过去两个月，医药行业高管人事调整的鼓点明显加密。国药现代、先声药业、恒瑞医药、太极集团、天士力、复星医药、万泰生物等十余家药企相继发布核心高管变动公告，涉及董事长、总裁、首席执行官、董事会秘书等关键岗位。如果将视线拉长至整个2026年，这一名单还将大幅延伸。 单一的人事变动或许只是正常更替，但当十余家头部企业集中在同一时间窗口重新完成核心管理层的“排兵布阵”，背后必然有超越个案的结构性推力。行业深度洗牌，终究卷到了“人”的层面。 业绩增长乏力，换人是成本最低的调整 先看一个基本事实：这一轮发生高管变动的企业，绝大多数都面临营收增长放缓或利润下滑的压力。 以先声药业为例。公司在发布2026年中期业绩的同一天，宣布创始人任晋生重新出任CEO，周云曙转任总裁——后者2026年3月才履新，不到半年即调整。单从业绩看，先声上半年营收45.8亿元、同比增长27.8%，归母净利润8.3亿元、同比增长37.9%，创新药收入占比达84.9%。在业绩高速增长的背景下，CEO调整显然不能归因于“业绩问责”，更深层的原因是：创新药竞争日趋白热化，董事会认为战略决策的节奏和方向需要校准，让创始人重新掌握方向盘，本质是对战略决策权的回收。 太极集团和天士力同日换帅，则是典型的业绩倒逼。8月10日，天士力董事长周辉因工作调整辞任，蔡金勇接棒，席凯任总经理。中药板块虽有政策倾斜，但同质化竞争严重、大品种增长乏力。周辉辞任后留任董事，这种过渡性安排表明：新任董事长蔡金勇的首要任务，是在存量博弈中为天士力找到新的增长锚点。 复星医药同样值得审视。2026年上半年复星营收204.42亿元、同比增长4.75%，归母净利润17.21亿元、同比微增1.15%，与先声近28%的增速相比步伐明显偏慢。7月，王兴利晋升为总裁。在增长中枢下移的背景下，这更像管理层主动“换挡”——让具备医学背景的干将执掌经营一线，为下一阶段竞

“趁现在多囤几盒香雪抗病毒口服液吧。”社交平台上，这样的讨论悄然多了起来。香雪抗病毒口服液被网友戏称“广东省省药”，有网友晒出自己囤了三箱的照片，字里行间满是“怕它倒了以后买不到”的焦虑。抗病毒口服液、橘红痰咳液、板蓝根颗粒——这些产品畅销数十年，让香雪制药的品牌深深烙印在几代广东人的记忆里。然而就是这样一家承载了无数人集体记忆的老牌药企，正在一场旷日持久的预重整中，陷入前所未有的混乱。 五百天拉锯：三个月程序何以拖成“无底洞” 一切始于一笔工程欠款。2025年1月，广东景龙建设集团以香雪制药“不能清偿到期债务、明显缺乏清偿能力，但具有重整价值”为由，向广州市中级人民法院申请预重整。2025年4月11日，广州中院正式同意启动预重整程序，预重整期限定为3个月。 然而这个原本3个月的程序，先后经历了四次延期——2025年7月、10月，2026年2月、4月——从2025年4月一路拖到了2026年7月，整整15个月。最新预重整期限被延至2026年7月11日，而截至2026年8月下旬，该期限已逾期超过一个半月，最新进展却仍未披露。从法院同意预重整算起，至今已过去近超500天，程序推进始终处于迟滞状态。 程序层面的拖延只是表象，更深层的问题在于重整所涉各方利益主体之间的博弈远比预想的复杂。临时管理人由广州中院指定，由金杜（广州）律师事务所与东方昆仑律师事务所联合担任。按照预重整的制度设计，临时管理人理应居中协调各方利益，但在实际操作中，其报酬由谁承担、金额如何确定，成为这场冲突的导火索。债务人、管理人、债权人、潜在投资人——四方诉求各不相让，程序自然难以推进。预重整拉得越长，各方消耗的资源就越多，互信反而越稀薄，形成一种自我强化的僵局。 协议难产：国资巨头入场，为何迟迟不签字 2026年7月3日，香雪制药发布公告披露，公司于7月2日收到临时管理人告知书，广州广药资本获选为本次预重整中选

