7月27日晚间，港股奢侈品黄金龙头老铺黄金（06181.HK）发布2026年上半年正面盈利预告。从账面数据来看，公司交出了一份大幅增长的成绩单，然而这份看似超预期的半年盈喜，并未获得二级市场认可，7月28日，老铺黄金股价单日暴跌23.76%，单日市值蒸发超166亿港元。八大投行也集体下调了老铺黄金目标价。 上半年营收、利润同比大涨，股价暴跌 具体来说，老铺黄金上半年含税销售收入约227亿-233.5亿元，同比增长60%-65%；营业收入198亿-204.5亿元，同比增幅60%-66%；经调整净利润43.1亿-43.6亿元，同比大涨83%-85%，利润增速显著跑赢收入增速，盈利能力进一步提升。公司将业绩增长归因于品牌壁垒强化、古法黄金产品迭代、高净值客群复购提升，同时管理层表态下半年业绩增长动能有望延续。 市场对这份靓丽的账面数据却并不买账。7月28日，老铺黄金股价单日暴跌23.76%，报302.2港元，单日市值蒸发超166亿港元，成交放量至22.24亿港元，抛压集中释放。截至7月29日港股收盘，报287.6港元，当日总市值509亿港元。仅仅一年前的2025年7月，老铺黄金股价曾突破1100港元，总市值超1800亿港元。一年过去，总市值蒸发1300多亿港元，缩水超70%。 究其根本，穿透总量高增的表象，市场看到老铺黄金季度业绩严重分化的隐忧：通过一季度公开数据倒推，公司二季度营业收入仅23亿-39.5亿元，净利润5.1亿-7.6亿元，环比一季度直接暴跌超80%，旺季透支效应、金价高位抢购热潮退潮带来的增长“硬刹车”，成为资金出逃的核心导火索。 八大投行发布研报，集体下调目标价 业绩预告落地后，高盛、花旗、麦格理、摩根士丹利、摩根大通、瑞银、中金公司、招商证券八大海内外投行火速发布研报，无一例外下调老铺黄金目标价，仅在最终评级、下调幅度与后市判断上出现分歧，多空博弈彻底摆上台面

7月28日，沐曦股份的股价定格在752.05元，单日暴跌9.41%。从7月13日盘中触及1033元的历史高点，到7月28日跌破760元关口，短短半个月，沐曦市值蒸发千亿。、 这条陡峭下坠的K线，像一把手术刀，精准剖开了国产GPU“市梦率”背后的真实肌理。波澜壮阔的资本过山车背后，沐曦正站在一个微妙的分岔路口，一边是营收翻倍、亏损收窄的向好势头，另一边是技术代差、竞争红海、资金饥渴的三重夹击。 半年兜兜转转，反复拉扯的不只是股价，也是市场对国产GPU估值逻辑的一次重新审视。 魔幻的“温差”：4000亿市值与16亿营收 7月9日，沐曦午盘大涨近20%，股价触及1008元的历史新高，总市值突破4000亿元。就在当天中午，公司紧急发布澄清公告，否认“订单排到明年”的市场传闻，并直言“公司目前尚未实现盈利”“市净率显著高于行业均值”，提醒投资者切勿盲目追高。 4000亿市值是什么概念？它虽然没够到中芯国际、寒武纪的万亿身位，但考虑到支撑这一市值的，是2025年仅16.44亿元的营收和7.89亿元的亏损，依然会让人感觉有些魔幻。即便沐曦今年一季度将亏损收窄到9884万元，营收同比增长75%，但一季度经营活动现金流为-5.50亿，2025全年为-12.6亿，公司仍在持续烧钱。 更值得关注的是股价的脆弱性。7月9日澄清公告发出后，股价随即从千元上方跳水；7月15日，单日暴跌11.37%，报收864.09元。短短一周内，市值蒸发数百亿。 市场情绪的过山车，暴露了高估值背后的敏感神经，投资者既相信“国产替代”的宏大叙事，又随时准备在风吹草动中撤离。 这种矛盾心理，在机构评级中同样体现得淋漓尽致。据同花顺iFinD近 6 个月汇总，8 家机构评级、目标均价 891.8 元（最高 898.6 / 最低 885

