今天我们拆一下博通最新一季的财报，重点关注：钱从哪来、增长靠谁、公司自己怎么给下一季定调。 财报的两条主线 第一条：AI相关收入继续加速，而且超预期。 公司披露Q1AI收入84亿美元，同比+106%，并预计Q2AI半导体收入107亿美元。 第二条：软件业务进入“稳态”，不再拖后腿。 Q1基础设施软件收入67.96亿美元，同比基本持平（+1%）。你可以把它理解成AI在前面猛冲，软件在后面托底。 这季到底赚得怎么样？ 博通FY2026Q1（截至2026/2/1）核心数据：营收193.11亿美元，同比+29%；Non-GAAPEPS2.05美元；调整后EBITDA131.28亿美元，EBITDAMargin约68%；经营现金流82.6亿美元；自由现金流80.1亿美元（约占营收41%） 我读到这组现金流数据时的第一反应是：这家公司财报的“硬度”很高——不只是利润表好看，现金也真流进来了。 增长的主力 财报把收入分两块：半导体业务和软件业务 半导体业务是增长发动机，半导体解决方案收入125.15亿美元，同比+52%。而这块里，管理层特别点名：增长主要来自定制AI加速器（custom AI accelerators）+AI网络（AI networking）带动。 这句话背后其实是在讲一个行业趋势：大客户在AI基建上，除了买通用GPU，也在更积极做自研/定制芯片+配套网络，博通正好卡在这个链条里。 软件业务一句话概括就是：稳，但不爆。基础设施软件67.96亿美元，同比+1%，这块不追求“爆炸增长”，更像是给公司提供稳定现金流和利润结构。 指引才是市场最在意的部分 博通给FY2026Q2的指引是：营收约220亿美元，同比+47%；调整后EBITDAMargin仍约68%；同时明确说：Q2AI半导体收入预计107亿美元 这三句话合在一起，其实传递一个信号：公司觉得AI的订单/交付节奏不是“短

昨晚不少人都在盯着小非农（ADP私营就业）的数据，我也刷了一眼。说实话，以前我其实不太看这些宏观数据，觉得离自己炒股挺远的。但这两年被市场教育过几次之后，慢慢发现一个问题：很多时候，市场涨跌未必是公司基本面突然变了，而是情绪被宏观数据带着走。所以现在我也会偶尔看看，不是为了预测市场，就是想大概理解一下大家在担心什么、又在期待什么。 这次2月的小非农数据出来之后，整体是6.3万人新增就业，明显高于市场预期的5万人。从表面看，这个数字其实谈不上特别强，但关键点在于“超过预期”。市场有时候就这样，绝对值没那么重要，预期差反而更重要。最近一段时间大家对经济的担心其实不少，所以这种略微好一点的数据，往往就容易让情绪稍微缓一口气。 不过我自己看这份数据的时候，最有意思的其实不是总就业人数，而是就业结构的变化。比如这次有一个挺意外的地方，就是建筑业。2月份建筑业新增了1.9万个就业岗位，在所有细分行业里面贡献排名第二。很多人平时看市场可能更关注科技、金融这些行业，但实际上，美国就业结构里，像建筑、制造这些偏商品端的行业波动反而挺明显的。这次建筑业突然多了这么多岗位，其实等于把商品端就业稍微拉了一把，也算是近期比较明显的一次反弹。 当然，如果从整体结构来看，服务业依然是就业市场最核心的支撑。2月份服务业合计贡献了4.7万个新增就业，基本占了绝大多数。这几年美国经济一直有个比较稳定的特点，就是商品端时好时坏，但服务业一直在慢慢补人，比如医疗、教育、餐饮、旅游这些行业。很多时候市场在讨论经济会不会明显降温，我自己也会看看就业结构，如果服务业就业还在持续增长，其实消费就很难一下子出现明显下滑。 但在这份数据里，还有一个地方让我多看了两眼，就是专业服务行业的就业情况。这个行业最近其实一直比较疲软，过去三个月平均每个月减少3.8万人，而2月份又减少了3万人。如果仔细想想，这个行业里面其实包含了很多典

