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2025-10-09

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left;\">7月13日，有着“大空头”称号的迈克尔·伯里一直在他的Substack订阅平台上发布“末日将至”的悲观言论，并且在全球资金持续蜂拥至AI算力基建主题之际，大举做空热门AI科技股票。<strong>电影《大空头》的原型人物迈克尔·伯里近期频繁做空操作更明显聚焦于AI算力基建相关的拥挤交易以及AI半导体资本开支周期，比如伯里通过看跌期权或空头表达了对<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、美光、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMAT\">应用材料</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EEMA\">iShares</a>半导体ETF的看空仓位。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>这位因成功且精准预测2008年美国房地产崩盘与次贷危机全面爆发而声名鹊起的全球顶级投资者最新的一系列做空AI主题的高频操作，被市场解读为他对AI基建狂潮驱动的仓位极度拥挤的存储芯片主题、半导体制造设备以及AI GPU/AI ASIC这类AI芯片相关热门股票看空立场，以及对于愈发庞大AI算力基础设施资本开支的投资回报预期和高估值科技股基本面前景的系统性怀疑</strong>。此前他还通过13F披露过对英伟达和<a href=\"https://laohu8.com/S/PLTR\">Palantir</a>的看跌期权头寸。随着周一韩国股市再度暴跌至熔断以及全球股票市场与AI算力相关的热门科技股陷入剧烈波动，一些投资者开始赞同AI泡沫即将破裂的论调并且加入伯里对于AI主题的做空阵营。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>伯里近期韩国政府主导的<a href=\"https://laohu8.com/S/SKHY\">SK海力士</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>史无前例巨额存储芯片扩产计划视为AI投资周期“开始走向终点”的重要标志之一，伯里将韩国项目视为“峰值资本开支信号”而非“即时产能信号”，并称其是AI繁荣“终结的开端”。</strong>他的判断并不是认为这些工厂将在明年立即造成供给过剩，而是基于半导体行业经典的蛛网周期：最乐观的需求预测、最高的芯片价格和最宽松的融资条件，往往促使所有厂商在周期高点同时宣布巨额扩产;由于先进晶圆厂从规划、土地、电力和洁净室建设、半导体设备大规模导入到量产需要多年，真正的供给洪峰通常会在市场需求已经降温时到来。</p><p style=\"text-align: left;\">大空头”最新做空操作以及对于AI超级牛市的极度悲观看跌立场，<strong>可谓与美国银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>以及野村等华尔街金融巨头们的积极看涨立场截然相反</strong>，这些全球最顶级金融巨头们一致认为随着企业IT预算越来越来越大规模流向AI智能体相关的应用生态与AI推理算力预算，加之OpenAI GPT-5.6与ChatGPT Work智能体的推出以及Anthropic有望从长期亏损迈向整体利润狂飙式增长的全新基本面扩张阶段，全球对于AI算力需求近乎无止境。</p><h2 id=\"id_883884072\">“大空头”伯里高呼AI“参数陷阱”，坚定用空头仓位狙击AI投资热潮</h2><p style=\"text-align: left;\">有着“大空头”称号的伯里在最新发布的推文动态中引用了蒂姆·伯顿版本的《蝙蝠侠》中小丑的一句经典台词：“在苍白的月光下与魔鬼共舞。”他将人工智能热潮称为“群体成瘾”<strong>，并预测它“可能在千刀万剐中走向死亡”。7月1日，他在美国存储芯片制造巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>(MU.US)股价达到1,051.87美元时的历史最高位附近时选择做空该股，而此前一年间，该股股价已经上涨近700%。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">7月10日，他在Substack上发表了更为具体的对于全球AI投资热潮的悲观论调与看空观点，其内容已经超越了对AI泡沫破裂以及AI半导体主题昂贵估值的担忧。这是对整个人工智能行业赖以建立的技术基础发起的空头攻击。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>迈克尔·伯里称，人工智能技术路径从一开始就走错了道路，而且如今已被困在其中。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>这篇文章的论点围绕伯里所谓的“一开始就错了”展开。他认为，人工智能的发展选择了语言优先，而本应选择推理优先;此后整个行业一直在为这一选择付出代价，却始终没有完全承认这一点。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">他围绕所谓的“巴拉德测试”构建这一论点。这是一个哲学案例，涉及一位名叫梅尔维尔·巴拉德的人物;他在获得强大的语言能力之前，就已经具备了深刻的推理能力。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>伯里借此提出一个具体观点：真正的理解并不需要语言。语言是智能的输出形式，而不是智能的来源。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>“我们误把人工智能的输出——语言——当成了它的引擎——推理。”伯里在Substack付费订阅平台上写道。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">按照他对人工智能行业技术路线的解读，行业发现语言是一个可以处理的问题，于是围绕语言进行优化;并不是因为语言能够通向通用人工智能，而是因为语言具有显著可扩展性，也更容易获得庞大科技产业融资。</p><p style=\"text-align: left;\">伯里认为，模型生成文本的能力越来越强。投资者对此给予奖励。行业于是继续沿着这条道路前进。而在这一过程中，生成语言与真正进行推理之间的差别不知不觉被忽视了。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>伯里所说的人工智能“参数陷阱”意味着什么?所谓“参数陷阱”，是指一个行业开始认定规模更大就等同于AI大模型性能更好：更多模型参数、更大规模AI算力基础设施、更多数据输入、更庞大的模型。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">每一次规模升级，都会在基准测试分数和演示效果上带来肉眼可见的改善。但伯里的观点在于，扩大语言模型规模并不能解决底层的逻辑推理问题，只会让这种模拟显得更加令用户们对于语言输出信服。</p><p style=\"text-align: left;\">这会产生真实的财务后果。那些正在人工智能算力基础设施上投入数千亿美元的公司，押注的正是规模扩张最终能够实现通用人工智能目标。</p><p style=\"text-align: left;\">据TheStreet报道，超大规模云计算公司2026年的人工智能支出可能达到7,250亿美元。费城半导体指数今年以来已上涨88%。英伟达市值约为5.45万亿美元，过去12个月市盈率为43倍。所有这些估值与支出，都建立在当前规模扩张路径(即scaling path)能够长期奏效这一假设之上。</p><p style=\"text-align: left;\">伯里认为，这条路径可能行不通。如果整个行业正以如此庞大的规模投入资金，只为改进一个并非真正目标的东西，那么整笔交易的经济逻辑就会完全不同。</p><p style=\"text-align: left;\">这篇Substack文章并非凭空出现。<strong>数月以来，伯里一直在建立针对人工智能热门科技股交易的空头头寸。他披露的做空标的包括英伟达、特斯拉、美光科技、应用材料、<a href=\"https://laohu8.com/S/CAT\">卡特彼勒</a>以及iShares半导体交易所交易基金。正如此前媒体披露，他于7月1日披露的美光空头仓位，是在该股已经上涨近700%之后建立的。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5885237acec7f497b667090fa78b1117\" title=\"\" tg-width=\"200\" tg-height=\"120\"/></p><p style=\"text-align: left;\">他对AI半导体板块高估值的分析观点指出，费城半导体指数在过去15年的预期市盈率区间内，已经接近峰值水平。<strong>他的论点在于，AI半导体类股票交易价格上涨，是因为超大规模云计算公司正在大举投入人工智能训练/推理算力集群;而超大规模云计算公司之所以继续大举投入，又是因为它们迫切需求这些AI半导体以及AI基建相关的核心基础设施硬件，因此推动全球芯片股不断上涨。这个反馈循环看起来像真实需求，但其中一部分实际上只是市场反身性。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">2026年6月，美股“科技七巨头”(即Magnificent Seven)的总市值蒸发超过2.2万亿美元。伯里在这一轮下跌期间一直维持空头仓位，而且非但没有缓和做空立场，反而进一步强化了他的做空立场。</p><p style=\"text-align: left;\">为什么伯里的AI技术路线批评比估值论更难被忽视?大多数看空人工智能的人提出的都是估值论点：股票太贵、AI算力相关支出过于庞大、回报尚未兑现。这些论点确实存在现实依据，但也早已为市场所熟悉，而且市场过去多次听到这些观点，却没有受到太大影响。</p><p style=\"text-align: left;\">伯里7月10日的文章则有所不同，因为他攻击的不是价格标签，而是AI技术架构。他认为，当前这一代人工智能或许正在越来越擅长完成一件并非真正通用AI目标的事情。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>一个能够生成更具说服力语言输出的系统，并不一定正在更加接近真正的人工智能推理能力。如果这一判断成立，那么AI算力规模扩张理论所面临的崩塌，将比估值批评者所描述的更加根本。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">他预测，人工智能叙事“可能在千刀万剐中走向死亡”。这一措辞是经过刻意选择的。他并不是在预测某个单一的崩盘时刻，而是在描述一种信心逐渐遭到侵蚀的过程：随着人工智能实际能力与投资者此前假设之间的差距，越来越难以依靠更大参数、更加昂贵AI算力集群打造的模型和更好的基准测试加以掩饰，市场信念将一点点瓦解。</p><p style=\"text-align: left;\">伯里的警告对长期追踪人工智能相关热门股票的投资者们而言意味着什么?伯里过去也曾过早作出判断。他在2023年8月呼吁卖出股票，但此后美国股票市场上涨了66%。他做空英伟达股票可能已经超过一年，而该股仍持续上涨。即便一个结构性判断最终正确，也并不意味着市场会在任何特定时间点认同这一观点。</p><p style=\"text-align: left;\">7月10日这篇文章的不同之处，在于其论点非常具体。<strong>他并不只是说人工智能太贵，而是指出当前这轮人工智能浪潮最初作出的一项具体技术决策，并认为这项决策让整个行业似乎走上了错误道路。这并不是多头能够凭借一次超预期财报轻易搪塞过去的问题。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">对于持有人工智能算力基础设施相关半导体或者AI算力集群产业链股票，或者任何估值建立在“当前一代大型语言模型正通往真正通用人工智能”这一假设之上的科技公司的投资者而言，伯里的论点值得深思。</p><p style=\"text-align: left;\">他的立场最终可能被证明是错的。他过去也曾判断错误。但是上一次他对一个主要市场提出如此具体的结构性批判论断时，事实最终证明他是正确的。</p><h2 id=\"id_1574172731\">“大空头”伯里与华尔街巨头们围绕”AI算力基建主题见顶论”展开世纪对赌</h2><p style=\"text-align: left;\">韩国巨额扩产是伯里做空AI的重要“晚周期象征”，他的完整AI空头逻辑还依赖AI大模型技术路线的规模化彻底宣告失效、AI商业回报不及资本开支、极端估值与杠杆仓位极端化以及未来供给集中释放同时发生。投资者真正应跟踪的不是远期投资公告本身，而是晶圆厂投产时间、存储位元供给增速、客户库存、长期采购协议取消率、HBM与通用存储价格、云厂商资本开支占总营收比例，以及围绕AI算力基建的创收能否持续快于折旧和运营成本增长。</p><p style=\"text-align: left;\">在一些“AI算力基建周期见顶”以及“AI泡沫即将破裂”这些悲观论调支持者们看来，如果AI大模型能力边际收益下降、算力转售增多且存储产能在需求放缓时集中落地，伯里的空头框架就可能从过早的逆势交易，演变为AI算力超级周期真正的顶部剧本。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美银与野村则代表对伯里最有力的反方论证：当前真正约束行业的仍是供给不足，而不是供给过剩。高带宽存储器占用更多晶圆面积并挤压通用动态随机存取存储器和闪存产能，新建晶圆厂又需要五至十年以上才能形成有效供给;SK海力士首席执行官甚至预计2027年将出现史上最严重的存储短缺，客户需求到2030年以后仍可能高于供给能力。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">美银和野村的最新研究报告可谓默契指出，<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>出售闲置算力也可以解释为提高利用率和资本回报率，而不一定意味着需求见顶;若算力出租降低单位代币成本，新增应用和调用量可能产生“杰文斯悖论”，反而扩大总计算与存储需求。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>华尔街知名投资机构野村发布研报反驳“半导体见顶论”，美国银行(BofA)本周最新发布的研报则显示，预计到2027年，在AI智能体大浪潮之下AI推理算力持续激增的强力推动大趋势背景下，全球云计算和人工智能相关基础设施资本支出将达到1.5万亿美元，并指出，当前包括存储芯片股票的AI半导体夏季回调是一轮健康重置轨迹，而不是人工智能算力需求层面出现任何结构性变化。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">在高盛看来AI牛市远未宣告结束，而是从“AI芯片购置狂潮”进入“大规模建设AI工厂”的第二阶段——即下一轮超额阿尔法收益也将不再仅仅属于AI GPU/AI ASIC领域最强龙头名单，而会系统性扩散到数据中心高性能CPU、DRAM/NAND/HBM存储、AI PCB、液冷系统、数据中心光互连系统、ABF载板/玻璃基板、MLCC、电子布与广泛晶圆代工等“AI工厂”全栈AI算力基础设施层。</p><p style=\"text-align: left;\">野村反驳“半导体见顶论”的关键，不是简单说AI芯片还会涨，而是指出AI云基础设施需求正在从单点GPU短缺扩散为系统性零部件错配。按照野村研究框架，2026年和2027年AI服务器营收预计分别增长78%和76%，全球数据中心项目从240个增至280个，其中吉瓦级项目约50个，2027年新增算力部署预计达32GW，2028年也已有23GW可见度。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>迈克尔·伯里做空AI主题的底层逻辑并非简单认为“人工智能没有价值”，而是押注技术路线、资本回报和市场定价三者之间出现了危险错配。在AI底层技术路径层面，他认为当前产业把语言生成这一“智能输出”误当成了推理本身，通过增加参数、训练数据和计算量不断改善模型表达能力，却未必同步建立稳定的因果推理、世界模型和长期规划能力</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">在资本回报和市场定价等AI经济层面，行业却按照“继续扩大模型就能逼近通用智能”的假设，投入数千亿美元建设芯片、数据中心和电力系统。如果边际能力提升逐渐放缓，而可货币化营收无法覆盖折旧、电力、存储和融资成本，那么整个AI基础设施估值体系将面临资本回报率下修。伯里把这种风险概括为人工智能的“错误起点”和“参数陷阱”。</p><p style=\"text-align: left;\">他的第二层逻辑是典型的反身性泡沫与资本开支周期：芯片股上涨强化AI需求无上限的叙事，超大规模云厂商因此更容易融资并扩大资本开支;不断增长的订单又推高芯片企业盈利预期和股价，继而刺激供应链进一步扩产。这个循环在上行期看似是需求验证，但在伯里看来，部分增长实际上源于资产价格、融资能力与企业投资决策相互强化，而不是终端AI现金流已经充分兑现。<strong>他近期做空英伟达、美光、应用材料、半导体交易所交易基金、特斯拉和卡特彼勒，实际上是在覆盖AI资本周期的多个环节——AI集群核心加速器(AI GPU/AI ASIC/TPU)、存储芯片、晶圆制造设备系统、自动驾驶叙事以及数据中心建设相关资本品，而不是只针对某一家AI相关科技公司</strong>。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“大空头”杀疯了！迈克尔·伯里从底层技术狙击AI信仰，AI牛市迎来“清算时刻”</title>\n<style 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ASIC这类AI芯片相关热门股票看空立场，以及对于愈发庞大AI算力基础设施资本开支的投资回报预期和高估值科技股基本面前景的系统性怀疑。此前他还通过13F披露过对英伟达和Palantir的看跌期权头寸。随着周一韩国股市再度暴跌至熔断以及全球股票市场与AI算力相关的热门科技股陷入剧烈波动，一些投资者开始赞同AI泡沫即将破裂的论调并且加入伯里对于AI主题的做空阵营。伯里近期韩国政府主导的SK海力士与三星电子史无前例巨额存储芯片扩产计划视为AI投资周期“开始走向终点”的重要标志之一，伯里将韩国项目视为“峰值资本开支信号”而非“即时产能信号”，并称其是AI繁荣“终结的开端”。他的判断并不是认为这些工厂将在明年立即造成供给过剩，而是基于半导体行业经典的蛛网周期：最乐观的需求预测、最高的芯片价格和最宽松的融资条件，往往促使所有厂商在周期高点同时宣布巨额扩产;由于先进晶圆厂从规划、土地、电力和洁净室建设、半导体设备大规模导入到量产需要多年，真正的供给洪峰通常会在市场需求已经降温时到来。大空头”最新做空操作以及对于AI超级牛市的极度悲观看跌立场，可谓与美国银行、高盛以及野村等华尔街金融巨头们的积极看涨立场截然相反，这些全球最顶级金融巨头们一致认为随着企业IT预算越来越来越大规模流向AI智能体相关的应用生态与AI推理算力预算，加之OpenAI GPT-5.6与ChatGPT Work智能体的推出以及Anthropic有望从长期亏损迈向整体利润狂飙式增长的全新基本面扩张阶段，全球对于AI算力需求近乎无止境。“大空头”伯里高呼AI“参数陷阱”，坚定用空头仓位狙击AI投资热潮有着“大空头”称号的伯里在最新发布的推文动态中引用了蒂姆·伯顿版本的《蝙蝠侠》中小丑的一句经典台词：“在苍白的月光下与魔鬼共舞。”他将人工智能热潮称为“群体成瘾”，并预测它“可能在千刀万剐中走向死亡”。7月1日，他在美国存储芯片制造巨头美光科技(MU.US)股价达到1,051.87美元时的历史最高位附近时选择做空该股，而此前一年间，该股股价已经上涨近700%。7月10日，他在Substack上发表了更为具体的对于全球AI投资热潮的悲观论调与看空观点，其内容已经超越了对AI泡沫破裂以及AI半导体主题昂贵估值的担忧。这是对整个人工智能行业赖以建立的技术基础发起的空头攻击。迈克尔·伯里称，人工智能技术路径从一开始就走错了道路，而且如今已被困在其中。这篇文章的论点围绕伯里所谓的“一开始就错了”展开。他认为，人工智能的发展选择了语言优先，而本应选择推理优先;此后整个行业一直在为这一选择付出代价，却始终没有完全承认这一点。他围绕所谓的“巴拉德测试”构建这一论点。这是一个哲学案例，涉及一位名叫梅尔维尔·巴拉德的人物;他在获得强大的语言能力之前，就已经具备了深刻的推理能力。伯里借此提出一个具体观点：真正的理解并不需要语言。语言是智能的输出形式，而不是智能的来源。“我们误把人工智能的输出——语言——当成了它的引擎——推理。”伯里在Substack付费订阅平台上写道。按照他对人工智能行业技术路线的解读，行业发现语言是一个可以处理的问题，于是围绕语言进行优化;并不是因为语言能够通向通用人工智能，而是因为语言具有显著可扩展性，也更容易获得庞大科技产业融资。伯里认为，模型生成文本的能力越来越强。投资者对此给予奖励。行业于是继续沿着这条道路前进。而在这一过程中，生成语言与真正进行推理之间的差别不知不觉被忽视了。伯里所说的人工智能“参数陷阱”意味着什么?所谓“参数陷阱”，是指一个行业开始认定规模更大就等同于AI大模型性能更好：更多模型参数、更大规模AI算力基础设施、更多数据输入、更庞大的模型。每一次规模升级，都会在基准测试分数和演示效果上带来肉眼可见的改善。但伯里的观点在于，扩大语言模型规模并不能解决底层的逻辑推理问题，只会让这种模拟显得更加令用户们对于语言输出信服。这会产生真实的财务后果。那些正在人工智能算力基础设施上投入数千亿美元的公司，押注的正是规模扩张最终能够实现通用人工智能目标。据TheStreet报道，超大规模云计算公司2026年的人工智能支出可能达到7,250亿美元。费城半导体指数今年以来已上涨88%。英伟达市值约为5.45万亿美元，过去12个月市盈率为43倍。所有这些估值与支出，都建立在当前规模扩张路径(即scaling path)能够长期奏效这一假设之上。伯里认为，这条路径可能行不通。如果整个行业正以如此庞大的规模投入资金，只为改进一个并非真正目标的东西，那么整笔交易的经济逻辑就会完全不同。这篇Substack文章并非凭空出现。数月以来，伯里一直在建立针对人工智能热门科技股交易的空头头寸。他披露的做空标的包括英伟达、特斯拉、美光科技、应用材料、卡特彼勒以及iShares半导体交易所交易基金。正如此前媒体披露，他于7月1日披露的美光空头仓位，是在该股已经上涨近700%之后建立的。他对AI半导体板块高估值的分析观点指出，费城半导体指数在过去15年的预期市盈率区间内，已经接近峰值水平。他的论点在于，AI半导体类股票交易价格上涨，是因为超大规模云计算公司正在大举投入人工智能训练/推理算力集群;而超大规模云计算公司之所以继续大举投入，又是因为它们迫切需求这些AI半导体以及AI基建相关的核心基础设施硬件，因此推动全球芯片股不断上涨。这个反馈循环看起来像真实需求，但其中一部分实际上只是市场反身性。2026年6月，美股“科技七巨头”(即Magnificent Seven)的总市值蒸发超过2.2万亿美元。伯里在这一轮下跌期间一直维持空头仓位，而且非但没有缓和做空立场，反而进一步强化了他的做空立场。为什么伯里的AI技术路线批评比估值论更难被忽视?大多数看空人工智能的人提出的都是估值论点：股票太贵、AI算力相关支出过于庞大、回报尚未兑现。这些论点确实存在现实依据，但也早已为市场所熟悉，而且市场过去多次听到这些观点，却没有受到太大影响。