近日在世界人工智能大会上，联想和伊利达成全新合作，共同打造全球智链生态圈，在联想混合式AI技术赋能下，伊利主导构建了覆盖600多个算法模型的智能体系，从牧场管理到消费者服务，在全链条架构重塑上取得落地成效。双方在乳业产业链智能化重构方面实现了对员工、消费者以及供应链管理的三大突破。在AI快速发展的当下，作为投资者来讲有几点值得关注： 1.传统制造业的AI转型是必然趋势，联想与伊利的合作，为传统产业智能化转型提供了宝贵经验，同时也展现了中国制造业AI转型的独特路径，这种路径不仅解决了中国制造业的现实需求，更为全球制造业的AI转型提供了可资借鉴的经验，可以说最先拥抱AI的传统制造业将会率先受益。 2.AI正在重新定义商业逻辑，这次伊利与联想的创新实践证明，AI技术的价值不仅在于提升既有流程效率，更在于创造全新的价值创造模式，而在这种新模式的衍生下，也会产生更多的商业机会。 3.未来AI会赋能千行百业，掌握最前沿的AI技术就相当于掌握了“财富密码”，就以联想为例，目前联想已经与电信、伊利等各个行业龙头进行合作，凭借混合式AI战略正处在快速兑现期，同时聚焦于AI内嵌的智能终端、AI导向的基础设施和AI原生的方案服务的三大业务也具备长期成长的潜力。 $联想集团(00992)$

联想集团全球供应链实力再获认可，股价潜力可期。近日，全球供应链权威榜单Gartner Top 25公布了其2025年最新排名，中国仅有联想和京东2家企业上榜，其中，联想集团以卓越表现位居第八，较去年提升2位，不仅连续第四年进入前十，稳坐亚太供应链王者宝座，这次更是超越微软、沃尔玛等巨头。这一成绩不仅是对联想在全球供应链领域的卓越运营、前瞻性AI应用及坚实全球布局的肯定，更透露出其在复杂多变全球环境中的超凡韧性和创新实力。 自Gartner全球供应链25强榜单2004年开榜以来，联想集团已11次入榜，是上榜次数最多的中国企业。联想在全球供应链领域的领先地位，得益于其对人工智能等创新科技的深度融合与战略性投入。目前，联想已进入数智化转型2.0阶段，其“iChain联想供应链智能体”支持了联想集团业务的全球落地：每年，联想集团稳定生产600余种产品，向全球180多个市场交付超过1.5亿台智能终端设备。显然，通过AI技术的深度应用，联想不仅提升了供应链的规划准确性和可追溯性，实现了更高效、更具成本效益的运营，还显著缩短了订单到发货的时间，改善了客户体验。 更为值得一提的是，联想集团的全球布局为其供应链的韧性提供了坚实基础。其“中国+N”的战略布局，以及在全球11个市场设立的30多个制造基地，使联想能够快速响应不同市场需求，有效抵御区域性风险。这种全球资源整合能力，在当前地缘政治复杂、供应链扰动频繁的背景下，显得尤为珍贵。 $联想集团(00992)$

国际知名大行麦格理发布研报称，联想集团(00992)在第一财季的IDG和SSG实现了强劲的营业利润，超出预期表现。维持买入评级，目标价至 13.10 港元。 麦格理观点认为，第一财季业绩超出预期收入同比增长 22%，分别较麦格理预期和市场共识高出 6% 和 8%。 智能设备业务集团（IDG）：收入同比增长 18%，分别较麦格理预期市场共识高出 6%、6%。这一增长得益于主要地区PC市场份额的强劲提升以及ASP的上涨。智能手机收入同比实现两位数增长，其中日本和印度市场表现尤为强劲。营业利润率（OPM）环比回升 0.3 个百分点至 7.1%。预计受 Windows 11 系统升级红利的推动，本年度剩余时间里，个人电脑市场将实现中高个位数增长。 基础设施方案业务集团（ISG）：收入同比增长 36%，分别超出麦格理预期和市场共识5%、11%。这一增长得益于与云服务提供商（CSP）客户的持续合作、企业部门收入同比两位数增长以及人工智能服务器收入同比增长超一倍。 方案服务业务集团（SSG）：收入同比增长 20%，分别超出麦格理预期和市场共识9%、7%，OPM同比提升 1.2 个百分点。这得益于跨行业的重大客户签约，以及 “资本支出转运营支出” 模式的更高采用率。设备即服务和基础设施即服务分别实现了两位数和三位数增长。 因此，麦格理维持乐观态度，原因如下：1）PC更换周期和AI升级将推动产品组合改善；2）服务收入稳步增长（约 10%），有望带来高于平均水平的营业利润率（OPM）；3）服务器收入规模不断扩大，待产能提升后，基础设施方案业务集团（ISG）的营业利润率将回归正值。（基于先前对联想的研究）。基于此，上调了 2026 财年、2027 财年和 2028 财年的非香港财务报告准则净利润预期，分别上调 8%、12% 和 13%，这主要得益于智能设备业务集团（IDG）和基础设施方案业务集团

