@低估值高增长:美团三杀$美团-W(03690)$过去20年互联网发展历史，我们也都清楚了存在互联网重资本高效规模化乃至于垄断的模型，以及其多重限制边界：1、 在信贷宽松及互联网业绩反转之时，市场将短期增长长期化，预期太高，给予了前者高价定价=泡沫;2、 而信贷紧缩及业绩放缓时，市场的钟摆摆向了其边界，这次，美团等互联网企业遭遇了三杀：基本面压力业绩放缓+反垄断周期压制+信贷紧缩资产价格下修。DCF折价或估值会杀到一个没人再说好话的地步。3、行业竞争中间还时不时叠加反垄断以及社会资本再度涌入。这个之前我分析过腾讯阿里，美团这种护城河更低的企业，也是这个逻辑。BAT的未来 两则信息（相关数据/逻辑验证）：1、2月18日，国家发改委等14部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》：在餐饮业纾困扶持措施中，提出要引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠。这简直是晴天霹雳，阿里旗下的饿了么以为佣金15%以下亏损状态，美团狠心提到22%水平终于有一两个点净利润，但现在盈利模型遭遇暴击！2、20-22年，信贷宽松到信贷紧缩，贴现值先降后升背景下，投机与价值的市场定价/钟摆演绎：从2021年以来，木头姐和巴菲特的业绩表现迥异。木头姐的旗舰基金在短暂冲高后调头向下，同最高点相比，如今已经处于腰斩状态；“股神”巴菲特则稳步向上，2021年以来股价上涨了35%左右。涨跌的相向而行，让巴菲特超越了木头姐。当然，木头姐这种投机客全球多如牛毛，但巴菲特，已知文明中，仅此一位！图片​ 本轮美团三杀非常有意思，值得思考：一、共振背景反垄断周期，以及共同富裕背景下类似医药行业集采的政府调整举措，