7月23日，东方甄选发布2026财年去年业绩盈利预告，预计2026财年总营收达56亿至58亿元，同比增长约27.3%至31.8%；净利润预计5.2亿至5.5亿元，较2025财年的600万元同比增长约85.7倍至90.7倍。 这一数据可谓光鲜夺目，本文将围绕东方甄选核心业务、人才现状、转型执行情况、机构态度四个维度，剖析这份财报背后的真实图景。 核心业务萎缩：GMV持续下滑的真相 2026财年上半年，东方甄选自营产品及直播电商业务总GMV为41亿元，较上年同期的48亿元同比下降14.6%。抖音平台已付订单总数从5010万单降至4210万单。更令人警惕的是下半财年趋势——高盛研报指出，东方甄选下半财年GMV同比大跌55%至39亿元。  新增付费会员仅1.18万人，不足去年同期10.45万人的12%，续费率低于50%。东方甄选将GMV下滑归因于“与辉同行”剥离出表，但剔除该影响后，可比口径GMV虽从36亿元增长至41亿元（+16.4%），增速仍远不及此前高速增长期。流量基本盘在收缩，新增用户获取能力在衰减，这是核心业务萎缩的本质。 人才持续流失：“去主播化”是一步险棋 2024年7月至2026年6月，东方甄选七名核心主播陆续离职。董宇辉2024年7月出走，东方甄选以7658万元转让其控股的“与辉同行”股权，并让渡1.29亿元未分配利润；2025年6月美妆主播顿顿离职；2026年4月25日，明明、天权、中灿、林林四人同日官宣离职；2026年6月10日，志胜发布告别视频确认离任。曾被粉丝合称的“F4”主播——董宇辉、顿顿、明明、天权——已全部离场，初代主播几近清零。 主播流失直接导致用户流失。董宇辉离职后不到两年，东方甄选抖音主账号粉丝量从2024年7月的2986万一路下滑至2831.4万，流失超过150万。 “去主播化”是正确策略吗？从商业逻辑看，过度依赖个人IP确实存在

7月15日，网信中国一则备案公告，让筹备一年半的国行Apple Intelligence终于扫清了合规障碍。紧随其后，阿里巴巴确认，千问将作为AI能力集成至Apple智能，覆盖中国区iOS、iPadOS、macOS和visionOS全系列设备。消息一出，阿里美股股价一度涨超7%。 据公开信息，国内存量iPhone超过2.2亿部，当千问成为操作系统背后的默认AI底座，阿里AI的这场隐形突围，也走到了最关键的考场。 另类破局：从“被看见”到“看不见”  在官宣与苹果合作之前，千问的日子并不轻松。 2025年底，千问独立App用户规模一度承压，月活仅数百万量级，与依托短视频流量、月活破亿的豆包存在明显差距；即便经过春节红包等大规模投放实现用户暴涨，在纯对话C端赛道，千问仍要直面流量内卷。 更棘手的是内部动荡。3月，千问技术负责人林俊旸、后训练负责人郁博文相继离职，核心矛盾直指组织架构调整带来的权责冲突。尽管阿里紧急回应称“开源战略不变、加大AI投入”，但外界对阿里AI战略摇摆的质疑从未停歇。 C端入口的焦虑，让千问不得不寻找新的战场。国内大模型C端竞争已趋白热化，豆包凭借抖音流量月活破1.7亿，依托12亿月活的微信Agent蓄势待发。这意味着，缺少社交场景的千问要在拥挤的应用商店里与对手贴身肉搏。 苹果的原生入口，恰恰提供了一个绕开拥挤赛道的机会。进入Apple Intelligence后，千问将成为操作系统背后的默认能力，用户不需要知道AI来自哪里，只需要知道手机能听懂需求、写好摘要、看懂图片。这种隐形的落地，让千问跳出了“用户主动选择”的红海，进入了“用户无感调用”的新维度。 值得注意的是，苹果的合作采用了精细的分工模式，千问承担大部分文本生成、摘要总结、图文理解、内容创作能力；而相机识别、地标搜索、图片处理、语音唤醒、Siri中文优化等场景则由百度负责。 对千问来