距离2026年9月底各省份统一出台定点零售药店医保支付“白名单”制度的大限，还有一个多月。近日，海南省医保局发布了全国首份省级白名单征求意见稿，其他省份进度不一，有的还在前期调研，有的已进入部门会签阶段。今年上半年，全国医保系统共追回医保基金163.5亿元。白名单正式落地前的这段过渡期，药店需要更加审慎。 “医疗属性强”的边界到底在哪 这一轮调整的直接依据，是2026年5月19日国家医保局办公室、财政部办公厅发布的《关于进一步加强定点零售药店职工基本医疗保险个人账户使用监督管理的通知》（医保办发〔2026〕7号）。文件明确了两条主线：一是职工医保个人账户体现“保基本”定位，可用于本人及参保近亲属的医疗费用支出，支持家庭共济和跨省共济；二是定点零售药店实行支付“白名单”制度。 国家层面给出的纳入标准为：与治疗密切相关、医疗属性强、价格适宜。价格维度相对容易处理，真正的难点在于“医疗属性强”如何界定。黑龙江省医药流通行业协会会长张东风认为，这条线本身就存在模糊地带，各省大概率只会给出原则性范围，而非逐一列明具体产品。同一款产品在不同省份是否纳入白名单，可能存在差异。他建议，能够明确判断属于医疗属性的，可以正常备货；边界模糊、不好判断的，先观望一段时间再作决定。 跨省经营的连锁药店面临的局面更为复杂。江苏健康家园医药连锁有限公司董事长管秋瑾提到，江苏的医保目录管理本身就存在省级和地市级两级体系，苏南地区如苏州、无锡长期存在独立的地市目录。连锁总部面对的是多套目录并行的格局——同一款商品在不同地市的白名单归属可能不一致，跨区域调拨时需要逐单核对，稍有不慎就会踩线违规。 海南省的白名单征求意见稿提供了一个可供参考的分类框架：药品按管理类别、二级品类、支付范围细化，涵盖化学药、生物制品、中成药和中药饮片；医疗器械按一类、二类、三类分别细化；医用耗材和体外诊断试剂也做了相应分类。药店可以

近期，恒瑞医药在长三角地区连续完成两项工商注册。 $恒瑞医药(01276)$ 先是7月27日，浙江恒瑞医药有限公司在温州注册成立，注册资本5000万元，法定代表人为恒瑞医药副董事长戴洪斌；紧接着8月7日，恒瑞远核（上海）医药有限公司在上海闵行区成立，同样由恒瑞医药100%控股，注册资本5000万元，法定代表人为恒瑞医药副总经理卢韵。十余天内两家全资子公司接连落地，市场很难不对此多看几眼。 对一家年营收数百亿的药企来说，成立子公司算不上值得大书特书的大事。但结合时间节点的密集程度、选址的特殊性以及恒瑞近年来的战略走向，这两步棋确实值得拆解一番。 区域布局不是新鲜事，但节奏在加快 恒瑞在各地设立子公司，其实早有传统。 根据恒瑞医药2025年年报披露的重要子公司情况，上海恒瑞医药、上海盛迪医药两家公司早已在上海立足，前者承担研发与生产，后者侧重科技推广；苏州盛迪亚生物医药则围绕生物医药研发及生产项目进行建设运营；销售端由江苏科信医药销售负责。天眼查数据显示，截至8月10日，恒瑞医药存续或经营中的对外投资企业共27家，其中14家注册地在江浙沪。 换句话说，长三角本来就是恒瑞布局的重镇。但这次的不同之处在于节奏——7月27日温州公司成立，8月7日上海公司成立，中间只隔了十来天。而且两家公司的经营范围各有侧重：浙江恒瑞覆盖医学研究和试验发展、药品批发零售及药品委托生产；恒瑞远核则聚焦药品生产、委托生产、零售和进出口。 有分析指出，恒瑞远核被定位为核药领域的商业化运营平台，更侧重生产、销售和进出口，而恒瑞2020年在天津成立的核药研发转化平台——天津恒瑞，则承担研发转化与产业化生产功能，二者形成分工。这种“研发在一地、商业化在另一地”的布局思路，在恒瑞此前的区域配置中已有体现——上海盛迪主攻研发，苏州盛迪亚