大家好，昨晚的市场真的是波动挺大，各大资产类别的表现让人心情有点复杂。最近的市场状况真的是让人头大，特别是对于我们这些散户来说，感觉情绪跟股市波动一样，一会儿上，一会儿下。下面我给大家聊聊昨晚的大致情况和我自己的一些感悟。 黄金、白银跳水，流动性紧张情绪加剧 昨晚，黄金和白银的表现真的是让人看了有点不淡定。一开始它们大幅跳水，黄金一度跌破了5000美刀的心理关口，白银更是突然跳水，跌幅一度达到15个点！这种大幅波动，明显看得出市场的流动性有些紧张，大家都在担心会不会出现资金链断裂的情况。 这一波跳水，我自己也是有点被震到了。毕竟，像我这样的散户，看到这种大波动，总是会产生“是不是自己也跟着亏钱”的焦虑。特别是当看到这些波动的时候，不禁让我回忆起自己之前亏损过的那些日子，心态瞬间有点崩。 布油暴涨，能量焦灼 与此同时，布油的表现也挺疯狂的。布伦特原油的价格一度突破了85美刀，相比上周均价70美刀出头，最高涨幅竟然超过了20%。不得不说，这种大涨确实让很多投资者开始担心能源价格的持续波动会对全球经济产生连锁反应。能源价格的波动，尤其是原油，真的能影响到我们每个人的生活，从油价到各类商品价格的涨跌，都会感受到。 不过，像我们这些普通股民，倒不太容易去操作这些能源品种，更多还是看着这些波动“感叹”一番，自己把资金和仓位弄得妥妥的才是王道。 美股低开高走，市场情绪渐回稳 说到美股，昨晚虽然低开，但跟前一交易日一样，日内还是走高了。标普500一度低开低走，甚至一度跌了2.5%，但是最后还是爬了回来，最终只跌了不到1%。这种走势，看似跌幅不大，但对我们的散户来说，真的是在心理上折腾了好几回。低开的时候心里都想“完了”，结果稍微一回升，又有点松口气，虽然最终没大跌，但内心的波动还是挺强烈的。 而美股之所以能够反弹，其实也得感谢川宝的一个“安慰剂”。他说要为油轮保驾护航，稳定中东的能源运输。

 澜起科技（06809）公司刚刚公布了H股上市后的治理架构与利润分配政策，这对我们来说是重要的治理信号。在我看来，清晰的利润分配机制往往反映出管理层对股东回报的重视，也意味着公司未来盈利稳定性有望提升，值得持续跟踪其执行情况。 $澜起科技(06809)$  

$乐摩科技(02539)$ 这几天是怎么回事，求解答

$乐摩科技(02539)$ 波动不大，等指引

$苹果(AAPL)$  关于将部分芯片生产外包给英特尔的考虑，我认为这具有战略意义。这不仅能优化供应链地理分布，降低风险，若成真也将是对英特尔代工能力的强力背书。但如何平衡与台积电这一核心伙伴的关系，将考验其管理智慧。

$今海医疗科技(02225)$ 这股性比较妖，不适合重仓，但小玩玩可以

$阿里巴巴-W(09988)$  获批筹备购买NVIDIAH200芯片，这直接利好其云与AI业务布局。作为国内云服务龙头，高端芯片储备将增强其大模型训练与推理能力，中长期看有望在企业智能服务领域构建更强壁垒。我建议大家可关注其云业务毛利率是否随算力升级改善。

小米集团(01810.hk)近期公司连续回购，近三个月已回购33次，平均每次金额超2亿港元。这样看来，管理层真金白银投入，传递了对业务前景的信心，这倒是给大家增加了信心！ $小米集团-W(01810)$  $小米集团ADR(XIACY)$  

伯克希尔哈撒韦（BRK.A.US）：多元化投资集团，核心业务涵盖保险、能源、制造、零售等。保险业务提供稳定现金流，用于优质资产并购。重仓消费、金融及能源龙头企业，投资组合均衡且抗周期。管理层价值投资理念明确，业务布局聚焦长期回报，风险对冲能力优异。

2.微软（MSFT.US）：以 Windows 系统、Office 软件为基本盘，Azure 云服务与 Copilot AI 工具构成增长双引擎。AI 相关收入持续高增，生态付费转化能力强，企业级解决方案需求稳定。技术投入依赖自身盈利，现金流稳健，全栈 AI 布局覆盖从基础设施到应用层，抗风险能力突出。 3.

Microchip Technology（MCHP）微控制器与模拟芯片供应商，产品覆盖工业、汽车、消费电子领域，性价比高，客户群体广泛，业务稳健增长，抗周期能力强。