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约翰算法

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2025-09-12

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2025-12-24

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tg-height=\"147\"/><span>数据来源：老虎国际</span></p><p>期权市场总成交量5916.54万张合约，环比前一交易日（5911.36万张合约）小幅上涨，且高于90日均量（5866.72万张合约），其中看涨期权占比50%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b81a821acd02fd869b68ccd5f149b97\" title=\"数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"1883\" tg-height=\"477\"/><span>数据来源：Market Chameleon</span></p><h2 id=\"id_856014766\">二、期权成交总量TOP10</h2><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5052f069539596b2a46de1d2bb4bc04f\" title=\"数据来源：老虎国际\" tg-width=\"1179\" tg-height=\"2317\"/><span>数据来源：老虎国际</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>飙升近9%，该公司宣布斥资142亿美元回购阿波罗持有的爱尔兰Fab 34工厂49%股权，此举被视为公司财务复苏与战略重心转变的积极信号。在首席执行官陈立武主导的降本增效及多方资本注入后，英特尔得以在AI算力需求爆发窗口期重掌核心制造资产。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/805bea424fd933f6e81a769134ee21c5\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>期权方面，英特尔当日成交76.37万张，看涨期权占比逾60%，其中于4月17日到期的50美元行使价的看涨期权成交居前，成交超2.3万张。此外，从期权链上看，英特尔多张Call单大涨，最高涨超1600%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26a3cda66bc3a61681c8e715f12a3e56\" title=\"英特尔；数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"1569\" tg-height=\"309\"/><span>英特尔；数据来源：Market Chameleon</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf7f9a630136cd10dc311d47bf0ec88b\" title=\"数据来源：老虎国际\" tg-width=\"1290\" tg-height=\"933\"/><span>数据来源：老虎国际</span></p><h2 id=\"id_2247670854\">三、异动观察</h2><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7650b4021541e445f56cf86f7830eb0c\" title=\"数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"780\" tg-height=\"516\"/><span>数据来源：Market Chameleon</span></p><p>存储概念股领涨市场，<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>涨近9%；这波行情折射出投资者情绪的明显转向。二季度刚刚开启，市场资金便从此前避险的能源板块重新流入科技动能股。分析认为AI驱动的存储需求逻辑依然完整，使得相关个股在市场情绪回暖时率先受益。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7b4af30ae5837de210c00d7ef43ce85\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>期权方面，美光科技当日成交89.02万张，较90日均量放大逾2倍，看涨期权占比攀升至64.2%，其中于4月2日到期的380美元行使价的看涨期权成交居前，成交超2.5万张。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d3fb0bb7b2334ab42a74244cc08799f\" title=\"美光科技；数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"1569\" tg-height=\"306\"/><span>美光科技；数据来源：Market Chameleon</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>股价暴跌逾15%，该股创下自2025年4月初以来的最差单日表现，此前这家运动用品零售商发布了疲弱的前景展望。耐克的业绩指引盖过了其第三季度强于预期的财报。该股在2026年已累计下跌近30%，可能连续第五年录得年度下跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01173ee2462e97ac70832e9cb7680bf8\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>期权方面，耐克当日成交66.4万张，较90日均量放大逾5倍，看跌期权占比升至47.3%，其中于4月2日到期的45美元行使价的看跌期权成交居前，成交近2.9万张。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b783ba67bb4e151c507c3898f8f8466\" title=\"耐克；数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"1569\" tg-height=\"303\"/><span>耐克；数据来源：Market Chameleon</span></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>期权大单｜科技股期权多头狂欢，英特尔Call单暴涨16倍；存储概念引领反弹浪潮，美光看涨占比大幅攀升</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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src=\"https://static.tigerbbs.com/ad9d32b686fafb62462f3cb44a331c6b\" title=\"数据来源：老虎国际\" tg-width=\"969\" tg-height=\"147\"/><span>数据来源：老虎国际</span></p><p>期权市场总成交量5916.54万张合约，环比前一交易日（5911.36万张合约）小幅上涨，且高于90日均量（5866.72万张合约），其中看涨期权占比50%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b81a821acd02fd869b68ccd5f149b97\" title=\"数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"1883\" tg-height=\"477\"/><span>数据来源：Market Chameleon</span></p><h2 id=\"id_856014766\">二、期权成交总量TOP10</h2><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5052f069539596b2a46de1d2bb4bc04f\" title=\"数据来源：老虎国际\" tg-width=\"1179\" tg-height=\"2317\"/><span>数据来源：老虎国际</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>飙升近9%，该公司宣布斥资142亿美元回购阿波罗持有的爱尔兰Fab 34工厂49%股权，此举被视为公司财务复苏与战略重心转变的积极信号。在首席执行官陈立武主导的降本增效及多方资本注入后，英特尔得以在AI算力需求爆发窗口期重掌核心制造资产。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/805bea424fd933f6e81a769134ee21c5\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>期权方面，英特尔当日成交76.37万张，看涨期权占比逾60%，其中于4月17日到期的50美元行使价的看涨期权成交居前，成交超2.3万张。此外，从期权链上看，英特尔多张Call单大涨，最高涨超1600%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26a3cda66bc3a61681c8e715f12a3e56\" title=\"英特尔；数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"1569\" tg-height=\"309\"/><span>英特尔；数据来源：Market Chameleon</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf7f9a630136cd10dc311d47bf0ec88b\" title=\"数据来源：老虎国际\" tg-width=\"1290\" tg-height=\"933\"/><span>数据来源：老虎国际</span></p><h2 id=\"id_2247670854\">三、异动观察</h2><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7650b4021541e445f56cf86f7830eb0c\" title=\"数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"780\" tg-height=\"516\"/><span>数据来源：Market Chameleon</span></p><p>存储概念股领涨市场，<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>涨近9%；这波行情折射出投资者情绪的明显转向。二季度刚刚开启，市场资金便从此前避险的能源板块重新流入科技动能股。分析认为AI驱动的存储需求逻辑依然完整，使得相关个股在市场情绪回暖时率先受益。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7b4af30ae5837de210c00d7ef43ce85\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>期权方面，美光科技当日成交89.02万张，较90日均量放大逾2倍，看涨期权占比攀升至64.2%，其中于4月2日到期的380美元行使价的看涨期权成交居前，成交超2.5万张。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d3fb0bb7b2334ab42a74244cc08799f\" title=\"美光科技；数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"1569\" tg-height=\"306\"/><span>美光科技；数据来源：Market Chameleon</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>股价暴跌逾15%，该股创下自2025年4月初以来的最差单日表现，此前这家运动用品零售商发布了疲弱的前景展望。耐克的业绩指引盖过了其第三季度强于预期的财报。该股在2026年已累计下跌近30%，可能连续第五年录得年度下跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01173ee2462e97ac70832e9cb7680bf8\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>期权方面，耐克当日成交66.4万张，较90日均量放大逾5倍，看跌期权占比升至47.3%，其中于4月2日到期的45美元行使价的看跌期权成交居前，成交近2.9万张。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b783ba67bb4e151c507c3898f8f8466\" title=\"耐克；数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"1569\" tg-height=\"303\"/><span>耐克；数据来源：Market Chameleon</span></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d1fe578ee46cbe0d24c33435ff25ae5","relate_stocks":{"INTC":"英特尔","NKE":"耐克","MU":"美光科技"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1193665973","content_text":"周三，期权市场总成交量5916.54万张合约，高于90日均量；英特尔当日成交76.37万张，多张Call单大涨，最高涨超1600%；光科技当日成交89.02万张，看涨期权占比攀升至64.2%>>一、市场概览 （4月1日）美东时间周三，美股三大指数集体收涨，此前美国总统特朗普暗示中东冲突可能接近尾声，提振了市场风险偏好。截至收盘，道指涨224.23点，涨幅为0.48%，报46565.74点；纳指涨250.32点，涨幅为1.16%，报21840.95点；标普500指数涨46.80点，涨幅为0.72%，报6575.32点。数据来源：老虎国际期权市场总成交量5916.54万张合约，环比前一交易日（5911.36万张合约）小幅上涨，且高于90日均量（5866.72万张合约），其中看涨期权占比50%。数据来源：Market Chameleon二、期权成交总量TOP10数据来源：老虎国际英特尔飙升近9%，该公司宣布斥资142亿美元回购阿波罗持有的爱尔兰Fab 34工厂49%股权，此举被视为公司财务复苏与战略重心转变的积极信号。在首席执行官陈立武主导的降本增效及多方资本注入后，英特尔得以在AI算力需求爆发窗口期重掌核心制造资产。期权方面，英特尔当日成交76.37万张，看涨期权占比逾60%，其中于4月17日到期的50美元行使价的看涨期权成交居前，成交超2.3万张。此外，从期权链上看，英特尔多张Call单大涨，最高涨超1600%。英特尔；数据来源：Market Chameleon数据来源：老虎国际三、异动观察数据来源：Market Chameleon存储概念股领涨市场，美光科技涨近9%；这波行情折射出投资者情绪的明显转向。二季度刚刚开启，市场资金便从此前避险的能源板块重新流入科技动能股。分析认为AI驱动的存储需求逻辑依然完整，使得相关个股在市场情绪回暖时率先受益。期权方面，美光科技当日成交89.02万张，较90日均量放大逾2倍，看涨期权占比攀升至64.2%，其中于4月2日到期的380美元行使价的看涨期权成交居前，成交超2.5万张。美光科技；数据来源：Market Chameleon耐克股价暴跌逾15%，该股创下自2025年4月初以来的最差单日表现，此前这家运动用品零售商发布了疲弱的前景展望。耐克的业绩指引盖过了其第三季度强于预期的财报。该股在2026年已累计下跌近30%，可能连续第五年录得年度下跌。期权方面，耐克当日成交66.4万张，较90日均量放大逾5倍，看跌期权占比升至47.3%，其中于4月2日到期的45美元行使价的看跌期权成交居前，成交近2.9万张。耐克；数据来源：Market Chameleon","news_type":1,"symbols_score_info":{"NKE":2,"INTC":2,"MU":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":190,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":543702303700784,"gmtCreate":1773765326565,"gmtModify":1773765328985,"author":{"id":"4109459843394580","authorId":"4109459843394580","name":"约翰算法","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4109459843394580","idStr":"4109459843394580"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/543702303700784","repostId":"2620042457","repostType":2,"repost":{"id":"2620042457","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1773749517,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2620042457?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-03-17 20:11","market":"sh","language":"zh","title":"华尔街点评GTC：在英伟达的定义里，算力即收入，Token是新的大宗商品","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2620042457","media":"华尔街见闻","summary":"英伟达管理层称，“Token是新的大宗商品，算力等于收入”。美银认为，Blackwell系统的每Token成本降低35倍，驱动需求规模化。摩根大通预测，英伟达数据中心收入可能超出当前市场预期，至少有500至700亿美元上行空间。两家机构均看好英伟达的AI资本开支周期持续性。","content":"<html><body><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>年度GTC大会释放出一个核心信号：AI算力的商业逻辑正在发生根本性重构——Token已成为新的大宗商品，而算力即收入。</p>\n<p>英伟达管理层在本届GTC上将数据中心销售可见度从此前的5000亿美元（覆盖至2026年）大幅上调至逾1万亿美元（覆盖2025至2027年累计），并明确表示独立Vera CPU及LPX机架方案的销售额将在此之外额外计入。华尔街将这场大会视为英伟达AI周期持续性的有力背书。</p>\n<p>据追风交易台，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>最新报告指出，这一数字意味着相对于华尔街当前对2026至2027年数据中心收入的一致预期，<strong>存在至少500至700亿美元的上行空间。</strong></p>\n<p>美银证券报告直接援引英伟达管理层表述——<strong>\"Token是新的大宗商品，算力等于收入\"</strong>——并指出，<strong>Blackwell系统相较上一代Hopper已实现每Token成本降低高达35倍，即将推出的Rubin系列有望在此基础上再降低2至35倍</strong>，具体幅度取决于工作负载类型与架构配置。</p>\n<p>在英伟达的叙事框架下，这种持续压缩的Token成本曲线，是驱动需求规模化扩张的根本动力。</p>\n<h2>需求能见度翻倍，超大规模客户与企业市场双轮驱动</h2>\n<p>英伟达管理层披露，Blackwell及Vera Rubin系统的高置信度采购订单已超过1万亿美元，较2025年10月GTC DC大会上公布的5000亿美元翻倍。管理层同时表示，2027年的额外订单和积压订单有望在未来6至9个月内持续累积。</p>\n<p>需求结构呈现多元化：约60%来自超大规模云厂商（内部AI消费正从推荐/搜索工作负载向大语言模型迁移），其余约40%分布于CUDA云原生AI企业、英伟达云合作伙伴、主权AI及工业/企业客户。</p>\n<p>美银指出，这一新的1万亿美元展望与此前华尔街对该三年期数据中心收入约9700亿美元的预期基本吻合，验证逻辑与2025年10月旧版5000亿美元展望验证约4500亿美元预期的方式如出一辙。</p>\n<p>值得关注的是，英伟达管理层在本次大会上用相当篇幅阐述了传统企业工作负载加速这一需求向量。</p>\n<p>英伟达宣布与<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>（加速WatsonX）、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>云（BigQuery加速，Snap实现约76%成本节省）、<a href=\"https://laohu8.com/S/DELL\">戴尔</a>（AI数据平台）等合作，并推出cuDF及cuVS两大CUDA-X基础库。</p>\n<p>摩根大通认为，这一方向\"被市场严重低估\"——其逻辑在于，摩尔定律已趋于失效，领域专用加速是唯一可行的替代路径，这将把英伟达的可寻址市场扩展至AI训练/推理周期之外。</p>\n<h2>Groq LPU整合：架构层面最重要的新品发布</h2>\n<p>摩根大通将Groq 3 LPU与Vera Rubin的整合评定为本届GTC\"架构层面最重要的新品发布\"。</p>\n<p>这一解耦推理架构将Rubin GPU（高吞吐量，288GB HBM4，22TB/s带宽，50 PFLOPS NVFP4）与Groq LPU（低延迟解码，500MB片上SRAM，150TB/s SRAM带宽，1.2 PFLOPS FP8）配对使用：预填充在Vera Rubin上完成，注意力解码部分同样在Rubin上运行，而前馈网络/Token生成则卸载至Groq LPU。</p>\n<p>LPX机架集成256颗LPU，提供128GB聚合SRAM、40PB/s内存带宽及315 PFLOPS推理算力，预计于2026年第三季度上市。</p>\n<p>英伟达管理层表示，对于需要超高Token速度的工作负载（代码生成、工程计算、长上下文推理），约25%的数据中心功耗将分配给LPX，其余75%为纯Vera Rubin NVL72配置。</p>\n<p>美银数据显示，<strong>Rubin系统搭配SRAM LPX机架后，高端低延迟工作负载的效率可较上一代提升35倍。</strong>摩根大通则指出，这一架构直接回应了单一处理器无法同时优化吞吐量（受FLOPS限制）与延迟（受带宽限制）的根本矛盾，使英伟达得以在此前ASIC厂商具有传统优势的高端推理市场有效竞争。</p>\n<h2>铜缆与CPO并行推进，互联路线不设单一赌注</h2>\n<p>英伟达管理层在大会上正面回应了铜缆与共封装光学（CPO）之争，确认将同时推进两条路线。</p>\n<p>当前Vera Rubin世代，Oberon机架采用铜缆扩展至NVL72，光学扩展至NVL576；Spectrum-6 SPX共封装光学以太网交换机已量产，由英伟达与<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>联合开发，管理层称其光学功耗效率较传统可插拔收发器提升5倍，韧性提升10倍。</p>\n<p>对于Rubin Ultra（2027年下半年），Kyber机架采用铜缆NVLink扩展（最多144颗GPU），同时提供基于CPO的NVLink交换方案作为备选。Feynman（2028年）将明确同时支持铜缆与CPO扩展，并配备Spectrum-7（204T，CPO）用于横向扩展。</p>\n<p>美银证券强调，CPO扩展/横向扩展交换机的采用对客户而言完全可选，客户可继续使用铜缆直至其认为合适的时间节点。摩根大通则认为，这一双路径确认与其此前预判一致，预计铜缆扩展将在至少2027年前继续主导NVL72/NVL144配置，CPO则将在横向扩展及NVL576+配置中逐步扩大份额。</p>\n<h2>Vera CPU：面向智能体AI的独立数十亿美元新收入来源</h2>\n<p>英伟达管理层在大会上明确表示，Vera CPU独立业务\"已经确定将成为一个数十亿美元量级的业务\"，美银证券指出这一收入流尚未被当前市场一致预期所涵盖，属于增量贡献。</p>\n<p>Vera CPU搭载88颗自研Olympus ARM核心，LPDDR5X内存子系统提供1.2TB/s带宽（功耗仅为传统服务器CPU的一半），并通过NVLink-C2C以1.8TB/s速率与GPU互联（相当于PCIe Gen 6的7倍）。Vera CPU机架集成256颗液冷CPU，支持超过22500个并发CPU环境。</p>\n<p>管理层强调，CPU正在成为智能体AI扩展的瓶颈——强化学习与智能体工作流需要大量CPU环境来测试和验证GPU模型的输出结果。<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>已在规模化部署上一代Grace CPU，Vera将于2027年接替。</p>\n<p>摩根大通将这一CPU收入流定性为高毛利、可重复（随GPU机架一同部署于AI工厂），并与英伟达正在主动催化的智能体AI采用曲线形成结构性绑定。</p>\n<h2>产品路线图延伸至2028年，年度架构节奏持续强化</h2>\n<p>英伟达重申了年度平台发布节奏：Blackwell（2024年）→ Blackwell Ultra（2025年）→ Rubin（2026年）→ Rubin Ultra（2027年）→ Feynman（2028年）。</p>\n<p>Rubin Ultra将采用4芯片GPU配置，搭载1TB HBM4e，新增LP35 LPU芯片（首次引入NVFP4算力），Kyber机架支持每NVLink域144颗GPU（第七代NVLink，3.6Tb/s每GPU，NVL576聚合带宽1.5Pb/s）。</p>\n<p>Feynman的细节披露超出市场预期：</p>\n<p>新GPU采用台积电A16（1.6nm）工艺，引入芯片堆叠与定制HBM；新CPU命名为Rosa（以Rosalind Franklin命名），专为跨GPU、LPU、存储及网络的智能体工作负载编排而设计；新LPU命名为LP40，由英伟达内部Groq团队联合开发；此外还包括BlueField-5 DPU、ConnectX-10超级网卡、NVLink 8及Spectrum-7（204T，CPO）。</p>\n<p>摩根大通认为，英伟达纵向整合平台（现已横跨七颗芯片、五种机架系统及配套软件栈）难以被复制，推理需求加速、传统工作负载加速带来的可寻址市场结构性扩张，以及客户基础的持续拓宽，共同支撑着一个比市场当前所预期更具持续性的AI资本开支周期。</p>\n</body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>华尔街点评GTC：在英伟达的定义里，算力即收入，Token是新的大宗商品</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>年度GTC大会释放出一个核心信号：AI算力的商业逻辑正在发生根本性重构——Token已成为新的大宗商品，而算力即收入。</p>\n<p>英伟达管理层在本届GTC上将数据中心销售可见度从此前的5000亿美元（覆盖至2026年）大幅上调至逾1万亿美元（覆盖2025至2027年累计），并明确表示独立Vera CPU及LPX机架方案的销售额将在此之外额外计入。华尔街将这场大会视为英伟达AI周期持续性的有力背书。</p>\n<p>据追风交易台，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>最新报告指出，这一数字意味着相对于华尔街当前对2026至2027年数据中心收入的一致预期，<strong>存在至少500至700亿美元的上行空间。</strong></p>\n<p>美银证券报告直接援引英伟达管理层表述——<strong>\"Token是新的大宗商品，算力等于收入\"</strong>——并指出，<strong>Blackwell系统相较上一代Hopper已实现每Token成本降低高达35倍，即将推出的Rubin系列有望在此基础上再降低2至35倍</strong>，具体幅度取决于工作负载类型与架构配置。</p>\n<p>在英伟达的叙事框架下，这种持续压缩的Token成本曲线，是驱动需求规模化扩张的根本动力。</p>\n<h2>需求能见度翻倍，超大规模客户与企业市场双轮驱动</h2>\n<p>英伟达管理层披露，Blackwell及Vera Rubin系统的高置信度采购订单已超过1万亿美元，较2025年10月GTC DC大会上公布的5000亿美元翻倍。管理层同时表示，2027年的额外订单和积压订单有望在未来6至9个月内持续累积。</p>\n<p>需求结构呈现多元化：约60%来自超大规模云厂商（内部AI消费正从推荐/搜索工作负载向大语言模型迁移），其余约40%分布于CUDA云原生AI企业、英伟达云合作伙伴、主权AI及工业/企业客户。</p>\n<p>美银指出，这一新的1万亿美元展望与此前华尔街对该三年期数据中心收入约9700亿美元的预期基本吻合，验证逻辑与2025年10月旧版5000亿美元展望验证约4500亿美元预期的方式如出一辙。</p>\n<p>值得关注的是，英伟达管理层在本次大会上用相当篇幅阐述了传统企业工作负载加速这一需求向量。</p>\n<p>英伟达宣布与<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>（加速WatsonX）、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>云（BigQuery加速，Snap实现约76%成本节省）、<a href=\"https://laohu8.com/S/DELL\">戴尔</a>（AI数据平台）等合作，并推出cuDF及cuVS两大CUDA-X基础库。</p>\n<p>摩根大通认为，这一方向\"被市场严重低估\"——其逻辑在于，摩尔定律已趋于失效，领域专用加速是唯一可行的替代路径，这将把英伟达的可寻址市场扩展至AI训练/推理周期之外。</p>\n<h2>Groq LPU整合：架构层面最重要的新品发布</h2>\n<p>摩根大通将Groq 3 LPU与Vera Rubin的整合评定为本届GTC\"架构层面最重要的新品发布\"。</p>\n<p>这一解耦推理架构将Rubin GPU（高吞吐量，288GB HBM4，22TB/s带宽，50 PFLOPS NVFP4）与Groq LPU（低延迟解码，500MB片上SRAM，150TB/s SRAM带宽，1.2 PFLOPS FP8）配对使用：预填充在Vera Rubin上完成，注意力解码部分同样在Rubin上运行，而前馈网络/Token生成则卸载至Groq LPU。</p>\n<p>LPX机架集成256颗LPU，提供128GB聚合SRAM、40PB/s内存带宽及315 PFLOPS推理算力，预计于2026年第三季度上市。</p>\n<p>英伟达管理层表示，对于需要超高Token速度的工作负载（代码生成、工程计算、长上下文推理），约25%的数据中心功耗将分配给LPX，其余75%为纯Vera Rubin NVL72配置。</p>\n<p>美银数据显示，<strong>Rubin系统搭配SRAM LPX机架后，高端低延迟工作负载的效率可较上一代提升35倍。</strong>摩根大通则指出，这一架构直接回应了单一处理器无法同时优化吞吐量（受FLOPS限制）与延迟（受带宽限制）的根本矛盾，使英伟达得以在此前ASIC厂商具有传统优势的高端推理市场有效竞争。</p>\n<h2>铜缆与CPO并行推进，互联路线不设单一赌注</h2>\n<p>英伟达管理层在大会上正面回应了铜缆与共封装光学（CPO）之争，确认将同时推进两条路线。</p>\n<p>当前Vera Rubin世代，Oberon机架采用铜缆扩展至NVL72，光学扩展至NVL576；Spectrum-6 SPX共封装光学以太网交换机已量产，由英伟达与<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>联合开发，管理层称其光学功耗效率较传统可插拔收发器提升5倍，韧性提升10倍。</p>\n<p>对于Rubin Ultra（2027年下半年），Kyber机架采用铜缆NVLink扩展（最多144颗GPU），同时提供基于CPO的NVLink交换方案作为备选。Feynman（2028年）将明确同时支持铜缆与CPO扩展，并配备Spectrum-7（204T，CPO）用于横向扩展。</p>\n<p>美银证券强调，CPO扩展/横向扩展交换机的采用对客户而言完全可选，客户可继续使用铜缆直至其认为合适的时间节点。摩根大通则认为，这一双路径确认与其此前预判一致，预计铜缆扩展将在至少2027年前继续主导NVL72/NVL144配置，CPO则将在横向扩展及NVL576+配置中逐步扩大份额。</p>\n<h2>Vera CPU：面向智能体AI的独立数十亿美元新收入来源</h2>\n<p>英伟达管理层在大会上明确表示，Vera CPU独立业务\"已经确定将成为一个数十亿美元量级的业务\"，美银证券指出这一收入流尚未被当前市场一致预期所涵盖，属于增量贡献。</p>\n<p>Vera CPU搭载88颗自研Olympus ARM核心，LPDDR5X内存子系统提供1.2TB/s带宽（功耗仅为传统服务器CPU的一半），并通过NVLink-C2C以1.8TB/s速率与GPU互联（相当于PCIe Gen 6的7倍）。Vera CPU机架集成256颗液冷CPU，支持超过22500个并发CPU环境。</p>\n<p>管理层强调，CPU正在成为智能体AI扩展的瓶颈——强化学习与智能体工作流需要大量CPU环境来测试和验证GPU模型的输出结果。<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>已在规模化部署上一代Grace CPU，Vera将于2027年接替。</p>\n<p>摩根大通将这一CPU收入流定性为高毛利、可重复（随GPU机架一同部署于AI工厂），并与英伟达正在主动催化的智能体AI采用曲线形成结构性绑定。</p>\n<h2>产品路线图延伸至2028年，年度架构节奏持续强化</h2>\n<p>英伟达重申了年度平台发布节奏：Blackwell（2024年）→ Blackwell Ultra（2025年）→ Rubin（2026年）→ Rubin Ultra（2027年）→ Feynman（2028年）。</p>\n<p>Rubin Ultra将采用4芯片GPU配置，搭载1TB HBM4e，新增LP35 LPU芯片（首次引入NVFP4算力），Kyber机架支持每NVLink域144颗GPU（第七代NVLink，3.6Tb/s每GPU，NVL576聚合带宽1.5Pb/s）。</p>\n<p>Feynman的细节披露超出市场预期：</p>\n<p>新GPU采用台积电A16（1.6nm）工艺，引入芯片堆叠与定制HBM；新CPU命名为Rosa（以Rosalind Franklin命名），专为跨GPU、LPU、存储及网络的智能体工作负载编排而设计；新LPU命名为LP40，由英伟达内部Groq团队联合开发；此外还包括BlueField-5 DPU、ConnectX-10超级网卡、NVLink 8及Spectrum-7（204T，CPO）。</p>\n<p>摩根大通认为，英伟达纵向整合平台（现已横跨七颗芯片、五种机架系统及配套软件栈）难以被复制，推理需求加速、传统工作负载加速带来的可寻址市场结构性扩张，以及客户基础的持续拓宽，共同支撑着一个比市场当前所预期更具持续性的AI资本开支周期。</p>\n</body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"LU1814569148.SGD":"WELLINGTON GLOBAL QUALITY GROWTH \"D\" (SGDHDG) ACC","LU0683600562.USD":"AB SELECT US EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU1267930573.SGD":"TEMPLETON GLOBAL \"AA\" (SGD) ACC A","LU0061474960.USD":"天利环球焦点基金AU Acc","IE00BMPRXN33.USD":"NEUBERGER BERMAN 5G CONNECTIVITY \"A\" (USD) ACC","LU0965509283.SGD":"AB LOW VOLATILITY EQUITY PORTFOLIO \"AD\" (SGDHDG) INC","LU1691799644.USD":"Amundi Funds Polen Capital Global Growth A2 (C) USD","SG9999015952.SGD":"LIONGLOBAL DISRUPTIVE INNOVATION \"I\" (SGD) ACC","LU2264538146.SGD":"Fullerton Lux Funds - Global Absolute Alpha A Acc SGD","IE00BHPRN162.USD":"BNY MELLON BLOCKCHAIN INNOVATION \"B\" (USD) ACC","ANV":"GraniteShares Autocallable NVDA 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CPU及LPX机架方案的销售额将在此之外额外计入。华尔街将这场大会视为英伟达AI周期持续性的有力背书。\n据追风交易台，摩根大通最新报告指出，这一数字意味着相对于华尔街当前对2026至2027年数据中心收入的一致预期，存在至少500至700亿美元的上行空间。\n美银证券报告直接援引英伟达管理层表述——\"Token是新的大宗商品，算力等于收入\"——并指出，Blackwell系统相较上一代Hopper已实现每Token成本降低高达35倍，即将推出的Rubin系列有望在此基础上再降低2至35倍，具体幅度取决于工作负载类型与架构配置。\n在英伟达的叙事框架下，这种持续压缩的Token成本曲线，是驱动需求规模化扩张的根本动力。\n需求能见度翻倍，超大规模客户与企业市场双轮驱动\n英伟达管理层披露，Blackwell及Vera Rubin系统的高置信度采购订单已超过1万亿美元，较2025年10月GTC DC大会上公布的5000亿美元翻倍。管理层同时表示，2027年的额外订单和积压订单有望在未来6至9个月内持续累积。\n需求结构呈现多元化：约60%来自超大规模云厂商（内部AI消费正从推荐/搜索工作负载向大语言模型迁移），其余约40%分布于CUDA云原生AI企业、英伟达云合作伙伴、主权AI及工业/企业客户。\n美银指出，这一新的1万亿美元展望与此前华尔街对该三年期数据中心收入约9700亿美元的预期基本吻合，验证逻辑与2025年10月旧版5000亿美元展望验证约4500亿美元预期的方式如出一辙。\n值得关注的是，英伟达管理层在本次大会上用相当篇幅阐述了传统企业工作负载加速这一需求向量。\n英伟达宣布与IBM（加速WatsonX）、谷歌云（BigQuery加速，Snap实现约76%成本节省）、戴尔（AI数据平台）等合作，并推出cuDF及cuVS两大CUDA-X基础库。\n摩根大通认为，这一方向\"被市场严重低估\"——其逻辑在于，摩尔定律已趋于失效，领域专用加速是唯一可行的替代路径，这将把英伟达的可寻址市场扩展至AI训练/推理周期之外。\nGroq LPU整合：架构层面最重要的新品发布\n摩根大通将Groq 3 LPU与Vera Rubin的整合评定为本届GTC\"架构层面最重要的新品发布\"。\n这一解耦推理架构将Rubin GPU（高吞吐量，288GB HBM4，22TB/s带宽，50 PFLOPS NVFP4）与Groq LPU（低延迟解码，500MB片上SRAM，150TB/s SRAM带宽，1.2 PFLOPS FP8）配对使用：预填充在Vera Rubin上完成，注意力解码部分同样在Rubin上运行，而前馈网络/Token生成则卸载至Groq LPU。\nLPX机架集成256颗LPU，提供128GB聚合SRAM、40PB/s内存带宽及315 PFLOPS推理算力，预计于2026年第三季度上市。\n英伟达管理层表示，对于需要超高Token速度的工作负载（代码生成、工程计算、长上下文推理），约25%的数据中心功耗将分配给LPX，其余75%为纯Vera Rubin NVL72配置。\n美银数据显示，Rubin系统搭配SRAM LPX机架后，高端低延迟工作负载的效率可较上一代提升35倍。摩根大通则指出，这一架构直接回应了单一处理器无法同时优化吞吐量（受FLOPS限制）与延迟（受带宽限制）的根本矛盾，使英伟达得以在此前ASIC厂商具有传统优势的高端推理市场有效竞争。\n铜缆与CPO并行推进，互联路线不设单一赌注\n英伟达管理层在大会上正面回应了铜缆与共封装光学（CPO）之争，确认将同时推进两条路线。\n当前Vera Rubin世代，Oberon机架采用铜缆扩展至NVL72，光学扩展至NVL576；Spectrum-6 SPX共封装光学以太网交换机已量产，由英伟达与台积电联合开发，管理层称其光学功耗效率较传统可插拔收发器提升5倍，韧性提升10倍。\n对于Rubin Ultra（2027年下半年），Kyber机架采用铜缆NVLink扩展（最多144颗GPU），同时提供基于CPO的NVLink交换方案作为备选。Feynman（2028年）将明确同时支持铜缆与CPO扩展，并配备Spectrum-7（204T，CPO）用于横向扩展。\n美银证券强调，CPO扩展/横向扩展交换机的采用对客户而言完全可选，客户可继续使用铜缆直至其认为合适的时间节点。摩根大通则认为，这一双路径确认与其此前预判一致，预计铜缆扩展将在至少2027年前继续主导NVL72/NVL144配置，CPO则将在横向扩展及NVL576+配置中逐步扩大份额。\nVera CPU：面向智能体AI的独立数十亿美元新收入来源\n英伟达管理层在大会上明确表示，Vera CPU独立业务\"已经确定将成为一个数十亿美元量级的业务\"，美银证券指出这一收入流尚未被当前市场一致预期所涵盖，属于增量贡献。\nVera CPU搭载88颗自研Olympus ARM核心，LPDDR5X内存子系统提供1.2TB/s带宽（功耗仅为传统服务器CPU的一半），并通过NVLink-C2C以1.8TB/s速率与GPU互联（相当于PCIe Gen 6的7倍）。Vera CPU机架集成256颗液冷CPU，支持超过22500个并发CPU环境。\n管理层强调，CPU正在成为智能体AI扩展的瓶颈——强化学习与智能体工作流需要大量CPU环境来测试和验证GPU模型的输出结果。Meta已在规模化部署上一代Grace CPU，Vera将于2027年接替。\n摩根大通将这一CPU收入流定性为高毛利、可重复（随GPU机架一同部署于AI工厂），并与英伟达正在主动催化的智能体AI采用曲线形成结构性绑定。\n产品路线图延伸至2028年，年度架构节奏持续强化\n英伟达重申了年度平台发布节奏：Blackwell（2024年）→ Blackwell Ultra（2025年）→ Rubin（2026年）→ Rubin Ultra（2027年）→ Feynman（2028年）。\nRubin Ultra将采用4芯片GPU配置，搭载1TB HBM4e，新增LP35 LPU芯片（首次引入NVFP4算力），Kyber机架支持每NVLink域144颗GPU（第七代NVLink，3.6Tb/s每GPU，NVL576聚合带宽1.5Pb/s）。\nFeynman的细节披露超出市场预期：\n新GPU采用台积电A16（1.6nm）工艺，引入芯片堆叠与定制HBM；新CPU命名为Rosa（以Rosalind Franklin命名），专为跨GPU、LPU、存储及网络的智能体工作负载编排而设计；新LPU命名为LP40，由英伟达内部Groq团队联合开发；此外还包括BlueField-5 DPU、ConnectX-10超级网卡、NVLink 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Rabbat</p><p>官网显示，AMI正在研发正在一种能够学习现实世界传感器数据抽象表示、忽略不可预测细节、并在表征空间中进行预测的模型，该系统能理解<strong>现实世界、有持久记忆、能够推理和规划并且安全可控</strong>，可应用于<strong>工业过程控制、自动化、可穿戴设备、机器人、医疗健康</strong>等对可靠性、可控性和安全性要求较高的场景。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20260311175513942d206f6lu933moqc\"/><p>AMI官网</p><p>目前，AMI在巴黎、纽约、蒙特利尔和新加坡都设有办公室，其官网上正在招聘AI科学家、工程师等岗位。LeBrun还透露，AMI会将大量代码开源，“我们认为开源时进展更快，建立社区和研究生态系统符合我们的最大利益。”</p><p><strong>结语：世界模型融资热度攀升，但仍处早期验证阶段</strong></p><p>诚如AMI首席执行官LeBrun所言，世界模型赛道的融资热度的确在攀升。就在2月19日，李飞飞的空间智能创企World Labs也宣布完成一笔10亿美元（约合人民币68.8亿元）的融资，投后估值达50亿美元（约合人民币344.0亿元）。</p><p>不过，无论是世界模型还是空间智能，当前都处于从0到1的理论探索与早期验证阶段。世界模型能否真正成为AI的下一波浪潮，仍需等待技术与时间给出的答案。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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Labs官宣融资10.3亿美元（约合人民币70.87亿元）的种子轮融资，并宣布公司将“正式启动”。本轮融资由凯辉创新、Bezos Expeditions（亚马逊创始人贝佐斯的家族投资公司）等五家机构和天使投资人共同领投，战略投资者包括英伟达、丰田创投、淡马锡等知名企业，其他投资者包括谷歌前CEO Eric Schmidt、三星等。另据TechCrunch报道，这笔融资对AMI Labs的投前估值为35亿美元（约合人民币240.82亿元），投后估值暂未披露。AMI Labs于今年1月正式成立，总部位于巴黎（这也是杨立昆的出生地）。杨立昆在AMI担任董事长一职，而AI医疗公司Nabla的联合创始人Alexandre LeBrun担任AMI的首席执行官。在接受TechCrunch采访时，LeBrun称：“我的预测是‘世界模型’将成为下一个热门词汇，六个月后，每家公司都将自称为世界模型以筹集资金。”Alexandre LeBrunAMI的联合创始人阵容豪华，前Meta AI研究科学家、纽约大学助理教授谢赛宁担任首席科学官；香港科技大学电子与计算机工程系及计算机科学与工程系教授冯雁（Pascale Fung）担任首席研究与创新官；前Meta欧洲区副总裁Laurent Solly担任AMI首席运营官；前Meta AI研究总监Michael Rabbat担任全球模型副总裁。从左到右：谢赛宁、冯雁、Laurent Solly、Michael Rabbat官网显示，AMI正在研发正在一种能够学习现实世界传感器数据抽象表示、忽略不可预测细节、并在表征空间中进行预测的模型，该系统能理解现实世界、有持久记忆、能够推理和规划并且安全可控，可应用于工业过程控制、自动化、可穿戴设备、机器人、医疗健康等对可靠性、可控性和安全性要求较高的场景。AMI官网目前，AMI在巴黎、纽约、蒙特利尔和新加坡都设有办公室，其官网上正在招聘AI科学家、工程师等岗位。LeBrun还透露，AMI会将大量代码开源，“我们认为开源时进展更快，建立社区和研究生态系统符合我们的最大利益。”结语：世界模型融资热度攀升，但仍处早期验证阶段诚如AMI首席执行官LeBrun所言，世界模型赛道的融资热度的确在攀升。就在2月19日，李飞飞的空间智能创企World 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不过如果把视角拉长一点看，今年港股IPO市场真正有意思的，其实还不是已经上市的这些票，而是正在排队那批公司。 港交所IPO pipeline里藏着不少“熟面孔”：有在各自赛道已经做到头部的产业公司，也有在一级市场融资多年、估值一路走高的明星项目；还有一些在内地已经有极高知名度，但资本市场一直没有退出通道的企业。 一方面，过去两年全球IPO市场低迷，不少原本计划上市的公司选择了“再等等”；另一方面，随着AI、机器人、自动驾驶、新消费这些赛道重新升温，一批原本还在讲增长故事的公司，现在终于有机会把故事搬到二级市场来讲。 于是我们看到一个很有意思的现象：今年港股IPO的“叙事含量”明显变高。 IPO这件事，从来不是“公司好就一定能涨”。估值、发行结构、市场情绪、基石阵容、甚至大盘当天的脸色，都会影响上市后的表现。前面几只新股的走势，其实已经给市场上了一课：认购倍数和股价表现，并不是一回事。 我们更关心的是另外一件事： 在今年已经递表、正在排队的公司里，哪些是真正值得关注的？ 我刚刚整理了一些近期各大投行保荐的最新IPO追踪，列出20家核心标的。 这次名单中最引人注目的，是5家已经在A股上市的百亿/千亿级巨头跨江赴港。他们来港股不是为了讲初创故事，而是实打实地需要外资来进行全球化扩张。 立讯精密：A股“果链”绝对龙头。如今消费电子存量博弈，立讯的垂直一体化布局需要更多弹药来支撑其在汽车电子和通讯领域的跨界野心。 <a href=\"https://laohu8.com/S/002475\">$立讯精密(002475)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/91221\">$立讯精密工业股份有限公司（临时代码）(91221)$</a> 欣旺达&amp;亿纬锂能：锂电双雄齐聚港股。国内动","listText":"这两天港股新股的真实生态是：情绪热，价格略冷；资金依然猛，但基本面很慢。 不过如果把视角拉长一点看，今年港股IPO市场真正有意思的，其实还不是已经上市的这些票，而是正在排队那批公司。 港交所IPO pipeline里藏着不少“熟面孔”：有在各自赛道已经做到头部的产业公司，也有在一级市场融资多年、估值一路走高的明星项目；还有一些在内地已经有极高知名度，但资本市场一直没有退出通道的企业。 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IPO这件事，从来不是“公司好就一定能涨”。估值、发行结构、市场情绪、基石阵容、甚至大盘当天的脸色，都会影响上市后的表现。前面几只新股的走势，其实已经给市场上了一课：认购倍数和股价表现，并不是一回事。 我们更关心的是另外一件事： 在今年已经递表、正在排队的公司里，哪些是真正值得关注的？ 我刚刚整理了一些近期各大投行保荐的最新IPO追踪，列出20家核心标的。 这次名单中最引人注目的，是5家已经在A股上市的百亿/千亿级巨头跨江赴港。他们来港股不是为了讲初创故事，而是实打实地需要外资来进行全球化扩张。 立讯精密：A股“果链”绝对龙头。如今消费电子存量博弈，立讯的垂直一体化布局需要更多弹药来支撑其在汽车电子和通讯领域的跨界野心。 $立讯精密(002475)$ $立讯精密工业股份有限公司（临时代码）(91221)$ 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Goeckeler）在会上直言：<strong>“这是第一次，数据中心预计将在2026（日历）年首次成为NAND的最大市场。”</strong></p><p>这或意味着，过去十几年由智能手机和PC主导存储周期的时代即将结束，AI基础设施建设成为了新的核心引擎。随着AI推理（Inference）场景的爆发，每个部署单元对NAND容量的需求显著提升。</p><p>数据显示，公司数据中心营收本季度环比激增64%。更令人震惊的是需求的加速度：</p><blockquote><ul style=\"\"><li><p>两个季度前，市场预期公司2026年数据中心位元（Exabyte）增长为20%+；</p></li><li><p>上个季度，这一预期上调至40%+；</p></li><li><p><strong>本季度，闪迪将2026年数据中心位元需求增长预期直接上调至近70%（High-sixties）。</strong></p></li></ul></blockquote><p>此外，戈克勒透露，公司的高性能TLC硬盘正在推动收入增长，而代号为“Stargate”的BiCS8 QLC存储级产品也将在未来几个季度开始产生收入。</p><h2 id=\"id_513264232\">AI重塑NAND行业：“NAND成为AI基础设施的关键组件”</h2><p>电话会上，CEO戈克勒更是直接给出了对行业变化的判断。他表示：</p><blockquote><p><strong>“NAND现在被视为满足全球存储需求不可或缺的技术。”“这正在推动供应商与客户之间的商业关系发生根本性的变化。”</strong></p></blockquote><p>他进一步指出，随着AI在数据中心和边缘侧的部署不断扩大，存储的作用已经发生变化：</p><blockquote><p><strong>“人工智能正在推动需求发生阶跃式变化</strong>，数据中心和边缘工作负载的扩展，显著提高了系统对存储容量的需求。”</p></blockquote><p>在他看来，这一变化意味着NAND正在摆脱传统的强周期属性：“我们认为，NAND正在成为一个更具韧性、在结构上更具吸引力、长期平均回报更高的行业。”</p><p><strong>“NAND正日益成为AI基础设施的关键组件。”</strong>CFO路易斯·维索索（Luis Visoso）进一步说道。</p><p>在谈及近期存储价格快速上涨时，戈克勒给出了非常明确的判断：</p><blockquote><p><strong>“当前市场发生的一切，是一种完全由需求驱动的现象。”</strong></p></blockquote><p>CFO也表示：“在这个季度，我们无法满足客户的全部需求。”“客户需求持续显著高于我们的供给能力。”</p><h2 id=\"id_3582485665\">供需博弈：保持资本支出，拒绝盲目扩产</h2><p>尽管存储短期价格强劲，但CEO强调公司并不会因为短期价格强劲而贸然扩产：</p><blockquote><p><strong>“任何实质性的资本开支增加，都需要我们对多年期、具备吸引力价格水平的需求有高度信心。”</strong></p></blockquote><p>电话会上，管理层多次提到“无法满足客户需求”，目前市场处于严重的“分配环境”（Allocation Environment）。但闪迪当下显得十分克制。</p><p>尽管需求火爆，<strong>公司仍坚持资本支出计划不变，维持中高个位数的位元增长（Bit Growth），拒绝盲目扩产。</strong>这显示出存储巨头们吸取了过往“盲目扩产”周期的教训。</p><p>也有分析称，闪迪正利用短缺作为筹码，试图逼迫客户放弃传统的季度议价，转而签署包含预付款和供应承诺的长期协议（LTA）。CEO直言，如果不改变这种商业模式，公司就没有动力增加投资。</p><p>但客户显然对此仍有抵触。当被问及LTA的进展时，CFO透露了一个略显尴尬的事实：<strong>截至目前，仅签署并完成了一份协议</strong>。这表明，尽管买方急需产能，但对于在高位锁定长期价格仍持谨慎态度，双方的拉锯战仍在继续。</p><h2 id=\"id_884431871\">战略布局：锁定铠侠十年产能</h2><p>电话会还宣布了一项重要战略动作：<strong>闪迪与合作伙伴铠侠（Kioxia）达成协议，将合资公司（JV）延期至2034年，确立了未来十年的产能底座。</strong></p><p>为此，闪迪将在未来几年支付约11.65亿美元的制造服务费。</p><p>而这一举动无疑为那些担心长期供应稳定性的客户吃下了一颗定心丸。</p><h2 id=\"id_3193840830\">指引炸裂：毛利率剑指67%，定价权完全反转</h2><p>对于未来的业绩指引，公司也信心十足。</p><p>如果公司在Q2交出51.1%的毛利率（上季仅29.9%）已经足够惊艳，那么Q3的指引更是让分析师们感到惊讶。CFO路易斯·维索索（Luis Visoso）预计，<strong>第三财季非GAAP毛利率将达到65%至67%</strong>，EPS指引更是从本季的6.20美元跳涨至12-14美元。</p><p>这一超高指引的背后，是存储厂商对定价权的绝对掌控。维索索表示，NAND产能会自动流向利润最高的市场（即数据中心），这导致其他市场即使需求平平，也被迫接受涨价。</p><h2 id=\"id_1618822100\">传统市场的阴影：PC与手机销量面临下滑</h2><p>但值得注意的是，在AI的光环之外，传统消费电子市场的基本面并不稳固。</p><p>CEO戈克勒承认，进入2026年，PC和智能手机市场将面临<strong>单位销量（Units）下滑</strong>的基数压力（base effects）。</p><p>尽管单机容量的提升（Content growth）可以部分抵消这一影响，但“销量下降”的表述依然揭示了AI之外市场的疲态。</p><h2 id=\"id_3276909114\">财务“注脚”：一次性收益美化利润，税率将抬头</h2><p>同时，对于追求精准模型的投资者，本季度的利润成色或许需要打个折扣。</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>一次性收益：</strong> 本季度运营费用（OpEx）显著低于预期，主要得益于新产品导入（NPI）会计处理变更带来的约<strong>3500万美元一次性收益</strong>。CFO提示，这部分不可持续。</p></li><li><p><strong>税率逆风：</strong> 随着公司从巨额亏损转向高额盈利，此前累积的税务亏损抵扣已消耗殆尽，预计未来有效税率将从低位回升至14%-15%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/2e7a1b0479866f8268f02fc1dfa19cb3\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"711\"/></p></li></ol><p><strong>闪迪财报电话会全文翻译如下：</strong></p><blockquote><p><strong>演示环节</strong></p><p><strong>接线员：</strong>大家好，欢迎参加闪迪2026财年第二季度财报电话会议。所有与会者将处于只听模式。（接线员说明）今天的演示结束后，将有提问机会。（接线员说明）请注意，本次活动正在录制中。现在我将会议交给投资者关系主管Ivan Donaldson。请讲。</p><p><strong>Ivan Donaldson，投资者关系副总裁：</strong>在我们开始之前，请注意，今天的讨论将包含基于管理层当前假设和预期的前瞻性陈述，这些陈述受各种风险和不确定性的影响。这些前瞻性陈述包括对我们的技术和产品组合、业务计划和业绩、市场趋势和机遇以及未来财务结果的预期。我们不承担更新这些陈述的义务。请参阅我们提交给美国证券交易委员会（SEC）的10-<a href=\"https://laohu8.com/S/TKKD.SI\">K</a>表格年度报告和其他文件，以此获取有关可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性的更多信息。今天我们还将引用非公认会计准则（non-GAAP）财务指标。非GAAP财务指标与可比GAAP财务指标之间的调节表已发布在我们网站的投资者关系部分的书面材料中。接下来，我将把电话交给David。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Ivan。下午好，感谢大家参加闪迪的第二财季财报电话会议。本季度，营收为30亿美元，环比增长31%，非GAAP每股收益为6.20美元。人工智能继续推动需求的阶跃式变化，数据中心和边缘工作负载增加了系统的复杂性和存储内容需求。这一转变，加上严格的商业行动和战略性产能分配，加强了我们的业务成果。在讨论我们的终端市场之前，我想先阐述一下NAND行业的演变。<strong>NAND现在被公认为世界存储需求中不可或缺的一部分，推动了供应商与客户之间商业关系结构的根本性转变。供应确定性、更长的规划周期和多年承诺正变得至关重要，以支持超出我们市场传统周期性模式的结构性需求。因此，我们正在与客户进行讨论，从季度谈判向具有更坚定供应和定价承诺的多年协议演变，从而实现更好的规划实践和更具吸引力的回报。</strong>这些变化将使我们的规划周期与客户的需求状况更好地保持一致，从而互惠互利。因此，我们的供应计划将继续围绕当前和预测市场价格下的可预测长期需求进行设计。这些动态揭示了我们NAND技术的真正价值，并加强了持续创新和严格执行的必要性。我们的产品得益于在NAND和系统解决方案方面数十年持续的研发和创新投资，并得到了在世界级前端和后端制造方面大量资本投资的支持。因此，<strong>我们相信NAND正成为一个更持久、结构上更具吸引力且平均回报率更高的行业。转向我们的终端市场亮点。</strong>本季度，我们继续按照路线图执行，推进整个业务的下一代产品创新和认证，关键客户项目按计划进行。<strong>在数据中心方面，我们处于AI基础设施广泛扩张的中心。</strong>随着AI工作负载的扩展，企业级SSD需求在整个生态系统中加速增长，<strong>特别是推理（inference）推动了每次部署中NAND含量的显著增加。这一势头反映了我们与更广泛的大规模构建和部署AI的客户加深了接触，重塑了我们的数据中心业务，我们预计该业务在近期和长期都将显著增长。</strong>我们要看到所有类型的AI基础设施建设者都在强劲采用我们的产品，包括云超大规模企业（hyperscalers）、边缘和企业数据中心、OEM厂商以及大规模部署AI的系统集成商。我们的技术已成为这些部署的关键推动力，提供了优化AI基础设施所需的性能特征。整个AI生态系统中客户的广泛采用突显了我们技术的实力和产品组合的深度。在超大规模企业方面，我们已经在第二家超大规模企业完成了PCIe Gen 5高性能TLC驱动器的认证，并有望在未来几个季度在更多超大规模企业完成认证，BiCS8 TLC解决方案也将紧随其后。该产品正在推动我们数据中心产品组合的显著收入增长，该组合环比增长了64%。代号为“Stargate”的BiCS8 QLC存储级产品继续在两家主要超大规模企业进行认证，预计将在未来几个季度开始产生收入，为数据中心增长提供额外的推动力。在边缘计算方面，随着PC和移动设备的更换周期和AI采用推动了更丰富的配置和更高的单设备存储含量，需求显著超过了供应。在这种分配环境下，我们正与关键边缘客户合作，优先考虑他们的关键任务需求，并在我们可用的供应范围内优化产品组合，确我们整个产品组合的最佳长期回报。在消费类产品方面，产品组合向高端产品和更高价值的配置转移，支持了存储容量、增长和盈利能力。我们推出了在USB外形尺寸上的突破性产品——Sandisk Extreme Fit，这是我们最小的大容量USB-C闪存盘。这一突破性的“即插即忘”（stay-put）产品为我们的客户提供了一种无缝且经济实惠的方式，以显著扩展其PC和智能手机的存储空间。我们扩大了与全球知名品牌Crayola和FIFA的关键许可计划，全面落实了去年2月首次推出的多彩Sandisk Crayola USB-C闪存盘和官方授权的2026年FIFA世界杯产品所强调的承诺。这种强劲的势头在假期期间持续，受到针对性游戏主导计划的推动，包括我们的“不要删除你的游戏”活动。在2026年CES上，我们推出了Sandisk <strong>OptiNAND</strong>系列，重新命名了WD Black和WD Blue NVMe SSD，以强化品牌架构并巩固性能领先地位。这些行动共同反映了我们继续专注于通过品牌、创新和严格的市场进入执行来推动需求，巩固闪迪在游戏、创作者和日常消费者细分市场的领导地位。我们在终端市场取得的这些胜利反映了我们运营的敏捷性和广泛产品组合的韧性。展望未来，<strong>我们继续看到2026日历年之后的客户需求远高于供应，这需要与客户保持一致的仔细分配计划。我们仍然专注于通过BiCS8过渡进行严格执行，支持中高个位数的平均长期位元增长（bit growth），同时维持我们的资本支出计划。</strong>我们正在努力支持客户需求，同时确保盈利能力能够支持提供世界上一些最先进半导体技术所需的巨额研发和资本投资。接下来，我将把电话交给Luis，深入探讨我们的财务业绩和指引。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>谢谢，David。在深入探讨财务数据之前，我将提供一个简短的市场概况。<strong>我们认为NAND市场正在经历由AI催化的结构性演变。这种演变在数据中心更为明显，随着数据温度的升高，数据增长正在加速，Token强度正在加速，存储是推理的关键推动力。因此，NAND正日益成为AI基础设施的关键组件。</strong>数据中心对NAND的更高需求影响了其他市场，随着NAND流向最具吸引力的市场，这些市场也在增长。我们认为这种结构性演变是可持续的，应该会减少我们NAND业务的周期性，创造更高的平均长期利润率和回报。在12月份的季度，我们经历了终端市场状况的明显且显著的改善，这导致了更高的定价。本季度，由于对我们产品的需求持续超过供应，我们做出了战略性的分配决定。我们用于分配位元（bids）的框架是最大化价值创造。我们优先向我们的战略客户供应，即那些认可我们可以共同创造价值的客户。这些是我们打算与之建立有价值的合作伙伴关系的客户，从而建立可持续的多年商业实践，具有高度可预测的需求、回报和资本部署。<strong>鉴于市场的强劲，本季度我们无法满足客户的需求。我们正在改进定义战略参与的方式，优先考虑那些拥有多年供应框架和共同规划承诺的客户，而不是交易性的短期需求信号。我们继续保持谨慎，不改变我们的资本支出计划，该计划支持通过BiCS8过渡实现中高个位数的位元增长。我们的投资姿态仍然专注于服务有吸引力的持续需求和健康的盈利水平。</strong></p><p><strong>任何实质性的资本部署增加都需要确信在有财务承诺的数年范围内，具有吸引力价格水平的需求是持久的。</strong>在当前环境下，我们致力于供应我们的三个终端市场，因为我们相信多样化可以最大化价值创造。我们计划继续在这些市场中与多样化的客户组合建立战略关系，使我们能够更深入地了解他们的长期需求。本季度，我们继续与客户在建立共同承诺方面取得进展，这提高了业务的可预测性。客户承诺和商定的商业条款是提供供应确定性和投资资本回报可预测性的最有效机制，使我们能够更审慎地管理各地区的资本密集型业务。在这个背景下，我将更深入地介绍季度业绩。第二季度营收为30.25亿美元，环比增长31%，同比增长61%。这一数据优于我们25.5亿美元至26.5亿美元的指引。营收超预期来自于各细分市场价格的上涨，且在季度内走强。位元出货量同比增长22%，环比增长低个位数。在第二季度，我们看到了所有终端市场的强劲环比需求。边缘计算营收为16.78亿美元，环比增长21%。消费类营收为9.07亿美元，环比增长39%。数据中心营收为4.4亿美元，环比增长64%。我们第二季度的非GAAP毛利率为51.1%，高于上一季度的29.9%。这一数据优于我们41%至43%的指引。毛利率超预期来自于更高的定价。单位成本降低如期而至，加强了利润率的改善。在第二季度，我们产生了2400万美元的启动成本。不计此成本，非GAAP毛利率本应为51.9%。第二季度的非GAAP运营费用为4.13亿美元，占营收的13.7%。这一数据优于我们4.5亿美元至4.75亿美元的指引范围，反映了改变新产品引入管理方式带来的一次性收益。因此，非GAAP营业利润率为37.5%，高于上一季度的10.6%。第二季度的非GAAP每股收益（EPS）为6.20美元，高于上一季度的1.22美元。这一数据优于我们3美元至3.40美元的指引范围。非GAAP每股收益的超预期反映了高于预期的营收和更低的成本。主要的GAAP与非GAAP调节项目包括税后5200万美元的股票薪酬（占营收的1.7%），以及与某些法律事务相关的9300万美元。转向资产负债表。我们在本季度结束时持有15.39亿美元的现金及现金等价物，债务为6.03亿美元。本季度，我们额外偿还了7.5亿美元的债务，并在季度末拥有9.36亿美元的净现金头寸。转向自由现金流，本季度我们产生了8.43亿美元的调整后自由现金流，代表27.9%的自由现金流利润率。这包括来自运营的10.19亿美元，部分被1.76亿美元的净现金资本支出所抵消。我们的总资本支出总计2.55亿美元，占营收的8.4%。<strong>今天早些时候，我们宣布已与铠侠（Kioxia）达成协议，将四日市（Yokkaichi）合资企业延长至2034年12月31日。通过这次延期，四日市和北上（Kitakami）合资企业将拥有相同的到期日。基于超过25年的合作伙伴关系，我们相信合资企业反映了我们的运营规模和随着时间推移创造的巨大共同价值。</strong>该合资企业使两家公司能够设计和制造性能最高、成本最低的NAND技术，为世界基础设施提供动力。