的最多的问题是：究竟这是暂时还是长期的？\n这个话题现在放在欧美各国都是焦点，而且引发的争议不小。\n比如，在英国，通胀上升的势头已经快过各行业出现的工资快速上涨的势头。投资圈津津乐道的一个例子是首相鲍里斯·约翰逊近期接受BBC采访时被怼的情节。\n约翰逊受访时，很不谦虚地把工资上涨归为自己的政绩，认为英国人在经历了10年的工资停滞（flat-line）后，终于开始上升了。\n然而，BBC的主持人却直接打断他的自吹，并且用数据“打首相脸”，说实际上英国的通胀太高，因此如果扣除通胀率，过去3个月的实际工资水平正在下跌。\n约翰逊只得尴尬地回应说，他指的是低收入阶层的收入在上升，但主持人并不认同。\n随后，BBC的“事实调查组”专栏很不客气地用数字和图表详细地怼回英国首相的言论（篇幅过长，这里就省略了），结论是：如果看过去12年的实际工资水平，英国打工仔的收入几乎完全没增长。虽然2020年8月后，实际工资持续上升了几个月，但在近3个月，又开始下跌的趋势。\n和约翰逊饱受通胀直接困扰不同，笔者在美国德州的一个另类投资界的朋友、石油交易商萨穆杰，一直自诩是这一轮欧美通胀的“受益者”。\n萨穆杰对此轮发达国家的通胀判断归为结构性通胀。\n所谓结构性通胀，即通胀的主要驱动力是来自个别的经济部门/行业，而非全面性的通胀。\n他的依据是，这次通胀背后，最主要原因是各国的“量宽”措施退出滞后，缩水太缓，以及传统能源过去几年在欧洲被过度压制导致供求不平衡，并且在全球疫情肆虐的情况下，全球物流业的供求被严重扭曲，价格暴涨，因此这种结构性通胀短期内难以结束。\n鉴于他的观点在海外投资圈颇有代表性，这里作一个比较全面的介绍。\n发达国家陷入结构性通胀\n萨穆杰认为，美国和欧盟等经济体已经出现持续的通胀上升。背后有两大原因，一是能源的供求不平衡，导致发达经济体将出现电荒或能源紧缺情况，叠加全球供应链紧张情况，进一步驱升了通胀；二是以美国为首的发达经济体央行缩表速度过慢。\n先看能源供求关系。随着欧美国家的疫情逐步受到控制，各国的生产和商业用电正逐步回升，但是能源供应受到石油及电煤产能影响，以及全球供应链的“瓶颈”影响，出现严重的供应不足。\n需要指出的是，虽然目前绿色清洁能源颇受媒体和政治家们的欢迎，但全球的真正主要能源，仍然是传统能源，包括石油和煤炭。\n但在过去几年，传统石油及电煤的产能被不断压缩。过去两年，恰好也正好是传统能源产能被大量削弱后的两年，尤其是在全球新冠疫情肆虐的2020年，受到经济停滞等因素的影响，传统能源产能削减最为严重。\n“目前扩大传统能源产能的最大困扰是来自政治因素——要重启传统能源产能，在很多国家是政治上无法过关的。特别是在欧盟，很多发达国家都在实施碳排放控制，这使得传统能源的使用受到极大限制。”萨穆杰介绍说。\n他补充，“不少发达国家的政治人物用天真的眼光来看待能源政策，这些欧美政客所不了解的是，要重启这些传统能源设施，其实是很需要时间和金钱的。他们只知道清洁能源是政治正确，是一种政治潮流，为了选票只是随波逐流，其实他们根本没有能力承担（过度削减传统能源产能）的后果。”\n萨穆杰认为，欧美议员们的态度已经影响到能源产业的公司行为，不少公司为了迎合政治生态，开始做出一些不符合市场需求的行为。\n“你能想象吗？情况最搞笑的时候，连壳牌这种百年传统能源企业都声称要削减传统能源占比，要转型做清洁能源。”他笑着说，“那是百年基业啊，你能说变就变的吗？如果全转变了，对行业的供应的影响是什么？”\n萨穆杰表示，清洁能源是政治正确，但在商必须言商。前几年，壳牌和BP都在变卖资产；现在它们都想买回来，这就是没有遵循市场规律的结果。\n“欧美都有很多议员喜欢用气候变化来打压传统能源，喜欢政治大过经济，但是政治不能解决实际需求，当全世界都出现能源瓶颈的时候，会发生什么情况？这就是通胀的根本来源之一。”他说道，“这也是我两年前开始布局传统能源市场的原因。”\n从供应链的角度，感受可能更为直接。一位涉足全球港口投资的朋友介绍，欧美各大港口均出现严重的积压现象。造成港口货箱和轮船积压或是滞留的重要原因是疫情导致物流人手短缺；特别是欧美的码头，开工人数严重不足，在物流方面，陆路运输的司机开工率也严重不足。\n这种形势什么时候能缓解，目前没有人可以给出答案。大部分市场分析人士认为，随着北美圣诞节销售旺季的到来，供应链的紧张情况只会更严峻。\n高盛近期发布石油报告称，在2021年底石油价格将会飚到90美元一桶。萨穆杰认为高盛的判断有低估之嫌，他从自己公司的业务发展情况来判断，觉得这个体格根本打不住。\n“现在是结构性的紧缺。”他说，“而且叠加全球供应链的紧张。”\n美联储的“私心”\n对于通胀的上升，萨穆杰认为，除了政治人物过度削减传统能源外，还有一个重要原因是美联储的自私导致，在供求失衡的情况下，过度的流动性，加剧了能源部门的价格通胀。\n身在美国，他深切感受到美联储印钞太快产生的两个重要后果：\n一是这部分钱并没有真正流入实体经济，而是进入美国的金融机构和市场，包括银行和股市。美联储是近几年美股屡创新高的最大背后推手。\n二是这部分资金没有像过去那样流向全世界其他市场，其主体部分聚集在美国本土市场，所以美国上市公司是最大受益者。\n“这是一个畸形的结果。”他说，“现在经济恢复，整个美国经济已经恢复到疫情之前的水平，但FED（美联储）并没有将过度的流动性‘收水’至疫情之前——这是全球通胀的根本来源。”\n很多人可能未必能深刻意识到上述所说的美联储印钞的两大后果与通胀之间的关联。简单来说，美联储出于维护本国资本市场稳定的需要，利用美联储的权限，通过创造流动性“维稳”，维护了美国股市的稳定。\n但对于美联储来说，促进就业是一个更重要的目标，因此它本质上并不想美国本土公司马上终止投资，所以它要控制收水的速度，这也是美联储不想太快收水的根本原因。\n然而，这一操作的直接后果就是造成通胀。\n需要指出的是，过度印发的美元，本应造成美元购买力的大量贬值，令海外投资者撤离美元资产，但问题是，美国经济复苏的速度快于其他发达市场，因此对于外国投资者来说，美元仍然是硬通货，海外投资者对于美债的需求仍然很高。\n因此，随着美国经济的恢复，尽管美联储收水较慢，但美元反而在走强，因为它的经济预期要远高于其他发达经济体。根据海外财经媒体的分析，今年美国的GDP增长有望达到5%-6%，甚至强过一些发展中国家的速度（部分东南亚国家近几个月增速都有所放缓，而且饱受通胀和能源荒的困扰）。\n所以，美联储目前处于极为有利的一个环境。如果其他国家的经济恢复得更快一些，美联储可能需要收水更快一些（以防止美元过度贬值，资本外流）；但如果其他发达经济体的经济恢复较慢，则美联储可以放心慢慢收水（反正海外投资者也不会撤资，仍然会支持美债发行）。\n从某种程度来说，其实美联储在国内的任务已经完成了，现在主要是看外部世界的相对发展。美国仍然需要大量的债务支撑其经济发展，但只要它的经济仍然强于其他市场，美元不会受到冲击而贬值，美债仍然有投资者支持购买，那么就仍然会有外来投资人把境外美元投入美国，弥补美联储缓慢收水所削减的流动性。\n通胀形势不容乐观\n作为身处能源一线的石油生产商，萨穆杰认为美联储上面的小算盘可能漏算了一些行业因素，导致这一轮通胀可能不会太容易收场。\n具体来说，要面对气候变化，实施碳排放控制，这是一项需要长期达到的目标，但是各国政府过度抛售化石能源，就可能造成揠苗助长的结果。事实上，如果用几十年去过渡，实施新能源替代，这是对的想法，但是突然全部采取新能源，包括将燃油车全部变成电动车，就要考虑以下问题：这些电从哪里来？新能源能产生多少电，够用吗？\n萨穆杰的想法不无道理。笔者曾经做过煤炭板块的分析员，多年前曾经详细分析了全球能源数据，得出以下几个重要的结论：\n第一，清洁能源不可能满足全球真正的能源需求。化石能源在全球能源消费中的比重一直超过80%。\n为了防止笔者的结论过时，笔者特意翻查了一下《BP世界能源统计年鉴2021》，发现在2020年，化石能源仍是能源消费领域的绝对霸主，占比高达83.1%——如此之高的比重，意味着全球范围内要实现化石能源的替代，在中短期是不可能完成的任务。\n换句话说，就算所有的燃油车被替换成电动车，也仍然需要发电——而且比较便宜的电仍然是煤电或是水电，而不是清洁能源发电。\n从替代能源来看，目前唯一能取代石油和煤炭、满足全球能源需求的就是核电，但是这部分涉及大量的政治和安全问题。从政治上来看，发达国家根本不会随便输出核电技术。比如我国核电的发展屡屡面临美国的阻挠和限制，就是明证。从安全角度，并不是所有的国家民众都支持核电站建设。\n第二，几乎所有的清洁能源都是经济上亏本的或是只有微利，而且深受地理环境的约束。比如地热发电、光伏发电、风力发电……都受到自然因素的制约，风力发电是有时间限制的，不是每时每分都有大量的风，太阳能也是如此，晚上无法发电。至于地热，并不是全球哪里都有这种资源。更何况，以现有的开采技术，很难令清洁能源的开发商赚到像石油或煤炭生产商这样的利润。\n第三，以电力能源来说，除了清洁能源发电，还有一个问题就是电网的问题，这是一笔非常昂贵的投资。在偏远地区发的电，如何低成本地运到城市商业繁华地区，这是一个全球性的问题。\n第四，电力储备是很难的，目前几乎全球都没有比较好的进行大量电力储备的方法，从这个角度来说，能随时用于发电的石油或是煤炭，仍然是解决电力储备的重要替代手段。\n从上述研究可以得出一个重要的结论，即传统能源不仅是不可或缺，而且是长期将占据主导地位，这一点不容否认。萨穆杰对于化石能源替代的看法更为悲观，他甚至以“阴谋论”来看待发达经济体在这个问题上的虚伪做法，认为欧美是有意在制造一场能源危机，这正是推高通胀的结构性来源。\n在海外，不少人类似萨穆杰，认为把气候协议（指巴黎协定）和不同的国家的碳排放绑定，实际上是限制了这些国家对于化石能源的使用。由于这是一个带强约束性的协定，因此有很强的影响力——要控制全球气候，这个成本当然是必须付出的，但问题是，现在很多国家没想到这一点，更没有具体计算过，这个成本是否会包括通胀上扬。\n笔者能看到的是，过往全球化石能源的每年投资都高达数千亿美元，这些投资保证了能源的供应。但随着煤矿和油田在前几年被迫大量关闭，油价和煤炭出现短缺，其价格的上升有可能会持续相当长的时间。因为一口油井或是煤矿，并不像想像中那样容易地想关停就关停，想打开就能打开。重启油田和煤矿的成本，也同样会驱升能源价格。\n萨穆杰给笔者提供了不少的案例，以说明重启油井是很费钱的事，而且未必都能成功。例如，石油生产商可能斥资千万美元，也只是支付了油井打开的成本，这还不包括用电的费用、续挖的费用、辅助措施费用……这些都非常费钱。\n“你打开封闭的油井后，并不是立即就会产出油来的，你还要再灌水。”他说，“而且有时还不一定会再出油。因为如果出现地理变化，或是旁边有其他生产商掘井，或是其他地壳变动原因等，都会影响再开发的成功——因此这需要大量的时间和金钱。”\n由于产能过度被削减，以及恢复产能具备一定的挑战性，因此这一轮由能源引发的通胀升温，有可能不会太容易平息。\n传统价值将“回归”\n目前投资者面临的是传统能源供给失衡、以及全球供应链紧张导致的通胀上升，而美联储收水偏缓则加剧了这一情况。\n如果认定当下的通胀是结构性通胀，而且有可能持续相当一段时间，那么接下来要做的投资布局就是要向传统回归——这里的传统不仅仅指传统能源，还指那些传统上能够对冲通胀的工具。\n由于我们面临的是一个“结构性通胀”，因此显然，所有无法和通胀对抗的行业，都不应该轻易下注，要买那些能够“实现通胀对冲”的产品。\n由于此轮通胀背后有传统能源供求失衡的影子，因此石油和天然气是最直接受惠的投资品种，但这两项商品大多涉及衍生品交易，并不是所有人都适合投资，尤其是不适合散户——去年石油价格跌至负数的情况，相信不少散户还心有余悸。\n在正常年份下，房地产是抗通胀的一个重要对冲工具——但对于内地投资者来说，现阶段的房地产板块正处于行业变革期，并不是一个良好的对冲工具；对于香港的投资者来说，由于高昂的交易成本，房地产已经成了鸡肋产品。\n这样看下来，抗通胀最直接的考虑是商品类股价及食物链板块相关的投资品。例如石油股、煤炭股、航运股等都有可能受惠。不少航运公司在2020年的全年业绩公告中，均公布了创记录的利润。2021年，这个形势可能还会持续，因为以目前的供应链，加上能源价格的节节上升势头，航运公司仍然有较大的定价权。\n从商品角度来看，煤炭股，特别是澳大利亚的煤炭股，潜在的抗通胀能力也是不容小觑。而传统的抗通胀工具黄金则值得谨慎考虑，对于专业投资机构来说，黄金由于交易量太少，并不是一个很好的对冲工具，另一方面，尽管美联储的收水过程滞后于经济增长，但不可否认仍然是在收水过程中，这对美元和黄金的价格会有潜在的风险。\n最后，随着通胀持续上升，各国央行或被迫提前退出量宽，并开始更快收水。而这一点将会利好银行股——因为银行永远会把成本转给企业，而未来的加息环境对于银行资金的使用，或将采取更少的限制。","news_type":1,"symbols_score_info":{"159945":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2237,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":850211342,"gmtCreate":1634601698045,"gmtModify":1634601698257,"author":{"id":"4090707198019820","authorId":"4090707198019820","name":"3349aad3","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4090707198019820","idStr":"4090707198019820"},"themes":[],"htmlText":"[呆住]&nbsp;","listText":"[呆住]&nbsp;","text":"[呆住]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/850211342","repostId":"2176120724","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":337,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":850211936,"gmtCreate":1634601692836,"gmtModify":1634609316830,"author":{"id":"4090707198019820","authorId":"4090707198019820","name":"3349aad3","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4090707198019820","idStr":"4090707198019820"},"themes":[],"htmlText":"牛逼","listText":"牛逼","text":"牛逼","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/850211936","repostId":"2176120724","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":638,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":827401795,"gmtCreate":1634514374700,"gmtModify":1634514374910,"author":{"id":"4090707198019820","authorId":"4090707198019820","name":"3349aad3","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4090707198019820","idStr":"4090707198019820"},"themes":[],"htmlText":"[可爱]&nbsp;","listText":"[可爱]&nbsp;","text":"[可爱]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/827401795","repostId":"2176424651","repostType":4,"repost":{"id":"2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href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>、Snap、沃尔沃等公司发布财报。</p>\n<p>其他方面，十三届全国人大常委会第三十一次会议10月19日（下周二）至23日在北京举行，会议日程包括审议家庭教育促进法草案、陆地国界法草案、审计法修正草案、湿地保护法草案、期货法草案等，也将审议有关任免案。</p>\n<p>10月20日（下周三）至22日，以“经济韧性与金融作为”为主题的2021<a href=\"https://laohu8.com/S/000402\">金融街</a>论坛年会将在北京举行。论坛年会下设“实体经济与金融服务”“绿色发展与金融担当”“双向开放与金融合作”“数字经济与金融科技”“治理体系与金融安全”5个平行论坛，共设置35个议题。</p>\n<p>2021欧亚经济论坛将于今年10月18日（下周一）至20日以<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>结合方式在西安举行，主题为“把握合作新机遇，开启发展新征程”，论坛其间将举办会议活动近30项。</p>\n<p>10月19日（下周二）凌晨1点，2021年<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>新品发布会将在Apple Park举行，此次官方的宣传词为“来炸场”。据此前爆料信息看，苹果将在此次发布会上带来新款MacBook Pro和AirPods等新品。</p>\n<h2>经济数据</h2>\n<ul>\n <li><p>周一（10月18日），<b>中国第三季度GDP</b>、<b>中国9月城镇调查失业率、中国9月规模以上工业增加值、中国1-9月城镇固定资产投资、中国9月城镇固定资产投资、中国9月社会消费品零售总额</b>、英国10月CBI工业订单差值、美国9月工业产出、美国10月NAHB房产市场指数、</p></li>\n <li><p>周二（10月19日），美国9月新屋开工总数、美国9月营建许可总数</p></li>\n <li><p>周三（10月20日），<b>中国一年期和五年期LPR、中国70个大中城市住宅销售价格月度报告、</b>英国9月CPI、英国9月零售物价指数、欧元区8月季调后经常帐、<b>欧元区9月CPI</b>、美国至10月15日当周EIA原油库存、美国至10月15日当周API原油库存</p></li>\n <li><p>周四（10月21日），美国至10月16日当周首次申请失业金人数、美国10月费城联储制造业指数、美国9月成屋销售总数、美国9月谘商会领先指标、美国至10月15日当周EIA天然气库存</p></li>\n <li><p>周五（10月22日），英国10月Gfk消费者信心指数、英国9月零售销售、<b>欧元区10月制造业PMI</b>、英国10月制造业和服务业PMI、<b>美国10月<a href=\"https://laohu8.com/S/MRKT\">Markit</a>制造业和服务业PMI</b></p></li>\n</ul>\n<h2>全球央行</h2>\n<ul>\n <li><p>周一（10月18日），央行方面无大事</p></li>\n <li><p>周二（10月19日），澳洲联储公布10月货币政策会议纪要、英国央行行长贝利发表讲话</p></li>\n <li><p>周三（10月20日），2021年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话并参加一个在线活动，美联储理事沃勒就经济前景发表讲话</p></li>\n <li><p>周四（10月21日），<b>美联储公布经济状况褐皮书</b>，2021年FOMC票委、旧金山联储主席戴利参加该联储银行合办的线上座谈会，美联储金融监管副主席夸尔斯就美国经济前景发表讲话，美联储理事沃勒就美国经济前景发表讲话</p></li>\n <li><p>周五（10月22日），澳洲联储主席洛威参加一场有关央行独立性、权限与政策的线上小组讨论会，俄罗斯央行公布利率决议</p></li>\n</ul>\n<h2>打新机会</h2>\n<p>下周，将有四只新股上市，分别是N百普、N富吉瑞、N亚康、<a href=\"https://laohu8.com/S/02235\">微泰医疗-B</a>；另有盛泰集团、拓新药业、深城交、瑞纳智能、争光股份、成大生物、华兰股份、远机集团八只股票申购。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eff7ec91e9c6998df862b6c0e3901c31\" tg-width=\"1976\" tg-height=\"1104\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2>新发基金</h2>\n<p>基金方面，下周将有超过50只基金开启认购。