美国总统特朗普与特斯拉(TSLA.US)CEO马斯克这对昔日“政治商业联盟”，在本周四突然彻底决裂，二人展开了一场充满火药味的“社交媒体骂战”，不仅将白宫与硅谷的分歧公之于众，也直接引发了特斯拉股价暴跌逾14%。 事情起因是马斯克公开批评由共和党支持、特朗普背书的一项支出法案，指责其中包含大量不必要的开支。特朗普对此极为不满，并在Truth Social上威胁要取消马斯克及其公司(尤其是SpaceX)数十亿美元的联邦补贴与合约。他写道：“最容易节省预算的方法，就是终止埃隆的政府补贴和合约，这可以节省数十亿美元。我一直惊讶拜登没这么做！” 马斯克随即在X平台上强势回击，声称将启动退役SpaceX用于运送宇航员往返国际空间站的“龙”飞船的程序，这无疑是对美方航天能力的一次重击。SpaceX目前拥有约210亿美元的政府合同，是唯一具备这一运输能力的企业。 更令人震惊的是，马斯克还对一则建议弹劾特朗普的帖子回复了“YES”，疑似表态支持弹劾。并在稍晚时间放出重磅指控，暗示特朗普可能牵涉到“爱泼斯坦案”。马斯克写道：“现在是时候扔下真正的大炸弹了：@realDonaldTrump 出现在爱泼斯坦档案中，这才是这些文件迟迟未公开的真正原因。祝你今天愉快，DJT！” 此番爆料震惊舆论，而白宫方面则拒绝对马斯克关于“爱泼斯坦档案”的说法发表评论。 当天稍早时候，特朗普在椭圆形办公室对记者表示：“我对埃隆非常失望，我曾经帮助过他很多。”他还称自己已经“让他不再担任顾问角色”，因为“他已经越来越让人无法容忍”。特朗普声称，自己撤销了电动车购买补贴的授权(即7500美元税收抵免)，马斯克早就知道这一决定，却突然“抓狂”。 对此，马斯克简洁地在X上回应：“显而易见的谎言，太悲哀了。” 这场争执的导火索是马斯克周二开始对支出法案持续发难，而特朗普最初选择保持沉默，直到周四彻底“破防”，才开始猛烈回击

据知情人士透露，星巴克(SBUX.US)正与多家私募股权基金及科技企业接洽，探讨其中国业务的股权转让可能性。这家咖啡巨头本周通过财务顾问向潜在投资者发放了非公开问询函，征集对中国业务估值及未来发展的意见。尽管交易尚未进入实质阶段，但知情人士预估该业务估值可达数十亿美元级别。该知情人士称，潜在竞购者预计将在未来几周内提交初步反馈。他们表示，星巴克也可能决定不进行交易。 作为全球第二大市场，星巴克在中国正面临严峻挑战。最新财报显示，截至3月底季度中国区净收入约7.4亿美元，而本土对手瑞幸咖啡同期收入已达12亿美元。尽管星巴克在中国仍保有7750家门店的规模优势，但市场格局已然生变——瑞幸与库迪咖啡等本土品牌凭借低价策略和数字化运营，正在重塑消费习惯。 星巴克中国区业务走向引发多方关注。消息人士称，潜在买家需在数周内提交意向反馈，但最终是否推进交易仍存变数。公司官方回应延续谨慎口径，仅重申首席执行官布莱恩·尼科尔4月财报会上的表态："我们在产品创新和定价策略调整中已看到积极信号，对中国市场的长期潜力充满信心。"值得关注的是，尼科尔去年10月曾暗示将寻求本土合作伙伴，但未透露具体计划。 行业并购案例或为星巴克提供参考。此前麦当劳(MCD.US)中国业务通过引入中信资本实现本土化改造，百胜中国(YUMC.US)分拆后亦加速本土化创新。这些案例显示，外资餐饮巨头正通过股权结构调整，平衡全球标准与本土需求。星巴克当前困境折射出跨国消费品牌在中国市场的共性挑战：既要应对经济周期波动，又需直面本土品牌的敏捷竞争。 资本市场已对星巴克战略调整作出反应。自2月28日股价创阶段高点以来，其市值已缩水25%，反映出投资者对增长放缓的担忧。此次业务评估恰逢中国咖啡市场洗牌关键期，星巴克的抉择或将影响整个行业的竞争格局演变。

