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Musk）旗下的脑机接口公司Neuralink宣布完成6.5亿美元的E轮融资，公司估值也跃升至90亿美元。</p><p>有媒体报道称，5月9日，（脑再生科技）公司宣布，其新一代神经调控芯片通过FDA临床试验审批，同时宣布将与全球顶尖医疗机构梅奥诊所合作，开展帕金森病治疗研究。当天，公司股价暴涨72%。</p><p>然而，时代周报记者通过查询FDA官网、梅奥诊所官网、脑再生科技官网以及纳斯达克信息披露平台，均未获得上述信息。对此，时代周报记者多次致电脑再生科技投资者互动电话，但未获明确答复。</p><p>某医药行业分析师6月5日对记者表示，从FDA突破性疗法认证到临床试验，再到批准上市，这是一个漫长的过程，可能会长达十年甚至更久。这一过程中，资金消耗大。就算最后FDA批准上市，相关医疗器械市场销售情况也待观察。</p><p><strong>产品尚未商业化，持续亏损</strong></p><p>在股价狂飙背后，脑再生科技仍处于持续亏损中。</p><p>脑再生科技是一家于2014年10月在开曼群岛注册成立的控股公司，主要通过其在香港的子公司运营，目前员工总数为12人。公司专注于研究、开发和商业化治疗神经认知障碍和变性的中药，特别是ADHD（缺陷多动障碍）和ASD（缺陷多动障碍）方向。</p><p>当地时间2021年7月16日，脑再生科技在纳斯达克上市。公司IPO定价为9.5美元/股，发行230万股，募资2185万美元。公司拟将本次IPO募集资金中的1930万美元用于第二阶段的研究。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/248ae787ed92971de0ce97409395af62\" title=\"△图源：脑再生科技招股书\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"183\"/><span>△图源：脑再生科技招股书</span></p><p>脑再生科技2024财年财报显示，公司对三组患者（共28名香港患者）进行的第二项疗效试验显示，患者的症状均有类似改善。</p><p>脑再生科技也表示：“尽管用于评估ADHD和ASD的评估工具在全球范围内得到认可，但我们的疗效试验结果可能会受到患者父母和照顾者的一些偏差影响，因为我们依赖他们提供的数据。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/397a9191a2b3595b4e4665839822124c\" title=\"△图源：脑再生科技2024财年财报\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"290\"/><span>△图源：脑再生科技2024财年财报</span></p><p>截至2024年6月末，脑再生科技三种针对轻度、中度和重度 ADHD 和 ASD 患者的标准化中药候选配方正在研发中。目前尚无任何候选配方处于监管审批和商业化过程中。</p><p>“我们尚未从任何中药配方候选产品中获得收入，也未申请任何监管批准，不具备分销能力或经验，没有已获批的专利或正在申请的专利，并且可能永远无法盈利。”脑再生科技在2024财年财报中表示。</p><p>财报数据显示，脑再生科技尚未通过销售任何产品产生任何收入，公司2022—2024财年营收为0。其中，2023财年和2024财年分别亏损606.2万美元、436.3万美元。</p><p>尽管只有12名员工，脑再生科技每年开销的最大支出方向是一般及行政费用。财报显示，公司2022财年至2024财年一般及行政费用分别高达508.03万美元、442.94万美元以及354.51万美元。一般及行政费用主要包括工资、薪酬、法律和会计费用以及办公室租金、计算机设备和软件及公用事业费用。</p><p>相比之下，脑再生科技2022财年至2024财年的研发费用分别为250万美元、160 万美元、110 万美元。</p><p>脑再生科技在2024财年财报提醒：“我们能否持续经营存在不确定性，这表明我们<a 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Musk）旗下的脑机接口公司Neuralink宣布完成6.5亿美元的E轮融资，公司估值也跃升至90亿美元。</p><p>有媒体报道称，5月9日，（脑再生科技）公司宣布，其新一代神经调控芯片通过FDA临床试验审批，同时宣布将与全球顶尖医疗机构梅奥诊所合作，开展帕金森病治疗研究。当天，公司股价暴涨72%。</p><p>然而，时代周报记者通过查询FDA官网、梅奥诊所官网、脑再生科技官网以及纳斯达克信息披露平台，均未获得上述信息。对此，时代周报记者多次致电脑再生科技投资者互动电话，但未获明确答复。</p><p>某医药行业分析师6月5日对记者表示，从FDA突破性疗法认证到临床试验，再到批准上市，这是一个漫长的过程，可能会长达十年甚至更久。这一过程中，资金消耗大。就算最后FDA批准上市，相关医疗器械市场销售情况也待观察。</p><p><strong>产品尚未商业化，持续亏损</strong></p><p>在股价狂飙背后，脑再生科技仍处于持续亏损中。</p><p>脑再生科技是一家于2014年10月在开曼群岛注册成立的控股公司，主要通过其在香港的子公司运营，目前员工总数为12人。公司专注于研究、开发和商业化治疗神经认知障碍和变性的中药，特别是ADHD（缺陷多动障碍）和ASD（缺陷多动障碍）方向。</p><p>当地时间2021年7月16日，脑再生科技在纳斯达克上市。公司IPO定价为9.5美元/股，发行230万股，募资2185万美元。公司拟将本次IPO募集资金中的1930万美元用于第二阶段的研究。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/248ae787ed92971de0ce97409395af62\" title=\"△图源：脑再生科技招股书\" tg-width=\"1080\" 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Musk）旗下的脑机接口公司Neuralink宣布完成6.5亿美元的E轮融资，公司估值也跃升至90亿美元。有媒体报道称，5月9日，（脑再生科技）公司宣布，其新一代神经调控芯片通过FDA临床试验审批，同时宣布将与全球顶尖医疗机构梅奥诊所合作，开展帕金森病治疗研究。当天，公司股价暴涨72%。然而，时代周报记者通过查询FDA官网、梅奥诊所官网、脑再生科技官网以及纳斯达克信息披露平台，均未获得上述信息。对此，时代周报记者多次致电脑再生科技投资者互动电话，但未获明确答复。某医药行业分析师6月5日对记者表示，从FDA突破性疗法认证到临床试验，再到批准上市，这是一个漫长的过程，可能会长达十年甚至更久。这一过程中，资金消耗大。就算最后FDA批准上市，相关医疗器械市场销售情况也待观察。产品尚未商业化，持续亏损在股价狂飙背后，脑再生科技仍处于持续亏损中。脑再生科技是一家于2014年10月在开曼群岛注册成立的控股公司，主要通过其在香港的子公司运营，目前员工总数为12人。公司专注于研究、开发和商业化治疗神经认知障碍和变性的中药，特别是ADHD（缺陷多动障碍）和ASD（缺陷多动障碍）方向。当地时间2021年7月16日，脑再生科技在纳斯达克上市。公司IPO定价为9.5美元/股，发行230万股，募资2185万美元。公司拟将本次IPO募集资金中的1930万美元用于第二阶段的研究。△图源：脑再生科技招股书脑再生科技2024财年财报显示，公司对三组患者（共28名香港患者）进行的第二项疗效试验显示，患者的症状均有类似改善。脑再生科技也表示：“尽管用于评估ADHD和ASD的评估工具在全球范围内得到认可，但我们的疗效试验结果可能会受到患者父母和照顾者的一些偏差影响，因为我们依赖他们提供的数据。”△图源：脑再生科技2024财年财报截至2024年6月末，脑再生科技三种针对轻度、中度和重度 ADHD 和 ASD 患者的标准化中药候选配方正在研发中。目前尚无任何候选配方处于监管审批和商业化过程中。“我们尚未从任何中药配方候选产品中获得收入，也未申请任何监管批准，不具备分销能力或经验，没有已获批的专利或正在申请的专利，并且可能永远无法盈利。”脑再生科技在2024财年财报中表示。财报数据显示，脑再生科技尚未通过销售任何产品产生任何收入，公司2022—2024财年营收为0。其中，2023财年和2024财年分别亏损606.2万美元、436.3万美元。尽管只有12名员工，脑再生科技每年开销的最大支出方向是一般及行政费用。财报显示，公司2022财年至2024财年一般及行政费用分别高达508.03万美元、442.94万美元以及354.51万美元。一般及行政费用主要包括工资、薪酬、法律和会计费用以及办公室租金、计算机设备和软件及公用事业费用。相比之下，脑再生科技2022财年至2024财年的研发费用分别为250万美元、160 万美元、110 万美元。脑再生科技在2024财年财报提醒：“我们能否持续经营存在不确定性，这表明我们未来可能需要缩减或停止运营。如果我们停止运营，您可能会损失全部投资。某券商资深投顾对时代周报记者表示，医药研发的过程不仅需要大量的临床试验和科学依据，更需要长期、持续地跟踪实现效果。如果没有真实的业绩支撑，没有实在的科研成果，是难以支撑市场股价的长期稳定。","news_type":1,"symbols_score_info":{"RGC":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":35,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":446380445139584,"gmtCreate":1749985466451,"gmtModify":1749991768603,"author":{"id":"4198034348517502","authorId":"4198034348517502","name":"可乐按钮","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4198034348517502","authorIdStr":"4198034348517502"},"themes":[],"htmlText":"你家打仗打经历发达地区？","listText":"你家打仗打经历发达地区？","text":"你家打仗打经历发达地区？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/446380445139584","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":131,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":425100129542384,"gmtCreate":1744793794480,"gmtModify":1744794267269,"author":{"id":"4198034348517502","authorId":"4198034348517502","name":"可乐按钮","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4198034348517502","authorIdStr":"4198034348517502"},"themes":[],"htmlText":"赤峰不行了[开心] ","listText":"赤峰不行了[开心] ","text":"赤峰不行了[开心]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/425100129542384","repostId":"1143796391","repostType":2,"repost":{"id":"1143796391","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1744792029,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1143796391?lang=&edition=full","pubTime":"2025-04-16 16:27","market":"sh","language":"zh","title":"市场综述 | 港股回调，沪指顽强收涨，赤峰黄金上市一个月暴涨127%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1143796391","media":"老虎资讯综合","summary":"恒指险守21000点关口止步6连涨行情。","content":"<html><head></head><body><h3 id=\"id_2602854138\">港股</h3><p>4月16日周三，港股三大指数大幅下跌，恒生科技指数一度大跌近5%，最终收跌3.72%，恒生指数、国企指数分别下跌1.91%及2.55%，恒指险守21000点关口止步6连涨行情。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fcb20905a40387f894a7e6353ee900b\" title=\"\" tg-width=\"725\" tg-height=\"295\"/></p><p>大型科技股、大金融股(银行、保险、券商)、中字头股等权重集体下跌。其中，美团跌超8%，京东集团跌5.53%，小米集团、阿里巴巴跌超4%。</p><p>苹果中国一季度出货量同比下滑9%，苹果概念股跌幅明显，高伟电子跌近8%；汽车股、机器人概念股、家电股、海运股、濠赌股、体育用品股、燃气股齐跌。</p><p>另一方面，美扩大芯片管制国产替代或加快进程，半导体芯片股多数逆势上涨，龙头中芯国际盘中一度涨4%；黄金期货升破3300美元，黄金股尾盘涨幅扩大，招金矿业大涨超8%续刷历史新高。<strong>赤峰黄金暴涨21.17%，上市一个多月时间累计涨幅超127%</strong>；3月中国房地产市场延续止跌回稳态势，内房股午后拉升回暖。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77014561a4747193ead9c82f3ae22e83\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><h3 id=\"id_1131663532\">A股</h3><p>A股主要指数今日震荡走弱，但尾盘拉升沪指翻红。截至收盘，沪指涨0.26%报3276点，为连续第7个交易日上涨，深证成指跌0.85%，创业板指跌1.21%。全天成交1.09万亿元，较前一交易日缩量37亿元，全市场超4300股下跌。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/183d053832b0e3c0a496af1ac3888629\" title=\"\" tg-width=\"737\" 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class=\"title\">\n市场综述 | 港股回调，沪指顽强收涨，赤峰黄金上市一个月暴涨127%\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-04-16 16:27</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><h3 id=\"id_2602854138\">港股</h3><p>4月16日周三，港股三大指数大幅下跌，恒生科技指数一度大跌近5%，最终收跌3.72%，恒生指数、国企指数分别下跌1.91%及2.55%，恒指险守21000点关口止步6连涨行情。