9月2日$蔚来(NIO)$  发布了2025年二季度财报，尽管整体亏损依旧，但表现已经出现了明显的改善。营收增长、交付量暴涨，尤其是面对激烈的市场竞争。 先看一个直观的数字：二季度交付量达到72,056台，同比增长25.6%，环比增长71.2%，不管怎么看，这个增长幅度都可以说是相当强劲的。蔚来旗下的品牌已经形成了多品牌矩阵，而这一策略显然初见成效。蔚来、乐道、萤火虫品牌分别交付了47,132辆、17,081辆、7,843辆，这三者合力为蔚来撑起了销量的“半边天”，有望缓解主品牌单一时销售压力过大的问题。 然而，尽管交付量和营收都在增长，蔚来却仍旧面临“以价换量”的战略压力。二季度营收同比增长9%至190.1亿元，但在销量增长25.6%的背景下，这一增幅显得有些缩水。为什么？产品矩阵的变化（尤其是低价车型的引入）和降价策略显然影响了整体的单车平均售价。这一现象并非个别案例，整个电动车行业都在经历着同样的价降量增过程，价格战不可避免。 再来说说大家最关心的问题——盈利。 二季度，蔚来净亏损49.948亿元，相比去年同比减少了1%，环比上一季度的67.5亿元亏损，减少了26%。虽然亏损有所收窄，但其巨额的研发投入和销售费用依旧让其亏损维持在高位。 降本增效是目前蔚来最迫切的任务，二季度开始，蔚来已经采取了一系列措施来降低成本，并且在一定程度上取得了成效。研发费用同比减少了6.6%，销售、一般及行政费用的增幅则放缓。但要知道，虽然成本控制有所进展，但在现有的高成本结构下，蔚要实现盈利，四季度压力依然不小。 7月发布的乐道L90和8月发布的全新ES8无疑是蔚来今年的两张王牌。从市场反馈来看，乐道L90的交付量在8月突破了1万台，而全新ES8更是凭借其出色的设计和性能，获得了较高的市场关

昨夜， $特斯拉(TSLA)$ 股价飙涨14%，达到288.53美元每股，市值猛增超千亿美元。而这个惊人的涨幅背后，是特朗普重返白宫的消息——这个“美国历史上最具争议”的总统，再次当选。  这一次，马斯克站对了队。他不仅为特朗普捐款上亿美元，还用X平台为其摇旗呐喊。特朗普也没让他失望，当选后第一时间称赞马斯克为“超级天才”，并承诺任命他为“政府效率委员会主席”。显然，马斯克的投资得到了“政治红利”的回报。 马斯克的算盘：赌的不是总统，是特斯拉的未来 有人可能会问，为什么一向以“清洁能源”代表的马斯克，会选择支持一个对电动车补贴不感兴趣的特朗普？答案很简单：自由。 在马斯克眼中，特朗普能给他松绑的不仅是电动车补贴，更重要的是监管。自动驾驶技术、脑机接口、人形机器人、甚至火星殖民，这些前沿科技在民主党主导下，监管层层加码。马斯克早已表态，“在共和党领导下，SpaceX实现火星梦的可能性更大。” 至于补贴计划，马斯克倒显得轻描淡写。他早在7月份就表示：“取消补贴对特斯拉有利。”原因很直接：特斯拉已经是行业龙头，没了补贴，受影响的反而是追赶者。而这一局面，恰恰巩固了特斯拉的优势地位。 特朗普经济：股民的机会还是隐患？ 从资本市场的反应来看，特朗普回归对白宫的掌控，最直接受益的是金融板块。这并不意外，毕竟特朗普的核心政策一直是“降息、放水、减税”。这套组合拳对美股牛市的推动力不言而喻——企业财务成本降低，资产价格上升，利润提高。不过从美股的长期表现来看，散户只要拿稳股票，都不会吃亏。  不过，也有必要留意“水放多了”的潜在风险。特朗普的政策短期内确实利好企业和股市，但长期来看是否会加剧通胀压力和债务问题，仍是个未知数。尤其是在美联储此前频繁加息的背景下，再次转向“放水”可能会导致政策反

$蔚来-SW(09866)$ 目前，新能源汽车最大的瓶颈技术是续航问题，市面上的车型有充电和换电两种。蔚来汽车采用的是换电模式，投入成本更大，在未来很可能会被取代。但凡充电模式解决了续航问题，3-5分钟内充满电，那换电模式就形同鸡肋。据相关新闻报道，已经研发出了电动车快充。