据《信息报》(The Information)获得的文件显示，由微软(MSFT.US)和软银投资的生成式人工智能初创公司OpenAI预计，到2029年其营收将增长近1000%。 报告指出，人工智能代理(一种能够与数据和周边环境交互、自主执行任务以实现特定目标的软件)以及其他新产品和盈利模式，有望推动OpenAI年度营收从2025年的130亿美元飙升至2029年的1250亿美元。在此期间，毛利率预计也将大幅提升，预计到本世纪末将达到70%左右。 该报告还提到，OpenAI快速的营收增长预计将由多种途径驱动。首先，其旗舰产品ChatGPT的订阅收入预计将从2025年的80亿美元增长到2029年的500亿美元。提供应用程序编程接口(API)访问权限带来的收入，预计将从今年的20亿美元增长到2029年的220亿美元。人工智能代理的使用收入，预计到2029年将增长至290亿美元。 上个月有报道称，这些人工智能代理的定价每月从2000美元到20000美元不等，具体取决于其功能级别，涵盖从软件开发到博士级研究等不同层级。 OpenAI其他潜在的营收渠道还包括与ChatGPT相关的广告和购物业务。 近几个月来，ChatGPT的订阅收入大幅跃升。截至3月，ChatGPT的订阅用户已超过2000万，每月至少创造4.15亿美元的收入。截至3月，该聊天机器人的月活跃用户数也达到了6亿。 OpenAI最近一轮400亿美元的融资使其估值达到3000亿美元。该公司近期不断推出新功能和模型，据首席执行官山姆·奥特曼透露，其内置图像生成器帮助ChatGPT在一小时内新增100万用户。

特斯拉(TSLA.US)公布2025年第一季度财报的前一天，该股周一收跌近6%。这是该股今年第12次在一个交易日内下跌至少5%。投资者正急切寻求有关特斯拉首席执行官埃隆·马斯克为这家电动汽车制造商制定的计划的答案，尤其是在他频繁参与特朗普政府事务的背景下。 特斯拉股价周一收于227.50美元，比4月8日的年内低点高出不到6美元。数据显示，该股在第一季度下跌了近36%，为2022年以来表现最糟糕的一个季度;今年迄今已累计下跌近44%。 除了马斯克在特朗普政府中所扮演的角色，该公司在拖延已久的robotaxi和自动驾驶技术方面的进展都是人们关注的焦点。在财报电话会议之前，特斯拉用于收集投资者提问的在线平台上，关于特斯拉自动驾驶系统的问题超过300条，关于其开发中的人形机器人“Optimus”的问题约200条，而与马斯克个人相关的问题也有超过160条。其中，有投资者提问：“董事会采取了哪些措施来缓解埃隆的政治行为对品牌造成的损害?” 马斯克如今正领导一项削减美国联邦政府规模的计划，包括裁员数万人、出售或终止联邦办公楼的租约，并降低政府运营能力。马斯克的政治立场与行为在欧洲和美国部分地区引发了强烈反弹。今年，特斯拉遭遇了一系列抗议、抵制甚至有针对性地破坏其车辆和设施的活动。追踪美国消费者对主要品牌的看法如何变化的研究公司Caliber在3月的一项调查显示，只有27%的受访者会考虑购买特斯拉，而2022年1月这一比例为46%。 马斯克的政治立场与行为，再加上Model Y改款、竞争加剧等因素，特斯拉今年第一季度的交付量仅为336,681辆，同比下降了13%，不及分析师预期。 对于即将到来的财报，LSEG的数据显示，分析师预计特斯拉第一季度营收预期为211.4亿美元，较上年同期略有下降;预计每股收益为0.40美元。在这份最新财报中，投资者将特别密切关注有关特朗普政府关税政策的任何评论，