2026年2月25日，广州市高质量发展大会上，钛动科技创始人、CEO李述昊作为AI企业代表发言。两天后，这家总部位于广州天河的出海营销科技公司正式向港交所递表，中金公司与摩根大通联席保荐，剑指港股“Multi-Agent（多智能体）第一股”。 李述昊2025年10月在36氪专访中曾说，“我们公司账上现金，甚至超过很多上市公司。”截至2025年9月末，钛动科技手握4.41亿美元现金，毛利率常年稳定在82%以上——在普遍“高投入、低利润”的AI赛道里，这份成绩单确实扎眼。 招股书的另一面就没那么好看了：一张接近年收入四倍的应收账款表、三家媒体平台包揽九成营销成本的渠道结构，再加上早期股东接连清仓离场，这匹“AI黑马”的上市之路并不平坦。2026年7月10日，中国证监会对其境外上市备案下发专项反馈，一连三问，把它推到了合规终审的聚光灯下。 阿里系班底，与一份“太好看”的报表 钛动的故事，带着鲜明的互联网大厂“黄金一代”烙印。创始人李述昊是山东人，1989年出生，天津大学毕业后入职**，2012年成为UC浏览器海外版早期成员。2014年UC被阿里以约43.5亿美元收购后，他调任阿里移动事业群国际业务部，操盘出海业务。2016年离开阿里，在前领导俞永福建议下，他把创业方向锁定了ToB出海营销。2017年9月，钛动科技成立。 俞永福建议他将创业方向锁定ToB出海营销。俞永福不只给了方向——招股书显示，这位阿里合伙人、高德董事长通过全资控制的Redefine Capital HK持有钛动11.27%股份，是李述昊之外最重要的个人股东。核心团队也多是阿里系出身，AI技术副总裁陈德品是13年阿里老兵。 财务数据确实漂亮。公司自研的“钛极”多模态大模型，2026年1月在SuperCLUE广告营销专业大模型测评（SuperCLUE-Mkt）中拿了全球第一。营销多智能体Navos号称能把原本1到3

7月10日，长征十号乙完成首飞，一级火箭被海上平台网系成功捕获，中国可重复使用火箭向前迈出关键一步。三天后，民营火箭赛道传来另一个重磅消息，天兵科技新一轮大额融资即将落地，行业市场测算投后估值有望突破300亿元，投资方涵盖国家级基金、头部创投机构，目前已披露的包括横店资本、张家港新兴产业投资基金、江苏苏州高端装备产业专项母基金。 此时距离天龙三号遥一首飞失利，刚过去三个多月。2026年4月3日，这枚对标SpaceX猎鹰9号的民营液体火箭在点火升空后姿态失控，最终在空中解体。往前回溯，2024年6月，天龙三号一子级在河南巩义试车时脱离试车台，坠入深山。 不到两年两次重大事故，天兵科技却依然拿到了资本的真金白银——这300亿估值，究竟买的是什么？ 天龙二号首飞封神，天龙三号连续失利 天兵科技的故事，始于2019年康永来的创业。这位曾任中国运载火箭技术研究院总体研究室主任、主持过长征十一号和东风-17论证设计的航天老兵，带着体制内顶尖团队出走，让天兵科技从一开始就打上了高起点的标签。 2023年4月，天龙二号首飞成功，成为国内商业航天首款首飞即成功入轨的中型液体运载火箭。它打破了SpaceX猎鹰1号前三发全炸、蓝箭朱雀二号首飞失利的魔咒，验证了天兵团队的系统集成能力。 当时很多人并没注意到，天龙二号用的是航天科技六院的YF-102液氧煤油发动机。也就是说，天兵没有从零自研发动机，而是选择了“总体自己做、动力买成熟”的务实路线。 但天龙二号的成功，终究只是入门考。它的近地轨道运力只有2吨，撑不起中国低轨星座组网的需求。真正的挑战是天龙三号，它全长72米，起飞重量600吨，一级9台天火十二发动机并联，近地轨道运力17—22吨，设计目标是一箭36星，未来还要实现一级可回收复用20次以上。 从2吨到22吨，不是简单的推力叠加，而是系统复杂度的指数级跃升，包括九机并联的振动耦合、推力调节精

