课程要点：美元指数周期：美元指数有升值5年、贬值6年的阶段，本轮贬值从2020年新冠疫情开始，持续到2026年，目前处于贬值末期，受特朗普政策影响开端推迟，下跌幅度可能加速，预计跌向90 。市场影响：美元指数贬值预示大宗商品通胀预期上升，比如黄金，贬值末期可能爆发金融市场危机。人民币汇率：人民币汇率有17个月的时间拐点，受经济增速、政策等因素影响，目前在区间波动，未来可能略微升值，幅度不会太大。日元与欧元：日元与美元呈区间跷跷板效应，未来一年半到两年有升值趋向；欧元与美元指数走势相近，交易可关注微型合约。债券市场：10年期与2年期美债利差缩小，预示美联储降息速度快或宽松时间长；当前利差扩大空间有限，还有2个百分点左右的空间，买长债不如短债，美债价格区间波动。美国股指：关注美国股指是否突破20天均线及关税消息，突破则短期企稳，短期可买看涨期权，长期走势仍然震荡。资产配置：配置资产可使用衍生工具，留现金；A股青睐分红型国企，港股可关注打新策略和恒生指数；黄金短期有波动，整体长期看好，但近期波动不宜建仓，等待调整机会，调整可能达20% - 25%，可等调整后抄底。———————课程文字实录：说话人 1 00:01 好，各位投资者大家晚上好，那么今天又在这里跟大家分享一下最近的几个市场的情况。那么我们前两周讲的这个 5 指的情况，然后也讲了一下大众商品的情况，那么今天就给大家讲一讲，就是关于美元指数最近的这种快速下跌，以及对这个外汇债券的一些影响，以及它所带来的那些机遇。那么说到这个美元指数非常有意思的一个情况，就是说美元指数我们看到的最近的这个下跌，其实有很多朋友觉得他很奇怪，为什么美元会跌的这么，这个就说这么流畅，然后就完全没什么这个反弹的样子，一直都是跌的，然后的话究竟是什么因素导致的啊？其实这个美元指数的这个下跌不是说它是一个意外的情况，在我之前跟大家讲的这个美元指数周期里

上周关税问题持续缓和，中美双方均表达了在一定条件下愿意就关税问题进行对话的意愿，市场风险偏好因此回升。同时，鲍威尔的讲话虽然保持相对鹰派立场，但金铜价格反应平静，表明二次通胀可能升温的环境下，这两种金属仍将受益。在此背景下，金价继续创下历史新高，铜价亦实现企稳回升，显示出金属市场受到通胀支撑与关税预期改善的双重利好推动。上周金属市场表现概览上周贵金属市场整体呈现强势上涨态势。COMEX黄金上涨2.65%，白银上涨1.09%；沪金2506合约表现更为强劲，上涨4.45%，沪银2506合约上涨2.38%。主要工业金属方面，COMEX铜上涨3.35%，沪铜上涨1.33%。从贵金属价格监控表格中可以看出，COMEX黄金从上周的3166.0美元/盎司上涨到3323.1美元/盎司，涨幅达5.0%；SHFE黄金从725.4元/克上涨到788.2元/克，涨幅高达8.6%；上金所黄金T+D从727.6元/克上涨到787.3元/克，涨幅达8.2%1。这些数据表明，国内黄金市场的涨幅超过了国际市场，反映出投资者对黄金的强烈需求。铜市场详细分析COMEX和沪铜市场表现在经历此前的大幅波动后，铜市场迎来了阶段性平静。上周COMEX铜价小幅反弹，主要受益于关税问题的缓和。中美双方已表达在一定条件下愿意就关税问题进行对话的意愿，提振了市场风险偏好。尽管尚未有进一步实质性行动，但铜价已相对乐观地进行了定价。值得注意的是，鲍威尔上周的鹰派言论对美股造成较大影响，但铜价对此反应平静，这暗示如果后续二次通胀有抬升空间，铜可能再次成为多配的品种。SHFE铜价上周震荡反弹，重新回到76000元/吨附近。内盘铜价整体跟随外盘走势，国内消费韧性在近两周市场中再次得到体现。国内精炼铜库存明显去化，出库数量环比显著增加，下游反馈订单和提货情况均较为强劲。这延续了近几年国内精炼铜的定价特点：每当铜价受宏观因素冲击，国内现货买

