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昨天公号分享的海天味业 $海天味业(03288)$ 和三花智控 $三花智控(02050)$ 的分析比较文 尤其强调了三花智控要想提高确定性，必须在基石阵容、H股折价率、公配份额上要有好的表现 图片 今天三花智控也如期上来招股了，我们可以一窥见真容了 图片 1、基石阵容和份额： ​​三花智控的基石投资者总认购金额约5.62亿美元（约44.08亿港元）​​，按中位数21.87港元计算，将认购约2.02亿股，占全球发售股份的56%。 参与机构包括​​施罗德（Schroders）、新加坡政府投资公司（GIC）、景林资产、小米集团旗下Green Better​​等知名投资机构及产业资本，覆盖国际长线资金、中资理财和产业龙头 海天味业方面： 港股IPO基石投资者阵容强大，认购金额达46.675亿港元，占全球发售股份的49.74%（按中位数定价），成为2023年以来港股第三大基石认购规模的IPO。 基石投资者包括高瓴资本（3.5亿美元）、新加坡政府投资公司（GIC）、瑞银资管、红杉中国等8家顶级机构，覆盖主权基金、国际投行及产业资本 两家基石对比可看出，三花的基石知名度比海天要弱一丢丢的，虽然弱一丢丢，但依然是属于高确定型基石 虽然三花的基石份额比海天高了几个点，不过都是由于尾部的一些杂毛基石给搞起来 2、公配份额 物以稀为贵，公配份额越少，AH确定性越大 三花智控公配份额最高26.5%，海天公配份额最高21% 因此，这点上三花也不如海天！ 3、H股折价率（每天不同） 假设两家公司都是最高价定价 截至写文，三花智控H折价率为18.5% 海天味业H折价率为18.8% 两家公司都是旗鼓相当，其实海天之前折价率还要大些，是这两天A股

海天味业 $海天味业(03288)$ 来了 基本面就不用说了吧，调味品老大哥 可能有伙伴觉得A股海天已经跌了几年了，是不是基本面垃圾？ 其实并不是，老股民都清楚，当时A股属于核心产牛市，几乎所有白马都被炒得很高，尤其是海天的市梦率 所以这几年，不单止是海天，A股的所有白马都是跌了几年，这叫均值回归，并不是海天基本面有啥大问题 财哥想说的是，港股海天比A股海天要稀缺多了，就是外资最喜欢的稀缺性 还记得宁德吗，宁德就是由于外资最喜欢的稀缺性，所以宁德H股第一天上市，港股就比A股溢价了 海天味业也具备了这种稀缺性 港股调味品标的稀缺（如颐海国际侧重火锅底料），海天作为全球第五大调味品企业，将填补港股高端消费龙头空白，预计纳入 MSCI、富时罗素指数，吸引约 20 亿港元被动资金配置 那么稀缺性从本次招股中能体现出来吗？ 答案是：当然可以！ 一是基石阵容、而是公配份额（即散户份额） 基石方面： 海天味业基石投资者包括高瓴资本、新加坡政府投资公司（GIC）、瑞银资管、加拿大皇家银行等8家顶级机构，合计认购约1.31亿股（占发行总量的49.74%），金额达46.675亿港元。基石锁定期为6个月，彰显长期信心。 基石投资者高比例认购（近50%）大幅减少流通股供应，降低短期抛压。 参考宁德时代、恒瑞医药等案例，豪华基石阵容通常伴随首日股价上涨（宁德港股首日涨28.14%）。 公配份额： 此次散户能得到的最多份额才只有21%，散户份额跟当时的恒瑞医药接近，又是机构定价的新股，非常不错，确定性大大的有 综上，海天破发很难！ 乐观方面看，假设海天H股追平A股价格，则涨幅在大概在25% 中性角度来看，10%涨幅 悲观角度来看，这种情况就是A股海天连续大跌，那么海天H股估计大概5%左右 综上三大情绪面，海天预计5%-2

