作为智驾科技龙头企业，地平线机器人(9660.HK)的禁售期将在4月24日结束引起了市场广泛关注。 按照规定，在这一轮解禁中，五源资本和高瓴持股的一半可以出售，此前两家合计持股约8.8%。地平线创始人坚定看好公司未来，包括实控人在内的76.3%的股份禁售期为一年，也就是说，此轮解禁不涉及包括创始团队在内的主要部分。 至于本轮解禁，格隆汇从五源资本和高瓴处获悉，在地平线解禁后不会急于减持，会长期支持。 五源资本创始合伙人刘芹称，地平线始终以产业终局的思维来布局未来。当前，智能驾驶正在经历从技术突破到规模化落地的关键拐点，其重构出行生态的价值远未充分释放。我们看好地平线的长期价值，不因解禁而急于减持。我们相信，真正颠覆性技术带来的产业影响深远，需要时间释放它的价值潜力，给予长期资本实现价值创造的回报机会。五源资本会持续寻找、坚定支持颠覆性的技术创新，与新一代的科技创新企业共同进化。 高瓴创始合伙人李良则表示，今年以来中国科技资产正在被全球投资者重估。刚上市半年的地平线正好印证了中国科技创新的独特路径——余凯博士及团队不仅以前沿技术突破树立行业标杆，更以扎实的工程化能力和产业生态构建，让创新真正落地生根。这种贯通技术与产业的特质，正是中国科技产业从追赶到引领的关键。 李良进一步强调，当前，中国工程能力的规模优势正在向创新效能加速转化。我们坚信，像地平线这样兼具技术深度与产业宽度的长期主义者，将在全球科技创新的新阶段发挥重要作用。看好地平线的长期发展，不会在本轮解禁时减持，会坚定持有、长期支持，也会持续发掘、支持这类具有定义未来的技术远见的团队，期待与更多科技创新者同行至远。 可以看到，五源、高瓴看好地平线长期发展态度十分明确，作为耐心资本将会给地平线提供长期支持。 为何五源、高瓴如此看好地平线？ 回顾五源资本和高瓴在科技领域的投资布局，两家均聚焦于“硬科技”赛道，比如自动驾驶、半

作为上汽集团的长期战略合作伙伴、地平线创始人兼CEO余凯博士出席了日前举行的“2025上汽之夜”并上台发言。 余凯博士在发言中指出，地平线与上汽集团的合作，是国内汽车集团与科技创新公司的合作典范。“地平线的发展成长过程中，既得到了上汽集团的投融资支持，又共同发挥创新优势，实现全产业链的深度开放协作和能力共建。伴随上汽2025智能化战略的公布，地平线最新征程6系列计算方案将继续为上汽集团旗下车型产品提供底座支持，为上汽全场景高阶智驾方案添砖加瓦，赋能全场景智驾平权。未来，地平线将发挥软硬结合的技术创新优势，与上汽集团持续深化合作，共同促进汽车产业高质量发展。” 与前两大产业投资方进一步深化战略合作 事实上，自2017年启动战略合作以来，上汽旗下荣威、名爵、大通等多个车型品牌产品现均已搭载地平线征程家族方案；接下来，上汽集团旗下的荣威、名爵等乘用车品牌也将搭载地平线新一代征程6系列车载智能计算方案，并即将在年内迎来多款合作车型的落地。 值得注意的是，上汽集团实则是地平线的最大外部投资方、也是第一大产业机构投资方。在地平线成功在港上市后，上汽集团仍持有地平线近8%的股份。 同样在本周，地平线还与大众汽车集团正式宣布，在高阶领域基于地平线全场景智能驾驶方案HSD (Horizon SuperDrive™) 展开进一步合作，HSD将通过CARIAD与地平线的合资公司酷睿程 (CARIZON) 加速研发，并落地在大众汽车集团旗下的车型上。 这里不妨补充一点，大众汽车集团和地平线于2022年正式确立合作，并由此开创了国际车企与中国智驾科技公司的“合资+深度合作”的案例。与上汽集团一样，大众汽车集团亦为地平线的第二大产业机构投资方。 某种程度上而言，短时间内与自己合作多年的、重要战略合作伙伴及重要股东进一步深化战略合作关系，再次印证了地平线之于头部车企、乃至整个汽车产业的价值。 量产规模与