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06875855dbc6e51c1299647305e94185\" tg-width=\"1974\" tg-height=\"1108\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2>财报</h2>\n<p>下周共有423家A股上市公司预计披露2021年第三季度财报，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/002714\">牧原股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300760\">迈瑞医疗</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600276\">恒瑞医药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601865\">福莱特</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600702\">舍得酒业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CHA\">中国电信</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600036\">招商银行</a>等。</p>\n<p>美股方面，强生公司、宝洁、奈飞、特斯拉、 IBM、英特尔、Snap、沃尔沃等公司发布财报。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/adcb67fe336d6abc39be564b0a81bf3a\" tg-width=\"1978\" tg-height=\"1110\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>下周重磅日程：中国GDP数据，特斯拉、英特尔、奈飞财报</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Pro和AirPods等新品。\n经济数据\n\n周一（10月18日），中国第三季度GDP、中国9月城镇调查失业率、中国9月规模以上工业增加值、中国1-9月城镇固定资产投资、中国9月城镇固定资产投资、中国9月社会消费品零售总额、英国10月CBI工业订单差值、美国9月工业产出、美国10月NAHB房产市场指数、\n周二（10月19日），美国9月新屋开工总数、美国9月营建许可总数\n周三（10月20日），中国一年期和五年期LPR、中国70个大中城市住宅销售价格月度报告、英国9月CPI、英国9月零售物价指数、欧元区8月季调后经常帐、欧元区9月CPI、美国至10月15日当周EIA原油库存、美国至10月15日当周API原油库存\n周四（10月21日），美国至10月16日当周首次申请失业金人数、美国10月费城联储制造业指数、美国9月成屋销售总数、美国9月谘商会领先指标、美国至10月15日当周EIA天然气库存\n周五（10月22日），英国10月Gfk消费者信心指数、英国9月零售销售、欧元区10月制造业PMI、英国10月制造业和服务业PMI、美国10月Markit制造业和服务业PMI\n\n全球央行\n\n周一（10月18日），央行方面无大事\n周二（10月19日），澳洲联储公布10月货币政策会议纪要、英国央行行长贝利发表讲话\n周三（10月20日），2021年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话并参加一个在线活动，美联储理事沃勒就经济前景发表讲话\n周四（10月21日），美联储公布经济状况褐皮书，2021年FOMC票委、旧金山联储主席戴利参加该联储银行合办的线上座谈会，美联储金融监管副主席夸尔斯就美国经济前景发表讲话，美联储理事沃勒就美国经济前景发表讲话\n周五（10月22日），澳洲联储主席洛威参加一场有关央行独立性、权限与政策的线上小组讨论会，俄罗斯央行公布利率决议\n\n打新机会\n下周，将有四只新股上市，分别是N百普、N富吉瑞、N亚康、微泰医疗-B；另有盛泰集团、拓新药业、深城交、瑞纳智能、争光股份、成大生物、华兰股份、远机集团八只股票申购。\n\n新发基金\n基金方面，下周将有超过50只基金开启认购。\n\n财报\n下周共有423家A股上市公司预计披露2021年第三季度财报，包括牧原股份、迈瑞医疗、恒瑞医药、福莱特、舍得酒业、中国电信、贵州茅台、招商银行等。\n美股方面，强生公司、宝洁、奈飞、特斯拉、 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09:45","market":"us","language":"zh","title":"高盛靓丽季报背后不能说的“秘密”：资管三季度亏了8亿","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2175457231","media":"华尔街见闻","summary":"今年第三季度，高盛的盈利和营收双双超预期两位数大增，投资银行业务的收入甚至激增将近90%。与这些被媒体聚焦的亮眼成绩形成鲜明对比的是，前身为自营业务的高盛资产管理业务却业绩下滑。\n财报显示，三季度高盛","content":"<p>今年第三季度，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>的盈利和营收双双超预期两位数大增，投资银行业务的收入甚至激增将近90%。与这些被媒体聚焦的亮眼成绩形成鲜明对比的是，前身为自营业务的高盛资产管理业务却业绩下滑。</p>\n<p>财报显示，三季度高盛资产管理业务的净收入为22.79亿美元，较二季度创单季最高纪录的51.32亿美元环比减少约56%，较去年同期下降约18%。其中，股票投资业务的净收入三季度只有9.35亿美元，较二季度剧减将近75%，只相当于二季度收入的25%，同比下降34%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc3d82d0edc378c4aedc26878c77f531\" tg-width=\"818\" tg-height=\"457\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>据高盛解释，资管业务中的“股票投资净营收反映了，在公开市场股票的投资方面，当季相比2020年三季度净盈利而言录得大幅净亏损，这部分抵消了非上市股权投资大幅增加的净收益。”</p>\n<p>高盛数据显示，三季度资管业务中的非上市股票投资斩获17.55亿美元，是去年同期获利6.4亿美元的2.7倍以上，而三季度公开市场股票投资亏损8.2亿美元，去年同期获利7.8亿美元。</p>\n<p>但从公开市场的表现看，华尔街见闻文章之前提到，三季度三大美股指表现不一，道指和纳指分别累跌1.91%和0.38%，结束连续五个季度累涨，标普还累涨了0.23%，连涨六个季度。虽然没有二季度三大股指至少累涨将近5%那么强劲，但也没有大跌，相比二季度更为平静。高盛却在这样一个季度里股票交易亏了8亿多美元。</p>\n<p>金融博客Zerohedge由此提出疑问，就算分析师不问问高盛怎么三季度交易股票亏了那么多，也肯定要问一下，为什么高盛不断抛售股票，放着受益不赚。</p>\n<p>事实上，在高盛披露二季度资管业务收入创新高时，华尔街见闻文章就提到，高盛说，资管业务正在“收获”股票投资组合资产负债表取得的进展。换句话说，就是在抛售。</p>\n<p>二季度数据显示，今年上半年，高盛资管业务的股投资组合持仓间共减持55亿美元，相当于去年末股票投资组合总规模的四分之一以上，计入买入股票15亿美元后，净抛售40亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4318531c08f7736f09eaa15e7038191a\" tg-width=\"1280\" tg-height=\"704\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>这次高盛公布三季报时又披露，自2020年高盛投资者日去年1月29日以来，资管业务股投资组合合计减持160亿美元，计入买入股票50亿美元后，净抛售110亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a193b5c00fef1b7972302504d06e3bb7\" tg-width=\"500\" tg-height=\"280\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>为什么高盛要不断抛售？应该是有买家。而且接盘侠中一定少不了散户。</p>\n<p>在二季报电话会议上，对于减持股票投资组合的问题，高盛回答，在提高资本效率方面取得进展，在管理股票仓位方面“大举”（aggressively）行动，尤其是处于环境给予支持的情况下。换句话说，高盛觉得有散户接盘支持了高盛的抛售。</p>\n<p>可是，面对三季度高盛并未解释的股票投资亏损，Zerohedge觉得，难免有人会问，高盛是不是受到了之前三个季度一系列强大的逼空力量打击。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高盛靓丽季报背后不能说的“秘密”：资管三季度亏了8亿</title>\n<style 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10:30","market":"sh","language":"zh","title":"货币政策的两难选择：10月会有降准吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1117871156","media":"清友会QingYouT...","summary":"编者按：这两天经济金融数据密集发布，核心矛盾开始白热化。一方面，社融持续低迷且显著低于预期，经济下行压力凸显，宽货币稳增长的必要性与日俱增；另一方面，能源危机推高大宗商品价格，PPI再创新高，通胀预期","content":"<blockquote>\n <b>编者按：</b>这两天经济金融数据密集发布，核心矛盾开始白热化。一方面，社融持续低迷且显著低于预期，经济下行压力凸显，宽货币稳增长的必要性与日俱增；另一方面，能源危机推高大宗商品价格，PPI再创新高，通胀预期持续高涨，货币政策受到掣肘，宽松空间受限。再加上美联储基本确认Taper节奏，最快11月中旬开始缩减购债规模至明年年中，国内货币政策宽松的窗口期逐渐关闭。货币政策陷入两难选择，十分纠结，未来会如何平衡？10月还会有降准降息吗？对投资有何影响？下面我们会对此进行全面分析。\n</blockquote>\n<p><b>1、低迷的社融：背后是实体不振，经济下行压力凸显</b></p>\n<p>社融代表全社会融资需求，是经济增长的先行指标。9月社融存量同比增速继续下滑，从10.3%降至10.0%，为疫情以来新低。新增社融2.9万亿，低于预期的3.24万亿和前值2.96万亿，且为近五年同期最低水平。主要是实体融资需求较为疲软，导致新增信贷明显放缓，新增人民币贷款仅为1.66万亿，同比少增2400亿元，为今年以来最大同比降幅。其中企业中长期贷款同比大幅少增3732亿，连续第3个月同比缩量，且同比降幅进一步扩大，其实从PMI跌破50之后，工业生产开始萎缩，这一趋势是可以预见的，加上近期能源危机愈演愈烈，大宗商品价格持续飙升，工业原材料成本压力抬升，而且能源双控和限电限产影响工业生产活动，企业被动和主动收缩并存，企业观望情绪浓重，融资扩张动力不足。居民中长期贷款同比少增1695亿，主要是地产去金融化，“金九”风光不再，楼市明显降温，不少城市成交量腰斩，上海二手房成交同比减少60%，居民购房意愿继续减弱，房贷需求明显下降。</p>\n<p>基建加码很难弥补外需动能减弱、房地产投资下行和双控双限对制造业的冲击，四季度的经济下行压力不容小视。从外需来看，虽然9月出口持续强劲反弹，出口额再次刷新历史新高，但主要是受涨价效应支撑，剔除价格因素影响后，出口数量增速已经在放缓，主要商品数量贡献开始弱化。预计后续在能源危机的冲击下，生产成本的提升、运输成本的上升等因素都会对出口形成压力，导致出口动能边际减弱。从内需来看，政府融资放量，专项债发行提速，对社融有一定的拉动作用，基建成为跨周期调节的主要着力点，也是托底经济的主要手段。企业融资意愿不足，一方面，在大宗商品价格维持高位运行的背景下，上游对中下游的挤压依旧存在，特别是中下游中小企业，生存境况十分艰难；另一方面，能耗双控、限电限产对工业生产的拖累短期难有明显的改善。居民融资虽有 “两个维护”等地产政策微调的提振，但高层重申“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，不可能会有转向型放松，房贷管控依旧存在。</p>\n<p>按理说，经济后续动力不足，稳增长必要性进一步确认，为了对冲经济下行压力，缓解企业融资压力，货币政策是有宽松预期的。货币政策本就是跨周期调节的重要手段，无论是配合财政政策发力，还是加大对企业的信贷支持力度。</p>\n<p><b>2、高企的通胀：PPI再创新高，能源危机短期难有改善</b></p>\n<p>但是货币政策总体上还是稍显克制，主要是通胀处于高位，不敢贸然宽松。今年以来，除6月大宗商品保供稳价政策效果初步显现，市场供求关系有所改善，PPI小幅回落外，其他时间PPI都在攀升，9月PPI更是出现明显的跳涨，同比上涨10.7%，超过2008年8月全球金融危机时10.1%的涨幅，创下1996年以来的新高。主要是以煤炭为代表的高耗能周期品由于供需失衡价格涨幅持续扩大。煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨74.9%、43.6%、40.5%、34.9%、25.5%和24.6%，合计影响PPI上涨约8.42个百分点，约占总涨幅的八成。</p>\n<p>PPI连创新高，CPI持续回落，PPI和CPI剪刀差再创历史新高，已经从年初的0.6%扩大至现在的10%，较上月扩大1.3个百分点。无处安放的剪刀差表明上游原材料价格持续上涨，成本端压力飙升，让原本生产经营承压的制造业雪上加霜，特别是议价能力有限的中下游小微企业，利润被侵蚀，生产经营状况十分艰难，亟待纾困。</p>\n<p>另外需要注意的是，单用CPI来判断通胀是有些失真的。虽然受猪周期拖累，CPI还在下行，处于历史低位，但分项来看，非食品价格是在上行的，已经从前值的下降0.1%转为增长0.2%，CPI家用器具同比1.5%，创下2009年以来新高。另外，水泥、陶瓷、涂料、防水、照明、定制家居等建材行业全线上涨，引发热议。可见原材料价格上涨向中下游扩散，PPI上涨压力逐步向外扩散，通胀风险值得警惕。</p>\n<p>而且疫情后货币超发，股房币均积累了不小的涨幅，金融资产价格攀升，资产泡沫化问题日益严重。实物通胀和资产通胀并存，为了避免加剧通胀和资产泡沫，货币政策不敢太宽松。</p>\n<p><b>3、渐近的Taper：节奏基本确认，最快11月中旬启动</b></p>\n<p>美联储作为全球货币政策的风向标，一举一动都备受瞩目。最新公布的美联储9月议息会议决议表明，美联储考虑到疫情蔓延的冲击，将2021年GDP预测增速从6月的7.0%降至5.9%，核心个人消费支出平减指数（PCE）从3.0%上调至3.7%，并将通胀的表述由“上升（risen）”改为“高位（elevated）”。通胀风险持续上行倒逼Taper加速推进。结合鲍威尔的表态，Taper节奏基本确定，预计11月中旬正式Taper，每月缩减100亿美元的购债规模，并缩减50亿美元的抵押贷款支持证券购买规模，到2022年中左右结束，同时加息进程也会提前，2022年底将加息一次，2023年将加息三次。</p>\n<p>其实除了美联储，全球主要央行都已经或者正在准备货币转向：欧洲央行计划Q4释放Taper信号，英国央行计划2021年Q4结束QE、2022年Q2开始加息，加拿大央行计划Q4放慢QE。此前俄罗斯、巴西、智利、韩国、挪威等13国央行已经加息。为了应对全球性的通胀危机，新一轮“加息潮”已经到来。</p>\n<p>当前中美两国处于经济货币双背离周期，美国基本面还可以，PMI在60%以上，而中国PMI已跌落至荣枯线之下，一旦美联储实行Taper，10年期美债收益率会急速上行，与新兴市场国家的利差缩小，国际资本避险情绪升温，资本外流压力加剧，进而加大资本市场压力。其中的外溢效应值得关注，所以国内货币政策难有大宽松。</p>\n<p><b>4、纠结的政策：10月降准依旧可期，但稳健基调不改</b></p>\n<p>通过上面的分析，稳增长和高通胀的矛盾逐渐显性化，当前的央行的货币政策取向十分纠结：一方面，实体需求不振，经济加速下行，宽货币稳增长越来越必要；另一方面，通胀居高不下，全球央行转向，货币宽松的风险越来越大，不敢也不能再进行大宽松。</p>\n<p>展望四季度，年内MLF到期量高达2.45万亿，专项债待发行规模超万亿，10月是传统缴税大月，短期流动性缺口较大。为对冲到期MLF，配合专项债发行，补充短期流动性，10月降准的概率较大。另外考虑到央行首提“两个维护”，中房协将召开房企座谈会摸底房企困境，为避免局部地产信用风险加速蔓延，保持宏观流动性阶段性充裕也是十分必要的。还有高层密切关注也是最重要的，中小微企业纾困减负也是迫在眉睫，加大定向信贷支持力度，结构性宽信用政策依旧可期。</p>\n<p>总体来看，货币政策还是“稳”字当头，延续“稳货币+结构性宽信用”组合。考虑到四季度的经济压力和企业困境，应该会有降准和定向降息，最有可能是10月和11月初，但全面降息的可能性极低。另外需要特别说明的是，要理解政策意图，就算有降准和定向降息也只是为了托底而非刺激，不必过度乐观。随着美联储11月Taper的临近，资本的溢出效应会越来越明显，避险情绪也会越来越浓重，投资要提前做好应对。</p>","source":"lsy1631153742722","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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“两个维护”等地产政策微调的提振，但高层重申“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，不可能会有转向型放松，房贷管控依旧存在。\n按理说，经济后续动力不足，稳增长必要性进一步确认，为了对冲经济下行压力，缓解企业融资压力，货币政策是有宽松预期的。货币政策本就是跨周期调节的重要手段，无论是配合财政政策发力，还是加大对企业的信贷支持力度。\n2、高企的通胀：PPI再创新高，能源危机短期难有改善\n但是货币政策总体上还是稍显克制，主要是通胀处于高位，不敢贸然宽松。今年以来，除6月大宗商品保供稳价政策效果初步显现，市场供求关系有所改善，PPI小幅回落外，其他时间PPI都在攀升，9月PPI更是出现明显的跳涨，同比上涨10.7%，超过2008年8月全球金融危机时10.1%的涨幅，创下1996年以来的新高。主要是以煤炭为代表的高耗能周期品由于供需失衡价格涨幅持续扩大。煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨74.9%、43.6%、40.5%、34.9%、25.5%和24.6%，合计影响PPI上涨约8.42个百分点，约占总涨幅的八成。\nPPI连创新高，CPI持续回落，PPI和CPI剪刀差再创历史新高，已经从年初的0.6%扩大至现在的10%，较上月扩大1.3个百分点。无处安放的剪刀差表明上游原材料价格持续上涨，成本端压力飙升，让原本生产经营承压的制造业雪上加霜，特别是议价能力有限的中下游小微企业，利润被侵蚀，生产经营状况十分艰难，亟待纾困。\n另外需要注意的是，单用CPI来判断通胀是有些失真的。虽然受猪周期拖累，CPI还在下行，处于历史低位，但分项来看，非食品价格是在上行的，已经从前值的下降0.1%转为增长0.2%，CPI家用器具同比1.5%，创下2009年以来新高。另外，水泥、陶瓷、涂料、防水、照明、定制家居等建材行业全线上涨，引发热议。可见原材料价格上涨向中下游扩散，PPI上涨压力逐步向外扩散，通胀风险值得警惕。\n而且疫情后货币超发，股房币均积累了不小的涨幅，金融资产价格攀升，资产泡沫化问题日益严重。实物通胀和资产通胀并存，为了避免加剧通胀和资产泡沫，货币政策不敢太宽松。\n3、渐近的Taper：节奏基本确认，最快11月中旬启动\n美联储作为全球货币政策的风向标，一举一动都备受瞩目。最新公布的美联储9月议息会议决议表明，美联储考虑到疫情蔓延的冲击，将2021年GDP预测增速从6月的7.0%降至5.9%，核心个人消费支出平减指数（PCE）从3.0%上调至3.7%，并将通胀的表述由“上升（risen）”改为“高位（elevated）”。通胀风险持续上行倒逼Taper加速推进。结合鲍威尔的表态，Taper节奏基本确定，预计11月中旬正式Taper，每月缩减100亿美元的购债规模，并缩减50亿美元的抵押贷款支持证券购买规模，到2022年中左右结束，同时加息进程也会提前，2022年底将加息一次，2023年将加息三次。\n其实除了美联储，全球主要央行都已经或者正在准备货币转向：欧洲央行计划Q4释放Taper信号，英国央行计划2021年Q4结束QE、2022年Q2开始加息，加拿大央行计划Q4放慢QE。此前俄罗斯、巴西、智利、韩国、挪威等13国央行已经加息。为了应对全球性的通胀危机，新一轮“加息潮”已经到来。\n当前中美两国处于经济货币双背离周期，美国基本面还可以，PMI在60%以上，而中国PMI已跌落至荣枯线之下，一旦美联储实行Taper，10年期美债收益率会急速上行，与新兴市场国家的利差缩小，国际资本避险情绪升温，资本外流压力加剧，进而加大资本市场压力。其中的外溢效应值得关注，所以国内货币政策难有大宽松。\n4、纠结的政策：10月降准依旧可期，但稳健基调不改\n通过上面的分析，稳增长和高通胀的矛盾逐渐显性化，当前的央行的货币政策取向十分纠结：一方面，实体需求不振，经济加速下行，宽货币稳增长越来越必要；另一方面，通胀居高不下，全球央行转向，货币宽松的风险越来越大，不敢也不能再进行大宽松。\n展望四季度，年内MLF到期量高达2.45万亿，专项债待发行规模超万亿，10月是传统缴税大月，短期流动性缺口较大。为对冲到期MLF，配合专项债发行，补充短期流动性，10月降准的概率较大。