作为此次延期的一部分，闪迪同意为铠侠将提供的制造服务（确保持续的产品供应）支付总计11.65亿美元。这笔金额将在2026日历年和2029日历年之间支付。该成本将在未来九年内计入我们的销售成本。转向指引。对于第三季度，我们预计营收在44亿美元至48亿美元之间。我们预计市场将比第二季度更加供不应求。我们预计由于我们将受益于数据中心的加速走强，导致季节性低于历史水平，位元出货量将出现中个位数的下降。<strong>我们对第三季度非GAAP毛利率的预测是在65%至67%之间。对于第三季度，我们预计非GAAP运营费用在4.5亿美元至4.7亿美元之间。我们预计非GAAP利息和其他费用在2500万美元至3000万美元之间，非GAAP税务费用在3.25亿美元至3.75亿美元之间。假设完全稀释股数为1.57亿股，我们预测第三季度的非GAAP每股收益在12美元至14美元之间。</strong>接下来，我把电话交还给David。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Luis。总之，我们将继续成功地驾驭我们业务深远演变的早期阶段。除了在我们在PC、智能手机、平板电脑、云、汽车、游戏设备、机器人等日常使用的技术中发挥核心作用外，NAND还是支持人工智能发展和扩散的关键技术。在世界上一些最大和资本最雄厚的科技公司的推动下，预计数据中心将在2026年首次成为NAND的最大市场。受我们要技术所提供的性能推动，我们所有终端市场的客户正越来越多地寻求基于共同承诺和商定的、与我们要现有供应计划一致的财务上有吸引力的条款的商业实践。我们的供应计划将继续与这种有吸引力、真实且可持续的长期需求保持一致。在这种背景下，利润率预计将在结构性更高的水平上重置，为所需的实质性创新和投资提供公平的回报。我们的技术和产品组合在完美的时刻与这些不断变化的市场动态相交汇，使我们能够管理平衡的投资组合并交付行业领先的财务业绩。现在，让我们开始提问。</p><p><strong>问答环节</strong></p><p><strong>接线员：</strong>提问与回答</p><p><strong>接线员：</strong>谢谢。我们现在开始问答环节。（接线员说明）第一个问题来自Bernstein的Mark Newman。请讲。</p><p><strong>Mark Newman：</strong>嗨，非常感谢，祝贺今天取得了极好的数字。真的，真的非常棒的数字，特别是第三季度的指引。所以，很明显正在发生的是价格正在以空前的速度扩张。我想我的问题是针对Dave开场的评论。你们是如何考虑长期协议（LTA）的？当然，长期协议有利有弊，因为长期协议锁定了价格，而在价格上涨如此之快的时候，我想你们实际上并不想要那么多长期协议。但是我想了解一下你们是如何考虑这一点的，我们应该如何看待这一点，就你们达成长期协议的比例而言，以及这对未来的影响。那太好了。如果您能简要谈谈长期的供需平衡，如果在这个非常、非常巨大的，目前看起来相当严重的供应不足的情况下，是否有增加供应的计划，或者你们是如何考虑这一点的，那也太好了。非常感谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Mark。感谢你的评论。关于业务动态发生的一系列事情促成了你们看到的结果，我说几句。首先，这源于产品组合和创新。你知道，我们的BiCS8节点，我们已经开始量产并继续量产，这只是一个极好的节点。性能，QLC性能，2Tb的裸片（die），很多东西让我们处于非常有利的位置。顺便说一句，我要指出我们延长了合资企业（JV），我们对此非常高兴，这将再持续十年。这正在支持非常强大的企业级SSD产品组合。这是我们推动了一段时间的事情。上个季度我说过，我们将看到整个财年的增长。我们在第一财季看到了，我想是29%的环比增长。现在我们在第二财季看到了64%的环比增长，我想你们会看到下半财年从这里开始加速。所以，主要业务创新的第三个支柱坦率地说是发生在消费类业务中。很多新产品推出。我们今年宣布的这款Extreme Fit产品确实是一个突破性的产品。它允许我们的客户非常无缝和经济地增加设备的存储容量。这在USB领域算是一种创新。你可能认为这种事不会再发生了，但这并不是一个可移除的产品。它设计成插上就一直留在那。你可以看到我们要像FIFA那样的合作伙伴达成的协议，这可能是今年最大的事件。我们在那里有很棒的联名产品。我们看看我们的消费类业务，我们看到了50%的同比增长，所以那里的表现真的很强劲。这种产品组合创新的卓越性使我们能够拥有更好的投资组合组合，如果我们回顾过去几个季度，我们实际上能够将利润最低的业务换成现在利润最高的业务，这也为业务提供了显著的顺风。除此之外，还有供需动态，这正在推动整个市场向前发展。所以真的是所有这些因素的结合推动了业务向前发展。<strong>这不仅仅是价格问题，尽管显然处于强劲的定价环境中很棒。谈到长期协议（LTA），我会谈一点，我知道Luis也会有一些很好的评论。所以，当我们达到我们认为我们的技术获得了更公平的回报，且坦率地说，客户正在寻求更多的供应保证时。</strong>我的意思是，我想指出当前市场的一点，这完全是一个需求驱动的现象，关于市场上正在发生的事情。我们在一年多的时间里对我们的供应计划非常透明。我们在这个市场上投入了大量资金。我们要投入数亿美元的研发资金来推动路线图。我们投入数十亿美元的资本支出，我们已经非常明确我们将持续推动中位到高位数的位元增长，我们认为这是一个很好的市场。现在发生的情况是，我们只是没有获得足够的可见性来了解需求端到底是什么。我的意思是，如果我们看数据中心，我们现在已经经历了三个预测周期。上个季度，我们从该市场的中段20%增长调到了中段40%增长。现在我们看到的是2026年该市场的高段60%的艾字节（Exabyte）增长。我想我们的客户意识到了这一点，特别是在数据中心市场。他们的数字很大，他们在26、27、28年需要什么，我们甚至在和其中一些人谈论29和30年。他们在做自己的规划。他们将需要的艾字节数量是巨大的。因此，长期协议是关于提出一个模型，使我们有信心在持续的基础上供应那种水平的需求。对我们来说，这不是关于下个季度或下下个季度的需求是什么。考虑到我们业务的动态，我们对此无能为力。<strong>但我们希望将长期增长率与长期持续需求相一致，正如你所说，以有吸引力的财务状况</strong>。让我把这个问题交给Luis。Luis，对此有什么看法？</p><p><strong>分析师（Luis Visoso）：</strong>是的，我的意思是，David涵盖了大部分内容。我想说的是，Mark，我们看到跨终端市场和跨地区的客户都在联系我们。所以这不仅仅是少数几个。我们确实看到了广泛的基础，这对我们来说非常有趣。我们正在取得重大进展。我们与几位非常、真的希望我们优先考虑或保证供应的客户取得了重大进展，正如David所指出的，他们将其视为业务的关键推动力，这正是他们所寻找的。现在，就你的一点，我们在如何定义几个指标方面非常深思熟虑。一个是协议的长度，我们将交易的价格，数量，我们投入其中的业务量，以及其中的任何预付款部分。所以我们非常深思熟虑，这应该是价值增值的，而不是相反。</p><p><strong>分析师（Mark Newman）：</strong>太好了，非常感谢，能不能快速评论一下你们如何看待长期的供需以及增加供应的任何灵活性？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>不，我的意思是，Mark，我们有我们的供应计划。再一次，我们已经非常明确了我们的资本支出计划是什么，我们的位元增长计划是什么，就是这样。关键是在那个供应水平上满足我们的客户，并了解我们如何分配，然后，正如我们所说，是关于我们所有人都抬起头来看看地平线更远的地方，这个市场的需求到底会是什么，持续的需求会是什么，我们真的需要摆脱这只是一个交易市场的想法，在这个市场我们只能一次获得一个季度的强劲信号。我的意思是，公平地说，我们确实每年都会从客户那里获得需求信号，但我们实际上只交易那个。我们每个季度都在谈判价格，这使得增加任何形式的支出都非常、非常困难，因为我们只是对经济性没有可见性，而且，再一次，特别是随着市场向数据中心转型，我认为数据中心客户更愿意。正如Luis所说，这是跨越所有客户的，但我认为数据中心客户，鉴于他们的需求概况以及他们坦率地说增长有多大，在参与这种对话方面更加积极主动，真的想了解几年后的供应保证，以及我们如何提出一个——我们可以围绕它制定什么样的商业实践？而且，那是一个，正如我在准备好的发言中所说，我说我们处于这个转型的早期，那就是早期的部分。我认为商业实践将会改变，我认为这一切都是为了更好。我们在接下来的几个季度里必须完成这些对话。非常感谢Himanshu。</p><p><strong>Mark Newman：</strong>非常感谢。再次祝贺，伙计们。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Mark。我们很感激。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>的Joe Moore。请讲。</p><p><strong>Joseph Moore：</strong>太好了。谢谢。在消费电子展（CES）上，Jensen（黄仁勋）谈到了这个键值缓存（Key-Value Cache），并给出了一些关于每GPU太字节数的数字，看起来像是一个相当大的市场。你们有收到相关的迹象吗？你认为那里——我们应该把这当作直接的数学计算吗？每个人都有不同的实现方式吗？以及这对数据中心和NAND会产生什么影响？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，Joe。我们现在正在研究这个问题。我们正在与NVIDIA合作研究这个问题，以及他们是如何考虑的。当然，然后我们会与我们的客户一起研究他们将在部署中如何配置它。所以还有点早。关于这点我会说几件事。首先，这些需求目前都没有包含在我们讨论的需求数字中。我认为这只是一个完美的例子，说明我们在未来需求将是什么方面都需要更多的合作。其次，我们对此的初步看法，当我们看，比如说，<strong>27年的需求时，我们认为那大约是额外的75到100艾字节（exabytes）。然后在那之后的一年，你可以把那个数字翻倍。所以这是一个巨大的需求量。</strong>我认为这，再一次，只是NAND在AI架构中处于中心地位的另一个例子。在这一点上非常、非常清楚。如果以前不是，AI架构正在改变，对吧？这并不奇怪。任何如此深刻且正在如此大规模部署的技术，我们都将继续看到架构的创新和演变。所以我们将非常密切地关注这一点。NAND将成为该架构的重要组成部分。它是最具扩展性的半导体存储技术，或者可能是最具扩展性的半导体技术。所以我们在看那些配置。这是非常真实的需求。我们只是试图弄清楚它。然后我们可能会在今年下半年将其纳入数字中，进入27和28年。</p><p><strong>Joseph Moore：</strong>太好了。谢谢。太好了。谢谢。作为一个后续问题，企业级SSD的机会，目前在TLC和QLC之间是如何细分的，未来又是如何变化的？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>我认为我们目前大致跟踪市场。主要是TLC。我会说它偏向于TLC，特别是对我们而言。然后，我们还没有推出基于存储的QLC的Stargate产品。它正在认证中。所以我们将在接下来的几个季度开始为该产品发货以获取收入，这让我们很兴奋，为我们的数据中心产品组合提供了另一个增长顺风。那将提升QLC的混合比例。但在目前，我认为整个市场和我们的产品组合，是偏向于TLC的。</p><p><strong>分析师：</strong>太好了。谢谢。很棒的数字。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Joe。很感激。下一个问题来自Cantor Fitzgerald的CJ Muse。请讲。</p><p><strong>C J Muse：</strong>是的。下午好。谢谢接受提问。我想第一个问题，有没有办法量化与AI基础设施建设相关的NAND增量需求？我不包括KvCache，但是，我们之前是中高个位数，我很好奇现在，基于你们与客户的对话以及你们看到的趋势，看26、27、28年，新的需求年复合增长率（CAGR）大概是多少？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>我认为我们目前对此最好的代理指标，CJ，就是我们在数据中心看到的艾字节需求。正如我之前所说，我的意思是，两个周期前我们在看，<strong>比如26年数据中心的艾字节增长是20%的中段。上个季度我们在谈论，考虑到发生的资本支出周期，我们将其提高到了40%的中段。我们现在的预测是数据中心有高段60%的艾字节增长，这还不包括在这个财报周期内的任何资本支出提升。所以，仅仅是季度环比的需求就有显著增加，我们认为这几乎都是由AI驱动的，显而易见。</strong></p><p><strong>C J Muse：</strong>完美。谢谢。然后我想你们在本季度偿还了相当数量的债务。你们只有6亿美元未偿还，可能本季度就能还清。所以好奇的是，当你们完全处于现金状态时，我们应该如何考虑资本回报，特别是关于未来几个季度的股票回购？</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的，我们感到，我们对在减少债务方面取得的进展感到非常自豪。记得我们是从20亿美元开始的，它下降得非常、非常快，本季度减少了6亿美元，我们将继续将其降低。CJ，我们的首要任务是继续像我们一直做的那样投资于业务，并建立审慎的现金资源，这是一个手头有现金会有所帮助的业务。我们不会浪费你们的现金，别担心，但我们要建立审慎的现金资源，我们将继续减少我们的债务，在适当的时候，我们将继续扩展并给你更新。但到目前为止，这些是我们的优先事项。</p><p><strong>C J Muse：</strong>谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，CJ</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>的Jim Schneider。请讲。</p><p><strong>James Schneider：</strong>晚上好。谢谢接受我的提问。首先，在供应方面，我想知道你们能否简要介绍一下四日市和北上的工厂网络概况，以及目前的状况，我假设利用率基本上是满负荷的，但是，当你们更战术性地思考今年之后的高双位数大增长前景时，你们预计如何在未来，比如说，18个月左右提升你们整体的合资工厂网络，然后也许给我们任何一种看法——你们对目前鉴于你们的一些竞争对手最近宣布的一些行业绿地产能扩张的看法？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>所以，首先，我们有——正如你所说，我们有两个主要基地，四日市和北上。我认为本季度迈出的一大步是我们宣布延长围绕四日市的合资协议，使其与北上的协议一致，所以它们现在都运行到2034年，这给了我们未来九年非常好的供应保证，我们将继续讨论那之后会发生什么，但这与铠侠的关系已经持续了几十年，这简直令人难以置信，并且将持续很长一段时间。所以，我们觉得我们在那里处于非常好的位置。听着，我们在工厂里已经有几个季度没有利用率不足的情况了。我们在几个季度前就克服了那一点。可能还有一点点成本流转的记忆。我想那些都是上个季度的事了。我们结束了。所以，它们正在满负荷运转。北上是我们正在扩张的地方。我们刚刚开设了K2 FAB，所以我们在那里有额外的空间。我认为我们只是，由铠侠领导的合资企业在这部分刚刚做了非常好的产能规划，并且对于我们如何在未来许多年内根据需要扩展到北上基地有很好的计划。所以，我们对在那里的定位感觉真的很好。至于行业的其他部分，它是——正如你所知，它的交付周期很长。我们最近看到了一些公告。我会认为那些是正常的进程。我们都在不断建设洁净室空间。正如我之前所说，这是一个我们在供应方面非常一致的市场。我们将以中高个位数的比率增长位元。我们将通过创新来做到这一点。我们将通过——这种创新将需要额外的洁净室空间。这都在计划之中。我预计会看到持续的支出来达到那个数字，但我们没有看到任何不寻常的事情。而且我认为正如我们要知道的那样，如果你想开始建造一个新的FAB，你需要数年时间才能<a href=\"https://laohu8.com/S/01630\">建成</a>并投入运营并从中产出产品。所以这就是我们如何看待市场的一点点。最后评论，当我们谈论供需时，所有这些都已计入我们的数字中。</p><p><strong>James Schneider：</strong>谢谢。然后也许作为一个后续，能不能也许谈谈，很明显你提到了在这个日历年结束时与另一个企业级SSD超大规模客户的认证，例如，你预计你们的企业级SSD敞口占总收入的百分比会有多大？谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，我们现在还不会给出一个确切的数字，但我只想说敬请期待。我想我们说过这个，我们的业务将在这个市场上继续增长。我们已经看到了29%的环比增长，随后是64%的环比增长，不涉及太多细节。我想下个季度你们也会看到一个显著的提升。所以我们对产品组合的位置感觉真的很好。就像我说的，客户的反响，不仅仅是超大规模企业，而是整个正在建设AI基础设施的生态系统。我们在市场上的计算聚焦型TLC产品确实在推动这种增长。我们将在接下来的几个季度看到我们的BiCS8 QLC产品开始发货以获取收入，这将是增长的另一个顺风。正如我们讨论的那样，BiCS8 QLC的性能受到了极好的欢迎。所以我们继续看到对这些产品的非常高的兴趣，并正在进行认证。我们期待持续增长，这将是我们一直谈论的平衡产品组合的一部分，关于我们将如何将我们的供应分配到市场的那个部分。但我们对我们所处的位置和我们要去的地方感到兴奋。</p><p><strong>James Schneider：</strong>谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Jim。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/SHI.UK\">SIG</a>的Mehdi Hosseini。请讲。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>是的，谢谢接受我的提问。我有两个后续问题，这是给团队的。当我看你们对3月Q3财季的指引时，假设低个位数的位元增长，ASP和混合价格有很大的跳跃。我想问的是，我们应该如何考虑影响ASP的混合因素？很明显，随着你们扩展SSD，会有更高的溢价。比起位元，你们捕捉到了更多的溢价或经济价值。有没有什么方法可以帮助我理解？因为仅仅考虑ASP的绝对值可能会给我们错误的印象。所以任何你能提供的帮助都太好了。我没有后续问题。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的，所以我们拥有的混合影响与我们要端市场的变化关系不大，更多的是与客户有关，对吧？以及我们如何服务市场。我在准备好的发言中谈了一点这个问题。你看到的是我们正在推动更好的混合。我们正在与那些重视我们关系、重视我们产品的客户合作。因此，我们从中获得了更好的毛利率。所以这其中有一个混合的成分，就你的一点而言。Mehdi和Wilco，还有一些定价因素。现在，我们相信市场会。继续，抱歉。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>哦，我只是想说，只是一个快速的后续。你们能不能提供任何混合的细分，这样我们就不会太过于关注ASP的趋势？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，我们会在下个季度报告时提供给你。Mehdi，关于指引，目前我没有任何东西可以分享给你。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>好的，太好了。还有一个给David的问题。看，我们要在这里，短缺在增加。它在加剧。你和你的同行正在参与多年合同的讨论。正如你强调的，这些项目需要数年时间。建造晶圆厂和放置设备是一个非常漫长的过程。为什么没有更多的紧迫感？为什么你的客户不愿意承诺更多？他们在整个AI供应链中承诺投资。但是当涉及到内存或NAND时，我没有感觉到紧迫感。如果这要等到今年下半年，那就意味着短缺将加剧，除非SSD 60%的艾字节增长可能只是一个短名单。但我怎么能调和这两者呢？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>对此我有很多想法，Mehdi。我的意思是，首先——我会争辩说实际上有相当多的紧迫感，事情正在相当戏剧性地、相当迅速地变化。对吧？我的意思是，你谈论的是一个按其运作方式运作了可以说几十年的市场。那个市场的运作方式是基本上每个季度都有一次NAND拍卖，这就设定了价格。所以，这就设定了价格。然后我们都要讨论每个季度的价格是多少。然后在供应方面，我们试图搞对我们供应多少，但经常搞错。当你搞错的时候，经济状况就完全崩溃了。所以，我们正试图从那个世界中走出来。我们为什么要从那个世界中走出来有很多原因。有很多技术原因和我们过去谈过的各种东西，我们可以谈很多。但是，对于一件你已经做这种行为十年的事情，仅仅在一个季度内醒来并决定彻底改变一个行业的商业实践，几乎是真的很、很难做到的。所以，但我确实认为这正在发生。我确实认为客户开始看，就像我说的，他们开始看得更远，特别是在数据中心。我认为这一点不容低估，即现在数据中心是NAND最大的市场这一想法。我的意思是，这是一个曾经由——或者不是由其主导，但是当主要客户是智能手机、PC时，我将其视为传统上的商品NAND市场。我讨厌那个词，但那是人们对此的看法。数据中心不是那个市场。就像数据中心不是商品NAND市场一样。数据中心是——NAND是一个高度战略性的产品，是非常复杂的AI架构的一部分。我需要极高的性能，我需要创新，我需要适合我的配置的特定企业级SSD。这与“我只需要同样的产品，我可以插入来自五个不同供应商的任何一个”的想法大相径庭。那不是——所以那个市场现在成为主要市场，特别是主要的增长引擎，真的，我认为，正在开始挑战市场传统运作方式的商业实践。再一次，实际上我对这发生得相当快感到相当乐观。现在我们看看有多快。我的意思是，我们要际上到了宣布合同的地步了吗？我们还没有完全到那里。我们有一些正在进行中。但在我看来，相对而言，进展相当快。对于这么大的市场，这么多参与者，每个季度交易这么多业务，看到它像现在这样变化得这么快，实际上是相当了不起的。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>谢谢你的详细说明。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>没问题。谢谢，Mehdi。</p><p><strong>接线员：</strong>（接线员说明）下一个问题来自美国银行的Wamsi Mohan。请讲。</p><p><strong>分析师：</strong>嗨。我是Ruplu代替Wamsi。我可以问Luis一个问题吗？本季度，运营费用（OpEx）降低了。你说你在管理新产品导入（NPI）方面获得了收益。能不能详细说明一下，那个收益是什么？能不能谈谈资本分配计划？你预计在HPF和数据中心扩张上花费多少，以及任何资本回报计划或并购计划？谢谢。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的。所以，让我试着解开OpEx的问题，因为我以为有人会问。我们对销售产品的方式做了一个经常性的改变。基本上，我们现在开始对我们的认证单元收费。过去，我们习惯在成本发生时记录成本，对吧？它们是期间成本。这是一个非经常性因素，这是一个收益，一次性收益，因为我们从期间成本转入库存，因为我们现在正在销售这些认证单元。这有意义吗？</p><p><strong>分析师：</strong>是的。这很清楚。好的。所以，我们将获得持续的节省，因为我们对客户收取这些认证单元的费用，并且随着我们进行过渡并通过库存，会有一次性收益。关于资本分配问题，正如我之前所说，我们的资本分配策略没有改变。我们将继续投资于业务。我们将建立审慎的现金储备，这对这个业务非常有帮助，特别是考虑到我们要处的位置。我们认为我们需要继续建立现金储备，我们将继续减少债务。所以我们已经从20亿美元减少到了6.5亿美元，所以我们正在取得巨大进展，我们将继续在那方面取得进展。我们在为业务提供全额资金。我们正在从BiCS8过渡中为业务提供资金。我们正在为我们的OpEx提供资金，我们觉得我们正在适当地为业务本身提供资金。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>指引中有任何未充分利用的费用吗？</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>不，指引中没有，实际数据中也没有。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>好的，非常感谢。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自瑞穗的Vijay Rakesh。请讲。</p><p><strong>Joseph Moore：</strong>嗨，Dave和Luis。很棒的季度，非常惊人的数字。只是想知道关于2026-27年，你们在看什么样的位元增长？很明显ASP定价一直在飙升，但只是想知道不同细分市场的价格趋势如何，从数据中心到零售到消费类SSD，如果你能给我们一些颜色，谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，所以我们在27、28年看到的位元增长，与我们在2月初谈到的一致。我们仍然在谈论每年中高个位数的位元增长。除非我们看到这种需求是存在的、可持续的和有利可图的，否则我们不会改变我们的假设。所以我们的计划仍然是——我们的记录计划是那种高个位数的年度位元增长。关于我们要称为终端市场的定价，这非常有趣，对吧？你看到的是价格并没有完全相同地变动，但基本上是以相同的速度变动。现在我们看到发生的情况是NAND最终可以流向任何市场。所以NAND会自然流向最有吸引力的市场。所以当数据中心价格上涨时，它们确实会对其他市场产生影响，举个例子，对吧？所以这就是我们在各个市场看到的。价格基本上全线上涨。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/0HB5.UK\">法国巴黎银行</a>的Karl Ackerman。请讲。</p><p><strong>Karl Ackerman：</strong>嗨，谢谢接受我的提问。我想祝贺你们取得非常好的季度。产品路线图是什么？我想有——现在你们的数据中心占比已经达到15%，NAND闪存现在越来越多地被附加到AI计算上。所以我认为这正在对性能创造新的要求，所以你们在，能不能跟我们更新一下你们的产品路线图来满足这些新要求？比如，我想有高IOPS的SSD，你们在HPF上有接触，所以那些新产品看起来怎么样？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，所以我认为这是正在进行的、由数据中心驱动的大量创新的一个很好的例子，就像我之前提到的那样。所以，你是对的，我们要称为计算聚焦的、TLC高性能驱动器正是目前推动产品组合的因素。正如我所说，我们刚刚看到了64%的环比增长，所以我们继续看到对那些高性能产品的非常强劲的拉动。正如我所说，当我们开始将这些迁移到BiCS8时，我们觉得我们处于非常有利的位置，但是正如你所说，还有一大堆新的创新正在进行，我认为，我认为创新引擎在整个行业中依然活跃且良好，这也就是，我们将如何满足AI存储的需求？模型变得更大，生成的Token更多，缓存变得更大，这自然是一件你开始考虑NAND及其巨大扩展特性的事情，你是对的，那里有很多创新。有高IOPS企业级SSD，这当然是你可以想象我们正在做的事情。你知道，两年前我们对此有自己的想法，我们在投资者日谈到了它，我们相信，有机会重新架构NAND以将其引入AI。我们将其注册为高带宽闪存（High Bandwidth Flash，HBF）。我认为在过去的一年里，这已成为一条更受认可的前进道路，现在有很多人在做这个，顺便说一句，我们继续在做这个。我们对进展非常、非常高兴。我们就用例与客户进行了深入的对话。我们正在设计NAND裸片。我们正在构建控制器，所以那继续向前推进。显然，随着我们前进和计划的确定，我们会对此有更多要说的，但是，我认为所有这些只是一个例子，即随着AI架构继续扩展，存在巨大的创新机会，这是非常令人兴奋的，我们仅仅处于推动这项技术并在全球范围内扩展它的非常早期的阶段，而且我们拥有，也许整个技术行业，处于非常有利的位置来做到这一点。它们是历史上一些最大、最有能力的科技公司。显然，它们正在投入大量——大量资源来推动这项技术并以非常快的速度在全球范围内扩展它，我认为这是令人难以置信的兴奋。我认为这将会继续下去。我认为我们在这方面还超级早，我认为这将会持续很长一段时间。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>的Aaron Rakers。请讲。</p><p><strong>Michael Stadnoff：</strong>嗨，伙计们。谢谢。我是代表Aaron的Michael Stadnoff。我想回到LTA（长期协议）的讨论。你们最终确定了这些协议中的任何一个了吗？如果是这样，部分或全部预付款是否属于，我想，任何已最终确定的协议的一部分？这是我们应该期待向前发展的事情吗？我知道你有点暗示了。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的。到目前为止，我们已经签署并完成了一项协议。我们不披露条款。其中有一个预付款部分，我们认为在这类协议中很重要，但这就是我要说的，Michael。所以我们有一个已完成，还有几个在排队。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自花旗集团的Asiya Merchant。请讲。</p><p><strong>Asiya Merchant：</strong>太好了。谢谢接受我的提问，这里的结果很棒。David，上个季度，我想你分享了一些关于你如何看待边缘市场、PC、智能手机，也许还有消费市场的想法。<strong>仅仅考虑到内存处于分配状态这一事实，人们在谈论PC和智能手机销量下降，只是你是如何考虑这一点的，以及你的OEM客户向你提供了什么关于这些市场的信号，以及这对你大概在26年下半年和进入27年的需求前景有何改变。</strong>如果我可以给Luis插一个问题。在结构上，NAND正在经历这种动态，这显然是一个高度战略性的产品。你们是如何考虑你们的真实周期毛利率的？看起来你们达到那个水平已经是相当长一段时间以前的事了，但你们在这里是如何从结构上考虑毛利率的？谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>好的。谢谢，Asiya。所以看，关于这个有几个想法。所以首先，在消费市场方面，我认为我们对消费类产品组合的位置非常满意。正如我所说，我们刚刚实现了超过50%的同比增长。我认为我们在那里所做的关于我们如何考虑品牌、创新、产品组合的工作，那对我们来说是一个长期市场。它将继续是我们的一个长期市场。我们认为我们能够通过Sandisk品牌的价值在那里驱动价值。所以我们认为那是一个伟大的业务，并将继续如此，我们将继续投资于它。在其他一些市场，比如，看，我认为这就是原因之一。显然，我们在准备时看数字，如果你只看26年，我们的PC销量是2.85亿台。我不认为我们会——任何人在年初会选那个数字。所以它只是——在这些市场的单位增长、内容增长方面继续非常强劲的结果。所以看，当我们进入26年，或者我们现在在26年，我们将看到那方面的一些基数效应，单位的一些下降。我认为我们仍然从那些市场的客户那里得到非常强劲的信号，想要供应。我的意思是，在持续的基础上非常强劲的信号。我们正在尽可能紧密地与他们合作。我认为在这个市场时期，与我们的客户保持密切联系极其重要，我们正在这样做。但是你会在单位上得到一些基数效应。我的意思是，关于市场上的混合有很多讨论。我只是认为这通常就是这个市场的运作方式。当然，随着组件的变化，配置也会发生变化。坦率地说，我们在23年看到了这一点。突然之间，组件混合比例大幅上升，因为价格大幅下降。突然之间，1TB的硬盘变得非常便宜。突然之间，它开始出现在任何地方。随着市场向另一个方向走一点，你会看到那种变化。我认为那只是这个市场运作的自然方式。我不认为这是值得过度担心的事情。所以那些仍然是强劲的市场。客户关系非常好。我预计我们将继续深入参与这些市场。我们在边缘拥有强大的影响力已经很长时间了，我们将继续保持。从大局来看，这就是为什么我认为这个业务如此有价值的原因之一，是因为我们涉足每一个单一的设备，每一个单一的技术，接触——我们接触它或向它出售NAND。现在随着云端的AI部署和那个市场成为NAND最大的市场，它正在改变整个行业运作的动态。正如我们在准备好的发言中所说，我们在——我们在过去25年里投入了大量的研发以达到我们现在的位置。我们投入了大量的资本以达到我们现在的位置，我们可以制造所有这些，前端和后端。我认为我们终于开始达到这一点，即这种知识产权的价值，这种强度的价值正在我们自己的结果中得到认可。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的，我认为回答你关于跨周期利润率的问题的方式类似于David留下的，即在一个高资本支出、高研发的行业或公司，坦率地说，35%不是我们想要的地方，对吧？所以我们今天不会给你一个新的数字，但很明显那不是我们想要的地方。我要告诉你的是这是第一个季度，对吧？我们高于35%，达到了51%，我们正在达到，称之为中点66%，所以我们正在取得进展，我们正在达到一个我们相信我们可以证明资本支出合理，我们可以证明业务所需的研发投资合理的地方。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自巴克莱的Tom O&#39;Malley。请讲。</p><p><strong>分析师：</strong>嗨，这是Matthew Panon代替Tom O&#39;Malley。我只有一个简短的问题，如果你们提到过请见谅，只是在电话会议期间跳来跳去。我想知道你们是否说了季度内企业级SSD占总位元出货量的百分比？</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>我不认为我们说过那个，但它大概是在那个高十位数（high teens，约16%-19%）的范围内。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自Jefferies的Blayne Curtis。请讲。</p><p><strong>Blayne Curtis：</strong>嘿，伙计们。祝贺，谢谢让我插进来。我只想谈谈模型，很明显，我的意思是两个季度的销售额翻倍。我想只是确定我理解你们将如何处理OpEx。我想占收入的百分比现在减半了，对吧？所以，你们会加速你们看待投资研发的方式吗，还有税率，随着这种显著提高的盈利能力，关于税率有什么要考虑的吗？我想你们在谈论它可能在某个时候达到20%，那是迟早的事吗？</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的。所以在OpEx方面，首先你应该知道我们大约75%的OpEx是研发。那是我们投钱的地方，我们为什么要那样做？因为这是一家科技公司，创新是我们的命脉。那是我们相信的，那是我们投钱的地方。所以，你不应该把这个季度的OpEx看作是我们应该在哪里的指示，因为那，正如我之前提到的，有一个非经常性的收益。如果你想量化那个，那个数字大约是3500万美元，所以你可以用那个数字来做你的模型。我们认为OpEx不应该从今天的水平显著升高。我们相信运行率是健康的。我们将始终关注我们需要投资的地方，并确保我们为创新提供资金，但在另一方面我们也一直在关注效率，以及我们如何确保系统中没有浪费。所以说了一大堆，也就是上季度的支出水平，我们这季度得到的，那些是目前更可持续的水平。税率很有趣，因为我们有很多以前年度的亏损，特别是在马来西亚积累的，我们消耗得非常快。当你开始产生利润时就会发生这种情况，所以我认为你应该看到我们的税率会在比今天高一点的地方徘徊，也许在持续的基础上是14%-15%。那就是我现在会建模的。</p><p><strong>接线员：</strong>我们的问答环节到此结束。我想把会议交还给David做任何结束语。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>好的。谢谢大家加入我们。我们将在整个季度保持沟通。祝大家有愉快的一天。谢谢。</p><p><strong>接线员：</strong>会议现已结束。感谢参加今天的演示。您现在可以断开连接。活动已结束。</p></blockquote></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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class=\"h-name\">华尔街见闻 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-01-30 09:19</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/37137b5b2f9db00d0383bbf90a8c5049\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"563\"/></p><p>美股周四盘后，存储巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/SNDK\">闪迪</a>（SanDisk）召开2026财年第二季度财报电话会议。</p><p>面对盘后一度飙升15%的股价，公司管理层在电话会中不仅确认了全面超出预期的亮眼业绩，更向市场传递了一个明确信号：<strong>AI对存储的需求并非昙花一现，而是一场正在发生的结构性变革。</strong></p><h2 id=\"id_2591805438\">不仅是热度，更是真金白银：“数据中心2026年将成NAND最大市场”</h2><p>市场最关心的问题在于：AI的热度是否已经转化为实际的营收？存储究竟是短期行情还是长期结构性变化？</p><p>对此，闪迪CEO戴维·戈克勒（David Goeckeler）在会上直言：<strong>“这是第一次，数据中心预计将在2026（日历）年首次成为NAND的最大市场。”</strong></p><p>这或意味着，过去十几年由智能手机和PC主导存储周期的时代即将结束，AI基础设施建设成为了新的核心引擎。随着AI推理（Inference）场景的爆发，每个部署单元对NAND容量的需求显著提升。</p><p>数据显示，公司数据中心营收本季度环比激增64%。更令人震惊的是需求的加速度：</p><blockquote><ul style=\"\"><li><p>两个季度前，市场预期公司2026年数据中心位元（Exabyte）增长为20%+；</p></li><li><p>上个季度，这一预期上调至40%+；</p></li><li><p><strong>本季度，闪迪将2026年数据中心位元需求增长预期直接上调至近70%（High-sixties）。</strong></p></li></ul></blockquote><p>此外，戈克勒透露，公司的高性能TLC硬盘正在推动收入增长，而代号为“Stargate”的BiCS8 QLC存储级产品也将在未来几个季度开始产生收入。</p><h2 id=\"id_513264232\">AI重塑NAND行业：“NAND成为AI基础设施的关键组件”</h2><p>电话会上，CEO戈克勒更是直接给出了对行业变化的判断。他表示：</p><blockquote><p><strong>“NAND现在被视为满足全球存储需求不可或缺的技术。”“这正在推动供应商与客户之间的商业关系发生根本性的变化。”</strong></p></blockquote><p>他进一步指出，随着AI在数据中心和边缘侧的部署不断扩大，存储的作用已经发生变化：</p><blockquote><p><strong>“人工智能正在推动需求发生阶跃式变化</strong>，数据中心和边缘工作负载的扩展，显著提高了系统对存储容量的需求。”</p></blockquote><p>在他看来，这一变化意味着NAND正在摆脱传统的强周期属性：“我们认为，NAND正在成为一个更具韧性、在结构上更具吸引力、长期平均回报更高的行业。”</p><p><strong>“NAND正日益成为AI基础设施的关键组件。”</strong>CFO路易斯·维索索（Luis Visoso）进一步说道。</p><p>在谈及近期存储价格快速上涨时，戈克勒给出了非常明确的判断：</p><blockquote><p><strong>“当前市场发生的一切，是一种完全由需求驱动的现象。”</strong></p></blockquote><p>CFO也表示：“在这个季度，我们无法满足客户的全部需求。”“客户需求持续显著高于我们的供给能力。”</p><h2 id=\"id_3582485665\">供需博弈：保持资本支出，拒绝盲目扩产</h2><p>尽管存储短期价格强劲，但CEO强调公司并不会因为短期价格强劲而贸然扩产：</p><blockquote><p><strong>“任何实质性的资本开支增加，都需要我们对多年期、具备吸引力价格水平的需求有高度信心。”</strong></p></blockquote><p>电话会上，管理层多次提到“无法满足客户需求”，目前市场处于严重的“分配环境”（Allocation Environment）。但闪迪当下显得十分克制。</p><p>尽管需求火爆，<strong>公司仍坚持资本支出计划不变，维持中高个位数的位元增长（Bit Growth），拒绝盲目扩产。</strong>这显示出存储巨头们吸取了过往“盲目扩产”周期的教训。</p><p>也有分析称，闪迪正利用短缺作为筹码，试图逼迫客户放弃传统的季度议价，转而签署包含预付款和供应承诺的长期协议（LTA）。CEO直言，如果不改变这种商业模式，公司就没有动力增加投资。</p><p>但客户显然对此仍有抵触。当被问及LTA的进展时，CFO透露了一个略显尴尬的事实：<strong>截至目前，仅签署并完成了一份协议</strong>。这表明，尽管买方急需产能，但对于在高位锁定长期价格仍持谨慎态度，双方的拉锯战仍在继续。</p><h2 id=\"id_884431871\">战略布局：锁定铠侠十年产能</h2><p>电话会还宣布了一项重要战略动作：<strong>闪迪与合作伙伴铠侠（Kioxia）达成协议，将合资公司（JV）延期至2034年，确立了未来十年的产能底座。</strong></p><p>为此，闪迪将在未来几年支付约11.65亿美元的制造服务费。</p><p>而这一举动无疑为那些担心长期供应稳定性的客户吃下了一颗定心丸。</p><h2 id=\"id_3193840830\">指引炸裂：毛利率剑指67%，定价权完全反转</h2><p>对于未来的业绩指引，公司也信心十足。</p><p>如果公司在Q2交出51.1%的毛利率（上季仅29.9%）已经足够惊艳，那么Q3的指引更是让分析师们感到惊讶。CFO路易斯·维索索（Luis Visoso）预计，<strong>第三财季非GAAP毛利率将达到65%至67%</strong>，EPS指引更是从本季的6.20美元跳涨至12-14美元。</p><p>这一超高指引的背后，是存储厂商对定价权的绝对掌控。维索索表示，NAND产能会自动流向利润最高的市场（即数据中心），这导致其他市场即使需求平平，也被迫接受涨价。</p><h2 id=\"id_1618822100\">传统市场的阴影：PC与手机销量面临下滑</h2><p>但值得注意的是，在AI的光环之外，传统消费电子市场的基本面并不稳固。</p><p>CEO戈克勒承认，进入2026年，PC和智能手机市场将面临<strong>单位销量（Units）下滑</strong>的基数压力（base effects）。</p><p>尽管单机容量的提升（Content growth）可以部分抵消这一影响，但“销量下降”的表述依然揭示了AI之外市场的疲态。</p><h2 id=\"id_3276909114\">财务“注脚”：一次性收益美化利润，税率将抬头</h2><p>同时，对于追求精准模型的投资者，本季度的利润成色或许需要打个折扣。</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>一次性收益：</strong> 本季度运营费用（OpEx）显著低于预期，主要得益于新产品导入（NPI）会计处理变更带来的约<strong>3500万美元一次性收益</strong>。CFO提示，这部分不可持续。</p></li><li><p><strong>税率逆风：</strong> 随着公司从巨额亏损转向高额盈利，此前累积的税务亏损抵扣已消耗殆尽，预计未来有效税率将从低位回升至14%-15%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/2e7a1b0479866f8268f02fc1dfa19cb3\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"711\"/></p></li></ol><p><strong>闪迪财报电话会全文翻译如下：</strong></p><blockquote><p><strong>演示环节</strong></p><p><strong>接线员：</strong>大家好，欢迎参加闪迪2026财年第二季度财报电话会议。所有与会者将处于只听模式。（接线员说明）今天的演示结束后，将有提问机会。（接线员说明）请注意，本次活动正在录制中。现在我将会议交给投资者关系主管Ivan Donaldson。请讲。</p><p><strong>Ivan Donaldson，投资者关系副总裁：</strong>在我们开始之前，请注意，今天的讨论将包含基于管理层当前假设和预期的前瞻性陈述，这些陈述受各种风险和不确定性的影响。这些前瞻性陈述包括对我们的技术和产品组合、业务计划和业绩、市场趋势和机遇以及未来财务结果的预期。我们不承担更新这些陈述的义务。请参阅我们提交给美国证券交易委员会（SEC）的10-<a href=\"https://laohu8.com/S/TKKD.SI\">K</a>表格年度报告和其他文件，以此获取有关可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性的更多信息。今天我们还将引用非公认会计准则（non-GAAP）财务指标。非GAAP财务指标与可比GAAP财务指标之间的调节表已发布在我们网站的投资者关系部分的书面材料中。接下来，我将把电话交给David。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Ivan。下午好，感谢大家参加闪迪的第二财季财报电话会议。本季度，营收为30亿美元，环比增长31%，非GAAP每股收益为6.20美元。人工智能继续推动需求的阶跃式变化，数据中心和边缘工作负载增加了系统的复杂性和存储内容需求。这一转变，加上严格的商业行动和战略性产能分配，加强了我们的业务成果。在讨论我们的终端市场之前，我想先阐述一下NAND行业的演变。<strong>NAND现在被公认为世界存储需求中不可或缺的一部分，推动了供应商与客户之间商业关系结构的根本性转变。供应确定性、更长的规划周期和多年承诺正变得至关重要，以支持超出我们市场传统周期性模式的结构性需求。因此，我们正在与客户进行讨论，从季度谈判向具有更坚定供应和定价承诺的多年协议演变，从而实现更好的规划实践和更具吸引力的回报。</strong>这些变化将使我们的规划周期与客户的需求状况更好地保持一致，从而互惠互利。因此，我们的供应计划将继续围绕当前和预测市场价格下的可预测长期需求进行设计。这些动态揭示了我们NAND技术的真正价值，并加强了持续创新和严格执行的必要性。我们的产品得益于在NAND和系统解决方案方面数十年持续的研发和创新投资，并得到了在世界级前端和后端制造方面大量资本投资的支持。因此，<strong>我们相信NAND正成为一个更持久、结构上更具吸引力且平均回报率更高的行业。转向我们的终端市场亮点。</strong>本季度，我们继续按照路线图执行，推进整个业务的下一代产品创新和认证，关键客户项目按计划进行。<strong>在数据中心方面，我们处于AI基础设施广泛扩张的中心。</strong>随着AI工作负载的扩展，企业级SSD需求在整个生态系统中加速增长，<strong>特别是推理（inference）推动了每次部署中NAND含量的显著增加。这一势头反映了我们与更广泛的大规模构建和部署AI的客户加深了接触，重塑了我们的数据中心业务，我们预计该业务在近期和长期都将显著增长。</strong>我们要看到所有类型的AI基础设施建设者都在强劲采用我们的产品，包括云超大规模企业（hyperscalers）、边缘和企业数据中心、OEM厂商以及大规模部署AI的系统集成商。我们的技术已成为这些部署的关键推动力，提供了优化AI基础设施所需的性能特征。整个AI生态系统中客户的广泛采用突显了我们技术的实力和产品组合的深度。在超大规模企业方面，我们已经在第二家超大规模企业完成了PCIe Gen 5高性能TLC驱动器的认证，并有望在未来几个季度在更多超大规模企业完成认证，BiCS8 TLC解决方案也将紧随其后。该产品正在推动我们数据中心产品组合的显著收入增长，该组合环比增长了64%。代号为“Stargate”的BiCS8 QLC存储级产品继续在两家主要超大规模企业进行认证，预计将在未来几个季度开始产生收入，为数据中心增长提供额外的推动力。在边缘计算方面，随着PC和移动设备的更换周期和AI采用推动了更丰富的配置和更高的单设备存储含量，需求显著超过了供应。在这种分配环境下，我们正与关键边缘客户合作，优先考虑他们的关键任务需求，并在我们可用的供应范围内优化产品组合，确我们整个产品组合的最佳长期回报。在消费类产品方面，产品组合向高端产品和更高价值的配置转移，支持了存储容量、增长和盈利能力。我们推出了在USB外形尺寸上的突破性产品——Sandisk Extreme Fit，这是我们最小的大容量USB-C闪存盘。这一突破性的“即插即忘”（stay-put）产品为我们的客户提供了一种无缝且经济实惠的方式，以显著扩展其PC和智能手机的存储空间。我们扩大了与全球知名品牌Crayola和FIFA的关键许可计划，全面落实了去年2月首次推出的多彩Sandisk Crayola USB-C闪存盘和官方授权的2026年FIFA世界杯产品所强调的承诺。这种强劲的势头在假期期间持续，受到针对性游戏主导计划的推动，包括我们的“不要删除你的游戏”活动。在2026年CES上，我们推出了Sandisk <strong>OptiNAND</strong>系列，重新命名了WD Black和WD Blue NVMe SSD，以强化品牌架构并巩固性能领先地位。这些行动共同反映了我们继续专注于通过品牌、创新和严格的市场进入执行来推动需求，巩固闪迪在游戏、创作者和日常消费者细分市场的领导地位。我们在终端市场取得的这些胜利反映了我们运营的敏捷性和广泛产品组合的韧性。展望未来，<strong>我们继续看到2026日历年之后的客户需求远高于供应，这需要与客户保持一致的仔细分配计划。我们仍然专注于通过BiCS8过渡进行严格执行，支持中高个位数的平均长期位元增长（bit growth），同时维持我们的资本支出计划。</strong>我们正在努力支持客户需求，同时确保盈利能力能够支持提供世界上一些最先进半导体技术所需的巨额研发和资本投资。接下来，我将把电话交给Luis，深入探讨我们的财务业绩和指引。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>谢谢，David。在深入探讨财务数据之前，我将提供一个简短的市场概况。<strong>我们认为NAND市场正在经历由AI催化的结构性演变。这种演变在数据中心更为明显，随着数据温度的升高，数据增长正在加速，Token强度正在加速，存储是推理的关键推动力。因此，NAND正日益成为AI基础设施的关键组件。</strong>数据中心对NAND的更高需求影响了其他市场，随着NAND流向最具吸引力的市场，这些市场也在增长。我们认为这种结构性演变是可持续的，应该会减少我们NAND业务的周期性，创造更高的平均长期利润率和回报。在12月份的季度，我们经历了终端市场状况的明显且显著的改善，这导致了更高的定价。本季度，由于对我们产品的需求持续超过供应，我们做出了战略性的分配决定。我们用于分配位元（bids）的框架是最大化价值创造。我们优先向我们的战略客户供应，即那些认可我们可以共同创造价值的客户。这些是我们打算与之建立有价值的合作伙伴关系的客户，从而建立可持续的多年商业实践，具有高度可预测的需求、回报和资本部署。<strong>鉴于市场的强劲，本季度我们无法满足客户的需求。我们正在改进定义战略参与的方式，优先考虑那些拥有多年供应框架和共同规划承诺的客户，而不是交易性的短期需求信号。我们继续保持谨慎，不改变我们的资本支出计划，该计划支持通过BiCS8过渡实现中高个位数的位元增长。我们的投资姿态仍然专注于服务有吸引力的持续需求和健康的盈利水平。</strong></p><p><strong>任何实质性的资本部署增加都需要确信在有财务承诺的数年范围内，具有吸引力价格水平的需求是持久的。</strong>在当前环境下，我们致力于供应我们的三个终端市场，因为我们相信多样化可以最大化价值创造。我们计划继续在这些市场中与多样化的客户组合建立战略关系，使我们能够更深入地了解他们的长期需求。本季度，我们继续与客户在建立共同承诺方面取得进展，这提高了业务的可预测性。客户承诺和商定的商业条款是提供供应确定性和投资资本回报可预测性的最有效机制，使我们能够更审慎地管理各地区的资本密集型业务。在这个背景下，我将更深入地介绍季度业绩。第二季度营收为30.25亿美元，环比增长31%，同比增长61%。这一数据优于我们25.5亿美元至26.5亿美元的指引。营收超预期来自于各细分市场价格的上涨，且在季度内走强。位元出货量同比增长22%，环比增长低个位数。在第二季度，我们看到了所有终端市场的强劲环比需求。边缘计算营收为16.78亿美元，环比增长21%。消费类营收为9.07亿美元，环比增长39%。数据中心营收为4.4亿美元，环比增长64%。我们第二季度的非GAAP毛利率为51.1%，高于上一季度的29.9%。这一数据优于我们41%至43%的指引。毛利率超预期来自于更高的定价。单位成本降低如期而至，加强了利润率的改善。在第二季度，我们产生了2400万美元的启动成本。不计此成本，非GAAP毛利率本应为51.9%。第二季度的非GAAP运营费用为4.13亿美元，占营收的13.7%。这一数据优于我们4.5亿美元至4.75亿美元的指引范围，反映了改变新产品引入管理方式带来的一次性收益。因此，非GAAP营业利润率为37.5%，高于上一季度的10.6%。第二季度的非GAAP每股收益（EPS）为6.20美元，高于上一季度的1.22美元。这一数据优于我们3美元至3.40美元的指引范围。非GAAP每股收益的超预期反映了高于预期的营收和更低的成本。主要的GAAP与非GAAP调节项目包括税后5200万美元的股票薪酬（占营收的1.7%），以及与某些法律事务相关的9300万美元。转向资产负债表。我们在本季度结束时持有15.39亿美元的现金及现金等价物，债务为6.03亿美元。本季度，我们额外偿还了7.5亿美元的债务，并在季度末拥有9.36亿美元的净现金头寸。转向自由现金流，本季度我们产生了8.43亿美元的调整后自由现金流，代表27.9%的自由现金流利润率。这包括来自运营的10.19亿美元，部分被1.76亿美元的净现金资本支出所抵消。我们的总资本支出总计2.55亿美元，占营收的8.4%。<strong>今天早些时候，我们宣布已与铠侠（Kioxia）达成协议，将四日市（Yokkaichi）合资企业延长至2034年12月31日。通过这次延期，四日市和北上（Kitakami）合资企业将拥有相同的到期日。基于超过25年的合作伙伴关系，我们相信合资企业反映了我们的运营规模和随着时间推移创造的巨大共同价值。</strong>该合资企业使两家公司能够设计和制造性能最高、成本最低的NAND技术，为世界基础设施提供动力。作为此次延期的一部分，闪迪同意为铠侠将提供的制造服务（确保持续的产品供应）支付总计11.65亿美元。这笔金额将在2026日历年和2029日历年之间支付。该成本将在未来九年内计入我们的销售成本。转向指引。对于第三季度，我们预计营收在44亿美元至48亿美元之间。我们预计市场将比第二季度更加供不应求。我们预计由于我们将受益于数据中心的加速走强，导致季节性低于历史水平，位元出货量将出现中个位数的下降。<strong>我们对第三季度非GAAP毛利率的预测是在65%至67%之间。对于第三季度，我们预计非GAAP运营费用在4.5亿美元至4.7亿美元之间。我们预计非GAAP利息和其他费用在2500万美元至3000万美元之间，非GAAP税务费用在3.25亿美元至3.75亿美元之间。假设完全稀释股数为1.57亿股，我们预测第三季度的非GAAP每股收益在12美元至14美元之间。</strong>接下来，我把电话交还给David。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Luis。总之，我们将继续成功地驾驭我们业务深远演变的早期阶段。除了在我们在PC、智能手机、平板电脑、云、汽车、游戏设备、机器人等日常使用的技术中发挥核心作用外，NAND还是支持人工智能发展和扩散的关键技术。在世界上一些最大和资本最雄厚的科技公司的推动下，预计数据中心将在2026年首次成为NAND的最大市场。受我们要技术所提供的性能推动，我们所有终端市场的客户正越来越多地寻求基于共同承诺和商定的、与我们要现有供应计划一致的财务上有吸引力的条款的商业实践。我们的供应计划将继续与这种有吸引力、真实且可持续的长期需求保持一致。在这种背景下，利润率预计将在结构性更高的水平上重置，为所需的实质性创新和投资提供公平的回报。我们的技术和产品组合在完美的时刻与这些不断变化的市场动态相交汇，使我们能够管理平衡的投资组合并交付行业领先的财务业绩。现在，让我们开始提问。</p><p><strong>问答环节</strong></p><p><strong>接线员：</strong>提问与回答</p><p><strong>接线员：</strong>谢谢。我们现在开始问答环节。（接线员说明）第一个问题来自Bernstein的Mark Newman。请讲。</p><p><strong>Mark Newman：</strong>嗨，非常感谢，祝贺今天取得了极好的数字。真的，真的非常棒的数字，特别是第三季度的指引。所以，很明显正在发生的是价格正在以空前的速度扩张。我想我的问题是针对Dave开场的评论。你们是如何考虑长期协议（LTA）的？当然，长期协议有利有弊，因为长期协议锁定了价格，而在价格上涨如此之快的时候，我想你们实际上并不想要那么多长期协议。但是我想了解一下你们是如何考虑这一点的，我们应该如何看待这一点，就你们达成长期协议的比例而言，以及这对未来的影响。那太好了。如果您能简要谈谈长期的供需平衡，如果在这个非常、非常巨大的，目前看起来相当严重的供应不足的情况下，是否有增加供应的计划，或者你们是如何考虑这一点的，那也太好了。非常感谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Mark。感谢你的评论。关于业务动态发生的一系列事情促成了你们看到的结果，我说几句。首先，这源于产品组合和创新。你知道，我们的BiCS8节点，我们已经开始量产并继续量产，这只是一个极好的节点。性能，QLC性能，2Tb的裸片（die），很多东西让我们处于非常有利的位置。顺便说一句，我要指出我们延长了合资企业（JV），我们对此非常高兴，这将再持续十年。这正在支持非常强大的企业级SSD产品组合。这是我们推动了一段时间的事情。上个季度我说过，我们将看到整个财年的增长。我们在第一财季看到了，我想是29%的环比增长。现在我们在第二财季看到了64%的环比增长，我想你们会看到下半财年从这里开始加速。所以，主要业务创新的第三个支柱坦率地说是发生在消费类业务中。很多新产品推出。我们今年宣布的这款Extreme Fit产品确实是一个突破性的产品。它允许我们的客户非常无缝和经济地增加设备的存储容量。这在USB领域算是一种创新。你可能认为这种事不会再发生了，但这并不是一个可移除的产品。它设计成插上就一直留在那。你可以看到我们要像FIFA那样的合作伙伴达成的协议，这可能是今年最大的事件。我们在那里有很棒的联名产品。我们看看我们的消费类业务，我们看到了50%的同比增长，所以那里的表现真的很强劲。这种产品组合创新的卓越性使我们能够拥有更好的投资组合组合，如果我们回顾过去几个季度，我们实际上能够将利润最低的业务换成现在利润最高的业务，这也为业务提供了显著的顺风。除此之外，还有供需动态，这正在推动整个市场向前发展。所以真的是所有这些因素的结合推动了业务向前发展。<strong>这不仅仅是价格问题，尽管显然处于强劲的定价环境中很棒。谈到长期协议（LTA），我会谈一点，我知道Luis也会有一些很好的评论。所以，当我们达到我们认为我们的技术获得了更公平的回报，且坦率地说，客户正在寻求更多的供应保证时。</strong>我的意思是，我想指出当前市场的一点，这完全是一个需求驱动的现象，关于市场上正在发生的事情。我们在一年多的时间里对我们的供应计划非常透明。我们在这个市场上投入了大量资金。我们要投入数亿美元的研发资金来推动路线图。我们投入数十亿美元的资本支出，我们已经非常明确我们将持续推动中位到高位数的位元增长，我们认为这是一个很好的市场。现在发生的情况是，我们只是没有获得足够的可见性来了解需求端到底是什么。我的意思是，如果我们看数据中心，我们现在已经经历了三个预测周期。上个季度，我们从该市场的中段20%增长调到了中段40%增长。现在我们看到的是2026年该市场的高段60%的艾字节（Exabyte）增长。我想我们的客户意识到了这一点，特别是在数据中心市场。他们的数字很大，他们在26、27、28年需要什么，我们甚至在和其中一些人谈论29和30年。他们在做自己的规划。他们将需要的艾字节数量是巨大的。因此，长期协议是关于提出一个模型，使我们有信心在持续的基础上供应那种水平的需求。对我们来说，这不是关于下个季度或下下个季度的需求是什么。考虑到我们业务的动态，我们对此无能为力。<strong>但我们希望将长期增长率与长期持续需求相一致，正如你所说，以有吸引力的财务状况</strong>。让我把这个问题交给Luis。Luis，对此有什么看法？</p><p><strong>分析师（Luis Visoso）：</strong>是的，我的意思是，David涵盖了大部分内容。我想说的是，Mark，我们看到跨终端市场和跨地区的客户都在联系我们。所以这不仅仅是少数几个。我们确实看到了广泛的基础，这对我们来说非常有趣。我们正在取得重大进展。我们与几位非常、真的希望我们优先考虑或保证供应的客户取得了重大进展，正如David所指出的，他们将其视为业务的关键推动力，这正是他们所寻找的。现在，就你的一点，我们在如何定义几个指标方面非常深思熟虑。一个是协议的长度，我们将交易的价格，数量，我们投入其中的业务量，以及其中的任何预付款部分。所以我们非常深思熟虑，这应该是价值增值的，而不是相反。</p><p><strong>分析师（Mark Newman）：</strong>太好了，非常感谢，能不能快速评论一下你们如何看待长期的供需以及增加供应的任何灵活性？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>不，我的意思是，Mark，我们有我们的供应计划。再一次，我们已经非常明确了我们的资本支出计划是什么，我们的位元增长计划是什么，就是这样。关键是在那个供应水平上满足我们的客户，并了解我们如何分配，然后，正如我们所说，是关于我们所有人都抬起头来看看地平线更远的地方，这个市场的需求到底会是什么，持续的需求会是什么，我们真的需要摆脱这只是一个交易市场的想法，在这个市场我们只能一次获得一个季度的强劲信号。我的意思是，公平地说，我们确实每年都会从客户那里获得需求信号，但我们实际上只交易那个。我们每个季度都在谈判价格，这使得增加任何形式的支出都非常、非常困难，因为我们只是对经济性没有可见性，而且，再一次，特别是随着市场向数据中心转型，我认为数据中心客户更愿意。正如Luis所说，这是跨越所有客户的，但我认为数据中心客户，鉴于他们的需求概况以及他们坦率地说增长有多大，在参与这种对话方面更加积极主动，真的想了解几年后的供应保证，以及我们如何提出一个——我们可以围绕它制定什么样的商业实践？而且，那是一个，正如我在准备好的发言中所说，我说我们处于这个转型的早期，那就是早期的部分。我认为商业实践将会改变，我认为这一切都是为了更好。我们在接下来的几个季度里必须完成这些对话。非常感谢Himanshu。</p><p><strong>Mark Newman：</strong>非常感谢。再次祝贺，伙计们。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Mark。我们很感激。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>的Joe Moore。请讲。</p><p><strong>Joseph Moore：</strong>太好了。谢谢。在消费电子展（CES）上，Jensen（黄仁勋）谈到了这个键值缓存（Key-Value Cache），并给出了一些关于每GPU太字节数的数字，看起来像是一个相当大的市场。你们有收到相关的迹象吗？你认为那里——我们应该把这当作直接的数学计算吗？每个人都有不同的实现方式吗？以及这对数据中心和NAND会产生什么影响？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，Joe。我们现在正在研究这个问题。我们正在与NVIDIA合作研究这个问题，以及他们是如何考虑的。当然，然后我们会与我们的客户一起研究他们将在部署中如何配置它。所以还有点早。关于这点我会说几件事。首先，这些需求目前都没有包含在我们讨论的需求数字中。我认为这只是一个完美的例子，说明我们在未来需求将是什么方面都需要更多的合作。其次，我们对此的初步看法，当我们看，比如说，<strong>27年的需求时，我们认为那大约是额外的75到100艾字节（exabytes）。然后在那之后的一年，你可以把那个数字翻倍。所以这是一个巨大的需求量。</strong>我认为这，再一次，只是NAND在AI架构中处于中心地位的另一个例子。在这一点上非常、非常清楚。如果以前不是，AI架构正在改变，对吧？这并不奇怪。任何如此深刻且正在如此大规模部署的技术，我们都将继续看到架构的创新和演变。所以我们将非常密切地关注这一点。NAND将成为该架构的重要组成部分。它是最具扩展性的半导体存储技术，或者可能是最具扩展性的半导体技术。所以我们在看那些配置。这是非常真实的需求。我们只是试图弄清楚它。然后我们可能会在今年下半年将其纳入数字中，进入27和28年。</p><p><strong>Joseph Moore：</strong>太好了。谢谢。太好了。谢谢。作为一个后续问题，企业级SSD的机会，目前在TLC和QLC之间是如何细分的，未来又是如何变化的？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>我认为我们目前大致跟踪市场。主要是TLC。我会说它偏向于TLC，特别是对我们而言。然后，我们还没有推出基于存储的QLC的Stargate产品。它正在认证中。所以我们将在接下来的几个季度开始为该产品发货以获取收入，这让我们很兴奋，为我们的数据中心产品组合提供了另一个增长顺风。那将提升QLC的混合比例。但在目前，我认为整个市场和我们的产品组合，是偏向于TLC的。</p><p><strong>分析师：</strong>太好了。谢谢。很棒的数字。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Joe。很感激。下一个问题来自Cantor Fitzgerald的CJ Muse。请讲。</p><p><strong>C J Muse：</strong>是的。下午好。谢谢接受提问。我想第一个问题，有没有办法量化与AI基础设施建设相关的NAND增量需求？我不包括KvCache，但是，我们之前是中高个位数，我很好奇现在，基于你们与客户的对话以及你们看到的趋势，看26、27、28年，新的需求年复合增长率（CAGR）大概是多少？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>我认为我们目前对此最好的代理指标，CJ，就是我们在数据中心看到的艾字节需求。正如我之前所说，我的意思是，两个周期前我们在看，<strong>比如26年数据中心的艾字节增长是20%的中段。上个季度我们在谈论，考虑到发生的资本支出周期，我们将其提高到了40%的中段。我们现在的预测是数据中心有高段60%的艾字节增长，这还不包括在这个财报周期内的任何资本支出提升。所以，仅仅是季度环比的需求就有显著增加，我们认为这几乎都是由AI驱动的，显而易见。</strong></p><p><strong>C J Muse：</strong>完美。谢谢。然后我想你们在本季度偿还了相当数量的债务。你们只有6亿美元未偿还，可能本季度就能还清。所以好奇的是，当你们完全处于现金状态时，我们应该如何考虑资本回报，特别是关于未来几个季度的股票回购？</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的，我们感到，我们对在减少债务方面取得的进展感到非常自豪。记得我们是从20亿美元开始的，它下降得非常、非常快，本季度减少了6亿美元，我们将继续将其降低。CJ，我们的首要任务是继续像我们一直做的那样投资于业务，并建立审慎的现金资源，这是一个手头有现金会有所帮助的业务。我们不会浪费你们的现金，别担心，但我们要建立审慎的现金资源，我们将继续减少我们的债务，在适当的时候，我们将继续扩展并给你更新。但到目前为止，这些是我们的优先事项。</p><p><strong>C J Muse：</strong>谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，CJ</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>的Jim Schneider。请讲。</p><p><strong>James Schneider：</strong>晚上好。谢谢接受我的提问。首先，在供应方面，我想知道你们能否简要介绍一下四日市和北上的工厂网络概况，以及目前的状况，我假设利用率基本上是满负荷的，但是，当你们更战术性地思考今年之后的高双位数大增长前景时，你们预计如何在未来，比如说，18个月左右提升你们整体的合资工厂网络，然后也许给我们任何一种看法——你们对目前鉴于你们的一些竞争对手最近宣布的一些行业绿地产能扩张的看法？