美股自4月7日大跌触底后，已经反弹两个月。其中纳斯达克指数最大涨幅32.5%，道琼斯指数涨幅17.2%。尤其是纳指，已经再次来到历史最高附近。很多人认为风暴已经过去，美股已重回牛市。 图片 关于美股，我始终认为2024年8月的下跌只是预演，而2025年4月的暴跌也仍然只是开始，绝非结束。 2025年4月初美股暴跌的诱因是特朗普的对等关税政策，但要注意，在对等关税出台之前，美股已经有了不小幅度的下跌。（如纳指从2月19日的20099快速下跌至3月13日的17239）。 用特朗普交易来解释2024年11月至2025年2月的上涨，又用它来解释之后的下跌。我想，这很难让人信服。股市的短期走势受一些事件原因影响，但长期趋势的背后一定有更根本更深层次的因素。这才是最重要的。 近期我再次回顾了历史，感到细思极恐。当下美国的情况与历史上三次大熊市（20世纪30年代大萧条、2000年互联网泡沫、2008年次贷危机）有着许多的共同特征。也就是说，如果这次爆发危机，其威力将非常巨大，相当于三颗核弹同时爆炸。这并非危言耸听。更不是因为我一直看空、做空美股而主观臆断。 瑞达利欧近期曾说，这次美国可能面临“比经济衰退还严重的事情”。此刻我才算有些明白——他的意思是美国可能面临一次大萧条（注意：经济衰退≠萧条）。 先来看一下当下和历史熊市期间的相似处对比： 图片 同时，当下、1930年代大萧条、2000年互联网泡沫以及2008年次贷危机均有一些相似共性： 1.危机之前都经历了较长时间的货币宽松，促使了全社会企业、个人等的加杠杆行为，而随后又大幅加息，并将其维持在高位； 2.危机之前股市投资有很高的年化回报，股市积累了很多涨幅，推高了估值水平； 3.危机之前经济增长强劲，有较高GDP缺口（需求增长高于产能增长）； 4.危机之前有长期的利益倒挂，而这一次利率倒挂的时间最长。 当然，还有很多其他相似点。这里就