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fcb20905a40387f894a7e6353ee900b\" title=\"\" tg-width=\"725\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/f5ab690d715f9fbf66bead0e53a420ef\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>另一方面，发电机概念下挫，潍柴重机跌停；电源设备板块走低，科泰电源跌逾10%；可控核聚变板块震荡下行，合锻智能跌超8%；CRO、汽车一体化及盲盒经济等板块跌幅居前。</p><h3 id=\"id_2546175115\">美股</h3><p>美股三大指数期货在盘前时段涨跌不一。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b33b8ce79509dcb4ea646d4b3e3536e\" title=\"\" tg-width=\"739\" tg-height=\"237\"/></p><p>芯片股盘前全线下挫。截至发稿，英伟达跌5%，AMD跌超5%，博通、美光跌超3%，迈威尔科技跌2.78%。消息面上，美国商务部周二表示，已针对出口至中国的英伟达H20、AMD的MI308芯片及同等产品发布新的出口许可要求。英伟达周二早些时候表示，在美国政府限制其H20人工智能芯片对中国的出口后，该公司将承担55亿美元的费用。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/574a43964da99313c382eaefe85d9e4e\" title=\"\" tg-width=\"450\" tg-height=\"129\"/></p><p>黄金股盘前集体上涨。截至发稿，哈莫尼黄金、金田涨超7%，Anglogold涨超6%，金罗斯黄金、科尔黛伦矿业涨4%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1143796391","content_text":"港股4月16日周三，港股三大指数大幅下跌，恒生科技指数一度大跌近5%，最终收跌3.72%，恒生指数、国企指数分别下跌1.91%及2.55%，恒指险守21000点关口止步6连涨行情。大型科技股、大金融股(银行、保险、券商)、中字头股等权重集体下跌。其中，美团跌超8%，京东集团跌5.53%，小米集团、阿里巴巴跌超4%。苹果中国一季度出货量同比下滑9%，苹果概念股跌幅明显，高伟电子跌近8%；汽车股、机器人概念股、家电股、海运股、濠赌股、体育用品股、燃气股齐跌。另一方面，美扩大芯片管制国产替代或加快进程，半导体芯片股多数逆势上涨，龙头中芯国际盘中一度涨4%；黄金期货升破3300美元，黄金股尾盘涨幅扩大，招金矿业大涨超8%续刷历史新高。赤峰黄金暴涨21.17%，上市一个多月时间累计涨幅超127%；3月中国房地产市场延续止跌回稳态势，内房股午后拉升回暖。A股A股主要指数今日震荡走弱，但尾盘拉升沪指翻红。截至收盘，沪指涨0.26%报3276点，为连续第7个交易日上涨，深证成指跌0.85%，创业板指跌1.21%。全天成交1.09万亿元，较前一交易日缩量37亿元，全市场超4300股下跌。盘面上，黄金期货升破3300美元，贵金属、黄金概念走高，赤峰黄金涨超8%；旅游酒店板块走强，金陵饭店涨停；航运港口板块拉升，南京港、重庆港双双涨停；银行板块小幅走高，农业银行、建设银行等创新高；航空机场、乳业等板块涨幅居前。另一方面，发电机概念下挫，潍柴重机跌停；电源设备板块走低，科泰电源跌逾10%；可控核聚变板块震荡下行，合锻智能跌超8%；CRO、汽车一体化及盲盒经济等板块跌幅居前。美股美股三大指数期货在盘前时段涨跌不一。芯片股盘前全线下挫。截至发稿，英伟达跌5%，AMD跌超5%，博通、美光跌超3%，迈威尔科技跌2.78%。消息面上，美国商务部周二表示，已针对出口至中国的英伟达H20、AMD的MI308芯片及同等产品发布新的出口许可要求。英伟达周二早些时候表示，在美国政府限制其H20人工智能芯片对中国的出口后，该公司将承担55亿美元的费用。黄金股盘前集体上涨。截至发稿，哈莫尼黄金、金田涨超7%，Anglogold涨超6%，金罗斯黄金、科尔黛伦矿业涨4%。","news_type":1,"symbols_score_info":{"000001.SH":1.1,"06693":1.1,"HSI":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1042,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":410525287153936,"gmtCreate":1741235799094,"gmtModify":1741239486108,"author":{"id":"4198034348517502","authorId":"4198034348517502","name":"可乐按钮","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4198034348517502","authorIdStr":"4198034348517502"},"themes":[],"htmlText":"哪个人没有优缺点？","listText":"哪个人没有优缺点？","text":"哪个人没有优缺点？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/410525287153936","repostId":"1162490664","repostType":2,"repost":{"id":"1162490664","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1741234332,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1162490664?lang=&edition=full","pubTime":"2025-03-06 12:12","market":"us","language":"zh","title":"英伟达：光环褪色后的多重隐忧","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1162490664","media":"老虎资讯综合","summary":"目前英伟达面临着重大阻力，比如利润率不断收缩、盈利转化为现金流的情况不佳，已经生效的贸易政策可能针对英伟达产品实施出口限制。其公布的自由现金流为 155.19 亿美元，而预期为 191.49 亿美元，这一数据为洞察英伟达看似存在问题的财务状况提供了重要线索。按季度环比来看，英伟达营收增长了 42.49 亿美元，从 350.82 亿美元增至 393.31 亿美元。Blackwell芯片表现不佳英伟达最新的Blackwell系列芯片存在一些尚未得到充分讨论的严重潜在性能问题。","content":"<html><head></head><body><p>自生成式人工智能成为主流以来的近两年时间里， <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a> 一直是市场的宠儿，自 2022 年末触及低点以来，其股价飙升了超 1000% 。</p><p>但如今英伟达似乎正慢慢失宠。在其第四季度财报电话会议宣布业绩双超预期后的第二天，股价就下跌了近 7% 。</p><p>目前英伟达面临着重大阻力，比如利润率不断收缩、盈利转化为现金流的情况不佳，已经生效的贸易政策可能针对英伟达产品实施出口限制。此外，其最新一代产品的表现也令人失望。</p><h2 id=\"id_2802295746\" style=\"text-align: start;\">业绩与现金流的矛盾</h2><p>英伟达在2 月 26 日收盘后公布财报，Q4营收和每股收益均超出预期：营收为 393.3 亿美元，高于预期的 380.5 亿美元；每股收益为 0.89 美元，比预期的 0.84 美元高出约 5% 。</p><p>虽然双超预期无疑是利好消息，但其每股收益超出预期的幅度在减小。2023 年，英伟达的每股收益超出预期幅度一直保持在 18 - 20%，随后缩小到 2024 年 11 月的 8%，再到 2025 年 2 月的 5% 。</p><p>此外，业绩指引也是其财报公布后股价下跌的一部分原因：该公司营收仅比指引预期高出约 2%，但其对毛利率的指引，以及由此导致的营业利润率从近期高点收缩，很可能让人大失所望。</p><p>另一个令人担忧的问题是，公司Q4的自由现金流大幅低于预期。其公布的自由现金流为 155.19 亿美元，而预期为 191.49 亿美元，这一数据为洞察英伟达看似存在问题的财务状况提供了重要线索。</p><p>首先可以关注一下英伟达资产负债表资产端的应收账款项目。按季度环比来看，英伟达营收增长了 42.49 亿美元，从 350.82 亿美元增至 393.31 亿美元。然而，其应收账款从 176.93 亿美元增长至 230.65 亿美元，增长了 53.72 亿美元。</p><p>应收账款在百分比上增速超过营收本就不寻常，而应收账款的增长额高于营收增长额则更为罕见。同样不寻常的是，同期库存也有所增加。</p><p>通过共同比资产负债表审视该公司，应收账款占总资产的比例持续上升。如下图所示，应收账款占销售额的比例也在增长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/84c2ac50bdfd3a1e4dacd288312e01d8\" title=\"英伟达营收和应收账款\" tg-width=\"640\" tg-height=\"385\"/><span>英伟达营收和应收账款</span></p><p>如下所示，越来越多的营收增长是由信用销售（应收账款）推动的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/915b6daad991d2eb550c86692912f782\" title=\"英伟达营收和应收账款\" tg-width=\"640\" tg-height=\"84\"/><span>英伟达营收和应收账款</span></p><p>这意味着经营现金流利润率依然薄弱，公司赚取的收入并未如理想状态那样转化为现金流。此外，信用采购可能反映出买家对产品信心不足，或者卖家过度推销产品。</p><h2 id=\"id_910249970\" style=\"text-align: start;\">贸易政策：进出口均有限制？</h2><p>特朗普政府给英伟达带来了双重问题，所谓双重，指的是在国际贸易的进出口两端。</p><p>众所周知，特朗普自 3 月 4 日起对墨西哥实施 25% 的进口关税。这些举措可能会给英伟达带来负面影响。</p><p>英伟达的供应商富士康最近在墨西哥建立了全球最大的制造工厂，用于捆绑 / 组装英伟达 GB200 超级芯片（Blackwell芯片的一个组件），以提高其最新Blackwell芯片的产量。</p><p>媒体报道称，纬创集团运往美国的服务器有 70% 也来自墨西哥。目前尚不清楚英伟达运往美国的芯片中有多少来自纬创，但这将继续给英伟达在美国的客户带来挑战。</p><p>这一变化将使英伟达产品在美国客户，尤其是四家超大规模数据中心运营商（亚马逊、Meta、谷歌和微软）眼中变得更加昂贵，这种转变预计会对英伟达产品的需求产生不利影响，上述客户将不得不削减部分从英伟达的采购，否则他们可能会将几乎所有的经营现金流用于资本支出，此举可能会使他们失去投资者的青睐。</p><p>从DeepSeek 的公告，到阿里巴巴 Qwen 宣布其最新进展，同样引发了市场的担忧：对如果美国想在人工智能发展竞赛中挫败中国，在可预见的未来对英伟达实施出口限制。最近有消息称，新加坡有三名男子因涉嫌将受制裁的英伟达芯片从该国转移 / 出售到中国而被捕。</p><p>虽然中国可能会找到新的方法规避对英伟达的这些出口管制，但中国企业也很可能会开始开发自己的芯片，以减少对英伟达的依赖，应对出口管制。</p><p>毫无疑问，中国有能力以更低成本生产同类型商品，并为这些新制造的中国产品开拓出口市场。</p><h2 id=\"id_3468628569\" style=\"text-align: start;\">Blackwell芯片表现不佳</h2><p>英伟达最新的Blackwell系列芯片存在一些尚未得到充分讨论的严重潜在性能问题。首先，2024 年 10 月Blackwell人工智能芯片出现设计问题。当时黄仁勋表示这些问题已经解决，但目前仍然面临过热问题。</p><p>此外，其最新的 GPU，GeForce RTX 5090 和 GeForce RTX 5080 在计算基准测试中难以超越其前代产品 RTX 4090 和 RTX 4070 Ti。</p><p>出现这些问题的原因可能是英伟达在其Blackwell架构中放弃了对 32 位 OpenCL 和 CUDA 平台的支持，从而导致与现有基准测试工具和应用程序的兼容性问题。</p><p>基于旧 CUDA 基础设施构建的应用程序可能会出现显著的性能下降，因为计算任务会转回 CPU 处理，而无法利用 GPU 的并行架构。</p><p>这两个因素都对Blackwell芯片的需求构成巨大阻力，而且部分影响已经发生，英伟达的顶级客户，即超大规模数据中心运营商 ——Alphabet、亚马逊、Meta 和微软 —— 在 2024 年 12 月已经推迟 / 削减了订单。</p><p>预计这些问题在得到解决之前（其中一些问题可能难以克服），将继续损害对英伟达芯片的需求。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48073b1d9c28d0d01a09771c44fd189b\" title=\"\" tg-width=\"1544\" tg-height=\"958\"/></p><p>总体而言，英伟达当前估值已充分反映 AI 乐观预期（TTM PE 48x vs 半导体行业均值 22x），但财务质量恶化、贸易壁垒升级及产品竞争力下降等因素尚未被市场定价。这些因素叠加，使英伟达未来发展充满变数，其市场表现与应对举措值得关注。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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也来自墨西哥。目前尚不清楚英伟达运往美国的芯片中有多少来自纬创，但这将继续给英伟达在美国的客户带来挑战。</p><p>这一变化将使英伟达产品在美国客户，尤其是四家超大规模数据中心运营商（亚马逊、Meta、谷歌和微软）眼中变得更加昂贵，这种转变预计会对英伟达产品的需求产生不利影响，上述客户将不得不削减部分从英伟达的采购，否则他们可能会将几乎所有的经营现金流用于资本支出，此举可能会使他们失去投资者的青睐。