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>所以，首先，我们有——正如你所说，我们有两个主要基地，四日市和北上。我认为本季度迈出的一大步是我们宣布延长围绕四日市的合资协议，使其与北上的协议一致，所以它们现在都运行到2034年，这给了我们未来九年非常好的供应保证，我们将继续讨论那之后会发生什么，但这与铠侠的关系已经持续了几十年，这简直令人难以置信，并且将持续很长一段时间。所以，我们觉得我们在那里处于非常好的位置。听着，我们在工厂里已经有几个季度没有利用率不足的情况了。我们在几个季度前就克服了那一点。可能还有一点点成本流转的记忆。我想那些都是上个季度的事了。我们结束了。所以，它们正在满负荷运转。北上是我们正在扩张的地方。我们刚刚开设了K2 FAB，所以我们在那里有额外的空间。我认为我们只是，由铠侠领导的合资企业在这部分刚刚做了非常好的产能规划，并且对于我们如何在未来许多年内根据需要扩展到北上基地有很好的计划。所以，我们对在那里的定位感觉真的很好。至于行业的其他部分，它是——正如你所知，它的交付周期很长。我们最近看到了一些公告。我会认为那些是正常的进程。我们都在不断建设洁净室空间。正如我之前所说，这是一个我们在供应方面非常一致的市场。我们将以中高个位数的比率增长位元。我们将通过创新来做到这一点。我们将通过——这种创新将需要额外的洁净室空间。这都在计划之中。我预计会看到持续的支出来达到那个数字，但我们没有看到任何不寻常的事情。而且我认为正如我们要知道的那样，如果你想开始建造一个新的FAB，你需要数年时间才能<a href=\"https://laohu8.com/S/01630\">建成</a>并投入运营并从中产出产品。所以这就是我们如何看待市场的一点点。最后评论，当我们谈论供需时，所有这些都已计入我们的数字中。</p><p><strong>James Schneider：</strong>谢谢。然后也许作为一个后续，能不能也许谈谈，很明显你提到了在这个日历年结束时与另一个企业级SSD超大规模客户的认证，例如，你预计你们的企业级SSD敞口占总收入的百分比会有多大？谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，我们现在还不会给出一个确切的数字，但我只想说敬请期待。我想我们说过这个，我们的业务将在这个市场上继续增长。我们已经看到了29%的环比增长，随后是64%的环比增长，不涉及太多细节。我想下个季度你们也会看到一个显著的提升。所以我们对产品组合的位置感觉真的很好。就像我说的，客户的反响，不仅仅是超大规模企业，而是整个正在建设AI基础设施的生态系统。我们在市场上的计算聚焦型TLC产品确实在推动这种增长。我们将在接下来的几个季度看到我们的BiCS8 QLC产品开始发货以获取收入，这将是增长的另一个顺风。正如我们讨论的那样，BiCS8 QLC的性能受到了极好的欢迎。所以我们继续看到对这些产品的非常高的兴趣，并正在进行认证。我们期待持续增长，这将是我们一直谈论的平衡产品组合的一部分，关于我们将如何将我们的供应分配到市场的那个部分。但我们对我们所处的位置和我们要去的地方感到兴奋。</p><p><strong>James Schneider：</strong>谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Jim。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/SHI.UK\">SIG</a>的Mehdi Hosseini。请讲。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>是的，谢谢接受我的提问。我有两个后续问题，这是给团队的。当我看你们对3月Q3财季的指引时，假设低个位数的位元增长，ASP和混合价格有很大的跳跃。我想问的是，我们应该如何考虑影响ASP的混合因素？很明显，随着你们扩展SSD，会有更高的溢价。比起位元，你们捕捉到了更多的溢价或经济价值。有没有什么方法可以帮助我理解？因为仅仅考虑ASP的绝对值可能会给我们错误的印象。所以任何你能提供的帮助都太好了。我没有后续问题。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的，所以我们拥有的混合影响与我们要端市场的变化关系不大，更多的是与客户有关，对吧？以及我们如何服务市场。我在准备好的发言中谈了一点这个问题。你看到的是我们正在推动更好的混合。我们正在与那些重视我们关系、重视我们产品的客户合作。因此，我们从中获得了更好的毛利率。所以这其中有一个混合的成分，就你的一点而言。Mehdi和Wilco，还有一些定价因素。现在，我们相信市场会。继续，抱歉。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>哦，我只是想说，只是一个快速的后续。你们能不能提供任何混合的细分，这样我们就不会太过于关注ASP的趋势？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，我们会在下个季度报告时提供给你。Mehdi，关于指引，目前我没有任何东西可以分享给你。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>好的，太好了。还有一个给David的问题。看，我们要在这里，短缺在增加。它在加剧。你和你的同行正在参与多年合同的讨论。正如你强调的，这些项目需要数年时间。建造晶圆厂和放置设备是一个非常漫长的过程。为什么没有更多的紧迫感？为什么你的客户不愿意承诺更多？他们在整个AI供应链中承诺投资。但是当涉及到内存或NAND时，我没有感觉到紧迫感。如果这要等到今年下半年，那就意味着短缺将加剧，除非SSD 60%的艾字节增长可能只是一个短名单。但我怎么能调和这两者呢？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>对此我有很多想法，Mehdi。我的意思是，首先——我会争辩说实际上有相当多的紧迫感，事情正在相当戏剧性地、相当迅速地变化。对吧？我的意思是，你谈论的是一个按其运作方式运作了可以说几十年的市场。那个市场的运作方式是基本上每个季度都有一次NAND拍卖，这就设定了价格。所以，这就设定了价格。然后我们都要讨论每个季度的价格是多少。然后在供应方面，我们试图搞对我们供应多少，但经常搞错。当你搞错的时候，经济状况就完全崩溃了。所以，我们正试图从那个世界中走出来。我们为什么要从那个世界中走出来有很多原因。有很多技术原因和我们过去谈过的各种东西，我们可以谈很多。但是，对于一件你已经做这种行为十年的事情，仅仅在一个季度内醒来并决定彻底改变一个行业的商业实践，几乎是真的很、很难做到的。所以，但我确实认为这正在发生。我确实认为客户开始看，就像我说的，他们开始看得更远，特别是在数据中心。我认为这一点不容低估，即现在数据中心是NAND最大的市场这一想法。我的意思是，这是一个曾经由——或者不是由其主导，但是当主要客户是智能手机、PC时，我将其视为传统上的商品NAND市场。我讨厌那个词，但那是人们对此的看法。数据中心不是那个市场。就像数据中心不是商品NAND市场一样。数据中心是——NAND是一个高度战略性的产品，是非常复杂的AI架构的一部分。我需要极高的性能，我需要创新，我需要适合我的配置的特定企业级SSD。这与“我只需要同样的产品，我可以插入来自五个不同供应商的任何一个”的想法大相径庭。那不是——所以那个市场现在成为主要市场，特别是主要的增长引擎，真的，我认为，正在开始挑战市场传统运作方式的商业实践。再一次，实际上我对这发生得相当快感到相当乐观。现在我们看看有多快。我的意思是，我们要际上到了宣布合同的地步了吗？我们还没有完全到那里。我们有一些正在进行中。但在我看来，相对而言，进展相当快。对于这么大的市场，这么多参与者，每个季度交易这么多业务，看到它像现在这样变化得这么快，实际上是相当了不起的。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>谢谢你的详细说明。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>没问题。谢谢，Mehdi。</p><p><strong>接线员：</strong>（接线员说明）下一个问题来自美国银行的Wamsi Mohan。请讲。</p><p><strong>分析师：</strong>嗨。我是Ruplu代替Wamsi。我可以问Luis一个问题吗？本季度，运营费用（OpEx）降低了。你说你在管理新产品导入（NPI）方面获得了收益。能不能详细说明一下，那个收益是什么？能不能谈谈资本分配计划？你预计在HPF和数据中心扩张上花费多少，以及任何资本回报计划或并购计划？谢谢。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的。所以，让我试着解开OpEx的问题，因为我以为有人会问。我们对销售产品的方式做了一个经常性的改变。基本上，我们现在开始对我们的认证单元收费。过去，我们习惯在成本发生时记录成本，对吧？它们是期间成本。这是一个非经常性因素，这是一个收益，一次性收益，因为我们从期间成本转入库存，因为我们现在正在销售这些认证单元。这有意义吗？</p><p><strong>分析师：</strong>是的。这很清楚。好的。所以，我们将获得持续的节省，因为我们对客户收取这些认证单元的费用，并且随着我们进行过渡并通过库存，会有一次性收益。关于资本分配问题，正如我之前所说，我们的资本分配策略没有改变。我们将继续投资于业务。我们将建立审慎的现金储备，这对这个业务非常有帮助，特别是考虑到我们要处的位置。我们认为我们需要继续建立现金储备，我们将继续减少债务。所以我们已经从20亿美元减少到了6.5亿美元，所以我们正在取得巨大进展，我们将继续在那方面取得进展。我们在为业务提供全额资金。我们正在从BiCS8过渡中为业务提供资金。我们正在为我们的OpEx提供资金，我们觉得我们正在适当地为业务本身提供资金。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>指引中有任何未充分利用的费用吗？</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>不，指引中没有，实际数据中也没有。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>好的，非常感谢。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自瑞穗的Vijay Rakesh。请讲。</p><p><strong>Joseph Moore：</strong>嗨，Dave和Luis。很棒的季度，非常惊人的数字。只是想知道关于2026-27年，你们在看什么样的位元增长？很明显ASP定价一直在飙升，但只是想知道不同细分市场的价格趋势如何，从数据中心到零售到消费类SSD，如果你能给我们一些颜色，谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，所以我们在27、28年看到的位元增长，与我们在2月初谈到的一致。我们仍然在谈论每年中高个位数的位元增长。除非我们看到这种需求是存在的、可持续的和有利可图的，否则我们不会改变我们的假设。所以我们的计划仍然是——我们的记录计划是那种高个位数的年度位元增长。关于我们要称为终端市场的定价，这非常有趣，对吧？你看到的是价格并没有完全相同地变动，但基本上是以相同的速度变动。现在我们看到发生的情况是NAND最终可以流向任何市场。所以NAND会自然流向最有吸引力的市场。所以当数据中心价格上涨时，它们确实会对其他市场产生影响，举个例子，对吧？所以这就是我们在各个市场看到的。价格基本上全线上涨。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/0HB5.UK\">法国巴黎银行</a>的Karl Ackerman。请讲。</p><p><strong>Karl Ackerman：</strong>嗨，谢谢接受我的提问。我想祝贺你们取得非常好的季度。产品路线图是什么？我想有——现在你们的数据中心占比已经达到15%，NAND闪存现在越来越多地被附加到AI计算上。所以我认为这正在对性能创造新的要求，所以你们在，能不能跟我们更新一下你们的产品路线图来满足这些新要求？比如，我想有高IOPS的SSD，你们在HPF上有接触，所以那些新产品看起来怎么样？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，所以我认为这是正在进行的、由数据中心驱动的大量创新的一个很好的例子，就像我之前提到的那样。所以，你是对的，我们要称为计算聚焦的、TLC高性能驱动器正是目前推动产品组合的因素。正如我所说，我们刚刚看到了64%的环比增长，所以我们继续看到对那些高性能产品的非常强劲的拉动。正如我所说，当我们开始将这些迁移到BiCS8时，我们觉得我们处于非常有利的位置，但是正如你所说，还有一大堆新的创新正在进行，我认为，我认为创新引擎在整个行业中依然活跃且良好，这也就是，我们将如何满足AI存储的需求？模型变得更大，生成的Token更多，缓存变得更大，这自然是一件你开始考虑NAND及其巨大扩展特性的事情，你是对的，那里有很多创新。有高IOPS企业级SSD，这当然是你可以想象我们正在做的事情。你知道，两年前我们对此有自己的想法，我们在投资者日谈到了它，我们相信，有机会重新架构NAND以将其引入AI。我们将其注册为高带宽闪存（High Bandwidth Flash，HBF）。我认为在过去的一年里，这已成为一条更受认可的前进道路，现在有很多人在做这个，顺便说一句，我们继续在做这个。我们对进展非常、非常高兴。我们就用例与客户进行了深入的对话。我们正在设计NAND裸片。我们正在构建控制器，所以那继续向前推进。显然，随着我们前进和计划的确定，我们会对此有更多要说的，但是，我认为所有这些只是一个例子，即随着AI架构继续扩展，存在巨大的创新机会，这是非常令人兴奋的，我们仅仅处于推动这项技术并在全球范围内扩展它的非常早期的阶段，而且我们拥有，也许整个技术行业，处于非常有利的位置来做到这一点。它们是历史上一些最大、最有能力的科技公司。显然，它们正在投入大量——大量资源来推动这项技术并以非常快的速度在全球范围内扩展它，我认为这是令人难以置信的兴奋。我认为这将会继续下去。我认为我们在这方面还超级早，我认为这将会持续很长一段时间。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>的Aaron Rakers。请讲。</p><p><strong>Michael Stadnoff：</strong>嗨，伙计们。谢谢。我是代表Aaron的Michael Stadnoff。我想回到LTA（长期协议）的讨论。你们最终确定了这些协议中的任何一个了吗？如果是这样，部分或全部预付款是否属于，我想，任何已最终确定的协议的一部分？这是我们应该期待向前发展的事情吗？我知道你有点暗示了。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的。到目前为止，我们已经签署并完成了一项协议。我们不披露条款。其中有一个预付款部分，我们认为在这类协议中很重要，但这就是我要说的，Michael。所以我们有一个已完成，还有几个在排队。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自花旗集团的Asiya Merchant。请讲。</p><p><strong>Asiya Merchant：</strong>太好了。谢谢接受我的提问，这里的结果很棒。David，上个季度，我想你分享了一些关于你如何看待边缘市场、PC、智能手机，也许还有消费市场的想法。<strong>仅仅考虑到内存处于分配状态这一事实，人们在谈论PC和智能手机销量下降，只是你是如何考虑这一点的，以及你的OEM客户向你提供了什么关于这些市场的信号，以及这对你大概在26年下半年和进入27年的需求前景有何改变。</strong>如果我可以给Luis插一个问题。在结构上，NAND正在经历这种动态，这显然是一个高度战略性的产品。你们是如何考虑你们的真实周期毛利率的？看起来你们达到那个水平已经是相当长一段时间以前的事了，但你们在这里是如何从结构上考虑毛利率的？谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>好的。谢谢，Asiya。所以看，关于这个有几个想法。所以首先，在消费市场方面，我认为我们对消费类产品组合的位置非常满意。正如我所说，我们刚刚实现了超过50%的同比增长。我认为我们在那里所做的关于我们如何考虑品牌、创新、产品组合的工作，那对我们来说是一个长期市场。它将继续是我们的一个长期市场。我们认为我们能够通过Sandisk品牌的价值在那里驱动价值。所以我们认为那是一个伟大的业务，并将继续如此，我们将继续投资于它。在其他一些市场，比如，看，我认为这就是原因之一。显然，我们在准备时看数字，如果你只看26年，我们的PC销量是2.85亿台。我不认为我们会——任何人在年初会选那个数字。所以它只是——在这些市场的单位增长、内容增长方面继续非常强劲的结果。所以看，当我们进入26年，或者我们现在在26年，我们将看到那方面的一些基数效应，单位的一些下降。我认为我们仍然从那些市场的客户那里得到非常强劲的信号，想要供应。我的意思是，在持续的基础上非常强劲的信号。我们正在尽可能紧密地与他们合作。我认为在这个市场时期，与我们的客户保持密切联系极其重要，我们正在这样做。但是你会在单位上得到一些基数效应。我的意思是，关于市场上的混合有很多讨论。我只是认为这通常就是这个市场的运作方式。当然，随着组件的变化，配置也会发生变化。坦率地说，我们在23年看到了这一点。突然之间，组件混合比例大幅上升，因为价格大幅下降。突然之间，1TB的硬盘变得非常便宜。突然之间，它开始出现在任何地方。随着市场向另一个方向走一点，你会看到那种变化。我认为那只是这个市场运作的自然方式。我不认为这是值得过度担心的事情。所以那些仍然是强劲的市场。客户关系非常好。我预计我们将继续深入参与这些市场。我们在边缘拥有强大的影响力已经很长时间了，我们将继续保持。从大局来看，这就是为什么我认为这个业务如此有价值的原因之一，是因为我们涉足每一个单一的设备，每一个单一的技术，接触——我们接触它或向它出售NAND。现在随着云端的AI部署和那个市场成为NAND最大的市场，它正在改变整个行业运作的动态。正如我们在准备好的发言中所说，我们在——我们在过去25年里投入了大量的研发以达到我们现在的位置。我们投入了大量的资本以达到我们现在的位置，我们可以制造所有这些，前端和后端。我认为我们终于开始达到这一点，即这种知识产权的价值，这种强度的价值正在我们自己的结果中得到认可。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的，我认为回答你关于跨周期利润率的问题的方式类似于David留下的，即在一个高资本支出、高研发的行业或公司，坦率地说，35%不是我们想要的地方，对吧？所以我们今天不会给你一个新的数字，但很明显那不是我们想要的地方。我要告诉你的是这是第一个季度，对吧？我们高于35%，达到了51%，我们正在达到，称之为中点66%，所以我们正在取得进展，我们正在达到一个我们相信我们可以证明资本支出合理，我们可以证明业务所需的研发投资合理的地方。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自巴克莱的Tom O&#39;Malley。请讲。</p><p><strong>分析师：</strong>嗨，这是Matthew Panon代替Tom O&#39;Malley。我只有一个简短的问题，如果你们提到过请见谅，只是在电话会议期间跳来跳去。我想知道你们是否说了季度内企业级SSD占总位元出货量的百分比？</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>我不认为我们说过那个，但它大概是在那个高十位数（high teens，约16%-19%）的范围内。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自Jefferies的Blayne Curtis。请讲。</p><p><strong>Blayne Curtis：</strong>嘿，伙计们。祝贺，谢谢让我插进来。我只想谈谈模型，很明显，我的意思是两个季度的销售额翻倍。我想只是确定我理解你们将如何处理OpEx。我想占收入的百分比现在减半了，对吧？所以，你们会加速你们看待投资研发的方式吗，还有税率，随着这种显著提高的盈利能力，关于税率有什么要考虑的吗？我想你们在谈论它可能在某个时候达到20%，那是迟早的事吗？</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的。所以在OpEx方面，首先你应该知道我们大约75%的OpEx是研发。那是我们投钱的地方，我们为什么要那样做？因为这是一家科技公司，创新是我们的命脉。那是我们相信的，那是我们投钱的地方。所以，你不应该把这个季度的OpEx看作是我们应该在哪里的指示，因为那，正如我之前提到的，有一个非经常性的收益。如果你想量化那个，那个数字大约是3500万美元，所以你可以用那个数字来做你的模型。我们认为OpEx不应该从今天的水平显著升高。我们相信运行率是健康的。我们将始终关注我们需要投资的地方，并确保我们为创新提供资金，但在另一方面我们也一直在关注效率，以及我们如何确保系统中没有浪费。所以说了一大堆，也就是上季度的支出水平，我们这季度得到的，那些是目前更可持续的水平。税率很有趣，因为我们有很多以前年度的亏损，特别是在马来西亚积累的，我们消耗得非常快。当你开始产生利润时就会发生这种情况，所以我认为你应该看到我们的税率会在比今天高一点的地方徘徊，也许在持续的基础上是14%-15%。那就是我现在会建模的。</p><p><strong>接线员：</strong>我们的问答环节到此结束。我想把会议交还给David做任何结束语。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>好的。谢谢大家加入我们。我们将在整个季度保持沟通。祝大家有愉快的一天。谢谢。</p><p><strong>接线员：</strong>会议现已结束。感谢参加今天的演示。您现在可以断开连接。活动已结束。</p></blockquote></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/37137b5b2f9db00d0383bbf90a8c5049","relate_stocks":{"SNDK":"闪迪","BK4170":"电脑硬件、储存设备及电脑周边","SNXX":"Tradr 2X Long SNDK Daily ETF"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3764531","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2607651110","content_text":"美股周四盘后，存储巨头闪迪（SanDisk）召开2026财年第二季度财报电话会议。面对盘后一度飙升15%的股价，公司管理层在电话会中不仅确认了全面超出预期的亮眼业绩，更向市场传递了一个明确信号：AI对存储的需求并非昙花一现，而是一场正在发生的结构性变革。不仅是热度，更是真金白银：“数据中心2026年将成NAND最大市场”市场最关心的问题在于：AI的热度是否已经转化为实际的营收？存储究竟是短期行情还是长期结构性变化？对此，闪迪CEO戴维·戈克勒（David Goeckeler）在会上直言：“这是第一次，数据中心预计将在2026（日历）年首次成为NAND的最大市场。”这或意味着，过去十几年由智能手机和PC主导存储周期的时代即将结束，AI基础设施建设成为了新的核心引擎。随着AI推理（Inference）场景的爆发，每个部署单元对NAND容量的需求显著提升。数据显示，公司数据中心营收本季度环比激增64%。更令人震惊的是需求的加速度：两个季度前，市场预期公司2026年数据中心位元（Exabyte）增长为20%+；上个季度，这一预期上调至40%+；本季度，闪迪将2026年数据中心位元需求增长预期直接上调至近70%（High-sixties）。此外，戈克勒透露，公司的高性能TLC硬盘正在推动收入增长，而代号为“Stargate”的BiCS8 QLC存储级产品也将在未来几个季度开始产生收入。AI重塑NAND行业：“NAND成为AI基础设施的关键组件”电话会上，CEO戈克勒更是直接给出了对行业变化的判断。他表示：“NAND现在被视为满足全球存储需求不可或缺的技术。”“这正在推动供应商与客户之间的商业关系发生根本性的变化。”他进一步指出，随着AI在数据中心和边缘侧的部署不断扩大，存储的作用已经发生变化：“人工智能正在推动需求发生阶跃式变化，数据中心和边缘工作负载的扩展，显著提高了系统对存储容量的需求。”在他看来，这一变化意味着NAND正在摆脱传统的强周期属性：“我们认为，NAND正在成为一个更具韧性、在结构上更具吸引力、长期平均回报更高的行业。”“NAND正日益成为AI基础设施的关键组件。”CFO路易斯·维索索（Luis Visoso）进一步说道。在谈及近期存储价格快速上涨时，戈克勒给出了非常明确的判断：“当前市场发生的一切，是一种完全由需求驱动的现象。”CFO也表示：“在这个季度，我们无法满足客户的全部需求。”“客户需求持续显著高于我们的供给能力。”供需博弈：保持资本支出，拒绝盲目扩产尽管存储短期价格强劲，但CEO强调公司并不会因为短期价格强劲而贸然扩产：“任何实质性的资本开支增加，都需要我们对多年期、具备吸引力价格水平的需求有高度信心。”电话会上，管理层多次提到“无法满足客户需求”，目前市场处于严重的“分配环境”（Allocation Environment）。但闪迪当下显得十分克制。尽管需求火爆，公司仍坚持资本支出计划不变，维持中高个位数的位元增长（Bit Growth），拒绝盲目扩产。这显示出存储巨头们吸取了过往“盲目扩产”周期的教训。也有分析称，闪迪正利用短缺作为筹码，试图逼迫客户放弃传统的季度议价，转而签署包含预付款和供应承诺的长期协议（LTA）。CEO直言，如果不改变这种商业模式，公司就没有动力增加投资。但客户显然对此仍有抵触。当被问及LTA的进展时，CFO透露了一个略显尴尬的事实：截至目前，仅签署并完成了一份协议。这表明，尽管买方急需产能，但对于在高位锁定长期价格仍持谨慎态度，双方的拉锯战仍在继续。战略布局：锁定铠侠十年产能电话会还宣布了一项重要战略动作：闪迪与合作伙伴铠侠（Kioxia）达成协议，将合资公司（JV）延期至2034年，确立了未来十年的产能底座。为此，闪迪将在未来几年支付约11.65亿美元的制造服务费。而这一举动无疑为那些担心长期供应稳定性的客户吃下了一颗定心丸。指引炸裂：毛利率剑指67%，定价权完全反转对于未来的业绩指引，公司也信心十足。如果公司在Q2交出51.1%的毛利率（上季仅29.9%）已经足够惊艳，那么Q3的指引更是让分析师们感到惊讶。CFO路易斯·维索索（Luis Visoso）预计，第三财季非GAAP毛利率将达到65%至67%，EPS指引更是从本季的6.20美元跳涨至12-14美元。这一超高指引的背后，是存储厂商对定价权的绝对掌控。维索索表示，NAND产能会自动流向利润最高的市场（即数据中心），这导致其他市场即使需求平平，也被迫接受涨价。传统市场的阴影：PC与手机销量面临下滑但值得注意的是，在AI的光环之外，传统消费电子市场的基本面并不稳固。CEO戈克勒承认，进入2026年，PC和智能手机市场将面临单位销量（Units）下滑的基数压力（base effects）。尽管单机容量的提升（Content growth）可以部分抵消这一影响，但“销量下降”的表述依然揭示了AI之外市场的疲态。财务“注脚”：一次性收益美化利润，税率将抬头同时，对于追求精准模型的投资者，本季度的利润成色或许需要打个折扣。一次性收益： 本季度运营费用（OpEx）显著低于预期，主要得益于新产品导入（NPI）会计处理变更带来的约3500万美元一次性收益。CFO提示，这部分不可持续。税率逆风： 随着公司从巨额亏损转向高额盈利，此前累积的税务亏损抵扣已消耗殆尽，预计未来有效税率将从低位回升至14%-15%。闪迪财报电话会全文翻译如下：演示环节接线员：大家好，欢迎参加闪迪2026财年第二季度财报电话会议。所有与会者将处于只听模式。（接线员说明）今天的演示结束后，将有提问机会。（接线员说明）请注意，本次活动正在录制中。现在我将会议交给投资者关系主管Ivan Donaldson。请讲。Ivan Donaldson，投资者关系副总裁：在我们开始之前，请注意，今天的讨论将包含基于管理层当前假设和预期的前瞻性陈述，这些陈述受各种风险和不确定性的影响。这些前瞻性陈述包括对我们的技术和产品组合、业务计划和业绩、市场趋势和机遇以及未来财务结果的预期。我们不承担更新这些陈述的义务。请参阅我们提交给美国证券交易委员会（SEC）的10-K表格年度报告和其他文件，以此获取有关可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性的更多信息。今天我们还将引用非公认会计准则（non-GAAP）财务指标。非GAAP财务指标与可比GAAP财务指标之间的调节表已发布在我们网站的投资者关系部分的书面材料中。接下来，我将把电话交给David。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：谢谢，Ivan。下午好，感谢大家参加闪迪的第二财季财报电话会议。本季度，营收为30亿美元，环比增长31%，非GAAP每股收益为6.20美元。人工智能继续推动需求的阶跃式变化，数据中心和边缘工作负载增加了系统的复杂性和存储内容需求。这一转变，加上严格的商业行动和战略性产能分配，加强了我们的业务成果。在讨论我们的终端市场之前，我想先阐述一下NAND行业的演变。NAND现在被公认为世界存储需求中不可或缺的一部分，推动了供应商与客户之间商业关系结构的根本性转变。供应确定性、更长的规划周期和多年承诺正变得至关重要，以支持超出我们市场传统周期性模式的结构性需求。因此，我们正在与客户进行讨论，从季度谈判向具有更坚定供应和定价承诺的多年协议演变，从而实现更好的规划实践和更具吸引力的回报。这些变化将使我们的规划周期与客户的需求状况更好地保持一致，从而互惠互利。因此，我们的供应计划将继续围绕当前和预测市场价格下的可预测长期需求进行设计。这些动态揭示了我们NAND技术的真正价值，并加强了持续创新和严格执行的必要性。我们的产品得益于在NAND和系统解决方案方面数十年持续的研发和创新投资，并得到了在世界级前端和后端制造方面大量资本投资的支持。因此，我们相信NAND正成为一个更持久、结构上更具吸引力且平均回报率更高的行业。转向我们的终端市场亮点。本季度，我们继续按照路线图执行，推进整个业务的下一代产品创新和认证，关键客户项目按计划进行。在数据中心方面，我们处于AI基础设施广泛扩张的中心。随着AI工作负载的扩展，企业级SSD需求在整个生态系统中加速增长，特别是推理（inference）推动了每次部署中NAND含量的显著增加。这一势头反映了我们与更广泛的大规模构建和部署AI的客户加深了接触，重塑了我们的数据中心业务，我们预计该业务在近期和长期都将显著增长。我们要看到所有类型的AI基础设施建设者都在强劲采用我们的产品，包括云超大规模企业（hyperscalers）、边缘和企业数据中心、OEM厂商以及大规模部署AI的系统集成商。我们的技术已成为这些部署的关键推动力，提供了优化AI基础设施所需的性能特征。整个AI生态系统中客户的广泛采用突显了我们技术的实力和产品组合的深度。在超大规模企业方面，我们已经在第二家超大规模企业完成了PCIe Gen 5高性能TLC驱动器的认证，并有望在未来几个季度在更多超大规模企业完成认证，BiCS8 TLC解决方案也将紧随其后。该产品正在推动我们数据中心产品组合的显著收入增长，该组合环比增长了64%。代号为“Stargate”的BiCS8 QLC存储级产品继续在两家主要超大规模企业进行认证，预计将在未来几个季度开始产生收入，为数据中心增长提供额外的推动力。在边缘计算方面，随着PC和移动设备的更换周期和AI采用推动了更丰富的配置和更高的单设备存储含量，需求显著超过了供应。在这种分配环境下，我们正与关键边缘客户合作，优先考虑他们的关键任务需求，并在我们可用的供应范围内优化产品组合，确我们整个产品组合的最佳长期回报。在消费类产品方面，产品组合向高端产品和更高价值的配置转移，支持了存储容量、增长和盈利能力。我们推出了在USB外形尺寸上的突破性产品——Sandisk Extreme Fit，这是我们最小的大容量USB-C闪存盘。这一突破性的“即插即忘”（stay-put）产品为我们的客户提供了一种无缝且经济实惠的方式，以显著扩展其PC和智能手机的存储空间。我们扩大了与全球知名品牌Crayola和FIFA的关键许可计划，全面落实了去年2月首次推出的多彩Sandisk Crayola USB-C闪存盘和官方授权的2026年FIFA世界杯产品所强调的承诺。这种强劲的势头在假期期间持续，受到针对性游戏主导计划的推动，包括我们的“不要删除你的游戏”活动。在2026年CES上，我们推出了Sandisk OptiNAND系列，重新命名了WD Black和WD Blue NVMe SSD，以强化品牌架构并巩固性能领先地位。这些行动共同反映了我们继续专注于通过品牌、创新和严格的市场进入执行来推动需求，巩固闪迪在游戏、创作者和日常消费者细分市场的领导地位。我们在终端市场取得的这些胜利反映了我们运营的敏捷性和广泛产品组合的韧性。展望未来，我们继续看到2026日历年之后的客户需求远高于供应，这需要与客户保持一致的仔细分配计划。我们仍然专注于通过BiCS8过渡进行严格执行，支持中高个位数的平均长期位元增长（bit growth），同时维持我们的资本支出计划。我们正在努力支持客户需求，同时确保盈利能力能够支持提供世界上一些最先进半导体技术所需的巨额研发和资本投资。接下来，我将把电话交给Luis，深入探讨我们的财务业绩和指引。Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：谢谢，David。在深入探讨财务数据之前，我将提供一个简短的市场概况。我们认为NAND市场正在经历由AI催化的结构性演变。这种演变在数据中心更为明显，随着数据温度的升高，数据增长正在加速，Token强度正在加速，存储是推理的关键推动力。因此，NAND正日益成为AI基础设施的关键组件。数据中心对NAND的更高需求影响了其他市场，随着NAND流向最具吸引力的市场，这些市场也在增长。我们认为这种结构性演变是可持续的，应该会减少我们NAND业务的周期性，创造更高的平均长期利润率和回报。在12月份的季度，我们经历了终端市场状况的明显且显著的改善，这导致了更高的定价。本季度，由于对我们产品的需求持续超过供应，我们做出了战略性的分配决定。我们用于分配位元（bids）的框架是最大化价值创造。我们优先向我们的战略客户供应，即那些认可我们可以共同创造价值的客户。这些是我们打算与之建立有价值的合作伙伴关系的客户，从而建立可持续的多年商业实践，具有高度可预测的需求、回报和资本部署。鉴于市场的强劲，本季度我们无法满足客户的需求。我们正在改进定义战略参与的方式，优先考虑那些拥有多年供应框架和共同规划承诺的客户，而不是交易性的短期需求信号。我们继续保持谨慎，不改变我们的资本支出计划，该计划支持通过BiCS8过渡实现中高个位数的位元增长。我们的投资姿态仍然专注于服务有吸引力的持续需求和健康的盈利水平。任何实质性的资本部署增加都需要确信在有财务承诺的数年范围内，具有吸引力价格水平的需求是持久的。在当前环境下，我们致力于供应我们的三个终端市场，因为我们相信多样化可以最大化价值创造。我们计划继续在这些市场中与多样化的客户组合建立战略关系，使我们能够更深入地了解他们的长期需求。本季度，我们继续与客户在建立共同承诺方面取得进展，这提高了业务的可预测性。客户承诺和商定的商业条款是提供供应确定性和投资资本回报可预测性的最有效机制，使我们能够更审慎地管理各地区的资本密集型业务。在这个背景下，我将更深入地介绍季度业绩。第二季度营收为30.25亿美元，环比增长31%，同比增长61%。这一数据优于我们25.5亿美元至26.5亿美元的指引。营收超预期来自于各细分市场价格的上涨，且在季度内走强。位元出货量同比增长22%，环比增长低个位数。在第二季度，我们看到了所有终端市场的强劲环比需求。边缘计算营收为16.78亿美元，环比增长21%。消费类营收为9.07亿美元，环比增长39%。数据中心营收为4.4亿美元，环比增长64%。我们第二季度的非GAAP毛利率为51.1%，高于上一季度的29.9%。这一数据优于我们41%至43%的指引。毛利率超预期来自于更高的定价。单位成本降低如期而至，加强了利润率的改善。在第二季度，我们产生了2400万美元的启动成本。不计此成本，非GAAP毛利率本应为51.9%。第二季度的非GAAP运营费用为4.13亿美元，占营收的13.7%。这一数据优于我们4.5亿美元至4.75亿美元的指引范围，反映了改变新产品引入管理方式带来的一次性收益。因此，非GAAP营业利润率为37.5%，高于上一季度的10.6%。第二季度的非GAAP每股收益（EPS）为6.20美元，高于上一季度的1.22美元。这一数据优于我们3美元至3.40美元的指引范围。非GAAP每股收益的超预期反映了高于预期的营收和更低的成本。主要的GAAP与非GAAP调节项目包括税后5200万美元的股票薪酬（占营收的1.7%），以及与某些法律事务相关的9300万美元。转向资产负债表。我们在本季度结束时持有15.39亿美元的现金及现金等价物，债务为6.03亿美元。本季度，我们额外偿还了7.5亿美元的债务，并在季度末拥有9.36亿美元的净现金头寸。转向自由现金流，本季度我们产生了8.43亿美元的调整后自由现金流，代表27.9%的自由现金流利润率。这包括来自运营的10.19亿美元，部分被1.76亿美元的净现金资本支出所抵消。我们的总资本支出总计2.55亿美元，占营收的8.4%。今天早些时候，我们宣布已与铠侠（Kioxia）达成协议，将四日市（Yokkaichi）合资企业延长至2034年12月31日。通过这次延期，四日市和北上（Kitakami）合资企业将拥有相同的到期日。基于超过25年的合作伙伴关系，我们相信合资企业反映了我们的运营规模和随着时间推移创造的巨大共同价值。该合资企业使两家公司能够设计和制造性能最高、成本最低的NAND技术，为世界基础设施提供动力。作为此次延期的一部分，闪迪同意为铠侠将提供的制造服务（确保持续的产品供应）支付总计11.65亿美元。这笔金额将在2026日历年和2029日历年之间支付。该成本将在未来九年内计入我们的销售成本。转向指引。对于第三季度，我们预计营收在44亿美元至48亿美元之间。我们预计市场将比第二季度更加供不应求。我们预计由于我们将受益于数据中心的加速走强，导致季节性低于历史水平，位元出货量将出现中个位数的下降。我们对第三季度非GAAP毛利率的预测是在65%至67%之间。对于第三季度，我们预计非GAAP运营费用在4.5亿美元至4.7亿美元之间。我们预计非GAAP利息和其他费用在2500万美元至3000万美元之间，非GAAP税务费用在3.25亿美元至3.75亿美元之间。假设完全稀释股数为1.57亿股，我们预测第三季度的非GAAP每股收益在12美元至14美元之间。接下来，我把电话交还给David。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：谢谢，Luis。总之，我们将继续成功地驾驭我们业务深远演变的早期阶段。除了在我们在PC、智能手机、平板电脑、云、汽车、游戏设备、机器人等日常使用的技术中发挥核心作用外，NAND还是支持人工智能发展和扩散的关键技术。在世界上一些最大和资本最雄厚的科技公司的推动下，预计数据中心将在2026年首次成为NAND的最大市场。受我们要技术所提供的性能推动，我们所有终端市场的客户正越来越多地寻求基于共同承诺和商定的、与我们要现有供应计划一致的财务上有吸引力的条款的商业实践。我们的供应计划将继续与这种有吸引力、真实且可持续的长期需求保持一致。在这种背景下，利润率预计将在结构性更高的水平上重置，为所需的实质性创新和投资提供公平的回报。我们的技术和产品组合在完美的时刻与这些不断变化的市场动态相交汇，使我们能够管理平衡的投资组合并交付行业领先的财务业绩。现在，让我们开始提问。问答环节接线员：提问与回答接线员：谢谢。我们现在开始问答环节。（接线员说明）第一个问题来自Bernstein的Mark Newman。请讲。Mark Newman：嗨，非常感谢，祝贺今天取得了极好的数字。真的，真的非常棒的数字，特别是第三季度的指引。所以，很明显正在发生的是价格正在以空前的速度扩张。我想我的问题是针对Dave开场的评论。你们是如何考虑长期协议（LTA）的？当然，长期协议有利有弊，因为长期协议锁定了价格，而在价格上涨如此之快的时候，我想你们实际上并不想要那么多长期协议。但是我想了解一下你们是如何考虑这一点的，我们应该如何看待这一点，就你们达成长期协议的比例而言，以及这对未来的影响。那太好了。如果您能简要谈谈长期的供需平衡，如果在这个非常、非常巨大的，目前看起来相当严重的供应不足的情况下，是否有增加供应的计划，或者你们是如何考虑这一点的，那也太好了。非常感谢。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：谢谢，Mark。感谢你的评论。关于业务动态发生的一系列事情促成了你们看到的结果，我说几句。首先，这源于产品组合和创新。你知道，我们的BiCS8节点，我们已经开始量产并继续量产，这只是一个极好的节点。性能，QLC性能，2Tb的裸片（die），很多东西让我们处于非常有利的位置。顺便说一句，我要指出我们延长了合资企业（JV），我们对此非常高兴，这将再持续十年。这正在支持非常强大的企业级SSD产品组合。这是我们推动了一段时间的事情。上个季度我说过，我们将看到整个财年的增长。我们在第一财季看到了，我想是29%的环比增长。现在我们在第二财季看到了64%的环比增长，我想你们会看到下半财年从这里开始加速。所以，主要业务创新的第三个支柱坦率地说是发生在消费类业务中。很多新产品推出。我们今年宣布的这款Extreme Fit产品确实是一个突破性的产品。它允许我们的客户非常无缝和经济地增加设备的存储容量。这在USB领域算是一种创新。你可能认为这种事不会再发生了，但这并不是一个可移除的产品。它设计成插上就一直留在那。你可以看到我们要像FIFA那样的合作伙伴达成的协议，这可能是今年最大的事件。我们在那里有很棒的联名产品。我们看看我们的消费类业务，我们看到了50%的同比增长，所以那里的表现真的很强劲。这种产品组合创新的卓越性使我们能够拥有更好的投资组合组合，如果我们回顾过去几个季度，我们实际上能够将利润最低的业务换成现在利润最高的业务，这也为业务提供了显著的顺风。除此之外，还有供需动态，这正在推动整个市场向前发展。所以真的是所有这些因素的结合推动了业务向前发展。这不仅仅是价格问题，尽管显然处于强劲的定价环境中很棒。谈到长期协议（LTA），我会谈一点，我知道Luis也会有一些很好的评论。所以，当我们达到我们认为我们的技术获得了更公平的回报，且坦率地说，客户正在寻求更多的供应保证时。我的意思是，我想指出当前市场的一点，这完全是一个需求驱动的现象，关于市场上正在发生的事情。我们在一年多的时间里对我们的供应计划非常透明。我们在这个市场上投入了大量资金。我们要投入数亿美元的研发资金来推动路线图。我们投入数十亿美元的资本支出，我们已经非常明确我们将持续推动中位到高位数的位元增长，我们认为这是一个很好的市场。现在发生的情况是，我们只是没有获得足够的可见性来了解需求端到底是什么。我的意思是，如果我们看数据中心，我们现在已经经历了三个预测周期。上个季度，我们从该市场的中段20%增长调到了中段40%增长。现在我们看到的是2026年该市场的高段60%的艾字节（Exabyte）增长。我想我们的客户意识到了这一点，特别是在数据中心市场。他们的数字很大，他们在26、27、28年需要什么，我们甚至在和其中一些人谈论29和30年。他们在做自己的规划。他们将需要的艾字节数量是巨大的。因此，长期协议是关于提出一个模型，使我们有信心在持续的基础上供应那种水平的需求。对我们来说，这不是关于下个季度或下下个季度的需求是什么。考虑到我们业务的动态，我们对此无能为力。但我们希望将长期增长率与长期持续需求相一致，正如你所说，以有吸引力的财务状况。让我把这个问题交给Luis。Luis，对此有什么看法？分析师（Luis Visoso）：是的，我的意思是，David涵盖了大部分内容。我想说的是，Mark，我们看到跨终端市场和跨地区的客户都在联系我们。所以这不仅仅是少数几个。我们确实看到了广泛的基础，这对我们来说非常有趣。我们正在取得重大进展。我们与几位非常、真的希望我们优先考虑或保证供应的客户取得了重大进展，正如David所指出的，他们将其视为业务的关键推动力，这正是他们所寻找的。现在，就你的一点，我们在如何定义几个指标方面非常深思熟虑。一个是协议的长度，我们将交易的价格，数量，我们投入其中的业务量，以及其中的任何预付款部分。所以我们非常深思熟虑，这应该是价值增值的，而不是相反。分析师（Mark Newman）：太好了，非常感谢，能不能快速评论一下你们如何看待长期的供需以及增加供应的任何灵活性？David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：不，我的意思是，Mark，我们有我们的供应计划。再一次，我们已经非常明确了我们的资本支出计划是什么，我们的位元增长计划是什么，就是这样。关键是在那个供应水平上满足我们的客户，并了解我们如何分配，然后，正如我们所说，是关于我们所有人都抬起头来看看地平线更远的地方，这个市场的需求到底会是什么，持续的需求会是什么，我们真的需要摆脱这只是一个交易市场的想法，在这个市场我们只能一次获得一个季度的强劲信号。我的意思是，公平地说，我们确实每年都会从客户那里获得需求信号，但我们实际上只交易那个。我们每个季度都在谈判价格，这使得增加任何形式的支出都非常、非常困难，因为我们只是对经济性没有可见性，而且，再一次，特别是随着市场向数据中心转型，我认为数据中心客户更愿意。正如Luis所说，这是跨越所有客户的，但我认为数据中心客户，鉴于他们的需求概况以及他们坦率地说增长有多大，在参与这种对话方面更加积极主动，真的想了解几年后的供应保证，以及我们如何提出一个——我们可以围绕它制定什么样的商业实践？而且，那是一个，正如我在准备好的发言中所说，我说我们处于这个转型的早期，那就是早期的部分。我认为商业实践将会改变，我认为这一切都是为了更好。我们在接下来的几个季度里必须完成这些对话。非常感谢Himanshu。Mark Newman：非常感谢。再次祝贺，伙计们。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：谢谢，Mark。我们很感激。接线员：下一个问题来自摩根士丹利的Joe Moore。请讲。Joseph Moore：太好了。谢谢。在消费电子展（CES）上，Jensen（黄仁勋）谈到了这个键值缓存（Key-Value Cache），并给出了一些关于每GPU太字节数的数字，看起来像是一个相当大的市场。你们有收到相关的迹象吗？你认为那里——我们应该把这当作直接的数学计算吗？每个人都有不同的实现方式吗？以及这对数据中心和NAND会产生什么影响？David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：是的，Joe。我们现在正在研究这个问题。我们正在与NVIDIA合作研究这个问题，以及他们是如何考虑的。当然，然后我们会与我们的客户一起研究他们将在部署中如何配置它。所以还有点早。关于这点我会说几件事。首先，这些需求目前都没有包含在我们讨论的需求数字中。我认为这只是一个完美的例子，说明我们在未来需求将是什么方面都需要更多的合作。其次，我们对此的初步看法，当我们看，比如说，27年的需求时，我们认为那大约是额外的75到100艾字节（exabytes）。然后在那之后的一年，你可以把那个数字翻倍。所以这是一个巨大的需求量。我认为这，再一次，只是NAND在AI架构中处于中心地位的另一个例子。在这一点上非常、非常清楚。如果以前不是，AI架构正在改变，对吧？这并不奇怪。任何如此深刻且正在如此大规模部署的技术，我们都将继续看到架构的创新和演变。所以我们将非常密切地关注这一点。NAND将成为该架构的重要组成部分。它是最具扩展性的半导体存储技术，或者可能是最具扩展性的半导体技术。所以我们在看那些配置。这是非常真实的需求。我们只是试图弄清楚它。然后我们可能会在今年下半年将其纳入数字中，进入27和28年。Joseph Moore：太好了。谢谢。太好了。谢谢。作为一个后续问题，企业级SSD的机会，目前在TLC和QLC之间是如何细分的，未来又是如何变化的？David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：我认为我们目前大致跟踪市场。主要是TLC。我会说它偏向于TLC，特别是对我们而言。然后，我们还没有推出基于存储的QLC的Stargate产品。它正在认证中。所以我们将在接下来的几个季度开始为该产品发货以获取收入，这让我们很兴奋，为我们的数据中心产品组合提供了另一个增长顺风。那将提升QLC的混合比例。但在目前，我认为整个市场和我们的产品组合，是偏向于TLC的。分析师：太好了。谢谢。很棒的数字。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：谢谢，Joe。很感激。下一个问题来自Cantor Fitzgerald的CJ Muse。请讲。C J Muse：是的。下午好。谢谢接受提问。我想第一个问题，有没有办法量化与AI基础设施建设相关的NAND增量需求？我不包括KvCache，但是，我们之前是中高个位数，我很好奇现在，基于你们与客户的对话以及你们看到的趋势，看26、27、28年，新的需求年复合增长率（CAGR）大概是多少？David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：我认为我们目前对此最好的代理指标，CJ，就是我们在数据中心看到的艾字节需求。正如我之前所说，我的意思是，两个周期前我们在看，比如26年数据中心的艾字节增长是20%的中段。上个季度我们在谈论，考虑到发生的资本支出周期，我们将其提高到了40%的中段。我们现在的预测是数据中心有高段60%的艾字节增长，这还不包括在这个财报周期内的任何资本支出提升。所以，仅仅是季度环比的需求就有显著增加，我们认为这几乎都是由AI驱动的，显而易见。C J Muse：完美。谢谢。然后我想你们在本季度偿还了相当数量的债务。你们只有6亿美元未偿还，可能本季度就能还清。所以好奇的是，当你们完全处于现金状态时，我们应该如何考虑资本回报，特别是关于未来几个季度的股票回购？Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：是的，我们感到，我们对在减少债务方面取得的进展感到非常自豪。记得我们是从20亿美元开始的，它下降得非常、非常快，本季度减少了6亿美元，我们将继续将其降低。CJ，我们的首要任务是继续像我们一直做的那样投资于业务，并建立审慎的现金资源，这是一个手头有现金会有所帮助的业务。我们不会浪费你们的现金，别担心，但我们要建立审慎的现金资源，我们将继续减少我们的债务，在适当的时候，我们将继续扩展并给你更新。但到目前为止，这些是我们的优先事项。C J Muse：谢谢。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：谢谢，CJ接线员：下一个问题来自高盛的Jim Schneider。请讲。James Schneider：晚上好。谢谢接受我的提问。首先，在供应方面，我想知道你们能否简要介绍一下四日市和北上的工厂网络概况，以及目前的状况，我假设利用率基本上是满负荷的，但是，当你们更战术性地思考今年之后的高双位数大增长前景时，你们预计如何在未来，比如说，18个月左右提升你们整体的合资工厂网络，然后也许给我们任何一种看法——你们对目前鉴于你们的一些竞争对手最近宣布的一些行业绿地产能扩张的看法？David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：所以，首先，我们有——正如你所说，我们有两个主要基地，四日市和北上。我认为本季度迈出的一大步是我们宣布延长围绕四日市的合资协议，使其与北上的协议一致，所以它们现在都运行到2034年，这给了我们未来九年非常好的供应保证，我们将继续讨论那之后会发生什么，但这与铠侠的关系已经持续了几十年，这简直令人难以置信，并且将持续很长一段时间。所以，我们觉得我们在那里处于非常好的位置。听着，我们在工厂里已经有几个季度没有利用率不足的情况了。我们在几个季度前就克服了那一点。可能还有一点点成本流转的记忆。我想那些都是上个季度的事了。我们结束了。所以，它们正在满负荷运转。北上是我们正在扩张的地方。我们刚刚开设了K2 FAB，所以我们在那里有额外的空间。我认为我们只是，由铠侠领导的合资企业在这部分刚刚做了非常好的产能规划，并且对于我们如何在未来许多年内根据需要扩展到北上基地有很好的计划。所以，我们对在那里的定位感觉真的很好。至于行业的其他部分，它是——正如你所知，它的交付周期很长。我们最近看到了一些公告。我会认为那些是正常的进程。我们都在不断建设洁净室空间。正如我之前所说，这是一个我们在供应方面非常一致的市场。我们将以中高个位数的比率增长位元。我们将通过创新来做到这一点。我们将通过——这种创新将需要额外的洁净室空间。这都在计划之中。我预计会看到持续的支出来达到那个数字，但我们没有看到任何不寻常的事情。而且我认为正如我们要知道的那样，如果你想开始建造一个新的FAB，你需要数年时间才能建成并投入运营并从中产出产品。所以这就是我们如何看待市场的一点点。最后评论，当我们谈论供需时，所有这些都已计入我们的数字中。James Schneider：谢谢。然后也许作为一个后续，能不能也许谈谈，很明显你提到了在这个日历年结束时与另一个企业级SSD超大规模客户的认证，例如，你预计你们的企业级SSD敞口占总收入的百分比会有多大？谢谢。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：是的，我们现在还不会给出一个确切的数字，但我只想说敬请期待。我想我们说过这个，我们的业务将在这个市场上继续增长。我们已经看到了29%的环比增长，随后是64%的环比增长，不涉及太多细节。我想下个季度你们也会看到一个显著的提升。所以我们对产品组合的位置感觉真的很好。就像我说的，客户的反响，不仅仅是超大规模企业，而是整个正在建设AI基础设施的生态系统。我们在市场上的计算聚焦型TLC产品确实在推动这种增长。我们将在接下来的几个季度看到我们的BiCS8 QLC产品开始发货以获取收入，这将是增长的另一个顺风。正如我们讨论的那样，BiCS8 QLC的性能受到了极好的欢迎。所以我们继续看到对这些产品的非常高的兴趣，并正在进行认证。我们期待持续增长，这将是我们一直谈论的平衡产品组合的一部分，关于我们将如何将我们的供应分配到市场的那个部分。但我们对我们所处的位置和我们要去的地方感到兴奋。James Schneider：谢谢。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：谢谢，Jim。接线员：下一个问题来自SIG的Mehdi Hosseini。请讲。Mehdi Hosseini：是的，谢谢接受我的提问。我有两个后续问题，这是给团队的。当我看你们对3月Q3财季的指引时，假设低个位数的位元增长，ASP和混合价格有很大的跳跃。我想问的是，我们应该如何考虑影响ASP的混合因素？很明显，随着你们扩展SSD，会有更高的溢价。比起位元，你们捕捉到了更多的溢价或经济价值。有没有什么方法可以帮助我理解？因为仅仅考虑ASP的绝对值可能会给我们错误的印象。所以任何你能提供的帮助都太好了。我没有后续问题。Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：是的，所以我们拥有的混合影响与我们要端市场的变化关系不大，更多的是与客户有关，对吧？以及我们如何服务市场。我在准备好的发言中谈了一点这个问题。你看到的是我们正在推动更好的混合。我们正在与那些重视我们关系、重视我们产品的客户合作。因此，我们从中获得了更好的毛利率。所以这其中有一个混合的成分，就你的一点而言。Mehdi和Wilco，还有一些定价因素。现在，我们相信市场会。继续，抱歉。Mehdi Hosseini：哦，我只是想说，只是一个快速的后续。你们能不能提供任何混合的细分，这样我们就不会太过于关注ASP的趋势？David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：是的，我们会在下个季度报告时提供给你。Mehdi，关于指引，目前我没有任何东西可以分享给你。Mehdi Hosseini：好的，太好了。还有一个给David的问题。看，我们要在这里，短缺在增加。它在加剧。你和你的同行正在参与多年合同的讨论。正如你强调的，这些项目需要数年时间。建造晶圆厂和放置设备是一个非常漫长的过程。为什么没有更多的紧迫感？为什么你的客户不愿意承诺更多？他们在整个AI供应链中承诺投资。但是当涉及到内存或NAND时，我没有感觉到紧迫感。如果这要等到今年下半年，那就意味着短缺将加剧，除非SSD 60%的艾字节增长可能只是一个短名单。但我怎么能调和这两者呢？David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：对此我有很多想法，Mehdi。我的意思是，首先——我会争辩说实际上有相当多的紧迫感，事情正在相当戏剧性地、相当迅速地变化。对吧？我的意思是，你谈论的是一个按其运作方式运作了可以说几十年的市场。那个市场的运作方式是基本上每个季度都有一次NAND拍卖，这就设定了价格。所以，这就设定了价格。然后我们都要讨论每个季度的价格是多少。然后在供应方面，我们试图搞对我们供应多少，但经常搞错。当你搞错的时候，经济状况就完全崩溃了。所以，我们正试图从那个世界中走出来。我们为什么要从那个世界中走出来有很多原因。有很多技术原因和我们过去谈过的各种东西，我们可以谈很多。但是，对于一件你已经做这种行为十年的事情，仅仅在一个季度内醒来并决定彻底改变一个行业的商业实践，几乎是真的很、很难做到的。所以，但我确实认为这正在发生。我确实认为客户开始看，就像我说的，他们开始看得更远，特别是在数据中心。我认为这一点不容低估，即现在数据中心是NAND最大的市场这一想法。我的意思是，这是一个曾经由——或者不是由其主导，但是当主要客户是智能手机、PC时，我将其视为传统上的商品NAND市场。我讨厌那个词，但那是人们对此的看法。数据中心不是那个市场。就像数据中心不是商品NAND市场一样。数据中心是——NAND是一个高度战略性的产品，是非常复杂的AI架构的一部分。我需要极高的性能，我需要创新，我需要适合我的配置的特定企业级SSD。这与“我只需要同样的产品，我可以插入来自五个不同供应商的任何一个”的想法大相径庭。那不是——所以那个市场现在成为主要市场，特别是主要的增长引擎，真的，我认为，正在开始挑战市场传统运作方式的商业实践。再一次，实际上我对这发生得相当快感到相当乐观。现在我们看看有多快。我的意思是，我们要际上到了宣布合同的地步了吗？我们还没有完全到那里。我们有一些正在进行中。但在我看来，相对而言，进展相当快。对于这么大的市场，这么多参与者，每个季度交易这么多业务，看到它像现在这样变化得这么快，实际上是相当了不起的。Mehdi Hosseini：谢谢你的详细说明。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：没问题。谢谢，Mehdi。接线员：（接线员说明）下一个问题来自美国银行的Wamsi Mohan。请讲。分析师：嗨。我是Ruplu代替Wamsi。我可以问Luis一个问题吗？本季度，运营费用（OpEx）降低了。你说你在管理新产品导入（NPI）方面获得了收益。能不能详细说明一下，那个收益是什么？能不能谈谈资本分配计划？你预计在HPF和数据中心扩张上花费多少，以及任何资本回报计划或并购计划？谢谢。Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：是的。所以，让我试着解开OpEx的问题，因为我以为有人会问。我们对销售产品的方式做了一个经常性的改变。基本上，我们现在开始对我们的认证单元收费。过去，我们习惯在成本发生时记录成本，对吧？它们是期间成本。这是一个非经常性因素，这是一个收益，一次性收益，因为我们从期间成本转入库存，因为我们现在正在销售这些认证单元。这有意义吗？分析师：是的。这很清楚。好的。所以，我们将获得持续的节省，因为我们对客户收取这些认证单元的费用，并且随着我们进行过渡并通过库存，会有一次性收益。关于资本分配问题，正如我之前所说，我们的资本分配策略没有改变。我们将继续投资于业务。我们将建立审慎的现金储备，这对这个业务非常有帮助，特别是考虑到我们要处的位置。我们认为我们需要继续建立现金储备，我们将继续减少债务。所以我们已经从20亿美元减少到了6.5亿美元，所以我们正在取得巨大进展，我们将继续在那方面取得进展。我们在为业务提供全额资金。我们正在从BiCS8过渡中为业务提供资金。我们正在为我们的OpEx提供资金，我们觉得我们正在适当地为业务本身提供资金。Mehdi Hosseini：指引中有任何未充分利用的费用吗？Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：不，指引中没有，实际数据中也没有。Mehdi Hosseini：好的，非常感谢。接线员：下一个问题来自瑞穗的Vijay Rakesh。请讲。Joseph Moore：嗨，Dave和Luis。很棒的季度，非常惊人的数字。只是想知道关于2026-27年，你们在看什么样的位元增长？很明显ASP定价一直在飙升，但只是想知道不同细分市场的价格趋势如何，从数据中心到零售到消费类SSD，如果你能给我们一些颜色，谢谢。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：是的，所以我们在27、28年看到的位元增长，与我们在2月初谈到的一致。我们仍然在谈论每年中高个位数的位元增长。除非我们看到这种需求是存在的、可持续的和有利可图的，否则我们不会改变我们的假设。所以我们的计划仍然是——我们的记录计划是那种高个位数的年度位元增长。关于我们要称为终端市场的定价，这非常有趣，对吧？你看到的是价格并没有完全相同地变动，但基本上是以相同的速度变动。现在我们看到发生的情况是NAND最终可以流向任何市场。所以NAND会自然流向最有吸引力的市场。所以当数据中心价格上涨时，它们确实会对其他市场产生影响，举个例子，对吧？所以这就是我们在各个市场看到的。价格基本上全线上涨。接线员：下一个问题来自法国巴黎银行的Karl Ackerman。请讲。Karl Ackerman：嗨，谢谢接受我的提问。我想祝贺你们取得非常好的季度。产品路线图是什么？我想有——现在你们的数据中心占比已经达到15%，NAND闪存现在越来越多地被附加到AI计算上。所以我认为这正在对性能创造新的要求，所以你们在，能不能跟我们更新一下你们的产品路线图来满足这些新要求？比如，我想有高IOPS的SSD，你们在HPF上有接触，所以那些新产品看起来怎么样？David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：是的，所以我认为这是正在进行的、由数据中心驱动的大量创新的一个很好的例子，就像我之前提到的那样。所以，你是对的，我们要称为计算聚焦的、TLC高性能驱动器正是目前推动产品组合的因素。正如我所说，我们刚刚看到了64%的环比增长，所以我们继续看到对那些高性能产品的非常强劲的拉动。正如我所说，当我们开始将这些迁移到BiCS8时，我们觉得我们处于非常有利的位置，但是正如你所说，还有一大堆新的创新正在进行，我认为，我认为创新引擎在整个行业中依然活跃且良好，这也就是，我们将如何满足AI存储的需求？模型变得更大，生成的Token更多，缓存变得更大，这自然是一件你开始考虑NAND及其巨大扩展特性的事情，你是对的，那里有很多创新。有高IOPS企业级SSD，这当然是你可以想象我们正在做的事情。你知道，两年前我们对此有自己的想法，我们在投资者日谈到了它，我们相信，有机会重新架构NAND以将其引入AI。我们将其注册为高带宽闪存（High Bandwidth Flash，HBF）。我认为在过去的一年里，这已成为一条更受认可的前进道路，现在有很多人在做这个，顺便说一句，我们继续在做这个。我们对进展非常、非常高兴。我们就用例与客户进行了深入的对话。我们正在设计NAND裸片。我们正在构建控制器，所以那继续向前推进。显然，随着我们前进和计划的确定，我们会对此有更多要说的，但是，我认为所有这些只是一个例子，即随着AI架构继续扩展，存在巨大的创新机会，这是非常令人兴奋的，我们仅仅处于推动这项技术并在全球范围内扩展它的非常早期的阶段，而且我们拥有，也许整个技术行业，处于非常有利的位置来做到这一点。它们是历史上一些最大、最有能力的科技公司。显然，它们正在投入大量——大量资源来推动这项技术并以非常快的速度在全球范围内扩展它，我认为这是令人难以置信的兴奋。我认为这将会继续下去。我认为我们在这方面还超级早，我认为这将会持续很长一段时间。接线员：下一个问题来自富国银行的Aaron Rakers。请讲。Michael Stadnoff：嗨，伙计们。谢谢。我是代表Aaron的Michael Stadnoff。我想回到LTA（长期协议）的讨论。你们最终确定了这些协议中的任何一个了吗？如果是这样，部分或全部预付款是否属于，我想，任何已最终确定的协议的一部分？这是我们应该期待向前发展的事情吗？我知道你有点暗示了。Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：是的。到目前为止，我们已经签署并完成了一项协议。我们不披露条款。其中有一个预付款部分，我们认为在这类协议中很重要，但这就是我要说的，Michael。所以我们有一个已完成，还有几个在排队。接线员：下一个问题来自花旗集团的Asiya Merchant。请讲。Asiya Merchant：太好了。谢谢接受我的提问，这里的结果很棒。David，上个季度，我想你分享了一些关于你如何看待边缘市场、PC、智能手机，也许还有消费市场的想法。仅仅考虑到内存处于分配状态这一事实，人们在谈论PC和智能手机销量下降，只是你是如何考虑这一点的，以及你的OEM客户向你提供了什么关于这些市场的信号，以及这对你大概在26年下半年和进入27年的需求前景有何改变。如果我可以给Luis插一个问题。在结构上，NAND正在经历这种动态，这显然是一个高度战略性的产品。你们是如何考虑你们的真实周期毛利率的？看起来你们达到那个水平已经是相当长一段时间以前的事了，但你们在这里是如何从结构上考虑毛利率的？谢谢。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：好的。谢谢，Asiya。所以看，关于这个有几个想法。所以首先，在消费市场方面，我认为我们对消费类产品组合的位置非常满意。正如我所说，我们刚刚实现了超过50%的同比增长。我认为我们在那里所做的关于我们如何考虑品牌、创新、产品组合的工作，那对我们来说是一个长期市场。它将继续是我们的一个长期市场。我们认为我们能够通过Sandisk品牌的价值在那里驱动价值。所以我们认为那是一个伟大的业务，并将继续如此，我们将继续投资于它。在其他一些市场，比如，看，我认为这就是原因之一。显然，我们在准备时看数字，如果你只看26年，我们的PC销量是2.85亿台。我不认为我们会——任何人在年初会选那个数字。所以它只是——在这些市场的单位增长、内容增长方面继续非常强劲的结果。所以看，当我们进入26年，或者我们现在在26年，我们将看到那方面的一些基数效应，单位的一些下降。我认为我们仍然从那些市场的客户那里得到非常强劲的信号，想要供应。我的意思是，在持续的基础上非常强劲的信号。我们正在尽可能紧密地与他们合作。我认为在这个市场时期，与我们的客户保持密切联系极其重要，我们正在这样做。但是你会在单位上得到一些基数效应。我的意思是，关于市场上的混合有很多讨论。我只是认为这通常就是这个市场的运作方式。当然，随着组件的变化，配置也会发生变化。坦率地说，我们在23年看到了这一点。突然之间，组件混合比例大幅上升，因为价格大幅下降。突然之间，1TB的硬盘变得非常便宜。突然之间，它开始出现在任何地方。随着市场向另一个方向走一点，你会看到那种变化。我认为那只是这个市场运作的自然方式。我不认为这是值得过度担心的事情。所以那些仍然是强劲的市场。客户关系非常好。我预计我们将继续深入参与这些市场。我们在边缘拥有强大的影响力已经很长时间了，我们将继续保持。从大局来看，这就是为什么我认为这个业务如此有价值的原因之一，是因为我们涉足每一个单一的设备，每一个单一的技术，接触——我们接触它或向它出售NAND。现在随着云端的AI部署和那个市场成为NAND最大的市场，它正在改变整个行业运作的动态。正如我们在准备好的发言中所说，我们在——我们在过去25年里投入了大量的研发以达到我们现在的位置。我们投入了大量的资本以达到我们现在的位置，我们可以制造所有这些，前端和后端。我认为我们终于开始达到这一点，即这种知识产权的价值，这种强度的价值正在我们自己的结果中得到认可。Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：是的，我认为回答你关于跨周期利润率的问题的方式类似于David留下的，即在一个高资本支出、高研发的行业或公司，坦率地说，35%不是我们想要的地方，对吧？所以我们今天不会给你一个新的数字，但很明显那不是我们想要的地方。我要告诉你的是这是第一个季度，对吧？我们高于35%，达到了51%，我们正在达到，称之为中点66%，所以我们正在取得进展，我们正在达到一个我们相信我们可以证明资本支出合理，我们可以证明业务所需的研发投资合理的地方。接线员：下一个问题来自巴克莱的Tom O'Malley。请讲。分析师：嗨，这是Matthew Panon代替Tom O'Malley。我只有一个简短的问题，如果你们提到过请见谅，只是在电话会议期间跳来跳去。我想知道你们是否说了季度内企业级SSD占总位元出货量的百分比？Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：我不认为我们说过那个，但它大概是在那个高十位数（high teens，约16%-19%）的范围内。接线员：下一个问题来自Jefferies的Blayne Curtis。请讲。Blayne Curtis：嘿，伙计们。祝贺，谢谢让我插进来。我只想谈谈模型，很明显，我的意思是两个季度的销售额翻倍。我想只是确定我理解你们将如何处理OpEx。我想占收入的百分比现在减半了，对吧？所以，你们会加速你们看待投资研发的方式吗，还有税率，随着这种显著提高的盈利能力，关于税率有什么要考虑的吗？我想你们在谈论它可能在某个时候达到20%，那是迟早的事吗？Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：是的。所以在OpEx方面，首先你应该知道我们大约75%的OpEx是研发。那是我们投钱的地方，我们为什么要那样做？