课程链接回顾：一、美联储讲话与降息预期 美联储主席鲍威尔在近期的讲话中并未提及降息计划，但市场普遍预期美联储可能会在5月或6月开始降息。如果特朗普政府的政策出现转向，导致美国股指大幅下跌，美联储可能会采取紧急降息措施来稳定市场信心。二、关税对经济衰退预期的影响 中美之间的关税问题一直是市场关注的焦点。企业面临成本上升和市场需求下降的双重压力，导致投资和消费信心受挫。这种不确定性引发了市场对经济衰退的预期，影响投资和消费，导致大宗商品需求和价格下降。三、美国股指走势判断 当前美国股指已经进入经济衰退的定价模式。关税问题主导了短期的市场走势，使得美国股指在20天均线之下运行，突破该均线或企稳。四、黄金白银价格分析 黄金价格近期表现强劲，突破3000美元后加速上涨。市场预期黄金价格可能会进一步冲高，但随后可能会出现快速调整。白银由于其较强的工业属性，并非纯粹的避险资产，因此金银比价出现了跳涨。五、原油价格预测 原油市场的基本面与2020年类似，目前价格在65 - 85美元/桶区间波动。若该价格区间被有效跌破，可能是因为减产联盟的松动。最悲观的情况下可能会测试25，好一点的情况下可能会测试50，这个是美国WTI原油期货的价格，每次原油出大波动的时候向下砸盘力度都很大，注意防范风险，但美元如果继续贬值，对于已经跌到低位的原油是个不错的反弹助力作用，可能会快速的反弹，是个值得关注的机会。六、美元指数与通胀预期 美元指数目前处于贬值的末期，接近引发通胀预期的阶段。一旦通胀预期升温，大宗商品价格可能会出现上涨或反弹。人民币汇率展望 人民币汇率目前处于一个重要的节点。在未来17个月左右的时间内，由于美元贬值的趋势，人民币可能会相对强势。然而，人民币的升值幅度难以准确判断。 文字记录说话人 1 00:49 各位投资

当前美国股市正经历剧烈震荡，市场担忧情绪持续升温。特朗普总统宣布的大规模关税政策引发全球市场恐慌性抛售，多项经济指标显示美国经济可能正滑向衰退。而美股能否触发第二轮的大规模抛售，在很多市场人士看来，在于人们对于美国经济能否进入衰退的预期是否被证伪。美国经济衰退风险正在快速上升经济数据发出明确警报信号近期多项经济预测数据令人担忧。亚特兰大联储的GDPNOW预测模型已将2025年美国一季度实际GDP增长率从2.3%大幅下调至收缩2.825%，这将是自2020年新冠疫情以来美国经济表现最差的一个季度。如果这一预测成真，美国季度GDP将创下2020年二季度收缩7.5%后的最差表现。与此同时，摩根大通预测2025年美国经济将萎缩0.3%，远低于早先预测的增长1.3%。该行首席美国经济学家Michael Feroli预测美国将在2025年下半年陷入衰退，具体来说，预计三季度GDP萎缩1%，四季度继续萎缩0.5%。更令人忧心的是，摩根大通的市场衰退指标显示，罗素2000指数目前反映的经济衰退可能性已高达79%，标普500指数显示经济衰退可能性为62%，基本金属显示的衰退概率为68%。这些都是严重的预警信号。"对等关税"政策：市场动荡的核心触发点当前市场波动的主要原因是特朗普政府实施的贸易和关税政策。4月2日，特朗普宣布的大规模关税措施引发了市场对全面贸易战及全球经济衰退的担忧。贸易政策的突然变化导致4月3日美股三大指数大幅下挫，标准普尔500指数下滑了4.8%，市值减少了约2万亿美元，道琼斯指数和纳斯达克指数分别下降了4%和6%。4月8日，当白宫宣布将对中国进口商品加征额外84%关税后，原本在早盘上涨的美股迅速转为下跌。标普500指数当日收盘下跌1.57%，一度短暂进入熊市区域（从高点下跌超过20%）。这种剧烈波动充分反映了市场对经济前景的高度不确定性。经济学家警告，持续的关税政策可能会