另外考虑到央行首提“两个维护”，中房协将召开房企座谈会摸底房企困境，为避免局部地产信用风险加速蔓延，保持宏观流动性阶段性充裕也是十分必要的。还有高层密切关注也是最重要的，中小微企业纾困减负也是迫在眉睫，加大定向信贷支持力度，结构性宽信用政策依旧可期。\n总体来看，货币政策还是“稳”字当头，延续“稳货币+结构性宽信用”组合。考虑到四季度的经济压力和企业困境，应该会有降准和定向降息，最有可能是10月和11月初，但全面降息的可能性极低。另外需要特别说明的是，要理解政策意图，就算有降准和定向降息也只是为了托底而非刺激，不必过度乐观。随着美联储11月Taper的临近，资本的溢出效应会越来越明显，避险情绪也会越来越浓重，投资要提前做好应对。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":551,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":822910720,"gmtCreate":1634084199142,"gmtModify":1634084199380,"author":{"id":"4090707198019820","authorId":"4090707198019820","name":"3349aad3","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4090707198019820","idStr":"4090707198019820"},"themes":[],"htmlText":"[可爱]&nbsp;","listText":"[可爱]&nbsp;","text":"[可爱]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/822910720","repostId":"2175323801","repostType":4,"repost":{"id":"2175323801","kind":"news","pubTimestamp":1634082225,"share":"https://ttm.financial/m/news/2175323801?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-13 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Management的月度市场网络研讨会上表示，未来几年全球经济面临的风险不是通货膨胀，而是通货紧缩。\nWood一直直言不讳地谈论其通货紧缩理论。虽然许多市场参与者担心价格上涨，但她预计，在商品价格暴跌、华盛顿税收政策僵局以及创新趋势崛起的情况下，通货紧缩将会出现。\nWood还表示：“我非常看好股市。”\nWood表示，对油价上涨来说需求并不是担忧，“当前石油需求低于2019年，供应是我们看到的问题之处。”\nWood详细阐述了围绕大宗商品的瓶颈效应和供应链问题，她认为随着其他大宗商品价格的调整，它们会随着时间的推移而摆脱困境。\nWood表示：“木材价格下降了50%以上，铁矿石也是如此，铜价格下降了15%。”随着美元升值，这将对大宗商品价格构成压力。\n关于加密货币，Wood表示：“我确实认为，鉴于萨尔瓦多令人难以置信的消息，我们将看到越来越多的向加密资产的轮转，不仅是在美国——我们看到了机构投资者进场——而且尤其是在新兴市场。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"ARKF":0.9,"ARKIU":0.9,"ARKK":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":658,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":828628206,"gmtCreate":1633911562418,"gmtModify":1633911562487,"author":{"id":"4090707198019820","authorId":"4090707198019820","name":"3349aad3","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4090707198019820","idStr":"4090707198019820"},"themes":[],"htmlText":"[呆住]&nbsp;","listText":"[呆住]&nbsp;","text":"[呆住]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/828628206","repostId":"2174971541","repostType":4,"repost":{"id":"2174971541","kind":"highlight","pubTimestamp":1633911032,"share":"https://ttm.financial/m/news/2174971541?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-11 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5.5万美元。今天早些时候它达到了56000美元的水平，然后略微回落，现在每枚代币的交易价格超过54000美元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d27c6e830c03c764f3f3439ae849fa18\" tg-width=\"550\" tg-height=\"248\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">然而，以目前的市场势头，比特币在未来几天可能很快达到60000美元。大多数市场专家和分析师乐观地认为，比特币将在年底前达到10万美元。</p>","source":"highlight_sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国上市的矿业公司持有超10亿美元的比特币</title>\n<style 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和HIVE的比特币挖矿产量在上一季度飙升了82%。\n虽然囤积比特币可以为公司带来回报，但从长远来看，他们必须考虑如何在短期内支付账单。矿业公司必须考虑如何支付电费、预订新设备、扩大在北美的设施费用以及其他水电费。\n比特币走向6万美元\n自本季度开始以来，加密货币市场一直表现良好。BTC终于在本周早些时候突破了5万美元大关，现在再次接近 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雷达后进行。\n理想汽车表示，用户可以自主选择提前交付3雷达车型或者等到12月交付5雷达车型，理想汽车会根据用户的意见来安排相应的交付。\n理想汽车方面昨日向第一财经记者证实，该公司毫米波雷达、超声波雷达的供应商均为博世。8月17日，博世中国副总裁徐大全发布了一条朋友圈，他表示意法半导体位于马来西亚麻坡Muar的封测工厂受新冠疫情影响较大，当地政府不得不勒令其关闭部分生产线至8月21日。这对博世VCU、TCU和ESP/IPB等系统的芯片供应造成非常大的影响，博世方面预计8月后续时间里这些芯片基本处于断供状态。\n第一财经记者曾独家披露博世ESP芯片黑市价格暴涨300倍的消息，来自博世内部的人士透露，为了打压黑市芯片价格的暴涨，博世近期已经拒绝为黑市芯片进行检测和灌装软件。\n芯片短缺影响了理想汽车正常的交付节奏。2021年以来，理想汽车交付量一直逐步攀升，在仅有一款车型的情况下，今年6月以来连续数月登顶造车新势力销量冠军，销量表现超过了拥有更多产品的蔚来和小鹏汽车。\n业内一度认为，理想汽车将成为首家月交付量破万的造车新势力车企。但在刚刚结束的9月，理想汽车交付量环比下滑24.8%至7094辆，蔚来汽车和小鹏汽车却双双实现月交付量破万辆。在造车新势力阵营中，理想汽车9月销量排名跌至第四，落后于蔚来、小鹏和哪吒汽车。\n针对芯片短缺问题，理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠近期表示：“受到芯片供应持续短缺的影响，理想汽车9月交付量有所下降。我们正在采取更多措施，以确保零部件的供应，希望尽可能地缩短用户提车等待周期。”\n与此同时，始于去年下半年的汽车芯片短缺在持续了将近1年后，依然没有明确的缓解迹象。10月7号晚间，日本千叶县西北部发生6.1级地震。全球第三大汽车芯片厂日本瑞萨在其官网发布公告称，部分光刻设备因感知到摇晃而自动停止运转，目前正进行品质检查确认，预计可在8日内复工，瑞萨生产的汽车微控制器芯片市场份额大约占据全球市场30%的份额。","news_type":1,"symbols_score_info":{"LI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":642,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":821203851,"gmtCreate":1633744491622,"gmtModify":1633744690186,"author":{"id":"4090707198019820","authorId":"4090707198019820","name":"3349aad3","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4090707198019820","idStr":"4090707198019820"},"themes":[],"htmlText":"[正经]&nbsp;","listText":"[正经]&nbsp;","text":"[正经]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/821203851","repostId":"1153133539","repostType":4,"repost":{"id":"1153133539","kind":"news","pubTimestamp":1633742138,"share":"https://ttm.financial/m/news/1153133539?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-09 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博士在默沙东首次公布这项研究的那天接受采访时称，该药物拥有“强大的安全性”。</p>\n<p>ZeroHedge对此的评价是，可以理解！毕竟假设它获得批准，人们普遍预计该药物将成为 “有史以来最赚钱的药物” 之一——这也是默克股价在上市后飙升至两位数的原因之一。</p>\n<p>SVB Leerink 分析师警告说，这些关于该药物安全性的问题表明默沙东股票的反应至少可以说有点“夸大其词”。投资者显然非常渴望一种新的 “神药”（现在 mRNA 注射已被证明远不如宣传的那样有效），以至于他们没有问太多关于安全性的问题，更别说去质疑数据了。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>默沙东新冠“神药”跌落神坛？可能严重危害健康</title>\n<style 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“广泛的测试”，并表示这应该不是问题。\n“这些研究的全部数据表明，molnupiravir 在体内哺乳动物系统中没有致突变性或基因毒性。” 默沙东公司发言人说。但默沙东尚未公布其动物研究的任何数据，但科学家们认为，需要长期研究才能证明该药物是真正完全安全的。\n此前，默沙东公司选择淡化这种药物的安全风险，就如Scott Gottlieb 博士在默沙东首次公布这项研究的那天接受采访时称，该药物拥有“强大的安全性”。\nZeroHedge对此的评价是，可以理解！毕竟假设它获得批准，人们普遍预计该药物将成为 “有史以来最赚钱的药物” 之一——这也是默克股价在上市后飙升至两位数的原因之一。\nSVB Leerink 分析师警告说，这些关于该药物安全性的问题表明默沙东股票的反应至少可以说有点“夸大其词”。投资者显然非常渴望一种新的 “神药”（现在 mRNA 注射已被证明远不如宣传的那样有效），以至于他们没有问太多关于安全性的问题，更别说去质疑数据了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MRK":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":564,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":817277524,"gmtCreate":1630972798268,"gmtModify":1631891944789,"author":{"id":"4090707198019820","authorId":"4090707198019820","name":"3349aad3","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4090707198019820","idStr":"4090707198019820"},"themes":[],"htmlText":"来赞我[呆住]&nbsp;","listText":"来赞我[呆住]&nbsp;","text":"来赞我[呆住]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/817277524","repostId":"2165333130","repostType":4,"repost":{"id":"2165333130","kind":"news","pubTimestamp":1630964100,"share":"https://ttm.financial/m/news/2165333130?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-07 05:35","market":"us","language":"zh","title":"外媒头条：高盛下调美国经济增长预期！消费形势更严峻","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2165333130","media":"市场资讯","summary":"　　6、美国众议院不知道雅虎现任CEO是谁？警告信发给了4年前的CEO. 　　高盛经济学家下调对今年美国经济增长的预测，指出美国消费者面临的前景将比先前预期更为“艰难”。　　Walker预计，经济增长将在2022年加速。　　在解释下调2021年经济预测的理由时，Walker写道，随着德尔塔变异株的出现，财政支持的减弱以及消费需求从商品转向服务，美国的消费支出料将减少；供应链中断也影响了库存补充。","content":"<p><b>全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：</b></p>\n<blockquote>\n <b>1、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>下调美国经济增长预期 不看<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>消费前景</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2、报告称欧洲大型银行每年在避税天堂计入240亿美元</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>3、数百万美国人的大流行失业救济金将在劳工节结束</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>4、宝马CEO预计：芯片供应在未来6-12个月内仍将紧张</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>表示将为<a href=\"https://laohu8.com/S/0NQF.UK\">雷诺</a>新型电动汽车提供芯片</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>6、美国众议院不知道<a href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>现任CEO是谁？警告信发给了4年前的CEO</b>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01cbdbf1913183e55123aef39d1c267b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"382\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>高盛下调美国经济增长预期 不看好未来消费前景</b></p>\n<p>高盛经济学家下调对今年美国经济增长的预测，指出美国消费者面临的前景将比先前预期更为“艰难”。</p>\n<p>经济学家Ronnie Walker周一在给客户的一份报告中写道，预计2021年的整体扩张速度为5.7%，低于8月底公布的6%预期。</p>\n<p>Walker预计，经济增长将在2022年加速。该行将2022年预测值从4.5%上调至4.6%。</p>\n<p>在解释下调2021年经济预测的理由时，Walker写道，随着德尔塔变异株的出现，财政支持的减弱以及消费需求从商品转向服务，美国的消费支出料将减少；供应链中断也影响了库存补充。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6d7c8661afceff7a30cf6f404acbed8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>报告称欧洲大型银行每年在避税天堂计入240亿美元</b></p>\n<p>根据一份新报告，欧洲大型银行每年平均在避税天堂计入 200 亿欧元（237 亿美元），占这些银行总利润的 14%。</p>\n<p>有报告调查了 36 家系统性欧洲银行的活动，涉及的避税港名单中包括了 17 个司法管辖区：巴哈马、百慕大、英属维尔京群岛、开曼群岛、根西岛、直布罗陀、香港、爱尔兰、马恩岛、泽西岛、科威特、卢森堡、澳门、马耳他、毛里求斯、巴拿马和卡塔尔。</p>\n<p>该报告指出，2014 年至 2020 年间，大约 65% 的银行利润是通过附属公司在国外赚取的，避税天堂的员工人均利润也远高于其他国家，避税天堂的子公司报告的盈利能力和利润率很高。这些银行 25% 的利润是在实际税率低于 15% 的国家入账的。这一证据表明欧洲银行多年来大量存在并稳定使用避税天堂。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56bb4f8318c0acbf9f68d89449db79dc\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>数百万美国人的大流行失业救济金将在劳工节结束</b></p>\n<p>美国州失业救济金平均约为每周 330 美元，加上联邦补助，美国人每周可领取约 630 美元的失业救济金。每年约为 32000 美元，大约是美国最低工资的两倍。</p>\n<p>由于在新冠病毒大流行初期实施的三项联邦计划于周一到期，本周将有超过 700 万失业的美国人失去所有失业救济金。</p>\n<p>此外还有 300 万工人将失去额外300美元的州失业救济金。</p>\n<p>近18个月前由国会设立的失业援助计划失效，新冠病毒迫使美国经济史无前例地停摆，将失业率推高至大萧条以来的最高水平，这可能会导致支出急剧回落。</p>\n<p>除了每周向工人提供常规州福利之外的额外 300 美元外，这些计划还向通常不符合资格的工人提供援助，并在他们用尽后延长州失业救济金。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/730fa1dbdb1b5779423c475de7fb2378\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>宝马CEO预计：芯片供应在未来6-12个月内仍将紧张</b></p>\n<p>宝马首席执行官Oliver Zipse周一表示，预计供应链紧张局面将持续到2022年，令有关关键半导体严重短缺将很快结束的希望破灭。</p>\n<p>他在慕尼黑IAA车展上表示：“我预计，供应链普遍紧张的局面将在未来6至12个月内持续下去。”</p>\n<p>Zipse和其他汽车业高管一样，也在为半导体短缺导致的产量下降而苦苦挣扎。但他说他认为从长远来看没有问题，并补充称，对芯片制造商来说，汽车行业是非常具有吸引力的客户。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aaf6346ba8591c9c346e7b728565cfb4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>高通表示将为雷诺新型电动汽车提供芯片</b></p>\n<p>高通公司周一表示，将为雷诺SA新款电动汽车的数字仪表盘提供一种关键的计算芯片。