</p><p>从DeepSeek 的公告，到阿里巴巴 Qwen 宣布其最新进展，同样引发了市场的担忧：对如果美国想在人工智能发展竞赛中挫败中国，在可预见的未来对英伟达实施出口限制。最近有消息称，新加坡有三名男子因涉嫌将受制裁的英伟达芯片从该国转移 / 出售到中国而被捕。</p><p>虽然中国可能会找到新的方法规避对英伟达的这些出口管制，但中国企业也很可能会开始开发自己的芯片，以减少对英伟达的依赖，应对出口管制。</p><p>毫无疑问，中国有能力以更低成本生产同类型商品，并为这些新制造的中国产品开拓出口市场。</p><h2 id=\"id_3468628569\" style=\"text-align: start;\">Blackwell芯片表现不佳</h2><p>英伟达最新的Blackwell系列芯片存在一些尚未得到充分讨论的严重潜在性能问题。首先，2024 年 10 月Blackwell人工智能芯片出现设计问题。当时黄仁勋表示这些问题已经解决，但目前仍然面临过热问题。</p><p>此外，其最新的 GPU，GeForce RTX 5090 和 GeForce RTX 5080 在计算基准测试中难以超越其前代产品 RTX 4090 和 RTX 4070 Ti。</p><p>出现这些问题的原因可能是英伟达在其Blackwell架构中放弃了对 32 位 OpenCL 和 CUDA 平台的支持，从而导致与现有基准测试工具和应用程序的兼容性问题。</p><p>基于旧 CUDA 基础设施构建的应用程序可能会出现显著的性能下降，因为计算任务会转回 CPU 处理，而无法利用 GPU 的并行架构。</p><p>这两个因素都对Blackwell芯片的需求构成巨大阻力，而且部分影响已经发生，英伟达的顶级客户，即超大规模数据中心运营商 ——Alphabet、亚马逊、Meta 和微软 —— 在 2024 年 12 月已经推迟 / 削减了订单。</p><p>预计这些问题在得到解决之前（其中一些问题可能难以克服），将继续损害对英伟达芯片的需求。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48073b1d9c28d0d01a09771c44fd189b\" title=\"\" tg-width=\"1544\" tg-height=\"958\"/></p><p>总体而言，英伟达当前估值已充分反映 AI 乐观预期（TTM PE 48x vs 半导体行业均值 22x），但财务质量恶化、贸易壁垒升级及产品竞争力下降等因素尚未被市场定价。这些因素叠加，使英伟达未来发展充满变数，其市场表现与应对举措值得关注。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3f1c866c487eb9e101f73a62d4495ce9","relate_stocks":{"NVDA":"英伟达"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1162490664","content_text":"自生成式人工智能成为主流以来的近两年时间里， 英伟达 一直是市场的宠儿，自 2022 年末触及低点以来，其股价飙升了超 1000% 。但如今英伟达似乎正慢慢失宠。在其第四季度财报电话会议宣布业绩双超预期后的第二天，股价就下跌了近 7% 。目前英伟达面临着重大阻力，比如利润率不断收缩、盈利转化为现金流的情况不佳，已经生效的贸易政策可能针对英伟达产品实施出口限制。此外，其最新一代产品的表现也令人失望。业绩与现金流的矛盾英伟达在2 月 26 日收盘后公布财报，Q4营收和每股收益均超出预期：营收为 393.3 亿美元，高于预期的 380.5 亿美元；每股收益为 0.89 美元，比预期的 0.84 美元高出约 5% 。虽然双超预期无疑是利好消息，但其每股收益超出预期的幅度在减小。2023 年，英伟达的每股收益超出预期幅度一直保持在 18 - 20%，随后缩小到 2024 年 11 月的 8%，再到 2025 年 2 月的 5% 。此外，业绩指引也是其财报公布后股价下跌的一部分原因：该公司营收仅比指引预期高出约 2%，但其对毛利率的指引，以及由此导致的营业利润率从近期高点收缩，很可能让人大失所望。另一个令人担忧的问题是，公司Q4的自由现金流大幅低于预期。其公布的自由现金流为 155.19 亿美元，而预期为 191.49 亿美元，这一数据为洞察英伟达看似存在问题的财务状况提供了重要线索。首先可以关注一下英伟达资产负债表资产端的应收账款项目。按季度环比来看，英伟达营收增长了 42.49 亿美元，从 350.82 亿美元增至 393.31 亿美元。然而，其应收账款从 176.93 亿美元增长至 230.65 亿美元，增长了 53.72 亿美元。应收账款在百分比上增速超过营收本就不寻常，而应收账款的增长额高于营收增长额则更为罕见。同样不寻常的是，同期库存也有所增加。通过共同比资产负债表审视该公司，应收账款占总资产的比例持续上升。如下图所示，应收账款占销售额的比例也在增长。英伟达营收和应收账款如下所示，越来越多的营收增长是由信用销售（应收账款）推动的。英伟达营收和应收账款这意味着经营现金流利润率依然薄弱，公司赚取的收入并未如理想状态那样转化为现金流。此外，信用采购可能反映出买家对产品信心不足，或者卖家过度推销产品。贸易政策：进出口均有限制？特朗普政府给英伟达带来了双重问题，所谓双重，指的是在国际贸易的进出口两端。众所周知，特朗普自 3 月 4 日起对墨西哥实施 25% 的进口关税。这些举措可能会给英伟达带来负面影响。英伟达的供应商富士康最近在墨西哥建立了全球最大的制造工厂，用于捆绑 / 组装英伟达 GB200 超级芯片（Blackwell芯片的一个组件），以提高其最新Blackwell芯片的产量。媒体报道称，纬创集团运往美国的服务器有 70% 也来自墨西哥。目前尚不清楚英伟达运往美国的芯片中有多少来自纬创，但这将继续给英伟达在美国的客户带来挑战。这一变化将使英伟达产品在美国客户，尤其是四家超大规模数据中心运营商（亚马逊、Meta、谷歌和微软）眼中变得更加昂贵，这种转变预计会对英伟达产品的需求产生不利影响，上述客户将不得不削减部分从英伟达的采购，否则他们可能会将几乎所有的经营现金流用于资本支出，此举可能会使他们失去投资者的青睐。从DeepSeek 的公告，到阿里巴巴 Qwen 宣布其最新进展，同样引发了市场的担忧：对如果美国想在人工智能发展竞赛中挫败中国，在可预见的未来对英伟达实施出口限制。最近有消息称，新加坡有三名男子因涉嫌将受制裁的英伟达芯片从该国转移 / 出售到中国而被捕。虽然中国可能会找到新的方法规避对英伟达的这些出口管制，但中国企业也很可能会开始开发自己的芯片，以减少对英伟达的依赖，应对出口管制。毫无疑问，中国有能力以更低成本生产同类型商品，并为这些新制造的中国产品开拓出口市场。Blackwell芯片表现不佳英伟达最新的Blackwell系列芯片存在一些尚未得到充分讨论的严重潜在性能问题。首先，2024 年 10 月Blackwell人工智能芯片出现设计问题。当时黄仁勋表示这些问题已经解决，但目前仍然面临过热问题。此外，其最新的 GPU，GeForce RTX 5090 和 GeForce RTX 5080 在计算基准测试中难以超越其前代产品 RTX 4090 和 RTX 4070 Ti。出现这些问题的原因可能是英伟达在其Blackwell架构中放弃了对 32 位 OpenCL 和 CUDA 平台的支持，从而导致与现有基准测试工具和应用程序的兼容性问题。基于旧 CUDA 基础设施构建的应用程序可能会出现显著的性能下降，因为计算任务会转回 CPU 处理，而无法利用 GPU 的并行架构。这两个因素都对Blackwell芯片的需求构成巨大阻力，而且部分影响已经发生，英伟达的顶级客户，即超大规模数据中心运营商 ——Alphabet、亚马逊、Meta 和微软 —— 在 2024 年 12 月已经推迟 / 削减了订单。预计这些问题在得到解决之前（其中一些问题可能难以克服），将继续损害对英伟达芯片的需求。总体而言，英伟达当前估值已充分反映 AI 乐观预期（TTM PE 48x vs 半导体行业均值 22x），但财务质量恶化、贸易壁垒升级及产品竞争力下降等因素尚未被市场定价。这些因素叠加，使英伟达未来发展充满变数，其市场表现与应对举措值得关注。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1110,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":409476076442008,"gmtCreate":1740979887166,"gmtModify":1740981088765,"author":{"id":"4198034348517502","authorId":"4198034348517502","name":"可乐按钮","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4198034348517502","authorIdStr":"4198034348517502"},"themes":[],"htmlText":"行情制造新闻，你新闻想制造行情？儿子生了爹？","listText":"行情制造新闻，你新闻想制造行情？儿子生了爹？","text":"行情制造新闻，你新闻想制造行情？儿子生了爹？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/409476076442008","repostId":"2516511645","repostType":2,"repost":{"id":"2516511645","kind":"news","pubTimestamp":1740837584,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2516511645?lang=&edition=full","pubTime":"2025-03-01 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$562,027（约409万元），成本利润率545%。”</p><p>这意味着，DeepSeek理论上一天的利润为474,955美元（约350万元）。</p><p>据悉，DeepSeek R1 的定价：$0.14 / 百万输入 tokens (缓存命中)，$0.55 / 百万输入 tokens (缓存未命中)，$2.19 / 百万输出 tokens。</p><p>DeepSeek还指出，实际上没有这么多收入，因为 V3 的定价更低，同时收费服务只占了一部分，另外夜间还会有折扣。</p><p>硅基流动创始人、CEO袁进辉指出，“主要是V3/R1架构和其它主流模型差别太大了，由大量小Expert组成，导致瞄准其它主流模型结构开发的系统都不再有效，必须按照DeepSeek报告描述的方法才能达到最好的效率，而开发这样的系统难度很高，需要时间，幸好这周DeepSeek五连发已经把主要模块开源出来了，降低了社区复现的难度。”</p><p>“这些成果充分体现DeepSeek团队第一性原理思考方式和强悍的意志，他们应该是首先是基于某些原因想到了用这样的模型结构，然后发现这样的结构无论是训练还是推理，要做好都有非常大的工程挑战，这些问题在他们工程团队来说并不是搞不定的，关键是花那么大力气做完是否有大的收益呢，在最终结果出来前，谁也说不准，他们还是赌了，结果是赌对了。”</p><p>更有人评论称，怀疑DeepSeek的模型结构就是为了榨干系统和芯片的每一滴油水来设计的。</p><p>这可能让OpenAI CEO Altman（奥特曼）很不好想。外媒曾曝出，OpenAI在2024年可能面临惊人的50亿美元亏损，并可能在未来12个月内耗尽其现金储备。</p><p>DeepSeek也挑战了市场对AI、估值和高支出的叙述。DeepSeek的高性能预算产品也“质疑未来在<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>芯片和开发上花费数千亿美元的必要性”。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250301223033386v152czgaea9g4y3\"/><p>DeepSeek火爆以来，英伟达在2025年就失去了上涨的势头。有行业人士评论称，DeepSeek这一波操作，英伟达等公司的股价可能又撑不住了。</p><p><strong>以下是DeepSeek-V3 / R1 推理系统概览在知乎贴文：</strong></p><p>DeepSeek-V3 / R1 推理系统的优化目标是：更大的吞吐，更低的延迟。为了实现这两个目标，我们的方案是使用大规模跨节点专家并行（Expert Parallelism / EP）。</p><p>首先 EP 使得 batch size 大大增加，从而提高 GPU 矩阵乘法的效率，提高吞吐。其次 EP 使得专家分散在不同的 GPU 上，每个 GPU 只需要计算很少的专家（因此更少的访存需求），从而降低延迟。但 EP 同时也增加了系统的复杂性。</p><p>复杂性主要体现在两个方面：EP 引入跨节点的传输。为了优化吞吐，需要设计合适的计算流程使得传输和计算可以同步进行。EP 涉及多个节点，因此天然需要 Data Parallelism（DP），不同的 DP 之间需要进行负载均衡。</p><p>因此，本文的主要内容是如何使用 EP 增大 batch size，如何隐藏传输的耗时，如何进行负载均衡。</p><p><strong>大规模跨节点专家并行（Expert Parallelism / EP）</strong></p><p>由于 DeepSeek-V3 / R1 的专家数量众多，并且每层 256 个专家中仅激活其中 8 个。模型的高度稀疏性决定了我们必须采用很大的 overall batch size，才能给每个专家提供足够的 expert batch size，从而实现更大的吞吐、更低的延时。需要大规模跨节点专家并行（Expert Parallelism / EP）。</p><p>我们采用多机多卡间的专家并行策略来达到以下目的：</p><p>Prefill：路由专家 EP32、MLA 和共享专家 DP32，一个部署单元是 4 节点，32 个冗余路由专家，每张卡 9 个路由专家和 1 个共享专家</p><p>Decode：路由专家 EP144、MLA 和共享专家 DP144，一个部署单元是 18 节点，32 个冗余路由专家，每张卡 2 个路由专家和 1 个共享专家</p><p><strong>计算通信重叠</strong></p><p>多机多卡的专家并行会引入比较大的通信开销，所以我们使用了双 batch 重叠来掩盖通信开销，提高整体吞吐。</p><p>对于 prefill 阶段，两个 batch 的计算和通信交错进行，一个 batch 在进行计算的时候可以去掩盖另一个 batch 的通信开销；</p><p>对于 decode 阶段，不同阶段的执行时间有所差别，所以我们把 attention 部分拆成了两个 stage，共计 5 个 stage 的流水线来实现计算和通信的重叠。</p><p><strong>尽可能地负载均衡</strong></p><p>由于采用了很大规模的并行（包括数据并行和专家并行），如果某个 GPU 的计算或通信负载过重，将成为性能瓶颈，拖慢整个系统；同时其他 GPU 因为等待而空转，造成整体利用率下降。因此我们需要尽可能地为每个 GPU 分配均衡的计算负载、通信负载。