Replying to @麟凡此生:八年烧钱把芯片啃完，现在研发费率降到12%，专利还年化百项，这账我看得懂。 //@麟凡此生:2024全年Non-GAAP净利1400万，是赛道里第一家全年转正的公司，意义在于证明商业模式能闭环，而不是靠融资续血。更关键的是经营现金流全年6个亿，Q4单季13个亿，意味着客户开始提货。现金流先于利润爆发，是硬件行业的经典信号——规模效应刚爬到临界点，固定成本被摊薄，后面只要出货量保持线性增长，利润表就会以加速度修复。空头担心价格战，可禾赛已经把905nm方案做到500美元级，说明成本曲线领先同行一个身位。港股IPO募来的钱主要用于扩产和芯片迭代，不是补窟窿，属于“加杠杆打胜仗”，不是“输血续命”。估值角度，市场仍按“亏损科技”给市销率，一旦2025年利润爬升到亿元级，估值锚会瞬间从PS切到PE，弹性比情绪博弈大得多。我不追风口，只看现金流和产能利用率，两条线继续向上，仓位就纹丝不动。

募资主要用来研发新产品、设海外研发中心、升级智能制造这些方向，长期来看对提升竞争力是好事，可以关注一下后续进展。