总部位于美国加州圣地亚哥的高通公司是全球最大的手机关键半导体供应商，该公司一直在向汽车领域扩张，其芯片可以同时为仪表盘和信息娱乐系统供电。</p>\n<p>今年早些时候，高通宣布与<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>达成使用高通芯片的协议。</p>\n<p>高通周一表示，雷诺的Megane E-TECH Electric将使用高通芯片为车辆的信息娱乐系统提供动力，该系统使用的软件来自Alphabet公司的<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>，是高通在安卓手机市场的长期合作伙伴。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6dba7a58b09df3927b68c0eb2b3fecd6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>美国众议院不知道雅虎现任CEO是谁？警告信发给了4年前的CEO</b></p>\n<p>据报道，美国众议院11名共和党议员日前向13家美国科技巨头发出了警告信，提醒他们不要向“国会骚乱”调查委员会提供私人信息。今年6月，美国众议院批准了一项计划，成立一个由民主党议员组成的“国会专项调查委员会”，以调查今年1月6日的美国“国会骚乱”事件。</p>\n<p>该委员会要求35家电信和社交媒体公司保存一些个人的电话记录和数据，包括特朗普家族的成员，以及那些被指控与骚乱有关的人。</p>\n<p>值得一提的是，原本发给雅虎的警告信，却被众议院发给了四年前的雅虎CEO马丽莎·梅耶尔（Marissa Mayer）。2012年7月，梅耶尔出任雅虎CEO，但已于2017年离职。但在警告信中，众议院仍称梅耶尔为“雅虎总裁兼CEO”。</p>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：高盛下调美国经济增长预期！消费形势更严峻</title>\n<style 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不看好未来消费前景\n高盛经济学家下调对今年美国经济增长的预测，指出美国消费者面临的前景将比先前预期更为“艰难”。\n经济学家Ronnie Walker周一在给客户的一份报告中写道，预计2021年的整体扩张速度为5.7%，低于8月底公布的6%预期。\nWalker预计，经济增长将在2022年加速。该行将2022年预测值从4.5%上调至4.6%。\n在解释下调2021年经济预测的理由时，Walker写道，随着德尔塔变异株的出现，财政支持的减弱以及消费需求从商品转向服务，美国的消费支出料将减少；供应链中断也影响了库存补充。\n\n报告称欧洲大型银行每年在避税天堂计入240亿美元\n根据一份新报告，欧洲大型银行每年平均在避税天堂计入 200 亿欧元（237 亿美元），占这些银行总利润的 14%。\n有报告调查了 36 家系统性欧洲银行的活动，涉及的避税港名单中包括了 17 个司法管辖区：巴哈马、百慕大、英属维尔京群岛、开曼群岛、根西岛、直布罗陀、香港、爱尔兰、马恩岛、泽西岛、科威特、卢森堡、澳门、马耳他、毛里求斯、巴拿马和卡塔尔。\n该报告指出，2014 年至 2020 年间，大约 65% 的银行利润是通过附属公司在国外赚取的，避税天堂的员工人均利润也远高于其他国家，避税天堂的子公司报告的盈利能力和利润率很高。这些银行 25% 的利润是在实际税率低于 15% 的国家入账的。这一证据表明欧洲银行多年来大量存在并稳定使用避税天堂。\n\n数百万美国人的大流行失业救济金将在劳工节结束\n美国州失业救济金平均约为每周 330 美元，加上联邦补助，美国人每周可领取约 630 美元的失业救济金。每年约为 32000 美元，大约是美国最低工资的两倍。\n由于在新冠病毒大流行初期实施的三项联邦计划于周一到期，本周将有超过 700 万失业的美国人失去所有失业救济金。\n此外还有 300 万工人将失去额外300美元的州失业救济金。\n近18个月前由国会设立的失业援助计划失效，新冠病毒迫使美国经济史无前例地停摆，将失业率推高至大萧条以来的最高水平，这可能会导致支出急剧回落。\n除了每周向工人提供常规州福利之外的额外 300 美元外，这些计划还向通常不符合资格的工人提供援助，并在他们用尽后延长州失业救济金。\n\n宝马CEO预计：芯片供应在未来6-12个月内仍将紧张\n宝马首席执行官Oliver Zipse周一表示，预计供应链紧张局面将持续到2022年，令有关关键半导体严重短缺将很快结束的希望破灭。\n他在慕尼黑IAA车展上表示：“我预计，供应链普遍紧张的局面将在未来6至12个月内持续下去。”\nZipse和其他汽车业高管一样，也在为半导体短缺导致的产量下降而苦苦挣扎。但他说他认为从长远来看没有问题，并补充称，对芯片制造商来说，汽车行业是非常具有吸引力的客户。\n\n高通表示将为雷诺新型电动汽车提供芯片\n高通公司周一表示，将为雷诺SA新款电动汽车的数字仪表盘提供一种关键的计算芯片。总部位于美国加州圣地亚哥的高通公司是全球最大的手机关键半导体供应商，该公司一直在向汽车领域扩张，其芯片可以同时为仪表盘和信息娱乐系统供电。\n今年早些时候，高通宣布与通用汽车达成使用高通芯片的协议。\n高通周一表示，雷诺的Megane E-TECH Electric将使用高通芯片为车辆的信息娱乐系统提供动力，该系统使用的软件来自Alphabet公司的谷歌，是高通在安卓手机市场的长期合作伙伴。\n美国众议院不知道雅虎现任CEO是谁？警告信发给了4年前的CEO\n据报道，美国众议院11名共和党议员日前向13家美国科技巨头发出了警告信，提醒他们不要向“国会骚乱”调查委员会提供私人信息。今年6月，美国众议院批准了一项计划，成立一个由民主党议员组成的“国会专项调查委员会”，以调查今年1月6日的美国“国会骚乱”事件。\n该委员会要求35家电信和社交媒体公司保存一些个人的电话记录和数据，包括特朗普家族的成员，以及那些被指控与骚乱有关的人。\n值得一提的是，原本发给雅虎的警告信，却被众议院发给了四年前的雅虎CEO马丽莎·梅耶尔（Marissa Mayer）。2012年7月，梅耶尔出任雅虎CEO，但已于2017年离职。但在警告信中，众议院仍称梅耶尔为“雅虎总裁兼CEO”。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"QCOM":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":389,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":839691079,"gmtCreate":1629155208791,"gmtModify":1631893853572,"author":{"id":"4090707198019820","authorId":"4090707198019820","name":"3349aad3","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4090707198019820","idStr":"4090707198019820"},"themes":[],"htmlText":"赞我[呆住]&nbsp;[呆住]&nbsp;","listText":"赞我[呆住]&nbsp;[呆住]&nbsp;","text":"赞我[呆住] 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gasps a neighbor down the block, when told of the epic blowup at Hwang’s Archegos Capital Management.</p>\n<p>Yes, billion, with a B, as shocked lenders can attest. Four months after Archegos rocked global finance, bankers and federal authorities are still sifting through the wreckage. The liquidator who mopped up after Lehman Brothers has now come for Archegos. Some colleagues have turned on Hwang; others hope he’ll bankroll hedge funds that might yet rise from the ashes.</p>\n<p>U.S. prosecutors are asking questions, too, including the big one: Was all of this another spectacle of Wall Street greed and hubris, or was it something worse? Credit Suisse Group AG, staggered by a $5.5 billion blow, says it was likely deceived by Hwang’s family office.</p>\n<p>Hwang is groping for answers of his own. He amassed one of the world’s great fortunes in virtual secrecy — and then lost it, very publicly, in a blink. In the easeful heat of this summer morning, he’s awaiting a call with a retired U.S. general who, he hopes, might provide some counsel. He’s dressed like your average American soccer dad: teal shirt, blue cargo pants, Adidas slides. He has a pad of paper and a pen handy. An 8-ounce plastic bottle of Poland Spring water stands on the white plastic table which, like the chair, could have come from Costco.</p>\n<p>At hand, too, is a Christian pamphlet — a testament to the faith that’s guided Hwang as he made dangerous bets in the markets and was even charged with insider trading in the past. The title is Armor of God, a reference to Ephesians 6:11 — “Put on the full armor of God, so that you can take your stand against the devil’s schemes.”</p>\n<p>Hwang is relaxed, self-deprecating and reflective in a brief conversation, but declines to discuss the Archegos fiasco or his next steps. He’s been lying low here in New Jersey, in this tidy borough of 15,000, beyond The Palisades cliffs that rise above the Hudson River. He is not exactly a Wall Street Napoleon exiled to Elba: Hwang has lived here for years, in the same house, with cobwebs in the eaves and hedges out front. A Mercedes sits in the driveway. “Black Lives Matter” signs dot neighbors’ manicured lawns. Homes on this tree-softened street tend to sell for a few million dollars — a modest price, for a billionaire.</p>\n<p>It’s difficult to square Hwang’s mostly unglamorous life here with the portrait of him that has emerged over the past few months. By all accounts he eschews the trappings of extravagant wealth.&nbsp;At the Tenafly Classic Diner, where the “NJ Sandwich” goes for $6.95, the servers say he’s been known to stop by, but haven’t seen him lately. More recently he’s been chauffeuring his family around town, in between coping with one of the biggest debacles in Wall Street history.</p>\n<p>Credit Suisse provided the first official peek into the flameout. A 172-page autopsy, released publicly on July 29, exposed a litany of management failures at Credit Suisse. But the embattled lender also says “it seems likely that Archegos deceived CS and obfuscated the true extent of its positions, which Archegos amassed in the midst of an unprecedented global pandemic.”</p>\n<p>This account also hints at a shift in Hwang’s strategy that has baffled outsiders. Archegos had grown rapidly by making huge bets on established FAANG stocks — blue-chip U.S. technology companies. But by last year, it was plowing money into risker bets like ViacomCBS and several U.S.-listed Chinese stocks, some of which had been targeted by short sellers.</p>\n<p>When the banks began dumping Hwang’s portfolio, these shares tumbled. And a more recent crackdown by the Chinese government has further decimated many of Hwang’s favored bets.</p>\n<p>For Hwang’s family office, now comes the inevitable: liquidation. Only months ago, it boasted holdings — built on borrowed money — valued at more than $120 billion. Today, everyone is lining up for the scraps.</p>\n<p>The person handling the liquidation is David Pauker, the specialist who stepped in after Lehman failed during the 2008 financial crisis. More recently Pauker worked on the restructuring of Steinhoff International Holdings, the South African furniture retailer that nearly collapsed after an accounting scandal in 2017. He declined to comment on pending matters.</p>\n<p>Across the river from Tenafly, at Hwang’s midtown Manhattan office, his landlord is suing Archegos for unpaid rent. Like building owners citywide, real-estate giant Vornado Realty Trust — run by billionaire Steven Roth — has been stung by the pandemic. It’s trying to recoup $159,165.55 from Archegos.</p>\n<p>Hwang’s 38th-floor offices in the building across from Carnegie Hall have mostly been emptied, and his Christian charity, the Grace and&nbsp;Mercy Foundation, has decamped to a cheaper 22nd floor in the same building. The foundation had more than $600 million in assets as of 2019, according to its most recent tax filings. It had even more money in early 2021, according to a person familiar with the matter.</p>\n<p>The size of Bill Hwang’s fortune remains uncertain. Former employees have been grousing that while they’ve been wiped out, Hwang, through private investments and other holdings away from Archegos, could still be a billionaire.</p>\n<p>One such investment was the seed money he poured into four of Cathie Wood’s exchange traded funds that have exploded in popularity thanks to their market-beating returns.</p>\n<p>Banks are haggling with Hwang’s team to figure out the size of his remaining wealth and whether they can claw back any of it. Credit Suisse has said it will seek to recoup money from Archegos and its related entities and individuals. The Swiss bank also flagged in its findings that Hwang’s firm took out more than $2 billion in excess margin from its account with the lender in the days before the collapse.</p>\n<p>The Department of Justice has been moving ahead with a probe into the blowup. At least one line of questioning has revolved around the communication between Hwang’s top associate Andy Mills and the lenders, and whether he may have misled them in the week of the crash, according to a person interviewed by prosecutors.