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选择机制B的历屎超购王大行科工 $大行科工(02543)$ ，今天继续在跌，上市第二天差点就破发了 大行的拉垮表现后，现在市场上相对冷静很多了 这时候，大家才发觉到：原来机制B也不是那么稳，就算散户分得股数少，但只要国配不认可，随意砸盘也是无可奈何的事 截至写文，还在招股的两只机制B，目前认购遇冷，跟之前动辄几千倍盛况形成了鲜明的对比 图片 禾赛 $禾赛-W(02525)$ 的分析文参考公号昨天的文章，今天来分析下健康160 $健康160(02656)$ 一、公司是做什么的？ 图片 健康160国际有限公司（股票代码：02656.HK）成立于2005年，前身为深圳市宁远科技股份有限公司，是中国领先的数字医疗健康综合服务提供商。公司依托"健康160平台"为核心，提供在线挂号、医疗资讯、在线问诊、内容营销等全方位在线医疗健康服务。 截至2025年一季度，平台已链接超过4.46万家医疗机构、90.2万名医护人员，注册用户数超过5520万人，覆盖全国260多个城市，成为中国规模最大的数字医疗健康服务平台之一。公司业务主要分为两大板块：医药健康用品销售（批发与零售）和数字医疗健康解决方案（在线医疗服务平台） 看了招股书下来，给我的感觉就是一只质地很一般的公司选择机制B来投机，理由如下： ①业绩是真的不行啊 健康160的财务表现呈现收入增长乏力，亏损持续扩大的特点。 2022-2024年收入复合增长率仅约3.5%，增长几乎停滞。 图片 2024年收入甚至出现下滑（6.29亿元降至6.21亿元）。经调整净亏损方面，2022年亏损8305万元，202

1、禾赛 $禾赛-W(02525)$ 是目前唯一一只采取机制B的二婚股 图片 感觉无论是机制B也好机制A也罢，二婚股大概率都逃脱不了小涨小跌的宿命，极少数能跟和黄医药、宁德时代、恒瑞医药那样涨幅可观的 本次禾赛上限价为228元，折合29.3美刀 截至写文，美股禾赛28.5元，比23.9元低一丢丢 但最终，港股这边禾赛的定价，会比美股折让几个点，这点安全垫让利给打新的人 因此，虽然禾赛选择了机制B，但最终还是难逃小涨小跌的命运 除非在港股禾赛定价结束后到暗盘这段时间，美股禾赛在暴涨，港美两地价差在拉大，港股这边禾赛才有大涨的可能性！ 对于这种二婚股，象征性打打就好 2、美股新股GEMI $Gemini Space Station, Inc.(GEMI)$ 跟港股新股健康160 $健康160(02656)$ 的资金没有冲突 今天来聊聊加密货币第三股GEMI ①公司是做什么的？ Gemini（股票代码：GEMI）是由 Winklevoss 双胞胎兄弟 Tyler 和 Cameron 于 2014 年创立的美国合规加密货币交易所，总部位于纽约。 作为首批获得纽约州金融服务局（NYDFS）BitLicense 许可的平台，公司以 "安全、合规、创新" 为核心定位，业务涵盖加密货币现货交易、场外交易（OTC）、资产托管及稳定币发行等。 截至 2025 年 6 月，Gemini 已服务超过 52.3 万零售用户和 1 万家机构客户，平台托管资产规模达 180 亿美元，累计交易量突破 2850 亿美元。 其发行的稳定币 Gemini Dollar（G

博通 $博通(AVGO)$ 最新财报及业绩指引全面超出市场预期，叠加 OpenAI 大额订单落地的确认，不仅推动股价逆势上涨，更引发市场对全球 AI 芯片竞争格局的重新审视。 从核心数据到长期布局，公司正展现出类似 2023 年英伟达的爆发潜力，成为 AI 产业链中不可忽视的关键玩家。​ 一、利润表现：多项核心指标超预期​ 财报显示，博通当期营业收入达 159.52 亿美元，同比增长 22%，基本贴合市场 158 亿美元的预期； 净利润表现更为亮眼，录得 84.04 亿美元，同比增幅达 37.3%，显著跑赢营收增速。 盈利能力方面，EBITDA（息税折旧摊销前利润）为 107.02 亿美元，占营收比重 67%，同比增长 30%，略高于 105 亿美元的市场预期； 稀释后每股收益（EPS）1.69 美元，不仅高于 1.65 美元的预期值，同比增速也达到 36.3%，盈利质量与股东回报能力同步提升。​ 二、业务数据：AI 与半导体成增长双引擎​ 分业务板块看，博通核心业务呈现 “半导体领跑、AI 爆发、软件稳健” 的格局。 其中，包含 ASIC（专用集成电路）的半导体解决方案业务收入 91.66 亿美元，同比增长 26%，占总营收比重 57%，略超分析师 91 亿美元的预期，成为营收基石； AI 相关业务（含 XPU）表现最为突出，营收 52 亿美元，同比激增 63%，凸显 AI 算力需求对公司的强拉动作用； 基础设施软件业务（含 VMware）收入 67.86 亿美元，同比增长 17%，占总营收 43%，为业务提供稳定支撑。 现金流方面，自由现金流达 70 亿美元，占收入比重 45%，企业运营健康度与资金储备能力均处于高位。​ 三、业绩指引：高增长确定性与订单利好​ 未来增长预期进一步强化，博通对