</p><p><strong>1,Prefill Load Balancer</strong></p><p>核心问题：不同数据并行（DP）实例上的请求个数、长度不同，导致 core-attention 计算量、dispatch 发送量也不同优化目标：各 GPU 的计算量尽量相同（core-attention 计算负载均衡）、输入的 token 数量也尽量相同（dispatch 发送量负载均衡），避免部分 GPU 处理时间过长</p><p><strong>2,Decode Load Balancer</strong></p><p>核心问题：不同数据并行（DP）实例上的请求数量、长度不同，导致 core-attention 计算量（与 KVCache 占用量相关）、dispatch 发送量不同优化目标：各 GPU 的 KVCache 占用量尽量相同（core-attention 计算负载均衡）、请求数量尽量相同（dispatch 发送量负载均衡）</p><p><strong>3,Expert-Parallel Load Balancer</strong></p><p>核心问题：对于给定 MoE 模型，存在一些天然的高负载专家（expert），导致不同 GPU 的专家计算负载不均衡优化目标：每个 GPU 上的专家计算量均衡（即最小化所有 GPU 的 dispatch 接收量的最大值）</p><p>线上系统的实际统计数据DeepSeek V3 和 R1 的所有服务均使用 H800 GPU，使用和训练一致的精度，即矩阵计算和 dispatch 传输采用和训练一致的 FP8 格式，core-attention 计算和 combine 传输采用和训练一致的 BF16，最大程度保证了服务效果。</p><p>另外，由于白天的服务负荷高，晚上的服务负荷低，因此我们实现了一套机制，在白天负荷高的时候，用所有节点部署推理服务。晚上负荷低的时候，减少推理节点，以用来做研究和训练。</p><p>在最近的 24 小时里（北京时间 2025/02/27 12:00 至 2025/02/28 12:00），DeepSeek V3 和 R1 推理服务占用节点总和，峰值占用为 278 个节点，平均占用 226.75 个节点（每个节点为 8 个 H800 GPU）。假定 GPU 租赁成本为 2 美金/小时，总成本为 $87,072/天。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250301223034297v152cucggl6jbhy\"/><p>在 24 小时统计时段内，DeepSeek V3 和 R1：输入 token 总数为 608B，其中 342B tokens（56.3%）命中 KVCache 硬盘缓存。</p><p>输出 token 总数为 168B。平均输出速率为 20~22 tps，平均每输出一个 token 的 KVCache 长度是 4989。</p><p>平均每台 H800 的吞吐量为：对于 prefill 任务，输入吞吐约 73.7k tokens/s（含缓存命中）；对于 decode 任务，输出吞吐约 14.8k tokens/s。</p><p>以上统计包括了网页、APP 和 API 的所有负载。如果所有 tokens 全部按照 DeepSeek R1 的定价[1]计算，理论上一天的总收入为 $562,027，成本利润率 545%。</p><p>当然我们实际上没有这么多收入，因为 V3 的定价更低，同时收费服务只占了一部分，另外夜间还会有折扣。</p><p>———————————————</p><p>雷递由媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250301223035847v152pjf45gs3nzl\"/></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>DeepSeek首次披露：理论上一天收入409万 成本利润率545% 英伟达CEO黄仁勋要坐不住了</title>\n<style 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的定价更低，同时收费服务只占了一部分，另外夜间还会有折扣。硅基流动创始人、CEO袁进辉指出，“主要是V3/R1架构和其它主流模型差别太大了，由大量小Expert组成，导致瞄准其它主流模型结构开发的系统都不再有效，必须按照DeepSeek报告描述的方法才能达到最好的效率，而开发这样的系统难度很高，需要时间，幸好这周DeepSeek五连发已经把主要模块开源出来了，降低了社区复现的难度。”“这些成果充分体现DeepSeek团队第一性原理思考方式和强悍的意志，他们应该是首先是基于某些原因想到了用这样的模型结构，然后发现这样的结构无论是训练还是推理，要做好都有非常大的工程挑战，这些问题在他们工程团队来说并不是搞不定的，关键是花那么大力气做完是否有大的收益呢，在最终结果出来前，谁也说不准，他们还是赌了，结果是赌对了。”更有人评论称，怀疑DeepSeek的模型结构就是为了榨干系统和芯片的每一滴油水来设计的。这可能让OpenAI CEO Altman（奥特曼）很不好想。外媒曾曝出，OpenAI在2024年可能面临惊人的50亿美元亏损，并可能在未来12个月内耗尽其现金储备。DeepSeek也挑战了市场对AI、估值和高支出的叙述。DeepSeek的高性能预算产品也“质疑未来在英伟达芯片和开发上花费数千亿美元的必要性”。DeepSeek火爆以来，英伟达在2025年就失去了上涨的势头。有行业人士评论称，DeepSeek这一波操作，英伟达等公司的股价可能又撑不住了。以下是DeepSeek-V3 / R1 推理系统概览在知乎贴文：DeepSeek-V3 / R1 推理系统的优化目标是：更大的吞吐，更低的延迟。为了实现这两个目标，我们的方案是使用大规模跨节点专家并行（Expert Parallelism / EP）。首先 EP 使得 batch size 大大增加，从而提高 GPU 矩阵乘法的效率，提高吞吐。其次 EP 使得专家分散在不同的 GPU 上，每个 GPU 只需要计算很少的专家（因此更少的访存需求），从而降低延迟。但 EP 同时也增加了系统的复杂性。复杂性主要体现在两个方面：EP 引入跨节点的传输。为了优化吞吐，需要设计合适的计算流程使得传输和计算可以同步进行。EP 涉及多个节点，因此天然需要 Data Parallelism（DP），不同的 DP 之间需要进行负载均衡。因此，本文的主要内容是如何使用 EP 增大 batch size，如何隐藏传输的耗时，如何进行负载均衡。大规模跨节点专家并行（Expert Parallelism / EP）由于 DeepSeek-V3 / R1 的专家数量众多，并且每层 256 个专家中仅激活其中 8 个。模型的高度稀疏性决定了我们必须采用很大的 overall batch size，才能给每个专家提供足够的 expert batch size，从而实现更大的吞吐、更低的延时。需要大规模跨节点专家并行（Expert Parallelism / EP）。我们采用多机多卡间的专家并行策略来达到以下目的：Prefill：路由专家 EP32、MLA 和共享专家 DP32，一个部署单元是 4 节点，32 个冗余路由专家，每张卡 9 个路由专家和 1 个共享专家Decode：路由专家 EP144、MLA 和共享专家 DP144，一个部署单元是 18 节点，32 个冗余路由专家，每张卡 2 个路由专家和 1 个共享专家计算通信重叠多机多卡的专家并行会引入比较大的通信开销，所以我们使用了双 batch 重叠来掩盖通信开销，提高整体吞吐。对于 prefill 阶段，两个 batch 的计算和通信交错进行，一个 batch 在进行计算的时候可以去掩盖另一个 batch 的通信开销；对于 decode 阶段，不同阶段的执行时间有所差别，所以我们把 attention 部分拆成了两个 stage，共计 5 个 stage 的流水线来实现计算和通信的重叠。尽可能地负载均衡由于采用了很大规模的并行（包括数据并行和专家并行），如果某个 GPU 的计算或通信负载过重，将成为性能瓶颈，拖慢整个系统；同时其他 GPU 因为等待而空转，造成整体利用率下降。因此我们需要尽可能地为每个 GPU 分配均衡的计算负载、通信负载。1,Prefill Load Balancer核心问题：不同数据并行（DP）实例上的请求个数、长度不同，导致 core-attention 计算量、dispatch 发送量也不同优化目标：各 GPU 的计算量尽量相同（core-attention 计算负载均衡）、输入的 token 数量也尽量相同（dispatch 发送量负载均衡），避免部分 GPU 处理时间过长2,Decode Load Balancer核心问题：不同数据并行（DP）实例上的请求数量、长度不同，导致 core-attention 计算量（与 KVCache 占用量相关）、dispatch 发送量不同优化目标：各 GPU 的 KVCache 占用量尽量相同（core-attention 计算负载均衡）、请求数量尽量相同（dispatch 发送量负载均衡）3,Expert-Parallel Load Balancer核心问题：对于给定 MoE 模型，存在一些天然的高负载专家（expert），导致不同 GPU 的专家计算负载不均衡优化目标：每个 GPU 上的专家计算量均衡（即最小化所有 GPU 的 dispatch 接收量的最大值）线上系统的实际统计数据DeepSeek V3 和 R1 的所有服务均使用 H800 GPU，使用和训练一致的精度，即矩阵计算和 dispatch 传输采用和训练一致的 FP8 格式，core-attention 计算和 combine 传输采用和训练一致的 BF16，最大程度保证了服务效果。另外，由于白天的服务负荷高，晚上的服务负荷低，因此我们实现了一套机制，在白天负荷高的时候，用所有节点部署推理服务。晚上负荷低的时候，减少推理节点，以用来做研究和训练。在最近的 24 小时里（北京时间 2025/02/27 12:00 至 2025/02/28 12:00），DeepSeek V3 和 R1 推理服务占用节点总和，峰值占用为 278 个节点，平均占用 226.75 个节点（每个节点为 8 个 H800 GPU）。假定 GPU 租赁成本为 2 美金/小时，总成本为 $87,072/天。在 24 小时统计时段内，DeepSeek V3 和 R1：输入 token 总数为 608B，其中 342B tokens（56.3%）命中 KVCache 硬盘缓存。输出 token 总数为 168B。平均输出速率为 20~22 tps，平均每输出一个 token 的 KVCache 长度是 4989。平均每台 H800 的吞吐量为：对于 prefill 任务，输入吞吐约 73.7k tokens/s（含缓存命中）；对于 decode 任务，输出吞吐约 14.8k tokens/s。以上统计包括了网页、APP 和 API 的所有负载。如果所有 tokens 全部按照 DeepSeek R1 的定价[1]计算，理论上一天的总收入为 $562,027，成本利润率 545%。当然我们实际上没有这么多收入，因为 V3 的定价更低，同时收费服务只占了一部分，另外夜间还会有折扣。———————————————雷递由媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1987,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":446976103592640,"gmtCreate":1750146697201,"gmtModify":1750146698388,"author":{"id":"4198034348517502","authorId":"4198034348517502","name":"可乐按钮","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4198034348517502","authorIdStr":"4198034348517502"},"themes":[],"htmlText":"那不是所有发行稳定币的公司都股价飙升？","listText":"那不是所有发行稳定币的公司都股价飙升？","text":"那不是所有发行稳定币的公司都股价飙升？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/446976103592640","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":25,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":446720867423040,"gmtCreate":1750083907208,"gmtModify":1750083909103,"author":{"id":"4198034348517502","authorId":"4198034348517502","name":"可乐按钮","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4198034348517502","authorIdStr":"4198034348517502"},"themes":[],"htmlText":"笑死，三千多万的量硬是自己买自己卖让涨幅好看的像火箭","listText":"笑死，三千多万的量硬是自己买自己卖让涨幅好看的像火箭","text":"笑死，三千多万的量硬是自己买自己卖让涨幅好看的像火箭","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/446720867423040","repostId":"1165115650","repostType":4,"repost":{"id":"1165115650","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1750083634,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1165115650?lang=&edition=full","pubTime":"2025-06-16 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tg-height=\"183\"/><span>△图源：脑再生科技招股书</span></p><p>脑再生科技2024财年财报显示，公司对三组患者（共28名香港患者）进行的第二项疗效试验显示，患者的症状均有类似改善。</p><p>脑再生科技也表示：“尽管用于评估ADHD和ASD的评估工具在全球范围内得到认可，但我们的疗效试验结果可能会受到患者父母和照顾者的一些偏差影响，因为我们依赖他们提供的数据。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/397a9191a2b3595b4e4665839822124c\" title=\"△图源：脑再生科技2024财年财报\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"290\"/><span>△图源：脑再生科技2024财年财报</span></p><p>截至2024年6月末，脑再生科技三种针对轻度、中度和重度 ADHD 和 ASD 患者的标准化中药候选配方正在研发中。目前尚无任何候选配方处于监管审批和商业化过程中。