2026年7月24日,*ST康佳A一份公告引起高度关注,深康佳对子公司内部借款逾期且预计无法收回的本金合计达44.25亿元。同一年内,一场从公开举报到连环调查的廉政风暴也在同步上演,原董事局副主席周彬、原副总裁李宏韬、原助理总裁刘喜田等五名核心高管相继被查。 44亿坏账不是孤立事件,而是数年多元化激进扩张中,从财务造假嫌疑、治理失序到资金链断裂的集中清算。将近期多份核心文件,与高管被查线索置于同一时间轴审视,一条因果链条清晰浮现:跨界子公司从虚增业绩起步,拖累财报后被外部债权人逐一起诉,司法判决又锁死其还款能力,最终酿成44亿元大面积逾期。 一、财报复盘:主业疲软与资不抵债奠定长期亏损基本面 康佳困境并非一日之寒。拆解历年财报,衰退轨迹跃然纸上:营收萎缩、主业毛利无法覆盖费用、大额减值砸穿净资产、现金流持续失血。这些构成了司法纠纷与内部坏账的底层财务土壤。 2025年年报堪称康佳上市以来最惨烈的一页。全年营收98.35亿元,同比降11.51%,较2019年峰值551.19亿元缩水超80%。归母净亏损125.82亿元,同比扩大237.73%,主业造血功能出现巨大的问题。 亏损的结构性特征值得警惕。2025年计提减值76.97亿元,应收账款坏账准备、存货跌价准备及长期股权投资减值等。六项业务中五项收入下滑,彩电毛利率跌至-2.11%,每卖一台电视都在亏钱,仅PCB业务实现10.19%增长但5.29亿元体量远不足以拉动集团转身。 2026年一季度,康佳营收进一步收缩至19.32亿元,同比降24.08%,归母净利润亏损1.84亿元。半年预告预计归母亏损1.3至1.8亿元、扣非亏损1.6至2.2亿元,较去年同期的3.83亿元和10.28亿元大幅减亏。但消费电子成本上涨与半导体未盈利两大刚性亏损始终未变。 2025年末,康佳归母净资产骤降至-60.83亿元,资产负债率126.22%,正