持有海力士和三星的股东们看过来，“2倍做多”杠杆ETF以后可能不再是固定2倍! $南方两倍做多三星电子(07747)$ $南方两倍做空三星电子(07347)$ $南方两倍做多海力士(07709)$ 从2026年8月3日起，南方东英旗下12只个股杠杆及反向产品将正式采用“灵活杠杆结构”。 这次调整最值得投资者关注的变化是：产品名称中的“2倍”或“-2倍”，将从固定目标变为最高上限。正常市场环境下，产品仍会尽量维持2倍做多或-2倍反向，但在流动性不足、对手方容量受限或交易成本上升等特殊情况下，实际目标杠杆可能被临时下调。 换句话说，以后看到“英伟达每日杠杆最多2倍”时，并不代表当天一定提供2倍杠杆，而是当天的杠杆倍数最高不超过2倍。 $南方两倍做多伯克希尔(07777)$ $南方两倍做多Coinbase(07711)$ $XI二南CO(07311)$ $南方两倍做多MSTR(07799)$ $南方两倍做空MSTR(07399)$ $南方两倍做多英伟达(07788

这两天，很多人看着盘面只有一个感觉：怎么又是特朗普。葡萄酒、香槟、格陵兰岛、关税威胁，再加上一句“100%会兑现”，现货黄金顺势一脚把4700美元/盎司踹开了门，创出历史新高。如果把这些新闻拆开看，很容易觉得是政治段子；但放在一起看，其实是同一个逻辑：全球秩序不确定，货币信用打折，黄金成了少数“没法被印出来的东西”。在我看来，现在的黄金，不是“跌多了反弹一下”，而是站在一个新的定价区间，黄金冲上4700，还没到终点一、从“香槟关税”到“格陵兰争端”：黄金的新风险溢价表面上，这轮金价暴涨的导火索，是特朗普对法国葡萄酒和香槟加征200%关税的威胁，以及围绕“加沙和平委员会”的外交撕扯。更深一层，是美国在同时点燃好几条引线。一条是对传统盟友的关税战。：为了推动并吞格陵兰的计划，特朗普不惜对反对的8个欧洲盟友施压：从2月1日起，对英国、法国、德国等国所有输美商品征收10%关税，6月再拉到25%。这种针对盟友的高关税，本质上是在传递一个信号——“规则可以随时改写”。当大家开始怀疑现有贸易秩序还能维持多久，黄金这种不依赖任何国家信用的资产，自然就会被抬到一个更高的估值水平。另一条，是对现有国际机构的“替代冲动”：特朗普想搞一个“和平委员会”，架在联合国之上，还要自己做首任主席，掌握成员资格生杀大权。马克龙拒绝加入，欧盟这边则亮出“反胁迫工具”，准备用限制美企进入单一市场来反制。简单说，就是原来那个“大家都勉强认同的秩序”，正在被撕扯出更多裂缝。裂缝越多，全球资产的“无风险锚”就越模糊，黄金这种“最后的共识”就越值钱。第三条，则是货币与央行独立性的阴云：这两年，市场已经习惯了特朗普政府对美联储的口诛笔伐，但现在连鲍威尔都遭遇刑事起诉，美联储独立性再次被摆上桌面。在高债务、高赤字的背景下，一旦市场开始怀疑“央行是不是还真能独立”，货币贬值交易就会自然升温：卖掉债券和货币，买进有限的实物资产

油价终于动了。布伦特、WTI一夜之间拉涨超5%，创下自夏季以来的最大单日涨幅。很多虎友在问：是不是该抄底了？要回答这个问题，我们得先搞清楚——油价为什么会跌，又为什么突然涨。油价为什么会跌?过去几个月，原油市场一直在被“过剩”情绪笼罩。布伦特和WTI期货都出现了“升水结构”（Contango）——也就是远期价格高于现货价。这意味着什么？意味着交易商宁可把油囤进库里，也不急着卖。国际能源署的报告说，未来两年供应可能大幅增加，再加上美国库存高企、炼厂检修、需求减弱，布伦特原油一度跌破61美元，WTI也回到了57美元出头的位置。市场几乎一致看空，甚至开始谈“原油熊市”。油价又为什么突然涨?但就在最悲观的时候，行情往往会悄悄转向。这次反弹的导火索，是美国宣布制裁俄罗斯两大石油公司-俄罗斯石油公司和卢克石油公司，几乎等于掐断了印度俄油的进口渠道。印度是世界第三大原油进口国，这一刀下去，全球原油流向势必重组。一边是俄油出不去，一边是印度要找新货。与此同时，美印贸易谈判传出进展，特朗普称“很快将达成公平协议”。市场立刻解读为：印度可能转向购买更多美油、中东油。在供应端被限制、需求端被提振的双重作用下，油价自然弹起来。与此同时，美国最新的库存数据显示，上周原油库存不增反降，需求并没有像市场担心的那样疲软。消息叠加情绪修复，油价自然拉了一根漂亮的阳线。从估值角度看油价如果从宏观角度看，油价或许已经“跌得不合理”。目前黄金/原油比（Gold/Oil Ratio）高达73倍——也就是说，一盎司黄金能买73桶油。这个比例在过去一个世纪只有两次出现：一次是1986年的油价崩盘，一次是2020年疫情原油暴跌到负值的时候。历史告诉我们，每当金油比飙升到极端水平，油价通常已经接近底部。1986年后油价4年翻了3倍，2020年后油价两年翻了12倍。现在油价在60美元附近徘徊，若不出现全球性衰退，这个价位已经