伯里7月10日的文章则有所不同，因为他攻击的不是价格标签，而是AI技术架构。他认为，当前这一代人工智能或许正在越来越擅长完成一件并非真正通用AI目标的事情。一个能够生成更具说服力语言输出的系统，并不一定正在更加接近真正的人工智能推理能力。如果这一判断成立，那么AI算力规模扩张理论所面临的崩塌，将比估值批评者所描述的更加根本。他预测，人工智能叙事“可能在千刀万剐中走向死亡”。这一措辞是经过刻意选择的。他并不是在预测某个单一的崩盘时刻，而是在描述一种信心逐渐遭到侵蚀的过程：随着人工智能实际能力与投资者此前假设之间的差距，越来越难以依靠更大参数、更加昂贵AI算力集群打造的模型和更好的基准测试加以掩饰，市场信念将一点点瓦解。伯里的警告对长期追踪人工智能相关热门股票的投资者们而言意味着什么?伯里过去也曾过早作出判断。他在2023年8月呼吁卖出股票，但此后美国股票市场上涨了66%。他做空英伟达股票可能已经超过一年，而该股仍持续上涨。即便一个结构性判断最终正确，也并不意味着市场会在任何特定时间点认同这一观点。7月10日这篇文章的不同之处，在于其论点非常具体。他并不只是说人工智能太贵，而是指出当前这轮人工智能浪潮最初作出的一项具体技术决策，并认为这项决策让整个行业似乎走上了错误道路。这并不是多头能够凭借一次超预期财报轻易搪塞过去的问题。对于持有人工智能算力基础设施相关半导体或者AI算力集群产业链股票，或者任何估值建立在“当前一代大型语言模型正通往真正通用人工智能”这一假设之上的科技公司的投资者而言，伯里的论点值得深思。他的立场最终可能被证明是错的。他过去也曾判断错误。但是上一次他对一个主要市场提出如此具体的结构性批判论断时，事实最终证明他是正确的。“大空头”伯里与华尔街巨头们围绕”AI算力基建主题见顶论”展开世纪对赌韩国巨额扩产是伯里做空AI的重要“晚周期象征”，他的完整AI空头逻辑还依赖AI大模型技术路线的规模化彻底宣告失效、AI商业回报不及资本开支、极端估值与杠杆仓位极端化以及未来供给集中释放同时发生。投资者真正应跟踪的不是远期投资公告本身，而是晶圆厂投产时间、存储位元供给增速、客户库存、长期采购协议取消率、HBM与通用存储价格、云厂商资本开支占总营收比例，以及围绕AI算力基建的创收能否持续快于折旧和运营成本增长。在一些“AI算力基建周期见顶”以及“AI泡沫即将破裂”这些悲观论调支持者们看来，如果AI大模型能力边际收益下降、算力转售增多且存储产能在需求放缓时集中落地，伯里的空头框架就可能从过早的逆势交易，演变为AI算力超级周期真正的顶部剧本。美银与野村则代表对伯里最有力的反方论证：当前真正约束行业的仍是供给不足，而不是供给过剩。高带宽存储器占用更多晶圆面积并挤压通用动态随机存取存储器和闪存产能，新建晶圆厂又需要五至十年以上才能形成有效供给;SK海力士首席执行官甚至预计2027年将出现史上最严重的存储短缺，客户需求到2030年以后仍可能高于供给能力。美银和野村的最新研究报告可谓默契指出，Meta出售闲置算力也可以解释为提高利用率和资本回报率，而不一定意味着需求见顶;若算力出租降低单位代币成本，新增应用和调用量可能产生“杰文斯悖论”，反而扩大总计算与存储需求。华尔街知名投资机构野村发布研报反驳“半导体见顶论”，美国银行(BofA)本周最新发布的研报则显示，预计到2027年，在AI智能体大浪潮之下AI推理算力持续激增的强力推动大趋势背景下，全球云计算和人工智能相关基础设施资本支出将达到1.5万亿美元，并指出，当前包括存储芯片股票的AI半导体夏季回调是一轮健康重置轨迹，而不是人工智能算力需求层面出现任何结构性变化。在高盛看来AI牛市远未宣告结束，而是从“AI芯片购置狂潮”进入“大规模建设AI工厂”的第二阶段——即下一轮超额阿尔法收益也将不再仅仅属于AI GPU/AI ASIC领域最强龙头名单，而会系统性扩散到数据中心高性能CPU、DRAM/NAND/HBM存储、AI PCB、液冷系统、数据中心光互连系统、ABF载板/玻璃基板、MLCC、电子布与广泛晶圆代工等“AI工厂”全栈AI算力基础设施层。野村反驳“半导体见顶论”的关键，不是简单说AI芯片还会涨，而是指出AI云基础设施需求正在从单点GPU短缺扩散为系统性零部件错配。按照野村研究框架，2026年和2027年AI服务器营收预计分别增长78%和76%，全球数据中心项目从240个增至280个，其中吉瓦级项目约50个，2027年新增算力部署预计达32GW，2028年也已有23GW可见度。迈克尔·伯里做空AI主题的底层逻辑并非简单认为“人工智能没有价值”，而是押注技术路线、资本回报和市场定价三者之间出现了危险错配。在AI底层技术路径层面，他认为当前产业把语言生成这一“智能输出”误当成了推理本身，通过增加参数、训练数据和计算量不断改善模型表达能力，却未必同步建立稳定的因果推理、世界模型和长期规划能力。在资本回报和市场定价等AI经济层面，行业却按照“继续扩大模型就能逼近通用智能”的假设，投入数千亿美元建设芯片、数据中心和电力系统。如果边际能力提升逐渐放缓，而可货币化营收无法覆盖折旧、电力、存储和融资成本，那么整个AI基础设施估值体系将面临资本回报率下修。伯里把这种风险概括为人工智能的“错误起点”和“参数陷阱”。他的第二层逻辑是典型的反身性泡沫与资本开支周期：芯片股上涨强化AI需求无上限的叙事，超大规模云厂商因此更容易融资并扩大资本开支;不断增长的订单又推高芯片企业盈利预期和股价，继而刺激供应链进一步扩产。这个循环在上行期看似是需求验证，但在伯里看来，部分增长实际上源于资产价格、融资能力与企业投资决策相互强化，而不是终端AI现金流已经充分兑现。他近期做空英伟达、美光、应用材料、半导体交易所交易基金、特斯拉和卡特彼勒，实际上是在覆盖AI资本周期的多个环节——AI集群核心加速器(AI GPU/AI 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07:17","market":"hk","language":"zh","title":"美伊和谈陷入“死胡同”？四大核心障碍难逾越","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2637459753","media":"华尔街见闻","summary":"自今年4月停火以来，美伊谈判陷于僵局。尽管“接近达成”的草案浮出水面，但霍尔木兹海峡控制权、核浓缩铀归属、黎巴嫩战线以及制裁与资产解冻四大核心障碍横亘在前。这场影响全球市场的冲突，任何谈判进展或破裂都将冲击资产价格。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>自今年4月停火以来，美伊谈判陷于僵局。尽管“接近达成”的草案浮出水面，但霍尔木兹海峡控制权、核浓缩铀归属、黎巴嫩战线以及制裁与资产解冻四大核心障碍横亘在前。这场影响全球市场的冲突，任何谈判进展或破裂都将冲击资产价格。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">自今年4月达成停火协议以来，美伊谈判始终陷于僵局，迟迟未能就结束冲突达成全面协议。<strong>尽管一份据称“接近达成”的草案正在浮出水面，但通往持久和平的道路上，仍横亘着四大核心障碍。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">据新华社援引沙特阿拉比亚电视台22日报道，美国和伊朗“接近达成”的协议草案内容包括，在所有战线立即、全面和无条件地实现停火。报道称，该草案内容还包括承诺不以军事、民用或经济基础设施为攻击目标；停止军事行动并停止媒体战；尊重主权和领土完整以及不干涉内政；保障海湾、霍尔木兹海峡和阿曼湾航行自由；建立联合监督和冲突解决机制等。</p><p style=\"text-align: left;\">然而上述框架能否落地，仍面临重大不确定性。据彭博，<strong>当前霍尔木兹海峡、核问题、黎巴嫩冲突以及制裁议题，构成谈判的四大核心分歧。</strong>对投资者而言，这场战争已将全球能源市场带入剧烈动荡，任何谈判进展或破裂，都将对大宗商品价格产生冲击。</p><h2 id=\"id_3490133580\" style=\"text-align: left;\">霍尔木兹海峡：全球能源命脉成谈判关键之一</h2><p style=\"text-align: justify;\">霍尔木兹海峡是全球约五分之一石油贸易的咽喉要道。战争爆发后，通行受阻直接推高能源价格，加剧全球通胀。据彭博追踪的船舶数据显示，霍尔木兹海峡的商业船只通行量已降至极低水平。</p><p style=\"text-align: left;\">据本周四的报道，伊朗目前正与阿曼进行磋商，探讨如何建立某种形式的永久性过路费征收机制，以便将自身对通过霍尔木兹海峡的商业海运交通的控制权正式确立下来。</p><p style=\"text-align: justify;\">此后，特朗普表示，正在关注阿曼与霍尔木兹海峡通行费的问题。特朗普重申，美国完全掌控霍尔木兹海峡，称美方对伊朗的海上封锁是100%有效的。他还称，未经美国批准，任何船只都不能经过伊朗。</p><p style=\"text-align: justify;\">伊朗驻法大使Mohammad Amin-Nejad表示，<strong>伊朗与阿曼磋商建立永久收费机制显示其无意轻易放弃对海峡的控制权。</strong>市场目前担忧，如果美伊谈判破裂，或军事摩擦重新升级，霍尔木兹海峡可能再次成为全球能源市场最大的风险源之一。</p><h2 id=\"id_1378445579\" style=\"text-align: left;\">核僵局：浓缩铀归属成最大分歧</h2><p style=\"text-align: left;\">核问题是谈判中最为复杂的议题。</p><p style=\"text-align: left;\">美国要求伊朗放弃核能力，仅保留布什尔核电站，以确保其无法制造核武器。伊朗则长期否认有意研发核武，并坚持其拥有出于民用目的浓缩铀的权利。</p><p style=\"text-align: left;\">特朗普不仅重申<strong>“绝不允许伊朗拥有核武器”，还表示美国最终将获得伊朗的浓缩铀</strong>。这番表态与伊方形成鲜明反差。周四稍早，据新华社援引媒体消息，<strong>伊朗最高领袖已指示浓缩铀不得运出国。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据报道，两名伊朗消息人士说：“最高领袖的指令以及当局内部的共识是，浓缩铀库存不得运出伊朗。伊朗高层官员认为，把核材料运往国外将使伊朗未来更易受到美国和以色列的攻击。”</p><p style=\"text-align: justify;\">分析人士指出，美方长期希望伊朗将高丰度浓缩铀转移至境外，以降低其短期内实现“武器级突破”的能力；而伊朗则坚持保留本土控制权。如今特朗普公开宣称“美国将得到浓缩铀”，意味着双方在关键问题上的立场分歧依然巨大。</p><h2 id=\"id_3004572193\" style=\"text-align: left;\">黎巴嫩困局：外交斡旋与实地战火的拉锯</h2><p style=\"text-align: justify;\">黎巴嫩战线，是协议达成的另一个棘手难题。</p><p style=\"text-align: left;\">伊朗坚持，任何终战协议必须同步终止以色列在黎巴嫩的军事行动。据央视新闻，伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫16日与黎巴嫩国民议会议长贝里通话时说，<strong>在黎巴嫩实现停火与在伊朗实现停火同样重要</strong>。巴基斯坦外交部发言人16日表示，黎巴嫩是美伊停火谈判进程的一部分，黎巴嫩局势缓和有利于推进停火谈判进程。</p><p>外交层面，美国积极推动停火。据新华社，在美方斡旋下，以黎双方分别于4月14日和23日在华盛顿举行了两轮大使级会谈。以黎于4月17日开始为期10天的临时停火，美国总统特朗普4月23日宣布停火延长三周。<strong>黎巴嫩方面5月15日表示，黎美以三方在华盛顿举行的第三轮会谈取得“对黎方有利的外交进展”，各方同意将停火期限再延长45天。</strong></p><p>自停火生效以来，以军以黎真主党违反停火协议为由，几乎每天空袭黎南部，并在其占领的黎南部地区拆除和炸毁所谓“真主党军事基础设施”。</p><h2 id=\"id_550524799\" style=\"text-align: left;\">伊朗反复划下的红线：解除制裁、释放冻结资金</h2><p style=\"text-align: justify;\">关于制裁与资产解冻，是协议达成的另一大核心诉求，伊朗反复强调其不可退让。</p><p style=\"text-align: justify;\">据央视新闻，当地时间18日，伊朗外交部发言人巴加埃在外交部记者会上回答记者提问时表示，在与美方的谈判中，伊朗要求释放被冻结资金并解除制裁。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴加埃称，多年来，<strong>伊朗的资产在多家银行被冻结，伊朗无法访问这些资产，而关于解除制裁的问题，这也是伊朗的诉求之一。这两项诉求也是在每次谈判中伊朗谈判代表团都会提出的内容。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当地时间22日，伊朗外交部发言人巴加埃在接受采访时表示，伊方不要求美国给予任何“让步”，而只是要求属于自身的合法权利。巴加埃强调，伊朗的诉求是美国停止针对伊朗人民的“罪恶行径”，相关制裁必须取消，伊朗被冻结的资产也必须解冻并归还给伊朗。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美伊和谈陷入“死胡同”？四大核心障碍难逾越</title>\n<style 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07:17</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><p>自今年4月停火以来，美伊谈判陷于僵局。尽管“接近达成”的草案浮出水面，但霍尔木兹海峡控制权、核浓缩铀归属、黎巴嫩战线以及制裁与资产解冻四大核心障碍横亘在前。这场影响全球市场的冲突，任何谈判进展或破裂都将冲击资产价格。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">自今年4月达成停火协议以来，美伊谈判始终陷于僵局，迟迟未能就结束冲突达成全面协议。<strong>尽管一份据称“接近达成”的草案正在浮出水面，但通往持久和平的道路上，仍横亘着四大核心障碍。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">据新华社援引沙特阿拉比亚电视台22日报道，美国和伊朗“接近达成”的协议草案内容包括，在所有战线立即、全面和无条件地实现停火。报道称，该草案内容还包括承诺不以军事、民用或经济基础设施为攻击目标；停止军事行动并停止媒体战；尊重主权和领土完整以及不干涉内政；保障海湾、霍尔木兹海峡和阿曼湾航行自由；建立联合监督和冲突解决机制等。</p><p style=\"text-align: left;\">然而上述框架能否落地，仍面临重大不确定性。据彭博，<strong>当前霍尔木兹海峡、核问题、黎巴嫩冲突以及制裁议题，构成谈判的四大核心分歧。</strong>对投资者而言，这场战争已将全球能源市场带入剧烈动荡，任何谈判进展或破裂，都将对大宗商品价格产生冲击。</p><h2 id=\"id_3490133580\" style=\"text-align: left;\">霍尔木兹海峡：全球能源命脉成谈判关键之一</h2><p style=\"text-align: justify;\">霍尔木兹海峡是全球约五分之一石油贸易的咽喉要道。战争爆发后，通行受阻直接推高能源价格，加剧全球通胀。据彭博追踪的船舶数据显示，霍尔木兹海峡的商业船只通行量已降至极低水平。</p><p style=\"text-align: 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Amin-Nejad表示，伊朗与阿曼磋商建立永久收费机制显示其无意轻易放弃对海峡的控制权。市场目前担忧，如果美伊谈判破裂，或军事摩擦重新升级，霍尔木兹海峡可能再次成为全球能源市场最大的风险源之一。核僵局：浓缩铀归属成最大分歧核问题是谈判中最为复杂的议题。美国要求伊朗放弃核能力，仅保留布什尔核电站，以确保其无法制造核武器。伊朗则长期否认有意研发核武，并坚持其拥有出于民用目的浓缩铀的权利。特朗普不仅重申“绝不允许伊朗拥有核武器”，还表示美国最终将获得伊朗的浓缩铀。这番表态与伊方形成鲜明反差。周四稍早，据新华社援引媒体消息，伊朗最高领袖已指示浓缩铀不得运出国。据报道，两名伊朗消息人士说：“最高领袖的指令以及当局内部的共识是，浓缩铀库存不得运出伊朗。伊朗高层官员认为，把核材料运往国外将使伊朗未来更易受到美国和以色列的攻击。”分析人士指出，美方长期希望伊朗将高丰度浓缩铀转移至境外，以降低其短期内实现“武器级突破”的能力；而伊朗则坚持保留本土控制权。如今特朗普公开宣称“美国将得到浓缩铀”，意味着双方在关键问题上的立场分歧依然巨大。黎巴嫩困局：外交斡旋与实地战火的拉锯黎巴嫩战线，是协议达成的另一个棘手难题。伊朗坚持，任何终战协议必须同步终止以色列在黎巴嫩的军事行动。据央视新闻，伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫16日与黎巴嫩国民议会议长贝里通话时说，在黎巴嫩实现停火与在伊朗实现停火同样重要。巴基斯坦外交部发言人16日表示，黎巴嫩是美伊停火谈判进程的一部分，黎巴嫩局势缓和有利于推进停火谈判进程。外交层面，美国积极推动停火。据新华社，在美方斡旋下，以黎双方分别于4月14日和23日在华盛顿举行了两轮大使级会谈。以黎于4月17日开始为期10天的临时停火，美国总统特朗普4月23日宣布停火延长三周。黎巴嫩方面5月15日表示，黎美以三方在华盛顿举行的第三轮会谈取得“对黎方有利的外交进展”，各方同意将停火期限再延长45天。自停火生效以来，以军以黎真主党违反停火协议为由，几乎每天空袭黎南部，并在其占领的黎南部地区拆除和炸毁所谓“真主党军事基础设施”。伊朗反复划下的红线：解除制裁、释放冻结资金关于制裁与资产解冻，是协议达成的另一大核心诉求，伊朗反复强调其不可退让。据央视新闻，当地时间18日，伊朗外交部发言人巴加埃在外交部记者会上回答记者提问时表示，在与美方的谈判中，伊朗要求释放被冻结资金并解除制裁。巴加埃称，多年来，伊朗的资产在多家银行被冻结，伊朗无法访问这些资产，而关于解除制裁的问题，这也是伊朗的诉求之一。这两项诉求也是在每次谈判中伊朗谈判代表团都会提出的内容。当地时间22日，伊朗外交部发言人巴加埃在接受采访时表示，伊方不要求美国给予任何“让步”，而只是要求属于自身的合法权利。巴加埃强调，伊朗的诉求是美国停止针对伊朗人民的“罪恶行径”，相关制裁必须取消，伊朗被冻结的资产也必须解冻并归还给伊朗。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":725,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":558836038591952,"gmtCreate":1777466291316,"gmtModify":1777466293592,"author":{"id":"4170716422045102","authorId":"4170716422045102","name":"粘粘粘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3f6aa9b2aff514cb9978e60c1c6b793","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4170716422045102","authorIdStr":"4170716422045102"},"themes":[],"title":"","htmlText":"笑死了 每次都是前所未有","listText":"笑死了 每次都是前所未有","text":"笑死了 每次都是前所未有","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/558836038591952","repostId":"1188572454","repostType":2,"repost":{"id":"1188572454","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1777466085,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1188572454?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-04-29 20:34","market":"us","language":"zh","title":"伊朗：若美继续扣押伊船只，将采取前所未有的军事行动","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1188572454","media":"老虎资讯综合","summary":"4月29日，美、布两油短线持续拉升！据伊朗媒体Press TV援引一位伊朗高级安全消息人士的话报道称，伊朗已发出警告，若美国继续扣押与伊朗有关的船只，伊朗将采取“前所未有的军事行动”。","content":"<html><head></head><body><p>4月29日，美、布两油短线持续拉升！据伊朗媒体Press 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TV援引一位伊朗高级安全消息人士的话报道称，伊朗已发出警告，若美国继续扣押与伊朗有关的船只，伊朗将采取“前所未有的军事行动”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/742e5b5126422b834a940b3bce177cfd\" tg-width=\"861\" tg-height=\"720\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96fec7b7f1981d88b542411ef2cab685\" tg-width=\"858\" tg-height=\"729\"/></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/cf8deb964fe83a788e7ae02a962af884","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1188572454","content_text":"4月29日，美、布两油短线持续拉升！据伊朗媒体Press TV援引一位伊朗高级安全消息人士的话报道称，伊朗已发出警告，若美国继续扣押与伊朗有关的船只，伊朗将采取“前所未有的军事行动”。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CLmain":2,"BZmain":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1035,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":543721166709304,"gmtCreate":1773732881786,"gmtModify":1773732988391,"author":{"id":"4170716422045102","authorId":"4170716422045102","name":"粘粘粘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3f6aa9b2aff514cb9978e60c1c6b793","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4170716422045102","authorIdStr":"4170716422045102"},"themes":[],"title":"","htmlText":"坚持了多少？