中国高阶智驾正在“破圈出海”，成为跨国车企参与全球智能驾驶军备竞赛的重要选项。 4月7日，地平线与大众汽车集团正式宣布，在高阶智驾领域基于地平线全场景智能驾驶方案HSD (Horizon SuperDrive™) 展开进一步合作。证券时报记者了解到，HSD将作为大众汽车集团“在中国、为中国”战略下智能驾驶研发的重要技术支撑，通过大众汽车集团旗下的软件科技公司CARIAD与地平线的合资公司酷睿程（北京）科技有限公司（以下简称“酷睿程”）加速研发，并落地在大众汽车集团旗下的车型上。 当前，智能化成为全球车企“兵家必争之地”，在电动化上“慢了半拍”的海外车企正在智能化上发力追赶，与中国企业合作成为主要选项之一。地平线方面表示，此次在高阶领域的合作加深，将进一步推动大众汽车集团智能驾驶的开发进程，全面助力其在华智能化转型。 地平线与大众汽车合作升级 在全球智能驾驶渗透率不断提升的背景下，大众汽车与地平线的合作持续升级。2022年，大众汽车集团和地平线正式确立了合作关系，2023年11月，双方正式成立了合资公司酷睿程。据了解，目前酷睿程基于地平线征程6打造的L2+级别智能驾驶方案已经展开大量路测，并将于2026年随着搭载CEA架构的全新紧凑级纯电车型面市。 中国电子商务专家服务中心副主任、资深人工智能专家郭涛向证券时报记者表示：“高阶智驾，也叫高级辅助驾驶，它是指车辆能够在特定条件下实现部分或完全自动驾驶，像自适应巡航、车道保持辅助、自动泊车等都是高阶智驾的代表性功能。” 地平线方面表示，地平线HSD搭载了地平线征程6P解决方案，拥有软硬结合的产品基座和端到端的软件架构，可以应对复杂多元的城区路口、人车混行的繁忙小路以及窄道掉头、园区内部路等难点场景。 “目前高阶智驾的市场渗透率相对较低，这主要是因为高阶智驾的技术门槛高，成本昂贵，且法规限制较为严格。但未来几年内，高阶智驾的市场渗透

正当车圈“智驾平权”竞赛如火如荼之时，地平线却抛出了“暴论”--智驾迟早标配，“后进生”玩家与其狂卷自研，不如将精力和资源投入更能为用户提供情绪价值的赛道。 近期，在中国电动汽车百人会论坛，地平线创始人余凯上台便抛出设问，“现在很多车企和供应商对智驾很焦虑，觉得如果没有跟上形势会怎样，智驾是不是汽车的灵魂？” 站在智驾供应商的角度，余凯认为这样的焦虑似乎并没有必要，他用手机行业的基带为例解释了这一观点。 “回顾手机产业，通讯功能非常重要，但大部分手机厂商都不会去自研通信基带，原因在于打电话是一个非常标准化的功能。反观，所有手机厂商都会自研拍照，一张照片拍得美不美没有标准，却跟用户人群有关。拍照定义了品牌、用户群，带来了情绪价值”。 在余凯看来，智驾是智能汽车时代的基础设施，是最重要的功能价值点，对所有人来说智驾都是从A到B，足够安全、舒适、便捷，它像基带是一个标准化功能，但难以差异化。 换而言之，余凯将时下车企们奋力争夺的智驾高地，视为未来车车都标配、“不提供情绪价值”，且不会定义品牌的基础功能。 因此，作为智驾芯片和解决方案提供商，地平线的野心是说服大多有“智驾焦虑”的车企，用自家方案穿越狂卷的周期，跟上行业竞赛步伐。 余凯直言，这看似是行业**识的思考，但拿手机过去30年历史来看，手机厂就经历了通讯基带全员自研，到德州仪器、高通横空出世后，80%依赖供应商的巨变。 余凯认为，当功能性价值随技术大跃进时，厂商要么自研要么用供应商，但不变的核心是以快打慢、以高打低，没有跟上速度的“诺基亚、摩托罗拉”们就会被时代颠覆。“汽车智驾与手机基带一样，核心不是自不自研，而是能否达到目标，最快跟上行业变革速度”。 无独有偶，博世智能驾控中国区总裁吴永桥也认为主机厂不必“重复造车轮”，因为车企自研智驾成本很高，人力投入的性价比却较低。 他在百人会上表示，主机厂自研智驾要投入一两千人团队和

【联想控股2024年度业绩大幅回升：收入5128亿元 净利润76.83亿元 】3月28日联想控股（3396.HK）发布2024年度报告，由于产业运营板块的联想集团业绩同比大幅提升，产业孵化与投资板块的投资业务因市场回暖得以改善，业绩同比大幅回升，实现收入5128.06亿元，净利润76.83亿元。公司一如既往地将发展新质生产力、落实创新驱动发展战略放在核心位置，通过持续的技术创新与管理优化，确保了整体业务稳健经营，同时紧抓科技浪潮机遇，前沿领域布局效能得到持续释放。 $联想控股(03396)$