</p><p>“我们尚未从任何中药配方候选产品中获得收入，也未申请任何监管批准，不具备分销能力或经验，没有已获批的专利或正在申请的专利，并且可能永远无法盈利。”脑再生科技在2024财年财报中表示。</p><p>财报数据显示，脑再生科技尚未通过销售任何产品产生任何收入，公司2022—2024财年营收为0。其中，2023财年和2024财年分别亏损606.2万美元、436.3万美元。</p><p>尽管只有12名员工，脑再生科技每年开销的最大支出方向是一般及行政费用。财报显示，公司2022财年至2024财年一般及行政费用分别高达508.03万美元、442.94万美元以及354.51万美元。一般及行政费用主要包括工资、薪酬、法律和会计费用以及办公室租金、计算机设备和软件及公用事业费用。</p><p>相比之下，脑再生科技2022财年至2024财年的研发费用分别为250万美元、160 万美元、110 万美元。</p><p>脑再生科技在2024财年财报提醒：“我们能否持续经营存在不确定性，这表明我们<a href=\"https://laohu8.com/S/600532\">未来</a>可能需要缩减或停止运营。如果我们停止运营，您可能会损失全部投资。</p><p>某券商资深投顾对时代周报记者表示，医药研发的过程不仅需要大量的临床试验和科学依据，更需要长期、持续地跟踪实现效果。如果没有真实的业绩支撑，没有实在的科研成果，是难以支撑市场股价的长期稳定。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>脑再生科技飙升320%，四财年营收为0，或因踩上“脑机接口”概念风口</title>\n<style 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Musk）旗下的脑机接口公司Neuralink宣布完成6.5亿美元的E轮融资，公司估值也跃升至90亿美元。</p><p>有媒体报道称，5月9日，（脑再生科技）公司宣布，其新一代神经调控芯片通过FDA临床试验审批，同时宣布将与全球顶尖医疗机构梅奥诊所合作，开展帕金森病治疗研究。当天，公司股价暴涨72%。</p><p>然而，时代周报记者通过查询FDA官网、梅奥诊所官网、脑再生科技官网以及纳斯达克信息披露平台，均未获得上述信息。对此，时代周报记者多次致电脑再生科技投资者互动电话，但未获明确答复。</p><p>某医药行业分析师6月5日对记者表示，从FDA突破性疗法认证到临床试验，再到批准上市，这是一个漫长的过程，可能会长达十年甚至更久。这一过程中，资金消耗大。就算最后FDA批准上市，相关医疗器械市场销售情况也待观察。</p><p><strong>产品尚未商业化，持续亏损</strong></p><p>在股价狂飙背后，脑再生科技仍处于持续亏损中。</p><p>脑再生科技是一家于2014年10月在开曼群岛注册成立的控股公司，主要通过其在香港的子公司运营，目前员工总数为12人。公司专注于研究、开发和商业化治疗神经认知障碍和变性的中药，特别是ADHD（缺陷多动障碍）和ASD（缺陷多动障碍）方向。</p><p>当地时间2021年7月16日，脑再生科技在纳斯达克上市。公司IPO定价为9.5美元/股，发行230万股，募资2185万美元。公司拟将本次IPO募集资金中的1930万美元用于第二阶段的研究。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/248ae787ed92971de0ce97409395af62\" title=\"△图源：脑再生科技招股书\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"183\"/><span>△图源：脑再生科技招股书</span></p><p>脑再生科技2024财年财报显示，公司对三组患者（共28名香港患者）进行的第二项疗效试验显示，患者的症状均有类似改善。</p><p>脑再生科技也表示：“尽管用于评估ADHD和ASD的评估工具在全球范围内得到认可，但我们的疗效试验结果可能会受到患者父母和照顾者的一些偏差影响，因为我们依赖他们提供的数据。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/397a9191a2b3595b4e4665839822124c\" title=\"△图源：脑再生科技2024财年财报\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"290\"/><span>△图源：脑再生科技2024财年财报</span></p><p>截至2024年6月末，脑再生科技三种针对轻度、中度和重度 ADHD 和 ASD 患者的标准化中药候选配方正在研发中。目前尚无任何候选配方处于监管审批和商业化过程中。</p><p>“我们尚未从任何中药配方候选产品中获得收入，也未申请任何监管批准，不具备分销能力或经验，没有已获批的专利或正在申请的专利，并且可能永远无法盈利。”脑再生科技在2024财年财报中表示。</p><p>财报数据显示，脑再生科技尚未通过销售任何产品产生任何收入，公司2022—2024财年营收为0。其中，2023财年和2024财年分别亏损606.2万美元、436.3万美元。</p><p>尽管只有12名员工，脑再生科技每年开销的最大支出方向是一般及行政费用。财报显示，公司2022财年至2024财年一般及行政费用分别高达508.03万美元、442.94万美元以及354.51万美元。一般及行政费用主要包括工资、薪酬、法律和会计费用以及办公室租金、计算机设备和软件及公用事业费用。</p><p>相比之下，脑再生科技2022财年至2024财年的研发费用分别为250万美元、160 万美元、110 万美元。</p><p>脑再生科技在2024财年财报提醒：“我们能否持续经营存在不确定性，这表明我们<a href=\"https://laohu8.com/S/600532\">未来</a>可能需要缩减或停止运营。如果我们停止运营，您可能会损失全部投资。</p><p>某券商资深投顾对时代周报记者表示，医药研发的过程不仅需要大量的临床试验和科学依据，更需要长期、持续地跟踪实现效果。如果没有真实的业绩支撑，没有实在的科研成果，是难以支撑市场股价的长期稳定。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fcfa8ea592e6784462bd49f8b7c92e6a","relate_stocks":{"RGC":"脑再生科技"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1165115650","content_text":"周一，脑再生科技持续拉升，截至发稿涨幅320%，年内累涨51507%。脑再生科技是一家早期生物科学公司，专注于研究、开发和商业化中药，用于治疗神经认知障碍和退化，特别是注意力缺陷多动障碍（ADHD）和自闭症谱系障碍（ASD）。不过，截至2024年6月末，公司尚未从销售任何产品中获得任何收入，2021至2024财年，公司营收为0。脑再生科技在2024财年财报中表示：“可能永远无法盈利”“持续经营存在不确定性”。据脑再生科技股东持股数据，截至2024年6月末，公司第一大股东与第二大股东合计持有88.80%公司股份。这意味着公司流通股仅占总股本的11.2%。脑再生科技股价暴涨，与踩上脑机接口概念风口相关。3月份，我国国家医保局专门为脑机接口新技术前瞻性单独立项，设立了“侵入式脑机接口置入费”“侵入式脑机接口取出费”等价格项目，推动其商业化。当地时间6月2日，埃隆·马斯克（Elon Musk）旗下的脑机接口公司Neuralink宣布完成6.5亿美元的E轮融资，公司估值也跃升至90亿美元。有媒体报道称，5月9日，（脑再生科技）公司宣布，其新一代神经调控芯片通过FDA临床试验审批，同时宣布将与全球顶尖医疗机构梅奥诊所合作，开展帕金森病治疗研究。当天，公司股价暴涨72%。然而，时代周报记者通过查询FDA官网、梅奥诊所官网、脑再生科技官网以及纳斯达克信息披露平台，均未获得上述信息。对此，时代周报记者多次致电脑再生科技投资者互动电话，但未获明确答复。某医药行业分析师6月5日对记者表示，从FDA突破性疗法认证到临床试验，再到批准上市，这是一个漫长的过程，可能会长达十年甚至更久。这一过程中，资金消耗大。就算最后FDA批准上市，相关医疗器械市场销售情况也待观察。产品尚未商业化，持续亏损在股价狂飙背后，脑再生科技仍处于持续亏损中。脑再生科技是一家于2014年10月在开曼群岛注册成立的控股公司，主要通过其在香港的子公司运营，目前员工总数为12人。公司专注于研究、开发和商业化治疗神经认知障碍和变性的中药，特别是ADHD（缺陷多动障碍）和ASD（缺陷多动障碍）方向。当地时间2021年7月16日，脑再生科技在纳斯达克上市。公司IPO定价为9.5美元/股，发行230万股，募资2185万美元。公司拟将本次IPO募集资金中的1930万美元用于第二阶段的研究。△图源：脑再生科技招股书脑再生科技2024财年财报显示，公司对三组患者（共28名香港患者）进行的第二项疗效试验显示，患者的症状均有类似改善。脑再生科技也表示：“尽管用于评估ADHD和ASD的评估工具在全球范围内得到认可，但我们的疗效试验结果可能会受到患者父母和照顾者的一些偏差影响，因为我们依赖他们提供的数据。”△图源：脑再生科技2024财年财报截至2024年6月末，脑再生科技三种针对轻度、中度和重度 ADHD 和 ASD 患者的标准化中药候选配方正在研发中。目前尚无任何候选配方处于监管审批和商业化过程中。“我们尚未从任何中药配方候选产品中获得收入，也未申请任何监管批准，不具备分销能力或经验，没有已获批的专利或正在申请的专利，并且可能永远无法盈利。”脑再生科技在2024财年财报中表示。财报数据显示，脑再生科技尚未通过销售任何产品产生任何收入，公司2022—2024财年营收为0。其中，2023财年和2024财年分别亏损606.2万美元、436.3万美元。尽管只有12名员工，脑再生科技每年开销的最大支出方向是一般及行政费用。财报显示，公司2022财年至2024财年一般及行政费用分别高达508.03万美元、442.94万美元以及354.51万美元。一般及行政费用主要包括工资、薪酬、法律和会计费用以及办公室租金、计算机设备和软件及公用事业费用。相比之下，脑再生科技2022财年至2024财年的研发费用分别为250万美元、160 万美元、110 万美元。脑再生科技在2024财年财报提醒：“我们能否持续经营存在不确定性，这表明我们未来可能需要缩减或停止运营。如果我们停止运营，您可能会损失全部投资。某券商资深投顾对时代周报记者表示，医药研发的过程不仅需要大量的临床试验和科学依据，更需要长期、持续地跟踪实现效果。如果没有真实的业绩支撑，没有实在的科研成果，是难以支撑市场股价的长期稳定。","news_type":1,"symbols_score_info":{"RGC":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":35,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":446380445139584,"gmtCreate":1749985466451,"gmtModify":1749991768603,"author":{"id":"4198034348517502","authorId":"4198034348517502","name":"可乐按钮","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4198034348517502","authorIdStr":"4198034348517502"},"themes":[],"htmlText":"你家打仗打经历发达地区？","listText":"你家打仗打经历发达地区？","text":"你家打仗打经历发达地区？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/446380445139584","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":131,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":409476076442008,"gmtCreate":1740979887166,"gmtModify":1740981088765,"author":{"id":"4198034348517502","authorId":"4198034348517502","name":"可乐按钮","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4198034348517502","authorIdStr":"4198034348517502"},"themes":[],"htmlText":"行情制造新闻，你新闻想制造行情？儿子生了爹？","listText":"行情制造新闻，你新闻想制造行情？儿子生了爹？","text":"行情制造新闻，你新闻想制造行情？儿子生了爹？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/409476076442008","repostId":"2516511645","repostType":2,"repost":{"id":"2516511645","kind":"news","pubTimestamp":1740837584,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2516511645?lang=&edition=full","pubTime":"2025-03-01 21:59","market":"us","language":"zh","title":"DeepSeek首次披露：理论上一天收入409万 成本利润率545% 英伟达CEO黄仁勋要坐不住了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2516511645","media":"雷递财经","summary":"“假定 GPU 租赁成本为 2 美金/小时，总成本为 $87,072/天。如果所有 tokens 全部按照 DeepSeek R1 的定价[1]计算，理论上一天的总收入为 $562,027，成本利润率545%。”这意味着，DeepSeek理论上一天的利润为474,955美元。DeepSeek也挑战了市场对AI、估值和高支出的叙述。DeepSeek的高性能预算产品也“质疑未来在英伟达芯片和开发上花费数千亿美元的必要性”。DeepSeek火爆以来，英伟达在2025年就失去了上涨的势头。有行业人士评论称，DeepSeek这一波操作，英伟达等公司的股价可能又撑不住了。","content":"<html><body><article><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250301223032895v152pqps1b8z77u\"/><p><strong>雷递网 乐天 3月1日</strong></p><p>AI大模型DeepSeek日前在<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>贴文《DeepSeek-V3 / R1 推理系统概览》，DeepSeek称，在最近的 24 小时里（北京时间 2025/02/27 12:00 至 2025/02/28 12:00），DeepSeek V3 和 R1 推理服务占用节点总和，峰值占用为 278 个节点，平均占用 226.75 个节点（每个节点为 8 个 H800 GPU）。