近期，元保 $元保(YB)$ （YB.O）在发布2025年第二季度稳健业绩后，股价却出现了一定程度的回调。 这一现象引发市场广泛讨论，也让我开始重新审视这家以技术驱动见长的保险科技公司。 在仔细研读元保的半年报时，并结合个人对行业和公司基本面的理解后，我认为当前的股价回调更多是市场情绪和短期流动性因素所致，而非公司基本面的转向。相反，元保在中长期仍具备显著的成长潜力和估值修复空间。   一、股价回调：非基本面因素主导，市场情绪过度反应 从财报数据来看，元保在2025年第二季度表现可谓亮眼：总收入同比增长25.2%，净利润同比大幅增长55.6%，Non-GAAP净利润率更是突破30%。   经营性现金流充沛，现金及短期投资总额同比增长99%，达到34.2亿元。这些数据无一不显示出公司强大的盈利能力和健康的财务结构。   然而，股价却在业绩发布后出现回调，不过我认为：这可能与两类非基本面因素有关： 一是部分一级股东锁定期临近结束，存在减持压力，导致流通盘短期承压； 二是市场对其商业模式的理解仍存在偏差，尤其是将其与互联网小贷或传统保险公司的风险属性混淆。 在我个人看来，这类情绪性波动在成长股中并不罕见。尤其是像元保这样流通盘相对较小、外资参与度较高的中概股，更容易受到短期流动性问题的影响。 但如果我们跳出短期波动的噪音，回归业务本质，会发现其核心竞争优势并未削弱，技术驱动的运营效率、持续优化的产品结构、以及在中低线城市健康险市场的深度布局，都为其长期价值提供了坚实支撑。   二、未来增长潜力：技术与结构性机会并存 尽管短期股价承压，但我对元保未来的增长前景保持乐观。 主要基于以下几点判断： 1. 技术壁垒正在加深，AI从概念走向实战 元保不仅在财报中强调其AI技术

看完美团 $美团-W(03690)$ 2025 年中报，最直观的感受是 “冰火两重天”： 收入还在稳稳增长（二季度同比 + 11.7% 至 918 亿，上半年 + 14.7% 至 1784 亿），但利润直接 “腰斩再腰斩”：二季度经营溢利从去年的 113 亿跌到 2.26 亿，同比降 98%，经调整溢利净额更从 136 亿砍到 15 亿，跌幅 89%。 这种 “增收不增利” 的背后，是美团当下最核心的矛盾：基本盘受挤压，新业务还在烧钱，转型期的阵痛比想象中更剧烈。 1、先聊美团的 “压舱石”： 核心本地商业。 这部分是美团的命根子，上半年收入 1297 亿，占总营收 72.7%，但二季度经营溢利同比暴跌 75.6%，利润率从 25.1% 直接砸到 5.7%。 罪魁祸首很明确：外卖行业的 “非理性竞争”。 中报里提了 “配送服务收入中扣除的补贴大幅增加”，说白了就是为了抢用户、稳商家，美团又开始砸钱补贴了： 要么给用户发红包，要么给商家降佣金、补推广费，甚至给骑手加补贴。 我个人觉得，这次外卖竞争比 2021 年那次更 “伤”。 2021 年是政策驱动的佣金调整，这次是纯粹的市场内卷，对手是饿了么和京东，大家都在拼低价，用户是爽了，但平台利润被直接啃掉。 更关键的是，这种补贴的 “性价比” 在下降：中报说 “年度交易用户平均购买频次创历史新高”，但频次上去了，单均收入没跟上，反而因为补贴让每笔交易的利润变薄，属于 “赔本赚吆喝”。 不过核心本地商业里也有亮点，就是即时零售。 美团闪购二季度订单量、交易金额都在强增，闪电仓已经铺了 5 万家，618 还帮 100 万家线下商家服务了 1 亿消费者。 我一直觉得，即时零售是美团外卖的 “第二增长曲线”，比单纯做餐饮外卖有前途  餐饮外卖渗透