2024年，中国每3辆智能车中，就有1辆搭载同一个智驾供应商方案。 一年总装机量超过290万套，低、中、高全阶计算方案的产品，拿下国内自主乘用车智驾方案供应市场33.97%（数据来自高工智能汽车），绝对是中国智驾No.1。 方案不仅局限于算法软件或底层硬件，而是软硬一体：既有端到端高阶智驾算法，又有不可或缺的车端计算平台。 多说一句，全球首个端到端自动驾驶开源算法，也出自这家公司。 想必大家已经猜到，它就是地平线，最早以自动驾驶硬件打响名号，又在端到端浪潮中引领技术变革，快速成长为智驾全栈方案玩家。 地平线刚交出上市后的首份年度业绩报告，不但是自己的年度总结，也是中国汽车崛起的重要节点。 “智驾方案供应商”地平线，2024做得怎么样？ “高收入、高增长、高毛利”，是地平线上市后首份财报的关键词。 2024年地平线产品解决方案交付量达290万套，同比增长38%，创历史新高。 这里的“交付”，是指地平线智驾计算硬件——征程的出货量。 截至2024年末，地平线在产品解决方案的交付量，累计已突破770万套，同样是国内最大的智驾方案交付规模。 交付量规模的飞速扩张，为地平线的收入带来高增量。 2024年，地平线全年总营收为23.84亿元，同比增长53.6%，对比2021年收入，年复合增长率达到72.2%，相当于大约每天入账650万。 按照收入来源细分，汽车解决方案贡献了97%的收入，达到23.12亿元。具体来说，之前的征程3、征程5对应的Mono、Pilot软件及对应工具，算在了这项收入中。 其中，产品解决方案收入为6.64亿元，同比增长31.2%，占总收入的27.9%；授权及服务业务收入达到16.47亿元，同比增长70.9%，占比为69.1%。 另外还有3%，来自非汽车解决方案业务，收入为7185万元。金额不多，但很重要，先卖个关子。 整个2024年，地平线授权及服务业务收入更多，

3月21日，地平线发布截止2024年12月31日的年度业绩公告：2024年地平线全年实现营收23.84亿元，同比增长53.6%；毛利润18.41亿元，同比增长68.3%。 在2023年度，地平线出货量是210万套；而2024年，其出货量达到290万套，实现历史累计交付770万套。 2024年可以说是「全民智驾」前夜，这年主机厂们向地平线下达了超过100款车型的定点，帮助其实现累计车型定点数超310款。 众多的定点背后，征程6家族将是地平线在2025年的拳头产品。 如果你仔细盘点长安、比亚迪、吉利、奇瑞、广汽等大型车企集团年后发布的智能化战略，就会发现征程6已经是各家车企智驾平权战略的「最大公约数」。尤其是征程6E和6M，几乎成为所有主流车企在10万元级甚至更加入门的市场中普及智驾的首选。 地平线在业绩公告中提到，征程6家族产品已经于2月份开启量产。在征程6交付的第一年，地平线预计这个序列能实现超过100万套的出货。地平线CEO余凯在财报会中预计，今年新增的出货量中，一半或以上会来自征程6家族。 2025年，地平线整体将冲击累计交付1000万套的里程碑，届时地平线将大概率成为中国市场第一家达成1000万套量产的智能驾驶科技公司。 一、全年24亿营收，154亿现金储备 在地平线年度近24亿元的营收中，智驾业务收入达到23.12亿元，相比上一年同比增长57.2%。 其中「产品解决方案」收入达到6.642亿元，这主要来自于全年交付量的增长。 但更可观的是，「许可与服务收入」——16.475亿元，仅仅这一部分收入已经超过地平线2023年全年营收。 地平线在财报中提到原因是：智能汽车行业加速智能化，因此车企和Tier 1对于算法、软件开发工具以及定制技术服务的需求猛增。 智驾平权的浪潮中，车企对于普及高阶智驾、掌握软件算法强烈的渴求，也间接导致地平线的年度毛利率提升了6.8个点，达到7