</p><p>“假定 GPU 租赁成本为 2 美金/小时，总成本为 $87,072/天。如果所有 tokens 全部按照 DeepSeek R1 的定价[1]计算，理论上一天的总收入为 $562,027（约409万元），成本利润率545%。”</p><p>这意味着，DeepSeek理论上一天的利润为474,955美元（约350万元）。</p><p>据悉，DeepSeek R1 的定价：$0.14 / 百万输入 tokens (缓存命中)，$0.55 / 百万输入 tokens (缓存未命中)，$2.19 / 百万输出 tokens。</p><p>DeepSeek还指出，实际上没有这么多收入，因为 V3 的定价更低，同时收费服务只占了一部分，另外夜间还会有折扣。</p><p>硅基流动创始人、CEO袁进辉指出，“主要是V3/R1架构和其它主流模型差别太大了，由大量小Expert组成，导致瞄准其它主流模型结构开发的系统都不再有效，必须按照DeepSeek报告描述的方法才能达到最好的效率，而开发这样的系统难度很高，需要时间，幸好这周DeepSeek五连发已经把主要模块开源出来了，降低了社区复现的难度。”</p><p>“这些成果充分体现DeepSeek团队第一性原理思考方式和强悍的意志，他们应该是首先是基于某些原因想到了用这样的模型结构，然后发现这样的结构无论是训练还是推理，要做好都有非常大的工程挑战，这些问题在他们工程团队来说并不是搞不定的，关键是花那么大力气做完是否有大的收益呢，在最终结果出来前，谁也说不准，他们还是赌了，结果是赌对了。”</p><p>更有人评论称，怀疑DeepSeek的模型结构就是为了榨干系统和芯片的每一滴油水来设计的。</p><p>这可能让OpenAI CEO Altman（奥特曼）很不好想。外媒曾曝出，OpenAI在2024年可能面临惊人的50亿美元亏损，并可能在未来12个月内耗尽其现金储备。</p><p>DeepSeek也挑战了市场对AI、估值和高支出的叙述。DeepSeek的高性能预算产品也“质疑未来在<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>芯片和开发上花费数千亿美元的必要性”。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250301223033386v152czgaea9g4y3\"/><p>DeepSeek火爆以来，英伟达在2025年就失去了上涨的势头。有行业人士评论称，DeepSeek这一波操作，英伟达等公司的股价可能又撑不住了。</p><p><strong>以下是DeepSeek-V3 / R1 推理系统概览在知乎贴文：</strong></p><p>DeepSeek-V3 / R1 推理系统的优化目标是：更大的吞吐，更低的延迟。为了实现这两个目标，我们的方案是使用大规模跨节点专家并行（Expert Parallelism / EP）。</p><p>首先 EP 使得 batch size 大大增加，从而提高 GPU 矩阵乘法的效率，提高吞吐。其次 EP 使得专家分散在不同的 GPU 上，每个 GPU 只需要计算很少的专家（因此更少的访存需求），从而降低延迟。但 EP 同时也增加了系统的复杂性。</p><p>复杂性主要体现在两个方面：EP 引入跨节点的传输。为了优化吞吐，需要设计合适的计算流程使得传输和计算可以同步进行。EP 涉及多个节点，因此天然需要 Data Parallelism（DP），不同的 DP 之间需要进行负载均衡。</p><p>因此，本文的主要内容是如何使用 EP 增大 batch size，如何隐藏传输的耗时，如何进行负载均衡。</p><p><strong>大规模跨节点专家并行（Expert Parallelism / EP）</strong></p><p>由于 DeepSeek-V3 / R1 的专家数量众多，并且每层 256 个专家中仅激活其中 8 个。模型的高度稀疏性决定了我们必须采用很大的 overall batch size，才能给每个专家提供足够的 expert batch size，从而实现更大的吞吐、更低的延时。需要大规模跨节点专家并行（Expert Parallelism / EP）。</p><p>我们采用多机多卡间的专家并行策略来达到以下目的：</p><p>Prefill：路由专家 EP32、MLA 和共享专家 DP32，一个部署单元是 4 节点，32 个冗余路由专家，每张卡 9 个路由专家和 1 个共享专家</p><p>Decode：路由专家 EP144、MLA 和共享专家 DP144，一个部署单元是 18 节点，32 个冗余路由专家，每张卡 2 个路由专家和 1 个共享专家</p><p><strong>计算通信重叠</strong></p><p>多机多卡的专家并行会引入比较大的通信开销，所以我们使用了双 batch 重叠来掩盖通信开销，提高整体吞吐。</p><p>对于 prefill 阶段，两个 batch 的计算和通信交错进行，一个 batch 在进行计算的时候可以去掩盖另一个 batch 的通信开销；</p><p>对于 decode 阶段，不同阶段的执行时间有所差别，所以我们把 attention 部分拆成了两个 stage，共计 5 个 stage 的流水线来实现计算和通信的重叠。</p><p><strong>尽可能地负载均衡</strong></p><p>由于采用了很大规模的并行（包括数据并行和专家并行），如果某个 GPU 的计算或通信负载过重，将成为性能瓶颈，拖慢整个系统；同时其他 GPU 因为等待而空转，造成整体利用率下降。因此我们需要尽可能地为每个 GPU 分配均衡的计算负载、通信负载。</p><p><strong>1,Prefill Load Balancer</strong></p><p>核心问题：不同数据并行（DP）实例上的请求个数、长度不同，导致 core-attention 计算量、dispatch 发送量也不同优化目标：各 GPU 的计算量尽量相同（core-attention 计算负载均衡）、输入的 token 数量也尽量相同（dispatch 发送量负载均衡），避免部分 GPU 处理时间过长</p><p><strong>2,Decode Load Balancer</strong></p><p>核心问题：不同数据并行（DP）实例上的请求数量、长度不同，导致 core-attention 计算量（与 KVCache 占用量相关）、dispatch 发送量不同优化目标：各 GPU 的 KVCache 占用量尽量相同（core-attention 计算负载均衡）、请求数量尽量相同（dispatch 发送量负载均衡）</p><p><strong>3,Expert-Parallel Load Balancer</strong></p><p>核心问题：对于给定 MoE 模型，存在一些天然的高负载专家（expert），导致不同 GPU 的专家计算负载不均衡优化目标：每个 GPU 上的专家计算量均衡（即最小化所有 GPU 的 dispatch 接收量的最大值）</p><p>线上系统的实际统计数据DeepSeek V3 和 R1 的所有服务均使用 H800 GPU，使用和训练一致的精度，即矩阵计算和 dispatch 传输采用和训练一致的 FP8 格式，core-attention 计算和 combine 传输采用和训练一致的 BF16，最大程度保证了服务效果。</p><p>另外，由于白天的服务负荷高，晚上的服务负荷低，因此我们实现了一套机制，在白天负荷高的时候，用所有节点部署推理服务。晚上负荷低的时候，减少推理节点，以用来做研究和训练。</p><p>在最近的 24 小时里（北京时间 2025/02/27 12:00 至 2025/02/28 12:00），DeepSeek V3 和 R1 推理服务占用节点总和，峰值占用为 278 个节点，平均占用 226.75 个节点（每个节点为 8 个 H800 GPU）。假定 GPU 租赁成本为 2 美金/小时，总成本为 $87,072/天。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250301223034297v152cucggl6jbhy\"/><p>在 24 小时统计时段内，DeepSeek V3 和 R1：输入 token 总数为 608B，其中 342B tokens（56.3%）命中 KVCache 硬盘缓存。</p><p>输出 token 总数为 168B。平均输出速率为 20~22 tps，平均每输出一个 token 的 KVCache 长度是 4989。</p><p>平均每台 H800 的吞吐量为：对于 prefill 任务，输入吞吐约 73.7k tokens/s（含缓存命中）；对于 decode 任务，输出吞吐约 14.8k tokens/s。</p><p>以上统计包括了网页、APP 和 API 的所有负载。如果所有 tokens 全部按照 DeepSeek R1 的定价[1]计算，理论上一天的总收入为 $562,027，成本利润率 545%。</p><p>当然我们实际上没有这么多收入，因为 V3 的定价更低，同时收费服务只占了一部分，另外夜间还会有折扣。</p><p>———————————————</p><p>雷递由媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250301223035847v152pjf45gs3nzl\"/></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>DeepSeek首次披露：理论上一天收入409万 成本利润率545% 英伟达CEO黄仁勋要坐不住了</title>\n<style 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的定价更低，同时收费服务只占了一部分，另外夜间还会有折扣。硅基流动创始人、CEO袁进辉指出，“主要是V3/R1架构和其它主流模型差别太大了，由大量小Expert组成，导致瞄准其它主流模型结构开发的系统都不再有效，必须按照DeepSeek报告描述的方法才能达到最好的效率，而开发这样的系统难度很高，需要时间，幸好这周DeepSeek五连发已经把主要模块开源出来了，降低了社区复现的难度。”“这些成果充分体现DeepSeek团队第一性原理思考方式和强悍的意志，他们应该是首先是基于某些原因想到了用这样的模型结构，然后发现这样的结构无论是训练还是推理，要做好都有非常大的工程挑战，这些问题在他们工程团队来说并不是搞不定的，关键是花那么大力气做完是否有大的收益呢，在最终结果出来前，谁也说不准，他们还是赌了，结果是赌对了。”更有人评论称，怀疑DeepSeek的模型结构就是为了榨干系统和芯片的每一滴油水来设计的。这可能让OpenAI CEO Altman（奥特曼）很不好想。外媒曾曝出，OpenAI在2024年可能面临惊人的50亿美元亏损，并可能在未来12个月内耗尽其现金储备。DeepSeek也挑战了市场对AI、估值和高支出的叙述。DeepSeek的高性能预算产品也“质疑未来在英伟达芯片和开发上花费数千亿美元的必要性”。DeepSeek火爆以来，英伟达在2025年就失去了上涨的势头。有行业人士评论称，DeepSeek这一波操作，英伟达等公司的股价可能又撑不住了。以下是DeepSeek-V3 / R1 推理系统概览在知乎贴文：DeepSeek-V3 / R1 推理系统的优化目标是：更大的吞吐，更低的延迟。为了实现这两个目标，我们的方案是使用大规模跨节点专家并行（Expert Parallelism / EP）。首先 EP 使得 batch size 大大增加，从而提高 GPU 矩阵乘法的效率，提高吞吐。其次 EP 使得专家分散在不同的 GPU 上，每个 GPU 只需要计算很少的专家（因此更少的访存需求），从而降低延迟。但 EP 同时也增加了系统的复杂性。复杂性主要体现在两个方面：EP 引入跨节点的传输。为了优化吞吐，需要设计合适的计算流程使得传输和计算可以同步进行。EP 涉及多个节点，因此天然需要 Data Parallelism（DP），不同的 DP 之间需要进行负载均衡。因此，本文的主要内容是如何使用 EP 增大 batch size，如何隐藏传输的耗时，如何进行负载均衡。大规模跨节点专家并行（Expert Parallelism / EP）由于 DeepSeek-V3 / R1 的专家数量众多，并且每层 256 个专家中仅激活其中 8 个。模型的高度稀疏性决定了我们必须采用很大的 overall batch size，才能给每个专家提供足够的 expert batch size，从而实现更大的吞吐、更低的延时。需要大规模跨节点专家并行（Expert Parallelism / EP）。我们采用多机多卡间的专家并行策略来达到以下目的：Prefill：路由专家 EP32、MLA 和共享专家 DP32，一个部署单元是 4 节点，32 个冗余路由专家，每张卡 9 个路由专家和 1 个共享专家Decode：路由专家 EP144、MLA 和共享专家 DP144，一个部署单元是 18 节点，32 个冗余路由专家，每张卡 2 个路由专家和 1 个共享专家计算通信重叠多机多卡的专家并行会引入比较大的通信开销，所以我们使用了双 batch 重叠来掩盖通信开销，提高整体吞吐。对于 prefill 阶段，两个 batch 的计算和通信交错进行，一个 batch 在进行计算的时候可以去掩盖另一个 batch 的通信开销；对于 decode 阶段，不同阶段的执行时间有所差别，所以我们把 attention 部分拆成了两个 stage，共计 5 个 stage 的流水线来实现计算和通信的重叠。尽可能地负载均衡由于采用了很大规模的并行（包括数据并行和专家并行），如果某个 GPU 的计算或通信负载过重，将成为性能瓶颈，拖慢整个系统；同时其他 GPU 因为等待而空转，造成整体利用率下降。因此我们需要尽可能地为每个 GPU 分配均衡的计算负载、通信负载。1,Prefill Load Balancer核心问题：不同数据并行（DP）实例上的请求个数、长度不同，导致 core-attention 计算量、dispatch 发送量也不同优化目标：各 GPU 的计算量尽量相同（core-attention 计算负载均衡）、输入的 token 数量也尽量相同（dispatch 发送量负载均衡），避免部分 GPU 处理时间过长2,Decode Load Balancer核心问题：不同数据并行（DP）实例上的请求数量、长度不同，导致 core-attention 计算量（与 KVCache 占用量相关）、dispatch 发送量不同优化目标：各 GPU 的 KVCache 占用量尽量相同（core-attention 计算负载均衡）、请求数量尽量相同（dispatch 发送量负载均衡）3,Expert-Parallel Load Balancer核心问题：对于给定 MoE 模型，存在一些天然的高负载专家（expert），导致不同 GPU 的专家计算负载不均衡优化目标：每个 GPU 上的专家计算量均衡（即最小化所有 GPU 的 dispatch 接收量的最大值）线上系统的实际统计数据DeepSeek V3 和 R1 的所有服务均使用 H800 GPU，使用和训练一致的精度，即矩阵计算和 dispatch 传输采用和训练一致的 FP8 格式，core-attention 计算和 combine 传输采用和训练一致的 BF16，最大程度保证了服务效果。