过去两年，很多人以为资源股的故事已经讲完了。锂泡沫破了，钴被边缘化，铜涨得磕磕绊绊，连黄金这么大的逻辑都得靠美联储降息来救场。但就在这片哀鸿遍野中，稀土却突然活了过来——美股稀土概念股集体暴涨，港股磁体龙头走出独立行情，市场开始重新审视这类“看起来冷门，实际上卡脖子”的小金属。稀土是一个既熟悉又陌生的品类。熟悉，是因为我们知道它在新能源、军工、风电、磁性材料等各类新兴产业中扮演着“不可替代”的角色。陌生，则是因为这个板块始终波动剧烈、政策牵动极大、商业化难度极高。直到最近，在特朗普再次挥舞关税大棒，并点名“稀土正在被中国拿来挟持全世界”之后，美国稀土板块突然迎来久违的狂欢。 $MP Materials Corp.(MP)$昨日飙涨超过20%， $American Resources Corporation(AREC)$、 $USA Rare Earth Inc.(USAR)$ 、 $United States Antimony Corp(UAMY)$ 等一批“美版稀土新贵”也迅速被市场挖掘出来，板块内部全面轮动，几乎构成了一场“小型锂矿牛市的复刻”。但这波行情，是一时情绪高潮，还是背后有更深刻的供需缺口、政策催化、技术兑现逻辑？我们一起来拆解。稀土为何再度走强稀土的本质，是一个供需极不平衡的市场。全球90%以上的稀土加工产能集中在亚洲，但下游消费却集中在欧美、日本等工业强国。AI、电动车、风电、工业自动化等行业的快速发展，使得稀土磁体的重要性持续上升，而供应链的稳

在周期股里，稀土往往是最容易被市场忽略的一类资产。一方面，它波动大、受政策影响重；另一方面，它的战略价值常被简单归类为资源品。但在2025年的今天，稀土早已不是传统意义上的“矿”，而是新能源、智能制造、先进装备等多个核心产业的关键原材料。尤其是钕铁硼（NdFeB）磁体，作为电动车驱动系统、风力发电、工业机器人和高端装备制造的核心组件，其重要性正不断提升。而在稀土全产业链中，有一家美国公司正在悄悄完成从资源型企业到全产业链闭环的跃迁，它就是 $MP Materials Corp.(MP)$ 。估计很多虎友都对他不是很熟悉，而真正让大家关注他，可能还得归咎于昨天的一则新闻。五角大楼砸钱入股 $MP Materials Corp.(MP)$ ，直接变成了“国家工程”。这家公司，从原来的周期矿股，开始带上了“国家队”的标签。更重要的是，它不是靠炒概念，它真的在把美国缺失几十年的稀土产业链，一环一环补回来。MP是干啥的？MP 的核心资产位于加州的 Mountain Pass，这是美国唯一仍在运作的稀土矿。其实，美国不是没稀土资源，问题是缺加工环节，但是自身并不具备提纯能力，只能出口矿产。自2017年接手重启后，MP 逐步实现了从矿山开采、分离提纯到下游磁体制造的一体化布局。MP 在 Mountain Pass 建了分离厂，能把稀土精矿提成氧化物，关键是钕和镨（NdPr），用来做磁体最核心的部分。此外MP在德州搞了一个叫 “Independence” 的新厂，预计今年下半年开始交付第一批美产磁体，客户是通用汽车。这是几十年来，美国第一次能从矿到磁体全流程本土化生产。这种纵向一体化模式，在全球稀土行业中并不多见。目前全球超过85%的稀土提