因为这是一家科技公司，创新是我们的命脉。那是我们相信的，那是我们投钱的地方。所以，你不应该把这个季度的OpEx看作是我们应该在哪里的指示，因为那，正如我之前提到的，有一个非经常性的收益。如果你想量化那个，那个数字大约是3500万美元，所以你可以用那个数字来做你的模型。我们认为OpEx不应该从今天的水平显著升高。我们相信运行率是健康的。我们将始终关注我们需要投资的地方，并确保我们为创新提供资金，但在另一方面我们也一直在关注效率，以及我们如何确保系统中没有浪费。所以说了一大堆，也就是上季度的支出水平，我们这季度得到的，那些是目前更可持续的水平。税率很有趣，因为我们有很多以前年度的亏损，特别是在马来西亚积累的，我们消耗得非常快。当你开始产生利润时就会发生这种情况，所以我认为你应该看到我们的税率会在比今天高一点的地方徘徊，也许在持续的基础上是14%-15%。那就是我现在会建模的。接线员：我们的问答环节到此结束。我想把会议交还给David做任何结束语。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：好的。谢谢大家加入我们。我们将在整个季度保持沟通。祝大家有愉快的一天。谢谢。接线员：会议现已结束。感谢参加今天的演示。您现在可以断开连接。活动已结束。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SNXX":1,"SNDK":1.98}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":886,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":518934608675112,"gmtCreate":1767665712286,"gmtModify":1767665714905,"author":{"id":"4109459843394580","authorId":"4109459843394580","name":"约翰算法","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4109459843394580","idStr":"4109459843394580"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/518934608675112","repostId":"2601854972","repostType":2,"repost":{"id":"2601854972","kind":"news","pubTimestamp":1767664740,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2601854972?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-06 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href=https://finance.sina.com.cn/tech/shenji/2026-01-06/doc-inhfiqwv7377183.shtml><strong>新浪科技</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>专题：2026年度国际消费电子展(CES)\n　　新浪科技讯 1月6日上午消息，在国际消费电子产品展览会（CES 2026）上，NVIDIA宣布，NVIDIA BlueField-4数据处理器作为全栈NVIDIA BlueField平台的一部分，为NVIDIA推理上下文记忆存储平台提供支持，这是一种新型AI原生存储基础设施，专为AI新前沿而打造。\n　　随着AI模型扩展到数万亿参数和多步骤推理，它们会...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/tech/shenji/2026-01-06/doc-inhfiqwv7377183.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"LU1803068979.SGD":"FTIF - Franklin Technology A (acc) SGD-H1","LU2756315318.SGD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AMG\" (SGDHDG) INC A","LU2931357623.SGD":"MANULIFE GF GLOBAL SEMICONDUCTOR OPPORTUNITIES \"AA\" (SGDHDG) ACC","LU1035775433.USD":"AB SICAV I - AMERICAN GROWTH PORTFOLIO \"AD\" (USD) INC","LU2746668974.SGD":"MANULIFE DYNAMIC LEADERS \"AA\" (SGDHDG) ACC","LU2272731782.SGD":"Allianz Global Intelligent Cities AM Dis 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BlueField平台的一部分，为NVIDIA推理上下文记忆存储平台提供支持，这是一种新型AI原生存储基础设施，专为AI新前沿而打造。\n　　随着AI模型扩展到数万亿参数和多步骤推理，它们会生成大量的上下文数据，并以键值（Key-Value，KV）缓存表示，这对准确性、用户体验和连续性至关重要。键值（KV）缓存无法长期存储在GPU上，因为这会成为多智能体系统中实时推理的瓶颈。AI原生应用需要一种新型的可扩展基础设施来存储和共享这些数据。\n　　据悉，NVIDIA推理上下文记忆存储平台通过扩展GPU内存容量为上下文记忆提供基础设施，实现跨节点的高速共享，与传统存储相比，可将每秒处理的token数量和能效提升高达5倍。\n　　NVIDIA创始人兼首席执行官黄仁勋表示：“AI正在彻底改变整个计算堆栈，现在，存储也加入了这场变革。AI不再是那种单次交互的聊天机器人，而是能够理解物理世界、进行长期推理、基于事实、使用工具完成实际工作并兼具短期和长期记忆的智能协作伙伴。借助BlueField-4，NVIDIA及其软硬件合作伙伴正在为AI新前沿重塑存储堆栈。”\n　　NVIDIA推理上下文记忆存储平台可提升键值（KV）缓存容量，并加速机架规模AI系统集群之间的上下文共享，同时为多轮AI智能体的上下文持久地提高响应速度和AI工厂吞吐量，并支持长上下文、多智能体推理的高效扩展。（文猛）\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：江钰涵","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDS":0.6,"NVDS.UK":0.6,"NVD":0.6,"NVDA":1.98,"3NVD.UK":0.6,"NVDY":0.6,"NVIW.SI":0.6,"NVDD":0.6,"2NVD.UK":0.6,"NVD2.UK":0.6,"NVDU":0.6,"NVDX":0.6,"NVD3.UK":0.6,"SNVD.UK":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":700,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":514288196587528,"gmtCreate":1766589092291,"gmtModify":1766589094420,"author":{"id":"4109459843394580","authorId":"4109459843394580","name":"约翰算法","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4109459843394580","idStr":"4109459843394580"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/514288196587528","repostId":"1146763946","repostType":2,"repost":{"id":"1146763946","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1765796948,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1146763946?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-12-15 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12月26日星期五（节礼日）休市。</p><p><strong>期货</strong></p><p>请注意假期期货市场休市时间，不同期货品种交易时间不同，详情请在老虎交易软件中查看。具体以交易所公告为准。</p><p><strong>背景补充：</strong></p><p>圣诞节是基督教纪念耶稣诞生的重要节日。亦称耶稣圣诞节、主降生节，天主教亦称耶稣圣诞瞻礼。</p><p>耶稣诞生的日期，《圣经》并无记载。公元336年罗马教会开始在12月25日过此节。12月25日原是罗马帝国规定的太阳神诞辰。有人认为选择这天庆祝圣诞，是因为基督教徒认为耶稣就是正义、永恒的太阳。5世纪中叶以后，圣诞节作为重要节日，成了教会的传统，并在东西派教会中逐渐传开。因所用历法不同等原因，各教派会举行庆祝的具体日期和活动形式也有差别。</p><p>现在西方在圣诞节常互赠礼物，举行欢宴，并以圣诞老人、圣诞树等增添节日气氛，已成为普遍习俗。圣诞节也成为西方世界以及其他很多地区的公共假日。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>休市提醒 | 美股12月25日因圣诞节休市，12月24日提前三小时收市</title>\n<style 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Sewing表示：“我们正稳步朝着实现2025年财务目标迈进。”</p><p>“这是一个创纪录的季度，”首席财务官James von Moltke在接受采访时表示，“宏观产品全年表现强劲，而本季度信贷交易更是贡献了卓越业绩。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79e068f37f2ef59aedc88d31f902465a\" tg-width=\"657\" tg-height=\"391\"/></p><p><strong>持续盈利态势稳固</strong></p><p>这份财报标志着，过去五年间德意志银行几乎实现了季度利润的持续增长，弥补了此前多年的巨额亏损。这一系列成果源于Sewing为稳定这家全球重要银行所采取的一系列举措。</p><p>此次季报的发布，适逢欧洲各大银行密集披露业绩之时。投资者正密切关注银行业如何应对经济疲软、欧元走强及贸易战等不利因素。</p><p>德意志银行的投行业务覆盖从悉尼到纽约的全球市场，该部门本季度营收增长18%，超过了市场预期的10.8%。</p><p>其中，作为该行核心业务之一的固定收益及外汇交易营收达到24.8亿欧元，同比增长19%，优于8.1%的预期。作为对比，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>(JPM.US)同期此类业务增长21%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>(GS.US)增长17%。</p><p>此外，经过一段时期的低迷后，该行的承销与咨询业务营收增长27%，高于24.4%的预期。德意志银行近期已对该部门的关键岗位进行了重组。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/abaac3263fffd9db6e3eb35ab56273dc\" tg-width=\"676\" tg-height=\"451\"/></p><p>在其欧洲竞争对手中，<a href=\"https://laohu8.com/S/0HB5.UK\">法国巴黎银行</a>(BNPQY.US)业绩不及预期，巴克莱(BCS.US)的投银业务表现则好坏参半。</p><p>今年以来，尽管此前受美国总统特朗普对贸易伙伴加征关税引发市场动荡及经济增长担忧的影响，并购活动一度低迷，但目前已有回暖迹象。</p><p>Sewing将2025年称为“清算之年”，因为德意志银行需在今年内完成成本与盈利能力相关目标，目前已进入最后期限。</p><p>这位首席执行官在周三的公告中强调了该行“正稳步实现”2022年至2026年间向股东返还逾80亿欧元的承诺。“我们已为下一阶段战略征程奠定了坚实基础，”Sewing表示。</p><p>德意志银行同时也在制定2026年及以后的财务目标，并可能调整战略。Sewing表示，此次战略调整“不设任何限制”，具体细节将于11月公布。</p><p>该行另外两大业务部门的营收增长则较为平淡。零售银行业务营收增长4%，接近预期的3.4%。企业银行业务营收下降1%，而分析师此前预期该部门营收增幅将不足1%。</p><p>主要由德意志银行持股的资产管理公司<a href=\"https://laohu8.com/S/DWS.AU\">DWS</a>本期净利润大幅增长34%。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Q3利润不降反升！转型收官在即，德银靓丽财报力证改革成效</title>\n<style 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Moltke在接受采访时表示，“宏观产品全年表现强劲，而本季度信贷交易更是贡献了卓越业绩。”持续盈利态势稳固这份财报标志着，过去五年间德意志银行几乎实现了季度利润的持续增长，弥补了此前多年的巨额亏损。这一系列成果源于Sewing为稳定这家全球重要银行所采取的一系列举措。此次季报的发布，适逢欧洲各大银行密集披露业绩之时。投资者正密切关注银行业如何应对经济疲软、欧元走强及贸易战等不利因素。德意志银行的投行业务覆盖从悉尼到纽约的全球市场，该部门本季度营收增长18%，超过了市场预期的10.8%。其中，作为该行核心业务之一的固定收益及外汇交易营收达到24.8亿欧元，同比增长19%，优于8.1%的预期。作为对比，摩根大通(JPM.US)同期此类业务增长21%，高盛(GS.US)增长17%。此外，经过一段时期的低迷后，该行的承销与咨询业务营收增长27%，高于24.4%的预期。德意志银行近期已对该部门的关键岗位进行了重组。在其欧洲竞争对手中，法国巴黎银行(BNPQY.US)业绩不及预期，巴克莱(BCS.US)的投银业务表现则好坏参半。今年以来，尽管此前受美国总统特朗普对贸易伙伴加征关税引发市场动荡及经济增长担忧的影响，并购活动一度低迷，但目前已有回暖迹象。Sewing将2025年称为“清算之年”，因为德意志银行需在今年内完成成本与盈利能力相关目标，目前已进入最后期限。这位首席执行官在周三的公告中强调了该行“正稳步实现”2022年至2026年间向股东返还逾80亿欧元的承诺。“我们已为下一阶段战略征程奠定了坚实基础，”Sewing表示。德意志银行同时也在制定2026年及以后的财务目标，并可能调整战略。Sewing表示，此次战略调整“不设任何限制”，具体细节将于11月公布。该行另外两大业务部门的营收增长则较为平淡。零售银行业务营收增长4%，接近预期的3.4%。企业银行业务营收下降1%，而分析师此前预期该部门营收增幅将不足1%。主要由德意志银行持股的资产管理公司DWS本期净利润大幅增长34%。","news_type":1,"symbols_score_info":{"DB":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1529,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":493624116446072,"gmtCreate":1761534876138,"gmtModify":1761534878391,"author":{"id":"4109459843394580","authorId":"4109459843394580","name":"约翰算法","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4109459843394580","idStr":"4109459843394580"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/493624116446072","repostId":"2578627476","repostType":2,"repost":{"id":"2578627476","kind":"news","pubTimestamp":1761534006,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2578627476?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-10-27 11:00","market":"us","language":"zh","title":"量子计算怎么一下子成了“国家安全”下一个战场？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2578627476","media":"华尔街见闻","summary":"美国主要上市量子计算公司IonQ等公司实现技术突破，业内预测3-5年内可达\"量子优势\"临界点。量子计算机能轻松破解现有加密体系，威胁政府、金融等关键领域安全。美国通过立法要求联邦机构升级抗量子加密，科技巨头与金融机构加速布局，这已成为继半导体后又一国家安全战场。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>美国主要上市量子计算公司IonQ等公司实现技术突破，业内预测3-5年内可达&#34;量子优势&#34;临界点。量子计算机能轻松破解现有加密体系，威胁政府、金融等关键领域安全。美国通过立法要求联邦机构升级抗量子加密，科技巨头与金融机构加速布局，这已成为继半导体后又一国家安全战场。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">量子计算正迅速从实验室走向地缘政治博弈的中心。这项被业内人士预测最快五年内可能实现重大突破的技术，既能加速救命药物的研发，也能在瞬间破解所有数字加密系统。随着中美两国在该领域竞争加剧，量子技术已成为继半导体之后又一个国家安全关键赛道。</p><p style=\"text-align: left;\">日前，据华尔街日报消息，D-Wave Quantum Inc.、Rigetti Computing Inc.、IonQ Inc.和Quantum Computing Inc.等美国主要上市量子计算公司可能很快获得政府战略投资。尽管白宫随后否认正在与量子计算公司进行讨论，但这一消息已重新点燃市场对量子技术股的乐观情绪。</p><p style=\"text-align: left;\">报道称，随着IonQ宣布实现99.99%的门保真度突破，业内普遍认为距离&#34;量子优势&#34;这一关键拐点仅剩三至五年。<strong>技术临界点的迫近，正在将量子计算从学术话题转变为国家安全的紧迫议题。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>而量子计算的国家安全意义核心在于其对现有加密体系的威胁。</strong>IonQ全球产业关系高级副总裁Marco Pistoia警告，未来&#34;对一个国家的攻击很可能是量子攻击，破解政府、银行或医疗机构的敏感通信&#34;。这促使各国政府加速布局后量子密码学，并将量子技术视为关键基础设施。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>同时，地缘政治因素正在为量子投资注入紧迫性。</strong>根据麦肯锡报告，中国已宣布在量子技术领域投入超153亿美元的政府资金，远超美国政府32亿美元的投资规模。美国银行研究所周四发布的报告指出，人工智能与量子计算的结合可能开启新的技术进步层级，AI加速量子发展，而量子为AI提供必要的计算能力。</p><h2 id=\"id_2103565059\" style=\"text-align: left;\">技术突破临近引发投资热潮</h2><p style=\"text-align: left;\">量子计算的商业化前景正在加速显现。Rigetti Computing首席执行官Subodh Kulkarni表示，业内普遍认为距离&#34;量子优势&#34;这一关键拐点还有三至五年，部分公司的预期更为激进。</p><p style=\"text-align: left;\">Kulkarni将量子优势定义为四个标准：<strong>至少1000个量子比特、至少99.9%的双量子比特门保真度、最多15纳秒的门速度以及某种形式的纠错能力</strong>。本周早些时候，IonQ宣布成为&#34;首家也是唯一一家&#34;实现99.99%双量子比特门保真度的量子计算公司。</p><p style=\"text-align: left;\">伊利诺伊大学香槟分校物理学教授Elizabeth Goldschmidt指出，传统计算机以0或1的二进制位存储信息，而量子计算机使用量子比特，利用亚原子物理规则同时处理多种状态的信息，这使其能够解决传统计算机无法处理的大规模优化问题。</p><p style=\"text-align: left;\">尽管Rigetti、D-Wave和Quantum Computing等公司股价在过去一年涨幅高达3100%，但这些公司仍未实现盈利，因为技术尚未达到商业化所需的规模和可行性。Informed Momentum Company首席投资官Travis Prentice表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">&#34;技术进步相当迅速，股价表现大幅跑赢市场，但商业化收入何时到来仍不明朗。&#34;</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">Kulkarni预计，在实现量子优势后的八至十年内，将出现第二个拐点——容错量子计算的出现，届时量子计算机将能够以远超传统计算机的方式处理任何应用。</p><h2 id=\"id_1665884359\" style=\"text-align: left;\">加密破解能力成双刃剑</h2><p style=\"text-align: left;\">量子计算最令政府既兴奋又担忧的能力是其加密破解潜力。Kulkarni指出，传统计算机破解简单的128位加密需要一千年，因为涉及多个可同时变化的变量。但量子计算机的设计使其在解决近乎不可能的加密问题上具有优势。</p><p style=\"text-align: left;\">目前大多数信息使用128位加密，但Kulkarni认为量子计算机甚至能破解军方等高级组织使用的最安全版本AES-256加密。这种加密依赖同一密钥进行加密和解密，其安全性建立在传统计算机难以破解密钥的基础上。</p><p style=\"text-align: left;\">&#34;当政府被黑客攻击时，加密和解密密钥保护着被盗数据，&#34;Kulkarni说。&#34;担忧在于，一旦量子计算机能够相对轻松地破解加密密钥，这些数据将完全向任何人开放。这就是各国政府感兴趣和担忧的原因。&#34;</p><p style=\"text-align: left;\">IonQ行业关系高级副总裁Marco Pistoia表示，未来&#34;对一个国家的攻击很可能是量子攻击，解密政府、银行或医疗机构的敏感通信&#34;。这一威胁促使拜登政府签署了《量子计算网络安全准备法案》，要求联邦机构将脆弱系统迁移至抗量子加密技术。</p><h2 id=\"id_3612305297\" style=\"text-align: left;\">政府与企业加速布局</h2><p style=\"text-align: left;\">量子技术并非美国政府的新关注点。</p><p style=\"text-align: left;\">2018年，特朗普在首个任期内签署了《国家量子倡议法案》，授权在五年内为量子研发提供12亿美元资金。拜登政府的2022年《芯片与科学法案》将量子技术列为关键基础设施领域，并提供额外资金支持。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美国科技巨头也深度参与量子领域。</strong>周三，Alphabet Inc.旗下谷歌量子AI团队宣布，其Willow量子芯片在可重复实验中运行算法的速度比传统计算机快13000倍。英伟达公司一直在开发允许传统计算机执行量子控制功能的混合硬件，其企业风险投资部门战略性投资量子硬件公司。8月，IBM和AMD宣布合作探索量子计算与现有高性能计算的整合。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>金融机构也在行动。</strong>本月早些时候，摩根大通宣布了一项1.5万亿美元的计划，用于融资和投资&#34;对国家经济安全和韧性至关重要&#34;的行业，量子计算是其中之一。</p><p style=\"text-align: left;\">IonQ最近成立了专注于为美国政府和盟国机构提供量子服务的新业务部门。美国银行研究所周四发布的报告指出，<strong>人工智能与量子计算的结合可能释放新的技术进步水平，AI加速量子发展，而量子为AI提供必要的计算能力。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">Kulkarni强调，量子计算不会取代传统计算机，而是与之共存。&#34;我们将世界视为一个混合系统，&#34;他说。就像CPU和GPU目前在数据中心协同工作为AI提供动力一样，未来量子处理单元将与芯片并列用于量子计算，处理数千个同时相互作用的变量——这正是CPU和GPU今天极难编程的领域。</p><p style=\"text-align: left;\">中美两国已成为量子计算领域的领导者，这场竞争与半导体和能源行业的较量如出一辙。据麦肯锡报告，中国已宣布为量子技术提供超过153亿美元的政府资金，远超美国政府的32亿美元投资。中国在政府资金投入上领先，美国在私营部门发展和量子专利总数上保持优势。</p><p style=\"text-align: left;\">曾在摩根大通担任全球量子计算负责人、此前在IBM从事量子研究的Pistoia认为，量子计算将对人类生活产生&#34;革命性影响&#34;。&#34;<strong>没有国家愿意在量子计算竞赛中落后</strong>，&#34;他说。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>量子计算怎么一下子成了“国家安全”下一个战场？</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>分析师在周三的报告中估计，自动化仓库的推广结合成本降低，到2027年可能为亚马逊节省高达40亿美元。</p><p>活动现场首次公开展示了专为送货员设计的智能眼镜“Amelia”，这款内部代号为Amelia的设备配备微型显示屏，可实时显示路线指引、扫描包裹条码并自动拍照留存送达凭证，替代传统司机手持GPS设备的不便操作。</p><p>其独特优势在于能提供精准导航提示，如离开公寓电梯后的方向指引或规避客户家中犬只的路径建议。该眼镜需与驾驶员背心上的配对控制器协同工作，并通过可更换电池组解决续航问题。</p><p>亚马逊运输副总裁贝丽尔·托梅强调，数百名司机已在实际配送路线中测试此设备，初步数据显示，部分司机在特定班次中可节省30分钟操作时间，既减少了手持设备管理需求，又提升了驾驶安全性。</p><p>她同时表示，该设备目前处于实验阶段，司机及其签约公司可自愿选用，亚马逊将向使用者免费发放。具体推广计划仍动态调整中。</p><p>亚马逊把重点放在“最后100码”——即配送最昂贵、也最耗时的末端环节。去年推出的送货车扫描仪已通过绿色聚光灯引导司机快速定位包裹，节省了标签识别时间;今年6月展示的数字地图则提供了比谷歌地图更详细的社区建筑轮廓与障碍物信息。</p><p>此外，活动现场还展示了与仓库员工协同作业的机械臂“Blue Jay”，该设备已在南卡罗来纳州仓库投入使用，可减少人工操作中的受伤风险，且比原先需要三个独立工站的同类机器人更省空间，未来几个月将优先部署至支持“当日达”服务的站点。</p><p>据了解，新发布的Blue Jay系统由一系列悬挂在传送带式轨道上的机械臂组成，臂端配有吸盘装置，使其能够抓取和分拣不同形状和尺寸的物品。根据在南卡罗来纳州仓库的测试，Blue Jay能够处理站点内储存的约75%的商品类型。</p><p>Blue 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14:43","market":"us","language":"zh","title":"7天投出655亿元，黄仁勋杀疯了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1117473648","media":"东四十条资本","summary":"与此同时，英伟达的对外投资节奏明显加快，动作频繁且金额可观，投资策略日益激进。金额都不小，节奏也够激进！但最先被选中的是自动驾驶公司Wayve和AI基础设施公司Nscale。Wayve表示，英伟达将参与其下一轮5亿美元的战略融资，目前已经双方已经签署了意向书。比如，英伟达在过去四个季度回购了近500亿美元的股票，最近又在其回购计划中追加了600亿美元的资金。","content":"<html><head></head><body><p>在特朗普团队批准向阿联酋出售英伟达芯片的消息提振下，英伟达股价隔夜涨近2%，创下历史新高，市值逼近4.7万亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3270d94998473db6544b25709c6f3b55\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>这一政策利好不仅彰显了英伟达在全球AI芯片领域的领导地位，也为其开拓中东等新兴市场注入了强劲动力，进一步巩固了其国际业务版图。</p><p>与此同时，英伟达的对外投资节奏明显加快，动作频繁且金额可观，投资策略日益激进。</p><p><strong>金额都不小，节奏也够激进！英伟达的对外投资又提速了</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据Crunchbase统计，2020年～2024年，英伟达每年向初创公司的投资分别为2笔、10笔、9笔、47笔、56笔，今年更是成立以来投资最密集的一年，比如在9月中的短短一周之内，官宣了五笔对外投资，总金额超过92亿美元（约655亿人民币）。</p><p style=\"text-align: justify;\">而且这五笔投资还不包括对OpenAI投资的1000亿美元。投中网在《7100亿，黄仁勋梭哈了》聊过，“左脚踩右脚”梯云纵方式的投资，是美国式的产业投资，大厂合作建立AI产业生态，而一周五笔投资，重点是金额都不小，节奏也够激进。</p><p><strong>五笔投资，押注AI infra与机器人</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在这五笔投资中，最具分量的就是向英特尔投资50亿美元了，市面上的分析与报道已经很多了，不再赘述。在业务布局角度，这有助于英伟达摆脱对台积电的依赖，同时与英特尔的合作，在产品层面，或许能够擦出新的火花。毕竟在很多企业客户心里，英特尔的产品和品牌是具有良好口碑的。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外，英伟达花9亿美元买下了美国的一家AI网络芯片初创企业Enfabrica，这是一笔全方位的收购，不仅将创始人兼CEO Rochan Sankar及其核心团队招至麾下，还获得了该公司的关键技术授权。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f4184b04533f7abcd9d27d29b9bdf9d\" title=\"图片来自官网\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/><span>图片来自官网</span></p><p style=\"text-align: justify;\">2020年，英伟达以70亿美元收购网络巨头Mellanox，填补了其在高速网络互联领域的技术空白，五年后，英伟达再次目光投向网络芯片领域，目标也直指当前AI内存的瓶颈，Enfabrica的产品不仅为这个行业问题带来了创新解法，而且能同时实现 “降成本” 与 “提效率” ，尤其适用于长提示、大上下文窗口、多AI代理等内存密集型场景。</p><p style=\"text-align: justify;\">这家公司的创始人Rochan Sankar和Shrijeet Mukherjee也是行业大佬，他们拥有深厚的行业背景，曾分别在博通和思科任职。稀有的技术创新加上难得的产业背景优势，这也就解释了为何英伟达会毫不犹豫地收下整个团队。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外两笔融资是在同一个背景下达成的，9月份，黄仁勋访问英国，并承诺将向英国投资20亿英镑（约合26亿美元），进而增强英国人工智能初创企业生态系统的建设。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这次访问中，黄仁勋列举了八家英国初创公司，包括 Revolut、人工智能视频公司Synthesia 和自动驾驶运输集团Oxa，并逐一告诉它们：“我将在你们的下一轮融资中进行投资。”</p><p style=\"text-align: justify;\">但最先被选中的是自动驾驶公司Wayve和AI基础设施公司Nscale。</p><p style=\"text-align: justify;\">Wayve表示，英伟达将参与其下一轮5亿美元的战略融资，目前已经双方已经签署了意向书。这并不是英伟达首次投资Wayve，在去年5月，英伟达就参与了Wayve10.5亿美元的C轮融资。</p><p style=\"text-align: justify;\">公开资料显示，Wayve成立于2017年，其自动驾驶系统因其采用自学习而非基于规则的自动驾驶软件方法而备受关注和投资者青睐。该公司自2018年以来一直在使用Nvidia的系统，并被黄仁勋看做是“下一个万亿美元”的公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">相比之下，英伟达与Nscale的关系看起来没有那么和谐，它自称是“为人工智能而设计的超大规模计算平台”，几天前，成立不到两年的Nscale官宣了11亿美元的B轮融资，该轮融资由挪威能源基础设施集团Aker领投，诺基亚和英伟达等多家公司也参与其中。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据PitchBook的数据，Nscale此轮融资是今年为止英国完成的最大风险投资交易，也是欧洲第二大风险投资交易，仅次于OpenAI的竞争对手Mistral AI本月早些时候完成的17亿欧元（约20亿美元）C轮融资。</p><p style=\"text-align: justify;\">再结合之前的消息，英伟达此次向Nscale投资了6.83亿美元，除了股权交易外，更大的目标是到2026年将英国的GPU容量扩大到60000台，硬件将部署在Nscale的数据中心，近期该公司还宣布计划与微软合作打造英国最大的超级计算机。</p><p style=\"text-align: justify;\">就在两年前，Nscale还不是一个独立的实体。去年5月，它是从加密挖矿基础设施提供商 Arkon Energy剥离出来的，目的是满足人工智能专用数据中心激增的需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">与美国的CoreWeave一样，Nscale将其加密根源重新定位为人工智能基础设施业务，将庞大的数据中心容量、高密度功率和数千个GPU与客户端软件层相结合。Nscale最初依赖AMD硬件，随着合作关系的加深，Nscale转向了英伟达GPU。</p><p style=\"text-align: justify;\">从英伟达在英国的这两个投资动作可以看出，它还是率先选择了将资金投给自己最有潜力的客户，产业投资目的很明显。</p><p style=\"text-align: justify;\">英伟达出手的另一家公司是具身智能公司Dyna Robotics，不久前该公司对外官宣了1.2亿美元的A轮融资，估值由1亿美元跃升至6亿美元以上，半年内估值就增长了5倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是一家仅成立一年的公司，今年4月，他们发布了自研VLA模型DYNA-1(Dynamism v1)，这是全球首款可落地于商业场景的灵巧操作基础模型。除了所处赛道自带的热度外，它还有一个明显的标签——纯华人团队，他们分别是Lindon Gao、York Yang，和Jason Ma。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，Lindon Gao是Dyna的联合创始人兼CEO，毕业于纽约大学Stern商学院，负责公司的整体战略和商业化方向。York Yang和Jason Ma分别负责研发和基础模型，York本科在浙江大学学习电子工程，后前往UCLA攻读计算机科学硕士学位，Jason是宾夕法尼亚大学计算机与信息科学系的PhD，还曾在Google DeepMind、NVIDIA AI和Meta AI等前沿的人工智能实验室工作过。</p><p style=\"text-align: justify;\">从团队配置来看，Dyna确实符合硅谷追捧的画像，更何况他们不单纯是科研研究，而是已经落地了产品和模型。再看英伟达，这是它今年投资的第三个机器人项目，其他两家是Figure AI和Skild AI。</p><p style=\"text-align: justify;\">简单总结下，除了对英特尔的投资外，英伟达的三笔融资都流向了已有或者潜在客户，这种以入股为基础的合作，或以合作为前提的入股方式值得玩味。唯一一笔收购，则是出于技术的考量，为当下的AI需求提供新解法。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>英伟达的新问题：钱太多了</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">其实，不止在英国和美国，英伟达正在全球范围内通过合纵连横的投资，将各个领域的强者转变为亲密盟友。当然，这里的一个必要前提是，英伟达拥有足够充裕的资金。</p><p style=\"text-align: justify;\">据FactSet估计，英伟达在过去四个季度创造了720亿美元的自由现金流，预计本财年结束时将略低于1000亿美元，这超过了除苹果外所有大型科技公司今年的预期自由现金流。</p><p style=\"text-align: justify;\">有钱归有钱，让这些钱发挥作用绝非易事。</p><p style=\"text-align: justify;\">比如，英伟达在过去四个季度回购了近500亿美元的股票，最近又在其回购计划中追加了600亿美元的资金。</p><p style=\"text-align: justify;\">再比如，过去两年，即便研发支出也翻了一番，但过去四个季度，英伟达的研发支出仅占其营收的9%多一点，这说明订单还是太多了，爆发式的销售增长让这项指出变得不值一提。</p><p style=\"text-align: justify;\">如巨浪般扑面而来的收入增长，也正在成为英伟达甜蜜的负担。一方面，如我们开头所说，这钱究竟该怎么花，另一方面，如何保住订单的增长势头？亦或是更宏大的一个命题，怎样抓住AI的红利？</p><p style=\"text-align: justify;\">扩大投资与小型收购，似乎是这两个问题的通用解法。</p><p style=\"text-align: justify;\">上文提到，英伟达投资初创公司最终都指向了合作，所以就看到英伟达今年在AI各个领域、各个地区“掐尖儿”。这种操作并不是一拍脑门的决定，而是有史可依的，有分析指出，英伟达每向OpenAI投资100亿美元，这家公司就将花费350亿美元购买英伟达芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\">短期来看，这种做法可能会损失一部分利润，但保证了持续的需求，也为初创公司提供了一条生命线，是一笔不亏的买卖。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋表示，英伟达的定位已经不止于芯片公司，更着眼于整个AI基础设施，并寻求多种方式与各方合作。他还幽默地谈到：“我们并不要求任何人从我们这里购买所有东西。我唯一的请求就是从我们这儿买点东西。”</p><p style=\"text-align: justify;\">除了这种产业投资目的，英伟达也是在用大规模的投资在弥补遗憾，防止错过。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/504156cca7a2bdcde27b8d660b454260\" title=\"黄仁勋访谈截图\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"702\"/><span>黄仁勋访谈截图</span></p><p style=\"text-align: justify;\">在最新的一次访谈中，黄仁勋回顾了与OpenAI的关系，坦言自己早年在投资决策上留下了深深的遗憾。他提到，当 OpenAI 邀请英伟达参与早期投资时，英伟达资金有限，没有下足赌注：“他们当时邀请我们投资，但我们太穷了，没有投够。我应该把所有的钱都给他们。”</p><p style=\"text-align: justify;\">对于有望成为下一个万亿美元规模的公司，谁不想成为投资人呢？</p><p style=\"text-align: justify;\">再说回小型并购，对于英伟达来讲，任何大型收购都面临着严格的监管和审核，所以这条路只能是一个不得不的选择。</p><p style=\"text-align: justify;\">相比之下，黄仁勋更倾向于扁平化的组织架构，他拥有大量的直接下属，这使得在内部规模较小的补充性收购比大型收购更受欢迎，像是Enfabrica的案例。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年以来，英伟达持续在全球范围内寻找新客户和市场，包括推动面向工业等领域的“AI工厂”建设、抓住主权AI机遇在全球多地建设AI基础设施，这些动作某种程度上也使下一代芯片平台的销路有了保障。</p><p style=\"text-align: justify;\">高处不胜寒。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在摆在4万亿美元市值英伟达面前的，不止是技术，是客户，是增长，更是有关于资金配置与利用的一门新学问。</p></body></html>","source":"lsy1580712218558","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>7天投出655亿元，黄仁勋杀疯了</title>\n<style 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infra与机器人在这五笔投资中，最具分量的就是向英特尔投资50亿美元了，市面上的分析与报道已经很多了，不再赘述。在业务布局角度，这有助于英伟达摆脱对台积电的依赖，同时与英特尔的合作，在产品层面，或许能够擦出新的火花。毕竟在很多企业客户心里，英特尔的产品和品牌是具有良好口碑的。另外，英伟达花9亿美元买下了美国的一家AI网络芯片初创企业Enfabrica，这是一笔全方位的收购，不仅将创始人兼CEO Rochan Sankar及其核心团队招至麾下，还获得了该公司的关键技术授权。图片来自官网2020年，英伟达以70亿美元收购网络巨头Mellanox，填补了其在高速网络互联领域的技术空白，五年后，英伟达再次目光投向网络芯片领域，目标也直指当前AI内存的瓶颈，Enfabrica的产品不仅为这个行业问题带来了创新解法，而且能同时实现 “降成本” 与 “提效率” ，尤其适用于长提示、大上下文窗口、多AI代理等内存密集型场景。这家公司的创始人Rochan Sankar和Shrijeet Mukherjee也是行业大佬，他们拥有深厚的行业背景，曾分别在博通和思科任职。稀有的技术创新加上难得的产业背景优势，这也就解释了为何英伟达会毫不犹豫地收下整个团队。另外两笔融资是在同一个背景下达成的，9月份，黄仁勋访问英国，并承诺将向英国投资20亿英镑（约合26亿美元），进而增强英国人工智能初创企业生态系统的建设。在这次访问中，黄仁勋列举了八家英国初创公司，包括 Revolut、人工智能视频公司Synthesia 和自动驾驶运输集团Oxa，并逐一告诉它们：“我将在你们的下一轮融资中进行投资。”但最先被选中的是自动驾驶公司Wayve和AI基础设施公司Nscale。Wayve表示，英伟达将参与其下一轮5亿美元的战略融资，目前已经双方已经签署了意向书。这并不是英伟达首次投资Wayve，在去年5月，英伟达就参与了Wayve10.5亿美元的C轮融资。公开资料显示，Wayve成立于2017年，其自动驾驶系统因其采用自学习而非基于规则的自动驾驶软件方法而备受关注和投资者青睐。该公司自2018年以来一直在使用Nvidia的系统，并被黄仁勋看做是“下一个万亿美元”的公司。相比之下，英伟达与Nscale的关系看起来没有那么和谐，它自称是“为人工智能而设计的超大规模计算平台”，几天前，成立不到两年的Nscale官宣了11亿美元的B轮融资，该轮融资由挪威能源基础设施集团Aker领投，诺基亚和英伟达等多家公司也参与其中。根据PitchBook的数据，Nscale此轮融资是今年为止英国完成的最大风险投资交易，也是欧洲第二大风险投资交易，仅次于OpenAI的竞争对手Mistral AI本月早些时候完成的17亿欧元（约20亿美元）C轮融资。再结合之前的消息，英伟达此次向Nscale投资了6.83亿美元，除了股权交易外，更大的目标是到2026年将英国的GPU容量扩大到60000台，硬件将部署在Nscale的数据中心，近期该公司还宣布计划与微软合作打造英国最大的超级计算机。就在两年前，Nscale还不是一个独立的实体。去年5月，它是从加密挖矿基础设施提供商 Arkon Energy剥离出来的，目的是满足人工智能专用数据中心激增的需求。与美国的CoreWeave一样，Nscale将其加密根源重新定位为人工智能基础设施业务，将庞大的数据中心容量、高密度功率和数千个GPU与客户端软件层相结合。Nscale最初依赖AMD硬件，随着合作关系的加深，Nscale转向了英伟达GPU。从英伟达在英国的这两个投资动作可以看出，它还是率先选择了将资金投给自己最有潜力的客户，产业投资目的很明显。英伟达出手的另一家公司是具身智能公司Dyna Robotics，不久前该公司对外官宣了1.2亿美元的A轮融资，估值由1亿美元跃升至6亿美元以上，半年内估值就增长了5倍。这是一家仅成立一年的公司，今年4月，他们发布了自研VLA模型DYNA-1(Dynamism v1)，这是全球首款可落地于商业场景的灵巧操作基础模型。除了所处赛道自带的热度外，它还有一个明显的标签——纯华人团队，他们分别是Lindon Gao、York Yang，和Jason Ma。其中，Lindon Gao是Dyna的联合创始人兼CEO，毕业于纽约大学Stern商学院，负责公司的整体战略和商业化方向。York Yang和Jason Ma分别负责研发和基础模型，York本科在浙江大学学习电子工程，后前往UCLA攻读计算机科学硕士学位，Jason是宾夕法尼亚大学计算机与信息科学系的PhD，还曾在Google DeepMind、NVIDIA AI和Meta AI等前沿的人工智能实验室工作过。从团队配置来看，Dyna确实符合硅谷追捧的画像，更何况他们不单纯是科研研究，而是已经落地了产品和模型。再看英伟达，这是它今年投资的第三个机器人项目，其他两家是Figure AI和Skild AI。简单总结下，除了对英特尔的投资外，英伟达的三笔融资都流向了已有或者潜在客户，这种以入股为基础的合作，或以合作为前提的入股方式值得玩味。唯一一笔收购，则是出于技术的考量，为当下的AI需求提供新解法。英伟达的新问题：钱太多了其实，不止在英国和美国，英伟达正在全球范围内通过合纵连横的投资，将各个领域的强者转变为亲密盟友。当然，这里的一个必要前提是，英伟达拥有足够充裕的资金。据FactSet估计，英伟达在过去四个季度创造了720亿美元的自由现金流，预计本财年结束时将略低于1000亿美元，这超过了除苹果外所有大型科技公司今年的预期自由现金流。有钱归有钱，让这些钱发挥作用绝非易事。比如，英伟达在过去四个季度回购了近500亿美元的股票，最近又在其回购计划中追加了600亿美元的资金。再比如，过去两年，即便研发支出也翻了一番，但过去四个季度，英伟达的研发支出仅占其营收的9%多一点，这说明订单还是太多了，爆发式的销售增长让这项指出变得不值一提。如巨浪般扑面而来的收入增长，也正在成为英伟达甜蜜的负担。一方面，如我们开头所说，这钱究竟该怎么花，另一方面，如何保住订单的增长势头？亦或是更宏大的一个命题，怎样抓住AI的红利？扩大投资与小型收购，似乎是这两个问题的通用解法。上文提到，英伟达投资初创公司最终都指向了合作，所以就看到英伟达今年在AI各个领域、各个地区“掐尖儿”。这种操作并不是一拍脑门的决定，而是有史可依的，有分析指出，英伟达每向OpenAI投资100亿美元，这家公司就将花费350亿美元购买英伟达芯片。短期来看，这种做法可能会损失一部分利润，但保证了持续的需求，也为初创公司提供了一条生命线，是一笔不亏的买卖。黄仁勋表示，英伟达的定位已经不止于芯片公司，更着眼于整个AI基础设施，并寻求多种方式与各方合作。他还幽默地谈到：“我们并不要求任何人从我们这里购买所有东西。我唯一的请求就是从我们这儿买点东西。”除了这种产业投资目的，英伟达也是在用大规模的投资在弥补遗憾，防止错过。黄仁勋访谈截图在最新的一次访谈中，黄仁勋回顾了与OpenAI的关系，坦言自己早年在投资决策上留下了深深的遗憾。他提到，当 OpenAI 邀请英伟达参与早期投资时，英伟达资金有限，没有下足赌注：“他们当时邀请我们投资，但我们太穷了，没有投够。我应该把所有的钱都给他们。”对于有望成为下一个万亿美元规模的公司，谁不想成为投资人呢？再说回小型并购，对于英伟达来讲，任何大型收购都面临着严格的监管和审核，所以这条路只能是一个不得不的选择。相比之下，黄仁勋更倾向于扁平化的组织架构，他拥有大量的直接下属，这使得在内部规模较小的补充性收购比大型收购更受欢迎，像是Enfabrica的案例。今年以来，英伟达持续在全球范围内寻找新客户和市场，包括推动面向工业等领域的“AI工厂”建设、抓住主权AI机遇在全球多地建设AI基础设施，这些动作某种程度上也使下一代芯片平台的销路有了保障。高处不胜寒。现在摆在4万亿美元市值英伟达面前的，不止是技术，是客户，是增长，更是有关于资金配置与利用的一门新学问。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1273,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":485286922273032,"gmtCreate":1759507244848,"gmtModify":1759507247008,"author":{"id":"4109459843394580","authorId":"4109459843394580","name":"约翰算法","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4109459843394580","idStr":"4109459843394580"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/485286922273032","repostId":"2572683004","repostType":2,"repost":{"id":"2572683004","kind":"news","pubTimestamp":1759501695,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2572683004?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-10-03 22:28","market":"us","language":"zh","title":"AI投资风向即将上演“超级切换”？美银押注资源股与中国四巨头“BATX”领衔新主线","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2572683004","media":"智通财经","summary":"美银押注“BATX”在过去两年里，全球投资者们对于AI相关股票的看涨兴趣丝毫未见减退。但是在Hartnett 领导的美银策略师团队看来，未来这些AI龙头中的“美股七大科技巨头”可能不再是AI热潮的最大规模受益群体。美银策略团队押注“七大科技巨头”将让位于来自中国股市的科技巨头们，即中国科技领军者“BATX”——百度、阿里巴巴、腾讯以及小米。其中，对AI人形机器人、生物科技及创新消费领域是主要关注焦点。","content":"<html><head></head><body><p>10月3日，根据华尔街金融巨头美国银行(BofA)策略师团队的最新观点，投资者们可通过将AI相关投资标的与那些和全球经济增长密切相关联且估值相比于美国科技巨头们便宜得多的股票(比如资源类股票)相结合，来更好地配置并参与以人工智能为核心的投资热潮——这些与经济增长密切相关的股票标的有望大幅受益于AI技术所带来的人类社会生产效率大幅提升。</p><p>此外，美银最新公布的这份研报还显示，在本十年的后半段(即2025-2030年)，市场将更加倾向于中国四大科技巨头而不是美股七巨头——即美银重点聚焦的“BATX”，分别代表<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>(Baidu)、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>(Alibaba)、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>(Tencent)和<a 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领导的策略团队在研报中写道，<strong>鉴于伦敦股市对资源板块的高度敞口，建议股票市场押注AI这一高景气赛道的投资者们积极做多资源类股票以及英国股票基准指数，而不是仓位过于拥挤的美股科技板块。</strong></p><p>AI数据中心的极速建设进程正在不断推高能源与大宗商品(比如铜)的强劲需求——铜是从管道系统到电力电缆再到电动汽车等各个科技领域的关键组成部分。美银表示，英国股市基准——富时100基准指数中聚集了<a href=\"https://laohu8.com/S/RIO\">力拓</a>集团(<a href=\"https://laohu8.com/S/RTNTF\">Rio Tinto</a> Plc)、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL.UK\">英美资源集团</a>(Anglo American Plc)和<a href=\"https://laohu8.com/S/GLEN.UK\">嘉能可</a>(Glencore Plc)等全球最大规模矿业巨头。</p><p>铜被广泛应用于电力、建筑、工业机械、交通运输、通信等多个领域，这些领域正是全球经济活动的核心。因此，当政府出台增长促进经济增长的政策时，以及类似人工智能与能源转型的“全球经济增长新动能”产能扩张时，工业生产和基础设施建设将大幅增加对铜的需求，铜价因此上涨;相反，经济扩张步伐停滞或陷入经济衰退时，以及全球经济缺乏新动能，铜的需求锐减，铜价通常会迅速下跌，因此铜金属有着“铜博士”称号。</p><p>在人工智能和数字化转型时代，数据中心的建设对铜需求呈现爆炸式增长。数据中心的电力传输与高速互联系统，以及散热系统和高性能电子设备等高度依赖铜。这种结构性的新增需求正逐步成为铜市场新的需求增长引擎。</p><p><strong>在ChatGPT等生成式AI应用软件背后的庞大数据中心，铜金属主要用于电力分配设备以及接地，加之对于数据高速传输极其重要的互联系统。具体来看，铜重点用在高速电力传输(比如高速铜缆、连接器、母线)，以及热交换器和水槽、接地与互联，以及管道和暖通空调系统。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da0b7301ad83e82ef77918084b3c8b21\" tg-width=\"816\" tg-height=\"484\"/></p><p><strong>“人工智能正在吞噬大宗商品。”Hartnett领导的美银团队写道。正如上图所示，市场已经开始定价未来资源公司将受益于AI驱动的人类社会生产效率大变革，这一定价集中体现在今年矿业股跑赢有着“全球科技股风向标”称号的纳斯达克100指数——主要因人工智能狂热推动大宗商品需求。</strong></p><p>Hartnett领导的美银团队还表示，<strong>英国股票市场还提供对防御性投资板块的显著配置敞口，可对冲科技股行情过度延伸与仓位拥挤带来的大幅回调风险</strong>;伦敦市场基准估值中包括<a href=\"https://laohu8.com/S/AZN\">阿斯利康</a>(AstraZeneca Plc)和<a href=\"https://laohu8.com/S/GSK\">葛兰素史克</a>(GSK)等全球大型医疗保健公司。</p><p>美银的策略师团队还指出，在股票市场价格走势、估值、集中度与投机行为等方面，可见“泡沫化”的市场模式初步迹象。同时，通胀的领先指标正在向上拐点，比如ISM服务业“支付价格”指标上行。<strong>尽管如此，这些策略师们普遍表示，历史统计数据显示结束资产价格过度上涨时期需要非常强劲的货币政策收紧举措，而在过去两个月里，全球没有任何央行进行大幅加息。</strong></p><h2 id=\"id_1605689476\">美银押注“BATX”</h2><p>在过去两年里，全球投资者们对于AI相关股票的看涨兴趣丝毫未见减退。由英伟达、<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>以及<a href=\"https://laohu8.com/S/PLTR\">Palantir</a> Technologies等人工智能领军者所组成的“美银AI龙头一篮子股票”自2023年初以来已飙升超过450%，涨幅超过以科技股为主的纳斯达克100指数的足足三倍。</p><p>但是在Hartnett 领导的美银策略师团队看来，<strong>未来这些AI龙头中的“美股七大科技巨头”可能不再是AI热潮的最大规模受益群体。美银策略团队押注“七大科技巨头”将让位于来自中国股市的科技巨头们，即中国科技领军者“BATX”——百度(Baidu)、阿里巴巴(Alibaba)、腾讯(Tencent)以及<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">小米</a>(Xiaomi)。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36c103fe3e46329f26d17258c539cc7e\" tg-width=\"681\" tg-height=\"570\"/></p><p><strong>三年前外资大举撤退并高呼中国市场“不可投资”(uninvestable)之后，外国投资者们正在大举重返中国股票市场，试图紧抓人工智能与机器人、创新药等前沿科技所驱动的史无前例的中国科技股投资机遇，以及随着特朗普一系列激进举措令“美国例外论”逐渐崩塌，对于美国资产之外的多元化配置需求不断增长。</strong></p><p>今年以来中国在人工智能采用与渗透、半导体与创新药物研发等前沿科技方面的持续突破式进展，使包括华尔街资管巨头们在内的外国投资者们愈发相信，<strong>中美贸易战与华盛顿的科技出口禁令等负面事件并未遏制全球第二大经济体的创新与颇具韧性的经济扩张，花旗、景顺以及<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>等华尔街巨头巨头纷纷将中国股票评级上调至“增持”。</strong></p><p><strong>人工智能与机器人热潮可谓掀起华尔街对于中国股市的“科技股狂欢时刻”、中美关税战役暂时停战以及国内货币宽松环境进一步提振了全球资金对于中国股市(包含港股与A股)的看涨狂热情绪。</strong>这种资金蜂拥而至的结果在于，上证综合指数逼近3900点，在上周触及十年来的最高位，而香港股市基准指数——恒生指数则触及四年以来的最高位。</p><p>来自日本的国际金融巨头野村近日上调MSCI<a href=\"https://laohu8.com/S/002540\">亚太</a>除日本指数及MSCI中国指数目标点位，并且该机构表示，<strong>对中国股票维持“策略性增持”立场，尤其看好半导体及与人工智能密切相关的科技类股票。</strong></p><p>另一华尔街大行<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>近期的一份调查报告显示，美国投资者对中国股票表现出远高于2021至2024年的兴趣<strong>。其中，对AI人形机器人、生物科技及创新消费领域是主要关注焦点。该机构强调，美国投资者对中国股票的正面投资兴趣为新冠疫情以来最高：路演横跨东西岸。无论是从指数层面，还是针对特定主题和结构性机会，美国投资者对中国市场的关注度都令其颇为惊喜。</strong></p><p>摩根士丹利表示，<strong>超过90%的美国投资者明确表达愿意增加中国配置，这是自2021年初中国股市见顶以来最高水平。该行指，多个因素共同推动投资意愿回升，并且自年初以来，美国投资者们认同该机构对中国持较建设性看法，其自6月起建议增持A股，并看好人工智能、机器人以及半导体等主题性的投资机遇。</strong></p><p>华尔街对于<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里巴巴</a>的看涨情绪尤其浓厚——集中体现在“木头姐”伍德大举买入阿里巴巴以及<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>等华尔街巨头大幅上调阿里巴巴目标价(摩根大通将阿里目标价从170美元大举上调至245美元)。作为中国人工智能领域的杰出代表，阿里股价仍远低于其历史最高点，但美国主要的大型科技巨头股票在近几个月也已达到峰值。</p><p><strong>当阿里巴巴以及腾讯展现出“涵盖最前沿AI大模型+强大云端AI算力体系+完整AI应用软件开发者平台”这些人工智能基础设施标签，且这些标签的规模随着AI应用软件渗透至中国各行各业，未来市场规模有望比肩亚马逊AWS与微软，可能将引发类似2023年-2024年全球资金涌向北美云计算巨头的投资盛况。作为对比，阿里巴巴当前市值仅仅为4500亿美元，而亚马逊和微软分别高达2.37万亿美元与3.8万亿美元。</strong></p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>AI投资风向即将上演“超级切换”？美银押注资源股与中国四巨头“BATX”领衔新主线</title>\n<style 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Hartnett 领导的策略团队在研报中写道，鉴于伦敦股市对资源板块的高度敞口，建议股票市场押注AI这一高景气赛道的投资者们积极做多资源类股票以及英国股票基准指数，而不是仓位过于拥挤的美股科技板块。AI数据中心的极速建设进程正在不断推高能源与大宗商品(比如铜)的强劲需求——铜是从管道系统到电力电缆再到电动汽车等各个科技领域的关键组成部分。美银表示，英国股市基准——富时100基准指数中聚集了力拓集团(Rio Tinto Plc)、英美资源集团(Anglo American Plc)和嘉能可(Glencore Plc)等全球最大规模矿业巨头。铜被广泛应用于电力、建筑、工业机械、交通运输、通信等多个领域，这些领域正是全球经济活动的核心。因此，当政府出台增长促进经济增长的政策时，以及类似人工智能与能源转型的“全球经济增长新动能”产能扩张时，工业生产和基础设施建设将大幅增加对铜的需求，铜价因此上涨;相反，经济扩张步伐停滞或陷入经济衰退时，以及全球经济缺乏新动能，铜的需求锐减，铜价通常会迅速下跌，因此铜金属有着“铜博士”称号。在人工智能和数字化转型时代，数据中心的建设对铜需求呈现爆炸式增长。数据中心的电力传输与高速互联系统，以及散热系统和高性能电子设备等高度依赖铜。这种结构性的新增需求正逐步成为铜市场新的需求增长引擎。在ChatGPT等生成式AI应用软件背后的庞大数据中心，铜金属主要用于电力分配设备以及接地，加之对于数据高速传输极其重要的互联系统。具体来看，铜重点用在高速电力传输(比如高速铜缆、连接器、母线)，以及热交换器和水槽、接地与互联，以及管道和暖通空调系统。“人工智能正在吞噬大宗商品。”Hartnett领导的美银团队写道。正如上图所示，市场已经开始定价未来资源公司将受益于AI驱动的人类社会生产效率大变革，这一定价集中体现在今年矿业股跑赢有着“全球科技股风向标”称号的纳斯达克100指数——主要因人工智能狂热推动大宗商品需求。Hartnett领导的美银团队还表示，英国股票市场还提供对防御性投资板块的显著配置敞口，可对冲科技股行情过度延伸与仓位拥挤带来的大幅回调风险;伦敦市场基准估值中包括阿斯利康(AstraZeneca Plc)和葛兰素史克(GSK)等全球大型医疗保健公司。美银的策略师团队还指出，在股票市场价格走势、估值、集中度与投机行为等方面，可见“泡沫化”的市场模式初步迹象。同时，通胀的领先指标正在向上拐点，比如ISM服务业“支付价格”指标上行。尽管如此，这些策略师们普遍表示，历史统计数据显示结束资产价格过度上涨时期需要非常强劲的货币政策收紧举措，而在过去两个月里，全球没有任何央行进行大幅加息。美银押注“BATX”在过去两年里，全球投资者们对于AI相关股票的看涨兴趣丝毫未见减退。由英伟达、美光科技以及Palantir Technologies等人工智能领军者所组成的“美银AI龙头一篮子股票”自2023年初以来已飙升超过450%，涨幅超过以科技股为主的纳斯达克100指数的足足三倍。但是在Hartnett 领导的美银策略师团队看来，未来这些AI龙头中的“美股七大科技巨头”可能不再是AI热潮的最大规模受益群体。美银策略团队押注“七大科技巨头”将让位于来自中国股市的科技巨头们，即中国科技领军者“BATX”——百度(Baidu)、阿里巴巴(Alibaba)、腾讯(Tencent)以及小米(Xiaomi)。三年前外资大举撤退并高呼中国市场“不可投资”(uninvestable)之后，外国投资者们正在大举重返中国股票市场，试图紧抓人工智能与机器人、创新药等前沿科技所驱动的史无前例的中国科技股投资机遇，以及随着特朗普一系列激进举措令“美国例外论”逐渐崩塌，对于美国资产之外的多元化配置需求不断增长。今年以来中国在人工智能采用与渗透、半导体与创新药物研发等前沿科技方面的持续突破式进展，使包括华尔街资管巨头们在内的外国投资者们愈发相信，中美贸易战与华盛顿的科技出口禁令等负面事件并未遏制全球第二大经济体的创新与颇具韧性的经济扩张，花旗、景顺以及高盛等华尔街巨头巨头纷纷将中国股票评级上调至“增持”。人工智能与机器人热潮可谓掀起华尔街对于中国股市的“科技股狂欢时刻”、中美关税战役暂时停战以及国内货币宽松环境进一步提振了全球资金对于中国股市(包含港股与A股)的看涨狂热情绪。这种资金蜂拥而至的结果在于，上证综合指数逼近3900点，在上周触及十年来的最高位，而香港股市基准指数——恒生指数则触及四年以来的最高位。来自日本的国际金融巨头野村近日上调MSCI亚太除日本指数及MSCI中国指数目标点位，并且该机构表示，对中国股票维持“策略性增持”立场，尤其看好半导体及与人工智能密切相关的科技类股票。另一华尔街大行摩根士丹利近期的一份调查报告显示，美国投资者对中国股票表现出远高于2021至2024年的兴趣。其中，对AI人形机器人、生物科技及创新消费领域是主要关注焦点。该机构强调，美国投资者对中国股票的正面投资兴趣为新冠疫情以来最高：路演横跨东西岸。无论是从指数层面，还是针对特定主题和结构性机会，美国投资者对中国市场的关注度都令其颇为惊喜。摩根士丹利表示，超过90%的美国投资者明确表达愿意增加中国配置，这是自2021年初中国股市见顶以来最高水平。该行指，多个因素共同推动投资意愿回升，并且自年初以来，美国投资者们认同该机构对中国持较建设性看法，其自6月起建议增持A股，并看好人工智能、机器人以及半导体等主题性的投资机遇。华尔街对于阿里巴巴的看涨情绪尤其浓厚——集中体现在“木头姐”伍德大举买入阿里巴巴以及摩根大通等华尔街巨头大幅上调阿里巴巴目标价(摩根大通将阿里目标价从170美元大举上调至245美元)。作为中国人工智能领域的杰出代表，阿里股价仍远低于其历史最高点，但美国主要的大型科技巨头股票在近几个月也已达到峰值。