朋友们，今天咱们聊一只让机构和投资者都坐不住的票——绿茶集团。这家被贴上“初代网红餐厅”标签的中式餐饮企业，时隔两年再度冲击港股IPO，每股发售价定为7.19港元，预计将在5月16日上市交易。我认为这可能是近期港股打新市场上最被低估的“潜力股”。 被误解的“过气网红”？数据告诉你绿茶的底色 市场对绿茶最大的质疑在于“品牌老化”，认为其客群停留在十年前的学生党。但招股书数据直接打脸：2022年—2024年，绿茶集团收入分别为23.75亿元、35.89亿元、38.38亿元，净利润分别为1657.9万元、2.96亿元、3.5亿元。更关键的是，其公司的餐厅网络实现大幅增长。餐厅总数由2022年末的276家增至2024年末的465家，复合年增长率为29.8%——这个数据在餐饮行业绝对算得上优等生。 深入分析会发现，绿茶早已不是那个“人均50元”的平价餐厅。通过“餐厅+烘焙+外卖”的三轮驱动模式，2023年，由于接待总人数及翻台率较2022年有所增加，来自餐厅经营及外卖业务的收入由2022年的23.736亿元增长50.7%至2023年的35.771亿元。根据灼识咨询报告，2024年，在中国内地休闲中式餐厅品牌中，按餐厅数目计排名第三，按收入计排名第四。 餐饮IPO寒冬里的特殊定价逻辑 当前港股餐饮板块平均市盈率约18倍，而绿茶按2023年净利润计算发行市盈率仅12-15倍。这一定价看似保守，实则暗藏玄机：对比同样从低谷反弹的海伦司（PE 25倍）、九毛九（PE 20倍），绿茶明显被压价。管理层在路演中透露，此次发行预留了约15%的股价安全边际，目的就是吸引长期资金。 特别值得注意的是，绿茶此次IPO引入的基石投资者包括正大食品、沈国军旗下Action Chain等，合计认购6.7亿港元。募集资金中63.3%将用于餐厅网络扩张，26.3%投向中央食材加工设施建设。 被忽视的两大预期差 第

5月8日，沪上阿姨（02589.HK）正式在港交所主板挂牌上市，首日股价就开启了大涨模式。在竞争白热化的新茶饮赛道，沪上阿姨的上市无疑为行业注入一针强心剂。但与此同时，市场也在观望：这个以“鲜果茶”出圈的区域品牌，能否在资本加持下突破地域限制，与喜茶、蜜雪冰城等头部玩家一较高下？   从“五谷茶”到“鲜果茶”，爆品策略打开市场 2013年，沪上阿姨在上海开出第一家店，主打“现煮五谷茶”，以“健康养生”为卖点，迅速吸引了一批忠实用户。当时的奶茶市场仍以粉末冲调为主，沪上阿姨的“真材实料”策略让它脱颖而出。 2017年，随着新茶饮风潮兴起，沪上阿姨调整战略，转向“鲜果茶”，并推出血糯米奶茶等爆款，成功在消费者心中建立“鲜果+五谷”的品牌认知。这一差异化定位，让它避开了与喜茶、奈雪的正面竞争，在下沉市场找到生存空间。 加盟模式+供应链，快速抢占三四线城市 与喜茶、奈雪直营模式不同，沪上阿姨选择加盟驱动的扩张策略，加盟店占比超过90%。这种轻资产模式让它能够快速下沉，在二三四线城市密集布点。 同时，沪上阿姨在供应链上持续投入，建立了一套高效的鲜果直采和仓储物流体系，确保产品品质和成本可控。招股书显示，2022年至2024年,沪上阿姨的销售毛利率分别为26.66%、30.39%和31.28%，优于行业平均水平。 招股书显示，沪上阿姨的门店网络在短短三年间实现大幅跃升：截至2022年底，公司拥有5,307家门店；至2023年底，门店数增至7,789家，同比增长46.8%；至2024年底进一步突破9,176家，同比增长17.8%。截至2025年4月18日，沪上阿姨门店网络进一步增至9367家门店，增速还在提升，其中，99.7%的门店为加盟店，轻资产扩张模式支撑快速复制。 资本市场的“鲜果茶”能甜多久？ 在新茶饮行业，沪上阿姨的定位颇为巧妙——它既不做高端，也不走极致低价，而是以