另外，由于白天的服务负荷高，晚上的服务负荷低，因此我们实现了一套机制，在白天负荷高的时候，用所有节点部署推理服务。晚上负荷低的时候，减少推理节点，以用来做研究和训练。在最近的 24 小时里（北京时间 2025/02/27 12:00 至 2025/02/28 12:00），DeepSeek V3 和 R1 推理服务占用节点总和，峰值占用为 278 个节点，平均占用 226.75 个节点（每个节点为 8 个 H800 GPU）。假定 GPU 租赁成本为 2 美金/小时，总成本为 $87,072/天。在 24 小时统计时段内，DeepSeek V3 和 R1：输入 token 总数为 608B，其中 342B tokens（56.3%）命中 KVCache 硬盘缓存。输出 token 总数为 168B。平均输出速率为 20~22 tps，平均每输出一个 token 的 KVCache 长度是 4989。平均每台 H800 的吞吐量为：对于 prefill 任务，输入吞吐约 73.7k tokens/s（含缓存命中）；对于 decode 任务，输出吞吐约 14.8k tokens/s。以上统计包括了网页、APP 和 API 的所有负载。如果所有 tokens 全部按照 DeepSeek R1 的定价[1]计算，理论上一天的总收入为 $562,027，成本利润率 545%。当然我们实际上没有这么多收入，因为 V3 的定价更低，同时收费服务只占了一部分，另外夜间还会有折扣。———————————————雷递由媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1987,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":425100129542384,"gmtCreate":1744793794480,"gmtModify":1744794267269,"author":{"id":"4198034348517502","authorId":"4198034348517502","name":"可乐按钮","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4198034348517502","authorIdStr":"4198034348517502"},"themes":[],"htmlText":"赤峰不行了[开心] ","listText":"赤峰不行了[开心] 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src=\"https://static.tigerbbs.com/9fcb20905a40387f894a7e6353ee900b\" title=\"\" tg-width=\"725\" tg-height=\"295\"/></p><p>大型科技股、大金融股(银行、保险、券商)、中字头股等权重集体下跌。其中，美团跌超8%，京东集团跌5.53%，小米集团、阿里巴巴跌超4%。</p><p>苹果中国一季度出货量同比下滑9%，苹果概念股跌幅明显，高伟电子跌近8%；汽车股、机器人概念股、家电股、海运股、濠赌股、体育用品股、燃气股齐跌。</p><p>另一方面，美扩大芯片管制国产替代或加快进程，半导体芯片股多数逆势上涨，龙头中芯国际盘中一度涨4%；黄金期货升破3300美元，黄金股尾盘涨幅扩大，招金矿业大涨超8%续刷历史新高。<strong>赤峰黄金暴涨21.17%，上市一个多月时间累计涨幅超127%</strong>；3月中国房地产市场延续止跌回稳态势，内房股午后拉升回暖。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77014561a4747193ead9c82f3ae22e83\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><h3 id=\"id_1131663532\">A股</h3><p>A股主要指数今日震荡走弱，但尾盘拉升沪指翻红。截至收盘，沪指涨0.26%报3276点，为连续第7个交易日上涨，深证成指跌0.85%，创业板指跌1.21%。全天成交1.09万亿元，较前一交易日缩量37亿元，全市场超4300股下跌。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/183d053832b0e3c0a496af1ac3888629\" title=\"\" tg-width=\"737\" 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class=\"title\">\n市场综述 | 港股回调，沪指顽强收涨，赤峰黄金上市一个月暴涨127%\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-04-16 16:27</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><h3 id=\"id_2602854138\">港股</h3><p>4月16日周三，港股三大指数大幅下跌，恒生科技指数一度大跌近5%，最终收跌3.72%，恒生指数、国企指数分别下跌1.91%及2.55%，恒指险守21000点关口止步6连涨行情。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fcb20905a40387f894a7e6353ee900b\" title=\"\" tg-width=\"725\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/f5ab690d715f9fbf66bead0e53a420ef\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>另一方面，发电机概念下挫，潍柴重机跌停；电源设备板块走低，科泰电源跌逾10%；可控核聚变板块震荡下行，合锻智能跌超8%；CRO、汽车一体化及盲盒经济等板块跌幅居前。</p><h3 id=\"id_2546175115\">美股</h3><p>美股三大指数期货在盘前时段涨跌不一。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b33b8ce79509dcb4ea646d4b3e3536e\" title=\"\" tg-width=\"739\" tg-height=\"237\"/></p><p>芯片股盘前全线下挫。截至发稿，英伟达跌5%，AMD跌超5%，博通、美光跌超3%，迈威尔科技跌2.78%。消息面上，美国商务部周二表示，已针对出口至中国的英伟达H20、AMD的MI308芯片及同等产品发布新的出口许可要求。英伟达周二早些时候表示，在美国政府限制其H20人工智能芯片对中国的出口后，该公司将承担55亿美元的费用。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/574a43964da99313c382eaefe85d9e4e\" title=\"\" tg-width=\"450\" tg-height=\"129\"/></p><p>黄金股盘前集体上涨。截至发稿，哈莫尼黄金、金田涨超7%，Anglogold涨超6%，金罗斯黄金、科尔黛伦矿业涨4%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1143796391","content_text":"港股4月16日周三，港股三大指数大幅下跌，恒生科技指数一度大跌近5%，最终收跌3.72%，恒生指数、国企指数分别下跌1.91%及2.55%，恒指险守21000点关口止步6连涨行情。大型科技股、大金融股(银行、保险、券商)、中字头股等权重集体下跌。其中，美团跌超8%，京东集团跌5.53%，小米集团、阿里巴巴跌超4%。苹果中国一季度出货量同比下滑9%，苹果概念股跌幅明显，高伟电子跌近8%；汽车股、机器人概念股、家电股、海运股、濠赌股、体育用品股、燃气股齐跌。另一方面，美扩大芯片管制国产替代或加快进程，半导体芯片股多数逆势上涨，龙头中芯国际盘中一度涨4%；黄金期货升破3300美元，黄金股尾盘涨幅扩大，招金矿业大涨超8%续刷历史新高。赤峰黄金暴涨21.17%，上市一个多月时间累计涨幅超127%；3月中国房地产市场延续止跌回稳态势，内房股午后拉升回暖。A股A股主要指数今日震荡走弱，但尾盘拉升沪指翻红。截至收盘，沪指涨0.26%报3276点，为连续第7个交易日上涨，深证成指跌0.85%，创业板指跌1.21%。全天成交1.09万亿元，较前一交易日缩量37亿元，全市场超4300股下跌。盘面上，黄金期货升破3300美元，贵金属、黄金概念走高，赤峰黄金涨超8%；旅游酒店板块走强，金陵饭店涨停；航运港口板块拉升，南京港、重庆港双双涨停；银行板块小幅走高，农业银行、建设银行等创新高；航空机场、乳业等板块涨幅居前。另一方面，发电机概念下挫，潍柴重机跌停；电源设备板块走低，科泰电源跌逾10%；可控核聚变板块震荡下行，合锻智能跌超8%；CRO、汽车一体化及盲盒经济等板块跌幅居前。美股美股三大指数期货在盘前时段涨跌不一。芯片股盘前全线下挫。截至发稿，英伟达跌5%，AMD跌超5%，博通、美光跌超3%，迈威尔科技跌2.78%。消息面上，美国商务部周二表示，已针对出口至中国的英伟达H20、AMD的MI308芯片及同等产品发布新的出口许可要求。英伟达周二早些时候表示，在美国政府限制其H20人工智能芯片对中国的出口后，该公司将承担55亿美元的费用。黄金股盘前集体上涨。截至发稿，哈莫尼黄金、金田涨超7%，Anglogold涨超6%，金罗斯黄金、科尔黛伦矿业涨4%。","news_type":1,"symbols_score_info":{"000001.SH":1.1,"06693":1.1,"HSI":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1042,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":410525287153936,"gmtCreate":1741235799094,"gmtModify":1741239486108,"author":{"id":"4198034348517502","authorId":"4198034348517502","name":"可乐按钮","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4198034348517502","authorIdStr":"4198034348517502"},"themes":[],"htmlText":"哪个人没有优缺点？","listText":"哪个人没有优缺点？","text":"哪个人没有优缺点？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/410525287153936","repostId":"1162490664","repostType":2,"repost":{"id":"1162490664","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1741234332,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1162490664?lang=&edition=full","pubTime":"2025-03-06 12:12","market":"us","language":"zh","title":"英伟达：光环褪色后的多重隐忧","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1162490664","media":"老虎资讯综合","summary":"目前英伟达面临着重大阻力，比如利润率不断收缩、盈利转化为现金流的情况不佳，已经生效的贸易政策可能针对英伟达产品实施出口限制。其公布的自由现金流为 155.19 亿美元，而预期为 191.49 亿美元，这一数据为洞察英伟达看似存在问题的财务状况提供了重要线索。按季度环比来看，英伟达营收增长了 42.49 亿美元，从 350.82 亿美元增至 393.31 亿美元。Blackwell芯片表现不佳英伟达最新的Blackwell系列芯片存在一些尚未得到充分讨论的严重潜在性能问题。","content":"<html><head></head><body><p>自生成式人工智能成为主流以来的近两年时间里， <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a> 一直是市场的宠儿，自 2022 年末触及低点以来，其股价飙升了超 1000% 。</p><p>但如今英伟达似乎正慢慢失宠。在其第四季度财报电话会议宣布业绩双超预期后的第二天，股价就下跌了近 7% 。</p><p>目前英伟达面临着重大阻力，比如利润率不断收缩、盈利转化为现金流的情况不佳，已经生效的贸易政策可能针对英伟达产品实施出口限制。此外，其最新一代产品的表现也令人失望。</p><h2 id=\"id_2802295746\" style=\"text-align: start;\">业绩与现金流的矛盾</h2><p>英伟达在2 月 26 日收盘后公布财报，Q4营收和每股收益均超出预期：营收为 393.3 亿美元，高于预期的 380.5 亿美元；每股收益为 0.89 美元，比预期的 0.84 美元高出约 5% 。</p><p>虽然双超预期无疑是利好消息，但其每股收益超出预期的幅度在减小。2023 年，英伟达的每股收益超出预期幅度一直保持在 18 - 20%，随后缩小到 2024 年 11 月的 8%，再到 2025 年 2 月的 5% 。</p><p>此外，业绩指引也是其财报公布后股价下跌的一部分原因：该公司营收仅比指引预期高出约 2%，但其对毛利率的指引，以及由此导致的营业利润率从近期高点收缩，很可能让人大失所望。</p><p>另一个令人担忧的问题是，公司Q4的自由现金流大幅低于预期。其公布的自由现金流为 155.19 亿美元，而预期为 191.49 亿美元，这一数据为洞察英伟达看似存在问题的财务状况提供了重要线索。</p><p>首先可以关注一下英伟达资产负债表资产端的应收账款项目。按季度环比来看，英伟达营收增长了 42.49 亿美元，从 350.82 亿美元增至 393.31 亿美元。然而，其应收账款从 176.93 亿美元增长至 230.65 亿美元，增长了 53.72 亿美元。</p><p>应收账款在百分比上增速超过营收本就不寻常，而应收账款的增长额高于营收增长额则更为罕见。同样不寻常的是，同期库存也有所增加。</p><p>通过共同比资产负债表审视该公司，应收账款占总资产的比例持续上升。如下图所示，应收账款占销售额的比例也在增长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/84c2ac50bdfd3a1e4dacd288312e01d8\" title=\"英伟达营收和应收账款\" tg-width=\"640\" tg-height=\"385\"/><span>英伟达营收和应收账款</span></p><p>如下所示，越来越多的营收增长是由信用销售（应收账款）推动的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/915b6daad991d2eb550c86692912f782\" title=\"英伟达营收和应收账款\" tg-width=\"640\" tg-height=\"84\"/><span>英伟达营收和应收账款</span></p><p>这意味着经营现金流利润率依然薄弱，公司赚取的收入并未如理想状态那样转化为现金流。