近日，京东健康发布2026年中期业绩：总收入409亿元，同比增长15.9%；Non-IFRS经营利润35亿元，同比增长40.3%。数字依旧漂亮，但比利润更值得琢磨的，是这家公司把钱花在了哪里——450多家自营药房、约30家中医馆、体检口腔医美三合一的综合门诊、北戴河的细胞治疗医院。一个以线上卖药起家的平台，正在把越来越多的业务搬到线下。它到底在补一堂什么课？ $京东健康(06618)$ 卖药卖得好好的，为什么非要跑去做线下？ 药卖得好好的，年度活跃用户超2亿，供应链和即时配送都是现成的——按理说，平台应该继续做轻。京东健康为什么非要掉头往线下跑？ 原因藏在医药电商这门生意的三个结构性天花板里。 第一个天花板：药和医的天然割裂。京东健康的起家逻辑很清晰——用互联网的效率把药送到用户手里。但用户买药从来不是为了“拥有”那盒药，而是为了“解决”某个健康问题。药品履约只是医疗消费链条上的最后一环，前面的问诊、检查、诊断、治疗方案制定，全部绕不开线下场景。只做“送药”，就等于只拿到了整条价值链上最薄的一段。 第二个天花板：信任的建立成本。医疗极度依赖信任，而信任很难隔着屏幕建立。用户可以在线上买一盒感冒药，但当问题上升到正骨、医美、细胞治疗这个级别时，需要的就不再是“快”和“便宜”，而是“可靠”和“专业”。一个从未谋面的医生在手机上给出诊断建议，和用户走进实体诊室、看到设备、见到医生本人获得的线下诊断，两者带给用户的心理安全感完全不同。 第三个天花板：医疗资源的物理属性。体检需要CT机、核磁共振设备；正骨需要治疗床和操作空间；医美需要激光仪器和手术室；细胞治疗需要符合GMP标准的实验室。这些全部是物理形态的实体设备与场所，互联网无法替代。不补线下这块拼图，京东健康就永远是一家“卖药的公司”，而不是“医疗

一周之内，红日药业两枚人事棋子发生变动。 $红日药业(300026)$ 近日，1986年出生的金星正式当选红日药业非独立董事，南开大学药学院院长尚鲁庆获提名为独立董事候选人。一内一外、一国资一学术的补位，让这家创业板老牌药企的治理格局或悄然变化。 表面上看，这是正常的人事更替——今年初两位独董因任职满六年辞职，5月已补一人，尚鲁庆若顺利当选将完成独董席位的新老交接。但放在红日药业近年业绩持续萎缩的背景下，这场“换血”显然不止是填补空缺那么简单。 从“幕后”到“台前” 先看第一位主角：金星。 她的履历很清晰：早年有成都地方政府部门工作经历，之后转入成都国资系统深耕医疗健康领域，历任成都医投集团招商运营总监、成都医美产业公司董事长，还兼任过成都医药健康产业生态圈联盟秘书长。可以看出，这是一位典型的“国资产业运营型”干部——熟悉医药产业招商、平台化运营和产业链资源整合。 在此次当选董事之前，金星已担任红日药业党委副书记、纪委书记。换句话说，她早已在红日药业内部“服役”，此前负责党务与纪检工作。此次由控股股东成都兴城投资集团提名并当选董事，意味着她正式从管理层进入治理决策层。 再看第二位主角：尚鲁庆。44岁的她是博士、教授、博导，拥有多重身份，现任南开大学药学院院长、抗病毒药物研究中心主任。主攻药物化学与抗病毒药物研发，是典型的学术型专业人士。2026年上半年，其团队在广谱抗病毒PROTAC药物研发领域取得突破性成果，相关成果刊发于国际顶尖学术期刊。 其实，尚鲁庆的提名程序并非一帆风顺。原定于8月14日召开的、审议其提名议案的临时股东会已被取消，原因是“独立董事候选人需向深圳证券交易所补充提交相关材料”。此外，他尚未取得独董资格证，已承诺参加近期培训取证。这位学术大咖的正式上任，尚需时日。 至此，红