2%还是百分之二十五%。增配了多少？原来5%增配50%？就是受不了这种忽悠傻子的倾向文。","listText":"坚持了多少？2%还是百分之二十五%。增配了多少？原来5%增配50%？就是受不了这种忽悠傻子的倾向文。","text":"坚持了多少？2%还是百分之二十五%。增配了多少？原来5%增配50%？就是受不了这种忽悠傻子的倾向文。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/543721166709304","repostId":"1132677298","repostType":2,"repost":{"id":"1132677298","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1773731942,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1132677298?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-03-17 15:19","market":"us","language":"zh","title":"杰富瑞：美国AI泡沬至少两年才会形成，已减持美国科技股，高配中国科技股","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1132677298","media":"老虎资讯综合","summary":"AI会导致各国就业增长减少及通胀放缓。","content":"<html><head></head><body><p>杰富瑞(Jefferies)全球宏观策略师Mohit Kumar表示，目前不太忧虑美国人工智能(AI)发展出泡沬，即使未来会有泡沬，估计亦需时至少两年时间才会形成。Kumar解释，现在美国超大规模云服务商(Hyperscalers)，其大部分AI资本开支都是来自现金，企业就AI投资而作出的借贷杠杆水平不高，估计要到明年底，借贷杠杆才会升至1999年至2000年科网泡沬时期的水平。</p><p><strong>但他坦言近期已减持美国科技股持仓，原因是市场开始质疑有关资本开支能够带来多少回报。与此同时，Kumar改为高配中国科技股，称相信中国科技股在未来几年甚至几十年都会是大赢家，原因是中国的大模型如DeepSeek，能够以较美国同业为低的成本，做出质素仅略逊于美国同业的大模型。</strong></p><p>Kumar预期美国今年下半年将减息两次，指AI会导致各国就业增长减少及通胀放缓，继而推动全球央行币策更为偏向鸽派。他续指，在各国财政扩张之下，全球流动性已较过往两年大增，这些资金最终都会流入不同资产类别，利好资产表现。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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Kumar表示，目前不太忧虑美国人工智能(AI)发展出泡沬，即使未来会有泡沬，估计亦需时至少两年时间才会形成。Kumar解释，现在美国超大规模云服务商(Hyperscalers)，其大部分AI资本开支都是来自现金，企业就AI投资而作出的借贷杠杆水平不高，估计要到明年底，借贷杠杆才会升至1999年至2000年科网泡沬时期的水平。但他坦言近期已减持美国科技股持仓，原因是市场开始质疑有关资本开支能够带来多少回报。与此同时，Kumar改为高配中国科技股，称相信中国科技股在未来几年甚至几十年都会是大赢家，原因是中国的大模型如DeepSeek，能够以较美国同业为低的成本，做出质素仅略逊于美国同业的大模型。Kumar预期美国今年下半年将减息两次，指AI会导致各国就业增长减少及通胀放缓，继而推动全球央行币策更为偏向鸽派。他续指，在各国财政扩张之下，全球流动性已较过往两年大增，这些资金最终都会流入不同资产类别，利好资产表现。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BABA":2,"BIDU":2,"00700":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":920,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":487701477814408,"gmtCreate":1760095103447,"gmtModify":1760095106014,"author":{"id":"4170716422045102","authorId":"4170716422045102","name":"粘粘粘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3f6aa9b2aff514cb9978e60c1c6b793","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4170716422045102","authorIdStr":"4170716422045102"},"themes":[],"title":"","htmlText":"关键来源都没有","listText":"关键来源都没有","text":"关键来源都没有","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/487701477814408","repostId":"1185350805","repostType":2,"repost":{"id":"1185350805","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1759999912,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1185350805?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-10-09 16:51","market":"us","language":"zh","title":"特斯拉跌超1%，消息称特斯拉机器人停产","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1185350805","media":"老虎资讯综合","summary":"特斯拉跌超1%，报434.26美元，消息称特斯拉机器人停产。消息上，科技媒体The Information曝出特斯拉已暂停人形机器人Optimus的生产。这一决定源于工程团队在机器人手部和前臂设计上遭遇的严重技术难题，导致无法实现类人灵活操作。马斯克曾雄心勃勃地计划在2025年生产至少5000台Optimus，但这一目标先后被下调至2000台，最终陷入停产状态。截至7月，该机器人实际产量仅数百台，不足原计划的十分之一。","content":"<html><head></head><body><p>特斯拉跌超1%，报434.26美元，消息称特斯拉机器人停产。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a59cb1b9eed0ba7230ae08f39f76b1a\" title=\"\" tg-width=\"244\" tg-height=\"104\"/></p><p>消息上，科技媒体The Information曝出特斯拉已暂停人形机器人Optimus的生产。这一决定源于工程团队在机器人手部和前臂设计上遭遇的严重技术难题，导致无法实现类人灵活操作。马斯克曾雄心勃勃地计划在2025年生产至少5000台Optimus，但这一目标先后被下调至2000台，最终陷入停产状态。截至7月，该机器人实际产量仅数百台，不足原计划的十分之一。</p><p>特斯拉此次停产决定并非空穴来风。据内部消息，<strong>已生产的1000台Optimus暴露出一系列硬件技术缺陷。关节电机过热问题突出，尤其在搬运重物时，电机温度会飙升到警戒线，导致机器人不得不降速甚至停机。灵巧手负载能力不足，最多只能抓取1公斤的物品，且内部钢丝腱绳容易断裂，精细操作失败率超过60%。传动装置寿命过短和续航能力差也是致命问题。</strong>Optimus目前使用的2.3kWh电池仅支持不到2小时的持续工作，远未达到工业应用需求。特斯拉正在同步测试至少三家供应商的不同技术方案，以寻求替代设计。从硬件层面看，人形机器人产业仍处于商业化初期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5eba3579fe25d50069d85aad69915c06\" tg-width=\"687\" tg-height=\"476\"/></p><p style=\"text-align: start;\">除了硬件缺陷，Optimus的软件系统同样面临挑战。据报道，机器人在特斯拉工厂的实际搬运效率还不到人工的一半。在2024年10月的“We，Robot”发布会上，数台Optimus机器人跳舞、倒酒、与人交谈互动的大部分动作，实际上是由工程师远程遥控完成的。这引发了外界对特斯拉机器人智能水平的质疑。问题的核心在于具身智能大模型发展不成熟。与语言大模型不同，具身智能大模型需要大量的物理动作数据投喂，而这类数据采集难度极大。特斯拉试图将自动驾驶技术迁移到人形机器人上，但这一技术路径并未达到预期效果。项目负责人米兰·科瓦奇在6月离职，随后生产便被暂停。</p><p style=\"text-align: start;\">特斯拉的停产决定对其供应链企业产生了直接冲击。特斯拉已于半个月前开始暂停采购Optimus的零部件，导致多家供应商面临订单延迟与库存积压问题。一些企业为成为Optimus供应商已投入巨额资金。例如，拓普集团曾计划为人形机器人产业投入50亿元，这些投入短期内难以得到回报。为应对挑战，特斯拉正在寻求硬件方案调整，包括测试液冷电机、升级灵巧手自由度至22个、将电池扩容至3.2kWh等，这些改进旨在解决当前的技术瓶颈。</p><p style=\"text-align: start;\">尽管遭遇挫折，特斯拉并未放弃Optimus项目。公司表示将在两个月内进行“设计调整”，完成后重新确定量产计划。第三代Optimus机器人预计于2025年底推出，2026年开始量产。新一代产品计划将手部自由度从11个翻倍至22个，并配备5nm Dojo Edge专用芯片提升算力。特斯拉面临的挑战反映了整个人形机器人行业的普遍问题。如何攻克技术瓶颈并合理控制成本，成为人形机器人能否量产的关键。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉跌超1%，消息称特斯拉机器人停产</title>\n<style 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start;\">除了硬件缺陷，Optimus的软件系统同样面临挑战。据报道，机器人在特斯拉工厂的实际搬运效率还不到人工的一半。在2024年10月的“We，Robot”发布会上，数台Optimus机器人跳舞、倒酒、与人交谈互动的大部分动作，实际上是由工程师远程遥控完成的。这引发了外界对特斯拉机器人智能水平的质疑。问题的核心在于具身智能大模型发展不成熟。与语言大模型不同，具身智能大模型需要大量的物理动作数据投喂，而这类数据采集难度极大。特斯拉试图将自动驾驶技术迁移到人形机器人上，但这一技术路径并未达到预期效果。项目负责人米兰·科瓦奇在6月离职，随后生产便被暂停。</p><p style=\"text-align: start;\">特斯拉的停产决定对其供应链企业产生了直接冲击。特斯拉已于半个月前开始暂停采购Optimus的零部件，导致多家供应商面临订单延迟与库存积压问题。一些企业为成为Optimus供应商已投入巨额资金。例如，拓普集团曾计划为人形机器人产业投入50亿元，这些投入短期内难以得到回报。为应对挑战，特斯拉正在寻求硬件方案调整，包括测试液冷电机、升级灵巧手自由度至22个、将电池扩容至3.2kWh等，这些改进旨在解决当前的技术瓶颈。</p><p style=\"text-align: start;\">尽管遭遇挫折，特斯拉并未放弃Optimus项目。公司表示将在两个月内进行“设计调整”，完成后重新确定量产计划。第三代Optimus机器人预计于2025年底推出，2026年开始量产。新一代产品计划将手部自由度从11个翻倍至22个，并配备5nm Dojo Edge专用芯片提升算力。特斯拉面临的挑战反映了整个人形机器人行业的普遍问题。如何攻克技术瓶颈并合理控制成本，成为人形机器人能否量产的关键。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e49ab90f6352b6ebbb45091ad18b5a2e","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1185350805","content_text":"特斯拉跌超1%，报434.26美元，消息称特斯拉机器人停产。消息上，科技媒体The Information曝出特斯拉已暂停人形机器人Optimus的生产。这一决定源于工程团队在机器人手部和前臂设计上遭遇的严重技术难题，导致无法实现类人灵活操作。马斯克曾雄心勃勃地计划在2025年生产至少5000台Optimus，但这一目标先后被下调至2000台，最终陷入停产状态。截至7月，该机器人实际产量仅数百台，不足原计划的十分之一。特斯拉此次停产决定并非空穴来风。据内部消息，已生产的1000台Optimus暴露出一系列硬件技术缺陷。关节电机过热问题突出，尤其在搬运重物时，电机温度会飙升到警戒线，导致机器人不得不降速甚至停机。灵巧手负载能力不足，最多只能抓取1公斤的物品，且内部钢丝腱绳容易断裂，精细操作失败率超过60%。传动装置寿命过短和续航能力差也是致命问题。Optimus目前使用的2.3kWh电池仅支持不到2小时的持续工作，远未达到工业应用需求。特斯拉正在同步测试至少三家供应商的不同技术方案，以寻求替代设计。从硬件层面看，人形机器人产业仍处于商业化初期。除了硬件缺陷，Optimus的软件系统同样面临挑战。据报道，机器人在特斯拉工厂的实际搬运效率还不到人工的一半。在2024年10月的“We，Robot”发布会上，数台Optimus机器人跳舞、倒酒、与人交谈互动的大部分动作，实际上是由工程师远程遥控完成的。这引发了外界对特斯拉机器人智能水平的质疑。问题的核心在于具身智能大模型发展不成熟。与语言大模型不同，具身智能大模型需要大量的物理动作数据投喂，而这类数据采集难度极大。特斯拉试图将自动驾驶技术迁移到人形机器人上，但这一技术路径并未达到预期效果。项目负责人米兰·科瓦奇在6月离职，随后生产便被暂停。特斯拉的停产决定对其供应链企业产生了直接冲击。特斯拉已于半个月前开始暂停采购Optimus的零部件，导致多家供应商面临订单延迟与库存积压问题。一些企业为成为Optimus供应商已投入巨额资金。例如，拓普集团曾计划为人形机器人产业投入50亿元，这些投入短期内难以得到回报。为应对挑战，特斯拉正在寻求硬件方案调整，包括测试液冷电机、升级灵巧手自由度至22个、将电池扩容至3.2kWh等，这些改进旨在解决当前的技术瓶颈。尽管遭遇挫折，特斯拉并未放弃Optimus项目。公司表示将在两个月内进行“设计调整”，完成后重新确定量产计划。第三代Optimus机器人预计于2025年底推出，2026年开始量产。新一代产品计划将手部自由度从11个翻倍至22个，并配备5nm 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Information曝出特斯拉已暂停人形机器人Optimus的生产。这一决定源于工程团队在机器人手部和前臂设计上遭遇的严重技术难题，导致无法实现类人灵活操作。马斯克曾雄心勃勃地计划在2025年生产至少5000台Optimus，但这一目标先后被下调至2000台，最终陷入停产状态。截至7月，该机器人实际产量仅数百台，不足原计划的十分之一。特斯拉此次停产决定并非空穴来风。据内部消息，已生产的1000台Optimus暴露出一系列硬件技术缺陷。关节电机过热问题突出，尤其在搬运重物时，电机温度会飙升到警戒线，导致机器人不得不降速甚至停机。灵巧手负载能力不足，最多只能抓取1公斤的物品，且内部钢丝腱绳容易断裂，精细操作失败率超过60%。传动装置寿命过短和续航能力差也是致命问题。Optimus目前使用的2.3kWh电池仅支持不到2小时的持续工作，远未达到工业应用需求。特斯拉正在同步测试至少三家供应商的不同技术方案，以寻求替代设计。从硬件层面看，人形机器人产业仍处于商业化初期。除了硬件缺陷，Optimus的软件系统同样面临挑战。据报道，机器人在特斯拉工厂的实际搬运效率还不到人工的一半。在2024年10月的“We，Robot”发布会上，数台Optimus机器人跳舞、倒酒、与人交谈互动的大部分动作，实际上是由工程师远程遥控完成的。这引发了外界对特斯拉机器人智能水平的质疑。问题的核心在于具身智能大模型发展不成熟。与语言大模型不同，具身智能大模型需要大量的物理动作数据投喂，而这类数据采集难度极大。特斯拉试图将自动驾驶技术迁移到人形机器人上，但这一技术路径并未达到预期效果。项目负责人米兰·科瓦奇在6月离职，随后生产便被暂停。特斯拉的停产决定对其供应链企业产生了直接冲击。特斯拉已于半个月前开始暂停采购Optimus的零部件，导致多家供应商面临订单延迟与库存积压问题。一些企业为成为Optimus供应商已投入巨额资金。例如，拓普集团曾计划为人形机器人产业投入50亿元，这些投入短期内难以得到回报。为应对挑战，特斯拉正在寻求硬件方案调整，包括测试液冷电机、升级灵巧手自由度至22个、将电池扩容至3.2kWh等，这些改进旨在解决当前的技术瓶颈。尽管遭遇挫折，特斯拉并未放弃Optimus项目。公司表示将在两个月内进行“设计调整”，完成后重新确定量产计划。第三代Optimus机器人预计于2025年底推出，2026年开始量产。新一代产品计划将手部自由度从11个翻倍至22个，并配备5nm Dojo Edge专用芯片提升算力。特斯拉面临的挑战反映了整个人形机器人行业的普遍问题。如何攻克技术瓶颈并合理控制成本，成为人形机器人能否量产的关键。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2064,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":481667177390568,"gmtCreate":1758618607580,"gmtModify":1758618609943,"author":{"id":"4170716422045102","authorId":"4170716422045102","name":"粘粘粘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3f6aa9b2aff514cb9978e60c1c6b793","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4170716422045102","authorIdStr":"4170716422045102"},"themes":[],"title":"","htmlText":"一看国人 我真的想相信 但。。","listText":"一看国人 我真的想相信 但。。","text":"一看国人 我真的想相信 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Partners首席投资官金·福雷斯特认为，刚刚公布的疲弱数据给了美联储足够的降息空间。这其中有一些令人不安的趋势：工作岗位不足、总体数据不及预期以及U-6未充分就业人数的增加也令人不安。看起来美联储可能会降息50个基点，而且看起来在接下来的三次会议中，美联储可能不得不降息以支持经济。目前，交易员也预计本月美联储可能降息50个基点。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2355,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":472787661152328,"gmtCreate":1756479146902,"gmtModify":1756479148840,"author":{"id":"4170716422045102","authorId":"4170716422045102","name":"粘粘粘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3f6aa9b2aff514cb9978e60c1c6b793","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4170716422045102","authorIdStr":"4170716422045102"},"themes":[],"title":"","htmlText":"唉 这个也信","listText":"唉 这个也信","text":"唉 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justify;\">今天，阿里巴巴发布的2026财年Q1（自然年2025年Q2）财报显示，季度资本开支（Capex）386亿元，创历史新高。在财报电话会上，CEO吴泳铭还公布，过去四个季度，阿里巴巴已经在AI基础设施以及AI产品研发上累计投入超过1000亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">AI投入见效，本季度AI+云表现强劲，阿里云收入增长继续加速至26%，AI相关产品收入已连续8个季度实现三位数同比增长。同时，阿里还首次披露：季度AI收入占外部商业化收入的比例已超过20%。</p><p style=\"text-align: justify;\">在AI投入厚度与力度的支撑下，阿里的大模型创新引擎正以惊人的节奏运转。7月内，阿里接连发布并开源了多个重量级模型：Qwen3推理模型，登顶全球最强开源推理模型<strong>；</strong>在经典基础模型，开源的Qwen3新版本全球最强；还有编程能力比肩全球顶尖闭源模型的Qwen3-Coder；以及7月底发布的业界首个采用MoE架构的视频生成模型Wan2.2。</p><p style=\"text-align: justify;\">8月，阿里开源全新文生图模型Qwen-Image，当天即登上Hugging Face的模型榜单首位。8月22日，阿里还发布了Agentic编程平台Qoder。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种高频次的模型迭代，正在通过开源策略迅速构建生态护城河。目前，通义千问衍生模型的数量已突破14万，超越Llama成为全球第一大AI开源模型，全球下载量超过4亿次。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一系列行动，完美诠释了吴泳铭所确立的“用户为先、AI驱动”的核心战略。</p><h2 id=\"id_1142280390\" style=\"text-align: start;\">跨洋的呼应：谷歌的重注AI与全栈模式的浮现</h2><p style=\"text-align: justify;\">阿里巴巴的AI战略雄心，在太平洋彼岸得到了强有力的呼应。谷歌发布的2025年第二季度财报，让“全栈式AI”的战略模式清晰地浮出水面。</p><p style=\"text-align: justify;\">财报中最引人注目的数据，是谷歌通过提升模型能力，低费用甚至免费各类应用，使得谷歌一个月内的token调用量翻倍，从5月的480万亿大幅跳增至980万亿。</p><p style=\"text-align: justify;\">为应对推理需求大爆发，谷歌将其2025财年的资本支出（Capex）指引，从750亿美元大幅上调至惊人的850亿美元。