一进入2025年3月，美股市场就出现了大幅暴跌，观察市场的分析，似乎主要原因包括以下几个方面：1. 经济衰退担忧加剧美国经济增速放缓的迹象愈发明显，亚特兰大联储预测2025年第一季度GDP可能萎缩2.4%。摩根士丹利和高盛也下调了全年增长预期，预计增速仅为1.5%-1.7%。特朗普总统近期在采访中称美国经济正处于“转型期”，并未排除经济衰退的可能性，这进一步加剧了市场恐慌。2. 科技股泡沫破裂科技股长期估值过高，大盘跳水后导致高估值个股回撤较大，特斯拉单日暴跌超过10个百分点，苹果和英伟达也分别下跌5%左右。纳斯达克综合指数已较去年12月峰值下跌超过10%，表明泡沫破裂迹象显现。估值压力方面看，根据LSEG Datastream的数据,上周标普500周四未来12个月预期市盈率为21倍，而其长期平均远期市盈率为15。这种估值压力导致投资者更倾向于获利了结或转向避险资产。3. 贸易政策不确定性特朗普政府最新宣布对墨西哥、加拿大和中国进口商品分别征收25%和10%的关税。这些措施推高了生产成本，同时扰乱了全球供应链。企业盈利预期下降，尤其是跨国企业受到贸易战的直接冲击。例如，Delta航空公司因经济放缓将盈利预期削减一半，其股价暴跌超过10%。特朗普频繁调整关税政策，包括实施、暂停和重新启动关税，这种不可预测性使企业和投资者难以制定长期计划。关税政策推高了物价，美联储降息空间有限。消费者对未来物价上涨的预期进一步压缩了消费能力。4. 技术性回调与估值压力标普500和纳斯达克指数均已跌破200日移动均线（200MA），表明长期上升趋势已被打破，但尚未确认进入熊市。目前历史估值偏高进一步加剧了抛售压力，投资者开始重新评估风险资产配置。美股未来走势可能受以下因素影响：短期继续波动在经济衰退风险加剧、政策不确定性持续的背景下，美股可能继续经历短期震荡。摩根士丹利预测标普500指数在上半年

随着美国市场本周连续遭遇"股汇双杀"，纳指已经跌入了10%的高位回调区域，美元指数本周迄今则走出了罕见"四连跌"，并且很可能创下2022年11月以来最大周线跌幅。在这样的市场环境下，今晚的"非农夜"将成为全球市场瞩目的焦点。市场面临关键转折点事实上，华尔街眼下几乎已来到了"背水一战"的生死存亡境地，许多交易员对今晚的"非农夜"已提心吊胆至少一周。财联社在上周就曾介绍，当上周五不少英伟达看跌期权涌现时，一些买家锁定的可能就是本周非农就业数据的事件风险。过去几周，随着多组美国经济数据表现低迷，亚特兰大联储的GDPNow模型对2025年美国第一季度GDP的预估值已一路被砸到-2.8%。这直接导致目前利率市场的定价几乎完全锁定了年内降息三次的预期。从过去几周美股的表现来看，糟糕的经济数据早已不再是股市的好消息，反而演变为了衰退警告的丧钟，哪怕坏数据能激发美联储降息预期，也已无济于事。今晚的非农夜更显特别，因为美联储主席鲍威尔将在北京时间周六凌晨1点30分在芝加哥大学布斯商学院2025美国货币政策论坛午餐会前发表讲话。无论非农数据好坏如何，投资者需要着重提防鲍威尔演讲是否会引发"第二波行情"。非农数据前瞻：特朗普"裁员大棒"影响几何？按照日程安排，美国劳工统计局将于北京时间今晚21点半公布2月非农就业数据。根据业内媒体汇编的经济学家预期中值，预计2月份非农就业人数将增加16万人，失业率与上月持平，保持在4%。1月份，美国就业市场增加了14.3万个非农就业岗位，虽低于市场预期，但当时对去年11月和12月非农数据的上修，以及失业率的意外回落，仍令前月的非农报告整体显得较为出彩。华尔街对2月非农各项指标的最新中值预测如下：美国2月季调后非农就业人口有望增长16万人（前值14.3万人）美国2月失业率料将为4.0%（前值4.0%）美国2月就业参与率料将为62.6%（前值62.6%）美国2月平均