做医药零售的人等这一天，等了快十年。 从“处方外流”第一次被写进政策文件开始，业内就反复推演一个场景：当原研药、创新药不再被锁在医院的药房柜台里，零售端会迸发出多大的增量？各种论坛、研报翻来覆去地讲“千亿市场即将释放”，口号喊了一轮又一轮，现实却总差一口气——数据摆在那里，医院依旧是原研药的绝对主战场，药店卖的大多是OTC和低值普药，嘴上说着外流，现实却纹丝不动。 近日，湖南省医保局公布《2026年二季度医保药品销售信息监测情况》，其中一组数据引发了行业广泛关注。 湖南全省原研药卖了9.7亿元，其中药店及民营医疗机构拿下了4.85亿元，二级及以上公立医院只有4.49亿元。原研药院外市场（药店及民营医疗机构）销售额首次超过二级及以上公立医院！差距只有3600万元，但这件事的意义远不止几千万——一条被堵了十几年的通道，终于被冲开了。 原研药正在批量地从医院药房流向零售终端，而这，可能只是开始。 一个数据引发行业深思：原研药真的在“搬家” 湖南省的这份《2026年二季度医保药品销售信息监测情况》，初看是一份常规报表——全省医保药品销售额达73.43亿元，医院贡献56.9％，依然是大头，没什么意外。 但把参比制剂（原研药）单拎出来，变化就出现了。 二季度参比制剂销售总额9.7亿元，其中二级及以上公立医院4.49亿元，基层医疗机构0.36亿元，药店及民营医疗机构4.85亿元，院外渠道（药店及民营医疗机构）首次超过二级及以上公立医院。与一季度相比，院外渠道从3.99亿元增至4.85亿元，环比增长21.6%，而公立医院仅从4.20亿元增至4.49亿元，增长6.9%。 如果把视线从参比制剂扩展到西药销售前100名的分类数据，院外渠道的优势同样明显。抗肿瘤药，药店及民营渠道卖了5.20亿元，二级及以上公立医院2.75亿元，接近两倍；免疫抑制剂，药店及民营渠道6523万元，二级及以上公立医院1

医药流通行业正在经历一场没有硝烟的大清理。这一次，连“巨头的亲戚”也未能幸免。 近日，重庆市药品监督管理局发布《关于拟注销〈药品经营许可证〉的公示》——重药控股旗下6家区域医药商业公司被列入拟注销名单。六家公司注册资本均在千万元级别，其中綦江医药成立于1982年，已走过44年经营历程；其余五家集中成立于2015至2017年间，刚好赶上上一轮医药流通企业跑马圈地的热潮。 这6家医药商业公司被清理并非因经营不善、资不抵债所致，也非出现重大质量事故。其原因只有一个：在新的行业逻辑下，它们的存在价值正在被重新审视。这六张“千万级”牌照的注销，像一记重锤，敲在每一个还在以挂靠过票为生、依赖区域保护、躺在历史资质上吃饭的医药流通企业头上。 44年老牌公司被清退，央企重药正在“刮骨疗毒” 这6家拟注销的公司均指向同一个控股股东——重庆医药集团广阔医药有限公司，而广阔医药由重庆医药（集团）股份有限公司全资持有。重庆医药，正是重药控股的核心医药商业平台。 六家公司中，綦江医药、奉节医药注册资本达2100万元，其余四家各为1000万元，合计注册资本8200万元，且均持有医疗器械经营资质。其中綦江医药起家于改革开放初期，见证了中国医药流通体制从计划调拨到市场化分销的全过程。放在五年前，这样的公司不仅是地方医药供应的重要节点，更是各路资本争相收购的稀缺牌照资源。 但重药控股的选择是：注销。 这并非孤立动作。2025年，重药控股已陆续注销6家企业、推动3家企业破产清算，并挂牌转让3家子公司股权。整个资产池正在被反复筛选、快速瘦身。 变化的核心驱动力来自2025年1月——重药控股正式纳入中国通用技术集团体系，实际控制人变更为国务院国资委。从地方国企到央企子公司，身份的跃升带来了经营逻辑的根本转变。 通用技术集团对重药的要求很明确：恪守央企身份定位，坚决剥离与监管要求相悖的业务板块，严控合规风险，全力以