知情人士透露，中国奶茶连锁品牌霸王茶姬(CHA.US)在美国IPO中定价在市场定价区间（26美元至28美元）的高端，成功筹集 4.11 亿美元，无惧关税动荡带来的市场冲击。 知情人士称，霸王茶姬以每股 28 美元的价格出售了 1468 万股美国存托股票。 霸王茶姬的IPO仍在推进，因为其连锁饮料同行们已经经受住了美国令人眼花缭乱的关税决定的考验，而且其专注于中国的业务被认为受贸易战的影响相对较小。在香港，蜜雪集团(02097)的股价自3月份上市以来已上涨了一倍多。 在上周接受IPO认购之前，霸王茶姬已获得高达2.05亿美元的投资者意向。据报道，投资者对ADR发行量数倍的股票表现出浓厚兴趣。 随着市场动荡的到来，一些公司暂停了计划中的美国上市计划。 截至2024年12月31日，其霸王茶姬品牌拥有6440家门店，其中包括6284家中国门店和156家海外门店。在其门店网络中，6271家为特许经营，169家为公司所有。2024年，其在中国的平均每个门店每月销售的杯数为25,099杯(同比增长5%)，其在中国的门店平均每月GMV约为7万美元(同比增长6%)。 霸王茶姬截至2024年12月31日的12个月销售额达17亿美元。该公司计划在纳斯达克上市，股票代码为CHA。花旗、摩根士丹利、德意志银行和中金公司为此次交易的联席账簿管理人。预计将于2025年4月14日当周定价。

在 $甲骨文(ORCL)$ 董事长Larry Ellison强调人工智能(AI)在开发mRNA癌症疫苗方面的潜力后，Moderna 成为周三美股涨幅引人注目的股票之一。数据显示，Moderna周三盘中一度涨超14%，收涨7.27%，报38.50美元/股。 以人工智能为重点的药物开发商也随之走高，ABCL.US收涨15.36%，ABSI.US收涨25.16%，SDGR.US收涨14.11%，DNA.US收涨11.40%，TEM.US收涨5.90%，RXRX.US收涨8.87%。 港股方面， $晶泰控股-P(02228)$ 是唯一标的，占据 AI 制药先机。 2024年诺贝尔化学奖授予David Baker、Demis Hassabis和John M.Jumper，以表彰他们用AI在蛋白质设计和蛋白质结构预测领域作出的贡献。 在今年诺贝尔生理学或医学奖授予的 miRNA领域，晶泰科技也有布局，例如公 司与长江生命科技合作开发基于miRNA的 癌症预后风险预测分子诊断模型。 加之诺奖物理学的物理+AI方向与晶泰量子物理+AI 的标签高度吻合， 其技术与服务一次押中三 项诺奖，让市场将目光聚焦至这家港股18C 第一股上。 Larry Ellison表示，人工智能可用于开发基于mRNA的个性化癌症疫苗和早期肿瘤检测。他解释称，人工智能可以用来分析旨在识别血液中循环的微小肿瘤碎片的测试，在对癌变分子进行基因测序后，个体化的癌症疫苗可以在大约两天内开发出来。他表示：“一旦我们对癌症肿瘤进行基因测序，你就可以为每个人设计一种疫苗，让他们接种疫苗来对抗这种癌症。你可以在大约48小时内用人工智能机器人制造这种mRNA疫苗。”