</p>\n<p>“The assertion that Andy Mills or anyone at Archegos misled the banks during the week of March 22 is untrue in every respect,” a spokesman for Archegos said.</p>\n<p>The Archegos debacle has fractured ties between Hwang and some former colleagues, who are fighting to recoup deferred compensation that was tied up with the firm. Part of their annual bonuses —&nbsp;which amounted to about $50 million — was invested alongside Hwang and&nbsp;rocketed in value with his portfolio, people familiar with the matter said. They want Hwang to carve out cash from money he may have set aside elsewhere.</p>\n<p>One of Archegos’s employees has put his home in Manhattan and another on Long Island up for sale, according to real-estate listings.</p>\n<p>Despite everything, Hwang is trying to push forward. He’s investing his remaining money, and occasionally crossing the Hudson to catch dinner at a New York restaurant. He spends spare hours as he has for much of his adult life: praying, reading Christian-themed literature, and listening to recordings of the Bible. He’s recently been reading “The Screwtape Letters”&nbsp;by C.S. Lewis, looking for guidance to navigating the current troubles. A satirical epistolary novel, the book features the demon Screwtape writing letters of advice to his nephew, Wormwood, who is trying to win the soul of a young man.</p>\n<p>Others are trying to move on too. Hwang has promised to throw his weight, if not his money, behind at least three funds being launched by protégés.&nbsp;Hwang named his firm Archegos, an ancient Greek word for leader or author, a reference to Jesus. The names of two of the new funds reflect the cataclysm at Archegos. One is&nbsp;Red Ember Capital and the other is AriseN Partners.</p>","source":"lsy1584095487587","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>The Man Who Lost $20 Billion in Two Days Is Lying Low in New Jersey</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\nThe Man Who Lost $20 Billion in Two Days Is Lying Low in New Jersey\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-08-09 23:25 GMT+8&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.bloomberg.com/news/features/2021-08-09/where-is-bill-hwang-the-man-who-lost-20-billion-after-archegos-collapsed><strong>Bloomberg</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>He sits on the porch in a white plastic chair, a swing set out back, the lawn freshly mowed.\nHere in suburban Tenafly, 15 miles from midtown Manhattan, few would guess that this unassuming figure is ...</p>\n\n<a href=\"https://www.bloomberg.com/news/features/2021-08-09/where-is-bill-hwang-the-man-who-lost-20-billion-after-archegos-collapsed\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{},"source_url":"https://www.bloomberg.com/news/features/2021-08-09/where-is-bill-hwang-the-man-who-lost-20-billion-after-archegos-collapsed","is_english":true,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1178202513","content_text":"He sits on the porch in a white plastic chair, a swing set out back, the lawn freshly mowed.\nHere in suburban Tenafly, 15 miles from midtown Manhattan, few would guess that this unassuming figure is none other than Bill Hwang — the man whojust lost more than $20 billion.\n“Billion with a B?” gasps a neighbor down the block, when told of the epic blowup at Hwang’s Archegos Capital Management.\nYes, billion, with a B, as shocked lenders can attest. Four months after Archegos rocked global finance, bankers and federal authorities are still sifting through the wreckage. The liquidator who mopped up after Lehman Brothers has now come for Archegos. Some colleagues have turned on Hwang; others hope he’ll bankroll hedge funds that might yet rise from the ashes.\nU.S. prosecutors are asking questions, too, including the big one: Was all of this another spectacle of Wall Street greed and hubris, or was it something worse? Credit Suisse Group AG, staggered by a $5.5 billion blow, says it was likely deceived by Hwang’s family office.\nHwang is groping for answers of his own. He amassed one of the world’s great fortunes in virtual secrecy — and then lost it, very publicly, in a blink. In the easeful heat of this summer morning, he’s awaiting a call with a retired U.S. general who, he hopes, might provide some counsel. He’s dressed like your average American soccer dad: teal shirt, blue cargo pants, Adidas slides. He has a pad of paper and a pen handy. An 8-ounce plastic bottle of Poland Spring water stands on the white plastic table which, like the chair, could have come from Costco.\nAt hand, too, is a Christian pamphlet — a testament to the faith that’s guided Hwang as he made dangerous bets in the markets and was even charged with insider trading in the past. The title is Armor of God, a reference to Ephesians 6:11 — “Put on the full armor of God, so that you can take your stand against the devil’s schemes.”\nHwang is relaxed, self-deprecating and reflective in a brief conversation, but declines to discuss the Archegos fiasco or his next steps. He’s been lying low here in New Jersey, in this tidy borough of 15,000, beyond The Palisades cliffs that rise above the Hudson River. He is not exactly a Wall Street Napoleon exiled to Elba: Hwang has lived here for years, in the same house, with cobwebs in the eaves and hedges out front. A Mercedes sits in the driveway. “Black Lives Matter” signs dot neighbors’ manicured lawns. Homes on this tree-softened street tend to sell for a few million dollars — a modest price, for a billionaire.\nIt’s difficult to square Hwang’s mostly unglamorous life here with the portrait of him that has emerged over the past few months. By all accounts he eschews the trappings of extravagant wealth. At the Tenafly Classic Diner, where the “NJ Sandwich” goes for $6.95, the servers say he’s been known to stop by, but haven’t seen him lately. More recently he’s been chauffeuring his family around town, in between coping with one of the biggest debacles in Wall Street history.\nCredit Suisse provided the first official peek into the flameout. A 172-page autopsy, released publicly on July 29, exposed a litany of management failures at Credit Suisse. But the embattled lender also says “it seems likely that Archegos deceived CS and obfuscated the true extent of its positions, which Archegos amassed in the midst of an unprecedented global pandemic.”\nThis account also hints at a shift in Hwang’s strategy that has baffled outsiders. Archegos had grown rapidly by making huge bets on established FAANG stocks — blue-chip U.S. technology companies. But by last year, it was plowing money into risker bets like ViacomCBS and several U.S.-listed Chinese stocks, some of which had been targeted by short sellers.\nWhen the banks began dumping Hwang’s portfolio, these shares tumbled. And a more recent crackdown by the Chinese government has further decimated many of Hwang’s favored bets.\nFor Hwang’s family office, now comes the inevitable: liquidation. Only months ago, it boasted holdings — built on borrowed money — valued at more than $120 billion. Today, everyone is lining up for the scraps.\nThe person handling the liquidation is David Pauker, the specialist who stepped in after Lehman failed during the 2008 financial crisis. More recently Pauker worked on the restructuring of Steinhoff International Holdings, the South African furniture retailer that nearly collapsed after an accounting scandal in 2017. He declined to comment on pending matters.\nAcross the river from Tenafly, at Hwang’s midtown Manhattan office, his landlord is suing Archegos for unpaid rent. Like building owners citywide, real-estate giant Vornado Realty Trust — run by billionaire Steven Roth — has been stung by the pandemic. It’s trying to recoup $159,165.55 from Archegos.\nHwang’s 38th-floor offices in the building across from Carnegie Hall have mostly been emptied, and his Christian charity, the Grace and Mercy Foundation, has decamped to a cheaper 22nd floor in the same building. The foundation had more than $600 million in assets as of 2019, according to its most recent tax filings. It had even more money in early 2021, according to a person familiar with the matter.\nThe size of Bill Hwang’s fortune remains uncertain. Former employees have been grousing that while they’ve been wiped out, Hwang, through private investments and other holdings away from Archegos, could still be a billionaire.\nOne such investment was the seed money he poured into four of Cathie Wood’s exchange traded funds that have exploded in popularity thanks to their market-beating returns.\nBanks are haggling with Hwang’s team to figure out the size of his remaining wealth and whether they can claw back any of it. Credit Suisse has said it will seek to recoup money from Archegos and its related entities and individuals. The Swiss bank also flagged in its findings that Hwang’s firm took out more than $2 billion in excess margin from its account with the lender in the days before the collapse.\nThe Department of Justice has been moving ahead with a probe into the blowup. At least one line of questioning has revolved around the communication between Hwang’s top associate Andy Mills and the lenders, and whether he may have misled them in the week of the crash, according to a person interviewed by prosecutors.\n“The assertion that Andy Mills or anyone at Archegos misled the banks during the week of March 22 is untrue in every respect,” a spokesman for Archegos said.