1、今天下午是佳鑫国际资源 $佳鑫国际资源(03858)$ 的暗盘 结果，两大暗盘系都双双翻倍，表现相当不错 图片 这次财哥在星球上给出佳鑫国际合理涨幅上限是100%，如果超过这个涨幅，就会在暗盘出完 财哥中了两手，最终也是103%涨幅左右出完，赚了差不多9千块，还算满意 这次佳鑫相对易中，毕竟这次超购倍数并不算特别高 主要的原因，猜测是人人喊牛市，因此本次很多打新资金都去炒股了 那问题来了，你能保证你炒股一买就涨吗，特别是港股大盘已经调整了几天的情况下，有没有另外一种较为普遍的可能：打新也不打了，拿去炒股，然后炒股被套？ 其实财哥想说的是，目前虽然港股打新的中签率的确低得发指，但一旦中签，涨幅会比旧规要大很多，这个抽奖的机会，不要轻易放弃，尤其是机制B的新股，一旦中签，就意味着捡钱！ 2、由于佳鑫暗盘表现不错，市场已经一扫双登股份不及预期的阴霾，打新情绪又起来了，导致了奥克斯电气 $奥克斯电气(02580)$ 孖展起来得也很快 截止写文，奥克斯公开已经220倍，实际接近300倍 图片 最终认购多少倍，有点难预测，毕竟奥克斯存在的分歧也比较大 稳妥起见，估计最终450倍，在正常分配下： 甲组：一手中签率30%左右，40手稳中一手，甲尾一手中签率0.06%，甲尾中签市值3.17万 乙头一手中签率0.84%，乙头中签市值5.9万 总的来看，由于孖展倍数起来了，因此奥克斯中签率适中，乙头中签市值不多也不少 不过呢，奥克斯并不是什么确定性新股，你要我拍胸膛说奥克斯一定会上涨吗，财哥是不敢跟大家做这个保证的 说到底，港股打新是个概率游戏，高概率咱就重仓满仓打，中等概率就稍微控制仓位打，低概率就放弃 而奥克斯，现在的概率是比

1 、财务表现总体评估 拼多多 $拼多多(PDD)$ 2025年第二季度财报呈现增长放缓但盈利超预期的复杂态势。 据财报显示，拼多多实现总收入1039.8亿元人民币（约143.5亿美元），同比增长7%，略微超出市场预估的1039.3亿元。 这是拼多多历史上第二次实现单季收入破千亿，但增速较往年明显放缓，创下五个季度以来的新低。 盈利能力方面，拼多多本季度表现出了显著的弹性。 Non-GAAP净利润达到327.1亿元，虽然同比下降5%，但大幅超过市场预估的223.9亿元，超出幅度高达46%。 按美国公认会计准则(GAAP)计算，归属于普通股股东的净利润为307.535亿元，较2024年同季的320.094亿元下降4%。 这一表现明显优于市场预期，反映出拼多多在成本控制方面取得了超预期效果。 从收入结构来看，在线营销服务收入达到557亿元，同比增长13%，表现相对强劲。而交易服务（佣金）收入为483亿元人民币，与去年同期基本持平，略不及市场预期。 这一差异反映出在竞争激烈的市场环境下，商家更愿意投入广告预算但平台GMV增长面临压力。 成本控制方面，拼多多表现出强大的运营纪律。 销售营销费用272.1亿元，同比增长仅4.5%，较一季度43%的增速大幅放缓。一般及行政费用甚至同比下降17%至15.3亿元，显示公司降本增效措施见效。 不过，研发费用同比增长23.5%至35.9亿元，表明公司仍在持续投资技术创新。 现金流方面，经营现金流为216.4亿元，较去年同期438亿元大幅下降51%。这主要由于净利润下降和营运资本变化所致。 尽管如此，拼多多现金储备依然充裕，现金及短期投资达到3871亿元，较年初增加了555亿元，为未来战略投资提供了充足弹药。 2 、战略转型与"千亿扶持"计划 拼多多本季度最引人注目的举