此外，信用采购可能反映出买家对产品信心不足，或者卖家过度推销产品。</p><h2 id=\"id_910249970\" style=\"text-align: start;\">贸易政策：进出口均有限制？</h2><p>特朗普政府给英伟达带来了双重问题，所谓双重，指的是在国际贸易的进出口两端。</p><p>众所周知，特朗普自 3 月 4 日起对墨西哥实施 25% 的进口关税。这些举措可能会给英伟达带来负面影响。</p><p>英伟达的供应商富士康最近在墨西哥建立了全球最大的制造工厂，用于捆绑 / 组装英伟达 GB200 超级芯片（Blackwell芯片的一个组件），以提高其最新Blackwell芯片的产量。</p><p>媒体报道称，纬创集团运往美国的服务器有 70% 也来自墨西哥。目前尚不清楚英伟达运往美国的芯片中有多少来自纬创，但这将继续给英伟达在美国的客户带来挑战。</p><p>这一变化将使英伟达产品在美国客户，尤其是四家超大规模数据中心运营商（亚马逊、Meta、谷歌和微软）眼中变得更加昂贵，这种转变预计会对英伟达产品的需求产生不利影响，上述客户将不得不削减部分从英伟达的采购，否则他们可能会将几乎所有的经营现金流用于资本支出，此举可能会使他们失去投资者的青睐。</p><p>从DeepSeek 的公告，到阿里巴巴 Qwen 宣布其最新进展，同样引发了市场的担忧：对如果美国想在人工智能发展竞赛中挫败中国，在可预见的未来对英伟达实施出口限制。最近有消息称，新加坡有三名男子因涉嫌将受制裁的英伟达芯片从该国转移 / 出售到中国而被捕。</p><p>虽然中国可能会找到新的方法规避对英伟达的这些出口管制，但中国企业也很可能会开始开发自己的芯片，以减少对英伟达的依赖，应对出口管制。</p><p>毫无疑问，中国有能力以更低成本生产同类型商品，并为这些新制造的中国产品开拓出口市场。</p><h2 id=\"id_3468628569\" style=\"text-align: start;\">Blackwell芯片表现不佳</h2><p>英伟达最新的Blackwell系列芯片存在一些尚未得到充分讨论的严重潜在性能问题。首先，2024 年 10 月Blackwell人工智能芯片出现设计问题。当时黄仁勋表示这些问题已经解决，但目前仍然面临过热问题。</p><p>此外，其最新的 GPU，GeForce RTX 5090 和 GeForce RTX 5080 在计算基准测试中难以超越其前代产品 RTX 4090 和 RTX 4070 Ti。</p><p>出现这些问题的原因可能是英伟达在其Blackwell架构中放弃了对 32 位 OpenCL 和 CUDA 平台的支持，从而导致与现有基准测试工具和应用程序的兼容性问题。</p><p>基于旧 CUDA 基础设施构建的应用程序可能会出现显著的性能下降，因为计算任务会转回 CPU 处理，而无法利用 GPU 的并行架构。</p><p>这两个因素都对Blackwell芯片的需求构成巨大阻力，而且部分影响已经发生，英伟达的顶级客户，即超大规模数据中心运营商 ——Alphabet、亚马逊、Meta 和微软 —— 在 2024 年 12 月已经推迟 / 削减了订单。</p><p>预计这些问题在得到解决之前（其中一些问题可能难以克服），将继续损害对英伟达芯片的需求。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48073b1d9c28d0d01a09771c44fd189b\" title=\"\" tg-width=\"1544\" tg-height=\"958\"/></p><p>总体而言，英伟达当前估值已充分反映 AI 乐观预期（TTM PE 48x vs 半导体行业均值 22x），但财务质量恶化、贸易壁垒升级及产品竞争力下降等因素尚未被市场定价。这些因素叠加，使英伟达未来发展充满变数，其市场表现与应对举措值得关注。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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亿美元。</p><p>应收账款在百分比上增速超过营收本就不寻常，而应收账款的增长额高于营收增长额则更为罕见。同样不寻常的是，同期库存也有所增加。</p><p>通过共同比资产负债表审视该公司，应收账款占总资产的比例持续上升。如下图所示，应收账款占销售额的比例也在增长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/84c2ac50bdfd3a1e4dacd288312e01d8\" title=\"英伟达营收和应收账款\" tg-width=\"640\" tg-height=\"385\"/><span>英伟达营收和应收账款</span></p><p>如下所示，越来越多的营收增长是由信用销售（应收账款）推动的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/915b6daad991d2eb550c86692912f782\" title=\"英伟达营收和应收账款\" tg-width=\"640\" tg-height=\"84\"/><span>英伟达营收和应收账款</span></p><p>这意味着经营现金流利润率依然薄弱，公司赚取的收入并未如理想状态那样转化为现金流。此外，信用采购可能反映出买家对产品信心不足，或者卖家过度推销产品。</p><h2 id=\"id_910249970\" style=\"text-align: start;\">贸易政策：进出口均有限制？</h2><p>特朗普政府给英伟达带来了双重问题，所谓双重，指的是在国际贸易的进出口两端。</p><p>众所周知，特朗普自 3 月 4 日起对墨西哥实施 25% 的进口关税。这些举措可能会给英伟达带来负面影响。</p><p>英伟达的供应商富士康最近在墨西哥建立了全球最大的制造工厂，用于捆绑 / 组装英伟达 GB200 超级芯片（Blackwell芯片的一个组件），以提高其最新Blackwell芯片的产量。</p><p>媒体报道称，纬创集团运往美国的服务器有 70% 也来自墨西哥。目前尚不清楚英伟达运往美国的芯片中有多少来自纬创，但这将继续给英伟达在美国的客户带来挑战。</p><p>这一变化将使英伟达产品在美国客户，尤其是四家超大规模数据中心运营商（亚马逊、Meta、谷歌和微软）眼中变得更加昂贵，这种转变预计会对英伟达产品的需求产生不利影响，上述客户将不得不削减部分从英伟达的采购，否则他们可能会将几乎所有的经营现金流用于资本支出，此举可能会使他们失去投资者的青睐。</p><p>从DeepSeek 的公告，到阿里巴巴 Qwen 宣布其最新进展，同样引发了市场的担忧：对如果美国想在人工智能发展竞赛中挫败中国，在可预见的未来对英伟达实施出口限制。最近有消息称，新加坡有三名男子因涉嫌将受制裁的英伟达芯片从该国转移 / 出售到中国而被捕。</p><p>虽然中国可能会找到新的方法规避对英伟达的这些出口管制，但中国企业也很可能会开始开发自己的芯片，以减少对英伟达的依赖，应对出口管制。</p><p>毫无疑问，中国有能力以更低成本生产同类型商品，并为这些新制造的中国产品开拓出口市场。</p><h2 id=\"id_3468628569\" style=\"text-align: start;\">Blackwell芯片表现不佳</h2><p>英伟达最新的Blackwell系列芯片存在一些尚未得到充分讨论的严重潜在性能问题。首先，2024 年 10 月Blackwell人工智能芯片出现设计问题。当时黄仁勋表示这些问题已经解决，但目前仍然面临过热问题。</p><p>此外，其最新的 GPU，GeForce RTX 5090 和 GeForce RTX 5080 在计算基准测试中难以超越其前代产品 RTX 4090 和 RTX 4070 Ti。</p><p>出现这些问题的原因可能是英伟达在其Blackwell架构中放弃了对 32 位 OpenCL 和 CUDA 平台的支持，从而导致与现有基准测试工具和应用程序的兼容性问题。</p><p>基于旧 CUDA 基础设施构建的应用程序可能会出现显著的性能下降，因为计算任务会转回 CPU 处理，而无法利用 GPU 的并行架构。</p><p>这两个因素都对Blackwell芯片的需求构成巨大阻力，而且部分影响已经发生，英伟达的顶级客户，即超大规模数据中心运营商 ——Alphabet、亚马逊、Meta 和微软 —— 在 2024 年 12 月已经推迟 / 削减了订单。</p><p>预计这些问题在得到解决之前（其中一些问题可能难以克服），将继续损害对英伟达芯片的需求。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48073b1d9c28d0d01a09771c44fd189b\" title=\"\" tg-width=\"1544\" tg-height=\"958\"/></p><p>总体而言，英伟达当前估值已充分反映 AI 乐观预期（TTM PE 48x vs 半导体行业均值 22x），但财务质量恶化、贸易壁垒升级及产品竞争力下降等因素尚未被市场定价。这些因素叠加，使英伟达未来发展充满变数，其市场表现与应对举措值得关注。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3f1c866c487eb9e101f73a62d4495ce9","relate_stocks":{"NVDA":"英伟达"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1162490664","content_text":"自生成式人工智能成为主流以来的近两年时间里， 英伟达 一直是市场的宠儿，自 2022 年末触及低点以来，其股价飙升了超 1000% 。但如今英伟达似乎正慢慢失宠。在其第四季度财报电话会议宣布业绩双超预期后的第二天，股价就下跌了近 7% 。目前英伟达面临着重大阻力，比如利润率不断收缩、盈利转化为现金流的情况不佳，已经生效的贸易政策可能针对英伟达产品实施出口限制。此外，其最新一代产品的表现也令人失望。业绩与现金流的矛盾英伟达在2 月 26 日收盘后公布财报，Q4营收和每股收益均超出预期：营收为 393.3 亿美元，高于预期的 380.5 亿美元；每股收益为 0.89 美元，比预期的 0.84 美元高出约 5% 。虽然双超预期无疑是利好消息，但其每股收益超出预期的幅度在减小。2023 年，英伟达的每股收益超出预期幅度一直保持在 18 - 20%，随后缩小到 2024 年 11 月的 8%，再到 2025 年 2 月的 5% 。此外，业绩指引也是其财报公布后股价下跌的一部分原因：该公司营收仅比指引预期高出约 2%，但其对毛利率的指引，以及由此导致的营业利润率从近期高点收缩，很可能让人大失所望。另一个令人担忧的问题是，公司Q4的自由现金流大幅低于预期。其公布的自由现金流为 155.19 亿美元，而预期为 191.49 亿美元，这一数据为洞察英伟达看似存在问题的财务状况提供了重要线索。首先可以关注一下英伟达资产负债表资产端的应收账款项目。按季度环比来看，英伟达营收增长了 42.49 亿美元，从 350.82 亿美元增至 393.31 亿美元。然而，其应收账款从 176.93 亿美元增长至 230.65 亿美元，增长了 53.72 亿美元。应收账款在百分比上增速超过营收本就不寻常，而应收账款的增长额高于营收增长额则更为罕见。同样不寻常的是，同期库存也有所增加。通过共同比资产负债表审视该公司，应收账款占总资产的比例持续上升。如下图所示，应收账款占销售额的比例也在增长。英伟达营收和应收账款如下所示，越来越多的营收增长是由信用销售（应收账款）推动的。英伟达营收和应收账款这意味着经营现金流利润率依然薄弱，公司赚取的收入并未如理想状态那样转化为现金流。此外，信用采购可能反映出买家对产品信心不足，或者卖家过度推销产品。贸易政策：进出口均有限制？特朗普政府给英伟达带来了双重问题，所谓双重，指的是在国际贸易的进出口两端。众所周知，特朗普自 3 月 4 日起对墨西哥实施 25% 的进口关税。这些举措可能会给英伟达带来负面影响。英伟达的供应商富士康最近在墨西哥建立了全球最大的制造工厂，用于捆绑 / 组装英伟达 GB200 超级芯片（Blackwell芯片的一个组件），以提高其最新Blackwell芯片的产量。媒体报道称，纬创集团运往美国的服务器有 70% 也来自墨西哥。目前尚不清楚英伟达运往美国的芯片中有多少来自纬创，但这将继续给英伟达在美国的客户带来挑战。这一变化将使英伟达产品在美国客户，尤其是四家超大规模数据中心运营商（亚马逊、Meta、谷歌和微软）眼中变得更加昂贵，这种转变预计会对英伟达产品的需求产生不利影响，上述客户将不得不削减部分从英伟达的采购，否则他们可能会将几乎所有的经营现金流用于资本支出，此举可能会使他们失去投资者的青睐。从DeepSeek 的公告，到阿里巴巴 Qwen 宣布其最新进展，同样引发了市场的担忧：对如果美国想在人工智能发展竞赛中挫败中国，在可预见的未来对英伟达实施出口限制。最近有消息称，新加坡有三名男子因涉嫌将受制裁的英伟达芯片从该国转移 / 出售到中国而被捕。虽然中国可能会找到新的方法规避对英伟达的这些出口管制，但中国企业也很可能会开始开发自己的芯片，以减少对英伟达的依赖，应对出口管制。毫无疑问，中国有能力以更低成本生产同类型商品，并为这些新制造的中国产品开拓出口市场。Blackwell芯片表现不佳英伟达最新的Blackwell系列芯片存在一些尚未得到充分讨论的严重潜在性能问题。首先，2024 年 10 月Blackwell人工智能芯片出现设计问题。当时黄仁勋表示这些问题已经解决，但目前仍然面临过热问题。此外，其最新的 GPU，GeForce RTX 5090 和 GeForce RTX 5080 在计算基准测试中难以超越其前代产品 RTX 4090 和 RTX 4070 Ti。出现这些问题的原因可能是英伟达在其Blackwell架构中放弃了对 32 位 OpenCL 和 CUDA 平台的支持，从而导致与现有基准测试工具和应用程序的兼容性问题。基于旧 CUDA 基础设施构建的应用程序可能会出现显著的性能下降，因为计算任务会转回 CPU 处理，而无法利用 GPU 的并行架构。这两个因素都对Blackwell芯片的需求构成巨大阻力，而且部分影响已经发生，英伟达的顶级客户，即超大规模数据中心运营商 ——Alphabet、亚马逊、Meta 和微软 —— 在 2024 年 12 月已经推迟 / 削减了订单。预计这些问题在得到解决之前（其中一些问题可能难以克服），将继续损害对英伟达芯片的需求。总体而言，英伟达当前估值已充分反映 AI 乐观预期（TTM PE 48x vs 半导体行业均值 22x），但财务质量恶化、贸易壁垒升级及产品竞争力下降等因素尚未被市场定价。这些因素叠加，使英伟达未来发展充满变数，其市场表现与应对举措值得关注。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1110,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