星展发表研究报告指，地平线机器人-W(09660.HK)受惠于约20%的电动车年复合增长率、自动驾驶渗透率上升和市场份额增加，预计集团2024至2027财年的收入年复合增长率为45%。 星展预计地平线机器人的电动车相关第三方高级驾驶辅助系统(ADAS)和自动驾驶(AD)晶片安装市占率将由约40%，至2027年升至约50%。由于集团下半年推出高阶自动驾驶解决方案，料将成为主要催化因素。随著公司研发开支正常化，料2027年盈利将录得收支平衡。该行予地平线机器人「买入」评级，目标价10.4元，相当于预测2026年企业价值与销售的23倍。 $地平线机器人-W(09660)$

首程控股昨天继续收个小中阳，今日震荡。机器人的催化还在继续发酵。 当然了，这两天的上涨也不仅仅是单纯的催化，核心还是有一个不错的预期。 第一个是业绩预期，旗下的基金已投资数十个机器人项目（如宇树科技、银河通用、松延动力），技术场景落地加速，潜在投资收益非常可观。停车、园区等资产管理业务收益稳健，基本盘扎实。还有参与多单REITs发行，政策利好（社保基金纳入投资范围），可以支撑长期收益。 第二个科技预期，100亿机器人基金投资宇树科技等独角兽，形成“投资+生态”协同，支撑公司从传统业务逐步向科技领域转型，从而驱动估值逻辑转移到科技上。 第三个是港股通预期，这个因素也是制约当下股价上不去的原因之一，不过，仔细看一下，首程控股的市值要求是能达到的，业绩也在向好，唯一的不确定因素就是成交量，5月份有个调入港股通的机会，按照目前的成交量来看是达标了，接下来保持住就好啦，一旦调入港股通，流动性上来了，再结合业绩，那就是一个戴维斯双击。 机器人赛道是不用担心的，这块已经上升到战略层面，所以说首程控股的机会还在后面呢。 $首程控股(00697)$

市场这两天估计还得在 3360 点那一带震荡巩固。信心这玩意儿不会一下子全恢复过来，得要时间，所以就小火慢炖呗，别对大涨有太高预期。 要是短线抢反弹，那就得跟着热钱走，比如说新能源、科技这些，再进一步就是里面的细分题材。券商，很难大跌，主要就是稳定指数。消费、地产啥的消息，总体还是围绕着前面聊的那几个方向玩。 $上证指数(000001.SH)$ $新能源(399941)$ $券商A(502054)$ @话题虎

上证指数连着跌破 5 日线、10 日线、20 日线之后，在 30 日线看着有点企稳的迹象了。这周得关注下它能不能企稳反弹，不然就得回到前期中枢线 3300 点附近了。当前上证综指和创业板指数的平均市盈率分别是 14.69 倍、39.82 倍，就处在近三年中位数平均水平，挺适合中长期布局的。两市周二成交金额 25876 亿元，在近三年日均成交量中位数区域上方。 创业板指数本来就调整幅度挺大的，随着市值管理出来，破净股大涨，主要还是那些 “大块头” 的蓝筹股，像钢铁、煤炭、银行这些蓝筹股资金流入比较多。这里还是得注意下创业板的调整行情。市场对政策面已经形成挺强的预期了，现在指数进入强势横盘阶段，板块轮动会更明显。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，以后股指总体估计会保持震荡上行的格局，不过同时也得密切关注政策面、资金面还有外部因素的变化情况。 $上证指数(000001.SH)$ @话题虎

今天科技股里还是有很风光的品种，不过不是所有科技股都这样哈，它是一种轮动。算力那可是核心，前段时间的半导体芯片、算力芯片，还有算力芯片的上游，这些都值得咱高度关注，这方面是个重要抓手。目前市场上这种算力芯片上游的公司还挺罕见的，我正找着。 另外一点，我觉得就是人形机器人。马斯克的人形机器人年底前要发布，我觉得这是个重要的热点事件。咱国内的人形机器人，或者是在相关产业里占比比较大的，这也是咱值得重点研究的部分。 @话题虎 @小虎活动 $机器人(300024)$ $赛力斯(601127)$