美股打新的伙伴，相信经常经常会遇到这种现象 首日开盘暴涨，但后面情绪回落，高开低走 这里高开低走，就提供了比较好的介入机会 比如当时的霸王茶姬 $霸王茶姬(CHA)$ ，首日最高涨接近50%，随后就开始低走 但霸王的基本面和估值双重因素，决定了霸王存在很多机会 聪明的投资者，已经在霸王上开始赚钱了 保险科技赛道近期迎来第二支中概股元保 $元保(YB)$ ，其在首日交易中复制了霸王式行情： 开盘暴涨93%，收盘涨幅缩窄至6.4%。此时核心矛盾浮出水面：短期波动能否作为判断公司长期价值的依据？ 这是家纯线上的互联网保险分销商，用AI卖保险做理赔，是近几年少见的潜力股，理由如下： 这个公司是AI赛道领袖，持续盈利（11季度了），现金流健康（快30亿现金储备），收入增长高（去年60%+，今年30%+），估值极低（4-5xP/E ），人效还很高 今天文章就来深度聊聊 本文旨在基于其公开财务数据（特别是2025年第一季度报告）和行业可比信息，分析其运营表现、技术投入、财务健康度以及当前市场估值情况。 一、财务表现：持续盈利与强劲增长 元保2025年第一季度的财务数据展现了显著的成长性和盈利能力： 收入高速增长： 总收入为9.7亿元人民币，同比增长43.8%。这一增速显著高于行业普遍认为表现良好的基准线（约20%）。 图片 盈利能力大幅提升： 净利润达2.95亿元人民币，同比增长122.1%。利润增速远超收入增速，表明其运营效率提升、规模效应显现或成本结构优化效果显著。 图片 盈利持续性验证：截至2025年3月31日，元保已连续11个季度实现盈利，证明了其商业模式的可持续性和穿越市场波动的能力。 人效提升显著： 利润的爆发式增

在财哥的打新体系中，在研读完招股书后，会根据胜率对新股进行分类 会把新股分为： ①确定性新股（胜率85%以上\破发率15%以下）：梭哈打 ②套利或情绪新股（胜率70%-80%\破发率20%-30%）：根据实时情况决定仓位打 ③有机可乘的赌票：（胜率65%以上\破发率35%以下）：轻仓打 ④纯赌票，跟去澳门没区别（胜率65%以下\破发率35%以上）：放弃申购 刚结束的派格医药生物和手回就是第④中纯赌票，胜率仅五五开，跟去澳门没区别，虽然两只新股的孖展异常火爆，但财哥是放弃申购的 图片 容大科技 $容大科技(09881)$ 这票属于上面哪类型呢？ 1、看了下容大科技的主营业务： 容大科技是中国领先的自动识别与数据采集（AIDC）设备供应商，主营四大产品线： 打印设备（POS/票据打印机，占营收69.5%）、衡器（智能电子秤，占15.2%）、POS终端机及PDA（占9.6%）、配件及耗材（占5.1%） 由此可见，容大的主营业务是POS和票据打印机 这行业，目前还属于成长行业来的 图片 行业未来几年的增速，会比前几年要加快 不过，正是因为行业特性不错，所以这行业吸引了很多热钱进来 确定性新股的特点是：行业增速不错+行业有进入壁垒，如果二选一，进入壁垒才是最重要的，因为壁垒可以阻止新的竞争对手加入，反正业内竞争激烈化 那么打印机有没有进入壁垒呢？ 稍微懂点的朋友都知道，打印机并没什么高技术，因此，不存在什么高的进入壁垒 没有进入壁垒的后果会如何呢？ 那就是行业内玩家很多，大家大打价格战，虽然行业整体是在增长的，但由于僧多粥少，行业内的玩家，是基本不赚钱的 比如在打印机行业，国内从业者都超2500家，这么拥挤的红海赛道，企业怎么赚钱？ 所以行业特征上，几乎已经把容大科技排除出确定性新股之列了 2、再看业绩

在财哥的打新体系中，在研读完招股书后，会根据胜率对新股进行分类会把新股分为：①确定性新股（胜率85%以上\破发率15%以下）：梭哈打②套利或情绪新股（胜率70%-80%\破发率20%-30%）：根据实时情况决定仓位打③有机可乘的赌票：（胜率65%以上\破发率35%以下）：轻仓打④纯赌票，跟去澳门没区别（胜率65%以下\破法率35%以上）：放弃申购刚结束的派格医药生物和手回 $手回集团(02621)$ 就是第④中纯赌票，胜率仅五五开，跟去澳门没区别，虽然两只新股的孖展异常火爆，但财哥是放弃申购的图片新琪安 $新琪安(02573)$ 这票属于上面哪类型呢？看了下新琪安的主营业务：公司主营食品级甘氨酸（宠物食品/调味品原料）及三氯蔗糖（人工甜味剂），2023年食品级甘氨酸全球销量市占率5.1%居首，三氯蔗糖市占率4.8%列全球第五食品级甘氨酸小龙头，三氯蔗糖小龙五，排名上挺牛的食品级甘氨酸是有进入壁垒的，不过这行业周期性太明显了，是周期行业其周期性在于：食品、饲料、医药等下游需求受宏观经济影响。经济上行期消费升级带动高端食品添加剂增长；下行期低价工业级产品替代倾向增强所以，行业上判断上，新琪安并不好！业绩上，由于行业周期性影响，新琪安业绩波动很大、图片如上图，一会增长不错，一会却腰斩但是，从2021年6.61亿，2024年到5.7亿，四年一个宏观小周期中，新琪安的年复合收入增速是负的这说明了公司竞争优势并不好，因此业绩上，新琪安又有劣势了！最后一点，估值上A股的化工龙头PE普遍在20-30倍港股的传统化工龙头PE在10倍以下但由于新琪安市食品级的，因此估值会比传统化工龙头要高不过，新琪安静态扣非PE32.8倍，比A股龙