近日，西部证券发布研报称，AI 海外链与 AI 国内链的剪刀差仍在扩大。 回溯至 4 月初，受关税政策的直接冲击，全球科技股集体承压，股价跌入阶段性低点。然而，随着市场情绪的逐步回暖以及行业基本面的改善，海外市场 AI 算力及应用相关公司展现出强劲的反弹动能。从芯片到云服务提供商，再到各类垂直领域的 AI 应用企业，多数公司股价已回升至前期高点，其中英伟达、微软等行业领军者，其股价甚至持续突破历史新高。这也充分反映了海外资本市场对 AI 技术迭代推动产业变革的高度认可。而与之形成对比的是，聚焦国内市场的 AI 产业链相关标的，无论是基础层的算力芯片企业、中间层的算法服务提供商，还是应用层的各行业解决方案公司，均未出现类似海外市场的强劲反弹。由此，AI 海外链和国内链的公司股价出现分化，形成剪刀差。 西部证券认为，AI 国内链在资本市场的表现与 AI 产业的景气度出现了一定的背离。以 DeepSeek 为例，尽管R2 模型尚未发布，但 DeepSeek-R1 模型的更新版本（R1-0528 版）亦展现了更加强大的深度思考能力，其在数学、编程与通用逻辑等多个基准测评中表现优异，整体表现上已接近o3 与 Gemini-2.5-Pro 等其他国际顶尖模型，同时在复杂推理任务中的表现亦有显著提升。 字节旗下的豆包大模型，最新 1.6 版本支持深度思考、多模态理解、256k 长上下文、图形界面操作等能力，能够更好地支持复杂 Agent 的构建，同时在多模态领域发布了新版视频生成模型和语音播客模型。阿里系大模型亦展现出强劲的迭代节奏，发布了混合推理模型Qwen-3 模型，将快思考与慢思考集成于同一个模型中。这些更新迭代共同印证了国内 AI大模型在技术深耕与应用落地中持续精进的发展态势。截至 2025 年5 月底，日均 tokens 使用量超过 16.4 万亿，较去年 5 月首次发布时增长

$联想集团(00992)$申万宏源证券近日发布联想集团的研报，首次覆盖就给予了“买入”评级，并认为后续存在较大上涨空间，看多的主要理由可以总结为以下4点： 1、前瞻性的并购战略，成功让联想实现全球化：04年收购IBM的PC业务，拓展ThinkPad产品线，开启全球供应体系；14年再次收购IBM的x86服务器，进军数据中心市场，奠定云、AI基础；14年的大动作还有收购moto，重塑移动业务线，按出货量计算，moto已跃居去年全球第七大智能手机厂商。 2、联想实现多元化业务增长：‌联想目前已形成以PC为基础，手机/平板/服务器和数字化解决方案为增长的产品矩阵，成为全球第一大PC厂商、第四大服务器厂商。 3、韧性全球供应链构筑深广护城河：联想已经在全球建立起稳定的供应链布局、本地服务布局等，独创的“全球资源、本地交付”商业模式加深公司显性的竞争力，优势难以撼动。 4、联想混合式AI战略布局，享受数字化转型时代红利‌：在AI时代，联想正以AI为重要抓手，从硬件供应商向软件服务商转型。联想已形成以擎天3.0为核心的B端体系和以天禧AI为核心的C端体系，让软件生态+服务的差异化优势持续深化。随着AI应用逐步成熟，AI带来的溢价将重塑公司估值。 总之，申万宏源是通过回顾联想过去多次成功的并购策略，并从目前的多业务增长和供应链护城河的现状，以及未来混合式AI给联想带来的增长展望等多方面考量，才给出了“买入”评级，还是相当客观的。