最近，‌‌‌$中国宏桥(01378)$  ‌以连续多次大手笔回购，点燃了新一轮的市场热情。 从1月15日至1月17日，中国宏桥连续三个交易日，累计用8758.17万港元，回购公司759.65万股股份。此一举措立刻赢得市场热烈响应。在回购公告披露后的两个交易日里，中国宏桥两天连涨5个多点，投资者用逾10亿的交易额投出自己的一票。 中国宏桥是一家市值超过1200亿港元的电解铝龙头公司，此番开启新一轮回购，向外界透露一个强烈信号：公司价值远被市场低估。 从市场反馈来看，公司的回购行动，已经成为估值提升的新引擎。 回购彰显信心，催生估值上涨新动力‌   针对此轮回购的原因，中国宏桥早已在公告里点明：当前股价偏离公司价值，未来不排除根据市场情况进一步回购股份的可能。根据回购股份授权决议，中国宏桥可回购的股份总数为9.48亿股。可以大胆推测，公司后续还会继续出手回购股份。 对于回购股份用途，中国宏桥明确表示是注销！上市公司回购股份的用途包含：股权激励、未来择机出售、注销，其中注销是对所有股东最直接且有利的方式。 一家上市公司注销回购后的股份，将导致其在市场上的流通股数量减少，但价值没有变。这意味着，这家上市公司的每股价值将得到大幅提升。 从市场供需关系来看，一家上市公司的股份数量减少，表明向市场供给的股份数量下降。在市场需求不变的情况下，这家上市公司的股价具备了上涨条件。 可以说，回购不仅是上市公司认为自家股票被低估而采取的估值提升措施，同时也是上市公司向股东返还资本、奖励股东持有股票的一种手段。因此，许多大型优秀上市公司也是全年频繁进行大手笔回购。 比如，2024年的港股回购之王——腾讯控股（00700.HK）。港交所公开信息显示，截至12月31日，腾讯全年共回购3.07亿股，总金

根据美国证券交易委员会(SEC)披露，金融大鳄乔治·索罗斯儿子罗伯特·索罗斯创立的基金——索罗斯资本管理公司(Soros Capital Management)公布了2024年第三季度持仓报告。 索罗斯资本管理公司是由罗伯特·索罗斯创立的另类资产管理家族办公室。凭借专注于长期资本增值的全球灵活使命，该公司的战略包括公共和私人投资，并通过内部和外部投资组合经理部署资本。 据统计，该基金第三季度持仓总市值为4.15亿美元，上一季度总市值为2.28亿美元，环比增长82%。该基金在第三季度的持仓组合中新增了16只个股，增持了21只个股。同时，该基金减持10只个股，清仓9只个股。其中，前十大持仓标的占总市值的52.53%。 1aa5ef490d7a4b61f9dbdf7435de596.png 在重仓股中，Ranpak Holdings(PACK.US)以占投资组合比例7.28%位列第一，持仓463万股，持仓市值约3023万美元，持仓没有变化。 其次， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 、 $Booking Holdings(BKNG)$ 以占投资组合比例6.71%、6.19%位列第二、第三。此外，该公司前十大持仓中还包括微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)、台积电(TSM.US)、阿斯麦(ASML.US)以及应用材料(AMAT.US)等科技股。 582dce2c1ae89aa70abfd56d54b1fb8.png 该基金在2024年第三季度买入了美鹰服饰(AEO.US)、阿里巴巴(BABA.US)和Affirm Holdings(AFRM.US)等公司的股票，同时平仓了TeraWulf(