1、手回集团 $手回集团(02621)$ 暗盘破发，今天首日破发加大，截至收盘大跌18.2%财哥在公号和私蜜圈里已经强调过好几次了手回的逻辑了：手回无论是招股前、或者暗盘、甚至是配售结果都跟派格是一个模版特别是手回集团暗盘暴力拉升后，不少人甚至一些博主都认为，手回集团首日要搞事情+可以套绿鞋但财哥昨晚看了手回的配售结果后，在私蜜圈说手回集团首日要拼手速出逃，不要幻想什么尾盘拉升要搞事情之类的派格生物医药-B $派格生物医药-B(02565)$ 也是一样，不少人认为派格这么火爆，暗盘也仅仅小跌3个点，首日应该会有希望拉红但财哥看到派格的配售结果出来后，第一时间就在私蜜圈分享：首日派格又要拼手速出逃了结果派格首日跌幅两位数，之后开启阴跌模式，今天派格还创下了10元新低记录手回集团跟派格财哥都没有申购，在财哥的赌票体系中，派格和手回都是五五分胜率，跟去澳门赌一把没有区别财哥近期申购的赌票，是新加坡字母股和博雷顿，只有这些赌票，才具备较高胜率,比如赌票财哥要求65%以上的胜率才会说去考虑申购之前在老号上写过一篇港股打新的赌票分析教程，号被和谐了，后面有空会把这篇重发目前市面上所有的赌票打新教程，都是用AI洗稿财哥的那篇的（奉劝一下，洗稿财哥文章的博主，之前已经曝光了两位，发现一位就曝光一位）总之就一句话：赌票不是看谁热门就去打，谁冷门就放弃的，而是要综合多方面的因素，再根据个人认知来判定赌票的胜是多少，胜率低于65%的一律放弃！今天又有 $新琪安(02573)$ 和容大科技招股，目测都是赌票2、打新财哥追求稳定获利，炒股也是一样4月初，川普

1、今天迎来了两大赌票的暗盘结果一个大涨一个破发吉宏股份 $吉宏股份(02603)$ 之所以是赌票，主要是赌管理层和保荐人对新股的定价如果下限定价有肉，如果上限定价则吃面结果吉宏股份算是老实人，接近下限定价，比A股便宜50%，赌民吃肉了另一个赌票就不那么友好了派格生物医药-B $派格生物医药-B(02565)$ 认购超级火爆，但公号之前文章分享过，其实这票就是赌套路回拨图片结果派格正常回拨，暗盘跌了图片这个暗盘跌幅不大不过，真正考验派格的不是暗盘，而是明天首日由于派格是没有绿鞋的，明天的抛压肯定会比今天大，这票的主动权在散户，而散户特征就是追涨杀跌，因此，明天就要看散户团不团结了大家都清楚财哥的风格，财哥属于稳健派，这两只赌票，都是要把你自己的命运交给管理层和保荐人（一个赌管理层下限定价、一个赌套路回拨），胜率只是五五开，跟去澳门没啥区别，因此两只赌票都没有申购财哥的赌票策略是，保证胜率在65%以上的赌票才去申购，比如新加坡字母股MIRXES-B和博雷顿这些高胜率赌票，财哥才会去申购2、手回集团 $手回集团(02621)$ 最终申购方案图片之前在公号分享过，手回集团跟派格生物医药-B太像了图片同样是基本面无法看、同样是中金保荐、同样是赌套路回拨、同样是流通盘挺小、同样是认购倍数几百倍因此，又回来到最底层的逻辑上了：你觉得手回集团会套路回拨的话，你就去申购如果你没把握手回集团会套路回拨，那就放弃因此，不管申购与否，都没有对错，看你个人的风格罢了财哥从2021年开始在网上写文，是某途社区年度新股分析优秀贡献者、某盛社区年度财报分析十大达