这种被华尔街分析师形容为“非谷歌式”（un-Googly）的豪赌，与其过去“审慎、成熟”的投资风格大相径庭。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管此举在短期内严重压缩了公司的自由现金流（FCF），但分析师普遍认为，这恰恰是投资者一直“强烈呼吁”的，表明谷歌终于准备“真正认真地对待AI”。</p><p style=\"text-align: justify;\">谷歌的“非理性”豪赌，正是为了构建和强化其全栈AI能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一模式的核心在于，科技巨头必须掌控从底层到顶层的每一个关键环节，以实现性能、成本和创新速度的极致优化。</p><p style=\"text-align: justify;\">该模式可被清晰地划分为三个层次：</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>硬件/基础设施层</strong>：包括自研芯片、服务器集群以及遍布全球的数据中心网络。</p></li><li><p><strong>基础模型层</strong>：拥有一个强大的、作为“智能大脑”的专有大模型，如谷歌的Gemini。</p></li><li><p><strong>应用/生态层</strong>：依托占据市场主导地位的应用程序（如谷歌搜索、YouTube）作为AI技术部署、数据收集和用户触达的主要渠道。</p></li></ol><p style=\"text-align: justify;\">谷歌和阿里不约而同地选择了这条资本密集、全栈式技术的道路，并非巧合。</p><p style=\"text-align: justify;\">这证明全球AI竞争范式正发生着变化：单纯的算法竞赛时代已经结束，取而代之的是一场关于集成系统、资本实力和生态控制力的全面战争。这种AI全栈模式正在成为有志于在全球或区域市场取得AI领导地位的企业的唯一路径，并极大地抬高了行业的准入门槛。</p><h2 id=\"id_2402666338\" style=\"text-align: start;\">全栈AI布局：硬件、模型、应用齐头并进</h2><p style=\"text-align: justify;\">通过对阿里巴巴和谷歌AI战略的深入剖析，可以发现两者在全栈布局的三个层面呈现出惊人的“战略镜像”，尽管具体战术有所差异，但其底层逻辑高度一致。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91c4721cb9239b819b4e05438c8b4b54\" title=\"\" tg-width=\"1684\" tg-height=\"1448\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1、算力基座：建设万亿级AI基础设施平台</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">控制物理基础设施，是全栈战略的起点。这关乎着整个下游生态的性能和成本，阿里和谷歌都将拥有和运营自有算力视为不可动摇的基石。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里巴巴计划在未来三年投入3800亿元人民币，其明确目标是“建设具备全球技术竞争力的云计算网络”。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年以来，阿里云已在全球范围内，包括北京、上海、杭州，及泰国、韩国、马来西亚、迪拜和墨西哥，投入启用8个新的AI和云数据中心及可用区，正式这一计划的初步成果。今年下半年，阿里云的全球基础设施布局将扩展至30个地域、95个可用区。</p><p style=\"text-align: justify;\">谷歌的850亿美元资本支出计划同样聚焦于此，其中约三分之二用于服务器，三分之一用于数据中心建设和网络设备，主要目标是满足云客户对AI算力的旺盛需求，并支撑其内部庞大的AI服务。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、模型中枢：通义千问（Qwen）与Gemini作为生态大脑</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">如果说算力是“身体”，那么大模型就是“大脑”。阿里和谷歌都将自己的旗舰模型作为构建开发者生态的核心枢纽，而非仅仅是一个产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里巴巴的通义千问（Qwen）系列，选择以开源为主导的生态路径，凭借其高性能和低成本的优势，Qwen在今年迅速登顶全球最强开源模型宝座，全球衍生模型数量超过14万，全球下载量突破4亿。</p><p style=\"text-align: justify;\">通过中国最大的AI开源社区“魔搭”（ModelScope），阿里汇聚了超过1600万开发者，共同构建一个庞大的、以通义为核心的AI生态系统。</p><p style=\"text-align: justify;\">谷歌的Gemini则走了另一条路——深度集成与规模化应用。通过其庞大的现有开发者网络，Gemini已经吸引了超过900万开发者进行构建。其处理能力更是达到了惊人的每月超过980万亿tokens，自5月以来翻了一番。这清晰的展示了谷歌利用其平台优势，将Gemini深度嵌入到全球开发者工作流中的强大能力。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3、应用为王：从电商、搜索到万千场景的AI落地</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">全栈模式的最终价值，体现在应用层。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里和谷歌都巧妙地利用其占据绝对优势的C端应用，作为AI技术的最佳试验场、分发渠道和数据来源，形成了一个强大的正向反馈飞轮。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里巴巴的飞轮由其庞大的商业生态驱动。最近，高德地图全面AI化，钉钉最新完成AI升级，淘宝平台正从AI搜索、AI广告平台等一系列AI应用升级。财报显示，淘天的AI工具“全站推”持续带动淘天商家经营效率提升。6月淘宝上线百亿参数大模型RecGPT，让“猜你喜欢“更精准，测试显示用户加购次数和停留时长均提升超5%。阿里国际的AI工具Marco日均调用量超10亿次。</p><p style=\"text-align: justify;\">谷歌的飞轮则围绕其核心的搜索和云业务。搜索中的AI Overviews功能已覆盖超过20亿月活跃用户，并使相关搜索的查询量增加了10%。在企业端，谷歌云通过将Gemini功能捆绑进Workspace套件，有效推动了其32%的收入增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个闭环系统的逻辑是清晰的：应用层（如电商、搜索）产生海量高质量的专有数据和用户反馈，这些数据被用于训练和优化模型层（通义、Gemini）；而更强大的模型反过来又提升了应用体验，吸引更多用户，产生更多数据。</p><p style=\"text-align: justify;\">整个循环在自有的、经过优化的基础设施层上高效运转，构成了难以逾越的竞争壁垒。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里巴巴的全栈AI优势，与一个完整的、端到端的商业生态系统实现了完美结合，这构成了其核心技术壁垒——一个高效运转的“AI飞轮”。</p><h2 id=\"id_4180808803\" style=\"text-align: start;\">结论：不止是技术竞赛，是商业生态的对决</h2><p style=\"text-align: justify;\">阿里巴巴与谷歌在AI战略上走向趋同，共同选择了资本密集、技术垂直的全栈模式，或许将成为定义AI时代格局的关键特征。</p><p style=\"text-align: justify;\">它宣告了一个新时代的到来：未来的竞争，不再是单一算法或产品的较量，而是从芯片、数据中心到大模型，再到杀手级应用的完整生态体系的对决。这不仅是进入顶级赛场的入场券，更是决定胜负的终极武器。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于阿里巴巴而言，践行AI全栈战略的意义尤为深远。在坚实的AI基础设施平台上，通过将AI能力注入电商、物流、出行、搜索、办公、金融等千行百业，阿里正在构建一个自我强化、高效变现的商业智能闭环。</p><p style=\"text-align: justify;\">放眼中国市场，这场AI竞赛的终局，胜利者将不取决于谁拥有最聪明的单一模型，而在于谁能构建出最强大、最完善、协同效应最强的AI驱动型商业生态。在这场终极对决中，已经拥有完整商业闭环并全力加码全栈AI的阿里巴巴，无疑已经占据了有利的战略高地。</p></body></html>","source":"lsy1690508328926","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里、谷歌，全球唯二具备全栈AI技术能力的科技巨头</title>\n<style 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Face的模型榜单首位。8月22日，阿里还发布了Agentic编程平台Qoder。这种高频次的模型迭代，正在通过开源策略迅速构建生态护城河。目前，通义千问衍生模型的数量已突破14万，超越Llama成为全球第一大AI开源模型，全球下载量超过4亿次。这一系列行动，完美诠释了吴泳铭所确立的“用户为先、AI驱动”的核心战略。跨洋的呼应：谷歌的重注AI与全栈模式的浮现阿里巴巴的AI战略雄心，在太平洋彼岸得到了强有力的呼应。谷歌发布的2025年第二季度财报，让“全栈式AI”的战略模式清晰地浮出水面。财报中最引人注目的数据，是谷歌通过提升模型能力，低费用甚至免费各类应用，使得谷歌一个月内的token调用量翻倍，从5月的480万亿大幅跳增至980万亿。为应对推理需求大爆发，谷歌将其2025财年的资本支出（Capex）指引，从750亿美元大幅上调至惊人的850亿美元。这种被华尔街分析师形容为“非谷歌式”（un-Googly）的豪赌，与其过去“审慎、成熟”的投资风格大相径庭。尽管此举在短期内严重压缩了公司的自由现金流（FCF），但分析师普遍认为，这恰恰是投资者一直“强烈呼吁”的，表明谷歌终于准备“真正认真地对待AI”。谷歌的“非理性”豪赌，正是为了构建和强化其全栈AI能力。这一模式的核心在于，科技巨头必须掌控从底层到顶层的每一个关键环节，以实现性能、成本和创新速度的极致优化。该模式可被清晰地划分为三个层次：硬件/基础设施层：包括自研芯片、服务器集群以及遍布全球的数据中心网络。基础模型层：拥有一个强大的、作为“智能大脑”的专有大模型，如谷歌的Gemini。应用/生态层：依托占据市场主导地位的应用程序（如谷歌搜索、YouTube）作为AI技术部署、数据收集和用户触达的主要渠道。谷歌和阿里不约而同地选择了这条资本密集、全栈式技术的道路，并非巧合。这证明全球AI竞争范式正发生着变化：单纯的算法竞赛时代已经结束，取而代之的是一场关于集成系统、资本实力和生态控制力的全面战争。这种AI全栈模式正在成为有志于在全球或区域市场取得AI领导地位的企业的唯一路径，并极大地抬高了行业的准入门槛。全栈AI布局：硬件、模型、应用齐头并进通过对阿里巴巴和谷歌AI战略的深入剖析，可以发现两者在全栈布局的三个层面呈现出惊人的“战略镜像”，尽管具体战术有所差异，但其底层逻辑高度一致。1、算力基座：建设万亿级AI基础设施平台控制物理基础设施，是全栈战略的起点。这关乎着整个下游生态的性能和成本，阿里和谷歌都将拥有和运营自有算力视为不可动摇的基石。阿里巴巴计划在未来三年投入3800亿元人民币，其明确目标是“建设具备全球技术竞争力的云计算网络”。今年以来，阿里云已在全球范围内，包括北京、上海、杭州，及泰国、韩国、马来西亚、迪拜和墨西哥，投入启用8个新的AI和云数据中心及可用区，正式这一计划的初步成果。今年下半年，阿里云的全球基础设施布局将扩展至30个地域、95个可用区。谷歌的850亿美元资本支出计划同样聚焦于此，其中约三分之二用于服务器，三分之一用于数据中心建设和网络设备，主要目标是满足云客户对AI算力的旺盛需求，并支撑其内部庞大的AI服务。2、模型中枢：通义千问（Qwen）与Gemini作为生态大脑如果说算力是“身体”，那么大模型就是“大脑”。阿里和谷歌都将自己的旗舰模型作为构建开发者生态的核心枢纽，而非仅仅是一个产品。阿里巴巴的通义千问（Qwen）系列，选择以开源为主导的生态路径，凭借其高性能和低成本的优势，Qwen在今年迅速登顶全球最强开源模型宝座，全球衍生模型数量超过14万，全球下载量突破4亿。通过中国最大的AI开源社区“魔搭”（ModelScope），阿里汇聚了超过1600万开发者，共同构建一个庞大的、以通义为核心的AI生态系统。谷歌的Gemini则走了另一条路——深度集成与规模化应用。通过其庞大的现有开发者网络，Gemini已经吸引了超过900万开发者进行构建。其处理能力更是达到了惊人的每月超过980万亿tokens，自5月以来翻了一番。这清晰的展示了谷歌利用其平台优势，将Gemini深度嵌入到全球开发者工作流中的强大能力。3、应用为王：从电商、搜索到万千场景的AI落地全栈模式的最终价值，体现在应用层。阿里和谷歌都巧妙地利用其占据绝对优势的C端应用，作为AI技术的最佳试验场、分发渠道和数据来源，形成了一个强大的正向反馈飞轮。阿里巴巴的飞轮由其庞大的商业生态驱动。最近，高德地图全面AI化，钉钉最新完成AI升级，淘宝平台正从AI搜索、AI广告平台等一系列AI应用升级。财报显示，淘天的AI工具“全站推”持续带动淘天商家经营效率提升。6月淘宝上线百亿参数大模型RecGPT，让“猜你喜欢“更精准，测试显示用户加购次数和停留时长均提升超5%。阿里国际的AI工具Marco日均调用量超10亿次。谷歌的飞轮则围绕其核心的搜索和云业务。搜索中的AI Overviews功能已覆盖超过20亿月活跃用户，并使相关搜索的查询量增加了10%。在企业端，谷歌云通过将Gemini功能捆绑进Workspace套件，有效推动了其32%的收入增长。这个闭环系统的逻辑是清晰的：应用层（如电商、搜索）产生海量高质量的专有数据和用户反馈，这些数据被用于训练和优化模型层（通义、Gemini）；而更强大的模型反过来又提升了应用体验，吸引更多用户，产生更多数据。整个循环在自有的、经过优化的基础设施层上高效运转，构成了难以逾越的竞争壁垒。阿里巴巴的全栈AI优势，与一个完整的、端到端的商业生态系统实现了完美结合，这构成了其核心技术壁垒——一个高效运转的“AI飞轮”。结论：不止是技术竞赛，是商业生态的对决阿里巴巴与谷歌在AI战略上走向趋同，共同选择了资本密集、技术垂直的全栈模式，或许将成为定义AI时代格局的关键特征。它宣告了一个新时代的到来：未来的竞争，不再是单一算法或产品的较量，而是从芯片、数据中心到大模型，再到杀手级应用的完整生态体系的对决。这不仅是进入顶级赛场的入场券，更是决定胜负的终极武器。对于阿里巴巴而言，践行AI全栈战略的意义尤为深远。在坚实的AI基础设施平台上，通过将AI能力注入电商、物流、出行、搜索、办公、金融等千行百业，阿里正在构建一个自我强化、高效变现的商业智能闭环。放眼中国市场，这场AI竞赛的终局，胜利者将不取决于谁拥有最聪明的单一模型，而在于谁能构建出最强大、最完善、协同效应最强的AI驱动型商业生态。在这场终极对决中，已经拥有完整商业闭环并全力加码全栈AI的阿里巴巴，无疑已经占据了有利的战略高地。","news_type":1,"symbols_score_info":{"GOOG":1.1,"BABA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1724,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":405112933843136,"gmtCreate":1739929129429,"gmtModify":1739929130427,"author":{"id":"4170716422045102","authorId":"4170716422045102","name":"粘粘粘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3f6aa9b2aff514cb9978e60c1c6b793","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4170716422045102","authorIdStr":"4170716422045102"},"themes":[],"title":"","htmlText":"环比，同比呢","listText":"环比，同比呢","text":"环比，同比呢","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/405112933843136","repostId":"1198415668","repostType":4,"repost":{"id":"1198415668","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1739928647,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1198415668?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-02-19 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style=\"text-align: left;\">　　2024年，挪威政府全球养老基金对中国互联网、科技公司的持仓市值显著增加，对腾讯、阿里巴巴、小米等公司股票的持仓市值增加幅度尤其显著。</p><p style=\"text-align: left;\">　　<strong>大赚超万亿元，但跑输基准</strong></p><p style=\"text-align: left;\">　　尽管录得了25110亿挪威克朗的投资回报，但是，2024年基金跑输基准。</p><p style=\"text-align: left;\">　　2024年，挪威政府全球养老基金的回报率较基金选择的基准低45个基点。</p><p style=\"text-align: left;\">　　“由于股市表现非常强劲，基金在2024年取得了强劲回报，特别是美国科技股表现出色。”挪威央行投资管理公司首席执行官Nicolai Tangen表示。</p><p style=\"text-align: left;\">　　2024年，挪威克朗对多种主要货币贬值，货币波动使基金价值增加了10720亿挪威克朗。以挪威克朗计，2024年基金录得的投资回报创纪录。</p><p style=\"text-align: left;\">　　截至2024年底，基金中71.4%的资产投资于股票，26.6%的资产投资于固定收益，1.8%的资产投资于非上市房地产，0.1%的资产投资于非上市可再生能源基础设施。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1450b1e3bb3c10cf10dfd3cbbf4cfa2b\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"303\"/></p><p style=\"text-align: left;\">　　<strong>中国投资占基金所有投资比例提升</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a4061a2232345b50ddcac4acb109617\" title=\"\" tg-width=\"550\" 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left;\">　　<strong>CEO：逆向投资者应卖美股科技股，加仓中国</strong></p><p style=\"text-align: left;\">　　挪威政府全球养老基金首席执行官Nicolai Tangen日前在达沃斯论坛上表示，<strong>逆向投资者应抛售美国科技股和私募债，增持中国资产。</strong>“最好的做法总是与大家背道而驰”。他认为，<strong>当前逆向做法就是抛售美国科技股，买入中国资产；抛售私募债，买入不那么受欢迎的资产。</strong>他承认，这样做存在困难，“逆向投资意味着，一段时间内，你的投资业绩可能会承压。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7488db6e6c224cb53950035c8da66253\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"358\"/></p><p style=\"text-align: left;\">　　资料显示，Nicolai Tangen于2020年9月加入挪威央行投资管理公司（NBIM），后者为挪威政府全球养老基金的管理机构。此前，他于2005年创立欧洲知名对冲基金AKO Capital。</p><p style=\"text-align: left;\">　　Nicolai Tangen敦促组合投资经理持长远眼光。他认为，未来几年，通胀或继续对投资回报率产生影响。Nicolai Tangen在达沃斯论坛上还表示，投资者应密切关注美国长期限债券收益率，后者为通胀压力的明确指标。挪威政府全球养老基金在全球持有约9000家公司的股票。该主权基金成立于1990年代，管理挪威的石油财富，投资全球市场。</p><p style=\"text-align: left;\">　　在Nicolai Tangen的领导下，挪威投资管理公司在环境、社会和治理（ESG）问题上采取了更强硬的立场。例如，其选择在部分公司年度股东大会前披露基金的投票意向，以对其他股东施加影响。Nicolai Tangen表示，尽管ESG投资在美国遭遇冲击，但是它依然是挪威和该主权基金的重点。</p></body></html>","source":"XLCJ","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球最大主权财富基金公布投资清单：去年大笔增持中国科技公司</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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class=\"title\">\n全球最大主权财富基金公布投资清单：去年大笔增持中国科技公司\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-01-29 21:57 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/roll/2025-01-29/doc-inehschu5464308.shtml><strong>新浪财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>中国基金报记者 吴娟娟　　2025年1月29日， 全球最大主权财富基金——挪威政府全球养老基金公布截至2024年底的投资回报情况。数据显示，2024年，挪威政府全球养老基金的股票投资回报率为18%。同期，固定收益投资回报率为1%，非上市房地产投资回报率为-1%，非上市可再生能源基础设施的回报率为-10%。　　