在纽约商品交易所（COMEX）黄金期价 $黄金主连 2504(GCmain)$ 即将突破3000美元/盎司关口之际，我们发现了当前的黄金市场以技术面为表象、现货套利为实质的上涨动能仍在被持续强化。并表现为两大突出特征，由于目前市场普遍担忧特朗普关税会对进入美国的黄金实物进行征收，这个预期有可能刺激金价，引发3000点以上的逼空走势，我们不得不警惕！这次分享，我们详细聊一下这个问题美黄金期货市场目前呈现两个罕见的特征：一，跨市场价差在持续扩大伦敦现货金价与COMEX期金价差目前已突破历史均值的2.5倍标准差，目前现货商可实现的无风险套利空间超过40美元/盎司（详见两地价差走势图）。这说明了纽约和伦敦两地的黄金实物流动性分布正在严重失衡：二，纽约和伦敦黄金实物库存出现数据落差，加剧套利模式在过去的一个月里，纽约COMEX黄金仓单库存单月增长幅度超过20%，而伦敦可交割金条"浮动库存"占比已降至历史低位，造成目前伦敦的黄金租赁价格大涨，黄金实物短缺。这两种特征均是由于伦敦和纽约两地的跨市场套利模式被不断被强化出现的：跨市场套利机制解析空间套利阶段：交易商在伦敦以现货价购入400盎司标准金条（由LBMA认证），同步在COMEX以当前期货价格卖出等量期货合约。通过海运将实物黄金转移至COMEX指定交割仓库。对冲保护阶段：为防止运输期（平均17天）价格波动风险，套利者会建立与现货头寸等值的期货空单（同上），据CFTC的数据，对冲盘目前已占据COMEX未平仓合约的接近40%。利润兑现与循环：完成实物交割后，空间套利收益=（纽约期价-伦敦现货价）-（运输保险+融资成本）。类似这种接近无风险的空间正在驱动每月大量的现货黄金跨大西洋流入美国纽约交割地。造成最近美国纽约的黄金实物交割量大幅增多：黄金市场结构畸

日本刚刚落地了2025年的第一次加息，这让日本国内的政策利率升至17年来的最大，那么我们简单从日央行为什么要加息，和他加息后的市场影响两方面聊一下这个事情：日央行为什么非得要加息？日本央行长期实行低利率政策，但如今面临不得不加息的局面。一方面，全球主要经济体纷纷加息，日本维持超低利率，导致日元贬值严重。大量资金外流，日元在外汇市场上压力巨大。另一方面，国内通胀持续攀升，虽然部分是输入性通胀，但物价上涨已影响到民众生活和企业成本，低利率已无法适应经济现状。加息对日本本国存在一定利好。从宏观经济稳定角度看，加息可以抑制通货膨胀。过高的通胀侵蚀民众购买力，加息后，借贷成本上升，企业和个人消费、投资会更加谨慎，从而使市场需求降温，物价上涨速度得到控制。同时，加息有助于稳定日元汇率。日元长期贬值引发了市场担忧，加息能吸引国际资本回流，增加对日元的需求，提升日元在国际货币市场的地位，增强日本经济的稳定性和抗风险能力。日央行加息对各市场及货币的影响对美股的影响：从套息交易来说，日本央行加息，借入日元的成本就变高了。现在市场预期美联储会降息，美日利差缩小，套息交易赚钱空间变小甚至没了，投资者就会平仓，资金从美股回流到日本，美股就会面临抛售压力。对 A 股的影响资金流动方面：日本央行加息会改变全球资金流动格局，部分国际资金可能从新兴市场包括 A 股撤走，去寻找收益更好的资产，或者用来偿还日元借款。但要是 A 股自身经济基本面稳定，企业盈利情况好，也能吸引一些避险资金流入。贸易关联方面：日本是重要经济体，要是日本经济因加息受抑制，可能减少从中国进口商品和服务，影响相关出口企业业绩，A 股相关板块就会有压力。不过日元升值的话，中国从日本进口成本降低，对依赖日本进口原材料、零部件的企业有利。汇率方面：日元升值，人民币相对日元就会贬值，对出口日本的企业竞争力有提升，但进口成本会增加。对日本股市的影响