\nThe Archegos debacle has fractured ties between Hwang and some former colleagues, who are fighting to recoup deferred compensation that was tied up with the firm. Part of their annual bonuses — which amounted to about $50 million — was invested alongside Hwang and rocketed in value with his portfolio, people familiar with the matter said. They want Hwang to carve out cash from money he may have set aside elsewhere.\nOne of Archegos’s employees has put his home in Manhattan and another on Long Island up for sale, according to real-estate listings.\nDespite everything, Hwang is trying to push forward. He’s investing his remaining money, and occasionally crossing the Hudson to catch dinner at a New York restaurant. He spends spare hours as he has for much of his adult life: praying, reading Christian-themed literature, and listening to recordings of the Bible. He’s recently been reading “The Screwtape Letters” by C.S. Lewis, looking for guidance to navigating the current troubles. A satirical epistolary novel, the book features the demon Screwtape writing letters of advice to his nephew, Wormwood, who is trying to win the soul of a young man.\nOthers are trying to move on too. Hwang has promised to throw his weight, if not his money, behind at least three funds being launched by protégés. Hwang named his firm Archegos, an ancient Greek word for leader or author, a reference to Jesus. The names of two of the new funds reflect the cataclysm at Archegos. One is Red Ember Capital and the other is AriseN Partners.","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":333,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":888053867,"gmtCreate":1631415759959,"gmtModify":1631884037541,"author":{"id":"4090707198019820","authorId":"4090707198019820","name":"3349aad3","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4090707198019820","idStr":"4090707198019820"},"themes":[],"htmlText":"[可爱]&nbsp;","listText":"[可爱]&nbsp;","text":"[可爱]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/888053867","repostId":"1164246826","repostType":4,"repost":{"id":"1164246826","kind":"news","pubTimestamp":1631413832,"share":"https://ttm.financial/m/news/1164246826?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-12 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但2011年开始后，一切都悄悄改变了。在智能手机行业史中，那是承上启下的一年，其中发生的故事，不仅决定了诺基亚的消亡，也奠定了今天的行业格局。</p>\n<p>一切变化，始自2011年2月。</p>\n<p>当时诺基亚宣布，与微软结成战略同盟，旗下产品将逐步放弃自家的塞班系统和MeeGo系统，转投Windows Phone系统阵营。</p>\n<p>如果你在十年前用过诺基亚手机，就会知道，塞班系统的使用体验其实还行，也能安装各种应用，并能流畅地运行。塞班被淘汰，抛开自身素质方面，还有更复杂的原因。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/200cc620aabfa647b483687e480405ba\" tg-width=\"450\" tg-height=\"253\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>一方面，00年代在智能手机市场率先起跑时，诺基亚希望友商也能用塞班，这样自己就可以既当运动员又当裁判，轻轻松松控制整条赛道。</p>\n<p>这种策略，无疑是逼着友商去寻找其它合作者，比如，开源的安卓系统。</p>\n<p>另一方面，3G的兴起和智能手机的大量普及，评价一个系统好坏的标准，在于其生态中是否有海量的第三方应用。<b>而塞班对于第三方开发者来说，是一个开发门槛较高的操作系统，并不如安卓或iOS友好。</b></p>\n<p>对比之下，无论是做互联网出身的<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>，还是在PC端和第三方打了20多年交道的<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>，都比诺基亚更有经验和办法。他们也分别运营出了App Sotre或者Google Play这样出色的应用商店，让软件开发者的收入得到了很好的保证。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01533abf39adcec25da5c7efc127096f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>所以当塞班不再符合历史潮流，而与<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>合作研发的MeeGo系统又进度过慢时，诺基亚做出了决定，他们先后找到了谷歌和微软，试探合作的可能性。</p>\n<p>到今天还有很多人在想象，如果当年诺基亚选择用安卓，是否就能将霸权维持到现在。</p>\n<p>但这种可能性并不存在，因为<b>诺基亚找谷歌谈过，谈崩了。</b></p>\n<p>安卓系统使用内置第一方软件服务是，谷歌自己的地图、邮箱、浏览器、应用商店等等。但诺基亚在塞班时代，就已经有了功能高度重叠且成熟的第一方应用。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04300649baec7bb44307a39bd4fca02e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>安卓此时还很年轻，并未形成垄断，谷歌绝不希望诺基亚保留他们自己的软件生态。</p>\n<p>而对诺基亚来说，离开这些软件增值服务，自己就将成为纯粹的手机制造商，和<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>、HTC等后生晚辈一起，靠堆砌硬件、营销以及价格战，在全球市场上肉搏。这也是他们绝不能接受的。</p>\n<p>与谷歌不同，智能手机时代已经落后在起跑线上的微软则更需要巨头的合作，他们承诺，将让诺基亚掌握Windows Phone系统的共同领导权。</p>\n<p>于是，在诺基亚时任CEO，也是微软前高管埃洛普的主导下，二者的联姻完成了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/371e232a18ebdaeb8b8934d7f5268ee5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>就是这个决定，让诺基亚的噩梦开始了。</p>\n<p>首先，这次合作，让随后发布的，搭载MeeGo系统的旗舰机N9成为鸡肋。虽然这手机产品素质并不低，但是当你知道是这绝版系统，以后没厂商会再用了，这手机你还买吗？</p>\n<p>更要命的是，这一连串的昏招，让不少诺基亚用户转投安卓和苹果阵营，此消彼长，安卓机和iPhone的出货量第一次超越了诺基亚。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5e1b8ff66a80ac128192614f172acb2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其次，放弃耕耘十余年的塞班，意味着诺基亚完全丧失了00年代的先发优势，从此他们需要陪着微软，几乎是从零开始建设Windows Phone生态。</p>\n<p>反而，这时拥有先发优势的变成了苹果和谷歌，在2011年的5月，iOS生态中的应用总数已超过50万个，想要反超谈何容易。</p>\n<p>最后，微软从00年代就开始砸钱做手机系统，但一直做得很失败。在这次合作中，表现也不是太好。</p>\n<p>最典型的例子，是在合作一年后发布的WP8，放弃了老的系统内核改用新内核，这导致两个后果，一是让第三方开发者的开发难度变大，二是WP7的用户无法升级到WP8。成功做到了既得罪开发者又得罪用户，请问你这个系统是给谁做的呢？</p>\n<p>答案可能是给PC端Win8做的。之所以换新内核，就是为了移动端系统可以和PC端新发布的Win8能够协调一致。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/58571774e3850b74e35400d276552c69\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这或许就是微软一直搞不好手机系统的原因，别人是做一个小巧轻便拿在手里好用的电脑，微软则是做一个能配合他们电脑系统使用顺便能打电话的终端。</p>\n<p>但大人，时代变了，属于PC端的大清早亡了。</p>\n<p><b>那么诺基亚和微软的结合就注定是一场悲剧吗？</b>其实未必，如果他们的合作更早一些，或许诺基亚还有机会，但他们的合作出现在2011年，风起云涌的2011年。</p>\n<p>就在诺基亚宣布与微软合作的那个2月，三星在MWC展会上发布S系列的第二款机型S2。</p>\n<p>S2与iPhone颇有些神似，它4000万部的总销量，逼近了早半年发布的一代神机iPhone 4。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/84d86b9c676f2122452752fe33344da3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>半年后，三星又发布5.3寸屏的Note手机，开创大屏手机风潮。虽然乔布斯曾认为3.5寸的小屏才是完美尺寸，但苹果后来逐渐服软，也跟风推出了大屏的Plus机型。</p>\n<p>三星手机的崛起，让苹果感到了强烈的不适与不安。S2发布两个月后，苹果便发起诉讼，指控三星抄袭自己的多项设计，这场官司一直拉扯到2018年，才以三星赔偿5.39亿美元才算结束。</p>\n<p>其实当时更难受的是诺基亚，在此之前，很多人还是将阻击iPhone的希望放在诺基亚身上，N97与N8会被宣发说成是“iPhone杀手”。但三星的S2与Note成功之后，诺基亚就被彻底挤出了高端手机市场。</p>\n<p>另外在双旗舰带动下，三星颠覆了诺基亚的出货量霸权。2010年，三星的智能手机市占率只有7.6%，出货量不到诺基亚1/4。但2011年，三星出货量暴增310.5%，拿下当年的智能手机销量冠军。而诺基亚出货量下跌了22.8%，排名从第一跌到了第三，丢掉的市场份额大部分就是被三星抢走。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f1cf6c05eeac0c483951b0f2df69b73\" tg-width=\"450\" tg-height=\"253\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>自此，诺基亚永远告别了市占率冠军的宝座。</p>\n<p>然而对它来说，那一年来自东方的神秘力量，远不止三星一个。在即将成为全球智能手机最大市场的中国大地上，也正酝酿着一场翻天覆地的异变。</p>\n<p>2011年初，华为转变手机业务定位，锁定中高端产品，由余承东负责。但华为手机的崛起还需要几年时间，那一年直接改变游戏规则的事情，发生在8月。</p>\n<p>2011年8月16日，身穿黑T恤的雷军站上台前，向所有人展示1999元的初代小米。令人错愕的定价和现象级的抢购，宣告中国智能手机时代从此拉开序幕，无数玩家开始涌入这片海域。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef0d5bd5daa1329ce9de5feb76daec15\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从此，依托中国日益成长起来的供应链体系，国产手机将在不到十年的时间内，成为全球智能手机主要玩家，侵蚀掉苹果三星之外，其它所有海外手机品牌的生存空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/748fc8a8c431f386debb36c5362076b1\" tg-width=\"450\" tg-height=\"253\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而就在小米发布的8天后，苹果宣布，乔布斯将卸任CEO一职，改由库克接任。一个多月后的10月5日，乔布斯逝世，一代巨星陨落。</p>\n<p>所有人表示哀悼的同时，人们开始疯狂购买乔布斯的官方传记，重新阅读、认识这位巨匠的人生和产品理念。至少在中国，我们可以负责任地说，是从那一年开始，诞生了大批新的乔布斯粉丝以及苹果粉丝，自此之后，苹果成为了一种信仰。</p>\n<p>而乔布斯的继任者库克，虽然在上任之初饱受质疑，后来的事实证明，<b>他是这个时代最出色的CEO之一。</b></p>\n<p>他重塑了苹果产品的供应链管理，将非常大的精力倾注在中国市场。比如积极配合中国政策，建立云上贵州数据中心，下架未获版号的游戏等动作，在乔布斯时代是完全无法想象的。</p>\n<p>另外，比起一生都未到过中国的乔布斯，库克已经造访中国十余次，还曾接受何同学采访。要知道，这些过去都是诺基亚、<a href=\"https://laohu8.com/S/ERIC\">爱立信</a>、摩托罗拉这种老牌通信巨头所擅长的。而当苹果也能做的时候，老家伙们在消费端也就失去了最后的优势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/129c73acc213b99b0f70d6080a1e9ae2\" tg-width=\"450\" tg-height=\"253\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>库克任期内，保持了iPhone在高端机市场的领先地位，打造了革命性单品AirPods，还带领苹果成为史上首家市值破万亿美元的公司。<b>做接班人守天下能守得如此成功，并不简单。</b></p>\n<p>站在十年后的今天，我们会发现，2011年的诺基亚手机帝国，就如同万历十五年的大明王朝：那一年，手机界天朝上国余威尚在，可灭亡的命运，却已无法逆转。我们还会发现，那是暗流涌动的一年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d01a89a29c365b755baf594837e41641\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>无数公司的命运，在十年前已经早早决定。今天收获的一切果实，都来自那时的播种。</p>\n<p>温故知新。自从去年华为被美国封杀后，手机行业不再风平浪静，今天，又有多少暗流，正在高楼下涌动呢？在未来十年，我们又将见证哪些故事呢？</p>","source":"yow","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>我不知道诺基亚怎么来的，但我知道他怎么没的</title>\n<style 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Phone系统阵营。\n如果你在十年前用过诺基亚手机，就会知道，塞班系统的使用体验其实还行，也能安装各种应用，并能流畅地运行。塞班被淘汰，抛开自身素质方面，还有更复杂的原因。\n\n一方面，00年代在智能手机市场率先起跑时，诺基亚希望友商也能用塞班，这样自己就可以既当运动员又当裁判，轻轻松松控制整条赛道。\n这种策略，无疑是逼着友商去寻找其它合作者，比如，开源的安卓系统。\n另一方面，3G的兴起和智能手机的大量普及，评价一个系统好坏的标准，在于其生态中是否有海量的第三方应用。而塞班对于第三方开发者来说，是一个开发门槛较高的操作系统，并不如安卓或iOS友好。\n对比之下，无论是做互联网出身的谷歌，还是在PC端和第三方打了20多年交道的苹果，都比诺基亚更有经验和办法。他们也分别运营出了App Sotre或者Google Play这样出色的应用商店，让软件开发者的收入得到了很好的保证。\n\n所以当塞班不再符合历史潮流，而与英特尔合作研发的MeeGo系统又进度过慢时，诺基亚做出了决定，他们先后找到了谷歌和微软，试探合作的可能性。\n到今天还有很多人在想象，如果当年诺基亚选择用安卓，是否就能将霸权维持到现在。\n但这种可能性并不存在，因为诺基亚找谷歌谈过，谈崩了。\n安卓系统使用内置第一方软件服务是，谷歌自己的地图、邮箱、浏览器、应用商店等等。但诺基亚在塞班时代，就已经有了功能高度重叠且成熟的第一方应用。\n\n安卓此时还很年轻，并未形成垄断，谷歌绝不希望诺基亚保留他们自己的软件生态。\n而对诺基亚来说，离开这些软件增值服务，自己就将成为纯粹的手机制造商，和三星、HTC等后生晚辈一起，靠堆砌硬件、营销以及价格战，在全球市场上肉搏。这也是他们绝不能接受的。\n与谷歌不同，智能手机时代已经落后在起跑线上的微软则更需要巨头的合作，他们承诺，将让诺基亚掌握Windows Phone系统的共同领导权。\n于是，在诺基亚时任CEO，也是微软前高管埃洛普的主导下，二者的联姻完成了。\n\n就是这个决定，让诺基亚的噩梦开始了。\n首先，这次合作，让随后发布的，搭载MeeGo系统的旗舰机N9成为鸡肋。虽然这手机产品素质并不低，但是当你知道是这绝版系统，以后没厂商会再用了，这手机你还买吗？\n更要命的是，这一连串的昏招，让不少诺基亚用户转投安卓和苹果阵营，此消彼长，安卓机和iPhone的出货量第一次超越了诺基亚。\n\n其次，放弃耕耘十余年的塞班，意味着诺基亚完全丧失了00年代的先发优势，从此他们需要陪着微软，几乎是从零开始建设Windows Phone生态。\n反而，这时拥有先发优势的变成了苹果和谷歌，在2011年的5月，iOS生态中的应用总数已超过50万个，想要反超谈何容易。\n最后，微软从00年代就开始砸钱做手机系统，但一直做得很失败。在这次合作中，表现也不是太好。\n最典型的例子，是在合作一年后发布的WP8，放弃了老的系统内核改用新内核，这导致两个后果，一是让第三方开发者的开发难度变大，二是WP7的用户无法升级到WP8。成功做到了既得罪开发者又得罪用户，请问你这个系统是给谁做的呢？\n答案可能是给PC端Win8做的。之所以换新内核，就是为了移动端系统可以和PC端新发布的Win8能够协调一致。\n\n这或许就是微软一直搞不好手机系统的原因，别人是做一个小巧轻便拿在手里好用的电脑，微软则是做一个能配合他们电脑系统使用顺便能打电话的终端。\n但大人，时代变了，属于PC端的大清早亡了。\n那么诺基亚和微软的结合就注定是一场悲剧吗？其实未必，如果他们的合作更早一些，或许诺基亚还有机会，但他们的合作出现在2011年，风起云涌的2011年。\n就在诺基亚宣布与微软合作的那个2月，三星在MWC展会上发布S系列的第二款机型S2。\nS2与iPhone颇有些神似，它4000万部的总销量，逼近了早半年发布的一代神机iPhone 4。\n\n半年后，三星又发布5.3寸屏的Note手机，开创大屏手机风潮。虽然乔布斯曾认为3.5寸的小屏才是完美尺寸，但苹果后来逐渐服软，也跟风推出了大屏的Plus机型。\n三星手机的崛起，让苹果感到了强烈的不适与不安。