2024年，基金整体录得投资回报率13%，折合25110亿挪威克朗，约相当于16036.5...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/roll/2025-01-29/doc-inehschu5464308.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://community-static.tradeup.com/news/616e6048fa93928ddcdf554385646b52","relate_stocks":{},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/roll/2025-01-29/doc-inehschu5464308.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1137806997","content_text":"中国基金报记者 吴娟娟　　2025年1月29日， 全球最大主权财富基金——挪威政府全球养老基金公布截至2024年底的投资回报情况。数据显示，2024年，挪威政府全球养老基金的股票投资回报率为18%。同期，固定收益投资回报率为1%，非上市房地产投资回报率为-1%，非上市可再生能源基础设施的回报率为-10%。　　2024年，基金整体录得投资回报率13%，折合25110亿挪威克朗，约相当于16036.5 亿元人民币。截至2024年底，基金的市值约折合12.6083万亿元人民币。　　2024年，挪威政府全球养老基金对中国互联网、科技公司的持仓市值显著增加，对腾讯、阿里巴巴、小米等公司股票的持仓市值增加幅度尤其显著。　　大赚超万亿元，但跑输基准　　尽管录得了25110亿挪威克朗的投资回报，但是，2024年基金跑输基准。　　2024年，挪威政府全球养老基金的回报率较基金选择的基准低45个基点。　　“由于股市表现非常强劲，基金在2024年取得了强劲回报，特别是美国科技股表现出色。”挪威央行投资管理公司首席执行官Nicolai Tangen表示。　　2024年，挪威克朗对多种主要货币贬值，货币波动使基金价值增加了10720亿挪威克朗。以挪威克朗计，2024年基金录得的投资回报创纪录。　　截至2024年底，基金中71.4%的资产投资于股票，26.6%的资产投资于固定收益，1.8%的资产投资于非上市房地产，0.1%的资产投资于非上市可再生能源基础设施。　　中国投资占基金所有投资比例提升　　截至2024年底，基金中国证券（主要为股票，含少量债券投资）持仓总市值为407.30亿美元。2023年底，基金中国证券（主要为股票，含少量债券投资）持仓总市值为334.89亿美元。2024年，基金持有的中国股票市值增加了72.41亿美元。　　持仓市值增加的原因包括证券价格变动或者增持、调仓换股等。截至2024年底，基金对中国的投资占基金所有投资的比例为2.3%，较2023年底增加0.2个百分点。2024年，挪威政府全球养老基金削减了中国证券的数目。截至2024年底，其持有的中国证券数目为653个，较2023年底的712有所减少。　　对小米集团持仓市值增加176%　　记者梳理挪威央行投资管理公司官网发现，截至2024年底，基金中国持仓的前20大重仓股包括腾讯控股、阿里巴巴、美团、拼多多、建设银行、小米集团、携程、京东、工商银行、招商银行、比亚迪、宁德时代、满帮、中国平安、新东方、网易、中国银行、美的、贝壳等。   　　截至2024年底，基金对腾讯控股持仓市值高达66.72亿美元（约折合479.61亿元人民币）较2023年底增加27.94亿美元，增加幅度为72%。截至2024年底，腾讯控股是其中国持仓的第一大重仓股。　　2024年，在持仓中国的前十大重仓股中，基金对拼多多的持仓市值小幅缩水，基金对其他股票的持仓市值均有所增加。例如，基金对美团的持仓市值增幅超过100%，对小米集团的持仓市值增加近176%，对携程的持仓市值增加幅度约为100%，对满帮的持仓市值增加幅度超过500%。　　CEO：逆向投资者应卖美股科技股，加仓中国　　挪威政府全球养老基金首席执行官Nicolai Tangen日前在达沃斯论坛上表示，逆向投资者应抛售美国科技股和私募债，增持中国资产。“最好的做法总是与大家背道而驰”。他认为，当前逆向做法就是抛售美国科技股，买入中国资产；抛售私募债，买入不那么受欢迎的资产。他承认，这样做存在困难，“逆向投资意味着，一段时间内，你的投资业绩可能会承压。”　　资料显示，Nicolai Tangen于2020年9月加入挪威央行投资管理公司（NBIM），后者为挪威政府全球养老基金的管理机构。此前，他于2005年创立欧洲知名对冲基金AKO Capital。　　Nicolai Tangen敦促组合投资经理持长远眼光。他认为，未来几年，通胀或继续对投资回报率产生影响。Nicolai Tangen在达沃斯论坛上还表示，投资者应密切关注美国长期限债券收益率，后者为通胀压力的明确指标。挪威政府全球养老基金在全球持有约9000家公司的股票。该主权基金成立于1990年代，管理挪威的石油财富，投资全球市场。　　在Nicolai Tangen的领导下，挪威投资管理公司在环境、社会和治理（ESG）问题上采取了更强硬的立场。例如，其选择在部分公司年度股东大会前披露基金的投票意向，以对其他股东施加影响。Nicolai 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Tangen表示，尽管ESG投资在美国遭遇冲击，但是它依然是挪威和该主权基金的重点。</p></body></html>","source":"XLCJ","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球最大主权财富基金公布投资清单：去年大笔增持中国科技公司</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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class=\"title\">\n全球最大主权财富基金公布投资清单：去年大笔增持中国科技公司\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-01-29 21:57 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/roll/2025-01-29/doc-inehschu5464308.shtml><strong>新浪财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>中国基金报记者 吴娟娟　　2025年1月29日， 全球最大主权财富基金——挪威政府全球养老基金公布截至2024年底的投资回报情况。数据显示，2024年，挪威政府全球养老基金的股票投资回报率为18%。同期，固定收益投资回报率为1%，非上市房地产投资回报率为-1%，非上市可再生能源基础设施的回报率为-10%。　　2024年，基金整体录得投资回报率13%，折合25110亿挪威克朗，约相当于16036.5...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/roll/2025-01-29/doc-inehschu5464308.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://community-static.tradeup.com/news/616e6048fa93928ddcdf554385646b52","relate_stocks":{},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/roll/2025-01-29/doc-inehschu5464308.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1137806997","content_text":"中国基金报记者 吴娟娟　　2025年1月29日， 全球最大主权财富基金——挪威政府全球养老基金公布截至2024年底的投资回报情况。数据显示，2024年，挪威政府全球养老基金的股票投资回报率为18%。同期，固定收益投资回报率为1%，非上市房地产投资回报率为-1%，非上市可再生能源基础设施的回报率为-10%。　　2024年，基金整体录得投资回报率13%，折合25110亿挪威克朗，约相当于16036.5 亿元人民币。截至2024年底，基金的市值约折合12.6083万亿元人民币。　　2024年，挪威政府全球养老基金对中国互联网、科技公司的持仓市值显著增加，对腾讯、阿里巴巴、小米等公司股票的持仓市值增加幅度尤其显著。　　大赚超万亿元，但跑输基准　　尽管录得了25110亿挪威克朗的投资回报，但是，2024年基金跑输基准。　　2024年，挪威政府全球养老基金的回报率较基金选择的基准低45个基点。　　“由于股市表现非常强劲，基金在2024年取得了强劲回报，特别是美国科技股表现出色。”挪威央行投资管理公司首席执行官Nicolai Tangen表示。　　2024年，挪威克朗对多种主要货币贬值，货币波动使基金价值增加了10720亿挪威克朗。以挪威克朗计，2024年基金录得的投资回报创纪录。　　截至2024年底，基金中71.4%的资产投资于股票，26.6%的资产投资于固定收益，1.8%的资产投资于非上市房地产，0.1%的资产投资于非上市可再生能源基础设施。　　中国投资占基金所有投资比例提升　　截至2024年底，基金中国证券（主要为股票，含少量债券投资）持仓总市值为407.30亿美元。2023年底，基金中国证券（主要为股票，含少量债券投资）持仓总市值为334.89亿美元。2024年，基金持有的中国股票市值增加了72.41亿美元。　　持仓市值增加的原因包括证券价格变动或者增持、调仓换股等。截至2024年底，基金对中国的投资占基金所有投资的比例为2.3%，较2023年底增加0.2个百分点。2024年，挪威政府全球养老基金削减了中国证券的数目。截至2024年底，其持有的中国证券数目为653个，较2023年底的712有所减少。　　对小米集团持仓市值增加176%　　记者梳理挪威央行投资管理公司官网发现，截至2024年底，基金中国持仓的前20大重仓股包括腾讯控股、阿里巴巴、美团、拼多多、建设银行、小米集团、携程、京东、工商银行、招商银行、比亚迪、宁德时代、满帮、中国平安、新东方、网易、中国银行、美的、贝壳等。   　　截至2024年底，基金对腾讯控股持仓市值高达66.72亿美元（约折合479.61亿元人民币）较2023年底增加27.94亿美元，增加幅度为72%。截至2024年底，腾讯控股是其中国持仓的第一大重仓股。　　2024年，在持仓中国的前十大重仓股中，基金对拼多多的持仓市值小幅缩水，基金对其他股票的持仓市值均有所增加。例如，基金对美团的持仓市值增幅超过100%，对小米集团的持仓市值增加近176%，对携程的持仓市值增加幅度约为100%，对满帮的持仓市值增加幅度超过500%。　　CEO：逆向投资者应卖美股科技股，加仓中国　　挪威政府全球养老基金首席执行官Nicolai Tangen日前在达沃斯论坛上表示，逆向投资者应抛售美国科技股和私募债，增持中国资产。“最好的做法总是与大家背道而驰”。他认为，当前逆向做法就是抛售美国科技股，买入中国资产；抛售私募债，买入不那么受欢迎的资产。他承认，这样做存在困难，“逆向投资意味着，一段时间内，你的投资业绩可能会承压。”　　资料显示，Nicolai Tangen于2020年9月加入挪威央行投资管理公司（NBIM），后者为挪威政府全球养老基金的管理机构。此前，他于2005年创立欧洲知名对冲基金AKO Capital。　　Nicolai Tangen敦促组合投资经理持长远眼光。他认为，未来几年，通胀或继续对投资回报率产生影响。Nicolai Tangen在达沃斯论坛上还表示，投资者应密切关注美国长期限债券收益率，后者为通胀压力的明确指标。挪威政府全球养老基金在全球持有约9000家公司的股票。该主权基金成立于1990年代，管理挪威的石油财富，投资全球市场。　　在Nicolai Tangen的领导下，挪威投资管理公司在环境、社会和治理（ESG）问题上采取了更强硬的立场。例如，其选择在部分公司年度股东大会前披露基金的投票意向，以对其他股东施加影响。Nicolai Tangen表示，尽管ESG投资在美国遭遇冲击，但是它依然是挪威和该主权基金的重点。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2784,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":397739918123584,"gmtCreate":1738127079319,"gmtModify":1738127538029,"author":{"id":"4170716422045102","authorId":"4170716422045102","name":"粘粘粘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3f6aa9b2aff514cb9978e60c1c6b793","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4170716422045102","authorIdStr":"4170716422045102"},"themes":[],"title":"","htmlText":"a股什么样 大家谁不知道","listText":"a股什么样 大家谁不知道","text":"a股什么样 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justify;\">农历除夕夜，在全球华人喜迎新春之时，纽约证券交易所的电子屏上，<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>股价在收盘前出现显著异动——从涨幅1%快速拉升至6.7%。</strong></p><p><strong>行情异动的背后，是一场没有硝烟的技术奇袭。</strong></p><p>1月29日凌晨，<strong>阿里通义千问团队悄然上线的大模型Qwen2.5-Max，在多个权威基准测试中展现出与全球顶级模型比肩的性能。</strong></p><p>继DeepSeek之后，Qwen2.5-Max的发布是中国AI阵营在高性能、低成本技术路线上的又一重要突破。</p><p>市场人士分析称，此前过度聚焦DeepSeek，却忽视了包括阿里通义在内的中国AI整体性追赶。行业媒体《信息平权》表示，若阿里Qwen-2.5-max这次的确性能超过V3，可以对其RL推理模型给予更大期待。</p><p>进一步，<strong>当阿里云展现出&#34;强大模型+充足算力+完整云平台&#34;的组合优势时，是否印证了类似去年北美云计算服务商的投资逻辑？</strong></p><p><strong>如果美股因AI整体增值10万亿美元，中国AI资产的重估时机是否已至？</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/945e5aa938102a1aed4c87ce9d700949\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><h2 id=\"id_2365375765\">01</h2><h2 id=\"id_318324864\">全面对标全球顶级模型，百万token里程碑</h2><p style=\"text-align: justify;\">Qwen2.5-Max采用超大规模MoE（混合专家）架构，基于超过20万亿token的预训练数据。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6439d2475856310facd7416ab158b92d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"571\" tg-height=\"91\"/></p><p>在测试大学水平知识的MMLU-Pro、评估编程能力的LiveCodeBench、综合能力评估的LiveBench，以及近似人类偏好的Arena-Hard等多个权威评测中，<strong><em>该模型均展现出与DeepSeek V3、GPT-4和Claude-3.5-Sonnet比肩，甚至领先的性能。</em></strong></p><p>阿里团队表示，随着后训练技术的不断进步，下一个版本将有望达到更高水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfbd329ef3dbf3bb78af23f1cb1541cf\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"581\"/></p><p>Qwen2.5团队同步发布了两个创新型号：Qwen2.5-7b-instruct-1m和Qwen2.5-14b-instruct-1m。<strong><em>这些开源模型支持高达100万token的上下文窗口，成为业内首个达到此规模的公开可用模型。</em></strong></p><p>这些模型使用稀疏注意力，只关注上下文中最重要的部分。这种方法处理百万token输入的速度比传统方法快3到7倍，输出长度可达8000个token。然而，这需要模型识别上下文文档中的关键段落——这是当前语言模型经常难以完成的任务。</p><p>在测试中，14B型号和Qwen2.5-Turbo在查找非常长的文档中的隐藏数字时都达到了完美的准确性。较小的7B型号也表现良好，只有轻微的错误。</p><p>在RULER、LV-Eval和LongbenchChat等要求更高的复杂的上下文测试中，百万token模型的表现优于128K token模型，尤其是在超过64K token的序列中，14B型号甚至在RULER中得分超过90分——这是Qwen系列的第一次——在多个数据集上持续击败gpt - 4o mini。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2122b709ee813735624bb80c0615af4d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"500\"/></p><h2 id=\"id_479248133\">02</h2><h2 id=\"id_4279666145\">是时候整体重估中国AI资产了吗？</h2><p style=\"text-align: justify;\">如果说DeepSeek V3的横空出世展现了中国AI的锐度，那么本次阿里的突破则体现了产业生态的深度进化。</p><p>在Qwen2.5-Max发布当天，阿里云百炼平台同步开放了完整的工具链支持，开发者可以直接在云端调用。这种&#34;超算集群+开源生态+云原生&#34;的三位一体架构，与北美AWS、Azure、GCP三大云服务商的商业模式形成镜像。</p><p>此外，根据我们之前提到的<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>最新研报，低成本高性能模型也将重塑数据中心和软件行业格局：</p><blockquote><p>对于中国数据中心而言，短期内，如果大型科技公司采用类似技术路线，可能减少AI训练相关需求。但从长远来看，低成本模型将推动推理需求增长，对一线城市数据中心形成利好；</p><p>对于<a href=\"https://laohu8.com/S/600536\">中国软件</a>行业，AI模型成本的降低将降低应用程序运行AI功能的门槛，从供给侧改善行业环境。</p></blockquote><p>如果阿里Qwen-2.5-max的性能确实展现出预期水平，加之其低成本优势与完整云生态，有理由期待，它将引发DeepSeek之后的中国AI资产新一轮重估。</p></body></html>","source":"lsy1690508328926","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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V3、GPT-4和Claude-3.5-Sonnet比肩，甚至领先的性能。阿里团队表示，随着后训练技术的不断进步，下一个版本将有望达到更高水平。Qwen2.5团队同步发布了两个创新型号：Qwen2.5-7b-instruct-1m和Qwen2.5-14b-instruct-1m。这些开源模型支持高达100万token的上下文窗口，成为业内首个达到此规模的公开可用模型。这些模型使用稀疏注意力，只关注上下文中最重要的部分。这种方法处理百万token输入的速度比传统方法快3到7倍，输出长度可达8000个token。然而，这需要模型识别上下文文档中的关键段落——这是当前语言模型经常难以完成的任务。在测试中，14B型号和Qwen2.5-Turbo在查找非常长的文档中的隐藏数字时都达到了完美的准确性。较小的7B型号也表现良好，只有轻微的错误。在RULER、LV-Eval和LongbenchChat等要求更高的复杂的上下文测试中，百万token模型的表现优于128K token模型，尤其是在超过64K token的序列中，14B型号甚至在RULER中得分超过90分——这是Qwen系列的第一次——在多个数据集上持续击败gpt - 4o mini。02是时候整体重估中国AI资产了吗？如果说DeepSeek V3的横空出世展现了中国AI的锐度，那么本次阿里的突破则体现了产业生态的深度进化。在Qwen2.5-Max发布当天，阿里云百炼平台同步开放了完整的工具链支持，开发者可以直接在云端调用。这种\"超算集群+开源生态+云原生\"的三位一体架构，与北美AWS、Azure、GCP三大云服务商的商业模式形成镜像。此外，根据我们之前提到的摩根士丹利最新研报，低成本高性能模型也将重塑数据中心和软件行业格局：对于中国数据中心而言，短期内，如果大型科技公司采用类似技术路线，可能减少AI训练相关需求。但从长远来看，低成本模型将推动推理需求增长，对一线城市数据中心形成利好；对于中国软件行业，AI模型成本的降低将降低应用程序运行AI功能的门槛，从供给侧改善行业环境。如果阿里Qwen-2.5-max的性能确实展现出预期水平，加之其低成本优势与完整云生态，有理由期待，它将引发DeepSeek之后的中国AI资产新一轮重估。