黑色星期一，华尔街变“华尔裂”，三大指数集体重挫，道琼斯跌了2.08%，标普500跌2.70%，纳斯达克更是跌掉4%，科技股一片惨绿。特斯拉暴跌超15%，创下2020年9月以来最大单日跌幅。除了特斯拉，英伟达跌超5%，苹果、Meta、谷歌跌超4%，微软跌超3%。 市场的恐慌来源有很多，特朗普的关税政策、通胀担忧、财政紧缩……但归根结底，这次的暴跌其实早有征兆。去年7月美股泡沫已现，2月见顶后还疯狂冲了一波，现在的下跌，不过是积累已久的高估值泡沫被戳破而已。 很多人把锅甩给特朗普的关税政策，说这导致通胀上升，美联储可能暂停降息，进而冲击股市。确实，加税会推高物价，但这并不是美股下跌的核心原因。真正的问题在于： 估值泡沫终究要破裂：2月中旬，标普500市盈率达27倍，纳指100市盈率超33倍，已经远远超过合理水平。相比之下，沪深300的市盈率才12.7倍，恒生科技指数25倍。这样的高估值不可能永远持续，美股这几年本身就涨得太快，现在回调，完全合理。 财政紧缩，市场的钱少了：拜登时期美股一路高歌猛进，一个很大的原因是政府“撒钱”刺激经济。但特朗普上台后，开始削减财政支出，裁员、缩编、砍预算，这些都意味着市场上的流动性收紧。再加上全球利率还处在较高水平，资金流动性不如前几年充裕，美股自然压力倍增。 科技股的逻辑变了：过去几年，美股靠科技股撑着，尤其是AI概念带来的繁荣。但现在，AI的技术壁垒正在被打破，中国的DeepSeek、QWEN等大模型正在崛起，全球资本市场的关注点开始转移，资金自然不会再像以前那样疯狂追捧美股科技股。   这次美股大跌中，特斯拉跌得最惨，一天跌超15%，股价较历史高点已经腰斩。而特斯拉的暴跌，其实根本不是偶然。 销量问题：UBS分析师Joseph Spak下调了特斯拉的交付目标，从43.7万辆砍到36.7万辆，远低于市场预期。2025年的交付预测也

7月29日，美团在官宣中强调：“浣熊食堂绝不自营，绝不下场与商家竞争”，自推出以来，品牌热度关键词环比涨40倍，商家曝光增长164%，订单涨60%。它的定位是为商家提供标准化厨房、明厨亮灶、全程可溯源的运营服务，同时利用美团供应链平台“快驴进货”支撑入驻运营。它更多是架构“外卖基建”，将流量、品牌、销量全部让商家，自身只做“小帮手”。 这个立场表面温柔，但背后非常清晰：既能贴合监管政策（强调平台不下场竞争），又能稳住商家合作信心，让大盘商家安心入驻。 京东的“七鲜小厨”则是另一条路：平台从选址、采购、出品标准、运营人力全包，商家仅交食谱，京东负责建店运营，三年目标上线万家门店，投入超100亿人民币。它依赖供应链优势和智能炒菜设备，将菜品制作过程可视化、可控，突出“品质+价格”的性价比竞争路径。 简单来说，京东是“重资产+深度控制”，美团则是“轻资产+平台赋能”。 最近两会和国务院报告频频强调“推动平台经济规范发展”“促进服务消费”等关键词，仅“消费”就出现次数大幅增长。商务部、中央办公厅均提出支持服务消费场景创新、业态融合。外卖平台作为数以亿计消费者的日常入口，监管重点自然集中在配送效率、食品安全、骑手权益等方面。 美团“绝不自营”的宣言，其实也是一种政策姿态：规避“平台自营”引发的监管风险，构建一个政策层面的护城河，让商家安心、监管放心、消费者安心。 有完整供应链体系的京东，能把“品质”控制下去。若三年万店计划能跑通，自营高毛利空间显著。风险是重资产投入，开店成本、冷链物流、人力运营都必须稳产。需要关注单店回本周期、系统规模效率与复购率。 美团是建“外卖基建”，赋能商家，也在培育平台粘性与品牌信任度。模式轻资产、更灵活，也符合监管政策导向，风险边界小。但未来能否形成真正利润新曲线，还需看生态协同、供应链盈利能力和平台增值服务扩展空间。 我的思考逻辑是：京东能否跑出品牌连锁