当阿里巴巴以及腾讯展现出“涵盖最前沿AI大模型+强大云端AI算力体系+完整AI应用软件开发者平台”这些人工智能基础设施标签，且这些标签的规模随着AI应用软件渗透至中国各行各业，未来市场规模有望比肩亚马逊AWS与微软，可能将引发类似2023年-2024年全球资金涌向北美云计算巨头的投资盛况。作为对比，阿里巴巴当前市值仅仅为4500亿美元，而亚马逊和微软分别高达2.37万亿美元与3.8万亿美元。","news_type":1,"symbols_score_info":{"01810":1.1,"09988":1.1,"09888":1.1,"00700":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1459,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":484575826526352,"gmtCreate":1759333106932,"gmtModify":1759333109069,"author":{"id":"4109459843394580","authorId":"4109459843394580","name":"约翰算法","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4109459843394580","idStr":"4109459843394580"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/484575826526352","repostId":"1125395584","repostType":2,"repost":{"id":"1125395584","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1759331813,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1125395584?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-10-01 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href=\"https://laohu8.com/S/SATS\">回声星通信</a>盘后涨近9%，报道称Verizon正与其洽谈收购无线频段业务</p></li><li><p>特朗普会见国会两院领导人，就避免政府停摆进行磋商</p></li><li><p>美国劳工统计局：一旦发生政府停摆，将暂停所有运转，期间不会发布经济数据</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b09779d4ec849a697f121eef4ae318b9\" tg-width=\"2160\" tg-height=\"3840\"/></p><h2 id=\"id_858063411\">海外市场</h2><p><strong>美股收盘｜三大指数收高，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>涨超2%；币股MARA涨近16%，碳化硅龙头Wolfspeed暴涨1726%</strong></p><p>周一（9月29日），美股三大指数集体上涨。截至收盘，道琼斯指数涨0.15%，报46316.07点；标普500指数涨0.26%，报6661.21点；纳斯达克综合指数涨0.48%，报22591.15点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43796d088d9ce9f19b6cf0e052ea24c9\" title=\"\" tg-width=\"915\" tg-height=\"153\"/></p><p>分析认为，围绕人工智能交易的质疑声给大盘带来压力，一些交易员怀疑英伟达和OpenAI之间的人工智能基建合作计划能否持续带动股市上涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">对此，巴克莱美国股票策略主管Venu Krishna表示，人工智能行业的资本支出仍在为市场提供推动力，“资本支出增长势头没有放缓的迹象。”</p><p style=\"text-align: justify;\">Krishna补充道，其他行业也会继续受益于人工智能基础设施支出的浪潮，“鉴于标普科技板块占比较高，其相对于其他指数而言应该处于有利地位。”</p><p style=\"text-align: justify;\">日内早些时候，特朗普在社交平台发帖称，“我将对所有在美国以外制作的电影征收100%的关税。他5月4日曾称，将对所有在外国制作的电影征收100%关税。</p><p style=\"text-align: justify;\">Hargreaves Lansdown首席投资策略师Emma Wall写道，投资者应注意，关税对通胀的影响目前尚未在数据上得到充分体现，而进一步的加税可能会增加物价压力。</p><p style=\"text-align: justify;\">随着拨款截止日期临近，所有人都在关注联邦政府可能出现的“停摆”。前一天特朗普表示，他将与国会两党领导人讨论，并认为民主党人可能希望达成协议。</p><p style=\"text-align: justify;\">历史上看，联邦政府“关门”对市场影响不大，但如果关键经济数据发布的延迟导致美联储的利率前景不明朗，市场情绪可能会受到打击。</p><p style=\"text-align: justify;\">先前，美国劳工统计局发布政府停摆应急预案：一旦拨款中断，统计局将全面停摆并停止数据采集，所有计划中的数据（如月度非农就业报告）都不会发布。</p><p><strong>【热门股】</strong>大型科技股涨跌不一，英伟达涨2.07%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>涨0.61%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>跌0.4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>跌1.14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>涨1.09%，<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>跌0.05%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a>跌1.98%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨0.64%。</p><p>费城半导体指数盘中一度录得历史新高，但仅收涨0.16%。<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>涨4.22%，有消息称，DRAM及NAND闪存市场都出现缺货，预计四季度及明年行业价格将进一步上升。</p><p style=\"text-align: justify;\">希捷科技涨5.35%，西部数据涨9.23%。<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>美国科技硬件股票研究主管Erik Woodring的团队大幅上调了对两家公司的目标价格，并指出“近期需求已出现拐点”。</p><p>加密货币概念股持续冲高，<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">MARA Holdings</a>大涨近16%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CLSK\">CleanSpark</a>大涨近15%，Robinhood涨超12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot Platforms</a>涨近12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>涨近7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">Strategy</a>、BMNR、<a href=\"https://laohu8.com/S/CRCL\">Circle</a>涨超5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">美股铜金属板块明显走强，Hudbay Minerals涨7.42%，<a href=\"https://laohu8.com/S/ERO\">Ero Copper</a>涨7.14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TGB\">Taseko Mines</a>涨4.44%，<a href=\"https://laohu8.com/S/FCX\">麦克莫兰铜金</a>涨3.83%，<a href=\"https://laohu8.com/S/SCCO\">南方铜业</a>涨3.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">游戏开发商<a href=\"https://laohu8.com/S/EA\">艺电</a>（EA）涨4.5%，公司宣布已经与由沙特公共投资基金（PIF）、银湖资本和Affinity Partners组成的财团达成最终收购协议，给到公司的估值为550亿美元。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BYND\">Beyond Meat</a>收跌36.14%，盘中一度跌超56%。该公司提出债务置换计划，希望消除超过8亿美元债务。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/WOLF\">Wolfspeed Inc.</a>暴涨1726%，公司成功完成财务重组，财务状况大幅改善，有望以更强实力在碳化硅市场占据有利位置。</p><p><strong>【中概股】</strong>中概股整体走高，纳斯达克中国金龙指数涨2.03%。</p><p style=\"text-align: justify;\">热门中概股多数收涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/PONY\">小马智行</a>涨7.32%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨4.75%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨4.65%，<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>涨4.38%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨3.57%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨3.3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨2.68%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>涨2.41%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨1.76%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>涨0.63%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨0.52%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>涨0.42%。</p><p><strong>【黄金】</strong>COMEX黄金期货收涨1.42%，报3862.9美元/盎司；COMEX白银期货收涨0.97%，报47.11美元/盎司。</p><p><strong>【原油】</strong>WTI原油期货收跌3.45%，报63.45美元/桶。布伦特原油期货收跌3.08%，报67.97美元/桶。</p><h2 id=\"id_3326708966\">国际宏观</h2><p><strong>特朗普称对境外制作电影征100%关税</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据CCTV国际时讯报道，美国总统特朗普今天（9月29日）在社交平台发帖称，“我将对所有在美国以外制作的电影征收100%的关税。特朗普今年5月4日就曾称，将对所有在外国制作的电影征收100%关税。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>特朗普会见国会两院领导人，就避免政府停摆进行磋商</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普当地时间9月29日在白宫与两院领导人会面，就避免政府停摆进行磋商。参议院民主党领袖查克·舒默称他们之间存在巨大分歧，特朗普已听取了他们的反对意见。舒默称，政府是否陷入停摆由共和党决定。众议院民主党领袖哈基姆·杰弗里斯表示，这是一次坦诚的讨论，民主党不会支持损害医疗保健的共和党法案。众议院议长约翰逊则表示，希望留出更多时间进行谈判。美国副总统万斯表示，与两院领导人的会谈是“坦诚的”，不应因分歧而导致联邦政府停摆。</p><p><strong>美国劳工统计局：一旦发生政府停摆，将暂停所有运转，期间不会发布经济数据</strong></p><p>一些可能受影响的重要即将发布的报告包括：本周五的非农就业报告。美国劳工部还会在每周四发布首次申请失业金人数数据。此外，10月15日将发布消费者价格指数（CPI），这是关键的通胀指标，也是美联储在10月28-29日召开会议前获得的最后一份相关数据。</p><p><strong>美国SEC主席称将加快推进特朗普的提议，不再强制要求企业发布季报</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美国证券交易委员会（SEC）承诺加快推进总统特朗普的提议，终止大多数公司发布季度财报的要求；这也是特朗普介入有关美国资本市场透明度的长期争论的最新举措。</p><p style=\"text-align: justify;\">SEC主席Paul Atkins表示，按照该方案，公司可选择每半年发布财报，许多公司可能仍会选择发布季度业绩。“给予公司每半年发布一次业绩的选项并不是透明度的倒退，”</p><p style=\"text-align: justify;\">Atkins表示，“现在是让美国证券交易委员会停止介入、允许市场根据公司所属行业、规模和投资者预期等因素来决定最佳报告频率的时候了。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>特朗普政府正寻求通过新途径切断哈佛大学联邦资助</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当地时间9月29日，美国政府正寻求通过“除名程序”，阻止哈佛大学在未来获得联邦资金。卫生与公共服务部民权办公室当天致信哈佛校长，确认已启动相关程序。本月早些时候，波士顿一名联邦法官裁定，政府必须恢复年初被冻结的哈佛22亿美元科研经费。但由于特朗普政府与哈佛在校园反犹问题上的谈判陷入僵局，白宫正推动通过“除名”机制，使哈佛被认定为无资格与政府开展业务。这一举动可能对哈佛的科研及资金来源造成重大影响。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>为降特朗普的39%关税，瑞士据称提议投资美炼金业</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">媒体称，瑞士提议将国内炼金厂利润率最低的业务转移到美国；至少有一家瑞士的炼厂正考虑加速在美投资。瑞士政府谢绝置评，称已优化向美国提出的条件，以便迅速达成协议。</p><p><strong>创纪录涨势后，美国黄金储备价值触及1万亿美元</strong></p><p>随着金价突破历史新高，美国财政部2.615亿盎司的黄金储备价值已超1万亿美元，但其官方账面价值仍固定在1973年的每盎司42.22美元（约110亿美元）。若按市价重估，将为美国财政部释放约9900亿美元资金。在政府面临债务上限约束的背景下，这笔资金无疑颇具诱惑力。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>特朗普称以色列同意结束加沙冲突“20点计划”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">计划规定若冲突双方同意，“战争将立即结束”，以军将撤回到商定的线路，准备释放人质；要求哈马斯在加沙未来治理中不发挥任何作用。特朗普警告，若哈马斯拒绝该协议，美国将全力支持以色列摧毁该组织。内塔尼亚胡周一就此前袭击多哈向卡塔尔正式道歉。卡方确认他致歉，称他承诺不再对卡方发动类似袭击。哈马斯高官称尚未收到计划。</p><h2 id=\"id_3072359624\">公司新闻</h2><p><strong>ChatGPT联手Etsy和Shopify，开启AI购物时代！Etsy大涨近16%、Shopify涨超6%</strong></p><p>OpenAI推出即时结账功能，用户可直接在ChatGPT对话中购买商品。该功能与Etsy和Shopify合作，面向美国ChatGPT用户开放，超过百万商家将加入平台。基于与Stripe合作的代理商务协议，用户可无缝完成单件商品购买，无需跳转外部网站。Etsy股价周一收盘大涨近16%，Shopify股价上涨超6%。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/SATS\">回声星通信</a>盘后涨近9%，报道称Verizon正与其洽谈收购无线频段业务</strong></p><p>据报道，Verizon正在与回声星通洽谈收购其无线频谱资产，尤其是回声星通的AWS‑3 牌照，以进一步扩充其 5G 网络能力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9bdc8c3df9e3c0a016b08b9d86eab075\" title=\"\" tg-width=\"465\" tg-height=\"142\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>存储巨头获摩根士丹利力挺，股价创新高！西部数据涨超9%，希捷科技涨超5%</strong></p><p>美东时间周一，美股存储概念三大牛股盘中再创新高。截止收盘，西部数据涨逾9%，希捷科技涨超5%，SanDisk 涨近17%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>涨逾4%。</p><p>周一的市场异动与摩根士丹利的一份研报有关。摩根士丹利美国科技硬件股票研究主管埃里克·伍<a href=\"https://laohu8.com/S/01126\">德林</a>（Erik Woodring）率领的团队同时大幅上调了两家公司的目标价格。其中，西部数据的目标价从99美元上调至171美元，希捷科技的目标价也从168美元调高至265美元。西部数据也是该行的“首选标的”。</p><p>大摩分析认为，随着云基础设施支出激增、AI推理发展及数据生成提速，HDD市场需求迎来拐点，存储行业前景广阔。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/STRF\">Strategy</a>上周花费约2210万美元增持196枚比特币</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">Strategy</a>在9月22日至9月28日期间以总价2210万美元购入196枚比特币，平均购入价格为11.30万美元，目前公司总持仓达到64万枚比特币。公告称，截至9月28日，公司累计持有640,031枚BTC，累计投入约473.5亿美元，平均持仓成本约73,983美元。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/RKLB\">Rocket Lab</a>与Synspective再签10次发射协议，使已签约的Electron发射任务增至21次</strong></p><p>2025年9月29日，全球发射服务与空间系统领导者<a href=\"https://laohu8.com/S/RKLB\">Rocket Lab</a>宣布，已与日本领先的合成孔径雷达卫星数据与分析公司Synspective签署了第二份多次发射合同。这份新合同追加了10次专用的Electron火箭发射，使得Synspective未来的发射任务总数达到21次——这标志着该公司获得了迄今与单一客户签订的规模最大的专用Electron发射任务订单。</p><p><strong>总计近6000万美元和解费用，美国科技巨头争相与特朗普达成诉讼和解</strong></p><p>据华尔街日报，法庭文件显示，YouTube已同意支付2450万美元，以和解美国总统特朗普于2021年对其公司及首席执行官提起的诉讼。该诉讼源于国会山骚乱事件后YouTube对特朗普账户的封禁。此次和解使得<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a>旗下的YouTube成为最后一家与特朗普达成和解的科技巨头。特朗普离开白宫后数月内曾对三家社交媒体平台提起诉讼。据此前报道，<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta Platforms</a>已于1月同意支付2500万美元（大部分资金将注入特朗普总统图书馆基金），而X平台则同意支付1000万美元（其中大部分直接支付给特朗普）。根据法庭文件，特朗普将从和解金中获得2200万美元，这笔款项将捐赠给非营利组织国家广场信托基金，专门用于在白宫建造一座仿照海湖庄园风格的宴会厅。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>丰田和五十铃将共同开发燃料电池巴士</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/TM\">丰田汽车</a>和五十铃汽车29日宣布达成协议，将共同开发以氢能驱动的燃料电池车（FCV），实现作为公共巴士的商用。双方将整合各自的技术，努力降低成本。2026年度起，由五十铃与丰田集团旗下的日野汽车共同出资成立的“J-BUS”公司将在宇都宫工厂（宇都宫市）进行生产。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/ZK\">极氪</a>：若今年9X产能无法满足交付 将补贴明年购置税退坡部分</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/ZK\">极氪</a>汽车今日表示，目前公司正在积极调整产能，若因今年极氪9X产能无法满足交付，公司将补贴明年购置税退坡部分。今日，极氪9X 正式上市，新车定位为<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>旗舰SUV。</p><p><strong>【港股资讯】</strong></p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/02259\">紫金黄金国际</a>每股定价71.59港元，公开发售超购近240倍，一手中签率50%</strong></p><p>由<a href=\"https://laohu8.com/S/601899\">紫金矿业</a>分拆的紫金黄金国际公布招股结果，香港公开发售接获240.74倍认购，一手(100股)中签率50%。国际发售录得20.38倍认购。 最终发售价为每股71.59港元，全球发售净筹约244.7亿港元。股份预期今日(30日)上市。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/02889\">博泰车联</a>发售价102.23港元，公开发售获529.79倍认购，一手中签率0.26%</strong></p><p>博泰车联公布招股结果，香港公开发售接获529.79倍认购，一手(20股)中签率仅0.26%，认购8,000股获稳派一手。国际发售录得3.72倍认购。发售价102.23港元，集资净额9.19亿港元。股份预期今日(30日)上市。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/02583\">西普尼</a>上限定价，公开发售超购近2505倍，一手中签率1%</strong></p><p>西普尼公布招股结果，香港公开发售接获2,505.9倍认购，一手(100股)中签率1%，认购30万股始获稳派一手。国际配售录得3.9倍认购。最终发售价29.6港元，上限定价，集资净额2.69亿港元。股份预期今日(30日)上市。</p><h2 id=\"id_3234339124\">今日关注</h2><p><strong>经济数据：</strong>中国9月官方制造业PMI将发布；美国7月FHFA房价指数将公布；美国9月芝加哥PMI将公布；美国JOLTs职位空缺、美国谘商会消费者信心指数将发布。</p><p><strong>业绩报告：</strong><a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>将在周二美股盘后发布财报。</p><p><strong>新股IPO：</strong><a href=\"https://laohu8.com/S/02650\">挚达科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/08549\">金叶国际集团</a>今日招股；紫金黄金国际、博泰车联、西普尼今日上市。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨｜币股MARA涨近16%，碳化硅龙头Wolfspeed暴涨1726%；ChatGPT携手Etsy、Shopify引爆AI购物潮</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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class=\"h-time\">2025-09-30 07:24</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><strong>摘要：</strong></p><ul style=\"\"><li><p>美股三大指数收高，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>涨超2%；币股MARA涨近16%，碳化硅龙头Wolfspeed暴涨1726%</p></li><li><p>ChatGPT联手Etsy和<a href=\"https://laohu8.com/S/SHOP\">Shopify</a>，开启AI购物时代！Etsy大涨近16%、<a href=\"https://laohu8.com/S/SHOP\">Shopify</a>涨超6%</p></li><li><p>存储巨头获<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>力挺，股价创新高！<a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">西部数据</a>涨超9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/STX\">希捷科技</a>涨超5%</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SATS\">回声星通信</a>盘后涨近9%，报道称Verizon正与其洽谈收购无线频段业务</p></li><li><p>特朗普会见国会两院领导人，就避免政府停摆进行磋商</p></li><li><p>美国劳工统计局：一旦发生政府停摆，将暂停所有运转，期间不会发布经济数据</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b09779d4ec849a697f121eef4ae318b9\" tg-width=\"2160\" tg-height=\"3840\"/></p><h2 id=\"id_858063411\">海外市场</h2><p><strong>美股收盘｜三大指数收高，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>涨超2%；币股MARA涨近16%，碳化硅龙头Wolfspeed暴涨1726%</strong></p><p>周一（9月29日），美股三大指数集体上涨。截至收盘，道琼斯指数涨0.15%，报46316.07点；标普500指数涨0.26%，报6661.21点；纳斯达克综合指数涨0.48%，报22591.15点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43796d088d9ce9f19b6cf0e052ea24c9\" title=\"\" tg-width=\"915\" tg-height=\"153\"/></p><p>分析认为，围绕人工智能交易的质疑声给大盘带来压力，一些交易员怀疑英伟达和OpenAI之间的人工智能基建合作计划能否持续带动股市上涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">对此，巴克莱美国股票策略主管Venu Krishna表示，人工智能行业的资本支出仍在为市场提供推动力，“资本支出增长势头没有放缓的迹象。”</p><p style=\"text-align: justify;\">Krishna补充道，其他行业也会继续受益于人工智能基础设施支出的浪潮，“鉴于标普科技板块占比较高，其相对于其他指数而言应该处于有利地位。”</p><p style=\"text-align: justify;\">日内早些时候，特朗普在社交平台发帖称，“我将对所有在美国以外制作的电影征收100%的关税。他5月4日曾称，将对所有在外国制作的电影征收100%关税。</p><p style=\"text-align: justify;\">Hargreaves Lansdown首席投资策略师Emma Wall写道，投资者应注意，关税对通胀的影响目前尚未在数据上得到充分体现，而进一步的加税可能会增加物价压力。</p><p style=\"text-align: justify;\">随着拨款截止日期临近，所有人都在关注联邦政府可能出现的“停摆”。前一天特朗普表示，他将与国会两党领导人讨论，并认为民主党人可能希望达成协议。</p><p style=\"text-align: justify;\">历史上看，联邦政府“关门”对市场影响不大，但如果关键经济数据发布的延迟导致美联储的利率前景不明朗，市场情绪可能会受到打击。</p><p style=\"text-align: justify;\">先前，美国劳工统计局发布政府停摆应急预案：一旦拨款中断，统计局将全面停摆并停止数据采集，所有计划中的数据（如月度非农就业报告）都不会发布。</p><p><strong>【热门股】</strong>大型科技股涨跌不一，英伟达涨2.07%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>涨0.61%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>跌0.4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>跌1.14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>涨1.09%，<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>跌0.05%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a>跌1.98%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨0.64%。</p><p>费城半导体指数盘中一度录得历史新高，但仅收涨0.16%。<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>涨4.22%，有消息称，DRAM及NAND闪存市场都出现缺货，预计四季度及明年行业价格将进一步上升。</p><p style=\"text-align: justify;\">希捷科技涨5.35%，西部数据涨9.23%。<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>美国科技硬件股票研究主管Erik Woodring的团队大幅上调了对两家公司的目标价格，并指出“近期需求已出现拐点”。</p><p>加密货币概念股持续冲高，<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">MARA Holdings</a>大涨近16%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CLSK\">CleanSpark</a>大涨近15%，Robinhood涨超12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot Platforms</a>涨近12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>涨近7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">Strategy</a>、BMNR、<a href=\"https://laohu8.com/S/CRCL\">Circle</a>涨超5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">美股铜金属板块明显走强，Hudbay Minerals涨7.42%，<a href=\"https://laohu8.com/S/ERO\">Ero Copper</a>涨7.14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TGB\">Taseko Mines</a>涨4.44%，<a href=\"https://laohu8.com/S/FCX\">麦克莫兰铜金</a>涨3.83%，<a href=\"https://laohu8.com/S/SCCO\">南方铜业</a>涨3.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">游戏开发商<a href=\"https://laohu8.com/S/EA\">艺电</a>（EA）涨4.5%，公司宣布已经与由沙特公共投资基金（PIF）、银湖资本和Affinity Partners组成的财团达成最终收购协议，给到公司的估值为550亿美元。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BYND\">Beyond Meat</a>收跌36.14%，盘中一度跌超56%。该公司提出债务置换计划，希望消除超过8亿美元债务。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/WOLF\">Wolfspeed Inc.</a>暴涨1726%，公司成功完成财务重组，财务状况大幅改善，有望以更强实力在碳化硅市场占据有利位置。</p><p><strong>【中概股】</strong>中概股整体走高，纳斯达克中国金龙指数涨2.03%。</p><p style=\"text-align: justify;\">热门中概股多数收涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/PONY\">小马智行</a>涨7.32%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨4.75%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨4.65%，<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>涨4.38%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨3.57%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨3.3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨2.68%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>涨2.41%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨1.76%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>涨0.63%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨0.52%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>涨0.42%。</p><p><strong>【黄金】</strong>COMEX黄金期货收涨1.42%，报3862.9美元/盎司；COMEX白银期货收涨0.97%，报47.11美元/盎司。</p><p><strong>【原油】</strong>WTI原油期货收跌3.45%，报63.45美元/桶。布伦特原油期货收跌3.08%，报67.97美元/桶。</p><h2 id=\"id_3326708966\">国际宏观</h2><p><strong>特朗普称对境外制作电影征100%关税</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据CCTV国际时讯报道，美国总统特朗普今天（9月29日）在社交平台发帖称，“我将对所有在美国以外制作的电影征收100%的关税。特朗普今年5月4日就曾称，将对所有在外国制作的电影征收100%关税。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>特朗普会见国会两院领导人，就避免政府停摆进行磋商</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普当地时间9月29日在白宫与两院领导人会面，就避免政府停摆进行磋商。参议院民主党领袖查克·舒默称他们之间存在巨大分歧，特朗普已听取了他们的反对意见。舒默称，政府是否陷入停摆由共和党决定。众议院民主党领袖哈基姆·杰弗里斯表示，这是一次坦诚的讨论，民主党不会支持损害医疗保健的共和党法案。众议院议长约翰逊则表示，希望留出更多时间进行谈判。美国副总统万斯表示，与两院领导人的会谈是“坦诚的”，不应因分歧而导致联邦政府停摆。</p><p><strong>美国劳工统计局：一旦发生政府停摆，将暂停所有运转，期间不会发布经济数据</strong></p><p>一些可能受影响的重要即将发布的报告包括：本周五的非农就业报告。美国劳工部还会在每周四发布首次申请失业金人数数据。此外，10月15日将发布消费者价格指数（CPI），这是关键的通胀指标，也是美联储在10月28-29日召开会议前获得的最后一份相关数据。</p><p><strong>美国SEC主席称将加快推进特朗普的提议，不再强制要求企业发布季报</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美国证券交易委员会（SEC）承诺加快推进总统特朗普的提议，终止大多数公司发布季度财报的要求；这也是特朗普介入有关美国资本市场透明度的长期争论的最新举措。</p><p style=\"text-align: justify;\">SEC主席Paul Atkins表示，按照该方案，公司可选择每半年发布财报，许多公司可能仍会选择发布季度业绩。“给予公司每半年发布一次业绩的选项并不是透明度的倒退，”</p><p style=\"text-align: justify;\">Atkins表示，“现在是让美国证券交易委员会停止介入、允许市场根据公司所属行业、规模和投资者预期等因素来决定最佳报告频率的时候了。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>特朗普政府正寻求通过新途径切断哈佛大学联邦资助</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当地时间9月29日，美国政府正寻求通过“除名程序”，阻止哈佛大学在未来获得联邦资金。卫生与公共服务部民权办公室当天致信哈佛校长，确认已启动相关程序。本月早些时候，波士顿一名联邦法官裁定，政府必须恢复年初被冻结的哈佛22亿美元科研经费。但由于特朗普政府与哈佛在校园反犹问题上的谈判陷入僵局，白宫正推动通过“除名”机制，使哈佛被认定为无资格与政府开展业务。这一举动可能对哈佛的科研及资金来源造成重大影响。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>为降特朗普的39%关税，瑞士据称提议投资美炼金业</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">媒体称，瑞士提议将国内炼金厂利润率最低的业务转移到美国；至少有一家瑞士的炼厂正考虑加速在美投资。瑞士政府谢绝置评，称已优化向美国提出的条件，以便迅速达成协议。</p><p><strong>创纪录涨势后，美国黄金储备价值触及1万亿美元</strong></p><p>随着金价突破历史新高，美国财政部2.615亿盎司的黄金储备价值已超1万亿美元，但其官方账面价值仍固定在1973年的每盎司42.22美元（约110亿美元）。若按市价重估，将为美国财政部释放约9900亿美元资金。在政府面临债务上限约束的背景下，这笔资金无疑颇具诱惑力。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>特朗普称以色列同意结束加沙冲突“20点计划”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">计划规定若冲突双方同意，“战争将立即结束”，以军将撤回到商定的线路，准备释放人质；要求哈马斯在加沙未来治理中不发挥任何作用。特朗普警告，若哈马斯拒绝该协议，美国将全力支持以色列摧毁该组织。内塔尼亚胡周一就此前袭击多哈向卡塔尔正式道歉。卡方确认他致歉，称他承诺不再对卡方发动类似袭击。哈马斯高官称尚未收到计划。</p><h2 id=\"id_3072359624\">公司新闻</h2><p><strong>ChatGPT联手Etsy和Shopify，开启AI购物时代！Etsy大涨近16%、Shopify涨超6%</strong></p><p>OpenAI推出即时结账功能，用户可直接在ChatGPT对话中购买商品。该功能与Etsy和Shopify合作，面向美国ChatGPT用户开放，超过百万商家将加入平台。基于与Stripe合作的代理商务协议，用户可无缝完成单件商品购买，无需跳转外部网站。Etsy股价周一收盘大涨近16%，Shopify股价上涨超6%。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/SATS\">回声星通信</a>盘后涨近9%，报道称Verizon正与其洽谈收购无线频段业务</strong></p><p>据报道，Verizon正在与回声星通洽谈收购其无线频谱资产，尤其是回声星通的AWS‑3 牌照，以进一步扩充其 5G 网络能力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9bdc8c3df9e3c0a016b08b9d86eab075\" title=\"\" tg-width=\"465\" tg-height=\"142\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>存储巨头获摩根士丹利力挺，股价创新高！西部数据涨超9%，希捷科技涨超5%</strong></p><p>美东时间周一，美股存储概念三大牛股盘中再创新高。截止收盘，西部数据涨逾9%，希捷科技涨超5%，SanDisk 涨近17%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>涨逾4%。</p><p>周一的市场异动与摩根士丹利的一份研报有关。摩根士丹利美国科技硬件股票研究主管埃里克·伍<a href=\"https://laohu8.com/S/01126\">德林</a>（Erik Woodring）率领的团队同时大幅上调了两家公司的目标价格。其中，西部数据的目标价从99美元上调至171美元，希捷科技的目标价也从168美元调高至265美元。西部数据也是该行的“首选标的”。</p><p>大摩分析认为，随着云基础设施支出激增、AI推理发展及数据生成提速，HDD市场需求迎来拐点，存储行业前景广阔。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/STRF\">Strategy</a>上周花费约2210万美元增持196枚比特币</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">Strategy</a>在9月22日至9月28日期间以总价2210万美元购入196枚比特币，平均购入价格为11.30万美元，目前公司总持仓达到64万枚比特币。公告称，截至9月28日，公司累计持有640,031枚BTC，累计投入约473.5亿美元，平均持仓成本约73,983美元。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/RKLB\">Rocket Lab</a>与Synspective再签10次发射协议，使已签约的Electron发射任务增至21次</strong></p><p>2025年9月29日，全球发射服务与空间系统领导者<a href=\"https://laohu8.com/S/RKLB\">Rocket Lab</a>宣布，已与日本领先的合成孔径雷达卫星数据与分析公司Synspective签署了第二份多次发射合同。这份新合同追加了10次专用的Electron火箭发射，使得Synspective未来的发射任务总数达到21次——这标志着该公司获得了迄今与单一客户签订的规模最大的专用Electron发射任务订单。</p><p><strong>总计近6000万美元和解费用，美国科技巨头争相与特朗普达成诉讼和解</strong></p><p>据华尔街日报，法庭文件显示，YouTube已同意支付2450万美元，以和解美国总统特朗普于2021年对其公司及首席执行官提起的诉讼。该诉讼源于国会山骚乱事件后YouTube对特朗普账户的封禁。此次和解使得<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a>旗下的YouTube成为最后一家与特朗普达成和解的科技巨头。特朗普离开白宫后数月内曾对三家社交媒体平台提起诉讼。据此前报道，<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta Platforms</a>已于1月同意支付2500万美元（大部分资金将注入特朗普总统图书馆基金），而X平台则同意支付1000万美元（其中大部分直接支付给特朗普）。根据法庭文件，特朗普将从和解金中获得2200万美元，这笔款项将捐赠给非营利组织国家广场信托基金，专门用于在白宫建造一座仿照海湖庄园风格的宴会厅。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>丰田和五十铃将共同开发燃料电池巴士</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/TM\">丰田汽车</a>和五十铃汽车29日宣布达成协议，将共同开发以氢能驱动的燃料电池车（FCV），实现作为公共巴士的商用。双方将整合各自的技术，努力降低成本。2026年度起，由五十铃与丰田集团旗下的日野汽车共同出资成立的“J-BUS”公司将在宇都宫工厂（宇都宫市）进行生产。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/ZK\">极氪</a>：若今年9X产能无法满足交付 将补贴明年购置税退坡部分</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/ZK\">极氪</a>汽车今日表示，目前公司正在积极调整产能，若因今年极氪9X产能无法满足交付，公司将补贴明年购置税退坡部分。今日，极氪9X 正式上市，新车定位为<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>旗舰SUV。</p><p><strong>【港股资讯】</strong></p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/02259\">紫金黄金国际</a>每股定价71.59港元，公开发售超购近240倍，一手中签率50%</strong></p><p>由<a href=\"https://laohu8.com/S/601899\">紫金矿业</a>分拆的紫金黄金国际公布招股结果，香港公开发售接获240.74倍认购，一手(100股)中签率50%。国际发售录得20.38倍认购。 最终发售价为每股71.59港元，全球发售净筹约244.7亿港元。股份预期今日(30日)上市。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/02889\">博泰车联</a>发售价102.23港元，公开发售获529.79倍认购，一手中签率0.26%</strong></p><p>博泰车联公布招股结果，香港公开发售接获529.79倍认购，一手(20股)中签率仅0.26%，认购8,000股获稳派一手。国际发售录得3.72倍认购。发售价102.23港元，集资净额9.19亿港元。股份预期今日(30日)上市。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/02583\">西普尼</a>上限定价，公开发售超购近2505倍，一手中签率1%</strong></p><p>西普尼公布招股结果，香港公开发售接获2,505.9倍认购，一手(100股)中签率1%，认购30万股始获稳派一手。国际配售录得3.9倍认购。最终发售价29.6港元，上限定价，集资净额2.69亿港元。股份预期今日(30日)上市。</p><h2 id=\"id_3234339124\">今日关注</h2><p><strong>经济数据：</strong>中国9月官方制造业PMI将发布；美国7月FHFA房价指数将公布；美国9月芝加哥PMI将公布；美国JOLTs职位空缺、美国谘商会消费者信心指数将发布。</p><p><strong>业绩报告：</strong><a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>将在周二美股盘后发布财报。</p><p><strong>新股IPO：</strong><a href=\"https://laohu8.com/S/02650\">挚达科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/08549\">金叶国际集团</a>今日招股；紫金黄金国际、博泰车联、西普尼今日上市。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index","LU1861559042.SGD":"日兴方舟颠覆性创新基金B SGD","LU1861558580.USD":"日兴方舟颠覆性创新基金B","BK4588":"碎股","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4547":"WSB热门概念","BK4516":"特朗普概念","HOOD":"Robinhood","BK4539":"次新股","BK4600":"加密货币概念","MARA":"MARA 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Wall写道，投资者应注意，关税对通胀的影响目前尚未在数据上得到充分体现，而进一步的加税可能会增加物价压力。随着拨款截止日期临近，所有人都在关注联邦政府可能出现的“停摆”。前一天特朗普表示，他将与国会两党领导人讨论，并认为民主党人可能希望达成协议。历史上看，联邦政府“关门”对市场影响不大，但如果关键经济数据发布的延迟导致美联储的利率前景不明朗，市场情绪可能会受到打击。先前，美国劳工统计局发布政府停摆应急预案：一旦拨款中断，统计局将全面停摆并停止数据采集，所有计划中的数据（如月度非农就业报告）都不会发布。【热门股】大型科技股涨跌不一，英伟达涨2.07%，微软涨0.61%，苹果跌0.4%，谷歌跌1.14%，亚马逊涨1.09%，Meta跌0.05%，博通跌1.98%，特斯拉涨0.64%。费城半导体指数盘中一度录得历史新高，但仅收涨0.16%。美光科技涨4.22%，有消息称，DRAM及NAND闪存市场都出现缺货，预计四季度及明年行业价格将进一步上升。希捷科技涨5.35%，西部数据涨9.23%。摩根士丹利美国科技硬件股票研究主管Erik Woodring的团队大幅上调了对两家公司的目标价格，并指出“近期需求已出现拐点”。加密货币概念股持续冲高，MARA Holdings大涨近16%，CleanSpark大涨近15%，Robinhood涨超12%，Riot Platforms涨近12%，Coinbase涨近7%，Strategy、BMNR、Circle涨超5%。美股铜金属板块明显走强，Hudbay Minerals涨7.42%，Ero Copper涨7.14%，Taseko Mines涨4.44%，麦克莫兰铜金涨3.83%，南方铜业涨3.5%。游戏开发商艺电（EA）涨4.5%，公司宣布已经与由沙特公共投资基金（PIF）、银湖资本和Affinity Partners组成的财团达成最终收购协议，给到公司的估值为550亿美元。Beyond Meat收跌36.14%，盘中一度跌超56%。该公司提出债务置换计划，希望消除超过8亿美元债务。Wolfspeed Inc.暴涨1726%，公司成功完成财务重组，财务状况大幅改善，有望以更强实力在碳化硅市场占据有利位置。【中概股】中概股整体走高，纳斯达克中国金龙指数涨2.03%。热门中概股多数收涨，小马智行涨7.32%，哔哩哔哩涨4.75%，阿里巴巴涨4.65%，新东方涨4.38%，理想汽车涨3.57%，京东涨3.3%，百度涨2.68%，蔚来涨2.41%，小鹏汽车涨1.76%，好未来涨0.63%，拼多多涨0.52%，腾讯音乐涨0.42%。【黄金】COMEX黄金期货收涨1.42%，报3862.9美元/盎司；COMEX白银期货收涨0.97%，报47.11美元/盎司。【原油】WTI原油期货收跌3.45%，报63.45美元/桶。布伦特原油期货收跌3.08%，报67.97美元/桶。国际宏观特朗普称对境外制作电影征100%关税据CCTV国际时讯报道，美国总统特朗普今天（9月29日）在社交平台发帖称，“我将对所有在美国以外制作的电影征收100%的关税。特朗普今年5月4日就曾称，将对所有在外国制作的电影征收100%关税。特朗普会见国会两院领导人，就避免政府停摆进行磋商特朗普当地时间9月29日在白宫与两院领导人会面，就避免政府停摆进行磋商。参议院民主党领袖查克·舒默称他们之间存在巨大分歧，特朗普已听取了他们的反对意见。舒默称，政府是否陷入停摆由共和党决定。众议院民主党领袖哈基姆·杰弗里斯表示，这是一次坦诚的讨论，民主党不会支持损害医疗保健的共和党法案。众议院议长约翰逊则表示，希望留出更多时间进行谈判。美国副总统万斯表示，与两院领导人的会谈是“坦诚的”，不应因分歧而导致联邦政府停摆。美国劳工统计局：一旦发生政府停摆，将暂停所有运转，期间不会发布经济数据一些可能受影响的重要即将发布的报告包括：本周五的非农就业报告。美国劳工部还会在每周四发布首次申请失业金人数数据。此外，10月15日将发布消费者价格指数（CPI），这是关键的通胀指标，也是美联储在10月28-29日召开会议前获得的最后一份相关数据。美国SEC主席称将加快推进特朗普的提议，不再强制要求企业发布季报美国证券交易委员会（SEC）承诺加快推进总统特朗普的提议，终止大多数公司发布季度财报的要求；这也是特朗普介入有关美国资本市场透明度的长期争论的最新举措。SEC主席Paul Atkins表示，按照该方案，公司可选择每半年发布财报，许多公司可能仍会选择发布季度业绩。“给予公司每半年发布一次业绩的选项并不是透明度的倒退，”Atkins表示，“现在是让美国证券交易委员会停止介入、允许市场根据公司所属行业、规模和投资者预期等因素来决定最佳报告频率的时候了。”特朗普政府正寻求通过新途径切断哈佛大学联邦资助当地时间9月29日，美国政府正寻求通过“除名程序”，阻止哈佛大学在未来获得联邦资金。卫生与公共服务部民权办公室当天致信哈佛校长，确认已启动相关程序。本月早些时候，波士顿一名联邦法官裁定，政府必须恢复年初被冻结的哈佛22亿美元科研经费。但由于特朗普政府与哈佛在校园反犹问题上的谈判陷入僵局，白宫正推动通过“除名”机制，使哈佛被认定为无资格与政府开展业务。这一举动可能对哈佛的科研及资金来源造成重大影响。为降特朗普的39%关税，瑞士据称提议投资美炼金业媒体称，瑞士提议将国内炼金厂利润率最低的业务转移到美国；至少有一家瑞士的炼厂正考虑加速在美投资。瑞士政府谢绝置评，称已优化向美国提出的条件，以便迅速达成协议。创纪录涨势后，美国黄金储备价值触及1万亿美元随着金价突破历史新高，美国财政部2.615亿盎司的黄金储备价值已超1万亿美元，但其官方账面价值仍固定在1973年的每盎司42.22美元（约110亿美元）。若按市价重估，将为美国财政部释放约9900亿美元资金。在政府面临债务上限约束的背景下，这笔资金无疑颇具诱惑力。特朗普称以色列同意结束加沙冲突“20点计划”计划规定若冲突双方同意，“战争将立即结束”，以军将撤回到商定的线路，准备释放人质；要求哈马斯在加沙未来治理中不发挥任何作用。特朗普警告，若哈马斯拒绝该协议，美国将全力支持以色列摧毁该组织。内塔尼亚胡周一就此前袭击多哈向卡塔尔正式道歉。卡方确认他致歉，称他承诺不再对卡方发动类似袭击。哈马斯高官称尚未收到计划。公司新闻ChatGPT联手Etsy和Shopify，开启AI购物时代！Etsy大涨近16%、Shopify涨超6%OpenAI推出即时结账功能，用户可直接在ChatGPT对话中购买商品。该功能与Etsy和Shopify合作，面向美国ChatGPT用户开放，超过百万商家将加入平台。基于与Stripe合作的代理商务协议，用户可无缝完成单件商品购买，无需跳转外部网站。Etsy股价周一收盘大涨近16%，Shopify股价上涨超6%。回声星通信盘后涨近9%，报道称Verizon正与其洽谈收购无线频段业务据报道，Verizon正在与回声星通洽谈收购其无线频谱资产，尤其是回声星通的AWS‑3 牌照，以进一步扩充其 5G 网络能力。存储巨头获摩根士丹利力挺，股价创新高！西部数据涨超9%，希捷科技涨超5%美东时间周一，美股存储概念三大牛股盘中再创新高。截止收盘，西部数据涨逾9%，希捷科技涨超5%，SanDisk 涨近17%，美光科技涨逾4%。周一的市场异动与摩根士丹利的一份研报有关。摩根士丹利美国科技硬件股票研究主管埃里克·伍德林（Erik Woodring）率领的团队同时大幅上调了两家公司的目标价格。其中，西部数据的目标价从99美元上调至171美元，希捷科技的目标价也从168美元调高至265美元。西部数据也是该行的“首选标的”。大摩分析认为，随着云基础设施支出激增、AI推理发展及数据生成提速，HDD市场需求迎来拐点，存储行业前景广阔。Strategy上周花费约2210万美元增持196枚比特币Strategy在9月22日至9月28日期间以总价2210万美元购入196枚比特币，平均购入价格为11.30万美元，目前公司总持仓达到64万枚比特币。公告称，截至9月28日，公司累计持有640,031枚BTC，累计投入约473.5亿美元，平均持仓成本约73,983美元。Rocket Lab与Synspective再签10次发射协议，使已签约的Electron发射任务增至21次2025年9月29日，全球发射服务与空间系统领导者Rocket Lab宣布，已与日本领先的合成孔径雷达卫星数据与分析公司Synspective签署了第二份多次发射合同。这份新合同追加了10次专用的Electron火箭发射，使得Synspective未来的发射任务总数达到21次——这标志着该公司获得了迄今与单一客户签订的规模最大的专用Electron发射任务订单。总计近6000万美元和解费用，美国科技巨头争相与特朗普达成诉讼和解据华尔街日报，法庭文件显示，YouTube已同意支付2450万美元，以和解美国总统特朗普于2021年对其公司及首席执行官提起的诉讼。该诉讼源于国会山骚乱事件后YouTube对特朗普账户的封禁。此次和解使得谷歌旗下的YouTube成为最后一家与特朗普达成和解的科技巨头。特朗普离开白宫后数月内曾对三家社交媒体平台提起诉讼。据此前报道，Meta Platforms已于1月同意支付2500万美元（大部分资金将注入特朗普总统图书馆基金），而X平台则同意支付1000万美元（其中大部分直接支付给特朗普）。根据法庭文件，特朗普将从和解金中获得2200万美元，这笔款项将捐赠给非营利组织国家广场信托基金，专门用于在白宫建造一座仿照海湖庄园风格的宴会厅。丰田和五十铃将共同开发燃料电池巴士丰田汽车和五十铃汽车29日宣布达成协议，将共同开发以氢能驱动的燃料电池车（FCV），实现作为公共巴士的商用。双方将整合各自的技术，努力降低成本。2026年度起，由五十铃与丰田集团旗下的日野汽车共同出资成立的“J-BUS”公司将在宇都宫工厂（宇都宫市）进行生产。极氪：若今年9X产能无法满足交付 将补贴明年购置税退坡部分极氪汽车今日表示，目前公司正在积极调整产能，若因今年极氪9X产能无法满足交付，公司将补贴明年购置税退坡部分。今日，极氪9X 正式上市，新车定位为豪华旗舰SUV。【港股资讯】紫金黄金国际每股定价71.59港元，公开发售超购近240倍，一手中签率50%由紫金矿业分拆的紫金黄金国际公布招股结果，香港公开发售接获240.74倍认购，一手(100股)中签率50%。国际发售录得20.38倍认购。 最终发售价为每股71.59港元，全球发售净筹约244.7亿港元。股份预期今日(30日)上市。博泰车联发售价102.23港元，公开发售获529.79倍认购，一手中签率0.26%博泰车联公布招股结果，香港公开发售接获529.79倍认购，一手(20股)中签率仅0.26%，认购8,000股获稳派一手。国际发售录得3.72倍认购。发售价102.23港元，集资净额9.19亿港元。股份预期今日(30日)上市。西普尼上限定价，公开发售超购近2505倍，一手中签率1%西普尼公布招股结果，香港公开发售接获2,505.9倍认购，一手(100股)中签率1%，认购30万股始获稳派一手。国际配售录得3.9倍认购。最终发售价29.6港元，上限定价，集资净额2.69亿港元。股份预期今日(30日)上市。今日关注经济数据：中国9月官方制造业PMI将发布；美国7月FHFA房价指数将公布；美国9月芝加哥PMI将公布；美国JOLTs职位空缺、美国谘商会消费者信心指数将发布。业绩报告：耐克将在周二美股盘后发布财报。新股IPO：挚达科技、金叶国际集团今日招股；紫金黄金国际、博泰车联、西普尼今日上市。","news_type":1,"symbols_score_info":{".SPX":1.1,".IXIC":1.1,"HOOD":1.5,"MARA":1.5,".DJI":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1035,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":480332825071648,"gmtCreate":1758292562274,"gmtModify":1758292564522,"author":{"id":"4109459843394580","authorId":"4109459843394580","name":"约翰算法","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4109459843394580","idStr":"4109459843394580"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/480332825071648","repostId":"1155801190","repostType":2,"repost":{"id":"1155801190","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1758289559,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1155801190?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-09-19 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Santori将出任新公司的首席执行官。</strong>Santori在接受采访时表示，他相信Solmate的差异化优势在于其靠近资本的能力，他称：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">当今世界的资本之都在哪里？是阿联酋。这是最初吸引我的地方。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">Santori此前是区块链投资集团Pantera Capital的普通合伙人，并曾在加密交易所Kraken担任首席法务官长达五年，在业内以创建“未来代币简单协议”（SAFT）而闻名。</p><p style=\"text-align: justify;\">更引人注目的是，因提出“拉弗曲线”理论而闻名、并在2019年获得总统自由勋章的经济学家Arthur Laffer将加入公司董事会。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>据报道援引一位接近Brera的人士透露，在Laffer确认加入后，Wood迅速决定投资Solmate。</strong>木头姐过去曾将Laffer形容为“导师”。</p><p style=\"text-align: justify;\">木头姐此次入局进一步增强了Solmate的明星光环。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管有重磅人物加持，Solmate仍将进入一个已显拥挤的赛道。将上市公司转型为特定加密代币的“财库公司”已成为一种风潮，尤其是在Solana领域。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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Laffer将加入公司董事会。据报道援引一位接近Brera的人士透露，在Laffer确认加入后，Wood迅速决定投资Solmate。木头姐过去曾将Laffer形容为“导师”。木头姐此次入局进一步增强了Solmate的明星光环。尽管有重磅人物加持，Solmate仍将进入一个已显拥挤的赛道。将上市公司转型为特定加密代币的“财库公司”已成为一种风潮，尤其是在Solana领域。