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09988":0.6,"BABA":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4165,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":396054049759472,"gmtCreate":1737715386241,"gmtModify":1737723617151,"author":{"id":"4170716422045102","authorId":"4170716422045102","name":"粘粘粘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3f6aa9b2aff514cb9978e60c1c6b793","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4170716422045102","authorIdStr":"4170716422045102"},"themes":[],"title":"","htmlText":"就是有人是真坏","listText":"就是有人是真坏","text":"就是有人是真坏","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/396054049759472","repostId":"1157445643","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1535,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":382618235220216,"gmtCreate":1734416700522,"gmtModify":1734417392661,"author":{"id":"4170716422045102","authorId":"4170716422045102","name":"粘粘粘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3f6aa9b2aff514cb9978e60c1c6b793","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4170716422045102","authorIdStr":"4170716422045102"},"themes":[],"title":"","htmlText":"单方面放宽&nbsp;","listText":"单方面放宽&nbsp;","text":"单方面放宽","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/382618235220216","repostId":"1150780486","repostType":4,"repost":{"id":"1150780486","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1734416206,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1150780486?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2024-12-17 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午后再度转涨。消息面上，国家移民管理局12月17日发布公告，即日起全面放宽优化过境免签政策，将过境免签外国人在境内停留时间由原72小时和144小时均延长为240小时（10天），同时新增21个口岸为过境免签人员入出境口岸，并进一步扩大停留活动区域。符合条件的俄罗斯、巴西、英国、美国、加拿大等54国人员，从中国过境前往第三国（地区），可从24个省（区、市）60个对外开放口岸中任一口岸免签来华，并在规定区域停留活动不超过240小时。与72/144小时过境免签政策相比，此次政策调整最大特点是允许跨区域通行，即过境免签的外国人可以在24个省（区、市）允许停留活动区域内跨省域旅行。从携程平台获悉，中国过境免签政策全面放宽优化的消息公布半小时后，携程海外平台欧洲站点、美洲站点、亚太站点的中国相关目的地搜索热度环比分别增长85%、163%、116%。其中，法国、加拿大、俄罗斯的搜索热度增幅排名前三位。同程旅行数据显示，消息公布一小时内，海外游客搜索国内酒店和入境机票的搜索热度较前日同一时段上涨87%。新年对外国游客具有较高的吸引力，海外游客预订元旦前后入住的酒店预订热度较前日同一时段上涨超过5倍。同程研究院分析认为，过境免签政策时间延长和活动范围扩大，将吸引更多符合条件的外国人通过过境免签来中国旅游，从而促进中国入境旅游市场的进一步增长。本次新增的太原、扬州、黄山、张家界等口岸城市都是中国著名的文化旅游城市，这些口岸的开放，不仅能够带动当地入境游市场增长，也有利于增进国际文化交流，让更多外国游客深入体验中国文化。","news_type":1,"symbols_score_info":{"00780":1.1,"09961":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2735,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":558836038591952,"gmtCreate":1777466291316,"gmtModify":1777466293592,"author":{"id":"4170716422045102","authorId":"4170716422045102","name":"粘粘粘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3f6aa9b2aff514cb9978e60c1c6b793","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4170716422045102","idStr":"4170716422045102"},"themes":[],"title":"","htmlText":"笑死了 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Kumar表示，目前不太忧虑美国人工智能(AI)发展出泡沬，即使未来会有泡沬，估计亦需时至少两年时间才会形成。Kumar解释，现在美国超大规模云服务商(Hyperscalers)，其大部分AI资本开支都是来自现金，企业就AI投资而作出的借贷杠杆水平不高，估计要到明年底，借贷杠杆才会升至1999年至2000年科网泡沬时期的水平。但他坦言近期已减持美国科技股持仓，原因是市场开始质疑有关资本开支能够带来多少回报。与此同时，Kumar改为高配中国科技股，称相信中国科技股在未来几年甚至几十年都会是大赢家，原因是中国的大模型如DeepSeek，能够以较美国同业为低的成本，做出质素仅略逊于美国同业的大模型。Kumar预期美国今年下半年将减息两次，指AI会导致各国就业增长减少及通胀放缓，继而推动全球央行币策更为偏向鸽派。他续指，在各国财政扩张之下，全球流动性已较过往两年大增，这些资金最终都会流入不同资产类别，利好资产表现。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BABA":2,"BIDU":2,"00700":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":920,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":487310251950968,"gmtCreate":1760001180223,"gmtModify":1760001269341,"author":{"id":"4170716422045102","authorId":"4170716422045102","name":"粘粘粘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3f6aa9b2aff514cb9978e60c1c6b793","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4170716422045102","idStr":"4170716422045102"},"themes":[],"title":"","htmlText":"a股那招跑美股来了 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Information曝出特斯拉已暂停人形机器人Optimus的生产。这一决定源于工程团队在机器人手部和前臂设计上遭遇的严重技术难题，导致无法实现类人灵活操作。马斯克曾雄心勃勃地计划在2025年生产至少5000台Optimus，但这一目标先后被下调至2000台，最终陷入停产状态。截至7月，该机器人实际产量仅数百台，不足原计划的十分之一。","content":"<html><head></head><body><p>特斯拉跌超1%，报434.26美元，消息称特斯拉机器人停产。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a59cb1b9eed0ba7230ae08f39f76b1a\" title=\"\" tg-width=\"244\" tg-height=\"104\"/></p><p>消息上，科技媒体The Information曝出特斯拉已暂停人形机器人Optimus的生产。这一决定源于工程团队在机器人手部和前臂设计上遭遇的严重技术难题，导致无法实现类人灵活操作。马斯克曾雄心勃勃地计划在2025年生产至少5000台Optimus，但这一目标先后被下调至2000台，最终陷入停产状态。截至7月，该机器人实际产量仅数百台，不足原计划的十分之一。</p><p>特斯拉此次停产决定并非空穴来风。据内部消息，<strong>已生产的1000台Optimus暴露出一系列硬件技术缺陷。关节电机过热问题突出，尤其在搬运重物时，电机温度会飙升到警戒线，导致机器人不得不降速甚至停机。灵巧手负载能力不足，最多只能抓取1公斤的物品，且内部钢丝腱绳容易断裂，精细操作失败率超过60%。传动装置寿命过短和续航能力差也是致命问题。</strong>Optimus目前使用的2.3kWh电池仅支持不到2小时的持续工作，远未达到工业应用需求。特斯拉正在同步测试至少三家供应商的不同技术方案，以寻求替代设计。从硬件层面看，人形机器人产业仍处于商业化初期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5eba3579fe25d50069d85aad69915c06\" tg-width=\"687\" tg-height=\"476\"/></p><p style=\"text-align: start;\">除了硬件缺陷，Optimus的软件系统同样面临挑战。据报道，机器人在特斯拉工厂的实际搬运效率还不到人工的一半。在2024年10月的“We，Robot”发布会上，数台Optimus机器人跳舞、倒酒、与人交谈互动的大部分动作，实际上是由工程师远程遥控完成的。这引发了外界对特斯拉机器人智能水平的质疑。问题的核心在于具身智能大模型发展不成熟。与语言大模型不同，具身智能大模型需要大量的物理动作数据投喂，而这类数据采集难度极大。特斯拉试图将自动驾驶技术迁移到人形机器人上，但这一技术路径并未达到预期效果。项目负责人米兰·科瓦奇在6月离职，随后生产便被暂停。</p><p style=\"text-align: start;\">特斯拉的停产决定对其供应链企业产生了直接冲击。特斯拉已于半个月前开始暂停采购Optimus的零部件，导致多家供应商面临订单延迟与库存积压问题。一些企业为成为Optimus供应商已投入巨额资金。例如，拓普集团曾计划为人形机器人产业投入50亿元，这些投入短期内难以得到回报。为应对挑战，特斯拉正在寻求硬件方案调整，包括测试液冷电机、升级灵巧手自由度至22个、将电池扩容至3.2kWh等，这些改进旨在解决当前的技术瓶颈。</p><p style=\"text-align: start;\">尽管遭遇挫折，特斯拉并未放弃Optimus项目。公司表示将在两个月内进行“设计调整”，完成后重新确定量产计划。第三代Optimus机器人预计于2025年底推出，2026年开始量产。新一代产品计划将手部自由度从11个翻倍至22个，并配备5nm Dojo Edge专用芯片提升算力。特斯拉面临的挑战反映了整个人形机器人行业的普遍问题。如何攻克技术瓶颈并合理控制成本，成为人形机器人能否量产的关键。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5eba3579fe25d50069d85aad69915c06\" tg-width=\"687\" tg-height=\"476\"/></p><p style=\"text-align: start;\">除了硬件缺陷，Optimus的软件系统同样面临挑战。据报道，机器人在特斯拉工厂的实际搬运效率还不到人工的一半。在2024年10月的“We，Robot”发布会上，数台Optimus机器人跳舞、倒酒、与人交谈互动的大部分动作，实际上是由工程师远程遥控完成的。这引发了外界对特斯拉机器人智能水平的质疑。问题的核心在于具身智能大模型发展不成熟。与语言大模型不同，具身智能大模型需要大量的物理动作数据投喂，而这类数据采集难度极大。特斯拉试图将自动驾驶技术迁移到人形机器人上，但这一技术路径并未达到预期效果。项目负责人米兰·科瓦奇在6月离职，随后生产便被暂停。</p><p style=\"text-align: start;\">特斯拉的停产决定对其供应链企业产生了直接冲击。特斯拉已于半个月前开始暂停采购Optimus的零部件，导致多家供应商面临订单延迟与库存积压问题。一些企业为成为Optimus供应商已投入巨额资金。例如，拓普集团曾计划为人形机器人产业投入50亿元，这些投入短期内难以得到回报。为应对挑战，特斯拉正在寻求硬件方案调整，包括测试液冷电机、升级灵巧手自由度至22个、将电池扩容至3.2kWh等，这些改进旨在解决当前的技术瓶颈。</p><p style=\"text-align: start;\">尽管遭遇挫折，特斯拉并未放弃Optimus项目。公司表示将在两个月内进行“设计调整”，完成后重新确定量产计划。第三代Optimus机器人预计于2025年底推出，2026年开始量产。新一代产品计划将手部自由度从11个翻倍至22个，并配备5nm Dojo Edge专用芯片提升算力。特斯拉面临的挑战反映了整个人形机器人行业的普遍问题。如何攻克技术瓶颈并合理控制成本，成为人形机器人能否量产的关键。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e49ab90f6352b6ebbb45091ad18b5a2e","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1185350805","content_text":"特斯拉跌超1%，报434.26美元，消息称特斯拉机器人停产。消息上，科技媒体The Information曝出特斯拉已暂停人形机器人Optimus的生产。这一决定源于工程团队在机器人手部和前臂设计上遭遇的严重技术难题，导致无法实现类人灵活操作。马斯克曾雄心勃勃地计划在2025年生产至少5000台Optimus，但这一目标先后被下调至2000台，最终陷入停产状态。截至7月，该机器人实际产量仅数百台，不足原计划的十分之一。特斯拉此次停产决定并非空穴来风。据内部消息，已生产的1000台Optimus暴露出一系列硬件技术缺陷。关节电机过热问题突出，尤其在搬运重物时，电机温度会飙升到警戒线，导致机器人不得不降速甚至停机。灵巧手负载能力不足，最多只能抓取1公斤的物品，且内部钢丝腱绳容易断裂，精细操作失败率超过60%。传动装置寿命过短和续航能力差也是致命问题。Optimus目前使用的2.3kWh电池仅支持不到2小时的持续工作，远未达到工业应用需求。特斯拉正在同步测试至少三家供应商的不同技术方案，以寻求替代设计。从硬件层面看，人形机器人产业仍处于商业化初期。除了硬件缺陷，Optimus的软件系统同样面临挑战。据报道，机器人在特斯拉工厂的实际搬运效率还不到人工的一半。在2024年10月的“We，Robot”发布会上，数台Optimus机器人跳舞、倒酒、与人交谈互动的大部分动作，实际上是由工程师远程遥控完成的。这引发了外界对特斯拉机器人智能水平的质疑。问题的核心在于具身智能大模型发展不成熟。与语言大模型不同，具身智能大模型需要大量的物理动作数据投喂，而这类数据采集难度极大。特斯拉试图将自动驾驶技术迁移到人形机器人上，但这一技术路径并未达到预期效果。项目负责人米兰·科瓦奇在6月离职，随后生产便被暂停。特斯拉的停产决定对其供应链企业产生了直接冲击。特斯拉已于半个月前开始暂停采购Optimus的零部件，导致多家供应商面临订单延迟与库存积压问题。一些企业为成为Optimus供应商已投入巨额资金。例如，拓普集团曾计划为人形机器人产业投入50亿元，这些投入短期内难以得到回报。为应对挑战，特斯拉正在寻求硬件方案调整，包括测试液冷电机、升级灵巧手自由度至22个、将电池扩容至3.2kWh等，这些改进旨在解决当前的技术瓶颈。尽管遭遇挫折，特斯拉并未放弃Optimus项目。公司表示将在两个月内进行“设计调整”，完成后重新确定量产计划。第三代Optimus机器人预计于2025年底推出，2026年开始量产。新一代产品计划将手部自由度从11个翻倍至22个，并配备5nm 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justify;\">今天，阿里巴巴发布的2026财年Q1（自然年2025年Q2）财报显示，季度资本开支（Capex）386亿元，创历史新高。在财报电话会上，CEO吴泳铭还公布，过去四个季度，阿里巴巴已经在AI基础设施以及AI产品研发上累计投入超过1000亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">AI投入见效，本季度AI+云表现强劲，阿里云收入增长继续加速至26%，AI相关产品收入已连续8个季度实现三位数同比增长。同时，阿里还首次披露：季度AI收入占外部商业化收入的比例已超过20%。</p><p style=\"text-align: justify;\">在AI投入厚度与力度的支撑下，阿里的大模型创新引擎正以惊人的节奏运转。7月内，阿里接连发布并开源了多个重量级模型：Qwen3推理模型，登顶全球最强开源推理模型<strong>；</strong>在经典基础模型，开源的Qwen3新版本全球最强；还有编程能力比肩全球顶尖闭源模型的Qwen3-Coder；以及7月底发布的业界首个采用MoE架构的视频生成模型Wan2.2。</p><p style=\"text-align: justify;\">8月，阿里开源全新文生图模型Qwen-Image，当天即登上Hugging Face的模型榜单首位。8月22日，阿里还发布了Agentic编程平台Qoder。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种高频次的模型迭代，正在通过开源策略迅速构建生态护城河。目前，通义千问衍生模型的数量已突破14万，超越Llama成为全球第一大AI开源模型，全球下载量超过4亿次。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一系列行动，完美诠释了吴泳铭所确立的“用户为先、AI驱动”的核心战略。</p><h2 id=\"id_1142280390\" style=\"text-align: start;\">跨洋的呼应：谷歌的重注AI与全栈模式的浮现</h2><p style=\"text-align: justify;\">阿里巴巴的AI战略雄心，在太平洋彼岸得到了强有力的呼应。谷歌发布的2025年第二季度财报，让“全栈式AI”的战略模式清晰地浮出水面。</p><p style=\"text-align: justify;\">财报中最引人注目的数据，是谷歌通过提升模型能力，低费用甚至免费各类应用，使得谷歌一个月内的token调用量翻倍，从5月的480万亿大幅跳增至980万亿。</p><p style=\"text-align: justify;\">为应对推理需求大爆发，谷歌将其2025财年的资本支出（Capex）指引，从750亿美元大幅上调至惊人的850亿美元。这种被华尔街分析师形容为“非谷歌式”（un-Googly）的豪赌，与其过去“审慎、成熟”的投资风格大相径庭。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管此举在短期内严重压缩了公司的自由现金流（FCF），但分析师普遍认为，这恰恰是投资者一直“强烈呼吁”的，表明谷歌终于准备“真正认真地对待AI”。</p><p style=\"text-align: justify;\">谷歌的“非理性”豪赌，正是为了构建和强化其全栈AI能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一模式的核心在于，科技巨头必须掌控从底层到顶层的每一个关键环节，以实现性能、成本和创新速度的极致优化。</p><p style=\"text-align: justify;\">该模式可被清晰地划分为三个层次：</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>硬件/基础设施层</strong>：包括自研芯片、服务器集群以及遍布全球的数据中心网络。</p></li><li><p><strong>基础模型层</strong>：拥有一个强大的、作为“智能大脑”的专有大模型，如谷歌的Gemini。</p></li><li><p><strong>应用/生态层</strong>：依托占据市场主导地位的应用程序（如谷歌搜索、YouTube）作为AI技术部署、数据收集和用户触达的主要渠道。</p></li></ol><p style=\"text-align: justify;\">谷歌和阿里不约而同地选择了这条资本密集、全栈式技术的道路，并非巧合。</p><p style=\"text-align: justify;\">这证明全球AI竞争范式正发生着变化：单纯的算法竞赛时代已经结束，取而代之的是一场关于集成系统、资本实力和生态控制力的全面战争。这种AI全栈模式正在成为有志于在全球或区域市场取得AI领导地位的企业的唯一路径，并极大地抬高了行业的准入门槛。</p><h2 id=\"id_2402666338\" style=\"text-align: start;\">全栈AI布局：硬件、模型、应用齐头并进</h2><p style=\"text-align: justify;\">通过对阿里巴巴和谷歌AI战略的深入剖析，可以发现两者在全栈布局的三个层面呈现出惊人的“战略镜像”，尽管具体战术有所差异，但其底层逻辑高度一致。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91c4721cb9239b819b4e05438c8b4b54\" title=\"\" tg-width=\"1684\" tg-height=\"1448\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1、算力基座：建设万亿级AI基础设施平台</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">控制物理基础设施，是全栈战略的起点。这关乎着整个下游生态的性能和成本，阿里和谷歌都将拥有和运营自有算力视为不可动摇的基石。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里巴巴计划在未来三年投入3800亿元人民币，其明确目标是“建设具备全球技术竞争力的云计算网络”。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年以来，阿里云已在全球范围内，包括北京、上海、杭州，及泰国、韩国、马来西亚、迪拜和墨西哥，投入启用8个新的AI和云数据中心及可用区，正式这一计划的初步成果。今年下半年，阿里云的全球基础设施布局将扩展至30个地域、95个可用区。</p><p style=\"text-align: justify;\">谷歌的850亿美元资本支出计划同样聚焦于此，其中约三分之二用于服务器，三分之一用于数据中心建设和网络设备，主要目标是满足云客户对AI算力的旺盛需求，并支撑其内部庞大的AI服务。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、模型中枢：通义千问（Qwen）与Gemini作为生态大脑</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">如果说算力是“身体”，那么大模型就是“大脑”。阿里和谷歌都将自己的旗舰模型作为构建开发者生态的核心枢纽，而非仅仅是一个产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里巴巴的通义千问（Qwen）系列，选择以开源为主导的生态路径，凭借其高性能和低成本的优势，Qwen在今年迅速登顶全球最强开源模型宝座，全球衍生模型数量超过14万，全球下载量突破4亿。