魔都车主彻底杀疯了！4月13日蔚来上海第10万台交付仪式，上海车主直接狂欢，10万台是什么概念？整个上海的高端纯电蔚来呈现统治级地位，30万元以上纯电市场每卖2台就有1台是蔚来。提问：第一个10万来了，第二个10万还会远吗？ 这不，最近蔚来再次发力，4月强力购车新政直接让门店变大卖场——5年0息贷款+5年免费换电的双重王炸，叠加换电补贴、政府补贴、置换补贴等等，销售算账器按到冒烟：一波直接省大几万。划重点：销售最新消息全国现车告急，现在蔚来最大的烦恼是生产线怎么安排！ 这也侧面印证了，这波冲蔚来的绝对是人精！一浦东张江码农晒单：“政策第三天就怒提现车，光免息+换电权益就值5万，这不比买基金稳？”更绝的是上海换电站已实现「3公里必达」，有车主实测换电真的比加油还快。销售经理偷偷透露：“单日订单破千，展车头三天就基本无了！”不说了，这波错过可能真得再等下一代了！ $蔚来-SW(09866)$

3月21日，蔚来发布2024年财报，交出一份稳健的成绩单。全年新车交付量达221,970台，同比增长38.7%，创下历史新高；营业收入657.3亿元，同比增长18.2%，同样刷新纪录。在行业竞争加剧的背景下，蔚来在降本增效方面取得显著进展：四季度整车毛利率提升至13%，综合毛利率达12%，全年毛利率水平保持行业领先。 "这些成绩只是起点。"蔚来创始人李斌在财报电话会上表示，2024年通过供应链优化、研发效率提升等措施，实现了整车物料成本下降10%。面向2025年，公司将继续推进平台化战略，例如蔚来与乐道品牌共享座椅骨架平台，预计带来15%的成本优化。李斌特别提到："我们的目标是2025年底，蔚来品牌毛利率达到20%，乐道品牌实现15%。" 此外，充足的现金储备为未来发展提供支撑。截至2024年底，蔚来持有现金420亿元，为"四个大年"战略实施奠定基础。根据规划，2025年将迎来产品、技术、换电和国际化四大领域的集中突破：蔚来品牌ET9行政旗舰已开启交付，乐道第二款车型L90将于二季度亮相，萤火虫品牌全球化车型4月发布，形成覆盖30万至80万元市场的立体产品矩阵。 在换电网络建设方面，蔚来持续探索创新的建设模式。李斌强调："我们不追求盲目扩张，而是注重网络效率与用户体验的平衡。"通过与合作伙伴共建换电站，蔚来预计2025年实现27个省份"换电县县通"。目前，已有超过1500座换电站兼容乐道品牌车型。 $蔚来-SW(09866)$

蔚来最新发布的2024年财报，呈现不少亮点。其中，蔚来公司2024年四季度交付72,689台，创历史新高。2024年全年，蔚来公司共交付新车221,970台，同比增长38.7%。四季度营收197亿元，环比增长6%。四季度整车毛利率持续提升至13%，综合毛利率持续提升至12%，远超市场预期。同时，由于售后服务规模和盈利能力持续提升，其他销售实现季度毛利转正。全年营收657.3亿元，同比增长18.2%，再创新高。全年整车毛利率持续提升至12%，综合毛利率持续提升至近10%，保持行业领先。现金储备稳定维持420亿元。 首先，蔚来通过技术创新和产品品质的提升，成功应对了2024年激烈的市场竞争。尤其是在30万以上的高端纯电市场，蔚来品牌的市场占有率高达40%，稳居行业第一。乐道品牌的首款车型L60也在20-30万纯电SUV市场中杀入前三，进一步巩固了蔚来在中高端市场的地位。这些成绩的取得，离不开蔚来在研发上的持续投入。2024年第四季度，蔚来研发投入为36.4亿元，全年研发总投入为130.37亿元。接下来，随着蔚来自研芯片、智能驾驶系统等技术的应用，不仅提升了自身产品竞争力，还将优化成本结构，继续推动毛利率的提升。 其次，蔚来在组织变革上的举措也为毛利率的提升提供了一定的支撑。目前，蔚来全面落地CBU（基本经营单元）经营机制，将公司业务模块划分为12个核心经营单元，涵盖研发、市场、生产等关键领域。每个经营单元都有明确的经营目标，并通过可量化的投入回报和经营结果进行评估。这种机制打破了原有的组织惯性，提升了全员的经营意识，确保了资源的高效配置和成本的有效控制。实际上，这一制度去年已经在售后等部门试行过，有了一定效果，售后部门全年盈利了，这也一定程度上对蔚来财务状况带来改善。 $蔚来-SW(09866)$