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BREA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1349,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":479687768929032,"gmtCreate":1758135196031,"gmtModify":1758135198399,"author":{"id":"4109459843394580","authorId":"4109459843394580","name":"约翰算法","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4109459843394580","idStr":"4109459843394580"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/479687768929032","repostId":"479680510911200","repostType":1,"repost":{"id":479680510911200,"gmtCreate":1758119923410,"gmtModify":1758120001836,"author":{"id":"3527667590215376","authorId":"3527667590215376","name":"期权小班长","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e785bea87af8baf08d2b24111b78c16a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3527667590215376","idStr":"3527667590215376"},"themes":[],"title":"AI需求再度爆发之际，远期大单豪掷千万看跌英伟达","htmlText":"<a 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tg-height=\"147\"/><span>数据来源：老虎国际</span></p><p>期权市场总成交量5916.54万张合约，环比前一交易日（5911.36万张合约）小幅上涨，且高于90日均量（5866.72万张合约），其中看涨期权占比50%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b81a821acd02fd869b68ccd5f149b97\" title=\"数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"1883\" tg-height=\"477\"/><span>数据来源：Market Chameleon</span></p><h2 id=\"id_856014766\">二、期权成交总量TOP10</h2><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5052f069539596b2a46de1d2bb4bc04f\" title=\"数据来源：老虎国际\" tg-width=\"1179\" tg-height=\"2317\"/><span>数据来源：老虎国际</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>飙升近9%，该公司宣布斥资142亿美元回购阿波罗持有的爱尔兰Fab 34工厂49%股权，此举被视为公司财务复苏与战略重心转变的积极信号。在首席执行官陈立武主导的降本增效及多方资本注入后，英特尔得以在AI算力需求爆发窗口期重掌核心制造资产。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/805bea424fd933f6e81a769134ee21c5\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>期权方面，英特尔当日成交76.37万张，看涨期权占比逾60%，其中于4月17日到期的50美元行使价的看涨期权成交居前，成交超2.3万张。此外，从期权链上看，英特尔多张Call单大涨，最高涨超1600%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26a3cda66bc3a61681c8e715f12a3e56\" title=\"英特尔；数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"1569\" tg-height=\"309\"/><span>英特尔；数据来源：Market Chameleon</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf7f9a630136cd10dc311d47bf0ec88b\" title=\"数据来源：老虎国际\" tg-width=\"1290\" tg-height=\"933\"/><span>数据来源：老虎国际</span></p><h2 id=\"id_2247670854\">三、异动观察</h2><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7650b4021541e445f56cf86f7830eb0c\" title=\"数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"780\" tg-height=\"516\"/><span>数据来源：Market Chameleon</span></p><p>存储概念股领涨市场，<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>涨近9%；这波行情折射出投资者情绪的明显转向。二季度刚刚开启，市场资金便从此前避险的能源板块重新流入科技动能股。分析认为AI驱动的存储需求逻辑依然完整，使得相关个股在市场情绪回暖时率先受益。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7b4af30ae5837de210c00d7ef43ce85\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>期权方面，美光科技当日成交89.02万张，较90日均量放大逾2倍，看涨期权占比攀升至64.2%，其中于4月2日到期的380美元行使价的看涨期权成交居前，成交超2.5万张。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d3fb0bb7b2334ab42a74244cc08799f\" title=\"美光科技；数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"1569\" tg-height=\"306\"/><span>美光科技；数据来源：Market Chameleon</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>股价暴跌逾15%，该股创下自2025年4月初以来的最差单日表现，此前这家运动用品零售商发布了疲弱的前景展望。耐克的业绩指引盖过了其第三季度强于预期的财报。该股在2026年已累计下跌近30%，可能连续第五年录得年度下跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01173ee2462e97ac70832e9cb7680bf8\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>期权方面，耐克当日成交66.4万张，较90日均量放大逾5倍，看跌期权占比升至47.3%，其中于4月2日到期的45美元行使价的看跌期权成交居前，成交近2.9万张。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b783ba67bb4e151c507c3898f8f8466\" title=\"耐克；数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"1569\" tg-height=\"303\"/><span>耐克；数据来源：Market Chameleon</span></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>期权大单｜科技股期权多头狂欢，英特尔Call单暴涨16倍；存储概念引领反弹浪潮，美光看涨占比大幅攀升</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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src=\"https://static.tigerbbs.com/ad9d32b686fafb62462f3cb44a331c6b\" title=\"数据来源：老虎国际\" tg-width=\"969\" tg-height=\"147\"/><span>数据来源：老虎国际</span></p><p>期权市场总成交量5916.54万张合约，环比前一交易日（5911.36万张合约）小幅上涨，且高于90日均量（5866.72万张合约），其中看涨期权占比50%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b81a821acd02fd869b68ccd5f149b97\" title=\"数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"1883\" tg-height=\"477\"/><span>数据来源：Market Chameleon</span></p><h2 id=\"id_856014766\">二、期权成交总量TOP10</h2><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5052f069539596b2a46de1d2bb4bc04f\" title=\"数据来源：老虎国际\" tg-width=\"1179\" tg-height=\"2317\"/><span>数据来源：老虎国际</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>飙升近9%，该公司宣布斥资142亿美元回购阿波罗持有的爱尔兰Fab 34工厂49%股权，此举被视为公司财务复苏与战略重心转变的积极信号。在首席执行官陈立武主导的降本增效及多方资本注入后，英特尔得以在AI算力需求爆发窗口期重掌核心制造资产。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/805bea424fd933f6e81a769134ee21c5\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>期权方面，英特尔当日成交76.37万张，看涨期权占比逾60%，其中于4月17日到期的50美元行使价的看涨期权成交居前，成交超2.3万张。此外，从期权链上看，英特尔多张Call单大涨，最高涨超1600%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26a3cda66bc3a61681c8e715f12a3e56\" title=\"英特尔；数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"1569\" tg-height=\"309\"/><span>英特尔；数据来源：Market Chameleon</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf7f9a630136cd10dc311d47bf0ec88b\" title=\"数据来源：老虎国际\" tg-width=\"1290\" tg-height=\"933\"/><span>数据来源：老虎国际</span></p><h2 id=\"id_2247670854\">三、异动观察</h2><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7650b4021541e445f56cf86f7830eb0c\" title=\"数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"780\" tg-height=\"516\"/><span>数据来源：Market Chameleon</span></p><p>存储概念股领涨市场，<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>涨近9%；这波行情折射出投资者情绪的明显转向。二季度刚刚开启，市场资金便从此前避险的能源板块重新流入科技动能股。分析认为AI驱动的存储需求逻辑依然完整，使得相关个股在市场情绪回暖时率先受益。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7b4af30ae5837de210c00d7ef43ce85\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>期权方面，美光科技当日成交89.02万张，较90日均量放大逾2倍，看涨期权占比攀升至64.2%，其中于4月2日到期的380美元行使价的看涨期权成交居前，成交超2.5万张。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d3fb0bb7b2334ab42a74244cc08799f\" title=\"美光科技；数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"1569\" tg-height=\"306\"/><span>美光科技；数据来源：Market Chameleon</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>股价暴跌逾15%，该股创下自2025年4月初以来的最差单日表现，此前这家运动用品零售商发布了疲弱的前景展望。耐克的业绩指引盖过了其第三季度强于预期的财报。该股在2026年已累计下跌近30%，可能连续第五年录得年度下跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01173ee2462e97ac70832e9cb7680bf8\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>期权方面，耐克当日成交66.4万张，较90日均量放大逾5倍，看跌期权占比升至47.3%，其中于4月2日到期的45美元行使价的看跌期权成交居前，成交近2.9万张。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b783ba67bb4e151c507c3898f8f8466\" title=\"耐克；数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"1569\" tg-height=\"303\"/><span>耐克；数据来源：Market Chameleon</span></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d1fe578ee46cbe0d24c33435ff25ae5","relate_stocks":{"INTC":"英特尔","NKE":"耐克","MU":"美光科技"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1193665973","content_text":"周三，期权市场总成交量5916.54万张合约，高于90日均量；英特尔当日成交76.37万张，多张Call单大涨，最高涨超1600%；光科技当日成交89.02万张，看涨期权占比攀升至64.2%>>一、市场概览 （4月1日）美东时间周三，美股三大指数集体收涨，此前美国总统特朗普暗示中东冲突可能接近尾声，提振了市场风险偏好。截至收盘，道指涨224.23点，涨幅为0.48%，报46565.74点；纳指涨250.32点，涨幅为1.16%，报21840.95点；标普500指数涨46.80点，涨幅为0.72%，报6575.32点。数据来源：老虎国际期权市场总成交量5916.54万张合约，环比前一交易日（5911.36万张合约）小幅上涨，且高于90日均量（5866.72万张合约），其中看涨期权占比50%。数据来源：Market Chameleon二、期权成交总量TOP10数据来源：老虎国际英特尔飙升近9%，该公司宣布斥资142亿美元回购阿波罗持有的爱尔兰Fab 34工厂49%股权，此举被视为公司财务复苏与战略重心转变的积极信号。在首席执行官陈立武主导的降本增效及多方资本注入后，英特尔得以在AI算力需求爆发窗口期重掌核心制造资产。期权方面，英特尔当日成交76.37万张，看涨期权占比逾60%，其中于4月17日到期的50美元行使价的看涨期权成交居前，成交超2.3万张。此外，从期权链上看，英特尔多张Call单大涨，最高涨超1600%。英特尔；数据来源：Market Chameleon数据来源：老虎国际三、异动观察数据来源：Market Chameleon存储概念股领涨市场，美光科技涨近9%；这波行情折射出投资者情绪的明显转向。二季度刚刚开启，市场资金便从此前避险的能源板块重新流入科技动能股。分析认为AI驱动的存储需求逻辑依然完整，使得相关个股在市场情绪回暖时率先受益。期权方面，美光科技当日成交89.02万张，较90日均量放大逾2倍，看涨期权占比攀升至64.2%，其中于4月2日到期的380美元行使价的看涨期权成交居前，成交超2.5万张。美光科技；数据来源：Market Chameleon耐克股价暴跌逾15%，该股创下自2025年4月初以来的最差单日表现，此前这家运动用品零售商发布了疲弱的前景展望。耐克的业绩指引盖过了其第三季度强于预期的财报。该股在2026年已累计下跌近30%，可能连续第五年录得年度下跌。期权方面，耐克当日成交66.4万张，较90日均量放大逾5倍，看跌期权占比升至47.3%，其中于4月2日到期的45美元行使价的看跌期权成交居前，成交近2.9万张。耐克；数据来源：Market Chameleon","news_type":1,"symbols_score_info":{"NKE":2,"INTC":2,"MU":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":190,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":543702303700784,"gmtCreate":1773765326565,"gmtModify":1773765328985,"author":{"id":"4109459843394580","authorId":"4109459843394580","name":"约翰算法","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4109459843394580","idStr":"4109459843394580"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/543702303700784","repostId":"2620042457","repostType":2,"repost":{"id":"2620042457","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1773749517,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2620042457?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-03-17 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href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>最新报告指出，这一数字意味着相对于华尔街当前对2026至2027年数据中心收入的一致预期，<strong>存在至少500至700亿美元的上行空间。</strong></p>\n<p>美银证券报告直接援引英伟达管理层表述——<strong>\"Token是新的大宗商品，算力等于收入\"</strong>——并指出，<strong>Blackwell系统相较上一代Hopper已实现每Token成本降低高达35倍，即将推出的Rubin系列有望在此基础上再降低2至35倍</strong>，具体幅度取决于工作负载类型与架构配置。</p>\n<p>在英伟达的叙事框架下，这种持续压缩的Token成本曲线，是驱动需求规模化扩张的根本动力。</p>\n<h2>需求能见度翻倍，超大规模客户与企业市场双轮驱动</h2>\n<p>英伟达管理层披露，Blackwell及Vera Rubin系统的高置信度采购订单已超过1万亿美元，较2025年10月GTC DC大会上公布的5000亿美元翻倍。管理层同时表示，2027年的额外订单和积压订单有望在未来6至9个月内持续累积。</p>\n<p>需求结构呈现多元化：约60%来自超大规模云厂商（内部AI消费正从推荐/搜索工作负载向大语言模型迁移），其余约40%分布于CUDA云原生AI企业、英伟达云合作伙伴、主权AI及工业/企业客户。</p>\n<p>美银指出，这一新的1万亿美元展望与此前华尔街对该三年期数据中心收入约9700亿美元的预期基本吻合，验证逻辑与2025年10月旧版5000亿美元展望验证约4500亿美元预期的方式如出一辙。</p>\n<p>值得关注的是，英伟达管理层在本次大会上用相当篇幅阐述了传统企业工作负载加速这一需求向量。</p>\n<p>英伟达宣布与<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>（加速WatsonX）、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>云（BigQuery加速，Snap实现约76%成本节省）、<a href=\"https://laohu8.com/S/DELL\">戴尔</a>（AI数据平台）等合作，并推出cuDF及cuVS两大CUDA-X基础库。</p>\n<p>摩根大通认为，这一方向\"被市场严重低估\"——其逻辑在于，摩尔定律已趋于失效，领域专用加速是唯一可行的替代路径，这将把英伟达的可寻址市场扩展至AI训练/推理周期之外。</p>\n<h2>Groq LPU整合：架构层面最重要的新品发布</h2>\n<p>摩根大通将Groq 3 LPU与Vera Rubin的整合评定为本届GTC\"架构层面最重要的新品发布\"。</p>\n<p>这一解耦推理架构将Rubin GPU（高吞吐量，288GB HBM4，22TB/s带宽，50 PFLOPS NVFP4）与Groq LPU（低延迟解码，500MB片上SRAM，150TB/s SRAM带宽，1.2 PFLOPS FP8）配对使用：预填充在Vera Rubin上完成，注意力解码部分同样在Rubin上运行，而前馈网络/Token生成则卸载至Groq LPU。</p>\n<p>LPX机架集成256颗LPU，提供128GB聚合SRAM、40PB/s内存带宽及315 PFLOPS推理算力，预计于2026年第三季度上市。</p>\n<p>英伟达管理层表示，对于需要超高Token速度的工作负载（代码生成、工程计算、长上下文推理），约25%的数据中心功耗将分配给LPX，其余75%为纯Vera Rubin NVL72配置。</p>\n<p>美银数据显示，<strong>Rubin系统搭配SRAM LPX机架后，高端低延迟工作负载的效率可较上一代提升35倍。</strong>摩根大通则指出，这一架构直接回应了单一处理器无法同时优化吞吐量（受FLOPS限制）与延迟（受带宽限制）的根本矛盾，使英伟达得以在此前ASIC厂商具有传统优势的高端推理市场有效竞争。</p>\n<h2>铜缆与CPO并行推进，互联路线不设单一赌注</h2>\n<p>英伟达管理层在大会上正面回应了铜缆与共封装光学（CPO）之争，确认将同时推进两条路线。</p>\n<p>当前Vera Rubin世代，Oberon机架采用铜缆扩展至NVL72，光学扩展至NVL576；Spectrum-6 SPX共封装光学以太网交换机已量产，由英伟达与<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>联合开发，管理层称其光学功耗效率较传统可插拔收发器提升5倍，韧性提升10倍。</p>\n<p>对于Rubin Ultra（2027年下半年），Kyber机架采用铜缆NVLink扩展（最多144颗GPU），同时提供基于CPO的NVLink交换方案作为备选。Feynman（2028年）将明确同时支持铜缆与CPO扩展，并配备Spectrum-7（204T，CPO）用于横向扩展。</p>\n<p>美银证券强调，CPO扩展/横向扩展交换机的采用对客户而言完全可选，客户可继续使用铜缆直至其认为合适的时间节点。摩根大通则认为，这一双路径确认与其此前预判一致，预计铜缆扩展将在至少2027年前继续主导NVL72/NVL144配置，CPO则将在横向扩展及NVL576+配置中逐步扩大份额。</p>\n<h2>Vera CPU：面向智能体AI的独立数十亿美元新收入来源</h2>\n<p>英伟达管理层在大会上明确表示，Vera CPU独立业务\"已经确定将成为一个数十亿美元量级的业务\"，美银证券指出这一收入流尚未被当前市场一致预期所涵盖，属于增量贡献。</p>\n<p>Vera CPU搭载88颗自研Olympus ARM核心，LPDDR5X内存子系统提供1.2TB/s带宽（功耗仅为传统服务器CPU的一半），并通过NVLink-C2C以1.8TB/s速率与GPU互联（相当于PCIe Gen 6的7倍）。Vera CPU机架集成256颗液冷CPU，支持超过22500个并发CPU环境。</p>\n<p>管理层强调，CPU正在成为智能体AI扩展的瓶颈——强化学习与智能体工作流需要大量CPU环境来测试和验证GPU模型的输出结果。<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>已在规模化部署上一代Grace CPU，Vera将于2027年接替。</p>\n<p>摩根大通将这一CPU收入流定性为高毛利、可重复（随GPU机架一同部署于AI工厂），并与英伟达正在主动催化的智能体AI采用曲线形成结构性绑定。</p>\n<h2>产品路线图延伸至2028年，年度架构节奏持续强化</h2>\n<p>英伟达重申了年度平台发布节奏：Blackwell（2024年）→ Blackwell Ultra（2025年）→ Rubin（2026年）→ Rubin Ultra（2027年）→ Feynman（2028年）。</p>\n<p>Rubin Ultra将采用4芯片GPU配置，搭载1TB HBM4e，新增LP35 LPU芯片（首次引入NVFP4算力），Kyber机架支持每NVLink域144颗GPU（第七代NVLink，3.6Tb/s每GPU，NVL576聚合带宽1.5Pb/s）。</p>\n<p>Feynman的细节披露超出市场预期：</p>\n<p>新GPU采用台积电A16（1.6nm）工艺，引入芯片堆叠与定制HBM；新CPU命名为Rosa（以Rosalind Franklin命名），专为跨GPU、LPU、存储及网络的智能体工作负载编排而设计；新LPU命名为LP40，由英伟达内部Groq团队联合开发；此外还包括BlueField-5 DPU、ConnectX-10超级网卡、NVLink 8及Spectrum-7（204T，CPO）。</p>\n<p>摩根大通认为，英伟达纵向整合平台（现已横跨七颗芯片、五种机架系统及配套软件栈）难以被复制，推理需求加速、传统工作负载加速带来的可寻址市场结构性扩张，以及客户基础的持续拓宽，共同支撑着一个比市场当前所预期更具持续性的AI资本开支周期。</p>\n</body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>华尔街点评GTC：在英伟达的定义里，算力即收入，Token是新的大宗商品</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>年度GTC大会释放出一个核心信号：AI算力的商业逻辑正在发生根本性重构——Token已成为新的大宗商品，而算力即收入。</p>\n<p>英伟达管理层在本届GTC上将数据中心销售可见度从此前的5000亿美元（覆盖至2026年）大幅上调至逾1万亿美元（覆盖2025至2027年累计），并明确表示独立Vera CPU及LPX机架方案的销售额将在此之外额外计入。华尔街将这场大会视为英伟达AI周期持续性的有力背书。</p>\n<p>据追风交易台，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>最新报告指出，这一数字意味着相对于华尔街当前对2026至2027年数据中心收入的一致预期，<strong>存在至少500至700亿美元的上行空间。</strong></p>\n<p>美银证券报告直接援引英伟达管理层表述——<strong>\"Token是新的大宗商品，算力等于收入\"</strong>——并指出，<strong>Blackwell系统相较上一代Hopper已实现每Token成本降低高达35倍，即将推出的Rubin系列有望在此基础上再降低2至35倍</strong>，具体幅度取决于工作负载类型与架构配置。</p>\n<p>在英伟达的叙事框架下，这种持续压缩的Token成本曲线，是驱动需求规模化扩张的根本动力。</p>\n<h2>需求能见度翻倍，超大规模客户与企业市场双轮驱动</h2>\n<p>英伟达管理层披露，Blackwell及Vera Rubin系统的高置信度采购订单已超过1万亿美元，较2025年10月GTC 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CPU及LPX机架方案的销售额将在此之外额外计入。华尔街将这场大会视为英伟达AI周期持续性的有力背书。\n据追风交易台，摩根大通最新报告指出，这一数字意味着相对于华尔街当前对2026至2027年数据中心收入的一致预期，存在至少500至700亿美元的上行空间。\n美银证券报告直接援引英伟达管理层表述——\"Token是新的大宗商品，算力等于收入\"——并指出，Blackwell系统相较上一代Hopper已实现每Token成本降低高达35倍，即将推出的Rubin系列有望在此基础上再降低2至35倍，具体幅度取决于工作负载类型与架构配置。\n在英伟达的叙事框架下，这种持续压缩的Token成本曲线，是驱动需求规模化扩张的根本动力。\n需求能见度翻倍，超大规模客户与企业市场双轮驱动\n英伟达管理层披露，Blackwell及Vera Rubin系统的高置信度采购订单已超过1万亿美元，较2025年10月GTC DC大会上公布的5000亿美元翻倍。管理层同时表示，2027年的额外订单和积压订单有望在未来6至9个月内持续累积。\n需求结构呈现多元化：约60%来自超大规模云厂商（内部AI消费正从推荐/搜索工作负载向大语言模型迁移），其余约40%分布于CUDA云原生AI企业、英伟达云合作伙伴、主权AI及工业/企业客户。\n美银指出，这一新的1万亿美元展望与此前华尔街对该三年期数据中心收入约9700亿美元的预期基本吻合，验证逻辑与2025年10月旧版5000亿美元展望验证约4500亿美元预期的方式如出一辙。\n值得关注的是，英伟达管理层在本次大会上用相当篇幅阐述了传统企业工作负载加速这一需求向量。\n英伟达宣布与IBM（加速WatsonX）、谷歌云（BigQuery加速，Snap实现约76%成本节省）、戴尔（AI数据平台）等合作，并推出cuDF及cuVS两大CUDA-X基础库。\n摩根大通认为，这一方向\"被市场严重低估\"——其逻辑在于，摩尔定律已趋于失效，领域专用加速是唯一可行的替代路径，这将把英伟达的可寻址市场扩展至AI训练/推理周期之外。\nGroq LPU整合：架构层面最重要的新品发布\n摩根大通将Groq 3 LPU与Vera Rubin的整合评定为本届GTC\"架构层面最重要的新品发布\"。\n这一解耦推理架构将Rubin GPU（高吞吐量，288GB HBM4，22TB/s带宽，50 PFLOPS NVFP4）与Groq LPU（低延迟解码，500MB片上SRAM，150TB/s SRAM带宽，1.2 PFLOPS FP8）配对使用：预填充在Vera Rubin上完成，注意力解码部分同样在Rubin上运行，而前馈网络/Token生成则卸载至Groq LPU。\nLPX机架集成256颗LPU，提供128GB聚合SRAM、40PB/s内存带宽及315 PFLOPS推理算力，预计于2026年第三季度上市。\n英伟达管理层表示，对于需要超高Token速度的工作负载（代码生成、工程计算、长上下文推理），约25%的数据中心功耗将分配给LPX，其余75%为纯Vera Rubin NVL72配置。\n美银数据显示，Rubin系统搭配SRAM LPX机架后，高端低延迟工作负载的效率可较上一代提升35倍。摩根大通则指出，这一架构直接回应了单一处理器无法同时优化吞吐量（受FLOPS限制）与延迟（受带宽限制）的根本矛盾，使英伟达得以在此前ASIC厂商具有传统优势的高端推理市场有效竞争。\n铜缆与CPO并行推进，互联路线不设单一赌注\n英伟达管理层在大会上正面回应了铜缆与共封装光学（CPO）之争，确认将同时推进两条路线。\n当前Vera Rubin世代，Oberon机架采用铜缆扩展至NVL72，光学扩展至NVL576；Spectrum-6 SPX共封装光学以太网交换机已量产，由英伟达与台积电联合开发，管理层称其光学功耗效率较传统可插拔收发器提升5倍，韧性提升10倍。\n对于Rubin Ultra（2027年下半年），Kyber机架采用铜缆NVLink扩展（最多144颗GPU），同时提供基于CPO的NVLink交换方案作为备选。Feynman（2028年）将明确同时支持铜缆与CPO扩展，并配备Spectrum-7（204T，CPO）用于横向扩展。\n美银证券强调，CPO扩展/横向扩展交换机的采用对客户而言完全可选，客户可继续使用铜缆直至其认为合适的时间节点。摩根大通则认为，这一双路径确认与其此前预判一致，预计铜缆扩展将在至少2027年前继续主导NVL72/NVL144配置，CPO则将在横向扩展及NVL576+配置中逐步扩大份额。\nVera CPU：面向智能体AI的独立数十亿美元新收入来源\n英伟达管理层在大会上明确表示，Vera CPU独立业务\"已经确定将成为一个数十亿美元量级的业务\"，美银证券指出这一收入流尚未被当前市场一致预期所涵盖，属于增量贡献。\nVera CPU搭载88颗自研Olympus ARM核心，LPDDR5X内存子系统提供1.2TB/s带宽（功耗仅为传统服务器CPU的一半），并通过NVLink-C2C以1.8TB/s速率与GPU互联（相当于PCIe Gen 6的7倍）。Vera CPU机架集成256颗液冷CPU，支持超过22500个并发CPU环境。\n管理层强调，CPU正在成为智能体AI扩展的瓶颈——强化学习与智能体工作流需要大量CPU环境来测试和验证GPU模型的输出结果。Meta已在规模化部署上一代Grace CPU，Vera将于2027年接替。\n摩根大通将这一CPU收入流定性为高毛利、可重复（随GPU机架一同部署于AI工厂），并与英伟达正在主动催化的智能体AI采用曲线形成结构性绑定。\n产品路线图延伸至2028年，年度架构节奏持续强化\n英伟达重申了年度平台发布节奏：Blackwell（2024年）→ Blackwell Ultra（2025年）→ Rubin（2026年）→ Rubin Ultra（2027年）→ Feynman（2028年）。\nRubin Ultra将采用4芯片GPU配置，搭载1TB HBM4e，新增LP35 LPU芯片（首次引入NVFP4算力），Kyber机架支持每NVLink域144颗GPU（第七代NVLink，3.6Tb/s每GPU，NVL576聚合带宽1.5Pb/s）。\nFeynman的细节披露超出市场预期：\n新GPU采用台积电A16（1.6nm）工艺，引入芯片堆叠与定制HBM；新CPU命名为Rosa（以Rosalind Franklin命名），专为跨GPU、LPU、存储及网络的智能体工作负载编排而设计；新LPU命名为LP40，由英伟达内部Groq团队联合开发；此外还包括BlueField-5 DPU、ConnectX-10超级网卡、NVLink 8及Spectrum-7（204T，CPO）。\n摩根大通认为，英伟达纵向整合平台（现已横跨七颗芯片、五种机架系统及配套软件栈）难以被复制，推理需求加速、传统工作负载加速带来的可寻址市场结构性扩张，以及客户基础的持续拓宽，共同支撑着一个比市场当前所预期更具持续性的AI资本开支周期。","news_type":1,"symbols_score_info":{"ANV":0.6,"2NVD.UK":0.6,"NVD":0.6,"NVDX":0.6,"NVDG":0.6,"NVDD":0.6,"NVII":0.6,"NVIW.SI":0.6,"NVDQ":0.6,"NVDB":0.6,"NVDY":0.6,"NVDS":0.6,"NVDS.UK":0.6,"3NVD.UK":0.6,"NVDU":0.6,"NVD2.UK":0.6,"SNVD.UK":0.6,"NVDW":0.6,"NVD3.UK":0.6,"DIPS":0.6,"NVDA":1.98}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":208,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":543369950621712,"gmtCreate":1773684246939,"gmtModify":1773684249437,"author":{"id":"4109459843394580","authorId":"4109459843394580","name":"约翰算法","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4109459843394580","idStr":"4109459843394580"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/543369950621712","repostId":"1859274994411723","repostType":17,"repost":{"id":4670,"live_id":"1859274994411723","type":2,"live_form":0,"category_id":13,"category_name":"热点活动","material_type":0,"regions":[3,1,6,7,5,2,4],"title":"英伟达GTC 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17:45","market":"us","language":"zh","title":"刚刚，杨立昆融资70亿！黄仁勋投了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2618539945","media":"智东西","summary":"智东西作者 | 陈骏达编辑 | 心缘智东西3月10日报道，今天，图灵奖得主、前Meta首席科学家杨立昆联合创办的世界模型创企AMI Labs官宣融资10.3亿美元的种子轮融资，并宣布公司将“正式启动”。另据TechCrunch报道，这笔融资对AMI Labs的投前估值为35亿美元 ，投后估值暂未披露。AMI Labs于今年1月正式成立，总部位于巴黎。就在2月19日，李飞飞的空间智能创企World Labs也宣布完成一笔10亿美元的融资，投后估值达50亿美元。","content":"<html><body><article><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20260311175500792d206sxnkfgq1wa5\"/><p>智东西</p><p>作者 | 陈骏达</p><p><strong>编辑 | 心缘</strong></p><p>智东西3月10日报道，今天，图灵奖得主、前<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>首席科学家杨立昆（Yann LeCun）联合创办的世界模型创企AMI Labs<strong>官宣融资10.3亿美元</strong><strong>（约合人民币70.87亿元）的种子轮融资</strong>，并宣布公司<strong>将“正式启动”</strong>。</p><p>本轮融资由<strong>凯辉创新、Bezos Expeditions</strong>（<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>创始人贝佐斯的家族投资公司）等五家机构和天使投资人共同领投，战略投资者包括<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、丰田创投、淡马锡</strong>等知名企业，其他投资者包括<strong><a 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Rabbat</p><p>官网显示，AMI正在研发正在一种能够学习现实世界传感器数据抽象表示、忽略不可预测细节、并在表征空间中进行预测的模型，该系统能理解<strong>现实世界、有持久记忆、能够推理和规划并且安全可控</strong>，可应用于<strong>工业过程控制、自动化、可穿戴设备、机器人、医疗健康</strong>等对可靠性、可控性和安全性要求较高的场景。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20260311175513942d206f6lu933moqc\"/><p>AMI官网</p><p>目前，AMI在巴黎、纽约、蒙特利尔和新加坡都设有办公室，其官网上正在招聘AI科学家、工程师等岗位。LeBrun还透露，AMI会将大量代码开源，“我们认为开源时进展更快，建立社区和研究生态系统符合我们的最大利益。”</p><p><strong>结语：世界模型融资热度攀升，但仍处早期验证阶段</strong></p><p>诚如AMI首席执行官LeBrun所言，世界模型赛道的融资热度的确在攀升。就在2月19日，李飞飞的空间智能创企World Labs也宣布完成一笔10亿美元（约合人民币68.8亿元）的融资，投后估值达50亿美元（约合人民币344.0亿元）。</p><p>不过，无论是世界模型还是空间智能，当前都处于从0到1的理论探索与早期验证阶段。世界模型能否真正成为AI的下一波浪潮，仍需等待技术与时间给出的答案。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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Labs官宣融资10.3亿美元（约合人民币70.87亿元）的种子轮融资，并宣布公司将“正式启动”。本轮融资由凯辉创新、Bezos Expeditions（亚马逊创始人贝佐斯的家族投资公司）等五家机构和天使投资人共同领投，战略投资者包括英伟达、丰田创投、淡马锡等知名企业，其他投资者包括谷歌前CEO Eric Schmidt、三星等。另据TechCrunch报道，这笔融资对AMI Labs的投前估值为35亿美元（约合人民币240.82亿元），投后估值暂未披露。AMI Labs于今年1月正式成立，总部位于巴黎（这也是杨立昆的出生地）。杨立昆在AMI担任董事长一职，而AI医疗公司Nabla的联合创始人Alexandre LeBrun担任AMI的首席执行官。在接受TechCrunch采访时，LeBrun称：“我的预测是‘世界模型’将成为下一个热门词汇，六个月后，每家公司都将自称为世界模型以筹集资金。”Alexandre LeBrunAMI的联合创始人阵容豪华，前Meta AI研究科学家、纽约大学助理教授谢赛宁担任首席科学官；香港科技大学电子与计算机工程系及计算机科学与工程系教授冯雁（Pascale Fung）担任首席研究与创新官；前Meta欧洲区副总裁Laurent Solly担任AMI首席运营官；前Meta AI研究总监Michael Rabbat担任全球模型副总裁。从左到右：谢赛宁、冯雁、Laurent Solly、Michael Rabbat官网显示，AMI正在研发正在一种能够学习现实世界传感器数据抽象表示、忽略不可预测细节、并在表征空间中进行预测的模型，该系统能理解现实世界、有持久记忆、能够推理和规划并且安全可控，可应用于工业过程控制、自动化、可穿戴设备、机器人、医疗健康等对可靠性、可控性和安全性要求较高的场景。AMI官网目前，AMI在巴黎、纽约、蒙特利尔和新加坡都设有办公室，其官网上正在招聘AI科学家、工程师等岗位。LeBrun还透露，AMI会将大量代码开源，“我们认为开源时进展更快，建立社区和研究生态系统符合我们的最大利益。”结语：世界模型融资热度攀升，但仍处早期验证阶段诚如AMI首席执行官LeBrun所言，世界模型赛道的融资热度的确在攀升。就在2月19日，李飞飞的空间智能创企World 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不过如果把视角拉长一点看，今年港股IPO市场真正有意思的，其实还不是已经上市的这些票，而是正在排队那批公司。 港交所IPO pipeline里藏着不少“熟面孔”：有在各自赛道已经做到头部的产业公司，也有在一级市场融资多年、估值一路走高的明星项目；还有一些在内地已经有极高知名度，但资本市场一直没有退出通道的企业。 一方面，过去两年全球IPO市场低迷，不少原本计划上市的公司选择了“再等等”；另一方面，随着AI、机器人、自动驾驶、新消费这些赛道重新升温，一批原本还在讲增长故事的公司，现在终于有机会把故事搬到二级市场来讲。 于是我们看到一个很有意思的现象：今年港股IPO的“叙事含量”明显变高。 IPO这件事，从来不是“公司好就一定能涨”。估值、发行结构、市场情绪、基石阵容、甚至大盘当天的脸色，都会影响上市后的表现。前面几只新股的走势，其实已经给市场上了一课：认购倍数和股价表现，并不是一回事。 我们更关心的是另外一件事： 在今年已经递表、正在排队的公司里，哪些是真正值得关注的？ 我刚刚整理了一些近期各大投行保荐的最新IPO追踪，列出20家核心标的。 这次名单中最引人注目的，是5家已经在A股上市的百亿/千亿级巨头跨江赴港。他们来港股不是为了讲初创故事，而是实打实地需要外资来进行全球化扩张。 立讯精密：A股“果链”绝对龙头。如今消费电子存量博弈，立讯的垂直一体化布局需要更多弹药来支撑其在汽车电子和通讯领域的跨界野心。 <a href=\"https://laohu8.com/S/002475\">$立讯精密(002475)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/91221\">$立讯精密工业股份有限公司（临时代码）(91221)$</a> 欣旺达&amp;亿纬锂能：锂电双雄齐聚港股。国内动","listText":"这两天港股新股的真实生态是：情绪热，价格略冷；资金依然猛，但基本面很慢。 不过如果把视角拉长一点看，今年港股IPO市场真正有意思的，其实还不是已经上市的这些票，而是正在排队那批公司。 港交所IPO pipeline里藏着不少“熟面孔”：有在各自赛道已经做到头部的产业公司，也有在一级市场融资多年、估值一路走高的明星项目；还有一些在内地已经有极高知名度，但资本市场一直没有退出通道的企业。 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09:19","market":"us","language":"zh","title":"闪迪电话会：“数据中心将成NAND最大市场”，CEO称“无法满足需求”但拒绝盲目扩产","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2607651110","media":"华尔街见闻","summary":"闪迪确立了AI对存储行业的重塑，管理层直言NAND正摆脱周期品属性成为“AI基础设施的关键组件”。公司本季度数据中心营收环比激增64%，预计2026年将首超移动端成为NAND最大市场。Q3毛利率指引高达67%，显示其在“严重缺货”环境下的强劲定价权。不过，闪迪仍然坚持现有资本支出计划，拒绝盲目扩产。","content":"<html><head></head><body><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/37137b5b2f9db00d0383bbf90a8c5049\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"563\"/></p><p>美股周四盘后，存储巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/SNDK\">闪迪</a>（SanDisk）召开2026财年第二季度财报电话会议。</p><p>面对盘后一度飙升15%的股价，公司管理层在电话会中不仅确认了全面超出预期的亮眼业绩，更向市场传递了一个明确信号：<strong>AI对存储的需求并非昙花一现，而是一场正在发生的结构性变革。</strong></p><h2 id=\"id_2591805438\">不仅是热度，更是真金白银：“数据中心2026年将成NAND最大市场”</h2><p>市场最关心的问题在于：AI的热度是否已经转化为实际的营收？存储究竟是短期行情还是长期结构性变化？</p><p>对此，闪迪CEO戴维·戈克勒（David Goeckeler）在会上直言：<strong>“这是第一次，数据中心预计将在2026（日历）年首次成为NAND的最大市场。”</strong></p><p>这或意味着，过去十几年由智能手机和PC主导存储周期的时代即将结束，AI基础设施建设成为了新的核心引擎。随着AI推理（Inference）场景的爆发，每个部署单元对NAND容量的需求显著提升。</p><p>数据显示，公司数据中心营收本季度环比激增64%。更令人震惊的是需求的加速度：</p><blockquote><ul style=\"\"><li><p>两个季度前，市场预期公司2026年数据中心位元（Exabyte）增长为20%+；</p></li><li><p>上个季度，这一预期上调至40%+；</p></li><li><p><strong>本季度，闪迪将2026年数据中心位元需求增长预期直接上调至近70%（High-sixties）。</strong></p></li></ul></blockquote><p>此外，戈克勒透露，公司的高性能TLC硬盘正在推动收入增长，而代号为“Stargate”的BiCS8 QLC存储级产品也将在未来几个季度开始产生收入。</p><h2 id=\"id_513264232\">AI重塑NAND行业：“NAND成为AI基础设施的关键组件”</h2><p>电话会上，CEO戈克勒更是直接给出了对行业变化的判断。他表示：</p><blockquote><p><strong>“NAND现在被视为满足全球存储需求不可或缺的技术。”“这正在推动供应商与客户之间的商业关系发生根本性的变化。”</strong></p></blockquote><p>他进一步指出，随着AI在数据中心和边缘侧的部署不断扩大，存储的作用已经发生变化：</p><blockquote><p><strong>“人工智能正在推动需求发生阶跃式变化</strong>，数据中心和边缘工作负载的扩展，显著提高了系统对存储容量的需求。”</p></blockquote><p>在他看来，这一变化意味着NAND正在摆脱传统的强周期属性：“我们认为，NAND正在成为一个更具韧性、在结构上更具吸引力、长期平均回报更高的行业。”</p><p><strong>“NAND正日益成为AI基础设施的关键组件。”</strong>CFO路易斯·维索索（Luis Visoso）进一步说道。</p><p>在谈及近期存储价格快速上涨时，戈克勒给出了非常明确的判断：</p><blockquote><p><strong>“当前市场发生的一切，是一种完全由需求驱动的现象。”</strong></p></blockquote><p>CFO也表示：“在这个季度，我们无法满足客户的全部需求。”“客户需求持续显著高于我们的供给能力。”</p><h2 id=\"id_3582485665\">供需博弈：保持资本支出，拒绝盲目扩产</h2><p>尽管存储短期价格强劲，但CEO强调公司并不会因为短期价格强劲而贸然扩产：</p><blockquote><p><strong>“任何实质性的资本开支增加，都需要我们对多年期、具备吸引力价格水平的需求有高度信心。”</strong></p></blockquote><p>电话会上，管理层多次提到“无法满足客户需求”，目前市场处于严重的“分配环境”（Allocation Environment）。但闪迪当下显得十分克制。</p><p>尽管需求火爆，<strong>公司仍坚持资本支出计划不变，维持中高个位数的位元增长（Bit Growth），拒绝盲目扩产。</strong>这显示出存储巨头们吸取了过往“盲目扩产”周期的教训。</p><p>也有分析称，闪迪正利用短缺作为筹码，试图逼迫客户放弃传统的季度议价，转而签署包含预付款和供应承诺的长期协议（LTA）。CEO直言，如果不改变这种商业模式，公司就没有动力增加投资。</p><p>但客户显然对此仍有抵触。当被问及LTA的进展时，CFO透露了一个略显尴尬的事实：<strong>截至目前，仅签署并完成了一份协议</strong>。这表明，尽管买方急需产能，但对于在高位锁定长期价格仍持谨慎态度，双方的拉锯战仍在继续。</p><h2 id=\"id_884431871\">战略布局：锁定铠侠十年产能</h2><p>电话会还宣布了一项重要战略动作：<strong>闪迪与合作伙伴铠侠（Kioxia）达成协议，将合资公司（JV）延期至2034年，确立了未来十年的产能底座。</strong></p><p>为此，闪迪将在未来几年支付约11.65亿美元的制造服务费。</p><p>而这一举动无疑为那些担心长期供应稳定性的客户吃下了一颗定心丸。</p><h2 id=\"id_3193840830\">指引炸裂：毛利率剑指67%，定价权完全反转</h2><p>对于未来的业绩指引，公司也信心十足。</p><p>如果公司在Q2交出51.1%的毛利率（上季仅29.9%）已经足够惊艳，那么Q3的指引更是让分析师们感到惊讶。CFO路易斯·维索索（Luis Visoso）预计，<strong>第三财季非GAAP毛利率将达到65%至67%</strong>，EPS指引更是从本季的6.20美元跳涨至12-14美元。</p><p>这一超高指引的背后，是存储厂商对定价权的绝对掌控。维索索表示，NAND产能会自动流向利润最高的市场（即数据中心），这导致其他市场即使需求平平，也被迫接受涨价。</p><h2 id=\"id_1618822100\">传统市场的阴影：PC与手机销量面临下滑</h2><p>但值得注意的是，在AI的光环之外，传统消费电子市场的基本面并不稳固。</p><p>CEO戈克勒承认，进入2026年，PC和智能手机市场将面临<strong>单位销量（Units）下滑</strong>的基数压力（base effects）。</p><p>尽管单机容量的提升（Content growth）可以部分抵消这一影响，但“销量下降”的表述依然揭示了AI之外市场的疲态。</p><h2 id=\"id_3276909114\">财务“注脚”：一次性收益美化利润，税率将抬头</h2><p>同时，对于追求精准模型的投资者，本季度的利润成色或许需要打个折扣。</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>一次性收益：</strong> 本季度运营费用（OpEx）显著低于预期，主要得益于新产品导入（NPI）会计处理变更带来的约<strong>3500万美元一次性收益</strong>。CFO提示，这部分不可持续。</p></li><li><p><strong>税率逆风：</strong> 随着公司从巨额亏损转向高额盈利，此前累积的税务亏损抵扣已消耗殆尽，预计未来有效税率将从低位回升至14%-15%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/2e7a1b0479866f8268f02fc1dfa19cb3\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"711\"/></p></li></ol><p><strong>闪迪财报电话会全文翻译如下：</strong></p><blockquote><p><strong>演示环节</strong></p><p><strong>接线员：</strong>大家好，欢迎参加闪迪2026财年第二季度财报电话会议。所有与会者将处于只听模式。（接线员说明）今天的演示结束后，将有提问机会。（接线员说明）请注意，本次活动正在录制中。现在我将会议交给投资者关系主管Ivan Donaldson。请讲。</p><p><strong>Ivan Donaldson，投资者关系副总裁：</strong>在我们开始之前，请注意，今天的讨论将包含基于管理层当前假设和预期的前瞻性陈述，这些陈述受各种风险和不确定性的影响。这些前瞻性陈述包括对我们的技术和产品组合、业务计划和业绩、市场趋势和机遇以及未来财务结果的预期。我们不承担更新这些陈述的义务。请参阅我们提交给美国证券交易委员会（SEC）的10-<a href=\"https://laohu8.com/S/TKKD.SI\">K</a>表格年度报告和其他文件，以此获取有关可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性的更多信息。今天我们还将引用非公认会计准则（non-GAAP）财务指标。非GAAP财务指标与可比GAAP财务指标之间的调节表已发布在我们网站的投资者关系部分的书面材料中。接下来，我将把电话交给David。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Ivan。下午好，感谢大家参加闪迪的第二财季财报电话会议。本季度，营收为30亿美元，环比增长31%，非GAAP每股收益为6.20美元。人工智能继续推动需求的阶跃式变化，数据中心和边缘工作负载增加了系统的复杂性和存储内容需求。这一转变，加上严格的商业行动和战略性产能分配，加强了我们的业务成果。在讨论我们的终端市场之前，我想先阐述一下NAND行业的演变。<strong>NAND现在被公认为世界存储需求中不可或缺的一部分，推动了供应商与客户之间商业关系结构的根本性转变。供应确定性、更长的规划周期和多年承诺正变得至关重要，以支持超出我们市场传统周期性模式的结构性需求。因此，我们正在与客户进行讨论，从季度谈判向具有更坚定供应和定价承诺的多年协议演变，从而实现更好的规划实践和更具吸引力的回报。</strong>这些变化将使我们的规划周期与客户的需求状况更好地保持一致，从而互惠互利。因此，我们的供应计划将继续围绕当前和预测市场价格下的可预测长期需求进行设计。这些动态揭示了我们NAND技术的真正价值，并加强了持续创新和严格执行的必要性。我们的产品得益于在NAND和系统解决方案方面数十年持续的研发和创新投资，并得到了在世界级前端和后端制造方面大量资本投资的支持。因此，<strong>我们相信NAND正成为一个更持久、结构上更具吸引力且平均回报率更高的行业。转向我们的终端市场亮点。</strong>本季度，我们继续按照路线图执行，推进整个业务的下一代产品创新和认证，关键客户项目按计划进行。<strong>在数据中心方面，我们处于AI基础设施广泛扩张的中心。</strong>随着AI工作负载的扩展，企业级SSD需求在整个生态系统中加速增长，<strong>特别是推理（inference）推动了每次部署中NAND含量的显著增加。这一势头反映了我们与更广泛的大规模构建和部署AI的客户加深了接触，重塑了我们的数据中心业务，我们预计该业务在近期和长期都将显著增长。</strong>我们要看到所有类型的AI基础设施建设者都在强劲采用我们的产品，包括云超大规模企业（hyperscalers）、边缘和企业数据中心、OEM厂商以及大规模部署AI的系统集成商。我们的技术已成为这些部署的关键推动力，提供了优化AI基础设施所需的性能特征。整个AI生态系统中客户的广泛采用突显了我们技术的实力和产品组合的深度。在超大规模企业方面，我们已经在第二家超大规模企业完成了PCIe Gen 5高性能TLC驱动器的认证，并有望在未来几个季度在更多超大规模企业完成认证，BiCS8 TLC解决方案也将紧随其后。该产品正在推动我们数据中心产品组合的显著收入增长，该组合环比增长了64%。代号为“Stargate”的BiCS8 QLC存储级产品继续在两家主要超大规模企业进行认证，预计将在未来几个季度开始产生收入，为数据中心增长提供额外的推动力。在边缘计算方面，随着PC和移动设备的更换周期和AI采用推动了更丰富的配置和更高的单设备存储含量，需求显著超过了供应。在这种分配环境下，我们正与关键边缘客户合作，优先考虑他们的关键任务需求，并在我们可用的供应范围内优化产品组合，确我们整个产品组合的最佳长期回报。在消费类产品方面，产品组合向高端产品和更高价值的配置转移，支持了存储容量、增长和盈利能力。我们推出了在USB外形尺寸上的突破性产品——Sandisk Extreme Fit，这是我们最小的大容量USB-C闪存盘。这一突破性的“即插即忘”（stay-put）产品为我们的客户提供了一种无缝且经济实惠的方式，以显著扩展其PC和智能手机的存储空间。我们扩大了与全球知名品牌Crayola和FIFA的关键许可计划，全面落实了去年2月首次推出的多彩Sandisk Crayola USB-C闪存盘和官方授权的2026年FIFA世界杯产品所强调的承诺。这种强劲的势头在假期期间持续，受到针对性游戏主导计划的推动，包括我们的“不要删除你的游戏”活动。在2026年CES上，我们推出了Sandisk <strong>OptiNAND</strong>系列，重新命名了WD Black和WD Blue NVMe SSD，以强化品牌架构并巩固性能领先地位。这些行动共同反映了我们继续专注于通过品牌、创新和严格的市场进入执行来推动需求，巩固闪迪在游戏、创作者和日常消费者细分市场的领导地位。我们在终端市场取得的这些胜利反映了我们运营的敏捷性和广泛产品组合的韧性。展望未来，<strong>我们继续看到2026日历年之后的客户需求远高于供应，这需要与客户保持一致的仔细分配计划。我们仍然专注于通过BiCS8过渡进行严格执行，支持中高个位数的平均长期位元增长（bit growth），同时维持我们的资本支出计划。</strong>我们正在努力支持客户需求，同时确保盈利能力能够支持提供世界上一些最先进半导体技术所需的巨额研发和资本投资。接下来，我将把电话交给Luis，深入探讨我们的财务业绩和指引。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>谢谢，David。在深入探讨财务数据之前，我将提供一个简短的市场概况。<strong>我们认为NAND市场正在经历由AI催化的结构性演变。这种演变在数据中心更为明显，随着数据温度的升高，数据增长正在加速，Token强度正在加速，存储是推理的关键推动力。因此，NAND正日益成为AI基础设施的关键组件。</strong>数据中心对NAND的更高需求影响了其他市场，随着NAND流向最具吸引力的市场，这些市场也在增长。我们认为这种结构性演变是可持续的，应该会减少我们NAND业务的周期性，创造更高的平均长期利润率和回报。在12月份的季度，我们经历了终端市场状况的明显且显著的改善，这导致了更高的定价。本季度，由于对我们产品的需求持续超过供应，我们做出了战略性的分配决定。我们用于分配位元（bids）的框架是最大化价值创造。我们优先向我们的战略客户供应，即那些认可我们可以共同创造价值的客户。这些是我们打算与之建立有价值的合作伙伴关系的客户，从而建立可持续的多年商业实践，具有高度可预测的需求、回报和资本部署。<strong>鉴于市场的强劲，本季度我们无法满足客户的需求。我们正在改进定义战略参与的方式，优先考虑那些拥有多年供应框架和共同规划承诺的客户，而不是交易性的短期需求信号。我们继续保持谨慎，不改变我们的资本支出计划，该计划支持通过BiCS8过渡实现中高个位数的位元增长。我们的投资姿态仍然专注于服务有吸引力的持续需求和健康的盈利水平。</strong></p><p><strong>任何实质性的资本部署增加都需要确信在有财务承诺的数年范围内，具有吸引力价格水平的需求是持久的。</strong>在当前环境下，我们致力于供应我们的三个终端市场，因为我们相信多样化可以最大化价值创造。我们计划继续在这些市场中与多样化的客户组合建立战略关系，使我们能够更深入地了解他们的长期需求。本季度，我们继续与客户在建立共同承诺方面取得进展，这提高了业务的可预测性。客户承诺和商定的商业条款是提供供应确定性和投资资本回报可预测性的最有效机制，使我们能够更审慎地管理各地区的资本密集型业务。在这个背景下，我将更深入地介绍季度业绩。第二季度营收为30.25亿美元，环比增长31%，同比增长61%。这一数据优于我们25.5亿美元至26.5亿美元的指引。营收超预期来自于各细分市场价格的上涨，且在季度内走强。位元出货量同比增长22%，环比增长低个位数。在第二季度，我们看到了所有终端市场的强劲环比需求。边缘计算营收为16.78亿美元，环比增长21%。消费类营收为9.07亿美元，环比增长39%。数据中心营收为4.4亿美元，环比增长64%。我们第二季度的非GAAP毛利率为51.1%，高于上一季度的29.9%。这一数据优于我们41%至43%的指引。毛利率超预期来自于更高的定价。单位成本降低如期而至，加强了利润率的改善。在第二季度，我们产生了2400万美元的启动成本。不计此成本，非GAAP毛利率本应为51.9%。第二季度的非GAAP运营费用为4.13亿美元，占营收的13.7%。这一数据优于我们4.5亿美元至4.75亿美元的指引范围，反映了改变新产品引入管理方式带来的一次性收益。因此，非GAAP营业利润率为37.5%，高于上一季度的10.6%。第二季度的非GAAP每股收益（EPS）为6.20美元，高于上一季度的1.22美元。这一数据优于我们3美元至3.40美元的指引范围。非GAAP每股收益的超预期反映了高于预期的营收和更低的成本。主要的GAAP与非GAAP调节项目包括税后5200万美元的股票薪酬（占营收的1.7%），以及与某些法律事务相关的9300万美元。转向资产负债表。我们在本季度结束时持有15.39亿美元的现金及现金等价物，债务为6.03亿美元。本季度，我们额外偿还了7.5亿美元的债务，并在季度末拥有9.36亿美元的净现金头寸。转向自由现金流，本季度我们产生了8.43亿美元的调整后自由现金流，代表27.9%的自由现金流利润率。这包括来自运营的10.19亿美元，部分被1.76亿美元的净现金资本支出所抵消。我们的总资本支出总计2.55亿美元，占营收的8.4%。<strong>今天早些时候，我们宣布已与铠侠（Kioxia）达成协议，将四日市（Yokkaichi）合资企业延长至2034年12月31日。通过这次延期，四日市和北上（Kitakami）合资企业将拥有相同的到期日。基于超过25年的合作伙伴关系，我们相信合资企业反映了我们的运营规模和随着时间推移创造的巨大共同价值。</strong>该合资企业使两家公司能够设计和制造性能最高、成本最低的NAND技术，为世界基础设施提供动力。作为此次延期的一部分，闪迪同意为铠侠将提供的制造服务（确保持续的产品供应）支付总计11.65亿美元。这笔金额将在2026日历年和2029日历年之间支付。该成本将在未来九年内计入我们的销售成本。转向指引。对于第三季度，我们预计营收在44亿美元至48亿美元之间。我们预计市场将比第二季度更加供不应求。我们预计由于我们将受益于数据中心的加速走强，导致季节性低于历史水平，位元出货量将出现中个位数的下降。<strong>我们对第三季度非GAAP毛利率的预测是在65%至67%之间。对于第三季度，我们预计非GAAP运营费用在4.5亿美元至4.7亿美元之间。我们预计非GAAP利息和其他费用在2500万美元至3000万美元之间，非GAAP税务费用在3.25亿美元至3.75亿美元之间。假设完全稀释股数为1.57亿股，我们预测第三季度的非GAAP每股收益在12美元至14美元之间。</strong>接下来，我把电话交还给David。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Luis。总之，我们将继续成功地驾驭我们业务深远演变的早期阶段。除了在我们在PC、智能手机、平板电脑、云、汽车、游戏设备、机器人等日常使用的技术中发挥核心作用外，NAND还是支持人工智能发展和扩散的关键技术。在世界上一些最大和资本最雄厚的科技公司的推动下，预计数据中心将在2026年首次成为NAND的最大市场。受我们要技术所提供的性能推动，我们所有终端市场的客户正越来越多地寻求基于共同承诺和商定的、与我们要现有供应计划一致的财务上有吸引力的条款的商业实践。我们的供应计划将继续与这种有吸引力、真实且可持续的长期需求保持一致。在这种背景下，利润率预计将在结构性更高的水平上重置，为所需的实质性创新和投资提供公平的回报。我们的技术和产品组合在完美的时刻与这些不断变化的市场动态相交汇，使我们能够管理平衡的投资组合并交付行业领先的财务业绩。现在，让我们开始提问。</p><p><strong>问答环节</strong></p><p><strong>接线员：</strong>提问与回答</p><p><strong>接线员：</strong>谢谢。我们现在开始问答环节。（接线员说明）第一个问题来自Bernstein的Mark Newman。请讲。</p><p><strong>Mark Newman：</strong>嗨，非常感谢，祝贺今天取得了极好的数字。真的，真的非常棒的数字，特别是第三季度的指引。所以，很明显正在发生的是价格正在以空前的速度扩张。我想我的问题是针对Dave开场的评论。你们是如何考虑长期协议（LTA）的？当然，长期协议有利有弊，因为长期协议锁定了价格，而在价格上涨如此之快的时候，我想你们实际上并不想要那么多长期协议。但是我想了解一下你们是如何考虑这一点的，我们应该如何看待这一点，就你们达成长期协议的比例而言，以及这对未来的影响。那太好了。如果您能简要谈谈长期的供需平衡，如果在这个非常、非常巨大的，目前看起来相当严重的供应不足的情况下，是否有增加供应的计划，或者你们是如何考虑这一点的，那也太好了。非常感谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Mark。感谢你的评论。关于业务动态发生的一系列事情促成了你们看到的结果，我说几句。首先，这源于产品组合和创新。你知道，我们的BiCS8节点，我们已经开始量产并继续量产，这只是一个极好的节点。性能，QLC性能，2Tb的裸片（die），很多东西让我们处于非常有利的位置。顺便说一句，我要指出我们延长了合资企业（JV），我们对此非常高兴，这将再持续十年。这正在支持非常强大的企业级SSD产品组合。这是我们推动了一段时间的事情。上个季度我说过，我们将看到整个财年的增长。我们在第一财季看到了，我想是29%的环比增长。现在我们在第二财季看到了64%的环比增长，我想你们会看到下半财年从这里开始加速。所以，主要业务创新的第三个支柱坦率地说是发生在消费类业务中。很多新产品推出。我们今年宣布的这款Extreme Fit产品确实是一个突破性的产品。它允许我们的客户非常无缝和经济地增加设备的存储容量。这在USB领域算是一种创新。你可能认为这种事不会再发生了，但这并不是一个可移除的产品。它设计成插上就一直留在那。