近期，中国创新药产业迎来了前所未有的高光时刻——连续两次登上《新闻联播》，并被央视直接划入与机器人、人工智能并列的“新新三样”。从7月13日的“国内联播快讯”到8月8日的专题深度报道，不到一个月，创新药在国家级新闻平台上的存在感，已经从“露脸”变成了“霸屏”。这一前所未有的曝光频率与定位高度，释放的信号远不止产业利好那么简单。 创新药凭什么成为“国家名片”？ 把创新药和机器人、人工智能打包成“新新三样”，很多人第一反应是：创新药凭什么？毕竟在公众认知里，AI和机器人代表着前沿的未来科技，而吃药打针是“传统得不能再传统”的民生行当。但国家这么定调，背后有一组扎扎实实的数据做支撑。 7月13日的《新闻联播》“国内联播快讯”披露：2026年上半年，我国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，创历史同期新高，达到2025年全年总额的80%；主要受让国涵盖美国、英国、法国等20个国家和地区；上半年批准的38个创新药中，有11个属于新靶点、新机制，全部为国产自主研发。 8月8日的专题报道进一步补充了更为宏观的数据：截至2025年底，我国在研创新药总数达到4751个，占全球总量的三分之一，中国已成为全球在研创新药最多的国家；2026年上半年38款创新药获批，其中国产31款、占比超八成；医药出**货值同比增长9%，高附加值产品占比接近20%；规模以上医药工业增加值同比增长6.4%。 这些数据指向三个事实。 第一，研发体量全球登顶。2025年药物临床试验总量首次突破5000项，创新药I期临床试验数量超越美国，居世界首位。从十年前“几乎全是仿制药”到如今登顶“全球创新药第一大研发国”，中国用短短十年走完了别人几十年的路。 第二，获批品种自给率飙升。11个新靶点、新机制的“硬骨头”品种全部是国产自主研发。全球首款去化疗胃癌创新药、我国首款广谱抗癌靶向药——这些“全球首款”“中国首款”的标签，放在

中医连锁这门生意，这几年在港股不算新鲜。同仁堂医养递了表，固生堂早就挂牌交易，每一家讲的故事都差不多——名医坐诊、医保覆盖、标准化复制。可近日誉研堂递出招股书的时候，很多人愣了一下：不靠医保，不靠百年老字号，创始人连全日制医学文凭都没有，就这么闷声在东北开了近60家店，毛利超过六成，复购率冲到了八成以上。有人管它叫“中医连锁的第三条路”，也有人觉得这模式太特别，未必人人都能看懂。但数据摆在那儿，誉研堂确实跑起来了。 先研后医，反向布局的护城河 大多数中医馆是怎么开出来的？通常是先找个靠谱的大夫，租个铺面，把诊室支起来，边看诊边攒口碑，慢慢再琢磨能不能做出点自己的成药或者膏方。等品牌做大了，回头再补研究院、建药厂，属于“先有庙后有经”。 誉研堂把这件事整个倒过来了。 誉研堂创始人郭阳，今年四十二岁，黑龙江人，不是中医世家出身，也没有跟过哪位名老中医学徒。2015年，他先干了一件事——成立哈尔滨华新普健中医药研究院，把针对北方中老年人常见的心脑血管疾病、糖尿病、脾胃虚弱等问题的组方，一点一点磨成固定的膏方配方库。这个过程持续了整整三年，直到2018年，第一家誉研堂中医门诊才在哈尔滨开业。 这个顺序差异，直接决定了誉研堂跟其他连锁中医馆不是同一套打法。 传统医馆的核心资产是“人”——某某名老中医的招牌，比什么广告都管用。但人的问题在于不可复制，这个大夫看得好，换一个门店、换一个城市，患者未必认账。誉研堂的核心资产是“方”——研究院攒下来的那套膏方体系，对应特定病症有相对标准化的配伍方案，大夫在门店里做的事情，更多是在辨证施治基础上的“适配”。誉研堂的大夫不用每个人都是“神医”，但膏方本身已经具备了相当的产品化能力。 招股书里的收入结构印证了这一点。处方调配长期占营收的九成以上，2023年97%，2024年95.8%，2025年仍占93.9%。但真正的变量是院内制剂——从2023年