美国 12 月 CPI 数据将于北京时间今晚 21 点半公布，这一数据备受市场关注。据业内媒体预估中值显示，12 月 CPI 料同比上涨 2.9%，较前月的 2.7% 上升 0.2 个百分点，为连续第三个月走高，同时也将创下五个月以来的新高；环比则料将上升 0.4%，高于前值 0.3%。剔除能源和食品价格的 12 月核心 CPI 同比和环比涨幅，则预计将分别维持在 3.3% 和 0.3%。从市场预期来看，高盛预计 12 月核心 CPI 将环比上涨 0.25%，同比上涨 3.27%，总体 CPI 将环比上涨 0.40%，反映出食品价格上涨 0.35%，能源价格上涨 2.3%。高盛还强调了本月报告中预期的几个关键组成部分层面的趋势，如二手车价格涨幅将小幅回落至 1.0%，机票价格将上涨 1.0%，汽车保险价格将小幅上涨 0.3%，住房类别的价格将略有反弹等。若今晚 CPI 数据高于预期，可能会进一步巩固美联储 2025 年不会降息的观点，甚至可能引发加息的可能性，这将对市场产生较大影响。纽约对冲基金 WinShore Capital Partners 交易员 Gang Hu 表示，如果周三公布的 CPI 数据高于预期，“市场心理会认为情况只会变得更糟”，投资者可能会采取风险规避策略，导致股市下跌、债券收益率上升，美元可能走强。花旗集团美国股票交易策略主管 Stuart Kaiser 表示，根据平值看跌期权和看涨期权的成本，预计标普 500 指数在今晚将上下波动 1%，这将是自 2023 年 3 月地区银行动荡以来 CPI 数据发布日该指数最大的隐含波动率。若 CPI 数据达到或低于预期，市场情绪可能会得到一定的缓解，部分投资者可能会认为这是个好消息，但也有观点认为数据其实没什么太大意义。这可能为美联储提供更多的政策灵活性，也会给股市等风险资产带来一定的支撑，债券市场可能会受益于

明日凌晨，美联储的议息会议将重磅登录，这次会议会给长期震荡的美元指数和美股大盘施加怎样的影响呢？当波动性再度回升，原油和黄金等一众贵金属和商品类期货又会出现怎样的变动呢？今晚的市场即将揭晓答案。作为全球主要商品和国际贵金属的定价货币，美元指数是我们必须要观察的一个重要指标，按照我们社区的业内分析人士 @Ivan_甘灿荣 甘灿荣先生的观察，美元很可能将在近期出现一次上涨行情，这对股市以及商品等期货价格都会有压制作用。甘灿荣：警惕美元的爆发上周的美元指数周线出现V形走势，一度逼近3月高点106，但整体日线图上看，美元指数的涨幅出现了明显放缓，波动频率也在增加。根据社区大V @程俊Dream 程俊先生的观察，美元虽然涨幅放缓，但毕竟已经突破了阻力位，未来的上涨空间被打开，更多的上行行情值得期待。他认为：随着104.4/7关键性阻力的突破，市场彻底摆脱了之前两轮反弹失败的冲高回落模式。尽管短期无法排除拉锯或者反复的可能性，但中期走势上，逢低做多美元可能会是今年剩余时间的主要方向。当前来看，如果有回踩103.4/5附近支撑的机会，可以考虑尝试上车美元，止损则可以放在102.8下方，向上的目标价可以放得远一些。由此他给出结论：随着美元方向的大致确定，风险资产和避险资产的PK或许也将在四季度定调。在相对风平浪静的消息面之下，美元