</p><p style=\"text-align: justify;\">通过中国最大的AI开源社区“魔搭”（ModelScope），阿里汇聚了超过1600万开发者，共同构建一个庞大的、以通义为核心的AI生态系统。</p><p style=\"text-align: justify;\">谷歌的Gemini则走了另一条路——深度集成与规模化应用。通过其庞大的现有开发者网络，Gemini已经吸引了超过900万开发者进行构建。其处理能力更是达到了惊人的每月超过980万亿tokens，自5月以来翻了一番。这清晰的展示了谷歌利用其平台优势，将Gemini深度嵌入到全球开发者工作流中的强大能力。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3、应用为王：从电商、搜索到万千场景的AI落地</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">全栈模式的最终价值，体现在应用层。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里和谷歌都巧妙地利用其占据绝对优势的C端应用，作为AI技术的最佳试验场、分发渠道和数据来源，形成了一个强大的正向反馈飞轮。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里巴巴的飞轮由其庞大的商业生态驱动。最近，高德地图全面AI化，钉钉最新完成AI升级，淘宝平台正从AI搜索、AI广告平台等一系列AI应用升级。财报显示，淘天的AI工具“全站推”持续带动淘天商家经营效率提升。6月淘宝上线百亿参数大模型RecGPT，让“猜你喜欢“更精准，测试显示用户加购次数和停留时长均提升超5%。阿里国际的AI工具Marco日均调用量超10亿次。</p><p style=\"text-align: justify;\">谷歌的飞轮则围绕其核心的搜索和云业务。搜索中的AI Overviews功能已覆盖超过20亿月活跃用户，并使相关搜索的查询量增加了10%。在企业端，谷歌云通过将Gemini功能捆绑进Workspace套件，有效推动了其32%的收入增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个闭环系统的逻辑是清晰的：应用层（如电商、搜索）产生海量高质量的专有数据和用户反馈，这些数据被用于训练和优化模型层（通义、Gemini）；而更强大的模型反过来又提升了应用体验，吸引更多用户，产生更多数据。</p><p style=\"text-align: justify;\">整个循环在自有的、经过优化的基础设施层上高效运转，构成了难以逾越的竞争壁垒。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里巴巴的全栈AI优势，与一个完整的、端到端的商业生态系统实现了完美结合，这构成了其核心技术壁垒——一个高效运转的“AI飞轮”。</p><h2 id=\"id_4180808803\" style=\"text-align: start;\">结论：不止是技术竞赛，是商业生态的对决</h2><p style=\"text-align: justify;\">阿里巴巴与谷歌在AI战略上走向趋同，共同选择了资本密集、技术垂直的全栈模式，或许将成为定义AI时代格局的关键特征。</p><p style=\"text-align: justify;\">它宣告了一个新时代的到来：未来的竞争，不再是单一算法或产品的较量，而是从芯片、数据中心到大模型，再到杀手级应用的完整生态体系的对决。这不仅是进入顶级赛场的入场券，更是决定胜负的终极武器。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于阿里巴巴而言，践行AI全栈战略的意义尤为深远。在坚实的AI基础设施平台上，通过将AI能力注入电商、物流、出行、搜索、办公、金融等千行百业，阿里正在构建一个自我强化、高效变现的商业智能闭环。</p><p style=\"text-align: justify;\">放眼中国市场，这场AI竞赛的终局，胜利者将不取决于谁拥有最聪明的单一模型，而在于谁能构建出最强大、最完善、协同效应最强的AI驱动型商业生态。在这场终极对决中，已经拥有完整商业闭环并全力加码全栈AI的阿里巴巴，无疑已经占据了有利的战略高地。</p></body></html>","source":"lsy1690508328926","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里、谷歌，全球唯二具备全栈AI技术能力的科技巨头</title>\n<style 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Face的模型榜单首位。8月22日，阿里还发布了Agentic编程平台Qoder。这种高频次的模型迭代，正在通过开源策略迅速构建生态护城河。目前，通义千问衍生模型的数量已突破14万，超越Llama成为全球第一大AI开源模型，全球下载量超过4亿次。这一系列行动，完美诠释了吴泳铭所确立的“用户为先、AI驱动”的核心战略。跨洋的呼应：谷歌的重注AI与全栈模式的浮现阿里巴巴的AI战略雄心，在太平洋彼岸得到了强有力的呼应。谷歌发布的2025年第二季度财报，让“全栈式AI”的战略模式清晰地浮出水面。财报中最引人注目的数据，是谷歌通过提升模型能力，低费用甚至免费各类应用，使得谷歌一个月内的token调用量翻倍，从5月的480万亿大幅跳增至980万亿。为应对推理需求大爆发，谷歌将其2025财年的资本支出（Capex）指引，从750亿美元大幅上调至惊人的850亿美元。这种被华尔街分析师形容为“非谷歌式”（un-Googly）的豪赌，与其过去“审慎、成熟”的投资风格大相径庭。尽管此举在短期内严重压缩了公司的自由现金流（FCF），但分析师普遍认为，这恰恰是投资者一直“强烈呼吁”的，表明谷歌终于准备“真正认真地对待AI”。谷歌的“非理性”豪赌，正是为了构建和强化其全栈AI能力。这一模式的核心在于，科技巨头必须掌控从底层到顶层的每一个关键环节，以实现性能、成本和创新速度的极致优化。该模式可被清晰地划分为三个层次：硬件/基础设施层：包括自研芯片、服务器集群以及遍布全球的数据中心网络。基础模型层：拥有一个强大的、作为“智能大脑”的专有大模型，如谷歌的Gemini。应用/生态层：依托占据市场主导地位的应用程序（如谷歌搜索、YouTube）作为AI技术部署、数据收集和用户触达的主要渠道。谷歌和阿里不约而同地选择了这条资本密集、全栈式技术的道路，并非巧合。这证明全球AI竞争范式正发生着变化：单纯的算法竞赛时代已经结束，取而代之的是一场关于集成系统、资本实力和生态控制力的全面战争。这种AI全栈模式正在成为有志于在全球或区域市场取得AI领导地位的企业的唯一路径，并极大地抬高了行业的准入门槛。全栈AI布局：硬件、模型、应用齐头并进通过对阿里巴巴和谷歌AI战略的深入剖析，可以发现两者在全栈布局的三个层面呈现出惊人的“战略镜像”，尽管具体战术有所差异，但其底层逻辑高度一致。1、算力基座：建设万亿级AI基础设施平台控制物理基础设施，是全栈战略的起点。这关乎着整个下游生态的性能和成本，阿里和谷歌都将拥有和运营自有算力视为不可动摇的基石。阿里巴巴计划在未来三年投入3800亿元人民币，其明确目标是“建设具备全球技术竞争力的云计算网络”。今年以来，阿里云已在全球范围内，包括北京、上海、杭州，及泰国、韩国、马来西亚、迪拜和墨西哥，投入启用8个新的AI和云数据中心及可用区，正式这一计划的初步成果。今年下半年，阿里云的全球基础设施布局将扩展至30个地域、95个可用区。谷歌的850亿美元资本支出计划同样聚焦于此，其中约三分之二用于服务器，三分之一用于数据中心建设和网络设备，主要目标是满足云客户对AI算力的旺盛需求，并支撑其内部庞大的AI服务。2、模型中枢：通义千问（Qwen）与Gemini作为生态大脑如果说算力是“身体”，那么大模型就是“大脑”。阿里和谷歌都将自己的旗舰模型作为构建开发者生态的核心枢纽，而非仅仅是一个产品。阿里巴巴的通义千问（Qwen）系列，选择以开源为主导的生态路径，凭借其高性能和低成本的优势，Qwen在今年迅速登顶全球最强开源模型宝座，全球衍生模型数量超过14万，全球下载量突破4亿。通过中国最大的AI开源社区“魔搭”（ModelScope），阿里汇聚了超过1600万开发者，共同构建一个庞大的、以通义为核心的AI生态系统。谷歌的Gemini则走了另一条路——深度集成与规模化应用。通过其庞大的现有开发者网络，Gemini已经吸引了超过900万开发者进行构建。其处理能力更是达到了惊人的每月超过980万亿tokens，自5月以来翻了一番。这清晰的展示了谷歌利用其平台优势，将Gemini深度嵌入到全球开发者工作流中的强大能力。3、应用为王：从电商、搜索到万千场景的AI落地全栈模式的最终价值，体现在应用层。阿里和谷歌都巧妙地利用其占据绝对优势的C端应用，作为AI技术的最佳试验场、分发渠道和数据来源，形成了一个强大的正向反馈飞轮。阿里巴巴的飞轮由其庞大的商业生态驱动。最近，高德地图全面AI化，钉钉最新完成AI升级，淘宝平台正从AI搜索、AI广告平台等一系列AI应用升级。财报显示，淘天的AI工具“全站推”持续带动淘天商家经营效率提升。6月淘宝上线百亿参数大模型RecGPT，让“猜你喜欢“更精准，测试显示用户加购次数和停留时长均提升超5%。阿里国际的AI工具Marco日均调用量超10亿次。谷歌的飞轮则围绕其核心的搜索和云业务。搜索中的AI Overviews功能已覆盖超过20亿月活跃用户，并使相关搜索的查询量增加了10%。在企业端，谷歌云通过将Gemini功能捆绑进Workspace套件，有效推动了其32%的收入增长。这个闭环系统的逻辑是清晰的：应用层（如电商、搜索）产生海量高质量的专有数据和用户反馈，这些数据被用于训练和优化模型层（通义、Gemini）；而更强大的模型反过来又提升了应用体验，吸引更多用户，产生更多数据。整个循环在自有的、经过优化的基础设施层上高效运转，构成了难以逾越的竞争壁垒。阿里巴巴的全栈AI优势，与一个完整的、端到端的商业生态系统实现了完美结合，这构成了其核心技术壁垒——一个高效运转的“AI飞轮”。结论：不止是技术竞赛，是商业生态的对决阿里巴巴与谷歌在AI战略上走向趋同，共同选择了资本密集、技术垂直的全栈模式，或许将成为定义AI时代格局的关键特征。它宣告了一个新时代的到来：未来的竞争，不再是单一算法或产品的较量，而是从芯片、数据中心到大模型，再到杀手级应用的完整生态体系的对决。这不仅是进入顶级赛场的入场券，更是决定胜负的终极武器。对于阿里巴巴而言，践行AI全栈战略的意义尤为深远。在坚实的AI基础设施平台上，通过将AI能力注入电商、物流、出行、搜索、办公、金融等千行百业，阿里正在构建一个自我强化、高效变现的商业智能闭环。放眼中国市场，这场AI竞赛的终局，胜利者将不取决于谁拥有最聪明的单一模型，而在于谁能构建出最强大、最完善、协同效应最强的AI驱动型商业生态。在这场终极对决中，已经拥有完整商业闭环并全力加码全栈AI的阿里巴巴，无疑已经占据了有利的战略高地。","news_type":1,"symbols_score_info":{"GOOG":1.1,"BABA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1724,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":585342204793352,"gmtCreate":1783937327620,"gmtModify":1783937535393,"author":{"id":"4170716422045102","authorId":"4170716422045102","name":"粘粘粘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3f6aa9b2aff514cb9978e60c1c6b793","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4170716422045102","idStr":"4170716422045102"},"themes":[],"title":"","htmlText":"那小丑都错了多少回了 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left;\">7月13日，有着“大空头”称号的迈克尔·伯里一直在他的Substack订阅平台上发布“末日将至”的悲观言论，并且在全球资金持续蜂拥至AI算力基建主题之际，大举做空热门AI科技股票。<strong>电影《大空头》的原型人物迈克尔·伯里近期频繁做空操作更明显聚焦于AI算力基建相关的拥挤交易以及AI半导体资本开支周期，比如伯里通过看跌期权或空头表达了对<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、美光、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMAT\">应用材料</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EEMA\">iShares</a>半导体ETF的看空仓位。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>这位因成功且精准预测2008年美国房地产崩盘与次贷危机全面爆发而声名鹊起的全球顶级投资者最新的一系列做空AI主题的高频操作，被市场解读为他对AI基建狂潮驱动的仓位极度拥挤的存储芯片主题、半导体制造设备以及AI GPU/AI ASIC这类AI芯片相关热门股票看空立场，以及对于愈发庞大AI算力基础设施资本开支的投资回报预期和高估值科技股基本面前景的系统性怀疑</strong>。此前他还通过13F披露过对英伟达和<a href=\"https://laohu8.com/S/PLTR\">Palantir</a>的看跌期权头寸。随着周一韩国股市再度暴跌至熔断以及全球股票市场与AI算力相关的热门科技股陷入剧烈波动，一些投资者开始赞同AI泡沫即将破裂的论调并且加入伯里对于AI主题的做空阵营。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>伯里近期韩国政府主导的<a href=\"https://laohu8.com/S/SKHY\">SK海力士</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>史无前例巨额存储芯片扩产计划视为AI投资周期“开始走向终点”的重要标志之一，伯里将韩国项目视为“峰值资本开支信号”而非“即时产能信号”，并称其是AI繁荣“终结的开端”。</strong>他的判断并不是认为这些工厂将在明年立即造成供给过剩，而是基于半导体行业经典的蛛网周期：最乐观的需求预测、最高的芯片价格和最宽松的融资条件，往往促使所有厂商在周期高点同时宣布巨额扩产;由于先进晶圆厂从规划、土地、电力和洁净室建设、半导体设备大规模导入到量产需要多年，真正的供给洪峰通常会在市场需求已经降温时到来。</p><p style=\"text-align: left;\">大空头”最新做空操作以及对于AI超级牛市的极度悲观看跌立场，<strong>可谓与美国银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>以及野村等华尔街金融巨头们的积极看涨立场截然相反</strong>，这些全球最顶级金融巨头们一致认为随着企业IT预算越来越来越大规模流向AI智能体相关的应用生态与AI推理算力预算，加之OpenAI GPT-5.6与ChatGPT Work智能体的推出以及Anthropic有望从长期亏损迈向整体利润狂飙式增长的全新基本面扩张阶段，全球对于AI算力需求近乎无止境。</p><h2 id=\"id_883884072\">“大空头”伯里高呼AI“参数陷阱”，坚定用空头仓位狙击AI投资热潮</h2><p style=\"text-align: left;\">有着“大空头”称号的伯里在最新发布的推文动态中引用了蒂姆·伯顿版本的《蝙蝠侠》中小丑的一句经典台词：“在苍白的月光下与魔鬼共舞。”他将人工智能热潮称为“群体成瘾”<strong>，并预测它“可能在千刀万剐中走向死亡”。7月1日，他在美国存储芯片制造巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>(MU.US)股价达到1,051.87美元时的历史最高位附近时选择做空该股，而此前一年间，该股股价已经上涨近700%。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">7月10日，他在Substack上发表了更为具体的对于全球AI投资热潮的悲观论调与看空观点，其内容已经超越了对AI泡沫破裂以及AI半导体主题昂贵估值的担忧。这是对整个人工智能行业赖以建立的技术基础发起的空头攻击。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>迈克尔·伯里称，人工智能技术路径从一开始就走错了道路，而且如今已被困在其中。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>这篇文章的论点围绕伯里所谓的“一开始就错了”展开。他认为，人工智能的发展选择了语言优先，而本应选择推理优先;此后整个行业一直在为这一选择付出代价，却始终没有完全承认这一点。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">他围绕所谓的“巴拉德测试”构建这一论点。这是一个哲学案例，涉及一位名叫梅尔维尔·巴拉德的人物;他在获得强大的语言能力之前，就已经具备了深刻的推理能力。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>伯里借此提出一个具体观点：真正的理解并不需要语言。语言是智能的输出形式，而不是智能的来源。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>“我们误把人工智能的输出——语言——当成了它的引擎——推理。”伯里在Substack付费订阅平台上写道。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">按照他对人工智能行业技术路线的解读，行业发现语言是一个可以处理的问题，于是围绕语言进行优化;并不是因为语言能够通向通用人工智能，而是因为语言具有显著可扩展性，也更容易获得庞大科技产业融资。</p><p style=\"text-align: left;\">伯里认为，模型生成文本的能力越来越强。投资者对此给予奖励。行业于是继续沿着这条道路前进。而在这一过程中，生成语言与真正进行推理之间的差别不知不觉被忽视了。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>伯里所说的人工智能“参数陷阱”意味着什么?所谓“参数陷阱”，是指一个行业开始认定规模更大就等同于AI大模型性能更好：更多模型参数、更大规模AI算力基础设施、更多数据输入、更庞大的模型。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">每一次规模升级，都会在基准测试分数和演示效果上带来肉眼可见的改善。但伯里的观点在于，扩大语言模型规模并不能解决底层的逻辑推理问题，只会让这种模拟显得更加令用户们对于语言输出信服。</p><p style=\"text-align: left;\">这会产生真实的财务后果。那些正在人工智能算力基础设施上投入数千亿美元的公司，押注的正是规模扩张最终能够实现通用人工智能目标。</p><p style=\"text-align: left;\">据TheStreet报道，超大规模云计算公司2026年的人工智能支出可能达到7,250亿美元。费城半导体指数今年以来已上涨88%。英伟达市值约为5.45万亿美元，过去12个月市盈率为43倍。所有这些估值与支出，都建立在当前规模扩张路径(即scaling path)能够长期奏效这一假设之上。</p><p style=\"text-align: left;\">伯里认为，这条路径可能行不通。如果整个行业正以如此庞大的规模投入资金，只为改进一个并非真正目标的东西，那么整笔交易的经济逻辑就会完全不同。</p><p style=\"text-align: left;\">这篇Substack文章并非凭空出现。<strong>数月以来，伯里一直在建立针对人工智能热门科技股交易的空头头寸。他披露的做空标的包括英伟达、特斯拉、美光科技、应用材料、<a href=\"https://laohu8.com/S/CAT\">卡特彼勒</a>以及iShares半导体交易所交易基金。正如此前媒体披露，他于7月1日披露的美光空头仓位，是在该股已经上涨近700%之后建立的。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5885237acec7f497b667090fa78b1117\" title=\"\" tg-width=\"200\" tg-height=\"120\"/></p><p style=\"text-align: left;\">他对AI半导体板块高估值的分析观点指出，费城半导体指数在过去15年的预期市盈率区间内，已经接近峰值水平。<strong>他的论点在于，AI半导体类股票交易价格上涨，是因为超大规模云计算公司正在大举投入人工智能训练/推理算力集群;而超大规模云计算公司之所以继续大举投入，又是因为它们迫切需求这些AI半导体以及AI基建相关的核心基础设施硬件，因此推动全球芯片股不断上涨。这个反馈循环看起来像真实需求，但其中一部分实际上只是市场反身性。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">2026年6月，美股“科技七巨头”(即Magnificent Seven)的总市值蒸发超过2.2万亿美元。伯里在这一轮下跌期间一直维持空头仓位，而且非但没有缓和做空立场，反而进一步强化了他的做空立场。</p><p style=\"text-align: left;\">为什么伯里的AI技术路线批评比估值论更难被忽视?大多数看空人工智能的人提出的都是估值论点：股票太贵、AI算力相关支出过于庞大、回报尚未兑现。这些论点确实存在现实依据，但也早已为市场所熟悉，而且市场过去多次听到这些观点，却没有受到太大影响。</p><p style=\"text-align: left;\">伯里7月10日的文章则有所不同，因为他攻击的不是价格标签，而是AI技术架构。他认为，当前这一代人工智能或许正在越来越擅长完成一件并非真正通用AI目标的事情。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>一个能够生成更具说服力语言输出的系统，并不一定正在更加接近真正的人工智能推理能力。如果这一判断成立，那么AI算力规模扩张理论所面临的崩塌，将比估值批评者所描述的更加根本。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">他预测，人工智能叙事“可能在千刀万剐中走向死亡”。这一措辞是经过刻意选择的。他并不是在预测某个单一的崩盘时刻，而是在描述一种信心逐渐遭到侵蚀的过程：随着人工智能实际能力与投资者此前假设之间的差距，越来越难以依靠更大参数、更加昂贵AI算力集群打造的模型和更好的基准测试加以掩饰，市场信念将一点点瓦解。</p><p style=\"text-align: left;\">伯里的警告对长期追踪人工智能相关热门股票的投资者们而言意味着什么?伯里过去也曾过早作出判断。他在2023年8月呼吁卖出股票，但此后美国股票市场上涨了66%。他做空英伟达股票可能已经超过一年，而该股仍持续上涨。即便一个结构性判断最终正确，也并不意味着市场会在任何特定时间点认同这一观点。</p><p style=\"text-align: left;\">7月10日这篇文章的不同之处，在于其论点非常具体。<strong>他并不只是说人工智能太贵，而是指出当前这轮人工智能浪潮最初作出的一项具体技术决策，并认为这项决策让整个行业似乎走上了错误道路。这并不是多头能够凭借一次超预期财报轻易搪塞过去的问题。