你可以看到我们要像FIFA那样的合作伙伴达成的协议，这可能是今年最大的事件。我们在那里有很棒的联名产品。我们看看我们的消费类业务，我们看到了50%的同比增长，所以那里的表现真的很强劲。这种产品组合创新的卓越性使我们能够拥有更好的投资组合组合，如果我们回顾过去几个季度，我们实际上能够将利润最低的业务换成现在利润最高的业务，这也为业务提供了显著的顺风。除此之外，还有供需动态，这正在推动整个市场向前发展。所以真的是所有这些因素的结合推动了业务向前发展。<strong>这不仅仅是价格问题，尽管显然处于强劲的定价环境中很棒。谈到长期协议（LTA），我会谈一点，我知道Luis也会有一些很好的评论。所以，当我们达到我们认为我们的技术获得了更公平的回报，且坦率地说，客户正在寻求更多的供应保证时。</strong>我的意思是，我想指出当前市场的一点，这完全是一个需求驱动的现象，关于市场上正在发生的事情。我们在一年多的时间里对我们的供应计划非常透明。我们在这个市场上投入了大量资金。我们要投入数亿美元的研发资金来推动路线图。我们投入数十亿美元的资本支出，我们已经非常明确我们将持续推动中位到高位数的位元增长，我们认为这是一个很好的市场。现在发生的情况是，我们只是没有获得足够的可见性来了解需求端到底是什么。我的意思是，如果我们看数据中心，我们现在已经经历了三个预测周期。上个季度，我们从该市场的中段20%增长调到了中段40%增长。现在我们看到的是2026年该市场的高段60%的艾字节（Exabyte）增长。我想我们的客户意识到了这一点，特别是在数据中心市场。他们的数字很大，他们在26、27、28年需要什么，我们甚至在和其中一些人谈论29和30年。他们在做自己的规划。他们将需要的艾字节数量是巨大的。因此，长期协议是关于提出一个模型，使我们有信心在持续的基础上供应那种水平的需求。对我们来说，这不是关于下个季度或下下个季度的需求是什么。考虑到我们业务的动态，我们对此无能为力。<strong>但我们希望将长期增长率与长期持续需求相一致，正如你所说，以有吸引力的财务状况</strong>。让我把这个问题交给Luis。Luis，对此有什么看法？</p><p><strong>分析师（Luis Visoso）：</strong>是的，我的意思是，David涵盖了大部分内容。我想说的是，Mark，我们看到跨终端市场和跨地区的客户都在联系我们。所以这不仅仅是少数几个。我们确实看到了广泛的基础，这对我们来说非常有趣。我们正在取得重大进展。我们与几位非常、真的希望我们优先考虑或保证供应的客户取得了重大进展，正如David所指出的，他们将其视为业务的关键推动力，这正是他们所寻找的。现在，就你的一点，我们在如何定义几个指标方面非常深思熟虑。一个是协议的长度，我们将交易的价格，数量，我们投入其中的业务量，以及其中的任何预付款部分。所以我们非常深思熟虑，这应该是价值增值的，而不是相反。</p><p><strong>分析师（Mark Newman）：</strong>太好了，非常感谢，能不能快速评论一下你们如何看待长期的供需以及增加供应的任何灵活性？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>不，我的意思是，Mark，我们有我们的供应计划。再一次，我们已经非常明确了我们的资本支出计划是什么，我们的位元增长计划是什么，就是这样。关键是在那个供应水平上满足我们的客户，并了解我们如何分配，然后，正如我们所说，是关于我们所有人都抬起头来看看地平线更远的地方，这个市场的需求到底会是什么，持续的需求会是什么，我们真的需要摆脱这只是一个交易市场的想法，在这个市场我们只能一次获得一个季度的强劲信号。我的意思是，公平地说，我们确实每年都会从客户那里获得需求信号，但我们实际上只交易那个。我们每个季度都在谈判价格，这使得增加任何形式的支出都非常、非常困难，因为我们只是对经济性没有可见性，而且，再一次，特别是随着市场向数据中心转型，我认为数据中心客户更愿意。正如Luis所说，这是跨越所有客户的，但我认为数据中心客户，鉴于他们的需求概况以及他们坦率地说增长有多大，在参与这种对话方面更加积极主动，真的想了解几年后的供应保证，以及我们如何提出一个——我们可以围绕它制定什么样的商业实践？而且，那是一个，正如我在准备好的发言中所说，我说我们处于这个转型的早期，那就是早期的部分。我认为商业实践将会改变，我认为这一切都是为了更好。我们在接下来的几个季度里必须完成这些对话。非常感谢Himanshu。</p><p><strong>Mark Newman：</strong>非常感谢。再次祝贺，伙计们。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Mark。我们很感激。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>的Joe Moore。请讲。</p><p><strong>Joseph Moore：</strong>太好了。谢谢。在消费电子展（CES）上，Jensen（黄仁勋）谈到了这个键值缓存（Key-Value Cache），并给出了一些关于每GPU太字节数的数字，看起来像是一个相当大的市场。你们有收到相关的迹象吗？你认为那里——我们应该把这当作直接的数学计算吗？每个人都有不同的实现方式吗？以及这对数据中心和NAND会产生什么影响？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，Joe。我们现在正在研究这个问题。我们正在与NVIDIA合作研究这个问题，以及他们是如何考虑的。当然，然后我们会与我们的客户一起研究他们将在部署中如何配置它。所以还有点早。关于这点我会说几件事。首先，这些需求目前都没有包含在我们讨论的需求数字中。我认为这只是一个完美的例子，说明我们在未来需求将是什么方面都需要更多的合作。其次，我们对此的初步看法，当我们看，比如说，<strong>27年的需求时，我们认为那大约是额外的75到100艾字节（exabytes）。然后在那之后的一年，你可以把那个数字翻倍。所以这是一个巨大的需求量。</strong>我认为这，再一次，只是NAND在AI架构中处于中心地位的另一个例子。在这一点上非常、非常清楚。如果以前不是，AI架构正在改变，对吧？这并不奇怪。任何如此深刻且正在如此大规模部署的技术，我们都将继续看到架构的创新和演变。所以我们将非常密切地关注这一点。NAND将成为该架构的重要组成部分。它是最具扩展性的半导体存储技术，或者可能是最具扩展性的半导体技术。所以我们在看那些配置。这是非常真实的需求。我们只是试图弄清楚它。然后我们可能会在今年下半年将其纳入数字中，进入27和28年。</p><p><strong>Joseph Moore：</strong>太好了。谢谢。太好了。谢谢。作为一个后续问题，企业级SSD的机会，目前在TLC和QLC之间是如何细分的，未来又是如何变化的？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>我认为我们目前大致跟踪市场。主要是TLC。我会说它偏向于TLC，特别是对我们而言。然后，我们还没有推出基于存储的QLC的Stargate产品。它正在认证中。所以我们将在接下来的几个季度开始为该产品发货以获取收入，这让我们很兴奋，为我们的数据中心产品组合提供了另一个增长顺风。那将提升QLC的混合比例。但在目前，我认为整个市场和我们的产品组合，是偏向于TLC的。</p><p><strong>分析师：</strong>太好了。谢谢。很棒的数字。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Joe。很感激。下一个问题来自Cantor Fitzgerald的CJ Muse。请讲。</p><p><strong>C J Muse：</strong>是的。下午好。谢谢接受提问。我想第一个问题，有没有办法量化与AI基础设施建设相关的NAND增量需求？我不包括KvCache，但是，我们之前是中高个位数，我很好奇现在，基于你们与客户的对话以及你们看到的趋势，看26、27、28年，新的需求年复合增长率（CAGR）大概是多少？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>我认为我们目前对此最好的代理指标，CJ，就是我们在数据中心看到的艾字节需求。正如我之前所说，我的意思是，两个周期前我们在看，<strong>比如26年数据中心的艾字节增长是20%的中段。上个季度我们在谈论，考虑到发生的资本支出周期，我们将其提高到了40%的中段。我们现在的预测是数据中心有高段60%的艾字节增长，这还不包括在这个财报周期内的任何资本支出提升。所以，仅仅是季度环比的需求就有显著增加，我们认为这几乎都是由AI驱动的，显而易见。</strong></p><p><strong>C J Muse：</strong>完美。谢谢。然后我想你们在本季度偿还了相当数量的债务。你们只有6亿美元未偿还，可能本季度就能还清。所以好奇的是，当你们完全处于现金状态时，我们应该如何考虑资本回报，特别是关于未来几个季度的股票回购？</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的，我们感到，我们对在减少债务方面取得的进展感到非常自豪。记得我们是从20亿美元开始的，它下降得非常、非常快，本季度减少了6亿美元，我们将继续将其降低。CJ，我们的首要任务是继续像我们一直做的那样投资于业务，并建立审慎的现金资源，这是一个手头有现金会有所帮助的业务。我们不会浪费你们的现金，别担心，但我们要建立审慎的现金资源，我们将继续减少我们的债务，在适当的时候，我们将继续扩展并给你更新。但到目前为止，这些是我们的优先事项。</p><p><strong>C J Muse：</strong>谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，CJ</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>的Jim Schneider。请讲。</p><p><strong>James Schneider：</strong>晚上好。谢谢接受我的提问。首先，在供应方面，我想知道你们能否简要介绍一下四日市和北上的工厂网络概况，以及目前的状况，我假设利用率基本上是满负荷的，但是，当你们更战术性地思考今年之后的高双位数大增长前景时，你们预计如何在未来，比如说，18个月左右提升你们整体的合资工厂网络，然后也许给我们任何一种看法——你们对目前鉴于你们的一些竞争对手最近宣布的一些行业绿地产能扩张的看法？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>所以，首先，我们有——正如你所说，我们有两个主要基地，四日市和北上。我认为本季度迈出的一大步是我们宣布延长围绕四日市的合资协议，使其与北上的协议一致，所以它们现在都运行到2034年，这给了我们未来九年非常好的供应保证，我们将继续讨论那之后会发生什么，但这与铠侠的关系已经持续了几十年，这简直令人难以置信，并且将持续很长一段时间。所以，我们觉得我们在那里处于非常好的位置。听着，我们在工厂里已经有几个季度没有利用率不足的情况了。我们在几个季度前就克服了那一点。可能还有一点点成本流转的记忆。我想那些都是上个季度的事了。我们结束了。所以，它们正在满负荷运转。北上是我们正在扩张的地方。我们刚刚开设了K2 FAB，所以我们在那里有额外的空间。我认为我们只是，由铠侠领导的合资企业在这部分刚刚做了非常好的产能规划，并且对于我们如何在未来许多年内根据需要扩展到北上基地有很好的计划。所以，我们对在那里的定位感觉真的很好。至于行业的其他部分，它是——正如你所知，它的交付周期很长。我们最近看到了一些公告。我会认为那些是正常的进程。我们都在不断建设洁净室空间。正如我之前所说，这是一个我们在供应方面非常一致的市场。我们将以中高个位数的比率增长位元。我们将通过创新来做到这一点。我们将通过——这种创新将需要额外的洁净室空间。这都在计划之中。我预计会看到持续的支出来达到那个数字，但我们没有看到任何不寻常的事情。而且我认为正如我们要知道的那样，如果你想开始建造一个新的FAB，你需要数年时间才能<a href=\"https://laohu8.com/S/01630\">建成</a>并投入运营并从中产出产品。所以这就是我们如何看待市场的一点点。最后评论，当我们谈论供需时，所有这些都已计入我们的数字中。</p><p><strong>James Schneider：</strong>谢谢。然后也许作为一个后续，能不能也许谈谈，很明显你提到了在这个日历年结束时与另一个企业级SSD超大规模客户的认证，例如，你预计你们的企业级SSD敞口占总收入的百分比会有多大？谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，我们现在还不会给出一个确切的数字，但我只想说敬请期待。我想我们说过这个，我们的业务将在这个市场上继续增长。我们已经看到了29%的环比增长，随后是64%的环比增长，不涉及太多细节。我想下个季度你们也会看到一个显著的提升。所以我们对产品组合的位置感觉真的很好。就像我说的，客户的反响，不仅仅是超大规模企业，而是整个正在建设AI基础设施的生态系统。我们在市场上的计算聚焦型TLC产品确实在推动这种增长。我们将在接下来的几个季度看到我们的BiCS8 QLC产品开始发货以获取收入，这将是增长的另一个顺风。正如我们讨论的那样，BiCS8 QLC的性能受到了极好的欢迎。所以我们继续看到对这些产品的非常高的兴趣，并正在进行认证。我们期待持续增长，这将是我们一直谈论的平衡产品组合的一部分，关于我们将如何将我们的供应分配到市场的那个部分。但我们对我们所处的位置和我们要去的地方感到兴奋。</p><p><strong>James Schneider：</strong>谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Jim。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/SHI.UK\">SIG</a>的Mehdi Hosseini。请讲。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>是的，谢谢接受我的提问。我有两个后续问题，这是给团队的。当我看你们对3月Q3财季的指引时，假设低个位数的位元增长，ASP和混合价格有很大的跳跃。我想问的是，我们应该如何考虑影响ASP的混合因素？很明显，随着你们扩展SSD，会有更高的溢价。比起位元，你们捕捉到了更多的溢价或经济价值。有没有什么方法可以帮助我理解？因为仅仅考虑ASP的绝对值可能会给我们错误的印象。所以任何你能提供的帮助都太好了。我没有后续问题。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的，所以我们拥有的混合影响与我们要端市场的变化关系不大，更多的是与客户有关，对吧？以及我们如何服务市场。我在准备好的发言中谈了一点这个问题。你看到的是我们正在推动更好的混合。我们正在与那些重视我们关系、重视我们产品的客户合作。因此，我们从中获得了更好的毛利率。所以这其中有一个混合的成分，就你的一点而言。Mehdi和Wilco，还有一些定价因素。现在，我们相信市场会。继续，抱歉。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>哦，我只是想说，只是一个快速的后续。你们能不能提供任何混合的细分，这样我们就不会太过于关注ASP的趋势？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，我们会在下个季度报告时提供给你。Mehdi，关于指引，目前我没有任何东西可以分享给你。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>好的，太好了。还有一个给David的问题。看，我们要在这里，短缺在增加。它在加剧。你和你的同行正在参与多年合同的讨论。正如你强调的，这些项目需要数年时间。建造晶圆厂和放置设备是一个非常漫长的过程。为什么没有更多的紧迫感？为什么你的客户不愿意承诺更多？他们在整个AI供应链中承诺投资。但是当涉及到内存或NAND时，我没有感觉到紧迫感。如果这要等到今年下半年，那就意味着短缺将加剧，除非SSD 60%的艾字节增长可能只是一个短名单。但我怎么能调和这两者呢？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>对此我有很多想法，Mehdi。我的意思是，首先——我会争辩说实际上有相当多的紧迫感，事情正在相当戏剧性地、相当迅速地变化。对吧？我的意思是，你谈论的是一个按其运作方式运作了可以说几十年的市场。那个市场的运作方式是基本上每个季度都有一次NAND拍卖，这就设定了价格。所以，这就设定了价格。然后我们都要讨论每个季度的价格是多少。然后在供应方面，我们试图搞对我们供应多少，但经常搞错。当你搞错的时候，经济状况就完全崩溃了。所以，我们正试图从那个世界中走出来。我们为什么要从那个世界中走出来有很多原因。有很多技术原因和我们过去谈过的各种东西，我们可以谈很多。但是，对于一件你已经做这种行为十年的事情，仅仅在一个季度内醒来并决定彻底改变一个行业的商业实践，几乎是真的很、很难做到的。所以，但我确实认为这正在发生。我确实认为客户开始看，就像我说的，他们开始看得更远，特别是在数据中心。我认为这一点不容低估，即现在数据中心是NAND最大的市场这一想法。我的意思是，这是一个曾经由——或者不是由其主导，但是当主要客户是智能手机、PC时，我将其视为传统上的商品NAND市场。我讨厌那个词，但那是人们对此的看法。数据中心不是那个市场。就像数据中心不是商品NAND市场一样。数据中心是——NAND是一个高度战略性的产品，是非常复杂的AI架构的一部分。我需要极高的性能，我需要创新，我需要适合我的配置的特定企业级SSD。这与“我只需要同样的产品，我可以插入来自五个不同供应商的任何一个”的想法大相径庭。那不是——所以那个市场现在成为主要市场，特别是主要的增长引擎，真的，我认为，正在开始挑战市场传统运作方式的商业实践。再一次，实际上我对这发生得相当快感到相当乐观。现在我们看看有多快。我的意思是，我们要际上到了宣布合同的地步了吗？我们还没有完全到那里。我们有一些正在进行中。但在我看来，相对而言，进展相当快。对于这么大的市场，这么多参与者，每个季度交易这么多业务，看到它像现在这样变化得这么快，实际上是相当了不起的。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>谢谢你的详细说明。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>没问题。谢谢，Mehdi。</p><p><strong>接线员：</strong>（接线员说明）下一个问题来自美国银行的Wamsi Mohan。请讲。</p><p><strong>分析师：</strong>嗨。我是Ruplu代替Wamsi。我可以问Luis一个问题吗？本季度，运营费用（OpEx）降低了。你说你在管理新产品导入（NPI）方面获得了收益。能不能详细说明一下，那个收益是什么？能不能谈谈资本分配计划？你预计在HPF和数据中心扩张上花费多少，以及任何资本回报计划或并购计划？谢谢。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的。所以，让我试着解开OpEx的问题，因为我以为有人会问。我们对销售产品的方式做了一个经常性的改变。基本上，我们现在开始对我们的认证单元收费。过去，我们习惯在成本发生时记录成本，对吧？它们是期间成本。这是一个非经常性因素，这是一个收益，一次性收益，因为我们从期间成本转入库存，因为我们现在正在销售这些认证单元。这有意义吗？</p><p><strong>分析师：</strong>是的。这很清楚。好的。所以，我们将获得持续的节省，因为我们对客户收取这些认证单元的费用，并且随着我们进行过渡并通过库存，会有一次性收益。关于资本分配问题，正如我之前所说，我们的资本分配策略没有改变。我们将继续投资于业务。我们将建立审慎的现金储备，这对这个业务非常有帮助，特别是考虑到我们要处的位置。我们认为我们需要继续建立现金储备，我们将继续减少债务。所以我们已经从20亿美元减少到了6.5亿美元，所以我们正在取得巨大进展，我们将继续在那方面取得进展。我们在为业务提供全额资金。我们正在从BiCS8过渡中为业务提供资金。我们正在为我们的OpEx提供资金，我们觉得我们正在适当地为业务本身提供资金。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>指引中有任何未充分利用的费用吗？</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>不，指引中没有，实际数据中也没有。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>好的，非常感谢。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自瑞穗的Vijay Rakesh。请讲。</p><p><strong>Joseph Moore：</strong>嗨，Dave和Luis。很棒的季度，非常惊人的数字。只是想知道关于2026-27年，你们在看什么样的位元增长？很明显ASP定价一直在飙升，但只是想知道不同细分市场的价格趋势如何，从数据中心到零售到消费类SSD，如果你能给我们一些颜色，谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，所以我们在27、28年看到的位元增长，与我们在2月初谈到的一致。我们仍然在谈论每年中高个位数的位元增长。除非我们看到这种需求是存在的、可持续的和有利可图的，否则我们不会改变我们的假设。所以我们的计划仍然是——我们的记录计划是那种高个位数的年度位元增长。关于我们要称为终端市场的定价，这非常有趣，对吧？你看到的是价格并没有完全相同地变动，但基本上是以相同的速度变动。现在我们看到发生的情况是NAND最终可以流向任何市场。所以NAND会自然流向最有吸引力的市场。所以当数据中心价格上涨时，它们确实会对其他市场产生影响，举个例子，对吧？所以这就是我们在各个市场看到的。价格基本上全线上涨。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/0HB5.UK\">法国巴黎银行</a>的Karl Ackerman。请讲。</p><p><strong>Karl Ackerman：</strong>嗨，谢谢接受我的提问。我想祝贺你们取得非常好的季度。产品路线图是什么？我想有——现在你们的数据中心占比已经达到15%，NAND闪存现在越来越多地被附加到AI计算上。所以我认为这正在对性能创造新的要求，所以你们在，能不能跟我们更新一下你们的产品路线图来满足这些新要求？比如，我想有高IOPS的SSD，你们在HPF上有接触，所以那些新产品看起来怎么样？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，所以我认为这是正在进行的、由数据中心驱动的大量创新的一个很好的例子，就像我之前提到的那样。所以，你是对的，我们要称为计算聚焦的、TLC高性能驱动器正是目前推动产品组合的因素。正如我所说，我们刚刚看到了64%的环比增长，所以我们继续看到对那些高性能产品的非常强劲的拉动。正如我所说，当我们开始将这些迁移到BiCS8时，我们觉得我们处于非常有利的位置，但是正如你所说，还有一大堆新的创新正在进行，我认为，我认为创新引擎在整个行业中依然活跃且良好，这也就是，我们将如何满足AI存储的需求？模型变得更大，生成的Token更多，缓存变得更大，这自然是一件你开始考虑NAND及其巨大扩展特性的事情，你是对的，那里有很多创新。有高IOPS企业级SSD，这当然是你可以想象我们正在做的事情。你知道，两年前我们对此有自己的想法，我们在投资者日谈到了它，我们相信，有机会重新架构NAND以将其引入AI。我们将其注册为高带宽闪存（High Bandwidth Flash，HBF）。我认为在过去的一年里，这已成为一条更受认可的前进道路，现在有很多人在做这个，顺便说一句，我们继续在做这个。我们对进展非常、非常高兴。我们就用例与客户进行了深入的对话。我们正在设计NAND裸片。我们正在构建控制器，所以那继续向前推进。显然，随着我们前进和计划的确定，我们会对此有更多要说的，但是，我认为所有这些只是一个例子，即随着AI架构继续扩展，存在巨大的创新机会，这是非常令人兴奋的，我们仅仅处于推动这项技术并在全球范围内扩展它的非常早期的阶段，而且我们拥有，也许整个技术行业，处于非常有利的位置来做到这一点。它们是历史上一些最大、最有能力的科技公司。显然，它们正在投入大量——大量资源来推动这项技术并以非常快的速度在全球范围内扩展它，我认为这是令人难以置信的兴奋。我认为这将会继续下去。我认为我们在这方面还超级早，我认为这将会持续很长一段时间。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>的Aaron Rakers。请讲。</p><p><strong>Michael Stadnoff：</strong>嗨，伙计们。谢谢。我是代表Aaron的Michael Stadnoff。我想回到LTA（长期协议）的讨论。你们最终确定了这些协议中的任何一个了吗？如果是这样，部分或全部预付款是否属于，我想，任何已最终确定的协议的一部分？这是我们应该期待向前发展的事情吗？我知道你有点暗示了。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的。到目前为止，我们已经签署并完成了一项协议。我们不披露条款。其中有一个预付款部分，我们认为在这类协议中很重要，但这就是我要说的，Michael。所以我们有一个已完成，还有几个在排队。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自花旗集团的Asiya Merchant。请讲。</p><p><strong>Asiya Merchant：</strong>太好了。谢谢接受我的提问，这里的结果很棒。David，上个季度，我想你分享了一些关于你如何看待边缘市场、PC、智能手机，也许还有消费市场的想法。<strong>仅仅考虑到内存处于分配状态这一事实，人们在谈论PC和智能手机销量下降，只是你是如何考虑这一点的，以及你的OEM客户向你提供了什么关于这些市场的信号，以及这对你大概在26年下半年和进入27年的需求前景有何改变。</strong>如果我可以给Luis插一个问题。在结构上，NAND正在经历这种动态，这显然是一个高度战略性的产品。你们是如何考虑你们的真实周期毛利率的？看起来你们达到那个水平已经是相当长一段时间以前的事了，但你们在这里是如何从结构上考虑毛利率的？谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>好的。谢谢，Asiya。所以看，关于这个有几个想法。所以首先，在消费市场方面，我认为我们对消费类产品组合的位置非常满意。正如我所说，我们刚刚实现了超过50%的同比增长。我认为我们在那里所做的关于我们如何考虑品牌、创新、产品组合的工作，那对我们来说是一个长期市场。它将继续是我们的一个长期市场。我们认为我们能够通过Sandisk品牌的价值在那里驱动价值。所以我们认为那是一个伟大的业务，并将继续如此，我们将继续投资于它。在其他一些市场，比如，看，我认为这就是原因之一。显然，我们在准备时看数字，如果你只看26年，我们的PC销量是2.85亿台。我不认为我们会——任何人在年初会选那个数字。所以它只是——在这些市场的单位增长、内容增长方面继续非常强劲的结果。所以看，当我们进入26年，或者我们现在在26年，我们将看到那方面的一些基数效应，单位的一些下降。我认为我们仍然从那些市场的客户那里得到非常强劲的信号，想要供应。我的意思是，在持续的基础上非常强劲的信号。我们正在尽可能紧密地与他们合作。我认为在这个市场时期，与我们的客户保持密切联系极其重要，我们正在这样做。但是你会在单位上得到一些基数效应。我的意思是，关于市场上的混合有很多讨论。我只是认为这通常就是这个市场的运作方式。当然，随着组件的变化，配置也会发生变化。坦率地说，我们在23年看到了这一点。突然之间，组件混合比例大幅上升，因为价格大幅下降。突然之间，1TB的硬盘变得非常便宜。突然之间，它开始出现在任何地方。随着市场向另一个方向走一点，你会看到那种变化。我认为那只是这个市场运作的自然方式。我不认为这是值得过度担心的事情。所以那些仍然是强劲的市场。客户关系非常好。我预计我们将继续深入参与这些市场。我们在边缘拥有强大的影响力已经很长时间了，我们将继续保持。从大局来看，这就是为什么我认为这个业务如此有价值的原因之一，是因为我们涉足每一个单一的设备，每一个单一的技术，接触——我们接触它或向它出售NAND。现在随着云端的AI部署和那个市场成为NAND最大的市场，它正在改变整个行业运作的动态。正如我们在准备好的发言中所说，我们在——我们在过去25年里投入了大量的研发以达到我们现在的位置。我们投入了大量的资本以达到我们现在的位置，我们可以制造所有这些，前端和后端。我认为我们终于开始达到这一点，即这种知识产权的价值，这种强度的价值正在我们自己的结果中得到认可。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的，我认为回答你关于跨周期利润率的问题的方式类似于David留下的，即在一个高资本支出、高研发的行业或公司，坦率地说，35%不是我们想要的地方，对吧？所以我们今天不会给你一个新的数字，但很明显那不是我们想要的地方。我要告诉你的是这是第一个季度，对吧？我们高于35%，达到了51%，我们正在达到，称之为中点66%，所以我们正在取得进展，我们正在达到一个我们相信我们可以证明资本支出合理，我们可以证明业务所需的研发投资合理的地方。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自巴克莱的Tom O&#39;Malley。请讲。</p><p><strong>分析师：</strong>嗨，这是Matthew Panon代替Tom O&#39;Malley。我只有一个简短的问题，如果你们提到过请见谅，只是在电话会议期间跳来跳去。我想知道你们是否说了季度内企业级SSD占总位元出货量的百分比？</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>我不认为我们说过那个，但它大概是在那个高十位数（high teens，约16%-19%）的范围内。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自Jefferies的Blayne Curtis。请讲。</p><p><strong>Blayne Curtis：</strong>嘿，伙计们。祝贺，谢谢让我插进来。我只想谈谈模型，很明显，我的意思是两个季度的销售额翻倍。我想只是确定我理解你们将如何处理OpEx。我想占收入的百分比现在减半了，对吧？所以，你们会加速你们看待投资研发的方式吗，还有税率，随着这种显著提高的盈利能力，关于税率有什么要考虑的吗？我想你们在谈论它可能在某个时候达到20%，那是迟早的事吗？</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的。所以在OpEx方面，首先你应该知道我们大约75%的OpEx是研发。那是我们投钱的地方，我们为什么要那样做？因为这是一家科技公司，创新是我们的命脉。那是我们相信的，那是我们投钱的地方。所以，你不应该把这个季度的OpEx看作是我们应该在哪里的指示，因为那，正如我之前提到的，有一个非经常性的收益。如果你想量化那个，那个数字大约是3500万美元，所以你可以用那个数字来做你的模型。我们认为OpEx不应该从今天的水平显著升高。我们相信运行率是健康的。我们将始终关注我们需要投资的地方，并确保我们为创新提供资金，但在另一方面我们也一直在关注效率，以及我们如何确保系统中没有浪费。所以说了一大堆，也就是上季度的支出水平，我们这季度得到的，那些是目前更可持续的水平。税率很有趣，因为我们有很多以前年度的亏损，特别是在马来西亚积累的，我们消耗得非常快。当你开始产生利润时就会发生这种情况，所以我认为你应该看到我们的税率会在比今天高一点的地方徘徊，也许在持续的基础上是14%-15%。那就是我现在会建模的。</p><p><strong>接线员：</strong>我们的问答环节到此结束。我想把会议交还给David做任何结束语。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>好的。谢谢大家加入我们。我们将在整个季度保持沟通。祝大家有愉快的一天。谢谢。</p><p><strong>接线员：</strong>会议现已结束。感谢参加今天的演示。您现在可以断开连接。活动已结束。</p></blockquote></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>闪迪电话会：“数据中心将成NAND最大市场”，CEO称“无法满足需求”但拒绝盲目扩产</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; 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class=\"h-name\">华尔街见闻 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-01-30 09:19</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/37137b5b2f9db00d0383bbf90a8c5049\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"563\"/></p><p>美股周四盘后，存储巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/SNDK\">闪迪</a>（SanDisk）召开2026财年第二季度财报电话会议。</p><p>面对盘后一度飙升15%的股价，公司管理层在电话会中不仅确认了全面超出预期的亮眼业绩，更向市场传递了一个明确信号：<strong>AI对存储的需求并非昙花一现，而是一场正在发生的结构性变革。</strong></p><h2 id=\"id_2591805438\">不仅是热度，更是真金白银：“数据中心2026年将成NAND最大市场”</h2><p>市场最关心的问题在于：AI的热度是否已经转化为实际的营收？存储究竟是短期行情还是长期结构性变化？</p><p>对此，闪迪CEO戴维·戈克勒（David Goeckeler）在会上直言：<strong>“这是第一次，数据中心预计将在2026（日历）年首次成为NAND的最大市场。”</strong></p><p>这或意味着，过去十几年由智能手机和PC主导存储周期的时代即将结束，AI基础设施建设成为了新的核心引擎。随着AI推理（Inference）场景的爆发，每个部署单元对NAND容量的需求显著提升。</p><p>数据显示，公司数据中心营收本季度环比激增64%。更令人震惊的是需求的加速度：</p><blockquote><ul style=\"\"><li><p>两个季度前，市场预期公司2026年数据中心位元（Exabyte）增长为20%+；</p></li><li><p>上个季度，这一预期上调至40%+；</p></li><li><p><strong>本季度，闪迪将2026年数据中心位元需求增长预期直接上调至近70%（High-sixties）。</strong></p></li></ul></blockquote><p>此外，戈克勒透露，公司的高性能TLC硬盘正在推动收入增长，而代号为“Stargate”的BiCS8 QLC存储级产品也将在未来几个季度开始产生收入。</p><h2 id=\"id_513264232\">AI重塑NAND行业：“NAND成为AI基础设施的关键组件”</h2><p>电话会上，CEO戈克勒更是直接给出了对行业变化的判断。他表示：</p><blockquote><p><strong>“NAND现在被视为满足全球存储需求不可或缺的技术。”“这正在推动供应商与客户之间的商业关系发生根本性的变化。”</strong></p></blockquote><p>他进一步指出，随着AI在数据中心和边缘侧的部署不断扩大，存储的作用已经发生变化：</p><blockquote><p><strong>“人工智能正在推动需求发生阶跃式变化</strong>，数据中心和边缘工作负载的扩展，显著提高了系统对存储容量的需求。”</p></blockquote><p>在他看来，这一变化意味着NAND正在摆脱传统的强周期属性：“我们认为，NAND正在成为一个更具韧性、在结构上更具吸引力、长期平均回报更高的行业。”</p><p><strong>“NAND正日益成为AI基础设施的关键组件。”</strong>CFO路易斯·维索索（Luis Visoso）进一步说道。</p><p>在谈及近期存储价格快速上涨时，戈克勒给出了非常明确的判断：</p><blockquote><p><strong>“当前市场发生的一切，是一种完全由需求驱动的现象。”</strong></p></blockquote><p>CFO也表示：“在这个季度，我们无法满足客户的全部需求。”“客户需求持续显著高于我们的供给能力。”</p><h2 id=\"id_3582485665\">供需博弈：保持资本支出，拒绝盲目扩产</h2><p>尽管存储短期价格强劲，但CEO强调公司并不会因为短期价格强劲而贸然扩产：</p><blockquote><p><strong>“任何实质性的资本开支增加，都需要我们对多年期、具备吸引力价格水平的需求有高度信心。”</strong></p></blockquote><p>电话会上，管理层多次提到“无法满足客户需求”，目前市场处于严重的“分配环境”（Allocation Environment）。但闪迪当下显得十分克制。</p><p>尽管需求火爆，<strong>公司仍坚持资本支出计划不变，维持中高个位数的位元增长（Bit Growth），拒绝盲目扩产。</strong>这显示出存储巨头们吸取了过往“盲目扩产”周期的教训。</p><p>也有分析称，闪迪正利用短缺作为筹码，试图逼迫客户放弃传统的季度议价，转而签署包含预付款和供应承诺的长期协议（LTA）。CEO直言，如果不改变这种商业模式，公司就没有动力增加投资。</p><p>但客户显然对此仍有抵触。当被问及LTA的进展时，CFO透露了一个略显尴尬的事实：<strong>截至目前，仅签署并完成了一份协议</strong>。这表明，尽管买方急需产能，但对于在高位锁定长期价格仍持谨慎态度，双方的拉锯战仍在继续。</p><h2 id=\"id_884431871\">战略布局：锁定铠侠十年产能</h2><p>电话会还宣布了一项重要战略动作：<strong>闪迪与合作伙伴铠侠（Kioxia）达成协议，将合资公司（JV）延期至2034年，确立了未来十年的产能底座。</strong></p><p>为此，闪迪将在未来几年支付约11.65亿美元的制造服务费。</p><p>而这一举动无疑为那些担心长期供应稳定性的客户吃下了一颗定心丸。</p><h2 id=\"id_3193840830\">指引炸裂：毛利率剑指67%，定价权完全反转</h2><p>对于未来的业绩指引，公司也信心十足。</p><p>如果公司在Q2交出51.1%的毛利率（上季仅29.9%）已经足够惊艳，那么Q3的指引更是让分析师们感到惊讶。CFO路易斯·维索索（Luis Visoso）预计，<strong>第三财季非GAAP毛利率将达到65%至67%</strong>，EPS指引更是从本季的6.20美元跳涨至12-14美元。</p><p>这一超高指引的背后，是存储厂商对定价权的绝对掌控。维索索表示，NAND产能会自动流向利润最高的市场（即数据中心），这导致其他市场即使需求平平，也被迫接受涨价。</p><h2 id=\"id_1618822100\">传统市场的阴影：PC与手机销量面临下滑</h2><p>但值得注意的是，在AI的光环之外，传统消费电子市场的基本面并不稳固。</p><p>CEO戈克勒承认，进入2026年，PC和智能手机市场将面临<strong>单位销量（Units）下滑</strong>的基数压力（base effects）。</p><p>尽管单机容量的提升（Content growth）可以部分抵消这一影响，但“销量下降”的表述依然揭示了AI之外市场的疲态。</p><h2 id=\"id_3276909114\">财务“注脚”：一次性收益美化利润，税率将抬头</h2><p>同时，对于追求精准模型的投资者，本季度的利润成色或许需要打个折扣。</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>一次性收益：</strong> 本季度运营费用（OpEx）显著低于预期，主要得益于新产品导入（NPI）会计处理变更带来的约<strong>3500万美元一次性收益</strong>。CFO提示，这部分不可持续。</p></li><li><p><strong>税率逆风：</strong> 随着公司从巨额亏损转向高额盈利，此前累积的税务亏损抵扣已消耗殆尽，预计未来有效税率将从低位回升至14%-15%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/2e7a1b0479866f8268f02fc1dfa19cb3\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"711\"/></p></li></ol><p><strong>闪迪财报电话会全文翻译如下：</strong></p><blockquote><p><strong>演示环节</strong></p><p><strong>接线员：</strong>大家好，欢迎参加闪迪2026财年第二季度财报电话会议。所有与会者将处于只听模式。（接线员说明）今天的演示结束后，将有提问机会。（接线员说明）请注意，本次活动正在录制中。现在我将会议交给投资者关系主管Ivan Donaldson。请讲。</p><p><strong>Ivan Donaldson，投资者关系副总裁：</strong>在我们开始之前，请注意，今天的讨论将包含基于管理层当前假设和预期的前瞻性陈述，这些陈述受各种风险和不确定性的影响。这些前瞻性陈述包括对我们的技术和产品组合、业务计划和业绩、市场趋势和机遇以及未来财务结果的预期。我们不承担更新这些陈述的义务。请参阅我们提交给美国证券交易委员会（SEC）的10-<a href=\"https://laohu8.com/S/TKKD.SI\">K</a>表格年度报告和其他文件，以此获取有关可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性的更多信息。今天我们还将引用非公认会计准则（non-GAAP）财务指标。非GAAP财务指标与可比GAAP财务指标之间的调节表已发布在我们网站的投资者关系部分的书面材料中。接下来，我将把电话交给David。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Ivan。下午好，感谢大家参加闪迪的第二财季财报电话会议。本季度，营收为30亿美元，环比增长31%，非GAAP每股收益为6.20美元。人工智能继续推动需求的阶跃式变化，数据中心和边缘工作负载增加了系统的复杂性和存储内容需求。这一转变，加上严格的商业行动和战略性产能分配，加强了我们的业务成果。在讨论我们的终端市场之前，我想先阐述一下NAND行业的演变。<strong>NAND现在被公认为世界存储需求中不可或缺的一部分，推动了供应商与客户之间商业关系结构的根本性转变。供应确定性、更长的规划周期和多年承诺正变得至关重要，以支持超出我们市场传统周期性模式的结构性需求。因此，我们正在与客户进行讨论，从季度谈判向具有更坚定供应和定价承诺的多年协议演变，从而实现更好的规划实践和更具吸引力的回报。</strong>这些变化将使我们的规划周期与客户的需求状况更好地保持一致，从而互惠互利。因此，我们的供应计划将继续围绕当前和预测市场价格下的可预测长期需求进行设计。这些动态揭示了我们NAND技术的真正价值，并加强了持续创新和严格执行的必要性。我们的产品得益于在NAND和系统解决方案方面数十年持续的研发和创新投资，并得到了在世界级前端和后端制造方面大量资本投资的支持。因此，<strong>我们相信NAND正成为一个更持久、结构上更具吸引力且平均回报率更高的行业。转向我们的终端市场亮点。</strong>本季度，我们继续按照路线图执行，推进整个业务的下一代产品创新和认证，关键客户项目按计划进行。<strong>在数据中心方面，我们处于AI基础设施广泛扩张的中心。</strong>随着AI工作负载的扩展，企业级SSD需求在整个生态系统中加速增长，<strong>特别是推理（inference）推动了每次部署中NAND含量的显著增加。这一势头反映了我们与更广泛的大规模构建和部署AI的客户加深了接触，重塑了我们的数据中心业务，我们预计该业务在近期和长期都将显著增长。</strong>我们要看到所有类型的AI基础设施建设者都在强劲采用我们的产品，包括云超大规模企业（hyperscalers）、边缘和企业数据中心、OEM厂商以及大规模部署AI的系统集成商。我们的技术已成为这些部署的关键推动力，提供了优化AI基础设施所需的性能特征。整个AI生态系统中客户的广泛采用突显了我们技术的实力和产品组合的深度。在超大规模企业方面，我们已经在第二家超大规模企业完成了PCIe Gen 5高性能TLC驱动器的认证，并有望在未来几个季度在更多超大规模企业完成认证，BiCS8 TLC解决方案也将紧随其后。该产品正在推动我们数据中心产品组合的显著收入增长，该组合环比增长了64%。代号为“Stargate”的BiCS8 QLC存储级产品继续在两家主要超大规模企业进行认证，预计将在未来几个季度开始产生收入，为数据中心增长提供额外的推动力。在边缘计算方面，随着PC和移动设备的更换周期和AI采用推动了更丰富的配置和更高的单设备存储含量，需求显著超过了供应。在这种分配环境下，我们正与关键边缘客户合作，优先考虑他们的关键任务需求，并在我们可用的供应范围内优化产品组合，确我们整个产品组合的最佳长期回报。在消费类产品方面，产品组合向高端产品和更高价值的配置转移，支持了存储容量、增长和盈利能力。我们推出了在USB外形尺寸上的突破性产品——Sandisk Extreme Fit，这是我们最小的大容量USB-C闪存盘。这一突破性的“即插即忘”（stay-put）产品为我们的客户提供了一种无缝且经济实惠的方式，以显著扩展其PC和智能手机的存储空间。我们扩大了与全球知名品牌Crayola和FIFA的关键许可计划，全面落实了去年2月首次推出的多彩Sandisk Crayola USB-C闪存盘和官方授权的2026年FIFA世界杯产品所强调的承诺。这种强劲的势头在假期期间持续，受到针对性游戏主导计划的推动，包括我们的“不要删除你的游戏”活动。在2026年CES上，我们推出了Sandisk <strong>OptiNAND</strong>系列，重新命名了WD Black和WD Blue NVMe SSD，以强化品牌架构并巩固性能领先地位。这些行动共同反映了我们继续专注于通过品牌、创新和严格的市场进入执行来推动需求，巩固闪迪在游戏、创作者和日常消费者细分市场的领导地位。我们在终端市场取得的这些胜利反映了我们运营的敏捷性和广泛产品组合的韧性。展望未来，<strong>我们继续看到2026日历年之后的客户需求远高于供应，这需要与客户保持一致的仔细分配计划。我们仍然专注于通过BiCS8过渡进行严格执行，支持中高个位数的平均长期位元增长（bit growth），同时维持我们的资本支出计划。</strong>我们正在努力支持客户需求，同时确保盈利能力能够支持提供世界上一些最先进半导体技术所需的巨额研发和资本投资。接下来，我将把电话交给Luis，深入探讨我们的财务业绩和指引。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>谢谢，David。在深入探讨财务数据之前，我将提供一个简短的市场概况。<strong>我们认为NAND市场正在经历由AI催化的结构性演变。这种演变在数据中心更为明显，随着数据温度的升高，数据增长正在加速，Token强度正在加速，存储是推理的关键推动力。因此，NAND正日益成为AI基础设施的关键组件。</strong>数据中心对NAND的更高需求影响了其他市场，随着NAND流向最具吸引力的市场，这些市场也在增长。我们认为这种结构性演变是可持续的，应该会减少我们NAND业务的周期性，创造更高的平均长期利润率和回报。在12月份的季度，我们经历了终端市场状况的明显且显著的改善，这导致了更高的定价。本季度，由于对我们产品的需求持续超过供应，我们做出了战略性的分配决定。我们用于分配位元（bids）的框架是最大化价值创造。我们优先向我们的战略客户供应，即那些认可我们可以共同创造价值的客户。这些是我们打算与之建立有价值的合作伙伴关系的客户，从而建立可持续的多年商业实践，具有高度可预测的需求、回报和资本部署。<strong>鉴于市场的强劲，本季度我们无法满足客户的需求。我们正在改进定义战略参与的方式，优先考虑那些拥有多年供应框架和共同规划承诺的客户，而不是交易性的短期需求信号。我们继续保持谨慎，不改变我们的资本支出计划，该计划支持通过BiCS8过渡实现中高个位数的位元增长。我们的投资姿态仍然专注于服务有吸引力的持续需求和健康的盈利水平。</strong></p><p><strong>任何实质性的资本部署增加都需要确信在有财务承诺的数年范围内，具有吸引力价格水平的需求是持久的。</strong>在当前环境下，我们致力于供应我们的三个终端市场，因为我们相信多样化可以最大化价值创造。我们计划继续在这些市场中与多样化的客户组合建立战略关系，使我们能够更深入地了解他们的长期需求。本季度，我们继续与客户在建立共同承诺方面取得进展，这提高了业务的可预测性。客户承诺和商定的商业条款是提供供应确定性和投资资本回报可预测性的最有效机制，使我们能够更审慎地管理各地区的资本密集型业务。在这个背景下，我将更深入地介绍季度业绩。第二季度营收为30.25亿美元，环比增长31%，同比增长61%。这一数据优于我们25.5亿美元至26.5亿美元的指引。营收超预期来自于各细分市场价格的上涨，且在季度内走强。位元出货量同比增长22%，环比增长低个位数。在第二季度，我们看到了所有终端市场的强劲环比需求。边缘计算营收为16.78亿美元，环比增长21%。消费类营收为9.07亿美元，环比增长39%。数据中心营收为4.4亿美元，环比增长64%。我们第二季度的非GAAP毛利率为51.1%，高于上一季度的29.9%。这一数据优于我们41%至43%的指引。毛利率超预期来自于更高的定价。单位成本降低如期而至，加强了利润率的改善。在第二季度，我们产生了2400万美元的启动成本。不计此成本，非GAAP毛利率本应为51.9%。第二季度的非GAAP运营费用为4.13亿美元，占营收的13.7%。这一数据优于我们4.5亿美元至4.75亿美元的指引范围，反映了改变新产品引入管理方式带来的一次性收益。因此，非GAAP营业利润率为37.5%，高于上一季度的10.6%。第二季度的非GAAP每股收益（EPS）为6.20美元，高于上一季度的1.22美元。这一数据优于我们3美元至3.40美元的指引范围。非GAAP每股收益的超预期反映了高于预期的营收和更低的成本。主要的GAAP与非GAAP调节项目包括税后5200万美元的股票薪酬（占营收的1.7%），以及与某些法律事务相关的9300万美元。转向资产负债表。我们在本季度结束时持有15.39亿美元的现金及现金等价物，债务为6.03亿美元。本季度，我们额外偿还了7.5亿美元的债务，并在季度末拥有9.36亿美元的净现金头寸。转向自由现金流，本季度我们产生了8.43亿美元的调整后自由现金流，代表27.9%的自由现金流利润率。这包括来自运营的10.19亿美元，部分被1.76亿美元的净现金资本支出所抵消。我们的总资本支出总计2.55亿美元，占营收的8.4%。<strong>今天早些时候，我们宣布已与铠侠（Kioxia）达成协议，将四日市（Yokkaichi）合资企业延长至2034年12月31日。通过这次延期，四日市和北上（Kitakami）合资企业将拥有相同的到期日。基于超过25年的合作伙伴关系，我们相信合资企业反映了我们的运营规模和随着时间推移创造的巨大共同价值。</strong>该合资企业使两家公司能够设计和制造性能最高、成本最低的NAND技术，为世界基础设施提供动力。作为此次延期的一部分，闪迪同意为铠侠将提供的制造服务（确保持续的产品供应）支付总计11.65亿美元。这笔金额将在2026日历年和2029日历年之间支付。该成本将在未来九年内计入我们的销售成本。转向指引。对于第三季度，我们预计营收在44亿美元至48亿美元之间。我们预计市场将比第二季度更加供不应求。我们预计由于我们将受益于数据中心的加速走强，导致季节性低于历史水平，位元出货量将出现中个位数的下降。<strong>我们对第三季度非GAAP毛利率的预测是在65%至67%之间。对于第三季度，我们预计非GAAP运营费用在4.5亿美元至4.7亿美元之间。我们预计非GAAP利息和其他费用在2500万美元至3000万美元之间，非GAAP税务费用在3.25亿美元至3.75亿美元之间。假设完全稀释股数为1.57亿股，我们预测第三季度的非GAAP每股收益在12美元至14美元之间。</strong>接下来，我把电话交还给David。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Luis。总之，我们将继续成功地驾驭我们业务深远演变的早期阶段。除了在我们在PC、智能手机、平板电脑、云、汽车、游戏设备、机器人等日常使用的技术中发挥核心作用外，NAND还是支持人工智能发展和扩散的关键技术。在世界上一些最大和资本最雄厚的科技公司的推动下，预计数据中心将在2026年首次成为NAND的最大市场。受我们要技术所提供的性能推动，我们所有终端市场的客户正越来越多地寻求基于共同承诺和商定的、与我们要现有供应计划一致的财务上有吸引力的条款的商业实践。我们的供应计划将继续与这种有吸引力、真实且可持续的长期需求保持一致。在这种背景下，利润率预计将在结构性更高的水平上重置，为所需的实质性创新和投资提供公平的回报。我们的技术和产品组合在完美的时刻与这些不断变化的市场动态相交汇，使我们能够管理平衡的投资组合并交付行业领先的财务业绩。现在，让我们开始提问。</p><p><strong>问答环节</strong></p><p><strong>接线员：</strong>提问与回答</p><p><strong>接线员：</strong>谢谢。我们现在开始问答环节。（接线员说明）第一个问题来自Bernstein的Mark Newman。请讲。</p><p><strong>Mark Newman：</strong>嗨，非常感谢，祝贺今天取得了极好的数字。真的，真的非常棒的数字，特别是第三季度的指引。所以，很明显正在发生的是价格正在以空前的速度扩张。我想我的问题是针对Dave开场的评论。你们是如何考虑长期协议（LTA）的？当然，长期协议有利有弊，因为长期协议锁定了价格，而在价格上涨如此之快的时候，我想你们实际上并不想要那么多长期协议。但是我想了解一下你们是如何考虑这一点的，我们应该如何看待这一点，就你们达成长期协议的比例而言，以及这对未来的影响。那太好了。如果您能简要谈谈长期的供需平衡，如果在这个非常、非常巨大的，目前看起来相当严重的供应不足的情况下，是否有增加供应的计划，或者你们是如何考虑这一点的，那也太好了。非常感谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Mark。感谢你的评论。关于业务动态发生的一系列事情促成了你们看到的结果，我说几句。首先，这源于产品组合和创新。你知道，我们的BiCS8节点，我们已经开始量产并继续量产，这只是一个极好的节点。性能，QLC性能，2Tb的裸片（die），很多东西让我们处于非常有利的位置。顺便说一句，我要指出我们延长了合资企业（JV），我们对此非常高兴，这将再持续十年。这正在支持非常强大的企业级SSD产品组合。这是我们推动了一段时间的事情。上个季度我说过，我们将看到整个财年的增长。我们在第一财季看到了，我想是29%的环比增长。现在我们在第二财季看到了64%的环比增长，我想你们会看到下半财年从这里开始加速。所以，主要业务创新的第三个支柱坦率地说是发生在消费类业务中。很多新产品推出。我们今年宣布的这款Extreme Fit产品确实是一个突破性的产品。它允许我们的客户非常无缝和经济地增加设备的存储容量。这在USB领域算是一种创新。你可能认为这种事不会再发生了，但这并不是一个可移除的产品。它设计成插上就一直留在那。你可以看到我们要像FIFA那样的合作伙伴达成的协议，这可能是今年最大的事件。我们在那里有很棒的联名产品。我们看看我们的消费类业务，我们看到了50%的同比增长，所以那里的表现真的很强劲。这种产品组合创新的卓越性使我们能够拥有更好的投资组合组合，如果我们回顾过去几个季度，我们实际上能够将利润最低的业务换成现在利润最高的业务，这也为业务提供了显著的顺风。除此之外，还有供需动态，这正在推动整个市场向前发展。所以真的是所有这些因素的结合推动了业务向前发展。<strong>这不仅仅是价格问题，尽管显然处于强劲的定价环境中很棒。谈到长期协议（LTA），我会谈一点，我知道Luis也会有一些很好的评论。所以，当我们达到我们认为我们的技术获得了更公平的回报，且坦率地说，客户正在寻求更多的供应保证时。</strong>我的意思是，我想指出当前市场的一点，这完全是一个需求驱动的现象，关于市场上正在发生的事情。我们在一年多的时间里对我们的供应计划非常透明。我们在这个市场上投入了大量资金。我们要投入数亿美元的研发资金来推动路线图。我们投入数十亿美元的资本支出，我们已经非常明确我们将持续推动中位到高位数的位元增长，我们认为这是一个很好的市场。现在发生的情况是，我们只是没有获得足够的可见性来了解需求端到底是什么。我的意思是，如果我们看数据中心，我们现在已经经历了三个预测周期。上个季度，我们从该市场的中段20%增长调到了中段40%增长。现在我们看到的是2026年该市场的高段60%的艾字节（Exabyte）增长。我想我们的客户意识到了这一点，特别是在数据中心市场。他们的数字很大，他们在26、27、28年需要什么，我们甚至在和其中一些人谈论29和30年。他们在做自己的规划。他们将需要的艾字节数量是巨大的。因此，长期协议是关于提出一个模型，使我们有信心在持续的基础上供应那种水平的需求。对我们来说，这不是关于下个季度或下下个季度的需求是什么。考虑到我们业务的动态，我们对此无能为力。<strong>但我们希望将长期增长率与长期持续需求相一致，正如你所说，以有吸引力的财务状况</strong>。让我把这个问题交给Luis。Luis，对此有什么看法？</p><p><strong>分析师（Luis Visoso）：</strong>是的，我的意思是，David涵盖了大部分内容。我想说的是，Mark，我们看到跨终端市场和跨地区的客户都在联系我们。所以这不仅仅是少数几个。我们确实看到了广泛的基础，这对我们来说非常有趣。我们正在取得重大进展。我们与几位非常、真的希望我们优先考虑或保证供应的客户取得了重大进展，正如David所指出的，他们将其视为业务的关键推动力，这正是他们所寻找的。现在，就你的一点，我们在如何定义几个指标方面非常深思熟虑。一个是协议的长度，我们将交易的价格，数量，我们投入其中的业务量，以及其中的任何预付款部分。所以我们非常深思熟虑，这应该是价值增值的，而不是相反。</p><p><strong>分析师（Mark Newman）：</strong>太好了，非常感谢，能不能快速评论一下你们如何看待长期的供需以及增加供应的任何灵活性？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>不，我的意思是，Mark，我们有我们的供应计划。再一次，我们已经非常明确了我们的资本支出计划是什么，我们的位元增长计划是什么，就是这样。关键是在那个供应水平上满足我们的客户，并了解我们如何分配，然后，正如我们所说，是关于我们所有人都抬起头来看看地平线更远的地方，这个市场的需求到底会是什么，持续的需求会是什么，我们真的需要摆脱这只是一个交易市场的想法，在这个市场我们只能一次获得一个季度的强劲信号。我的意思是，公平地说，我们确实每年都会从客户那里获得需求信号，但我们实际上只交易那个。我们每个季度都在谈判价格，这使得增加任何形式的支出都非常、非常困难，因为我们只是对经济性没有可见性，而且，再一次，特别是随着市场向数据中心转型，我认为数据中心客户更愿意。正如Luis所说，这是跨越所有客户的，但我认为数据中心客户，鉴于他们的需求概况以及他们坦率地说增长有多大，在参与这种对话方面更加积极主动，真的想了解几年后的供应保证，以及我们如何提出一个——我们可以围绕它制定什么样的商业实践？而且，那是一个，正如我在准备好的发言中所说，我说我们处于这个转型的早期，那就是早期的部分。我认为商业实践将会改变，我认为这一切都是为了更好。我们在接下来的几个季度里必须完成这些对话。非常感谢Himanshu。</p><p><strong>Mark Newman：</strong>非常感谢。再次祝贺，伙计们。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Mark。我们很感激。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>的Joe Moore。请讲。</p><p><strong>Joseph Moore：</strong>太好了。谢谢。在消费电子展（CES）上，Jensen（黄仁勋）谈到了这个键值缓存（Key-Value Cache），并给出了一些关于每GPU太字节数的数字，看起来像是一个相当大的市场。你们有收到相关的迹象吗？你认为那里——我们应该把这当作直接的数学计算吗？每个人都有不同的实现方式吗？以及这对数据中心和NAND会产生什么影响？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，Joe。我们现在正在研究这个问题。我们正在与NVIDIA合作研究这个问题，以及他们是如何考虑的。当然，然后我们会与我们的客户一起研究他们将在部署中如何配置它。所以还有点早。关于这点我会说几件事。首先，这些需求目前都没有包含在我们讨论的需求数字中。我认为这只是一个完美的例子，说明我们在未来需求将是什么方面都需要更多的合作。其次，我们对此的初步看法，当我们看，比如说，<strong>27年的需求时，我们认为那大约是额外的75到100艾字节（exabytes）。然后在那之后的一年，你可以把那个数字翻倍。所以这是一个巨大的需求量。</strong>我认为这，再一次，只是NAND在AI架构中处于中心地位的另一个例子。在这一点上非常、非常清楚。如果以前不是，AI架构正在改变，对吧？这并不奇怪。任何如此深刻且正在如此大规模部署的技术，我们都将继续看到架构的创新和演变。所以我们将非常密切地关注这一点。NAND将成为该架构的重要组成部分。它是最具扩展性的半导体存储技术，或者可能是最具扩展性的半导体技术。所以我们在看那些配置。这是非常真实的需求。我们只是试图弄清楚它。然后我们可能会在今年下半年将其纳入数字中，进入27和28年。</p><p><strong>Joseph Moore：</strong>太好了。谢谢。太好了。谢谢。作为一个后续问题，企业级SSD的机会，目前在TLC和QLC之间是如何细分的，未来又是如何变化的？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>我认为我们目前大致跟踪市场。主要是TLC。我会说它偏向于TLC，特别是对我们而言。然后，我们还没有推出基于存储的QLC的Stargate产品。它正在认证中。所以我们将在接下来的几个季度开始为该产品发货以获取收入，这让我们很兴奋，为我们的数据中心产品组合提供了另一个增长顺风。那将提升QLC的混合比例。但在目前，我认为整个市场和我们的产品组合，是偏向于TLC的。</p><p><strong>分析师：</strong>太好了。谢谢。很棒的数字。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Joe。很感激。下一个问题来自Cantor Fitzgerald的CJ Muse。请讲。</p><p><strong>C J Muse：</strong>是的。下午好。谢谢接受提问。我想第一个问题，有没有办法量化与AI基础设施建设相关的NAND增量需求？我不包括KvCache，但是，我们之前是中高个位数，我很好奇现在，基于你们与客户的对话以及你们看到的趋势，看26、27、28年，新的需求年复合增长率（CAGR）大概是多少？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>我认为我们目前对此最好的代理指标，CJ，就是我们在数据中心看到的艾字节需求。正如我之前所说，我的意思是，两个周期前我们在看，<strong>比如26年数据中心的艾字节增长是20%的中段。上个季度我们在谈论，考虑到发生的资本支出周期，我们将其提高到了40%的中段。我们现在的预测是数据中心有高段60%的艾字节增长，这还不包括在这个财报周期内的任何资本支出提升。所以，仅仅是季度环比的需求就有显著增加，我们认为这几乎都是由AI驱动的，显而易见。</strong></p><p><strong>C J Muse：</strong>完美。谢谢。然后我想你们在本季度偿还了相当数量的债务。你们只有6亿美元未偿还，可能本季度就能还清。所以好奇的是，当你们完全处于现金状态时，我们应该如何考虑资本回报，特别是关于未来几个季度的股票回购？</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的，我们感到，我们对在减少债务方面取得的进展感到非常自豪。记得我们是从20亿美元开始的，它下降得非常、非常快，本季度减少了6亿美元，我们将继续将其降低。CJ，我们的首要任务是继续像我们一直做的那样投资于业务，并建立审慎的现金资源，这是一个手头有现金会有所帮助的业务。我们不会浪费你们的现金，别担心，但我们要建立审慎的现金资源，我们将继续减少我们的债务，在适当的时候，我们将继续扩展并给你更新。但到目前为止，这些是我们的优先事项。</p><p><strong>C J Muse：</strong>谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，CJ</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>的Jim Schneider。请讲。</p><p><strong>James Schneider：</strong>晚上好。谢谢接受我的提问。首先，在供应方面，我想知道你们能否简要介绍一下四日市和北上的工厂网络概况，以及目前的状况，我假设利用率基本上是满负荷的，但是，当你们更战术性地思考今年之后的高双位数大增长前景时，你们预计如何在未来，比如说，18个月左右提升你们整体的合资工厂网络，然后也许给我们任何一种看法——你们对目前鉴于你们的一些竞争对手最近宣布的一些行业绿地产能扩张的看法？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>所以，首先，我们有——正如你所说，我们有两个主要基地，四日市和北上。我认为本季度迈出的一大步是我们宣布延长围绕四日市的合资协议，使其与北上的协议一致，所以它们现在都运行到2034年，这给了我们未来九年非常好的供应保证，我们将继续讨论那之后会发生什么，但这与铠侠的关系已经持续了几十年，这简直令人难以置信，并且将持续很长一段时间。所以，我们觉得我们在那里处于非常好的位置。听着，我们在工厂里已经有几个季度没有利用率不足的情况了。我们在几个季度前就克服了那一点。可能还有一点点成本流转的记忆。我想那些都是上个季度的事了。我们结束了。所以，它们正在满负荷运转。北上是我们正在扩张的地方。我们刚刚开设了K2 FAB，所以我们在那里有额外的空间。我认为我们只是，由铠侠领导的合资企业在这部分刚刚做了非常好的产能规划，并且对于我们如何在未来许多年内根据需要扩展到北上基地有很好的计划。所以，我们对在那里的定位感觉真的很好。至于行业的其他部分，它是——正如你所知，它的交付周期很长。我们最近看到了一些公告。我会认为那些是正常的进程。我们都在不断建设洁净室空间。正如我之前所说，这是一个我们在供应方面非常一致的市场。我们将以中高个位数的比率增长位元。我们将通过创新来做到这一点。我们将通过——这种创新将需要额外的洁净室空间。这都在计划之中。我预计会看到持续的支出来达到那个数字，但我们没有看到任何不寻常的事情。而且我认为正如我们要知道的那样，如果你想开始建造一个新的FAB，你需要数年时间才能<a href=\"https://laohu8.com/S/01630\">建成</a>并投入运营并从中产出产品。所以这就是我们如何看待市场的一点点。最后评论，当我们谈论供需时，所有这些都已计入我们的数字中。</p><p><strong>James Schneider：</strong>谢谢。然后也许作为一个后续，能不能也许谈谈，很明显你提到了在这个日历年结束时与另一个企业级SSD超大规模客户的认证，例如，你预计你们的企业级SSD敞口占总收入的百分比会有多大？谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，我们现在还不会给出一个确切的数字，但我只想说敬请期待。我想我们说过这个，我们的业务将在这个市场上继续增长。我们已经看到了29%的环比增长，随后是64%的环比增长，不涉及太多细节。我想下个季度你们也会看到一个显著的提升。所以我们对产品组合的位置感觉真的很好。就像我说的，客户的反响，不仅仅是超大规模企业，而是整个正在建设AI基础设施的生态系统。我们在市场上的计算聚焦型TLC产品确实在推动这种增长。我们将在接下来的几个季度看到我们的BiCS8 QLC产品开始发货以获取收入，这将是增长的另一个顺风。正如我们讨论的那样，BiCS8 QLC的性能受到了极好的欢迎。所以我们继续看到对这些产品的非常高的兴趣，并正在进行认证。我们期待持续增长，这将是我们一直谈论的平衡产品组合的一部分，关于我们将如何将我们的供应分配到市场的那个部分。但我们对我们所处的位置和我们要去的地方感到兴奋。</p><p><strong>James Schneider：</strong>谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>谢谢，Jim。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/SHI.UK\">SIG</a>的Mehdi Hosseini。请讲。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>是的，谢谢接受我的提问。我有两个后续问题，这是给团队的。当我看你们对3月Q3财季的指引时，假设低个位数的位元增长，ASP和混合价格有很大的跳跃。