近期，美股市场的上行势头受制于不断增强的高利率预期，出现了高位回落走势，上周，由于美国宏观数据保持韧性，就业市场数据强劲，并叠加美联储货币政策会议纪要偏向鹰派的影响下，十年期美债收益率持续上行，风险偏好变弱，三大美股股指集体调整，而美元指数则震荡上行。其实由于美联储再次加息的预期压制，下跌的并不仅仅只是美股，MSCI全球市场指数也全线收跌，其中MSCI亚洲（除日本）、亚太地区（除日本）、金砖四国、亚洲跌幅居前。美债收益率则再攀新高上周美国宏观数据普遍强劲，助力高利率预期再次强烈首先，美国7月零售销售超出预期、服务业消费依旧强劲，8月15日公布的数据显示美国7月零售销售环比增长0.7%，前值0.3%，预期0.4%，美国7月零售销售数据表现超出市场预期。市场对美国经济强劲的信心增加，使得9月利率决议会议形势变得不再明朗、鹰派担忧再度升温。其次，美国7月房地产投资数据超出市场预期，对鹰派担忧形成支撑。8月16日公布数据显示，美国美国7月新屋开工总数年化录得145.2万户，前值139.8万户，预期144.8万户；美国7月营建许可总数录得144.2万户，前值144.1万户，预期146.3万户，美国7月房地产投资数据表现超出市场预期。这在一定程度上缓解了制造业PMI继续下探的压力，叠加目前服务业消费保持韧性、制造业PMI逐步进入磨底阶段，市场对美国经济的信心逐步增强，鹰派扰动再度升温。最后，美国当周初请失业金人数也表现超出预期，十年期美债收益率高位上行。8月17日公布数据显示，美国至8月12日当周初请失业金人数录得23.9万人，前值25万人，预期24万人。美国当周初请失业金人数表现超出市场预期，6月非农就业数据显示就业市场依旧表现坚挺、美国劳动力市场仍然存在缺口，这很明显的揭示出美国经济的韧性。十年期美债收益率持续上行，权益市场风险偏好降温。最新CFTC数据显示，主要持仓盘对三大指数的

不出市场大部分人的预料，昨晚凌晨2点，美联储公布了6月份的会议纪要，和6月暂停加息的决策不同，这是一份非常鹰派的纪要内容。他的公布再度巩固了市场对于未来美联储会再度加息两次的预期，同时，也呼应了鲍威尔当初在6月议息会后的鹰派发言，在利率上涨预期的刺激下，涨至高位的美股开始逐步回调。我们来看看这份纪要的细节内容：这份纪要是对6月的会议记录，显示了很多不为人知的细节，需要我们注意的是这样几点：1、美联储内部对6月的决议分歧严重，一些同意“暂停加息”的官员原本倾向于“加息”，这提高了美联储进一步加息的可能性；2、支持加息的官员给出的理由是，经济活动的势头比之前预期的要强劲，而且几乎没有迹象显示通胀率正在朝2%的目标回落；3、大多数官员认为，6月会议上维持利率不变，将有更多时间来评估经济进展；4、几乎所有官员都表示，进一步加息可能是适当的，大多数人强调会后与市场的沟通对于传达这一信息至关重要；5、本次会议纪要三次提到经济衰退，而2月纪要提到4次，3月提到3次，5月提到2次。美联储研究人员认为，避免经济衰退和陷入轻度衰退的可能性基本相当。在会议纪要公布后，美联储三号人物，纽约联储主席威廉姆斯表示：6月暂停加息是正确的，但未来可能进一步收缩。这样的发言，再度巩固了美联储整体的鹰派态度。在这份比较纯粹的鹰派纪要发布后，市场对于未来加息的计价也应声走高，未来7月，9月，12月，甚至是明年1月份加息的预期都在同步走高那么是什么给了美联储给出这样明显鹰派纪要内容的底气的呢？这可能要从美国经济的基本面数据开始聊起。我们来简单回顾一下近一周内的美国宏观经济数据，6月27日，美国5月耐用品订单环比增长1.7%，远超预期值1.1%，说明美国经济保持韧性，再次为7月美联储加息增加筹码。6月28日至30日，美国银行业通过美联储压力测试，同期公布的消费和房地产数据表现均超出市场预期，给了美联储更多的加息理由

