标普已涨23%，大美丽法案能否助推美股？

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本期我们来探讨一个宏观主题：特朗普经济增长三部曲，特别是其中的“大美丽法案”正在影响市场，并可能成为今夏美股行情的核心驱动因素。

5月4日，美国财政部长贝森特在《华尔街日报》撰文，重申特朗普再次执政后将推行“经济增长三部曲”，即：

1️⃣ 关税（Tariffs）：重新平衡全球经济，重塑美国制造业；

2️⃣ 减税（Tax Cuts）：扩大2017年TCJA减税法案的影响，增加居民可支配收入；

3️⃣ 放松监管（Deregulation）：削减企业负担，鼓励创新和资本支出。

其中，“减税”成为当前市场焦点。众议院筹款委员会刚刚通过了一个被称作“大美丽法案”（The One Big, Beautiful Bill）的提案，意图在7月4日美国独立日前正式立法。该法案旨在：

1️⃣永久化2017年特朗普减税政策；

2️⃣增加额外减税条款（包括竞选期间承诺内容）；

3️⃣上调债务上限4万亿美元，进一步释放财政空间。

📌该法案能否通过

共和党议员致力于推动“大美丽法案”在美国7月4日独立日之前生效，目前面临的一个主要问题是一些高税州的议员认为法案草案中的州和地方税收抵扣（SALT）太低，预计经过协商后可以获得解决。

🧠 市场影响分析

直观来看，这项法案有望提升美股市场情绪，增加美国人民可支配收入，促进美国经济增长，同时增加美债供应。

不过从当前数据看，标普500指数自4月低点反弹超过23%，如果股市因减税预期进一步上涨，而债市因债务上限上调与经济预期升温而承压，那么股市收益率可能进一步下行，同时中长端美债收益率或被推高，导致风险溢价有可能落入负值区域。

一旦这一情形出现，估值调整压力将逐步累积，要当心重演2-4月期间的剧烈波动。

🔍 投资者需要重点关注四个信号：

1.“大美丽法案”能否在7月4日前顺利通过立法程序；

2.中期美债拍卖情况与收益率曲线变化，判断债务压力传导节奏；

3.标普500盈利预期走势与估值弹性空间；

4.市场风险偏好是否维持高位，以及美联储是否配合政策预期调整立场。

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