我想问的是，我们应该如何考虑影响ASP的混合因素？很明显，随着你们扩展SSD，会有更高的溢价。比起位元，你们捕捉到了更多的溢价或经济价值。有没有什么方法可以帮助我理解？因为仅仅考虑ASP的绝对值可能会给我们错误的印象。所以任何你能提供的帮助都太好了。我没有后续问题。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的，所以我们拥有的混合影响与我们要端市场的变化关系不大，更多的是与客户有关，对吧？以及我们如何服务市场。我在准备好的发言中谈了一点这个问题。你看到的是我们正在推动更好的混合。我们正在与那些重视我们关系、重视我们产品的客户合作。因此，我们从中获得了更好的毛利率。所以这其中有一个混合的成分，就你的一点而言。Mehdi和Wilco，还有一些定价因素。现在，我们相信市场会。继续，抱歉。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>哦，我只是想说，只是一个快速的后续。你们能不能提供任何混合的细分，这样我们就不会太过于关注ASP的趋势？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，我们会在下个季度报告时提供给你。Mehdi，关于指引，目前我没有任何东西可以分享给你。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>好的，太好了。还有一个给David的问题。看，我们要在这里，短缺在增加。它在加剧。你和你的同行正在参与多年合同的讨论。正如你强调的，这些项目需要数年时间。建造晶圆厂和放置设备是一个非常漫长的过程。为什么没有更多的紧迫感？为什么你的客户不愿意承诺更多？他们在整个AI供应链中承诺投资。但是当涉及到内存或NAND时，我没有感觉到紧迫感。如果这要等到今年下半年，那就意味着短缺将加剧，除非SSD 60%的艾字节增长可能只是一个短名单。但我怎么能调和这两者呢？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>对此我有很多想法，Mehdi。我的意思是，首先——我会争辩说实际上有相当多的紧迫感，事情正在相当戏剧性地、相当迅速地变化。对吧？我的意思是，你谈论的是一个按其运作方式运作了可以说几十年的市场。那个市场的运作方式是基本上每个季度都有一次NAND拍卖，这就设定了价格。所以，这就设定了价格。然后我们都要讨论每个季度的价格是多少。然后在供应方面，我们试图搞对我们供应多少，但经常搞错。当你搞错的时候，经济状况就完全崩溃了。所以，我们正试图从那个世界中走出来。我们为什么要从那个世界中走出来有很多原因。有很多技术原因和我们过去谈过的各种东西，我们可以谈很多。但是，对于一件你已经做这种行为十年的事情，仅仅在一个季度内醒来并决定彻底改变一个行业的商业实践，几乎是真的很、很难做到的。所以，但我确实认为这正在发生。我确实认为客户开始看，就像我说的，他们开始看得更远，特别是在数据中心。我认为这一点不容低估，即现在数据中心是NAND最大的市场这一想法。我的意思是，这是一个曾经由——或者不是由其主导，但是当主要客户是智能手机、PC时，我将其视为传统上的商品NAND市场。我讨厌那个词，但那是人们对此的看法。数据中心不是那个市场。就像数据中心不是商品NAND市场一样。数据中心是——NAND是一个高度战略性的产品，是非常复杂的AI架构的一部分。我需要极高的性能，我需要创新，我需要适合我的配置的特定企业级SSD。这与“我只需要同样的产品，我可以插入来自五个不同供应商的任何一个”的想法大相径庭。那不是——所以那个市场现在成为主要市场，特别是主要的增长引擎，真的，我认为，正在开始挑战市场传统运作方式的商业实践。再一次，实际上我对这发生得相当快感到相当乐观。现在我们看看有多快。我的意思是，我们要际上到了宣布合同的地步了吗？我们还没有完全到那里。我们有一些正在进行中。但在我看来，相对而言，进展相当快。对于这么大的市场，这么多参与者，每个季度交易这么多业务，看到它像现在这样变化得这么快，实际上是相当了不起的。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>谢谢你的详细说明。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>没问题。谢谢，Mehdi。</p><p><strong>接线员：</strong>（接线员说明）下一个问题来自美国银行的Wamsi Mohan。请讲。</p><p><strong>分析师：</strong>嗨。我是Ruplu代替Wamsi。我可以问Luis一个问题吗？本季度，运营费用（OpEx）降低了。你说你在管理新产品导入（NPI）方面获得了收益。能不能详细说明一下，那个收益是什么？能不能谈谈资本分配计划？你预计在HPF和数据中心扩张上花费多少，以及任何资本回报计划或并购计划？谢谢。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的。所以，让我试着解开OpEx的问题，因为我以为有人会问。我们对销售产品的方式做了一个经常性的改变。基本上，我们现在开始对我们的认证单元收费。过去，我们习惯在成本发生时记录成本，对吧？它们是期间成本。这是一个非经常性因素，这是一个收益，一次性收益，因为我们从期间成本转入库存，因为我们现在正在销售这些认证单元。这有意义吗？</p><p><strong>分析师：</strong>是的。这很清楚。好的。所以，我们将获得持续的节省，因为我们对客户收取这些认证单元的费用，并且随着我们进行过渡并通过库存，会有一次性收益。关于资本分配问题，正如我之前所说，我们的资本分配策略没有改变。我们将继续投资于业务。我们将建立审慎的现金储备，这对这个业务非常有帮助，特别是考虑到我们要处的位置。我们认为我们需要继续建立现金储备，我们将继续减少债务。所以我们已经从20亿美元减少到了6.5亿美元，所以我们正在取得巨大进展，我们将继续在那方面取得进展。我们在为业务提供全额资金。我们正在从BiCS8过渡中为业务提供资金。我们正在为我们的OpEx提供资金，我们觉得我们正在适当地为业务本身提供资金。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>指引中有任何未充分利用的费用吗？</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>不，指引中没有，实际数据中也没有。</p><p><strong>Mehdi Hosseini：</strong>好的，非常感谢。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自瑞穗的Vijay Rakesh。请讲。</p><p><strong>Joseph Moore：</strong>嗨，Dave和Luis。很棒的季度，非常惊人的数字。只是想知道关于2026-27年，你们在看什么样的位元增长？很明显ASP定价一直在飙升，但只是想知道不同细分市场的价格趋势如何，从数据中心到零售到消费类SSD，如果你能给我们一些颜色，谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，所以我们在27、28年看到的位元增长，与我们在2月初谈到的一致。我们仍然在谈论每年中高个位数的位元增长。除非我们看到这种需求是存在的、可持续的和有利可图的，否则我们不会改变我们的假设。所以我们的计划仍然是——我们的记录计划是那种高个位数的年度位元增长。关于我们要称为终端市场的定价，这非常有趣，对吧？你看到的是价格并没有完全相同地变动，但基本上是以相同的速度变动。现在我们看到发生的情况是NAND最终可以流向任何市场。所以NAND会自然流向最有吸引力的市场。所以当数据中心价格上涨时，它们确实会对其他市场产生影响，举个例子，对吧？所以这就是我们在各个市场看到的。价格基本上全线上涨。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/0HB5.UK\">法国巴黎银行</a>的Karl Ackerman。请讲。</p><p><strong>Karl Ackerman：</strong>嗨，谢谢接受我的提问。我想祝贺你们取得非常好的季度。产品路线图是什么？我想有——现在你们的数据中心占比已经达到15%，NAND闪存现在越来越多地被附加到AI计算上。所以我认为这正在对性能创造新的要求，所以你们在，能不能跟我们更新一下你们的产品路线图来满足这些新要求？比如，我想有高IOPS的SSD，你们在HPF上有接触，所以那些新产品看起来怎么样？</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>是的，所以我认为这是正在进行的、由数据中心驱动的大量创新的一个很好的例子，就像我之前提到的那样。所以，你是对的，我们要称为计算聚焦的、TLC高性能驱动器正是目前推动产品组合的因素。正如我所说，我们刚刚看到了64%的环比增长，所以我们继续看到对那些高性能产品的非常强劲的拉动。正如我所说，当我们开始将这些迁移到BiCS8时，我们觉得我们处于非常有利的位置，但是正如你所说，还有一大堆新的创新正在进行，我认为，我认为创新引擎在整个行业中依然活跃且良好，这也就是，我们将如何满足AI存储的需求？模型变得更大，生成的Token更多，缓存变得更大，这自然是一件你开始考虑NAND及其巨大扩展特性的事情，你是对的，那里有很多创新。有高IOPS企业级SSD，这当然是你可以想象我们正在做的事情。你知道，两年前我们对此有自己的想法，我们在投资者日谈到了它，我们相信，有机会重新架构NAND以将其引入AI。我们将其注册为高带宽闪存（High Bandwidth Flash，HBF）。我认为在过去的一年里，这已成为一条更受认可的前进道路，现在有很多人在做这个，顺便说一句，我们继续在做这个。我们对进展非常、非常高兴。我们就用例与客户进行了深入的对话。我们正在设计NAND裸片。我们正在构建控制器，所以那继续向前推进。显然，随着我们前进和计划的确定，我们会对此有更多要说的，但是，我认为所有这些只是一个例子，即随着AI架构继续扩展，存在巨大的创新机会，这是非常令人兴奋的，我们仅仅处于推动这项技术并在全球范围内扩展它的非常早期的阶段，而且我们拥有，也许整个技术行业，处于非常有利的位置来做到这一点。它们是历史上一些最大、最有能力的科技公司。显然，它们正在投入大量——大量资源来推动这项技术并以非常快的速度在全球范围内扩展它，我认为这是令人难以置信的兴奋。我认为这将会继续下去。我认为我们在这方面还超级早，我认为这将会持续很长一段时间。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>的Aaron Rakers。请讲。</p><p><strong>Michael Stadnoff：</strong>嗨，伙计们。谢谢。我是代表Aaron的Michael Stadnoff。我想回到LTA（长期协议）的讨论。你们最终确定了这些协议中的任何一个了吗？如果是这样，部分或全部预付款是否属于，我想，任何已最终确定的协议的一部分？这是我们应该期待向前发展的事情吗？我知道你有点暗示了。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的。到目前为止，我们已经签署并完成了一项协议。我们不披露条款。其中有一个预付款部分，我们认为在这类协议中很重要，但这就是我要说的，Michael。所以我们有一个已完成，还有几个在排队。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自花旗集团的Asiya Merchant。请讲。</p><p><strong>Asiya Merchant：</strong>太好了。谢谢接受我的提问，这里的结果很棒。David，上个季度，我想你分享了一些关于你如何看待边缘市场、PC、智能手机，也许还有消费市场的想法。<strong>仅仅考虑到内存处于分配状态这一事实，人们在谈论PC和智能手机销量下降，只是你是如何考虑这一点的，以及你的OEM客户向你提供了什么关于这些市场的信号，以及这对你大概在26年下半年和进入27年的需求前景有何改变。</strong>如果我可以给Luis插一个问题。在结构上，NAND正在经历这种动态，这显然是一个高度战略性的产品。你们是如何考虑你们的真实周期毛利率的？看起来你们达到那个水平已经是相当长一段时间以前的事了，但你们在这里是如何从结构上考虑毛利率的？谢谢。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>好的。谢谢，Asiya。所以看，关于这个有几个想法。所以首先，在消费市场方面，我认为我们对消费类产品组合的位置非常满意。正如我所说，我们刚刚实现了超过50%的同比增长。我认为我们在那里所做的关于我们如何考虑品牌、创新、产品组合的工作，那对我们来说是一个长期市场。它将继续是我们的一个长期市场。我们认为我们能够通过Sandisk品牌的价值在那里驱动价值。所以我们认为那是一个伟大的业务，并将继续如此，我们将继续投资于它。在其他一些市场，比如，看，我认为这就是原因之一。显然，我们在准备时看数字，如果你只看26年，我们的PC销量是2.85亿台。我不认为我们会——任何人在年初会选那个数字。所以它只是——在这些市场的单位增长、内容增长方面继续非常强劲的结果。所以看，当我们进入26年，或者我们现在在26年，我们将看到那方面的一些基数效应，单位的一些下降。我认为我们仍然从那些市场的客户那里得到非常强劲的信号，想要供应。我的意思是，在持续的基础上非常强劲的信号。我们正在尽可能紧密地与他们合作。我认为在这个市场时期，与我们的客户保持密切联系极其重要，我们正在这样做。但是你会在单位上得到一些基数效应。我的意思是，关于市场上的混合有很多讨论。我只是认为这通常就是这个市场的运作方式。当然，随着组件的变化，配置也会发生变化。坦率地说，我们在23年看到了这一点。突然之间，组件混合比例大幅上升，因为价格大幅下降。突然之间，1TB的硬盘变得非常便宜。突然之间，它开始出现在任何地方。随着市场向另一个方向走一点，你会看到那种变化。我认为那只是这个市场运作的自然方式。我不认为这是值得过度担心的事情。所以那些仍然是强劲的市场。客户关系非常好。我预计我们将继续深入参与这些市场。我们在边缘拥有强大的影响力已经很长时间了，我们将继续保持。从大局来看，这就是为什么我认为这个业务如此有价值的原因之一，是因为我们涉足每一个单一的设备，每一个单一的技术，接触——我们接触它或向它出售NAND。现在随着云端的AI部署和那个市场成为NAND最大的市场，它正在改变整个行业运作的动态。正如我们在准备好的发言中所说，我们在——我们在过去25年里投入了大量的研发以达到我们现在的位置。我们投入了大量的资本以达到我们现在的位置，我们可以制造所有这些，前端和后端。我认为我们终于开始达到这一点，即这种知识产权的价值，这种强度的价值正在我们自己的结果中得到认可。</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的，我认为回答你关于跨周期利润率的问题的方式类似于David留下的，即在一个高资本支出、高研发的行业或公司，坦率地说，35%不是我们想要的地方，对吧？所以我们今天不会给你一个新的数字，但很明显那不是我们想要的地方。我要告诉你的是这是第一个季度，对吧？我们高于35%，达到了51%，我们正在达到，称之为中点66%，所以我们正在取得进展，我们正在达到一个我们相信我们可以证明资本支出合理，我们可以证明业务所需的研发投资合理的地方。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自巴克莱的Tom O&#39;Malley。请讲。</p><p><strong>分析师：</strong>嗨，这是Matthew Panon代替Tom O&#39;Malley。我只有一个简短的问题，如果你们提到过请见谅，只是在电话会议期间跳来跳去。我想知道你们是否说了季度内企业级SSD占总位元出货量的百分比？</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>我不认为我们说过那个，但它大概是在那个高十位数（high teens，约16%-19%）的范围内。</p><p><strong>接线员：</strong>下一个问题来自Jefferies的Blayne Curtis。请讲。</p><p><strong>Blayne Curtis：</strong>嘿，伙计们。祝贺，谢谢让我插进来。我只想谈谈模型，很明显，我的意思是两个季度的销售额翻倍。我想只是确定我理解你们将如何处理OpEx。我想占收入的百分比现在减半了，对吧？所以，你们会加速你们看待投资研发的方式吗，还有税率，随着这种显著提高的盈利能力，关于税率有什么要考虑的吗？我想你们在谈论它可能在某个时候达到20%，那是迟早的事吗？</p><p><strong>Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：</strong>是的。所以在OpEx方面，首先你应该知道我们大约75%的OpEx是研发。那是我们投钱的地方，我们为什么要那样做？因为这是一家科技公司，创新是我们的命脉。那是我们相信的，那是我们投钱的地方。所以，你不应该把这个季度的OpEx看作是我们应该在哪里的指示，因为那，正如我之前提到的，有一个非经常性的收益。如果你想量化那个，那个数字大约是3500万美元，所以你可以用那个数字来做你的模型。我们认为OpEx不应该从今天的水平显著升高。我们相信运行率是健康的。我们将始终关注我们需要投资的地方，并确保我们为创新提供资金，但在另一方面我们也一直在关注效率，以及我们如何确保系统中没有浪费。所以说了一大堆，也就是上季度的支出水平，我们这季度得到的，那些是目前更可持续的水平。税率很有趣，因为我们有很多以前年度的亏损，特别是在马来西亚积累的，我们消耗得非常快。当你开始产生利润时就会发生这种情况，所以我认为你应该看到我们的税率会在比今天高一点的地方徘徊，也许在持续的基础上是14%-15%。那就是我现在会建模的。</p><p><strong>接线员：</strong>我们的问答环节到此结束。我想把会议交还给David做任何结束语。</p><p><strong>David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：</strong>好的。谢谢大家加入我们。我们将在整个季度保持沟通。祝大家有愉快的一天。谢谢。</p><p><strong>接线员：</strong>会议现已结束。感谢参加今天的演示。您现在可以断开连接。活动已结束。</p></blockquote></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/37137b5b2f9db00d0383bbf90a8c5049","relate_stocks":{"SNDK":"闪迪","BK4170":"电脑硬件、储存设备及电脑周边","SNXX":"Tradr 2X Long SNDK Daily 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QLC存储级产品也将在未来几个季度开始产生收入。AI重塑NAND行业：“NAND成为AI基础设施的关键组件”电话会上，CEO戈克勒更是直接给出了对行业变化的判断。他表示：“NAND现在被视为满足全球存储需求不可或缺的技术。”“这正在推动供应商与客户之间的商业关系发生根本性的变化。”他进一步指出，随着AI在数据中心和边缘侧的部署不断扩大，存储的作用已经发生变化：“人工智能正在推动需求发生阶跃式变化，数据中心和边缘工作负载的扩展，显著提高了系统对存储容量的需求。”在他看来，这一变化意味着NAND正在摆脱传统的强周期属性：“我们认为，NAND正在成为一个更具韧性、在结构上更具吸引力、长期平均回报更高的行业。”“NAND正日益成为AI基础设施的关键组件。”CFO路易斯·维索索（Luis Visoso）进一步说道。在谈及近期存储价格快速上涨时，戈克勒给出了非常明确的判断：“当前市场发生的一切，是一种完全由需求驱动的现象。”CFO也表示：“在这个季度，我们无法满足客户的全部需求。”“客户需求持续显著高于我们的供给能力。”供需博弈：保持资本支出，拒绝盲目扩产尽管存储短期价格强劲，但CEO强调公司并不会因为短期价格强劲而贸然扩产：“任何实质性的资本开支增加，都需要我们对多年期、具备吸引力价格水平的需求有高度信心。”电话会上，管理层多次提到“无法满足客户需求”，目前市场处于严重的“分配环境”（Allocation Environment）。但闪迪当下显得十分克制。尽管需求火爆，公司仍坚持资本支出计划不变，维持中高个位数的位元增长（Bit Growth），拒绝盲目扩产。这显示出存储巨头们吸取了过往“盲目扩产”周期的教训。也有分析称，闪迪正利用短缺作为筹码，试图逼迫客户放弃传统的季度议价，转而签署包含预付款和供应承诺的长期协议（LTA）。CEO直言，如果不改变这种商业模式，公司就没有动力增加投资。但客户显然对此仍有抵触。当被问及LTA的进展时，CFO透露了一个略显尴尬的事实：截至目前，仅签署并完成了一份协议。这表明，尽管买方急需产能，但对于在高位锁定长期价格仍持谨慎态度，双方的拉锯战仍在继续。战略布局：锁定铠侠十年产能电话会还宣布了一项重要战略动作：闪迪与合作伙伴铠侠（Kioxia）达成协议，将合资公司（JV）延期至2034年，确立了未来十年的产能底座。为此，闪迪将在未来几年支付约11.65亿美元的制造服务费。而这一举动无疑为那些担心长期供应稳定性的客户吃下了一颗定心丸。指引炸裂：毛利率剑指67%，定价权完全反转对于未来的业绩指引，公司也信心十足。如果公司在Q2交出51.1%的毛利率（上季仅29.9%）已经足够惊艳，那么Q3的指引更是让分析师们感到惊讶。CFO路易斯·维索索（Luis Visoso）预计，第三财季非GAAP毛利率将达到65%至67%，EPS指引更是从本季的6.20美元跳涨至12-14美元。这一超高指引的背后，是存储厂商对定价权的绝对掌控。维索索表示，NAND产能会自动流向利润最高的市场（即数据中心），这导致其他市场即使需求平平，也被迫接受涨价。传统市场的阴影：PC与手机销量面临下滑但值得注意的是，在AI的光环之外，传统消费电子市场的基本面并不稳固。CEO戈克勒承认，进入2026年，PC和智能手机市场将面临单位销量（Units）下滑的基数压力（base effects）。尽管单机容量的提升（Content growth）可以部分抵消这一影响，但“销量下降”的表述依然揭示了AI之外市场的疲态。财务“注脚”：一次性收益美化利润，税率将抬头同时，对于追求精准模型的投资者，本季度的利润成色或许需要打个折扣。一次性收益： 本季度运营费用（OpEx）显著低于预期，主要得益于新产品导入（NPI）会计处理变更带来的约3500万美元一次性收益。CFO提示，这部分不可持续。税率逆风： 随着公司从巨额亏损转向高额盈利，此前累积的税务亏损抵扣已消耗殆尽，预计未来有效税率将从低位回升至14%-15%。闪迪财报电话会全文翻译如下：演示环节接线员：大家好，欢迎参加闪迪2026财年第二季度财报电话会议。所有与会者将处于只听模式。（接线员说明）今天的演示结束后，将有提问机会。（接线员说明）请注意，本次活动正在录制中。现在我将会议交给投资者关系主管Ivan Donaldson。请讲。Ivan Donaldson，投资者关系副总裁：在我们开始之前，请注意，今天的讨论将包含基于管理层当前假设和预期的前瞻性陈述，这些陈述受各种风险和不确定性的影响。这些前瞻性陈述包括对我们的技术和产品组合、业务计划和业绩、市场趋势和机遇以及未来财务结果的预期。我们不承担更新这些陈述的义务。请参阅我们提交给美国证券交易委员会（SEC）的10-K表格年度报告和其他文件，以此获取有关可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性的更多信息。今天我们还将引用非公认会计准则（non-GAAP）财务指标。非GAAP财务指标与可比GAAP财务指标之间的调节表已发布在我们网站的投资者关系部分的书面材料中。接下来，我将把电话交给David。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：谢谢，Ivan。下午好，感谢大家参加闪迪的第二财季财报电话会议。本季度，营收为30亿美元，环比增长31%，非GAAP每股收益为6.20美元。人工智能继续推动需求的阶跃式变化，数据中心和边缘工作负载增加了系统的复杂性和存储内容需求。这一转变，加上严格的商业行动和战略性产能分配，加强了我们的业务成果。在讨论我们的终端市场之前，我想先阐述一下NAND行业的演变。NAND现在被公认为世界存储需求中不可或缺的一部分，推动了供应商与客户之间商业关系结构的根本性转变。供应确定性、更长的规划周期和多年承诺正变得至关重要，以支持超出我们市场传统周期性模式的结构性需求。因此，我们正在与客户进行讨论，从季度谈判向具有更坚定供应和定价承诺的多年协议演变，从而实现更好的规划实践和更具吸引力的回报。这些变化将使我们的规划周期与客户的需求状况更好地保持一致，从而互惠互利。因此，我们的供应计划将继续围绕当前和预测市场价格下的可预测长期需求进行设计。这些动态揭示了我们NAND技术的真正价值，并加强了持续创新和严格执行的必要性。我们的产品得益于在NAND和系统解决方案方面数十年持续的研发和创新投资，并得到了在世界级前端和后端制造方面大量资本投资的支持。因此，我们相信NAND正成为一个更持久、结构上更具吸引力且平均回报率更高的行业。转向我们的终端市场亮点。本季度，我们继续按照路线图执行，推进整个业务的下一代产品创新和认证，关键客户项目按计划进行。在数据中心方面，我们处于AI基础设施广泛扩张的中心。随着AI工作负载的扩展，企业级SSD需求在整个生态系统中加速增长，特别是推理（inference）推动了每次部署中NAND含量的显著增加。这一势头反映了我们与更广泛的大规模构建和部署AI的客户加深了接触，重塑了我们的数据中心业务，我们预计该业务在近期和长期都将显著增长。我们要看到所有类型的AI基础设施建设者都在强劲采用我们的产品，包括云超大规模企业（hyperscalers）、边缘和企业数据中心、OEM厂商以及大规模部署AI的系统集成商。我们的技术已成为这些部署的关键推动力，提供了优化AI基础设施所需的性能特征。整个AI生态系统中客户的广泛采用突显了我们技术的实力和产品组合的深度。在超大规模企业方面，我们已经在第二家超大规模企业完成了PCIe Gen 5高性能TLC驱动器的认证，并有望在未来几个季度在更多超大规模企业完成认证，BiCS8 TLC解决方案也将紧随其后。该产品正在推动我们数据中心产品组合的显著收入增长，该组合环比增长了64%。代号为“Stargate”的BiCS8 QLC存储级产品继续在两家主要超大规模企业进行认证，预计将在未来几个季度开始产生收入，为数据中心增长提供额外的推动力。在边缘计算方面，随着PC和移动设备的更换周期和AI采用推动了更丰富的配置和更高的单设备存储含量，需求显著超过了供应。在这种分配环境下，我们正与关键边缘客户合作，优先考虑他们的关键任务需求，并在我们可用的供应范围内优化产品组合，确我们整个产品组合的最佳长期回报。在消费类产品方面，产品组合向高端产品和更高价值的配置转移，支持了存储容量、增长和盈利能力。我们推出了在USB外形尺寸上的突破性产品——Sandisk Extreme Fit，这是我们最小的大容量USB-C闪存盘。这一突破性的“即插即忘”（stay-put）产品为我们的客户提供了一种无缝且经济实惠的方式，以显著扩展其PC和智能手机的存储空间。我们扩大了与全球知名品牌Crayola和FIFA的关键许可计划，全面落实了去年2月首次推出的多彩Sandisk Crayola USB-C闪存盘和官方授权的2026年FIFA世界杯产品所强调的承诺。这种强劲的势头在假期期间持续，受到针对性游戏主导计划的推动，包括我们的“不要删除你的游戏”活动。在2026年CES上，我们推出了Sandisk OptiNAND系列，重新命名了WD Black和WD Blue NVMe SSD，以强化品牌架构并巩固性能领先地位。这些行动共同反映了我们继续专注于通过品牌、创新和严格的市场进入执行来推动需求，巩固闪迪在游戏、创作者和日常消费者细分市场的领导地位。我们在终端市场取得的这些胜利反映了我们运营的敏捷性和广泛产品组合的韧性。展望未来，我们继续看到2026日历年之后的客户需求远高于供应，这需要与客户保持一致的仔细分配计划。我们仍然专注于通过BiCS8过渡进行严格执行，支持中高个位数的平均长期位元增长（bit growth），同时维持我们的资本支出计划。我们正在努力支持客户需求，同时确保盈利能力能够支持提供世界上一些最先进半导体技术所需的巨额研发和资本投资。接下来，我将把电话交给Luis，深入探讨我们的财务业绩和指引。Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：谢谢，David。在深入探讨财务数据之前，我将提供一个简短的市场概况。我们认为NAND市场正在经历由AI催化的结构性演变。这种演变在数据中心更为明显，随着数据温度的升高，数据增长正在加速，Token强度正在加速，存储是推理的关键推动力。因此，NAND正日益成为AI基础设施的关键组件。数据中心对NAND的更高需求影响了其他市场，随着NAND流向最具吸引力的市场，这些市场也在增长。我们认为这种结构性演变是可持续的，应该会减少我们NAND业务的周期性，创造更高的平均长期利润率和回报。在12月份的季度，我们经历了终端市场状况的明显且显著的改善，这导致了更高的定价。本季度，由于对我们产品的需求持续超过供应，我们做出了战略性的分配决定。我们用于分配位元（bids）的框架是最大化价值创造。我们优先向我们的战略客户供应，即那些认可我们可以共同创造价值的客户。这些是我们打算与之建立有价值的合作伙伴关系的客户，从而建立可持续的多年商业实践，具有高度可预测的需求、回报和资本部署。鉴于市场的强劲，本季度我们无法满足客户的需求。我们正在改进定义战略参与的方式，优先考虑那些拥有多年供应框架和共同规划承诺的客户，而不是交易性的短期需求信号。我们继续保持谨慎，不改变我们的资本支出计划，该计划支持通过BiCS8过渡实现中高个位数的位元增长。我们的投资姿态仍然专注于服务有吸引力的持续需求和健康的盈利水平。任何实质性的资本部署增加都需要确信在有财务承诺的数年范围内，具有吸引力价格水平的需求是持久的。在当前环境下，我们致力于供应我们的三个终端市场，因为我们相信多样化可以最大化价值创造。我们计划继续在这些市场中与多样化的客户组合建立战略关系，使我们能够更深入地了解他们的长期需求。本季度，我们继续与客户在建立共同承诺方面取得进展，这提高了业务的可预测性。客户承诺和商定的商业条款是提供供应确定性和投资资本回报可预测性的最有效机制，使我们能够更审慎地管理各地区的资本密集型业务。在这个背景下，我将更深入地介绍季度业绩。第二季度营收为30.25亿美元，环比增长31%，同比增长61%。这一数据优于我们25.5亿美元至26.5亿美元的指引。营收超预期来自于各细分市场价格的上涨，且在季度内走强。位元出货量同比增长22%，环比增长低个位数。在第二季度，我们看到了所有终端市场的强劲环比需求。边缘计算营收为16.78亿美元，环比增长21%。消费类营收为9.07亿美元，环比增长39%。数据中心营收为4.4亿美元，环比增长64%。我们第二季度的非GAAP毛利率为51.1%，高于上一季度的29.9%。这一数据优于我们41%至43%的指引。毛利率超预期来自于更高的定价。单位成本降低如期而至，加强了利润率的改善。在第二季度，我们产生了2400万美元的启动成本。不计此成本，非GAAP毛利率本应为51.9%。第二季度的非GAAP运营费用为4.13亿美元，占营收的13.7%。这一数据优于我们4.5亿美元至4.75亿美元的指引范围，反映了改变新产品引入管理方式带来的一次性收益。因此，非GAAP营业利润率为37.5%，高于上一季度的10.6%。第二季度的非GAAP每股收益（EPS）为6.20美元，高于上一季度的1.22美元。这一数据优于我们3美元至3.40美元的指引范围。非GAAP每股收益的超预期反映了高于预期的营收和更低的成本。主要的GAAP与非GAAP调节项目包括税后5200万美元的股票薪酬（占营收的1.7%），以及与某些法律事务相关的9300万美元。转向资产负债表。我们在本季度结束时持有15.39亿美元的现金及现金等价物，债务为6.03亿美元。本季度，我们额外偿还了7.5亿美元的债务，并在季度末拥有9.36亿美元的净现金头寸。转向自由现金流，本季度我们产生了8.43亿美元的调整后自由现金流，代表27.9%的自由现金流利润率。这包括来自运营的10.19亿美元，部分被1.76亿美元的净现金资本支出所抵消。我们的总资本支出总计2.55亿美元，占营收的8.4%。今天早些时候，我们宣布已与铠侠（Kioxia）达成协议，将四日市（Yokkaichi）合资企业延长至2034年12月31日。通过这次延期，四日市和北上（Kitakami）合资企业将拥有相同的到期日。基于超过25年的合作伙伴关系，我们相信合资企业反映了我们的运营规模和随着时间推移创造的巨大共同价值。该合资企业使两家公司能够设计和制造性能最高、成本最低的NAND技术，为世界基础设施提供动力。作为此次延期的一部分，闪迪同意为铠侠将提供的制造服务（确保持续的产品供应）支付总计11.65亿美元。这笔金额将在2026日历年和2029日历年之间支付。该成本将在未来九年内计入我们的销售成本。转向指引。对于第三季度，我们预计营收在44亿美元至48亿美元之间。我们预计市场将比第二季度更加供不应求。我们预计由于我们将受益于数据中心的加速走强，导致季节性低于历史水平，位元出货量将出现中个位数的下降。我们对第三季度非GAAP毛利率的预测是在65%至67%之间。对于第三季度，我们预计非GAAP运营费用在4.5亿美元至4.7亿美元之间。我们预计非GAAP利息和其他费用在2500万美元至3000万美元之间，非GAAP税务费用在3.25亿美元至3.75亿美元之间。假设完全稀释股数为1.57亿股，我们预测第三季度的非GAAP每股收益在12美元至14美元之间。接下来，我把电话交还给David。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：谢谢，Luis。总之，我们将继续成功地驾驭我们业务深远演变的早期阶段。除了在我们在PC、智能手机、平板电脑、云、汽车、游戏设备、机器人等日常使用的技术中发挥核心作用外，NAND还是支持人工智能发展和扩散的关键技术。在世界上一些最大和资本最雄厚的科技公司的推动下，预计数据中心将在2026年首次成为NAND的最大市场。受我们要技术所提供的性能推动，我们所有终端市场的客户正越来越多地寻求基于共同承诺和商定的、与我们要现有供应计划一致的财务上有吸引力的条款的商业实践。我们的供应计划将继续与这种有吸引力、真实且可持续的长期需求保持一致。在这种背景下，利润率预计将在结构性更高的水平上重置，为所需的实质性创新和投资提供公平的回报。我们的技术和产品组合在完美的时刻与这些不断变化的市场动态相交汇，使我们能够管理平衡的投资组合并交付行业领先的财务业绩。现在，让我们开始提问。问答环节接线员：提问与回答接线员：谢谢。我们现在开始问答环节。（接线员说明）第一个问题来自Bernstein的Mark Newman。请讲。Mark Newman：嗨，非常感谢，祝贺今天取得了极好的数字。真的，真的非常棒的数字，特别是第三季度的指引。所以，很明显正在发生的是价格正在以空前的速度扩张。我想我的问题是针对Dave开场的评论。你们是如何考虑长期协议（LTA）的？当然，长期协议有利有弊，因为长期协议锁定了价格，而在价格上涨如此之快的时候，我想你们实际上并不想要那么多长期协议。但是我想了解一下你们是如何考虑这一点的，我们应该如何看待这一点，就你们达成长期协议的比例而言，以及这对未来的影响。那太好了。如果您能简要谈谈长期的供需平衡，如果在这个非常、非常巨大的，目前看起来相当严重的供应不足的情况下，是否有增加供应的计划，或者你们是如何考虑这一点的，那也太好了。非常感谢。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：谢谢，Mark。感谢你的评论。关于业务动态发生的一系列事情促成了你们看到的结果，我说几句。首先，这源于产品组合和创新。你知道，我们的BiCS8节点，我们已经开始量产并继续量产，这只是一个极好的节点。性能，QLC性能，2Tb的裸片（die），很多东西让我们处于非常有利的位置。顺便说一句，我要指出我们延长了合资企业（JV），我们对此非常高兴，这将再持续十年。这正在支持非常强大的企业级SSD产品组合。这是我们推动了一段时间的事情。上个季度我说过，我们将看到整个财年的增长。我们在第一财季看到了，我想是29%的环比增长。现在我们在第二财季看到了64%的环比增长，我想你们会看到下半财年从这里开始加速。所以，主要业务创新的第三个支柱坦率地说是发生在消费类业务中。很多新产品推出。我们今年宣布的这款Extreme Fit产品确实是一个突破性的产品。它允许我们的客户非常无缝和经济地增加设备的存储容量。这在USB领域算是一种创新。你可能认为这种事不会再发生了，但这并不是一个可移除的产品。它设计成插上就一直留在那。你可以看到我们要像FIFA那样的合作伙伴达成的协议，这可能是今年最大的事件。我们在那里有很棒的联名产品。我们看看我们的消费类业务，我们看到了50%的同比增长，所以那里的表现真的很强劲。这种产品组合创新的卓越性使我们能够拥有更好的投资组合组合，如果我们回顾过去几个季度，我们实际上能够将利润最低的业务换成现在利润最高的业务，这也为业务提供了显著的顺风。除此之外，还有供需动态，这正在推动整个市场向前发展。所以真的是所有这些因素的结合推动了业务向前发展。这不仅仅是价格问题，尽管显然处于强劲的定价环境中很棒。谈到长期协议（LTA），我会谈一点，我知道Luis也会有一些很好的评论。所以，当我们达到我们认为我们的技术获得了更公平的回报，且坦率地说，客户正在寻求更多的供应保证时。我的意思是，我想指出当前市场的一点，这完全是一个需求驱动的现象，关于市场上正在发生的事情。我们在一年多的时间里对我们的供应计划非常透明。我们在这个市场上投入了大量资金。我们要投入数亿美元的研发资金来推动路线图。我们投入数十亿美元的资本支出，我们已经非常明确我们将持续推动中位到高位数的位元增长，我们认为这是一个很好的市场。现在发生的情况是，我们只是没有获得足够的可见性来了解需求端到底是什么。我的意思是，如果我们看数据中心，我们现在已经经历了三个预测周期。上个季度，我们从该市场的中段20%增长调到了中段40%增长。现在我们看到的是2026年该市场的高段60%的艾字节（Exabyte）增长。我想我们的客户意识到了这一点，特别是在数据中心市场。他们的数字很大，他们在26、27、28年需要什么，我们甚至在和其中一些人谈论29和30年。他们在做自己的规划。他们将需要的艾字节数量是巨大的。因此，长期协议是关于提出一个模型，使我们有信心在持续的基础上供应那种水平的需求。对我们来说，这不是关于下个季度或下下个季度的需求是什么。考虑到我们业务的动态，我们对此无能为力。但我们希望将长期增长率与长期持续需求相一致，正如你所说，以有吸引力的财务状况。让我把这个问题交给Luis。Luis，对此有什么看法？分析师（Luis Visoso）：是的，我的意思是，David涵盖了大部分内容。我想说的是，Mark，我们看到跨终端市场和跨地区的客户都在联系我们。所以这不仅仅是少数几个。我们确实看到了广泛的基础，这对我们来说非常有趣。我们正在取得重大进展。我们与几位非常、真的希望我们优先考虑或保证供应的客户取得了重大进展，正如David所指出的，他们将其视为业务的关键推动力，这正是他们所寻找的。现在，就你的一点，我们在如何定义几个指标方面非常深思熟虑。一个是协议的长度，我们将交易的价格，数量，我们投入其中的业务量，以及其中的任何预付款部分。所以我们非常深思熟虑，这应该是价值增值的，而不是相反。分析师（Mark Newman）：太好了，非常感谢，能不能快速评论一下你们如何看待长期的供需以及增加供应的任何灵活性？David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：不，我的意思是，Mark，我们有我们的供应计划。再一次，我们已经非常明确了我们的资本支出计划是什么，我们的位元增长计划是什么，就是这样。关键是在那个供应水平上满足我们的客户，并了解我们如何分配，然后，正如我们所说，是关于我们所有人都抬起头来看看地平线更远的地方，这个市场的需求到底会是什么，持续的需求会是什么，我们真的需要摆脱这只是一个交易市场的想法，在这个市场我们只能一次获得一个季度的强劲信号。我的意思是，公平地说，我们确实每年都会从客户那里获得需求信号，但我们实际上只交易那个。我们每个季度都在谈判价格，这使得增加任何形式的支出都非常、非常困难，因为我们只是对经济性没有可见性，而且，再一次，特别是随着市场向数据中心转型，我认为数据中心客户更愿意。正如Luis所说，这是跨越所有客户的，但我认为数据中心客户，鉴于他们的需求概况以及他们坦率地说增长有多大，在参与这种对话方面更加积极主动，真的想了解几年后的供应保证，以及我们如何提出一个——我们可以围绕它制定什么样的商业实践？而且，那是一个，正如我在准备好的发言中所说，我说我们处于这个转型的早期，那就是早期的部分。我认为商业实践将会改变，我认为这一切都是为了更好。我们在接下来的几个季度里必须完成这些对话。非常感谢Himanshu。Mark Newman：非常感谢。再次祝贺，伙计们。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：谢谢，Mark。我们很感激。接线员：下一个问题来自摩根士丹利的Joe Moore。请讲。Joseph Moore：太好了。谢谢。在消费电子展（CES）上，Jensen（黄仁勋）谈到了这个键值缓存（Key-Value Cache），并给出了一些关于每GPU太字节数的数字，看起来像是一个相当大的市场。你们有收到相关的迹象吗？你认为那里——我们应该把这当作直接的数学计算吗？每个人都有不同的实现方式吗？以及这对数据中心和NAND会产生什么影响？David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：是的，Joe。我们现在正在研究这个问题。我们正在与NVIDIA合作研究这个问题，以及他们是如何考虑的。当然，然后我们会与我们的客户一起研究他们将在部署中如何配置它。所以还有点早。关于这点我会说几件事。首先，这些需求目前都没有包含在我们讨论的需求数字中。我认为这只是一个完美的例子，说明我们在未来需求将是什么方面都需要更多的合作。其次，我们对此的初步看法，当我们看，比如说，27年的需求时，我们认为那大约是额外的75到100艾字节（exabytes）。然后在那之后的一年，你可以把那个数字翻倍。所以这是一个巨大的需求量。我认为这，再一次，只是NAND在AI架构中处于中心地位的另一个例子。在这一点上非常、非常清楚。如果以前不是，AI架构正在改变，对吧？这并不奇怪。任何如此深刻且正在如此大规模部署的技术，我们都将继续看到架构的创新和演变。所以我们将非常密切地关注这一点。NAND将成为该架构的重要组成部分。它是最具扩展性的半导体存储技术，或者可能是最具扩展性的半导体技术。所以我们在看那些配置。这是非常真实的需求。我们只是试图弄清楚它。然后我们可能会在今年下半年将其纳入数字中，进入27和28年。Joseph Moore：太好了。谢谢。太好了。谢谢。作为一个后续问题，企业级SSD的机会，目前在TLC和QLC之间是如何细分的，未来又是如何变化的？David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：我认为我们目前大致跟踪市场。主要是TLC。我会说它偏向于TLC，特别是对我们而言。然后，我们还没有推出基于存储的QLC的Stargate产品。它正在认证中。所以我们将在接下来的几个季度开始为该产品发货以获取收入，这让我们很兴奋，为我们的数据中心产品组合提供了另一个增长顺风。那将提升QLC的混合比例。但在目前，我认为整个市场和我们的产品组合，是偏向于TLC的。分析师：太好了。谢谢。很棒的数字。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：谢谢，Joe。很感激。下一个问题来自Cantor Fitzgerald的CJ Muse。请讲。C J Muse：是的。下午好。谢谢接受提问。我想第一个问题，有没有办法量化与AI基础设施建设相关的NAND增量需求？我不包括KvCache，但是，我们之前是中高个位数，我很好奇现在，基于你们与客户的对话以及你们看到的趋势，看26、27、28年，新的需求年复合增长率（CAGR）大概是多少？David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：我认为我们目前对此最好的代理指标，CJ，就是我们在数据中心看到的艾字节需求。正如我之前所说，我的意思是，两个周期前我们在看，比如26年数据中心的艾字节增长是20%的中段。上个季度我们在谈论，考虑到发生的资本支出周期，我们将其提高到了40%的中段。我们现在的预测是数据中心有高段60%的艾字节增长，这还不包括在这个财报周期内的任何资本支出提升。所以，仅仅是季度环比的需求就有显著增加，我们认为这几乎都是由AI驱动的，显而易见。C J Muse：完美。谢谢。然后我想你们在本季度偿还了相当数量的债务。你们只有6亿美元未偿还，可能本季度就能还清。所以好奇的是，当你们完全处于现金状态时，我们应该如何考虑资本回报，特别是关于未来几个季度的股票回购？Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：是的，我们感到，我们对在减少债务方面取得的进展感到非常自豪。记得我们是从20亿美元开始的，它下降得非常、非常快，本季度减少了6亿美元，我们将继续将其降低。CJ，我们的首要任务是继续像我们一直做的那样投资于业务，并建立审慎的现金资源，这是一个手头有现金会有所帮助的业务。我们不会浪费你们的现金，别担心，但我们要建立审慎的现金资源，我们将继续减少我们的债务，在适当的时候，我们将继续扩展并给你更新。但到目前为止，这些是我们的优先事项。C J Muse：谢谢。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：谢谢，CJ接线员：下一个问题来自高盛的Jim Schneider。请讲。James Schneider：晚上好。谢谢接受我的提问。首先，在供应方面，我想知道你们能否简要介绍一下四日市和北上的工厂网络概况，以及目前的状况，我假设利用率基本上是满负荷的，但是，当你们更战术性地思考今年之后的高双位数大增长前景时，你们预计如何在未来，比如说，18个月左右提升你们整体的合资工厂网络，然后也许给我们任何一种看法——你们对目前鉴于你们的一些竞争对手最近宣布的一些行业绿地产能扩张的看法？David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：所以，首先，我们有——正如你所说，我们有两个主要基地，四日市和北上。我认为本季度迈出的一大步是我们宣布延长围绕四日市的合资协议，使其与北上的协议一致，所以它们现在都运行到2034年，这给了我们未来九年非常好的供应保证，我们将继续讨论那之后会发生什么，但这与铠侠的关系已经持续了几十年，这简直令人难以置信，并且将持续很长一段时间。所以，我们觉得我们在那里处于非常好的位置。听着，我们在工厂里已经有几个季度没有利用率不足的情况了。我们在几个季度前就克服了那一点。可能还有一点点成本流转的记忆。我想那些都是上个季度的事了。我们结束了。所以，它们正在满负荷运转。北上是我们正在扩张的地方。我们刚刚开设了K2 FAB，所以我们在那里有额外的空间。我认为我们只是，由铠侠领导的合资企业在这部分刚刚做了非常好的产能规划，并且对于我们如何在未来许多年内根据需要扩展到北上基地有很好的计划。所以，我们对在那里的定位感觉真的很好。至于行业的其他部分，它是——正如你所知，它的交付周期很长。我们最近看到了一些公告。我会认为那些是正常的进程。我们都在不断建设洁净室空间。正如我之前所说，这是一个我们在供应方面非常一致的市场。我们将以中高个位数的比率增长位元。我们将通过创新来做到这一点。我们将通过——这种创新将需要额外的洁净室空间。这都在计划之中。我预计会看到持续的支出来达到那个数字，但我们没有看到任何不寻常的事情。而且我认为正如我们要知道的那样，如果你想开始建造一个新的FAB，你需要数年时间才能建成并投入运营并从中产出产品。所以这就是我们如何看待市场的一点点。最后评论，当我们谈论供需时，所有这些都已计入我们的数字中。James Schneider：谢谢。然后也许作为一个后续，能不能也许谈谈，很明显你提到了在这个日历年结束时与另一个企业级SSD超大规模客户的认证，例如，你预计你们的企业级SSD敞口占总收入的百分比会有多大？谢谢。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：是的，我们现在还不会给出一个确切的数字，但我只想说敬请期待。我想我们说过这个，我们的业务将在这个市场上继续增长。我们已经看到了29%的环比增长，随后是64%的环比增长，不涉及太多细节。我想下个季度你们也会看到一个显著的提升。所以我们对产品组合的位置感觉真的很好。就像我说的，客户的反响，不仅仅是超大规模企业，而是整个正在建设AI基础设施的生态系统。我们在市场上的计算聚焦型TLC产品确实在推动这种增长。我们将在接下来的几个季度看到我们的BiCS8 QLC产品开始发货以获取收入，这将是增长的另一个顺风。正如我们讨论的那样，BiCS8 QLC的性能受到了极好的欢迎。所以我们继续看到对这些产品的非常高的兴趣，并正在进行认证。我们期待持续增长，这将是我们一直谈论的平衡产品组合的一部分，关于我们将如何将我们的供应分配到市场的那个部分。但我们对我们所处的位置和我们要去的地方感到兴奋。James Schneider：谢谢。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：谢谢，Jim。接线员：下一个问题来自SIG的Mehdi Hosseini。请讲。Mehdi Hosseini：是的，谢谢接受我的提问。我有两个后续问题，这是给团队的。当我看你们对3月Q3财季的指引时，假设低个位数的位元增长，ASP和混合价格有很大的跳跃。我想问的是，我们应该如何考虑影响ASP的混合因素？很明显，随着你们扩展SSD，会有更高的溢价。比起位元，你们捕捉到了更多的溢价或经济价值。有没有什么方法可以帮助我理解？因为仅仅考虑ASP的绝对值可能会给我们错误的印象。所以任何你能提供的帮助都太好了。我没有后续问题。Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：是的，所以我们拥有的混合影响与我们要端市场的变化关系不大，更多的是与客户有关，对吧？以及我们如何服务市场。我在准备好的发言中谈了一点这个问题。你看到的是我们正在推动更好的混合。我们正在与那些重视我们关系、重视我们产品的客户合作。因此，我们从中获得了更好的毛利率。所以这其中有一个混合的成分，就你的一点而言。Mehdi和Wilco，还有一些定价因素。现在，我们相信市场会。继续，抱歉。Mehdi Hosseini：哦，我只是想说，只是一个快速的后续。你们能不能提供任何混合的细分，这样我们就不会太过于关注ASP的趋势？David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：是的，我们会在下个季度报告时提供给你。Mehdi，关于指引，目前我没有任何东西可以分享给你。Mehdi Hosseini：好的，太好了。还有一个给David的问题。看，我们要在这里，短缺在增加。它在加剧。你和你的同行正在参与多年合同的讨论。正如你强调的，这些项目需要数年时间。建造晶圆厂和放置设备是一个非常漫长的过程。为什么没有更多的紧迫感？为什么你的客户不愿意承诺更多？他们在整个AI供应链中承诺投资。但是当涉及到内存或NAND时，我没有感觉到紧迫感。如果这要等到今年下半年，那就意味着短缺将加剧，除非SSD 60%的艾字节增长可能只是一个短名单。但我怎么能调和这两者呢？David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：对此我有很多想法，Mehdi。我的意思是，首先——我会争辩说实际上有相当多的紧迫感，事情正在相当戏剧性地、相当迅速地变化。对吧？我的意思是，你谈论的是一个按其运作方式运作了可以说几十年的市场。那个市场的运作方式是基本上每个季度都有一次NAND拍卖，这就设定了价格。所以，这就设定了价格。然后我们都要讨论每个季度的价格是多少。然后在供应方面，我们试图搞对我们供应多少，但经常搞错。当你搞错的时候，经济状况就完全崩溃了。所以，我们正试图从那个世界中走出来。我们为什么要从那个世界中走出来有很多原因。有很多技术原因和我们过去谈过的各种东西，我们可以谈很多。但是，对于一件你已经做这种行为十年的事情，仅仅在一个季度内醒来并决定彻底改变一个行业的商业实践，几乎是真的很、很难做到的。所以，但我确实认为这正在发生。我确实认为客户开始看，就像我说的，他们开始看得更远，特别是在数据中心。我认为这一点不容低估，即现在数据中心是NAND最大的市场这一想法。我的意思是，这是一个曾经由——或者不是由其主导，但是当主要客户是智能手机、PC时，我将其视为传统上的商品NAND市场。我讨厌那个词，但那是人们对此的看法。数据中心不是那个市场。就像数据中心不是商品NAND市场一样。数据中心是——NAND是一个高度战略性的产品，是非常复杂的AI架构的一部分。我需要极高的性能，我需要创新，我需要适合我的配置的特定企业级SSD。这与“我只需要同样的产品，我可以插入来自五个不同供应商的任何一个”的想法大相径庭。那不是——所以那个市场现在成为主要市场，特别是主要的增长引擎，真的，我认为，正在开始挑战市场传统运作方式的商业实践。再一次，实际上我对这发生得相当快感到相当乐观。现在我们看看有多快。我的意思是，我们要际上到了宣布合同的地步了吗？我们还没有完全到那里。我们有一些正在进行中。但在我看来，相对而言，进展相当快。对于这么大的市场，这么多参与者，每个季度交易这么多业务，看到它像现在这样变化得这么快，实际上是相当了不起的。Mehdi Hosseini：谢谢你的详细说明。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：没问题。谢谢，Mehdi。接线员：（接线员说明）下一个问题来自美国银行的Wamsi Mohan。请讲。分析师：嗨。我是Ruplu代替Wamsi。我可以问Luis一个问题吗？本季度，运营费用（OpEx）降低了。你说你在管理新产品导入（NPI）方面获得了收益。能不能详细说明一下，那个收益是什么？能不能谈谈资本分配计划？你预计在HPF和数据中心扩张上花费多少，以及任何资本回报计划或并购计划？谢谢。Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：是的。所以，让我试着解开OpEx的问题，因为我以为有人会问。我们对销售产品的方式做了一个经常性的改变。基本上，我们现在开始对我们的认证单元收费。过去，我们习惯在成本发生时记录成本，对吧？它们是期间成本。这是一个非经常性因素，这是一个收益，一次性收益，因为我们从期间成本转入库存，因为我们现在正在销售这些认证单元。这有意义吗？分析师：是的。这很清楚。好的。所以，我们将获得持续的节省，因为我们对客户收取这些认证单元的费用，并且随着我们进行过渡并通过库存，会有一次性收益。关于资本分配问题，正如我之前所说，我们的资本分配策略没有改变。我们将继续投资于业务。我们将建立审慎的现金储备，这对这个业务非常有帮助，特别是考虑到我们要处的位置。我们认为我们需要继续建立现金储备，我们将继续减少债务。所以我们已经从20亿美元减少到了6.5亿美元，所以我们正在取得巨大进展，我们将继续在那方面取得进展。我们在为业务提供全额资金。我们正在从BiCS8过渡中为业务提供资金。我们正在为我们的OpEx提供资金，我们觉得我们正在适当地为业务本身提供资金。Mehdi Hosseini：指引中有任何未充分利用的费用吗？Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：不，指引中没有，实际数据中也没有。Mehdi Hosseini：好的，非常感谢。接线员：下一个问题来自瑞穗的Vijay Rakesh。请讲。Joseph Moore：嗨，Dave和Luis。很棒的季度，非常惊人的数字。只是想知道关于2026-27年，你们在看什么样的位元增长？很明显ASP定价一直在飙升，但只是想知道不同细分市场的价格趋势如何，从数据中心到零售到消费类SSD，如果你能给我们一些颜色，谢谢。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：是的，所以我们在27、28年看到的位元增长，与我们在2月初谈到的一致。我们仍然在谈论每年中高个位数的位元增长。除非我们看到这种需求是存在的、可持续的和有利可图的，否则我们不会改变我们的假设。所以我们的计划仍然是——我们的记录计划是那种高个位数的年度位元增长。关于我们要称为终端市场的定价，这非常有趣，对吧？你看到的是价格并没有完全相同地变动，但基本上是以相同的速度变动。现在我们看到发生的情况是NAND最终可以流向任何市场。所以NAND会自然流向最有吸引力的市场。所以当数据中心价格上涨时，它们确实会对其他市场产生影响，举个例子，对吧？所以这就是我们在各个市场看到的。价格基本上全线上涨。接线员：下一个问题来自法国巴黎银行的Karl Ackerman。请讲。Karl Ackerman：嗨，谢谢接受我的提问。我想祝贺你们取得非常好的季度。产品路线图是什么？我想有——现在你们的数据中心占比已经达到15%，NAND闪存现在越来越多地被附加到AI计算上。所以我认为这正在对性能创造新的要求，所以你们在，能不能跟我们更新一下你们的产品路线图来满足这些新要求？比如，我想有高IOPS的SSD，你们在HPF上有接触，所以那些新产品看起来怎么样？David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：是的，所以我认为这是正在进行的、由数据中心驱动的大量创新的一个很好的例子，就像我之前提到的那样。所以，你是对的，我们要称为计算聚焦的、TLC高性能驱动器正是目前推动产品组合的因素。正如我所说，我们刚刚看到了64%的环比增长，所以我们继续看到对那些高性能产品的非常强劲的拉动。正如我所说，当我们开始将这些迁移到BiCS8时，我们觉得我们处于非常有利的位置，但是正如你所说，还有一大堆新的创新正在进行，我认为，我认为创新引擎在整个行业中依然活跃且良好，这也就是，我们将如何满足AI存储的需求？模型变得更大，生成的Token更多，缓存变得更大，这自然是一件你开始考虑NAND及其巨大扩展特性的事情，你是对的，那里有很多创新。有高IOPS企业级SSD，这当然是你可以想象我们正在做的事情。你知道，两年前我们对此有自己的想法，我们在投资者日谈到了它，我们相信，有机会重新架构NAND以将其引入AI。我们将其注册为高带宽闪存（High Bandwidth Flash，HBF）。我认为在过去的一年里，这已成为一条更受认可的前进道路，现在有很多人在做这个，顺便说一句，我们继续在做这个。我们对进展非常、非常高兴。我们就用例与客户进行了深入的对话。我们正在设计NAND裸片。我们正在构建控制器，所以那继续向前推进。显然，随着我们前进和计划的确定，我们会对此有更多要说的，但是，我认为所有这些只是一个例子，即随着AI架构继续扩展，存在巨大的创新机会，这是非常令人兴奋的，我们仅仅处于推动这项技术并在全球范围内扩展它的非常早期的阶段，而且我们拥有，也许整个技术行业，处于非常有利的位置来做到这一点。它们是历史上一些最大、最有能力的科技公司。显然，它们正在投入大量——大量资源来推动这项技术并以非常快的速度在全球范围内扩展它，我认为这是令人难以置信的兴奋。我认为这将会继续下去。我认为我们在这方面还超级早，我认为这将会持续很长一段时间。接线员：下一个问题来自富国银行的Aaron Rakers。请讲。Michael Stadnoff：嗨，伙计们。谢谢。我是代表Aaron的Michael Stadnoff。我想回到LTA（长期协议）的讨论。你们最终确定了这些协议中的任何一个了吗？如果是这样，部分或全部预付款是否属于，我想，任何已最终确定的协议的一部分？这是我们应该期待向前发展的事情吗？我知道你有点暗示了。Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：是的。到目前为止，我们已经签署并完成了一项协议。我们不披露条款。其中有一个预付款部分，我们认为在这类协议中很重要，但这就是我要说的，Michael。所以我们有一个已完成，还有几个在排队。接线员：下一个问题来自花旗集团的Asiya Merchant。请讲。Asiya Merchant：太好了。谢谢接受我的提问，这里的结果很棒。David，上个季度，我想你分享了一些关于你如何看待边缘市场、PC、智能手机，也许还有消费市场的想法。仅仅考虑到内存处于分配状态这一事实，人们在谈论PC和智能手机销量下降，只是你是如何考虑这一点的，以及你的OEM客户向你提供了什么关于这些市场的信号，以及这对你大概在26年下半年和进入27年的需求前景有何改变。如果我可以给Luis插一个问题。在结构上，NAND正在经历这种动态，这显然是一个高度战略性的产品。你们是如何考虑你们的真实周期毛利率的？看起来你们达到那个水平已经是相当长一段时间以前的事了，但你们在这里是如何从结构上考虑毛利率的？谢谢。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：好的。谢谢，Asiya。所以看，关于这个有几个想法。所以首先，在消费市场方面，我认为我们对消费类产品组合的位置非常满意。正如我所说，我们刚刚实现了超过50%的同比增长。我认为我们在那里所做的关于我们如何考虑品牌、创新、产品组合的工作，那对我们来说是一个长期市场。它将继续是我们的一个长期市场。我们认为我们能够通过Sandisk品牌的价值在那里驱动价值。所以我们认为那是一个伟大的业务，并将继续如此，我们将继续投资于它。在其他一些市场，比如，看，我认为这就是原因之一。显然，我们在准备时看数字，如果你只看26年，我们的PC销量是2.85亿台。我不认为我们会——任何人在年初会选那个数字。所以它只是——在这些市场的单位增长、内容增长方面继续非常强劲的结果。所以看，当我们进入26年，或者我们现在在26年，我们将看到那方面的一些基数效应，单位的一些下降。我认为我们仍然从那些市场的客户那里得到非常强劲的信号，想要供应。我的意思是，在持续的基础上非常强劲的信号。我们正在尽可能紧密地与他们合作。我认为在这个市场时期，与我们的客户保持密切联系极其重要，我们正在这样做。但是你会在单位上得到一些基数效应。我的意思是，关于市场上的混合有很多讨论。我只是认为这通常就是这个市场的运作方式。当然，随着组件的变化，配置也会发生变化。坦率地说，我们在23年看到了这一点。突然之间，组件混合比例大幅上升，因为价格大幅下降。突然之间，1TB的硬盘变得非常便宜。突然之间，它开始出现在任何地方。随着市场向另一个方向走一点，你会看到那种变化。我认为那只是这个市场运作的自然方式。我不认为这是值得过度担心的事情。所以那些仍然是强劲的市场。客户关系非常好。我预计我们将继续深入参与这些市场。我们在边缘拥有强大的影响力已经很长时间了，我们将继续保持。从大局来看，这就是为什么我认为这个业务如此有价值的原因之一，是因为我们涉足每一个单一的设备，每一个单一的技术，接触——我们接触它或向它出售NAND。现在随着云端的AI部署和那个市场成为NAND最大的市场，它正在改变整个行业运作的动态。正如我们在准备好的发言中所说，我们在——我们在过去25年里投入了大量的研发以达到我们现在的位置。我们投入了大量的资本以达到我们现在的位置，我们可以制造所有这些，前端和后端。我认为我们终于开始达到这一点，即这种知识产权的价值，这种强度的价值正在我们自己的结果中得到认可。Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：是的，我认为回答你关于跨周期利润率的问题的方式类似于David留下的，即在一个高资本支出、高研发的行业或公司，坦率地说，35%不是我们想要的地方，对吧？所以我们今天不会给你一个新的数字，但很明显那不是我们想要的地方。我要告诉你的是这是第一个季度，对吧？我们高于35%，达到了51%，我们正在达到，称之为中点66%，所以我们正在取得进展，我们正在达到一个我们相信我们可以证明资本支出合理，我们可以证明业务所需的研发投资合理的地方。接线员：下一个问题来自巴克莱的Tom O'Malley。请讲。分析师：嗨，这是Matthew Panon代替Tom O'Malley。我只有一个简短的问题，如果你们提到过请见谅，只是在电话会议期间跳来跳去。我想知道你们是否说了季度内企业级SSD占总位元出货量的百分比？Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：我不认为我们说过那个，但它大概是在那个高十位数（high teens，约16%-19%）的范围内。接线员：下一个问题来自Jefferies的Blayne Curtis。请讲。Blayne Curtis：嘿，伙计们。祝贺，谢谢让我插进来。我只想谈谈模型，很明显，我的意思是两个季度的销售额翻倍。我想只是确定我理解你们将如何处理OpEx。我想占收入的百分比现在减半了，对吧？所以，你们会加速你们看待投资研发的方式吗，还有税率，随着这种显著提高的盈利能力，关于税率有什么要考虑的吗？我想你们在谈论它可能在某个时候达到20%，那是迟早的事吗？Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：是的。所以在OpEx方面，首先你应该知道我们大约75%的OpEx是研发。那是我们投钱的地方，我们为什么要那样做？因为这是一家科技公司，创新是我们的命脉。那是我们相信的，那是我们投钱的地方。所以，你不应该把这个季度的OpEx看作是我们应该在哪里的指示，因为那，正如我之前提到的，有一个非经常性的收益。如果你想量化那个，那个数字大约是3500万美元，所以你可以用那个数字来做你的模型。我们认为OpEx不应该从今天的水平显著升高。我们相信运行率是健康的。我们将始终关注我们需要投资的地方，并确保我们为创新提供资金，但在另一方面我们也一直在关注效率，以及我们如何确保系统中没有浪费。所以说了一大堆，也就是上季度的支出水平，我们这季度得到的，那些是目前更可持续的水平。税率很有趣，因为我们有很多以前年度的亏损，特别是在马来西亚积累的，我们消耗得非常快。当你开始产生利润时就会发生这种情况，所以我认为你应该看到我们的税率会在比今天高一点的地方徘徊，也许在持续的基础上是14%-15%。那就是我现在会建模的。接线员：我们的问答环节到此结束。我想把会议交还给David做任何结束语。David V Goeckeler，董事长兼首席执行官：好的。谢谢大家加入我们。我们将在整个季度保持沟通。祝大家有愉快的一天。谢谢。接线员：会议现已结束。感谢参加今天的演示。您现在可以断开连接。活动已结束。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SNXX":1,"SNDK":1.98}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":886,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":518934608675112,"gmtCreate":1767665712286,"gmtModify":1767665714905,"author":{"id":"4109459843394580","authorId":"4109459843394580","name":"约翰算法","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4109459843394580","idStr":"4109459843394580"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/518934608675112","repostId":"2601854972","repostType":2,"repost":{"id":"2601854972","kind":"news","pubTimestamp":1767664740,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2601854972?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-06 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BlueField平台的一部分，为NVIDIA推理上下文记忆存储平台提供支持，这是一种新型AI原生存储基础设施，专为AI新前沿而打造。</p>\n<p>　　随着AI模型扩展到数万亿参数和多步骤推理，它们会生成大量的上下文数据，并以键值（Key-Value，KV）缓存表示，这对准确性、用户体验和连续性至关重要。键值（KV）缓存无法长期存储在GPU上，因为这会成为多智能体系统中实时推理的瓶颈。AI原生应用需要一种新型的可扩展基础设施来存储和共享这些数据。</p>\n<p>　　据悉，NVIDIA推理上下文记忆存储平台通过扩展GPU内存容量为上下文记忆提供基础设施，实现跨节点的高速共享，与传统存储相比，可将每秒处理的token数量和能效提升高达5倍。</p>\n<p>　　NVIDIA创始人兼首席执行官黄仁勋表示：“AI正在彻底改变整个计算堆栈，现在，存储也加入了这场变革。AI不再是那种单次交互的聊天<span>机器人</span><span></span>，而是能够理解物理世界、进行长期推理、基于事实、使用工具完成实际工作并兼具短期和长期记忆的智能协作伙伴。借助BlueField-4，NVIDIA及其软硬件合作伙伴正在为AI新前沿重塑存储堆栈。”</p>\n<p>　　NVIDIA推理上下文记忆存储平台可提升键值（KV）缓存容量，并加速机架规模AI系统集群之间的上下文共享，同时为多轮AI智能体的上下文持久地提高响应速度和AI工厂吞吐量，并支持长上下文、多智能体推理的高效扩展。（文猛）</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/tech/transform/59/w550h309/20260106/b7e2-0e4b27e2ec2e7c5dd4939cad2c4b2275.png\"/><span></span></div>\n<div>\n<div><img src=\"\"/></div>\n<div>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP</div>\n</div>\n<p>责任编辑：江钰涵 </p>\n</div></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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