最近，知名经济学家，备受瞩目的市场分析人士洪灏老师，在他的语音谈话节目中说了这样一段发人深省的话：“如果在经历了去年的行情后，还没有觉得这个市场是不靠谱的话，那么我们就白活了！”“德银的暴跌怎么来的呢？其实就是在CDS市场用几百万砸下去，把CDS买上来，在股市上德银的股价自然就开始暴跌了，就是这么来的。这个时候，我们不妨多观望一下，等市场的预期明确了再说”他的这句话可能解答了很多投资人的困惑，也一针见血的点出了当前市场下，为什么这么多人会感觉到交易有无力感的原因：就是太相信市场了。相关文章分享：5月的雷今晚可能炸响第一个？这个交易策略你必须知道按照我们以往的认识，市场永远是有效的，她所反映出来的信息应该总是正确的，我们应该研究市场背后的信息，而不是去质疑市场。这个观点可能是大多数人一贯的认识。但这个观点可能已经不再符合当前的市场环境了，因为目前的宏观预期已经发生了极大的分歧，而且长时间难以弥合。比如对美联储何时降息的预期，对衰退何时冲击的预期，对于债务上限能否及时解决的预期，以及对于美元是否会提前开启熊市的预期等等，以上这些问题，到目前为止还没有公允的一致看法。这当然会造成目前的美股市场出现反复的震荡，甚至有人利用衍生品的杠杆原理去用少量的资金影响全盘，让真实的走势变得更加模糊。那么这个时候想要盈利怎么办法呢？你有没有考虑过尝试做多波动率呢，比如做多美股市场波动率VIX，目前的VIX波动率指数期货，已经跌到了今年以来的最低位，而目前的标普指数也已经来到了大幅箱体运动的上沿位置，在众多的不确定性和危机仍然未能解决当下，标普突破箱体继续大涨的概率其实并不大。这可能也意味着，美股突破上行，对VIX值向下挤压的可能性也不大。按照一般的逻辑而言，如果标普指数突破

本周仍旧是繁忙的一周，每天都有需要关注的焦点事件。 周一 周一的风险时段在晚间，将有两件大事： 21:30 美国11月纽约联储制造业就业指数 此数据通常会对市场产生一定的影响，可以与每周公布的美国初请失业金人数相媲美 22:30 英国央行行长贝利就维持利率不变决定对议员讲话 英国央行举世皆惊维持利率不变的决议公布后，英国央行行长贝利的讲话将备受期待。贝利讲话后，市场将对英国央行的加息预期重新定价。也会连带改变对美联储加息的预期。 周二 21:30 美国10月零售销售（市场预期：1.1%；前值：0.7%） 该数据素有“恐怖数据”之称，是本周最重大的一个经济数据，也是本月改写市场走势的第三个经济数据。之前两个分别是：美国10月CPI和10月密西根大学的消费者信心指数（这两个数据均超越所有经济学家的预期）。本次数据可能存在很大的不确定性，在商品持续短缺的情况下，供应限制可能会给假日购物季造成干扰。 周三 22:10 纽约联储主席威廉姆斯在2021年美国国债市场会议上发表线上主旨讲话 从周三开始美联储官员讲话将占据市场的焦点。从会议的议程来看，纽约联储主席威廉姆斯的讲话无疑是最受关注的。 首先，作为纽约联储主席，拥有永久投票权，且美联储缩减QE的操作便是有纽约联储来执行，威廉姆斯妥妥的算的上市美联储的第三号人物。 其次，他参加的会议是《美国国债市场会议》，不可避免的谈论到当前火热的国债市场和美联储的货币政策。 所以威廉姆斯的讲话绝对算得上是市场的重磅。交易员迫切想知道，在10月CPI爆表的情况下，他是否还会坚持之前的观点。一旦他出现“改口——鸽派转鹰派”，市场将对美联储加息预期重新定价。 周四 01:40 旧金山联储主席戴利参加美国国债市场会议的炉边谈话 05:05 芝加哥联储主席埃文斯谈论当前的经济形势及货币政策 22:30 纽约联储主席威廉姆斯在跨大西洋防疫经济政策应对与复苏之