特朗普当选后，对于美国“再通胀”的担忧愈演愈烈。尽管特朗普尚未公布具体的施政方案，但市场对于减税等政策的预期，导致了美债利率快速上行，以基准的10年美债利率为例，在特朗普胜选后的一周内上行大约15个基点，并开始逼近4.5%的关口。事实上，本轮利率反弹从9月的FOMC会议后就开始出现，从3.6%左右的低点上行至4.5%附近，事实上其幅度也已经十分可观。 图片 市场的担忧可能不仅仅是特朗普潜在的扩张性政策，也可能夹杂着对中期通胀中枢抬升的担忧。特朗普当选只是让这个担忧提前或者显性化，我们认为通胀有内生化的倾向，这也是我们一直描述的美国经济的“三高”新常态——即高通胀、高利率以及中高速增长。 影响中期通胀走势的最重要因素是通胀预期，我们倾向于使用密歇根大学的5-10年通胀预期作为中期通胀的预测之锚。而如果对比1年期和5-10年期的通胀预期，则会发现两者之间的分歧越来越明显，换言之，普通居民认为通胀仍将是中长期的困扰。 通胀短期变化与中期通胀预期之间的冲突，会带来几个重要的问题。首先，美联储仍然会选择降息，但终点利率大概率会处于“限制性”。第二，10年期美债利率会处于相对波动的状态。第三，在开始降息后，市场反而会更加重视相关的“不确定”，这导致了降息的作用开始被质疑，所以导致了降息的“片段化”——即每次降息无法简单推导出下一次的货币政策举动。 但市场并非没有确定性，比如说在12月降息后，美元的基准利率会下降至4.25-4.5%的水平，中值在4.375%，那么在此利率水平之上的债券，就会存在positive carry。投资者固然可以脑补各种可能的中期情形，但不输carry对于固定收益投资来说，其重要性是不言而喻的。 全文 特朗普当选后，对于美国“再通胀”的担忧愈演愈烈。尽管特朗普尚未公布具体的施政方案，但市场对于减税等政策的预期，导致了美债利率快速上行，以基准的10年美债利率为例，

香港保险分销商QDM International周二向美国证交会提交申请，拟通过IPO筹资至多800万美元。该公司目前在OTCQB风险市场上市，代码为“QDMI”。 通过其子公司 YeeTah，该公司销售各种保险产品，主要包括两大类：人寿和医疗保险，例如个人人寿保险；以及一般保险，例如汽车保险、商业财产保险、责任保险和房主保险。YeeTah 向香港居民或来自中国大陆的游客个人客户销售由在香港经营的保险公司承保的保险产品。YeeTah 目前与香港 17 家保险公司签订了协议，并向其个人客户提供约 464 种保险产品。 该公司成立于1998年，截至2024年6月30日，其12个月的收入为400万美元。该公司计划在纳斯达克上市，股票代码为QDMI。Aegis Capital Corp.和Axiom Capital Management是此次交易的联合簿记行。

2024年11月12日，中国领先的在线音乐与音频娱乐平台腾讯音乐娱乐集团（以下简称“腾讯音乐”） （纽交所股票代码：TME及港交所股票代码：1698）今日宣布其截至2024年9月30日止第三季度的未经审计财务业绩。 2024年第三季度，腾讯音乐娱乐集团业绩表现稳健，总收入为70.2亿元，同比增长6.8%；调整后净利润19.4亿元，同比增长29.1%。其中，在线音乐业务保持高质量增长，并驱动腾讯音乐长期可持续增长。第三季度，在线音乐订阅收入同比增长20.3%，达38.4亿元；在线音乐付费用户数同比增长15.5%至1.19亿。本季度，腾讯音乐单个付费用户月均收入（ARPPU）进一步提升至10.8元。 腾讯音乐在2024年第三季度继续完善内容生态，巩固头部音乐内容供给，并与行业伙伴共创优质音乐内容；同时，不断进行产品与技术创新，为用户提供更加个性化的音乐体验与丰富会员权益，提升拥有不同音乐需求的用户对平台的满意度。内容与平台“一体两翼”共同发展，是腾讯音乐付费用户得以持续增长的重要动力。在中国音乐行业越发蓬勃的当下，腾讯音乐致力于推动行业持续健康发展、与产业链上下游合作伙伴实现共赢。 $腾讯音乐(TME)$

