高盛最近发布报告，称2020年是美股SPAC(Special Purpose Acquisition Company) IPO大年。2020年至今，已有219家SPAC公司筹集了730亿美元资金，同比去年增加462%。且超越今年传统IPO筹集的670亿美元。今年夏季以来，SPAC热潮呈加速趋势，自7月起平均每天有超过1家SPAC完成合并上市。
高盛在报告中指出，“预计SPAC的高水平活动将持续到2021年，散户交易活动增加也提振了对SPAC早期目标的兴趣。当政策利率接近于零时，SPAC对投资者来说的机会成本较低。
不同于传统的IPO上市和借壳上市，SPAC是一种没有特定业务却拥有大量现金的空壳公司，其成立目的就是通过并购的方式,加快私人公司的上市流程。SPAC的上市主要有以下几个步骤：
1.创立SPAC公司
SPAC一般可以由私募基金、对冲基金、企业家或行业著名职业经理人发起。由于SPAC是一家“空壳公司”，所以它在前期对投资者的吸引力很大程度上取决于发起人团队。
2.SPAC公司完成IPO融资
与传统lPO一样，SPAC也需要向SEC递交上市相关的申请材料，并以投资单元（10美元）形式发行普通股与认股期权组合给市场投资者从而募集资金。一个投资单元通常包含1股普通股与1-2股认股期权。为保证投资人资金安全，所募集的资金将存放于托管账户并进行固定收益证券的投资，直到SPAC完成业务合并后才会释放。SPAC完成lPO的时间通常是在3个月。
3.找到公司完成并购，实现SPAC
通常，SPAC在IPO后的24个月内需要找到拟并购的公司，并且需要在公告拟收购标的之后的3个月内完成，实现由“壳”向真实运营实体的转变。SPAC通常将股权价值约为其自身规模3-5倍的公司作为标的，以将发起人的激励所引起的稀释作用降至最低。
若无法在规定时间内完成与目标企业的业务合并，它必须将信托账户中的所有资金返还给SPAC的公众股东。若有股东不满意合并的对象，可以在合并过程中的投票环节反对，则可以拿回自己的投资及利息。
4.公司更名敲钟：被并购公司成为上市公司。
在这些借助SPAC上市的公司中也不乏知名度较高的企业，比如开发太空旅游业务的Virgin Galactic Holdings（SPCE）、激光雷达初创企业Luminar(LAZR)、体育博彩平台DraftKings（DKNG）、电动卡车公司NIKOLA（NKLA），电动汽车技术提供商XL Fleet(XL.N)上市后都有非常不错的表现。
两个方向的投资机会：
Defiance Next Gen SPAC衍生ETF(SPAK)
2020年9月底追踪Indxx SPAC&NextGen IPO指数的SPAK首次亮相，管理5000万美元的资产。SPAC ETF自成立以来上涨了20%。
SPAK采取事件驱动型的投资策略，主要是围绕着SPAC壳公司即将完成并购这个事件进行套利。SPAK将80%仓位分配给从空白支票交易中诞生的公司，另外20%分配给SPAC本身。SPAK持有上文提到的DraftKings、Virgin Galactic和Velodyne Lidar。
SPAK运行的初衷是想让个人投资者进入市场享受SPAC上市的福利。毕竟个人投资者从大几百的SPAC挑选出最有潜力的还是颇费周折。
12月16日另一只针对SPAC的积极管理型SPAC ETF（SPCX）也上市了，管理规模1354万美元。由于成立较新，还没有更多的数据披露。
寻找有潜在收购标的SPAC
鉴于很多SPAC公布后都获得了巨大的涨幅，所以很多投资者也会花费不少精力直接去寻找有潜在收购标的的SPAC。后续SPAC的投资价值主要取决于收购标的资质和发展潜力。美股投研经过梳理，整理了以下几个值得关注的SPAC机会：
Bridgetown($Bridgetown Holdings Limited(BTWN)$): 12月15日，印尼电商巨头Tokopedia正在考虑通过BTWN上市，后者的估值可能在80亿至100亿美元之间。Tokopedia是印度尼西亚最大的电商，阿里巴巴投资了10亿美元。目前月活数9000万，汇集了600万卖家，是投资者比较看好的一家电商平台。
Colonnade Acquisition($Colonnade Acquisition Corp(CLA)$ )：12月13日，激光雷达初创企业Ouster宣布与Colonnade Acquisition达成协议，以约19亿美元的估值反向收购上市。这笔交易也是今年第五个宣布通过SPAC反向收购上市的激光雷达企业。受此消息影响，Colonnade Acquisition已涨超60%。
ThunderBridge Acquisition II($Thunder Bridge Acquisition II(THBR)$ )：12月19日，面向汽车行业的半导体和软件公司INDIE宣布通过THBR实现上市，这笔交易对该公司的估值约为10亿美元。INDIE已经与12家一级汽车供应商达成了协议，设备出货量已经超过1亿台。该公司正在增加每辆车的OEM渗透率和内容。INDIE公司表示，公司积压了超过20亿美元的订单，2020财年的收入预计为2300万美元。从2020年到2025年，Indie预计收入将以85%的复合年增长率增长。
Altimar Acquisition（ATAC）:12月23日，资产管理公司Owl Rock Capital Corp和Dyal Capital Partners同意合并协议，通过与Altimar Acquisition Corp实现上市，这笔交易的估值约为125亿美元。新公司将被命名为蓝猫头鹰Blue Owl（OWL）。
Experience Investment Corp (EXPC)：12月15日，直升机公司Blade宣布通过EXPC实现上市，交易估值为8.25亿美元。Blade希望借此创建唯一家上市的全球城市空中交通公司。Blade的四个主要业务是60到100英里的短途飞行，纽约机场之间的机场航班，在美国东北部运输人体器官和在关键的海外市场与当地合作伙伴建立的国际合资企业。该公司2019年营收为3300万美元，拥有10条定期航线。该公司预计2024年营收将达到4.02亿美元，预计有28条航线。2025年，该公司计划推出eVTOL电动垂直起降飞机。2025年的收入预计将达到6.01亿美元，并开始随着额外的飞行产品的增加而增长。
以色列的激光雷达巨头innoviz也发布消息将通过SPAC上市，但目前还不确定是通过哪个SPAC壳来实现上市。
需要特别提醒注意的是，SPAC通常在宣告收购目标后会有剧烈的涨幅，短期会有过热的现象。在合并上市更换代码后，也会面临着大幅回调的风险，最终的投资价值取决于公司本身的发展潜力。所以SPAC短期来看是消息驱动的投资，但长远是回归基本面的价值投资。
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