上周美联储FOMC会议明确了未来数月的货币政策走向，但本周依旧有诸多影响市场情绪的事件。其中一众美联储高官讲话和万亿基建法案的通过等问题将为全球资产走势提供更多的依据。 首先应该重点关注的，是财经官员的讲话潮。 下面是交易员梳理的本周重要央行官员讲话日程，美联储主席鲍威尔两度讲话、欧洲央行行长拉加德致辞、更有多位有投票权的美联储官员讲话（展开加息大辩论）。 周一 20:00 芝加哥联储主席埃文斯发表讲话（今年有投票权） 21:00 纽约联储主席威廉姆斯发表讲话（永久投票权） 周二 00:00 纽约联储主席威廉姆斯就美国经济前景发表讲话 00:15 美联储理事布雷纳德发表讲话 20:00 欧洲央行行长拉加德在欧洲央行的央行金融论坛发表讲话 20:30 欧洲央行副行长金多斯发表讲话 21:00 芝加哥联储主席埃文斯发表讲话（今年有投票权） 22:00 美联储主席鲍威尔和美国财长耶伦出席美国参议院银行、住房和城市事务委员会举行的听证会 ★ 周三 01:40 美联储理事鲍曼就未来监管新模式发表讲话。 01:40 圣路易斯联储主席布拉德在社区银行研究会议发表线上讲话。 02:30 美国财长耶伦在全美商业经济协会年会发表讲话 03:00 亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话（今年有投票权） 07:00 圣路易斯联储主席布拉德就美国经济前景和货币政策发表讲话 23:45 英国央行行长贝利、日本央行行长黑田东彦、欧洲央行行长拉加德、美联储主席鲍威尔在欧洲央行金融论坛小组上发表讲话 ★ 周四 02:00 亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话 22:00 美国众议院专家小组就美联储和财政部的新冠疫情应对措施举行听证会 22:00 纽约联储主席威廉姆斯参与美联储新冠疫情应对措施的讨论 23:00 亚特兰大联储主

不出之前市场所料，本周的美联储官员讲话果然还是偏向鹰派。 周四凌晨，美联储FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就经济前景与货币政策发表讲话。他表示，根据就业情况，今年开始缩债可能是合适的。 威廉姆斯表示，目前经济已经实质性的进一步进展。即使结束资产购买计划，货币政策的立场仍将继续支持强劲和全面的经济复苏。如果劳动力市场复苏的速度快于预期，或者通货膨胀率高于预期，美联储将需要调整货币政策。 他说目前经济复苏需要时间，德尔塔病毒会带来不确定性。他认为长期通胀预期符合目标，预计美国2022年通胀率将放缓至约2％。 同日发表讲话的达拉斯联储主席则表示，数据现在指向9月宣布减码，10月开始实施。卡普兰表示： “我认为前景没有根本变化。如果我出席会议时还是这样的感觉，我会主张应该在9月会议上宣布调整购买计划，然后很快开始，也许是10月 。” 他还说，如果9月份就业增长放缓，他不会感到惊讶。 此外，本周“鹰派”圣路易斯联储主席布拉德在接受英国《金融时报》采访时也表示，美联储应尽快推进Taper。 至此，尽管上周五非农就业数据大幅不及预期，但已有三位美联储高官先后表示支持尽快缩减购债。 这让市场的走势有所转向，特别是美债收益率一度飙高，黄金大幅下挫： 回顾：发生了什么? 一夜之间似乎一切都在下跌 市场分析人士还预计，美元的反弹可能才刚刚开始。 分析师认为，虽然美国经常账户赤字的增长速度令人担忧，但这本身并不是坏事，只是表明了外国投资者为经济增长提供资金的意愿。此外，美国对外部需求的依赖要小得多，持续的高通胀压力对欧洲和一些新兴经济体的经济冲击更大。 另外，从相对利率来看，美元也具有优势。美联储目前的货币政策是“荒谬”的。在像美国这样经济过热的国家，实际利率大幅为负是