7月16日凌晨，月之暗面发布新一代开源大模型Kimi K3：2.8万亿参数、100万token上下文、登顶Frontend Code Arena代码榜首。 K3发布后，一位微博用户的吐槽获上百次互动——用Kimi生成280道口算题花了35元，“同样的价格某多多能买10本练习册”。这条吐槽未必典型，澎湃新闻实测给了更冷静的印证：K3的API输出价格涨至100元/百万token，较上一代旗舰K2.6的27元/百万token上涨超3.5倍。而月之暗面在K3公告中即承认：“Kimi K3的整体表现仍落后于最强的闭源模型Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol。” 图片 一边能力没追上、一边价格先追上——开发者直呼“看不懂”。 三天后，彭博社等援引知情人士称，月之暗面已向投资人发送上市议案，拟聘中金、高盛为联席保荐人，拆除红筹VIE架构，最快6个月内赴港IPO。彼时距杨植麟“短期不着急上市”的内部信，不过半年。 技术高光与资本闪电战 数据是最锋利的叙事。据界面新闻、财华社梳理，月之暗面2025年底投后仅43亿美元；2026年2月升至100亿美元，5月美团龙珠领投D轮后破200亿美元，6月底新一轮投前已达315亿美元，半年涨超7倍、累计融资超39亿美元。 同期ARR从3月1亿、5月2亿到6月中旬破3亿美元，三个月翻三倍；K3发布后付费需求爆发，API收入已占Kimi整体收入七成以上。 但数据藏着隐忧：ARR是“年化收入速度”，非经审计利润；315亿美元投前对应约100倍ARR，更像对“超级Agent”与C端入口的期权定价，而非当下财务回报。 据大模型测评平台Artificial Analysis数据，Kimi K3智能指数评分57分，高居全球第三，仅次于Claude Fable 5（60分）和GPT-5.6 Sol（59分）。换言之，K3综合能力全球排第三，API定价却已对

体检报告说"没事"，5个月后查出肾癌。 2025年1月，烟台的高先生花1088块，在美年大健康做了一次全身体检。报告上写着："未见明显异常"。 5个月后，他身体不舒服去医院，一查，肾癌。 美年方面提出赔付3000元和解，高先生并未接受，当地卫健委已介入协调处理。（该纠纷为公开报道的民事和解争议，不代表最终医疗责任司法认定。） 这并不是孤例。这家民营体检龙头，巅峰时期市值突破800亿元。截至2026年7月15日收盘市值仅179亿元，市值蒸发近八成。 7月14日晚，$美年健康(002044)$ 披露2026年上半年业绩预告，再度陷入亏损。作为民营体检龙头，公司一边靠AI转型故事稳定市场预期，一边难以摆脱主业亏损的困境。 比财报亏损更扎眼的是：一些人攥着美年"未见异常"的体检报告，短期内却查出重大疾病、接受临床治疗。 小红书、黑猫投诉等平台现多名用户投诉漏诊、误诊 2025年11月，山东烟台高先生的体检争议引发广泛舆论关注。 类似用户争议在各大平台持续存在。小红书多位用户爆料，多年连续在美年体检无异常，短期内于三甲医院查出肾脏肿瘤、甲状腺病变等问题；黑猫投诉平台上，针对美年健康及旗下子品牌的投诉集中在漏诊误诊争议、过度推销高价加项、体检服务体验差、个人健康信息泄露等问题。有用户反馈，体检结束后立刻接到精准保健品推销电话，隐私泄露问题备受诟病。 用户选择体检，核心诉求就是提前筛查风险、换取安心。当基础的筛查准确性、信息安全性无法保障，行业的信任根基自然松动。 AI收入涨56%，主业盈利仍未修复 本次2026年半年报预告，呈现出割裂的经营状态。 公司AI业务高速增长，上半年AI相关营收同比大增55.96%，账面亏损也实现小幅减亏，但核心主业并未回暖，营收持续下滑、扣非亏损依旧。 AI是美年健康近年对外