近日，一场高规格会议在北京召开。国家医保局联合最高人民法院、最高人民检察院、公安部、财政部、国家卫生健康委、税务总局、市场监管总局、国家中医药局、国家药监局等10个部门，坐在一起复盘上半年医保基金专项整治的进展，同时部署下半年的纵深推进工作。 如果你是一家药店的老板，这条新闻也许你扫一眼就划过去了。但如果你稍微留心，就会发现——这次不太一样。国家医保局与国家药监局首次围绕药品追溯码开展联合检查，飞行检查到线索核查同步推进，从医保部门单枪匹马到公检法、财政、税务、卫健、市监齐上阵。 一个清晰的信号已经摆在了桌面上：药店的监管逻辑，正在发生底层变化。 药店的“过关”心理该收收了 一位药店老板曾私下感叹：“检查来了就关门半天，风头过了再开门，这些年不都这么过来的吗？”这种“临时抱佛脚”的心态，在行业内并不罕见。 但这次10部门的推进会等于把话挑明了：没有“熬过去”这回事。 会议要求很直接——继续保持高压态势，飞行检查与问题线索核查同步推进，在深化专项整治的同时，长效机制也要建起来。翻译成大白话就是：查要查，管要管，而且不会停。 数据也能说明问题。2026年上半年，全国医保系统现场检查了33万家定点医药机构，处理了28万家，追回资金163.5亿元。国家飞行检查覆盖了所有省份，检查2926家机构。这不是查完就收兵的架势，而是常态化巡查的节奏。 对于药店来说，这意味着什么？ 意味着你店里每一笔医保结算，随时都可能被翻出来；意味着飞检人员不用等到专项行动才上门，他们随时可能出现在你面前；意味着合规经营不再是“成本项”，而是“生存项”。 那些还想着“躲一躲就过去了”的药店，恐怕要先醒一醒了。 一盒药的“数字身份”，正在改写游戏规则 如果说以前监管靠的是“人眼”，那现在靠的是“数据眼”。 药品追溯码就是这个“数据眼”的核心。按照要求，2025年7月1日起，定点医药机构销售药品需扫码医保结算；

近日，贵州省贵阳市乌当区智汇云锦孵化基地，7家医疗器械公司同时收到了税务罚单。每家30万元到50万元不等，原因一样：虚开增值税发票。 这几个公司的底细一翻就知道——注册时间集中在2024到2025年，工商信息里员工一栏写的都是“1人”。没实缴资本，没社保记录，办公地址就在同一个基地里。说白了，就是那种专门为开票而生的空壳公司。同一个园区，同一个套路，7家被一锅端。 医药产业园这些年，怎么就成了虚开发票的“重灾区”？ 挂着“孵化”的牌子，孵出来的全是票 智汇云锦这个基地来头不小。贵州重点打造的健康医药产业集聚区，当初规划年产值50亿元、年税收10亿元。到2023年，官方说已经有29家企业入驻了。 但漂亮话挡不住真实数据。这两年，贵阳市乌当区健康医药产值从71亿多元掉到了48亿多元。产业下滑，招商压力随之越大。怎么办？一些“名不见经传”的医疗器械公司就被请进来了。 这些公司进来干吗？不建厂房，不招员工，不搞研发。几个人租间办公室，主营业务就是——开票。 套路不复杂。几家公司互相开票，你开给我，我开给你，流水就这么滚大了。买票的企业拿回去抵税、降成本；开票的空壳公司把流水做漂亮了，去申请贷款、套补贴，甚至包装一下转手卖掉。这就是“开票经济”——不生产任何东西，只生产发票。 图源：贵州税务局 这些空壳公司能批量进驻园区，根子上是招商逻辑出了问题。这几年医药健康是各地招商的头号“香饽饽”，政策给得也足：租金减免、装修补贴、设备投资奖励、税收留成返还。扶持本身没毛病，毛病在于——不是白给的。企业想拿到红利，得先达到政府定的KPI：营收多少、产值多少、纳税多少。 正经做实业的企业，从落地到产出没个三年五载周转不开，但政绩考核不等人。能快速把账面数字刷上去的，可不就是这些“开票专业户”嘛。挂着“孵化基地”的牌子，孵出来的全是票。全国多少医药产业园里又有多少这样的“空壳盆景”，值得打个问号。