不是总说企业现金流是生命线吗？ 百度 $百度集团-SW(09888)$ 这季度自由现金流直接干到负89亿，这可是个挺吓人的数字。 您别光看财报里利润涨了48%，这钱压根儿不是正经赚来的：76亿净利润里有45亿是投资赚的外快，就像您突然中彩票不算正经收入一个道理。 说回老本行搜索业务吧。  百度现在整天吹月活用户7.24亿，这数据细琢磨就有意思了。 好比说您手机里装个APP，一个月点开一次也算活跃用户。要真看硬指标，得看人均每天用几次搜索，可他们压根不敢提这个。 现在大家都习惯在微信聊天里直接搜东西，刷短视频顺手查资料，谁还专门开百度？ 说到广告收入就更惨了。 在线营销收入160亿，比去年同期还少了6%。 知道这说明什么吗？商家都不愿意在百度投广告了！ 现在企业都跑小红书种草，在 $腾讯控股(00700)$ 朋友圈打广告，连医院广告现在都学会在抖音拍小短剧了。 百度那些医疗广告还在首页挂着，这吃相实在难看。 倒是智能云业务看着挺热闹，94亿收入涨了40%。 不过得看基数啊，去年这时候才60多亿呢。 再说这行业现在卷得要命，阿里云 $阿里巴巴-W(09988)$ 腾讯云都在打价格战。百度这季度中了19个项目总共才4.5亿，平均每个项目不到2400万，这体量够干啥的？ 要我说这就是赔本赚吆喝，利润率10%都不到，扣完税估计连研发费都填不上。 最逗的是他们解释云业务增长，说是因为人工智能训练需求大。 可看现在市面上谁家不用AI当卖点？阿里前两天刚发布通义大模型，腾讯混元大模型都迭代到4.0了。 百度拿个文心一言出来，现在连自家员工

1、如何量化港股打新的情绪？ 派格生物医药 $派格生物医药-B(02565)$ 就是一个完美的参考标准 图片 港股打新如果情绪上来的话，不看基本面，只要有一点可赌的地方，孖展就会大爆 派格生物医药B基本面是看不下去的 但人家有套路回拨预期和流通盘小两大可赌的特征在，所以在情绪的助推下，派格的孖展超了700倍 从下午派格的中签结果来看，第一个预期也是最重要的预期：套路回拨没有了 如果是之前那段时间，派格生物是要埋人的，基石50%和散户50%的股数，又是减肥药糖尿病的，跟当时九源一个样 不过现在这种行情，是跌是涨还真不好说了 昨天公号还特意分享了目前港股打新的喜和忧 图片 究竟港股打新能不能继续冲，还是如财哥担忧的一样，会开启埋人行情呢，派格将是一个转折点 虽然财哥没打派格，但希望派格能挺住，希望行情能持续下去 2、吉宏股份 $吉宏股份(02603)$ 吉宏股份原本是AH套利型新股，结果上下定价43%这么宽，活脱脱让它给玩成了赌票 这股就是赌公司能下限或者接近下限定价，说不定会有点肉 而吉宏股份算是老实人，虽然没有下限定价，但也跟下限差不多了 吉宏股份这样的定价，应该能吃肉！ 不过别高兴得太早 如果派格破发导致了情绪的反噬，吉宏就算接近下限定价，它的胜算也不是说稳稳当当的了 毕竟折价50%以上的AH股，目前市场上也有很多！ 3、手回集团 $手回集团(02621)$ 初步申购计划 这两天伙伴们都在催更手回集团 财哥就直接亮出观点：等派格生物暗盘后，再做决定 原因在于手回集团跟派格太多相似之处了： 一样基本面无法看、一样是中金保荐、一样是赌

今天两只新股涨幅都大超预期 图片 MIRXES-B $MIRXES-B(02629)$ 套路回拨了，本来30%回拨的，配售结果显示12.6% 两大暗盘双双大涨34%以上 图片 恒瑞医药 $恒瑞医药(01276)$ 两大暗盘也大涨33%，比当时宁王 $宁德时代(03750)$ 的暗盘猛太多了 图片 两只新股都属于黑马 MIRXES-B是这波新股中，认购热度最低的，甚至比吉宏股份还低，因此导致了中签率很高，很多伙伴打一手都中了 昨晚中签MIRXES-B的还在瑟瑟发抖，而今晚惊喜到发抖 财哥主要打的是MIRXES-B，打了500手，中了7手 一开始打MIRXES-B的时候，财哥不是冲着套路回拨去打的，之前在公号分享过MIRXES-B的打新逻辑 图片 MIRXES-B虽然是赌票，但值博率非常高，原因在于两大保荐人保持了连胜记录+医药带B股50倍以下近两年从未破发 因此昨晚公布中签率那么高的情况下，财哥并不慌的 而恒瑞医药超预期程度，也不比MIRXES-B低 恒瑞除了有点难中外，胜率很高 由于宁王大涨+医药股大涨，恒瑞起码保底会有几个点涨幅，而上限主要参考市场情绪+散户抛压大不大 不过，恒瑞直接能涨30%点，这是万万都想不到的，大家以为10个点的涨幅，就算很牛逼的了 说句实在话，混港股打新圈这么多年，很久没见过两只新股能同时超预期到30%以上涨幅这种地步 恍惚间，有种梦回2020年港股打新牛市的幻觉中 图片 有打新牛市爷青回的感觉，是好事，也是担忧 说是好事，是因为在情绪的助推下，很多一般的新股，也会有不错的涨幅 说是担忧，也是怕情绪来到阶段