S2发布两个月后，苹果便发起诉讼，指控三星抄袭自己的多项设计，这场官司一直拉扯到2018年，才以三星赔偿5.39亿美元才算结束。\n其实当时更难受的是诺基亚，在此之前，很多人还是将阻击iPhone的希望放在诺基亚身上，N97与N8会被宣发说成是“iPhone杀手”。但三星的S2与Note成功之后，诺基亚就被彻底挤出了高端手机市场。\n另外在双旗舰带动下，三星颠覆了诺基亚的出货量霸权。2010年，三星的智能手机市占率只有7.6%，出货量不到诺基亚1/4。但2011年，三星出货量暴增310.5%，拿下当年的智能手机销量冠军。而诺基亚出货量下跌了22.8%，排名从第一跌到了第三，丢掉的市场份额大部分就是被三星抢走。\n\n自此，诺基亚永远告别了市占率冠军的宝座。\n然而对它来说，那一年来自东方的神秘力量，远不止三星一个。在即将成为全球智能手机最大市场的中国大地上，也正酝酿着一场翻天覆地的异变。\n2011年初，华为转变手机业务定位，锁定中高端产品，由余承东负责。但华为手机的崛起还需要几年时间，那一年直接改变游戏规则的事情，发生在8月。\n2011年8月16日，身穿黑T恤的雷军站上台前，向所有人展示1999元的初代小米。令人错愕的定价和现象级的抢购，宣告中国智能手机时代从此拉开序幕，无数玩家开始涌入这片海域。\n\n从此，依托中国日益成长起来的供应链体系，国产手机将在不到十年的时间内，成为全球智能手机主要玩家，侵蚀掉苹果三星之外，其它所有海外手机品牌的生存空间。\n\n而就在小米发布的8天后，苹果宣布，乔布斯将卸任CEO一职，改由库克接任。一个多月后的10月5日，乔布斯逝世，一代巨星陨落。\n所有人表示哀悼的同时，人们开始疯狂购买乔布斯的官方传记，重新阅读、认识这位巨匠的人生和产品理念。至少在中国，我们可以负责任地说，是从那一年开始，诞生了大批新的乔布斯粉丝以及苹果粉丝，自此之后，苹果成为了一种信仰。\n而乔布斯的继任者库克，虽然在上任之初饱受质疑，后来的事实证明，他是这个时代最出色的CEO之一。\n他重塑了苹果产品的供应链管理，将非常大的精力倾注在中国市场。比如积极配合中国政策，建立云上贵州数据中心，下架未获版号的游戏等动作，在乔布斯时代是完全无法想象的。\n另外，比起一生都未到过中国的乔布斯，库克已经造访中国十余次，还曾接受何同学采访。要知道，这些过去都是诺基亚、爱立信、摩托罗拉这种老牌通信巨头所擅长的。而当苹果也能做的时候，老家伙们在消费端也就失去了最后的优势。\n\n库克任期内，保持了iPhone在高端机市场的领先地位，打造了革命性单品AirPods，还带领苹果成为史上首家市值破万亿美元的公司。做接班人守天下能守得如此成功，并不简单。\n站在十年后的今天，我们会发现，2011年的诺基亚手机帝国，就如同万历十五年的大明王朝：那一年，手机界天朝上国余威尚在，可灭亡的命运，却已无法逆转。我们还会发现，那是暗流涌动的一年。\n\n无数公司的命运，在十年前已经早早决定。今天收获的一切果实，都来自那时的播种。\n温故知新。自从去年华为被美国封杀后，手机行业不再风平浪静，今天，又有多少暗流，正在高楼下涌动呢？在未来十年，我们又将见证哪些故事呢？","news_type":1,"symbols_score_info":{"0HAF.UK":0.9,"NOK":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":424,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":814846318,"gmtCreate":1630808303334,"gmtModify":1631891944794,"author":{"id":"4090707198019820","authorId":"4090707198019820","name":"3349aad3","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4090707198019820","idStr":"4090707198019820"},"themes":[],"htmlText":"赞我[可爱]&nbsp;","listText":"赞我[可爱]&nbsp;","text":"赞我[可爱]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/814846318","repostId":"1152020609","repostType":4,"repost":{"id":"1152020609","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1630572749,"share":"https://ttm.financial/m/news/1152020609?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-02 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href=\"https://laohu8.com/S/09869\">海伦司</a>发布公告，公司拟全球发售1.3465亿股股份，其中香港发售股份1346.5万股，国际发售股份1.21185亿股，另有15%超额配股权；2021年8月31日至9月3日招股，预期定价日为9月3日；发售价每股发售股份18.82港元-20.72港元，每手买卖单位500股，入场费约10464.4港元；<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>为独家保荐人；预期股份将于2021年9月10日于联交所主板挂牌上市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fdb0b717e3c80ba38d61ea90a31d4e3\" tg-width=\"906\" tg-height=\"761\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>申购阶梯：</b></p>\n<p>每手500股，入场费10464.4港元。</p>\n<p>乙组门槛为30万股，申购所需资金约6278638.63港元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a5718e75ddbb105de687bf77f251700\" tg-width=\"919\" tg-height=\"647\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集团是中国最大的连锁酒馆网络。2020年，按收入计，集团在中国酒馆行业中排名第一，占据1.1%的市场份额。根据弗若斯特沙利文的资料，以酒馆数量计，集团于2018年、2019年及2020年以及截至2021年3月31日止三个月在中国酒馆行业中保持市场领导地位。借助高度标准化的运营模式，集团酒馆网络的规模于往绩记录期间快速扩张。截至2018年、2019年、2020年12月31日及2021年3月31日，集团酒馆网络中的酒馆总数分别为162家、252家、351家及374家，并进一步增加至截至最后实际可行日期的528家。集团一直以“Helen’s(海伦司)”品牌经营酒馆，截至最后实际可行日期，在中国一线、二线及三线及以下城市的Helen’s酒馆数分别为66家、296家及165家，分别占截至同日酒馆总数量的12.5%、56.1%及31.3%。</p>\n<p>假设发售价为每股发售股份19.77港元(即本招股章程所述发售价范围的中位数)，集团将收到的全球发售估计所得款项净额25.129亿港元。其中，所得款项净额约70.0%将被用于在未来三年开设新酒馆及实现集团的扩张计划；约10.0%将用于进一步加强公司酒馆的人才梯队建设，以优化人力资源管理体系；约5.0%将用于进一步加强酒馆的基础能力建设；约5.0%将用于进一步强化Helen’s的品牌知名度；及余下约10.0%将用作营运资金及一般企业用途。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6b69e234a63c2c0a69ccede7b0faaa18","relate_stocks":{"09869":"海伦司"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1161821102","content_text":"8月31日，海伦司发布公告，公司拟全球发售1.3465亿股股份，其中香港发售股份1346.5万股，国际发售股份1.21185亿股，另有15%超额配股权；2021年8月31日至9月3日招股，预期定价日为9月3日；发售价每股发售股份18.82港元-20.72港元，每手买卖单位500股，入场费约10464.4港元；中金公司为独家保荐人；预期股份将于2021年9月10日于联交所主板挂牌上市。\n\n申购阶梯：\n每手500股，入场费10464.4港元。\n乙组门槛为30万股，申购所需资金约6278638.63港元。\n\n集团是中国最大的连锁酒馆网络。2020年，按收入计，集团在中国酒馆行业中排名第一，占据1.1%的市场份额。根据弗若斯特沙利文的资料，以酒馆数量计，集团于2018年、2019年及2020年以及截至2021年3月31日止三个月在中国酒馆行业中保持市场领导地位。借助高度标准化的运营模式，集团酒馆网络的规模于往绩记录期间快速扩张。截至2018年、2019年、2020年12月31日及2021年3月31日，集团酒馆网络中的酒馆总数分别为162家、252家、351家及374家，并进一步增加至截至最后实际可行日期的528家。集团一直以“Helen’s(海伦司)”品牌经营酒馆，截至最后实际可行日期，在中国一线、二线及三线及以下城市的Helen’s酒馆数分别为66家、296家及165家，分别占截至同日酒馆总数量的12.5%、56.1%及31.3%。\n假设发售价为每股发售股份19.77港元(即本招股章程所述发售价范围的中位数)，集团将收到的全球发售估计所得款项净额25.129亿港元。其中，所得款项净额约70.0%将被用于在未来三年开设新酒馆及实现集团的扩张计划；约10.0%将用于进一步加强公司酒馆的人才梯队建设，以优化人力资源管理体系；约5.0%将用于进一步加强酒馆的基础能力建设；约5.0%将用于进一步强化Helen’s的品牌知名度；及余下约10.0%将用作营运资金及一般企业用途。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09869":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":439,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":894136385,"gmtCreate":1628810783447,"gmtModify":1631893853609,"author":{"id":"4090707198019820","authorId":"4090707198019820","name":"3349aad3","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4090707198019820","idStr":"4090707198019820"},"themes":[],"htmlText":"like me[可爱]&nbsp;","listText":"like me[可爱]&nbsp;","text":"like me[可爱]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/894136385","repostId":"1157847596","repostType":4,"repost":{"id":"1157847596","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1628808040,"share":"https://ttm.financial/m/news/1157847596?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-13 06:40","market":"us","language":"zh","title":"迪士尼Q3营收和盈利均超预期，订阅用户同比翻倍","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1157847596","media":"老虎资讯综合","summary":"8月12日美股盘后，迪士尼公布了2021财年第三季度业绩，财报显示，第三季度订阅用户增长、营收和盈利均超出华尔街预期。财报公布后，迪士尼股价盘后大涨逾5%。\n\n财报显示，迪士尼第三财季营收同比增长44","content":"<p>8月12日美股盘后，<a 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Hulu的订阅用户接近1.74亿。其直接面向消费者部门的营收增长了57%，达到43亿美元。当季内容销售和许可营收下降23%，至17亿美元。</p>\n<p>此外，值得注意的是，自新冠疫情开始以来，迪士尼的主题乐园、体验和产品部门首次恢复盈利，尽管单独的主题乐园部门还未能实现盈利。</p>\n<p>财报显示，第三财季迪士尼乐园、体验和产品部门的营收增长307.6%至43亿美元，运营利润达到3.56亿美元，而去年同期为亏损18.7亿美元；美国国内主题乐园、度假村和体验的运营利润为200万美元，而国际方面仍亏损2.1亿美元。</p>\n<p>迪士尼美国国内的乐园在4月份放宽了限制，令游客人数增加。主题乐园部门的复苏对迪士尼至关重要。2019年，包括邮轮和酒店在内的该部门占到了公司总营收696亿美元的37%。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>迪士尼Q3营收和盈利均超预期，订阅用户同比翻倍</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>公布了2021财年第三季度业绩，财报显示，第三季度订阅用户增长、营收和盈利均超出华尔街预期。财报公布后，迪士尼股价盘后大涨逾5%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/167b49000a3adda4c18c7b02b648542e\" tg-width=\"897\" tg-height=\"823\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>财报显示，迪士尼第三财季营收同比增长44.5%至170.2亿美元，市场预期167.6亿美元；调整后每股收益0.8美元，市场预期0.55美元。</p>\n<p>迪士尼表示，该公司流媒体服务Disney+第三财季订阅用户达到1.16亿，较上年同期的5750万增加了一倍，市场预期1.145亿，上一财季为1.036亿。Disney+每位订阅用户平均月收入同比下降10%，至4.16美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6460dca1a50bbf441d830ee2b8f6f943\" tg-width=\"1042\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>分析师仍乐观地认为，迪士尼将在2024年之前实现2.3亿-2.6亿订阅用户的目标。</p>\n<p>迪士尼表示，截至第三财季末，Disney+、ESPN+和 Hulu的订阅用户接近1.74亿。其直接面向消费者部门的营收增长了57%，达到43亿美元。当季内容销售和许可营收下降23%，至17亿美元。</p>\n<p>此外，值得注意的是，自新冠疫情开始以来，迪士尼的主题乐园、体验和产品部门首次恢复盈利，尽管单独的主题乐园部门还未能实现盈利。</p>\n<p>财报显示，第三财季迪士尼乐园、体验和产品部门的营收增长307.6%至43亿美元，运营利润达到3.56亿美元，而去年同期为亏损18.7亿美元；美国国内主题乐园、度假村和体验的运营利润为200万美元，而国际方面仍亏损2.1亿美元。</p>\n<p>迪士尼美国国内的乐园在4月份放宽了限制，令游客人数增加。主题乐园部门的复苏对迪士尼至关重要。2019年，包括邮轮和酒店在内的该部门占到了公司总营收696亿美元的37%。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/24a5c9ee763bdd068795172812d82227","relate_stocks":{"DIS":"迪士尼"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1157847596","content_text":"8月12日美股盘后，迪士尼公布了2021财年第三季度业绩，财报显示，第三季度订阅用户增长、营收和盈利均超出华尔街预期。财报公布后，迪士尼股价盘后大涨逾5%。\n\n财报显示，迪士尼第三财季营收同比增长44.5%至170.2亿美元，市场预期167.6亿美元；调整后每股收益0.8美元，市场预期0.55美元。\n迪士尼表示，该公司流媒体服务Disney+第三财季订阅用户达到1.16亿，较上年同期的5750万增加了一倍，市场预期1.145亿，上一财季为1.036亿。Disney+每位订阅用户平均月收入同比下降10%，至4.16美元。\n\n分析师仍乐观地认为，迪士尼将在2024年之前实现2.3亿-2.6亿订阅用户的目标。\n迪士尼表示，截至第三财季末，Disney+、ESPN+和 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analysts had estimated $7.45 billion, according to Refinitiv IBES data.</p>\n<p>It forecast second-quarter adjusted sales of $1.73 billion, exceeding expectations of $1.51 billion.</p>\n<p>EA had emerged as a clear pandemic winner after lockdowns ignited a boom in the time and money spent on games, driving an over 30% surge in the video game publisher's shares last year.</p>\n<p>But with rising vaccinations and easing restrictions in many countries, investors are now weighing if EA's big bet on mobile gaming will pay off as gamers leave their consoles behind to socialize outside.</p>\n<p>Backed by a strong balance sheet, EA has been on a buying spree worth billions of dollars to bolster its mobile gaming lineup, bringing Glu Mobile, UK-based Codemasters and Playdemic Ltd under its marquee since 2020.</p>\n<p>EA's adjusted sales stood at $1.34 billion for the first quarter ended June 30, beating expectations of $1.28 billion.</p>\n<p>Net income fell to $204 million, or 71 cents per 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09:45","market":"us","language":"zh","title":"高盛靓丽季报背后不能说的“秘密”：资管三季度亏了8亿","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2175457231","media":"华尔街见闻","summary":"今年第三季度，高盛的盈利和营收双双超预期两位数大增，投资银行业务的收入甚至激增将近90%。与这些被媒体聚焦的亮眼成绩形成鲜明对比的是，前身为自营业务的高盛资产管理业务却业绩下滑。\n财报显示，三季度高盛","content":"<p>今年第三季度，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>的盈利和营收双双超预期两位数大增，投资银行业务的收入甚至激增将近90%。与这些被媒体聚焦的亮眼成绩形成鲜明对比的是，前身为自营业务的高盛资产管理业务却业绩下滑。</p>\n<p>财报显示，三季度高盛资产管理业务的净收入为22.79亿美元，较二季度创单季最高纪录的51.32亿美元环比减少约56%，较去年同期下降约18%。其中，股票投资业务的净收入三季度只有9.35亿美元，较二季度剧减将近75%，只相当于二季度收入的25%，同比下降34%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc3d82d0edc378c4aedc26878c77f531\" tg-width=\"818\" tg-height=\"457\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>据高盛解释，资管业务中的“股票投资净营收反映了，在公开市场股票的投资方面，当季相比2020年三季度净盈利而言录得大幅净亏损，这部分抵消了非上市股权投资大幅增加的净收益。”