最近经常看到朋友问特斯拉是不是跌出了性价比？可以抄底了？今天就想跟大家一起捋一下特斯拉的基本面，欢迎朋友们提出你的观点，我们一起讨论一下。如果要用一句话概括 $特斯拉(TSLA)$ 的2025年，那就是：主业正在恶化，股价却依赖着未来故事强撑局面。先摆事实：第一季度，特斯拉的交付量、营收和毛利率全线下滑，净利润大幅下挫超过70%。进入第二季度，原本市场寄望Q1只是一次偶发的“滑铁卢”，但从目前可见的迹象来看，情况恐怕会更糟。Q1：全面退潮2025年第一季度，特斯拉生产了36.2万辆汽车，交付33.7万辆，同比下滑。收入报193亿美元，同比下降9.2%，主要受Model Y产线切换以及在各大市场激烈降价的冲击。第一季度毛利率只有16.3%，营业利润率2.1%，净利润也仅4亿美元出头，同比暴跌超过70%，这意味着特斯拉此前依赖的“高溢价+大规模”组合正在瓦解，Model 3/Y虽然依旧能卖，但价格战把利润榨干。值得注意的是，特斯拉的储能业务部署量虽然达到了10.4 GWh，看似很亮眼，但其规模在整个集团收入中仍然不到十分之一，对利润贡献极为有限。Q2：预期恐怕更糟市场一度预期Q2会比Q1好一些，但实际上希望恐怕会落空。Refinitiv共识预计，第二季度交付量大约41.5万辆，同比下降约10%，收入230亿美元，看似环比增长，但背后的价格战仍将继续侵蚀毛利，预计毛利率会再被压低150–200个基点，利润率依旧承压。从区域上看，欧洲市场情况更严峻，5月份注册量同比暴跌25%，短期很难看到恢复迹象；中国和亚太地区面临新一轮激烈竞争，出货压力只会更大；只有北美市场稍微稳定，但远远无法抵消全球其他区域的疲软表现。更悲观的Guggenheim预测，Q2的交付量可能只有36万辆，收入不到190亿美元，营业利润率

在美联储的拖延战术、黄金的高位盘整、以及美债利率的震荡之间，白银最近悄悄创下了12年来的新高。年内伦敦银涨幅已经超过25%，比黄金还猛，最近一个月涨了10%，直接创了12年来的新高。一盎司白银涨到了36美元， $白银主连 2507(SImain)$ 更是一度摸到37.41美元。如果你还以为它只是黄金的“小跟班”，可能真的要重新认识这个老朋友了。 今天这篇文章就跟大家聊聊白银，感兴趣的朋友别忘了转发点赞。白银上涨的逻辑白银不是金二代，而是新能源+制造业的底层资产很多人总是把白银当成黄金的小弟，但从基本面来看，白银早就进化为一种“科技金属”。目前白银工业需求占比接近60%，尤其在光伏、电动车、电子元件等方向中，用量逐年走高。根据世界白银协会的数据，2024年全球白银需求达到11.64亿盎司，其中工业需求高达6.81亿盎司，占比58.5%。尤其是光伏，白银是银浆里不可替代的导电材料。虽然单瓦银耗在下降，但新增装机还在持续走高，组件结构也更复杂，整体算下来光伏需求的韧性很强。而电动车，特别是混动+纯电车型对白银的单位用量比传统车分别高了21%和71%，这个拉动更是结构性。再看供给端：全球白银年供应增速长期为负。2024年，银矿供给增速预计也仅1.9%，总供应比需求还差了3600多吨。而且白银的伴生矿属性决定了它不像铜、锂这种能靠高价拉动供给增量。白银不是你涨一点我就多挖一点的“聪明矿”。库存呢？全球白银库存现在在伦敦LBMA和上海期交所都在历史低位，能调的货少了，价格弹性就变大了。金融属性：一场滞后的资金补涨游戏正在上演从金融角度看，白银的爆发有点像“晚来的惊喜”。2024年黄金先一步涨上去，成了避险资产的锚。白银虽然同属贵金属，但过去涨幅没跟上，金银比一度飙到100以上——长期均值在60左右，

2025年5月初，新台币兑美元汇率在短短数日内飙升10%，两天内分别暴涨3%与5%，犹如一列失控的"失速列车"，引发金融市场剧烈震荡。这场突如其来的汇率风暴，对中国台湾以出口为导向的经济体系造成严重冲击，尤其让依赖美元收入的企业陷入经营困境。这场汇率危机的根源可以追溯到2025年4月初，当时特朗普政府突然发动新一轮关税战，导致全球市场对美元资产信心动摇。随着资金从美元资产撤离，美元指数持续走弱，亚洲货币普遍面临被动升值压力。更令市场担忧的是，当时传出美国可能在贸易谈判中要求贸易对手国货币升值，这一消息进一步加剧了美元的抛售潮，最终引爆了新台币的"失速式"升值。这波被称为“失速列车”的汇率升值潮，对哪些企业会造成最直接的冲击？一、出口导向企业：订单赚更多，利润反而缩水中国台湾经济强烈依赖出口，出口额占GDP比重高达六成，尤其是以科技制造业为代表的企业链，美元收入是主要现金流。当台币大幅升值时，等于同样的美元换回来的新台币减少，毛利大幅压缩，企业“越卖越赔”。以 $台积电(TSM)$ 为例，这家全球晶圆代工龙头接单主要以美元计价，如果汇率从33:1快速升到30:1，仅汇差就可能让每季营收少掉数十亿元新台币，财报数据也因此受到明显影响。不仅台积电， $鸿海集团(HHPD.UK)$ 、联发科MediaTek）等科技制造业巨头也面临同样困境。尤其联发科以出口东南亚、新兴市场为主，客户付款周期长，一旦台币持续升值，等收到款项后已是汇损。此外，中小型出口厂商冲击更大。他们通常无力进行汇率避险操作，汇损无法通过转价或金融工具对冲。台币若在两天内急升超过5%，可能直接让一些中小厂出现账面亏损，甚至陷入营运危机。二、寿险公司：美债蒸