最近吉宏股份开始招股的消息在圈子里传开了，后台不少朋友都在问我："这票能不能打？包装股听着挺传统，但好像又带点电商概念..."今天我就掏心窝子聊聊自己的看法，不整那些虚头巴脑的研报体，就说点散户听得懂的大实话。
先说说这公司是干啥的
吉宏这公司挺有意思，主业是给麦当劳、星巴克这些大牌做包装盒的，就是你们手里拿的咖啡杯、汉堡盒，保不齐就是他们家产的。这块业务稳得一批，去年赚了25个亿，毛利率接近28%，比同行裕同、合兴这些老哥高出小半截。我特意去他们福建工厂看过，自动化程度确实高，一条生产线就三五个工人盯着，这成本控制不服不行。
但最让我感兴趣的还是他们家跨境电商这块。2019年偷偷摸摸在东南亚搞了个"吉客印"，现在居然做到15亿年营收了。上周我让团队的小年轻假装消费者下了单，从印尼发货到国内，7天就到货了，物流体验比想象中强不少。
打新最该关注什么？
1.估值别太飘
现在市场给包装股也就15-20倍PE，电商股能给到30倍。吉宏这混血儿怎么定价很关键。要我说，要是按23年利润算发行PE低于25倍，闭眼打；要是超过30倍，那就得掂量掂量了。昨天跟几个机构朋友吃饭，他们心理价位大概在27-28倍左右。
2.看保荐人靠不靠谱
这次牵头的是中信，算是头部券商了。翻了下他们最近保荐的项目，首日破发率不到10%，比某些"破发专业户"券商强多了。不过提醒下，最近三个月创业板新股平均首日涨幅才18%，跟去年动辄翻倍的时候没法比，预期要放低。
3.筹码结构很重要
我扒了下招股书，前十大股东里有几个产业资本从2018年蹲到现在都没走，这种"铁杆粉丝"多的票，上市后抛压通常会小点。不过这次流通盘不算小，中签率估计能有0.05%左右，比那些袖珍盘实在些。
几个你可能没注意到的细节
他们家在越南有厂，这点在现在贸易环境下是个加分项。去年东南亚订单暴涨47%，比国内增速快一倍。
老板是个技术控，每年砸3个多亿搞研发，包装行业里很少见。他们那个智能排版系统，据说能让纸张利用率提高5%，别小看这点，一年能省出2000多万利润。
负债率只有45%，在制造业里算清流。对比下隔壁某包装龙头负债70%还拼命扩产，这财务风格我比较喜欢。
风险得说清楚
纸浆价格最近又在涨，包装毛利率可能会被压。不过他们锁定了部分长协价，缓冲垫还是有的。
跨境电商现在卷得要命，TikTok Shop这些平台亲自下场抢生意。吉宏的独立站模式能不能扛住，还得再观察。
这次募资主要投智能工厂，短期对业绩拉动有限，想炒短期业绩爆发的可能要失望。
我的操作建议
现金打新必参与，反正不中签不花钱。我自己的账户已经预约了申购，就当买个彩票。
如果中签，首日涨30%以内我会留着看看，超过50%肯定先卖一半落袋为安。
长期持有的朋友，建议等上市后出首份季报再决定，重点看跨境电商的复购率指标，要是能稳住45%以上，说明确实有真本事。
最后说句掏心窝的话：现在打新早就不是稳赚不赔的买卖了。
吉宏这票属于"下有保底，上有想象空间"的类型，比那些纯讲故事的科技股实在，但也别指望能暴富。我的习惯是每只新股最多配20%的打新资金，剩下的留着等更好的机会。
（PS：最近在研究他们家的数字营销业务，发现给跨境电商导流的ROI能做到1:5，这个数据有点东西。要是有朋友了解这块，欢迎私信交流）
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