1、佳鑫国际资源 $佳鑫国际资源(03858)$ 中签分配出炉了： 图片 甲组全抽签，乙7稳中一手，顶头锤稳中三手 这个结果比财哥当时预测的好一丢丢：当时预测是顶头锤稳中2手 图片 这次可能超购没有预测的2500倍这么多，大概2000倍的样子吧，看来市场的打新资金，都去买正股去了，分流了部分打新资金 财哥这次不是零蛋，不过也好险，差点又全军覆没 今天双登股份 $双登股份(06960)$ 首日表现超级垮，连暗盘的一半表现都没有，收盘仅涨31.3% 图片 这票有太多带路党了，暗盘就开始收割了，尤其是某位经常带路的V，这波收割的比天岳还狠 因此，目前打新情绪已经冷了不少，不少散户看到双登这种表现后，已经有人喊出佳鑫要破发的观点了 财哥觉得破发倒不会，但财哥坚持不会做带路党，这是最基本的原则 佳鑫的暗盘策略，明天将会发布在打新星球上，会从估值+质地+情绪等等给出客观的预期！ 2、奥克斯电气 $奥克斯电气(02580)$ 申购分析 图片 公号昨天文章说过：奥克斯这次招股的业绩水分水分挺好，财哥需要仔细斟酌，今天来坑 图片 首先这行有三巨头，分别是格力、美的 $美的集团(00300)$ 和海尔 大伙都知道空调行业早早就已经步入了成熟期了，而且，奥克斯的招股书中，也明确提出全球家用空调的增速仅4%左右 图片 但是咱一看奥克斯的这几年业绩，那可不得了啊 图片  奥克斯近3年收入复合增速23.4%，远超美的(6%)、格力(2%)、海尔(8%)，也远超全球空调4

1、双登股份 $双登股份(06960)$ 今天暗盘，结果一路高开低走 两大暗盘几乎在最低价收盘 图片 双登股份本次有流量博主是带路党，公然喊话85元入通，机构会在85元大量接盘 昨天公号文章，财哥已经内涵了这位博主，但是很多伙伴还是受蒙蔽太多，都以为双登至少会300%以上暴涨呢，可见这位博主的影响力是真大 图片 这位大佬不是第一次带路了，而是连续好几次：天岳先进说暗盘涨30%、说椰子水首日涨幅大于暗盘、说满仓干李公子的富卫集团等等 标题永远是爆款，收割的永远是不明真相的群众 看来以后财哥也要学习起个爆款标题，该向高人学习学习 财哥看双登股份涨幅在100%-150%之间，开盘有几十秒在150%以上，信财哥的可以卖 如果手速不够快，双登股份涨幅100%-150%区间也停留了几分钟了，完全够时间了 当然，暗盘分析这么直接明了的，咱只发在打新星球上，仅服务于信财哥的伙伴，而公号上，只是简单“内涵”高预期的新股，最后表现往往不如预期 图片 要记住，免费的才是最贵的！ 2、今天上来了一只新股：奥克斯电气 $奥克斯电气(02580)$ ，就是卖空调的，跟格力、美的、海尔同行 图片 看了下业绩，非常牛，估值也偏低 但是奥克斯选择了机制A：即最大回拨35%，说明了公司底气不足 也正是这点上，财哥本次看得比较细，发现奥克斯业绩水分很大 因此，还需要继续研读，咱明天才能发奥克斯长文分析 3、今天大盘依然大涨，A股白酒今天集团暴走 财哥今天已经把白酒都清仓了，收获还可以，财哥一贯的风格就是不去赚最后一个铜板 港美方面，今天拼多多 $拼多多(PDD)$ 公布了Q

一、收入增速仅略超行业均值，增长动能存疑 2025 年上半年，IFBH $IFBH(06603)$ 实现收益 9450 万美元，同比增长 31.5%。 单从数字看，这样的增速似乎值得肯定，但结合行业背景来看却略显平淡。 根据此前行业数据，2025 年国内椰子水行业总增速预计在 30%-40% 之间，该公司 31.5% 的增速仅略高于行业下限，基本处于行业平均水平。 作为市场公认的椰子水品类领导者，这样的表现与其行业地位并不匹配。 从收入构成来看，中国内地市场贡献了 8751 万美元收入，占总营收的 92.6%，同比增长 29.8%。这一增速不仅低于公司整体收入增速，更远低于部分新兴品牌的扩张速度。 公司在财报中解释称，增长主要依赖椰子水销量增加及产品规格拓展，但数据显示，其核心产品椰子水收入增长 33.3%，仅比行业平均增速高出约 3 个百分点。 投资大师彼得・林奇曾说：“如果一家公司的增长速度跟不上行业增速，就意味着它正在失去市场份额。” IFBH 作为早期进入中国椰子水市场的企业，本应凭借先发优势获得超额增长，但实际表现却差强人意。 更值得注意的是，其第二品牌 Innococo 收入同比下降 17.6%，从 1259 万美元降至 1038 万美元，反映出公司在品牌矩阵建设上的乏力。 分区域看，除中国内地外，其他市场表现分化。 香港市场收入增长 60.1%，但基数仅为 399 万美元；澳洲市场增速达 215.3%，收入却仅 22.7 万美元。 这些小众市场的高增长难以支撑公司整体规模扩张，反而凸显出公司对单一市场的过度依赖。 当一个公司 90% 以上的收入来自单一市场时，任何区域性风险都可能对整体业绩造成重大冲击，这正是本杰明・格雷厄姆在《证券分析》中反复强调的 “分散风险原则” 所警示的问