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">对于持有人工智能算力基础设施相关半导体或者AI算力集群产业链股票，或者任何估值建立在“当前一代大型语言模型正通往真正通用人工智能”这一假设之上的科技公司的投资者而言，伯里的论点值得深思。</p><p style=\"text-align: left;\">他的立场最终可能被证明是错的。他过去也曾判断错误。但是上一次他对一个主要市场提出如此具体的结构性批判论断时，事实最终证明他是正确的。</p><h2 id=\"id_1574172731\">“大空头”伯里与华尔街巨头们围绕”AI算力基建主题见顶论”展开世纪对赌</h2><p style=\"text-align: left;\">韩国巨额扩产是伯里做空AI的重要“晚周期象征”，他的完整AI空头逻辑还依赖AI大模型技术路线的规模化彻底宣告失效、AI商业回报不及资本开支、极端估值与杠杆仓位极端化以及未来供给集中释放同时发生。投资者真正应跟踪的不是远期投资公告本身，而是晶圆厂投产时间、存储位元供给增速、客户库存、长期采购协议取消率、HBM与通用存储价格、云厂商资本开支占总营收比例，以及围绕AI算力基建的创收能否持续快于折旧和运营成本增长。</p><p style=\"text-align: left;\">在一些“AI算力基建周期见顶”以及“AI泡沫即将破裂”这些悲观论调支持者们看来，如果AI大模型能力边际收益下降、算力转售增多且存储产能在需求放缓时集中落地，伯里的空头框架就可能从过早的逆势交易，演变为AI算力超级周期真正的顶部剧本。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美银与野村则代表对伯里最有力的反方论证：当前真正约束行业的仍是供给不足，而不是供给过剩。高带宽存储器占用更多晶圆面积并挤压通用动态随机存取存储器和闪存产能，新建晶圆厂又需要五至十年以上才能形成有效供给;SK海力士首席执行官甚至预计2027年将出现史上最严重的存储短缺，客户需求到2030年以后仍可能高于供给能力。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">美银和野村的最新研究报告可谓默契指出，<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>出售闲置算力也可以解释为提高利用率和资本回报率，而不一定意味着需求见顶;若算力出租降低单位代币成本，新增应用和调用量可能产生“杰文斯悖论”，反而扩大总计算与存储需求。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>华尔街知名投资机构野村发布研报反驳“半导体见顶论”，美国银行(BofA)本周最新发布的研报则显示，预计到2027年，在AI智能体大浪潮之下AI推理算力持续激增的强力推动大趋势背景下，全球云计算和人工智能相关基础设施资本支出将达到1.5万亿美元，并指出，当前包括存储芯片股票的AI半导体夏季回调是一轮健康重置轨迹，而不是人工智能算力需求层面出现任何结构性变化。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">在高盛看来AI牛市远未宣告结束，而是从“AI芯片购置狂潮”进入“大规模建设AI工厂”的第二阶段——即下一轮超额阿尔法收益也将不再仅仅属于AI GPU/AI ASIC领域最强龙头名单，而会系统性扩散到数据中心高性能CPU、DRAM/NAND/HBM存储、AI PCB、液冷系统、数据中心光互连系统、ABF载板/玻璃基板、MLCC、电子布与广泛晶圆代工等“AI工厂”全栈AI算力基础设施层。</p><p style=\"text-align: left;\">野村反驳“半导体见顶论”的关键，不是简单说AI芯片还会涨，而是指出AI云基础设施需求正在从单点GPU短缺扩散为系统性零部件错配。按照野村研究框架，2026年和2027年AI服务器营收预计分别增长78%和76%，全球数据中心项目从240个增至280个，其中吉瓦级项目约50个，2027年新增算力部署预计达32GW，2028年也已有23GW可见度。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>迈克尔·伯里做空AI主题的底层逻辑并非简单认为“人工智能没有价值”，而是押注技术路线、资本回报和市场定价三者之间出现了危险错配。在AI底层技术路径层面，他认为当前产业把语言生成这一“智能输出”误当成了推理本身，通过增加参数、训练数据和计算量不断改善模型表达能力，却未必同步建立稳定的因果推理、世界模型和长期规划能力</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">在资本回报和市场定价等AI经济层面，行业却按照“继续扩大模型就能逼近通用智能”的假设，投入数千亿美元建设芯片、数据中心和电力系统。如果边际能力提升逐渐放缓，而可货币化营收无法覆盖折旧、电力、存储和融资成本，那么整个AI基础设施估值体系将面临资本回报率下修。伯里把这种风险概括为人工智能的“错误起点”和“参数陷阱”。</p><p style=\"text-align: left;\">他的第二层逻辑是典型的反身性泡沫与资本开支周期：芯片股上涨强化AI需求无上限的叙事，超大规模云厂商因此更容易融资并扩大资本开支;不断增长的订单又推高芯片企业盈利预期和股价，继而刺激供应链进一步扩产。这个循环在上行期看似是需求验证，但在伯里看来，部分增长实际上源于资产价格、融资能力与企业投资决策相互强化，而不是终端AI现金流已经充分兑现。<strong>他近期做空英伟达、美光、应用材料、半导体交易所交易基金、特斯拉和卡特彼勒，实际上是在覆盖AI资本周期的多个环节——AI集群核心加速器(AI GPU/AI ASIC/TPU)、存储芯片、晶圆制造设备系统、自动驾驶叙事以及数据中心建设相关资本品，而不是只针对某一家AI相关科技公司</strong>。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“大空头”杀疯了！迈克尔·伯里从底层技术狙击AI信仰，AI牛市迎来“清算时刻”</title>\n<style 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ASIC这类AI芯片相关热门股票看空立场，以及对于愈发庞大AI算力基础设施资本开支的投资回报预期和高估值科技股基本面前景的系统性怀疑。此前他还通过13F披露过对英伟达和Palantir的看跌期权头寸。随着周一韩国股市再度暴跌至熔断以及全球股票市场与AI算力相关的热门科技股陷入剧烈波动，一些投资者开始赞同AI泡沫即将破裂的论调并且加入伯里对于AI主题的做空阵营。伯里近期韩国政府主导的SK海力士与三星电子史无前例巨额存储芯片扩产计划视为AI投资周期“开始走向终点”的重要标志之一，伯里将韩国项目视为“峰值资本开支信号”而非“即时产能信号”，并称其是AI繁荣“终结的开端”。他的判断并不是认为这些工厂将在明年立即造成供给过剩，而是基于半导体行业经典的蛛网周期：最乐观的需求预测、最高的芯片价格和最宽松的融资条件，往往促使所有厂商在周期高点同时宣布巨额扩产;由于先进晶圆厂从规划、土地、电力和洁净室建设、半导体设备大规模导入到量产需要多年，真正的供给洪峰通常会在市场需求已经降温时到来。大空头”最新做空操作以及对于AI超级牛市的极度悲观看跌立场，可谓与美国银行、高盛以及野村等华尔街金融巨头们的积极看涨立场截然相反，这些全球最顶级金融巨头们一致认为随着企业IT预算越来越来越大规模流向AI智能体相关的应用生态与AI推理算力预算，加之OpenAI GPT-5.6与ChatGPT Work智能体的推出以及Anthropic有望从长期亏损迈向整体利润狂飙式增长的全新基本面扩张阶段，全球对于AI算力需求近乎无止境。“大空头”伯里高呼AI“参数陷阱”，坚定用空头仓位狙击AI投资热潮有着“大空头”称号的伯里在最新发布的推文动态中引用了蒂姆·伯顿版本的《蝙蝠侠》中小丑的一句经典台词：“在苍白的月光下与魔鬼共舞。”他将人工智能热潮称为“群体成瘾”，并预测它“可能在千刀万剐中走向死亡”。7月1日，他在美国存储芯片制造巨头美光科技(MU.US)股价达到1,051.87美元时的历史最高位附近时选择做空该股，而此前一年间，该股股价已经上涨近700%。7月10日，他在Substack上发表了更为具体的对于全球AI投资热潮的悲观论调与看空观点，其内容已经超越了对AI泡沫破裂以及AI半导体主题昂贵估值的担忧。这是对整个人工智能行业赖以建立的技术基础发起的空头攻击。迈克尔·伯里称，人工智能技术路径从一开始就走错了道路，而且如今已被困在其中。这篇文章的论点围绕伯里所谓的“一开始就错了”展开。他认为，人工智能的发展选择了语言优先，而本应选择推理优先;此后整个行业一直在为这一选择付出代价，却始终没有完全承认这一点。他围绕所谓的“巴拉德测试”构建这一论点。这是一个哲学案例，涉及一位名叫梅尔维尔·巴拉德的人物;他在获得强大的语言能力之前，就已经具备了深刻的推理能力。伯里借此提出一个具体观点：真正的理解并不需要语言。语言是智能的输出形式，而不是智能的来源。“我们误把人工智能的输出——语言——当成了它的引擎——推理。”伯里在Substack付费订阅平台上写道。按照他对人工智能行业技术路线的解读，行业发现语言是一个可以处理的问题，于是围绕语言进行优化;并不是因为语言能够通向通用人工智能，而是因为语言具有显著可扩展性，也更容易获得庞大科技产业融资。伯里认为，模型生成文本的能力越来越强。投资者对此给予奖励。行业于是继续沿着这条道路前进。而在这一过程中，生成语言与真正进行推理之间的差别不知不觉被忽视了。伯里所说的人工智能“参数陷阱”意味着什么?所谓“参数陷阱”，是指一个行业开始认定规模更大就等同于AI大模型性能更好：更多模型参数、更大规模AI算力基础设施、更多数据输入、更庞大的模型。每一次规模升级，都会在基准测试分数和演示效果上带来肉眼可见的改善。但伯里的观点在于，扩大语言模型规模并不能解决底层的逻辑推理问题，只会让这种模拟显得更加令用户们对于语言输出信服。这会产生真实的财务后果。那些正在人工智能算力基础设施上投入数千亿美元的公司，押注的正是规模扩张最终能够实现通用人工智能目标。据TheStreet报道，超大规模云计算公司2026年的人工智能支出可能达到7,250亿美元。费城半导体指数今年以来已上涨88%。英伟达市值约为5.45万亿美元，过去12个月市盈率为43倍。所有这些估值与支出，都建立在当前规模扩张路径(即scaling path)能够长期奏效这一假设之上。伯里认为，这条路径可能行不通。如果整个行业正以如此庞大的规模投入资金，只为改进一个并非真正目标的东西，那么整笔交易的经济逻辑就会完全不同。这篇Substack文章并非凭空出现。数月以来，伯里一直在建立针对人工智能热门科技股交易的空头头寸。他披露的做空标的包括英伟达、特斯拉、美光科技、应用材料、卡特彼勒以及iShares半导体交易所交易基金。正如此前媒体披露，他于7月1日披露的美光空头仓位，是在该股已经上涨近700%之后建立的。他对AI半导体板块高估值的分析观点指出，费城半导体指数在过去15年的预期市盈率区间内，已经接近峰值水平。他的论点在于，AI半导体类股票交易价格上涨，是因为超大规模云计算公司正在大举投入人工智能训练/推理算力集群;而超大规模云计算公司之所以继续大举投入，又是因为它们迫切需求这些AI半导体以及AI基建相关的核心基础设施硬件，因此推动全球芯片股不断上涨。这个反馈循环看起来像真实需求，但其中一部分实际上只是市场反身性。2026年6月，美股“科技七巨头”(即Magnificent Seven)的总市值蒸发超过2.2万亿美元。伯里在这一轮下跌期间一直维持空头仓位，而且非但没有缓和做空立场，反而进一步强化了他的做空立场。为什么伯里的AI技术路线批评比估值论更难被忽视?大多数看空人工智能的人提出的都是估值论点：股票太贵、AI算力相关支出过于庞大、回报尚未兑现。这些论点确实存在现实依据，但也早已为市场所熟悉，而且市场过去多次听到这些观点，却没有受到太大影响。伯里7月10日的文章则有所不同，因为他攻击的不是价格标签，而是AI技术架构。他认为，当前这一代人工智能或许正在越来越擅长完成一件并非真正通用AI目标的事情。一个能够生成更具说服力语言输出的系统，并不一定正在更加接近真正的人工智能推理能力。如果这一判断成立，那么AI算力规模扩张理论所面临的崩塌，将比估值批评者所描述的更加根本。他预测，人工智能叙事“可能在千刀万剐中走向死亡”。这一措辞是经过刻意选择的。他并不是在预测某个单一的崩盘时刻，而是在描述一种信心逐渐遭到侵蚀的过程：随着人工智能实际能力与投资者此前假设之间的差距，越来越难以依靠更大参数、更加昂贵AI算力集群打造的模型和更好的基准测试加以掩饰，市场信念将一点点瓦解。伯里的警告对长期追踪人工智能相关热门股票的投资者们而言意味着什么?伯里过去也曾过早作出判断。他在2023年8月呼吁卖出股票，但此后美国股票市场上涨了66%。他做空英伟达股票可能已经超过一年，而该股仍持续上涨。即便一个结构性判断最终正确，也并不意味着市场会在任何特定时间点认同这一观点。7月10日这篇文章的不同之处，在于其论点非常具体。他并不只是说人工智能太贵，而是指出当前这轮人工智能浪潮最初作出的一项具体技术决策，并认为这项决策让整个行业似乎走上了错误道路。这并不是多头能够凭借一次超预期财报轻易搪塞过去的问题。对于持有人工智能算力基础设施相关半导体或者AI算力集群产业链股票，或者任何估值建立在“当前一代大型语言模型正通往真正通用人工智能”这一假设之上的科技公司的投资者而言，伯里的论点值得深思。他的立场最终可能被证明是错的。他过去也曾判断错误。但是上一次他对一个主要市场提出如此具体的结构性批判论断时，事实最终证明他是正确的。“大空头”伯里与华尔街巨头们围绕”AI算力基建主题见顶论”展开世纪对赌韩国巨额扩产是伯里做空AI的重要“晚周期象征”，他的完整AI空头逻辑还依赖AI大模型技术路线的规模化彻底宣告失效、AI商业回报不及资本开支、极端估值与杠杆仓位极端化以及未来供给集中释放同时发生。投资者真正应跟踪的不是远期投资公告本身，而是晶圆厂投产时间、存储位元供给增速、客户库存、长期采购协议取消率、HBM与通用存储价格、云厂商资本开支占总营收比例，以及围绕AI算力基建的创收能否持续快于折旧和运营成本增长。在一些“AI算力基建周期见顶”以及“AI泡沫即将破裂”这些悲观论调支持者们看来，如果AI大模型能力边际收益下降、算力转售增多且存储产能在需求放缓时集中落地，伯里的空头框架就可能从过早的逆势交易，演变为AI算力超级周期真正的顶部剧本。美银与野村则代表对伯里最有力的反方论证：当前真正约束行业的仍是供给不足，而不是供给过剩。高带宽存储器占用更多晶圆面积并挤压通用动态随机存取存储器和闪存产能，新建晶圆厂又需要五至十年以上才能形成有效供给;SK海力士首席执行官甚至预计2027年将出现史上最严重的存储短缺，客户需求到2030年以后仍可能高于供给能力。美银和野村的最新研究报告可谓默契指出，Meta出售闲置算力也可以解释为提高利用率和资本回报率，而不一定意味着需求见顶;若算力出租降低单位代币成本，新增应用和调用量可能产生“杰文斯悖论”，反而扩大总计算与存储需求。华尔街知名投资机构野村发布研报反驳“半导体见顶论”，美国银行(BofA)本周最新发布的研报则显示，预计到2027年，在AI智能体大浪潮之下AI推理算力持续激增的强力推动大趋势背景下，全球云计算和人工智能相关基础设施资本支出将达到1.5万亿美元，并指出，当前包括存储芯片股票的AI半导体夏季回调是一轮健康重置轨迹，而不是人工智能算力需求层面出现任何结构性变化。在高盛看来AI牛市远未宣告结束，而是从“AI芯片购置狂潮”进入“大规模建设AI工厂”的第二阶段——即下一轮超额阿尔法收益也将不再仅仅属于AI GPU/AI ASIC领域最强龙头名单，而会系统性扩散到数据中心高性能CPU、DRAM/NAND/HBM存储、AI PCB、液冷系统、数据中心光互连系统、ABF载板/玻璃基板、MLCC、电子布与广泛晶圆代工等“AI工厂”全栈AI算力基础设施层。野村反驳“半导体见顶论”的关键，不是简单说AI芯片还会涨，而是指出AI云基础设施需求正在从单点GPU短缺扩散为系统性零部件错配。按照野村研究框架，2026年和2027年AI服务器营收预计分别增长78%和76%，全球数据中心项目从240个增至280个，其中吉瓦级项目约50个，2027年新增算力部署预计达32GW，2028年也已有23GW可见度。迈克尔·伯里做空AI主题的底层逻辑并非简单认为“人工智能没有价值”，而是押注技术路线、资本回报和市场定价三者之间出现了危险错配。在AI底层技术路径层面，他认为当前产业把语言生成这一“智能输出”误当成了推理本身，通过增加参数、训练数据和计算量不断改善模型表达能力，却未必同步建立稳定的因果推理、世界模型和长期规划能力。在资本回报和市场定价等AI经济层面，行业却按照“继续扩大模型就能逼近通用智能”的假设，投入数千亿美元建设芯片、数据中心和电力系统。如果边际能力提升逐渐放缓，而可货币化营收无法覆盖折旧、电力、存储和融资成本，那么整个AI基础设施估值体系将面临资本回报率下修。伯里把这种风险概括为人工智能的“错误起点”和“参数陷阱”。他的第二层逻辑是典型的反身性泡沫与资本开支周期：芯片股上涨强化AI需求无上限的叙事，超大规模云厂商因此更容易融资并扩大资本开支;不断增长的订单又推高芯片企业盈利预期和股价，继而刺激供应链进一步扩产。这个循环在上行期看似是需求验证，但在伯里看来，部分增长实际上源于资产价格、融资能力与企业投资决策相互强化，而不是终端AI现金流已经充分兑现。他近期做空英伟达、美光、应用材料、半导体交易所交易基金、特斯拉和卡特彼勒，实际上是在覆盖AI资本周期的多个环节——AI集群核心加速器(AI GPU/AI 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16:51","market":"us","language":"zh","title":"特斯拉跌超1%，消息称特斯拉机器人停产","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1185350805","media":"老虎资讯综合","summary":"特斯拉跌超1%，报434.26美元，消息称特斯拉机器人停产。消息上，科技媒体The Information曝出特斯拉已暂停人形机器人Optimus的生产。这一决定源于工程团队在机器人手部和前臂设计上遭遇的严重技术难题，导致无法实现类人灵活操作。马斯克曾雄心勃勃地计划在2025年生产至少5000台Optimus，但这一目标先后被下调至2000台，最终陷入停产状态。截至7月，该机器人实际产量仅数百台，不足原计划的十分之一。","content":"<html><head></head><body><p>特斯拉跌超1%，报434.26美元，消息称特斯拉机器人停产。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a59cb1b9eed0ba7230ae08f39f76b1a\" title=\"\" tg-width=\"244\" tg-height=\"104\"/></p><p>消息上，科技媒体The Information曝出特斯拉已暂停人形机器人Optimus的生产。这一决定源于工程团队在机器人手部和前臂设计上遭遇的严重技术难题，导致无法实现类人灵活操作。马斯克曾雄心勃勃地计划在2025年生产至少5000台Optimus，但这一目标先后被下调至2000台，最终陷入停产状态。截至7月，该机器人实际产量仅数百台，不足原计划的十分之一。</p><p>特斯拉此次停产决定并非空穴来风。据内部消息，<strong>已生产的1000台Optimus暴露出一系列硬件技术缺陷。关节电机过热问题突出，尤其在搬运重物时，电机温度会飙升到警戒线，导致机器人不得不降速甚至停机。灵巧手负载能力不足，最多只能抓取1公斤的物品，且内部钢丝腱绳容易断裂，精细操作失败率超过60%。传动装置寿命过短和续航能力差也是致命问题。</strong>Optimus目前使用的2.3kWh电池仅支持不到2小时的持续工作，远未达到工业应用需求。特斯拉正在同步测试至少三家供应商的不同技术方案，以寻求替代设计。从硬件层面看，人形机器人产业仍处于商业化初期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5eba3579fe25d50069d85aad69915c06\" tg-width=\"687\" tg-height=\"476\"/></p><p style=\"text-align: start;\">除了硬件缺陷，Optimus的软件系统同样面临挑战。据报道，机器人在特斯拉工厂的实际搬运效率还不到人工的一半。在2024年10月的“We，Robot”发布会上，数台Optimus机器人跳舞、倒酒、与人交谈互动的大部分动作，实际上是由工程师远程遥控完成的。这引发了外界对特斯拉机器人智能水平的质疑。问题的核心在于具身智能大模型发展不成熟。与语言大模型不同，具身智能大模型需要大量的物理动作数据投喂，而这类数据采集难度极大。特斯拉试图将自动驾驶技术迁移到人形机器人上，但这一技术路径并未达到预期效果。项目负责人米兰·科瓦奇在6月离职，随后生产便被暂停。</p><p style=\"text-align: start;\">特斯拉的停产决定对其供应链企业产生了直接冲击。特斯拉已于半个月前开始暂停采购Optimus的零部件，导致多家供应商面临订单延迟与库存积压问题。一些企业为成为Optimus供应商已投入巨额资金。例如，拓普集团曾计划为人形机器人产业投入50亿元，这些投入短期内难以得到回报。为应对挑战，特斯拉正在寻求硬件方案调整，包括测试液冷电机、升级灵巧手自由度至22个、将电池扩容至3.2kWh等，这些改进旨在解决当前的技术瓶颈。</p><p style=\"text-align: start;\">尽管遭遇挫折，特斯拉并未放弃Optimus项目。公司表示将在两个月内进行“设计调整”，完成后重新确定量产计划。第三代Optimus机器人预计于2025年底推出，2026年开始量产。新一代产品计划将手部自由度从11个翻倍至22个，并配备5nm Dojo Edge专用芯片提升算力。特斯拉面临的挑战反映了整个人形机器人行业的普遍问题。如何攻克技术瓶颈并合理控制成本，成为人形机器人能否量产的关键。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉跌超1%，消息称特斯拉机器人停产</title>\n<style 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start;\">除了硬件缺陷，Optimus的软件系统同样面临挑战。据报道，机器人在特斯拉工厂的实际搬运效率还不到人工的一半。在2024年10月的“We，Robot”发布会上，数台Optimus机器人跳舞、倒酒、与人交谈互动的大部分动作，实际上是由工程师远程遥控完成的。这引发了外界对特斯拉机器人智能水平的质疑。问题的核心在于具身智能大模型发展不成熟。与语言大模型不同，具身智能大模型需要大量的物理动作数据投喂，而这类数据采集难度极大。特斯拉试图将自动驾驶技术迁移到人形机器人上，但这一技术路径并未达到预期效果。项目负责人米兰·科瓦奇在6月离职，随后生产便被暂停。</p><p style=\"text-align: start;\">特斯拉的停产决定对其供应链企业产生了直接冲击。特斯拉已于半个月前开始暂停采购Optimus的零部件，导致多家供应商面临订单延迟与库存积压问题。一些企业为成为Optimus供应商已投入巨额资金。例如，拓普集团曾计划为人形机器人产业投入50亿元，这些投入短期内难以得到回报。为应对挑战，特斯拉正在寻求硬件方案调整，包括测试液冷电机、升级灵巧手自由度至22个、将电池扩容至3.2kWh等，这些改进旨在解决当前的技术瓶颈。</p><p style=\"text-align: start;\">尽管遭遇挫折，特斯拉并未放弃Optimus项目。公司表示将在两个月内进行“设计调整”，完成后重新确定量产计划。第三代Optimus机器人预计于2025年底推出，2026年开始量产。新一代产品计划将手部自由度从11个翻倍至22个，并配备5nm Dojo 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