</p>\n<p>高盛数据显示，三季度资管业务中的非上市股票投资斩获17.55亿美元，是去年同期获利6.4亿美元的2.7倍以上，而三季度公开市场股票投资亏损8.2亿美元，去年同期获利7.8亿美元。</p>\n<p>但从公开市场的表现看，华尔街见闻文章之前提到，三季度三大美股指表现不一，道指和纳指分别累跌1.91%和0.38%，结束连续五个季度累涨，标普还累涨了0.23%，连涨六个季度。虽然没有二季度三大股指至少累涨将近5%那么强劲，但也没有大跌，相比二季度更为平静。高盛却在这样一个季度里股票交易亏了8亿多美元。</p>\n<p>金融博客Zerohedge由此提出疑问，就算分析师不问问高盛怎么三季度交易股票亏了那么多，也肯定要问一下，为什么高盛不断抛售股票，放着受益不赚。</p>\n<p>事实上，在高盛披露二季度资管业务收入创新高时，华尔街见闻文章就提到，高盛说，资管业务正在“收获”股票投资组合资产负债表取得的进展。换句话说，就是在抛售。</p>\n<p>二季度数据显示，今年上半年，高盛资管业务的股投资组合持仓间共减持55亿美元，相当于去年末股票投资组合总规模的四分之一以上，计入买入股票15亿美元后，净抛售40亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4318531c08f7736f09eaa15e7038191a\" tg-width=\"1280\" tg-height=\"704\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>这次高盛公布三季报时又披露，自2020年高盛投资者日去年1月29日以来，资管业务股投资组合合计减持160亿美元，计入买入股票50亿美元后，净抛售110亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a193b5c00fef1b7972302504d06e3bb7\" tg-width=\"500\" tg-height=\"280\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>为什么高盛要不断抛售？应该是有买家。而且接盘侠中一定少不了散户。</p>\n<p>在二季报电话会议上，对于减持股票投资组合的问题，高盛回答，在提高资本效率方面取得进展，在管理股票仓位方面“大举”（aggressively）行动，尤其是处于环境给予支持的情况下。换句话说，高盛觉得有散户接盘支持了高盛的抛售。</p>\n<p>可是，面对三季度高盛并未解释的股票投资亏损，Zerohedge觉得，难免有人会问，高盛是不是受到了之前三个季度一系列强大的逼空力量打击。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高盛靓丽季报背后不能说的“秘密”：资管三季度亏了8亿</title>\n<style 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<b>编者按：</b>这两天经济金融数据密集发布，核心矛盾开始白热化。一方面，社融持续低迷且显著低于预期，经济下行压力凸显，宽货币稳增长的必要性与日俱增；另一方面，能源危机推高大宗商品价格，PPI再创新高，通胀预期持续高涨，货币政策受到掣肘，宽松空间受限。再加上美联储基本确认Taper节奏，最快11月中旬开始缩减购债规模至明年年中，国内货币政策宽松的窗口期逐渐关闭。货币政策陷入两难选择，十分纠结，未来会如何平衡？10月还会有降准降息吗？对投资有何影响？下面我们会对此进行全面分析。\n</blockquote>\n<p><b>1、低迷的社融：背后是实体不振，经济下行压力凸显</b></p>\n<p>社融代表全社会融资需求，是经济增长的先行指标。9月社融存量同比增速继续下滑，从10.3%降至10.0%，为疫情以来新低。新增社融2.9万亿，低于预期的3.24万亿和前值2.96万亿，且为近五年同期最低水平。主要是实体融资需求较为疲软，导致新增信贷明显放缓，新增人民币贷款仅为1.66万亿，同比少增2400亿元，为今年以来最大同比降幅。其中企业中长期贷款同比大幅少增3732亿，连续第3个月同比缩量，且同比降幅进一步扩大，其实从PMI跌破50之后，工业生产开始萎缩，这一趋势是可以预见的，加上近期能源危机愈演愈烈，大宗商品价格持续飙升，工业原材料成本压力抬升，而且能源双控和限电限产影响工业生产活动，企业被动和主动收缩并存，企业观望情绪浓重，融资扩张动力不足。居民中长期贷款同比少增1695亿，主要是地产去金融化，“金九”风光不再，楼市明显降温，不少城市成交量腰斩，上海二手房成交同比减少60%，居民购房意愿继续减弱，房贷需求明显下降。</p>\n<p>基建加码很难弥补外需动能减弱、房地产投资下行和双控双限对制造业的冲击，四季度的经济下行压力不容小视。从外需来看，虽然9月出口持续强劲反弹，出口额再次刷新历史新高，但主要是受涨价效应支撑，剔除价格因素影响后，出口数量增速已经在放缓，主要商品数量贡献开始弱化。预计后续在能源危机的冲击下，生产成本的提升、运输成本的上升等因素都会对出口形成压力，导致出口动能边际减弱。从内需来看，政府融资放量，专项债发行提速，对社融有一定的拉动作用，基建成为跨周期调节的主要着力点，也是托底经济的主要手段。企业融资意愿不足，一方面，在大宗商品价格维持高位运行的背景下，上游对中下游的挤压依旧存在，特别是中下游中小企业，生存境况十分艰难；另一方面，能耗双控、限电限产对工业生产的拖累短期难有明显的改善。居民融资虽有 “两个维护”等地产政策微调的提振，但高层重申“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，不可能会有转向型放松，房贷管控依旧存在。</p>\n<p>按理说，经济后续动力不足，稳增长必要性进一步确认，为了对冲经济下行压力，缓解企业融资压力，货币政策是有宽松预期的。货币政策本就是跨周期调节的重要手段，无论是配合财政政策发力，还是加大对企业的信贷支持力度。</p>\n<p><b>2、高企的通胀：PPI再创新高，能源危机短期难有改善</b></p>\n<p>但是货币政策总体上还是稍显克制，主要是通胀处于高位，不敢贸然宽松。今年以来，除6月大宗商品保供稳价政策效果初步显现，市场供求关系有所改善，PPI小幅回落外，其他时间PPI都在攀升，9月PPI更是出现明显的跳涨，同比上涨10.7%，超过2008年8月全球金融危机时10.1%的涨幅，创下1996年以来的新高。主要是以煤炭为代表的高耗能周期品由于供需失衡价格涨幅持续扩大。煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨74.9%、43.6%、40.5%、34.9%、25.5%和24.6%，合计影响PPI上涨约8.42个百分点，约占总涨幅的八成。</p>\n<p>PPI连创新高，CPI持续回落，PPI和CPI剪刀差再创历史新高，已经从年初的0.6%扩大至现在的10%，较上月扩大1.3个百分点。无处安放的剪刀差表明上游原材料价格持续上涨，成本端压力飙升，让原本生产经营承压的制造业雪上加霜，特别是议价能力有限的中下游小微企业，利润被侵蚀，生产经营状况十分艰难，亟待纾困。</p>\n<p>另外需要注意的是，单用CPI来判断通胀是有些失真的。虽然受猪周期拖累，CPI还在下行，处于历史低位，但分项来看，非食品价格是在上行的，已经从前值的下降0.1%转为增长0.2%，CPI家用器具同比1.5%，创下2009年以来新高。另外，水泥、陶瓷、涂料、防水、照明、定制家居等建材行业全线上涨，引发热议。可见原材料价格上涨向中下游扩散，PPI上涨压力逐步向外扩散，通胀风险值得警惕。</p>\n<p>而且疫情后货币超发，股房币均积累了不小的涨幅，金融资产价格攀升，资产泡沫化问题日益严重。实物通胀和资产通胀并存，为了避免加剧通胀和资产泡沫，货币政策不敢太宽松。</p>\n<p><b>3、渐近的Taper：节奏基本确认，最快11月中旬启动</b></p>\n<p>美联储作为全球货币政策的风向标，一举一动都备受瞩目。最新公布的美联储9月议息会议决议表明，美联储考虑到疫情蔓延的冲击，将2021年GDP预测增速从6月的7.0%降至5.9%，核心个人消费支出平减指数（PCE）从3.0%上调至3.7%，并将通胀的表述由“上升（risen）”改为“高位（elevated）”。通胀风险持续上行倒逼Taper加速推进。结合鲍威尔的表态，Taper节奏基本确定，预计11月中旬正式Taper，每月缩减100亿美元的购债规模，并缩减50亿美元的抵押贷款支持证券购买规模，到2022年中左右结束，同时加息进程也会提前，2022年底将加息一次，2023年将加息三次。</p>\n<p>其实除了美联储，全球主要央行都已经或者正在准备货币转向：欧洲央行计划Q4释放Taper信号，英国央行计划2021年Q4结束QE、2022年Q2开始加息，加拿大央行计划Q4放慢QE。此前俄罗斯、巴西、智利、韩国、挪威等13国央行已经加息。为了应对全球性的通胀危机，新一轮“加息潮”已经到来。</p>\n<p>当前中美两国处于经济货币双背离周期，美国基本面还可以，PMI在60%以上，而中国PMI已跌落至荣枯线之下，一旦美联储实行Taper，10年期美债收益率会急速上行，与新兴市场国家的利差缩小，国际资本避险情绪升温，资本外流压力加剧，进而加大资本市场压力。其中的外溢效应值得关注，所以国内货币政策难有大宽松。</p>\n<p><b>4、纠结的政策：10月降准依旧可期，但稳健基调不改</b></p>\n<p>通过上面的分析，稳增长和高通胀的矛盾逐渐显性化，当前的央行的货币政策取向十分纠结：一方面，实体需求不振，经济加速下行，宽货币稳增长越来越必要；另一方面，通胀居高不下，全球央行转向，货币宽松的风险越来越大，不敢也不能再进行大宽松。</p>\n<p>展望四季度，年内MLF到期量高达2.45万亿，专项债待发行规模超万亿，10月是传统缴税大月，短期流动性缺口较大。为对冲到期MLF，配合专项债发行，补充短期流动性，10月降准的概率较大。另外考虑到央行首提“两个维护”，中房协将召开房企座谈会摸底房企困境，为避免局部地产信用风险加速蔓延，保持宏观流动性阶段性充裕也是十分必要的。还有高层密切关注也是最重要的，中小微企业纾困减负也是迫在眉睫，加大定向信贷支持力度，结构性宽信用政策依旧可期。</p>\n<p>总体来看，货币政策还是“稳”字当头，延续“稳货币+结构性宽信用”组合。考虑到四季度的经济压力和企业困境，应该会有降准和定向降息，最有可能是10月和11月初，但全面降息的可能性极低。另外需要特别说明的是，要理解政策意图，就算有降准和定向降息也只是为了托底而非刺激，不必过度乐观。随着美联储11月Taper的临近，资本的溢出效应会越来越明显，避险情绪也会越来越浓重，投资要提前做好应对。</p>","source":"lsy1631153742722","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>货币政策的两难选择：10月会有降准吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/ufO_IxAxkJFwG1DsNQxf6g><strong>清友会QingYouT...</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>编者按：这两天经济金融数据密集发布，核心矛盾开始白热化。一方面，社融持续低迷且显著低于预期，经济下行压力凸显，宽货币稳增长的必要性与日俱增；另一方面，能源危机推高大宗商品价格，PPI再创新高，通胀预期持续高涨，货币政策受到掣肘，宽松空间受限。再加上美联储基本确认Taper节奏，最快11月中旬开始缩减购债规模至明年年中，国内货币政策宽松的窗口期逐渐关闭。货币政策陷入两难选择，十分纠结，未来会如何平衡...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ufO_IxAxkJFwG1DsNQxf6g\">Web 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“两个维护”等地产政策微调的提振，但高层重申“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，不可能会有转向型放松，房贷管控依旧存在。\n按理说，经济后续动力不足，稳增长必要性进一步确认，为了对冲经济下行压力，缓解企业融资压力，货币政策是有宽松预期的。货币政策本就是跨周期调节的重要手段，无论是配合财政政策发力，还是加大对企业的信贷支持力度。\n2、高企的通胀：PPI再创新高，能源危机短期难有改善\n但是货币政策总体上还是稍显克制，主要是通胀处于高位，不敢贸然宽松。今年以来，除6月大宗商品保供稳价政策效果初步显现，市场供求关系有所改善，PPI小幅回落外，其他时间PPI都在攀升，9月PPI更是出现明显的跳涨，同比上涨10.7%，超过2008年8月全球金融危机时10.1%的涨幅，创下1996年以来的新高。主要是以煤炭为代表的高耗能周期品由于供需失衡价格涨幅持续扩大。煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨74.9%、43.6%、40.5%、34.9%、25.5%和24.6%，合计影响PPI上涨约8.42个百分点，约占总涨幅的八成。\nPPI连创新高，CPI持续回落，PPI和CPI剪刀差再创历史新高，已经从年初的0.6%扩大至现在的10%，较上月扩大1.3个百分点。无处安放的剪刀差表明上游原材料价格持续上涨，成本端压力飙升，让原本生产经营承压的制造业雪上加霜，特别是议价能力有限的中下游小微企业，利润被侵蚀，生产经营状况十分艰难，亟待纾困。\n另外需要注意的是，单用CPI来判断通胀是有些失真的。虽然受猪周期拖累，CPI还在下行，处于历史低位，但分项来看，非食品价格是在上行的，已经从前值的下降0.1%转为增长0.2%，CPI家用器具同比1.5%，创下2009年以来新高。另外，水泥、陶瓷、涂料、防水、照明、定制家居等建材行业全线上涨，引发热议。可见原材料价格上涨向中下游扩散，PPI上涨压力逐步向外扩散，通胀风险值得警惕。\n而且疫情后货币超发，股房币均积累了不小的涨幅，金融资产价格攀升，资产泡沫化问题日益严重。实物通胀和资产通胀并存，为了避免加剧通胀和资产泡沫，货币政策不敢太宽松。\n3、渐近的Taper：节奏基本确认，最快11月中旬启动\n美联储作为全球货币政策的风向标，一举一动都备受瞩目。最新公布的美联储9月议息会议决议表明，美联储考虑到疫情蔓延的冲击，将2021年GDP预测增速从6月的7.0%降至5.9%，核心个人消费支出平减指数（PCE）从3.0%上调至3.7%，并将通胀的表述由“上升（risen）”改为“高位（elevated）”。通胀风险持续上行倒逼Taper加速推进。结合鲍威尔的表态，Taper节奏基本确定，预计11月中旬正式Taper，每月缩减100亿美元的购债规模，并缩减50亿美元的抵押贷款支持证券购买规模，到2022年中左右结束，同时加息进程也会提前，2022年底将加息一次，2023年将加息三次。\n其实除了美联储，全球主要央行都已经或者正在准备货币转向：欧洲央行计划Q4释放Taper信号，英国央行计划2021年Q4结束QE、2022年Q2开始加息，加拿大央行计划Q4放慢QE。此前俄罗斯、巴西、智利、韩国、挪威等13国央行已经加息。为了应对全球性的通胀危机，新一轮“加息潮”已经到来。\n当前中美两国处于经济货币双背离周期，美国基本面还可以，PMI在60%以上，而中国PMI已跌落至荣枯线之下，一旦美联储实行Taper，10年期美债收益率会急速上行，与新兴市场国家的利差缩小，国际资本避险情绪升温，资本外流压力加剧，进而加大资本市场压力。其中的外溢效应值得关注，所以国内货币政策难有大宽松。\n4、纠结的政策：10月降准依旧可期，但稳健基调不改\n通过上面的分析，稳增长和高通胀的矛盾逐渐显性化，当前的央行的货币政策取向十分纠结：一方面，实体需求不振，经济加速下行，宽货币稳增长越来越必要；另一方面，通胀居高不下，全球央行转向，货币宽松的风险越来越大，不敢也不能再进行大宽松。\n展望四季度，年内MLF到期量高达2.45万亿，专项债待发行规模超万亿，10月是传统缴税大月，短期流动性缺口较大。为对冲到期MLF，配合专项债发行，补充短期流动性，10月降准的概率较大。另外考虑到央行首提“两个维护”，中房协将召开房企座谈会摸底房企困境，为避免局部地产信用风险加速蔓延，保持宏观流动性阶段性充裕也是十分必要的。还有高层密切关注也是最重要的，中小微企业纾困减负也是迫在眉睫，加大定向信贷支持力度，结构性宽信用政策依旧可期。\n总体来看，货币政策还是“稳”字当头，延续“稳货币+结构性宽信用”组合。考虑到四季度的经济压力和企业困境，应该会有降准和定向降息，最有可能是10月和11月初，但全面降息的可能性极低。另外需要特别说明的是，要理解政策意图，就算有降准和定向降息也只是为了托底而非刺激，不必过度乐观。随着美联储11月Taper的临近，资本的溢出效应会越来越明显，避险情绪也会越来越浓重，投资要提前做好应对。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":551,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":867133487,"gmtCreate":1633224571508,"gmtModify":1633224603211,"author":{"id":"4090707198019820","authorId":"4090707198019820","name":"3349aad3","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4090707198019820","idStr":"4090707198019820"},"themes":[],"htmlText":"[流泪]&nbsp;","listText":"[流泪]&nbsp;","text":"[流泪]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/867133487","repostId":"2172796450","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":515,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":862652545,"gmtCreate":1632877563839,"gmtModify":1632877563911,"author":{"id":"4090707198019820","authorId":"4090707198019820","name":"3349aad3","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4090707198019820","idStr":"4090707198019820"},"themes":[],"htmlText":"[暗中观察]&nbsp;","listText":"[暗中观察]&nbsp;","text":"[暗中观察]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/862652545","repostId":"1134262093","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":513,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":868114356,"gmtCreate":1632619499475,"gmtModify":1632651634160,"author":{"id":"4090707198019820","authorId":"4090707198019820","name":"3349aad3","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4090707198019820","idStr":"4090707198019820"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;","text":"[得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/868114356","repostId":"2170614186","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":343,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":860280435,"gmtCreate":1632182378327,"gmtModify":1632802297035,"author":{"id":"4090707198019820","authorId":"4090707198019820","name":"3349aad3","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4090707198019820","idStr":"4090707198019820"},"themes":[],"htmlText":"[呆住]&nbsp;","listText":"[呆住]&nbsp;","text":"[呆住]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"pape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