11月14日，亿航智能宣布，在国际先进技术应用推进中心（合肥）低空经济电池能源研究院（下文简称“国先中心电池研究院”）的孵化下，高能量固态电池取得重大技术突破。EH216-S搭载该电池成功完成单次不间断飞行测试，达到48分10秒，适用不同飞行需求，续航时间可显著提升60%-90%。这也标志着全球首个无人驾驶载人电动垂直起降航空器（eVTOL）完成固态电池飞行测试。 在合肥市城市空中交通枢纽港落成暨高能量固态电池技术突破与低空发布成果发布会上，亿航智能展示了EH216-S搭载高能量固态电池的单次不间断飞行完整视频，由广州市公证处全程现场公证。 与液态锂电池相比，固态电池具有更高的能量密度、更好的热稳定性、更低的易燃性、更宽的工作温度范围、更高的存储稳定性以及绝佳的免维护特质。 据介绍，此次首飞的高性能固态锂电池采用金属锂作为负极，氧化物陶瓷作为电解质，具备更高的能量密度和安全性。其能量密度达480 Wh/kg，稳定性极佳，不仅大大提升了EH216-S的飞行性能，同时，极大扩展了未来低空应用的实践场景，尤其在长距城市空中交通、低空物流运输、高层消防应急等多个领域，展现了广阔的应用前景。 近年来，亿航智能持续加大下一代电池技术的研发投入以提升eVTOL系列产品的性能和市场竞争力。2023年9月，亿航智能对深圳欣界能源科技有限公司（下文简称“欣界能源”）进行战略投资并与其达成战略合作，共同研发适用于eVTOL航空器的高能量固态电池。 自亿航智能在合肥加大布局力度后，国际先进技术应用推进中心（合肥）成立了国先中心电池研究院，支持欣界能源开展固态电池研发。双方研发团队经过数批次电芯和模组迭代，成功研发出适用于EH216-S的高能量固态电池并完成飞行试验。据介绍，亿航智能计划与欣界能源继续深入合作，进一步测试和优化EH216-S的性能和稳定性，争取在2025年底前实现固态电池在EH216

社保基金三季度的情况是大幅减持计算机、传媒、电子、医药生物这些板块。明显增持了地产、非银金融、有色等周期板块。不过昨天盘面正好反过来了，芯片和半导体大幅上涨，证券和金融科技这些非银金融板块涨幅不大，稀土永磁等周期板块表现也一般般。房地产和中药板块还逆势下跌了。 这事儿有点反常啊，肯定有猫腻。芯片和半导体板块被大幅减持了，结果涨幅还最大。明显增持的地产、非银金融、稀土永磁板块涨幅不大，甚至还逆势下跌。只有一种解释，板块轮动到关键时刻了，芯片和半导体板块，包括传媒和游戏，行情快到头了，开始最后的大幅上涨。 地产、非银金融、稀土永磁板块很快就会接替计算机和传媒的位置，开始轮动大幅上涨。玉麒麟觉得啊，周二证券、金融科技、房地产、稀土、白酒、中药这些昨天涨幅不大的板块，会出现大涨行情。低位潜伏，逢低加仓，这还是最佳的操作策略。 就算在牛市，追涨也不是最好的操作方式。得有预见性地选择那些处于相对低位的板块，大胆潜伏，逢低加仓，往往能获得不错的收益。 @话题虎 @小虎活动 $计算机ETF(512720)$ $分众传媒(002027)$ $电子ETF(159997)$

牛市二波最大的机会可能就在这个方向。 A 股市场最近那可热闹了，金融科技ETF又创新高了，强势突破 3500 点，感觉 4000 点好像只是新起点的预热！本周市场有三大事件，A 股就跟被点燃的火药桶似的，昨天盘后两大利好更是火上浇油，今天直接就强攻 3500 点了。 盘面上，御银股份、恒宝股份都涨停了，高伟达大涨超过 13%，润和软件、中科软、汇金科技、中科金财等好多股都涨超 5%，金融科技 ETF在前面一天大涨超 8% 后，今天又涨了超过 1%，成交额突破 3 亿元了。 在金融信创领域，银河证券觉得，面对复杂的国际环境，国产替代及自主可控迎来催化了，核心产业趋势会持续演绎，建议聚焦信创、国产化等细分板块的投资机会。 $上证指数(000001.SH)$ $金科ETF(159851)$ $恒宝股份(002104)$ @话题虎 @小虎活动

$泸州老窖(000568)$ 拥有足够的市场空间，先不去讲国际市场，单单国内市场就有足够大的未开发空间，比如富庶的华东市场，对老窖来说就有很大的成长性。再比如随着制造业的不断西移，西部人民生活水平会不断提高，非常有利于老窖的未来成长。老窖的高档定制酒销售也很好，目前已基本卖完。对于中低档酒，老窖目前正在进行，“千县”“万镇”覆盖工程，未来将在全国大量铺货。当然，这些措施最终能增加老窖多少业绩，我们还要看。但我们可以比较一下白酒企业在目前白酒调整期中的措施，不难发现，老窖的措施都是实实在在抢市场争份额的有效手段。