近期，中东地区的地缘政治形势急剧升级，以色列与伊朗之间的冲突再度爆发，引发市场对于中东原油供应可能中断的担忧。受此影响，国际油价出现了大幅震荡上涨的走势。以纽约商业交易所（NYMEX）为例，WTI原油8月合约价格一度冲高至每桶75.5美元，当前则徘徊在73美元上下。原本处于供应过剩的原油市场，因担心供应受阻而短期迎来利好。
但原油市场能否维持反弹，反弹能持续到何种高度，核心还是取决于以色列与伊朗之间的局势发展。如果冲突升级、范围扩大，甚至演变为持久战，原油供应中断的风险显著上升，全球库存消耗速度加快，油价有望冲击更高点位。然而，在基准假设下，事态可能不会持续扩大的时间太长，最终很可能以一方的谈判和妥协结束。考虑到2025年全球经济增速放缓，叠加原油需求的疲软，原油价格的反弹高度将可能受到一定限制。
地缘政治危机引发原油供给担忧
自6月13日以来，以色列和伊朗的军事冲突已持续四天，并点燃了市场对于中东原油供给前景的担忧。本轮冲突与2024年4月和10月的短暂摩擦不同，烈度明显升级，双方已开始直接攻击对方的石油设施。以色列方面袭击了伊朗南帕尔斯天然气田，而伊朗则用导弹打击了以色列位于海法湾的炼油厂，目前该炼油厂已被迫全面停产。
若冲突持续时间过长，将对中东地区油气设施造成实质性破坏，从而对石油供应产生巨大影响。此外，伊朗曾放出威胁，如果美国介入，将封锁霍尔木兹海峡，这一全球最重要的原油运输咽喉要道。若霍尔木兹海峡被封锁或运输受阻，运输成本势必提升。
不过，伊朗完全封锁霍尔木兹海峡可能性极低，背后有多个原因。
第一，霍尔木兹海峡宽度达35至60英里，其中大部分水域属于阿曼而不在伊朗掌控范围，船只可通过阿曼和阿联酋水域绕行，无法完全由伊朗所控。历史上伊朗曾于2011年、2012年、2018年多次威胁关闭该海峡，但从未真正实施，现实制约因素明显。第二，伊朗本国大量民生物资也依赖该航道进口，若关闭，受损最重的反而是伊朗自身。第三，封锁霍尔木兹海峡无助于其地缘诉求，反而恶化国际关系，激发周边乃至全球的不满。在以色列袭击下，伊朗无意惹众怒、激化冲突。
低油价影响原油增产
自2022年以来，OPEC+为稳定国际市场，多次采取减产措施，先后有每日200万桶的正式减产、每日166万桶的自愿减产、每日220万桶的额外自愿减产计划。2024年12月，OPEC+同意从2025年4月起按月递减减产量，每月减少13.8万桶。照计划，每月仅增产13.7万桶。但实际情况是，OPEC+中8个成员国在6、7两月将分别增产41.1万桶/日，达每日220万桶额外自愿减产的37.3%。
OPEC公布的数据显示，5月关键成员国增产规模低于原计划，原因是部分成员国此前生产超标，现被要求补偿性减产。据月度报告，OPEC+中严格履行当前协议的8国，5月实际环比增产15.4万桶/日至2702万桶/日，伊拉克、阿联酋、俄罗斯等需补偿前期超产。
在美国，受低油价影响，页岩油产区活跃钻机数量持续下降。贝克休斯数据显示，6月13日当周美国原油活跃钻机数量降至439个，2月时则有488个。6月6日当周美国原油产量降至1342.8万桶/日，去年12月高点为1360.4万桶/日。
俄罗斯原油产量和出口也因市场过剩而下滑，美国制裁影响有限。国际能源署数据显示，5月俄罗斯原油产量为910万桶/日、下降10万桶，而石油及石油产品出口减少23万桶/日至730万桶/日。
原油需求前景依旧疲弱
特朗普政府的关税政策为2025年全球经济带来冲击。OPEC、IEA、EIA等机构已纷纷下调2025年全球原油消费增长预期。美国能源信息署（EIA）5月《短期能源展望》预计，未来两年，全球经济增速放缓，原油及其他燃料消费将随之降温。预测2025年全球原油日均消费量为9860万桶，同比下降1.3%，为2009年以来首次年度需求负增长。同时，全球能源转型进程加快，石油需求或提前见顶。EIA模型显示，若各国严格实施《巴黎协定》目标，2030年全球石油需求或低至8500万桶/日。
市场展望
总体来看，2025年全球经济增速遭遇美国关税、债务和发展不均等多重冲击，原油市场过剩压力凸显。但短期地缘政治紧张局势影响供给，暂时减缓了过剩压力。叠加低油价抑制美国页岩油产出，原油价格具备低位反弹动力。但高位则需要注意回落的风险。
$SP500指数主连 2509(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2509(YMmain)$ $NQ100指数主连 2509(NQmain)$ $黄金主连 2508(GCmain)$ $WTI原油主连 2508(CLmain)$
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