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@读财报话新股：京东Q1季报：短期数据亮眼，长期隐患仍在。

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style=\"text-align: justify;\">这波增长直接把整个电商业务的毛利率从去年同期的16.2%拉到了16.8%。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">更关键的是，电子产品的热销还带动了超市类商品的销量，这部分自营一般商品同比也涨了15%。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">不过这些亮眼数据背后有个重要推手，国家补贴政策。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>这里得重点说说政府补贴的影响。</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">最近国家给电子产品消费发了不少补贴，用户买手机、电脑这些产品能直接享受优惠。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">这些补贴是政府买单，京东自己不用承担成本。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">结果就是产品价格降了销量涨了，但京东的进货成本没增加，反而因为销量大涨赚到了更多利润。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>不过这种好事不可能一直持续，目前调研得知，通讯设备和智能硬件的市场需求开始降温了。</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">②除了核心的电商业务，其他板块表现就比较普通了。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">广告业务跟着电子产品热销涨了16%，算是吃了连带红利。物流板块稍微有点起色，京东物流加上达达快送整体收入增速13%，比上个季度快了点，但跟电商业务比起来还是差得远。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">特别是仓储物流费用这块，本来应该随着规模扩大越摊越薄，但这次财报里没看出明显的成本优势。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">③支出方面的情况，这次利润增长还有个重要原因就是营销费用控制住了。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">在电商平台疯狂烧钱抢市场的环境下，京东这个季度营销开支没像以前那样疯涨，这点确实不容易。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">不过反过来想，这也可能说明他们在用户增长方面遇到瓶颈，不敢再大手大脚花钱了。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">.......</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">说到京东未来前景，现在资本市场最担心的是补贴政策退坡后的表现。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">毕竟这波增长主要靠的是政府发钱刺激消费，不是京东自己真刀真枪打出来的竞争优势。就像现在天气热了大家开始减少电子产品消费，二季度的数据可能就没这么好看了。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">更麻烦的是，其他电商平台也在盯着这块肥肉，补贴政策一停，各家又要回到价格战的老路上。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>还有几个细节值得注意：</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">虽然电子产品卖得火，但京东的活跃用户数增长其实在放缓。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">这说明他们现在主要是在吃老客户的复购，新用户增长可能遇到了瓶颈。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">另外第三方商家业务（就是3P平台）虽然跟着沾光涨了点，但增速明显不如自营业务，看来平台对商家的吸引力还有待加强。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">现在投资者最纠结的是，等政府补贴这个\"外挂\"到期之后，京东还能不能保持这个增长势头。毕竟现在电商行业的竞争格局没啥本质变化，拼多多还在虎视眈眈，抖音快手这些新玩家也在不断蚕食市场。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>最后给个总结吧：短期数据亮眼，长期隐患仍在。</strong></p>\n<p><a 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style=\"text-align: justify;\"><strong>这里得重点说说政府补贴的影响。</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">最近国家给电子产品消费发了不少补贴，用户买手机、电脑这些产品能直接享受优惠。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">这些补贴是政府买单，京东自己不用承担成本。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">结果就是产品价格降了销量涨了，但京东的进货成本没增加，反而因为销量大涨赚到了更多利润。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>不过这种好事不可能一直持续，目前调研得知，通讯设备和智能硬件的市场需求开始降温了。</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">②除了核心的电商业务，其他板块表现就比较普通了。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">广告业务跟着电子产品热销涨了16%，算是吃了连带红利。物流板块稍微有点起色，京东物流加上达达快送整体收入增速13%，比上个季度快了点，但跟电商业务比起来还是差得远。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">特别是仓储物流费用这块，本来应该随着规模扩大越摊越薄，但这次财报里没看出明显的成本优势。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">③支出方面的情况，这次利润增长还有个重要原因就是营销费用控制住了。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">在电商平台疯狂烧钱抢市场的环境下，京东这个季度营销开支没像以前那样疯涨，这点确实不容易。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">不过反过来想，这也可能说明他们在用户增长方面遇到瓶颈，不敢再大手大脚花钱了。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">.......</p>\n<p style=\"text-align: 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这个季度京东整体经营利润冲到了105亿，比去年同期涨了将近40%。利润率从之前的3%出头提升到现在的3.5%，这个进步确实肉眼可见。 不过要搞清楚这些钱到底是怎么赚的，就得拆开来看各个业务板块的表现： ①重点是最核心的电商业务。 自营的电子产品（也就是他们说的\"通电产品\"）这回立了大功，销售额占了总收入的将近一半，增速冲到17%。 这波增长直接把整个电商业务的毛利率从去年同期的16.2%拉到了16.8%。 更关键的是，电子产品的热销还带动了超市类商品的销量，这部分自营一般商品同比也涨了15%。 不过这些亮眼数据背后有个重要推手，国家补贴政策。 这里得重点说说政府补贴的影响。 最近国家给电子产品消费发了不少补贴，用户买手机、电脑这些产品能直接享受优惠。 这些补贴是政府买单，京东自己不用承担成本。 结果就是产品价格降了销量涨了，但京东的进货成本没增加，反而因为销量大涨赚到了更多利润。 不过这种好事不可能一直持续，目前调研得知，通讯设备和智能硬件的市场需求开始降温了。 ②除了核心的电商业务，其他板块表现就比较普通了。 广告业务跟着电子产品热销涨了16%，算是吃了连带红利。物流板块稍微有点起色，京东物流加上达达快送整体收入增速13%，比上个季度快了点，但跟电商业务比起来还是差得远。 特别是仓储物流费用这块，本来应该随着规模扩大越摊越薄，但这次财报里没看出明显的成本优势。 ③支出方面的情况，这次利润增长还有个重要原因就是营销费用控制住了。 在电商平台疯狂烧钱抢市场的环境下，京东这个季度营销开支没像以前那样疯涨，这点确实不容易。 不过反过来想，这也可能说明他们在用户增长方面遇到瓶颈，不敢再大手大脚花钱了。 ....... 说到京东未来前景，现在资本市场最担心的是补贴政策退坡后的表现。 毕竟这波增长主要靠的是政府发钱刺激消费，不是京东自己真刀真枪打出来的竞争优势。就像现在天气热了大家开始减少电子产品消费，二季度的数据可能就没这么好看了。 更麻烦的是，其他电商平台也在盯着这块肥肉，补贴政策一停，各家又要回到价格战的老路上。 还有几个细节值得注意： 虽然电子产品卖得火，但京东的活跃用户数增长其实在放缓。 这说明他们现在主要是在吃老客户的复购，新用户增长可能遇到了瓶颈。 另外第三方商家业务（就是3P平台）虽然跟着沾光涨了点，但增速明显不如自营业务，看来平台对商家的吸引力还有待加强。 现在投资者最纠结的是，等政府补贴这个\"外挂\"到期之后，京东还能不能保持这个增长势头。毕竟现在电商行业的竞争格局没啥本质变化，拼多多还在虎视眈眈，抖音快手这些新玩家也在不断蚕食市场。 最后给个总结吧：短期数据亮眼，长期隐患仍在。 $阿里巴巴(BABA)$ 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