一、创新药之前到底经历了啥？
创新药在2018年~2021年曾是港股最风光的板块，国家放开注册制、允许未盈利公司上市（俗称18A），一时间大量Biotech公司登陆港交所，融资、估值、热度都爆棚。
但从2021年起，板块突然急转直下，主要有三点原因：
估值太贵、盈利太差
讲故事的多，真赚钱的少
国际资本撤退，流动性枯竭
一批投资人亏得很惨，直接对“Biotech”三个字产生了心理阴影。
二、现在的创新药板块，发生了哪些变化？
政策仍然力挺：审批更快，鼓励“出海”，鼓励国产替代进口药。
国际市场开始认可：越来越多的中国药企把产品卖到欧美，还签下了大额的授权协议。
估值跌到底了：很多创新药公司估值已经回到了2018年以前，甚至比现金还便宜。
有些公司真开始赚钱了：比如信达生物、百济神州，管线产品商业化稳步推进。
所以说，现在的创新药，不是之前那个只讲故事、不看业绩的泡沫板块了，而是逐步走向成熟的“新一代成长股”。
三、那现在能不能投资港股创新药？
答案是：可以，但要挑对公司！
我们总结出三个方向，比较值得关注：
① 有收入、有利润的龙头公司
比如 $信达生物(01801)$、 $百济神州(06160)$
→ 管线成熟，开始赚钱，海外也在扩张，市场认可度高。
② 跟国外公司签了大单的公司
比如$复宏汉霖(02696)$
→ 有能力把中国的药品卖到欧美，说明技术是靠谱的。
③ 有平台型能力的“大而强”公司
比如 $君实生物(688180)$
→ 不靠单个爆款，而是有多条研发管线，有持续增长能力。
四、但也别太乐观：不是所有创新药股都值得投
如果你看到某家公司有这些特征，要小心：
❌ 连续好多年都亏损
❌ 主打产品就是PD-1/ADC，竞争激烈、同质化严重
❌ 公司老是讲“未来有希望”，但没有真实订单和商业化
❌ 管理层经常变动、研发投入反而在减少
这些公司即便股价再低，可能也只是“便宜的陷阱”。
五、最后总结一句话：
港股创新药确实迎来了结构性的机会，有点像“穿越寒冬、迎来破晓”的阶段。
但黄金时代只属于那些能把技术变成收入、能出海、能赚钱的公司，而不是每一个都能起飞。
如果你是保守型投资者，可以重点看这类龙头；
如果你愿意搏弹性，可以少量配置一些有出海订单的中型公司。
切记：别重仓那些“只讲故事”的创新药股。
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