11 月 6 日， $叮咚买菜(DDL)$ 发布 2024 年第三季度财报，其规模与净利润均创了新高。财报显示，叮咚买菜该季度 GMV 72.7亿元，同比增长 28.3%；营收 65.4 亿元，同比增长 27.2%。 利润方面，叮咚买菜该季度在 Non-GAAP 标准下实现了 1.6 亿元的净利润，同比增长 9 倍以上，净利润率 2.5%；同时在 GAAP 标准下，净利润实现 1.33 亿元，同比增长超 62 倍。至此，叮咚买菜已经实现了连续八个季度在 Non-GAAP 标准下的盈利，并且在今年连续实现了 GAAP 标准下盈利，收入也连续三个季度实现了同比正增长。 财报还显示，截至Q3末，叮咚买菜拥有包括现金及现金等价物、短期受限资金和短期投资在内的现金储备为43亿元。 从数据层面看，其业绩快速且良性的增长，来自于核心运营指标的持续优化与快速提升。比如，叮咚买菜该季度的月均下单用户数同比提升了24.5%至822万，且每用户月均收入较去年同期也继续平稳提升了6.4%，其中会员同比提升了8.8%，达到540元。 本季度的用户月均下单频次为4.4次，同比提升6.1%，其中会员达到7.6次，同比提升9.8%。也就是说，叮咚买菜在整体规模增长的同时，用户的粘性也还在不断提升。 江浙沪业务优势扩大，商品力有新成效 更为亮眼的是，叮咚买菜该季度进一步巩固了其在江浙沪地区的优势地位。三季度，上海、江浙区域的GMV分别同比增长了24.5%和40%，其中有 13 个城市都实现了超50%的年同比增长。在单量方面，上海的单日仓均单量已经接近1700单，江苏和浙江也均超过了1000单。 这主要源于，近一年来叮咚买菜重点在江浙沪地区提高了商品的丰富性和品价比，尤其是

10月28日，港股三大指数早盘下挫后迅速拉升翻红，但随即回落转跌；午后指数再度拉升，恒科指一度涨超1%。截止收盘，恒生指数涨0.04%或9.21点，报20599.36点，全日成交额为1363.21亿港元；恒生国企指数涨0.08%，报7391.22点；恒生科技指数涨0.79%，报4574.07点。 中金表示，由于港股市场的情绪与资金面对海外变化更敏感，因此关税政策可能带来短期内比A股更大的冲击。但该行认为无需过度担心：一来外部压力将会带来“应激式”的政策刺激，由此促成市场修复反弹；二来如果没有冲击，那便意味着无需期待过多刺激，市场也将以当前震荡行情为主，而港股的结构优势反而使其更有韧性。 1. 钢铁股涨幅居前。截至收盘， $重庆钢铁股份(01053)$ 涨31.03%，报1.14港元；马鞍山钢铁股份(00323)涨9.09%，报1.32港元；鞍钢股份(00347)涨7.24%，报1.63港元；中国东方集团(00581)涨4.92%，报1.28港元。 中国钢铁工业协会近日表示，将加快研究推进产能治理和联合重组。中钢协已着手加快相关研究、开展专项调研，研究提出促进联合重组和完善退出机制的一揽子相关政策建议。中钢协表示，当前，联合重组、落后产能退出通道均需要政策支撑。 一方面，8月份工业和信息化部已暂停公示、公告新的钢铁产能置换项目，堵上新增产能的入口；另一方面，还要尽快建立已有产能退出机制，创造条件引导落后产能退出，促进钢铁产量导向优势产能。同时，坚定不移推进联合重组，坚决防止重组过程中将大量无效产能甚至“僵尸产能”复活。 长江证券认为，并购重组是部分连续亏损的钢企维持上市地位的重要途径。在2022年以来的行业下行趋势中，部分上市钢企已经出现连续两年亏损，且后续盈利形势或并不乐观。随着退市机制的完善